Mielőtt megismerné az irányadó kamatláb és a diszkontráta közötti különbséget, meg kell ismerkednie azok definícióival, valamint alkalmazási területeivel.
Kulcs kamatláb - meghatározza azt a minimális kamatlábat, amelyen az Orosz Föderáció Központi Bankja készpénzkölcsönt nyújt a kereskedelmi bankoknak egy hétre. Ezenkívül ez a maximális mutató, amelyen a Központi Bank elfogadja a betéteket a banki szervezetektől. A bankhitelek kamatának megállapítására szolgál, emellett komoly hatással van az infláció szintjére és a hitelintézeti részvények árfolyamára is (lásd).
Diszkont kamatláb – meghatározza a Központi Bank vagy bármely más monetáris politikában részt vevő kormányzati hatóság által a kereskedelmi hitelintézeteknek nyújtott készpénzkölcsönökért felszámított éves kamat összegét. Alapvetően az ilyen hiteleket a bankok egyik napról a másikra nyújtják, ami lehetővé teszi számukra a likviditás fenntartását vagy a meglévő kötelezettségek teljesítését. Az ország gazdasági helyzetének szabályozásának egyik leghatékonyabb eszköze.
A számviteli és az irányadó kamatláb, amelyek különbsége többek között a számviteli, fiskális funkció ellátottságában rejlik, az alábbi pontokban nyilvánul meg:
Ha az adót a megadott határidőn belül nem fizeti meg, az adósnak a jegybanki diszkontráta 1/300-a összegű kötbért szabnak ki naponta a tartozás teljes visszafizetéséig.
Ha a betét kamata legalább 5%-kal meghaladja a diszkontrátát, akkor az ilyen betét személyi jövedelemadó-köteles.
Ha a megkötött hitelszerződésben nem szerepel a kamatláb, akkor azt a refinanszírozási kamatlábnak megfelelően állapítják meg.
Ezenkívül a magánszervezetek különféle megállapodásaiban előírt bírságok nagy részét a diszkontráta mértékének megfelelően állapítják meg.
Ez a paraméter közvetlenül befolyásolja a hitelintézetek számára kibocsátott készpénzhitelek kamatlábának megállapítását. Emellett jelentős hatással van az infláció alakulására az ország hazai gazdaságára nézve. Az irányadó rátát az Orosz Föderáció Központi Bankja határozza meg.
Jelenleg az Oroszországban meghatározott irányadó kamat 7,25%.
Az irányadó kamatláb és a számviteli kamatláb közötti különbségek:
Jelentése. Az irányadó kamatláb határozza meg azt a maximális kamatlábat, amelyet a Központi Bank a készpénzkölcsön nyújtásáért felszámít. A diszkontráta határozza meg azt a folyosót, amelyen keresztül a hitelek kamatlába kerül meghatározásra.
Végrehajtott műveletek. Napközbeni, zálogházi, nem piaci és egynapos hitelekkel történik. Az irányadó kamatláb közötti különbség az, hogy főként egy héten belüli repo aukciókon használják.
Lehetőségek. A refinanszírozási kamatláb a fiskális műveletekben használható.
Felhasználási időszak. A jegybank kezdetben a refinanszírozási kamatlábat használta (1992-től 2013-ig), majd bevezették az irányadó kamatlábat (2013-tól napjainkig).
Most már tudja, hogyan különbözik az irányadó kamat a diszkontkamattól, és
A monetáris politika az állami politika egyik iránya a gazdasági szférában. A jegybank az ország kormányával közösen kezeli a monetáris és hitelkapcsolatok szervezésére irányuló különféle tevékenységekkel.
Mi a különbség az irányadó kamat és a refinanszírozási kamat között?
Alkalmazási időszak és jogszabály
Az infláció növekedésének megfékezése érdekében a jegybank e mutatók növelését célzó politikát folytat. Így a bemutatott eszköz magas mutatója mellett a kibocsátott hitelek kamatai emelkednek. Ennek eredményeként kevesebb hitelt vesznek fel, ami a forgalomban lévő pénz mennyiségének csökkenéséhez vezet. Minél kevesebb pénz van forgalomban, annál drágább lesz, és ennek megfelelően az infláció növekedése megáll.
Ez a gazdasági eszköz jelenleg az egyik legfontosabb mutatója az országban folytatott monetáris politikának. Ezenkívül az adózás területén, a büntetések kiszámításához használják.
A bemutatott gazdasági mutatók kezdetben jelentős eltéréseket mutattak egymás között. 2016-tól azonban kiegyenlítettek.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja csak a kereskedelmi banki szervezeteknek nyújt készpénzkölcsönt az állam monetáris politikája által meghatározott teljes kibocsátott hitelmennyiség határain belül.
A jegybank által kibocsátott hitelek:
Ha pénzt fektet be egy orosz vállalkozásba, akkor meg kell ismerkednie a következő fontos paraméterekkel.
A globális pénzügyi szabályozók hatása
A központi bankok által szabályozott kamatok az egyik legfontosabb eszköz, amely közvetlenül befolyásolja az ország és a világ gazdasági helyzetét. A globális pénzügyi piacra jelenleg a következő intézmények pénzügyi szabályozói gyakorolják a legnagyobb befolyást: az USA Federal Reserve System, az Európai Központi Bank, a Bank of England és Japán.
Így a felsorolt szervezetek bármely ülése, valamint az ezeken meghozott döntések bármilyen irányba komolyan megváltoztathatják a globális pénzügyi piac helyzetét.
Váltás kulcsarányra
Mivel a kormány pénzügyi piacra gyakorolt befolyása folyamatosan javul, ennek eredményeként új gazdasági eszközök jelennek meg. Így 2013-ban a jegybank bevezette az irányadó rátát, majd három évvel később a számviteli kamatláb is egyenértékűvé vált. Ezeknek a változásoknak köszönhetően egy kényelmesebb monetáris politikai eszköz jelent meg, amely lehetővé teszi az infláció mértékének megfelelő szinten tartását.
Az irányadó kamat a refinanszírozási kamatlábbal ellentétben lehetővé teszi a Központi Bank számára, hogy szabályozza az ország következő gazdasági mutatóit:
Mihez vezethet a kamatcsökkentés:
Megfizethetőbb hitelek. Mivel a kamatláb csökken, jelentősen megnő a hitelfelvétel lehetősége.
Vállalkozásfejlesztés az országon belül. A hitelek elérhetőbbé válásának köszönhetően megindul a hazai üzletág rohamos fejlődése (lásd).
Emelkedő infláció. Több hitel nyújtásával nő a forgalomban lévő pénz mennyisége. Mivel több lesz a pénz, az értéke csökkenni kezd, ami a különféle áruk árának növekedéséhez és az infláció növekedéséhez vezet.
Így a ráta erőteljes csökkentése negatív következményekkel járhat az ország gazdaságára nézve. Ezért kiegyensúlyozott politikát kell folytatni a kamatlábak fokozatos csökkentésére, amit az Orosz Föderáció Központi Bankja jelenleg is tesz.
A Carry Trade egy olyan stratégia, amely szerint a devizapiaci kereskedéssel az eltérő kamatlábak miatt bizonyos haszonra tehet szert. Az ilyen műveleteket olyan befektetők hajtják végre, akik nagy pénzösszegekkel rendelkeznek.
Jelenleg a legtöbb befektető a következő országokat választja a bemutatott stratégia megvalósításához: Egyiptom, Dél-Afrika, Törökország, Argentína, Brazília és Oroszország. A felsorolt országok alkalmasak a Carry Trade-re, mivel százalékos arányaik és az USA közötti különbség körülbelül 8%.
Az orosz piac nem tekinthető megbízható és hosszú távú befektetésnek, hiszen Oroszország történetében nem egyszer fordult elő olyan helyzet, hogy a befektetők hatalmas összegeket veszítettek el, és a piaci volatilitás miatt nem tudták kompenzálni azokat. . Tehát a rubel eszközök meglehetősen magas kockázatot jelentenek a hosszú távú befektetéseknél.
2013 szeptemberéig a refinanszírozási kamat volt a gazdasági szabályozás fő eszköze az Orosz Föderáció monetáris hitelezési politikájában. Szeptembertől új makrogazdasági eszköz jelent meg, az irányadó kamat. Az irányadó kamat és a refinanszírozási kamat képezi a gazdasági szabályozás alapját. A közelmúltban azonban a refinanszírozási kamat inkább referencia információként szolgál, és a fő mutató az irányadó kamatláb.
Refinanszírozási ráta – egy tájékoztató jellegű kamatláb, amely az adók, büntetések és bírságok kiszámításakor releváns. 2014 decemberétől a refinanszírozási ráta 8,25%.
Az orosz jogszabályokkal összhangban a refinanszírozási rátát figyelembe veszik a büntetések, az adók, a bírságok, az adókulcs és a bankbetétek kiszámításakor. Jelenleg a refinanszírozási kamatmutató formálisan nem vesz részt a tényleges kamatlábak kialakításában, amelyek alapján a jegybank hitelt nyújt kereskedelmi struktúráknak, biztosítóknak és hitelintézeteknek. A refinanszírozási kamat 2012 szeptembere óta változatlan, 8,25 százalék. A refinanszírozási kamatláb ingadozásának teljes története megtekinthető a jegybank honlapján.
Az irányadó kamatláb egy másik mutató, amely szerint az Orosz Föderáció Központi Bankja kölcsönzi a kereskedelmi szervezeteket. 2014. december 16. óta az irányadó ráta 17%.
Valamennyi kereskedelmi bankot a jegybank egy hétre jóváír az irányadó kamat alapján. A Központi Bank ugyanilyen árfolyamon fogad el betéteket a kereskedelmi bankoktól. Az irányadó ráta az Orosz Föderáció Központi Bankjának fontos eszköze a gazdaság szabályozásában. Az orosz jegybank az irányadó kamat emelésével igyekszik stabilizálni a pénzügyi piac jelenlegi helyzetét. Csak az idő fogja megmondani, mennyire sikeres ez a stratégia.
Az irányadó kamat és a refinanszírozási kamat jelentősen eltér egymástól. Kulcsdíj - 17%, A refinanszírozási ráta – 8,25%. Így több mint kétszer annyival különböznek egymástól. A jegybank nyíltan kijelentette, hogy a refinanszírozási kamat végül megegyezik az irányadó kamattal.
2014. december 16-án úgy döntött, hogy élesen, 6,5%-kal emeli az irányadó rátát a rubelre nehezedő nyomás leküzdése érdekében. Az irányadó kamat emelése a banki finanszírozás növekedéséhez és a bankközi piaci kamatok növekedéséhez vezet.
Ezen túlmenően az irányadó kamat emelése mind a magánszemélyek, mind a jogi személyek esetében a hitelkamatok emelkedését vonja maga után. Az irányadó kamat az alapkamat, melynek értéke a hitelköltség szempontjából meghatározóbb. Ha az irányadó kamat emelkedik, akkor a hitelek költsége nő. Ha azonban nem változik a betéti kamat, akkor nem emelkedik az üzleti hitelkamatok sem.
Megpróbálom elmagyarázni az alapkamat és az Oroszországi Bank refinanszírozási kamata közötti különbséget. De először is érdemes megjegyezni, mi a közös bennük.
Mindkét kamatláb diszkontráta, amelyet az Orosz Föderáció Központi Bankja használt vagy használ a monetáris politika eszközeként. Mindkettő különböző mértékben (és különböző feltételek mellett) tükrözte vagy tükrözi a pénz értékét (vagy befolyásolja értékét) a gazdaságban egy adott pillanatban. És ha korábban a fő diszkontráta a refinanszírozási kamatláb volt, akkor 2013. szeptember 13-tól ez lett az Oroszországi Bank irányadó kamata.
Az Orosz Föderáció Központi Bankjának irányadó kamatát először 2013. szeptember 13-án jelentették be hivatalosan a monetáris politika fő eszközeként. Ezután az Oroszországi Bank Igazgatóságán egy új makrogazdasági koncepciót vezettek be - „kulcskamat”, és megváltozott a monetáris politikai eszközök megközelítése is.
Kulcs kamatláb- ez az a kamatláb, amelyet a Bank of Russia azért határoz meg, hogy közvetlen vagy közvetett hatást gyakoroljon az ország gazdaságában uralkodó kamatszintre, ami a Bank of Russia által a kereskedelmi bankoknak nyújtott hiteleken keresztül történik. A kamatláb az aukciós alapon, 1 hetes időszakra a likviditás biztosítására és elnyelésére irányuló műveletekre vonatkozik. Vagyis ezen az árfolyamon ad hitelt a jegybank a kereskedelmi bankoknak, és fogad el tőlük betétet erre az időszakra.
Az irányadó ráta fő feladata a gazdaság befolyásolása a tervezett infláció elérése érdekében.
Refinanszírozási ráta- a fő (2013. szeptember 13-ig) diszkontráták, egy pénzügyi benchmark, egy olyan mutató, amelyet az Orosz Nemzeti Bank a pénz jelenlegi értékének felmérésére használt a gazdaságban.
A kamatláb határozta meg a jegybank által hitelintézeteknek nyújtott hitelek után az ország jegybankjának fizetendő éves kamat összegét. Jelenleg ez formálisan nem kötődik azokhoz a tényleges kamatokhoz, amelyeken a Központi Bank hiteleket ad a kereskedelmi bankoknak.
Jelenleg a refinanszírozási kamatláb fő feladata a pénz aktuális értékének felmérése (benchmark), valamint számviteli és adózási mutató.
Jelenleg ezt a mutatót elsősorban a számvitel és az adózás számos területén használják, különösen:
Ha tehát a refinanszírozási kamat többnyire csak mutató, iránymutató, akkor az irányadó kamat már az Orosz Föderáció Központi Bankjának agresszív eszköze a gazdaság befolyásolására, a gazdaságban elért ilyen vagy olyan hatások elérése érdekében. Például a szükséges inflációs szint.
Egy ország pénzügyi rendszerében a leggyakoribb fogalmak a refinanszírozási kamat és az irányadó kamat. Ezek az állam monetáris politikájának fő eszközei. Ezeket a jegybank hitelpolitikája kialakítása, állami és kereskedelmi banki intézmények refinanszírozása, valamint egyéb monetáris tranzakciók lebonyolítása során használja fel. Nézzük meg, miben tér el a refinanszírozási kamat az irányadó kamattól.
Ahhoz, hogy megértse, miben különböznek ezek a pénzügyi eszközök egymástól, meg kell értenie, hogy mik ezek.
Refinanszírozási kamatláb (diszkont kamatláb) 1992-es bevezetésétől 2013 második feléig az ország fő pénzügyi eszköze volt. Ez a jegybank által nyújtott hitelforrások költségét jellemző mutató, éves százalékban fejezik ki. E mutató értékének növelésével vagy csökkentésével a jegybank közvetve szabályozhatná a hitelek, betétek és bankközi ügyletek kamatait. A mutató 2003-tól kezdi meg meghatározni a pénzpiaci likviditást biztosító műveletek kamatának felső határát (maximum értékét), és az egynapos egynapos hitelek kamatait is a szintre hozták.
Emellett számos további, de az ország minden polgára számára nélkülözhetetlen funkciót kötöttek a diszkontráta értékéhez:
Ebben az esetben a refinanszírozási kamatláb 1/300, 1/360 vagy 1/150 részének (különböző esetekben) az időbeli elhatárolása a rögzített jogsértés minden naptári napjára.
A refinanszírozási rátát a fiskális politikában is alkalmazták, vagyis bizonyos adók és nemfizetési bírságok összegének meghatározására. Különösen a számításokhoz használták:
Kulcs kamatláb– ez az a százalék, amellyel a jegybank likviditást biztosít és von ki legfeljebb egy hétig repo aukción keresztül. Ezekre az aukciókra jellemző, hogy rajtuk értékpapírokkal kereskednek, feltétele a visszavásárlási szerződésben meghatározott áron történő visszavásárlási kötelezettség. Következésképpen az ilyen ügylet váltókkal, kötvényekkel vagy letéti jegyekkel fedezett, közvetett rövid lejáratú kölcsön. Ez a mechanizmus lehetővé teszi, hogy a jegybank bevételhez jusson az eladások és a vásárlások közötti árkülönbségből, csökkentett kockázattal, mivel az értékpapírok átmenetileg a kölcsönadó tulajdonába kerülnek. 
Az irányadó ráta megállapításának fő oka az infláció feletti kontroll erősítése és a gazdaság befektetési vonzerejének növelése volt. 2013 szeptemberében vezették be, és azóta az Orosz Föderáció Központi Bankjának fő politikai eszközévé vált. Segítségével az Orosz Központi Bank befolyásolhatja a rövid távú műveleteket (1-7 napon belül).
Emellett az Orosz Nemzeti Bank bevezette az úgynevezett „kamatfolyosót”, amelynek szélessége 2 százalékpont. Határait a likviditás biztosítására szolgáló fix kamatozású (felső) és kivonási (alsó) műveletek szabják meg. A hitelfelvétel dinamikus költsége az irányadó kamathoz van kötve. Ennek megfelelően az orosz jegybank az árfolyam módosításával befolyásolhatja a háztartások és a vállalkozások hiteleinek és betéteinek költségeit. Ez pedig hatással van a gazdaság pénzkínálatára, a banki likviditásra, a gazdasági növekedés ütemére és az infláció mértékére.
Röviden így néz ki. Ha nagyon meleg a gazdaság, nagy a fogyasztói kereslet és a lakosság aktívan vesz fel hiteleket, akkor az áruk ára emelkedik, és felpörög az inflációs lendkerék. Ebben az esetben az irányadó ráta növekszik, ami a hitelek költségének növekedésével, a lakosok vásárlóerejének csökkenésével és az infláció lassulásával jár.
Ha a gazdaság stagnál, alacsony az üzleti aktivitás és defláció van, akkor további hitelpénzek bejuttatásával további gazdaságélénkítésre van szükség. Ezt elősegíti az alacsonyabb díjak. Ezt a megközelítést „inflációs célkövetésnek” nevezik, valójában bevezették az irányadó ráta fogalmát. Ugyanakkor a gazdasági helyzetről alkotott eltérő elképzelések és a kitűzött célok miatt gyakran adódnak nézeteltérések a Gazdaságfejlesztési és Kereskedelmi Minisztérium és a jegybank között.
Mindkét vizsgált pénzügyi politikai eszközt az Oroszországi Bank utasításai szabályozzák. Ez az állam monetáris viszonyok szabályozásának két fő módja, amelyeket különböző időpontokban alkalmaztak. Rögtön meg kell jegyezni, hogy mára az irányadó kamat került előtérbe, míg a számviteli kamatláb kiegészítő funkciót tölt be. Nagyon hasonlítanak egymásra, de van köztük különbség.
Az irányadó kamatláb és a refinanszírozási kamatláb közötti különbségek a következők:
A 2013. szeptember és 2016. január 1. közötti időszakban mindkét mutató párhuzamosan működött, mértéküket külön-külön határozták meg, és különböztek egymástól. Ez 2014-2015-ben, az olajárak összeomlása közepette olyan torzulásokhoz vezetett, amelyek oda vezettek, hogy az adósok számára jövedelmezőbb lett késedelmi díjat fizetni, mint új hitelt felvenni adósságkötelezettségeik törlesztésére. Ezt követően magát a refinanszírozási kamatláb értékét nem hagyják jóvá, hanem az irányadó kamat értékével egyenlővé teszik, és magát az eszközt csak további funkcióinak ellátására használják. Az elmúlt másfél évben mindkét mutató értéke folyamatosan csökkent, és a mai nap 9%-on áll.
Az irányadó ráta értéke Oroszországban és más fejlődő gazdaságú országokban (Törökország, Brazília, Dél-Afrika) fontos a külföldi portfólióbefektetők (befektetési alapok) számára, akik tőkéjük nyereséges befektetésére keresnek helyet. Az ilyen befektetéseket Carry Trade-nek nevezik. Az átlagos orosz befektetőnek ismernie kell ennek a kritériumnak az értékének dinamikáját, mivel ez befolyásolja az OFZ-kötvények hozamát, valamint a külföldi valuták árfolyamát.
Az utóbbi időben a kibontakozó globális pénzügyi válság miatt egyre többen érdeklődnek a gazdaság, annak mutatói, kifejezései és fogalmai iránt. Ezzel kapcsolatban számos kérdés merül fel, amelyek közül az egyik vezető kérdés a refinanszírozási kamat és az irányadó kamat közötti különbség. Kezdésként fejtsük meg ezeket a fogalmakat.
Kulcs kamatláb- ez egy olyan mutató, amely meghatározza a jegybank kamatlábat a bankoknak nyújtott rövid lejáratú heti hitelekre. Szintén ez az érték meghatározó a jegybank által bankintézetektől elfogadott betétek esetében. Ez a mutató az infláció és a befektetési vonzerő fő szabályozója.
Refinanszírozási ráta a hitelintézetek által az Orosz Központi Banktól felvett kölcsönök éves kamata. Ma ennek a pénzügyi és gazdasági mutatónak a szerepe másodlagos, a bírságok és büntetések kiszámításához használják.
2013-ig az orosz gazdaságban nem létezett diszkont alapkamat. Ehelyett a kulcsszerepet a refinanszírozási kamat játszotta, amelyet először 1992-ben vezettek be.
2013. szeptember 13-án a jegybank az infláció mértékének szabályozása és a befektetések vonzerejének növelése érdekében egyidejűleg irányadó rátát vezetett be, és annak mértékét 5,5%-ban határozta meg. 2014 decemberéig a statisztika ennek a mutatónak a növekedését regisztrálta, ezt követően fokozatos csökkenés indult meg, mérete jelenleg 11%.
Az irányadó ráta hatása a gazdaságra a következő. Meghatározza a magánszemélyek és jogi személyek részére kibocsátott banki hitelek nagyságát. Ezen túlmenően segítségével az inflációt igazítják, és meghatározzák a kereskedelmi bankok által vonzott források mennyiségét.
Az infláció csökkentésére a jegybank az irányadó ráta emelését alkalmazza. A hatásmechanizmust így érthetjük meg.
Az emelés következménye a bankok által nyújtott betétek és hitelek, ezen belül a jelzáloghitelek kamatai felfelé mutató változása. Természetesen csökken a vásárlóerő, csökken a rubelre nehezedő nyomás, lassul az inflációs dinamika.
Ez az egyik lehetőség a megnövelt kulcskamatláb használatára. Egy másikat 2014 végén lehetett megfigyelni. Ekkor a jegybank úgy döntött, hogy 70%-kal emeli értékét 10,5-ről 17%-ra. Ez a lépés jelentősen korlátozta a kereskedelmi bankok rövid lejáratú hitelhez jutását. Ennek eredménye a devizapiaci spekuláció számának és volumenének csökkenése volt, ami a kölcsönzött rubelkínálat hiánya miatt inflációhoz is vezetett.
Ha az ország gazdasága stagnál, a termelés és az üzleti tevékenység visszaesik, és emiatt defláció kezdődik, döntés születik a ráta csökkentéséről. Ez csökkenti a banki hitelek költségeit, ami viszont serkenti a gazdaság reálszektorának hitelezését.
Mi a szerepe a refinanszírozási kamatlábnak?
Ma gyakorlati szerepe a következőkben rejlik:
1. Meghatározza a rubelben és devizában elhelyezett betétek adóztatásának szükségességét, ha kamatlábuk 5%-kal meghaladja a refinanszírozási rátát (devizabetét esetén 9%-kal).
2. Az adók késedelmes fizetése miatt felhalmozott napi kötbér kiszámítása. Ez a refinanszírozási kamatláb 1/300-a.
3. Ha a kölcsönszerződésben nem szerepelt a felhalmozott kamat összege, akkor azt a szerződés megkötésének napján érvényes refinanszírozási kamatláb határozza meg.
4. A munkáltatót terhelő szankciók összegének kiszámítása minden egyes késedelmes munkabér, szabadságdíj, betegszabadság és egyéb munkavállalói időbeli elhatárolás után. Ez is egyenlő 1/300 résszel.
2013-ig kulcsszerepet játszott a monetáris politika irányításában.
Munkásságának történelmi példája 1998-ban látható. Az Orosz Központi Bank a refinanszírozási kamatláb segítségével korrigálta az orosz gazdaság pénzügyi szektorát.
Májustól az orosz gazdaságot augusztusban sújtó válságig többször is megemelték a refinanszírozási rátát. Ezzel a jegybank ösztönözte új állampapírok beszerzését, bizonyítva azok magas jövedelmezőségét. A válság kirobbanása azonban megmutatta az ilyen akciók eredménytelenségét, ezért a monetáris politika felülvizsgálata, enyhítése és a ráta csökkentése mellett döntöttek.
2014 őszéig, amikor az irányadó ráta jelentősen megugrott, mindkét mutató értéke nem különbözött jelentősen egymástól. Ám az olaj világpiaci összeomlása és az azt követő orosz valuta esése a diszkontráta emelésére kényszerítette, jelentősen növelve a lemaradást a jelenleg 8,8%-on álló refinanszírozási kamattól.
Ennek eredményeként ellentmondásos helyzet alakult ki. A viszonylag alacsony refinanszírozási kamat miatt a hitelfelvevők veszteségessé tette adósságszolgálati kötelezettségeik teljesítését. A késedelmes fizetés miatt kiszabott kötbér lényegesen alacsonyabbnak bizonyult, mint az adósságrefinanszírozás mértéke. Vagyis a hitelezők számára kifizetődőbb a büntetések felhalmozása, mint új hitel felvétele a jelenlegi kötelezettségek törlesztésére.
Ez a helyzet a refinanszírozási ráta alapkamat szintjére történő emelésével korrigálható. Ez a felhalmozott kötbér összegét a kölcsönök kamatai szintjére emeli, ami arra ösztönzi a hitelfelvevőket, hogy inkább törlesztenek, semmint adósságot halmoznak fel.
Ezt a növekedést azonban csak 2016-ra tervezik. Ezért a jelenlegi politika. A jegybank által végzett vizsgálat arra a következtetésre vezet, hogy jelenleg a növekvő lejárt adósság problémája alacsonyabb, mint az ország inflációjának szabályozása.
