FONDURI ATRACTATE - fonduri (de regulă, circulante) care nu aparțin întreprinderii, primite din exterior, dar temporar până la returnarea acestora, participând la circulația economică ca sursă de formare a activelor circulante. Într-o economie de piață, acestea sunt în principal fonduri de credit.
Economie și drept: dicționar-referință. - M.: Universitate și școală. L. P. Kurakov, V. L. Kurakov, A. L. Kurakov. 2004 .
Fonduri (cel mai adesea circulante) care nu aparțin întreprinderii, primite din exterior, dar temporar până la returnarea acestora, participând la circulația economică ca sursă de formare a activelor circulante. Într-o economie de piață, aceasta este în principal ... Dicționar economic
fonduri implicate- fonduri (cel mai adesea circulante) care nu aparțin întreprinderii, primite din exterior, dar temporar până la returnarea acestora, participând la circulația economică ca sursă de formare a activelor circulante. Într-o economie de piață, aceasta este în ... ... Dicționar de termeni economici
FONDURI IMPLICATE- - fonduri împrumutate sub formă de împrumuturi guvernamentale sau comerciale pentru reaprovizionarea fondului de rulment. Acordat întreprinderilor privatizate și persoanelor juridice cu o cotă de stat în capitalul autorizat de peste 50% - din obiectivul ... ... Un scurt dicționar al economistului
Toate tipurile de depozite și conturi bancare, precum și fonduri din vânzarea propriilor valori mobiliare. Vezi și: Resurse bancare Dicționar financiar Finam ... Vocabular financiar
Fonduri constând din: creanțe ale întreprinderii; subvenții sau subvenții guvernamentale; restanțe fiscale; datorii asupra obligațiilor întreprinderii în temeiul contractelor de muncă; fonduri din fonduri de pensii și sindicate ... ... Glosar de afaceri
Fonduri strânse ale unei cooperative de credit- 21) fonduri împrumutate fonduri monetare primite de cooperativa de credit de la membrii cooperativei de credit (acționari) pe baza contractelor de împrumut, a altor contracte prevăzute de prezenta lege federală, precum și a fondurilor, ... ... Terminologia oficială
FONDURI ATRASE- fonduri (cel mai adesea circulante) care nu aparțin întreprinderii, primite din exterior, dar temporar până la returnarea acestora, participând la circulația economică ca sursă de formare a activelor circulante. Într-o economie de piață, aceasta, în ... ... Dicționar contabil mare
- (vezi FONDURI ATRACTATE) ... Dicționar enciclopedic de economie și drept
A se vedea Dicționarul de fonduri împrumutate pentru condițiile comerciale. Academic.ru. 2001 ... Glosar de afaceri
fonduri strânse din exterior- Fonduri primite de corporație din surse externe, cum ar fi un împrumut bancar, profituri dintr-o emisiune de obligațiuni sau încasări în numerar de la furnizori de capital de risc. Fondurile strânse din exterior îl completează pe cel creat în interiorul ... Dicționar explicativ financiar și de investiții
Sursele atrase de finanțare pentru activitățile de investiții includ fonduri strânse prin emiterea de acțiuni, alocări bugetare și fonduri din fonduri nebugetare, precum și fonduri de la alte întreprinderi și organizații atrase pentru participarea la capitaluri proprii și în alte scopuri. Întrebarea tipurilor de resurse atrase este discutabilă. De exemplu, unii autori atribuie atrase sursele obținute prin emiterea de obligațiuni. Dar majoritatea autorilor aderă la interpretarea contabilă și consideră că, în conformitate cu bilanțul, împrumuturile de obligațiuni ar trebui clasificate ca fonduri împrumutate și nu împrumutate. În literatura de specialitate există și o opinie despre atribuirea investițiilor străine surselor atrase. Cu toate acestea, investițiile străine pot fi realizate sub orice formă: sub formă de participare la capital sau împrumuturi sau cumpărarea de acțiuni sau obligațiuni. Astfel, nu este recomandabil să le selectați ca un grup separat de surse de finanțare a investițiilor.
În 2009, din bugete au fost finanțate 1321,1 miliarde de ruble. investiții sau 21,8% din volumul lor total.
Leasing - un set de relații economice și juridice care apar în legătură cu implementarea unui contract de leasing, inclusiv achiziționarea unui activ închiriat.
Contract de leasing - un contract în temeiul căruia locatorul (locatorul) se angajează să achiziționeze proprietatea specificată de locatar (locatar) de la vânzătorul specificat de acesta din urmă și să ofere locatarului această proprietate contra cost pentru deținerea și utilizarea temporară.
Subiectul leasingului - orice lucruri neconsumabile, inclusiv întreprinderi și alte complexe de proprietăți, clădiri, structuri, echipamente, vehicule și alte bunuri mobile și imobile care pot fi utilizate pentru activitatea antreprenorială.
Tipuri de leasing
1. Până la durata tranzacției de leasing - operațional (operațional), leasing regenerabil și financiar.
2. Prin forme de tranzacții de leasing - directe, indirecte (subînchiriere) și leaseback.
3. După volumul serviciilor prestate - leasing pur, leasing cu o gamă completă de servicii, leasing cu un set parțial (incomplet) de servicii.
4. La nivel regional - leasing intern, leasing extern (export și import).
Avantajele leasingului față de alte metode de finanțare a proiectelor de investiții:
Capacitatea de a obține proprietatea necesară și de a începe să o exploateze fără a devia fonduri din cifra de afaceri economică internă și fără a mobiliza resurse financiare din exterior;
Confort maxim cu termene scurte ale necesității de echipamente noi (proprietate);
Reducerea nevoii de capital propriu de pornire (pentru întreprinderile nou create);
Cele mai scurte condiții de furnizare a producției cu echipamente noi;
Abilitatea de a aplica amortizarea accelerată;
Obținerea de stimulente fiscale pentru impozitul pe proprietate (cu condiția ca activul închiriat să se afle în bilanțul locatorului)
Comparativ cu leasingul, leasingul este un concept mai larg, deoarece este o tranzacție tripartită, care, în esență, este un complex de relații între aceste părți, elaborate printr-o serie de acorduri, dintre care unul este un contract de închiriere. Prin urmare, leasingul diferă de leasingul clasic în felul următor:
1. Extinderea oportunităților economice ale chiriașului. La sfârșitul contractului de leasing, locatarul poate răscumpăra activul închiriat sau poate continua leasingul la o rată diferită (cu toate acestea, acesta poate fi, de asemenea, un leasing obișnuit cu opțiunea de răscumpărare)
2. Obiectul leasingului este ales de locatar și nu de locator, care dobândește această proprietate pe cheltuiala sa. Astfel, leasingul este o activitate intenționată și special organizată pentru închirierea proprietății, în timp ce închirierea clasică este o măsură forțată atunci când proprietatea este închiriată datorită faptului că nu găsește o utilizare adecvată de către proprietarul său.
3. Rolul locatorului (locatorului) îl ia o instituție financiară și de credit (companie de leasing, bancă).
4. Pentru leasing, amortizarea accelerată este prevăzută cu un factor de accelerare de 3.
5. Plățile de leasing sunt taxate la prețul de cost, iar chiria se plătește în detrimentul altor cheltuieli.
6. Caracteristicile comparative ale surselor de finanțare.
Sursele de finanțare pentru activitățile de investiții includ fonduri proprii, fonduri împrumutate, leasing, fonduri colectate prin emiterea de valori mobiliare
Atunci când alege un sistem (plan) pentru finanțarea anumitor proiecte de investiții, o firmă pleacă întotdeauna de la presupunerea unor posibile modificări nefavorabile în starea sa financiară pe parcursul ciclului de viață al proiectelor de investiții. Ignorarea acestei circumstanțe obiective în practică poate duce la faptul că bunăstarea financiară modernă a companiei se prăbușește în timpul implementării unui proiect de investiții cu parametri de proiectare impecabili.
Atunci când alegeți un plan final de finanțare a investițiilor de capital, trebuie răspuns la două întrebări:
Cum se va schimba situația financiară a unei companii cu un „proiect” și „fără un proiect”? În acest stadiu al analizei, firma are ocazia să abandoneze investițiile de capital care sunt insuportabile pentru aceasta în această perioadă;
Care sunt valorile limită ale resurselor financiare atrase pentru finanțarea proiectelor de investiții selectate?
Pentru a răspunde la aceste întrebări, este necesar să se investigheze limitele comportamentului adecvat al indicatorilor stării financiare a companiei sub influența schimbărilor din schema de finanțare a proiectelor de investiții. Problema se reduce la determinarea costului marginal al capitalului în funcție de relația dintre costul capitalului unei firme și valoarea finanțării suplimentare necesare pentru implementarea proiectelor de investiții.
Premisele inițiale pentru rezolvarea acestei probleme:
Fiecare sursă de finanțare atrasă suplimentar de companie, internă sau externă, are o limitare a volumului, în timp ce costul său rămâne neschimbat;
Este posibilă strângerea de capital în afara acestor limite, dar întotdeauna costă mai mult firma;
Severitatea sarcinii fiscale (cu cât sunt mai mari impozitele pe venit, cu atât este mai mare înclinația pentru finanțarea datoriei, deoarece în acest caz scutul fiscal asupra dobânzilor joacă un rol mai activ);
Structura activelor firmei;
Rata de creștere a cifrei de afaceri a companiei și stabilitatea acesteia;
Starea pieței de capital. Toate celelalte lucruri fiind egale, acest factor are o importanță decisivă. Unul dintre postulatele teoriei fundamentale a finanțelor spune: o cantitate suficientă de capital este o garanție a dezvoltării normale a oricărei economii;
Nivel de risc acceptabil pentru managementul de vârf;
Prezența situațiilor financiare țintă strategice ale firmei,
Tacticile de top management în gestionarea finanțelor companiei.
Doar o analiză profundă și luarea în considerare a influenței întregului spectru de factori face posibilă dezvoltarea unui sistem optim și fiabil pentru finanțarea unui proiect de investiții. În același timp, este important să se respecte o abordare integrată pentru rezolvarea acestei probleme foarte complexe, utilizând întregul arsenal de metode cunoscute de finanțare a proiectelor de investiții. Pentru a ilustra complexitatea alegerii unei scheme de finanțare acceptabile, prezentăm tabele comparative cu avantajele și dezavantajele celor mai comune modalități de a atrage surse de finanțare pentru proiectele de investiții.
1. Atragerea de credite
1.1. Credite bancare în ruble
1.2. Împrumuturi în valută
2. Fonduri proprii (profit net și amortizare).
3. Leasing.
|
BENEFICII |
LIMITĂRI |
|
nicio diluare a capitalului social; plata proprietății în rate; plățile de leasing sunt imputate la costul de producție; leasingul de echipamente servește simultan ca garanție pentru tranzacție; rata dobânzii la plățile de leasing, de regulă, este mai mică decât la primirea unui împrumut; plata plăților de leasing nu duce la faliment; capacitatea de a verifica calitatea echipamentelor înainte de a plăti costul total al acestuia |
amortizarea echipamentelor de la locatar nu este inclusă în costul de producție (dacă acordul prevede listarea activului închiriat în bilanțul locatorului); este necesară o securitate suplimentară pentru echipamentele nelichide; contractul de închiriere conține adesea condiții restrictive (debit direct din conturi etc.) |
4. Plasarea privată a acțiunilor.
5. Plasament public.
|
BENEFICII |
LIMITĂRI |
|
Plata dividendelor pe acțiuni este opțională și nu reprezintă o amenințare de faliment; Creșterea lichidității acțiunilor; Facilitează atragerea investițiilor semnificative. |
duce la diluarea capitalului social; costuri mari de tranzacționare pentru plasarea emisiunii; cerințe ridicate pentru furnizarea de informații potențialilor investitori; atitudinea prudentă a cetățenilor ca potențiali investitori față de problemele publice; pentru o plasare reușită, este necesară dispersia inițială a capitalului social (fără acțiune de control în aceleași mâini) |
6 emisiune de obligațiuni
6. Emiterea de facturi.
7. Investiții strategice.
Atunci când se compară sursele de finanțare a investițiilor, acestea pot fi comparate nu numai în termeni de parametri calitativi, ci și cantitativ. De exemplu, leasingul versus creditul este comparat prin calcularea valorii actuale nete a intrărilor și ieșirilor de numerar pentru fiecare sursă de finanțare. În acest caz, rata dobânzii pentru împrumut este luată ca rata de actualizare. Calculele iau în considerare profitul impozitului pierdut și scutul fiscal. Cu leasingul, compania va câștiga impozitul pe proprietate (scut fiscal) dacă activul închiriat se află în bilanțul locatorului, dar va pierde din impozitul pe venit, deoarece nu va putea reduce costurile prin calcularea amortizării. Întreprinderea va putea atribui întreaga sumă a plăților de leasing cheltuielilor, în cazul finanțării prin împrumut, va putea atribui cheltuielilor doar o parte din dobânzile la împrumut, în conformitate cu restricțiile fiscale legislație. După calcularea tuturor fluxurilor de numerar și calcularea valorii actuale nete, compania alege sursa la care valoarea acestui indicator al eficienței investiției este mai mare.
Agenția Federală pentru Educație
Instituția de învățământ de stat
studii superioare profesionale
Universitatea de Stat din Rusia pentru Umanistice
TEST
Disciplina: Managementul proiectului
Subiect: „Surse proprii, externe și atrase de finanțare a proiectelor. Conceptul de leasing ca sursă de finanțare "
Efectuat:
Verificat:
1. Conceptul și opțiunile pentru finanțarea proiectelor.
2. Principalele surse de finanțare pentru proiecte.
3. Factori care determină raportul dintre formele de investiții.
4. Leasingul ca sursă de finanțare a proiectului.
1. Conceptul și opțiunile pentru finanțarea proiectelor.
Una dintre sarcinile fundamentale ale managementului proiectului este organizarea finanțării acestuia, ceea ce implică asigurarea proiectului cu resurse de investiții. Acestea includ nu numai numerar, ci și alte investiții exprimate în echivalent în numerar, inclusiv active fixe și circulante, drepturi de proprietate și imobilizări necorporale, împrumuturi, împrumuturi și gajuri, drepturi de utilizare a terenului etc.
În sistemul de gestionare a formării resurselor de investiții pentru un proiect real de investiții, un rol important revine fundamentării schemei de finanțare a acestuia. Această schemă determină compoziția investitorilor pentru acest proiect de investiții, volumul și structura resurselor de investiții necesare, intensitatea fluxului de numerar primit pentru etapele individuale ale implementării viitoare a proiectului și o serie de alți indicatori ai managementului proiectului. Atunci când se dezvoltă un sistem de finanțare pentru un proiect de investiții, sunt luate în considerare de obicei cinci opțiuni principale:
1. Autofinanțare internă completă prevede finanțarea proiectului de investiții exclusiv pe cheltuiala propriilor resurse financiare formate din surse interne. O astfel de schemă de finanțare, caracterizată în practica străină prin termenul „finanțare fără pârghie”, este caracteristică numai pentru prima etapă a ciclului de viață al unei întreprinderi, atunci când accesul acesteia la capitalul împrumutat este dificil sau pentru implementarea unei investiții reale mici. proiecte.
2. Acționariat ca metodă de finanțare este de obicei utilizată pentru implementarea de proiecte de investiții reale la scară largă cu diversificare sectorială sau regională a activităților de investiții. Acesta constă în anunțarea unei semnături deschise pe acțiunile întreprinderii nou create pentru persoane fizice și juridice.
3. Finanțare de risc este furnizarea unei anumite sume de capital de către întreprinderi individuale pentru implementarea proiectelor reale inovatoare cu risc crescut în schimbul unei părți corespunzătoare din capitalul autorizat sau a unui anumit bloc de acțiuni. Spre deosebire de corporatizarea convențională, această metodă de finanțare se realizează cu ajutorul unui intermediar - o companie cu capital de risc („capitalist de risc”), mediant între investitorii colectivi și antreprenor. În consecință, firma de capital de risc primește doar o parte din profitul din investiții; cota sa principală este distribuită între investitori și inițiatorul proiectului de investiții.
4. Finanțarea creditului utilizate, de regulă, pentru implementarea de proiecte de investiții pe termen scurt mici, cu o rată ridicată a rentabilității investiției. Această schemă de finanțare este utilizată în cazuri individuale și pentru implementarea proiectelor de investiții pe termen mediu, cu condiția ca nivelul de rentabilitate a acestora să depășească semnificativ rata dobânzii la un împrumut financiar pe termen lung.
5. Finanțe mixte prevede formarea capitalului întreprinderii create atât în detrimentul tipurilor proprii, cât și ale celor împrumutate, atrase în diferite proporții. La etapa inițială a funcționării întreprinderii, cota de capital propriu (cota de autofinanțare a unei noi afaceri) depășește în mod semnificativ cota de capital împrumutat (cota de finanțare a creditului său).
Alegerea unui sistem de finanțare pentru un nou proiect este indisolubil legată de luarea în considerare a particularităților utilizării atât a capitalului propriu, cât și a capitalului împrumutat.
echitate caracterizată prin următoarea principală caracteristici pozitive:
1. Ușurința de atracție, deoarece deciziile legate de o creștere a capitalului propriu (în special din cauza surselor interne de formare a acestuia) sunt luate de către proprietarii și managerii întreprinderii fără a fi nevoie să obțină acordul altor entități economice.
2. Capacitate mai mare de a genera profituri în toate domeniile de activitate, deoarece atunci când îl utilizați, nu este necesar să plătiți dobânzi pentru împrumuturi în diferitele sale forme.
3. Asigurarea stabilității financiare a dezvoltării întreprinderii, solvabilitatea acesteia pe termen lung și, în consecință, reducerea riscului de faliment.
În același timp, se caracterizează prin următoarele limitări:
1. Volumul limitat de atracție și, în consecință, posibilitatea unei extinderi semnificative a activităților operaționale și de investiții ale întreprinderii în perioadele de condiții favorabile ale pieței, în anumite etape ale ciclului său de viață.
2. Cost ridicat în comparație cu sursele alternative împrumutate de formare a capitalului.
3. O oportunitate neutilizată de a crește rentabilitatea capitalului propriu prin atragerea de fonduri împrumutate, deoarece fără o astfel de atracție este imposibil să se asigure excesul raportului de rentabilitate financiară al întreprinderii față de cel economic.
Prin urmare, o întreprindere care folosește doar capitaluri proprii are cea mai mare stabilitate financiară (coeficientul său de autonomie este egal cu unul), dar limitează ritmul dezvoltării sale (deoarece nu poate asigura formarea volumului suplimentar necesar de active în perioadele de condiții favorabile de piață) și nu folosește oportunități financiare pentru a crește profiturile din capitalul investit.
Capital împrumutat caracterizată prin următoarele trăsături pozitive :
1. Oportunități suficient de largi pentru a atrage, în special cu un rating de credit ridicat al întreprinderii, prezența unui gaj sau a unei garanții a garantului.
2. Asigurarea creșterii potențialului financiar al întreprinderii, dacă este necesar, o extindere semnificativă a activelor sale și o creștere a ratei de creștere a volumului activității sale economice.
3. Cost mai mic în comparație cu capitalul propriu datorat furnizării efectului „scut fiscal” (eliminarea costului de deservire a acestuia din baza impozabilă la plata impozitului pe venit).
4. Capacitatea de a genera o creștere a profitabilității financiare (rentabilitatea capitalului propriu).
În același timp, utilizarea capitalului împrumutat are următoarele limitări:
1. Utilizarea acestui capital generează cele mai periculoase riscuri de investiții în activitatea economică a întreprinderii - riscul unei scăderi a stabilității financiare și a pierderii solvabilității. Nivelul acestor riscuri crește proporțional cu creșterea ponderii utilizării capitalului împrumutat.
2. Activele formate în detrimentul capitalului împrumutat generează o rată de rentabilitate mai mică (celelalte fiind egale), care scade cu valoarea dobânzii plătite pentru un împrumut sub toate formele sale (dobânda pentru un împrumut bancar; rata de leasing; dobândă cupon pe obligațiuni; dobânzi de factură pentru credit de marfă etc.).
3. Dependența ridicată a costului capitalului împrumutat de fluctuațiile pieței financiare. În unele cazuri, odată cu scăderea ratei medii a dobânzii pe piață, utilizarea împrumuturilor obținute anterior (în special pe termen lung) devine nerentabilă pentru o întreprindere datorită disponibilității unor surse alternative mai ieftine de resurse de credit.
4. Complexitatea procedurii de atragere (în special pe scară largă), deoarece furnizarea de resurse de credit depinde de decizia altor entități de afaceri (creditori), în unele cazuri necesită garanții sau garanții terțe adecvate (în timp ce garanțiile de sunt asigurate companii de asigurări, bănci sau alte entități comerciale, de obicei pe bază de plată).
Prin urmare , o întreprindere care utilizează capital împrumutat are un potențial financiar mai mare pentru dezvoltarea sa (datorită formării unui volum suplimentar de active) și posibilitatea creșterii profitabilității financiare a activităților, cu toate acestea, într-o măsură mai mare generează risc financiar și amenințarea falimentului (în creștere pe măsură ce ponderea fondurilor împrumutate în suma totală crește capitalul utilizat).
2. Principalele surse de finanțare a proiectelor .
Atunci când alegeți o schemă de finanțare a proiectului, trebuie luat în considerare faptul că resursele de investiții atrase pentru a crea o nouă întreprindere au o serie de caracteristici, dintre care principalele sunt următoarele:
1. Sursele interne de resurse financiare, care sunt absente în acest stadiu al ciclului său de viață, nu pot fi implicate în formarea resurselor de investiții pentru crearea unei noi întreprinderi. Deci, nevoia de resurse proprii de investiții a întreprinderii create nu poate fi satisfăcută în detrimentul deducerilor sale din profit și amortizare, care nu s-au format încă înainte de începerea funcționării întreprinderii.
2. Baza pentru formarea capitalului de pornire al întreprinderii care se creează este capitalul propriu al fondatorilor săi. Este destul de dificil să atragi capital împrumutat fără a contribui cu o anumită parte a capitalului propriu la crearea unei noi întreprinderi (formarea capitalului inițial al unei întreprinderi nou create exclusiv în detrimentul capitalului împrumutat poate fi considerată doar ca posibilitate teoretică și este foarte rar în practică).
3. Capitalul inițial format în procesul de creare a unei noi întreprinderi poate fi atras de fondatorii săi sub orice formă. Aceste forme pot fi bani; diferite tipuri de mijloace fixe (clădiri, spații, utilaje, echipamente etc.); diverse tipuri de active curente corporale (stocuri de materii prime, materiale, bunuri, produse semifabricate etc.); diverse active necorporale (drepturi de brevet de utilizare a invențiilor, drepturi la modele și modele industriale, drepturi de utilizare a unei mărci comerciale sau a unei mărci comerciale etc.); anumite tipuri de active financiare (diferite tipuri de valori mobiliare tranzacționate la bursă).
4. Capitalul propriu al fondatorilor (participanților) întreprinderii care se creează este investit în acesta sub forma unui capital autorizat (capital autorizat). Dimensiunea sa inițială este declarată de statutul întreprinderii în curs de creare.
5. Particularitățile formării capitalului autorizat (capital autorizat) al unei noi întreprinderi sunt determinate de formele organizatorice și juridice ale creării sale. Această formațiune se desfășoară sub influența de reglementare a statului. Astfel, actele juridice de reglementare ale statului reglementează dimensiunea minimă a capitalului autorizat (capital autorizat) al întreprinderilor create sub forma unei societăți pe acțiuni deschise și a unei societăți cu răspundere limitată. Pentru întreprinderile corporative create sub forma unei societăți pe acțiuni deschise, procedura de emitere a acțiunilor, volumul de achiziție a unui bloc de acțiuni de către fondatorii săi, volumul minim de achiziție de acțiuni de către toți acționarii în perioada stipulată perioada de subscriere deschisă și alte câteva aspecte ale formării inițiale a capitalului lor sunt, de asemenea, reglementate.
6. Oportunitățile și o serie de surse pentru atragerea resurselor de investiții împrumutate în etapa de înființare a unei întreprinderi sunt extrem de limitate. Deși se susține în cercurile financiare că orice idee antreprenorială bună își va primi cu siguranță finanțarea, această afirmație ar trebui privită ca o exagerare clară (în special într-o economie în tranziție). Practica modernă arată că finanțarea unei noi afaceri de către creditori este o sarcină destul de dificilă și uneori de nerezolvat. În același timp, la etapa inițială a formării capitalului întreprinderii, surse împrumutate precum emiterea de obligațiuni, credite fiscale etc., nu pot fi implicate în crearea acesteia.
7. Riscurile asociate formării (și utilizării ulterioare) a capitalului întreprinderii nou create sunt caracterizate de un nivel destul de ridicat. Aceasta predetermină un nivel corespunzător ridicat al costului elementelor individuale ale capitalului împrumutat, atras în stadiul creării unei întreprinderi.
Luând în considerare posibilele scheme de finanțare și particularitățile formării resurselor de investiții la crearea unei noi întreprinderi, se formează structura surselor acestora pentru implementarea unui proiect de investiții.
Clasificarea surselor de finanțare pentru proiecte este prezentată în Tabelul 1.1.
Clasificarea surselor de finanțare a proiectelor de investiții
| Semn clasificare | Tipuri de surse |
| Relațiile de proprietate | Proprie; Atrase; |
| Tipuri de proprietate | Resurse de investiții de stat (fonduri bugetare și fonduri extrabugetare, împrumuturi de stat, blocuri de acțiuni și alte fonduri fixe și circulante și proprietăți de stat etc.); Investiții, inclusiv financiare, resurse ale entităților comerciale cu caracter comercial și necomercial, asociații publice, persoane fizice, inclusiv investitori străini; Resurse de investiții ale investitorilor străini (state străine, instituții financiare și de investiții internaționale, întreprinderi individuale, investitori instituționali, bănci și instituții de credit) |
Nivelurile proprietarului |
La nivelul statului și subiecților federației: Fonduri proprii de bugete și fonduri extrabugetare; Fonduri atrase de sistemele bancare de credit și asigurări de stat; Fonduri împrumutate sub formă de împrumuturi internaționale de stat (datorii externe ale statului); obligațiuni de stat, datorii, mărfuri și alte împrumuturi (datorii publice interne) La nivel de întreprindere: Fonduri proprii (profit, deduceri din amortizare, sume de asigurare de compensare pentru pierderi, excedent imobilizat de active fixe și circulante, imobilizări necorporale etc.); Fondurile strânse, inclusiv contribuțiile și donațiile, fondurile primite din vânzarea de acțiuni etc; Fonduri împrumutate sub formă de împrumuturi bugetare, bancare și comerciale (pe bază de dobânzi și fără dobânzi rambursabile și gratuite) La nivelul proiectului de investiții: Fonduri din bugetele Federației Ruse și ale entităților constitutive ale Federației, fonduri extrabugetare; Fonduri ale entităților de afaceri - întreprinderi și organizații interne, investitori instituționali colectivi; Investiții străine sub diferite forme |
Tabelul 1.1.
Tabelul 1.2 prezintă structura surselor de finanțare a proiectelor.
Structura surselor de finanțare pentru proiecte
| grup | Tip de | Structura organizatorică a surselor din grup |
| Resurse de stat | Proprie | Bugetul de stat (federal) |
| Bugetele subiecților federației (republican, local) | ||
| Fonduri extrabugetare (Fondul de pensii al Federației Ruse, Fondul de asigurări sociale al Federației Ruse, Fondul de stat pentru ocuparea forței de muncă al Federației Ruse, Fondul federal de asigurări medicale obligatorii din Federația Rusă, alte fonduri) | ||
| Atrase | Sistem de credit de stat | |
| Sistem de asigurare de stat | ||
| Împrumutat | Împrumuturi guvernamentale (împrumuturi guvernamentale, împrumuturi externe, împrumuturi internaționale etc.) | |
| Resurse pentru întreprinderi | Proprie | Resurse proprii de investiții ale întreprinderilor |
| Atrase | Contribuții, donații, vânzarea de acțiuni, emisiune suplimentară de acțiuni | |
| Resurse de investiții ale companiilor de investiții rezidente, inclusiv fonduri de investiții reciproce | ||
| Resurse de investiții ale companiilor de asigurări rezidente | ||
| Resurse de investiții ale fondurilor de pensii nerezidente de stat | ||
| Împrumutat | Credite bancare, comerciale, bugetare și credite direcționate | |
| Resurse de investiții ale investitorilor străini, inclusiv bănci comerciale, instituții financiare internaționale, investitori instituționali, întreprinderi |
Tabelul 1.2.
Tabelul 1.3 prezintă structura resurselor de investiții ale întreprinderii.
Structura resurselor de investiții ale întreprinderii
Grup de resurse |
Tipuri de resurse într-un grup |
| Intern, inclus în capitaluri proprii | Profit; Fonduri speciale generate din profituri; Deduceri de amortizare; Despăgubiri de asigurare; Alte tipuri de resurse (nemonetare): Teren; Mijloace fixe; Proprietate industrială etc. |
| Atrase, incluse în capitaluri proprii | Fonduri financiare strânse prin emiterea și plasarea acțiunilor, incl. de: Plasament deschis (public); Plasament închis (privat); Fonduri alocate de holdinguri superioare și societăți pe acțiuni; Subvenții și contribuții caritabile; Subvenții guvernamentale, inclusiv: Indirect - (sub formă de impozite și alte beneficii) |
| Atrase, neincluse în capitaluri proprii | Împrumuturi și împrumuturi bancare; Împrumuturi, împrumuturi, împrumuturi în numerar acordate de instituții nebancare; Împrumuturi și împrumuturi guvernamentale, inclusiv: Sub forma unui credit de investiții fiscale; Împrumuturi comerciale (acordate de furnizorii de utilaje, echipamente și alte bunuri de investiții; contractanți); Resurse financiare atrase prin emiterea și plasarea de obligațiuni; Mașini, echipamente, alte resurse nemonetare atrase în baza leasingului, inclusiv: Leasing operațional; leasing financiar |
Tabelul 1.3.
3. Factori care determină raportul dintre formele de finanțare a proiectelor.
O serie de factori obiectivi și subiectivi influențează alegerea unui sistem specific de finanțare a proiectului și a surselor pentru formarea resurselor de investiții. Principalii factori sunt:
1. Forma organizatorică și juridică a întreprinderii create. Acest factor determină, în primul rând, formele de atragere a capitalului propriu de investiții prin investiția sa directă de către investitori în capitalul autorizat al întreprinderii care se creează sau prin atragerea acestuia prin subscriere deschisă sau închisă la acțiunile sale.
2. Caracteristicile sectoriale ale activităților operaționale ale întreprinderii. Natura acestor caracteristici determină structura activelor companiei, lichiditatea acestora. Întreprinderile cu un nivel ridicat de intensitate a capitalului de producție, datorită ponderii mari a activelor imobilizate, au de obicei un rating de credit scăzut și sunt forțate să se orienteze în formarea resurselor de investiții pe propriile surse de atragere a acestora. În plus, natura caracteristicilor specifice industriei determină durata diferită a ciclului de funcționare (perioada de rulare a fondului de rulment al companiei în zile). Cu cât perioada ciclului de funcționare este mai mică, cu atât mai multe (toate celelalte lucruri fiind egale) pot fi utilizate resurse de investiții împrumutate atrase din diferite surse.
3. Dimensiunea întreprinderii. Cu cât acest indicator este mai scăzut, cu atât nevoia de resurse de investiții în etapa de creare a unei întreprinderi poate fi satisfăcută în detrimentul propriilor surse și invers.
4. Costul capitalului strâns din diverse surse. În general, costul capitalului datoriei ridicat din diferite surse este de obicei mai mic decât costul capitalului de capitaluri proprii. Cu toate acestea, în contextul surselor individuale de atragere a resurselor de investiții împrumutate, costul capitalului fluctuează semnificativ în funcție de ratingul de credit așteptat al întreprinderii care se creează, de forma garanției împrumutului și de o serie de alte condiții.
5. Libertatea de alegere a surselor de finanțare. Nu toate sursele discutate în Fig. 1. sunt disponibile pentru noile companii selectate. Deci, doar unele dintre cele mai semnificative întreprinderi de stat și municipale pot conta pe fonduri de la bugetele de stat și locale. Același lucru se aplică oportunităților pentru întreprinderi de a primi împrumuturi guvernamentale țintite și concesionale și de a acorda finanțare întreprinderilor din fonduri și instituții financiare neguvernamentale. Prin urmare, uneori gama de surse disponibile de resurse de investiții în procesul de creare a unei noi întreprinderi este redusă la o singură alternativă.
6. Condițiile pieței de capital. În funcție de starea acestei conjuncturi, costul capitalului împrumutat, atras din diverse surse, crește sau scade. Cu o creștere semnificativă a acestei valori, diferențialul anticipat al pârghiei financiare poate atinge o valoare negativă (la care utilizarea capitalului împrumutat va duce la activități neprofitabile ale întreprinderii create.
7. Nivelul de impozitare a profiturilor. În contextul ratelor scăzute ale impozitului pe venit sau al utilizării preconizate a stimulentelor fiscale de către o întreprindere pe profit, diferența dintre costul capitalului propriu și capitalul împrumutat atrase în scopuri de investiții scade. Acest lucru se datorează faptului că efectul corectorului fiscal la utilizarea fondurilor împrumutate scade. În aceste condiții, este mai preferabil să se formeze resurse de investiții, întreprinderi în detrimentul propriilor surse. În același timp, cu o rată ridicată de impozitare a profiturilor, crește semnificativ eficiența strângerii de capital din surse împrumutate.
8. Măsura riscului asumat de fondatori în formarea resurselor de investiții. Aversiunea la niveluri ridicate de risc formează abordarea conservatoare a fondatorilor de a finanța crearea unei noi întreprinderi, în care baza sa este propriul capital. Și invers, dorința de a primi un profit ridicat din capitalul de investiții investit în viitor, în ciuda nivelului ridicat de risc de perturbare a stabilității financiare a întreprinderii care se creează, formează o abordare agresivă a finanțării unei noi afaceri, în care a împrumutat capitalul este utilizat în procesul de creare a unei întreprinderi pe cât posibil.
9. Nivelul stabilit de concentrare a capitalului propriu pentru a asigura nivelul necesar de control financiar. Acest factor determină de obicei proporțiile formării de capitaluri proprii într-o societate pe acțiuni. Caracterizează proporțiile din volumul subscrierilor la acțiuni cumpărate de fondatorii săi și de alți investitori (acționari).
Luând în considerare factorii de mai sus vă permite să selectați în mod intenționat schema de finanțare și structura surselor de atracție a capitalului la finanțarea proiectului.
4. Leasing ca sursă de finanțare pentru proiecte.
Leasing - o formă de relații de credit și financiare, constând în arendarea pe termen lung de către întreprinderi industriale, de transport și alte întreprinderi de mașini și echipamente, fie de la întreprinderi care le produc, fie de la companii de leasing special create. În plus față de părțile de mai sus, tranzacția de leasing implică și companii de asigurări, bănci comerciale sau de investiții, care sunt capabile să mobilizeze fondurile necesare pentru finanțarea operațiunilor.
Piața de leasing se caracterizează printr-o varietate de forme de leasing, modele de contracte de leasing și reglementări legale care reglementează operațiunile de leasing.
La distingerea tipurilor de leasing, se procedează în primul rând din semnele clasificării lor, care caracterizează: atitudinea față de proprietatea închiriată; tipul de finanțare pentru operațiunea de leasing; tipul de proprietate închiriată; componența participanților la tranzacția de leasing; tipul de proprietate închiriat; gradul de recuperare a bunului închiriat; sectorul pieței în care se desfășoară operațiuni de leasing; atitudine față de avantajele și preferințele fiscale, vamale și de amortizare; procedura de plată a leasingului.
În raport cu proprietatea închiriată (sau din punct de vedere al volumului serviciilor) leasingul este împărțit în:
Curat (netleasing), atunci când locatarul își asumă toate costurile de întreținere a proprietății. În acest caz, locatarul transferă plățile nete sau nete către locator. Majoritatea serviciilor de pe piața internă de leasing a echipamentelor sunt curate.
Deplin , sau, așa cum se mai numește și leasingul „umed” (wetleasing), atunci când locatorul își asumă toate costurile de întreținere a proprietății. De obicei este folosit de producătorii de echipamente. În ceea ce privește costul, un contract de leasing complet este unul dintre cele mai scumpe, deoarece locatorul crește costurile de întreținere, asistență de către personal calificat, reparații, furnizarea de materii prime și componente necesare etc.
Parțial (cu un set parțial de servicii), când numai anumite funcții de întreținere a proprietății sunt atribuite locatorului.
După tipul de finanțare leasingul este împărțit în:
Urgent , atunci când există o închiriere unică de proprietate.
Regenerabile (rotativ), în care, după expirarea primului termen, contractul de închiriere se prelungește pentru perioada următoare. În acest caz, obiectele închiriate după un anumit timp, în funcție de uzură și la cererea locatarului, sunt schimbate în mostre mai perfecte. Locatarul își asumă toate costurile pentru înlocuirea echipamentului. Numărul obiectelor închiriate și condițiile de utilizare a acestora pentru leasing regenerabil nu sunt convenite în prealabil de către părți.
Un tip de leasing rotativ este general leasing, care permite locatarului să completeze lista echipamentelor închiriate fără a încheia noi contracte. Acest lucru este foarte important pentru întreprinderile cu un ciclu de producție continuu și cu o cooperare contractuală strânsă cu partenerii. Leasingul general este utilizat atunci când este necesară livrarea urgentă sau înlocuirea echipamentelor deja primite în baza contractului de leasing și, de regulă, nu este necesar timp pentru elaborarea și încheierea unui nou contract. Conform condițiilor contractului general de închiriere, locatarul, în cazul unei nevoi urgente neprevăzute de echipament suplimentar, este suficient pentru a trimite locatorului o cerere de furnizare a echipamentului necesar cu un link către lista sau catalogul convenit. La sfârșitul perioadei pentru care se încheie acordul, plățile de leasing sunt recalculate ținând seama de varianța costurilor locatorului și se încheie un nou acord.
În funcție de compoziția participanților (subiecților) tranzacției se disting următoarele tipuri de leasing:
Drept leasing, în care proprietarul proprietății (furnizorului) închiriază în mod independent obiectul (tranzacție bidirecțională). De fapt, această tranzacție nu poate fi numită o tranzacție de leasing clasică, deoarece compania de leasing nu participă la aceasta.
Indirect leasing, atunci când transferul proprietății în leasing are loc printr-un intermediar. Acest tip de tranzacție este similar cu o operațiune de leasing clasică, deoarece implică un furnizor, locator și locatar, fiecare dintre aceștia acționând independent.
Separat leasing (leasing care implică mai multe părți) - leasing cu levier. Acest tip de leasing este răspândit ca formă de finanțare a obiectelor complexe, la scară largă, cum ar fi avioanele, navele maritime și fluviale, feroviari și material rulant, platformele de foraj etc. O astfel de leasing se mai numește leasing de grup sau acțiuni, cu participarea mai multor companii furnizori, locatori și atragerea de fonduri de credit de la o serie de bănci, precum și asigurarea bunurilor închiriate și returnarea plăților de leasing folosind fonduri de asigurări. . Acest tip de leasing este considerat cel mai dificil, deoarece se caracterizează prin finanțare multi-canal. O caracteristică specifică acestui tip de leasing este că locatorii furnizează doar o parte din suma necesară pentru achiziționarea unui obiect închiriat. Aceste fonduri sunt atrase și acumulate prin emiterea de acțiuni și distribuirea acestora către locatorii care participă la finanțarea tranzacției. Restul valorii contractului obiectului închiriat este finanțat de creditori (bănci, alți investitori). De regulă, în acest caz, creditorii nu au, de regulă, dreptul de a solicita datorii la împrumuturi direct de la locatori. În aceste tranzacții, datorită numeroaselor părți implicate, există: un avocat al creditorilor - care să coordoneze acțiunile creditorilor și un avocat al locatorilor - care să gestioneze acțiunile comune ale contrapartidelor. Avocatul locatorilor acționează ca locatorul nominalizat și primește titlul de proprietar al echipamentului. De asemenea, distribuie profitul între acționari.
Una dintre formele de leasing direct este returnabil leasing (aranjament saleandleaseback). Leasing-ul este un sistem de acorduri interdependente în care o firmă - proprietarul terenurilor, clădirilor, structurilor sau echipamentelor vinde această proprietate unei instituții financiare (bancă, companie de asigurări, fond de investiții, o companie special concentrată pe operațiuni de leasing) cu executarea simultană a unui acord privind o închiriere pe termen lung a fostei sale proprietăți în condiții de închiriere.
Leasingul înapoi acționează în acest caz ca o alternativă la operațiunea de gaj, iar vânzătorul proprietății, care în urma tranzacției devine chiriașul acesteia, primește imediat suma convenită de comun acord a tranzacției de cumpărare și vânzare de la cumpărătorul de care dispune. , iar cumpărătorul continuă să participe la această operațiune, dar deja ca locator. Leasingul este necesar, în primul rând, pentru acele entități comerciale care au nevoie urgentă de cantități semnificative de capital de rulment.
Un avantaj important al contractului de leasing este utilizarea echipamentelor care sunt deja în funcțiune ca sursă de finanțare pentru noile proiecte în construcție, cu consecința oportunității de a utiliza stimulente fiscale oferite participanților la operațiunile de leasing. Leasingul prin leasing face posibilă refinanțarea investițiilor de capital la costuri mai mici decât la atragerea de credite bancare, mai ales dacă solvabilitatea întreprinderii este pusă sub semnul întrebării de către instituțiile de credit datorită raportului nefavorabil dintre capitalul său autorizat și fondurile împrumutate.
Cu un contract de leasing, chiria este stabilită în conformitate cu următoarea schemă: suma plăților trebuie să fie suficientă pentru a rambursa integral investitorului întreaga sumă care i-a fost plătită la cumpărare și, în plus, pentru a asigura o rată medie de rentabilitate a investiției capital.
După tipul de proprietate diferenta dintre:
Închirierea bunurilor mobile (echipamente, utilaje, mașini, nave, avioane etc.), inclusiv cele noi și uzate.
Leasing imobiliar (clădiri, structuri).
Prin gradul de rentabilitate a proprietății leasingul se subdivizează în:
Leasing cu rambursare integrală (sau aproape complet), atunci când pe durata contractului de închiriere există o depreciere completă sau aproape aproape totală a proprietății și, în consecință, plata costului proprietății către locator.
Leasing cu rambursare incompletă , în care, pe durata termenului unui contract de închiriere, are loc amortizarea parțială a proprietății și numai o parte din aceasta se amortizează.
În conformitate cu semnele de rambursare (condițiile de amortizare a proprietății) distinge leasingul financiar și operațional.
Financiar leasingul (de capital, direct) - financiar, contract de leasing - este o relație între parteneri care prevede plata plăților de leasing pe durata contractului dintre aceștia, acoperind costul integral al amortizării echipamentului sau cea mai mare parte a acestuia, costurile suplimentare și profitul locator. Acest tip de leasing se caracterizează prin următoarele caracteristici principale:
Participare în plus față de locator și locatar al unei terțe părți (producătorul sau furnizorul obiectului tranzacției);
Incapacitatea de a rezilia contractul pe durata principalului contract de închiriere, adică perioada necesară rambursării cheltuielilor locatorului;
O perioadă prelungită a contractului de închiriere (de obicei aproape de durata de viață a obiectului tranzacției).
După expirarea termenului contractului de închiriere (contract), locatarul poate cumpăra obiectul tranzacției la valoarea reziduală (și nu la piață); încheiați un nou contract pentru o perioadă mai scurtă și cu o rată redusă; restituie obiectul tranzacției societății de leasing.
Locatarul trebuie să-l informeze pe locator despre alegerea sa. Dacă acordul prevede un acord (opțiune) pentru cumpărarea subiectului tranzacției, părțile determină în prealabil valoarea reziduală a obiectului închiriat.
Operațional (service) leasing - service, leasing operațional - este o relație de leasing în care cheltuielile locatorului legate de achiziționarea și întreținerea articolelor închiriate nu sunt acoperite de plățile de leasing pe durata unui contract de leasing. Se încheie, de regulă, pentru 2 - 5 ani. În leasingul operațional, riscul de deteriorare sau pierdere a obiectului revine în principal locatorului. Rata de plată a leasingului este de obicei mai mare decât în cazul unui leasing financiar, din cauza lipsei unei garanții de recuperare a costurilor. La încetarea contractului de închiriere operațională, locatarul are dreptul de a: prelungi termenul contractului în condiții mai favorabile; returnează echipamentul către locator; cumpărați echipamente de la un locator dacă există un acord (opțiune) de cumpărare la valoarea de piață.
În funcție de sectorul pieței în care se desfășoară operațiuni de leasing, diferenta dintre:
Interior leasing, atunci când toate părțile la tranzacție reprezintă o țară.
Extern leasing (internațional) - include tranzacții în care cel puțin una dintre părți aparține unor țări diferite. Acest tip de leasing include și tranzacțiile efectuate de locator și locatarul unei țări, dacă cel puțin una dintre părți își desfășoară activitățile și deține capital în comun cu o companie străină.
La rândul său, leasingul extern se subdivizează în import atunci când partea străină este locatorul și export când partea străină este locatarul.
În ceea ce privește impozitul, beneficiile de amortizare, leasingul se distinge:
Cu utilizarea stimulentelor fiscale pentru proprietate, profituri, TVA, diverse comisioane, depreciere accelerată etc. Potrivit lui K.G. Susanyan, în cartea sa „The Most Profitable Deals: Leasing, Barter, Trade with Foreign Partners”, acest tip de leasing a fost utilizat pe scară largă de companiile britanice și americane din anii 80 în sfera economică externă. Tranzacțiile s-au bazat pe primirea de către locator a unor stimulente fiscale pentru investiții în utilaje și echipamente închiriate în străinătate. Aceste tranzacții au fost organizate în așa fel încât locatarii din propria țară au efectuat deduceri la depreciere, folosind stimulente fiscale, și s-au stabilit cu locatorii străini la rate de închiriere artificiale scăzute, ceea ce a devenit posibil datorită utilizării reducerilor fiscale la investițiile în echipamente închiriate. KG. Susanyan oferă un exemplu care ilustrează bine acest tip de tranzacție: patru companii britanice de leasing într-un acord cu închirierea a opt avioane Boeing în valoare de 140 milioane USD, după ce au achiziționat acest echipament de la firme americane, l-au închiriat acelorași firme americane. Reducerea totală a impozitelor a fost de aproximativ 20 de milioane de dolari. În unele cazuri, posibilitatea de a obține beneficii în operațiunile de leasing este utilizată pentru a efectua operațiuni de leasing fictive. În Occident, astfel de tranzacții fictive sunt urmărite prin articole speciale din legile care reglementează activitățile de leasing.
Fără a utiliza beneficii .
Prin natura plăților de leasing divizarea leasingului pe tip se efectuează în funcție de:
Tipul de închiriere (financiar, operațional);
Forme de decontări între locator și locatar :
a) numerar, atunci când toate plățile sunt efectuate în numerar;
b) compensatorie, atunci când plățile se efectuează sub formă de livrare de bunuri efectuate pe echipamente închiriate (în esență, acesta este troc), sau prin compensarea serviciilor oferite reciproc de locatar și locator;
c) mixt, când se aplică ambele forme de plată specificate.
Compoziția elementelor de plată luate în considerare ( amortizare, servicii suplimentare, marja de leasing, asigurare etc.);
Metoda de acumulare aplicată :
a) cu o sumă totală fixă;
b) cu plata în avans (depozit);
c) luarea în considerare a răscumpărării proprietății la valoarea reziduală;
d) luând în considerare frecvența introducerii (anual, semestrial, trimestrial, lunar);
e) luarea în considerare a urgenței depunerii (la începutul, mijlocul sau la sfârșitul perioadei de plată);
f) luarea în considerare a modului de plată: în rate egale egale; cu mărimi crescătoare și descrescătoare (în funcție de starea financiară a locatarului și de condițiile contractului).
Obiectul leasingului poate fi orice bun mobil și imobil care este clasificat drept active fixe conform clasificării actuale, cu excepția bunurilor interzise pentru libera circulație pe piață.
Avantajele leasingului în comparație cu alte metode de investiții constau în faptul că un antreprenor poate începe o afacere doar cu o parte (aproximativ o treime din fonduri) necesară achiziționării de spații și echipamente. Întreprinderilor nu li se oferă fonduri monetare, controlul asupra cărora nu este întotdeauna posibil, ci direct cu mijloacele de producție necesare pentru reînnoirea și extinderea aparatului de producție.
Reprezentanții întreprinderilor mici sunt foarte interesați de leasing, care, neavând fonduri suficiente și nu recurgând la atragerea de împrumuturi, pot, în acest caz, să utilizeze noi echipamente și tehnologii avansate în producție.
Bibliografie
1. Blank I.A. Managementul investitiei: Elga-N, Centru, 2007.
2. Bocharov V.V. Managementul investitiei- SPb. - 2008
3. Katasonov V.Yu. Finanțarea proiectelor ca o nouă metodă de organizare în sectorul real al economiei.- M.: ANKIL, 1999.
4. Mazur I.I., Shapiro V.D. Management de proiect.- M.: Școală superioară, 2001.
5. Gazman V.D. Leasing: teorie, practică, comentarii, M., 2007
6. Kabatova E.V. Leasing: reglementare juridică, practică, M. Infra, 2006.
Finanțare internă implică utilizarea resurselor financiare respective, sursele cărora se formează în procesul activităților financiare și economice ale organizației. Un exemplu de astfel de surse este profitul net, amortizarea, conturile de plătit, rezervele pentru cheltuieli și plăți viitoare și venitul amânat.
La finanțare externă se folosesc fonduri care intră în organizație din lumea exterioară. Sursele de finanțare externă pot fi fondatorii, cetățenii, statul, organizațiile financiare și de credit, organizațiile nefinanciare.
Gruparea resurselor financiare ale organizațiilor după surse de formare a acestora este prezentat în figura de mai jos.
Resursele financiare ale organizației, spre deosebire de resursele materiale și de muncă, se disting prin interschimbabilitatea și susceptibilitatea lor la inflație și devalorizare.
În prezent, problema reală pentru întreprinderile industriale interne este statul, a cărui uzură a ajuns la 70%. În acest caz, vorbim nu numai despre fizic, ci și despre perimare. Este necesară re-echiparea întreprinderilor rusești cu echipamente noi de înaltă tehnologie. În acest caz, alegerea sursei de finanțare pentru re-echiparea specificată este importantă.
Sunt identificate următoarele surse de finanțare:
Atunci când alege un investitor străin ca sursă de finanțare, o întreprindere ar trebui să ia în considerare faptul că investitorul este interesat de profituri mari, de compania însăși și de partea sa de proprietate asupra acesteia... Cu cât ponderea investițiilor străine este mai mare, cu atât mai puțin control rămâne asupra proprietarului întreprinderii.
Rămâne finanțarea datoriei, la care există o alegere între și. Cel mai adesea, în practică, eficacitatea leasingului este determinată prin compararea acestuia cu un împrumut bancar, ceea ce nu este în totalitate corect, deoarece fiecare tranzacție specifică trebuie să țină seama de condițiile sale specifice.
- un împrumut în numerar sau sub formă de marfă oferit de împrumutat împrumutatului în condițiile rambursării, cel mai adesea cu plata dobânzii de către împrumutat pentru utilizarea împrumutului. Această formă de finanțare este cea mai comună.
Avantajele creditului:
Dezavantajele unui împrumut includ următoarele:
este o formă complexă specială de activitate antreprenorială care permite unei părți - locatarul - să reînnoiască în mod eficient mijloacele fixe, iar cealaltă - locator - să extindă limitele activităților în condiții reciproc avantajoase pentru ambele părți.
Avantajele leasingului:
Este mult mai ușor pentru o întreprindere să obțină un contract de leasing decât un împrumut, deoarece echipamentul în sine servește drept securitate pentru tranzacție.
Un contract de leasing este mai flexibil decât un împrumut... Împrumuturile sunt întotdeauna limitate ca mărime și scadență. Prin leasing, compania poate calcula încasările veniturilor sale și poate elabora cu locatorul o schemă de finanțare adecvată pentru aceasta. Rambursarea se poate face din fondurile primite din vânzarea produselor care sunt produse pe echipamente închiriate. Compania are oportunități suplimentare de a-și extinde capacitatea de producție: plățile în temeiul contractului de închiriere sunt distribuite pe toată durata acordului și, astfel, sunt eliberate fonduri suplimentare pentru investiții în alte tipuri de active.
Leasing nu crește datoria în bilanțul întreprinderii și nu afectează raportul dintre fondurile proprii și împrumutate, adică nu reduce capacitatea companiei de a obține împrumuturi suplimentare. Este foarte important ca echipamentele achiziționate în baza unui contract de închiriere să nu se afle în bilanțul locatarului pe toată durata contractului, ceea ce înseamnă că nu crește activele, ceea ce scutește compania de la plata impozitelor pe activele fixe achiziționate.
RF și-a păstrat dreptul de a alege bilanțul proprietății primite (transferate) în leasing financiar în bilanțul locatorului sau al locatarului. Costul inițial al imobilului închiriat este suma cheltuielilor locatorului pentru achiziționarea acestuia. În plus, începând din 2002, indiferent de metoda aleasă de contabilitate a bunului-obiect al contractului de leasing (în bilanțul locatorului sau al locatarului), plățile de leasing reduc baza impozabilă (articolul 264 din Codul fiscal al Rusiei Federaţie). Articolul 269 din Codul fiscal al Federației Ruse a introdus o restricție cu privire la valoarea dobânzii la împrumuturi pe care locatorul o poate atribui reducerii bazei impozabile, dar în alte cazuri locatorul poate atribui suma dobânzii la împrumut către reducerea bazei impozabile.
Plăți de leasing plătit de întreprindere, sunt în întregime legate de producție... Dacă proprietatea primită în baza leasingului este înregistrată în bilanțul locatarului, atunci întreprinderea poate primi beneficii asociate cu posibilitatea deprecierii accelerate a activului închiriat. Taxele de amortizare pentru o astfel de proprietate pot fi calculate pe baza valorii sale și a normelor aprobate în modul prescris, majorate cu un factor de cel mult 3.
Pentru companiile de leasing spre deosebire de bănci nu este nevoie de depozit dacă proprietatea sau echipamentul sunt lichide pe piața secundară.
Leasingul permite unei întreprinderi să minimizeze legal impozitarea, precum și să atribuie locatorului toate costurile de întreținere a echipamentelor.
În special, toate sursele de finanțare a investițiilor sunt împărțite în:
Intern;
Și extern.
La surse interne finanțarea investițiilor include:
1) surse proprii, care includ:
Amortizare (fond de amortizare);
Profitul net al întreprinderii;
Capital de rezervă;
Fonduri cu destinație specială;
Fonduri ale capitalului autorizat (care se formează la crearea întreprinderii);
Fondurile fondatorilor etc.
Sursele externe includ:
1) sursele atrase sunt fonduri care sunt atrase de pe piață prin emiterea de acțiuni, sub formă de contribuții caritabile, subvenții științifice, precum și fonduri alocate de bugete de diferite niveluri. Această sursă de finanțare este disponibilă în totalitate numai pentru societățile pe acțiuni sub forma unei emisiuni de acțiuni;
2) sursele împrumutate sunt fonduri care sunt atrase în condiții de rambursare (adică aceste fonduri trebuie returnate creditorului fără greș), urgență (aceste fonduri sunt atrase pentru o anumită perioadă) și plată (fondurile sunt atrase la un anumit procent ). Sursele datoriei de finanțare a investițiilor includ: împrumuturi și împrumuturi de la bănci; emiterea de obligațiuni; facturi etc.
Masa 10 prezintă o caracteristică comparativă a surselor proprii, atrase și împrumutate de finanțare.
Tabelul 10 - Caracteristici comparative ale diferitelor surse de finanțare
| Parametrii de comparație | Surse proprii | Surse atrase | Surse împrumutate |
| 1. Disponibilitate | Sursele proprii sunt întotdeauna la dispoziția organizației, dar utilizarea lor poate necesita o distragere a atenției de la circulație. | 1. Disponibilitatea este limitată, în special, emiterea de acțiuni poate fi efectuată numai de către acele SA care al căror capital autorizat a fost plătit integral; 2. În plus, societățile comerciale comune se pot confrunta cu problema vânzării valorilor mobiliare pe piață | 1. Doar organizațiile cu o poziție financiară stabilă pot conta pe atragerea de fonduri împrumutate; 2. Adesea este necesară o garanție suplimentară |
| 2. Suficiența | De regulă, fondurile proprii sunt insuficiente pentru producția normală și activitățile economice ale organizației. | Suma fondurilor strânse este limitată de „atractivitatea” acțiunilor pentru populație | Valoarea împrumutului este limitată de garanția acestuia |
| 3. Prețul surselor | Utilizarea propriilor surse nu duce la costuri suplimentare | Dividendele sunt plătite pe acțiuni ale SA | Dobânzi de împrumut, dobânzi sau reduceri la obligațiuni |
După cum sa menționat deja, sursele indirecte de finanțare a investițiilor sunt surse care nu afectează direct valoarea proprietății organizației. LA surse indirecte raporta:
1)leasing. Conform Legii federale „Cu privire la leasingul financiar (leasing)” „leasingul este un ansamblu de relații economice și juridice care apar în legătură cu implementarea unui contract de leasing, inclusiv achiziționarea unui activ închiriat.” Contractul de închiriere presupune că locatorul (locatorul este persoana care închiriază proprietatea) se angajează să achiziționeze proprietatea specificată de locatar (locatarul este persoana care închiriază proprietatea) de la vânzătorul specificat de acesta și să ofere locatarului această proprietate contra cost în posesia și bucuria temporară.
Adică, schema tradițională de leasing implică participarea a trei părți:
- locatar - o întreprindere care este interesată să achiziționeze anumite proprietăți pentru activitățile sale de producție;
- locator - o organizație care, la instrucțiunile locatarului, achiziționează echipamentul necesar acestuia de la un anumit furnizor și apoi dă acest echipament pentru închiriere acestui locatar;
- furnizorul (vânzătorul) proprietății.
Trebuie remarcat faptul că subiectul leasingului poate fi orice lucruri neconsumabile, inclusiv întreprinderile în sine și alte complexe de proprietăți, clădiri, structuri, echipamente, vehicule și alte bunuri mobile și imobile care pot fi utilizate pentru activitatea antreprenorială. Subiectul închirierii nu poate fi terenurile și alte obiecte naturale, precum și bunurile care sunt interzise pentru libera circulație de legile federale sau pentru care a fost stabilită o procedură specială de circulație, cu excepția produselor militare.
Leasingul este cel mai adesea utilizat de firmele care, pe de o parte, nu dispun de fonduri proprii suficiente pentru a achiziționa proprietatea necesară și, pe de altă parte, condiția financiară este de așa natură încât organizațiile bancare și alte organizații de credit vor refuza acordarea unui împrumut către lor. Adică, leasingul este mai atractiv pentru întreprinderile cu o poziție financiară relativ instabilă, care nu pot garanta returnarea fondurilor de credit. În plus, activul închiriat (proprietatea achiziționată prin închiriere) este el însuși o garanție pentru această tranzacție. Dar, pe de altă parte, plățile de leasing sunt de obicei mai mari decât plățile de împrumut.
Schema tradițională de leasing este prezentată în Fig. 2.
Proprietatea conform contractului de închiriere este proprietatea locatorului, iar proprietatea locatarului se reflectă în conturile din afara bilanțului, prin urmare, proprietatea locatarului nu se reflectă direct în mărimea proprietății locatarului;
2)franciză(sau conform Codului civil al Federației Ruse, un acord de concesiune comercială). În acest caz, „... o parte (titularul drepturilor) se angajează să ofere celeilalte părți (utilizator) o taxă pentru o perioadă sau fără a specifica dreptul de a utiliza în afacerea utilizatorului un set de drepturi exclusive aparținând titularului drepturilor, inclusiv dreptul la un nume de companie și (sau) la o denumire comercială a titularului drepturilor de autor, pentru informații comerciale protejate, precum și pentru alte obiecte de drepturi exclusive prevăzute de contract - marcă, marcă de serviciu etc. ". Acordul de concesiune comercială prevede utilizarea unui set de drepturi exclusive, reputația comercială și experiența comercială a titularului drepturilor de autor într-o anumită sumă (în special, cu stabilirea volumului minim și (sau) maxim de utilizare), cu sau fără a specifica teritoriul de utilizare în raport cu o anumită zonă de activitate antreprenorială (vânzarea de bunuri primite de la deținătorul drepturilor de autor sau produse de utilizator, desfășurarea altor activități de tranzacționare, efectuarea de lucrări, prestarea de servicii).
În esență, franciza presupune că o întreprindere mare, bine-cunoscută, acordă unei alte întreprinderi dreptul de a-și folosi marca, tehnologia, un sistem bine stabilit de afaceri etc. Cele mai cunoscute exemple de franciză din Rusia sunt vânzarea software-ului de contabilitate 1C, sistemul de fast-food McDonald's, organizarea producției de autoturisme de la producători cunoscuți etc;
3)factoring. Potrivit Codului civil, factorizarea implică „finanțarea împotriva cesiunii unei creanțe monetare”. În conformitate cu un acord de finanțare împotriva cesiunii unei creanțe monetare, o parte (agent financiar) transferă sau se angajează să transfere fonduri către cealaltă parte (client) împotriva creanței monetare a clientului (creditorului) către un terț (debitor). Acest tip de sursă de finanțare a investițiilor implică de fapt vânzarea de către o întreprindere a creanțelor sale către o firmă specializată în factori. Schema de factoring este prezentată în Fig. 3.
 |
Factorizarea afectează structura proprietății organizației, în special, de fapt, creanțele „se transformă” în numerar, dar practic nu se reflectă în bilanțul organizației. În practică, factoringul este cel mai adesea efectuat de organizații bancare, precum și de agenții de colectare.
Pot fi utilizate și alte surse de finanțare a investițiilor.
3.4. Conceptele de „capital”, „fonduri”, „fonduri”, „investiții”
Destul de des în legătură cu proprietatea se folosesc concepte precum „capital”, „fonduri”, „fonduri”, „investiții”. Să ne oprim asupra acestor concepte mai detaliat. În teorie, sub capitalînseamnă mijloace materiale și financiare, dezvoltare intelectuală, abilități antreprenoriale etc., care sunt implicate în procesul de producție și servesc pentru a obține profit, adică capital Este tot ceea ce organizația folosește în activitățile sale pentru a obține profit. Capitalul într-o organizație poate exista sub mai multe forme:
- în numerar (de exemplu, numerar pe contul curent, la casă);
- sub formă de producție (acestea sunt mijloacele utilizate în producție, de exemplu, clădiri, echipamente etc.);
- sub formă de marfă (acestea sunt stocuri de produse finite în depozit).
Capitalul are valoare și exprimare naturală (materială). Mai mult, sub fundațiiînseamnă starea materială a capitalului și înseamnă, de regulă, expresia valorică a capitalului. Cu toate acestea, în viața de zi cu zi, de regulă, nu se face nicio distincție între aceste concepte.
Conceptul de investiții este reglementat de Legea federală „Despre activitățile de investiții din Federația Rusă desfășurate sub formă de investiții de capital”. Investiții înseamnă „... numerar, valori mobiliare, alte proprietăți, inclusiv drepturi de proprietate, alte drepturi care au o valoare monetară, investite în obiecte de antreprenoriat și (sau) alte activități pentru a obține profit și (sau) pentru a obține un alt efect util „, adică investițiile sunt tot ceea ce se investește în activitatea antreprenorială cu scopul de a obține profit, iar capitalul este ceea ce organizația are deja la un moment dat în timp.
