يعتبر السوق الحديث ، بمؤسساته المالية المنظمة ديمقراطياً ، أعظم إنجاز للحضارة الإنسانية. قد تتغير هياكلها المؤسسية والقطاعية ، وأساليب إدارة موضوعات النشاط ، وما إلى ذلك ، ولكن هذه تغييرات في نظام خاص غير قادرة على التأثير على الأسس والمبادئ الأساسية لعمل السوق.
السوق عبارة عن تشكيل معقد متعدد الوظائف ، بما في ذلك ، من ناحية ، سوق السلع والخدمات ، ومن ناحية أخرى ، سوق الموارد. إن تفاعل هذه الأسواق يحدد الآلية الاقتصادية الوطنية.
هذه الآلية لها طابع ائتماني. تتحمل الغالبية العظمى من كيانات السوق العاملة على أساس عقود العمل التزامات في شكل أوراق مالية. إن الالتزامات المتبادلة لأصحاب المشاريع هي التي تضمن استقرار النظام الاقتصادي للمجتمع.
دور الأوراق المالية لا يقتصر على هذا. أهميتها كبيرة في معدل دوران المدفوعات لكل ولاية. من خلال الأوراق المالية ، يتم تنفيذ عملية الاستثمار ، حيث يتم توجيه الاستثمارات تلقائيًا إلى أكثر المجالات كفاءة في الاقتصاد الوطني ، ويتم تلقيها من قبل هياكل السوق الأكثر قابلية للتطبيق.
سوق الأوراق المالية (سوق الأوراق المالية) جزء لا يتجزأ من النظام المالي للدولة ، ويتميز بخصائص مؤسسية وتنظيمية ووظيفية. بدأ مثل هذا النظام في روسيا الحديثة في الظهور فقط في نهاية الثمانينيات ، عندما تم الاعتراف بالحاجة إلى استعادة اقتصاد السوق.
الممارسة الاقتصادية في التسعينيات اللاحقة. أكد الحقيقة التي لا جدال فيها وهي أن الوسيلة الرئيسية لاستعادة وتطوير أساليب إدارة السوق هي الأوراق المالية التي تثبت حق ملكية رأس المال (في الأشكال النقدية والمادية على حد سواء). بمساعدة الأوراق المالية ، يمكن تحويل ممتلكات الدولة إلى ملكية الشركات المساهمة ، أي شرائح واسعة من السكان - ملاك خاصين.
سوق الأوراق المالية مع نظام المؤسسات المالية المصاحب له هو مجال تتشكل فيه المصادر المالية للنمو الاقتصادي وتتركز فيه موارد الاستثمار وتوزع. تتخذ روسيا إجراءات لتطوير وترشيد سوق الأوراق المالية. على وجه الخصوص ، في أبريل 1996 ، تم اعتماد قانون الاتحاد الروسي "بشأن سوق الأوراق المالية" ؛ في مارس 1999 - قانون الاتحاد الروسي "بشأن حماية الحقوق والمصالح المشروعة للمستثمرين في سوق الأوراق المالية".
وهكذا ، ظهر اتجاه خاص جديد في النشاط الاقتصادي - إصدار الأوراق المالية والعمليات في أسواقهم. هذا نشاط معقد يتطلب معرفة اقتصادية وقانونية عميقة ودعمًا رياضيًا ومعلوماتيًا وتراكمًا وفهمًا للمهارات ذات الصلة. لذلك ، أصبح من الضروري تدريب المتخصصين المؤهلين تأهيلا عاليا للعمل مع الأوراق المالية.
يُفهم الاستثمار على أنه استثمار الأموال من أجل الحصول على دخل منها. عادة ما تكون الاستثمارات طويلة الأجل ، ولكن هناك حالات من الاستثمارات قصيرة الأجل ، على سبيل المثال ، استثمار الأموال في شراء GKOs.
يمكن أن تكون الأشياء الاستثمارية حقيقية (ملموسة) وغير ملموسة (ملكية فكرية) وأصول مالية ، أي الاستثمار في شراء الأوراق المالية و (أو) توظيف رأس المال في البنوك.
عند اتخاذ قرار باستثمار الأموال في أي اتجاه ، يضطر المستثمر إلى مقارنة التكاليف التي يجب أن يتحملها في الوقت الحالي بالنتائج المستقبلية (الدخل). "نسبة الدخل إلى الأموال المستثمرة تسمى الربحية ، أو معدل العائد ، وتميز ربحية رأس المال المستثمر ، على سبيل المثال ، في الأصول المالية.
إن تخصيص الاستثمارات للأدوات المالية الفردية لا يعتمد فقط على العوائد المتوقعة ، ولكن أيضًا على المخاطر الكامنة فيها ، حيث تخضع الأدوات المالية المختلفة لدرجات متفاوتة من المخاطر.
تعد موثوقية الأوراق المالية أحد المؤشرات الرئيسية التي تميز جودة الأوراق المالية ؛ تعني قدرة الأوراق المالية على الحفاظ على قيمتها السوقية عندما يتغير الوضع في سوق رأس المال للقرض.
ترتبط موثوقية الأمن بشكل عكسي بنتائجه.
كلما زادت موثوقية الورقة ، انخفض الدخل المدفوع عليها ، والعكس صحيح ، يجب تعويض المخاطر المتزايدة المرتبطة بالاستثمار في هذا النوع من الورق بزيادة العوائد. هذه القاعدة العامة لا تنبع فقط من عدم رغبة جهات الإصدار في دفع عائد متزايد على التزامات موثوقة ، بل هي التي يضعها السوق. إذا زاد تقييم المستثمرين لمصداقية ورقة مالية معينة ، فإن عدد أولئك الذين يرغبون في شرائها عند مستوى معين من الربحية يزداد أيضًا. والنتيجة هي ارتفاع أسعار الأوراق المالية ، ونتيجة لذلك انخفاض في الربحية. تحدث العملية العكسية عند تقييم مخاطر الاستثمار في هذا النوع من الأوراق المالية في تزايد.
لا يجلب الورق الموثوق به تمامًا أي دخل لمالكه ، والعكس صحيح ، توفر الأوراق الأقل موثوقية أقصى عائد.
إن موثوقية الأوراق المالية هي ، أولاً وقبل كل شيء ، موثوقية مُصدر الأوراق المالية ، والتي تتميز بمؤشرات وضعها المالي ، محسوبة على أساس بيانات الميزانية العمومية.
تنقسم كل هذه المؤشرات إلى ثلاث مجموعات:
تميز مصداقية المؤسسة ككل.
توصيف موثوقية المصدر من حيث عائد الأموال المستثمرة من قبل المستثمر في الأوراق المالية (مؤشرات القيمة الدفترية للأوراق المالية).
توصيف موثوقية المصدر من حيث إمكانية حصول المستثمر على دخل من الأوراق المالية.
بشكل عام ، تشمل الاستثمارات التي تعتبر استثمارات منخفضة المخاطر: الأوراق المالية الحكومية ؛ الودائع المصرفية؛ أدوات سوق المال؛ سندات الشركات (الشركات ذات التصنيف الائتماني العالي) ؛ الصناديق المشتركة التي تستثمر في الأوراق المالية الحكومية أو أدوات أسواق المال. تشمل الاستثمارات عالية المخاطر: أدوات حقوق الملكية حيث لا تكون الأسهم مدرجة في البورصة. المشتقات مثل العقود الآجلة والخيارات (ولكن ليس بالضرورة ADRs أو القابلة للتحويل).
نظرًا لتعدد الاختلافات في النتائج المحتملة التي تم الحصول عليها في ظل ظروف عدم اليقين وخطر إجراء الاستثمارات ، يمكن تقسيم جميع طرق الحسابات المستثمرة إلى مجموعتين كبيرتين:
طرق إثبات قرارات الاستثمار في ظل ظروف عدم اليقين والمخاطر ؛
طرق تحديد أفضل استثمار من حيث الدخل المستقبلي المضمون.
تعتمد الطرق (تقييمات الخبراء ، التحليلية ، الإحصائية) لإثبات قرارات الاستثمار في ظل ظروف عدم اليقين والمخاطر على التباين في النتائج المستقبلية للقرارات المتخذة ، والتقييمات الذاتية للاحتمالات والموقف الشخصي لكل مستثمر تجاه المخاطر والقرارات. كقاعدة عامة ، يأخذون في الاعتبار الدخل المحتمل في المستقبل القريب ، بينما قد يختلف التقييم باختلاف المستثمرين ، على سبيل المثال ، اعتمادًا على صفاتهم الشخصية (المخاطرة أو النفور من المخاطرة). هذا له علاقة كبيرة بالاستثمار في المحفظة.
تفترض طرق تحديد أفضل استثمار بموجب شروط ضمان الاستثمار أن التكاليف والعوائد المستقبلية للمستثمر محددة بشكل فريد. في بعض الأحيان ، في عملية مثل هذه الحسابات ، يتم أخذ عامل الخطر في الاعتبار كإضافة ثابتة للمعلمات المختلفة المستخدمة في الحسابات ، ولكن هذا لا يغير الأساليب نفسها بشكل أساسي. يمكن إجراء الحسابات لأي فترة تهم المستثمر. مثال على الاستثمار الرأسمالي المضمون هو شراء السندات بسعر فائدة ثابت.
تنقسم هذه الأساليب إلى ثابتةو متحرك.
طرق ثابتةيتم استخدامها عند النظر في فترة استثمار واحدة فقط ، ويتم دفع النفقات في بداية هذه الفترة ، ويتم تقييم المزايا في النهاية. يمكن استخدامها أيضًا إذا كان من الممكن وصف الاستثمارات طويلة الأجل ببعض المؤشرات السنوية المتوسطة.
طرق ديناميكيةيتم استخدام حسابات الاستثمار عندما تكون عملية الاستثمار طويلة الأجل ، وتتغير قيم نفقات ودخل المستثمر بشكل كبير خلال هذه الفترة. يمكن أن تكون الفترة قيد النظر قصيرة نسبيًا ، في غضون بضعة أشهر أو سنة ، ولكن في نفس الوقت ، يكون التغيير في معايير الاستثمار خلال الفترة كبيرًا.
لتقييم فعالية الاستثمارات ، أي مقارنة القيم الزمنية المختلفة للتكاليف والنتائج (في الحالة العامة - التدفقات النقدية) ، يتم استخدام الإجراء لتقريبها إلى نقطة زمنية واحدة - الخصم. يتكون الأخير من حساب التناظرية الحالية للأموال المدفوعة و (أو) المستلمة في نقاط زمنية مختلفة في المستقبل ، القيمة الحالية (الحالية) للأموال هي دالة على قيمها المستقبلية (ي):
PV = j (FVt) ،
حيث PV (القيمة الحالية) هي التقييم الحالي للأموال ؛
FVt (القيمة المستقبلية) - مبلغ المال المدفوع أو المستلم في الوقت t .
بيانياً ، يمكن تمثيل هذا الإجراء كمقياس زمني للتدفقات النقدية (T) التي يتم إجراؤها في أوقات مختلفة t (الشكل 1).
إحدى خصائص وظيفة PV هي أن مبلغ المال الآن يتم تقييمه أعلى من المبلغ المساوي له في المستقبل ، لأن الاستخدام الفعال للمال يعني زيادة الأموال بمرور الوقت. وفقًا لهذا ، يتم إعادة حساب الدخل المستقبلي للمستثمر ، على سبيل المثال ، من الحصول على ورقة مالية ، إلى اللحظة الحالية عن طريق الضرب في عامل الخصم
ف (ف<1), показывающий, во сколько раз ценность денежной единицы, получаемой в момент времени رأقل من القيمة الحالية لتلك الوحدة. في نفس الوقت ، المضاعف
ف = 1 / (1 + ط)
أين أنا -سعر الفائدة.
باستخدام إجراء الخصم العكسي ، يمكنك تحديد المبلغ المستقبلي (FV) ، وهو ما يعادل (PV) اليوم. في هذه الحالة ، يتم ضرب مبلغ اليوم في معامل الاستحقاق
1 / ف = 1 + أنا.
أهم لحظة في تقييم أي أداة مالية هي النسبة بين الدخل المتوقع ودرجة المخاطرة. عادة ما تتناسب درجة المخاطر بشكل مباشر مع العائد المتوقع على الاستثمار. تشمل أكثر أنواع المخاطر المميزة الكامنة في الأوراق المالية ما يلي:
1) مخاطر عدم السداد ، أي عدم الوفاء بشروط الالتزامات ، على سبيل المثال ، عدم سداد المقترض لمبلغ الدين أو الفائدة عليه. كلما زادت مخاطر عدم السداد ، زادت علاوة المخاطرة المتوقعة كتعويض ، زاد (مع افتراض ثبات باقى المتغيرات) العائد المتوقع للمستثمر. تعتبر الأوراق المالية الحكومية بشكل عام خالية من المخاطر ، لذلك يتم أخذها كأساس لتقييم الأوراق المالية الأخرى.
في الممارسة الغربية ، يقوم المستثمر عادةً بتحليل درجة المخاطر باستخدام تصنيفات الموثوقية التي تحددها وكالات خاصة ؛
2) مخاطر السيولة ، أو القدرة على تحويل الورقة المالية إلى نقد في وقت قصير دون تنازلات سعرية كبيرة. كلما انخفضت السيولة ، يجب أن يكون مستوى الدخل على الورقة المالية أكبر ؛
3) تاريخ الاستحقاق. بشكل عام ، كلما طالت فترة الاستحقاق ، زادت مخاطر التقلبات في القيمة السوقية للأوراق المالية. ومن ثم ، يحتاج المستثمرون إلى علاوة مخاطر لحثهم على شراء الأوراق المالية طويلة الأجل.
العوامل الأخرى التي تؤثر على الربحية هي:
تحصيل الضرائب؛
تضخم اقتصادي.
لذا ، فإن ربحية الاستثمارات في الأدوات المالية المختلفة تعتمد على درجة مخاطر عدم السداد ، والسيولة ، والضرائب ، وكذلك التوقعات التضخمية.
عند اختيار الاتجاهات الممكنة للاستثمار في اقتناء الأوراق المالية ، يركز المستثمر بشكل أساسي على مؤشرات الربحية الحالية والمخاطر الكامنة في هذه الأدوات المالية. يتم تحديد معدل العائد الحالي لنوع معين من الأوراق المالية اعتمادًا على معدل العائد الحالي على الاستثمارات الخالية من المخاطر (على سبيل المثال ، السندات الحكومية) ومعدل قسط التأمين للمخاطر المحتملة.
في الجدول. يوضح الشكل 1 نسبة معدل العائد الحالي ومستوى المخاطرة لأنواع معينة من الأوراق المالية الأمريكية. يحدد أول مؤشرين معدل العائد الحالي على "الاستثمارات المالية الخالية من المخاطر" ، والذي يمكن اعتباره أساسًا للتمايز اللاحق لمؤشر معدل العائد الحالي لأنواع أخرى من الأوراق المالية. تعتمد درجة التمايز في معدل العائد الحالي على الأدوات المالية الفردية في النهاية على مستوى المخاطر.
عند تقييم مستوى المخاطر ، يتم تقييم مخاطر خسارة رأس المال على أنها أكثر أهمية من مخاطر فقدان دخل الاستثمار. لذلك ، يتم تقييم المستوى الإجمالي للمخاطر على السندات الحكومية ، والسندات من النوع AAA (جهات إصدار موثوق بها ، تتمتع بأعلى الصفات الاستثمارية) بشكل أساسي من خلال مخاطر خسارة رأس المال ، ومتوسط معدل العائد الحالي لهذه الأوراق المالية منخفض نسبيًا مقارنة بـ الاستثمارات في الأسهم العادية من النوع C (المضاربة ، مع صفات استثمار منخفضة) ، حيث يكون خطر خسارة رأس المال مرتفعًا جدًا ومتوسط معدل العائد الحالي مرتفعًا أيضًا.
يتم استخدام مؤشر العائد الحالي لتقييم فعالية الاستثمارات ، على وجه الخصوص ، في الأوراق المالية وفقًا للأساليب المتبعة في الممارسة العالمية.
الجدول 1
|
نوع الأوراق المالية |
متوسط المعدل الحالي الربحية % |
تقييم المخاطر (على مقياس من خمس نقاط) |
|||
|
خطر فقدان الدخل للاستثمار |
مخاطر الخسارة الأموال المستثمرة |
||||
|
في ارتفاع معدل فائدة القرض |
في ترقية وظيفية سرعة تضخم اقتصادي |
في منهجي (سوق) مخاطرة |
في غير منهجي (محدد) مخاطر |
||
| الحكومي سندات سندات نوع AAA سندات نوع أ ذو امتياز مخزون مشاركات عادية اكتب أ + مشاركات عادية نوع أ مشاركات عادية اكتب ب مدخرات (الوديعة) شهادات مصرفية تجارية مشاركات عادية اكتب ج (تخميني) |
4-6 5-6 6-8 6-10 7-9 8-10 9-12 10-15 15-20 |
4-5 4-5 3 2 3 1-2 1-2 1-2 1-2 |
3-5 4-5 4-5 2 3 2 2 1-2 1-2 |
1-2 2-3 3 3 3-4 3-4 4 4-5 5 |
1-2 2-3 3 3 3-4 3-5 5 5 5 |
تعتمد هذه الطرق على:
تقييم الكفاءة المطلقة للاستثمارات (طريقة صافي
قيمة الخيمة):
تقييم الكفاءة النسبية للاستثمارات (طريقة معدل العائد الداخلي).
يتم حساب قيمة التأثير الاقتصادي المتكامل (صافي القيمة الحالية) على أنه الفرق بين التدفقات النقدية المخصومة التي تم تخفيضها إلى نقطة زمنية واحدة والتكاليف المتكبدة في عملية الاستثمار:
تي تي
NVP = å CIF t / (1 + i) t - å COF t / (1 + i) t
T = 1 ر = 1
حيث NPV (صافي القيمة الحالية) هو صافي القيمة الحالية ؛
CIF t (Cach-in-How) - الإيصالات النقدية في الوقت t ؛
COF t (Cach-out-Flow) - المدفوعات النقدية في وقت معين ر ؛
تي —
مدة فترة الاستثمار.
تشير قيمة NPV الإيجابية إلى ملاءمة الاستثمار في النوع المقابل من الأصول المالية. يتم تكوين قيمة NPV تحت تأثير مؤشرين رئيسيين:
مقدار التدفق النقدي الصافي (الفرق بين المقبوضات ومدفوعات الأموال في الفاصل الزمني T) من نوع معين من أدوات المخزون ؛
معدل العائد الحالي (معدل الخصم).
لنفترض أن مستثمرًا قد اشترى ورقة مالية بسعر معروف ، وبعد فترة ينوي بيعها بسعر غير معروف مقدمًا ، وأن المستثمر يتوقع الحصول على أرباح بمبلغ غير معروف خلال فترة الاحتفاظ بهذه الورقة المالية.
يمكن اعتبار كفاءة مثل هذه العملية متغيرًا عشوائيًا X. على مدى فترة زمنية t ، كفاءة الأمن
حيث C t + 1 هو سعر بيع الورقة المالية عند النقطة الزمنية (t + 1) ؛
C t هو سعر شراء الورقة عند النقطة t في الوقت المناسب.
الكفاءة المتوقعة (التأثير) هي التوقع الرياضي لمتغير عشوائي X:
م = ه (س)
يرتبط الدخل الذي يحصل عليه المستثمر من الاستثمار في الأوراق المالية بشكل ثابت بالمخاطر ، وهي احتمال حدوث ظروف قد يتكبد فيها المستثمر خسائر. من المعتاد التمييز بين نوعين من المخاطر: منهجية وغير منهجية.
خطر نظامي
تحددها الظروف العالمية الخارجة عن سيطرة المستثمر والمُصدر. وتشمل هذه الظروف الأحداث السياسية على المستويين الوطني والدولي ، والتغييرات في التشريعات ، والإصلاحات الاقتصادية ، إلخ.
مخاطر غير منهجية
تحددها العوامل المتعلقة بأنشطة المؤسسة المصدرة والتغيرات في ظروف السوق. يمكن تقليل المخاطر غير المنتظمة عن طريق تنويع المحفظة ؛ لا يمكن تقليل المخاطر المنهجية عن طريق التنويع.
يمكنك إنشاء محفظة خالية من المخاطر ، ولكن عدم وجود مخاطر لها سيعني عدم وجود مخاطر غير منتظمة فقط ، وتبقى المخاطر المنهجية. على سبيل المثال ، في الظروف الروسية ، فإن المحفظة الخالية من المخاطر هي محفظة بالعملة الأجنبية (بالدولار الأمريكي) ، ولكنها تخضع أيضًا لمخاطر منهجية مرتبطة ، على سبيل المثال ، بالتغييرات المحتملة في التشريعات المتعلقة بالقيود المفروضة على تداول العملات الأجنبية في روسيا.
إذا احتفظت بأموال في شكل أصول خالية من المخاطر لفترة طويلة ، فسيكون الدخل الناتج عنها صفراً ، لذلك يخشى معظم المستثمرين من المخاطرة ، لكنهم يتحملون بعض المخاطر إذا تم تعويضها بدخل إضافي.
كمقياس للمخاطر ، اعتبار كفاءة بعض الأمن متغيرًا عشوائيًا س ،يمكنك أن تأخذ تباينها (التباين)
V = E ((XM) 2) ،
لأن V هو مربع انحراف X عن القيمة المتوقعة ر.إذا لم يكن هناك انحراف ، أي. الخامس = سثم لا يوجد خطر ، والمزيد الخامس،كلما زادت المخاطر. السؤال الذي يطرح نفسه ، ما هي المخاطر الموصوفة بالكمية الخامس.يعتمد ذلك على المخاطر التي يتعرض لها المستثمرون في الفترة الزمنية التي يتم فيها اختيار الإحصائيات.
لنمذجة المحفظة ، قيمة الانحراف المعياري (متوسط الجذر التربيعي) والتغاير بين متغيرين عشوائيين X 1 ، X 2 ستكون مهمة:
V 12 \ u003d E ((X 1
-t 1) (X 2 -t 2)).
افترض الآن أن هناك أربع محافظ مختلفة مميزة في الشكل. 1 نقطة 7 ، 2،3،4 ثانيةإحداثيات م أنا ( أنا = 1 ، 2 ، 3 ، 4). المحافظ على اليمين أكثر خطورة. الحافظات ذات النقاط الأعلى لها تأثير أكبر. من الواضح أن المستثمر المتمرس سيتصرف عند الاختيار من بين محفظتين X i و X j على النحو التالي: سيختار X i إذا تم استيفاء أحد الشروط:
E (Xi) = E (Xj)، s (Xi)<
s
(X j);
E (Xj)> E (Xj) ، s (Xi) = s (Xj).
في حالات أخرى ، متى
E (Xi) = E (Xj)، s (Xi)<
s
(X j)
سيعمل كل مستثمر وفقًا لتفضيلاته ومدى استعداده للمخاطرة. ومع ذلك ، إذا حددنا من بين جميع خيارات المحفظة الممكنة جميع المحافظ التي ، لكل مستوى معين من المخاطر ، لديها أقصى قدر من الكفاءة المتوقعة (الربحية) ، ومستوى معين من الربحية ، لديها قدر ضئيل من المخاطر.
تسمى هذه المحافظ الكفاءة. المحافظ المحتملة المتبقية هي مجموعة من المحافظ غير الفعالة. ومن بين المحفظتين ، فإن المحفظة الأقرب إلى مجموعة المحافظ الفعالة هي الأفضل. من بين المحافظ الفعالة ، يجب على المستثمر أن يختار الأكثر تفضيلاً (الأمثل) بالنسبة له.
دعونا الآن نضيف محفظة خالية من المخاطر وكفاءة متوقعة مضمونة م. بالنسبة للمجموعة الجديدة من المحافظ المجدية ، ستتغير حدود الكفاءة الآن وسيتم وصفها بالمنحنى m - 4.
بالنسبة لهذه المجموعة من المحافظ ، لم تعد المحفظة 1 فعالة ، منذ المحفظة رلديها مخاطر أقل من المحفظة 1 بنفس معدل العائد.
إذا كان المستثمر على استعداد لتحمل المخاطر في محفظته ، فإن المحفظة المثلى بالنسبة له هي لكنمع قيم المخاطر o والكفاءة المتوقعة m يمكن تشكيل هذه المحفظة عن طريق أخذ الحصةق 0 / ثانية 4 استثمارات خالية من المخاطر وحصة ( s4-s0) / ثانية 4 استثمارات من المحفظة 4 .
تظهر الممارسة أنه مع زيادة عدد أنواع الأوراق المالية في المحفظة ، تقل مخاطر الاستثمارات. وذلك لأن المحفظة تشتمل على أوراق مالية ضعيفة الارتباط ببعضها البعض ، فقط في هذه الحالة يكون من الممكن تقليل المخاطر.إجراء تضمين أنواع مختلفة من الأوراق المالية ذات معامل الارتباط المنخفض في المحفظة يسمى التنويع.
مع التنويع ، يتم تقليل مخاطر المحفظة إلى مستوى معين فقط ، حيث لا يمكن تقليل المخاطر عن طريق التنويع. وبالتالي ، فإن المخاطر هي مجموع المخاطر المتنوعة وغير المتنوعة. الجزء المتنوع من المخاطر هو مخاطر غير منتظمة ، والجزء غير المتنوع منهجي.
إذا قمت بتعيين المستوى المطلوب لعائد المحفظة للمستثمر ، فيمكنك تعيين مهمة اختيار هيكل المحفظة الذي يؤدي ، عند مستوى معين من العائد ، إلى الحد الأدنى من المخاطر. تمت صياغة الصيغة الرياضية لمثل هذه المشكلة لأول مرة في عام 1951 بواسطة G.Markowitz.
لحل مشكلة G. Markowitz بالطرق الإحصائية ، يلزم توفر كمية كبيرة من البيانات عن سوق الأوراق المالية ، والتي تراكمت على مدى سنوات عديدة وتفي بشروط التمثيل. من الناحية العملية ، خاصة في سوق الأوراق المالية الروسية ، الذي لا يزال قيد التكوين ، يصعب الحصول على مثل هذه البيانات ، وأحيانًا يكون مستحيلًا. في الوقت الحاضر ، ظهرت طرق إرشادية مختلفة لحل مثل هذه المشكلات ، وإعطاء حلول شبه مثالية ، على سبيل المثال ، خوارزميات جينية مختلفة. ومع ذلك ، تقليديًا ، لاتخاذ قرارات بشأن تكوين محفظة ، يستخدمون نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) ، وهو العلاقة بين كفاءة (ربحية) ورقة مالية معينة وكفاءة محفظة السوق (محفظة تحتوي على جميع الأوراق المالية في السوق).
يفترض نموذج CAPM أن أداء الأمان Xيعتمد خطيًا على بعض العوامل الرئيسية F،وصف كفاءة السوق ككل وفي نفس الوقت كل ييتأثر الأمن أيضًا بعوامل خاصة به ، وهي متغيرات عشوائية e
X j = a j + b j F + e j ،
أين أ
يو ب
يهي بعض الكميات القطعية والمعاملب
ييعكس اعتماد أداء الورقة المالية على ظروف السوق ، إذاب
ي> أوه ، إذن تأثير الورق مشابه لتأثير السوق إذاب
ي < 0, то эффективность бумаги возрастает, когда эффективность рынка снижается.
يسمى هذا النموذج من الكفاءة الأمنية نموذج مؤشر دبليو شارب.
تُستخدم المعلمات الأخرى أيضًا لتوصيف أمان معين. إذا احتسبنا كفاءة الاستثمارات في ورقة مالية من كفاءة استثمار خالي من المخاطر r ، فإن المعلمة
أ
ي =
أ
ي- ب ي ص 0
يمثل زيادة كفاءة الأمان على الكفاءة الخالية من المخاطر (يمكنك التفكير في هذا على أنه نوع من علاوة المخاطر). اذا كانأ
ي
< 0, то рыночная цена на эту бумагу завышена, и в ближайшем будущем она может понизиться; если же
أ
ي
>
0 ، سعر السوق مقوم بأقل من قيمته ومن المرجح أن يرتفع في المستقبل. لذلك ، مع ثبات العوامل الأخرى ، الورق معأ
ي
>
0.
في الأسواق الغربية أ،
ب و R2يتم احتسابها بانتظام لجميع الأوراق المالية ويتم نشرها مع المؤشرات. باستخدام هذه المعلومات ، يمكن للمستثمر تكوين محفظته الخاصة من الأوراق المالية. في السوق الروسية ، بدأ المحترفون أيضًا في الاستخدام تدريجيًا أ-،
ب — R2- التحليلات. المؤسسات الاستثمارية الفردية في طريقها للعد أ،
ب و R2
.
عند تحديد عائد سندات إحدى فئات العملات ، من الضروري مضاعفة قيمة الأسعار بمعامل التغيير في سعر صرف الدولار.
عند إجراء معاملات في سوق السندات الحكومية ، يصبح من الضروري اختيار أكثر الأدوات ربحية. من الصعب اختيار مؤشر عالمي لمقارنة فعالية الاستثمارات في أنواع مختلفة من الأوراق المالية ، لذلك يستخدم المستثمر آلية التقييم حسب أهداف محددة.
للأوراق المالية قيمة استخدام وقيمة لمالكها.
قيمة استخدام الورقة المالية هي مجموعة من حقوق الملكية وغير الملكية الممنوحة لها. تجد قيمة الاستخدام تعبيرها في تلك الحقوق المتأصلة في ورقة مالية معينة بموجب القانون وإرادة الشخص الذي أصدرها. على عكس السلعة العادية ، التي تنبع قيمتها الاستعمالية من طبيعتها الحقيقية أو المادية ، فإن قيمة استخدام الورقة المالية ليس لها أساس مادي ، ولكنها تنشأ من العلاقة بين المالك والشخص المسؤول عنها. على الرغم من حقيقة أن هذه العلاقات محددة بموجب القانون ، إلا أن تنفيذها يرتبط دائمًا بإمكانية (احتمالية) الانتهاك ، والامتثال غير الكامل ، وما إلى ذلك.
جودة الورقة المالية هي المقياس الذي يُمنح به السند ، أو مقياس لقيمة استخدامه.
تنعكس جودة الأمن بشكل أساسي في ما يلي:
- في سيولة الورقة المالية ، أي مدى ممارسة حقه في النقل من مالك إلى آخر ؛
- قابلية التفاوض ، أي إلى حد حقها في التصرف كأداة دفع مستقلة ، مما يسهل تداول السلع الأخرى ؛
- العائد من ورقة مالية ، أي. إلى أي مدى يمارس مالكه حقه في الدخل ؛
- مخاطر أمنية ، أي عدم اليقين وعدم اليقين المرتبط بممارسة الحقوق (بشكل أساسي الحق في الدخل والتداول) التي يتم منحها لها.
إن سيولة الورقة المالية هي مزيج من الحق في نقلها من مالك إلى آخر مع وجوب إنفاذ ذلك الحق. تجد تعبيرها في قائمة الأشكال المسموح بها لنقل الملكية (على سبيل المثال ، يحدث أن شراء وبيع الورقة المالية محدودان) ، في حجم وتوقيت هذا النقل ، إلخ.
قابلية التفاوض - قدرة الورقة المالية على الاتصال (الشراء والبيع) في السوق ، وفي بعض الأحيان تكون بمثابة أداة دفع مستقلة تسهل تداول السلع الأخرى.
العائد على ورقة مالية هو العائد الذي يكسبه في شكل مطلق (عائد مطلق) أو نسبي (عائد نسبي) خلال فترة زمنية محددة ، عادةً على أساس سنوي.
ينقسم الدخل على الورقة المالية إلى نوعين:
1) الدخل من ورقة مالية كعنوان لرأس المال أو الدخل المستحق ؛
2) الدخل من الورقة المالية كرأس مال أو الدخل التفاضلي.
الأول هو جزء من الدخل الناتج عن رأس المال الحقيقي ، وبالتالي فإن الدخل المستحق هو ، في الواقع ، الدخل الحقيقي كجزء من فائض القيمة المنتجة ؛ النوع الثاني من الدخل هو الدخل من رأس المال الذي يعمل كرأس مال وهمي ، أي. هذا الدخل هو إعادة توزيع صافي القيمة الموجودة بالفعل.
في الممارسة العملية ، يتم استخدام المفاهيم الاقتصادية الأساسية التالية للربحية:
- الحالية - هي الربحية المحددة على أساس الدخل المستحق أو كلا النوعين من الدخل لفترة تصل إلى سنة واحدة أو من عملية قصيرة الأجل ؛
- العائد الكامل الذي يأخذ بعين الاعتبار نوعي الدخل على ضمان لفترة طويلة ولكن في السنة.
تختلف الغلة:
- حسب طرق حسابها ؛
- مدى مراعاة المؤشرات الاقتصادية الأخرى (على سبيل المثال ، إلخ) ؛
- الفاصل الزمني (التقارير ، الحالية ، التوقعات) ؛
- مجاميع الأوراق المالية (عائد الأوراق المالية الفردية ، مجموعة (محفظة) الأوراق المالية ، أي جميع الأوراق المالية بشكل عام) ، إلخ.
خطر أمني. تعتبر المخاطر أهم مؤشر على جودة الأمن إلى جانب الربحية. الخطر هو درجة غير معروفة من جدوى حقوق أو أهداف مالك الورقة المالية ، أو ، على العكس ، درجة غير معروفة من عدم قابليتها للتطبيق. وفقًا للحقوق الأساسية الممنوحة بواسطة ورقة مالية ، هناك مخاطر العائد ومخاطر السيولة وما إلى ذلك.
مخاطر الأمان الفردية ومخاطر المحفظة. بما أن الحقوق المنصوص عليها في ورقة مالية معينة تتعارض بشكل موضوعي مع الحقوق المنصوص عليها في ورقة مالية أخرى (على سبيل المثال ، قد ترتبط الزيادة في الدخل على ورقة مالية بتباطؤ نمو الدخل على ورقة أخرى ؛ زيادة في مشتريات أحد الأوراق المالية ، أي زيادة في السيولة ، قد تؤدي إلى انخفاض في معدل دوران (السيولة) لبعض الأوراق المالية الأخرى ، وما إلى ذلك) ، ومخاطر إجمالي (محفظة) الأوراق المالية ليست مجرد مجموع مخاطر الأوراق المالية المكونة لها ، وخطر السوق ككل ليس مجموع مخاطر حسابية لجميع الأوراق المالية المكونة لها أو محافظها.
يوجد في ثلاثة أشكال:
1) مخاطر الأمن الفردي ؛
2) مخاطر محفظة الأوراق المالية ، أي مخاطر مجموع الأوراق المالية المملوكة لهذا المالك ؛
3) مخاطر السوق ، أي المخاطر الكامنة في سوق الأوراق المالية ككل.
مخاطر الأمن الخاصة والمخاطر الخارجية. تعتمد ممارسة الحقوق بموجب الضمان ، من ناحية ، على الشخص الملزم به ، ومن ناحية أخرى ، على عوامل خارجة عن إرادته ، لأن كل ما يتعلق بوجود الضمان يخضع أيضًا للتنظيم من قبل الدولة. بالإضافة إلى ذلك ، تعتبر الورقة المالية أداة في سوق الأوراق المالية ، ولكن الأخيرة ليست سوى جزء لا يتجزأ من السوق ككل. لذلك ، فإن مخاطر الأمن هي:
- المخاطرة الخاصة بالضمان ، والتي تتمثل في عدم التيقن من ممارسة الشخص المسؤول عن هذا الضمان المعين للحقوق عليه ؛
- مخاطر غير مملوكة أو خارجية ، والتي تعكس عدم التيقن من إعمال الحقوق بموجب الضمان لأسباب خارجة عن الشخص الملزم بها.
لا يظل خطر أمان معين ثابتًا. يتغير باستمرار اعتمادًا على حالة الشخص المسؤول عنها وحالة (ظرف) سوق الأوراق المالية ككل.
قياس المخاطر. من الناحية العملية ، هناك دائمًا مستوى متوسط لممارسة هذا الحق أو ذاك ، وبالتالي ، يعتمد قياس المخاطر على حسابات انحراف المؤشر الذي يميز هذا الضمان حقًا عن متوسطه ، أو ببساطة متوسط قيمته. عادة ، يتم ذلك باستخدام مؤشرات أو حسابات تستند إلى الانحراف المعياري أو التباين. كلما كان حجم الانحرافات أصغر عن المستوى المتوسط لجدوى حق معين (أي كلما كان التشتت أصغر) ، قلت المخاطر ، أي فكلما زادت احتمالية جدواها عند المستوى المتوسط أو انخفض احتمال التنفيذ الفعلي للحق.
من السبعينيات من القرن العشرين. بدأت الأوراق المالية المشتقة في التطور بنشاط أكبر. تؤدي المشتقات وظيفة إعادة توزيع المخاطر المالية الحالية. وفقًا لذلك ، يتم استخدامها للتأمين ضد مخاطر تغير الأسعار ، والقيمة السوقية للأسهم والسندات ، وأسعار الصرف ، وأسعار الفائدة ، وما إلى ذلك ، لتكوين محافظ استثمارية بمستويات محددة من المخاطر والعائد ، للمضاربة المالية. قد تؤدي المعاملات مع الأوراق المالية المشتقة إلى التسليم المادي للأصل الأساسي ، ولكن الأكثر شيوعًا هي المعاملات التي لا تكون مصحوبة بحركة الأصل الأساسي ، ولكنها تنتهي بدفع الفرق في أسعاره.
النظر في المشتقات المالية الرائدة والأدوات السلعية.
يمنح الخيار (عقد الخيار) للمشتري ويثبت التزام البائع خلال الفترة التي يحددها العقد (الخيار الأمريكي) ، أو في تاريخ محدد بدقة (الخيار الأوروبي) وبسعر ممارسة متفق عليه لشراء (بيع) الرقم المتفق عليه (كمية) الأشياء الثمينة. الشخص الذي يشتري الحقوق بموجب عقد الخيار يسمى صاحب الخيار. لهذا الطرف في العقد الحق في الوفاء به ، وليس الوفاء به ، أو بيع العقد لشخص آخر. يسمى الطرف الآخر في العقد كاتب الخيار. إذا رغب حامل الخيار في ممارسة حقه في الشراء ، فيجب على الكاتب الوفاء بشروط تسليم الأصل الأساسي. في جمهورية بيلاروسيا ، تحدد البورصة أنواع الأصول الأساسية ، وهي تشمل: مؤشر الأسهم ، والأمن ، والممتلكات المنقولة ، والخدمات الموحدة.
هناك خيارات للشراء وخيارات لبيع مبلغ متفق عليه (مبلغ) من القيم. يمنح خيار الشراء حامله الحق في شراء أداة مالية معينة (أو قيمة أخرى). يمنح خيار البيع حامله الحق في بيع أداة مالية معينة (أو قيمة أخرى). يتم إبرام عقد الخيار من النوعين الأول والثاني بسعر ثابت لا يتغير خلال الفترة الزمنية المحددة في العقد.
يتم شراء خيارات البيع للاستفادة من الانخفاض المتوقع في سعر الأداة الأساسية ، للتحوط (التأمين ضد مخاطر التغيرات في أسعار السوق ، وأسعار الصرف ، وأسعار الفائدة خلال فترة المعاملة) البيع المتوقع للقيم. ربح المشتري من هذا المرجع
الخيار غير محدود ، الحد الأقصى للخسارة يساوي مبلغ أجر البائع (علاوة الخيار). يتم الحصول على خيارات الشراء عندما يُتوقع ارتفاع سعر الأصل الأساسي ، وبالتالي ضمان وضع المشتري في السوق. يمكن للمشاركين في صفقة الخيار الحصول على دخل محتمل أو تجنب الخسائر المحتملة.
يتم تمييز الخيارات حسب الفئات والسلسلة والأنواع. على سبيل المثال ، تنتمي جميع خيارات شراء GKOs بأسعار مختلفة وتواريخ انتهاء صلاحية مختلفة إلى نفس الفئة. تشكل جميع خيارات شراء GKOs مع تاريخ انتهاء صلاحية مشترك أو بنفس السعر سلسلة خيارات. يعتمد سعر الخيار على سعر الأصل الأساسي ومدة فترة ممارسته.
العقد الآجل هو اتفاقية لأجل الشراء والبيع الإلزامي للأصل الأساسي (الأوراق المالية الرئيسية والعملة والأشياء الثمينة الأخرى) بسعر (عقد) ثابت في تاريخ محدد. الغرض من إبرام هذه الاتفاقية هو الحصول على مخزون حقيقي أو قيم أخرى. (مثال: تم إبرام اتفاق لتوريد 400 سهم في 60 يومًا بسعر ثابت قدره 100 ألف روبل للسهم وقت إبرام الاتفاقية. وفي تاريخ تنفيذ الاتفاقية ، تم تقييم التزامات سيبقى مشتري الأسهم دون تغيير ، وسيتغير تقييم التزامات البائع ، لأنه يعتمد على سعر السوق للسهم.)
في العقود الآجلة ، يحدد الأطراف المقابلة شروطًا فردية للشراء والبيع: حجم التسليم ، وشروط التنفيذ ، وشروط التسليم ، وما إلى ذلك. تتأثر حالة سوق المعاملات الآجلة بربحية GKOs ، وحجم الجهاز في ما بين البنوك القروض ، وسعر صرف العملات الأجنبية ، وحجم تداول العملات ، والاقتصاد الكلي والعوامل السياسية ، والتقلبات الموسمية.
العقد الآجل هو عقد تبادل محدد المدة يحتوي على حقوق والتزامات متساوية للمشاركين في الصفقة لشراء وبيع الحجم المتفق عليه لأساس التسليم بالسعر المتفق عليه وفترة معينة. تنتمي عمليات العقود الآجلة الحديثة إلى أشكال تداول البورصة وتتوافق مع أوامر وشروط وقواعد العمل في البورصة. في العقود الآجلة ، تكون جميع المعلمات ثابتة وموحدة: نوع وكمية البضائع وتاريخ ومكان التسليم. يتم تحديد سعر العقود الآجلة كنتيجة لنسبة العرض والطلب لأداة مالية معينة في مزاد الصرف العام. قد يكون الغرض من شراء العقود الآجلة هو حماية سعر محفظة الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
ل
السيدات ، تحديد الدخل على الاستثمارات المقترحة ، الفوائد على القروض. في بعض الأسواق المحلية ، يتجاوز حجم التداول في العقود المالية الآجلة بالفعل حجم التداول في الأصول الأساسية.
في أوائل السبعينيات من القرن العشرين. ولأول مرة ظهرت عمليات المقايضة وبدأ سوق المقايضة في التبلور. المقايضة هي اتفاقية تمنح الأطراف المقابلة حقوقًا والتزامات متساوية لتبادل ، بعد فترة محددة ، دخل نقدي معين (مدفوعات الفائدة والمبالغ الثابتة للعملة والقيم الأخرى). يمكن إجراء جزء من المدفوعات في المقايضة بأسعار مستقبلية غير معروفة وقت إبرام العقد. تنفيذ اتفاقية المبادلة على الشروط المقبولة إلزامي للأطراف. يعتبر استخدام المقايضات نموذجيًا للتداول خارج البورصة.
يغطي مصطلح "SWAP" نطاقًا واسعًا من المعاملات بين كيانين قانونيين ، ويلتزم كل طرف في العقد بتقديم سلسلة من المدفوعات للآخر في غضون فترة زمنية متفق عليها. هناك مقايضات الفائدة والعملات والعملات والفوائد. في المقابل ، يتم تقسيم مقايضات أسعار الفائدة إلى مقايضات - "فائدة ثابتة مقابل متغير" (عادة ما تكون مدة هذه المعاملات 3-7 سنوات) والمقايضات - "عائمة مقابل تعويم". تأتي مقايضات العملات بسعر صرف ثابت أو متغير. نطاق التوليفات الممكنة في مقايضات أسعار الفائدة على العملات أوسع.
الطلب هو شهادة تثبت ملكية الأوراق المالية ، أو شهادة تثبت حق صاحبها في شراء أسهم إضافية لهذه الشركة.
الضمان هو ضمان يمنح الحق في شراء ورقة مالية واحدة (أساس التسليم) خلال فترة محددة بسعر ثابت. بشكل نموذجي ، يمكن استبدال أمر بالأسهم العادية (السندات) المتداولة بالفعل. تصنف الضمانات حسب نوع العملية (شراء ، بيع) ؛ على أساس نوع التسليم (الأسهم والسندات والعملات والمواد الخام) ؛ حسب تاريخ انتهاء الصلاحية والسعر وشكل التحويل والميزات الأخرى.
في العقود الأخيرة ، ازداد عدد أنواع الأوراق المالية المشتقة ، وزادت احتمالات استخدامها في عمليات التحوط والمضاربة والمراجحة. يتميز سوق الأوراق المالية المشتقة ببعض الاستقلالية في الأداء. حاليًا ، يستمر في التطور بشكل مكثف. شكلت ولكن
الجزء الأول منها عبارة عن مشتقات من الدرجة الثانية: خيارات على العقود الآجلة وخيارات المقايضات وما إلى ذلك. يتزايد عدد الابتكارات: نشأت الخيارات ، والتي تمنح ممارستها لمالكها الحق في خيار جديد ، إلخ. في جمهورية بيلاروسيا ، وفقًا للوائح الخاصة بالأوراق المالية المشتقة ، التي تمت الموافقة عليها بموجب قرار لجنة الأوراق المالية التابعة لمجلس وزراء جمهورية بيلاروسيا في 4 فبراير 2002 رقم 02 / P ، فإن الخيارات والعقود الآجلة هي فقط مصنفة كأدوات مالية مشتقة.
أحد المكونات الهيكلية الرئيسية لسوق الأوراق المالية هو سوق الفواتير. يتكون مجموع هذه الأدوات المالية من سندات سلع (تجارية) ، والتي تستند إلى تمويل المعاملات السلعية ، والفواتير المالية التي لا تغطي السلع الأساسية. تشتمل مجموعة الأذون المالية على أذون الخزانة وأذون البنوك (للبنوك المركزية والتجارية). يتم إصدار إذن الخزانة لتغطية الإنفاق الحكومي. يهدف إصدار السندات الإذنية للبنك الوطني لجمهورية بيلاروسيا إلى الحد من تأثير المعروض النقدي من الروبل على نمو الأسعار وأغراض أخرى. يتم إصدار مذكرة بنكية لإنشاء النقد. في حالة وجود نقص في الموارد ، تستخدم البنوك سندات من إصدارها الخاص وسندات البنك المركزي لإدارة السيولة الحالية. هناك فواتير خصم وفوائد. يمكن إصدار الفواتير المالية (إصدار تسلسلي بقيمة اسمية متساوية) وغير مصدرة. في الغالب ، تعتبر سندات الخزانة ورقة مالية من الأسهم ، بينما تعتبر فاتورة البنك ورقة مالية غير متعلقة برأس المال.
يتم نقل ملكية الكمبيالة ، وكذلك تأكيد الوضع القانوني لحامل الكمبيالة عن طريق التظهير. يصبح الشخص الذي وضع تظهيره مدينًا متضامنًا بموجب التزام الكمبيالة. يتم تطبيق موافقات كاملة وفارغة وأمر. ينقل التظهير الكامل الذي يتم إجراؤه على ورقة مالية جميع الحقوق المصدق عليها بواسطة هذا الضمان إلى الشخص الذي يتم نقل الحقوق بموجب الأوراق المالية إليه أو بأمره. يجب ألا يشير التظهير الفارغ إلى الشخص الذي سيتم الأداء له. يشير المصادقة على الأمر إلى الشخص الذي سيتم تنفيذ الأداء له أو بأمره.
يشمل مجموع الأوراق المالية شهادات الإيداع والادخار. هم دليل
بيانات المؤسسة الائتمانية بإيداع أموال المودع وحقه (أو حق خليفته) في استلام الوديعة والفائدة عليها لدى البنك الذي أصدر الشهادة بعد انقضاء المدة المحددة. في جمهورية بيلاروسيا ، يتم إصدار الشهادات المصرفية في شكل وثائقي بالروبل البيلاروسي وبالعملة الأجنبية ؛ لا يجوز إصدار الشهادات لحاملها.
قد يكون حامل شهادة الإيداع أو خلفها القانوني كيانًا قانونيًا أو رائد أعمال فرديًا. يتم التنازل عن المطالبة بموجب الشهادة (التنازل) عن طريق إبرام اتفاقية ثنائية في شكل اتفاق بين الشخص المتنازل والشخص الذي حصل على الحقوق بموجب الشهادة. يتم تحديد قيمة الضمان عند التنازل عن مطالبة بالاتفاق بين الأطراف. يحظر التنازل عن مطالبة على شهادة إيداع إلى شخص غير مقيم في جمهورية بيلاروسيا. كقاعدة عامة ، يتم تداول شهادات الإيداع في سوق الأوراق المالية الثانوية. عادة ما تكون المبالغ المودعة في هذه الأوراق المالية أكبر بكثير من تلك المودعة في شهادات الادخار ؛ غالبًا ما يتم تداولها من خلال البورصة. تُستخدم شهادة الادخار كأداة توفير للسكان. الحد الأدنى لمدة تداول شهادة الادخار هو 30 يومًا. لا يتم تداول هذه الأوراق المالية في سوق الأوراق المالية الثانوية.
المخاطر وأنواعها
أعلاه ، درسنا واحدة من أهم خصائص الأوراق المالية - الربحية. من الواضح أن الأمور الأخرى متساوية ، سيفضل المستثمرون الاستثمار في الأوراق المالية الأكثر ربحية.
ومع ذلك ، لم نأخذ في الاعتبار حتى الآن مخاطر الاستثمار في أنواع مختلفة من الأوراق المالية. تحت هذه المخاطر سوف نفهم احتمال انحراف النتيجة التي تم الحصول عليها بالفعل من قيمة الدخل المتوقع. كلما زاد نطاق النتائج المحتملة ، زادت المخاطر. بمعنى آخر ، كلما زاد احتمال الخسائر ، زادت المخاطر. في المقابل ، كلما زادت مخاطر الاستثمار ، كلما زاد العائد على مثل هذه الاستثمارات. يسعى المستثمرون إلى الحصول على أقل المخاطر بالنسبة لمستوى معين من العائد على الأصل ، أو لضمان أقصى عائد لمستوى معين من المخاطر.
يمكن أن تكون أهداف الاستثمار أنواعًا مختلفة من نشاط ريادة الأعمال (الإنتاج ، والتجارة ، والنقل ، والاستشارات ، والتمويل) ، وكذلك الاستثمارات في العقارات ، والمجوهرات ، والأوراق المالية. كل هذه المجالات تخضع لبعض
المخاطرة ، وقيمتها تعتمد على عوامل مختلفة. ترتبط جميع مصادر المخاطر ببعضها البعض إلى حد ما ، لذلك لا يمكن تحديد درجة المخاطر القادمة من كل مصدر على حدة.
اعتمادًا على عمل مصادر الخطر التي تنشأ ، من الممكن التمييز بين الأنواع التالية منها.
مخاطر ريادة الأعمال (مخاطر الأعمال) هي درجة عدم اليقين من الدخل من نشاط ريادة الأعمال ، والتي تشير هنا إلى أي نوع من الأنشطة المتعلقة بإنتاج وبيع السلع وتقديم الخدمات المختلفة (الإنتاج ، التجارة ، النقل ، الخدمات المصرفية ، الاستشارات ، وما إلى ذلك).).
في أي شركة ، قد تكون التكاليف أكثر من المتوقع. في أي نوع من الأنشطة ، من الممكن حدوث أخطاء في الموظفين ، وخسائر من السرقة والأضرار التي تلحق بالممتلكات ، وانقطاع التيار الكهربائي ، وفقدان المعلومات ، وما إلى ذلك. في البنوك ، على سبيل المثال ، هذه هي اختراق أنظمة الكمبيوتر وتحويل الأموال بشكل غير قانوني. باختصار ، يمكن أن تتكبد أي شركة خسائر أو قد تفلس. نتيجة لذلك ، قد تتوقف الشركة عن سداد الديون ودفع توزيعات الأرباح على الأسهم.
ترتبط مخاطر ريادة الأعمال بنوع معين من النشاط وتعتمد على عدد من العوامل. أولاً ، من الطلب على المنتجات أو الخدمات. كلما كان الطلب أكثر استقرارًا ، انخفضت مخاطر تنظيم المشاريع: ثانيًا ، من استقرار أسعار المنتجات. كلما كانت أسعار منتجات الشركة أكثر استقرارًا ، قل تعرض الشركة للمخاطر. ثالثًا ، من التغيرات في أسعار المواد الخام والموارد المادية. وكلما زادت درجة عدم اليقين في هذه الأسعار ، زادت درجة مخاطر ريادة الأعمال. رابعًا ، حول قدرة الشركة على تنظيم أسعار منتجاتها اعتمادًا على التغيرات في تكاليف الموارد. كلما زادت هذه الفرصة ، انخفضت درجة المخاطرة في تنظيم المشاريع. خامسا ، حول معدل تقادم المنتج. على سبيل المثال ، تعتبر الاستثمارات في الشركات العاملة في الكهرباء والغاز وإمدادات المياه أقل خطورة من الاستثمارات في إنتاج أنواع جديدة من المنتجات ، مثل الإلكترونيات والصيدلة. سادساً: من نصيب التكاليف الثابتة في تكوين تكاليف الشركة. وكلما ارتفعت هذه الحصة ، زادت درجة مخاطر ريادة الأعمال ، حيث يمكن أن يؤدي الانخفاض الطفيف في حجم المبيعات إلى انخفاض كبير في دخل الشركة. (يكون تأثير هذا العامل حادًا بشكل خاص في المؤسسات في الصناعات كثيفة رأس المال والمعرفة.)
مخاطر الائتمان (مخاطر عدم السداد أو مخاطر التخلف عن السداد) هي احتمال خسارة الاستثمارات في الأوراق المالية بسبب حقيقة أن المُصدر الذي أصدر الأوراق المالية قد يكون معسراً ، أي لن يكون قادراً على دفع الفائدة وأصل الدين على التزامات الدين ، لن تكون قادرة على دفع توزيعات الأرباح على الأسهم ، ونتيجة لذلك ، ستنخفض قيمة الأوراق المالية ولن تحقق الدخل المتوقع. إذا تبين أن المقترض معسر ، فقد لا يتم سداد المستحقات للمؤسسات ، ولا يجوز إعادة القروض إلى البنوك. من المقبول عمومًا أن السندات الحكومية هي أدوات خالية من المخاطر.
المخاطر المالية هي درجة عدم اليقين المرتبطة بالاقتراض. كلما زادت فاعلية الشركة ، زادت مخاطر الاستثمار في تلك الشركة. في وقت ما ، قد تواجه الشركة صعوبة في دفع الفائدة على السندات ، وسداد أصل الدين ، ودفع أرباح الأسهم على الأسهم.
المخاطر المرتبطة بالتضخم ، أو مخاطر القوة الشرائية (مخاطر القوة الشرائية). خلال فترة التضخم ، يرتفع المستوى العام للأسعار. هذا يعني أن القوة الشرائية للعملة آخذة في الانخفاض. في هذه الحالة ، يعاني مالكو السندات والأسهم الممتازة ذات الدخل الثابت (الفوائد والأرباح) من الخسائر ، لذلك تكون أدوات الاستثمار مفضلة أكثر ، حيث تتحرك قيمها أو دخلها في نفس اتجاه مستوى السعر العام. يمكن أن تكون هذه السندات بسعر فائدة عائم ، وأسهم عادية ، وعقارات.
ترتبط مخاطر العملة (مخاطر سعر الصرف) بالتغيير غير المواتي في سعر صرف العملات الأجنبية والوطنية. وبالتالي ، قد تحقق الاستثمارات في السندات الأجنبية ربحًا أقل إذا كان هناك انخفاض في قيمة هذه العملة.
ترتبط مخاطر أسعار الفائدة بالتغيرات في مستوى أسعار الفائدة. مع ارتفاع أسعار الفائدة ، تنخفض أسعار الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى ارتفاع أسعار هذه الأوراق المالية. يحدث هذا لأن الورقة المالية يجب أن تحقق نفس مستوى الدخل مثل الأوراق المالية الصادرة حديثًا بمعدل الفائدة الحالي. لا تؤثر هذه المخاطر على الأوراق المالية ذات معدل الفائدة الثابت فحسب ، بل تؤثر أيضًا على أدوات الاستثمار الأخرى ، بما في ذلك الأسهم العادية والاستثمارات العقارية. العلاقة العامة هنا هي كما يلي: كلما ارتفع سعر الفائدة ، انخفض سعر السهم أو قيمة الممتلكات ، والعكس صحيح ، مع انخفاض أسعار الفائدة ، وزيادة القيمة السوقية للأسهم والعقارات المدرة للدخل.
ترتبط مخاطر السيولة بعدم القدرة على بيع أداة الاستثمار في الوقت المناسب بالسعر المناسب. على الرغم من أن الاستثمار في الأوراق المالية يعني أن المستثمر يستثمر الأموال لبعض الوقت (أحيانًا كبيرة جدًا) ، بسبب ظروف غير مؤكدة ، قد يحتاج المستثمر فجأة إلى المال ويحاول بيع الأوراق المالية قبل تاريخ انتهاء صلاحيتها. في هذه الحالة ، من العوامل المهمة بالنسبة للمستثمر قدرته على تحويل الأوراق المالية إلى نقود ، أي سيولة الأوراق المالية. من بين سندات الدين ، تعتبر الأوراق المالية الحكومية هي الأكثر سيولة. السندات البلدية لديها سوق ثانوي أكثر محدودية. أما بالنسبة للأوراق المالية للشركات (الأسهم والسندات) ، فإن السيولة تختلف بشكل كبير. تعتبر أسهم وسندات الشركات الكبيرة ذات التصنيف الائتماني العالي والمدرجة في البورصات ذات سيولة عالية.
تنجم مخاطر السوق (مخاطر السوق) عن عمل العوامل التي تؤثر على جميع أنواع الاستثمارات ، على الرغم من أن تأثيرها ليس هو نفسه بالنسبة للاستثمارات المختلفة. تتغير ربحية وقيمة الاستثمارات تحت تأثير الأحداث السياسية والاجتماعية ، والوضع الاقتصادي ، وكذلك تحت تأثير التغيرات في أذواق وأنماط استهلاك المستثمرين ، وموقفهم من نوعية الحياة. يؤثر اتجاه ودرجة هذه التقلبات على أهداف الاستثمار وقيمتها وربحيتها بشكل مختلف. على سبيل المثال ، حتى الاستثمارات في العقارات ، على الرغم من أنها أقل تأثراً بعوامل السوق ، قد تفقد جاذبيتها للمستثمرين بسبب زيادة متطلبات جودة السكن وموقعه وما إلى ذلك. ونتيجة لذلك ، فإن قيمتها وربحيتها سوف يتناقص. التأثير القوي بشكل خاص لأنواع مختلفة من العوامل السياسية والاقتصادية على سعر السهم. وهكذا ، أدى تصاعد التوتر أو انخفاضه في الشرق الأوسط مرارًا وتكرارًا إلى تقلبات في أسعار أسهم شركات النفط. تتسبب مخاطر السوق في تقلب أسعار الأوراق المالية باستمرار ، وقد تكون عوائد المستثمرين أقل من المتوقع. في هذه الحالة ، قد لا تكون الخسائر هي نفسها فيما يتعلق بالأوراق المالية المختلفة.
ترتبط المخاطر العشوائية (مخاطر الحدث) بحدث غير متوقع ، والذي عادة ما يكون له تأثير فوري على قيمة وربحية الاستثمارات. على وجه الخصوص ، يمكن أن يؤدي الاستحواذ أو الاستحواذ على شركة برأس مال مُقترض إلى انخفاض أسعار الأوراق المالية. يمكن أن تتسبب الأحداث العشوائية في حدوث انخفاض وزيادة في أسعار الأوراق المالية. يمكن أيضًا تصنيف الخطر الناجم عن ظروف القوة القاهرة ، أي ظروف القوة القاهرة (كارثة طبيعية ، ثورة ، أعمال عدائية ، إلخ) على أنها مخاطر عشوائية. في حالة حدوث مثل هذه الظروف ، قد لا يفي أحد الطرفين بشروط الاتفاقية ، ولكن في نفس الوقت يتم إعفائه من المسؤولية. قد يتكبد الطرف الآخر خسائر نتيجة لذلك.
ترتبط مخاطر الفرع بحقيقة أن التغييرات في الحياة السياسية والاقتصادية والاجتماعية تؤثر على تنمية الصناعات الفردية بطرق مختلفة. على سبيل المثال ، قد يكون الركود في الاقتصاد أكبر أو أقل من الركود في صناعة معينة. قد يحدث أيضًا أن يكون الانخفاض في الاقتصاد بأكمله مصحوبًا بزيادة في الإنتاج في صناعة معينة. على العكس من ذلك ، قد تشهد الصناعة الفردية انخفاضًا ، على الرغم من انتعاش اقتصاد البلاد. وبالتالي ، فإن الاستثمارات في الأوراق المالية ، وقبل كل شيء في الأسهم ، ستكون عرضة لمخاطر الصناعة. (بطبيعة الحال ، ستتعرض الاستثمارات الحقيقية أيضًا لهذه المخاطر). وسيؤثر تدهور المركز المالي لمصدري الصناعات المتدنية ليس فقط على سعر السهم ، ولكن أيضًا على سعر سندات الدين.
المخاطر القطرية. في ظل ظروف التشابك الدولي لرأس المال وفرصة الاستثمار ليس فقط في البلاد ، ولكن أيضًا في الخارج ، سيتعرض المستثمرون لمخاطر البلد. مخاطر الدولة هي درجة عدم اليقين (أو احتمال الخسائر) المرتبطة بخصائص أداء رأس المال في بلد معين. الحقيقة هي أن ظروف ممارسة الأعمال التجارية تتأثر بالعوامل الاجتماعية والسياسية والقانونية والاقتصادية. الدول المختلفة لديها أنظمة سياسية مختلفة ، أنظمة حكومية مختلفة ، هناك اختلافات في الأديان ، في درجة حل المشكلات العرقية ، ودرجة تطور الإطار التشريعي والتنظيمي ، ودرجة حرية ريادة الأعمال وتنظيم الدولة للاقتصاد ، مختلفة التضخم ، ومقدار الدين الخارجي ، وعدم تكافؤ الاحتياطيات من العملات الأجنبية ، والنظام الضريبي المختلف ، ومعدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي المختلفة. تعتمد مخاطر البلد أيضًا على الوضع الإجرامي في البلاد ، ووجود (أو عدم) الأعمال العدائية ، والاختلافات الدينية ، وتطور البيروقراطية. كل هذه الظروف في مجملها تحدد الاحتمال غير المتكافئ للخسائر في تنفيذ الاستثمارات في مختلف البلدان.
قياس المخاطر
ترتبط المخاطر ، كما ذكر أعلاه ، بإمكانية حدوث بعض الأحداث العكسية التي يمكن أن تؤدي إلى الخسارة أو الضرر. إذا كنت تلعب في كازينو أو في السباقات ، فإنك تخاطر بأموالك الخاصة. إذا اشتريت أسهم مضاربة (وفي الحقيقة - أي أسهم) ، فإنك تخاطر أيضًا بالحصول على ربح أقل مما كان متوقعًا. في كل هذه الحالات ، فإنك تخاطر ، لكنك تأمل أنه مع مزيج ناجح من الظروف ستحصل على فائدة كبيرة.
لتوضيح خطورة الاستثمارات المالية ، افترض أن مستثمرًا يشتري سندات حكومية قصيرة الأجل لمدة ثلاثة أشهر بمبلغ 10000 دولار بسعر 980 دولارًا ، والتي يتم استردادها في ثلاثة أشهر بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار. وفي هذه الحالة ، يمكن تحديد معدل عائد (أو عائد) الاستثمارات تمامًا وتعتبر هذه الاستثمارات خالية من المخاطر.
شيء آخر هو إذا اشترى المستثمر ما قيمته 10000 دولار من الأسهم في شركة تأسست للاستكشاف
مسح المعادن ، مثل النفط. لا يمكن تقدير العائد على هذا الاستثمار بدقة. بالطبع ، يمكن للمرء تحليل المواقف والتوصل إلى استنتاج مفاده أن معدل العائد المتوقع (بالمعنى الإحصائي) يمكن أن يكون 25 ٪. لكن يجب على المستثمر أن يدرك أن معدل العائد الفعلي قد يختلف ، على سبيل المثال ، من + 500٪ إلى -100٪ ، أي إذا لم يتم العثور على النفط ، فسوف يخسر المستثمر جميع الأموال المستثمرة. نظرًا لوجود خطر تحقيق ربح أقل من المتوقع ، يجب تعريف هذه الأسهم على أنها محفوفة بالمخاطر.
وبالتالي ، فإن مخاطر الاستثمار تكمن في حقيقة أن هناك إمكانية لتحقيق ربح حقيقي أقل من المتوقع. كلما زادت فرصة تحقيق عوائد منخفضة أو سلبية ، زادت خطورة الاستثمار. من الواضح أن صياغة مثل "أكثر خطورة" أو "أقل خطورة" غامضة إلى حد ما. لذلك دعونا نحاول تحديد درجة الخطر بدقة أكبر.
احتمالية التوزيع
يمكن تعريف احتمال وقوع حدث على أنه فرصة وقوع الحدث. إذا تم تحديد جميع النتائج الممكنة وتم تحديد احتمالية كل حدث ، فإننا نحصل على التوزيع الاحتمالي للظاهرة قيد الدراسة.
على سبيل المثال ، توصل مكتب التنبؤ بالطقس ، بعد تحديد ومقارنة جميع العوامل ، إلى استنتاج مفاده أن هناك فرصة بنسبة 90٪ لعدم هطول الأمطار ، وأن هناك احتمال بنسبة 10٪ فقط أن يكون هناك أمطار. في هذه الحالة ، يبدو توزيع الاحتمالات كما يلي:
| احتمالا |
يمكنك تحديد احتمال الحصول على دخل من الاستثمارات. إذا اشترى المستثمر سندًا ، فإنه يتوقع الحصول على نسبة مئوية معينة ، والتي ستكون معدل العائد على هذا الاستثمار. تتمثل النتائج المحتملة لهذا الاستثمار في أن المصدر إما سيدفع الفائدة أو يواجه صعوبة في دفع الفائدة. كلما زاد احتمال عدم دفع الفائدة ، زادت مخاطر السندات ، وكلما زادت المخاطر ، زادت متطلبات المستثمر لسعر الفائدة على السندات.
إذا قام المستثمر بشراء الأسهم ، فإنه يتوقع تحقيق ربح يتكون من توزيعات الأرباح وزيادة القيمة السوقية للأسهم. ومرة أخرى ، كلما زادت خطورة السهم ، مما يعني أن الشركة لن تكون قادرة على دفع الأرباح المتوقعة أو أن القيمة السوقية للأسهم لن تكون قادرة على النمو بالوتيرة المتوقعة ،
يجب أن يكون العائد المتوقع أعلى لحث المستثمر على الاستثمار في شراء الأسهم.
افترض أن المستثمر لديه فرصة شراء أسهم في دلتا وأوميغا. لاتخاذ القرار الصحيح ، يجب على المستثمر تحديد معدل العائد المحتمل على استثماره. تقدم شركة "دلتا" خدماتها في مجال تكنولوجيا المعلومات والحاسوب. ترتفع أرباحها وتنخفض وفقًا لدورة العمل. بالإضافة إلى ذلك ، تعمل الشركة في بيئة من المنافسة الشديدة مع الشركات الأخرى ، وإذا تقدم المنافسون على الشركة ، فقد تكون على وشك الإفلاس. في الوقت نفسه ، فإن شركة أوميغا هي شركة هاتف احتكارية في المنطقة وأرباحها مستقرة نسبيًا ويمكن التنبؤ بها.
لنفترض أن ثلاث حالات للاقتصاد ستكون ممكنة العام المقبل - الازدهار ، والحالة الطبيعية ، والركود. لنفترض أننا تمكنا من تحديد احتمالية حدوث كل حالة وتحديد معدل العائد المحتمل على السهم (أرباح الأسهم بالإضافة إلى الربح أو الخسارة في سعر السهم). يتم عرض نتائج افتراضاتنا في الجدول. 11.6.
وجدنا أن هناك فرصة بنسبة 20٪ للتعافي الاقتصادي عندما تحقق الشركتان أرباحًا عالية ، ولكن هناك أيضًا فرصة بنسبة 20٪ لتراجع الإنتاج ، مما سيؤدي إلى انخفاض في الأرباح في كلتا الشركتين ، ولكن هذا الشرط سوف لا يقتصر الأمر على مساهمي دلتا ليس فقط انخفاض في الأرباح المعيارية ، ولكن خسائر مباشرة.
بالإضافة إلى ذلك ، هناك أيضًا احتمال بنسبة 60٪ للتنمية الاقتصادية الطبيعية ومعدل عائد معتدل على الاستثمار.
كل حالة من حالات الاقتصاد المسماة ممكنة وكل من النتائج المعروضة ممكنة. لكن ليس لديهم نفس احتمالية التنفيذ. لذلك ، فإن معدل العائد المتوقع هو متوسط مرجح لإمكانية النتائج ، حيث "الأوزان" هي حجم احتمال حدوث كل نتيجة. لتحديد معدل العائد المتوقع ، دعنا نصنع جدولًا. 11.7.
| الجدول 11.7 حساب معدل العائد المتوقع على السهم
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
يعرض العمودان 4 و ب نواتج كل نتيجة محتملة واحتمال تنفيذها. مجموع هذه النتائج يعطينا متوسطًا مرجحًا. سيكون هذا المتوسط المرجح هو معدل العائد المتوقع. وتحسب على النحو التالي:
L \ u003d L ، xR ، + d1xR1 + ... + D11xR11 \ u003d (11.57)
حيث - النتيجة المحتملة لمعدل العائد ؛ P ، - - احتمالية النتيجة i ، H 1 ، 2 n \ I - المتوسط المرجح ، معدل العائد المتوقع.
من أجل الوضوح ، قمنا بتصوير النتائج التي تم الحصول عليها في الرسم التخطيطي (الشكل 11.6).
معدل العائد المتوقع هو 15٪ لكلا الشركتين. يشير ارتفاع كل شريط في الرسم التخطيطي إلى احتمال النتيجة المقابلة. معدل العائد لدلتا هو + 40٪ إلى -10٪ مع معدل عائد متوقع 15٪. بالنسبة إلى أوميغا ، فإن معدل العائد المتوقع هو أيضًا 15٪ ، لكن انتشار التقلبات أقل بكثير - من + 20٪ إلى + 10٪ (يظهر هذا بوضوح في الرسم التخطيطي ، لأن الأشرطة تقع بالقرب من بعضها البعض). من الواضح أن المستثمر سيفضل الاستثمار في الشركة الثانية ، لأن نطاق الأرباح المحتملة هنا أقل بكثير.
في المثال السابق افترضنا أن هناك ثلاث حالات للاقتصاد. في الواقع ، يمكن أن يكون هناك العديد من هذه الدول - من انخفاض عميق للغاية إلى ارتفاع مرتفع للغاية. إذا أخذنا في الاعتبار حقيقة أن معدل العائد على الأسهم يتكون من توزيعات أرباح وزيادة (انخفاض) في القيمة السوقية للأسهم ، وتتغير أسعار الأسهم ليس فقط بشكل يومي ، بل حتى أثناء النهار ، وهذا يعتمد على عوامل كثيرة ، ثم يمكننا الحصول على الكثير من القيم والعائد المتوقع.
| احتمالا |
- [- أنا ---------- 1 ---- ج
10 0 10 20 30 40
الترويج "دلتا"
احتمالا
і T І I ربح (٪)
10 0 10 20 30 40
الترويج "أوميغا"
أرز. 11.6. معدل العائد على الرسوم البيانية
لنفترض أننا نجحنا في إيجاد كل قيمة فردية لمعدل العائد وتقدير احتمالية حدوثها (يجب أن يكون مجموع الاحتمالات مساوياً لـ 100٪ أو واحد). في مثل هذه الحالة ، سيكون من الممكن إنشاء جدول مشابه للجدول أعلاه ، فقط مع المزيد من البيانات. بافتراض أن هناك احتمال صفري أن دلتا سيكون لديها معدل عائد أقل من -10٪ وأكثر من + 40٪ ، وأوميغا ، على التوالي ، أقل من + 10٪ وأكثر من + 20٪ ، والتخطيط ليس الاحتمال نفسها على توزيع المحور الرأسي ، وكثافة (أو ضيق) التوزيع ، يمكن تمثيل الصورة الرسومية في شكل منحنيات موضحة في الشكل. 11.7.
يتم حساب قيم كثافة التوزيع ، التي تم تصحيحها على المحور الرأسي ، بواسطة الصيغة:
حيث p هي كثافة التوزيع ؛ x - متغير مستقل (معدل العائد) ؛ أ - التوقع الرياضي للمتغير المستقل (احتمالية التوزيع) ؛ أ هو جذر متوسط التربيع (القياسي) الانحراف عن معدل العائد.
منذ ذلك الحين ، بحكم التعريف ، المناطق التي تحدها المنحنيات في الشكل. يجب أن يكون الشكل 11.7 متساويًا ، لذلك ، كلما كان المنحنى أضيق وكلما ارتفعت ذروة منحنى التوزيع الاحتمالي ، زاد احتمال أن يكون معدل العائد الفعلي أقرب إلى المعدل المتوقع ، ويقل احتمال أن يكون المعدل الفعلي سيكون العائد أقل بكثير من المعدل المتوقع. أي أنه كلما اقترب التوزيع الاحتمالي لمعدل العائد المحتمل ، قلت مخاطر المخزون. تتمتع أوميغا بتوزيع أضيق ، وبالتالي فإن معدل العائد الفعلي سيكون أقرب إلى 15٪ من معدل العائد المتوقع لأوميغا منه لشركة دلتا. لذلك ، تعتبر أسهم أوميغا أقل خطورة من أسهم دلتا.
ومع ذلك ، فإن تعابير "أكثر خطورة" أو "أقل خطورة" هي بدورها غامضة إلى حد ما. من الضروري اختيار وحدة قياس أكثر تحديدًا لدرجة مخاطر الاستثمار. أحد هذه المقاييس هو جذر متوسط التربيع أو
الانحراف المعياري. كلما كان الانحراف المعياري أصغر ، كلما كان توزيع احتمالية النتائج أكثر إحكامًا ، وبالتالي انخفضت مخاطر الاستثمار.
يتم عرض البيانات الخاصة بحساب الانحراف المعياري لأسهم دلتا أعلاه في الجدول. 11.8
| الجدول 11.8 حساب الانحراف المعياري لسهم دلتا
|
يكون الإجراء الخاص بحساب الانحراف المعياري على النحو التالي.
1. احسب معدل العائد المتوقع:
2. في العمود 1 ، اطرح المعدل المتوقع R من كل قيمة محتملة لهدف الربح للحصول على الانحراف بالنسبة إلى R ، R ؛ - أنا.
3. العمود 2 هو مربع القيم التي تم الحصول عليها: (R1 - RBag) 2.
4. نضرب مربع كل قيمة تم الحصول عليها في احتمال النتيجة ونجد تباين التوزيع:
c2 \ u003d -HBag) 2
5. خذ الجذر التربيعي للتباين وابحث عن جذر متوسط التربيع أو الانحراف المعياري لمعدل العائد المتوقع:
وبالمثل نجد الانحراف المعياري لأسهم أوميغا:
st2 \ u003d (20-15) 2 × 0.2 + (15-15) 2 × 0.6 + (10-15) 2 × 0.2 - 10.
وبالتالي ، فإن الانحراف المعياري هو متوسط الانحراف المرجح باحتمالية عن معدل العائد المتوقع. إنها تمكننا من تقدير مدى ارتفاع أو انخفاض القيمة المتوقعة التي قد تكون معدل الربح الفعلي. بالنسبة لـ "دلتا" تبلغ 15.8٪ و "أوميغا" 3.16٪. هذا يعني أن أسهم دلتا أكثر خطورة من مخزونات أوميغا.
إذا كان التوزيع الاحتمالي طبيعيًا ، فهناك احتمال بنسبة 68.26٪ أن العوائد الفعلية ستكون ضمن ± 1 انحراف معياري. وبالتالي ، بالنسبة لأسهم دلتا ، فإن معدل العائد الفعلي سيتراوح من -0.81٪ (15٪ - 15.81٪) إلى +30.81 (15٪ + 15.81٪) ، وبالنسبة لأسهم "أوميغا" فإن نطاق التقلبات في معدل العائد ستكون من + 11.84٪ إلى + 18.16٪.
على التين. يوضح الشكل 11.8 شكل المنحنى في حالة التوزيع الطبيعي للنتائج ، بينما بغض النظر عن قيمة الانحراف المعياري نفسه ، سيكون للمنحنى نفس الشكل ،
| {%) |
باستخدام الصيغ أعلاه ، نحسب متوسط معدل العائد السنوي والانحراف المعياري للمخزونين A و B:
أنا + zzo + O *) * ». 15٪ 1 5
* ag1 (D) = 20 + 1a + 15 + 10 + 12-15٪ ،
| 1(35- | -15)2 | + (20 | -15)2 | + (10 -15)2 | + (-5 - 15)2 | + (15 | -15)2 _ |
| 1 | 5-1 | ||||||
| = | 13,55%, | ||||||
| 1(20- | -15)2 | + (18 | -15)2 | + (15-15)2 | +(10 -15)2 | + (12 | -15)2 |
| س (أ) = |
في الممارسة العملية ، غالبًا ما يتم استخدام الانحرافات المعيارية التي تم تحقيقها في الماضي لتقدير الانحرافات المعيارية المستقبلية. في الوقت نفسه ، يدرك معظم المحللين أن متوسط العائد المحقق في الماضي يصعب استخدامه لتقدير قيمته المستقبلية ، حيث من غير المرجح أن تتكرر العوامل التي حددت مستوى معينًا من معدل الربح في الماضي في نفس المجموعة ، والعائد المتوقع سيكون مختلفًا بشكل كبير عن المتوسط. قد يكون الانحراف المعياري المحقق تقديرًا جيدًا للمخاطر المستقبلية ، ولكنه ليس جيدًا لتقدير معدل العائد المستقبلي.
بالإضافة إلى الانحراف المعياري ، يمكن أيضًا استخدام معامل التباين ، وهو الانحراف المعياري مقسومًا على معدل العائد المتوقع ، لقياس درجة المخاطرة. إذا كان معدل العائد المتوقع هو نفس معدل مخزون دلتا وأوميغا ، فلا داعي لاستخدام معامل الاختلاف ، لأنه سيكون أكبر عدة مرات في دلتا مقارنة بأوميغا ، كم مرة الانحراف المعياري يتجاوز "دلتا" الرقم المقابل لـ "أوميغا". إذا كانت معدلات العائد المتوقعة متساوية ، فإن السهم ذو الانحراف المعياري الأكبر سيكون له أيضًا معامل تباين أعلى. إذا كان معدل العائد مختلفًا بشكل كبير ، فمن الأنسب استخدام معامل التباين ، والذي سيوضح درجة المخاطرة لكل وحدة معدل عائد ؛ نظرًا لأننا نقيس معدل العائد كنسبة مئوية ، فإن المعامل سيظهر درجة المخاطرة لكل 1٪ من معدل العائد. يُحسب معامل الاختلاف على النحو التالي:
SU = ^. (11.60)
بالنسبة إلى "Delta": SU \ u003d 1 ^ 1 \ u003d 1.05.
بالنسبة إلى "أوميغا": SU = 1 ^ - = 0.47.
معامل الاختلاف (وكذلك الانحراف المعياري) لأسهم دلتا أعلى بمقدار 2.2 مرة عن أسهم أوميغا.
لنفترض أن لدينا مخزونين. يبلغ معدل العائد المتوقع للمخزون C 10٪ وانحراف معياري قدره 5٪. الترويج E> على التوالي 50٪ و 20٪. السؤال هو ، هل المخزون "ب" أكثر خطورة لأنه يحتوي على انحراف معياري أعلى؟ إذا أخذنا في الاعتبار الانحراف المعياري فقط ، فيجب أن نقول إن المخزون O أكثر خطورة ، لأنه يحتوي على انحراف معياري أعلى بكثير. دعونا الآن نحسب معاملات التباين:
شارك C: SU = - - 0.5 ،
الإجراء الأول: SU = - = 0.4.
وبالتالي ، إذا تم اعتبار المخاطرة لكل وحدة من معدل العائد المتوقع ، فإن المخزون C يكون أكثر خطورة ، على الرغم من حقيقة أن انحرافه المعياري أصغر بكثير.
يوضح الشكل. 11.9
|
يمتلك المخزون C انحرافًا معياريًا أصغر ، وبالتالي يكون منحنى معدل العائد الأكثر حدة. وكما قلنا من قبل ، يجب أن نستنتج أن المخزون C أقل خطورة من المخزون B. وهذا صحيح بمعنى أن المخزون C لديه فرصة أفضل للاقتراب من العوائد الحقيقية المتوقعة من المخزون E. ومع ذلك ، فإن النقطة هي أن يمتلك المخزون O معدل عائد متوقع أعلى بكثير من المخزون C ، لذلك فإن المخزون C لديه فرصة أكبر بكثير لتحقيق عائد أقل من المخزون ب. يعطينا معامل الاختلاف التأثير المشترك للانحراف المعياري ومعدل إرجاع. ويمكن أن توفر هذه النسبة مقياسًا أفضل للمخاطر في المواقف التي تتم فيها مقارنة الخيارات بمعدلات عائد مختلفة إلى حد كبير.
في ظل الوضع الحالي لاقتصاد الدولة والعالم ، فإن مشكلة توفير رأس المال من الآثار السلبية للتضخم والحصول على مصدر إضافي للدخل السلبي تقلق الكثير من الناس. يتيح لك شراء الأوراق المالية اختيار أداة الاستثمار الأكثر موثوقية وربحية بمرونة. الأوراق المالية وأنواعها هي أهم جانب يحتاج إلى معرفته كل متداول مبتدئ.
الأوراق المالية هي مستندات نقدية من النموذج المعمول به مع تفاصيل إلزامية ، تصادق على حقوق الملكية أو علاقة القرض لحاملها. هناك عدة أنواع من الأوراق المالية ، لكل منها خصائصها ومزاياها وتتطلب نهجًا خاصًا عند الاستثمار.
تتوفر ثلاثة أنواع من الأوراق المالية بمعناها الكلاسيكي لمستثمري التجزئة:
الأوراق المالية وأنواعها ، وأماكن شراء الأسهم التي يجب على كل متداول معرفتها. هذه الاستثمارات متاحة في أسواق الأوراق المالية مثل NASDAQ ، و Toronto Stock Exchange ، و London Stock Exchange ، و Korea Exchange ، و Swiss Exchange ، وغيرها الكثير. هناك 10 بورصات في روسيا. يتم التداول على جزء منها فقط ، فيما يلي مناسب للمستثمرين من القطاع الخاص:
شراء الأوراق المالية من قبل الأفراد متاح فقط من خلال الوسطاء - شركات الوساطة التي حصلت على ترخيص للعمل في روسيا. على سبيل المثال ، من خلال وسيط.
قد تختلف الأوراق المالية وأنواعها أيضًا حسب حجم المُصدر. غالبًا ما تستخدم أكبر الشركات والهيئات الحكومية السندات. السندات هي أوراق مالية تمنح حاملها الحق في تلقي القيمة الاسمية أو حقوق الملكية أو الفائدة من المُصدر خلال فترة محددة. غالبًا ما يستخدم هذا النوع من الورق من قبل الوكالات الحكومية والشركات التي تحتاج إلى مكاسب رأسمالية لشراء الأصول الملموسة والتنمية والاحتياجات الأخرى.
الفروق الدقيقة في الاستثمار في السندات
سندات اليوروبوندز هي سندات مقومة بعملة أجنبية. يتم إصدار هذا النوع من الأوراق المالية من قبل الشركات والحكومة.
يتم تقسيم الأوراق المالية إلى أوراق مالية دائمة ومحدودة الأجل.
ما يحتاج المتداول إلى معرفته عن سندات اليوروبوندز:
بالنظر إلى الأوراق المالية وأنواعها ، ينبغي إيلاء اهتمام خاص للأسهم. الأسهم هي أداة استثمارية شائعة تضمن لمالكها الحق في المشاركة في إدارة الشركة ، والحصول على فائدة على الأرباح ، وجزء من الممتلكات بعد تصفية الشركة. يسمح بيع الأوراق المالية للشركات المساهمة بجذب استثمارات إضافية إلى الأعمال التجارية. يمنحك شراء الأسهم الفرصة لامتلاك جزء من الشركة والمشاركة في اجتماعات المساهمين (مع امتلاك حصة ملموسة من جميع الأسهم المتداولة). جميع الأسهم الحديثة لها مظهر افتراضي. يتم توفير نظام تخزين ومراقبة إلكترونية للأوراق المالية.
يحتاج المستثمر إلى معرفة أن هناك نوعين من الأسهم:
تكمن الميزة في القدرة على الحصول على أرباح كبيرة - من 10 في المائة من صافي ربح الشركة وحق الأولوية في الحصول على جزء من الممتلكات في حالة إفلاس شركة المساهمة العامة.
الصناديق المتداولة في العملات الأجنبية (ETFs) هي أداة استثمارية مشابهة للصناديق المشتركة ، ولكن مع اختلاف أن وحدات ETF يمكن تداولها في بورصة مثل الأسهم.
مزايا ETF:
بالنظر إلى مزايا الأوراق المالية وأنواعها ، سوف تكون قادرًا على تطوير استراتيجيات الاستثمار الخاصة بك. من المهم استخدام وسيط موثوق به لشراء أنواع مختلفة من الأوراق المالية. لهذه الأغراض ، يمكننا أن نوصي بشركة تسمح لك بإبرام معاملات الأوراق المالية من حساب عالمي واحد في كل من السوق الروسية وفي البورصات الأجنبية.
