وفقًا لوزارة المالية في الاتحاد الروسي ، ارتفع الحجم الإجمالي للدين العام لجميع الكيانات المكونة للاتحاد الروسي في نهاية عام 2016 بنسبة 1.5 ٪ واعتبارًا من 1 يناير 2017 بلغ 2.353 تريليون روبل. هذه هي أصغر زيادة في الدين العام خلال السنوات القليلة الماضية. للمقارنة ، في عام 2015 ، ارتفع الدين الحكومي لمناطق الاتحاد الروسي بنسبة 11٪ ، في عام 2014 - بنسبة 20٪ ، في عام 2013 - بنسبة 28.6٪. يمكن تفسير الانخفاض في معدل نمو الاقتراض الإقليمي من خلال النهج الأكثر تحفظًا للسلطات الإقليمية لزيادة عبء الديون على ميزانيات الكيانات المكونة للاتحاد الروسي ، وهو ما يبرره في سياق استمرار الوضع الاقتصادي غير المستقر . بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا لخبراء من وكالة RIA للتقييم التابعة لمجموعة MIA Rossiya Segodnya الإعلامية ، تأثرت النتيجة الإجمالية بتخفيض قدره 78.6 مليار روبل في الدين العام لموسكو ، ويرجع ذلك أساسًا إلى سداد الديون الخارجية. قبل عام ، كانت موسكو واحدة من الدول الرائدة من حيث القيمة المطلقة للدين العام بين جميع المناطق الروسية. في بداية عام 2017 ، بلغ الدين العام للعاصمة 61.9 مليار روبل.
ارتفع حجم الدين العام البلدي في نهاية عام 2016 بنسبة 6.7٪ وبلغ 364.3 مليار روبل. بلغ إجمالي الدين العام لجميع الكيانات المكونة للاتحاد الروسي وديون البلديات التي تشكل جزءًا من الكيانات المكونة للاتحاد الروسي ، اعتبارًا من 1 يناير 2017 ، 2.72 تريليون روبل ، وهو ما يزيد بنسبة 2.2٪ عن قبل عام.
حدثت زيادة معتدلة في الدين العام على خلفية النمو في إيرادات الميزانية للكيانات المكونة للاتحاد الروسي. في نهاية عام 2016 ، ارتفع الحجم الإجمالي للإيرادات الضريبية وغير الضريبية لجميع الكيانات المكونة للاتحاد الروسي بنسبة 9.6٪ ، بينما تم تسجيل الانخفاض في سبع مناطق فقط. على هذه الخلفية ، ارتفع حجم إجمالي نفقات ميزانيات جميع الكيانات المكونة للاتحاد الروسي بنسبة 5.6٪.
المزيد والمزيد من قروض الميزانية
في هيكل الدين العام الإقليمي ، تنخفض حصة متزايدة من قروض الموازنة. في عام 2016 ، كانت مناطق الاتحاد الروسي تستبدل الدين التجاري بقروض رخيصة في الميزانية. ونتيجة لذلك ، بلغت حصة قروض الموازنة من إجمالي الدين العام في 1 يناير 2017 ما نسبته 42.1٪ ، وبلغت حصة القروض التجارية 34.9٪. في نهاية عام 2015 ، كانت النسبة معاكسة تمامًا. أدى تنشيط سوق الدين إلى زيادة الاقتراض الإقليمي ، الأمر الذي لم يكن من الممكن إلا أن يؤثر على نمو حصة الأوراق المالية الحكومية في هيكل الدين من 18.7٪ في نهاية عام 2015 إلى 19.4٪ في نهاية عام 2016. وانخفضت حصة الضمانات الحكومية من 4.4٪ إلى 3.8٪ في عام 2016.
في 14 منطقة ، لا توجد ديون للبنوك التجارية على الإطلاق. باستثناء موسكو ومنطقة تيومين وأوكروغ-يوغرا الخانتي-مانسي المتمتعة بالحكم الذاتي ، فإن قروض الميزانية هي المكونات الرئيسية للدين العام لهذه المناطق. قامت مناطق مثل موسكو وإقليم بريمورسكي وإقليم كامتشاتكا بسداد ديونها التجارية بالكامل خلال العام الماضي. في الوقت نفسه ، في عدد من المناطق في هيكل الدين ، هناك انحياز كبير نحو القروض التجارية ، الأمر الذي قد يثير القلق ، خاصة إذا كانت مراكز المنطقة في تصنيف عبء الدين قريبة من العشر الأدنى.
لتحديد مستوى عبء الديون ، قام خبراء وكالة التصنيف "RIA Rating" التابعة لمجموعة MIA الإعلامية "Russia Today" بعمل تصنيف لمواضيع الاتحاد الروسي حسب مستوى عبء الديون ، وهو ما يعكس صورة توزيع الديون الإقليمية ودينامياتها عام 2016. استخدم التصنيف بيانات من الخزانة الفيدرالية ووزارة المالية في الاتحاد الروسي حول التزامات الديون وعائدات الميزانيات الإقليمية. كمقياس لعبء الدين ، استخدم التصنيف نسبة الدين الحكومي لكيان مكون من الاتحاد الروسي اعتبارًا من 1 يناير 2017 إلى الإيرادات الضريبية وغير الضريبية للميزانية الإقليمية (الإيرادات الخاصة) لعام 2016.
انخفض عبء الديون على ميزانيات مناطق الاتحاد الروسي
انخفض المستوى العام لعبء ديون المنطقة خلال العام الماضي. بلغت نسبة إجمالي الدين العام لجميع المناطق اعتبارًا من 1 يناير 2017 إلى إجمالي حجم الإيرادات الضريبية وغير الضريبية لعام 2016 33.8٪ ، أي أقل بمقدار 2.7 نقطة مئوية عن العام السابق. لكن في الوقت نفسه ، لا يزال نطاق القيم في السياق الإقليمي واسعًا جدًا. تراوح عبء الديون من 0٪ في سخالين أوبلاست وسيفاستوبول إلى 176٪ في جمهورية موردوفيا. مقارنة بنتائج العام السابق ، لم تتغير المناطق الرائدة والمتأخرة في التصنيف.
كانت جمهورية موردوفيا في ذيل التصنيف من حيث عبء الديون لمناطق الاتحاد الروسي لعدة سنوات ، ولكن تجدر الإشارة إلى أن التغييرات الإيجابية لوحظت هنا أيضًا. في نهاية عام 2016 ، انخفض مستوى أعباء الديون بنسبة 6.5 نقطة مئوية ، ويعود ذلك إلى زيادة بنسبة 15.7٪ في حجم الإيرادات الضريبية وغير الضريبية للمنطقة. ارتفع الدين العام نفسه لجمهورية موردوفيا بنسبة 11.6٪ بسبب قروض الميزانية وقرض سندات بقيمة 5 مليارات روبل ، تم وضعه في سبتمبر 2016.
انخفض عدد المناطق التي يتجاوز دينها الوطني إيراداتها
بالإضافة إلى جمهورية موردوفيا ، يتجاوز حجم الدين العام في سبع مناطق روسية أخرى إيرادات الميزانية الخاصة بها ، ولكن بالمقارنة مع عام 2015 ، انخفض عددها إلى النصف تقريبًا. اعتبارًا من 1 كانون الثاني (يناير) 2016 ، كان هناك 14 منطقة من هذا القبيل. بالإضافة إلى ذلك ، هناك اتجاهات إيجابية في هذا الجزء من التصنيف: في خمس من أصل ثماني مناطق ، انخفض عبء الديون خلال العام الماضي ، وكان هذا مستحقًا في جميع الحالات إلى النمو الفائق للإيرادات الضريبية وغير الضريبية مقارنة بالزيادة في الدين العام.
بناءً على هيكل الديون ، لم يستغل الجميع في المجموعة الأخيرة من المناطق الفرصة لاستبدال القروض التجارية الأكثر تكلفة للإقراض من قبل وزارة المالية في الاتحاد الروسي. إذا احتلت قروض ميزانية منطقة سمولينسك وجمهورية كاريليا في هيكل ديون منطقة سمولينسك أكثر من النصف ، وزادت حصتها في عام 2016 إلى 58.8٪ و 51.7٪ على التوالي ، ففي عدد من المناطق هناك تشوهات هيكلية تجاه التجارة. قروض. لذلك ، في منطقة أستراخان ، تبلغ حصة القروض التجارية 50.5٪ ، في منطقة كوستروما - 52.6٪ ، في منطقة الحكم الذاتي اليهودي - 61٪ ، جمهورية ماري إل - 67.7٪. بالإضافة إلى ذلك ، في جمهورية خاكاسيا ، يقع ما يقرب من نصف الدين العام (49.8٪) على القروض السندات و 37.3٪ على القروض التجارية. ارتفع عبء الديون في خكاسيا في عام 2016 بنسبة 28.7 نقطة مئوية وبلغ 145.5٪. إذا لم تخضع سياسة الديون في الجمهورية لأي تغييرات جذرية ، فقد تقوم جمهورية خاكاسيا في المستقبل القريب بإزاحة جمهورية موردوفيا من موقع إغلاق التصنيف في المنطقة.
اعتبارًا من 1 كانون الثاني (يناير) 2017 ، في 54 منطقة من الاتحاد الروسي ، تجاوز الدين العام 50٪ من حجم إيرادات الميزانية الضريبية وغير الضريبية ، منها في 36 كيانًا من الكيانات المكونة للاتحاد الروسي ، يتجاوز الدين العام 70٪ من الإيرادات الخاصة. مقارنة بالعام السابق ، انخفض عدد المناطق في هذه المجموعة بشكل طفيف - اعتبارًا من 1 يناير 2016 ، في 57 منطقة من الاتحاد الروسي ، تجاوز الدين العام 50 ٪ من إيرادات الميزانية الضريبية وغير الضريبية ، والتي كانت النسبة منها من الدين العام إلى الإيرادات الضريبية وغير الضريبية أكثر من 70٪ في 44 منطقة.
ظهرت مناطق جديدة في مجموعة القادة
لا يزال هناك مستوى منخفض من عبء الديون في تسع مناطق روسية ، لكن تكوينها تغير قليلاً مقارنة بالعام الماضي. يتكون أقل من 10٪ من حجم إيرادات الميزانية الضريبية وغير الضريبية من الدين العام في منطقة تيومين ، وسانت بطرسبرغ ، وموسكو ، وإقليم ألتاي ، وأوكروغ-يوغرا المتمتعة بالحكم الذاتي في خانتي مانسي. الأماكن التي تركت المجموعة القيادية لأوكروغ ونينيتس المتمتعة بالحكم الذاتي وجمهورية القرم استولت عليها منطقة لينينغراد وإقليم بريمورسكي. لا يوجد دين عام في منطقتي سخالين وسيفاستوبول. تمكنت خمس مناطق في المجموعة من تخفيف عبء ديونها. في إقليم خانتي مانسيسك المستقل ذاتيًا - يوجرا ومنطقة تيومين ، زاد عبء الديون.
انخفض عبء الديون في معظم مناطق الاتحاد الروسي
في عام 2016 ، انخفض مستوى عبء الديون في 63 كيانًا من الكيانات المكونة للاتحاد الروسي. ترتبط الاتجاهات الإيجابية بشكل أساسي بزيادة الإيرادات الضريبية وغير الضريبية ، ولكن في بعض المناطق هناك أيضًا انخفاض في حجم الدين العام. كانت جمهورية إنغوشيتيا في صدارة الديناميكيات الإيجابية ، حيث انخفض عبء ديونها بنسبة 36.8 نقطة مئوية نتيجة لانخفاض الدين العام بنسبة 26٪ وزيادة إيراداتها بنسبة 9.4٪. بالإضافة إلى ذلك ، انخفض عبء الديون بأكثر من 20 نقطة مئوية في جمهورية أوسيتيا الشمالية - ألانيا ، وفولوغدا أوبلاست ، وأوكروغ تشوكوتكا المستقلة ، وفي جمهورية ألتاي. في ثلاث عشرة منطقة روسية ، انخفض عبء الديون بنسبة 10-20٪.
في 20 كيانًا من الكيانات المكونة للاتحاد الروسي ، زاد مستوى عبء الديون ، ستة منها - بأكثر من 10 ٪. أظهرت جمهورية خاكاسيا مرة أخرى أكبر نمو ، حيث زادت أعباء ديونها بنسبة 28.7 نقطة مئوية. بالإضافة إلى ذلك ، في إقليم نينيتس المتمتع بالحكم الذاتي ، زاد عبء الديون بنسبة 25.2 نقطة مئوية وفي منطقة أستراخان - بنسبة 24.1 نقطة مئوية.
زاد حجم الدين العام في 49 منطقة من الاتحاد الروسي
وفقًا لخبراء تصنيف RIA ، في عام 2016 ، زاد الحجم المطلق للدين العام في 49 منطقة ، وظل دون تغيير في منطقة فلاديمير ، وانخفض في 33 منطقة. لا يوجد حتى الآن دين عام في سيفاستوبول وساخالين أوبلاست.
كانت موسكو في صدارة الديناميكيات الإيجابية ، حيث انخفض ديونها الوطنية ، بما في ذلك بسبب السداد الكامل للقروض التجارية ، بنسبة 56٪. بالإضافة إلى ذلك ، انخفض حجم الدين العام في منطقة لينينغراد وإقليم كامتشاتكا بأكثر من 30٪. جمهورية القرم ، حيث لم يكن هناك أي دين حكومي تقريبًا حتى وقت قريب ، زادت في عام 2016 حجم الدين العام بمقدار 13 ضعفًا. في Nenets Autonomous Okrug ، زاد حجم الدين العام بمقدار 3 مرات ، وفي منطقة تيومين - بنسبة 83 ٪. لكن نسبة الدين العام إلى الإيرادات الضريبية وغير الضريبية في هذه المناطق بعيدة عن المستويات المحفوفة بالمخاطر.
لا يزال إقليم كراسنودار هو الرائد من حيث القيمة المطلقة للدين العام ، وعلى مدى عام 2016 الماضي زاد حجمه بنسبة 3.3٪ ليصل إلى 150 مليار روبل. لكن بسبب نمو الإيرادات الضريبية وغير الضريبية بنسبة 15.4٪ ، انخفض مستوى عبء ديون المنطقة بنسبة 10.3 نقطة مئوية ، وبلغ 88.2٪ في نهاية عام 2016. في ثلاث مناطق أخرى - جمهورية تتارستان وإقليم كراسنويارسك ومنطقة موسكو - يتجاوز حجم الدين العام 90 مليار روبل ، لكن الوضع مع عبء الديون على الميزانيات الإقليمية لا يزال عند مستوى مقبول.
ستكون معدلات نمو الدين العام منخفضة في عام 2017
في الآونة الأخيرة ، استمعت وزارة المالية في الاتحاد الروسي بشكل متزايد إلى دعوات للمناطق لاستخدام قروض السندات بشكل أكثر نشاطًا ، والتي ستكلف خدمتها المناطق أرخص من القروض من البنوك التجارية ، ويقال أيضًا أن قروض الميزانية هي بالأحرى تدبير مؤقت مضاد للأزمة لا يمكن أن يوجد بشكل دائم. كتأكيد على ذلك ، في الميزانية الفيدرالية لعام 2017 ، تم تخصيص 200 مليار روبل فقط لإقراض الميزانية مقابل 338 مليار روبل تم إصدارها في عام 2016 ، ويمكن للمرء أن يتوقع المزيد من التخفيض. بالإضافة إلى ذلك ، تم إصدار قروض الميزانية لمدة 3 سنوات ، وهذا العام الموعد النهائي لسداد تلك القروض التي تلقتها المناطق في عام 2014 بمبلغ 230 مليار روبل قادم. حتى مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن مبلغ الإعانات المخصصة في عام 2017 لمعادلة الميزانيات الإقليمية قد تمت زيادته بمقدار 100 مليار روبل ، فإن أموال وزارة المالية لن تكون كافية للجميع. على حساب احتياطي الميزانية ، في أحسن الأحوال ، يتم إعادة تمويل الدين الحالي لوزارة المالية في روسيا الاتحادية. على الأرجح ، بسبب استقرار الأسواق المالية ، يمكن للمرء أن يتوقع طفرة في النشاط الإقليمي في سوق الدين وزيادة في حصة الأوراق المالية الحكومية في هيكل الدين الإقليمي. عند الحديث عن المبلغ المطلق للديون ، يمكن الافتراض أنه في سياق النمو الاقتصادي الضعيف المتوقع ، ستستمر السياسة المتحفظة للسلطات الإقليمية فيما يتعلق بالاقتراض ، وسيستمر وضع الديون الإقليمية ككل في التحسن.
وفقًا لنتائج عام 2017 ، يتوقع خبراء وكالة التصنيف "RIA Rating" زيادة حجم الدين العام بنسبة 5-7٪ والإيرادات الضريبية وغير الضريبية للميزانيات الإقليمية في حدود 10٪. في هذه الحالة ، سيكون عبء الدين 32-33٪ ، وبالمقارنة بنتيجة 2016 ، فإنه لن يتغير بشكل كبير.
نسخة من مواد الآخرين
معامل الاستقرار المالي العام للموازنة:
يوضح هذا المعامل نسبة نفقات المدينة التي يتم توفيرها من خلال الإيرادات الضريبية وغير الضريبية للميزانية المحلية. في عام 2011 ، غطت مصادر الدخل هذه 52.8٪ من النفقات ، وفي عام 2012 - 50.9٪. يُظهر الاتجاه السلبي الحالي زيادة في اعتماد ميزانية Magnitogorsk على الإيصالات غير المبررة من الميزانيات الأخرى.
نسبة القوة المالية الإجمالية
توضح هذه النسبة كيف يتم تأمين النفقات الجارية من خلال الحجم الإجمالي للدخل. إذا تمت تغطية النفقات الجارية في عام 2011 بأكثر من 100٪ ، ففي عام 2012 تمت تغطية النفقات الجارية بنسبة 99.6٪ فقط. وتؤكد هذه المؤشرات الزيادة في النفقات الجارية مقارنة بالحجم الإجمالي لنفقات الميزانية في عام 2012. إذا لم يتغير اتجاه واتجاه النمو لهذا المؤشر ، فلن يكون لميزانية المدينة أموال واحتياطيات لتغطية التزاماتها.
معامل الاستقرار الضريبي الخاص (الصافي):
يميز معامل الاستقرار الضريبي الخاص (الصافي) الدرجة التي يتم فيها تغطية النفقات الجارية بإيرادات الضرائب المحلية. في عام 2012 ، انخفض هذا المؤشر من 11.8٪ إلى 10.8٪. هذا المؤشر مهم بشكل خاص ، لأنه يميز تلك الضرائب التي تديرها مدينة Magnitogorsk حصريًا. على الرغم من الزيادة الموصوفة سابقًا في حصة الضرائب المحلية في الحجم الإجمالي للإيرادات الضريبية لميزانية Magnitogorsk بنسبة 0.7٪ ، أدت زيادة النفقات الجارية بأكثر من 8.5٪ إلى انخفاض نهائي في هذا المؤشر.
الشكل 5. مؤشرات الاستدامة المالية
نسبة قدرة الدين للميزانية:
يوضح هذا المعامل ما هو نصيب الدين البلدي من الإيرادات. هناك اتجاه سلبي في هذا المؤشر ، زيادة في نسبة الدين البلدي والدخل الخاص لشركة Magnitogorsk: في عام 2011 كان المؤشر 0.1 ٪ ، وفي عام 2012 - 0.3 ٪.
نسبة الاعتماد على الديون في الميزانية:
تحدد هذه النسبة حصة الدين البلدي من إجمالي النفقات. كما في المعامل السابق ، لا يزال الاتجاه السلبي للتغيير في المؤشر: زيادة من 0.03٪ في عام 2011 إلى 0.14٪ في عام 2012.
نسبة عبء الدين للميزانية:
تحدد هذه النسبة حصة نفقات خدمة الدين البلدي في المبلغ الإجمالي للمصروفات. يستمر الاتجاه السلبي للتغير في المؤشر: زيادة من 0.03٪ من الحجم الإجمالي للمصروفات في عام 2011 إلى 0.14٪ في عام 2012.
على الرغم من التغير في عدد الأشخاص في مدينة ماجنيتوغورسك من 409،593 شخصًا في عام 2011 إلى 411،880 شخصًا في عام 2012 ، فقد ارتفع عبء الديون على كل مواطن من 6.87 روبل للفرد إلى 31 روبل للفرد. وتُفسَّر هذه الزيادة في المؤشر بارتفاع تكلفة خدمة الدين البلدي في عام 2012.
الشكل 6. نسبة الدين لكل مواطن
نسبة حد خدمة ديون البلدية
يميز المؤشر نسبة التكاليف المرتبطة بخدمة الدين البلدي والتكاليف الإجمالية مطروحًا منها الإعانات. هذا المؤشر له اتجاه سلبي ، مما يشير أيضًا إلى زيادة في تكلفة خدمة الدين البلدي.
الشكل 7. مؤشرات التبعية الديون البلدية
ايرينا كولتسوفا ، المدير الاستشاري لشركة Alt-Invest LLC
الأهداف:تقييم العبء الائتماني للشركة بموضوعية قبل جذب قروض وائتمانات جديدة
كيفية المضي قدما: حساب وتحليل خمسة مؤشرات رئيسية تميز الاعتماد المالي للمؤسسة
بالنسبة لأي عمل تجاري تقريبًا ، يعد رأس مال الديون هو المصدر الأكثر شيوعًا لتمويل الأنشطة التشغيلية والاستثمارية. وفي كل مرة ، من أجل الحصول على قرض جديد من أحد البنوك ، يتعين على المدير المالي أن يثبت للمؤسسة الائتمانية أن الشركة سوف تتعامل مع عبء الديون المتزايد ، وأنها قادرة على سداد جميع التزاماتها في الوقت المحدد.
أحد المؤشرات التي توليها البنوك اهتمامًا وثيقًا عند تقييم الاستقلال المالي للعميل هي نسبة عبء الدين (الدين / EBITDA). من المقبول عمومًا أن يكون المقترض موثوقًا عندما تكون نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 2.0-2.5. ولكن ما مدى موضوعية هذا المؤشر؟ كل هذا يتوقف على الالتزامات التي تنعكس في البسط عند حسابها. في الممارسة المصرفية الدولية ، تعتبر القروض والاقتراضات طويلة الأجل فقط التي يتم جذبها لأغراض الاستثمار بمثابة ديون. في الوقت نفسه ، غالبًا ما تمول الشركات الروسية المشاريع الاستثمارية بقروض قصيرة الأجل ، وبالتالي فإن حساب الأموال طويلة الأجل فقط عند تحديد الديون / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك غير صحيح.
مثال
إلىتخطط شركة دلتا للتقدم إلى البنك للحصول على قرض آخر. إذا قمنا بتقييم عبء ديونها للقروض طويلة الأجل فقط ، فكل شيء على ما يرام. بلغت القيمة القصوى للدين / EBITDA للفترة 2008-2010 1.55 فقط (انظر الجدول). وبالتالي ، تعتبر الشركة مقترضًا موثوقًا ويمكنها تحمل قرض جديد طويل الأجل. مع الأخذ في الاعتبار جميع ديون "دلتا" ، التي يتم استحقاق ودفع الفائدة عليها ، يأخذ المؤشر قيمًا مختلفة تمامًا - من 1.83 في عام 2008 إلى 2.31 في عام 2010. لا يزال ضمن الحدود المقبولة ، لكنه قد يتجاوز الحدود التي وضعتها مؤسسة الائتمان عند تلقي قرض كبير جديد. ومن غير المرجح أن يذهب البنك لذلك.
لنفترض أن الموقف حرج تمامًا. سترتفع الديون / EBITDA إلى 6.7. وإذا كانت جميع قروض دلتا تكلفتها 15 في المائة سنويًا ، فمع هذه النسبة ستذهب جميع أرباحها حصريًا لخدمة الديون (EBITDA إلى الديون - 0.15 ، نفس 15 ٪). لن يكون لدى الشركة ببساطة أي أموال لسداد الجزء الرئيسي من ديونها.
بالنسبة للبنك ، لا تتراوح معايير القيم المقبولة من حيث الدين / EBITDA دائمًا من 2.0 إلى 2.5. كقاعدة عامة ، يتم تحديد النطاق المحتمل من خلال السياسة الائتمانية لهذه المنظمة وقد يختلف تبعًا للوضع الاقتصادي في البلد أو في الصناعة. على سبيل المثال ، غالبًا ما ينخفض مستوى عتبة المؤشر مع زيادة أسعار الفائدة ، مع مشاكل السيولة ، أثناء أزمة اقتصادية في صناعة أو بلد أو عالم ، وكذلك تحت تأثير أي عوامل أخرى تؤثر على ربحية شركة معينة.
إذا كانت الزيادة المتوقعة في نسبة الدين / EBITDA ليست كبيرة كما في المثال ، فعند التخطيط للقرض التالي ، من مصلحة الشركة نفسها عدم التركيز فقط على هذا المؤشر. يجدر بذل كل ما في وسعك لتقييم ملاءتك الحقيقية للملاءة المالية والجدارة الائتمانية والاستقلال المالي بشكل موضوعي وشامل. للقيام بذلك ، من الضروري الإجابة على العديد من الأسئلة التي تبدو بسيطة ، والتي سنتحدث عنها بمزيد من التفصيل الآن.
للإجابة على هذا السؤال سيساعد مؤشر الرافعة المالية - نسبة الدين إلى حقوق الملكية (إجمالي الدين إلى حقوق الملكية ، TD / EQ) ، والتي تحددها الصيغة التالية:
وكلما ارتفعت قيمة هذا المعامل ، زادت مخاطر إفلاس الشركة. تتراوح القيم الموصى بها للرافعة المالية من 0.25 إلى 1. تشير الرافعة المالية التي تساوي 0.25 إلى عبء الدين الأمثل ، 1 - حول الحد الأقصى. في الحالة الأخيرة ، يقع 50٪ من هيكل رأس المال على الأموال الخاصة و 50٪ على الأموال المقترضة. إذا كانت قيمة الرافعة المالية أعلى من واحد ، فهذا يشير إلى أن الشركة يتم تمويلها بشكل أساسي من خلال الأموال المقترضة.
وتجدر الإشارة إلى أن القيم الحدية للرافعة المالية قد تختلف حسب الصناعة أو الوضع في السوق المالية. يوصي الخبراء بعدم استخدام الميزانية العمومية ، ولكن باستخدام تقديرات السوق لرأس المال السهمي عند حسابه ، مما قد يؤثر بشكل كبير على مستوى هذا المؤشر. ومع ذلك ، في الشركات التي تستثمر بنشاط في تنميتها ، ستكون مؤشرات الرافعة المالية ونسبة الدين / EBITDA في ذروة مرحلة الاستثمار وفي بداية المرحلة التشغيلية أعلى بكثير. لكن هذا ليس السبب الأسوأ لتراجع الاستقرار المالي.
مثال
العقيدةيبدو الحمل الإجمالي لـ "دلتا" حرجًا للوهلة الأولى. خلال الفترة 2008-2010 ، نمت الديون / EBITDA واقتربت من قيمة الحد (انظر الجدول). ولكن إذا أخذنا في الاعتبار نسبة رأس المال المقترض إلى حقوق الملكية ، فإن الوضع ليس بهذا السوء. بل إنها تحسنت خلال السنوات الثلاث الماضية. انخفض مؤشر الرافعة المالية بشكل ملحوظ (من 23 إلى 7.85) بسبب التمويل الجزئي للاستثمارات الاستثمارية من الصناديق الخاصة.
من وجهة نظر الإدارة المالية الكلاسيكية ، فإن جذب القروض طويلة الأجل له ما يبرره عندما يتعلق الأمر بتمويل الاستثمارات في الأصول الثابتة. من الناحية النظرية ، يجب سداد القرض المستلم على حساب التدفقات النقدية الناتجة عن بند الممتلكات والآلات والمعدات الذي تم إنشاؤه.
لفهم نسبة الأصول الثابتة التي يتم تمويلها عن طريق القروض طويلة الأجل ، يتم حساب نسبة الديون طويلة الأجل إلى الأصول الثابتة (LTD / FA):
مثال
وبالنسبة لشركة "دلتا" للعام 2008-2010 ، فقد ارتفع هذا المعامل من صفر إلى 0.69 (انظر الجدول). يتم تمويل ما يقرب من 70 في المائة من الأصول غير المتداولة من الخصوم طويلة الأجل. للإجابة على سؤال حول مدى أهميته بالنسبة للمؤسسة ، سيكون من الضروري أيضًا تقييم مستوى السيولة الحالية ومقدار صافي رأس المال العامل.
تحدد درجة تغطية الأصول المتداولة بالخصوم المتداولة نسبة السيولة الحالية (الإجمالية) (النسبة الحالية ، CR). يساعد في تقييم قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل. محسوبة بالصيغة:
القيم الموصى بها لهذا المؤشر هي من 1.5 إلى 2. تشير نسبة السيولة الحالية التي تساوي 1 إلى أن أصول الشركة غير المتداولة يتم تمويلها حصريًا من خلال حقوق الملكية والمطلوبات طويلة الأجل. لا يتم تحويل أي أموال قصيرة الأجل مقترضة (دائنون أو قروض) لأغراض الاستثمار.
يتم استكمال نسبة السيولة الحالية في التحليل ، كقاعدة عامة ، ببيانات عن صافي رأس المال العامل (صافي رأس المال العامل ، NWC). يوضح الأخير قيمة الأصول المتداولة الممولة من رأس المال المستثمر - الأموال الخاصة والصناديق المكافئة. في الواقع ، هذا هو نفس مؤشر نسبة السيولة الحالية ، ولكن ليس بشكل نسبي ، ولكن من حيث القيمة المطلقة:
NWC = الأصول المتداولة - الخصوم المتداولة
مثال
خلال السنوات الثلاث ، كانت نسبة السيولة الحالية لشركة دلتا أقل من 1 ، مما يشير إلى انخفاض مستوى ملاءتها. يساعد حساب صافي رأس المال العامل على استكمال الاستنتاجات التي تم التوصل إليها سابقًا بشأن نسبة المطلوبات طويلة الأجل إلى الأصول غير المتداولة (LTA / FA). على وجه التحديد ، في عام 2010 ، تم تمويل 30 في المائة من أصولها غير المتداولة ليس فقط من خلال حقوق الملكية ، ولكن أيضًا جزئيًا من الخصوم قصيرة الأجل (القروض والذمم الدائنة) بمبلغ 140 ألف روبل. إنها ممارسة شريرة لتوجيه قروض قصيرة الأجل لتمويل الأصول غير المتداولة ، لكن الشركة تفضلها حقيقة أنها تبتعد عنها تدريجياً (على مدى ثلاث سنوات ، نما صافي رأس المال العامل من -450 إلى -140 ألف روبل).
لتقييم قدرة الشركة على خدمة التزامات ديونها على حساب الربح ، يتم حساب نسبة تغطية الفائدة (ICR):
تميز هذه النسبة درجة حماية المقرضين من عدم دفع الفائدة على القرض المقدم ، وتوضح عدد المرات التي حصلت فيها الشركة خلال فترة التقرير على أموال لسداد الفائدة على القروض. كما يسمح لك بتحديد المستوى المقبول لتخفيض الأرباح المستخدمة لدفع الفوائد. القاعدة هي قيمة المؤشر فوق 1 ، مما يعني أن الشركة لا توجه جميع أرباحها لدفع الفائدة. بالمناسبة ، وفقًا لمتطلبات بعض البنوك ، يجب أن يتجاوز معدل ICR 2.
نادرًا ما تقدم البنوك تأجيلًا لسداد الفائدة ، لذلك يمكن اعتبار هذا المؤشر بمثابة هامش أمان معين لخدمة عبء فائدة الشركة.
مثال
دلتا لديها نسبة تحميل أعلى من المعتاد. على الرغم من حقيقة أن مؤشر ICR للفترة 2008-2010 انخفض من 4.55 إلى 2.95 ، إلا أن الوضع لا يزال مستقرًا - الشركات قادرة على خدمة الديون. بشكل عام ، بناءً على نتائج حساب جميع المؤشرات ، يمكن الاستنتاج أن فقدان الاستقرار المالي لشركة دلتا يرتبط ببرنامج استثماري مكثف يفوق قدرات الشركة الذاتية. من الصعب الحصول على قرض جديد دون التدفق النقدي الإضافي الناتج عن الاستثمارات السابقة في مرافق الإنتاج.
بشكل عام ، يمكن للشركة خدمة الفائدة على القروض ، وسداد الديون تدريجيًا ، ولكن من وجهة نظر تحسين الوضع المالي ، هناك حاجة إلى ربح إضافي من الاستثمارات وانخفاض تدريجي في حصة الأموال المقترضة.
بالنسبة لأي شركة ، فإن رأس المال المقترض يعني إمكانية تطوير أكثر كثافة ، وأحيانًا الوجود. لكن لا تنس أن القروض هي مخاطر مالية إضافية (فقدان السيولة ، الاستقلال) ، تكاليف الفائدة ، تعقيد إجراءات الجذب ، في حالة انخفاض التصنيف الائتماني. يجب أن يخضع الاستقرار المالي وعبء الائتمان لاستراتيجية مالية متوازنة تغطي منظورًا لعدة سنوات قادمة. بعد ذلك ، سيخضع تحليل الجدارة الائتمانية للأغراض الداخلية (التحكم في عبء الدين وخدمة الدين) والبنوك للمهام التي تواجه الشركة. لن يجيب مؤشر منفصل لعبء الدين ، والذي تم أخذه أيضًا عن السياق ، على الأسئلة المتعلقة بالوضع المالي للشركة.
ما هو الأفضل
انتبه إلى تكوين القروض طويلة الأجل وقصيرة الأجل في التقارير. وهل تدخل فيها أموال الملاك؟ ألا يُنظر إليهم على أنهم ديون وليست أسهم؟ إذا كان الأمر كذلك ، فلفهم عبء الدين الحقيقي ، يجب إعادة تصنيفها.
طاولة. تقييم عبء ديون الشركة
|
P / p No. |
المؤشرات |
عام 2008 |
عام 2009 |
عام 2010 |
|
الأصول غير المتداولة ألف روبل |
||||
|
الأصول المتداولة ، ألف روبل |
||||
|
مجموع الأصول ، ألف روبل (ص 2 + ص 3) |
||||
|
رأس المال ، ألف روبل |
||||
|
قروض وقروض طويلة الأجل ألف روبل |
||||
|
قروض وسلف قصيرة الأجل ألف روبل |
||||
|
حسابات مستحقة الدفع ، ألف روبل |
||||
|
إجمالي الخصوم ألف روبل (المبلغ ص.5-8) |
||||
|
تقرير الأرباح والخسائر |
||||
|
عائدات المبيعات ألف روبل |
||||
|
التكلفة ألف روبل |
||||
|
بيع ومصاريف ادارية الف روبل |
||||
|
الربح من المبيعات ألف روبل (ص 11 - ص 12 - ص 13) |
||||
|
معلومات إضافية من نماذج الإبلاغ الأخرى |
||||
|
الاستهلاك ، ألف روبل |
||||
|
الفوائد المستحقة ، ألف روبل |
||||
|
المؤشرات المقدرة |
||||
|
EBITDA ، ألف روبل (ص 14 - ص 16) |
||||
|
الديون / EBITDA للقروض الاستثمارية والوحدات (ص 19: ص 6) |
||||
|
الدين / EBITDA لجميع الديون التي يتم دفع الفائدة عليها ، الوحدات. ((ص 6 + ص 7) ص 19) |
||||
|
حقوق الملكية / حقوق الملكية (TD / EQ) ، الوحدات ((ص 6 + ص 7 + ص 8): ص 5) |
||||
|
المطلوبات طويلة الأجل / الأصول غير المتداولة (LTD / FA) ، الوحدات (ص 6: ص 2) |
||||
|
نسبة السيولة الحالية (CR) ، الوحدات (ص 3: (ص 7 + ص 8)) |
||||
|
صافي رأس المال العامل (NWC) ، الوحدات (ص 3 - (ص 7 + ص 8)) |
||||
|
مؤشر النسبة المئوية للحمل (ICR) ، الوحدات (ص 19: ص 17) |
||||
نص المستند اعتبارًا من يوليو 2016
من أجل تحسين كفاءة إدارة الديون البلدية في ليبيتسك ، وفقًا لمرسوم رئيس مدينة ليبيتسك بتاريخ 17.12.2008 N 3058 "بشأن الموافقة على خطة إصلاح المالية البلدية في مدينة ليبيتسك" قررت :
1. الموافقة على منهجية احتساب عبء الدين على موازنة ليبيتسك ، مع الأخذ بعين الاعتبار التزامات الديون الحالية والمخطط لها لفترة التخطيط (ملحق رقم 1).
2. الموافقة على منهجية حساب حجم الجذب المحتمل لالتزامات ديون جديدة ، مع مراعاة تأثيرها على أعباء ديون موازنة ليبيتسك (الملحق رقم 2).
3. يُعهد بمراقبة تنفيذ هذا القرار إلى النائب الأول لرئيس إدارة ليبيتسك ، ميغيتا ف.
عمدة ليبيتسك M.V. GULEVSKY
1. أحكام عامة
1.1. تم تطوير منهجية حساب عبء الديون على ميزانية ليبيتسك ، مع الأخذ في الاعتبار التزامات الديون الحالية والمخطط لها لفترة التخطيط (المشار إليها فيما يلي باسم المنهجية) ، من أجل تقييم قدرة ميزانية مدينة ليبيتسك بشكل كامل و الوفاء بالتزامات ديونها في الوقت المناسب على حساب إيرادات موازنة ليبيتسك.
1.2 يتم تصنيف مطلوبات ديون ليبيتسك على أنها مباشرة وطارئة.
تشمل الخصوم المباشرة جميع الالتزامات التي تنطوي على مدفوعات بمبالغ في الوقت المحدد وبشروط محددة مسبقًا. تشمل الالتزامات المباشرة جميع أنواع التزامات الديون المحددة في المادة 100 من قانون الميزانية للاتحاد الروسي ، باستثناء الضمانات البلدية.
المطلوبات الطارئة هي مطلوبات قد تنشأ عنها مدفوعات في المستقبل عند حدوث ظروف محددة مسبقًا. تشمل الخصوم الطارئة الضمانات البلدية لمدينة ليبيتسك.
1.3 يتم احتساب عبء الدين على موازنة مدينة ليبيتسك عند صياغة مشروع موازنة المدينة للسنة المالية القادمة وفترة التخطيط ، وكذلك عندما يصبح من الضروري جذب الاقتراضات ، يتم تقديم الضمانات البلدية خلال العام أو القيام بإعادة التمويل أو إعادة الهيكلة أو السداد المبكر لالتزامات الديون القائمة.
1.4 يتم حساب عبء الديون على ميزانية ليبيتسك وفقًا لما يلي:
توقعات التنمية الاجتماعية والاقتصادية ليبيتسك للسنة المالية القادمة وفترة التخطيط ؛
توقعات المؤشرات الرئيسية لميزانية ليبيتسك للسنة المالية القادمة وفترة التخطيط ؛
جداول الدفع لالتزامات الديون لمدينة ليبيتسك ؛
توقعات حالة سوق الائتمان المتاحة ليبيتسك ؛
تقديرات التغيرات المحتملة في تكلفة الاقتراض (في حالة التزامات الدين بسعر فائدة متغير).
2. إجراء احتساب عبء الدين على موازنة ليبيتسك
2.1. يشمل تحديد عبء الدين الأمثل على ميزانية ليبيتسك لفترة التخطيط ما يلي:
تخطيط مصروفات السداد وخدمة الالتزامات المباشرة والطارئة المفترضة بالفعل ؛
تخطيط أحجام الالتزامات المباشرة والطارئة التي تم جذبها حديثًا.
2.2. المعلومات الأولية للحسابات المتعلقة بتخطيط تكاليف السداد وخدمة الالتزامات المباشرة والطارئة المفترضة بالفعل هي:
حجم وشروط اجتذاب الالتزامات المباشرة والطارئة المفترضة بالفعل الواردة في كتاب ديون البلدية لمدينة ليبيتسك ؛
قدرة ميزانية الديون.
2.3 تُعرَّف قدرة الدين في الميزانية على أنها زيادة إيرادات موازنة ليبيتسك على نفقاتها دون مراعاة تكاليف زيادة قيمة الأصول الثابتة وتكاليف خدمة التزامات الديون الحالية في كل فترة من الفترة الزمنية المحددة.
تحدد قدرة الدين في الميزانية الحجم الأقصى لسداد وخدمة التزامات الدين التي يمكن تنفيذها على حساب إيرادات الميزانية.
يتم تقسيم الفاصل الزمني الكامل الذي يتم خلاله إجراء الحساب إلى فترات حساب. يمكن أن تكون الفترة شهرًا أو ربعًا أو سنة ، حسب أهداف التخطيط الخاصة بك. مع التخطيط على المدى المتوسط والطويل ، تكون الفترة مساوية لمدة عام ، ومع التخطيط التشغيلي والمدى القصير ، فهي فترة زمنية أقصر.
في كل فترة حساب i ، بناءً على البيانات المتوقعة ، يتم حساب زيادة الإيرادات على نفقات الموازنة دون مراعاة تكاليف زيادة قيمة الأصول الثابتة وتكلفة خدمة التزامات الديون الحالية.
يتم احتساب قدرة الدين للموازنة بالصيغة التالية:
إذا كانت قدرة الدين المتاحة للقروض الجديدة إيجابية خلال فترة التخطيط بأكملها ، فيمكن عندئذٍ جذب قروض جديدة.
إذا تبين أن قدرة الدين المتاحة للاقتراض الجديد سالبة في أي فترة ، فهذا يعني أنه في هذه الفترة من المستحيل الوفاء بالالتزامات المباشرة والطارئة على حساب إيرادات الميزانية. اعتمادًا على طول الفترة ذات القدرة السالبة للديون المتاحة ، هناك حالتان ممكنتان:
إذا كانت قدرة الدين المتاحة سالبة في نهاية أي عام خلال فترة التخطيط ، فإن إعادة تمويل الالتزامات الحالية أو سدادها المبكر الجزئي في الفترة السابقة مطلوب لجعلها ضمن قدرة الدين للميزانية. توضح القيمة السلبية لقدرة الدين المتاحة مقدار الاقتراض الضروري لإعادة تمويل أو السداد المبكر جزئيًا لالتزامات الديون الحالية. من المستحيل جذب قروض جديدة تزيد من تكلفة سداد الالتزامات وخدمتها في السنة المحددة قبل إعادة التمويل أو السداد المبكر ؛
إذا كانت قدرة الدين المتاحة إيجابية لكل سنة مخطط لها ككل ، ولكنها سلبية لأي فترة أقصر خلال سنة معينة ، فهذا يعني أن هناك فجوة نقدية مؤقتة في ميزانية ليبيتسك - قصيرة الأجل (في غضون عدة أشهر من مالي واحد. year) زيادة التزامات المصروفات في الموازنة على إيرادات الموازنة ، والتي يتم تعويضها بالكامل في الأشهر التالية من السنة من خلال الزيادة المقابلة في إيرادات الموازنة على نفقاتها. في هذه الحالة ، يمكن حل المشكلة عن طريق إعادة تمويل المطلوبات أو جذب الاقتراض قصير الأجل لتمويل الفجوة النقدية.
2.5 سعة الدين المتاحة للسنة المالية الأولى في فترة التخطيط هي أموال موازنة مجانية يمكن استخدامها من أجل:
تمويل برنامج الاستثمار (برنامج الإنفاق الرأسمالي) ؛
السداد المبكر للالتزامات من أجل تخفيف عبء الدين على الموازنة.
قدرة الدين المتاحة في السنوات اللاحقة هي قيد الحجم عند التخطيط للالتزامات المباشرة والطارئة الجديدة.
2.6. نتيجة احتساب عبء الدين على موازنة ليبيتسك:
الجدول الموحد لخدمة وسداد المطلوبات المباشرة الحالية والمطلوبات المالية المتوقعة للمطلوبات الطارئة ، SG ؛
الحاجة إلى الاقتراض لإعادة تمويل الالتزامات المباشرة والطارئة الحالية ؛
قدرة الدين المتاحة للميزانية للقروض الجديدة ، DDE.
يتم تقدير سعة الديون المتاحة لميزانية ليبيتسك للقروض الجديدة لكل فترة حساب وتمثل أموال ميزانية ليبيتسك بعد الوفاء بالتزامات الديون التي تم تكبدها بالفعل وتم حجز الأموال للالتزامات المتوقعة للالتزامات الطارئة في الفترة المقابلة.
يتم استخدام نتائج الحساب لإدارة الديون البلدية لمدينة ليبيتسك عند التخطيط للخصوم الجديدة.
2.7. يجب أن يضمن تحديد المستوى الأمثل لعبء الدين على ميزانية ليبيتسك المستوى المطلوب من الأمن الاقتصادي ، أي حماية جزء معين من نفقات الميزانية لمدينة ليبيتسك ، وهو أمر ضروري للتشغيل السلس للبنية التحتية للمدينة وتنفيذ البرامج الاجتماعية من المخاطر المرتبطة بسداد التزامات الديون.
المستوى الأمثل لعبء الديون هو تخطيط الميزانية لمدينة ليبيتسك ، والتي بموجبها يجب ألا يتجاوز مبلغ المدفوعات السنوية لسداد الديون في العام الحالي وفي الفترات المستقبلية قدرة الديون المتاحة لميزانية ليبيتسك.
في الحسابات المستقبلية لكل عام ، يجب أن تؤخذ القيم الحدية المرتبطة بتنفيذ قروض مدينة ليبيتسك في الاعتبار.
1. أحكام عامة
1.1. تم تطوير هذه المنهجية لحساب حجم الجذب المحتمل لالتزامات الديون الجديدة ، مع مراعاة تأثيرها على عبء الديون في ميزانية ليبيتسك (المشار إليها فيما يلي باسم المنهجية) من أجل تقييم إمكانيات ميزانية ليبيتسك لجذب و خدمة الديون ليبيتسك.
1.2 تضفي المنهجية الطابع الرسمي على عملية صنع القرار في مجال إدارة الدين البلدي ، بناءً على:
قبول الالتزامات المباشرة والطارئة بمبالغ لا تتجاوز قدرة الموازنة على سدادها وخدمتها حصراً على حساب إيرادات الموازنة ؛
الاختلافات في نهج إدارة الخصوم المباشرة والطارئة ؛
الفصل بين عمليات اتخاذ القرار في مجالات الدين والاستثمار.
يعتمد حساب حجم الجذب المحتمل لالتزامات الديون الجديدة على منهجية حساب عبء الدين على ميزانية ليبيتسك ، مع مراعاة التزامات الديون الحالية والمخطط لها لفترة التخطيط (فيما يلي - المنهجية).
2. تخطيط أحجام الالتزامات المباشرة والطارئة التي تم جذبها حديثًا
2.1. عند التخطيط للالتزامات المباشرة والطارئة التي تم جذبها حديثًا ، ينبغي مراعاة القيود التالية:
القيود التي ينص عليها قانون الميزانية للاتحاد الروسي ؛
القيود ، وفقًا للأحجام القصوى المعتمدة من قبل القوانين التنظيمية لمدينة ليبيتسك ؛
الحدود التي تفرضها قدرة الدين المتاحة للموازنة على القروض الجديدة. هذا القيد ليس له معنى ثابت ويتم تحديده وفقًا للمنهجية.
2.2. يتم تنفيذ التخطيط لاجتذاب المطلوبات بشكل منفصل للالتزامات المباشرة والطارئة. في الوقت نفسه ، تتكون قدرة الدين المتاحة للقروض الجديدة (لكل فترة i من فترة التخطيط) ، DDE ، من ثلاثة أجزاء:
3. تخطيط الالتزامات المباشرة
3.1. وفقًا لأغراض الاقتراض ، تنقسم الخصوم المباشرة إلى:
اجتذاب قروض إعادة التمويل لسداد الالتزامات القائمة ؛
الاقتراض لتغطية الفجوات النقدية في الميزانية. يجب أن يتم سداد هذه القروض خلال السنة المالية التي تم اجتذابها فيها ؛
قروض الاستثمار - القروض التي تم اجتذابها لتمويل النفقات الاستثمارية للموازنة وتسديدها خارج السنة المالية التي تم اجتذابها فيها.
بناءً على تواريخ استحقاق الالتزامات المختلفة ، يتم التخطيط وفقًا لإجراءات مختلفة.
3.2 تنشأ الحاجة للاقتراض في مرحلة التخطيط لسداد وخدمة الالتزامات المباشرة والطارئة الحالية وفقًا لاحتساب قيمة قدرة الدين المتاحة.
3.3 يتم تحديد مبلغ متطلبات الاقتراض على أنه مجموع متطلبات الاقتراض لتغطية الفجوات النقدية في الميزانية ، وإعادة تمويل التزامات الديون والاقتراضات الاستثمارية.
3.4. يتم تنفيذ إجراء تخطيط إعادة التمويل من خلال تحديد الحاجة إلى قروض جديدة وفقًا للمنهجية. يجب ألا تتجاوز الحاجة إلى الاقتراض الجديد تكلفة سداد وخدمة الالتزامات المعاد تمويلها وألا تتجاوز قدرة الدين المتاحة للميزانية. من المستحسن ، نتيجة لإعادة التمويل ، أن يكون الجدول الزمني الموحد لخدمة وسداد الالتزامات المباشرة الحالية والالتزامات المالية المتوقعة للالتزامات الطارئة موحدة قدر الإمكان خلال فترة التخطيط بأكملها.
3.5 يتم تحديد الحاجة إلى الاقتراض الاستثماري وفقًا لبرنامج الاستثمار المستهدف للمدينة.
يجب أن تكون بداية قائمة المشاريع الاستثمارية مشاريع بدأت في فترات سابقة ولم تكتمل مع بداية فترة التخطيط. التالي في القائمة مشاريع جديدة ذات أهمية كبيرة.
من القائمة المرتبة للمشاريع الاستثمارية ، بدءًا من بدايتها ، يتم اختيار المشاريع واحدًا تلو الآخر. تحدد مدة المشروع تاريخ البدء المستهدف لاستحقاق القروض ، مع الأخذ في الاعتبار توفر بعض الأدوات المقترضة في سوق الاقتراض. بناءً على تقييم السوق المتشائم (في غيابه ، المتحفظ) ، يتم احتساب جدول خدمة وسداد الاقتراض المقترح ، ي:
نتيجة إجراء تحديد المبلغ المحتمل للاقتراض هي أقصى مبلغ مسموح به للاقتراض بآجال استحقاق مختلفة.
3.6 يتم اختيار أدوات محددة مقترضة لغرض التخطيط للاقتراض الاستثماري والاقتراض لإعادة التمويل على أساس المعايير الثلاثة التالية ، والتي تم تحديدها بترتيب تنازلي للأولوية:
حجم المخاطر هو الخسارة المالية المحتملة للميزانية نتيجة وقوع أحداث معينة أو ارتكاب بعض الإجراءات التي لا يمكن التنبؤ بها بشكل لا لبس فيه مسبقًا. كتقييم كمي للمخاطر ، يتم استخدام تقدير لحجم الخسائر (تكلفة الخدمة وسداد الالتزامات) من الميزانية في حالة وقوع أحداث معينة. إن الخطر الرئيسي الذي يتم تقييمه في مرحلة اختيار أدوات الاقتراض هو مخاطر أسعار الفائدة ، أي. مخاطر الخسائر المرتبطة بزيادة أسعار الفائدة في سوق الاقتراض ؛
شروط الاستحقاق. الشرط الرئيسي للإلحاح هو تنفيذ الخدمة وجدول السداد المحدد في الخطوة السابقة ؛
تكلفة الاقتراض. عندما تتوفر عدة أدوات في السوق بمستويات مقبولة من المخاطر والاستحقاق ، تصبح تكلفة الاقتراض هي المعيار المحدد.
نتيجة إجراءات التخطيط للاقتراض الاستثماري والاقتراض لإعادة التمويل هي مجموعة من أدوات السوق المحددة مع جدول زمني لخدمتها وسدادها ، بالإضافة إلى قائمة بالمشاريع الاستثمارية (البرامج) التي يمكن تمويلها في السنة المخطط لها.
3.7 يتم تنفيذ تخطيط القروض لتمويل الفجوات النقدية للسنة المخطط لها في إطار تخطيط الميزانية عند تحديد الحاجة إلى الاقتراض وحساب حجمها ومدة الفجوات النقدية.
نتيجة إجراء التخطيط للاقتراض لتمويل الفجوات النقدية هو اختيار أدوات السوق المحددة ، بناءً على الاحتياجات المعلنة وتقليل تكلفة الاقتراض.
يتم تحديد شروط الجذب حسب مدة الفجوات النقدية.
4. التخطيط للالتزامات الطارئة الجديدة
4.1 ينطبق التخطيط للخصوم الطارئة الجديدة على الضمانات البلدية الصادرة حديثًا لمدينة ليبيتسك (المشار إليها فيما يلي بالضمانات).
لتخطيط الضمانات ، من الضروري النظر في قائمتهم ، والتي يجب فرزها وفقًا لأولوية توفيرها بترتيب تنازلي الأولوية.
يتكون إجراء تخطيط الالتزامات المحتملة من الخطوات التالية:
تي إس فادييفا ، رئيس قسم الشؤون المالية في إدارة مدينة ليبيتسك
