Se recomandă evaluarea eficienței unui proiect de investiții în trei etape:
Primul stagiu. Amploarea și semnificația proiectului dvs.
Ce dă unei anumite zone implementarea proiectului dumneavoastră? Câte familii vor obține locuri de muncă, ce salarii vor fi la întreprindere? Peste sau sub media națională și teritorială? Ce plăți și în ce volum la bugetele locale, regionale și federale sunt planificate în cadrul proiectului?
Amploarea proiectului poate fi determinată de volumul fondurilor și investițiilor atrase, volumul producției, cota de piață pe care întreprinderea intenționează să o ocupe.
Trebuie luată în considerare și componenta de mediu. Ce se va face pentru a preveni poluarea apelor subterane și a aerului? Ce impact negativ va avea întreprinderea și la ce poate duce în 5-10 ani de funcționare a producției?
Faza a doua. Evaluarea indicatorilor de eficienta a proiectelor de investitii.
Acestea includ:
1) Valoarea actuală netă (VAN).
Reducere înseamnă că este ajustată pentru timp și inflație.
Formula de calcul al VAN poate fi reprezentată după cum urmează:
VAN= – Investiție inițială de capital + (fluxul de venituri din anul 1 – costuri din anul 1)/(1+rata de reducere) + … + (fluxul de venit din anul n – costuri din anul n)/(1+reducerea ratei) (la puterea lui n ).
Un VAN pozitiv indică faptul că proiectul va da roade. Dar acesta nu este singurul criteriu de eficiență și nu este un fapt că un proiect cu un VAN mare va fi mai atractiv în ochii unui investitor.
2) Rata internă de rentabilitate (IRR).
Atunci când se pune problema evaluării comparative a două proiecte alternative, rata internă de rentabilitate joacă un rol și mai semnificativ decât venitul actualizat.
Rata internă de rentabilitate este rata de actualizare la care proiectul atinge rentabilitatea, VAN = 0.
Dacă rata de actualizare este mai mare decât rata internă de rentabilitate, atunci proiectul este neprofitabil. În consecință, dacă rata de actualizare este mai mică decât rata internă de rentabilitate, atunci proiectul va fi profitabil. Și la o rată de actualizare egală cu rata internă de rentabilitate, proiectul nu va fi profitabil și nici neprofitabil.
Determinați rata internă de rentabilitate prin selecție sau folosind tabele Excel care conțin o funcție pentru calcul.
Determină profitabilitatea fondurilor investite în proiect. Este posibil să se definească indici de rentabilitate ai cheltuielilor și investițiilor.
Indicele rentabilității costurilor actualizate este raportul dintre toate intrările de numerar și costurile actualizate.
Formula pentru indicele de rentabilitate a costurilor reduse poate fi reprezentată după cum urmează:
PI = (Suma fluxurilor de numerar pentru întreaga perioadă (doi, trei sau mai mulți ani)/(1+Rata de reducere) la puterea numărului de ani din perioada) / (Investiția de capital inițială + Suma cheltuielilor de numerar pentru întreaga perioadă/(1+Rata de reducere ) în măsura corespunzătoare numărului de ani ai perioadei).
Indicele randamentului investiției actualizat este raportul dintre toate intrările de numerar din activitățile de exploatare și intrările de numerar actualizate din activitățile de investiții.
Pentru proiectele profitabile, valoarea indicelui de profitabilitate nu trebuie să fie mai mică de unu.
4) Perioada de rambursare redusă.
Aceasta este perioada pentru care veniturile primite din implementarea proiectului acoperă toate costurile de investiție și asigură funcționarea întreprinderii în detrimentul propriului capital de lucru.
Perioada de rambursare se numește actualizată deoarece se iau în considerare valorile actualizate ale costurilor și veniturilor. Dacă perioada de rambursare depășește durata de viață a proiectului, atunci proiectul este neprofitabil.
A treia etapă. Evaluarea sensibilității principalilor indicatori integranți ai proiectului.
Pentru a determina cât de susceptibil este proiectul la influența anumitor factori negativi, se efectuează o analiză de sensibilitate.
Factorii analizați includ:
La valori constante ale altor factori, se studiază influența unei modificări a unui factor asupra stabilității financiare și a performanței proiectului. Această muncă minuțioasă este realizată de programul de dezvoltare a planului de afaceri Project Expert în mod automat, care determină cele mai riscante variabile și pragul de rentabilitate pentru fiecare dintre ele.
Când munca de evaluare a eficacității proiectului este finalizată, puteți trece la analiza riscurilor și evaluarea acestora.
Un studiu de fezabilitate pentru un proiect (abreviat ca un studiu de fezabilitate) este scris pentru proiecte pentru introducerea de noi tehnologii, procese și echipamente la o întreprindere existentă, operațională. Studiul de fezabilitate oferă informații cu privire la motivele alegerii tehnologiilor și proceselor propuse și a deciziilor luate în proiect, rezultatele implementării acestora și calculele de eficiență economică.
Descrierea eficienței economice se bazează pe o comparație între sistemul informațional existent și implementat, procesele tehnologice (opțiuni de bază și de proiectare), analiza costurilor necesare pentru efectuarea tuturor operațiunilor procesului tehnologic de dezvoltare și implementare. Dacă procesul de afaceri nu schimbă întreaga tehnologie de procesare, ci doar unele dintre etapele acesteia, este necesar să se compare operațiunile acestor etape. Este necesar să se calculeze costurile de dezvoltare a proiectului.
Concluziile despre eficiența economică se fac pe baza indicatorilor economici calculați.
Pe baza analizei literaturii economice, este necesară determinarea metodologiei de calcul al eficienței economice, care poate fi utilizată pentru evaluarea acestui proiect. Se recomandă să se țină cont de următoarele puncte:
1) pentru calcule se utilizează un sistem de indicatori generalizatori și indicatori parțiali care reflectă specificul industriei și funcționale ale proiectului;
2) pentru proiectele cu soluții alternative (baze de comparație), se calculează eficiența comparativă. Acest lucru necesită prezența mai multor opțiuni, inclusiv: una sau mai multe opțiuni de proiectare. Una dintre ele poate fi o opțiune existentă;
3) pentru proiectele care nu au analogi se calculează eficiența absolută, care se exprimă în economisirea costului total al vieții și a forței de muncă materializate, atât în producție, cât și în domeniul de operare. Dacă eficiența absolută este negativă, proiectul este exclus de la analiza ulterioară.
Metodele de calcul al eficienței economice pot fi grupate în două domenii. La primul grup include metode bazate pe calculul indicatorilor perioadei de amortizare, a raportului de rentabilitate. Metode al doilea grup se bazează pe utilizarea costului net actual (actual) al proiectului și a profitabilității interne a proiectelor.
Dacă termenii de implementare sau rambursare a proiectului, ca primă aproximare, sunt destul de lungi (de la șase luni sau mai mult), la calcularea costului proiectelor ar trebui să se ia în considerare actualizările, deoarece valoarea banilor scade în timp, iar o rublă cheltuită astăzi valorează mai mult decât o rublă returnată. Acest lucru se datorează proceselor economiei mondiale, inflației și dezvoltării generale a economiei, concurenței și producției.
Această valoare este introdusă în calcule prin așa-numita rată de actualizare.
Există diferite abordări pentru a determina valoarea ratei de actualizare pentru calcule simple:
luați ca valoare a ratei de actualizare rata anuală a inflației din țară sau rata de refinanțare a Băncii Centrale.
rata de actualizare - nivelul rentabilității investiției așteptat de investitor, adică rata de bază fără risc (de exemplu, un depozit bancar) + „prima de risc”.
întrucât investitorul are întotdeauna cel puțin două alternative - fie să investească într-o bancă cu dobândă, fie să investească într-un proiect mai profitabil, rata de actualizare este considerată cea mai mare dintre valorile rentabilității pe care o va investi investitorul. primiți (dobânda la care banii pot fi plasați în bancă sau dobânda primită din investiția într-un alt proiect).
Rata anuală a inflației poate fi luată ca o rată doar într-un caz - dacă întreprinderea are, ca alternativă, utilizarea de fonduri gratuite: investirea într-un proiect sau lăsarea acestora în conturi curente (adică înghețarea efectivă a fondurilor).
Rezultatele alegerii și justificării metodologiei ar trebui prezentate de preferință sub formă de tabel, indicând formulele de calcul.
1) Calculul costurilor.
Costurile pot fi fie unice (achiziționarea de echipamente, angajarea specialiștilor, costuri de consultanță etc.), fie costuri fixe asociate utilizării proiectului (costuri de operare pentru întreținerea echipamentelor, fondul de salarii pentru angajații care operează instalația, costuri pentru consumul de energie electrică etc.).
De asemenea, este necesar să se țină cont de taxele care vor apărea la crearea unui obiect de investiții (de exemplu, impozitul pe proprietate). În același timp, TVA-ul, care se plătește la achiziționarea de echipamente, materii prime, materiale, va fi returnat doar la un timp după efectuarea plăților, iar la calcularea fluxurilor de numerar actualizate, suma TVA plătită acum va fi mai mare decât aceeasi suma de TVA care va fi rambursata de stat de-a lungul timpului datorita influentei inflatiei. În calculele de eficiență economică, de regulă, impozitele sunt reflectate într-o formă indirectă și trebuie să fie prezente în bugetele fluxurilor de numerar ale proiectului.
2) Eficiența din implementarea proiectului.
În calcule, eficiența economică poate fi realizată atât în detrimentul profiturilor suplimentare, cât și în detrimentul economiilor de costuri rezultate.
Creșterea eficienței activității economice a întreprinderii ca urmare a implementării proiectului se poate manifesta în diverse moduri. Următoarele componente sunt adesea considerate factori posibili:
îmbunătățirea calitativă a proceselor de pregătire și de luare a deciziilor;
reducerea complexității proceselor de prelucrare și utilizare a datelor;
economisirea costurilor semifixe datorita posibilei reduceri a personalului administrativ si managerial necesar asigurarii procesului de management al intreprinderii;
reorientarea personalului eliberat din sarcinile de rutină de prelucrare a datelor către activități mai intelectuale (de exemplu, modelarea situațională a opțiunilor de dezvoltare a întreprinderii și analiza datelor);
standardizarea proceselor de afaceri în toate diviziile întreprinderii;
optimizarea programului de producție al întreprinderii;
reducerea termenilor de rulare a capitalului de lucru;
stabilirea nivelului optim al stocurilor de resurse materiale și al volumelor de lucru în curs;
reducerea dependenței de anumite persoane care sunt „deținătorii” de tehnologii de prelucrare a informațiilor sau a datelor.
Calculul trebuie efectuat în conformitate cu metodologia aleasă pentru calcularea eficienței economice.
Cu efecte multidirecționale din implementarea proiectului, se poate folosi o abordare individuală sau o evaluare de specialitate.
Ca principal indicator static al eficienței economice a EIS poate fi utilizat efect economic anual (profit economic) :
E = E an - P E an – C – E * K, (1)
Unde ∆E an– economii (profit) anuale generate de EIS, excluzând costurile de operare pentru EIS, rub./an;
DIN– costuri de exploatare pentru IS, rub./an;
La- costuri unice (investiții de capital) asociate cu crearea IP, rub.;
E– rata de rentabilitate a capitalului (profitabilitate normativă), 1/an;
P– costuri anuale reduse pentru EIS, rub./g.
P \u003d C + E * K.
Din punct de vedere al conținutului economic, valoarea E Se compune din rata rentabilității capitalului și rata venitului antreprenorial. Valoare Eîn condițiile pieței nu trebuie să fie mai mică decât rata anuală a dobânzii bancare.
Deci, dacă Banca Centrală a Federației Ruse a stabilit din 13 septembrie 2012, rata de refinanțare de 8,25%, rata rentabilității capitalului trebuie stabilită egală cu 8,25%.
Costul capitalului (K)
Cheltuielile de capital pot fi definite ca orice cost suportat pentru crearea, achiziționarea, extinderea sau îmbunătățirea unui activ pentru utilizare de către companie. Punctul important este că beneficiul din astfel de cheltuieli de capital va curge pe o serie de perioade contabile.
Exemple de costuri de capital sunt:
achiziționarea de mijloace fixe
îmbunătățirea semnificativă a mijloacelor fixe existente
cumpărare închiriere pe termen lung.
Cheltuielile de capital pentru AIS sunt unice. Cele care sunt trimise la principalele unități de procesare a informațiilor își transferă valoarea produselor în parte din cauza deprecierii. Se numesc capital pentru că nu se pierd, ci se reproduc.
Costurile de capital includ:
costul suportului tehnic (echipamente informatice, echipamente de birou, instrumente de comunicare, echipamente tehnice de securitate etc.);
costuri software, inclusiv funcționale și servicii;
costul amenajării spațiilor, inclusiv a locurilor de muncă ale angajaților;
costurile pentru serviciile experților și consultanților implicați etc.
Costuri de operare realizat în sincron cu producția. Costurile de exploatare sunt costul de producție (bunuri sau servicii): costul salariilor plătite personalului principal și suport; costuri pentru funcționarea echipamentelor informatice și a altor mijloace tehnice; costurile pentru funcționarea spațiilor și întreținerea locurilor de muncă ale angajaților etc.
Aceste costuri includ toate costurile contabilizate în conformitate cu procedura acceptată pentru calcularea costului de producție (excluzând deducerile de amortizare pentru renovare). Mai mult, în stadiile incipiente ale dezvoltării și implementării noilor tehnologii, atunci când nu există informații specifice (de raportare și de reglementare), se pot utiliza metode agregate de calcul pentru a calcula costurile de producție a serviciilor, în special, metoda indicatorilor specifici. , metode de analiză de regresie, metoda analogiei structurale, metodele agregate și de scoring etc.
Dacă costurile, de regulă, nu sunt deosebit de dificile și sunt în principal de natură pur tehnică, atunci poate fi dificil să se evalueze indicatorii de efect economic (în special indirect). În acest sens, pentru a evalua indicatorii individuali care fac parte din efectul economic general, este adesea necesar să se folosească metoda evaluărilor experților, în care, în loc să calculeze oricare dintre componentele indicatorului, se recurge la opinia specialiștilor. (experti) cu privire la valorile sale optimiste, pesimiste si cele mai probabile.
Metodologia de determinare a eficienței economice pe baza indicatorilor statici se reduce la calcularea efectului economic anual ca sumă a efectelor directe și indirecte.
1. Efect economic direct poate fi exprimat în indicatori fizici, de cost și de muncă, precum și în combinațiile acestora, atunci când introducerea noii tehnologii informaționale: asigură creșterea productivității muncii angajaților aparatului administrativ; vă permite să extindeți gama de produse (servicii); conduce la o reducere a costurilor asociate producției de produse și servicii (materiale, mijloace tehnice, zone de producție și auxiliare etc.).
Cu alte cuvinte, efectul economic direct este rezultatul oricăror modificări ale naturii implementării componentei funcționale a procesului de management, de regulă, direct legate de specificul domeniului subiect al obiectului de management. În același timp, creșterea productivității muncii se poate realiza prin reducerea volumului operațiunilor efectuate manual, sau prin prelucrarea mai eficientă a informațiilor cu ajutorul instrumentelor de calcul.
2. Efect economic indirect din introducerea noii tehnologii informaționale este rezultatul influenței unor factori care, de regulă, nu au legătură directă cu specificul domeniului subiectului și sunt de natură generală socială, ergonomică, de mediu și de altă natură. Influența acestor factori asupra eficienței economice a sistemului de management se realizează indirect și uneori printr-un lanț de diverși factori intermediari (secundari), dar întotdeauna duce în cele din urmă la o creștere a productivității personalului de conducere, o creștere a atractivității. a produselor companiei în rândul potențialilor clienți și parteneri de afaceri etc.
În scopul analizei și al confortului metodologic al calculului, este recomandabil să se definească efectul economic anual ca suma efectelor directe și indirecte:
∆E an = E cosv + E Drept , (2)
Luați în considerare calculul efect economic direct, se rezumă la asta:
diferența dintre costurile anuale actuale pentru bază ( P 0 ) și propus ( P 1 ) Opțiuni EIS:
E Drept = P 0 - P 1 = DIN sn - ∑C - E * K, (3)
Unde DIN sn- reducerea salariilor personalului de conducere în implementarea EIS;
∑DIN- costurile totale de exploatare pentru EIS, cu excepția salariilor personalului de conducere.
Dacă nu ar trebui să reducă salariul angajaților sau să îi concedieze în timpul implementării EIS, atunci:
DIN sn = C 0 sn - DE LA 1 sn =0,
Unde DIN 0 sn– salariile personalului de conducere în cazul de bază;
DIN 1 sn– salariile personalului de conducere în varianta propusă.
Luați în considerare calculul efect economic indirect.
Acest calcul presupune determinarea următoarelor componente:
E cosv = ∆A+∆C seb +ΔШ, (4)
Unde ∆A- creșterea anuală a veniturilor din vânzarea de produse, alte activități de vânzare sau nevânzare legate de EIS; EIS nu afectează direct creșterea producției, ajută la reducerea riscurilor de pierdere a documentelor și a timpului petrecut cu procesare;
∆DIN seb- economii anuale la costul de producție al obiectului de control;
∆W– reducerea amenzilor și a altor pierderi neplanificate pentru anul.
Compoziția articolelor pentru care se calculează economii la costul de producție datorate IP este de obicei următoarea:
C seb = C zps + DIN seo + DIN uh + DIN la + DIN andocare , (5)
Unde ∆C zps- Economii la salariile angajatilor;
∆DIN seo– economii la întreținerea și exploatarea echipamentelor;
∆DIN uh– economisirea energiei electrice în scopuri tehnologice;
∆DIN la- economii la nevoi economice si operationale (birou);
∆DIN andocare– reducerea pierderilor de documente.
Efectul economic anual este un indicator absolut al eficienței. Sistemul este considerat eficient dacă E>0.
Indicatori auxiliari ai eficienței economice sunteți:
Rentabilitatea estimată (rentabilitatea):
Perioada de rambursare:
(7)
Eficiența trebuie evaluată pe baza intereselor tuturor participanților săi: un investitor străin, o întreprindere și guvernele locale și republicane. Conform recomandărilor metodologice, se disting următoarele tipuri de eficiență economică:
· eficienta comerciala (financiara). , luând în considerare rezultatele financiare ale implementării proiectului pentru participanții săi direcți;
· eficienta bugetara , reflectând implicațiile financiare ale implementării proiectului pentru bugetele republicane și locale;
· eficiență economică
Metodologia de calcul a eficacității implementării proiectului constă în patru etape:
1. Estimarea si analiza costurilor totale de investitie. Presupune calculul necesarului de capital fix si de rulment, repartizarea nevoilor de finantare pe etapele ciclului investitional (proiectare, constructie, instalare, punere in functiune, atingerea capacitatii de proiectare, functionare la capacitate maxima);
2. Evaluarea și analiza costurilor curente. Aceasta include pregătirea devizelor de cost pentru producția de produse (lucrări, servicii), definirea și analiza costului anumitor tipuri de produse (lucrări, servicii).
3. Calculul și analiza indicatorilor eficienței comerciale a proiectului.
4. Definirea indicatorilor de eficienţă bugetară.
Principala problemă în calcularea indicatorilor este aducerea costurilor de investiții multi-temporale și a încasărilor viitoare într-o formă comparabilă, de ex. la perioada initiala.
Estimarea costurilor și rezultatelor viitoare se realizează în perioada de calcul, a cărei durată (orizontul de calcul) este luată în considerare ținând cont de durata de viață standard medie ponderată a principalului echipament tehnologic sau de cerințele investitorului.
Pentru a aduce indicatori multi-temporali, se folosește factorul de reducere (αt), determinat de formula:
Unde t- an, ale cărui costuri și rezultate se reduc la perioada inițială (t = 0,1,2, ..., T);
Yong este rata de actualizare egală cu rata acceptabilă de rentabilitate a capitalului a investitorului.
Atribuirea coeficientului Yong constă în ordonarea temporară a fondurilor de diverse perioade de timp. Sensul său economic: ce procent anual de rentabilitate dorește sau poate avea investitorul asupra capitalului pe care îl investește. La stabilirea acesteia, acestea pornesc de obicei de la rata inflației și de la așa-numitul nivel sigur sau garantat de rentabilitate a investițiilor financiare, care este asigurat de banca de stat atunci când se ocupă de valori mobiliare. Un punct important în determinarea ratei de actualizare este luarea în considerare a riscului. Riscul in procesul investitional apare sub forma unei posibile scaderi sau pierderi a randamentului real al capitalului investit fata de cel asteptat.
Se recomandă compararea diferitelor opțiuni pentru proiecte de investiții și alegerea celor mai bune dintre ele, ținând cont de utilizarea diferiților indicatori, care includ:
valoarea actuală netă (VAN) sau efect integral;
indicele de rentabilitate (ID);
Rata internă de rentabilitate (IRR);
· perioada de rambursare;
Alți indicatori care reflectă interesele participanților și specificul proiectului.
Valoarea actuală netă (VAN sau VAN) este determinată de formula:
Unde: Rt- evaluarea rezultatelor (valoarea încasărilor în numerar) realizate la pasul a-lea;
3t- evaluarea costurilor (investiţiei) în perioada t;
(Rt - 3t) este efectul atins la a treia etapă.
Valoarea actuală netă este rezultatul implementării proiectului, care este suma efectelor curente pentru întreaga perioadă de facturare, definită ca excesul încasărilor de numerar actualizate față de valoarea costurilor de investiții actualizate.
La compararea opțiunilor pentru proiecte de investiții, cea cu valoarea actuală netă maximă este mai eficientă. Dacă VPN<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.
Există diverse modificări ale formulelor de determinare a efectului integral, reflectând un grad diferit de detaliere a resurselor monetare care trec prin întreprindere în perioada de facturare, i.e. venituri si cheltuieli.
Indicele de profitabilitate (Indexul de răspundere Pref) (ID sau PI) este raportul dintre suma efectelor reduse și valoarea investiției de capital. Este determinat de formula:
Unde: 3t*- evaluarea costurilor curente la treapta a-a;
La– valoarea investițiilor de capital actualizate 
Indicele de randament caracterizează randamentul mediu anual al capitalului investit în perioada de facturare.
Acest indicator este strâns legat de valoarea actuală netă. Dacă NPV > 0, atunci ID > 1 și invers. Dacă ID>1, proiectul este efectiv dacă ID<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.
Spre deosebire de valoarea actuală netă, indicele randamentului este un indicator relativ. Din acest motiv, este foarte convenabil atunci când alegeți un proiect dintr-un număr de alternative cu aproximativ aceleași valori VAN sau când completați un portofoliu de investiții cu valoarea VAN totală maximă.
Rata internă de rentabilitate a investiției(Rata internă de rentabilitate) (IRR) este rata de actualizare (EVR), la care valoarea efectelor reduse este egală cu investiția de capital redusă sau valoarea actuală netă este zero:
Semnificația calculării acestui indicator la analiza eficienței economice a investițiilor planificate este următoarea: RIR arată nivelul relativ maxim admisibil de venit care poate fi asociat cu acest proiect. De exemplu, dacă proiectul este finanțat integral printr-un împrumut de la o bancă comercială, atunci valoarea IRR arată limita superioară a nivelului acceptabil al ratei dobânzii bancare, al cărui exces face proiectul neprofitabil.
Criteriul de selecție - valoarea maximă a RIR, cu condiția să depășească rata minimă a dobânzii bancare.
Perioada de rambursare ( Perioada de rambursare) (Actual sau RR)- intervalul minim de timp (de la începutul proiectului), dincolo de care efectul integral devine și rămâne nenegativ în viitor. Cu alte cuvinte, aceasta este perioada din care investițiile inițiale și alte costuri asociate investiției sunt acoperite de rezultatele totale ale implementării acesteia. Metodele simple (fără discount) și cu discount pentru evaluarea rentabilității investiției fac posibilă evaluarea lichidității și riscului proiectului, deoarece rambursare îndelungată înseamnă lichiditate redusă a proiectului sau risc crescut.
Algoritmul de calcul al perioadei de amortizare depinde de uniformitatea distribuției” a rentabilității investițiilor proiectate. Dacă venitul este distribuit uniform pe parcursul anilor, atunci perioada de rambursare se calculează prin împărțirea costurilor unice la suma venitului anual datorat acestora. Când se primește un număr fracționar, acesta este rotunjit la cel mai apropiat număr întreg. Dacă profiturile sunt distribuite inegal, atunci perioada de rambursare se calculează prin contorizarea directă a numărului de ani în care investiția va fi rambursată cu venit cumulat. Formula generală pentru calcularea indicatorului PP este:
Mai rezonabilă este o altă metodă de determinare a perioadei de rambursare. Atunci când se utilizează această metodă, perioada de rambursare este înțeleasă ca lungimea perioadei în care suma venitului net, actualizată la momentul finalizării investiției, este egală cu suma investiției actualizate.
Principalul dezavantaj al perioadei de amortizare ca măsură a eficienței este că nu ia în considerare întreaga perioadă a investiției și, prin urmare, nu este afectată de toate randamentele care se află dincolo de aceasta. Prin urmare, indicatorul perioadei de rambursare nu ar trebui să servească drept principal criteriu de selecție. Dar dacă perioada de rambursare a proiectului este mai mare decât restricțiile acceptate, atunci proiectul în cauză este exclus din lista posibilelor alternative de investiții.
Rata eficienței investițiilor(R și ARR) caracterizează randamentul anual al întregului capital investit, inclusiv capitalul propriu. Calculul acestui indicator are două caracteristici:
1. nu presupune actualizarea indicatorilor de venit;
2. venitul este caracterizat de profitul net PN minus costurile financiare asociate deservirii creditului.
Algoritmul de calcul este extrem de simplu, ceea ce presupune utilizarea pe scară largă a acestui indicator în practică: raportul de eficiență a investiției (ARR) se calculează prin împărțirea profitului mediu anual PN la valoarea medie a investiției (coeficientul este luat în procente). Valoarea medie a investiției se află prin împărțirea sumei inițiale a investițiilor de capital la 2, dacă se presupune că după expirarea proiectului analizat, toate costurile de capital vor fi anulate, dacă prezența unei valori reziduale sau de salvare ( RV) este permis, atunci ar trebui exclus.
Acest indicator este comparat cu rata de rentabilitate a capitalului avansat, calculată prin împărțirea profitului net total al întreprinderii la suma totală a fondurilor avansate în activitățile sale.
Pe lângă indicatorii luați în considerare, la evaluarea proiectelor de investiții se mai folosesc și alte criterii, inclusiv rentabilitatea integrală, pragul de rentabilitate, coeficienții de evaluare financiară a proiectului (rentabilitatea, cifra de afaceri, stabilitatea financiară, lichiditatea), caracteristicile secțiunii financiare a plan de afaceri. Categoriile cheie care stau la baza raționamentului planului financiar includ conceptele de flux monetar real, sold de bani real și sold de bani real acumulat.
La implementarea unui proiect de investiții se disting activitățile investiționale, operaționale și financiare, precum și intrările și ieșirile de numerar corespunzătoare acestor tipuri de activități.
Fluxul de bani reali este diferența dintre intrările și ieșirile de fonduri din activități de investiții și operațiuni în fiecare perioadă a proiectului. Fluxul de bani reali apare în calculele eficienței comerciale ca efect la treapta t (Et) .
O condiție necesară pentru acceptarea proiectului este un sold pozitiv al banilor reali acumulați în fiecare perioadă a proiectului. O valoare pozitivă indică disponibilitatea fondurilor în perioada t, o valoare negativă indică o lipsă de fonduri și nevoia de a atrage fonduri proprii suplimentare, împrumutate sau împrumutate sau de a reduce costurile de exploatare.
Niciunul dintre indicatorii enumerați nu este suficient în sine pentru ca proiectul să fie acceptat. Alegerea anumitor indicatori ai eficienței investițiilor este determinată de sarcinile specifice analizei investiționale. Gradul de obiectivitate al unei decizii de investiție depinde în mare măsură de profunzimea și complexitatea evaluării eficacității investițiilor pe baza setului de criterii formalizate utilizate.
Decizia de a investi într-un proiect trebuie luată ținând cont de semnificația tuturor indicatorilor enumerați și de interesele tuturor participanților. Un rol important în această decizie ar trebui să îl joace și structura și calendarul capitalului atras pentru implementarea proiectului, precum și alți factori care pot fi luați în considerare doar într-un mod semnificativ (și informal).
Eficiență comercială
Eficiența comercială este determinată de raportul dintre costuri și rezultate care asigură rata de rentabilitate necesară. Eficiența comercială poate fi calculată atât pentru proiect în ansamblu, cât și pentru participanții săi individuali.
Algoritmul extins pentru evaluarea eficacității comerciale include următoarele proceduri:
· Calculul fluxului și soldului de bani reali pentru toate tipurile de activități (de investiții, producție și financiare în fiecare perioadă de implementare a proiectului);
· Determinarea acceptabilității proiectului în funcție de mărimea soldului de bani reali acumulați;
calcularea indicatorilor integrali de performanta pentru fiecare varianta a proiectului de investitii;
· Analiza comparativă a indicatorilor de performanță și selectarea celei mai bune opțiuni conform criteriilor specificate.
Eficiența bugetară a proiectului
Indicatorii de eficiență bugetară reflectă impactul implementării proiectului asupra veniturilor și cheltuielilor bugetelor republicane și locale.
Principalul indicator al eficienței bugetare a proiectului este efectul bugetar, care este utilizat pentru a justifica măsurile de sprijin de stat incluse în proiect. Pentru pasul t efect bugetar B(t) este definită ca diferența dintre venituri (Dt) și cheltuieli (Pt) ale bugetului corespunzător:
Bt \u003d Dt -Pt
Efect bugetar integral B(int.) se calculează ca excedentul veniturilor bugetare integrale D(int .) peste cheltuielile integrale ale bugetului Р(int.):
B (int.) \u003d D (int.) - P (int.).
LA lista elementelor de venituri bugetare din implementarea proiectului de investitii pot fi atribuite:
venituri fiscale și plăți de chirie;
creșterea veniturilor fiscale de la alte întreprinderi;
· venituri suplimentare la bugetul impozitului pe venit din salariile angajaților;
Încasări la fonduri bugetare și nebugetare (fondul de protecție socială și fondul de stat pentru promovarea ocupării forței de muncă), etc.
La cheltuieli bugetare asociate cu implementarea proiectului includ:
fonduri alocate pentru finanțarea directă de la buget a proiectului;
· plata indemnizaţiilor pentru persoanele care rămân şomeri;
Credite ale Băncii Naționale alocate ca fonduri împrumutate supuse compensării de la buget etc.
Eficiență economică reflectă impactul procesului de implementare a proiectului de investiții asupra mediului extern al proiectului și ia în considerare raportul dintre rezultatele și costurile proiectului de investiții, care nu sunt direct legate de interesele financiare ale participanților la proiect și pot fi cuantificate.
Alegerea unui proiect de investiții care prevede sprijinul statului se face pe baza efectului integral maxim, ținând cont de eficiența comercială, bugetară și economică.
Întrebări de securitate pentru subiectul numărul 9
1. Definiți conceptul de investiție.
2. Cine face obiectul activității investiționale?
3. În ce facilități se investește?
5. Care este diferența dintre investiția brută și cea netă?
6. Cum sunt împărțite investițiile reale?
7. Care dintre formele procesului investițional este cea mai eficientă?
8. Din ce secțiuni constă proiectul de investiții?
9. Care este diferența dintre eficiența comercială și cea bugetară?
10. Ce indicatori sunt utilizați pentru a evalua eficiența economică a unui proiect de investiții?
11. În ce cazuri este eficient proiectul?
12. Care este relația dintre valoarea actuală netă și indicele de rentabilitate?
13. Ce caracterizează rata internă de rentabilitate?
14. Cum se determină efectul bugetar?
15. Care este algoritmul de calcul al eficienței comerciale?
Evaluarea eficienței economice a proiectului este un set de măsuri pentru a determina fezabilitatea investiției în proiectul luat în considerare. Pentru a determina dacă proiectul este rentabil, se recomandă calcularea următorilor indicatori în etapa de planificare:
Să luăm în considerare mai detaliat metodele de calcul și valorile acestor indicatori.
Metoda de calcul al VAN se bazează pe o comparație între valoarea investiției necesare pentru implementarea proiectului și cantitatea fluxurilor de numerar actualizate care sunt generate pe orizontul de calcul.
Dacă se presupune că proiectul va fi investit în diferite perioade de timp, atunci formula de calcul a valorii actuale nete este:
n - orizontul de calcul, k și m - perioade de timp, care includ veniturile și investițiile proiectate.
Eficiența economică a proiectului este determinată de valoarea pozitivă a indicatorului VAN, caz în care acesta poate fi recomandat pentru implementare. Dacă VPN<0, то проект, если он не имеет общественной значимости, должен быть отвергнут.
Acest indicator caracterizează nivelul de rentabilitate pentru fiecare unitate monetară a proiectului. Mai simplu spus, arată câte ruble de venit vor cădea pe 1 rublă de investiție. Valoarea PI este determinată de formula:
Este destul de logic că dacă NPV>0, atunci PI>1. Adică, eficiența economică este determinată de valoarea indicelui de rentabilitate mai mare de 1, indicând că investiția va fi rentabilă.
Rata internă de rentabilitate este rata de actualizare la care VAN al proiectului este zero.
Semnificația acestui indicator este următoarea: IRR estimează profitabilitatea așteptată a proiectului și costul maxim admisibil care poate fi asociat cu finanțarea activităților proiectului. Deoarece finanțarea poate proveni dintr-o varietate de surse, dividendele, dobânzile și alte remunerații trebuie plătite. Eficiența economică este determinată de valoarea IRR, indicând rata marginală a împrumutului, al cărei exces va face proiectul neprofitabil.
Un alt indicator prin care se determină eficiența economică este perioada de amortizare a proiectului. Caracterizează perioada minimă de timp de la începerea proiectului până la momentul în care investițiile și alte costuri sunt acoperite integral din veniturile primite.
Perioada de rambursare neactualizată este determinată de formula:
În plus, în unele cazuri poate fi calculată o perioadă de rambursare redusă (DPP). Apoi, în formulă, sumele veniturilor și investițiilor ar trebui aduse în prezent. Este destul de evident că DPP va fi întotdeauna mai mare decât PP.
Eficiența economică se caracterizează prin respectarea a două condiții:
Implementarea oricărui proiect de investiții ar trebui să fie precedată de rezolvarea a două sarcini metodologice interdependente:
1) evaluarea fezabilității proiectului,
2) evaluarea eficacității proiectului de investiții.
Pentru a evalua eficiența economică a acestui proiect, au fost utilizate grupuri dinamice de metode, permițând ca fluxurile de numerar multi-temporale să fie reduse la un singur moment în timp (actualizarea fluxurilor de numerar). Ca punct de referință, se ia momentul de timp corespunzător începerii investiției proiectului sau decizia privind oportunitatea implementării ulterioare a proiectului.
De asemenea, la determinarea eficienței economice a proiectului, dezvoltatorii au pornit de la ipoteza că investitorul poate investi într-o sursă ipotetică de acumulare de capital, care îi garantează un anumit venit. În acest caz, rata de actualizare este determinată ca rata pentru cea mai bună formă alternativă de investiție de capital pentru investitor, luând în considerare riscul și eventualele pierderi.
Pentru evaluarea eficienței economice a proiectului au fost utilizați următorii patru indicatori principali:
Valoarea actuală netă - VAN;
Indicele de rentabilitate - rentabilitatea investitiei - PI;
Rata internă de rentabilitate - RIR;
Perioada de rambursare - PP.
1. Valoarea actuală netă (VAN)
Valoarea actuală netă - VAN - arată valoarea actuală a proiectului în termeni de costuri și beneficii viitoare. Această metodă utilizează actualizarea și se bazează pe determinarea diferenței dintre suma încasărilor în numerar generate de implementarea proiectului de investiții și actualizate la costul curent și suma costurilor curente actualizate ale tuturor costurilor necesare implementării acestui proiect. VAN caracterizează eficiența proiectului cu o valoare cunoscută a ratei de actualizare. Formula (1) este utilizată pentru a găsi VAN:
Proiect VAN = 296467,9 ruble > 0
La calcularea valorii actuale nete - VAN, rezultatul a fost de 296467,9 ruble. Întrucât răspunsul este o valoare actuală netă pozitivă (VAN > 0), atunci randamentul investiției depășește factorul de discount minim, iar acest lucru indică oportunitatea luării unei decizii privind finanțarea și implementarea proiectului. Se mai poate concluziona că în lipsa modificărilor, în condiții stabile, proiectul este eficient. Indicatorul VAN rezultat confirmă faptul că opțiunea de investiție analizată contribuie la creșterea valorii companiei sau a bogăției investitorului.
Indicele de rentabilitate - rentabilitatea investiției - PI - o metodă de calcul a rentabilității investiției, care vă permite să determinați în ce măsură averea investitorului va crește la 1 rublă de investiție. Determină măsura stabilității. În acest caz, se aplică următoarea formulă (2):
PI proiect = 1,10
Valoarea rezultată a indicelui de rentabilitate PI > 1. Aceasta înseamnă că acest proiect ar trebui acceptat. Rentabilitatea relativă în implementarea acestui proiect este de 1,10 ruble pentru o rublă investită în proiect.
3. Rata internă de rentabilitate (IRR)
Rata internă de rentabilitate – RIR – este un calcul al nivelului de rentabilitate a fondurilor alocate în scopuri de investiție. Sensul economic al acestui indicator este că profitabilitatea internă a proiectului determină rata de creștere a capitalului investit în proiect. În plus, acest indicator determină rata dobânzii admisibilă la împrumut la care proiectul este finanțat fără pierderi, adică fără a utiliza o parte din profitul primit din capitalul propriu investit pentru plățile împrumutului. Pentru a utiliza rata internă de rentabilitate ca criteriu de evaluare a investițiilor, IRR este comparată cu nivelul de rentabilitate a investiției pe care firma (investitorul) îl alege ca standard. Formula (3) este utilizată pentru a determina rata internă de rentabilitate:
IRR = i 1 + (3)
IRR proiect = 18%
Valoarea constatată a IRR, egală cu 18%, depășește rata rentabilității investiției determinată de investitor, care nu este mai mică de 12%.
Proiectul este considerat rentabil din punct de vedere economic, investițiile în acest proiect sunt oportune.
4. Perioada de rambursare (PP)
Perioada de amortizare este unul dintre cei mai comuni indicatori de evaluare a proiectelor de investiții. Perioada de amortizare (Formula 10) - PP - este perioada din care investițiile inițiale și alte costuri asociate unui proiect de investiții sunt acoperite de rezultatele totale ale implementării acestuia.
Proiect PP = 9,6 luni
Pentru implementarea planurilor conturate în proiect este necesară o perioadă de 9,6 luni. Având în vedere durata scurtă a proiectului pentru a acoperi toate costurile asociate implementării acestuia, nivelul riscurilor investiționale este acceptabil pentru managementul întreprinderii.
Pe baza rezultatelor luării în considerare a diverșilor indicatori ai eficienței proiectului de investiții, a fost întocmit un tabel.
Tabel - Indicatori de performanță ai proiectului
| Numele indicatorului | sens economic | Valoare optimă | Valoarea proiectului | Concluzie |
| VAN (venit net actualizat) | Metoda VAN reflectă evaluarea predictivă a modificărilor potențialului economic al întreprinderii în cazul adoptării proiectului și oferă un răspuns dacă acest proiect contribuie la creșterea capitalului investitorului. | VPN > 0 | VPN=296467,9 | Adoptarea proiectului este oportună |
| PI (rentabilitatea investiției) | Rentabilitatea investiției PI este un indicator care vă permite să determinați măsura în care valoarea companiei (avuția investitorului) crește la 1 rublă de investiție. | PI > 1 | PI=1,10 | Proiectul este profitabil |
| IRR (rata internă de rentabilitate) | Rata internă de rentabilitate a investiției (IRR) este, în esență, un calcul al nivelului de rentabilitate a fondurilor alocate în scopuri de investiție. Valoarea indicatorului ar trebui să depășească nivelul profitului în domenii alternative de investiții de capital. | Determinat de investitor cel puțin 12% | IRR = 18% | Rata rentabilității este mai mare decât standardul stabilit. Investiția merită. |
| PP (perioada de rambursare) | Determinarea perioadei care va fi necesară pentru recuperarea sumei investiției inițiale. | Definit de investitor | PP = 9,6 luni | Proiectul se amortizează într-un timp rezonabil |
