Bursa îndeplinește o serie de funcții importante într-o economie de piață, printre care se numără transformarea economiilor în investiții și finanțarea economiei. Rolul său este unic în formarea evaluării activelor financiare, distribuirea informațiilor, influența asupra adoptării deciziilor economice.
În același timp, chiar și în țările dezvoltate economic, nu este eficient, este capabil să acumuleze riscuri și să le transfere către alte segmente ale sistemului economic. Piața de valori este unul dintre sistemele deschise super-complexe, în care mulți participanți interacționează, care sunt capabili de auto-organizare în structuri foarte complexe și de participare la comportamente colective de diferite tipuri. Este vulnerabil la influența factorilor distructivi și este capabil să o transmită altor elemente ale sistemului economic. În aceste condiții, problema asigurării securității pieței de valori dobândește o importanță deosebită, adică starea acesteia în care este garantată securitatea dezvoltării întregului sistem financiar și capacitatea acestuia de a satisface interesele participanților la tranzacțiile pe acțiuni. Neîndeplinirea funcțiilor de către bursă paralizează legăturile economice și reprezintă o amenințare la adresa securității economice a țării, adică există o dependență a stării economice a statului de nivelul de securitate economică a pieței de valori. De remarcat faptul că în țările dezvoltate cu economii de piață, capitalizarea pieței de valori și a companiilor cu capital național determină în mare măsură competitivitatea economiei naționale. Competitivitatea economiei naționale, la rândul său, este principalul factor care determină nivelul de securitate economică, precum și securitatea socială și militară a acesteia.
AKBekryashev interpretează securitatea economică a pieței de valori ca o astfel de stare în care nu există sau este la un nivel acceptabil riscul de a provoca prejudicii subiecților relațiilor economice din cauza unei schimbări catastrofale a valorii instrumentelor financiare, a ineficienței pieței. și protecția insuficientă a drepturilor de proprietate ale participanților săi. La fel de importantă, în opinia sa, este menținerea la un nivel acceptabil a probabilității de a transfera riscul sistemic de pe piața de valori către alte elemente ale sistemului financiar și de credit și sectorul nefinanciar al economiei. Asigurarea securității este o condiție necesară pentru ca piața de valori să își implementeze funcțiile de bază.
Integrarea Rusiei în economia mondială, dezvoltarea și extinderea activităților entităților de pe piața de valori, creșterea concurenței atât în interiorul statului, cât și din alte state, introducerea de noi tehnologii informaționale, imperfecțiunea legislației actuale, corupția și incriminarea economia ridică noi provocări bursei.şi implică apariţia unor ameninţări şi riscuri necunoscute anterior.
Piața bursieră din Rusia, în special partea sa over-the-counter, se caracterizează printr-un grad ridicat de criminalizare, care îi afectează negativ dezvoltarea, transparența, atractivitatea investițională, precum și imaginea economiei ruse.
Rezolvarea problemei securității economice și financiare a statului prin stimularea investițiilor în economia rusă depinde în mare măsură de asigurarea securității pieței de valori, de formarea și dezvoltarea pieței de valori mobiliare din Rusia, a cărei formare a început în 1991 odată cu adoptarea Hotărârea Guvernului RF „Cu privire la aprobarea Regulamentului privind societățile pe acțiuni” și aprobarea acestora „Regulamentul privind emisiunea de valori mobiliare la bursele din RSFSR”.
Potrivit clauzei 54 din Strategia de securitate națională a Federației Ruse până în 2020, asigurarea securității naționale prin creșterea economică se realizează prin dezvoltarea sistemului național de inovare, creșterea productivității muncii, dezvoltarea de noi surse de resurse, modernizarea sectoarelor prioritare ale economiei naționale, îmbunătățirea sistemul bancar, sectorul serviciilor financiare și relațiile interbugetare din Federația Rusă. Unul dintre principalele riscuri strategice ale securității naționale în sfera economică pe termen lung este păstrarea modelului export-materie primă de dezvoltare a economiei naționale, scăderea competitivității și dependența ridicată a celor mai importante domenii ale acesteia față de situația economică externă. Deoarece piața valorilor mobiliare este principala sursă de ieșire de capital și prin aceasta resursele gratuite pot fi direcționate către sectorul de producție al economiei, dezvoltarea producției fără resurse în Federația Rusă depinde direct de funcționarea corectă a acesteia.
Astfel, securitatea economică a pieței valorilor mobiliare este unul dintre elementele principale ale infrastructurii emergente a economiei de piață, de care depinde în mare măsură securitatea țării în ansamblu.
Potrivit lui T.E. Kochergina, principalele amenințări la adresa funcționării bursei ruse sunt: un nivel ridicat de dependență de investitorii străini; nivel scăzut de atragere a resurselor investiționale cerute de întreprinderile din sectorul real; incriminarea pieței valorilor mobiliare și utilizarea informațiilor privilegiate în tranzacționarea pe piața de valori din cauza subdezvoltării cadrului legal de reglementare; o pondere scăzută a unui investitor de retail în masă ca participanți la tranzacționarea cu acțiuni; predominarea materiilor prime în structura pieței bursiere ruse.
În opinia noastră, putem evidenția în plus amenințări precum creșterea excesiv de rapidă a capitalizării pieței de valori și impactul asupra pieței bursiere din Rusia a pieței mondiale, precum și impactul crizei financiare și economice asupra acesteia.
Unele dintre aceste amenințări s-au transformat în motive pentru desfășurarea crizei pe bursa rusă și vor fi discutate în capitolul 2.
Să luăm în considerare mai detaliat amenințările identificate de T.E. Kochergina.
teză
Zueva, Anna Sergheevna
Grad academic:
doctor în economie
Locul susținerii tezei:
Cod de specialitate VAK:
Specialitate:
Economia și managementul economiei naționale (pe industrii și sfere de activitate, inclusiv: teoria managementului sistemelor economice; macroeconomie; economia, organizarea și conducerea întreprinderilor, industriilor, complexelor; managementul inovării; economia regională; logistica; economia muncii; populație; economie și demografie; economia mediului; managementul terenurilor etc.)
Număr de pagini:
CAPITOLUL 1. BAZELE TEORETICE A SPRIJINULUI
SECURITATEA ECONOMICĂ A PIEȚEI DE VALOARE MOBILIARE RUSĂ
1.1. Principalele trăsături și caracteristici ale securității economice a pieței valorilor mobiliare
1.2. Amenințări la adresa securității economice a pieței de valori mobiliare din Rusia
1.3. Criterii şi indicatori de securitate economică 45 pieţei valorilor mobiliare
CAPITOLUL 2. INSTITUȚII DE SPRIJIN
PIAȚA DE SECURITATE ECONOMICĂ
2.1. Instituţiile statului pentru asigurarea securităţii economice a pieţei valorilor mobiliare 61
2.2. Non-statale instituţiile care asigură 91 securitate economică a pieţei valorilor mobiliare
CAPITOLUL 3. MECANISME DE SPRIJIN
SECURITATEA ECONOMICĂ A PIEȚEI VALOARELOR MOBILIARE DIN RUSIA
3.1. Experiență internațională în asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare
3.2. Principalele direcții de îmbunătățire a mecanismelor 114 pentru asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare din Rusia
3.3. Securitatea economică a pieței valorilor mobiliare în 156 de condiții ale crizei financiare
Piața valorilor mobiliare stabilește legături între entitățile de afaceri, acumulează și redistribuie capitalul între sectoarele economiei. Neîndeplinirea funcțiilor de către bursă încetinește relațiile economice și amenință securitatea economică a statului, mai ales având în vedere rolul din ce în ce mai mare al bursei în sistemul financiar al țării.
Eficiența pieței valorilor mobiliare este un factor determinant în creșterea economică a statului, în acest sens, problema necesității asigurării securității acesteia devine din ce în ce mai importantă. Securitatea economică a pieței valorilor mobiliare este unul dintre elementele principale ale infrastructurii formate a economiei de piață, de care depinde în mare măsură starea securității economice a statului în ansamblu.
În ultimii ani, piața rusă a valorilor mobiliare a fost caracterizată de o creștere stereotipă, deoarece cifra de afaceri a pieței bursiere din Rusia în 2005 s-a ridicat la 179,8 miliarde dolari, în 2006 - 634,3 miliarde dolari, în 2007 - 1 trilion. 503 miliarde de dolari, adică o creștere în ultimii doi ani a fost de aproape șapte ori1.
Problemele acumulate pe piața valorilor mobiliare, în ajunul aderării Rusiei la Organizația Mondială a Comerțului, încetinesc creșterea investițiilor sectorului financiar intern în economie; de asemenea, accentul este încă pus pe probleme legate de principiile de bază ale bursa.
Pe fondul globalizării financiare și al formării unei piețe financiare globale, tema asigurării securității economice a pieței
1 Abramov A.E., Azimova L.V. și alte burse rusești și crearea unui centru financiar internațional. Modelul ideal al pieței de valori rusești pe termen lung (până în 2020) http://www.naufor.ru titluri de valoare este cel mai relevant. Integrarea Federației Ruse în economia mondială, imperfecțiunea legislației actuale, incriminarea economiei ridică noi provocări pentru piața de valori autohtonă și implică apariția unor amenințări necunoscute înainte de țară.
În astfel de condiții, este nevoie de un studiu independent al problemelor de asigurare a securității economice a pieței de valori mobiliare din Rusia. Relevanța și cunoașterea insuficientă a acestor probleme este cea care predetermina alegerea temei lucrării.
Disertația rezumă experiența străină și rusă de a asigura securitatea economică a pieței valorilor mobiliare. O atenție deosebită se acordă problemelor stadiului actual de dezvoltare a pieței interne de valori mobiliare și analizei rolului statului în asigurarea securității economice a acestei piețe.
De asemenea, este necesar să subliniem un alt factor al relevanței acestui studiu: este una dintre puținele încercări de a efectua o analiză cuprinzătoare a asigurării securității economice a pieței valorilor mobiliare. Există foarte puține exemple de studii similare efectuate anterior.
În 1999, Bursa de Valori a Bursei Interbancare din Moscova (denumită în continuare MICEX) a inițiat un studiu de program conceptual al anilor anteriori: „Programul de dezvoltare a pieței de valori mobiliare din Rusia până în 2010”, elaborat de Institutul de experți al Uniunii Ruse. a Industriaşilor şi antreprenori, Institutul de Prognoză Economică al Academiei Ruse de Științe, Departamentul de Valori Mobiliare al Academiei Financiare din cadrul Guvernului Federației Ruse, laboratorul de analiză a piețelor financiare de la Școala Superioară de Economie.
În 2006, a fost adoptat un program de acțiuni pe termen mediu pentru segmentele nebancare ale pieței financiare - Strategia de dezvoltare a pieței financiare a Federației Ruse pentru 2006-2008. Este un plan de acțiune pe trei ani pentru autoritatea de reglementare a pieței financiare - Serviciul Federal pentru Piețe Financiare, precum și pentru alte agenții guvernamentale.
Cercetarea disertației se bazează pe realizările moderne ale teoriei economice, precum și pe teoria generală a pieței valorilor mobiliare și a afacerilor bursiere, inclusiv pe experiența străină în acest domeniu. Câteva aspecte ale problemelor asociate pieţei de valori au fost studiate în lucrările economiştilor care activează în domeniul studierii dezvoltării pieţei valorilor mobiliare: B.I. Alekhina, A.V. Anikina, E. Ya. Bregel, I.S. Koroleva, L.N. Krasavina, B.E. Lanina, G.N. Maltseva, G.G. Matyukhina, D.V. Smyslova si altii.Cea mai completa si detaliata cercetare a pietei de valori a fost efectuata de N.I. Berzon, V.A. Galanov, Ya.M. Mirkin, B.B. Rubtsov, M.A. Eskindarov, ale cărui lucrări conțin o analiză a experienței mondiale și a Rusiei în organizarea pieței valorilor mobiliare.
Lucrările lui L.I. Abalkina, V.M. Baranova, V.F. Gaponenko, A.A. Krylova, B.N. Porfirieva, V.K. Senchagov și alții.Anumite prevederi de securitate financiară sunt reflectate în lucrările lui I.V. Gorsky, M.N. Sidorova, V.L. Smirnova, A.M. Tavasieva, Yu.A. Tropina, S.F. Khashukaeva et al., O abordare sistematică a studiului mecanismelor de aplicare a legii pentru combaterea infracțiunilor economice pentru a asigura securitatea economică este întreprinsă la Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei A.G. Khabibulin, A.E. Gorodetsky, V.N. Anischenko, A.T. Aliev, S.B. Veprev, R.V. Ilyukhina, R.F. Ismagilov, N.P. Kuprescenko, S.G. Meshcheryakov, A.V. Molchanov, A.P. Opalsky și alții Întrebările privind securitatea economică a pieței de valori mobiliare din Rusia sunt reflectate în publicații
A.L. Dykhova, A.A. Ivanova, E.A. Oleinikov, M.A. Reznichenko, A.O. Shabalin, A.P. Shikhverdiyeva și alții.
Totodată, trebuie menționat că problemele formării mecanismelor și instituțiilor pentru asigurarea securității economice a pieței de valori nu au fost încă pe deplin investigate.
Obiectul muncii este securitatea economică a pieței valorilor mobiliare.
Subiectul cercetării îl constituie instituțiile și mecanismele de asigurare a securității economice a pieței valorilor mobiliare.
Scopul studiului este de a elabora propuneri și recomandări care vizează creșterea nivelului de securitate economică a pieței valorilor mobiliare prin îmbunătățirea mecanismelor și instituțiilor care să asigure securitatea economică a pieței valorilor mobiliare.
În conformitate cu scopul studiului, în lucrare au fost stabilite următoarele sarcini:
Determinarea bazelor teoretice ale formării unui sistem de securitate economică a pieței valorilor mobiliare în contextul noilor și transformării amenințărilor la securitate existente;
Să identifice motivele tendințelor negative ale bursei ruse care reduc competitivitatea economiei țării chiar și într-o situație favorabilă din partea pieței externe;
Să evalueze instituțiile pentru asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare în sistemul general;
Rezumă experiența străină în formarea de instituții și mecanisme de asigurare a securității economice a pieței valorilor mobiliare și principalele tendințe globale în acest domeniu;
Elaborarea de propuneri pentru îmbunătățirea mecanismelor de asigurare a securității economice a pieței de valori mobiliare din Rusia.
Baza teoretică a cercetării tezei este formată din prevederile teoriei economice, securității economice, teoria pieței valorilor mobiliare, lucrările oamenilor de știință autohtoni și străini privind problemele sociologiei piețelor și criminologiei economice. Cadrul de reglementare al studiului îl constituie legislația și statutul Federației Ruse referitoare la tema cercetării disertației, precum și legislația țărilor străine, inclusiv Marea Britanie, SUA, Franța, Germania, în domeniul asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare.
Baza statistică și informațional-analitică a cercetării disertației este alcătuită din date de la Ministerul Finanțelor al Federației Ruse, Serviciul Federal de Statistică de Stat, Serviciul Federal pentru Piețele Financiare al Federației Ruse, Banca Centrală a Federației Ruse. , Ministerul Afacerilor Interne al Federației Ruse, Rosfinmanitoring, autoreglementare organizații (Asociația Națională a Participanților la Piața Valorilor Mobiliare, Asociația Profesională a Registratorilor, Agenților de Transfer și Depozitarilor, Parteneriatul Necomercial " Liga Națională a Guvernatorilor»Și altele) și bursele de valori (MICEX și Sistemul de tranzacționare rus (în continuare - RTS)). Lucrarea s-a desfășurat și pe baza publicațiilor analitice ale agențiilor de informare pe piețele bursiere din Rusia, SUA și Europa, rapoarte științifice ale Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, materiale ale conferințelor ruse și internaționale. privind funcționarea piețelor de valori și alte informații.
Baza metodologică a studiului este o abordare sistemică, o teorie dialectică a dezvoltării, metodologia cunoașterii științifice moderne în sfera socio-economică, în special, prevederile fundamentale ale teoriei economice (abordarea politică și economică, neoinstituționalism), inclusiv analiza pieței valorilor mobiliare, precum și un set de metode statistice și juridice comparative, metode de previziune, management anticriz, un aparat categoric dezvoltat de tradiția metodologică internă în domeniul cercetării capitalului fictiv.
Ipoteza studiului este că, în opinia noastră, lipsa de complexitate în organizarea instituțiilor și mecanismelor care asigură securitatea economică a pieței valorilor mobiliare, chiar dacă acestea sunt disponibile, condiționează în mod obiectiv posibilitatea apariției unor perturbări ale echilibrului pieței, apariția unor amenințări la adresa intereselor individului, ale societății și ale statului. Instituţiile economice, prin măsuri de politică economică a statului, sunt capabile să creeze condiţii pentru funcţionarea stabilă şi eficientă a pieţei valorilor mobiliare în limita stabilirii unor indicatori de prag. Astfel de indicatori sunt: volumul valorilor mobiliare aflate în liberă circulație, raportul dintre capacitatea pieței instrumentelor financiare derivate și capacitatea pieței primare a valorilor mobiliare și altele. Un rol semnificativ revine instituțiilor juridice, care, pe baza normelor legislative și a regulilor organizațiilor de autoreglementare, creează un sistem de reglementatori juridici care asigură funcționarea pieței în cadrul legal. Slăbiciunea instituțiilor juridice duce la dezvoltarea proceselor din umbră, raiduri, corupție, fraudă și alți factori negativi care amenință securitatea economică a pieței valorilor mobiliare. Un rol important în asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare îl au instituțiile de drept, care împreună asigură calificarea juridică a infracțiunilor constatate și formează mecanisme specifice de contracarare a infracțiunilor de pe piață, prevenind astfel influența amenințărilor penale asupra securității economice. a pietei de valori. Complexul de mecanisme și instituții ar trebui să asigure securitatea economică a pieței valorilor mobiliare, funcțiile sale de investiții și creditare și, în cele din urmă, să contribuie la asigurarea securității economice a economiei naționale în ansamblu.
Noutatea științifică a cercetării constă în definirea conceptelor și elementelor de bază ale sistemului de asigurare a securității economice a pieței valorilor mobiliare, în sistematizarea amenințărilor, concretizarea și precizarea criteriilor, parametrilor și indicatorilor de securitate ai unui anumit segment. a pieţei financiare – piaţa valorilor mobiliare. Pe baza trăsăturilor și caracteristicilor obiective identificate se concretizează esența securității economice a pieței valorilor mobiliare, ca stare în care starea și non-statale instituţiile aplică mecanisme care să asigure stabilitatea şi competitivitate piața valorilor mobiliare, inclusiv protecția participanților săi împotriva economice generaleși amenințări penale.
Elementele de noutate științifică a disertației includ următoarele prevederi corespunzătoare clauzelor 11.4, 11.7, 11.10, 11.26 din Pașaportul specialității VAK 08.00.05 " Economia si managementul economiei nationale„(Securitate economică):
Identificarea surselor și a premiselor pentru apariția amenințărilor la adresa securității economice a pieței valorilor mobiliare, permițând determinarea principiilor clasificării acestora, ținând cont de scopurile, obiectivele și metodele macroeconomice politici în diferite stadii de dezvoltare a economiei ruse, modelul adoptat al sistemului financiar, natura relației dintre monopol și concurență, nivelul de dezvoltare a infrastructurii, fluctuațiile mediului economic.
Fundamentarea structurii instituțiilor pentru asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare, a specificului organizării și funcționării acestora, capabile să asigure cel mai eficient securitatea economică în condițiile formării pieței. Este prezentată sistematizarea instituțiilor pentru asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare, care include stat (reglementare, control, aplicarea legii) și non-statale instituțiilor, precum și rolul și sarcinile fiecăruia dintre ele. A fost elaborată o abordare a asigurării sistemice a securității economice prin interacțiunea instituțiilor de control și de aplicare a legii;
Elaborarea de propuneri pentru utilizarea experienței străine în asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare și recomandări pentru adaptarea acesteia în economia rusă modernă. Este fundamentată evaluarea negativă a practicii actuale de utilizare a modelelor eclectice bazate pe elementele eterogene ale experienței sistemelor naționale individuale (anglo-saxone și continentale), în special a celui american, legat istoric de dreptul anglo-saxon. Pe baza acestui fapt, funcțiile și sarcinile FFMS din Rusia au fost clarificate ca o singură instituție economică care asigură reglementarea și controlul pieței valorilor mobiliare, inclusiv aplicarea măsurilor de răspundere pentru încălcarea legislației bursiere (de exemplu, pentru utilizarea informațiilor privilegiate). informație);
Fundamentarea prevederilor teoretice și metodologice pentru îmbunătățirea mecanismelor existente de creștere a securității economice a pieței valorilor mobiliare. Au fost formulate principalele direcții de creștere a eficienței mecanismelor de asigurare a securității economice a pieței valorilor mobiliare, ținând cont de: condiții standard de stabilizare și stabilitate a economiei de piață; caracteristici istorice ale funcționării economiei de tranziție și apariția piețelor financiare; caracteristicile specifice ale piețelor emergente; dezvoltarea fenomenelor de criză în economia globală.
Principalele rezultate științifice ale cercetării, obținute personal de autor și prezentate spre apărare, sunt următoarele:
1. Bazele teoretice ale asigurării securității economice a pieței de valori, inclusiv fundamentarea conceptului de „ securitatea economică a pieţei valorilor mobiliare„, Precizarea pieței valorilor mobiliare în structura piețelor financiare, coordonatele intereselor naționale, sistemul de amenințări din punct de vedere al caracteristicilor criteriilor, parametrilor și indicatorilor securității economice.
2. S-a propus o clasificare a principalelor amenințări la adresa securității economice a pieței valorilor mobiliare, care includ: slăbiciunea sistemică a instituțiilor financiare naționale; implementarea unui volum semnificativ de tranzacții cu active rusești pe platformele de tranzacționare străine, concentrarea teritorială a pieței valorilor mobiliare, protecția slabă a drepturilor acționarilor și investitorilor, cota scăzută a valorilor mobiliare în liberă circulație, monopolizarea pieței valorilor mobiliare, opacitatea persistentă a pieței, infrastructura de piata subdezvoltata, rol insuficient statelor in reglementarea pietei de valori. Toate amenințările prezentate au fost clasificate pe grupe în funcție de componenta penală și de corupție, dezechilibre în structura proprietății, nivelul infrastructurii și instituțiilor pieței valorilor mobiliare.
3. S-a elaborat un set de indicatori care caracterizează starea securității economice a pieței valorilor mobiliare în scop de monitorizare, dintre care principalele sunt: ponderea investițiilor străine pe piețele de acțiuni, certificate de depozit și titluri de creanță; ponderea investițiilor străine de portofoliu în valori mobiliare în raport cu investițiile străine în general; rata de creștere a capitalizării bursiere în raport cu rata de creștere a PIB-ului; volumul valorilor mobiliare aflate în liberă circulație; ponderea celor mai mari zece companii în cifra de afaceri totală a acţiunilor.
4. Au fost fundamentate propuneri pentru formarea unui sistem integral de securitate economică a pieței valorilor mobiliare pe baza formării de obiective și priorități comune în acest domeniu, precum și dezvoltarea cuprinzătoare a sistemului instituțiilor pentru asigurarea securității economice. a pieţei de valori, care se formează în concordanţă cu interacţiunea statului şi non-statale instituții, dialog între autorități și afaceri (organizațiile sale de autoreglementare), îndeplinirea funcțiilor de reglementare economică și juridică, control și aplicare a legii. Au fost identificate principalele direcții de îmbunătățire a conformității infrastructurii legale și a practicii economice; dezvoltarea legislației, necesară din punctul de vedere al creșterii eficienței politicii bursiere de stat și a practicii de aplicare a legii în interesul asigurării securității economice a pieței valorilor mobiliare.
5. Au fost formulate propuneri de îmbunătățire a activităților de reglementare și control ale FFMS din Rusia prin dotarea acestuia cu o serie de funcții de aplicare a legii în legătură cu încălcările legislației și regulilor de lucru pe piețele valorilor mobiliare. Necesitatea formelor de interacțiune sistemică a Serviciului Federal de Piețe Financiare din Rusia a fost fundamentată, Rosfinmonitoringși agențiile de aplicare a legii în asigurarea securității economice a pieței valorilor mobiliare, inclusiv luând în considerare experiența internațională a unei astfel de interacțiuni.
Dezvoltarile stiintifice cuprinse in aceasta lucrare, propuneri specifice primite in cadrul procesului de cercetare, ne permit sa evaluam provocarile si amenintarile la adresa securitatii economice, sa fundamentam directiile de dezvoltare si perfectionare a institutiilor si mecanismelor de asigurare a securitatii economice a pietei valorilor mobiliare. Recomandările elaborate de autor sunt de interes practic în dezvoltarea unui nou și îmbunătățirea cadrului de reglementare existent în domeniul asigurării securității economice a pieței valorilor mobiliare. Materialele cercetării tezei pot fi utilizate în activități de cercetare, în domeniul asigurării securității economice, în procesul de învățământ în instituțiile de învățământ superior la disciplinele „ Securitate economică», « Piața de acțiuni și corpuri», Precum și în cursurile de perfecționare pentru angajații organelor de stat care reglementează, controlează și supraveghează piața valorilor mobiliare. Rezultatele muncii pot fi aplicate de către participanții profesioniști și specialiștii pieței valorilor mobiliare, la soluționarea conflictelor de interese pe piața de valori. Unele prevederi ale acestei lucrări vor fi de interes pentru conducerea societăților pe acțiuni, atunci când se formează un concept corporativ de combatere a raidurilor corporative. Anumite recomandări pot fi aplicate în practica organelor de drept atunci când clarifică probleme controversate de calificare a infracțiunilor săvârșite pe piața valorilor mobiliare.
Concluziile obținute de autor au fost reflectate în lucrările de cercetare efectuate la Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne din Rusia: „Dezvoltarea fundamentelor teoretice strategic analiza și monitorizarea securității economice „(2006),” Dezvoltarea unui sistem și mecanisme pentru asigurarea securității economice în regiunea Moscovei „(2007). Rezultatele disertației au fost raportate în cadrul unei conferințe științifice-practice a tinerilor oameni de știință cu privire la problemele mecanismelor de aplicare a legii pentru asigurarea securității economice, combaterea infracțiunilor economice și fiscale (Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei,
2005) și la conferința științifică interuniversitară anuală a studenților de licență și absolvenți pe probleme de actualitate ale dezvoltării economice și juridice a Rusiei (Institutul de Economie, Management și Drept din Moscova,
Principalele prevederi ale studiului au fost introduse în procesul educațional la Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei și activitățile practice ale angajaților Departamentului pentru Combaterea Crimelor Economice al Direcției Principale Afaceri Interne din Moscova.
Concluzia tezei pe tema „Economia și managementul economiei naționale (pe industrii și sfere de activitate, inclusiv: teoria managementului sistemelor economice; macroeconomie; economia, organizarea și managementul întreprinderilor, industriilor, complexelor; managementul inovării; economie regională; logistică; economia muncii; economia populației și demografie; economia mediului; managementul terenurilor etc.) ", Zueva, Anna Sergeevna
CONCLUZIE
Securitatea economică a pieței valorilor mobiliare este unul dintre elementele principale ale infrastructurii emergente a economiei de piață, de care depinde în mare măsură starea securității economice a țării în ansamblu. Necompetitiv iar o piață instabilă a valorilor mobiliare poate deveni nu numai un factor de descurajare pentru dezvoltarea economică a statului, ci și cauza unei crize de orice amploare.
Pe baza rezultatelor studiului, a analizei cadrului legal, a literaturii științifice, precum și a experienței străine în domeniul asigurării securității economice a pieței valorilor mobiliare, se desprind următoarele concluzii:
1. Slăbiciunea sistemică a instituțiilor financiare naționale; implementarea unui volum semnificativ de tranzacții cu active rusești pe platformele de tranzacționare străine, concentrarea teritorială a pieței valorilor mobiliare, protecția slabă a drepturilor acționarilor și investitorilor, cota scăzută a valorilor mobiliare în liberă circulație, monopolizarea pieței valorilor mobiliare, opacitatea persistentă a pieței, infrastructura de piață subdezvoltată, rolul insuficient al statelor în reglementarea pieței de valori și multe alte amenințări la adresa securității economice a pieței valorilor mobiliare indică necesitatea aplicării unor măsuri specifice menite să asigure aceasta, în primul rând, se referă la dezvoltarea unui sistem de criteriile și indicatorii, precum și calcularea valorilor prag ale acestora.
2. Elaborarea și implementarea criteriilor, indicatorilor și a valorilor prag ale acestora care caracterizează starea securității economice a pieței valorilor mobiliare în scop de monitorizare, dintre care principalele sunt: ponderea investițiilor străine pe piețele de acțiuni, certificate de depozit și datorii. titluri de valoare; ponderea investițiilor străine de portofoliu în valori mobiliare în raport cu investițiile străine în general; rata de creștere a capitalizării bursiere în raport cu rata de creștere a PIB-ului; volumul valorilor mobiliare aflate în liberă circulație; ponderea celor mai mari zece companii în cifra totală de afaceri a acțiunilor va permite monitorizarea stării pieței, vectorul dinamicii dezvoltării acesteia și, prin aceasta, asigurarea securității economice nu numai a sectorului financiar, ci și a economiei de stat în ansamblu.
3. În condițiile actuale, este necesară creșterea semnificativă a rolului statului în reglementarea și asigurarea securității pieței valorilor mobiliare prin creșterea rolului Serviciului Federal pentru Piețe Financiare și al diviziilor sale de reglementare a pieței și extinderea puterilor sale administrative. , inclusiv în efectuarea propriilor investigații, precum și îmbunătățirea coordonat acțiuni ale instituțiilor de reglementare, de control și de aplicare a legii pentru a asigura securitatea pieței valorilor mobiliare în scopul prevenirii și suprimarii infracțiunilor și infracțiunilor pe piața valorilor mobiliare din Rusia.
Pentru a obține cel mai mare efect pozitiv, este necesar să se construiască activitățile agențiilor de aplicare a legii pentru a preveni, identifica cu promptitudine și suprima încălcările pieței valorilor mobiliare, inclusiv „fapte de fraudă financiară, contrafacere de valori mobiliare, încălcări ale practicii de păstrare a registrul deținătorilor de valori mobiliare, folosind piața pentru legalizarea veniturilor din infracțiuni, prin intermediul și direcția acestora pentru finanțarea crimei organizate și a terorismului, raiduri și implementarea tranzacțiilor din interior și manipulare pe piața valorilor mobiliare.
Într-un standard, și cu atât mai mult într-o situație de urgență, de criză, întrebările despre desfășurarea acțiunilor operaționale și de investigare în legătură cu infracțiuni „ar trebui să întâlnească înțelegere nu numai din partea autorităților de control, ci și non-statale instituţiilor. Există pe piață o serie de domenii (reglementarea regulilor de emitere a valorilor mobiliare, protejarea investițiilor atrase, introducerea de prevederi în carta întreprinderilor care vizează contracararea preluării unei companii) care nu pot fi controlate efectiv la nivel de stat și necesită participarea reprezentanților întreprinderilor. Prin urmare, utilizarea instituțiilor nestatale în asigurarea securității pieței valorilor mobiliare indică un grad ridicat de dezvoltare a economiei de piață și duce la o creștere semnificativă a gradului de reglementare a pieței.
Astfel, asigurarea securității economice a pieței de valori se realizează printr-un sistem de instituții complex structurat în cadrul competențelor atribuite legislativ. Fără o organizare clară a activităților acestor instituții și interacțiunea dintre acestea, este imposibil să se atingă nivelul necesar de securitate economică a pieței valorilor mobiliare. Starea de securitate în acest domeniu poate fi realizată doar cu un grad ridicat de interconectare a fiecăruia dintre ele.
4. Fiecare dintre țările dezvoltate s-a confruntat cu probleme similare în procesul de dezvoltare a pieței naționale de valori mobiliare. Deoarece bursa rusă este încă în curs de dezvoltare, este indicat să abordăm problemele de asigurare a securității economice în acest domeniu pentru a ne referi la experiența țărilor străine. Ținând cont de tendințele conturate în lume către convergența diferitelor tipuri de sisteme financiare și modele de guvernanță corporativă, este necesar să se utilizeze rezultatele practicii țărilor în domeniul reglementării utilizării informațiilor privilegiate pe piața valorilor mobiliare, reformarea sistemului de reglementare a pieței de valori, a formelor și mecanismelor de control, precum și protejarea investitorilor.
5. Ținând cont de amenințările existente și pe baza analizei schemelor de încălcări ale legislației bursiere, s-au propus următoarele direcții de îmbunătățire a mecanismelor de asigurare a securității economice a pieței valorilor mobiliare: dezvoltarea infrastructurii de piata valorilor mobiliare; asigurarea transparenței informațiilor pe piața valorilor mobiliare; combaterea spălării banilor penali și a altor infracțiuni pe piața valorilor mobiliare; asigurarea protecției drepturilor și intereselor legitime ale investitorilor; interacțiunea instituțiilor de reglementare și de aplicare a legii pentru a asigura securitatea economică a pieței valorilor mobiliare.
Pe parcursul cercetării tezei au fost identificate următoarele puncte problematice, care au perspective evidente de dezvoltare ulterioară în cadrul altor lucrări științifice care vizează studierea instituțiilor și mecanismelor de asigurare a securității economice a pieței valorilor mobiliare:
Formarea unor norme adecvate de drept penal și înțelegere juridică, corespunzătoare amplorii infracționalității pieței valorilor mobiliare, pericolului social și prejudiciului din infracțiunile economice săvârșite pe aceasta;
Formarea de noi metode de cercetare a infracțiunilor pe piața de valori și perfecționarea celor existente;
Dezvoltarea de măsuri pentru asigurarea securității informațiilor pe piața valorilor mobiliare;
Efectuarea de cercetări, care să permită aprecierea caracteristicilor cantitative ale bazei de emitent și investitori; evaluarea fezabilității participării statului la capitalul instituțiilor de infrastructură.
1. Acte juridice normative
6. Legea federală a Federației Ruse din 26 decembrie 1995 nr. 208-FZ „Cu privire la societățile pe acțiuni”.
7. Legea federală a Federației Ruse din 22 aprilie 1996 nr. 39-F3 „Cu privire la piața valorilor mobiliare”.
8. Legea federală a Federației Ruse din 5 martie 1999 N 46-FZ „Cu privire la protecția drepturilor și intereselor juridice ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare”.
9. Legea federală din 10.12.03 nr. 173-F3 „Cu privire la reglementarea valutară și controlul valutar”.
10. Decretul președintelui Federației Ruse din 29 aprilie 1996 N 608 „Cu privire la strategia de stat a securității economice a Federației Ruse (dispoziții de bază)”.
11. Decretul președintelui Federației Ruse din 1 iunie 1996 nr. 1008 „Cu privire la aprobarea Conceptului de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare în Federația Rusă”.
12. Decretul președintelui Federației Ruse din 28 octombrie 2005 N 1244 „Cu privire la aprobarea Regulamentului Comisiei interdepartamentale a Consiliului de Securitate al Federației Ruse privind securitatea în sfera economică și socială”.
13. Decretul președintelui Federației Ruse din 9 martie 2004 nr. 314 " Despre sistemul și structura organelor executive federale».
14. Decretul Guvernului Federației Ruse din 8 ianuarie 2003 nr. 6 „Cu privire la procedura de aprobare a regulilor de control intern în organizațiile care efectuează tranzacții cu fonduri monetare sau alte proprietăți”.
15. Decretul Guvernului Federației Ruse din 9 aprilie 2004 N 206 „Probleme ale Serviciului Federal pentru Piețele Financiare” \\ Legislația colectată a Federației Ruse din 2004 N 11 Art.945.
16. Ordinul Guvernului Federației Ruse din 15 august 2003 N 1163-r „Cu privire la aprobarea Programului de dezvoltare socio-economică al Federației Ruse pe termen mediu (2003-2005)”.
17. Ordinul Guvernului Federației Ruse din 1 iunie 2006 nr. 793-r „Cu privire la aprobarea strategiei de dezvoltare a pieței financiare a Federației Ruse pentru 2006 2008”.
18. Ordinul Serviciului Federal pentru Piețele Financiare din 15 decembrie 2004 N 04-1245 / pz-n „Cu privire la aprobarea Regulamentului privind activitățile de organizare a comerțului pe piața valorilor mobiliare”.
19. Ordinul Comisiei Federale pentru Piața Valorilor Mobiliare din Rusia din 4 aprilie 2002 Nr. 421/r „Cu privire la recomandările pentru aplicarea Codului de conduită corporativă”.
20. Scrisoarea Comisiei Federale pentru Piața Valorilor Mobiliare din Rusia nr. 03-IK-02/2760 „Cu privire la aprobarea regulilor de control intern efectuate pentru a contracara legalizarea (spălarea) veniturilor din infracțiuni și finanțarea terorism." Lucrări științifice
21. Azimova JI. Practica de piață neloială pe piețele financiare // " Drept și economie", nr. 9, 2001.
22. Azimova JT.B., Mansilla-Cruz A.V., Timofeev A.V. si altele.Bursa ruseasca 2007. Evenimente si fapte. M .: 2007 .-- 57 p.
23. Afonina S.N. Piața de acțiuni și corpuri. M .: Auditor, 1997.
24. Berzon N.I., Buyanova E.A., Kozhevnikov M.A., Chalenko A.V. Bursa: Manual pentru institutii de invatamant superior de profil economic M .: Editura "Vita-Press" SRL, 1998. -411 p.
25. Blauberg I.V., Yudin E.G. Formarea și esența abordării sistematice. Moscova: 1973.
26. Veduta E. Strategii economice ale statului. Academia Rusă de Economie. M.: 1998,440 p.
27. Gololobov D.V. Societate pe acțiuni versus acționar: contracararea șantajului corporativ. Ed. a II-a, Șters. M .: SA „Yusticinform”, 2004.
28. Guseva I.A. Workshop pe piata valorilor mobiliare. M .: Jurist, 2000.S. 299.
29. Dal V.I. Dicționar explicativ al marii limbi ruse vie. În 4 volume.Vol. 1.M., 1981.-465 p.
30. Dimensiunea instituţională şi juridică a securităţii economice. Publicație științifică / I.G.Napalkova; Sci. ed.: Barinov P.P. -Rostov-pe-Don: SKNTs VSh, 2006.36 p.
31. Instituţional aspecte ale dezvoltării economice. Resp. ed. - V.S. Avtonomov, S.A. Afontsev. Moscova: IMEMO RAN, 2007.104 p.
32. Iontseva M. Preluare corporativă: fuziuni, achiziții, greenmail. M.: Os-89, 2003.
33. Istoria lumii antice / Ed. I.M.Dyakonova, V.D. Neronova, B.C. Sventsitskoy, M., 1982. Carte. 2.263 p.;
34. Kilyachkov A.A., Chaldaev JI.A. Piața valorilor mobiliare și banca: manual. indemnizatie. Ed. a II-a, Cu rev. -M .: Economist, 2004.
35. Koltynyuk B.A. Piața valorilor mobiliare: manual. A doua editie. -SPb .: Editura lui Mihailov V.A., 2001.- 502 p.
36. Krylov A.A. și alte Securitate economică: aspecte teoretice și practice ale activităților Departamentului de Afaceri Interne: Manual. indemnizatie. Moscova: 2002.
37. N. P. Kuprescenko Securitate economică: manual.- M .: Academia de securitate economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2005. 227 p.
38. Lyalin V.A., Vorobiev P.V. Valori mobiliare si bursa de valori. -M .: Logos, 2000.
39. Mirkin Y. Piața de valori mobiliare din Rusia: impactul factorilor fundamentali, previziunile și politica de dezvoltare. - M .: Editura Alpina, 2002 .-- 624 p.
40. Bursa mondială și interesele Rusiei. Resp. ed. Dan. D.V. Smyslov Nauka, 2006, 330 p.
41. Ozhegov S.I., Shvedova N.Yu. Dicționar explicativ al limbii ruse. M., 1994.444 p.
42. Oleinik A. Instituţional Economie, Moscova, Infra-M, 2000.
43. Potrubach N.N., Maksutov R.K. Fundamentele securității economice. M .: Modern Humanitarian University 2001. - 100 p.
44. Roth A., Zaharov A., Mirkin Y. et al. Fundamentele reglementării de stat a pieței financiare. Experiență străină. Manual pentru universitățile juridice și economice. -M .: Yuridichesky Dom Yustitsinform, 2002.411 p.
45. Rubtsov B.B. Piețele de valori moderne: un manual pentru universități. M .: Alpina Business Books, 2007 .-- p. 454.
46. Piata valorilor mobiliare: Proc. manual pentru studenții care studiază în specialitatea 060400 „Finanțe și Credit” / B.I. Alekhine.- Ed. a 2-a, revizuită. si adauga. M .: UNITI-DANA, 2004 .-- 475 p.
47. Piața valorilor mobiliare: Manual / Ed. V.A. Galanova,
48. A.I. Basov. - Ed. a II-a, Rev. si adauga. M .: Finanțe și statistică, 2001 .-- 261 p.
49. Raport consolidat privind Rusia pentru ianuarie-octombrie 2006 // Centrul principal de informare și analiză al Ministerului Afacerilor Interne al Federației Ruse, 2006. 76 p.
50. Semenkova E.V. Operațiuni cu valori mobiliare. - M .: Perspectivă; Infra-M, 2001.
51. Sizov Yu.S. Formarea unui sistem de reglementare de stat a pieței valorilor mobiliare din Rusia. experiență la Moscova. - M .: Planeta 2000, 2001.218 p.
52. Dicţionar de cuvinte şi expresii străine / Ed. comp. E.S. Zenovici.- M .: Olimpul; SRL „Editura Firma ACT”, 1998. 608 p.
53. Teoria statului și dreptului. Ed. A.I. Denisov. Ed. Universitatea de Stat din Moscova, 1967, p. 311-312.
54. Consultanta financiara in bursa: pentru specialisti in corporate finance si specialisti in piata valorilor mobiliare/sub total. ed. O.G. Melikyan: în 2 volume. Volumul 1. M .: Flinta: Nauka, 2005.- 676 p.
55. Firsova M., Orlov A., Rybakov S. Imobile comerciale: privatizare și protecție. M.: Vershina, 2007.
56. Titluri de valoare pentru afaceri: Cum să crești valoarea companiei cu ajutorul IPO, împrumuturi garantate și operațiuni de investiții / I.А. Nikonov. M .: Alpina Business Books, 2006 .-- 350 p.
57. Valori mobiliare: Manual ed. IN SI. Kolesnikova,
58 î.Hr. Torkanovski. Ed. a II-a, Rev. si adauga. - M .: Finanțe și statistică, 2000 .-- 480 p.
59. Shavaev A.G. Cadrul conceptual pentru securitate non-statale obiecte ale economiei. —M., 1995. 223 p.
60. Shestakov A.V., Shestakov D.A. Piața de acțiuni și corpuri. M .: Dashkov and Co, 2000. - 463 p .;
61. Shikhverdiev A.P., Gusyatnikov N.V., Gabov A.V. Fundamentele pieței valorilor mobiliare. Syktyvkar .: Prolog, 1996. - 138 p .;
62. Shikhverdiev A.P. Rolul reglementării de stat a pieței valorilor mobiliare în asigurarea securității economice a subiecților acesteia. - M .: Economie, 1999 .-- 319 p.
63. Shlykov V. Securitatea economică a entităților de afaceri: aspecte organizaționale și criminologice. - Ryazan, 2000.111s.
64. Securitatea economică ca instituție politică și juridică. Publicație științifică / I.G.Napalkova; Sci. ed.: Baranov P.P. Rostov-pe-Don: SKNTs VSh, 2005 .-- 28 p.
65. Securitatea economică a Rusiei și sprijinul său de stat și juridic / Korablev V.G., Strelnikov K.A., Tsishkovsky E.A. Tyumen: Tyumen. ramura acad. drept și management, 2006 .-- 176 p.
66. Securitatea economică a Rusiei: Curs general: Manual / Ed. VC. Senchagova. M .: Delo, 2005 .-- 896 p.
67. Securitatea economică a Rusiei: orientări politice, priorități legislative, practica asigurării. Buletinul Academiei Nijni Novgorod a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei. Nr. 7 / Ch. ed.: Baranov V.M. -Nijni Novgorod: Editura Nizhegor. acad. Ministerul Afacerilor Interne al Rusiei, 2007.240 p.
68. Securitatea economică: analiză instituțională și juridică. Monografie / I.G.Napalkova; Sci. ed.: Baranov P.P. Rostov-pe-Don: SKNTs VSh, 2006 .-- 148 p.
69. Securitate economică și națională: Manual / Ed. E.A. Oleinikov. M .: Editura „Examen”, 2004. - 768 p.
70. Enciclopedia economiei de piață: Rusia în economia mondială modernă / Ruk. ed. numara L.I. Abalkin, A.G. Gryaznova. M., 2003.-243 p.
71. Ergashev Kh.Kh. Contabilitate si impozitare valori mobiliare: ghid de studiu. - M .: Dashkov și Co, 2000.
72. Mecanisme juridice ale funcționării sistemului de securitate economică în Rusia. Publicație științifică / I.G.Napalkova; Sci. ed.: Baranov P.P. Rostov-pe-Don: SKNTs VSh, 2006. - 36 p.
73. V. I. Yarochkin. Securitatea informațiilor. Manual pentru universități. M., 2004.-389 p.
74. Articole din periodice
75. Abalkin L.I. Fuga de capital: natură, formă, metode de luptă // Probleme economice, 1998. Nr. 7.
76. Abalkin L.I. Securitatea economică a Rusiei: amenințări și reflectarea lor // Probleme de economie. 1994. - Nr. 12. - P.4-13.
77. Anischenko A.A., Kupreshchenko N.P. Evaluarea amenințărilor la adresa securității economice în timpul economic străin sferă // Buletinul Academiei de Securitate Economică. Culegere de lucrări științifice. M .: Editura Acad. econom. securitatea Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2005, vol. paisprezece). - S. 137-150.
78. Bobkov A.V. Anticiparea riscurilor de criminalitate // Continuitate și inovații în știința juridică: Materiale ale conferinței științifice a adjuncților și solicitanților. Omsk: Academia din Omsk a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2006.
79. Bulantseva V.T. Impozitarea operațiunilor cu valori mobiliare // Ziar financiar. Nr. 40 7 octombrie 2002. С 33.
80. Vavilov A.S. Mega-regulator // Ziar de afaceri rusesc. nr. 5.2004;
81. Vaselchuk E. Frumosul este departe: autoritatea de reglementare financiară a privit în viitor // Rossiyskaya biznes-gazeta, nr. 671 din 16 septembrie 2008.
82. Veprev S.B., Gorbenko A.O. Unele aspecte ale securității economice și informaționale a unei entități de afaceri și antreprenoriat // Buletinul Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei. M., 2008, nr. 2. - S. 37-43.
83. Veselovsky P.S. Stabilitatea sistemului bancar ca condiție pentru securitatea economică a statului // Buletinul Academiei de Securitate Economică. Culegere de lucrări științifice. -M .: Editura Acad. econom. securitatea Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2005, vol. paisprezece). S. 389-394.
84. Vishnevsky P.A. Securitatea economică și rolul acesteia în sistemul de securitate națională // Intellect 2005. Culegere de lucrări științifice. - Tyumen: TSIMEUP, 2005 .-- S. 224-227.
85. Discursul lui D. A. Medvedev la ședința Guvernului Federației Ruse din 19 mai 2008. // www.president.kremlin.ru;
86. Discurs de D. A. Medvedev la o întâlnire cu conducerea Serviciului Federal de Securitate al Federației Ruse din 13 mai 2008. // www.president.kremlin.ru.
87. Gerasimenko N.V., Tsareva O.E. Departamentul de drept financiar al Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei are cinci ani // Drept financiar. - M .: Jurist, 2005, nr 4. - S. 2-3.
88. Gladkikh V.I. Securitatea economică a Federației Ruse: despre concept, structură, amenințări, contracarare //
89. Buletinul Universității Umanitare de Stat Vyatka. Jurnal științific și metodic. Kirov: Editura Vyatsk. Științe Umaniste, Universitatea, 2006, Nr. 14. - S. 76-84.
90. Gladkikh V.I., Yurmashev R.S. Pe unele probleme de securitate economică a Federației Ruse: concept, structură, amenințări, contracarare // Viziunea criminologică rusă. -Stavropol, 2007, Nr. 1. S. 159-168.
91. Glinsky A.N. Inflația ca amenințare la adresa securității economice a Rusiei // Buletinul Academiei de Securitate Economică. Culegere de lucrări științifice. -M .: Editura Acad. econom. securitatea Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2005, vol. paisprezece). S. 395-399.
92. Grinko S.D. Criminalizarea economiei ca amenințare la adresa securității economice a Rusiei // Student postuniversitar și solicitant. -M .: Compania Sputnik *, 2006, Nr 2. S. 97-98.
93. Davydov B.C. Metode de spălare a banilor. http://www.yurclub.ru/docs/criminal/article65.html.
94. Dembo L.I. Pe principiile construirii unui sistem de drept. // Statul și dreptul sovietic”, 1956, nr. 8. S. 92-99.
95. Demidov E. Preluări ostile și protecție împotriva lor pe piața corporativă a Rusiei \\ Probleme economice. 2007. Nr. 4.
96. Dmitriev O. V. Securitatea economică a Rusiei: apariția crimei economice organizate // Buletinul Universității de prietenie a popoarelor din Rusia. Seria: Științe juridice. -M .: Editura RUDN, 2005, Nr 2 (18). S. 20-25.
97. Dylnov D.G. Securitatea economică este baza unei economii de piață civilizate // Buletinul Universității Sociale și Economice de Stat din Saratov. Saratov: Editura SGSEU, 2005, Nr. 10. - P. 32-35.
98. Ignatov Yu.V. Dreptul internațional ca modalitate de asigurare a securității economice naționale // Științe juridice. -M .: Compania Sputnik +, 2005, nr 4. S. 223-228.
99. Illarionov A. Criterii de securitate economică // Probleme economice, 1998. Nr. 10.
100. Ismagilov R.F. Securitatea economică a Rusiei în conceptul de interese naționale // Buletinul Universității din Sankt Petersburg a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei. Sankt Petersburg: Editura din Sankt Petersburg, Universitatea Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2000, nr. 2. - P. 58-65.
101. Kireev A. Raiding în piața de control corporativ: rezultatul evoluției antreprenoriat\\ Probleme de economie. 2007. Nr 8. S. 83-94.
102. Kiryanov A.Yu. Securitatea economică ca direcție specială de asigurare a securității regionale în statul rus modern // Avocați practica. M .: Jurist, 2006, nr 1. -S. 37-41.
103. Kiryushin A.V., Plotnikov S.V. Aspecte juridice ale asigurării securității economice a Federației Ruse // Istoria statului și a dreptului. M .: Jurist, 2006, nr 9. - S. 6-8.
104. Kozlov V.A. Întrebări teoretice și aplicative privind asigurarea securității economice a Federației Ruse // Buletinul Academiei de Securitate Economică. Culegere de lucrări științifice. -M .: Editura Acad. econom. securitatea Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2005, vol. paisprezece). S. 35-42.
105. Korotkov E.M., Belyaev A.A. Managementul securității economice a societății. // Management în Rusia și în străinătate, 2001, nr. 6. http://www.cfin.ru/press/management/2001-6/02.shtml.
106. Coase R. (Ed. De O. Williamson și S. Winter). Natura firmei, Moscova, Delo, 2001.
107. Kochubei M.A. Securitatea economică: aspect social și juridic // Dreptul și drepturile omului. Culegere de lucrări științifice ale Facultății de Drept a Universității Pedagogice de Stat din Moscova. M .: Logos, 2004, Carte. 7. - S. 189-208.
108. Krichevsky N. Note non-stock. // Agenția de știri politice, http://www2.apn.ru;
109. Kuznetsova E.I. Securitate economică - principal macroeconomice funcția statului // Buletinul Universității din Moscova a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei. M .: UNITI-DANA, 2005, Nr. 4. - S. 33-39.
110. Lukashov A. MB A (Universitatea din Chicago, specializarea - finanțe analitice și management financiar), consultant independent „Consultant”, N 3, 5, februarie, martie 2005 (10-19).
111. Mayorova E.N. Organismele de stat ca subiecte principale ale asigurării securității economice a Federației Ruse // Buletinul Universității de Stat Chelyabinsk. Chelyabinsk: Editura ChelSU, 2004, nr. 1. - P. 16-22.
112. Makareiko N.V. Probleme reale de asigurare a securității economice în Rusia în lumina reformării instituției serviciului public // Securitatea afacerilor. M .: Jurist, 2004, nr 1. -S. 2-5.
113. Mamleev R.F. Studiul principiilor de bază ale îmbunătățirii structurii pieței regionale de valori mobiliare. Jurnal electronic" CERCETATE ÎN RUSIA„Http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2005/103.pdf.
114. Medvedev V. Probleme de securitate economică a Rusiei // Economic Issues, 1997. Nr. 3.
115. Meshcheryakov S. DEB Ministerul Afacerilor Interne împotriva economiei subterane // Drept și drept. M .: UNITI-DANA, 2005. Nr I. - S. 59-61.
116. Mirkin Y. Piața de valori mobiliare din Rusia: impactul factorilor fundamentali, previziunile și politica de dezvoltare. - M .: Editura Alpina, 2002. p. 360.
117. Mirkin Ya.M. Cuvânt cheie: consistență. Buletinul Naufor. Numarul 3. 2007. p.41-45.
118. Mirkin Ya.M. Treizeci de teze (idei cheie pentru dezvoltarea bursei). // Piața valorilor mobiliare, nr. 11, 2000. http://www.mirkin.ru.
119. Napalkova I.G. Statutul juridic al conceptului de securitate economică // Filosofia dreptului. Rostov-pe-Don: Editura Rost. jurid. Inta de la Ministerul Afacerilor Interne al Rusiei. 2006. Nr 1. - S. 48-56.
120. Nesterov A., Vakurin, Criminalizarea economiei și problemele de securitate // Probleme economice, 1995. Nr. 1.
121. Nord D. Instituții, schimbare instituțională și performanță economică. M., 1997.
122. Nord D. Instituții și creștere economică: o introducere istorică // TEZA. 1993. T. 1. Problema. 2.P. 73.
123. Despre conceptul de instituție juridică / B.C. Yakushev. //Jurisprudenţă. -1970.-Nr 6.- S. 61-67.
124. Potemkin A. IPO: ieri, azi, mâine. // Piața valorilor mobiliare, 2005 Nr. 5 (19) p. 4-6.
127. Prudius E.V. Despre conceptul și sistemul de securitate economică // Legislație și economie. M., 2008, nr 1. - S. 34-39.
128. V. V. Radaev. Sociologia pieţelor: spre formarea unei noi direcţii. M .: GU VSE, 2003 .-- 328 p.
129. Revina S.N. Probleme teoretice și politice și juridice de asigurare a securității economice // Drept și politică. M .: Nota Bene, 2006, Nr. 2. - S. 66-77.
130. Reznichenko M.A. Securitatea economică a pieței valorilor mobiliare. // Buletinul Economic al Universității de Stat din Rostov. martie 2006, nr 1.P. 114.
131. Safonov O.A. Câteva probleme de sprijin financiar și juridic al securității economice // Buletinul Academiei Juridice Ruse. M .: RPA MJ RF, 2006, nr 5. - S. 72-75.
132. Safonov O.A. Conceptul și componența mijloacelor financiare și juridice de asigurare a securității economice // Justiție. Jurnal științific și practic. M. 2007. Nr 3. - S. 117-124.
133. Safonov O.A. Securitatea economică ca categorie financiară și juridică // Drept financiar. M .: Avocat. 2007. Nr 7. - S. 2-9.
134. Sizov Yu.S., Mirkin Ya.M., Lebedeva Z.A. Costul infracțiunii, http://www.mirkin.ru.
135. Strategia de dezvoltare - piața financiară ar trebui să devină un mecanism cu drepturi depline de atragere a investițiilor pentru companiile rusești. / Revista analitică zilnică „FINAM” din 17 februarie 2006. http://research.finam.ru.
136. Struchenevsky A. Cum să recunoaștem o bulă. http://www.bncommunity.com.
137. Sukhareva M.A. Fundamentele juridice ale securității informațiilor în domeniul circulației valorilor mobiliare pe piețele de valori din SUA // Probleme actuale ale dreptului rus. Rezumat de articole. -M .: Editura Academiei de Stat de Drept din Moscova, 2006, nr. 1 (3). S. 206-214.
138. P.G. Sychev Contracararea penală și juridică la capturile „raider”: realitate și perspective. \\ Lege. 2007. Nr 3.P. 71.
139. Tropin S.A. Mecanism pentru asigurarea securității economice a societății ruse și a statului // Drept și Drept. -M .: UNITI-DANA, 2004. Nr 9. S. 32-35.
140. Tropin S.A. Securitatea economică a Rusiei // Legislație și economie. M. 2004. Nr 5. - S. 31-33.
141. Tuktarov Y. Securitizare și legislație. http://www.rusipoteka.ru/publications/lp-8.htm.
142. Tyukanko A.A. Pentru a asigura securitatea economică a Rusiei. (Discurs al șefului Departamentului Municipal de Afaceri Interne al UBEP din Moscova) // Drept și drept. M .: UNITI-DANA, 2004, Nr 1. - S. 3-5.
143. Uvarov O., Fomina JI. Asigurarea securității pieței de valori mobiliare din Rusia. // Piața valorilor mobiliare.-1998.-N 17-18.-С. 41-43.
144. Uvarova O., Fomina JI. Reglementarea de stat a bazei securității pieței valorilor mobiliare din Rusia // Piața valorilor mobiliare.-1999.-N 2.-S. 70-72.
145. Williamson OI, Instituţiile economice ale capitalismului: firme, pieţe, contractare relaţională, Sankt Petersburg, Lenizdat, 1996.
146. Khabibulin A.G. Corupția ca amenințare la adresa securității naționale: metodologie, probleme și soluții // Jurnalul de drept rus. M .: Norma, 2007, nr 2. - S. 45-50.
147. Khabibulin A.G .: Crimele bugetare și corupția în implementarea proiectelor naționale prioritare ca amenințare la adresa securității naționale / www.viperson.ru.
148. Chirkov D.K. Despre securitatea economică în Rusia // Crima și problemele combaterii acesteia. -M .: Asociația Criminologică Rusă, 2007.S. 74-77.
149. Chikhireva A.G. Pe problema necesității reglementării de stat a pieței valorilor mobiliare din Rusia. http://www.tisbi.rU/science/vestnik/2000/issue4/9.htm.
150. Chuprova A.Yu. Securitatea economică și problemele de politică penală // Securitatea afacerilor. -M .: Jurist, 2004, nr 4. S. 28-31.
151. S.V. Şevcenko Aderarea Rusiei la organizația mondială a comerțului: concurență, securitate economică, piața securității ruse // Stat și drept. Moscova: Nauka, 2007, nr. 3. - S. 83-89.
152. Organizația Internațională a Comisiilor de Valori Mobiliare (IOSCO). „Cauzele, efectele și implicațiile de reglementare ale turbulențelor financiare și economice în piețele emergente”, noiembrie 1999, p.51.
153. Abramov A.E., Azimova JI.V. si altele.Modelul ideal al bursei din Rusia pe termen mediu (pana in 2015) http://www.naufor.ru.
154. Abramov A.E., Azimova L.V. și alte burse rusești și crearea unui centru financiar internațional. Modelul ideal al bursei ruse pe termen lung (până în 2020) http://www.naufor.ru.
155. Informații analitice privind activitatea Serviciului Federal pentru Piețe Financiare cu solicitări scrise din partea cetățenilor și a asociațiilor publice de deponenți primite în 2007.
156. Nikolaev I.A., Marchenko T.E. Bursa: Limitele creșterii și adâncimea căderii / Raport analitic al Consultanților financiari și contabili SRL, www.fbk.ru.
Vă rugăm să rețineți că textele științifice de mai sus sunt postate pentru informare și obținute prin recunoașterea textelor originale ale disertațiilor (OCR). În acest sens, ele pot conține erori asociate cu imperfecțiunea algoritmilor de recunoaștere.
Nu există astfel de erori în fișierele PDF ale disertațiilor și rezumatelor pe care le livrăm.
V.N. Novikova
Vulnerabilitatea pieței de valori mobiliare din Rusia crește semnificativ pe măsură ce Rusia iese pe scena mondială. Un exemplu frapant al vulnerabilității pieței de valori mobiliare din Rusia, și anume amenințarea la adresa securității sale economice, poate fi faptul că Banca Centrală a Federației Ruse în ultima criză, cu o altă creștere a ratei de refinanțare, pentru a salva situația cu moneda națională, a creat o situație de criză pe piața titlurilor de stat.
În timp ce asigurarea securității pieței valorilor mobiliare este o funcție a statului și a participanților specifici, piața se dezvoltă pe principiul autoreglementării. Consider că dezvoltarea pieţei valorilor mobiliare fără controlul şi intervenţia statului este imposibilă. Pentru a asigura securitatea pieței de valori mobiliare din Rusia, este necesar să evidențiem în mod clar rolul statului și al agențiilor sale de aplicare a legii. Prin urmare, statul trebuie să îndeplinească următoarele funcții
Formarea cadrului legal de funcționare a CCR.
Organizarea sistemului de aplicare a legii.
Reglementarea activităților participanților la CCR.
Controlul asupra activităților participanților la RCB.
Pentru a îndeplini funcțiile de mai sus, este necesar să se asigure interacțiunea organismelor de reglementare ale statului și a agențiilor de aplicare a legii. Dar, deoarece o astfel de cooperare nu va fi eficientă sub forma unui acord contractual, acest lucru ar trebui să fie consacrat în legislație.
Cu toate acestea, nu ar trebui să se asocieze securitatea economică a RZB doar cu problema combaterii fraudei. Problema funcționării economiei subterane și a spălării banilor criminali reprezintă un mare pericol pentru CCR. Tocmai opoziţia faţă de aceste acte este apanajul organelor de drept care activează în acest domeniu. Dar din cauza lipsei unui cadru de reglementare, această activitate este dificilă.
Asigurarea securității RCB al Rusiei ar trebui să fie realizată la trei niveluri:
Federal;
Subiecții Federației;
Participanți profesioniști: brokeri, dealeri, depozitari etc.
Alți participanți ai RCB. Printre participanți se numără: bănci, societăți de investiții, fonduri de investiții, întreprinderi de stat și private, societăți pe acțiuni, precum și investitori individuali.
Pentru a asigura securitatea RCB din Rusia, este necesar să se rezolve problemele în următoarele domenii:
• aplicarea legii pe piața valorilor mobiliare;
securitatea pieţei valorilor mobiliare de stat;
securitatea pieței de valori mobiliare corporative, inclusiv protecția acționarilor;
securitatea sferei circulaţiei facturii;
securitatea pieţei pentru instrumente derivate şi alte valori mobiliare;
securitatea participanților la piața valorilor mobiliare (persoane juridice și persoane fizice);
securitatea informatiei a pietei valorilor mobiliare;
protecția emitenților și investitorilor, inclusiv a celor străini;
• protejarea secretelor comerciale;
• contracararea de către autoritățile de aplicare a legii și de reglementare la fraudă și manipulări cu valori mobiliare;
contracararea spălării banilor criminali cu ajutorul valorilor mobiliare;
coordonarea și interacțiunea organelor de drept și de reglementare în materie de asigurare a securității pieței valorilor mobiliare;
cooperarea internaţională în combaterea firmelor frauduloase transnaţionale.
De asemenea, pentru asigurarea securității economice, este necesar să se controleze activitățile legate de bursă, depozitare, telecomunicații și sisteme informatice ale RZB.
Având în vedere cele de mai sus și dificultățile cu care se confruntă RCB al Rusiei în stadiul actual de dezvoltare, influența fenomenelor interne și externe asupra acesteia, putem spune cu încredere că autoreglementarea nu va asigura nici securitatea economică a RCB, nici securitatea nationala a tarii in ansamblu. Prin urmare, soluția la problemele indicate în lucrare ar trebui să fie nu numai intervenția guvernamentală în dezvoltarea și activitățile pieței de valori mobiliare din Rusia, ci și dezvoltarea și implementarea unor programe de formare pentru specialiștii în aplicarea legii în domeniul pieței valorilor mobiliare.
Ca manuscris
IVANOV ALEXEY ALEXANDROVICH
PIAȚA DE VALOARE CA FACTOR DE INFLUENȚĂ ASUPRA SECURITĂȚII ECONOMICE A ȚĂRII
Specialităţi: 08.00.05 - Economia şi managementul economiei naţionale (securitate economică);
dizertaţie pentru gradul de candidat în ştiinţe economice
Moscova 2007
Lucrarea a fost efectuată la Departamentul de Finanțe, Circulație Monetară și Credit al Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei
Consilier științific: doctor în economie, profesor,
Economist onorat al Rusiei Molchanov Alexander Vasilievici
Oponenți oficiali: doctor în economie, profesor
Srebrik Boris Vladimirovici
Organizație principală: Academia Rusă de Administrație Publică sub președintele Federației Ruse
Susținerea tezei va avea loc pe 27 aprilie 2007 la ora 14.00 la o ședință a Consiliului de disertație K 203.022.01 la Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei la adresa: 129329, Moscova, strada Kolskaya ., 2, sala Consiliului Academic (aud. 208 ).
Teza poate fi găsită în bibliotecă și pe site-ul www.econsafety.ru al Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei
Candidat la științe economice, profesor asociat Idașkin Vladimir Alexandrovich
Secretar științific al Consiliului de disertație, Candidat la Științe Economice
A.JI. Dykhova
DESCRIEREA GENERALĂ A LUCRĂRII Relevanța temei de cercetare. Piața de valori joacă un rol semnificativ în dezvoltarea economiei de piață a statului. Acumulează și redistribuie bani și capital către cele mai profitabile sfere ale economiei, mediază relația dintre subiecții economici ai economiei. Neîndeplinirea funcțiilor de către bursă paralizează legăturile economice și reprezintă o amenințare la adresa securității economice a țării, adică există o dependență a stării economice a statului de nivelul de securitate economică a pieței de valori. De menționat că în țările dezvoltate cu economii de piață, capitalizarea pieței de valori și a companiilor cu capital național determină în mare măsură competitivitatea economiilor naționale. Competitivitatea economiei naționale, la rândul său, este principalul factor care determină nivelul de securitate economică, precum și securitatea socială și militară a acesteia.
Globalizarea și integrarea Rusiei în economia mondială, dezvoltarea și extinderea activităților entităților de pe piața de valori, concurența sporită, atât în interiorul statului, cât și din alte state, transparența informațională insuficientă a pieței valorilor mobiliare, imperfecțiunea legislației actuale, corupția și criminalizarea economiei se confruntă cu noi sarcini pieței interne și implică apariția unor amenințări și riscuri necaracteristice pentru țară.
Piața bursieră din Rusia, în special partea sa over-the-counter, se caracterizează printr-un grad ridicat de incriminare și riscuri sistemice, care afectează negativ eficiența dezvoltării sale, transparența și atractivitatea investițională, precum și imaginea economiei ruse. Fuziunile și achizițiile neprietenoase, provocate de imperfecțiune, au devenit o practică zilnică în ultimii ani.
cadrul de reglementare și practica de aplicare a legii. Există cazuri frecvente de utilizare a agențiilor de aplicare a legii în aceste scopuri.
În astfel de condiții, este necesar să se efectueze un studiu independent al funcționării pieței de valori din Rusia, metode de reglementare a statului, ținând cont de factorii de asigurare a securității economice a țării. Relevanța și cunoașterea insuficientă a acestor probleme predetermina alegerea temei tezei.
Gradul de elaborare științifică a problemei. Diverse aspecte ale securității economice au fost studiate de mulți oameni de știință, inclusiv V.K. Senchagov, L.I. Abalkin, A.E. Gorodetsky, A.B. Vozzennikov și alții. Lucrările lui A.V. Molchanov, R.V. Ilyukhina, A.E. Gorodetsky și alții. Anumite aspecte ale problemelor asociate pieței de valori au fost atinse în lucrările economiștilor internaționali care au studiat problemele financiare ale dezvoltării pieței valorilor mobiliare: BB Rubtsov, GN Maltsev, Warren Buffett, Charlie Munger, B.I. Alekhina, A.V. Anikina, E.Ya. Bregel, S.A. Bylinak, T.D. Valova, V.S. Volynsky, A.I. Dinkevich, I. S. Korolev, L. N. Krasavina, B. Elanina, G. G. Matyukhina, V.M. Usoskina, M.A. Portnoi, D.V. Smyslova, V.M. si alti autori.
Cel mai aprofundat studiu al pieței de valori și al instrumentelor sale a fost realizat de Ya.M. Mirkin, în ale cărui lucrări sunt dezvăluite particularitățile piețelor de valori din fiecare țară, fiind analizată atât experiența mondială, cât și cea rusă de creare a unei piețe de valori mobiliare. . În același timp, majoritatea lucrărilor publicate fie sunt dedicate unei singure probleme (de exemplu, contabilitatea valorilor mobiliare, analiza tehnică a pieței valorilor mobiliare) și sunt de natură pur aplicată, fie conțin o descriere a unor aspecte financiare specifice.
instrumente de funcţionare a pieţei de valori.
> pentru a clarifica esența relațiilor economice, precum și a contradicțiilor de bază care apar în sfera circulației acțiunilor în Rusia,
^ să stabilească relaţii logice şi practice şi interdependenţe între starea pieţei de valori şi nivelul securităţii economice a acesteia;
> ■ să dezvolte posibile modalităţi de minimizare a impactului ameninţărilor din partea pieţei de valori asupra stării securităţii economice.
Subiectul cercetării îl reprezintă relațiile economice privind cifra de afaceri a valorilor mobiliare, în urma cărora pot apărea amenințări.
securitatea economică a Rusiei și, în acest sens, necesitatea de a minimiza aceste amenințări.
> a clarificat esența securității economice a pieței de valori, precum și a mecanismelor de protecție a intereselor economice ale entităților de riscurile și amenințările existente și potențiale.
> au identificat principalii factori care operează pe piața de valori mobiliare din Rusia și care reprezintă amenințări la adresa securității economice, dintre care principalii sunt: monopolizarea bursei, nivelul scăzut de capitalizare a acesteia, absența virtuală a unui investitor de retail în masă, incriminarea și subestimarea piaţă.
> ierarhizarea factorilor s-a realizat în funcție de tipul și valoarea potențialelor daune cauzate securității economice a țării.
> au fost dezvoltate abordări pentru a crea o metodologie cuprinzătoare pentru calcularea subestimării valorii acțiunilor companiilor rusești ca amenințare la adresa securității economice a țării pe baza unei analize critice a metodelor existente de evaluare a valorii acțiunilor utilizate în țările dezvoltate;
> se propune adoptarea unui model multivariat ca bază pentru o astfel de metodologie, ținând cont de influența diverselor influențe asupra indicatorului rezultat;
> au fost identificate cele mai raționale metode de reglementare de stat a pieței de valori din Rusia, pe principiul priorității măsurilor de reglementare față de cele fiscale și pe criteriile celei mai mari eficiențe la cel mai mic cost;
Semnificația practică și aprobarea lucrării constă în faptul că rezultatele studiului pot fi utilizate atât în continuarea studiului teoretic al problemelor pieței de valori și a impactului acesteia asupra securității economice a țării, cât și în munca practică. a specialiștilor din Ministerul Afacerilor Interne și din alte agenții de aplicare a legii din Rusia.
Publicații. Principalele prevederi ale lucrării de disertație au fost reflectate în 7 lucrări cu un volum total de 13,4 pp, inclusiv o lucrare într-o revistă de top, evaluată de colegi, recomandată de Comisia Superioară de Atestare a Federației Ruse.
Structura tezei. Lucrarea de disertație constă dintr-o introducere, trei capitole, concluzii și propuneri, o listă de referințe, aplicații.
PRINCIPALE DISPOZIȚII ȘI CONCLUZII ALE DISERTAȚIEI
Fundamentele teoretice ale influenței pieței de valori asupra securității economice a țării. Este recomandabil să se considere securitatea economică a pieței de valori ca o sferă a securității financiare.
Securitatea economică a pieței de valori este starea tuturor segmentelor bursei și a instituțiilor acesteia, în care protecția garantată este asigurată de către stat și organizațiile de autoreglementare, în calitate de reglementatori ai pieței valorilor mobiliare, „și dezvoltarea armonioasă a sistemul financiar și întregul set de relații și procese financiare din stat, disponibilitatea și capacitatea instituțiilor bursiere de a crea mecanisme pentru implementarea, protecția intereselor și dezvoltarea finanțelor naționale, capacitatea de a transfera eficient capitalul între regiuni și sectoare ale economia și să răspundă prompt și rapid la schimbările pieței, precum și la acțiunile criminale care subminează stabilitatea economică a pieței de valori.condițiile de securitate ale bursei asigură capacitatea de a forma potențial economic și resurse financiare suficiente pentru păstrarea integrității.
și unitatea sistemului financiar chiar și cu cele mai nefavorabile scenarii pentru desfășurarea proceselor interne și externe și confruntarea cu succes a amenințărilor interne și externe în domeniul securității financiare.
Bursa este un indicator al evaluării întreprinderilor. Dinamica dezvoltării pieței de valori în ansamblu coincide cu dinamica dezvoltării economiei. Creșterea pieței de valori creează oportunități suplimentare pentru companii de a atrage capital de investiții. Rămânând o componentă cheie a economiei naționale, o piață de valori care funcționează eficient este concepută să acumuleze și să distribuie eficient resursele financiare între diverse sectoare ale economiei.
Rezolvarea problemei securității economice a statului prin stimularea investițiilor în economia rusă depinde în mare măsură de asigurarea securității pieței de valori, de formarea și dezvoltarea pieței de valori mobiliare din Rusia.
Cercetările au arătat că bursa rusă este ineficientă, deoarece are o serie de defecte structurale. Neîndeplinirea unei astfel de funcții principale precum mobilizarea și concentrarea fondurilor gratuite și a economiilor prin organizarea vânzării valorilor mobiliare și transferul acestora între sectoarele economiei, piața de valori este supusă unui impact semnificativ al factorilor externi și interni care pot grav destabiliza situatia economica din tara. Bursa rusă este subevaluată cu aproximativ 50%. ”O caracteristică a pieței ruse de valori este un nivel ridicat de riscuri sistemice, amenințări care împiedică atingerea echilibrului pe piața financiară și afectează securitatea economică.
Principalele amenințări la adresa securității economice a țării care apar pe bursa rusă sunt: (Fig. 1)
1 Securitatea economică a Rusiei Curs general Manual / Editat de VK Senchagov - M Delo, 2005 - 896 p.
Principalele amenințări la adresa securității economice a țării apar la bursa
Mutarea activității de tranzacționare pe piețele occidentale.
Probabilitate mare de măsuri protecționiste.
Bursa rusă nu are practic nicio creștere în masă
Protecție slabă a drepturilor acționarilor.
Capitalizare de piață scăzută, subevaluarea acesteia
Fig. 1 Principalele amenințări la adresa securității economice a țării care apar pe bursă
Mutarea activității de tranzacționare pe piețele occidentale. Imperfecțiunea legislației ruse în domeniul pieței valorilor mobiliare, vulnerabilitatea investitorilor și acționarilor de pe piața internă. Oferta limitată de instrumente financiare și riscuri mari de piață și sistemice, precum și infrastructura subdezvoltată și analfabetismul populației. Ca urmare, concurența crescută a piețelor valutare europene „pentru certificate de depozit. Volumele tranzacțiilor cu certificate de depozit pentru acțiunile rusești pe piețele occidentale depășesc volumele pieței de acțiuni din Rusia.
Probabilitate mare de măsuri protecționiste. Reglementarea pieței valorilor mobiliare de către stat se reduce la identificarea infracțiunilor deja săvârșite, și nu la prevenirea acestora. Imperfecțiunea legislației. Conduce la dispariția activității de tranzacționare la Moscova și la mișcarea acțiunilor rusești, a investitorilor autohtoni și a intermediarilor financiari către sistemele de tranzacționare străine.
Piața bursieră din Rusia practic nu are un investitor de retail în masă. Privatizarea ineficientă a proprietății de stat a dus la o subestimare accentuată a valorii acesteia, ceea ce a condus la concentrarea majorității activelor fixe în mâinile marilor investitori.
Lipsa de informații pentru potențialii investitori individuali pentru a lua o decizie de investiție. Infrastructură de piață subdezvoltată. Practic nu există o clasă de mijloc a populației din punct de vedere al veniturilor. Structura de proprietate în Rusia este în principal de natură angro și se concentrează pe tranzacționarea în bloc.
Protecție slabă a drepturilor acționarilor. Dezvoltarea insuficientă a infrastructurii bursiere. Costuri de reglementare foarte mari. Piața datoriilor ipotecare subdezvoltată ca unul dintre cele mai puternice instrumente de strângere de fonduri. Guvernul are o poziție privilegiată pe bursă, dar rolul său în reglementare este insuficient.
Capitalizare de piață scăzută, subevaluarea acesteia de către investitori. Costul subestimat în mod deliberat al proprietății de stat după privatizare. Subevaluare de către investitorii autohtoni și străini, un rating scăzut al atractivității investiționale și al transparenței pieței, un nivel ridicat de incriminare în sectorul financiar și pe piața de valori. Neîndeplinirea de către piață a funcției principale de redistribuire a capitalului și finanțare a economiei. Inaccesibilitatea instrumentelor bursiere pentru populație ca alternativă la investiții pe termen lung. Lichiditatea ridicată determină nivelul ridicat de capitalizare al pieței de valori. Nivelul său este aproape direct corelat cu nivelul general de dezvoltare economică și securitatea statului.
Fluctuația bursei ruse și impactul acesteia asupra securității economice a țării.
În 2000, capitalizarea globală a pieței de valori (valoarea totală de piață a tuturor acțiunilor emise ale companiilor cu cotații regulate) a ajuns la 35 de trilioane. dolari.Cota cea mai mare în capitalizarea mondială a pieței de valori este ocupată de țările celor cinci mari - 75%. În structura indicelui ACWI Free (All Country World Index), care reprezintă 49 de piețe dezvoltate și emergente din întreaga lume, ponderea piețelor emergente la începutul anului 2002 era de doar 5%, nefiind schimbată din 1989. Dar schimbări semnificative în structura indicelui timp de 13 ani au suferit acțiuni ale Japoniei și Statelor Unite. Deci, din 1989 până în 2002, ponderea Japoniei a scăzut de la 37 la 8%, în timp ce ponderea Statelor Unite a crescut de la 32 la 54%. Ponderea Rusiei este neglijabilă și s-a ridicat la 0,17%. O pondere atât de mică în structura indicelui ACWI Free, atât pentru piețele emergente, cât și pentru Rusia în special, le caracterizează ca fiind subevaluate. Capitalizarea pieței de acțiuni este de 40% din PIB. Cu toate acestea, volumul tranzacționării pe piețele Grupului MICEX în primul trimestru al anului 2006 s-a ridicat la 334 miliarde dolari, adică de 1,9 ori mai mult decât în aceeași perioadă a anului trecut. Faţă de trimestrul IV 2005, volumul tranzacţiilor pe MICEX a crescut cu 1,45%.
Volumul tranzacţiilor cu acţiuni la Bursa de Valori MICEX în primul trimestru al anului 2006 a crescut la 80,2 miliarde dolari, adică de 3,6 ori mai mult decât în primul trimestru al anului trecut. Capitalizarea pieței de acțiuni tranzacționate la Bursa de Valori MICEX sa dublat cu peste un trimestru și a ajuns la 572,1 miliarde dolari de la 258,6 miliarde dolari la sfârșitul anului trecut, ceea ce este asociat cu liberalizarea pieței de valori de vârf și crestere generala a bursei.
Subestimarea acțiunilor rusești este un sistem pe două niveluri, care se bazează pe subestimarea globală a valorii capitalului întreprinderilor rusești care a apărut în etapa de privatizare, al doilea nivel este subestimarea valorii acțiunilor întreprinderilor individuale. și industriile care au apărut
2 "AK & M" din 07 04 2006 http // www act ru / rus / news / 2006 / apnl / 07 / ns! 667025 htm
în procesul de dezvoltare a pieței de valori din cauza opacității informaționale și a ineficienței informaționale a acesteia, precum și a dezechilibrelor în dezvoltarea economiei.
Pe baza semnelor descrise mai sus de clasificare a piețelor de valori ca fiind în curs de dezvoltare, precum și a metodelor de analiză general acceptate, se formează principalele caracteristici ale evaluării lor, cum ar fi:
> nivel scăzut de capitalizare;
> un nivel scăzut al raportului capitalizare/PIB (unul dintre criteriile de atribuire unei piețe emergente), veniturile companiei, profiturile companiei, valoarea contabilă a acțiunilor companiilor;
> structura sectorială subdezvoltată a capitalizării Comparația capitalizării piețelor de valori din alte țări poate oferi o idee despre amploarea subestimării pieței bursiere din Rusia. Astfel, la începutul lunii aprilie 2002, capitalizarea pieței de valori rusești se ridica la 110 miliarde de dolari, iar în 2006, 572,1 miliarde de dolari, deși observăm o creștere, aceasta este de 20 de ori mai mică decât capitalizarea pieței americane și în medie de 5-10 ori mai mică decât capitalizarea pieţelor de capital din Europa de Vest.
Îngustimea pieței interne nu îi permite să joace rolul pieței de capital, tipic economiilor dezvoltate. Mecanismul de atragere a investițiilor nu este perfect. „Condiții inadecvate pentru oferta publică inițială de acțiuni pe piața de valori - nu sunt luate în considerare condițiile specifice pentru dezvoltarea pieței de valori rusești. Piața este în mare parte speculativă și este disponibilă numai pentru jucători mari, cum ar fi statul. și companii mari, precum și monopoluri. Puteți lucra la asta.cumpărarea și vânzarea de acțiuni, dar atragerea de investiții serioase nu este.
Pozițiile companiilor rusești sunt vulnerabile din cauza dependenței lor puternice de prețul petrolului: afacerea lor nu este la fel de diversificată ca cea a giganților energetici occidentali.
subestimarea semnificativă a valorii întreprinderilor, care este una dintre principalele probleme pentru economia noastră. Bursa rusă nu își îndeplinește rolul principal - finanțarea creșterii economice și a inovației prin mecanismul de atragere a investițiilor în sectorul real al economiei. Drept urmare, întreprinderile se confruntă cu foamea de investiții, iar investitorii se confruntă cu o lipsă de instrumente lichide. Unul dintre motivele importante pentru o dezvoltare atât de lentă a pieței de valori este dependența de capitalul străin.
În același timp, există o subestimare semnificativă a capitalului întreprinderilor rusești în procesul de privatizare. Scopul principal al primei perioade de privatizare în Rusia a fost crearea unui strat larg de proprietari, care era, în esență, fictiv. De fapt, a existat un transfer gratuit al unei cantități uriașe de resurse de stat în mâinile unui grup mic de proprietari interni și străini și, în plus, pierderea acestor resurse pentru procesul investițional în Rusia. Potrivit economiștilor ruși, aproximativ 500 dintre cele mai mari întreprinderi privatizate din Rusia, cu o valoare reală de cel puțin 200 de miliarde de dolari, au fost vândute practic pentru nimic - aproximativ 7,2 miliarde de dolari și au fost în mare parte controlate de firme străine.
În plus, a existat un cost scăzut al activelor necorporale ale întreprinderilor în cursul privatizării (obiectele utilizate pentru a genera venituri pe o perioadă lungă - cel puțin un an - fie nu au o formă materială, fie a căror formă materială nu joacă un rol). rol semnificativ în procesul de funcționare a acestora).
În Rusia, s-a format o structură de capital social, în care o cotă foarte semnificativă și în creștere este ocupată de blocuri de control sau mari de acțiuni. Structura angro a capitalului propriu face imposibilă crearea unei piețe de valori lichide masive. În plus, societățile pe acțiuni rusești rămân organizații foarte opace. Un model intern de corporație
Control. Una dintre caracteristicile grupurilor din interior este că sunt relativ mici și că membrii lor se cunosc bine. Insiders au capacitatea de a controla în mod clar activitățile managementului corporativ
Sistemul de control corporativ asupra companiilor (modelul de control corporativ) are un impact semnificativ asupra evaluării acțiunilor. Până de curând, întreprinderile rusești erau caracterizate de o guvernanță corporativă slabă, ceea ce este un motiv semnificativ pentru subestimarea valorii acțiunilor lor. Încălcările constante în raport cu acționarii minoritari și natura închisă a companiilor se reflectă în valoarea lor de piață. Pot fi identificate și următoarele motive principale care afectează subestimarea valorii acțiunilor întreprinderilor rusești (Fig. 2)
Fig. 2 Principalele motive care influențează subestimarea valorii acțiunilor companiilor rusești.
> utilizarea unor metode și forme „greșite” de privatizare, care au condus la o subestimare a costului capitalului, inclusiv a activelor necorporale ale întreprinderilor;
> netransparența Rusiei pentru investitorii străini, adică lipsa măsurilor clare și precise îmbrăcate în proceduri formale, metode ușor de înțeles și general acceptate de a face afaceri pe piețele mondiale de capital și în economia națională, ceea ce a condus la subinvestiții din partea investitorilor străini;
> orientarea către export a economiei și dependența de prețurile mondiale la materiile prime, ceea ce a dus la o capitalizare sectorială îngustă a pieței de valori (indicele RTS nu reflectă structura PIB-ului);
> dependenţa pieţei de capital de capitalul străin;
> formarea unui model insider de control corporativ (acest sistem se caracterizează prin blocuri mari de acțiuni, proprietate reciprocă pe scară largă a acțiunilor);
> ilichiditatea unei părți semnificative a pieței de acțiuni, când 10% din acțiunile cel mai activ tranzacționate de pe piață reprezintă 90% din capitalizarea întregii piețe;
> cultura de guvernanță corporativă scăzută, care se exprimă în încălcarea drepturilor acționarilor minori, retragerea activelor din companie către structuri apropiate managerilor de vârf ai companiei,
> nicio politică de dividende.
În prezent, problemei subestimării valorii acțiunilor companiilor rusești nu i se acordă atenția cuvenită. De regulă, se consideră un concept mai larg - atractivitatea investițiilor. Atractivitatea investițiilor este înțeleasă ca prezența unui efect economic (venit) din investirea banilor în active financiare cu un nivel minim de risc.
Analiza a permis identificarea și clarificarea unor abordări, modele și metode de identificare a acțiunilor subevaluate.
La identificarea acțiunilor subevaluate ale întreprinderilor se folosesc următoarele abordări metodologice: profitabile, costisitoare și comparative. (fig. 3)
A.) profitabil
capitalizare
actualizarea fluxurilor de numerar
activele nete
valoare reziduala
piata de capital sau companie analoga
B) Comparativ
tranzacții sau metoda de vânzare
rapoartele industriei
Fig. 3 Abordări și metode de determinare a valorii acțiunilor
A. Abordarea veniturilor. Atunci când se evaluează din punctul de vedere al abordării venitului, factorul principal este venitul ca principal factor care determină valoarea obiectului. Cu cât obiectul evaluării aduce mai multe venituri, cu atât valoarea sa de piață este mai mare, toate celelalte lucruri fiind egale.
conditii. Aceasta ține cont de durata perioadei de obținere a unui posibil venit, de gradul și tipul riscurilor care însoțesc acest proces. Abordarea veniturilor este determinarea valorii prezente a veniturilor viitoare care vor apărea din utilizarea proprietății și posibila vânzare ulterioară a acesteia. Evaluarea se bazează pe principiul așteptării. În cadrul acestei abordări, sunt utilizate următoarele metode:
1. Metoda de valorificare. Metoda de capitalizare a profitului este cea mai eficientă într-o situație în care se presupune că compania va primi aproximativ același profit (sau rata de creștere a acesteia va fi constantă) pe o perioadă lungă de timp. Această metodă se bazează pe premisa de bază că valoarea unei cote de proprietate într-o întreprindere este egală cu valoarea actuală a veniturilor viitoare pe care le va aduce această proprietate. Această metodă presupune că valoarea reală sau intrinsecă a oricărui capital se bazează pe fluxul financiar pe care investitorul se așteaptă să îl primească în viitor ca urmare a deținerii acestui capital. Întrucât acest flux este așteptat în viitor, valoarea lui este ajustată folosind rata de actualizare pentru a ține cont nu numai de modificarea valorii banilor în timp, ci și de factorul de risc.
2. Metoda fluxurilor de numerar actualizate. Metoda fluxurilor de numerar actualizate se bazează pe proiectarea acestor fluxuri din afacere, care sunt apoi actualizate la o rată de actualizare care corespunde ratei de rentabilitate cerută de investitor. Determinarea valorii unei întreprinderi folosind această metodă se bazează pe ipoteza că un potențial investitor nu va plăti pentru această afacere o sumă mai mare decât valoarea actuală a veniturilor viitoare din afacere. Proprietarul nu își va vinde afacerea la un preț mai mic decât valoarea actuală a venitului viitor proiectat. Astfel, prețul pieței este stabilit egal cu valoarea actuală a veniturilor viitoare în numerar. Această metodă este cea mai eficientă în ceea ce privește motivele investiționale, cu condiția ca firma să aibă un anumit
istoria activității economice și să fie în stadiul de creștere sau dezvoltare economică stabilă.
Abordarea profitabilă face posibilă identificarea acțiunilor subevaluate pe baza analizei poziției actuale a emitentului și a previziunii de dezvoltare a activităților sale financiare și economice. În opinia noastră, utilizarea numai a abordării profitabile pentru a determina valoarea de piață a acțiunilor și a identifica subevaluarea acestora în condițiile economiei ruse nu va da un rezultat obiectiv și precis. Abordarea nu ține cont de expunerea companiilor la riscuri sistemice și de piață ridicate, influența concurenților neloiali. Este destul de dificil de prognozat generarea de venituri.
B. Abordare costisitoare. Abordarea costurilor este cea mai potrivită pentru evaluarea instalațiilor cu destinație specială, precum și a construcțiilor noi, pentru a determina cea mai bună și mai eficientă opțiune de utilizare a terenului. Informațiile colectate includ date despre prețurile terenurilor, specificațiile clădirii, date despre salarii, costurile echipamentelor etc. Informațiile necesare depind de specificul obiectului evaluat. Metoda costului se bazează pe principiul substituirii, utilizării optime și eficiente, echilibrului, mărimii economice și separării economice. Abordarea costurilor analizează valoarea întreprinderii în termeni de costuri suportate. Valoarea contabilă datorată inflației, modificărilor condițiilor pieței, metodelor contabile, de regulă, nu coincide cu valoarea de piață, ceea ce face necesară ajustarea bilanțului întreprinderii. Formula de bază de evaluare în abordarea costului este: capital propriu == active - pasive. Această abordare folosește următoarele metode:
1. Metoda activului net. Valoarea de piață a unei întreprinderi folosind metoda activului net este determinată ca diferență între suma valorilor de piață ale tuturor activelor întreprinderii și pasivele acesteia. Această metodă include următorii pași:
Imobilul întreprinderii este evaluat la valoarea de piață;
Se determină valoarea de piață rezonabilă a mașinilor și echipamentelor;
Imobilizarile necorporale sunt identificate si evaluate;
Se determină valoarea de piață a investițiilor financiare, atât pe termen lung, cât și pe termen scurt;
Stocurile sunt convertite la valoarea actualizată;
Conturile de încasat sunt estimate;
Cheltuielile amânate sunt estimate;
Datoriile companiei sunt convertite în valoare actualizată;
Costul capitalului propriu este determinat prin scăderea valorii actuale a tuturor datoriilor din valoarea justă de piață a activelor.
2. Metoda valorii reziduale. Valoarea de lichidare a întreprinderii este diferența dintre valoarea totală a tuturor activelor întreprinderii și costul lichidării acesteia.
Calculul valorii reziduale a întreprinderii include
următorii pași:
Ultimul calcul al bilanțului este utilizat pentru calcule;
Se elaborează un calendar calendaristic pentru lichidarea activelor, deoarece vânzarea diferitelor tipuri de active ale unei întreprinderi necesită perioade de timp diferite;
A determinat veniturile brute din lichidarea activelor;
Valoarea de evaluare a activelor este redusă cu valoarea costurilor. Pe baza calendarului de lichidare a activelor, valorile ajustate ale activelor care sunt evaluate sunt actualizate la data evaluării la o rată de actualizare care ține cont de riscul asociat acestei vânzări;
Valoarea reziduală a activelor este redusă cu costurile asociate cu deținerea activelor înainte de vânzarea acestora. Perioada de actualizare a costurilor corespunzătoare se determină conform calendarului de vânzare a activelor întreprinderii;
Se adaugă/scad profitul/pierderea din exploatare din perioada de lichidare;
Se deduc drepturile de preempțiune la indemnizația de concediere și plățile către angajații întreprinderii, creanțele creditorilor pentru obligații garantate printr-un gaj asupra proprietății unei întreprinderi lichidate, restanțe la plăți obligatorii către buget și fonduri extrabugetare, decontări cu alți creditori.
Această abordare este o metodă destul de costisitoare și laborioasă, dar nu ia în considerare o parte semnificativă a specificului de a face afaceri în Rusia.
B. Abordare comparativă. Abordarea comparativă este eficientă atunci când există o piață activă pentru proprietăți comparabile. Eficienta acestuia scade cu un numar mic de tranzactii ale caror momente de executie si evaluare sunt separate de o perioada lunga, sau daca piata se afla intr-o stare anormala. Abordarea comparativă se bazează pe principiul substituției. Pentru comparație se folosesc obiecte concurente cu întreprinderea evaluată. Acuratețea estimării depinde de calitatea datelor colectate. Aceste date includ: caracteristicile fizice ale proprietății, momentul vânzării, locația, condițiile de vânzare și finanțare. O abordare comparativă a evaluării întreprinderilor presupune că valoarea activelor este determinată de costul vânzării acestora în prezența unei piețe financiare suficient de formate. Baza teoretică pentru abordarea comparativă este următoarea:
Prețurile pentru întreprinderi similare (acțiuni) formate efectiv de piață sunt folosite ca punct de referință. În prezența
pe o piață financiară dezvoltată, prețul real de cumpărare și vânzare al unei întreprinderi în ansamblu sau al unei acțiuni ia în considerare, în cea mai mare parte, numeroși factori care afectează valoarea capitalului propriu al întreprinderii;
Această abordare se bazează pe principiul investițiilor alternative, atunci când investitorul se concentrează în primul rând pe veniturile viitoare, și nu pe caracteristicile specifice ale afacerii;
Prețul unei întreprinderi reflectă capacitățile sale de producție și financiare, poziția pe piață, perspectivele de dezvoltare.
Abordarea comparativă utilizează următoarele metode:
1. Metoda pieței de capital sau metoda unei companii similare Această metodă se bazează pe prețurile de piață ale acțiunilor unor companii similare. Investitorul, acționând pe principiul substituției (sau al investiției alternative), poate investi fie în aceste companii, fie în societatea evaluată. Prin urmare, datele despre companie, ale cărei acțiuni sunt tranzacționate liber, cu utilizarea ajustărilor corespunzătoare, ar trebui să servească drept ghid pentru determinarea valorii companiei evaluate. În forma sa pură, această metodă este folosită pentru a evalua o miză minoritară.
Procesul de evaluare a unei întreprinderi folosind metoda pieței de capital include următoarele etape:
Colectarea informațiilor necesare se realizează în principal pe o perioadă de cel puțin cinci ani;
Compilarea unei liste de întreprinderi similare pe baza asemănării industriei, asemănării dimensiunilor, perspectivelor de creștere, riscurilor financiare, calității managementului;
Analiza financiară este cea mai importantă tehnică de determinare a comparabilității companiilor similare cu cea evaluată. Cu ajutorul analizei financiare, se determină ratingul companiei evaluate în lista de colegi, se justifică gradul de încredere într-un anumit tip
multiplicator în numărul lor total, care determină în cele din urmă ponderea fiecărei opțiuni de cost la determinarea valorii finale și, de asemenea, face ajustările necesare pentru a crește comparabilitatea și valabilitatea costului final.
Determinarea valorii totale a costului.
2. Metoda tranzacțiilor, sau metoda vânzării, se bazează pe o analiză a prețurilor de achiziție ale participațiilor de control în societăți similare. Este practic asemănătoare cu metoda vânzărilor, singura diferență fiind că această metodă este axată pe achiziția unei companii în ansamblu sau a unui pachet de control.
3. Metoda coeficienților industriei vă permite să calculați valoarea aproximativă a unei afaceri folosind formule derivate din statisticile industriei.
De asemenea, puteți utiliza modele de prețuri opționale.
Folosind acest model, capitalul propriu al unei companii poate fi reprezentat ca o optiune call asupra societatii-suport la lichidare, creand echivalentul exercitarii respectivei optiuni. Capitalul propriu al firmei este o cerință reziduală; de exemplu, deținătorii de acțiuni pretind toate fluxurile de numerar rămase după ce pretențiile privind activele financiare cu prioritate mai mare au fost satisfăcute. Dacă societatea este lichidată, atunci același principiu se aplică și investitorilor de capital. În acest caz, se aplică principiul răspunderii limitate, atunci când acționarii nu pot pierde mai mult decât suma investită în societate.
Astfel, pe baza varietății de metode și modele de analiză fundamentală, putem reduce identificarea stocurilor subevaluate la utilizarea următoarelor tehnici:
Comparația de piață și valoarea intrinsecă a acțiunilor;
Comparația profitului pe acțiune actual și așteptat;
Comparație dintre randamentele actuale și așteptate ale stocurilor.
Oferind analiză calitativă, aceste metode necesită implicarea unei cantități mari de date și valori prezise, ceea ce impune o evaluare personală semnificativă a investitorului.
Îmbunătățirea pieței de valori în vederea creșterii nivelului securității economice a țării, au fost identificate principalele direcții de activități de eliminare a amenințărilor la adresa securității economice pe piața valorilor mobiliare din partea structurilor financiare și de drept:
> o creștere a volumului de titluri în circulație cu scăderea costului serviciului datoriei;
^ atragerea mai activă a fondurilor de la populație, precum și a investitorilor instituționali;
Problema centrală continuă să fie creșterea volumului emisiunii de valori mobiliare, reducând în același timp costurile. Pentru a crește capacitatea pieței, instrumentele bursiere ar trebui concentrate selectiv asupra investitorilor care aparțin diferitelor sectoare ale economiei, precum și să țină seama de interesele grupurilor individuale de participanți la piață.
În cadrul asigurării securității economice a pieței de valori din Rusia și a sistemului financiar al Rusiei în ansamblu, tendința generală a pieței de valori mobiliare corporative din Rusia pe termen lung ar trebui să fie dezvoltarea sa activă și o creștere a valorii totale de piață. de acțiuni. Aceasta este asociată cu perspectivele generale de dezvoltare economică a țării și soluționarea treptată a problemelor organizatorice care asigură dezvoltarea infrastructurii bursiere:
> servicii de înregistrare și custodie,
^ transparența informațiilor,
> trecerea la standardele internaționale de contabilitate,
> „Transparența” pieței.
Principalele funcții ale dezvoltării sectorului de valori mobiliare corporative în contextul rus ar trebui să fie începutul investițiilor în sectorul real și revigorarea producției.
Necesitatea de a atrage capital în sectorul real al economiei este determinată de amploarea modernizării acesteia, de schimbările structurale și de creșterea economică în viitor.
Principalii factori care împiedică dezvoltarea sectorului valorilor mobiliare corporative și amenințările la adresa securității economice a acestora:
> reținerea prin creșterea economică instabilă, profitabilitatea scăzută sau pierderea unui număr semnificativ de întreprinderi, rata relativ ridicată a inflației care limitează tendința de a economisi, îngustimea pieței interne, pierderea unei părți semnificative a piețelor externe și concurența din partea firme străine să strângă capital în sectorul real al economiei;
competiția guvernamentală pentru emiterea de datorii guvernamentale cu randament ridicat;
> dezvoltarea insuficientă a activităților profesionale și a infrastructurii pieței valorilor mobiliare:
> slăbiciunea reglementării legale, deschiderea informațională și protecția atragerii investițiilor străine.
Teza de doctorat fundamenteaza principalele directii de activitati pentru eliminarea amenintarilor la adresa securitatii economice pe piata de valori mobiliare corporative:
> scăderea profitabilității investițiilor în titluri de stat pentru a trece cererea de la titluri de stat la titluri corporative;
> adoptarea de măsuri urgente și garanții ale drepturilor investitorilor, asigurând: achiziționarea de valori mobiliare protejate de contrafacere, înregistrarea acestora, serviciile de custodie și reînregistrarea în cazul unei achiziții;
vânzarea către o altă persoană, protecția profesională a drepturilor proprietarului, inclusiv procedurile judiciare;
> dezvoltarea unui sistem de garanții de stat la toate nivelurile pentru titlurile de valoare (acțiuni și obligațiuni) emise în vederea strângerii de fonduri pentru finanțarea proiectelor de investiții incluse în sistemul priorităților statului;
> ținerea registrelor direct în societatea pe acțiuni ar trebui să fie complet interzisă, indiferent de numărul de acționari sau orice alt criteriu. Ținerea registrului de către societățile pe acțiuni înseși este una dintre principalele modalități de menținere a controlului asupra întreprinderii, ceea ce permite să nu fii tras la răspundere pentru starea de fapt;
Una dintre problemele fundamentale ale atragerii investitiilor este problema relatiei dintre societatea emitenta si actionari.Fondurile investite trebuie sa genereze venituri. Dacă vorbim de acțiuni, atunci veniturile pot fi obținute fie datorită creșterii valorii de piață, fie datorită dividendelor. Situația din sectorul producției reale s-a dezvoltat în așa fel încât câștigurile din acțiuni nu sunt adesea plătite. Acest lucru se întâmplă din două motive. În primul rând, unele întreprinderi se află într-o situație financiară dificilă și nu au surse de plată. În al doilea rând, proprietarii și managerii de top, care dețin un pachet de control, pot primi venituri prin diverse scheme financiare ascunse fără a plăti dividende. Concentrarea puterii conduce la concentrarea veniturilor în rândul unui număr mic de persoane care conduc întreprinderi și împiedică dezvoltarea pieței de valori mobiliare corporative, limitând circulația acestora și noile emisiuni. Lipsa dividendelor, restrângerea liberei circulații a acțiunilor blochează calea pentru portofoliul real, investitorii strategici și micii care investesc în speranța de a primi venituri sub formă de dividende. Ca urmare, acțiunile sunt tranzacționate în principal din cauza interesului speculativ față de dinamica valorii lor de piață. Devalorizat
însăși ideea de societate pe acțiuni ca modalitate de organizare a producției, calculată pentru a genera venituri din profit din investiții.
Unul dintre principalele obstacole în calea dezvoltării pieței de valori mobiliare corporative este subdezvoltarea burselor rusești. În practica mondială, bursele joacă un rol principal în organizarea tranzacționării cu valori mobiliare. Acestea asigură selecția participanților după anumite criterii, inclusiv criterii de securitate: un nivel ridicat de tranzacții, listarea valorilor mobiliare, reglementarea pieței, cotații zilnice,
au un sistem de depozitare și de compensare. Îmbunătățirea tranzacționării cu valori mobiliare necesită respectarea procedurilor standard de tranzacționare, standardizarea înregistrării tranzacțiilor, organizarea cotațiilor bursiere de valori mobiliare, colectarea și difuzarea informațiilor despre valorile mobiliare și emitenții acestora, determinarea prețurilor, analiza stării economiei, a pieței de valori. și segmentele sale, dezvoltarea și menținerea strictă a regulilor de afaceri... Situația tranzacționării cu valori mobiliare din sectorul corporativ este de așa natură încât cerințele unei economii în dezvoltare dinamică să asigure o ieșire adecvată de capital intersectorial, intersectorial și interteritorial, pentru care, de fapt, există o piață de valori, mecanismele actuale de schimb și tranzacționarea over-the-counter nu poate fi furnizată. Și aceasta este principala amenințare la adresa securității economice și naționale a Rusiei din partea pieței bursiere rusești nedezvoltate.
Deoarece nu capitalul pe termen lung predomină pe piața de valori mobiliare din Rusia, ci capitalul speculativ și capitalul străin este mai puternic decât cel rusesc, se poate presupune că stabilitatea pieței este determinată în principal de comportamentul nerezidenților. . În același timp, piața rusă va reflecta schimbări în situația de pe piețele mondiale și alți factori care au impact asupra nerezidenților înșiși.
Rolul piețelor de valori care abia se dezvoltă în economiile în tranziție într-o economie de piață nu este atât în revigorarea activității investiționale, cât în îndeplinirea funcției de acumulator de informații economice (o metodă de evaluare a multor parametri economici). Planificarea investițiilor de către companiile private este imposibilă fără semnale de la aceste piețe. Prin urmare, crearea unui cadru legal și reglementarea acestor piețe reprezintă o sarcină importantă pentru stat. Consolidarea rolului statului în reglementarea pieței de valori în următoarele domenii:
> activarea statului (ca acționar și proprietar), a celor mai mari companii rusești la utilizarea mai intensivă a oportunităților pieței financiare ruse ca sursă de fonduri pentru finanțarea nevoilor de dezvoltare. Doar atragerea regulată a resurselor financiare de către cele mai mari companii poate duce la apariția unei piețe de capital funcționale normal în Rusia;
> îmbunătățirea caracteristicilor calitative ale pieței valorilor mobiliare și a nivelului de dezvoltare a burselor de valori atât în ceea ce privește cifra de afaceri bursieră, cât și schimbările calitative în organizarea și suportul informațional al pieței valorilor mobiliare în cadrul asigurării posibilității unei intersectoriale adecvate, intersectoriale și ieșirea interregională de capital și implementarea obiectivelor strategice de restructurare structurală a economiei ruse și, în primul rând, a industriilor prioritare;
> depășirea pieței de valori mobiliare extrabursiere din Rusia fragmentată și includerea acesteia în epicentrele evenimentelor de schimb prin intermediul informațiilor moderne și a sprijinului organizațional;
> dezvoltarea holistică și sistematizarea cadrului legislativ care definește regulile de funcționare și dezvoltare a pieței de valori.
> luarea de măsuri pentru reducerea ponderii nerezidenților care dețin valori mobiliare;
Reorientarea infrastructurii piețelor financiare de la operațiuni preponderent speculative către nevoile de atragere a investițiilor în real
sfera prin adoptarea următoarelor măsuri: reglementare legală, deschidere la informare, egalitate și protecția drepturilor și intereselor investitorilor (inclusiv adoptarea de măsuri urgente și garanții ale drepturilor investitorilor, asigurarea garanțiilor drepturilor și protecția investițiilor indiferent de forma de proprietate pentru toti investitorii.
Au fost publicate următoarele lucrări pe tema cercetării disertației:
1. Dykhova A.L., Ivanov A.A., Securities Market: Study Guide. - Moscova: Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2006. - de 6,5 p.
2. Ivanov A.A. Caracteristici ale sferei creditare și financiare ca mediu de comitere a infracțiunilor. Securitatea economică în sfera creditului și financiar în stadiul actual (editate de A.V. Molchanov). -M .: RIO AEB Ministerul Afacerilor Interne al Rusiei, 2006. - 0,2 p.
3. Ivanov AA Pe tema dezvoltării și securității pieței de valori / 7 Impozite, 2007. - 0,5 mp.
4. Ivanov A.A., Necesitatea de a dezvălui informații despre piața valorilor mobiliare pentru a lua deciziile de investiții corecte. Colectarea materialelor mesei rotunde interdepartamentale 2004 T II. - Moscova: Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2005. - 0,3 p.
5. Kuzovleva NF, Ivanov A.A., Finanțe ale organizațiilor (întreprinderilor): Scheme: Ajutor vizual educațional. - Moscova: Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2007. - cu 0,5 pp.
6. Kuzovleva NF, Ivanov A.A., Finanțe ale organizațiilor (întreprinderilor). Tutorial. - Moscova: Academia de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2005. - cu 3,5 p.
7. Kuchumov A.B., Ivanov A.A., Investiții: manual. - M .: Editura „Elite”, 2007. - autor a 2 p.
CENTRE COPIv 7 07: 10429 Tiraj 100 exemplare. Tel. 185-79-54 Moscova, str. Yeniskaya, 36
Introducere.
Capitolul 1. Aspecte teoretice ale influenţei pieţei de valori asupra securităţii economice.
1.1 Fundamentele teoretice ale funcționării pieței de valori.
1.1.1 Trăsături caracteristice și trăsături distinctive ale pieței bursiere din Rusia.
1.2 Aspecte teoretice ale securității economice și ale pieței de valori. Interconectare și interdependență.
1.3 Principalele amenințări la adresa securității economice care apar pe bursă.
Capitolul 2. Influența fluctuațiilor pieței ruse de valori asupra securității economice a țării.
2.1. Abordări metodologice de evaluare a valorii acțiunilor.
2.2. Modele și metode de identificare a stocurilor subevaluate.
Capitolul 3. Principalele direcții de îmbunătățire a mecanismului de asigurare a securității economice la bursa
3.1 Principalele direcții de activitate pentru eliminarea amenințărilor la adresa securității economice pe piața de valori.
3.2 Activitățile principale ale unităților de combatere a crimelor economice (CE) ale Ministerului Afacerilor Interne al Federației Ruse pentru dezincriminarea pieței valorilor mobiliare a Federației Ruse.
Relevanța temei de cercetare. Piața de valori joacă un rol semnificativ în dezvoltarea economiei de piață a statului, contribuie la acumularea, redistribuirea fondurilor și a capitalului către cele mai profitabile sfere, mediază relația dintre subiecții economiei. Neîndeplinirea funcțiilor de către bursă paralizează legăturile economice și reprezintă o amenințare la adresa securității economice a țării, adică există o dependență a stării economice a statului de nivelul de securitate economică a pieței de valori. De remarcat că în țările dezvoltate cu economii de piață, capitalizarea pieței de valori și a companiilor cu capital național determină în mare măsură competitivitatea economiei naționale. Competitivitatea economiei naționale, la rândul său, este principalul factor care determină nivelul de securitate economică, precum și securitatea socială și militară a acesteia.
Integrarea Rusiei în economia mondială, dezvoltarea și extinderea activităților entităților de pe piața de valori, creșterea concurenței atât în interiorul statului, cât și din alte state, introducerea de noi tehnologii informaționale, imperfecțiunea legislației actuale, corupția și incriminarea economia ridică noi provocări bursei.şi implică apariţia unor ameninţări şi riscuri necunoscute anterior.
Piața bursieră din Rusia, în special partea sa over-the-counter, se caracterizează printr-un grad ridicat de incriminare, care îi afectează negativ dezvoltarea, transparența, atractivitatea investițională, precum și imaginea economiei ruse. În ultimii ani, fuziunile și achizițiile ostile, provocate de imperfecțiunea cadrului de reglementare și a practicii de aplicare a legii, au devenit o practică zilnică. Există cazuri frecvente de utilizare a agențiilor de aplicare a legii în aceste scopuri.
Este nevoie de îmbunătățirea mecanismelor de funcționare a pieței de valori, a metodelor de reglementare a statului, ținând cont de factorii de asigurare a securității economice. Cunoașterea insuficientă a acestor probleme predetermina relevanța temei alese pentru disertație.
Gradul de elaborare științifică a problemei. Diverse aspecte ale securității economice au fost studiate de mulți oameni de știință, inclusiv V.K. Senchagov, L.I. Abalkin, A.E. Gorodetsky, A.V. Vozzennikov și alții. Lucrările lui A.V. Molchanov, R.V. Ilyukhina, A.E. Gorodetsky și alții. Anumite aspecte ale problemelor asociate pieței de valori au fost atinse în lucrările economiștilor internaționali care au studiat problemele financiare ale dezvoltării pieței valorilor mobiliare: BB Rubtsov, B.I. Alekhina, A.V. Anikina, E.Ya. Bregel, S.A. Bylinak, T.D. Valova, V.S. Volynsky, A.I. Dinkevich, I.S. Korolev, L.N. Krasavina, B.E. Lanina, G.G. Matyukhina, V.M. Usoskina, M.A. Portnoi, D.V. Smyslova, V.M. si alti autori.
Cel mai aprofundat studiu al pieței de valori și al instrumentelor sale a fost realizat de Ya.M. Mirkin, în ale cărui lucrări sunt dezvăluite particularitățile piețelor de valori din fiecare țară, fiind analizată atât experiența mondială, cât și cea rusă de creare a unei piețe de valori mobiliare. . În același timp, majoritatea lucrărilor publicate fie sunt dedicate oricărei probleme (de exemplu, contabilitatea valorilor mobiliare, analiza tehnică a pieței valorilor mobiliare) și sunt de natură pur aplicată, fie conțin o descriere a instrumentelor financiare specifice pentru funcționarea piata de valori.
În același timp, problemele formării mecanismelor și fundamentelor metodologice uniforme ale securității economice a pieței de valori, contracararea incriminarii relațiilor din bursă, precum și impactul acesteia asupra securității economice a statului nu au fost încă. fost pe deplin investigat.
Scopul studiului este de a clarifica prevederile teoretice și principiile metodologice și de a elabora recomandări practice pentru asigurarea securității economice a pieței de valori.
În conformitate cu scopul studiului, în lucrare au fost stabilite și rezolvate următoarele sarcini:
Clarificarea esenței relațiilor economice, precum și a contradicțiilor de bază care apar în sfera circulației acțiunilor în Rusia;
Stabiliți relații logice și practice și interdependențe între starea pieței de valori și nivelul securității economice a acesteia;
Analizați motivele și modelele care conduc la reproducerea tendințelor negative pe bursa rusă, păstrarea unui grad ridicat de criminalizare a acesteia și, în consecință, competitivitatea scăzută a economiei chiar și într-o situație favorabilă din partea externă. piaţă;
Să dezvăluie particularitățile circulației acțiunilor pe bursa rusă, care formează amenințări reale și potențiale la adresa securității economice a țării;
Dezvoltați posibile modalități de minimizare a impactului amenințărilor de la bursă asupra stării securității economice.
Obiectul cercetării îl constituie mecanismul de influență a pieței de valori asupra stării securității economice a țării.
Subiectul studiului îl constituie relațiile economice privind cifra de afaceri a valorilor mobiliare, care pot avea ca rezultat amenințări la adresa securității economice a Rusiei și, în acest sens, necesitatea minimizării acestor amenințări.
Metodologia se bazează pe analiza sistemului, prevederile fundamentale ale teoriei economice și teoria securității naționale, literatură științifică și metodologică specială. În cadrul cercetării au fost utilizate următoarele metode: dialectică, formalologică, economică și statistică, optimizare, modelare matematică, observații empirice și evaluări de specialitate.
La baza teoretică au fost lucrările unor oameni de știință autohtoni și străini, manageri de burse practicanți și specialiști în domeniul securității, care sunt dedicați diverselor aspecte ale funcționării pieței de valori și asigurării proprietății și altor drepturi ale subiecților acestei piețe. .
Noutatea științifică a studiului este următoarea:
S-a clarificat esența securității economice a pieței de valori, precum și mecanismele de protejare a intereselor economice ale subiecților de riscurile și amenințările existente și potențiale;
Sunt identificați principalii factori care operează pe piața de valori mobiliare din Rusia care creează amenințări la adresa securității economice, dintre care principalii sunt: monopolizarea pieței de valori, nivelul scăzut de capitalizare a acesteia, absența virtuală a unui investitor de retail în masă, incriminarea și subestimarea piaţă;
Abordările pentru crearea unei metodologii cuprinzătoare pentru calcularea subestimării valorii acțiunilor companiilor rusești ca amenințare la adresa securității economice a țării au fost dezvoltate pe baza unei analize critice a metodelor existente de evaluare a valorii acțiunilor utilizate în țările dezvoltate;
Se propune să se ia un model multifactorial ca bază pentru o astfel de tehnică, ținând cont de influența diverselor influențe asupra indicatorului rezultat;
Au fost fundamentate principalele scheme de comportament ilegal al subiecților bursei, care reduc capitalizarea economiei ruse;
Au fost stabilite cele mai raționale săbii ale reglementării de stat a pieței de valori rusești, bazate pe principiul priorității măsurilor de reglementare față de cele fiscale, și criteriile celei mai mari eficiențe la cele mai mici costuri;
Se fac propuneri privind influența statului asupra cauzelor amenințărilor, și nu asupra eliminării consecințelor acestora asupra pieței de valori.
În urma cercetării disertației, autorul propune următoarele prevederi de bază pentru apărare:
Prezența unei dependențe directe a stării securității economice a țării de gradul de transparență și nivelul de incriminare a pieței de valori;
Posibilitatea identificării analitice preventive a amenințărilor la adresa securității economice pe baza utilizării unor metode complexe de evaluare a acțiunilor, inclusiv a unei metodologii cuprinzătoare de identificare a acțiunilor subevaluate;
Propuneri fundamentate de optimizare a procesului de reglementare de stat a pieței de valori, atât prin modificarea cadrului de reglementare, cât și prin metode de pedepsire a celor care încalcă „regulile jocului” din bursă.
Semnificația și aprobarea primordială a lucrării constă în faptul că rezultatele studiului pot fi utilizate atât în studiul teoretic ulterioară a problemelor pieței de valori și a impactului acesteia asupra securității economice a țării, cât și în munca practică. a specialiștilor din Ministerul Afacerilor Interne și din alte agenții de aplicare a legii din Rusia.
Rezultatele lucrării au fost prezentate la conferințe științifice și practice, au fost utilizate în procesul educațional și activitățile de cercetare ale Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei.
Publicații. Principalele prevederi ale lucrării de disertație s-au reflectat în 7 lucrări cu un volum total de 13,4 mp.
Structura lucrării de disertație. Lucrarea de disertație constă dintr-o introducere, trei capitole, concluzii și propuneri, o listă de referințe, aplicații.
Concluzie.
În teză, pe baza unei abordări științifice integrate, se realizează studiul principalilor factori și amenințări care apar pe bursă și care influențează securitatea economică a țării. De asemenea, a fost efectuată o analiză a subestimării și a fost formulată o metodologie de evaluare a valorii acțiunilor companiilor rusești ca factor fundamental de influență. Constatările, sugestiile și metodologia ne permit să judecăm atingerea obiectivelor stabilite. Finalizarea lucrărilor și rezultatul obținut pot fi luate în considerare în următoarele domenii:
1. Lucrarea relevă relevanța influenței pieței de valori asupra securității economice a țării în stadiul actual de dezvoltare economică. Principalele amenințări și riscuri care apar pe piața de valori sunt protecția slabă a drepturilor acționarilor, măsurile protecționiste, un nivel ridicat de monopolizare a pieței, absența virtuală a unui investitor de retail în masă, politica guvernamentală ineficientă în domeniul pieței valorilor mobiliare și un subevaluarea acțiunilor companiilor rusești.
2. În urma analizei efectuate de studentul de disertație, au fost identificate următoarele amenințări principale care apar pe bursă:
Mutarea activității de tranzacționare pe piețele occidentale. Imperfecțiunea legislației ruse în domeniul pieței valorilor mobiliare, vulnerabilitatea investitorilor și acționarilor de pe piața internă. Oferta limitată de instrumente financiare și riscuri mari de piață și sistemice, precum și infrastructura subdezvoltată și analfabetismul populației. Ca urmare, a crescut concurența pe piețele valutare europene pentru certificatele de depozit. Volumul tranzacțiilor cu certificate de depozit pentru acțiunile rusești pe piețele occidentale depășește volumul pieței de acțiuni din Rusia;
Probabilitate mare de măsuri protecționiste. Reglementarea pieței valorilor mobiliare de către stat se reduce la identificarea infracțiunilor deja săvârșite, și nu la prevenirea acestora. Imperfecțiunea legislației. Conduce la dispariția activității de tranzacționare la Moscova și la mutarea acțiunilor rusești, a investitorilor autohtoni și a intermediarilor financiari către sistemele de tranzacționare străine;
Piața bursieră din Rusia practic nu are un investitor de retail în masă. Privatizarea ineficientă a proprietății de stat a dus la o subestimare accentuată a valorii acesteia, ceea ce a condus la concentrarea majorității activelor fixe în mâinile marilor investitori;
Lipsa de informații pentru potențialii investitori individuali pentru a lua o decizie de investiție. Infrastructură de piață subdezvoltată. Practic nu există o clasă de mijloc a populației din punct de vedere al veniturilor. Structura de proprietate în Rusia este în principal angro și se concentrează pe tranzacționarea bloc;
Protecție slabă a drepturilor acționarilor. Dezvoltarea insuficientă a infrastructurii bursiere. Costuri de reglementare foarte mari. Piața datoriilor ipotecare subdezvoltată ca unul dintre cele mai puternice instrumente de strângere de fonduri. Poziția privilegiată a statului în bursă, dar lipsa rolului său în reglementare;
Capitalizare de piață scăzută, subevaluarea acesteia de către investitori. Costul subestimat în mod deliberat al proprietății de stat după privatizare. Subevaluare de către investitorii autohtoni și străini, un rating scăzut al atractivității investiționale și al transparenței pieței, un nivel ridicat de incriminare în sectorul financiar și pe piața de valori. Neîndeplinirea de către piață a funcției principale de redistribuire a capitalului și finanțare a economiei. Inaccesibilitatea instrumentelor bursiere pentru populație ca alternativă la investiții pe termen lung. Lichiditatea ridicată determină nivelul ridicat de capitalizare al pieței de valori. Nivelul său este aproape direct corelat cu nivelul general de dezvoltare economică și securitatea statului.
Una dintre sarcinile stabilite a fost clarificarea definiției securității economice a pieței de valori, precum și a rolului și influenței statului asupra bursei în contextul globalizării în creștere.
Securitatea economică a pieței de valori este starea tuturor segmentelor bursei și a instituțiilor acesteia, care asigură protecția garantată față de stat și organizațiile de autoreglementare, dezvoltarea armonioasă a sistemului financiar și a întregului ansamblu de relații și procese financiare. în stat, disponibilitatea și capacitatea instituțiilor bursiere de a crea mecanisme de implementare, protecția intereselor și dezvoltarea finanțelor naționale, capacitatea de a transfera eficient capitalul între regiuni și sectoare ale economiei și de a răspunde prompt și prompt la schimbările pieței pe măsură ce precum şi la acţiuni cu caracter penal. În condițiile securității pieței de valori, capacitatea de a forma un potențial economic și resurse financiare suficiente este asigurată pentru a păstra integritatea și unitatea sistemului financiar chiar și cu cele mai nefavorabile scenarii de desfășurare a proceselor interne și externe și de a se confrunta cu succes. amenintari interne si externe in domeniul securitatii financiare.
Atingerea obiectivului de transformare a pieței de valori într-un mecanism de investiții care servește economia este posibilă numai dacă există o strategie clară a statului în ceea ce privește reformarea pieței de valori, care, în opinia noastră, ar trebui formulată sub forma Programul de Stat pentru Dezvoltarea Pieţei Valorilor Mobiliare.
Acest program poate include următoarele elemente:
Piața titlurilor de stat ca resursă de investiții;
Integrarea pe piața financiară globală și crearea unui spațiu integrat pentru țările CSI;
Dezvoltarea instrumentelor financiare;
Atragerea de investiții în regiuni;
Atragerea de bani pe termen lung către economie;
Bursa ca mecanism de rezolvare a problemelor sociale;
Parametrii cantitativi ai dezvoltării pieței valorilor mobiliare;
Cele mai importante domenii de sprijin de stat pentru bursa în scopul creșterii nivelului de securitate economică a statului sunt următoarele:
Stimulente fiscale;
Sprijin financiar pentru intrarea pe piață a întreprinderilor;
Sprijin în tehnologia informației pentru dezvoltarea infrastructurii pieței.
Pentru optimizarea impozitării activităților profesionale și de investiții pe piața valorilor mobiliare trebuie luate următoarele măsuri:
Schimbarea sistemului de impozitare a persoanelor fizice în vederea eliberării fondurilor populației pentru investiții, pentru care, în special, să se determine legal statutul conturilor speciale de investiții deschise de persoane fizice la brokerii și băncile autorizate în scopul investiției în valori mobiliare care sunt nu este supus impozitului pe venit până la închiderea unui astfel de cont;
Eliminarea dublei (în unele cazuri - triplă) impozitare a veniturilor investitorilor care utilizează serviciile investitorilor instituționali, introducerea de stimulente fiscale suplimentare pentru investitorii instituționali care investesc în valori mobiliare din sectorul real;
Introduceți stimulente speciale pentru toate clasele de investitori, în primul rând pentru investitori străini și autohtoni, pentru investiții în valori mobiliare pentru o perioadă lungă de timp, sau în titluri de valoare ale industriilor legate de inovare sau alte priorități pentru societate.
Pentru a reduce costurile persoanelor fizice, ar trebui introdusă o taxă fixă pentru aceștia pentru reînregistrarea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare.
Sprijinul tehnologic din partea statului pentru dezvoltarea infrastructurii bursiere ar trebui să vizeze:
Organizarea unei rețele de centre de internet utilizate în plasarea valorilor mobiliare în rândul cât mai multor mici investitori din diverse regiuni ale țării;
Dezvoltarea de produse software speciale care asigură încheierea tranzacțiilor pe internet și reînregistrarea drepturilor asupra valorilor mobiliare achiziționate;
Crearea unui sistem informatic și analitic unificat pe internet care să conțină informații complete despre activitățile societăților pe acțiuni înregistrate, inclusiv informații despre proprietarii acestora, informații despre activitățile financiare și economice și proiectele de investiții.
Lucrarea dezvăluie esența principalelor metode de identificare a subestimării acțiunilor companiilor rusești, ca factor fundamental în influența pieței de valori asupra securității economice. Fără îndoială, cel mai mare efect este posibil prin aplicarea combinată a tuturor metodelor de evaluare, ținând cont de specificul funcționării pieței de valori rusești. Rezultatele utilizării lor pot predetermina acțiuni ulterioare pentru restabilirea intereselor încălcate ale statului și ale investitorilor privați și pedepsirea celor responsabili.
În ciuda completității logice a disertației și a atingerii obiectivelor stabilite, ea are perspective evidente de dezvoltare ulterioară în diferite direcții. În special, este necesar:
Studiul amenințărilor și riscurilor nou apărute pe bursă ca urmare a îmbunătățirii infrastructurii pieței și introducerii de noi tehnologii;
Îmbunătățirea legislației care vizează în primul rând protejarea drepturilor acționarilor, potențialilor investitori, reglementarea activităților de evaluare în Rusia și documentele legale care reglementează componenta fiscală a operațiunilor de pe piața de valori;
Studiul modalităților specifice de încălcare pe piața de valori și construirea unor metode private de depistare a acestora.
1. Acte legislative și de reglementare:
2. Constituția Federației Ruse (adoptată de popor la 12.12.1993).
3. Codul civil al Federației Ruse din 30.11.1994 Nr. 51-FZ (modificat la 05.02.2007).
4. Despre siguranță: Legea Federației Ruse din 03/05/1991 nr. 2446-1 (revizuită la 03/02/2007).
5. Cu privire la strategia de stat pentru securitatea economică a Federației Ruse (dispoziții de bază): Decretul președintelui Federației Ruse din 29.04.96 nr. 608
6. Conceptul de securitate națională a Federației Ruse // Rossiyskaya Gazeta, 2000. -10 ianuarie.
7. Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni” nr. 208-FZ din 24 noiembrie 1995 (modificată la 24 februarie 2004)
8. Legea Federală „Cu privire la Piața Valorilor Mobiliare” Nr. 39-F3 din 22 aprilie 1996 (cu modificări și completări care au intrat în vigoare la 1 februarie 2007).
9. Monografii și literatură educațională:
10. Alekhin B.I. Piața de acțiuni și corpuri. Introducere în tranzacțiile cu acțiuni. M., 1996.
11. Roller coaster al acțiunilor rusești // Economie și Viață. -1998.7.-C.2.
12. Andreev A. Creșterea sectorului tehnologic rus îl face atractiv pentru investiții // Piața valorilor mobiliare. 2001. -№7.-88s.
13. Anikin A. Istoria tulburărilor financiare. M .: CJSC „Olymp-Business”, 2000. - 353 p.
14. Ardalionov L., Masenkov V. Riscuri politice și economice: cum să le luăm în considerare // Piața valorilor mobiliare. 1996, nr.17
15. Arkhipov A., Securitatea economică: evaluări, probleme, metode de furnizare a managementului în Rusia, 2001, nr.7 p. 6-9
16. Lfontsev S. Probleme de discuție ale conceptului de securitate economică națională // Rusia XXI. - 2001. - N 2. - P.38-67; N 3. -C.26-43.
17. Afontsev S. Securitatea economică națională: pe calea unui consens teoretic // Economia mondială și internațională. relaţie. -2002. N 10. - S. 30-39.
18. Bagramov X. Potentialul actiunilor rusesti // Piata valorilor mobiliare. -1998.-№2.-p. douăzeci.
19. Barabin V.V. Securitatea economică a statului. M., 2001, 182s.
20. Baranov A. Electrosvyaz: valoarea de piață a activelor și lichiditatea acțiunilor // Piața valorilor mobiliare. 2000. - Nr. 16. - P. 27.
21. Bedenkov D. Abordări ale definiției acțiunilor de creștere // Piața valorilor mobiliare. 1997. -Nr 13.-S. 12.
23. Blinov N. Despre asigurarea securității economice a Rusiei / Blinov N., Kokarev M., Krasheninnikov V. // The Economist. 1996. - Nr 4. - P.47-51.
24. Bogdanov I. Ya. Securitatea economică a Rusiei: cifre și fapte, 1992-1998 / Bogdanov I.Ya., Kalinin A.P., Rodionov Yu.N. M., 1999.-289s.
25. Brovkin V.N. Corupția în Rusia: istorice5 cauze de apariție și starea actuală // Crima organizată și corupția, 2000. -№1.
26. Burtsev V.V. Probleme de securitate economică a statului // Finanțe. 2003. - N 8. - P.54-55.
27. Buchwald E. Aspecte macro de securitate economică: factori, criterii și indicatori / E. Buchwald, N. Glovatskaya, S. Lazurenko // Vopr. economie. 1994. - Nr. 12. - S. 25-35.
28. Van Horn, JK Fundamentele managementului financiar: Per. din engleză / Ch. ed. seria Ya.V. Sokolov, M .: Finanțe și statistică, 2003. - 800 p.
29. Gennady Gazin Corporate Governance in Russia: Real Competitive Advantage // McKinsey Bulletin No. 1 (3) 2003, pp. 7-19.
30. Gennady Gazin, Dmitri Manakov „Știința achizițiilor” // Buletin
31. McKinsey nr. 2 (4) 2003, p. 7-23.
32. Gerasimov A.P. Securitatea economică a statului rus: aspecte economice și juridice. SPb., 2001. - 316s.
33. Gerasimov P.A. Securitatea economică a entităților de afaceri: Manual. -M .: Academia Financiară sub Guvernul Federației Ruse, Departamentul Securității Economice, 2006.-376 p.
34. Gluhovsky I.G. Direcții prioritare pentru rezolvarea problemelor securității economice naționale a Rusiei // Drept și securitate, 2002. -Nr 2-3 (3-4).
35. Gorodetsky R. Probleme de securitate a economiei ruse. Economist, 1995, nr. 10-p. 17
36. Gradov A.P. Securitatea economică a țării și prioritățile politicii investiționale // Econ. stiinta moderna. Rusia. 2001. - N 3. -C.70-78.
37. Ciuperca V.G. Combaterea crimei organizate. M.: Yurayt, 2001.
38. Grigoriev V.V., Ostrovkin I.M. Evaluarea întreprinderilor. Abordarea proprietății, M .: Delo, 1998
39. Grigoriev V.V., Fedotova M.A., Evaluarea întreprinderii: teorie și practică, M .: Infra-M, 1997
40. Gurov A. Situația criminogenă din Rusia la începutul secolului XXI. -M .: VNSh al Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2000.
41. Dowling Graham. Reputația firmei: crearea, managementul și evaluarea performanței: Per. din engleza M .: Grup de consultanță „IMAGE-Contact”: INFRA-M, 2003. - 368 p.
42. Denis Bugrov, metrica eficienței. // Buletinul McKinsey nr. 1 (3) 2003, p. 77-89.
43. J. Soros. Alchimia Finanțelor. Moscova, INFRA-M, 1999.
44. J. Soros. Alchimia Finanțelor. Moscova, INFRA-M, 1999.
45. J. Soros. Criza capitalismului mondial. Societatea deschisă este în pericol. Pe. din engleza M .: INFRA-M, 1999.
46. J. Soros. Criza capitalismului mondial. Societatea deschisă este în pericol. Pe. din engleza M .: INFRA-M, 1999.
47. Dorofeev E.A. Influența fluctuațiilor factorilor economici asupra dinamicii pieței bursiere din Rusia. RG1ES, seria „Rapoarte științifice”. 2000. - Nr 2K / 03.
48. Dronov R. Abordări pentru asigurarea securității economice // The Economist. 2001. - N 2. - P.42-45.
49. Standarde uniforme pentru practica de evaluare profesională (SUA). Probleme de evaluare imobiliară și de afaceri în economia în tranziție. M .: ROO, 1994
50. Eleskin M.V. Crima organizată și impactul său negativ asupra securității naționale a Rusiei // Investigator, 2001. Nr. 5.
51. Ivanov E. Securitatea economică a Rusiei // Economia mondială și între nar. relaţie. 2001. - N 11. - P.44-51.
52. Illarionov A. Criterii de securitate economică // Vopr. economie. 1998. - Nr. 10. - S. 35-58.
53. Metode cantitative de analiză financiară / ed. S.J.Brown și M.P. Kritsman. M.: Infra-M, 1996
54. Komarov A. Cum se evaluează o companie? // Piața de acțiuni și corpuri. 1997. Nr 24.-102 p.
55. Copeland T., Koller T., Murrin D. Valoarea companiei: evaluare și management. Moscova: Olimp-Business, 1999
56. Copeland T., Koller T., Murrin J. Valoarea companiei: evaluare și management. Ed. a II-a, Șters. / Per. din engleza - M .: CJSC „Olymp-Business”, 2002. -576 p.
57. Lime Fae, Robert Rundell (ed.). Curs MBA în management strategic. / Per. din engleza M .: Alpina Business Books, 2004 .-- 608 p.
58. Limitovsky M.A. Metode de evaluare a ideilor comerciale, propunerilor, proiectelor. M .: Delo, Școala de Management Financiar la Academia de Economie Națională, 1995
59. Loginov E.L. Probleme actuale de sprijin economic și juridic al securității economice / Loginov E.L., Lukin V.K., Chechulina Yu.S. Krasnodar, 2000 .-- 128p.
60. Manilov V.L. „Securitatea în epoca parteneriatului” M. Terra, 1999 .;
61. Metode de evaluare a valorii proprietății întreprinderilor privatizate (Comp. Kozlova OI, Mikerin GI, Skvirskaya E.JI.) M .: MENATEP, 1991
62. Mimi James, Timothy Koller. Piețe emergente: caracteristici ale evaluării companiilor // McKinsey Bulletin No. 1 (1) 2002, pp. 7-15.
63. Mirkin Y. Piața de valori mobiliare din Rusia: impactul factorilor fundamentali, previziunile și politica de dezvoltare. M .: Editura Alpina, 2002 .-- 264 p.
64. Mikhailenko A. Mecanism de asigurare a securității economice a Rusiei // Economia mondială și internațională. relaţie. 1996. -N 7.-C.119-127.
65. V.P. Mozolin Corporații, monopoluri și drept în Statele Unite. M., 1996.
66. Nedosekin A.O. Analiză neclară a riscurilor multiple ale investițiilor în acțiuni. SPb, ed. Susan, 2002.
67. Nedosekin A.O. Analiză neclară a riscurilor multiple ale investițiilor în acțiuni. SPb, ed. Susan, 2002.
68. Nedosekin A.O. Optimizarea portofoliilor de acțiuni model în condiții de incertitudine semnificativă. Secțiunea 6. Când este necesară abandonarea cvasistatisticilor // Audit și analiză financiară. 2002. -Nr 1.
69. Nedosekin A.O. Optimizarea portofoliilor de acțiuni model în condiții de incertitudine semnificativă. Secțiunea 6. Când este necesară abandonarea cvasistatisticilor // Audit și analiză financiară. 2002. -Nr 1.
70. Nikonova I.A. Finanțarea afacerilor. Editura Alpina, 2003, 197 p.
71. Obolensky V. Deschiderea economiei și securitatea economică a Rusiei // Economia mondială și internațională. relaţie. 1995. -N 5. - P.56-67.
72. Ovchinnikova S.F. Câteva direcții de combatere a crimei organizate // anchetator rus, 2001. №3.
73. Ozhiganov. E.N. Conceptul și structura corupției: Nivelul comparativ al corupției în Federația Rusă // Sociologia puterii, 1999. -№1.
74. Principalele prevederi ale strategiei de stat în domeniul asigurării securității economice a Federației Ruse // Societate și economie. -1995.-N3.-C.115-128.
75. Plisetskiy D. Securitate economică: aspecte monetare și financiare // Economia mondială și internațională. relaţie. 2002. - Nr 5. - P.28-37.
76. Paul Coombs, Mark Watson, Carlos Campos, Roberto Newell, Greyury Wilson. Costul guvernanței corporative. // Buletinul McKinsey nr. 1 (3) 2003, p. 21-31.
77. Potrubach N.N. Probleme economice externe de securitate economică / NN Potrubach, RK Maksutov, S. Leiba // Sots.-humanit. cunoştinţe. 2000. - Nr. 5. - S. 115-128.
78. Potrubach N.N. Conceptul de securitate economică / NN Potrubach, RK Maksutov // Sots.-humanit. cunoştinţe. 2000. - Nr 4. - C. HOMO.
79. Potrubach N.N. Componenta fiscală a securității economice a Rusiei / N.N. Potrubach, I.S. Tsypin // Sots.-humanit. cunoștințe.2002. Nr 3. - S. 146-166.
80. Potrubach N.N. Probleme de securitate a informațiilor // Sots.-humanit. cunoştinţe. 1999. - Nr 2. - С.264-275.
81. Anticiparea viitorului: conversații cu strategii financiari: Per. din engleza / Ed. L. Kelenir, D. Svogerman, V. Ferhug. M .: INFRA-M, 2003.-229 p.
82. Prokopchuk A.V. Esența și amenințările la adresa securității economice în Rusia în perioada de tranziție. M., 2000.-- 39p. G2002-1662 h / z2
83. Prohojev A. Despre problema criteriilor și evaluărilor securității economice / A. Prohojev, M. Kornilov // Societate și economie. 2003. -N 4-5. - S.225-239.
84. Prohojev A.A. „Securitatea Națională: Fundamentele Teoriei, Esența, Problemele, M., Azimut, 1997 .;
85. Revutskiy L. D. Potențialul și valoarea întreprinderii. M.: Perspectivă, 1997
86. Savin A. Cheltuieli guvernamentale pentru apărare și securitate într-o economie de piață // Putere. 2000. - N 6. - P.24-28.
87. Savin V.A. Câteva aspecte ale securității economice a Rusiei // Mezhdunar. afaceri în Rusia. 1995. - N 9. - S. 14-16.
88. Safronchuk M.V. Securitatea economică și investițiile ca factori de creștere în economia de tranziție a Rusiei // Vopr. statistici. 2001. -N 11. - S. 50-55.
89. Senchagov V. Securitatea economică: starea economiei, bursei și sistemului bancar // Vopr. economie. 1996. - Nr 6. -C.144-153.
90. V.K.Senchagov Pe esența și fundamentele strategiei de securitate economică a Rusiei. Săptămânalul parlamentar „Cvorum”, 2001, nr. 11 p. 7
91. V.K.Senchagov Securitatea economică ca bază pentru asigurarea securității naționale a Rusiei // Vopr. economie. 2001. - N 8. - P.64-79.
92. V.K.Senchagov. Securitatea economică a Rusiei: Curs general: Manual / Ed. V.K. Senchagov. M :. Delo, 2005.-896 p.
93. Scott M. Factori de valoare: un ghid al managerilor pentru identificarea pârghiilor de valoare. / Per. din engleza M .: CJSC „Olymp-Business”, 2000.-432 p.
94. Strahov A. Situația socio-economică o condiție prealabilă pentru securitatea țării // The Economist. - 2003. - N 1. - P.25-30.
95. Sukhareva T.J1. Securitatea economică a Rusiei ca imperativ al politicii sociale // Vestn. Moscova un-acea. Ser. 6. Economie.- 2000. N 4. -S.45-54.
96. Testers A., Vakurin A. Criminalizarea economiei și problemele securității economice. Bani și putere, 2001, nr. 1 p.
97. Thomas Copeland, Timothy Koller, Jack Murin, Managementul valorii companiei. // Buletinul McKinsey nr. 1 (1) 2002, p. 83-109.
98. Watsham TJ, Parramow K. Quantitative methods in finance: a textbook for universities / Per. din engleza ed. DOMNUL. Efimova. M .: Finanţe, UNITI, 1999 .-- 527 p.
99. Ferris, Kenneth, Peschero, Barbara, Petit. Evaluarea valorii unei companii: cum să evitați greșelile în achiziție. / Per. din engleză - M .: Editura „Williams”, 2003. 256 p.
100. Helfert E. Tehnica analizei financiare, ed. a X-a. SPb .: Petru, 2003.-640 p.
101. Hugh Courtney, Jane Kirkland, Patrick Vigury, Strategy Under Uncertainty. // Buletinul McKinsey nr. 1 (1) 2002, p. 69-81.
102. Sharpe W., Alexander G., Bailey J. Investments: Per. din engleza M .: INFRA-M, 1999.- 1028 p.
103. V. V. Shlykov. Securitatea economică a întreprinderii // ECO.2002. N 11. - P.94-99.
104. Eccles Robert J., Hertz Robert H., Keegan E. Mary, Phillips David M. X. The Revolution in Corporate Reporting: How to Speak to Capital Markets
105. Securitatea economică a Federației Ruse: manual / Sub total. ed. S.V. Stepashina. M.; SPb., 2001.
106. Securitate economică: Enciclopedie. M., 2001.-- 512s.
107. Alan C. Shapiro, Theodore Johnson Profesor, L.E.K. Consultanta. În apărarea valorii pentru acționar. // Valoarea adăugată pentru acționari, vol. XXII. pp. 1-7.
108. Alfred Rappaport, L.E.K. Consultanta. Extrase din: Crearea valorii pentru acționari: un ghid pentru manageri și investitori. // // Valoarea adăugată pentru acționar, vol. V. pp. 1-5.
109. Author "s group of L.E.K. Consulting. Identifying and Managing Key Value Drivers. // Shareholder Value Added, vol. I. pp. 1-5.
110. David N. Fuller, Value Creation: Theory and Practice. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
111. David Rhoads, Robert Roath, L.E.K. Consultanta. Gestionarea pentru un randament total superior pentru acționari. // Valoarea adăugată pentru acționari, vol. X. pp. I-7.
112. G. Bannet Stewart III, Stern Srewart, Thomas E. Zsolt, Hyperion. Gestionarea valorii pentru acționari. // TUwww.CFOProiect.comUT
113. James A. Singer, Davin L. Millar, Stern Stewart Research. Management bazat pe valoare Realizat corect: implementarea EVA la Harsco // EVAluation, vol. 5, i. 1., aprilie 2003.-pp. 1-8.
114. John Condon, Jamie Goldstein. Management bazat pe valoare, singura modalitate de a gestiona pentru valoare. // Accountancy Ireland, octombrie 1998. - pp. 10-12.
115. Justin Pettit, Stern Stewart Research. EVA & Strategy II: Portofoliu
117. Kevin P. Coyne și Jonathan W. Witter, McKinsey. Ceea ce face ca prețul acțiunilor dvs. să urce și să scadă. // The McKinsey Quarterly, nr. 2, 2002. pp. 29-39.
118. Mark Joiner, Eric Olsen, Gerry Hansell. Noi perspective asupra creării de valoare: un studiu al celor mai performanti din lume. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2001.
119. Mattew R. Morris, Crearea valorii pentru acționari prin optimizarea structurii de capital. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
120. Nidhi Chadda, Robert S. McNich și Werner Rehm, McKinsey. Toate P / E nu sunt create egale. // McKinsey on Finance, primăvara 2004. pp. 12-15.
121. Olivier Tardy, Anders Fahlander. Crearea de valoare în telecomunicațiile mobile: dincolo de ARPU. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2003.
122. Peter Smith, L.E.K. Consultanta. Implementarea ShareholderValue:
123. Transformarea promisiunii în realitate. // Valoarea adăugată pentru acționari, vol. XIV. pp. 1-7.
124. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. Partea 1.
125. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. Partea 1.
126. Richard J. Benson-Armer, Richard F. Dobbs și Paul Todd, McKinsey. Repunerea valorii în managementul bazat pe valoare. // McKinsey on Finance, primăvara 2004.-pp. 16-20.
127. Savita Subramanian, Richard Bernstein. Punct de vedere cantitativ: o analiză a CFROI. // Merrill Lynch, 27 ianuarie 2003.- pp. 1-11.
128. Scott A. Christofferson, Robert S. McNish și Diane L. Sias, McKinsey. Acolo unde fuziunile merg prost. // McKinsey on Finance, iarna 2004. pp. 1-6.
129 W. Gallacher. Marginea Opțiuni. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
130 W. Gallacher. Marginea Opțiuni. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
131. Surse ale internetului global: 126. TU www.bcg.comUT127. TU www.CFOProiect.comUT128. TU www.iteam.ruUT129. rIU www.lek.comUr130. TU www.mckinsey.com UT131. TU www.ml.comUT132. TU www.pwcglobal.cornUT133. TUwwwjttuUT134. TU www.sternstewart.comUT
teză
Ivanov, Alexei Alexandrovici
Grad academic:
doctor în economie
Locul susținerii tezei:
Cod de specialitate VAK:
Specialitate:
Economia și managementul economiei naționale (pe industrii și sfere de activitate, inclusiv: teoria managementului sistemelor economice; macroeconomie; economia, organizarea și conducerea întreprinderilor, industriilor, complexelor; managementul inovării; economia regională; logistica; economia muncii; populație; economie și demografie; economia mediului; managementul terenurilor etc.)
Număr de pagini:
Capitolul 1. Aspecte teoretice ale influenţei pieţei de valori asupra securităţii economice.
1.1 Fundamentele teoretice ale funcționării pieței de valori.
1.1.1 Trăsături caracteristice și trăsături distinctive ale pieței bursiere din Rusia.
1.2 Aspecte teoretice ale securității economice și ale pieței de valori. Interconectare și interdependență.
1.3 Principalele amenințări la adresa securității economice care apar pe bursă.
Capitolul 2. Influența fluctuațiilor pieței ruse de valori asupra securității economice a țării.
2.1. Abordări metodologice de evaluare a valorii acțiunilor.
2.2. Modele și metode de detectare subestimare acțiuni.
Capitolul 3. Principalele direcții de îmbunătățire a mecanismului de asigurare a securității economice la bursa
3.1 Principalele direcții de activitate pentru eliminarea amenințărilor la adresa securității economice pe piața de valori.
3.2 Activitățile principale ale unităților de combatere a crimelor economice (CE) ale Ministerului Afacerilor Interne al Federației Ruse pentru dezincriminarea pieței valorilor mobiliare a Federației Ruse.
Relevanța temei de cercetare. Piața de valori joacă un rol semnificativ în dezvoltarea economiei de piață a statului, contribuie la acumulare, redistribuirea fondurilor și a capitalului către zonele cele mai profitabile, mediază relația dintre subiecții economiei. Neîndeplinirea funcțiilor de către bursă paralizează legăturile economice și reprezintă o amenințare la adresa securității economice a țării, adică există o dependență a stării economice a statului de nivelul de securitate economică a pieței de valori. De remarcat că în țările dezvoltate cu economii de piață, capitalizarea pieței de valori și a companiilor cu capital național determină în mare măsură competitivitatea economiei naționale. Competitivitate economia naţională, la rândul ei, este principalul factor care determină nivelul de securitate economică, precum şi securitatea sa socială şi militară.
Integrarea Rusiei în economia mondială, dezvoltarea și extinderea activităților entităților de pe piața de valori, creșterea concurenței atât în interiorul statului, cât și din alte state, introducerea de noi tehnologii informaționale, imperfecțiunea legislației actuale, corupția și incriminarea economia ridică noi provocări bursei.şi implică apariţia unor ameninţări şi riscuri necunoscute anterior.
Piața bursieră din Rusia, în special partea sa over-the-counter, se caracterizează printr-un grad ridicat de incriminare, care îi afectează negativ dezvoltarea, transparența, atractivitatea investițională, precum și imaginea economiei ruse. În ultimii ani, a devenit o practică zilnică neprietenos fuziuni și achiziții provocate de imperfecțiunea cadrului de reglementare și a practicii de aplicare a legii. Există cazuri frecvente de utilizare a agențiilor de aplicare a legii în aceste scopuri.
Este nevoie de îmbunătățirea mecanismelor de funcționare a pieței de valori, a metodelor de reglementare a statului, ținând cont de factorii de asigurare a securității economice. Cunoașterea insuficientă a acestor probleme predetermina relevanța temei alese pentru disertație.
Gradul de elaborare științifică a problemei. Diverse aspecte ale securității economice au fost studiate de mulți oameni de știință, inclusiv V.K. Senchagov, L.I. Abalkin, A.E. Gorodetsky, A.V. Vozzennikov și alții. Lucrările lui A.V. Molchanov, R.V. Ilyukhina, A.E. Gorodetsky și alții. Anumite aspecte ale problemelor asociate pieței de valori au fost atinse în lucrările economiștilor internaționali care au studiat problemele financiare ale dezvoltării pieței valorilor mobiliare: B.B.Rubțov, B.I. Alekhina, A.V. Anikina, E.Ya. Bregel, S.A. Bylinak, T.D. Valova, V.S. Volynsky, A.I. Dinkevich, I.S. Korolev, L.N. Krasavina, B.E. Lanina, G.G. Matyukhina, V.M. Usoskina, M.A. Portnoi, D.V. Smyslova, V.M. si alti autori.
Cel mai aprofundat studiu al pieței de valori și al instrumentelor sale a fost realizat de Ya.M. Mirkin, în ale cărui lucrări sunt dezvăluite particularitățile piețelor de valori din fiecare țară, fiind analizată atât experiența mondială, cât și cea rusă de creare a unei piețe de valori mobiliare. . În același timp, majoritatea lucrărilor publicate fie sunt dedicate oricărei probleme (de exemplu, contabilitatea valorilor mobiliare, analiza tehnică a pieței valorilor mobiliare) și sunt de natură pur aplicată, fie conțin o descriere a instrumentelor financiare specifice pentru funcționarea piata de valori.
În același timp, problemele formării mecanismelor și fundamentelor metodologice uniforme ale securității economice a pieței de valori, contracararea incriminarii relațiilor din bursă, precum și impactul acesteia asupra securității economice a statului nu au fost încă. fost pe deplin investigat.
Scopul studiului este de a clarifica prevederile teoretice și principiile metodologice și de a elabora recomandări practice pentru asigurarea securității economice a pieței de valori.
În conformitate cu scopul studiului, în lucrare au fost stabilite și rezolvate următoarele sarcini:
Clarificarea esenței relațiilor economice, precum și a contradicțiilor de bază care apar în sfera circulației acțiunilor în Rusia;
Stabiliți relații logice și practice și interdependențe între starea pieței de valori și nivelul securității economice a acesteia;
Analizați cauzele și modelele care duc la reproducere tendințe negative pe bursa rusă, persistența unui grad ridicat de criminalizare a acesteia și, în consecință, un nivel scăzut competitivitatea economie chiar și în condiții de condiții favorabile din partea pieței externe;
Să dezvăluie particularitățile circulației acțiunilor pe bursa rusă, care formează amenințări reale și potențiale la adresa securității economice a țării;
Dezvoltați posibile modalități de minimizare a impactului amenințărilor de la bursă asupra stării securității economice.
Obiectul cercetării îl constituie mecanismul de influență a pieței de valori asupra stării securității economice a țării.
Subiectul studiului îl constituie relațiile economice privind cifra de afaceri a valorilor mobiliare, care pot avea ca rezultat amenințări la adresa securității economice a Rusiei și, în acest sens, necesitatea minimizării acestor amenințări.
Metodologia se bazează pe analiza sistemului, prevederile fundamentale ale teoriei economice și teoria securității naționale, literatură științifică și metodologică specială. În cadrul cercetării au fost utilizate următoarele metode: dialectică, formalologică, economică și statistică, optimizare, modelare matematică, observații empirice și evaluări de specialitate.
La baza teoretică au fost lucrările unor oameni de știință autohtoni și străini, manageri de burse practicanți și specialiști în domeniul securității, care sunt dedicați diverselor aspecte ale funcționării pieței de valori și asigurării proprietății și altor drepturi ale subiecților acestei piețe. .
Noutatea științifică a studiului este următoarea:
S-a clarificat esența securității economice a pieței de valori, precum și mecanismele de protejare a intereselor economice ale subiecților de riscurile și amenințările existente și potențiale;
Sunt identificați principalii factori care operează pe piața de valori mobiliare din Rusia care creează amenințări la adresa securității economice, dintre care principalii sunt: monopolizarea pieței de valori, nivelul scăzut de capitalizare a acesteia, absența virtuală a unui investitor de retail în masă, incriminarea și subestimarea piaţă;
Au fost dezvoltate abordări pentru crearea unei metodologii de calcul integrate. subestimare valoarea acțiunilor companiilor rusești ca o amenințare la adresa securității economice a țării pe baza unei analize critice a metodelor existente de evaluare a valorii acțiunilor utilizate în țările dezvoltate;
Se propune să se ia un model multifactorial ca bază pentru o astfel de tehnică, ținând cont de influența diverselor influențe asupra indicatorului rezultat;
Au fost fundamentate principalele scheme de comportament ilegal al subiecților bursei, care reduc capitalizarea economiei ruse;
Au fost stabilite cele mai raționale săbii ale reglementării de stat a pieței de valori rusești, bazate pe principiul priorității măsurilor de reglementare față de cele fiscale, și criteriile celei mai mari eficiențe la cele mai mici costuri;
Se fac propuneri privind influența statului asupra cauzelor amenințărilor, și nu asupra eliminării consecințelor acestora asupra pieței de valori.
În urma cercetării disertației, autorul propune următoarele prevederi de bază pentru apărare:
Prezența unei dependențe directe a stării securității economice a țării de gradul de transparență și nivelul de incriminare a pieței de valori;
Posibilitatea identificării analitice preventive a amenințărilor la adresa securității economice pe baza utilizării unor metode complexe de evaluare a acțiunilor, inclusiv a unei metodologii cuprinzătoare de identificare a acțiunilor subevaluate;
Propuneri fundamentate de optimizare a procesului de reglementare de stat a pieței de valori, atât prin modificarea cadrului de reglementare, cât și prin metode de pedepsire a celor care încalcă „regulile jocului” din bursă.
Semnificația și aprobarea primordială a lucrării constă în faptul că rezultatele studiului pot fi utilizate atât în studiul teoretic ulterioară a problemelor pieței de valori și a impactului acesteia asupra securității economice a țării, cât și în munca practică. a specialiștilor din Ministerul Afacerilor Interne și din alte agenții de aplicare a legii din Rusia.
Rezultatele lucrării au fost prezentate la conferințe științifice și practice, au fost utilizate în procesul educațional și activitățile de cercetare ale Academiei de Securitate Economică a Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei.
Publicații. Principalele prevederi ale lucrării de disertație s-au reflectat în 7 lucrări cu un volum total de 13,4 mp.
Structura lucrării de disertație. Lucrarea de disertație constă dintr-o introducere, trei capitole, concluzii și propuneri, o listă de referințe, aplicații.
Concluzia tezei pe tema „Economia și managementul economiei naționale (pe industrii și sfere de activitate, inclusiv: teoria managementului sistemelor economice; macroeconomie; economia, organizarea și managementul întreprinderilor, industriilor, complexelor; managementul inovării; economie regională; logistică; economia muncii; economia populației și demografie; economia mediului; managementul terenurilor etc.) ", Ivanov, Alexey Alexandrovich
Concluzie.
În teză, pe baza unei abordări științifice integrate, se realizează studiul principalilor factori și amenințări care apar pe bursă și care influențează securitatea economică a țării. Și s-a făcut și o analiză subestimareși a formulat o metodologie de evaluare a valorii acțiunilor companiilor rusești, ca factor fundamental de influență.Proiectarea lucrării, etapele acesteia, cercetarea teoretică și practică au fost realizate pe baza logicii acelor scopuri și obiective pe care candidatul la disertație și le-a stabilit. pentru el. Constatările, sugestiile și metodologia ne permit să judecăm atingerea obiectivelor stabilite. Finalizarea lucrărilor și rezultatul obținut pot fi luate în considerare în următoarele domenii:
1. Lucrarea relevă relevanța influenței pieței de valori asupra securității economice a țării în stadiul actual de dezvoltare economică. Principalele amenințări și riscuri care apar pe piața de valori sunt protecția slabă a drepturilor acționarilor, măsurile protecționiste, un nivel ridicat de monopolizare a pieței, absența virtuală a unui investitor de retail în masă, politica guvernamentală ineficientă în domeniul pieței valorilor mobiliare și un subevaluarea acțiunilor companiilor rusești.
2. În urma analizei efectuate de studentul de disertație, au fost identificate următoarele amenințări principale care apar pe bursă:
Mutarea activității de tranzacționare pe piețele occidentale. Imperfecțiunea legislației ruse în domeniul pieței valorilor mobiliare, vulnerabilitatea investitorilor și acționarilor de pe piața internă. Oferta limitată de instrumente financiare și riscuri mari de piață și sistemice, precum și infrastructura subdezvoltată și analfabetismul populației. Ca urmare, a crescut concurența pe piețele valutare europene pentru certificatele de depozit. Volumul tranzacțiilor cu certificate de depozit pentru acțiunile rusești pe piețele occidentale depășește volumul pieței de acțiuni din Rusia;
Probabilitate mare protecţionist măsuri. Reglementarea pieței valorilor mobiliare de către stat se reduce la identificarea infracțiunilor deja săvârșite, și nu la prevenirea acestora. Imperfecțiunea legislației. Conduce la dispariția activității de tranzacționare la Moscova și la mutarea acțiunilor rusești, a investitorilor autohtoni și a intermediarilor financiari către sistemele de tranzacționare străine;
Piața bursieră din Rusia practic nu are un investitor de retail în masă. Privatizarea ineficientă a proprietății de stat a dus la o subestimare accentuată a valorii acesteia, ceea ce a condus la concentrarea majorității activelor fixe în mâinile marilor investitori;
Lipsa de informații pentru potențialii investitori individuali pentru a lua o decizie de investiție. Infrastructură de piață subdezvoltată. Practic nu există o clasă de mijloc a populației din punct de vedere al veniturilor. Structura de proprietate în Rusia este în principal angro și se concentrează pe tranzacționarea bloc;
Protecție slabă a drepturilor acționarilor. Dezvoltarea insuficientă a infrastructurii bursiere. Costuri de reglementare foarte mari. Piața datoriilor ipotecare subdezvoltată ca unul dintre cele mai puternice instrumente de strângere de fonduri. Poziția privilegiată a statului în bursă, dar lipsa rolului său în reglementare;
Capitalizare de piață scăzută, subevaluarea acesteia de către investitori. Costul subestimat în mod deliberat al proprietății de stat după privatizare. Subestimare de către investitorii autohtoni și străini, un rating scăzut al atractivității investiționale și al transparenței pieței, un nivel ridicat de incriminare în sectorul financiar și pe bursă. Eșecul pieței de a-și îndeplini funcția principală redistribuire capitalul si finantarea economiei. Inaccesibilitatea instrumentelor bursiere pentru populație ca alternativă la investiții pe termen lung. Lichiditatea ridicată determină nivelul ridicat de capitalizare al pieței de valori. Nivelul său este aproape direct corelat cu nivelul general de dezvoltare economică și securitatea statului.
Una dintre sarcinile stabilite a fost clarificarea definiției securității economice a pieței de valori, precum și a rolului și influenței statului asupra bursei în contextul globalizării în creștere.
Securitatea economică a bursei este starea tuturor segmentelor bursei și a instituțiilor acesteia, care asigură garantat protecţie de către stat şi autoreglementare organizațiilor, dezvoltarea armonioasă a sistemului financiar și a întregului set de relații și procese financiare din stat, dorința și capacitatea instituțiilor bursiere de a crea mecanisme pentru implementarea, protecția intereselor și dezvoltarea finanțelor naționale, capacitatea de a transferă efectiv capitalul între regiuni și sectoare ale economiei și răspunde prompt și prompt la schimbările pieței, precum și la acțiunile de natură criminală. În condițiile securității pieței de valori, capacitatea de a forma un potențial economic și resurse financiare suficiente este asigurată pentru a păstra integritatea și unitatea sistemului financiar chiar și cu cele mai nefavorabile scenarii de desfășurare a proceselor interne și externe și de a se confrunta cu succes. amenintari interne si externe in domeniul securitatii financiare.
Atingerea obiectivului de transformare a pieței de valori într-un mecanism de deservire a investițiilor a economiei este posibilă numai dacă există o strategie clară a statului în ceea ce privește reformarea pieței de valori, care, în opinia noastră, ar trebui formulată sub formă de Programul de Stat pentru Dezvoltarea Pieţei Valorilor Mobiliare.
Acest program poate include următoarele elemente:
Piața titlurilor de stat ca resursă de investiții;
Integrarea pe piața financiară globală și crearea integrat spații ale țărilor CSI;
Dezvoltarea instrumentelor financiare;
Atragerea de investiții în regiuni;
Atragerea de bani pe termen lung către economie;
Bursa ca mecanism de rezolvare a problemelor sociale;
Parametrii cantitativi ai dezvoltării pieței valorilor mobiliare;
Cele mai importante domenii de sprijin de stat pentru bursa în scopul creșterii nivelului de securitate economică a statului sunt următoarele:
Stimulente fiscale;
Sprijin financiar pentru intrarea pe piață a întreprinderilor;
Sprijin în tehnologia informației pentru dezvoltarea infrastructurii pieței.
A optimiza impozitare activități profesionale și de investiții pe piața valorilor mobiliare, trebuie luate următoarele măsuri:
Schimbarea sistemului de impozitare a persoanelor fizice în scopul eliberării fondurilor populației pentru investiții, pentru care, în special, să se determine legal statutul conturilor speciale de investiții deschise de persoanele fizice cu licenţiat brokerii și băncile în scopul investiției în valori mobiliare care nu sunt supuse impozitului pe venit până la închiderea unui astfel de cont;
Eliminați dublu (în unele cazuri - triplu) impozitare veniturile investitorilor care utilizează serviciile instituţional investitorilor, introducerea de stimulente fiscale suplimentare pentru investitorii instituționali care investesc în valori mobiliare din sectorul real;
Introduceți beneficii speciale pentru toate clasele de investitori, în primul rând investitori străini și autohtoni, pentru investiții în valori mobiliare pentru o perioadă lungă de timp, sau în titluri de valoare ale industriilor legate de inovare sau alte priorități pentru societate.
Pentru a reduce costurile persoanelor fizice, ar trebui introdusă o taxă fixă pentru aceștia reînregistrare drepturi de proprietate asupra valorilor mobiliare.
Sprijinul tehnologic din partea statului pentru dezvoltarea infrastructurii bursiere ar trebui să vizeze:
Organizarea unei rețele de centre de internet utilizate în plasarea valorilor mobiliare în rândul cât mai multor mici investitori din diverse regiuni ale țării;
Dezvoltarea de produse software speciale care asigură încheierea tranzacțiilor pe internet și reînregistrarea drepturilor asupra valorilor mobiliare achiziționate;
Crearea unui sistem informatic și analitic unificat pe internet care să conțină informații complete despre activitățile societăților pe acțiuni înregistrate, inclusiv informații despre proprietarii acestora, informații despre activitățile financiare și economice și proiectele de investiții.
Lucrarea dezvăluie esența principalelor metode de identificare a subestimării acțiunilor companiilor rusești, ca factor fundamental în influența pieței de valori asupra securității economice. Fără îndoială, cel mai mare efect este posibil prin aplicarea combinată a tuturor metodelor de evaluare, ținând cont de specificul funcționării pieței de valori rusești. Rezultatele utilizării lor pot predetermina acțiuni ulterioare pentru restabilirea intereselor încălcate ale statului și ale investitorilor privați și pedepsirea celor responsabili.
În ciuda completității logice a disertației și a atingerii obiectivelor stabilite, ea are perspective evidente de dezvoltare ulterioară în diferite direcții. În special, este necesar:
Studiul amenințărilor și riscurilor nou apărute pe bursă ca urmare a îmbunătățirii infrastructurii pieței și introducerii de noi tehnologii;
Îmbunătățirea legislației care vizează în primul rând protejarea drepturilor acționarilor, potențialilor investitori, reglementarea activităților de evaluare în Rusia și documentele legale care reglementează componenta fiscală a operațiunilor de pe piața de valori;
Studiul modalităților specifice de încălcare pe piața de valori și construirea unor metode private de depistare a acestora.
1. Acte legislative și de reglementare:
2. Constituția Federației Ruse (adoptată de popor la 12.12.1993).
3. Codul civil al Federației Ruse din 30.11.1994 Nr. 51-FZ (modificat la 05.02.2007).
4. Despre siguranță: Legea Federației Ruse din 03/05/1991 nr. 2446-1 (revizuită la 03/02/2007).
5. Cu privire la strategia de stat pentru securitatea economică a Federației Ruse (dispoziții de bază): Decretul președintelui Federației Ruse din 29.04.96 nr. 608
6. Conceptul de securitate națională a Federației Ruse // Rossiyskaya Gazeta, 2000. -10 ianuarie.
7. Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni” nr. 208-FZ din 24 noiembrie 1995 (modificată la 24 februarie 2004)
8. Legea Federală „Cu privire la Piața Valorilor Mobiliare” Nr. 39-F3 din 22 aprilie 1996 (cu modificări și completări care au intrat în vigoare la 1 februarie 2007).
9. Monografii și literatură educațională:
10. Alekhin B.I. Piața de acțiuni și corpuri. Introducere în tranzacțiile cu acțiuni. M., 1996.
11. Roller coaster al acțiunilor rusești // Economie și Viață. -1998.7.-C.2.
12. Andreev A. Creșterea sectorului tehnologic rus îl face atractiv pentru investiții // Piața valorilor mobiliare. 2001. -№7.-88s.
13. Anikin A. Istoria tulburărilor financiare. M .: CJSC „Olymp-Business”, 2000. - 353 p.
14. Ardalionov L., Masenkov V. Riscuri politice și economice: cum să le luăm în considerare // Piața valorilor mobiliare. 1996, nr.17
15. Arkhipov A., Securitatea economică: evaluări, probleme, metode de furnizare a managementului în Rusia, 2001, nr.7 p. 6-9
16. Lfontsev S. Probleme de discuție ale conceptului de securitate economică națională // Rusia XXI. - 2001. - N 2. - P.38-67; N 3. -C.26-43.
17. Afontsev S. Securitatea economică națională: pe calea unui consens teoretic // Economia mondială și internațională. relaţie. -2002. N 10. - S. 30-39.
18. Bagramov X. Potentialul actiunilor rusesti // Piata valorilor mobiliare. -1998.-№2.-p. douăzeci.
19. Barabin V.V. Securitatea economică a statului. M., 2001, 182s.
20. Baranov A. Electrosvyaz: valoarea de piață a activelor și lichiditatea acțiunilor // Piața valorilor mobiliare. 2000. - Nr. 16. - P. 27.
21. Bedenkov D. Abordări ale definiției acțiunilor de creștere // Piața valorilor mobiliare. 1997. -Nr 13.-S. 12.
23. Blinov N. Despre asigurarea securității economice a Rusiei / Blinov N., Kokarev M., Krasheninnikov V. // The Economist. 1996. - Nr 4. - P.47-51.
24. Bogdanov I. Ya. Securitatea economică a Rusiei: cifre și fapte, 1992-1998 / Bogdanov I.Ya., Kalinin A.P., Rodionov Yu.N. M., 1999.-289s.
25. Brovkin V.N. Corupția în Rusia: istorice5 cauze de apariție și starea actuală // Crima organizată și corupția, 2000. -№1.
26. Burtsev V.V. Probleme de securitate economică a statului // Finanțe. 2003. - N 8. - P.54-55.
27. Buchwald E. Aspecte macro de securitate economică: factori, criterii și indicatori / E. Buchwald, N. Glovatskaya, S. Lazurenko // Vopr. economie. 1994. - Nr. 12. - S. 25-35.
28. Van Horn, JK Fundamentele managementului financiar: Per. din engleză / Ch. ed. seria Ya.V. Sokolov, M .: Finanțe și statistică, 2003. - 800 p.
29. Gennady Gazin Corporate Governance in Russia: Real Competitive Advantage // McKinsey Bulletin No. 1 (3) 2003, pp. 7-19.
30. Gennady Gazin, Dmitri Manakov " Preluare Știință„// Buletin
31. McKinsey nr. 2 (4) 2003, p. 7-23.
32. Gerasimov A.P. Securitatea economică a statului rus: aspecte economice și juridice. SPb., 2001. - 316s.
33. Gerasimov P.A. Securitatea economică a entităților de afaceri: Manual. -M .: Academia Financiară din cadrul Guvernului Federației Ruse, departamentul " Securitate economică„, 2006.-376 p.
34. Gluhovsky I.G. Direcții prioritare pentru rezolvarea problemelor securității economice naționale a Rusiei // Drept și securitate, 2002. -Nr 2-3 (3-4).
35. Gorodetsky R. Probleme de securitate a economiei ruse. Economist, 1995, nr. 10-p. 17
36. Gradov A.P. Securitatea economică a țării și prioritățile politicii investiționale // Econ. stiinta moderna. Rusia. 2001. - N 3. -C.70-78.
37. Ciuperca V.G. Combaterea crimei organizate. M.: Yurayt, 2001.
38. Grigoriev V.V., Ostrovkin I.M. Evaluarea întreprinderilor. Abordarea proprietății, M .: Delo, 1998
39. Grigoriev V.V., Fedotova M.A., Evaluarea întreprinderii: teorie și practică, M .: Infra-M, 1997
40. Gurov A. Situația criminogenă din Rusia la începutul secolului XXI. -M .: VNSh al Ministerului Afacerilor Interne al Rusiei, 2000.
41. Dowling Graham. Reputația firmei: crearea, managementul și evaluarea performanței: Per. din engleza M .: Grup de consultanță „IMAGE-Contact”: INFRA-M, 2003. - 368 p.
42. Denis Bugrov, metrica eficienței. // Buletinul McKinsey nr. 1 (3) 2003, p. 77-89.
43. J. Soros. Alchimia Finanțelor. Moscova, INFRA-M, 1999.
44. J. Soros. Alchimia Finanțelor. Moscova, INFRA-M, 1999.
45. J. Soros. Criza capitalismului mondial. Societatea deschisă este în pericol. Pe. din engleza M .: INFRA-M, 1999.
46. J. Soros. Criza capitalismului mondial. Societatea deschisă este în pericol. Pe. din engleza M .: INFRA-M, 1999.
47. Dorofeev E.A. Influența fluctuațiilor factorilor economici asupra dinamicii pieței bursiere din Rusia. RG1ES, seria „Rapoarte științifice”. 2000. - Nr 2K / 03.
48. Dronov R. Abordări pentru asigurarea securității economice // The Economist. 2001. - N 2. - P.42-45.
49. Standarde uniforme pentru practica de evaluare profesională (SUA). Probleme de evaluare imobiliară și de afaceri în economia în tranziție. M .: ROO, 1994
50. Eleskin M.V. Crima organizată și impactul său negativ asupra securității naționale a Rusiei // Investigator, 2001. Nr. 5.
51. Ivanov E. Securitatea economică a Rusiei // Economia mondială și între nar. relaţie. 2001. - N 11. - P.44-51.
52. Illarionov A. Criterii de securitate economică // Vopr. economie. 1998. - Nr. 10. - S. 35-58.
53. Metode cantitative de analiză financiară / ed. S.J.Brown și M.P. Kritsman. M.: Infra-M, 1996
54. Komarov A. Cum se evaluează o companie? // Piața de acțiuni și corpuri. 1997. Nr 24.-102 p.
55. Copeland T., Koller T., Murrin D. Valoarea companiei: evaluare și management. Moscova: Olimp-Business, 1999
56. Copeland T., Koller T., Murrin J. Valoarea companiei: evaluare și management. Ed. a II-a, Șters. / Per. din engleza - M .: CJSC „Olymp-Business”, 2002. -576 p.
57. Lime Fae, Robert Rundell (ed.). Curs MBA în management strategic. / Per. din engleza M .: Alpina Business Books, 2004 .-- 608 p.
58. Limitovsky M.A. Metode de evaluare a ideilor comerciale, propunerilor, proiectelor. M .: Delo, Școala de Management Financiar la Academia de Economie Națională, 1995
59. Loginov E.L. Probleme actuale de sprijin economic și juridic al securității economice / Loginov E.L., Lukin V.K., Chechulina Yu.S. Krasnodar, 2000 .-- 128p.
60. Manilov V.L. „Securitatea în epoca parteneriatului” M. Terra, 1999 .;
61. Metode de evaluare a valorii proprietății privatizatîntreprinderi (Compilat de O. Kozlova, G. I. Mikerin, E. JI Skvirskaya) M .: MENATEP, 1991
62. Mimi James, Timothy Koller. Piețe emergente: caracteristici ale evaluării companiilor // McKinsey Bulletin No. 1 (1) 2002, pp. 7-15.
63. Mirkin Y. Piața de valori mobiliare din Rusia: impactul factorilor fundamentali, previziunile și politica de dezvoltare. M .: Editura Alpina, 2002 .-- 264 p.
64. Mikhailenko A. Mecanism de asigurare a securității economice a Rusiei // Economia mondială și internațională. relaţie. 1996. -N 7.-C.119-127.
65. V.P. Mozolin Corporații, monopoluri și drept în Statele Unite. M., 1996.
66. Nedosekin A.O. Analiză neclară a riscurilor multiple ale investițiilor în acțiuni. SPb, ed. Susan, 2002.
67. Nedosekin A.O. Analiză neclară a riscurilor multiple ale investițiilor în acțiuni. SPb, ed. Susan, 2002.
68. Nedosekin A.O. Optimizarea portofoliilor de acțiuni model în condiții de incertitudine semnificativă. Secţiunea 6. Când de la cvasistatistici este necesar să refuzăm // Audit şi analiză financiară. 2002. -Nr 1.
69. Nedosekin A.O. Optimizarea portofoliilor de acțiuni model în condiții semnificative incertitudini... Secțiunea 6. Când este necesară abandonarea cvasistatisticilor // Audit și analiză financiară. 2002. -Nr 1.
70. Nikonova I.A. Finanțarea afacerilor. Editura Alpina, 2003, 197 p.
71. Obolensky V. Deschiderea economiei și securitatea economică a Rusiei // Economia mondială și internațională. relaţie. 1995. -N 5. - P.56-67.
72. Ovchinnikova S.F. Câteva direcții de combatere a crimei organizate // anchetator rus, 2001. №3.
73. Ozhiganov. E.N. Conceptul și structura corupției: Nivelul comparativ al corupției în Federația Rusă // Sociologia puterii, 1999. -№1.
74. Principalele prevederi ale strategiei de stat în domeniul asigurării securității economice a Federației Ruse // Societate și economie. -1995.-N3.-C.115-128.
75. Plisetskiy D. Securitate economică: aspecte monetare și financiare // Economia mondială și internațională. relaţie. 2002. - Nr 5. - P.28-37.
76. Paul Coombs, Mark Watson, Carlos Campos, Roberto Newell, Greyury Wilson. Costul guvernanței corporative. // Buletinul McKinsey nr. 1 (3) 2003, p. 21-31.
77. Potrubach N.N. Probleme economice externe de securitate economică / NN Potrubach, RK Maksutov, S. Leiba // Sots.-humanit. cunoştinţe. 2000. - Nr. 5. - S. 115-128.
78. Potrubach N.N. Conceptul de securitate economică / NN Potrubach, RK Maksutov // Sots.-humanit. cunoştinţe. 2000. - Nr 4. - C. HOMO.
79. Potrubach N.N. Componenta fiscală a securității economice a Rusiei / N.N. Potrubach, I.S. Tsypin // Sots.-humanit. cunoștințe.2002. Nr 3. - S. 146-166.
80. Potrubach N.N. Probleme de securitate a informațiilor // Sots.-humanit. cunoştinţe. 1999. - Nr 2. - С.264-275.
81. Anticiparea viitorului: conversații cu strategii financiari: Per. din engleza / Ed. L. Kelenir, D. Svogerman, V. Ferhug. M .: INFRA-M, 2003.-229 p.
82. Prokopchuk A.V. Esența și amenințările la adresa securității economice în Rusia în perioada de tranziție. M., 2000.-- 39p. G2002-1662 h / z2
83. Prohojev A. Despre problema criteriilor și evaluărilor securității economice / A. Prohojev, M. Kornilov // Societate și economie. 2003. -N 4-5. - S.225-239.
84. Prohojev A.A. „Securitatea Națională: Fundamentele Teoriei, Esența, Problemele, M., Azimut, 1997 .;
85. Revutskiy L. D. Potențialul și valoarea întreprinderii. M.: Perspectivă, 1997
86. Savin A. Cheltuieli guvernamentale pentru apărare și securitate într-o economie de piață // Putere. 2000. - N 6. - P.24-28.
87. Savin V.A. Câteva aspecte ale securității economice a Rusiei // Mezhdunar. afaceri în Rusia. 1995. - N 9. - S. 14-16.
88. Safronchuk M.V. Securitatea economică și investițiile ca factori de creștere în economia de tranziție a Rusiei // Vopr. statistici. 2001. -N 11. - S. 50-55.
89. Senchagov V. Securitatea economică: starea economiei, bursei și sistemului bancar // Vopr. economie. 1996. - Nr 6. -C.144-153.
90. V.K.Senchagov Pe esența și fundamentele strategiei de securitate economică a Rusiei. Săptămânalul parlamentar „Cvorum”, 2001, nr. 11 p. 7
91. V.K.Senchagov Securitatea economică ca bază pentru asigurarea securității naționale a Rusiei // Vopr. economie. 2001. - N 8. - P.64-79.
92. V.K.Senchagov. Securitatea economică a Rusiei: Curs general: Manual / Ed. V.K. Senchagov. M :. Delo, 2005.-896 p.
93. Scott M. Factori de valoare: un ghid al managerilor pentru identificarea pârghiilor de valoare. / Per. din engleza M .: CJSC „Olymp-Business”, 2000.-432 p.
94. Strahov A. Situația socio-economică o condiție prealabilă pentru securitatea țării // The Economist. - 2003. - N 1. - P.25-30.
95. Sukhareva T.J1. Securitatea economică a Rusiei ca imperativ al politicii sociale // Vestn. Moscova un-acea. Ser. 6. Economie.- 2000. N 4. -S.45-54.
96. Testers A., Vakurin A. Criminalizarea economiei și problemele securității economice. Bani și putere, 2001, nr. 1 p.
97. Thomas Copeland, Timothy Koller, Jack Murin, Managementul valorii companiei. // Buletinul McKinsey nr. 1 (1) 2002, p. 83-109.
98. Watsham TJ, Parramow K. Quantitative methods in finance: a textbook for universities / Per. din engleza ed. DOMNUL. Efimova. M .: Finanţe, UNITI, 1999 .-- 527 p.
99. Ferris, Kenneth, Peschero, Barbara, Petit. Evaluarea valorii unei companii: cum să evitați greșelile în achiziție. / Per. din engleză - M .: Editura „Williams”, 2003. 256 p.
100. Helfert E. Tehnica analizei financiare, ed. a X-a. SPb .: Petru, 2003.-640 p.
101. Hugh Courtney, Jane Kirkland, Patrick Vigury, Strategy Under Uncertainty. // Buletinul McKinsey nr. 1 (1) 2002, p. 69-81.
102. Sharpe W., Alexander G., Bailey J. Investments: Per. din engleza M .: INFRA-M, 1999.- 1028 p.
103. V. V. Shlykov. Securitatea economică a întreprinderii // ECO .2002. N 11. - P.94-99.
104. Eccles Robert J., Hertz Robert H., Keegan E. Mary, Phillips David M. X. The Revolution in Corporate Reporting: How to Speak to Capital Markets
105. Securitatea economică a Federației Ruse: manual / Sub total. ed. S.V. Stepashina. M.; SPb., 2001.
106. Securitate economică: Enciclopedie. M., 2001.-- 512s.
107. Alan C. Shapiro, Theodore Johnson Profesor, L.E.K. Consultanta. În apărarea valorii pentru acționar. // Valoarea adăugată pentru acționari, vol. XXII. pp. 1-7.
108. Alfred Rappaport, L.E.K. Consultanta. Extrase din: Crearea valorii pentru acționari: un ghid pentru manageri și investitori. // // Valoarea adăugată pentru acționar, vol. V. pp. 1-5.
109. Author "s group of L.E.K. Consulting. Identifying and Managing Key Value Drivers. // Shareholder Value Added, vol. I. pp. 1-5.
110. David N. Fuller, Value Creation: Theory and Practice. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
111. David Rhoads, Robert Roath, L.E.K. Consultanta. Gestionarea pentru un randament total superior pentru acționari. // Valoarea adăugată pentru acționari, vol. X. pp. I-7.
112. G. Bannet Stewart III, Stern Srewart, Thomas E. Zsolt, Hyperion. Gestionarea valorii pentru acționari. // TUwww.CFOProiect.comUT
113. James A. Singer, Davin L. Millar, Stern Stewart Research. Management bazat pe valoare Realizat corect: implementarea EVA la Harsco // EVAluation, vol. 5, i. 1., aprilie 2003.-pp. 1-8.
114. John Condon, Jamie Goldstein. Management bazat pe valoare, singura modalitate de a gestiona pentru valoare. // Accountancy Ireland, octombrie 1998. - pp. 10-12.
115. Justin Pettit, Stern Stewart Research. EVA & Strategy II: Portofoliu
117. Kevin P. Coyne și Jonathan W. Witter, McKinsey. Ceea ce face ca prețul acțiunilor dvs. să urce și să scadă. // The McKinsey Quarterly, nr. 2, 2002. pp. 29-39.
118. Mark Joiner, Eric Olsen, Gerry Hansell. Noi perspective asupra creării de valoare: un studiu al celor mai performanti din lume. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2001.
119. Mattew R. Morris, Crearea valorii pentru acționari prin optimizarea structurii de capital. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
120. Nidhi Chadda, Robert S. McNich și Werner Rehm, McKinsey. Toate P / E nu sunt create egale. // McKinsey on Finance, primăvara 2004. pp. 12-15.
121. Olivier Tardy, Anders Fahlander. Crearea de valoare în telecomunicațiile mobile: dincolo de ARPU. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2003.
122. Peter Smith, L.E.K. Consultanta. Implementarea ShareholderValue:
123. Transformarea promisiunii în realitate. // Valoarea adăugată pentru acționari, vol. XIV. pp. 1-7.
124. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. Partea 1.
125. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. Partea 1.
126. Richard J. Benson-Armer, Richard F. Dobbs și Paul Todd, McKinsey. Repunerea valorii în managementul bazat pe valoare. // McKinsey on Finance, primăvara 2004.-pp. 16-20.
127. Savita Subramanian, Richard Bernstein. Punct de vedere cantitativ: o analiză a CFROI. // Merrill Lynch, 27 ianuarie 2003.- pp. 1-11.
128. Scott A. Christofferson, Robert S. McNish și Diane L. Sias, McKinsey. Acolo unde fuziunile merg prost. // McKinsey on Finance, iarna 2004. pp. 1-6.
129 W. Gallacher. Marginea Opțiuni. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
130 W. Gallacher. Marginea Opțiuni. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
131. Surse ale internetului global: 126. TU www.bcg.comUT127. TU www.CFOProiect.comUT128. TU www.iteam.ruUT129. rIU www.lek.comUr130. TU www.mckinsey.com UT131. TU www.ml.comUT132. TU www.pwcglobal.cornUT133. TUwwwjttuUT134. TU www.sternstewart.comUT
Vă rugăm să rețineți că textele științifice de mai sus sunt postate pentru informare și obținute prin recunoașterea textelor originale ale disertațiilor (OCR). În acest sens, ele pot conține erori asociate cu imperfecțiunea algoritmilor de recunoaștere.
Nu există astfel de erori în fișierele PDF ale disertațiilor și rezumatelor pe care le livrăm.
