Belső megtérülési ráta
A belső megtérülési ráta határozza meg a maximális elfogadható diszkontrátát, amelyen a pénzeszközök a tulajdonos számára veszteség nélkül fektethetők be.
Belső megtérülési ráta IRR (én belső R evett belőle R eturn) a befektetési teljesítmény széles körben használt mérőszáma. Ezt a kifejezést úgy értjük, mint a diszkontráta, amelynél a beruházási projekt nettó jelenértéke nulla. A gyakorlatban a $ IRR $ értékét a megadott $ r $ diszkontrátával hasonlítják össze. Ezenkívül, ha $ IRR> r $, akkor a projekt pozitív NPV $ értéket és a jövedelem százalékát $ (IRR-r) $ értékkel biztosítja.
A belső megtérülési rátát a következő képlet határozza meg:
$$ NPV = \ összeg \ határok_ (i = 0) ^ (n) \ frac (CF_i) ((1 + IRR) ^ i) - \ összeg \ határok (i = 0) ^ (n) \ frac (CI_i) ((1 + IRR) ^ i), \, \ mbox (for) \, NPV = 0 $$
A $ IRR $ értéke más módon is meghatározható. Ehhez először számítsa ki a $ NPV $ értéket a $ r $ diszkontrátának különböző szintjein, amíg a $ NPV $ értéke negatív lesz. Ezt követően a $ IRR $ értékét a következő képlet határozza meg:
$ IRR = r_a + (r_b - r_a) \ frac (NPV_a) (NPV_a - NPV_b) $,
a $ NPV \ _a> 0> NPV \ _b \, \ mbox (and) \, \ r \ _b> IRR> r \ _a $ egyenlőtlenséget be kell tartani.
A $ IRR $ indikátor előnye, hogy lehetővé teszi a különböző méretű és időtartamú projektek összehasonlítását. Például egy olyan projekt hatékonysága, amelynek $ IRR $ 30% -a, elegendő, ha megvalósításához szükség van banki hitel igénybevételére évi 10% -os költséggel.
A belső megtérülési mutató mutatójának hátrányai:
Ha több alternatív projekt létezik, amelyek értéke megegyezik $ NPV $, $ IRR $, akkor a végső befektetési lehetőség kiválasztásakor a befektetés időtartamát veszik figyelembe - időtartam. Időtartam (D) A beruházási projekt súlyozott átlagos életciklusa vagy tényleges időtartama. Lehetővé teszi, hogy egyetlen szabványos projektet hozzon létre, amelyek jellegzetességeik (időzítés, az időszak kifizetéseinek száma, az esedékes kamat kiszámításának módjai) tekintetében a legkülönfélébbek. Ez a módszer azon a pillanaton alapul, hogy kiszámítják azt a pillanatot, amikor a projekt bevételt termel, és mennyi bevételt kapnak minden hónapban, negyedévben vagy évben annak időtartama alatt. Ennek eredményeképpen a vezetők információt kapnak arról, hogy mennyi idő alatt fizetik ki a befektetést az aktuális dátumhoz igazított jövedelemmel. Az időtartam kiszámításához használja a következő képletet:
$ D = \ frac (\ összeg \ limit_ (i = 1) ^ (n) i * PV_i) (\ összeg \ határok (i = 1) ^ (n) PV_i) $,
ahol $ PV_i = \ frac (CF_i) ((1 + r) ^ i) $ a jövedelem jelenlegi értéke én a projekt végéig tartó időszakok,
$ i $ - jövedelmi időszakok.
Belső megtérülési ráta (IRR) az a diszkontráta, amelynél a nettó jelenérték (NPV) nulla (azaz a teljes bevétel megegyezik a teljes befektetéssel). Más szóval, ez a mutató tükrözi megtérülési arány projekt.
Példa az IRR indikátor grafikus számítására
3. A jövedelmezőségi szint változásának grafikonja a diszkontráta függvényében
A számított NPV -értékek alapján, 12% -os és 18% -os diszkontrátával évente, grafikon készül. Az eredmény különösen akkor lesz pontos, ha a grafikont pozitív és negatív értékű adatok alapján ábrázolják.
Példa az IRR mutató matematikai számítására
Projektünket 1 évre tervezzük. Kezdeti befektetés = 100 ezer rubel. Az év nettó jövedelme = 120 ezer rubel Számítsuk ki az IRR -t.
120/(1+ IRR) 1 – 100 = 0
120/(1+ IRR) 1 = 100 (szorozzuk meg az egyenlet mindkét oldalát (1+IRR) 1 }
120 = 100 (1+ IRR) 1
120 = 100 + 100 IRR
20 = 100 IRR
IRR = 20/ 100 = 0,2 vagy 20%
Vagy használhatja a képletet:
,
ahol r 1 - a kiválasztott diszkontráta értéke, amelynél NPVén > 0; r 2 a kiválasztott diszkontráta értéke, amelynél NPV 2 < 0.
AZ EREDMÉNYEK ELEMZÉSE
1) Ha valaki befektet belénk
R < IRR
Ha a diszkontráta alacsonyabb, mint a belső megtérülési ráta, akkor a projektbe befektetett tőke az NPV pozitív értékét hozza, ezért a projekt elfogadható.
R= IRR
Ha a diszkontráta megegyezik az IRR -rel, akkor a projekt nem hoz nyereséget vagy veszteséget, ezért a projektet el kell utasítani.
R> IRR
Ha a diszkontráta magasabb, mint a belső megtérülési ráta, akkor a projektbe befektetett tőke negatív NPV értéket hoz, ezért a projektet el kell utasítani.
Így ha a projektet teljes mértékben egy kereskedelmi bank hiteléből finanszírozzák (a bank ránk fektet), akkor az érték IRR a banki kamat elfogadható szintjének felső határát mutatja, amelynek túllépése veszteségessé teszi a projektet.
Például: ha a projektünkre számított IRR 12%, akkor csak attól a banktól veszünk fel hitelt, amelynek kamatlába 9, 10 vagy 11%.
2) Ha befektetünk (saját vállalkozásunkba, bankba fektetünk be vagy kölcsön adunk egy másik szervezetnek)
A projektet magasabb IRR -rel érdemes elfogadni, azaz IRR -> max.
Valójában most a bank helyét foglaltuk el. Minél magasabb az IRR bármely projektben, annál magasabb a diszkontráta ( R) felhasználhatjuk, és minél több bevételt kapunk alapjaink befektetésével.
A projekteket a befektetések vonzereje szempontjából értékelve a szakemberek professzionális kifejezéseket és megnevezéseket használnak. Tekintsük és fejtsük meg a legfontosabb teljesítménymutatókat - NPV, IRR, PI.
Ez a mutató megegyezik az adott időpontban rendelkezésre álló készpénzbevételek (befektetések) összege és a kölcsönfizetési kötelezettségek, beruházások vagy a projekt jelenlegi szükségleteinek finanszírozásához szükséges készpénzfizetések összegének különbségével. A különbség rögzített diszkontrátán alapul.
Általánosságban elmondható, hogy az NPV olyan eredmény, amelyet közvetlenül a projekt végrehajtásáról szóló döntés meghozatala után lehet elérni. A nettó jelenérték az időfaktor figyelembevétele nélkül kerül kiszámításra. Az NPV indikátor azonnal lehetővé teszi a projekt kilátásainak felmérését:
Ez a mutató a projektek hatékonyságának abszolút mérőszáma, amely közvetlenül függ az üzlet skálájától. Ha minden más egyenlő, az NPV a finanszírozás összegével növekszik. Minél lenyűgözőbb a beruházás és a tervezett pénzforgalom volumene, annál nagyobb lesz az abszolút NPV.
A projekt nettó jelenértékének mutatójának másik jellemzője, hogy annak összege függ a beruházások egyes végrehajtási időszakok közötti elosztásának szerkezetétől. Minél lenyűgözőbb része van a költségeknek a munka végén tervezett időszakokra, annál nagyobbnak kell lennie a tervezett nettó jövedelem összegének. A legkisebb NPV érték akkor érhető el, ha feltételezzük a beruházási költségek teljes volumenének teljes megvalósítását egy projektciklus jelenlétében.
A nettó jelenérték -mutató harmadik megkülönböztető jellemzője a projekt működésének kezdetének időpontja (a nettó cash flow kialakulásának függvényében) az NPV számértékére. Minél több idő telik el a projektciklus kezdete és a működési szakasz azonnali kezdete között, annál kisebb, más változatlan feltételek mellett az NPV. Ezenkívül a nettó jelenérték számértéke jelentősen megváltozhat a befektetések volumenére és a nettó cash flow összegére vonatkozó diszkontráta ingadozása hatására.
Az NPV méretét befolyásoló tényezők közül érdemes megjegyezni:
Ennek megfelelően van egy korlátja ennek a módszernek az alkalmazására: lehetetlen összehasonlítani azokat a projekteket, amelyek jelentős különbségeket mutatnak legalább egy ilyen mutatóban. Az NPV az üzleti befektetések hatékonyságának növekedésével együtt növekszik.
Ezt a mutatót az NPV értékétől függően kell kiszámítani. Az IRR a befektetés maximális lehetséges értéke, valamint egy adott projekt támogatható költségeinek szintje.
Például amikor egy vállalkozás indítását banki hitel formájában felvett pénzből finanszírozzák, az IRR a bank kamatlábának maximális szintje. A még valamivel magasabb arány nyilvánvalóan veszteségessé teszi a projektet. Ennek a mutatónak a kiszámítása gazdasági értelemben az, hogy a projekt szerzője vagy a vállalat vezetője különféle befektetési döntéseket hozhat, világos keretekkel, amelyeket nem lehet túllépni. A befektetési döntések jövedelmezőségi szintje nem lehet alacsonyabb, mint a CC mutató - a finanszírozási forrás ára. Összehasonlítva az IRR -t a CC -vel, függőségeket kapunk:
Ezenkívül az IRR információforrásként tekinthető egy üzleti ötlet életképességére vonatkozóan, amelyen belül a belső megtérülési ráta diszkontrátának tekinthető (lehetséges), figyelembe véve, hogy a projekt nyereséges legyen. Ebben az esetben a döntéshozatalhoz össze kell hasonlítani a normatív nyereségességet és az IRR értéket. Ennek megfelelően minél nagyobb a belső jövedelmezőség és a különbség a diszkontráta között, annál nagyobb esélye van a vizsgált projektnek.
Ez az index a tőke megtérülésének és a projektbe történő beruházások mennyiségének arányát mutatja. A PI a jövőbeli vállalkozás relatív jövedelmezősége, valamint az összes befektetési egységre jutó pénzügyi bevétel diszkontált értéke. Ha figyelembe vesszük az I. mutatót, amely megegyezik a projektbe történő befektetéssel, akkor a befektetési jövedelmezőségi indexet a PI = NPV / I képlet segítségével kell kiszámítani.
A jövedelmezőségi index egy relatív mutató, amely nem a projekt nettó cash flow -jának valós méretéről ad képet, hanem csak a beruházási költségekhez viszonyított szintjéről. Ennek megfelelően az index használható eszközként a különböző lehetőségek hatékonyságának összehasonlító értékeléséhez, még akkor is, ha különböző összegű pénzügyi befektetéseket és befektetéseket feltételeznek. Több beruházási projekt mérlegelésekor a PI indikátorként használható a nem hatékony javaslatok „kiszűrésére”. Ha a PI értéke egyenlő vagy kevesebb, mint egy, a projekt nem tudja meghozni a szükséges bevételt és növekedést a befektetési tőkében, ezért fel kell hagyni a megvalósításával.
Általánosságban elmondható, hogy a befektetésarányos megtérülési index (PI) értéke alapján három lehetséges lépés létezik:
A döntés meghozatala előtt szem előtt kell tartani, hogy a magas befektetési megtérülési indexű üzleti projektek jövedelmezőbbek, fenntarthatóbbak és ígéretesebbek. Figyelembe kell azonban venni azt a tényt is, hogy a jövedelmezőségi mutató túl magas adatai nem mindig biztosítják a projekt magas folyó költségeit (és fordítva). Ezen üzleti ötletek közül sok eredménytelen, ha megvalósítják őket, ami azt jelenti, hogy alacsony jövedelmezőségi indexük lehet.
Az üzleti tervek kidolgozási ideje átlagosan 4–20 munkanap.
Nemrégiben olyan fontos indikátort tekintettünk bármely beruházási projekt gazdasági életképességére, mint az NPV, a projekt nettó jelenértéke. Itt az ideje, hogy megismerkedjünk a beruházási projektek hatékonyságának második legfontosabb mutatójával - IRR, Internal Rate of Return.
Az orosz fordításban elég sok értelmezés létezik - belső hozam, belső hozam, belső megtérülési ráta, belső megtérülési ráta - mind ugyanazt jelenti. Ezt a mutatót általában százalékban és sokkal ritkábban tizedesjegyekben fejezik ki.
Ennek a mutatónak a gazdasági jelentése az, hogy valójában a projekt éves nyereségességét mutatja a mérlegelési horizonton. Például, ha 10 évre számította ki a projektet, és a projekt IRR -értéke 15%, ez azt jelenti, hogy a projektbe történő beruházások évente átlagosan 15% -ot adnak 10 év alatt.
Szakértőnk, Alekszej Grebenyuk
Más szóval, a gazdasági jelentés a következőképpen jelölhető meg - ez a diszkontráta NPV a projekt eltűnik. Ennek megfelelően, ha egy banktól vagy mondjuk egy barátjától vesz fel pénzt évente 20% -kal, akkor ne fektesse be azt a projektjébe, amely csak 15% -os nyereségességet eredményez.Jobb, ha más projektbe fektet be, amely több mint 20%-ot ad, különben elvileg nincs értelme hitelt felvenni. Hatékony lesz, ha évente 20% -os összeget vesz fel banktól, ha a projekt ad IRR 20%felett. Ebben az esetben vissza tudja adni a pénzt a banknak, és többletnyereséget szerezhet magának.
IRR számítás A papírra vetett kéz nem könnyű feladat, és itt valódi matematikai képességekkel kell rendelkeznie. A mennyiség IRR a kiválasztási módszerrel számítják ki, és mint mondtam, egyenlő azzal a diszkontrátával, amelynél a mutató NPV nulla. A belső megtérülési ráta megállapításához több iterációt kell végrehajtania. Kemény? Nagyon nehéz! Én magam soha nem számoltam papírra IRR. A Microsoft Excel figyelembe veszi az IRR -t azonnal - a "VSD" funkció révén - olyan egyszerű, mint a körte hámozása!
Amellett, hogy a megfontolt NPV és IRR , van egy harmadik fontos mutatója is bármely beruházási projekt gazdasági hatékonyságának - ez az visszafizetési időszak... Ennek a mutatónak a gazdasági jelentése nagyon egyszerű - ez az az időszak, amely alatt a projekt visszaadja a befektetett pénzeszközöket tulajdonosának. Általában minél több tőkeigényes projektet fontolgatunk, annál hosszabb a megtérülési ideje. Természetesen ez nem teljesen szükséges, de általában mégis így van. Például egy erőmű megtérülési ideje hosszabb lesz, mint egy kis üzlet megtérülési ideje.
A beruházási projektekben van még egy fontos függőség - általában minél magasabb a projekt jövedelmezősége, annál nagyobb a kockázata annak megvalósításának. Ezzel szemben minél alacsonyabb a hozam, annál kisebb a kockázat.
Egy befektető sem fektet be vakon alapokat előzetes kutatás nélkül: biztosnak kell lennie abban, hogy megtérülnek, vagy legalábbis vissza tudják fizetni őket. Ehhez felmérik a beruházási projekt lehetséges jövedelmezőségét. Természetesen ez nem tehető másként, mint átfogó módon, számos speciálisan kidolgozott mutató felhasználásával, amelyek közül a legfontosabb a belső megtérülési ráta.
Fontoljuk meg, hogy melyek a befektetési kutatási módszer jellemzői a belső megtérülési ráta - IRR kiszámításán alapulva.
Senki nem tudja 100% -os valószínűséggel kiszámítani, hogy mennyi bevételre tesz szert a befektetett alapokból. Túl sok változó tényező befolyásolhatja egy befektető által finanszírozott üzleti projekt megvalósítását. A pontatlanságok kockázatát azonban a lehető legkevesebbre lehet csökkenteni relatív, nem pedig abszolút becslések használatával.
Hívják azt a kamatlábat, amellyel a befektető garantáltan megtéríti befektetését, de nem kap nyereséget belső megtérülési ráta(GNI). A norma az, hogy ennek a beruházási projektnek minden pénzforgalma teljes egészében kiegyenlítésre kerül. Más szóval, egy beruházási projekt költségeit egy bizonyos időpontban kiegyenlítik a kapott bevételek (ezek szerint a projekt "nullára ment").
FONTOS! A „belső” szó az adott beruházási ráta meghatározásában azt jelenti, hogy függ a projekt tulajdonságaitól, és nem külső tényezőktől.
A szakértők különböző módon nevezhetik a belső megtérülési rátát. A következők vannak megnevezés:
FIGYELEM! Ez a norma marginálisnak tekinthető, mivel túllépése már veszteséget jelent a befektető számára.
A belső megtérülési ráta kiszámítása matematikailag nem olyan nehéz, de a képlet számos további mérőszámot tartalmaz, amelyeket figyelembe kell venni. Közöttük:
FONTOS INFORMÁCIÓ! Nagyon könnyű lenne kiszámítani a belső megtérülési rátát, ismerve az összes szükséges mutatót. A gyakorlatban azonban lehetetlen meghatározni a cash flow -k pontos értékeit, és egyértelműen kiszámítani a diszkontrátát. Ezért minden egyes projekt esetében megbecsülik az NPV kamatlábtól való függésének mértékét.
IRR R értéke, amelynél az NPV nulla. Ezért ez a mutató a pénzáramok jelen összegének kiszámítására szolgáló képletből származtatható.
Ebben a képletben:
A belső megtérülési ráta értékét nem lehet manuálisan kiszámítani, mivel ha az IRR -értékből következtetünk rá, az 4 -es tényező lesz. Ezt a mutatót többféleképpen lehet kiszámítani:
A befektetési lehetőségek értékeléséhez elsősorban két módszert használnak - számítást NPVés IRR. A belső megtérülési ráta meghatározásának módszere relatív, ezért nem igényelhet nagy pontosságot, de számos előnyei:
Az IRR módszer hátrányai:
A fő szabály, amely alapján a befektetés lehetőségét az IRR szempontjából értékelik: a projekt akkor fogadható el, ha az IRR magasabb, mint a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége (WACC). Ez azt jelenti, hogy a befektetőnek pénzt kell kölcsönöznie a befektetéshez, és valószínűleg további nyereséget hoz.
PÉLDÁUL... A bank évente 12% -os pénzt tud biztosítani a befektetőnek. A befektető kölcsönt vesz fel és 16%-os IRR értékű projektbe fektet be. Ez azt jelenti, hogy évente 16% a felső határ a pénzfelvételhez ehhez a projekthez. Ha a projekt valóban 16% -os nyereséget hoz, 4% marad a befektető javára, mindenesetre képes lesz visszaadni a kölcsönvett pénzeszközöket saját maga számára.
Mondjunk életpéldát a belső jövedelmezőség felmérésére, amelyet egy egyszerű állampolgár, és nem csak egy vállalkozó tud megvalósítani.
Lakásbérlés nyereséges eseménynek tűnik. De minden attól függ, hogy ez a lakás tulajdonában van -e. Ha igen, akkor a kezdeti befektetés nulla, tehát a projekt nyilvánvalóan nyereséges. De ha azt tervezi, hogy befektet egy lakásvásárlásba, bérelje ki, majd eladja annak érdekében, hogy visszatérítse az erre felvett kölcsönt?
Gondoljuk végig, hogy ez a projekt nyereséges lesz -e. Hagyja, hogy a lakás 5 millió rubelbe kerüljön, és az év bérleti díja 25 000 rubel lesz. havonta. Elhanyagoljuk a lakásvásárlás és a bérleti díj nyilvántartásba vételével kapcsolatos adóköltségeket. 3 évig a bérleti díj bevétele 25 000 x 3 = 75 000 rubel lesz. Képzeljük el, hogy az ingatlanpiacon 3 év alatt nem változott a helyzet, és a lakás vételárért eladható. Ez azt jelenti, hogy három év elteltével a beruházás 75 000 + 5 millió rubel bevételt hoz. Egy ilyen projekt IRR -értéke körülbelül 6%lenne.
Mint tudják, a hitelkamatláb egy bankban megközelítőleg 9%, ami azt jelenti, hogy ha rendelkezésre állnak szabad pénzeszközök (például ha örökségként kapták meg), akkor nyereségesebb letétbe helyezni őket, mint vásárolni. lakás bérbeadás céljából.
De ha egy lakás költségei jelentősen növekednek az évek során, akkor a projekt IRR -értéke is javulni fog.
