Rolul piețelor de valori în asigurarea securității economice. Securitatea financiară a țării

Rezumat disertație pe tema „Piața de valori ca factor care influențează securitatea economică a țării”

Ca manuscris

IVANOV ALEXEY ALEKSANDROVICH

PIAȚA DE VALOARE CA FACTOR DE INFLUENȚĂ ASUPRA SECURITĂȚII ECONOMICE A ȚĂRII

Specialităţi: 08.00.05 - Economia şi managementul economiei naţionale (securitate economică);

dizertaţii pentru gradul de candidat în ştiinţe economice

Moscova 2007

Lucrarea a fost efectuată la Departamentul de Finanțe, Circulația Banilor și Credit al Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei.

Consilier științific: doctor în științe economice, profesor,

Economist onorat al Rusiei Molchanov Alexander Vasilyevich

Oponenți oficiali: doctor în economie, profesor

Srebrik Boris Vladimirovici

Organizație principală: Academia Rusă a Serviciului Public sub președintele Federației Ruse

Teza va fi susținută pe 27 aprilie 2007 la ora 14:00 la o ședință a Consiliului de disertație K 203.022.01 la Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei la adresa: 129329, Moscova, Kolskaya St. , 2, Sala Consiliului Academic (sala 208 ).

Teza poate fi găsită în bibliotecă și pe site-ul www.econsafety.ru al Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei

Candidat la științe economice, profesor asociat Idașkin Vladimir Aleksandrovich

Secretar științific al Consiliului de disertație Candidatul de Științe Economice

A.J.I. Dykhova

CARACTERISTICI GENERALE ALE LUCRĂRII Relevanța temei de cercetare. Piața de valori joacă un rol semnificativ în dezvoltarea economiei de piață a statului. Acumulează și redistribuie numerar și capital către cele mai profitabile zone ale economiei, mediază relația dintre entitățile economice ale economiei. Neîndeplinirea funcțiilor pieței de valori paralizează legăturile economice și reprezintă o amenințare la adresa securității economice a țării, adică există o dependență a stării economice a statului de nivelul de securitate economică a pieței de valori. Trebuie remarcat faptul că în țările dezvoltate cu economie de piață, capitalizarea pieței de valori, companiile cu capital național determină în mare măsură competitivitatea economiilor naționale. Competitivitatea economiei naționale, la rândul său, este principalul factor care determină nivelul de securitate economică, precum și securitatea socială și militară a acesteia.

Globalizarea și integrarea Rusiei în economia mondială, dezvoltarea și extinderea activităților subiecților de pe piața de valori, concurența sporită, atât în interiorul statului, cât și din alte state, deschiderea informațională insuficientă a pieței valorilor mobiliare, imperfecțiunea legislației actuale, corupția și criminalizarea economiei reprezintă o provocare pentru noile sarcini ale pieței bursiere interne și implică apariția unor amenințări și riscuri necaracteristice pentru țară.

Piața bursieră din Rusia, în special partea sa over-the-counter, se caracterizează printr-un grad ridicat de incriminare și riscuri sistemice, care afectează negativ eficiența dezvoltării sale, transparența și atractivitatea investițională, precum și imaginea economiei ruse. Fuziunile și achizițiile ostile provocate de imperfecțiune au devenit o practică zilnică în ultimii ani.

cadrul de reglementare și practica de aplicare a legii. Nu este neobișnuit ca agențiile de aplicare a legii să fie folosite în acest scop.

În astfel de condiții, este necesar să se efectueze un studiu independent al funcționării pieței de valori din Rusia, metode de reglementare a statului, luând în considerare factorii de asigurare a securității economice a țării. Relevanța și cunoașterea insuficientă a acestor probleme determină alegerea temei tezei.

Gradul de dezvoltare științifică a problemei. Diverse aspecte ale securității economice au fost studiate de mulți oameni de știință, inclusiv V.K. Senchagov, L.I. Abalkin, A.E. Gorodetsky, A.V. Vozhennikov și alții. Lucrarea lui A.V. Molchanov, R.V. Ilyukhina, A.E. Gorodetsky și alții. Anumite aspecte ale problemelor asociate pieței de valori au fost atinse în lucrările economiștilor internaționali care au studiat problemele financiare ale dezvoltării pieței valorilor mobiliare: B.B. Rubtsov, G.N. Maltsev, Warren Buffett, Charlie Munger, B.I. Alekhin, A.V.Anikin, E.Ya.Bregel, S.A.Bylinyak, T.D.Valova, V.S.Volynsky, A.I. Dinkevich, I.S. Korolev, L.N. Krasavina, B. Elanin, G.G. Matyukhina, V.M. Usoskin, M.A. Portnoy, D.V. Smyslov, V.M. si alti autori.

Cel mai aprofundat studiu al pieței de valori și al instrumentelor sale a fost realizat de Ya.M. Mirkin, în ale cărui lucrări sunt dezvăluite trăsăturile piețelor de valori din diferite țări, fiind analizată atât experiența mondială, cât și cea rusă în crearea unei piețe de valori mobiliare. . În același timp, majoritatea lucrărilor publicate fie sunt dedicate unei singure probleme (de exemplu, contabilitatea valorilor mobiliare, analiza tehnică pe piața valorilor mobiliare) și sunt de natură pur aplicată, fie conțin o descriere a unor

instrumente pentru funcționarea pieței de valori.

> clarifică esența relațiilor economice, precum și contradicțiile de bază care apar în sfera circulației acțiunilor în Rusia,

^ stabilesc relații logice și practice și interdependențe între starea bursierei și nivelul securității economice a acesteia;

>■ să dezvolte posibile modalităţi de minimizare a impactului ameninţărilor din partea pieţei de valori asupra stării securităţii economice.

Subiectul studiului îl reprezintă relațiile economice privind circulația valorilor mobiliare, în urma cărora pot apărea amenințări

securitatea economică a Rusiei și, în legătură cu aceasta, necesitatea de a minimiza aceste amenințări.

> a clarificat esența securității economice a pieței de valori, precum și a mecanismelor de protejare a intereselor economice ale subiecților de riscurile și amenințările existente și potențiale.

> sunt identificați principalii factori care operează pe piața de valori mobiliare din Rusia care creează amenințări la adresa securității economice, dintre care principalii sunt: monopolizarea pieței de valori, nivelul scăzut de capitalizare al acesteia, absența virtuală a unui investitor de retail în masă, incriminarea și subestimarea piața.

> factorii au fost clasificați în funcție de tipul și amploarea daunelor potențiale aduse securității economice a țării.

> au fost dezvoltate abordări pentru a crea o metodologie cuprinzătoare pentru calcularea subevaluării valorii acțiunilor companiilor rusești ca o amenințare la adresa securității economice a țării pe baza unei analize critice a metodelor existente de estimare a valorii acțiunilor utilizate în țările dezvoltate ;

> se propune adoptarea unui model multifactorial ca bază a unei astfel de metodologii, ținând cont de influența diverselor influențe asupra indicatorului rezultat;

> au fost determinate cele mai raționale metode de reglementare de stat a pieței de valori rusești, pe principiul priorității măsurilor de reglementare față de cele fiscale și pe criteriul celei mai mari eficiențe la cel mai mic cost;

Semnificația practică și aprobarea lucrării constă în faptul că rezultatele studiului pot fi utilizate atât în studiul teoretic suplimentar al problemelor pieței de valori și a impactului acesteia asupra securității economice a țării, cât și în munca practică a specialiști din Ministerul Afacerilor Interne și din alte agenții de aplicare a legii din Rusia.

Publicaţii. Principalele prevederi ale lucrării de disertație au fost reflectate în 7 lucrări cu un volum total de 13,4 pp, inclusiv o lucrare într-o revistă de top, evaluată de colegi, recomandată de Comisia Superioară de Atestare a Federației Ruse.

Structura lucrării de disertație. Lucrarea de disertație constă dintr-o introducere, trei capitole, concluzii și sugestii, o listă de referințe, aplicații.

PRINCIPALE DISPOZIȚII ȘI CONCLUZII ALE TEZEI

Fundamente teoretice ale influenței bursei asupra securității economice a țării. Securitatea economică a pieței de valori ar trebui considerată ca o sferă a securității financiare.

Securitatea economică a pieței de valori este starea tuturor segmentelor pieței de valori și a instituțiilor acesteia, care oferă protecție garantată față de stat și organizațiile de autoreglementare în calitate de reglementatori ai pieței valorilor mobiliare, „și dezvoltarea armonioasă a sistemului financiar și întregul set de relații și procese financiare din stat, disponibilitatea și capacitatea instituțiilor bursiere de a crea mecanisme pentru implementarea, protecția intereselor și dezvoltarea finanțelor naționale, capacitatea de a transfera eficient capitalul între regiuni și sectoare ale economiei și răspunde prompt și prompt la schimbările pieței, precum și la acțiunile criminale care subminează stabilitatea economică a bursei.securitatea pieței de valori asigură capacitatea de a genera potențial economic și resurse financiare suficiente pentru a menține integritatea

și unitatea sistemului financiar chiar și sub opțiunile cele mai nefavorabile pentru desfășurarea proceselor interne și externe și confruntarea cu succes cu amenințările interne și externe din domeniul securității financiare.

Bursa este un indicator al evaluării întreprinderilor. Dinamica dezvoltării pieței de valori în ansamblu coincide cu dinamica economiei. Creșterea pieței de valori creează oportunități suplimentare pentru companii de a atrage capital de investiții. Rămânând o componentă cheie a economiei naționale, o bursă eficientă este concepută pentru a acumula și a aloca eficient resursele financiare între diverse sectoare ale economiei.

Rezolvarea problemei securității economice a statului prin stimularea investițiilor în economia rusă depinde în mare măsură de asigurarea securității pieței de valori, de formarea și dezvoltarea pieței de valori mobiliare din Rusia.

Studiile au arătat că bursa rusă este ineficientă deoarece are o serie de deficiențe structurale. Neîndeplinesc o funcție de bază precum mobilizarea și concentrarea numerarului liber și a economiilor prin organizarea vânzării valorilor mobiliare și transferul acestora între sectoarele economiei, piața de valori este supusă unui impact semnificativ al factorilor externi și interni care pot grav destabiliza situatia economica din tara. Bursa rusă este subevaluată cu aproximativ 50%.O caracteristică a pieței ruse de valori este un nivel ridicat de riscuri sistemice, amenințări care împiedică atingerea echilibrului pe piața financiară și afectează securitatea economică.

Principalele amenințări la adresa securității economice a țării care apar pe bursa rusă sunt: (Fig. 1)

1 Securitatea economică a Rusiei Curs general Manual / Editat de VK Senchagov - M Delo, 2005 - 896 p.

Principalele amenințări la adresa securității economice a țării apar pe bursa

Mutarea activității de tranzacționare pe piețele occidentale.

Probabilitate mare de măsuri protecționiste.

Absența practică a unei piețe de masă pe bursa rusă

Protecție slabă a drepturilor acționarilor.

Capitalizare de piață scăzută, subevaluarea acesteia

Fig.1 Principalele amenințări la adresa securității economice a țării apărute la bursa

Mutarea activității de tranzacționare pe piețele occidentale. Imperfecțiunea legislației ruse în domeniul pieței valorilor mobiliare, insecuritatea investitorilor și acționarilor de pe piața internă. Oferta limitată de instrumente financiare și riscuri de piață și sistemice ridicate, precum și infrastructura subdezvoltată și analfabetismul populației. Ca urmare, există o concurență sporită între piețele valutare europene pentru certificatele de depozit.Volumul tranzacțiilor cu certificate de depozit pentru acțiunile rusești pe piețele occidentale depășește volumul pieței de acțiuni din Rusia.

Probabilitate mare de măsuri protecționiste. Reglementarea pieței valorilor mobiliare de către stat se reduce la identificarea infracțiunilor deja săvârșite, și nu la prevenirea acestora. Imperfecțiunea legislației. Conduce la estomparea activității de tranzacționare la Moscova și la mutarea acțiunilor rusești, a investitorilor autohtoni și a intermediarilor financiari în sistemele de tranzacționare străine.

Absența practică a unui investitor de retail în masă pe piața de valori rusă. Privatizarea ineficientă a proprietății de stat a dus la o subestimare accentuată a valorii acesteia, ceea ce a dus la concentrarea majorității activelor fixe în mâinile marilor investitori.

Lipsa de informații pentru potențialii investitori individuali pentru a lua o decizie de investiție. Infrastructură de piață subdezvoltată. Practic nu există o clasă de mijloc a populației din punct de vedere al veniturilor. Structura de proprietate în Rusia este în principal de natură angro și se concentrează pe tranzacționarea în bloc.

Protecție slabă a drepturilor acționarilor. Dezvoltarea insuficientă a infrastructurii bursiere. Costuri de reglementare foarte mari. Subdezvoltarea pieței datoriilor ipotecare ca unul dintre cele mai puternice instrumente de strângere de fonduri. Poziția privilegiată a statului în bursă, dar insuficiența rolului său în reglementare.

Capitalizarea scăzută a pieței, subestimarea acesteia de către investitori. Valoarea în mod deliberat subevaluată a proprietății de stat care s-a dezvoltat după privatizare. Subevaluat de investitorii interni și străini, rating scăzut al atractivității investiționale și al transparenței pieței, nivel ridicat de incriminare în sectorul financiar și pe piața de valori. Eșecul pieței de a îndeplini funcția principală de redistribuire a capitalului și finanțare a economiei. Indisponibilitatea instrumentelor bursiere pentru populație ca alternativă la investițiile pe termen lung. Lichiditatea ridicată determină nivelul ridicat de capitalizare bursieră. Nivelul său este aproape direct corelat cu nivelul general de dezvoltare economică și securitate a statului.

Fluctuația bursei ruse și impactul acesteia asupra securității economice a țării.

În 2000, capitalizarea globală a pieței de valori (valoarea totală de piață a tuturor acțiunilor emise ale companiilor care au o cotație regulată) a ajuns la 35 de trilioane. dolari.Cota cea mai mare în capitalizarea mondială a pieței de valori este ocupată de țările celor cinci mari - 75%. În structura ACWI Free (All Country World Index), care reprezintă 49 de piețe dezvoltate și emergente din întreaga lume, ponderea piețelor emergente la începutul anului 2002 era de doar 5%, nefiind schimbată din 1989. Dar schimbări semnificative în structura indicelui de peste 13 ani au suferit ponderea Japoniei și a Statelor Unite. Astfel, din 1989 până în 2002, ponderea Japoniei a scăzut de la 37 la 8%, în timp ce ponderea SUA a crescut de la 32 la 54%. Ponderea Rusiei este neglijabilă și s-a ridicat la 0,17%. O pondere atât de mică în structura indicelui ACWI Free, atât pentru piețele emergente, cât și pentru Rusia în special, le caracterizează ca fiind subevaluate. Capitalizarea bursei este de 40% din PIB. În ciuda acestui fapt, volumul tranzacțiilor pe piețele grupului MICEX în primul trimestru al anului 2006 s-a ridicat la 334 de miliarde de dolari, adică de 1,9 ori mai mult decât în aceeași perioadă a anului trecut. Faţă de trimestrul IV 2005, volumul tranzacţiilor pe MICEX a crescut cu 1,45%.

Volumul tranzacţiilor cu acţiuni la Bursa de Valori MICEX în primul trimestru al anului 2006 a crescut la 80,2 miliarde USD, adică de 3,6 ori mai mult decât în primul trimestru al anului precedent. Capitalizarea pieței acțiunilor tranzacționate la Bursa de Valori MICEX sa dublat cu peste un trimestru și a ajuns la 572,1 miliarde USD de la 258,6 miliarde USD la sfârșitul anului trecut, ca urmare a liberalizării pieței de acțiuni de vârf și a creșterii generale a bursa.

Subevaluarea acțiunilor rusești este un sistem pe două niveluri, care se bazează pe subestimarea globală a valorii capitalului întreprinderilor rusești care a apărut în etapa de privatizare, al doilea nivel este subestimarea valorii acțiunilor întreprinderilor individuale. și industriile care au apărut

2 "AK&M" din 07 04 2006 http //www act ru/rus/news/2006/apnl/07/ns!667025 htm

în procesul de dezvoltare a pieței de valori din cauza opacității informaționale și a ineficienței informaționale, precum și a disproporțiilor în dezvoltarea economiei.

Pe baza semnelor de mai sus de clasificare a piețelor de valori ca fiind în curs de dezvoltare, precum și a metodelor de analiză general acceptate, se formează principalele caracteristici ale evaluării lor, cum ar fi:

> nivel scăzut de capitalizare;

> raportul scăzut dintre capitalizare și PIB (unul dintre criteriile de clasificare a acesteia ca piață emergentă), veniturile companiei, profiturile companiei, valoarea contabilă a acțiunilor companiei;

> structura sectorială subdezvoltată a capitalizării O idee despre amploarea subevaluării pieței de valori rusești poate fi obținută prin compararea capitalizării piețelor de valori din alte țări. Astfel, la începutul lunii aprilie 2002, capitalizarea pieței de valori din Rusia se ridica la 110 miliarde de dolari, iar în 2006 era de 572,1 miliarde de dolari, deși vedem o creștere, dar aceasta este de 20 de ori mai mică decât capitalizarea pieței americane și , în medie, de 5-10 ori mai puțin decât capitalizarea piețelor de valori din Europa de Vest.

Îngustimea pieței interne nu îi permite să joace rolul pieței de capital tipic economiilor dezvoltate. Mecanismul de atragere a investițiilor nu este perfect. „Condiții inadecvate pentru oferta publică inițială pe piața de valori - nu ține cont de condițiile specifice pentru dezvoltarea pieței de valori rusești. Piața este mai speculativă în natură și este disponibilă doar pentru jucătorii mari în fața statului. și companii mari, precum și monopoluri.Puteți lucra la el , cumpărând și vânzând acțiuni, dar pentru a atrage investiții serioase - nu.

Pozițiile companiilor rusești sunt vulnerabile din cauza dependenței lor puternice de prețul petrolului: afacerea lor nu este la fel de diversificată ca cea a giganților energetici occidentali.

o subestimare semnificativă a valorii întreprinderilor, care este una dintre principalele probleme pentru economia noastră. Bursa rusă nu își îndeplinește rolul principal - finanțarea creșterii economice și a inovației prin mecanismul de atragere a investițiilor în sectorul real al economiei. Drept urmare, întreprinderile se confruntă cu o foame de investiții, iar investitorii se confruntă cu o lipsă de instrumente lichide. Unul dintre motivele importante pentru o dezvoltare atât de lentă a pieței de valori este dependența de capitalul străin.

În același timp, există o subestimare semnificativă a capitalului întreprinderilor rusești în procesul de privatizare. Scopul principal al primei perioade de privatizare în Rusia a fost crearea unui strat larg de proprietari, care era în esență fictiv. De fapt, a avut loc un transfer gratuit al unei cantități uriașe de resurse de stat în mâinile unui grup mic de proprietari interni și străini și, mai mult, pierderea acestor resurse pentru procesul investițional din Rusia. Potrivit economiștilor ruși, aproximativ 500 dintre cele mai mari întreprinderi privatizate din Rusia, cu o valoare reală de cel puțin 200 de miliarde de dolari, au fost vândute practic pentru nimic - aproximativ 7,2 miliarde de dolari și au fost în mare parte controlate de firme străine.

În plus, a existat un cost scăzut al activelor necorporale ale întreprinderilor în cursul privatizării (obiecte utilizate pentru a genera venituri pe o perioadă lungă - cel puțin un an - fie neavând o formă tangibilă, fie a căror formă tangibilă nu joacă un rol semnificativ în procesul de funcționare a acestora).

În Rusia, s-a format o structură de capital social, în care o pondere foarte semnificativă și în creștere este ocupată de blocuri de control sau mari de acțiuni. Structura angro a capitalului social face imposibilă crearea unei piețe lichide masive pentru acțiuni. În plus, societățile pe acțiuni rusești rămân organizații foarte netransparente. În Rusia, un model intern de corporație

Control. Una dintre caracteristicile grupurilor din interior este că sunt relativ mici și membrii lor se cunosc bine. Insiders au capacitatea de a controla în mod clar activitățile managementului corporativ

Sistemul de control corporativ asupra companiilor (modelul de control corporativ) are un impact semnificativ asupra evaluării acțiunilor. Până de curând, întreprinderile rusești au fost caracterizate de o guvernanță corporativă slabă, ceea ce este un motiv semnificativ pentru subestimarea valorii acțiunilor lor. Încălcările constante în raport cu acționarii minoritari și natura închisă a companiilor se reflectă în valoarea lor de piață. De asemenea, puteți identifica următoarele motive principale care afectează subestimarea valorii acțiunilor întreprinderilor rusești (Fig. 2)

Fig.2 Principalele motive care afectează subestimarea valorii acțiunilor întreprinderilor rusești.

> utilizarea unor metode și forme „greșite” de privatizare, care au condus la o subestimare a costului capitalului, inclusiv a activelor necorporale ale întreprinderilor;

> Lipsa de transparență a Rusiei pentru investitorii străini, adică lipsa măsurilor clare și precise, îmbrăcate în proceduri formale, metode ușor de înțeles și general acceptate de a face afaceri pe piețele globale de capital și în economia națională, ceea ce a dus la o subinvestiție semnificativă din partea a investitorilor străini;

> orientarea economiei spre export și dependența de prețurile mondiale la materiile prime, ceea ce a dus la o capitalizare sectorială a pieței de valori (indicele RTS nu reflectă structura PIB-ului);

> dependenţa pieţei de capital de capitalul străin;

> formarea unui model insider de control corporativ (acest sistem se caracterizează prin blocuri mari de acțiuni, proprietate reciprocă pe scară largă a acțiunilor);

> ilichiditatea unei părți semnificative a pieței de acțiuni, când 10% din acțiunile cel mai activ tranzacționate pe piață reprezintă 90% din capitalizarea întregii piețe;

> cultura de guvernanță corporativă scăzută, exprimată în încălcarea drepturilor micilor acționari, retragerea activelor din companie către structurile apropiate managerilor de vârf ai companiei,

> nicio politică de dividende.

În prezent, problemei subestimării valorii acțiunilor companiilor rusești nu i se acordă atenția cuvenită. De regulă, se consideră un concept mai larg - atractivitatea investițiilor. Atractivitatea investițiilor este înțeleasă ca prezența unui efect economic (venit) din investirea fondurilor în active financiare cu un nivel minim de risc.

Analiza a făcut posibilă identificarea și rafinarea unor abordări, modele și metode de identificare a acțiunilor subevaluate.

La identificarea acțiunilor subevaluate ale întreprinderilor se folosesc următoarele abordări metodologice: profitabile, costisitoare și comparative. (fig.3)

A.) profitabil

capitalizare

fluxuri de numerar actualizate

activele nete

valoarea de salvare

piata de capital sau societate echivalenta

B) Comparativ

oferte sau metoda de vânzare

coeficienții industriei

Fig.3 Abordări și metode de determinare a valorii acțiunilor

A. Abordarea veniturilor. Atunci când se evaluează din punctul de vedere al abordării venitului, factorul principal este venitul ca principal factor care determină valoarea obiectului. Cu cât obiectul de evaluare aduce mai multe venituri, cu atât valoarea sa de piață este mai mare, toate celelalte lucruri fiind egale

conditii. Aceasta ține cont de durata perioadei de obținere a unui posibil venit, de gradul și tipul riscurilor care însoțesc acest proces. Abordarea prin venit este determinarea valorii prezente a veniturilor viitoare care vor apărea ca urmare a utilizării proprietății și a posibilei vânzări ulterioare a acesteia. Evaluarea se bazează pe principiul așteptării. În cadrul acestei abordări se folosesc următoarele metode:

1.Metoda de valorificare. Metoda de capitalizare a profitului este cea mai eficientă într-o situație în care se presupune că compania va primi aproximativ aceeași cantitate de profit pe o perioadă lungă de timp (sau rata de creștere a acesteia va fi constantă). Această metodă se bazează pe premisa de bază că valoarea unui interes de proprietate într-o întreprindere este egală cu valoarea actuală a venitului viitor pe care îl va aduce această proprietate. Această metodă presupune că valoarea reală sau intrinsecă a oricărui capital se bazează pe fluxul financiar pe care investitorul se așteaptă să îl primească în viitor ca urmare a deținerii acestui capital. Întrucât acest flux este așteptat în viitor, valoarea acestuia este ajustată folosind o rată de actualizare pentru a lua în considerare nu numai modificarea valorii banilor în timp, ci și factorul de risc.

2. Metoda fluxurilor de numerar actualizate. Metoda fluxurilor de numerar actualizate se bazează pe prognoza acestor fluxuri de la o anumită afacere, care sunt apoi actualizate la o rată de actualizare care se potrivește cu rata de rentabilitate cerută de investitor. Determinarea valorii unei întreprinderi prin această metodă se bazează pe ipoteza că un potențial investitor nu va plăti pentru această afacere o sumă mai mare decât valoarea actuală a veniturilor viitoare din afacere. Proprietarul nu își va vinde afacerea pentru mai puțin decât valoarea actuală a câștigurilor viitoare proiectate. Astfel, un preț de piață este stabilit egal cu valoarea actuală a veniturilor viitoare în numerar. Această metodă este cea mai eficientă în ceea ce privește motivele investiționale, cu condiția ca firma să aibă un anumit

istoric al activității economice și să fie în stadiul de creștere sau dezvoltare economică stabilă.

Abordarea veniturilor face posibilă identificarea acțiunilor subevaluate pe baza unei analize a poziției actuale a emitentului și a unei previziuni a dezvoltării activităților sale financiare și economice. În opinia noastră, utilizarea doar a unei abordări a veniturilor pentru a determina valoarea de piață a acțiunilor și pentru a identifica subevaluarea acestora în condițiile economiei ruse nu va da un rezultat obiectiv și precis. Abordarea nu ține cont de expunerea companiilor la mari riscuri sistemice și de piață, influența concurenților fără scrupule. Este destul de dificil de prognozat generarea de venituri.

B. Abordarea costurilor. Abordarea costurilor este cea mai potrivită pentru evaluarea instalațiilor cu destinație specială, precum și a construcțiilor noi, pentru a determina cea mai bună și mai eficientă utilizare a terenului. Informațiile colectate includ date despre prețurile terenurilor, specificațiile clădirilor, nivelurile salariale, costurile echipamentelor și așa mai departe. Informațiile solicitate depind de specificul proprietății care se evaluează. Metoda costului se bazează pe principiul substituirii, utilizării optime și eficiente, echilibrului, mărimii economice și împărțirii economice. Abordarea costurilor ia în considerare valoarea întreprinderii în termeni de costuri suportate. Valoarea contabilă datorată inflației, modificărilor condițiilor de piață, metodelor contabile, de regulă, nu coincide cu valoarea de piață, ceea ce face necesară ajustarea bilanțului întreprinderii. Formula de bază de evaluare în abordarea costului este: capitaluri proprii == active - pasive. Această abordare folosește următoarele metode:

1. Metoda activului net. Valoarea de piață a unei întreprinderi folosind metoda activului net este determinată ca diferență între sumele valorilor de piață ale tuturor activelor întreprinderii și pasivele acesteia. Această metodă include următorii pași:

Bunurile imobile ale întreprinderii sunt evaluate la valoarea de piață;

Se determină valoarea de piață rezonabilă a mașinilor și echipamentelor;

Imobilizarile necorporale sunt identificate si evaluate;

Se determină valoarea de piață a investițiilor financiare, atât pe termen lung, cât și pe termen scurt;

Stocurile sunt convertite la valoarea actualizată;

Conturi estimate de încasat;

Cheltuielile amânate sunt estimate;

Datoriile companiei sunt convertite în valoare actualizată;

Costul capitalului propriu se determină scăzând din valoarea de piață justă a sumei activelor valoarea actualizată a tuturor datoriilor.

2. Metoda valorii de lichidare. Valoarea de lichidare a întreprinderii este diferența dintre valoarea totală a tuturor activelor întreprinderii și costul lichidării acesteia.

Calculul valorii de lichidare a întreprinderii include

următorii pași:

Pentru calcule se utilizează ultimul calcul al soldului;

Se elaborează un calendar calendaristic pentru lichidarea activelor, deoarece vânzarea diferitelor tipuri de active ale întreprinderii necesită perioade de timp diferite;

Se determină veniturile brute din lichidarea activelor;

Valoarea estimată a activelor este redusă cu valoarea costurilor. Având în vedere calendarul de lichidare a activelor, valorile ajustate ale activelor în curs de evaluare sunt actualizate la data evaluării la o rată de actualizare care ține cont de riscul asociat vânzării;

Valoarea reziduală a activelor este redusă cu costurile asociate cu deținerea activelor înainte de vânzarea acestora. Perioada de reducere a costurilor relevante este determinată de graficul calendaristic pentru vânzarea activelor companiei;

Se adaugă/scad profitul/pierderea din exploatare din perioada de lichidare;

Se deduc drepturile de prioritate la indemnizațiile de concediere și plățile către angajații întreprinderii, creanțele creditorilor pentru obligațiile garantate printr-un gaj asupra proprietății întreprinderii lichidate, datoria la plăți obligatorii către buget și fonduri extrabugetare, precum și decontări cu alți creditori.

Această abordare este o metodă destul de costisitoare și consumatoare de timp, dar nu ia în considerare o parte semnificativă a particularităților de a face afaceri în Rusia.

B. Abordare comparativă. Abordarea comparativă este eficientă atunci când există o piață activă pentru proprietăți comparabile. Eficacitatea acestuia scade cu un număr mic de tranzacții ale căror momente de execuție și evaluare sunt separate de o perioadă lungă, sau dacă piața se află într-o stare anormală. Abordarea comparativă se bazează pe principiul substituției. Pentru comparație se folosesc obiecte concurente cu întreprinderea evaluată. Acuratețea estimării depinde de calitatea datelor colectate. Aceste date includ: caracteristicile fizice ale obiectului, momentul vânzării, locația, condițiile de vânzare și finanțare. Abordarea comparativă a evaluării întreprinderilor presupune că valoarea activelor este determinată de costul vânzării acestora în prezența unei piețe financiare suficient de formate. Baza teoretică a abordării comparative o constituie următoarele prevederi:

Prețurile reale de piață pentru întreprinderi similare (acțiuni) sunt utilizate ca ghid. În prezența

pe o piață financiară dezvoltată, prețul real de cumpărare și vânzare al unei întreprinderi în ansamblul său sau al unei acțiuni ia în considerare în cea mai mare parte numeroși factori care afectează valoarea capitalului propriu al întreprinderii;

Această abordare se bazează pe principiul investițiilor alternative, atunci când investitorul se concentrează în primul rând pe veniturile viitoare, și nu pe caracteristicile specifice ale afacerii;

Prețul unei întreprinderi reflectă capacitățile sale de producție și financiare, poziția pe piață și perspectivele de dezvoltare.

Abordarea comparativă utilizează următoarele metode:

1. Metoda pieței de capital sau metoda companiei egale._Această metodă se bazează pe prețurile de piață ale acțiunilor unor companii similare. Investitorul, acționând pe principiul substituției (sau al investiției alternative), poate investi fie în aceste companii, fie în societatea evaluată. Prin urmare, datele despre o companie tranzacționată la bursă, atunci când se utilizează ajustări adecvate, ar trebui să servească drept ghid pentru determinarea valorii companiei care este evaluată. În forma sa cea mai pură, această metodă este utilizată pentru a evalua o miză minoritară.

Procesul de evaluare a unei întreprinderi folosind metoda pieței de capital include următorii pași:

Colectarea informațiilor necesare se realizează în principal pe o perioadă de cel puțin cinci ani;

Compilarea unei liste de întreprinderi similare pe baza asemănării industriei, asemănării dimensiunilor, perspectivelor de creștere, riscurilor financiare, calității managementului;

Analiza financiară este cea mai importantă metodă pentru a determina comparabilitatea companiilor similare cu cea evaluată. Cu ajutorul analizei financiare, se determină ratingul companiei care este evaluată în lista de analogi, se justifică gradul de încredere într-un anumit tip.

multiplicator în numărul lor total, care determină în cele din urmă ponderea fiecărei opțiuni de cost la derivarea valorii finale, iar ajustările necesare se fac pentru a asigura o creștere a comparabilității și valabilității costului final.

Determinarea valorii finale a costului.

2. Metoda tranzacției sau metoda vânzării, bazată pe analiza prețurilor de achiziție ale participațiilor de control în societăți similare. Este aproape identică cu metoda vânzării, singura diferență fiind că această metodă este axată pe achiziția întreprinderii în ansamblu sau a unui pachet de control.

3. Metoda coeficienților industriei vă permite să calculați costul estimat al unei afaceri folosind formule derivate din statisticile industriei.

Pot fi utilizate și modele opționale de evaluare.

Folosind acest model, capitalurile proprii ale unei companii pot fi reprezentate ca o optiune call pe societatea-suport aflata in lichidare, creand echivalentul exercitarii unei astfel de optiuni. Capitalul propriu al firmei este o cerință reziduală; astfel, acționarii fac creanțe asupra tuturor fluxurilor de numerar rămase după satisfacerea creanțelor activelor financiare cu prioritate mai mare. Dacă societatea este lichidată, atunci același principiu se aplică și investitorilor de capital. În acest caz, se aplică principiul răspunderii limitate, atunci când acționarii nu pot pierde mai mult decât suma investită în societate.

Astfel, pe baza varietății de metode și modele de analiză fundamentală, putem reduce identificarea stocurilor subevaluate la utilizarea următoarelor tehnici:

Comparația dintre piața și valoarea intrinsecă a acțiunilor;

Comparația profitului pe acțiune curent și așteptat;

Comparație dintre randamentele actuale și așteptate ale stocurilor.

Oferind o analiză calitativă, aceste metode necesită implicarea unei cantități mari de date și valori predictive, ceea ce impune o evaluare personală semnificativă a investitorului.

Îmbunătățirea pieței de valori în vederea creșterii nivelului de securitate economică a țării, au fost identificate principalele domenii de activitate pentru eliminarea amenințărilor la adresa securității economice pe piața valorilor mobiliare din structurile financiare și de drept:

> o creștere a volumului titlurilor de valoare tranzacționabile, reducând în același timp costul deservirii datoriilor;

^ atragerea mai activă a fondurilor de la populație, precum și a investitorilor instituționali;

Problema centrală continuă să fie creșterea volumului emisiunii de valori mobiliare, reducând în același timp costurile. Pentru a crește capacitatea pieței, instrumentele bursiere ar trebui să vizeze selectiv investitorii care aparțin diferitelor sectoare ale economiei și ar trebui să țină seama și de interesele anumitor grupuri de participanți la piață.

Ca parte a asigurării securității economice a pieței de valori din Rusia și a sistemului financiar rus în ansamblu, tendința generală a pieței de valori mobiliare corporative din Rusia pe termen lung ar trebui să fie dezvoltarea sa activă și o creștere a valorii globale de piață a acțiunilor. Aceasta este asociată cu perspectivele generale de dezvoltare economică a țării și soluționarea treptată a problemelor organizaționale care asigură dezvoltarea infrastructurii bursiere:

> servicii de înregistrare și depozitare,

^ deschiderea informațiilor,

> trecerea la standardele internaționale de contabilitate,

> „transparența” pieței.

Principalele funcții ale dezvoltării sectorului de valori mobiliare corporative în condițiile rusești ar trebui să fie începutul investițiilor în sectorul real și revigorarea producției.

Necesitatea de a atrage capital în sectorul real al economiei este determinată de amploarea modernizării acesteia, de schimbările structurale și de creșterea economică în viitor.

Principalii factori care împiedică dezvoltarea sectorului de valori mobiliare corporative și amenințările la adresa securității economice a acestora:

> limitarea prin creșterea economică instabilă, rentabilitatea scăzută sau neprofitabilitatea unui număr semnificativ de întreprinderi, inflația relativ mare, care limitează înclinația spre economisire, îngustimea pieței interne, pierderea unei părți semnificative a piețelor externe și concurența firmelor străine , atragerea de capital în sectorul real al economiei;

concurența guvernamentală în emiterea de datorii guvernamentale cu randament ridicat;

> dezvoltarea insuficientă a activității profesionale și a infrastructurii pieței valorilor mobiliare:

> slăbiciunea reglementării legale, deschiderea informațională și protecția atragerii investițiilor străine.

Teza de doctorat fundamenteaza principalele domenii de activitate pentru eliminarea amenintarilor la adresa securitatii economice de pe piata de valori mobiliare corporative:

> randamente mai mici ale investițiilor în titluri de stat pentru a trece cererea de la titluri de stat la titluri corporative;

> adoptarea de măsuri urgente și garanții ale drepturilor investitorilor, asigurând: achiziționarea de valori mobiliare protejate de contrafacere, înregistrarea acestora, serviciile de depozitare și reînregistrarea în cazul unei achiziții;

vânzări către o altă persoană, protecția profesională a drepturilor proprietarului, inclusiv litigii;

> dezvoltarea unui sistem de garanții de stat la toate nivelurile pentru titlurile de valoare (acțiuni și obligațiuni) emise în vederea strângerii de fonduri pentru finanțarea proiectelor de investiții incluse în sistemul priorităților statului;

> Ținerea registrelor direct într-o societate pe acțiuni ar trebui să fie complet interzisă, indiferent de numărul de acționari sau orice alt criteriu. Menținerea registrului de către societățile pe acțiuni înseși este una dintre principalele modalități de menținere a controlului asupra întreprinderii, permițând să nu fie tras la răspundere pentru starea de fapt;

Una dintre problemele fundamentale ale atragerii investitiilor este problema relatiei intre intreprinderea emitenta si actionari.Fondurile investite trebuie sa aduca venituri. Dacă vorbim de acțiuni, atunci veniturile pot fi obținute fie printr-o creștere a valorii de piață, fie prin dividende. Situația în sectorul producției reale s-a dezvoltat în așa fel încât veniturile din acțiuni nu sunt adesea plătite. Acest lucru se întâmplă din două motive. În primul rând, unele întreprinderi se află într-o situație financiară dificilă și nu au surse de plată. În al doilea rând, proprietarii și managerii de top, având o participație de control, pot primi venituri prin diverse scheme financiare ascunse fără a plăti dividende. Concentrarea puterii conduce la concentrarea veniturilor în rândul unui număr mic de persoane care conduc întreprinderi și împiedică dezvoltarea pieței de valori mobiliare corporative, limitând circulația acestora și noile emisiuni. Absența dividendelor, restrângerea liberei circulații a acțiunilor blochează calea investitorilor de portofoliu real, strategici și mici care investesc în așteptarea de a primi venituri sub formă de dividende. Ca urmare, acțiunile sunt tratate în principal din cauza interesului speculativ față de dinamica valorii lor de piață. devalorizat

însăși ideea de societate pe acțiuni ca modalitate de organizare a producției, menită să genereze venituri din profit din investiții.

Unul dintre principalele obstacole în calea dezvoltării pieței de valori mobiliare corporative este subdezvoltarea burselor rusești. În practica mondială, bursele joacă un rol principal în organizarea tranzacționării cu valori mobiliare. Acestea asigură selecția participanților după anumite criterii, inclusiv criterii de securitate: un nivel ridicat de tranzacții, listarea valorilor mobiliare, reglementarea pieței, cotații zilnice,

au un sistem de depozitare și de compensare. Îmbunătățirea tranzacționării valorilor mobiliare necesită respectarea procedurilor standard de tranzacționare, standardizarea înregistrării tranzacțiilor, organizarea cotațiilor bursiere de valori mobiliare, colectarea și difuzarea informațiilor despre valori mobiliare și emitenții acestora, determinarea prețului, analiza stării economiei, a pieței de valori. și segmentele sale, dezvoltarea și menținerea strictă a regulilor de afaceri . Situația actuală cu tranzacționarea valorilor mobiliare din sectorul corporativ este de așa natură încât cerințele unei economii în curs de dezvoltare dinamică să asigure un flux adecvat de capital intersectorial, intersectorial și interteritorial, pentru care, de fapt, există piața de valori, schimbul curent și peste -mecanismele de tranzacționare contra cost nu pot fi securizate. Și aceasta este principala amenințare la adresa securității economice și naționale a Rusiei din partea pieței bursiere rusești nedezvoltate.

Deoarece piața de valori mobiliare din Rusia este dominată nu de capital pe termen lung, ci de capital speculativ, iar capitalul străin este mai puternic decât capitalul rus, putem presupune că stabilitatea pieței este determinată în principal de comportamentul nerezidenților. În același timp, piața rusă va fi afectată de modificările situației de pe piețele mondiale și de alți factori care îi afectează pe nerezidenții înșiși.

Rolul piețelor de valori care abia se dezvoltă în economiile în tranziție într-o economie de piață nu este atât în revitalizarea activității investiționale, cât în îndeplinirea funcției de acumulator de informații economice (o metodă de evaluare a multor parametri economici). Fără semnale de la aceste piețe, planificarea investițiilor de către companiile private este imposibilă. Prin urmare, crearea unui cadru legislativ și reglementarea acestor piețe este o sarcină importantă pentru stat. Activarea rolului statului în reglementarea pieței de valori în următoarele domenii:

> activarea statului (ca acționar și proprietar), a celor mai mari companii rusești pentru a utiliza mai intens oportunitățile pieței financiare ruse ca sursă de fonduri pentru finanțarea nevoilor de dezvoltare. Doar atragerea regulată a resurselor financiare de către cele mai mari companii poate duce la apariția unei piețe de capital funcționale normal în Rusia;

> imbunatatirea caracteristicilor calitative ale pietei valorilor mobiliare si a nivelului de dezvoltare a burselor de valori, atat din punct de vedere al cifrei de afaceri bursiere, cat si al modificarilor calitative in organizarea si suportul informatic al pietei valorilor mobiliare in cadrul asigurarii posibilitatii unui adecvat intersectorial, intersectorial. și fluxul interregional de capital și punerea în aplicare a orientărilor strategice pentru restructurarea structurală a economiei ruse și, în primul rând, a industriilor prioritare;

> depășirea dezbinării pieței de valori mobiliare bursiere din Rusia și includerea acesteia în epicentrele evenimentelor de schimb prin informare modernă și sprijin organizațional;

> dezvoltarea holistică și sistematizarea cadrului legislativ care determină regulile de funcționare și dezvoltare a pieței de valori.

> implementarea măsurilor de reducere a ponderii nerezidenților care dețin titluri de valoare;

Reorientarea infrastructurii piețelor financiare de la operațiuni preponderent speculative către nevoia de a atrage investiții în real

sfera prin adoptarea următoarelor măsuri: reglementare legală, transparență informațională, egalitate și protecția drepturilor și intereselor investitorilor (inclusiv adoptarea de măsuri urgente și garanții ale drepturilor investitorilor, asigurarea garanțiilor drepturilor și protecția investițiilor). , indiferent de forma de proprietate pentru toți investitorii.

Au fost publicate următoarele lucrări pe tema cercetării disertației:

1. Dykhova A.L., Ivanov A.A., Piața valorilor mobiliare: Ghid educațional și metodologic. - M .: Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2006. - autor 6,5 p.

2. Ivanov A.A. Caracteristici ale sferei creditare și financiare ca mediu de comitere a infracțiunilor. Securitatea economică în sfera creditului și financiar în stadiul actual (editate de A.V. Molchanov). - M .: RIO AEB al Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2006. - 0,2 p.l.

3. Ivanov A.A. Pe problema dezvoltării și securității pieței de valori / 7 Impozite, 2007. - 0,5 pătrat.

4. Ivanov A.A., Necesitatea de a dezvălui informații pe piața valorilor mobiliare pentru a lua deciziile de investiții corecte. Colectarea materialelor mesei rotunde interdepartamentale din 2004. T II. - M .: Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2005. - 0,3 p.

5. Kuzovleva N.F., Ivanov A.A., Finanțarea organizațiilor (întreprinderilor): Scheme: Ajutor vizual educațional. - M .: Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2007. - autor 0,5 p.

6. Kuzovleva N.F., Ivanov A.A., Finanțarea organizațiilor (întreprinderilor). Tutorial. - M .: Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2005. - autor 3,5 p.

7. Kuchumov A.V., Ivanov A.A., Investiții: manual. - M .: Editura „Elite”, 2007. - autorul 2 p.

KOPI-TSENTRSv 7 07:10429 Tiraj 100 exemplare. Tel. 185-79-54 Moscova, strada Yeniseiskaya nr. 36

Teza: continut autorul cercetării disertației: candidat la științe economice, Ivanov, Alexey Alexandrovich

Introducere.

Capitolul 1. Aspecte teoretice ale influenţei pieţei de valori asupra securităţii economice.

1.1 Fundamentele teoretice ale funcționării pieței de valori.

1.1.1 Trăsături caracteristice și trăsături distinctive ale pieței bursiere din Rusia.

1.2 Aspecte teoretice ale securității economice și ale pieței de valori. Relație și interdependență.

1.3 Principalele amenințări la adresa securității economice care apar pe bursă.

Capitolul 2. Influența fluctuațiilor bursei rusești asupra securității economice a țării.

2.1. Abordări metodologice de evaluare a valorii acțiunilor.

2.2. Modele și metode de detectare a acțiunilor subevaluate.

Capitolul 3. Principalele direcții de îmbunătățire a mecanismului de asigurare a securității economice la bursă

3.1 Principalele activități de eliminare a amenințărilor la adresa securității economice pe piața de valori.

3.2 Principalele direcții de activitate ale unităților de combatere a crimelor economice (BEP) ale Ministerului Afacerilor Interne al Federației Ruse privind dezincriminarea pieței valorilor mobiliare a Federației Ruse.

Teza: introducere în economie, pe tema „Piața de valori ca factor de influență a securității economice a țării”

Relevanța temei de cercetare. Piața de valori joacă un rol semnificativ în dezvoltarea economiei de piață a statului, contribuie la acumularea, redistribuirea fondurilor și a capitalului către zonele cele mai profitabile și mediază relația dintre entitățile economice. Neîndeplinirea funcțiilor pieței de valori paralizează legăturile economice și reprezintă o amenințare la adresa securității economice a țării, adică există o dependență a stării economice a statului de nivelul de securitate economică a pieței de valori. Trebuie remarcat faptul că, în țările dezvoltate cu economie de piață, capitalizarea pieței de valori, companiile cu capital național determină în mare măsură competitivitatea economiei naționale. Competitivitatea economiei naționale, la rândul său, este principalul factor care determină nivelul de securitate economică, precum și securitatea socială și militară a acesteia.

Integrarea Rusiei în economia mondială, dezvoltarea și extinderea activităților entităților de pe piața de valori, creșterea concurenței, atât în interiorul statului, cât și din alte state, introducerea de noi tehnologii informaționale, imperfecțiunea legislației actuale, corupția și criminalizarea economiei ridică noi provocări pentru piața de valori și implică apariția unor amenințări și riscuri necaracteristice anterior.

Piața bursieră din Rusia, în special partea sa over-the-counter, se caracterizează printr-un grad ridicat de criminalizare, care îi afectează negativ dezvoltarea, transparența, atractivitatea investițională, precum și imaginea economiei ruse. Fuziunile și achizițiile ostile provocate de imperfecțiunea cadrului de reglementare și a practicii de aplicare a legii au devenit o practică zilnică în ultimii ani. Nu este neobișnuit ca agențiile de aplicare a legii să fie folosite în acest scop.

Este nevoie de îmbunătățirea mecanismelor de funcționare a pieței de valori, a metodelor de reglementare a statului, ținând cont de factorii de asigurare a securității economice. Cunoașterea insuficientă a acestor probleme predetermina relevanța temei alese pentru disertație.

Gradul de dezvoltare științifică a problemei. Diverse aspecte ale securității economice au fost studiate de mulți oameni de știință, inclusiv V.K. Senchagov, L.I. Abalkin, A.E. Gorodetsky, A.V. Vozhennikov și alții. Lucrarea lui A.V. Molchanov, R.V. Ilyukhina, A.E. Gorodetsky și alții. Anumite aspecte ale problemelor asociate pieţei de valori au fost atinse în lucrările economiştilor internaţionali care au studiat problemele financiare ale dezvoltării pieţei valorilor mobiliare: B.B.Rubţova, B.I. Alekhin, A.V.Anikin, E.Ya.Bregel, S.A.Bylinyak, T.D.Valova, V.S.Volynsky, A.I. Dinkevich, I.S. Korolev, L.N. Krasavina, B.E. Lanin, G.G. Matyukhina, V.M. Usoskin, M.A. Portnoy, D.V. Smyslov, V.M. si alti autori.

În același timp, problemele formării mecanismelor și fundamentelor metodologice unificate pentru securitatea economică a pieței de valori, contracararea incriminarii relațiilor din bursă, precum și impactul acesteia asupra securității economice a statului, nu au fost suficient studiat.

Scopul studiului este de a clarifica prevederile teoretice și principiile metodologice și de a elabora recomandări practice pentru asigurarea securității economice a pieței de valori.

În conformitate cu scopul studiului, în lucrare au fost stabilite și rezolvate următoarele sarcini:

Clarificați esența relațiilor economice, precum și contradicțiile de bază care apar în sfera circulației acțiunilor în Rusia;

Stabiliți relații și interdependențe logice și practice între starea pieței de valori și nivelul securității economice a acesteia;

Analizați cauzele și tiparele care conduc la reproducerea tendințelor negative pe bursa rusă, la persistența unui grad ridicat de criminalizare a acesteia și, ca urmare, la competitivitatea scăzută a economiei chiar și într-un mediu favorabil din partea piata externa;

Să identifice caracteristicile circulației acțiunilor pe piața bursieră din Rusia, care formează amenințări reale și potențiale la adresa securității economice a țării;

Dezvoltați posibile modalități de minimizare a impactului amenințărilor de la bursă asupra stării securității economice.

Obiectul studiului este mecanismul impactului bursei asupra stării securității economice a țării.

Subiectul studiului îl reprezintă relațiile economice privind circulația valorilor mobiliare, care pot avea ca rezultat amenințări la adresa securității economice a Rusiei și, în legătură cu aceasta, necesitatea minimizării acestor amenințări.

Metodologia se bazează pe analiza sistemului, prevederile fundamentale ale teoriei economice și teoria securității naționale, literatură științifică și metodologică specială. Pe parcursul studiului au fost utilizate metode: dialectică, logică formală, economică și statistică, optimizare, modelare matematică, observații empirice și evaluări ale experților.

La baza teoretică au fost lucrările oamenilor de știință autohtoni și străini, manageri de piață de valori practicanți și specialiști în securitate, care sunt dedicați diverselor aspecte ale funcționării pieței de valori și asigurării proprietății și altor drepturi ale subiecților acestei piețe.

Noutatea științifică a studiului este următoarea:

S-a clarificat esența securității economice a pieței de valori, precum și mecanismele de protejare a intereselor economice ale subiecților de riscurile și amenințările existente și potențiale;

Sunt identificați principalii factori care operează pe piața de valori mobiliare din Rusia care creează amenințări la adresa securității economice, dintre care principalii sunt: monopolizarea pieței de valori, nivelul scăzut de capitalizare a acesteia, absența virtuală a unui investitor de retail în masă, incriminarea și subestimarea. a pieței;

Abordările pentru crearea unei metodologii cuprinzătoare pentru calcularea subevaluării valorii acțiunilor companiilor rusești ca o amenințare la adresa securității economice a țării au fost dezvoltate pe baza unei analize critice a metodelor existente de estimare a valorii acțiunilor utilizate în țările dezvoltate. țări;

Se propune să se ia ca bază a unei astfel de tehnici un model multifactorial, ținând cont de influența diverselor influențe asupra indicatorului rezultat;

Sunt fundamentate principalele scheme de comportament ilegal al entităților bursiere, care reduc capitalizarea economiei ruse;

Se determină cele mai raționale metode de reglementare de stat a pieței de valori din Rusia, bazate pe principiul priorității măsurilor de reglementare față de cele fiscale și criteriile pentru cea mai mare eficiență la cel mai mic cost;

Se fac propuneri privind influența statului asupra cauzelor amenințărilor, și nu asupra eliminării consecințelor acestora la bursă.

În urma cercetării disertației, autorul propune următoarele prevederi principale pentru susținere:

Prezența unei dependențe directe a stării securității economice a țării de gradul de transparență și nivelul de incriminare a pieței de valori;

Posibilitatea detectării analitice preventive a amenințărilor la adresa securității economice pe baza utilizării unor metode complexe de evaluare a acțiunilor, inclusiv a unei metodologii cuprinzătoare de evaluare pentru identificarea acțiunilor subevaluate;

Propuneri fundamentate de optimizare a procesului de reglementare de stat a pietei de valori, atât prin modificarea cadrului de reglementare, cât și prin metode de pedepsire a celor care încalcă „regulile jocului” în bursă.

Semnificația praotică și aprobarea lucrării constă în faptul că rezultatele studiului pot fi utilizate atât în continuarea studiului teoretic al problemelor pieței de valori și a impactului acesteia asupra securității economice a țării, cât și în munca practică a specialiști din Ministerul Afacerilor Interne și din alte agenții de aplicare a legii din Rusia.

Rezultatele lucrării au fost prezentate la conferințe științifice și practice, utilizate în procesul educațional și activitățile de cercetare ale Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei.

Publicaţii. Principalele prevederi ale lucrării de disertație sunt reflectate în 7 lucrări cu un volum total de 13,4 pătrate.

Structura lucrării de disertație. Lucrarea de disertație constă dintr-o introducere, trei capitole, concluzii și sugestii, o listă de referințe, aplicații.

Teza: concluzie pe tema „Economia și managementul economiei naționale: teoria managementului sistemelor economice; macroeconomie; economie, organizare și management al întreprinderilor, industriilor, complexelor; managementul inovației; economie regională; logistică; economia muncii”, Ivanov, Alexey Alexandrovich

Concluzie.

În cadrul tezei de doctorat, pe baza unei abordări științifice integrate, s-a realizat un studiu al principalelor factori și amenințări care apar pe bursa și afectează securitatea economică a țării. Și, de asemenea, a fost efectuată o analiză a subevaluării și a fost formulată o metodologie de estimare a valorii acțiunilor companiilor rusești ca factor fundamental de influență.Construcția lucrării, etapele acesteia, studiile teoretice și practice au fost efectuate pe baza logicii. a scopurilor și obiectivelor pe care teza și le-a stabilit. Concluziile, propunerile și metodologia obținute fac posibilă evaluarea realizării obiectivelor stabilite. Finalizarea lucrărilor și rezultatul obținut pot fi luate în considerare în următoarele domenii:

1. Lucrarea relevă relevanța influenței pieței de valori asupra securității economice a țării în stadiul actual de dezvoltare economică. Principalele amenințări și riscuri care apar pe piața de valori sunt protecția slabă a drepturilor acționarilor, măsurile protecționiste, un nivel ridicat de monopolizare a pieței, absența virtuală a unui investitor de retail în masă, politica guvernamentală ineficientă pe piața valorilor mobiliare și o subevaluare semnificativă a acțiunilor. a companiilor ruse.

2. În urma analizei, teza de doctorat a identificat următoarele amenințări principale care apar pe piața de valori:

Mutarea activității de tranzacționare pe piețele occidentale. Imperfecțiunea legislației ruse în domeniul pieței valorilor mobiliare, insecuritatea investitorilor și acționarilor de pe piața internă. Oferta limitată de instrumente financiare și riscuri de piață și sistemice ridicate, precum și infrastructura subdezvoltată și analfabetismul populației. Ca urmare, a crescut concurența pe piețele valutare europene pentru certificatele de depozit. Volumul tranzacțiilor cu certificate de depozit pentru acțiunile rusești pe piețele occidentale depășește volumul pieței de acțiuni din Rusia;

Absența practică a unui investitor de retail în masă pe piața de valori rusă. Privatizarea ineficientă a proprietății de stat a dus la o subestimare accentuată a valorii acesteia, ceea ce a condus la concentrarea majorității activelor fixe în mâinile marilor investitori;

Una dintre sarcinile stabilite a fost clarificarea definiției securității economice a pieței de valori, precum și a rolului și influenței statului pe bursă în contextul globalizării în creștere.

Securitatea economică a pieței de valori este starea tuturor segmentelor bursei și a instituțiilor acesteia, care asigură protecție garantată față de stat și organizațiile de autoreglementare, dezvoltarea armonioasă a sistemului financiar și a întregului ansamblu de relații și procese financiare. în stat, disponibilitatea și capacitatea instituțiilor bursiere de a crea mecanisme pentru implementarea, protecția intereselor și dezvoltarea finanțelor naționale, capacitatea de a efectua în mod eficient transferul de capital între regiuni și sectoare ale economiei și de a răspunde prompt și prompt la schimbări ale pieței, precum și acțiunilor penale. În condițiile securității pieței de valori, capacitatea de a genera potențial economic și resurse financiare suficiente este asigurată pentru a menține integritatea și unitatea sistemului financiar chiar și în cazul celor mai nefavorabile opțiuni pentru desfășurarea proceselor interne și externe și a contracara cu succes intern. și amenințările externe în domeniul securității financiare.

Atingerea obiectivului de transformare a pieței de valori într-un mecanism de servicii investiționale pentru economie este posibilă doar dacă există o strategie guvernamentală clară în ceea ce privește reformarea pieței de valori, care, în opinia noastră, ar trebui formulată sub forma Programului de stat. pentru Dezvoltarea Pieței Valorilor Mobiliare.

Acest program poate include următoarele elemente:

Piața titlurilor de stat ca resursă de investiții;

Integrarea în piața financiară globală și crearea unui spațiu integrat al țărilor CSI;

Dezvoltarea instrumentelor financiare;

Atragerea de investiții în regiuni;

Atragerea de bani „lungi” în economie;

Bursa ca mecanism de rezolvare a problemelor sociale;

Parametrii cantitativi ai dezvoltării pieței valorilor mobiliare;

Cele mai importante domenii de sprijin de stat pentru bursa în vederea creșterii nivelului de securitate economică a statului sunt următoarele:

Stimulente fiscale;

Sprijin financiar pentru întreprinderile care intră pe piață;

Sprijin în tehnologia informației pentru dezvoltarea infrastructurii pieței.

Pentru a optimiza impozitarea activităților profesionale și de investiții pe piața valorilor mobiliare, ar trebui luate următoarele măsuri:

Schimbarea sistemului de impozitare a persoanelor fizice în vederea eliberării fondurilor populației pentru investiții, pentru care, în special, să se legifereze statutul conturilor speciale de investiții deschise de persoane fizice la brokerii și băncile licențiate în vederea investiției în valori mobiliare care nu sunt supus impozitului pe venit până la închiderea acestui cont;

Eliminarea dublei (în unele cazuri - triplă) impozitare a veniturilor investitorilor care utilizează serviciile investitorilor instituționali, introducerea unor avantaje fiscale suplimentare pentru investitorii instituționali care investesc în valori mobiliare din sectorul real;

Introducerea de stimulente speciale pentru toate clasele de investitori, în primul rând investitori străini și autohtoni, pentru investiții în valori mobiliare pe termen lung, sau în titluri de valoare din industrii legate de inovare sau de altă importanță prioritară pentru societate.

Pentru a reduce costurile persoanelor fizice, ar trebui introdusă pentru aceștia o taxă fixă pentru reînregistrarea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare.

Sprijinul tehnologic din partea statului pentru dezvoltarea infrastructurii bursiere ar trebui să vizeze:

Organizarea unei rețele de centre de internet utilizate în plasarea valorilor mobiliare în rândul celui mai mare număr posibil de mici investitori din diverse regiuni ale țării;

Dezvoltarea de produse software speciale care asigură încheierea tranzacțiilor pe internet și reînregistrarea drepturilor asupra valorilor mobiliare achiziționate;

Crearea pe internet a unui sistem informatic și analitic unificat care să conțină informații complete despre activitățile societăților pe acțiuni înregistrate, inclusiv informații despre proprietarii acestora, informații despre activitățile financiare și economice și proiectele de investiții.

Lucrarea dezvăluie esența principalelor metode de identificare a subevaluării acțiunilor companiilor rusești, ca factor fundamental în impactul pieței de valori asupra securității economice. Fără îndoială, cel mai mare efect este posibil cu aplicarea în comun a tuturor metodelor de evaluare, ținând cont de specificul funcționării pieței de valori rusești. Rezultatele utilizării lor pot predetermina acțiuni ulterioare pentru restabilirea intereselor încălcate ale statului și ale investitorilor privați și pedepsirea făptuitorilor.

În ciuda completității logice a disertației și a atingerii obiectivelor sale, ea are perspective evidente de dezvoltare ulterioară în diferite direcții. În special, este necesar:

Studiul amenințărilor și riscurilor nou apărute pe piața de valori, datorită îmbunătățirii infrastructurii pieței și introducerii de noi tehnologii;

Îmbunătățirea legislației care vizează în primul rând protejarea drepturilor acționarilor, potențialilor investitori, reglementarea activităților de evaluare în Rusia și documentele legale care reglementează componenta fiscală în tranzacțiile bursiere;

Studiul metodelor specifice de încălcări în piața de valori și proiectarea metodelor private pentru detectarea acestora.

Teză: bibliografie în economie, candidat la științe economice, Ivanov, Alexey Alexandrovich, Moscova

1. Acte legislative și de reglementare:

2. Constituția Federației Ruse (adoptă prin vot popular la 12 decembrie 1993).

3. Codul civil al Federației Ruse din 30 noiembrie 1994 nr. 51-FZ (modificat la 5 februarie 2007).

4. Cu privire la securitate: Legea Federației Ruse din 5 martie 1991 nr. 2446-1 (modificată la 2 martie 2007).

5. Cu privire la strategia de stat pentru securitatea economică a Federației Ruse (dispoziții de bază): Decretul președintelui Federației Ruse din 29 aprilie 1996 nr. 608

6. Conceptul de securitate națională a Federației Ruse / / Rossiyskaya Gazeta, 2000. -10 ian.

7. Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni” nr. 208-FZ din 24 noiembrie 1995 (modificată la 24 februarie 2004)

8. Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare” nr. 39-F3 din 22 aprilie 1996 (acum modificată și completată, în vigoare la 1 februarie 2007).

9. Monografii și literatură educațională:

10. Alekhin B.I. Piața de acțiuni și corpuri. Introducere în tranzacțiile cu acțiuni. M., 1996.

11. Roller coaster al acțiunilor rusești // Economie și viață. -1998.7.-p.2.

12. Andreev A. Creșterea sectorului tehnologic din Rusia îl face atractiv pentru investiții // Piața valorilor mobiliare. 2001. -№7.-88s.

13. Anikin A. Istoria șocurilor financiare. M.: CJSC „Olimp-Business”, 2000. - 353 p.

14. Ardalionov L., Masenkov V. Riscuri politice și economice: cum să le luăm în considerare // Piața valorilor mobiliare. 1996, nr. 17

15. Arkhipov A., Securitatea economică: estimări, probleme, modalități de asigurare a managementului în Rusia, 2001, nr. 7 p. 6-9

16. Lfontsev S. Probleme discutabile ale conceptului de securitate economică națională // Rusia XXI. - 2001. - N 2. - S.38-67; N 3. -S.26-43.

17. Afontsev S. Securitatea economică națională: pe calea unui consens teoretic // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. relaţii. -2002. N 10. - S.30-39.

18. Bagramov X. Potențialul acțiunilor rusești // Piața valorilor mobiliare. -1998.-№2.-S. douăzeci.

19. Barabin V.V. Securitatea economică a statului. M., 2001.182s.

20. Baranov A. Electrosvyaz: valoarea de piață a activelor și lichiditatea acțiunilor // Piața valorilor mobiliare. 2000. - Nr. 16. - S. 27.

21. Bedenkov D. Abordări ale definiției acțiunilor de creștere // Piața valorilor mobiliare. 1997. -Nr 13.-S. 12.

23. Blinov N. Despre asigurarea securității economice a Rusiei / Blinov N., Kokarev M., Krasheninnikov V. // The Economist. 1996. - N 4. - S. 47-51.

24. Bogdanov I.Ya. Securitatea economică a Rusiei: cifre și fapte, 1992-1998 / Bogdanov I.Ya., Kalinin A.P., Rodionov Yu.N. M., 1999. -289s.

25. Brovkin V.N. Corupția în Rusia: cauze istorice5 și starea actuală// Crima organizată și corupția, 2000. -№1.

26. Burtsev V.V. Probleme de securitate economică a statului // Finanțe. 2003. - N 8. - S.54-55.

27. Buchwald E. Macro-aspecte ale securității economice: factori, criterii și indicatori / E. Buchwald, N. Glovatskaya, S. Lazurenko // Vopr. economie. 1994. - N 12. - S.25-35.

28. Van Horn JK Fundamentele managementului financiar: TRANS. din engleză/Ch. ed. seria Ya.V. Sokolov, M.: Finanțe și statistică, 2003. - 800 p.

29. Gennady Gazin Guvernanța corporativă în Rusia: un avantaj competitiv real // Vestnik McKinsey No. 1(3) 2003, pp. 7-19.

30. Gennady Gazin, Dmitri Manakov „Știința achizițiilor” // Buletin

31. McKinsey nr. 2(4) 2003, pp. 7-23.

32. Gerasimov A.P. Securitatea economică a statului rus: aspecte economice și juridice. SPb., 2001. - 316s.

33. Gerasimov P.A. Securitatea economică a întreprinderilor: Manual. -M.: Academia Financiară din cadrul Guvernului Federației Ruse, Departamentul Securității Economice, 2006.-376 p.

34. Gluhovsky I.G. Direcții prioritare pentru rezolvarea problemelor securității economice naționale a Rusiei // Drept și securitate, 2002. -#2-3(3-4).

35. Gorodetsky R. Probleme de securitate ale economiei ruse. The Economist, 1995, nr. 10-p. 17

36. Gradov A.P. Securitatea economică a țării și prioritățile politicii investiționale // Ekon. stiinta moderna. Rusia. 2001. - N 3. -S.70-78.

37. Ciuperca V.G. Combaterea crimei organizate. Moscova: Yurayt, 2001.

38. Grigoriev V.V., Ostrovkin I.M. Evaluarea întreprinderii. Abordarea proprietății, M.: Delo, 1998

39. Grigoriev V.V., Fedotova M.A., Evaluarea întreprinderilor: teorie și practică, M.: Infra-M, 1997

40. Gurov A. Situația criminogenă din Rusia la începutul secolului XXI. -M.: VNSh al Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2000.

41. Dowling Graham. Reputația firmei: crearea, managementul și evaluarea performanței: Per. din engleza. M.: Grup de consultanță „IMAGE-Contact”: INFRA-M, 2003. - 368 p.

42. Denis Bugrov, metrica eficienței. // Buletinul McKinsey nr. 1(3)2003, p. 77-89.

43. J. Soros. Alchimia finanțelor. Moscova, INFRA-M, 1999.

44. J. Soros. Alchimia finanțelor. Moscova, INFRA-M, 1999.

45. J. Soros. Criza capitalismului mondial. Societatea deschisă este în pericol. Pe. din engleza. M.: INFRA-M, 1999.

46. J. Soros. Criza capitalismului mondial. Societatea deschisă este în pericol. Pe. din engleza. M.: INFRA-M, 1999.

47. Dorofeev E.A. Influența fluctuațiilor factorilor economici asupra dinamicii pieței bursiere din Rusia. WG1ES, seria „Rapoarte științifice”. 2000. - Nr. 2К/03.

48. Dronov R. Abordări pentru asigurarea securității economice // The Economist. 2001. - N 2. - S.42-45.

49. Standarde uniforme de practică profesională de evaluare (SUA). Probleme de evaluare a imobilelor și a afacerilor în economia în tranziție. M.: ROO, 1994

50. Yeleskin M.V. Crima organizată și impactul său negativ asupra securității naționale a Rusiei // Investigator, 2001. Nr. 5.

51. Ivanov E. Securitatea economică a Rusiei // World Economy and Intern. relaţii. 2001. - N 11. - S.44-51.

52. Illarionov A. Criterii de securitate economică // Vopr. economie. 1998. - N 10. - S.35-58.

53. Metode cantitative de analiză financiară / ed. S.J. Brown și M.P. Kritzman. M.: Infra-M, 1996

54. Komarov A. Cum se evaluează o companie? // Piața de acțiuni și corpuri. 1997. Nr 24.-102 p.

55. Copeland T., Koller T., Murrin D. Costul companiilor: evaluare și management. Moscova: Olimp-Business, 1999

56. Copeland T., Koller T., Murrin J. Costul companiilor: evaluare și management. Ed. a II-a, ster. / Per. din engleza. - M.: CJSC „Olimp-Business”, 2002. -576 p.

57. Lime Faey, Robert Rundell (ed.). Curs MBA în management strategic. / Per. din engleza. Moscova: Alpina Business Books, 2004. - 608 p.

58. Limitovsky M.A. Metode de evaluare a ideilor comerciale, propunerilor, proiectelor. M.: Delo, Școala de Management Financiar la Academia de Economie Națională, 1995

59. Loginov E.L. Probleme actuale de susținere economică și juridică a securității economice / Loginov E.L., Lukin V.K., Chechulina Yu.S. Krasnodar, 2000. - 128s.

60. Manilov V.L. „Securitatea în era parteneriatului” M. Terra, 1999.;

61. Metode de evaluare a valorii proprietății întreprinderilor privatizate (Compilat de Kozlova O.I., Mikerin G.I., Skvirskaya E.JI.) M .: MENATEP, 1991

62. Mimi James, Timothy Koller. Piețe emergente: particularități ale evaluării companiei // McKinsey Bulletin No. 1(1) 2002, pp. 7-15.

63. Mirkin Ya. Piața de valori mobiliare din Rusia: impactul factorilor fundamentali, previziunile și politica de dezvoltare. Moscova: Editura Alpina, 2002. - 264 p.

64. Mikhailenko A. Mecanismul de asigurare a securității economice a Rusiei // Economia mondială și internațională. relaţii. 1996. -N 7.-S.119-127.

65. Mozolin V.P. Corporații, monopoluri și drept în SUA. M., 1996.

66. Nedosekin A.O. Analiză fuzzy-multiple a riscurilor investițiilor în acțiuni. SPb, ed. Susan, 2002.

67. Nedosekin A.O. Analiză fuzzy-multiple a riscurilor investițiilor în acțiuni. SPb, ed. Susan, 2002.

68. Nedosekin A.O. Optimizarea portofoliilor de acțiuni model în condiții de incertitudine semnificativă. Secțiunea 6. Când ar trebui abandonate cvasistatisticile // Audit și analiză financiară. 2002. -№ 1.

69. Nedosekin A.O. Optimizarea portofoliilor de acțiuni model în condiții de incertitudine semnificativă. Secțiunea 6. Când ar trebui abandonate cvasistatisticile // Audit și analiză financiară. 2002. -№ 1.

70. Nikonova I.A. Finanțarea afacerilor. Editura Alpina, 2003.- 197 p.

71. Obolensky V. Deschiderea economiei și securitatea economică a Rusiei // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. relaţii. 1995. -N 5. - S.56-67.

72. Ovchinnikova S.F. Câteva direcții în lupta împotriva crimei organizate // anchetator rus, 2001. Nr. 3.

73. Ozhiganov. E.N. Conceptul și structura corupției: Nivelul comparativ al corupției în Federația Rusă// Sociologia puterii, 1999. -№1.

74. Principalele prevederi ale strategiei de stat în domeniul asigurării securității economice a Federației Ruse // Societate și economie. -1995.-N3.-C.115-128.

75. Plisetsky D. Securitatea economică: aspecte monetare și financiare // Economia mondială și internațională. relaţii. 2002. - N 5. - S.28-37.

76. Paul Coombs, Mark Watson, Carlos Campos, Roberto Newell, Greyuri Wilson. Costul guvernanței corporative. // McKinsey Bulletin No. 1(3) 2003, pp. 21-31.

77. Potrubach N.N. Probleme economice externe de securitate economică / N.N.Potrubach, R.K. Maksutov, S. Leiba // Sots.-humanit. cunoştinţe. 2000. - N 5. - S. 115-128.

78. Potrubach N.N. Conceptul de securitate economică / N.N. Potrubach, R.K. Maksutov // Sots.-humanit. cunoştinţe. 2000. - N 4. - S. HOMO.

79. Potrubach N.N. Componenta fiscală a securității economice a Rusiei / N.N. Potrubach, I.S. Tsypin // Sots.-humanit. cunoștințe.2002. N 3. - S.146-166.

80. Potrubach N.N. Probleme de securitate a informaţiei // Sots.-umanit. cunoştinţe. 1999. - N 2. - S.264-275.

81. Prevederea viitorului: conversații cu strategii financiari: Per. din engleza. / Ed. L. Kelenira, D. Svogerman, V. Ferhoug. M.: INFRA-M, 2003.-229 p.

82. Prokopchuk A.V. Esența și amenințările la adresa securității economice în Rusia în perioada de tranziție. M., 2000. - 39s. Y2002-1662 w/w2

83. Prohojev A. Despre problema criteriilor și evaluărilor securității economice / A. Prohojev, M. Kornilov // Societate și economie. 2003. -N 4-5. - S.225-239.

84. Prohojev A.A. „Securitatea națională: Fundamentele teoriei, esenței, problemelor”, M., Azimut, 1997.;

85. Revutsky L.D. Potenţialul şi valoarea întreprinderii. M.: Perspectivă, 1997

86. Savin A. Cheltuieli guvernamentale pentru apărare și securitate într-o economie de piață // Putere. 2000. - N 6. - S.24-28.

87. Savin V.A. Câteva aspecte ale securității economice a Rusiei // Intern. afaceri rusești. 1995. - N 9. - S. 14-16.

88. Safronchuk M.V. Securitatea economică și investițiile ca factori de creștere în economia de tranziție a Rusiei // Vopr. statistici. 2001. -N 11. - S.50-55.

89. Senchagov V. Securitatea economică: starea economiei, a bursei și a sistemului bancar // Vopr. economie. 1996. - N 6. - S. 144-153.

90. Senchagov V.K. Despre esența și fundamentele strategiei de securitate economică a Rusiei. Săptămânalul parlamentar „Cvorum”, 2001, nr. 11 p. 7

91. Senchagov V.K. Securitatea economică ca bază pentru asigurarea securității naționale a Rusiei // Vopr. economie. 2001. - N 8. - S.64-79.

92. Senchagov V.K. Securitatea economică a Rusiei: Curs general: Manual / Ed. V.K. Senchagov. M:. Cauza, 2005.-896 p.

93. Scott M. Factori de valoare: un ghid pentru manageri pentru a identifica pârghiile de creare de valoare. / Per. din engleza. M.: CJSC „Olimp-Business”, 2000.-432 p.

94. Strahov A. Situația socio-economică este o condiție prealabilă pentru securitatea țării // The Economist. - 2003. - N 1. - S.25-30.

95. Sukhareva T.J1. Securitatea economică a Rusiei ca imperativ al politicii sociale // Vestn. Moscova universitate Ser.6. Economie.- 2000. N 4. - P. 45-54.

96. Testerov A., Vakurin A. Criminalizarea economiei și problemele securității economice. Bani și putere, 2001, nr. 1 p.

97. Thomas Copeland, Timothy Koller, Jack Murin, Managementul valorii companiei. // McKinsey Bulletin No. 1(1) 2002, pp. 83-109.

98. Watsham T. J., Parramow K. Quantitative methods in finance: Textbook for universities / Per. din engleza. ed. DOMNUL. Efimova. M.: Finanțe, UNITI, 1999. - 527 p.

99. Ferris, Kenneth, Pechereau, Barbara, Petit. Evaluarea companiei: cum să evitați greșelile de achiziție. / Per. din engleză - M .: Editura „Viljame”, 2003. 256 p.

100. Helfert, E. Tehnica analizei financiare, ed. a X-a. SPb.: Piter, 2003.-640 p.

101. Hugh Courtney, Jane Kirkland, Patrick Viguery, Strategy under Uncertainty. // Buletinul McKinsey nr. 1(1) 2002, p. 69-81.

102. Sharp W., Alexander G., Bailey J. Investments: Per. din engleza. M.: INFRA-M, 1999.- 1028 p.

103. Shlykov V.V. Securitatea economică a întreprinderii // EKO.2002. N 11. - S.94-99.

104. Eccles Robert J., Hertz Robert X., Keegan E. Mary, Phillips David M. X. The Corporate Reporting Revolution: How to Speak the Language of the Capital Market

105. Securitatea economică a Federației Ruse: Manual / Ed. ed. S.V.Stepashina. M.; SPb., 2001.

106. Securitate economică: Enciclopedie. M., 2001. - 512s.

107. Alan C. Shapiro, Theodore Johnson Profesor, L.E.K. consultanta. În apărarea valorii pentru acționar. // Valoarea adăugată pentru acționari, vol. XXII. pp. 1-7.

108. Alfred Rappaport, L.E.K. consultanta. Extrase din: Crearea valorii pentru acționari: un ghid pentru manageri și investitori. // // Valoarea adăugată pentru acționar, vol. V. pp. 1-5.

109. Author "s group of L.E.K. Consulting. Identifying and Managing Key Value Drivers. // Shareholder Value Added, vol. I. pp. 1-5.

110. David N. Fuller, Value Creation: Theory and Practice. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.

111. David Rhoads, Robert Roath, L.E.K. consultanta. Gestionarea pentru un randament total superior pentru acționari. // Valoarea adăugată pentru acționari, vol. X. pp. I-7.

112 G. Bannet Stewart III, Stern Srewart, Thomas E. Zsolt, Hyperion. Gestionarea valorii pentru acționari. // TUwww.CFOProiect.comUT

113. James A. Singer, Davin L. Millar, Stern Stewart Research. Management bazat pe valoare Realizat corect: implementarea EVA la Harsco // EVAluation, vol. 5, i. 1., aprilie 2003.-pp. 1-8.

114. John Condon, Jamie Goldstein. Management bazat pe valoare, singura modalitate de a gestiona pentru valoare. // Accountancy Ireland, octombrie 1998. - pp. 10-12.

115. Justin Pettit, Stern Stewart Research. EVA & Strategy II: Portofoliu

117. Kevin P. Coyne și Jonathan W. Witter, McKinsey. Ceea ce face ca prețul acțiunilor dvs. să urce și să scadă. // The McKinsey Quarterly, nr. 2, 2002. pp. 29-39.

118. Mark Joiner, Eric Olsen, Gerry Hansell. Noi perspective asupra creării de valoare: un studiu al celor mai performanti din lume. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2001.

119. Mattew R. Morris, Crearea valorii pentru acționari prin optimizarea structurii de capital. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.

120. Nidhi Chadda, Robert S. McNich și Werner Rehm, McKinsey. Toate P/E-urile nu sunt create egale. // McKinsey on Finance, primăvara 2004. pp. 12-15.

121. Olivier Tardy, Anders Fahlander. Crearea de valoare în telecomunicațiile mobile: dincolo de ARPU. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2003.

122. Peter Smith, L.E.K. consultanta. Implementarea ShareholderValue:

123. Transformarea promisiunii în realitate. // Valoarea adăugată pentru acționari, vol. XIV. pp. 1-7.

124. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. Partea 1

125. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. Partea 1

126. Richard J. Benson-Armer, Richard F. Dobbs și Paul Todd, McKinsey. Repunerea valorii în managementul bazat pe valoare. // McKinsey on Finance, primăvara 2004.-pp. 16-20.

127 Savita Subramanian, Richard Bernstein. Punct de vedere cantitativ: o analiză a CFROI. // Merrill Lynch, 27 ianuarie 2003.-pp.1-11.

128. Scott A. Christofferson, Robert S. McNish și Diane L. Sias, McKinsey. Unde fuziunile merg prost. // McKinsey on Finance, iarna 2004. pp. 1-6.

129. W. Gallacher. Marginea Opțiuni. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.

130. W. Gallacher. Marginea Opțiuni. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.

131. Surse ale internetului global: 126. TU www.bcg.comUT127. TU www.CFOProiect.comUT128. TU www.iteam.ruUT129. rIU www.lek.comUr130. TU www.mckinsey.comUT131. TU www.ml.comUT132. TU www.pwcglobal.cornUT133. TUwwwjttuUT134. TU www.sternstewart.comUT

Semnificație teoretică și practică cercetarea constă în faptul că rezultatele studiului pot fi utilizate în continuarea studiului teoretic al problemei asigurării securității economice a pieței valorilor mobiliare. Recomandările și propunerile care sunt prezentate în cercetarea disertației pot găsi aplicare practică în activitatea organismelor de reglementare statale și nestatale.

O serie de prevederi ale cercetării disertației se referă la problemele cooperării dintre FFMS din Rusia și agențiile de aplicare a legii și pot fi utilizate pentru a îmbunătăți interacțiunea dintre acestea.

Materialele de cercetare pot fi utilizate în procesul educațional atunci când se predau discipline precum „. . ”, „Piața valorilor mobiliare”, „Securitate economică”.

Rezultatele științifice obținute sunt utilizate în activitățile de cercetare ale Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei.

Miliard Păpuşă.

    Ca urmare a intrării Rusiei în sistemul economic și financiar global, vulnerabilitatea pieței sale de valori mobiliare la influențele externe va crește semnificativ. Este necesar să se studieze problemele securității pieței, să se dezvolte abordări conceptuale și măsuri practice pentru a le asigura pe baza analizei experienței străine și interne.
    Pentru început, este necesar să se separe unele de altele amenințările naționale care reprezintă un pericol pentru viața întregului stat și amenințările economice care reprezintă un pericol pentru segmentele individuale de piață. Acest lucru va face posibilă definirea mai precisă a conceptelor de securitate națională și economică a pieței valorilor mobiliare. Securitatea sa națională trebuie înțeleasă ca fiind capacitatea statului de a se apăra împotriva amenințărilor externe și interne care reprezintă un pericol pentru întregul sistem financiar.
    Analiza crizelor recente (înainte de deciziile guvernului și ale Băncii Centrale a Federației Ruse din 17 august) în domeniul obligațiilor de stat și al titlurilor corporative a dat dovadă de dependența lor reciprocă, care a avut un impact semnificativ asupra stării naționale. și securitatea economică a pieței de valori mobiliare din Rusia în ansamblu. Eșecurile de pe piața valutară au fost eliminate în detrimentul pieței titlurilor de stat, care a avut apoi impact asupra pieței valorilor mobiliare corporative. Banca Centrală a Rusiei, prin creșterea ratei de refinanțare, a salvat situația cu moneda națională și a creat o situație de criză pe piața titlurilor de stat.
    Funcțiile statului și ale participanților specifici în asigurarea securității pieței valorilor mobiliare diferă semnificativ. În conceptul de dezvoltare a pieței de valori mobiliare din Rusia, accentul se pune pe principiul autoreglementării și pe formarea unui sistem de autoreglementare în viitor. În opinia noastră, acest lucru nu este în întregime adevărat nici măcar pentru piața de valori mobiliare corporative.
    În țările dezvoltate, piața s-a format de zeci de ani și s-a dezvoltat treptat un sistem armonios și fiabil de securitate. Astfel, sistemul de reglementare și securitate a pieței de valori mobiliare din SUA a început să fie creat activ după criza financiară din 1933-1934, când au fost adoptate o serie de legi. Multă vreme a fost îmbunătățită și recent a căpătat un caracter mai autoreglabil. Vorbim despre piața valorilor mobiliare corporative și industriale. Piața datoriilor guvernamentale este reglementată și asigurată de stat și agențiile sale de aplicare a legii.
    Pe durata formării pieţei noastre este necesară creşterea rolului statului şi al organelor sale în domeniul reglementării şi securităţii. Statul trebuie să formeze cadrul legislativ și de reglementare pentru funcționarea pieței, să organizeze un sistem de aplicare a legii și să îndeplinească o funcție de reglementare. Deși s-au înregistrat anumite progrese în formarea cadrului legislativ și de reglementare, există probleme și dificultăți serioase în domeniul aplicării legii și al reglementării (activitățile agențiilor de reglementare și de aplicare a legii). Unificarea eforturilor în activitățile organelor de stat și delimitarea puterilor sunt extrem de importante pentru securitatea națională și economică a pieței valorilor mobiliare. Acest lucru trebuie făcut în primul rând prin lege. Pentru a coordona măsurile și a organiza interacțiunea dintre organele de aplicare a legii și organismele de reglementare, este recomandabil să se creeze o comisie interdepartamentală în cadrul guvernului rus. În același timp, ar trebui creat un sistem de securitate economică în FCSM și filialele sale regionale.
    După cum știți, practica este întotdeauna înaintea cercetării teoretice. Este îmbucurător faptul că, pentru prima dată în Rusia, la nivel de capital, s-a încercat formarea unui cadru de reglementare în domeniul legislației administrative pe piața valorilor mobiliare - a fost adoptată o lege a orașului Moscova și interacțiunea între reglementări. și se organizează și agenții de aplicare a legii în acest domeniu. Cu toate acestea, piața de la Moscova, de departe cea mai puternică și mai progresivă, este doar o parte din cea la nivel național, iar măsurile luate este puțin probabil să aibă un impact semnificativ asupra securității pieței în ansamblu. Este lăudabil faptul că inițiatorul acestei lucrări este filiala regională din Moscova a FCSM și președintele acesteia, Yuri Sizov.
    În același timp, consolidarea interacțiunii dintre agențiile de reglementare și cele de aplicare a legii sub forma unui acord poate să nu fie suficient de eficientă din punct de vedere legal și practic. Acest lucru ar trebui să fie consacrat în legislație de către stat.
    O parte importantă a securității economice a pieței valorilor mobiliare este contracararea fraudei și manipulării cu valorile mobiliare, și nu numai cu cele corporative, despre care se discută în articolul domnului Y. Sizov1.
    Pratica internă și străină a acumulat o experiență semnificativă în identificarea, prevenirea și suprimarea diferitelor scheme și operațiuni frauduloase cu toate instrumentele pieței valorilor mobiliare. Lista acestor infracțiuni este lungă și necesită cercetări suplimentare.
    În același timp, ar fi greșit să reducem securitatea economică doar la problema combaterii fraudei și a altor infracțiuni pe piața valorilor mobiliare. Un mare pericol pentru el este problema funcționării pe piața economiei subterane și a spălării banilor criminali. Tocmai contracararea acestor fenomene este în mare măsură apanajul agențiilor de aplicare a legii, care, din cauza lipsei legilor relevante și a experienței suficiente, întâmpină dificultăți semnificative în această activitate. Crearea unui departament de securitate economică în cadrul FSB al Rusiei va face posibilă creșterea nivelului de asigurare a securității economice a țării, inclusiv a pieței valorilor mobiliare.
    Astfel, asigurarea securității naționale și economice pe piața valorilor mobiliare poate fi definită ca un ansamblu de măsuri legislative, de aplicare a legii și de reglementare luate de stat, instituțiile acestuia și participanții specifici pentru a le proteja interesele. Această definiție poate fi considerată una de bază, reflectând principalele funcții atât ale statului, cât și ale entităților individuale în reglementarea și asigurarea securității pieței de valori mobiliare din Rusia.
    Asigurarea securității pieței de valori mobiliare din Rusia ar trebui să se realizeze la nivel federal, la nivelul subiecților Federației și al participanților la piața valorilor mobiliare (bănci, societăți pe acțiuni, societăți și fonduri de investiții, întreprinderi de stat și private, persoane fizice investitori).
    Siguranța pieței de valori mobiliare din Rusia poate fi considerată condiționat de segmente de piață și de un principiu problema-obiectiv. Soluția la această problemă ar trebui să includă următoarele domenii:

dezvoltarea unui cadru legislativ și de reglementare pentru reglementarea și asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare;

aplicarea legii pe piața valorilor mobiliare;

securitatea pieței titlurilor de stat;

securitatea pieței de valori mobiliare corporative, inclusiv protecția acționarilor;

securitatea sferei de circulație a facturilor;

securitatea pieței instrumentelor derivate și a altor valori mobiliare;

securitatea participanților la piața valorilor mobiliare (persoane juridice și persoane fizice);

securitatea informațiilor pe piața valorilor mobiliare;

protecția emitenților și investitorilor, inclusiv a celor străini;

protejarea secretelor comerciale;

contracararea organelor de drept și de reglementare împotriva fraudei și manipulării cu valori mobiliare;

combaterea spălării banilor criminali cu ajutorul valorilor mobiliare;

coordonarea și interacțiunea organelor de drept și de reglementare în materie de asigurare a securității pieței valorilor mobiliare;

cooperarea internațională în combaterea firmelor frauduloase transnaționale.
Securitatea economică poate fi subdivizată și în funcție de obiectele de funcționare pe piața valorilor mobiliare:

bursa de valori și diviziile acesteia;

depozitarii;

registratori;

sisteme de telecomunicații și informații ale pieței valorilor mobiliare;

FCSM și diviziile sale regionale;

organizațiile de autoreglementare NAUFOR, PARTAD și AUVER.
    Rolul Comisiei Federale pentru Piața Valorilor Mobiliare ar trebui să crească considerabil în materie de reglementare și de asigurare a securității economice a pieței. Este nevoie să îi atribuie competențe administrative, inclusiv în materie de desfășurare a propriilor investigații în acest domeniu (pe care, de altfel, conducerea acestui departament a anunțat deja).
    Un rol semnificativ în asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare și în protejarea propriilor interese în acest domeniu îl au participanții specifici: bănci, societăți pe acțiuni, fonduri și companii de investiții, investitori individuali. Scopurile și funcțiile îndeplinite de fiecare entitate de piață pentru a asigura, în primul rând, propria securitate atunci când lucrează cu valori mobiliare diferă ca volum și conținut. Serviciile de securitate create de aceștia dezvoltă măsuri de protejare a intereselor lor pe această piață, în funcție de gradul de participare și de specificul subiectului.
    Protecția pieței de valori și a participanților săi individuali a fost întotdeauna printre prioritățile organismelor de reglementare de stat, statale și nestatale din orice țară. De exemplu, în Statele Unite și în majoritatea țărilor dezvoltate, a fost dezvoltat un cadru legislativ și de reglementare, a fost creat un sistem pentru reglementarea pieței valorilor mobiliare și protejarea participanților acesteia. A fost stabilită răspunderea administrativă, civilă și penală pentru încălcări. Drepturi largi acordate organismelor de reglementare. Sistemul de supraveghere este computerizat. În același timp, chiar și cu un grad ridicat de informatizare a supravegherii pe piața valorilor mobiliare din SUA, până la 50% din cazurile de fraudă, manipulare și alte acțiuni ilegale rămân la vedere ale controlorilor și agențiilor de aplicare a legii. Dezvăluiri scandaloase zguduie Wall Street, iar o țară la fel de respectuoasă precum Regatul Unit oferă exemple de fraudă chiar și în zona aparent protejată a fondurilor de investiții colective.
    Având în vedere acest lucru, precum și dificultățile formării pieței interne a valorilor mobiliare, impactul fenomenelor de criză internă și externă asupra acesteia, se poate susține că singura autoreglementare nu va asigura securitatea intereselor statului și ale acestuia. participanți specifici. În condițiile actuale, este necesară creșterea semnificativă a rolului și responsabilității statului în reglementarea și asigurarea securității pieței valorilor mobiliare. Și aceasta înseamnă că este necesar, reflectând critic asupra experienței străine, continuarea formării cadrului legislativ și de reglementare pentru toate segmentele pieței în direcția reglementării stricte a acesteia în domeniile enumerate mai sus. Este important să se consolideze pe deplin rolul FCSM și al diviziilor sale ca autoritate de reglementare a pieței și să își extindă competențele administrative, inclusiv în desfășurarea propriilor investigații, precum și ca consultant profesionist și expert în probleme de securitate pentru agențiile de stat și de aplicare a legii. În plus, este necesară elaborarea unui program de asigurare a securității informaționale a sistemelor de telecomunicații existente și emergente, luarea altor măsuri legislative, de aplicare a legii și de reglementare.
    Autoritățile de aplicare a legii și de reglementare din țări străine și din țara noastră se confruntă cu dificultăți serioase în confruntarea cu activitățile firmelor tradiționale frauduloase. Acest lucru necesită încheierea de acorduri relevante cu agențiile de reglementare și de aplicare a legii din diferite țări și organizarea interacțiunii în acest domeniu.
    Pe lângă cele enumerate mai sus, există și alte probleme de securitate națională și economică a pieței valorilor mobiliare care necesită analiza și înțelegerea acestora de către specialiști în vederea elaborării unor măsuri practice de abordare a acestora.
    Acest articol și-a stabilit sarcina de a identifica problema securității naționale și economice pe piața internă a valorilor mobiliare, de a determina funcțiile statului și ale participanților pe această piață în materie de asigurare a securității acesteia, de a lua în considerare principalele direcții în care soluționarea acestei piețe. problema ar trebui să dispară.
    În publicațiile ulterioare, se presupune că va prezenta posibile opțiuni pentru astfel de soluții pe baza unei analize a experienței externe și a realităților pieței interne.

În schema de securitate națională, unul dintre locurile de frunte este ocupat de securitatea financiară. Sprijinul legal al sistemului financiar este cel mai înapoiat domeniu al legislației ruse, slab coordonat cu practica mondială.

Securitatea financiară este asigurarea unei astfel de dezvoltări a sistemului financiar și a relațiilor și proceselor financiare din economie, care creează condițiile necesare pentru stabilitatea financiară a dezvoltării țării, menținerea integrității sistemului financiar pentru a neutraliza amenințările din mediul financiar și financiar. sfera creditului.

Principalele segmente ale securității financiare a țării: fiscal, monetar, credit și bancar, nebugetare.

Redresarea financiară a întreprinderilor și organizațiilor este principala condiție pentru ca economia rusă să intre pe traiectoria dezvoltării active, pentru care este necesar să se închidă

circulația resurselor financiare în economie, stoparea ieșirii de capital, desfășurarea fluxurilor financiare către sectorul real.

Stabilitatea bursieră și securitatea economică

În prezent, securitatea economică a țării depinde din ce în ce mai mult de starea pieței de valori.

Pentru a îmbunătăți securitatea economică a Rusiei, este necesar să se creeze un sistem de valori-prag pe piața de valori, dintre care cele mai importante sunt volumul datoriei interne în procente din PIB; capacitatea pieței instrumentelor financiare derivate în raport cu capacitatea pieței primare a valorilor mobiliare; poziția scurtă totală a participanților pe piață în bani ca procent din capitalul total al participanților pe piață; investițiile nerezidenților în valori mobiliare rusești ca procent din capacitatea pieței și PIB-ul; investiții ale nerezidenților în instrumente financiare derivate ca procent din capacitatea totală a pieței instrumentelor financiare derivate. Acest sistem de valori-prag al pieței valorilor mobiliare interacționează cu sistemul general de valori-prag de securitate economică și face posibilă controlul proceselor negative care conduc la instabilitatea și destabilizarea acestuia.

Datoria internă: lecții din crize și perspective de dezvoltare

Piața datoriilor interne este o parte integrantă a sistemului financiar național.

Obligațiunile federale determină în mod tradițional costul minim al fondurilor gratuite în economia rusă.

În prezent, randamentul obligațiunilor federale se află într-o zonă reală puternic negativă, ceea ce, pe de o parte, creează anumite avantaje pentru autoritățile monetare asociate cu o scădere a volumului real al datoriei interne, a costului deservirii acesteia și posibilitatea de a redistribui datoria externă în datoria internă. Pe de altă parte, randamentul real negativ al obligațiunilor federale, împreună cu deficitul general de instrumente financiare tranzacționabile, provoacă potențial posibilitatea unei crize bancare, a unei crize valutare și, de asemenea, privează autoritățile monetare de un astfel de instrument de reglementare precum dobânda. ratele. Având în vedere dependența ridicată a economiei ruse de factori externi, această situație nu face decât să mărească vulnerabilitatea sectorului financiar național la „șocuri” externe și să reducă capacitatea autorităților monetare de a implementa politica monetară.

În acest context, piața federală de obligațiuni este concepută pentru a promova creșterea economică prin furnizarea de:

Reducerea inflației și protejarea finanțelor naționale de impactul „șocurilor” externe (negative și pozitive);

Creșterea economiilor interne și extinderea bazei de resurse a sistemului bancar național;

Dezvoltarea cuprinzătoare a segmentelor conexe ale pieței financiare naționale;

Extinderea capacității autorităților monetare de a atrage resurse financiare de pe piața internă, precum și de a utiliza eficient ratele dobânzilor ca instrument de reglementare macroeconomică.

Ultimul deceniu a oferit autorităților monetare naționale o experiență unică în domeniul managementului datoriei interne în diverse domenii - realizarea stabilității financiare, implementarea politicilor fiscale și monetare, dezvoltarea sistemului bancar și a piețelor financiare. Sistematizarea caracteristicilor pozitive ale dezvoltării și luarea în considerare a greșelilor strategice și tactice va face posibilă conferirea de caracteristici stimulatoare și stabilizatoare evoluției pieței datoriilor interne în stadiul actual al dezvoltării economiei ruse.

Introducere 2

Capitolul 1 - Aspecte teoretice ale influenţei pieţei de valori asupra economiei

securitate 8

Y Fundamentele teoretice ale funcționării pieței de valori 8

1-1.1 Trăsături caracteristice și trăsături distinctive ale rusului
bursa de valori 25

Aspecte teoretice ale securității economice și ale pieței de valori. Interconectare și interdependență 52

Principalele amenințări la adresa securității economice care apar pe bursă 59

capitolul 2
securitatea economică a țării 65

2.1. Abordări metodologice ale evaluării

2.2. Modele și metode de identificare a stocurilor subevaluate 87

Capitolul 3, Direcții principale pentru îmbunătățirea mecanismului de aprovizionare
securitatea economică la bursă 115

ZL Principalele activități pentru eliminarea amenințărilor la adresa economică
securitate la bursa de valori, 115

3.2 Activitățile principale ale unităților de luptă
crime economice (BEP) ale Ministerului Afacerilor Interne al Federației Ruse pentru dezincriminare
Piața de valori mobiliare din Rusia 127

Concluzia 132

Referințe 138

Introducere în muncă

Piața bursieră din Rusia, în special partea ei over-the-counter, se caracterizează printr-un grad ridicat de incriminare, care îi afectează negativ dezvoltarea, transparența, atractivitatea investițională, precum și imaginea economiei ruse.practica de aplicare a legii. Nu este neobișnuit ca agențiile de aplicare a legii să fie folosite în acest scop.

Este nevoie de îmbunătățirea mecanismelor de funcționare a pieței de valori, a metodelor de reglementare a statului, ținând cont de factorii de asigurare a securității economice.Cunoașterea insuficientă a acestor probleme predetermina relevanța temei alese pentru teză.

Gradul de dezvoltare științifică a problemei. Aspecte variate
securitatea economică au fost studiate de mulți savanți, printre
pe care V.K. Senchagov, L.I. Abalkin, L.E. Gorodetsky, A.V.,

Vozzhsnikov și alții. Probleme de asigurare economică
securitate de către forțele de ordine în domenii cheie
economia este dedicată lucrărilor lui A.V. Molchanov, R.V. Ilyukhina, A.E.
Gorodetsky și alții - Unele aspecte ale problemelor asociate cu stocul
piață, au fost atinse în lucrările economiștilor internaționali,
angajat în studiul problemelor financiare ale dezvoltării pieței valorilor mobiliare
lucrări: B.B. Rubtsova, B.I. Alekhin, A.V. Anikina, E.Ya. Bregel,
SA.Bylinyak, T.D.Valova, V.S.Volynsky, A.I. Dinkevici,

I.Skorolev, L.N.Krasavina, B.E.Lanina, G.G. Matyukhina, V.M. Usoskin, M.A. Portnoy, D.V., Smyslov, V.M. si alti autori.

Cel mai aprofundat studiu al pieței de valori și al instrumentelor sale a fost realizat de J.M. Mirkinsh, în lucrările căruia sunt dezvăluite trăsăturile piețelor de valori din diferite țări, fiind analizată atât experiența mondială, cât și cea rusă în crearea unei piețe de valori mobiliare. În același timp, majoritatea lucrărilor publicate fie sunt dedicate unei singure probleme (de exemplu, contabilitatea valorilor mobiliare, analiza tehnică pe piața valorilor mobiliare) și sunt de natură pur aplicată, fie conțin o descriere a instrumentelor financiare specifice pentru funcționare. a bursei.

În același timp, problemele de formare a mecanismelor și a fundamentelor metodologice uniforme ale economice

securitatea bursei de valori, contracararea incriminarii relatiilor din bursa, precum si impactul acesteia asupra securitatii economice a statului.

Scopul studiului este de a clarifica prevederile teoretice și principiile metodologice și de a elabora recomandări practice pentru asigurarea securității economice a pieței de valori,

În conformitate cu scopul studiului, în lucrare au fost stabilite și rezolvate următoarele sarcini:

clarificarea esenței relațiilor economice, precum și a contradicțiilor de bază care apar în sfera circulației acțiunilor în Rusia;

să stabilească interrelații și interdependențe logice și practice între starea pieței de valori și nivelul securității economice a acesteia;

să analizeze cauzele și tiparele care conduc la reproducerea tendințelor negative pe bursa rusă, păstrarea unui grad ridicat de criminalizare a acesteia și, ca urmare, competitivitatea scăzută a economiei chiar și într-un mediu favorabil din partea piata externa;

identificați caracteristicile circulației acțiunilor pe piața bursieră din Rusia, care formează amenințări reale și potențiale la adresa securității economice a țării;

să dezvolte posibile modalități de minimizare a impactului amenințărilor de la bursă asupra stării de securitate economică.

Obiectul studiului este mecanismul impactului bursei asupra securității economice a țării.

Noutate științifică Studiul efectuat este următorul:

a clarificat esența securității economice a pieței de valori, precum și mecanismele de protecție a intereselor economice ale subiecților de riscurile și amenințările existente și potențiale;

sunt identificați principalii factori care operează pe piața de valori mobiliare din Rusia care creează amenințări la adresa securității economice, dintre care principalii sunt: monopolizarea pieței de valori, nivelul scăzut de capitalizare a acesteia, absența virtuală a unui investitor de retail în masă, incriminarea și subestimarea. a pieței;

au fost dezvoltate abordări pentru a crea o metodologie cuprinzătoare pentru calcularea subestimării valorii acțiunilor companiilor rusești ca o amenințare la adresa securității economice a țării pe baza unei analize critice a metodelor existente de estimare a valorii acțiunilor utilizate în țările dezvoltate;

se propune să se ia ca bază a unei astfel de tehnici un model multifactorial, ținând cont de influența diverselor influențe asupra indicatorului rezultat;

a fundamentat principalele scheme de comportament ilegal al entităților bursiere, ceea ce reduce capitalizarea economiei ruse;

au fost determinate cele mai raționale metode de reglementare de stat a pieței de valori rusești, pe principiul priorității măsurilor de reglementare față de măsurile fiscale și criterii pentru cea mai mare eficiență la cel mai mic cost;

se dau propuneri privind influența statului asupra cauzelor amenințărilor, și nu asupra eliminării consecințelor acestora la bursă.

În urma cercetării disertației, autorul propune următoarele prevederi principale pentru susținere:

prezența unei dependențe directe a stării securității economice a țării de gradul de transparență și nivelul de incriminare a pieței de valori;

posibilitatea detectării analitice preventive a amenințărilor la adresa securității economice pe baza utilizării unor metode complexe de evaluare a acțiunilor, inclusiv a unei metodologii cuprinzătoare de evaluare pentru identificarea acțiunilor subevaluate;

propuneri temeinice de optimizare a procesului de reglementare de stat a pieței de valori, atât prin modificarea cadrului de reglementare, cât și prin metode de pedepsire a celor care încalcă „regulile jocului” din bursă.

Semnificația practică și aprobarea lucrării constă în faptul că rezultatele studiului pot fi utilizate atât în studiul teoretic suplimentar al problemelor pieței de valori și impactul acesteia asupra securității economice a țării, cât și în munca practică a specialiști din Ministerul Afacerilor Interne și din alte agenții de aplicare a legii din Rusia,

Factorii comportamentului consumatorului și influența lor asupra luării deciziilor manageriale în diverse segmente ale pieței mobilei Tihomirov, Evgheni Alexandrovici