ROE = 36057 / (2626232 + 1079273) = 0,98%
Ez a mutató a részvényesekhez befolyó éves nyereséget mutatja, amely a társaság részvényesei számára a saját tőke pénzegységére vetítve mintegy 1%-ot tett ki.
2.1.5 Piaci esélyek
Ezek a mutatók a törzsrészvények likviditását jellemzik, magukban foglalják a tőzsdei állapot ún. mutatóit, amelyek a kulcsfontosságú információkat átalakítják, részvényenként kifejezve. Az arányszámokat a társaság tevékenységének elemzése során alkalmazzák a részvények értékének felmérése érdekében. Ezek az arányok lehetővé teszik a befektető számára, hogy lássa, a vállalat teljes nyereségéből, osztalékából és saját tőkéjéből mennyi esik az egyes részvényekre.
2. táblázat – Kihelyezett részvények
Egy részvényre jutó eredmény
EPS = (36057 - 2048) * 1000/32298782020 = 0,0011 (dörzsölje)
EPS = (36057 - 2048) * 1000/32298782020 * 30,4 = 0,000036 (USD)
Többszörös profitráta (P / E)
Annak meghatározására szolgál, hogy a tőzsde hogyan értékeli a vállalat törzsrészvényeit. A "kereset többszöröse" arány, vagy a nyereség aránya (P / E), a vállalat egy részvényre jutó nyereségét (EPS) egy közös részvény piaci árfolyamához kapcsolja:
P / E = Ár / EPS = 0,267 / 0,0011 = 244,7
P / E = Ár / EPS = 0,00879 / 0,00004 = 244,75
Ezért a részvényt az év során megszerzett nettó bevétel körülbelül 244-szeresének megfelelő árfolyamon forgalmazzák.
"Az eladott termékek bevételének többszöröse" (РSR) arány
Az árbevétel többszöröse (PSR) az egy részvényre jutó értékesítési mennyiséget a vállalat törzsrészvényének piaci árfolyamához viszonyítja. Ennek az aránynak az alapelve, hogy minél alacsonyabb az egy eladott bevétel aránya, annál kevésbé valószínű, hogy a részvény túlértékelt lesz. Ezt az arányt a következőképpen számítják ki:
PSR = 0,00879 / (2167060 * 30,4 / 32298782) = 0,0179 (USD)
= 76 946 652 / 2 167 060 = 35.51
Részvényenkénti osztalék
D = 345164 / 8743,9 = 0,0004 (dollár)
A tárgyévben a társaság részvényenként 0,04 cent osztalékot fizetett, negyedéves árfolyamon pedig 0,01 cent részvényenként.
Osztalékfizetési arány
A nettó nyereségből a részvényeseknek osztalék formájában kifizetett hányadát jelzi.
K osztalékfizetés = 0,0004 / 0,000036 = 11,111
A beszámolási évben az OJSC Uralsvyazinform nyereségének körülbelül 11%-át fordította osztalékfizetésre. A világ legtöbb osztalékot kibocsátó társasága nettó jövedelmének körülbelül 40-60%-át osztalék formájában osztja fel.
Egy részvény könyv szerinti értéke
Alapvetően a könyv szerinti érték csak egy másik kifejezés a társaság saját tőkéjére (részvényesek saját tőkéjére).
BV = 120905/32298782 = 0,0037 (USD)
Nagyon valószínű, hogy a részvényt a könyv szerinti értékénél drágábban kell eladni (ez az OJSC Uralsvyazinform esetében). Ha ez nem így van, akkor ez komoly problémákat jelezhet a vállalat számára a kilátások és a jövedelmezőség tekintetében.
Együttható "a könyv szerinti érték többszöröse"
Egy társaság könyv szerinti értékének és részvényeinek piaci értékének összehasonlításának kényelmes módja a részvény árfolyama / könyv szerinti értéke:
P / BV = 0,00879 / 0,0037 = 2,38
Ez az arány azt mutatja, hogy mennyire agresszív az árazási mechanizmus erre a részvénykibocsátásra. Az OJSC Uralsvyazinform esetében azt várnánk, hogy a törzsrészvények többségének „többszörös könyv szerinti értéke” meghaladja az 1,0 értéket (ez azt jelzi, hogy a részvényt a könyv szerinti értékénél magasabb áron adják el).
2.2 A Kibocsátó törzsrészvényeire vonatkozó elemzés értelmezése
A kibocsátó pénzügyi kimutatásainak arányszámokkal történő elemzése azt mutatta, hogy a társaságnak számos problémája van:
A társaság előnyei közé tartozik a pénzügyileg fenntartható vállalkozás tőkeszerkezetének megfelelő tőkeszerkezet, ésszerű hitelrészesedéssel)
A kibocsátó képességeinek alapvető elemzésekor a szükséges együtthatók megszerzése után össze kell vetni a kapott tényleges adatokat az iparági átlagokkal. Ez az összehasonlítás felfedi a vállalat képességeit és az értékpapírok befektetési vonzerejét.
Sajnos az iparági átlagok együtthatóinak többségét nem könnyű megszerezni, ezért ezek közül csak hármat fogunk összehasonlítani:
3. táblázat – A befektetés vonzerejének együtthatói
Elemezzük a mutatókat a vállalkozás piaci tevékenysége az üzleti tervhez.
A gazdálkodó törzsrészvényeinek értéke a következő típusú:
A vállalkozás akkor lesz folyamatos növekedéssel és stabil állapottal, ha részvényeinek értéke névértékről valós értékre emelkedik.
Egy vállalkozás piaci tevékenységének elemzése a részesedések elemzésével és a piaci aktivitás mutatóinak kiszámításával történik. A vállalkozás tevékenységének következő relatív mutatói különböztethetők meg:
Az egy részvényre jutó eredmény mutatója határozza meg a piaci ár dinamikáját. Megjegyzendő, hogy ez a vállalkozás piaci hatékonyságának egyik legfontosabb mutatója. A mutató kiszámításának képlete a következő:
A forgalomban lévő törzsrészvények számát a következő képlet határozza meg:
K pa = forgalomban lévő törzsrészvények teljes száma - Saját törzsrészvények a társaság portfóliójában
A következő mutató a vállalkozás törzsrészvényének értékét határozza meg, és a részvény piaci árának az egy részvényre jutó nyereséghez viszonyított aránya. Számítási képlet:
A mutató határozza meg a részvény iránti kereslet szintjét (értékét). Egy indikátor elemzésekor fontos odafigyelni annak dinamikájára. Minél magasabb, annál jobb.
Ez a mutató határozza meg a társaság részesedését a társaság egy törzsrészvényében. Képlet egy részvény könyv szerinti értékének kiszámításához:
Az arány a vállalat valós értékét tükrözi, és egy részvény piaci értékének a részvény könyv szerinti értékéhez viszonyított aránya. Számítási képlet:
Ha K rsp> 1, akkor arra lehet következtetni, hogy a társaság részvényeinek piaci értéke meghaladja a könyv szerinti értéket. A cég vonzó a befektetők számára.
K rsp = 1 esetén a vállalat vonzó a stratégiai befektetők számára.
Amikor K rsp<1 предприятие становится привлекательным для и ликвидации из-за большого количества имущества, которое можно разделить и продать.
A törzsrészvény osztalékjövedelmének mutatója a részvényekbe fektetett tőke megtérülésének százalékos arányát jellemzi. Egy részvény jelenlegi jövedelmezőségének (osztalékának) és teljes jövedelmezőségének (piaci értékének) aránya. Minél magasabb a mutató értéke, annál elfogadhatóbb a részvényes számára. A mutató kiszámításának képlete a következő: 
A vállalkozás egy törzsrészvényéből származó jövedelmezőség kiszámításának képlete:
A kifizetett osztalék arányának mutatója lehetővé teszi a részvény vonzerejének megállapítását a nyereségesség maximalizálásában érdekelt befektető számára, valamint a vállalkozás racionális osztalékpolitikáját (a mutató értéke).<1). Формула расчета:
Az arány tükrözi az osztalék azon részét, amelyet a társaság nettó nyereségével összefüggésben fizet a részvényeseknek.
Összegzés
A társaság piaci tevékenységét elemezve következtetést vonhatunk le eredményes pénzügyi-gazdasági tevékenységéről, jövedelmezőségéről, racionális/irracionális osztalékpolitikájáról stb. És azt is, hogy értékelje az üzlet vonzerejét a befektető / részvényes számára.
5.1. Ár-nyereség aránya
Piaci részesedés ár/részvényenkénti nyereség (EPS)
5.2. Piaci - könyv szerinti érték arány
Részvény piaci ára / Részvények könyv szerinti értéke
5.3. Részvény osztalékhozam
Részvényenkénti osztalék / A részvények piaci ára
A pénzügyi mutatókra (ellentétben a könyveléssel) nincsenek nemzetközi szabványok, ezért választásuknál a saját tapasztalatokra, a józan észre kell hagyatkozni, figyelembe kell venni a hazai sajátosságokat.
Vannak olyan technikák, amelyek sok mutatót kínálnak. Nem mindegyikre van szükség az elemzéshez, mivel vannak olyan együtthatók, amelyek szorosan korrelálnak egymással, és ezért ugyanazt mutatják. Olyan mutatókat kell választania, amelyek szinte nem korrelálnak egymással, akkor mindegyik további információt hordoz a vállalkozás pénzügyi helyzetéről. Szoros korreláció van például a folyó és a sürgős likviditási mutató (0,7), az eszközarányos megtérülés és a kamatfedezeti mutató (0,9), valamint az eszköz- és tőkearányos megtérülés (0,8) között. Ez azt jelzi, hogy nem lehet mindkét mutatót kiszámítani, hanem korlátozzuk magunkat az egyikre.
A pénzügyi mutatók összefüggenek egymással. A legfontosabb összefüggéseket a Du Pont egyenlet írja le, amely a vállalati teljesítmény javításának lehetőségeinek elemzésére szolgál. A DuPont egyenlet azt mutatja, hogy az egyik legfontosabb mutató - a saját tőke megtérülése (ROE) - három mutatótól függ: az értékesítés jövedelmezőségétől, az eszközforgalomtól és a saját tőke arányától:
PE PE * RP
___ = ___________ = PE / RP * RP / A,
A A * RP
ahol a PE a nettó nyereség,
A - a társaság összes eszközének értéke;
Az RP az eladott termékek mennyisége.
Most pedig nézzük meg közelebbről a befektetők vállalathoz való viszonyát jellemző mutatókat, vagyis a piaci aktivitás együtthatóit. Nem csak a pénzügyi kimutatásokból, hanem a tőzsdéről is származó adatok alapján számítják ki:
Ár-nyereség arány =
= Piaci részesedés árfolyama / Részvényenkénti eredmény (4,2)
Ez az arány azt mutatja meg, hogy a befektetők mennyit hajlandók fizetni a vállalat nyereségének minden egyes pénzegységéért.
Osztalék. részvényhozam =
= Egy részvényre jutó osztalék / Részvény aránya (4,3)
Ennek a mutatónak a nagy értéke azt jelezheti, hogy a befektetők az osztalékok alacsony növekedési ütemére számítanak, vagy magas hozamot követelnek.
Coeff. "Piac – könyv szerinti érték." =
= Részvényár / Könyv szerinti érték. promóciók (4.4)
A részvény könyv szerinti értéke az egy részvényre jutó saját tőkéből való részesedés. Ez az arány azt mutatja meg, hogy mennyivel több a cég értéke ahhoz képest, amit a részvényesek befektettek.
Coeff / "q Tobina" = eszközök piaci értéke /
/ Becsült játszhatóság (4,5)
Ez a kölcsönvett és saját tőke piaci értékének az eszközök aktuális reprodukciós értékéhez viszonyított aránya. Az indikátor nevét J. Tobin közgazdász nevéről kapta. Ez az arány hasonló az előzőhöz - "piaci - könyv szerinti érték", de vannak köztük eltérések. A mutató számlálója a társaság összes adósságkötelezettségének és részvényének értékét tartalmazza, nem csak a részvények és az eredménytartalék értékét, a nevező az összes eszköz értéke, nem csak a saját tőke költsége. Ezen túlmenően ezeket az eszközöket nem az eredeti bekerülési értéken tartják nyilván, mint a számviteli elszámolásokban, hanem azon a bekerülési értéken, amelyen az adott pillanatban pótolhatók. Ezért a nevező kiszámításához indexálni kell az eszközök történelmi értékét, figyelembe véve az inflációt.
J. Tobin azzal érvelt, hogy a vállalatokat akkor ösztönzik a befektetésre, ha q> 1 (vagyis a hosszú távú eszközök, például berendezések drágábbak, mint a csere költsége), és abbahagyják a befektetést, ha q< 1 (то есть стоимость оборудования меньше стоимости замены). Если q < 1, может оказаться дешевле купить определенные активы путем слияния компаний, а не покупая их по завышенной цене.
Osztalék kifizetési arány =
= Osztalék / Részvényenkénti nyereség (4,6)
Ezt az arányt gyakran alacsonyra állítják, mert a menedzserek vonakodnak csökkenteni az osztalékot, amikor a nyereség csökken. Ha a vállalat eredménye jelentősen ingadozik, a vezetők biztonsági hálóként alacsony osztalékkifizetési arányt határoznak meg. Ha a nyereség hirtelen csökken, az arány valószínűleg átmenetileg nőni fog. A nem osztalék formájában kifizetett nyereséget újra befektetik a társaság tevékenységébe.
Az újrabefektetett nyereség részesedése =
= 1 – osztalékfizetési arány = (4,7)
= (Nettó nyereség - osztalék) / Nettó nyereség Ha ezt a mutatót megszorozzuk a saját tőke megtérülésével, akkor láthatjuk, hogy a nyereség újrabefektetése miatt milyen gyorsan emelkedik a részvényesek befektetéseinek értéke.
Részvénynövekedés az újrabefektetés eredményeként == (nettó nyereség - osztalék) / nettó nyereség x (nettó nyereség / saját tőke) (4,8)
Például, ha egy vállalat nyereségének 17,4%-át a saját tőke könyv szerinti értéke alapján keresi meg, és a nyereség 80%-át újra befekteti, akkor a nyereség és a saját tőke évente 13,9%-kal nő (0,8 x 0,174 = 0,139, vagyis 13,9%). Az elemzők ezt fenntartható növekedési ütemnek nevezik.
A részvény likviditásának fő mutatója a spread – a vételi és eladási jegyzések közötti relatív különbség a vételár százalékában. A legkisebb felárral rendelkező részvények a leglikvidebbek.
A részvénylikviditás mutatói még a részvényekbe történő befektetések jövedelmezősége (az időszak piaci értékének növekedése százalékban), valamint a piaci kapitalizáció szintje (a társaság részvényárfolyamának és az összes törzsrészvény számának szorzata). A piaci kapitalizáció szintje jellemzi a kibocsátó azon tevékenységét, hogy részvényeit másodlagos piacon népszerűsítse, valamint a vállalati értékpapír piac méretét.
Amikor pénzügyi mutatókat használunk egy vállalat teljesítményének egy bizonyos időszakra vonatkozó elemzésére, számos problémás szempontot kell szem előtt tartani. Az egyik legégetőbb probléma, hogy egyes vállalatok konglomerátumok, amelyek több kapcsolódó iparágat is birtokolnak. Az ilyen cégek konszolidált pénzügyi kimutatásai gyakorlatilag egyetlen iparági kategóriába sem tartoznak. Így egy ilyen cég tevékenységének értékelésére szolgáló mutatócsoport kiválasztásánál össze kell hasonlítani az egy tevékenységtípussal foglalkozó vállalatok pénzügyi mutatóit, és az iparágon belül legyen verseny és csak egy termelési mód.
További probléma a fő versenytársak és ugyanazon cégcsoport tagjainak megoszlása a világban. A különböző szabványok és eljárások közötti jelentős különbségek megnehezítik a különböző országok pénzügyi kimutatásainak összehasonlítását.
Számos egyéb probléma is felmerül. Először is, a különböző cégek különböző számviteli módszereket alkalmaznak, például a készletbecsléshez. Ez ugyanaz; megnehezíti a pénzügyi kimutatások összehasonlítását. Másodszor, a különböző cégek eltérő pénzügyi év végi dátummal rendelkeznek. A szezonális tevékenységi csúcsokkal rendelkező cégek (pl. újévi termékek kiskereskedői) esetében ez megnehezítheti a mérlegek összehasonlítását a számlaösszegek év közbeni ingadozása miatt. Ezenkívül bármely cég teljesítményét befolyásolhatják szokatlan vagy átmeneti események, például egy adott eszköz értékesítéséből származó egyszeri bevétel. Az ilyen cégek teljesítményének összehasonlításakor ezek az események egymásnak ellentmondó eredményeket hozhatnak.
Egy vállalat pénzügyi helyzetének, hitelképességének, befektetési vonzerejének és a csőd valószínűségének előrejelzésének két fő megközelítése van.
Első megközelítés... A pénzügyi mutatók egy meghatározott készletének meghatározása és mindegyik értékelése alapján vonjon le végső következtetést. De egy vállalatnak több pénzügyi mutatója is lehet, amelyek hatékony teljesítményt jeleznek, és egyes mutatók alacsonyak is lehetnek. Ebben az esetben a vállalat versenytársak között elfoglalt helyének meghatározása nehezebbé válik.
Második megközelítés. Válassza ki a kulcsfontosságú pénzügyi mutatókat, és ezek alapján alkossa meg a pénzügyi állapot integrált mutatóját.
Először használtam a második módszert. Beaver 1966-ban. 79 csődbe ment cég pénzügyi mutatóit hasonlította össze 79 versenyképes céggel. Kiderült, hogy a csődbe ment cégek a várt mutatókkal rendelkeznek - több adósság, alacsonyabb vagyon- és árbevétel-arányos megtérülés, kevesebb szabad készpénz és több vevőállomány, így alacsonyabb folyó mutató és sokkal alacsonyabb abszolút likviditási mutató, mint az elért cégeknél. siker. A kutató megállapította, hogy a csődbe ment cégek pénzügyi mutatói a bedőlés előtt öt évvel a hátrányos helyzet jeleit mutatták. Ez arra utalt, hogy a pénzügyi mutatók elemzésével előre jelezhető a csőd valószínűsége, illetve az egyes mutatókban található szétszórt információk egyetlen mutatóba – a helyzet könnyebb nyomon követése érdekében – összevonhatók. Ezt követően (1968-ban) egy speciális statisztikai módszerrel - multidiszkriminancia elemzéssel - E. Altman amerikai közgazdász megkapta a hitelképességi indexet, az ún. Altman Z-modellt (először kéttényezős, majd öt- és héttényezős).
Az Altman-féle Z-együttható (hitelképességi index) több, a vállalat pénzügyi helyzetét jellemző mutató függvénye. A statisztikai minta alapján E. Altman kiszámította Z kritikus értékét, amely 2,675 volt. Ha egy adott vállalkozás esetében a Z index< 2,675, то возможно банкротство в скором будущем (через два-три года), если Z >2675, a vállalkozás pénzügyi helyzete meglehetősen stabil.
A pénzügyi helyzet egy integrált mutató alapján történő meghatározására vonatkozó megközelítésének különböző változatait alkalmazzák. És bár a Z-index számítását használó előrejelzések hatékonysága továbbra is vitatott, az egy mutató segítségével történő értékelés kényelmessége és egyértelműsége hozzájárul a különböző felhasználók – kereskedelmi bankok (a hitelfelvevő hitelképességének felmérésére), potenciális befektetők (a mutató) – körében való elterjedéséhez. meghatározzák egy vállalkozás befektetési vonzerejét), kormányzati szabályozók.
Altman ötfaktoros Z-modellje a következő:
Z = 1,2 Kob + 1,4 Knp + 3, ZKvp + 0,6 Ks + Of, (4,9)
ahol Kukoricacső= a forgótőke és a mérleg pénznemének aránya (meghatározza a nettó likvid eszközök mennyiségét)
Knp= az eredménytartalék (vagy fedezetlen veszteség) mérlegfőösszeghez viszonyított aránya (a vállalat pénzügyi tőkeáttételét tükrözi)
Kvp= a bruttó nyereség és a mérleg pénznemének aránya (meghatározza a vállalat hatékonyságát)
Ks= a saját tőke költségének az összes kötelezettség értékéhez viszonyított aránya.
Nak,-nek= az árbevétel aránya a mérleg pénzneméhez viszonyítva (meghatározza az eszközarányos megtérülést).
Az érték kiszámításának eredményei Z a következőképpen értékelik:
Z értékkel< 1,81 – вероятность потери платежеспособности составляет от 80 до 100%;
2,77-es értékkel<= Z < 1,81 – вероятность банкротства оценивается от 35 до 50%;
2,99 értékben< Z < 2,77 – фиксируется вероятность банкротства 15 до 20%;
Z értékkel<= 2,99 – отмечается стабильность ситуации, риск отступных обязательств ничтожен.
E. Altman megközelítésének alkalmazása általában teljesen jogos. De E. Altman az amerikai vállalatok teljesítményének statisztikai elemzése alapján számította ki korrelációs modelljét. A hazai viszonyokhoz a modellt az orosz vállalkozások adatai alapján kell kiszámítani.
A pénzügyi mutatók elemzését a következő fő felhasználói csoportok használják:
Cégvezetők;
Bankok vagy más kölcsönt nyújtó szervezetek hitelosztályainak elemzői;
Értékpapír-elemzők, akik érdeklődnek egy vállalat teljesítménye és kilátásai iránt.
A történeti távlatban bemutatott mutatók különösen értékesek, vagyis minél hosszabb idősorok állnak rendelkezésre, annál pontosabb következtetéseket tud levonni az elemző.
A cég teljesítményét mind az iparági átlaghoz, mind pedig több, ugyanabban az iparágban vezető vállalathoz hasonlítják. Ezt az elemzést benchmarkingnak nevezzük, azokat a vállalatokat pedig, amelyek teljesítménye összehasonlítási kritérium, benchmark cégeknek nevezzük. A benchmarking segítségével meghatározható egy cég helye a legjobb cégek között, és ennek megfelelően versenyképessége.
A pénzügyi kimutatások elemzésével megtudhatja, miért sikeres a cég:
Először is, a pénzügyileg stabil cégek aránya más, mint a csőd által fenyegetett cégek aránya.
Másodszor, a pénzügyi mutatók lehetőséget adnak arra, hogy értékes információkat szerezzünk a vállalat piaci kockázatairól, új vállalati kötvénykibocsátásokról, a vállalati versenyképességi indexek meghatározásáról stb.
A pénzügyi beszámolási adatok használatával azonban több probléma is felmerül. És a világ egyetlen országában sem oldották meg. Először is, a pénzügyi elemzők kénytelenek számviteli adatokat, az eszközök könyv szerinti (történelmi) értékét használni, mivel lehetetlen megbízható piaci információkhoz jutni. Másodszor, bár a számviteli standardok érvényben vannak, a vállalatok továbbra is jelentős szabadságot élveznek a nyereség kiszámítása és a mérlegkészítés terén.
Ezért a pénzügyi mutatók elemzésekor figyelni kell arra, hogy milyen számviteli politika és számviteli döntések állnak e vagy az a mutató mögött. Íme néhány példa arra, hogy mit kell figyelembe venni a pénzügyi mutatók értelmezésekor (amerikai vállalatok példáján)
Az eredménykimutatásban a társaság a bevétellel csökkentett nettó kamatráfordítást kapott kamatként könyvelte el (a kapott és kifizetett kamatok kimutatása helyett). Itt nincs jogsértés, de figyelembe kell venni, ha összehasonlítjuk más cégek kamatköltségeivel.
A társaság által a pénzügyi kimutatásokban kimutatott nyereség meghaladja az adózási szempontból kimutatott nyereséget. A pénzügyi kimutatások ugyanis lineáris értékcsökkenési módszerrel készültek, és az amerikai cégek jogosultak gyorsított értékcsökkenést alkalmazni az adóköteles nyereség kiszámításakor.
Az „Egyéb hosszú lejáratú eszközök” mérlegtételben a társaság a társaság üzleti hírnevének (goodwill) értékét tükrözte. Ez a különbség a vállalat által több vállalat megvásárlásakor fizetett ár és eszközeik könyv szerinti értéke között. Mivel a goodwill amortizációra kerül, a vállalat értékének 2,5%-át gyarapítja évente, ezzel csökkentve a nyereségét. Ez azt jelenti, hogy nehéz összehasonlítani azoknak a cégeknek a teljesítményét, amelyek cégértéke magas értéken szerepel a mérlegben, és azon cégek teljesítményét, amelyek goodwill értéke nem jelenik meg a mérlegben. Ezzel kapcsolatban a közgazdászok körében még az a kérdés is vitatott, hogy a goodwill eszköznek tekinthető-e.
Harmadszor, nincsenek objektív kritériumok bizonyos együtthatók jelentőségére, amelyeket a vállalatok pénzügyi irányítása során elemeznek és használnak. Lehetetlen biztosan kijelenteni, hogy mely együtthatók a legfontosabbak, és mik lehetnek azok magas és alacsony értékei. Az arány meghatározásához először össze kell hasonlítani egy adott vállalati mutató tárgyévi értékét a korábbi évek értékével. Más szóval, fontos figyelemmel kísérni a pénzügyi mutatók dinamikáját, hogy időben észrevegyük a negatív tendenciát. Ezután össze kell hasonlítania a vállalat mutatójának értékét más cégek hasonló mutatóival. A különböző iparágak vállalatai azonban objektíven nem rendelkezhetnek azonos mutatókkal. Ezért érdemes korlátozni az azonos iparágban működő különböző cégek tevékenységeinek összehasonlítását, de az összehasonlítás alapvállalatainak kiválasztása szubjektív, hiszen nincsenek teljesen egyforma cégek.
Számos nagyvállalat működik különféle iparágakban. Ilyen esetekben nehéz a pénzügyi mutatókat egyes átlagokkal összehasonlítani, vagy hasonló cégeket találni az összehasonlításhoz. Ezért az összehasonlító elemzés megfelelőbb a kis, magasan specializálódott vállalatok számára, mint a nagy, fiókteleppel rendelkező vállalatok számára.
Kérdések az önkontrollhoz
1. Milyen jellemzői vannak a részvénytársaság pénzügyi kimutatásainak?
2. Milyen formái vannak a pénzügyi beszámolásnak a vállalatoknak?
3. Mi a különbség a mutatók: az egy részvényre jutó nettó eredmény és a korrigált egy részvényre jutó eredmény között?
4. Mit jelent a társaság éves beszámolója?
5. Mik azok a konszolidált pénzügyi kimutatások, és milyen célból készülnek?
6. Milyen mutatók határozzák meg egy vállalat pozícióját a pénzügyi piacon?
7. Ismertesse a likviditás főbb mutatóit!
8. Milyen mutatók jellemzik a vállalat pénzügyi stabilitását?
9. Milyen mutatók határozzák meg a vállalat üzleti tevékenységének szintjét?
10. Hogyan számítják ki a jövedelmezőségi mutatókat?
11. Hogyan határozható meg a vállalat pénzügyi helyzetének integrált mutatója? Mi az értékük?
12. Hogyan használják az Altman vállalati modellt Oroszországban?
13. Melyek a pénzügyi mutatók elemzésének főbb felhasználói csoportjai?
14. Mi a benchmarking?
15. Milyen problémákkal szembesülnek a pénzügyi elemzők a pénzügyi beszámolási adatok használata során?
16. Mit mutat a „q Tobina” együttható?
Nevelési feladat
A feltételes részvénytársaság pénzügyi kimutatásai szerint elemezze a tárgyévi pénzügyi helyzetét.
Önkontroll tesztek
1. A DuPont egyenlet a következőket mutatja:
a) a tőkearányos megtérülés (ROE) három mutatótól való függése - az értékesítés jövedelmezősége, az eszközforgalom és a saját tőke aránya;
c) a felvett és a saját tőke piaci értékének az eszközök mindenkori reprodukciós értékéhez viszonyított aránya.
2. Az ár-nyereség arány a következőket mutatja:
a) az eladott termékek árának a bevételhez viszonyított aránya;
b) a befektetők mennyit hajlandók fizetni a vállalat nyereségének minden egyes pénzegységéért;
c) a saját tőke összegének a termékek, munkák, szolgáltatások értékesítéséből származó bevételhez viszonyított aránya.
3. A „piaci könyv szerinti érték” arány a következőket mutatja:
a) mekkora a vállalat értéke ahhoz képest, hogy a részvényesek mennyi pénzt fektettek bele;
b) a felvett és a saját tőke piaci értékének az eszközök mindenkori újratermelési értékéhez viszonyított aránya;
c) a részvények piaci értékének és könyv szerinti értékének arányát.
4. Spread:
a) a vételi és eladási ajánlatok közötti relatív különbség a vételár százalékában;
b) a mögöttes eszközök vételének vagy eladásának joga;
c) speciálisan összeállított szerződés, azaz egyedi dokumentum, amely megfelel az adott ügyfél igényeinek.
5. A legkisebb szórású részvények:
a) a legkevesebb folyadék;
b) teljesen illikvid;
c) a legfolyékonyabb.
6. A benchmarking a következő:
a) elemzés, amelyben a vállalat teljesítményét az adott iparágban elért maximális teljesítményhez hasonlítják;
b) elemzés, amelyben a vállalat teljesítményét összehasonlítják az iparág átlagos teljesítményével, valamint az iparág több vezető vállalatának teljesítményével;
c) a vállalat pénzügyi stabilitását jellemző mutató.
7. A lehetséges törzsrészvények a következők:
a) olyan értékpapírok vagy szerződések, amelyek tulajdonosuknak a jövőben törzsrészvényekre jogosítanak fel;
b) részvények, amelyek osztalékának a következő időszakban növekednie kell;
c) nagy gazdasági növekedési potenciállal rendelkező értékpapírok.
8. Az alábbi mutatók közül melyik nem szerepel Altman modelljében:
a) a forgóeszközök aránya az eszközök összetételében;
b) az eszközök megtérülési aránya;
c) a pénzügyi stabilitási együttható.
9. A „goodwill” kifejezés azt jelenti:
a) a társaság által több társaság megvásárlásakor fizetett ár és eszközeik könyv szerinti értéke közötti különbözet;
b) a társaság által több cég vásárlásakor fizetett ár és azok eladási ára közötti különbözet;
c) a vállalkozás tárgyévi eredménytartalékának összege.
10. A társaság pénzügyi kimutatásai:
a) üzleti titka;
b) könyvvizsgálók és adóhatóságok rendelkezésére állhat;
c) nem képezheti üzleti titok tárgyát.
Hasonló információk.
A vállalkozás piaci teljesítménye a vállalkozás tulajdonosainak és potenciális befektetőinek érdeklődésének középpontjában áll. A vállalkozás tulajdonosának (részvénytársaság esetén - a részvénytulajdonosnak) a fő érdeke a társaság jövedelmezősége. Ebben az összefüggésben ez azt a nyereséget jelenti, amelyet a társaság vezetése a vállalat tulajdonosai által befektetett pénzeszközökön tett erőfeszítései révén nyer. A tulajdonosokat érdekli a nyereség felosztása is, vagyis, hogy annak mekkora részét fektetik vissza a vállalkozásba, és mekkora részét fizetik ki nekik osztalékként. Vagyis az érdekli őket, hogy a cég teljesítménye milyen hatással van befektetéseik piaci értékére, különösen akkor, ha a cég részvényei szabadon forognak a piacon. Fentebb egy vállalkozás jövedelmezőségének jellemzésekor már figyelembe vettük az egyik ilyen mutatót, nevezetesen a saját tőke megtérülését. Az alábbiakban bemutatjuk azokat a mutatókat, amelyek közvetlenül kapcsolódnak a társaság forgalomban lévő részvényeihez.
Az egy részvényre jutó eredmény a jövedelmezőség leggyakoribb jellemzője, és gyakran figyelembe veszik a részvények tőzsdei vételének/eladásának eldöntésekor. A pénzügyi helyzet elemzésekor mindig nagy figyelmet fordítanak az egy részvényre jutó eredményre. Ezt a mutatót úgy számítják ki, hogy az egy törzsrészvényre jutó nettó eredmény összegét elosztják a beszámolási időszakban forgalomban lévő törzsrészvények átlagos számával.
Mind a társaság vezetése, mind a részvényesek nagy figyelmet fordítanak az egy részvényre jutó eredmény mutatójára. A részvények értékelése nagyrészt ennek alapján történik. Ezt a mutatót a stratégiai tervezésben konkrét célok és célkitűzések megfogalmazására használják. Ezt az arányt általában nem a kutatónak kell kiszámolnia, hiszen a cégek ezt közzéteszik éves jelentésükben és negyedévenként végzik el a számításokat.
Ennek a mutatónak a kiszámításához a számítások során használt nettó nyereség összegét először csökkentik az elsőbbségi részvények tulajdonosainak kifizetett osztalék összegével, valamint az egyéb kötelező kifizetések összegével. Ezután megbecsülik a forgalomban lévő törzsrészvények átlagos számát. Az egy részvényre jutó eredményt a következő képlet segítségével számítjuk ki:
A befektetési elemzők és szakértők nagy figyelmet fordítanak ennek a mutatónak a tanulmányozására a korábbi jelentési időszakokra vonatkozóan, mind a negyedévre, mind az évre vonatkozóan. A történelmi adatokat gyakran használják a jövő előrejelzésére. A tényleges teljesítmény ingadozásait és trendjeit összehasonlítják az előrejelzésekkel, és azonosítják a vállalat erősödésének vagy gyengülésének jeleit. De még egyszer hangsúlyozni kell, hogy ezt az adatot óvatosan kell értelmezni, tekintettel a profitszerkezet szokatlan elemeire és a forgalomban lévő részvények számának jelentős változására.
Az EPS átváltható pénzalapúra. Ebben az esetben az egy részvényre jutó pénzbevétel arányának nevezzük. Ez egy hozzávetőleges adat, és annak meghatározására szolgál, hogy a társaság képes-e készpénzben osztalékot fizetni a társaság alaptevékenységének eredményeként. Megkísérlik meghatározni az egy részvényre jutó pénzforgalmat. A nem pénzbeli leírások összege, például a tárgyi eszközök és immateriális javak értékcsökkenése hozzáadódik a nettó nyereséghez, mivel ezek a számviteli tranzakciók nem valós pénzáramlást jelentenek. Tehát ezeknek a számviteli leírásoknak a visszaadásával nagyjából meghatározzuk, hogy a készpénzbevétel mekkora nyereséget termel a vállalat alaptevékenységéből.
Ennek a mutatónak a használata gyakran félrevezetheti az elemzőt, mivel a cash flow számítása a fenti feltételezések szerint nagyon durván történik. A fenti feltételezéseknek megfelelően a részvényenkénti pénzbevétel arányának kiszámítása a következő képlet szerint történik:
A részvény piaci árának változása a társaság aktivált bevételét is jellemzi, amelyet a következő képlettel számítanak ki:
,
ahol P 0 a részvény év eleji piaci ára, P 1 a részvény év végi piaci ára.
Az osztalékjövedelem a törzsrészvényekkel rendelkező befektető jövedelmének egyik összetevője. Az osztalékbevétel megállapításához az éves osztalék nagyságát az év eleji aktuális részvényárfolyamhoz vagy az átlagos részvényárfolyamhoz hasonlítják. Az egy részvényre jutó osztalék bejelentését a társaság igazgatósága teszi meg, és erre nagy figyelmet fordítanak, mivel a társaság részvényeire kihirdetett és várható osztalék más tényezők mellett befolyásolja a részvények árfolyamát. a tőzsdén. Az osztalék kifizetése általában készpénzben történik, de gyakran részvények formájában. Az osztalék részvényekben történő kifizetése esetén nincs pénzforgalom, további részvények kerülnek kibocsátásra és átadásra az adott társaság minden részvényesének. Az osztalékjövedelem kiszámításához használja a következő képletet:
Ez az arány jellemzi a befektetők osztalékból származó nyereségét. Az osztalékbevételek elemzésekor és a mutató más társaságokkal való összehasonlításakor azonban nem szabad megfeledkezni arról, hogy a vállalatok eltérő osztalékpolitikát folytatnak, és a részvényesi bevételek teljes összege az osztalékokból és a részvény piaci értékének változásából tevődik össze.
A törzsrészvény teljes hozama. A társaság részvényeseinek teljes nyereségét két fő összetevő kombinációja határozza meg: a részvényárfolyam növekedése (vagy csökkenése) és a készpénzben kapott osztalék az elemzéshez kiválasztott megfelelő időszak alatt. Mivel a részvényeseket megillető nyereségnek csak egy részét fizetik ki nekik osztalék formájában, számukra a ténylegesen kapott osztalék összege számít, és mint már említettük, a részvényárfolyam változása, nem pedig a bejelentett összeg. a társaság részvényenkénti nyereségéből. Így a társaság saját tőkéjébe történő befektetés teljes megtérülését a következő képlet alapján számítják ki:
ahol D a vállalkozás tulajdonosainak a vizsgált időszakban kifizetett osztalék.
Részvényenkénti ár/nyereség arány. Mind a cég tulajdonosai, mind a menedzsment gyakran alkalmazza ezt az együtthatót. Ezt az arányt „profit többszörösnek” is nevezik, és megmutatja, hogyan értékeli a piac egy vállalat teljesítményét és kilátásait. A számítás nagyon egyszerű: a törzsrészvények aktuális piaci árát elosztjuk a legfrissebb elérhető mutatóval - az egy részvényre jutó eredménnyel. A mutató kiszámítása a következő képlet szerint történik:
Ezt a mutatót mindig a vállalat esetleges felvásárlása esetén értékelik. A profit többszörösei jelentősen eltérnek az iparágtól és a vállalat típusától függően. Valójában ez az arány azt mutatja meg, hogy a piac egésze hogyan értékeli az adott iparághoz vagy vállalathoz kapcsolódó kockázatokat a múltbeli és a jövőbeli nyereséghez viszonyítva. Szokás szerint történik a benchmarking, és az adott cég nyereségének többszörösét vetik össze az átlagos piaci mutatóval és az összehasonlításra kiválasztott cégcsoport adataival.
