Pagina 1
Il capitale preso in prestito a lungo termine è presentato nella contabilità di vari tipi di crediti e prestiti concessi all'impresa da banche e altri prestatori in valute nazionali ed estere per un periodo superiore a un anno.
Quando si analizza il capitale preso in prestito a lungo termine, se è disponibile presso l'impresa, la tempistica della domanda di prestiti a lungo termine è interessante, poiché da ciò dipende la stabilità della condizione finanziaria dell'impresa. Se sono parzialmente rimborsati nell'anno di riferimento, questo importo viene indicato come passività a breve termine.
Se la società non utilizza capitale preso in prestito a lungo termine per finanziare il capitale circolante, gli importi delle attività correnti proprie e nette sono gli stessi.
Gli interessi sui prestiti possono riguardare solo prestiti a lungo termine o una combinazione di capitale a lungo e breve termine.
Se l'aumento delle attività correnti avviene a spese dei fondi propri o del capitale preso in prestito a lungo termine, l'importo del capitale proprio aumenta e quindi la stabilità finanziaria dell'impresa. Ma allo stesso tempo, la leva finanziaria sta diminuendo.
In tutte le situazioni è opportuno mantenere il rapporto ottimale per l'impresa tra capitale proprio e capitale preso a prestito a lungo termine. Pertanto, si raccomanda di valutare attentamente le conseguenze per l'impresa delle varie modalità di finanziamento di ciascun progetto. Sia le risorse di investimento proprie che quelle prese in prestito dovrebbero fornire all'impresa un ritorno economico (flusso di cassa futuro) che superi il costo per attirarle dai mercati azionari o creditizi.
In tutte le situazioni è opportuno mantenere il rapporto ottimale per l'impresa tra capitale proprio e capitale preso a prestito a lungo termine. Pertanto, si raccomanda di valutare attentamente le conseguenze per l'impresa delle varie modalità di finanziamento di ciascun progetto. Sia le risorse di investimento proprie che quelle prese in prestito dovrebbero fornire all'impresa un ritorno economico (flusso di cassa futuro) che superi il costo per attirarle dai mercati azionari o creditizi. I prestiti a lungo termine delle banche commerciali sono ora diretti a progetti reali e rapidamente implementati con un alto tasso di rendimento (rendimento) sugli investimenti. Va notato che, a differenza dei fondi di bilancio, i prestiti bancari a lungo termine per investimenti di capitale aumentano la responsabilità dei mutuatari per l'uso razionale delle risorse finanziarie a causa del rimborso e del pagamento dei fondi presi in prestito. Le condizioni specifiche di concessione di un prestito a lungo termine e le condizioni del suo rimborso sono determinate dall'accordo tra il mutuatario e la banca.
Interessi sui prestiti Gli interessi sui prestiti possono riguardare unicamente il capitale di debito a lungo termine o una combinazione di capitale a lungo ea breve termine.
Fondamentalmente, il rinnovamento e la crescita delle attività non correnti operative possono essere finanziati da mezzi propri, capitali presi a prestito a lungo termine (credito finanziario, leasing finanziario, ecc.) e dal loro finanziamento misto. In una sezione speciale è considerata la procedura per determinare l'importo del finanziamento richiesto, scegliere le forme più idonee per l'impresa e ottimizzare la struttura delle fonti di finanziamento per la gestione delle attività non correnti.
Fondamentalmente, il rinnovamento e la crescita delle attività non correnti operative possono essere finanziati da mezzi propri, capitali presi a prestito a lungo termine (credito finanziario, leasing finanziario, ecc.) e dal loro finanziamento misto. In una sezione speciale è considerata la procedura per determinare l'importo del finanziamento richiesto, scegliere le forme più idonee per l'impresa e ottimizzare la struttura delle fonti di finanziamento per la gestione delle attività non correnti.
Introduzione.
È noto che ogni impresa ha le proprie risorse finanziarie: si tratta dei fondi a disposizione dell'impresa e destinati a garantirne il funzionamento efficace, ad adempiere agli obblighi finanziari e a fornire incentivi economici ai dipendenti Le risorse finanziarie sono formate dalle proprie e prese in prestito fondi.
Le proprie fonti di risorse finanziarie presso le imprese operative includono i proventi (profitti) delle attività principali e di altro tipo, le operazioni non di vendita, l'ammortamento, i proventi della vendita di proprietà in pensione. Insieme a loro, le fonti di risorse finanziarie sono passività stabili, che sono equiparate alle proprie fonti, poiché sono costantemente nel fatturato dell'impresa, sono utilizzate per finanziare le sue attività economiche, ma non le appartengono. Le passività sostenibili comprendono: arretrati salariali e contributivi, una riserva per i prossimi pagamenti salariali per ferie regolari e una tantum per anzianità, debito verso fornitori per consegne non frazionate, fondi fondo ammortamento stanziati per la formazione di riserve di produzione per revisione, debito al bilancio per alcuni tipi di tasse, ecc. La necessità di fondi aumenta man mano che l'impresa opera. Ciò è dovuto alla crescita del programma di produzione, all'ammortamento delle immobilizzazioni di produzione, ecc. Pertanto è necessario un adeguato finanziamento delle plusvalenze.
Pertanto, quando un'impresa non dispone di fondi propri sufficienti per finanziare le attività dell'impresa, può attrarre fondi da altre organizzazioni, che sono chiamati capitale preso in prestito.
1. Il concetto generale di capitale.
Capitale - Dal lat. Capitalis - capo
Capitale - in senso lato - la quantità accumulata (cumulativa) di beni, proprietà, beni utilizzati a scopo di lucro, ricchezza.
Il capitale (in senso economico) è una parte delle risorse finanziarie di un'impresa destinata a finanziare le attività correnti e fondamentali dell'organizzazione, per garantire lo sviluppo sostenibile ed efficace dell'organizzazione.
Proprietario preso in prestito negoziabile
Capitale Capitale Capitale Capitale
Il capitale proprio è l'insieme delle risorse finanziarie della società, costituite a spese dei soci fondatori (partecipanti) e dei risultati finanziari delle proprie attività.Come indicatore del bilancio, esso è: capitale sociale (capitale sociale versato); utili non distribuiti guadagnati dall'impresa come risultato di un funzionamento efficiente e rimanendo a sua disposizione; capitale di riserva (definito come il 5% del capitale autorizzato della JSC); nonché capitale aggiuntivo (costituito sulla base dei risultati della rivalutazione dei beni, a scapito del sovrapprezzo); fondo di riserva (creato dall'utile netto); fondo consumi (anche da utile netto), ecc.
Capitale preso in prestito - capitale ricevuto sotto forma di un'obbligazione di debito. A differenza dell'equità, ha una scadenza ed è soggetta a rendimento incondizionato. In genere, gli interessi periodici vengono addebitati a favore del prestatore. Esempi: obbligazioni, credito bancario, vari tipi di prestiti non bancari, conti passivi.
Capitale circolante (capitale circolante inglese, capitale circolante) - elementi del capitale, caratterizzati da una breve vita utile; il cui costo è immediatamente compreso nei costi di creazione di un nuovo prodotto (ad esempio, materiali; materie prime; prodotti destinati alla vendita; denaro). Il capitale circolante è l'espressione di valore di oggetti di lavoro che partecipano al processo di produzione una volta, trasferiscono completamente il loro valore al costo di produzione, cambiano la loro forma naturale-materiale. Il capitale circolante, detto anche capitale circolante, è il denaro che un'azienda utilizza per svolgere le sue attività quotidiane, consumato interamente durante il ciclo produttivo. Di solito sono divisi in inventario e contanti.
Questi includono:
materie prime, materiali, combustibili, energia, semilavorati, pezzi di ricambio
costi lavori in corso
prodotti finiti e merci
spesa futura
IVA sui beni acquistati
Crediti (<12 мес.)
Investimenti finanziari a breve termine
Contanti in contanti e in mano
Altre attività correnti (voci di basso valore e ad alto tasso di usura)
Capitale fisso (immobilizzazioni) - cespiti dell'organizzazione che si riflettono nella contabilità o nella contabilità fiscale in termini monetari. Le immobilizzazioni sono mezzi di lavoro che partecipano ripetutamente al processo produttivo, pur mantenendo la loro forma naturale. Sono destinati alle esigenze dell'attività principale dell'organizzazione e devono avere un periodo di utilizzo superiore a un anno. Quando le immobilizzazioni si esauriscono, il valore delle immobilizzazioni diminuisce e viene trasferito al costo mediante l'ammortamento.
2. Capitale preso in prestito e sua classificazione.
2.1. Il concetto di capitale preso in prestito
Il capitale preso in prestito (capitale di debito, debito a lungo termine) è i fondi di terzi (chiamati lander) forniti all'impresa a lungo termine (principalmente prestiti bancari e prestiti obbligazionari). Anche se questa è una fonte di prestiti a lungo termine, ma temporanea. A differenza dell'equità, ha una scadenza ed è soggetta a rendimento incondizionato.
La necessità di attrarre capitali presi in prestito dovrebbe essere giustificata da un calcolo preliminare del fabbisogno di capitale circolante. La composizione dei fondi presi in prestito comprende un prestito finanziario ricevuto da istituti finanziari e creditizi bancari e non bancari, un prestito commerciale da fornitori, debiti di un'impresa, debito sull'emissione di titoli di debito, ecc. In contabilità, fondi e conti presi in prestito pagabili si riflettono separatamente. Pertanto, in senso lato, è possibile destinare i fondi presi in prestito e, in senso stretto, il prestito finanziario vero e proprio. La differenza tra i fondi presi in prestito in senso ampio e ristretto sono i fondi presi in prestito. Da un lato, la raccolta di fondi presi in prestito è un fattore per il buon funzionamento di un'impresa, che aiuta a superare rapidamente la carenza di risorse finanziarie, indica la fiducia dei creditori e garantisce un aumento della redditività dei fondi propri. D'altra parte, l'impresa è gravata da obblighi finanziari. Una delle principali caratteristiche di valutazione dell'efficacia delle decisioni finanziarie manageriali è la quantità e l'efficienza dell'utilizzo dei fondi presi in prestito.
Il capitale preso in prestito è caratterizzato dalle seguenti caratteristiche positive:
1. Opportunità sufficientemente ampie per attrarre, soprattutto con un elevato merito di credito dell'impresa, la presenza di garanzie reali o del garante.
2. Garantire la crescita del potenziale finanziario dell'impresa, se necessario, un'espansione significativa delle sue attività e un aumento del tasso di crescita del volume della sua attività economica.
3. Costo inferiore rispetto al capitale proprio per effetto dello “scudo fiscale” (ritiro del costo del suo mantenimento dalla base imponibile al momento del pagamento dell'imposta sul reddito).
4. La capacità di generare un aumento della redditività finanziaria (return on equity ratio).
Allo stesso tempo, l'uso del capitale preso in prestito presenta i seguenti svantaggi:
1. L'uso di questo capitale genera i rischi finanziari più pericolosi nell'attività economica dell'impresa: il rischio di ridurre la stabilità finanziaria e la perdita di solvibilità. Il livello di questi rischi aumenta proporzionalmente all'aumento della quota di utilizzo del capitale preso a prestito.
2. Le attività costituite a spese del capitale preso in prestito generano un tasso di rendimento inferiore (ceteris paribus), che viene ridotto dell'importo degli interessi di prestito pagati in tutte le sue forme (interessi su un prestito bancario; tasso di leasing; interessi cedola su obbligazioni; fatturare interessi su crediti merci, ecc.).
3. Elevata dipendenza del costo del capitale preso in prestito dalle fluttuazioni del mercato finanziario. In alcuni casi, con una diminuzione del tasso di interesse medio del prestito sul mercato, l'uso di prestiti ricevuti in precedenza (soprattutto a lungo termine) diventa non redditizio per un'impresa a causa della disponibilità di fonti di credito alternative più economiche.
4. La complessità della procedura di attrazione (soprattutto su larga scala), poiché l'erogazione di risorse creditizie dipende dalla decisione di altri soggetti aziendali (finanziatori), in alcuni casi richiede adeguate garanzie o garanzie di terzi (allo stesso tempo, vengono fornite garanzie da compagnie di assicurazione, banche o altri enti commerciali, solitamente a pagamento).
Pertanto, un'impresa che utilizza capitale preso in prestito ha un maggiore potenziale finanziario per il suo sviluppo (a causa della formazione di un volume aggiuntivo di attività) e la possibilità di aumentare la redditività finanziaria delle attività, tuttavia, genera rischio finanziario e minaccia di fallimento per in misura maggiore (crescente all'aumentare della quota di fondi presi in prestito) dell'importo totale del capitale utilizzato).
Il concetto di bilancio e il suo scopo
Definizione 1
Il bilancio è il principale documento finanziario dell'impresa ed è una tabella con i valori numerici del valore della proprietà dell'impresa, nonché il proprio capitale e i fondi presi in prestito.
Il valore dell'immobile viene visualizzato nella prima parte del bilancio, chiamata attività, e informazioni sul capitale dell'impresa e sui fondi presi in prestito, nella seconda parte, chiamata passività.
Queste due parti dell'equilibrio devono essere in equilibrio, cioè essere uguali. Il rapporto tra i fondi propri e presi in prestito e il valore dell'immobile esistente mostra a spese di quale articolo del passivo si forma questo o quell'articolo del bene.
La proprietà dell'impresa è suddivisa in capitale circolante e non circolante. Il capitale circolante partecipa ad un ciclo produttivo, mentre il capitale non corrente trasferisce gradualmente il proprio valore al prodotto finito.
Definizione 2
Il capitale preso in prestito è una forma di obbligazioni di debito, formate a spese di fonti interne o esterne, espresse in termini monetari.
La forma delle obbligazioni mostra il periodo per il quale questo o quel prestito è stato attratto: c'è un debito a breve termine (sezione 5) oa lungo termine (sezione 4).
La classificazione del capitale preso in prestito può dipendere da una serie di caratteristiche. Distinguere:
Leasing- si tratta di un tipo di attività di investimento, a seguito della quale la società di leasing acquisisce e cede un immobile sulla base di un contratto a persone fisiche o giuridiche a fronte di un determinato compenso avente diritto all'acquisto.
Franchising- un tipo di relazione tra rappresentanti di mercato (imprese), quando una parte conferisce all'altra parte il diritto di agire per suo conto, ovvero l'impresa trasferisce a un'altra impresa il diritto di svolgere una determinata attività per suo conto a un determinato compenso .
Factoring- servizio finanziario per la prestazione di pagamento differito.
Nota 1
Attrarre fondi presi in prestito mostra il successo dell'impresa e parla della fiducia dei creditori e aiuta anche ad aumentare la redditività dei fondi propri. L'impresa si assume invece il rischio di impossibilità di estinguere le obbligazioni finanziarie, ovvero il rischio di riduzione della stabilità finanziaria e di perdita di solvibilità.
Il capitale prestato viene utilizzato sia per la formazione di attività non correnti (fondi a lungo termine) sia per la formazione di capitale a breve termine, ovvero attività correnti. Da quale tipo di capitale preso in prestito (a breve oa lungo termine) è andato alla formazione di attività a lungo oa breve termine dipende una serie di indicatori economici e finanziari che caratterizzano l'efficienza dell'impresa. L'efficacia dell'uso dei fondi presi in prestito caratterizza l'efficacia della gestione finanziaria dell'impresa nel suo insieme.
introduzione
Capitolo 1
1 Essenza del capitale preso in prestito di un'impresa
2 Costo del prestito di capitale di un'impresa
1 Caratteristiche della raccolta di capitale di debito
2 Attrarre capitale di debito in base alla scelta della fonte ottimale di finanziamento
3 Valutazione dell'efficacia dei finanziamenti aggiuntivi da fonti mutuate
capitolo 3
1 Effetto della leva finanziaria (concetto europeo)
2 Effetto della leva finanziaria (concetto americano)
3 L'effetto della leva finanziaria e le specifiche del suo calcolo in condizioni russe
Conclusione
introduzione
Nelle condizioni moderne, le imprese russe devono affrontare il grave problema di attrarre risorse per finanziare il processo di aggiornamento delle immobilizzazioni, espansione della produzione e miglioramento dell'economia nazionale nel suo insieme. Questo problema è particolarmente rilevante nella situazione attuale, quando la leadership del Paese si è posta il compito di aumentare il tasso di crescita dell'economia nazionale.
Una parte significativa delle aziende nazionali continua a fare affidamento sui propri fondi in un momento in cui è possibile attrarre efficacemente risorse di investimento al fine di aumentare la crescita economica dell'impresa.
Attualmente, i modi principali per attrarre capitali presi in prestito sono i prestiti bancari, il finanziamento tramite capitale proprio, il leasing. Nella maggior parte dei casi, le imprese utilizzano un prestito bancario come fonte di prestito, il che è spiegato dalle risorse finanziarie relativamente grandi delle banche russe, nonché dal fatto che quando ottengono un prestito bancario non è necessario divulgare pubblicamente informazioni sull'impresa. Qui vengono eliminati alcuni dei problemi causati dalle specificità del credito bancario, che si associano a requisiti semplificati per i documenti di domanda, con termini relativamente brevi per considerare le domande di emissione di un prestito, con la flessibilità delle condizioni di prestito e delle forme di garanzia del prestito, con la semplificazione della disponibilità di fondi, ecc.
I leader della maggior parte delle aziende russe non vogliono divulgare informazioni finanziarie sulle loro imprese, né apportare modifiche alla politica finanziaria. Di conseguenza, il fatto che solo il 3% delle società russe utilizza il finanziamento azionario.
Il leasing, così come il finanziamento delle emissioni, è utilizzato da una quota minore di imprese russe. Il suo catalizzatore è la domanda e, in questa fase dello sviluppo economico, questo importante elemento delle relazioni di mercato sta appena iniziando a prendere slancio.
La necessità di identificare le cause che influenzano lo sviluppo del mercato dei capitali di debito, nonché le condizioni favorevoli all'effettiva attrazione di capitale di debito da parte delle imprese russe per aumentare i tassi di crescita, rende l'argomento di questo studio di particolare rilevanza.
Il grado di sviluppo del problema. Le questioni relative all'attrazione di fondi sono state esaminate in letteratura in modo sufficientemente dettagliato. Questo problema è stato affrontato da scienziati russi come: I.T. Balabanov, V.V. Bocharov, AG Gryaznova, LA Drobozina, O.V. Efimova, V.V. Kovalev, I.G. Kuchukina, NN Trenev, E.S. Stoyanova, EA Utkin, MA Eskindarov e altri Un contributo significativo allo studio di questo argomento è stato dato da economisti stranieri, avendo considerato in modo sufficientemente dettagliato l'attrazione del capitale preso in prestito. Tra questi ci sono le opere di Z. Body, J. Brigham, J. Van Horn, B. Kolass, L. Krushwitz, Ch.F. Lee, S. Ross, J. I. Finnerty, W. Sharp, et al.
Rimane tuttavia discutibile la questione della scelta delle fonti di finanziamento per le attività delle imprese.
Lo scopo del lavoro è studiare le questioni teoriche e pratiche dell'attrazione di capitali presi in prestito dalle imprese russe, sviluppare raccomandazioni per la scelta di una fonte di finanziamento presa in prestito e migliorare i processi di studio del capitale preso in prestito.
Per raggiungere questo obiettivo, nel lavoro vengono definiti i seguenti compiti:
esplorare l'essenza del capitale preso in prestito dall'impresa;
considerare e analizzare gli elementi che costituiscono il prezzo del capitale;
identificare le caratteristiche delle fonti di capitale preso in prestito;
considerare il processo di attrazione del capitale preso in prestito e sviluppare raccomandazioni per il suo miglioramento;
condurre un'analisi comparativa del costo delle fonti di prestito e valutarne l'efficacia.
L'oggetto dello studio sono le imprese dell'economia russa che attraggono capitali presi in prestito.
L'argomento dello studio sono le relazioni economiche che sorgono nelle imprese nel processo di attrarre capitali presi in prestito.
La base teorica e metodologica dello studio erano gli atti legislativi e normativi della Federazione Russa, il lavoro di economisti nazionali e stranieri sul problema in esame e i materiali statistici.
Capitolo 1
1.1 L'essenza del capitale preso in prestito dell'impresa
Il supporto delle risorse dell'impresa è una condizione necessaria per il suo sviluppo. È la disponibilità di risorse finanziarie che determina la possibilità di formare capitali presi in prestito presso le imprese. Il capitale preso in prestito è un catalizzatore per i processi aziendali, consentendo alle imprese di aumentare i profitti e il valore dell'azienda. L'essenza del capitale preso in prestito di un'impresa si manifesta nell'attuazione delle funzioni operative, di coordinamento, di controllo e di regolamentazione del processo di attrazione di fonti di finanziamento esterne. Il sistema di gestione dell'azienda dovrebbe rispondere prontamente ai cambiamenti di fattori interni ed esterni, vale a dire: mutamento delle condizioni di prestito, cambiamento dei metodi di prestito, l'emergere di nuove modalità per attrarre fonti di finanziamento prese in prestito. Tenendo conto delle peculiarità dell'attrazione di capitali da parte delle imprese russe, nonché delle attuali condizioni economiche, possiamo dire che esiste una relazione tra il tasso di crescita dell'economia nazionale e il volume dei prestiti delle imprese russe. Il limite al volume di attrazione del capitale è l'interesse del mutuatario nel suo utilizzo, nonché la capacità di restituire i fondi presi in prestito, tenendo conto del loro valore, entro il termine prescritto.
La formazione del capitale preso in prestito di un'impresa dovrebbe basarsi sui principi e sui metodi per lo sviluppo e l'attuazione delle decisioni che regolano il processo di attrazione dei fondi presi in prestito, nonché sulla determinazione della fonte più razionale di finanziamento del capitale preso in prestito in conformità con le esigenze e le opportunità per il sviluppo dell'impresa. Gli obiettivi principali della gestione nella formazione del capitale preso in prestito sono il suo prezzo e la sua struttura, che è determinata in base alle condizioni esterne.
I principi fondamentali della raccolta di fondi dovrebbero essere il controllo sulla formazione del capitale preso in prestito dall'impresa e la pronta risposta ai cambiamenti nelle condizioni di prestito. Pertanto, è possibile risolvere una serie di problemi associati all'aumento o alla diminuzione del prezzo di una fonte di capitale preso in prestito. Il monitoraggio delle condizioni di mercato è rilevante non solo nella fase iniziale di attrarre risorse, ma anche quando si è formato un portafoglio.
Nella struttura del capitale preso in prestito, ci sono fonti che richiedono la loro copertura per attirarli. La qualità della copertura è determinata dal suo valore di mercato, dal grado di liquidità o dalla possibilità di compensazione per i fondi presi in prestito.
In letteratura, questo problema è considerato molto semplicemente: il capitale preso in prestito è suddiviso in fonti che richiedono copertura e non richiedono copertura. È possibile integrare la classificazione dei capitali presi in prestito in relazione alle fonti che ne richiedono la copertura. Un prestito bancario può essere sotto forma di prestito chirografario, oppure può essere emesso a fronte di futuri proventi di vendita, contro immobili sotto forma di mutuo. L'utilizzo di uno schema di leasing è possibile con pegno di beni, copertura con un deposito o altra garanzia aggiuntiva, una garanzia (garanzia) di terzi o assicurazione aggiuntiva. L'adempimento degli obblighi derivanti da obbligazioni può anche essere coperto e scoperto. Le obbligazioni garantite sono titoli il cui adempimento delle obbligazioni è coperto da pegno, fideiussione, fideiussione bancaria, garanzia statale o comunale.
Pertanto, la caratteristica di classificazione delle sorgenti che richiedono la loro copertura dovrebbe essere rappresentata dalle seguenti categorie:
) senza coperchio;
) per ricavi futuri (dalla vendita di beni, dalla vendita di servizi);
) nell'ambito del diritto immobiliare (beni mobili, immobili);
) sotto il diritto di pretendere un debito (proprio, congiunto);
) a fronte di un acconto (attuale, urgente, a condizioni contrattuali);
) in garanzia (a pagamento, previo accordo);
) assicurazione (rischio di inadempimento, proprietà);
) garanzie (bancarie, statali).
La classificazione delle fonti che ne richiedono la copertura permette di tenerne conto, rettificato per eventuali costi aggiuntivi che possono sorgere nella fase di attrarre risorse. Inoltre, ciò consente di considerare le fonti di capitale preso in prestito in termini di opportunità disponibili.
Questa aggiunta consente di classificare chiaramente le fonti di capitale preso in prestito nella fase di valutazione delle possibili opzioni, che è senza dubbio importante e necessaria quando si attrae e si analizza il capitale preso in prestito.
Il capitale preso in prestito è una struttura che interagisce costantemente con l'ambiente esterno, determinando una modificazione della qualità dell'intero capitale dell'impresa. L'essenza del capitale preso in prestito è anche determinata dal suo impatto sull'aumento del valore dell'impresa. Il risultato di una politica di raccolta di capitali ben formulata e attuata, tenendo conto dei lavori scientifici e dell'esperienza pratica in questo settore, sarà un aumento del benessere dell'azienda. Nelle condizioni attuali dell'economia russa, le imprese hanno un'ampia gamma di fonti di finanziamento del debito, e ciò è dovuto principalmente al fatto che oggi il mercato dei capitali offre una vasta selezione di strumenti sia per i mutuatari che per i prestatori.
1.2 Il costo per attrarre capitale preso in prestito dall'impresa
Uno dei principi fondamentali per prendere in prestito fondi è il pagamento. Il pagamento degli interessi, la restituzione della quota capitale del debito è parte integrante del processo di raccolta del capitale. Per definizione, il prezzo della raccolta di capitali è l'importo totale dei fondi che devono essere pagati per attrarre e utilizzare una certa quantità di risorse finanziarie, espressa in percentuale di tale volume. La pratica mostra che quando si calcolano i costi associati alla raccolta e all'utilizzo del capitale preso in prestito, può essere difficile determinare l'importo totale dei fondi spesi per la raccolta di capitali, che non sono sempre fissati in anticipo. Per calcolare l'importo dei fondi spesi, è possibile tenere conto dei costi associati alla raccolta di capitali in modo tale che nella fase di calcolo del prezzo del capitale venga determinato il tasso reale di raccolta dei fondi.
Con l'avvento di nuove modalità di finanziamento, diventa più facile attrarre risorse aggiuntive. Tuttavia, l'importo dei fondi che l'azienda prevede di spendere per la raccolta di capitali nella stragrande maggioranza dei casi è inferiore a quanto effettivamente deve essere speso.
Le formule utilizzate per calcolare il tasso di attrazione delle risorse non riflettono accuratamente il tasso reale. È necessario prendere in considerazione un elemento come i costi associati, che caratterizzano tutti i costi associati all'attrazione di una fonte di finanziamento presa in prestito. Questa categoria comprende:
Assicurazione (responsabilità, beni, vita, rischi, casco).
Costi di registrazione. Quando si richiede un prestito bancario, possono sorgere delle spese per l'ottenimento di certificati o altra documentazione necessaria per ottenere un prestito. In tale voce sono ricomprese anche le autenticazioni notarili della documentazione necessaria all'operazione.
Spese di acconto. Quando si ottiene un prestito bancario o un leasing, ci sono spesso casi in cui è necessario effettuare un pagamento minimo obbligatorio, o un acconto.
costi contrattuali. A volte le banche possono richiedere che il saldo giornaliero del conto corrente della società che ha ricevuto il prestito non sia inferiore a un determinato importo.
Pertanto, la formula che riflette il tasso di attrazione reale dei fondi presi in prestito sarà simile a:
dove ZK - fondi ricevuti in debito; TI - costi di transazione; CZ - costi associati all'ottenimento del debito; D n - fondi attualmente trasferiti j in pagamento del debito; Ср è il prezzo del debito; n - la durata dell'operazione di finanziamento. Pertanto, determinare il tasso reale di ciascuna fonte è importante in due casi: in primo luogo, un'impresa può scegliere le fonti di finanziamento con i costi più bassi per la loro attrazione e utilizzo; in secondo luogo, la determinazione del tasso reale è necessaria quando si prendono decisioni finanziarie, poiché il prezzo del capitale non deve superare il livello di reddito, altrimenti la società subirà perdite. La disponibilità di fonti di finanziamento deve essere considerata anche in termini di presenza di barriere burocratiche, normative, legali e condizioni simili che aumentano il tasso reale di raccolta dei fondi, il che, in definitiva, può renderlo non redditizio o inaccessibile. Qualsiasi decisione finanziaria volta ad attrarre fonti di finanziamento prese in prestito incide direttamente o indirettamente sull'efficienza dell'impresa. Pertanto, l'attrazione del capitale preso in prestito dovrebbe essere considerata insieme alla strategia di sviluppo dell'impresa nel suo insieme. Il cambiamento delle condizioni per il funzionamento del mercato dei capitali di debito giustifica la necessità di sviluppare soluzioni finanziarie per attrarre fonti di finanziamento prese in prestito per l'impresa, tenendo conto dei cambiamenti nei fattori dell'ambiente interno ed esterno, del tasso di crescita dell'impresa. La scelta della struttura delle fonti di finanziamento esterne è in gran parte determinata dal loro prezzo. Molte imprese fanno affidamento solo sul proprio capitale, senza sfruttare l'effetto della leva finanziaria. La soluzione a questo problema è possibile solo creando le condizioni per un normale profitto nel campo della produzione di merci e materiali, e quindi le imprese industriali avranno un maggiore grado di libertà nell'utilizzo di varie fonti di finanziamento, che, a loro volta, ridurranno al minimo il costo del capitale utilizzato. Capitolo 2. Formazione del capitale preso in prestito dell'impresa Il prestito è una delle alternative per eliminare il divario temporale tra l'afflusso e il deflusso di cassa. Una carenza di fondi può verificarsi in caso di un divario di cassa, nonché nel caso di un progetto che richiede un finanziamento. Per selezionare la fonte ottimale di finanziamento, è importante essere in grado di valutare preventivamente le conseguenze del processo decisionale. Il processo di calcolo della necessità di attrarre capitali presi in prestito prevede due fasi: l'identificazione della mancanza di risorse (identificazione della necessità di finanziamento esterno) e l'analisi dell'utilizzo di diverse alternative per coprire il disavanzo individuato. Il compito della prima fase è implementato nell'ambito della gestione operativa dell'impresa basata sul sistema di budgeting: la tecnologia di pianificazione, contabilità e controllo dei fondi e dei risultati finanziari. I compiti della seconda fase sono trovare una soluzione al problema delle risorse necessarie o eliminare la causa del disavanzo di bilancio. Le informazioni necessarie per risolvere il problema dell'identificazione del fatto di una carenza di fondi, della sua entità e durata, si riflettono nel budget di flusso di cassa (BDDS). BDDS - un documento finanziario che rappresenta in forma sistematica in un determinato intervallo di tempo i valori previsti di entrate e uscite dei fondi dell'impresa. Tuttavia, ci sono situazioni in cui i debitori ritardano i pagamenti ei creditori non danno un ritardo nei pagamenti, con conseguente diminuzione dell'efficacia del BDDS. È necessario creare un calendario dei pagamenti aggiornato, in cui, dopo ogni ricevimento di fondi, verranno confrontate la data di effettiva ricezione e la data pianificata. Confrontando due date è possibile identificare lo scostamento in giorni (è necessario calcolare gli scostamenti stagionali per l'intero anno, oltre ai valori medi, massimi e minimi). Di conseguenza, si formano due scenari: il primo è contrattuale (spedizioni effettive e programmate più un ritardo in giorni previsti dal contratto); il secondo - per deviazioni (è impostata la deviazione standard). Mostra quanto in media le opzioni si discostano dalla loro media aritmetica. La formula della deviazione standard non è stata scelta a caso: non basta sapere quanto i dati effettivi si discostano in media da quelli pianificati per ciascuna controparte, è necessario tenere conto del numero di giorni di quanto il dato medio effettivo si discosta da quello pianificato. Ciò significa, in pratica, che si rileva non solo il numero medio di giorni entro i quali può discostarsi la tempistica per l'adempimento delle obbligazioni da parte delle controparti, ma anche un reale possibile scostamento dalle loro obbligazioni. La deviazione standard è la misura più comune della qualità delle stime statistiche ed è chiamata errore standard, errore e spread. Applicando la formula della deviazione standard, teniamo conto dell'errore che il valore medio non tiene conto. A nostro avviso, è questa formula che rispecchia il più possibile lo scenario per lo sviluppo degli eventi. Entro un certo periodo di tempo, dopo aver analizzato i flussi di cassa effettivi e pianificati in diversi scenari, è possibile generare un calendario dei pagamenti aggiornato in base ai dati disponibili. Sulla sua base, si forma BDDS. Inoltre, non bisogna dimenticare i valori massimi delle deviazioni effettive. Sulla base di queste, viene formulata una previsione pessimistica, necessaria per correggere le condizioni per colmare il divario di cassa. Il bilancio privo di disavanzi di un'impresa è risolto da una delle seguenti opzioni: modifica del programma dei flussi finanziari (spostamento delle date di prelievi e entrate), modifica del ciclo finanziario (adeguamento dei programmi di lavoro, acquisti, produzione), attrazione di fonti esterne di finanziamento. I problemi di budget dovrebbero essere affrontati da specialisti che hanno un'idea degli obiettivi specifici dell'azienda. Il processo di budgeting dovrebbe essere decentrato, ad es. nel processo decisionale è necessaria la partecipazione degli esecutori. A sua volta, il controllo, al contrario, dovrebbe essere centralizzato per la valutazione obiettiva dei risultati. Va ricordato che la pianificazione deve essere tempestiva, perché la ricerca di risorse finanziarie in un breve lasso di tempo può incidere negativamente sul benessere dell'azienda. condizione di finanziamento del capitale di debito Analizzando in dettaglio la questione del finanziamento di un'impresa attraverso il prestito bancario, è emerso che uno dei problemi principali è la riluttanza delle banche a prestare denaro per finanziare nuove imprese che non hanno una storia creditizia. Ma è durante questo periodo che il capitale preso in prestito è particolarmente importante per tali imprese. Inoltre, è intrattabile anche il problema delle tariffe elevate per le nuove imprese. In altri casi, attirare un prestito bancario è uno dei modi più popolari per finanziare un'impresa. La caratteristica principale del prestito bancario è una procedura semplificata (ad eccezione dei prestiti bancari sindacati e dei prestiti in volumi relativamente elevati). Inoltre, con il tempestivo rimborso dei fondi presi in prestito, si forma una storia creditizia positiva del mutuatario, che verrà presa in considerazione in caso di ripetuta richiesta di prestito. Nella maggior parte dei casi, attirare prestiti bancari implica la presenza di garanzie liquide, ad es. copertura delle fonti mutuate. In alcuni casi, le banche richiedono alle aziende di mantenere un saldo minimo sul conto. Pertanto, l'impresa viene "attaccata" a una banca. La caratteristica principale delle tecnologie di leasing è la riduzione della base imponibile, l'ammortamento anticipato e la presenza di un acconto. Di conseguenza, quando si sceglie una tecnologia di leasing, è necessario pianificare i flussi di cassa in base al piano di pagamento. Oppure redigere un programma di pagamento in base al programma di flusso di cassa. La presentazione da parte del locatario del business plan più chiaro e completo della società di leasing è il primo passo verso lo sviluppo congiunto della tipologia contrattuale più ottimale. Il principale vantaggio del regime di leasing è una riduzione dei pagamenti dell'imposta sul reddito e una riduzione dei pagamenti dell'imposta sulla proprietà. Inoltre, dovrebbero essere presi in considerazione anche i costi associati per attrarre questa fonte: il costo dell'assicurazione sulla proprietà, i pagamenti doganali, i costi di consegna delle attrezzature, ecc. Gli operatori del leasing stanno diventando sempre più professionali e offrono una gamma di prodotti abbastanza ampia. Inoltre, includono le compagnie di assicurazione, ulteriori fonti di finanziamento e altri elementi necessari per l'attuazione di progetti più complessi nei regimi di leasing. Il mercato russo del leasing ha imparato a rispondere adeguatamente alle mutevoli esigenze dei suoi partecipanti. Ma per uno sviluppo più intenso è necessaria la partecipazione dello Stato alla sfera legislativa in materia di finanziamento del leasing. I prestiti obbligazionari sono più rilevanti per le imprese il cui fabbisogno di finanziamenti esterni è piuttosto elevato. La caratteristica principale e principale di questo tipo di finanziamento è la creazione dell'immagine di una società partecipante al mercato azionario. Durante la prima emissione di obbligazioni è necessario interessare gli investitori con tassi interessanti, mentre la seconda e le successive emissioni avverranno a condizioni che riflettano oggettivamente la posizione dell'emittente sul mercato azionario. Raccogliendo fondi attraverso un prestito obbligazionario, l'azienda rende la sua attività trasparente e aperta alle iniezioni finanziarie. Tuttavia, ci sono aziende che non vogliono rivelare pubblicamente le proprie condizioni finanziarie. In tali casi (con un fabbisogno sufficientemente ampio di finanziamenti esterni) è ragionevole ricorrere a un prestito bancario sindacato. Tuttavia, la maggior parte delle imprese nazionali non dispone ancora di sufficienti fonti di finanziamento esterne. I rischi di mancato rimborso dei fondi presi in prestito rimangono elevati, comportando un aumento del prezzo del capitale. Pertanto, i debiti, i crediti a breve termine ei prestiti rimangono la principale fonte di capitale preso in prestito. Il tipo di debito effettivamente utilizzato dipenderà dalle attività specifiche da finanziare, nonché dalle condizioni del mercato dei capitali nel momento in cui verranno raccolte ulteriori fonti di capitale. 2.2 Attrarre capitale di debito in base alla scelta della fonte ottimale di finanziamento Il processo di scelta della fonte di finanziamento ottimale comprende l'analisi e la valutazione di molti fattori, sulla base dei quali è possibile elaborare un algoritmo per la scelta di una fonte di finanziamento. Questo algoritmo dovrebbe essere applicato dopo che gli obiettivi della raccolta di capitali sono stati determinati. L'algoritmo include i seguenti passaggi: Analisi della possibilità di utilizzo di finanziamenti interni. Prima di considerare le fonti esterne di finanziamento degli investimenti, il management della società dovrebbe analizzare le possibilità di finanziamento "interno" attraverso il reinvestimento degli utili, la politica di ammortamento e l'ottimizzazione della gestione delle immobilizzazioni (ristrutturazione, cessione di attività ausiliarie e non, utilizzate in modo inefficiente immobilizzazioni). Individuazione della necessità di finanziamento esterno. Il calcolo del fabbisogno di finanziamento esterno si basa sul sistema di budgeting. Il calendario dei pagamenti aggiornato sviluppato aiuterà a elaborare più chiaramente un budget di flusso di cassa. Di conseguenza, il gestore finanziario saprà quanto e quando raccogliere fondi. Selezione della valuta di origine. La scelta della valuta della fonte di finanziamento viene effettuata sulla base dell'analisi dei tassi di inflazione, dei tassi di variazione del tasso di cambio e dei tassi di interesse base. Realizzazione di un'analisi comparativa delle fonti di finanziamento proposte. Per finanziare le attività dell'impresa su larga scala, vengono presi in considerazione in primo luogo obbligazioni societarie, prestiti sindacati da banche, investitori strategici. I prestiti di medio e piccolo importo possono essere effettuati anche attraverso l'ottenimento di prestiti bancari, utilizzando schemi di leasing e fondi privati. L'analisi comparativa dovrebbe essere effettuata sulla base del prezzo del capitale, determinato dalla formula (1), tenendo conto dei costi associati. Inoltre, è necessario calcolare i benefici che l'azienda riceverà utilizzando ciascuna delle opzioni considerate per la raccolta di fondi (possibilità di rimborso dell'IVA, possibilità di imputare i costi di raccolta fondi al prezzo di costo). Attrarre fonti in prestito e monitorare il raggiungimento degli obiettivi prefissati. Nella fase finale, l'impresa dovrebbe (se possibile) ottimizzare le condizioni per raccogliere fondi attraverso la fonte prescelta (negoziazioni, prestazione di servizi ai creditori). Pertanto, i criteri principali per scegliere la fonte di finanziamento ottimale sono la pratica del governo societario nell'azienda, i requisiti dei prestatori (per rischio, redditività e liquidità), nonché il livello di sviluppo dei mercati finanziari. 2.3 Valutazione dell'efficacia dei finanziamenti aggiuntivi da fonti mutuate Per selezionare le condizioni di finanziamento ottimali, è necessario considerare le fonti disponibili. L'analisi e la valutazione dei limiti nella scelta del finanziamento esterno dipendono dalle specificità del fare impresa, nonché dalle condizioni di mercato e legali. I vincoli influiscono sulla quantità, sui tempi e sul costo dell'utilizzo di varie risorse. L'identificazione e l'eliminazione delle restrizioni, il costante adeguamento della politica finanziaria consentono di attrarre fondi presi in prestito in modo più efficiente. Quando si confrontano leasing finanziario e prestito, la prima cosa da fare è scegliere il giusto tasso di sconto. I calcoli, e, di conseguenza, le decisioni assunte sulla loro base, dipendono in misura maggiore dalla corretta scelta del tasso di sconto. Quando scelgono un tasso, sono guidati dall'indice di inflazione generale, dal tasso di rifinanziamento, ecc. La negoziazione delle condizioni di finanziamento è, infatti, la fase più importante della fase preparatoria del progetto. Inizialmente, ciascuno dei partecipanti al processo di negoziazione ha la propria visione delle migliori condizioni per un accordo futuro. Al fine di avvicinare le posizioni dell'investitore e del destinatario dei fondi e quindi attuare un "approccio flessibile", è necessaria un'analisi di un gran numero di opzioni per i termini dell'operazione. Allo stesso tempo, è estremamente importante che ciascuna delle parti abbia una valutazione puntuale e tempestiva delle opzioni che si presentano, sapere in quali direzioni è necessario ricercare adeguamenti delle condizioni e quale può essere il prezzo delle concessioni. Nel corso della revisione del processo di raccolta fondi, è stato effettuato un confronto tra schemi di finanziamento per progetti di investimento basati sull'indicatore del tasso di prestito. Il confronto si basa sui seguenti punti: l'efficacia di un determinato piano di finanziamento non viene valutata da sola, ma rispetto ad un'opzione alternativa, quindi, la più conveniente è la rata di un prestito equivalente (con lo stesso livello di beneficio del piano in esame); poiché il fattore principale nel corso delle negoziazioni è il tasso di interesse, le differenze tra le opzioni confrontate sono espresse proprio in unità di tasso di interesse, come indicato nel contratto. Il calcolo dell'importo dei canoni di leasing dovrebbe basarsi su un'analisi dell'efficacia del leasing per tutti i suoi partecipanti. Se i calcoli mostrano l'assenza di un importo accettabile di canoni di locazione sia per l'inquilino che per il locatore, da un punto di vista economico, il leasing dovrebbe essere abbandonato a favore di un'opzione di finanziamento alternativa per il progetto. Se il criterio di confronto è l'importo dei pagamenti, senza tener conto dei benefici fiscali derivanti dall'utilizzo di un particolare schema di finanziamento, nonché di eventuali costi aggiuntivi, il confronto sarà errato. Inoltre, spesso non si tiene conto del fatto che i canoni di locazione contengono l'imposta sul valore aggiunto, che in futuro l'azienda potrà compensare dal budget. La capacità di un'impresa di recuperare l'IVA pagata (in caso di leasing - recuperare l'IVA pagata nell'ambito dei canoni di locazione, in caso di prestito - recuperare l'IVA pagata come parte del costo delle attrezzature) ha un impatto importante sui risultati di confrontare le fonti di finanziamento. Il flusso di cassa complessivo derivante dal finanziamento di investimenti di capitale tramite leasing deve essere determinato tenendo conto: del recupero dell'IVA pagata nell'ambito dei canoni di locazione e del risparmio dell'imposta sul reddito. Il flusso di cassa totale derivante dall'impresa a seguito dell'attrazione di un prestito bancario per finanziare l'acquisto di attrezzature è determinato tenendo conto del costo delle attrezzature con IVA, dell'attrazione di un prestito, del pagamento dell'importo del debito, del pagamento degli interessi il prestito, il rimborso dell'IVA versata nell'ambito del costo delle attrezzature, l'imposta sugli immobili, il risparmio dell'imposta sul reddito. Con un prestito, la riduzione dei pagamenti delle imposte sul reddito avviene per il fatto che gli ammortamenti, l'imposta sugli immobili e gli interessi sui prestiti sono inclusi nelle spese che riducono la base imponibile. Il risparmio dell'imposta sul reddito per un prestito può essere determinato moltiplicando l'importo dell'ammortamento, dell'imposta sulla proprietà, degli interessi sul prestito, per l'aliquota dell'imposta sul reddito. Un punto importante nel confronto è la scelta del periodo di tempo per il quale vengono considerati i flussi di cassa per ciascuna fonte di finanziamento. L'orizzonte di pianificazione dovrebbe essere scelto in modo tale da tenere conto di tutti i costi e dei benefici fiscali dell'impresa derivanti dall'uso dell'una o dell'altra fonte di finanziamento. Pertanto, a nostro avviso, è un errore confrontare i flussi di cassa per la durata del leasing con i flussi di cassa per la durata del prestito. Infatti, al termine della durata dell'accredito e del leasing, le spese dell'impresa per il servizio delle fonti di finanziamento vengono estinte. Tuttavia, se durante la locazione l'immobile è, di norma, completamente ammortizzato durante il periodo di locazione a causa dell'applicazione del fattore di accelerazione, quando si acquista un'attrezzatura a spese di un prestito, al termine dell'operazione di prestito, l'impresa rimane con immobile di rilevante valore residuo. Ciò porta al fatto che alla fine del periodo di prestito, l'impresa continuerà a percepire risparmi sull'imposta sul reddito (dovuti alla deduzione dell'ammortamento detrazioni dell'imposta sugli immobili come spese), ma allo stesso tempo, i costi di pagamento degli immobili la tassa continuerà. Se la durata del contratto di locazione non è pari all'intero periodo di ammortamento del bene locato, i benefici fiscali continueranno anche oltre la durata del contratto di locazione. Il periodo di considerazione dei flussi di cassa dovrebbe corrispondere al periodo di completo ammortamento dell'immobile. Pertanto, per confrontare correttamente prestito e leasing, è necessario calcolare i costi complessivi per ciascuna fonte di finanziamento, tenendo conto dei fattori di cui sopra. Le condizioni del mercato dei capitali di prestito sono piuttosto mobili e possono cambiare in un periodo di tempo relativamente breve. La raccomandazione di monitorare lo stato attuale dei mercati dei capitali è rilevante non solo nella fase di formazione del capitale preso in prestito da un'organizzazione, ma anche con i fondi già raccolti. Il risultato potrebbe essere il processo di concessione di prestiti all'impresa a condizioni più favorevoli. Pertanto, a condizioni oggettive, è possibile non solo abbassare il tasso di interesse sui fondi presi in prestito, ma anche aumentare la durata per la quale i fondi sono stati attratti, cambiare la valuta del prestito o aumentare l'importo del prestito. Per fare ciò, è necessario effettuare calcoli dettagliati dell'importo risparmiato per i minori interessi e i costi del processo di erogazione del prestito. Passando al prestito on-line, è più probabile che un mutuatario coscienzioso attiri altre fonti di finanziamento. Il fatto dell'inizio della formazione di una storia creditizia positiva del mutuatario consentirà di raccogliere fondi, di norma, a condizioni più favorevoli rispetto alla media del mercato. Ma in realtà, le imprese russe si rivolgono al prestito onorario solo se l'impresa riceve tali proposte. La raccomandazione per il monitoraggio del mercato dei capitali di debito dopo aver raccolto fondi presi in prestito è che i gestori finanziari della società dovrebbero analizzare costantemente il mercato dei capitali di debito e la pertinenza di questa proposta dovrebbe essere mantenuta durante l'intera fase del prestito. Inoltre, dopo aver svolto la procedura di prestito, il management della società potrebbe sentirsi più fiducioso per la possibilità di modificare lo schema di finanziamento. Dopo aver considerato il meccanismo di un prestito obbligazionario, si può sostenere che i suoi vantaggi rispetto ad altre fonti di finanziamento sono associati al meccanismo dell'asta per il suo collocamento. Questa condizione consente di impostare il giusto rendimento dei titoli di debito dell'emittente. Inoltre, l'emittente ha l'opportunità di pianificare prestiti in modo più specifico a causa della natura a termine delle obbligazioni, mentre un prestito bancario può essere ritirato in un periodo non conveniente per il mutuatario. Inoltre, quando collocano obbligazioni, gli acquirenti sono rappresentanti di vari segmenti dell'economia: società di credito, di investimento e assicurative, investitori stranieri, fondi comuni di investimento e fondi pensione, nonché alcuni individui. Nel contesto di una situazione economica e politica relativamente stabile nel Paese, i prestiti obbligazionari possono essere di reale interesse per gli investitori privati in alternativa ai depositi bancari e ad altre forme di accumulazione, poiché i maggiori emittenti sono abbastanza comparabili in termini di affidabilità al credito istituzioni. Per le banche commerciali e gli operatori professionali del mercato mobiliare, le obbligazioni sono uno strumento liquido con una certa data di scadenza, conveniente anche per il collocamento di fondi. capitolo 3 3.1 Effetto della leva finanziaria (concetto europeo) Un'impresa moderna che opera in condizioni di mercato professa la filosofia di confrontare risultati e costi superiori al primo rispetto al secondo come la condizione più importante per la propria esistenza. Un'altra forma di manifestazione del principale postulato filosofico dell'attività dell'impresa è l'incremento dell'efficienza (attività produttive, commerciali, finanziarie). Di conseguenza, la società è interessata alla crescita del ritorno economico sulle attività e del ritorno sul capitale proprio. Quest'ultimo è il rapporto tra il risultato netto dell'operazione di investimento e il patrimonio di proprietà. La redditività economica dei fondi propri è l'efficienza dell'utilizzo da parte dell'impresa dei propri fondi. È stato notato che una società che utilizza razionalmente i fondi presi in prestito, nonostante il loro pagamento, ha un ritorno sul capitale netto più elevato. Ciò può essere spiegato sulla base del meccanismo finanziario del funzionamento della società. Consideriamo un semplice esempio. Abbiamo due attività. Il primo ha un'attività di 200, in passività - gli stessi 200 e tutti i fondi sono propri. Anche la seconda impresa ha un'attività di 200, ma in passività: 100 propri e 100 di fondi presi in prestito (sotto forma di prestiti bancari). Il NREI (per semplicità) è lo stesso per entrambe le imprese - 50. Introduzione all'analisi delle imposte sul reddito non cambia nulla per le nostre imprese, poiché le tasse devono essere pagate e da un valore NREI saranno anche le stesse. Pertanto, rifiuteremo le tasse (supponiamo che le imprese operino in un "paradiso fiscale"). Per la prima impresa, il PCC è uguale a . Un'altra società deve pagare gli interessi sul prestito, solo dopo possiamo determinare la RCA. Lascia che il tasso di interesse sia del 10% annuo. Pertanto, quando si calcola RCC, la seconda impresa avrà le seguenti cifre: . Pertanto, l'RCC della seconda impresa sarà più elevato (sebbene utilizzi fondi presi in prestito). Questo perché la redditività economica è maggiore del tasso di interesse (rispettivamente 25% e 10%). Questo fenomeno è chiamato effetto della leva finanziaria. Pertanto, l'effetto della leva finanziaria (EFF) è un aumento del ritorno sul capitale ottenuto utilizzando i fondi presi in prestito, a condizione che il ritorno economico sul patrimonio dell'impresa sia maggiore del tasso di interesse sul prestito. Per un manager finanziario che prende decisioni sulla struttura del capitale, è importante quantificare i benefici ei rischi associati alla leva finanziaria. Ci sono due approcci a tale valutazione. Il primo approccio (europeo) si concentra sulla crescita del rendimento del capitale proprio rispetto al rendimento delle attività quando si prende in prestito capitale. Un altro approccio (americano) consiste nell'evidenziare l'impatto della leva finanziaria sull'utile netto: quanto sia sensibile l'utile netto alle variazioni dell'utile operativo. La stima risultante è espressa come variazione percentuale dell'utile netto. Approccio europeo. L'effetto della leva finanziaria è inteso come la differenza tra il ritorno sul capitale proprio e il ritorno sul patrimonio, ovvero il ritorno aggiuntivo sul proprietario del capitale che si ottiene quando si prende in prestito capitale con una percentuale fissa. Approccio americano. Sotto l'effetto della leva finanziaria (forza d'impatto) si intende la variazione percentuale del flusso di cassa ricevuto dal proprietario dell'equità con una variazione dell'uno per cento nel rendimento totale dell'attività. L'effetto si esprime nel fatto che una lieve variazione del rendimento totale comporta una variazione significativa del flusso di cassa percepito dal possessore del patrimonio netto. Nell'approccio europeo, il valore dell'effetto della leva finanziaria dipende dall'aliquota dell'imposta sul reddito e dagli incentivi fiscali per il capitale preso in prestito. Ma consideriamo tutto in ordine. Introduciamo nei calcoli per l'esempio riportato in precedenza, la tassazione degli utili con un'aliquota condizionale di un terzo (vedi tabella 1). Tabella 1 IndicatoreEnterprise AB Risultato netto dello sfruttamento degli investimenti, migliaia di rubli 5050 Costi finanziari dei fondi presi in prestito, migliaia di rubli -10 Utile soggetto a tassazione, migliaia di rubli (tasso 1/3) 1713 Utile netto, migliaia di rubli 3327 Ritorno sul patrimonio netto, % Pertanto, vediamo che l'impresa B ha un rendimento netto più elevato rispetto all'impresa A, solo a causa di una diversa struttura finanziaria delle passività. La tassazione "taglia" l'effetto della leva finanziaria di un terzo, cioè di uno meno l'aliquota dell'imposta sugli utili. Un'impresa che utilizza solo fondi propri limita la propria redditività a circa due terzi della redditività economica: .
Un'impresa che utilizza un prestito aumenta o diminuisce il rendimento del capitale proprio, a seconda del rapporto tra i fondi propri e presi in prestito nelle passività e il tasso di interesse. Poi c'è l'effetto della leva finanziaria: .
Il FEG esiste (con segno positivo) solo perché il ritorno economico sugli attivi è maggiore del tasso di interesse. Nel nostro esempio stavamo parlando di un prestito, quindi non ci siamo concentrati su questo lato del problema. In realtà, tuttavia, l'impresa ricorre regolarmente a prestiti bancari e il tasso di interesse che paga varia da un'operazione di credito all'altra. Pertanto, non si dovrebbe parlare di tasso di interesse in quanto tale, ma di tasso di interesse medio calcolato (AMIR): Sia al numeratore che al denominatore abbiamo valori per un certo periodo, che vengono calcolati come valori cronologici medi. Le cifre ottenute differiranno dalle condizioni di ogni particolare transazione (se l'indicatore è calcolato per l'anno, allora sia il costo dei prestiti che l'importo dei prestiti ricevuti dovrebbero essere ripartiti sull'anno). Va notato che il gestore finanziario, per determinare la STI, deve familiarizzare con i termini di tutte le operazioni di credito concluse in un determinato periodo, nonché con quelle operazioni di credito per le quali i pagamenti rientrano in questo periodo. Possiamo ora individuare la prima componente dell'effetto della leva finanziaria: questo è il cosiddetto differenziale, la differenza tra la redditività economica degli asset e il tasso di interesse medio calcolato sui fondi presi in prestito. A causa della tassazione restano solo i due terzi del differenziale (1 - TAXATION RATE OF PROFIT (T)), ovvero .
La seconda componente - la spalla della leva finanziaria - caratterizza la forza dell'impatto della leva finanziaria. Questo è il rapporto tra prestiti (LC) e fondi propri (SS). Combiniamo entrambe le componenti dell'effetto della leva finanziaria e otteniamo: Il primo modo per calcolare il livello di effetto della leva finanziaria: Questo metodo apre ampie opportunità per determinare l'importo sicuro dei fondi presi in prestito, calcolare condizioni di prestito accettabili e in combinazione con la formula - e per alleggerire il carico fiscale per l'impresa. Questa formula suggerisce l'opportunità di acquisire azioni di un'impresa con determinati valori del differenziale, della leva finanziaria e del livello dell'effetto della leva finanziaria nel suo insieme. Il correttore fiscale della leva finanziaria (1 - T) praticamente non dipende dall'attività dell'impresa, poiché l'aliquota dell'imposta sul reddito è stabilita dalla legge. Contestualmente, nel processo di gestione della leva finanziaria, può essere utilizzato un correttore fiscale differenziale nei seguenti casi: a) Se sono stabilite aliquote differenziate per i vari tipi di attività dell'impresa; b) se per determinati tipi di attività l'impresa utilizza benefici fiscali sugli utili; d) Se singole filiali dell'impresa operano in stati con un livello di tassazione sul reddito inferiore. In questi casi, influenzando la struttura settoriale o regionale della produzione (e, di conseguenza, la composizione dell'utile in termini di livello di tassazione), è possibile, riducendo l'aliquota media dell'imposta sugli utili, aumentare l'impatto della leva finanziaria correttore fiscale sui suoi effetti (ceteris paribus). Il differenziale di leva finanziaria è la condizione principale che forma l'effetto positivo della leva finanziaria. Tale effetto si manifesta solo se il livello di profitto lordo generato dalle attività dell'impresa supera il tasso di interesse medio per il prestito utilizzato. Maggiore è il valore positivo del differenziale della leva finanziaria, maggiore sarà, a parità di altre condizioni, il suo effetto. A causa dell'elevata dinamicità di questo indicatore, richiede un monitoraggio costante nel processo di gestione dell'effetto della leva finanziaria. Questo dinamismo è dovuto a una serie di fattori. Innanzitutto, durante un periodo di deterioramento del mercato finanziario, il costo dei fondi presi in prestito può aumentare notevolmente, superando il livello di profitto lordo generato dal patrimonio aziendale. Inoltre, una diminuzione della stabilità finanziaria di un'impresa in procinto di aumentare la quota di capitale preso in prestito utilizzato porta ad un aumento del rischio di fallimento, che costringe i creditori ad aumentare il tasso di interesse per un prestito, tenendo conto del inclusione in esso di un premio per rischio finanziario aggiuntivo. Ad un certo livello di questo rischio (e, di conseguenza, il livello del tasso di interesse generale per un prestito), il differenziale di leva finanziaria può essere ridotto a zero (al quale l'uso del capitale preso in prestito non aumenterà il rendimento del capitale proprio) e hanno anche un valore negativo (al quale il ritorno sul capitale proprio diminuirà, poiché parte dell'utile netto generato dal capitale proprio sarà spesa per la formazione di capitale preso in prestito utilizzato a tassi di interesse elevati). Infine, durante il periodo di deterioramento del mercato delle materie prime, il volume delle vendite di prodotti diminuisce e, di conseguenza, la dimensione dell'utile lordo dell'impresa dalle attività di produzione. In queste condizioni, il valore negativo del differenziale di leva finanziaria può formarsi anche a tassi di interesse costanti per un prestito a causa di una diminuzione del rendimento lordo delle attività. Alla luce di quanto sopra, si può concludere che la formazione di un valore negativo del differenziale di leva finanziaria per uno qualsiasi dei motivi di cui sopra porta sempre ad una diminuzione del rapporto di rendimento del capitale proprio. In questo caso, l'uso del capitale preso in prestito da parte dell'impresa ha un effetto negativo. Pertanto, è desiderabile aumentare il differenziale EGF. Ciò consentirà di aumentare la RCA sia aumentando la redditività economica del patrimonio sia riducendo la SIRT (se la prima è in mano all'imprenditore stesso, la seconda è in mano al creditore-bancario). Ciò significa che l'imprenditore può influenzare il differenziale solo attraverso ER (e tale influenza non è illimitata). Va anche notato che il valore del differenziale fornisce informazioni molto importanti al venditore di fondi presi in prestito: il banchiere. Se il valore del differenziale è prossimo allo zero o negativo, il banchiere si astiene dal concedere nuovi prestiti o ne aumenta notevolmente il prezzo, il che influisce sul valore del SIRT. La spalla della leva finanziaria è proprio la stessa leva che provoca un effetto positivo o negativo ottenuto a causa del suo corrispondente differenziale. Con un valore positivo del differenziale, qualsiasi aumento della leva finanziaria comporterà un aumento ancora maggiore del ritorno sul capitale proprio, e con un valore negativo del differenziale, l'aumento della leva finanziaria comporterà un aumento ancora maggiore tasso di diminuzione del rendimento del capitale proprio. In altre parole, un aumento della leva finanziaria della leva determina un aumento ancora maggiore del suo effetto (positivo o negativo, a seconda del valore positivo o negativo del differenziale della leva finanziaria). Pertanto, con il differenziale invariato, la leva finanziaria è il principale generatore sia dell'aumento dell'importo e del livello di rendimento del capitale proprio, sia del rischio finanziario di perdere questo profitto. Allo stesso modo, con la leva finanziaria invariata, la dinamica positiva o negativa del suo differenziale genera sia un aumento dell'importo e del livello di rendimento del capitale proprio, sia il rischio finanziario della sua perdita. Cioè, una quantità significativa di leva finanziaria aumenta notevolmente il rischio di mancato rimborso dei prestiti e, di conseguenza, rende difficile l'ottenimento di nuovi prestiti. Tutto questo è chiaramente mostrato in Fig. uno. Riso. 1 Opzioni e condizioni per la raccolta di fondi presi in prestito. I grafici sono necessari per determinare valori relativamente sicuri per la redditività economica, il ritorno sul capitale proprio, il tasso di interesse medio e la leva finanziaria. Da questi grafici si può vedere che minore è il divario tra ER e tasso di interesse medio (AMIR), maggiore è la quota che deve essere assegnata ai fondi presi in prestito per raccogliere l'RCC, ma questo non è sicuro quando il differenziale diminuisce. Per ottenere un rapporto del 33 per cento tra l'effetto della leva finanziaria e il ritorno economico sulle attività, è auspicabile avere: Leva leva 0,75 con ER=3SRSP; Spalla della leva finanziaria 1.0 a ER=2 SRSP; Spalla della leva finanziaria 1,5 a ER=1,5 SRSP; Alcune regole relative all'effetto della leva finanziaria. Il differenziale del FEG deve essere positivo. L'imprenditore ha determinate leve di influenza sul differenziale, ma tale influenza è limitata dalle possibilità di aumentare l'efficienza della produzione. Il differenziale di leva finanziaria è un importante impulso informativo non solo per un imprenditore, ma anche per un banchiere, in quanto consente di determinare il livello (misura) del rischio di concedere nuovi prestiti a un imprenditore. Maggiore è il differenziale, minore è il rischio per il banchiere e viceversa. La spalla della leva finanziaria porta informazioni fondamentali sia per l'imprenditore che per il banchiere. Una grande leva finanziaria significa un rischio significativo per entrambi i partecipanti al processo economico. Pertanto, possiamo affermare che l'effetto della leva finanziaria ci consente di determinare sia la possibilità di attrarre fondi presi in prestito per aumentare la redditività dei fondi propri, sia il rischio finanziario ad esso associato (per un imprenditore e un banchiere). 2 Effetto della leva finanziaria (concetto americano) Ricordiamo la percezione dell'effetto della leva finanziaria, caratteristica principalmente della scuola americana di gestione finanziaria. Ecco come gli economisti americani calcolano la forza della leva finanziaria: Usando questa formula, puoi rispondere alla domanda di quanto cambierà l'utile netto per azione ordinaria se il risultato netto dell'operazione di investimento cambia dell'uno percento. 0 - con una modifica del NREI, il pagamento del capitale preso in prestito non cresce, è fissato in percentuale dell'importo del capitale preso in prestito. Una serie di successive trasformazioni della formula fornisce quanto segue: Da qui la conclusione: maggiore è l'interesse e minore è il profitto, maggiore è la forza della leva finanziaria e maggiore è il rischio finanziario. Considerare l'impatto della leva finanziaria sulla variazione dell'utile netto (vedi tabella 2). Tavolo 2. Indicatori Quando si utilizza la leva finanziaria per un importo di 0% 20% 60% Capitale proprio (IC), migliaia di rubli 1000800400 Capitale preso in prestito (LC), migliaia di rubli = k * SC) (supponendo che l'imposta sul reddito non sia presa in considerazione), migliaia rubli 00,1 * 200 \u003d 200,15 * 600 \u003d 90 Risultato netto dell'operazione di investimento (NREI), migliaia di rubli (UTILE NETTO = NREI - INTERESSE PER PRESTITO), migliaia di rubli. 300280210 Rendimento del capitale proprio 30 35 52,5 Un aumento del NREI del 10% comporterà una variazione dell'utile netto del 10% L'effetto della leva finanziaria (come variazione percentuale dell'utile netto con una variazione del NREI dell'1%)11,11,43 E ora consideriamo l'impatto della tassazione sul rendimento del capitale proprio con un'aliquota dell'imposta sul reddito del 35% (vedi tabella 3). Tabella 3 IndicatoriQuando si utilizza la leva finanziaria per un importo di 0%20%60%Redditività economica30% 30%30%Return on equity senza tasse UTILE NET = NREI, SC=0 PROFITTO NETTO< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ o PROFITTO NETTO< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ o Ritorno sul patrimonio netto fiscale UTILE NETTO = o UTILE NETTO = o UTILE NETTO = 136,5 o L'esempio riportato ci permette di trarre le seguenti conclusioni: 1)La redditività economica coincide con il ritorno sul capitale proprio in assenza di leva finanziaria e in assenza di imposte sul reddito; 2)La tassazione degli utili porta ad una diminuzione del ritorno sul patrimonio netto rispetto alla redditività economica; )La diminuzione della redditività può essere compensata da un aumento della leva finanziaria, che aumenterà il ritorno sul capitale proprio. La tassazione riduce l'impatto della leva finanziaria sul rendimento del capitale proprio. Ma il gestore finanziario ha l'opportunità di influenzare la redditività attraverso la ricerca di fonti di finanziamento del debito con un tasso di interesse più basso e un aumento della quota di finanziamento del debito. Le possibilità di aumentare la redditività sono limitate: il tasso di interesse sul capitale preso in prestito e il valore della leva finanziaria sono interdipendenti (un aumento significativo della leva finanziaria è accompagnato da un aumento dei costi di servizio del prestito). 3.3 L'effetto della leva finanziaria e le specifiche del suo calcolo in condizioni russe Tuttavia, esiste anche una formula modificata di leva finanziaria, che deriva dalla formula del secondo concetto (l'approccio americano). L'effetto della leva finanziaria è espresso dalla seguente formula: ,
dove - utile prima delle imposte e degli interessi o del reddito lordo. - utile prima delle imposte (diverso dal PBIT per l'importo degli interessi pagati). La suddetta variante presenta almeno due inconvenienti. In primo luogo, questo approccio non tiene conto del fatto che esistono determinati tipi di pagamenti obbligatori dall'utile al netto delle imposte. In Russia, tali pagamenti includono quanto segue: -
Interessi su prestito bancario eccedente il tasso di rifinanziamento maggiorati di 3 punti percentuali (entro i limiti specificati, gli interessi sono pagati dall'utile prima delle imposte); -
La maggior parte delle tasse locali pagate dal reddito netto; -
Sanzioni da versare al bilancio, ecc. In secondo luogo, non si tiene conto dell'impatto dell'aliquota dell'imposta sul reddito. In questo caso, il confronto del rischio finanziario dell'impresa in due diversi periodi diventa difficile se si è verificata una variazione dell'aliquota dell'imposta sul reddito. Alcuni autori offrono una versione leggermente diversa del calcolo del FEG. Si misura dividendo l'utile meno l'imposta sul reddito per l'utile meno spese e pagamenti obbligatori. L'interpretazione di questo indicatore è la seguente: di quanto cambierà l'utile rimanente a disposizione dell'impresa quando l'utile meno l'imposta sul reddito cambia dell'1%. Con questo approccio, queste carenze vengono eliminate, poiché si considera l'utile che rimane a disposizione dell'impresa. D'altra parte, non vengono presi in considerazione i fattori che incidono sull'importo dell'utile prima delle imposte. Tenuto conto di tutto quanto sopra, si può concludere che il FEG deve tenere conto di tutti i fattori di cui sopra, ovvero deve riflettere la relazione tra reddito lordo e utile rimasto a disposizione dell'impresa. Per fare ciò, l'EGF risultante deve essere calcolato moltiplicando l'EGF calcolato secondo la prima variante e l'EGF secondo la seconda variante. Questa affermazione è vera, poiché quando si utilizza la prima opzione, vedremo come cambierà l'utile prima delle imposte e, quando si utilizza la seconda, come cambierà l'utile rimanente a disposizione dell'impresa. Matematicamente, questa relazione può essere espressa come segue: NREI - utile prima delle tasse e degli interessi, o reddito lordo; NREI - INTERESS FOR LOAN - utile prima delle imposte (diverso da PBIT per l'importo degli interessi pagati); T - aliquota dell'imposta sul reddito (in frazioni di unità); E - l'importo dei pagamenti obbligatori dall'utile al netto delle imposte. Dalla formula di cui sopra, si può vedere che l'imposta sul reddito riduce il livello di rischio. Ad esempio, se l'aliquota dell'imposta sul reddito fosse del 100%, non ci sarebbe alcun rischio finanziario. A prima vista, questa è una conclusione paradossale, ma è facilmente spiegabile: maggiore è l'aliquota dell'imposta sul reddito, più la diminuzione degli utili si riflette nelle entrate di bilancio sotto forma di imposta sul reddito e, in misura minore, sull'utile residuo a disposizione dell'impresa. Inoltre, maggiore è l'imposta sul reddito, minore è il profitto che l'azienda ha e meno la società si assume l'obbligo di pagare l'utile netto. Se manca una tale politica abbastanza ragionevole (cioè, la società non regola i suoi pagamenti obbligatori in base all'utile ricevuto), allora un aumento dell'aliquota dell'imposta sul reddito comporta un aumento del rischio finanziario dell'impresa. Utilizzando questo approccio, otterremo un indicatore che caratterizza pienamente il rischio finanziario dell'impresa. Si scopre che in condizioni russe, quando ci sono molti pagamenti obbligatori dall'utile netto, è consigliabile utilizzare la formula EGF modificata. Conclusione In conclusione, riassumiamo i risultati di questo lavoro. La struttura del capitale preso in prestito può essere diversa a seconda della proprietà dell'impresa, della disponibilità di una particolare fonte di finanziamento, ecc. Va notato che nelle attuali condizioni di un'economia in trasformazione nelle imprese russe, di norma, i prestiti bancari a termine occupano la quota maggiore nella struttura dei fondi presi in prestito. Per quanto riguarda il grado di indebitamento in pratica estera, ci sono opinioni diverse. L'opinione più comune è che la quota di capitale proprio dovrebbe essere sufficientemente ampia. Poiché i creditori sono più disposti a investire in un'organizzazione con una quota elevata di capitale proprio, è più probabile che ripaghi i debiti a proprie spese. Contrariamente a questa opinione, molte società giapponesi tendono ad avere una quota elevata di capitale raccolto e il valore di questo indicatore è in media superiore del 58% rispetto, ad esempio, alle società americane. Ciò si spiega con il fatto che in questi due paesi i massimali di investimento sono di natura completamente diversa: negli Stati Uniti il massimale di investimento principale viene dalla popolazione, in Giappone dalle banche. Pertanto, un valore elevato del rapporto di concentrazione del capitale attratto indica il grado di fiducia nell'impresa da parte delle banche, e, quindi, la sua affidabilità finanziaria; al contrario, il basso valore di questo coefficiente per una società giapponese indica la sua impossibilità di ottenere prestiti bancari, il che è un certo monito per investitori e creditori. L'effetto della leva finanziaria è un incremento del ritorno sul capitale proprio ottenuto attraverso l'utilizzo di un prestito, nonostante il pagamento di quest'ultimo. Differenziale: la differenza tra il rendimento economico delle attività e il tasso di interesse medio calcolato sui fondi presi in prestito. La leva finanziaria della leva caratterizza la forza dell'impatto della leva finanziaria: questo è il rapporto tra i fondi presi in prestito e quelli propri. Se un nuovo prestito porta all'azienda un aumento del livello dell'effetto della leva finanziaria, allora tale prestito è redditizio. Ma allo stesso tempo è necessario monitorare attentamente lo stato del differenziale: aumentando la leva della leva finanziaria, il banchiere è propenso a compensare l'aumento del suo rischio aumentando il prezzo del prestito. Il rischio del creditore è espresso dal valore del differenziale: maggiore è il differenziale, minore è il rischio; minore è il differenziale, maggiore è il rischio. Un ragionevole gestore finanziario non aumenterà ad ogni costo la leva della leva finanziaria, ma la regolerà in base al differenziale. Il differenziale non deve essere negativo. L'effetto della leva finanziaria dovrebbe essere in modo ottimale pari a un terzo - la metà del livello di redditività economica degli asset. Maggiore è l'interesse e minore è il profitto, maggiore è la forza della leva finanziaria e maggiore è il rischio finanziario associato all'impresa: -
Il rischio di una caduta del dividendo e del prezzo delle azioni per l'investitore aumenta. Elenco della letteratura usata 1. Codice civile della Federazione Russa. - M., Avvocato, 2009. 2. Abryutina MS "Analisi dell'attività finanziaria ed economica dell'impresa", Mosca, UNITI-2007. Akulov V.B. Gestione finanziaria: libro di testo. www.mainpgu.karelia.ru Vuoto I.A. Fondamenti di gestione finanziaria. - M.: 2009. Karatuev A. G. Gestione finanziaria: manuale educativo e di riferimento. - M.: ID FBK-PRESS, 2005.- 496 p. Kovalev V.V. "Analisi dell'attività economica dell'impresa", Mosca-2003. Corso di lezioni "Fondamenti di gestione finanziaria", Lytnev O., www.cfin.ru. Lyubushin NP, Leshcheva VB, Dyakova VG "Analisi dell'attività finanziaria ed economica dell'impresa", Mosca, UNITI-2003. Mironov MG, Zamedlina E.A., Zharikova E.V. Gestione finanziaria - M.: ed. "Esame", 2008. Mochalov AV Interrelazione di indicatori di efficienza economica di fattori di produzione//Analisi economica: teoria e pratica. - 2007. - N. 11 (14) - pagg. 19-34. Parushina N. V. Analisi del patrimonio netto e del capitale preso in prestito// Contabilità. - 2008. - N. 3. - p. 72 - 78. Prykina LV "Analisi economica dell'impresa", Mosca, UNITI-2004. Pyastolov SM "Analisi economica dell'impresa", Mosca, Progetto accademico-2003. Savitskaya G.V. "Metodologia dell'analisi complessa dell'attività economica", Mosca, INFRA-M-2007. Savitskaya G.V. "Metodologia dell'analisi complessa", Mosca, INFRA-M-2003. Sirotkin V. B., Gestione finanziaria delle imprese. - San Pietroburgo: 2006. Stepanov Dm. L'effetto della leva finanziaria e le specifiche del suo calcolo in condizioni russe, www.d-stepanov.narod.ru. Stoyanova E.S., Gestione finanziaria. pratica russa. - M.: ed. "Prospettiva", 2008. Teplova TV Gestione finanziaria: gestione del capitale e degli investimenti: libro di testo. M.: GUVSHE, 2009. Fatkhutdinov RA, Gestione strategica. - M.: ed. Business school Gestione finanziaria: teoria e pratica: libro di testo / Ed. Stoyanova E.S. M.: Prospettiva, 2002.
I fondi presi in prestito sono considerati denaro ricevuto da fonti di terze parti, che dovrà essere restituito a determinate condizioni. Tali fondi servono come supporto finanziario per le imprese in tempi di crisi o in altre situazioni in cui il loro capitale non è sufficiente.
A seconda del tipo di organizzazione che ha prestato risorse finanziarie, possono essere suddivise in due tipi:
La differenza tra le specie sta nella fonte di finanziamento. I prestiti possono essere forniti solo da organizzazioni specializzate, ovvero banche e altre istituzioni finanziarie. I prestiti possono essere emessi da quasi tutte le persone giuridiche e persino da un individuo.
Un prestito viene emesso allo scopo di generare reddito per il prestatore, cioè a interessi in contanti. I prestiti possono essere senza interessi. Non vi è alcun vantaggio per il prestatore di rischiare i propri soldi anche senza guadagnare reddito aggiuntivo. Pertanto, un prestito a tasso zero si trova tra persone affiliate e interdipendenti quando più società sono unite:
Pertanto, i prestiti possono essere suddivisi:
I fondi ricevuti, indipendentemente dal tipo e dalla fonte di finanziamento, sono contabilizzati nelle imprese, secondo il Piano dei conti approvato dal legislatore:
Come suggerisce il nome, i prestiti possono essere divisi per scadenza:
I prestiti, oltre al contante, possono essere ottenuti come titoli di debito:
In questo caso, la società paga al prestatore non gli interessi, ma uno sconto, ovvero la differenza tra il valore nominale e quello reale del titolo.
La passività sui conti 66, 67 è contabilizzata in due modi:
In questo caso, è valida la voce che si forma al momento della ricezione dei fondi presi in prestito sul conto di regolamento dell'organizzazione:
Oltre al corpo principale del prestito, sui sottoconti 66 e 67 separati del conto, vengono presi in considerazione gli interessi sull'uso del prestito, che rappresentano il reddito del prestatore. Gli interessi maturati si riflettono sul conto 91 "Altri proventi e spese" come spese o sul conto 08 "Investimenti in attività non correnti" come aumento del valore delle immobilizzazioni:
Nota dell'autore! Prima della messa in funzione dell'oggetto, tutti i costi durante la costruzione vengono accumulati sugli investimenti di capitale, ovvero sul conto 08. Dopo il completamento della costruzione o delle attrezzature aggiuntive, gli oggetti vengono iscritti nel conto 01 "Immobilizzazioni".
Ad esempio, una società ha stipulato un prestito per la costruzione di un ponte per un importo di 1.000.000 di rubli per un anno. Il tasso di interesse annuo della banca è del 18%. È necessario calcolare di quanto tenere conto delle detrazioni ogni mese:
Poiché la durata del prestito è di un anno, è considerato a breve termine, il che significa che verrà visualizzato sul conto 66:
Il debito sul capitale preso in prestito è indicato in una riga separata dello stato patrimoniale, che tutte le società sono tenute a consegnare alla fine del periodo di riferimento:
Secondo le istruzioni per la compilazione del bilancio contenute nella PBU 4/99, viene utilizzato il saldo dei debiti per 66, 67 conti. Compresi nel modulo n. 1, denominato bilancio nell'ordinanza n. 66 n, tutti gli interessi maturati si riflettono nelle righe indicate.
Ad esempio, una società ha un prestito a lungo termine per 5 anni per un importo di 5.000.000 di rubli con un tasso di interesse annuo del 12,1% ricevuto nell'aprile 2017. Secondo i termini del contratto, gli interessi sono pagati mensilmente. Inoltre, alla fine dell'anno, devono essere restituiti 500.000 rubli del debito principale per evitare un aumento del debito. Al 31 dicembre 2017 la società presenta il bilancio all'IFTS. Per prima cosa devi calcolare l'importo degli interessi mensili:
Poiché la società ha ricevuto il prestito il 1 aprile 2017, il calcolo deve essere effettuato entro il 31 dicembre 2017:
Secondo i termini del contratto, gli interessi vengono pagati il 1° giorno lavorativo del mese successivo al mese di riferimento.
Poiché l'interesse nel bilancio dovrebbe essere preso in considerazione tra i debiti a breve termine, le righe di rendicontazione si presentano così:
Nel bilancio, gli importi si riflettono in migliaia di rubli, ai sensi dell'ordinanza n. 66 n.
Quanto l'azienda ha bisogno di fondi presi in prestito spetta alla direzione decidere.
Da un lato, il capitale preso in prestito è una potente risorsa necessaria in molte situazioni. Ad esempio, se è necessario espandere l'attività economica e acquistare apparecchiature costose che possono ripagarsi rapidamente e realizzare un profitto. D'altra parte, è molto facile diventare finanziariamente dipendenti e iniziare a prendere in prestito il denaro di altre persone alla minima crisi, il che porterà inevitabilmente a un alto tasso di crescita del debito.
Pertanto, è necessario analizzare questa voce di bilancio. Il modo più semplice per analizzare la situazione è calcolare il coefficiente di dipendenza finanziaria. Mostra il rapporto tra capitale proprio e fondi presi in prestito. Formula di calcolo delle dipendenze:
K FZ \u003d Capitale proprio / capitale preso in prestito.
Per capitale proprio si intendono le informazioni contenute nella sezione III dello stato patrimoniale Capitale e riserve:
Per calcolare prestiti e crediti, è necessario aggiungere i debiti dell'impresa. Se, in base ai risultati del calcolo, il coefficiente è maggiore di 1, significa che i fondi propri costituiscono la maggior parte del capitale della società, ovvero una sufficiente stabilità finanziaria.
Di conseguenza, un indicatore inferiore a 1 sarà la prova dell'eccedenza dei fondi presi in prestito rispetto ai propri. Ciò significa che aumenterà la vulnerabilità finanziaria dell'azienda, poiché dipende da fonti di terze parti e, di fatto, lavora sul debito.
Potete vedere come funziona il capitale del prestito nel video al link:
È necessario monitorare da vicino la crescita della quota di capitale preso in prestito nella struttura del bilancio, poiché i fondi di altre persone dovranno essere restituiti. Nel frattempo, i contratti possono cambiare, i tassi di interesse possono aumentare e l'azienda rimarrà indietro rispetto al suo programma di rimborso, il che può portare alla rovina e al fallimento.
Victor Stepanov, 2018-03-14
Non sono state ancora poste domande per il materiale, hai l'opportunità di essere il primo a farlo
La rendicontazione contabile è un sistema unificato di dati contabili su proprietà, passività e risultati dell'attività economica, compilato sulla base di dati contabili secondo moduli stabiliti. Tale definizione è contenuta nell'articolo 2 della legge federale "Sulla contabilità", entrata in vigore il 21 novembre 1996. Da tale definizione ne consegue che i dati riflessi in bilancio rappresentano essenzialmente una particolare tipologia di scritture contabili, che sono l'estrazione dalla contabilità corrente dei dati consuntivi sullo stato e sui risultati dell'organizzazione (entità economica) per un certo periodo .
Il sistema di dati contabili (indicatori) che compongono il bilancio dovrebbe essere derivato direttamente dai conti della contabilità generale, il registro più importante del sistema contabile. In questo caso, lo stato patrimoniale è un elenco dei saldi dei conti di questo libro e il conto economico è un elenco del fatturato dei conti risultanti (prima della loro chiusura) dello stesso libro. Pertanto, l'insieme degli indicatori contabili che compongono la relazione contabile è formato direttamente o indirettamente dai conti della contabilità generale.
Di conseguenza, i dati di rendicontazione raggruppati nelle scritture contabili non possono riflettere tali fatturati economici che non erano nelle scritture contabili correnti. Ciò implica una connessione organica tra contabilità e bilancio, che consiste nel fatto che i dati finali generati in contabilità vengono trasferiti alle corrispondenti schede di rendicontazione sotto forma di indicatori consuntivi sintetizzati.
Come sapete, il processo contabile si compone di quattro fasi principali. Nella prima fase vengono documentate varie transazioni commerciali, nella seconda fase i dati contabili vengono classificati e riuniti riflettendosi nei conti contabili (nei registri contabili e nella contabilità generale). Nella terza fase vengono formati i moduli di rendicontazione e le spiegazioni per la relazione contabile, nella quarta fase viene eseguita un'analisi delle attività dell'organizzazione, sia in base ai dati di rendicontazione che a quelli contabili.I risultati dell'analisi sono utilizzati sia da interni che da utenti esterni di bilanci. Tutte le fasi del processo contabile dovrebbero essere considerate in unità e interrelazione. Questo è il requisito più importante della moderna organizzazione contabile.
Scopo del bilancio. Il bilancio dell'organizzazione funge da principale fonte di informazioni sulle sue attività, poiché la contabilità raccoglie, accumula ed elabora informazioni economicamente significative sulle transazioni commerciali completate o pianificate e sui risultati delle attività commerciali. Pertanto, il bilancio funge da strumento per la pianificazione e il monitoraggio del raggiungimento degli obiettivi economici dell'impresa, che possono essere ridotti a due dei più importanti incentivi economici per l'imprenditorialità. Ogni persona - un imprenditore impegnato in attività commerciali, vorrebbe guadagnare soldi, cioè realizzare un profitto e allo stesso tempo mantenere la sua fonte di reddito. Lo stesso vale per la moderna gestione di un'entità economica, che deve fornire un ritorno sul capitale investito per soddisfare i desideri dei fondatori (proprietari). La gestione moderna deve guadagnare denaro (profitto) per i fondatori (proprietari) con l'aiuto di un'entità economica, cioè garantire un tale ritorno sul capitale investito che i fondatori possano ritirarsi senza pregiudicare l'attività corrente (posizione finanziaria) del organizzazione.
allo stesso tempo, il management è obbligato a proteggere la fonte di reddito dell'entità economica, cioè a preservare almeno il capitale nominale dell'entità economica, in modo che in futuro sarà possibile guadagnare denaro (profitto) con il suo aiuto.
Questi due obiettivi economici più importanti dell'imprenditorialità - l'obiettivo di guadagnare (realizzare un profitto) e l'obiettivo di preservare il proprio capitale - in pratica possono avere un diverso grado di importanza a seconda delle preferenze dei proprietari di capitale. Se per il proprietario del capitale il reddito momentaneo è più importante del funzionamento a lungo termine dell'impresa (organizzazione), cercherà di realizzare un profitto il più rapidamente possibile per ritirarlo dall'impresa. Il guadagno (utile) così ottenuto sul capitale proprio non sarà più in futuro in
la cessione dell'impresa. Il ritiro dell'equità significa che la sostenibilità dell'impresa e l'obiettivo di mantenere il capitale proprio è data meno importanza dell'obiettivo di guadagnare (ricevere reddito).
Pertanto, è necessario un monitoraggio costante delle informazioni su questi due obiettivi con l'aiuto dei rendiconti finanziari, un importante strumento di relazioni con il mercato.
A livello legislativo, in quasi tutti i paesi esiste un requisito obbligatorio per la redazione del bilancio al fine di fornire a numerosi utenti le informazioni di cui hanno bisogno su una particolare entità di mercato (organizzazione). Inoltre, la contabilità di regolamentazione svolge un altro ruolo molto importante. Lo stato attraverso di esso garantisce l'unità di interpretazione delle norme legali per un'ampia varietà di entità di mercato e il loro rispetto dei principi (regole) generalmente stabiliti di contabilità e rendicontazione. Questa funzione del bilancio si riflette sia nella legge "Sulla contabilità" che negli atti normativi in materia di contabilità e bilancio emessi sulla sua base. Un ruolo significativo di questa funzione contabile è dato dagli International Financial Reporting Standards.
Un attento studio dei rapporti contabili rivela le ragioni del successo. così come le carenze nel lavoro, aiuta a identificare i modi per migliorare le attività dell'organizzazione.
Gli utenti esterni delle informazioni contabili in base ai dati di reporting hanno l'opportunità di:
— valutare la situazione finanziaria dei potenziali partner;
- prendere una decisione sull'opportunità e le condizioni di fare affari con un particolare partner;
— evitare di erogare prestiti a clienti inaffidabili;
- valutare la fattibilità dell'acquisizione dei beni di una determinata organizzazione;
- Costruire buone relazioni con i clienti;
— tenere conto dei possibili rischi dell'imprenditorialità, ecc.
Per gli utenti interni, il bilancio, così come i dati contabili che sono serviti come base per la sua formazione, sono indicatori importanti sia per la gestione operativa (compresa l'adozione di molte decisioni nel processo di gestione per garantire i due principali obiettivi aziendali sopra menzionati) sia per il monitoraggio della sicurezza dei loro beni.
Il capitale preso in prestito (attratto) è una fonte di formazione di attività (fondi).
La sua analisi è necessaria per gli utenti esterni di bilanci, in quanto mostra:
— tipi e condizioni di attrazione dei fondi presi in prestito,
- indicazioni per il loro utilizzo,
- il rischio di possibile fallimento dell'impresa in caso di pretese dei creditori per la restituzione dell'importo dei debiti.
I risultati dell'analisi sono utilizzati per valutare l'attuale stabilità finanziaria della società e le sue previsioni a lungo termine. Questa linea di analisi completa e sintetizza l'intero processo di ricerca del bilancio.
Il capitale attratto si riflette in due sezioni del bilancio: nella sezione. 4 prevede passività a lungo termine, e nella sez. 5 - a breve termine.
Le informazioni sui movimenti di capitali e riserve sono riportate alla f. n. 3 di rendicontazione “Prospetto delle variazioni di patrimonio netto”. Nel sec. 1 seg. Il n. 5 "Appendice al bilancio" descrive il movimento dei capitali attratti dalle sue tipologie: prestiti e prestiti a lungo ea breve termine.
Le altre riserve sono suddivise in riserve per spese future e riserve stimate. Le riserve per spese future sono indicate alla f. 3 e sono riportati separatamente nello stato patrimoniale alla sezione. 5 "Passività correnti" alla riga 650. Le riserve stimate non sono riflesse nello stato patrimoniale, le informazioni su di esse sono soggette a informativa inoltre al f. N. 3 a pagina 090.
Analisi f. Il n. 3 consente di tracciare la dinamica dei cambiamenti negli indicatori riflessi nella Sez. 1 "Capitale" f. Numero 3.
La crescita economica
Prezzo
Microeconomia
Macroeconomia
Elasticità
Inflazione
Fonte: center-yf.ru
Capitale preso in prestito dell'impresa
Come ottenere un mutuo per la casa
Prestito per capitale di maternità
Come utilizzare il capitale di maternità per estinguere un mutuo
Come posso rimborsare un prestito con capitale di maternità?
In breve: il ritorno sul capitale preso in prestito è un indicatore dell'efficienza della spesa del denaro ricevuto sotto forma di prestiti e prestiti. Indica quanto profitto cade su ogni rublo di fondi presi in prestito. È necessario analizzare l'indicatore in dinamica, non esiste un valore ottimale per esso.
La redditività nel suo insieme caratterizza l'efficienza dell'intera attività. Questo è un indicatore relativo del reddito percepito e può essere calcolato in relazione a qualsiasi fonte di finanziamento (propria e presa in prestito). Il ritorno sul capitale preso in prestito (RZK) indica l'efficienza con cui l'azienda utilizza il denaro ricevuto sotto forma di prestiti e crediti.
In parole semplici: RZK è l'importo del profitto che cade su ogni rublo di fondi presi in prestito.
Riferimento! Capitale preso in prestito: un insieme di fondi presi in prestito dall'organizzazione, attratti sotto forma di prestiti bancari, prestiti, prestiti. È necessario se il ritmo di formazione delle proprie fonti di finanziamento è insufficiente per garantire il normale funzionamento e l'ulteriore sviluppo dell'azienda. L'attrazione di crediti e prestiti è economicamente più redditizia, rispetto all'aumento del numero di azionisti e proprietari dell'impresa.
Il capitale prestato può essere:
Il rendimento del capitale preso in prestito è calcolato al fine di:
Questo è un indicatore importante che può determinare la strategia di sviluppo del business. Mostra quanto siano necessari i fondi di credito per il funzionamento dell'impresa e la sua crescita.
Riferimento! Le fonti più comuni di formazione di fondi presi in prestito:
Attrarre prestiti e crediti è vantaggioso perché è il modo più semplice ed economico per aumentare la produzione e le vendite. Gli interessi per il suo utilizzo sono iscritti nel costo dei prodotti finiti, riducendo così la base imponibile. Tuttavia, l'attrazione e l'uso inappropriati di fondi presi in prestito possono influire negativamente sulle attività dell'azienda e comportare rischi finanziari.
RZK è calcolato dalla formula:
L'indicatore è calcolato per un determinato periodo (mese, trimestre, anno). Per il calcolo, viene preso l'importo medio dei fondi presi in prestito per il tempo selezionato.
Molto spesso, la redditività è calcolata in percentuale. Per fare ciò, il coefficiente risultante viene moltiplicato per 100%.
Esempio di calcolo in Excel.
Conclusione: nell'esempio precedente, l'indicatore sta diminuendo, il che significa che l'efficienza nell'utilizzo dei fondi presi in prestito sta diminuendo. È necessario analizzare la redditività dell'ultimo anno dell'impresa e confrontare i risultati. Forse la caduta è dovuta alla stagionalità, quindi sarà considerata la norma.
Riso. 1. La dinamica della redditività dell'impresa sul grafico
La redditività è un indicatore che deve essere analizzato nelle dinamiche di una particolare impresa. Più è alto, migliore è l'andamento dell'azienda nella gestione dei fondi presi in prestito.
È ottimale che la quota di prestiti nella struttura delle fonti di finanziamento diminuisca gradualmente, per questo i rischi economici dell'impresa saranno ridotti.
Allo stesso tempo, la redditività dovrebbe aumentare.
È necessario calcolare RZK parallelamente alla redditività dei fondi propri. Questi due indicatori devono essere analizzati insieme.
