A beruházásfinanszírozás forrásai és a tőkeszerkezet. A befektetési tevékenységek finanszírozási forrásrendszerének jellemzői a modern Oroszországban

A befektetési tevékenység egyik legfontosabb problémája a finanszírozás megszervezése. A beruházási források kialakítása a befektetési folyamat megvalósításának fő kezdeti feltétele.

A beruházások finanszírozási forrásai a befektetési forrásként felhasználható alapok. A finanszírozási források kiválasztása nemcsak a befektetési tevékenység létjogosultságát, hanem az abból származó végső bevétel megoszlását, az előlegezett tőke felhasználásának hatékonyságát, valamint a befektetést végrehajtó szervezet pénzügyi stabilitását is meghatározza. A beruházásfinanszírozási források összetétele és szerkezete a társadalom működési mechanizmusától függ.

Bármely szervezet által végrehajtott beruházások sokféle szempont szerint osztályozhatók. A különböző gazdasági iskolák eltérő módon osztályozták a befektetéseket, ebben a munkában Blank osztályozását használjuk, amely a következő szempontok szerint osztályozta a befektetéseket:

1. A befektetési tevékenység tárgyához kapcsolódó vonzás módja szerint a beruházási források allokációja, bevonása belső és külső forrásokból történik.

Makro- és mikrogazdasági szinten különbséget kell tenni a beruházásfinanszírozás belső és külső forrásai között. Makrogazdasági szinten a beruházásfinanszírozás belső forrásai a következők: állami költségvetési finanszírozás, lakossági megtakarítások, szervezetek, kereskedelmi bankok, befektetési alapok és társaságok megtakarításai, nem állami nyugdíjalapok, biztosító szervezetek stb. Külső - külföldi befektetések, külföldi hitelek és kölcsönök.

Mikroökonómiai szinten a belső befektetési források közé tartozik a szervezetben annak fejlesztésére képzett saját forrás. A szervezet saját, belső forrásból képzett pénzügyi forrásainak alapja a nettó nyereség, amortizáció, a szervezet tulajdonosainak befektetéseinek aktivált része.

A szervezet külső forrásból vonzott befektetési erőforrásai annak a szervezeten kívüli részét jellemzik. Ez magában foglalja mind a saját, mind a kívülről vonzott hiteltőkét. Ezek közé tartozik az állami finanszírozás, a beruházási hitelek, a saját értékpapírok kihelyezésével felvett források és számos más.

2. A tőketulajdonosok nemzetiség szerint allokálják a hazai és külföldi tőke terhére képződött beruházási forrásokat.

A hazai tőke rovására képzett befektetési források sokféle formájukban különböznek, és általában a kis- és középvállalkozások számára elérhetőbbek.

A külföldi tőke terhére képződött beruházási források elsősorban a szervezet nagy reálberuházási projektjeinek megvalósítását biztosítják azok újraprofilozásával, rekonstrukciójával vagy műszaki újrafelszerelésével kapcsolatban. Bár a tőkekínálat volumene a világpiacon meglehetősen jelentős, a hazai gazdálkodó egységek gazdasági célú vonzásának feltételei igen korlátozottak a külföldi befektetők magas gazdasági és politikai kockázata miatt.

3. A tulajdonjog megnevezése szerint a befektetési forrásokat két fő típusra osztják - saját és kölcsönvett.

A saját befektetési források a szervezet befektetési tevékenységét támogató és a tulajdonában lévő pénzeszközök összértékét jellemzik. A beruházásfinanszírozás saját forrásai: jegyzett tőke; nyereség; értékcsökkenési levonások; nyereségből képzett speciális alapok; a gazdaságon belüli tartalékok; a biztosítási hatóságok által kártérítés formájában kifizetett pénzeszközök. A saját források közé tartoznak a szervezeteknek célzott befektetésre adományozott pénzeszközök is.

A szervezet saját tőkéje a vonzás módját tekintve lehet belső (például nyereség, értékcsökkenés) és külső (például további részvénykihelyezés) is. A szervezet által ezekből a forrásokból kívülről felvett összegeket nem térítik vissza. Az e csatornákon keresztül forrást biztosító jogalanyok főszabály szerint megosztott tulajdoni alapon vesznek részt a befektetések értékesítéséből származó bevételben.

A befektetések adósságforrásai jellemzik a szervezet által minden formában vonzott tőkét, visszafizetendő alapon. A szervezet által befektetési tevékenységhez felhasznált kölcsöntőke minden formája a szervezet előre meghatározott feltételekkel (feltételek, kamat) visszafizetendő pénzügyi kötelezettségeit jelenti. Azok az alanyok, akik ilyen feltételekkel pénzeszközöket biztosítottak, általában nem vesznek részt befektetési tevékenységből származó bevételben.

4. A vonzás természeti-anyagi formái szerint a modern befektetéselmélet a következő típusú befektetési forrásokat azonosítja: befektetési források monetáris formában; befektetési források pénzügyi formában; anyagi beruházási források; beruházási források immateriális formában. Az ilyen formájú tőkebefektetést a törvény lehetővé teszi új szervezetek létrehozása során, a törvényi alapok volumenének növelésével.

A pénzbeli befektetési források a szervezet által leggyakrabban vonzott források. Az ilyen típusú befektetési források sokoldalúsága abban nyilvánul meg, hogy könnyen átalakíthatók bármilyen eszközzé, amely egy szervezet befektetési tevékenységéhez szükséges.

A pénzügyi formájú befektetési forrásokat a szervezet különféle pénzügyi eszközök formájában vonzza be a törvényi alapjába. Ilyen pénzügyi eszközök lehetnek részvények, kötvények, betétszámlák és bankjegyek és ezek egyéb típusai. A hazai gazdasági gyakorlatban a pénzügyi formában történő tőkebevonást ritkán alkalmazzák a szervezetek.

Az anyagi formájú befektetési forrásokat a szervezet különféle tőkejavak (gépek, berendezések, épületek, helyiségek), nyersanyagok, anyagok, félkész termékek stb. formájában vonzza.

Az immateriális formában megvalósuló befektetési forrásokat egy szervezet különféle immateriális javak formájában vonzza, amelyeknek nincs anyagi formája, de közvetlenül részt vesznek a vállalkozási tevékenységében és a nyereség képzésében. Ez a fajta befektetett tőke magában foglalja bizonyos természeti erőforrások használati jogait, találmányok használatára vonatkozó szabadalmi jogokat, know-how-t, ipari formatervezési mintákhoz és modellekhez fűződő jogokat, védjegyeket, számítógépes programokat és egyéb immateriális tulajdoni értékeket.

5. A vonzás időtartama szerint a következő típusú befektetési forrásokat különböztetjük meg:

Befektetési források bevonása hosszú távon. Saját tőkéből, valamint egy évnél hosszabb futamidejű hiteltőkéből állnak. A szervezet által befektetési céllal képzett saját tőke és hosszú lejáratú hiteltőkék aggregátumát az „állandó tőke” kifejezés jellemzi.

Befektetési források rövid távon vonzottak. Ezeket a szervezet legfeljebb egy éves időtartamra alakítja az átmeneti beruházási igények kielégítésére.

6. A felhasználási célterületek szerint a következők találhatók:

Valós befektetési folyamatban történő felhasználásra szánt befektetési források. Ezek volumenét és felépítését a szervezet beruházási programja keretében valós projektenként külön tervezzük.

Befektetési források, amelyeket a pénzügyi befektetések során használnak fel. Vonzásuk alárendelődik a szervezet pénzügyi befektetési eszközeinek portfóliójának kialakításának vagy átalakításának céljainak.

7. A befektetési folyamat egyes szakaszainak biztosítása. Ennek alapján a következő típusú befektetési forrásokat különböztetjük meg:

A beruházás előtti szakaszt biztosító befektetési források.

A befektetési szakaszt biztosító befektetési források

A befektetés utáni szakaszt biztosító befektetési források.

A beruházási források ezen felosztását csak az egyes valós beruházási projektek megvalósításának biztosítására használják fel.

Egy szervezet befektetési tevékenységének hatékonysági szintjét nagymértékben meghatározza befektetési forrásainak céltudatos kialakítása. A szervezet befektetési forrásainak kialakításának fő célja a szükséges befektetési eszközök beszerzése iránti igény kielégítése, szerkezetének optimalizálása a befektetési tevékenység eredményes eredményének biztosítása szempontjából.

A beruházási projekt finanszírozásának módja alatt a beruházási források bevonásának módszerét értjük a projekt pénzügyi megvalósíthatóságának biztosítása érdekében.

Rizs. egy.

A beruházási projektek finanszírozásának fő módjai a következők:

Önfinanszírozás, azaz csak saját tőkéjük terhére fektetnek be;

Részvényesedés, valamint a tőkefinanszírozás egyéb formái;

Hitelfinanszírozás (befektetési hitelek bankoktól, kötvénykibocsátás);

Költségvetési finanszírozás;

Vegyes finanszírozás (e módszerek különféle kombinációi alapján);

Projektfinanszírozás (olyan finanszírozási mód, amelyet a beruházások megtérülését biztosító speciális módszer jellemez, amely kizárólag vagy túlnyomórészt a beruházási projektből származó készpénzbevételen, valamint a projekttel kapcsolatos összes kockázat optimális elosztásán alapul a projektben részt vevő felek között. végrehajtása).

A beruházási projektek finanszírozási forrásai a beruházási forrásként felhasznált pénzeszközök. Belső (saját tőke) és külső (kölcsön- és kölcsöntőke) részekre oszthatók.

A belső finanszírozást (önfinanszírozást) a beruházási projekt megvalósítását tervező szervezet biztosítja. Magában foglalja a befektető saját tőkéjének felhasználását: az alaptőkét, a befektető egyéb üzleteinek működése során képződött pénzeszközök áramlását, mindenekelőtt a nettó eredményt és az értékcsökkenési leírást.

Ugyanakkor a beruházási projektek megvalósítására szánt források képzését szigorúan célzottan kell megvalósítani, ami különösen a beruházási projekt önálló költségvetésének elkülönítésével érhető el.

Az önfinanszírozást csak kisebb beruházási projekteknél lehet igénybe venni. A tőkeintenzív beruházások finanszírozása általában nem csak belső, hanem külső forrásból is történik.

1.1. táblázat

A beruházási projektek finanszírozási forrásainak összehasonlító jellemzői

Finanszírozási források

Méltóság

Hibák

Belső források (saját tőke)

1. A mobilizálás egyszerűsége, elérhetősége és gyorsasága.

2. A fizetésképtelenség és a csőd kockázatának csökkentése.

3. Magasabb jövedelmezőség a vonzott és kölcsönzött források fizetési kötelezettségének hiánya miatt.

4. Az alapítók tulajdonjogának és gazdálkodásának megőrzése

1. Korlátozott összegű összegyűjtött forrás.

2. Saját tőke elvonása a gazdasági forgalomból.

3. Korlátozott független ellenőrzés a beruházási források felhasználásának hatékonysága felett

Külső források (vonzott és kölcsöntőke)

1. A nagyszabású forrásszerzés képessége.

2. A beruházási források felhasználásának hatékonysága felett független ellenőrzés rendelkezésre állása

1. A forrásbevonási eljárás összetettsége és időtartama.

2. A pénzügyi stabilitás garanciáinak nyújtásának szükségessége.

3. Megnövekedett a fizetésképtelenség és a csőd kockázata.

4. A bevétel csökkenése a vonzott és kölcsönzött források fizetési igénye miatt.

A külső finanszírozás biztosítja a külső források felhasználását: pénzintézetektől, nem pénzügyi vállalatoktól, lakosságtól, államtól, külföldi befektetőktől származó forrásokat, valamint a szervezet alapítóinak pénzbeli forrásainak további hozzájárulásait. Váltott (tőkefinanszírozás) és kölcsönzött (hitelfinanszírozás) források mozgósításával valósul meg.

A felhasznált finanszírozási források mindegyikének vannak bizonyos előnyei és hátrányai (1. táblázat). Ezért minden beruházási projekt megvalósítása magában foglalja a finanszírozási stratégia megalapozását, az alternatív finanszírozási módszerek és források elemzését, a finanszírozási konstrukció gondos kidolgozását.

Az elfogadott finanszírozási rendszernek biztosítania kell:

Elegendő beruházás a beruházási projekt egészének és a számlázási időszak minden lépésének megvalósításához;

A beruházási finanszírozási források szerkezetének optimalizálása;

A tőkeköltségek és a beruházási projekt kockázatának csökkentése.

A részvénytulajdon (valamint az alaptőkébe történő részvény- és egyéb hozzájárulások) biztosítja a beruházási projektek tőkefinanszírozását. A beruházási projektek tőkefinanszírozása az alábbi alapvető formákban valósítható meg:

Jogi formáját tekintve részvénytársaságnak minősülő működő társaság kiegészítő részvénykibocsátásának lebonyolítása (törzs- és elsőbbségi részvény pótlólagos kibocsátásával valósítható meg) az Alapszabály megvalósításának anyagi támogatása érdekében. beruházási projekt;

A kiegészítő részvénykibocsátást nagyszabású beruházási projektek, beruházásfejlesztési programok megvalósítására, a befektetési tevékenységek ágazati vagy regionális diverzifikációjára használják fel. Ennek a módszernek a főként nagyberuházási projektek finanszírozására való felhasználását az magyarázza, hogy a kibocsátással kapcsolatos költségeket csak jelentős mennyiségű vonzott forrás fedezi.

A részvénykibocsátás befejeztével azonban a részvénytársaság befektetési forráshoz jut, amihez időre, többletköltségre, a szervezet pénzügyi stabilitásának igazolására, információk átláthatóságára, stb. részvények regisztrációhoz, tőzsdei bevezetéshez és jelentős működési költségekhez kapcsolódik. A kibocsátási eljárás lefolytatása során a kibocsátó társaságok viselik az értékpapír-piaci hivatásos, aláírói és befektetési tanácsadói feladatokat ellátó szereplők szolgáltatásainak kifizetését, valamint a kibocsátás bejegyzésének költségeit. Underwriter - az értékpapírok kibocsátásának és forgalmazásának folyamatát irányító jogi személy. Befektetési tanácsadó – befektetési és vagyonkezelési gyakorlattal kapcsolatos szakmai tanácsadásra felvett vállalat. A befektetési tanácsadó felelős a befektetési politika kialakításáért, amelyet ezután a befektetési menedzser irányít.

Más szervezeti és jogi formájú társaságok esetében a beruházási projekt megvalósítására szánt további források bevonása befektetési hozzájárulásokkal, hozzájárulásokkal, alapítók vagy meghívott harmadik fél alaptőkében való részesedésével történik. Ezt a finanszírozási módot a kiegészítő részvénykibocsátásnál alacsonyabb működési költségek, ugyanakkor a finanszírozás korlátozottabb mértéke jellemzi.

A célzott tőkefinanszírozás egyik módja egy új, kifejezetten egy beruházási projekt megvalósítására tervezett szervezet létrehozása. Ez a finanszírozási mód használható:

Magánvállalkozók, akik befektetési projektjeik megvalósítására szervezetet hoznak létre, és partnertőkét kell vonzaniuk;

Új szervezetet szervező, diverzifikált nagyvállalatok, többek között szerkezeti felosztásaik alapján,

Projektek végrehajtása a termékek gyártásának bővítésére.

A beruházási projekt pénzügyi támogatása ezekben az esetekben harmadik fél társalapítók hozzájárulásával történik egy új szervezet alaptőkéjének kialakításához, a speciális projekttársaságok - leányvállalatok - anyavállalatának kiválásához vagy létrehozásához, új szervezetek létrehozása a meglévő szervezetek vagyonának egy részének átruházásával.

A hitelfinanszírozás fő formái a banki beruházási hitelek és a célzott kötvényhitelek.

A banki beruházási hitelek a beruházási projektek külső finanszírozásának egyik leghatékonyabb formája azokban az esetekben, amikor a vállalatok saját forrásból és értékpapír-kibocsátással nem tudják biztosítani a megvalósítást. Ennek az űrlapnak a vonzerejét mindenekelőtt megmagyarázzuk:

Rugalmas finanszírozási konstrukció kialakításának lehetősége;

Nincsenek az értékpapírok nyilvántartásba vételével és elhelyezésével kapcsolatos költségek;

A pénzügyi tőkeáttétel hatásának felhasználása, amely lehetővé teszi a saját tőke megtérülésének növelését a befektetett források szerkezetében a saját tőke és a kölcsöntőke arányától és a kölcsönzött források költségétől függően;

Az adóköteles eredmény csökkenése a kamatfizetés önköltségi árban szereplő költségekhez való hozzárendelése miatt

A beruházási hitelek általában közép- és hosszú lejáratúak. A beruházási kölcsön lehívásának határideje hasonló a beruházási projekt időzítéséhez. A beruházási hitel ugyanakkor türelmi időt is biztosíthat, pl. a tőketartozás visszafizetésének halasztási időszaka. Ez a feltétel megkönnyíti a hitel kiszolgálását, de növeli annak költségeit, mivel a kamatfizetés a tartozás fennálló összegére történik.

A befektetési hiteleket az orosz gyakorlatban általában három-öt éves lejáratú lejáratú kölcsön formájában formálják megfelelő hitelszerződés (megállapodás) alapján. Bizonyos esetekben erre az időszakra a bank hitelkeretet nyit a hitelfelvevő számára.

Rizs. 2.

A beruházási hitel megszerzéséhez a következő leggyakoribb feltételeknek kell teljesülniük:

1. beruházási projekt üzleti tervének elkészítése hitelező bank számára, amely a projekt eredményessége és a hitel visszafizetésének lehetősége alapján döntési eszközként szolgál egy projekt hitelezésénél;

2. vagyoni biztosíték a kölcsön visszafizetéséhez;

3. a hitelező bank átfogó tájékoztatása, amely megerősíti a hitelfelvevő stabil pénzügyi helyzetét és befektetési hitelképességét;

4. garanciális kötelezettségek teljesítése - a kölcsönbeadó által a hitelfelvevőre rótt korlátozások;

5. A hitelező ellenőrzésének biztosítása egy adott beruházási projekt finanszírozására szánt kölcsönhöz kapcsolódó források célzott elköltése felett.

A célkötvényhitelek a szervezet - a projekt kezdeményezője - által kibocsátott vállalati kötvények, amelyek kihelyezéséből származó bevétel egy adott beruházási projekt finanszírozására szolgál. A vállalati kötvények kibocsátása és kihelyezése lehetővé teszi, hogy a banki hitelnél kedvezőbb feltételekkel fedezzenek forrást beruházási projektek finanszírozására:

1. a bankok által igényelt fedezet nem szükséges;

2. a kibocsátó szervezetnek lehetősége van hosszabb távon jelentős mennyiségű forrás bevonására alacsonyabb hitelfelvételi költség mellett, miközben közvetlenül hozzájut a kisbefektetők forrásaihoz;

3. a kötvényeken fennálló tőketartozás törlesztése a hagyományos banki kölcsöntől eltérően főszabály szerint a kölcsön futamidejének lejártakor történik, ami lehetővé teszi az adósság törlesztését a hitelből származó bevétel terhére. projekt;

4. A kötvénykibocsátási tájékoztató csak a beruházási projekt általános leírását tartalmazza, így nincs szükség a beruházási projekt részletes üzleti tervének a hitelezők elé terjesztésére;

5. a kibocsátó szervezet nem köteles a kötvények potenciális vásárlóinak mindegyikét a kibocsátási tájékoztatóban foglaltaktól eltérő belső pénzügyi információkkal, valamint a befektetési projekt előrehaladásáról szóló jelentéssel ellátni;

6. a beruházási projekt megvalósításával összefüggő esetleges bonyodalmak esetén a kibocsátó szervezet visszaválthatja saját kötvényeit, a visszaváltási ár pedig alacsonyabb lehet, mint a kötvények kezdeti kihelyezése során befolyt összegek;

7. a kötvénytulajdonosok széttagoltsága miatt minimálisra csökken annak a valószínűsége, hogy a hitelezők beavatkoznak a szervezet belső tevékenységébe;

8. a kibocsátó szervezet lehetőséget kap az operatív adósság kezelésére.

Ugyanakkor a célkötvény-kölcsön kibocsátásával történő forrásbevonás számos követelményt támaszt a kibocsátó társasággal szemben. Mindenekelőtt a kibocsátó társaságnak stabil pénzügyi helyzettel, a beruházási projekt ésszerű és racionális belső üzleti tervével kell rendelkeznie, viselnie kell a kötvénykibocsátással és -kihelyezéssel kapcsolatos költségeket. A kötvénykibocsátás összetett folyamatának átvészeléséhez a társaságok rendszerint az értékpapírpiac szakmai szereplőinek – befektetési társaságoknak és bankoknak – szolgáltatásait veszik igénybe, amelyek szolgáltatásának költsége nagy volumenű kötvénykibocsátás esetén eléri a névleges kibocsátás 1-4%-át. kötvényhitelek. Ezenkívül a részvényekhez hasonlóan részvények értékpapírjainak minősülő kötvények kibocsátásakor a kibocsátók díjat fizetnek a kibocsátás állami bejegyzéséért.

A lízing a lízingtárgynak (ingónak és ingatlannak) annak megszerzése és tartós bérbeadása alapján történő ideiglenes használatba adásából eredő vagyoni viszonyok összessége. A lízing a befektetési tevékenység olyan fajtája, amelyben a lízingbeadó (lízingbeadó) pénzügyi lízing (lízing) szerződés alapján vállalja, hogy egy adott eladótól ingatlant szerez, és azt a lízingbevevő (lízingbevevő) részére díjazás ellenében ideiglenes használatra átadja.

A lízing műveletek sajátosságai a hagyományos lízinghez képest a következők:

Az ügylet tárgyát a bérlő választja ki, nem pedig a bérbeadó, aki saját költségén vásárolja meg a berendezést;

A bérlet időtartama általában rövidebb, mint a berendezés fizikai elhasználódásának időtartama;

A szerződés lejártakor a lízingbevevő kedvezményes áron folytathatja a bérletet, vagy a bérelt ingatlant a maradványértéken megvásárolhatja;

A lízingbeadó szerepe általában hitel- és pénzintézet – lízingcég, bank.

Rizs. 3.

3. ábra: 1- előleg; 2- kölcsön a lízingtárgy költségének egy részének fedezésére; 3- a lízingelt tárgy kifizetése; 4- tulajdonjog; 5- a lízingelt eszköz átadása; 6- a lízingelt tárgy biztosítási díjának kifizetése; 7- a lízingelt eszköz biztosítása; 8- a lízingelt eszköz záloga; 9- tulajdonjog és használati jog a bérleti szerződés időtartamára; 10- tulajdonjog; 11- bérleti szerződés szerinti fizetések.

A lízingnek mind a termelő befektetés, mind a hitel jelei vannak. Kettős jellege abban rejlik, hogy egyrészt egyfajta tőkebefektetésről van szó, hiszen tárgyi ingatlanba történő befektetést jelent bevételszerzés céljából, másrészt megőrzi a hitel jellegét ( fizetés, sürgősség, törlesztés alapján biztosított) ...

Miközben a lízing egyfajta tárgyi eszközkölcsönként működik, eltér a hagyományos hitelezéstől. A lízing rendszerint a banki kölcsön alternatívájaként szolgáló ingó- és ingatlanszerzési (használati) hitelezési forma. A lízing előnyei a hitelezéssel szemben a következők:

1) a lízingbevevő társaság egy beruházási projekt megvalósításához lízingelt ingatlanhoz juthat bizonyos összegű saját tőke előzetes felhalmozása és egyéb külső forrás bevonása nélkül;

2) a lízing lehet az egyetlen módja azoknak a vállalkozásoknak a beruházási projektjei finanszírozásának, amelyek még nem rendelkeznek hitelmúlttal és fedezet biztosításához elegendő vagyonnal, valamint nehéz pénzügyi helyzetben lévő vállalkozások;

3) a lízing nem igényel garanciákat, például banki kölcsön megszerzését, mivel a lízingügylet fedezete lízingelt ingatlan;

4) a lízing igénybevétele növeli a beruházási projekt kereskedelmi hatékonyságát, különösen az adókedvezmények és a gyorsított amortizáció alkalmazásának lehetősége, valamint egyes ingatlanszerzéshez kapcsolódó munkák költségének csökkentése (például részvétel) miatt. a berendezések értékesítés előtti előkészítésében, minőségellenőrzésében, berendezés telepítésében, tanácsadói, koordinációs és információs szolgáltatásokban stb.);

5) a lízingdíjak rendkívül rugalmasak, általában az adott lízingbevevő valós képességeit és jellemzőit figyelembe véve kerülnek megállapításra;

6) ha a berendezés vásárlására általában az érték 50-80%-át kitevő banki hitelt adnak ki, akkor a lízing biztosítja a tőkekiadások teljes finanszírozását, és nem igényli a lízingdíjak azonnali fizetésének megkezdését.

A beruházási projektek költségvetési finanszírozása főszabály szerint célprogramok és pénzügyi támogatások keretében történő finanszírozás útján történik. Költségvetési források felhasználásáról a következő főbb formákban rendelkezik: beruházások meglévő vagy újonnan létrehozott szervezetek jegyzett tőkéjébe, költségvetési kölcsönök (beleértve a beruházási adókedvezményt), garanciák és támogatások nyújtása.

Oroszországban a beruházási projektek célprogramok keretében történő finanszírozása szövetségi beruházási programok (szövetségi célzott beruházási program, szövetségi célprogramok), megyei, regionális és önkormányzati célzott beruházási programok végrehajtásához kapcsolódik.

Az állami költségvetési befektetések olyan jogi személyek számára történő biztosítása, amelyek nem állami egységes gazdasági társaságok, az állam tulajdonjogának egyidejű megjelenését jelenti az ilyen jogi személy jegyzett tőkéjében és vagyonában. A költségvetési források bevonásával létrehozott termelő és nem termelő létesítmények az alaptőke és vagyon egyenértékű részében az illetékes állami vagyonkezelő szervek kezelésébe kerülnek.

Valamennyi beruházás költségvetési finanszírozása versenyeztetéssel történik, és a beruházó csak az alábbi formákra számíthat állami pénzügyi támogatásra a versenyeztetésen kiválasztott projektek megvalósítása során:

A költségvetési kölcsön a szövetségi költségvetési források visszafizetendő és fizetett alapon történő biztosítása a rendkívül hatékony beruházási projektek megvalósításának költségeinek finanszírozására, kétéves visszafizetési határidővel, az alapból megállapított összegű pénzeszközök felhasználásáért kamatfizetéssel. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának jelenlegi diszkontrátája. A rendelkezésre bocsátott pénzeszközök biztosításának, felhasználásának, visszaszolgáltatásának és kifizetésének feltételeit az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma által felhatalmazott kereskedelmi bankokkal kötött megállapodások határozták meg;

A létrejövő részvénytársaságok azon részvényeinek egy részének állami tulajdonba vétele, amelyeket a projektből származó nyereség kezdetétől számított két év elteltével (a megtérülési idő figyelembevételével) értékesítettek az értékpapírpiacon, és a bevétel csatornázása. ezeknek a részvényeknek a szövetségi költségvetésbe történő eladásától;

Állami garanciák biztosítása a beruházó által befektetett pénzügyi források egy részének megtérítésére a beruházási projekt megvalósításának a beruházó hibáján kívüli meghiúsulása esetén.

Jelenleg a beruházási projektek finanszírozásának leírt formája meglehetősen ritka, de a jelenlegi válsághelyzetben mind a befektetők, mind a kormányzati tisztviselők gyakrabban kezdtek el gondolkodni ezen.

A projektfinanszírozás a beruházási projektek finanszírozását jelenti, amelyet a beruházások megtérülését biztosító speciális módszer jellemez, amely magának a projektnek a befektetési minőségén, az újonnan létrehozott vagy átalakított szervezet jövőbeni bevételén alapul. Egy konkrét projektfinanszírozási mechanizmus magában foglalja a beruházási projekt műszaki és gazdasági jellemzőinek elemzését és a kapcsolódó kockázatok felmérését, a beruházás megtérülésének alapja pedig a projekt összes költségének fedezése után fennmaradó bevétele.

Ennek a finanszírozási formának a sajátossága a különféle tőketípusok kombinálásának lehetősége is: banki, kereskedelmi, állami, nemzetközi. A hagyományos hitelügylettől eltérően a kockázat szétszórható a befektetési projekt résztvevői között.

A projektfinanszírozást a hitelezők széles köre jellemzi, ami lehetővé teszi olyan konzorciumok szervezését, amelyek érdekeit általában a legnagyobb pénzintézetek - ügynökbankok - képviselik. A tőkeigényes projektek finanszírozása fokozott kockázatokkal jár. Az egyes bankok lehetőségei az ilyen projektek hitelezésében általában korlátozottak, és ritkán vállalják a finanszírozás kockázatát. A bankok kockázatkezelési rendszer keretein belül igyekeznek befektetési portfóliójuk kockázatait különféle szervezeti konstrukciók segítségével diverzifikálni, amelyeken belül a kockázatcsökkentést a bankok közötti felosztással érik el.

Az ilyen projektfinanszírozási konstrukciók kialakításának módjától függően párhuzamos és szekvenciális finanszírozás kerül kiosztásra.

A párhuzamos (közös) finanszírozásnak két fő formája van:

Független párhuzamos finanszírozás, amikor minden bank hitelszerződést köt a hitelfelvevővel és finanszírozza a beruházási projekt rá eső részét;

Társfinanszírozás banki konzorcium létrehozásakor. Az egyes bankok részvétele a kölcsön és a konzorcium meghatározott összegére korlátozódik. A jövőben a hitelszerződés végrehajtásának (és gyakran a beruházási projekt megvalósításának) ellenőrzését, a szükséges elszámolási műveleteket a konzorcium speciális ügynöki bankja végzi, amelyért jutalékot kap.

Szekvenciális finanszírozással egy nagy bank vesz részt a konstrukcióban - a hitelszerződés kezdeményezője és a partnerbankok. Jelentős hitelezési potenciállal, jó hírnévvel rendelkező nagybank, a beruházástervezés területén tapasztalt szakértők hitelkérelmet fogadnak, projektet értékelnek, hitelszerződést dolgoznak ki és hitelt nyújtanak.

De még egy nagy bank sem tud mindig egy nagyszabású projektet finanszírozni anélkül, hogy ne romolna a mérlege. Ezért a kezdeményező bank a szervezetnek nyújtott kölcsön kibocsátását követően jutalékot kapva egy másik hitelezőre vagy hitelezőkre utalja át a követeléseit, és a követelést kivezeti a mérlegéből. A követelések bankok szervezésével történő átruházásának másik módja a befektetők közötti kölcsön elhelyezése - értékpapírosítás. A rendező bank a kibocsátott kölcsönből származó követeléseket vagyonkezelő társaságoknak értékesíti, amelyek ellene értékpapírt bocsátanak ki, és befektetési bankok segítségével értékpapírokat helyeznek el a befektetők között. A hitelfelvevőtől az adósság visszafizetésére kapott pénzeszközöket az értékpapír-visszavásárlási alapban írják jóvá. Lejáratkor a befektetők értékpapírokat mutatnak be visszaváltás céljából. Gyakran a szervező bank továbbra is teljesíti a kölcsönügyletet, és beszedi a hitelfelvevőtől a kifizetéseket.

Háromféle hitelkockázatot vállal a bank egy befektetési projekt finanszírozásakor:

1) a kölcsönfelvevő teljes igénybevételével. A visszkereset az egyik személy által a másiknak nyújtott pénzösszeg visszatérítésére irányuló fordított igényt jelent. A hitelfelvevő teljes igénybevételével történő projektfinanszírozás esetén a bank nem vállalja a projekthez kapcsolódó kockázatokat, részvételét bizonyos garanciák ellenében történő forrás biztosításával korlátozza;

2) korlátozott igénybevétellel a hitelfelvevőhöz. A korlátozott igénybevételű projektfinanszírozásban a hitelező viseli a projekt kockázatának egy részét;

3) a kölcsönfelvevő igénybevétele nélkül. A korlátozott igénybevételű projektfinanszírozásban a hitelező teljes mértékben vállalja a projekt kockázatait.

Jelenleg a világgyakorlatban a legelterjedtebb a projektfinanszírozás a hitelfelvevő teljes igénybevételével. Ez annak köszönhető, hogy ezt a finanszírozási formát a befektető számára szükséges források megszerzésének gyorsasága, valamint a kölcsön alacsonyabb költsége jellemzi.

Meglehetősen elterjedt forma a projektfinanszírozás korlátozott igénybevétellel a hitelfelvevőhöz. Ezzel a finanszírozási formával a projekt megvalósításához kapcsolódó valamennyi kockázat úgy oszlik meg a résztvevők között, hogy az utóbbiak vállalhassák a tőlük függő kockázatokat. Például a hitelfelvevő viseli a létesítmény üzemeltetésével kapcsolatos összes kockázatot; a kivitelező vállalja a kockázatot az építkezés befejezéséért stb.

A gyakorlatban ritkán alkalmazzák a projektfinanszírozást a hitelfelvevő igénybevétele nélkül. Ez a forma a kereskedelmi kötelezettségek összetett rendszerével, valamint a beruházási projektek vizsgálatához, tanácsadási és egyéb szolgáltatásokhoz kapcsolódó magas költségekkel jár.

Mivel a hitelfelvevő igénybevétele nélküli projektfinanszírozás során a hitelező nem vállal garanciákat, és vállalja a projekt megvalósításához kapcsolódó szinte valamennyi kockázatot, e kockázatok kompenzálásának szükségessége meghatározza a hitelfelvevő magas finanszírozási költségét. A magas jövedelmezőségű projekteket a hitelfelvevő igénybevétele nélkül finanszírozzák. Általában ezek a projektek versenyképes termékek előállítását biztosítják, például ásványi anyagok kitermelését és feldolgozását.

Nehéz elképzelni, hogy mennyi szó esett már a befektetésről. Rengeteg tanács található a pénz befektetésével, a befektetés pénznemének megválasztásával, a befektetés jogi kereteivel stb. De kevesen foglalkoztak azzal, hogy a gazdaság alanyai – a jogi személyek – hogyan növelik bevételeiket befektetésekkel. Melyek a befektetési tevékenység fő finanszírozási forrásai, és mi mondható el az ilyen legális befektetés jellemzőiről?

Mik a finanszírozási források?

Természetesen a legelejéről kell kezdeni. A kutatók azonosítják saját és kölcsönzött forrásaikat a befektetési tevékenység finanszírozására. Ha az első esetben a vállalkozás gazdasági tevékenysége során kapott pénzeszközökről beszélünk, akkor a második esetben a vállalkozás által visszatérítési kötelezettséggel kamatozott pénzeszközökről van szó. Nehéz egyértelműen megmondani, melyik forrás előnyösebb: egyrészt nincs mindig elegendő saját tőke, másrészt, ha a hitelek befektetése nem hozza meg a várt eredményt, akkor meg kell küzdenie a hitelezők.

A finanszírozás hatékonyságának értékelése

Annak megértéséhez, hogy a befektetési tevékenységek finanszírozásának forrásait és módszereit hatékonyan használják-e, speciális kritériumok vonatkoznak.

Ezek közül az első a nettó jelenhatás, amely a befektetésekből származó nettó vagyon nagyságát jelzi. Ezt a kritériumot tekintjük a fő kritériumnak, mivel az eszközök az inflációt, az árfolyamok ingadozásait és egyéb, a pénz értékét befolyásoló tényezőket tükrözik, ezért a nettó jelenhatás mindezen változásokat is figyelembe veszi. A beruházás akkor volt eredményes, ha ez a mutató nagyobb, mint nulla.

A következő lehetőség a ROI. Ha a nettó jelenérték az eszközök volumenét becsüli, akkor ez a kritérium figyelembe veszi ezen eszközök növekedésének biztosításának képességét. Általában a jövedelmezőség a fő tényező, ha több hasonló projekt közül választunk – ez megmutatja, hogyan nő vagy csökken a beruházás egy projektbe. Ha a befektetés megtérülése több mint száz, akkor a projekt sikeresnek tekinthető.

Egy másik kritérium, amely nélkül nem lehet jellemezni a befektetési tevékenység finanszírozási forrásait, a beruházások megtérülési ideje. Ez a kritérium azt mutatja meg, hogy a befektetett alapok hány év alatt térülnek meg a nettó bevételben. Ez a mutató nagyon fontos annak meghatározásában, hogy egy innovatív projekt mennyire kockázatos és likvid.

Hogyan történik a pénz befektetése?

Milyen forrásokból finanszírozzák a vállalkozás befektetési tevékenységét? A befektetett pénzeszközöket gyakran a nettó nyereségből, az értékcsökkenési leírásból és a saját tartalékokból veszik; nemzeti és államközi bankok hiteleit, befektetői alapokat és sok más finanszírozási forrást használnak fel.

Ezt a pénzt vagy kockázati tőke formájában, vagy projektfinanszírozás formájában fektetik be. Az első esetben a pénzbefektetés meglehetősen kockázatos vállalkozás, de siker esetén a befektető a lehető leghamarabb profithoz jut. A projektfinanszírozásban a beruházás egy konkrét projektbe valósul meg, amely a jövőben nyereséget hoz annak a személynek, aki befektetett. A második módszert jóval kevésbé tartják kockázatosnak, de hosszú távú jellege miatt mégis sok befektető hajlik a kockázatos tőke felé.

Önfinanszírozás

Most részletesebben foglalkozhat az egyes forrástípusokkal. Sokkal megbízhatóbbnak tartják a befektetési tevékenység saját finanszírozási forrásait: jelentősen csökkentik a csőd kockázatát, és megakadályozzák, hogy a cég hitelezőktől függővé váljon.

A szakértők a vállalat nettó nyereségét azonosítják az egyik fő finanszírozási forrásként. Természetes, hogy a bevétel megszerzése után a cég azt szükségletei alapján osztja szét. A nyereség befektetésének egyik népszerű módja a saját műszaki potenciál fejlesztésébe való befektetés – a meglévő berendezések korszerűsítése, új berendezések beszerzése, a személyzet képzése stb. Ennek a befektetési módnak az egyik előnye, hogy az ilyen befektetésekre nem kell jövedelemadót fizetni.

Az értékcsökkenési leírás, mint az önfinanszírozás fő formája

Egy vállalkozás befektetési tevékenységének másik népszerű saját finanszírozási forrása az értékcsökkenési leírásra fordított tőke. Az amortizáció a vállalkozás tárgyi eszközeinek elhasználódása, amelynek költsége, azaz az anyagi bázis jó állapotban tartása már értékesítéskor bekerül a termék bekerülési értékébe. Ha a cégnek nem mindig van nyeresége, akkor az amortizációs költségek bizonyos mértékig mindenképpen megtérülnek. Az amortizációs levonások megszerzésének egyik újszerű módja az amortizációs idő csökkentése: az értékcsökkenési fedezet mértéke változatlan marad, de rövidebb időszakra történő felosztása miatt az áru értékében megnő a részesedése. Vagyis a vállalkozás azonos költségek mellett nagy nyereséget termel.

Az értékcsökkenési leírások finanszírozási forrásként való felhasználásának fő hibája azok helytelen felhasználása. Sok vállalkozás a költségvetés támogatására használja fel ezeket, ahelyett, hogy ténylegesen a termelés korszerűsítésére költené. Általában ezeket az alapokat nem használják fel más, külső projektekbe való befektetésre. Bátran kijelenthetjük tehát, hogy az értékcsökkenési leírások egy belső felhasználású vállalkozás beruházási tevékenységének finanszírozási forrásai.

Külső finanszírozási források

Eljött az idő annak elemzésére, hogy milyen külső finanszírozási források vannak a befektetési tevékenységhez. Feltételesen három csoportra oszthatók: saját tőke, állami finanszírozás és hitelezés. És most részletesebben az egyes módszerekről.

A részvényfinanszírozás egy további értékpapír-kibocsátással kezdődik. Ennek a befektetési formának az az előnye, hogy a banknak nem kell hitelt felvennie a forráshoz, a piaci adósságkötelezettségeket pedig sokkal könnyebben teljesítik. Ennek a befektetési módnak a fő eszközei a törzsrészvények és az elsőbbségi részvények (a második esetben a részvény rendelkezik a kötvény bizonyos tulajdonságaival), az opciós adósságkötelezettségek (jog egy adott időpontban egy vállalkozás eszközének megvásárlására megállapodás szerinti áron), valamint közönséges és átváltoztatható kötvények (kötvények, amelyek részvényre válthatók).

Finanszírozás az állami költségvetésből

A beruházási tevékenység finanszírozási forrásairól szólva nem szabad megemlíteni a költségvetési finanszírozást. Ezt a következő formákban hajtják végre:

Pályázatot tartanak, amelyen az állam számára legvonzóbb projektet választják nyertesnek és ezáltal a beruházások kedvezményezettjének.
Azok a programok, amelyek bármilyen módon kapcsolódnak az ország tervezéséhez, gyártásához, társadalmi-gazdasági fejlesztéséhez, részleges vagy teljes központosított támogatásban részesülnek. Támogatások és támogatások formájában vannak, amelyeket nem kell visszafizetni.
Az állam számára érdekes projektek egy része hitelt kap, a beruházásokat meghatározott időn belül kamatfizetés mellett vissza kell téríteni.
Lehetséges az állam és a kereskedelmi szervezet befektetéseinek szimbiózisa is - mindegyik a projektfinanszírozás egy részét különíti el.
Ritka esetekben az állam lesz a kezes a beruházás fizetőképességére: ha hitelből nem tudja kifizetni tartozásait, akkor az állam fizeti a hiányzó összegeket.

Kölcsönadás

A vállalkozás befektetési részleteihez külső finanszírozási forrásokat tartalmazó lista hitel nélkül hiányos lenne. Ebben az esetben a pénzügyi források a törlesztés, az anyagi biztonság (vagyis olyan tárgy megléte, amely a kölcsön nemfizetése esetén a tartozások kifizetésekor elkobozható) és a fizetés (adósság visszafizetése kamatot) egy bankintézet ad a vállalkozásnak. A hiteleket rövid (legfeljebb egy évig) és hosszú lejáratú hitelekre osztják.

Érdemes megjegyezni, hogy ez a külső finanszírozási forrás nem preferált. A beruházási projektek magas kockázata miatt a bankok előszeretettel adnak magas kamatozású hiteleket, amelyeket a vállalkozások nem mindig tudnak visszafizetni. Ezért a kölcsönös hitelezés egyre népszerűbb: a vállalkozások árukat és szolgáltatásokat cserélnek, nem pénzügyi forrásokat, hanem hiteleket kapnak érte.

Egy másik, a hitelezést visszatartó tényező a hitelfelvevő kötelezettsége, hogy a teljes projekt legalább 30%-át finanszírozza – ezt nem minden vállalkozás engedheti meg magának.

Hogyan válasszunk finanszírozási módot?

A beruházási tevékenység összetétele és szerkezete befolyásolja a finanszírozási forrásokat. Minden vállalat maga dönti el, hogy hová vonzzon további forrásokat, vagy hogyan kezelje megfelelően saját megtakarításait. Ha egy vállalat a külső befektetési források mellett dönt, akkor mérlegelnie kell egyik vagy másik módszer előnyeit és hátrányait.

A külső finanszírozás előnyei és hátrányai

Például a hitelezés azért jó, mert a bankok nem ellenőrzik pontosan, hogy a cégnek adott forrásokat hogyan használják fel, ráadásul a kölcsön határidő előtti visszafizetésével bármikor törlesztheti a tartozásait; másrészt a bankoknak fedezetre van szükségük arra az esetre, ha a hitelfelvevő nem tud eleget tenni kötelezettségeinek, és a vállalkozásnak sem könnyű folyamatosan a hitelfizetés többletköltségeivel élni.

Az állami beruházásokkal kapcsolatban elmondhatjuk, hogy az üdvösség lesz annak, akit a kereskedelmi szervezetek megtagadtak; kisebb összegben törlesztheti a kötelezettségeit, mivel a hiteleket hosszú távra adják. Ugyanakkor az állam folyamatosan figyelemmel fogja kísérni, hogy pontosan mire költik el a forrásait, miközben nem olyan nagy összegeket különítenek el, amelyeken lényegesen változtathatnának.

Az utolsó lehetőség, amelyet a befektetési tevékenység külső finanszírozási forrásai feltételeznek, a tőkefinanszírozás. Itt a társaság megőrzi viszonylagos függetlenségét, és nem terheli állandó kifizetésekkel kötelezettségeiből. Ugyanakkor bizonyos összeget kell majd költenie az értékesíthető értékpapírok kibocsátására, és nem tény, hogy ezeket az értékpapírokat továbbra is értékesíteni fogják a piacon. Tehát itt van a legtöbb kockázat.

Hogyan optimalizáljuk az alapokat?

Lehetséges-e optimalizálni a befektetési tevékenységek finanszírozási forrásait? Biztosan. Ha egy vállalkozásnak szabad pénzeszközei vannak, jobb azokat az adósságkötelezettségek kifizetésére irányítani, és nem a személyes szükségletekre - minél hamarabb megszabadul a vállalkozás a bankoktól való függéstől, annál gyorsabban tud teljes mértékben fejlődni. Ideális esetben a cégnek idővel fel kell hagynia a pénzügyi szabadságát legtöbbször korlátozó külső befektetési forrásokkal, és át kell térnie az önfinanszírozásra, amelyben nem kell elszámolnia az elköltött forrásokért.

Következtetés

Nem lehet egyértelműen jó vagy egyértelműen rossz finanszírozási forrásokat megnevezni a befektetési tevékenységhez. Mindegyiknek megvannak a maga előnyei és hátrányai. Az önfinanszírozás esetében elmondhatjuk, hogy nem minden cég számára elérhető. Másrészt a külső finanszírozás szinte biztosan korlátozza a vállalkozás szabadságát. A két lehetőség között mindig meg lehet találni az egyensúlyt, és a piaci siker nagymértékben attól függ, hogy mi lesz az.

A vállalkozások szinte minden típusú gazdasági tevékenysége összefügg az ingatlanbefektetések szükségességével. A legtöbb vállalkozásnál ez a befektetés a modern körülmények között a befektetési tevékenység egyetlen iránya. Ez meghatározza a valódi befektetések menedzselésének és finanszírozási forrásainak kezelésének nagy szerepét a vállalkozás befektetési tevékenységi rendszerében.

A vállalkozás egészének hatékonyságától függ, hogy a vállalat vezetése mennyire tudja helyesen és pontosan meghatározni befektetési tevékenységének forrásait. Hiszen nem csak az a lényeg, hogy „hol találjuk a pénzt”, hanem a befektetési források minősített strukturálása is. A források formái elkerülhetetlenül befolyásolják a vállalkozás likviditásához és jövedelmezőségéhez kapcsolódó vállalatirányítás jellegét. A saját és a kölcsönzött források aránya pedig nagymértékben meghatározza a gazdasági kapcsolatok alanyaihoz való viszonyt, amelybe a vállalkozás tevékenysége során belép.

A munka megkísérli a beruházási tevékenység finanszírozásának fő forrásait egyetlen konstrukcióban elemezni: elméleti láncot állítottunk fel a befektetés alapjaitól, a befektetési tevékenységtől a befektetési források gyakorlati jelentőségéig a vállalkozás működésében. életciklusának minden szakaszában.

E cél elérése érdekében a munka a következő feladatokat tűzi ki:

Határozza meg a befektetési tevékenység finanszírozásának lényegét;

Elemezze a befektetési tevékenységek finanszírozási forrásainak típusait;

Vegye figyelembe a finanszírozási források befektetési tevékenységekhez való felhasználásának jellemzőit.

A munka hazai és külföldi szakemberek e témában készült munkáira, valamint nyomtatott folyóiratok anyagaira épül.

A befektetési tevékenység finanszírozási forrásainak típusai

A vállalkozás befektetési tevékenységének minden irányát és formáját az általa kialakított befektetési források terhére végzi. Nemcsak a beruházások hatékonysága, hanem a vállalkozás teljes gazdasági tevékenysége is nagymértékben függ ezen erőforrások képződésének természetétől.

Egy vállalkozás befektetési forrásai a tőke minden formáját képviselik, amelyet reál- és pénzügyi befektetések tárgyaiba történő befektetésekhez vonz.

Összehasonlításképpen vegyük figyelembe az egyes fejlett ipari országokban uralkodó gyakorlatot a fő finanszírozási források kialakítása terén.

A fejlett piacgazdasággal rendelkező iparosodott országokban a beruházások finanszírozásának fő forrásai a vállalatok saját tőkéje a felhalmozott eredmény és az értékcsökkenési leírás formájában. Kiegészül a saját értékpapírok (részvények és kötvények) értékesítéséből származó bevételek bizonyos hányadával, valamint a hiteltőke-piacról felvett kölcsönökkel.

Az önfinanszírozás hatékonysága és mértéke a saját források részesedésétől függ a vállalatok összes pénzügyi forrásán belül. Az iparosodott országok (USA, Kanada, EGK, Japán) gyakorlatában magasnak számít, ha a szavatolótőke aránya meghaladja a teljes (belső és külső) finanszírozás 60%-át.

Az amerikai vállalatoknál a 90-es években. Az elmúlt évszázadban a következő tendenciák figyelhetők meg a vállalatok hosszú távú finanszírozásában:

Finanszírozási forrásként a saját tőke dominált. Az összes befolyt pénz 70-90%-át tették ki;

A bevételt főként tőkebefektetésekre fordították. Az összes beruházás 70-80%-át tették ki. Így a tőkekiadások és a tőkeáramlások volumene megközelítőleg egyenlő;

Egyes években pénzügyi hiány alakult ki a szükséges beruházások volumenének és a szavatolótőke nagyságának eltérése miatt. Ezt a hiányt értékpapírok (részvények és kötvények) kibocsátásával fedezték.

A depresszió időszakában a tőkebefektetések aránya az Egyesült Államok GNP-jében csökken, a gazdasági fellendülés időszakában pedig nő. A termelő beruházások és a vállalati nyereségek közötti kapcsolat is ciklikus. A befektetett nyereség aránya a visszaesés időszakában növekszik, a fellendülés és a jólét időszakaiban pedig csökken a részvényeseknek fizetett osztalék arányának meredek növekedése miatt. Szem előtt kell tartani, hogy a gazdaság reálszektorába történő beruházások hatással vannak a GNP jövőbeli értékére. Más szóval, a reáltőke-befektetés növekedése a munka termelékenységének növekedéséhez és a termelő létesítmények teljesebb kihasználásához vezet, hozzájárul a tudományos és technológiai fejlődés növekedéséhez a vállalkozások termelési tevékenységében. Hasonlóképpen a reálberuházások visszaesése (az a döntés, hogy nem fektetnek be a gazdaságba) messzemenő következményekkel jár. Így az elegendő beruházási forrás rendelkezésre állása, ésszerű felhasználása hosszú távú tényező a nemzetgazdaság fejlődésében.

Tehát a nemzetközi gyakorlat a következő finanszírozási forrásokat használja az ígéretes projektek pénzügyi támogatására:

Magánvállalatoktól (vállalatoktól) és egyéni befektetőktől származó pénzeszközök;

Lehetőségek a globális tőzsdén;

Kölcsönök nemzetközi pénzügyi intézményektől (IMF, Világbank, EBRD stb.);

Kölcsönök nemzetközi exportügynökségektől;

Nemzeti kereskedelmi bankok hitelei stb.

Természetesen a felsorolt források egyike sem az egyetlen lehetséges és garantált az orosz gazdaságba irányuló nagy- és közepes beruházások számára. Sok nagy projekthez célszerű kombinált (vegyes) finanszírozási forrásokat bevonni. Ez annak köszönhető, hogy az Orosz Föderációban még nem alakult ki teljes vérű vállalati értékpapírpiac. A befektetési folyamat vizuálisan az állótőke egyszerű reprodukálására korlátozódik. Ez magában foglalja a bruttó hazai termék (GDP) jelentős részének a folyó fogyasztástól való eltérítését felhalmozási céllal. A befektetési források a bővített szaporításból a termelő létesítmények és létesítmények üzembe helyezéséig tartó teljes időszakra ki vannak zárva. A jövőben a befektetett pénzeszközök a megvalósult beruházási projekt tárgyainak üzemeltetése során visszakerülnek a befektetőhöz. A beruházási ciklus hosszú időtartama és a beruházási projekt létrejött objektumainak (eredményeinek) magas költsége speciális erőforrások (anyagok, berendezések stb.) hozzárendelését teszi szükségessé, melynek gazdasági forgalmát pénzalapok közvetítik.

Az Orosz Föderációban a befektetési tevékenységek finanszírozásának forrásai között általában megkülönböztetik:

Saját pénzügyi források és a befektetők gazdaságon belüli tartalékai (nettó nyereség; amortizációs költségek; a biztosítási hatóságok által természeti katasztrófákból eredő veszteségek kompenzációjaként kifizetett pénzeszközök);

Kölcsönzött pénzeszközök (banki kölcsönök, kötvényhitelek stb.);

Vonzott pénzeszközök (részvények, részvények és jogi személyek és magánszemélyek jegyzett (összevont) tőkébe történő egyéb hozzájárulásaiból származó pénzeszközök;

Vállalkozások és pénzügyi és ipari csoportok önkéntes szövetségei (szövetségei) által központosított, valamint fejlesztők (vállalkozók) által a létesítmények építésében (tervezési és felmérési munkák) tőkerészesedés útján mozgósított pénzeszközök;

ingyenes és visszatérítendő szövetségi költségvetési pénzeszközök, valamint az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok költségvetéséből származó pénzeszközök;

Külföldi befektetők által nyújtott pénzeszközök kölcsönök, kölcsönök, orosz vállalkozások jegyzett (összevont) tőkéjéhez való hozzájárulások formájában.

Most részletesen megvizsgáljuk a befektetési tevékenységek finanszírozási forrásainak minden típusát.

A saját pénzügyi forrásokat és a befektetők gazdaságon belüli tartalékait (önfinanszírozás) a beruházások finanszírozásának módjaként rendszerint a kisebb beruházási projektek megvalósítása során használják fel. Ez a módszer kizárólag saját (belső) forrásból (nettó nyereség, értékcsökkenési leírás, üzemi tartalék) történő finanszírozáson alapul.

Bevezetés

Befektetések - magán- vagy állami tőke hosszú távú befektetései a nemzeti (belföldi befektetés) vagy a külföldi (külföldi befektetések) gazdaság különböző szektoraiba, nyereségszerzés céljából.

A vállalkozás befektetése olyan tőkebefektetés annak minden formájában a gazdasági tevékenységének különböző tárgyaiba (vagy eszközeibe) haszonszerzés, valamint egyéb gazdasági vagy nem gazdasági hatás elérése érdekében, amelynek megvalósítása piaci elvek, és idő-, kockázati és likviditási tényezőkhöz kapcsolódik.

A beruházások gyakorlati megvalósítását a vállalkozás befektetési tevékenysége biztosítja, amely gazdasági tevékenységének egyik önálló fajtája és gazdasági érdekei megvalósításának legfontosabb formája.

A vállalkozás befektetési tevékenysége alatt a szükséges befektetési források megtalálásának, a hatékony befektetési objektumok (eszközök) kiválasztásának, a kiválasztott paraméterek szerint kiegyensúlyozott befektetési program (befektetési portfólió) kialakításának és megvalósításának céltudatos folyamatát kell érteni.
A vállalkozás befektetési tevékenységét a következő főbb jellemzők jellemzik:
- a vállalkozás működési tevékenységének növekedését biztosító fő formája, és a célokhoz és célkitűzésekhez képest alárendelt
- a befektetési tevékenységek formái és módszerei sokkal kevésbé függenek a vállalkozás iparági jellemzőitől, mint a működési tevékenység
- a vállalkozás befektetési tevékenységének volumenét az egyes időszakokban jelentős egyenetlenség jellemzi
- a befektetési tevékenység a vállalati cash flow-k sajátos önálló típusát képezi, amelyek bizonyos időszakokban az irányukban jelentősen eltérnek (az első befektetési költségektől a bevétel megszerzéséig és az eszközök felszámolásából származó tényleges költségekig)
- a befektetési tevékenységet meghatározott típusú kockázatok jellemzik, amelyeket egyesít a „befektetési kockázat” fogalma, amely általában meghaladja a működési kockázatokat.

A vállalkozás befektetési tevékenységének fő finanszírozási forrásai.

A bármely szervezet által végrehajtott beruházások számos kritérium szerint osztályozhatók: