Az értékpapírok fajtái. Az értékpapír gazdasági természetének kettős természete. Az értékpapírok osztályozása különféle szempontok szerint

Bevezetés.

Az Oroszországban jelenleg létező tőzsde a közelmúltbeli fellendülése miatt még nem öltött teljesen formát. Köztudott, hogy 1917-1918-ban a szovjet kormány megtiltott minden értékpapír-tevékenységet, mert a feltörekvő irányelvgazdaság éppen ezt a megközelítést diktálta, nevezetesen: a szabad pénzeszközöket központilag az állami szervek osztják szét, míg az értékpapírpiac közvetítőt feltételez a a szabad pénzforrások újraelosztása.

Az oroszországi tőzsde fellendülése a 80-as évek végén - a 90-es évek elején kezdődött, i.e. csaknem 70 évvel később. Természetesen az ilyen típusú piacok szervezésében és működésében való tapasztalat hiánya arra késztette az orosz vállalkozókat, hogy a nyugati országok felé forduljanak, amelyek értékpapírpiacának története több mint egy évszázadra nyúlik vissza (például megalakult az Amszterdami Értéktőzsde). 1602-ben). Ezekben az országokban a fenti piac a pénzügyi kötelezettségek szabad kereskedelmének mechanizmusaként jelent meg, és hosszú ideig nem volt alávetve semmilyen kormányzati szabályozásnak vagy állami ellenőrzésnek.

De a nyugati partnerek tapasztalatainak átvétele során Oroszország átmeneti gazdaságában az értékpapírpiac sajátos színezetet kapott, például egyes értékpapírok minőségi jellemzői valamelyest megváltoztak a nyugati gyakorlathoz képest.

Kétségtelen, hogy az értékpapírok között nehéz azonosítani az elsőbbséget és a teljesebb leírást igénylőket, az egyes értékpapírtípusok fontos szerepet töltenek be a gazdaságban, de anélkül, hogy az egyes fajtákat részletesen megvizsgálhatnám, munkámban erre fókuszálok. főként az ilyen értékpapírok típusairól és jellemzőiről, mint például a részvényekről és kötvényekről, valamint az orosz részvénypiac egészének problémáiról és sajátosságairól.

I. fejezet Értékpapírok Oroszországban: elméleti szempont.

1) Az értékpapír fogalma.

Az Orosz Föderáció új Polgári Törvénykönyvének első része (142. cikk) az értékpapír jogi meghatározását írja elő, mint a megállapított formájú dokumentumot és a tulajdonjogokat igazoló kellékeket, amelyek gyakorlása vagy átruházása csak bemutatása esetén lehetséges.

Ez a jogi meghatározás a gazdasági kapcsolatokat tükrözi, ezért az értékpapír fogalmát közgazdasági szempontból fogjuk megvizsgálni.

Piaci viszonyok között résztvevői számos kapcsolatot kötnek egymással, többek között a pénz- és áruátadásról. Ezek a kapcsolatok bizonyos módon rögzülnek, formalizálódnak, megszilárdulnak.

Ebben az értelemben az értékpapír a piaci szereplők közötti piaci kapcsolatok rögzítésének egy formája, amely maga is e kapcsolatok tárgya. Vagyis egy ügylet vagy bármely megállapodás megkötése annak résztvevői között egy értékpapír pénzért vagy áruért cserébe történő átruházásából vagy vételéből és eladásából áll.

De az értékpapír nem pénz vagy tárgyi áru. Értéke a tulajdonosának adott jogokban rejlik. Ez utóbbi csak akkor cseréli ki áruját vagy pénzét értékpapírra, ha biztos abban, hogy ez a papír nem rosszabb, sőt jobb (kényelmesebb), mint maga a pénz vagy az áru. Mivel a pénz és a javak a modern viszonyok között a tőkelét különböző formái, az értékpapír közgazdasági definíciója a következőképpen fejezhető ki.

Az értékpapír a tőke áru-, termelő- és pénzformájától eltérő létforma, amely a helyén átruházható, áruként forog a piacon és bevételt termel. Ez a tőke létezésének egy speciális formája, a pénzbeli, termelői és áruformájú léte mellett. Lényege abban rejlik, hogy a tőke tulajdonosa nem rendelkezik magával a tőkével, de megvan hozzá minden jog, amelyet értékpapír formájában rögzítenek.

Ez utóbbi lehetővé teszi a tőke tulajdonjogának elválasztását magától a tőkétől, és ennek megfelelően az utóbbi olyan formában történő bevonását a piaci folyamatba, amelyben az magának a gazdaságnak szükséges.

Ám az értékpapírokra egy kicsit más definíció is adható: az értékpapírok olyan forrásokhoz fűződő jogok, amelyek bázisuktól elszigetelődtek, sőt saját anyagi formával is rendelkeznek (például papíralapú igazolás, számlanyilvántartás stb. formájában).

Minden erőforrástípusnak megvannak a saját értékpapírjai:

Nincs azonban ok arra, hogy egy ház adásvételére, egy tétel alapanyag szállítására, berendezések bérleti szerződésére stb. szóló szerződést értékpapírnak tekintsük, ha ezen ügyletek feltételei egy- időszerűség, ha az azokból származó jogok átruházása csak új szerződés megkötésével biztosítható, már megkötött szerződés értékesítésével nem.

Más szóval, csak azok az erőforrásokhoz való jogok minősülnek értékpapírnak, amelyek megfelelnek a következő alapvető követelményeknek:

1) visszafordíthatóság,

2) polgári forgalomba bocsáthatóság,

3) szabványosítás,

4) sorozatosság,

5) dokumentumfilm,

6) állami szabályozás és elismerés,

7) piacképesség,

8) likviditás,

10) kötelező teljesítés.

Fedjük fel a fenti követelmények lényegét:

1) Forgalomképesség - az értékpapír azon képessége, hogy a piacon megvásárolhatók és eladhatók legyenek, és sok esetben önálló fizetési eszközként is működjenek, amely elősegíti más áruk forgalmát.

2) Polgári forgalomba bocsáthatóság - az értékpapír azon képessége, hogy nemcsak vásárolni és eladni lehet, hanem más polgári jogviszony tárgya is lehet, beleértve minden típusú ügyletet (kölcsön, adományozás, tárolás, jutalék, megbízás stb.) .

3) Szabvány - az értékpapírnak szabványos tartalommal kell rendelkeznie (az értékpapír által képviselt jogok színvonala, a résztvevők színvonala, feltételei, kereskedési helyek, számviteli szabályok és a jogokhoz való hozzáférés egyéb feltételei, az értékpapírral kapcsolatos tranzakciók színvonala). az értékpapír kézből kézbe adása, az értékpapír szabványos formája stb.). Ez a szabvány teszi az értékpapírt árucikké, amellyel lehet kereskedni.

4) Sorozatosság. A szabványosítás az értékpapír olyan minőségéhez kapcsolódik, mint a sorozatosság, az értékpapírok egységes sorozatokban, osztályokban történő kibocsátásának lehetősége. E tekintetben nagyon gyakran szabványos, sorozatos dokumentumokat ismernek el értékpapírként, amelyeket homogén csoportok bocsáthatnak ki és forgathatnak. Ennek megfelelően nem ismerhető el értékpapírnak az az okirat, amely mögött egyedi feltételekkel egyszeri vagyoni viszony húzódik meg - olyan okirat, amely egyedi adatokkal rendelkezik, és egy tisztán egyedi, nem ismétlődő ügyletet fejez ki.

5) Dokumentáció. Az értékpapír mindig okirat, függetlenül attól, hogy papír alapú igazolás vagy nem készpénzes számlanyilvántartás formájában létezik-e.

A dokumentáció adja a termék végső, „anyagi” megjelenését, amelyet értékpapírnak neveznek. Csak az okirat rögzítheti forgalmának és felhasználásának standard feltételeit, biztosíthatja az értékpapír többszöri kézbõl kézre, egy és ugyanazon áruként történõ átadását, és igazolhatja az értékpapír által biztosított jogokhoz való befektető jogszerű hozzáférését.

A kialakult (orosz és világ) joggyakorlat szerint az értékpapírnak, mint okiratnak tartalmaznia kell minden, a törvény által előírt kötelező adatot. Ezek közül legalább az egyik hiánya az értékpapír érvénytelenségét vonja maga után, vagy az értékpapír-kategóriájuk ezen okiratát áthelyezi az egyéb kötelező okmányok kategóriájába.

6) Állami szabályozás és elismerés. Az értékpapír státuszt igénylő részvényeket az államnak el kell ismernie, és biztosítania kell azok megfelelő szabályozását, és ennek megfelelően a közbizalmat. Ennek megfelelően az állam által értékpapírként nem elismert, rosszul szabályozott részvényinstrumentumok nem tarthatnak igényt az utóbbi státuszára. Ennek a követelménynek a teljesítése fontos a közvélemény értékpapír-ágazatba vetett bizalmának megőrzéséhez, amely elengedhetetlen eleme az ország kedvező gazdasági légkörének.

7) Eladhatóság. Az átruházhatóság azt jelzi, hogy az értékpapír csak speciális áruként létezik, amelynek ezért saját piaca kell, hogy legyen a benne rejlő felépítéssel, a rá vonatkozó szabályokkal stb.

A fő tömeg a piacé legyen, az áruk és azok az erőforrások, amelyekhez az értékpapírok jogai tartoznak.

8) Likviditás - az értékpapír gyors értékesítése és készpénzre válthatósága (készpénzben és nem készpénzben), anélkül, hogy a tulajdonos jelentős veszteséget okozna, a piaci érték és az értékesítési költségek kismértékű ingadozása mellett.

9) Kockázat - az értékpapír-befektetésekkel kapcsolatos veszteségek lehetősége, amelyek elkerülhetetlenül benne rejlenek. A pénzügyi és monetáris szféra, mint a reáltermelés másodlagos származéka, még a termelési szektornál is érzékenyebb a kedvezőtlen tényezők valószínű hatására.

10) Kötelező teljesítés. Az orosz jog szerint nem lehet megtagadni az értékpapírban kifejezett kötelezettség teljesítését, kivéve, ha bebizonyosodik, hogy az értékpapír jogellenesen került a birtokoshoz.

Azt is meg kell jegyezni, hogy a biztosíték számos társadalmilag jelentős funkciót lát el:

a) újraelosztja a pénzeszközöket (tőkét) a gazdaság ágazatai és szférái között; területek és országok; a lakosság csoportjai és szegmensei; népesség és gazdasági szférák, népesség és állam stb .;

b) tulajdonosainak a tőkéhez való jogon túl bizonyos többletjogokat biztosít. Például az irányításban való részvétel joga, a releváns információk, bizonyos helyzetekben az elsőbbség stb.;

c) biztosítja a tőke bevételét és (vagy) magának a tőkének a megtérülését stb.

2) Az értékpapírok osztályozása.

Tekintsük az értékpapírok világgyakorlatban elfogadott osztályozását. Mindenekelőtt a besorolást a befektetési minőség szempontjából kell mérlegelni.

A nyugati gyakorlatban a befektetés minősége annak felmérése, hogy egy értékpapír mennyire likvid, stabil piaci érték mellett alacsony a kockázata, és mennyire képes az átlagos piaci kamat felett vagy szinten hozni a kamatokat.

Általánosan elfogadott, hogy az adott értékpapírban rejlő kockázatok csökkenésével likviditása nő, jövedelmezősége csökken. Természetesen ez a szabály csak a legtöbb eset átlagolásakor nyilvánul meg, de lehetővé teszi az értékpapír-típusok szerinti befektetési minőség változási skálájának létrehozását, amely lehetővé teszi a befektető számára, hogy racionalizálja az értékpapírok közötti kapcsolat megértését. Grafikusan ez a skála a következőképpen ábrázolható:

A rendszer balról jobbra a jövedelmezőség és a garantált kifizetések csökkenését, valamint a kockázatok és a jövedelmezőség növekedését mutatja. Ez a skála az értékpapírokkal szembeni követelések kielégítésének rangja, a garanciák mértéke és a kamatfizetés mértéke szerint épül fel. Például egy részvénytársaság felszámolásakor mindenekelőtt az általa kibocsátott, zálogjoggal biztosított kötvények tartozása kerül kifizetésre, majd a fedezetlen zálogon, majd az elsőbbségi részvényeken, és csak ezt követően. hogy a vagyon többi részét a törzsrészvények birtokosai között osztják fel. A bevételek kifizetésekor a kötvénykamatot attól függetlenül fizetik, hogy a társaság nyereséget termelt-e vagy sem (utóbbi esetben a tartalékalap terhére), az elsőbbségi részvények kamata csak jövedelmezőség vagy a társaság létrejötte esetén garantált. erre külön alapot (a tartalékok terhére általában nem fizetik ki), és végül a törzsrészvényekre csak akkor fizetnek osztalékot, ha van erre a célra felhalmozott eredmény.

Ennek megfelelően a megnövekedett kockázatért, a kamatfizetés alacsonyabb garanciájáért és az értékpapírokba fektetett pénzforrások végső megtérítéséért fizetendő ár a fedezett kötvényekről a fedezetlen kötvényekre, majd az elsőbbségi és törzsrészvényekre való átállás iránti érdeklődés mértékének növekedése. .

Így a nemzetközi gyakorlatban elterjedt az értékpapírok „senior” és „junior” felosztása (a hitelezői követelések kielégítésének elsőbbségi kritériuma szerint):

Most nézzük meg az értékpapírok egyéb osztályozásait:

1) Elsődleges és származékos.

Az elsődleges értékpapírok a részvények, kötvények, kötvények, váltók, letéti jegyek és egyéb eszközök, amelyek tulajdonra, készpénzre, termékekre, földre és egyéb elsődleges erőforrásokra vonatkozó jogok.

Származékos értékpapír - minden olyan értékpapír, amely a tulajdonos elsődleges értékpapírok - részvények, kötvények, államkötvények - vételi vagy eladási jogát igazolja. Ezek az értékpapírok opciókat, határidős pénzügyi ügyleteket, jegyzési jogokat tartalmaznak.

A származékos értékpapírok fogalmát jogilag elismerik, az RSFSR-ben az értékpapírok kibocsátására és forgalomba hozatalára vonatkozó orosz rendeletek és a tőzsdék vezették be.

2) Önálló bizonylatok és számlabejegyzések formájában.

Az első esetben (külön okmányok formájában) az értékpapíroknak kézzelfogható formája van papír igazolás formájában.

A számlavezetés formájában bemutatott értékpapírok nem készpénzes formában vannak. Ebben az esetben a biztosíték a könyvelési számlán lévő bejegyzések és az arra vonatkozó analitikai nyilvántartások formájában létezik. Ennek megfelelően a számviteli nyilvántartás tartalmazza az értékpapír minden szükséges adatát (kibocsátó, összeg, birtokos, százalék stb.). Értékpapír adásvételekor adományozás, átutalás, visszaváltás stb. nem papír alapú igazolás átadásával mozog (nincs), hanem könyvelési bejegyzésekkel, számviteli nyilvántartási bejegyzésekkel.

3) Tartozások és tulajdoni lapok.

Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok - adósságkötelezettségek (kötvény, bankjegy, váltó stb.).

A tulajdonjogú értékpapírok a tulajdonos tulajdonjogát igazolják (törzsrészvények és elsőbbségi részvények, átváltható értékpapírok, warrantok, jegyzési jogok stb.).

4) Lejárat szerint.

Az általánosan elfogadott gyakorlat szerint a rövid lejáratú értékpapírok legfeljebb 1 éves, középlejáratú - 1 és 5 év közötti, hosszú lejáratú - 5 évnél hosszabb lejáratú értékpapírok (az Orosz Föderáció adósságkötelezettségei esetében - 5 és 5 év között). 30 év). Az örökérvényű értékpapírok közé tartoznak a lejárat nélküli részvényinstrumentumok – részvények, állam által kibocsátott örökkötvények (például konzolok). Az orosz gyakorlatban ez utóbbi nem bocsátható ki, az RF adósságkötelezettségeinek futamideje nem haladhatja meg a 30 évet.

5) Állami és nem állami.

Ez a besorolás azon alapul, hogy ki az értékpapír kibocsátója.

Az állampapírok általában a kormány által az állam, annak minisztériumai és osztályai, valamint az önkormányzati hatóságok nevében kibocsátott vagy garantált értékpapírokat takarnak. A nemzetközi gyakorlatban az értékpapírok ebbe a kategóriájába gyakran tartoznak az állam és más struktúrák közös tulajdonában lévő, illetve az állam által támogatott vagy garantált testületek által kibocsátott értékpapírok.

Az orosz gyakorlatnak megvannak a maga sajátosságai. Az RF „Az Orosz Föderáció állami belső adósságáról” szóló törvénye szerint ez utóbbi az RF kormánya nevében kibocsátott vagy általa garantált értékpapírokból áll, ebben az esetben az „állam” és „kormány” fogalma a következő: volt, összevonva.

A nem állami értékpapírok között megkülönböztethető a vállalati (vállalkozások és szervezetek által kibocsátott részvényinstrumentumok), a külföldi kibocsátók és a magánjellegű értékpapírok (itt magánszemélyek értékpapír-kibocsátásáról van szó, ilyen részvényinstrumentum lehet váltó és csekk ).

6) A keringés mértéke szerint.

Forgalmazható értékpapírok - szabadon vásárolhatók és értékesíthetők, beleértve záradék alapján vagy anélkül, korlátozás nélkül - a kibocsátási feltételek szerint - milyen típusú piacokon foroghatnak.

Nem forgalomképes értékpapírok – nem vásárolhatók és nem adhatók el különböző típusú piacokon. Például, ha a kibocsátó egy értékpapír kibocsátásakor azt a feltételt szabja, hogy azt nem lehet továbbértékesíteni, és azt csak maga a kibocsátó tudja visszaváltani, akkor ez egy nem forgalomképes értékpapír.

Korlátozott forgalmú értékpapírok - az ilyen értékpapírokkal vételi és eladási ügyletek a piacok típusaira vonatkozó korlátozásokkal hajthatók végre.

7) Névleges, bemutatóra szóló és megbízási értékpapírok.

Névre szóló értékpapír - a tulajdonos nevét a kibocsátó által vezetett külön nyilvántartásban tartják nyilván. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve kimondja, hogy meg kell nevezni azt a személyt, aki a névre szóló értékpapírral igazolt jogokkal rendelkezik. Az orosz jog előírja, hogy a névre szóló értékpapírt a követelések engedményezésére megállapított módon át kell ruházni egy másik személyre.

bemutatóra szóló értékpapír - nem kerül bejegyzésre a kibocsátónál a tulajdonos nevére, és átadás útján más személyre kerül át.

Rendelési biztosíték - az első birtokos nevére, „az ő megbízásából” kitétellel. Ennek megfelelően a megrendelőlap átadási jegyzet készítésével kerül átadásra egy másik személynek. Az orosz törvények szerint a megbízási értékpapír lehet csekk, váltó vagy fuvarlevél.

8) Fix és változó jövedelem.

Fix kamatozású értékpapírok - az értékpapír kibocsátásakor annak nominálhozamának szintje mereven rögzített; a piaci átlagos kamatláb ingadozása mellett a hozam szintje nem változik.

Ingadozó jövedelmű értékpapírok – az értékpapír névértékhez viszonyított hozama a piaci átlagos kamatláb ingadozásainak megfelelően változik; indexelhető pl az árfolyam szerint stb.

9) Visszavonható és visszavonhatatlan.

A visszavonható értékpapírokat a kibocsátó határidő előtt, lejárat előtt bevonhatja. Az örökérvényű értékpapírok is visszavonhatók, ha a kibocsátás feltételei úgy rendelkeznek (például elsőbbségi részvények). A befektető köteles az említett értékpapírokat a kibocsátónak visszaadni, az értékpapír-kibocsátás során megállapított áron, stb.

A visszavonhatatlan értékpapírokat a kibocsátó határidő előtt nem vonhatja vissza és nem válthatja vissza, amiről a kibocsátás feltételeinek rendelkeznie kell.

3) Az értékpapírok típusai és jellemzői.

A részvény olyan részvényjellegű értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) a részvénytársaság nyereségének egy részének osztalék formájában való megszerzéséhez, a kezelésben való részvételhez és a felszámolás után megmaradt vagyon egy részéhez való jogát.

A tulajdonosok (részvényesek) a következőkre oszthatók:

1) fizikai (magán, egyéni);

2) kollektív (intézményi);

3) vállalati.

Ha a 60-70-es években a külföldi befektetők döntő hányadát a magánbefektetők tették ki, akkor a 90-es évekre jelentősen csökkent az arányuk. Például Nagy-Britanniában a 60-as években körülbelül 70% volt a részvénytársasági részvényekkel rendelkező magánbefektetők aránya, a 90-es évekre pedig 20%-ra csökkent. Ennek az az oka, hogy egy kis részvénycsomaggal rendelkező magánbefektető nem tudja jelentősen befolyásolni a társaság politikáját, ezért a részvényei eladásával fejezi ki nem értését a részvénytársaság állapotával. Egy intézményi befektető viszont aktív szerepet vállalhat egy részvénytársaság irányításában, hiszen nagy részvénycsomagot birtokolhat. A külföldi gyakorlatban a biztosítók, a magánnyugdíjpénztárak és a befektetési alapok (befektetési alapok) számítanak a legbefolyásosabb kollektív befektetőknek.

Oroszországban továbbra is nehéz meghatározni (statisztikai adatok hiánya miatt) az uralkodó befektetői kört. Feltételezhető, hogy eddig a többség egyéni befektető volt, akik az állami vállalatok privatizációja során jutottak részvényhez.

A megosztások a következő tulajdonságokkal rendelkeznek:

1) részvény a részvénytársaság vagyonának tulajdonjoga, a részvény tulajdonosa a részvénytársaság tulajdonostársa az ebből eredő minden joggal;

2) a részvénynek nincs lejárati dátuma, pl. a részvénytulajdonos jogai mindaddig fennmaradnak, amíg a részvénytársaság fennáll;

3) a részvényt korlátozott felelősség jellemzi, mivel a részvényes nem felelős a részvénytársaság kötelezettségeiért. Ezért csőd esetén a befektető nem veszít többet, mint amennyit a részvénybe fektetett;

4) hangsúlyozzák az üzletrész oszthatatlanságát (az általa képviselt jogok oszthatatlanságát). Ha egy részvény több személyhez tartozik, akkor mindegyiket egyetlen részvényesként kell elismerni;

5) a részvények feloszthatók és konszolidálódhatnak.

A promóciók különböző típusúak lehetnek. Az orosz gyakorlatban a részvények megjelenése az 1980-as évek végén a munkavállalói kollektíva részvényeinek kibocsátásához kapcsolódik. Állami, bérbeadó, kollektív vállalkozások, állami szervezetek vállalkozásai állították elő őket. Az ilyen részvények lényegében saját megtakarításaik határozatlan időre történő bevezetésének bizonyítékai voltak a termelés fejlesztése érdekében. Ez egy kísérlet volt arra, hogy a vállalkozások dolgozóit felkeltse az állami vezetés gondolata. A munkacsoport részvényeit nem szabad forgalomba bocsátani (másodlagos piacon történő vásárlás és eladás), tulajdonosaik csak magánszemélyek - a vállalkozás alkalmazottai - lehettek. A közgazdászok szerint 1990 végére körülbelül 200 millió rubel értékben bocsátották ki a munkaközösség részvényeit.

A tulajdoni sorrendtől függően a részvények névre szólóak és bemutatóra szólóak lehetnek. A részvénytársaságokról szóló szövetségi törvény szerint a társaság minden részvénye névre szóló, azaz. csak névre szóló részvények engedélyezettek. Ez azt feltételezi, hogy a részvény tulajdonosát be kell jegyezni a részvénytársaság nyilvántartásába. De például a német tőzsdére jellemző a bemutatóra szóló részvények abszolút túlsúlya (szabadon forog, a kibocsátónál nincs bejegyezve egy meghatározott tulajdonos részére, az abban megjelölt részvény tulajdonosának szelvényen osztalékot fizetnek) .

Tekintettel arra, hogy a részvénytársaságok nyitottak és zártak lehetnek, különbséget kell tenni az általuk kibocsátott részvények között. Különbségük abban rejlik, hogy a nyílt részvénytársaságok részvényeit tulajdonosaik a társaság többi részvényesének beleegyezése nélkül is értékesíthetik. A zárt részvénytársaság részvényeinek értékesítése során figyelembe kell venni, hogy részvényesei elővásárlási joggal rendelkeznek azok megszerzésére. Ezen túlmenően szem előtt kell tartani, hogy a zárt részvénytársaság részvényei csak zárt jegyzés formájában bocsáthatók ki, és vásárlásra nem ajánlhatók fel korlátlan számú személynek, míg a nyílt részvénytársaság folytathat. nyílt és zárt jegyzés a kibocsátott részvényekre.

A jogok körétől függően szokás a részvényeket törzs- és elsőbbségi részekre osztani. A Polgári Törvénykönyv (102. cikk) és a részvénytársaságokról szóló szövetségi törvény (25. cikk, 2. pont) értelmében az elhelyezett elsőbbségi részvények névértéke nem haladhatja meg a társaság jegyzett tőkéjének 25%-át.

A törzsrészvény tulajdonosát a részvények által biztosított jogok teljes körűen megilletik (a részvényesek közgyűlésén szavazati joggal a hatáskörébe tartozó valamennyi kérdésben részt venni, osztalékra jogosult, felszámolás esetén a társaság - a jogot, hogy vagyonának egy részét a részvények értékének megfelelően megkapja).

Az elsőbbségi részvény nem ad szavazati jogot a közgyűlésen (hacsak az alapszabály másként nem rendelkezik), és az ilyen részvény tulajdonosának kiváltságai az osztalék nagysága és (vagy) az után fizetett érték. A társaság felszámolását (felszámolási értéket) az alapszabályban kell meghatározni, amelyeket fix összegként vagy az elsőbbségi részvények névértékének százalékában határoznak meg.

E szakasz végén meg kell jegyezni a részvényekhez kapcsolódó értékpapírok besorolását. Az ilyen értékpapíroknak két osztálya van:

b) Kötvények.

Az értékpapír-piaci kereskedés másik fontos tárgya a kötvények. A kötvény olyan értékpapír, amely a tulajdonosa (kölcsönadó) és a kibocsátó (kölcsönfelvevő) közötti kölcsönviszonyt igazolja.

A jelenlegi orosz jogszabályok a kötvényt úgy határozzák meg, mint „olyan részvény értékpapírt, amely biztosítja tulajdonosának a jogát, hogy a névértékének meghatározott időtartamon belül a kibocsátótól kötvényt kapjon, és ennek az értéknek vagy a benne rögzített egyéb vagyoni egyenértéknek egy százalékát”.

A kötések következő alapvető tulajdonságait különböztethetjük meg:

1) a kötvény kölcsönlevél, nem pedig a kibocsátó vagyonára vonatkozó jogcím;

2) a részvényekkel ellentétben végső lejáratuk van (klasszikus esetben ez visszaváltható értékpapír);

3) elsőbbséget élvez a részvényekkel szemben a kamatfizetésben (az osztalékfizetéshez képest) és az egyéb kötelezettségek teljesítésében (például a társaság felszámolása esetén);

4) nem ad jogot a kibocsátó irányításában való részvételre.

Így a kötvények hiteleszközök. A kötvénykibocsátók hitelfelvevők, adósok. A kötvénybefektetők a kibocsátó hitelezői (szemben a részvényessel).

Ennek megfelelően, ha a kibocsátó nem teljesíti a kötvénytulajdonosokkal szemben vállalt adósságkötelezettségeit (a tartozás tőkeösszegére és a kamatokra), az adósságbehajtás jogi eljárásait vonja maga után, egészen a csődig.

A kötvények elsőbbséget élveznek a részvényekkel szemben tulajdonosaik tulajdonjogának gyakorlása során; mindenekelőtt kötvénykamatot fizetnek, és csak azután osztalékot; a kibocsátó társaság vagyonának felszámolása esetén történő felosztása során a részvényesek a vagyonnak csak arra a részére támaszkodhatnak, amely az összes tartozása, ideértve a lekötött kölcsönt is, megfizetését követően megmarad.

A kötvények a kormányok, a különböző kormányzati szervek és önkormányzatok fő adománygyűjtő eszközei. A vállalatok akkor is folyamodnak kötvényhitelek megszervezéséhez és kihelyezéséhez, ha további pénzügyi forrásokra van szükségük.

A kötvények osztályozása a következőképpen ábrázolható:

1. A kibocsátótól függően:

1.1 állam;

1.2 Önkormányzati;

1.3 Vállalatok;

1.4 Külföldi;

2. A kölcsön kibocsátásának feltételeitől függően:

2.1. Egy meghatározott lejáratú kötvények, amelyek viszont a következőkre oszlanak:

2.1.1. Rövid időszak;

2.1.2. Középtávú;

2.1.3. Hosszútávú;

2.2. A rögzített lejáratú kötvények közé tartoznak:

2.2.1. Örökös vagy nem visszaváltható;

2.2.2. A lehívható kötvényeket a kibocsátó a lejárat előtt igényelheti (visszavonhatja). A kibocsátó kötvénykibocsátáskor is meghatározza az ilyen kereslet feltételeit: névértéken vagy felárral;

2.2.3. A visszaváltási kötvények jogot biztosítanak a befektető számára, hogy a kötvényt a lejárat és a névérték megszerzése előtt visszaadja a kibocsátónak;

2.2.4. A megújuló kötvények jogot adnak a befektetőnek a futamidő meghosszabbítására, és ezen időszak alatt továbbra is kaphatnak kamatot;

2.2.5. A halasztott kötvények jogot adnak a kibocsátónak a visszaváltás elhalasztására;

3. A tulajdoni sorrendtől függően a kötvények lehetnek:

3.1. Névleges, melynek tulajdonosi jogait a tulajdonos nevének a kötvény szövegébe és a kibocsátó által vezetett nyilvántartási könyvbe történő bejegyzése igazolja;

3.2. Bemutató, amelynek tulajdonjogát a kötvény egyszerű bemutatásával igazolják.

4. A kötvénykölcsön céljai szerint a kötvények a következőkre oszlanak:

4.1. Rendes, a kibocsátó adósságának refinanszírozására vagy további pénzügyi források vonzására bocsátják ki, amelyeket számos rendezvényre használnak fel;

4.2. Trust, amelynek eladásából származó bevételt konkrét beruházási projektek vagy meghatározott tevékenységek (például híd, telefonhálózat építése stb.) finanszírozására fordítják.

5. Megkülönböztetik az elhelyezés módját:

5.1. Szabadon elhelyezett kötvényhitelek;

5.2. Kötelező elhelyezési kölcsönök. Erőszakkal leggyakrabban államkötvények (például a Szovjetunió államkötvény-kölcsönei a 40-50-es években).

6. Attól függően, hogy a felvett összeget milyen formában fizetik vissza, a kötvények a következőkre oszlanak:

6.1. készpénzes visszatérítéssel;

6.2. Természetes, természetben beváltható.

7. A névérték visszaváltásának módja szerint lehet:

7.1. Kötvények, amelyek névértékének visszaváltása egy fizetésben történik;

7.2. Időzített lejáratú kötvények, amikor a névérték bizonyos töredékét egy bizonyos időn belül visszaváltják;

7.3. Kötvények a kötvények teljes számának fix hányadának egymást követő visszaváltásával (lottó vagy sorsolási kölcsön).

8. Attól függően, hogy a kibocsátó milyen befizetéseket fizet a kötvénykölcsönért, a következők:

8.1. Kötvények, amelyekre csak kamatot fizetnek, tőkét nem adnak vissza, pontosabban a kibocsátó jelzi a visszaváltás lehetőségét anélkül, hogy meghatározott időszakhoz kötné magát;

8.2 Kötvények, amelyek csak névértéken hoznak tőkét, de nem fizetnek kamatot. Ezek az úgynevezett nulla kupon kötvények;

8.3. Kötvények, amelyekre a kötvény visszaváltásáig nem fizetnek kamatot, és a visszaváltáskor a befektető megkapja a kötvény névértékét és halmozott kamatjövedelmét;

8.4. Azok a kötvények, amelyeknél a tőke névértéken térül vissza, és a kamatfizetés nem garantált, és közvetlenül függ a kibocsátó társaság teljesítményétől, pl. arról, hogy a cég profitál-e vagy sem. Az ilyen kötvényeket hozam- vagy reorganizációs kötvényeknek nevezzük, azaz. rendszerint csőd előtt álló vállalatok bocsátják ki;

8.5. Kötvények, amelyek jogot adnak tulajdonosaiknak, hogy rendszeresen fizetett fix jövedelmet és a kötvény névértékét kapják - a jövőben, annak visszaváltásakor. Ez a fajta kötvény a legelterjedtebb a modern gyakorlatban minden országban.

9. A kötvényekből származó bevétel időszakos kifizetése kamat formájában a kuponokra történik.

A kupon egy kivágott kupon, amelyen a kupon (kamat) száma szerepel. A kamatszelvény hozamfizetés módja szerint a kötvények felosztásra kerülnek;

9.1. Fix kupon kötvények;

9.2. Változó kamatozású kötvények, amikor a kamatláb a hitelkamat mértékétől függ;

9.3. A kölcsön éveiben egyenletesen növekvő kamatlábú kötvények. Az ilyen kötvényeket indexáltnak is nevezik, általában inflációs körülmények között bocsátják ki;

9.4. Minimális vagy nulla kamatszelvényű kötvények (alacsony vagy kamatmentes kötvények). Az ilyen kötvények piaci ára a névérték alatt van meghatározva, azaz. kedvezményt javasol. E kötvények hozamát a lejáratkor névértéken fizetik ki, és ez a névérték és a piaci érték közötti különbség;

9.5. Választható kötvények. E kötvény tulajdonosa mind kuponhozam, mind új kibocsátású kötvény formájában juthat bevételhez;

9.6. Vegyes kötések. A kötvényhitel futamidejének egy részében a kötvény tulajdonosa fix kamatláb mellett, a futamidő egy részében pedig változó kamatozású bevételhez jut.

10. A forgalom jellegénél fogva a kötvények:

10.1. Nem átalakítható;

10.2. Átváltható, jogot adva tulajdonosuknak, hogy ugyanazon kibocsátó részvényeire cseréljék (mind a rendes, mind az elsőbbségi részvényekre). Az átváltási árfolyam és az átváltási ár fontos az átváltoztatható kötvények tulajdonosai számára. Az átváltási arány azt mutatja meg, hogy hány részvényt lehet kapni egy ilyen kötvényért cserébe. A 10:1 konverziós arány azt jelenti, hogy kötvénykonverziónként 10 részvényt kaphat. Az átváltási ár a kötvény névértékének (például 100 000 RUB) és az átváltási együttható (10) aránya, és ebben az esetben 10 000 RUB.

11. A biztosítéktól függően a kötvények két osztályba sorolhatók:

11.1. Biztosítékkal biztosított;

11.2. Biztosítékkal nem biztosított.

A fedezett kötvényeket viszont a következőkre osztják:

11.1.1. Fizikai eszközökkel alátámasztva:

Ingatlan és egyéb ingatlan formájában;

Felszerelés formájában (ilyen biztosítékkal rendelkező kötvényeket leggyakrabban közlekedési szervezetek bocsátanak ki, amelyek fedezetként hajókat, repülőgépeket stb. használnak).

A tárgyi eszközökkel biztosított kötvények (mind ingatlan, mind berendezés formájában) az ún.

Első jelzáloglevelek;

Másodlagos kötvények vagy a második zálogkötvények.

A második zálogkötvények az első zálogjog után a második helyen állnak, és általános kötvényeknek is nevezik őket. A második zálogjog szerinti kötvényekre vonatkozó követelések az első zálogjog alá tartozó kötvénytulajdonosokkal való elszámolást követően, de más befektetőkkel való elszámolás előtt kerülnek figyelembevételre;

11.1.2. Az értékpapír zálogjoggal rendelkező kötvények biztosítéka valamely más társaság kibocsátója (nem a kibocsátó) tulajdonában lévő értékpapír;

11.1.3. Jelzálogkölcsönök által biztosított kötvények (jelzálogkölcsönök). Ugyanezeket a kötvényeket egy hitelező bocsátja ki, akit az általa kibocsátott ingatlankölcsönök fedezeteként jelzálogkölcsönök fedeznek. Az ezekre a kölcsönökre vonatkozó kifizetések beérkezése a jelzálogkészlettel fedezett kötvénykölcsön visszafizetésének és kamatfizetésének forrása.

11.2. A fedezetlen kötvények a következő típusokat tartalmazzák:

11.2.1. Fedezetlen kötvények bármilyen tárgyi eszközzel. Ezeket a kibocsátó cég „jóhiszeműsége” támasztja alá, i.e. a cég ígérete, hogy kamatot fizet és a kölcsön teljes összegét visszafizeti a lejáratkor.

11.2.2. Kötvények a kibocsátó jövedelmének meghatározott típusára. Ezekre a kötvényekre a kibocsátó vállalja, hogy kamatfizetést és a kölcsön visszafizetését bármely konkrét bevétel terhére vállalja.

11.2.3. Egy adott befektetési projekt kötvényei. Az e kötvények eladásából befolyt pénzeszközöket a kibocsátó bármely befektetési projekt finanszírozására fordítja. A projekt megvalósításából származó bevételt a kibocsátó a kölcsön visszafizetésére és kamatfizetésre fordítja.

11.2.4. Garantált kötvények. A kötvények nem fedezettek, de a kölcsönkötelezettségek teljesítésére nem a kibocsátó, hanem más társaságok vállalnak garanciát. Leggyakrabban egy gazdasági szempontból erősebb cég a kezes, ami megbízhatóbbá teszi ezeket a kötvényeket.

11.2.5. Felosztott vagy átruházott felelősségi kötvények. E kötvények alapján a kölcsönből eredő kötelezettségek vagy több társaság között oszlanak meg, beleértve a kibocsátót is, vagy teljes egészében más társaságok vállalják azokat, a kibocsátó kivételével.

11.2.6. Biztosított kötvények. A kibocsátó társaság ezt a lekötött kölcsönt egy magánbiztosító társaságnál biztosítja arra az esetre, ha a kölcsönből eredő kötelezettségek teljesítése során nehézségek merülnének fel.

12. A befektetések védettségi fokától függően a befektetőket megkülönböztetik:

12.1. A befektetésre érdemes kötvények jó hírű vállalatok által kibocsátott megbízható kötvények; jó biztonság;

12.2. Spekulatív jellegű pazarló kötvények. Az ilyen kötvényekbe való befektetés mindig magas kockázattal jár.

fejezet II. Az orosz értékpapírpiac problémái Oroszországban.

Az orosz értékpapírpiac fő problémái közé tartoznak a következők:

1. Az oroszországi értékpapírpiac fejlődését korlátozó negatívan befolyásoló külső tényezők, különösen a magas társadalmi és politikai instabilitás, valamint az alacsony szinten is kiható infláció leküzdése.

2. Az értékpapírpiac célirányos átirányítása. Az állam rohamosan növekvő pénzügyi igényeinek kiszolgálása, a nagy részvényportfóliók újraelosztása és a korábban ingatlanvagyonnal nem rendelkező új kereskedelmi és pénzügyi társaságok körüli spekulációs fellendülés helyett - ezen másodlagos jelentőségű feladatok ellátása helyett inkább az értékpapírpiacot kell irányítani. fő funkciójának betöltésére - a befektetési válság leküzdésére, szabad pénzforrások felhalmozására, hogy azokat az oroszországi termelés helyreállítása és későbbi növelése céljából irányítsák.

3. Piaci modell kiválasztása, i.e. az észak-amerikai vagy európai gyakorlat felé való orientáció választása (jelenleg a legerősebb irányultság az amerikai részvénypiac felé). Ennek a választásnak a bankok és a pénzügyi befektetési intézmények közötti legélesebb versenyben kell megtörténnie. Figyelembe véve, hogy az orosz értékpapírpiac felhasználja más országok tapasztalatait, meg kell jegyezni azt a globális tendenciát, hogy csökken a bankok részesedése a pénzügyi eszközökben, és nő a kollektív befektetők (közös alapok, nyugdíjalapok) részesedése. .

4. Volumennövekedés és átállás a minősített értékpapírpiacok kategóriájába. Ahhoz, hogy az orosz piac a feltörekvő értékpapírpiacok közé sorolható legyen, a becslések szerint a részvénypiac kapitalizációjának a GDP névértékéhez viszonyított százalékos nagyságának el kell érnie a 30-40%-ot. Ez azt jelenti, hogy az oroszországi értékpapírpiac jelenlegi volumenét 10-15-szörösére kell növelni (a tőzsdepiacot pedig több tízszeresére, sőt százszorosára). A fejlett piacokon ez a szám a GDP 60-90%-a.

5. Hosszú távú, hosszú távú menedzsment. Nem szabad megfeledkezni arról, hogy egy nagy és likvid másodlagos piac másképp fog viselkedni, mint az 1991-1993 közötti félig üres orosz piac. Egy nagy piacnak professzionálisabb szabályozásra van szüksége ahhoz, hogy megakadályozza az értékpapírpiac jelentős esését. Nyilvánvaló, hogy a hosszú távú, stratégiai menedzsment elemeit be kell építeni az értékpapírpiaci struktúrákba mikro- és makroszinten.

6. A tőzsdei struktúrák konszolidációja és feltőkésítése. Ha az Indiában létező 19 tőzsde mellett a szakértők úgy vélik, hogy ebben az országban az értékpapírpiac széttagolt, széttagolt, ha a fejlett országokban a tőzsdék száma ritkán éri el a 7-9-et, akkor Oroszországban 60 részvény- és árutőzsdét kell csökkenteni. amúgy megcímezve Figyelem. A befektetési intézmények (az értékpapírpiac professzionális szereplői) számára is szükséges lehet a konszolidáció.

TOC o "1-3" Értékpapírok - a piacgazdaság lényege és szerepe ... PAGEREF_Toc445472748 h 2

1.1. Értékpapírok: koncepció, jelek, osztályozás ... PAGEREF_Toc445472749 h 2

1.2. Piaci értékpapírok… PAGEREF_Toc445472750 óra 15

A felhasznált források listája… PAGEREF_Toc445472751 óra 21

Alkalmazások… PAGEREF_Toc445472752 óra 24

Értékpapírok – a piacgazdaság lényege és szerepe 1.1. Értékpapírok: koncepció, jelek, osztályozás.

Az értékpapír fogalmának kérdése nem elméleti. 1994-ben ez a kérdés került a tőzsdei viták és jogalkotási munka középpontjába. Elég csak felidézni, hogy az értékpapír fogalmának nem kellően pontos meghatározása oda vezetett, hogy 1994. megkezdődött a helyettesítő értékpapírok kibocsátása. Abban különböznek a valódi értékpapíroktól, hogy nincs mögöttük valós vagyon. Ha a fogalmi apparátus törvényileg lehetővé tenné, hogy ezeket a helyettesítőket értékpapírként definiálhassa, akkor ez a szükséges információközlési eljárások alkalmazásához és a velük kapcsolatos állami szabályozáshoz vezetne. Az elszántság hiányának következményei jól ismertek – az 1994-es pénzügyi botrányok. Ebben a tekintetben próbáljuk megérteni az értékpapírok lényegét.

Először térjünk rá keletkezésük történetére. A piaci viszonyok fejlődésének korai szakaszában a természetes csere pénzzel való felváltása megtörténik, a gazdasági forgalom fokozatos fejlődése oda vezet, hogy az állam saját forrásokra és fejlett fizetési forgalomra szorulva elengedhetetlenül szükséges. megszilárdította egyes tételek pénzként való forgalomba hozatalához kötelező pozícióját. Ezt követően a gazdasági kapcsolatok rohamos fejlődése következtében nagyszámú monetáris helyettesítő jelenik meg, amelyek megtestesítik a tulajdonjogot (bizonyos mennyiségű pénzhez, áruhoz való jog stb.). A következő szakaszban a pénzhelyettesítők elváltak az őket létrehozó tranzakcióktól, és polgári jogi ügyletek tárgyává váltak. Ebből következően az értékpapírok a kereskedelmi és gazdasági kapcsolatok fejlődésének természetes velejárói.

A közgazdasági elméletből ismeretes, hogy az egész áruvilág két csoportra oszlik: magukra a javakra (anyagi javakra, szolgáltatásokra) és pénzre. A pénz viszont lehet csak pénz és tőke, vagyis olyan pénz, amely új pénzt hoz. Mindig szükség van arra, hogy pénzt utaljanak át egyik személyről a másikra. A piaci gyakorlat a meghatározott pénzátutalások két fő módját alakította ki - a kölcsönadási folyamaton, valamint az értékpapírok kibocsátásával és forgalomba hozatalával.

Így piaci viszonyok között a résztvevői számos kapcsolatba lépnek, beleértve a pénz- és áruátutalásokat is. Ezek a kapcsolatok bizonyos módon rögzülnek, formalizálódnak és megszilárdulnak.

Ebben az értelemben az értékpapírok a piaci szereplők közötti piaci kapcsolatok rögzítésének egyik formája, amely maga is e kapcsolatok tárgya. Vagyis egy ügylet vagy bármely megállapodás megkötése a résztvevők között értékpapírok pénzért vagy áruért cserébe történő átruházásából vagy eladásából és vételéből áll.

De az értékpapírok nem pénz vagy tárgyi javak. Értéke a tulajdonosának adott jogokban rejlik. Utóbbi csak akkor cseréli az áruját vagy a pénzét értékpapírra, ha biztos abban, hogy ez a papír egy kicsit sem rosszabb, sőt jobb is, mint maga a pénz vagy az áru. Próbáljuk meg kitalálni az értékpapír definícióját. Elég nehéz megcsinálni. Először is megadhat egy gazdasági definíciót, de lehet jogilag is. Másodszor, sok szerző megadja az értékpapír definícióját, harmadszor, maguk az értékpapírok meglehetősen sokfélék, és meglehetősen nehéz egyetlen definíciót adni minden fajtájukra.

Az irodalomban használt számos definíciót a függelék tartalmazza. Mint látható, jó néhány definíció létezik, de minden definíció csoportokra osztható.

Az első csoportba azok a definíciók tartoznak, amelyek szerint az értékpapír olyan dokumentum, amely bizonyos tulajdonjogokat (beleértve a bevételhez való jogot) biztosít.

A második csoportba azok a meghatározások tartoznak, amelyek szerint az értékpapír tőke. Sőt, ki lehet emelni a meghatározások egy csoportját, amelyek szerint az értékpapírok fiktív tőke.

Próbáljuk meg elemezni az egyes csoportokat.

Nézzük az első csoportot. Ez a csoport tükrözi legpontosabban az értékpapírok lényegét. Valójában az értékpapír még elektronikus formában is dokumentum. Ez a dokumentum pedig tükrözi az értékpapírban kifejezett tulajdonjogokat. De felmerül a kérdés, vajon minden értékpapír csak tulajdonjogot fejez ki? A válasz kézenfekvő – nem, nem minden. A tulajdonjog pénzösszegek vagy bármilyen ingatlan, illetve bizonyos esetekben kamat átvételének lehetőségében fejeződik ki. De az értékpapírok általában nem adnak lehetőséget konkrét ingatlanok elidegenítésére. Például egy részvénytulajdonos nem követelheti, hogy a részvényeit egy JSC-re ruházza át, hogy tulajdont adjanak neki. Ami a részvényeket illeti, az osztalékszerzési lehetőség mellett jogot adnak a részvénytársaság tevékenységében való részvételre. És ez nincs összhangban a tulajdonjoggal.

Ami a második csoportot illeti, itt részletesebb magyarázatra van szükség.

Először is, ha az értékpapírokat tőkének tekintjük, nem szabad megfeledkezni arról, hogy csak az értékpapírok birtokosainak tőkéről van szó, másodszor pedig meg kell különböztetni az egyéb célból kibocsátott értékpapírokat ("készpénzes" értékpapírok). Harmadszor, amint jól látható, a szovjethatalom időszakának meghatározásai a tőke „fiktív voltáról” beszéltek. Mit kell ez alatt érteni? A tudós-marxisták ezzel a tőke természeti-anyagi formára való felosztását és monetáris tükröződését (értékpapírok) értették. De önmagában egy ilyen kettősség nem „fiktivitást” jelez. Az értékpapírok, mint tulajdonosaik vagyona, valamint a papírpénz a gazdaság normális működése során nem „fiktív” tulajdonosaik kezében. Az államkötvények "fiktív" tőkének tekinthetők, mivel az ilyen kibocsátásokkal bevont források nagy részét egyáltalán nem használják fel ipari befektetésekre.

Ez a tőke létezésének egy speciális formája, valamint a pénz- és áruformákban való létezése. Lényege abban rejlik, hogy a tőke tulajdonosának nincs tőkéje, de megvan hozzá minden joga, ami értékpapír formájában van rögzítve.

Próbáljunk meg általánosított definíciót adni, a fentiek figyelembevételével: az értékpapír az előírt formában elkészített, vagyoni és nem vagyoni jogok összességét biztosító okirat, amely lehetőséget ad tulajdonosának arra, hogy egyszeri, ill. állandó jövedelem.

Az értékpapírok jelei és funkciói.

Az értékpapír fogalmának legpontosabb meghatározásához vegye figyelembe azokat a jellemzőket, amelyek megkülönböztetik az értékpapírokat más dokumentumoktól. A következő jeleket lehet megkülönböztetni:

1) Tárgyalhatóság;

2) Polgári jogképesség;

3) Szabványosítás;

4) sorozatosság;

5) Dokumentáció;

6) Állami szabályozás és elismerés;

7) Likviditás;

8) Kötelező teljesítés;

Végül, az értékpapírok szerepének teljes megértéséhez figyelembe kell venni az értékpapírok funkcióit és a gazdaságban betöltött szerepüket. Az értékpapírok számos társadalmilag jelentős funkciót töltenek be:

És a gazdaság szférái; lakosság és állam stb.;

De meg kell jegyezni az értékpapírokkal kapcsolatos kritikákat is. Főleg a szovjet időszak irodalmában van képviselve. Sőt, a kritikán keresztül megérthetjük az akkori értékpapírokhoz való viszonyulást is. Csak a legfontosabb pontokat jegyezzük meg:

a) a pénzügyi iparmágnások hatalmas alapítói haszonhoz jutnak az értékpapírok kibocsátásából (alapítói profit = fiktív tőke - reáltőke);

b) az imperializmus korszakában részvénytársaságok formájában monopóliumok jönnek létre, ebből fakad a monopóliumok növekedése. Korunkban a trösztellenes törvények értelmében ez nem tűnik komoly fenyegetésnek;

d) valójában a részvénytársaság teljes mértékben irányítja a tőkéseket, és a munkások (minimumtulajdonosok) nem tudják befolyásolni döntéseiket, innen ered a "tőke demokratizálódása" elméletének hamissága. / 24a. S. 222, 39a. S. 229, 25a. o. 112-113 /.

Mint látható, a fő kritika a részvényekre és a kötvényekre – a „tőke” értékpapírokra – irányul. A megközelítés a marxista-leninista elméleten alapul, és nyilvánvaló, hogy az osztályszemlélet dominál az értékelésekben. De még maga Karl Marx is elismerte, hogy ha nem lett volna részvénytársaság, akkor már rég nem lennének vasútvonalak. Úgy tűnik, ha az akkori vezetők eltávolodtak volna a dogmáktól, és jogi eszközökkel megszüntették volna a kötvényrészvényekben rejlő hiányosságokat, akkor kényszerhitel nélkül lehetett volna bevonni az emberek forrásait.

Az értékpapírok gazdaságban betöltött jelentőségét általánosan értékelve a következő fontos szempontok emelhetők ki. Először is, az értékpapír rugalmas eszköz a jogi személyek és magánszemélyek szabad pénzeszközeinek befektetéséhez. Másodszor, az értékpapírok kihelyezése hatékony módja az erőforrások mozgósításának a termelés fejlesztése és egyéb társadalmi igények kielégítése érdekében. Harmadszor, az értékpapírok aktívan részt vesznek az áru- és pénzforgalom kiszolgálásában. Negyedszer, az értékpapírpiacon, elsősorban a tőzsdéken alakulnak ki az értékpapírok árfolyamai, ezek az árfolyamok barométerei egy ország gazdasági és politikai életében bekövetkező változásoknak /17aC.13/.

Az értékpapírok osztályozása.

A fentiekben az értékpapír fogalmát, funkcióit és jellemzőit vizsgáltuk, majd az értékpapírok osztályozását kell megvizsgálnunk. Az értékpapírok besorolása különféle szempontok szerint lehetséges (lásd Melléklet). Részletesen megvizsgáljuk az értékpapírok típusok szerinti osztályozását.

Jelenleg több mint 10 típusú értékpapír forog az Orosz Föderációban. Tekintettel arra, hogy nem lehet minden értékpapírtípust teljes körűen figyelembe venni, ezért csak a részvényekkel, kötvényekkel és váltókkal foglalkozunk részletesen, mivel ezek képezik a jelen munka célját.

A részvények első meghatározását az RSFSR Minisztertanácsának 601. számú határozata tartalmazza:

Részvény - részvénytársaság által kibocsátott értékpapír, amely igazolja a társaság jegyzett tőkéjében való részesedést. / 8a p.43 /.

Ez a meghatározás a részvényt a részvényes tulajdonjogát igazoló értékpapírként feltételezte. De az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve a 4. részben kizárta ezt a lehetőséget. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvével összhangban a Ch. 4 evőkanál. 48. A részvényeseket csak kötelezettségek illetik meg a JSC-vel kapcsolatban. Az értékpapírpiacról szóló törvény jobb meghatározást tartalmazott. Tehát Art. 2 ezt mondja:

A részvény olyan részvényjellegű értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) jogát, hogy a részvénytársaság nyereségének egy részét osztalék formájában megkapja, részt vegyen a részvénytársaság irányításában és egy részében. a felszámolása után megmaradt ingatlan.

Nézzük meg a részvényekkel kapcsolatos főbb pontokat.

1. Részvényeket csak JSC-k bocsáthatnak ki;

2. A részvények oszthatatlanok. Ha egy részvény több személyhez tartozik, akkor a JSC-vel kapcsolatban mindegyiküket egy részvényesként ismerik el, és az egyikük vagy egy közös képviselő jogait gyakorolják;

3. A részvényeket névre szóló és bemutatóra szóló feltételekkel bocsátják ki. A bemutatóra szóló részvények számát a Szövetségi Értékpapírpiaci Bizottság határozza meg, a részvények teljes számának százalékában;

4. A részvénytársaság különböző kategóriájú névértékű részvényeket bocsáthat ki, és minden azonos kibocsátású és névértékű részvény a megszerzés időpontjától függetlenül egyenlő;

5. A részvénynek nincs lejárata (ellentétben például a kötvényekkel);

6. Korlátozott felelősség, ami azt jelenti, hogy sem a részvényes nem felel a társaság kötelezettségeiért, sem a társaság a részvényes kötelezettségeiért. A részvényes legfeljebb a befektetett pénzeszközöket veszítheti el;

7. A részvény névértéke nem lehet kevesebb 10 rubelnél.

Amint fentebb megjegyeztük, minden értékpapírnak rendelkeznie kell a szükséges adatokkal, amelyek egy részvény esetében a következők:

A helyzete;

Biztonság – „megosztás”;

Névértéke;

Tartó;

Részvények, osztalékfizetési határidő;

Nézzük a részvények osztályozását.

1. Minden promóció felosztható:

vivő

Nem fogunk részletesen foglalkozni ezzel az osztályozással, mivel fentebb volt szó róla.

Szavazati joggal nem rendelkező részvények - olyan részvények, amelyek nem adnak szavazati jogot a részvényesek közgyűlésén. Ezek a részvények elsőbbségi részvényeket is tartalmaznak. Itt azonban magyarázatot kell adni: Az elsőbbségi részvénytulajdonosok akkor vehetnek részt a részvényesek közgyűlésén, ha ezt a társaság alapszabálya és a „Részvénytársaságokról szóló törvény” közvetlenül előírja, például a részvénytársaságokról szóló döntés során. a társaság felszámolásának vagy átszervezésének kérdése.

3. Megjelenés szerint:

egyszerű (közönséges)

kiváltságos

különleges státusz nélkül

"Arany" részvény *

a típus" *

"B" típus *

* az ilyen típusú részvényeket csak a privatizációs időszakban bocsátották ki.

Előnyben részesített megosztás:

Tekintsük az „A” és „B” típusú elsőbbségi részvények közötti különbségeket.

A vállalkozás dolgozói között ingyenesen, más részvényesek hozzájárulása nélkül történő szabad értékesítés jogával kerültek szétosztásra.

Ezek díjmentesen, további ingyenes továbbértékesítés jogával, más részvényesek hozzájárulása nélkül kerültek a Vagyonalapba.

Az éves osztalékot a részvénytársaság nettó nyereségének 10%-a osztva az ilyen részvények számával.

Az éves osztalékot a részvénytársaság nettó nyereségének 5%-a osztva az ilyen részvények számával.

Az alaptőke 25%-át teszi ki.

Az osztalék nem lehet kevesebb, mint a törzsrészvények osztaléka.

A tulajdonosoknak joguk van részt venni a közgyűlésen és javaslatot tenni.

A „B” típusú részvények számos egyéb sajátosságot is tartalmaznak, először is, amikor az alap eladja e részvények tulajdonát, azok automatikusan törzsrészvényekké alakulnak (egy „B” típusú részvény = 1 törzsrészvény). Másodszor, amíg egy részvénytársaságban vannak B-típusú részvények, a társaságnak nincs joga: a törzsrészvényekre készpénztől eltérő formában osztalékot fizetni és az általa (a társaság) kibocsátott részvényeket megszerezni.

Ha már az elsőbbségi részvényekről beszélünk, akkor a kumulatív elsőbbségi részvényekről szólni kell. Olyan részvényekről van szó, amelyekre, ha a normál felhalmozási időszak alatt nem történik osztalékfizetés, akkor a fizetési kötelezettség megmarad, addig halmozódnak (osztalékok), amíg a kibocsátó nem stabilizálja pénzügyi helyzetét, és van pénzügyi forrás az osztalék teljes tartozásának törlesztésére. Az ilyen részvények csökkentik a kockázatot, és ennek eredményeként növelik ezen értékpapírok vonzerejét.

A törzsrészvény - szavazati jogot biztosító részvény, míg a törzsrészvény feljogosítja tulajdonosát arra, hogy a közgyűlésen szavazati joggal részt vegyen a hatáskörébe tartozó valamennyi kérdésben, jogosult osztalékra, illetve felszámolás esetén, az ingatlan egy részét átveszik. A törzsrészvény egy szavazatot ad a közgyűlésen, a különleges státusszal nem rendelkező törzsrészvények nem kérdésesek.

Természetesen nem minden részvénytípust vettünk figyelembe, hiszen A részvénytársaságokról szóló törvény olyan, hogy lehetővé teszi különféle legitim részvénytípusok (előnyben visszavonható, módosítható osztalékmértékkel stb.) létrehozását.

A részvénytársasági termelésszervezési forma előnye, hogy az alaptőke egy része gyorsan és egyszerűen megvásárolható és eladható, a részvényesek felelőssége korlátozott. / 40a S. 125 /.

Végezetül szeretném megjegyezni, hogy a részvények jelentős szerepet játszottak a privatizációs időszakban, lehetőséget adva, hogy a vállalkozás minden dolgozója részvényesnek érezze magát.

Kötvények

A kötvény definícióját két törvény tartalmazza. Tehát az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve a következő meghatározást adja:

A kötvény olyan értékpapír, amely igazolja birtokosának jogát arra, hogy a kötvényt kibocsátótól a kötvény névértékét vagy egyéb vagyoni egyenértékét a meghatározott határidőn belül megkapja / GKRF 2. rész. 816 /.

Az értékpapírpiaci törvény általában hasonló meghatározást ad:

A kötvény olyan kibocsátási besorolású értékpapír, amely biztosítja birtokosának jogát arra, hogy a kibocsátótól az általa megszabott határidőn belül névértékben és ennek százalékában, vagy a benne rögzített egyéb vagyoni egyenértékben kötvényt kapjon.

Mint látható, a kötvény meghatározása nem okoz olyan bonyolultságot a jogalkotónak, mint például egy részvény meghatározása.

Jegyezzük meg a főbb pontokat, amelyek megkülönböztetik a kötvényeket:

A kötvény kötelező adatokat tartalmaz / 9а /:

Szám;

Kiadás;

Kötvények (jelzálog, fedezetlen kötvény, átváltoztatható kötvény);

A kötvény kibocsátói részvénytársaságok, betéti társaságok, pótlólagos társaságok, közkereseti társaságok, betéti társaságok, önkormányzatok és egyéb személyek lehetnek.

A kötvény lényege, hogy a kibocsátó készpénzt, a kötvény tulajdonosa pedig váltót kap. Sőt, lehetővé válik, hogy a kötvény tulajdonosa kamat formájában, valamint a lejárat napján és a kötvény névértékében bevételhez jusson.

A kötvénytulajdonosnak évente legalább 1 alkalommal kamatot kell fizetni. Sőt, ha a részvénytársaság nem tud kamatot fizetni, akkor fizetésképtelenné nyilvánítható.

Nyilvános kibocsátásra készfizető kezesség nélküli kötvény kibocsátása bármely jogi személy számára megengedett, legkorábban fennállásának 3 événél, az előző 2 évre vonatkozó közzétett jóváhagyott éves mérleg függvényében.

Tekintsük a kötvények osztályozását.

1. A meghatalmazott legitimálásának módja szerint a kötvények névlegesre (a kibocsátó köteles tulajdonosi nyilvántartást vezetni) és bemutatóra oszlanak.

2. Lehetőség szerint kezelés: szabadon keringő, korlátozott keringési körrel. A kötvények ingyenes továbbértékesítésének lehetősége általában korlátozott.

3. Érdeklődés típusa szerint:

Kötvények

rögzített%

úszó%

A fix kamat azonnal kialkudásra kerül, ellentétben a lebegő kamattal, amely általában a kamattól függ. Ez például a hozamkötvényeknek tudható be, amelyek kamatait jövedelemszerzés esetén fizetik. Az infláció lehetősége és más olyan tényezők miatt, amelyek leértékelhetik a kapott jövedelmet, általában jelenleg nincs fix jövedelem. A legelterjedtebbek a változó jövedelmű kötvények.

4. A kamatfizetés módja szerint:

Kötvények

kupon

nulla kupon

A kupon az értékpapír azon része, amely az értékpapír után rendszeresen fizetett kamatra jogosít. Levágják az értékpapírból, és általában bankon keresztül elküldik az értékpapírt fizető ügynöknek. A kupon kötvények a következőkre oszlanak:

A névre szóló kötvénynek minősülő zéró kamatozású kötvény után a tulajdonosi nyilvántartás adatai szerint kamatfizetés történik.

5. Tartozási kötelezettségek fedezetéül:

Kötvények

halandó

jelzáloggal biztosított

zálogokat

második számlák

A biztosítéki kötvények közvetlen adósságkötelezettségek. Ezek a kötvények nem rendelkeznek a kibocsátási összeggel egyenértékű ingatlannal. Ilyen kötvényeket például akkor bocsátanak ki, ha a hitel biztosítására nem maradt vagyon, vagy a kibocsátó helyzete olyan jó, hogy a kibocsátónak nem kell gondoskodnia a kötelezettség biztosítására. Ilyen kötvényekre példa lehet:

A váltó a világ legrégebbi értékpapírja. A váltó három funkciót egyesít:

Így a váltó egyesíti az értékpapír, a tartozási kötelezettség és az elszámolási eszköz tulajdonságait.

Fontolja meg a számla meghatározását.

Az Orosz Föderáció Központi Bankjának 14-3/30. sz. levelével összhangban:

A váltó az egyik fél (a váltó) által a másik félnek (a váltó birtokosának) a törvényben meghatározott formában kiállított és bélyegilletékkel fizetett, feltétlen írásbeli váltó / 12a /.

Ez a meghatározás nem teljesen sikeres, különösen nem jelezték, hogy a váltó értékpapír. Pontosabb definíciót a polgári jogalkotás alapjai adnak.

A váltó olyan értékpapír, amely a váltóban (váltóban) meghatározott váltó (váltó) vagy más fizető (váltó) feltétlen kötelezettségét igazolja, hogy meghatározott összeget a váltó tulajdonosának ( váltóbirtokos) a váltó által kikötött futamidő kezdetekor.

Fontolja meg a számla főbb jellemzőit:

Váltók kibocsátói lehetnek magánszemélyek és jogi személyek, amelyek tulajdonosai magánszemélyek és jogi személyek, rezidensek és nem rezidensek egyaránt. A törvény nem határozza meg a számla minimális összegét. A váltókat megbízási biztosíték és bemutatóra szóló formában bocsátják ki.

A váltónak tartalmaznia kell a szükséges adatokat / 14a 1. cikk /:

1) a dokumentum szövegében szereplő „számla” név, azon a nyelven kifejezve, amelyen a dokumentum készült;

2) egyszerű és feltétel nélküli ajánlat egy bizonyos összeg kifizetésére;

3) a fizetendő (fizető) nevét;

4) az esedékesség megjelölése;

5) a fizetés helyének megjelölése;

6) annak a személynek a neve, akinek vagy akinek a megbízásából a kifizetést javítani kell;

7) a számla kiállításának időpontja és helye;

8) a számlát kiállító személy (kiadó) aláírása.

Fontolja meg a számlák osztályozását.

pénzügyi

árucikk

barátságos

bronz

A pénzügyi váltó letéteményes jellegű. Olyan tranzakción alapul, amely egy bizonyos időszakra, bizonyos százalékos áron kölcsönöz pénzt.

Áru – termékek vagy szolgáltatások szállítása eredményeként keletkezik. Az ilyen számlát áruszállítások kiszolgálására használják, és rövid lejáratú hiteldokumentum. A váltót átvevő szállító vagy pénzt kaphat, amikor a vevő végrehajtja a váltót, vagy felhasználhatja a váltót saját fizetési kötelezettségének teljesítésére úgy, hogy azt más személynek átadja, vagy a váltót bankban elzálogosítja / 13a C. 14 /.

A baráti váltó olyan váltó, amely mögött nincs valódi ügylet vagy valódi pénzügyi kötelezettség. Az ilyen számlákat általában olyan személyek bocsátják ki, akik vagyonkezelők, hogy valódi pénzt kapjanak ellene.

A bronz váltó olyan váltó, amely mögött nincs valós ügylet, sem valós pénzügyi kötelezettség, miközben a váltóban legalább egy személy fiktív.

Egy másik osztályozás a váltó felosztása:

egyszerű (egyedül)

átruházható (tervezet)

A váltó olyan váltó, amely a váltó egyszerű és feltétel nélküli ígéretét tartalmazza, hogy bizonyos összeget kifizet a címzettnek vagy megrendelésének.

A váltó olyan váltó, amely a kibocsátó egyszerű és feltétlen ajánlatát (pontosabban megbízását) tartalmazza egy harmadik félnek, hogy meghatározott összeget a kedvezményezettnek vagy megbízásának kifizet. Sematikusan így néz ki:

áruk, szolgáltatások stb.

Átvevő (hitelező)

számla benyújtása elfogadásra

számla elfogadása

Számlafizető

Vagyis a hitelező, árut, szolgáltatást stb. biztosnak kell lennie abban, hogy a számlát ki kell fizetni. Ehhez a hitelező a váltót megküldi a fizetőnek a fizetéshez (elfogadáshoz) való hozzájárulás érdekében.

Tekintsük röviden a váltók forgalmát. A váltó átutalása magán a váltón vagy egy allonge-on (pótlapon) történő záradékolás útján történik. A záradékkal az okiratban foglalt összes jogot átruházzák a megszerzőre. A váltó tulajdonosának a meghatározott határidőn belül azt fizetésre be kell mutatnia. A fizetés történhet egészben vagy részben, és a váltó birtokosa nem tagadhatja meg a fizetés egy részének elfogadását. Ha a fizető megtagadta a visszafizetést, akkor tiltakozást kell tenni a nemfizetési számla ellen. Amennyiben a fizető megtagadja követeléseinek kielégítését, a váltóbirtokos fizetési ajánlattal fordul a záradékban megjelölt többi váltótulajdonoshoz.

1.2.

A tőzsde fogalma, szerkezete, típusai.

A tőzsde olyan intézmény vagy mechanizmus, amely összehozza a részvényértékek vásárlóit (kereslethordozóit) és eladóit (beszállítóit), azaz. értékes papírokat.

A tőzsde az

Küldje el a jó munkát a tudásbázis egyszerű. Használja az alábbi űrlapot

Azok a hallgatók, végzős hallgatók, fiatal tudósok, akik tanulmányaikban és munkájuk során használják fel a tudásbázist, nagyon hálásak lesznek Önnek.

közzétett http://www.allbest.ru/

Bevezetés

1.1. Az értékpapírok általános jellemzői és besorolása

1.2.1 A részvények jellege és típusai

1.2.4 Kötvényárak és bevételek

2. Orosz értékpapírpiac

Következtetés

Felhasznált irodalom jegyzéke

Bevezetés

A tanulmány témája különösen aktuális Oroszország átmeneti gazdasága szempontjából, mivel az ország befektetései rendkívül szükségesek a további fejlődéséhez, és az ezek vonzását szolgáló értékpapírpiac igen gyengén fejlett. Oroszországban ezt a témát nem sokáig tanulmányozták, mert a 80-as évek végén - a 90-es évek elején a piaci reformokkal együtt merült fel.

Ebben a munkában a következő célt tűzték ki:

1) megérteni a fogalmakat: értékpapírok, részvények, kötvények; lényegükben és a befektetési folyamatban betöltött szerepükben;

2) mutassa be az orosz értékpapírpiac sajátosságait.

A cél meghatározta a mű szerkezetét. A munka bevezetőből, befejezésből, két fejezetből áll, amelyek közül az első két részből áll. Az első bekezdés tárgyalja az értékpapírok meghatározását, fajtáit, lényegét, tulajdonságait, előfordulásuk okait; a második bekezdés feltárja a részvények és kötvények jellemzőit, fajtáit, célját, tulajdonosi jogait, a részvénytársaságok értékpapírok segítségével történő befektetéseinek vonzásának motívumait. A második fejezet bemutatja az értékpapírpiac szerepét a gazdaságban, működésének mechanizmusát, az orosz értékpapírpiac sajátosságait, a további fejlődéséhez szükséges feltételeket. A befejezésben levonjuk a kutatási témával kapcsolatos főbb következtetéseket.

A munka során olyan forrásokat használtak fel, mint a folyóiratok, monográfiák és oktatási irodalom.

piaci értékpapír

1. Értékpapírok a piacgazdaságban

1.1. Az értékpapírok általános jellemzői

Az értékpapírok pénzbeli okmányok, amelyek tulajdonjog vagy vagyoni értékű jogot tanúsítanak, mint az okirat tulajdonosának a kibocsátóhoz fűződő kölcsönviszonyát. Ezek olyan dokumentumok, amelyek tükrözik az ingatlanvagyonra (részvények, csekkek, privatizációs dokumentumok, lakáslevelek stb.) és magukra az értékpapírokra (származékos értékpapírok) vonatkozó követelményeket.

A készletek ingatlanoknak felelnek meg; kötvények, állampapírok, letéti jegyek és takaréklevelek adósságviszonyt fejeznek ki; a fuvarlevelek, váltólevelek, csekkek az áruk mozgásához kapcsolódnak. A befektetési értékpapírok az alapok befektetését igazoló dokumentumokként szolgálnak.

A befektetési értékpapírok létezése a banki hitelezés veleszületett hátrányaiból adódik. A bankokba való befektetéskor a befektető betétesek elveszítik az ellenőrzést pénzeszközeik felhasználása felett. Ez a helyzet számos problémát vet fel.

Először is, a pénzeszközök tulajdonosa kiesik a pénzeszközök felhasználásának befolyásolásából, melynek gyakorlási joga átszáll a bankra. Ebből következően olyan forrásfelhalmozási formára van szükségünk, amely megőrzi a befektető érdekét a források ésszerű felhasználásában. A bankhitel ezt nem tudja biztosítani. Szükséges, hogy az alapok tulajdonosa közvetlen befektetővé váljon a hitelezés tárgyában, ez csak értékpapír-befektetés esetén lehetséges.

Másodszor, a befektetés működési likviditása gyakorlatilag valószínűtlen. Ugyanakkor az értékpapírok gyors pénzzé és fordítva való átváltása meglehetősen reális.

Harmadszor, olyan eszközre van szükségünk, amely felgyorsítja, megkönnyíti, olcsóbbá és leegyszerűsíti a gazdálkodó szervezetek további forrásokhoz jutását.

Negyedszer, a befektetések maximális hatékonyságának elérése iránti tudatos vágy biztosítása csak akkor lehetséges, ha a reprodukciós folyamat minden résztvevője egyformán érdekelt ebben. Ehhez a befektetési folyamatban való részvétel is szükséges.

Így előre meghatározott volt, hogy objektív gazdasági feltételeket kell teremteni a pénzeszközök értékpapírok segítségével történő befektetéséhez.

A lényeg az, hogy az értékpapírok bevételt termeljenek. Ez tőkévé teszi őket a tulajdonosok számára. Az ilyen tőke azonban jelentősen eltér a valódi tőkétől: nem működik a termelési folyamatban. Ez legvilágosabban az államkötvényekben nyilvánul meg, amelyeket nem termelő céllal (a költségvetési hiány fedezésére) bocsátanak ki.

A tőke egyfajta kettészakadása van. Egyrészt van reáltőke, másrészt az értékpapírokban tükröződik. A termelési folyamatban a valódi tőke működik, az értékpapírok pedig önállóan kezdenek mozogni a piacon.

Az értékpapírpiac a hozzá tartozó pénzügyi intézményrendszerrel egy olyan szféra, amelyben a gazdasági növekedés pénzügyi forrásai kialakulnak, a befektetési források koncentrálódnak és eloszlanak. Az értékpapírpiac számos, a piacgazdaságban spontán módon lezajló folyamat szabályozója, beleértve a tőkebefektetés folyamatát is. Ez utóbbi feltételezi, hogy a tőkevándorlás biztosítja annak beáramlását a szükséges alkalmazási helyekre, ugyanakkor tőkekiáramláshoz vezet azokból a termelési ágakból, ahol többlet van.

Migrációs mechanizmus: egyes áruk (szolgáltatások) iránt nő a kereslet - nő az ára - nő a termelésből származó haszon, amelybe a szabad tőke rohan, elhagyva azokat a termelési ágakat, amelyek termékei iránt csökken a kereslet. Az értékpapírok a tőkemigrációs mechanizmus működésének eszközei.

A gyakorlatban ez oda vezet, hogy a piacgazdaságban a tőkét főleg azokban az iparágakban allokálják, amelyekre a társadalomnak szüksége van. Ennek eredményeként a társadalmi termelés optimális szerkezete jön létre: kezd megfelelni a társadalmi keresletnek. Ez a fejlett piacgazdaság egyik fontos előnye.

Az értékpapírok fontos jellemzői: likviditás, forgathatóság, piaci jelleg, szabványosítás, sorozatosság.

A likviditás azt jelenti, hogy az értékpapírok eladással készpénzre válthatók. Ez megköveteli, hogy az értékpapírokkal kereskedni lehessen a piacon. Az átruházhatóság az értékpapírok azon képessége, hogy akár vételi és eladási tárgyként (például részvények és kötvények), akár olyan fizetési eszközként működjenek, amely más áruk (csekkek, váltójegyek, fuvarlevelek) forgalomba hozatalát közvetíti a piacon, privatizációs dokumentumok).

Az értékpapírok piaci jellege abban nyilvánul meg, hogy különleges áruként léteznek, amelynek saját piaccal kell rendelkeznie a benne rejlő felépítéssel és a munkavégzés szabályaival.

A sorozatosság alatt az értékpapírok sorozatos, homogén csoportos kibocsátását értjük. Szorosan összefügg a szabványosítással, hiszen az azonos típusú értékpapíroknak szabványos tartalommal kell rendelkezniük (szabványforma, értékpapír által biztosított szabványosított jogok, szabványosított érvényességi idők, értékpapír-forgalom intézményei stb.). A szabványosítás az értékpapírt azonos típusú tömegtermékké teszi.

A szabályozottság, az állami elismertség, a kockázatosság, a dokumentáltság, a megbízhatóság is az értékpapírok ismertetőjegye.

Jogszabályban szabályozza az értékpapírokkal tanúsított jogokat, az értékpapírok kötelező adatait, az értékpapír formájára vonatkozó követelményeket, a kibocsátási eljárást és azok forgalmának egyéb paramétereit. Az állami szabályozás általában a befektetők érdekeinek védelmét célozza, egyenlő jogokat biztosítva számukra az értékpapírpiacon.

Az értékpapírokat az államnak el kell ismernie. Ennek célja az értékpapírok működésének szabályozása és a beléjük vetett befektetői bizalom.

A biztonságra jellemző a dokumentumszerű jogerősítés. Bár a külön engedélyt kapott személy is rögzítheti az értékpapírral biztosított jogokat, és nem okmányos formában (elektronikus számítógépek segítségével).

Az értékpapír lényeges gazdasági jellemzője a megbízhatóság, azaz. az értékpapírhoz rendelt funkciók hosszú távú ellátásának képessége.

Tehát az értékpapírok az üzleti tevékenységek során felhasználható dokumentumok széles skálája. Ugyanakkor egy közös vonás egyesíti őket számukra - a bemutatás igénye a bennük kifejezett tulajdonjog érvényesítése érdekében.

Az értékpapírok vétel-eladás tárgyát képezik egy árkomplexum segítségével. Névleges (névleges) áruk, kibocsátási és piaci áruk (kamatlábuk) van. A névértéknek formális számlálási értéke van, és az osztalék és a kamat kiszámításának alapjául szolgál. A kibocsátási ár az értékpapír első forgalomba hozatalakor érvényes eladási árat jelenti. A piaci ár (árfolyam) az az ár, amelyen egy értékpapírt kereskednek (eladnak és vásárolnak) a másodlagos piacon (viszonteladáskor). Értékét az értékpapírok iránti kereslet és kínálat aránya a piacon befolyásolja.

Az értékpapírtípusok sokfélesége előre meghatározza az osztályozási kritériumok sokféleségét.

Hagyományos az értékpapírok felosztása az általuk tanúsított jogok tulajdonjoga alapján. A jogok a következőkhöz tartozhatnak:

1) az értékpapír bemutatója;

2) az értékpapírban megnevezett személy;

3) az értékpapírban megjelölt személynek, aki e jogait maga gyakorolhatja, vagy megbízása alapján más meghatalmazottat jelölhet ki.

Ennek megfelelően különbséget tesznek: bemutatóra szóló értékpapírok; névre szóló és értékpapírok megrendelése.

A bemutatóra szóló biztosíték a gyakorlathoz a tulajdonos azonosítását nem igényli, a tulajdonos nevére nincs bejegyezve. A bemutatóra szóló értékpapír által tanúsított jogok egyszerű kézbesítéssel átszállnak másra. A névre szóló értékpapírt meghatározott személy nevére bocsátják ki. A névre szóló értékpapírral igazolt jogok a követelések engedményezésére (engedményezésre) megállapított eljárás szerint szállnak át.

A megrendelés biztosítékát az első vásárló nevére vagy „az ő megrendelésére” bocsátják ki. Ez azt jelenti, hogy a bennük megjelölt jogok a papíron készült záradéktól függően átruházhatók. Az adásvétel az értékpapír által tanúsított valamennyi jogot átruházza arra az indoktorra, akire vagy akinek a megbízásából az értékpapírból származó jogok átszállnak.

Az értékpapírok a kibocsátás megjelölésének, illetve céljának kritériuma szerint feloszthatók: rövid lejáratú pénzpiaci és tőke (befektetési) piac értékpapírjai.

A pénzpiac egy naptól egy évig terjedő lejáratú, rövid lejáratú értékpapírokat vásárol és ad el. Ide tartoznak a kereskedelmi, bank- és kincstárjegyek, csekkek, letéti és megtakarítási jegyek stb. Hitelviszonyon alapulnak. A kibocsátás célja a fizetés és a pénzforgalom folyamatosságának biztosítása.

A befektetési piac a tőkemozgást tükrözi, és középtávú (legfeljebb öt évig) és hosszú lejáratú (öt éven túli) értékpapírokkal, valamint perpetual részvényértékekkel képviselteti magát. Ez utóbbiaknak nincs végső lejáratuk (részvények, örökkötvények).

A befektetési értékpapírok viszont két kategóriába sorolhatók:

1) kölcsönviszonyon alapuló hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, amelyek a kibocsátó kamatfizetési és a tartozás tőkeösszegének megállapodás szerinti határidőn belüli visszafizetési kötelezettségét testesítik meg (kötvények);

2) olyan értékpapírok, amelyek a tulajdonosi viszonyt fejezik ki, és a tulajdonosnak a társaság tőkéjében való részesedését igazolják (részvények).

Figyelembe véve a kibocsátó jogi státuszát, a befektetési és hitelezési kockázat mértékét, a befektetői érdekek védelmének garanciáit és egyéb tényezőket, a részvények (részvények, kötvények) három csoportba sorolhatók: állam és a Szövetség alanyai, önkormányzati. és nem állami. A kormányzat körében a legelterjedtebbek a kincstárjegyek, kincstári kötvények, államkötvények és megtakarítási hitelek. Az önkormányzati adósság magában foglalja a helyi hatóságok adósságkötelezettségeit. A nem állami értékpapírokat vállalati és magán pénzügyi eszközök képviselik. A vállalati értékpapírok vállalkozások, szervezetek és bankok kötelezettségei. A zártkörű értékpapírok lehetnek váltók, magánszemélyek által kibocsátott csekkek. A piaci forgalom sajátosságai előre meghatározzák az értékpapírok piaci (forgalomban lévő) és nem piaci (nem forgalomképes) felosztását.

A forgalomképes értékpapírok a tőzsdei és tőzsdén kívüli forgalomban belül szabadon értékesíthetők és vásárolhatók a másodlagos piacon. Kibocsátásuk után nem lehet azokat határidő előtt bemutatni a kibocsátónak.

A nem forgalomképes értékpapírok nem járnak szabadon kézről kézre, i.e. nincs másodlagos keringésük. Ez vonatkozik például azokra az értékpapírokra, amelyek kibocsátója olyan feltételt szabott a kibocsátásra, hogy azokat nem lehet eladni, és azokat csak magának a kibocsátónak kell visszaváltania. A korlátozott forgalomban lévő értékpapírokat is kiemelheti. Így a zárt részvénytársaságok részvényei adásvételi tranzakciókra korlátozódnak.

Az értékpapírokat szerepük szerint alap (részvények és kötvények), kiegészítő (csekkek, váltók, certifikátok stb.) és származékos értékpapírokra osztják, amelyek az alapértékpapírok vételi és eladási jogát (warrantok, opciók, határidős pénzügyi, elő). -vásárlási jog, stb.). Köztes jellegüknél fogva pénzügyi instrumentumnak minősülnek.

Sokféle értékpapírt bocsátanak ki (részvénypapírok). Részvénypapír minden olyan értékpapír, beleértve a nem hitelesített értékpapírt is, amely egyidejűleg rendelkezik a következő jellemzőkkel:

* rögzíti az igazoláshoz, engedményezéshez és feltétlen megvalósításhoz kötött vagyoni és nem vagyoni jogok összességét a jogszabályban meghatározott formában és eljárás szerint;

* kibocsátások által kibocsátott, amelyek egy kibocsátó értékpapírjainak összességeként értelmezhetők, azonos mennyiségű jogot biztosítva a tulajdonosoknak és azonos kibocsátási feltételekkel (elsődleges kibocsátás);

* egy kibocsátáson belül azonos mennyiséggel és azonos jogérvényesítési feltételekkel rendelkezik, függetlenül az értékpapír vásárlásának időpontjától.

A kötelezettségek lejárata szerint értékpapírok: meghatározott futamidejű, határozott lejáratú értékpapírok és olyan értékpapírok, amelyekre vonatkozó kötelezettségek bemutatásával teljesülnek. Az értékpapírok más szempontok szerint is besorolhatók: okmányos és nem okmányos, visszavonható és visszavonhatatlan, fix és ingadozó jövedelmű stb.

Nézzük meg közelebbről a fő értékpapírokat - részvényeket és kötvényeket.

1.2 A részvények és kötvények jellemzői

1.2.1 A részvények jellege és típusai

Sok évtizeddel ezelőtt szinte minden vállalkozást magánszemélyek vezettek. Az ilyen vállalkozásnak megfelelő magántulajdont egyéni tulajdonnak nevezzük. Az üzletág bővülése, bonyolódása egyre több anyagi forrást igényelt. Az üzletemberek egymás partnereivé váltak, hogy összevonják kis tőkéjüket, és így megkapják az új vállalkozáshoz szükséges összeget. Társtulajdonosai lettek az üzletnek, és társ-címzettjei lettek az általa nyújtott haszonnak. Az ilyen típusú üzleti szervezeteket partnerségnek nevezik. Az ipari forradalom kezdetével a partnerségek kimerítették magukat, mint a befektetési tőke mozgósításának fő eszköze, átengedve ezt a szerepet a vállalatoknak. A leglényegesebb különbség a társaság és az egyéni vállalkozás és társulás között az, hogy jogi személy, független, különálló a tulajdonosoktól. A társaság tulajdona nem a részvényesek tulajdona. Ez utóbbi nem tartozik felelősséggel tartozásaiért, és nem szenved anyagi kárt, ha a társaság csődbe megy, és tartozásai meghaladják a realizálható vagyon értékét. A társas és egyéni vállalkozások korlátlan csődkockázatnak vannak kitéve. Minden tartozásukért személyesen felelnek a hitelezőknek.

A részvénykibocsátás a társaságok (részvénytársaságok) létrehozásának egyik módja. Az üzletrész birtokosát a társaság vagyonának egy részének tulajdonosává, az utóbbi társtulajdonosává teszi. A részvények kibocsátásával a vállalatok olyan pénzügyi erőre tesznek szert, amely lehetővé teszi számukra, hogy nagy beruházási projekteket hajtsanak végre.

A részvény olyan részvényjellegű értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának jogát, hogy a részvénytársaság nyereségének egy részét osztalék formájában megkapja, részt vegyen a részvénytársaság irányításában és az azt követően fennmaradó vagyon egy részében. annak felszámolása. A részvény a részvényeseknek a részvénytársaság alaptőkéjéhez való hozzájárulásáról tanúskodik. A részvényes a megszerzett részvények tulajdonosaként nemcsak a társaság nyereségének megszerzésében vesz részt, hanem a tulajdonában lévő részvények értékén belül viseli a részvénytársaság gazdasági kudarcainak kockázatát is. A részvények addig léteznek, amíg az őket kibocsátó társaság létezik. Ez idő alatt azonban ugyanannak a részvénynek több tulajdonosa is megváltozhat.

Részvénytársaság alapításakor annak részvényeit az alapítók közé helyezik. Lehetnek magánszemélyek és jogi személyek, de az állami szervek és a helyi önkormányzati szervek nem léphetnek fel társadalomalapítóként. Részvénytársaságot egy személy is alapíthat, de nem lehet más, egy személyből álló gazdasági társaság egyedüli alapítója.

Cégalapításkor a részvényeket a társaság alapszabályában meghatározott határidőn belül teljes mértékben be kell fizetni. A társaság állami bejegyzésének időpontjáig azonban az alaptőke legalább 50%-át be kell fizetni. A társaság alapításakor a részvények kifizetésének formáját a részvénytársaság alapításáról szóló megállapodás vagy annak alapító okirata határozza meg. A részvényekért nem csak pénzzel és értékpapírral lehet fizetni, hanem egyéb pénzértékkel bíró dolgokkal, vagyoni jogokkal is. A részvények nem pénzeszközökkel történő megszerzésekor történő kifizetése teljes egészében megtörténik, hacsak a társaság alapításáról szóló megállapodás másként nem rendelkezik. A szövetségi törvény "A befektetők jogainak és jogi érdekeinek védelméről az értékpapírpiacon" (1999) lehetővé teszi, hogy a nem monetáris alapok által meghatározott nyílt részvénykibocsátásért fizessen, a befektető belátása szerint pénzzel is. Tilos az értékpapírokkal forgalomba hozni és ügyleteket kötni mindaddig, amíg a befektető a részvények értékét teljes mértékben ki nem fizeti azok kihelyezése során, valamint a kibocsátás eredményéről szóló jelentés nyilvántartásba vétele előtt.

A társaság által kibocsátott és készpénzben fizetendő további részvényeket vásárláskor kell kifizetni a névérték legalább 25%-ának megfelelő összegben.

A részvénytársaság olyan kereskedelmi szervezet, amelynek alaptőkéje meghatározott számú részvényre van felosztva, amely igazolja tulajdonosainak a társasággal kapcsolatos jogait.

Lehet nyitott (JSC) vagy zárt (JSC), ami tükröződik alapító okiratában és elnevezésében.

A nyílt társaság részvényesei a részvényeiket a társaság többi részvényesének hozzájárulása nélkül szabad eladás vagy adományozás eredményeként más személyek tulajdonába ruházhatják át.

A zárt társaság részvényeit csak alapítói vagy előre meghatározott köre között osztják fel. Ha egy CJSC részvényeseinek száma meghaladja az 50 főt, a társaságot egy éven belül OJSC-vé kell alakítani. Ellenkező esetben a cég bírósági felszámolás alá kerül.

A részvények kibocsátója lehet vállalkozások, befektetési társaságok és alapok, bankok és tőzsdék, pl. részvénytársaságként létrehozott struktúrák.

A részvények kibocsátása:

* társaságosításkor, azaz részvénytársaság alapításakor és részvényeinek az alapítói között történő forgalomba hozatalakor;

* a részvénytársaság induló alaptőkéjének emelésével, i.e. a későbbi részvénykibocsátásokról.

Mind a nemzetközi, mind az orosz gyakorlat két fő részvénytípust különböztet meg: a törzsrészvényeket és az elsőbbségi részvényeket.

A törzsrészvény olyan értékpapír, amely tulajdonosának jogot biztosít a közgyűlésen való részvételre, szavazati joggal a hatáskörébe tartozó valamennyi kérdésben, osztalékra, valamint a részvénytársaság vagyonának egy részére. felszámolásának eseménye. A törzsrészvények tulajdonosai gyakorlatilag az egyedüli értékpapír-tulajdonosok, akik szavazati joggal rendelkeznek, bár a részvénytársaságokról szóló szövetségi törvény bizonyos esetekben kivételt tesz bizonyos típusú elsőbbségi részvények tulajdonosaira.

Vegye figyelembe a részvénytársaságok elsőbbségi részvényeit. Nincsenek szabványos elsőbbségi részvények. Az egyetlen közös bennük az, hogy biztosítják tulajdonosaik számára az elsőbbségi osztalékfizetési jogot, valamint a JSC pénzeszközeinek felosztásában való részvételi jogot a felszámolás után azonnal a hitelezőkkel történő elszámolások befejezése és a hitelezők kielégítése után. a JSC által visszaváltandó részvényekre vonatkozó követelések.

Az elsőbbségi részvényeknek két típusa van: kumulatív és átváltható.

Az elsőbbségi részvények között a halmozott elsőbbségi részvények a leggyakoribbak. Kibocsátásukkor előírják, hogy az utánuk ki nem fizetett vagy hiányosan kifizetett osztalékot, amelynek összegét az alapító okirat határozza meg, felhalmozzák és később fizetik ki. Az ilyen részvényekre vonatkozó rendszeres osztalékfizetés elmulasztása nem minősül kötelezettségszegésnek a kibocsátó részéről.

Egy bizonyos típusú halmozott elsőbbségi részvény tulajdonosa szavazati joggal jogosult a közgyűlésen részt venni a hatáskörébe tartozó valamennyi kérdésben. A részvényesek azonban ezt a jogukat az éves közgyűlést követő közgyűléstől kezdődően gyakorolhatják, amelyen döntést kellett hozni a felhalmozott osztalék teljes összegű kifizetéséről, de a döntés nem született, vagy a kifizetésről döntöttek. hiányos osztalék.

A halmozott elsőbbségi részvények kibocsátásakor a kibocsátó köteles meghatározni az osztalék felhalmozási időszakát. Ez az az időszak, amely alatt az ilyen típusú részvények után nem fizethető osztalék, amely későbbi kifizetésre halmozódik fel. Ezen időszak alatt az ilyen részvény tulajdonosa nem szerez szavazati jogot.

A nem halmozott elsőbbségi részvények nem teszik lehetővé a ki nem fizetett osztalék felhalmozását. Ezen részvények tulajdonosai kártérítés nélkül esnek el osztaléktól, ha a részvénytársaság nem jelentette be kifizetésüket.

Az átváltható elsőbbségi részvények az adott társaság törzsrészvényére vagy más típusú elsőbbségi részvényre cserélhetők a társaság alapszabályában meghatározott feltételekkel. Az átalakítás feltételeit az említett részvények kibocsátásának előkészítése során dolgozták ki.

A nem átváltható elsőbbségi részvények törzsrészvényekre vagy más típusú elsőbbségi részvényekre nem cserélhetők.

A részvényeket az apró elszórt megtakarítások összevonására találták ki a nagy gazdasági problémák megoldása érdekében, ugyanakkor tulajdonosuk lehetőséget kap nemcsak tőkeemelésre, hanem vállalkozói, tulajdonosi véna kimutatására, szavazati jog gyakorlásával, ill. a részvényes egyéb jogai. A részvények mögött összetett gazdasági viszonyok állnak, ezért a részvényeken komoly réniumpontot nem lehet csak a pénzmozgás megszervezésének egy formájaként tekinteni. A törzsrészvényeknek és az elsőbbségi részvényeknek is többféle típusa létezik, de a gondolat továbbra is ugyanaz: a tőkekeresletet a lehető legszorosabban "hozza összhangba" a kínálattal (tisztelje a befektetőt), és ezzel egyidejűleg biztosítsa a társaság érdekeit. . ...

1.2.2 Részvényérték és bevétel

A részvényen feltüntetett pénzösszeget a részvény névértékének nevezzük. A névérték feltüntetésével részvényt kibocsátó társaság, pl. ára, amely az egy részvényre jutó jegyzett tőke összegét tükrözi, még nem garantálja annak valós értékét. Ezt az értéket csak a piac határozza meg. Azt az árat, amelyen egy részvényt a piacon eladnak (vesznek), a részvény piaci értékének nevezzük. Ez az ár eltér a részvényen feltüntetett ártól: lehet magasabb vagy alacsonyabb a névértékénél.

Ebből következően a részvény névértéke egyfajta viszonyítási alapként szolgál a részvény kibocsátásának és piaci árának, valamint az osztalék nagyságának meghatározásához. A részvények számának és névértékének arányában történik a társaság felszámolása esetén a részvényeseket megillető részesedés kiszámítása.

A részvény tulajdonosa megkapja a vállalati nyereség egy részét, az úgynevezett osztalékot. Az osztalék a nyereség nagyságától, a megtakarított és elfogyasztott részvények arányától, a társaság befektetési politikájától és egyéb tényezőktől függően változik. Minél jobban működik a cég, annál nagyobb a nettó profit és annál magasabb az osztalék, egyebek változatlanok. ...

A rendes részvényesek a társaság tulajdonosai és induló tőkéjének biztosítói. Ha a vállalat virágzik, akkor profitálnak befektetéseik növekedéséből és az osztalékok beáramlásából. A részvények után járó osztalékot a társaság tárgyévi nettó nyereségéből fizetik ki. A kis befektetések megsokszorozódásának kilátása sok befektetőt vonz a törzsrészvények felé. De ha a vállalat "kiég", akkor a rendes részvényesek elveszíthetik minden befektetésüket. Ez az ellentétes nézőpont segít megérteni, hogy a törzsrészvényekbe fektetett tőkét miért nevezik kockázati tőkének vagy kockázati tőkének. Valójában a kamatokkal ellentétben az osztalékot az igazgatók döntése alapján fizetik ki. Egyes vállalatok számára az osztalékfizetés rutinszerű üzlet, amelyet a tulajdonosok rendszeresen előre jelezhetnek; a ciklikus iparágakban tevékenykedők számára itt van bizonyos bizonytalanság; megint mások minden nyereségüket az üzletbe fektetik. ...

A törzsrészvények tulajdonosainak másik joga az osztalékhoz való jog. A részvényesek mindaddig kapnak osztalékot, amíg a részvényeket kibocsátó társaság sikeresen működik.

A részvények után járó osztalékot általában készpénzben fizetik ki. A társaság alapszabálya azonban rendelkezhet osztalékfizetésről is:

* további részvénykibocsátás (kötvény) formájában a részvényes birtokában lévő részvények arányában;

* a jövedelem vagyoni formában történő felosztásával. Általában a társaság felszámolása esetén fizet ilyen osztalékot.

A világgyakorlatban vannak olyan törzsrészvények, amelyek az osztalékfizetés szempontjából az elsőbbségi részvényekkel egyenlőek. Az ilyen részvény tulajdonosa a kibocsátási feltételeknek megfelelően fix, előre megállapított osztalékban részesül, amelyhez az év végén a rendes összegekhez kiegészítő osztalék (extraosztalék) kerül kifizetésre a részvénytársaság eredménye alapján. társaság munkája.

Az osztalék kifizetése a társaság tárgyévi nettó eredményéből, illetve bizonyos típusú elsőbbségi részvények után – a társaság speciális alapjainak terhére – történik. Ez megvédi a szóban forgó részvények tulajdonosait az előre nem látható veszteségektől, ugyanakkor nem ad lehetőséget számukra (mint törzsrészvény tulajdonosoknak) többletjövedelemre.

A részvényvagyonba fektetni kívánó befektetők problémával szembesülnek: mely értékpapírokat, illetve melyik értékpapír-kibocsátót részesítsék előnyben?

A részvények értékbecslésének és a jövedelmezőségüket meghatározó tényezők elemzésének módszertana így nézhet ki. A befektetés vonzerejének értékelése három szakaszban történik.

Az első szakaszban kiválasztják és indokolják a mutatókat, amelyek magukban foglalják:

* a vállalat tevékenységének eredményét, jövedelmezőségét és a vagyonkezelés minőségét általánosított formában jellemző mutatók (nyereségráta, jövedelmezőség, forgalom és eszközök megtérülése, termelés jövedelmezősége stb.);

* a likviditás, fizetőképesség, a kibocsátók részvényei iránti piaci kereslet mutatói;

* a vállalat termelési potenciáljának mutatói (a tárgyi eszközök aránya a mérleg eszközeiben, a tárgyi eszközök értékcsökkenése, reáleszközök, a társaság saját tőkéje);

* a befektetések fizetőképességének és biztonságának mutatói (a saját és kölcsöntőke aránya, a követelések kockázata, az egy részvényre jutó likvidációs érték, a követelések és kötelezettségek aránya);

* a részvények értékének növekedési kilátásait tükröző mutatók (az iparág kilátásait jellemző mutatók, a termékek szűkössége; a nyereség és a részvényárfolyam összehasonlítása egy bizonyos időszakra).

Minél magasabb az összes fenti mutató, kivéve a tárgyi eszközök értékcsökkenését és a követelések kockázatát, annál vonzóbb a befektetés lehetősége ebben a társaságban.

A szükséges információk összegyűjtése és a teljesítménymutatók kiszámítása után továbbléphet a következő szakaszba.

A második szakaszban az egyes mutatók esetében a részvénytársaságok összehasonlítása történik.

A befektetési vonzerő legjobb mutatóival rendelkező társaságot választotta viszonyítási alapnak, a részvénytársaságok csökkenő vagy növekvő mutatók szerint kerülnek rangsorolásra.

A harmadik lépés a részvénytársaság besorolása bizonyos szempontok szerint a megfelelő osztályba.

1.2.3 A kötvények természete és típusai

A részvénytársaságnak joga van tevékenységét nemcsak részvénykibocsátással, hanem kötvénykibocsátással is finanszírozni.

A kötvény olyan részvényjellegű értékpapír, amely biztosítja birtokosának jogát arra, hogy a kibocsátótól a meghatározott időn belül megkapja névértékét és ennek az értéknek vagy más vagyoni egyenértéknek a benne rögzített százalékát. Így a kötvény hiteleszköz. A kötvénykibocsátók hitelfelvevők, adósok. A kötvénybefektetők a kibocsátó hitelezői (szemben a részvényesekkel).

A kötvénykibocsátás jövedelmezőbb a hitelfelvevő számára, mint a banki kölcsön.

A vállalati kötvények kibocsátásával mozgósított tőke nem válik törzstőkévé. A kötvényeket azzal a céllal bocsátják ki, hogy a részvénytársaság jelenlegi és jövőbeni feladataihoz forrást gyűjtsenek. A kötvények tulajdonosa szavazati joggal nem rendelkezik, a közgyűlésen nem vesz részt, a társaság ügyvezetésében nem vesz részt.

Az államkötvényekre azért van szükség a szövetségi költségvetés finanszírozásához, mert az állami kiadások végrehajtása és az adók költségvetésbe történő beérkezése között időbeli eltérés van.

Az önkormányzati kötvények általában meghatározott célt szolgálnak, és a helyi önkormányzatok különféle projektjeibe való befektetések vonzására bocsátják ki őket.

A kötvénykibocsátás olcsóbb finanszírozási mód, mint a részvénykibocsátás, mivel a törvény szerint a kötvénykamatot az adózás előtti eredményből fizetik, pl. befektetési típusnak számít, és az osztalékot a nettó (adózás és kamat utáni) eredményből fizetik, pl. szerepel az adóköteles jövedelemben. ...

A részvények és kötvények eltérő befektetési minőséggel rendelkeznek, pl. egyenlőtlen vonzereje a befektetők számára. A kötvények általában jobb biztonsági hálót nyújtanak, mint a részvények, ezért vonzóbbak az óvatos, konzervatív emberek számára. Ez különösen igaz az államkötvényekre, amelyek mögött az állam minden gazdasági súlya, óriási fizetőképessége áll. A kötvénytulajdonosok azonban általában elszalasztják a részvénytulajdonosok lehetőségét, hogy megsokszorozzák tőkéjüket és gyorsan felhalmozzák a bevételt. A részvények birtoklása ugyanakkor pénzügyi veszteségekkel jár, így a részvények vonzóak az agresszív befektetők számára, akik készek kockázatot vállalni a magas osztalék megszerzése érdekében.

A kötvényekkel rendelkezők bizonyos előnyökkel járnak a részvényesekkel szemben. Mielőtt a részvénytársaság a részvényekre osztalékot számítana ki, gondoskodnia kell a kötvények utáni kamatfizetésről. Ha egy részvénytársaság csődbe megy, akkor mindenekelőtt a kötvénytulajdonosokkal és más hitelezőkkel szembeni kötelezettségeit fizetik ki, és csak ezután osztják fel a fennmaradó vagyont a részvényesek között.

Tilos az olyan kötvények állami nyilvántartásba vétele, amelyek kibocsátásának volumene a forgalomban lévő kötvények mennyiségének megfelelően meghaladja a kibocsátó jegyzett tőkéjének nagyságát, vagy harmadik személyek által a hitelviszonyt megtestesítő célú biztosíték összegét. a kérdés.

A kötvények elhelyezése a társaság Igazgatóságának döntése alapján történik. A kötvénykibocsátásról szóló döntésnek nemcsak a kibocsátás feltételeit (kötelezettség típusa, névértéke, meghatározott névérték százaléka stb.) kell egyértelműen megfogalmazni és meghatározni, hanem a kötvények visszaváltásának formáját, feltételeit és feltételeit is.

A kötvények kihelyezésére (az átváltoztathatóak kivételével) több futamidőn belül (részletekben), de legkésőbb a kibocsátásról szóló határozat elfogadásától számított egy éven belül van lehetőség. A jegyzéssel kibocsátott kötvény kibocsátásáról szóló döntés meghatározhatja a kötvények arányát (a kibocsátás legalább 75%-át), ha nem kerül kibocsátásra, a kibocsátás érvénytelennek minősül.

A kötvények a kibocsátási határozatnak megfelelően készpénzben és vagyonban is beválthatók. A kötvényeket vagy egy összegben, vagy egy bizonyos időpontban sorozatosan váltják vissza. Ha a részvénytársaságnak nincs nyeresége, a kötvények visszaváltása a tartalékalapból történik, amelyet a társaság a társaság által biztosított összegben, de legalább az alaptőkéjének 15%-ában képez. Az alap a részvénytársaság nettó nyereségéből, legalább 5%-os éves levonásokkal jön létre.

A kötvények névre szólóak és bemutatóra szólóak.

A névre szóló kötvények kibocsátásakor a részvénytársaság köteles a kötvénytulajdonosokról nyilvántartást vezetni. Ha egy ilyen kötelék elveszik, a társadalom díj ellenében megújítja.

A bemutatóra szóló kötvények kibocsátásakor a társaság a kötvénytulajdonosokról nyilvántartást nem vezet, nevüket a kibocsátó nem veszi nyilvántartásba. A bemutatóra szóló kötvényhez általában több szelvényből álló kuponlap tartozik, amely alapján kamatot fizetnek. A következő kamatfizetéskor a kötvénytulajdonos bemutatja az egyik szelvényt kifizetésre.

Kuponkamat, i.e. A névérték egy előre meghatározott százalékát, amelyet a kötvény tulajdonosának meg kell kapnia, és amelynek megfizetését a kibocsátó vállalja, az utóbbi határozza meg évente. Ugyanakkor a kamatláb gyakrabban fizethető, például félévente egyszer, negyedévente egyszer. A jövedelemfizetés módja szerint a következők vannak:

A fix kamatozású kötvények, i.e. a kötvény névértékének részeként számított előre meghatározott százalék;

Lebegő kamatozású kötvények, amelyek hozama a pénzpiaci kamatlábak változásától függően változik;

Nulla kuponos kötvények (bármilyen mélységű diszkonttal adják el névértéken, és névértéken váltják vissza a futamidő végén).

A vállalati kötvények változatosak.

A részvénytársaság által kibocsátott jelzáloglevél biztosítéka a kibocsátó vagyona. Az ilyen kötvény jogi okirat, amely megerősíti, hogy a kibocsátó ingatlant zálogba adott a tartozása ellenében. Biztosítja a kötvény tulajdonosának az ingatlan egy részéhez való jogát, amennyiben a kibocsátó nem teljesíti kötelezettségeit, illetve a társaság felszámolása esetén. Az első jelzáloglevélnek nevezett jelzáloglevelek esetében először az ingatlanigényeket rendezik. Ezeket a társaság vezető értékpapírjainak is nevezik.

A visszaváltás módja különbséget tesz a halasztott alappal rendelkező kötvények és a kivásárlási alappal rendelkező kötvények között. Ehhez a részvénytársaság a nyereségből történő levonások terhére halasztott és visszaváltási alapokat képez.

A halasztott alapot egy lekötött kölcsön (az összeg egy részének vagy egészének) a kötvények névértékén történő visszafizetésére szánják, ezen értékpapírok tulajdonosaihoz intézett közvetlen fellebbezés útján.

A visszaváltási alap a lekötött kölcsön egy részének piaci visszaváltására szolgál előre meghatározott (vagy lehetőség szerint alacsonyabb) áron.

A vállalati részvények és kötvények, amelyek jelentős különbségeket mutatnak a két értékpapír-osztály között, szorosan összefüggenek. Kölcsönösen cserélhetők, így sok szervezet számára kényelmes pénzügyi eszközökké válnak.

A vállalati kötvényeket átváltható és nem átválthatóra osztják.

Az átváltható kötvények, akárcsak az átváltható elsőbbségi részvények, átválthatók. Jogot adnak a kötvények tulajdonosának, hogy meghatározott áron és meghatározott időtartamon belül ugyanazon kibocsátó részvényeire cseréljék azokat, ami vonzóbbá teszi a kötvényeket a befektetők számára. A társaságnak viszont nincs joga átváltoztatható kötvény kibocsátására, ha az egyes kategóriákba és típusokból bejelentett részvények száma kevesebb, mint a részvények száma, amelyet az ilyen kötvények biztosítanak. A nem átváltható kötvények tulajdonosai nem jogosultak részvényvásárlásra.

1.2.4 Kötvényárak és bevételek

A kötvények kezdeti kihelyezése a névértéktől eltérő áron lehetséges. A vevő ilyen kötvényt kedvezményesen vásárol, pl. kedvezménnyel. A kedvezmény összege, amely a kötvény névértékének és vételárának különbözete, a tulajdonosnak a kötvény futamidejének végén, a visszaváltáskor kerül kifizetésre. Ez egyfajta kamatfizetés egy ilyen kötvény után.

Az osztalékkal ellentétben a kamat változatlan marad, vagy kis mértékben változik a banki kamatlábak változásától függően. Ezért a kötvényeket néha fix kamatozású értékpapírnak vagy kemény kamatozású értékpapírnak nevezik. A kamatot általában egyenlő részletekben fizetik a kölcsön futamideje alatt.

A kötvények kamatának mértéke számos tényezőtől függ. Az egyik fő körülmény, amely előre meghatározza az adósságkötelezettségek jövedelmezőségi szintjét, a forgási időszak időtartama. Normál gazdasági körülmények között a hosszú időre kibocsátott kötvények általában magasabb kamatot hoznak, mint a rövidebb időtartamra kibocsátott kötvények.

A vállalati kötvények megbízhatósága és jövedelmezősége minősítésük alapján határozható meg. Értékelés - a kötvények befektetési minőségének értékelése bizonyos együtthatók kiszámításával.

A magas minősítésű kötvények a legmagasabb kategóriába kerülnek, és azzal jellemezhetők, hogy ezen értékpapírok kibocsátója minden körülmények között teljesíti a kötvénykibocsátással vállalt kötelezettségeit. A spekuláció elemeivel jellemezhető kötvények átlagos minősítésűek: a kötvények tulajdonosa nem bízik teljesen a kamatozási és visszaváltási esedékességben. A minősítési rendszerben az utolsó helyen az alacsony befektetési tulajdonságú kötvények állnak: nagyon kevés a bizalom a kibocsátó által vállalt kötelezettségek teljesítésében.

Az államkötvények fontos szerepet játszanak a gazdaságban. De róluk a továbbiakban, az orosz értékpapírpiac mérlegelésével kapcsolatban lesz szó.

2. Orosz értékpapírpiac

Az értékpapírpiac (tőzsde) az állam pénzügyi rendszerének szerves része, amelyet intézményi, szervezeti és funkcionális sajátosságok jellemeznek. Egy ilyen rendszer a modern Oroszországban csak az 1980-as évek végén kezdett kialakulni, amikor felismerték a piacgazdaság helyreállításának szükségességét. A következő 90-es évek gazdasági gyakorlata. megerősítette azt az igazságot, hogy "a piaci gazdálkodási módszerek helyreállításának és fejlesztésének fő eszközei az értékpapírok, amelyek rögzítik a tőke tulajdonjogát (pénzbeli és anyagi formában egyaránt)." Az értékpapírok segítségével az állam vagyona részvénytársaságok tulajdonává alakítható, i.e. a lakosság széles rétegei - magántulajdonosok.

Oroszország piacgazdaságra való átállása, az állami tulajdon csökkenése a privatizáció következtében, a magas infláció és még sok minden más elkerülhetetlenné tette a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok kibocsátását. Ezek mindegyike az állam kezében a tőzsdén keresztüli tőkeszerzés eszközévé vált.

Az alábbiakban az orosz részvénypiac főbb állampapír-típusait ismertetjük.

A rövid lejáratú államkötvények (GKO) 3, 6 és 12 hónapos futamidejű, nem készpénzes formában kibocsátott zéró kamatozású kötvények. Ezeknek az értékpapíroknak a legfontosabb feladata az államháztartási hiány minél alacsonyabb áron történő finanszírozása volt.

Az OFZ változó kamatozású szövetségi kölcsönkötvények. OFZ-PK-nak is nevezik őket. A változó kamathozamú OFZ-k névre szóló, középlejáratú állampapírok voltak, és tulajdonosaik számára biztosítottak a jogot, hogy a lejáratkor a kötvény névértékét, illetve a kötvény névértékének százalékában kifejezett kuponhozamot kapjanak.

A 378 napos lejáratú OFZ-k első kibocsátására 1995 júniusában került sor. Az 1998 augusztusában kitört pénzügyi válság, majd a fizetésképtelenség felfüggesztette az OFZ-piac működését.

Az Állam-takarékhitel-kötvény (OGSZ) igazolt formában kibocsátott, középlejáratú bemutatóra szóló kötvény. A kötvényeket az RF Pénzügyminisztérium bocsátja ki. A kötvényeket magánszemélyek és jogi személyek is megvásárolhatják. Az OGSZ egy lebegő kuponos kötvény. Az NHS piaca jelenleg jelentős nehézségekkel küzd. Bár az ÁFSZ kifizetései folytatódnak, a válságos pillanatok ezen a piacon, az ország általános gazdasági helyzetével és az inflációval összefüggésben, fokozódnak. Kilátásai továbbra is tisztázatlanok.

A belföldi devizahitel-kötvényeket (OVVZ) 1993-ban bocsátották ki a Vnesheconombank adósságának törlesztésére, amelynek számláján jogi és magánszemélyek pénzeszközeit "befagyasztották". Az Orosz Föderáció elnökének rendelete szerint a VEB jogi személyekkel szembeni tartozását 1-15 éves futamidejű belföldi devizahitel kötvényei fedezték.

Az állampapírok másik típusa a kincstári kötvény (KO). Megjelenésük a gazdaság különböző ágazataihoz és tulajdonformáihoz tartozó vállalkozásokkal szembeni államadósság növekedésével függ össze.

A szóban forgó állampapírok a fő, de nem az egyetlen ilyen típusú értékpapírok az orosz tőzsdén.

Modern körülmények között az állampapírok segítségével a monetáris politikát a makrogazdaság szabályozása érdekében folytatják. Az Orosz Föderáció Központi Bankja (Oroszország Bankja), amely a kormányt ügynökként képviseli, állampapírokat vásárol és ad el az értékpapírpiacon ("nyílt piaci" tranzakciók) a forgalomban lévő pénzmennyiség szabályozása érdekében.

Állampapírok az orosz gazdaságban:

* az államadósság képzésének legcivilizáltabb piaci módja;

* az adóbevételek és a költségvetési kiadások időbeli eltéréséből adódó bevételek és kiadások közötti rövid rések fedezésével biztosítja az államháztartás pénzbeli végrehajtását;

* az állam monetáris politikája során nemcsak a pénzforgalom, hanem a gazdaság egészének szabályozójaként is fellép; a monetáris politika lényege a pénzkínálat megváltoztatása az általános termelési szint növelése, a foglalkoztatás növelése és az infláció megelőzése érdekében;

* források mozgósítása nagy társadalmi-gazdasági jelentőségű célzott állami és helyi programok finanszírozására;

* fedezeteként szolgálhat az Orosz Föderáció Központi Bankja által a kormánynak nyújtott kölcsönöknél, a kereskedelmi bankok által az Orosz Föderáció Központi Bankjától felvett kölcsönöknél, valamint a vállalkozások által kereskedelmi bankokban felvett hiteleknél.

Egy normálisan működő részvénypiac két fő piacból áll: a vállalati értékpapírok piacából, amelyet főként vállalkozások és bankok részvényei képviselnek, valamint az állampapírok piacából. Ezeket a piacokat egyensúlyban kell tartani.

Egyedülálló helyzet alakult ki Oroszországban. Az állam- és vállalati értékpapír piacok kapacitásának aránya 10:1, míg a legtöbb országban megközelítőleg 1:2, és a magas szintű piaci kapcsolatokkal rendelkező országokban a vállalati értékpapírok vezető pozíciót foglalnak el a tőzsdéken. . Tehát az Egyesült Államokban a tőzsdei forgalom 2/3-át adják.

A vállalati értékpapírpiacot jelenleg instabilitás, a piaci környezet éles ingadozása és alacsony likviditás jellemzi. Az orosz vállalati értékpapírpiac számára a válság leküzdése érdekében a legelőnyösebb, ha a vállalatok kötvényhiteleket vesznek igénybe. Lehetőséget ad a kibocsátók számára, hogy befektetéseket vonzanak a forgótőke finanszírozására, és ennek alapján az állótőke későbbi bővítésére számos esetben kedvezőbb feltételekkel mind a banki hitel megszerzéséhez, mind a részvénykibocsátáshoz képest.

Oroszországban intézkedéseket hoznak az értékpapírpiac fejlesztésére és racionalizálására. Különösen 1996 áprilisában fogadták el az RF „Értékpapírpiacról szóló törvényt”; 1999 márciusában - az RF törvény "A befektetők jogainak és jogi érdekeinek védelméről az értékpapírpiacon".

A szubszövetségi értékpapírok piacának megjelenése annak volt köszönhető, hogy a szövetségi alanyok adminisztrációi, miután elveszítették a szövetségi központ támogatását, elkezdték adósságukat nem célzott kötvények formájában formalizálni, pl. előirányozta a regionális költségvetési hiány fedezetét, valamint lakásépítési programok, telefonhálózat-fejlesztés stb. finanszírozását. A szubszövetségi és önkormányzati kötvények kibocsátásának ellenőrzését az RF Pénzügyminisztérium, valamint a helyi törvényhozó és végrehajtó hatóságok végezték.

Oroszországban a 90-es években. sok önkormányzat saját kötvények kibocsátását is megkezdte. Érezhető változatosság jellemezte őket. Más országokhoz hasonlóan két fő kategóriába sorolhatók: általános fedezeti és hozamú (cél) kötvények. Az elsőt a teljes költségvetés (vagy annak külön tételei) és a kibocsátó vagyona biztosította. Nem beruházási célt szolgáltak, hanem a költségvetési hiány fedezetét és a folyó kiadások finanszírozását szolgálták. Ezek az értékpapírok hasonlóak voltak a diszkontkincstárjegyekhez, és azonos módon helyezték el őket. Némi sikert értek el a tőzsdén, bár tele voltak a pénzügyi piramisok kialakulásának potenciális fenyegetésével.

Az önkormányzati kötvények hozama alacsonyabb volt a banki kamatoknál, de ezt kompenzálta a magánpapírokhoz képest magasabb megbízhatóságuk és az adókedvezmények (esetenként ruhalottók nyereménysorsolásában is részt vettek ezek a kötvények).

Jelenleg az önkormányzati hitelek volumene rendkívül csekély, az alábbi okok miatt:

Az adó- és egyéb jövedelemalap instabilitása, mint a kötvényhitel-kötelezettségek fedezete, a régiók pénzügyi rosszulléte;

A helyi kiadások jelentős részének fedezése magasabb költségvetési támogatásokból;

Magas infláció, a lekötött kölcsön révén beszedett források "felfalása";

A helyhatóságok vonakodása attól, hogy behajthatatlan kötelezettségek helyett adósságot vállaljanak, ingyenes kötelezettségek helyett fizettek.

Tehát ma az orosz értékpapírpiacot a következők jellemzik:

Kis mennyiségek és likviditás hiánya;

Az anyagi bázis, a kereskedelmi technológiák, az infrastruktúra fejletlensége, az állam visszafogott szabályozó szerepe ezen a piacon; nagy beruházások szükségessége az anyagi bázis megteremtéséhez;

Az értékpapírokhoz kapcsolódó összes kockázat magas foka;

Magas infláció, a rubel leértékelődése és a negatív kamatlábak, ami hatástalanná teszi az értékpapír-befektetéseket;

Instabilitás a kamatlábak mozgásában, a piaci mennyiségekben;

Az értékpapírpiac helyzetére vonatkozó információkhoz való nyílt hozzáférés hiánya;

A befektetési válság;

Képzett munkaerő hiánya, nagy befektetési intézmények hosszú távú tapasztalattal, amelyek kivívták a közbizalmat;

Agresszivitás, intenzív verseny a hagyományos üzleti etika hiányában;

Az értékpapírpiac fő céljának teljesítésének elmulasztása - a források újraelosztása produktív befektetések céljából (és a piacot elsősorban az állam, majd a spekulatív forgalom szolgálja ki).

Ez alapján meg lehet határozni azokat a főbb feltételeket, amelyek mellett az orosz értékpapírpiac képes lesz legyőzni a válságot és pozitív fejlődést indítani:

* az értékpapírpiac működése az állam irányítása alá kerül, amely a jogszabályi alapját képezi és annak betartását ellenőrzi;

* az állami tulajdon privatizációja fokozatosan történik, figyelembe véve az orosz tőkepiac befektetési lehetőségeit; ebben az esetben a termelőerők megsemmisítése nem megengedett;

* az első prioritás a hazai és külföldi befektetők orosz értékpapírokba és bankrendszerbe vetett bizalmának felélesztése lesz;

* az adórendszer átalakítása a befektetői érdekek figyelembevételével történik, elsősorban a gazdaság reálszektorában;

* kiterjedt képzési program valósul meg az értékpapír-piacon tapasztalt szakemberek számára;

* a külföldi tapasztalatok mechanikus felhasználása az értékpapírpiac fejlesztésében az orosz sajátosságok figyelembevétele nélkül.

Az értékpapírok fejlettségi szintje nagymértékben függ a lakosság jólététől, amely meghatározza az értékpapírok iránti keresletet. Ezért az értékpapírpiac fejlődésének fő tényezője a gazdasági növekedés, amelyet a lakosság jövedelmének növekedése kísér.

Következtetés

Az elmondottakból a következő következtetések vonhatók le.

Az értékpapírok pénzbeli okmányok, amelyek tulajdonjog vagy vagyoni értékű jogot tanúsítanak, mint az okirat tulajdonosának a kibocsátóhoz fűződő kölcsönviszonyát.

Az értékpapírok számába különféle típusú dokumentumok tartoznak, amelyek megfelelnek az erőforrásoknak, az általuk kifejezett jogoknak. Így például a részvények ingatlanoknak felelnek meg, a vállalati kötvények, az állampapírok kifejezett adósságviszonyai és a váltók, a csekkek az áruk mozgásához kapcsolódnak.

Az értékpapírok az alapok befektetését igazoló dokumentumokként működnek. Bevételt termelnek, és ez tőkévé teszi őket a tulajdonosok számára. Az ilyen tőke jelentősen eltér a valódi tőkétől: nem működik a termelési folyamatban. A tőke egyfajta kettészakadása van. Egyrészt van reáltőke, másrészt az értékpapírokban tükröződik. A termelési folyamatban a valódi tőke működik, az értékpapírok pedig önállóan kezdenek mozogni a piacon.

Az értékpapírok minősítésének számos kritériuma van. Az általuk tanúsított jogok tulajdonjoga alapján az értékpapírok névre szólóak, bemutatóra szólóak; és rendelj. A kibocsátás megjelölésének, illetve céljának kritériuma szerint feloszthatók: rövid lejáratú pénzpiaci és tőkepiaci (befektetési) értékpapírok.

Az értékpapírpiac számos, a piacgazdaságban spontán módon lezajló folyamat szabályozója, ideértve a tőkebefektetés folyamatát is, amely feltételezi, hogy az értékpapírok adás-vételével a tőkevándorlás biztosítja annak beáramlását a szükséges alkalmazási helyekre és a tőkekiáramlás azokból az iparágakból, ahol többlethelye van.

Hasonló dokumentumok

Az értékpapírok fogalma és típusai. Az értékpapírok természete és jellemzői. Az értékpapírok kettőssége. Az értékpapírok osztályozása. Értékpapírok forgalomba hozatala. Értékpapír forgalom. Az értékpapírok kibocsátásának és forgalomba hozatalának jogi szabályozásának forrásai.

szakdolgozat, hozzáadva 2004.02.08

Az értékpapírpiac, mint a befektetések vonzásának mechanizmusa. A tőzsde szerkezete, a makroökonómia hatása. Kibocsátott és nem részvényjellegű értékpapírok. A kötvények befektetési vonzereje a potenciális befektetők számára. A részvénykibocsátás előnyei.

szakdolgozat, hozzáadva 2013.12.08

Az értékpapírpiac fogalma. Az értékpapírpiac helye. Az értékpapírok funkciói. Az értékpapírpiac összetevői és szereplői. Az orosz értékpapírpiac fejlődése. Az értékpapírpiac fejlődésének tendenciái. Fő problémák.

szakdolgozat, hozzáadva: 2006.06.05

Az Orosz Föderáció értékpapírpiacának újjáéledése. Az értékpapírpiac elméleti alapjai. Az elsődleges és másodlagos értékpapírpiac jellemzői. Az értékpapírok fajtái. Az orosz értékpapírpiac jelenlegi helyzete és fejlődésének kilátásai.

szakdolgozat hozzáadva 2006.04.06

A vállalati és állampapírok lényege, fajtái. A Fehérorosz Köztársaság értékpapírpiacának jogi és szabályozási kerete. A részvénykibocsátási volumen dinamikája, a vállalati kötvénypiac kapacitása 2006-2010. Az ország értékpapírpiacának fejlesztése.

szakdolgozat, hozzáadva 2012.10.12

A gazdasági ciklusok hatása az értékpapírpiacra. Válságciklusok a világgazdaságban, hatásuk a tőzsdékre, és ezek leküzdésére tett kísérletek. Az orosz értékpapírpiac szerepe az orosz gazdaságba történő befektetésben.

szakdolgozat, hozzáadva 2007.03.30

Az ukrajnai értékpapírpiac működésének elméleti alapjai. Az értékpapírok fajtái, tőzsdei szereplők. A jegybank tőzsdei és szervezetileg formalizált tőzsdén kívüli piacai. A globális pénzügyi válság hatása a hazai értékpapírpiacra.

szakdolgozat, hozzáadva 2009.07.06

Az állampolgári jogok tárgyainak fogalma, típusai. Az értékpapírok lényege, besorolása, helye a polgári jogi rendszerben. A rájuk vonatkozó jogszabályok rendelkezéseinek elemzése. Állampapírok, kötvények, váltók, csekkek és részvények általános jellemzői.

absztrakt, hozzáadva: 2011.03.18

A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok lényege, jellemzői. Módszerek az értékpapírok kockázatának és a különböző típusú kötvények értékének felmérésére. Értékpapír-portfólió kialakításának módszerei. Az orosz állampapírpiac jelenlegi helyzete és fejlődési trendjei.

szakdolgozat, hozzáadva: 2010.02.26

Az értékpapírok gazdasági lényege és szerepe. Az értékpapírpiacon használt pénzügyi eszközök. Az értékpapírok megtérülése és a részvényértékelési modellek. A kötvények és indexek értékbecslésének alapelvei az értékpapírpiacon. Opciók, határidős ügyletek.

Értékpapírok – a piacgazdaság lényege és szerepe ................2

1.1. Biztonság: koncepció, jelek, besorolás ........................ 2

1.2. Részvény- és kötvénypiac................................................ ................................................... 15

A felhasznált források listája .................................................. ............... 21

Pályázatok ................................................... ................................................... ...................... 24

Értékpapírok - a piacgazdaság lényege és szerepe.

1.1. Értékpapírok: koncepció, jelek, osztályozás.

Az értékpapír fogalmának kérdése nem elméleti. 1994-ben. ez a kérdés a tőzsdei vita és a jogalkotási munka középpontjába került. Elég csak felidézni, hogy az értékpapír fogalmának nem kellően pontos meghatározása oda vezetett, hogy 1994. megkezdődött a helyettesítő értékpapírok kibocsátása. Különbségük a valódi értékpapírokhoz képest, hogy nincs mögöttük valós vagyon. Ha a fogalmi apparátus jogszabályilag lehetővé tenné a meghatározott helyettesítők értékpapírként történő meghatározását, az a szükséges információközlési és kormányzati szabályozási eljárások alkalmazását vonná maga után. A definíció hiányának következményei jól ismertek – az 1994-es pénzügyi botrányok. Ebben a tekintetben próbáljuk megérteni az értékpapírok lényegét.

Először térjünk rá keletkezésük történetére. A piaci viszonyok fejlődésének korai szakaszában megtörténik a természetes csere, a pénz felváltása. A gazdasági forgalom fokozatos fejlődése oda vezet, hogy az állam saját forrásokra és fejlett fizetési forgalomra szorulva kényszerítően megszilárdította egyes tételek pénzforgalmi kötelező helyzetét. Ezt követően a gazdasági kapcsolatok gyors fejlődése következtében nagyszámú monetáris helyettesítő jelenik meg, amelyek tulajdonjogokat (bizonyos mennyiségű pénzhez, áruhoz való jog stb.) testesítenek meg. A következő szakaszban a monetáris helyettesítők elváltak az őket generáló tranzakcióktól, és polgári ügyletek tárgyává váltak. Ebből következően az értékpapírok a kereskedelmi és gazdasági kapcsolatok fejlődésének természetes velejárói.

A közgazdasági elméletből ismeretes, hogy az egész áruvilág két csoportra oszlik: a tényleges javakra (anyagi javakra, szolgáltatásokra) és a pénzre. A pénz viszont lehet csak pénz és tőke, vagyis olyan pénz, amely új pénzt hoz. Mindig szükség van arra, hogy pénzt utaljanak át egyik személyről a másikra. A piaci gyakorlat ennek a pénzátutalásának két fő módját alakította ki – a kölcsönadási folyamaton, valamint az értékpapírok kibocsátásával és forgalomba hozatalával.

Így piaci körülmények között a résztvevők számos kapcsolatot kötnek egymással, beleértve a pénz- és áruátadást. Ezek a kapcsolatok bizonyos módon rögzülnek, formalizálódnak és megszilárdulnak.

De az értékpapírok nem pénz vagy tárgyi javak. Értéke a tulajdonosának adott jogokban rejlik. Utóbbi csak akkor cseréli az áruját vagy a pénzét értékpapírra, ha biztos abban, hogy ez a papír egy kicsit sem rosszabb, sőt jobb is, mint maga a pénz vagy áru. Próbáljuk meg kitalálni az értékpapír definícióját. Ezt elég nehéz megtenni. Először is megadhat egy közgazdasági, és egy jogi definíciót. Másodszor, sok szerző megadja az értékpapír definícióját. Harmadszor, maguk az értékpapírok meglehetősen sokfélék, és meglehetősen nehéz egyetlen definíciót adni minden fajtájukra.

A szakirodalomban használt összes definíciót a melléklet tartalmazza. Mint látható, jó néhány definíció létezik, de minden definíció csoportokra osztható.

Az első csoportba azok a definíciók tartoznak, amelyek szerint az értékpapír olyan dokumentum, amely bizonyos tulajdonjogokat (beleértve a bevételhez való jogot) biztosít.

Próbáljuk meg elemezni az egyes csoportokat.

Nézzük az első csoportot. Ez a csoport tükrözi legpontosabban az értékpapírok lényegét. Valójában az értékpapír még elektronikus formában is dokumentum. Ez a dokumentum pedig tükrözi az értékpapírban kifejezett tulajdonjogokat. De felmerül a kérdés, vajon minden értékpapír csak tulajdonjogot fejez ki? A válasz egyértelmű – nem, nem minden. A tulajdonjog pénzösszeg vagy bármilyen ingatlan, illetve bizonyos esetekben kamat fogadásának lehetőségében fejeződik ki. De az értékpapírok általában nem adnak lehetőséget konkrét ingatlanok elidegenítésére. Például egy részvénytulajdonos nem követelheti, hogy a részvényeit egy JSC-re ruházza át, hogy tulajdont adjanak neki. Ami a részvényeket illeti, az osztalékszerzési lehetőség mellett jogot adnak a részvénytársaság tevékenységében való részvételre. És ez nincs összhangban a tulajdonjoggal.

Ami a második csoportot illeti, itt részletesebb magyarázatra van szükség.

Először is, ha az értékpapírokat tőkének tekintjük, nem szabad elfelejteni, hogy azok csak az értékpapír-tulajdonosok tőkéje. Másodsorban különbséget kell tenni azon értékpapírok között, amelyek segítségével termelőtőke képződik (az ún. "tőke" értékpapírok) és az egyéb célra kibocsátott értékpapírok ("készpénzes" értékpapírok). Harmadszor, amint jól látható, a szovjethatalom időszakának meghatározásai a tőke „fiktív voltáról” beszéltek. Mit kell ez alatt érteni? A tudós-marxisták ezzel a tőke természeti-anyagi formába való kettészakadását és monetáris tükröződését (értékpapírok) értették. De egy ilyen kettősség önmagában nem utal "fiktívségre". Az értékpapírok, mint tulajdonosaik vagyona, valamint a papírpénz a gazdaság normális működése során nem „kitaláció” tulajdonosaik kezében. Az államkötvények "fiktív" tőkének tekinthetők, mivel az ilyen kibocsátásokkal bevont források nagy részét egyáltalán nem használják fel termelő befektetésekre.

Ez a tőke létezésének egy speciális formája, valamint a pénz- és áruformákban való létezése. Lényege abban rejlik, hogy a tőke tulajdonosa nem maga a tőkével rendelkezik, de megvan hozzá minden joga, ami értékpapír formájában van rögzítve.

Az értékpapírok jelei és funkciói.

1) Tárgyalhatóság;

2) Polgári jogképesség;

3) Szabványosítás;

4) sorozatosság;

5) Dokumentáció;

6) Állami szabályozás és elismerés;

7) Likviditás;

8) Kötelező teljesítés;

A pénzeszközök (tőke) újraelosztása a gazdaság ágazatai és szférái között; területek és országok; a lakosság csoportjai és szegmensei; népesség és a gazdaság ágazatai; lakosság és állam stb.;

Tulajdonosai számára a tőkejogon felül bizonyos pénzbeli jogokat biztosít. Például az irányításban való részvétel joga, a releváns információk, bizonyos helyzetekben az elsőbbség stb.;

Biztosítja a tőke bevételét és (vagy) magának a tőkének a megtérülését stb.;

Tájékoztatja a befektetőket az ország gazdasági helyzetéről, iránymutatást ad a befektetéshez;

Kapcsot jelentenek egyrészt az állami, a politikai, a közintézmények, másrészt az aggregált gazdasági kapcsolatok között (bármilyen politikai esemény hatással van az értékpapírok árfolyamára, illetve a gazdaság egészére);

Az értékpapírok kibocsátása a legfontosabb forrása a fiatal vállalkozások forrásvonzásának, a már működő vállalkozások további tőkemozgásának, valamint az állami és önkormányzati költségvetés feltöltésének;

A különféle típusú értékpapírok bevezetése a pénzügyi és monetáris forgalomban a pénzkínálat növelése nélkül lehetővé teszi a pénzügyi források mobilitásának növelését, a termelés és a forgalom legfontosabb területeire koncentrálva;

De meg kell jegyezni az értékpapírokkal kapcsolatos kritikákat is. Főleg a szovjet időszak szakirodalmában jelenik meg. Sőt, a kritikán keresztül megérthetjük az akkori értékpapírokhoz való viszonyulást is. Jegyezzük csak meg a legfontosabb pontokat:

a) a pénzügyi iparmágnások hatalmas alapítói hasznot kapnak az értékpapírok kibocsátásából (alapítói nyereség = fiktív tőke – reáltőke);

Mint látható, a fő kritika a részvényekre és a kötvényekre – a „tőke” értékpapírokra – irányul. A megközelítés a marxista-leninista elméleten alapul, és nyilvánvaló, hogy az osztályszemlélet uralja az értékeléseket. De még maga K. Marx is elismerte, hogy ha nem lett volna részvénytársaság, akkor már rég nem lett volna vasút. Úgy tűnik, ha az akkori vezetők eltávolodtak volna a dogmáktól, és jogi eszközökkel megszüntették volna a részvényekben, kötvényekben rejlő hiányosságokat, akkor a kötelező hitelek igénybevétele nélkül is lehetne vonzani az emberek forrásait.

Az értékpapírok gazdaságban betöltött jelentőségét általánosan értékelve a következő fontos szempontok emelhetők ki. Először is, az értékpapír rugalmas eszköz jogi személyek és magánszemélyek szabad pénzeszközeinek befektetésére. Másodszor, az értékpapírok kihelyezése hatékony módja az erőforrások mozgósításának a termelés fejlesztésére és egyéb társadalmi igények kielégítésére. Harmadszor, az értékpapírok aktívan részt vesznek az áru- és pénzforgalom kiszolgálásában. Negyedszer, az értékpapírpiacon, elsősorban a tőzsdéken alakulnak ki az értékpapírok árfolyamai, ezek az árfolyamok barométerei egy ország gazdasági és politikai életében bekövetkező változásoknak / 17а С.13 /.

Az értékpapírok osztályozása.

Fentebb az értékpapír fogalmával, funkcióival és jellemzőivel foglalkoztunk. Ezután meg kell vizsgálnunk az értékpapírok osztályozását. Az értékpapírok besorolása többféle szempont szerint lehetséges (lásd a mellékletet). Részletesen megvizsgáljuk az értékpapírok típusok szerinti osztályozását.

Készlet.

A részvények első meghatározását az RSFSR Minisztertanácsának 601. számú határozata tartalmazza:

Készlet- részvénytársaság által kibocsátott, a társaság alaptőkéjében való részesedést igazoló értékpapír. / 8a p.43 /.

Ez a meghatározás a részvényt a részvényes tulajdonjogát igazoló értékpapírként feltételezte. De az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve a 4. részben kizárta ezt a lehetőséget. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvével összhangban a Ch. 4 evőkanál. 48. A részvényeseket a JSC-kkel szemben kizárólag kötelezettségek illetik meg. Találóbb meghatározást tartalmazott az „Értékpapírpiacról szóló törvény”. Tehát Art. 2 ezt mondja:

Készlet- kibocsátási fokozatú értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) a részvénytársaság nyereségének egy részének osztalék formájában való megszerzéséhez, a részvénytársaság irányításában való részvételhez és a fennmaradó vagyon egy részéhez való jogát. felszámolása után.

Nézzük meg a részvényekkel kapcsolatos főbb pontokat.

1. Részvényeket csak JSC-k bocsáthatnak ki;

2. A részvények oszthatatlanok. Ha egy részvény több személyhez tartozik, akkor a JSC-vel kapcsolatban mindegyikük egy részvényesnek minősül, és a jogokat egyikükön vagy közös képviselőjén keresztül gyakorolja;

4. A részvénytársaság különböző kategóriájú és névértékű részvényeket bocsáthat ki, és az azonos kibocsátású és névértékű részvények a megszerzés időpontjától függetlenül megegyeznek egymással;

5. A részvénynek nincs lejárata (ellentétben például a kötvényekkel);

6. Korlátozott felelősség, ami azt jelenti, hogy sem a részvényes nem felelős a társaság kötelezettségeiért, sem a társaság a részvényes kötelezettségeiért. A részvényes legfeljebb a befektetett pénzeszközöket veszítheti el;

7. A részvény névértéke nem lehet kevesebb 10 rubelnél.

Amint fentebb megjegyeztük, minden értékpapírnak rendelkeznie kell a szükséges adatokkal, amelyek egy részvény esetében a következők:

a részvénytársaság cégneve és székhelye;

Az értékpapír neve „részvény”;

a sorozatszáma;

Kiadási dátum;

A részvény típusa (közös vagy elsőbbségi) és névértéke;

tulajdonos neve;

A részvénytársaság alaptőkéjének nagysága a részvénykibocsátás napján, valamint a kibocsátott részvények száma, az osztalékfizetés határideje;

A részvénytársaság igazgatósági elnökének aláírása / 9a 5. sz. melléklet /.

Nézzük a részvények osztályozását.

4. ÉRTÉKPAPÍROK ÉS FAJTAUK

Az értékpapírpiac kialakulását egy olyan termelésszervezési forma kialakulása okozza, mint a részvénytársaság vagy a társaság.

A részvénytársaságok megjelenése az iparosodás során a termelés fejlődésének természetes eredménye volt, amikor a termelés technikai feltételei gyökeresen megváltoztak, méretaránya nőtt, a vállalkozások bővültek. A nagyvállalatoknak, miután bebizonyították előnyüket a kicsikkel szemben, jelentős befektetési tőkére volt szükségük. Érezhetően nőtt az induló tőke nagysága, vagyis a termelés megszervezését lehetővé tevő pénzösszeg. Az egyéni vállalkozók képtelenek új vállalkozásokat nyitni és a meglévőket javítani. Ezért kénytelenek voltak egyesíteni tőkéjüket és részvénytársaságokat alapítani.

A részvénytársaságok olyan vállalkozások, amelyek tőkéjének nagy részét a vállalkozók befizetései képezik, akik ezáltal „részvényessé” válnak. A részvényesek személyesen nem felelősek a társaság tartozásaiért. A felelősség itt kollektív jellegű, a társaságba fektetett tőke van veszélyben, nem pedig a részvényesek teljes vagyona. Ugyanakkor a részvényesnek nincs joga követelni a részvénytársaságtól a letétbe helyezett összeg visszafizetését. Ez az, ami lehetővé teszi a társaság számára, hogy szabadon rendelkezzen tőkéje felett, anélkül, hogy félne attól, hogy annak egy részét vissza kell adni a részvényeseknek.

A részvény egy társaságban fennálló tulajdoni részesedés igazolása. Jogot ad tulajdonosának, hogy megkapja a nyereség egy részét, az úgynevezett „osztalékot”, valamint hogy részt vegyen a gazdálkodásban. A társaság részvényeinek többségének tulajdonosai „ellenőrző részesedéssel” rendelkeznek. Ebben a társaságban folytatják politikájukat, és sok tekintetben meghatározzák a vezetőség összetételét. Az osztalék mértéke közvetlenül függ a társaság által kapott nyereség nagyságától és az annak felosztására vonatkozó döntéstől. Ezért a részvények nem fix kamatozású értékpapírnak minősülnek.

A részvények speciális típusa az úgynevezett „elsőbbségi részvény”. Feltételezik, hogy tulajdonosaik bizonyos előnyökkel rendelkeznek a törzsrészvények tulajdonosaival szemben. Az egyik az, hogy a részvények kibocsátásakor fix osztalékot vagy a névérték százalékát fizetik ki. Lehetőség van a felosztott nyereségben való további részvételre, ún. túlzott osztalékra is. Ha a társaságot felszámolják, akkor az ilyen részvények tulajdonosait elővásárlási jog illeti meg a vagyon megosztásában. Az elsőbbségi részvények gyakran nem adnak szavazati jogot tulajdonosának a törzsrészvényekkel kapcsolatos ügyviteli kérdésekben.

A kötvények olyan kötelezettségek, amelyek az adósság meghatározott időpontig történő visszafizetésére irányulnak, és a tulajdonosnak rendszeres időközönként meghatározott százalékos értékpapír-fizetést kapnak, amelyet a kötvények kibocsátásakor határoznak meg, és a névértékükhöz kapcsolódnak. Többféle kötvény létezik. Az egyik a vállalati kötvény. A részvényekkel ellentétben a névértékük alatti árfolyamon kedvezményesen értékesíthetők. Emellett megállapodás születhet arról, hogy a kötvények visszaváltása nem névlegesen, hanem magasabb árfolyamon történik. Ennek megfelelően a kötvény hozama és nominális kamata jelentősen eltérhet, ami különleges vonzerőt jelent az értékpapírok vásárlói számára.

Az állampapírok az állam adósságkötelezettségei. Eltérnek a kibocsátási dátumok, a lejáratok és a kamatlábak tekintetében. Az értékpapír-kölcsönöket általában akkor bocsátják ki a kormányok, ha az állami kiadások meghaladják a bevételeket. Bizonyos értelemben alternatíva a pénzkibocsátással szemben, és az infláció kordában tartó tényezője.

A helyi önkormányzatok a központi kormányzattal és szervezeteivel együtt adósság-hitelkötvényeket is bocsátanak ki. Ezt a fajta értékpapírt önkormányzati kötvénynek nevezik. Ezeket a kibocsátó hatóság rendelkezésére álló összes adóbevétel biztosítja. A kötvények mint adósságinstrumentumok a részvényekhez képest jobban védelmet nyújtanak a befektetések elvesztése ellen, ezért hagyományosan kevesebb bevételt jelentenek. A legtöbb esetben az állampapírokból származó bevételt nem kell megadóztatni, ami viszonylag kompenzálja a különböző típusú értékpapírok hozamát.

Az értékpapírok iránti keresletet az azokat vásárlók jövedelmi szintje, valamint a megtakarítások felosztásának jellege határozza meg. Ebben az esetben a kockázat és a jövedelmezőség aránya a valószínűsíthető likviditással egy adott értékpapír esetében nagy jelentőséggel bír a befektető (értékpapír-vevő) számára. A likviditás itt az értékpapírpiac minőségét tükrözi, és minél magasabb, annál gyakrabban vásárolnak és adnak el egy adott értékpapírt, ami viszont nagyban függ a kibocsátó (az értékpapír eladója) pénzügyi perspektíváitól. Ezek a jellemzők előre meghatározzák a befektető (vevő) megfelelő magatartását, a jövedelmezőség, a kockázatosság és a likviditás egyensúlyából kiindulva a megtakarítások más felosztási lehetőségeivel összehasonlítva. Ha a nyereség növekedése miatt az osztalék növekedése várható, akkor ez vonzóvá teszi a normál átlagos kockázatú részvényekbe való befektetést. Ha a cégek bevételei visszaesnek, vagy a részvénytársaságok nem keltenek bizalmat magatartásukban, akkor bölcsebb kötvényt vásárolni.

Az értékpapír-kínálat a gazdaság egészének helyzetétől, a vállalatok növekedési kilátásaitól, vagy másrészt a költségvetési problémáktól is függ. Sőt, minél nagyobb a kockázat és minél kisebb a likviditás valószínűsége, annál több bevételt tud kínálni a kibocsátó az általa kibocsátott értékpapírokból.

Az értékpapíron feltüntetett összeg annak névértéke. A részvények vétele és eladása gyakrabban nem ezen a névértéken, hanem az értékpapírpiacon spontán módon kialakuló árakon történik. Ezeket az árakat nevezzük részvényárfolyamnak, és minél magasabb az osztalék, annál nagyobb az osztalék, de ennek ingadozását folyamatosan befolyásolja a kereslet-kínálat aránya. A részvény aktuális árfolyama naponta változhat, és ez lehetővé teszi, hogy a különbözetet spekulatív bevétel generálására fordítsák.

A részvények mögött részvénytársaságok vagyona és vagyona áll. Ehhez kapcsolódik egy példa a külföldi gyakorlatból az úgynevezett „vagyonkopasztásra”. Valaki irányító részesedést vásárolhat egy pénzügyi nehézségekkel küzdő cégben. Ilyen helyzetben a részvény árfolyama az eszközök piaci értéke alatt van. Aztán a cég rehabilitációja helyett egyszerűen csak részletekben adják el a vagyonát, vagyonát, és bezárják a céget. Megfelelő feltételek és pontos számítás mellett jelentős a különbség a részvénycsomag vásárlásának költsége és az eszközök értékesítéséből származó bevétel között. A hazai gyakorlatból ismertek olyan esetek is, amikor egy zárt részvénytársaság rossz anyagi helyzetére és a munkavállalók elbocsátásának szükségességére tekintettel az utóbbiak bírósági úton közösen védték meg az ingatlan egy részéhez fűződő jogukat, és azt kiutalták vagyonukat elbocsátáskor.

Így a tőkepiac két különböző részből áll. Egyrészt ott van maga a tőkepiac, i.e. olyan piac, ahol egy vállalkozás tulajdonában részesedési részesedést vásárolnak és adnak el. Ez a tőzsde. Másrészt ott van a hitelpiac, i.e. adósságtőke, amely viszont fel van osztva a rövid lejáratú alapok piacára (pénzpiac) és a hosszú lejáratú alapok piacára (kötvénypiac).

2.1 Történelmi trendek A fejlődési irányzat egy tárgy állapotának jövőbeni változásának (fejlődésének) iránya a múltban és a jelenben fennálló állapota miatt. A világ értékpapírpiacának fejlődésében a modern trendek figyelembe vehetőek: időbeli hosszuktól függően - gyakorlati vagy történeti szempontból; a sajátosságoktól függően - általános vagy szerkezeti ...

A közpolitikának kompromisszumokat kell keresnie, kiemelve a prioritást élvező tényezőket egy olyan összetett és ellentmondásos folyamatban, mint a nemzetközi tőkevándorlás. 2. AZ ÉRTÉKPAPÍR-PIAC MŰKÖDÉSÉNEK LÉNYEGE, JELLEMZŐI 2.1. Az értékpapírpiac lényege, funkciói, típusai Az értékpapírpiac az értékpapírok kibocsátásával és forgalomba hozatalával kapcsolatos gazdasági kapcsolatok szférája. Célja az...

Anyagi jellege formában és tartalomban egyaránt megnyilvánul; mind az ingó, mind az ingatlan vagyon stb. jeleit viseli. Minden ország saját jogszabályt alkot a nemzeti piacra kibocsátott és forgalomba hozott értékpapír-típusokról. De lényegében az értékpapírok fajösszetétele a különböző országokban sok tekintetben megegyezik az Oroszországban engedélyezett értékpapírokkal. Fogalmazás...

Készpénzes tevékenységek (értékpapír-tranzakciókkal kapcsolatban). Az Orosz Föderáció elnökének 1994. november 4-i, „Az Orosz Föderáció értékpapírpiacának állami szabályozására vonatkozó intézkedésekről” szóló rendelete és az „Értékpapírpiacról szóló törvény” alapján az egyes tevékenységtípusok alábbi meghatározásai: meg kell adni, és meg lehet jelölni az ennek megfelelő szakmai résztvevők főbb típusait: - ...