عند تحليل المشاريع الاستثمارية ، من الضروري أن يكون لديك فكرة جيدة عن التدفقات النقدية التي تذهب إلى المؤسسة ، وما هو هيكلها وما الذي تظهره بالضبط. ما هي التدفقات النقدية للمنشأة ، وما هي المؤشرات المالية التي تتميز بها ، موصوفة بالتفصيل وبشكل واضح في هذه المقالة.
أنواع التدفقات النقدية (التدفق النقدي) للمنشأة
يتم النظر في جميع التدفقات النقدية للمؤسسات الحديثة في سياق ثلاثة أنواع من النشاط: النشاط الرئيسي للمؤسسة (يمكن أن يطلق عليه أيضًا نشاط التشغيل أو الإنتاج) ، والنشاط الاستثماري والنشاط المالي.
تمثل التدفقات النقدية للمؤسسة للنشاط الرئيسي المتحصلات واستخدام الأموال التي تضمن أداء وظائف المؤسسة وفقًا للنشاط الرئيسي (الإنتاج ، التجارة ، الخدمات ، إلخ). نظرًا لأن النشاط الرئيسي للمؤسسة هو المصدر الرئيسي للربح ، إذن ، بالطبع ، يجب أن يكون أيضًا المصدر الرئيسي للأموال للمؤسسة. الاستلام الرئيسي للأموال للمؤسسة هو العائدات النقدية من بيع بنود المخزون (الأشغال ، الخدمات). إذا لم يكن استلام النقد كعائدات من المبيعات سائدًا في التدفق النقدي ، فربما ينبغي عليك التفكير في نوع نشاط المؤسسة الذي يجب اعتباره النشاط الرئيسي.
من بين التدفقات النقدية الواردة الأخرى للنوع الرئيسي من النشاط ، يمكن التمييز بين ما يلي: سداد المستحقات نقدًا ، وعائدات بيع المخزونات المستلمة على المقايضة ، والسلف المستلمة من المشترين والعملاء ، إلخ.
الاتجاه الرئيسي لإنفاق أموال أي مؤسسة على النوع الرئيسي من النشاط هو الدفع للموردين والمقاولين مقابل البضائع والأصول المادية (العمل والخدمات) المشتراة منهم. هذا ليس مفاجئًا: بعد كل شيء ، بدون المواد الخام والمواد ، وأحيانًا بدون المنتجات شبه المصنعة المشتراة ، من حيث المبدأ ، من المستحيل تنفيذ عملية الإنتاج. الأمر نفسه ينطبق على التداول: من أجل بيع شيء ما ، عليك أولاً شراء هذا "الشيء".
الشركات التي تؤدي العمل وتقدم الخدمات تشتري المعدات والمواد الاستهلاكية والأدوات وما إلى ذلك من الموردين.
من بين التدفقات النقدية للإنفاق على النوع الرئيسي من النشاط ، يمكن التمييز بين ما يلي: دفع الأجور لموظفي المؤسسة ، والمدفوعات للميزانية والصناديق خارج الميزانية ، والمساهمات في المجال الاجتماعي ، ودفع الفوائد مقابل استخدام صناديق الائتمان ، إلخ.
أما بالنسبة للتدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية للمؤسسة ، فهي تمثل إيصالات ونفقات الأموال المرتبطة بشراء أو بيع الأصول طويلة الأجل للمؤسسة ، وكذلك الدخل من الاستثمارات السابقة. وتجدر الإشارة إلى أنه نظرًا لأن المشروع يسعى إلى توسيع وتحديث مرافق الإنتاج الخاصة به مع مسار العمل الناجح ، فإن إجراء الأنشطة الاستثمارية يمكن (وكقاعدة عامة) أن يؤدي إلى تدفق مؤقت لأموال المؤسسة.
التدفق النقدي الرئيسي الوارد لهذا النوع من النشاط هو استلام النقد من بيع الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة. على الرغم من أن مثل هذه المعاملات تتم في معظم الحالات بشكل غير منتظم ، إلا أن تدفق الأموال منها كبير جدًا. من بين التدفقات النقدية الواردة الأخرى ، يمكن للمرء أن يلاحظ توزيعات الأرباح والفوائد والإيرادات الأخرى من الاستثمارات المالية طويلة الأجل للمؤسسة ، وعائد المبالغ الرئيسية للاستثمارات المالية ، وما إلى ذلك.
يتمثل التدفق النقدي الرئيسي للمصروفات للأنشطة الاستثمارية للمؤسسة في اقتناء الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة. بالنسبة لمؤسسة صناعية ، يعد توفر الأصول الثابتة شرطًا أساسيًا لتنفيذ أنشطتها: فبعد كل شيء ، الأصول الثابتة هي المعدات والمباني والهياكل والأجهزة والآليات والمركبات والأدوات الآلية وكذلك المعدات المكتبية ، إلخ. بالنسبة للأصول غير الملموسة ، لتنفيذ بعض أنواع الأنشطة ، يلزم الحصول على تصاريح خاصة (تراخيص) ، بالنسبة للآخرين - وجود حقوق التأليف والنشر ، للآخرين - توافر حقوق استخدام موارد الأرض ، وما إلى ذلك ، وكل هذا ، مثل كما تعلم ، ينطبق على الأصول غير الملموسة التي يتم شراؤها مقابل المال. من بين التدفقات النقدية للنفقات الأخرى لهذا النوع من النشاط ، يمكن للمرء أن يلاحظ الاستثمارات الرأسمالية ، وهي مجموعة من التكاليف لإعادة إنتاج الأصول الثابتة للمؤسسة ، لتحديثها وإعادة بنائها وإعادة تجهيزها التقنية ، لشراء المعدات و المركبات ، وما إلى ذلك ، وكذلك الاستثمارات المالية (شراء الأسهم والسندات والأوراق المالية والمساهمات في رأس المال المصرح به للمؤسسات الأخرى ، وما إلى ذلك).
أما بالنسبة للأنشطة المالية للمؤسسة ، فإن غرضها الرئيسي هو زيادة حجم الأموال الموجودة تحت تصرف المؤسسة للدعم المالي لأنشطتها الرئيسية والاستثمارية.
التدفق النقدي الرئيسي للمؤسسة للأنشطة المالية هو استلام القروض والاقتراضات (قصيرة الأجل أو طويلة الأجل). يمكن للمؤسسة تلقي الأموال التي تم جذبها من البنوك أو المؤسسات المالية والائتمانية الأخرى ، وكذلك من كيانات الأعمال الأخرى. التدفقات النقدية للدخل الأخرى لهذا النوع من النشاط هي: استلام التمويل المستهدف ، والإيصالات من إصدار الأوراق المالية (إذا كان للشركة الحق في القيام بمثل هذه الأنشطة) ، وما إلى ذلك.
يتمثل التدفق النقدي الرئيسي للمصروفات للأنشطة المالية للمؤسسة في إرجاع القروض والاقتراضات التي تم استلامها مسبقًا. إذا كانت الشركة قد حددت عمليات التخطيط المالي بشكل صحيح ، فإن مثل هذا التدفق القوي للأموال يكون غير مؤلم تقريبًا.
يشير دفع توزيعات الأرباح من الأرباح المستلمة أيضًا إلى التدفقات النقدية للإنفاق على الأنشطة المالية للمؤسسة. من السمات المميزة لهذا التدفق أنه على الرغم من أنه يحدث بانتظام ، كقاعدة عامة ، مع فترات راحة طويلة (على سبيل المثال ، مرة كل ربع سنة ، أو مرة واحدة في السنة).
ما هو صافي التدفق النقدي؟
يعد صافي التدفق النقدي أحد المؤشرات الرئيسية المستخدمة لتقييم الوضع المالي. يميز الفرق بين التدفقات النقدية الإيجابية والسلبية (إيصالات ونفقات الأموال) ويسمح في كثير من النواحي بتحديد التوازن المالي ومعدل الزيادة في القيمة السوقية للمشروع.
يتم حساب صافي التدفق النقدي لفترة زمنية معينة (فترة إعداد التقارير) باستخدام الصيغة أدناه:
NPP = PPP - PPP
في هذه الصيغة ، تم اعتماد الاتفاقيات التالية:
- NPP - صافي التدفق النقدي ؛
- PDP - مقدار التدفق النقدي الإيجابي (التدفق النقدي) لفترة إعداد التقارير ؛
- MTO - مقدار التدفق النقدي السلبي (إنفاق الأموال) لفترة التقرير ؛
يوصى بالخدمات المالية للمؤسسة لحساب صافي التدفق النقدي ليس فقط عند وضع خطط العمل أو في حالات إلزامية أخرى ، ولكن أيضًا بعد كل فترة تقرير. سيسمح لك ذلك بمراقبة الموقف باستمرار والاستجابة السريعة بشكل مناسب لبعض التغييرات.
مؤشرات أداء المشروع
أحد المؤشرات الرئيسية لفعالية أي مشروع هو صافي القيمة الحالية (صافي القيمة الحالية ، والمختصرة كـ NPV ، أو باللغة الروسية - NPV) ؛ يشار إلى هذا المقياس أحيانًا على أنه صافي القيمة الحالية أو صافي القيمة الحالية. يمثل الأثر المخصوم المتراكم في فترة التقرير. يمكن استخدام طرق مختلفة لحساب هذا المؤشر.
على سبيل المثال ، يمكن حسابه باستخدام الصيغة التالية:
NPV = m х Аm
في هذه الصيغة ، يتم اعتماد التعيينات (ينطبق المبلغ على جميع الخطوات في فترة التقرير):
- صافي القيمة الحالية - صافي القيمة الحالية ؛
- Фm - صافي التدفق النقدي في الخطوة م ؛
- Аm - عامل الخصم.
أيضًا ، يمكن استخدام الصيغة التالية لحساب صافي القيمة الحالية:
NPV = NCFi x (1 + r) i
يتم استخدام الاصطلاحات التالية هنا:
- صافي القيمة الحالية - صافي القيمة الحالية ؛
- NCFi - صافي التدفق النقدي من الأنشطة الأساسية والاستثمارية في فترة التخطيط الأولى ؛
- ص - معدل الخصم.
مؤشر مهم آخر لكفاءة المشروع هو معدل العائد الداخلي (IRR). يمكن أيضًا تسمية هذا المؤشر بمعدل الخصم الداخلي أو معدل العائد الداخلي. الدخل القومي الإجمالي هو معدل الخصم الذي يكون عنده صافي القيمة الحالية 0.
عند تقييم فعالية المشروع ، يتم أيضًا استخدام مؤشر مثل فترة الاسترداد (PBP). يمثل هذا المؤشر الفترة الدنيا التي يتجاوز بعدها مبلغ الدخل المخصوم المتراكم حجم الاستثمار الأولي. في هذه الحالة ، يصبح صافي القيمة الحالية موجبًا ويظل موجبًا في المستقبل.
عند الحديث عن مؤشرات أداء المشروع ، ينبغي الإشارة إلى مؤشر مثل تغطية خدمة الدين (DSC باختصار ، أو باللغة الروسية - KPI).
يتم حسابها لكل فترة تخطيط باستخدام الصيغة التالية:
الكفاءة = (CP + Am) / POK
تستخدم هذه الصيغة الترميز التالي:
- الكفاءة - نسبة تغطية الديون.
- PE - صافي ربح الشركة ؛
- Am - مقدار رسوم الاستهلاك ؛
- POC - مدفوعات لخدمة القرض (دفع أصل الدين والفائدة).
يُنصح بتحليل المؤشرات المدرجة ليس فقط في ظل الظروف الأولية ، ولكن أيضًا للتنبؤ بدينامياتها في حالة وجود بعض الانحرافات عن القاعدة ، على وجه الخصوص ، لتقييم المخاطر المحتملة بمساعدتهم. من الممكن التنبؤ بالتغيرات في المؤشرات عند حدوث مثل هذه الظروف ، على سبيل المثال: ارتفاع أسعار المواد الخام والمواد بنسبة 5٪ و 15٪ و 25٪ ؛ نمو التضخم بنسبة 7٪ فصليًا ؛ زيادة إيجار المستودعات والمباني الصناعية بنسبة 4٪ ؛ انخفاض أسعار السوق للمنتجات بنسبة 10٪ ، إلخ.
من الممكن تحليل الكفاءة المحتملة للمشاريع الاستثمارية والأنشطة المالية والاقتصادية للشركة أو المؤسسة من خلال دراسة المعلومات حول حركة الأموال فيها. من المهم فهم هيكل التدفقات النقدية وحجمها واتجاهها وتوزيعها بمرور الوقت. لإجراء مثل هذا التحليل ، تحتاج إلى معرفة كيفية حساب التدفق النقدي.
قبل المخاطرة بأمواله واتخاذ قرار بالاستثمار في أي مشروع ينطوي على تحقيق ربح ، يجب أن يعرف رجل الأعمال نوع التدفقات النقدية التي يمكن أن يولدها. يجب أن تحتوي خطة العمل على معلومات حول التكاليف والدخل المتوقع.
يتكون تحليل أداء المشروع عادة من مرحلتين:
في أغلب الأحيان ، يحدث الاستثمار (التدفق الخارجي) في بداية المشروع وخلال فترة أولية قصيرة ، وبعد ذلك يبدأ تدفق الأموال. لتنظيم هيكل جيد الإدارة ، يتم حساب التدفق النقدي على النحو التالي:
في كثير من الأحيان ، يعتبر الخبراء التدفق النقدي معياريًا وغير قياسي:
اعتمادًا على نوع النشاط الاقتصادي للشركة ، هناك ثلاثة أنواع رئيسية من التدفق النقدي:
من أجل حساب التدفق النقدي للشركة بشكل صحيح ، من الضروري مراعاة جميع العوامل المحتملة التي تؤثر عليها ، على وجه الخصوص ، عدم نسيان ديناميكيات التغييرات في قيمة المال في منظور الوقت ، أي خصم. علاوة على ذلك ، إذا كان المشروع قصير الأجل (عدة أسابيع أو أشهر) ، فيمكن إهمال جلب الدخل المستقبلي إلى اللحظة الحالية. إذا كنا نتحدث عن تعهدات ذات دورة حياة تزيد عن عام ، فإن الخصم هو الشرط الرئيسي للتحليل.
المؤشر الرئيسي الذي يتم من خلاله حساب آفاق المبادرة المقترحة هو القيمة الحالية ، أو صافي التدفق النقدي (English Net Cash Flow، NCF). هو الفرق بين التدفقات الإيجابية والسلبية على مدى فترة زمنية. تبدو صيغة الحساب كما يلي:
إذا كنا نتحدث عن المؤشر الإجمالي للشركة ، فمن الضروري اعتبار تدفقها النقدي كمجموع ثلاثة أنواع رئيسية من الإيصالات النقدية: الرئيسية والمالية والاستثمارية. في هذه الحالة ، يمكن تصوير الصيغة على النحو التالي:
يشير إلى التدفقات المالية:
يمكن حساب قيمة القيمة العادلة بطريقتين: مباشرة وغير مباشرة:
يكمن الفرق بين الربح والتدفق النقدي في الفروق الدقيقة التالية:
يستخدم ممثلو الأعمال مؤشر حجم تدفق الأموال لتقييم فعالية التعهد. إذا كانت قيمة NCF أعلى من الصفر ، فسيقبلها المستثمرون على أنها مربحة ، وإذا كانت صفرًا أو أقل منها ، فسيتم رفضها باعتبارها واحدة لا يمكنها إضافة قيمة. إذا كنت بحاجة إلى الاختيار من بين مشروعين متشابهين ، فسيتم إعطاء الأفضلية للمشروع الذي يحتوي على NFC أكثر. 
دعنا نفكر في مثال لحساب التدفق النقدي لمؤسسة لشهر تقويمي واحد. يتم تصنيف البيانات الأولية حسب نوع النشاط.
الأساسية:
المجموع للأنشطة الأساسية - 228 ألف روبل.
استثمار:
إجمالي الأنشطة الاستثمارية - (-) 222 ألف روبل.
الأمور المالية:
المجموع للأنشطة المالية - 15 ألف روبل.
لذلك ، وفقًا للصيغة ، نحصل على النتيجة المطلوبة:
NCF = 228 - 222 + 15 = 21 ألف روبل.
يوضح مثالنا أن تدفق الأموال شهريًا له قيمة موجبة ، مما يعني أن المشروع له تأثير إيجابي معين ، وإن لم يكن كبيرًا جدًا. في الوقت نفسه ، من الضروري الانتباه إلى حقيقة أنه في هذا الشهر تم سداد القرض ، ودفع قيمة قطعة الأرض ، وتم شراء المعدات ، ودفع أرباح الأسهم للمساهمين. من أجل منع حدوث مشاكل في سداد الفواتير وتحقيق ربح ، كان عليّ الحصول على قرض قصير الأجل من البنك.
لنفكر في مثال آخر لحساب صافي التدفق النقدي. هنا ، يتم احتساب جميع تدفقات الشركة على أنها تدفقات واردة وخارجه للأموال دون تقسيمها إلى أنواع من الأنشطة.
الإيصالات (بالألف روبل):
إجمالي الإيصالات - 547 ألف روبل.
التكاليف (بالألف روبل):
التكاليف الإجمالية - 371 ألف روبل.
وهكذا ننتهي بـ:
NCF = 547-371 = 176 ألف روبل.
ومع ذلك ، فإن مثالنا الثاني هو دليل على نهج سطحي إلى حد ما للتحليل المالي لحالة المؤسسة. يجب أن تتم المحاسبة دائمًا في سياق الأنشطة ، بناءً على بيانات الإدارة والمحاسبة التحليلية ، ودفاتر اليومية ، ودفتر الأستاذ العام.
ينصح الممولين والمديرين ذوي الخبرة: من أجل التحكم الواضح في تدفق الأموال ، يجب على إدارة الشركة أن تراقب باستمرار تدفق الأموال من الأنشطة التشغيلية ، ودراسة جدول المبيعات الموزع حسب العملاء ولكل نوع من المنتجات.
من بين العديد من بنود المصاريف ، يمكن تحديد 5-7 الأكثر تكلفة وتعقبها عبر الإنترنت. يعتبر التقرير عن عناصر التكلفة مفصلاً للغاية غير عملي ، حيث يصعب تحليل القيم الصغيرة المتغيرة ديناميكيًا ويمكن أن يؤدي إلى نتيجة غير صحيحة. بالإضافة إلى ذلك ، تنشأ مشاكل مع التحديث المنتظم للمعلومات في كل مقال ومقارنتها مع البيانات المحاسبية.
صافي التدفق النقدي (NCF)- هذا هو الفرق بين التدفق النقدي الإيجابي (التدفق النقدي) والتدفق النقدي السلبي (الإنفاق النقدي) في الفترة الزمنية المعتبرة في سياق فتراتها الفردية.
N CF = CF + - CF -، أين
CF +- التدفق النقدي الإيجابي ،
CF -- التدفق النقدي السلبي.
عادةً ، يتم تجميع مدفوعات التدفق النقدي الداخلي حسب الفترات الزمنية المقابلة لفترات التقارير أو خطوات مشروع الاستثمار. على سبيل المثال ، بالأشهر والأرباع والسنوات. في هذه الحالة ، يمكن كتابة معادلة صافي التدفق النقدي على النحو التالي:
NCF = NCF 1 + NCF 2 +… + NCF N
NCF = (CF 1+ - CF 1 -) + (CF 2+ - CF 2 -) + ... + (CF N + - CF N-)
انظر إلى جدول بيانات Excel
style = "center">
إذا تم سداد مدفوعات التدفق النقدي على مدى فترات زمنية طويلة NSفترات من أجل عدة أشهر أو سنوات ، من الضروري مراعاة التغيير في قيمة المال بمرور الوقت. وهي حقيقة أن مبلغ المال الذي لدينا في الوقت الحالي له ب اقيمة حقيقية أكبر من المبلغ الذي سنحصل عليه في المستقبل. تسمى عملية جلب قيمة المدفوعات المستقبلية إلى القيمة الحالية بخصم التدفقات النقدية.
على سبيل المثال ، عند تقييم الكفاءة الاقتصادية للاستثمارات المخططة ، يتم خصم صافي التدفق النقدي المرتبط بمشروع استثماري ، وعادة ما تسمى هذه القيمة صافي القيمة الحالية (NPV).
انظر إلى جدول بيانات Excel
"احتساب المشاريع الاستثمارية"
WACC ، NPV ، IRR ، PI ، ROI ، فترة الاسترداد
تحليل الاستدامة ، مقارنة المشروع
يعتقد الكثير من الناس أن مقياس أداء الشركة هو ربحيتها. ومع ذلك ، فإن العديد من بنود المصروفات والدخل التي يتم تسجيلها في الميزانية العمومية لا ترتبط بأموال حقيقية.
نحن نتحدث عن الإهلاك وإعادة تقييم سعر الصرف للأصول. أيضًا ، يذهب جزء من الربح إلى تكاليف رأس المال والأنشطة الحالية. يعطي التدفق النقدي الحر فهماً حقيقياً لمقدار الأموال المكتسبة.
في سياق نشاط الشركة ، تنشأ عدة أنواع من التدفقات النقدية. يتم تسجيل المبلغ الإجمالي (الإجمالي) للمال في مؤشر NCF (صافي التدفق النقدي) ، والذي يتكون على أساس تجميع جميع المعاملات المالية الإيجابية والسلبية من الأنشطة الاستثمارية والمالية والتشغيلية للشركة. ومع ذلك ، هناك مؤشر آخر أكثر تعبيرًا.
التدفق النقدي الحر (FCF - التدفق النقدي الحر) هو مقدار الأموال التي تظل تحت تصرف المالكين والمستثمرين بعد خصم جميع الضرائب واستثمارات رأس المال. في الواقع ، فإن النقد هو الذي يزيد من قيمة المساهمين في الشركة ويوسع قاعدة أصولها. إذا كان لدى FCF مؤشر إيجابي جيد ، فيمكن للشركة تطوير وإصدار منتجات جديدة ، ودفع توزيعات أرباح متزايدة ، والحصول على أصول ، وبالتالي ، تصبح أكثر جاذبية لمساهميها.
في أنشطة أي مؤسسة ، هناك نوعان رئيسيان من التدفقات النقدية الحرة:
يتم أخذ البندين الأولين من الميزانية العمومية. 
للعثور على مؤشر التدفق الحر للمؤسساتالصيغة الأكثر استخدامًا هي:
حيث:
هناك خيارات أخرى للحساب أيضًا. على سبيل المثال ، في عام 2001 تم اقتراح التقنية التالية:
حيث:
يستخدم البعض أبسط صيغة ممكنة لحساب قيمة المؤشر المطلوب:
FCFF = NCF - النفقات الرأسمالية ، أين
يتم إنشاء تدفق FCFF بواسطة أصول الشركة (التشغيل والإنتاج) وإرساله إلى المستثمرين ، وبالتالي فإن قيمته تساوي المبلغ الإجمالي للمدفوعات ، وتعمل هذه القاعدة أيضًا بالترتيب المعاكس. تسمى هذه القاعدة هوية التدفقات النقدية وتتم كتابتها بيانيا على النحو التالي: FCFF =FCFE (التمويل للمالكين) +FCFD (التمويل للمقرضين)
فهرس التدفق الحر إلى رأس المال الخاص بك(FCFE) يشير إلى المبلغ المتبقي تحت تصرف المساهمين والمالكين بعد تسوية جميع الالتزامات الضريبية والاستثمارات الإلزامية في الأنشطة التشغيلية للشركة. أهم المعايير هنا هي:
في النهاية ، تبدو الصيغة العامة كما يلي:
بالإضافة إلى الاختصارات الموضحة أعلاه ، ينطبق البعض الآخر هنا:
ومع ذلك ، فإن بعض عناصر "المصروفات" (على سبيل المثال ، الاستهلاك) لا تؤدي إلى إنفاق حقيقي للأموال ، وبالتالي ، غالبًا ما يتم استخدام نظام مختلف قليلاً لحساب هذا المؤشر.
هنا ، يتم استخدام قيمة التدفق النقدي من عمليات الإنتاج ، حيث يتم بالفعل أخذ التغييرات في رأس المال العامل وصافي الربح في الاعتبار ، ويتم تعديل المؤشر أيضًا للإهلاك والمعاملات غير النقدية الأخرى:
FCFE = CFFO - ∆WCR + صافي الاقتراض
في الواقع ، يتمثل الاختلاف الرئيسي بين الأنواع المدروسة من التدفقات النقدية الحرة في أن FCFE يتم حسابها بعد استلام (سداد) الديون ، و FCFF - قبل ذلك.
يستخدم الملياردير وارن بافيت الطريقة الأكثر تحفظًا لتقييم هذا المؤشر ، والذي يسميه أرباح المالك. في حساباته ، بالإضافة إلى المؤشرات المعتادة ، يأخذ في الاعتبار أيضًا متوسط المبلغ السنوي للأموال التي ينبغي استثمارها في الأصول الثابتة للحفاظ على مركز تنافسي في السوق وحجم الإنتاج على المدى الطويل.
من الناحية المثالية ، بالنسبة إلى مؤسسة تشغيل مستقرة في وضع اقتصادي عادي ، يجب أن يكون مؤشر FCF في نهاية السنة أو أي فترة إبلاغ أخرى إيجابيًا. هذا الوضع يمكّن الشركة من سداد جميع التزاماتها في الوقت المناسب ، فضلاً عن التوسع (إصدار منتجات جديدة ، وتحديث المعدات ، وتنويع أسواق المبيعات ، وفتح مرافق جديدة).
بمعنى آخر ، يمكن للمالك سحب مبلغ FCF من التداول ، دون المخاطرة بتخفيض رأس مال الشركة وفقدان مراكزها في السوق.
إذا كان FCF أعلى من الصفر ، فهذا يعني ما يلي:
إذا كان للتدفق النقدي الحر قيمة سالبة ، فقد يشير ذلك إلى خيارين محتملين لحالة الشركة:
لفهم الواقع الحقيقي للشركة ، من الضروري ، بالإضافة إلى الوضع الحالي ، دراسة استراتيجية تطويرها. لزيادة قيمة الشركة ، تحتاج إلى استخدام أدوات النمو ، والتي تشمل:
غالبًا ما يستخدم المستثمرون مؤشر التدفق النقدي الحر لحساب عدد من المعاملات الإحصائية والديناميكية التي تقيم أداء وربحية المؤسسة ، بما في ذلك IRR (معدل العائد الداخلي) ، DPP (فترة الاسترداد المخصومة) ، ARR (ربحية مشروع استثماري) ) ، NV (القيمة الحالية).).
نظرًا لحقيقة أنها تظل تحت تصرف المؤسسة لـ
الاستنساخ البسيط للأصول الثابتة.
القاعدة. إذا كانت NPV> 0 - مشروع متعلق بالتنفيذ
المعدات والتكنولوجيا الجديدة ، هو
يأكل مربح.
إذا كانت NPV< 0 -проект является невыгодным.
إذا كان NPV = 0 - المشروع ليس ربحًا -
Nym ، ليس غير مربح. قرار بشأن
المستثمر يقبل التنفيذ.
كلما زادت قيمة NPV ، زاد مخزون المالية
المشروع لديه قوة ، وبالتالي ، مخاطر أقل المرتبطة-
نيويورك مع إدخال معدات وتكنولوجيا جديدة.
ترتبط معايير NPV و ID ارتباطًا وثيقًا ، منذ ذلك الحين
يتم تحديدها على أساس نفس أساس الحساب.
يتم تحديد مؤشر الربحية من التعبير
القاعدة. إذا كان ND> 1 ، يكون المشروع فعالاً.
إذا ND< 1 -проект неэффективен.
إذا كان ND = 1 - قرار تنفيذ المشروع مع-
يستأجر مستثمر.
معدل العائد الداخلي. تحت القاعدة الداخلية
العوائد تفهم قيمة معدل الخصم (E) ،
التي يكون فيها NPV للمشروع صفرًا ، أي
IRR (IRR) = ، حيث NPV =
يوضح هذا المعيار (المؤشر) الحد الأقصى المسموح به
حدد المستوى النسبي للإنفاق الذي يمكن ربطه
تم التنسيق مع المشروع لإدخال التكنولوجيا الجديدة.
على سبيل المثال ، إذا تم تمويل المشروع بالكامل بقرض
البنك التجاري ، تظهر قيمة IRR الحد الأعلى
Nitsu من المستوى المقبول لسعر الفائدة المصرفية ، يتجاوز
التغيير الذي يجعل المشروع غير مربح.
في الممارسة العملية ، المشاريع المتعلقة بإدخال التكنولوجيا الجديدة ،
ممولة ليس من مصدر واحد ، ولكن من عدة مصادر
يجب مقارنة الدخل القومي الإجمالي بسعر رأس المال (CC).
إذا كان IRR> SS ، فيجب قبول المشروع ؛
IRR< СС, то проект следует отвергнуть;
IRR = SS ، إذن المشروع ليس مربحًا ولا غير مربح.
فترة الاسترداد.
تسمى فترة استرداد المشروع
هناك وقت للإيصالات من أنشطة الإنتاج
ستغطي أخبار الشركة تكاليف الاستثمار. فترة الاسترداد
تقاس الجسور عادة بالسنوات أو الأشهر.
تجدر الإشارة إلى أن فترة الاسترداد هي واحدة من أكثر فترات الاسترداد
أساليبي الاقتصادية البسيطة والمستخدمة على نطاق واسع
تبرير الاستثمارات في الممارسات العالمية.
في بيئة من التضخم المرتفع وعدم الاستقرار في المجتمع و
إلى الدولة ، أي في ظروف زيادة مخاطر الاستثمار ،
دور وأهمية فترة الاسترداد كمعيار اقتصادي
يتزايد مبرر الاستثمار بشكل كبير.
ولكن في أي حالة ، كلما كانت فترة الاسترداد أقصر ، زادت
هذا المشروع الاستثماري أو ذاك أكثر جاذبية.
الصيغة العامة لحساب فترة الاسترداد هي:
لتحديد فترة الاسترداد يمكن استخدامها
وغيرها ، منهجية أبسط ، وهي جزئية
تعتبر في القسم التالي.
طرق مبسطة
دراسة الجدوى الاقتصادية للاستثمارات
في تقنية وتقنية جديدة
الجدوى الاقتصادية للاستثمار في التكنولوجيا الجديدة و
التكنولوجيا في المؤسسات القائمة ، إذا تم اتباعها بدقة
عملية مكثفة وطويلة.
لذلك ، من الناحية العملية ، هناك حاجة لاستخدامها في كثير من الأحيان
استخدام طرق مبسطة تسمح ، من ناحية ،
لنا ، لتبسيط نظام التسوية ، ومن ناحية أخرى - لتلقي على الفور
النتائج الموضوعية المطلوبة لاعتماد الإدارة
حلول سريعة.
أي أننا نتحدث عن بدقة عدم احتساب الحركة
لا توجد تدفقات نقدية لفترة الفوترة (هذا هو الأكثر استهلاكا للوقت
العملية) المتعلقة بتنفيذ أي استثمار
المشروع واستخدام النتائج النهائية لحساب النقد
اذهب تدفق في خطوة معينة من الحساب.
النتيجة النهائية لحساب التدفق النقدي لكل منها
خطوة المنزل في فترة الفاتورة هي صافي الربح (Pch () plus
استقطاعات الإهلاك (أ ؛).
القيمة (Pn؛ + A () هي الأساس لتحديد الشبكة
الدخل المخصوم ومؤشر الربحية وفترة الاسترداد
Sti ، أي المؤشرات اللازمة للتبرير الاقتصادي
تهدف استثمارات Niya الرأسمالية إلى إدخال تقنية جديدة
نيكي والتقنيات في المؤسسة.
في هذه الحالة يتم حساب مؤشرات الجدوى الاقتصادية
يمكن تنفيذ استثمارات رأس المال بدقة تامة وفقًا لـ
الصيغ التالية.
حيث Pch هو صافي الربح السنوي المتحصل عليه في المؤسسة نتيجة لتنفيذ
الرينيوم من المعدات والتكنولوجيا الجديدة في خطوة الحساب t ؛
أ (- استقطاعات الإهلاك السنوية المحسوبة من إدخال جديد-
عواء المعدات والتكنولوجيا في المؤسسة في خطوة الحساب t ؛
معدل الخصم الإلكتروني
ك الاستثمارات الرأسمالية المطلوبة لإدخال التكنولوجيا الجديدة و
التقنيات.
لتطبيق الأساليب المبسطة المقترحة للاقتصاد
تبرير Chesky للاستثمارات الرأسمالية يهدف إلى
الرينيوم من المعدات والتكنولوجيا الجديدة ، من الضروري حساب السنة
مقدار صافي الربح ومقدار الاستهلاك
الخصومات
تحديد صافي الربح السنوي من التنفيذ
لا تسبب المعدات والتكنولوجيا الجديدة أي صعوبات خاصة إذا
اقرأ أيضا:
التدفق النقدي الحر — إنجليزي التدفق النقدي الحرمؤشر الأداء المالي ، محسوبًا بالفرق بين التدفق النقدي التشغيلي والنفقات الرأسمالية. التدفق النقدي الحر (FCF) هو النقد الذي يبقى تحت تصرف الشركة بعد تكبد النفقات اللازمة للحفاظ على قاعدة أصولها و / أو توسيعها. التدفق النقدي الحر مهم لأنه يسمح للشركة بالاستفادة من الفرص التي تزيد من قيمة المساهمين. بدون نقود كافية ، من الصعب تطوير منتجات جديدة واكتساب أصول جديدة ودفع توزيعات الأرباح وخفض الديون.
يتم حساب التدفق النقدي الحر باستخدام الصيغة التالية:
أين معدل الضريبة- معدل ضريبة الدخل؛
EBIT- الربح قبل الفوائد والضرائب ؛
DA- الإهلاك والاستهلاك.
CNWC- التغير في صافي رأس المال العامل (التغير في صافي رأس المال العامل) ؛
النفقات الرأسمالية- المصروفات الرأسمالية (المصروفات الرأسمالية).
يمكن أيضًا حسابه عن طريق طرح مبلغ الإنفاق الرأسمالي من التدفق النقدي التشغيلي.
يعتقد بعض المستثمرين أن سعر سهم الشركة يتأثر بشكل أساسي بالأرباح ، بينما غالبًا ما يتجاهل النقد الفعلي الذي تولده. ومع ذلك ، يمكن تشويه أرقام الدخل من خلال الحيل المحاسبية ، وتزوير بيانات التدفق النقدي الحر أكثر صعوبة. لذلك ، يعتقد بعض المستثمرين بشكل معقول أن التدفق النقدي الحر يعطي صورة أوضح عن قدرة الشركة على توليد النقد (وبالتالي الربح).
من المهم ملاحظة أن التدفق النقدي الحر السلبي وحده ليس مؤشرًا سيئًا. إذا كانت قيمتها سالبة ، فقد يعني ذلك ، على سبيل المثال ، أن الشركة تقوم باستثمار كبير. إذا كانت هذه الاستثمارات تدر عوائد عالية ، فإن هذه الإستراتيجية لديها القدرة على تحقيق عائد استثمار طويل الأجل.
من المستحيل إجراء تحليل نوعي لمشروع استثماري دون فهم جوهر وهيكل التدفقات النقدية التي تمر عبر المؤسسة. من المهم فهم الحالة المالية الحالية للشركة وآفاق تطويرها من أجل إجراء التعديلات اللازمة في الوقت المناسب. أحد المؤشرات الرئيسية لصحة الشركة هو صافي التدفق النقدي.
صافي التدفق النقدي هو الفرق بين التدفقات الواردة والصادرة (الإيجابية والسلبية) خلال فترة زمنية معينة.
في اللغة الإنجليزية ، يبدو المصطلح مثل NCF (صافي التدفق النقدي). يميز هذا المؤشر الرفاهية المالية للشركة ، فضلاً عن آفاق زيادة قيمتها وجاذبيتها للاستثمارات.
وفقًا لمؤشر NCF ، يمكن للمستثمر تقييم الكفاءة المحتملة للاستثمارات المالية في هذا المشروع:
كلما زاد صافي التدفق النقدي ، زادت جاذبية الشركة.
في المؤسسات الحديثة ، تتشكل التدفقات المالية في ثلاثة أنواع رئيسية من النشاط:
المؤشر الإجمالي للتدفقات النقدية من تنفيذ الأنشطة الاستثمارية والإنتاجية والمالية للشركة هو إجمالي التدفق النقدي.
وفقًا لمعايير المحاسبة الدولية والممارسات الراسخة ، يتم استخدام الطريقة المباشرة وغير المباشرة في إعداد التقارير عن حركة الأموال. يكمن الاختلاف بينهما في اكتمال المعلومات الأولية حول دخل الشركة وتكاليفها. يتم حساب NPR حسب نوع النشاط.
يعتمد الحساب المباشر لصافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية على حركة النقد عبر حسابات الشركة. في هذه الحالة ، يتم أخذ بيانات حسابات الرصيد والمحاسبة التحليلية ودفاتر يومية الطلبات ودفتر الأستاذ العام. تساعد هذه الطريقة في التحكم بكفاءة في نسبة نفقات ودخول الشركة ، وتقييم ملاءتها وسيولتها. عند تجميع البيانات المالية ، يتم أخذ عائدات المبيعات كأساس للحساب.
تعطي الطريقة المباشرة الاحتمالات التالية:
تبدو صيغة حساب صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية باستخدام الطريقة المباشرة كما يلي: ChDPo = VR + Av + PrP - Z - OT - NP - PrV، أين:
مع كل مزايا هذا النموذج ، فإن له عيبًا خطيرًا: فهو لا يظهر العلاقة بين الربح المحصل والتقلبات في المبلغ الإجمالي للأموال. هذا يرجع إلى حقيقة أنه عند حساب الربح ، لا يتم أخذ معايير مثل الاستهلاك والغرامات والضرائب والنفقات الرأسمالية والسلف والقروض ومدفوعات الديون في الاعتبار.
يمكنك إعطاء مثال بسيط لحساب صافي التدفق النقدي للأنشطة الحالية ، بناءً على المؤشرات الإرشادية التالية:
ChDPo = BP (75000) + Av (500) + PrP (12000 + 400) - З (50000) - OT (10000) - NP (7000) - PrV (400) ؛
NPPo = 87900 (إجمالي الإيصالات) - 67400 (إجمالي المدفوعات) ؛
NPPo = 20500.
يوفر حساب صافي التدفق النقدي بالطريقة غير المباشرة مزيدًا من المعلومات التحليلية لإدارة المؤسسة أو المستثمر المحتمل ، لأنه يوضح العلاقة بين صافي الربح وصافي التدفق النقدي. في الوقت نفسه ، يمكن أن يتجاوز التدفق النقدي صافي الربح أو يكون أقل منه. على سبيل المثال ، إذا قامت إحدى الشركات خلال الفترة المشمولة بالتقرير بشراء آلات باهظة الثمن مقابل أموالها الخاصة ، فإن هذا الاستحواذ سيقلل التدفق النقدي مقارنة بالأرباح. في حالة الإصدار الإضافي للأسهم أو الحصول على قرض ، سيتم ملاحظة الوضع المعاكس.
الفرق بين مبالغ صافي الربح والتدفقات النقدية كما يلي:
وبالتالي ، نستنتج أن الربح هو مبلغ معين من المال ، محسوبًا اعتبارًا من تاريخ انتهاء فترة محددة ، ويشير التدفق النقدي إلى حركة ثابتة (في الوقت الفعلي) للأموال. يتم تنفيذ الطريقة غير المباشرة وفقًا لأنواع الأنشطة الاقتصادية للشركة وتجعل من الممكن تحويل الأرباح المحتجزة باستخدام التعديلات إلى صافي التدفق النقدي من أنشطة الإنتاج. مزاياه الرئيسية:
NPPo = CP + AOS + ANA + ZD + ZTMC + ZK + VF + ΔVA + ΔPA + BPD + BPR + RF، أين:
كمثال ، يمكنك إعطاء الحساب التقريبي التالي بالطريقة غير المباشرة.
البيانات الأولية:
وفقًا لذلك ، إذا استبدلت البيانات المتاحة في الصيغة ، فستحصل على النتيجة التالية:
NPPo = CP (6000) + AOC (900) + ANA (0) + ZD (-200) + ZTMC (-300) + ZK (700) + ΔVF (-300) + VA (-100) + PA (400) + ΔBPD (700) + BPR (-500) + ΔRF (-200);
NPPo = 7100.
بالنظر إلى أن معظم البيانات الأولية تميز مستوى زيادة أو نقصان مؤشر معين ، يجب أن تكون حريصًا على عدم الخلط بين استخدام علامتي (+) و (-) ، مما قد يؤدي إلى تشويه النتيجة النهائية واستنتاجات غير صحيحة فيما يتعلق بالرفاهية المالية للشركة. لتسهيل الحساب ، من الملائم وضع جدول تكون فيه جميع المؤشرات أكثر وضوحًا.
تتضمن الطريقة غير المباشرة عددًا من التعديلات المتتالية:
عادة ، يتم تحميل رسوم الاستهلاك على تكلفة الإنتاج. نتيجة لذلك ، يتم تقليل الربح ، ولكن المبلغ الحقيقي للمال ليس ، لذلك ، من أجل تحديد الموارد المالية المتاحة بشكل صحيح ، يتم إضافة مبلغ الاستهلاك المتراكم إلى مبلغ الربح. تظهر الأصول الثابتة خسارة في مقدار قيمتها المتبقية ، ولكن هذا لا يؤثر على توافر المال ، حيث أن المصروفات الحقيقية كانت في وقت سابق ، وقت الاستحواذ على الأصل. لذلك ، يتم أيضًا إضافة مبلغ التخلص إلى الإجمالي.
يتم تحديد التدفق النقدي الصافي ليس فقط عند إعداد خطط العمل ، ولكن أيضًا لإعداد التقارير في الميزانية العمومية في نهاية كل فترة تقرير (ربع سنة ، سنة). تعتمد طرق حساب هذا المؤشر للاختيار على رئيس المؤسسة أو المستثمر المحتمل ، ومع ذلك ، في الممارسة العملية ، غالبًا ما يتم استخدام الطريقة غير المباشرة.
يجب أن يكون ربح المؤسسة ، الذي ينعكس في التقارير ، مؤشرا على فعالية أنشطتها. ومع ذلك ، فمن الناحية العملية ، يرتبط الأمر بالأموال التي تتلقاها الشركة فعليًا ، جزئيًا فقط. يمكن تحديد المؤشر الفعلي الذي يميز ربحية المنظمة في بيان حركة الأموال.
لا يعكس صافي الدخل بشكل كامل مبلغ الأموال المستلمة بالفعل. بعض البنود في البيانات هي حصرا "ورقية". على سبيل المثال ، الاستهلاك أو إعادة تقييم الأصول بسبب فروق أسعار الصرف. مثل هذه العناصر لا تولد دخلا حقيقيا. يتم إنفاق جزء من الربح من قبل المؤسسة للحفاظ على العمل الحالي وتطوير الإنتاج (بناء ورش العمل ، شراء المعدات). في بعض الحالات ، قد تكون هذه التكاليف أعلى من صافي الدخل. في هذا الصدد ، على الورق ، قد تكون المؤسسة مربحة ، لكنها في الواقع قد تتكبد خسائر.
في الممارسة العملية ، هناك ثلاثة أنواع من التدفقات:
هناك فرق كبير بين هذه المقالات. عندما يتم تلخيص المؤشرات التشغيلية والاستثمارية والمالية لحركة الأموال ، يتم الحصول على صافي التدفق. في التقرير ، ينعكس ذلك على شكل نقص / زيادة في حجم الأصول وما في حكمها. يمكن أن يكون صافي التدفق سالبًا (يشار إليه بين قوسين) أو موجبًا. يمكنك من خلاله معرفة مقدار ما تكسبه الشركة أو تخسره. يمكن إجراء تحليل الأعمال بطريقتين. الأول ينطوي على تقييم لقيمة المشروع ككل ، بما في ذلك دينه ورأس المال السهمي. الطريقة الثانية تأخذ في الاعتبار مصادر التمويل المحلية فقط. النهج الأول يقوم بخصم التدفقات النقدية الحرة التي تم إنشاؤها بواسطة جميع الاحتياطيات. المعدل هو تكلفة زيادة رأس المال. يشكل التمويل الناتج عن جميع المصادر (الداخلية والخارجية) التدفق النقدي الحر للشركة (FCFF). في الحالة الثانية ، لا يتم تحديد قيمة المشروع بأكمله ، ولكن فقط رأس المال الخاص به. تحقيقا لهذه الغاية ، يتم خصم التدفق النقدي الحر لـ FCFE. يوضح مقدار التمويل المتبقي بعد دفع الضرائب على الأرباح ، وتسوية الالتزامات ، وتنفيذ تكاليف صيانة وتحسين الأنشطة التشغيلية. 
يتم تحديد FCFE في عدة مراحل. كل شيء يبدأ بصافي الربح. مؤشرها مأخوذ من بيان الدخل. يضاف الإطفاء والبلى إلى هذه القيمة. يمكن أخذ المؤشرات من التقرير الخاص بحركة التمويل. في جوهرها ، يوجد الاستهلاك حصريًا على الورق ، حيث لا يتم إجراء خصومات فعلية. بعد ذلك ، يتم خصم استثمار رأس المال. وهي تمثل تكلفة الحفاظ على العمل الجاري ، وشراء المعدات وتحديثها ، وإنشاء مرافق جديدة ، وما إلى ذلك. المؤشرات مأخوذة من تقرير النشاط الاستثماري.
يمكن للمؤسسة الاستثمار في الأصول قصيرة الأجل. في هذا الصدد ، يتم حساب التغيير في قيمة رأس المال العامل. إذا ارتفع ، يتم تقليل التدفقات النقدية المجانية. يعرف رأس المال العامل على أنه الفرق بين الأصول والخصوم المتداولة. في هذه الحالة ، يتم استخدام رأس المال غير النقدي. أي أن حجم الأصول المتداولة يتم تعديله لمؤشر التمويل وما يعادله. 
بالإضافة إلى سداد الديون القائمة ، تجتذب الشركة مصادر تمويل جديدة. هذا الظرف له تأثير أيضًا على التدفقات النقدية الحرة. في هذا الصدد ، من الضروري حساب الفرق بين استقطاعات الديون القديمة واستلام قروض جديدة. يجب أن تؤخذ المؤشرات من تقرير الأداء المالي. وبالتالي ، يتم إجراء تقييم التدفق النقدي الحر لرأس المال السهمي وفقًا للصيغة التالية:
FCFE = Chp + A - KZ +/- تغيير موافق - سداد الديون + الحصول على قروض ، حيث:
يجب أن يقال أن الاستهلاك بعيد كل البعد عن المصاريف "الورقية" الوحيدة للمؤسسة التي تقلل من الأرباح. في هذا الصدد ، يمكن تطبيق معادلة أخرى. تستخدم الصيغة التدفق النقدي الذي يتضمن صافي الدخل والتعديل للمعاملات غير النقدية (بما في ذلك الإهلاك) ونقص / زيادة في رأس المال العامل. تبدو المعادلة كما يلي:
FCFE = NP من الأنشطة التشغيلية - KZ - سداد الديون + الحصول على قروض ، حيث:
التدفقات النقدية الحرة هي الأصول التي تبقى مع الشركة بعد النفقات الرأسمالية والضرائب. في هذه الحالة ، يتم حساب FCFF قبل خصم الخصومات للديون والفوائد. ستكون المعادلة كما يلي:
FCFF = الدخل التشغيلي بعد الضريبة + الاستهلاك - الحد الأقصى. التكاليف +/- التغييرات في رأس المال العامل.
هناك صيغة أبسط:
FCFF = صافي تيار التشغيل - الحد الأقصى. نفقات.
يمكن أن تحتوي القيم المدروسة على قيم موجبة وسالبة. في الحالة الأخيرة ، يحدث هذا إذا تعرضت الشركة لخسائر أو كانت التكاليف أكبر من الربح الوارد. تختلف التدفقات النقدية الحرة المدروسة بشكل أساسي في أن حساب FCFF يتم بعد ، و FCFE - قبل استلام / سداد الديون. 
يستخدمه دبليو بافيت كتدفق نقدي. يتم احتساب ربح المالك على النحو التالي:
Pp + A والمعاملات غير النقدية الأخرى - Kz (متوسط السنة) ، حيث:
علاوة على ذلك ، إذا احتاجت الشركة إلى رأس مال عامل إضافي ، يتم تضمين الزيادة أيضًا في استثمارات رأس المال. من المعتقد أن تقدير التدفق النقدي الحر بناءً على ربح المالك هو أكثر الطرق المتاحة تحفظًا. 
في جوهرها ، التدفقات النقدية الحرة هي الأصول التي يمكن إخراجها من العمل دون أي ألم على الإطلاق ، دون خوف من أن الشركة قد تفقد مركزها في السوق. تظل هذه الموارد المالية مع الشركة بعد تكبد جميع التكاليف اللازمة. يسمح لك تحليل التدفقات الحرة بالحصول على فكرة حقيقية عن مقدار ما تكسبه المؤسسة بالفعل ، ومقدار الأموال المتبقية تحت تصرفها للاحتياجات غير المتعلقة بالنشاط الرئيسي. يمكن أن يكون المؤشر موجبًا وسلبيًا. في الحالة الأخيرة ، ستنفق المؤسسة أكثر مما تحصل عليه. يحدث هذا ، على سبيل المثال ، في الحالات التي يتم فيها التخطيط لبرنامج استثماري كبير. وفي الوقت نفسه ، لا يشير التدفق النقدي السلبي في جميع الحالات إلى حالة سيئة في الشركة. هذا يرجع إلى حقيقة أن التكاليف الحالية الكبيرة في الفترة الحالية يمكن أن تحقق أرباحًا كبيرة في المستقبل.
دعنا نحلل أنواع التدفقات النقدية للمؤسسة: المعنى الاقتصادي للمؤشرات - صافي التدفق النقدي (NCF) والتدفق النقدي الحر ، معادلة بنائها وأمثلة حسابية عملية.
صافي التدفق النقدي (إنجليزيشبكةالسيولة النقديةتدفق،شبكةقيمة،NCF ، القيمة الحالية) - هو مؤشر رئيسي لتحليل الاستثمار ويوضح الفرق بين التدفق النقدي الإيجابي والسلبي لفترة زمنية محددة. يحدد هذا المؤشر الوضع المالي للمنشأة وقدرة المنشأة على زيادة قيمتها وجاذبيتها الاستثمارية. صافي التدفق النقدي هو مجموع التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية والتمويلية والاستثمارية للكيان.
مستهلكي مؤشر صافي التدفق النقدي
يستخدم المستثمرون والمالكون والدائنون صافي التدفق النقدي لتقييم فعالية الاستثمارات في مشروع / مؤسسة استثمارية. يتم استخدام قيمة مؤشر صافي التدفق النقدي في تقييم قيمة مؤسسة أو مشروع استثماري. نظرًا لأن المشاريع الاستثمارية يمكن أن يكون لها فترة تنفيذ طويلة ، فإن جميع التدفقات النقدية المستقبلية تؤدي إلى القيمة في الوقت الحالي (مخصومة) ، والنتيجة هي مؤشر NPV ( شبكةالحاليقيمة). إذا كان المشروع قصير الأجل ، فيمكن إهمال الخصم عند حساب تكلفة المشروع بناءً على التدفقات النقدية.
كلما ارتفعت قيمة صافي التدفق النقدي ، زادت جاذبية المشروع في نظر المستثمر والمقرض.
ضع في اعتبارك صيغتين لحساب صافي التدفق النقدي. لذلك يتم حساب صافي التدفق النقدي كمجموع لجميع التدفقات النقدية والتدفقات الخارجة للمؤسسة. ويمكن تمثيل الصيغة العامة على النحو التالي:
NCF - صافي التدفق النقدي ؛
CI (السيولة النقدية تدفق) - التدفق النقدي الوارد بعلامة موجبة ؛
كو (التدفقات النقدية) - التدفق النقدي الصادر بعلامة سلبية ؛
n هو عدد الفترات لتقييم التدفقات النقدية.
دعونا نكتب بمزيد من التفصيل صافي التدفق النقدي حسب نوع نشاط المؤسسة ، ونتيجة لذلك ، ستتخذ الصيغة الشكل التالي:
أين:
NCF - صافي التدفق النقدي ؛
CFO - التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية ؛
CFF - التدفق النقدي من الأنشطة المالية ؛
دعنا نحلل عمليا مثالا لحساب صافي التدفق النقدي. يوضح الشكل أدناه كيفية إنشاء التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية والتمويل والاستثمار.
يمكن تقسيم جميع التدفقات النقدية للشركة ، والتي تشكل التدفق النقدي الصافي ، إلى عدة مجموعات. لذلك ، بناءً على الغرض من الاستخدام من قبل المثمن ، يتم تمييز الأنواع التالية من التدفقات النقدية للمؤسسة:
أ. داموداران يميز نوعين من التدفقات النقدية الحرة للمشروع:
يستخدم التدفق النقدي الحر للشركة (FCFF) لتقدير قيمة المؤسسة ، بينما يستخدم التدفق النقدي الحر على رأس المال (FCFE) لتقدير قيمة المساهمين. الاختلاف الرئيسي هو أن FCFF تقدر جميع التدفقات النقدية لكل من رأس مال الأسهم والديون ، بينما تقدر FCFE التدفقات النقدية من حقوق الملكية فقط.
معادلة حساب التدفق النقدي الحر للشركة (FCFF)
العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة (EBIT) ( الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب) – الربح قبل الضرائب والفوائد ؛
СNWC ( التغيير في صافي رأس المال العامل) - التغير في رأس المال العامل ، الأموال التي تنفق على اقتناء أصول جديدة ؛
عاصمة المصروفات) .
يقدم J. English (2001) تباينًا في صيغة التدفق النقدي الحر للشركة ، والتي تبدو كالتالي:
المدير المالي ( جرمادالتدفق من العمليات)- التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية للمؤسسة ؛
تكلفة الفائدة - مصاريف الفائدة ؛
الضريبة - النسبة المئوية لضريبة الدخل ؛
CFI - التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية.
معادلة حساب التدفق النقدي الحر من رأس المال (FCFE)
صيغة تقدير التدفق النقدي الحر لرأس المال هي كما يلي:
NI ( شبكة دخل) - صافي ربح المشروع ؛
DA - إطفاء الأصول الملموسة وغير الملموسة ؛
∆WCR هي تكلفة رأس المال الصافية ، وتسمى أيضًا Capex ( عاصمة المصروفات);
الاستثمار - حجم الاستثمارات التي يتم إجراؤها ؛
صافي الاقتراض - الفرق بين القروض المسددة والمستلمة.
تستخدم التدفقات النقدية في تحليل الاستثمار لتقييم مؤشرات الأداء المختلفة للمشروع. ضع في اعتبارك المجموعات الثلاث الرئيسية للطرق التي تعتمد على أي نوع من التدفقات النقدية (CF):
تستند جميع هذه النماذج لتقييم فعالية المشروع إلى التدفقات النقدية ، والتي على أساسها يتم استخلاص النتائج حول درجة فعالية المشروع. عادة ، يستخدم المستثمرون التدفقات النقدية الحرة للشركة (الأصول) لتقدير هذه النسب. يسمح لنا التضمين في الصيغ لحساب التدفقات النقدية المجانية من رأس المال السهمي بالتركيز على تقييم جاذبية المشروع / المؤسسة للمساهمين.
ملخص
في هذه المقالة ، قمنا بفحص المعنى الاقتصادي لصافي التدفق النقدي (NCF) ، وأظهرنا أن هذا المؤشر يسمح لنا بالحكم على درجة جاذبية الاستثمار للمشروع. لقد درسنا طرقًا مختلفة في حساب التدفقات النقدية الحرة ، مما يسمح لنا بالتركيز على التقييم ، سواء بالنسبة للمستثمرين أو للمساهمين في المؤسسة. تحسين دقة تقييمات المشاريع الاستثمارية ، كان إيفان جدانوف معك.
