Il debito statale della Federazione Russa, la sua struttura. Debito pubblico, sua struttura e volume

Marina Shevchenko, Anahit Arsenovna Petrosyan

Shevchenko Marina Vladimirovna, Petrosyan Anait Arsenovna

Istituto di Economia e Management "Università Federale di Crimea intitolata a V. I. Vernadsky", Simferopol

Annotazione: Il debito pubblico è una componente importante della finanza pubblica. Rivelare gli aspetti problematici della politica del debito statale e determinare le direzioni per il suo miglioramento richiede un'analisi dettagliata del debito statale. L'articolo fornisce una valutazione dello stato e della dinamica del debito statale della Russia per il periodo 2011-2017.

Astratto: Il debito pubblico è un elemento importante delle finanze pubbliche. L'individuazione degli aspetti problematici della politica pubblica dello Stato e la determinazione delle direzioni del suo miglioramento necessitano di un'analisi dettagliata del debito pubblico. Lo stato e la struttura del debito pubblico russo per il periodo 2011-2017 sono esaminati nell'articolo.

Parole chiave: debito pubblico, debito interno, debito estero, titoli di stato, servizio del debito, politica del debito.

Parole chiave: debito pubblico, debito interno, debito estero, titoli di stato, servizio del debito, politica del debito.

Nelle condizioni moderne, è quasi impossibile trovare uno stato che sia in grado di fare a meno del prestito esterno. Il loro utilizzo da parte dello Stato è dovuto alla limitatezza delle proprie risorse finanziarie necessarie per adempiere agli obblighi di debito, coprire il deficit del bilancio statale, finanziare progetti e sostenere la valuta nazionale.

Lo stato e la dinamica del debito estero sono stati studiati da A.D. Antonova, E.V. Ponomarenko. , Shagardin D., alcuni aspetti dello sviluppo del mercato dei prestiti interni - Dobrikova I.S. , Mikhnenko E.V. ... Gli aspetti teorici del meccanismo di gestione del debito pubblico, le peculiarità e gli aspetti problematici della politica del debito della Russia si riflettono nelle opere di K.V. , Kheifets B.A. ...

Nei lavori degli scienziati sono stati indagati vari aspetti del problema del debito pubblico e del suo impatto sull'economia. Allo stesso tempo, la complementarità di questo problema indica che non tutte le questioni del debito statale della Russia sono state studiate e coperte per intero.

Lo scopo dell'articolo è studiare lo stato, la dinamica e la struttura del debito statale della Russia nel contesto della globalizzazione dell'economia mondiale.

Nel corso dello studio, sono stati utilizzati metodi di analisi e sintesi, induzione e deduzione, metodi statistici e grafico-analitici per determinare le tendenze attuali nella formazione del debito pubblico della Russia, il metodo di analisi comparativa è stato utilizzato per condurre cross-country confronti del livello dell'onere del debito.

Nel moderno sistema economico mondiale, i principali mutuatari di capitale, secondo la Banca Mondiale, sono le maggiori economie del mondo. Pertanto, il debito nazionale lordo degli Stati Uniti a partire dal 2015 è stato stimato a 17,6 trilioni. USD, Giappone - 9,8 trilioni. Dollari USA, Francia - 2,7 trilioni. Dollari americani. La dimensione del debito pubblico della Russia è significativamente inferiore e ammonta a circa 0,2 trilioni. dollari USA (fig. 1).

Figura 1. Il volume del debito pubblico dei singoli paesi del mondo nel 2015, trilioni. Dollari americani

Le economie più sviluppate sono caratterizzate da un elevato livello di debito pubblico, non solo in termini assoluti ma anche relativi. Secondo la Banca Mondiale, il rapporto tra debito pubblico e PIL in Giappone è del 198%, Spagna - oltre il 104%, Francia - 98% (Fig. 2).

Figura 2. Il rapporto tra debito pubblico e PIL dei singoli paesi del mondo nel 2015,%

Il debito pubblico è uno dei fattori chiave che determinano lo sviluppo dell'economia nazionale. Tenendo conto di questo fatto, condurremo un'analisi dettagliata del debito statale della Russia per il periodo 2011-2017. Secondo il Ministero delle finanze della Federazione Russa, il debito lordo consolidato statale del paese all'inizio del 2017 ha superato gli 11 trilioni. strofinare. (Tabella 1).

Negli ultimi sette anni, il debito pubblico lordo consolidato della Russia è cresciuto di 2,7 volte, mentre nel 2015 il tasso di crescita del debito è stato del 39,6%. Tale variazione è dovuta principalmente a un aumento del debito estero nel 2015 del 79,8%, nonché del debito interno del 26,5%.

In generale, per il periodo 2011-2017. Il debito pubblico estero della Russia è cresciuto di 2,6 volte, mentre il debito pubblico interno è cresciuto di 2,7 volte (vedi tabella 1).

I seguenti eventi sono stati i fattori chiave alla base della crescita del debito pubblico russo nel 2014-2015:

- l'introduzione di sanzioni economiche da parte dei paesi occidentali contro la Russia;

- interventi intempestivi della Banca Centrale in risposta al crescente panico nel mercato dei cambi;

- calo dei proventi delle esportazioni a causa del calo dei prezzi del petrolio;

- un aumento del costo delle attrezzature;

- la necessità di fondi aggiuntivi per l'attuazione della riforma strutturale e la stabilizzazione della situazione economica, ecc.

Tabella 1

Debito pubblico russo nel 2011-2017 (per l'inizio dell'anno)

* Nota: il volume del debito estero viene convertito in rubli al tasso di cambio della Banca centrale della Federazione Russa.

Va notato che all'inizio del 2016 il tasso di crescita del debito pubblico totale ha iniziato a diminuire e si è attestato solo al 4,9%, e all'inizio del 2017 l'indicatore ha assunto un valore negativo e ha raggiunto lo 0,4%, mentre il tasso di diminuzione del debito estero pubblico ha raggiunto il 19,5% (vedi tabella 1).

La base del debito pubblico della Russia è il debito interno, la cui quota ha raggiunto il 72,3% all'inizio del 2017 (Fig. 3).

Figura 3. La struttura del debito statale della Russia nel 2011-2017. (per l'inizio dell'anno), %

Secondo il Ministero delle Finanze della Federazione Russa, il debito interno nazionale del Paese all'inizio del 2017 ammontava a 8 trilioni. rubli, mentre per il periodo 2011-2017. è cresciuto di 5 trilioni. strofinare.

Un aumento significativo del volume dei prestiti interni, da un lato, presenta una serie di vantaggi rispetto ai prestiti esterni. In particolare, è più facile per il governo gestire tali prestiti, mentre il pagamento degli interessi sul debito interno contribuisce alla crescita della domanda interna nel mercato delle materie prime.

D'altro canto, l'attuazione di tale politica del debito è largamente limitata dal più alto costo dell'indebitamento interno, dalla capacità e dalla debolezza dell'infrastruttura del mercato finanziario nazionale. Il rapido accumulo del debito interno crea la minaccia di estromettere i mutuatari privati ​​dal mercato dei prestiti nazionali, per i quali i prestiti governativi possono aumentare il costo del prestito.

Inoltre, “le possibilità del mercato del prestito interno dipendono fortemente dalla capacità delle autorità monetarie di mantenere un tasso di inflazione contenuto e un tasso di cambio relativamente stabile. In caso di una significativa svalutazione del rublo, l'indebitamento interno non sarà in grado di compensare completamente le aziende per tutte le loro esigenze di servizio del debito estero e delle importazioni".

Garanzie statali della Russia per il periodo 2011-2017 è cresciuto di 4 volte a 1,9 trilioni. rubli e la loro quota nel volume totale del debito pubblico interno - di 7,7 punti percentuali al 23,8% (tabella 2).

Tavolo 2

Garanzie statali della Russia in valuta nazionale nel 2011-2017

Poiché gli obblighi garantiti dalle garanzie statali sono di natura a lungo termine, una parte significativa dei fondi di bilancio per il loro eventuale adempimento (anche in assenza di effettivi versamenti su garanzie statali) è "riservata" e non destinata ad altri ambiti prioritari di -sviluppo economico. Nonostante il fatto che vengano fornite entrate aggiuntive a seguito della fornitura di garanzie statali, un aumento del volume del sostegno della garanzia statale porta inevitabilmente a un aumento significativo delle spese del bilancio statale (spese di agenzia, costi amministrativi associati alla fornitura e ulteriore sostegno di ciascuna garanzia statale).

La base del debito interno statale della Russia è costituita da prestiti obbligazionari federali a cedola costante, la cui quota all'inizio del 2016 era pari al 37,1% (tabella 3).

Tabella 3

La struttura del debito interno statale della Russia nel 2011-2016 (per l'inizio dell'anno), %

Analisi della struttura del debito interno statale della Russia per il periodo 2011-2016. permette di evidenziare le seguenti tendenze:

- riduzione di 8,4 punti percentuali della quota di prestiti federali a rendimento cedolare costante;

- emissione dal 2015 di prestiti obbligazionari federali a cedola variabile, la cui quota a inizio 2016 era pari al 18,4%;

- riduzione della quota di prestiti federali con ammortamento del debito di 16,9 punti percentuali;

- diminuzione della quota dei buoni fruttiferi di Stato di 3,8 punti percentuali.

Il costo dei prestiti obbligazionari federali con una cedola costante è raddoppiato nel periodo di studio a 2,7 trilioni. rubli, buoni di risparmio del governo del 60,2% a 492,6 miliardi di rubli. ...

L'analisi eseguita indica una certa dinamica positiva nella formazione del mercato dei titoli di debito pubblico in Russia, tuttavia, il suo sviluppo deve affrontare una serie di problemi, i principali dei quali sono:

- insufficiente rappresentanza e attività degli investitori istituzionali in questo mercato;

- scarsa consapevolezza della popolazione circa il funzionamento del mercato dei titoli di debito pubblico;

- scarsa liquidità dei titoli di Stato;

- livello di reddito relativamente basso della popolazione;

- diffidenza dei potenziali acquirenti di titoli di Stato verso tali strumenti finanziari;

- limitato mercato secondario dei titoli di debito pubblico;

Le autorità e le amministrazioni statali incontrano ostacoli piuttosto difficili sulla via per stimolare lo sviluppo del mercato interno dei titoli di debito pubblico, complicati dai problemi strutturali dell'economia nazionale.

Debito estero pubblico (compresi gli obblighi dell'ex URSS assunti dalla Russia), secondo il Ministero delle Finanze della Federazione Russa, per il periodo 2011-2016. è cresciuto del 25% a 50 miliardi di dollari principalmente a causa di un aumento del debito su prestiti obbligazionari esteri del 17,7% a 35,9 miliardi di dollari e, in misura minore, per la crescita delle garanzie del governo russo in valuta estera di 13 volte fino a $ 11,9 miliardi.

La base del debito estero statale della Russia è il debito sui prestiti obbligazionari esterni, la cui quota all'inizio del 2016 ha raggiunto il 71,8% (Tabella 4).

Tabella 4

La struttura del debito estero statale della Russia nel 2011-2016 (per l'inizio dell'anno), %

Debito pubblico sono obbligazioni di debito della Federazione Russa nei confronti di persone fisiche e giuridiche, stati esteri e organizzazioni internazionali.

Debito esterno- trattasi di passività verso non residenti in valuta estera.

Debito interno- passività verso i residenti in rubli.

Il debito statale è garantito dalla proprietà federale.

Gli obblighi di debito della Federazione Russa esistono nella forma:

contratti di credito sottoscritti per conto della Federazione Russa con istituti di credito, stati esteri e organizzazioni finanziarie internazionali;

titoli di stato;

accordi sulla prestazione di garanzie statali;

riiscrizione in debito pubblico di obbligazioni di terzi.

Il debito pubblico può essere breve termine(fino a un anno), medio termine(da uno a cinque anni) e lungo termine(dai cinque ai trent'anni).

Il debito pubblico viene rimborsato entro i termini stabiliti dalle condizioni dei prestiti, ma questi prestiti non possono superare i 30 anni.

La gestione del debito pubblico è affidata al governo della Federazione Russa.

La Federazione Russa non è responsabile per gli obblighi di debito delle entità costitutive della Federazione Russa e dei comuni, se non sono stati garantiti dal governo federale.

Volumi massimi di stato interno ed esterno il debito è determinato dalla legge sul bilancio federale per il prossimo anno. Conformemente all'articolo 106 del Codice di bilancio della Federazione Russa, il volume massimo del prestito estero del governo non deve superare il volume annuale dei pagamenti per il servizio e il rimborso del debito estero del governo.

La Legge sul Bilancio Federale per il prossimo anno finanziario approva il Programma dei Prestiti Esteri dello Stato. Questo programma è un elenco dei prestiti esterni del bilancio federale per il prossimo anno finanziario, che indica lo scopo, le fonti, i periodi di rimborso e i prestiti totali. Specifica tutti i prestiti e le garanzie governative che superano l'equivalente di $ 10 milioni.

La decisione di emettere titoli di Stato è assunta, rispettivamente, dal governo nel rispetto degli importi massimi del disavanzo di bilancio e del debito pubblico stabiliti ai sensi della legge di bilancio, nonché del Programma di indebitamento interno.

La decisione sull'emissione di titoli di Stato riflette le informazioni sull'emittente dei titoli, il volume e le condizioni dell'emissione.

Garanzia stataleè un modo per garantire obblighi legali, in virtù del quale la Federazione Russa, in qualità di garante, dà un obbligo scritto di essere responsabile dell'adempimento della persona che ha ricevuto la garanzia dei suoi obblighi nei confronti di terzi.

La legge sul bilancio federale per il prossimo anno determina l'importo massimo delle garanzie statali. L'importo totale delle garanzie governative denominate in rubli è incluso nel debito interno del governo.

L'importo totale delle garanzie pubbliche denominate in valuta estera è incluso nel debito estero del governo.

Ai sensi dell'articolo 118 del Codice di bilancio della Federazione Russa, le istituzioni di bilancio non sono autorizzate a contrarre prestiti da istituti di credito. Ma hanno il diritto di ricevere prestiti dai bilanci e dai fondi statali fuori bilancio. Il registro dei debiti delle imprese unitarie statali è tenuto dal Tesoro.

I libri di stato del debito interno ed estero della Federazione Russa sono mantenuti dal Ministero delle finanze della Federazione Russa.

IN Libro dei debiti dello Stato vengono inserite informazioni sul volume delle obbligazioni di debito della Federazione Russa, delle entità costituenti della Federazione e dei comuni sui titoli emessi.

Le informazioni sui prestiti sono inserite dall'emittente nel libro dei debiti statali della Federazione Russa entro un periodo non superiore a tre giorni dal momento in cui sorge l'obbligazione corrispondente.

Per ridurre l'onere del debito, può essere applicato ristrutturazione del debito... È inteso come il rimborso di vecchie obbligazioni di debito con l'esecuzione simultanea di nuovi prestiti nell'importo delle obbligazioni di debito da rimborsare e con l'istituzione di nuove condizioni per il servizio del debito.

Vengono inoltre utilizzati i seguenti strumenti di gestione del debito pubblico:

consolidamento- consolidamento di più finanziamenti in uno più a lungo termine con variazione del tasso di interesse;

conversione del prestito governativo- una variazione delle condizioni originarie del finanziamento connessa alla redditività. Molto spesso, nel corso della conversione, il governo abbassa il tasso di interesse;

conversione del debito estero- un mezzo per ridurre il debito estero adempiendo agli obblighi di debito nei confronti dei creditori trasferendo loro cambiali e azioni in valuta nazionale;

innovazione- sostituzione dell'obbligazione iniziale tra le parti con un'altra obbligazione tra le stesse parti, prevedendo una diversa modalità di adempimento.

Nel 1985, il debito estero dell'URSS ammontava a $ 22,5 miliardi, nel 1991 a $ 65,0 miliardi. Il debito estero della Russia, compreso il debito dell'URSS, ammontava a $ 124,5 miliardi al 1 gennaio 2003. Per il suo rimborso completo entro 30 anni, almeno 300 miliardi di dollari dovranno essere pagati insieme al pagamento degli interessi.

Tabella 6 Dinamica del debito estero statale della Federazione Russa (miliardi di dollari USA)

Il concetto e la struttura del finanziamento esterno e del debito estero

Il finanziamento esterno dello Stato è conseguenza dell'oggettiva necessità di attrarre fonti aggiuntive per finanziare la spesa pubblica e il deficit di bilancio con l'esaurimento di tutte le possibili fonti di mobilitazione delle risorse monetarie all'interno del Paese.

Finanziamento esternoè attratto dallo stato per finanziare le sue spese e il deficit di bilancio se è impossibile mobilitare questi fondi all'interno del paese. In altre parole, il finanziamento internazionale viene utilizzato quando le finanze pubbliche sono in disavanzo elevato e devono finanziare le spese. I finanziamenti esterni sono attratti in due direzioni: stato e privato (secondo le fonti)(fig. 50).

Riso. 50. Struttura del finanziamento esterno per fonte

Variano anche i finanziamenti esterni per forma... Si svolge sia in forma gratuita finanziamento, e sotto forma di ritorno prestito(fig. 51).

Riso. 51. La struttura dei finanziamenti e dei prestiti esterni per tipologia

La finanza internazionale è strutturata e per tempismo(in termini di impieghi) a breve (fino a 1 anno), medio (da 1 a 7 anni) e lungo termine.

Gestione del debito pubblico

Sistema prestito governativo crea sistema del debito pubblico: interno ed esterno

Sistema servizio del debito richiede un sistema gestione del debito.

Il sistema del debito pubblico richiede la creazione di un sistema di gestione del debito. Il servizio dei debiti pubblici, interni ed esterni, prevede per fasi: il rimborso degli interessi; rimborso del capitale del debito e suo rifinanziamento, se necessario.

Se il debito condizionale dello Stato è di 100mila unità. ed è presentato dal 20% all'anno (la solita percentuale sul mercato internazionale dei capitali di prestito per gli stati - mutuatari dubbi) per 4 anni con un periodo di grazia di un anno (il periodo in cui vengono pagati solo gli interessi) e l'importo di il debito non si estingue, quindi all'importo reale del debito (100mila unità) bisogna aggiungere 80mila unità. per cento (80% annuo moltiplicato per 4 anni). Quindi il programma di servizio di tale debito sarà simile a questo (Fig. 52): 180 mila. unità tra 4 anni.

Riso. 52. Calendario del servizio del debito pubblico (con un periodo di 4 anni sul 20% annuo)

Pertanto, lo schema più semplice per il servizio del debito pubblico illustra la sufficiente complessità della sua gestione. A causa dell'alto costo del debito pubblico, il sistema di gestione include negoziati sulla modifica dei termini del debito e sul meccanismo di rifinanziamento del debito stesso, nonché il monitoraggio degli indicatori del volume e del livello del debito e il loro confronto con altri indicatori della finanza pubblica ( PIL, bilancio statale, ecc.).

Il rifinanziamento del debito è un intero meccanismo (un altro nome è ristrutturazione) (Fig. 53).

La gestione del debito pubblico è uno degli indirizzi principali della politica finanziaria pubblica.

Rifinanziamento del debitoè un sistema di misure per modificare le condizioni dei prestiti: termini, volumi, costo (interessi).

Riso. 53. Modalità di rifinanziamento del debito pubblico

Cancellazione implica la cancellazione totale del debito (si applica solo in caso di fallimento totale dello Stato debitore).

Prolungamento- si tratta dell'allungamento della scadenza del debito e del pagamento degli interessi.

cartolarizzazioneè la rivendita di titoli di stato sul mercato aperto (borsa).

maiuscole- Si tratta della ristrutturazione dei titoli di stato in azioni private attraverso la loro rivendita in borsa.

Debito pubblico e pratiche di gestione del debito pubblico

Il debito interno statale della Federazione Russa è costituito da debiti degli anni precedenti e debiti di nuova insorgenza. Il debito nazionale statale della Federazione Russa è garantito da tutti i beni a disposizione del governo della Federazione Russa.

Gli obblighi di debito della Federazione Russa possono essere nella forma:

prestiti ricevuti dal governo della Federazione Russa;

prestiti governativi effettuati mediante emissione di titoli per conto del Governo della Federazione Russa;

altre obbligazioni di debito garantite dal Governo della Federazione Russa.

La procedura, le condizioni per l'emissione (emissione) e il collocamento delle obbligazioni di debito della Federazione Russa sono determinate dal governo della Federazione Russa. Questa attività si chiama: gestione del debito pubblico.

Il servizio del debito interno statale della Federazione Russa è effettuato dalla Banca Centrale della Federazione Russa e dalle sue istituzioni, salvo diversa disposizione del Governo della Federazione Russa, e viene effettuato mediante operazioni di collocamento di obbligazioni di debito di la Federazione Russa, il loro rimborso e il pagamento del reddito sotto forma di interessi su di loro o in altra forma.

Il controllo sullo stato del debito statale è effettuato dagli organi rappresentativi ed esecutivi del potere statale.

Sotto la gestione del debito interno del governo significa una serie di misure dello stato per pagare il reddito ai creditori e rimborsare i prestiti, nonché la procedura, le condizioni per l'emissione (emissione) e il collocamento delle obbligazioni del debito della Federazione Russa.

al principale pratiche di gestione del debito pubblico dovrebbe includere:

rifinanziamento- rimborso del vecchio debito pubblico attraverso l'emissione di nuovi prestiti.

Conversione- una variazione dell'importo della redditività di un prestito, ad esempio una diminuzione o un aumento del tasso di interesse del reddito pagato dallo Stato ai suoi creditori.

Consolidamento- proroga della durata dei finanziamenti già erogati.

Unificazione- consolidamento di più prestiti in uno.

Differimento del rimborso del prestito viene effettuato in condizioni in cui l'ulteriore sviluppo attivo delle operazioni per l'emissione di nuovi prestiti non è efficace per lo stato.

Cancellazione del debito- rifiuto dello Stato dalle obbligazioni debitorie.

Ristrutturazione del debito- rimborso delle obbligazioni di debito con contestuale esecuzione di prestiti (assunzione di altre obbligazioni di debito) nei volumi di obbligazioni di debito da rimborsare con la fissazione di altre condizioni per il servizio delle obbligazioni di debito e la tempistica del loro rimborso. Il Codice di bilancio della Federazione Russa afferma che la ristrutturazione del debito può essere effettuata con una parziale cancellazione (riduzione) dell'importo del capitale.

Il debito estero statale della Federazione Russa è l'obbligazione di debito del governo della Federazione Russa nei confronti di persone giuridiche e persone fisiche, denominata principalmente in euro e dollari USA.

I prestiti esterni sono effettuati sulla base di accordi internazionali dal governo della Federazione Russa o per conto di persone giuridiche russe. La legge stabilisce l'importo massimo dei prestiti statali esterni della Federazione Russa, che non deve superare il volume annuale dei pagamenti per il servizio e il rimborso del debito russo. La contabilità e la registrazione dei prestiti e dei prestiti forniti è di competenza del Ministero delle finanze della Federazione Russa e la loro procedura è determinata dal governo della Federazione Russa.

Le passività del debito pubblico possono essere classificate secondo i seguenti parametri:

periodo di validità - le obbligazioni del debito della Federazione Russa possono essere a breve termine (fino a 1 anno), a medio termine (da 1 a 5 anni) ea lungo termine (da 5 a 30 anni); tutti gli obblighi di debito della Federazione Russa sono rimborsati entro i termini determinati dai termini specifici del prestito, ma non possono superare i 30 anni;

il diritto di emettere - l'emittente delle obbligazioni di debito della Federazione Russa può essere il governo centrale, i governi delle entità nazionali-statali e amministrative-territoriali, nonché i governi locali;

un segno di soggetti - detentori di titoli - obbligazioni di debito della Federazione Russa può essere realizzabile solo tra la popolazione, solo tra le persone giuridiche, nonché tra le persone giuridiche e tra la popolazione;

secondo la forma, i prestiti si dividono in obbligazionari e non obbligazionari;

i prestiti obbligazionari comportano l'emissione di titoli;

i prestiti non obbligazionari sono formalizzati mediante la sottoscrizione di accordi, contratti, nonché mediante iscrizione nei libri dei debiti e l'emissione di obbligazioni speciali. Ministero delle Finanze della Federazione Russa. https://www.minfin.ru

I crediti sono inoltre classificati in base alla forma di erogazione del reddito e alla modalità di collocamento.

Tutte le condizioni dei prestiti intergovernativi sono fissate in accordi speciali, che stabiliscono il livello degli interessi, la valuta di concessione e rimborso del prestito e altre condizioni. I prestiti obbligazionari esterni sui mercati monetari esteri per conto dello Stato mutuatario sono collocati, di regola, da consorzi bancari. Fanno pagare una commissione per questo servizio.

I fondi presi in prestito dalla popolazione, dalle entità economiche e da altri paesi vengono messi a disposizione degli organi statali, trasformandosi in risorse finanziarie aggiuntive. In genere, i prestiti pubblici in varie forme vengono utilizzati per coprire i disavanzi di bilancio.

La fonte del rimborso dei prestiti statali e del pagamento degli interessi su di essi sono i fondi di bilancio, in cui queste spese vengono assegnate annualmente in una riga separata. Di fronte a un crescente deficit di bilancio o alla mancanza di fondi per il servizio del debito, lo Stato può ricorrere alla ristrutturazione dei propri debiti. I possibili schemi di ristrutturazione del debito includono:

cancellazione del debito: se gli obblighi del paese superano la solvibilità prevista, è possibile la cancellazione parziale o completa del debito;

rimborso del debito - alcuni paesi debitori hanno nelle loro attività quantità significative di riserve in oro e valuta estera, nel qual caso il mutuatario può essere autorizzato a riscattare i propri debiti sul mercato aperto da solo;

cartolarizzazione: l'idea principale della cartolarizzazione è che il paese debitore emetta nuove obbligazioni di debito sotto forma di obbligazioni, che vengono scambiate direttamente con vecchi debiti o vendute; in caso di vendita, il ricavato viene utilizzato per riacquistare vecchie obbligazioni;

scambio del debito pubblico con azioni di imprese nazionali - Concessione ai creditori del diritto di vendere i debiti a sconto per la valuta nazionale, che potranno essere successivamente utilizzati per l'acquisto di azioni di imprese nazionali. Finanza, circolazione monetaria e credito: libro di testo. Corso breve. / Ed. Dottore in Economia, prof. N.F. Samsonova.-M .: INFRA-M, 2002.-302s.

L'importo massimo del debito pubblico per l'esercizio successivo è approvato dalla legge federale sul bilancio federale per l'esercizio successivo, suddiviso per forma di garanzia.

Il volume massimo dei prestiti pubblici della Federazione Russa non deve superare il volume annuale dei pagamenti per il servizio e il rimborso del debito estero del governo della Federazione Russa. Il governo della Federazione Russa ha il diritto di contrarre prestiti esterni superiori all'importo stabilito dalla legge federale sul bilancio federale per l'esercizio finanziario successivo, se contestualmente viene effettuata la ristrutturazione del debito pubblico estero, che porta ad una diminuzione del costo del suo servizio, all'interno del volume massimo stabilito del debito pubblico estero (BC RF, articolo 106, punto 2).

In termini assoluti, il debito pubblico estero russo al 19 dicembre 2013 ammontava a 55,8 miliardi di dollari, uno dei tassi più bassi d'Europa. In termini relativi, il debito pubblico estero russo è il 5-10% del PIL del Paese. Secondo l'agenzia di rating Moody's, il debito estero della Federazione Russa rimane molto basso, entro il 10% del PIL del Paese. Si tratta dell'indicatore più basso tra tutti i Paesi con rating investment grade (03/02/2012). di conseguenza, la Russia si sta gradualmente trasformando in un paese creditore...

Tabella 2. La struttura del debito estero statale della Federazione Russa, miliardi di dollari USA

Il debito estero statale della Federazione Russa (compresi gli obblighi dell'ex URSS assunti dalla Federazione Russa) è costituito da:

• 1. debito verso creditori ufficiali - membri del Club di Parigi;
• 2. debito verso creditori ufficiali - non membri del Club di Parigi;
• 3. debito verso i creditori ufficiali - i paesi dell'ex Comecon;
• 4. debito commerciale dell'ex URSS;
• 5. debito verso organizzazioni finanziarie internazionali;
• 6. debito su prestiti Eurobond;
• 7. debito su titoli di stato;
• 8. debito su garanzie della Federazione Russa in valuta estera. Wikipedia. https://ru.wikipedia.org/

Nel volume totale delle obbligazioni di debito sui prestiti ricevuti da governi stranieri, il volume principale del debito è il debito sui prestiti di Eurobond. Gli Eurobond sono titoli emessi in una valuta diversa dalla valuta nazionale dell'emittente, aventi circolazione a medio o lungo termine sul territorio di Stati esteri, ad eccezione del Paese dell'emittente. Al 19 dicembre 2013, questo tipo di obbligazioni di debito nella struttura del debito estero statale della Federazione Russa ammontava a 40658,3 milioni di dollari USA.

Il debito verso le organizzazioni finanziarie internazionali al 19 dicembre 2013 ammonta a $ 1.587,2 milioni.Le istituzioni finanziarie internazionali sono istituzioni finanziarie interstatali specializzate in prestiti e altre transazioni finanziarie in conformità con gli statuti e le approvazioni dei paesi membri. Il debito estero della Federazione Russa in termini di organizzazioni finanziarie internazionali include obbligazioni del debito pubblico nei confronti delle seguenti organizzazioni:

• 1. Fondo Monetario Internazionale (FMI);
• 2. Banca Internazionale per la Ricostruzione e lo Sviluppo (IBRD);
• 3. Banca europea per la ricostruzione e lo sviluppo (BERS).

Queste organizzazioni appartengono alle agenzie specializzate delle Nazioni Unite del cosiddetto gruppo di Bretton Woods. Sono stati creati nel 1944. La Russia è entrata a far parte del Fondo monetario internazionale e della Banca mondiale nel 1992.

Al 19 dicembre 2013, il debito nei confronti dei paesi creditori non del Club di Parigi ammontava a 1.061,2 milioni di dollari. Con la risoluzione del governo "Sulla procedura per la continuazione dei lavori di ristrutturazione del debito estero dell'ex URSS", il Ministero delle finanze della Federazione Russa, insieme a Vnesheconombank, è stato incaricato di presentare alla Commissione governativa sul debito estero dello Stato e sui beni di le informazioni dell'ex URSS sullo stato del debito estero dell'ex URSS nei confronti dei creditori ufficiali non rappresentati nei creditori del Club di Parigi. Ministero delle Finanze della Federazione Russa. https://www.minfin.ru

I prestiti obbligazionari in valuta estera del governo nazionale sono titoli di stato. Emesso allo scopo di registrare nuovamente i debiti dell'ex URSS sui fondi nei conti delle persone giuridiche russe con Vnesheconombank, bloccati dal 1 gennaio 1992. L'emittente è il Ministero delle Finanze della Federazione Russa. Le obbligazioni sono denominate in dollari statunitensi. Il valore nominale delle obbligazioni è di uno, dieci e centomila dollari, il tasso cedolare è del 3% annuo, calcolato annualmente il 14 maggio. Le scadenze sono 1 anno, 3 anni, 6, 10 e 15 anni. Il debito su obbligazioni OVGVZ al 19 dicembre 2013 ammontava a $ 5,5 milioni.

Al 19 dicembre 2013, il volume del debito verso gli ex paesi membri del Comecon ammontava a $ 943,6 milioni. Oltre ai regolamenti in contanti e al rimborso del debito estero statale tramite consegne di merci, quando si paga il debito estero della Federazione Russa ai paesi ex Comecon, meccanismi di attribuzione dei diritti e transizioni con attualizzazione del debito.

Gli obblighi della Federazione Russa nei confronti del Club dei creditori di Parigi includono il debito su prestiti forniti da banche estere nell'ambito di accordi intergovernativi con garanzie dei loro governi o organizzazioni assicurative governative assicurate. Il Club dei creditori di Parigi, di cui la Russia è membro a pieno titolo dal settembre 1997, riunisce diciannove paesi: i maggiori creditori del mondo (il numero dei membri varia). Al 19 dicembre 2013, il debito verso i paesi creditori - membri del Club di Parigi è di $ 161,8 milioni.

La posizione ambigua della Russia nel Club di Parigi è che qui agisce come debitore di alcuni paesi e, allo stesso tempo, creditore di altri.

I debiti su prestiti di banche e imprese commerciali estere includono obblighi nei confronti del Club di creditori di Londra, nonché debiti commerciali. Nel 2000, la Federazione Russa è riuscita a concordare con il Club di Londra la cancellazione di 1/3 del debito dell'ex URSS. È stata un'operazione di successo che la Russia non è riuscita a portare a termine con il Club di Parigi. I restanti 2/3 del debito verso il London Club sono stati convertiti in Eurobond, e quindi il debito verso il London Club non è più evidenziato nelle statistiche.

Il debito commerciale è il più difficile da saldare. Per debito commerciale dell'ex URSS si intendono i seguenti strumenti: prestiti commerciali (contratti a rate, prestiti commerciali a breve e medio termine confermati da tratte e cambiali, tratte e cambiali con pagamento a vista), lettere di credito (revocabili e irrevocabili, comprese lettere di credito rateale) e incasso. Nel 1991, il debito commerciale non garantito dell'URSS ammontava a oltre $ 6 miliardi.

L'indebitamento commerciale si è formato nel 1989-1991 a seguito delle attività di organizzazioni del settore pubblico che agivano sui mercati internazionali di beni e servizi per conto del governo della Federazione Russa, ministeri e dipartimenti sindacali, nonché a seguito di operazioni di varie organizzazioni che a quel tempo avevano ricevuto il diritto di svolgere attività di commercio estero.

I principi generali per il regolamento dei debiti commerciali sono stati determinati dal decreto del governo della Federazione Russa del 27 settembre 1994 n. 1107, in base al quale il 1 ottobre 1994, la Dichiarazione del governo della Federazione Russa "Su circolava la riregistrazione dei debiti commerciali dell'ex URSS verso creditori esteri”. Finanza, circolazione monetaria e credito: libro di testo. Corso breve. / Ed. Dottore in Economia, prof. N.F. Samsonova.-M .: INFRA-M, 2002.-302s.

In conformità con la suddetta Dichiarazione del governo della Federazione Russa, il debito commerciale dell'ex URSS comprende:

• 1. contratti con pagamento rateale;
• 2. prestiti commerciali a breve o medio termine, confermati da tratte e cambiali;
• 3. tratte e cambiali con pagamento a vista;
• 4. lettere di credito revocabili e irrevocabili, comprese lettere di credito con pagamento rateale;
• 5. raccolta;
• 6. altri obblighi commerciali che possono essere attribuiti al regolamento con decisione del governo della Federazione Russa.

Debito estero - la somma degli obblighi finanziari dello stato su prestiti esteri, crediti e il loro servizio. Il debito estero è costituito dal debito verso altri stati, banche estere e istituzioni monetarie e finanziarie internazionali. Wikipedia. https://ru.wikipedia.org/

Il debito su garanzie della Federazione Russa in valuta estera al 19 dicembre 2013 ammontava a USD 11394,9 milioni.

La struttura del debito estero statale della Federazione Russa è un raggruppamento di obbligazioni di debito della Federazione Russa in base a tipi stabiliti di obbligazioni di debito.

Gli obblighi di debito della Federazione Russa possono esistere sotto forma di obblighi ai sensi di:

· Prestiti attratti per conto della Federazione Russa come mutuatario da istituti di credito, stati esteri, anche per prestiti esteri mirati (prestiti) di organizzazioni finanziarie internazionali, altri soggetti di diritto internazionale, persone giuridiche straniere;

· Titoli di Stato emessi per conto della Federazione Russa;

· Prestiti di bilancio attratti al bilancio federale da altri bilanci del sistema di bilancio della Federazione Russa;

· Garanzie statali della Federazione Russa;

Altre obbligazioni di debito precedentemente assegnate in conformità con la legislazione della Federazione Russa al debito statale della Federazione Russa.

Riso. 3.

A partire dal 1 gennaio 2010, la quota principale nella struttura del debito estero statale della Russia è occupata dal debito registrato in titoli di stato, che costituisce il 74,3% dell'importo totale del debito. Il debito su prestiti da banche commerciali e imprese estere è l'11,02% del debito totale. Il debito sui prestiti alle MFO è il 10,07% del debito totale. Il debito su prestiti della Banca Centrale della Federazione Russa e su prestiti di banche e imprese commerciali estere è inferiore al 5% del debito totale.

Tabella 2 Dinamica della struttura del debito estero statale della Russia nel 2000 e nel 2010 (all'inizio dell'anno, miliardi di dollari USA)

Nella struttura della RF GVD, il debito sull'importo principale del debito statale della Russia, formalizzato in titoli di stato, al 1 gennaio 2010 ammontava a 28,01 miliardi di dollari USA, ovvero il 74,3% dell'importo totale della RF GVD . Rispetto al 2000, la quota sul volume totale del debito è aumentata di oltre 2,5 volte.

La struttura dei titoli di Stato comprende prestiti Eurobond e debito su obbligazioni del prestito in valuta estera del governo nazionale (OVGVZ). Gli OVGVZ sono stati emessi con l'obiettivo di registrare nuovamente i debiti dell'ex URSS sui fondi nei conti delle persone giuridiche russe con Vnesheconombank, che sono stati bloccati a partire dal 1 gennaio 1992. L'emittente è il Ministero delle Finanze della Federazione Russa. A partire dal 1 gennaio 2010, il debito sulle obbligazioni OVGVZ è di 1,77 miliardi di dollari, ovvero il 4,7% dell'importo totale della RF GVD.

Gli Eurobond sono titoli emessi in una valuta diversa dalla valuta nazionale dell'emittente, aventi circolazione a medio o lungo termine nel territorio di Stati esteri, ad eccezione del Paese dell'emittente. Questo tipo di debito, nella struttura del debito estero statale della Russia, ammontava a 26,2 miliardi di dollari USA al 1° gennaio 2010, ovvero il 69,6% dell'importo totale della RF GVD.

Il debito sui prestiti ricevuti da governi stranieri al 1 gennaio 2010 ammontava a 4,15 miliardi di dollari USA, ovvero l'11,01% dell'importo totale della RF GVD. Nel volume totale delle obbligazioni di debito nell'ambito di questi prestiti, il volume principale del debito è costituito da obbligazioni verso paesi non inclusi nel Club di Parigi, a partire dal 1 gennaio 2010, il debito ammontava a 1,82 miliardi di dollari, ovvero il 4,83% del importo totale della RF GVD. Il volume dell'indebitamento verso i paesi - ex membri del Consiglio di mutua assistenza economica (CMEA) al 1 gennaio 2010 ammontava a 1,33 miliardi di dollari USA, rispetto al 1 gennaio 2000 il volume del debito è diminuito di oltre 10 volte .

Il debito verso i paesi membri del Club di Parigi, di cui la Federazione Russa è membro a pieno titolo dal settembre 1997, al 1 gennaio 2010 ammontava a 999,8 milioni di dollari, pari al 2,66% dell'importo totale della RF Central Direzione Affari Interni. Gli obblighi della Federazione Russa nei confronti del Club dei creditori di Parigi includono il debito su prestiti forniti da banche estere nell'ambito di accordi intergovernativi sotto le garanzie dei loro governi o organizzazioni assicurative assicurate dal governo. La posizione ambigua della Federazione Russa nel Club di Parigi è che la Russia agisce qui come debitore di alcuni paesi e, allo stesso tempo, creditore di altri. Rispetto allo stato del 1 gennaio 2000, la quota sul volume totale del debito è diminuita di oltre 10 volte.

Nel periodo dal 1 gennaio 2005 al 1 gennaio 2007 è stata osservata una significativa diminuzione del debito verso i paesi membri del Club di Parigi. Durante questo periodo, l'importo dei pagamenti è stato di $ 44,4 miliardi. (Nel 2005, l'importo dei pagamenti ammontava a 22,3 miliardi di dollari USA. Nel 2006, l'importo dei pagamenti ammontava a 22,1 miliardi di dollari USA).

Il debito estero della Federazione Russa in termini di organizzazioni finanziarie internazionali include obbligazioni del debito pubblico nei confronti delle seguenti organizzazioni:

· Fondo Monetario Internazionale (FMI);

· Banca Internazionale per la Ristrutturazione e lo Sviluppo (IBRD);

· Banca europea per la ricostruzione e lo sviluppo (BERS).

Queste organizzazioni appartengono alle agenzie specializzate delle Nazioni Unite del cosiddetto gruppo di Bretton Woods. Sono stati creati nel 1994. La Federazione Russa è entrata a far parte del FMI e della Banca Mondiale nel 1992.

A partire dal 1 gennaio 2010, il debito sui prestiti delle organizzazioni finanziarie internazionali ha lasciato 3,8 miliardi di dollari USA o il 10,07% dell'importo totale della RF GVD. Una significativa diminuzione del volume del debito verso le organizzazioni finanziarie internazionali è stata osservata nel periodo dal 1 gennaio 2004 al 1 gennaio 2006, quindi il debito è diminuito da 12,1 miliardi di dollari nel 2004 a 5,7 miliardi di dollari nel 2006.

Il debito su prestiti della Banca Centrale della Federazione Russa al 1 gennaio 2010 ammontava a 881,4 milioni di dollari, pari al 2,3% dell'importo totale della RF GVD. Il calo maggiore è stato registrato nel 2005, quando il volume del debito è diminuito di 5,6 miliardi di dollari.

A partire dal 1 gennaio 2010, la quota più piccola nella struttura del Dipartimento degli affari interni dello Stato è il debito sui prestiti delle banche e delle imprese commerciali estere. Include il debito commerciale e fino al 2001 includeva le passività verso il London Club of Creditors. Al 1° gennaio 2010, il volume del debito su prestiti di banche e imprese commerciali estere ammontava a 830,5 milioni di dollari USA, ovvero il 2,2% dell'importo totale del debito estero statale della Federazione Russa. C'è stata una significativa diminuzione del volume del debito nel 2000, di $ 29,1 miliardi. Ciò è accaduto in relazione al rimborso anticipato delle obbligazioni nei confronti del club londinese.

Sfortunatamente, la Federazione Russa non ha ancora un concetto per ripagare il debito estero del paese. I problemi del debito estero dello Stato sono strettamente interconnessi con la politica monetaria, valutaria, finanziaria, con la bilancia dei pagamenti, con lo sviluppo economico e con i processi in atto nei mercati interni e mondiali del capitale di prestito.

Nella Federazione Russa, il debito estero sotto forma di prestito bancario svolge un ruolo molto più importante che sotto forma di obbligazioni e azioni. Ciò distingue la Russia dagli altri paesi, poiché il mondo è ora dominato da prestiti obbligazionari e non da prestiti bancari. Tuttavia, dopo l'accordo con il London Club, la situazione è cambiata a favore degli Eurobond.

Nel complesso, si possono individuare aspetti positivi nella questione del debito pubblico estero: il volume totale del debito è in diminuzione; la quota di strumenti di mercato (OVGVZ) è in aumento; l'onere del debito per l'economia è ridotto.

Il debito pubblico è l'obbligazione di un paese nei confronti dei creditori. Possono essere persone giuridiche e cittadini, potenze straniere, organizzazioni internazionali.

Struttura del debito pubblico

Gli obblighi di un Paese possono nascere da rapporti giuridici con enti e persone che svolgono attività nel suo territorio. Tale debito pubblico è considerato domestico. È presentato sotto forma di obblighi in rubli per i residenti. Debito pubblico estero - prestiti in valuta estera da non residenti.

Forme di obblighi

Il debito pubblico russo è presentato nella forma:

1. Contratti di credito con organizzazioni finanziarie (anche internazionali), potenze straniere. Sono conclusi per conto della Federazione Russa.
2. Documenti preziosi. Sono emessi anche per conto della Federazione Russa.
3. Riregistrazione delle obbligazioni creditizie assunte da terzi.
4. Accordi sulla prestazione di garanzie statali.

I prestiti interni possono essere nella forma:

Il debito statale della Russia può essere:

• A lungo termine - per 5-30 anni.
• A medio termine - 1-5 litri.
• A breve termine - fino a un anno.

Il rimborso delle obbligazioni viene effettuato entro il termine stabilito dalle condizioni del prestito. Tuttavia, questo periodo non dovrebbe essere superiore a 30 anni. Il debito statale della Russia è garantito dalla proprietà federale.

Gestione degli impegni

La Federazione Russa non è responsabile per i debiti delle entità costituenti e dei comuni del paese se non sono state fornite garanzie dal governo federale. Gli importi massimi del prestito sono fissati in conformità con la Legge di Bilancio per il prossimo anno. Secondo l'art. 106 aC, il debito pubblico estero non può superare il limite al volume dei pagamenti annui per il suo servizio e rimborso. La Legge di Bilancio per il prossimo periodo approva il programma di finanziamento. Presenta un elenco dei prestiti esterni con l'indicazione delle fonti, della finalità, della scadenza e del loro volume complessivo. Questo programma prevede tutte le garanzie statali e i prestiti, la cui dimensione supera l'importo equivalente a $ 10 milioni.La procedura, le condizioni per l'emissione (emissione) e gli obblighi di collocamento sono stabilite dal governo.

Decisione sul problema

Tale atto è adottato dal governo in conformità con gli importi massimi del disavanzo di bilancio e del debito pubblico, che sono fissati nel Programma sui prestiti interni e nella legge di bilancio. La decisione sull'emissione di titoli riflette i dati sull'emittente, i volumi e le condizioni della procedura.

Garanzie

Questo debito pubblico è una forma di garanzia con un impegno scritto. Nell'ambito di esso, il garante è responsabile dell'esecuzione da parte della persona che ha ricevuto il prestito, dei termini del suo accordo con i terzi. La legge di bilancio per il prossimo periodo fissa il limite per l'importo delle garanzie. Se è denominato in rubli, è incluso nel debito pubblico nazionale. L'importo può essere anche in valuta estera. In questo caso si tratta di debito estero.

Un punto importante

Secondo l'art. 118 aC, le istituzioni di bilancio non hanno il diritto di prendere prestiti da istituti di credito. Tuttavia, possono ricevere prestiti. Le fonti di tali prestiti sono fondi e budget fuori bilancio (statale). Il Tesoro è responsabile della tenuta del registro dei prestiti unitari alle imprese.

Documentare

L'apparato amministrativo prevede un'istituzione che controlla il debito statale: il Ministero delle finanze. Le informazioni sul volume degli obblighi sono registrate nei libri corrispondenti. Il debito regionale, comunale e statale della Federazione Russa per i titoli emessi è documentato. Le informazioni necessarie sono inserite nel Libro dei Prestiti entro un termine non superiore a tre giorni dalla data di insorgenza dell'obbligazione.

Strumenti di base

Esistono diversi modi per modificare le condizioni di pagamento del debito pubblico. Questo è:

Prerequisiti per l'emergenza

Il debito pubblico è conseguenza dell'oggettiva necessità di attrarre ulteriori fonti di finanziamento per la spesa del Paese e del deficit di bilancio. Per questo, prima di tutto, vengono mobilitati fondi propri. Se queste fonti sono esaurite, diventa necessario prendere in prestito da organizzazioni internazionali e altri paesi. Il debito estero può essere fornito sotto forma di finanziamento gratuito o come prestito rimborsabile. La raccolta fondi avviene in due direzioni: privata e pubblica, a seconda delle fonti.

Sistema di servizio

Presuppone un certo schema secondo il quale il debito pubblico viene ripagato. Questo viene fatto in più fasi:

• Pagamento di interessi.
• Rimborso della quota capitale.
• Rifinanziamento se necessario.

Ad esempio, il debito pubblico condizionato della Federazione Russa è di 100 mila unità. Ad un tasso del 20% e un periodo di rimborso di 4 anni con un periodo di grazia di un anno (quando vengono pagati solo gli interessi), all'importo specificato dovrebbero essere aggiunti 80 mila.Anche con uno schema così semplice, la gestione diretta del debito pubblico presenta una certa difficoltà. A tal proposito, il sistema dei servizi comprende:

Il servizio dei prestiti del governo nazionale della Federazione Russa è effettuato dalla Banca centrale e dalle sue divisioni, salvo diversamente stabilito da un decreto governativo. Si realizza mediante operazioni finalizzate all'imposizione di obbligazioni, al loro rimborso e alla corresponsione di proventi sotto forma di interessi o sotto qualsiasi altra forma. Il controllo sullo stato del debito statale è svolto dalle autorità esecutive e legislative.

Conclusione

Nel 1985, il debito estero dell'Unione Sovietica era di $ 22,5 miliardi.Nel 1991, è aumentato a $ 65 miliardi. Nel corso di trent'anni, è stato richiesto di pagare almeno $ 300 miliardi. Per garantire il proprio estero economico e interessi di politica estera in Russia, si prevede di fornire prestiti a stati esteri. Il programma di tali prestiti è approvato nella legge sul bilancio federale per il futuro esercizio finanziario. Contiene un elenco di prestiti, indica lo scopo della loro fornitura, importi e destinatari dei fondi. Tutti gli accordi che riguardano la ristrutturazione dei prestiti o la cancellazione del debito di paesi esteri verso la Federazione Russa devono essere ratificati nella Duma di Stato.