هناك العديد من تعريفات المخزون. مخزون. حق التصويت

مفهوم المشاركة. يرد التعريف القانوني الرسمي للسهم في القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية": السهم هو سند إصدار يضمن حقوق مالكه (المساهم) في الحصول على جزء من أرباح شركة مساهمة في شكل من أشكال أرباح الأسهم ، للمشاركة في إدارة شركة مساهمة وجزء من الممتلكات ، المتبقية بعد تصفيتها.

عيب هذا التعريف هو أن مفهوم الحصة يتم تقديمه من خلال مجموعة من الحقوق المحددة لمالك السهم ، والتي لا يمكن أبدًا استنفاد القائمة من ناحية ، ومن ناحية أخرى ، الحقوق من الحصة المحددة في التعريف قد تكون غائبة جزئيًا. وهذا يعني منطقيا استحالة عزو أي من أصنافه إلى مفهوم الحصة.

يمكن اشتقاق تعريف قانوني أكثر دقة للسهم من الفن. 96 من القانون المدني للاتحاد الروسي ، الذي يعطي مفهوم الشركة المساهمة كشركة ينقسم رأس مالها المصرح به إلى عدد معين من الأسهم. ويترتب على ذلك منطقيًا أن السهم عبارة عن ورقة مالية تمثل جزءًا واحدًا من رأس المال المصرح به لمنظمة تجارية ، والتي ، بموجب هذا ، تسمى شركة مساهمة.

مزيد من التوضيح لمفهوم السهم يرجع إلى حقيقة أنه وفقًا للفن. 99 من القانون المدني للاتحاد الروسي ، يتكون رأس المال المصرح به لشركة مساهمة من القيمة الاسمية للأسهم. لذلك ، من الممكن أيضًا تعريف قانوني آخر للسهم كضمان ، تشكل القيمة الاسمية له رأس المال المصرح به لمنظمة تجارية تسمى شركة مساهمة.

لذلك ، بالمعنى القانوني ، السهم هو ورقة مالية ، يتم تقسيم رأس المال المصرح به لمؤسسة تجارية إلى مبلغ معين ومن القيمة الاسمية التي يضاف إليها رأس المال نفسه. تعريف قانوني موجز لملف

يمكن أن تكون الصناديق على النحو التالي: السهم هو ورقة مالية تمثل جزءًا واحدًا من رأس المال المصرح به لشركة تجارية من حيث الكمية والقيمة ؛ أو باختصار شديد: السهم هو ورقة مالية كجزء (حصة) من رأس المال المصرح به.

في الممارسة العالمية ، لا يحدث دائمًا شرط أن يكون رأس المال المصرح به مساويًا لمجموع القيم الاسمية للأسهم ، لأنه من الممكن أيضًا إصدار أسهم بدون قيمة اسمية من حيث القيمة المطلقة.

الحصة كشكل من أشكال الوجود الخارجي لرأس المال المصرح به.

يرتبط مفهوم الأسهم ارتباطًا وثيقًا بمفهوم رأس المال المصرح به. رأس المال المصرح به هو رأس المال الإلزامي المخصص لكيان قانوني أثناء تكوينه (تأسيسه) والذي لا يمكن أن يكون أقل من المبلغ الذي يحدده القانون. رأس المال المصرح به هو رأس المال القانوني. قد يكون رأس المال الذي يمتلكه الكيان القانوني أكثر أو أقل من رأس المال المصرح به (في الحالة الأخيرة ، هذا يهدد بتصفية الكيان القانوني بموجب القانون).

وفقًا للقواعد ، فإن أي منظمة قانونية لها رأس مال مصرح به. يتمثل جوهر الشركة المساهمة كمنظمة قانونية في أن رأس مالها المصرح به في شكل سهم يتلقى شكلاً خارجيًا (سوقيًا) للوجود ، منفصل عنه. ينقسم رأس المال المصرح به لشركة مساهمة ، كما كان ، إلى رأس المال المصرح به المتوفر في هذه الشركة ، وإلى أسهم موجودة خارج الكيان القانوني المحدد أو يتم تداولها في السوق ، ولكنها لا تزال تمثل نفس رأس المال المصرح به.

السهم هو شكل قانوني لوجود رأس المال المصرح به لشركة مساهمة خارجها ، أي في السوق ، أو بعبارة أخرى ، السهم هو ببساطة رأس مال مرخص به وهمي. تكمن هذه الوهمية في حقيقة أن الحصة هي فقط بالتعريف ، أو بشكل مثالي ، جزء من رأس المال المصرح به ، ولكن "ماديًا" ، أو في شكل وجودها المادي ، فهي ليست رأس المال المصرح به على الإطلاق ، ولكنها شكل مادي مستقل أو مختلف تمامًا عن وجوده.

من الناحية العملية ، يتم بيع السهم المُدرج فقط بسعر السوق ، والذي يتجاوز عادةً قيمته الاسمية. لذلك ، نتيجة لإصدار الأسهم ، لا تشكل الشركة المساهمة ("ملء") رأس مالها المصرح به فحسب ، بل تتلقى أيضًا رأس مال إضافي تحت تصرفها في شكل زيادة في سعر الاكتتاب لسهم يزيد قيمتها الاسمية. قانوني وإضافي من حيث الكم

تشكل رؤوس الأموال رأس المال السهمي للشركة المساهمة ، والتي تزداد بشكل أكبر بسبب الجزء المعاد استثماره من الربح الذي تحققه.

لكن من الناحية النوعية ، فإن الأمور مختلفة تمامًا. رأس المال المصرح به هو رأس المال القانوني الذي تم تكوينه بمجرد طرح الأسهم في السوق ، بغض النظر عن الاستلام الفعلي للدفع مقابلها. رأس المال المملوك للشركة المساهمة هو رأس المال المنفر من المستثمرين (المساهمين). إن تقسيمها الكمي (المحاسبي) إلى رأس المال المصرح به والإضافي يحجب فقط الفرق الأساسي بينه كرأس مال وظيفي ورأس مال مصرح به كرأس مال قانوني بحت. في النهاية ، حتى لو أنفقت المنظمة رأس مالها بالكامل ، فلن تفقد رأس مالها المصرح به ، لأنه ليس رأس المال الذي يمكن إنفاقه. رأس المال المصرح به هو رأس مال قانوني ، أي مجرد ، رأس مال في السوق ، وليس رأس مال يزداد أو ينقص نتيجة أي عملية في السوق. طالما يوجد كيان قانوني ، فهناك أيضًا رأس ماله المصرح به.

اتضح أنه عندما تعمل حصة ، كشكل خارجي (سوقي) لوجود رأس المال المصرح به ، كأداة لتنفير رأس مال المستثمر لصالح شركة مساهمة ، فإنها لم تعد جزءًا من هذا رأس المال المصرح به (القانوني) ، ولكنه تعبير عن رأس ماله الخاص (أي كما يجتذب من مساهميه) رأس مال الشركة المساهمة. ونتيجة لذلك ، تصبح الحصة انعكاسًا (انعكاسًا تقريبيًا) لكل رأس المال المملوك للشركة المساهمة ، أي رأس المال الوهمي كرأس مال مجرد ، ولكن بالفعل من الناحية الاقتصادية ، وليس فقط بالمعنى القانوني.

إن تحويل السهم من انعكاس لرأس المال المصرح به فقط إلى انعكاس لرأس المال السهمي لشركة مساهمة له عواقب اقتصادية مهمة للغاية. تظهر الحصة الآن كتعبير ليس فقط عن رأس المال السهمي لكيان تجاري على أنه رأس مال مجتذب ، ولكن نظرًا لأن الأخير ليس قانونيًا ، ولكنه رأس مال عامل بالفعل ، وبالتالي ، زيادة رأس المال بمرور الوقت ، بقدر ما تكون الحصة خاصة به. المتحدث (أي الوهمي) يتحول أيضًا إلى رأس مال يتوسع ذاتيًا. الحصة هي ممثل السوق لرأس المال المتزايد ذاتيًا. هذا هو اختلافها الاقتصادي عن سندات الدين ، وهذا أيضًا هو السبب الاقتصادي للاتجاه نحو الزيادة اللانهائية في سعر السوق للسهم بمرور الوقت (بينما

الثبات النسبي mepnoy لقيمته الاسمية كحصة من رأس المال المصرح به).

حصة كنوع مستقل من رأس المال السوقي. في التعريف القانوني للسهم ، يكون التركيز فقط على حقيقة أنه جزء من رأس المال المصرح به لشركة مساهمة. ولكن كضمان ، فإن الحصة هي شكل سوق مستقل يتم فيه تداول رأس مال شركة مساهمة في السوق ، بغض النظر عن عملية أدائها (الإنتاجي) المربح في شركة معينة. وبحسب تعريفها ، فإن الحصة هي جزء من رأس المال المصرح به ، ولكن الحصة في السوق هي نوع مستقل تمامًا من رأس المال الموجود جنبًا إلى جنب مع جميع أشكال السوق الأخرى.

رأس المال هو رأس المال الموجود في السوق في شكل أسهم متداولة عليه.

بفضل الحصة ، يوجد دائمًا رأس مال الشركة المساهمة في شكلين: في شكل رأس المال الذي يعمل على تحقيق الربح (هذا هو رأس المال الخاص بالشركة المساهمة وليس رأس المال المصرح به. ) ، وتلك العاصمة؟ والتي تكون في شكل أسهم دائمًا في دائرة التداول. عملية تحقيق الأرباح لم تعد في خطر. يمكن لملكية رأس المال العامل لشركة مساهمة أن تنتقل بحرية من مشارك في السوق إلى آخر دون التأثير على عملية إنتاج الربح. في شكل سهم ، يتم فصل ملكية رأس مال شركة مساهمة عن رأس المال الفعلي نفسه.

لذا ، فإن جوهر العمل ذو شقين. إنه في نفس الوقت جزء من القبطان المعتمد ، ولكن فقط من حيث التعريف ، من الناحية المثالية ، ولكن اقتصاديًا أو ماديًا ، فهو نوع مستقل من رأس المال (رأس مال الأسهم) في السوق (الشكل 3.1).

أرز. 3.1 جوهر الأسهم كرأس مال

تفاصيل المشاركة كضمان. الحصة هي نوع من الأوراق المالية الاستثمارية ، وبالتالي فهي ظاهريًا شكل سلعة لوجود جزء من صافي الدخل المدفوع لمالكها ، أي توزيعات أرباح ، وشكل مستقل لرأس المال في السوق - رأس مال الأسهم. وبهذا المعنى ، لا يختلف السهم عن أي أوراق مالية استثمارية أخرى.

الفرق بين السهم وأنواع الأوراق المالية الأخرى متجذر في تفاصيل علاقة الإصدار التي تقوم عليها ، وبشكل أكثر دقة ، في تفاصيل المُصدر نفسه. عادة ، من حيث الإصدار ، المصدر والمستثمر هما مشاركان مختلفان تمامًا في السوق. شيء آخر في حالة الأسهم. مُصدر الأسهم هو شركة مساهمة ، وهو عبارة عن مجموعة من المساهمين ، أي نفس المستثمرين الذين ينفرون رأس مالهم لهذه الشركة.

يظهر تناقض جديد. المستثمر ينفر رأس المال وكأنه لنفسه وليس لنفسه في نفس الوقت. نظرًا لأن الشركة المساهمة هي مجموعة من المستثمرين ، لا يختلف المُصدر والمستثمر عن بعضهما البعض ، وبالتالي لا يحدث نفور لرأس المال. نظرًا لأن المُصدر والمستثمر ، حسب التعريف ، مختلفان ، أي مشاركين منفصلين في السوق ("الكيانات القانونية") ، فهناك عملية تنفير حقيقية من قبل المستثمر لرأس ماله.

يتبع التناقض المنشور جميع تفاصيل السهم كضمان ، والذي تم تحديده في التعريف المحدد للسهم من القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية".

أولاً ، بما أن رأس المال لا ينفره المستثمر ، فمن الواضح أنه يواصل إدارة رأس ماله. لكن بما أنه لا يزال منفرا ، فإن المستثمر لا يسيطر عليه. يكمن حل هذا التناقض في حقيقة أن المساهم يدير رأس ماله ، ولكن بشكل غير مباشر ، فقط من خلال تعيينه لإدارة الشركة المساهمة. من هنا يتبع حق مهم للمساهم - الحق في المشاركة في إدارة شركة مساهمة ، والذي لا ينطبق على الحق في إدارة رأس مال شركة مساهمة ، لأن هذا يعني منطقياً أن رأس المال لا ينفر من شخص آخر.

ثانياً: إذا لم يكن رأس المال منفراً عن المساهم ، فلا مجال لعودته بعد فترة زمنية معينة ، كما في حالة قرض الدين مثلاً. وإذا لم ينفر شيء ، فلا شيء يعود. ولكن بما أن رأس المال مع ذلك منفجر ، فمن المنطقي اعتبار هذا الاغتراب دائمًا ، لأنه ، من خلال تعريف "عدم الاغتراب" ، لا يقترن بتحديد فترة عودته ، على عكس قرض الدين ، الذي

يجب أن تعود إلى مالكها - المستثمر الأصلي بعد فترة زمنية محددة بوضوح.

ثالثًا ، إذا لم يتم عزل رأس المال عن المستثمر ، فيجب على الأخير نفسه اتخاذ قرارات بشأن توزيع صافي الدخل المستلم نتيجة لعمل رأس المال ، لذلك الجزء منه الذي يعاد استثماره في الإنتاج ( يعمل) ، ومن أجل ذلك الجزء منه يمكنه تحمل الاختلاس بصفته مالكًا لرأس المال دون المساس بنشاط السوق اللاحق. لذلك ، لا يمكن تحديد حجم الأرباح الموزعة على السهم في الحالة العادية مسبقًا. توزيعات الأرباح لكل سهم ليست دفعة لقرض ، كما هو الحال مع دخل الفوائد ، ولكنها نتيجة لقرار الإدارة بشأن توزيع صافي الدخل.

ومع ذلك ، نظرًا لأن رأس المال لا يزال منفصلاً عن المستثمر ، فإن القرار بشأن الحجم المحدد لأرباح الأسهم لا يتم اتخاذه من قبل المساهمين أنفسهم ، ولكن من قبل إدارة الشركة المساهمة. يوافق المساهمون فقط على هذا القرار ، لكن لا يمكنهم تغييره من جانب واحد لصالحهم (يمكنهم تقليل حجم الأرباح).

أخيرًا ، في حالة تصفية شركة مساهمة ، لا يتلقى مساهموها إلا ما تبقى من رأس المال بعد تلبية مطالبات الدائنين. والحقيقة هي أن الدائنين هم أشخاص لديهم رأس مال منفّر مؤقتًا فقط ، وبالتالي يجب إعادته إليهم. لم ينفر المساهمون رأس المال ، لكنهم وحدوه ، لذلك ، لا ينبغي إعادة رأس المال المنفجر سابقًا إليهم. ولكن بما أن اتحاد عواصمها قد انتهى ، فإن ما تبقى ، أي رأس المال المتبقي ، يعود إليها بطبيعة الحال.

من السمات المدروسة للعمل ، تتبع خصائصه العملية (القانونية) الأساسية.

الخصائص الرئيسية للعمل. الحصة هي نوع قانوني مستقل من الأوراق المالية ، والتي تتميز بالخصائص المحددة التالية:

الدوام. ليس للسهم قيود على فترة وجوده ، والتي سيتم تحديدها في شروط إصدارها (الإصدار). عادة ، يتوقف السهم عن الوجود في حالتين محتملتين: 1) عندما تتوقف شركة المساهمة عن الوجود لسبب ما (بقرار من المساهمين ، الإفلاس ، إعادة التنظيم) ؛

2) عند إجراء عملية تبادل الأسهم لأسهم من نوع آخر من هذه الشركة (في حالة استبدال بعض الأسهم بـ

أخرى) أو أسهم شركة مساهمة أخرى (في حالة الاندماج ، الاستحواذ). تعني استمرارية السهم ما يلي: 1) أن مبلغ رأس المال العائد إلى المستثمر غير ثابت مقدمًا ، لأنه لا علاقة له برأس المال المبدئي المنفصل عن طريق الدمج ؛ 2) لم يتم تحديد فترة عائدها مسبقًا ، والتي تمتد لكامل فترة صلاحية شروط علاقة الإصدار ، أي طوال فترة وجود الشركة المساهمة. وبالتالي ، يمكننا القول أنه دون معرفة مقدار سداد الدين ، يجب على المُصدر سداده "إلى الأبد" ؛

الانبعاثية. الحصة هي ضمان انبعاث ؛ يجب تسجيل كل إصدار من الأسهم وفقًا لقواعد معينة من قبل سلطة التسجيل الحكومية ذات الصلة ؛

غير موثق. ينظم القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" شكل إصدار الأسهم ، والذي ينص على أنه لا يمكن إصدار الأوراق المالية المسجلة إلا في شكل غير وثائقي (المادة 16). من المحتمل ، بالطبع ، إصدار حصة في كل من النماذج الوثائقية (الورقية) وغير الوثائقية (في شكل قيود على الحسابات). في البداية ، في تاريخ الشركات المساهمة ، كان موجودًا فقط في شكل وثائقي. سيكون الشكل الوثائقي للسهم أكثر صلة بشركات المساهمة المغلقة ، حيث يجب ألا يتجاوز عدد المساهمين ، بموجب القانون ، 50. ومع ذلك ، في الشركات المساهمة المغلقة التي تم إنشاؤها أثناء الخصخصة في روسيا ، لم يكن عدد المساهمين ينظمها الحد الأعلى ؛

الانتماء الاسمي. شكل ملكية الحصة اسمي فقط وفقًا للقانون الروسي. يتم إصدار جميع الأسهم الروسية حصريًا في شكل اسمي ، ولا توجد أسهم لحاملها ؛

التفاصيل الإلزامية للعمل. وفقًا للقانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" ، يجب أن يكون لأي سهم تفاصيل إلزامية ، وأهمها كما يلي:

الاسم - "مشاركة" ؛ - اسم الشركة المساهمة ونظامها القانوني

العنوان؛ - رقم سري؛ - نوع العمل ؛

قيمة رمزية؛ - حجم رأس المال المصرح به للشركة المساهمة ؛ - عدد الأسهم المصدرة (في هذا الإصدار) ؛ - أسم المالك؛ - معلومات عن توزيعات الأرباح (شروط الدفع ، طرق الدفع

وإلخ.)؛ - معلومات حول إجراءات التسجيل. - تواقيع وختم المُصدر ، إلخ. حقوق السهم ، أو حقوق المساهم. صاحب حصة أو حصة

ner ، لديه مجموعة من الحقوق غير القابلة للتصرف أو الإلزامية التي تحددها القوانين والتي لا يمكن للشركة المساهمة أن تحرمه منها بأي قرار. وتشمل هذه أهم ما يلي غير المشروط ، أي التي تحددها ملكية السهم نفسه ، والحقوق المشروطة ، أي الناشئة في ظل ظروف معينة:

الحق في توزيع الأرباح. للمساهم الحق في الحصول على جزء من صافي الربح من أنشطة الشركة المساهمة لكل سهم. يُطلق على هذا الجزء من صافي الربح تاريخيًا اسم "الأرباح". (صافي الربح هو إجمالي الربح لشركة مساهمة مطروحًا منه الضرائب المدفوعة من الأرباح للدولة.) من الواضح أن حجم الأرباح يعتمد على نتائج عمل الشركة المساهمة ، أي على مبلغ الربح الذي حصل عليه ، وعلى سياسة توزيع الأرباح. في المتوسط ، يذهب نصف صافي ربح الشركة إلى دفع توزيعات الأرباح ، والنصف الآخر يذهب لاحتياجاتها الخاصة. إذا كان المجتمع يتطور بسرعة ، فعادة ما تكون حصة الأرباح في صافي الربح صغيرة أو لا يتم دفع حصص الأرباح في هذه المرحلة الزمنية من تطورها على الإطلاق ؛

الحق في الإدارة. يحق للمساهم المشاركة في إدارة الشركة المساهمة ، ولكن فقط من خلال المشاركة في أعمال اجتماعها العام ، ومن خلال ذلك تتاح له الفرصة للمشاركة في اختيار تشكيل جميع هيئات إدارتها ؛

الحق في جزء من الممتلكات. لا يتعلق الأمر بالممتلكات العاملة (رأس المال) لشركة مساهمة ، بل تتعلق بالممتلكات المتبقية في حالة إنهاء أنشطتها لأي أسباب داخلية أو خارجية. يتم فقط إعادة ممتلكات الشركة المساهمة "المتوفاة" إلى مساهميها بما يتناسب مع عدد الأسهم التي يمتلكها كل منهم. لا يملك المساهمون أي حقوق في الملكية العاملة (رأس المال) للمساهمين

مجتمع nogo. بالمعنى الاقتصادي ، فإن الممتلكات المعادة إلى المساهم هي صافي رأس المال المتراكم للشركة المساهمة في وقت تصفيتها (ومع ذلك ، في حالة الإفلاس ، يترك حجمها الكثير مما هو مرغوب فيه). يتماشى توزيعها بين المساهمين تمامًا مع عملية إعادة القرض الأولي للمستثمر ، ولكنها زادت فقط خلال عمر الشركة وبغض النظر عن المالك المحدد للسهم ، نظرًا لأن مالكها الأخير عادة ما يكون بعيدًا جدًا عن الأصل صاحب؛ حق التصرف الحر. يمكن تنفير الحصة بحرية ، أي تغيير مالكها. يمكن شراؤها أو بيعها أو التبرع بها أو توريثها أو رهنها أو استبدالها بأشياء أخرى وما إلى ذلك. تخضع أسهم شركة مساهمة مقفلة لقيود على الشراء والبيع مجانًا ، وتتألف من حقيقة أن المساهمين الآخرين أو الشركة نفسها لها الحق الأساسي في شرائها ، وفقط إذا رفض الأخير شراء السهم ، يمكن بيعها لأي مشارك خارجي في السوق. لهذا السبب ، لا يمكن تداول أسهم الشركات المساهمة المغلقة في سوق الأوراق المالية "الخارجية" ، حيث يكون مشتروها ، كقاعدة عامة ، مستثمرين من أطراف ثالثة ؛ الحق في شراء تفضيلي للإصدارات الجديدة. في حالة إصدار جديد للأسهم ، يحق للمساهم في هذه الشركة المساهمة الحصول عليها بما يتناسب مع عدد الأسهم التي يمتلكها. إذا لم يمارس المساهم هذا الحق ، يتم بيع الأسهم الجديدة للجميع في السوق. تفسر الحاجة إلى مثل هذا الحق للمساهم بالحاجة إلى ضمان النسبة المئوية للحصة التي يمتلكها بالفعل في العدد الإجمالي للأسهم ، إذا كانت هذه هي مصلحته. خلاف ذلك ، قد يتحول إصدار الأسهم الجديدة إلى أداة لتغيير تأثير المساهمين الأفراد في التعامل مع قضايا الإدارة ؛

الحق في المعلومات. للمساهم الحق في الحصول على معلومات عن أنشطة الشركة المساهمة المنشأة بموجب القانون. يرتبط الحق في المعلومات ارتباطًا وثيقًا بالحق في الإدارة ، لأن هذا الأخير مستحيل عمومًا بدون معلومات مناسبة من حيث الطبيعة والحجم. هذا النوع من المعلومات متاح ليس فقط للمساهمين ، ولكن أيضًا لجميع المشاركين في السوق ، الذين يظهرون في هذه الحالة كمساهمين محتملين ؛

حقوق الأنواع (الفئوية). هذه هي الحقوق المحددة للمساهم ، والتي يتم تحديدها حسب نوع الأسهم التي يمتلكها: عادية أو مفضلة (سيتم مناقشة المزيد عنها عند النظر في هذه الأنواع) ؛

الحقوق المشروطة. هذه حقوق إضافية للمساهم بالمقارنة مع تلك المذكورة أعلاه ، والتي تنشأ في ظل الشروط التالية: - حقوق إضافية ذات طبيعة إدارية. هم من

تختفي في حالة تراكم العدد المقابل (حزمة) الأسهم. القاعدة العامة هي كما يلي: كلما زاد حجم كتلة الأسهم ، زادت الحقوق والتأثير نسبيًا على الشركة المساهمة التي يمتلكها المساهم ؛

الحق في طلب إعادة شراء الأسهم. عندما يتخذ الاجتماع العام للمساهمين قرارات معينة صوّت ضدها مساهم معين ، يحق للأخير أن يطلب إعادة شراء من قبل اجتماع المساهمين لجميع أو جزء من أسهمه ، ولكن في حدود إمكانيات الشركة المساهمة شركة تأسست بموجب القانون ؛

حقوق محددة. قد يحتوي ميثاق الشركة المساهمة على بعض الحقوق الإضافية لمساهميها والتي لا تنبع من متطلبات القانون. وجود أو عدم وجود مثل هذه الحقوق هو امتياز حصري للمجتمع نفسه.

فصل ملكية السهم عن ملكية عقار شركة المساهمة. نظرًا لأن الحصة هي جزء أو حصة في رأس المال المصرح به لشركة مساهمة ، فمن المعتاد أن نسميها ورقة مالية ، والمساهم نفسه - المالك (المالك المشارك) لهذه الشركة. ومع ذلك ، فإن أي دائن لشركة مساهمة منحه قرضًا على شكل قرض نقدي أو بشراء سند دين لهذه الشركة قد يعتبر قرضه مساهمة في إجمالي رأس مال الشركة. الفرق القانوني هو أن المساهم قد ساهم في رأس المال المصرح به ، والدائن - في رأس مال الشركة ، والذي يتم احتسابه فيه كرأس مال مقترض. والفرق الحقيقي بين هذه الأشكال من استثمار رأس المال في شركة مساهمة هو أن المساهم لا يتوقف عن المشاركة في إدارة رأس ماله المنفصل عنه ، والدائن محروم من حق إدارة رأس ماله المنفصل.

خصوصية الوظيفة الإدارية للمساهم هي أنه يدير رأس ماله ليس بشكل مباشر ، ولكن فقط

بشكل غير مباشر - عن طريق انتخاب إدارة الشركة المساهمة.

يمتلك المساهم فقط الأسهم المملوكة له والتي تخضع لإدارته المباشرة. مالك رأس المال بالكامل ، أو جميع ممتلكاته وجميع حقوق ملكيته ، هو الشركة المساهمة نفسها ، التي يديرها مباشرة الإدارة المعينة من قبل المساهمين.

ملكية الأسهم منفصلة عن ملكية ممتلكات شركة مساهمة. على وجه التحديد ، يتجلى هذا في ما يلي:

المساهم غير مسؤول عن أي التزامات على الشركة المساهمة (والعكس صحيح) ؛

لا يحق للمساهم أن يطالب شركة المساهمة باسترداد أسهمه (باستثناء الحالات التي ينص عليها القانون) ، ويمكنه إعادة رأس ماله في الحالة العامة فقط عن طريق شراء وبيع الأسهم في سوق الأوراق المالية ؛

لا يتم ضمان دفع أرباح الأسهم لكل سهم ، كقاعدة عامة ، بشروط إصدارها ، وبالإضافة إلى ذلك ، لا يمكن للمساهمين تحديد مستوى الأرباح بشكل مستقل. يتم تحديد حجم هذا الأخير بالفعل من قبل مجلس إدارة الشركة المساهمة ، أي من قبل فريق مديريها ، ولا يمكن لاجتماع المساهمين زيادته ، ولكن إما الموافقة عليه بالمبلغ المقترح ، أو الحد منه.

إلى الحد الذي يدير فيه المساهمون شركة مساهمة ، قد يعتبرون أنفسهم (أو هم) أصحابها. وإلا فهم دائنون عاديون لا يديرون رأس المال المعار بأي شكل من الأشكال. الإدارة المباشرة ، أو المباشرة ، للقرض في جميع الحالات هي تماثل ، أو بعبارة أخرى ، تعادل غياب علاقة القرض نفسها.

تقسيم (تجزئة) الأسهم وتوحيدها. رأس المال المصرح به لشركة مساهمة هو نتاج عدد الأسهم وقيمتها الاسمية (بشرط أن يكون لجميع الأسهم نفس القيمة الاسمية ، وإلا يكون مجموع هذه المنتجات الفردية). مع وجود قيمة معينة لرأس المال المصرح به ، قد يختلف عدد الأسهم المقابلة له اعتمادًا على حجم قيمتها الاسمية ، والعكس صحيح. إذا كان من الضروري زيادة القيمة الاسمية للسهم ، فسيتطلب ذلك تقليل عدد الأسهم. تسمى هذه العملية توحيد المخزون.

توحيد الأسهم هو تخفيض في عدد الأسهم مصحوب بزيادة نسبية في قيمتها الاسمية.

إذا كان مطلوبًا تخفيض القيمة الاسمية للسهم ، فبمقدار معين من رأس المال المصرح به ، من الضروري زيادة عدد الأسهم. تسمى هذه العملية بالتقسيم أو تجزئة المخزون.

تجزئة (مخيط) الأسهم هو زيادة في عدد الأسهم مصحوبة بانخفاض نسبي في قيمتها الاسمية.

أنواع الأسهم. وفقًا للتشريعات الروسية ، يمكن أن تكون الأسهم من نوعين فقط - عادية ومفضلة (الشكل 3.2):

السهم العادي هو سهم تشمل حقوقه حق التصويت لمالكه في اجتماع عام لشركة مساهمة ؛

الأفضلية هي الأسهم التي لا يحق لمالكها التصويت في الاجتماع العام للمساهمين (باستثناء الحالات الخاصة التي ينص عليها القانون). يحق لمالك الأسهم الممتازة الحصول على أرباح ثابتة و / أو قيمة التصفية. قيمة التصفية هي القيمة المدفوعة عند تصفية شركة مساهمة.

أرز. 3.2 أنواع الأسهم بموجب القانون الروسي

ميزات المشاركة المفضلة. إن الافتقار إلى حقوق التصويت يجعل هذه الحصة مشابهة لأوراق الدين. تقوم شركة مساهمة بإصدار هذه الأسهم في تلك الحالات عندما تريد زيادة رأس مالها في مواجهة بعض الصعوبات في استقطابها في شكل قروض ، ولكن دون توسيع دائرة المساهمين التي تؤثر على عملية اتخاذ القرارات الإدارية ، أو لحلها. مهام محددة أخرى. ومع ذلك ، فإن وجود حقوق التصويت في الحالات التي ينص عليها القانون لا يسمح بتحديد هذا النوع من الأسهم مع ضمان الدين.

قيد مهم: لا يمكن أن تتجاوز القيمة الاسمية لجميع الأسهم الممتازة الموضوعة بموجب القانون الروسي 25٪ من رأس المال المصرح به لشركة مساهمة.

تكمن امتياز هذه الحصة في حقوقها الخاصة التي تمنحها لمالكها مقارنة بمالكي الأسهم العادية.

عادةً ما تشمل الامتيازات: عائد ثابت ؛ مبلغ ثابت من قيمة التصفية ؛ حق الأولوية في الحصول على أرباح الأسهم وقيمة الإنقاذ على حامل الأسهم العادية. إذا قامت شركة مساهمة بإصدار أسهم ممتازة بمجموعات مختلفة من الحقوق ، فيجب عليها تحديد ترتيب دفع أرباح الأسهم وقيمة التصفية بين هذه الأنواع من الأسهم الممتازة.

1) عندما يتقرر مصير الشركة المساهمة - عند حل مسائل إعادة تنظيم وتصفية الشركة المساهمة ؛

2) عندما لا تفي الشركة بالتزاماتها بموجب الأسهم الممتازة:

الرغبة في تقييد أو تغيير حقوق أصحابها عن طريق تغيير ميثاق الشركة ؛

لا يفي بالتزاماته بدفع أرباح الأسهم أو يدفع لها مبلغًا غير مكتمل.

أنواع الأسهم الممتازة. يمكن أن تكون الأسهم الممتازة بموجب القانون الروسي من ثلاثة أنواع (انظر الشكل 3.2):

الأسهم الممتازة العادية (العادية) هي الأسهم الممتازة غير التراكمية أو القابلة للتحويل ؛

الأسهم الممتازة التراكمية هي الأسهم الممتازة التي يمكن أن يتراكم عليها توزيعات أرباح ثابتة على مدى عدد من الفترات الزمنية ويتم دفعها ضمن الحدود الزمنية المحددة في الميثاق. تدفع هذه الأسهم أرباحًا نقدية كل سنتين أو ثلاث سنوات. فائدة الشركة المساهمة هي أنه لا داعي للقلق بشأن الدفع الحالي لأرباح الأسهم ، ويبقى جزء من صافي الربح المخصص لهذه الأغراض مؤقتًا في حجم مبيعات الشركة المساهمة. يحتمل أن يستفيد المساهمون

يتكون من حقيقة أن استلام مبلغ أرباح الأسهم لعدد من فترات الدفع هو شكل من أشكال تراكم الدخل الضروري له من حيث الحجم ، وإجراءات الضرائب ، ولأسباب أخرى ؛

الأسهم الممتازة القابلة للتحويل هي الأسهم الممتازة التي يمكن مبادلتها (تحويلها) إلى أسهم عادية أو أسهم ممتازة لأنواع أخرى من نفس الشركة وفقًا للشروط التي تضعها الشركة المساهمة. قد تنشأ الحاجة والحاجة إلى إصدار هذا النوع من الأسهم إذا أرادت شركة ، على سبيل المثال ، أن تجعل أسهمها أكثر جاذبية في السوق ، تريد منح المساهمين الفرصة للاختيار بين الأسهم ذات الأسهم الثابتة وغير الثابتة (العائمة) توزيعات ارباح.

طرح الأسهم وتداولها. غالبًا ما يكون طرح الأسهم هو بيعها في السوق من قبل شركة مساهمة بشكل مستقل أو من خلال متداولين محترفين في السوق. يغيب شراء الأسهم وبيعها أثناء طرحها في حالة تأسيس شركة مساهمة.

تداول الأسهم هو شرائها وبيعها في البورصة ، أي بين المستثمرين فقط. ولكن في الحالات التي ينص عليها القانون ، يجوز للشركة المساهمة نفسها أن تتصرف في السوق كمشتري لأسهمها. تنشأ مثل هذه الحالات في حالات الاستحواذ أو الاسترداد لأسهمها (الموضوعة سابقًا) من قبل شركة مساهمة:

إن اقتناء شركة مساهمة هو شرائها من السوق بمبادرة من الشركة المساهمة نفسها. يُسمح بشراء الأسهم إذا تم اتخاذ قرار بتخفيض رأس المال المصرح به لشركة مساهمة بمبلغ محدد أو لأسباب أخرى (إذا تم اتخاذ قرار ذي صلة). ولكن في الحالة الأخيرة ، لا يجوز أن تتجاوز القيمة الاسمية للأسهم المقتناة 10٪ من القيمة الاسمية للأسهم المتداولة ؛

إن استرداد شركة المساهمة للأسهم هو شرائها بناءً على طلب المساهمين أنفسهم. تلتزم الشركة المساهمة ، بناءً على طلب المساهمين ، بإعادة شراء أسهمهم ، ولكن لا يمكن أن تتجاوز الأموال المخصصة لإعادة الشراء 10٪ من قيمة صافي أصول الشركة اعتبارًا من تاريخ القرار. يمكن فقط للمساهمين الذين صوتوا ضد التصويت أو لم يشاركوا في التصويت على القضايا التالية المطالبة بإعادة شراء الأسهم:

إعادة تنظيم الشركة ؛ - إجراء صفقة كبرى (تتطلب الموافقة عليها

من قبل الاجتماع العام) ؛ - تغييرات في الميثاق تؤدي إلى تقييد حقوقهم.

يتم شراء وبيع الأسهم في البورصة أو أسواق الأوراق المالية خارج البورصة. ومع ذلك ، فإن الانقسام بين هذه الأسواق في سياق تطور أشكال التجارة الإلكترونية قد تم محوه بالفعل. يتم تداول الأسهم في سوق الأوراق المالية جنبًا إلى جنب مع الأوراق المالية الأخرى ، لذلك ستتم مناقشة الأسس العامة لهذا السوق في الفصل. 4 و 6.

شارك السعر. في سوق الأوراق المالية ، يكون للسهم تقييمان فقط يخضعان لاتفاقية:

القيمة الاسمية للسهم هي تقييم السهم باعتباره موضوع اتفاقية إصدار بين المُصدر والمستثمر ؛

سعر السوق للسهم هو تقييم السهم كموضوع لاتفاقية استثمار بين المستثمرين (في الحالة العامة ، بين متداولي السوق).

القيمة الاسمية للسهم ضرورية من أجل: تحديد مبلغ رأس المال المصرح به لشركة مساهمة ، والتي تمثل جزءًا منها بموجب القانون ؛

إنشاء (بموجب القانون) بعض الحدود المتعلقة بالتغييرات في رأس المال المصرح به أو تداول الأسهم ؛ أغراض أخرى تتعلق بتنظيم نشاط الشركة المساهمة.

يتم تحديد السعر الاسمي ، مثل سعر السوق ، في السوق ، ولكن فقط في شكل مخفي وراء إجراء الإصدار القانوني ، أي في شكل عملية اتفاقية إصدار بين المُصدر والمشاركين الآخرين في السوق كمستثمرين محتملين. القيمة الاسمية للسهم هي ، كما كانت ، موضوع اتفاقية مثالية (مجردة) بين المُصدر والمستثمر ، أي اتفاقية لا تحدث في عملية طرح الأسهم أو لا تحدث مباشرة في السوق نفسها ، ولكن الاتفاق الذي يتم بشكل مجرد في عملية إعداد القضية ، واتخاذ القرارات بشأن مسألة الأسهم. سيشير الطرح غير الناجح للأسهم في السوق إلى أنه لم يتم التوصل إلى اتفاقية الإصدار وأنه ، على وجه الخصوص ، تم تحديد القيمة الاسمية للسهم بشكل غير صحيح.

سعر السوق للسهم هو السعر الذي يتم تداوله به في السوق. إنه دائمًا نتيجة لاتفاق مباشر ، وليس مثالي ، بين المشاركين في سوق الأوراق المالية

البائعين والمشترين. من الناحية النظرية ، فإن الحد الأدنى هو القيمة الاسمية للسهم. إن الانخفاض في سعر السوق عن القيمة الاسمية للسهم يجعل وجود الشركة المساهمة نفسها غير ضروري اقتصاديًا ، حيث إن تصفيتها ستعود بأكثر من القيمة الاسمية (وفقًا للقانون ، صافي قيمة الأصول للمشترك- ألا يقل رأس المال المصرح به عن الشركة المالية وإلا فإنها تخضع للتصفية الإجبارية). من الناحية العملية ، قد ينخفض سعر السهم في السوق عن قيمته الاسمية ، وذلك ببساطة لأن عملية تصفية شركة مساهمة تستغرق وقتًا طويلاً ، قد تختفي خلالها أصولها الصافية في النهاية ، مما يؤدي إلى وضع الصفر في السوق. سعر السهم.

لأغراض الأنواع الأخرى من أنشطة السوق ، يتم استخدام أنواع أخرى من التقديرات ، والتي تكون ذات طبيعة محسوبة حصريًا ولا تخضع لاتفاق بين المشاركين في السوق التجاري. يتم إجراء مثل هذه التقييمات في سياق أنشطة التقييم (سعر السوق المقدر) ، في المحاسبة (المحاسبة أو القيمة الدفترية للسهم) ، عند تصفية الشركة (قيمة التصفية للسهم) ، إلخ. (الشكل 3.3).

أرز. 3.3 أنواع تقييم الأسهم

وفقًا للقانون ، هناك بعض ميزات التسعير في حالة إصدار (إصدار) السهم للسوق فقط ، أي عندما يتم بيعه من قبل المُصدر لمشاركين آخرين في السوق. في هذه الحالة ، هناك خياران ممكنان:

1) أثناء الإصدار الأولي للأسهم (أي عندما يتم تكوين رأس المال المصرح به كمجموع للقيم الاسمية للأسهم):

يتم توزيع الأسهم أثناء تأسيس شركة مساهمة بين مؤسسيها فقط بقيمتهم الاسمية ؛

لا يجوز بيع الأسهم من قبل المُصدر إلا بسعر لا يقل عن قيمتها الاسمية ؛

2) مع إصدارات الأسهم اللاحقة (أي عندما يكون هناك بالفعل سعر سوقي للسهم ، وعادة ما يتجاوز بشكل كبير القيمة الاسمية للسهم):

يتم بيع الأسهم من قبل المُصدر بسعر السوق فقط ؛

يتم بيع الأسهم من قبل المُصدر بسعر أقل من سعر السوق بمقدار الخصم لوسيط السوق الذي يبيع هذه الأسهم بموجب اتفاقية مع المُصدر في السوق. لا يمكن أن يتجاوز حجم الخصم 10٪ (أي أن الحصة نفسها لا تزال تُباع في السوق بسعر السوق ، لكن إيرادات المُصدر ستكون أقل قليلاً) ؛

يتم بيع الأسهم من قبل المصدر بسعر أقل من سعر السوق بنفس الخصم الذي يصل إلى 10٪ ، ولكن في حالة كون المشتري مساهماً في هذه الشركة المساهمة يمارس حقه الاستباقي في الشراء هذه الأسهم.

إذا تم إعادة بيع أحد الأسهم في السوق ، فسيحدث ذلك دائمًا بسعر السوق. من بين جميع أسعار المعاملات مع الأسهم الممكنة في السوق ، فإن سعر السوق الأكثر شهرة هو سعر الصرف ، ويسمى أيضًا سعر الصرف أو سعر الأسهم. يعتمد مستوى سعر الصرف على نسبة الطلب والعرض في السوق لحصة معينة ، وراء التقلبات ، وفقًا لمحللي السوق (المنظرين) ، هناك أساس موضوعي معين ؛ وعادة ما يطلق عليه السعر النظري للسهم ، أو "قيمته" ، قياسا على حقيقة أنه وراء سعر السوق لسلعة مادية تكون قيمتها مخفية ، وهو ما يحدد اتجاه سعر السوق هذا. تسمى الطرق المختلفة لتحديد السعر النظري ("القيمة") للسهم بنماذج سعر السوق.

نماذج أسعار الأسهم الأساسية. هناك عدد من النماذج الرياضية التي تستند إلى مناهج مختلفة لتحديد سعر السوق للسهم ، والتي ينعكس فيها دائمًا ، في اختلافات مختلفة ، الفهم النوعي لسعر السهم كسوق.

شكل الليل (الرسملة) للدخل المدفوع عليها.

أ) نموذج رسملة صافي الدخل على الأسهم في شكل أرباح

الرغوة النظرية للحصة في هذا النموذج هي مجموع أرباح الأسهم المخصومة المدفوعة على مدى عدد لا حصر له من السنوات:

أين هو السعر النظري للسهم في الوقت الحالي ؛ - توزيعات أرباح الأسهم في الفترة المقبلة / الفترة (بالقيمة المطلقة

التعبير الاسمي) ؛ - سعر الفائدة الخالي من المخاطر (في الأسهم).

إذا افترضنا أن السهم سيدفع نفس توزيعات الأرباح تقريبًا كل عام (فترة) ، كما هو الحال ، على سبيل المثال ، في الأسهم الممتازة ذات العائد الثابت ، فإن الصيغة (3.1) تكون مبسطة إلى حد كبير:

Tsa = D / l (3.2)

حيث D هو نفس مبلغ توزيعات الأرباح المدفوعة على الأسهم على مدى سنوات عديدة مقبلة.

إذا دفع أحد الأسهم أرباحًا ، يزداد حجمها سنويًا بنفس النسبة الصغيرة ، فإن الصيغة (3.1) تأخذ الشكل:

أين يتم دفع توزيعات الأرباح في الفترة الأولى ؛ نمو الأرباح السنوية (بافتراض r> g) ،

تشارك. بطريقة ما ، نهج استسلم لتحديد سعر ak

تتعلق بحقيقة أن أكثر فترات توزيع أرباح الأسهم شيوعًا هي 3 أشهر فقط. خلاف ذلك ، سيكون من الصعب على السوق التنبؤ بمستوى الأرباح لفترة أطول.

يحتوي هذا النموذج على المشكلات الرئيسية التالية: موثوقية التنبؤ بحجم الأرباح ، والتي في الواقع لا تظل أبدًا كما هي ، وأكثر أو أقل موثوقية حول حجمها المستقبلي ، يمكن للمرء أن يتحدث فقط

طقوس لفترة قصيرة نسبيًا ، وعادة ما يتم حسابها بالأشهر ؛

الاستحالة الرسمية لحساب السعر إذا اتبعت الشركة المساهمة سياسة عدم دفع أرباح الأسهم ، أي أن البسط في هذا النموذج ، كما كان ، غائب تمامًا ، إذا تحدثنا عن أرباح "مدفوعة" مسبقًا ؛

بشكل رسمي ، لا يؤخذ في الاعتبار الدخل المضاربي على حصة في شكل فرق في أسعار السوق بمرور الوقت.

ب) نموذج تقييم الأصول الرأسمالية (نموذج CAPM)

وفقًا للنظرية الحالية ، عند تقييم الأسهم على أنها أصول طويلة الأجل ، من الضروري مراعاة المخاطر الفردية غير القابلة للتنوع (أي غير القابلة للتدمير) التي يمتلكها السهم. هذا النوع من التقييم له الشكل التالي:

أين هو عائد السوق المتوقع للسهم ؛ - معدل العائد الخالي من المخاطر ؛ - الربحية المتوقعة لمحفظة السوق ؛ - معامل بيتا ، مقياس نسبي للسوق

مخاطر القدم هو التباين بين عائد الأسهم وعائد محفظة السوق ، وهو الانحراف المعياري للعائد ، أو مخاطر محفظة سوق الأوراق المالية (الانحراف المعياري التربيعي هو التباين).

ويترتب على الصيغة (3.4) أن القسط (الهامش) المتوقع لمخاطر حصة في معدل العائد الخالي من المخاطر ، أي يساوي القسط المتوقع (الهامش) لمخاطر محفظة السوق الكاملة للأسهم ، معدل بواسطة المعامل p.

ج) نموذج عامل سعر السهم في نظرية تسعير المراجحة

في هذه النظرية ، يعتمد العائد المتوقع للسهم على عدد من عوامل الاقتصاد الكلي ، أو بعبارة أخرى ، على مخاطر التغيرات في العديد من العوامل المختارة دفعة واحدة:

أين هو معدل النمو المتوقع لعامل الاقتصاد الكلي الأول ؛

ح - حساسية المخزون لعامل الاقتصاد الكلي i-uy ، أو عامل الخطر ، والذي يتم تحديده بواسطة صيغة مشابهة لحساب معامل التشغيل ، يتم الإشارة فقط إلى تباين العامل المقابل في المقام.

لا يتم استخدام الأسهم المحسوبة وفقًا لنماذج الربحية المذكورة أعلاه للتحديد اللاحق للين النظري للسهم ، ولكن لاتخاذ قرارات الاستثمار فيما يتعلق بسهم معين. في النماذج التي تعتمد على أخذ مخاطر المخزون في الاعتبار ، يتم دفع مشكلة السعر النظري جانبًا ، كما كانت ، ويظهر عائد السهم فيما يتعلق بمخاطره في المقدمة. الحقيقة هي أن المستثمر ، بالمعنى الدقيق للكلمة ، ليس مهتمًا بسعر السهم نفسه ، ولكن بدخله. على أساس المقارنة بين الربحية النظرية والفعلية للسهم ، يتم اتخاذ قرارات الاستثمار المناسبة لخطة طويلة الأجل إلى حد ما. إذا أجرى المشارك في السوق معاملات قصيرة الأجل (أو تخمينية) مع الأسهم ، فإنه في هذه الحالة لا يحتاج إلى مثل هذه النماذج لسعر السهم. بدلاً من ذلك ، يستخدم المعلومات التاريخية المتاحة حول سعر السهم ، والتي تتم معالجتها بواسطة طرق إحصائية معينة ، جنبًا إلى جنب مع معلومات السوق الأخرى.

في حالة تصفية شركة مساهمة ، لا يتلقى مساهموها سوى رصيد رأس المال بعد الوفاء بمطالبات الدائنين.

مشاكل التنبؤ بالتقدير الكمي لسعر السوق للسهم. يتضمن تحديد سعر السوق المستقبلي للسهم مشكلتين:

مشكلة الطريقة مشكلة المعلومات. تكمن مشكلة الطريقة في اختيار الوضع الرياضي

سواء حساب سعر السهم. نظرًا لأن الحصة ليس لها قيمة خاصة بها ، ولكنها تمثل قيمة وهمية أو مستقبلية ، فلا يمكن تقييد عدد النماذج والأساليب المستخدمة بأي شيء بسبب الطبيعة غير المحددة لكائن التنبؤ. بالمعنى النوعي F3 ، يجب التأكيد على أنه إذا كنا نتحدث عن إضفاء الطابع الرسمي على سعر السهم من حيث القيمة المطلقة ، فيجب أن تستند أي نماذج إلى انعكاس عملية الرسملة ، ولكن ليس على دخل توزيعات الأرباح الذي يخصصه المستثمر ، كما هو عادة ما يتم قبوله ، ولكن صافي الدخل بالكامل الناتج عن رأس المال السهمي لمجتمع المساهمين. على سبيل المثال ، يتوافق دخل الفوائد مع رأس المال المقترض ، وبالتالي فإن رسملة دخل الفوائد يجعل من الممكن تقدير مبلغ رأس المال المقترض المقابل له.

تتغذى. في المقابل ، لا يمثل دخل توزيعات الأرباح سوى جزء من صافي الدخل الناتج عن رأس المال السهمي. تعني رسملة دخل توزيعات الأرباح محاولة تحديد (رسملة) المبلغ الكامل لرأس المال المستقبلي لشركة مساهمة من حيث صافي الدخل. إن وجود سعر سوقي لحصة ما في ظروف لا توجد فيها مدفوعات توزيعات أرباح يؤكد بوضوح أنه في الواقع ليس توزيعات الأرباح التي يتم رسملة السوق ، ولكن ببساطة صافي دخل الشركة المساهمة.

تكمن مشكلة المعلومات في حقيقة أن السعر المستقبلي للسهم يصعب إضفاء الطابع الرسمي عليه لأنه ، بغض النظر عن نماذج التنبؤ المستخدمة ، فإن أي معلومات ضرورية لهذه الأغراض هي بحد ذاتها كمية غير معروفة ، حيث يجب أن تكون معلومات عن المستقبل أو من المستقبل ، أي ما لا يعرف على وجه اليقين في الوقت الحالي.

حقيقة أنه على الرغم من هذه المشاكل ، فإن سعر السهم في السوق لا يزال موجودًا ، يعني فقط أن سعر السهم ، إلى الحد الذي يتجاوز فيه القيمة المعادلة لرأس المال السهمي لشركة مساهمة ، هو سعر عشوائي تمامًا عامل.

اتجاه تصاعدي في سعر السوق للسهم. إذا قمنا بتوحيد جميع الشركات المساهمة بشكل مشروط في شركة مساهمة واحدة ، وجميع أسهمها في سهم واحد ، فإن سعر هذا السهم ، بحكم التعريف ، هو رسملة إجمالي الدخل الصافي لهذه الشركة المساهمة. . تعتمد قيمتها بشكل مباشر على قيمة هذا الدخل الصافي وتتناسب عكسياً مع مستوى الفائدة في السوق. بموجب قانون نمو رأس المال الاجتماعي ، تميل قيمة صافي الدخل إلى الزيادة. لولا هذا الاتجاه ، لكان رأس المال قد اختفى منذ زمن بعيد. في المقابل ، أولاً ، يكون حجم الفائدة في السوق مقيدًا دائمًا بحجم ربحية رأس المال ، أو القيمة النسبية لصافي الدخل ، وثانيًا ، مع نمو رأس المال ، تميل ربحيته إلى الانخفاض ، وبالتالي ، فإن مقدار الفائدة أيضا تميل إلى الانخفاض. نتيجة لذلك ، فإن رسملة صافي الدخل ، وبالتالي سعر السوق للسهم ، لها اتجاه تصاعدي تاريخي. يجد هذا الاتجاه تعبيره في النمو الموحد المقبول عمومًا لأسعار السوق للأسهم في سوق الأوراق المالية.

يرد التعريف القانوني الرسمي للسهم في القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية": مخزون- ϶ᴛᴏ إصدار ضمان ، وضمان حقوق مالكها (المساهم) في الحصول على جزء من أرباح الشركة المساهمة على شكل أرباح ، والمشاركة في إدارة الشركة المساهمة وجزء من الممتلكات. المتبقي بعد تصفيته.

بالمعنى القانوني ، السهم هو ورقة مالية ، يتم تقسيم رأس المال المصرح به لمؤسسة تجارية إلى مبلغ معين ومن القيمة الاسمية التي يتكون منها نفس رأس المال. قد يكون التعريف القانوني الموجز للسهم كما يلي: مخزون- ϶ᴛᴏ ورقة مالية تمثل جزءًا واحدًا من رأس المال المصرح به لكيان تجاري من حيث الكمية والقيمة ؛ أو باختصار شديد: سهم - ϶ᴛᴏ ورقة مالية كجزء (حصة) من رأس المال المصرح به.

في إطار الممارسة الدولية ، لا يتم دائمًا اشتراط أن يكون رأس المال المصرح به مساويًا لمجموع القيم الاسمية للأسهم ، لأنه من الممكن أيضًا إصدار أسهم بدون قيمة اسمية من حيث القيمة المطلقة.

السهم هو شكل قانوني لوجود رأس المال المصرح به لشركة مساهمةخارجه ، أي في السوق ، أو بعبارة أخرى ، السهم هو ببساطة رأس مال مصرح به وهمي. بالمناسبة ، هذا التخيل له يتألف أساسًا من حقيقة أن الفعل حصريًا الديرأو في احسن الاحوال،هو جزء من رأس المال المصرح به ، ولكن "ماديًا" ، أو وفقًا لشكل وجوده المادي ، لن يكون رأس المال المصرح به على الإطلاق ، ولكنه شكل مادي مستقل أو مختلف تمامًا عن وجوده.

رأس المال المصرح به هو رأس المال القانوني ، والذي تم تكوينه بمجرد طرح الأسهم في السوق ، بغض النظر عن الاستلام الفعلي للدفع مقابلها. فقط رأس المال السهمي لشركة مساهمة هو رأس المال المنفر من قبل المستثمرين (المساهمين). تقسيمه الكمي (المحاسبي) إلى رأس المال المصرح به والإضافي يحجب بشكل حصري الاختلاف الأساسي بين رأس المال الوظيفي ورأس المال المصرح به كرأس مال قانوني بحت. في النهاية ، حتى لو أنفقت المنظمة كامل رأس المال الخاص بها ، فلن تفقد رأس مالها المصرح به خلال مليون دولار ، حيث أنه ليس رأس المال الذي يمكن إنفاقه. رأس المال المصرح به قانوني ، أي مجرد ، رأس مال في السوق ، وليس رأس مال ، يزداد أو ينقص نتيجة أي عملية سوق. طالما يوجد كيان قانوني ، فهناك أيضًا رأس ماله المصرح به.

تجدر الإشارة إلى أنه عندما يكون السهم ، كشكل خارجي (سوقي) لوجود رأس المال المصرح به ، بمثابة أداة لتنفير رأس مال المستثمر لصالح الشركة المساهمة ، فإنه لن تعد جزءًا من رأس المال المصرح به (القانوني) ، ولكنها تعبير عن رأس مالها الخاص (أي الذي يجتذب من ϲʙᴏ مساهميهم) للشركة المساهمة. ونتيجة لذلك ، تصبح الحصة انعكاسًا (انعكاسًا تقريبيًا) لكل رأس المال المملوك للشركة المساهمة ، أي رأس المال الوهمي كرأس مال مجرد ، ولكن بالفعل من الناحية الاقتصادية ، وليس فقط بالمعنى القانوني.

الخصائص الرئيسية للعمل
أنواع الأسهم
طرح الأسهم وتداولها
شارك السعر

خروني ع 1

مفهوم الأسهم كضمان في التشريع

دول مختلفة

لا يوجد في التشريع الروسي الحالي تعريف قانوني واضح لمفهومي "المال" و "الأوراق المالية". لا يوجد أيضًا مؤشر دقيق على الحقوق - الحقيقية أو المسؤولية - التي يجب أن تنطبق عليها. على الرغم من أن الفن. 128 من القانون المدني للاتحاد الروسي تنص على أن "أشياء الحقوق المدنية تشمل أشياء ، بما في ذلك المال والأوراق المالية ..." 2 ، في نصوص القانون المدني للاتحاد الروسي والقوانين الأخرى ، يمكنك العثور على العديد من الأحكام التي تتعارض مع هذه القاعدة.

يرد التعريف الرسمي للسهم في القانون الاتحادي رقم 39-FZ المؤرخ 22 أبريل 1996 "في سوق الأوراق المالية" 3 ، والذي ينص على أن السهم عبارة عن سند إصدار يضمن حقوق مالكه (المساهم) في استلام جزء من أرباح الشركة المساهمة في شكل توزيعات أرباح والمشاركة في إدارة الشركة المساهمة وجزء من الممتلكات المتبقية بعد تصفيتها. المشاركة عبارة عن ورقة مالية مسجلة.

1 خروني كيريل أوليجوفيتش - طالب جامعي بكلية الحقوق. مم. المؤسسة التعليمية لميزانية الدولة الفيدرالية في سبيرانسكي للتعليم المهني العالي "الأكاديمية الروسية للاقتصاد الوطني والإدارة العامة برئاسة رئيس الاتحاد الروسي".

تقدم المقالة تحليلاً معياريًا لمفهوم الحصة كضمان في الاتحاد الروسي وجمهورية ألمانيا الاتحادية والمملكة المتحدة لبريطانيا العظمى وأيرلندا الشمالية.

الكلمات المفتاحية: المشاركة ، الأمن.

مشاركة Khroni Kirill O. Concept كضمان في تشريعات مختلفة

تقدم المقالة تحليلاً معياريًا لمفاهيم الأسهم ، كضمان ، في الاتحاد الروسي وجمهورية ألمانيا الاتحادية والمملكة المتحدة لبريطانيا العظمى وأيرلندا الشمالية.

الكلمات الرئيسية: حصة ، الأمن (زعنفة).

2 القانون المدني للاتحاد الروسي (الجزء الأول) المؤرخ 30 نوفمبر 1994 N 51-FZ (بصيغته المعدلة في 6 ديسمبر 2011 ، بصيغته المعدلة في 27 يونيو 2012) (مع التعديلات والإضافات التي دخلت حيز التنفيذ في 1 يوليو ، 2012)

3 القانون الاتحادي رقم 39-FZ المؤرخ 22 أبريل 1996 "بشأن سوق الأوراق المالية" // Rossiyskaya Gazeta المؤرخ 25 أبريل 1996 رقم 79

مزيد من التوضيح لمفهوم السهم يرجع إلى حقيقة أنه وفقًا للفن. 99 من القانون المدني للاتحاد الروسي ، يتكون رأس المال المصرح به لشركة مساهمة من القيمة الاسمية للأسهم 1. لذلك ، من الممكن أيضًا تعريف قانوني آخر للسهم كضمان ، تشكل القيمة الاسمية له رأس المال المصرح به لمنظمة تجارية تسمى شركة مساهمة.

لذا ، فإن الحصة هي ورقة مالية ، يتم تقسيم رأس المال المصرح به لمنظمة تجارية إلى مبلغ معين ومن القيمة الاسمية التي يضاف إليها رأس المال نفسه. قد يكون التعريف القانوني الموجز للسهم كما يلي: السهم هو ورقة مالية تمثل جزءًا واحدًا من رأس المال المصرح به لكيان تجاري من حيث الكمية والقيمة ؛ أو باختصار: السهم عبارة عن ورقة مالية كجزء (حصة) من رأس المال المصرح به. أيضًا ، السهم هو نوع من الأوراق المالية الاستثمارية ، وبالتالي فهو خارجيًا أيضًا شكل سلعي لوجود جزء من صافي الدخل تدفع لمالكها ، أي توزيعات أرباح ، وشكل مستقل لرأس المال في السوق - حصة رأس المال. وبهذا المعنى ، لا يختلف السهم عن أي أوراق مالية استثمارية أخرى.

1 القانون المدني للاتحاد الروسي (الجزء الأول) المؤرخ 30 نوفمبر 1994 N 51-FZ (بصيغته المعدلة في 6 ديسمبر 2011 ، بصيغته المعدلة في 27 يونيو 2012) (مع التعديلات والإضافات التي دخلت حيز التنفيذ في 1 يوليو ، 2012)

الحصة هي نوع قانوني مستقل من الأوراق المالية ، والتي تتميز بالخصائص المحددة التالية:

الأبدية (ليس للسهم قيود على فترة وجوده ، والتي سيتم تحديدها في شروط إصدارها (الإصدار) ؛

الابتعاثية (السهم هو تأمين إصدار ؛ يجب تسجيل كل إصدار من الأسهم وفقًا لقواعد معينة من قبل سلطة التسجيل الحكومية ذات الصلة) ؛

الطبيعة غير المستندية (شكل إصدار الأسهم ينظمه القانون الاتحادي الصادر في 22 أبريل 1996 N 39-FZ "في سوق الأوراق المالية" 1 "والذي ينص على أنه لا يمكن إصدار الأوراق المالية المسجلة إلا في شكل غير مستندي (المادة 16 ) ؛

الانتماء المسجل (شكل ملكية السهم مسجل فقط بموجب القانون الروسي 2. يتم إصدار جميع الأسهم في الاتحاد الروسي حصريًا في شكل مسجل ، ولا توجد أسهم لحاملها. وتجدر الإشارة إلى أنه في تعريف السهم في القانون الاتحادي لا ، سوق الأوراق المالية "هناك تناقض ، أي في المادة 2 يقال إن السهم هو ورقة مالية ، والسهم هو ورقة مالية مسجلة. وفي الوقت نفسه ، تكشف المادة 16 التعريف التالي بأن الأوراق المالية للأسهم يمكن أن تكون مسجلة أو لحاملها) ؛

التفاصيل الإلزامية للعمل.

في المملكة المتحدة لبريطانيا العظمى وأيرلندا الشمالية ، يتم تنظيم إصدار وتداول الأوراق المالية المشار إليها في القانون الروسي كأوراق مالية ذات درجة إصدار من خلال لوائح الاستثمار الخاصة وقانون الكيانات القانونية. لفترة طويلة ، كان القانون الرئيسي الذي ينظم إصدار وتداول أدوات الاستثمار ، بما في ذلك الأسهم والسندات وشهادات الخيار ، هو قانون الخدمات المالية لعام 1986 ، والذي دخل حيز التنفيذ في 29 أبريل 1988. في منتصف عام 2000 ، تم اعتماد قانون جديد - بشأن الخدمات المالية و

1 القانون الاتحادي رقم 39-FZ المؤرخ 22 أبريل 1996 "بشأن سوق الأوراق المالية" // Rossiyskaya Gazeta المؤرخ 25 أبريل 1996 رقم 79

2 المادة 2 من القانون الاتحادي رقم 39-FZ المؤرخ 22 أبريل 1996 "بشأن سوق الأوراق المالية" // Rossiyskaya Gazeta المؤرخ 25 أبريل 1996 رقم 79

الأسواق (قانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000) 1 "." الأوراق المالية "في إنجلترا (الأوراق المالية) تعني الأوراق المالية المتداولة في البورصة وقيم الأسهم والأسهم (قانون تسوية الأراضي لعام 1925 ، القسم 117) 2." الأوراق المالية "فيما يتعلق بـ يُقصد بالكيان القانوني جميع أنواع الأسهم ورأس المال والسندات والأسهم الممتازة والأوراق المالية الأخرى من النوع المماثل الذي تستخدمه الكيانات القانونية (قانون النقل (1962 ، القسم 92) 3.

"الأوراق المالية" تعني الأسهم ، وحقوق الملكية ، والسندات ، والأسهم الممتازة ، ورأس مال القروض ، والسندات ، ووحدات مخطط الاستثمار الجماعي بموجب أحكام قانون الخدمات المالية لعام 1986 ، وأنواع أخرى من الأوراق المالية (قانون نقل الأسهم ، 1963 ، 5 الفقرة 4. ، مع مراعاة أحكام قانون الخدمات المالية لعام 1986.

"المعنى الأساسي لتعبير" الأوراق المالية "(الأوراق المالية) هو التزام دين أو طلب على دين ، يكون سداده مضمونًا بطريقة ما. عادةً ما يتضمن تأمين الدين الحق في استدعاء بعض الصناديق أو الممتلكات لسداد الديون ، على الرغم من أنه في هذه الحالة لا يمكننا استبعاد أشكال أخرى من التزامات الديون (على وجه الخصوص ، الضمانات التي يقدمها الفرد). ومع ذلك ، في كل حالة بعينها ، يوفر استخدام الكلمة أو العبارة بمعناها الأساسي شكلاً من أشكال الالتزام المضمون "6"

في اللغة الإنجليزية ، الحصة هي حصة ، أي حصة ، جزء. الحصة هي حصة في رأس المال ، مما يعني أن الشخص الذي يكتسب الحصة يكتسب أيضًا فرصة الحصول ، أي "قطع" جزء من أرباح الشركة. تتحقق هذه الفرصة من خلال منح المساهم الحق في توزيعات أرباح ، يعتمد حجمها على عدد الأسهم ومقدار الربح الذي تحصل عليه المؤسسة.

1 http: /www.fsa.gov.uk/development/legal/fsma/data/fsma/act/act_sch_02.htm (تم الوصول إليه في 03.12.2012)

2 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/Geo5/15-16/18/contents. (تم الوصول إليه في 03.12.2012).

3 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/Eliz2/10-11/46/contents (تم الوصول إليه في 03.12.2012)

4 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/1986/60/contents (دخول 03.12.2012)

5 http://www.legislation.gov.uk/apni/1963/24/contents (دخول 03.12.2012)

6 Singerv Williams AC 41، 49، HNL، في كهف Viscount

كلمة أخرى باللغة الإنجليزية تعني الأسهم هي الأسهم. هذا هو

يفترض أن صاحب السهم لديه مطالبات ومطالبات بجزء

ممتلكات المؤسسة.

كلمة أخرى للأسهم هي حقوق الملكية. هذا يعني،

أن الحصة يجب أن تكون مثل هذا الضمان الذي يوفر المساواة

حقوق صاحبها بغض النظر عن وضعه

في جمهورية ألمانيا الاتحادية ، الحصة (Aktie) هي ضمان يمنح الحق في حصة من الممتلكات أو يؤكد الحق في المشاركة في استخدام الممتلكات 2. تنشأ هذه الحقوق من عضوية المساهم في الشركة المساهمة - (Aktiengesellschaft - AG) 3 ويتم تأكيدها كتابيًا في مستند الأسهم. يصبح المساهم شريكًا في رأس المال وبالتالي يصبح شريكًا في ملكية ممتلكات الشركة المساهمة.

في ألمانيا ، توجد أسهم بالقيمة الاسمية (Nennwertaktie) ورقم القطعة (Stückaktie). لا يمكن لشركة مساهمة ألمانية إصدار كلا النوعين من الأسهم ، ولكن إصدار واحد منهما فقط.

هناك تشابه في نهج التنظيم القانوني لشركة مساهمة مقفلة وشركة خاصة محدودة بالأسهم: يتم تنظيمهما مع أشكال أخرى من الشركات. في روسيا ، تخضع الشركة المساهمة المقفلة لنفس قانون الشركة المساهمة المفتوحة. في المملكة المتحدة ، يتم تعريف الشركة الخاصة بموجب نفس قانون الشركة العامة. وفي الوقت نفسه ، تهدف شركة مساهمة مفتوحة وشركة عامة إلى جمع الأموال من الجمهور بطريقة عامة. بالطبع ، يجب أن يحددها القانون بالتفصيل. ونتيجة لذلك ، تمت "إعادة تسوية" الشركات ذات المسؤولية المحدودة. إن المحاولة التي جرت في إنجلترا عام 19894 لإدخال نظام خاص للشركات الخاصة لم تغير الوضع بشكل جذري. في روسيا ، لم تحظ إعادة تنظيم شركة مساهمة مقفلة باهتمام كبير حتى الآن.

1 http://dictionary-economics.ru/word/٪D0٪90٪D0٪BA٪D1٪86٪D0٪B8٪D1٪8F (تمت الزيارة في 03.12.2012)

2 http://www.gesetze-im-intemet.de/aktg/_11.html (دخول 03.12.2012)

3 http://www.gesetze-im-internet.de/aktg/ (دخول 03.12.2012)

4 قانون الشركات لعام 1989 ، http://www.legislation.gov.uk/ukpga/1989/40/contents (تم الوصول إليه في 03.12.2012)

في روسيا وألمانيا والمملكة المتحدة ، الكيان القانوني هو وحدة تنظيمية لها ممتلكات منفصلة وهي مسؤولة أمامها عن التزاماتها. تعمل بالنيابة عنها في التداول المدني ، كونها موضوع حقوق والتزامات الملكية وغير المتعلقة بالملكية. ومع ذلك ، فإن هذا النهج في القانون الوضعي في ألمانيا وإنجلترا وروسيا يتجلى بطرق مختلفة. على عكس القانون المدني الألماني والروسي ، لا يعتبر الكيان القانوني في القانون الإنجليزي مؤسسة مركزية للقانون المدني. لا يميز القانون الإنجليزي جوهر الكيان القانوني إلا بشكل غير مباشر ، ويميز بين "شركة" - شركة ذات شخصية اعتبارية - و "شراكة" - شركة بدون شخصية قانونية. على الرغم من هذا النهج الخاص ، يمكن للمرء أيضًا التحدث عن شركة إنجليزية خاصة ككيان قانوني.

للأوراق المالية في ألمانيا خصائص معينة ، على عكس الأوراق المالية في القانون الإنجليزي ، حيث لم يتم تعريفها على وجه التحديد. تتمتع أسهم شركة خاصة محدودة بالأسهم بالخصائص المحددة لها بموجب القانون ، وأن تعريفها كأوراق مالية ليس له معنى محدد.

يتم نقل أسهم شركة مساهمة مقفلة بنفس طريقة نقل أسهم شركة ذات مسؤولية محدودة - مع مراعاة متطلبات تغيير المستندات التأسيسية للشركة ، بينما يمكن نقل أسهم شركة مساهمة مفتوحة بحرية.

من الواضح أن النموذج الإنجليزي لتمويل الاقتصاد ، المستند إلى رؤوس أموال الأسهم المجزأة ، والطابع الجماعي للعديد من المستثمرين في الأسهم وهيمنة أسواق الأسهم على الديون في هيكل التمويل ، هو في كثير من النواحي عكس اقتصادات الديون اليابان وفرنسا وألمانيا ، على أساس ما يسمى برأسمالية أصحاب الكتل الكبيرة من الأسهم وأسواق الديون 3 ".

أدت الحاجة إلى إعطاء المزيد من الديناميكيات لعلاقات الملكية إلى ظهور الهياكل القانونية التي جعلت من الممكن إدراج الحقوق في تداول الممتلكات مثل الأشياء الحقيقية. ل

1 رايزبرغ با ، لوزوفسكي إل ش ، ستارودوبتسيفا إ. القاموس الاقتصادي الحديث. M: INFRA-M، 2010. 2 النظرية الاقتصادية للاقتصاد الوطني والاقتصاد العالمي (الاقتصاد السياسي): Proc. مخصص. تحت

إد. Gryaznova ، T.V. Checheleva، M.، 2011.

3 ميركين يا م. سوق الأوراق المالية: كتاب مدرسي. م ، 2002 ، ص .201

عادة ما تستخدم تسميات هذه الظاهرة عبارة "القانون يتجسد في الورق" أو ما شابه ذلك. ومع ذلك ، وفقًا لما ذكره M.M. Agarkov ، "لا يمكن إعطاء هذه الصيغة أهمية أكثر من التعبير المجازي ... الذي لا يتمتع بدرجة الدقة اللازمة في الإنشاءات القانونية ،" من ناحية أخرى ، حدد C L. Ennektserus: "في الأوراق الاسمية ، الحق في الورق كمستند يتبع الحق المعبر عنه في الورق ، على العكس من ذلك ، مع الأوراق لحاملها وأوراق الطلب ، فإن الحق الناشئ عن الورقة يتبع الحق في الورقة كمستند. ك. سكلوفسكي ، في وصفه للأولوية التاريخية للحقوق العينية على الالتزامات ، يلاحظ: "تستخدم حقوق الالتزامات في بعض الحالات تخيل شيء ما ، وبناء أشياء غير مادية وخلق على هذا الأساس" الحق في الحق "" 3 "

فيما يتعلق بالتعبيرات "الحق في الورق" و "الحق من الورق" ، تجدر الإشارة إلى أن الصيغتين "الحق في الوسائط" و "الحق من الوسائط" تبدو أكثر صحة ، حيث يمكن أن تكون الوسائط:

«ورق - أوروبا ؛

البوليمر - أستراليا ونيوزيلندا وسنغافورة ؛

الحرير - آسيا الوسطى حتى القرن الماضي ؛

شهادة جامعية - الصين القديمة ؛

الجلود - روسيا القرن الثامن عشر ؛

أقراص الطين - مصر القديمة ؛

ألواح خشبية مغطاة بالشمع - روما القديمة ؛

رسائل لحاء البتولا - نوفغورود من القرن الثالث عشر ؛

قطعة من الحائط نقش عليها التزام بإزميل ؛

قطعة اسفلت مع التزام مكتوب بالطباشير وهكذا.

ولكن ، السجلات الموجودة في الكمبيوتر ، مثل: الأسهم غير النقدية في NASDAQ (الولايات المتحدة الأمريكية) ، وأنظمة RTS (روسيا) والتزامات المتداولين في أكبر بورصات للسلع في العالم (يتم تنفيذها من خلال جهاز كمبيوتر) ، وما إلى ذلك ، لها تأثير حقيقي التعبير عن شخص واحد فقط - تثبيت حقوق الملكية ، ولا يمكن نقلها إلى أطراف أخرى ، منذ ذلك الحين

1 أجاركوف م. مذهب الأوراق المالية. م ، 1993 ، ص .169

2 Enneczerus L. دورة في القانون المدني الألماني. م ، 1950. ص 27

3 سكلوفسكي ك. الملكية في القانون المدني. م ، 1999. S. 57

فقط مالك جهاز كمبيوتر يحتوي على ناقل معلومات (قرص صلب) يتم الاحتفاظ بسجل السجلات عليه له حق حقيقي في ملكية شركة نقل المعلومات هذه 1. ويترتب على ذلك أنه بالنسبة للشخص الذي لا يقوم بإصلاح حقوق الملكية في المعاملة ، هذا الحق ليس له حق حقيقي ، مادي التعبير.

عند إيداع الأوراق المالية في حساب بنكي إيداع ، فإن تحولها من الملموس - الملموس (على الورق) إلى غير الملموس (غير النقدي - في شكل إدخال في حساب الإيداع) لا يغير جوهر الأوراق المالية وطبيعتها وقيمة المحتوى. فقط الوسيط الذي يتم عرضها فيه يتغير. ولا تتغير حقوق الملكية المنعكسة في الالتزام عندما يتغير الناقل للالتزام.

في الوقت نفسه ، فإن مبدأ "الحق من الورق" غير قابل للتطبيق تمامًا على الأوراق المالية السببية المسجلة ، حيث إن مالك هذا الضمان هو نفسه تمامًا وما إذا كان موجودًا على الإطلاق ، لأنه في هذه الحالة يتم الإدخال في سجل شخص مسؤول بموجب هذه العلاقة القانونية ، وليس سجلًا على ورقة مالية. 2

لن ينطبق هذا المبدأ أبدًا على الأوراق المالية غير النقدية وقيد الدفتر ، نظرًا لعدم وجود وسيط معبر عنه لصاحب الحق. وفي مثل هذه الأوراق يصبح مبدأ سيادة السجل حصريًا. بالإضافة إلى ذلك ، باستخدام الطريقة المنطقية لاستنتاج العكس ، يمكن الاستنتاج المنطقي أنه إذا كان هناك حق ملكية لنسخته الورقية من العقد ، على سبيل المثال ، القرض ، فإن القرض هو حق ملكية ، وهذا غير صحيح . وهكذا ، وباستخدام عدة طرق ، اكتشفنا أن الورقة المالية ليست شيئًا ، بل هي نوع من العقد (اتفاقية).

1 ميلنيكوفا أ. المال الروسي. 1000 سنة. م ، 2000. ص 234

2 جريبوف أ. النظرية المؤسسية للمال: الجوهر والنظام القانوني للنقود والأوراق المالية. - م ..: ريور ، 2008. ، ص 65

الجدول 1

مجموعة متنوعة من التعريفات لمفاهيم "المشاركة"

الاتحاد الروسي ألمانيا بريطانيا العظمى

تعريف مفهوم السهم السهم هو سند إصدار يضمن حقوق مالكه (المساهم) في الحصول على جزء من أرباح شركة مساهمة على شكل توزيعات أرباح ، للمشاركة في إدارة شركة مشتركة- شركة مساهمة وجزء من الممتلكات المتبقية بعد تصفيتها. المشاركة عبارة عن ورقة مالية مسجلة. Aktie هو ضمان يمنح الحق في حصة من الممتلكات أو يؤكد الحق في المشاركة في استخدام الممتلكات لا يوجد تعريف واحد

مصادر التنظيم القانون المدني للاتحاد الروسي ، القانون الاتحادي المؤرخ 22 أبريل 1996 N 39-FZ "بشأن سوق الأوراق المالية" ، القانون الاتحادي المؤرخ 26 ديسمبر 1995 N 208-FZ "بشأن الشركات المساهمة" deutschenAktiengesetz (AktG) ( منذ 1 يناير 1966) قانون الخدمات المالية والأسواق لعام 2000 ، قانون الأراضي المستقرة لعام 1925 ، قانون النقل لعام 1962 ، قانون نقل المخزون ، 1963

القيمة الوظيفية للسهم السهم هو سند إصدار يضمن حقوق مالكه (المساهم) في الحصول على جزء من ربح شركة مساهمة على شكل توزيعات أرباح ، للمشاركة في إدارة شركة مساهمة الشركة وجزء من الممتلكات المتبقية بعد تصفيتها. Aktie هو ضمان يمنح الحق في حصة من الممتلكات أو يؤكد الحق في المشاركة في استخدام الممتلكات. تنشأ هذه الحقوق من عضوية المساهم في الشركة المساهمة - AO (Aktiengesellschaft - AG) ويتم تأكيدها كتابيًا في مستند الأسهم. يصبح المساهم شريكًا في رأس المال وبالتالي يصبح شريكًا في ملكية ممتلكات الشركة المساهمة: 1. حصة في رأس المال - الحق في توزيعات الأرباح ، 2. يمتلك المساهم مطالبات ومطالبات بجزء من ممتلكات الشركة. 3. يجب أن تكون الحصة ضمانًا يمنح صاحبها حقوقًا متساوية بغض النظر عن وضعه

الانتماء الاسمي الاسمي الاسمي / الحامل الاسمي / الحامل

أو السوق) الرجوع مخزون، والتي يتم التعرف عليها في جميع أنحاء العالم ككائن رئيسي تقريبًا.

من خلال شراء سهم واحد على الأقل ، تصبح شريكًا في ملكية شركة مساهمة ويمكنك الاعتماد على حصة من الأرباح الناتجة عنها.

الدواميعني عدم وجود التزام (أي المؤسسة التي أصدرتها) عليها بعد أي فترة محددة مسبقًا.

لمالك السهم بيعه لأي شخص بما في ذلك المصدر.

بالإضافة إلى الأوراق المالية ، هناك ما يسمى ب دَينضمانات.

أكثر الأوراق المالية شيوعًا هي السندات ، والتي سنناقشها بمزيد من التفصيل في وقت آخر.

على عكس الأسهم العادية الأسهم الممتازةيشهد على الحق في الحصول على أرباح كنسبة مئوية ثابتة ، بالإضافة إلى الحق في حصة من ممتلكات الشركة عند تصفيتها.

على عكس الأسهم العادية ، يمكن دفع توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة ليس فقط من صافي الربح ، ولكن أيضًا من مصادر أخرى.

إذا كانت الشركة غير قادرة على الوفاء بالتزاماتها في دفع أرباح الأسهم على الأسهم الممتازة ، فإن مالكي هذه الأسهم يكتسبون حقًا إضافيًا في المشاركة في اجتماع المساهمين مع الحق في التصويت (أي الحق في التأثير على اعتماد الشركة ).

يبدو أن الأسهم هي واحدة من أكثر عناصر الاستثمار جاذبية.

تتضمن مشاركة اليوم CLASSIC تعريف "الأسهم"ويعطي أيضًا فكرة عن الملف الرئيسي ميزات الأسهم- إنصافهم وطبيعتهم غير المحددة.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن قضية أنواع الأسهم.

فهم ذلك ما هي الأسهمما هي سماتها الرئيسية وأنواعها ومزاياها وعيوبها ، فهي عنصر مهم في محو الأمية المالية.

الموضوع الذي بدأ - بسبب ضخامة - سيستمر بالتأكيد في المقالات التالية.

يتم تقسيم الموضوع عن قصد إلى أجزاء صغيرة. لذلك سيتم استيعاب المعلومات بشكل أفضل. حسنا اراك قريبا. حظا طيبا وفقك الله!

الأسهم هي الأكثر شيوعًا بين الأوراق المالية. هم أيضا النوع الرئيسي من الشركات مثل. الأوراق المالية غير الحكومية.

يعرّف القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" السهم على أنه ضمان إصدار يضمن حقوق مالكه (المساهم) في تلقي جزء من أرباح شركة مساهمة على شكل توزيعات أرباح ، للمشاركة في إدارة شركة مساهمة وجزء من الممتلكات المتبقية بعد تصفيتها.

وهكذا ، فإن الحصة لحاملها تضمن ثلاثة أنواع من الحقوق:

1. للمشاركة في الربح (توزيعات الأرباح).

2. للمشاركة في الإدارة (السهم يعطي حق التصويت).

3. إلى نصيب الممتلكات عند التصفية (قيمة التصفية).

لا ينشأ الالتزام بدفع أرباح الأسهم في شركة مساهمة إلا بعد اتخاذ قرار بشأن دفعها. قبل ذلك ، يحق للشركة المساهمة فقط دفع أرباح الأسهم. في حالة عدم دفع أرباح الأسهم المعلنة خلال الفترة المحددة ، يحق للمساهم رفع دعوى أمام المحكمة لاسترداد مبلغ الأرباح المستحقة له من الشركة ، وكذلك الفائدة على التأخير في الوفاء بالمبلغ النقدي. التزام على أساس المادة 395 من القانون المدني للاتحاد الروسي. البند 16 من قرار محكمة التحكيم العليا للاتحاد الروسي الصادر في 18 نوفمبر 2003 رقم 19 "في بعض قضايا تطبيق القانون الاتحادي" بشأن الشركات المساهمة "// نشرة محكمة التحكيم العليا للاتحاد الروسي. 2004. رقم 1.

من سمات الأسهم كأوراق مالية للشركات التي تضمن حق المشاركة في شؤون شركة مساهمة هي الفرصة التي توفرها ، في وجود عدد معين منهم ، للتأثير على تنفيذ أنشطة ريادة الأعمال وغيرها من قبل المشترك شركة الأسهم. يؤدي تراكم عدد معين من الأسهم ، وبالتالي الحقوق الممنوحة لهم ، إلى تغييرات نوعية في الوضع القانوني لمالكها. بالإضافة إلى ثالوث السلطات التقليدي ، توفر هذه الأسهم أيضًا حقوقًا أخرى تسمح لك بتحديد أنشطة شركة مساهمة ، وفي بعض الحالات التحكم فيها. علاوة على ذلك ، كلما زاد عدد الأسهم التي يمتلكها المساهم ، زاد مقدار حقوقه المقابل لحصته في رأس المال المصرح به. جي ن. شيفتشينكو. المشاركة كأمن الشركات // مجلة القانون الروسي. 2005. رقم 1.

يوفر الإجراء الحق في الحصول على حصة تصفية - وهي جزء من ممتلكات شركة مساهمة عند تصفيتها. ينشأ الحق في الحصول على حصة التصفية من المساهمين بعد موافقة الاجتماع العام للمساهمين بالاتفاق مع هيئة تسجيل الميزانية العمومية للتصفية. الحصول على حصة تصفية يعني أن المساهم قد مارس الحق الأخير الممنوح من خلال السهم ، ونتيجة لذلك تم إنهاء علاقة المساهم مع الشركة المساهمة التي هي في طور التصفية.

يلجأ المصدر إلى إصدار الأسهم لأن:

1. هذه طريقة تكوين رأس المال المصرح به المنصوص عليها في القانون.

2. الشركة المساهمة غير ملزمة بأن تعيد للمستثمرين رؤوس أموالهم المستثمرة في شراء الأسهم. يعتبر شرائهم للأسهم بمثابة تمويل طويل الأجل لتكاليف المُصدر من قبل المساهمين. على الرغم من أن القانون ينص على الحالات التي يكون فيها للمساهمين - مالكي الأسهم التي لها حق التصويت الحق في المطالبة بإعادة شراء كل أو جزء من أسهمهم إذا تأثرت حقوق الملكية الخاصة بهم. على سبيل المثال ، إذا صوتوا ضد قرار إعادة تنظيم شركة مساهمة ، أو ضد صفقة كبيرة ، أو لم يشاركوا في التصويت ، ولكن هذه القرارات اتخذت.

3. دفع أرباح الأسهم غير مضمون.

4. يمكن تعيين مقدار أرباح الأسهم بشكل تعسفي ، بغض النظر عن الربح.

ينجذب المستثمرون في الأسهم إلى ما يلي:

2. مكاسب رأس المال المرتبطة بزيادة محتملة في سعر السهم في السوق.

3. المزايا الإضافية التي يمكن أن تقدمها الشركة المساهمة لمساهميها. تأخذ شكل الخصومات عند شراء المنتجات أو استخدام الخدمات.

4. الحق في الاستحواذ على الأسهم الجديدة المصدرة بشكل استباقي.

5. الحق في جزء من ممتلكات الشركة المساهمة المتبقي بعد تصفيته وتسويته مع جميع الدائنين الآخرين.

ومع ذلك ، يرتبط الاستحواذ على الأسهم بمخاطر معينة. دفع أرباح الأسهم غير مضمون. يمارس حق المساهم في جزء من الممتلكات أثناء التصفية أخيرًا. تأثير كبير على صنع القرار في عملية الإدارة له فقط صاحب كتلة كبيرة من الأسهم في الشكل المعتاد للتصويت. الارتفاع في أسعار الأسهم غير مستقر ، علاوة على ذلك ، فهو نموذجي للشركات المساهمة الكبيرة العاملة بنجاح.

السهم هو مستند رسمي ، لذلك ، وفقًا لتعريف الورقة المالية ، فإنه يحتوي على تفاصيل إلزامية. وفقًا للوثائق التنظيمية الحالية ، يجب أن تحتوي نماذج المشاركة على التفاصيل التالية:

1) اسم الشركة المساهمة ومقرها.

2) اسم الورقة المالية - "مشاركة" ؛

3) رقمه التسلسلي.

4) تاريخ الإصدار ؛

5) نوع المشاركة (بسيط أو مفضل) ؛

6) القيمة الاسمية.

7) اسم الحامل ؛

8) حجم الصندوق المرخص به في يوم إصدار الأسهم.

9) عدد الأسهم المصدرة.

10) مدة توزيع الأرباح ومعدل التوزيعات وقيمة التصفية (للأسهم الممتازة فقط).

11) توقيع رئيس مجلس إدارة الشركة المساهمة.

12) ختم الشركة - المصدر.

بالإضافة إلى ذلك ، من الممكن الإشارة إلى المسجل وموقعه ، وكذلك البنك الوكيل الذي يدفع توزيعات الأرباح.

الشركة التي أصدرت حصة مع الإشارة إلى سعرها الاسمي لا تضمن بعد قيمتها الحقيقية. يتم تحديد هذه القيمة فقط من قبل السوق. تعكس القيمة الاسمية حجم رأس المال المصرح به للشركة المساهمة لكل سهم اعتبارًا من تاريخ تكوينها.

إلى جانب السعر الاسمي ، هناك أيضًا:

سعر الإصدار. هذا هو سعر السهم الذي تم طرحه لأول مرة في سوق الأوراق المالية ؛

سعر السوق أو سعر الصرف الذي يتم على أساسه تقييم الحصة (مسعرة) في سوق الأوراق المالية الثانوية ؛

سعر التوازن. يمثل سعر الخصم المحدد وفقًا للبيانات المالية كنسبة قيمة صافي أصول الشركة إلى عدد الأسهم المصدرة. دائمًا ما ينحرف سعر السهم الفعلي عن السعر الاسمي بمقدار الفائض المدفوع للمُصدر بسبب عائده المرتفع المتوقع ، أو بمقدار التخفيض بسبب انخفاض السيولة.

يمكن تقسيم المساهمين (المساهمين) إلى:

1) المادية

2) جماعي ؛

3) الشركات.

في روسيا ، غالبية المستثمرين هم أفراد حصلوا على أسهم أثناء خصخصة الشركات المملوكة للدولة.

أنواع الأسهم

مشاركات عادية

تعتبر الأسهم العادية أداة مهمة في السوق المالية. تلعب الأسهم العادية دورًا حاسمًا في تكوين الموارد المالية للشركات المساهمة. لا يمكن أن تقل حصتهم في رأس المال المصرح به للشركة ، وفقًا للقانون الروسي ، عن 75٪. في الغالبية العظمى ، تكون حصة الأسهم العادية في رأس مال الشركات أعلى من ذلك بكثير. في العديد من الشركات ، يتكون رأس المال المصرح به فقط على حساب الأسهم العادية. يتمتع حاملو الأسهم العادية بالحقوق والمزايا التالية على حاملي الأسهم الممتازة:

الحق في المشاركة في إدارة شركة المساهمة المشتركة من خلال التصويت في اجتماعات المساهمين ؛

الحق في الحصول على أرباح. يعتبر إعلان توزيعات الأرباح من اختصاص الاجتماع العام ، ولكن دور مجلس الإدارة كبير أيضًا هنا ، حيث يقدم توصيات إلى الاجتماع العام للمساهمين بشأن تحديد مبلغ الأرباح وإجراءات دفعها. الاجتماع العام ، عند اتخاذ قرار ، لا يمكن أن يتجاوز حجمها ؛ جي ن. شيفتشينكو. المشاركة كأمن الشركات // مجلة القانون الروسي. 2005. رقم 1.

القدرة على زيادة رأس المال المستثمر بسرعة ، والتي ترجع زيادتها إلى عاملين: استحقاق الأرباح ونمو القيمة السوقية للأسهم ؛

القدرة على بيع أو شراء أسهم إضافية بسهولة إلى حد ما ، حيث أن الأسهم العادية أكثر استجابة لظروف السوق من الأسهم الممتازة ؛

الحق في الحصول على جزء من ممتلكات شركة المساهمة العامة عند تصفيتها ، ولكن بعد الوفاء بمطالبات الدائنين ومالكي الأسهم الممتازة.

تتمثل إحدى السمات الرئيسية للسهم العادي بصفته صاحب حق الملكية في أن المساهم في معظم الحالات لا يمكنه مطالبة شركة المساهمة العامة بإعادة المبلغ المدفوع إليه. وهذا ما يسمح لشركات الخدمات المشتركة بالتصرف بحرية في رأس مالها دون خوف من إعادة جزء منه إلى المساهمين بناءً على طلبهم. ويترتب على ذلك أن الحصة العادية هي ضمان دائم لا يتم إصداره لفترة محددة. تنتهي مدة الإجراء فقط بانتهاء وجود JSC. يمكن أن يحدث هذا عندما يتم تصفية شركة طواعية أو الاستيلاء عليها من قبل شركة أخرى أو الاندماج معها ، وكذلك نتيجة التصفية القسرية بقرار من المحكمة ، إذا تم إعلان إفلاس الشركة وعدم ملاءمة إجراءات إعادة التنظيم.

ترتبط الأسهم العادية دائمًا بمخاطر الخسارة المالية. في حالة تصفية شركة مساهمة بسبب الإعسار ، ولا يمكن استبعاد هذه الحالة ، يصطف طابور لمن لهم حقوق في ممتلكات الشركة المفلسة. بادئ ذي بدء ، تخضع العلاقات مع جميع الدائنين للتسوية ، ثم مع مالكي الأسهم الممتازة ، وفي المقام الأخير هم أصحاب الأسهم العادية.

تستخدم الشركات على نطاق واسع آلية عمل الأسهم لتشكيل وزيادة رأس المال المصرح به. في المرحلة الأولى ، في وقت إنشاء JSC ، يحدد المؤسسون مقدار رأس المال المصرح به الذي يحتاجون إليه ويغطونه بمساهماتهم ، ويتلقون عددًا معادلاً من الأسهم. عند إنشاء شركة مساهمة عامة ، يجب توزيع رأس المال المصرح به بالكامل بين المؤسسين.

في البلدان ذات البنية التحتية المتطورة لسوق الأوراق المالية ، هناك أنواع مختلفة من الأسهم العادية التي تحد من حقوق المساهمين. من أجل منع شراء حصة مسيطرة ، يقوم المُصدر بإصدار أنواع مختلفة من الأسهم العادية ذات حقوق تصويت محدودة. تسمى هذه الأسهم محدودة.

1) الأسهم غير المصوتة بشكل عام لا تمنح حامليها حق التصويت في اجتماع المساهمين. من وجهة نظر حقوق التصويت ، فإن هذا النوع من الأسهم يعادل الأسهم الممتازة (لا تصوت) ، ومن وجهة نظر تلقي أرباح الأسهم والممتلكات عند تصفية شركة مساهمة ، إلى الأسهم العادية (توزيعات الأرباح) غير ثابت ، ويستلم المساهم حصته في ممتلكات الشركة المساهمة المصفاة أخيرًا). ومع ذلك ، فإن هذه الأسهم تحظى بشعبية لدى هؤلاء المستثمرين الذين لا يدعون المشاركة في إدارة المؤسسة ، لكنهم يتوقعون الحصول على عائد ثابت وأعلى على رأس المال المستثمر ، حيث يتم دفع توزيعات الأرباح على جميع أنواع الأسهم العادية بنفس المبلغ ، والقيمة السوقية للأسهم التي ليس لها حق التصويت أقل من الأسهم العادية التي لها حقوق تصويت. يجوز إصدار الأسهم غير المصوتة من قبل الشركات التي تدفع بانتظام توزيعات أرباح على الأسهم العادية. على سبيل المثال ، أصدرت شركة Ford نوعين من الأسهم في الثمانينيات ، أحدهما يقيد حقوق التصويت. نتيجة لطرح الأسهم ، حصلت عائلة Ford ومديرو الشركة على 9٪ من الأسهم المصدرة ، والتي قدمت 40٪ من الأصوات ؛

2) تتمتع الأسهم التابعة بحق التصويت ، ولكن بدرجة أقل من الأسهم العادية من نوع مختلف الصادرة عن هذه الشركة المساهمة. على سبيل المثال ، في الولايات المتحدة ، تصدر الشركات أحيانًا الأسهم العادية من النوع أ والنوع ب. في شروط الإصدار ، قد تحدد الشركة أن الأسهم من النوع أ تحمل صوتًا واحدًا لكل سهم واحد في اجتماع المساهمين ، وأسهم النوع ب صوت واحد لكل 10 أسهم. جميع الشروط الأخرى المتعلقة باستحقاق الأرباح ، والمشاركة في الإدارة ، وما إلى ذلك ، بالنسبة لهذه الأسهم هي نفسها لجميع الأسهم العادية الأخرى ؛

3) الأسهم ذات حقوق التصويت المحدودة تمنح المالك حق التصويت فقط إذا كان لديه عدد معين من الأسهم. على سبيل المثال ، يحصل المساهم على حق التصويت إذا كان يمتلك ما لا يقل عن 200 سهم ، وما إلى ذلك. تتسبب الأسهم المقيدة في استياء المستثمرين ، حيث يصعب على المساهم العادي فهم جميع تعقيدات الحقوق والصلاحيات التي توفرها أنواع مختلفة من الأسهم العادية يعطى. في هذا الصدد ، فإن دورًا مهمًا في شرح خصوصيات عمل أنواع مختلفة من الإجراءات ينتمي إلى وسائل الإعلام. تطلب أسواق الأوراق المالية والجهات المنظمة لسوق الأوراق المالية الحكومية من المصدرين ضمان إصدار الأسهم المحدودة بحسن نية. لذلك ، يجب تحديد الأسهم العادية المحدودة من خلال رمز أو مصطلح محدد (على سبيل المثال ، أسهم الفئة ب) ؛ نشر نشرة الإصدار يصف جميع خصائص الأسهم المقيدة ؛ يجب على حاملي الأسهم المقيدة استلام جميع المستندات التي يتم إرسالها إلى حاملي الأسهم التي لها حق التصويت ؛ يجب أن يتمتع أصحاب الأسهم المقيدة بحرية الوصول إلى اجتماعات المساهمين مع الحق في التعبير عن آرائهم.

في الاتحاد الروسي ، يُحظر فعليًا إصدار الأسهم العادية ذات حقوق التصويت المحدودة ، حيث ينص القانون على أن جميع حاملي الأسهم العادية لهم حقوق متساوية.

في بعض الحالات ، تنص الشركات في عقد التأسيس على حقوق خاصة لمجموعات معينة من مالكي الأسهم العادية. من الأمثلة على هذه الأوراق المالية الأسهم التأسيسية ، التي تخصص نسبة معينة من الأسهم للمؤسسين. على سبيل المثال ، قد تنص الوثائق التأسيسية على ألا تقل حصة المؤسسين (كلهم أو جزء منهم) عن 40٪. وهذا يعني أنه بالنسبة لجميع الإصدارات اللاحقة ، سيحصل المؤسسون على حصص تعادل 40٪ من رأس المال الإضافي. في بعض الأحيان ينص الميثاق على حق المؤسسين في تمثيل عدد معين من المديرين في مجلس الإشراف أو الاعتراض على بعض القرارات المتخذة في الاجتماع العام ، بغض النظر عن عدد الأصوات التي لديهم.