A hitelminősítéseket, mint az adósságpiac felmérésének fő eszközét, a befektetők világszerte használják értékpapírok, vállalkozások, városok, sőt egész országok fizetőképességének felmérésére. A minősítés felminősítése vagy leminősítése jelentős jelzés a befektetők számára arról, hogy bizonyos eszközök kockázata mennyiben változott. A besorolások alapján a befektetési alapok alkotják portfóliójukat, a bankok a nagyvállalatok hiteleinek kamatait, a biztosítók pedig a tartalékaikat kalkulálják.
A hitelminősítéseket speciális hitelminősítő intézetek... Ma a világon mintegy 100 különböző hitelminősítő intézet működik, amelyek nemzetközi és nemzeti minősítő intézetekre oszthatók. A leghíresebb és legbefolyásosabb nemzetközi ügynökségek a Big Three: Standard & Poor's, Moody's és Fitch Ratings, amelyek a világ összes adósbesorolásának több mint 95%-át teszik ki.
A minősítést kereskedelmi alapon rendelik hozzá egy kibocsátóhoz vagy értékpapírhoz. A szolgáltatás megrendelője lehet állam, cég vagy pénzintézet. A minősítés jelenléte lehetőséget ad a kibocsátóknak arra, hogy értékpapírjaikat a befektetők szélesebb körének kínálhassák, csökkenti a kamatlábakat, emellett ismertebbé teszi a hitelfelvevőt és befolyásolja hírnevét.
A befektetők a minősítéseknek köszönhetően független értékelést kaphatnak egyes értékpapírok megbízhatóságáról, összehasonlíthatják azokat egymással kockázat/hozam arány tekintetében, valamint azonnali tájékoztatást kaphatnak a kibocsátók állapotának romlásáról, javulásáról, az értékelés változását tükrözi.
Oroszországban a hitelminősítéseket a következő szabályozási célokra használják: a Központi Bank lombard listája, nyugdíj-megtakarítások befektetése, biztosítótársaságok biztosítási tartalékainak kiszámítása, katonai jelzálogalapok befektetése, állami vállalatok pénzeszközeinek elhelyezése, hitelgaranciák meghatározása mezőgazdasági vállalkozásoknak, alapkezelő társaságok, NPF-ek, szakmai résztvevők és biztosítók szavatolótőkéjének kiszámítása.
2017-ig szabályozási célokra elsősorban a nemzetközi skálát alkalmazták, amelyet a „nagy három” alkotott. A 2014–2015-ös „szankcióháború” után azonban, amikor mindhárom ügynökség egyidejűleg spekulatívra rontotta Oroszország besorolását, úgy döntöttek, hogy felhagynak ezzel a gyakorlattal, hogy csökkentsék a külső kockázatoktól való függést. 2017 áprilisa óta az S&P, a Moody's és a Fitch fióktelepként képviselteti magát Oroszországban, minősítéseiket a külföldi befektetők is felhasználhatják.
2017. január 1-je óta a hitelminősítő intézetek (CRA) tevékenységét Oroszországban a 222. sz. szövetségi törvény szabályozza. E törvény szerint a nemzeti minősítési skála elsőbbséget élvez a nemzetközivel szemben, és csak azt használják szabályozási célokra. Minden közpénzből dolgozó szervezetnek ezen a skálán minősítést kell szereznie a Központi Bank által összeállított, az akkreditált KRA-k speciális nyilvántartásában szereplő ügynökségek valamelyikétől.
A mai napig csak két ügynökség szerepel a KRA nyilvántartásában - az "ACRA" és az "Expert Ra". Minősítéseket adnak az Orosz Föderációt alkotó jogalanyoknak, a gazdaság vállalati és pénzügyi szektorának értékpapír-kibocsátóihoz, valamint a strukturált finanszírozás keretében kötvénykibocsátásokhoz.
"ACRA"- Elemző hitelminősítő intézet. 2015. november 20-án hozták létre a 222-FZ jóváhagyását követően azzal a céllal, hogy olyan hitelminősítő intézetet hozzanak létre, amelynek módszertanában az orosz pénzintézetek megbíznának. Az ACRA részvényesévé 27 orosz vállalat és pénzintézet vált, amelyek egyenlő részesedéssel rendelkeznek a több mint 3 milliárd rubel jegyzett tőkéből, 3,7037% -kal. általában. A részvényesek listája megtalálható az ügynökség hivatalos honlapján.
"Szakértő RA"- 1997-ben alapított hitelminősítő intézet. 2016 decemberében bekerült az Oroszországi Bank hitelminősítő intézeteinek nyilvántartásába. Az Expert RA 16 módszert alkalmaz a hitelminősítések hozzárendelésére, amelyek közül 11-et az Oroszországi Bank elismert, mint amely teljes mértékben megfelel a 222-FZ törvény követelményeinek, és szabályozási célokra használható. Ezek a hitelminősítések bankokhoz való hozzárendelésének módszerei; az Orosz Föderáció regionális és önkormányzati hatóságai; nem pénzügyi vállalatok; holdingtársaságok; projekt cégek; Lízingcégek; mikrofinanszírozási szervezetek; pénzügyi társaságok; a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok hitelminősítésének módszertana, valamint az életbiztosításra szakosodott biztosítók és biztosítók pénzügyi erősségi minősítésének módszertana. A minősítési tevékenység mellett az ügynökség különféle tanulmányokat készít a bankszektorról, lízingpiacokról, faktoringról, biztosításról, MFO-król, NPF-ekről stb.
* Kereskedelmi, gazdasági és pénzügyi feltételeket feltételez
Az Expert RA hitelminősítő ügynökség a bankok összes aktuális hitelminősítésére vonatkozóan is előrejelzéseket készít.
Az előrejelzés az Ügynökség véleményét jelenti a minősítési szint esetleges középtávú változásáról.
Az előrejelzések típusai:
- Pozitív kilátások: középtávon nagy a valószínűsége a minősítés feljavításának
- Negatív kilátás: középtávon nagy a valószínűsége a besorolási leminősítésnek
- Stabil kilátások: magas a valószínűsége annak, hogy a besorolás középtávon szinten marad
- Fejlődő előrejelzés: középtávon 2 vagy több lehetőség a minősítési akciókra egyformán valószínű (besorolás fenntartása, növelése vagy csökkentése)
A Központi Bank által akkreditált „Három Nagy” két ügynöksége és fiókja mellett további három nagy hitelminősítő működik Oroszországban. Ezek a National Rating Agency (NRA), a Rus-Rating és az AK&M.
A Nemzeti Minősítő Ügynökség 2002 óta létezik. 2017. január 13-tól leállította a hitelminősítések kiosztását. Jelenleg a vállalat továbbra is nem hitelminősítéseket ad és frissít, mint például a megbízhatóság, a szolgáltatások minősége, a vállalatirányítás minősége, a kockázatkezelés minősége, a munkáltatók vonzereje és mások.
Az AK&M hitelminősítő intézet 2005 óta létezik. Történetét az 1994 óta minősítő AK&M információs és elemző ügynökség minősítő központjától követi nyomon. 2017. január 13. óta folytatja a hitelkiosztással nem összefüggő minősítési tevékenységet. értékelések.
BCS Express
"2016. december 28-án a Bank of Russia úgy döntött, hogy megtagadja az NJSC Rus-Rating (Moszkva) adatainak felvételét a hitelminősítő intézetek nyilvántartásába" - olvasható a Központi Bank honlapján.
Hasonló üzenetet tettek közzé az NRA fővárosi LLC-vel kapcsolatban.
Az akkreditáció megtagadásának okait nem közölték.
Emlékeztetünk arra, hogy korábban a Központi Bank két orosz ügynökséget vett fel a hitelminősítők nyilvántartásába: idén augusztusban - decemberben - (RAEX márkanév alatt működik).
A nyilvántartásba vétel előfeltétele az oroszországi minősítési tevékenység végzésének az átmeneti időszakot követően, amely az orosz jogi személyek esetében 2017. január 13-án, a külföldiek esetében pedig 2017. július 13-án ér véget - jelentette korábban a Központi Bank.
A jegybank már reagált az NRA mai döntésére, mondván, hogy az ügynökség 2017 elején újra kérvényezni fogja a felvételét a hitelminősítők nyilvántartásába.
Az elutasítás okáról a Nemzeti Minősítési Ügynökség még nem tud, de hangsúlyozzák, hogy „az ügynökség az idei év során belső szabályzatait és üzleti folyamatait teljes mértékben összhangba hozta a hitelminősítő intézetekre vonatkozó hatályos jogszabályok (FZ-222) előírásaival. és az Orosz Bank törvény értelmében elfogadott rendeletei) számos szükséges változtatást hajtott végre a vállalati struktúrában, a tulajdonosi szerkezetben és az informatikai infrastruktúrában, valamint saját tőkéjét is a fenti törvényben előírt szintre emelte. "
Az NRA a szabályozó hatóságtól hivatalos írásbeli értesítést vár az elutasításról, indoklási résszel a felülvizsgálatra és a szükséges intézkedések megtételére. "Mivel a jogszabályok nem tiltják az Oroszországi Bankhoz intézett ismételt fellebbezést, az ügynökség azt tervezi, hogy a lehető legrövidebb időn belül megkezdi az új dokumentumcsomag elkészítését, figyelembe véve a szabályozó észrevételeit, annak érdekében, hogy ismét 2017 elején kérelmezni kell a hitelminősítő intézetek nyilvántartásába való felvételét” – áll a közleményben.
„Az ügynökség továbbra is a megszokott módon működik, és maradéktalanul betartja a hitelminősítő intézetekre vonatkozó jogszabályokat” – áll a közleményben.
Korábban ismertté vált, hogy a Bank of Russia a hitelminősítő intézetek kötelező akkreditációs folyamatának lezárulta után további válogatást is végezhet közöttük. A jegybank kifejtette, hogy "alapvető különbség van a hivatal akkreditált cégjegyzékébe való felvételének formai követelményei és a jegybank szabályozása során alkalmazott módszertana között".
A Központi Bank emellett "rostálja" a hitelminősítő intézeteket az akkreditációjuk után
A hitelminősítő intézetek kötelező akkreditációs folyamatának befejezése után az Orosz Nemzeti Bank további kiválasztást végezhet a nemzeti minősítő intézetek között. Elena Csajkovszkaja, a Központi Bank Pénzügyi Piacok Fejlesztési Főosztályának igazgatója elmondta az RBC-nek, emlékeztetve arra, hogy az orosz játékosok esetében az akkreditációs folyamat január 13-án, a külföldi játékosok esetében pedig 2017. július 13-án ér véget.
A RusRating (NAO Rus-Rating) új kérelmet nyújtott be a Bank of Russia-hoz a hitelminősítő intézetek nyilvántartásába való felvételére. Ezt december 4-én, hétfőn jelentették be az ügynökségnél. Az NJSC Rus-Rating frissített belső dokumentumai részletesebben meghatározzák a minősítő bizottság összetételének kialakítására, a belső ellenőrző szervek interakciójára, valamint az információk biztonságát és védelmét biztosító intézkedéseket.
A hitelminősítések hozzárendelési módszertanában a kockázati tényezőknek a minősített hitelképességére gyakorolt hatásáról és a módszertanok felülvizsgálatának indokairól szóló fejezetek kiegészítésre kerültek, a módszertanok éves érvényesítéséről kiegészítő jelentés készült - közölte a hivatal. .
Hiszünk a 2018-as sikeres akkreditációban. A Bank of Russia észrevételei a minősítési eljárásaink megerősítésére irányultak, ezért azokat kivétel nélkül maradéktalanul figyelembe vettük. Ahogy korábban is, úgy tervezzük, hogy a hitelminősítésekkel dolgozunk – kommentálja Dmitrij Ljubinin, az NJSC Rus-Rating vezérigazgatója.
A nyilvántartásba vétel előfeltétele a minősítési tevékenységek Oroszország területén történő végrehajtásának az átmeneti időszak után. Különösen az orosz jogi személyek esetében 2017. január 13-án ért véget. Azon ügynökségeket, amelyek nyilvántartásba vételét a jegybank megtagadta, értesítették az ismételt kérelmek benyújtásának tervéről. A RusRating ügynökség idén február közepén már beszámolt egy ilyen megismételt pályázat benyújtásáról.
Hírek.
A RAEX (Expert RA) hitelminősítő ügynökség júniusban tervezi benyújtani a dokumentumokat a minősítő intézetek nyilvántartásába való felvétel céljából. Ezt az ügynökség vezérigazgatója, Szergej Tiscsenko jelentette be a szentpétervári Nemzetközi Gazdasági Fórumon – írja a Banks tudósítója.
A nyugati hitelminősítők késleltetik a jegybanki regisztrációt. Ez a helyzet a hatóságokkal folyó tárgyalások következménye. A Big Three piacról való kilépése nemcsak saját maga, hanem az orosz kibocsátók számára is kockázatot hordoz
Elvira Nabiullina, az Oroszországi Központi Bank elnöke (Fotó: Reuters / Pixstream)
Az RBC pénzügyi piaci forrása szerint az Oroszországban működő „három nagy” nemzetközi hitelminősítő (S&P, Moody's és Fitch Raitings) még nem nyújtott be akkreditációs kérelmet a Központi Bankhoz, ez elég volt a benyújtáshoz - több mint egy év" - mondja a The Bank of Russia közeli forrása. "Szerinte a hitelminősítő intézetek tétlensége annak tudható be, hogy megpróbáltak alkudozni a hatóságokkal, hogy megváltoztassák a hitelminősítési tevékenységről szóló törvényben előírt merev megközelítést Ügynökségek.” Ha egy megállapodás meghiúsul, akkor a külföldi ügynökségeknek lehetőségük van arra, hogy a jegybanknál fiókként regisztráljanak, ahol csak nemzetközi minősítéseket adhatnak ki.
„Ha a nemzetközi ügynökségek csak fióktelepként maradnak Oroszországban, akkor az orosz kibocsátókat minősíthetik, de Oroszországban nem ismerik el őket. Ezeket a minősítéseket a külföldi befektetők használhatják” – magyarázta Elena Csajkovszkaja, a Központi Bank Pénzpiaci Fejlesztési Főosztályának igazgatója. Hozzátette azt is, hogy ebben az esetben a moszkvai tőzsde sem használhatja a nyugati ügynökségek minősítését, mivel az összes értékpapír-kibocsátást országos minősítések alapján jegyzik.
A nemzetközi ügynökségek jegybanknál történő regisztrációjának ilyen hosszú hiánya, még fiókok státuszában is, folyamatos tárgyalási kísérletekre utalhat. Az RBC forrásai szerint azonban a hazai orosz minősítések piacáról való kivonásuk következményeinek súlyosságára tekintettel még mindig van esély a megegyezésre. Az RBC egyik beszélgetőpartnere szerint ősszel a Központi Bank képviselői a nemzetközi ügynökségek átmeneti időszakának további hat hónappal történő meghosszabbítását javasolták, de a kormány és az Állami Duma ellenezte ezt.
Minden hitelminősítő intézetnek akkreditációt kell szereznie a Központi Banktól a „Hitelminősítő intézetek tevékenységéről szóló” törvénynek megfelelően, amely 2015 júliusában lépett hatályba. Ez előfeltétele a nemzeti skála szerinti hitelminősítések hozzárendelésének. 2017. január 13-tól megszűnik az akkreditáción átesett és az akkreditált ügynökségek nyilvántartásában nem szereplő ügynökségek minősítése. Ez azt jelenti, hogy az ilyen minősítéssel rendelkező kibocsátók nem helyezhetnek ki értékpapírokat a moszkvai tőzsdére, és a jegybanktól sem lehet hitelt felvenni számukra, mivel a szabályozó nem veszi fel őket a Lombard listára.
Orosz kockázatok
Az ügynökségek nincsenek egyedül a konszenzus kialakításában. Csajkovszkaja szerint fennáll annak a veszélye, hogy ha a külföldi ügynökségeknek nincs idejük a jegybank akkreditációjára, ez számos piaci szereplő tevékenységét érinti, különösen a nyugdíjalapokat, amelyeknek sok nagyvállalatba kell befektetéseiket felhagyniuk. „Becsléseink szerint a 200-250 legnagyobb kibocsátóról beszélhetünk, amely a Nagy Háromtól kapott minősítést. Lehet, hogy egyszerűen nem tudnak minősítést szerezni egy orosz ügynökségnél ”- mondja az egyik hitelminősítő ügynökség képviselője. Rámutat, hogy a Központi Bank eddig csak két ügynökséget akkreditált: az ACRA-t és az RAEX-et (Expert RA), de előfordulhat, hogy nem tudnak megbirkózni a munka volumenével, ha a kibocsátók júniusban tömegesen kezdenek folyamodni orosz minősítések kiosztásáért. -Július. "Ennek eredményeként ez negatívan befolyásolhatja a kötvénykihelyezések volumenét" - mondta.
Igaz, ez csak az új kötvény- és részvénykibocsátásra vonatkozik. Ha hisznek a jegybank első alelnökének, Szergej Svecovnak a szavaiban, a szabályozó kész engedményeket tenni a „három nagynak”, bevezetve az úgynevezett nagypapa záradékot a forgalomban lévő értékpapírokkal kapcsolatban. „A piaci szereplők megtarthatják azokat az értékpapírokat, amelyekhez a „Big Three” besorolást, vagy az orosz hitelminősítő intézetek által be nem jegyzett minősítéseket mindaddig megtarthatják, amíg ezeket a minősítéseket át nem ruházzák, és amíg ezeket a minősítéseket le nem minősítik. Ez a szabály - "nagypapa záradéka" - nem vonatkozik az új értékpapír-kibocsátásokra, tekintettel arra, hogy kibocsátóink meglehetősen aktívak” – mondta december 20-án a moszkvai REPO fórumon (idézi a Reuters). A Központi Bank azt tervezi, hogy januárban fontolóra veszi a "nagypapa záradékot". „A szabályozó láthatóan az új követelményekre való átállás zökkenőmentessé tételét célozza, hogy elkerülje az olyan szélsőséges intézkedéseket, mint a minősítési szintre vonatkozó követelményeket már nem teljesítő értékpapírok kényszerértékesítése” – mondta Jekatyerina Sidorova, a Sberbank CIB elemzője.
A Fitch Raitings és a Moody's december 21-én, szerdán nem válaszolt az RBC megkeresésére, az S&P szóvivője elmondta, hogy az ügynökség azt tervezi, hogy regisztrálja magát a Központi Banknál, hogy folytathassa tevékenységét Oroszországban. "A szükséges dokumentumokat időben biztosítjuk, " - mondta az S&P rámutat: "A Központi Bank továbbra is kialakítja az oroszországi hitelminősítő intézetek tevékenységének szabályozási keretét. Továbbra is fenntartjuk és kiosztjuk a nemzeti szintű minősítéseket, és reméljük, hogy a szabályozási rendszer lehetővé teszi számunkra, hogy ezt a jövő."
Nemzetközi kockázatok
Maguk az ügynökségek kockázatai nagyrészt az Oroszország elleni szankciókhoz kapcsolódnak. „Az egész probléma az, hogy a nemzetközi ügynökségek elégedettek azzal a helyzettel, amikor kirendeltségeken keresztül dolgozhatnak Oroszországban, valójában nem engedelmeskednek az orosz jogszabályoknak. Ellenkező esetben nem vonhatják vissza minősítéseiket egy nap alatt, ha például szankciókat szabnak ki új cégekre vagy bankokra ”- mondja Elena Csajkovszkaja. Ráadásul szerinte az, hogy a „három nagy” nem siet a jegybanki akkreditációval, az üzleti modelljük sajátosságaiból fakad. „Különösen a mi követelményeink szerint az ügynökségnek rendelkeznie kell bizonyos számú elemzővel, akiknek a kompetenciáját meg kell erősíteni” – mondta.
Az egyik piaci szereplő szerint, ha az S&P, a Moody's és a Fitch Raitings elfogadja a Központi Bank játékszabályait, akkor legalább meg kell duplázniuk létszámukat. "Ha nem járul hozzá az orosz törvények szerinti működéshez, veszíthet Ügyfélkörének 90%-a. A szankciók és a gazdasági válság körülményei között a cégek és bankok túlnyomó többsége az országon belül helyezi el értékpapírjait, nem pedig külpiacra" – összegzi a finanszírozó.
