Sekundarni trg vrednostnih papirjev. Primarni in sekundarni trgi vrednostnih papirjev

Uvod

Trg vrednostnih papirjev je del finančnega trga in igra veliko vlogo v sodobnem gospodarstvu. Prisotnost različnih oblik lastništva, delniških družb, zmožnost zbiranja potrebnih sredstev z izdajo vrednostnih papirjev so privedli do oblikovanja mehanizma za prerazporeditev denarnih prihrankov preko trga vrednostnih papirjev, kar prispeva k mobilizaciji finančnih sredstev na trgu vrednostnih papirjev. makro in mikro ravni. To pojasnjuje ustreznost izbrane teme. Poleg tega se z izdajo vrednostnih papirjev izvaja združevanje sredstev za pokrivanje tekočih in akumuliranih primanjkljajev državnega in občinskega proračuna.

Hkrati pa v tuji ali domači literaturi ni enotnega pristopa do pojma "vrednostni papirji". To ni posledica le njihove raznolikosti, temveč tudi zaradi tega, kdo daje definicijo - pravniki ali ekonomisti.

Zlasti v Civilnem zakoniku Ruske federacije vrednostni papirji vključujejo obveznico, menico, ček, depozit in varčevalno potrdilo, hranilno knjižico na prinosnika, nakladnico, delnico, privatizacijske vrednostne papirje in druge dokumente. ki se po zakonih o vrednostnih papirjih ali na predpisan način uvrščajo med vrednostne papirje. Trg vrednostnih papirjev odraža vsa nihanja fiktivnega kapitala, ogromno špekulativnih poslov z vrednostnimi papirji, zlasti z izvedenimi finančnimi instrumenti.

Trenutno v vodilnih zahodnih državah z razvitim tržnim gospodarstvom obstajajo, delujejo in se razvijajo trije trgi vrednostnih papirjev: primarni (over-the-counter), sekundarni (borzni) in ulični ali "over the counter" trg.

Vsi ti so zelo nujen in pomemben element tržnega gospodarstva, zlasti njegove kreditno-finančne nadgradnje.

Sekundarni trg predstavlja borza, t.j. to je borza. To vključuje vrednostne papirje, ki so prešli na primarni, izvenborzni trg. V številnih zahodnih državah se vrednostni papirji primarne izdaje delno dobavljajo na sekundarni trg.

V sedanji fazi se je vloga borze pri trgovanju z vrednostnimi papirji nekoliko zmanjšala. Glavni razlog za to je oblikovanje močnih finančnih institucij, ki so skoncentrirale veliko večino trgovanja z vrednostnimi papirji brez posredovanja borze, pa tudi prenos trgovanja z obveznicami skoraj v celoti na izvenborzni trg.

Predmet tega dela sta primarni in sekundarni trg vrednostnih papirjev.

Namen tega dela je razkriti bistvo in funkcije primarnega in sekundarnega trga vrednostnih papirjev.

Na podlagi tega cilja sem si zadal naslednje naloge:

) preučiti teoretične temelje trga vrednostnih papirjev;

) opredeli pojem in funkcije primarnega in sekundarnega trga vrednostnih papirjev;

) analizira gibanje vrednostnih papirjev na primarnem in sekundarnem trgu v Rusiji in v tujini;

) opisati težave in razvoj primarnega in sekundarnega trga vrednostnih papirjev v Rusiji.

1.Trg delnic in delnic. Pojem in funkcije primarnega in sekundarnega trga vrednostnih papirjev

1.1Teoretične osnove RZB

Trg vrednostnih papirjev je odnos med njegovimi udeleženci glede izdaje, obtoka in odkupa vrednostnih papirjev.

V množični zavesti je trg vedno trgovina, sicer pa celota kupoprodajnih poslov, torej enaka dejanja menjave blaga za denar. Zato je glavna stvar, ki loči trge drug od drugega, njihov predmet, torej vrsta izdelka. Trg vrednostnih papirjev se od vseh drugih trgov razlikuje po svojem specifičnem produktu – vrednostnem papirju. Blago, denar in kapital so materialne oblike obstoja vrednosti ali družbenega dela. Varnostni vrednostni papir kot ekonomska kategorija je tudi ena od oblik obstoja vrednosti, vendar že kot nematerialna oziroma fiktivna oblika.

riž. 1 Struktura koncepta "trga vrednostnih papirjev"

Na sl. 1 prikazuje strukturo koncepta "trg vrednostnih papirjev", ki ga sestavljajo tri skupine pojmov:

· Koncept tržnega predmeta. To je koncept vrednostnega papirja ali, bolj splošno, koncept instrumenta trga vrednostnih papirjev.

· Koncept tržnih subjektov ali Teoretične osnove organizacije in delovanja trga vrednostnih papirjev Teoretične osnove organizacije in delovanja trga vrednostnih papirjev, Teoretične osnove organizacije in delovanja trga vrednostnih papirjev Teoretične osnove organizacije in delovanja trga vrednostnih papirjev. trga, predvsem njegovih začetnih udeležencev - izdajateljev in vlagateljev. Sodobni trg ima vedno specializirane ali profesionalne udeležence, ki povezujejo prvotne udeležence.

· Koncept dejanj, ki jih lahko izvajajo tržni subjekti s predmeti istega trga. Vsa ta dejanja se izvajajo v postopku izdaje, obtoka in odkupa vrednostnega papirja.

Trg vrednostnih papirjev je pod regulativnim vplivom države in samih udeležencev na trgu.

Vse druge posebnosti in značilnosti trga vrednostnih papirjev, njegove razlike od drugih vrst trga, izhajajo iz značilnosti vrednostnega papirja kot blaga.

Trg vrednostnih papirjev po definiciji vrednostnega papirja ni sfera proizvodnje kapitala. Njegova naloga je zagotoviti možnost, da prek vrednostnega papirja prejme kapital od drugih udeležencev na trgu, ki je potreben po velikosti in pod pogoji, ki ustrezajo strankam. Trg vrednostnih papirjev je zunanji vir zbiranja kapitala. (slika 2)

riž. 2 Mesto trga vrednostnih papirjev v ekonomskih virih zbiranja kapitala

Kot je razvidno, je še en pomemben vir zunanjega kapitala kreditni trg oziroma trg bančnih posojil. Oba se dopolnjujeta in tekmujeta med seboj.

V ekonomskem smislu je trg vrednostnih papirjev vir izključnega zunanjega kapitala, t.j. kapital, ki ni prvotno ustvarjen v organizaciji. V pravnem smislu je trg vrednostnih papirjev lahko vir tako lastniškega kot izposojenega kapitala, t.j. ekonomske koncepte notranjih in zunanjih virov kapitala nadomestijo njihovi pravni ekvivalenti (slika 3)

riž. 3 Mesto trga vrednostnih papirjev v zakonitih virih zbiranja kapitala

Trg vrednostnih papirjev je kompleksna struktura, zato ga lahko razvrstimo po velikem številu značilnosti, od katerih ga vsaka zaznamuje tako ali drugače, ali z vidika različnih razmerij, ki na njem potekajo.

V zbirni obliki je klasifikacija trgov vrednostnih papirjev predstavljena v tabeli. eno

Tab. 1 Klasifikacija trgov vrednostnih papirjev

Klasifikacijski znak Vrste trga vrednostnih papirjev Faze obtoka vrednostnega papirja · primarni trg · Sekundarni trgVrsta vrednostnega papirja · Trg delnic · Trg obveznic · Trgi drugih vrst vrednostnih papirjev Vrsta izdajatelja · Trg državnih vrednostnih papirjev · Trg podjetniških (nedržavnih) vrednostnih papirjev Vrsta industrije · Trg vrednostnih papirjev metalurških podjetij · Trg vrednostnih papirjev naftnih družb · Trgi vrednostnih papirjev drugih sektorjev gospodarstvaTržni obseg · Svetovni trg vrednostnih papirjev · Nacionalni trg vrednostnih papirjev Stopnja organiziranosti tržnih odnosov v določenem kraju · trg delnic · OTC trg Prisotnost pravil trgovanja · Organiziran trg · Neorganiziran trgNačin sklenitve posla · javni trg · Elektronski trg Vrsta posla (dogovor med udeleženci na trgu) · Denarni in terminski trg · Naložbeni in špekulativni trg · Gotovina in dolg (maržni trg) itd.

Primarni trg vrednostnih papirjev je odnos glede sprostitve vrednostnega papirja v obtok. Na tem trgu poteka gibanje denarja in blaga do izdajatelja ter gibanje denarja iz vrednostnih papirjev do vlagatelja. Sekundarni trg je kroženje vrednostnih papirjev med vlagatelji.

Menjalni trg je trg, ki ima pravni status borze. Njegova ekonomska osnova je visoka stopnja koncentracije istovrstnih poslov z vrednostnimi papirji na določenem mestu in za določeno časovno obdobje. Izvenborzni trg je trg, za katerega je značilen kaotičen proces sklepanja kupoprodajnih poslov, ki je organizacijsko in pravno razpršen po vsej državi in med udeleženci.

Organizacijski trg je trg, ki deluje po pravilih, ki zavezujejo vse njegove udeležence. Ta pravila mora določiti država. Neorganizacijski trg je trg brez pravil in vladnih predpisov.

Javni trg je trg, na katerem se nakup in prodaja vrednostnih papirjev izvaja javno, t.j. običajno v prisotnosti profesionalnih udeležencev na trgu trgovanja. Elektronski (računalniški) trg je trg, na katerem se proces nakupa in prodaje izvaja prek elektronskega stika med prodajalci in kupci.

Trg vrednostnih papirjev je trg na splošno in zlasti finančni trg. Zato lahko vse njegove funkcije razdelimo na splošne tržne in specifične.

Splošne tržne funkcije trga vrednostnih papirjev vključujejo:

· Reklama. Namen vsakega trga je ustvarjanje dobička ali povečanje vloženega kapitala. Vlagatelji na trgu vrednostnih papirjev si prizadevajo povečati svoj kapital.

· Ocenjeno (vrednost, merjenje). Vsako blago na trgu, vključno z vrednostnim papirjem, prejme svojo tržno ceno.

· Informativno. Informacije o dogodkih na trgu je treba identificirati in sporočiti njegovim udeležencem.

· Regulativni. Trg deluje po pravilih, ki jih razvija, ki so jih njegovi udeleženci dolžni spoštovati prostovoljno ali na podlagi svoje zakonodajne konsolidacije.

Funkcije trga vrednostnih papirjev kot finančnega trga:

· Redistributivna. Prerazporeditev sredstev med panogami, področji tržne dejavnosti, prenos prihrankov prebivalstva iz neproizvodnega v proizvodni sektor, financiranje primanjkljaja državnega proračuna na neinflacijski osnovi.

· Zaščitno ali proti tveganjem. Zavarovanje ali zavarovanje cen in finančnih tveganj

Pri proučevanju trga vrednostnih papirjev ni pomembno le razumeti naštetih funkcij in njihove splošne narave, temveč tudi razkriti posebnosti samega trga vrednostnih papirjev v vseh teh funkcijah.

1.2Pojem in značilnosti primarnega in sekundarnega trga vrednostnih papirjev

Če poskušamo podati najbolj splošne definicije, potem primarni trg je izraz, ki se uporablja za opis, ko se vrednostni papirji prvič pojavijo na javnem prizorišču, običajno v zameno za gotovino. Sekundarni trg je izraz, ki se uporablja za opis primerov, ko se druga in naslednje tranše neplačanih vrednostnih papirjev pojavijo v javnem prostoru; je tudi trg, na katerem se trguje z vrednostnimi papirji, ki so se že pojavili na trgu.

Primarni ali izvenborzni trg je neodvisen trg z lastnimi načini plasiranja, precej zapletenim in razvejanim mehanizmom plasiranja in posredovanja, ki za razliko od borze nima svojega trgovskega mesta. Posebnost izvenborznega trga je, da skozi sebe prepušča nove izdaje obveznic, ki gredo nato na borzo ob njihovem naknadnem nakupu in odkupu. Velika večina novih obveznic se ne vrne na borzo in je v rokah (premoženju) finančnih institucij.

V bistvu se primarni trg razdeli na trg zasebnih podjetniških obveznic (od 70-90%) in delniški trg (od 10-30%). Približno 80–90 % financiranja podjetij prihaja s primarnega trga vrednostnih papirjev.

Posebnost primarnega trga je plasiranje vrednostnih papirjev prek posrednikov – investicijskih bank. Odnos med družbo izdajateljico in investicijsko banko se gradi na podlagi pogodbe o izdaji. Investicijske banke skupaj z družbo izdajateljico določijo pogoje izdaje (višino kapitala, pogoje in načine plasiranja vrednostnih papirjev itd.) in izvajajo njihovo neposredno plasiranje.

Plasiranje novoizdanih vrednostnih papirjev se izvaja na primarnem trgu. Njegovi glavni udeleženci so izdajatelji vrednostnih papirjev in vlagatelji. Ponudbo vrednostnih papirjev na borzi določajo izdajatelji, ki potrebujejo sredstva za naložbe v osnovna in obratna sredstva. Vlagatelji, ki iščejo dobičkonosno področje za uporabo svojega kapitala, oblikujejo povpraševanje po vrednostnih papirjih. Na primarnem trgu se mobilizirajo in vlagajo v gospodarstvo začasno prosta sredstva. Toda primarni trg ne zagotavlja le širitve prihrankov v obsegu nacionalnega gospodarstva; tukaj je distribucija prostega denarja po svojih panogah in področjih. Kriterij za to umestitev v tržno gospodarstvo je dohodek, t.j. prosti denar se usmerja na področja gospodarstva, ki maksimirajo dohodek.

Primarni trg služi kot sredstvo za ustvarjanje učinkovite strukture nacionalnega gospodarstva po tržnih merilih, ohranja sorazmernost gospodarstva na trenutni ravni dobička za posamezna podjetja in panoge ter je dejanski regulator gibanja dolgoročnega posojilni kapital. V veliki meri določa količino akumulacije in naložb v državi, pa tudi hitrost, obseg in učinkovitost nacionalnega gospodarstva.

Primarni trg vključuje plasiranje novih izdaj vrednostnih papirjev s strani izdajateljev. Tu kotirajo predvsem dolgoročne obveznice in v manjši meri delnice, kupci pa so tako pravne kot fizične osebe. Izdajatelji so lahko korporacije, zvezna vlada, lokalne vlade; njihovo vlogo na trgu določata stanje gospodarstva v državi in splošna stopnja njenega razvoja. Kronični primanjkljaji državnega proračuna v številnih zahodnih državah vodijo do precej velikega zadolževanja države na trgu vrednostnih papirjev z izdajo državnih obveznic.

Kupci vrednostnih papirjev - institucionalni in individualni vlagatelji; razmerje med njimi je odvisno tako od stopnje gospodarske razvitosti, varčevanja kot od stanja kreditnega sistema kot celote. V razvitih državah na trgu vrednostnih papirjev prevladujejo institucionalni vlagatelji – zavarovalnice, pokojninski skladi, investicijske družbe (skladi), poslovne banke itd.

Osnova trga vrednostnih papirjev je primarni trg; on je tisti, ki določa njen celoten obseg in tempo razvoja. Vendar se obseg primarnih trgov v razvitih državah trenutno močno razlikuje. Izdaja delnic na primarnem trgu za financiranje naložb v proizvodne dejavnosti je povezana izključno z ustanavljanjem novih podjetij in reorganizacijo zasebnih podjetij v različnih panogah na področju visoke tehnologije z uporabo tveganega ali tveganega kapitala. Tvegani kapital prihaja iz velikih skladov, ki si lahko privoščijo tveganje. Večina malih podjetij, ki nastajajo v tradicionalnih gospodarskih sektorjih, ne vstopi na primarni trg, ker nimajo realne priložnosti, da bi dosegli obseg, ki bi jim omogočil izdajo delnic.

Izdaja delnic v razvitih državah je trenutno posledica financiranja prevzema (združitve) podjetij, potrebe po zmanjšanju deleža izposojenega kapitala v celotnem kapitalu podjetij. Prevzemi se izvajajo v obliki zamenjave delnic prevzetih družb za delnice prevzemnih; prevzemne družbe aktivno vstopajo na primarni trg vrednostnih papirjev z izdajo novih delnic. V nekaterih državah je razmerje med lastnim in izposojenim kapitalom določeno z zakonom. Vendar pa ne glede na to, kaj je predpisano v zakonodaji v posamezni državi, obstaja jasna ideja o največjem znesku izposojenih sredstev. Preseganje te meje je povezano z velikim tveganjem za družbo in njene delničarje. V tem primeru družba uravnava strukturo svojega kapitala z izdajo novih delnic, ki z njimi nadomestijo svoje dolžniške obveznosti. Na sedanji stopnji razvoja trga vrednostnih papirjev je izdaja novih delnic v razvitih državah zelo nepomembna in ni vedno povezana z mobilizacijo prostih finančnih virov za financiranje gospodarstva. Delež delnic na primarnem trgu vrednostnih papirjev se zmanjšuje, njihova vloga regulatorja naložb pa se zmanjšuje.

Sekundarni trg - trg, na katerem se trguje z vrednostnimi papirji v obliki preprodaje predhodno izdanih in v drugih oblikah. Glavni udeleženci na trgu niso izdajatelji in vlagatelji, temveč špekulanti, ki si prizadevajo za dobiček v obliki tečajnih razlik. Vsebina njihovega delovanja je omejena na stalen nakup in prodajo vrednostnih papirjev. Najnižje nakupovanje in visoka prodaja sta glavni motiv njihovih dejavnosti.

Glavni udeleženci na sekundarnem trgu so: država, delniške družbe, strokovnjaki za trg vrednostnih papirjev, investicijski skladi in podjetja, poslovne banke, borzni centri in trgovine, drugi poslovni subjekti in državljani.

Poslovanje organiziranega sekundarnega trga vključuje klasične menjalne posle.

Poslovanje na prostem trgu obsega nakup in prodajo, hrambo vrednostnih papirjev, oblikovanje portfelja vrednostnih papirjev in njegovo upravljanje, ugotavljanje tržne vrednosti vrednostnih papirjev, tržne raziskave, določanje cen, oceno naložbenega tveganja.

Promet na borzah je v primerjavi z menjalnim prometom značilen manj organiziranost in nižja stopnja regulacije.

Kroženje vrednostnih papirjev na sekundarnem trgu je v bistvu njihova nadaljnja prodaja. Večina kupoprodajnih poslov poteka prek posredniških posrednikov, investicijskih trgovcev, trgovcev (predstavnikov podjetij na območju trgovanja borze) po tržni ceni (tečaj). Sodobna aktivacija sekundarnega trga vrednostnih papirjev je povezana predvsem z dodatnimi izdajami kot enim od načinov za privabljanje naložbenih virov za razvoj podjetij.

Sekundarni trg nujno vsebuje element špekulacij. Ker je namen dejavnosti na njem dohodek v obliki tečajnih razlik, tržna vrednost pa se oblikuje pod vplivom ponudbe in povpraševanja, obstaja veliko načinov vplivanja na ceno vrednostnih papirjev v želeno smer. Posledično prihaja do nenehne prerazporeditve lastnine na sekundarnem trgu, ki ima vedno eno smer - od malih lastnikov do velikih.

Selitev kapitala se izvaja v obliki njegovega prelivanja na kraje potrebne uporabe in odliva kapitala iz tistih industrij, podjetij, kjer je njegov presežek. Mehanizem takšnega gibanja je naslednji: povpraševanje po določenem blagu in storitvah raste, njihove cene rastejo, dobički iz njihove proizvodnje rastejo, v te sektorje pa hiti kapital, ki se sprosti iz tistih proizvodnih panog, po katerih je povpraševanje. zmanjšajo in postanejo manj donosne.

1.3Funkcije primarnega in sekundarnega trga vrednostnih papirjev

Glavna funkcija primarnega trga vrednostnih papirjev je usmerjanje tokov naložb v najbolj obetavna, dinamično razvijajoča se področja družbene proizvodnje.

Vendar interesi podjetnikov ne sovpadajo vedno z interesi družbe kot celote: včasih je treba financirati projekte, ki imajo velik družbeni pomen, vendar so popolnoma nedonosni ali z nizkimi dohodki. V tem primeru se primarni trg vrednostnih papirjev z razvitim mehanizmom za privabljanje in plasiranje naložb izkaže za neuporabnega.

Z nakupom deleža na primarnem trgu vlagatelj postane solastnik podjetja izdajatelja, ki si z njim deli moč. Če je delež katerega koli delničarja v odobrenem kapitalu družbe dovolj velik, mu to omogoča, da vpliva na proces upravljanja. Če je vlagatelj pridobil 51 % delnic delniške družbe, potem pravimo, da je postal lastnik kontrolnega deleža, kar mu omogoča popoln nadzor nad potekom zadev v družbi; tak vlagatelj ima na skupščini prednost pred vsemi ostalimi delničarji.

V praksi je za nadzor določenega podjetja dovolj, da imate v lasti 20-30% delnic.

Primarni trg je "bojno polje", kjer se velika podjetja soočajo med seboj v boju za nadzor nad določenim podjetjem.

Zato lahko primarni trg obravnavamo kot legalen tržni mehanizem za prerazporeditev lastnine in moči.

Vendar to ne pomeni, da udeleženci primarnega trga v boju za oblast in lastnino striktno spoštujejo zakon: zgodovina pozna številne primere, ko je pred prenosom delnic v last nekoga sledil dolg in naporen boj z različnimi metodami. , pogosto ni povsem zakonito.

Z nakupom vrednostnih papirjev katerega koli podjetja na primarnem trgu vlagatelj vanj vloži svoj kapital.

Primer: Nemško podjetje Ruhrgas je nedolgo nazaj pridobilo delež v ruskem koncernu Gazprom, ki preko Ruhrgasa dobavlja zemeljski plin Nemčiji.

Tako je evropsko podjetje, prvič, pridobilo možnost vplivanja na vodenje zadev svojega največjega poslovnega partnerja, in drugič, vložilo določen znesek v nadaljnji razvoj plinske industrije v Rusiji. Takšne naložbe imenujemo neposredne naložbe.

Takšen odnos je v današnjem poslovnem svetu zelo pogost.

Trenutno splet prepletenega kapitala zapleta večino subjektov sistema tržnega gospodarstva. To jim omogoča, prvič, da se medsebojno nadzorujejo, drugič, da si pomagajo, in tretjič, da sinhronizirajo ritem svojih proizvodnih dejavnosti ob upoštevanju potreb svojih poslovnih partnerjev pri pripravi načrta. Posledično celoten sistem tržnega kapitalizma deluje kot en sam organizem.

Posledično je primarni trg vrednostnih papirjev orodje za integracijo sistema upravljanja trga.

Sekundarni trg za razliko od primarnega ne vpliva na velikost naložb in prihrankov v državi. Zagotavlja le trajno prerazporeditev sredstev, ki so že akumulirana na primarnem trgu, med različnimi subjekti gospodarskega življenja. Ker je cilj borznih špekulantov pridobiti največji dohodek v obliki tečajnih razlik, prodajajo vrednostne papirje podjetij, ki so izčrpala svoje možnosti rasti dobička, in kupujejo vrednostne papirje perspektivnih podjetij in sektorjev gospodarstva.

Posledično delovanje sekundarnega trga zagotavlja stalno prestrukturiranje gospodarstva za povečanje njegove tržne učinkovitosti in je enako potrebno za obstoj trga vrednostnih papirjev kot primarni trg.

Vendar vloga sekundarnega trga ni omejena na to. Sekundarni trg zagotavlja likvidnost vrednostnih papirjev, možnost njihove prodaje po sprejemljivi stopnji in s tem ustvarja ugodne pogoje za njihovo začetno plasiranje. Sposobnost, da vrednostne papirje kadar koli spremenite v denar, je pogoj za vlaganje v vrednostne papirje, saj so vir vloženega posojilnega kapitala začasno prosti denarni kapital in sredstva, ki se lahko uporabljajo le v skladu z osnovnimi načeli kreditiranja.

Sekundarni trg vrednostnih papirjev, ki koncentrira povpraševanje in ponudbo vrednostnih papirjev, s katerimi se trguje, tvori ravnotežno stopnjo, po kateri se prodajalci strinjajo s prodajo, kupci pa se strinjajo z nakupom vrednostnih papirjev, kar je potrebno pri prerazporeditvi posojilnega kapitala med panogami in sektorji gospodarstva, med poslovnimi subjekti. .

Možnost preprodaje je pomemben dejavnik, ki ga vlagatelj upošteva pri nakupu vrednostnih papirjev na primarnem trgu. Naloga sekundarnega trga je uravnavanje trga vrednostnih papirjev in zagotavljanje likvidnosti. Za likvidni trg je značilen majhen razkorak med povpraševanjem in ponudbeno ceno; majhna nihanja cen od posla do posla. Poleg tega večja kot je likvidnost trga, večje je število udeležencev pri prodaji in možnost hitre preprodaje vrednostnih papirjev ter večji je odstotek novosti vrednostnih papirjev, ki so ponujeni v prodajo.

Sekundarni trg je sestavni del vsakega razvitega trga vrednostnih papirjev. Vendar je treba upoštevati, da hranilnice, imenske delnice, prodane zaposlenim v tem podjetju, niso v obtoku na sekundarnem trgu. Izvajajo se z mehanizmom ponovne registracije pravic njihovih lastnikov v depozitarjih, poslovnih bankah ali samih delniških družbah.

Po likvidnosti ruski trg močno zaostaja za trgi razvitih držav. V Rusiji sta trg državnih vrednostnih papirjev, ki ima ustrezno infrastrukturo, in trg delnic največ 200 delniških družb (nafta, plin, telefonsko omrežje, "elektrika" itd.) likvidna. Sekundarni trg za delnice proizvodnih podjetij je v povojih.

2.Analitični vidiki primarnega in sekundarnega trga vrednostnih papirjev

1 Analiza gibanja vrednostnih papirjev na primarnem in sekundarnem trgu v Ruski federaciji

Tutorstvo

Potrebujete pomoč pri učenju teme?

Naši strokovnjaki vam bodo svetovali ali nudili tutorske storitve o temah, ki vas zanimajo.
Oddajte prijavo navedete temo takoj, da se seznanite z možnostjo pridobitve posvetovanja.

Na primarni borzi vrednostni papir preide od izdajatelja - delniške družbe - do prvega kupca. Posledično izdajatelj delnic prejme kapital, ki ga potrebuje. To je primarni delniški trg, ki ustvarja kapital. Nadaljnji premik delnice od prvega kupca k n. kupcu, ki poteka na sekundarnem trgu delnic, ni vir dohodka za izdajatelja. Na sekundarnem trgu pride do spremembe lastništva delnic.

Primarno plasiranje vrednostnih papirjev v Ukrajini ima značilno lastnost: poteka v skoraj popolni odsotnosti aktivnega sekundarnega trga. Ukrajinski vlagatelji uporabljajo "načelo gospodinje" - "Kupim in držim" in ne samo zato, ker priznavajo samo en vir dohodka iz delnic - dividende (ki jih, mimogrede, ne prejmejo vedno), ampak tudi zato, ker so k temu prisili popolno pomanjkanje sekundarnega obtoka vrednostnih papirjev.

Visoke stopnje razvoja primarnega trga pojasnjujejo dejstvo, da so danes delniške družbe praktično prikrajšane za možnost uporabe dolgoročnih posojil za svoj razvoj, saj banke neradi izdajajo dolgoročna posojila. Za pridobitev sredstev za njihov razvoj od delniških družb je morda edini način izdaja delnic.

Ko želi delničar vrniti svoj denar, torej prodati svoje delnice, se začne nova faza v življenjskem ciklu delnic - njihov sekundarni obtok, ki se izvaja na sekundarnem trgu delnic.

Sekundarni trg delnic- to je sfera njihovega obtoka, kamor padejo, potem ko jih proda prvi lastnik, ki jih je pridobil od izdajatelja. Ta trg je lahko neorganiziran (ali OTC) ali organiziran (borza). V večini držav največ (okoli 85 %) vrednostnih papirjev kroži na izvenborznem trgu, relativno majhen del (15 %) pa na borzi. Vendar pa je borzni trg, kjer so skoncentrirane najkvalitetnejše in s tem najpomembnejše delnice, tisti, ki določa konjunkturo in proces razvoja borze.

V skladu z zakonom Ukrajine "O državni ureditvi trga vrednostnih papirjev v Ukrajini" na trgu vrednostnih papirjev se lahko izvaja naslednje poklicne dejavnosti :

trgovanje z vrednostnimi papirji- opravljanje civilnopravnih poslov z vrednostnimi papirji, ki predvidevajo plačilo vrednostnih papirjev proti njihovi izročitvi novemu lastniku na podlagi provizij ali provizij na stroške svojih strank (posredniška dejavnost) ali v svojem imenu in na lastne stroške za namen nadaljnje prodaje tretjim osebam (trgovska dejavnost) ;

depozitarno dejavnost- dejavnosti oziroma opravljanje storitev hrambe vrednostnih papirjev, obračunavanja lastništva vrednostnih papirjev in servisiranja poslov z vrednostnimi papirji;

dejavnosti poravnave in kliringa- dejavnosti ugotavljanja medsebojnih obveznosti za posle z vrednostnimi papirji in poravnave z njimi;

upravljanje z vrednostnimi papirji- v svojem imenu na podlagi pogodbe za določen čas za plačilo za določen čas upravlja z vrednostnimi papirji, prenesenimi v last, v lasti druge osebe, v interesu te osebe ali tretjih oseb, ki jih določi lastnik vrednostnih papirjev;

vodenje registra registriranih imetnikov vrednostnih papirjev- zbiranje, fiksiranje, obdelava, hramba in posredovanje podatkov o imetnikih vrednostnih papirjev;

organizacija trgovanja na trgu vrednostnih papirjev- opravljanje različnih vrst storitev, ki neposredno olajšajo sklepanje civilnopravnih poslov z vrednostnimi papirji na borzi in institucionaliziranem izvenborznem trgu vrednostnih papirjev.

Izven blagajne (neorganiziran) trg. OTC trg je v preteklosti prvi uveljavljen trg vrednostnih papirjev. Njegov nastanek sega v začetek 18. stoletja. Prve vrste vrednostnih papirjev, ki so se prodajali na tem trgu, so bile nakladnice, obveznice in delnice.

Značilnosti trga brez recepta so predstavljene na sl. 6).

Izvajanje	Pomanjkanje enega samega centra	Veliko prodajalcev
trgovanje z dragocenostmi	trgovski vodniki	dragoceni papirji
papirji v različnih
mesta	OTC trg	Pomanjkanje enega samca
	dragoceni papirji	tečaji hkrati
Trgovanje z dragocenostmi		dragoceni papirji
papirji vseh vrst	Široka uporaba
	računalniška omrežja za	Pomanjkanje preverjanja
	nakupno-prodajne transakcije	kakovost in zanesljivost
	dragoceni papirji	dragoceni papirji

riž. 6. Značilnosti trga vrednostnih papirjev OTC

Prodajalci vrednostnih papirjev na sekundarnem trgu so poslovne in investicijske banke, zavarovalnice, borznoposredniške družbe, fizične osebe itd. Čas trgovanja z vrednostnimi papirji je nastavljen poljubno. Trgovina se izvaja v skladu z veljavno zakonodajo in pogosto v nasprotju z njo. Sekundarni trg ni lokaliziran na nobenem določenem mestu. Interesi kupca izpolnjujejo interese prodajalca s pomočjo zmogljivega razvejanega komunikacijskega omrežja (od navadnih telefonov do zaprtih računalniških omrežij), ki povezuje na tisoče podjetij, ki se ukvarjajo s prodajo in nakupom vrednostnih papirjev. Ime "borzni trg (promet)" sploh ne pomeni, da vsa ta podjetja ravnajo v nasprotju z zakonodajo (čeprav obstajajo primeri kršitev); pomeni, da ta podjetja opravljajo posle z vrednostnimi papirji zunaj, izven borze. Če lahko na borzi kupujete ali prodajate samo delnice, ki so registrirane na njej, potem lahko v izvenborznem prometu tako kupujete kot prodajate vse vrste vrednostnih papirjev – tako neregistrirane vrednostne papirje kot vrednostne papirje, ki redno kotirajo na kateri koli od borz.

Za razliko od borze se cena ob sklenitvi posla v izvenborznem prometu ne določa z avkcijsko metodo, temveč s pogajanji med trgovci z vrednostnimi papirji in nadalje - s pogajanji vsakega od trgovcev s strankami. Trgovec prejme dohodek v obliki dilerske marže - razliko med zneskom, ki ga je en trgovec plačal drugemu za delnice, in zneskom, ki ga je vzel od kupca delnic v vas (in obratno, če gre za prodajo delnic) . Takšno trgovanje z vrednostnimi papirji se imenuje tudi "neto trgovanje" ali "trgovanje po neto cenah".

V Ukrajini promet na borzah še vedno zavzema vodilni položaj na borzi, vendar ga je težko imenovati zadovoljivega. Razvoj trga OTC ima svoje težave in težave. Glavna je nezmožnost opravljanja poslov z vrednostnimi papirji zaradi pomanjkanja informacij in popolnoma nezadovoljivega sistema komunikacij in komuniciranja med različnimi subjekti izvenborznega trga. Očitno bo ta problem delno rešen z vzpostavitvijo nacionalnega depozitarnega sistema, ki ga sestavljajo nacionalni depozitarji in njegovi udeleženci - lokalne depozitarje bank, posredniki na trgu vrednostnih papirjev in specializirane depozitarne institucije (registratorji), regionalni avkcijski centri certifikatov, ki neposredno služijo udeležencem na borzi.

Trenutno je nedvomno prednost trgovanja OTC opaziti na borznem trgu Ukrajine, katerega najpomembnejša oblika je OTC Stock Trading System (PFTS v ukrajinski okrajšavi), ustvarjen leta 1996, katerega glavni cilj je bil določen za spodbujanje razvoj odprtega in enako dostopnega trga vrednostnih papirjev OTC v Ukrajini. Prednostni razvoj zunajborznega trgovanja v Ukrajini ustreza obstoječemu stališču, po katerem objektivni dejavniki prispevajo k napredku trgovanja brez okenca ter spontanemu in prevladujočemu razvoju brezborznega trgovanja. trg je naravna, nujna in celo »koristna« faza tržnega gospodarstva.

Delež delnic v prosti prodaji v Ukrajini je trenutno po nekaterih ocenah vsaj 70-80 %. Za primerjavo ugotavljamo, da je v Združenih državah, kjer imajo borze odločilno vlogo na borzi, delež izven obtoka delnic 25 %, na Japonskem je trg vrednostnih papirjev na prostem le 1 %, medtem ko je na Češkem ta trg 60 %, na Slovaškem in v Rusiji pa do 90 %. V zadnjih treh letih so ocene PFTS dokazale svojo sposobnost preživetja tako v Ukrajini kot na svetovnih trgih. In samo na prvi pogled so ocene finančnih instrumentov PFTS videti bolj poenostavljene v metodah izračunavanja v primerjavi z ocenami državnih obveznic, ki jih objavijo ameriški podjetji MOODY "S in STANDARD & POOR" S ali evropska agencija IBCA. Izvirnost metodologije za izračun ocen PFTS so priznale najbolj znane svetovne tiskovne agencije - REUTERS, DOW JONES TELERATE in BLOMBERG.

Rešitev problema odprtosti sekundarnega trga za delnice za male vlagatelje, za dostop do njega ne le posameznih vlagateljev, temveč tudi podjetij, ki zagotavljajo finančne naložbe pri oblikovanju naložbene strategije, je po našem mnenju možna. , v več smereh. Eno od teh področij je zbliževanje borz in izvenborznega trga. Da bi konvergenca borz in izvenborznega trga postala realna, je treba povečati raven organiziranosti slednjega.

borze. Namen obstoja borz je narediti izdane delnice čim bolj rentabilne. Njihova potreba je posledica dejstva, da prispevajo k kopičenju kapitala, njegovi distribuciji in prerazporeditvi ter nadzoru investicij in inflacije. Učinkovitost borz je splošno priznana, zato njihovo število in promet rasteta.

Borza je nedržavna, samoupravna struktura, ki združuje svoje člane - posrednike, ki po navodilih svojih strank ali po lastni presoji prodajajo in kupujejo vrednostne papirje, predvsem delnice. Borza kot pravna oseba ničesar ne prodaja, nič ne kupuje in nima nič z določanjem cen delnic.

borze- To so praviloma neprofitne strukture, torej so neprofitne. Nerentabilnost borze pomeni, da kot pravna oseba ne ustvarja dobička; svoje delo zagotavlja organizacijo dejavnosti članov borze, od katerih vsak prejema dobiček kot rezultat poslov v svojem imenu in na lastne stroške ali dohodek v obliki provizij pri opravljanju poslov po naročilu stranke . Za kritje stroškov organiziranja borznega trgovanja borza od udeležencev tega posla pobira številne davke in plačila: menjalno provizijo članov borze; plačilo delniških družb, katerih delnice kotirajo na borzi; davek na transakcijo, opravljeno v trgovalnem prostoru (menjalna dajatev, ki jo plača stranka borznoposredniške družbe, po naročilu katere je bila transakcija opravljena) in številne druge.

Borza je znanstveno, informacijsko in tehnično organiziran trg vrednostnih papirjev, ki deluje na podlagi določenih načel (slika 7).

Vsaka država z razvitim tržnim gospodarstvom ima svoj zgodovinsko uveljavljen sistem izmenjav.

V vsaki gospodarsko razviti državi je na stotine tisoč različnih delniških družb. Toda delnice daleč od vseh podjetij se prodajajo, z drugimi besedami, z njimi se trguje, kotirajo na borzah. Do kroženja delnic omejenega števila delniških družb na borzi pride zato, ker so, prvič, nekatere družbe zaprte delniške družbe, v katerih vse delnice pripadajo njihovim ustanoviteljem. Drugič, vse delniške družbe, katerih delnice je mogoče kupiti in prodati na trgu, ne izpolnjujejo "aritmetičnih standardov" borze. Da delnice družbe kotirajo na borzi, mora biti delniška družba kotirana na borzi. Ta postopek - vnos delnic delniške družbe - na borzne liste se imenuje kotacijo. Namen kotacije je ustvariti sistem za zaščito interesov lastnikov delnic, s katerimi se trguje na borzi. Borze, ki imajo velike pravice, same določajo minimalni kapital in standarde »vedenja« za delniške družbe, ki želijo svoje delnice vključiti na borzno listo, razvijajo postopke za kotacijo, trgovanje z novoizdanimi delnicami, spremljajo poročanje o delnicah. delniške družbe, ki kotirajo na borzi.

Za kotacijo na borzi mora delniška družba izpolnjevati številne pogoje, med katerimi je najpomembnejši izpolnjevanje "aritmetičnih standardov". »Aritmetični standardi« običajno vključujejo število delničarjev; število delnic v lasti delničarjev; skupno tržno ceno delnic, ki niso v lasti podjetja; letni dohodek podjetja (pred davki za zadnje leto). V Ukrajini je »aritmetika standardi” kot prehod na borzo zaradi nerazvitega sekundarnega trga vrednostnih papirjev še vedno ne uporabljajo.

Izključitev delniške družbe iz borznega registra se imenuje črtanje. Razlog za to ni le neskladje med kazalniki "aritmetičnih standardov" delniške družbe. Borza lahko kadarkoli prekine ali ustavi prodajo delnic, če meni, da so nadaljnji posli z njimi neustrezni, čeprav izpolnjujejo vse standarde registracije. Izbris se lahko izvede v primeru zmanjšanja vrednosti delnic, stečaja, zmanjšanja kapitala delniške družbe, spremembe kotacijskih pogojev, odstopa vodstva družbe izdajateljice in iz drugih razlogov.

Pomembna funkcija borze je kotacija cen delnic.

Citat(iz francoskega "coter" - določati cene, dobesedno - številčiti) - to je predvsem identifikacija in določanje cen, sklenjenih na borzi, poleg tega pa je tudi analiza tržnih informacij, ki označujejo konjunkturo (stanje ) trga. Kotacijo borznih cen izvaja borzna kotacija. Kotacijske komisije različnih borz delujejo različno, a skoraj v vseh primerih je začetna cena delnice že na začetku znana; ti podatki so referenčnega, svetovalnega, orientacijskega značaja.

Trenutno stanje 7

Težave in možnosti za razvoj RZB v Rusiji 9

Splošne značilnosti sekundarnega trga

Sekundarni trg vrednostnih papirjev- trg, na katerem se z vrednostnimi papirji trguje v obliki preprodaje predhodno izdanih in v drugih oblikah. Glavni udeleženci na trgu niso izdajatelji in vlagatelji, temveč špekulanti, ki si prizadevajo za dobiček v obliki tečajnih razlik. Vsebina njihovega delovanja je omejena na stalen nakup in prodajo vrednostnih papirjev. Najnižje nakupovanje in visoka prodaja sta glavni motiv njihove dejavnosti.

Tako sekundarni trg za razliko od primarnega trga ne vpliva na velikost naložb in prihrankov v državi. Zagotavlja le trajno prerazporeditev sredstev, ki so že akumulirana na primarnem trgu, med različnimi subjekti gospodarskega življenja. Ker je cilj borznih špekulantov pridobiti največji dohodek v obliki tečajnih razlik, prodajajo vrednostne papirje podjetij, ki so izčrpala svoje možnosti rasti dobička, in kupujejo vrednostne papirje perspektivnih podjetij in sektorjev gospodarstva.

Sekundarni trg vrednostnih papirjev, ki koncentrira ponudbo in povpraševanje po tržnih vrednostnih papirjih, tvori ravnotežno stopnjo, po kateri se prodajalci strinjajo s prodajo, kupci pa se strinjajo z nakupom vrednostnih papirjev, kar je potrebno pri prerazporeditvi posojilnega kapitala med panogami in sektorji gospodarstva, med poslovnimi subjekti. .

Obstajata dve glavni organizacijski vrsti sekundarnih trgov vrednostnih papirjev - borzni (organizirani); neorganizirano (brez recepta). Oba imata različne oblike organizacije.

Sekundarni trg vrednostnih papirjev

preprodaja izdanih v pritožba dragoceni papirji.

Glavne vrste

Oblika organizacije

Glavni akterji

Razvoj zakonodaje Ruske federacije na področju trga vrednostnih papirjev.

Menim, da moramo najprej začeti z dejstvom, da se je pravni in regulativni okvir za trg vrednostnih papirjev v državah z razvitim tržnim gospodarstvom oblikoval v več desetletjih. V Rusiji, kjer je oblikovanje tržnih odnosov povezano s premagovanjem številnih ovir, ki jih je ustvaril stari sistem, je ta proces še posebej težaven. Upravno-komandno gospodarstvo skoraj ni potrebovalo vrednostnih papirjev. Likvidacija trga vrednostnih papirjev po letu 1917 in zamenjava ekonomskih metod upravljanja z metodami poveljevanja in uprave sta izključili kakršno koli zgodovinsko kontinuiteto v zakonodajnem delovanju. Od poznih dvajsetih do poznih sedemdesetih let prejšnjega stoletja niso bili sprejeti predpisi o vrednostnih papirjih. Edini tovrstni dokument je bil »Pravilnik o zadolžnici in menici«, ki je izšel leta 1937.

Objektivni in subjektivni predpogoji za oživitev trga vrednostnih papirjev v državi so se začeli oblikovati šele v poznih 80. letih. V zvezi z razvojem blagovno-denarnih razmerij so se pojavili številni normativni akti in sklepi, ki ne tvorijo nobenega celostnega sistema, združenega z enotnim pravnim konceptom. Potreba po racionalizaciji tega procesa je zahtevala vzpostavitev pravnih norm, ki urejajo izdajo in obtok vrednostnih papirjev na državni ravni ter delovanje strokovnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev. Dokumente, ki so bili razviti in sprejeti v zvezi s tem, lahko razdelimo v tri skupine:

Zakonodajni in normativni akti, ki jih izdata parlament Unije in Rusije;

Odloki predsednika Ruske federacije in sklepi vlade;

Predpisi ministrstva za finance, Centralne banke, Odbora za državno premoženje Ruske federacije in drugih vladnih organov;

V Ruski federaciji so se regulativni dokumenti, ki urejajo dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev, začeli razvijati konec leta 1990. To so bili najprej "Zakon o Centralni banki RSFSR", Zakon "O bankah in bančni dejavnosti v RSFSR" (z dne 2. decembra 1990), Zakon "Pravila o izdaji in prometu vrednostnih papirjev". in borze v RSFSR", "Pravilnik o delniških družbah" (z dne 28. decembra 1991). Ti regulativni dokumenti so prvič v zadnjih 60 letih dali uradno razlago takšnih pojmov, kot so delnica, obveznica, varnostni certifikat, opcija, ter določili tudi postopek za izplačilo dividend in obresti. Od takrat je bilo delo pri opredelitvi načel in pravil za urejanje trga vrednostnih papirjev osredotočeno v izvršilnih organih - v vladi, Ministrstvu za finance in Centralni banki Ruske federacije.

Glavni regulativni dokumenti trga vrednostnih papirjev vključujejo Zakon RSFSR z dne 3. julija 1991 "O privatizaciji državnih in občinskih podjetij v Ruski federaciji" in "Državni program za privatizacijo državnih in občinskih podjetij Ruske federacije". ", zakon z dne 22. aprila 1996 "O trgu vrednostnih papirjev", "o delniških družbah". Številni drugi zakonodajni akti, ki jih izdajajo državni organi, so bolj zasebne narave. Med njimi so odločbe o uporabi menice v gospodarskem obtoku; o uvedbi varščine; o razvoju hipotekarnih operacij; o ustanovitvi holdingov; o dovoljenju tujcem, da pridobijo deleže v ruskih delniških družbah; itd. Najosnovnejši pravni akt, ki je bil sprejet ne tako dolgo nazaj, je po mojem mnenju in ne samo zakon o trgu vrednostnih papirjev. Ta pravni akt postane nekakšen vrtinec, ki bo določal strategijo razvoja borz v naslednjih petih letih. Z začetkom njegove veljavnosti se pojavi jasna razmejitev pristojnosti vseh organov, ki so do takrat tako ali drugače nadzorovali ta trg. In bilo jih je približno deset. To so Zvezna komisija za vrednostne papirje in borzo, Centralna banka, Ministrstvo za finance, Odbor za državno premoženje in drugi. Zdaj ima vsak od njih svoje mesto. Vodilni položaj zaseda Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev. Nadzira delovanje poklicnih udeležencev na borzi.

V regulativnem okviru trga vrednostnih papirjev obstajajo nedvomne vrzeli in nedoslednosti, nekatere so precej resne, druge pa taktične narave.

Glavno strateško vprašanje je odgovornost. V zakonih imamo veliko norm, a za njihovo kršitev ni odgovornosti.

Trenutne razmere

V ZGODNJIH 90. borze so rasle kot gobe po dežju. Vendar niso bili niti približno podobni civiliziranim in so bili bolj podobni veletržnicam. Tam se je prodajalo dobesedno vse - od tovornjakov KamAZ do kavbojk. Potem je privatizacija prinesla svežo kri. Ogromen denar v obliki bonov, delnic podjetij, depozitov prebivalstva je z novo močjo razplamtel trgovino. Borze so začele odpirati delniške oddelke za trgovanje z delnicami. Takrat jih je bilo okoli 130. Po vrsti kriz je večina šla v stečaj. Zdaj v Moskvi po podatkih Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev (FCSM) obstajajo tri borze: delniški odsek Moskovske medbančne valutne borze (MICEX), Ruski trgovalni sistem (RTS), Moskovska borza (MFB). ). Največji je MICEX, ki predstavlja približno 80 % celotnega prometa na borzi. Na RTS in MFB - preostalih 20%. V prestolnici ima licenco za borznoposredniške storitve približno 600 podjetij, s fizičnimi osebami pa jih lahko dela okoli 270. Največja podjetja so Troika Dialog, Aton, Renaissance Capital, Brunswick UBS, UFG. Predstavljajo pomemben del menjalnega prometa. Osredotočeni pa so predvsem na delo s podjetji in tujimi investitorji. BrokerCreditService, VEO-Opening, Finance Analyst, Allor-invest raje sodelujejo z zasebnimi trgovci. Mimogrede, denar posameznikov je v zadnjem času omogočil, da so močno povečali svoj promet. Vodilna podjetja imajo promet do 200 milijard rubljev. na četrtletje. Takšni prometi so postali možni zaradi trgovanja prek interneta. Podjetje naročniku izda računalniški program, ta pa se iz domačega računalnika prek interneta poveže s posrednikom, ki ga poveže z borzo. In oseba sama opravlja transakcije.

Vrednostni papirji so blago, ki kroži na trgu vrednostnih papirjev (borza). V svetovni praksi obstajajo:

mednarodni in nacionalni trgi vrednostnih papirjev;

Nacionalni in regionalni (teritorialni) trgi;

Trgi za posebne vrste vrednostnih papirjev (delnice, obveznice itd.);

Trgi državnih in podjetij (nedržavni vrednostni papirji);

Trgi primarnih in izvedenih vrednostnih papirjev.

Mesto na trgu vrednostnih papirjev je mogoče oceniti z dveh vidikov: glede na višino zbranih sredstev iz različnih virov in glede na vlaganje prostih denarnih sredstev.

Funkcije borze vključujejo: prerazporeditev lastninskih pravic (nakup in prodaja lastniških vrednostnih papirjev, potrjevanje pravic njihovih lastnikov do sodelovanja pri upravljanju podjetja); špekulativne operacije (možnost preprodaje vrednostnih papirjev, prisotnost likvidnega sekundarnega trga); pokrivanje proračunskega primanjkljaja (trg državnih vrednostnih papirjev). Trg vrednostnih papirjev opravlja tudi informacijsko funkcijo, torej družbi zagotavlja informacije o gibanju prostega kapitala in prispeva k sprejemanju naložbenih odločitev.

Kot vsak drug trg tudi borzo sestavljajo ponudba, povpraševanje in cena, ki jih uravnoveša. Povpraševanje ustvarjajo podjetja in vlade, ki nimajo lastnih prihodkov za financiranje naložb. Podjetja in vlade so neto posojilojemalci na trgu vrednostnih papirjev, medtem ko je neto posojilodajalec javni ali zasebni sektor. Poleg tega je odločilna želja po varčevanju denarja pred inflacijo in mamljiva možnost prejema dodatnega dohodka brez dodatnega napora.

Zgodba oblikovanje in razvoj svetovnega trga vrednostnih papirjev je bil zapleten in dvoumen. V povojnem obdobju v državah zahodne Evrope, kjer je bil trg vrednostnih papirjev močno ogrožen zaradi vojne, inflacije, krize, se je zmanjšala vloga vrednostnih papirjev pri kopičenju prihrankov. Okrevanje trga je bilo boleče in zelo počasno. Hkrati je v ZDA kopičenje prihrankov v obliki vrednostnih papirjev še naprej zavzemalo vidno mesto v zadnjih 20-30 letih. Več kot 50% denarnih sredstev najbogatejših segmentov ameriškega prebivalstva v 60-70-ih je bilo v vrednostnih papirjih, predvsem v delnicah.

Takrat se je podoben trend oblikoval tudi v drugih kapitalističnih državah. V Nemčiji je bilo 90 % vseh delnic v lasti 162 tisoč premožnih družin, kar je dokaz koncentracije fiktivnega kapitala v rokah nekaj. Za razliko od drugih držav zahodne Evrope trg vrednostnih papirjev v Veliki Britaniji vojna ni prizadela, čeprav se je obseg poslov zmanjšal. Med vojno nove izdaje vrednostnih papirjev praktično niso bile izvedene. Po podatkih Kraljeve komisije za distribucijo dohodka in bogastva je bilo sredi 70-ih v Veliki Britaniji 65,5 % vseh navadnih delnic in 73 % drugih vrednostnih papirjev v rokah le 500 tisoč ljudi.

V Rusiji se je trg vrednostnih papirjev rodil sočasno s procesom korporatizacije in privatizacije državnih podjetij ter nastankom poslovnih bank. A glede na nestabilno politično smer države dolgoročne naložbe v velikem obsegu preprosto niso bile možne. Z vstopom države v aktivno skladsko dejavnost, torej z začetkom izdaje državnih kratkoročnih obveznic (GKO), se je začel oblikovati denarni trg oziroma trg kratkoročnih vrednostnih papirjev. Hitro se je razvijala in še hitreje propadla 17. avgusta 1998. To je bilo posledica dejstva, da je izdaja GKO je potekalo po načelu finančnih piramid, tj. obveznosti so bile poplačane na račun drugih obveznosti. To bi lahko trajalo, dokler so sredstva, ki jih je pritegnila država, večja od tistih, ki so jim bila dana v okviru obveznosti. Vzporedno je obstajal tudi kapitalski trg, ki so ga predstavljali vrednostni papirji velikih ruskih organizacij, tako imenovanih naravnih monopolov (JSC Gazprom, RAO UES Rusije, Svyazinform itd.). Bil je zelo počasen in obstajal le zato, ker so bile naložbe v naravne monopole dokaj netvegane, poleg tega pa ga je spodbujal tuji špekulativni kapital. Celoten ta krhki sistem je propadel skupaj z zamrznitvijo plačil državnih kratkoročnih obveznic, saj je bilo takratno gospodarstvo države usmerjeno k GKO, predpostavljalo se je, da je tveganje pri državnih vrednostnih papirjih enako nič. Povsem očitno je, da je takšna državna politika spodbujala špekulativno naravo dejavnosti sklada, vlagatelji pa niso imeli interesa za vlaganje v realni sektor.

Borzni trg je razdeljen na primarni in sekundarni trg vrednostnih papirjev.

primarni trg- to je trg za prve in ponavljajoče se izdaje vrednostnih papirjev, kjer se izvaja njihova začetna umestitev med vlagatelje. Namen primarnega trga vrednostnih papirjev je organizacija primarne izdaje vrednostnih papirjev in njihovo plasiranje. Naloge primarnega trga vrednostnih papirjev so: organiziranje izdaje vrednostnih papirjev; razporeditev in računovodstvo; vzdrževanje ravnovesja med ponudbo in povpraševanjem.

Glavni subjekti primarnega trga vrednostnih papirjev so izdajatelji in vlagatelji. Aktivni udeleženci na tem trgu so investicijski skladi in finančne družbe ter različni posredniki: podjetja, predstavništva, agencije, podružnice, ki se ukvarjajo z nakupom in prodajo podjetniških vrednostnih papirjev. Poslovne banke so aktivne na primarnem trgu.

Najpomembnejša značilnost primarnega trga je popolno razkritje informacij vlagateljem, ki jim omogoča informirano izbiro vrednostnega papirja za vlaganje denarja. Obstajata dve obliki primarnega trga vrednostnih papirjev: zasebni plasman in javna ponudba.

Zasebna namestitev za katero je značilna prodaja (zamenjava) vrednostnih papirjev omejenemu številu predhodno znanih vlagateljev brez javne ponudbe in prodaje.

javna ponudba - to je plasiranje vrednostnih papirjev ob prvi izdaji z javnimi objavami in prodajo neomejenemu številu vlagateljev.

Razmerje med javno in zasebno ponudbo se nenehno spreminja in je odvisno od vrste financiranja, ki ga podjetja v posameznem gospodarstvu izberejo, od strukturnih sprememb, ki jih izvaja država, in drugih dejavnikov.

Spodaj sekundarni trg se nanaša na odnose, ki se razvijejo med obtokom predhodno izdanih vrednostnih papirjev na primarnem trgu.

Sekundarni trg vrednostnih papirjev je najbolj aktiven del borze, kjer se izvede večina poslov z vrednostnimi papirji, razen primarne izdaje in začetne plasiranja.

Namen sekundarnega trga je zagotoviti realne pogoje za nakup, prodajo in opravljanje drugih poslov z vrednostnimi papirji po njihovi prvotni plasiranju.

Najpomembnejša značilnost sekundarnega trga je njegova likvidnost, to je možnost uspešnega in obsežnega trgovanja, sposobnost absorbiranja znatnih količin vrednostnih papirjev v kratkem času z majhnimi nihanji obrestne mere in nizkimi stroški izvajanja.

Sekundarni trg vrednostnih papirjev je razdeljen na organizirane (borzne) in neorganizirane (over-the-counter) trge.

Organiziran trg izčrpan s konceptom borze.

Borza je organiziran trg za trgovanje s standardnimi finančnimi instrumenti, ki ga ustvarijo profesionalni udeleženci na borzi za medsebojne veleprodajne posle.

Za klasično borzo je značilno:

Centraliziran trg s stalnim mestom trgovanja, tj.

Razpoložljivost postopka za izbiro najboljšega blaga (vrednostnih papirjev), ki izpolnjuje določene zahteve (finančna stabilnost in velika velikost izdajatelja, množični značaj vrednostnega papirja kot homogenega in standardnega blaga, množični značaj povpraševanja, jasno izraženo nihanje cen itd. );

Obstoj postopka za izbor najboljših tržnih operaterjev kot članov borze;

Razpoložljivost začasnih predpisov za trgovanje z vrednostnimi papirji in standardnih trgovalnih postopkov;

Centralizacija registracije transakcij in poravnav na njih;

Vzpostavitev uradnih (borznih) kotacij;

Nadzor nad člani borze (z vidika njihove finančne stabilnosti, varnega poslovanja in spoštovanja borzne etike).

Funkcije borze:

a) vzpostavitev stalnega trga;

b) določanje cen;

c) razširjanje informacij o blagu in finančnih instrumentih, njihovi ceni in pogojih obtoka;

d) ohranjanje strokovnosti trgovinskih in finančnih posrednikov;

e) razvoj trgovinskih pravil;

f) navedba stanja gospodarstva, njegovih blagovnih segmentov in borze.

Trenutno je na svetu okoli 150 borz, med katerimi so največje New York, London, Tokyo, Frankfurt, Tajvan, Seul, Zürich, Pariz, Hong Kong in Kuala Lumpur.

ZDA. Sistem menjave te države je največji in najobsežnejši na svetu. Najstarejša borza na njenem ozemlju je Philadelphia, ki deluje od leta 1754.

Glavna povezava v ameriškem borznem sistemu je newyorška borza, kjer se izvede več kot 70 % vseh poslov z delnicami. Z vrednostnimi papirji, ki izpolnjujejo številne zahteve, se trguje na borzi. Zahteve za kotacijo na newyorški borzi veljajo za ene najstrožjih na svetu. Prvič, družba ne sme imeti več kot 2.000 delničarjev in 1 milijon uveljavljajočih se delnic.

Drugič, tržna vrednost odprtih delnic mora biti najmanj 16 milijonov dolarjev.

Tretjič, dobiček podjetja pred davki za zadnje poslovno leto mora biti najmanj 2 milijona dolarjev.

Trgovanje na borzi je nekakšna dvojna dražba. Cene so ponujene na delnico, vendar je osnovna delovna enota "polni sklop" 100 delnic. Skoraj vse transakcije se izvajajo za gotovino. Vendar to ne preprečuje izvajanja poslov brez kritja z uporabo kredita.

Značilnost ameriške borze je razvoj in izboljšanje sistema za prenos naročil in informacij. Večina borznoposredniških družb ima podružnice ali zastopnike v tujini, s čimer zagotavlja hitro izvedbo naročil strank.

Združeno kraljestvo. Značilnost britanskega borznega sistema je visoka stopnja koncentracije. V tej državi je 22 menjalnic v Londonu, Aberdeenu, Belfastu, Birminghamu, Bristolu, Glasgowu in drugih mestih. Vsaka od teh borz ima svojo listino in seznam registriranih podjetij.

Vodilna borza je London, kjer je skoncentrirano več kot 60 % vseh transakcij z vrednostnimi papirji v državi. Njegova glavna značilnost pa je, da je več kot 50 % trgovanja z vrednostnimi papirji tujega izvora, saj London še naprej igra vlogo enega izmed svetovnih finančnih središč. Glavna vrsta borznih poslov na londonski borzi so terminski posli pretežno špekulativne narave.

Francija. Tukaj vodilni položaj zaseda Pariška borza, ki predstavlja 98-99% obsega poslov z vrednostnimi papirji vseh francoskih borz. Z njimi se trguje predvsem z delnicami zasebnih podjetij in državnimi obveznicami. Na pariški borzi praviloma lahko sklepate transakcije le z vrednostnimi papirji, ki so sprejeti v kotacijo na borzi. Sprejem vrednostnih papirjev družbe ali podjetja v transakcije na borzi zanjo ustvarja trg. O sprejemu vrednostnih papirjev na borzo odloča družba borznih posrednikov, sprejem tujih vrednostnih papirjev pa izvaja pooblaščeni organ francoske vlade. V državi so vse borze državne institucije.

Nemčija. AT Za razliko od ZDA in Združenega kraljestva, Nemčija nima tako jasne delitve na centralne in lokalne borze. Vodilni položaj v menjalnem poslovanju zaseda Frankfurt, saj je mesto, v katerem deluje, glavno finančno središče Nemčije. Tu so skoncentrirani sedeži vodilnih komercialnih in industrijskih korporacij ter finančnih institucij Nemčije (banke, zavarovalnice itd.).

Glavna značilnost nemškega borznega sistema je dominantna vloga, ki jo banke, ki so članice borz, v njem igrajo že več kot sto let. Borze v Nemčiji so javne ustanove.

Italija. Borze te države delujejo kot vladne agencije. Njihovo delovanje je določeno s številnimi zakoni, ki določajo splošni postopek obtoka vrednostnih papirjev in postopek njihovega izvajanja na borzah.

Največja borza je Milanska, ki kotira okoli 500 vrst vrednostnih papirjev, od tega tretjino delnic.

Švica. Največje borze so skoncentrirane v Baslu, Ženevi in Zürichu, sodelujejo v mednarodnem obtoku vrednostnih papirjev. Največja borza se nahaja v Zürichu, je zasebna pravna ustanova, ki združuje banke. Predstavniki bank med seboj trgujejo brez posredovanja posrednikov, pri čemer ustno navajajo, koliko vrednostnih papirjev in po kakšni ceni nameravajo kupiti ali prodati. Borza izvaja tako gotovinsko kot terminsko trgovanje z vrednostnimi papirji. Gotovinske transakcije se izvedejo v 3-10 dneh od dneva sklenitve.

Velikega pomena je Ženevska borza, ki izvaja borzne posle, kotira vrednostne papirje, plačuje provizije posrednikom in določa postopek za opravljanje poslov.

Borze v Švici so javne ustanove, ki jih ustanovijo lokalne oblasti. Pogoji kotacije na švicarskih borzah so določeni tako, da je tečaj obveznic fiksiran v odstotkih, za delnice pa v frankih na delnico.

Posebnost švicarskega trga vrednostnih papirjev je v tem, da skozi njih poteka obsežna mobilizacija in prerazporeditev mednarodnih tokov gotovine in fiktivnega kapitala.

Japonska. Trgi vrednostnih papirjev držav azijsko-pacifiške regije so še danes precej ograjeni pred tujimi naložbami. Zato japonski delniški trg mnogi imenujejo tipičen oligopol.

Največja borza na Japonskem je tokijska, ki je po prometu na tretjem mestu na svetu za newyorško in londonsko borzo. Tokijska borza trguje predvsem z zasebnim kapitalom, medtem ko imajo obveznice s fiksnim donosom nizek promet. Večina delnic in obveznic, ki kotirajo na borzi, je imenskih in prinosniških. Borzni promet na borzah temelji na gotovinskih (kratkoročnih) transakcijah, manj pogost je način terminskih poslov.

Širitev obsežnega menjalnega poslovanja v državi so omogočile visoke stopnje gospodarske rasti, ki se odražajo v tečajih vrednostnih papirjev, in visoka stopnja denarnih prihrankov. Pred drugo svetovno vojno na Japonskem ni bilo borz. Borze so delniške družbe.

Značilnost borznega mehanizma je, da obstajajo posebne posredniške družbe, ki beležijo ponudbe in vloge članov borze in nato na podlagi tega določajo tečaje vrednostnih papirjev. Vstop delnic v kotacijo je urejen tako kvantitativno kot kvalitativno.

Rusija. Do leta 1990 so bili narejeni prvi poskusi oblikovanja ločenih elementov trga vrednostnih papirjev, saj do takrat ni bilo proste trgovine z denarjem in lastninami. Prvi poskusi oblikovanja takšnega trga v letih 1988-1989. so bile omejene, saj so bile delnice razdeljene samo znotraj podjetja ali pri drugih podjetjih, kar je omejevalo prosti pretok vrednostnih papirjev.

Kljub nekaterim težavam in protislovjem pri oblikovanju trga vrednostnih papirjev je treba opozoriti, da je v letih 1991 in 1992. narejeni so bili določeni koraki v smeri njegovega nastanka in širitve. Tudi ob upoštevanju dejstva, da borza ni v celoti izpolnila svojih inherentnih funkcij, je mogoče trditi, da je že postala barometer gospodarskega in političnega življenja v državi.

Pozitivno v razvoju trga vrednostnih papirjev je bilo povečanje obsega poslov borz in borznih oddelkov blagovnih borz. Tako je do konca leta 1992 obseg poslovanja dosegel nekaj sto milijard rubljev. Vendar ta obseg ni vključeval samo vrednostnih papirjev, temveč tudi finančne instrumente in kreditna sredstva.

Pozitivna stran oblikovanja ruskega trga vrednostnih papirjev je bila rast strokovnosti osebja borz in borznoposredniških družb, razvoj novih vrst vrednostnih papirjev in izboljšanje tehnične opremljenosti borz. Borze so veliko pozornost namenile ocenjevanju (kotiranju) naložbenih lastnosti vrednostnih papirjev z zvišanjem zahtev za emisije in organiziranjem javnega poročanja delniških družb. Štiri največje borze - Moskovska centralna, Moscow International, Sankt Peterburg in Sibirija - so pogosto uporabljale kotacijo, torej so pred prodajo preverile delnice, ali so jih podprle z realnim premoženjem.

Delniški trg se je najbolj aktivno razvijal v letu 1993, to se je nadaljevalo tudi v letu 1994. Za to obdobje je bila značilna širitev vrst vrednostnih papirjev, nastanek novih institucij na trgu vrednostnih papirjev in sprememba strukture tega trga, prvi večji stečaji. bank in investicijskih družb.

Takrat so številna velika podjetja, ki so bila korporatizirana, začela izdajati svoje obveznice za financiranje ciljno usmerjenih projektov za ustvarjanje novih konkurenčnih produktov. Tak primer je bil AvtoVAZ in številna druga podjetja, ki so ustanovila posebne oddelke za prodajo obveznic.

GKO (zakladne menice) so postali drugi vrednostni papirji. V Rusiji je bilo izvedenih več kot 12 izdaj takšnih vrednostnih papirjev.

Poleg tega se kot nov papir lahko šteje pojav zlatega potrdila, ki ustreza 10 kg zlata, ki se je začelo izdajati leta 1993 po stopnji 40 % letno v tuji valuti. Njegovo gibanje na trgu pa ni bilo tako aktivno in zaradi velike nominalne vrednosti ni dostopno posameznim pravnim osebam.

Do začetka leta 1995 so trg vrednostnih papirjev predstavljali naslednji vrednostni papirji in finančni instrumenti:

Delnice delniških družb, bank in finančnih institucij.

Obveznice delniških družb, bank in finančnih institucij;

Privatizacijski čeki (boni);

Finančni instrumenti (menice, prihranki, depoziti, naložbeni certifikati);

državni vrednostni papirji z zapadlostjo tri mesece, šest mesecev, osem mesecev in eno leto;

Obveznice posojila v notranji valuti in Vnesheconombank;

Finančni instrument (zlati certifikat Ministrstva za finance Ruske federacije).

Borzno trgovanje na ruskem borznem trgu urejajo določbe zveznega zakona "O trgu vrednostnih papirjev", predpisi Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev, ruski zakoni in predpisi, pa tudi statut in pravila trgovanja vsake borze. .

Leta 1996, ko je začel veljati zvezni zakon o trgu vrednostnih papirjev, je v Rusiji že delovalo več centralnih in regionalnih borz ter specializiranih platform.

Posebnost ruskega menjalnega trga je, da zgodovinsko vodilno vlogo na njem igrajo ne le borze "v čisti obliki", temveč tudi delniški odseki medbančnih valutnih borz, saj so članice teh borz - komercialne banke. - ki imajo glavna finančna sredstva. Iz tega razloga se delniški odseki medbančnih valutnih borz štejejo za polnopravne udeležence na ruskem borznem trgu.

Do leta 1998 je bil ruski organiziran delniški trg osredotočen na:

Osem borz (borzne licence) - Sankt Peterburg, Moskva, Jekaterinburg, Južni Ural, Sibirska, Vladivostok, Saratov in Kazan Svet za trgovanje z delnicami;

Delniški odseki medbančnih menjalnic - Moskovska, Sankt Peterburgska, Sibirska in azijsko-pacifiška medbančna borza valut; borze valut in delnic v Rostovu in Nižnjem Novgorodu; Samarska medbančna menjalnica in Uralska regionalna menjalnica.

Trenutno v Rusiji vrednostni papirji služijo namenu ugotavljanja lastninskih pravic ali špekulativnega kopičenja kapitala.

Izvenborzni trg zajema trg za posle z vrednostnimi papirji, ki se izvajajo zunaj borze.

Večina začetnih umestitev poteka skozi ta trg. Treba je opozoriti, da se trgovanje izvaja z vrednostnimi papirji slabše kakovosti v primerjavi z vrednostnimi papirji, ki so registrirani na borzi.

Hkrati pa obstajajo prehodne oblike, tako imenovani borzni trgi, ki brišejo jasno mejo med borznimi in izvenborznimi trgi. To so »drugi«, »tretji«, »vzporedni« trgi, ki so jih ustvarile borze in so pod njihovim regulativnim vplivom. Takšni trgi imajo praviloma nižje zahteve po kakovosti vrednostnih papirjev, vključujejo delnice malih in srednje velikih podjetij, hkrati pa ohranjajo pravilnost trgovanja in kotacij ter enotnost pravil. Po eni strani so ti trgi nastali iz želje borz po širitvi trga, pa tudi iz želje po oblikovanju urejenega, urejenega trga vrednostnih papirjev za financiranje malih in srednje velikih podjetij, ki so nosilci najsodobnejših tehnologij.

Po drugi strani pa iz zgolj prometa na prostem trgu nastanejo organizirani sistemi trgovanja z vrednostnimi papirji, ki imajo računalniško osnovo in so podobni geografsko porazdeljeni elektronski borzi. Primer so lahko OTC sistemi Nacionalnega združenja investicijskih trgovcev (ZDA): NASDAQ - avtomatski kotacijski sistem Nacionalnega združenja investicijskih trgovcev, SOATS - kanadski OTC sistem itd.

testna vprašanja

1. Določite vrednostni papir.

2. Katere funkcije opravlja vrednostni papir?

3. Navedite značilnosti vrednostnega papirja.

4. Kateri vrednostni papirji so predmet borznega trgovanja?

5. Kako se izpeljani vrednostni papirji razlikujejo od glavnih?

6. Opišite zaloge različnih vrst.

7. Navedite klasifikacijo obveznic.

8. Dajte značilnost sekundarnim vrednostnim papirjem.

9. Kakšni so cilji in cilji primarnega trga vrednostnih papirjev.

10. Naštej značilnosti klasične borze.

11. Katere funkcije opravlja borza?

12. Podajte značilnosti organiziranih delniških trgov različnih držav.

13. Navedite značilnosti ruskega trga vrednostnih papirjev.

14. Opišite trg vrednostnih papirjev na prostem trgu.

Sekundarni trg

Sekundarni trg dragoceni papirji

splošne značilnosti sekundarni trg

Razvoj zakonodaje Ruske federacije na področju vrednostnih papirjev

Trenutne razmere

Težave in možnosti razvoja RZB v Ruska federacija

Borza

Določitev tržne cene stanovanj na sekundarnem trgu

Sekundarni trg

Trg brez posrednikov, na katerem se kupujejo ali prodajajo vrednostni papirji med osebami, ki niso prvotni upniki in posojilojemalci, na katerem vrednostnih papirjev uporabljeno po začetni postavitvi. Sredstva iz takih prodajo jih prejme imetnik papirja (vlagatelj), ne pa družba ali državni organ, ki ga je izdal.

Podpirajo banke in specializirana podjetja;

Blagovne transakcije za prodaja ali nadaljnjo prodajo s strani posrednika, ki ni prvotni prodajalec.

Sekundarni trg vrednostnih papirjev

to je trg, na katerem poteka kroženje dragoceni papirji. Na tem trg ne kopičijo več novih finančnih sredstev za izdajatelja, temveč le prerazporedijo sredstva med naslednje vlagatelje.

Kot mehanizem preprodaje omogoča investitorji brezplačen nakup in prodajo papirja. V odsotnosti sekundarnega trga ali njegove šibke družbe bi bila kasnejša nadaljnja prodaja vrednostnih papirjev nemogoča ali težka, kar bi odtujilo investitorji od nakupa vseh ali dela vrednostnih papirjev. Posledično bi bila družba poraženka, saj mnoga, zlasti najnovejša, podjetja ne bi prejela potrebne finančne podpore.

Po prvotni plasiranju vrednostni papirji vstopijo na sekundarni trg, kjer se opravljajo posli za nakup in prodajo vrednostnih papirjev s strani pravnih in fizičnih oseb. oseb.

Najpomembnejša značilnost sekundarnega trga je njegova, to je možnost uspešnega in obsežnega trgovanja, sposobnost absorbiranja znatnih količin vrednostnih papirjev v kratkem času, z majhnimi nihanji obrestne mere in z nizkimi stroški izvajanja.

Primarni in sekundarni trg si v določeni obliki nasprotujeta, a se hkrati dopolnjujeta. Takšno protislovje nastane zaradi dejstva, da jih pri opravljanju splošne funkcije trgovanja in obtoka vrednostnih papirjev vodijo posebne metode njihove izbire in prodaje. Če se s primarnim prometom v glavnem financira proces razmnoževanja, se v sekundarnem s pomočjo odkupa delnic prerazporedi nadzor nad korporacijami, oblikuje se in premeša nadzor med različnimi finančnimi skupinami.

Splošne značilnosti sekundarnega trga

Sekundarni trg (preprodaja) je

Sekundarni trg nujno vsebuje element špekulacij. Ker je namen dejavnosti na njem dobiček v obliki tečajne razlike in menjalnega tečaja cena se oblikuje pod vplivom ponudbe in povpraševanja, v kolikor obstaja veliko načinov vplivanja na ceno vrednostnih papirjev v želeno smer. Posledično prihaja do nenehne prerazporeditve lastnine na sekundarnem trgu, ki ima vedno eno smer - od malih lastnikov do velikih.

Selitev kapitala se izvaja v obliki njegovega prelivanja na kraje potrebne uporabe in odliva. kapital iz tistih panog, podjetij, kjer je tega presežka. Mehanizem takšnega gibanja je naslednji: povpraševanje po določenem blagu in storitvah narašča, njihovo cene, raste prispel iz njihove proizvodnje in v te industrije hitenje prestolnice izpuščen od teh industrije proizvodnje, za katere izdelke povpraševanje krči in postaja manj dobičkonosna.

Tako sekundarni trg za razliko od primarnega trga ne vpliva na velikost naložb in prihrankov v državi. Zagotavlja le trajno prerazporeditev sredstev, ki so že nakopičena s skladi, med različnimi subjekti gospodarskega življenja. Ker je cilj borze pridobiti največjo korist v obliki tečajnih razlik, prodajajo vrednostne papirje podjetja ki so izčrpali svoje možnosti rasti dobička in kupujejo obetavne vrednostne papirje podjetja in gospodarskih sektorjih.

Posledično delovanje sekundarnega trga zagotavlja stalno prestrukturiranje gospodarstva za povečanje njegove tržne učinkovitosti in je prav tako potrebno za obstoj trg vrednostnih papirjev, všeč primarni trg.

Vendar vloga sekundarnega trga ni omejena na to. Sekundarni trg zagotavlja likvidnost vrednostnih papirjev, možnost njihove prodaje po sprejemljivi obrestni meri in s tem ustvarja ugodne pogoje za njihovo prvo plasiranje. Možnost, da vrednostne papirje kadar koli spremenite v denar, je predpogoj za vlaganje v vrednostne papirje, saj so vir vloženega posojilnega kapitala začasno prosti denarni kapital in sredstva, ki jih je mogoče uporabiti le v skladu z osnovnimi načeli posojila.

Sekundarni trg vrednostnih papirjev, koncentracija povpraševanje in vrednostnih papirjev v obtoku, tvori ravnotežno stopnjo, pri kateri prodajalci se strinjajo s prodajo, kupci pa - za nakup vrednostnih papirjev, kar je potrebno pri prerazporeditvi posojilnega kapitala med panogami in sektorji gospodarstva, med poslovnimi subjekti.

Možnost nadaljnje prodaje je pomemben dejavnik, ki ga vlagatelj upošteva pri nakupu vrednostnih papirjev primarni trg. Ravnotežje postane funkcija sekundarnega trga trg vrednostnih papirjev in zagotavljanje likvidnost. Za likvidni trg je značilna majhna vrzel med ceno prodajalec in ceno kupca; majhna nihanja cen od posla do posla. Poleg tega višji kot je trg, večje je število udeležencev pri prodaji in možnost hitre preprodaje vrednostnih papirjev ter večja je novost ponujenih vrednostnih papirjev v prodajo.

Raven likvidnosti trga Ruska federacija daleč za trgi razvitih držav. V Ruski federaciji je trg državnih vrednostnih papirjev, ki ima ustrezno infrastrukturo, in največ 200 delniških družb (, plin, telefonsko omrežje, "" itd.) Likviden. Sekundarni trg za delnice proizvodnih podjetij je v povojih.

Obstajata dve glavni organizacijski vrsti sekundarnih trgov vrednostnih papirjev - borzni (organizirani); neorganizirano (brez recepta). Oba imata različne oblike. podjetja.

razvoj legalizacija RF na področju trga vrednostnih papirjev

Mislim, da moramo najprej začeti z dejstvom, da je pravni in regulativni okvir trga vrednostnih papirjev v držav z razvitim tržnim gospodarstvom nastajala več desetletij. V Ruski federaciji, kjer je oblikovanje tržnih odnosov povezano s premagovanjem številnih ovir, ki jih je ustvaril stari sistem, je ta proces je še posebej težko. Upravno-komandno gospodarstvo skoraj ni potrebovalo vrednostnih papirjev. Likvidacija trga vrednostnih papirjev po letu 1917 in zamenjava ekonomskih metod upravljanja z metodami poveljevanja in uprave sta izključili kakršno koli zgodovinsko kontinuiteto v zakonodajnem delovanju. Od poznih dvajsetih do poznih sedemdesetih let prejšnjega stoletja niso bili sprejeti predpisi o vrednostnih papirjih. Edini tovrstni dokument je bil »Pravilnik o zadolžnici in menici«, ki je izšel leta 1937.

Objektivni in subjektivni predpogoji za oživitev v država Trg vrednostnih papirjev se je začel oblikovati šele v poznih 80. letih. V zvezi z razvojem blagovno-denarnih razmerij so se pojavili številni normativni akti in sklepi, ki ne tvorijo nobenega celostnega sistema, združenega z enotnim pravnim konceptom. Potreba po racionalizaciji tega proces zahtevala vzpostavitev pravnih norm, ki urejajo izdajo in obtok vrednostnih papirjev na državni ravni ter delovanje strokovnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev. Dokumente, ki so bili razviti in sprejeti v zvezi s tem, lahko razdelimo v tri skupine:

zakonodajni in normativni akti, ki izhajajo iz parlamentov Unije in Rusije;

Odloki predsednika Rusije in vladni odloki;

Oddelčni predpisi Ministrstva za finance, Centralne banke, Odbora za državno premoženje Rusije in drugih vladnih organov;

V Rusiji so se regulativni dokumenti, ki urejajo dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev, začeli razvijati konec leta 1990. Bilo je najprej centralna banka RSFSR", zakon"O banke in bančne dejavnosti v RSFSR" (2. december 1990), zakon"Predpisi o sprostitev in obtok vrednostnih papirjev in trga delnic v RSFSR", "Pravilnik o delniških družbah" (z dne 28. decembra 1991). Ti regulativni dokumenti so prvič v zadnjih 60 letih dali uradno razlago takšnih pojmov, kot so delnica, varnostni certifikat, ter določili tudi postopek za izplačilo dividend in obresti. Od takrat je bilo delo za določitev načel in pravil za urejanje trga vrednostnih papirjev skoncentrirano v izvršilnih organih - v vladi, v min v redu in centralna banka RF.

Med glavnimi regulativnimi dokumenti trga vrednostnih papirjev je RSFSR z dne 3. julija 1991 "O privatizaciji državnih in občinskih podjetij v Rusiji" in " privatizacija Državna in občinska podjetja Rusije", Zakon z dne 22. aprila 1996 "O trgu vrednostnih papirjev", "O delniških družbah". Številni drugi zakonodajni akti, ki jih izdajajo državni organi, so bolj zasebne narave. Med njimi so odločbe o uporabi menice v gospodarskem obtoku; o uvedbi dolžniškega zavarovanja; o razvoju hipotekarnih operacij; o ustanovitvi holdingov; o dovoljenju tujcem, da pridobijo deleže v ruskih delniških družbah; itd. Najosnovnejši pravni akt, ki je bil sprejet ne tako dolgo nazaj, je po mojem mnenju in ne samo zakon o trgu vrednostnih papirjev. Ta pravni akt postane nekakšen vrtinec, ki bo določal strategijo razvoja borznega trga za naslednjih pet let. Z začetkom njegove veljavnosti se pojavi jasna razmejitev pristojnosti vseh organov, ki so do takrat tako ali drugače nadzorovali ta trg. In bilo jih je približno deset. To so Zvezna komisija za vrednostne papirje in delniški trg, Centralna banka, Ministrstvo za finance, Odbor za državno premoženje in drugi. Zdaj ima vsak od njih svoje mesto. Vodilni položaj zaseda Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev. Nadzira delovanje strokovnih udeležencev na borzi.

V regulativnem okviru trga vrednostnih papirjev obstajajo nedvomne vrzeli in nedoslednosti, nekatere so precej resne, druge pa taktične narave.

Glavno strateško vprašanje je odgovornost. V zakonu imamo veliko pravil

Trenutne razmere

V zgodnjih 90. letih. Izmenjave rasle kot gobe po dežju. Vendar niso bili niti približno podobni civiliziranim in so bili bolj podobni veletržnicam. Tam se je prodajalo dobesedno vse - od tovornjakov KamAZ do kavbojk. Nato je prinesla svežo kri. Ogromen denar v obliki bonov, delnic podjetij, depozitov prebivalstva z vnovično močjo zaneti trgovino. Borze so začele odpirati delniške oddelke za trgovanje z delnicami. Takrat jih je bilo okoli 130. Po vrsti kriz je večina šla v stečaj. Zdaj so v Moskvi po podatkih Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev (FCSM) trije delniški trgi: delniški del moskovske medbančne valute izmenjave(MICEX), Ruski trgovalni sistem (RTS) ( RTS), Moskovska borza (MFB). Največji je MICEX, ki predstavlja približno 80 % celotnega prometa na borzi. Na RTS in MFB - preostalih 20%. Približno 600 podjetij ima licence za borznoposredniške storitve v prestolnici, vendar z posamezniki dela lahko okoli 270. Največji organizacije"Trojka Dialog", "Aton", "", "Brunswick UBS", UFG. Predstavljajo pomemben del menjalnega prometa. Vendar so osredotočeni predvsem na delo s podjetji in tujimi vlagatelji. BrokerCreditService, VEO-Opening, Finance Analyst, Allor-invest raje sodelujejo z zasebnimi trgovci. Mimogrede, točno denar fizično oseb jim je omogočilo, da so v zadnjih letih močno povečali svoj zagon. Vodilna podjetja imajo promet do 200 milijard rubljev. na četrtletje. Takšni prometi so postali možni zaradi trgovanja prek interneta. Organizacija naročniku izda računalniški program, ta pa se iz domačega računalnika prek omrežja poveže s posrednikom, ki ga poveže z borzo. In oseba sama opravlja transakcije.

Vendar je glavni boj za vlagatelja še vedno pred nami. "Velike stranke so praktično razdeljene in podjetja bodo morala biti pozorna na sredstva posameznikov," pravi Aleksander Yakovlev, vodja analitičnega oddelka Rosbusinessconsultinga. Nekateri posredniki se na to že pripravljajo in za udobje »fizikov« odpirajo sobe za stranke. Obstajajo računalniki, semaforji, ki prikazujejo borzne kotacije, borzni indeksi, vir novic, ki poroča o dogajanju v Ruski federaciji in v tujini. "Dohodki ljudi so narasli in ljudje so začeli razmišljati, kam bi vlagali," pravi Yury Mintsev, vodja oddelka za stranke pri BrokerCreditService.

Strokovnjaki ugotavljajo, da je ruski trg še vedno premajhen. Avtor podatkov Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev je skupna vrednost delnic na borzi približno 165 milijard dolarjev, na primer v ZDA je ta številka skoraj 10 bilijonov. dolarjev Kot pravijo analitiki, promet, s katerim trgujemo na borzi v enem dnevu, v New Yorku mine v manj kot minuti. Zato na cene ruskih delnic ni tako težko vplivati. "Za spremembo trga je potrebnih nekaj deset milijonov dolarjev," pravi portfeljski vodja pri Deutscher Investment zaupanje" Dmitrij Fedosov. - Na primer, ko so delnice RAO UES zrasle za 3-5% na dan, smo v oknu kotacij videli, kako resen odkupuje delnice v velikih serijah v vrednosti 2 milijona dolarjev."

Vendar je vredno razmisliti, da kljub vsem pomanjkljivostim ruski trg vztrajno raste in vam omogoča dober dobiček. V zadnjih treh letih se je RTS potrojil. Po teh kazalcih smo daleč pred Evropo in Ameriko. Za ruski trg so se začeli zanimati celo konzervativni zahodni vlagatelji. Poleg tega, kot je navedeno Predsednik Hermitage Capital William Browder, naše delnice imajo še prostor za rast in se ne bodo sesedle pod lastno težo.

Glavni špekulanti na trgu so velike borznoposredniške hiše, investicijska podjetja in nedržavni pokojninski skladi. Denar prebivalstva še vedno predstavlja nepomemben del. Avtor podatkov VTsIOM, približno 3% prebivalcev hrani svoje prihranke v zalogah. Medtem ko je v ZDA naložbe vsaka tretja družina ima delnice na borzi. Glede na vodjo Oddelek za ekonomske baze inštituta ZDA in Kanada, Andrej Kornejev, povprečen Američan s svojo plačo zasluži nekaj več kot polovico dohodka, preostanek denarja prihaja iz drugih virov, na prvem mestu je borza. Tudi šolarji imajo majhne pakete vrednostnih papirjev v vrednosti 200-300 $.

Na splošno so vsi finančni trgi med seboj povezani. in posredniki poglej, kako je v drugih državah. "Za nas sta najpomembnejši borzi London in New York," pravi Alexander Yakovlev. "Zato sta v trgovalnem dnevu dva pomembna trenutka. delo London in ob 17.30, ko New York zaživi. V teh trenutkih so možna znatna nihanja zalog. Zato morate biti v tem trenutku še posebej previdni. "Naš trg je še precej mlad, vendar je že pred pomembnim mejnikom. Strokovnjaki menijo, da so mu bonitetne agencije pripravljene dodeliti oceno naložbe. Če se to zgodi, potem velik denar velikih zahodnih financerjev in delnic se bo še bolj dvignil, za koliko je vprašanje.

Izbira delnic na našem trgu je majhna. Čeprav se s premoženjem več kot 500 podjetij trguje na dveh vodilnih borzah, v glavnem finančniki vlagajo in špekulirajo z le nekaj vrednostnimi papirji. To je "". To je ime delnic največjih ruskih podjetij: "", "YUKOS", RAO UES, Sberbank, "Gazprom", "Rostelecom", "Norilsk Ni", "", "Mosenergo". Mimogrede, tvorijo hrbtenico borze - 80% vrednosti delnic na borzi pade nanje. "Če se bo enemu papirju zgodilo nekaj pomembnega, bo vse postalo ceneje," meni Anatolij Kaplin. "To se je zgodilo med julijskim škandalom z Yukosom. Njegove delnice so padle za 25%. indeks RTS". Recimo, da se je nekdo odločil del svojih prihrankov vložiti v delnice. Kam naj gre? Ne moreš sam priti na borzo in trgovati. Z delnicami lahko delajo samo borznoposredniške družbe, investicijske družbe in banke: ti imeti licenco in posebno tehnično opremo. Zato morate najprej skleniti pogodbo z enim od njih, položiti denar na svoj račun v organizaciji in šele nato dati naročila: kaj kupiti in kaj prodati. To lahko storite po telefonu, internetu ali osebno prisotno v menjalnici za stranke. Za svoje delo posrednik vzame provizijo - od 0,05 do 0,1% zneska transakcije. Poleg tega je približno 6-15 dolarjev na mesec strošek vzdrževanja depozita - mesta, kjer so shranjene delnice. Vendar pa na delnicah ni tako enostavno zaslužiti sami. Po mnenju strokovnjakov nista pomembni sreča in intuicija, temveč sposobnost analiziranja ekonomskih informacij in sprejemanja premišljenih odločitev – brez posebnih veščin je izguba denarja odlična.

Težave in možnosti za razvoj RZB v Ruski federaciji

Oblikovanje borze v Ruski federaciji je povzročilo nastanek številnih težav, povezanih s tem procesom, katerih premagovanje je potrebno za nadaljnji uspešen razvoj in delovanje trga vrednostnih papirjev. Izpostavimo lahko naslednje ključne probleme v razvoju ruskega borznega trga, ki zahtevajo prednostno rešitev.

Premagovanje negativnih zunanjih dejavnikov, t.j. gospodarska kriza, politična in družbena nestabilnost.

Ciljna preusmeritev trga vrednostnih papirjev od prednostnega servisiranja finančnih zahtev države in prerazporeditve velikih paketov delnic na opravljanje njegove glavne funkcije - usmerjanje prostih finančnih virov za obnovo in razvoj proizvodnje v Ruski federaciji. .

Izboljšava legalizacija in za izvajanje te zakonodaje.

Povečanje vloge države na borzi, za kar je potrebno:

Oblikovanje državnega dolgoročnega koncepta in politike delovanja na področju obnove trga vrednostnih papirjev in njegove trenutne ureditve (dokončna izbira borznega modela (trenutno prevladuje usmerjenost na ameriški borzni trg), kot tudi določitev delež virov financiranja gospodarstva in proračuna na račun denarno vprašanje dragoceni papirji);

Oblikovanje močne komisije za vrednostne papirje in borzo, ki bo sposobna združiti vire države in zasebnega sektorja za oblikovanje trga vrednostnih papirjev;

Problem zaščite vlagateljev, ki ga je mogoče rešiti z vzpostavitvijo državnega ali poldržavnega sistema za zaščito vlagateljev v vrednostne papirje pred izgubami.

Preventivna vzpostavitev depozitarne in klirinške mreže, mreže agentov za registracijo gibanja vrednostnih papirjev v interesu izdajateljev.

Uveljavitev načela odprtosti informacij s širitvijo obsega objav o dejavnosti izdajateljev vrednostnih papirjev, uvedbo priznane bonitetne ocene družb izdajateljev, razvoj mreže specializiranih publikacij (ki označujejo posamezne panoge kot naložbene objekte). ), oblikovanje splošno sprejetega sistema kazalnikov za ocenjevanje trga vrednostnih papirjev itd.

Glavne možnosti za razvoj sodobnega trga vrednostnih papirjev na trenutni stopnji so:

Koncentracija in centralizacija kapitala;

Internacionalizacija in globalizacija trga;

Povečanje ravni organiziranosti in krepitev državnega nadzora;

Računalništvo trga vrednostnih papirjev;

Tržne inovacije;

listinjenje;

Interakcija z drugimi kapitalskimi trgi.

Trend koncentracije in centralizacije kapitala ima v zvezi s trgom vrednostnih papirjev dva vidika. Na eni strani so na trg vključeni vsi novi udeleženci, za katere ta dejavnost postane glavna, po drugi strani pa poteka proces ločevanja velikih, vodilnih tržnih strokovnjakov, ki temelji tako na povečanju lastnega kapitala ( koncentracijo kapitala) in z njihovo združevanjem v še večje strukture trga vrednostnih papirjev (centralizacija kapitala). Posledično se na borzi pojavljajo sistemi trgovanja, ki služijo velikemu deležu vseh transakcij na trgu. Hkrati trg vrednostnih papirjev privablja vedno več kapitala družbe.

Internacionalizacija trga vrednostnih papirjev pomeni, da se prehajajo državne meje držav, oblikuje globalni trg vrednostnih papirjev, glede na katerega nacionalni trgi postanejo sekundarni. Trg vrednostnih papirjev postaja globalen. na takšnem svetovnem trgu poteka. Temelji na vrednostnih papirjih transnacionalnih podjetij.

Zanesljivost trga vrednostnih papirjev in stopnja zaupanja vanj s strani množičnega vlagatelja sta neposredno povezana s povečanjem ravni organiziranosti trga in krepitvijo državnega nadzora nad njim. Obseg in pomen trga vrednostnih papirjev je takšen, da njegovo uničenje neposredno vodi v uničenje gospodarskega napredka. obnoviti zaupanje v trg vrednostnih papirjev, tako da bodo ljudje, ki vlagajo v vrednostne papirje, prepričani, da jih ne bodo izgubili zaradi državnih dejanj in goljufij. Zato vse zanima, da je trg ustrezno organiziran in strogo nadzorovan, predvsem s strani glavnega tržnega udeleženca - države.

Informatizacija trga vrednostnih papirjev je posledica najširše uvedbe računalnikov na vsa področja človekovega življenja v zadnjih desetletjih. Brez te informatizacije bi bil trg vrednostnih papirjev v njegovih sedanjih oblikah in razsežnostih preprosto nemogoč. Računalništvo je omogočilo revolucijo tako v službi trga, predvsem s sodobnimi sistemi hitrih in celovitih obračunov za in med udeleženci, kot tudi v načinih trgovanja. Računalništvo je temelj vsega inovativnost na trgu vrednostnih papirjev.

Inovativnost na trgu vrednostnih papirjev:

Novi instrumenti tega trga;

Novi sistemi trgovanja z vrednostnimi papirji;

Novi instrumenti trga vrednostnih papirjev so predvsem številne vrste izvedenih vrednostnih papirjev, ustvarjanje novih vrednostnih papirjev, njihove vrste in sorte. Novi trgovalni sistemi so sistemi trgovanja, ki temeljijo na uporabi računalnikov in sodobnih komunikacijskih sredstev, ki omogočajo trgovanje v popolnoma avtomatskem načinu, brez posrednikov, brez neposrednih pogodb med prodajalci in kupci. Novo infrastrukture trgu so sodobni informacijski sistemi, sistemi čiščenje in poravnave, depozitarne storitve trga vrednostnih papirjev.

Listinjenje

To je težnja, da se denar premakne iz svojih tradicionalnih oblik v obliko vrednostnih papirjev; trend prehoda nekaterih oblik vrednostnih papirjev na druge pogodbe, ki so na voljo širokemu krogu vlagateljev. Razvoj trga vrednostnih papirjev ne vodi v izginotje drugih kapitalskih trgov, poteka pa njihov medsebojni prodor. Po eni strani trg vrednostnih papirjev privablja kapital, po drugi strani pa te kapitale preko mehanizma vrednostnih papirjev premika na druge trge in s tem prispeva k njihovemu razvoju.

Zaupanje in kliring kot obetavne operacije na sekundarnem trgu

Zaupanje

Pravni dokument ali pravni akt, ki eni osebi podeljuje pravne funkcije upravljanja sklada, pooblastilo;

Postopek skrbniškega upravljanja premoženja;

Ustanovitev sklada, povezana s prenosom premoženja in njegovih lastninskih pravic s strani ustanovitelja skrbniškega premoženja (upravičenca) za določeno obdobje na skrbnika

Eno najbolj obetavnih področij za razvoj skrbniških dejavnosti za rusko gospodarstvo je sodelovanje zasebnih bank z investicijskimi skladi.

V sodobnih razmerah je posameznemu vlagatelju, ki ni profesionalen na borzi, pretežko vlagati svoje prihranke tako, da nenehno vzdržuje optimalna razmerja donosnosti, zanesljivosti in likvidnosti portfelja pridobljenih vrednostnih papirjev. Zato bi moral poiskati pomoč pri investicijski instituciji. To omogoča, prvič, pridobitev potrebnih posvetovanj; drugič, obstaja bolj zapletena vrsta storitve v primerjavi s svetovanjem. To je kopičenje sredstev malih vlagateljev in upravljanje teh skladov, čemur sledi vlaganje v širok nabor vrednostnih papirjev, da se čim bolj zmanjša tveganje in povečanje dobička.

Namen investicijskih skladov je izdajanje delnic za pridobivanje sredstev od vlagateljev in njihovih naložbe v imenu sklada v vrednostne papirje, pa tudi na bančne račune in depozite. lahko govorim upravitelj investicijski sklad ali biti depozitar sklada. Sodelovanje med investicijskimi skladi in bankami je koristno za obe strani. Sklad, če je upravitelj prejme kvalificirano upravljanje naložb, jamstvo za pravilno in učinkovito porabo sredstev. Če je banka depozitar sklada in služi vsem operacijam, ima sklad resnično priložnost, da zmanjša svoje lastne, izboljša učinkovitost servisiranja delničarjev. Po drugi strani banka, ki izvaja te operacije, prejme provizijo in ima z upravljanjem portfelja sklada možnost nadzora dejavnosti različnih podjetij.

Druga smer razvoja skrbniških storitev zasebnih bank je njihovo sodelovanje pokojninskih skladov, kopičenje denarja za izplačilo pokojnin. Država Pokojninski sklad ustvarjen za izvajanje pokojninskih programov, za plačilo pokojnine javni uslužbenci. Zasebne fundacije ustvarjajo podjetja in so namenjene rasti pokojnine delavci. Pokojninski skladi vsa svoja začasno razpoložljiva sredstva naložijo v vrednostne papirje. Hkrati se zatečejo k pomoči skrbniških oddelkov zasebnih bank in jim ta sredstva zaupajo v upravljanje. Ruska federacija je bila ustanovljena leta 1990 z namenom državnega upravljanja financ pokojninskega zavarovanja v Ruski federaciji.