Az „osztalék” és az „osztalékpolitika” fogalma
Osztalék a részvényesek pénzbevételét képviselik, és bizonyos mértékig jelzik számukra, hogy sikeresen működik az a kereskedelmi szervezet, amelynek részvényeibe a pénzüket fektették. A beszámolási időszakra vonatkozó nyereségfelosztási séma a következőképpen ábrázolható: a nyereség egy részét osztalék formájában fizetik ki, a többit visszaforgatják a társaság eszközeibe. Az eredmény újrabefektetett része a társaság tevékenységének belső finanszírozási forrása, ezért nyilvánvaló, hogy az osztalékpolitika jelentősen befolyásolja a társaság által vonzott külső finanszírozási források nagyságát.
Az osztalékpolitika szerves részét képezi az átfogó profitkezelési politikának, amely az elhasznált és a tőkésített részarány optimalizálását jelenti a vállalkozás piaci értékének maximalizálása érdekében.
A részvénytársaság osztalékpolitikájának kialakítása a következő fő szakaszokból áll:
Figyelembe véve azokat a főbb tényezőket, amelyek meghatározzák az osztalékpolitika kialakításának előfeltételeit.
Az osztalékpolitika típusának megválasztása a részvénytársaság pénzügyi stratégiájával összhangban.
Nyereségfelosztási mechanizmus kialakítása a választott osztalékpolitikai típusnak megfelelően.
Az egy részvényre jutó osztalékfizetés mértékének meghatározása.
Az osztalékfizetés formáinak meghatározása.
Az osztalékpolitika eredményességének értékelése.
Az osztalékpolitika fő elve, hogy reálisan értékelje a vállalkozás pénzügyi lehetőségeit és igényeit, ez utóbbiakat fontossági sorrendbe állítva, pl.
1) a bank által fizetendő számlák visszafizetése;
2) saját forgóeszközök pótlása;
3) beruházások a termelés fejlesztésébe;
4) osztalék stb.
Az osztalékpolitika elméleti alapjai
Számos elméleti tanulmány foglalkozik az optimális osztalékpolitika kialakításával a fejlett piacgazdaságú országokban. Tekintsük az osztalékpolitika kialakításának mechanizmusával kapcsolatos leggyakoribb elméleteket:
Az osztalék preferenciájának vagy a "cicik a kézben" elmélete (M. Gordon és D. Lintner szerzők)
Az osztalékminimalizálás elmélete vagy az adókedvezmények elmélete (szerzők: R. Litzenberger és K. Ramaswamy)
Az osztalékpolitikát meghatározó tényezők
Az osztalékpolitika kialakításának kezdeti szakasza az ezt a politikát meghatározó tényezők tanulmányozása és értékelése. A pénzügyi menedzsment gyakorlatában ezeket a tényezőket általában a következő csoportokba sorolják:
1. A vállalkozás befektetési lehetőségeit jellemző tényezők. A csoport főbb tényezői a következők:
A vállalat életciklusának szakasza
Egy részvénytársaság szükségessége befektetési programjainak bővítéséhez
Az egyes beruházási projektek készültségi foka magas hatékonysággal
A társaság életkora és mérete, mivel ezek közvetlen hatással vannak a tőkepiachoz való hozzáférésre.
2. Az alternatív forrásokból történő pénzügyi források előteremtésének lehetőségét jellemző tényezők. Ebben a tényezőcsoportban a fő tényezők a következők:
Az előző időszakban képzett saját tőke tartalékok megfelelősége;
További alaptőke felvételének költsége;
További adósságtőke bevonásának költsége.
Hitelek elérhetősége a pénzügyi piacon.
A részvénytársaság hitelképességi szintje, amelyet a jelenlegi pénzügyi helyzete határoz meg.
3. Objektív korlátokhoz kapcsolódó tényezők. A csoport főbb tényezői a következők:
Korlátozó megállapodások (olykor kölcsönszerződésekben szereplő korlátozások, amelyek korlátozzák a fizetett osztalékot);
Az osztalékok adózási szintje;
A vállalkozások vagyonának adóztatási szintje;
A pénzügyi tőkeáttétel elért hatása a felhasznált saját tőke és a kölcsöntőke meglévő aránya miatt;
A nyereség tényleges nagysága és a saját tőke megtérülési mutatója.
4. Egyéb tényezők. E tényezők részeként a következők különböztethetők meg:
Bizonytalanság (az osztalékfizetés csökkenti a részvényesekben a vállalat pénzügyi helyzetével kapcsolatos bizonytalanság érzését);
Az árupiac konjunkturális ciklusa, amelyben a részvénytársaság is részt vesz (a konjunktúra felfutásának időszakában jelentősen megnő a profitkapitalizáció hatékonysága);
A versengő vállalatok osztalékfizetésének mértéke;
A korábban felvett hitelek kifizetésének sürgőssége, mivel az osztalékfizetés növekedéséhez képest a fizetőképesség megőrzése kiemelt prioritás;
A vállalat irányítása feletti ellenőrzés elvesztésének lehetősége (az osztalékfizetés alacsony szintje a társaság részvényeinek piaci értékének csökkenéséhez és a részvényesek tömeges "dömpingjéhez" vezethet, ami növeli a közös pénzügyi lefoglalás kockázatát -a versenytársak részvénytársasága).
Az osztalékfizetés típusai és forrásaik
Az osztalékfizetés forrása a társaság elmúlt évi nettó eredménye. Az elsőbbségi részvényekre azonban az osztalékot speciálisan létrehozott alapokból is ki lehet fizetni, amelyek a társaság elégtelen nyeresége vagy vesztesége esetén osztalék kifizetésére szolgálnak.
Ami a nyereségfelosztás formalizált algoritmusait illeti, a világgyakorlatban különféle osztalékfizetési lehetőségeket dolgoztak ki.
1. A nyereség állandó százalékos elosztásának módszertana
2. Fix osztalékfizetés módszertana
3. A garantált minimum és extra osztalék kifizetésének módszertana
4. A maradványalapú osztalékfizetés módszertana
5. A részvényenkénti osztalékfizetés módszertana
Az osztalékfizetés rendje
Az osztalék rendszeres időközönként fizethető, amit a nemzeti jogszabályok szabályoznak. Az orosz törvények értelmében a részvénytársaságnak jogában áll negyedévente, félévente vagy évente bejelenteni az osztalékfizetést. Az osztalékelőleg fizetéséről, azok nagyságáról és a különböző típusú részvények kifizetésének módjáról az igazgatóság (felügyelő bizottság) dönt; hasonló döntést az éves osztalékról pedig a közgyűlés hoz az igazgatóság javaslatára.
Az osztalékfizetési eljárás – egyébként osztalékesemények a legtöbb fejlett országban (USA, Egyesült Királyság) – szabványos, és több szakaszban zajlik:
Osztaléknyilatkozat.
Osztalékfizetés előzetes időpontja.
Osztalékfizetés.
Ami Oroszországot illeti, az orosz jogszabályok szerint itt nem annyira fontos az osztalékfizetés dátuma, mivel az osztalék események sorrendje némileg eltérő:
Osztalékon kívüli (előzetes) dátum.
A részvényesek nyilvántartása (lista készítése).
Osztaléknyilatkozat.
Osztalékfizetés.
A részvénytársaságokról szóló szövetségi törvénnyel összhangban a részvényesek éves közgyűlésén való részvételre, és így esetleges osztalékra jogosult részvényesek listájának összeállítása leggyakrabban 50, egyes esetekben fordul elő. 65 nappal az osztalékbevallás időpontja előtt.
Az "Archívum letöltése" gombra kattintva ingyenesen letöltheti a szükséges fájlt.
A fájl letöltése előtt emlékezzen azokra a jó absztraktokra, tesztekre, kurzusokra, szakdolgozatokra, cikkekre és egyéb dokumentumokra, amelyeket nem igényelt a számítógépe. Ez az Ön munkája, részt kell vennie a társadalom fejlődésében és az emberek javára. Keresse meg ezeket a műveket, és jelentkezzen be a tudásbázisba.
Mi és minden hallgató, végzős hallgató, fiatal tudós, aki felhasználja a tudásbázist tanulmányai és munkája során, nagyon hálásak leszünk Önnek.
Egy dokumentumot tartalmazó archívum letöltéséhez az alábbi mezőbe írjon be egy ötjegyű számot, majd kattintson az "Archívum letöltése" gombra.
Az osztalékpolitikát meghatározó lényeg, jelentősége, tényezők, kialakításának módszerei, elméletei. A vállalkozás szervezeti és gazdasági jellemzői. Az OJSC "Lukoil" osztalékfizetésének becslése. Javaslatok az osztalékpolitika javítására.
szakdolgozat hozzáadva 2014.12.05
Az osztalékpolitika elmélete. Fő típusai. Az osztalékpolitikát meghatározó külső és belső tényezők. Az osztalékfizetés típusai a szervezetben és azok forrásai. Az osztalékpolitika hatása a vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenységére.
szakdolgozat, hozzáadva 2009.12.19
Az osztalék fogalma és az osztalékpolitika. Az osztalékpolitikát befolyásoló tényezők. Az osztalékpolitika kialakításának jellemzői, szakaszai. Az orosz tőzsde sajátosságai. Az osztalékpolitika összehangolása más tevékenységi területekkel.
szakdolgozat hozzáadva 2015.11.02
Az osztalékpolitika elméleti vonatkozásai: lényege, elméletei, főbb típusai, befolyásoló tényezők. Külföldi társaságok osztalékfizetésének mutatói. Az Orosz Vasutak osztalékpolitikájának elemzése: az iparági fejlődés sajátosságai és a részvényárfolyam dinamikája.
szakdolgozat, hozzáadva: 2010.09.24
Az osztalékpolitika megszervezésének alapfogalmai, összetevői és elvei a vállalkozásnál. Az OJSC MMC Norilsk Nickel osztalékpolitikájának jellemzői. Intézkedések a Norilsk Nickel osztalékpolitikája szervezettségének javítására.
szakdolgozat, hozzáadva: 2011.10.07
A vállalkozás által osztalékfizetésre fogyasztási alapot képező eljárás. A nyereségfelosztás céljai, célkitűzései és elvei; a folyamatot befolyásoló tényezők. A részvénytársaságok osztalékpolitikájának lényege, típusai, javításának módjai.
szakdolgozat, hozzáadva 2011.05.16
Az osztalék fogalma, lényege, kifizetésének formája, rendje. Az osztalékpolitika mint módszer a vállalkozás befektetési vonzerejének növelésére. Az osztalékpolitika jellemzői az Orosz Föderációban. A cég mérlegének eszköz- és forrásszerkezetének elemzése.
teszt, hozzáadva 2014.10.26
Osztalékpolitika(osztalékpolitika) - az általános részvénytársaság része, amely abból áll, hogy a részvények piaci értékének növekedése érdekében optimalizálja az elfogyasztott és az általa kapott tőkésített részek arányát.
Osztalékpolitika - a részvénytársaság politikája a társaság nyereségének felosztása, azaz a tulajdonosok közötti felosztás terén. Az osztalékpolitikát az igazgatóság alakítja ki. A társaság céljaitól és az aktuális/előrejelzési helyzettől függően a társaság nyeresége leírható vagy osztalékként kifizethető.
Az „osztalékpolitika” kifejezés elvileg a részvénytársaságok nyereségének felosztására vonatkozik. Az ebben az esetben vizsgált nyereségfelosztási elvek és módszerek azonban nemcsak a részvénytársaságokra vonatkoznak, hanem bármely szervezeti és jogi formájú vállalkozásra is. Ebben a tekintetben az "osztalékpolitika" kifejezés tágabb értelmezése használatos, amely a tulajdonosnak fizetett nyereségrészesedés kialakulásának mechanizmusa, összhangban a hozzájárulásának a társaság teljes összegéhez való részesedésével. saját tőke. Ezenkívül az osztalékpolitika szerves részét képezi a teljes vállalkozásnak, amely az elhasznált és az aktivált nyereség arányának optimalizálását jelenti a vállalkozás piaci értékének maximalizálása érdekében.
A részvénytársaság hatékony osztalékpolitikájának kialakítása feltételezi (lásd az ábrát):
A részvénytársaság osztalékpolitikájának kialakításának sorrendje.
Az osztalékpolitika kialakításának kezdeti szakasza az ezt a politikát meghatározó tényezők tanulmányozása és értékelése. Az ilyen tényezők összetétele meglehetősen változatos, és az osztalékpolitika kialakítására gyakorolt hatásuk mértéke eltérő (lásd). Ezen tényezők értékelése lehetővé teszi a részvénytársaság osztalékpolitikájának kialakításának elvi megközelítését.
A pénzügyi gazdálkodás gyakorlatában a részvénytársaság osztalékpolitikájának kialakításának három alapvető megközelítését veszik figyelembe -, ill. Ezen megközelítések mindegyike megfelel az osztalékpolitika bizonyos típusainak.
A részvénytársaság által választott osztalékpolitika típusa meghatározza a pénzügyi tervek (elsősorban a pénzügyi források kialakításának és felhasználásának tervének) kidolgozásának kezdeti előfeltételeit több évre.
A részvénytársaság nyereségének a választott osztalékpolitika szerinti felosztásának mechanizmusa a következő műveletsort írja elő:
Az első szakaszban Az összegből levonják a tartalékba történő kötelező befizetéseket és a társaság alapszabályában meghatározott egyéb kötelező speciális célú alapokat. A nettó nyereség „elszámolt” összege az úgynevezett „osztalékfolyosót” jelenti, amelyen belül a megfelelő típusú osztalékpolitika valósul meg.
A második szakaszban a nettó nyereség fennmaradó része az aktivált és a felhasznált részekre kerül felosztásra. Ha egy részvénytársaság ragaszkodik a reziduális típusú osztalékpolitikához, akkor ebben a számítási szakaszban kiemelt feladat a termelésfejlesztési alap kialakítása és fordítva.
A harmadik szakaszban Az eredmény terhére képződött fogyasztási alapot az osztalékfizetési alapba és a részvénytársaság személyi állományának fogyasztási alapjába osztják fel (a munkavállalók további anyagi ösztönzése, szociális szükségleteik kielégítése). Ennek az elosztásnak az alapja a választott osztalékpolitika és a részvénytársaság kollektív szerződés szerinti kötelezettségei.
A törzsrészvényenkénti osztalékfizetés mértékének meghatározása a következő képlet szerint történik:
ahol UDV pa
FDV
VP- az elsőbbségi részvénytulajdonosok osztalékfizetésére szolgáló alap (a tervezett szinten);
K pa- a részvénytársaság által kibocsátott törzsrészvények száma.
A részvénytársaság osztalékpolitikája hatékonyságának értékeléséhez a következő mutatókat használják:
a) . Kiszámítása a következő képletekkel történik:
vagy 
ahol K dv
FDV- a választott osztalékpolitikai típusnak megfelelően kialakított osztalékfizetési alap;
CHΠ- a részvénytársaság nettó nyereségének összege;
Igen- az egy részvényre jutó osztalék összege;
PE a- az egy részvényre jutó nettó nyereség összege.
b). A képlet határozza meg:
ahol A c / d
RC a- egy részvény piaci ára;
Igen- az egy részvényre jutó osztalék összege.
Az osztalékpolitika eredményességének értékelése során a részvények piaci értékének dinamikájának mutatói is felhasználhatók.
A részvénytársaság nyereségének felosztásának mechanizmusa egy bizonyos cselekvési sorozatot ír elő:
1. A nettó nyereség összegéből levonásra kerülnek az annak terhére képzett levonások a tartalékba és az alapszabály által előírt egyéb kötelező alapokból. A nettó eredmény fennmaradó része az úgynevezett osztalékfolyosó, amelyen belül a kiválasztott típusú osztalékpolitika valósul meg.
2. A fennmaradó nettó nyereséget az újra befektetett (tőkésített) és elfogyasztott (fogyasztási alap) részekre osztják fel.
3. A nettó nyereség terhére képzett fogyasztási alapot az osztalékfizetési alapba és a részvénytársaság munkavállalóinak a kollektív munkaszerződés szerint létrehozott fogyasztási alapjába kell felosztani.
Osztalékfizetési eljárás. Ha az osztalékpolitika típusának és az osztalékfizetés módjának megválasztásában a társaságok teljesen függetlenek, akkor az osztalékfizetés rendjét és menetét a hatályos jogszabályok szabályozzák. A részvénytársaságokról szóló törvény értelmében az osztalék a részvénytársaság nettó nyereségének azon része, amelyet a részvényesek az alaptőkéhez való hozzájárulásuk arányában (azaz a birtokukban lévő részvények számának arányában) osztanak fel. . Így a évi osztalékfizetés fő forrása a részvénytársaság nettó eredménye. Az orosz törvények szerinti osztalékfizetés forrásai a következők:
1) törzsrészvényeken - a társaság nettó eredménye, beleértve a felhalmozott nyereséget is (a részvénytársaságokról szóló törvény legutóbbi kiadásában törölték azt a pontosítást, hogy csak a tárgyévi nettó nyereséget lehet törzsrészvények kifizetésére felhasználni);
2) az elsőbbségi részvények esetében - nettó nyereség, valamint kifejezetten erre a célra kialakított alapok. A tartalékalap ilyen célra történő felhasználása tilos.
Az orosz jogszabályok értelmében a részvénytársaság nem jogosult osztalékot fizetni, ha:
A társaság alaptőkéjét nem fizették ki teljesen;
A társaság nem fizetett a saját részvényeiért, amelyekre lejárt a kötelező visszaváltás határideje;
Az osztalékfizetés esedékességéig a társaság pénzügyi helyzete megfelel a fizetésképtelenség (csőd) törvényileg meghatározott formai jeleinek, illetve osztalékfizetés esetén ezeknek fog megfelelni;
A társaság nettó vagyonának értéke kisebb, mint az alaptőke, a tartalékalap összértéke, valamint az elsőbbségi részvények névértéke és felszámolási (alapszabályban meghatározott) értékének különbözete (többlete), vagy ennél kisebb lesz osztalékfizetés esetén.
Az osztalékfizetési eljárás négy szakaszban zajlik:
1) az osztalék megállapításának időpontja (az osztalékfizetésről szóló határozat meghozatalának napja, összege, a részvényesek összeírásának és az osztalékfizetés időpontja);
2) osztalék elévülési dátum (az az időpont, amely után a vásárolt értékpapírok nem jogosultak az előző időszakra vonatkozó osztalékra);
3) a részvényesek összeírásának időpontja (a bejelentett osztalékra jogosult részvényesek bejegyzésének napja);
4) az osztalék kifizetésének időpontja (az a nap, amikor a csekkeket, fizetési utalványokat vagy postai utalványokat a részvényeseknek megküldik).
Számos mutatót használnak a társaság osztalékpolitikájának hatékonyságának értékelésére. Tekintsük a főbb mutatókat.
Osztalékhozam aránya. Ennek a mutatónak a kiszámításának eljárását a nyereség állandó százalékos felosztásának módszertanának bemutatása tartalmazza. Az osztalékhozam aránya azt mutatja meg, hogy a társaság nettó nyereségéből mennyit fordítanak törzsrészvények osztalékára.
Az osztalékjövedelem mutatóját (DD), amelyet a törzsrészvényenként fizetett osztalék összegének egy részvény piaci árához viszonyított arányaként számítanak ki, a következő képlet segítségével számítják ki:
DD = Igen / Tsa, (2.2)
ahol Igen a törzsrészvényenként fizetett osztalék összege;
Tsa - egy részvény ára.
Az osztalékjövedelem mutatója a folyó jövedelem mérőszáma, azaz. részvényesi bevétel a társaság tőkenyeresége nélkül. Az osztalékbevétel növekedését nemcsak az egy részvényre jutó osztalékfizetés növekedése okozhatja, hanem a részvény piaci árának csökkenése is.
A részvény árfolyamának és hozamának aránya (Kts: d). Ez az osztalékjövedelem fordított aránya. Egy részvény piaci árának az egy részvényre jutó osztalék összegéhez viszonyított arányaként számítják ki:
Kts: d = Tsa / Igen. (2.3)
Ez az arány azt mutatja meg, hogy egy részvényesnek hány pénzegységet kell befektetnie a vállalat részvényeibe, hogy egy pénzegységnyi bevételhez jusson.
A piaci ár és az egy törzsrészvényre jutó nyereség aránya (Кц: п) egy részvény piaci árának és egy törzsrészvényre jutó nyereségnek az arányaként kerül kiszámításra:
Kts: n = Tsa: Pa, (2,4)
ahol Pa az egy törzsrészvényre jutó nyereség.
Ez az arány azt az árat mutatja, amelyet a befektetők hajlandók fizetni egységnyi jövedelem után egy adott vállalatért.
Az egy törzsrészvényre jutó osztalékfizetés mértékét (Udv) az osztalékfizetési alap teljes összege és az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékfizetési alap összege közötti különbözet aránya határozza meg az általa kibocsátott törzsrészvények számához viszonyítva. Részvénytársaság:
Udv = (Fdv - Dp) / K, (2,5)
ahol Fdv az osztalékfizetési alap összege;
Дп - az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékfizetési alap összege;
K - a részvénytársaság által kibocsátott törzsrészvények száma.
A legtöbb országban az osztalékot adó nélkül jelentik be. Az orosz törvényeknek megfelelően az értékpapírokból származó jövedelem után a bevétel forrásánál kell adót kivetni. Következésképpen, amikor osztalékot fizetnek a részvényeseknek, annak egy részét a társaság visszatartja, és az értékpapírokból származó jövedelem után az államra ruházza át.
