A devizapiac összetételében a résztvevők meglehetősen széles körét fedi le, akik valutavásárlási és -eladási tranzakciókat hajtanak végre. Ide tartoznak a kereskedelmi bankok, vállalkozások, központi bankok, brókercégek és devizatőzsdék.
Az árfolyamelmélet lényegében a devizapiaci egyensúly elemzése.
A külföldi valuta iránti kereslet akkor keletkezik, amikor a belföldi lakosoknak és cégeknek fizetniük kell áruk és szolgáltatások importjáért, külföldieknek adott készpénzes ajándékokért, külföldi eszközök vásárlásáért vagy devizatartozásáért. Vagyis a fizetési mérleg terhelési oszlopában lévő tranzakciók keresletet generálnak. Azonban nem minden.
Először is, a deviza iránti keresletet csak a tényleges fizetést igénylő tételek generálják. Másodszor, a valuta iránti kereslet a fizetési mérleg autonóm tételeihez kapcsolódik, amelyek magukban foglalják a szokásos kereskedelmi tranzakciókat. Ezek a tételek alkotják az úgynevezett főmérleget, amely magában foglalja a folyószámlát (NX) és a tőkeszámlát (I-S).
Mivel a „kereslet kínálat”, forrásai lényegében megegyeznek a kereslet forrásaival: a külföldi ügynökök nemzeti valutáért cserébe devizát kínálnak áruk és szolgáltatások importjának fizetésére, készpénzes ajándékok külföldieknek stb. .
Az egyensúlyi reálárfolyam (1. ábra) a megtakarítás és a beruházás közötti különbséget jelző függőleges vonal és a jobbra lejtős nettó export grafikon metszéspontjának megfelelő szinten van beállítva. Ezen a ponton a külföldi hitelként nyújtott hazai valuta kínálat egyensúlyba hozza az országból nettó exportot vásárló külföldiek hazai valuta iránti keresletét. Ez azt jelenti, hogy a reálárfolyam egyensúlyba hozza a nemzeti valuta kínálatát a tőketranzakcióknál és a keresletet a folyó tranzakcióknál.
1. ábra - A reálárfolyam egyensúlyi értékének megállapítása
Mint minden ár, az árfolyam is eltér a költségalaptól - a valuták vásárlóerejétől - a valuta iránti kereslet és kínálat hatására. Az ilyen kereslet és kínálat aránya számos tényezőtől függ. Az árfolyam multifaktoriális jellege tükrözi kapcsolatát más gazdasági kategóriákkal - érték, ár, pénz, kamat, fizetési mérleg stb. Sőt, ezek összetett összefonódása és egyes vagy más tényezők előmozdítása döntő. Köztük a következők.
1. Inflációs ráta. A devizák vásárlóerejük szerinti aránya (vásárlóerő-paritás), amely az értéktörvény működését tükrözi, egyfajta árfolyamtengelyként szolgál. Ezért az árfolyamot befolyásolja az infláció mértéke. Minél magasabb az infláció egy országban, annál alacsonyabb a valuta árfolyama, hacsak más tényezők nem ellensúlyozzák. A pénz inflációs leértékelődése egy országban a vásárlóerő csökkenését és az árfolyam csökkenését okozza azon országok valutáival szemben, ahol alacsonyabb az infláció. Ez a tendencia általában közép- és hosszú távon figyelhető meg. Az árfolyam vásárlóerő-paritással való összhangba hozása átlagosan két éven belül megtörténik. Ez azzal magyarázható, hogy az árfolyamok napi jegyzése nem igazodik a vásárlóerőhöz, és más árfolyam-meghatározó tényezők is hatnak.
Az 1980-as években az árfolyamok gyakran több mint 30%-kal tértek el a paritástól. A spekulatív és piaci tényezőktől megtisztított devizák árfolyam-arányai azonban az értéktörvény szerint változnak, a pénzegységek vásárlóerejének változásával.
Az árfolyam függése az inflációtól különösen nagy azokban az országokban, ahol nagy a nemzetközi áru-, szolgáltatás- és tőkecsere. Ez azzal magyarázható, hogy az árfolyam dinamikája és a relatív infláció között a legszorosabb kapcsolat az exportárak alapján történő árfolyam-számításkor jelenik meg. A világpiaci árak a nemzetközi érték pénzbeli kifejeződését jelentik. Ami az importárakat illeti, azok kevésbé elfogadhatóak a devizák relatív vásárlóerő-paritásának számításához, mivel maguk is nagymértékben függnek az árfolyam dinamikájától. A nagykereskedelmi árindex ilyen számításokhoz csak a fejlett országok esetében elfogadható, ahol a nagykereskedelmi belföldi kereskedelem és az export szerkezete bizonyos mértékig hasonló. Más országokban ez az index nem tartalmaz sok exportált árut. Egy ilyen kiskereskedelmi árakon alapuló számítás torz képet adhat, mivel számos olyan szolgáltatást tartalmaz, amelyek nem tartoznak a globális kereskedelem hatálya alá. Végső soron a világpiac spontán módon kiegyenlíti a nemzeti valutaegységek árfolyamait a valós vásárlóerőnek megfelelően.
A fizetési mérleg állapota. Az aktív fizetési mérleg hozzájárul a nemzeti valuta felértékelődéséhez, mivel a külföldi adósok iránti kereslet növekszik. A passzív fizetési mérleg a nemzeti valuta leértékelődésének tendenciáját idézi elő, mivel az adósok devizáért adják el, hogy kiegyenlítsék külső kötelezettségeiket. A fizetési mérleg instabilitása a megfelelő devizák iránti kereslet és kínálat hirtelen megváltozásához vezet. A modern viszonyok között megnőtt a nemzetközi tőkemozgások befolyása a fizetési mérlegre és ennek következtében az árfolyamra.
A kamatlábak különbségei a különböző országokban. Ennek a tényezőnek az árfolyamra gyakorolt hatását két fő körülmény magyarázza. Először is, a kamatlábak változása egy országban – egyéb feltételek fennállása mellett – a nemzetközi tőkemozgást, különösen a rövid távú tőke mozgását érinti. A kamatláb emelése elvileg a külföldi tőke beáramlását, csökkenése pedig a tőke – ezen belül a nemzeti tőke – külföldre történő kiáramlását ösztönzi. A tőke, különösen a spekulatív „forró” pénz mozgása növeli a fizetési mérleg instabilitását. Másodszor, a kamatlábak hatással vannak a deviza- és tőkepiacok működésére. A bankok a műveletek végzése során figyelembe veszik a nemzeti és a globális tőkepiaci kamatlábak különbségét a nyereség érdekében. Előnyben részesítik az olcsóbb hiteleket a külföldi tőkepiacon, ahol alacsonyabb a kamat, és a devizát helyezik el a hazai hitelpiacon, ahol magasabb a kamat.
Devizapiaci tevékenység és spekulatív devizaügyletek. Ha egy valuta árfolyama csökkenni szokott, akkor a cégek és a bankok előre eladják azt stabilabb devizákért, ami rontja a gyengült valuta helyzetét. A devizapiacok gyorsan reagálnak a gazdaság és a politika változásaira, valamint az árfolyamok ingadozásaira. Így bővítik a devizaspekuláció és a spontán pénzmozgás lehetőségeit.
A nemzeti jövedelem nem önálló összetevő, amely önmagában változhat. Általában azonban azok a tényezők, amelyek a nemzeti jövedelem változását okozzák, nagyban befolyásolják az árfolyamot. Így a termékkínálat növekedése növeli az árfolyamot, a belső kereslet növekedése pedig csökkenti annak árfolyamát. Hosszú távon a magasabb nemzeti jövedelem egy ország valutájának magasabb értékét jelenti. A tendencia megfordul, ha figyelembe vesszük a növekvő háztartási jövedelmek árfolyamra gyakorolt rövid távú hatását.
Az árfolyam alakulása tehát összetett, többtényezős folyamat, amelyet a nemzet- és világgazdaság, valamint a politika kölcsönhatása határoz meg. Ezért az árfolyam előrejelzése során figyelembe veszik a figyelembe vett árfolyamformáló tényezőket és ezeknek az árfolyamra gyakorolt, az adott helyzettől függő nem egyértelmű hatását.
Modern körülmények között az árfolyam, mint minden piaci ár, a kereslet és kínálat hatására alakul ki.
A devizakereslet nagyságát az ország áru- és szolgáltatásimport-igénye, a turisták kiadásai, valamint a különféle fizetési módok határozzák meg.
A valutakínálat nagyságát az ország exportjának volumene, az ország által felvett hitelek stb.
A deviza keresletét és kínálatát, így az árfolyamot közvetve vagy közvetlenül befolyásolja az ország belső és külső gazdasági kapcsolatainak teljes halmaza.
Nézzük meg a devizapiacot a szabadon lebegő körülmények között, amikor a valuta keresletét és kínálatát a szabad verseny törvényei szabályozzák. A modell tisztasága érdekében feltételezzük, hogy nem létezik nemzetközi hitelezés, hitelfelvétel és spekuláció.
Ez az előfeltevés azt jelenti, hogy a devizát csak az áruk és szolgáltatások exportjával vagy importjával kapcsolatos tranzakciókban használják fel. Az importőröknek devizát kell beszerezniük, hogy külföldön kifizessék számláikat. Ezért az import a devizakereslet forrása. Éppen ellenkezőleg, az export az ellátás forrása. A piacon az exportból származó kínálat találkozik az import keresletével. Így alakulnak ki az árfolyamok.
Az 1. ábra a devizapiacot egyensúlyban mutatja. A kereslet és kínálat egyensúlya a devizapiacon a piaci árfolyam egyensúlyi szintjének kialakításához vezet. Ez az úgynevezett "alapvető egyensúly".
Az Y tengelyen ábrázoljuk az árfolyamot, például a rubel és a dollár arányát. Ennek megfelelően az árfolyam növekedése a rubel értékének növekedését és a dollár értékének csökkenését, az árfolyamesés pedig a rubel leértékelődését és a dollár értékének növekedését jelenti.
Az X tengelyen ábrázoljuk a deviza mennyiségét. Az S kínálat az exportbevételek teljes értékét jelenti rubelben, az M kereslet pedig az import összértékét rubelben.
A szabad lebegésnél az árfolyam az az ár, amely egyensúlyi állapotba hozza a devizapiacot (1. ábra A pontja).
Ha a belföldi és a külső árak szintje változatlan marad, akkor ha a hazai valuta leértékelődik, áruink külföldön árai csökkennek, nő a kereslet irántuk, ennek megfelelően nőnek az exportköltségek, csökkennek az importköltségek. Következésképpen a nemzeti valuta más országok valutáihoz viszonyított leértékelődése az exportőrök számára előnyös, a növekedés pedig az importőrök számára előnyös.
Tegyük fel, hogy a GNP nő. Ez azt jelenti, hogy nő a lakosság jövedelmi szintje és ezzel együtt az import iránti kereslet. Ezután az M görbe az M1 pozícióba kerül (2. ábra). Ebben az esetben a kezdeti árfolyamon az import belföldi kereslet mennyisége az A1 ponton lesz. De az exportbevételek továbbra is megfelelnek az A pontnak. Az importkiadások és az exportbevételek közötti különbség AA1 a devizakereslet többletét jelenti. Ha a jegybank nem avatkozik be, az árfolyam önmagát szabályozza. Az A2 pontban új egyensúlyba kerülve nőni fog.
MOSZKVA NYÍLT SZOCIÁLIS AKADÉMIA
KALMYK ÁG
PÉNZÜGYI ÉS GAZDASÁGI KAR
VÁROS FALAIN KÍVÜLI
080105 „Pénzügy és hitel” szakterület
TESZT
Szakága: Nemzetközi monetáris kapcsolatok
Téma: A valuta iránti kereslet és kínálata
Elista 2009
1. Valutarendszer. Az árfolyamok rugalmassága
2. Árfolyam előrejelzése vásárlóerő-paritáson
Felhasznált irodalom jegyzéke
1. Valutarendszer. Az árfolyamok rugalmassága
Valutarendszer- Ez az árfolyam megállapításának módja.
Árfolyam rugalmasság azt jelenti, hogy képes reagálni egy valuta kereslete és kínálata közötti kapcsolatra. Az árfolyam rugalmassága lényegében a monetáris hatóságok általi megállapítás módját tükrözi.
A Nemzetközi Valutaalap 1982-ben összeállította az árfolyamok besorolását a rugalmasság mértéke szerint.
A. Fix árfolyam.
1. Egy valutához rögzített árfolyam, a világpiacon a legjelentősebb. Például az amerikai dollárral szemben - Argentína, Venezuela, Barbados, Salvador, Ecuador - Amerikában, Nigéria - Afrikában stb. Ez a rögzítés azt jelenti, hogy a nemzeti valuta átváltási árfolyamának változása egy harmadik ország valutájára pontosan megfelel az amerikai dollár változásának.
2. Más ország pénznemének használata törvényes fizetőeszközként. Például San Marinóban - az olasz líra 1999 előtt és az euró - után, Libériában - az amerikai dollár. Ez azt jelenti, hogy nincs nemzeti valuta az országban. Ebből következően nincs nemzeti monetáris politika stb.
3. Valutatanács - a nemzeti valuta árfolyamának rögzítése devizához, és a nemzeti valuta kibocsátását teljes mértékben devizatartalékok biztosítják. A valutatáblák Kínában, Hongkongban, Szingapúrban és Litvániában működtek. A valutatanács bevezetésével rendkívül sikeresen került ki az 1991-1992-es gazdasági válságból. Argentína azonban a későbbi gazdasági és monetáris politikai hibák újabb mély válságot idéztek elő 2000-ben, ami 2002-ben fizetésképtelenséghez vezetett.
4. Közös valuta árfolyamának rögzítése egy devizához. Például:
A francia frank - a frankzóna országainak közös valutája (14 közép-afrikai ország);
Az amerikai dollárhoz - 8 ország, amely a kelet-karibi dollárt használja (Antilla, Antigua, Barbuda, Dominika, Grenada stb.).
5. Az árfolyam rögzítése az országhoz - a fő partnerhez. Például Bhután – indiai rúpia; Észtország – német márka (euró 1999 után); Namíbia, Lesotho, Szváziföld – dél-afrikai rand.
6. Az árfolyam rögzítése a valutakompozithoz (SDR vagy valutakosár).
Például Líbia, Mianmar és a Seychelle-szigetek nemzeti valutáinak árfolyamai az SDR-hez kapcsolódnak. Az egyéb, az országok saját belátása szerint összeállított kosarak között szerepel Banglades, Jordánia, Ciprus, Marokkó, Thaiföld, Csehország, Szlovákia stb.
A kosarak összetétele és a benne szereplő devizák részesedése általában azt tükrözi, hogy az adott ország külkereskedelmében és tőkeáramlásában mekkora részesedést használnak az ilyen valutával rendelkező országok.
B. Korlátozott rugalmas árfolyam- a nemzeti valuták közötti hivatalosan megállapított kapcsolat, amely lehetővé teszi az árfolyam bizonyos ingadozásait a megállapított szabályok szerint.
A világ gyakorlata számos módot ismer a korlátozottan rugalmas kurzusok létrehozására:
1) korlátozottan rugalmas átváltási árfolyam egy devizára - az árfolyam-ingadozások bizonyos határokig (például ±7,25%) korlátozása egy rögzített paritásról bármely devizára. Például az amerikai dollárral szemben - Egyesült Arab Emírségek, Bahrein, Katar, Szaúd-Arábia;
2) korlátozottan rugalmas árfolyam a közös monetáris politika keretében. Például 10 EGK ország az 1990-es években. az eltérést a központi számított mérték ±2,25%-ára korlátozták.
C. Lebegő árfolyam- ez a kereslet és kínálat hatására szabadon változó árfolyam, amelyet bizonyos feltételek mellett az állam devizaintervenciókkal tud befolyásolni. Az ingadozás határait törvény nem határozza meg. Háromféle lebegő árfolyam létezik:
1) egy kiigazított árfolyam, amely automatikusan megváltozik, ha egy bizonyos gazdasági mutató megváltozik. Például az aktuális árfolyam automatikusan megváltozhat az adott ország és az ország - a fő kereskedelmi partner - inflációs rátájának változásait követően. Ezt a kurzust Chilében, Nicaraguában, Ecuadorban használták;
2) a szabályozott lebegő kamatlábat nem a piac, hanem a jegybank határozza meg, de gyakran megváltoztatja. A változtatások olyan makrogazdasági mutatókat vesznek figyelembe, mint a fizetési mérleg állapota, a nemzetközi tartalékok volumene, valamint a párhuzamos devizapiac kialakulása. Ezt a módszert különböző időszakokban alkalmazták mind a fejlett (Norvégia, Görögország), mind a fejlődő országok (Angola, Kolumbia, Egyiptom, Pakisztán), valamint az átmeneti gazdaságú országok (Oroszország, Kína, Horvátország, Kazahsztán, Litvánia, Grúzia stb.). );
3) önállóan lebegő kamatláb - a devizapiaci kereslet és kínálat közötti kapcsolat alapján meghatározott árfolyam, az állam nem avatkozik be ebbe a folyamatba. A lebegés lehet „tiszta” – árfolyamképzés a jegybank devizapiaci beavatkozása nélkül, vagy „piszkos” – a jegybank aktív beavatkozásaival.
Az árfolyamok megállapításának kombinált lehetőségei (hibrid típusú árfolyamok) lehetségesek és a gyakorlatban használatosak.
1961-ben a Nobel-díjas Robert Mundell alátámasztotta az optimális valutatér elméletét. Optimális valutatér- rögzített árfolyam fenntartása az országok korlátozott csoportja között, és lebegő árfolyam más országokkal.
Optimális térnek azt az országok közötti teret tekintjük, amelyek egy magas érettségi fokon álló integrációs társulás részét képezik. Példa erre az Európai Unió országai az euró bevezetése előtt. Minél magasabb az integráció szintje, annál merevebb az árfolyamrögzítés. A közös valuta a merevség szélsőségeként fogható fel.
A szabályozott (hibrid) árfolyam másik lehetősége a kormány által meghatározott célzónákon belüli mesterséges fenntartása. A célzóna speciális esete a valutafolyosó (Oroszország 1996-1998-ban).
A valutafolyosó javításának fő módjai:
Az árfolyam-ingadozások fenntartása a valuták közötti fix viszony bizonyos határain belül. Például Chile 1986-1992-ben. - a peso amerikai dollárhoz viszonyított paritása, Izrael 1986 óta - paritás a valutakosárhoz stb.;
A nemzeti valuta árfolyamának nominális mértékegységben történő ingadozására vonatkozó határok meghatározása a központi paritás meghatározása nélkül: az ingadozási határokat egyszerűen meghatározzák. Például Oroszországban az ingadozási határt 6-8 rubel/dollár tartományban határozták meg. Minél szűkebb a folyosó, annál szigorúbbnak kell lennie az állami politikának a fenntartása érdekében;
A valutafolyosóval együtt a határainak megváltoztatására vonatkozó szabályok bevezetése. Például Mexikó az 1990-es évek végén: az alsó határ határozott rögzítése és a felső határ állandó emelése egy előre bejelentett összeggel.
Ha az árfolyam a szabályozásra megállapított ingadozásokat meghaladó eltéréseket mutat, akkor a jegybank devizaintervenciót hajt végre, ha ezek az eltérések rövid távúak. Ha az eltéréseket makrogazdasági egyensúlyhiány okozza, a valutafolyosó határai megváltoznak.
Az árfolyam a fő kapocs a különböző országok gazdaságai között. Az árfolyamot folyamatosan befolyásolják különböző makrogazdasági tényezők (infláció, árváltozások, tőkemozgások stb.). Fix árfolyam esetén ezt a hatást figyelembe kell venni a szabályozott árfolyamváltozások során, hogy elkerüljük a fizetési mérleg hosszan tartó egyensúlyhiányát. Lebegő árfolyam esetén ezeket a tényezőket figyelembe veszi a piac, mindenkor új árfolyamot alkotva.
Fontos, hogy az árfolyam objektíven tükrözze a nemzetgazdaság kapcsolatát más országok gazdaságaival.
Azt az árfolyamot, amelyen egyensúly van a devizakereslet és -kínálat között, nevezzük egyensúlyi árfolyam.
A devizakínálat külföldről érkezik. A deviza iránti kereslet az országon belül jön létre - az importőrök által. Ha feltételezzük, hogy a tőkeegyenleg nulla (a tőkebeáramlás egyenlő a tőkekiáramlással), akkor stabil árak mellett egyensúly van a devizakínálatban és a keresletben.
Tekintsük az árfolyam változásait és annak rögzítésének módjait a devizakereslet és -kínálat egy bizonyos volumenéhez.
1. Mikor rögzített árfolyam A devizakereslet és -kínálat változása valutatöbblet vagy -hiány kialakulásához vezet a piacon (1. ábra).
Rizs. 1 - Egyensúly a devizapiacon rögzített árfolyamon: £", rub/dollár - árfolyam; S - importköltségek és exportbevételek; P - kínálati görbe; VAL VEL- keresleti görbe; A- egyensúlyi pont
Ha az árfolyam emelkedik, a kínálat csökkenni fog, és a lényegre kerül IN 1 ,és a kereslet C 1-re nő. Vonal B 1 C 1- devizakínálat hiánya.
Ha az árfolyam csökken, a kínálat 5" pontra nő, a kereslet pedig C 2-re csökken. Vonal C 2 B 2 - deviza túlkínálat.
Mind hiány, mind túlkínálat esetén a monetáris hatóságok kötelesek megfelelő monetáris szabályozási intézkedéseket tenni.
2. Mikor lebegő árfolyam a kereslet és kínálat volumenének változása az árfolyam változásához vezet (2. ábra).
Rizs. 2 - Egyensúly a devizapiacon lebegő árfolyam mellett
A valutakínálat nőtt, miközben a kereslet nem változott. A kínálati görbe P 1-re mozdult el, az egyensúlyi ráta pedig a ponthoz A 1.
Ha a kereslet állandó kínálat mellett növekszik, akkor a keresleti görbe C 1-re mozdul el, az egyensúlyi pont az A 2, a valuta egyre drágább.
A devizakínálat növekedése egyensúlyi állapot vagy tőkemozgások hiányában az export növekedését jelenti. De ez egyben egy külföldi ország importjának növekedését és a partnerország keresletét is jelenti az adott ország valutája iránt. A külkereskedelem egyensúlytalansága mindkét oldalt érinti.
Külső egyensúly - ez nem a bevételek és a kifizetések azonossága. Ez egy olyan folyó fizetési mérleg egyenlege, amely nem annyira negatív, hogy az ország ne tudja fizetni a külföldi adósságait, és nem olyan pozitív, hogy más országok ne tudnák fizetni az országot.
A külső egyensúly elérése számos tényezőtől függ: árfolyamrendszertől, megtakarítási rátától, demográfiai tényezőktől, inflációs rátáktól stb. A fizetési mérleg egyensúlya különböző árfolyamokon lehetséges, és az egyensúlyi ráta nem mindig tükrözi az ország reálgazdasági állapotát.
Azonban van optimális árfolyam, az ország makrogazdasági mutatóinak megfelelő. Ez a kurzus tükrözi leginkább az ország gazdaságának valós állapotát, és egyetlen országnak sem ad egyoldalú előnyöket a külgazdasági kapcsolatokban.
Számos lehetőség kínálkozik arra a kérdésre, hogy melyik tanfolyamot tekintjük optimálisnak.
1. Az egyensúlyi árfolyam az, amelyen a fizetési mérleg folyó fizetési mérlegének egyenlege létrejön. A koncepció előnye, hogy a folyó fizetési mérleg egyenlegét gyakran gazdaságpolitikai célnak tekintik.
Ennek a koncepciónak a fő hátránya az egyensúlyi becslés pontatlansága. A fizetési mérleg válasza az árfolyam változásaira korlátlan ideig és határozatlan ideig jelentkezik. A nulla fizetési mérleg rendkívül ritka.
2. Az árfolyam alapvető egyensúlyát a fizetési mérleg folyó fizetési mérlegének egyenlege határozza meg, figyelembe véve a tőke természetes mozgását.
Előnyök: az első fogalom tisztázott. Figyelembe veszik, hogy az optimális árfolyam nem csak a nemzetközi kereskedelem hatására alakul ki, hanem a strukturális tényezők okozta tőkeáramlások hatására is.
Hátrányok: a fő hátrány ugyanaz, mint az első lehetőségnél. A gyakorlatban nem csak mérni, hanem magát a „természetes tőkemozgás” fogalmát sem lehet meghatározni.
3. Abszolút vásárlóerő-paritás: két ország árfolyama megegyezik ezen országok árszintjének arányával.
Előnyök: egyértelműen meg van jelölve az árfolyam erősítés módja - az infláció csökkentése és a nemzeti valuta vásárlóerejének erősítése az országon belül.
Hátrányok: nehéz összehasonlítani a különböző országokban értékesített, pontosan azonos árukból álló kosarakat: sok olyan áru van, amivel nem kereskednek a világpiacon; a kormányzati korlátozások és a szállítási költségek tökéletlenné teszik a nemzetközi versenyt.
4. Relatív vásárlóerő-paritás: az országok közötti árfolyam változása arányos ezen országok árszínvonalának változásával, azaz. árváltozási indexek.
Előnyök: hosszú távon ténylegesen megjósolható az árfolyam viselkedése.
Hátrányok: ugyanaz, mint a harmadik lehetőségnél.
A fentiek figyelembe vételével a következő definíciót adhatjuk az optimális egyensúlyi árfolyamra. Optimális, egyensúlyi pálya Olyan árfolyamnak tekintik, amely biztosítja a fizetési mérleg egyensúlyának elérését, amikor nincsenek korlátozások a nemzetközi kereskedelemben, különleges ösztönzők a tőke be- vagy kiáramlására és a túlzott munkanélküliség.
Az árfolyam jelentős hatással van a hazai jenre. Minél nyitottabb a gazdaság, annál nagyobb ez a hatás.
A külföldi valuta iránti kereslet és kínálat az áruk és a termelési tényezők nemzetközi mozgásának kiszolgálásának igényéből fakad. A valuta iránti kereslet a különböző országokban az azonos áruk árának és magának a valuta árának az arányán alapul.
A tőke az országok között közvetlen és portfólióbefektetés formájában mozog. A portfólióbefektetések formájában megvalósuló tőkemozgások alapja a kamatlábak különbsége, a közvetlen befektetés pedig a befektetések megtérülési szintjének különbségén. Ha egy adott országban magasabbak a hozamok és a kamatlábak, mint más országokban, akkor nő a kereslet a deviza iránt, és emelkedik az árfolyam.
A devizakereslet a lakosság relatív jövedelmi szintjétől is függ. A jövedelemnövekedés a fogyasztói kereslet növekedéséhez, közvetve pedig az árfolyam növekedéséhez vezet.
2. Árfolyamok előrejelzése vásárlóerő-paritás segítségével
David Ricardo azt is javasolta, hogy legyen kapcsolat az árfolyam és a pénz hazai vásárlóereje között. 1918-ban, amikor felmerült az államközi gazdasági kapcsolatok háború utáni helyreállításának kérdése, G. Cassel svéd közgazdász azt javasolta, hogy a vásárlóerő-paritáson alapuló árfolyamok megállapításával a nemzetközi piacot egyensúlyi állapotba kell hozni. Az Egy hab törvénye szerint:
Ahol P id - áruk ára a hazai piacon; Pif - áru habja a külpiacon; E d / f - árfolyam.
Az Egyár Törvénye kimondja, hogy ugyanaz a jószág ugyanannyit ér hazai pénznemben itthon és devizában külföldön, ha az ára egységes pénznemben van kifejezve.
Az egyár törvénye alapján levezették az abszolút vásárlóerő-paritás (APPP) elméletét:
Ahol Pd - az áruk és szolgáltatások árszintje a hazai piacon; Rf -áruk és szolgáltatások árszínvonala a külpiacon.
Az APPS és az egységes ár közötti alapvető különbség az, hogy a törvény csak egy termék árát veszi figyelembe, míg az APPS elmélet mindent.
Az árszintek összehasonlítására az országok statisztikai hatóságai azonos árukosarakat állítanak össze.
Az APPS elmélet fő előnye: egyértelműen választ ad arra a kérdésre, hogyan erősítsük a nemzeti valuta árfolyamát. Ehhez csökkenteni kell az inflációt, ami növeli a hazai pénz vásárlóerejét.
Az APSS elmélet fő (és egyetlen) hátránya: a gyakorlatban nem működik. Először is azért, mert az Egyár Törvénye nem működik. Az egyár törvénye pedig nem működik az áruszállítási költségek, a vámtarifák, az értékesítési piacok rendezetlensége és tökéletlensége stb. miatt.
Ennek eredményeként az egyár törvénye és az abszolút vásárlóerő-paritás elmélete is sok évre feledésbe merült.
Azonban az 1970-es években. az APPS elméletet ismét megjegyezték és módosították. Megjelent a relatív vásárlóerő-paritás (RPPP) elmélete. Ezen elmélet szerint az árfolyam-ingadozások arányosak az árszínvonal relatív változásával két országban.
Ahol R- árszint; E- árfolyam. Egy sor átalakítás után a következőket kapjuk:
Ahol én - inflációs ráta.
A bázisidőszaki árfolyam kiszámításához az árfolyamot arra az időszakra vesszük, amikor az stabil, vagy egybeesik az időszak átlagos értékével.
Az árszint mérésére leggyakrabban több mutatót használnak:
Fogyasztói árindex;
Gyártói nagykereskedelmi árindex:
GDP-deflátor.
Az OPPS elmélet segítségével:
Készítsen előrejelzéseket a nominális árfolyam hosszú távú dinamikájára;
Magas infláció esetén a makrogazdasági egyensúlytalanságokat értékelik;
A nemzeti áruk és szolgáltatások valós nemzetközi költségét paritásos alapon határozzák meg.
Az OPPS elmélet alapján a szovjet (orosz) rubel amerikai dollárhoz viszonyított árfolyamát különböző szervezetek értékelték (1. táblázat).
Az asztalról Az 1. ábra azt mutatja, hogy a rubel piaci árfolyama lényegesen alacsonyabb, mint az összes OPPS opcióra számított árfolyam.
Asztal 1
Az OPPS elmélet hátrányai majdnem ugyanazok, mint az APPS elméleté. A gyakorlatban az ennek alapján számított díjak nagyon korlátozott időszakon keresztül megfelelnek a ténylegesnek. Az OPPS elméletét azonban minden nyilvánvaló hiányossága ellenére ma is aktívan használják előrejelzésekre és számításokra. Az egyensúlyi árfolyam alapjául szolgáló általános egyensúly elmélete (a makrogazdasági egyensúly egyensúlya) az 1960-as években jelent meg. Az elmélet megállapítja a kapcsolatot a valós belföldi kereslet (ID r) és a reálárfolyam között (Er). Az elmélet főbb rendelkezései a következő ábrán láthatók (3. ábra).
Rizs. 3 - Az egyensúlyi árfolyam meghatározása az általános egyensúly elmélete alapján
Egyensúlyi árfolyam (Eq) a metszéspont határozza meg (A) belső görbék (I.B.) és külső (EV) egyensúly. Egyensúlyi árfolyam ponton A egyúttal a gazdaság adott állapotára az optimális árfolyam.
A nullaponttól felfelé történő mozgás mindig a nemzeti valuta árfolyamának esését (a deviza árfolyamának növekedését) jelenti.
Ív EV (külső egyensúly) A külső egyensúly a fizetési mérleg optimális állapotának egy bizonyos ideális vonala (azaz az ország könnyen törleszti a negatív fizetési mérleget minden partnerország esetében, és nem tapasztal gondot az adós országoktól származó források fogadásában).
Ív I.B. (belső egyensúly) A belső egyensúly a belső gazdaság állapotának egy bizonyos ideális görbéje, amikor a lehető legkisebb infláció és munkanélküliség mellett a lehető legnagyobb gazdasági növekedés érhető el.
Valójában az ország gazdasága soha nincs ilyen állapotban, ahogy a lényeghez sem jutni A. Valójában a reálárfolyam a négy szegmens bármely pontján elhelyezhető.
Belső egyensúlyi görbe (I.B.) fordított összefüggést mutat a reál belső kereslet és a reálárfolyam között: a reálárfolyam emelkedésével nő a nemzeti javak iránti kereslet, az import drágulásával.
II. és III. szakasz (a görbe jobb oldalán I.B.) azt mutatják, hogy a termelési volumen az optimális szint alatt van, ami túlzott aggregált kereslethez vezet, és az infláció növekedésében fejeződik ki.
I. és IV. szegmens (balra I.B.) azt mutatják, hogy a termelési volumen meghaladja az optimális szintet, az aggregált kereslet nem kielégítő, ami növekvő munkanélküliségben nyilvánul meg.
A külső egyenleg általában a folyó fizetési mérleg egyenlege.
Külső egyensúlyi görbe (EV) közvetlen kapcsolatot mutat a valós belföldi kereslet között (ID) és a reálárfolyam (£,.), mivel az árfolyam emelkedése rontja a külső egyensúlyt és a valuta reálértéktelenedéséhez vezet.
Ha az I. vagy II. szegmensben létrejön az egyensúly, a fizetési mérleg egyenlege pozitív, az árfolyam alulértékelt lehet.
Ha az egyensúlyt a III. vagy IV. szegmensben – a fizetési mérleg hiányában – sikerül elérni, az árfolyam túlértékelt lehet.
Pont A az alapvető makrogazdasági törvényeknek megfelelő egyensúlyi árfolyamot határozza meg.
Szegmensek egy pont körül A az a négyféle egyensúlyhiány, amelyet a gazdaság tapasztalhat, és amelyek befolyásolják az árfolyamot. Az egyensúlyi árfolyam elérése mind a négy szegmensben a következőket jelenti.
Szegmensén - pozitív folyó fizetési mérleg a túltermelés, az elégtelen belső kereslet és a munkanélküliség hátterében. Alulértékelt árfolyamra és túlságosan korlátozó költségvetési politikára utalhat. Ritka, különösen a fejlett országokban (Japán, Németország).
SzegmensII - pozitív folyó fizetési mérleg az alultermelés, a túlzott belső kereslet és az infláció hátterében. Alulértékelt árfolyamra és túlzottan expanzív költségvetésre vagy monetáris politikára utalhat. Példa erre Japán az 1993-as és 1998-as recesszió idején (a termelés visszaesése a pozitív fizetési mérleg és az alulértékelt jen mellett).
SzegmensIII - a folyó fizetési mérleg hiánya az alultermelés, a túlzott belső kereslet és az infláció hátterében. Túlértékelt árfolyamra és korlátozó költségvetési politikára utalhat. Példa erre Nagy-Britannia, Svédország, Olaszország és Spanyolország 1987-1992-ben, amikor a folyó fizetési mérleg hiányát magas infláció kísérte, ami egyértelműen túlértékelt nemzeti valutára utal. Ez Oroszország 1992 és 1994 között.
SzegmensIV - folyó fizetési mérleg hiánya a túltermelés, az elégtelen belső kereslet és a munkanélküliség hátterében. Túlértékelt árfolyamot jelez a pénzkínálat és a kormányzati kiadások túlzott bővülésével. Példa erre az Egyesült Államok 1985-ben, amikor a kibocsátás meghaladta az optimális szintet, a folyó fizetési mérleg deficites volt, a dollár pedig túlértékelt volt.
Az általános egyensúlyelmélet a legreálisabb módszer a gazdasági folyamatok elemzésére, az árfolyamok előrejelzésére és a döntéshozatal alapjára.
A devizakereslet és -kínálat folyamatosan változik számos tényező hatására, amelyek együttesen befolyásolják az ország világgazdasági helyzetét. A nemzeti valuta árfolyama ennek megfelelően változik.
Ha egy ország lebegő árfolyamrendszert alkalmaz, annak változása a kereslet és kínálat piaci erőinek kölcsönhatásának eredménye. Ennek eredményeként a nemzeti valuta vagy leértékelődik (ami a deviza egyidejű felértékelődését jelenti), vagy felértékelődik (ami a deviza leértékelődését jelenti).
Valuta leértékelődése (valuta értékcsökkenés) - ez lebegő árfolyamrendszer mellett az értékcsökkenést jelenti.
A valuta felértékelődése (valuta felértékelődés) - ez értéknövekedés lebegő árfolyamrendszer mellett (4. ábra).
Rizs. 4 - Az árfolyam változása a kereslet és kínálat hatására lebegő árfolyam mellett
Ha S (kínálat) állandó, a kereslet növekedése elmozdítja a görbét D D 1 szintre. Vonalszakasz AB- kereslethiány. A nemzeti valuta kereslet-kínálatának egyensúlyát pontra tolja el A 1 .
Fix árfolyamrendszer esetén a kereslet és kínálat változásaihoz való alkalmazkodása eltérően történik. Az árfolyam fix, tehát a szint E d / f nem módosítható (5. ábra).
Rizs. 5 - Az árfolyam változása kereslet és kínálat hatására rögzített árfolyam mellett
Vonalszakasz AB- valutahiány.
A hiány megszüntetésére a jegybank elkezdi eladni a tartalékokat, és a kínálati görbe S1-be tolódik.
Ezzel párhuzamosan csökken a forgalomban lévő nemzeti valuta mennyisége, i.e. pénzbeli támogatás. A pénzkínálat csökkenése a kiadások csökkenését jelenti, ideértve az importot is, és a keresleti görbe a Z) felől fokozatosan visszatolódik a D.
A jegybank devizatartalékainak kimerülése esetén az állam köteles sürgős intézkedéseket tenni az árfolyam fenntartása érdekében a kereslet hosszú távú kínálati túllépése miatt:
A fix kamatozás elhagyása, ill
Leértékeljük a nemzeti valutát az egyensúlyi árfolyamra. Vészhelyzetnek minősül az a helyzet, amikor a tartalékok az áruk és szolgáltatások importjának nyolc hetes szintje alá esnek (IMF ajánlása).
Ebben a nehéz időszakban lehetséges a nemzeti valuta tömeges visszaállítása devizáért cserébe a veszteségek elkerülése érdekében.
Az ilyen visszaállítást az árfolyam elleni spekulatív támadásnak nevezik.
Spekulatív támadás- a nemzeti valuta kínálatának meredek növekedése az árfolyam gyengülésének időszakában, ami az ország devizatartalékainak elvesztéséhez vezet, amikor megpróbálják támogatni a gyengülő árfolyamot.
Leértékelés valuta - egy valuta vagy központi paritás árfolyamának jogszabályi csökkentése rögzített árfolyamrendszer mellett.
Átértékelés valuta - egy valuta vagy központi paritás árfolyamának jogszabályi emelése rögzített árfolyamrendszer mellett.
A deviza értékében bekövetkezett bármilyen változás, akárcsak maga az árfolyam, lehet nominális vagy valós.
Valódi leértékelés- a nemzeti valuta reálárfolyamának csökkenése rögzített árfolyamrendszer mellett, figyelembe véve az árváltozásokat saját országában és abban az országban, ahol a nemzeti valutát jegyzik.
A leértékelés reálértéken fontos, mivel az árnövekedés ütemének különbsége a leértékelés teljes pozitív hatását érvénytelenítheti.
Felhasznált irodalom jegyzéke
1. Nemzetközi monetáris, hitel- és pénzügyi kapcsolatok / szerk. L.N. Krasavina. – M.: Pénzügy és hitel, 2000.
A téma megjelölésével azonnal küldje el jelentkezését, hogy tájékozódjon a konzultáció lehetőségéről.
Valuta anyagi forma szempontjából bármely nemzeti pénzegységben kifejezett fizetési bizonylat vagy a nemzetközi fizetéseknél használt pénzkötelezettség. Általában bankjegyekről, kincstárjegyekről, különféle bankszámlákról, valamint csekkekről, váltókról, akkreditívekről és egyéb fizetési eszközökről beszélünk.
Ezeket a különböző pénznemekben denominált fizetési bizonylatokat a devizapiacon vásárolják és adják el. A nemzeti devizapiacon a kereslet és a kínálat a különböző devizákban kifejezett monetáris követelések és kötelezettségek ütközésének eredményeként jön létre, közvetítve az áruk, szolgáltatások nemzetközi cseréjét és a tőkemozgásokat. Például egy amerikai exportőr, aki egy köteg számítógépet adott el Németországnak euróért, nemzeti valutára akarja váltani azokat, és ezzel dollárkeresletet és eurókínálatot generál. Éppen ellenkezőleg, egy németországi amerikai autóimportőr dollárt ajánl euróért cserébe a nemzeti piacon, hogy kifizesse a szerződését.
A valuta kereslete és kínálata minden más nemzetközi devizát közvetítő tranzakció kapcsán is kialakul, és bármely ország fizetési mérlegében megjelenik. Nem csak export-import (kereskedelmi) ügyletekről beszélünk, hanem nem kereskedelmi (közlekedés, biztosítás, turizmus, bértranszfer, nyugdíj stb.) ügyletekről, valamint tőkemozgásról, mind rövid távú (beleértve) spekulatív devizaügyletek), valamint közép- és hosszú távú (hitelek nyújtása és törlesztése, közvetlen és portfólióbefektetések ki- és beáramlása stb.).
A devizaügyletekre vonatkozó nemzeti szabályozás a rezidensek (egy adott ország állampolgárai) és a nem rezidensek (külföldi állampolgárok) különböző típusú tranzakcióira vonatkozóan határozza meg a valuta konvertibilitás mértékét.
Ebből a szempontból minden valuta három csoportra osztható: szabadon konvertálható, részben átváltható és nem konvertibilis (zárt).
Szabadon átváltható valuta (FCC)- azoknak az országoknak a pénzneme, amelyek teljesen eltörölték az átváltási korlátozásokat mind a nem rezidensek, mind a rezidensek számára, átváltható és bármilyen devizára átváltható
Részben átalakítható azon országok pénznemei, ahol mennyiségi korlátozások vagy különleges engedélyezési eljárások vannak érvényben a devizaváltásra bizonyos típusú ügyletekre vagy a devizaügyletek különböző tárgyaira.
Végül, nem konvertálható, vagy zárva A valuták azon országok nemzeti pénzegységei, amelyek jogszabályai szinte minden típusú tranzakciót korlátoznak egy adott pénznemben.
Egy biztos: minél kevesebb a korlátozás, minél „piaci alapú” a kereslet-kínálat generálásának mechanizmusa a devizapiacon, annál tökéletesebb az intézményi szervezete.
Az árfolyamok fajtái
A devizapiaci szereplők közötti devizaügyletek a valuták cseréje és azok arányának meghatározása nélkül lehetetlenek. Két pénzegység átváltási arányát vagy egy ország pénzegységének egy másik ország pénzegységében kifejezett árát ún. árfolyam.
A devizapiacok szakmai szereplői számára az „árfolyam” fogalma egyszerűen nem létezik. Ez a vevő árfolyamára és az eladói árfolyamra oszlik.
Vevői árfolyam- ez az az árfolyam, amellyel egy rezidens bank külföldi valutát vásárol nemzeti valutáért, és eladói árfolyam- az árfolyam, amelyen a külföldi valutát nemzeti valutáért ad el.
Például az 1 dollár = 1,2635/55 eurós jegyzés azt jelenti, hogy egy német kereskedelmi bank hajlandó 1 dollárt venni az ügyféltől 1,2635 euróért, és 1,2655 euróért eladni.
Az eladói és a vevői árfolyam közötti különbséget ún árrés, amely fedezi a költségeket és banki nyereséget termel a devizaügyletek során.
Nyilvánvaló, hogy minden bank a lehető legalacsonyabb vevői és a lehető legmagasabb eladói árfolyamban érdekelt, és csak az ügyfelekért folytatott éles verseny kényszeríti a bankokat az ellenkező irányú cselekvésre. Az árrés csökkentése és az ügyfelek vonzása lehetővé teszi, hogy sok nyereséget nyerjen.
Az árfolyamok a csere tárgyát képező fizetési bizonylatok típusai szerint is különböznek. Léteznek távirati átutalási árfolyamok, csekkárfolyamok és bankjegyárfolyamok (váltóárfolyamok).
Van egy koncepció "keresztpálya", amely az egyik deviza és a másik valuta árfolyama, egy harmadik pénznem árfolyamán keresztül számítva. A keresztárfolyamok jegyzései a különböző nemzeti valutapiacokon eltérhetnek egymástól, ami feltételeket teremt a valuta arbitrázs, azaz olyan műveletekre, amelyek célja, hogy hasznot húzzanak ugyanazon pénzegység árfolyam-különbségeiből a különböző devizapiacokon. A kereszttranzakciókat úgy hajtják végre, hogy a nemzeti valutát átváltják egy másik ország valutájára, egy másik ország valutáját eladják dollárra, és megveszik velük a nemzeti valutát. A nemzeti valuta kezdeti összege és a végösszeg közötti különbség nyereséget (rést) eredményez.
Pcross= S2nat.v. - S1 nat.v.
Végül az árfolyamok a devizaügyletek típusától függően differenciáltak. A készpénzes (készpénzes) tranzakcióknak különböző mértéke van - azonnali árfolyam, amelyen a valuta azonnali (két munkanapon belül) leszállításra kerül és határidős ügyleti árfolyamok - előre, amelyben a tényleges valutakínálat egy világosan meghatározott idő elteltével történik.
Az azonnali árfolyam a devizapiaci alapkamat. Kereskedelmi és nem kereskedelmi ügyletek elszámolására szolgál. A határidős árfolyamot a devizaügylet résztvevője határozza meg, amely ténylegesen meghatározott idő elteltével, meghatározott napon kerül végrehajtásra.
Például, ha az eladó „azonnali” árfolyama 1996. szeptember 1-jén Frankfurt am Mainban 1 USD = 1,5655 DM, a határidős árfolyam három hónapra (december 1-jei szállítással) 1 USD = 1,5700 DM volt. Ez azt jelentette, hogy a német bank kész volt eladni a dollárt az ügyfélnek 1,5655 DM-ért azonnali szállításra, vagy 1,5700 DM-ért december 1-jén. Ugyanakkor a banknak december 1. előtt nem kell dollárral rendelkeznie. A lényeg, hogy december 1-jén a szeptember 1-jén megállapított árfolyamon köteles volt eladni az ügyfélnek, függetlenül attól, hogy decemberben milyen „azonnali” árfolyam lesz.
Így a három hónapra szóló határidős árfolyamot nem szabad összetéveszteni a három hónap múlva érvényes jövőbeli azonnali árfolyammal. A határidős átváltási árfolyam egyfajta „lekötés” egy árfolyamnak egy adott jövőbeli dátumra.
Az olyan jelenség, mint a határidős árfolyamok megjelenése végső soron a deviza- (vagy kamat-) arbitrázs folyamataihoz kapcsolódik. A devizapiaci szereplők vagy tisztán spekulációs célból, vagy devizakockázat-biztosítási célból hajtanak végre ügyleteket. Ráadásul a gólokat sövények(azok, akik kockázatot biztosítanak) és a spekulánsok pont az ellenkezője.
Biztosítás, vagy fedezeti A devizakockázati kitettség olyan művelet, amelyet úgy terveztek, hogy semmilyen pénznemben ne legyen sem nettó eszköze, sem nettó kötelezettsége. Pénzügyi értelemben ez az úgynevezett nyitott devizapozíciók likvidálására irányuló akciókat jelent.
Nyitott pozíciók Két típusa van: „hosszú” (a nettó eszközök devizában, azaz a követelések meghaladják a kötelezettségeket) és a „short” (nettó kötelezettségek, azaz a kötelezettségek meghaladják a követeléseket).
A fedezés normális művelet például az exportőrök és importőrök számára, akik számára fontosabb, hogy a külkereskedelmi szerződés időtartama alatt egy bizonyos árfolyamra összpontosítsanak, ahelyett, hogy kitennék magukat az árfolyamveszteség kockázatának.
A devizapiaci spekuláció tágabb értelemben olyan akciókat jelent, amelyek célja egy „hosszú” vagy „rövid” devizapozíció megnyitása. Ebben az esetben a devizapiaci szereplők akciói az árfolyam jövőbeli dinamikájának felmérésén alapuló tudatos számításon alapulnak, és többletprofit kitermelésére irányulnak.
Az emberek belföldi valutát használnak az országon belüli tranzakciókhoz, de a külföldi tranzakciókhoz devizára van szükségük. E célból speciális piacok vannak, ahol devizát lehet vásárolni vagy eladni, és amelyeket devizapiacoknak nevezünk. A devizapiac lényegesen nagyobb léptékű, mint az áruk és szolgáltatások piaca, a tőke, a munkaerő és a technológia nemzetközi mozgása. Ezeken a piacokon magánszemélyek, vállalatok, bankok és kormányzati szervek kölcsönhatásba lépnek egymással, hogy az egyik valutát a másikra cseréljék, amire különféle okokból szükségük lehet. Deviza vásárlásával vagy eladásával is lehet „spekulálni”, vagyis annak jövőbeni árára játszani. Meg kell jegyezni, hogy ezeknek a piacoknak a nagy hatékonysága erős verseny mellett érhető el. Intézményi szempontból a devizapiac számos nagy kereskedelmi bankból és más pénzintézetből áll, amelyek a devizakereskedést végző modern kommunikációs eszközök komplex hálózatával kapcsolódnak egymáshoz. Ebben az értelemben a devizapiac nem a valutaeladók és -vevők sajátos gyülekezőhelye.
A devizapiac legfontosabb funkciói a következők:
Nemzetközi fizetések időben történő végrehajtása
Az árfolyamok szabályozása
A devizatartalékok diverzifikálása
Valutakockázati biztosítás
Nyereség megszerzése a devizapiaci szereplőktől árfolyam-különbségek formájában
A valuta nem új típusú pénz, hanem működésének sajátos módja, amikor a nemzeti pénz közvetíti a nemzetközi kereskedelmi és hitelkapcsolatokat. Így a nemzetközi gazdasági kapcsolatokban használt pénz fizetőeszközzé válik. A pénznem lehet szabadon konvertálható(korlátozás nélkül bármilyen devizára váltható); részben átváltható(olyan országok pénznemei, ahol bizonyos típusú ügyletekre vagy a devizaügyletek különböző tárgyaira mennyiségi korlátozásokat vagy speciális engedélyezési eljárásokat alkalmaznak a pénzváltásra) és nem konvertibilis (zárt)(azon országok pénznemei, ahol bevezették a valutaváltási tilalmat a rezidensek és a nem rezidensek számára). Egy dolog világos: minél kevesebb megszorítás, minél „piaci alapú” a kereslet-kínálat generálásának mechanizmusa a devizapiacon, annál tökéletesebb ennek a piacnak az intézményi szervezete. kategória " valuta" biztosítja a nemzet- és világgazdaság kapcsolatát és interakcióját. Áruk és szolgáltatások kereskedelme, tőkemozgás és kölcsönök pénzváltása esetén; összehasonlítani az áruk világpiaci árait, valamint a különböző országok költségmutatóit; A cégek, bankok, kormányok és magánszemélyek devizaszámláinak időszakos átértékeléséhez devizaárfolyamok szükségesek. Az árfolyam az egyik ország pénznemének egy másik ország pénznemében kifejezett értéke. Az árfolyamok két fő típusra oszthatók: fix és lebegő. A rögzített árfolyam szűk tartományon belül ingadozik. A lebegő árfolyamok a valuta piaci keresletétől és kínálatától függenek, és értéke jelentősen ingadozhat (További részletek a 2. bekezdésben) A devizapiac területileg erősen centralizált. London, New York és Tokió bonyolítja le a globális devizakereskedelem több mint felét. Ráadásul London körülbelül 1/3-át teszi ki, és ez a részarány növekszik.
Ahhoz, hogy bármely piac elérje a devizapiac volumenét, különböző típusú szolgáltatásokat kell nyújtania a résztvevői számára. A devizapiac létezésének és növekedésének előfeltételeként három okot lehet felhozni:
A devizapiac létét magyarázó első ok: kényelmes mechanizmus az egy valutával kereskedő személyek vásárlóerejének átruházására olyan személyekre, akik üzleti tevékenységük során általában más pénzegységet használnak.
A másik ok, amiért a devizapiacok hatékonyan működnek, az, hogy a devizapiacok olyan eszközöket kínálnak, amelyek az árfolyamváltozással járó kockázatokat a professzionális piaci szereplőkre tudják áthárítani. Ez a „biztosítási” funkció különösen fontos korunkban, amelyet az árfolyamok instabilitása jellemez.
A devizapiacok folyamatos virágzásának harmadik oka a hitelnyújtásuk. A devizapiac azon eszközök közé tartozik, amelyek segítségével az export-import ügyletek és a kapcsolódó valutaátváltási műveletek finanszírozása hatékonyan és alacsony költséggel valósítható meg.
Valójában a devizapiac a rövid távú pénzügyi kötelezettségek piacához hasonló, tőzsdén kívüli (szervezetlen) piac. Pontosabban, a devizapiac számos, formálisan nem meghatározott piacból áll, amelyek nemzetközi banki kapcsolatok rendszerén keresztül kapcsolódnak egymáshoz. A piac résztvevői különféle kommunikációs eszközök segítségével tarthatnak kapcsolatot egymással. A valuta adásvétele naponta, a nap és az éjszaka bármely szakában történhet. A devizapiacokon végzett tevékenységükre írásos szabályok nem vonatkoznak, de az ott lebonyolított minden tranzakciót a kialakult, kimondatlan eljárási és etikai normák szerint kell lebonyolítani. Az a tevékenység, amellyel egy pénzegységet a világ valutapiacán vásárolnak és adnak el, bizonyos mértékig az adott országban elfogadott hazai jogszabályoktól függ. A gyakorlatban minden ország kisebb-nagyobb mértékben résztvevője a devizapiacnak.
Külföldi gazdasági ügyletekre vonatkozó elszámolások lebonyolítása, tőkebefektetés nemzetközi projektekbe, spekulatív ügyletek, biztosítás az esetleges veszteségekre – mindez deviza vételi és eladási tranzakciókat jelent.
Készpénzes tranzakció (azonnali szállítással) helyszíni feltételekkel hajtják végre. Az azonnali árfolyam azt tükrözi, hogy a tranzakció időpontjában milyen magasra értékelik a nemzeti valutát egy adott országon kívül. Az azonnali feltételű készpénzes tranzakciók nemcsak azonnali devizabevételre szolgálnak, hanem árfolyamkockázat biztosítására és spekulatív ügyletek lebonyolítására is. Az azonnali devizaügylet lényege, hogy az ügylet megkötésének napjától számított második munkanapon az ügylet megkötésének időpontjától számított második munkanapon az ügylet megkötésekor rögzített árfolyamon devizát vásárolnak és adnak el annak szállítási feltételei mellett.
A készpénzes tranzakciókat széles körben alkalmazzák a devizapiacokon, hogy azonnali valutát szerezzenek a külkereskedelmi elszámolásokhoz, és a bankközi piac teljes volumenének több mint 60%-át teszik ki. A készpénzes tranzakciók az árfolyam-ingadozások miatti többletbevételre is használhatók. Például az importőr a fizetési valuta árfolyamának növekedésére számítva arra törekszik, hogy az exportőr számláját gyorsabban kiegyenlítse, és ha a fizetési deviza árfolyama csökkenni fog, az importőr arra törekszik, hogy késleltesse a fizetését, és így az árfolyam-különbözetből származó árfolyamnyereség.
Sürgős kereskedés Az elmúlt években ez volt a pénzügyi piacok fejlődésének legfontosabb szegmense. A származékos piacok gyors fejlődését elősegíti az áruk és pénzügyi eszközök árának fennálló állandósága és gyors ingadozása. A származékos piacok jellemzésekor kiemelhetjük:
Forward piac
Határidős piac
Opciós piac
Ma előre irányuló műveletek elsősorban bankközi devizakereskedésből áll. A határidős szerződés két fél között a szerződés tárgyának jövőbeli szállítására vonatkozó megállapodás, amely cserén kívül jön létre.
A megállapodás tárgya nem csak valuta, hanem egyéb eszközök is lehet, például áruk, részvények, kötvények stb. A határidős szerződést általában az adott eszköz tényleges eladása vagy vétele céljából kötik, ideértve a szállító vagy a vevő biztosítását az esetleges kedvezőtlen árváltozásokkal szemben.
Határidős szerződés jogilag kötelező erejű megállapodás két fél között egy adott termék meghatározott mennyiségben és minőségben, előre egyeztetett áron történő szállítására vagy átvételére a jövőben egy bizonyos ponton vagy bizonyos pontok sorozatában.
A pénzügyi határidős megállapodás egy pénzügyi dokumentum megvásárlására vagy eladására vonatkozó megállapodást egy adott hónapban a jövőben (az adott hónap meghatározott napján) előre egyeztetett áron.
A határidős piac két fő célt szolgál:
Egyrészt lehetővé teszi a befektetők számára, hogy a jövőben biztosítsák magukat az azonnali piac kedvezőtlen árváltozásai ellen (fedezeti műveletek);
Másodszor, lehetővé teszi a spekulánsok számára, hogy nagy összegű pozíciókat nyissanak kis fedezet mellett. Minél jobban ingadozik a határidős kontraktus alapjául szolgáló pénzügyi eszköz ára, annál nagyobb lesz a fedezeti ügyletek kereslete. Elmondhatjuk tehát, hogy a határidős kontraktusok piacának fejlődése az azonnali piacon egyes pénzügyi eszközök erős áringadozásának volt köszönhető.
A határidős pénzügyi piacnak számos olyan jellemzője van, amelyek megkülönböztetik a pénzügyi piac többi szegmensétől:
a határidős pénzügyi ügyletekkel csak központilag kereskednek a tőzsdéken, bizonyos szabályok betartásával, nyílt hangalapú árazással;
a szerződések erősen szabványosítottak, a kereskedés szigorúan meghatározott eszközökön történik, szigorúan meghatározott hónapokon belüli szállítással;
a pénzügyi eszközök szállítása elszámolóházon keresztül történik, amely garantálja, hogy minden fél teljesíti a szerződésből eredő kötelezettségeit;
A határidős pénzügyi instrumentumok tényleges átadása általában nem történik meg;
ha egy adott határidős ügylet piacának likviditása alacsony, akkor a határidős ügylet megszűnik;
a határidős kereskedés költségei viszonylag alacsonyak.
választási lehetőség- ez egy kétoldalú megállapodás a jogok átruházásáról (a vevő számára), és kötelező (az eladó számára) egy bizonyos eszközt rögzített árfolyamon egy előre egyeztetett időpontban vagy megállapodás szerinti időtartamon belül vásárolni vagy eladni. idő.
A devizaügyleteket Oroszország területén az Orosz Föderáció „A valutaszabályozásról és a valutaszabályozásról” szóló törvényének és számos más dokumentumnak megfelelően hajtják végre. A deviza adásvétele az ország belföldi devizapiacán történhet. Az orosz devizapiacon a rezidensek az arra felhatalmazott bankokon keresztül hajtják végre a műveleteket a rubel deviza árfolyamán bankközi tranzakciók, valutaváltási tranzakciók és aukciók formájában. A hatóságok hatásköre és a bankrendszer funkciói a következők. A devizaszabályozás fő végrehajtó szerve az Orosz Központi Bank, a konkrét végrehajtók pedig felhatalmazott kereskedelmi bankok, vállalati szervezetek és állampolgárok. A bank kezeli a deviza tranzakciókat. Engedélyeket ad ki a kereskedelmi bankok számára külföldi pénznemben történő tranzakciók végrehajtására az Orosz Föderáció területén és külföldön, pl. felhatalmazott banki státuszt biztosít ezeknek a bankoknak. A felhatalmazott bankok a devizaügyleteket az engedélynek megfelelően hajtják végre, és ellenőrzik az ügyfelek devizajogszabályok betartását, valamint a lebonyolított tranzakciókról szóló jelentést.
