سوق الأوراق المالية الثانوية مستمر. سوق الأوراق المالية الأولية والثانوية ، سماتها واختلافها

مقدمة

2. الهيكل التنظيمي للبورصة ، موضوعات البورصة

3. آلية عمل البورصة

خاتمة

فهرس

مقدمة

في ظل ظروف الرأسمالية الحديثة ، يظل الاستثمار في الأوراق المالية ذا صلة. يجذب الموقف في البورصة ، كقاعدة عامة ، انتباه مختلف شرائح السكان والقطاع الخاص والحكومة.

تحتل البورصة مكانة بارزة في هيكل الاقتصاد الرأسمالي ، وخاصة في مجال التداول ، وتعمل كمصدر مهم للأموال للصناعة وقطاعات الاقتصاد الأخرى. كما يعكس حالة السوق في الاقتصاد والقطاع الخاص والمزاج النفسي للسكان.

البورصة عبارة عن سوق يبيعون فيه أوراقهم المالية (بشكل أساسي الأسهم) ، من ناحية ، الشركات والمؤسسات المالية التي تحتاج إلى أموال إضافية ، ومن ناحية أخرى ، الأفراد والمنظمات المختلفة التي تسعى إلى استثمار مدخراتها بشكل مربح. تبيع الشركات ، كقاعدة عامة ، للمستثمرين (المشترين) جزءًا من نصيبهم أو كل حصتهم في الممتلكات. خصوصية التبادل هو أنه يتم من خلاله بيع وشراء أسهم الإصدارات السابقة ، أي نقل الأسهم الموجودة من مالك إلى آخر. لا تؤدي مثل هذه العمليات إلى تكوين رأس مال جديد ، ولكنها تخلق ما يسمى بالأموال السائلة ، مما يسمح لك بزيادة مقدار النقد. بدون ضمان السيولة ، لن يشتري المدخرون إصدارات جديدة من الأسهم.

إن شراء المستثمر للأسهم لا يمثل اكتساب حصة ملكية في بعض المؤسسات فحسب ، بل يمثل أيضًا حيازة مالك المشروع ومخاطره المالية المعينة. سيكافأ مشتري السهم ويحصل على دخل إضافي إذا حققت الشركة أو الشركة ربحًا. وبخلاف ذلك يترك المساهم بدون أرباح وقد يفقد مساهمته في حالة إفلاس الشركة.

تجذب الأسهم المستثمرين لأن قيمتها يمكن أن تنمو أسرع بكثير من الودائع في البنوك أو الأوراق المالية الحكومية. في سياق الازدهار الاقتصادي والعمليات التضخمية ، يرتفع سعر السهم بشكل أسرع. في الوقت نفسه ، يعتبر الربح من هذا النمو نظريًا بحتًا ولا يمكن تحقيقه إلا من خلال بيع الأسهم. يتم تفسير جاذبية هذا الشكل من الاستثمار أيضًا من خلال بعض المزايا الضريبية.

كل هذا يشير إلى أن البورصة تلعب دورًا مهمًا في تراكم وتعبئة رأس المال النقدي ، على الرغم من حقيقة أنها سوق ثانوية تؤدي وظيفة إعادة التوزيع.

إن أهمية البورصة كبيرة أيضًا فيما يتعلق بتدويل الإنتاج ورأس المال ، والتي تتجلى في أنشطة المؤسسات الائتمانية والمالية الكبيرة.

من خلال آلية الائتمان والمالية والعملات ، ترتبط البورصة إلى حد كبير بالدورة الصناعية ، مما يتسبب في تقلبات معينة في البورصة من خلال التغيرات في أسعار الصرف وأسعار الفائدة ، مما يؤدي إلى تغييرات في أرصدة التجارة والمدفوعات ، وكذلك في سوق رأس مال القروض. إن اضطراب المالية العامة ، والذي يتجلى في العجز الضخم في الميزانية ونمو الدين العام ، له تأثير خاص على البورصة.

تتم حاليًا عملية شراء وبيع الأوراق المالية بشكل آلي ومحوسب بالكامل ، مما يقلل بشكل كبير من التكاليف ويزيد من إنتاجية المعاملات. بمساعدة أجهزة الكمبيوتر ، يتم تطوير برامج خاصة لتخصيص الأموال الأكثر ربحية.

يساهم دعم الدولة في تعزيز دور البورصة ، لأن نظام التنظيم التشريعي لا يسمح بالمضاربة الكبيرة والاحتيال. كما يتم تزويد البورصة بدعم ائتماني حكومي من خلال نظام الائتمان والمؤسسات المالية.

وهكذا ، مع تعزيز دور الاحتكارات المصرفية ، يزداد الدور الاقتصادي لبورصة الأوراق المالية ؛ هنا ، تقوم البنوك والمؤسسات المالية الأخرى بعمليات باستخدام الأوراق المالية ، وتعبئة الأموال من الشركات والشركات والسكان.

1. الغرض من سوق الأوراق المالية الثانوية وخصائصه

يُعرَّف سوق الأوراق المالية الثانوية عادةً على أنه مجموعة من العلاقات المتعلقة بتنفير الأوراق المالية بين المشاركين في السوق والتي تنشأ بعد عملية الإفراج عنها (التنسيب).

بالمعنى القانوني ، فإن السوق الثانوية عبارة عن سلسلة لا نهاية لها من عمليات نقل ملكية الأوراق المالية الموضوعة مسبقًا (المصدرة) ، أو عزلها.

أساس العلاقات في السوق الثانوية هو العلاقة بين مالكي الأوراق المالية (المستثمرين). ومع ذلك ، قد تكون هناك علاقات بين المستثمرين والمُصدرين في السوق الثانوية. تشكل هذه العلاقات جوهر علاقات السوق الأولية ، حيث يتم تداول الأمن. في السوق الثانوية ، تكون العلاقة بين المُصدر والمستثمر علاقة على زوال الورقة المالية ، لأن علاقة الإصدار الأصلية لم تعد موجودة. في الممارسة العملية ، يحدث هذا النوع من العلاقات في حالتين:

1) عند السحب النهائي للورقة المالية من التداول. في هذه الحالة ، تتم عملية سداد الورقة المالية من قبل مُصدرها. هذا ممكن ، على سبيل المثال ، عندما تنتهي صلاحية السند ؛ عندما يكون المُصدر ، بموجب شروط الإصدار ، ملزمًا باسترداده في وقت مبكر بناءً على طلب المستثمر ؛ عندما يكون المُصدر ملزمًا باسترداد جزء من أسهمه في السوق عندما يتم تخفيض رأس المال المصرح به للشركة المساهمة ؛

2) عند سحب الورقة المالية مؤقتًا من التداول. يحدث الاسترداد المؤقت من قبل المُصدر للأسهم من المساهمين في الحالات التي ينص عليها القانون. لكن لم يتم استرداد الأسهم على الفور. خلال العام ، يمكن للمُصدر مرة أخرى بيع هذه الأسهم المستردة سابقًا ، وإذا فشل ، فإنه ملزم باستردادها (أي سحبها من التداول بالكامل) وتقليل رأس مالها المصرح به بمقدار قيمتها الاسمية.

ويترتب على ذلك أن السوق الثانوية للأوراق المالية ليست مجرد سوق لتداولها ، بل هي أيضًا سوق لسحبها في شكل انسحاب مؤقت من التداول أو استرداد كامل. عملية استرداد الأوراق المالية موجودة باستمرار في السوق الثانوية في الحالات التي ينهي فيها ورقة مالية دورة حياتها. ومع ذلك ، فإن أساس هذا السوق هو بالطبع عملية تداولها ذاتها.

لذلك ، يكون الأصح عند التمييز بين تداول الورقة المالية وسوقها الثانوي:

تداول الأوراق المالية هو وحدة عمليات الاغتراب والاستيلاء على الأوراق المالية بين المستثمرين ؛

سحب الأوراق المالية من التداول هو إنهاء (نهائي أو مؤقت) لعلاقات القرض (الدين) بين المصدرين والمستثمرين. يختلف التصرف عن التداول في أنه عند التداول ، يتم التصرف في الورقة المالية من مالك واحد وتصبح ملكًا لمالك آخر ، وعند التصرف فيها ، يتم التصرف في الورقة المالية من مالكها ، ولكنها لا تصبح ملكًا لمصدرها ، ولكنها تتوقف عن الوجود كضمان (مؤقتًا حتى بيعه الجديد للمستثمر ، أو الانسحاب ، أو أخيرًا ، في حالة الاسترداد ، الاسترداد) ؛

ينقسم سوق الأوراق المالية إلى أسواق أولية وثانوية.

سوق الأوراق المالية الأساسي - السوق الذي يتم فيه وضع الأوراق المالية المُصدرة لأول مرة. المشاركون الرئيسيون هم مصدرو الأوراق المالية والمستثمرون. المصدرون الذين يحتاجون إلى موارد مالية للاستثمارات في رأس المال الثابت والعامل يحددون عرض الأوراق المالية في سوق الأوراق المالية. المستثمرون الذين يبحثون عن منطقة مربحة لاستخدام رأس مالهم يشكلون الطلب على الأوراق المالية. في السوق الأولية يتم تعبئة الأموال المجانية مؤقتًا واستثمارها في الاقتصاد. لكن السوق الأولي لا يضمن فقط توسع التراكم على نطاق الاقتصاد الوطني. في السوق الأولية ، يتم توزيع النقد المجاني على صناعات وقطاعات الاقتصاد الوطني. المعيار لهذا التنسيب في اقتصاد السوق هو الدخل الناتج عن الأوراق المالية. هذا يعني أن النقد المجاني يتم توجيهه إلى الشركات والصناعات وقطاعات الاقتصاد التي تزيد الدخل إلى الحد الأقصى. يعمل السوق الأساسي كوسيلة لإنشاء هيكل فعال للاقتصاد الوطني من وجهة نظر معايير السوق ، ويحافظ على تناسب الاقتصاد عند المستوى الحالي للربح للمؤسسات والصناعات الفردية.

وبالتالي ، فإن سوق الأوراق المالية الأساسي هو المنظم الفعلي لاقتصاد السوق. إنه يحدد إلى حد كبير مقدار التراكم والاستثمار في الدولة ، ويعمل كوسيلة عفوية للحفاظ على التناسب في الاقتصاد الذي يلبي معيار تعظيم الربح ، وبالتالي يحدد وتيرة وحجم وكفاءة الاقتصاد الوطني. يتضمن السوق الأولي طرح إصدارات جديدة من الأوراق المالية من قبل المُصدرين. في هذه الحالة ، يمكن للشركات ، والحكومة الفيدرالية ، والبلديات العمل كمصدرين. وتتحدد قيمة هؤلاء المصدرين في السوق من خلال حالة الاقتصاد في الدولة والمستوى العام لتطورها. يحدد العجز المزمن في موازنات الدولة لمعظم البلدان الدور المهيمن للدولة في سوق الأوراق المالية.

يمكن أن يكون مشترو الأوراق المالية مستثمرين أفراد ومؤسسات. في الوقت نفسه ، تعتمد النسبة بينهما على مستوى التنمية الاقتصادية ومستوى المدخرات وحالة نظام الائتمان. في البلدان المتقدمة ، يهيمن المستثمرون المؤسسيون على سوق الأوراق المالية. هذه هي البنوك التجارية وصناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق الاستثمار وصناديق الاستثمار المشتركة ، إلخ.

على الرغم من أن السوق الأساسي يعمل كأساس لسوق الأوراق المالية وأن هذا السوق هو الذي يحدد حجمه الإجمالي ومعدل تطوره ، إلا أن حجمه في البلدان الرأسمالية المتقدمة صغير نسبيًا حاليًا. يرتبط إصدار الأسهم لتمويل الاستثمارات في الأنشطة الإنتاجية بإنشاء شركات جديدة وإعادة تنظيم الشركات الخاصة في الصناعات "عالية التقنية" باستخدام المخاطر أو رأس المال الاستثماري. وفي الوقت نفسه ، فإن مصدر رأس المال الاستثماري هو أموال المستثمرين المؤسسيين والأفراد الذين يمتلكون أصولاً كبيرة ويمكنهم تحمل "المخاطرة". بالنسبة لمعظم الشركات الصغيرة التي نشأت بالآلاف في الصناعات التقليدية ، لا توجد إمكانية حقيقية للوصول إلى حجم لإصدار الأسهم.

تتمثل الأسباب الرئيسية لإصدار الأسهم في البلدان المتقدمة في الوقت الحاضر في تمويل عمليات الاستحواذ والحاجة إلى تقليل حصة رأس مال الديون في إجمالي رأس مال الشركات. السبب الأول لإصدار أسهم جديدة في استحواذ (اندماج) الشركات. تتم عمليات الاستحواذ في شكل تبادل لأسهم الشركات المستحوذ عليها مقابل أسهم الشركات المقتناة. تدخل الشركات المستوعبة بنشاط إلى سوق الأوراق المالية الأولية من خلال إصدار أسهم جديدة.

السبب الثاني لدخول الشركات الحديثة إلى سوق الأوراق المالية هو الحاجة إلى تقليل حصة رأس المال المقترض في إجمالي رأس مال الشركات.

في بعض البلدان ، يتم تحديد النسبة بين رأس المال الخاص ورأس المال المقترض بموجب القانون. ومع ذلك ، وبغض النظر عن وجود القانون ، فإن كل دولة لديها فكرة واضحة عن حدود الاقتراض. يرتبط تجاوز هذا الخط بمخاطر كبيرة للشركة ككل ومساهميها. في هذه الحالة ، تنظم الشركة هيكل رأس مالها عن طريق إصدار أسهم جديدة ، واستبدالها بالتزامات الديون.

وبالتالي ، فإن إصدار الأسهم الجديدة في المرحلة الحالية من تطور سوق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة هو أمر ضئيل للغاية ولا يرتبط دائمًا بتعبئة الموارد المالية المجانية لتمويل الاقتصاد. وهذا يعني أنه في البلدان المتقدمة ليس هناك فقط انخفاض في حجم سوق الأوراق المالية الأولية ، ولكن بالتوازي مع ذلك هناك انخفاض في دورها كمنظم للاستثمار والاقتصاد ككل.

يتم وضع الأوراق المالية في السوق الأولية في شكلين:

عن طريق الاتصال المباشر مع المستثمرين ؛

من خلال وسطاء.

من سمات سوق البلدان المتقدمة إيداع الأوراق المالية من خلال وسطاء ، تلعب دورهم البنوك الاستثمارية. العلاقة بين الشركة المصدرة والبنك الاستثماري مبنية على أساس اتفاقية الإصدار. تحدد بنوك الاستثمار ، مع الشركة المصدرة ، شروط الإصدار ، بدءًا من مقدار رأس المال وانتهاءً بشروط وطريقة طرح الأوراق المالية ، وتنفيذ عملية الاكتتاب المباشر.

وفقًا لاتفاقية الإصدار ، يضع البنك الاستثماري الأوراق المالية إما كمشتري أو كوكيل. عادة ما يشتري الإصدار بأكمله ، أي. يفترض المسؤولية المالية لكامل القضية (الاكتتاب). أقل شيوعًا ، تعمل البنوك الاستثمارية كوكيل. في الوقت نفسه ، قد يقتصر دورهم على وظائف العمولة ، أو يتحملون ، إلى جانب هذه الوظائف ، التزامات الضامن لإصدار الإصدار ، وإذا كان من المستحيل بيع الأوراق المالية خلال الفترة المحددة ، يجب عليهم شرائها على نفقتهم الخاصة.

بغض النظر عن وظائف البنك الاستثماري بموجب اتفاقية الإصدار ، فإن شرطه الإلزامي هو "شرط الخروج". يسمح لك بإلغاء الاتفاقية في حالة حدوث تطورات غير مواتية للغاية في السوق (لأسباب خارجة عن سيطرة الأطراف).

إذا كان الإصدار الجديد من أوراق المُصدر كبيرًا جدًا بالنسبة لبنك استثماري ، فإنه يتجه إلى البنوك الاستثمارية الأخرى لتشكيل "نقابة إصدار" وتوحيد الجهود لطرح الإصدار. يمكن أن تعمل النقابات المصدرة على مبدأ "الحساب المنفصل" ، والذي بموجبه يكون جميع أعضاء النقابة مسؤولين في حدود مشاركتهم في النقابة وحصة الإصدار المخصصة لهم ، وعلى مبدأ "الحساب غير المنفصل". أي أن أعضاء النقابة يتحملون مسؤولية جماعية ومشتركة عن طرح الإصدار بأكمله بما يتناسب مع حجم مشاركته في النقابة. المبدأ الأكثر شيوعًا لـ "الحساب المنفصل".

من أجل بيع الإصدار الجديد ، قد تشكل "النقابة المُصدرة" "مجموعة بيع" خاصة تتكون من مؤسسات ائتمانية يمكنها ، وفقًا لوضعها ، إجراء معاملات لشراء وبيع الأوراق المالية. لا يتحمل أعضاء هذه المجموعة أي مسؤولية مالية ، لكنهم يتعهدون ببيع حصة معينة من الإصدار ، والحصول على عمولة أو هامش.

بغض النظر عن شكل طرح الأوراق المالية - من خلال الاستئناف المباشر للمستثمرين أو من خلال وسيط - فإن إعداد إصدار جديد يتضمن دائمًا عددًا من المراحل.

1. تسجيل القضية من قبل جهة حكومية مرخصة بشكل خاص. يتم تقديمه على أساس طلب التسجيل ، والذي يميز جميع الشروط الرئيسية للإصدار.

2. فترة التهدئة. خلال هذه الفترة ، يتم مراجعة الطلب. كما يستخدمها المُصدر لنشر النشرات الأولية التي توفر المعلومات اللازمة لتقييم مدى جاذبية الإصدار. وفقًا لهذه النشرات ، يمكن للمستثمرين المحتملين إرسال خطاب إلى المُصدر حول اهتمامهم بهذه الأوراق المالية.

3. مرحلة اجتماع ما قبل الإصدار ، حيث يتم التحقق من طلب التسجيل وتحديد نشرة الإصدار النهائية. إذا تم طرح المشكلة من خلال وسطاء ، تتم مناقشة الشروط النهائية للعقد بين المُصدر والبنك.

4. فترة التنفيذ المباشر للإصدارات الجديدة. تم وضع أسس تكوين وتطوير سوق الأوراق المالية الأولية أثناء خصخصة (شركة) مؤسسات الدولة والبلديات ، وإنشاء هياكل تجارية جديدة.

يشمل السوق الأولي إنشاء المُصدر لإصدار جديد من الأوراق المالية وتنسيبه بين المستثمرين. يجوز وضع الأسهم والأوراق المالية الأخرى للشركة المساهمة من خلال الاكتتاب المفتوح والمغلق. في الوقت نفسه ، يمكن للشركة المغلقة فقط استخدام طريقة الاكتتاب المغلق ، بينما تحدد شركة المساهمة المفتوحة بشكل مستقل طريقة طرح أسهمها إما في الميثاق أو بقرار من الاجتماع العام ، وكقاعدة عامة ، تستخدم فتح الاكتتاب لأسهمها.

من الشروط الإلزامية لإدراج الأوراق المالية في السوق تسجيل إصدارها. في الحالات التي يتم فيها وضع الأوراق المالية في شكل اكتتاب مفتوح أو إذا كان عدد مالكي المجتمع المغلق أكثر من 500 ، وكان الحجم الإجمالي للإصدار يتجاوز 50000 الحد الأدنى للأجور ، يلزم تسجيل نشرة الإصدار جنبًا إلى جنب مع التسجيل من إصدار الأوراق المالية. يتم تعيين رقم التسجيل الخاص بكل إصدار من الأوراق المالية.

وفقًا لقوانين جمهورية كازاخستان "بشأن الشركات المساهمة" و "في سوق الأوراق المالية" ، يلتزم المُصدرون ، والمشاركون المهنيون في سوق الأوراق المالية ، الذين يقومون ، بالاتفاق مع المُصدر ، ببيع الأوراق المالية لأصحابها الأوائل لإتاحة الفرصة لكل مشترٍ للتعرف على شروط البيع ونشرة الإصدار قبل تاريخ شراء هذه الأوراق المالية ونشر إشعار حول إجراءات الإفصاح عن المعلومات في الصحف الدورية.

تحتوي نشرة الإصدار على بيانات عن المُصدر نفسه ، ومركزه المالي ، والأوراق المالية المراد بيعها ، وإجمالي حجم الإصدار ، وعدد الأوراق المالية في الإصدار ، وإجراءات وإجراءات إصدارها ، وغيرها من المعلومات التي قد تؤثر على القرار. لشراء الأوراق المالية أو رفض مثل هذا الشراء.

المُصدر والمتخصصون في السوق ملزمون بتزويد المالكين الأوائل للأسهم بشروط سعر متساوية لاقتناء الأسهم. يجب أن يتم بيع الأسهم بالقيمة السوقية ، على ألا تقل عن قيمتها الاسمية. يُسمح فقط لمؤسسي الشركة المساهمة بدفع قيمة الأسهم بالقيمة الاسمية عند إنشائها. في الوقت نفسه ، يمنح القانون موظفي المؤسسات الحكومية والبلدية المحولة إلى شركات مساهمة على أساس الخصخصة الحق في شراء أسهم في مؤسستهم بخصم 30٪ من القيمة الاسمية. في الوقت نفسه ، تم تحديد الحد الأقصى لحجم كتلة الأسهم المقدمة لكل عضو من أعضاء مجموعة العمل بشروط تفضيلية في برنامج الدولة للخصخصة. يتم دفع الأسهم المشتراة بشروط تفضيلية على أقساط ، والتي يتم توفيرها لمدة ثلاث سنوات من تاريخ تسجيل الشركة المساهمة.

من أجل حماية مصالح المستثمرين ، يتم التحقق بشكل انتقائي من المعلومات المقدمة في نشرات الإصدار. في الحالات التي يشير فيها المُصدرون إلى معلومات غير دقيقة أو غير كاملة في نشرة الإصدار ، وكذلك مخالفة متطلبات التشريع الحالي في عملية الإصدار ، يتم إعلان بطلان إصدارات الأوراق المالية ورفض تسجيل المُصدرين.

بعد أن تقدم الشركة المساهمة جميع المستندات اللازمة لتسجيل إصدار الأوراق المالية ونشرة الإصدار إلى سلطة التسجيل المختصة ، يشرع المُصدر في الاكتتاب في الأسهم. في الممارسة المتبعة في بلدنا ، تُستخدم قوائم الاشتراك كاشتراكات ، والتي تحتوي على معلومات حول المشتري وتحدد عدد الأسهم التي حصل عليها. تبقى قوائم الاكتتاب مع المُصدر لتحديد درجة اهتمام المستثمرين بشراء أوراقها المالية. يتم تحويل القسائم المقطوعة (القسائم) لقوائم الاشتراك إلى المشتركين ، وبعد تسجيل الإصدار والسداد الكامل للقسيمة ، يتم استبدالها بالأسهم.

يمكن تنفيذ الإصدار الأساسي للأوراق المالية في السوق من قبل المصدرين إما بشكل مستقل أو بمساعدة شركة وسيطة محترفة في سوق الأوراق المالية.

عندما يتم الطرح بمساعدة شركة وسيطة ، هناك علاقتان محتملتان بين المُصدر والشركة. في الحالة الأولى ، تقبل الشركة الوسيطة الأوراق المالية بعمولة ، ثم يتمثل دورها في بذل كل جهد ممكن لبيع الأوراق المالية. تظل المخاطرة مع الشركة المصدرة ، بينما تتلقى الشركة الوسيطة عمولة عن عدد الأسهم المباعة. في الخيار الثاني ، تجري الشركة الوسيطة عمليات إيداع الأوراق المالية على نفقتها الخاصة. إنه يسترد الحجم الكامل للأسهم المصدرة من المصدر بسعر واحد ويعيد بيعه للمستثمرين عند التجزئة بسعر آخر ، أعلى قليلاً من السعر الأصلي. في الوقت نفسه ، فإن الشركة التي تشتري الأسهم من المُصدر وتتحمل المخاطر المرتبطة ببيعها تصبح ضامنًا.

السوق الثانوية - سوق يتم فيه تداول الأوراق المالية في شكل إعادة بيع للأوراق المالية الصادرة سابقًا وفي أشكال أخرى. المشاركون الرئيسيون في السوق ليسوا من المصدرين والمستثمرين ، ولكن المضاربين يسعون لتحقيق هدف جني الأرباح في شكل فروق في أسعار الصرف. يتم تقليل محتوى أنشطتهم إلى الشراء والبيع المستمر للأوراق المالية. الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع هو الدافع الرئيسي لأنشطتهم.

يحمل السوق الثانوي بالضرورة عنصر المضاربة. نظرًا لأن الغرض من النشاط هو الدخل على شكل فروق في أسعار الصرف ، وتتشكل القيمة السوقية تحت تأثير العرض والطلب ، فهناك العديد من الطرق للتأثير على سعر الأوراق المالية في الاتجاه المطلوب. نتيجة لذلك ، هناك إعادة توزيع ثابتة للممتلكات في السوق الثانوية ، والتي لها دائمًا اتجاه واحد - من الملاك الصغار إلى الملاك الكبار.

تتم هجرة رأس المال في شكل تدفقها إلى أماكن التطبيق الضروري وتدفق رأس المال إلى الخارج من تلك الصناعات ، والمؤسسات التي يوجد فيها فائض منها. تتلخص آلية هذه الحركة في ما يلي: تزايد الطلب على سلع وخدمات معينة ، وارتفاع أسعارها ، وزيادة أرباح إنتاجها ، واندفاع رأس المال إلى هذه القطاعات ، متحررة من فروع الإنتاج التي يكون الطلب على منتجاتها. مخفضة والتي أصبحت أقل ربحية.

وبالتالي ، فإن السوق الثانوية ، على عكس السوق الأولية ، لا تؤثر على حجم الاستثمارات والمدخرات في الدولة. إنه يوفر فقط إعادة توزيع دائمة للأموال المتراكمة بالفعل من خلال السوق الأولية بين مختلف مواضيع الحياة الاقتصادية. نظرًا لأن هدف المضاربين في الأسهم هو الحصول على أقصى دخل في شكل فروق في أسعار الصرف ، فإنهم يبيعون الأوراق المالية للمؤسسات التي استنفدت فرص نمو أرباحها وشراء الأوراق المالية للمؤسسات وقطاعات الاقتصاد الواعدة.

ونتيجة لذلك ، فإن عمل السوق الثانوية يوفر إعادة هيكلة مستمرة للاقتصاد من أجل زيادة كفاءته في السوق وهو ضروري تمامًا لوجود سوق الأوراق المالية كسوق أولية.

ومع ذلك ، فإن دور السوق الثانوية لا يقتصر على هذا. يضمن السوق الثانوي سيولة الأوراق المالية ، وإمكانية بيعها بسعر مقبول ، وبالتالي يخلق ظروفًا مواتية لإيداعها الأولي. تعد القدرة على تحويل الأوراق المالية إلى نقد في أي وقت شرطًا أساسيًا للاستثمار في الأوراق المالية ، لأن مصدر رأس مال القرض المستثمر هو رأس مال نقدي حر مؤقتًا وأموال لا يمكن استخدامها إلا وفقًا للمبادئ الأساسية للائتمان.

يشكل سوق الأوراق المالية الثانوي ، الذي يركز على الطلب والعرض للأوراق المالية القابلة للتداول ، معدل التوازن الذي يوافق عليه البائعون على البيع ، ويوافق المشترون على شراء الأوراق المالية ، وهو أمر ضروري عند إعادة توزيع رأس مال القروض بين الصناعات وقطاعات الاقتصاد ، بين كيانات الأعمال .

تعد إمكانية إعادة البيع عاملاً هامًا يأخذ في الاعتبار من قبل المستثمر عند شراء الأوراق المالية في السوق الأولية. تتمثل وظيفة السوق الثانوية في تحقيق التوازن في سوق الأوراق المالية وتوفير السيولة. يتميز السوق السائل بوجود فجوة طفيفة بين سعر الطلب وسعر العرض ؛ تقلبات طفيفة في الأسعار من معاملة إلى معاملة. علاوة على ذلك ، كلما زادت سيولة السوق ، زاد عدد المشاركين في البيع وإمكانية إعادة البيع الفوري للأوراق المالية ، وكذلك زادت نسبة حداثة الأوراق المالية المعروضة للبيع.

السوق الثانوية جزء لا يتجزأ من أي سوق أوراق مالية متطور. ومع ذلك ، يجب ألا يغيب عن البال أن سندات الادخار والأسهم المسجلة المباعة لموظفي هذه المؤسسة لا يتم تداولها في السوق الثانوية. ويتم تنفيذها من خلال آلية إعادة تسجيل حقوق أصحابها في المودعين أو البنوك التجارية أو الشركات المساهمة نفسها.

هناك نوعان تنظيميان رئيسيان لأسواق الأوراق المالية الثانوية - التبادل (منظم) ؛ غير منظم (بدون وصفة طبية). في المقابل ، يأخذ كلاهما أشكالًا مختلفة من التنظيم.

لذلك ، قمنا بفحص أداء سوق الأوراق المالية من زوايا مختلفة. إن دور هذا السوق في تطوير وازدهار الاقتصاد في أي بلد ، بما في ذلك كازاخستان ، دور كبير للغاية. يهدف تطوير سوق الأوراق المالية في الدولة إلى تعبئة الموارد المالية واستخدامها الرشيد وإعادة التوزيع على أساس المنافسة بين الشركات من أجل تنمية اقتصادية أسرع ، حيث أن تداول الأوراق المالية هو عنصر ضروري في اقتصاد السوق

في سوق الأوراق المالية الأوليةتنتقل الورقة المالية من مصدرها - الشركة المساهمة - إلى المشتري الأول لها. نتيجة لذلك ، يتلقى مُصدر الأسهم رأس المال الذي يحتاجه. إن سوق الأوراق المالية الأساسي هو الذي ينتج رأس المال. إن الحركة الإضافية للسهم من المشتري الأول إلى المشتري التاسع ، والتي تحدث في سوق الأسهم الثانوية ، ليست مصدر دخل للمُصدر. في السوق الثانوية ، هناك تغيير في ملكية الأسهم.

يتميز الطرح الأساسي للأوراق المالية في أوكرانيا بميزة مميزة: فهو يحدث في الغياب شبه الكامل لسوق ثانوية نشطة. يستخدم المستثمرون الأوكرانيون "مبدأ ربة المنزل" - "اشتريت واحتفظت" ، وليس فقط لأنهم يعترفون بمصدر دخل واحد فقط من الأسهم - أرباح الأسهم (التي ، بالمناسبة ، لا يتلقونها دائمًا) ، ولكن أيضًا لأنهم كذلك مجبرًا على القيام بذلك بسبب الافتقار التام للتداول الثانوي للأوراق المالية.

تفسر المعدلات المرتفعة لتطور السوق الأولية من خلال حقيقة أن الشركات المساهمة اليوم محرومة عملياً من فرصة استخدام القروض طويلة الأجل لتنميتها ، حيث تحجم البنوك عن إصدار قروض طويلة الأجل. للحصول على أموال لتنميتها من الشركات المساهمة ، ربما يكون السبيل الوحيد هو إصدار الأسهم.

عندما يرغب أحد المساهمين في إعادة أمواله ، أي بيع أسهمه ، تبدأ مرحلة جديدة في دورة حياة الأسهم - تداولها الثانوي ، الذي يتم تنفيذه في السوق الثانوية للأسهم.

سوق الأسهم الثانوية- هذا هو مجال تداولها ، حيث تقع بعد أن يتم بيعها من قبل المالك الأول الذي حصل عليها من المُصدر. يمكن أن يكون هذا السوق غير منظم (أو OTC) أو منظم (بورصة). في معظم البلدان ، يتم تداول الجزء الأكبر (حوالي 85٪) من الأوراق المالية في السوق خارج البورصة ، وجزء صغير نسبيًا (15٪) في البورصة. ومع ذلك ، فإن سوق الصرف ، حيث تتركز أعلى مستويات الجودة ، وبالتالي تتركز الأسهم الأكثر أهمية ، هو الذي يحدد ظروف البورصة وعملية تطورها.

وفقًا لقانون أوكرانيا "بشأن تنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية في أوكرانيا" في سوق الأوراق المالية يمكن تنفيذها الأنشطة المهنية التالية :

تداول الأوراق المالية- إجراء معاملات القانون المدني في الأوراق المالية التي تنص على دفع الأوراق المالية مقابل تسليمها إلى مالك جديد على أساس اتفاقيات العمولة أو العمولة على نفقة عملائها (نشاط الوساطة) أو نيابة عنهم وعلى نفقتهم الخاصة لغرض إعادة البيع لأطراف ثالثة (نشاط تاجر) ؛

نشاط الإيداع- أنشطة أو تقديم خدمات لحفظ الأوراق المالية والمحاسبة عن ملكية الأوراق المالية وخدمة المعاملات بالأوراق المالية ؛

أنشطة التسوية والمقاصة- أنشطة لتحديد الالتزامات المتبادلة للمعاملات مع الأوراق المالية والتسويات عليها ؛

إدارة الأوراق المالية- القيام نيابة عن نفسه على أساس اتفاق ، مقابل رسوم ، لفترة زمنية معينة ، بإدارة الأوراق المالية المحولة إلى حيازة ، المملوكة لشخص آخر ، لصالح هذا الشخص أو الأطراف الثالثة التي تحددها مالك الأوراق المالية

الاحتفاظ بسجل لأصحاب الأوراق المالية المسجلين- جمع وتثبيت ومعالجة وتخزين وتوفير البيانات عن حاملي الأوراق المالية المسجلين ؛

تنظيم التداول في سوق الأوراق المالية- تقديم أنواع مختلفة من الخدمات التي تسهل بشكل مباشر إبرام معاملات القانون المدني مع الأوراق المالية في البورصة وسوق الأوراق المالية خارج البورصة ذات الطابع المؤسسي.

سوق بدون وصفة طبية (غير منظم).يعتبر سوق OTC تاريخياً أول سوق للأوراق المالية تم تأسيسه. يعود أصلها إلى بداية القرن الثامن عشر. الأنواع الأولى من الأوراق المالية المباعة في هذا السوق كانت سندات الشحن والسندات والأسهم.

يتم عرض ميزات السوق التي لا تستلزم وصفة طبية في الشكل. 6).

التنفيذ	عدم وجود مركز واحد	العديد من البائعين
المتاجرة في قيمة	أدلة التجارة	أوراق قيمة
اوراق مختلفة
أماكن	سوق خارج البورصة	عدم وجود واحد
	أوراق قيمة	دورات في نفس الوقت
التجارة في قيمة		أوراق قيمة
الأوراق بكافة أنواعها	استخدام واسع
	شبكات الكمبيوتر ل	عدم التحقق
	معاملات البيع والشراء	الجودة والموثوقية
	أوراق قيمة	أوراق قيمة

أرز. 6. ميزات سوق الأوراق المالية خارج البورصة

بائعي الأوراق المالية في السوق الثانوية هم البنوك التجارية والاستثمارية وشركات التأمين وشركات الوساطة والتجار والأفراد ، إلخ. يتم تحديد وقت تداول الأوراق المالية بشكل تعسفي. تتم التجارة وفقًا للتشريعات الحالية ، وفي كثير من الأحيان ، في انتهاك لها. لم يتم ترجمة السوق الثانوية في أي مكان معين. تلبي مصالح المشتري مصالح البائع بمساعدة شبكة قوية وواسعة من الاتصالات (من الهواتف العادية إلى شبكات الكمبيوتر المغلقة) التي تربط آلاف الشركات العاملة في بيع وشراء الأوراق المالية. لا يعني اسم "السوق خارج البورصة (رقم الأعمال)" على الإطلاق أن جميع هذه الشركات تتصرف بشكل مخالف للقانون (على الرغم من حدوث حالات الانتهاك) ؛ هذا يعني أن هذه الشركات تجري معاملات بالأوراق المالية خارج البورصة. إذا كنت في البورصة يمكنك شراء أو بيع الأسهم المسجلة فيها فقط ، فعندها يمكنك شراء وبيع جميع أنواع الأوراق المالية - سواء الأوراق المالية غير المسجلة أو الأوراق المالية التي يتم تداولها بانتظام في أي من البورصات.

على عكس البورصة ، لا يتم تحديد السعر عند إبرام صفقة في معدل دوران خارج البورصة ليس من خلال طريقة المزاد ، ولكن من خلال المفاوضات بين تجار الأوراق المالية وأكثر من ذلك - من خلال مفاوضات كل من المتعاملين مع العملاء. يحصل التاجر على دخل على شكل هامش تاجر - الفرق بين المبلغ الذي دفعه تاجر لآخر مقابل الأسهم والمبلغ الذي حصل عليه من مشتري الأسهم فيك (والعكس صحيح إذا كان الأمر يتعلق ببيع الأسهم) . يسمى هذا التداول في الأوراق المالية أيضًا "صافي التداول" أو "التداول بالأسعار الصافية".

في أوكرانيا ، لا يزال معدل التداول خارج البورصة يحتل مكانة رائدة في سوق الأوراق المالية ، ولكن من الصعب وصفه بأنه مرض. تطوير سوق OTC له صعوباته ومشاكله الخاصة. العامل الرئيسي هو استحالة إجراء معاملات مع الأوراق المالية بسبب نقص المعلومات ونظام الاتصالات والتواصل غير المرضي تمامًا بين مختلف الموضوعات في السوق خارج البورصة. من الواضح أن هذه المشكلة سيتم حلها جزئيًا مع إنشاء نظام الإيداع الوطني ، الذي يتكون من الإيداع الوطني والمشاركين فيه - المودعين المحليين للبنوك ، والوسطاء في سوق الأوراق المالية ومؤسسات الإيداع المتخصصة (المسجلين) ، ومراكز مزادات الشهادات الإقليمية التي خدمة المشاركين في سوق الأوراق المالية بشكل مباشر.

حاليًا ، يتم ملاحظة الأولوية غير المشكوك فيها لتداول OTC في سوق الأوراق المالية في أوكرانيا ، وأهم أشكالها هو نظام تداول الأسهم OTC (PFTS في الاختصار الأوكراني) الذي تم إنشاؤه في عام 1996 ، والذي تم تحديد الهدف الرئيسي منه لتعزيز تطوير سوق الأوراق المالية خارج البورصة المفتوحة والمتاحة بشكل متساوٍ في أوكرانيا. يتوافق تطوير الأولوية للتداول خارج البورصة في أوكرانيا مع وجهة النظر الحالية ، والتي بموجبها تساهم العوامل الموضوعية في تقدم التجارة خارج البورصة ، والتنمية التلقائية والمهيمنة لسوق البيع المباشر. يعتبر السوق مرحلة طبيعية وضرورية وحتى "مفيدة" من اقتصاد السوق.

وفقًا لبعض التقديرات ، تبلغ حصة التداول المباشر للأسهم في أوكرانيا ما لا يقل عن 70-80٪. للمقارنة ، نلاحظ أنه في الولايات المتحدة ، حيث تلعب البورصات دورًا حاسمًا في سوق الأوراق المالية ، تبلغ حصة التداول المباشر للأسهم 25٪ ، أما في اليابان فإن سوق الأوراق المالية خارج البورصة هو فقط 1٪ ، بينما في جمهورية التشيك هذا السوق 60٪ ، وفي سلوفاكيا وروسيا - ما يصل إلى 90٪. على مدى السنوات الثلاث الماضية ، أثبتت تصنيفات PFTS جدواها في كل من أوكرانيا والأسواق العالمية. وفقط للوهلة الأولى ، تبدو تصنيفات أدوات PFTS المالية أكثر بساطة في طرق حسابها مقارنة ، على سبيل المثال ، بتصنيفات السندات الحكومية التي تنشرها الشركات الأمريكية MOODY "S و STANDARD & POOR" أو الوكالة الأوروبية IBCA. تم التعرف على أصالة منهجية حساب تصنيفات PFTS من قبل أشهر وكالات الأنباء في العالم - REUTERS و DOW JONES TELERATE و BLOMBERG.

إن حل مشكلة انفتاح السوق الثانوية للأسهم لصغار المستثمرين ، ليس فقط من قبل المستثمرين الأفراد ، ولكن أيضًا من خلال الشركات التي توفر استثمارات مالية في تشكيل استراتيجية استثمار ، أمر ممكن ، في رأينا. ، في عدة اتجاهات. أحد هذه المجالات هو تقارب البورصات وسوق الأوراق المالية خارج البورصة. لكي يصبح تقارب البورصات وسوق الأوراق المالية خارج البورصة حقيقيًا ، من الضروري زيادة مستوى تنظيم هذا الأخير.

تبادل الأسهم.الغرض من وجود البورصات هو جعل الأسهم المصدرة قابلة للحياة قدر الإمكان. وتعزى حاجتهم إلى حقيقة أنهم يساهمون في تراكم رأس المال وتوزيعه وإعادة توزيعه ، فضلاً عن التحكم في الاستثمار والتضخم. إن فعالية البورصات معترف بها بشكل عام ، وبالتالي فإن عددها ودورانها آخذان في الازدياد.

البورصة عبارة عن هيكل غير حكومي قائم بذاته يوحد أعضائه - وسطاء يقومون ، بناءً على تعليمات من عملائهم أو وفقًا لتقديرهم الخاص ، ببيع وشراء الأوراق المالية ، بشكل أساسي الأسهم. البورصة ، بصفتها كيانًا قانونيًا ، لا تبيع شيئًا ، ولا تشتري شيئًا ، ولا علاقة لها بتحديد أسعار الأسهم.

تبادل الأسهم- هذه ، كقاعدة عامة ، هياكل غير ربحية ، أي أنها غير هادفة للربح. عدم ربحية التبادل يعني أنه ، بصفته كيانًا قانونيًا ، لا يحقق ربحًا ؛ يضمن عملها تنظيم أنشطة أعضاء البورصة ، حيث يحصل كل منهم على ربح نتيجة للمعاملات نيابة عن نفسه وعلى نفقته الخاصة أو دخله في شكل عمولات عند إجراء المعاملات بناءً على طلب العميل . لتغطية تكاليف تنظيم تداول البورصة ، تجمع البورصة عددًا من الضرائب والمدفوعات من المشاركين في هذه التجارة: رسوم الصرف لأعضاء الصرف ؛ مدفوعات الشركات المساهمة التي يتم تداول أسهمها في البورصة ؛ ضريبة على معاملة تم إجراؤها في قاعة التداول (رسوم صرف يدفعها عميل شركة السمسرة ، والتي تم إجراء المعاملة بناءً على طلبها) وعدد آخر.

البورصة هي سوق أوراق مالية منظم علميًا وإعلاميًا وتقنيًا يعمل على أساس مبادئ معينة (الشكل 7).

كل دولة ذات اقتصاد سوق متطور لديها نظام التبادل الخاص بها تاريخيًا.

في أي دولة متطورة اقتصاديًا ، هناك مئات الآلاف من الشركات المساهمة المختلفة. لكن يتم بيع أسهم الشركات البعيدة عن جميع الشركات ، بمعنى آخر ، يتم تداولها وإدراجها في البورصات. يحدث تداول أسهم عدد محدود من الشركات المساهمة في البورصة لأن بعض الشركات هي ، أولاً ، شركات مساهمة مقفلة تكون جميع الأسهم فيها ملكاً لمؤسسيها. ثانيًا ، لا تستوفي جميع الشركات المساهمة التي يمكن شراء أسهمها وبيعها في السوق "المعايير الحسابية" للبورصة. من أجل إدراج أسهم الشركة في البورصة ، يجب إدراج الشركة المساهمة في البورصة. يسمى هذا الإجراء - إدخال أسهم شركة مساهمة - في قوائم البورصة قائمة. الغرض من الإدراج هو إنشاء نظام لحماية مصالح مالكي الأسهم التي يتم تداولها في البورصة. البورصات ، التي تتمتع بحقوق كبيرة ، هي نفسها تحدد الحد الأدنى لرأس المال ومعايير "السلوك" للشركات المساهمة التي ترغب في إدراج أسهمها في قائمة البورصة ، وتطوير إجراءات الإدراج ، والتداول في الأسهم المصدرة حديثًا ، ومراقبة الإبلاغ عن الشركات المساهمة المدرجة.

لكي يتم إدراجها في البورصة ، يجب أن تستوفي الشركة المساهمة عددًا من الشروط ، من أهمها الالتزام بـ "المعايير الحسابية". تتضمن "المعايير الحسابية" عادةً عدد المساهمين ؛ عدد الأسهم المملوكة للمساهمين ؛ إجمالي سعر السوق للأسهم غير المملوكة للشركة ؛ الدخل السنوي للشركة (قبل الضرائب للعام الماضي). في أوكرانيا ، "حسابي المعايير "كتمرير إلى البورصة لا تزال غير مستخدمة بسبب سوق الأوراق المالية الثانوية المتخلفة.

يسمى استبعاد شركة مساهمة من سجل البورصة شطب. والسبب في ذلك ليس فقط التناقض بين مؤشرات "المعايير الحسابية" للشركة المساهمة. يجوز للبورصة في أي وقت إنهاء أو تعليق بيع الأسهم إذا رأت أن إجراء مزيد من المعاملات معهم غير مناسب ، على الرغم من استيفائهم لجميع معايير التسجيل. يجوز الشطب في حالات إهلاك الأسهم أو الإفلاس أو تخفيض رأس مال الشركة المساهمة أو تغيير شروط عرض الأسعار أو استقالة إدارة الشركة المصدرة أو لأسباب أخرى.

من الوظائف المهمة للبورصة عرض أسعار الأسهم.

اقتباس(من "coter" الفرنسي - لتحديد الأسعار ، حرفيًا - إلى الرقم) - هذا هو تحديد الأسعار وتحديدها بشكل أساسي في البورصة ، بالإضافة إلى أنه أيضًا تحليل لمعلومات السوق التي تميز هذه الحالة (حالة ) من السوق. يتم تنفيذ عرض أسعار الأسهم من خلال لجنة عرض الأسعار في البورصة. تعمل لجان عروض الأسعار في البورصات المختلفة بشكل مختلف ، ولكن في جميع الحالات تقريبًا ، يكون سعر السهم الأولي معروفًا بالفعل منذ البداية ؛ هذه المعلومات هي للإشارة ، والاستشارة ، والتوجيه الطابع.

الموضوع: "ملامح سوق الأوراق المالية الثانوية"

1. الغرض من السوق الثانوية ومهامه وخصائصه

سوق الأوراق المالية الثانوية هو الجزء الأكثر نشاطًا في سوق الأوراق المالية ، حيث تتم معظم المعاملات مع الأوراق المالية ، باستثناء الإصدار الأساسي والإيداع الأولي. الغرض من السوق الثانوية هو توفير الظروف الحقيقية لشراء وبيع وإجراء معاملات أخرى مع الأوراق المالية بعد إيداعها الأولي. أهداف تطوير سوق الأوراق المالية الثانوية في روسيا هي:

· زيادة النشاط المالي لكيانات الأعمال والأفراد.

· تطوير أشكال جديدة من الممارسات المالية.

· تحسين الإطار التنظيمي.

تطوير البنية التحتية للسوق ؛

الامتثال للقواعد والمعايير المقبولة ؛

تشمل ميزات السوق الثانوية الروسية ما يلي:

· تفاصيل تكوين سوق الأوراق المالية.

· التفاوت في قيمة الأوراق المالية المتداولة في السوق الثانوية من حيث فرصها الاستثمارية وجودتها وخصائصها.

عدم وجود قوانين ثابتة وقواعد موحدة للسلوك في السوق.

لفترة طويلة ، كانت سوق الأوراق المالية الروسية موجودة منفصلة عن الاقتصاد الحقيقي. تم شراء الأوراق المالية للشركات لأنها كانت تعتبر رخيصة. لكن لا يمكنك بناء سوق للأوراق المالية على أصول غير عاملة. على مدى السنوات الخمس الماضية ، كان سعر سهم الشركات ينمو أو ينخفض في أغلب الأحيان دون أي "مراجعة" للتغيرات في الوضع المالي والاقتصادي. كان هناك تقسيم واضح في سوق الأوراق المالية للشركات. فمن ناحية ، ظلت قائمة العشرات من الشركات التي تتمتع أسهمها بسيولة عالية وتخضع لصفقات الأسهم النشطة ، ثابتة لعدد من السنوات. من ناحية أخرى ، لا يتم تداول أسهم معظم الشركات بنشاط. بشكل عام ، يجب الإشارة إلى أن سوق الأوراق المالية الثانوية لا يفي بمهمته الرئيسية - إعادة توزيع رأس المال في الإنتاج الأكثر كفاءة وجذب الاستثمارات لتنمية المؤسسات.

2. الخصائص العامة للسوق الثانوي

يشمل سوق الأوراق المالية الثانوي سوقًا منظمًا وغير منظم (خارج البورصة). المشاركون الرئيسيون في السوق الثانوية هم الدولة ، والشركات المساهمة ، والمتخصصون - المتخصصون في سوق الأوراق المالية ، وصناديق الاستثمار والشركات ، والبنوك التجارية ، ومراكز الأوراق المالية والمحلات التجارية ، والكيانات التجارية الأخرى والمواطنون.

في السوق الثانوية ، تكون العلاقة بين المُصدر والمستثمر علاقة على زوال الورقة المالية ، لأن علاقة الإصدار الأصلية لم تعد موجودة.

في الممارسة العملية ، يحدث هذا النوع من العلاقات في حالتين:

1. عند السحب النهائي للورقة من التداول. في هذه الحالة ، تتم عملية سداد الورقة المالية من قبل مُصدرها. هذا ممكن ، على سبيل المثال ، عندما تنتهي صلاحية السند ؛ عندما يكون المُصدر ، بموجب شروط الإصدار ، ملزمًا باسترداده في وقت مبكر بناءً على طلب المستثمر ؛ عندما يكون المُصدر ملزمًا باسترداد جزء من أسهمه في السوق عندما يتم تخفيض رأس المال المصرح به للشركة المساهمة ؛

2. عند سحب الورقة المالية مؤقتًا من التداول. يحدث الاسترداد المؤقت من قبل المُصدر للأسهم من المساهمين في الحالات التي ينص عليها القانون. لكن لم يتم استرداد الأسهم على الفور. خلال العام ، يمكن للمُصدر مرة أخرى بيع هذه الأسهم المستردة سابقًا ، وإذا فشل ، فإنه ملزم باستردادها (أي سحبها من التداول بالكامل) وتقليل رأس مالها المصرح به بمقدار قيمتها الاسمية. ويترتب على ذلك أن السوق الثانوية للأوراق المالية ليست مجرد سوق لتداولها ، بل هي أيضًا سوق لسحبها في شكل انسحاب مؤقت من التداول أو استرداد كامل.

تشمل عمليات السوق الثانوية المنظمة عمليات التبادل الكلاسيكية ، التي تمت مناقشتها بالتفصيل في الموضوع 3. تشمل عمليات السوق خارج البورصة الشراء والبيع ، وتخزين الأوراق المالية ، وتشكيل محفظة من الأوراق المالية وإدارتها ، وتحديد القيمة السوقية للأوراق المالية ، وأبحاث التسويق ، والتسعير ، تقييم مخاطر الاستثمار. يتميز معدل الدوران الذي لا يستلزم وصفة طبية بتنظيم أقل وإفراط أقل في التنظيم مقارنة بعائد الصرف. تداول الأوراق المالية في السوق الثانوية هو في الأساس إعادة بيعها. تتم معظم معاملات البيع والشراء من خلال الوسطاء والوسطاء وتجار الاستثمار والتجار (ممثلي الشركات في منطقة التداول في البورصة) بسعر السوق (السعر).

يرتبط التنشيط الحديث لسوق الأوراق المالية الثانوية في المقام الأول بقضايا إضافية كإحدى طرق جذب الموارد الاستثمارية لتطوير المؤسسات. إلى جانب الأسهم ، لتكملة فرص الاستثمار ، يمكن للشركات المساهمة بيع السندات التي أصدرتها ، والتي تسمى سندات الشركات. الشركة مطالبة بدفع فائدة على هذه السندات. وتتميز ممارسة استخدام هذا المصدر لجذب الاستثمارات بصعوبة طرح السندات خلال فترات الركود الاقتصادي. إصدار السندات متاح فقط للشركات الكبيرة.

من بين عدد كبير من المعاملات في سوق الأوراق المالية الثانوية ، تعتبر اتفاقيات إعادة الشراء (repos) تخمينية بحتة. يحتوي الريبو على التزامين متعارضين لكل من المشاركين في وقت واحد: الالتزام بالبيع والالتزام بالشراء. تتم إعادة الشراء بسعر أعلى من البيع الأصلي. معدل إعادة الشراء هو الفرق بين الأسعار ، مما يعكس عائد هذه المعاملات ، والذي يتم التعبير عنه كنسبة مئوية سنويًا. يتلقى أحد طرفي الصفقة الأموال اللازمة تحت تصرفه ، ويغطي الآخر النقص المؤقت في الأوراق المالية. تستخدم الأوراق المالية كضمان لإعادة الأموال. غالبًا ما يُنظر إلى اتفاقية إعادة الشراء على أنها قرض مضمون. يصبح الطرف الذي يبيع الأوراق المالية في الأصل هو المقترض ، ويصبح الطرف الذي يقبل الأوراق المالية هو المُقرض. بالنسبة لمقترض الأموال ، فإن نهج تحديد قيمة الضمان المقترح له أهمية كبيرة ، أي مسألة تقدير القيمة السوقية للأوراق المالية.

يتم ضمان فعالية اتفاقيات إعادة الشراء من خلال الوفاء الدقيق من قبل المشاركين في إعادة الشراء بالتزاماتهم لبيع الأوراق المالية مع شرائهم اللاحق. يكون الوفاء الدقيق بالالتزامات ممكنًا عندما يتم تضمين طرف ثالث في العلاقة التعاقدية - وسيط يتعهد بتحويل الأموال في الوقت المناسب وتسليم الأوراق المالية. قد يكون الطرف الثالث بنكًا أو تاجرًا. يتلقى الوسيط المكافأة كنسبة مئوية من المبلغ الأساسي لإعادة الشراء الذي يدفعه المقترض من الأصول الثابتة ، ويكون مسؤولاً عن الأداء السليم للاتفاقية المبرمة. نتيجة لذلك ، يصبح الريبو ثلاثي الاتجاهات أقل خطورة.

يؤدي السوق الثانوي وظيفتين:

1) يجمع البائعين والمشترين معًا (يضمن سيولة الأوراق المالية) ؛

2) يساعد على معادلة العرض والطلب.

حجم المعاملات في السوق الثانوية في البلدان الصناعية أعلى بكثير مما هو عليه في السوق الأولية. على سبيل المثال ، في الولايات المتحدة الأمريكية تشكل حوالي 60-70٪ من الحجم الإجمالي للمعاملات مع الأوراق المالية. السوق الثانوية الروسية في مهدها. تحتل المناطق مكانة خاصة في السوق الثانوية. يعد تطوير أسواق الأوراق المالية الإقليمية أحد الشروط المهمة للنمو الاقتصادي في العديد من المناطق.

وفقًا للخبراء ، فإن أكثر المناطق جاذبية حاليًا للمستثمرين المحتملين هي مناطق تيومين وسامارا وبيرم وساراتوف وكذلك نيجني نوفغورود. تحتل تيومين وموسكو وسانت بطرسبرغ مكانة رائدة من حيث معدلات تطوير السوق الثانوية. في الوقت نفسه ، فإن التخلف النسبي للسوق الثانوية في معظم المناطق يرجع إلى حد كبير إلى عدم كفاية المعرفة بإمكانيات الاستثمار ونقص المعلومات الضرورية حول المصدرين الواعدين ومشاريعهم الاستثمارية. حتى وقت قريب ، كان يتم تنفيذ العمليات في سوق الأوراق المالية للشركات في المنطقة بشكل رئيسي من قبل شركات الاستثمار الكبيرة التي اشترت أسهماً في أكثر الشركات المحلية الواعدة بهدف إعادة بيعها لاحقًا بأسعار أعلى. مثل هذه العمليات لا تؤدي إلى التوسع في سوق الأوراق المالية للشركات.

تعتمد أسواق الأوراق المالية في المناطق حاليًا على الأوراق المالية الصادرة عن السلطات المحلية. عدد السندات الفيدرالية الفرعية آخذ في الازدياد ؛ روابط موضوعات الاتحاد. يُعرَّف سوق الأوراق المالية الثانوية عادةً على أنه مجموعة من العلاقات المتعلقة بتنفير الأوراق المالية بين المشاركين في السوق والتي تنشأ بعد عملية الإفراج عنها (التنسيب).

3. الأساس التشريعي لتنظيم نشاط السوق الثانوية

يتم تنظيم إجراءات إجراء المعاملات مع الأوراق المالية في السوق الثانوية من خلال تعليمات وزارة المالية في الاتحاد الروسي "بشأن قواعد إجراء وتسجيل المعاملات مع الأوراق المالية" بتاريخ 6 يوليو 1992 ؛ المرسوم الصادر عن رئيس الاتحاد الروسي "الأحكام الأساسية لاتفاقية الإيداع" المؤرخ 7 أكتوبر 1992 (الملحق رقم 4) ، والقوانين الاتحادية "بشأن سوق الأوراق المالية" و "بشأن الشركات المساهمة" ، تعليمات البنك المركزي لـ الاتحاد الروسي "بشأن قواعد إصدار وتسجيل الأوراق المالية من قبل مؤسسات الائتمان على أراضي الاتحاد الروسي" بتاريخ 17 سبتمبر 1996 ، "اللوائح المتعلقة بخدمة وتداول إصدارات سندات الدولة قصيرة الأجل بدون قسيمة" ، تمت الموافقة عليها بأمر من البنك المركزي للاتحاد الروسي بتاريخ 15 يونيو 1995 (مع التعديلات والإضافات اللاحقة) ، وغيرها من النصوص القانونية التنظيمية. بموجب القانون الروسي ، يحق للبورصات وإدارات الأوراق المالية في بورصات السلع والعملات وشركات الاستثمار والبنوك الإعلان عن أسعار العطاء والطلب لبعض الأوراق المالية.

مزيد من حركة ملكية ضماناتنفذت في سوق الأوراق المالية الثانوية. في نفس الوقت ، التجار الذين اشتروا الأوراق المالية في المرحلة الابتدائية سوق الأوراق الماليةبيعها بسعر السوق. التجار الذين يشترون الأوراق المالية على نفقتهم الخاصة يشاركون في المعاملات ، و سماسرةتلبية طلبات عملائهم.

يتم تنفيذ معاملات البيع والشراء على منصات التداول خارج البورصة وخارجها. يتم تنفيذ محاسبة الالتزامات المتبادلة للمشاركين التجاريين من قبل منظمات المقاصة. يتم تحويل الأموال من المشتري إلى البائع من قبل البنوك التجارية ، والأوراق المالية من البائع إلى المشتري - المودعين. تحديد حقوق الملكية للمشترين ضماناتنفذت من قبل المسجلين.

الهدف الأساسي سوق الأوراق المالية الثانويةتتمثل في الحفاظ على سوق الأوراق المالية السائل ، مما يسمح بتحقيق مصالح المستثمرين. في هذه الحالة ، للمستثمر الفرصة لبيع الأوراق المالية المملوكة بالقيمة السوقية في أي وقت. هذا يحافظ على ثقة المستثمر في سوق الأوراق الماليةكأداة لاستثمار الأموال النقدية المجانية مؤقتًا.

مهمة أخرى يمكن حلها عن طريق سوق الأوراق المالية الثانوية هي زيادة القيمة السوقية للأوراق المالية - "الترويج" لأسهم المُصدر. يتم حل هذه المهمة في سوق الأوراق المالية الثانوية من قبل التجار الذين قاموا بإعادة شراء جميع الأسهم المصدرة في السوق الأولية ، أوراق قيمة، ثم ابدأ سوقًا صاعدًا وقم ببيع الورق الرغوي بقيمة سوقية أعلى.

سوق الأوراق المالية الثانويةهي أيضًا أداة لتنفيذ ألعاب المضاربة وأرباح المضاربة.

هذه الفرصة التي يوفرها السوق الثانوية تستخدم على نطاق واسع من قبل المشاركين المحترفين سوق الأوراق المالية - وسطاء. من خلال تنفيذ حجم كبير من المعاملات في شراء وبيع الأوراق المالية والسعي لشرائها بسعر أقل وبيعها بسعر أعلى ، فإنها توفر السيولة. سوق الأوراق المالية الثانوية. العمليات الرئيسية المنفذة في سوق الأوراق المالية الثانوية موضحة في الشكل. 1.19

تتوافق الخيارات 1-3 مع حالة الأدوية غير المنظمة التي لا تحتاج إلى وصفة طبية سوق الأوراق المالية. المتغيرات رقم A-5 تمثل سوقًا للأوراق المالية منظمًا (خارج البورصة وبورصة). على التين. يوضح الشكل 1.19 الطرق الرئيسية لإبرام المعاملات في سوق الأوراق المالية الثانوية. البعض الآخر ممكن. خيارات أكثر تعقيدًا ، والتي ، بدون إدخال مناهج جديدة بشكل أساسي ، تعقد بشكل كبير عرض المواد ، لذلك لن نفكر فيها.

أرز. 1.19 سوق الأوراق المالية الثانوي (الأنواع الرئيسية للمعاملات لشراء وبيع الأوراق المالية)

في الختام ، قمنا بتفصيل هيكل سوق الأوراق المالية ، كما هو موضح في الشكل. 1.15 مع مراعاة المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية (الشكل 1.20).