Naložbeno tveganje je povezano z oblikovanjem in upravljanjem portfelja vrednostnih papirjev. Slednje na splošno razumemo kot možnost (verjetnost) ne prejemanja pričakovanega dohodka iz portfelja. Vendar se pogosteje tveganje naložbe v portfelj vrednostnih papirjev razlaga kot tveganje popolne ali delne izgube vloženega kapitala in pričakovanega dohodka.
Tveganja, povezana z oblikovanjem in upravljanjem portfelja vrednostnih papirjev, so običajno razdeljena na dve vrsti:
Sistematično tveganje zaradi splošnih tržnih razlogov - makroekonomske razmere v državi, stopnje poslovne aktivnosti na finančnih trgih. To tveganje ni povezano z nobenim posebnim vrednostnim papirjem, temveč določa celotno tveganje za celoten sklop naložb v delniške instrumente. Menijo, da sistematičnega tveganja ni mogoče ublažiti z diverzifikacijo, zato je nediverzificirano. Pri analizi vpliva sistematičnega tveganja mora vlagatelj oceniti samo potrebo po vlaganju v portfelj vrednostnih papirjev glede na obstoječe alternative za vlaganje svojih sredstev. Glavne sestavine sistematičnega tveganja so:
tveganje zakonodajnih sprememb (na primer spremembe davčne zakonodaje);
inflacijsko tveganje - zmanjšanje kupne moči rublja vodi do zmanjšanja spodbud za naložbe;
obrestno tveganje - tveganje izgub za vlagatelje zaradi sprememb tržnih obrestnih mer. To še posebej velja za vrednostne papirje s fiksnim donosom (obveznice), katerih cena in celotni prihodki sta odvisni od nihanja obrestnih mer;
politično tveganje - tveganje finančnih izgub zaradi politične nestabilnosti in ravnovesja političnih sil v družbi;
devizno tveganje - tveganje, povezano z naložbami v devizne vrednostne papirje, ki ga povzročajo spremembe deviznega tečaja.
Nesistematično tveganje- tveganje, povezano z določenim vrednostnim papirjem. To vrsto tveganja je mogoče zmanjšati z diverzifikacijo, zato jo imenujemo razpršeno. Vključuje tako pomembne komponente, kot so:
selektivno tveganje - tveganje napačne izbire vrednostnih papirjev za vlaganje zaradi neustrezne ocene naložbenih lastnosti vrednostnih papirjev;
začasno tveganje - povezano z nepravočasnim nakupom ali prodajo vrednostnega papirja;
likvidnostno tveganje - nastane zaradi težav pri prodaji portfeljskih vrednostnih papirjev po ustrezni ceni;
kreditno tveganje - lastno dolžniškim vrednostnim papirjem in je posledica verjetnosti, da izdajatelj ne bo mogel izpolniti obveznosti za plačilo obresti in nominalne vrednosti dolga;
preklicno tveganje - povezano z možnimi pogoji izdaje obveznic, ko ima izdajatelj pravico odpoklicati (odkupiti) obveznice od njihovih lastnikov pred zapadlostjo. Potreba po preklicu je predvidena v primeru močnega znižanja ravni obrestnih mer;
tveganje podjetja - odvisno od finančnega stanja podjetja - izdajatelja vrednostnih papirjev, vključenih v portfelj. Na raven tega tveganja vpliva naložbena politika izdajatelja, pa tudi raven upravljanja, stanje panoge kot celote itd.;
operativno tveganje - nastane zaradi kršitev pri delovanju sistemov (trgovalni, depozitarni, poravnalni, klirinški itd.), ki sodelujejo na trgu vrednostnih papirjev.
Metode za zmanjšanje tveganja vlaganja v portfelj vrednostnih papirjev pogojno lahko razdelimo v naslednje skupine:
metode, ki temeljijo na sposobnosti izogibanja nerazumnemu tveganju - sestoji iz dejstva, da vlagatelj zavrača pretirano tvegane vrednostne papirje, daje prednost pasivnemu načinu upravljanja portfelja, poskuša komunicirati z zanesljivimi partnerji;
metode prerazporeditve tveganj - povezane z možnostjo porazdelitve tveganj skozi čas, pa tudi z razpršitvijo portfelja;
metode nadomestila tveganja - zavarovanje in varovanje pred tveganjem.
Kot ekonomska kategorija je tveganje dogodek, ki se lahko zgodi ali pa tudi ne. Tveganje nastane, ko lahko dejanje povzroči več medsebojno izključujočih rezultatov z znano porazdelitvijo njihovih verjetnosti. Če taka porazdelitev ni znana, se ustrezna situacija šteje za negotovost.
Negotovost je temeljna lastnost tržnega gospodarstva. Zaradi pomanjkanja zanesljivih in nedvoumnih informacij je vedenje gospodarskih subjektov večplastno, vsaka od možnosti pa se izvaja z določeno mero verjetnosti. Posledično so resnični tržni procesi verjetnostne narave.
Dolgoročno vrednotenje naložb vedno temelji na napovedih prihodnjih denarnih tokov, ocene napovedi pa nikoli niso popolnoma zanesljive. To je lahko posledica tako zunanjih nepredvidljivih okoliščin kot lastnosti samega projekta. Večji kot je projekt in daljše kot je obdobje njegove izvedbe, pomembnejše so lahko napake v napovedi. Prihodnji prihodki od projekta so časovno bolj oddaljeni od začetka izvajanja (kot naložbe vanj), zato so povezani z velikim tveganjem in negotovostjo.
Negotovost torej razumemo kot nepopolnost in netočnost informacij o pogojih in parametrih izvedbe investicijskega projekta. Obstajajo tri vrste negotovosti:
nepopolnost informacij (nepoznavanje vsega, kar lahko vpliva na dejavnosti organizacije);
nesreča;
negotovost protiukrepov (nepredvidljivo vedenje konkurentov in kupcev izdelkov).
Negotovost pa povzroča neugodne situacije, za katere je značilen koncept "tveganja" (to je možnost, da se zgodi kakšen neugoden dogodek, ki povzroči različne vrste izgub). Obstoj tveganja je povezan z nezmožnostjo napovedovanja prihodnosti s 100-odstotno natančnostjo. Izhajajoč iz tega je treba poudariti njegovo glavno lastnost: tveganje se pojavlja le v zvezi s prihodnostjo in je neločljivo povezano z napovedovanjem in načrtovanjem ter torej z odločanjem na splošno.
Tveganje je negotovost, povezana z možnostjo neugodnih situacij in posledic (na primer znižanje dohodka, povečanje inflacije itd.) med izvajanjem investicijskega projekta. Splošno tveganje - vsota vseh tveganj, povezanih z izvedbo teh naložb. Naložbeno tveganje se razume kot verjetnost nepredvidenih finančnih izgub zaradi negotovosti pogojev naložbenih dejavnosti.
Možen odnos do tveganja je mogoče predstaviti s tako imenovanim profilom tveganja, ki se razlikuje za nenaklonjene tveganju, tveganju in tveganju (Priloga 1).
Obstajajo načini za ublažitev vpliva tveganja. Prvič, to so premije za tveganje, ki so različne premije, ki delujejo kot plačilo tveganja. Drugič, upravljanje tveganja, ki se izvaja na podlagi različnih tehnik, na primer diverzifikacije (razporeditev celotnega zneska naložbe med več predmeti).
Tveganju se je mogoče izogniti, torej preprosto tako, da se izognemo odločitvi o tveganju. Vendar za podjetnika izogibanje tveganju pogosto pomeni odrekanje potencialnim dobičkom.
Izvedba večine investicijskih projektov na katerem koli borznem trgu je povezana s precejšnjim tveganjem izgube dela ali celo celotnega vloženega kapitala, tveganje izgube pa je toliko višje, kot je višja stopnja pričakovanega dohodka od naložb. V zvezi s tem je izjemno pomembno jasno razumevanje sistema tveganj, ki ga lahko imenujemo naložbena tveganja in ki vključuje vsa tveganja, ki so neločljivo povezana z naložbeno dejavnostjo kot celoto. Vrste naložbenih tveganj so raznolike.
Vlagatelj mora upoštevati naslednji splošno sprejet sklop naložbenih tveganj:
proizvodno tveganje
komercialno tveganje
finančno tveganje
likvidnostno tveganje
tečajno tveganje
politično tveganje.
Proizvodno tveganje odraža možnost spremembe prihodnjih prihodkov družbe zaradi spremembe obsega proizvodnje, tehnološkega izpada.
Analiza pomembnosti tega tveganja se izvede z določitvijo obsega potencialne škode zaradi izvedbe katerega koli od proizvodnih scenarijev ter verjetnosti izvedbe te možnosti. V vsakem posameznem primeru se upoštevajo lastni scenariji, katerih izbiro določajo najpomembnejši dejavniki, ki določajo proizvodne dejavnosti.
Komercialno tveganje vključuje negotovost glede obsega prodaje izdelkov in tržnega povpraševanja po določenem izdelku/storitev. Naredi se napoved najverjetnejše spremembe trga in izračuna vpliv te spremembe na plačilno sposobnost podjetja ter verjetnost, da se ta sprememba uveljavi.
Poslovno tveganje je tveganje, ki ga določajo posebnosti vrste dejavnosti, v katero se podjetje ukvarja.
Vsako podjetje je podvrženo vplivom razmer, ki prevladujejo v njegovi panogi (na njegovem trgu), kar se kaže v zmanjšanju povpraševanja ali cen po izdelkih, povečanju stroškov, dejanjih konkurentov, sprejetju predpisov s strani organov socialni in ekonomski vidiki gospodarske dejavnosti. To lahko povzroči negotovost glede prihodnjega toka prihodkov podjetja in posledično negotovost vlagateljev glede donosnosti naložbe v to podjetje. Kot nadomestilo za tveganje, ki ga povzročajo pogoji glavne dejavnosti družbe, lahko investitor zahteva dodatno premijo, katere višina je odvisna od razmer na trgu, na katerem podjetje posluje.
Finančno tveganje se preučuje z namenom merjenja stopnje vpliva možnih odstopanj cen v postavkah prihodkov in odhodkov podjetja na njegovo plačilno sposobnost.
Likvidnostno tveganje določajo razmere na sekundarnem naložbenem trgu.
Likvidnost je zmožnost hitre prodaje ali nakupa sredstev brez znatne izgube cene. Težje kot je lahko izvedba nakupa/prodaje, višji je znesek likvidnostnega tveganja. Povečana negotovost glede tega, kako hitro je mogoče prodati naložbo, pa tudi verjetnost, da se bo prodala po znatnem znižanju cene, povečuje likvidnostno tveganje. Vlagatelji, ki niso prepričani, da bodo zlahka realizirali svojo naložbo, bodo potrebovali dodatno premijo za izravnavo tega tveganja.
Tečajno tveganje nosi vlagatelj, ki kupi vrednostne papirje, denominirane v tuji valuti.
Tveganje, ki ga nosi vlagatelj, ki posluje z vrednostnimi papirji po vsem svetu, je veliko večje od tveganja vlagatelja, ki kupuje in prodaja vrednostne papirje na domačem trgu ene države. Tuji vlagatelj, ki kupuje delnice ruskega podjetja, denominirane v rubljih, mora oceniti ne le negotovost glede pričakovanega dobička v rubljih, temveč tudi negotovost prihodnjega menjalnega tečaja. Bolj ko je menjalni tečaj podvržen nihanju, večja je negotovost njegove prihodnje vrednosti in s tem višja stopnja tečajnega tveganja. Povečanje stopnje tveganja vodi v povečanje premije za tveganje, ki jo zahteva vlagatelj.
Politično tveganje je tveganje, ki ga povzroča možnost bistvenih sprememb na političnem ali gospodarskem področju države.
Država s stabilnim političnim in gospodarskim sistemom ima majhno stopnjo političnega tveganja (Rusija je uvrščena med države z visokim političnim tveganjem).
Učinkovitost organizacije upravljanja s tveganji je v veliki meri odvisna od klasifikacije tveganj, v skladu s katero so po določenih merilih razdeljena v ločene skupine. Znanstveno utemeljena klasifikacija tveganj vam omogoča, da jasno opredelite mesto vsakega tveganja v celotnem sistemu. Obstajajo različni pogledi na klasifikacijo tveganj, vendar večina ekonomistov loči med najpomembnejšimi tipološkimi znaki delitve tveganj, kot so: obdobje naložbe, organizacijska oblika, regionalne značilnosti, viri financiranja, obseg manifestacije tveganja, stopnja obvladljivost in tako naprej (Dodatek 2). V skladu s temi klasifikacijskimi merili se razlikujejo glavne vrste tveganj.
Realna naložbena tveganja (projektna tveganja):
Realne naložbe v vseh oblikah so povezane s številnimi tveganji, katerih stopnja vpliva na rezultate se s prehodom v tržno gospodarstvo močno poveča. Rast tega vpliva je povezana z visoko volatilnostjo gospodarskih razmer v državi, nestanovitnostjo naložbenega trga, pojavom novih vrst investicijskih projektov in oblik njihovega financiranja. Integrirano tveganje realne naložbe temelji na tako imenovanih projektnih tveganjih.
Vsako podjetje se zaradi svojega delovanja sooča s potrebo po vlaganju v razvoj lastne infrastrukture. Proizvodna podjetja vlagajo v posodobitev opreme, trgovino v marketinške raziskave itd. Povedano drugače, da se podjetje učinkovito razvija, potrebuje jasno politiko svojih naložbenih dejavnosti. V vsakem učinkovito delujočem podjetju so vprašanja vodenja investicijskega procesa eno najpomembnejših mest.
In čeprav so lahko razlogi za potrebo po resnični naložbi različni, jih na splošno lahko razdelimo na tri vrste:
posodobitev obstoječe materialno-tehnične baze,
povečanje obsega proizvodnih dejavnosti,
razvoj novih vrst dejavnosti.
Glavni element strukture investicijskega projekta so udeleženci projekta, saj so tisti, ki zagotavljajo izvajanje načrta in doseganje ciljev projekta.
Pravi naložbeni predmeti so lahko po naravi različni. Tipičen naložbeni predmet so lahko stroški zemljišč, zgradb, opreme. Poleg stroškov vseh vrst prevzemov mora podjetje imeti tudi številne druge stroške, ki prinašajo dobiček šele po daljšem časovnem obdobju. Ti stroški vključujejo na primer naložbe v raziskave, razvoj izdelkov, dolgoročno oglaševanje, distribucijsko mrežo, reorganizacijo podjetja in usposabljanje osebja.
Glavna naloga pri izbiri smeri naložbe je določiti ekonomsko učinkovitost vlaganja v objekt. Priporočljivo je, da za vsak predmet pripravite ločen projekt.
Obstajajo štirje glavni dejavniki, ki določajo vsak posamezen projekt:
V skladu s tem so projekti razdeljeni na majhne in velike; kratkoročni, srednjeročni in dolgoročni; mednarodni projekti in podobno.
Za vsako fazo in stopnjo izvedbe investicijskega projekta so značilna različna tveganja, ki jih imenujemo tveganja resnične naložbe (projektna tveganja).
Projektna tveganja se na splošno razumejo kot pričakovano poslabšanje končnih kazalnikov uspešnosti projekta, ki nastane pod vplivom negotovosti.
Projektno tveganje je objektiven pojav v delovanju vsakega podjetja, ki realno vlaga. Spremlja izvajanje skoraj vseh vrst resničnih investicijskih projektov, ne glede na to, v kakšni obliki se izvajajo. Čeprav so številni parametri projektnega tveganja odvisni od subjektivnih vodstvenih odločitev, ki se odražajo v procesu priprave konkretnih projektov, ostaja njegova objektivna narava nespremenjena.
Stopnja projektnega tveganja se močno spreminja pod vplivom številnih dejavnikov, ki so v stalni dinamiki. Zato vsak pravi naložbeni projekt zahteva individualno oceno stopnje tveganja v posebnih pogojih njegove izvedbe.
Kot smo že omenili, ima vsaka faza naložbenega projekta svoje vrste tveganj.
Postopna ocena tveganja temelji na dejstvu, da se določijo za vsako fazo projekta posebej, nato pa se ugotovi skupno tveganje. Zato je prva naloga sestaviti izčrpen seznam tveganj, druga pa določiti delež vsakega enostavnega tveganja v njihovi celoti. Če tveganja niso vnaprej razvrščena, je tveganje projekta vsota vseh tveganj, deljena z njihovim skupnim številom.
Ugotovimo lahko naslednja glavna tveganja, ki so značilna za skoraj vse projekte: kreditna, tehnična, podjetniška, državna in druga.
Kreditno tveganje.
Sredstva za financiranje investicijskega projekta se lahko pridobijo v obliki posojila ali kreditne linije (tranše). Pogoj za izdajo posojila je praviloma njegov namen, to je, da se posojilo lahko uporabi le za potrebe določenega investicijskega projekta.
V tem primeru obstajajo tveganja, povezana z morebitnim nevračanjem zneska posojila in obresti nanj, torej kreditna tveganja. Do nevračanja lahko pride iz različnih razlogov: nedokončana gradnja, spremembe na trgu in splošnih gospodarskih razmerah, nezadostna marketinška študija investicijskega projekta, višja sila. Poleg tega za posojilodajalca ni pomembno samo dejstvo vračila telesa posojila in obresti, temveč tudi pogoji odplačila.
Tehnično tveganje.
Tehnična tveganja so povezana z gradnjo novih objektov in njihovim nadaljnjim obratovanjem. Med njimi ločimo gradbeno-montažna in obratovalna tveganja.
Naslednja tveganja so povezana z gradnjo in montažo:
izguba ali poškodba gradbenega materiala in opreme zaradi neugodnih dogodkov: naravnih nesreč, požara, eksplozije, zlonamernih dejanj in tako naprej;
nepravilno delovanje objekta zaradi napak pri načrtovanju in montaži;
fizične poškodbe osebja, ki je sodelovalo pri gradnji objekta.
Po končani gradnji objekta in predaji naročniku izvajalec prevzema jamstva za njegovo nemoteno delovanje v garancijski dobi. V primeru odkritja napak v gradbenem delu dela ali nameščene opreme in potrebe po njihovem odpravljanju lahko izvajalec utrpi velike izgube. To tveganje se imenuje tveganje! neizpolnjevanje garancijskih obveznosti po zagonu.
Podjetniško tveganje.
Obstajata dve vrsti podjetniškega tveganja: notranje in zunanje. Zunanja tveganja so povezana z nastajanjem izgub in neprejemom pričakovanega dobička zaradi kršitve svojih obveznosti s strani nasprotne stranke vlagatelja ali drugih okoliščin, na katere ne more vplivati.
Notranja tveganja so odvisna od sposobnosti vlagatelja, da organizira proizvodnjo in trženje izdelkov. Na to vplivajo naslednji dejavniki:
nivo upravljanja,
nabavna cena,
kakovost izdelka,
prodajni pogoji,
trženje,
Poslovna tveganja lahko povzročijo naravni vzroki, človeške napake, zlonamerna dejanja, nepredvideni stroški itd.
Tveganje države.
Državno tveganje se običajno vidi v možnosti nepredvidljivih negativnih sprememb v gospodarskem okolju, povezanih s spremembami državnih naložb, davčnih, carinskih in finančnih politik, na primer:
nacionalizacija ustanovljenih podjetij, razlastitev njihovega premoženja ali obvezen odkup premoženja po ceni, nižji od tržne;
sprejetje predpisov, ki preprečujejo prenos dividend tujim vlagateljem ali reinvestiranje prejetih dohodkov;
nepredvidene spremembe zakonodaje, ki poslabšajo finančno uspešnost projekta (na primer višji davki ali strožje zahteve za proizvodnjo ali izdelke).
1. Tveganja pri naložbenih dejavnostih.
Izvajanje investicijskih aktivnosti je povezano z morebitnim neskladjem med pogoji, ki so bili upoštevani pri utemeljitvi projekta, in dejanskim stanjem njegove izvedbe. Razlogi za odstopanja so lahko vedenje konkurentov, spremembe tržnih razmer in gospodarske zakonodaje. Poleg tega izračuni v okviru razvoja projekta temeljijo tudi na nepopolnih in netočnih informacijah zaradi težav pri dolgotrajnem napovedovanju stanja (kar je značilno za realne naložbe). Vse te težave so povezane z obstojem negotovosti.
Spodaj negotovost stanje nejasnosti pri razvoju določenih dogodkov v prihodnosti, nepoznavanje in nezmožnost natančnega predvidevanja glavnih vrednot in kazalnikov razvoja dejavnosti tako podjetja kot panoge kot celote, vključno z izvedbo naložbe projekt, se razume. 1
Negotovost- gre za nepopolnost in netočnost informacij o notranjih in zunanjih pogojih za izvedbo projekta, zato so možni določeni nepredvidljivi dogodki, katerih verjetnostne značilnosti niso znane. 2
Negotovost se povečuje s krepitvijo dinamike in kompleksnosti proizvodnih dejavnosti podjetja ter s spremembami v njegovem zunanjem okolju. Zaradi negotovosti pri izvajanju investicijskega projekta lahko nastanejo situacije, ki povzročijo izgubo dobička, prihodka ali premoženja. Možnost takšnih izgub je značilna za kategorijo naložbenega tveganja.
Danes kategorija tveganja deluje kot "indikator" negotovosti. Odločanje o katerem koli vidiku študije izvedljivosti investicijskega projekta v pogojih objektivno obstoječe in v osnovi neizogibne negotovosti je vedno povezano s potrebo po analizi in upoštevanju tveganj.
Naložbeno tveganje- gre za nevarnost morebitne izgube sredstev s strani podjetnika, izgube dohodka (ali celo izgube) v primerjavi z možnostjo, ki je zasnovana za optimalno rabo virov, ali pojava dodatnih stroškov zaradi izvedbe naložbe projekt.
Tveganje - možen pojav bistvenih negativnih sprememb v pogojih za izvajanje projektov.
Delovanje podjetij je možno v naslednjih pogojih:
1. Popolna gotovost.
2. Statistična negotovost.
3. Poln negotovosti.
4. V prisotnosti konfliktnih situacij.
5. Z nasprotnimi interesi udeležencev.
V prvem primeru se uporabljajo deterministične (ne realne, teoretične situacije), v drugem - verjetnostne metode odločanja.
V primeru popolne negotovosti verjetnostni parametri proučevanih procesov niso znani. Za situacije 3-5 je značilno, da je treba poleg obvladljivih (obvladljivih) dejavnikov pri odločanju upoštevati neobvladljive (nenadzorovane) dejavnike: raven povpraševanja, tržne cene, dejanja konkurentov itd., kar bistveno oteži proces sprejemanja optimalnih naložbenih odločitev. Težave se pojavljajo pri uporabi verjetnostne analize, verjetnost posameznih dogodkov je treba ugotavljati subjektivno, saj za pretekla obdobja ni statističnih podatkov. Deterministični modeli bodo zamenjani z nedefiniranimi.
Naslednji vrste negotovosti v investicijskih dejavnostih 1:
negotovost narave (zunanjega okolja) glede na projekt, ki se izvaja, kar pa nastane:
kot nepoznavanje vsega, kar lahko vpliva na dejavnosti podjetja. Študij vsega ni le težko, ampak tudi ekonomsko nerentabilno;
kot nesreča, na primer pod vplivom naključnih zunanjih vplivov (podnebne spremembe, stanje ozračja, temperatura itd.);
negotovost ciljev, prisotnost večkriterijske naložbene dejavnosti (lahko si prizadevamo za doseganje določenih vrednosti dobička, donosnosti, dobe vračila itd.);
negotovost nasprotovanja (konfliktne situacije, dejanja višjih organov, konkurentov, strank izdelkov, dobaviteljev, prisotnost nasprotujočih si interesov udeležencev v operacijah). Neskladje med interesi zaposlenih lahko povzročijo različne oblike lastništva, organizacijske in pravne oblike podjetij;
negotovost parametrov tržnih pogojev upravljanja: nestabilnost gospodarskih procesov, ki jih določajo omejena sredstva (finančna, časovna, tehnična), spremembe povpraševanja in preferenc potrošnikov;
negotovost, povezana s potrebo po upoštevanju časovnega dejavnika pri naložbenih dejavnostih;
»Organizirana« negotovost zaradi prikrivanja objektivnih informacij iz gospodarskih, političnih in drugih razlogov;
negotovost zaradi nezadostne usposobljenosti upravljavca naložbe, napak pri analizi in modeliranju, nepopolnosti uporabljenih orodij in metodoloških omejitev, pomanjkanja računalniške moči zadostne moči.
Značilnosti negotovosti naložbene dejavnosti opredeljujejo pojem tveganja in vplivajo na izbiro metod za njegovo ocenjevanje.
Podjetniki se pri svojem delovanju soočajo z vrsto različnih vrst tveganj, ki se med seboj razlikujejo po kraju in času nastanka, naborom zunanjih in notranjih dejavnikov, ki vplivajo na njihovo raven in s tem na način. njihove analize in metode opisa.
Praviloma so vse vrste tveganj medsebojno povezane in vplivajo na dejavnost podjetnika. Hkrati lahko sprememba ene vrste tveganja povzroči spremembo večine ostalih.
Razvrstitev tveganja 1 pomeni sistematizacijo niza tveganj na podlagi nekaterih znakov in kriterijev, ki omogočajo združevanje podmnožic tveganj v splošnejše koncepte.
Najpomembnejši elementi, na katerih temelji razvrstitev tveganja, so: čas nastanka, glavni dejavniki nastanka, narava obračunavanja, narava posledic,sfero izvora drugo.
Avtor čas nastanka tveganja so dodeljena retrospektivno, aktualno in potencialna tveganja. Analiza retrospektivnih tveganj, njihove narave in načinov ublažitve omogoča natančnejše napovedovanje sedanjih in prihodnjih tveganj.
Avtor dejavniki nastanka tveganja so razdeljena na:
Politična tveganja- tveganja zaradi spremembe političnih razmer, ki vplivajo na podjetniško dejavnost (zaprtje meja, prepoved izvoza blaga, vojaške operacije na ozemlju države itd.).
Gospodarska (komercialna) tveganja- tveganja zaradi neugodnih sprememb v gospodarstvu podjetja ali v gospodarstvu države. Najpogostejša vrsta gospodarskega tveganja, v katerem so skoncentrirana zasebna tveganja, so spremembe tržnih razmer, neuravnotežena likvidnost (nezmožnost pravočasnega izpolnjevanja plačilnih obveznosti), spremembe v ravni upravljanja itd.
Po naravi računovodstva tveganja so razdeljena:
TO zunanja tveganja vključujejo tveganja, ki niso neposredno povezana z dejavnostmi podjetja ali njegovega kontaktnega občinstva (družbene skupine, pravne osebe in (ali) posamezniki, ki izkazujejo potencialni in (ali) dejanski interes za dejavnosti določenega podjetja). Na raven zunanjih tveganj vpliva zelo veliko dejavnikov – političnih, gospodarskih, demografskih, socialnih, geografskih itd.
TO notranja tveganja vključujejo tveganja, povezana z dejavnostmi samega podjetja in njegovega kontaktnega občinstva. Na njihovo raven vplivajo poslovna aktivnost vodstva podjetja, izbira optimalne marketinške strategije, politike in taktike ter drugi dejavniki: proizvodni potencial, tehnična opremljenost, stopnja specializacije, stopnja produktivnosti dela, varnostni ukrepi.
Po naravi posledic tveganja so razdeljena na:
Neto tveganja(včasih jih imenujemo tudi preprosti ali statični) so značilni po tem, da skoraj vedno nosijo izgube zaradi podjetniške dejavnosti. Vzroki za neto tveganja so lahko naravne nesreče, vojne, nesreče, kazniva dejanja, nezmožnost organizacije itd.
Špekulativna tveganja(včasih jih imenujemo tudi dinamični ali komercialni) so značilni po tem, da lahko nosijo tako izgube kot dodaten dobiček za podjetnika glede na pričakovani rezultat. Vzroki za špekulativna tveganja so lahko spremembe tržnih razmer, spremembe deviznih tečajev, spremembe davčne zakonodaje ipd.
Razvrstitev tveganja po sferi izvora, glede na področja dejavnosti, je največja skupina. V skladu s sferami podjetniške dejavnosti jih običajno ločimo: industrijsko, komercialno, finančno in zavarovalno tveganje.
Proizvodno tveganje je povezana z neizpolnjevanjem načrtov in obveznosti podjetja za proizvodnjo izdelkov, blaga, storitev in drugih vrst proizvodnih dejavnosti zaradi škodljivega vpliva zunanjega okolja ter neustrezne uporabe nove opreme. in tehnologije, osnovna in obratna sredstva, surovine, delovni čas. Med najpomembnejšimi razlogi za nastanek industrijskega tveganja je mogoče omeniti: zmanjšanje ocenjenega obsega proizvodnje, povečanje materialnih in / ali drugih stroškov, plačilo povečanih odbitkov in davkov, nizka disciplina dostave, uničenje ali škoda. na opremo itd.
Komercialno tveganje- tveganje, ki nastane pri prodaji blaga in storitev, ki jih proizvaja ali kupi podjetnik. Razlogi za komercialno tveganje so: zmanjšanje obsega prodaje zaradi sprememb tržnih razmer ali drugih okoliščin, zvišanje nabavne cene blaga, izguba blaga v prometu, povečanje stroškov distribucije ipd.
Finančno tveganje povezana z možnostjo, da podjetje ne izpolni svojih finančnih obveznosti. Glavni razlogi za finančno tveganje so: depreciacija naložbenega in finančnega portfelja zaradi spremembe tečajev, neplačila.
Zavarovalno tveganje - tveganje nastanka zavarovalnih dogodkov, ki jih določajo pogoji, zaradi katerih je zavarovalnica dolžan plačati zavarovalno odškodnino (zavarovalno vsoto). Rezultat tveganja so izgube zaradi neučinkovitih zavarovalnih dejavnosti tako v fazi pred sklenitvijo zavarovalne pogodbe kot v naslednjih fazah - pozavarovanje, oblikovanje zavarovalnih rezerv itd. Glavni razlogi za zavarovalno tveganje so: napačno opredeljene zavarovalne stopnje, metodologija iger na srečo zavarovanca.
Pri oblikovanju klasifikacije, povezane s proizvodnimi dejavnostmi, je mogoče razlikovati naslednja tveganja:
Organizacijska tveganja- tveganja, povezana z napakami vodstva družbe, njenih zaposlenih; težave v sistemu notranjih kontrol, slabo razvita pravila dela, torej tveganja, povezana z notranjo organizacijo dela podjetja.
Tržna tveganja- tveganja, povezana z nestabilnostjo gospodarskega okolja: tveganje finančnih izgub zaradi spremembe cen blaga, tveganje zmanjšanja povpraševanja po izdelkih, transl. valutno tveganje, tveganje izgube likvidnosti itd.
Kreditna tveganja- tveganje, da nasprotna stranka ne bo pravočasno izpolnila svojih obveznosti v celoti. Ta tveganja obstajajo tako za banke (tveganje nevračanja posojila) kot za podjetja s terjatvami in organizacije, ki poslujejo na trgu vrednostnih papirjev.
Pravna tveganja- tveganja izgub, povezana z dejstvom, da zakonodaja sploh ni bila upoštevana ali spremenjena v času transakcije; tveganje neskladnosti z zakonodajo različnih držav; tveganje nepravilno sestavljene dokumentacije, zaradi katere je nasprotna stranka v položaju, da ne bo spoštovala pogodbenih pogojev itd.
Tehnična in proizvodna tveganja- nevarnost škode za okolje (okoljsko tveganje); nevarnost nesreč, požarov, okvar; nevarnost motenj v delovanju objekta zaradi napak pri projektiranju in montaži, številna gradbena tveganja ipd.
Poleg zgornjih razvrstitev lahko razvrstimo tudi tveganja po posledicah:
Sprejemljivo tveganje- tveganje odločitve, zaradi neizpolnitve katere podjetju grozi izguba dobička. Znotraj te cone podjetniška dejavnost ohranja svojo ekonomsko upravičenost, tj. izgube sicer nastanejo, vendar ne presegajo pričakovanega dobička.
Kritično tveganje- tveganje, pri katerem družbi grozi izguba prihodka; tiste. Za območje kritičnega tveganja je značilna nevarnost izgub, ki očitno presegajo pričakovani dobiček in lahko v skrajnih primerih povzročijo izgubo vseh sredstev, ki jih je podjetje vložilo v projekt.
Katastrofalno tveganje- tveganje, pri katerem nastane insolventnost podjetja. Izgube lahko dosežejo vrednost, ki je enaka premoženjskemu stanju podjetja. V to skupino spada tudi vsa tveganja, povezana z neposredno nevarnostjo za življenje ljudi ali pojavom okoljskih nesreč.
Tveganje zastarelosti. tole tveganje spremlja naložbe dejavnost ...
Finančno tveganje- To je verjetnost dogodka, povezanega z izgubo kapitala zaradi poslovnih ali naložbenih dejavnosti.
Finančna tveganja, praviloma nastanejo pri oblikovanju denarnih razmerij naslednjih skupin: prodajalec in kupec, investitor in izdajatelj, izvoznik in uvoznik.
Vsa finančna tveganja lahko razvrstimo na naslednji način:
1. Po posledicah ki nastanejo kot posledica določene operacije:
- nepredvidena (neto) tveganja... Te vrste tveganj se pogosto imenujejo preprosta ali statistična. Njihova značilnost so skoraj zajamčene izgube za predmet posla. Glavni razlogi za takšne pojave so napake pri izračunih zaposlenih ali vodij podjetij, nesreče pri delu, muhavosti narave v obliki naravnih nesreč itd.;
- predvidena (špekulativna) tveganja. Pogosto jih imenujemo komercialni, dinamični. Njihova posebnost je prisotnost določenih izgub ali dodatnega dohodka za poslovneža (vlagatelja). Glavni razlogi za špekulativna tveganja so nenadne spremembe pogojev za kapitalske naložbe, spremembe tržnih razmer, rast (padec) tečaja valut itd.
2. Po področju, na katerem se tveganja kažejo je mogoče razlikovati:
- tveganje za okolje povezana s škodljivimi manifestacijami v okolju, povezanimi s pojavom nevarnosti za življenja ljudi, ki delajo v podjetju;
- naravno (naravno) tveganje je vzrok za naravne nesreče, delovanje elementov;
- proizvodno tveganje ima neposredno povezavo z izdelavo določenega izdelka, opravljanjem storitev, prodajo blaga itd. Takšna tveganja se pogosto pojavijo v primeru povečanja stroškov surovin, povečanja izgube delovnega časa, težav z uporabo surovin, težav pri obvladovanju nove tehnologije itd.
Glavni razlogi so močno zmanjšanje obsega proizvodnje in posledično zmanjšanje prodaje, izpadi opreme, povečan odstotek okvarjenih izdelkov, pomanjkanje surovin za opravljanje proizvodnih dejavnosti itd.
- politično tveganje se kaže z močno spremembo političnih razmer v državi. Skupaj - tveganje izgub, zmanjšanje obsega dobička in celo ustavitev proizvodnje (prenehanje naložbenih dejavnosti);
- premoženjsko tveganje pomeni povečanje verjetnosti izgube premoženja podjetja, njegove poroke, zmanjšanje dobička zaradi sabotaže, kraje, izgube opreme v primeru nesreče, kršitve njene celovitosti med prevozom itd.
3. Po višini denarnih izgub lahko ugotovimo naslednja tveganja:
- dovoljeno. To pomeni tveganja, ki nimajo velikih posledic za prihodnje dejavnosti podjetja;
- kritično. Ob nastopu tovrstnih tveganj je izguba podjetja na ravni ocenjenega bruto dobička in ga ne presega;
Katastrofalno. Takšne vrste tveganj so nevarne z delno ali popolno izgubo lastniškega kapitala (premoženja, izposojenega na kredit).
4... Po vrstah finančnih tveganj obstajajo:
- naložba. To pomeni tveganje denarnih izgub pri naložbah na različnih področjih. Poleg tega lahko te vrste tveganj pogojno razdelimo na:
realna naložbena tveganja... Sem spadajo kršitev rokov za gradnjo objekta, zamude pri financiranju, zmanjšanje investicijske privlačnosti projekta itd.
tveganja finančnih naložb imajo neposreden odnos s kapitalskimi naložbami. Sem spadajo verjetnost zmanjšanja obsega dobička zaradi naložbenih dejavnosti, tveganje neposrednih finančnih izgub ali izgube verjetnih koristi.
Tveganje izgube koristi- to je verjetnost izgube dohodka zaradi neizpolnjevanja kakršnih koli načrtov pri naložbenih dejavnostih (zavarovanje, varovanje pred tveganjem itd.).
Tveganje zmanjšanja obsega dobička je razdeljen na dve vrsti:
Gre za ostro (nepredvideno) merjenje depozitne ali posojilne obrestne mere. Glavni razlogi za ta pojav so spremembe v tržnem okolju pod pritiskom delovanja državnih organov, povečanje (zmanjšanje) ponudbe na finančnem trgu itd.
Takšna tveganja praviloma "udarijo" v več smereh - na politiko izdaje (izdaja delnic ali obveznic je lahko omejena), višino dividend (zmanjšane bodo ali pa bodo določene zamude), dejavnost kratkoročne naložbe in tako naprej;
-
- ena od oblik obrestnega tveganja. Bolj kot aktivno podjetje strankam zagotavlja potrošniška ali komercialna posojila, večja je verjetnost, da se tak dogodek zgodi. Glavna oblika tveganja je nepravočasna odplačila dolga, zamude pri plačilih za izdelke, ki jih dobavlja podjetje, itd. Pred kreditnim tveganjem se lahko zaščitite z omejevanjem izdajanja posojil, diverzifikacijo kreditnih naložb, globljo analizo plačilne sposobnosti stranke itd.
- tveganja, ki so odvisna od kupne moči:
inflacijskih tveganj- del katere koli poslovne ali investicijske dejavnosti. Med inflacijskimi procesi v gospodarstvu sodijo v ločeno skupino. Posebnost te vrste tveganja je znižanje realne cene kapitala družbe (njenih finančnih sredstev), pa tudi sprememba obsega prejetega dobička. Inflacijsko tveganje je konstantno, zato mu posvečamo največjo pozornost.
Inflacijsko tveganje se pogosto obravnava kot latentno tveganje in lahko deluje na dva načina. V prvem primeru izdelki podjetja rastejo hitreje kot stroški podobnih izdelkov konkurentov. V drugem primeru so surovine in oprema, ki se uporabljajo v proizvodnji, dražji od proizvedenih izdelkov.
- verjetnost izgube dela dobička zaradi zmanjšanja tržne vrednosti ene valute glede na drugo. To je pomembno pri opravljanju deviznih, kreditnih in tujih gospodarskih transakcij. Glavni dejavniki, ki vplivajo na menjalni tečaj, so obseg ponudbe in povpraševanja na trgu, trenutna stopnja inflacije, aktivnost medsektorskih kapitalskih tokov, politične spremembe v državi itd.
nastane, ko se pojavijo težave pri prodaji premoženja družbe po tržnih cenah. Glavni kazalnik je torej velikost cenovne vrzeli med nakupom in prodajo. Lažje in hitreje lahko prodate, višja je.
likvidnostno tveganje bilance stanja- se kaže, ko ni mogoče poplačati kratkoročnih obveznosti.
5. Če je mogoče, zavarovanje:
- zavarovana tveganja pomenijo možnost zaščite v primeru dogodka. V tem primeru so izgube v celoti ali delno pokrite. Med tovrstne dogodke sodijo - organizacije, prekinitev delovanja, dodatni, preveliki stroški, neizpolnjevanje obveznosti, predpisanih v zavarovalni pogodbi, itd.;
- nezavarovana finančna tveganja- dogodki, pred katerimi se ni mogoče zaščititi s sklenitvijo zavarovalne pogodbe.
6. Druge vrste finančnega tveganja vključujejo:
- davčno tveganje povezane z uvedbo dodatnih ali povečanjem obstoječih davkov, ki niso bili predvideni s projektom, spremembami v času plačila davkov, nevarnostjo ukinitve davčnih ugodnosti na določenih področjih dejavnosti itd.
- strukturno tveganje se kaže v primeru neučinkovitega financiranja stroškov podjetja. Povečanje količnika operativnega finančnega vzvoda v primeru neugodnih sprememb tržnih razmer in zmanjšanje skupnega bruto obsega finančnega toka povzroči zmanjšanje celotnega dobička za katero koli dejavnost;
- tveganje kriminala m Lahko je povezano s ponarejanjem dokumentov s strani poslovnih partnerjev, odtujitvijo premoženja, krajo in drugimi nezakonitimi ravnanji.
Pri ugotavljanju najnevarnejših tveganj tržni udeleženec (,) sprejme vse ukrepe za njihovo zmanjšanje. Obstaja več glavnih načinov:
1. Izmikanje. To je eden izmed najbolj priljubljenih načinov za zaščito vašega kapitala.
Prednost je možnost izogibanja izgubam, ki so povezane s tveganji finančnih dejavnosti.
Slabosti - zmanjšan potencialni dohodek in velika verjetnost drugih tveganj.
Metoda je učinkovita v več primerih:
Stopnja tveganja je višja od potencialne dobičkonosnosti posameznega posla;
- izogibanje enemu ne bo povzročilo nastanka drugega, močnejšega tveganja;
- denarnih stroškov zaradi velike velikosti ni mogoče kriti z notranjimi sredstvi podjetja.
2. Prevzem. V tem primeru se podjetje (investitor) pripravlja na materialno nadomestilo za morebitne izgube. Ob pomanjkanju sredstev lahko prevzemanje finančnih tveganj nase povzroči zmanjšanje poslovanja (zmanjšanje obsega naložb).
Poplačilo izgube se lahko izvede iz dveh virov:
Kreditna sredstva. Možnost pridobitve posojila je odvisna od preostale vrednosti premoženja podjetja in možnosti poslovanja kot celote. Druga pomembna točka so dodatni stroški v obliki plačil obresti, ki jih bo moralo podjetje prevzeti;
- sredstva znotraj podjetja. Sem spadajo podjetje, preostala vrednost sredstev, ki ostanejo v blagajni, dodatna, rezervna organizacija itd.
3. Prenos... V tem primeru se celoten obseg finančnih tveganj (ali del le-teh) prenese na močnejše poslovne partnerje, ki so sposobni učinkovito premagovati težave. Prenos finančnih tveganj se izvaja na enega od naslednjih načinov:
- sklenitev pogodbe o faktoringu. Posebnost takšnega posla je prenos kreditnega tveganja (ali njegovega dela) na faktoring družbo ali banko;
- sklenitev poroštvene pogodbe. V tem primeru posojilodajalec prevzame obveznosti v celoti ali le del. V primeru nepravočasnega odplačila posojila sta posojilodajalcu enako odgovorna tako porok kot upnik;
- prenos tveganj na »ramena« dobaviteljskih podjetij. Tukaj se izvaja prenos finančnih tveganj, povezanih z izgubo ali poškodbo materialnih vrednosti med prevozom, nakladanjem in razkladanjem;
Izvedba menjalnih poslov - (samostojna metoda).
4. Zavarovanje- registracija posla, ki pomeni plačilo odškodnine s strani zavarovalnice v primeru popolne ali delne izgube dobička. Hkrati se lahko zavarujete pred stečajem, nepredvidenimi stroški, zmanjševanjem ali prekinitvijo proizvodnih procesov ter kritjem sodnih stroškov.
Pri izbiri zavarovalnice morate upoštevati:
Posebnosti specializacije zavarovalnice;
- razpoložljivost licence za opravljanje dejavnosti;
- velikost odobrenega kapitala;
- tarife za različne vrste zavarovanj;
- .
5. Poenotenje Je eden najučinkovitejših načinov za zmanjšanje tveganja. Podjetje rešuje probleme s privabljanjem poslovnih partnerjev in posameznikov, ki so zainteresirani za izhod iz te situacije. Hkrati je celotno finančno tveganje razdeljeno med več gospodarskih subjektov.
5. Diverzifikacija- razporeditev kapitala, med več področji, ki med seboj niso povezana. Ustrezna diverzifikacija vam omogoča zmanjšanje tveganj pri izvajanju naložbenih dejavnosti. Glavne vrste diverzifikacije vključujejo - diverzifikacijo finančnega trga, valutno košarico, depozitni portfelj, kupce, portfelj vrednostnih papirjev, finančne dejavnosti podjetja itd.
6. Zaščita pred tveganjem Je ena izmed najbolj priljubljenih metod zavarovanja tveganj. Aktivno se uporablja v komerciali, bančništvu in praksi. Samo varovanje pred tveganjem je zaščita pred tveganji spremembe cen opredmetenih osnovnih sredstev po gospodarskih poslih in pogodbah v prihodnosti. Obstaja več vrst varovanja pred tveganjem - navzgor (nakup opcij ali terminskih pogodb) in navzdol (prodaja terminskih pogodb).
Poleg tega se razlikuje varovanje pred tveganjem z uporabo opcij, terminskih pogodb, z uporabo operacij "".
Ocena tveganja vedno temelji na dveh dejavnikih – potencialni velikosti izgub podjetja in verjetnosti njihovega nastanka v prihodnosti. To odvisnost dobro prikazuje krivulja na spodnji sliki.
Za izdelavo grafa se uporablja cela vrsta metod:
- statistična metoda;
- analitska metoda;
- način strokovnih ocen;
- metoda analogij;
- analiza izvedljivosti stroškov.
Pri ocenjevanju nesistematičnega tveganja se upošteva narava poslovanja in dejavnosti organizacije, kakovost vodenja, vpliv zunanjega okolja, finančno stanje strukture, stabilnost dela itd.
V praksi je najbolj razširjena metoda strokovnega ocenjevanja. V tem primeru se analizirajo naslednje komponente:
- uporaba posojil.Če podjetje potrebuje posojila za poslovanje, je stopnja tveganja visoka. Nasprotno, če organizacija ne potrebuje izposojenega kapitala, je tveganje minimalno;
- znesek obratnih sredstev. V primeru primanjkljaja lastnih sredstev so tveganja največja. Če obratni kapital zadostuje za zadovoljevanje lastnih potreb, je tveganje majhno;
- likvidnost sredstev. Tveganje bo večje, čim več je zalog, materialov, surovin, izdelkov v skladišču;
- verjetnost stečaja je lahko nizka, visoka ali popolnoma odsotna;
Vse naše življenje je polno vseh vrst tveganj. Ni take osebe, ki ji ne bi bilo treba vsak dan nekaj tvegati na tak ali drugačen način.
To se kaže tako v osebnem življenju kot na katerem koli področju dejavnosti.
Zlasti naložbena tveganja so potencialne grožnje, ki spremljajo naložbeni proces in čakajo na vlagatelja na vsakem koraku.
So tako raznolike, da se lahko človek zmede že pri klasifikacijah.
Kdor pa ne tvega, ne pije šampanjca, dohodek pa je plačilo vlagatelju za tveganje.
In čeprav se tveganja ni mogoče popolnoma znebiti, je premišljenemu vlagatelju povsem v moči, da ga pravilno oceni in upravlja. Več o nevarnostih vlaganja preberite v članku.
Naložbena dejavnost v vseh oblikah in vrstah je povezana s tveganjem. Naložbeno tveganje je verjetnost nepredvidenih finančnih izgub v razmerah negotovih naložbenih pogojev.
Naložbena tveganja lahko razvrstimo po različnih kriterijih.
Naložbena tveganja so po področjih manifestacije:
Tehnična in tehnološka tveganja so povezana z dejavniki negotovosti, ki vplivajo na tehnično-tehnološko komponento aktivnosti med izvajanjem projekta, kot so: zanesljivost opreme, predvidljivost proizvodnih procesov in tehnologij, njihova kompleksnost, stopnja avtomatizacije, hitrosti posodabljanja opreme in tehnologij, itd.
Gospodarsko tveganje je povezano z dejavniki negotovosti, ki vplivajo na ekonomsko komponento investicijskih aktivnosti v državi in aktivnosti gospodarskega subjekta pri izvajanju investicijskega projekta v okviru cilja doseganja splošnega gospodarskega ravnovesja sistema in pospeševanja stopnje njegove rasti. bruto nacionalni proizvod po:
Gospodarsko tveganje vključuje naslednje negotovosti:
Politična tveganja so povezana z naslednjimi negotovostmi, ki vplivajo na politično komponento pri izvajanju investicijskih dejavnosti:
Socialna tveganja so povezana z dejavniki negotovosti, ki vplivajo na socialno komponento naložbenih dejavnosti, kot so:
Socialna komponenta je posledica:
Okoljska tveganja so povezana z naslednjimi dejavniki negotovosti, ki vplivajo na stanje okolja v državi, regiji in vplivajo na dejavnosti vloženih objektov:
Okoljska tveganja so razdeljena na naslednje vrste:
Zakonodajna in pravna tveganja so povezana z naslednjimi dejavniki negotovosti, ki vplivajo na izvedbo investicijskega projekta:
Glede na oblike manifestacije se naložbena tveganja delijo na:
Glede na vire nastanka naložbena tveganja delimo na sistematična in nesistematična:
Lahko je povezano z:
Nesistematično tveganje je mogoče preprečiti z:
Za naložbeno dejavnost so značilna številna naložbena tveganja, katerih razvrstitev po vrstah je lahko naslednja:
Vrste tržnega tveganja so zlasti:
Tudi likvidnostno tveganje razumemo kot verjetnost pomanjkanja sredstev za izpolnitev obveznosti do nasprotnih strank.
Treba je opozoriti, da je ta razvrstitev nekoliko poljubna, saj je med določenimi vrstami naložbenih tveganj precej težko potegniti jasno mejo. Številna naložbena tveganja so med seboj povezana (med seboj korelirana), spremembe enega od njih povzročajo spremembe pri drugem, kar vpliva na rezultate naložbenih dejavnosti.
Vir: "risk24.ru"
Naložbena tveganja so vprašanje, ki mu je treba po mojem mnenju posvetiti posebno pozornost pred začetkom naložbenih aktivnosti. Razmislimo, kaj je bistvo tveganj, kakšne so njihove vrste in kako narediti oceno tveganja, preden vložimo kapital, zbran z dolgotrajnim delom. Najprej bo članek napisan v znanstvenem jeziku, kasneje pa bom podal razlago svojega videnja te situacije.
Naložbeno tveganje je tveganje amortizacije vloženega kapitala (izgube začetne vrednosti) zaradi neučinkovitega ravnanja vodstva družbe ali države.
Pameten menedžer naj pri sestavljanju naložbenega portfelja najprej oceni naložbena tveganja in šele nato pogleda potencialni donos. Res je tudi, da visok potencialni donos prinaša naložbeno tveganje.
Tej vključujejo:
Na to tveganje lahko vplivajo:
Takšna tveganja so značilna bodisi za en naložbeni instrument bodisi za dejavnost določenega vlagatelja.
Lahko se zmanjšajo:
Takšna razvrstitev vpliva le na največje skupine tveganj, zdaj pa poglejmo podrobneje vsako od vrst.
To tveganje je tesno povezano s tveganjem spremembe obrestne mere (obrestno tveganje).
Znižanje obrestne mere vodi v znižanje stroškov posojil za podjetja, kar posledično vodi v povečanje dobička podjetij in na splošno pozitivno vpliva na borzo.
Ta tveganja so predvsem tržna tveganja in jih vlagatelj ne more nadzorovati. Nesistemska naložbena tveganja vključujejo:
Včasih se obravnava kot možnost pomanjkanja sredstev za plačilo obveznosti do nasprotnih strank.
Zgoraj so bile opisane različne vrste tveganj, zdaj pa moramo razumeti, kako oceniti naložbeno tveganje, kako analizirati različne finančne instrumente in poiskati najbolj optimalno razmerje med tveganjem in donosnostjo.
Takoj se bom pridržal, da se bomo zdaj oddaljili od teorije in se približali praksi vlaganja (večinoma s strani zasebnega vlagatelja ali podjetnika).
Vzemimo primer borze. Tveganja se tu povečajo, prvič, odvisno od izbire finančnega instrumenta. Seveda je tveganje izgube kapitala večje pri trgovanju s terminskimi pogodbami kot pri trgovanju z obveznicami.A vzemimo za primer najpogostejše finančno sredstvo (razlika med sredstvi in obveznostmi) – delnice. V tem primeru dobimo:
Seveda tudi nesistemskih tveganj ni enostavno odpraviti, zlasti v Rusiji, na splošno pa jih je s kompetentnim pristopom mogoče znatno zmanjšati. Zgoraj navedene glavne metode za zmanjšanje naložbenih tveganj ne bodo le prihranile, temveč tudi znatno povečale kapital.
Rad bi povedal nekaj več o stop-izgubah. Ko nameravate začeti služiti denar na borzi, ne zanemarite takšnega pravila, kot je ustavitev izgub, zlasti pri trgovanju z vzvodom. za kaj je to? Da bi takoj zmanjšali izgube v primeru nepravočasnega vstopa na trg.
Pomislite na primer na izgube, ki so jih utrpeli vlagatelji, ko so kupili delnice na vrhuncu v začetku leta 2008. Toda trg se niti zdaj ni vrnil na prejšnjo raven.
Prav tako lahko pri trgovanju z instrumenti z vzvodom v primeru neugodnega naključja pride do še hujšega črpanja vašega depozita, če ni nastavljena stop loss. Zato ne upajte, da se bo trg obrnil in šel v vašo smer - pojdite.
Vir: "finansiko.ru"
Naložbena tveganja so verjetnost popolne ali delne izgube vloženega kapitala, neprejema ali izpada načrtovanih prihodkov, tako v realnem denarnem protivrednosti kot z amortizacijo vloženih sredstev.
Na splošno je celotno človeško življenje tako ali drugače povezano s tveganji in absolutno vsaka oseba dnevno nekaj tvega v takšni ali drugačni meri. S tem ni nič narobe, je objektivna realnost, ki preprosto zahteva ustrezno dojemanje, razumevanje in previdnost.Dobesedno vsako področje človeškega življenja je povezano z lastnimi tveganji, pa naj bo to osebno življenje, zdravje, delo, socialna sfera, finančna sfera itd. Torej na področju naložb obstaja skupina tveganj, ki neizogibno spremljajo vsako naložbo kapitala.
Tradicionalno so naložbena tveganja eden od dejavnikov pri oblikovanju pasivnega dohodka. Nemogoče si je predstavljati kakršno koli dejavnost, ki vključuje vlaganje kapitala in prejemanje dohodka, pri kateri bi dejavnik tveganja popolnoma odsoten.
Lahko rečemo, da je dohodek, ki ga prejme zasebni vlagatelj, neke vrste plačilo za tveganje. Vsaka naložba denarja (tudi "pod blazino") je vedno povezana s tveganji!
Vsaka naložba vedno vključuje naložbena tveganja! V naravi ni popolnoma netvegane naložbe, le stopnja tega tveganja je lahko različna.
Tako so naložbena tveganja povsem normalna in se jih ni treba bati. Toda hkrati mora zasebni vlagatelj ustrezno oceniti svoja tveganja in jih kompetentno upravljati. Upravljanje s tveganji je najpomembnejša naloga vsakega vlagatelja, od rešitve katere je v celoti odvisna varnost in rast njegovega kapitala.
Tukaj moram reči, da obstaja veliko različnih klasifikacij. Vrste naložbenih tveganj, ki so najbolj pomembne za zasebnega vlagatelja, ki jih mora nujno analizirati in obvladovati:
To je morda najbolj grozna skupina tveganj za zasebnega vlagatelja, saj pomeni možnost delne ali popolne izgube vloženega kapitala.
Ta skupina naložbenih tveganj ni tako grozna kot prvi dve, ima pa tudi svoj pomen. Njegovo bistvo je v tem, da lahko vlagatelj od svojih naložb prejme povsem drugačen dobiček, kot je predvidel, ali pa ga sploh ne prejme.
V nekaterih primerih to morda ni primerljivo s stopnjo naložbenega tveganja, zaradi česar je naložba preprosto nepraktična.
Na primer, naložbe v delnice novoustanovljenih podjetij prinašajo vlagateljem dohodek na ravni bančnih depozitov.
A hkrati so veliko bolj izpostavljeni tveganju neposrednih finančnih izgub kot depoziti, kar pomeni tako veliko višjo stopnjo zanesljivosti kot tudi učinek državnih jamstev. Tako ni smiselno, da vlagatelj hrani kapital v delnicah, ko lahko prejme enak donos z veliko manjšimi tveganji, če jih preprosto položi na depozit.
To je najmanj pomembna skupina tveganj, saj ne pomeni izgube naložbe, temveč le izgubljeni dobiček, kar ni tako strašno, a izkušeni vlagatelji temu vedno posvečajo posebno pozornost. Zanje je izgubljeni dobiček enak finančnim izgubam.
Seveda je vprašanje zmanjševanja naložbenih tveganj vredno ločene podrobne obravnave z različnih zornih kotov. Zato se bom danes, ko bom govoril o zmanjšanju naložbenih tveganj, le na kratko osredotočil na glavne točke:
Če je celoten kapital zasebnega vlagatelja vložen v eno samo sredstvo, bodo naložbena tveganja v tem primeru previsoka, ne glede na to, kako zelo zanesljivo se zdi to sredstvo. Zato je treba sestaviti naložbeni portfelj, ki razporeja sredstva na različna sredstva in različne vire pasivnega dohodka.
V nadaljevanju teme oblikovanja naložbenega portfelja je treba dodati, da globlje in širše kot je razpršenost njegovih sestavnih finančnih instrumentov, bolj zanesljivo je zavarovan kapital vlagatelja kot celote.
Diverzifikacija tveganj vključuje vlaganje kapitala v različna sredstva, različne finančne institucije, v različne valute, za različna obdobja, z različnimi načini dviga sredstev itd.
Eno najučinkovitejših orodij za upravljanje naložbenega tveganja je tako imenovano rebalansiranje naložbenega portfelja. To pomeni, da mora vlagatelj nenehno spremljati svoj portfelj in po potrebi prenesti kapital v njem iz enega instrumenta v drugega, da ne le zmanjša naložbena tveganja, ampak tudi poveča dobiček.
Vsaka naložba kapitala praviloma pomeni lastno naložbeno obdobje, ki se izračuna na podlagi analize določenega finančnega instrumenta. Ob koncu obdobja ali celo prej, če za to obstajajo objektivni razlogi, mora vlagatelj svoj kapital umakniti. Z drugimi besedami, ne bi smeli biti pohlepni in poskušati »ugrabiti« maksimum, ampak delovati v skladu z načrtovanim naložbenim načrtom.
Vir: "fingeniy.com"
Splošna tveganja vključujejo tveganja, ki so enaka za vse udeležence naložbenih dejavnosti in naložbenih oblik. Določajo jih dejavniki, na katere vlagatelj pri izbiri naložbenih objektov ne more vplivati.
Tovrstna tveganja se imenujejo sistematična. To:
Po drugi strani pa te vrste naložbenih tveganj delujejo kot sinteza bolj specifičnih vrst tveganj:
Posebna naložbena tveganja so lahko povezana z:
Posebna naložbena tveganja so razdeljena na:
Tveganja naložbenega portfelja nastanejo zaradi poslabšanja kakovosti naložbenih predmetov v njegovi sestavi in kršitve načel oblikovanja naložbenega portfelja.
Razdeljeno na tveganja:
Poleg tega obstajajo naslednje vrste naložbenih tveganj:
Poleg zgoraj navedenega obstajajo operativna valutna tveganja. Tem tveganjem so izpostavljena podjetja in posamezniki, ko je treba prihodnja plačila ali prejem sredstev opraviti v tuji valuti, katere prihodnja vrednost je negotova.
Operativno valutno tveganje nastane pri deviznih poslih s poravnavami, ki se ne izvajajo naenkrat, temveč za določeno časovno obdobje. Obstaja veliko načinov za obvladovanje operativnega tveganja.Med njimi vodilno mesto zasedajo:
Oglejmo si nekaj načinov za obvladovanje naložbenih tveganj:
Potem, če standardne metode varovanja pred tveganjem (preko terminskih pogodb, opcij itd.) niso uporabne zaradi nerazvitosti deviznih trgov določene države, se spremeni menjalni tečaj vodilne valute, ki je povezan z valuto države. zadevne države, so zavarovane.
Za izvedbo takega posla je potrebno, da želi podjetje iz države A vlagati v državo B, podjetje iz države B pa želi vlagati v državo A. Nato, da bi se izognili tveganjem sprememb deviznih tečajev, podjetje A si izposoja pri podjetju B v valuti B, podjetje B pa vzame enako posojilo pri podjetju A v valuti A.
Po zaključku investicijskih projektov se podjetja izračunajo iz dobička, prejetega v tujih valutah, medtem ko potreba po pretvorbi valut in s tem povezana tveganja izginejo.
Zavarovalni dogodek je opredeljen kot znižanje ali dvig tečaja pod ali nad raven, določeno v zavarovalni pogodbi.
Valutna klavzula je pogoj v mednarodni trgovinski, kreditni in drugi pogodbi, ki določa popravek zneska plačila sorazmerno s spremembo menjalnega tečaja klavzule, da se zavarujejo tveganja izvoznikov in uvoznikov pred spremembami deviznih tečajev. .
Pozicija se imenuje odprta, če zahteve v tuji valuti presegajo obveznosti (dolga pozicija) ali obveznosti v tuji valuti presegajo zahteve (kratka pozicija). Dolga pozicija z vidika zmanjševanja operativnih valutnih tveganj je blizu deviznih rezerv.
Ekonomska valutna tveganja so povezana s spremembo vrednosti družbe, odvisno od sprememb deviznih tečajev.
Vrednost družbe je tržna cena delnic, pomnožena s številom delnic. Cena delnice je tesno povezana z dobičkom, ki ga prejme družba, ki je odvisen od prejema sredstev iz posameznih dejavnosti družbe.
Ti prejemki in dobički so izpostavljeni gospodarskim valutnim tveganjem iz naslednjih treh razlogov:
Ekonomsko valutno tveganje vključuje prevajalska tveganja, ki nastanejo zaradi sprememb vrednosti podjetij pri prevajanju računovodskih podatkov (bilanc stanja, izkaza poslovnega izida ipd.) iz ene valute v drugo.
Obstaja več standardnih metod za zmanjšanje ekonomskega valutnega tveganja:
Če realni menjalni tečaj v državi pade, potem TNC tam povečajo proizvodnjo in izvozijo v tiste države, kjer se menjalni tečaji dvignejo ali ostanejo enaki.
Na primer, če se realna (prilagojena inflaciji) stopnja evra v primerjavi z dolarjem zniža, lahko TNK poveča izkoriščenost zmogljivosti svojih evropskih podružnic in njihove izdelke izvozi v Združene države.
Strategije financiranja so uskladiti sredstva in obveznosti, izražene v isti tuji valuti, po tržni vrednosti in zapadlosti.
Na primer, smiselno je pokriti finančne potrebe britanske podružnice ameriške TNC z obveznostmi, izraženimi v funtih, z enakim trajanjem kot sredstva.
Politična ali državna tveganja so negotovosti, ki izhajajo iz nepredvidljivosti prihodnjih sprememb politike države, v kateri podjetje posluje. Takšna tveganja lahko pomembno vplivajo na menjalni tečaj in se zato nanašajo na menjalni tečaj.
Največjo nevarnost predstavljajo tveganja razlastitve in nacionalizacije premoženja podjetja v določeni državi. Nacionalizacija z določeno odškodnino je bila široko uporabljena tako v razvitih državah kot v državah v razvoju. Zlasti več valov nacionalizacije in kasnejše privatizacije je zajelo Združeno kraljestvo, Francijo in druge razvite evropske države.
Hkrati kapital začne zapuščati državo. Podjetja, ki se bojijo nacionalizacije, poskušajo premoženje pretvoriti v dolarje ali druge zanesljive valute in jih odpeljati iz države. To ustvarja velik pritisk na devizne trge.V večini držav v razvoju obstaja nevarnost vmešavanja vlade v dejavnosti tujih družb na ozemlju pod njenim nadzorom. To se pogosto naredi zato, da se nacionalnim podjetjem zagotovi konkurenčna prednost. Včasih je cilj intervencije pridobiti določene koncesije od TNC ali podkupnine.
Poseg v tuje posle lahko izvaja ne le vlada, ampak tudi sindikati in druge, na primer okoljske, organizacije.
Tveganja sprememb obdavčitve imajo pomembno vlogo. Spremembe davčne zakonodaje lahko negativno vplivajo na poslovanje podjetja v tujini celo bolj kot nacionalizacija.
Politična (državna) tveganja določajo indeksi, ki jih redno objavljajo številne organizacije. Med njimi najbolj zaupajo vlagatelji indeksu "BERI" istoimenskega nemškega podjetja, indeksu Swiss Banking Corporation in indeksu revije Euromoney. Ti indeksi so izračunani na podlagi strokovnih ocen za 170 držav sveta.
Naložbene in koncesijske pogodbe zagonsko podjetje v državi sklepa z oblastmi, da bi se zaščitilo pred nekaterimi političnimi tveganji. Pogodbe običajno urejajo davčne spodbude za družbo vlagatelj, pravice lastnikov do prenosa dividend v tujino, možnost pridobivanja domačih posojil itd.
Vlada lahko prekine sporazum, če ji to ne koristi. Zato mora tuja družba sporazum oblikovati tako, da ima država gostiteljica dolgoročno korist od njegovega izvajanja.Sporazum bi lahko na primer predvideval postopni prenos dela lastništva družbe na lokalne vlagatelje.
Zavarovanje političnega tveganja pogosto prevzame vlada gostiteljica. Na primer, v Združenih državah Amerike je bila za zavarovanje političnih tveganj ustanovljena družba za čezmorske zasebne naložbe v državni lasti, ki ponuja štiri vrste zavarovanja za ameriške neposredne naložbe:
Številne države že začenjajo obravnavati sporna vprašanja v Mednarodnem centru za reševanje investicijskih sporov. Če država, v katero naj bi bila naložba usmerjena, priznava odločitve Mednarodnega centra kot zavezujoče zase, potem to samo po sebi blaži politična tveganja v tej državi.
Vir: "psyera.ru"
Kot za vsako drugo vrsto je tudi za naložbeno tveganje značilna tesna povezava možnih groženj, verjetnosti in negotovosti. Naložbe v osnovna sredstva in druge oblike naložbene dejavnosti spremljajo številna tveganja.
Posledično mora imeti naložbeno tveganje niz posebnosti, katerih prisotnost kaže na njegovo prisotnost kot predmet upravljanja. Med temi lastnostmi lahko izpostavimo naslednje:
V prihodnje bomo naložbeno tveganje razumeli kot možnost neugodnega dogodka zaradi odločitve vodstva družbe za vlaganje sredstev.
Neželene posledice, ki izhajajo iz nastanka tveganih dogodkov pri naložbenih dejavnostih, so lahko:
Kot veste, so naložbe razdeljene v dve veliki skupini:
Te skupine določajo naložbena tveganja, katerih bistvo in razvrstitev se izražata skozi področja dinamičnih (špekulativnih) in statičnih (neto) tveganj:
Naložbena dejavnost ima v nasprotju s poslovanjem precejšnjo raznolikost tveganj, saj je stopnja nepredvidljivosti višja in je težje doseči gotovost prihodnjih dogodkov.
Za boljšo identifikacijo možnih groženj, dejavnikov tveganja, sistematizacijo virov neželenih dogodkov je pomembno, da v vsakem podjetju izvedemo delo na lastni klasifikaciji tveganj. Razvrščene vrste naložbenih tveganj omogočajo ne le izgradnjo učinkovitega sistema upravljanja s tveganji, temveč tudi odgovor na številna ključna vprašanja razvoja podjetja.
Lastniki podjetij, izvršni direktor v ključnih trenutkih postavljajo vprašanja v zvezi z ugotovljenimi, prepoznanimi in ocenjenimi tveganji:
Če se ugotavljanje, presoja in priprava odločitve izvajajo kolektivno, je stopnja tveganja praviloma dovoljena pri višjih vrednostih. To dokazuje statistika sprejetih odločitev. In ta okoliščina je seveda zelo koristna za naložbe. V nadaljevanju vam predstavljamo klasifikacijo naložbenih tveganj v obliki tabele:
Klasifikacijska tabela vrst naložbenih tveganj
Vrste naložbenih tveganj se razlikujejo tudi glede na faze življenjskega cikla naložbenega projekta.
Najpogostejša razvrstitev za projekt kapitalske gradnje, razdeljena na faze:
Podobna strukturirana klasifikacija glavnih dejavnikov tveganja, skupaj z razlogi za njihov nastanek, je prikazana v spodnjem diagramu:
Sestava virov dejavnikov naložbenega tveganja po fazah projekta kapitalske gradnje
Med povezanimi klasifikacijami naložbenih tveganj izstopa še ena njihova delitev na komercialna in enostavna:
Sem spadajo tveganja, ki so neposredno povezana z naložbami in splošnimi poslovnimi dejavnostmi. Osnovo komercialnih tveganj tvorijo različne grožnje, ugotovljene v zvezi z naložbami v osnovna sredstva in finančne instrumente.
Metode za ocenjevanje naložbenih tveganj najprej razdelijo ta analitični postopek na:
Vsak od teh pristopov ima svoja načela izvajanja, ki omogočajo popolno karakterizacijo analiziranega tveganja in pripravo na odločitev o ukrepih za odziv na verjetne grožnje.
Kvalitativno oceno vodita dve pravili ob upoštevanju naslednjega:
Metode kvantitativne ocene vključujejo analizo naložbenih tveganj in spremljajoče iskanje vrednosti naslednjih parametrov:
Kvantitativna ocena naložbenih tveganj za iskanje zgornjih kazalnikov se izvaja s posebnimi metodami, med katerimi bomo izpostavili pet glavnih skupin:
V metodologiji so štirje glavni viri:
Metode strokovnih ocen so na Zahodu zelo razširjene. Omogočajo sklepanje v odsotnosti statističnih podatkov, ne zahtevajo zapletenih in dragih orodij ter so dokaj hitri in enostavni za izvedbo. Ni pa lahko najti dobrih neodvisnih strokovnjakov, težko se je izogniti pristranskemu pristopu.
Če se v investicijski praksi zbirajo informacije o izvedbi podobnih projektov, so R&R metode za ocenjevanje tveganj primerne metode uporabe analogov. Ta metodologija združuje klasifikacijske sheme, ki po analogiji omogočajo hitro in učinkovito prepoznavanje tveganj.
Tako kot v splošnem konceptu upravljanja s tveganji tudi upravljanje naložbenega tveganja temelji na "treh stebrih" zaporednih dogodkov:
Po fazi identifikacije in identifikacije tveganj sledi faza ocene in analize. Nadalje, vzporedno z izbiro strategije in taktike za obvladovanje groženj, vodstvo podjetja vključuje metode zmanjševanja tveganj.
Na njihovi podlagi se razvije program za zmanjšanje verjetnih negativnih posledic, uporabljajo se predpisi: politike, postopki in pravila. V zadnjih fazah se upravljanje naložbenega tveganja zaključi z izvajanjem sprejetega programa s spremljajočim nadzorom in analizo doseženih rezultatov.
Investicijski del upravljanja s tveganji vključuje poleg tradicionalnih komponent tudi posebne vidike regulacije. Med njimi posebno mesto zasedata pravna in zavarovalniška področja.
Tehnike za zmanjševanje tveganja so razdeljene v pet glavnih skupin:
V literaturi obstaja nekoliko drugačno združevanje metod, ki ima tudi svojo utemeljeno logiko konsolidacije. Obstajajo tri glavne skupine:
V tem primeru so minimizacija, kompenzacija in lokalizacija tveganj del njihovega sprejemanja. Organizacijski model za združevanje metod na ta način je predstavljen spodaj:
Vizualna shema združevanja metod za minimiziranje naložbenih tveganj
Omeniti velja, da se številne metode prekrivajo med seboj in imajo notranje mehanizme racionalizacije, ki so pomembni v sodobnih gospodarskih razmerah in prisilijo k varčevanju dobesedno na vsem. Vzemite samozavarovanje kot način za kompenzacijo tveganj z oblikovanjem posebnih skladov. Dejstvo je, da je financiranje po veljavni davčni zakonodaji možno le iz čistega dobička.
Problem dodatnih davkov, ki jih je treba najprej plačati in nato oblikovati sklad, številna podjetja rešujejo krožno prek zunanje zavarovalnice. In to je še ena metoda, ki je ni enostavno pripisati izključno zavarovalni metodi.
