وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربعين الأول والثاني من عام 2019 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك رأس المال والفائدة ، 10.3 و 14.4 مليار دولار أمريكي على التوالي.
باستثناء المدفوعات داخل المجموعة ، قد يصل صافي المدفوعات في الربع الأول من عام 2019 إلى 10.1 مليار دولار أمريكي (أقل بنسبة 40٪ مقارنة بالربع الأول من عام 2018) وفي الربع الثاني من عام 2019 - 13.6 مليار دولار أمريكي (أقل بنسبة 4.4٪ من الربع الثاني من العام السابق). ينخفض باقي المبلغ على المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 40 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية).
أظهر استطلاع أجراه بنك روسيا أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية للمقترضين الكبار في عام 2019 هي: 0٪ - في يناير ، 0٪ - في فبراير ، 7٪ - في مارس ، 20 ٪ - في أبريل ، 3 ٪ - في مايو و 5 ٪ - في يونيو.
* تم تعديل مؤشرات الربع الأول مع الأخذ في الاعتبار البيانات المحدثة من اتفاقيات القروض المسجلة من قبل البنوك المعتمدة وفقًا لتعليمات بنك روسيا رقم 181-I بتاريخ 16.08. المعاملات ، بشأن الأشكال الموحدة للمحاسبة والإبلاغ عن معاملات الصرف الأجنبي ، الإجراء والمواعيد النهائية لتقديمها.
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربع الرابع 2018 - الربع الأول 2019 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك أصل الدين والفائدة ، 21.8 دولارًا و 10.7 مليار دولار أمريكي على التوالي.
وفقًا للإحصاءات الكلية ، تنخفض أحجام المدفوعات الكبيرة تقليديًا في ديسمبر (12.8 مليار دولار) ، ولكن عادةً ما يتم تمديد جزء كبير من هذه المدفوعات أو إعادة تمويلها.
وباستثناء المدفوعات داخل المجموعة ، يمكن أن يصل صافي المدفوعات إلى 20.8 مليار دولار في الربع الرابع من 2018 و 10.5 مليار دولار في الربع الأول من 2019. ينخفض باقي المبلغ على المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 40 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية).
أظهر استطلاع أجراه بنك روسيا لأكبر الشركات أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية للمقترضين الكبار هي في 2018: 1٪ في أكتوبر ، 3٪ في نوفمبر ، 39٪ في ديسمبر ؛ في 2019: 0٪ في يناير ، 0٪ في فبراير و 6٪ في مارس. مع الأخذ في الاعتبار التسويات الخاصة بالتمويل داخل المجموعة ، ستكون مدفوعات أكبر الشركات في الربع الرابع من عام 2018 مساوية تقريبًا للمدفوعات في الفترة المماثلة من عام 2017 ، وستكون المدفوعات في الربع الأول من عام 2019 أقل بنسبة 42٪ مما كانت عليه في الربع الأول من العام الحالي.
* تم تعديل المؤشرات للربع الرابع مع الأخذ في الاعتبار البيانات المحدثة من العقود المسجلة من قبل البنوك المعتمدة وفقًا لتعليمات بنك روسيا رقم 181-I بتاريخ 16 أغسطس 2017 "بشأن الإجراء الخاص بالمقيمين وغير المقيمين لتقديم الدعم المستندات والمعلومات للبنوك المصرح لها عند إجراء معاملات الصرف الأجنبي ، بشأن النماذج الموحدة للمحاسبة والإبلاغ عن معاملات الصرف الأجنبي ، والإجراءات والمواعيد النهائية لتقديمها.
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربعين الثالث والرابع من عام 2018 ، بلغ حجم مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك أصل الدين والفائدة ، 16.8 و 22.6 مليار دولار أمريكي على التوالي.
إذا استبعدنا المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 40 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية) ، فقد يصل صافي المدفوعات في الربع الثالث من عام 2018 إلى 12.6 مليار دولار أمريكي (تقريبًا كما في الربع الثالث 2017) وفي الربع الرابع 2018 - 21.7 مليار دولار أمريكي (أقل بنسبة 8٪ عن العام السابق).
في سبتمبر ، تم تكوين مبلغ كبير من إجمالي المدفوعات القادمة ، كما ذكرنا سابقًا ، بشكل أساسي على حساب التمويل داخل المجموعة ، حيث تم تمديد شروط الوفاء بالالتزامات التي تم بموجبها بانتظام في الفترات السابقة.
تقليديا ، انخفض مبلغ كبير من المدفوعات وفقًا للإحصاءات الكلية في ديسمبر (13.3 مليار دولار أمريكي) ، ولكن ، كما تظهر التجربة التاريخية ، يتم عادةً ترحيل جزء كبير من هذه المدفوعات أو إعادة تمويلها.
أظهر مسح للشركات الكبرى أجراه بنك روسيا أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية لكبار المقترضين هي 9٪ في يوليو 2018 ، و 43٪ في أغسطس ، و 61٪ في سبتمبر ، و 1٪ في أكتوبر 4٪ - في نوفمبر و 33٪ - في ديسمبر. مع الأخذ في الاعتبار التسويات الخاصة بالتمويل الداخلي للمجموعة ، ستكون المدفوعات من قبل أكبر الشركات في الربع الثالث والربع الرابع 2018 متساوية إلى حد ما وستكون في المتوسط حوالي 1.9 مليار دولار أمريكي شهريًا.
* تم تعديل المؤشرات للربع الثالث مع الأخذ في الاعتبار البيانات المحدثة من العقود المسجلة من قبل البنوك المعتمدة وفقًا لتعليمات بنك روسيا رقم 181-I بتاريخ 16 أغسطس 2017 "بشأن الإجراء الخاص بالمقيمين وغير المقيمين لتقديم الدعم المستندات والمعلومات للبنوك المصرح لها عند إجراء معاملات الصرف الأجنبي ، بشأن النماذج الموحدة للمحاسبة والإبلاغ عن معاملات الصرف الأجنبي ، والإجراءات والمواعيد النهائية لتقديمها.
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربعين الثاني والثالث من عام 2018 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك رأس المال والفائدة ، 14.9 مليار دولار و 16.7 مليار دولار على التوالي.
وفقًا لبنك روسيا ، يمكن أن تصل المدفوعات الفعلية إلى 13.9 مليار دولار في الربع الثاني من 2018 و 12.2 مليار دولار في 2018 الربع الثالث. يقع باقي المبلغ على المدفوعات داخل المجموعة (التي تحددها مجموعة أكبر المقترضين) ، والتي ، كقاعدة عامة ، لديها احتمالية عالية للتجديد وإعادة التمويل. المدفوعات الفعلية المتوقعة في الربع الثاني من عام 2018 أقل بنسبة 9٪ مما كانت عليه في نفس الفترة من العام السابق ، وفي الربع الثالث 2018 كانت هي نفسها تقريبًا في الربع الثالث من عام 2017.
في عام 2018 ، قام بنك روسيا بتوسيع عينة الشركات المشاركة في المسح حول جدول سداد الديون الخارجية إلى 40 منظمة. تظهر نتائج المسح أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية لكبار المقترضين في عام 2018 هي: 3٪ - في أبريل ، 1٪ - في مايو و 34٪ - في يونيو ، و 8٪ - في تموز 41٪ - في آب و 64٪ في أيلول. بعد تعديلها للتمويل الداخلي للمجموعة ، ستصل المدفوعات من أكبر الشركات في الربع الثاني من 2018 إلى 9.3 مليار دولار و 5.8 مليار دولار في الربع الثالث 2018.
بشكل ملحوظ ب حولترتبط المدفوعات الصافية الأكبر في أبريل مقارنة بالأشهر الأخرى قيد المراجعة ، كما ذكرنا سابقًا ، بالسداد المخطط له للقروض العامة في شكل سندات دولية من قبل عدد من المنظمات غير المالية الكبيرة التي ، وفقًا لتقديراتنا ، لديها سيولة كافية من العملات الأجنبية من أجل الوفاء بالتزامات الديون. في سبتمبر ، تم تكوين مبلغ كبير من إجمالي المدفوعات القادمة بشكل رئيسي بسبب التمويل الداخلي للمجموعة ، حيث تم تمديد شروط الوفاء بالالتزامات بشكل منتظم في الفترات السابقة.
* مؤشرات ل Iأناتم تعديل الربع مع الأخذ في الاعتبار البيانات المحدثة من العقود المسجلة من قبل البنوك المعتمدة وفقًا لتعليمات بنك روسيا بتاريخ 16 أغسطس 2017 N 181-I "بشأن إجراءات تقديم المستندات والمعلومات الداعمة للمقيمين وغير المقيمين للبنوك المرخصة عند إجراء معاملات الصرف الأجنبي ، على نماذج موحدة للمحاسبة والإبلاغ عن معاملات الصرف الأجنبي ، وإجراءات وشروط تقديمها.
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربعين الأول والثاني من عام 2018 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك رأس المال والفائدة ، 28.7 و 15.3 مليار دولار أمريكي على التوالي.
وفقًا للبيانات المحدثة ، شكلت مدفوعات الديون الخارجية في الربع الأول من عام 2018 قدرًا كبيرًا من المدفوعات داخل المجموعة (11.8 مليار دولار أمريكي ، أو 41٪ من المدفوعات المجدولة وفقًا للإحصاءات الكلية) للشركات الروسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية. هذه المدفوعات لديها احتمالية عالية للتجديد ولن تضغط على مركز السيولة للمقترضين.
بشكل عام ، قد تصل المدفوعات الفعلية إلى 16.8 مليار دولار في الربع الأول من 2018 و 14.2 مليار دولار في الربع الثاني من 2018. ينخفض باقي المبلغ على المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 30 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية).
أظهر استطلاع أجراه بنك روسيا على أكبر 30 شركة أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية للمقترضين الكبار في عام 2018 هي: 94٪ في يناير ، و 12٪ في فبراير ، و 1٪ في مارس ، 5٪ في أبريل ، 1٪ - في مايو و 35٪ - في يونيو. بما في ذلك التسويات الخاصة بالتمويل الداخلي للمجموعة ، فإن المدفوعات من قبل أكبر الشركات في الربع الأول من 2018 ستصل إلى 8.1 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يقل بنسبة 18٪ عن الفترة المماثلة من عام 2017 ، في الربع الثاني 2018 - 9.2 مليار دولار أمريكي ، أي 1.5 مرة أكثر من في الربع الثاني من عام 2017 ، ويرجع ذلك أساسًا إلى المدفوعات الكبيرة المخطط لها في أبريل. يقع أكثر من 5 مليارات دولار أمريكي في أبريل على خلفية استرداد سندات اليوروبوندز لعدد من المنظمات غير المالية الكبيرة التي لديها احتياطيات كافية من سيولة النقد الأجنبي للوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالديون.
* تم تعديل مؤشرات الربع الأول مع الأخذ بعين الاعتبار البيانات المحدثة من جوازات السفر الصادرة في البنوك المرخصة عند إجراء معاملات الصرف الأجنبي بين المقيمين وغير المقيمين.
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربع الرابع 2017 - الربع الأول 2018 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك أصل الدين والفائدة ، 25 مليار دولار و 28.6 مليار دولار على التوالي.
تقليديا ، انخفض مبلغ كبير من المدفوعات ، وفقًا لإحصاءات الماكرو ، في ديسمبر (15 مليار دولار) ، ولكن ، كما تظهر التجربة التاريخية ، يتم عادةً ترحيل جزء كبير من هذه المدفوعات أو إعادة تمويلها. بالإضافة إلى ذلك ، من المقرر صرف مدفوعات مماثلة (16 مليار دولار) في يناير 2018. ومع ذلك ، وفقًا لبنك روسيا ، فإن معظم هذا المبلغ (أكثر من 11 مليار دولار ، أو ما يقرب من 70 ٪ من المدفوعات المخطط لها ، وفقًا لإحصاءات الماكرو) يتكون من مدفوعات داخل المجموعة من قبل الشركات الروسية التي تعد من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجي. هذه المدفوعات لديها احتمالية عالية للتجديد ، والأرجح أنها لن تضغط على وضع السيولة للمقترضين.
وباستثناء المدفوعات داخل المجموعة ، يمكن أن يصل صافي المدفوعات إلى 23.5 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2017 و 15.9 مليار دولار في الربع الأول من 2018. ينخفض باقي المبلغ على المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 30 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية).
أظهر استطلاع أجراه بنك روسيا لأكبر الشركات أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية للمقترضين الكبار هي في عام 2017: 4٪ في أكتوبر ، و 26٪ في نوفمبر ، و 26٪ في ديسمبر ؛ في 2018: 94٪ في يناير و 28٪ في فبراير و 2٪ في مارس. مع الأخذ في الاعتبار التسويات الخاصة بالتمويل الداخلي للمجموعة ، ستكون المدفوعات من قبل أكبر الشركات في الربع الرابع 2017 والربع الأول 2018 أقل بنسبة 13٪ و 18٪ عن الفترتين المقارنة لعامي 2016 و 2017.
* تم تعديل مؤشرات الربع الرابع من عام 2017 مع الأخذ بعين الاعتبار البيانات المحدثة من جوازات سفر المعاملات الصادرة في البنوك المرخصة عند إجراء معاملات الصرف الأجنبي بين المقيمين وغير المقيمين.
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربعين الثالث والرابع من عام 2017 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك أصل الدين والفائدة ، 16 و 25 مليار دولار أمريكي على التوالي.
باستثناء المدفوعات داخل المجموعة * ، والتي من المرجح للغاية أن يتم تجديدها وإعادة تمويلها ، يقدر صافي المدفوعات في الأرباع قيد المراجعة بـ 12 مليار دولار و 23.6 مليار دولار ، على التوالي ، بما يتماشى تقريبًا مع نفس الفترة من العام السابق. في الوقت نفسه ، فإن الربع الرابع (بشكل أساسي في ديسمبر) ، وفقًا لإحصاءات الكلية ، يمثل تقليديًا أكبر حجم للمدفوعات ، وعادة ما يتم تمديد جزء كبير من هذه المدفوعات ، كما تظهر التجربة التاريخية.
أظهر مسح أجراه بنك روسيا لأكبر الشركات أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية لكبار المقترضين تبلغ 46٪ في يوليو 2017 ، و 16٪ في أغسطس ، و 60٪ في سبتمبر ، و 0.2٪. في أكتوبر ، 29٪ - في نوفمبر و 26٪ - في ديسمبر. مع الأخذ في الاعتبار التسويات الخاصة بالتمويل الداخلي للمجموعة ، ستكون المدفوعات من قبل أكبر الشركات في الربع الثالث والربع الرابع من عام 2017 متساوية إلى حد ما وستكون في المتوسط حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي شهريًا (وهو أقل بمقدار الثلث مما كان عليه في نفس الفترة من العام السابق).
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربعين الثاني والثالث من عام 2017 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك أصل الدين والفائدة ، 17.5 و 14.1 مليار دولار أمريكي على التوالي.
يقدر بنك روسيا أن المدفوعات الفعلية قد تصل إلى 15.3 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2017 و 8.5 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2017. يقع باقي المبلغ على المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 30 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية) ، والتي ، كقاعدة عامة ، لديها احتمالية عالية للتجديد وإعادة التمويل.
أكبر بقليل مما كان عليه في الأشهر الأخرى قيد المراجعة ، يرتبط إجمالي المدفوعات القادمة في يونيو بالسداد المخطط له ، بما في ذلك القروض المجمعة ، لكبار المقترضين الذين ، وفقًا لبنك روسيا ، لديهم احتياطي كافٍ من سيولة النقد الأجنبي أو قاموا بالتحوط من النقد الأجنبي. مخاطر الصرف المرتبطة بالوفاء بالتزامات الديون. في سبتمبر ، تم تكوين مبلغ كبير من إجمالي المدفوعات القادمة بشكل رئيسي بسبب التمويل الداخلي للمجموعة ، حيث تم تمديد شروط الوفاء بالالتزامات بشكل منتظم في الفترات السابقة.
أظهر استطلاع لأكبر الشركات أجراه بنك روسيا أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية للمقترضين الكبار في عام 2017 هي: 3٪ في أبريل ، و 25٪ في مايو ، و 41٪ في يونيو ، 52٪ في تموز و 15٪ في آب و 69٪ في أيلول. مع الأخذ في الاعتبار التسويات الخاصة بالتمويل داخل المجموعة ، فإن المدفوعات من قبل أكبر الشركات في الربع الثاني من عام 2017 ستصل إلى 5.7 مليار دولار أمريكي (أقل بمقدار الثلث عن نفس الفترة من العام السابق). في الربع الثالث من عام 2017 ، ستصل المدفوعات إلى 4.0 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 45٪ مقارنة بالربع الثالث من عام 2016.
* مؤشرات ل Iتم تعديل الربع الأول بناءً على البيانات المحدثة من جوازات سفر المعاملات الصادرة عن البنوك المعتمدة عند إجراء معاملات الصرف الأجنبي بين المقيمين وغير المقيمين.
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربعين الأول والثاني من عام 2017 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك رأس المال والفائدة ، 20.2 و 17.2 مليار دولار أمريكي على التوالي.
وفقًا للبيانات المحدثة ، تم تشكيل قدر كبير من مدفوعات الديون الخارجية في الربع الأول من عام 2017 (بما في ذلك 12.8 مليار دولار أمريكي في مارس) بشكل أساسي بسبب التزامات 30 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية. من هذا المبلغ ، هناك حوالي 4.4 مليار دولار أمريكي عبارة عن مدفوعات داخل المجموعة ، و 3.8 مليار دولار أمريكي عبارة عن مدفوعات مخطط لها لسداد القروض العامة في شكل سندات دولية لعدد من المنظمات غير المالية الكبيرة التي لديها سيولة عملات أجنبية كافية للوفاء بالتزامات ديونها.
بشكل عام ، قد تصل المدفوعات الفعلية إلى 15.2 مليار دولار في الربع الأول من عام 2017 و 13.8 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2017. يقع باقي المبلغ على المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 30 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية) ، والتي ، كقاعدة عامة ، لديها احتمالية عالية للتجديد وإعادة التمويل.
أظهر مسح لأكبر الشركات أجراه بنك روسيا أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية للمقترضين الكبار في عام 2017 هي: 24٪ في يناير ، 14٪ في فبراير ، 38٪ في مارس ، 32٪ في أبريل و 28٪ في مايو و 42٪ في يونيو. مع الأخذ في الاعتبار التسويات الخاصة بالتمويل داخل المجموعة ، فإن المدفوعات من قبل أكبر الشركات في الربع الأول من عام 2017 ستصل إلى 9.8 مليار دولار أمريكي ، وفي الربع الثاني من عام 2017 - 6.1 مليار دولار أمريكي.
| المؤشرات | 2017 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| يناير | شهر فبراير | يمشي | أبريل | مايو | يونيه | |
| إجمالي المدفوعات القادمة ، مليون دولار أمريكي | 1 287 | 1 896 | 11 608 | 3 490 | 1 534 | 4 476 |
| صافي المصروفات ، مليون دولار أمريكي | 977 | 1 628 | 7 253 | 2 385 | 1 105 | 2 589 |
| 24% | 14% | 38% | 32% | 28% | 42% | |
* تم تعديل مؤشرات الربع الأول مع الأخذ بعين الاعتبار البيانات المحدثة من جوازات السفر الصادرة في البنوك المرخصة عند إجراء معاملات الصرف الأجنبي بين المقيمين وغير المقيمين.
وفقا لإحصاءات الاقتصاد الكلي في الربع الرابع. 2016 - الربع الأول في عام 2017 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك أصل الدين والفوائد ، 23 مليار دولار و 20.7 مليار دولار على التوالي.
تقليديا ، وفقا لإحصاءات الكلية ، تصل المدفوعات إلى ذروتها في ديسمبر (بمبلغ 13.4 مليار دولار أمريكي) ، وعادة ما يتم ترحيل جزء كبير من هذه المدفوعات. مقارنة بشهر ديسمبر من العام الماضي ، فإن المدفوعات في ديسمبر من العام الحالي وفقًا للجدول الزمني أقل بنسبة 24٪.
بالإضافة إلى ذلك ، لوحظ مبلغ كبير من مدفوعات الديون الخارجية في الفترة قيد المراجعة ، وفقًا للجدول الزمني ، في مارس 2017 وتصل إلى 12.8 مليار دولار أمريكي. وفقًا لبنك روسيا ، تم تشكيل الجزء الرئيسي من هذه المدفوعات بسبب التزامات 30 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية. من هذا المبلغ ، هناك حوالي 4.8 مليار دولار أمريكي مدفوعات داخل المجموعة ، و 3.8 مليار دولار أمريكي عبارة عن مدفوعات مجدولة للقروض العامة في شكل سندات دولية لعدد من المنظمات غير المالية الكبيرة التي لديها سيولة كافية من العملات الأجنبية للوفاء بالتزامات ديونها.
بشكل عام ، قد تصل المدفوعات الفعلية إلى 21.6 مليار دولار أمريكي في الربع الرابع 2016 و 15.2 مليار دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2017. يقع باقي المبلغ على المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 30 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية) ، والتي ، كقاعدة عامة ، لديها احتمالية عالية للتجديد وإعادة التمويل.
أظهر استطلاع أجراه بنك روسيا لأكبر الشركات أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية للمقترضين الكبار هي في عام 2016: 0.2٪ في أكتوبر ، و 17٪ في نوفمبر ، و 29٪ في ديسمبر ؛ في عام 2017: 24٪ في كانون الثاني (يناير) ، و 23٪ في شباط (فبراير) ، و 40٪ في آذار (مارس). مع الأخذ في الاعتبار التسويات الخاصة بالتمويل الداخلي للمجموعة ، المدفوعات من قبل أكبر الشركات في الربع الرابع. 2016 ستصل إلى 6.3 مليار دولار أمريكي ، في الربع الأول. 2017 - 9.8 مليار دولار.
| المؤشرات | 2016 | 2017 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| اكتوبر | شهر نوفمبر | ديسمبر | يناير | شهر فبراير | يمشي | |
| إجمالي المدفوعات القادمة ، مليون دولار أمريكي | 1 687 | 3 194 | 2 749 | 1 285 | 2 064 | 11 958 |
| صافي المصروفات ، مليون دولار أمريكي | 1 684 | 2 638 | 1 938 | 975 | 1 599 | 7 198 |
| حصة من التمويل داخل المجموعة | 0% | 17% | 29% | 24% | 23% | 40% |
* مؤشرات ل Iالخامستم تعديل الربع مع الأخذ في الاعتبار البيانات المحدثة من جوازات السفر الصادرة في البنوك المرخصة عند إجراء معاملات الصرف الأجنبي بين المقيمين وغير المقيمين.
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربعين الثالث والرابع من عام 2016 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك رأس المال والفائدة ، 17.8 و 22.4 مليار دولار أمريكي على التوالي. وفقًا لبنك روسيا ، يمكن أن تصل المدفوعات الفعلية إلى 11 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث 2016 و 21.5 مليار دولار أمريكي في الربع الرابع 2016. يقع باقي المبلغ على المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 30 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية) ، والتي ، كقاعدة عامة ، لديها احتمالية عالية للتجديد وإعادة التمويل. أظهر استطلاع أجراه بنك روسيا لأكبر الشركات أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية لكبار المقترضين هي 25٪ في يوليو 2016 ، 3٪ في أغسطس ، 70٪ في سبتمبر ، 0.2٪ في أكتوبر 14٪ - في نوفمبر و 17٪ - في ديسمبر. مع الأخذ في الاعتبار التسويات الخاصة بالتمويل الداخلي للمجموعة ، ستكون المدفوعات من قبل أكبر الشركات في الربع الثالث والربع الرابع من عام 2016 متساوية إلى حد ما وسيبلغ متوسطها حوالي 2.3 مليار دولار أمريكي شهريًا.
* تم تعديل مؤشرات الربع الثالث مع الأخذ بعين الاعتبار البيانات المحدثة من جوازات السفر الصادرة عن البنوك المرخصة عند إجراء معاملات الصرف الأجنبي بين المقيمين وغير المقيمين.
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، يبلغ السداد المخطط للديون الخارجية للقطاع المصرفي الروسي في الربعين الثاني والثالث من عام 2016 7.2 مليار دولار أمريكي (بما في ذلك سداد الفائدة 1.4 مليار دولار أمريكي) و 6.1 مليار دولار أمريكي (بما في ذلك نسبة السداد بالدولار الأمريكي) 1.2 مليار) على التوالي.
من أجل تقييم مدى كفاية الأموال بالعملة الأجنبية لسداد الديون الخارجية ، أجرى بنك روسيا مسحًا لأكبر 25 بنكًا حول التغيير المتوقع في حجم الأصول والخصوم بالعملة الأجنبية في الفترة قيد المراجعة. وفقًا لنتائج المسح ، فإن السداد المخطط للديون الخارجية من قبل أكبر البنوك الروسية في الربع الثاني هو 3.9 مليار دولار (منها 2.7 مليار دولار قروض بين البنوك ، و 1.2 مليار دولار التزامات لغير المقيمين). في الربع الثالث ، من المتوقع سداد 2.9 مليار دولار أمريكي (1.6 مليار دولار أمريكي - قروض بين البنوك ، 1.3 مليار دولار أمريكي - مطلوبات لغير المقيمين).
تمتلك البنوك أموالاً سائلة كافية بالعملات الأجنبية لسداد الديون الخارجية والوفاء بالالتزامات تجاه المقيمين بالعملة الأجنبية. إجمالي الفرق (الفجوة) بين الأصول السائلة بالعملة الأجنبية والمطلوبات القابلة للاسترداد لأكبر 25 بنكًا خلال الربعين الثاني والثالث من عام 2016 هو 57 مليار دولار أمريكي. في الوقت نفسه ، تبلغ الفجوة السلبية (لمؤسسات الائتمان التي تقل قيمتها عن الصفر) خلال الربعين الثاني والثالث من عام 2016 -3.1 مليار دولار أمريكي. يبدو أن الطلب المحتمل على سيولة النقد الأجنبي من هذه البنوك ضئيل بالنظر إلى الكميات الكبيرة من سيولة النقد الأجنبي في القطاع المصرفي ككل. إذا لزم الأمر ، يمكن للبنوك أيضًا استخدام أدوات إعادة تمويل بنك روسيا بالعملة الأجنبية.
وفقًا لإحصاءات الاقتصاد الكلي ، في الربع الثاني والثالث من عام 2016 ، بلغت قيمة مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك رأس المال والفائدة ، 19.7 مليار دولار أمريكي و 17.3 مليار دولار أمريكي على التوالي. وفقًا لبنك روسيا ، يمكن أن تصل المدفوعات الفعلية إلى 15.8 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2016 و 15.2 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2016. يقع باقي المبلغ على المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 30 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية) ، والتي ، كقاعدة عامة ، لديها احتمالية عالية للتجديد وإعادة التمويل. أظهر استطلاع أجراه بنك روسيا لأكبر الشركات أن حصة القروض بين المجموعات في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية لكبار المقترضين هي 9٪ في أبريل 2016 ، 11٪ في مايو ، 52٪ في يونيو ، 15٪ في يوليو ، 3 ٪ - في أغسطس ، 28 ٪ - في سبتمبر.
بشكل عام ، فإن متوسط المدفوعات الشهرية المتوقعة للديون الخارجية في الربع الثاني والثالث من عام 2016 لكل من البنوك والمنظمات غير المالية سوف تتوافق تقريبًا مع حجم سداد الديون الخارجية في الفترة المقابلة من عام 2015.
وفقًا للإحصاءات الكلية المستندة إلى معلومات من جوازات سفر المعاملات للبنوك المرخصة ، في الربع الثاني من عام 2016 ، ستصل مبالغ مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك أصل الدين والفوائد ، إلى حوالي 19.2 مليار دولار أمريكي. وفقًا لبنك روسيا ، يمكن أن تصل المدفوعات الفعلية خلال هذه الفترة إلى 15.4 مليار دولار أمريكي. يتم احتساب الرصيد البالغ 3.9 مليار دولار أمريكي من خلال المدفوعات داخل المجموعة (المحددة لـ 30 شركة روسية من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية) ، والتي ، كقاعدة عامة ، لديها احتمالية عالية للتجديد وإعادة التمويل.
بالإضافة إلى التعليقات السابقة لبنك روسيا حول تقييم المدفوعات الفعلية للديون الخارجية ، تم إجراء دراسة استقصائية أخرى لأكبر 30 شركة روسية ، والتي تمثل مدفوعاتها الجزء الأكبر من المدفوعات القادمة لجميع المنظمات غير المالية. وأظهرت نتائج المسح أن حصة القروض بين المجموعة من الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية لكبار المقترضين بلغت 9٪ في أبريل 2016 ، و 12٪ في مايو ، و 58٪ في يونيو. مع الأخذ في الاعتبار التسويات الخاصة بالتمويل داخل المجموعة ، ستكون المدفوعات من قبل أكبر الشركات في الربع الثاني من عام 2016 متساوية إلى حد ما وستكون في المتوسط حوالي 2.5 مليار دولار أمريكي شهريًا.
تقييم المدفوعات الفعلية على الديون الخارجية للمنظمات غير المالية في الربع الأول من عام 2016
وفقًا للإحصاءات الكلية ، بناءً على معلومات من جوازات سفر المعاملات للبنوك المرخصة ، في الربع الأول من عام 2016 ، فإن مبلغ مدفوعات الدين الخارجي للمنظمات غير المالية ، بما في ذلك أصل الدين والفوائد ، سيصل إلى حوالي 13.9 مليار دولار أمريكي. يقدر بنك روسيا أن المدفوعات الفعلية خلال هذه الفترة قد تصل إلى 12.7 مليار دولار. الرصيد البالغ 1.2 مليار دولار في المدفوعات داخل المجموعة (تم تحديده لـ 70 مجموعة من الشركات من بين أكبر المقترضين في السوق الخارجية) ، والتي ، كقاعدة عامة ، لديها احتمالية عالية للتجديد وإعادة التمويل.
بالإضافة إلى تعليق بنك روسيا السابق ، تم إجراء دراسة استقصائية منتظمة لأكبر 30 شركة روسية تمثل مدفوعاتها الجزء الأكبر من المدفوعات القادمة لجميع المنظمات غير المالية. وأظهرت نتائج المسح أن حصة القروض بين المجموعة في الحجم الإجمالي للمدفوعات على الديون الخارجية لكبار المقترضين هي 24٪ في يناير 2016 ، 11٪ - في فبراير ، 12٪ في مارس. مع الأخذ في الاعتبار التسويات الخاصة بالتمويل الداخلي للمجموعة ، ستكون مدفوعات أكبر الشركات في الربع الأول من عام 2016 متساوية إلى حد ما. في المتوسط ، يكون حجمها أقل من 2.5 إلى 3 مرات مما كان عليه في الربع الأول من العام الحالي ، ويتوافق تقريبًا مع المدفوعات في الربعين الثاني والثالث من عام 2015.
تقييم المدفوعات الفعلية للديون الخارجية ومصادر المدفوعات حتى نهاية عام 2015
تشير التقديرات إلى أنه من أصل 61 مليار دولار من إجمالي مدفوعات الديون الخارجية للبنوك والمنظمات غير المالية ، بما في ذلك رأس المال والفوائد ، الواقعة بين سبتمبر وديسمبر 2015 ، يمكن أن تصل المدفوعات الفعلية لهذه الفترة إلى 35 مليار دولار. يتم احتساب باقي المبلغ عن طريق المدفوعات والالتزامات داخل المجموعة مع وجود احتمال كبير للإطالة وإعادة التمويل. يعتمد هذا التقدير على بيانات تاريخية ومسح للشركات الكبرى (انظر أدناه).
بناءً على بيانات حول وضع الاستثمار الدولي والبيانات التشغيلية حول أصول وخصوم مؤسسات الائتمان ، قام القطاع المصرفي والمؤسسات غير المالية بتجميع أصول أجنبية في صورة سائلة بقيمة حوالي 135 مليار دولار أمريكي. وفقًا لبنك روسيا ، فإن صافي المقبوضات على الحساب الجاري لميزان المدفوعات (الرصيد) ، والتي تعد أيضًا مصدرًا لمدفوعات سداد الدين الخارجي ، ستصل إلى حوالي 28 مليار دولار بسعر نفط 60 دولارًا للبرميل ، بسعر نفط 50 دولاراً للبرميل - حوالي 25 مليار دولار أميركي ، وبسعر 40 دولاراً للبرميل - حوالي 20 مليار دولار أميركي. بالإضافة إلى ذلك ، من إجمالي الحد الذي حدده بنك روسيا لإعادة تمويل العمليات بالعملة الأجنبية بمبلغ 50 مليار دولار أمريكي ، يبلغ الرصيد غير المستخدم حوالي 14 مليار دولار أمريكي.
وبالتالي ، لا يتوقع بنك روسيا زيادة الطلب في سوق الصرف الأجنبي فيما يتعلق بالمدفوعات القادمة على الديون الخارجية. لا يتوقع بنك روسيا أيضًا حدوث تدفق كبير لاستثمارات المحفظة وزيادة الطلب على العملات الأجنبية للمدفوعات بموجب عقود الاستيراد.
من أجل تقييم المدفوعات الفعلية للديون الخارجية ، أجرى بنك روسيا دراسة استقصائية لأكبر 30 شركة روسية ، والتي شكلت مدفوعاتها حوالي 60 ٪ من المدفوعات لجميع المنظمات غير المالية بحلول نهاية عام 2015. تم إجراء التقييم من أجل تحديد المدفوعات داخل المجموعة المشار إليها على أنها خارجية في جوازات سفر المعاملات ، مع وجود احتمال كبير للإطالة. ووفقًا للمعلومات الواردة من الشركات ، فإن حصة هذه القروض في إجمالي مدفوعات القروض الخارجية هي: في سبتمبر 2015 - 74٪ ، في أكتوبر - 59٪ ، في نوفمبر - 8٪ ، وفي ديسمبر - 48٪. يُظهر استخدام التعديلات للمدفوعات داخل المجموعة أن مدفوعات الديون الشهرية للشركات الكبرى لم تظهر ذروات واضحة حتى نهاية العام. وبالتالي ، فإن فترات الذروة في مدفوعات الديون التي شوهدت في إحصاءات المعاملات القائمة على جوازات السفر ترتبط في الغالب بالمدفوعات داخل المجموعة. في الوقت نفسه ، سيكون متوسط المدفوعات الشهرية على ديون أكبر الشركات في النصف الثاني من عام 2015 أقل بمقدار 2-3 مرات من المدفوعات التي سددتها الشركات في الربع الرابع من عام 2014 - الربع الأول من عام 2015.
تسمى الالتزامات المالية لبلد ما للحصول على قروض من دول أخرى بالديون الخارجية. يشمل هذا المبلغ الفوائد غير المدفوعة. يفسر قانون الميزانية للاتحاد الروسي معنى عبارة "الدين الخارجي" على النحو التالي: دين الدولة بالكامل بالعملة الأجنبية.
يمكن أن يكون دائنو الدولة:
يصنف المتخصصون في الإطار الزمني الدين الخارجي إلى:
قد يزيد الدين الخارجي بسبب رسملة الفائدة على القروض السابقة وبسبب الالتزامات غير المستوفاة خلال فترة معينة لأي سبب من الأسباب.
يعبر العديد من الممولين عن رأي مفاده أن الدين العام الخارجي الحالي لدولتنا هو ثمرة الاقتراض المضني من قبل الاتحاد السوفيتي من قوى أخرى. يتم التعبير عنها بالدولار. الحقيقة هي أنه بعد انهيار الاتحاد ، لا يمكن لدولة مستقلة حديثة الصنع ، باستثناء دولتنا ، أن تتولى الوفاء بالتزامات الديون الخاصة بسلفها. وبناءً على إصرار القوى الدائنة الغربية ، نجح "الخيار الصفري": في غضون عامين (1992-1993) ، نقلت جمهوريات الاتحاد السابقة أصولها الأجنبية والتزاماتها المتعلقة بالقروض إلى الاتحاد الروسي. كتعويض ، حصل الاتحاد الروسي أيضًا على فرصة ليكون دائنًا لكوبا والعراق وأفغانستان ومنغوليا وسوريا وفيتنام وكوريا الشمالية وإثيوبيا والجزائر وليبيا والهند.
تتكون ديون روسيا للدول الأخرى من:
تقوم حكومة الاتحاد الروسي بعدد من الإجراءات لسداد القروض. هذا هو:
بالإضافة إلى العمليات القياسية المذكورة أعلاه لسداد القروض الخارجية ، استخدمت الحكومة الروسية عددًا من العمليات غير القياسية:
وفقًا للخبراء ، فإن مثل هذه الخطوات غير القياسية تفيد روسيا وتساعد في سداد ديونها الخارجية. إذا تم تنفيذ كل هذه الإجراءات باستمرار ، فهناك احتمال للخروج من أزمة الديون في غضون السنوات العشر المقبلة ، وبفضل ذلك ، سيستقر الوضع الاقتصادي في البلاد أيضًا. لكن علينا بذل جهود كبيرة في الوضع الحالي لعام 2019.
ويقدر خبراء ماليون أنه وفقًا لنتائج الربع الأخير من عام 2017 ، يبلغ الدين الخارجي لروسيا 537.5 مليار دولار أمريكي. لكن في الوقت نفسه ، يؤكدون أنه حتى هذا المبلغ لن يكون قادرًا على دفع بلادنا إلى التخلف عن السداد ، على الرغم من أن بعض الشركات تخاطر بالإفلاس.
إن أهم ديون روسيا مستحقة للولايات المتحدة ودول الاتحاد الأوروبي. يحدد الخبراء أن مدفوعات الديون الخارجية لروسيا في 2018 بلغت 12.5 مليار دولار. بسبب انخفاض قيمة العملة (انخفاض قيمة العملة الوطنية) ، يزداد إجمالي الدين ، على الرغم من سداد الديون باستمرار. في عام 2019 ، سيتم إنفاق جميع أموال الميزانية تقريبًا على سداد الدين العام الخارجي. في هذا الصدد ، ستواجه الأعمال التجارية الروسية انخفاضًا في الدخل (نتيجة لذلك ، انخفاض في الوظائف ، وانخفاض في الخصومات الضريبية ، وزيادة في حصة الواردات).
تعمل روسيا على تغيير وضعها تدريجياً: من مدين إلى دائن. وبحسب التقارير المالية ، فإن وضع القطاع الخاص من حيث الأصول الخارجية يعادل المطلوبات. تظل المشكلة في موازنة ميزانية بلدنا ، والتي ، كما تعلمون ، تقوم على سياسة أسعار النفط بالروبل.
أي دين خارجي لبلد ما هو مؤشر على الثقة فيه من جانب الدول الأخرى. إذا كان لهذا البلد وضع اقتصادي مستقر ، فلن يكون الدين الخارجي مشكلة رئيسية للحكومة والسكان. لقد حدد الخبراء الحدود التي يمكن أن يؤدي بعدها اقتصاد الدولة إلى التراجع - هذه هي نسبة الدين الخارجي إلى الناتج المحلي الإجمالي التي تزيد عن 80٪ (منخفضة - تصل إلى 48٪ ، معتدلة - تصل إلى 80٪). تستند هذه الحسابات إلى حقيقة أن ديون أي بلد للدول الدائنة الأخرى يتم إعطاؤها من تكلفة المنتجات المنتجة على أراضيها.
مع نمو الدين الخارجي ، ينخفض تصنيف هذا البلد تلقائيًا ، وسلطة حكومته بين السكان.
سداد الدين العام الخارجي عن النصف الأول من عام 2017:
يتوصل الخبراء إلى استنتاجات: في عام 2018 ، دفعوا أقل من مبلغ الدين الذي تم دفعه بالفعل في عام 2019. ويفسر هذا الوضع حقيقة أن الاتحاد الروسي حافظ في عام 2019 على ميزان تجاري إيجابي (الفرق بين سعر الصادرات والواردات) - في يناير ويوليو 2018 ، بلغ هذا الفارق 72 مليار دولار.
بالإضافة إلى ذلك ، يتوقع البنك المركزي الروسي أنه لن يكون هناك طلب زائد في سوق الصرف الأجنبي. كما أن انخفاض قيمة الروبل الروسي ، الذي كان في نهاية العام الماضي ، غير متوقع (انخفضت أسعار النفط بشكل حاد ، بينما كان توافر الأسواق المالية للشركات في بلادنا محدودًا). لن يكون هناك تكرار لوضع العام الماضي ، لذلك ينصح الخبراء بعدم الذعر ، ولكن لوضع خطط للمستقبل بتفاؤل.
ارتفع الدين الخارجي لروسيا لعام 2017 بشكل طفيف ، وهو ما تمليه عدد من الأسباب الاقتصادية.
تنطوي الزيادة في هذه القيمة على مخاطر معينة للعملة الوطنية للاتحاد الروسي ، والتي قد تنخفض بشكل كبير تحت تأثير الاتجاهات السلبية في الاقتصاد. ما مدى ارتفاع احتمال عدم سداد القروض الخارجية وإعلان التخلف عن السداد ، سننظر في المزيد.
تسببت أزمة عام 2014 ، الناجمة عن انهيار أسعار الطاقة العالمية ، في انخفاض حاد في عائدات النقد الأجنبي وما تلاه من عجز في الميزانية في الاتحاد الروسي. من أجل تغطيتها ، تجلس مختلف الإدارات (الشركات والبنوك) على طاولة المفاوضات مع الدول أو الصناديق الأجنبية وتناقش شروط منح قرض للدولة. بعد التوصل إلى الاتفاقيات ، يتم التوصل إلى اتفاق ينص على الشروط التالية:
مبلغ القرض؛
سعر الفائدة؛
أمر الإصدار (في وقت أو في أجزاء) ؛
فترة العودة (عادة في غضون بضع سنوات) ، إلخ.
وتجدر الإشارة إلى أن العقوبات المفروضة على روسيا قد عقدت بشكل كبير عملية تقديم القروض ، وجعلت ذلك مستحيلاً بالنسبة لبعض الشركات. من ناحية ، هذا أمر سيئ ، حيث يتم تقليل مصادر الدعم المالي في الاقتصاد ، ومن ناحية أخرى ، سيتراكم الدين العام الخارجي بوتيرة أقل كثافة أو سيبدأ في الانخفاض تدريجياً.
بلغ الدين العام الخارجي لروسيا لعام 2017 518.7 مليار دولار أمريكي. هذه الأرقام صادرة عن البنك المركزي بعد تحليل مفصل للوضع المالي. في عام 2016 ، زاد المبلغ المذكور بنحو 0.2 مليار دولار فقط ، مما أدى إلى تسريع العديد من المحللين للإعلان عن استقرار الوضع الاقتصادي في روسيا الاتحادية. معظم القروض اليوم في القطاع المصرفي ، وكذلك الشركات المملوكة للدولة. تصل حصتهم في الدين الخارجي إلى 90٪ من الإجمالي.
هيكل الدين الخارجي للاتحاد الروسي هو كما يلي:
ديون من أوقات الاتحاد السوفياتي - 1.15 مليار دولار ؛
ديون البنك المركزي للاتحاد الروسي - 110 مليار دولار ؛
ديون من وقت التاريخ السيادي للاتحاد الروسي - 390.24 مليار دولار.
تقع أهم فئة من الديون الروسية على إصدارات السندات (365 مليار دولار) وضمانات الدولة بالعملة الأجنبية (120 مليار). أخذ الاتحاد الروسي جزءًا معينًا من الاقتراض الخارجي من الدول الأعضاء في نادي باريس (800 مليون دولار) والمنظمات المالية الدولية (5 ملايين دولار).
يتم سداد القروض هذا العام على مرحلتين:
الربع الأول - 21.4 مليار دولار ؛
2-3 ربع - 30.1 مليار دولار ؛
الربع الرابع - لم يتم تحديد المبلغ حاليًا.
وبحسب التوقعات المتفائلة للبنك المركزي ، فإن الدين الخارجي للدولة في نهاية عام 2017 سينخفض بنحو 50-52 مليار دولار. وبحسب قيادة البنك المركزي ، فإن سداد القروض لن يؤثر على التنمية الاقتصادية للبلاد ولن يؤدي إلى انخفاض الموارد المحلية.
بعد حصوله على الاستقلال ، ورث الاتحاد الروسي جزءًا من ديون حقبة الاتحاد السوفيتي. وبحلول نهاية العام ، من المقرر سداد هذا المبلغ بالكامل ، بينما سيتم تحويل القسط الرئيسي إلى البوسنة والهرسك. سيتم تحويل شريحة تزيد قليلاً عن 125 مليون دولار إلى حساب الدائن بحلول نهاية الصيف. اتفاقية النقل جاهزة بالفعل وموقعة بالأحرف الأولى وتنتظر توقيعات الأشخاص المسؤولين. بمجرد توصيل جرة القلم ، سيتم تحويل المبلغ عبر VEB في مرحلة واحدة. تذكر أنه في يناير 2017 ، تم بالفعل سداد دفعة إلى مقدونيا (60.6 مليون دولار) ، ونتيجة لذلك يعتبر الدين المستحق للدولة المذكورة ملغى.
يشار إلى أن الدين الخارجي للاتحاد السوفياتي قبل البيريسترويكا لم يتجاوز 1٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، أي أنه كان ضئيلاً. في غضون 5 سنوات فقط من حكم جورباتشوف ، زاد هذا الرقم عشرة أضعاف ، وفي وقت الانهيار وصل إلى ما يقرب من 97 مليار دولار. وقد "ورث" الاتحاد الروسي كل هذا المبلغ تقريبًا. تم سداد الجزء الرئيسي من الديون المستحقة لأعضاء نادي باريس للدائنين فقط بحلول نهاية عام 2006. خلال هذه الفترة ، سرعان ما امتلأت الميزانية الروسية بمكاسب غير متوقعة من ارتفاع أسعار النفط ، والتي بفضلها تمكن النادي من دفع 21.3 مليار دولار. تداخلت أزمة عام 2008 مع جدول السداد المخطط له ، لذلك ، على سبيل المثال ، تم إغلاق الديون السوفيتية للصين فقط في عام 2015.
تتمثل المهمة الرئيسية للدولة في تحفيز الاقتصاد وتوجيه الأعمال في الاتجاه الصحيح. إن تعلم العيش بدون اقتراض خارجي هو الهدف الرئيسي للاتحاد الروسي ، الذي حصل ، بسبب الظروف السائدة ، على فرصة للتخلص من "إبرة النفط". إذا تمكنت قيادة الدولة من تحسين القطاع المصرفي ووضع ميزانية بفائض ، فلن يكون السداد النهائي للدين الخارجي طويلاً في المستقبل.
شيفتشينكو مارينا فلاديميروفنا ، بتروسيان أناهيت أرسينوفنا
شيفتشينكو مارينا فلاديميروفنا ، بتروسيان أنايت أرسينوفنا
معهد الاقتصاد والإدارة "جامعة القرم الفيدرالية تحمل اسم ف. آي. فيرنادسكي" ، سيمفيروبول
حاشية. ملاحظة:الدين العام عنصر مهم في المالية العامة. يتطلب تحديد الجوانب الإشكالية لسياسة ديون الدولة وتحديد اتجاهات تحسينها تحليلاً مفصلاً لديون الدولة. يقدم المقال تقييماً لحالة وديناميكيات الدين العام لروسيا للفترة 2011-2017.
نبذة مختصرة:الدين العام عنصر مهم في المالية العامة. إن تحديد الجوانب الإشكالية للسياسة العامة للدولة وتحديد اتجاهات تحسينها يحتاجان إلى تحليل مفصل للدين العام. تتم مراجعة حالة وهيكل الدين العام الروسي للفترة 2011-2017 في المقال.
الكلمات الدالة:الدين العام ، الدين المحلي ، الدين الخارجي ، الأوراق المالية الحكومية ، خدمة الدين ، سياسة الدين.
الكلمات الدالة:الدين العام ، الدين المحلي ، الدين الخارجي ، الأوراق المالية الحكومية ، خدمة الدين ، سياسة الدين.
في الظروف الحديثة ، يكاد يكون من المستحيل العثور على دولة تكون قادرة على الاستغناء عن الاقتراض الخارجي. ويرجع استخدامها من قبل الدولة إلى محدودية الموارد المالية الخاصة بها اللازمة للوفاء بالتزامات الديون ، وتغطية عجز الموازنة العامة للدولة ، وتمويل المشاريع ، ودعم العملة الوطنية.
تمت دراسة حالة الدين الخارجي ودينامياته بواسطة Antonova A.D. ، Ponomarenko E.V. ، Shagardin D. ، جوانب معينة من تطور سوق الاقتراض المحلي - Dobrikova I.S. ، Mikhnenko E.V. . انعكست الجوانب النظرية لآلية إدارة الدين العام والميزات والجوانب الإشكالية لسياسة الديون الروسية في أعمال Bezvezyuk K.V. خيفتس ب. .
في أعمال العلماء تمت دراسة مختلف جوانب مشكلة الدين العام وتأثيره على الاقتصاد. في الوقت نفسه ، يشير تكامل هذه المشكلة إلى أنه لم تتم دراسة جميع قضايا الدين العام لروسيا وتغطيتها بالكامل.
الغرض من هذا المقال هو دراسة حالة وديناميكيات وهيكل الدين العام لروسيا في سياق عولمة الاقتصاد العالمي.
في سياق الدراسة ، تم استخدام طرق التحليل والتركيب والاستقراء والاستنتاج والطرق الإحصائية والتحليلية الرسومية لتحديد الاتجاهات الحالية في تشكيل الدين العام لروسيا ، واستخدمت طريقة التحليل المقارن لإجراء مقارنات بين الدول من مستوى عبء الديون.
في النظام الاقتصادي العالمي الحديث ، فإن المقترضين الرئيسيين لرأس المال ، وفقًا للبنك الدولي ، هم أكبر اقتصادات العالم. وبالتالي ، فقد قدر إجمالي الدين العام للولايات المتحدة اعتبارًا من عام 2015 بنحو 17.6 تريليون دولار. دولار امريكى اليابان - 9.8 تريليون دولار. دولار امريكى فرنسا - 2.7 تريليون دولار. دولار أمريكي. حجم الدين العام لروسيا أقل بكثير ويصل إلى حوالي 0.2 تريليون دولار. بالدولار الأمريكي (الشكل 1).
الشكل 1. حجم الدين العام لفرادى البلدان في العالم في عام 2015 ، تريليون. دولار أمريكي
تتميز معظم الاقتصادات المتقدمة بقدر كبير من الدين العام ، ليس فقط من حيث القيمة المطلقة ولكن أيضًا من الناحية النسبية. وفقًا للبنك الدولي ، تبلغ نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان 198٪ ، وفي إسبانيا - أكثر من 104٪ ، وفي فرنسا - 98٪ (الشكل 2).
الشكل 2. نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي لفرادى البلدان في العالم في عام 2015 ،٪
الدين العام هو أحد العوامل الرئيسية التي تحدد تطور الاقتصاد الوطني. مع الأخذ في الاعتبار هذه الحقيقة ، سنجري تحليلاً مفصلاً للدين العام لروسيا للفترة 2011-2017. وفقًا لوزارة المالية في الاتحاد الروسي ، تجاوز إجمالي الدين الحكومي الموحد للبلاد بحلول بداية عام 2017 11 تريليون دولار. فرك. (الجدول 1).
على مدى السنوات السبع الماضية ، نما إجمالي الدين الحكومي الموحد لروسيا 2.7 مرة ، بينما بلغ معدل نمو الدين في عام 2015 39.6٪. ويعزى هذا التغيير بشكل أساسي إلى زيادة الدين الخارجي في عام 2015 بنسبة 79.8٪ ، فضلاً عن زيادة الدين المحلي بنسبة 26.5٪.
بشكل عام للفترة 2011-2017. ارتفع الدين الخارجي للدولة لروسيا 2.6 مرة ، والديون الداخلية للدولة - 2.7 مرة (انظر الجدول 1).
كانت الأحداث التالية من العوامل الرئيسية وراء نمو الدين العام لروسيا في 2014-2015:
- فرض الدول الغربية عقوبات اقتصادية على روسيا ؛
- الإجراءات التي اتخذها البنك المركزي في وقت غير مناسب استجابة للفزع المتزايد في سوق الصرف الأجنبي ؛
- تراجع عائدات الصادرات وسط هبوط أسعار النفط.
- زيادة تكلفة التجديد ؛
- الحاجة إلى أموال إضافية لتنفيذ الإصلاح الهيكلي واستقرار الوضع الاقتصادي ، إلخ.
الجدول 1
الدين العام الروسي في 2011-2017 (لبداية العام)
| المؤشرات | سنة | ||||||
| 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | |
| إجمالي الدين العام | |||||||
| الحجم ، مليار روبل | 4143,6 | 5318,7 | 6515,1 | 7589,3 | 10597,7 | 11120,1 | 11073,5 |
| معدل النمو (قطرات)، ٪ | — | 28,4 | 22,5 | 16,5 | 39,6 | 4,9 | -0,4 |
| الدين المحلي | |||||||
| الحجم ، مليار روبل | 2940,4 | 4190,6 | 4977,9 | 5722,2 | 7241,2 | 7307,6 | 8003,5 |
| معدل النمو (قطرات)، ٪ | — | 42,5 | 18,8 | 15,0 | 26,5 | 0,9 | 9,5 |
| الدين الخارجي | |||||||
| الحجم ، مليار روبل * | 1203,2 | 1128,1 | 1537,2 | 1867,1 | 3356,5 | 3812,5 | 3070,0 |
| معدل النمو (قطرات)، ٪ | — | -6,2 | 36,3 | 21,5 | 79,8 | 13,6 | -19,5 |
* ملحوظة: يتم تحويل حجم الدين الخارجي إلى روبل بسعر صرف البنك المركزي للاتحاد الروسي.
وتجدر الإشارة إلى أنه مع بداية عام 2016 ، بدأ معدل نمو إجمالي الدين العام في الانخفاض وبلغ 4.9٪ فقط ، وبحلول بداية عام 2017 ، اتخذ المؤشر قيمة سلبية وبلغ 0.4٪ ، بينما كان المعدل. وبلغت نسبة الانخفاض في الدين الخارجي العام 19٪ .5٪ (انظر الجدول 1).
أساس الدين العام لروسيا هو الدين المحلي ، الذي بلغت حصته 72.3٪ مع بداية عام 2017 (الشكل 3).
الشكل 3. هيكل الدين العام لروسيا في 2011-2017 (لبداية العام) ،٪
وفقًا لوزارة المالية في الاتحاد الروسي ، بلغ الدين المحلي للدولة للبلاد في بداية عام 2017 8 تريليونات. روبل خلال الفترة 2011-2017. نما بمقدار 5 تريليون. فرك.
للزيادة الكبيرة في حجم الاقتراض المحلي ، من ناحية ، عدد من المزايا مقارنة بالاقتراض الخارجي. على وجه الخصوص ، يسهل على الدولة إدارة مثل هذه القروض ، بينما تساهم مدفوعات الفائدة على الدين المحلي في نمو الطلب المحلي في سوق السلع الأساسية.
من ناحية أخرى ، فإن تنفيذ سياسة الديون هذه مقيد إلى حد كبير بسبب ارتفاع تكلفة الاقتراض المحلي ، وقدرة وضعف البنية التحتية للسوق المالي الوطني. يخلق التراكم السريع للديون المحلية خطر طرد المقترضين من القطاع الخاص من سوق الاقتراض المحلي ، الذين يمكن للقروض الحكومية أن تزيد من سعر الاقتراض.
بالإضافة إلى ذلك ، "تعتمد إمكانيات سوق الاقتراض المحلي بشكل كبير على قدرة السلطات النقدية على الحفاظ على مستوى منخفض من التضخم وسعر صرف مستقر نسبيًا. في حالة حدوث انخفاض كبير في قيمة الروبل ، لن يتمكن الاقتراض المحلي من تعويض الشركات بالكامل عن جميع احتياجاتها في خدمة الديون الخارجية والواردات.
ضمانات الدولة الروسية للفترة 2011-2017 نما 4 مرات إلى 1.9 تريليون. روبل ، وحصتها في الحجم الإجمالي للديون الداخلية للدولة - بنسبة 7.7 نقطة مئوية إلى 23.8 ٪ (الجدول 2).
الجدول 2
ضمانات الدولة لروسيا بالعملة الوطنية في 2011-2017
| التاريخ | ضمانات الدولة لروسيا | |
| الحجم ، مليار روبل | حصة في المجموع ، ٪ | |
| 01.01.2011 | 472,25 | 16,1 |
| 01.01.2012 | 637,33 | 15,2 |
| 01.01.2013 | 906,60 | 18,2 |
| 01.01.2014 | 1289,85 | 22,5 |
| 01.01.2015 | 1765,46 | 24,4 |
| 01.01.2016 | 1734,52 | 23,7 |
| 01.01.2017 | 1903,11 | 23,8 |
نظرًا لأن الالتزامات المضمونة بضمانات الدولة ذات طبيعة طويلة الأجل ، فإن جزءًا كبيرًا من أموال الميزانية للوفاء المحتمل بها (حتى في حالة عدم وجود مدفوعات فعلية بموجب ضمانات الدولة) يكون "محجوزًا" ، ولا يتم توجيهه إلى أولوية أخرى مجالات التنمية الاجتماعية والاقتصادية. على الرغم من حقيقة أنه يتم توفير إيرادات إضافية نتيجة لتوفير ضمانات الدولة ، فإن النمو في حجم دعم ضمان الدولة يؤدي حتماً إلى زيادة كبيرة في نفقات الميزانية الحكومية (رسوم الوكيل ، والتكاليف الإدارية المرتبطة بالتوفير والدعم الإضافي من كل دولة تضمن).
أساس الدين المحلي للدولة لروسيا هو سندات القروض الفيدرالية ذات الدخل القسيمة الثابت ، والتي بلغت حصتها في بداية عام 2016 37.1٪ (الجدول 3).
الجدول 3
هيكل الدين الداخلي للدولة لروسيا في 2011-2016 (لبداية العام) ،٪
| مواد الدين المحلي للدولة | سنة | |||||
| 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
| سندات القرض الفيدرالية ذات الدخل الثابت للقسيمة (OFZ-PD) | 45,5 | 43,5 | 45,2 | 47,0 | 35,2 | 37,1 |
| سندات القرض الفيدرالية ذات دخل القسيمة المتغير (OFZ-PK) | — | — | — | — | 13,8 | 18,4 |
| سندات القرض الفيدرالية مع إطفاء الديون (OFZ-AD) | 27,7 | 25,8 | 21,1 | 18,3 | 14,3 | 10,8 |
| سندات الادخار الحكومية (GSS) | 10,5 | 13,2 | 13,6 | 10,6 | 9,6 | 6,7 |
| سندات قروض السندات الداخلية (OVOS) | — | 2,1 | 1,8 | 1,6 | 1,2 | 1,2 |
| مقالات أخرى | 16,3 | 15,4 | 18,3 | 22,5 | 25,9 | 25,8 |
تحليل هيكل الدين الداخلي للدولة لروسيا للفترة 2011-2016. يسلط الضوء على الاتجاهات التالية:
- تخفيض نصيب سندات القرض الفيدرالية مع دخل قسيمة ثابت بمقدار 8.4 نقطة مئوية ؛
- الإصدار منذ عام 2015 سندات قروض اتحادية ذات دخل قسيمة متغير ، بلغت حصتها في بداية عام 2016 18.4٪ ؛
- تخفيض حصة سندات القروض الاتحادية مع إطفاء الديون بنسبة 16.9 نقطة مئوية ؛
- انخفاض نصيب سندات الادخار الحكومية بمقدار 3.8 نقطة مئوية.
تضاعفت تكلفة القروض الفيدرالية ذات الدخل الثابت للقسيمة للفترة قيد الدراسة إلى 2.7 تريليون دولار. روبل ، سندات الادخار الحكومية بنسبة 60.2٪ إلى 492.6 مليار روبل. .
يشير التحليل الذي تم إجراؤه إلى ديناميكيات إيجابية معينة في تشكيل سوق سندات الدين الحكومية في روسيا ، إلا أن تطوره يواجه عددًا من المشكلات ، أهمها:
- عدم كفاية تمثيل ونشاط المستثمرين المؤسسيين في هذا السوق ؛
- تدني وعي السكان بعمل سوق سندات الدين الحكومية ؛
- انخفاض سيولة الأوراق المالية الحكومية ؛
- مستوى دخل منخفض نسبيًا للسكان ؛
- عدم الثقة في المشترين المحتملين للأوراق المالية الحكومية لهذه الأدوات المالية ؛
- سوق ثانوي محدود لسندات الدين الحكومية ؛
تواجه سلطات وإدارات الدولة عقبات معقدة إلى حد ما في طريق تحفيز تطوير السوق المحلية لسندات الدين الحكومية ، والتي تعقدها المشاكل الهيكلية للاقتصاد الوطني.
الدين الخارجي العام (بما في ذلك التزامات الاتحاد السوفياتي السابق التي تتحملها روسيا) ، وفقًا لوزارة المالية في الاتحاد الروسي ، للفترة 2011-2016 ارتفع بنسبة 25٪ إلى 50 مليار دولار ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة 17.7٪ في ديون السندات الخارجية إلى 35.9 مليار دولار وبدرجة أقل بسبب زيادة ضمانات الدولة الروسية بالعملة الأجنبية بمقدار 13 ضعفًا لتصل إلى 11.9 مليار دولار أمريكي.
أساس الدين الخارجي للدولة لروسيا هو الدين على قروض السندات الخارجية ، التي بلغت حصتها في بداية عام 2016 71.8٪ (الجدول 4).
الجدول 4
هيكل الدين الخارجي للدولة لروسيا في 2011-2016 (لبداية العام) ،٪
| مواد الدين الخارجي للدولة | سنة | |||||
| 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
| مديونية الدائنين الثنائيين الرسميين - أعضاء نادي باريس | 2,0 | 1,4 | 0,6 | 0,4 | — | — |
| الديون المستحقة لدائنين ثنائيين رسميين من غير أعضاء نادي باريس | 7,0 | 6,7 | 4,1 | 3,6 | 3,3 | 2,4 |
| الديون المستحقة لدائنين رسميين متعددي الأطراف | 8,0 | 7,3 | 3,9 | 2,9 | 2,2 | 2,0 |
| الديون على قروض السندات الخارجية | 76,2 | 81,8 | 69,0 | 72,7 | 72,3 | 71,8 |
| الدين على سندات القرض الحكومي الداخلي بالعملة الأجنبية (OVGVZ) | 4,5 | — | — | — | — | — |
| ضمانات الدولة للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية | 2,3 | 2,8 | 22,4 | 20,4 | 22,2 | 23,8 |
الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي في ظروف الأزمة: تحليل الهيكل والديناميكيات ، آفاق الإدارة
حاشية. ملاحظةالديون الخارجية للاتحاد الروسي في أزمة: تحليل الهيكل والديناميكيات ، من منظور إدارته
دوماشينكو أناستازيا أناتوليفنا
الجامعة المالية التابعة لحكومة الاتحاد الروسي
طالب في السنة الثالثة كلية الائتمان والاقتصاد
رابط ببليوغرافي للمقال:
دوماشينكو أ. الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي في أزمة: تحليل الهيكل والديناميات ، ووجهات نظر الإدارة // البحث العلمي الحديث والابتكار. 2017. رقم 2 [مورد الكتروني] .. 03.2019).
مشرف: شميغول إن إس.، مرشح الاقتصاد، أستاذ مشارك في قسم المالية العامة في الجامعة المالية
في العالم الحديث ، وفي سياق العلاقات الاقتصادية والسياسية الوثيقة بين الدول ، وتفاعلها المستمر وتعاونها المتبادل المنفعة ، من الصعب تخيل دولة لا تلجأ إلى مصادر التمويل الخارجية. لا يزال تحديد الحجم الأمثل للديون الخارجية للاتحاد الروسي ، واستخدامه الرشيد وسداده في الوقت المناسب من أهم المهام التي يتعين على حكومة أي بلد أن يضطلع بها. بالنسبة للاتحاد الروسي ، فإن حل مشكلة نمو الدين الخارجي للدولة في الاتحاد الروسي في سياق عدم استقرار الاقتصاد الكلي المطول هو المفتاح لتحقيق التوازن في الميزانية الفيدرالية ، واستقرار العملة الوطنية ، وتهيئة مناخ استثماري ملائم وتحقيق الاستقرار. الاقتصاد ككل ، بالإضافة إلى أحد النقاط الرئيسية لضمان مكانة عالية في النظام المالي العالمي.
يشير وجود دين حكومي كبير ومتزايد باستمرار على الاتحاد الروسي إلى اتجاهات سلبية ، مثل: سحب الأموال من الاقتصاد لسداد التزامات الديون وخدمتها ، والتي بدورها يمكن استثمارها في صناعة معينة ؛ زيادة التخفيضات الضريبية المطلوبة لدفع الفوائد على الديون ، مما يؤدي إلى عقبات إضافية في أنشطة الكيانات الاقتصادية ؛ يمكن أن يشكل الدين العام تهديدًا بمعدلات تضخم عالية ، كما يؤدي إلى زيادة عبء "الدين" على الأجيال القادمة ؛ يمكن أن يؤدي إلى ضغط سياسي ، إلخ.
وتجدر الإشارة إلى أنه في الاقتصاد النامي والمستقر بشكل فعال ، لا يتم التعامل مع وجود الدين العام كظاهرة سلبية على وجه الحصر. تشير الاقتراضات في مرحلة النمو الاقتصادي إلى تحديث الإنتاج ، ووجود مشاريع مبتكرة تتطلب استثمارات مالية جادة ليس فقط من مستثمري القطاع الخاص ، ولكن أيضًا من الدولة.
يتم تحديد تحليل الاتجاهات الحالية في روسيا والسيناريوهات المحتملة لتطورها إلى حد كبير من خلال خصائص العمليات التي تجري في الاقتصاد العالمي والنظام المالي. بصفتها أحد المشاركين الرئيسيين في السوق العالمية ، تدرك روسيا بشكل حاد وفي بعض الحالات بشكل مؤلم تأثيرها السلبي. انخفاض كبير في أسعار النفط ، وانخفاض في التصنيف الائتماني للبلاد ، وتطبيق العقوبات الاقتصادية ، وضعف الروبل - كل هذا يساهم في تدهور ظروف الاقتراض في سوق رأس المال العالمي ، ويؤثر أيضًا سلبًا على خدمة القائمة. التزامات الديون. على وجه الخصوص ، كان نمو الدين الخارجي للاتحاد الروسي في عام 2015 يرجع بشكل رئيسي إلى التغيرات في سعر صرف العملة الوطنية.
عند تحليل ديناميكيات الدين الخارجي للاتحاد الروسي للفترة من 2010 إلى بداية عام 2017 (الشكل 1) ، ينبغي للمرء أن يلاحظ نمو الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي ، بدءًا من عام 2012. بلغ معدل نمو الدين الخارجي للاتحاد الروسي في عام 2016 مقارنة بعام 2010 28.17٪. شكّل أكبر حجم للاقتراض الخارجي بداية عام 2014 ، ثم حدث انخفاض مرة أخرى ، ومع ذلك ، في بداية عام 2017 ، بلغ الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي 51.211.8 مليون دولار أمريكي. كما أشرنا سابقًا ، فإن نمو الدين بالروبل على مدى العامين الماضيين يرجع إلى حد كبير إلى انخفاض قيمة الروبل مقابل الدولار.
الشكل 1. حجم الدين الخارجي للدولة على روسيا الاتحادية (2010-2016) مليون دولار أمريكي
http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (تاريخ الوصول: 15/02/2017)
حدد القانون الاتحادي رقم 359-FZ المؤرخ 14 ديسمبر 2015 (بصيغته المعدلة في 22 نوفمبر 2016) "بشأن الميزانية الفيدرالية لعام 2016" حدًا أعلى للديون الخارجية للدولة للاتحاد الروسي اعتبارًا من 1 يناير 2017 في 55.1 مليار دولار (49.7 مليار يورو). تم تحديد الحد الأعلى للدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي اعتبارًا من 1 يناير 2018 عند 53.6 مليار دولار أمريكي (48.7 مليار يورو). في القانون الاتحادي رقم 415-FZ المؤرخ 19 ديسمبر 2016 "بشأن الميزانية الفيدرالية لعام 2017 ولفترة التخطيط لعامي 2018 و 2019" ، اعتبارًا من 1 يناير 2019 ، الحد الأعلى للديون الخارجية للدولة على الاتحاد الروسي أقل بكثير - 52.8 مليار دولار.الولايات المتحدة الأمريكية (48.0 مليار يورو) ، واعتبارًا من 1 يناير 2020 ، تم تحديدها عند 53.6 مليار دولار (48.7 مليار يورو).
ومع ذلك ، فحتى الزيادة في عبء الدين التي لا تتجاوز القيمة المحددة ، مع التقليل من إمكانية السداد في الوقت المناسب ، يمكن أن تؤدي إلى زيادة ظواهر الأزمة في اقتصاد البلد. في هذا الصدد ، من الضروري ليس فقط تجاوز الحد الأقصى لمبلغ الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي ، ولكن أيضًا مراعاة مؤشر مثل نسبة دين الدولة الخارجي للاتحاد الروسي إلى الناتج المحلي الإجمالي. المنتج. يُظهر هذا المؤشر اتجاهاً سلبياً للزيادة من 2.1٪ عام 2011 إلى 4.5٪ عام 2015.
توصيف هيكل الدين الخارجي للدولة لروسيا (جدول 1) والذي بلغ 51.211.8 مليون دولار اعتباراً من 1 كانون الثاني 2017. الولايات المتحدة ، من الضروري تسليط الضوء على ديون قروض السندات في الاتحاد الروسي ، الذي يحتل الحصة الأكبر من إجمالي حجمه (73.43٪). تحتل ضمانات الدولة بالعملة الأجنبية المرتبة الثانية من حيث الحصة في الحجم الإجمالي للدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي (22.90٪). ويفسر هذا الاتجاه بالدعم الفعال للمنتجين المحليين في فترة ما قبل الأزمة من قبل الدولة لدخول الأسواق الدولية وزيادة القدرة التنافسية للمنتجات المحلية على الساحة الدولية. وكقاعدة عامة ، تم توفير ضمانات الدولة للمشاريع الممولة بمشاركة المنظمات المالية الدولية التي قدمت للاتحاد الروسي تعاونًا مفيدًا للطرفين مع هذه المنظمات. وساهمت هذه الإجراءات في تنويع الاقتصاد ، ونمو نصيب القطاع غير الحكومي فيه ، وكذلك تطوير الأعمال الصغيرة والمتوسطة.
الجدول 1 - هيكل الدين الخارجي العام للاتحاد الروسي اعتبارًا من 1 يناير 2017
| فئة الديون | مليون دولار امريكى | الحصة في الدين الخارجي ،٪ |
| الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات الاتحاد السوفياتي السابق التي يتحملها الاتحاد الروسي) | 51 211,8 | |
| الديون المستحقة لدائنين ثنائيين رسميين من غير أعضاء نادي باريس | 629,3 | 1,23 |
| الديون المستحقة للدائنين الثنائيين الرسميين - بلدان CMEA السابقة | 399,9 | 0,78 |
| الديون المستحقة لدائنين رسميين متعددي الأطراف | 822,1 | 1,61 |
| الديون على قروض السندات الخارجية | 37 607,0 | 73,43 |
| ديون OVGVZ | 3,4 | 0,01 |
| ديون أخرى | 19,6 | 0,04 |
| ضمانات الدولة للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية | 11 730,5 | 22,90 |
جمعها المؤلف بناءً على بيانات من وزارة المالية في الاتحاد الروسي [مورد إلكتروني]. - وضع الوصول: http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (تاريخ الوصول: 02/15/2017)
يشير نظام إدارة الدين العام إلى إجراءات مترابطة في الميزانية ، ومالية ، ومحاسبية ، وتنظيمية ، وغيرها من التدابير التي تهدف إلى التنظيم الفعال للدين العام ، وتحسين هيكله وتقليل تأثير عبء الدين والمخاطر المرتبطة به على اقتصاد الدولة.
حاليًا ، القضايا الجادة في إدارة الدين العام هي:
ارتفاع تكلفة الاقتراض بالروبل والزيادة في سداد الديون وتكاليف الخدمة ؛
مشكلة إعادة تمويل الدين العام والاستخدام غير الكافي لأدوات السوق المالية.
تقييد كبير لفرص الاقتراض من مصادر خارجية في سياق العقوبات الاقتصادية المفروضة على روسيا وتصنيف ائتماني غير ملائم للبلد ، مما يعني ، نتيجة لذلك ، الحاجة إلى زيادة الاقتراض المحلي الحكومي ؛
التوزيع غير المتكافئ لعبء الدين على الاقتصاد وفقًا للجدول الزمني الحالي لسداد الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي.
بالإضافة إلى ذلك ، في مجال إدارة الدين العام ، لا يسع المرء إلا أن يلاحظ مشاكل جودة تخطيط الميزانية وإدارة الاقتراض العام ، وتوزيع الصلاحيات في مجال إدارة الدين العام في الاتحاد الروسي ، وعدم كفاية المعلومات المفتوحة والشفافية لسياسة ديون الدولة.
وفقًا لتقرير تنفيذ الميزانية الفيدرالية لمدة 9 أشهر من عام 2016 ، بلغت نسبة خدمة ديون الدولة والبلديات 77.08٪ ، في حين أن الوفاء بالالتزامات على الدين الخارجي للاتحاد الروسي أعلى قليلاً - 80.39٪ ، والتي يمكن وصفها بأنها ظاهرة إيجابية (الجدول 2).
الجدول 2 - تنفيذ قائمة الميزانية الموحدة لمدة 9 أشهر من عام 2016 من حيث خدمة الدين العام لروسيا الاتحادية
|
اسم المؤشر |
اعتمادات الموازنة المعتمدة بالقانون الاتحادي بشأن الموازنة الاتحادية لعام 2016 |
تمت الموافقة على اعتمادات الميزانية حسب جدول الميزانية الموحدة ، مع مراعاة التغييرات |
استيفاء |
النسبة المئوية لتنفيذ جدول الميزانية الموحدة ، مع مراعاة التغييرات |
|
| خدمة ديون الدولة والبلديات |
645 836 909 900,00 |
645 836 909 900,00 |
497 835 197 601,99 |
||
| خدمة الدين الداخلي والبلدي للدولة |
481 961 680 600,00 |
481 961 680 600,00 |
366 088 969 045,72 |
||
| خدمة الدين الخارجي للدولة |
163 875 229 300,00 |
163 875 229 300,00 |
131 746 228 556,27 |
جمعت من قبل المؤلف على أساس البيانات من "تقرير عن تنفيذ الميزانية الاتحادية لمدة 9 أشهر" ، الذي قدمته الخزانة الفيدرالية [مورد إلكتروني]. - وضع الوصول: http://www.roskazna.ru/ispolnenie-byudzhetov/federalnyj-byudzhet/ (تاريخ الوصول: 12/27/2016)
يمكن أن تتضمن إدارة الدين الخارجي للدولة مجموعة كبيرة إلى حد ما من الأدوات ، بما في ذلك التحويل ، والتوريق ، وإعادة شراء الديون بخصم ، والتوحيد ، وإعادة التمويل ، ولكن عواقب استخدام كل منها تتطلب دراسة تفصيلية وتفصيل في كل حالة على حدة. وبالتالي ، فإن الآلية المالية الرئيسية التحويلاتتتمثل في تصفية جزء من مطالبات الديون الخارجية عن طريق مبادلتها بأصول وطنية. العملية هي تحويل الديون إلى دائنين من القطاع الخاص إلى أسهم شركات في البلد المدين. وتتمثل ميزة هذه الصفقة في أنها تسمح بتحويل دين الدولة إلى حقوق ملكية من خلال توظيف الاستثمار الأجنبي المباشر أو الاستثمار المحفظي في مؤسسة وطنية. تشير التسنيد إلى إصدار أوراق مالية جديدة تؤكد الحق في الملكية أو التزامات المدين. يشير توريق الديون المستحقة لنادي باريس إلى إعادة هيكلة الدين العام الحالي وتحويله إلى أدوات دين جديدة قابلة للتسويق. أكثر عمليات التوريق انتشارًا من خلال "برادي بوندس". إعادة شراء الديون بخصم في السوق الثانوية (إعادة الشراء) ستكون مفيدة للمقترض عندما يتم تداول ديونه بخصم كبير ، ولكن يجب أن يكون لدى الدولة المدينة في هذه الحالة كميات كبيرة من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية أو تكون قادرة على ذلك بناؤها بسرعة إلى حد ما من خلال تحفيز الصناعات التصديرية. يمكن أن يوفر العمل النشط في سوق الدين الثانوي وفورات كبيرة في تكاليف الميزانية ، حيث يوجد انخفاض في الديون الاسمية ومدفوعات الفائدة المستقبلية. تتضمن طريقة ضبط أوضاع المالية العامة زيادة الإيرادات الضريبية و / أو خفض الإنفاق الحكومي من أجل تقليل عجز الميزانية. يجادل بعض العلماء بأن مثل هذه الإجراءات الصارمة تكون فعالة بشكل خاص عندما تهدف الدولة إلى القضاء على أسباب عجز الميزانية ، أي الإنفاق الحكومي الضخم أو ، على العكس من ذلك ، عائدات ضريبية قليلة للغاية وغير كافية. يعتقد أنصار طريقة ضبط أوضاع المالية العامة أيضًا أنها يمكن أن تزيد من النمو الاقتصادي ، وتزيد من ثقة المستثمرين الأجانب في الحكومة ، وخفض معدل الفائدة التي يفرضها المستثمرون على السندات الحكومية.
وفقًا للقانون الاتحادي رقم 415-FZ المؤرخ 19 ديسمبر 2016 "بشأن الميزانية الفيدرالية لعام 2017 والفترة المخطط لها لعامي 2018 و 2019" ، تخطط حكومة الاتحاد الروسي لاستخدام هذه الأداة بشكل فعال لإدارة الدولة الديون الخارجية للاتحاد الروسي كإعادة هيكلة. من أجل تقليل حجم الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي وتقليل تكلفة خدمته في عام 2017 وفي فترة التخطيط 2018 و 2019 ، ينص هذا القانون على حق حكومة الاتحاد الروسي في عام 2017 في اتخاذ قرارات بشأن تنسيب الأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية بقيمة اسمية تصل إلى 4000.0 مليون دولار أمريكي كجزء من عملية تبادل الأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي لإصدارات أخرى بالعملة الأجنبية على النحو المتفق عليه مع مالكيها .
في ظل القيود الحالية المفروضة على الوصول إلى أسواق الاقتراض الأجنبية ، يبدو من المعقول اقتراح المجالات التالية كأولوية في سياسة ديون الدولة في الاتحاد الروسي من حيث إدارة الدين الخارجي للاتحاد الروسي:
كإجراء ذي أولوية ، من الضروري التأكد من أن الأموال التي يتم جمعها من الاقتراض الحكومي الخارجي يتم إنفاقها بأقصى قدر من الكفاءة (على وجه الخصوص ، لإعادة هيكلة الاقتصاد على أساس نهج مبتكر) ؛
الحفاظ على مبلغ الدين العام عند مستوى آمن للاقتصاد ، بما في ذلك التخطيط المختص لسقف مستوى الدين ، المنصوص عليه في القانون الاتحادي بشأن الميزانية الاتحادية للسنة المالية المقبلة وفترة التخطيط ؛
تقليل اعتماد الاقتصاد والميزانية الفيدرالية باستمرار على عائدات النفط والغاز وزيادة القدرة التنافسية للسلع الوطنية على المدى الطويل ، مما سيؤثر بشكل إيجابي ليس فقط على إدارة الدين العام للاتحاد الروسي ، ولكن سيساهم أيضًا في التنمية الاقتصادية للبلاد ؛
وبالتالي ، فإن وجود الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي ليس عاملاً إيجابياً أو سلبياً لاقتصاد البلاد. إذا كان الاقتصاد مستقرًا ، فإن الإطار القانوني ينظم بوضوح هذا المجال من العلاقات ، ووجود الدين الخارجي العام لا يؤثر سلبًا على السمعة الدولية ، فإن الاقتراض الخارجي يمكن أن يسهم في التطور الابتكاري السريع للبلد.
يبدو أن تنظيم حجم وهيكل الاقتراضات الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي على المدى المتوسط والطويل هو الأكثر فعالية ، وهو مزيج من عدة طرق لإدارة الدين العام. على سبيل المثال ، عندما يتحسن الوضع في الاقتصاد ، يجب استخدام السداد المبكر لالتزامات الديون أو التحويل ، في ظل ظروف أقل ملاءمة ، وأدوات التوريق ، ومبادلة الديون بأسهم الشركات المملوكة للدولة أو توحيد الميزانية. في الوقت نفسه ، يجب على الدولة أن تختار بالضبط تلك الأساليب التي من شأنها أن تعرض الكيانات الاقتصادية للمخاطر المالية إلى الحد الأدنى ، وتساهم بشكل مثالي في تنميتها على أساس المنفعة المتبادلة. بالإضافة إلى ذلك ، في مسائل خدمة وخفض الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي ، تتركز إلى حد كبير المشاكل ذات الطابع الاقتصادي والسياسي ، والمتعلقة بالدور النشط لبلدنا في الفضاء الاقتصادي للعالم الحديث. لذلك ، ينبغي أن تصبح الإدارة المختصة للديون الخارجية للدولة للاتحاد الروسي أحد المجالات ذات الأولوية في السياسة الاقتصادية لحكومة الاتحاد الروسي في الظروف الحديثة.
