Az erőforrás, amely nélkül egyetlen gazdasági folyamat sem megy végbe, az idő. Elég ritkán az idő számít a gazdasági erőforrások közé, bár az "időforrás" fogalmát használják.
A termelők kénytelenek először megszerezni a szükséges erőforrásokat, költségeket vállalni a termelési tényezők megteremtése érdekében. És csak akkor térítik meg ezeket a költségeket az előállított termék értékesítésével. Vagyis a gazdaságban először a termelésbe kell befektetni, feltételeket kell teremteni a termelési folyamatok áramlásához, és csak ezután kell elérni a kívánt eredményt, a befektetés megtérülését.
A pénzeszközök befektetése, az erőforrások bevonása és működő termelési tényezőkké való átalakítása közötti időintervallum jelentősen eltérhet a különböző termelési tényezők és a szaporodási szakaszok tekintetében.
A tőkenyereség forrása és a befektetések mozgatórugója a tőlük kapott nyereség. Ez a két folyamat - tőkebefektetés és nyereségszerzés - különböző időpontokban fordulhat elő:
a) a tőkebefektetések és a nyereség egymás utáni áramlása (a nyereség közvetlenül a beruházás teljes befejezése után nyerhető);
b) a tőkebefektetési folyamatok és a profitszerzés párhuzamos áramlása (a nyereség megszerzése még a beruházási folyamat befejezése előtt is lehetséges);
c) a tőkebefektetési és nyereségszerzési folyamatok intervallumáramlása (a befektetések befejezése és a nyereség elérése között egy bizonyos idő eltelik - időeltolódás).
Ezért a befektetések gazdasági értékelésének egyik fő problémája a különböző időpontokban teljesített kifizetések összehasonlítása, mivel azonos összegű, különböző időpontokban végrehajtott költségek gazdaságilag egyenlőtlenek. Más szóval, a ma kapott rubel többet ér, mint a holnap beérkező rubel.
Az időfaktor hatásának különböző aspektusai, amelyeket figyelembe kell venni a beruházási projektek hatékonyságának értékelésekor, a következők:
ь a vállalkozás műszaki és gazdasági mutatóinak dinamizmusa, amely a gyártott termékek mennyiségének és szerkezetének időbeli változásaiban nyilvánul meg, a nyersanyagok és anyagok fogyasztási aránya, a személyzet száma, a termelési ciklus időtartama, a normák anyag- és késztermékkészletek, stb. Ezek a változások különösen nyilvánvalóak az üzembe helyezett kapacitások fejlesztésének időszakában, valamint azokban a projektekben, amelyek biztosítják a termelés következetes technikai újratelepítését a projekt végrehajtása vagy a nyersanyaglerakatok fejlesztése során. Ezt a körülményt figyelembe veszik a pénzáramok meghatározásához szükséges kezdeti információk előállításával, figyelembe véve a termelési folyamat jellemzőit a számlázási időszak minden egyes lépésében;
l az állóeszközök fizikai elhasználódása, amely meghatározza a termelékenység csökkenésének általános tendenciáit, valamint a számlázási időszakban a karbantartásuk, üzemeltetésük és javításuk költségeinek növekedését. A fizikai kopást figyelembe kell venni a kezdeti információban a termelési program kialakításakor, a működési költségeket (beleértve az időszakosan elvégzett javítások költségeit) és a fő technológiai berendezések cseréjének időzítését. A befektetett eszközök racionális élettartama a befektetési projektek megfelelő opcióinak hatékonyságának számításai alapján határozható meg, és általában nem szükséges, hogy egybeesjenek az amortizációs időszakokkal;
l a gyártott termékek és a felhasznált erőforrások árainak időbeli változása. Ezt a körülményt közvetlenül figyelembe veszik a hatékonyság kiszámításának kezdeti információinak kialakításakor;
l az eltérés az építési és szerelési munkák volumene és az ezekért a munkákért fizetendő összeg között, különösen a vállalkozók beruházási igénye. Ezt a körülményt figyelembe veszik, amikor a számítások során a vállalkozóknak kifizetett összegekre vonatkozó adatokat használják fel;
l a költségek és a hatások időzítése, azaz végrehajtásuk a projekt teljes időtartama alatt, és nem egy meghatározott időpontban. Ezt a körülményt a számítások során a pénzáramok diszkontálásával veszik figyelembe;
ь a gazdasági normák időbeli változása (adók, illetékek, jövedéki adók, a havi minimálbér mértéke stb.). Ezt a körülményt úgy veszik figyelembe, hogy vagy megjósolják a gazdasági szabványok közelgő változásait (esetleg több előrejelzési lehetőséget használva), vagy kiszámítják a projekt várható hatékonyságát az ilyen változásokhoz képest, vagy kiszámítják a projekt várható hatékonyságát, figyelembe véve a a változásokkal kapcsolatos információk bizonytalansága.
Fontos gazdasági szabvány a diszkontráta; fontos figyelembe venni annak időbeli változását, valamint a termékek előállítása és értékesítése, valamint a kifizetések és az erőforrások felhasználása közötti időbeli réseket (késéseket).
A vállalkozás befektetési tevékenységének hatékonynak kell lennie. A befektetések hatékonyságának nyomon követése lehetővé teszi, hogy időben hozzon döntéseket a pénzügyi és valós befektetések hatékonyságának javítása érdekében. A befektetési projektek értékelésének fő eszköze a hatékonyságuk értékelése.
Számos módszer létezik a projektek hatékonyságának értékelésére. Néhányuk (diszkontálási módszerek) azonban általános elveken alapul. Ezeket az általános elveket a pénzgazdálkodás keretében dolgozzák ki.
Az oroszországi befektetési tevékenység fejlődésével a piaci átalakulások időszakában a külföldön elismert eszközök egyre népszerűbbek a hazai vállalkozások körében. A speciális kockázatkezelési szolgáltatások kialakulása a nagy integrációs egységeknél észrevehető tendenciává vált. A fejlett pénzügyi eszközök bevezetése különösen intenzív a nagyvállalatoknál. Az egyik ilyen eszköz a pénz időértékének becslése.
A pénz időérték fogalma alapügynek tekintik a pénzügyi menedzsmentben. Azon az elképzelésen alapul, hogy a pénzügyi tranzakciók legegyszerűbb típusa egy egyszeri pénzösszegű kölcsön (PV azzal a feltétellel, hogy egy idő után? a megemelt összeget visszatérítik (FV), vagyis a befektetések hatására nő a pénzmennyiség, különben megszűnik ennek a műveletnek a pénzügyi értelme a befektető számára. A mai rubel többet ér, mint a holnapi, mert ma befektethető, és azonnal elkezd kamatbevételt termelni. Ezt a pénzbeli értéknövekedést a következő módokon lehet kiszámítani:
r t= (FV - PV) / PV vagy d t= (FV - PV) / PV, ahol r t- növekedési ütem (kamatláb vagy hozam); d t- a hanyatlás mértéke (diszkont).
Mindkét díj egymással összefügg: r t = d/ (1 - d,) vagy d t = r t / 1 + r ..
Építési folyamat- a kezdeti összeg, kamatláb megállapításának folyamata. Effektív értéke a felhalmozott összeg, a műveletben alkalmazott árfolyam pedig az időbeli elhatárolás.
Kedvezményes folyamat- olyan folyamat, amelyben meghatározzák a jövőben várhatóan beérkező (visszaküldött) összeget és árfolyamot. A kívánt folyamatérték a csökkentett összeg, a műveletben alkalmazott ráta pedig a diszkontráta.
Egy pénzügyi tranzakció jelentése, amelyet a képletek tükröznek, a befektető meghatározása az ügylet végén. Mivel FV = PV + PVr tés PVr,> 0, akkor nyilvánvaló, hogy az idő pénzt termel. Az érték / egyenlő a különbséggel FV és PV, százaléknak nevezik. Ez a pénz kölcsönzéséből származó bevétel összegét jelenti. A mennyiség FV a mai érték jövőbeli értékét mutatja PV a jövedelmezőség adott szintjén. Mivel a pénzt az időérték jellemzi, a pénzügyi befektetések megvalósíthatóságára vonatkozó következtetés levonható a jövőbeli bevételek jelenlegi pillanatból történő értékelésével. Az alapvető számítási képlet a következő:
PV= Fn/ (1 + r) n = F n FM 2 (r, n), ahol F "- egy év alatt tervezett bevétel, n; r- diszkontráta; FM 2 (r, n)- kedvezményes tényező egyetlen fizetés esetén.
Tényező FM 2 (r, n) táblázatos vagy könnyen kiszámítható egy pénzügyi számológép segítségével. A jövő egy monetáris egységének jelenlegi árát mutatja.
Piaci körülmények között. Az ek-ki pénz még egy jellemzőt szerez, mégpedig ideiglenes értéket. 2 szempontból tekinthető: Az 1. a készpénz időbeli értékcsökkenéséhez (inflációhoz) kapcsolódik. 2. a tőkeforgalommal. A "pénzidő" problémája nem új keletű, ezért már kifejlesztettek kényelmes modelleket és algoritmusokat, amelyek lehetővé teszik a jövőbeli jövedelem valódi árának navigálását az aktuális pillanat helyzetéből. Az időfaktort a felhalmozási és diszkontálási művelet segítségével veszik figyelembe.
Az algoritmusok felépítésének logikája egyszerű, és a következő elképzelésen alapul: a pénzügyi tranzakció legegyszerűbb típusa egy bizonyos összeg (PV) kölcsönzése azzal a feltétellel, hogy bizonyos idő elteltével t nagy összeget kell visszatéríteni (FV). Egy ilyen tranzakció eredménye lehet. kétféleképpen fejeződik ki: 1) az FV-PV abszolút növekedési ütemének felhasználásával; 2) egy bizonyos relatív mutató kiszámításával rt = FV-PV / PV (arány%, jövedelem, növekedés, növekedési ütem), dt = FV-PV / FV (csökkenési ráta vagy diszkontráta-diszkont), rt = dt / (1 -dt), dt = rt / (1 + rt), rt> dt. A legegyszerűbb pénzügyi tranzakciók során mindig 3 mennyiség van: Ebből 2 van megadva, és 1 a kívánt. A folyamat a macskában. a kezdeti Σ és a pénzügyi számítások aránya az időbeli elhatárolás folyamata, a kívánt értéket felhalmozott Σ -nak, a műveletben használt árfolyamot pedig felhalmozódási arány... A folyamat a macskában. meg kell határozni a jövőben várható összeget és az árfolyamot kedvezményes folyamat... A kívánt értéket csökkentett Σ -nak nevezzük, a műveletekben alkalmazott arány pedig a diszkontráta.
Az első esetben a pénzáramlásnak a jelenből a jövőbe való mozgásáról beszélünk, a másodikban pedig fordítva. A kedvezmény egy eljárás a mai analóg összeg kiszámítására, kat. fizetett h / z egy bizonyos időszakban, a meglévő árfolyamon%, PV = FV / (1+ r) t. A felhalmozás ötödik műveletének második értelme az, hogy meghatározza az összeg értékét. a befektető a tranzakció végén el akarja -e adni vagy el akarja adni.
FV = PV + PV x r t = PV (1 + r t). A diszkont második értelme a különböző időszakok cash flow-i időbeli sorrendjében rejlik. A diszkontráta egyik értelmezése: a kamatláb azt mutatja meg, hogy a befektető milyen éves% -os hozamot szeretne (vagy kaphat) a befektetett tőkéből. Ebben az esetben a PV keresett értéke a jövőbeli érték jelenlegi állapotát mutatja PV = FV (1-d t
45. A vállalkozás pénzügyi politikája és növekedése.
A pénzügyi politika az FM elveinek, céljainak és célkitűzéseinek megvalósításától függ.
Tág értelemben az FM célja egybeesik az anyagi termelés és a társadalom társadalmi fejlődésének céljával, mert ezeket a folyamatokat áthatja a monetáris és pénzügyi kapcsolatok.
Szűkebben szólva az FM célja (és tárgya) az ek-koy hatékonyságának növekedése. De e cél elérése érdekében legalább 3 globális feladatot kell megoldani: 1) biztosítani kell a jövedelmezőség folyamatos növekedését, legalábbis - megtérülést; 2) ezen az alapon biztosítja az eszközök megőrzését és bővítését, beleértve a tőkét is, a kockázatok minimalizálása mellett; 3) biztosítani a tulajdonosok - az ingatlantulajdonosok (köztük az állam), a részvényesek, a bérmunkások, végül az állam mint adószedő és az FM jogi feltételeit szabályozó intézmény - érdekeinek egybeesését.
A pénzügyi politika válaszol a kérdésekre, hogy mit és hogyan kell tenni a monetáris kapcsolatok területén e problémák megoldása érdekében.
A pénzügyi politikának különböző kritériumai és területei vannak az FM -ben: például a pénzügyi vagyonkezelés, a befektetéskezelés, az adókezelés és hasonlók.
46. Pénzügyi kockázatok. A redukció típusai, lényege és módszerei
A kockázat alatt a veszteségek lehetséges veszélyét értjük, amely bizonyos természeti jelenségek és az emberi tevékenységek típusainak sajátosságaiból adódik. A pénzügyi vezető számára a kockázat a kedvezőtlen eredmény valószínűsége. Ekth kategóriaként a kockázat az esemény lehetősége, kat. 3 ekv. eredményt tartalmazhat: negatív (veszteség, kár, veszteség), nulla és pozitív (nyereség, haszon, nyereség).
A kockázat kezelhető, azaz használjon különféle intézkedéseket, amelyek bizonyos mértékben lehetővé teszik a kockázati esemény kezdetének előrejelzését, és tegyenek intézkedéseket a kockázat mértékének csökkentésére. A kockázatkezelő szervezet hatását a kockázati besorolás határozza meg. Attól függ a lehetséges eredménytől (kockázati esemény) kockázatok alfejezet. 2 csoportra osztható: tiszta és spekulatív. Tiszta - negatív vagy nulla eredmény elérésének lehetősége (természetes, környezeti, politikai, közlekedési és kereskedelmi kockázatok egy része). A pénzügyi kockázatok a kereskedelmi kockázatok részét képezik. A pénzügyi kockázatok a pénzügyi források elvesztésének valószínűségével járnak... Két típusra oszthatók: 1) pénzvásárlással kapcsolatos kockázatok: inflációs, deflációs, árfolyamkockázat és likviditási kockázat. 2) tőkebefektetéssel kapcsolatos kockázatok (befektetési kockázatok). Ide tartoznak: 1) a kieső nyereség kockázata; 2) a jövedelem csökkenésének kockázata (% kockázat, hitelkockázat); 3) a közvetlen pénzügyi veszteségek kockázata (árfolyamkockázat, szelektív, csődkockázat).
Csökkentett kockázat A veszteségek valószínűségének és mennyiségének csökkenése. A technikákat alkalmazzák: 1) diverzifikáció- a tőke elosztásának folyamata m / d különböző befektetési objektumok szerint, kat. önmagukban nem kapcsolódnak közvetlenül a m / d -hez. A diverzifikáció a legésszerűbb és viszonylag kevésbé költséges módszer a kockázat csökkentésére. A diverzifikáció a befektetési kockázat eloszlatásáról szól, de nem csökkenti a kockázatot nullára. 2) korlátozó- limit beállítása, azaz a költségek, eladások, kölcsönök maximális összege. A limit fontos technika a kockázat mértékének csökkentésére, és a bankok ezt alkalmazzák a vállalkozásoknak nyújtott hitelek kibocsátásakor, az áruk hitelre történő értékesítésekor, a kölcsönök nyújtásakor és a tőkebefektetések összegének meghatározásakor. 3) önbiztosítás- a vállalkozás szívesebben biztosítja magát, mint hogy egy biztosítótársaságtól vásároljon biztosítást, ezáltal megtakarítva a biztosítás tőkeköltségeit. Az önbiztosítás a természeti és biztosítási (tartalék) alapok létrehozásának decentralizált formája, közvetlenül az üzleti szervezetben, különösen azokban, amelyek tevékenysége veszélyben van. 4) kockázatbiztosítás- fontos és leggyakoribb trükk. A félelem lényege abban rejlik, hogy a befektető kész lemondani jövedelmének egy részéről a kockázat elkerülése érdekében, kész fizetni a kockázat mértékének nullára csökkentéséért
A vízgazdálkodási létesítményeket általában nagy tőkebefektetések és viszonylag hosszú építési időszak jellemzi, különösen a nagy hidraulikus szerkezetek esetében. A megépített vízi létesítmények fejlesztésének feltételei eltérőek: a vízerőművek a leggyorsabban fejlődnek, és az öntözőberendezések a leglassabbak.
Az állam érdekelt abban, hogy a villamosenergia-, ipari vagy mezőgazdasági termékek stb. Formájában megvalósuló tőkebefektetések hatása a lehető leghamarabb megérkezzen. A tőkebefektetések közötti időbeli különbség és a tőlük származó gazdasági hatás átvételének figyelembevétele érdekében az időfaktor fogalma.
A műszaki és gazdasági számítások során az időtényezőt úgy veszik figyelembe, hogy a létesítmények építése során a tőkebefektetések ideiglenes „halálából” származó veszteségek számításába belefoglalják a létesítmény építése során bekövetkező veszteségeket, valamint a létesítmény fejlődésének időszakában csökkent hatékonyságát. Valóban, az építés alatt álló objektumba történő éves tőkebefektetések nem adnak hatást a teljes építési időszak alatt, ami lényegében kárt okoz a nemzetgazdaságnak. Az épített létesítmények fejlesztése nem adja meg azonnal a teljes hatást, ami nemzetgazdasági veszteségnek is minősül. A lehetőségek összehasonlításakor feltételezzük, hogy: 1) a tőkebefektetések és az éves költségek nem minden megtakarítása a termelés fejlesztésére irányul: egy része anyagi ösztönzőkre, lakásépítés, szociális szolgáltatások stb. ; 2) a tőkebefektetési megtakarítások termelési szférába irányított része nem tud azonnal hatást kifejteni, mivel a fent említett megtakarítások miatt megfelelő időbe telik a termelő létesítmények építése.
Ennek eredményeképpen az időfaktor elszámolási együtthatója, azaz a költségcsökkentési együttható kisebb, mint a standard együttható Ep-összehasonlító eff
a további tőkebefektetések hatékonysága. A költségcsökkentési együttható standard értékét En, és ennek megfelelően 0,08 -nak tekintjük.
Szokás, hogy a tőkebefektetéseket egyszeri, az éves költségeket pedig egyenletesekhez kell emelni. Az adott tőkebefektetéseket a megadott képlet szerint kell kiszámítani - a t képlet szerint
A Zt adott költségek, az időfaktor figyelembe vételével, lényegében dinamikus költségek. A következőkben a becsült költségek kifejezést fogjuk használni, amely egyaránt alkalmazható az egy éven belül épülő objektumokra [((4.3) képlet)], és a több év alatt épülő objektumokra [(4.8) - (4.10) képlet].
Ha figyelembe vesszük az elektromos áram- és vízgazdálkodási rendszerek fejlődésének dinamikáját, a T-m év a vizsgált perspektíva utolsó évét jelenti. Mivel az EnKt + Mit összege a csökkentett költségek növekedése
Komplex objektumok és komplex vízgazdálkodási rendszerek esetében, amelyek a nemzetgazdaság több ágazatában is hatásosak, a csökkentett költségek a következők:
Ha a víz-, villamosenergia- vagy ökológiai rendszerek fogyasztói károsodást vagy Eff -hatást szenvednek, akkor ezeket figyelembe kell venni az objektum vagy opció kiválasztásakor. Ilyen esetekben a legelőnyösebb opciót az állapot határozza meg
Ez a feltétel a legáltalánosabb, és olyan esetekben használatos, amikor az összehasonlított opciókat nem lehet azonos eredményre hozni.
Tekintsük a legegyszerűbb példát a tőkebefektetések csökkentett értékeinek, az éves költségeknek és a csökkentett költségeknek az időfaktor figyelembevételével történő meghatározására.
Tegyük fel, hogy egy vízerőmű építési ideje 7s = 5 év; tőkebefektetések K = 100 millió rubel. építési évek szerint elosztva, millió rubel.
A villamos energia lehető legkorábbi átvétele érdekében a nagy vízerőművek első blokkjainak beindítását befejezetlen gáttal hajtják végre. Ennek eredményeként 2-3 év telik el az első egység üzembe helyezésétől az utolsó elindításáig. A vízgazdálkodási létesítmény fejlesztésével nőnek a működtetésének költségei és az ebből adódó hatás.
Ha a vizsgált példában a létesítményt két éven belül - az építés kezdetétől számított 4. és 5. évben - üzembe helyezik, és a létesítmény kapacitásának teljes fejlesztését a 6. évben érik el (4.2. Ábra), akkor
A dinamikus csökkentett költségek 3, amelyeket becsültnek neveztünk, ugyanolyan szerkezetűek, mint a (4.3), de tartalmukat a tőkebefektetések és az éves költségek csökkentett értékei határozzák meg:
A vizsgált példában a csökkentett költségek, az időfaktor figyelembevétele nélkül, a következők voltak:
Az Energosetproekt Intézetben a becsült költségeket a képlet határozza meg
A (4.13) képlet azon alapul, hogy figyelembe vesszük az összehasonlított opciók költségmegtakarítását végtelenül sok éven keresztül, ezért a (4.8) és (4.13) képlet segítségével végzett számítások ugyanazt az eredményt adják, ha az AHt-Mt + i (4.8), vegye m = T és hozza a költségeket T évre.
A vízi létesítmények gazdasági hatékonyságának meghatározását az időfaktor figyelembevételével kell elvégezni. Az összehasonlított opciókhoz ki kell számítani a tőkebefektetések csökkentett értékeit Кх, éves költségeket N költségük Зс. Ha ezeket a (4.1) és (4D) képletekbe helyettesítjük, megkapjuk az E és áram együtthatók számértékeit, és az EEN és 70K feltétel szerint: =: Gn, meghatározzuk egy nagyobb tőke összehasonlító gazdasági hatékonyságát. intenzív tárgy 1.
Ha a csökkentett Зт költségek mutatóit használjuk, az időfaktor figyelembevételével, akkor a tőkeigényesebb 1. objektum gazdasági hatékonyságát a II. Objektumhoz képest a ЗгЗ "feltételből határozzuk meg. A számítási eredményeket az időfaktor nélkül és figyelembevételével a 4.3. És a 13.1.
A gazdasági hatékonyság meghatározása az összehasonlító hatékonysági együttható és az energetikai szektorban végrehajtott további tőkebefektetések megtérülési ideje szempontjából jelentős hátrányokkal jár, mivel a számítás nem tartalmazza kifejezetten az üzemanyag -bázisba és az üzemanyag -szállítási szállításba történő tőkebefektetéseket. Helyesebb figyelembe venni a tőkebefektetéseket a megfelelő IES -ben, valamint az üzemanyagiparban és a közlekedésben. Ebben az esetben be kell számítani a számításba az üzemanyag és a szállítás költségeit.
A vízi létesítmények építése az ország északi lakatlan régióiban nagy költségeket igényel a munkaerő -vonzáshoz, amely jelentős tőkebefektetéseket foglal magában a munkavállalók és családjaik áthelyezése, a helyük biztosításának feltételeinek megteremtése, lakó-, közmű- és közművek építése stb. ezt figyelembe kell venni a vízgazdálkodási létesítmények gazdasági hatékonyságának meghatározásakor. Tehát Szibéria északi részén 3,6 millió kW kapacitású vízerőművek építéséhez és üzemeltetéséhez a vízerőmű -komplexum tőkebefektetései 1090 millió rubelt tesznek ki, a munkaerő -erőforrások vonzása pedig 133 millió rubelt tesz ki; az IES cseréjéhez a tőkebefektetéseket 890 millió rubelben, a munkaerő vonzását pedig 150 millió rubelben határozzák meg.
A HES változat esetében a csökkentett költségek az energiaiparnak a vízerőmű -komplexumra, az erőátviteli vonalakra háruló csökkentett költségekből és a HES építésébe és üzemeltetésébe a munkaerő bevonásából állnak; az IES opció esetében - a csökkentett üzemeltetési költségekből, beleértve az üzemanyagköltségeket, amelyeket a bezárási költségek, az áramvezetékek, valamint a munkaerő bevonása az építéshez és üzemeltetéshez, az üzemanyag -bázishoz és az üzemanyag -szállításhoz számítanak.
A tőkebefektetések összehasonlító hatékonyságának módszerének alkalmazása előre meghatározza az azonos minőségű homogén termékek azonos időtartamon belül történő beérkezését az összehasonlított változatokban, míg az összehasonlított létesítmények építési idejének különbsége miatt a az IES -ben a tőkebefektetések megkezdését néhány évvel később tervezik, mint a HPP -kben. ... Az olyan objektumok összehasonlítása, amelyekre az építés kezdetének éve egybeesik, jelentős érdeklődést mutat. A HPP -k és IES -k tekintetében egy év múlva meg kell kezdeni a HPP -k és az IES -üzemanyag -bázis építését.
Ha az IES korábban kezdi el az energiatermelést, mint a HPP, akkor ezt figyelembe kell venni a műszaki és gazdasági számítások során (lásd 10.3. Pont).
A legtöbb üzleti művelet (befektetett eszközök vásárlása, értékpapírok vásárlása / eladása, lízing, banki hitelek megszerzése / visszafizetése, befektetési projektek elemzése stb.) Cash flow -kat generál. Ezen műveletek végrehajtását számos kifizetés és pénzbeáramlás kíséri, ami az idők folyamán elosztott pénzáramot képezi.
Ebben a tekintetben a vállalkozás pénzügyeinek kezelése során szükségessé válik a pénzáramok különböző időszakokban történő mozgásával kapcsolatos speciális számítások elvégzése. A pénz értékének időbeli becslése kulcsfontosságú szerepet játszik ezekben a számításokban. Az ilyen értékelés koncepciója azon a tényen alapul, hogy a pénz értéke idővel változik, figyelembe véve a pénzügyi piacon uralkodó megtérülési rátát, amely a hitelkamat vagy az állampapírok megtérülési rátája.
A pénz időbeli értéke (TVM) elve két fontos következménnyel jár:
Tekintsük a pénzérték módszertani eszköztárának egyes elemeit.
Százalék- az adósságot biztosító tőke biztosításából vagy a kölcsöntőke minden formájáért (betét- és hitelkamat, kötvények és váltók) származó bevételből származó jövedelem összege.
Egyszerű érdeklődés- az egyes intervallumokban a tőke főösszegéhez felhalmozott jövedelem összege, amelyre vonatkozóan további számításokat nem végeznek.
Kamatos kamat- az egyes intervallumokban felhalmozott jövedelem összege, amelyet nem fizetnek ki, de hozzáadják a tőke (hozzájárulás) tőkeösszegéhez a következő fizetési időszakban.
Kamatláb- specifikus mutató, amely szerint a kamat összegét kellő időben, tőkeegységre (járulékra) fizetik. A gyakorlatban a kamatláb az éves kamatbevétel és a tőketartozás összegének arányát fejezi ki.
A pénz jövőbeli értéke(Future Value, FV) - a pillanatnyilag befektetett pénzösszeg, amelybe egy bizonyos idő elteltével fordulnak, figyelembe véve a kiválasztott kamatlábat.
A pénz valódi értéke(Jelenérték, PV) - a jövőbeni pénzeszközök (letét) összege, figyelembe véve az eddigi konkrét kamatlábat.
Értéknövekedés(összetett) - az a folyamat, amikor a monetáris alapok (hozzájárulás) jelenértékét a meghatározott időn belül a jövőbeli értékükbe számítják át azáltal, hogy hozzáadják a felhalmozott kamatot a kezdeti összeghez.
Költség diszkontálás(diszkontálás) - az alapok (letét) jövőbeli értékét a jelenlegi értékükre hozó folyamat, a megfelelő összegű kamat (diszkont) kizárásával a jövőbeli összegből. Egy ilyen pénzügyi tranzakció révén a közelgő pénzáramok jelenértékének összehasonlíthatósága érhető el.
Felhalmozási időszak- a pénzösszeg (letét) növelésének vagy diszkontálásának teljes időtartama.
Felhalmozási intervallum- ez a minimális időszak, amely után a kamatok felhalmozódnak.
A kamat kiszámításának dekurzív módja- a kamat kiszámításának módja az egyes időbeli elhatárolási időszakok végén. Értéküket a biztosított tőke összege alapján határozzák meg. Ennek megfelelően a dekurzív kamatláb az egy bizonyos intervallumon belül felhalmozott jövedelem összegének százalékos aránya az ezen időszak elején rendelkezésre álló összeghez viszonyítva.
Antiszipatív módszer (előzetes) kamatszámítás Ez egy olyan módszer, amelyben a kamatokat az időbeli elhatárolási időszak elején számítják ki. A kamatpénz összegét a felhalmozott összeg alapján határozzák meg. A kamatláb az adott intervallumon belül kifizetett jövedelem összegének százalékban kifejezett aránya az adott időintervallum után kapott felhalmozott összeghez viszonyítva. Az így meghatározott kamatlábat diszkontrátának vagy anti-szipatív kamatnak nevezzük.
Növelés egyszerű érdeklődéssel
Az egyszerű kamatot rövid távú pénzügyi tranzakciókban használják, amelyek időtartama kevesebb, mint egy év vagy azzal egyenlő.
Az éves egyszerű kamatláb szerinti elhatárolást a következő képlet szerint kell elvégezni:
FV = PV (1 + r × n), (1)
ahol FV a jövőbeli érték;
PV a kezdeti költség;
n az időszakok száma (évek);
r - kamatláb.
1. példa
Az ügyfél 10.000 rubel összegű letétet tett a banknak. évi 12% -kal öt évig. Az (1) képlet alapján a következőket találjuk:
FV = 10 000 (1 + 0,12 × 5) = 16 000 rubel.
A felhalmozott kamat összege 6000 rubel lesz. (16.000 - 10.000).
Ha egy rövid távú művelet időtartamát napokban fejezik ki, akkor a végrehajtás időtartamát a következőképpen kell kiigazítani:
ahol t a művelet napjainak száma;
B - időalap (a naptári napok száma egy évben).
Ezután meghatározható a művelet jövőbeni költsége:
A letét (kölcsön) időpontja kiszámítható vagy a pontos dátum figyelembevételével hónapokban, vagy feltételezve, hogy bármely hónap becsült időtartama 30 nap.
Ennek eredményeképpen a kamatok felhalmozására vonatkozó konkrét számítások háromféleképpen végezhetők el:
365/365 - a művelet napjainak pontos száma és az év tényleges napjainak száma (pontos százalék);
365/360 - a művelet és a pénzügyi év pontos napjainak száma (12 hónap, egyenként 30 nap);
360/360 - a művelet hozzávetőleges száma (a hónap 30 nappal egyenlő) és a pénzügyi év (rendes kamat).
Ugyanazon kamatfelhalmozási feltételek mellett ezen opciók kiegyenlítése némileg eltérő pénzügyi következményekhez vezet.
2. példa
A részvénytársaság 200 ezer rubel kölcsönt kapott a banktól. évi 15% -át február 15 -től április 15 -ig. Határozza meg a banknak visszatérítendő összeget.
Először is meg kell határoznia, hogy hány napig használják fel a kölcsönt: február 15. az év 46. napja, április 15. az év 105. napja. Ezért a kölcsön pontos futamideje 59 nap. Ezután a (3) képlet alapján a következőket találjuk:
Kedvezmény egyszerű kamatra
A kedvezményeknek két módja van.
Matematikai diszkontálás - a probléma megoldásán alapuló módszer a jövőbeli érték meghatározásával ellentétesen. A kamatot itt az elszámolásokra használják.
Figyelembe véve a korábban elfogadott megnevezéseket, az r arányú kedvezményképlet így fog kinézni:
(4)
A bank jövedelmét (FV - PV) diszkontnak, az alkalmazott r csökkentési rátát pedig dekurzívnak nevezik kamatláb.
3. példa
Milyen árat fizet a befektető egy 500 000 RUB névértékű, 270 napos futamidejű nulla kuponos kötvényért, ha a szükséges hozam 20%?
A (4) képlet szerint rendes kamatozás esetén:
PV = 500 / (1 + 0,2 × 270/360) = 434,78 ezer rubel;
pontos százalékok:
PV = 500 / (1 + 0,2 × 270/365) = 435,56 ezer rubel.
A banki diszkontálást a váltók banki elszámolásánál alkalmazzák, a tranzakciós időszak végén fizetendő összegre felhalmozódó kamatokkal. A számítások során a d diszkontrátát kell használni:
(5)
Diszkontrátával történő diszkontáláskor a leggyakrabban használt időalap a 360/360 vagy a 360/365. Az ebben az esetben alkalmazott d csökkentési kamatot antiszipatív kamatnak nevezik.
4. példa
500 ezer rubel összegű váltó. egy éves futamidővel, 270 nap után, 20%-os egyszerű diszkontrátával nyilvántartják a banknál. Mennyit kap a számla tulajdonosa?
Az (5) képletet használjuk, figyelembe véve, hogy n a számviteli pillanat és a számla futamideje közötti időbeli különbség:
PV = 500 (1 - 0,2 × 90/360) = 475 ezer rubel.
A fent leírt két diszkontálási módszer azonos összegre történő alkalmazása eltérő eredményeket eredményez, még akkor is, ha r = d. A diszkontráta a szokásosnál gyorsabban csökkenti az összeget.
5. példa
100 ezer rubel összegű váltó. 90 nap utáni fizetéssel az átvétel után azonnal rögzítik a bankban. Meg kell határozni a váltó tulajdonosa által kapott összeget 15%-os kamat / diszkontráta mellett.
A (4) képlet szerinti kamatláb használatakor:
PV = 100 / (1 + 0,15 × 90/360) = 96,39 ezer rubel.
Az (5) képlet szerinti diszkontráta használatakor:
PV = 100 (1 - 0,15 × 90/360) = 96,25 ezer rubel.
A d diszkontráta az egyszerű kamatozású felhalmozásra is vonatkozik (például a szerződés jövőbeni összegének meghatározásakor):
(6)
Változtassuk meg az 5. példa feltételeit az alábbiak szerint.
6. példa
Mekkora összegű váltót kell kibocsátani, hogy a szállító, miután elvégezte a számviteli műveletet, teljes egészében megkapta az áru értékét (100 ezer rubel), ha a diszkontráta 15%?
A (6) képlet segítségével meghatározzuk a számla jövőbeli értékét (par):
FV = 100 / (1 - 0,15 × 90/360) = 103,896 ezer rubel.
Az r vagy a kamatláb d értéke az (1) és (5) összefüggésekből határozható meg:
(7)
(8)
7. példa
A 90 napos futamidejű rövid lejáratú kötelezettséget 98,22 darab áron vásárolták meg. par. Meg kell határozni a művelet nyereségességét a befektető számára.
Ez (normál százalékokkal):
A művelet időtartamát napokban a következőképpen határozzák meg:
8. példa
Meg kell határozni a 98,22 egység értékű, névértéken visszafizetendő kötelezettség tulajdonjogának időtartamát, ha a szükséges megtérülési ráta 7,2%.
A kamatok egyenértékűségerésd
Egyenértékű kamatok- ezek különböző típusú kamatlábak, amelyek alkalmazása azonos kezdeti feltételek mellett ugyanazokat a pénzügyi eredményeket eredményezi.
Az egyenértékű kamatlábakat ismerni kell azokban az esetekben, amikor lehetőség van egy pénzügyi tranzakció feltételeinek megválasztására, és eszközre van szükség a különböző kamatlábak helyes összehasonlításához.
Az egyenértékűségi képletek származtatása a megfelelő növekedési tényezők egyenlőségén alapul:
1 + n × r = (1 - n × d) - 1. (11)
Figyelembe véve a (11) képletet, az egy évnél rövidebb időtartamú műveletek esetében az egyenértékűségi arányok a következők:
9. példa
A számla esedékessége 250 nap. Ebben az esetben az egyszerű kamatlábat 365 napos időbázissal, egyszerű diszkontrátát pedig 360 napos időbázissal mérik. Mekkora lenne az egyszerű kamatlábban mért hozam, ha a váltót 10%-os egyszerű diszkontrátával számolnák el?
A (14) képlet használatával r adott időalapokra kapjuk:
r = 365 × 0,1 / (360–250 × 0,1) = 0,1089, vagy 10,89%.
Tegyük fel, hogy a számla jelenértéke 100 000 rubel. Ekkor névleges értéke a (3) képlet szerint:
Összetett kamatok eszkalációja
Az összetett kamatokat általában olyan pénzügyi tranzakciókban használják, amelyek időtartama több mint egy év. Ebben az esetben a kamat kiszámításának alapja mind a pénzügyi tranzakció kezdeti összege, mind az addigra már felhalmozott kamat összege.
A kamatos kamatok növekedése a következő:
FV n = PV (1 + r) n. (16)
Az összetett kamatszemlélet magában foglalja a megszerzett jövedelem vagy tőkésítés újrabefektetését.
Az összetett kamat nem egyszer, hanem évente többször is kiszámítható. Ebben az esetben a nominális kamatlábról j tárgyalnak - az az éves kamatláb, amelyen az időbeli elhatárolási időszakban alkalmazott kamat összegét határozzák meg.
M egyenlő felhalmozási intervallumok és a nominális j kamatláb mellett ez az érték j / m -nek tekintendő. Ezután, ha a pénzügyi tranzakció futamideje n év, a felhalmozott összeg meghatározására szolgáló kifejezés (16) a következő formában jelenik meg:
A felhalmozási időszakok számának növekedésével m az FV mn jövőbeni értéke is növekszik.
10. példa
A kezdeti beruházási összeg 200 ezer rubel. határozza meg az elhatárolt összeget öt év alatt, évi 28% -os kamatláb alkalmazásával. Példa megoldása azokra az esetekre, amikor a kamatot félévente, negyedévente számítják ki.
A (16) képlet szerint az összetett kamatokra:
FV= 200 (1 + 0,28) 5 = 687,2 ezer rubel.
A (17) képlet szerint a félévre történő felhalmozáshoz:
FV= 200 (1 + 0,28 / 2) 10 = 741,4 ezer rubel.
Ugyanezt a képletet használva a negyedéves díjra:
FV= 200 (1 + 0,28 / 4) 20 = 773,9 ezer rubel.
Ha egy n pénzügyi tranzakció futamideje években nem egész szám, akkor a k felhalmozási tényezőt a következő képlet határozza meg:
k = (1 + r) n a (1 + n b × r), (18)
ahol n = n a + n b;
n a egész évek száma;
n b az év hátralévő töredéke.
A gyakorlatban ebben az esetben a (16) képletet gyakran használják a megfelelő nem egész kitevővel. Ez a módszer azonban közelítő. Minél nagyobbak a képletben szereplő mennyiségek értékei, annál nagyobb lesz a hiba a számításokban.
11. példa
A tartozás kezdeti összege 50 000 ezer rubel. A felhalmozott összeget 2,5 év alatt kell meghatározni, két módszerrel, évente 25% -os kamatos kamat kiszámításával.
A (18) képlet szerint kapjuk:
FV = 50 000 (1 + 0,25) 2 (1 + 0,5 × 0,25) = 87 890,6 ezer rubel.
A második módszerhez a (16) képletet használjuk nem egész kitevővel:
FV = 50 000 (1 + 0,25) 2,5 = 87 346,4 ezer rubel.
A hozzávetőleges módszerrel a kieső nyereség körülbelül 550 ezer rubel lehet.
Ha az összetett kamat évente többször is felhalmozódik, és a felhalmozási intervallumok teljes száma nem egész szám (mn az eredményszemléletű intervallumok egész száma, l az időbeli elhatárolási intervallum része), akkor a (17) kifejezés a következő formában jelenik meg:
(19)
A periódusok egész számához a (16) összetett kamatképletet, a többihez pedig az (1) egyszerű kamatképletet kell használni.
A gyakorlatban gyakran szükséges összehasonlítani a pénzügyi tranzakciók feltételeit, amelyek különböző kamatfelhalmozási időszakokat írnak elő. Ebben az esetben a megfelelő kamatlábak éves egyenértékükhöz vezetnek a következő képlet segítségével:
A kapott értéket effektív százalékos aránynak (EPR) vagy összehasonlítási aránynak nevezik.
12. példa
Négyéves 10.000 rubel letét ellenében. a kamatos kamatot negyedévente 2,5% -os, azaz évi 10% -os kamatláb mellett számítják fel. A 10 000 rubel letét, amelyet ugyanarra az időszakra 10%-on fektettek be, évente egyszer felhalmozódik, egyenértékű befektetés lesz?
Számítsuk ki a tényleges arányt mindkét művelethez:
Így a 10 000 rubel összeg elhelyezésének feltételei. négyéves időszakra szóló 2,5%-os betéttel, negyedévente felszámítva, 10,3813%éves kamatnak felel meg. Következésképpen az első művelet jövedelmezőbb a befektető számára.
Ha ismert az EPR, a névleges kamatláb a következőképpen határozható meg:
Összetett kedvezmény
Fontolja meg az összetett kamatlábak alkalmazását a matematikai diszkontálás során:
Ha a kamatot évente m -szer kell kiszámítani, akkor a (22) képlet a következő formában jelenik meg:
13. példa
A Bank a letétbe helyezett összeg után évente 20% -os kamatot számít fel. Milyen összeget kell letétbe helyezni, feltéve, hogy a betétes 10 000 ezer rubelt vár. 10 év után? A kamatszámításhoz két lehetőséget kell mérlegelni - éves és negyedéves.
A (22) képlet szerinti éves kamatfelhalmozással:
PV = 10 000 / (1 + 0,2) 10 = 1615,1 ezer rubel.
Negyedéves kamatok felhalmozásával a (23) képlet szerint:
PV = 10 000 / (1 + 0,2 / 4) 40 = 1 420,5 ezer rubel.
Összetett diszkontráta használata
A diszkont művelet összetett diszkontrátával történő kiszámításához a következő képletet kell használni:
PV n = FV n (1 - d) n. (24)
14. példa
Az 500 ezer rubel névértékű számla tulajdonosa. és 1,5 éves forgalomperiódussal azonnal felajánlotta a banknak elszámoláshoz, azaz 1,5 évvel a lejárat előtt. A bank beleegyezett, hogy évente 20% -os összetett diszkontrátával teszi közzé a váltót. Meg kell határozni a bank által kapott kedvezményt és a számla tulajdonosának kibocsátott összeget.
A (24) képlet segítségével a következőket találjuk:
PV = 500 (1 - 0,2) 1,5 = 357,77 ezer rubel.
A bank kedvezménye: 500 - 357,77 = 142,23 ezer rubel.
Ezen feltételek esetén meghatározzuk azt az összeget, amelyet a váltó tulajdonosa kapna, ha a bank a váltót egyszerű 20%-os diszkontrátával számolta volna el. Ehhez az (5) képletet használjuk:
PV = 500 (1 - 0,2 × 1,5) = 350 ezer rubel.
A bank kedvezménye 500 - 350 = 150 ezer rubel lesz.
Így jövedelmezőbb, ha a bank egyszerű diszkontrátával számolja el a számlát.
Ha összetett diszkontráta szerinti diszkontálást évente m -szer hajtanak végre, a számítási képlet a következő lesz:
15. példa
Maradjunk az előző példa feltételeinél, de a diszkontálás számítását negyedévente végezzük, azaz m = 4.
A (25) képlet szerint a következőket kapjuk:
PV = 500 (1 - 0,2 / 4) 6 = 367,55 ezer rubel.
A bank kedvezménye: 500 - 367,55 = 132,45 ezer rubel.
A bank bevétele negyedéves diszkontálással kevesebb lesz, mint az éves diszkontálással, 142,23 - 132,45 = 9,78 ezer rubel összeggel.
Ha egy évnél rövidebb időszakra kamatozik, akkor az „effektív kamatláb” kifejezés használható. A tényleges összetett diszkontrátát, amely egyenértékű az összetett diszkontrátával egy adott m értékre, a következő képlet határozza meg:
d eff = 1 - (1 - d / m) m. (26)
16. példa
500 ezer rubel névértékű tartozás. öt éven belül vissza kell fizetni. Az összetett diszkontráta évi 20%. A kamat elszámolása negyedévente. Meg kell határozni a kötelezettség jelenértékét és a tényleges diszkontrátát.
A (25) és (26) képletek segítségével a következőket kapjuk:
PV = 500 (1 - 0,2 / 4) 20 = 179,243 ezer rubel.
d eff = 1 - (1 - 0,2 / 4) 4 = 0,18549 vagy 18,549%.
Ha a (24) képletbe behelyettesítjük a 18,549% értéket, akkor a következőket kapjuk:
PV = 500 (1 - 0,18549) 5 = 179,247 ezer rubel.
Az ezen képletek segítségével számított értékek közötti eltérés a számítás pontosságán belül van.
A kamatláb és az ügylet futamidejének meghatározása
Az FV, PV és n ismert értékeivel a kamatláb a következő képlettel határozható meg:
17. példa
A bankba négy évre elhelyezett 10 000 rubel összege 14 641 rubelt tett ki. Meg kell határozni a művelet jövedelmezőségét.
A (27) képlet szerint a következőket találjuk:
r = (14 641/10 000) 1/4 - 1 = 0,1 vagy 10%.
A művelet időtartamát a logaritmus alapján határozzuk meg:
18. példa
A bankban elhelyezett 10 000 rubel évi 10% -os összeg 14 641 rubelt tett ki. Meg kell határozni a művelet dátumát.
A (28) képlet szerint a következőket találjuk:
n = log (14 641/10 000) / log (1 + 0,1) = 4 év.
Kimenet
A fenti számítási képletek leírják az időfaktor pénzügyi tranzakciók eredményére gyakorolt hatásának mechanizmusát. Használatuk lehetővé teszi a hibák és veszteségek elkerülését a pénz vásárlóerejének csökkenése esetén.
E. G. Moiseeva,
Folypát. gazdaságos. Tudományok, Arzamas Polytechnic Institute
A gazdasági erőforrások termelési működési tényezőkké történő átalakítása bizonyos időtartamú, azaz az erőforrások termelésbe való bevonása és a termelési folyamatban való tényleges részvételük között bizonyos idő telik el, ami szükséges ahhoz, hogy a kezdeti erőforrás tényezővé alakuljon.
A pénzeszközök befektetése, az erőforrások bevonása és működő termelési tényezőkké való átalakítása közötti időintervallum jelentősen eltérhet a különböző termelési tényezők és a szaporodási szakaszok tekintetében.
A vállalati gazdaságtan egyik alapfogalma az, hogy egy bizonyos pénzösszeg értéke annak az időnek a függvénye, amikor a készpénzes bevételek vagy kiadások keletkeznek. A ma kapott rubel többet ér, mint a jövőben érkező rubel. Vagyis a pénzügyi források, amelyek anyagi alapja a pénz, átmeneti értékkel bírnak, amely több szempontból is figyelembe vehető.
Időtényezős szempontok:
A költségek és haszon időzítése;
Árdinamika (infláció);
Késedelmes fizetés (a termék szállítása és a fizetés közötti időintervallum);
Piaci feltételek;
A berendezések, technológiák, termékek romlása;
A készletek kialakításának és felhasználásának feltételei;
Építési idő (építési késés).
Az infláció és az értékcsökkenés elszámolása a befektetések hatékonyságának értékelésekor.
Az értékcsökkenési díjak nem számítanak bele a pénzforgalomba a számítások során, mivel nem növelik a finanszírozási igényt.
Infláció: (1) változatlan áron számítva, annak figyelembevétele nélkül; (2) folyó áron, figyelembe véve.
(1) Előnyök:
Gyors és egyszerű adatkészítés
Lehetővé teszi, hogy a külső körülmények figyelembevétele nélkül azonosítsa a projekt fejlődésének belső tendenciáit;
A számítás összehasonlítható áron történik a projekt kezdetekor;
Nincs lehetőség a projekt előrehaladásának nyomon követésére a bejövő pénzáramok tekintetében;
Az állandó árkalkuláció a leggyakrabban használt
(2) Előnyök: - a jövőbeni pénzáramok szabályozásának képessége
Hátrányok: - az inflációs várakozások előrejelzésének alacsony pontossága
H 
abláció
- a jövőbeni pénzösszeg meghatározása, a megadott összeg alapján. A felhalmozási művelet gazdasági értelme az, hogy meghatározza az összeg összegét, amelyet a befektető a művelet végén megszerez vagy meg akar szerezni. Itt a pénzáramlás mozgása a jelenből a jövőbe.
Leszámítolás - ez hozza a jövőbeli pénzt az aktuális pillanatba
A diszkontálás teszi lehetővé az időfaktor figyelembevételét a költségszámításokban, mivel ez a mai becslést adja a jövőben beérkező összegről.
A diszkontráta a felvett tőke költsége, vagyis a várható hozam mértéke, amellyel a tőke tulajdonosa beleegyezik annak befektetésébe.
Egy bank vagy más hitelintézet esetében a diszkontráta a hitel kamata.
A tulajdonos számára a diszkontráta az elvárt bevétel aránya
befolyásolják az alternatív befektetések jövedelmezősége, az átlagos piaci jövedelmezőség
hasonló projektek esetében a pénzügyi befektetések jövedelmezősége.
A társaság vezetése a diszkontráta mértékét a projektbe fektetett források súlyozott átlagköltsége alapján határozza meg.
