Hogyan működik egy kockázati alap és hogyan alakul ki a befektetői tőke? Kik a kockázati tőke üzletág résztvevői? Mely cégek kínálják a legjobb kockázati finanszírozási feltételeket?
Köszöntjük a HeterBober online magazin látogatóit és rendszeres olvasóit! Denis Kuderin felveszi a kapcsolatot.
Ma a kockázati tőkealapokról fogunk beszélni - olyan szervezetekről, amelyek kockázatos kereskedelmi projekteket finanszíroznak. A kiadvány folytatja a jövedelmező befektetésről szóló cikksorozatot.
Az anyag hasznos lesz kezdő üzletemberek, induló vállalkozások és innovatív termékek nagy kereskedelmi potenciállal rendelkező fejlesztői számára.
És most - részletesen és részletesen minden elemről.
Még a legzseniálisabb kereskedelmi projektek, kutatási projektek és innovációk is finanszírozást igényelnek. További készpénzinjekciók nélkül nem lesz a termék fejlesztése és promóciója a fogyasztói piacon.
A kockázati tőkealapok segíthetik a startupokat és a fiatal üzletembereket. Beszéljünk tevékenységükről, munkaelvükről és előnyeiről.
Kockázati alapok- innovatív projektekkel és startupokkal való együttműködésre összpontosító struktúrák. Az ilyen típusú szervezetek magas kockázatú vállalkozásokba fektetnek be azzal a céllal, hogy további haszonra tegyenek szert a finanszírozott társaságok részvényeinek vagy részvényeinek eladásából.
A „venture” (angol) szó fordításában „vállalkozást” jelent.
A befektetés tárgya egyrészt már megalakult cégek, másrészt „csupasz” üzleti ötletek stratégiai fejlesztési terv nélkül.
A kockázatitőke-alapokat más befektetési eszközöktől a magas kockázatok és az ugyanilyen magas potenciális hozamok különböztetik meg.
Az ilyen struktúrák a fiatal vállalkozásokat segítik, amelyek státuszukból adódóan nem férnek hozzá a banki hitelekhez és más hagyományos forrásbevonási lehetőségekhez.
A kockázati tőkebefektetési folyamat a következőket tartalmazza:
Az alapoknak joguk van az általuk finanszírozott társaságok részvényeit kibocsátani és eladni. A kockázatitőke-vállalkozások munkájának fő célja a következőképpen fogalmazható meg: „megy egy rubelért, és menjen ötért”.
Most a kockázati tőkealapokkal való együttműködés előnyeiről:
Egy adott projekt élettartama 3-10 év. 3 évnél korábban aligha lehet végigmenni a befektetés minden szakaszán, különösen orosz körülmények között.
Tekintsük a kockázati befektetés főbb szakaszait, kezdve az ígéretes ötlet keresésétől és a projektből való kilépésig.
Kulcsszerepet játszik annak az ötletnek a megválasztása, amelybe az alap forrásait befektetik. Nyilvánvalóan a tömegfogyasztókat célzó projektek a legsikeresebbek. Valóban egyedi ötletek és újítások, amelyeknek nincs analógja, szintén ígéretesek.
Tévednek azok, akik azt hiszik, hogy minden piaci rést már betöltöttek, és az alapvetően új áruknak és szolgáltatásoknak nincs kereskedelmi potenciálja.
Különösen az érdekes internetes termékek, az új formátumú mobil- és információs technológiák mindig megtalálják a vevőt. Főleg, ha hozzáértő marketinget és szakmai promóciót alkalmazol.
A beruházási tervet közgazdasági és pénzügyi szakterületen dolgozó szakemberek dolgozzák ki. Előfordul, hogy a kockázati alap képviselői közvetlenül részt vesznek a vállalat irányításában és a hatékony üzleti stratégia kialakításában.
Az üzletfejlesztés a termelés volumenének és kapacitásának növelését, további munkaerő vonzását feltételezi a vállalkozáshoz. Ebben a szakaszban fontos a vállalkozásból származó bevétel helyes kiszámítása és a folyó kiadásokhoz való viszonyítása.
Az internetes projektek gyakran olcsóbbak a befektetők számára, mint az offline cégek. Azonban nem olyan könnyű hozzáértő szakembereket találni az online marketing és promóció területén.
A profit stabilizálása csak akkor lehetséges, ha a vállalat elér egy bizonyos jövedelmezőségi szintet. A siker közel van, de még korai megnyugodni.
A vasat forrón kell kovácsolni - új piaci részesedéseket meghódítani, a cég fiókjait nyitni, új termékvonalakat kifejleszteni.
A projektből időben kiszállni is egyfajta művészet. Egy sikeres cég értékpapírjait minden érdekelt félnek, de mindenekelőtt más befektetőknek értékesítik.
A stabil bevétellel működő, működő vállalkozás már nem tartozik a kockázati alap érdekeltségébe, vagyis ideje más területekre fektetni az eszközöket.
Az oroszországi kockázati alapok viszonylag új struktúrák. A kezdők nehezen tudják kitalálni, hogy mely cégekre bízzák a jövőjüket, és melyeket kerüljék el.
Az induló vállalkozások és a törekvő üzletemberek segítése érdekében összeállítottuk a 7 legnevesebb és legmegbízhatóbb oroszországi szervezet listáját.
Softline Vállalkozás Partnerek- startupokba történő korai szakaszban történő befektetésekre szakosodott alap. Kiemelt területek - IT, információbiztonság, felhőtechnológiák. Segítségnyújtás innovatív termékek létrehozásában, népszerűsítésében és értékesítésében.
Jelenleg a cég portfóliója 15 teljes értékű projektet tartalmaz. Az alap a Softline cégcsoport része, amely az orosz piac vezetője a licencelt szoftverek területén.
ABRT- vállalkozók támogatása világszínvonalú szoftvercégek létrehozásában. Projektek technikai és menedzsment támogatása, professzionális marketing, világpiacra lépés.
Az alap partneri kapcsolatokat tart fenn amerikai kockázatitőke-cégekkel. Ma az alap portfóliójában több projekt is szerepel, köztük az Acronis, az InvisibleCRM, a Veeam Software. Induló vállalkozásokba és növekvő cégekbe fektet be.
angol Vállalkozások- befektetések orosz vállalatokba. Az alap portfóliójába tartozik az Atlas (mobilkommunikáció), a Kupol (social media monitoring), a Molniya (Runet hírfolyam) és még sokan mások.
A fő irányok az oroszul beszélő felhasználók információs forrásai, offline szolgáltatások, közösségi hálózatok.
Adventure II- a cég mottója: „több, mint pénz”. Az alap nem csak anyagi, hanem információs támogatást is nyújt a startupoknak. Erős csapatokba és fényes projektekbe fektet be kész üzleti modellel.
A társaság 2008 óta működik a kockázati tőkepiacon. Kiemelt tevékenységi területek - Internetes kereskedelem, aggregátorok, internetes marketing, mobil technológiák.
Prostor Főváros- beruházások a leginkább "áttörést jelentő" projektekbe. Az alap nem fél a kísérletezéstől, a legígéretesebb piaci szegmensekbe és fiatal tehetségekbe fektet be. Minden projekthez egyedi befektetési modelleket választanak ki.
A társaság nemcsak a pénzügyi eredményre, hanem a felügyelt objektumok általános sikerére is koncentrál. Az alkalmazottak tapasztalattal rendelkeznek a nagyvállalatok irányításában, és szakmailag jártasak a marketingben és a reklámozásban.
Runa Főváros- okos pénz az okos startupoknak. Egy nemzetközi vállalat, amely a legkorábbi szakaszban fektet be kereskedelmi törekvésekbe. Átlagos csekk - 3 millió dollár.
Az üzleti élet kiemelt területei az internet, a mobil és a felhőtechnológiák. A cég portfóliójában több tucat internetes projekt található, köztük orosz nyelvűek is.
- 2009-ben alakult a tudományos és műszaki vállalkozások fejlődésének elősegítésére. Az alap a globális piacon magas növekedési potenciállal rendelkező orosz projektekbe történő befektetésre összpontosít.
A társaság alapjainak teljes összege 2 milliárd dollár. Az alap saját, valamint partnerbefektetők pénzét fekteti be.
Az alábbi táblázat összefoglalja az említett alapok főbb jellemzőit:
| № | Átlagos ellenőrzés | Elsőbbségi irányok | |
| 1 | 1 millió dollár | IT, felhőtechnológiák, számítógépes biztonság | |
| 2 | ABRT | 1 millió dollártól és afelett | Technológiai projektek, új mobil és internet szolgáltatások |
| 3 | Az összeg nem fix | Internetes technológiák, offline szolgáltatások | |
| 4 | Meghatározatlan | Internetes kereskedelem, mobil alkalmazások | |
| 5 | 1 millió dollártól | Internet | |
| 6 | 3 millió dollár | IT, mobil technológiák | |
| 7 | RVC (Seed Befektetési Alap) | Az összeg nincs meghatározva | Tudomány és technológia |
Tehát most már tudja, mik azok a kockázati tőkealapok, és hogyan működnek. Reméljük, hogy szakértői tanácsaink segítenek kiválasztani a legbőkezűbb és legmegértőbb befektetési partnert és sikeresen elindítani vállalkozását.
A válság és az eget rengető kockázatok ellenére a kockázati tőkepiac továbbra is sokakat vonz. „A kockázati befektetések egyre jobban fellendülnek, mert a csúcstechnológia példátlan ütemben fejlődik, és a múltbeli válság egyértelműen megmutatta, hogy az IT-ipar kevésbé van kitéve a válságoknak, mint mások” – magyarázza Artem Inyutin, a TMT Investments ügyvezető partnere.
Természetesen a legnehezebb a saját kockázati alap elindítása. Ebben az esetben mindent maximalizálunk – erőfeszítéseket, befektetéseket és kockázatokat. Nyereség is, de csak akkor, ha helyesen csinálják. Ez nyilván nem kezdőknek való, hanem azoknak, akik már kipróbálták a kockázati tőkebefektetéseket és komolyan érdeklődnek e terület iránt.
Kockázati befektetők és startupok
Kockázati alap indítása előtt először meg kell találnia, miben különbözik a magántőke-alapoktól (FPI, magántőke, vagy PE).
A magvető alapok általában olyan nagy és érett vállalatokba fektetnek be, amelyek IPO előtt állnak vagy már beléptek. A közvetlen befektetések során az alap aktívan részt vesz a társaság irányításában annak érdekében, hogy részvényei értékét növelje és nyereségesen értékesítse. Az FPI arra kényszeríti portfólióvállalatait, hogy együttműködjenek, hogy csökkentsék egymás költségeit.
A kockázati tőke (VC) egy speciális fajta közvetlen. A kockázati alapok olyan korai fázisú projektekbe fektetnek be, amelyek gyors növekedést ígérnek. Mivel a piac léte még nem tisztázott, 10 startupból 7 általában megbukik. Az FPI-vel ellentétben a leírások (teljes vagy jelentős pénzvesztés) a dolgok sorrendjében vannak a kockázati tőkealapoknál. Az ilyen hatalmas kockázatok megfelelő jövedelmezőséget kívánnak meg (egyedi tranzakcióknál ez akár évi 50-100% is lehet). A kockázati alapok részt vehetnek a portfólióvállalatok kezelésében, de nem olyan mereven, mint a SEF. Ha egy startup nagyvállalkozássá nő ki, a Magvető Alap érdeklődhet iránta.
Most azonban kissé elmosódott a határ a magántőke és a kockázati tőke között. Néha az orosz magántőke-alapok jól kidolgozott kockázati projektekbe fektetnek be, a kockázati alapok pedig már bejáratott vállalatokba.
Általában akkor érdemes belevágni a vállalkozási kísérletekbe, amikor már minden anyagszükségletet kielégítettek. Alekszej Szolovjov, a Prostor Capital ügyvezető igazgatója nem javasolja, hogy a tőke 10-15%-ánál többet költsenek erre. Elmondása szerint egy kockázati alap elindításához legalább 10 millió dollárra van szükség, Artem Inyutin, a TMT Investments ügyvezető partnere 10-15 millió dollárnak nevezi a kockázati alap minimális méretét.
Irodát kell bérelnünk, csapatot kell fenntartanunk és egyéb költségeket kell fizetnünk. Az iDealMachine ügyvezető partnere, Szergej Fradkov körülbelül évi 500 ezer dollárra becsüli őket, és az alap létrehozásának minimális összege 25 millió dollár. Az alap működésének 10 éve alatt 5 millió dollár jut a működésére, és 20 dollár millió - maguk a beruházások - becsüli a vállalkozó. De vannak más működő modellek is – például ha más alapokból fizet egy csapatnak, akkor az alap kisebb lehet. Például az iDealMachine alap csak 6 millió dollár, mivel a gyorsítót külön finanszírozzák.
Alexander Lazarev, a Maxfield Capital partnere hozzáteszi, hogy 1-2 millió dollár is elég lehet egy magvető alaphoz, például ha egy ilyen alap 50 ezer dollárt fektet be projektekbe a legkorábbi szakaszban, és a csapat egy személyből áll, miből élni.
Az alap stratégiája meghatározza a portfólióprojektek szakaszát, iparágát, földrajzi elhelyezkedését, valamint a profitszerzés módjait (kilépés vagy osztalék). Amikor az alap alapítói vonzzák a befektetőket, „eladják” az alap stratégiáját – elmagyarázzák, miért hozza a maximális hozamot.
A színpad kiválasztása az alap méretétől függ. A kis, 10-15 millió dolláros alapok 100-500 ezer dollárt fektetnek be startupokba a magvető szakaszban (agyorsítókkal és üzleti angyalokkal ugyanazon a területen játszanak). A legfeljebb 100 millió dollár értékű alap az A szakaszban lévő projektekhez alkalmas, ahol az átlagos tranzakciós összeg 1-2 millió dollár. A 100 millió dollár feletti alapok általában a B és C körben vesznek részt, és 3-7 millió dollárt fektetnek be. és 7 millió dollár felett. Az 1 milliárd dollárt meghaladó alapok százmillió és több milliárd dollár közötti értékű vállalatokba fektetnek be.
A népszerű korai befektetési forma az átváltható bankjegy – amikor a befektető nem részesedést kap egy cégben, hanem „kedvezményt” kap a következő körben a részvények vásárlásakor. Ez lehetővé teszi, hogy ne alkudozzon az alapítókkal a cég értékeléséről, amikor még nincs eladása.
Az orosz vállalatokba történő befektetés legkorábbi szakaszát választottuk, és gyorsító segítségével növeljük azokat. Így várjuk befektetésünk értékének maximalizálását.
Az alap a rést a partnerek szakértelme és tapasztalata, valamint a főbb befektetők kívánságai alapján választja ki. Ebben az iparágban az alap csapatának erősebbnek kell lennie a többieknél, hogy elérje az ígért profitot.
Herman Kaplunnal és Alexander Morgulchikkal közösen olyan stratégiát választottunk, amely figyelembe vette az internetes és mobil projektekkel kapcsolatos tapasztalatainkat, valamint az általunk ígéretesnek tartott technológiákat és piacokat a következő 5-7 évre.
A kockázati alap földrajzi elhelyezkedése a vezetők és a tőke kompetenciáitól is függ. Például egy startupot a világpiacra vinni nemcsak nagyon nehéz, hanem nagyon költséges folyamat is. Általában hatalmas marketingbefektetést igényel.
Alexander Lazarev, a Maxfield Capital alap partnere
Nemzetközi piacra irányuló projektekkel dolgozunk. Ott könnyebb társbefektetőket találni, nagyobb a likviditás és sok stratégiai vevő.
Ezenkívül Lazarev azokat a projekteket tartja a leginkább tőkeigényesnek, amelyekben nagy az offline és nem méretezhető költségek aránya. Például egy élelmiszer-kiszállítási szolgáltatásban nagy a kézi munka aránya, a futárok költsége minden bizonylaton megjelenik. Ugyanez a helyzet a fogyasztói projektekkel (b2c), ahol minden új felhasználó bevonása drágább, mint az előzőé. A legkevesebb beruházást a technológiai b2b projektek igényelik, ahol minden új szerződés többletbevételt jelenthet.
A kockázati tőkealapok leggyakrabban olyan portfóliócégek részvényeinek továbbértékesítésével keresnek pénzt, amelyek vezetésük alatt drágultak. A menedzserek még az induló vállalkozásba való befektetés előtt átgondolják a kilépés kilátásait. Általában egy portfólióvállalatot egy stratégiai befektető vásárol meg – egy nagy szereplő, aki új technológiák megvásárlásával erősíti pozícióját a piacon.
Ezenkívül egy kockázati alap IPO útján is kiléphet a projektből - korlátlan számú személynek eladhatja részvénycsomagját a tőzsdén. De ez az út csak meglehetősen nagy és stabil, jó hírnévvel rendelkező vállalatok számára alkalmas. Emellett hosszú és nehéz időbe telik a tőzsdei bevezetésre való felkészülés.
Ha egy kockázati alapot korlátlan időtartamra hoznak létre (ez jellemző a vállalati kockázati alapokra vagy egy befektető alapokra), akkor az osztalékra koncentrálhat - a portfólióvállalatok nyereségének egy részére, amelyet a részvényesek a részvényesek arányában fizetnek ki. megoszt.
„Amikor egy startup profitot termel, lelassítja növekedési ütemét” – mondja Artem Inyutin, a TMT Investments ügyvezető partnere. „A befektetők szeretik a jövedelmezőséget az értékesítéshez szorosan kapcsolódó és offline iparágakban. A technológiai cégeknél azonban fontosnak tartják a robbanásszerű növekedést, az ellenőrizhető költségeket és a gyors megtérülést."
A területi joghatóság határozza meg, hogy az alap melyik ország jogszabályai szerint fog működni. Történelmileg az összes alap (nem csak a kockázati tőkealapok) fő joghatósága a Kajmán-szigetek volt. Ez a világ egyik legnagyobb offshore cége, amely a Karib-térségben található, és az Egyesült Királyság tulajdonában van. Létezik angol törvény, amely jól védi a befektetők jogait, és minimális jövedelemadó.
„Akár Oroszországban, akár Nyugaton fektet be, a legjobb az angol törvények szerint lebonyolítani a tranzakciókat, most ez a legfejlettebb és legmegfelelőbb” – tanácsolja Artem Injutin. „A joghatóság megválasztása elvileg nem függ a befektetés földrajzi elhelyezkedésétől” – ért egyet Szergej Fradkov.
Az utóbbi időben azonban az alapok inkább annak a régiónak a joghatóságát választották, ahol befektetni fognak – jegyzi meg Alexander Lazarev, a Maxfield Capital munkatársa. Például az európai alapokat az Egyesült Királyságban vagy Luxemburgban, az amerikai alapokat a Kajmán-szigeteken vagy a Delaware-ben jegyezték be. Az orosz alapítványok egyre gyakrabban regisztrálnak Oroszországban – így könnyebben tudnak együttműködni a hazai fejlesztési intézményekkel.
A világban a kockázati alapok szokásos jogi formája a betéti társaság. Ennek analógja az orosz jogban a befektetési partnerség. Lehetővé teszi a befektetők számára, hogy nem ügyvezető partnerként lépjenek be az alapba, aki nem vállal felelősséget a társulás kötelezettségeiért a hozzájárulásán kívül.
A standard kezelési díj (kezelési díj) az alap tőkéjének 1-2%-a évente. A motiváció érdekében pedig sikerdíjat vagy hordozót használnak fel - az alap nyereségének 15%-ról 20%-ára.
Az alap csapatának gerincét menedzserek (general partnerek) alkotják, akik az alap üzletágát építik, és elemzők, akik biztosítják a projektek áramlását, elemzik tevékenységüket. Ha az alap nagyon kicsi, csapata csak egy ügyvezető partnerből állhat – vallja be Alexander Lazarev.
Sok alapítványnak marketing és PR szakemberei vannak. Jogi és könyvelő cégek segítik a pénztárakat a tranzakciók lebonyolításában és a jelentések elkészítésében.
Az alappartnereknek képesnek kell lenniük a befektetések menedzselésére: ígéretes társaságokat választani, értéküket növelni, és időben kilépni belőlük. „Véleményem szerint az alapok alkalmazottainak internetes cégektől kell származniuk, és a vezető partnereknek egy sikeres internetes üzletnek kell mögöttük állniuk” – mondja Artem Inyutin, a TMT Investmentstől.
Az alapcsapatnak képesnek kell lennie egy ügyleti folyamat megszervezésére – a potenciális projektek kezdeti kiválasztása és elemzése, valamint a kellő gondosság – a vállalat mélyreható elemzése, hogy döntést hozhasson az ügyletről. A soft skillek nagyon fontosak, mivel a kockázati üzletág nagyrészt a bizalomra épül. Ezért az alapcsapatokat általában olyan emberekből állítják össze, akik jól ismerik egymást.
Ha az Egyesült Államokban a kockázati tőkések többsége nyugdíjalap, egyetemi alap és más nagy intézmény alapja, akkor Oroszországban magánszemélyek pénzéből készítik az alapokat. A nyugati befektetők jobban bíznak a menedzserekben, nálunk viszont még nincsenek hozzászokva a betéti formához, és igyekeznek kontrollálni befektetéseiket.
Sergey Fradkov, az iDealMachine ügyvezető partnere
Egyetértek azzal a nézőponttal, hogy Oroszországban sok a pénz, de kevés a tőke. Rengeteg gazdag emberünk és cégünk van, de ők keresik a módját, hogy önállóan tudjanak befektetni. A kockázati alapokba való befektetés kontrollvesztésnek tűnik számukra, ráadásul zavarba ejtik őket a hosszú befektetési időszakok.
Általános szabály, hogy a potenciális befektetők megbízható kötvényekben és ingatlanokban tartják tőkéjüket, és a kockázatvállalás a portfólió diverzifikálásának egyik módja (bár kockázatos). Ahhoz, hogy valaki beleegyezzen abba, hogy a pénzét egy kockázati tőkealapba fektesse be, ismernie kell a menedzsert, mint szakembert, aki jó hozamot biztosít.
Artem Inyutin, a TMT Investments ügyvezető partnereOroszországban van elég ember, aki pénzt akar keresni a csúcstechnológiákon. Amikor világszerte tombolnak a pénzügyi piacok és az ingatlanárak, az orosz bankok pedig rendkívül megbízhatatlanok, egyre többen gondolkodnak pénzügyeik diverzifikálásán. A kockázati tőke projektekbe való befektetés egy tapasztalt csapat segítségével pedig az egyik legjobb módja ennek.
Az alap és betéti partnerei közötti kapcsolatot egy szabványos társasági szerződés szabályozza. Jelen dokumentumot az alapítványt kiszolgáló ügyvédi iroda készíti el.
Egy alap jövedelmezőségét akkor számítják ki helyesen, ha az már bezárt, és az LP-k megkapták a pénzüket. Ehhez az eredményt (az eszközök eredő értékét) el kell osztani a befektetett tőkével és az alap élettartamának éveivel. Alexander Lazarev, a Maxfield Capital munkatársa szerint a kockázati alapok jövedelmezősége a világon nulla és 40% között mozog.
A befektetők azonban látni szeretnék az alap teljesítményét, amíg az még folyamatban van. Ennek érdekében a menedzserek évente átértékelik az alap aktuális portfólióját, figyelembe véve a kilépéseket. A TMT Investments IRR (belső megtérülési ráta) és NAV (nettó eszközérték) mutatókat használ a partnerek felé történő jelentéshez.
Egy alap átlagos élettartama 7-10 év. Ez idő alatt az alapnak ígéretes projekteket kell találnia, be kell fektetnie, növelnie kell és el kell adnia részesedését. A befektetések általában az első 5 évre esnek. Ha az alapkezelő társaság sikeres a befektetésben, egy második alapot is bevonhat.
Vannak úgynevezett "örökzöld" alapok is, amelyek élettartama nem korlátozott. A nyereséget nem osztják fel a befektetők között, hanem új projektekbe fektetik be. A partnerek részesedésük eladásával kiléphetnek egy ilyen alapból, ezért sok örökzöld alap kerül a tőzsdére. Oroszországban ilyen alap például a TMT Investments.
Elírási hibát talált? Jelölje ki a szöveget, és nyomja meg a Ctrl + Enter billentyűket
Kockázati társaság - szervezet (, cég), amelynek fő termékei a különféle innovációk (innovációk). A VC-k valami egyedit fejlesztenek ki a technológia, a marketing, a termékek és így tovább. Részt vesznek új ötletek létrehozásában, jóváhagyásában, majd - közvetlenül a termelésbe való átadásában. Funkcióinak elvégzése után zárható.
A legnépszerűbb kockázati tőketársaságok az Egyesült Államokban voltak, ahol az 1980-as évek közepére a működő cégek akár 15 milliárd dollárt is tudtak keresni. Ami Oroszországot illeti, itt az ilyen cégek létrehozásának gyakorlata még mindig az alapítás szakaszában van. Az első szerkezetek csak 1999-ben kezdtek megjelenni. Ekkor rendezték meg a kockázati projektek nagy kiállítását, amelyek közül sok érdekelte a potenciális befektetőket.
A kockázati tőketársaság megnyitása kockázatos vállalkozás, amely nem garantálja a nyereséget a munka első napjaitól kezdve. A statisztikák olyanok, hogy a benyújtott projektek közel 2/3-a (még zsenialitásuk esetén sem) nem hozza meg a várt bevételt. Viszont ha az ötletek legalább 10-20%-a sikert hoz, akkor nem csak a veszteségek fedezésére, hanem a fényűző egzisztenciára is számíthat.
Kockázati tőketársaság megnyitásakor a részvénytársaságokról szóló törvényt, valamint az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvét (103. cikk) kell követnie. Ugyanakkor a gyakorlatban a kockázati alapok számára a legjobb megoldás egy CJSC bejegyzése, mert ezzel a formával lehet a tőkét szétosztani a közösség tagjai között. A részvényesek viszont bizonyos kiváltságokkal rendelkeznek a CJSC többi tagjával szemben. Ha van vágy befektetni pénzeszközeit, akkor a legjobb megoldás egy OJSC regisztrálása.
A befektetési tevékenység során egy projekt jön létre, amelyben négy fél vesz részt - egy alapkezelő társaság, egy befektetői csoport, egy kockázati tőke és egy finanszírozási tárgyként működő társaság.
Az alap munkájának csaknem egyharmadát arra fordítják, hogy minőségi ajánlatot találjanak. Amint a befektetési tárgyat megtalálják, tájékoztató feljegyzés készül, amelyet bemutatnak a befektetői csoportnak. A szükséges információk megszerzése után a kockázati társaság befektetési javaslatot készít, és elküldi az ügyfélnek. Az összes dokumentum jóváhagyása után megkezdődik a projekt végrehajtása.
A vállalkozás auditálása folyamatban van, melynek eredménye alapján a beruházások volumenének korrekciója lehetséges. Ebben a szakaszban is lehet javaslatokat tenni a társaság átszervezésére. Az ellenőrzési időszak alatt minden területre odafigyelnek - marketing, technológiai, jogi és gazdasági audit;
A szükséges forrásokat befektetik. A kockázati társaság ugyanakkor visszaváltja annak a vállalkozásnak az értékpapírjainak 51%-át, amelybe befektetik. Ez általános dolog, mert neki kell irányítania a befektetési tárgyat, és a kezében kell tartania kormánya „szálait”;
Amint a pénz jóváírásra kerül a számlán, a kockázati társaság és a befektetést befogadó folyamatos interakcióban állnak a tranzakció befejezéséig. Az együttműködésből való kilépés többféleképpen történhet. Ez lehet például értékpapírok kivonása vagy az összes eszköz értékesítése egy stratégiai befektetőnek.
Azt is érdemes megjegyezni, hogy maguk a kockázati alapok két fő típusra oszthatók:
1. Betéti társaság. Ez a létezési forma egy korlátolt felelősségű csapattársság. Itt az elvtársak teljes vagy részleges (korlátozott) felelősséggel tartoznak.
2. Nyílt vállalati struktúra ("Evergreen"). Amikor a befektetők belépnek egy cégbe, részvényeket kapnak (a vállalat bizonyos részét). A jövőben a források folyamatosan gyűlnek, köszönhetően a beáramló befektetőknek, akik készek pénzeszközeiket a vállalatba fektetni.
Mint említettük, egy ilyen vállalkozás számára a legjobb megoldás a CJSC regisztrációja. Ebben az esetben a szervezés során a törvény a következő követelményeket támasztja:
1. Az újonnan szervezett CJSC-nek saját alapítóval kell rendelkeznie. Szerepét (jogi személy) és egyszerű állampolgár (magánszemély) egyaránt elláthatja. Ezenkívül a nem rezidensek alapítóként is felléphetnek. Ez alól kivételt képeznek a katonai személyzet és a kormánytisztviselők.
2. A részvényesek száma legfeljebb 50 fő. A törvényi elosztás közöttük van.
3. A jegyzett tőke korlátja (minimális összeg) - 10 ezer rubel. Fizetésként a részvényes ingó (ingatlan) vagyona egyaránt felhasználható. A részvények kifizetésének rendjét a részvénytársaság alapításáról szóló megállapodás alakítja ki.
4. A részvénytársaság alapító okiratának megírása, amely a szervezet alapító okirata. Ami a részvénytársaság létrehozásáról szóló megállapodást illeti, az a megállapodás megkötésétől a társaság bejegyzésének pillanatáig kezdi meg működését.
5. Kerekbélyegző, valamint az újonnan alakult részvénytársaság orosz nyelvű neve. Előfeltétel a hely megjelölése.
6. Bankszámla, amely az Orosz Föderáció területén vagy azon kívül van nyitva.
Ha nem járul hozzá az alaptőkéhez, a CJSC jogi társaságokban történő bejegyzése körülbelül 10 ezer rubelbe kerülhet.
A regisztrációt követően folytathatja az alap egyik legfontosabb dokumentumának - a Befektetési Nyilatkozat - elkészítését. Ez a dokumentum valójában a befektető alátámasztó dokumentuma, amely meghatározza a vállalat mércéit, céljait és célkitűzéseit.
A beruházási jegyzet a következő szakaszokat tartalmazza :
A szerkezet üzleti modellje;
- tevékenységi stratégia;
- szervezet és illetékesség;
- az alap felső vezetése;
- cégvezetési struktúra;
- a beruházási projektek kiválasztásának kritériumai.
A memorandum segítségével a befektető átfogó tájékoztatást kaphat a befektetés területeiről és jellegéről. Ezenkívül a feljegyzések alapján születik döntés arról, hogy ezzel vagy azzal az alappal dolgozunk.
A kockázati társaság szervezete szavazással jön létre, amelyben a részvénytársaság résztvevői vesznek részt. Így a „Részvénytársaságokról” szóló szövetségi törvény szerint a társalapítók és a részvényesek kiválasztása az igazgatók ülésén szavazással történik. Ez utóbbi egyébként az újonnan létrehozott struktúra végrehajtó szerve.
A jövőben a kockázati alapok felső vezetői és befektetői befektetési bizottságot hoznak létre. Ez a szerv kulcsfontosságú a vállalkozás fejlesztési irányának megválasztásakor. Az összes többi pozíciót az igazgatóságon leadott szavazással lehet felosztani.
A hierarchia másik eleme a vezető testületek. A gyakorlatban ezek kialakítása bérmunkásokból történik. A teljes alap kezelése egy kezelőre van bízva. Valójában a menedzser munkáját végzi.
A kockázati alapok olyan szervezetek, amelyek pénzügyi tőkéjüket projektekbe vagy bármely vállalkozásba fektetik be, fejlesztésük és alapításuk kezdeti szakaszában. Fontos megjegyezni, hogy nem minden ilyen befektetés lesz nyereséges a jövőben. A statisztikák szerint a gyakorlatban az összes befektetés mintegy 80%-a veszteséges. A fennmaradó 20% azonban annyira nyereséges, hogy teljes mértékben fedezi a kezdeti költségeket, és később jelentős nyereséget hoz.
Kockázati alapok. Történelem
Ezt először az 1980-as években az Egyesült Államokban alakították ki. Ez a fajta innováció elsősorban a világot akkoriban meghatározó tudományos és technológiai fejlődéshez, valamint az elektronikai ipar rohamos fejlődéséhez kapcsolódott. Az 1980-as évek közepéig körülbelül 650 ilyen típusú befektetési szervezet működött az Amerikai Egyesült Államokban. Sőt, egyes államok kormányai keresték a módokat az induló cégek megsegítésére, és elkezdtek csatlakozni a kockázati tőkések soraihoz. Szakértők szerint 1987-ben a kockázati tőkealapok finanszírozási csúcsát élték meg. A teljes beruházás mintegy 4,5 milliárd dollárt tett ki.
Kockázati alapok ma
Jelenleg az úgynevezett „startupok” egyre gyakrabban folyamodnak kis projektekhez. Leggyakrabban kis cégekről van szó, amelyek személyzete néha nem haladja meg a 10 főt. Előállnak egy ötlettel, és elmennek vele az ország kockázati tőkealapjaihoz. Ezután a szakemberek döntést hoznak, és jóváhagyják a kérelmet, vagy éppen ellenkezőleg, elutasítják. Az első esetben az alap megkezdi a projekt teljes finanszírozását. Az ilyen típusú kisvállalatok piaci sikere elsősorban gyors növekedésükben rejlik. Egy kis startup egy idő után lenyűgözőt tud megörökíteni, például ha az eredeti ötlet a legújabb technológiákhoz kapcsolódik. Másrészt, amint fentebb megjegyeztük, e vállalatok közül csak néhány marad fenn a piacon. A leghíresebb és egyben sikeres projektek közül a szakértők az Apple-t, a Xeroxot és az Intelt nevezik. E projektek sikeréből ítélve azt gondolhatnánk, hogy ez a fajta gyakorlat valóban ajánlatos.
Oroszország kockázati alapjai
Ami hazánkat illeti, itt nem olyan optimista a helyzet. A lényeg az, hogy az orosz kockázati tőkealapok viszonylag nemrég kezdték meg a munkájukat (amerikához képest). Fontos megjegyezni, hogy ez a tapasztalat új államunk számára, és csak kevesen hajlandóak kockáztatni befektetéseiket. A szakértők kiábrándító előrejelzései ellenére a vállalkozók továbbra is igyekeznek startupokba fektetni pénzügyeiket. Valószínűleg a közeljövőben ez az iparág új fejlődési kört kap hazánkban.
A Runa Capital jelenleg a legnépszerűbb orosz kockázati alap. Alapítójának, Szergej Belousovnak már sikerült eljuttatnia olyan márkákhoz, mint a Rolsen és a Parallels. Úgy gondolják, hogy ez a cég csak erős marketingkomponensének köszönhetően vált népszerűvé és meglehetősen sikeressé. Az alap körülbelül 10 millió dollárt fektet be, de részesedése ezt követően 20 és 40% között mozog.
A „kockázati alap” fogalmának bonyolult definícióinak elkerülése végett a következőképpen írjuk le: olyan innovatív projektek (ma mondják, start-upok) finanszírozására szakosodott cégről van szó, amelyek sikeres megvalósítása nem garantált.
A veszteséges projektbe történő befektetés kockázata meglehetősen magas. Mellesleg ez magyarázza az alap nevét - venture (az angol Venture, "kockázatos vállalkozás" szóból). De ha sikerrel járnak, a befektetők gyorsan és több mint megtérülnek költségeikből.
Ezért a kockázati tőke az önbizalommal rendelkező vállalkozók vállalkozása, akik számára a kockázat a sikeres és virágzó vállalkozás szerves részét képezi.
Felhívjuk a figyelmet, hogy a kockázati alap nem tulajdonosa a tőkének, csak kezeli azt. Az alapot alkotó alapok pedig a tőketulajdonosok jutalma formájában érkeznek.
Az eljárás sajátosságait az alapkezelő és az alapítók által kötött megállapodás határozza meg.
A kockázati (befektetési) alap előnyei:
Nak nek minimalizálja a kockázatokatés a tervezett beruházások megfelelő becsléséhez javasoljuk, hogy előzetesen kérjen szakember segítséget. A Law & Trust International jogászai segítenek Önnek egy kockázati alap létrehozásában felesleges költségek és időveszteség nélkül. Ezen a területen további információkat tudhat meg szakemberünkkel az irodában folytatott személyes beszélgetés során, telefonon vagy chaten.
Ezenkívül a befektetési alapokat az alábbiak szerint osztályozzák:
Kockázati alap, mint adóoptimalizáló eszköz.
Ma a kockázati alap hatékony és nagyon népszerű módja az adóteher minimalizálásának. Végül jövedelemadó csak a bezárásakor kell fizetni. Vagyis teljesen törvényszerű, hogy az alap meglehetősen hosszú ideig elkerüli az adófizetést.
Jogszabályi keret.
A kockázati alapok működési rendjét az egyes joghatóságok vonatkozó jogszabályai határozzák meg. Oroszországban ez például a részvénytársaságokról szóló törvény és az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 103. cikke.
Különféle szervezeti és jogi formák léteznek a kockázati alapok bejegyzésére:
Partnerségek
Partnerségek,
Egyesületek.
A világgyakorlatban megfigyelhető a regisztrációs tendencia zártkörű betéti társaságok, fő- és betéti partnerekből áll.
Egyes EU-országokban a zárt részvénytársaságok (CJSC) a fő prioritás. Ebben az esetben a befektető csak az alap nyereségéből származó részesedés után fizet adót.
Regisztráljon egy nemzetközi kockázati alapot a világ bármely országában lehetséges. Ehhez általában egy kisebb szabályozású és alacsonyabb adózású joghatóságot választanak.
A befektetési alap részvénytársasági formában történő bejegyzése a következők jelenlétét írja elő:
Tevékenységi stratégia;
Joghatóság;
a vállalat üzleti modellje;
Irányítási struktúra;
Felsővezetés;
A beruházási projektek kiválasztásának kritériumai.
Az Igazgatóságot évente választják az alap társalapítóinak és részvényeseinek részvételével. A fő befektetők és esetenként az alap felső vezetői pedig befektetési bizottságot alkotnak. Ezen a szinten születik meg a befektetési társaságok munkájában az összes legjelentősebb döntés. A többi tisztséget az Igazgatóság határozata alapján osztják fel.
Az alapok kezelésében rendszerint bérmunkások vesznek részt. A menedzser (menedzser) funkcióit megbízható vezető látja el.
Az Igazgatóság is nevezi ki általános partner aki maga kezeli az alapot vagy ellenőrzi a kezelő munkáját. Ez az alkalmazott nem tartozik a befektetők közé.
Az adománygyűjtés szakaszában a pénzügyi menedzsment szakértői vesznek részt az alappal való együttműködésben.
A közvetlen befektetésre való felkészülés folyamatában képzett tanácsadók, könyvvizsgálók és menedzserek vesznek részt.
A tanácsadó testület a kockázati tőkealap másik "kimondatlan" testülete. Jelenléte különösen a nyugati cégekre jellemző. A tanácsban helyet kaphatnak a pénzügyi közösség képviselői, politikusok, jogászok.
Az alapítvány teljes személyzete általában legfeljebb 20 fő.
A befektetési társaság munkájában részt vevő fő felek:
Sematikusan így néz ki:
Az alap körülbelül 10 éve működik. Ez az időszak általában elegendő a befektetett tőke megtérüléséhez és nyereséghez.
A befektetési társaság működési költségei közül kiemelendő az alap csapatának történő kifizetés. Külföldi viszonylatban az alapkamat körülbelül 1,5-2%, plusz a tervezett jövedelmezőség túllépése esetén ösztönző jutalmak (a többletnyereség kb. 20%-a).
Az üzletből való kilépéskor várható nyereség általában a befektetés összegének 20-40%-a.
