A csereügylet szabályszerűen bejegyzett szerződés. A tőzsdei kereskedés két résztvevője között köttetik egy eszközzel vagy eszközzel kapcsolatban. A tőzsde nagyon egyértelműen meghatározza az egyes tranzakciók feldolgozásának és átadásának eljárását. Ugyanakkor nem szabad elfelejteni, hogy vannak tőzsdén kívül kötött ügyletek is – még ha van is szervezet, mint az RTS vagy a NASDAQ platformok esetében, az ilyen tranzakció (megállapodás) nem minősül tőzsdei ügyletnek. .
A tranzakció nemcsak magának egy eszköznek (áru, valuta, részvények és kötvények, egyéb értékpapírok) vételét vagy eladását jelenti, hanem sok más szerződést is. Például az ügylet tárgya lehet opció, határidős ügylet. Számos kísérő feltétel - a kötelezettségek teljesítésének időzítése, a megbízás típusa (limit, piac, stop vagy stop-limit), a tranzakció típusa (egyszerű vagy marginos), prémium jelenléte (forward) , opció) és mások bonyolítják a folyamatot. Az összes típusú tranzakció tanulmányozása azonban lehetővé teszi, hogy a megállapodás feltételeire hagyatkozzon, és a technikai oldalt és a tranzakciók végrehajtásának követelményeit maga a tőzsde határozza meg és dolgozza ki.
Értékpapírokkal történő ügylet esetén az ügylet tárgyában - az értékpapírban - rejlő vagyoni értékű jogok adásvétel és kereskedés tárgyává válnak. Az ilyen tranzakciók formái egyszerűek - csere, zálogjog, adásvétel. Az ilyen tranzakciók típusai a következőktől függenek:
Szintén határidős, határidős (bizonyos áron történő vételi és eladási kötelezettséggel) és opciós (megállapodott áron történő vételi és eladási joggal) ügyleteket alkalmaznak.
A csereügyletek fő típusai a következők:
A határidős ügyleteket viszont - amelyekben a végrehajtási időszaknak nem kell egybeesnie a tranzakció napjával - típusokra osztják:
A legpraktikusabb a céges típusú ügylet - ebben az esetben a résztvevők kötelesek teljesíteni az értékesítés és vásárlás feltételeit a megadott határidőn belül, amely nem változik.
A csereügyletek megkötésekor figyelembe veszik azok jellemzőit:
Az üzletkötés általános mechanizmusa a következő:
A csereügyletek megszervezése meglehetősen bonyolult – nemcsak elméleti és gyakorlati, hanem technikai oldalról is. Ha a tőzsdék fennállásának kezdetén általában elegendő volt egy szóbeli nyilatkozat, amit a kereskedés végére megállapodássá formáltak, akkor ma már a legtöbb tranzakció elektronikus úton történik. Ez különféle következményekkel jár – például úgy vélik, hogy az automatizálás bevezetése hozzájárul bármilyen jelenség felgyorsulásához – mind a piacok (részvények és mások) növekedéséhez, mind eséséhez.
1987-ben tragikomikus helyzet állt elő - december 9-én nagyszabású meghibásodás történt a Nasdaq-nál, ami után csaknem másfél órára leállt az Értékpapír-kereskedők Országos Szövetségének jegyzési szolgáltatása. Az oka annak, hogy nem vett részt a több mint 20 millió részvény kereskedésében... egy mókus volt, amely bejutott a tőzsde fő számítógépes központjába.
A spekulatív minden olyan típusú tranzakcióra utal, amelyet egy eszköz értékének növekedésére vagy csökkenésére számítanak abból a célból, hogy későbbi haszonra tegyenek szert. Ez a fedezet ellentéte. A spekulatív ügyleteknek is vannak speciális elnevezései, amelyek a francia nyelvből származtak: deport (a jövőben értékcsökkenéssel) és jelentés (azokra a tranzakciókra, amelyek az ebből eredő különbség miatt jelentős érték- és nyereségnövekedésből származó hasznot vonnak maguk után). A spekulatív csereügylet nem rendelkezik kockázatcsökkentési célokról.
Sürgősnek nevezünk minden típusú csereügyletet, amelyben a kötelezettségek teljesítésének időpontja nem eshet egybe a tranzakció napjával. A számítást egy adott napon, vagy a teljes időszak lejárta után végzik el. Ennek eredményeként az ügyletből eredő kötelezettségek a hónap közepén vagy végén teljesíthetők. Ugyanakkor az árfolyam a tranzakció napján rögzített marad. A sürgős ügyletek egyszerű, rack, ügyeleti, jelentési, feltételes és hosszú távú ügyletekre oszthatók.
Fontos árnyalat: a szerződésben szerepelhet az eszköz értékének megállapításának pillanata is - például az értékesítés napja, egy konkrét dátum vagy az aktuális piaci érték.
Bármely csereügylet lényege a megállapodás megkötése két fél között a tőzsde által megszabott feltételek mellett (valuta, áru, részvény vagy egyéb). Ebben az esetben az ügylet szükségszerűen regisztrációhoz kötött, és annak tartalma a tárgy, a kötelezettségek összege, az ár, az esedékesség és az elszámolások időpontjának felsorolása. Az ügyleteket az eladott árukra, jegyzésre felvett készletekre kötik.
A csereügylet számos lehetőség megvalósítását teszi lehetővé: befektetések vonzására, áruszállításra vonatkozó megállapodásra, a kockázatok csökkentésére vagy elosztására szolgáló eszközök használatára.
Az azonnali tranzakció olyan típusú tranzakció, amelyben a tőzsdén az áruk kifizetése a lehető leghamarabb megtörténik. A készpénzes (azonnali) tranzakciókról - a gyorsfizetéssel járó csereügyletek típusairól - gyakran mondják, hogy a pénz „azonnal” átutalásra kerül. De valójában a banki átutalással történő pénzátutalási határidőről beszélünk, ami egy vagy két nap.
Az ilyen típusú ügyletet olyan esetekben kötik meg, amikor az egyik fél kész azonnal fizetni, a másik pedig készen áll az áru rövid időn belüli kiszállítására. A készpénzes tranzakciók sok típusa automatikusan vagy félautomatikusan történik. Ez lehetővé teszi például a shortolást értékpapírokkal való kereskedés során.
Ahhoz, hogy megtudja, hogyan lehet pénzt keresni hanyatláskor, forduljon az értékpapír-kölcsönzési mechanizmushoz. A kereskedő értékesíthet olyan értékpapírokat, amelyek nem állnak rendelkezésre a számláján. Valódi értékpapírok helyett brókertől kölcsönzött értékpapírokat adnak el, méghozzá bizonyos áron.
A kölcsönrészvényeket abban a pillanatban lehet eladni, amikor az árfolyamuk a legmagasabb az előre jelzett tartományban. A visszatérítés ugyanakkor később történik, amikor a kereskedésben használt részvények értéke jelentősen lecsökkent. A kiválasztott részvények értékének különbsége a short kereskedő nettó nyeresége lesz.
A valós áruár-típusok, más néven valós áruár-típusok, tartalmazzák az azonnali és határidős árakat. Az áruk vásárlására és eladására vonatkozó megfelelő típusú ügyletekre vonatkoznak.
Az azonnali ár egy adott pillanatban megvásárlásra kínált termék ára. Ez az az ár, amelyet a vevő fizet az eladónak, ha azonnal beleegyezik az üzletbe.
Az egy hónapnál hosszabb szállítási határidővel rendelkező termékeknél gyakran határidős árat alkalmaznak. Ez az az ár a halasztott szállítást is figyelembe véve, amikor az árut előre kifizetik, de ennek megvalósítása objektív okokból nem valósítható meg a fizetés pillanatához közeli időpontban.
Az úgynevezett sürgős ügyletek a fizetési feltétel fogalmának bevezetéséről kapták nevüket, amely eltér a lehetséges minimumtól. A határidős ügyletek (kivéve a valódi árukat) határidős és opciós opciókat tartalmaznak.
A határidős árat a megállapodás megkötésekor határozzák meg, és azzal a várakozással rögzítik, hogy az áruk valós értéke idővel gyakorlatilag nem változik.
A szerződés opcióval is megköthető - egy áru fix áron, meghatározott időn belüli megvásárlásának jogával. Az opció vásárlója nem köteles az árut azonnal megvásárolni, hanem a számára megfelelő pillanatban továbbértékesítheti.
A tőzsdei ügyletek a kereskedés résztvevőinek kölcsönösen elfogadott cselekményei, amelyek célja a tőzsdei árukkal kapcsolatos jogaik és kötelezettségeik megállapítása, megszüntetése vagy megváltoztatása, amelyet a tőzsde területén, a tőzsde meghatározott munkaidejében hajtanak végre. Ezeket az ügyleteket a tőzsdén jegyzett és forgalomba hozott árukra és részvényeszközökre kötik. A csereügyleteknek vannak jogi, gazdasági, szervezési és etikai vonatkozásai. Ezek közül négy fő típust alakítottak ki: 1) az áruk bemutatásával (kereskedelmi minták) végzett tranzakciók; 2) egyedi határidős ügyletek; 3) határidős standard (határidős) ügyletek; 4) opciós ügyletek.
Az üzletkötés szabályait a tőzsde határozza meg. A csereügyletek szabályzatának általános követelményei közé tartozik az ügylet írásbeli megkötésének követelménye. A szabványos adásvételi szerződés meghatározza a szállítási dátumot, mennyiséget, minőségi mutatókat, a csereáru típusát és típusát, a fizetés idejét, összegét és formáját, a szállítási feltételeket és a felek felelősségét. A határidős szerződés alapján az azt megkötő személy kötelezettséget vállal arra, hogy meghatározott idő letelte után meghatározott mennyiségű tőzsdei árut meghatározott alapáron elad az ügyfélnek (vagy vásárol tőle). Az opciós szerződés úgy rendelkezik, hogy az egyik fél kiír vagy elad egy opciót, a másik pedig megvásárolja, és meghatározott időn belül jogot kap arra, hogy meghatározott mennyiségű árut (értékpapírt) fix áron vásároljon (vételi opció), vagy eladni (eladási opció). A határidős szerződéseket az áruk jövőbeni szállítására vonatkozó egyedi kötelezettségvállalások különböztetik meg. A csereműveletre vonatkozó megbízáson fel kell tüntetni:
* a termék pontos megnevezése (biztonság);
* ügylet típusa (vásárlás, eladás);
* az ügylethez felajánlott értékpapírok száma;
* az ár, amelyen az ügyletet meg kell kötni;
* a tranzakció futamideje (a mai napra, a hét vagy hónap végéig);
* tranzakció típusa.
Tegyen különbséget a készpénzes és a sürgős tranzakciók között. A készpénzes tranzakciók azonnali végrehajtású tranzakciók. Lehetnek egyszerű vagy margin ügyletek.
A származékos ügyletek olyan ügyletek, amelyeknek meghatározott időkerete van az árak kiszámítására, megkötésére és megállapítására. A származékos ügyletek a következő kritériumok szerint vannak felosztva:
* az elszámolás napjáig - a hónap végén vagy közepén, az ügyletkötést követő fix számú nap elteltével;
* az ár megállapításának pillanatában - az eladás napján, meghatározott napon, az aktuális piaci áron;
* a következtetés mechanizmusa szerint - egyszerű vagy határozott, feltételes (határidős, opciós), meghosszabbítás (az érvényességi idő meghosszabbításával).
A sürgős tranzakciók magukban foglalják a többszörös tranzakciókat, a rack-tranzakciókat és a jelentést. A többszörös ügylet olyan feláras ügylet, amelyben a prémium fizetőjének jogában áll követelni a partnerétől, hogy például az ügylet megkötésekor megállapított összegnél 5-szörös értékpapírt utaljon át neki. az ügylet megkötésekor rögzített árfolyam. Egy ügylet során a polcegység, a prémiumfizető megszerzi a jogot, hogy meghatározza pozícióját az ügyletben, azaz. a teljesítési határidő lejártakor nyilvánítsa magát vevőnek vagy eladónak. Köteles az ügyletkötéskor rögzített legmagasabb árfolyamon vásárolni vagy a legalacsonyabb árfolyamon eladni.
A jelentési ügyletek az átgörgetési ügyletek egy fajtája. Ilyen ügyletek közé tartoznak például az értékpapírok köztes tulajdonosnak a szerződésben előre meghatározott időtartamra történő eladására irányuló ügyletek, amelyek a visszavásárlási árnál alacsonyabb áron történnek. Az eladói opcióval kötött ügylet esetén az elszámolás az opció lejártakor történik, ami hattól 60 munkanapig terjedhet. Ha az elszámolási időszak munkaszüneti napra esik, akkor azt a szerződés eltérő rendelkezése hiányában az azt követő első munkanapon kell megtenni.
A tőzsdén a fent tárgyalt tőzsdei ügyletek mellett spekulatív ügyleteket is bonyolítanak. Egyes szakértők úgy vélik, hogy a spekulatív tranzakciók hasznos csereműveletek, amelyek segítenek az árak kiegyenlítésében és stabilizálásában, valamint megakadályozzák azok ingadozását. Az egyik leghíresebb spekulatív ügylet a short trade. Ez a következő. A befektető az értékpapírok árfolyamának esését előre látva utasítja a brókert, hogy kölcsönözze azokat harmadik féltől, és a jelenlegi áron értékesítse. Ha az árfolyam valóban esik, a befektető utasítja a brókert, hogy vásárolja meg ezeket az értékpapírokat, és adja vissza őket egy harmadik félnek. Ennek eredményeként a befektető a bróker díjával csökkentett árkülönbséggel egyenlő nyereséget termel.
Az adásvételi ügyletek írásban, a szerződés felek általi aláírásával vagy más módon (levélváltás, távirat, fax üzenet) történnek, amely lehetővé teszi az ügylet dokumentálását. Az értékpapírpiac hivatásos szereplői (befektetési intézmények), akik saját nevükben és költségükön részvényügyleteket bonyolítanak le, kötelesek az ügyletet megelőzően a meghirdetett vételi és eladási árakat nyilvánosan meghirdetni és a meghirdetett áron lebonyolítani.
Az értékpapírokkal kapcsolatos csereügyletek regisztrációhoz kötöttek. Csak az állami nyilvántartásba vételen átesett értékpapírokkal kapcsolatos tranzakciókat fogadjuk el. A nyilvántartásba vétel megállapodás vagy egyéb, a tranzakciót igazoló dokumentum alapján történik a speciális számviteli nyilvántartásokban. A szerződésen a nyilvántartó hatóság feljegyzi a bejegyzés időpontját és helyét, feltünteti a sorszámot. A regisztrációs jelet az anyakönyvvezető aláírása és a nyilvántartó hatóság pecsétje hitelesíti. Az értékpapír új tulajdonosa vagy képviselője az ügylet bejegyzését követően köteles a kibocsátót az ügylet tényéről és az értékpapír tulajdonjogáról legkésőbb 30 nappal a bevétel kifizetésének hivatalos bejelentése előtt tájékoztatni. . Ha az értékpapír új tulajdonosa vagy képviselője nem tájékoztatott haladéktalanul jogairól, a kibocsátó nem felelős az értékpapírból származó bevétel megfizetéséért.
A tőzsdék tevékenysége három fő irányban halad: valós, létező termék adásvétele, tisztán spekulatív, viszonteladási műveletek végrehajtása, melynek tárgya lehet egy feltételes, még nem létező jövőbeni termék, valamint kiegészítő funkciók és szolgáltatások. Ez utóbbiak magukban foglalják a szerződéskészítést, az árajánlattételt, az árustandardok kidolgozását, a választottbírósági eljárást, a tanácsadási és információs szolgáltatásokat. A tőzsdék által ilyen vagy olyan módon végrehajtott tranzakciók szinte minden típusa illeszkedik ezekhez a tevékenységi területekhez, tartalmilag megfelel azoknak.
A csereügyletek végrehajtásuk időtartamától és az áruk jellegétől függően két osztályba sorolhatók. Az első a valódi árukra vonatkozó tranzakciókat takarja. Valós tranzakcióknak is nevezik őket, és az áruknak az eladó által a vevőnek történő közvetlen átruházásához kapcsolódnak. A második osztály - egy időszakra szóló ügyletek vagy határidős ügyletek, amelyeket határidős ügyleteknek is neveznek. Náluk az adás-vétel tárgyát általában nem maguk az áruk jelentik, hanem szerződések, azok szállítására vonatkozó kötelezettségek.
A valódi árukkal végzett tranzakciókat a szállítási idő függvényében két csoportra osztják: azonnali szállítással és jövőbeli szállítással. A szállítási határidőhöz való tartalmi közelség egy másik hasonló kritérium, amely a fizetési határidőt tükrözi, és általában a tranzakció teljesítésének dátumaként emlegetik. Vannak készpénzes tranzakciók, amelyekben a fizetés a következő két-három napon belül megtörténik, és vannak olyan tranzakciók, amelyekben az áruhoz fűződő jogok a tranzakció megkötésével átszállnak, és a készpénzes fizetés egy bizonyos idő elteltével történik, azaz az áru átutalják a vevőnek fizetéssel, mintegy hitelre, részletekben.
Az azonnali kézbesítéssel, vagy inkább rövid szállítási idővel járó tranzakciókat általában készpénzes tranzakcióknak nevezzük. A külföldi terminológiában "készpénz" vagy "spot" néven ismertek. Azoknak az áruknak, amelyek értékesítésére hasonló ügyletet kötöttek, a tőzsdén kell lenniük, és a tőzsdei szabályzatban meghatározott rövid időn belül, de legfeljebb két héten belül a vevőnek át kell adniuk. A hazai gyakorlatban a készpénzes áruk értékesítésére irányuló tranzakciókat néha „ténylegesnek” nevezik.
A futamidejű ügyletek biztosítják az áruk határidőre történő szállítását a megkötött csereszerződésben, de a szerződésben rögzített áron. Az időszak hosszát a tőzsde határozza meg, de vannak elismert, általában több hónapos szabályozási időszakok is. A megbeszélt határidőn belül az árut az eladó köteles a cserebizottság által meghatározott raktárba szállítani. Ezt követően a tőzsde vagy egy megbízott szállítmányozó cég biztonsági tanúsítványt állít ki az eladónak. Általában bankban tárolják, és a szállítási határidő lejárta előtt átadják az áru vásárlójának, aki az áru tulajdonosává válik. Ebben az esetben természetesen a vevő köteles fizetni az áruért.
A zálogjogos időszakra szóló ügyletek az eladó és az áru vevője (az ügyletben részt vevő partner) között jönnek létre, és garanciát vállalnak a szállítási vagy vásárlási kötelezettségek teljesítésére abban az esetben, ha az egyik fél a másik félnek fizeti a szerződésben meghatározott összeget. szerződés. Az áru értékének kézzelfogható részét teszi ki, egészen a teljes értékig. Vásárlási zálog esetén azt a vevő fizeti, eladási zálog esetén pedig az eladó. A kaució visszatérítésre kerül, ha a tranzakció teljesen megtörtént.
A nemfizetések, a monetáris zavarok és az elszabadult infláció környezetében a csereügyletek népszerűvé váltak a tőzsdéken. Ez egy közvetlen, közvetlen árucsere a „te – én, én – te” elv szerint. Mivel a tőzsdén lebonyolított barterügyletek nem élvezik a hivatalosan elismert, engedélyezett státuszt, azokat „feltételes” ügyletek leple alatt bonyolítják le. Az ilyen ügylet egyfajta tranzakció egy valódi termékkel, amelyben egy termék értékesítése csak azzal a feltétellel történik, hogy a bevétel ellenében egyidejűleg másik terméket vásárolnak. Így két tranzakció valódi árukkal való kombinálása eredményeként egy barter tranzakció jön létre.
A piacgazdasággal rendelkező országokban egyre inkább elterjedt az árutőzsdéken a tranzakciók második osztálya – a határidős ügyletek.
A határidős ügyleteknek három fő típusa van: határidős, határidős és opciós ügyletek.
A határidős szerződés egy eszköznek a jövőben meghatározott időpontban történő átadására vonatkozó megállapodás. A bevett hagyomány szerint a határidős ügylet általában egy olyan tőzsdén kívüli szerződés, amely határozott feltételekkel (beleértve az árat is) és a határidős tétel szállítási idejéhez közeli határidőn belüli fizetéssel történik. A megállapodás tárgya különféle eszközök lehetnek - áruk, részvények, kötvények, valuta. A határidős szerződéseket általában az alapul szolgáló eszköz tényleges eladására vagy vételére kötik. Ezenkívül biztosítják a szállítót vagy a vevőt az esetleges kedvezőtlen árváltozásokkal szemben. A határidős ügylet nem teszi lehetővé az ügyletben résztvevők számára, hogy kihasználják az esetleges jövőbeni kedvező feltételeket, mivel az árat a szerződés rögzíti.
A megállapodás feltétele két személy részvételét írja elő. Az a személy, aki vállalja, hogy a kapcsolódó eszközt a szerződés alapján leszállítja, short pozíciót vesz fel, azaz eladja a határidős szerződést. Az a személy, aki szerződés alapján vásárol eszközt, long pozíciót nyit, azaz szerződést vásárol. A szerződés lezárása kétféleképpen történhet: a) a szerződő felek egymással ellentétes kötelezettségekkel köthetnek másik szerződést, és így fizethetnek ki kötelezettségeket egymás felé; b) a felek a tényleges határidős szerződést a szerződéses eszköz átadásával és annak kifizetésével hajtják végre. Határidős szerződést is kötnek az eszközök piaci értékének különbözetére való rájátszás céljából. Ebben az esetben a long pozícióba lépő abban reménykedik, hogy a mögöttes eszköz árfolyama tovább fog emelkedni. Amikor az ár emelkedik
a szerződés vevője nyer, az eladó pedig veszít. Ezzel szemben, amikor az ár csökken, a szerződés eladója nyer, a vevő pedig veszít.
A szerződés megkötése a szerződő felek részéről semmilyen kiadást nem igényel. A forward sajátossága, hogy tartalmában nem szabványos. E tekintetben számára a másodlagos piac túl szűk, vagy egyáltalán nem létezik, mivel nehéz olyan harmadik felet találni, akinek az érdekei pontosan megfelelnének a jelen szerződés feltételeinek. Ezért az egyik fél csak a szerződő fél hozzájárulásával számolhatja fel a szerződés szerinti pozícióját.
A határidős ügylet (futures contract) egy tőzsdén kereskedett szabványosított szerződés egy eszköz jövőbeli átadására, leggyakrabban feltételhez kötött, vagyis nem tervezik átadni. A határidős kontraktus a határidős ügylettől eltérően mindig tőzsdei ügylet, amelynek lebonyolítását a határidős tőzsde elszámolóháza garantálja, amellyel kapcsolatban rendkívül likvidek és széles másodlagos piac áll számukra. A szerződések szigorúan szabványosítottak, és nagyon ritkán kerülnek kézbesítésre, a csereügylet tárgya maguk a szerződések, vagyis a bennük rögzített jogok és lehetőségek.
Opció - olyan ügylet, amely jogot ad tulajdonosának egy adott eszköz vételére (vételi opció) vagy eladására (eladási opció) egy bizonyos időszakon belül vagy egy adott időpontban. Az opció és a határidős és határidős ügylet közötti fő különbségek az, hogy az opció az opció eladójának egyoldalú kötelezettsége a tulajdonosával szemben, nem biztos kötelezettség, hanem tulajdonosának joga, amely nem gyakorolható, a jog tulajdonosa nem élhet ezzel a jogával, ha a piaci helyzet kedvezőtlenül alakult, és nincs értelme az Ön jogát valós cselekvésre váltani.
Az értékpapírok általában opciós szerződés tárgyát képezik. Az opciós feltételek szabványosak, ami hozzájárul ezen eszközök magas likviditásához. Az opcióknak van elsődleges és másodlagos piaca. A tőzsdén kereskedett opciókat jegyzett opcióknak nevezzük. A tőzsdén kettős aukción, tőzsdén kívüli forgalomban - tárgyalásos alapon - kerülnek értékesítésre. A szerződésben rögzített opciós árat kötési árnak (kötési ár) nevezzük. A lejárati dátumok tekintetében különbséget tesznek az amerikai opció között, amely az opció lejárati dátuma előtt bármely napon lehívható, valamint az európai típusú opciók között, amelyek csak az opció lejárati napján válthatók le.
A különböző származékos eszközök fő megkülönböztető jellemzőit a táblázat tartalmazza. 15.6.1.
15.6.1. táblázat
Főbb különbségek a határidős, határidős ügyletek és az opciók között Határidős Határidős ügyletek Opció Kereskedés helye OTC piac Határidős tőzsde Tőzsde és OTC piac A szerződésben részes felek Két konkrét szerződő fél Anonimizált partnerek az elszámolóházon keresztül - elszámolóházon keresztül Két konkrét szerződő fél Szerződés mérete, lejárati dátuma, szállítási feltételek Telepítve szerződő felek megállapodása alapján Tőzsde által szabványosított Lehet szerződéses és szabványos kibocsátó is Ki a felelős a feltételek teljesítéséért Mindkét szerződő fél A szerződés tulajdonosa és a tőzsde elszámolóháza Kibocsátó Teljesítés gyakorisága Kb. 100% Legfeljebb 5% Konjunktúrától függően A szerződéskötés fő módja Szállítás kontra fizetés A szerződés megvásárlása ellentétes kötelezettségekkel Szállítás a fizetés ellenében vagy a biztosítékba foglalt jogokról való lemondás Költségek szerződéskötéskor Általában nincs Tőzsdei díj és záráskor visszatérítendő árrés fizetés opciós prémium Az ügyletben részt vevő felek kockázatának mértéke (feltéve, hogy teljesítik kötelezettségeiket) Mindkét fél számára
opportunista
kockázatok Vevő (eladó) számára: piaci kockázatok plusz átváltási díjak plusz a pénzeszközök garanciadíj fejében történő forgalomból történő kivonásából és a pozíciók fenntartásából származó veszteségek; az elszámolóháznak nincsenek kockázatai A vevő: opciós prémium; a kibocsátónál: piaci kockázat mínusz opciós prémium Likviditás Általában alacsony Magas Változatos, gyakran magas A határidős szerződés partnereinek fő feladata a piaci viszonyok kedvezőtlen változásai elleni biztosítás vagy a fedezeti ügylet (az angol "hedge" szóból). A fedezeti mechanizmus így néz ki: tegyük fel, hogy az importőrnek hat hónapon belül 1 000 000 dollárra lesz szüksége. A határidős ügylet vásárlása fedezi a szerződéses eszköz értékének növekedését, az eladás pedig a csökkenést. Mint fentebb említettük, a derivatívák piacán uralkodó terminológia szerint az, aki a szállítási kötelezettséget eladta, short pozíciót nyit, a kontraktust vásároló pedig long pozíciót.
A határidős piacon az ügylet megkötésének mechanizmusa némileg másként néz ki. A kereskedési résztvevő a tőzsdei pozíció nyitásakor a tőzsdei díjon felül garanciadíjat is köteles fizetni, melynek mértéke általában attól függ, hogy a mögöttes eszköz árfolyamának ingadozása milyen mértékig változik a piacon. áruk. Tekintettel az árdinamika növekvő bizonytalanságára és a szállítási idő növekedésére, sok tőzsde bevezeti a garanciális díjak rendszerét, amelynek összege az eszköz szállítási idejének távolságától függ. A garanciadíj általában a szerződés értékének 5-10%-a.
A garanciadíjon felül a határidős kereskedési résztvevőnek árkülönbözetet kell fizetnie, amely a határidős kontraktus aktuális árfolyamon számított értéke és a tőzsdén jegyzett jegyzési árfolyam közötti különbség. Ha a szerződés az utolsó kereskedési napon jött létre, akkor ez a szerződés ára, ha korábban, akkor az előző kereskedési nap jegyzése. Az árkülönbözet nagyságát a szerződés egy pontjának szorzataként határozzuk meg az árajánlat változásával és a szerződés nagyságával (minden szerződés 1000 dolláros, 10 kötvény, 10 tonna fém stb. .). Kedvező árváltozás esetén a változási fedezet a nyitott pozíció tulajdonosának számláján jóváírásra kerül, kedvezőtlen esetén pedig terhelésre kerül.
A határidős ügyletek fő előnyei és hátrányai a változási letét fizetésének szükségességéből fakadnak. Egyrészt megjelenik az úgynevezett tőkeáttétel: az eszközérték 5-10%-ának megfelelő fedezet letétbe helyezésével (garanciarés) lehetővé válik a teljes értékből bevételhez jutni, ami a spekulánsokat vonzza a a határidős piacot, és növeli a piac likviditását. Másrészt ahhoz, hogy a piaci helyzet megfelelő változása esetén kifizesse az árrést, a fedezetnek el kell vonnia forrást a forgalomból, és ez jelentősen megnöveli számára a fedezeti költséget.
Ha a határidős szerződést kézbesítették, a tőzsde szigorúan szabályozott feltételek mellett értesíti a kereskedés résztvevőit, hogy melyikük kinek és mit szállít.
Az opciós szerződés megvásárlásával a vevő arra számít, hogy a szerződés mögöttes eszköz ára annak érvényességi ideje alatt legalább az opcióban rögzített értékre, plusz az opcióért fizetett prémiumra változik. Ha a vevő előrejelzése nem vált be, az opció nem él. Figyelembe kell venni, hogy ha az előrejelzés részben megvalósul, vagyis ha az eszköz ára az opció ára és az adott árfolyam plusz opciós prémium között van, akkor az opció lehívásra kerül, mivel ebben az opcióban az opció vevőjének fizetési veszteségei. a prémiumot részben ellensúlyozza az árfolyamnyereség.az opció kötési ára és a mögöttes eszköz aktuális piaci ára közötti különbözet. Magyarázzuk meg ezt egy példával. Tegyük fel, hogy európai vételi opciót vásároltak a JSC Megionneftegaz részvényeire 4 dollár kötési áron.
Részvényenként, 1999. augusztus 1-jén esedékes, és részvényenként 0,5 dollár prémium. Ha a részvény árfolyama a lehívás napján 4 dollár vagy kevesebb, akkor az opció vevője a 0,50 dolláros prémiumot tekintheti veszteségének. Ha az árfolyam 4 és 4,5 dollár közötti tartományban van, akkor az opciót le kell gyakorolni, és a veszteségeket az értékre csökkentik (P - 4,5 USD), ahol P a részvény árfolyama amerikai dollárban. És csak ha az ár meghaladja a 4,5 dollárt, akkor a vevő profitál (lásd: 15.6.1. ábra).
Rizs. 15.6.1. A vevő nyereségének a részvényárfolyamtól való függése
Az opció eladója szempontjából, ha az ár nem éri el a 4 dollárt, akkor 0,5 dollár nyereséget kap, amely megegyezik a nem realizált opció prémiumával, ha az ár 4 dollár és dollár között van. 4.5, az opció megvalósul, de az eladó továbbra is profitot kap a műveletből (4,5 USD - R). Ha az ár meghaladja a 4,5 USD-t, akkor az eladó vesztesége a lehívott opcióból a (P - 4,5 USD) képlettel határozható meg (lásd a 15.6.2. ábrát). „Nyereség, részvényárfolyam, 1 dollár
1 2 3 H Fig. 15.6.2. Az opció eladó profitjának a részvényárfolyamtól való függése
Térjünk át a határidős szerződések piacán való munkavégzés lehetséges stratégiáinak mérlegelésére. A határidős piacon alkalmazott stratégiák két csoportra oszthatók: a kontraktus mögöttes árut használó stratégiákra és a kizárólag határidős ügyleteket használó stratégiákra.
c Profit, $
Az első csoport stratégiájának alkalmazása általában a garantált jövedelem megszerzésére és a piaci viszonyok kedvezőtlen változásai elleni biztosításra irányul (fedezet). A második típusú stratégiák leggyakrabban tisztán spekulatív jellegűek.
Az első típus stratégiájának legegyszerűbb változata a fedezés klasszikus esete: egy bizonyos idő elteltével (októberig) valakinek (például egy gazdálkodónak) lesz olyan terméke (termése), amelyet szeretne eladni. az ár nem alacsonyabb, mint ami lehetővé tenné a hitelezők törlesztését... A jelenlegi piaci feltételek ennek a terméknek a tulajdonosa számára kedvezőek. Ha ma lenne az áru, bőven megtérült volna a költségei, ráadásul a származékos piac árai a kereslet enyhe növekedését vetítik előre. Gazdánk azonban nem hisz a piaci kilátásokban, vagy egyszerűen nem akar kockáztatni. Hogy garantálja magának a profitot, még ma határidős szerződést vásárolhat a teljes termés őszi leszállítására azon az áron, amelyet a piac ma jósol. A romló piaci viszonyok most nem okoznak veszteséget a gazdálkodónak, azt a határidős ügyletek nyeresége ellensúlyozza.
Nem szabad megfeledkezni arról, hogy a fedezetnek vannak hátrányai is. Gyakran előfordul, hogy a gazdálkodó termése nem felel meg a tőzsdei szerződés szabványának, így a gazdálkodó könnyebben zárhatja pozícióját határidős ügyletekben, és terményét az árupiacon értékesítheti. Ráadásul, ha egy áru ára emelkedik, a gazdálkodó nem nyer semmit – az áremelkedést a határidős ügyletek veszteségei ellensúlyozzák. Ez az ügylet gazdasági tartalmát tekintve egyenértékű a devizaárfolyam-kockázatok határidős ügyletekkel történő fedezésének fenti példájával.
Hasonló módon nemcsak az eladás, hanem a különféle áruk vásárlása is fedezhető, a határidős devizaügyletekkel - devizakockázatok pedig az export-import műveleteknél.
A devizakockázatok biztosításán túlmenően a határidős ügyletek más módjai is lehetségesek a kockázatok csökkentésére, amikor különféle pénzügyi eszközökkel dolgozunk. Nézzünk egy példát a határidős ügyletek használatára, amikor az orosz piacon a legnépszerűbb értékpapírokba – az állami rövid lejáratú zéró kuponos kötvényekbe (GKO) – fektet be. Több mint tizenöt kötvénykibocsátás kering a modern GKO-piacon. A befektetési lehetőségek sokfélesége mellett azonban gyakran felmerül a következő probléma: a befektető csak rövid ideig tud pénzt fektetni, de a közeli lejáratú kötvényekbe való befektetések alacsony hozamúak, a hosszúak pedig túl kockázatosak. Mivel a GKO határidős ügyletek jelenlegi jegyzései általában meglehetősen erősen kötődnek a valós piachoz, a leírt helyzetben lehetőség van a befektetési időszaknál hosszabb futamidejű és magasabb jövedelmezőségű GKO-k vásárlására, határidős szerződés egyidejű értékesítésével. GKO-k. A tranzakciós költségek minden bizonnyal növekedni fognak, de a „rövid” és „hosszú” diszkontkincstárjegyek jövedelmezőségének jelentős különbsége mellett a jövedelmezőség növekedése bőven kompenzálja a többletköltségeket.
A második csoport stratégiái közé tartoznak az úgynevezett spreadek. A "spread" kifejezés általában a homogén piaci instrumentumok jegyzéseinek különbségét jelöli, esetünkben ezek különböző határidős kontraktusok. A spread stratégia magában foglalja a long és a short pozíció egyidejű nyitását különböző jellemzőkkel rendelkező határidős kontraktusokban. Ennek a stratégiának az előnyei a kockázatok csökkentése, hiszen a spreadben szereplő határidős jegyzések változása nem méretében, hanem irányában egybeesik. Így a szpred minimálisra csökkenti az általános árszínvonal ingadozásával járó kockázatokat azáltal, hogy valamelyik szerződés alul- vagy túlbecslése miatt nyereséget termel. Ezenkívül egyes tőzsdéken, ha ugyanazzal a mögöttes eszközzel felárat képeznek, a garanciamarzs nagysága csökken.
A felárak fő típusai az ideiglenes és az áruk közötti felárak. Az időkülönbségekkel a játékosok gyakran kihasználják azt a tényt, hogy a hosszabb lejáratú szerződések jobban ingadoznak, mint a rövidebb lejáratúak. Ezért, ha egy spekuláns felárat képez és a jegyzések növekedésére számít, akkor a szpred növekedésére számít, ezért hosszú lejáratú kontraktust vásárol, és hosszú lejárattal ad el (bull spread). Ellenkező esetben egy rövid pozíciót nyitnak egy hosszú távú szerződésre, egy hosszút egy rövid távú szerződésre ("medve" spread).
Az idő terjedésének egy összetettebb változatát pillangós terjedésnek nevezik. Ez a stratégia több szerződés kombinációját foglalja magában: bear spread és bull spread, amelyekben az átlagos szerződések megegyeznek. Ebben az esetben a befektető a különböző szerződések közötti felárak piaci eltéréséből kíván profitot elérni. Tegyük fel, hogy egy tőzsdei kereskedési határidős amerikai dollárra szóló szerződések esetén a trend fenntart egy olyan helyzetet, amelyben a határidős jegyzések hónapról hónapra ugyanazt a növekedési ütemet jósolják (lásd a 15.6.2. táblázatot). A kereskedés során azonban olyan helyzet állt elő, hogy a márciusi szerződést 5983 rubel dolláron jegyezték áprilisra - 6096 rubelt májusra - 6224 Így az árfolyam márciustól áprilisig tartó növekedési ütemére vonatkozó előrejelzés 1,9 %, áprilistól májusig pedig 2,1 %. A befektető az általános piaci trendet figyelembe véve azt jósolja, hogy a közeljövőben a szerződések közötti szpredek oly módon változnak, hogy kiegyenlítik az előre jelzett növekedési ütemet, de kétségei vannak: vagy az "április-március" szpred nő, illetve a "május-április" szórás csökken, ami megnehezíti a bika és medve kenhető kenést, de kényelmessé teszi a pillangós kenések használatát. Ebben az esetben a befektető rövid pozíciót nyit a márciusi és májusi kontraktusokra, és két long pozíciót az áprilisi kontraktusokra. Egy ilyen stratégia megvalósításának lehetséges eredményeit a táblázat tartalmazza. 15.6.2 (a táblázatban szereplő összes árajánlat és eredmény rubel/USA-dollárban van megadva, a növekedési ráták - százalékban havonta, az eredmények egy szerződésben vannak megadva, nem minden nyitott szerződésben). Így a pillangós spread lehetővé teszi, hogy a szerződések közötti kiegyenlítésből profitáljunk, függetlenül attól, hogy ez a kiegyenlítés hogyan történik. Ráadásul a befektető hozama minden esetben megközelítőleg ugyanannyi.
A klasszikus áruközi felár az, hogy rövid és hosszú pozíciókat adunk meg azonos szállítási idővel különböző, de rokon árukon (búza-kukorica, szójabab-szójaolaj stb.). Az ilyen szerződések árai többé-kevésbé összefüggő módon változnak, és a nyereség érdekében a túlértékelt szerződést el kell adni, az alulértékeltet pedig meg kell venni. Az oroszországi határidős árupiaci piac fejletlensége miatt az áruk közötti felárat ritkán alkalmazzák.
Térjünk át az opciós stratégiák jellemzésére.
15.6.2. táblázat
A "pillangó" elterjedt játékstratégia megvalósításának eredményei A szerződés hónapja Árajánlat Növekedési ütem Az idézetek mozgásának lehetséges változatai
Árajánlat Növekedési ütem Eredmény Árajánlat Növekedési ütem Eredmény Árajánlat Növekedési ütem Eredmény március 5983 - 6000 - - 17 5965 - + 18 5990 - - 6096 április 7 1,9 6120 2,0 + 48 6090 2,0 + 48 6090 2,0 + 48 6090 2,0 20 61 21 21 21 21 .20. 2,1 + 6 6220 1,9 + 13 Összesen + 13 + 12 + 13 Az opció és a mögöttes eszköz egyszerű vételi-eladási kombinációit alkalmazó opciós sémák meglehetősen nyilvánvalóak, és nem igényelnek részletes leírást. Érdekesebb stratégiák alakulnak ki több opció eladásával és/vagy vásárlásával.
A polcozási stratégia ugyanazon mögöttes eszközre vonatkozó vételi és eladási opciók kombinációja, azonos lejárattal és lejárati dátummal. A „rack” vásárlásának akkor van értelme, ha a befektető jelentős változásra számít a piaci viszonyok között, de nem tudja megjósolni az értékpapír árfolyamának változásának irányát, az eladásnak pedig akkor van értelme, ha a befektető jelentéktelen árfolyam-ingadozásra számít. Az állvány vásárlója és eladója nyereségének függőségét az ábra mutatja. 15.6.3. "Profit _. - *" Értékpapír ár - Eladó nyeresége ... Vevő nyeresége ---- Az eladó által kapott bónuszok ----- A vevő által fizetett bónuszok Fig. 15.6.3. Az eladó és a "polc" vásárlója nyereségének függése az értékpapír árától
A megfojtási stratégia magában foglalja az eladási és vételi opciók kombinációját ugyanazon mögöttes eszközön, azonos lejárattal, de eltérő kötési árakkal. A „polcozás” egyfajta „fojtás”, a különbség a vevő veszteségeinek és az eladó nyereségének tágabb területein rejlik, ami az ábrán látható. 15.6.4.
ЇProfit I. megkötési árat teszek opciót_ | ". *"
Az eladó nyeresége ... Vevő nyeresége
Az anyagi javak vásárlásának és eladásának egy meghatározott formájában, az úgynevezett "kereskedésben" a résztvevők kölcsönös akcióit "csereügyleteknek" nevezik. Az ilyen megállapodás szerinti tevékenységek típusait négy nagy típusba sorolják. Ők pedig olyan ügyleteket kötnek, amelyek tárgya számos alap tulajdonában lévő különféle áruk és eszközök. Cikkünkben bemutatjuk a csereügyletek típusait és jellemzőit.
Azok a tőzsdei kereskedők, amelyek közvetlenül a résztvevőik aktív tevékenységének területén vannak, arra irányulnak, hogy megszerezzék (vagy elidegenítsék) az adott típusú adásvételi szerződés alapján vásárolt árukhoz kapcsolódó jogokat és kötelezettségeket. Az ilyen ügyletek során olyan tárgyak kerülnek átadásra, amelyek az aukción bírálatra és kiállításra kerülnek.
Az úgynevezett tőzsdejáték folyamatait általában több oldalról is jellemzik az elemzők. Ezeket a jogi, gazdasági és egyszerűen csak szervezeti és etikai normáknak való megfelelés szempontjából vizsgálják.
Ezek azok a tőzsdék, amelyek a következő listát képviselhetik:
A tőzsdei kereskedési eljárás lebonyolítására minden egyes szervezetnek joga van sajátos eljárásokat megállapítani, amelyek speciális jogterületen eljáró eladókat és vevőket fogadnak. Minden intézményben közös dolog, az úgynevezett tőzsde, hogy a kereskedés résztvevői között írásbeli megállapodásra van szükség.
Az ügylet tényét tanúsító dokumentum jelenlegi mintájában a következőket kell feltüntetni:
Határozott idejű szerződés keretében a fenti listából csak az utolsó két pont kerül megtárgyalásra. Az árat általában feltételesnek nevezik. Az ilyen megállapodásokat határidős szerződéseknek nevezzük.
A nem kötelező erejű és jogosultsági szerződéseket speciális papírtípusként, opcióként értékesítik. Az ilyen dokumentumot megszerző ajánlattevő vele együtt egy adott termék megvásárlására vonatkozó jog tulajdonosává válik a megállapodás szerinti határidőn belül. Ugyanakkor ezek az értékpapírok rendeltetésszerűen felhasználhatók és értékesíthetők is, átadva egyúttal a bennük meghatározott tárgy megvásárlásának lehetőségét is.
A csereszerződések egyik változata az úgynevezett azonnali végrehajtási ügyletek. Keretükben az értékpapír-átruházás és az elszámolás a szerződés aláírásának napján történik. A devizaügyletek másik fajtája a határozott idejű szerződés, amelynek tartalma egy másik állam valutájának adásvétele.
Az azonnali végrehajtású tranzakciókat készpénzes tranzakcióknak nevezzük, és lehetnek egyszerű szerződések és megállapodások becsült nyereséggel. Ugyanakkor a világgyakorlat alapján az átruházott értékpapírok kifizetését haladéktalanul, de legkésőbb a vonatkozó dokumentumok aláírását követő ötödik munkanapon meg kell fizetni. Ha a megszerzett csomag több mint 100 részvényt tartalmaz, a számítás két héten belül elvégezhető.
Az orosz tőzsde némileg eltérő fizetési feltételeket határoz meg az azonnali végrehajtású tranzakciókra. A pénzeszközöket legkésőbb két napon belül át kell utalni. Rendes ügyletek keretében az elszámolás három hónapig is eltarthat.
Az ilyen megállapodások magukban foglalják a konkrét fizetési feltételek és aláírásuk időpontjának kihirdetését, valamint a költségmegállapítás átlátható formáját. Ezeknek a szerződéseknek a típusai világosan megoszlanak a következő jellemzők alapján:
Az ilyen tranzakciókat általában két típusra osztják:
Léteznek olyan csereügyletek is, amelyek típusai megkötésükkor olyan eljárást feltételeznek, amelynek során az egyik szerződő fél jogot szerez arra, hogy a másiktól olyan értékpapírok átadását követelje, amelyek száma megszorozható bizonyos értékkel. együttható. Mindegyik költsége azonban fix marad, és megegyezik a megállapodáskor megjelölt árral.
A „jelentés” típusú szerződések megkötése a devizaügyletek fő típusai közé tartozik, és a halasztott elszámolású megállapodások egyik fajtája, amely a devizapiaci stabilitás hiányával jár. A megjelölteken kívül ide tartoznak azok az ügyletek is, amelyek során az értékpapírokat díj ellenében utalják át egy előre kiválasztott közvetítőnek. A köztes tulajdonjog meghatározott ideig tart, és a későbbi visszaváltásnál alacsonyabb áron fizetik ki.
Azok az ügyletek, amelyek megkötésekor az áruvásárlási jog megszületik, díjfizetést vonnak maguk után egy megállapodás szerinti időszak után, amely nem lehet rövidebb egy hétnél és két hónapnál nem lehet hosszabb. Abban az esetben, ha az elszámolás időpontja egybeesik egy naptári szabadnappal, az esedékes összeg befizetési kötelezettsége automatikusan meghosszabbodik a következő hétköznapig.
Megjegyzendő, hogy a tőzsdei ügyletek típusait és jellemzőit nem lehet teljes mértékben leírni a kereskedés keretében végzett spekulációk említése nélkül. Ugyanakkor a kifejezés negatív konnotációja ellenére sok szakember hasznosnak nevezi az ilyen műveleteket. Ez elsősorban annak tudható be, hogy a spekulatív ügyletek valamilyen módon megakadályozzák az árak egyensúlyhiányát, sőt kiegyenlítik azokat.
A csereügyletek írásban, előzetes egyeztetés alapján történnek. Ezen kívül van egy ajánlat, amelyet a feltételek részletes ismertetésével levélben, internetes üzenetben, telefonbeszélgetésben stb.
A cserejátékban a szakemberek közé sorolható résztvevők általában csak saját nevükben és saját költségükön kötnek tranzakciókat. Ők az intézmény szabályzata szerint kötelesek előre meghirdetni az árakat, és az aukció teljes ideje alatt azoktól nem térni el.
Az ilyen tranzakciókat minden bizonnyal nyilvántartásba veszik, ami csak akkor történik meg, ha van egy megfelelően végrehajtott dokumentum. Ezen a dokumentumon az illetékes hatóság feljegyzést készít és személyi sorszámot rendel hozzá. Az értékpapír átvételét követően annak új tulajdonosa köteles azt a kibocsátót értesíteni.
Mivel a tőzsdén a játékok szigorúan meghatározott szabályok szerint zajlanak, amelyek a folyamatban lévő folyamatok világos szerkezetét és mechanizmusait alkotják, a résztvevők listája egyértelmű szabályozás alá esik. Ezek tartalmazzák:
A fenti résztvevők mindegyike tevékenysége során ügylet tárgyának tekinti:
A tőzsdén a játékot szervezők közvetlen jogsegélyt nyújtanak az egyes kereskedőknek, valamint általános tanácsadást adnak kivétel nélkül minden kereskedési résztvevőnek, ha a tőzsdei ügyletek fajtái és lebonyolításának módja ezt szükségessé teszi.
Részletesebben szólva arról, hogy a cserejáték keretében milyen pénzügyi termékek kerülnek eladásra, a következőket különböztetjük meg:
A felsorolt kereskedelmi tételek ára a cseremechanizmusok működése során alakul ki. Ezek főszabály szerint az árak szabad strukturálásán alapulnak, ami azonban közvetlenül függ az aukciókat lebonyolító intézmény által kialakított szabályoktól, különös tekintettel a valós árukkal folytatott csereügyletek fajtáira.
Az ilyen események keretében végrehajtott pénzügyi tranzakciók fő listája a következőket tartalmazza:
A cserejáték keretében általában az eszközök és különösen az értékpapírok értéke több feltétel függvényében kerül megállapításra:
Ugyanakkor a tárgyalások során megállapított árak így vagy úgy, az aktuális piac jellegétől függenek, amely gyakran a fő információforrás, amelyből egy-egy vagy másik irányába történő választás során tájékozódnak. újabb végső döntés.
Azok a megállapodások, amelyeket a felek az aukció típusa szerinti rivalizálás keretében kötnek, szintén „csereügyletek” kategóriába sorolhatók. Az ilyen szerződések típusai számos jellemzővel bírnak, és különleges pénzintézetként nagy érdeklődésre tartanak számot.
A cserejáték keretein belül zajló játékok meglehetősen egyértelműen két fő típusra oszthatók - hétköznapi (klasszikus) vagy dupla. Az elsőbe azok tartoznak, amelyek során a kínált termék iránti viszonylag csekély kereslet miatt az eladók éles versenyt folytatnak egymással. A második típus aktív interakciót és rivalizálást feltételez a vásárlók között, úgy, ahogyan azt a csereügyletek típusai és céljai diktálják.
A klasszikus az aukció brit változata, amelynek jellemzője a folyamat során bekövetkező drágulás - a minimumtól egészen addig, amin a terméket végül eladják.
Eladói státuszú aukción való részvételre előzetesen be kell nyújtani a jelentkezést, amely a tanulmányozáshoz, a kínált termékek kezdeti tőzsdei értékeléséhez és a jegyzett áruk listájának kialakításához szükséges. Az aukciós játék során értéküket növelő lépések nagysága szintén előre meghatározott.
Alatt értékpapír-ügylet az értékpapírokkal folytatott ügyletekben résztvevők azon cselekményeit jelenti, amelyek célja az értékpapírokkal kapcsolatos jogaik és kötelezettségeik megállapítása, megszüntetése vagy megváltoztatása. A tőzsdei ügylet megkülönböztető jellemzője, hogy a tőzsde nyitvatartási idejében egy speciális tőzsdeteremben megkötött kereskedési ügylet, amelynek tárgya értékpapírok jegyzésre és forgalomra a tőzsdén.
A tőzsdei ügyletek bróker vagy a tőzsde meghatalmazott képviselője közvetítésével jönnek létre, aki tőzsdei kereskedést szervez és jegyzést hirdet.
Minden típusú csereügylet felosztható készpénzre és sürgősre.
Készpénzes tranzakciók (azonnali) azok. Azonnal vagy a megkötésüket követő 2-3 (néha legfeljebb 7) napon belül végrehajtandó értékpapírokkal kapcsolatos ügyletek: az ilyen típusú ügyletek általában a tőzsdei tőzsdei ügyletek teljes mennyiségében a fő részesedést foglalják el.
Ráadásul kettő is van a készpénzes tranzakciók főbb típusai:
1. Értékpapírok vétele vagy eladása saját költségükön amikor a vevő saját tőkéjéből teljes egészében kifizeti az értékpapírokat;
2. Értékpapírok vétele vagy eladása részben vagy egészben kölcsönzött pénzeszközök felhasználásával, ill margin ügyletek... Ebben az esetben a bróker készpénzben vagy értékpapírban kölcsönt nyújt az ügyfélnek.
Sürgős tranzakciók- késleltetett végrehajtású tranzakciók. Szilárd és feltételes csoportokra oszthatók.
Szilárd ajánlatok- a szerződésben rögzített határidőre és fix áron kötött ügyletek. Rögzíti a mennyiséget, az eladási árfolyamot és a határidőt. Ezek az ügyletek árfolyam-különbözetre köthetők. Ebben az esetben az ügylet lejártát követően az egyik szerződő fél köteles a másiknak megfizetni az ügylet időpontjában érvényes árfolyam és a teljesítésekor érvényes árfolyam különbözetét.
Feltételes tranzakciók vagy prémium ügyletek - olyan ügyletek, amelyekben az egyik szerződő fél díj ellenében (prémium) szerzi meg a jogot az ügylet végrehajtására vagy megtagadja a végrehajtást (opciók). A tőzsdén forgalmazott opciók futamideje általában nem haladja meg a két évet. Ráadásul a csereopcióknál az ügylet egyik fele a tőzsde elszámolóháza. Ez a körülmény szabványossá és korlátozottá teszi a tranzakció nemfizetésének kockázatát.
Rollover ajánlatok azok. ügyletek, amelyeket főszabály szerint a tőzsdén kötnek egy időszakra az árfolyamkülönbözet megszerzése érdekében. Ezek az ügyletek a tőzsdén kívüli forgalomban valósulnak meg, mivel a tőzsdespekulánsnak az ügyletet a korábbi teljesítési feltételekkel kell meghosszabbítania (meg kell görgetnie) annak érdekében, hogy az új teljesítési határidő lejártakor nyereséget termeljen. elérte. Az ilyen tranzakciók közé tartozik REPO tranzakciók, amelynek lényege egy értékpapír készpénzes ügylet keretében történő eladása (vétele), és ezzel egyidejűleg határidős szerződés alapján a jövőben szükséges időpontban penziós ügylet megkötése.
A csereügylet megkötésének folyamatát legáltalánosabb formában a ábra mutatja. 2.
Tranzakciók
10.7.2. ábra. A piaci szerződéskötési folyamat szakaszai
Így az üzletkötés folyamata a következő szakaszokra oszlik :
1) előzetes megállapodás az ügylet feltételeiről (a biztosíték típusa, mennyisége, fizetési forrásai, a végrehajtás ütemezése stb. szerint);
2) ügylet megkötése a tőzsdén vagy a tőzsdén kívüli piacon;
3) elszámolás:
Tranzakciós paraméterek egyeztetése;
Készpénz és értékpapír beszámítása;
Valamennyi számviteli dokumentáció elkészítése, beleértve a letétkezelőnek szóló utasításokat az értékpapírok letéti számlákon keresztül történő átutalására, valamint a bankoknak szóló utasításokat az ügyletben részt vevő felek elszámolási számláiról történő pénzeszközök leírására stb.;
4) elszámolások: értékpapír-átruházás az eladótól a vevőnek és pénzeszközök átutalása fordított sorrendben;
5) az ügyletben részt vevők értékpapír- és pénzeszköz-pozícióinak ellenőrzése.
Előzetes megállapodás. Ebben a szakaszban a befektető kidolgozza célját, és megállapodik a brókerrel a piacra lépés feltételeiről. Megállapítják a befektető által eladni vagy vásárolni kívánt értékpapír típusát és összegét; megállapodást kötnek egy brókerrel az ügylet lebonyolítására; előfeltételek vannak rögzítve, amelyek mellett a befektető teljesíteni kívánja vagy teljesíteni tudja az értékpapírral kapcsolatos célját.
Ajánlatot tenni. A tranzakció következő szakasza az értékpapír adásvételi szerződés megkötése előre egyeztetett feltételekkel. A modern tőzsdén az ügyleteket ritkán köti meg mindkét fél kétoldalú írásos dokumentumban. Általában ez a helyzet az elsődleges piacon, amikor új jegyzési értékpapírokat forgalmaznak.
A tranzakció eredménye annak rögzítése az ügyletben részt vevő felek által belső számviteli bizonylataikban és a kereskedésszervezőnél.
A piacon egy értékpapír adásvételére vonatkozó szerződés megkötésének napját "T" betű jelöli (az angol kereskedelemből - ügylet). A piaci körforgás folyamatának következő szakaszai a saját napjaikon következnek be, ami kényelmesen korrelálható a "T" nappal. Például, ha a piaci folyamat minden szakasza a szerződéskötést követő harmadik munkanapon befejeződik, akkor ez a "T + 3" napként kerül rögzítésre. A piaci folyamat minden további szakaszában az eladó marad az eladott értékpapírok tulajdonosa, mivel még nem kapta meg a neki járó kifizetést. Példánkban a három nap az az idő, amely a szabályok szerint a teljes ciklust a tranzakció befejezéséig tart. Ezt általában számlázási időszaknak nevezik. Az elszámolási időszak minden tőzsdén (tőzsde vagy elektronikus kereskedési rendszer) határozottan rögzített, de az értékpapír típusától vagy az elfogadott elszámolási rendszertől függően eltérő lehet. Az internetes kereskedési rendszerben a legtöbb esetben az elszámolási időszak "T + 0"-ra van beállítva, azaz. elszámolás nap mint nap.
A professzionális viszonteladóknak az ügylet meghatározott elszámolási időszakon belüli megkötését követően egyrészt a megvásárolt részvények vagy kötvények kifizetéséhez szükséges pénzeszközöket kell megkapniuk ügyfeleiktől, másrészt az eladott értékes, vagy azokat helyettesítő dokumentumokat (igazolásokat). vagy bizonyítványok).
Klíring. A megkötött üzletet ellenőrzik, hogy megfelel-e az ügyfél megrendelésének. Tágabb értelemben a probléma az, hogy egy hivatásos közvetítő sok ügyfele számára köt egyszerre sok tranzakciót. Egyrészt időt kell hagynia arra, hogy feloldja a tranzakció értelmezésében esetlegesen felmerülő esetleges eltéréseket az ügyfelével. Másrészt időre van szüksége ahhoz, hogy rendezze az esetleges eltéréseket a más brókerekkel és kereskedőkkel kötött ügyletekkel kapcsolatban. Egyes technikai hibák szubjektív okokból mindig lehetségesek és valószínűek mind a nyilvános, mind az elektronikus kereskedési formákban.
A professzionális kereskedők között megkötött ügyletek összes paraméterének egyeztetése klíringrendszerek segítségével történik, amelyek minden információt megkapnak az adott piacon kötött ügyletekről. Miután a felek kiegyenlítették a megkötött ügyletekkel kapcsolatos valamennyi eltérést, az ezekről szóló információk az elszámolás következő szakaszába kerülnek a szükséges elszámolási műveletek elvégzésére.
Az elszámolás fő szakasza az kölcsönös kötelezettségek meghatározása tőzsdei kereskedés résztvevői. Az elszámolás nem foglalja magában közvetlenül a pénzeszköz- és értékpapír-transzfert, hanem csak megelőzi azokat.
Az egyeztetés után a következő alapvető eljárásokat hajtják végre:
A dokumentumok hitelességének és végrehajtásának helyességének ellenőrzése;
Számítások a fizetendő pénzösszegekről és a szállítandó értékpapírok mennyiségéről. Ezen túlmenően az ügylet megkötéséhez adót, csere- és egyéb díjakat kell fizetni az államnak;
Egy adott kereskedési napon különböző kereskedők közötti különböző ügyletek során keletkezett ellentétes követelések nettósítása;
A szükséges számviteli bizonylatok elkészítése, melyek végrehajtásra megküldésre kerülnek a monetáris elszámolási rendszerbe és az értékpapír-szállítást biztosító rendszerbe. Ezen elszámolási bizonylatok lebonyolítása az egyes piaci szereplők esetében a teljes ügyletsorozat lebonyolítása (végrehajtása).
A viszontkövetelések beszámításának célja egy adott tőzsde tagjai által kötött ügyletekhez kapcsolódó kifizetések és értékpapír-szállítások számának csökkentése. A tőzsdék forgalma napi több tízezer tranzakció is lehet, aminek eredményeként több millió értékpapírt vesznek és adnak el. Az egyes ügyletek végrehajtása a papírmunka és az időköltségek olyan megnövekedéséhez vezetne, hogy az értékpapírokkal való kereskedést önmagában is lehetetlenné tenné.
A beszámítás lehetővé teszi az értékpapír-tranzakciók megkötésének és lebonyolításának piaci folyamatához kapcsolódó piaci szereplők összköltségének csökkentését, összehasonlítva az egyes tranzakciókra vonatkozó külön fizetések és szállítások jutalékaival.
Az elszámolás a vonatkozó számviteli és elszámolási dokumentáció elkészítésével zárul, amely alapján a pénzátutalásokat a piaci szereplők elszámolási számláján, az értékpapír-átutalást pedig a piaci szereplők értékpapírszámláján kell végrehajtani.
Elszámolások, vagy egy tranzakció végrehajtása. A tranzakció lebonyolítása az értékpapírok átadásáért cserébe készpénzes fizetést jelent. A készpénzes elszámolási rendszer keretében történő fizetés, valamint az értékpapírok szállítása az értékpapírpiac letéti rendszerén keresztül történik. A világ szinte minden tőzsdén jelenleg a szállítás versus fizetés elszámolási mechanizmust alkalmazzák, vagyis az értékpapírokat és a pénzt egyszerre terhelik meg az ügyfelek számláiról. Ez a mechanizmus a számítógépes kereskedési rendszerek fejlődésének köszönhetően vált lehetővé.
Pozícióvezérlés- ez a piaci folyamat utolsó szakasza. Az értékpapírok és pénzeszközök átutalására vonatkozó megbízások teljesítése után a kereskedési résztvevők az előírt formában megkapják a jelentési dokumentumokat - az átutalások letéti számláiról készült kimutatásokat és az elszámolási számlákról szóló kimutatásokat. Ezeket a dokumentumokat ellenőrzik, hogy megfelelnek-e a kitűzött céloknak, és ha ez utóbbi megvalósul, akkor a piaci folyamat befejezettnek minősül.
