Teljes hivatalos név: nyílt részvénytársaság "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
A társaság helye:xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxj
A társaságot az Orosz Föderáció Állami Vagyongazdálkodási Bizottsága hozta létre az Orosz Föderáció elnökének 1992. július 1-jei 721. sz. Rendeletével "Az állami vállalkozások, az állami vállalkozások önkéntes szövetségeinek átalakítását célzó szervezeti intézkedésekről". részvénytársaságokká. "
A Társaság tevékenységének időtartama nincs korlátozva. A Társaság tevékenységét a Közgyűlés határozata vagy az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve által előírt okok alapján szünteti meg.
A Társaság fő tevékenységei az Orosz Föderáció területén és külföldön a következők:
q ipari és polgári létesítmények tervezése és kivitelezése;
q létesítmények tőkeépítése, valamint épületek és építmények javítása,
q építőanyagok és szerkezetek gyártása;
q tranzakciók keresése, megkötése és végrehajtása a mérnöki szolgáltatások, a létesítmények tervezése, építése és üzemeltetése, kereskedelem, anyagok, berendezések, gépek és mechanizmusok szállítása, a szakemberek kiválasztása és kirendelése területén;
q közvetítői szolgáltatások ügyletekben;
q fogyasztási cikkek gyártása;
q új berendezések és technológiák fejlesztése és bevezetése;
q márkás kereskedelmi hálózat létrehozása, jutalékok és szállítmányozási tevékenységek, termékek eladásának jogával, ideértve a szabadon átváltható devizát is;
q részvétel orosz és külföldi magánszemélyek és jogi személyek közös tevékenységeiben:
q külföldi turisták fogadása az Orosz Föderáció területén és turisták külföldre küldése;
q turizmus, sport és rekreáció, szórakozás és egyéb nyilvános rendezvények szervezése;
q kirándulások és egészségfejlesztő szolgáltatások szervezése;
q szállodakomplexumok, szanatóriumok, éttermek, bárok, szállodák, szaunák, üzletek létrehozása és működtetése;
q útlevelek, vízumok és meghívók nyilvántartása.
A Társaság tevékenysége nem korlátozódik az Alapokmányban meghatározott típusokra, a Társaság bármilyen típusú gazdasági tevékenységet folytat, az Orosz Föderáció jogszabályai által tiltott tevékenységek kivételével, tevékenységének céljával összhangban.
A Társaság alaptőkéje 168 922 (százhatvannyolc ezer kilencszázhuszonkettő) rubel, 168 922 részvényre osztva. Minden részvény be van jegyezve.
A teljes 168 922 részvény közül:
q törzsrészvények - 153 718 (százötvenháromezerhétszáztizennyolc) darab, amely az alaptőke 91% -a;
q B típusú elsőbbségi részvények (az RFFI alaptőkéjével szemben kibocsátott részvények) - 15 204 (tizenötezer-kétszáznégy) db., amely az alaptőke 9% -a, ebből 8446 (nyolcezer-négyszáz negyven) hat) db, ami az alaptőke 5% -a.
Az OJSC "xxxxxxxxxxx" pénzügyi helyzetének elemzését mérlegek és az 1997-es, 1998-as, 1999-es pénzügyi eredményekről szóló jelentések alapján végezték el. és 9 hónap 2000
A mérlegben és a 2. számú formanyomtatványban szereplő adatok korlátozott száma nem teszi lehetővé a vállalkozás gazdasági tevékenységének jellegére, valamint pénzügyi stabilitásának mértékére vonatkozó kimerítő következtetés levonását. Ennek ellenére levonhatók bizonyos hasznos következtetések.
A 2000. évi együtthatók kiszámításakor. a 2000. évi 9 hónapos mérleg mutatóit használták, amelyek alapján az extrapolációs módszerrel elkészítették a 2000. évi konszolidált mérleget. Mivel ennek az eljárásnak a végrehajtása bizonyos mértékű feltételezést tartalmaz, és nincs további információ, a természetes következmény az eszköz és a kötelezettség mérlegének összegei közötti eltérés. A köztük lévő különbség és a számított mutatók emiatt való eltérése azonban nem haladja meg az 5% -ot, és az értékelés szempontjából elfogadható tartományon belül van.
Célszerűnek tartjuk az elemzés megkezdését a vállalkozás fő mutatóinak áttekintésével. A szervezet pénzügyi helyzetét az időszak végén és elején általában mérlegadatok jellemzik.
A vállalkozás tevékenységének hatékonysága és kilátásai értékelhetők a profit dinamikájának elemzése, valamint egy kereskedelmi szervezet alapjainak növekedési ütemének, termelési tevékenységének és nyereségének összehasonlító elemzése alapján.
A vállalat nyereségének dinamikája instabilitást mutat: az 1999-es nettó nyereség hirtelen csökkenését felváltja ugyanolyan éles növekedés 2000-ben. Az értékbecslő logikusnak tartja az adózott eredmény figyelembevételét, az átirányított pénzeszközök kivételével. Ezt azzal magyarázzák, hogy az "absztrakt alapok" tétel jellemzi a vállalkozás által kapott nyereség felhasználását. Így az év profitdinamikája normalizálódik.
A profit dinamikájának évenkénti elemzését a jelentés 2. számú melléklete mutatja be.
A kereskedelmi szervezetek munkájának hiányosságaira vonatkozó információk általában a pénzügyi kimutatásokban kifejezetten vagy burkolt formában vannak jelen. Az első eset akkor fordul elő, amikor a jelentésben „beteg” cikkek vannak, amelyek feltételesen két csoportra oszthatók:
Bizonyíték a szervezet rendkívül kielégítő teljesítményéről a beszámolási időszak alatt és az ebből adódó gyenge pénzügyi helyzetről
Bizonyos hiányosságok bizonyítása egy kereskedelmi szervezet munkájában
Ezek tartalmazzák:
"Korábbi évek fedezetlen veszteségei" (1. számú űrlap), "A jelentési év fedezetlen vesztesége" (1. számú űrlap), "Időben visszafizetetlen kölcsönök és hitelek" (5. számú űrlap), "Késedelmes tartozások" (űrlap №5), "Késedelmes kibocsátott számlák" (f. №5). Ezek a cikkek bemutatják a kereskedelmi szervezet jelentõsen nem kielégítõ teljesítményét a beszámolási idõszakban és az ebből adódó gyenge pénzügyi helyzetet. A kibővített tételek nómenklatúrájához kapcsolódó bevételek és ráfordítások közötti negatív különbség kialakulásának okai a 2. számú formában követhetők (értékesítés eredménye, egyéb értékesítés eredménye, nem értékesítési tranzakciók eredménye). A veszteséges munka okait a számviteli adatokon alapuló belső elemzés során elemzik részletesebben. Tehát a "Hitelezőkkel történő árukért és szolgáltatásokért történő elszámolás" cikk egyik eleme a beszállítókkal szembeni fizetés a ki nem fizetett elszámolási dokumentumokon. Az ilyen lejárt tartozások megléte súlyos pénzügyi nehézségeket jelez egy kereskedelmi szervezet számára.
Az elemzett vállalkozás beszámolójában a negatív összegeket nem követik nyomon a "Jelentési év fedezetlen vesztesége" és "Az előző évek fedezetlen vesztesége" tételek alatt.
A jelenlegi szabályozási dokumentumok szerint az egyenleget jelenleg nettó értékelésben állítják össze. A mérleg hozzávetőlegesen becsüli meg a vállalkozás rendelkezésére álló pénzeszközök összegét. Ez a becslés könyvelési jellegű, és semmiképpen sem tükrözi a valódi pénzmennyiséget, amelyet például egy kereskedelmi szervezet felszámolása esetén fel lehet szerezni az ingatlanokhoz. A társaság eszközeinek jelenlegi értékét a piaci viszonyok határozzák meg, és bármely irányban eltérhet a könyveléstől.
Az egyensúly elemzéséhez az elemzők általában a következő módszerek egyikét alkalmazzák:
Végezzen elemzést közvetlenül a mérlegen, a mérlegtételek összetételének előzetes megváltoztatása nélkül
Hozz létre sűrített analitikai mérleget a mérlegtételek azonos összetételű egyes elemeinek összesítésével és átrendezésével
Végezze el a mérleg további tisztítását a hatályos előírásoktól, a tételek későbbi összesítésével a szükséges elemzési szakaszokban
Így a 2. számú mellékletben a tömörített analitikai nettó egyenleg felépítésének csak az egyik lehetőségét adjuk meg, amelyben nemcsak számos elemet összesítünk, hanem az elrendezésük sorrendjét is megváltoztatjuk. Számos gazdaságilag fejlett országban ez az egyensúlyi szakaszok elrendezése elfogadott. Ennek a nézetnek a logikája az, hogy a mérleg elején vannak olyan tételek, amelyek a fizetőképesség értékelésére és elemzésére szolgálnak - ez a jelenlegi pénzügyi helyzet egyik fő jellemzője. Így a pénzügyi tevékenységek értékelésének ezen szakaszának bizonyos prioritása és jelentősége hangsúlyos.
A 2. számú melléklet táblázatából látható, hogy a vállalkozás rendelkezésére álló pénzügyi források összege 2000-ben csaknem 70% -kal nőtt 1999-hez képest, és 50% -kal 1998-hoz képest.
A vállalkozás rendelkezésére álló pénzügyi források dinamikájának kiszámítása és elemzése, összességében és a fő csoportok kontextusában, csak a vagyoni helyzetére vonatkozó legáltalánosabb következtetések levonását teszi lehetővé. A következő elemzési eljárás a vertikális elemzés: a beszámolási forma, különösen a mérleg eltérő bemutatása relatív mutatók formájában. Egy ilyen bemutatás lehetővé teszi az egyes mérlegtételek arányának megtekintését a teljes összegben. Az elemzés kötelező eleme ezen értékek idősorai, amelyek segítségével nyomon lehet követni és megjósolni az eszközök összetételének és lefedettségének forrásait érintő strukturális változásokat.
A 2. számú melléklet „strukturálisan mutatja be a kibocsátó mérlegét”. Innen látható, hogy a társaság fizetendő része a kötelezettség összegének 30% -a. A társaság pénzügyi forrásait főleg a forgóeszközök képviselik, amelyek részesedése 2000-ben a mérleg összes eszközének 87% -át tette ki.
A vállalkozás alapjainak szerkezete 2000-ben a forgótőke növekedése és a befektetett eszközök csökkenése felé változott.
Az egyensúly horizontális elemzése az abszolút mutatók növekedési ütemét jellemző értékek felépítéséből áll. Így a mérlegmutatókat kiegészítik a relatív növekedési (csökkenési) arányok. Az elemző meghatározza a mutatók összesítésének mértékét. Általános szabály, hogy az alapnövekedési rátákat több évre (szomszédos időszakokra) veszik, ami nemcsak az egyes mérlegtételek változásának elemzését teszi lehetővé, hanem az értékek előrejelzését is.
A horizontális és vertikális elemzés kiegészíti egymást. Mindkét típus különösen értékes az interfarm összehasonlításához, mivel lehetővé teszi, hogy összehasonlítsa azoknak a vállalkozásoknak a jelentését, amelyek teljesen eltérnek a tevékenység típusától és a termelő létesítményektől.
Tehát a források struktúrája és a források elosztása az OJSC "xxxxxxxxxxxx" eszközeiben tanúskodik a vállalkozás elégtelen stabil helyzetéről, mivel nagy szállítói volumen, amelyet szintén az jellemez, hogy a mérleg összes kötelezettségéhez viszonyítva évente körülbelül 7% -kal, vagy 1999-hez képest körülbelül 119% -kal nőtt stabilan. A tartozások összege 15-szer nagyobb, mint a 2000. beszámolási év eredménye. Annak ellenére, hogy a tartozások a vállalkozás számára az egyik forrása a pénzeszközöknek, kritikus értéke negatívan befolyásolja a vállalat állapotát, és csődöt okozhat.
Meg kell jegyezni, hogy a felvett források felhasználásának hatékonysága gyakran magasabb, mint a saját forrásoké. A tartozások növekedését azonban az állandóság jellemzi, amely nem befolyásolhatja a szervezet tevékenységének kilátásait.
A vállalkozás pénzügyi helyzetének stabilitása nagyban függ a pénzügyi erőforrások eszközbe történő befektetésének megvalósíthatóságától és helyességétől. Az eszközök dinamikus jellegűek. A vállalkozás működése során az eszközök értéke és szerkezete is állandó változáson megy keresztül.
A vállalkozás vagyoni helyzetében bekövetkezett minőségi változásokra, azok progresszivitására vonatkozó következtetéseket számos kritérium alapján teszik meg. Formalizált kritériumként a gazdasági eszközök dinamikájának és szerkezetének mutatóit használják.
A vállalkozás gazdasági eszközeinek szerkezete jelentősen függ a tevékenység típusától, a termelési mennyiségektől és egyéb tényezőktől. Ezért a formalizált kritériumokat informális kritériumokkal kell kiegészíteni, amelyeket egy adott kereskedelmi szervezet üzleti tevékenységének jellege, vagyoni helyzetének bizonyos strukturális változásainak progresszivitásának szubjektív értékelése alapján állapítanak meg.
Általánosságban elmondható, hogy az OJSC "xxxxxxxxxxxxx" teljes eszközállományának szerkezetét a forgóeszközök mérleg devizában való részesedésének növekedése jellemzi az 1999. évi 82% -ról 2000. év végi 87% -ra. A befektetett eszközök 5% -kal csökkentek, de abszolút értelemben a befektetett eszközök értéke több mint 10 000 ezer rubellel nőtt.
Kedvező benyomást kelt a vevőkövetelések csökkenése, amelynek kifizetése várhatóan a beszámolási napot követő 12 hónapon belül várható, a mérleg pénznemének százalékában. Azonban 1999-hez képest. a követelések összege 42% -kal nő.
Így a JSC "xxxxxxxxxxx" eszközeinek szerkezetében bekövetkező változások tendenciája aligha jellemezhető pozitívnak. Nagyobb figyelmet kell fordítani a követelések kezelésére.
A szervezet pénzügyi helyzete rövid és hosszú távon értékelhető.
Az első esetben az értékelési kritérium a vállalkozás likviditása és fizetőképessége, azaz képes időben és teljes mértékben kiegyenlíteni a rövid távú kötelezettségeket. Ilyen tranzakciók például az alkalmazottakkal történő fizetés, a beszállítókkal a kapott készlet és a nyújtott szolgáltatások, a bankkal a kölcsönök stb.
A vállalkozás hosszú távú stabilitásának értékelése összefüggésben van a szervezet általános pénzügyi struktúrájával, a külső hitelezőktől és befektetőktől való függőség mértékével, a külső források vonzásának és kiszolgálásának feltételeivel.
A pénzügyi elemzésnek számos módszere létezik. Hazánkban a gazdaságilag fejlett országok tapasztalatai szerint egyre szélesebb körben elterjedt az együttható-rendszer kiszámításán és alkalmazásán alapuló módszertan a tér-idő elemzésben. A mutatók közvetlenül a számviteli adatokból számíthatók. Kényelmesebb azonban a mérleg átalakítása tételek összesítésével és újracsoportosításával: az eszközben - az eszközök likviditásának csökkenése, a kötelezettség szerint - a kötelezettségek lejáratának növekedése szerint. Ez a megközelítés mind számítási szempontból, mind a számítás logikájának megértése szempontjából kényelmesebb.
A 2. melléklet a pénzügyi helyzet elemzéséhez szükséges kezdeti adatokat mutatja. A cikkek összesítése az analitikai együtthatók utólagos kiszámításának kényelme alapján történik. A mérleg egyes tételeinek felvétele az összesített tételek egy meghatározott csoportjába összetettségük miatt függ.
Alatt likviditás bármely eszközt úgy kell érteni, hogy készpénzre képes átalakulni, és a likviditás mértékét az az időtartam határozza meg, amely alatt ez az átalakítás elvégezhető. Minél rövidebb az időszak, annál magasabb a likviditás az ilyen típusú eszközöknél.
Egy kereskedelmi szervezet likviditásáról szólva azt értik, hogy annak forgótőkéje elméletileg elegendő a rövid távú kötelezettségek kifizetéséhez, még akkor is, ha nem felel meg a szerződésekben meghatározott lejárati dátumoknak. Mennyiségileg a likviditást speciális relatív mutatók - likviditási mutatók - jellemzik.
A fizetőképesség azt jelenti, hogy egy kereskedelmi szervezet rendelkezik készpénzzel és készpénz-egyenértékekkel, amelyek elegendőek azonnali jogosultságot igénylő kötelezettségek elszámolásához. Így a fizetőképesség fő jellemzői a következők:
Elegendő pénzeszköz rendelkezésre állása a folyó fizetési számlán
Nincs lejárt fizetési kötelezettség
A likviditás és a fizetőképesség nem azonos egymással. A likviditási mutatók kielégítőnek minősíthetik a pénzügyi helyzetet, azonban lényegében ez a becslés téves lehet, ha a forgóeszközök jelentős részét illikvid eszközök és lejárt követelések teszik ki.
Attól függően, hogy milyen típusú forgóeszközöket vesznek figyelembe, a likviditást különféle arányok alapján értékelik. Az értékelés alapgondolata a rövid lejáratú kötelezettségek és az azok rendezésére használt eszközök összehasonlítása. A forgóeszközök olyan eszközöket (kötelezettségeket) tartalmaznak, amelyek forgalmi ideje (lejárata) legfeljebb egy év. A mobilitás szempontjából a forgóeszközök (forgóeszközök) három csoportra oszthatók.
I. Első csoport:
n Készpénz
n Rövid lejáratú pénzügyi befektetések
II. Második csoport
n Kész termékek
n Szállított áruk
n A várhatóan 12 hónapon belül fizetendő követelések
III. Harmadik csoport
n 12 hónap múlva esedékes követelések
n Gyártási készletek
n Folyamatban lévő munka
n Halasztott költségek
A forgóeszközök leírt osztályozása alapján kiszámítható a likviditási arány (a képletekben használt mutatókat a melléklet tartalmazza):
Aktuális likviditási ráta: K LT = TA / KP
Gyors arány: K LB = (DS + DB) / KP
Abszolút likviditási arány: K LA = DS / KP
A jelenlegi likviditási ráta átfogó értékelést ad egy kereskedelmi szervezet likviditásáról, megmutatva, hogy a folyó fizetési kötelezettséget mennyiben fedezi anyagi forgótőke. Gazdasági értelmezése kézenfekvő: a forgóeszközökbe fektetett pénzügyi rubel hány rubel a rövid lejáratú kötelezettségekre. Az együttható átlagértéke a vállalkozás iparági hovatartozásától függ. A gazdaságilag fejlett országokban normálisnak tekinthető, amikor a KLT 2 körül változik. Ez az érték korántsem normatív, hanem analitikai átlag. Számos iparágban a jelenlegi likviditási ráta értéke mindkét irányban jelentősen eltérhet. A mutató dinamikus növekedését a pénzügyi és gazdasági tevékenység pozitív jellemzőjének tekintik. Ugyanakkor a túl magas értéke (például az iparági átlaghoz képest) nem kívánatos, mivel jelezheti az erőforrások nem hatékony felhasználását, amelyet a készletekbe fektetett alapok forgalmának lassulásában, a követelések indokolatlan növekedésében stb.
A gyors likviditási hányadot a forgalomban lévő eszközök szűkebb körére számolják, amikor azok legkevésbé likvid részét - a készleteket - kizárják a számításból. Ez annak a ténynek köszönhető, hogy ezeknek az eszközöknek a készpénzzé történő átalakulása idővel hosszú lehet, és a készletek kényszerű értékesítése esetén kapott összehasonlítható árú készpénz gyakran lényegesen alacsonyabb, mint a beszerzésük költsége.
Nyugaton úgy gondolják, hogy a KLB együttható értékének legalább egynek kell lennie. Ennek a mutatónak a dinamikáját elemezve figyelni kell azokra a tényezőkre, amelyek annak változását okozták. Tehát, ha a növekedés főként az indokolatlan követelések növekedésével járt együtt, akkor nem valószínű, hogy ez a pénzügyi és gazdasági tevékenységeket pozitív oldalon jellemzi.
A fizetőképesség legszigorúbb kritériuma az abszolút likviditási ráta, amely megmutatja, hogy a rövid lejáratú adósságkötelezettségek mely részét lehet azonnal visszafizetni. Az együttható normatív értékére vonatkozóan nincsenek többé-kevésbé megalapozott irányelvek, mivel A készpénzkezelés, különösen a számlán és a pénztárban lévő pénzeszközök optimális egyenlegének meghatározása, különösen a teljes vérű piaci kapcsolatok kialakulásának körülményei között, aligha vonható be a szabványosításba. Mindazonáltal úgy tekinthető, hogy a K LA értékének legalább 0,2-nek kell lennie, ugyanakkor ez a mutató az ipar egészére nézve a normálérték alatt lehet.
A likviditási mutatók elemzése során az értékbecslők következtetéseket vontak le dinamikájukról:
A jelenlegi likviditási ráta értéke 0,23-kal csökkent. Az abszolút likviditási ráta 0,02-gyel nőtt. A gyors likviditási ráta értéke 0,09-gyel csökkent. A saját forgalomban lévő eszközökkel képzett céltartalék aránya 0,1-gyel csökkent.
A jelenlegi likviditás együtthatóinak értéke, a saját forgalomban lévő eszközökkel történő ellátás normális marad. Az együtthatók változása a vállalkozás jelenlegi fizetési készültségének némi romlását jelzi.
A válság előtti gyors likviditás mutatójának optimális értékét "1,00" -nak tekintették. Jelenleg a könnyen realizálható eszközök és a rövid lejáratú kötelezettségek aránya normálisnak tekinthető, ha magasabb, mint a "0,5" értéke.
Az utolsó mutató, amely a vállalkozás likviditását jellemzi, az abszolút likviditási ráta (sürgősségi arány), amely megmutatja, hogy a jelenlegi adósság mekkora részét lehet a közeljövőben visszafizetni. Ennek az aránynak a kiszámításához a követeléseket szintén kizárják. A vizsgált vállalkozás abszolút likviditási mutatójának értéke a vizsgált időszakban négyszeresére nőtt, de továbbra is a kritikus határ alatt maradt. Ezért azt állíthatjuk, hogy az értékelt vállalat rövid idő alatt nem tudja rendezni jelenlegi kötelezettségeit.
Így a kibocsátó fizetési kapacitása nem felel meg az elfogadott normáknak, a vállalkozásnak nincs elegendő saját forgalmi és készpénzeszköze a tartozások fedezésére. A fedezeti arány jelenlegi negatív tendenciája a likviditás csökkenését jelzi.
A gazdaságilag fejlett országok számviteli és elemzési gyakorlatában leírtakon kívül más mutatókat is alkalmaznak. Közülük: a működő tőke (FC) és a működő tőke manőverezhetősége (FC), a képletek alapján számítva:
FC = TA - KP
MK = DS / FC
Az FC mutatót abszolút mértékegységben (ezer rubel) számolják, és hozzávetőleges becslésként szolgál a rövid lejáratú kötelezettségek visszafizetése után szabadon maradt forgalomban lévő eszközökről, azokról az alapokról, amelyekkel "dolgozhat". Ennek a mutatónak nincsenek korlátozásai, ezt értékelve az elemzőket a szabály vezérli: minél több, annál jobb.
Az MC mutató szerint meg lehet ítélni, hogy a működő tőke mely része abszolút likvid eszköz, azaz bármilyen célra felhasználható. Ennek a mutatónak a növekedése a JSC "xxxxxxxxxxxxxxxx" dinamikájában, minden egyéb tényező egyenlőséggel jellemzi a pénzügyi helyzet változását pozitív oldalon.
Általában a számított likviditási mutatók értéke alacsonyabb, mint a normatív, ami a gazdálkodó elégtelen fizetőképességét jelzi az elemzett jelentések elkészítésekor. A gyors likviditási mutatók változásának negatív tendenciája riasztó.
A pénzügyi stabilitás kétféleképpen értékelhető mennyiségileg:
A források struktúrájának szempontjából
· A külső források kiszolgálásával kapcsolatos költségek szempontjából.
Ennek megfelelően két mutatócsoportot különböztetnek meg, amelyeket hagyományosan kapitalizációs és fedezeti arányoknak neveznek.
Csoportban tőkésítési arányok allokálja először is a saját és a felvett források arányát. Ez a mutató csak a pénzügyi stabilitás általános értékelését nyújtja. Ezért a világ gyakorlatában számos egyéb mutatót fejlesztettek ki (lásd a függeléket):
· A saját tőke koncentrációjának aránya megmutatja, hogy mekkora a vállalkozás tulajdonosainak részesedése a kereskedelmi szervezetekbe fektetett alapok teljes összegéből. Minél magasabb ez az arány, annál pénzügyi szempontból stabilabb, stabilabb és függetlenebb a külső hitelektől egy kereskedelmi szervezet.
· A pénzügyi függőség aránya - a saját tőke koncentrációjának aránya inverz. Ennek a mutatónak a növekedése dinamikában a kölcsön finanszírozásának a vállalkozás finanszírozásában való részarányának növekedését jelenti.
· A saját tőke irányíthatósági együtthatója megmutatja, hogy ebből mekkora összeget fordítanak a jelenlegi tevékenységek finanszírozására, azaz forgótőkébe fektetnek, és mekkora részt aktiválnak. Ennek a mutatónak az értéke a vállalkozás ipari szektorától függően jelentősen változhat.
· A saját tőke és az idegen tőke aránya adja a legáltalánosabb értékelést a szervezet pénzügyi stabilitásáról. Megmutatja, hogy mennyi kölcsönvett pénz esik a vállalkozás eszközeibe fektetett szavatolótőke minden rubelére. Ennek a mutatónak a növekedése a vállalkozás kölcsönvett tőkétől való függőségének növekedését jelzi, azaz a pénzügyi stabilitás bizonyos csökkenéséről, és fordítva.
Ezen mutatók értékeire nincs egységes kritérium. Számos tényezőtől függenek: a vállalat ipari hovatartozásától, a hitelezés alapelveitől, a források meglévő struktúrájától, a működő tőke forgalmától, a szervezet hírnevétől stb. Ezért a vállalati értékek elfogadhatósága ezek az együtthatók, dinamikájuk és változási irányaik értékelése csak a kapcsolódó kereskedelmi szervezetek térbeli-időbeli összehasonlító csoportjainak eredményeként állapítható meg. Csak egy olyan szabályt lehet megfogalmazni, amely minden típusú szervezet számára "működik": a vállalkozás tulajdonosai (részvényesek, befektetők és más személyek, akik hozzájárultak az alaptőkéhez) előnyben részesítik a részvény dinamikájának ésszerű növekedését kölcsönzött pénzeszközök; éppen ellenkezőleg, a hitelezők (nyersanyag- és alapanyag-beszállítók, rövid lejáratú kölcsönöket nyújtó bankok és más szerződő felek) előnyben részesítik a nagy tőkerészesedéssel rendelkező, nagyobb pénzügyi önállósággal rendelkező kereskedelmi szervezeteket.
Ami az „xxxxxxxxxxxx” JSC-t illeti, mind az együtthatók értéke, mind azok dinamikája a kibocsátó pénzügyi stabilitásának csökkenését jelzi. Például az adósság / saját tőke arány az 1999. évi 1,05-ről 2000-re 1,88-ra nőtt.
Így az értékbecslők a mérleg és az eredménykimutatás, valamint a szervezet pénzügyi helyzetét jellemző együtthatók elemzése után arra a következtetésre jutottak, hogy tevékenységében kedvezőtlen tendenciák figyelhetők meg, mint például: a likviditás és a fedezeti arány negatív dinamikája, a felvett tőke részesedésének növekedése (fizetendő növekedés). Következésképpen fennáll annak a lehetősége, hogy a szervezet pénzügyi helyzetének javítását szolgáló tényleges intézkedések hiányában a helyzet romlani fog. Az értékbecslők véleménye szerint hatékony követeléskezelési rendszert kell bevezetni. Ezenkívül a likviditási mutatók pozitív dinamikája elérhető az alacsony likviditású és az illikvid likvid eszközök arányának csökkentésével. Ebben az esetben nagy jelentőségű a tartozások kezelése, a visszafizetés ütemezésének nyomon követése. Mivel a vállalat negatív dinamikával rendelkezik a fizetőképesség fő mutatóiról, az értékbecslő véleménye szerint a társaság további sorsa közvetlenül a vezetés minőségétől, a vezetőség kompetens pénzügyi politikájától függ.
Az OJSC „xxxxxxxxxxx” részvénycsomagok értékének értékelésére szolgáló módszerek kiválasztásakor a következő tényeket vették figyelembe.
Mivel rendelkezésre állnak információk a JSC "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxnting" eszközeinek jellegéről, "az értékbecslő helyénvalónak tartja a korrigált nettó eszköz módszer alkalmazását a társaság részesedésének értékének értékelésekor.
A kibocsátó jövedelmének a vizsgált időszakra vonatkozó adatai véleményünk szerint lehetővé teszik a részvénycsoport értékének kiszámítását jövedelem-megközelítéssel.
Ezenkívül az "xxxxxxxxxxxxxx" társaság egy nyílt részvénytársaság, amelynek összehasonlítható analógok alkalmazásával összehasonlítható analóg megközelítést lehet alkalmazni.
A nettó eszköz a vállalkozás eszközeit jelenti, levonva az adósságokat (hitelezőkkel történő elszámolások, felvett pénzeszközök, halasztott jövedelem stb.). Általános szabályként a nettó eszköz módszert alkalmazzák a holdingok, befektetési társaságok, nagy ipari vállalkozások, azaz az értékbecslés során. azok az üzleti vállalkozások, amelyek "jelentős" eszközökkel rendelkeznek.
A vállalkozás nettó eszköze lényegében a saját tőke költsége.
SC = SUM (A) - SUM (O),
ÖSSZEG (A) - eszközérték;
SUM (O) - a kötelezettségek (tartozások) jelenértéke.
A tőke kiszámításakor azonban nem minden eszköz- és forráselemet kell figyelembe venni.
A nettó eszköz módszer alkalmazásakor a vállalkozás értékét az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának 71. sz. És az Értékpapírpiaci Szövetségi Bizottság 1996. augusztus 5-i 149. sz. Végzésében megadott formában határozzák meg. " A részvénytársaságok nettó eszközértékének értékelési eljárásáról. " E rendelet értelmében a részvénytársaság nettó eszközeinek értékét úgy határozzák meg, hogy levonják a kötelezettségei összegét a társaság vagyonának összegéből. Ezenkívül a nettó eszköz magában foglalja a befektetett eszközöket, levonva a társaság részvényesektől visszavásárolt saját részvényeinek könyv szerinti értékét, immateriális javakat, egyéb befektetett eszközöket, tartalékokat, költségeket, készpénzt, elszámolásokat és egyéb, a mérleg II. Szakaszában tükröződött eszközöket, kivéve a résztvevők (alapítók) törzstőkéhez való hozzájárulása és a részvényesektől visszaváltott saját részvények könyv szerinti értéke adósságait.
Azok a kötelezettségek, amelyek a részvénytársaság értékének nettó eszköz módszerrel történő meghatározásában vesznek részt, a következőket tartalmazzák: célzott finanszírozás és bevételek, felvett pénzeszközök, tartozások, osztalékfizetések, jövőbeli kiadások és kifizetések tartalékai és egyéb kötelezettségek. A „jelentős” eszközzel rendelkező vállalkozások értékelésénél a nettó eszköz módszer alkalmazása ajánlott.
A jövedelem-megközelítés lehetővé teszi, hogy meghatározza a jövedelemtermelő ingatlan értékét, figyelembe véve az ingatlan által az előrejelzett időszakban elért előnyök megszerzésének mennyiségét, minőségét és időtartamát. Az elemzés eredményeként az ingatlantól várható jövőbeni bevételeket a mérés napján diszkontálják a jelen értékre. A jövedelem megközelítés az elvárás elvén alapszik, amely szerint a potenciális vevő következtetést von le az ingatlan értékéről az ingatlan tulajdonjogából a jövőben várható hozam függvényében.
A diszkontált cash flow módszer a következő lépésekből áll :
A pénzügyi kimutatások elemzése, normalizálása és átalakítása (ha szükséges).
A diszkontálandó cash flow típusának kiválasztása.
Diszkontráta kiszámítása.
A költség előzetes értékének meghatározása.
A nem teljesítő eszközök korrekciói.
Korrekciók az értékelt részvény ellenőrző vagy nem ellenőrző jellege, valamint a likviditás hiánya miatt.
Az ingatlanértékelés összehasonlító megközelítésének egyik jellemzője az érték végső értékének orientálása egyrészt a hasonló társaságok tulajdonában lévő részvények vételének és eladásának piaci áraihoz; másrészt a ténylegesen elért pénzügyi eredményekről. Különös figyelmet fordítanak:
Az összehasonlító megközelítés elméleti megalapozottsága, alkalmazási köre, az alkalmazott módszerek sajátosságai;
Kiválasztási kritériumok hasonló vállalkozások számára;
A legfontosabb árszorzók jellemzői és alkalmazásuk sajátosságai az értékelési gyakorlatban;
A költség végső értékének kialakulásának fő szakaszai;
A szorzóértékek kiválasztása, a köztes eredmények súlyozása, módosítások megtétele.
Az összehasonlító megközelítés általános jellemzői
Az üzleti értékelés összehasonlító megközelítése azt feltételezi, hogy az eszközök értékét az határozza meg, hogy mennyiért lehet eladni, ha van egy kellően kialakult pénzügyi piac. Más szavakkal, az értékelt vállalkozás legvalószínűbb értéke lehet egy hasonló cég valós piaci eladási ára.
Az összehasonlító megközelítés elméleti alapja, amely bizonyítja alkalmazásának lehetőségét, valamint a tényleges érték objektivitását, a következő alapvető rendelkezések:
Először is, az értékelő a piac által ténylegesen létrehozott hasonló vállalkozások (részvények) árait használja referenciapontként. Fejlett pénzügyi piac jelenlétében a vállalkozás egészének vagy egy részvényének a tényleges vétel- és eladási ára a legintegráltabban számos olyan tényezőt vesz figyelembe, amely befolyásolja a vállalkozás saját tőkéjének értékét. Ezek a tényezők magukban foglalják a kereslet és kínálat arányát egy adott típusú vállalkozásnál, a kockázat szintjét, az ipar fejlődésének kilátásait, a vállalkozás sajátosságait stb. Ez végül megkönnyíti az értékbecslő bizalmát a piacon.
Másodszor, az összehasonlító megközelítés az alternatív befektetések elvén alapszik. Egy befektető, aki pénzt fektet részvényekbe, elsősorban a jövőbeni jövedelmet vásárolja meg. Egy adott vállalkozás termelése, technológiai és egyéb jellemzői csak a jövedelemszerzési kilátások szempontjából érdeklik a befektetőt. A megfelelő kockázat és a tőke szabad elhelyezése mellett a befektetések maximális megtérülésének vágya biztosítja a piaci árak összehangolását.
Harmadszor: a vállalkozás ára tükrözi termelési és pénzügyi képességeit, piaci helyzetét, fejlődési kilátásait. Következésképpen hasonló vállalkozásokban az ár és a legfontosabb pénzügyi paraméterek, mint például a nyereség, az osztalékfizetések, az értékesítési volumen, a saját tőke könyv szerinti értéke arányának meg kell egyeznie. Ezen pénzügyi paraméterek megkülönböztető jellemzője, hogy meghatározó szerepük van a befektető által kapott jövedelem kialakulásában.
Az összehasonlító megközelítés retro információkon alapul, ezért tükrözi a vállalkozás termelési és pénzügyi tevékenységének ténylegesen elért eredményeit, míg a jövedelem-megközelítés a jövedelem előrejelzésére összpontosít.
Az összehasonlító megközelítés másik előnye az adott befektetési objektum keresletének és kínálatának valós tükröződése, mivel egy valóban befejezett ügylet ára a lehető legnagyobb mértékben figyelembe veszi a piaci helyzetet.
Ugyanakkor az összehasonlító megközelítésnek számos jelentős hátránya van, amelyek korlátozzák annak alkalmazását az értékelési gyakorlatban. Először is, a múltban elért pénzügyi eredmények képezik a számítás alapját. Ezért a módszer figyelmen kívül hagyja a vállalkozás jövőbeni fejlődésének kilátásait.
Másodszor, összehasonlító megközelítés csak akkor lehetséges, ha sokoldalú pénzügyi információk állnak rendelkezésre nemcsak az értékelt vállalkozásról, hanem az értékelő által analógként kiválasztott nagyszámú hasonló vállalkozásról is.
Harmadszor, az értékelőnek összetett kiigazításokat kell végrehajtania, ki kell igazítania a teljes és a közbenső számításokat, amelyek komoly indokolást igényelnek. Ez annak köszönhető, hogy a gyakorlatban nincsenek teljesen azonos vállalkozások. Ezért az értékbecslő köteles azonosítani a különbségeket és meghatározni azok kiegyenlítésének módját a költség végső értékének meghatározása során.
Az értékelés céljaitól, tárgyától és sajátos körülményeitől függően az összehasonlító megközelítés három fő módszer alkalmazását foglalja magában:
Analóg vállalati módszer.
A tranzakciók módja.
Iparági arány módszer.
A társvállalati módszer vagy a tőkepiaci módszer a nyílt tőzsde által generált árak felhasználásán alapul. Az összehasonlítás alapja tehát a nyílt részvénytársaságok részvényenkénti ára. Ezért tiszta formájában ezt a módszert alkalmazzák a kisebbségi részesedés értékelésére.
A tranzakciók vagy az értékesítés módszere a vállalkozás egészének vagy az ellenőrző részesedés vételárának a középpontjában áll. Ez meghatározza ennek a módszernek a legoptimálisabb alkalmazási körét a vállalkozás vagy az ellenőrző részesedés értékeléséhez.
Az iparági arány vagy az iparági módszer az ár és bizonyos pénzügyi paraméterek közötti ajánlott arányok használatán alapul. Az ágazati együtthatókat speciális kutatóintézetek hosszú távú statisztikai megfigyelései alapján számítják ki a vállalkozás eladási árára és legfontosabb termelési és pénzügyi jellemzőire.
Az ágazati együtthatók módszere a hazai gyakorlatban még nem kapott kellő elosztást, mivel hiányoztak a szükséges megfigyelési időszakot igénylő információk.
Az összehasonlító megközelítés lényege a vállalkozás értékének meghatározásakor a következő. Olyan vállalkozást választanak ki, amely hasonló az értékelthez, amelyet nemrég adtak el. Ezután kiszámítják az eladási ár és az analóg vállalkozás bármely pénzügyi mutatójának arányát. Ezt az arányt szorzónak nevezzük. Ha a szorzó értékét megszorozzuk az értékelt vállalat azonos pénzügyi mutatójával, megkapjuk az értékét.
A vállalkozás értékelésének folyamata egy hasonló vállalat és tranzakciók módszereivel a következő fő szakaszokat tartalmazza:
1. szakasz A szükséges információk összegyűjtése.
II. Szakasz A hasonló vállalkozások listájának összehasonlítása.
III. Szakasz A pénzügyi elemzés.
IV. Szakasz Becsült szorzók kiszámítása.
V. szakasz A szorzó nagyságának megválasztása.
VI. Szakasz A költség összértékének meghatározása.
Vii. Végső beállítások elvégzése.
Az üzleti értékelés összehasonlító megközelítése kétféle információ felhasználásán alapul;
Piaci (ár) információk.
Pénzügyi információ.
Az összehasonlítható vállalatok kiválasztásának folyamata 3 szakaszban zajlik. Az első szakaszban meghatározzuk az értékelthez hasonló, úgynevezett vállalkozások körét. Az összehasonlíthatóság kritériumai meglehetősen önkényesek, és általában az ipar, az előállított termékek, választékának és termelési volumenének hasonlóságára korlátozódnak.
A második szakaszban az elemzőnek a hivatalos jelentéstételen túl további információkra van szüksége. Az értékelési kritériumoknak összhangban kell lenniük a vállalatok kritikus jellemzőivel. Ha az analóg megfelel az összes kritériumnak, akkor felhasználható az értékelés további szakaszaiban.
A harmadik szakaszban elkészül a társak végleges listája, amely lehetővé teszi az elemző számára, hogy meghatározza az értékelt cég értékét. A vállalkozások felvétele ebbe a listába a beérkezett további információk alapos elemzésén alapul. Ebben a szakaszban az elemző szigorítja az összehasonlíthatósági kritériumokat, és értékeli az olyan tényezőket, mint a termelés diverzifikációjának szintje, a piaci helyzet, a verseny jellege stb.
A gyakorlatban lehetetlen elemezni az összes tényezőt, amely alapján a végső kiválasztást elvégzik, de az iparági hasonlóság kritériuma kötelező.
Az értékelő a kritériumok elemzése alapján a következő következtetések egyikét teheti:
A vállalat összehasonlítható azzal, amelyet számos jellemző szempontjából értékeltek, és felhasználható a többszörös kiszámítására;
A vállalat nem eléggé összehasonlítható az értékelt vállalattal, és nem alkalmazható az értékelési folyamatban.
A társaság saját tőkéjének piaci értékének összehasonlító módszerrel történő meghatározása az árszorzók alkalmazásán alapul. Az árszorzó olyan arány, amely megmutatja a vállalkozás vagy részvény piaci ára és a pénzügyi bázis kapcsolatát. A becsült szorzó pénzügyi alapja valójában egy olyan intézkedés, amely tükrözi a vállalkozás pénzügyi eredményeit, amely nemcsak a nyereséget, hanem a cash flow-t, az osztalékfizetéseket, az árbevételt és néhányat is tartalmazhat. A szorzó kiszámításához:
Határozza meg az analógként kiválasztott összes vállalat részvényárfolyamát; ez megadja a számláló értékét a képletben;
Számolja ki a pénzügyi alapot (nyereség, értékesítési bevételek, nettó eszközérték stb.) Egy adott időszakra vagy az értékelés napjára vonatkozóan; ez megadja a nevező értékét.
Az intervallum szorzók a következőket tartalmazzák:
1) ár / nyereség;
2) ár / cash flow;
3) ár / osztalékfizetések;
4) ár / értékesítésből származó bevétel.
A pillanatszorzók a következőket tartalmazzák:
1) az eszközök ára / könyv szerinti értéke;
2) ár / nettó érték. Vizsgáljuk meg a számítási eljárást és az árszorzók alkalmazásának alapszabályait.
A csoport ezen vagy másik szorzójának felhasználásának lehetősége az értékelés céljától függ.
A költség végső értékének kialakításának folyamata három fő szakaszból áll:
A szorzó értékének kiválasztása;
Közbenső eredmények mérlegelése;
Végső beállítások elvégzése.
A szorzók alkalmazásából eredő költségeket a sajátos körülményektől függően kell kiigazítani, a legjellemzőbbek a következő kiigazítások. A portfólió kedvezményt akkor biztosítják, ha a termelés diverzifikációja nem vonzó a vevő számára. Az elemzőnek a végső bekerülési lehetőség meghatározásakor figyelembe kell vennie a rendelkezésre álló nem termelési eszközöket. Ha a pénzügyi elemzés során vagy elégtelen sajáttőke-forgótőke vagy sürgős szükség van a tőkebefektetésekre, akkor a kapott értéket le kell vonni. Lehetőség van a likviditás kedvezményének alkalmazására. Bizonyos esetekben a befektető számára biztosított ellenőrzések prémiuma formájában módosítás történik.
Mint fent említettük, a vállalat saját tőkéjét a következő képlettel számolják:
SC = SUM (A) - SUM (O), ahol:
SK a saját tőke költsége;
ÖSSZEG (A) - eszközérték;
ÖSSZEG (O) - a kötelezettségek jelenértéke.
A vállalkozás értéke a korrigált nettó eszköz módszerrel számítva meghatározza a részvények értékét.
Ugyanakkor kiigazítás történt a folyamatban lévő építkezés költségeivel kapcsolatban, amely a szakértők szerint a beérkezett információk alapján jelentős beruházásokat igényel, és valós kilátása nincs a nyílt piacon történő megvalósításra.
Vagyis az OJSC "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx" kiigazított nettó eszközértéke az értékelési időpont szerint (lásd a 2. függeléket):
220 655 000 rubel vagy 7 769 547 amerikai dollár.
Következésképpen a részvénycsomag 29% -ának megfelelő részesedés megegyezik:
2 253 169 USA dollár vagy 63 990 000 rubel
az Orosz Föderáció Központi Bankjának az értékelés napján érvényes árfolyamán.
1. Az előrejelzési időszak időtartamának meghatározása
2. A cash flow típusának megválasztása.
3. A cash flow összegének kiszámítása minden évre.
4. Megfelelő diszkontráta meghatározása.
5. A jövőbeni cash flow-k jelenértékének és teljes értékének kiszámítása.
6. Végső módosítások.
A pénzforgalmi előrejelzésnek logikailag kompatibilisnek kell lennie a vállalkozás és az ipar egészének visszamenőleges teljesítménymutatóival. A történelmi trendektől jelentősen eltérő előrejelzések alapján készített becslések gyanúsnak tűnnek.
Elemzésünkben betartottuk az előrejelzési mutató kialakításának ilyen elvét, amikor az értékének változási üteme az utolsó jelentési időszak átlagos mozgó értéke (az érték változásának arányának relatív összehasonlíthatóságával) vagy mediánérték (ha szükséges, a mutatók „normalizálását” végezték a teljes tömegtől jelentősen eltérő értékek kiküszöbölésére).
Jól ismert módszerek szerint a következők működhetnek cash flow-ként: az adók utáni nettó eredmény összege (bruttó nyereség) + az amortizációs költségek összege + a hosszú lejáratú adósság növekedése - a forgótőke növekedése - tőkebefektetések .
Az előrejelzési időszak időtartamát 3 éves szinten vesszük fel. A hosszabb előrejelzési időszakok figyelembevétele általában nehéz Oroszországban a befektetések leggyorsabb (1-2, maximum 3 év) megtérülése iránti vágy miatt.
A DCF módszer azt az állítást feltételezi, hogy az előrejelzést követő időszakban a vállalat jövedelemnövekedési üteme egy bizonyos értéken stabilizálódik. Ennek az értéknek az előrejelzését tekintjük, és meghatározzuk a cash flow növekedési ütemét az előrejelzés utáni időszakban. Ez az érték az értékbecslők és az általánosan elfogadott javaslatok szerint 5%.
Ezután meg kell határoznia a diszkontrátát. Számítását ebben az esetben a kumulatív konstrukciós modell szerint hajtják végre. Véleményünk szerint orosz viszonylatban a kockázatmentes befektetésekre vonatkozó követelmények az értékelés elméletében leginkább összhangban vannak az eurókötvények lejáratig tartó hozamával, amelynek lejárata 2018. Ez a megtérülési ráta:
· Az állam garantálja;
· Kemény pénznemben denominált;
· A pénzügyi piac konjunktúrájában bekövetkező változások hatására ingadozik, vagyis ennek és más típusú pénzügyi eszközöknek a kínálata és a kereslet képezi, és nem rögzített;
· Az orosz befektető rendelkezésére áll, ezért nem igényel kiigazítást az országkockázat alapján, amelynek jelenlegi számítási módszerei nagyon homályosak;
· Hosszú távú eszközök hozják.
Így a kockázatmentes megtérülési ráta 15,5%.
A kockázati kiigazításokat e kockázatok valószínű tartománya alapján határozzák meg: 0-5%.
A vállalkozás pénzügyi helyzetének elemzése eredményeként kapott adatok alapján meghatározzuk a teljes kockázati prémium értékét 14% -os szinten.
Az összes számítást a jelentés 2. függeléke tartalmazza.
A 100% -os részesedés költsége a DCF módszer szerint egyenlő:
2 850 334,54 amerikai dollár vagy 80 949 501 rubel.
Részvényköltség - 29%:
826 597 amerikai dollár vagy 23 475 355 rubel.
A rendelkezésre álló adatbázisok alapos elemzése után az értékbecslők számos olyan vállalatot választhattak ki, amelyek ugyanazon iparághoz tartoznak, mint az OJSC "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx". Ezután a kiválasztott szervezetek halmazát több szempont szerint csoportosították, amelynek eredményeként az értékelők azonosítottak egy csoportot, amely összehasonlítható az értékelendő céggel.
Ezeknek a vállalatoknak a piacon nyilvántartásba vették a részvénycsomagok eladását, vagy abszolút hasonlóan a vizsgálthoz (29%), vagy néhány százalékkal eltérve, ami nem okoz jelentős értékeltéréseket. Így az összehasonlító megközelítés egyik módszerét - a tranzakciók módszerét - használtuk.
A következő szakasz a rendelkezésre álló számviteli információk részletes elemzése, valamint a társvállalatok tevékenységeire vonatkozó adatok tanulmányozása általában. Így az értékelés céljából három olyan vállalatot használtak fel, amely a legtöbb jellemző tekintetében hasonló volt az OJSC "xxxxxxxxxxx" -hoz.
Az eszközök / ár, saját tőke / ár többszöröseinek felhasználása hasonló társaságok esetében az OJSC "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxjii" részvények 29% -ának költségét kapta:
719 400,68 amerikai dollár vagy 20 430 979,18 rubel.
Az érték tranzakciós módszerrel történő meghatározására vonatkozó összes számítás e jelentés 2. függelékében található.
A nem ellenőrző részesedések általában kevesebbet érnek, mint azokkal az eszközökkel arányos részesedés, amelyekhez kapcsolódnak. Ez teljesen érthető, mivel a nem ellenőrző részvénycsoporthoz tartozó tulajdonos például kisebb számú tagot választhat meg egy vállalkozás igazgatóságának tagjai közül, és ahol a halmozott szavazás nem biztosított vagy egyáltalán tilos, akkor még egy rendezőt sem képes megválasztani.
Az igazgatóság feletti ellenőrzés nélkül a részvényes nem befolyásolhatja a vállalat fejlesztési politikáját, az osztalék összegét, a tranzakciók megkötését, a befektetések irányát és nagyságát, és még sok minden mást. Így a kisebbségi részvényesnek nincs beleszólása a társaság ügyeibe, és teljes mértékben a többségi részvényesektől függ.
Ugyanakkor nyilvánvalóak a kisebbségi és a blokkoló tétek költségeinek különbségei, mivel a blokkoló tét számos olyan előnyt nyújt, amelyek a kisebbségi részesedés számára nem állnak rendelkezésre, különösen ez magában foglalhatja a vétójogot is.
A mai napig kiterjedt kutatást végeztek és tettek közzé az ellenőrzési prémiumokról, amelyek meghatározása szerint „a kisebbségekkel szembeni érdekeltségek ellenőrzésében rejlő és az ellenőrzés erejét tükröző hozzáadott érték”. Ennél a meghatározásnál a nem ellenőrző kamatkedvezmény a kontrollfelár fordítottja. Szakosodott vállalatok nyomon követik az akvizíciókat és közzéteszik az ellenőrzési prémium adatokat. Az irodalomban vannak utalások arra, hogy a kontrollért járó prémium 30-50% tartományban ingadozhat.
A szakértők úgy vélik, hogy hazánkban a hétköznapi vállalkozások esetében ez az arány igen alsó határ... Ez elsősorban annak köszönhető, hogy a fejlett gazdaságokban nincs olyan hatalmas eltérés a részvények piaci és könyv szerinti értéke között, mint Oroszországban. Amint azt a vállalkozások értékelésének tapasztalata mutatja, amely például a Szakmai Értékelés Tanszékének adatbázisában található, ez az eltérés a 0,02-0,05 tartományban van. A külföldi vállalatoknál ez az arány ritkán kevesebb, mint 0,5. Sőt, az elemzők folyamatosan figyelemmel kísérik ezt a mutatót, hogy megtudják, egy adott vállalat részvényei jelenleg nincsenek-e "túlértékelve" a piacon, azaz ez a mutató lényegesen több lehet 1-nél.
Az alapérték, amelyből levonják a nem ellenőrző kamatkedvezményt, a vállalat teljes értékében az adott csomaggal arányos arányos részesedés.
Mivel a tranzakciós módszer figyelembe veszi a blokkoló részvénytömb nagyságát, az irányításhoz szükséges kiigazítás már szerepel a piacon forgalmazott hasonló részvénycsomagok értékében.
Ugyanakkor a diszkontált cash flow módszer és a nettó eszköz módszer tükrözi az irányító részesedés értékét, ezért nem kontrolling részesedés kedvezmény alkalmazása szükséges. Ez a kedvezmény azonban ebben az esetben kisebb lesz, mint egy nyitott részvénytársaság kisebbségi részesedése esetén, amely nem blokkoló.
A nem ellenőrző jellegű kedvezményt, figyelembe véve az értékelt részvénycsomag blokkolási típusát, szakértők 25% -os szinten határozták meg.
A likviditás egy értékpapír azon képessége, hogy gyorsan értékesíthető és készpénzre konvertálható, anélkül, hogy tulajdonosai jelentős veszteségeket szenvednének. Ennek alapján az elégtelen likviditás diszkontját az a százalékos érték határozza meg, amellyel az értékelt csomag értékét csökkentik az elégtelen likviditás tükrözése érdekében.
A likviditási diszkontot a diszkontált cash flow módszerrel és a nettó eszköz módszerrel kapott értékek kiigazítására alkalmazzák. Az összehasonlító megközelítés szerint kapott érték változatlan, mivel összehasonlítható részvénycsomagok értékesítését vették figyelembe, amelyek az értékbecslők véleménye szerint hasonló likviditásúak.
Mivel az OJSC "xxxxxxxxxxxxx" részvényeit nem jegyzik a tőzsdén, és azok promóciója bizonyos költségekkel jár, az értékelt csomag piaci piaci törvényeknek megfelelő jelenlegi piaci értéke tükrözi ezt a tényt. Így az elégtelen likviditás kedvezményét az Orosz Föderáció Központi Bankjának a vállalati értékpapírok 40% -os értékelésére vonatkozó ajánlásai alapján határozták meg, ami jelenlegi állapotában elégséges az orosz tőzsdén.
Tehát csökkentjük a nettó eszköz módszer és a diszkontált cash flow módszer alkalmazásával megszerzett 29% -os részesedés költségét 25% -kal (diszkontálás a nem ellenőrző természetért) és 40% -kal (diszkont az illikvid természetért), és megkapjuk ( a legközelebbi egészre kerekítés után):
a nettó eszközök módszere: 2 253 169 x (1–0,25) x (1–0,40) = 1 013 926 USD.
diszkontált cash flow módszer: 826 597 x (1-0,25) x (1-0,40) = 371 969 amerikai dollár.
tranzakciók módja: 719 401 USD.
A költség végső értékének meghatározásakor figyelembe vették a módszerek jellemzőit és alkalmazásuk sajátosságait az értékelt vállalkozás számára.
Így a jövedelemszemlélet tükrözi a vállalat jelenlegi pénzügyi helyzetét, valamint jövőbeni kilátásait, figyelembe véve a pénzügyi elemzés adatait. Ez a megközelítés azonban előrejelzési adatokon alapul, ami bizonyos költségingadozásokat okoz.
Az összehasonlító megközelítés a más vállalatok hasonló részvénycsomagjainak költségeire összpontosít, amelyek több szempontból is összehasonlíthatók az OJSC "xxxxxxxxxxx" -vel. Az analógokra vonatkozó információk átláthatóságának hiánya miatt azonban nem lehet teljes mértékben figyelembe venni a szervezetek közötti különbségeket.
A nettó eszköz módszer a részvények értékét az ezen értékpapírok kibocsátását biztosító ingatlan értékeként határozza meg. Vagyis a részvények értéke tükrözi a vállalkozás tulajdonának értékében való részesedést, amelyet a megfelelő részesedés tulajdonosa követelhet.
Tehát az értékelő megfelelőnek tartja a súlyok elosztását az alábbiak szerint:
Ø A nettó eszközök módszere - 40%.
Ø Diszkontált cash flow módszer - 35%.
Ø A tranzakciók módszere - 25%.
Így az OJSC "xxxxxxxxx" 29% -os részesedésének piaci értéke (kerekítve):
1 013 926 x 0,40 + 371969 x 0,35 + 719 401 x 0,25 = 715 610Amerikai dollár
(hétszáztizenötezerhatszáztiz dollár),
vagy
20 323 324 rubel az Orosz Föderáció Központi Bankjának az értékelés napján érvényes árfolyamán
(húszmillióháromszázhuszonháromezerháromszázhuszonnégy rubel).
Az értékelés során az LLC "OJSC" Szakmai Értékelési Osztály "szakemberei meghatározták a blokkoló részesedés piaci értékét, amely az OJSC" xxxxxxxx "alaptőkéjének 29% -át tette ki.
Ennek a csomagnak a költségét az események kialakulásának véleményünk szerint legvalószínűbb forgatókönyve alapján határoztuk meg. Az értékelt részvénycsomag értéke 715 610 amerikai dollárt, azaz 20 323 324 rubelt tett ki (az Orosz Föderáció Központi Bankjának árfolyama az értékelési napon 28,4 rubel / 1 amerikai dollár volt).
Ezenkívül egy változatot kiszámítottak, figyelembe véve az "xxxxxxxxxxx" JSC tevékenységének negatív tendenciáit, amelyeket több előrejelzési évre extrapoláltak.
Ugyanakkor a 29% -os részesedés piaci értéke becsléseink szerint 645 462 USD vagy 18 331 121 RUR volt (az Orosz Föderáció Központi Bankjának árfolyama az értékelési napon 28,4 RUR / USD volt).
Meg kell jegyezni, hogy a 3. fejezetben elvégzett pénzügyi elemzés eredményei szerint a társaság tevékenységének tendenciái negatív irányban különböznek egymástól. Az értékbecslők arra a következtetésre jutottak, hogy a számlák követeléskezelési rendszerének optimalizálásával javítani lehet a társaság pénzügyi helyzetét, és ennek következtében növelni a részvénycsomag piaci értékét. Ez növeli a jövedelem-megközelítéssel nyert érték mennyiségét, az összehasonlító megközelítésben kiválaszt más analógokat, amelyek megfelelnek a vállalkozás eltérő helyzetének.
Ezenkívül, figyelembe véve a fizetendő számlák méretének esetleges csökkenését, a visszafizetés ütemezésének hatékony nyomon követését, a fent említett eredmény elérése is lehetséges.
A következő feltételezéseket tettük:
Ha nem hajtották végre az állóeszközök átértékelését, akkor ennek az eljárásnak a végrehajtásakor például az ingatlanok és az építőipari gépek kiigazított értéke jelentősen megnövelheti az OJSC "xxxxxxxxxxx" eszközeinek értékét, amely növekedni fog a részvénycsomag piaci értéke. Ez az eredmény elérhető a "xxxxxxxxxxxx" JSC befektetett eszközeinek piaci értékelésével is, amely a legnagyobb mértékben tükrözi a jelenlegi piaci trendeket.
Így az e társaságba történő befektetések vonzóbbak lesznek, és a becsült részvénycsomag értéke az előzetes becslések szerint 15-20% -kal magasabb lesz, ha a fent felsorolt feltételek legalább némelyike teljesül.
Egyébként a OJSC "xxxxxxxxxxxxxx" nyereségének és eszközeinek dinamikájára vonatkozó pesszimista előrejelzéssel a részvények piaci értéke csökken, miközben csökken a belső értékük is. Szakértők szerint tehát enyhe negatív trend mellett a 29% -os részesedés piaci értéke 10% -kal csökken a legvalószínűbb forgatókönyvhöz képest.
7. Butova G.F. Tárgyi eszközök, alacsony értékű és nagy kopású cikkek könyvelése. - M.: Szakértői Iroda, 1997.
8. Valdaitsev S.V. Üzleti értékelés és innováció. - M.: Filin, 1997.
9 Werner Behrens, Peter M. Hawranek. Befektetési teljesítményértékelési útmutató. - M.: Infra-M, 1995.
10. Vilensky P.L., Livshits V.N., Orlova E.R., Smolyak S.L. A beruházási projektek hatékonyságának értékelése. - M.: ÜZLET, 1998.
11. Gryaznova A.G., Fedotova M.A. üzleti értékelés. - M.: Pénzügy és statisztika, 1998
12. Gryaznova A.G., Fedotova M.A., Mamonova L.B. Értékelési tevékenység Oroszországban. Tudományos cikkek gyűjteménye - M.: Pénzügyi Akadémia az Orosz Föderáció kormánya alatt, 1998.
13. Denisov A.Yu., Solomovich V.G. Tárgyi eszközök átértékelése. Ajánlások és előírások. A befektetett eszközök egész orosz osztályozója. M.: ICC "DIS", 1997.
14. Litvak B. G. Szakértői becslések és döntéshozatal. - M.: 1996. évi szabadalom.
15. Lloyd E., Ledermann U .. Az alkalmazott statisztika kézikönyve. - M.: Pénzügy és statisztika 1989.
17. Pratt Shannon P .. "Üzleti értékelés".
18. Rutgaiser VM, Dronova ND, Yeleneva Yu. Ya. Et al. A gépek és berendezések piaci értékének értékelése. - M.: ÜZLET, 1998.
SZÁMÍTOTT
ANYAGOKA részvénytársaság nettó eszközeinek kiszámítása
|
A mutató neve |
Vonalkód |
Nettó eszköz, ezer rubel |
Fajsúly,% |
Kiigazítás, ezer rubel |
Korrigált nettó eszköz, ezer rubel |
|
Eszközök |
|
||||
|
Immateriális javak |
|||||
|
Befektetett eszközök |
|||||
|
Hosszú távú pénzügyi befektetések |
|||||
|
Egyéb forgóeszközök |
|||||
|
Követelések |
|||||
|
Rövid lejáratú pénzügyi befektetések |
|||||
|
Készpénz |
|||||
|
Egyéb forgóeszközök |
|||||
|
Eszközök összesen |
|||||
|
Kötelezettségek |
|
||||
|
Célzott finanszírozás és bevételek |
|||||
|
Hitelfelvételek |
|||||
|
Kötelezettségek |
|||||
|
Osztalékszámítások |
|||||
|
Céltartalékok a jövőbeli kiadásokra és kifizetésekre |
|||||
|
Egyéb kötelezettségek |
|||||
|
Összes kötelezettség |
|||||
|
Korrigált nettó vagyon |
$7 769 547 |
||||
|
$2 253 169 |
A befektetett eszközök kezdeti költségének előrejelzése
|
Indikátor |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Előrejelzési időszak |
|||
|
A kapott befektetett eszközök költsége, ezer rubel |
21 982 |
30 306 |
30 592 |
|||||
|
Bevételek,% |
||||||||
|
A bevételek abszolút változása,% (az előrejelzési időszakban mozgó átlag alapján) |
||||||||
|
Nyugdíjas állóeszközök költsége, ezer rubel |
||||||||
|
Ártalmatlanítás,% (az előrejelzési időszakban a mozgó átlag alapján) |
||||||||
|
Az ártalmatlanítás abszolút változása,% |
||||||||
|
Értékváltozás,% |
||||||||
Immateriális javak előrejelzése
|
Indikátor |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Előrejelzési időszak |
|||
|
Nettó bevétel, ezer rubel |
||||||||
|
Immateriális javak értéke |
||||||||
|
Az immateriális javak és a bevétel aránya,% |
||||||||
|
Mozgó átlag 4 év alatt,% |
||||||||
|
Az immateriális javak becsült értéke, ezer rubel |
||||||||
|
Amortizációs levonások,% |
||||||||
|
Amortizációs levonások összege, ezer rubel |
||||||||
|
jelentéktelen mennyiségeket figyelmen kívül lehet hagyni !!! |
||||||||
Értékcsökkenési előrejelzés
|
Indikátor |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Előrejelzési időszak |
|||
|
Amortizációs levonások, ezer rubel |
||||||||
|
A tárgyi eszközök költsége az év végén, ezer rubel |
||||||||
|
A befektetett eszközök értékének változása,% |
||||||||
|
Az amortizációs levonások összegének változása,% |
||||||||
|
A befektetett eszközök értékének változásának és az amortizációs levonások összegének aránya |
||||||||
Nettó profit előrejelzés
|
Indikátor |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Előrejelzési időszak |
|||
|
Áruk, termékek, építési beruházások, szolgáltatások értékesítéséből származó nettó árbevétel (héa, jövedéki adók és hasonló kötelező fizetések nélkül) |
||||||||
|
A bevétel növekedési üteme,% |
||||||||
|
10 212,70 |
7 132,00 |
4 898,00 |
9 891,07 |
11 224,78 |
10 223,55 |
10 456,86 |
10 109,81 |
|
|
A nettó nyereség növekedési üteme |
||||||||
|
Mozgóátlag |
||||||||
A nettó jelenérték meghatározása
|
Indikátor |
Előrejelzési időszak |
||||
|
Évek |
|||||
|
Az év nettó nyeresége, ezer rubel |
|||||
|
Értékcsökkenési levonások, ezer rubel |
|||||
|
A hosszú lejáratú adósság növekedése, ezer rubel |
|||||
|
Forgóeszköz-nyereség, ezer rubel |
|||||
|
Tőkebefektetések, ezer rubel |
|||||
|
Pénzforgalom, ezer rubel |
|||||
|
Diszkont kamatláb,% |
|||||
|
Az előrejelzés utáni növekedési ráta,% |
|||||
|
Költség az előrejelzés utáni időszakban, ezer rubel |
|||||
|
A cash flow nettó jelenértéke, ezer rubel |
|||||
|
A jelenlegi értékek összege, ezer rubel |
34 071,50 |
||||
|
A saját forgótőke feleslege |
46 878,00 |
||||
|
Nem működő eszközök, ezer rubel |
|||||
|
Összesen ezer rubel |
80 949,50 |
||||
|
ÖSSZESEN, USD |
2 850 334,54 |
||||
|
$826 597 |
|||||
|
Kívánt OBA norma |
|||||
|
Kívánt OBA norma |
|||||
|
46 878 |
|||||
A diszkontráta kiszámítása kumulatív konstrukciós módszerrel
|
R = Rf + (R1 + R2 + R3 + R4 + R5 + R6) |
||
|
Mutatók |
A mutató lehetséges értékei,% |
Mutató értéke,% |
|
Rf - kockázatmentes arány, |
||
|
R1 - kiigazítás a vállalat méretéhez |
||
|
R2 - korrekció az ellenőrzés minőségére |
||
|
R3 - kockázat a vállalkozás pénzügyi struktúrájától függően |
||
|
R4 - a területi diverzifikáció kockázata |
||
|
R5 - áruk diverzifikációs kockázata |
||
|
R6 - jövedelmezőség és jövedelem kiszámíthatósági prémium. |
||
|
Leszámítolási kamatláb |
Analóg vállalkozások pénzügyi mutatói
|
Indikátor |
OJSC "xxxxxxxxx" |
Az OJSC első építési és szerelési trösztje |
OJSC Mospromradiostroy |
OJSC Spetsvyazstroy |
OJSC Mosstroy-15 |
OJSC Samaradorstroy |
OJSC Tyumenskaya PMK |
|
Információforrás |
Vásárlói információ |
"Reform", 2000. sz. 13. sz |
"Reform", 2000. sz. 13. sz |
"Reform", 2000. sz. 13. sz |
BSGUP # 21, 1999. |
"Reform", 2000. 12. sz |
"Reform", 2000. 11. sz |
|
Tőke és tartalékok, dörzsölje. |
|||||||
|
Befektetett eszközök, rubel |
|||||||
|
Forgóeszközök (n.a.), rubel |
|||||||
|
Eszközök, RUB |
|||||||
|
Rövid lejáratú adósság, rubel |
|||||||
|
Hosszú lejáratú adósság, rubel |
|||||||
|
Hasonló vállalkozások pénzügyi mutatói |
|||||||
|
A társvállalkozások együtthatóinak aránya. |
|||||||
Szorzók kiszámítása hasonló vállalatok számára
|
Forgalomban lévő összes részvény, db |
168 922 |
||||||
|
Az eladásra kínált részvénycsomag nagysága,% |
|||||||
|
Az eladásra bocsátott részvénycsomag költsége, rubel. |
|||||||
|
29% -os részesedés költsége, rubel |
|||||||
|
Szorzó: Eszközök / Ár |
|||||||
|
Szorzó: Részvény / Ár |
|||||||
Az OJSC "xxxxxxxxx" részvénycsomag piaci értékének kiszámítása
|
Mutatók |
Eszközök / ár |
Részvény / Ár |
|||
|
Átlagos (medián) értékek |
|||||
|
Pénzügyi mutató, figyelembe véve a becsült részvénytömeg nagyságát, rubel. |
|||||
|
Teljes költség, dörzsölje |
|||||
|
Teljes költség, USD |
|||||
- meglehetősen összetett és időigényes folyamat, amely megköveteli a törvények és árnyalatok ismeretét, amelyek egy adott típusú ingatlan tulajdonba történő bejegyzésénél jelentkeznek.
Tekintettel arra, hogy bármely anyagi tárgy öröklődését biztosítják, az örökhagyó értékpapírokat, ezen belül részvényeket is átutalhat az örökösöknek. Ebben az esetben a fő követelmény a részvények törvényben előírt módon történő értékelésének elvégzése.
Kedves Olvasók! A cikk a jogi kérdések megoldásának tipikus módjairól szól, de minden eset egyedi. Ha tudni akarod, hogyan oldja meg a problémáját- forduljon tanácsadóhoz:
A PÁLYÁZATOKAT ÉS HÍVÁSOKAT a nap 24 órájában, minden nap és nap nélkül elfogadják.
Gyors és INGYENES!
Számos módszer létezik a részvények értékelésére, típusuktól és a forgalom módjától függően. Az értékelést olyan speciális szervezetek végzik, amelyeknek joguk van ilyen típusú tevékenységet folytatni. Ennek az eljárásnak a fő célja az értékpapírok értékének a lehető legpontosabb meghatározása egy adott időpontban.
Figyelembe véve, hogy a részvény tükrözi a részvényes részarányát a társaság tőkéjében, az öröklés előtt meg kell állapítani az örökös tényleges részesedését a részvénytársaságban. Ennek az eljárásnak a megvalósításakor a fő követelmény az értékpapír-piac elemzésének objektivitása és pártatlansága. Más szavakkal, az értékelőt nem szabad külső nyomásnak kitenni.
Ezenkívül a részvények értékelése eredményeként meghatározzák azt az összeget, amelyet az örökség beírásához fizetni kell. A vám 0,3% a rokonok (gyermekek / szülők) és házastársak esetében; 0,6% - minden más rokon és örökös esetében, akiknek nincs családi kötelékük. De a díj összege mindenesetre nem haladhatja meg 100 ezer rubel
Végül az örökölt értékpapírok értéke lehetővé teszi az ingatlan felosztását abban az esetben, ha több örökös van.
A részvények értékelését elsősorban a kibocsátó társaság tulajdonosi formája befolyásolja. Ugyanakkor a nyitott vagy nyilvános JSC-k részvényei iránt nagyobb a kereslet a piacon. Az ilyen értékpapírokra jellemző a magas likviditás, a jó jövedelmezőség és az értékesítésük során minimális veszteség. A zárt társaságok (CJSC) részvényeinek értékesítéséhez sokkal több időre van szükség.
A legtöbb esetben a törzsrészvényeket (törzsrészvényeket) értékelik. Ha egy részvény előnyben részesített típusú, akkor az eljárás kissé bonyolultabbá válik, mivel az érték meghatározásakor figyelembe kell venni az ilyen értékpapírok által biztosított további jogokat is.
A magánvállalkozások részt vesznek az értékpapírok értékelésében, és ma már elég sok ilyen van a piacon. Mielőtt kapcsolatba lépne valamelyikükkel, ajánlatos megismerkednie a vállalatról az interneten írt véleményekkel, mivel bekerülhet mind a rossz minőségű szolgáltatásokat nyújtó személyekbe, mind az ügyfeleket félrevezető csalókba. Fontos a szervezet munkaideje az értékelés területén is - minél hosszabb, annál tapasztaltabb a vállalat, általában.
A részvények értékelése érdekében tanácsos kapcsolatba lépni a bankintézetekkel, mivel szinte mindegyikük az értékpapírpiacon végez tranzakciókat, és világos eljárásuk van, amelyek lehetővé teszik az e pénzügyi eszközbe történő befektetés költségeinek és kockázatainak pontos felmérését.
Mindenesetre az örökség részvényeinek értékelése fizetett alapon történik, és az eljárás megkezdése előtt megállapodást kell aláírni a pénzügyi és elemzési szolgáltatások nyújtásáról. A szakértők munkájának költsége elsősorban a részvények kategóriájától, azok előzetes költségeitől és a kibocsátó vállalattól függ. A szokásos becslés általában olcsó és kb 5 ezer rubel.
A részvény értékelésének fő kritériuma a jövedelmezőség. Ez figyelembe veszi a szervezet pénzügyi stabilitását és a részvényeseknek járó osztalékokat.
A részvények értékelésének algoritmusa a különböző szervezeteknél eltérő lehet, azonban az eredmény szinte azonos lesz, függetlenül attól, hogy melyik társaság vesz részt, mert minden értékelőnek be kell tartania a megállapított szabályokat és előírásokat.
Ha a részvényekkel a tőzsdén kereskednek, akkor azok árának bármikor történő meghatározása nem különösebben nehéz. Ehhez elég egy piaci elemzést elvégezni és kiszámítani az értékelési időszak átlagos árajánlatát.
Abban az esetben, ha az értékpapírok nincsenek széles körben forgalomban, az értékbecslő feladata jelentősen bonyolult. Valójában a részvények valós értékeléséhez pénzügyi elemzést kell készíteni a társaság elmúlt öt év tevékenységéről.
Figyelembe kell venni a vállalat legalább az elkövetkező öt évre vonatkozó fejlesztési előrejelzését is, mivel az egyik értékelési módszer szerint a befektető potenciális jövedelmét is figyelembe kell venni.
A részvények értékelésénél jelenleg három módszert alkalmaznak:
A bekerülési módszer alapelven alapszik: egy részvénycsomag értéke nem haladhatja meg azt az árat, amelyért hasonló részvényeket lehet vásárolni. Ebben az esetben az értékelés céljából más vállalatok részvényeit használjuk, amelyek hasonló jellemzőkkel bírnak (jövedelmezőség, osztalék összege). Az így kapott érték hozzáadódik a részvényes potenciális jövedelméhez.
A benchmarking hasonló a költség módszerhez, de elemzéshez csak ugyanazon iparágban működő vállalatok részvényeit használják. Konkrét példa: a Lukoil részvények ára összehasonlítható az olajszektor többi képviselőjével, például a Rosneft-mel. Ezzel a megközelítéssel a befektető lehetséges nyereségét nem veszik figyelembe.
A jövedelem módszer piaci kutatáson alapul annak megállapítására, hogy a befektetők érdeklődnek-e a kérdéses részvények iránt. Vagyis először is elemzik az adott vállalat részvényeinek iránti keresletet, mivel attól függően határozzák meg az értékpapírok piaci értékét. Ez a módszer lehetővé teszi a részvények "elővigyázatosabb" értékelését, ami általában némileg alulértékelt részvényárfolyamhoz vezet.
A szakértői értékelés eredményei alapján egy dokumentum készül, amely röviden feltünteti az értékelés módját és az értékpapírok tényleges költségét
A részvények értékelésének megkezdéséhez az értékbecslőnek a következő dokumentumokat kell benyújtania:
A törvénynek megfelelően az értékpapírokra vonatkozó információkat a részvénytársaságoknak nyilvánosan hozzáférhetővé kell tenniük. A jelentés összeállításakor ezeket az adatokat az értékelő is felhasználja.
Az értékbecslő cég a szerződés által megállapított határidőn belül meghatározza a részvények értékét az örökhagyó halálakor. Az árajánlatokban szereplő értékpapírok hiányában a szolgáltatási feltételek késhetnek.
Ha a részvények nem szerepelnek a piacon, az értékbecslőnek további dokumentumokra lehet szüksége:
A tőzsdei jegyzésben részt nem vevő részvények értékelésével kapcsolatos egyik problematikus helyzet az, hogy nem képes az értékbecslőt a fenti dokumentumok teljes listájával ellátni, amelyekhez az örökhagyó egyszerűen nem férhet hozzá.
Az öröklési részesedések értékelése a munka több szakaszát magában foglalja:
A jelentési folyamat során a következő alapelveket kell betartani:
A részvények értékelését a törvény nagyon szigorúan szabályozza. A jegyzőhöz részletes jelentést kell benyújtani a részvények végrendelkező halálának időpontjában történt értékeléséről, nem pedig a részvények áráról szóló igazolást, vagy egyszerűen annak értékbecslését. Így a közjegyző nem fogadja el ellenérték fejében az értékpapírok névértékéről szóló igazolást.
Az értékelést teljes egészében az N135 szövetségi törvénynek megfelelően kell végrehajtani, amely az Orosz Föderációban szabályozza az értékelési tevékenységeket, valamint figyelembe veszi a szövetségi értékelési szabványokat.
Az értékelés eredményeként (visszamenőlegesen - a részvények tulajdonosának halálának napjától számítva) az értékpapírok piaci értékét határozzák meg, nem pedig más értéket.
Az értékelést három módszerrel (költség, összehasonlító és nyereséges) végzik, az egyes módszerek eredményeinek későbbi megegyezésével
A hatályos jogszabályok szerint a részvények értékeléséről szóló jelentést az örökléshez szükséges többi dokumentummal együtt közjegyzőnek kell átadni.
A jelentésnek tartalmaznia kell:
A jelentést szükségszerűen egy értékelő összeilleszti, számozza és lezárja.
Az örökölt részvények értékelését végző cég kiválasztásakor figyelembe kell venni, hogy 2008 óta nem szükséges engedély az értékelési tevékenységekre, és az olyan szervezeteknek, amelyek legalább két SRO-taggal rendelkeznek, joguk van értékelést végezni .
Ezért a jelentés mellékleteinek tartalmazniuk kell az értékbecslők SRO-ban való tagságát, az értékelési tevékenység területén végzett oktatást, az önszabályozó szervezet nyilvántartásából származó kivonatok fénymásolatait és az értékbecslők biztosítási szerződéseinek fénymásolatát.
Az értékelés célja és célja: a JSC bejegyzett törzsrészvényeinek (az alaptőke 100% -a) piaci értékének meghatározása (Tevékenység típusa - nyomtatott termékek gyártása) az alaptőkéhez való hozzájárulás céljából.
A vállalkozás vagyonegyüttese nem a vállalkozás tényleges jövedelemtermelő képességét tükrözi, hanem a vállalkozás jelenlegi állapotát tükrözi az eszközei és kötelezettségei állapotán keresztül. Ebben az esetben a maradványérték meghatározásának szükségessége az értékeléskor nem éri meg a sürgős felszámolás vagy az üzleti megvalósítás tényezőinek hiánya miatt. Ezen értékelés szempontjából a legoptimálisabb az Értékelőnk szerint a vállalkozás nettó eszközeinek korrigált könyv szerinti értékének módszere.
Az ezen iparág vállalkozásaira vonatkozóan különböző forrásokban - többek között a Nemzeti Ajánlati Rendszerben (www.nqs.ru) 2004.10.01-től - rendelkezésre bocsátott információk kutatása eredményeként a részvények árfolyamának ezen értékeléséhez alkalmazandó információk ezek a vállalkozások nincsenek tőzsdén kívüli piacon. Ezért az analóg vállalkozások módszerei - a tőkepiac, a tranzakciók módszere nem használhatók.
Az OJSC KKK törzsrészvényeinek piaci értékének felmérése érdekében ez a jelentés a következőket használta:
1. a pénzáramok diszkontálásának módszere;
2. a kiigazított mérleg nettó eszközeinek módszere.
Végrehajtó: LLC "Art-Expert". Kazan, 2004
2015-02-23 | népszerűség: 10851
