Recent, mass-media a speculat activ cu privire la scăderea rezervelor de aur și de schimb valutar ale Rusiei. Acest lucru este prezentat ca ceva negativ, de exemplu, ca iminent. Dar este declinul rezervelor de aur și de schimb valutar într-adevăr atât de înfricoșător și care este semnificația lor pentru economia țării în ansamblu?
Rezervele de aur și de schimb valutar - unul dintre activele Băncii Centrale a țării, asigurându-și pasivele. Din denumire reiese clar că rezervele de aur înseamnă un fel de fond de rezervă, pe care Banca Centrală îl folosește atunci când este necesar. Într-un alt mod, rezervele de aur și de schimb valutar sunt numite rezerve internaționale.
Să aruncăm o privire mai atentă la ce sunt rezervele de aur și de schimb valutar din punct de vedere financiar și din ce sunt compuse.
Banca Centrală, ca orice organizație, are propriul bilanț, care constă din pasive (pasive și surse de formare a fondurilor) și active (metode de investire și plasare a fondurilor). Principala obligație a Băncii Centrale este moneda națională a țării căreia îi aparține. Astfel, pasivul bilanţului Băncii Centrale constă în numerar şi masă monetară non-numerar în ruble sau în altă monedă naţională. În activ, însă, se află instrumentele în care este plasată această masă monetară națională, adică cu asta este prevăzută.
Conform principiilor principale ale contabilității, un activ ar trebui să fie întotdeauna egal cu o datorie. În cazul emisiunii (emisiei) de bani, o creștere a masei monetare nu poate conduce la o creștere a pasivului fără creșterea activului cu aceeași sumă. De aceea, orice emisie de fonduri este întotdeauna însoțită de:
Rezervele de aur și de schimb valutar sunt una dintre cele mai lichide și stabile forme de susținere a monedei naționale. Cu toate acestea, este necesar să înțelegem că acest activ financiar nu este singurul din arsenalul Băncii Centrale, mai mult, aduce cel mai mic venit. Pe lângă rezervele de aur, moneda națională este garantată de:
Rezervele de aur și de schimb valutar sunt compuse în principal din aur și monedă (după cum sugerează și numele), dar includ și alte active. În țările dezvoltate, rezervele de aur și de schimb valutar constau adesea în valute precum lira sterlină britanică, francul elvețian, yenul și altele. În Rusia, dolarul american și euro sunt folosite predominant ca monede de rezervă.
În funcție de politica sa și de sarcinile cu care se confruntă, Banca Centrală poate varia proporția de aur și valută și alte valute străine în rezervele de aur și de schimb valutar. De regulă, cu cât moneda națională este mai stabilă, cu atât ponderea aurului în rezervele sale de aur este mai mare și, dimpotrivă, cu cât moneda națională este mai slabă, cu atât ponderea valutelor străine stabile și puternice este mai mare.
De exemplu, de la 1 ianuarie 2014, ponderea aurului în compoziția rezervelor de aur și valutar era:
În ultimii trei ani, a existat o scădere a prețurilor aurului, așa că adesea nu este cel mai optim activ în formarea rezervei de aur și de schimb valutar. În mod logic, pentru țările în curs de dezvoltare, monedele lumii sunt active mai optime, deoarece ele cresc mai rapid în preț față de moneda națională. Țările dezvoltate, emitenții de monede mondiale, dimpotrivă, preferă aurul atunci când creează rezerve de aur.
Pe lângă valută și aur, aur și rezerve valutare constau în drepturi speciale de tragere (DST) - active internaționale de rezervă care se află în contul guvernului la Fondul Monetar Internațional (FMI), precum și o poziție de rezervă - cote guvernamentale în FMI.
Structura rezervelor de aur și valutar se dezvoltă și ea sub influența politicii financiare și de credit, care este implementată sau intenționează doar să implementeze Banca Centrală. De exemplu, moneda este un instrument destul de convenabil pentru efectuarea intervențiilor valutare și influențarea cursului de schimb, ceea ce nu se poate spune despre aur.
Există trei modele economice care utilizează abordări diferite în formarea și utilizarea rezervelor de aur și valutar:
Se crede că rezervele de aur reprezintă securitatea monedei naționale și caracterizează gradul de stabilitate a poziției financiare a statului, deoarece servesc drept garanție certă că statul își va putea îndeplini obligațiile. Pe de o parte, această afirmație este adevărată, dar pentru diferite țări poate fi adevărată în diferite grade.
Pe de altă parte, scopurile și obiectivele statului și ale Băncii Centrale afectează, de asemenea, mulți indicatori. În același timp, este necesar să se ia în considerare nu numai rezervele de aur și de schimb valutar, ci și să se studieze structura activelor Băncii Centrale în ansamblu, precum și ponderea rezervelor de aur și de schimb valutar în aceste active.
De exemplu, pentru țările care se confruntă în mod regulat cu o problemă cu formarea unei balanțe de plăți (în cazul unui exces al exporturilor față de importuri și invers) și pentru toate țările în curs de dezvoltare cu o problemă caracteristică unei monede naționale puternice, rezervele de aur fără îndoială, joacă un rol destul de important. Datorită intervențiilor valutare, rezervele de aur și de schimb valutar și porțiunea lor valutară susțin cursul monedei naționale, precum și egalizează balanța de plăți, dacă este necesar.
Pentru țările dezvoltate fără încălcări ale balanței de plăți, acest lucru nu este relevant. Prin urmare, ei își furnizează monedele naționale cel mai adesea cu aur, și nu cu alte valute străine și, de asemenea, folosesc titluri de valoare și împrumuturi emise altor țări pentru securitate. Aceste instrumente sunt mai profitabile decât monedele obișnuite, deși sunt mai puțin lichide.
Un nivel ridicat de rezerve de aur și de schimb valutar este, de asemenea, mai mult o necesitate pentru țările cu politici economice izolate care nu doresc sau nu se pot baza pe asistența de creditare din partea altor țări, cum ar fi împrumuturile FMI.
De asemenea, pentru a trage anumite concluzii, este necesar să se studieze nu valoarea absolută a rezervelor de aur și valutar ale țării, ci ponderea acestora în raport cu suma totală a monedei naționale. Acesta este singurul mod de a calcula cât din moneda națională o acoperă.
Nu se poate spune cu certitudine că stabilitatea economiei țării, precum și cursul monedei naționale, depind direct de mărimea rezervelor de aur și valutar. O astfel de dependență există doar într-o anumită măsură, iar pentru fiecare țară în parte acest grad de dependență este diferit, în funcție de starea generală a economiei și de direcția acesteia.
Cu toate acestea, starea rezervelor de aur și de schimb valutar afectează indirect dimensiunea balanței de plăți, inflația și alți indicatori macroeconomici.
Liderul absolut în ceea ce privește rezervele de aur și valută este China, întrucât rezervele sale internaționale sunt de peste trei ori mai mari decât cele ale Japoniei, care urmează China în listă. Motivul principal este economia chineză orientată spre export și dimensiunea semnificativă a masei monetare în yuani. China nu are nevoie să consolideze cursul monedei naționale. Dimpotrivă, Banca Populară Chineză încearcă să limiteze creșterea yuanului în diferite moduri și a urmat această politică în ultimii câțiva ani. În acest scop, el are nevoie de o intervenție valutară constantă.
Japonia ocupă locul 2, Arabia Saudită pe locul 3, Elveția pe locul 4. Toate sunt și țări orientate spre export, Elveția fiind pe primul loc în ceea ce privește dezvoltarea economică dintre toate țările din lume (conform datelor ONU pentru 2014). China din punct de vedere al dezvoltării în acest clasament a ocupat locul 6, iar Japonia doar pe locul 7, Arabia Saudită - 24. Japonia și Elveția au nevoie de cantități semnificative de aur și rezerve valutare pentru implementarea intervențiilor valutare necesare atunci când cursul de schimb al monedelor lor naționale se depreciază. Din cauza reevaluării francului și yenului, apar probleme care împiedică dezvoltarea exporturilor în aceste țări.
Este de remarcat faptul că în lista țărilor TOP-10, evaluate după nivelul rezervelor de aur și valutar, se află Rusia, Brazilia și Coreea, iar economiile lor și monedele naționale sunt departe de stabilitate și stabilitate. Vorbirea despre Brazilia și Coreea va fi, cel mai probabil, destul de dificilă. Dar, după cum reiese din observațiile despre ceea ce s-a întâmplat anul trecut și ce se întâmplă acum în Rusia: devalorizarea rublei în 2014 a avut loc cu 100%. Rezervele semnificative de aur și valută nu au putut ajuta, în ciuda faptului că majoritatea au fost cheltuite pentru a susține cursul de schimb al rublei. Asigurarea împotriva neîndeplinirii obligațiilor a Rusiei s-a ridicat la 600 de puncte de bază (țara se află pe locul 4 în lume conform acestui anti-rating), iar în ceea ce privește dezvoltarea economică, Rusia în 2014 a ocupat locul 57.
De asemenea, este de remarcat faptul că țările europene dezvoltate precum Germania, Marea Britanie și Franța, precum și Statele Unite, ocupă locuri doar în primele zece în ceea ce privește rezervele de aur și de schimb valutar. Statele Unite ocupă doar pe locul 19 în această listă, în ciuda faptului că rezervele sale de aur și valută s-au aflat pe locul 6 până în 2014, adică. au scăzut de 3,5 ori, iar volumul lor este de până la 3,2 ori mai mic decât în Rusia. Cu toate acestea, în 2014, moneda națională americană a înregistrat cele mai mari rate de creștere în raport cu toate celelalte monede mondiale.
Rezervele internaționale de aur și valută ale Norvegiei se aflau doar pe locul 30 pe această listă, dar, cu toate acestea, acest lucru nu a împiedicat-o să devină prima țară cu opt poziții în ratingul de prosperitate din 2014.
Rezumând, putem spune că mărimea rezervelor de aur și de schimb valutar în sine nu vorbește despre stabilitatea economiei și stabilitatea monedei naționale, doar dacă nu o studiezi împreună cu alți factori.
Deci, să luăm în considerare despre ce vorbește scăderea rezervelor de aur sau creșterea acestora. Recent, a existat o scădere a rezervelor rusești de aur și de schimb valutar și au fost exprimate destul de multe evaluări și opinii negative în această chestiune.
Dar rezerva de aur și valută, ca orice alt fond de rezervă, este destinată doar unor astfel de situații de criză. Prin urmare, dacă apar, rezerva poate și trebuie să fie utilizată în scopul propus și nu este nimic catastrofal sau condamnabil în asta.
Adică, este complet inutil să „stai” pur și simplu și să ai grijă de rezervele tale ca un cufăr de comori, bucurându-te de faptul că sunt. Este necesar să funcționeze rezervele de aur și de schimb valutar, pentru care sunt create. Întrebarea este cât de corectă și justificată este aplicarea lor.
În 2014, Rusia a înregistrat o scădere generală de 24% - de la 509,6 miliarde dolari la 385,5 miliarde dolari.Practic, toate resursele au fost cheltuite pentru intervenții valutare pentru a susține cursul de schimb al rublei. Întrebarea este cum să evaluăm acest lucru: pozitiv sau negativ?
În mod negativ - pentru că, în ciuda utilizării a 125 de miliarde de dolari pentru intervenții valutare, rubla, totuși, s-a devalorizat cu 100% pe parcursul anului, adică nimic nu a ajutat să împiedice acest lucru.
Pozitiv - pentru că dacă nu ar fi fost aceste măsuri, devalorizarea rublei ar fi fost mult mai mare, de exemplu, ar fi fost de până la 200%, iar atunci economia ar fi suferit probleme mult mai grave decât cele observate. acum.
Astfel, se poate observa că aurul și rezervele valutare au fost utilizate direct în scopul propus, ca mijloc de susținere a cursului monedei naționale, deși nu atât de eficient pe cât se aștepta.
Trebuie menționat că rezervele de aur și de schimb valutar din SUA pentru 2014, după cum sa menționat mai sus, au scăzut de 3,5 ori (chiar mai mult decât în Ucraina), dar, cu toate acestea, economia americană și cursul de schimb al dolarului pentru 2014 sunt într-o dinamică pozitivă.
Structura rezervelor de aur și valutar din Rusia la 01.01.2015:
Pentru a evalua rezultatele unei creșteri sau scăderi a rezervelor de aur și de schimb valutar, trebuie să cunoaștem cum se modifică soldul Băncii Centrale odată cu scăderea sau creșterea rezervelor de aur și valutar și care sunt consecințele aceste schimbari. Pentru că odată cu scăderea rezervelor de aur este necesară fie reducerea cu aceeași sumă a unui alt element din activul bilanțului, fie reducerea directă a pasivului. Același lucru este valabil și cu o creștere a rezervelor de aur.
Adică, trebuie să înțelegeți cum cresc sau scad rezervele de aur și de schimb valutar.
De exemplu, utilizarea rezervelor de aur și de schimb valutar în implementarea intervențiilor valutare (vânzarea valutei străine pentru a susține cursul de schimb al rublei), în același timp, scade rezervele de aur și valuta din activele bilanțului și suma totală. a masei monetare a monedei nationale in pasiv. Astfel, este stimulată creșterea valorii monedei naționale, iar soldul general al Băncii Centrale se micșorează.
Dacă utilizați rezerve de aur și de schimb valutar pentru a acorda un împrumut în valută unei companii exportatoare, activul bilanțului va scădea cu rezervele de aur și de schimb valutar, iar elementul de împrumuturi și împrumuturi emise va crește. Mărimea soldului general al băncii va rămâne aceeași. Există o înlocuire internă a elementelor din bilanţ: activele mai lichide (rezervele de aur) sunt înlocuite cu altele mai puţin lichide (împrumuturi emise), dar aducând mai multe venituri.
Este de remarcat faptul că creșterea rezervelor de aur de multe ori nu este deloc un indicator al stabilității și fiabilității economiei țării, ci doar o reflectare a politicii monetare a statului. De exemplu, rezervele rusești de aur și de schimb valutar în anii 90 și 2000 au arătat o tendință semnificativă de creștere. Motivele pentru aceasta au fost inflația ridicată, precum și utilizarea unui curs de schimb fix.
În același timp, Banca Centrală creștea constant masa monetară în circulație (creșterea pasivului bilanţier). Totodată, o parte din banii emisi a fost plasată imediat în valută străină și aur, mărind rezervele de aur și valutar (creștere a activului bilanţului). Astfel, creșterea rezervelor de aur a dat naștere la inflație datorită creșterii simultane a banilor în circulație, care a avut un efect foarte negativ asupra economiei.
În plus, astfel de volume semnificative de aur și rezerve valutare erau necesare pentru a menține un curs fix al monedei naționale, deoarece acestea puteau fi solicitate în orice moment, ceea ce se întâmpla tot timpul. Adică au fost folosite în scopul propus.
În multe țări dezvoltate, nu a existat nicio problemă cu un curs de schimb fix și, prin urmare, dinamica creșterii rezervelor de aur și de schimb valutar acolo a fost slabă.
Dacă transferăm o cantitate mare de aur și rezerve valutare la scara bugetului familiei sau personal, va arăta ca și cum ar fi păstrat acasă sume uriașe de bani într-un cache sau sub o pernă - în rezervă „pentru o zi ploioasă”. Este, fără îndoială, bine să avem astfel de rezerve, dar numai în limite rezonabile și pentru scopuri specifice. O creștere sau o scădere a rezervelor de aur și de schimb valutar în sine nu aduce niciun rezultat - nici pozitiv, nici negativ, dacă luăm în considerare situația în ansamblu.
Se întâmplă adesea ca țara să nu aibă deloc nevoie de rezerve uriașe de aur și valută, iar Banca Centrală să pună la dispoziție monedei naționale active mai profitabile: titluri de valoare, acțiuni, împrumuturi și altele. Este mult mai profitabil și exact asta fac băncile centrale ale majorității țărilor dezvoltate ale lumii.
În același timp, cu cât economia țării este mai stabilă, cu atât moneda ei deține poziții mai solide, cu atât Banca Centrală are o opțiune mai largă în instrumentele de asigurare a monedei naționale: fondurile sunt investite în active pe termen mediu și lung de diverse niveluri de risc şi cu grade diferite de rentabilitate.
Băncile centrale ale economiilor emergente nu au această oportunitate. Activele pot fi solicitate în orice moment neprevăzut, deci trebuie să aibă un grad foarte ridicat de lichiditate. Prin urmare, Banca Centrală este forțată să își limiteze activele doar la astfel de instrumente sub formă de aur și rezerve valutare.
În țări precum Rusia, unde riscul de devalorizare a monedei naționale este foarte mare, există probleme cu balanța de plăți, obligațiile de datorie ale aurului internațional și rezervele valutare trebuie să fie în cantitate semnificativă. În cazul unei absențe complete sau al unei scăderi drastice a ponderii activelor, cursul de schimb al monedei naționale poate scădea brusc și va avea loc o recesiune economică severă. În acest caz, probabilitatea de nerambursare este mare, cu excepția cazului în care se găsesc alte surse externe și interne de rambursare a datoriei.
Rezervă de aur și valută (rezerve de aur) fiecare țară deține. Acesta este un fel de rezervă sub formă de valută străină și aur care este stocată în Banca Centrală, care poate fi folosită dacă este necesar. Doar organismele guvernamentale au acces la rezervele de aur, pentru că numai ele au dreptul de a dispune de ele. Cel mai adesea, rezerva de aur este folosită pentru decontarea operațiunilor de comerț exterior, pentru plata datoriilor externe și interne a țării sau pentru activități de investiții.
Rezervă de aur și valută un indicator destul de important al țării, deoarece rezervele sale sunt folosite pentru a acoperi diverse plăți într-un moment în care acestea depășesc veniturile bugetare. Prin urmare, mărimea rezervelor stocate în Banca Centrală a țării caracterizează capacitatea statului de a efectua plăți care se referă la decontări externe.
Banca centrală, ca oricare alta, are propriile sale echilibru financiar. Ea, la rândul său, este caracterizată de pasive - și surse de fonduri și active - metode de plasare a fondurilor. Într-un moment în care principala circumstanță a băncii centrale este țara în care se află, activul include acele instrumente cu care este garantat.
Conform principiului contabil, acesta ar trebui să fie egal cu răspunderea. În cazul emiterii unei sume mari de bani, aceste fonduri nu pot crește pasivul fără exact aceeași creștere a activului. De aceea, emisia de fonduri va fi întotdeauna însoțită de orice proces din listă:
Cu alte cuvinte, aurul și rezervele valutare oferă țării active financiare foarte lichide, dar trebuie înțeles că acesta nu este singurul activ financiar. În plus, are adesea o rată minimă de rentabilitate. În plus, rezervele de aur și valuta, moneda națională este susținută de împrumuturi proprii și străine, (externe și interne), depozite (emise și atrase) și, bineînțeles, în picioare pe bilanț.
Sub controlul entităților guvernamentale responsabile de reglementarea monetară, rezervele de aur și de schimb valutar sunt utilizate pentru a compensa un deficit temporar în tranzacțiile de plată ale țării, dacă un astfel de pas este considerat esențial de agențiile guvernamentale menționate anterior.
Așa cum sugerează și numele, rezervele de aur și de schimb valutar includ în principal valută și aur, dar nu numai aceste bunuri. Dacă luăm ca exemplu Rusia sau Ucraina, atunci ele se vor caracteriza prin utilizarea dolarilor americani și a euro ca monedă de rezervă; pentru țările dezvoltate, rezerva de aur și valuta este formată în principal din lira sterlină britanică, japoneza. Yenul, francul elvețian și alte valute.
Raportul dintre aur și monedă în diferite țări va fi, de asemenea, diferit. Aici, cel mai important rol îl joacă politica Băncii Centrale a țării și sarcinile care îi sunt stabilite. În general, există un model - cu cât este mai mare nivelul de stabilitate al monedei naționale, cu atât este mai mare procentul de aur în rezervele sale de aur și de schimb valutar. Dezavantajul funcționează și el - cu cât țara este mai slabă, cu atât rezervele de aur și de schimb valutar sunt mai multe formate din valute mondiale mai puternice.
Pentru un exemplu ilustrativ, prezentăm date de la începutul anului 2014. Procentul de aur din rezerva de aur și de schimb valutar:
Un alt factor important în formarea rezervelor de aur și de schimb valutar este că în ultimii ani aurul a suferit o scădere semnificativă a prețului, astfel încât a încetat să mai fie un activ optim. Este destul de de înțeles că pentru țările în curs de dezvoltare, monedele mondiale sunt mai potrivite pentru formarea de rezerve de aur și rezerve valutare, deoarece acestea cresc mai repede în preț în raport cu moneda națională. Iar țările cu cele mai mari monede ale lumii aleg predominant aurul.
Pe lângă aur și valută străină, structura rezervelor de aur și valuta poate include:
Potrivit datelor furnizate, China este considerată lider în ceea ce privește rezervele de aur. Rezervele internaționale ale acestei țări sunt de 3 ori mai mari decât rezervele celui de-al doilea stat de pe listă - Japonia. Motivul acestui fenomen poate fi atribuit dimensiunii Chinei ca stat, precum și economiei orientate spre export.
Japonia, Arabia Saudită, Elveția au ocupat locurile 2, 3 și, respectiv, 4 și se referă și la țări cu o orientare dezvoltată spre export a economiei. Japonia și Elveția au nevoie de volume mari de rezerve de aur pentru a sprijini intervențiile valutare, al căror scop este reducerea cursului de schimb al monedei naționale. La urma urmei, ce este yenul și ce este francul creează mereu probleme uriașe pentru procesele de export din aceste țări.
Este foarte plăcut că țările Brazilia, Coreea și, bineînțeles, Rusia merg mai departe în ratingul rezervelor de aur. Economiile acestor țări, precum și monedele naționale, nu pot fi în niciun caz numite stabile. Cu toții am fost afectați de devalorizarea rublei ruse, care în 2014 s-a ridicat la aproape 100%. Și nici măcar rezervele uriașe de aur și rezerve valutare nu au ajutat, deși o rezervă semnificativă de aur și rezerve valutare a fost cheltuită pentru stabilizarea acestei probleme.
De menționat că SUA, precum și cele mai dezvoltate țări ale Europei (Germania, Marea Britanie și Franța) se află doar la nivelul celor de-a doua zece în ceea ce privește rezervele de aur și de schimb valutar. Statele Unite, de exemplu, ocupă doar poziția 19, în timp ce rezervele de aur și de schimb valutar au scăzut de 3,5 ori în ultimul an. Pe de altă parte, dolarul american a înregistrat ritmuri de creștere record în 2014.
Aceasta sugerează concluzia că doar volumul rezervelor de aur și valutar nu garantează stabilitatea economiei și cursul de schimb al monedei naționale.
Fii la curent cu toate evenimentele importante ale United Traders - abonează-te la nostru
Expert al Centrului de Gândire Politică Științifică și Ideologie Lyudmila Kravchenko
A existat de multă vreme o dezbatere între economiștii ruși cu privire la soarta rezervelor de aur și de schimb valutar rusești. Aripa liberală aflată la putere menține poziția conform căreia rezervele ar trebui păstrate ca o pernă de siguranță pentru o zi ploioasă și depozitate în cele mai stabile active, chiar și în ciuda randamentelor scăzute. Investirea lor în economie, în opinia reprezentanților acestei școli, este inacceptabilă, deoarece aceasta este rezerva noastră, dorința de a salva care a fost motivul prăbușirii rublei ca urmare a autoeliminării Băncii. a Rusiei. Nivelul rezervelor valutare ale țării, în mod ideal, ar trebui să îndeplinească criteriul Reddy: să acopere valoarea deservirii dobânzii la datoria externă și volumul importurilor la trei luni. Rezervele rusești sunt de câteva ori mai mari decât acest nivel. Surplusul de fonduri ar putea fi canalizat în economie pentru a finanța industria prelucrătoare internă, dar în schimb o sprijină pe cea străină. De fapt, în primul rând, utilizarea lor nu corespunde intereselor naționale ale țării, atunci când fondurile din economie sunt retrase de dragul intereselor altui stat. În al doilea rând, venitul din astfel de plasare este minim - mai puțin de 1%. În al treilea rând, în condițiile sancțiunilor, probabilitatea arestării activelor rusești de aur și valută (la depozite ale băncilor străine, investiții în obligații de datorie străină) este mare, prin urmare, invariabilitatea structurii rezervelor rusești creează mari amenințări și riscuri. .
În structura rezervelor rusești, locul dominant este ocupat de active în valută străină, în principal investiții în valori mobiliare, iar doar aproximativ 11% (la 1 decembrie, conform Băncii Centrale - 10,8%) este aurul monetar (Fig. 1). ).
Figura 1: Structura rezervelor rusești de aur și de schimb valutar (conform FMI)
Rusia ocupă deja locul 7 în lume în ceea ce privește volumele de aur monetar și a continuat să crească activ volumul lingourilor de aur de la sfârșitul anului 2007. Creșterea maximă a aurului monetar a avut loc pe fondul crizei din 2009 și în 2010 următor, când guvernul s-a confruntat cu deprecierea rezervelor de valori mobiliare și a trecut la lingouri de aur. O nouă etapă în formarea activă a rezervelor de aur a început în 2014 pe fondul sancțiunilor impuse Rusiei. Timp de două trimestre la rând, Banca Centrală a cumpărat câte 50 de tone de aur, devenind anul acesta deținătorul recordului la achiziții de aur (Fig. 2). Cu toate acestea, ponderea aurului în rezervele rusești este încă extrem de scăzută, spre deosebire de țările europene și Statele Unite, unde peste 50% din aur și rezervele valutare constau în lingouri de aur. Fără îndoială, principalul avantaj al aurului monetar este siguranța acestor active, deoarece acestea sunt stocate la Banca Centrală, iar un stat străin nu are nicio influență asupra lor. Partea slabă este că aurul este o marfă, a cărei valoare depinde de mediul global. Odată cu scăderea prețului aurului pe piața mondială, valoarea aurului și a rezervelor valutare vor scădea. Dar analiza seriilor statistice istorice arată că prețul lingourilor de aur este în creștere într-o tendință pe termen lung.
Fig. 2. Volumele de aur din rezervele de aur și valutar ale țării, în tone (conform Consiliului Mondial al Aurului)
Ponderea principală a rezervelor rusești este concentrată în titlurile de valoare străine (aproximativ 75%). Absolut toate investițiile în valori mobiliare revin țărilor care au impus sancțiuni împotriva Rusiei, în timp ce două state - 62,3% din totalul valorilor mobiliare - sunt Franța și Statele Unite. Este evident că 75% din rezervele rusești de aur și valută sunt potențial amenințate, iar în cazul unei agravări a situației și al continuării războiului de sancțiuni se poate aplica o măsură extremă - blocarea rezervelor concentrate în valori mobiliare. De exemplu, în ceea ce privește valorile mobiliare americane, este suficientă decizia Departamentului de Trezorerie al SUA de a bloca tranzacțiile cu astfel de titluri, care va fi implementată de o divizie specială a Office of Foreign Assets Control (OFAC). Apoi plata dobânzii la valori mobiliare va înceta, vor fi create obstacole pentru efectuarea tranzacțiilor cu valori mobiliare sau condiții în care Rusia va fi obligată să vândă titluri de valoare pe piață doar cu o reducere mare.
Fig. 3. Distribuția geografică a rezervelor valutare, la 01.01.201 (conform Băncii Centrale)
În martie, pe fondul introducerii primelor sancțiuni și măsuri restrictive, Rusia și-a retras o parte din activele sale din obligațiile de datorie americane și din depozitele băncilor americane. Astfel, investițiile în titluri de trezorerie au scăzut cu 26 de miliarde de dolari, până la 100,6 miliarde de dolari (până în octombrie au crescut la 108,9 de dolari), în conturile băncilor americane de aproape trei ori - până la 8 miliarde de dolari (până în octombrie au crescut la 15,68 de miliarde de dolari). ... Retragerea de fonduri, pe baza analizei statisticii intervențiilor, nu a fost doar o reacție la sancțiuni și o încercare fie de a asigura bunuri, fie de a produce pagube, ci și nevoia de a obține monedă din vânzarea de obligațiuni pentru a efectua intervenții pe piața valutară internă, care în martie 2014 sa ridicat la 26, 3 miliarde dolari. În total, pe parcursul acestui an, rezervele au scăzut cu 90,7 miliarde dolari, din care Banca Centrală a cheltuit 82,58 miliarde dolari pe intervenții valutare, așa este plata pentru adoptarea prematură a măsurilor dure și sprijinirea speculației pe piață. Politica inconsecventă a Băncii Centrale a redus rezervele cu 19%.
În ceea ce privește valutele, Banca Rusiei aliniază euro față de dolar: de exemplu, la începutul anului, 44,8% din activele valutare de rezervă ale Băncii Rusiei erau nominalizate în dolari SUA, 41,5% în euro, 9,3% în lire sterline, dolari - 3,3% și în dolari australieni - 1,1%.
O structură diversificată pe valute reduce riscul valutar, dar în 2014, datorită întăririi dolarului, rezervele rusești în dolari au scăzut cu aproape 6%.
Rentabilitatea activelor valutare de rezervă (în titluri de valoare și în conturile băncilor străine) este extrem de scăzută: pentru activele în dolari este de 0,25% pe an, pentru euro - 0,04%, lira - 0,2%, yen - 0,08%, canadian dolarul - 1,2% iar dolarul australian - 2,85%. De fapt, fondurile în valori mobiliare, pe depozitele bancare, dau un randament total mai mic de unu la sută - 0,18%, ceea ce echivalează cu o simplă conservare fără creștere.
Rezervele de aur și de schimb valutar ale țării sunt fonduri acumulate și retrase din economia internă, investite într-una străină cu rentabilitate practic zero. Rezervele Rusiei sunt destul de suficiente pentru a asigura atât stabilitatea macroeconomică, cât și pentru a stimula creșterea economică. Dar speranțele că cu ajutorul lor se poate influența situația mondială nu au fost încă justificate: Rusia deține doar 1,8% din datoria americană, mai puțin de 3,6% din aurul monetar mondial. Spre comparație, China deține 20,66% din titlurile de trezorerie americane, iar rezervele de aur sunt egale cu cele rusești. Acum, în contextul sancțiunilor, Rusia se confruntă cu sarcina de a schimba structura rezervelor: o creștere consistentă a aurului și retragerea activelor din titlurile de valoare străine, inclusiv pentru achiziționarea de active ale economiei ruse deținute de investitori străini. Dacă Banca Centrală nu schimbă politica de formare a rezervelor de aur și de schimb valutar, atunci amenințarea cu sechestrarea activelor rusești, așa cum s-a făcut cu privire la rezervele de aur și valutar ale Libiei și Iranului, va rămâne extrem de ridicată.
Și poziția de rezervă în disponibil și/sau ministerele de finantețară. Rezervele de aur pot fi situate și în străinătate și pot fi investite în tipuri străine Obligațiuni guvernamentale SUA.
Poziție de rezervă în FMI- aceasta face parte din activele de rezervă internaționale ale țării, în cadrul cărora țara proprietară are capacitatea de a primi automat și la cerere necesarul de la FMI.
De ce are nevoie țara de rezerve de aur și de schimb valutar?
Țările au nevoie de rezerve oficiale de aur și valută din următoarele motive:
Rezervele oficiale de aur și valuta sunt convertite periodic în monede naționale, iar datele despre acestea sunt publicate în surse deschise.
În prezent, sunt utilizate principalele:
Rezervele de aur și de schimb valutar ale unor țări constau în valute străine și alte active financiare, neincluzând. Statisticile oficiale ale țărilor membre FMI oferă date despre volumul rezervelor valutare, atât incluzând rezervele de aur, cât și după deducerea acestuia.
Concept rezerve valutare include atât activele proprii în valută cât şi fonduri împrumutate... În funcție de sursa de educație, se disting două tipuri de rezerve valutare:
Pentru multe țări ale lumii, și în principal pentru, rezervele valutare ale băncii centrale sunt cel mai mare activ financiar național și un instrument important. monetarși politică monetară... În același timp, se poate observa un astfel de model că, cu cât o țară este mai puțin dezvoltată, cu atât volumul rezervelor de aur și de schimb valutar este mai mare în comparație cu PIB această țară caută să dispună.
Rezerve de aur și de schimb valutarțara depinde de mulți factori:
Monedele străine au fost folosite ca fonduri de rezervă oficiale din 1922. În același timp, rezervele de stat au continuat să fie create mai ales în aur. Cu toate acestea, conform rezultatelor din 1944, America a împins prin sprijinirea dolarului american în calitate, luându-și angajamente de a asigura întotdeauna și toată lumea conversia dolarilor în.
După accident Sistemul Bretton Woodsîn 1971 și anulată, când America a renunțat la transformarea dolarului american în aur, practic fiecare țară din lume a început să folosească valute străine împreună cu aurul pentru a crea rezerve valutare oficiale.
Întrucât ponderea în așezările mondiale a fost și este dominantă, verdele rămâne principala monedă de rezervă, iar majoritatea continuă să dețină volume gigantice de rezerve internaționale în dolari. Schimbarea structurii valutare a rezervelor internaționale din lume arată că la începutul secolelor XX-XXI, America și Marea Britanie și-au întărit foarte mult monedele. Numai prin crearea principalelor țări continentale ale Europei au putut rezista tendinței unei astfel de întăriri excesive, împotriva căreia Rusia se opune activ.
Rezervele oficiale valutare sunt administrate de Ministerul Finanțelor ( trezorerie) și țară. Mai mult, proprietarul lor este statul. În unele țări, o parte din rezervele valutare este deținută de banca centrală, iar cealaltă parte de Ministerul Finanțelor.
Dacă rezervele valutare sunt transferate în totalitate la dispoziția Ministerului de Finanțe, atunci băncii centrale îi sunt încredințate numai funcțiile tehnice de menținere a bancnote(ca, de exemplu, la Banca Angliei).
Dacă, pe de altă parte, rezervele valutare sunt concentrate în banca centrală, cu banca centrală împuternicită, atunci aceasta contribuie de obicei la o utilizare mai eficientă a rezervelor valutare. Prin urmare, țările membre Sistemul valutar european(UEM, EMS) în cursul dezvoltării și unificării naționale valutăși politică monetară(PrEP) se îndreaptă treptat către această practică.
Are Rusia o rezervă pentru o „zi ploioasă”, în ce constă și cât are, despre asta vom vorbi în acest articol.
Majoritatea statelor, inclusiv Rusia, au fonduri care sunt stocate în conturile diferitelor organizații internaționale. Pe lângă aceste fonduri, statul deține moneda altor țări și are aur monetar. Toate aceste active externe cuprind rezervele de aur și de schimb valutar ale Băncii Rusiei. Banca Federației Ruse și Guvernul Rusiei au dreptul de a dispune de aceste active.
Cei mai mulți dintre voi au imediat o întrebare - care este cantitatea rezervelor de aur și de schimb valutar ale Rusiei astăzi? Să vorbim și despre ce afectează creșterea sau scăderea sunetului, ce factori au un impact mai mare asupra stării sale.
Rezerva de aur și valută a Rusiei, conform informațiilor furnizate de Banca Centrală a Federației Ruse la 04.11.2016 este 395,7 miliardeîn dolari SUA. , care include fondul, a fost - 57,960 miliardeîn aceeași monedă.
De unde vine aurul monetar? Calea principală este pentru organizațiile oficiale. Producătorii privați de aur și băncile comerciale pot fi, de asemenea, vânzători de aur către stat.
Aurul monetar este fie lingouri, fie monede. Practic, aurul este depozitat în lingouri, a căror greutate este de 10-14 kg, se păstrează și în lingouri măsurate cu o greutate mai mică. Depozitul principal conține peste 6.000 de lingouri. Finețea metalului unui astfel de aur este de 995.
Există un grafic prin care puteți urmări care a fost dinamica rezervelor în 2016, în general, putem spune că dimensiunea acestora a scăzut în octombrie. O scădere s-a observat în luna mai față de aprilie 2016. Dar dacă luăm în considerare dinamica pe întreg anul 2016, creșterea rezervelor de aur și valutar s-a ridicat la 6,7%. Putem spune cu încredere că volumul rezervelor din Rusia astăzi tinde să crească, iar fluctuațiile acestui indicator au fost nesemnificative. Săptămânal, numai Banca Centrală a Federației Ruse prezintă un raport cu date despre valoarea rezervelor.
Putem spune că noiembrie 2014 a fost un punct de cotitură în formarea și utilizarea rezervelor Federației Ruse. Până în acest moment, Banca Centrală a cheltuit fonduri din rezervă pentru a menține cursul rublei, acestea fiind necesare pentru intervențiile valutare.
De-a lungul timpului, costul petrolului a început să scadă rapid, iar volumul costurilor alocate pentru a stabiliza cursul de schimb al rublei, respectiv, a crescut rapid. Banca Rusiei a luat o decizie privind flotarea liberă a rublei. În prezent, Banca Centrală nu cheltuiește aurul și rezervele valutare ale Rusiei în scopurile despre care am vorbit mai sus.
Pe 08.2015, vicepreședintele Băncii Centrale a făcut o declarație că în următorii ani rezervele de aur și valuta vor crește.
Rezerva rusă de aur și valută se află în mai multe bolți. Zona principală de depozitare, cu o suprafață de aproximativ 17.000 mp. metri, situat în Banca Centrală. Orasele Ekaterinburg si Sankt Petersburg au aceleasi facilitati de depozitare.
Toate țările din lume au rezerve de siguranță similare. Fiecare țară și-a dezvoltat propriul mecanism de gestionare a acestor fonduri. Schemele de management sunt stabilite, de regulă, de trezoreriile statelor înseși, ca, de exemplu, în Marea Britanie.
Germania și Franța și-au stabilit modele în care băncile centrale ale statelor sunt proprietarii tuturor rezervelor. Băncile sunt autorizate și dispun de ele. În aceste țări, băncile nu numai că dispun de toate fondurile, dar au și dreptul de a decide în mod independent cum să ascuți structura rezervelor de stat.
Statele cu modele mixte în materie de eliminare și proprietate sunt, pe lângă Rusia, Japonia și Statele Unite.
Fiecare țară, creându-și propriile rezerve, le folosește ca asigurare. În timpul crizelor macroeconomice, țările pot recurge la acestea pentru a proteja economia de stat. În lumea modernă, fondurile de aur ar trebui să fie universale și aplicabile în diferite domenii. Rezervele trebuie să se poată deplasa rapid prin spațiu. Când stocurile sunt plasate oriunde, acestea trebuie returnate după ceva timp. Prin urmare, sunt necesare anumite costuri asociate cu organizarea și depozitarea stocurilor. Și întrucât menținerea rezervelor nu aduce venituri băncilor centrale, statul poate ajunge la decizia de a acorda împrumuturi altor state contra plată a dobânzii, cu condiția să existe o rezervă suficient de mare din țara care împrumută bani.
