Ministrstvo za finance Belorusije je z bankami sklenilo sporazum o plasiranju državnih obveznic v rubljih na moskovski borzi. Obdobje priprave je najmanj tri leta. Zbrana sredstva naj bi namenili za poplačilo dolgov do upnikov iz Rusije
Ministrstvo za finance Belorusije je podpisalo pogodbo s štirimi bankami o plasiranju državnih obveznic v rubljih na moskovski borzi, poroča oddelek. Organizatorji izdaje so bili ruska Gazprombank, FC Otkritie in Sovcombank, soorganizator plasiranja pa Evroazijska razvojna banka.
Emisijski parametri niso razkriti. Obseg plasiranja bo določen na podlagi rezultatov posvetovanj z bankami organizatorkami, je za RBC povedal vodja glavnega direktorata za javni dolg beloruskega ministrstva za finance Andrej Belkovets. Po njegovih besedah program predvideva dve izdaji beloruskih obveznic v rubljih - prva bo izdana pred koncem leta 2018, druga pa naj bi bila izdana pred koncem leta 2019. Obtočna doba vrednostnih papirjev bo najmanj tri leta, da ne bi kratkoročno povečali proračunskih plačil za poplačilo dolžniških vrednostnih papirjev, je opozoril Belkovets.
"Sredstva, prejeta kot rezultat plasiranja, ne bodo pretvorjena v dolarje, ampak bodo uporabljena za plačila ruskim upnikom, vključno z vlado," je pojasnil predstavnik beloruskega ministrstva za finance. Dolg Belorusije ruskim upnikom je v začetku julija znašal 7,7 milijarde dolarjev.
Plasiranje rubljskih državnih obveznic se izvaja v okviru dela za diverzifikacijo baze vlagateljev in instrumentov zadolževanja. "Cilj je narediti dve ali tri izhodišča in oblikovati krivuljo donosnosti na ruskem trgu kot merilo za poznejše plasiranje beloruskih korporativnih posojilojemalcev na srednji rok," je dejal Belkovets.
Ministrstvo za finance Belorusije je v začetku junija napovedalo začetek triletnega programa zadolževanja na ruskem trgu. »Znesek bo določil trg, a je majhen. Najmanjša vrednost je 100 milijonov dolarjev na leto," je za Interfax povedal prvi namestnik ministra za finance Maxim Ermolovich.
Prodaja bankam
Cilj umestitve je privabiti čim širši krog ruskih vlagateljev, pa tudi tujcev, je za RBC povedal prvi podpredsednik Gazprombank Denis Šulakov. Glavni vlagatelji so lahko banke, finančne družbe in skladi ter posamezniki. Kar zadeva obseg plasiranja, časovni razpored, morebitno premijo na OFZ - vse to se bo odločilo bližje jeseni, ob upoštevanju tržnih razmer, je opozoril Šulakov.
Ruske komercialne banke lahko postanejo ključni kupci beloruskega državnega dolga, je prepričan predstavnik beloruskega ministrstva za finance.
Belorusija je na ruski trg vstopila že leta 2010, vendar je šlo za enkraten dogodek - zdaj govorimo o sistematičnem pristopu k plasiranju, je prepričan Denis Šulakov. »Če pogledate košarico valut Belorusije (vključuje ameriški dolar, evro, ruski rubelj in je smernica za politiko menjalnega tečaja beloruske centralne banke. - RBC), potem rubelj v njem že doseže približno 50%. Poleg tega je Belorusija trgovinski partner Rusije, od tam se na ruski trg izvozi ogromno blaga,« je pojasnil podpredsednik Gazprombank. Za ruski finančni trg in zlasti za njegovo infrastrukturo, ki jo vodi Moskovska borza, je zdaj pomembno tudi organizirati delo z državnimi in korporativnimi tujimi dolžniškimi vrednostnimi papirji, je zaključil Šulakov.
Leta 2010 je Belorusija v Rusiji plasirala dveletne obveznice za 7 milijard rubljev. po stopnji 8,7 % letno. Nato so bili organizatorji izdaje Alfa Bank, Gazprombank in Sberbank.
Bond je izdajateljski vrednostni papir, ki vsebuje obveznost izdajatelja, da svojemu lastniku (upniku) ob koncu določenega obdobja plača nominalno vrednost in občasno plača določen znesek obresti.
Obveznice so za izdajatelja dodaten vir sredstev. Pogosto je njihova izdaja ciljne narave - za financiranje določenih programov ali predmetov, dobiček iz katerih kasneje služi kot vir za plačilo ugodnosti na obveznicah.
Ekonomsko bistvo obveznic je zelo podobno posojilu, vendar ne zahteva registracije dolžniškega zavarovanja in poenostavlja postopek prenosa terjatve na novega upnika.
Plasiranje obveznic
V skladu z veljavno zakonodajo Ruske federacije prva namestitev obveznic traja od 3 do 12 mesecev. Vendar ne več kot eno leto od datuma registracije prospekta izdaje obveznic pri Zvezni službi za finančne trge Rusije (ukinjeno. Namesto tega te funkcije opravlja Centralna banka Ruske federacije) (potrebna je tudi registracija odločitev o vprašanju). Vendar se v praksi začetna namestitev običajno izvede v 1 dnevu. To velja tako za trge državnih kot nedržavnih obveznic.
Nominalna vrednost obveznice - to je cena, po kateri bo obveznica odkupljena (ki jo bo izdajatelj odkupil od investitorja) ob koncu veljavnosti. Večina obveznic je izdanih z nominalno vrednostjo 1000 rubljev.
Datum zapadlosti - datum, ko bo obveznica poplačana. Obstaja tudi ponudba - včasih lahko izdajatelj določi datum ponudbe, ko lahko odkupi obveznico od vlagatelja pred datumom zapadlosti.
Tržna cena - na trgu se lahko cena obveznice razlikuje od nominalne vrednosti in je višja ali nižja od nominalne vrednosti. Cena obveznice je izražena kot odstotek nominalne vrednosti, 100% - cena ustreza nominalni vrednosti 1000 rubljev, 101% - cena je 1% višja od nominalne vrednosti, cena je 1010 rubljev. Na trgu cena obveznice niha glede na tržne razmere, obrestne mere, ponudbo in povpraševanje. Običajno je območje nihanja 95-105 % nominalne vrednosti. Če pa obstaja nevarnost neizplačila kupona, potem lahko cena še bolj pade. Bližje kot je datum zapadlosti, bližje je cena obveznice nominalni vrednosti in manj je podvržena spremembam.
kupon - To je denar, ki ga izdajatelj občasno plačuje za obveznico. Stopnja kupona je izražena kot odstotek na leto in prikazuje letni kuponski donos obveznice glede na njeno nominalno vrednost. Na primer, nominalna vrednost obveznice je 1000 rubljev, kupon je 12%, plačilo se izvede dvakrat letno. To pomeni, da bo vlagatelj prejel dohodek v višini 120 rubljev v dveh plačilih po 60 rubljev. Pogostost plačila kupona je običajno določena enkrat na četrtletje, enkrat na šest mesecev, enkrat letno.
Državne obveznice ( angleščina Državne obveznice) ali državne obveznice (angl. Sovereign bonds) - vrednostni papir, ki se izda za kritje proračunskega primanjkljaja v imenu države ali lokalnih oblasti, vendar nujno jamči vlada.
Mestne obveznice (angl. Municipal bonds) - obveznice, ki jih izdajo mestne in lokalne oblasti v obliki posojila proti občinski lastnini za financiranje različnih projektov. Dohodki iz občinskih obveznic so na splošno oproščeni državnih in lokalnih davkov.
Podjetniške obveznice (angleško: Corporate bonds) - obveznica, ki jo izdajo korporacije (pravne osebe) za financiranje svojih dejavnosti. Običajno je podjetniška obveznica dolgoročni dolžniški instrument z zapadlostjo, daljšo od enega leta.
diskontna obveznica (angl. Zero Coupon Bond) - obveznica, katere dohodek je diskont (zero-coupon bond). Eskontne obveznice se prodajajo po ceni pod nominalno vrednostjo. Bližje kot je datum zapadlosti obveznice, višja je tržna cena obveznice. Primeri diskontnih obveznic so GKO, BOBR.
Obveznice s fiksno obrestno mero (angl. Fixed Rate Bond; Fixed Income) - kuponska obveznica, katere dohodek se izplačuje po kuponih s fiksno obrestno mero. Podatki o kuponih so navedeni v prospektu izdaje obveznic. Ta vrsta obveznic vključuje OFZ, OVGVZ in večino evroobveznic.
Obveznica s spremenljivo obrestno mero (angl. Floating Rate Note (FRN); Floater) - kuponska obveznica s spremenljivim kuponskim izplačilom, katere velikost je vezana na določene makroekonomske referenčne kazalnike: donosnost državnih vrednostnih papirjev, medbančne posojilne obrestne mere (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) , inflacija in tako naprej.
Zamenljive obveznice - dolžniški instrument s fiksno obrestno mero, ki daje imetniku pravico do zamenjave obveznic in kuponov za določeno število navadnih delnic ali drugih dolžniških instrumentov izdajatelja po vnaprej določeni ceni (konverzijska cena) in ne prej kot vnaprej določen datum. Po konverziji obveznica preneha obstajati, s tem pa tudi dolžniška obveznost izdajatelja. Zamenljive obveznice izdajajo države in podjetja.
Nezamenljive obveznice.
Tuje obveznice - so izdani na trgu druge države v valuti te države
evroobveznice - sočasno plasirana na trge več evropskih držav in tudi v tuji valuti
Obrestno tveganje — Obrestne mere na finančnem trgu odražajo ceno denarja. Obrestne mere se s časom spreminjajo glede na gospodarsko situacijo. Pri tem izdajatelj in investitor nosita obrestna tveganja obveznic. Tveganje je naslednje. Če je obveznica izdana s fiksnim kuponskim donosom, potem bo ob dvigu obrestnih mer vlagatelj prejel manj dohodka, saj prejme dohodek od obveznice, ki je nižji od trenutnih obrestnih mer na trgu. Vlagatelj je na primer kupil obveznico z 10-odstotno obrestno mero, kar je ustrezalo takratni povprečni tržni meri. Leto kasneje so se tržne obrestne mere dvignile na 12 %, vlagatelj pa je še vedno prejel 8 %. Razlika 4 % je potencialni izgubljeni dobiček.
Za izdajatelja je tveganje v znižanju obrestnih mer - če so obveznice izdane s kuponom 10%, tržne obrestne mere pa so padle na 8%, potem je izdajatelj še vedno prisiljen plačati 10%, to je izposojeni denar. ga stane več kot zdaj.
Da bi se izognili tovrstnim tveganjem, izdajatelj izda obveznice s spremenljivim kuponskim donosom ali s pravico predčasnega odplačila.
Tveganje neplačila - tveganje, da izdajatelj ne bo mogel izpolniti dolžniških obveznosti. Nekaterim izdajam obveznic so dodeljene bonitetne ocene, na podlagi katerih je mogoče oceniti zanesljivost obveznic. Običajno se, če je tveganje neplačila visoko, to pozna na donosu obveznice do dospetja – opazno je višji od tržnega povprečja.
Tveganje inflacije - tveganje, da bo inflacija narasla in presegla donosnost obveznic. Takrat bo realni donos (donos minus inflacija) negativen. Na primer, donosnost obveznice je 12 %, inflacija za leto pa 14 %, potem je realna donosnost -2 %, to pomeni, da so se naložbe v obveznice realno znižale za 2 %. Dohodek od obveznic je fiksen, tako da bo moral vlagatelj, če bo inflacija narasla, utrpeti izgube ali preiti z obveznic na kakšen drug, donosnejši instrument.
Obveznice imajo nižjo volatilnost kot delnice in se najpogosteje uporabljajo kot konzervativen del naložbenega portfelja. Kuponske obveznice zagotavljajo stabilen denarni tok. Nekateri vlagatelji uporabljajo obveznice kot začasen dom za svoj denar, medtem ko čakajo na donosne posle z delnicami.
V sedemdesetih letih se je trg obveznic začel aktivno razvijati. Obseg izdaje se je povečal in vlagatelji so ugotovili, da lahko koristijo ne le na borzi, ampak tudi s trgovanjem ali dolgoročnim vlaganjem v dolžniške vrednostne papirje.
Do tega trenutka je bil trg obveznic predvsem kraj, kjer so se lahko zadolžile le vlade in velika podjetja. Glavni vlagatelji v obveznice so bile zavarovalnice, pokojninski skladi in posamezniki, ki so iskali alternativo depozitom za določen čas.
Ko se je v sedemdesetih in osemdesetih letih prejšnjega stoletja zanimanje vlagateljev za obveznice povečalo (in hitrejši računalniki so to olajšali), so investicijske banke iznašle nove inovativne načine zbiranja sredstev in listinjenja, da bi izboljšale donose vlagateljem in zmanjšale kupone za izdajatelje. ZDA že tradicionalno veljajo za najbolj razvit obvezniški trg, vendar se je dolžniški trg v Evropi od uvedbe evra leta 1999 močno razširil. V svetovni trg finančnih instrumentov so se vključile tudi države v razvoju, ki so v 2000-ih pokazale hitro gospodarsko rast.
Državne in podjetniške obveznice so največji sektorji trga obveznic. Vendar imajo druge vrste dolžniških instrumentov, vključno s hipotekarnimi vrednostnimi papirji, ključno vlogo pri financiranju nekaterih sektorjev gospodarstva, kot so nepremičnine ali zavarovalnice.
Država obveznice
Trg državnih obveznic je široka kategorija, ki vključuje državne obveznice, ki jih izda centralna država. Primeri državnih obveznic so kanadske državne obveznice (GoC), giltovi Združenega kraljestva, zakladnice ZDA, nemške obveznice, japonske državne obveznice (JGB) in brazilske državne obveznice. ZDA, Japonska in Evropa so bile v preteklosti največje izdajateljice na trgu državnih obveznic. .
Številne vlade izdajajo tudi državne obveznice, katerih vrednost je indeksirana glede na inflacijo (obveznice, vezane na inflacijo), znane kot inflacijske obveznice (v ZDA - TIPS, to je Treasury Inflation-Protected Securities). Inflacijske obveznice vključujejo redno prilagajanje velikosti kupona ali nominalne vrednosti glede na dinamiko inflacije. Toda za razliko od standardnih dolžniških instrumentov se ti pocenijo, če realne obrestne mere prehitevajo gibanje nominalnih obrestnih mer v gospodarstvu.
Poleg državnih obveznic sektor državnih obveznic vključuje:
1: kvazi suveren obveznice: Centralne vlade imajo različne cilje – podpreti cenovno dostopne stanovanjske stroške ali razvoj malih podjetij, na primer prek agencij, od katerih nekatere izdajajo obveznice za financiranje svojih dejavnosti. Za nekatere agencijske obveznice jamči centralna država, za druge pa ne. Nadnacionalne organizacije, kot je Evropska investicijska banka, prav tako zbirajo sredstva na trgu obveznic za financiranje vladnih projektov in/ali razvoj določenih sektorjev.
2: občinski obveznice: lokalne vlade – pa naj gre za province ali mesta – financirajo različne projekte, od mostov do šol. Trg lokalnih državnih obveznic je v Združenih državah dobro uveljavljen. Tudi drugi razviti trgi izdajajo deželne/lokalne državne obveznice.
Korporacija obveznice
Podjetniške obveznice: Po javnem sektorju so bile podjetniške obveznice v preteklosti največji segment trga obveznic. Korporacije najemajo posojila na trgu obveznic za širitev poslovanja ali financiranje novih poslovnih projektov. Podjetniški sektor hitro raste, zlasti v Evropi in številnih državah v razvoju.
Preberite tudi, ki opisuje razlike med profilom tveganja obeh instrumentov.
Podjetniške obveznice spadajo v dve široki bonitetni kategoriji: 1) investicijski razred (to je BBB- in višje na lestvici S&P) in 2) špekulativne (znane tudi kot visoko donosne ali »junk«, ocenjene BB+ in nižje) obveznice. Špekulativne obveznice izdajajo podjetja, za katera se domneva, da so nižje in višje kreditne kvalitete. Vendar se lahko tudi izdajatelji špekulativne kategorije zelo razlikujejo.
Špekulativne obveznice običajno izdajo novejša podjetja, podjetja v zelo konkurenčnih ali nestanovitnih sektorjih ali podjetja z nestabilno finančno uspešnostjo. Čeprav špekulativna bonitetna ocena kaže na večjo verjetnost neplačila, so višji kuponi na teh obveznicah namenjeni vlagateljem kot nadomestilo za večje tveganje. Ocena katerega koli izdajatelja se lahko zniža/zviša, če se bonitetna kakovost izdajatelja poslabša ali izboljša.
Obveznice razvoju države
Državne in podjetniške obveznice, ki jih izdajo izdajatelji iz držav v razvoju, so znane kot obveznice nastajajočih trgov (ali obveznice EM). Od devetdesetih let 20. stoletja je ta razred sredstev zrasel v svetovni obseg in vključuje široko paleto državnih in podjetniških obveznic, izdanih ne samo v izdajateljevi lokalni valuti, temveč tudi v glavnih trdnih valutah ameriškega dolarja in evra. Naložbe v takšna sredstva vam omogočajo diverzifikacijo vašega naložbenega portfelja in zagotavljanje potencialno privlačnih tveganju prilagojenih donosov.
Preberite tudi o islamskih obveznicah v
Hipoteka dragoceno hipotekarni vrednostni papirji
Drugo področje svetovnega trga obveznic je“ listinjenje”. Domnevno, da se denarni tokovi iz hipotek združijo in preprodajo vlagateljem kot obveznice. Hipotekarni vrednostni papirji in vrednostni papirji, zavarovana z dolgovi, so največji sektorji, vključeni v listinjenje.
Hipotekarni vrednostni papirji: te obveznice so ustvarjene na podlagi hipotekarnih plačil lastnikov stanovanj. Hipotekarni posojilodajalci, običajno banke in finančna podjetja, prodajo posamezna hipotekarna posojila drugemu podjetju, ki zapakira posojila v vrednostni papir, ki plačuje obrestno mero na podlagi hipotekarne mere. Tako kot pri drugih obveznicah so hipotekarni vrednostni papirji občutljivi na spremembe obrestnih mer. Njihova vrednost pada, ko obrestne mere rastejo.
Zlasti hipoteke s fiksno obrestno mero so še posebej občutljive na obrestne mere, saj lahko posojilojemalci predčasno odplačajo ali refinancirajo svoje hipoteke, ko se obrestne mere znižajo.. Posledično bodo vrednostni papirji, zavarovani s temi posojili, zapadli prej, kot je bilo pričakovano. Deloma zaradi tega razloga, pa tudi zaradi upoštevanja interesov različnih vrst vlagateljev, je mogoče hipotekarne dolžniške vrednostne papirje strukturirati v obveznice s posebnimi plačilnimi datumi in značilnostmi, znane kot zavarovane hipotekarne obveznosti (CMO).zavarovane hipotekarne obveznosti).
Vredno zavarovani vrednostni papirji s premoženjem zavarovani vrednostni papirji
Vrednostni papirji, zavarovani s premoženjem: Te obveznice so vrednostni papirji, ustvarjeni s plačili avtomobilskih posojil, kreditnih kartic ali drugih posojil. Tako kot pri hipotekarnih vrednostnih papirjih so podobna posojila združena v pakete in zapakirana kot zavarovanje, ki se nato proda vlagateljem. Posebne pravne osebe so ustanovljene za upravljanje s premoženjem zavarovanih vrednostnih papirjev, kar upnikom omogoča, da sredstva premaknejo iz svojih bilanc stanja. S premoženjem zavarovani vrednostni papirji so običajno razdeljeni na več tranš. pri čemer,vsaka tranša ima drugačno tveganje.
Pravila trgovina in citat obveznice
Zgoraj opisane nedržavne obveznice so običajno ocenjene glede na donose državnih obveznic ali LIBOR. Razlika med donosom na nedržavne obveznice in donosom na državne obveznice ali LIBOR je znana kot“ kreditni razmik ” . Več o LIBOR si lahko preberete v.
Na primer, podjetje z nižjo bonitetno oceno kot država lahko izda obveznico z donosom ali kreditnim razmikom 50 bazičnih točk (0,5 %) glede na državno obveznico z enako zapadlostjo. Kreditni razmiki so prilagojeni na podlagi vlagateljevega dojemanja izdajateljeve kreditne kakovosti in gospodarske rasti ter glede na toleranco vlagateljev do tveganja.
Ko izdajatelj proda obveznico, jo je mogoče kupiti in prodati na sekundarnem trgu, kjer lahko cene nihajo glede na 1) spremembe izdajateljevih kreditnih metrik, 2) likvidnost izdaje, 3) gibanja tečajev,4) v pričakovanju povečanja ali znižanja ocene. Trgovci investicijske banke (Goldman Sachs, JP Morgan, HSBC, Morgan Stanley,VTB Capital, Sberbank, Credit Suisse, UBS)so glavni kupci in prodajalci (market makerji) na sekundarnem trgu obveznic. Veliki zasebni investitorjiinvesticijskih skladov in običajno trgujejo z obveznicami neposredno prek investicijskih bank. Hkrati lahko vsak vlagatelj kupi tudi obvezniško tveganje prekETF (borzni skladi):
1) HYG –Ameriški špekulativni obvezniški sklad
2) LQD –naložbeni razred ameriškega podjetniškega obvezniškega sklada
3) CWB –zamenljivi obvezniški sklad
4) EMB –obvezniški sklad nastajajočih trgov
5) BSV –obvezniški sklad z nizko dobo
Bond(iz latinščine obligatio - obveznost; v angleščini bond - dolgoročno, note - kratkoročno) je emisijski dolg, ki zagotavlja pravico njegovega lastnika, da od izdajatelja obveznice prejme njeno nominalno vrednost ali drug premoženjski ekvivalent v roku. določeno v njem. Obveznica lahko predvideva tudi pravico njenega lastnika do prejema fiksnega odstotka nominalne vrednosti obveznice ali drugih lastninskih pravic. Donos na obveznico je obresti in/ali diskont.
Služijo kot dodaten vir sredstev za izdajatelja. Pogosto je njihova izdaja ciljne narave - za financiranje določenih programov ali predmetov, katerih dohodek kasneje služi kot vir za plačilo dohodka iz obveznic.
Ekonomsko bistvo obveznic je zelo podobno posojilu, vendar ne zahteva vpisa zavarovanja in poenostavlja postopek prenosa terjatve na novega upnika.
Običajno je donos na obveznice višji od donosa na postavitev podobnih sredstev v obliki bančnega depozita. Primerjava trenutnih donosov nanje in posojilnih obresti je osnova za oblikovanje cen na sekundarnem trgu vrednostnih papirjev.
Glavna značilnost obveznic je plačilo stabilnih obresti v določenem časovnem obdobju. Običajno je to obdobje od enega leta do 30 let. Zahvaljujoč temu lahko dokaj natančno napoveste višino dobička od takšnih naložb.
Na trgu obveznic obstajata dve vrsti zadolževanja: srednjeročno in dolgoročno. Toda za vsakega vlagatelja vedno obstaja alternativa v obliki naložb s spremenljivimi donosi - bančni depoziti in delnice. Primerjava donosov vodi do sprememb cen na trgu obveznic, katerih nihanja niso odvisna samo od časa plačila obresti, temveč tudi od velikosti trenutnega donosa instrumentov s spremenljivim donosom.
Prva domača državna posojila v Rusiji so bila organizirana leta 1809. Prinesla so letni fiksni dohodek v višini 6%. Ruska vlada je z izdajo državnih obveznic financirala kronične proračunske primanjkljaje. Obstajale so različne vrste obveznic: kuponske in brezkuponske, imenske in prinosniške.
Kratkoročne (od 3 mesecev do 1 leta) obveznice z nominalno vrednostjo do 500 rubljev. najpogosteje izda Ministrstvo za finance, srednjeročno (od 4 do 8 let) z nominalno vrednostjo 50 rubljev. - Državna zakladnica. Dolgoročne obveznice so bile plasirane za obdobje 50-80 let ali več. Večne obveznice (kot angleške konzole) so svojim lastnikom prinašale neprekinjen dohodek. Na primer, leta 1917 so bile v obtoku ločene izdaje, ki so bile izdane pred napoleonsko vojno.
Pojav prvih in naslednjih izdaj državnih vrednostnih papirjev v letih 1809-1819. prispeval k oživitvi na borzi v Sankt Peterburgu. V zgodnjih 1820-ih. Na borzi so se začeli pojavljati tudi državni posojilni vrednostni papirji, plasirani v tujino. V Rusiji je bilo 21 blagovnih borz, borzne transakcije pa so se izvajale na 7 borzah: Sankt Peterburgu, Moskvi, Varšavi, Kijevu, Odesi, Harkovu, Rigi. Vodilna je bila borza v Sankt Peterburgu, tam so bile opravljene transakcije z največjim številom vrednostnih papirjev, njihove tečaje pa so druge borze sprejele kot odločilne.
Državna obveznica je dolžniški vrednostni papir, ki ga izda nacionalna vlada. Državne obveznice so lahko denominirane v tuji valuti ali lastni valuti države; Možnost izdajanja obveznic, denominiranih v lokalni valuti, je na splošno razkošje, ki ga večina vlad ne uživa. Manj kot je stabilna denominacija valute, večje je tveganje, s katerim se sooča imetnik obveznic.
Vlada države z nestabilnim gospodarstvom ima običajno svoje obveznice denominirane v valuti države s stabilnim gospodarstvom. Zaradi tveganja neplačila so državne obveznice običajno ponujene s popustom.
Tveganje državne obveznice privzeto ocenjujejo mednarodni dolžniški trgi in je predstavljeno z donosom obveznice. Imetniki obveznic zahtevajo višje donose od bolj tveganih obveznic. Za ponazoritev, od 24. maja 2016 10-letne državne obveznice, ki jih je izdala kanadska vlada, ponujajo donos 1,34 %, 10-letne državne obveznice, ki jih je izdala brazilska vlada, pa ponujajo donos 12,84 %. Ta razpon v višini 1.150 bazičnih točk pojasnjuje finančni položaj obeh vlad in dokazuje ugodno verodostojnost, ki jo uživa kanadska vlada.
Od leta 2014, zadnje leto, ko so takšni podatki na voljo, je dolg, denominiran v petih največjih svetovnih valutah, ameriškem dolarju, britanskem funtu, evru, švicarskem franku in japonskem jenu, predstavljal 97 % vseh izdaj dolga, vendar le 83 % ta dolg so izdale te države. Realnost manj razvitih držav je, da imajo težave z izdajo državnih obveznic, denominiranih v lastni valuti, in se morajo zato zadolževati v tujih valutah.
To je posledica več razlogov. Prvič, vlagatelji verjamejo, da revnejše države vodijo manj pregledne vlade, ki so bolj dovzetne za korupcijo, kar povečuje verjetnost, da bodo posojila in javne naložbe usmerjene v neproduktivna področja. Drugič, revnejše države ponavadi trpijo zaradi nestabilnosti, kar vodi do višjih stopenj inflacije, ki zmanjšajo realno stopnjo donosa, ki ga prejmejo vlagatelji.
Manj razvite države so se zato prisiljene zadolževati v tujih valutah, kar dodatno ogroža njihov gospodarski položaj, saj so izpostavljene valutnim nihanjem, ki lahko podražijo stroške zadolževanja. Na primer, indonezijska vlada naj bi izdala obveznice, denominirane v jenih, da bi zbrala kapital. Če je obrestna mera, za katero se strinja, da si jo bo izposodil, 5 %, vendar v času veljavnosti obveznic indonezijska rupija depreciira za 10 % glede na jen, potem je realna obrestna mera, ki jo mora indonezijska vlada plačati v obliki plačila glavnice in obresti 15 % pod pogojem, da se njegove poslovne transakcije izvajajo v Rs.
