47. témakör. Fizetési mérleg. A fizetési mérleg szerkezete. Jelenlegi fiók. Kereskedelmi mérleg és szolgáltatások mérlege. Tőkeszámla. Fizetési mérleg. Intertemporális megközelítés a fizetési mérleg meghatározásához
Témaszám 47. Fizetés egyensúly.
Fizetési egyenleg- egy adott ország rezidensei és a világ külföldje között egy bizonyos időszakon (általában egy éven keresztül) lezajlott összes gazdasági tranzakció eredményének szisztematikus nyilvántartása.
A fizetési mérleg makrogazdasági célja az, hogy tömören tükrözze egy adott ország külföldi partnereivel fennálló nemzetközi gazdasági kapcsolatait, indikátora a monetáris, deviza-, fiskális, külkereskedelmi politika és államadósság-kezelés megválasztásának.
A fizetési mérleg szerkezete.
|
I. Folyószámla |
|
|
1. Áruexport |
2. Áruimport |
|
Külkereskedelmi mérleg (kereskedelmi mérleg) |
|
|
3. Szolgáltatások exportja |
4. Szolgáltatások importja |
|
5. Nettó befektetési bevétel |
|
|
6. Nettó átutalások |
|
|
Aktuális tranzakciók egyenlege |
|
|
II. Tőkeszámla |
|
|
7. Tőkebeáramlás |
8. Tőkekiáramlás |
|
Tőkeegyenleg |
|
|
A folyó tranzakciók egyenlege és a tőkeáramlások egyenlege |
|
|
III. Változás a hivatalos tartalékokban |
|
Maga a fizetési mérleg nemzeti valutában történik, és minden átváltás a jegybank hivatalos árfolyama alapján történik. Annak érdekében, hogy minden tranzakciót figyelembe lehessen venni a mi és a külföldi gazdaságok között, bevezetik a BP (Balance of payment) fogalmát.
A fizetési mérleg három fő összetevőből áll. El kell különíteni azon ügyletek elszámolását, amelyek a jövőben kötelezettséget vonnak maguk után és nem.
CA - folyószámla;
СР - tőkeszámla;
VAGY - hivatalos tartalékok.
A külföldiek részére történő kifizetést eredményező tranzakció letétbe helyezésre kerül terhelés fizetési mérleg számlák, és innen kerül rögzítésre negatív előjel. A külföldi fizetések beérkezését eredményező tranzakció a következőként kerül bejegyzésre: hitelés azzal van rögzítve pozitív jel.
Míg a pénzügyi számvitel biztosítja a folyószámla és a tőkeszámlák összhangját, addig a fizetési statisztikák gyűjtésének jellege ténylegesen biztosítja az eltéréseket.A kereskedelmi adatokat a vám gyűjti. A pénzügyi adatok a bankrendszerből származnak, mivel a nemzetközi tranzakciókat pénzintézetek közvetítik. A hivatalos ügyletekkel kapcsolatos információkat természetesen ismerik a monetáris hatóságok, amelyek gyakran gyűjtenek adatokat és állítják össze a fizetési mérleget. A gyakorlatban a BP = CA + CP + IR = 0 kapcsolat soha nem teljesül, ha tényleges adatokkal foglalkozunk, ezért szükség van egy további "Hibák és hiányosságok" fiókra. Ez az egyenlegező tétel szükséges ahhoz, hogy a teljes egyenleg nullává váljon. Noha elkerülhetetlen hibák előfordulnak (a feldolgozott adatmennyiségben is előfordulhat hiba), előfordulhatnak ártatlan „hézagok”.
A fizetési mérleg két fő tranzakciótípust foglal magában:
áruk és szolgáltatások exportját vagy importját tükrözi (a folyó tranzakciók egyenlegében szerepelnek);
eszközök vásárlása és eladása (a tőkeszámlán tükröződik).
Minden nemzetközi tranzakció kétszer kerül beszámításra BP-ben. Egyszer kölcsönként, másodszor terhelésként.
Jelenlegi fiók magában foglalja az áruk és szolgáltatások exportját (pluszjellel a hitel), az áruk és szolgáltatások importját (mínusz előjellel a terhelésen), a nettó befektetési bevételt és a nettó transzfereket.
Áruexport - áruimport = kereskedelmi mérleg.
A folyó fizetési mérleg kiterjesztett kereskedelmi mérlegként működik.
Exp-Imp = Xn = Y- (C + I + G)
C + I + G = abszorpció.
Az abszorpció a GDP azon része, amelyet a hazai háztartásoknak, cégeknek és egy adott ország kormányának értékesítenek.
Ha a CA<0, то этот дефицит финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи части активов иностранцам.
kereskedelmi.(anyagmozgás)
szolgáltatások.
befektetesi bevetel(kamatfizetés és osztalék, vagyis ez a mi tőkénk, ami külföldre hoz jövedelmet).
egyirányú fizetések
A CA számla az ország nettó áru- és szolgáltatásexportját mutatja.
Nemzeti jövedelem azonosító: Y = C + I + G + Exp-Imp
Ha Exp Exp> Imp folyó fizetési mérleg többlete. Imp> Exp a nettó külső adósságot a hiány mértékével kell növelni. Exp> Impcountry a kereskedelmi partnereit hitelezéssel finanszírozza. Így egy ország folyó fizetési mérlegének egyenlege megegyezik azzal az összeggel, amennyivel a külföldi nettó eszközei megváltoznak. CA = Y- (C + I + G) Országos megtakarítások: Így a nyitott gazdaság akár tőkenöveléssel, akár külföldi eszközök vásárlásával, míg a zárt gazdaság csak a saját tőke növelésével tud megtakarítani. Tőkeszámla.
A tőkeáramlás egyenlege a külföldieknek történő vagyonértékesítés és a külföldön elhelyezett eszközvásárlás közötti különbséget mutatja. A tőkeszámla minden eszközzel végzett nemzetközi tranzakciót tükröz: részvények, kötvények, ingatlanok értékesítéséből származó bevételek + külföldön történő eszközvásárlásból származó kiadások. TŐKEMOZGÁSI EGYENLEG = ESZKÖZELADÁSBÓL SZÁRMAZÓ BEVÉTEL - KÜLFÖLDI ESZKÖZVÁSÁRLÁS KIADÁSA CP> 0 nettó tőkebeáramlás Házasodik<0
чистый отток
капитала Y-C-G = C + I + G + Xn- (C + G) Xn + (I-S) = 0 (rugalmas árfolyamrendszerben a Központi Bank beavatkozása nélkül). I-S = SR mérleg Xn = CA egyensúlya Jellemzően a jegybank úgy befolyásolja az árfolyamot, hogy hivatalos tartalékból (arany, deviza, speciális lehívási jog) vesz és ad el devizát. Az ÜT-hiány a hivatalos tartalékok csökkentésével finanszírozható a devizakínálat növekszik ez a hitelben „+” jellel tükröződik. Ha BP> 0, akkor ez a hivatalos tartalékok növekedésével jár együtt a terhelésnél „-” jellel. Nem mondható egyértelműen, hogy a fizetési mérleg pozitív legyen. Egy normálisan növekvő gazdaságban annak az országnak, amelynek valutáját nemzetközi elszámolási eszközként használják, folyó fizetési mérleg hiánya kell, hogy legyen. Ezért a VOR hiánya teljesen normális lehet. Ha az ország nem pénzügyi központ, akkor a VOR deficit a hivatalos tartalékok kimerüléséhez vezethet. Ezért ebben az esetben makrogazdasági kiigazításra van szükség. Egy ország különböző külkereskedelmi korlátozásokkal vagy az árfolyam módosításával csökkentheti külföldre fordított kiadásait vagy növelheti exportbevételeit. Fizetési mérleg válság felmerülhet annak eredményeként, hogy egy ország késlelteti folyó fizetési mérleg hiányának hosszú távú rendezését, és kimeríti hivatalos devizatartalékait. Rövid távon a folyó fizetési mérleg, a tőkemérleg és a teljes fizetési mérleg megváltozhat a megtakarítások és beruházások volumenét meghatározó tényezők, így a fiskális politika és a világméretű kamatláb változása miatt. A nemzeti megtakarítások mértékét fiskális politikai intézkedések határozzák meg. Ösztönző fiskális politika az országban a nemzeti megtakarítások volumenének csökkenése kíséri. Ez tőkemérleg-többletet és folyó fizetési mérleg hiányt eredményez. A visszafogott fiskális politika az országban növeli a nemzeti megtakarítások volumenét a tőkemérleg hiánya és a folyó fizetési mérleg többlete kíséri. A világpiaci kamatlábak emelkedése tőkemérleg-hiányt és folyó többletet eredményez egy kis nyitott gazdaságban. A világpiaci kamatok csökkenése ellenkező eredményhez vezet. A fizetési mérleg meghatározásának intertemporális megközelítése általában érthetetlen, hogy mi is az. Megnéztem két alapvető tankönyvet: a Chagasból és a Viplosból, nem találtam semmit. Az internet is üres. Csak Poldinnak van a programban. Végül, bármennyire is érdekeltek az egyes imperialista országok, amelyek saját olajtartalékkal rendelkeznek (USA, Anglia, Norvégia) ennek a terméknek a drágulásában, hogy növeljék mezőik fejlesztésének jövedelmezőségét, monopóliumaik és az uralkodó körök nem tudnak megbékélni azzal, az a tény, hogy az olaj árszínvonalát és változásának dinamikáját már nem a székhelyükön és a fővárosukban határozzák meg. Ami az imperialista országok csoportját illeti, az olajárak meredek emelkedése számos negatív jelenséget idézett elő gazdaságukban, például növelte a negatív fizetési mérleget, az inflációs áremelkedés egyik tényezőjévé vált és a növekedés lassulása.
Először is, az a tendencia, hogy korlátozzák az arannyal történő nemzetközi elszámolásokat, azzal a ténnyel zárult, hogy ezen a területen már nem volt szükség a közvetlen felhasználásra. Jellemző, hogy az aranystandard alatt is széles körben alkalmazták a nemzetközi elszámolások hiteleszközeit, és az arany csak a passzív fizetési mérleg törlesztésére szolgált. A fizetési mérleg összeállításának egyik fő feladata egyenlegének mérése. Ez egy fontos elemző kérdés. Az egyes nemzetközi tranzakciók adatainak pontosságától a táblák felépítéséig a kérdések széles skáláját fedi le, a fizetési mérleg elméletének és gyakorlatának egyik legfontosabb része. A fizetési mérleg hiányának vagy többletének általánosan elfogadott módszere a fő- és egyenlegező tételekre történő felosztás. A fő tételek egyenlegét fizetési mérlegnek, és attól függően, hogy ez az érték pozitív vagy negatív, eszköznek vagy fizetési mérleg hiánynak nevezzük. Kiegyenlítő záradékok fedezik. A fizetési mérleg fontos mutató. Értéke szerepel a bruttó hazai termék és a nemzeti jövedelem számításában, befolyásolja a valuta helyzetét, a kül- és belgazdasági politika eszközválasztását. Ezért a fizetési mérleg mérése során felmerülő legfontosabb probléma a tételek fő- vagy egyenlegező tételekbe való besorolása. A fizetési mérleg egyenleg egy adott tranzakciócsoport mérlegfőösszegét jelenti. Ez a rendelkezés alapvető jellegű. A fizetési mérleg eszköz vagy hiány mutatója nem értelmezhető a teljes fizetési mérleg jellemzőjeként, amely mindig egyensúlyban van, és annak számviteli összösszege az elfogadott felépítési rendszer miatt nulla. A fizetési mérleg mutatója strukturális. Értéke elsősorban attól függ A likviditás fogalma azon a tényen alapult, hogy az amerikai dollár tartalékvaluta volt, és széles körben használták nemzetközi fizetési és tartalékeszközként. Úgy vélték, hogy az Egyesült Államoknak mindig készen kell állnia a dollárspekuláció elleni küzdelemre, és ehhez tudnia kell, hogy mekkora a nem rezidensek likvid dollárvagyona. Ennek az összegnek a növekedését a fizetési mérlegnek kellett volna kimutatnia. Ezért a likviditás fogalma szerint a fő tételek az alaptranzakciók támogatói által felvett tételeken kívül még három ügylettípust foglalnak magukban: a magántőke rövid lejáratú nemzeti tőke mozgását, a külföldi kereskedelmi hiteleket és a hibák alatti egyenleget. és kihagyások. A fizetési mérleg végső kiegyenlítésének fő eszköze a konvertibilis devizatartalék. A második világháború után az Egyesült Államok és Nagy-Britannia nemzeti valutában fizette ki a fizetési mérleg hiányát, mivel a Bretton Woods-i Megállapodás a dollárt és a fontot tartalékvalutává tette. Ennek a kiváltságnak köszönhetően az Egyesült Államok meg tudta őrizni a háború alatt és után felhalmozott hatalmas aranytartalékainak felét. Az 50-60-as években az Egyesült Államok a nemzeti valutában számított passzív fizetési mérleg 70-80%-át, majd a dollár aranyra való átváltásának 1971-es eltörlése után 100%-ig fedezte a nemzeti valutában, ami végül vezetett. a nemzetközi forgalomban lévő dollártöbbletre és azok időszakos értékvesztésére. Az Egyesült Államokkal ellentétben más államoknak, hogy a fizetési mérleg hiányát konvertibilis valutával kiegyenlítsék, nemzeti vagyonuk egy részének exportjával kell megszerezniük. A devizatartalékok országok közötti egyenlőtlen eloszlása korlátozza a fizetési mérleg kiegyensúlyozására való felhasználásának lehetőségeit. A 70-es évek óta az SDR-eket a fizetési mérleg hiányának fedezéséhez szükséges deviza megszerzésére használják oly módon, hogy azokat egyik ország számlájáról a másik IMF-ben vezetett számlára utalják át. Az SDR-ek kibocsátása azonban elenyésző, részesedésük a nemzetközi likvid tartalékokból csekély (1,9%). Egyenetlenül oszlanak meg az országok – az IMF-tagok – között, attól függően, hogy milyen mértékben járulnak hozzá az IMF-hez. Az eredeti tervtől eltérően a kibocsátott SDR-ek mindössze 20%-át használják fel a passzív fizetési mérleg kifizetésére. 1979 óta a GMU-tagországok is az ECU-t használják a fizetési mérleg hiányának fedezésére, amelyet 1999 óta az euró vált fel. A fizetési mérleg kiegyenlítésének segédeszköze a külföldi és nemzeti értékpapírok deviza értékesítése. . Például az Egyesült Államok részben fedezi fizetési mérleg hiányát más országok központi bankjainál kincstári kötvények kihelyezésével. A fizetési mérleg többletét az állam az ország külső adósságának törlesztésére (beleértve a lejárat előtti) törlesztésére, a külföldi államok hitelnyújtására, a hivatalos arany- és devizatartalékok növelésére, valamint tőkeexportra fordítja, hogy külföldön második gazdaságot hozzon létre. A fentiek alapján ki lehet számítani egy fejlődő ország teljes fizetési mérlegét, amelyet az IMF szabványos konstrukciója szerint formálisan nem kell feltüntetni. Ez egyenlő a halmozott folyó fizetési mérleg egyenleggel, a tőkeegyenleggel és a Hibák és mulasztások összegével. Vagyis a teljes fizetési mérleg tartalmazza a deviza és nem deviza tranzakciókat, valamint az egyenlegező tételeket, pl. eltérő elemek. Ez meglehetősen mesterségessé teszi a teljes fizetési mérleg mutatóját, és ennek megfelelően elemezve csökkenti az értékét. Ezért ezzel a mutatószámmal együtt szükséges szem előtt tartani a folyó fizetési mérleg egyenlegét is, amely megbízhatóbb képet ad egy fejlődő ország nemzetközi településeiről. A passzív fizetési mérleg visszafizetésének forrása a támogatások, ajándékok és kedvezményes kölcsön formájában nyújtott külföldi segélyek is. A nyugati országok, kihasználva a fejlődő országok többségének nemzetközi hitelektől való függését, a külföldi segélyek beáramlását a nemzetközi szervezetek, elsősorban az IMF politikai és gazdasági követeléseivel hozzák összefüggésbe. Ebből következően a fizetési és elszámolási viszonyok történeti fejlődési mintája alárendelődik annak az elvnek, hogy az aranyat hitelpénzzel kiszorítani nemcsak a hazai, hanem a nemzetközi elszámolásokból is. Jellemző, hogy az arany még az aranystandard uralkodó időszakában is csak a passzív fizetési mérleg törlesztésére szolgált. Az aranystandard eltörlésével és a hitelpénzek sárga fémre váltásának megszűnésével Az SDR-ek célja a tagországok devizatartalékának feltöltése, a passzív fizetési mérleg kiegyenlítése, az Alappal történő elszámolások. Egy SDR-számlával rendelkező ország megvásárolhatja a számára szükséges konvertibilis valutát más országoktól cserébe. Az IMF szabályozó szerepe annak biztosítása, hogy az országok garantáltan megvásárolhassák a számukra szükséges valutát SDR-ekért cserébe az azt biztosító országok kijelölésével. Ennek során az Alap figyelembe veszi a kijelölt hitelező országok fizetési mérlegének és devizatartalékának állapotát. Az IMF felügyeli az SDR-ügyletekre megállapított limitek betartását. Minden ország köteles SDR-t elfogadni konvertibilis valutáért cserébe az SDR-limit kétszeresén belül, pl. amíg a számláján lévő SDR-ek összege nem nő Meg kell jegyezni, hogy Oroszország teljes fizetési mérlege ezekben az években negatív, jelentős tőkekiáramlás van, amelyet a nyugati bankok számláin helyeztek el. Igaz, nőtt a közvetlen külföldi befektetés Oroszországban. Külföldiek a pénzügyi szektorba, az üzemanyag- és energiaszektorba fektettek be - a gyors megtérülést biztosító iparágakba (élelmiszeripar, közétkeztetés és kereskedelem). A WTO-megállapodások keretében szigorú szankciók vonatkoznak azokra a rezidens exportőrökre, akik nem viszik vissza devizabevételüket az országba, megszegik a devizacsere feltételeit és a vámrendszert. Az Egyesült Államok és más országok által az orosz árukkal és szolgáltatásokkal kapcsolatban alkalmazott dömpingellenes eljárások gyakoribb esetei jelentősen szűkítik az orosz gyártók külkereskedelmi mozgásterét, és a külföldi értékesítési piacok elvesztését a termékek magas részesedése miatt. A belföldi piac importja negatív fizetési mérleghez és az orosz gazdaság egész szektorának összeomlásához vezet. ... A folyó fizetési mérleg változásai a pozitív és negatív egyenleggel rendelkező országok közötti nemzetközi tőkeáramlás növekedésével járnak. A devizaintervenciók hatására növekszik az áruk mozgásához közvetlenül nem kapcsolódó autonóm tőkemozgás. Jelenleg ez 90%-nak felel meg, és a devizaügyletek mindössze 10%-a szolgálja az árumozgást. A fizetési mérleg aktív, ha a devizabevételek meghaladják a befizetéseket, és passzív, ha a kifizetések meghaladják a bevételeket. Az IMF ENSZ-en alapuló ajánlásain alapul Az ország teljes fizetési mérlege évről évre passzív marad, ami azt jelenti, hogy a jelenlegi külgazdasági tevékenység következtében Oroszország nemzetközi kötelezettségei krónikusan és nagymértékben meghaladják külföldre vonatkozó igényeit. A folyó működési többlet és a devizatartalék növekedése formájában megjelenő külső jólét mögött olyan nemzetgazdasági szempontból kedvezőtlen tényezők egymásnak ellentmondó kombinációja húzódik meg, mint a nyersanyagexport és a fogyasztói import túlsúlya, rendkívül irracionális. a szolgáltatási egyenleg szerkezete, a külső hitelfelvétel terheinek újbóli növekedése, az ellenőrizetlen tőkekiáramlás, a belföldi készpénzforgalom deviza túltelítettsége. Mindez az árfolyamrendszer elhamarkodott liberalizálásának, a külgazdasági kapcsolatok terén a strukturális politika hiányának egyértelmű eredménye, a hivatalos hatóságok szabályozó befolyásának az ország devizaügyeire gyakorolt erőteljes gyengülésének bizonyítéka. A monetáris blokkok regionalizált modellekben történő felépítésének felvázolt megközelítései alapján szükséges az egyenletekben megadott változók, illetve azok összetevőinek megbízható becslése. Ezek a tényleges monetáris aggregátumok mellett számítási szempontból bonyolultabb mutatókat is tartalmaznak. Ez mindenekelőtt olyan mutatókra vonatkozik, mint a regionális monetáris bázis (N), a monetáris bázis régión kívüli összetevője (N), a fizetési mérleg (DZ), k a regionális pénzszorzó. A harmadik szakaszt az aranystandard eltörlése jelentette Nagy-Britanniában 1931 őszén, amikor a gazdasági világválság elérte tetőfokát. Ennek közvetlen oka a fizetési mérleg romlása, illetve az ország hivatalos aranytartalékának csökkenése volt az áruexport és a láthatatlan tranzakciókból származó bevétel meredek csökkenése miatt. 1931. szeptember 21-én a font sterling aranyrudakra való váltása megszűnt, árfolyamát 30,5%-kal csökkentették. Ezzel párhuzamosan a Brit Nemzetközösség (Kanada kivételével) és a Nagy-Britanniával szoros kereskedelmi kapcsolatot ápoló skandináv országok valutái leértékelődnek. Németországgal ellentétben az Egyesült Királyságban a presztízs megőrzése érdekében Milyen gyakran idegeskedünk, amikor ismét nem tudjuk megjósolni, hogy a hazai fizetőeszköz merre mozog: felfelé vagy lefelé, és ennek megfelelően nem értjük, ideje lenne-e a felhalmozott pénzeszközöket dollárra és euróra váltani, hogy rubel-megtakarításainkat biztosítsuk. megugrott a valuta, vagy csak menjen külföldre. Eközben az ország gazdaságának versenyképességét mutató fizetési mérleg dinamikájának ismerete segít előre jelezni többek között a nemzeti valuta árfolyamának dinamikáját. A fizetési mérlegről ebben a cikkben olvashat. Fizetési egyenleg- a pénzeszközök fizetések formájában történő mozgása országról országra. Vagyis az állam és a külvilág közötti elszámolások "bérjegyzéke", amelyen minden országba be- és onnan kilépő devizaáramlást rögzítenek. A fizetési mérleg a külfölddel folyó folyó tranzakciók eredményét, a tőkével végzett pénzügyi tranzakciók egyenlege pedig a külföldre teljesített összes fizetés és a külföldről beérkezett kifizetések különbözeteként mutatja be. A fizetési mérleg az adott ország által más országoknak teljesített összes kifizetés összege és az általa egy bizonyos időszakra (általában egy évre) beérkező bevételek összege közötti arányt mutatja. Így a fizetési mérleg két elemből áll: a folyó tranzakciók egyenlegéből és a tőkével végzett pénzügyi tranzakciók egyenlegéből. A fizetési mérleget mindig maradék nélkül kell kitölteni (mint a mérleg), hiszen a folyó fizetési mérleg bevételei és kiadásai, a tőke pénzügyi mérlege és a hivatalos tartalék változása közötti különbözet összege nulla legyen. A fizetési mérleg tükrözi az összes gazdasági egység tranzakcióit, nevezetesen: az állam, a hitelintézetek, a vállalkozások, a lakosság, és végül - a külvilággal. Ezek a tranzakciók egyaránt lehetnek pénzügyi (mindenféle befektetés, értékpapír- és ingatlanbefektetés), valamint kereskedelmi (áruk és szolgáltatások exportja és importja). A tőkemozgás, amelynek egyenlege a fizetési mérleg részét képezi, a tőke ki- és beáramlását tükrözi, amelyek bizonyos gazdasági szükségletekhez kapcsolódnak. Mi az? Tőkebeáramlás A deviza beáramlása az országba. Vagyis amikor külföldön adjuk el saját áruinkat, akkor devizát kapunk, ha külföldön vásárolunk, elköltjük. Például Oroszország több árut vásárolt külföldön, mint amennyit eladott. Ezután további valutára van szüksége a vásárolt áruk kifizetéséhez. Azaz durván szólva kölcsön kell neki. Az ország pénzt kölcsönözhet külföldön, vagy eladhat valamilyen ingatlant ugyanazon a helyen - ezen pénzügyi tranzakciók eredményeként megtörténik a szükséges valuta beáramlás az országba, amit tőkebeáramlásnak neveznek. A tőkebeáramlással együtt létezik a „tőkekiáramlás” fogalma. Mi az? Tőkekiáramlás jellemezhetők azok a műveletek, amelyeket az ország akkor hajt végre, amikor a helyzet ellentétes a korábban leírtakkal, vagyis amikor az állam több árut ad el külföldre, mint amennyit vásárol, és van devizamegtakarítása, ingyenes. deviza, amely meghaladja az import kifizetéséhez szükséges összeget. Ezzel kapcsolatban felmerül a kérdés, hogyan lehet ezt a többletet felhasználni? Előfordulhat például, hogy a hazai vállalatoknak külföldön kell befektetniük, például befolyásuk kiterjesztése érdekében. Ők tudnak Ugyanakkor külföldön is vásárolhatnak például ingatlant az emberek. Vagy az egyik ország egyszerűen kölcsönadhat valutafelesleget egy időre egy másiknak, kamatot kapva. Mindez tőkekiáramlás. Annak ellenére, hogy ezt a kifejezést gyakran "tőkemenekülés"-ként, azaz illegális módon külföldről történő pénzkivonásként értelmezik, valójában ez egy teljesen normális és érthető gazdasági folyamat. Fizetési egyenleg
az egy ország rezidensei (háztartások, cégek és kormányzat) és a világ többi része közötti tranzakciók eredményeinek szisztematikus nyilvántartása. Az ország és a világ többi része közötti tranzakciók két típusra oszthatók: aktuális műveletekés tőketranzakciók... Ezek a tranzakciócsoportok megjelennek a folyó műveletek mérlegében és a tőkeáramlás mérlegében. Az aktuális mérlegben szereplő tranzakciók az áruk és szolgáltatások adásvétele, valamint transzferek (az átutalások olyan kifizetések, amelyeket az egyik ország egy másik ország címére teljesít anélkül, hogy cserébe árut vagy szolgáltatást kapna – humanitárius segély, bónusz stb.) ). Az eszközök adásvétele a tőkeáramlás mérlegében megjelenik. Folyó egyenleg = export bevétel - import költségek - nettó transzferek külföldre. A folyó fizetési mérleg hiányával rendelkező ország azt fedezi, hogy vagyonát eladja külföldieknek, vagy pénzt vesz fel tőlük. Az eszközök között minden megtalálható a részvényeken, kötvényeken, bankszámlákon át az ingatlanokig, műkincsekig és a közvetlen vállalati tulajdonig. Ország kijavítja az aktuális fizetési mérleget, csökkentve külföldi kiadásaikat vagy növelve külföldön áruk és szolgáltatások értékesítéséből származó bevételeiket. Ha egy országnak fizetési mérleg hiánya van, akkor ezt a hiányt bizonyos módon finanszírozni kell, aminek következtében a nettó külföldi vagyon csökken. Nettó külföldi eszközök- ez a belföldi rezidensek tulajdonában lévő külföldi vagyon többlete a külföldiek tulajdonában lévő belföldi vagyonhoz képest. Pozitív egyensúly a jelenlegi fizetési mérleg az a nettó külföldi követelések növekedése... Hasonlóképpen: a folyó fizetési mérleg hiánya megegyezik a nettó külföldi követelések csökkenésével. A tőkemérleg minden nemzetközi eszközügyletet tükröz. Ez tükrözi az eszközök kereskedelméből származó bevételeket, például részvények, kötvények, ingatlanok és cégek külföldieknek történő eladását, valamint a külföldön vásárolt eszközeinkből származó kiadásokat. A külföldi vagyon eladása deviza beáramlásához vezet az országba, a vásárlás éppen ellenkezőleg, devizaköltség. A tőkeegyenleg az összes eszközügyletből származó nettó devizabeáramlást mutatja. Ha az eszközök külföldnek történő értékesítéséből származó bevétel nagyobb, mint a külföldi eszközvásárlásra fordított kiadásaink, akkor a tőkeegyenleg többlettel (nettó tőkebeáramlás) egyensúlyban van. Ezzel szemben, amikor több eszközt vásárolunk külföldön, mint amennyit külföldiek vásárolnak tőlünk, akkor a tőkeegyenleg hiányos (nettó tőkekiáramlás). Az ország egésze nem költhet többet külföldi áruk, szolgáltatások és eszközök vásárlására, mint amennyit árui, szolgáltatásai és eszközei eladásából kap. Fizetési mérleg = Folyó fizetés + Tőkeáramlás egyenlege Ha ezt az egyenlőséget nem tartják be, akkor ez változásokhoz vezet a kereslet és kínálat devizapiacán. Rögzített árfolyam mellett az országnak eladósodnia kellene, vagy el kellene adnia vagyonát, hogy fenntartsa. Lebegő árfolyam esetén a jegybank befolyásolhatja az árfolyamot, eladási vagy vásárlás valuta (a Központi Bank beavatkozása). Az ilyen vásárlások vagy eladások tranzakciók a következővel: hivatalos tartalékok- mert amikor a jegybank beavatkozik a devizapiacon, akkor vagy elkölti, vagy növeli a devizatartalékait, i.e. devizatartalékok. A fizetési mérleg akkor csökken pozitív egyenlegre, ha a folyó fizetési mérleg a tőkeáramlás egyenlegével együtt pozitív egyenleget mutat, pl. a nettó devizabeáramlás pozitív (a jegybank növeli tartalékait). A fizetési mérleg csökken hiánnyal amikor a folyó tranzakciók nettó devizabevétele és a tőkeáramlás egyenlege negatív (a jegybank csökkenti a tartalékait). Ha a jegybank nem avatkozik be, az árfolyam megváltozik, ami azt jelenti, hogy megváltozik az export- és importműveletek jövedelmezősége. A nyitott gazdaság kölcsönhatása a világ többi részével kétféleképpen történik - az áruk és szolgáltatások világpiacain, valamint a világ pénzügyi piacain. Nettó exportés nettó külföldi befektetés- e piacok egyensúlyhiányának mérése. A nettó export az export és az import közötti eltérést méri, a nettó külföldi befektetés pedig a gazdaság rezidensei által megszerzett külföldi eszközök és a külföldiek által megszerzett belföldi eszközök értéke közötti eltérést. A gazdaság egészére nézve a nettó külföldi befektetés mindig egyenlő a nettó exporttal. Ennek az egyenlőségnek a méltányosságát az határozza meg, hogy a gazdaságban minden tranzakció egyformán érinti annak jobb és bal oldalát. Határozott kapcsolat van a megtakarítások, a hazai beruházások és a nemzetközi áru- és tőkeáramlás között. Megtakarítás = Belföldi befektetés + Nettó külföldi befektetés Fizetésimérleg-válság abból adódik, hogy egy ország hosszabb időre elhalasztja a folyó fizetési mérleg hiányának rendezését és kimeríti tartalékait. Csökkennek a devizatartalékok a jegybankban, a külföldiek nem kívánnak hitelt nyújtani sem magánszemélyeknek, sem az államnak, és nincs más finanszírozási forrás sem. Amikor az ilyen események kialakulása megtorpan, akkor radikális fellépésre van szükség az állam részéről. Fizetésimérleg-válság abból is adódhat, hogy az emberek elveszítik a kormányzati politikába vetett bizalmukat, és attól tartanak, hogy saját országuk pénze elértéktelenedik. A veszteség elkerülése vagy a nyereség érdekében spekulálnak ennek a pénznek az eladásával és deviza vásárlásával. Ebből a helyzetből lényegében az árfolyam módosítása az egyetlen kiút. A reálisabb árfolyam kialakítása a gyakorlatban azonban nehezen kivitelezhető, mivel ez a gazdasági szereplők elvárásaitól és a kormányzati politikára vonatkozó megítélésétől függ. A folyó fizetési mérleg egyenlege, a tőkeegyenleg és a teljes fizetési mérleg rövid távon változhat a megtakarítások és beruházások volumenét meghatározó tényezők, így a fiskális politika és a világpiaci kamatláb változása hatására. A fizetési mérleg egy ország más országokkal folytatott nemzetközi kereskedelmi és pénzügyi tranzakcióinak teljes körét tükrözi, és az adott ország és más országok között az év során lebonyolított összes gazdasági tranzakció (tranzakció) összesítő nyilvántartása. Ez jellemzi az adott országban elért devizabevételek és az adott ország más országoknak teljesített kifizetései közötti kapcsolatot. A fizetési mérlegben a kettős könyvelés elvét alkalmazzák, mivel minden tranzakciónak két oldala van - terhelés és jóváírás. A terhelés tükrözi az országba beáramló értékeket (reál- és pénzügyi eszközöket), amelyekért az országnak devizában kell fizetnie, ezért a terhelési tranzakciók mínuszjellel kerülnek rögzítésre, mivel növelik a nemzeti valuta kínálatát és keresletet teremtenek. devizára (importszerű tranzakciókról van szó). Azok a tranzakciók, amelyek tükrözik az értékek (reál- és pénzügyi eszközök) országból történő kiáramlását, amelyekért a külföldieknek fizetniük kell, pluszjellel jelennek meg, és exportszerűek. Keresletet teremtenek a helyi valuta iránt, és növelik a devizakínálatot. A fizetési mérleg az alapja az ország monetáris, fiskális, deviza- és külkereskedelmi politikájának kialakításának, valamint a külső államadósság kezelésének. A fizetési mérleg három részből áll: A folyószámla, amely egy adott országnak az áruk, szolgáltatások kereskedelmével és transzferekkel kapcsolatos, más országokkal folytatott összes tranzakciójának összegét tükrözi, és ezért tartalmazza: a) áruexport és -import (látható anyagok) Az áruexportot „+” jellel jelöljük, pl. hitelt, mert növeli a devizatartalékokat. Az importot "-" jellel rögzítjük, pl. debit, mivel csökkenti a devizaállományt. Az áruexport és -import jelenti a kereskedelmi mérleget. b) szolgáltatások (láthatatlanok) exportja és importja, például a nemzetközi turizmus. Ez a szakasz azonban nem tartalmazza a hitelezési szolgáltatásokat. c) befektetésekből származó nettó jövedelem (más néven nettó tényezőjövedelem vagy hitelszolgáltatásból származó nettó jövedelem), amely az adott ország állampolgárai által külföldi befektetésekből kapott kamatok és osztalékok, valamint a külföldiek által adott befektetésekből kapott kamatok és osztalékok különbözete. ország. d) nettó transzferek, amelyek magukban foglalják a külföldi segélyeket, nyugdíjakat, ajándékokat, támogatásokat, hazautalásokat A folyó fizetési mérleg egyenlege a makrogazdasági modellekben nettó exportként jelenik meg: Pl. - Im = Xn = Y - (C + I + G) ahol Ex az export, Im az import, Xn a nettó export, Y az ország GDP-je, és a fogyasztói kiadások, a beruházási kiadások és a kormányzati beszerzések (C + I + G) összegét abszorpciónak nevezik, és ez a GDP egy része. hazai makrogazdasági szereplők – háztartások, cégek és a kormány. A folyó fizetési mérleg egyenlege lehet pozitív, ami folyó fizetési mérleg többletnek felel meg, vagy negatív, ami a folyó fizetési mérleg hiányának felel meg. Ha hiány van, akkor azt vagy külföldi hitelekből, vagy pénzügyi eszközök értékesítéséből finanszírozzák, ami a fizetési mérleg második szakaszában – a tőkemérlegben – tükröződik. A tőkeszámla, amely minden nemzetközi eszközügyletet tükröz, i.e. tőkebeáramlás és -kiáramlás hosszú és rövid távú műveletekre egyaránt (értékpapír adásvétel, ingatlanvásárlás, közvetlen befektetés, külföldiek folyószámlái egy adott országban, külföldiek és külföldiek hitelei, kincstárjegyek stb.) NS.). A tőkemérleg egyenlege lehet pozitív (nettó tőkebeáramlás az országba) vagy negatív (nettó tőkekiáramlás az országból). Hivatalos tartalékszámla, amely tartalmazza a deviza-, arany- és nemzetközi elszámolási alapokat, például az SDR-t (speciális lehívási jog). Az SDR-ek (úgynevezett papírarany) tartalékokat jelentenek az IMF-nél (Nemzetközi Valutaalap) vezetett számlák formájában. A fizetési mérleg hiánya esetén az ország tartalékot vehet fel az IMF számlájáról, többlet esetén pedig növelheti tartalékait az IMF-ben. Ha a fizetési mérleg negatív, pl. hiány van és finanszírozni kell. Ebben az esetben a jegybank csökkenti a hatósági tartalékokat, i.e. a jegybank beavatkozása (beavatkozása) van. Az intervenció a deviza központi bank általi vásárlása és eladása nemzeti valutáért cserébe. A jegybank beavatkozása következtében kialakuló fizetési mérleg deficittel a hazai piacon nő a devizakínálat, míg a nemzeti valuta kínálata csökken. Ez a művelet export-szerű, és "+" jellel számolják el, pl. ez egy kölcsön. Mivel a nemzeti valuta mennyisége a hazai piacon csökkent, árfolyama növekszik, és ez visszafogja a gazdaságot. Ha a fizetési mérleg pozitív, pl. többlet van, a jegybanknál nő a hivatalos tartalék. Ezt egy "-" jel tükrözi, pl. ez egy terhelés (importszerű művelet), mivel a hazai piacon csökken a devizakínálat, és nő a nemzeti valuta kínálata, ezért csökken az árfolyama, és ez élénkítően hat a gazdaságra. Ezen tranzakciók eredményeként a fizetési mérleg nulla lesz. ВР = Xn + CF - ΔR = 0 BP = Xn + CF = ΔR A hivatalos tartalékkal végzett műveleteket rögzített árfolyamrendszerrel végzik, így az árfolyam változatlan marad. Ha az árfolyam lebegő, akkor a fizetési mérleg hiányát az országba irányuló tőkebeáramlás ellensúlyozza (és fordítva), és a fizetési mérleg kiegyenlítődik (beavatkozás, azaz jegybanki beavatkozás nélkül). Bizonyítsuk be ezt a makrogazdasági identitásból. Y = C + I + G + Xn Vonjuk le az azonosság mindkét oldaláról a (C + G) értéket, így kapjuk: Y - C - G = C + I + G + Xn - (C + G) Az egyenlet bal oldalán megkaptuk az országos megtakarítás értékét, innen: S = I + Xn vagy átcsoportosítással kapjuk: (I - S) + Xn = 0 Az érték (I - S) a belföldi befektetés többletét jelenti a hazai megtakarításokhoz képest, és nem más, mint a tőkemérleg egyenlege, Xn pedig a folyó fizetési mérleg egyenlege. Írjuk át az utolsó egyenletet: Ez azt jelenti, hogy a folyó fizetési mérleg többlete tőkekiáramlásnak (negatív tőkemérleg-egyenlegnek) felel meg, mivel a nemzeti megtakarítások meghaladják a belföldi befektetéseket, külföldre kerülnek, és az ország a hitelező. Ha a folyó fizetési mérleg negatív, akkor nincs elegendő nemzeti megtakarítás a hazai beruházások támogatására, ezért külföldről kell tőkebeáramlásra kerülni, és az ország hitelfelvevőként lép fel. Ha tőke áramlik be az országba, akkor a nemzeti valuta drágul, ha pedig tőkekiáramlás történik az országból, akkor a nemzeti valuta olcsóbbá válik. A lebegő árfolyamrendszerben nincs szükség jegybanki beavatkozásra. A fizetésimérleg-görbe (BP-görbe) levezetéséhez figyelembe kell venni mindazon tényezőket, amelyek a fizetési mérleg alkotórészeit befolyásolják: 1) a nettó export (azaz a folyó fizetési mérleg egyenlege) és 2) a tőkeáramlás (tőkeszámla). egyensúly). A nettó exportot befolyásoló tényezők. A nettó export az export és az import különbsége (Xn = Ex - Im), és az aggregált kereslet összetevője. A nettó export lehet pozitív érték (ha az export meghaladja az importot, azaz Ex> Im), vagy negatív (ha az import meghaladja az exportot, azaz Ex 0, ez a számla folyó műveleteinek hiányát jelenti; ha a nettó export Vegye figyelembe a nettó exportot befolyásoló tényezőket! Az IS-LM modell szerint a nettó export képlete: Xn = Ex (R) - Im (Y) ami azt jelenti, hogy az export: Negatívan függ a kamatlábtól (R), Nem függ egy adott ország jövedelmi szintjétől (Y) (azaz autonóm érték, hiszen más országok jövedelmi szintjétől függ, nem pedig a hazai jövedelemtől). Emlékezzünk vissza, hogy a kamatláb változása az árfolyamon keresztül befolyásolja az export értékét. Az ország kamatának növekedése azt jelenti, hogy pénzügyi eszközei (például kötvényei) jövedelmezőbbé válnak (azaz magasabb kamatbevételt fizetnek). A külföldiek, akik egy adott ország értékpapírjait kívánják vásárolni (amelyekre magasabb kamatbevételt kapnak, mint a saját országukban lévő értékpapírok után), növelik a keresletet a nemzeti valuta iránt, ami a nemzeti valuta árfolyamának növekedéséhez vezet. . Az árfolyam emelkedése megdrágítja egy adott ország exportját a külföldiek számára, mivel a külföldieknek több valutát kell váltaniuk ahhoz, hogy ugyanannyi egységet kapjanak az adott ország valutájából, és ennek megfelelően ugyanannyit vásároljanak. áruk, mint korábban. Ebből következően a kamatláb növekedése az árfolyam növekedését és az export csökkenését jelenti. Az import nem önálló mennyiség, mert: Pozitívan függ az ország jövedelmi szintjétől (Y) ezen kívül import: Ez pozitívan függ a kamatlábtól (R), és ezért, mivel a kamatláb és az árfolyam közötti kapcsolat közvetlen: Pozitívan függ az árfolyamtól (minél magasabb a nemzeti pénzegység árfolyama, annál több egységnyi devizát kaphatnak az adott ország polgárai 1 egység valutájukért cserébe, és így annál több import árut vásárolhatnak , azaz az importált áruk az ország polgárai számára relatíve olcsóbbak - ugyanannyi valutájukért több egységnyi devizát kapnak, mint korábban, így több importárut vásárolhatnak, mint korábban). A nettó exportot (annak hullámzásait) a belső tényezőkön (Y belföldi jövedelem értéke és e árfolyam) kívül egy külső tényező is befolyásolja – a más országok jövedelmének mértéke. Minél magasabb, pl. minél gazdagabb a többi ország, annál nagyobb a kereslet az általuk bemutatott adott ország áruira, pl. minél nagyobb az export, és ezért annál nagyobb a nettó export. Ezért a nettó export képlete a következőképpen írható fel: Xn = Xn (Y, YF, e) A nettó exportot két hatás befolyásolja: 1) jövedelemhatás Mivel egy adott ország jövedelmének nagysága befolyásolja az importot, a nettó export képlete a következőképpen írható fel: Xn = Xn - mpm Y, ahol Xn az autonóm nettó export (az export és az autonóm import különbsége), azaz. amely nem függ az országon belüli jövedelemtől, az mpm az import határhajlandósága, amely megmutatja, hogy az egy egységre jutó jövedelem növekedésével (csökkenésével) mennyivel nő (csökken) az import, i.e. mpm = ΔIm / ΔY, Y az országon belüli összjövedelem. Amikor Y emelkedik (például ciklikus emelkedés során), akkor Xn csökken az import növekedésével, azaz. import áruk iránti kereslet. Amikor Y csökken (például ciklikus visszaesés esetén), az Xn az import csökkenésével emelkedik. 2) az árfolyam hatása Mint megjegyeztük, az árfolyam változásai hatással vannak az exportra és az autonóm importra. Ha a nemzeti valuta drágul, pl. értéke nő a többi valutához képest, majd csökken az export és nő az import. És fordítva. A nettó exportot befolyásoló tényezők mérlegelésekor fontos különbséget tenni a nominális és a reálárfolyamok között. Nominális és reálárfolyamok. Minden korábbi megfontolásunk a nominális árfolyamra vonatkozott. A nominális árfolyam a nemzeti valuta ára meghatározott számú devizaegységben kifejezve, pl. ez a két valuta árának aránya, a két ország valutáinak relatív ára. A nominális árfolyamot a devizapiacon határozzák meg, amely a világ minden tájáról származó banki tisztviselőkből áll, akik telefonon vesznek és adnak el devizát. Amikor egy ország valutája iránti kereslet nő a kínálathoz képest, ezek a devizakereskedők emelik az árat, és a valuta drágul. És fordítva. Ha a külföldiek egy adott országból akarnak árut vásárolni, akkor a nemzeti valutája iránti kereslet megemelkedik, és ezek a banki alkalmazottak azt más országok valutáiért cserébe adják, így emelkedik az árfolyam (és fordítva). A reálárfolyam megszerzéséhez, mint bármely reálérték (reál-GDP, reálbérek, reálkamat) megszerzéséhez, szükséges a megfelelő névértéket "megtisztítani" az árszínvonal változásainak rá gyakorolt hatásától, azaz az infláció befolyásától. Ezért a reálárfolyam az adott ország és más országok (országok - kereskedelmi partnerek) árszínvonalainak arányához igazított nominális árfolyam, azaz. a két országban előállított áruk és szolgáltatások relatív egységára: ε = e x P / PF, ahol ε a reálárfolyam, e a nominális árfolyam, P az országon belüli árszint, PF a külföldi árak szintje. A reálárfolyam százalékos változása (változási ráta) a következő képlettel számítható ki: Δε = Δе (%) + (π - πF), ahol Δε a reálárfolyam százalékos változása, Δе a nominális árfolyam százalékos változása, π az ország inflációja, πF pedig a külföldi infláció. A reálárfolyam tehát a két ország inflációs rátáinak arányával korrigált nominális árfolyam. Az ε reálárfolyamot egyébként cserearánynak is nevezik, mivel ez határozza meg az áruk versenyképességét egy adott országban a nemzetközi kereskedelemben. Minél alacsonyabb a reálárfolyam (azaz minél alacsonyabb a nominális árfolyam, annál alacsonyabb az infláció egy adott országban, és minél magasabb az infláció külföldön), annál jobbak a cserearányok. Nyilvánvalóan a nettó exportot nem a nominális árfolyam, hanem a reálárfolyam értéke határozza meg, pl. a kereskedelmi feltételek, ezért a nettó export képlete: Xn = Xn - mpm Y - ηε, ahol η egy paraméter, amely megmutatja, hogy a nettó export mennyit változik az egységenkénti reálárfolyam változása esetén, és jellemzi a nettó export érzékenységét a reálárfolyam változásaira, azaz. ΔXn / Δ. Egy adott ország áruinak versenyképessége nő, i.e. nagyobb lesz az adott ország termékei iránti kereslet, és így a nettó export is nagyobb, ha: Ezért a nettó export függvény: Xn = Xn (Y, YF, ε) A tőke mozgását befolyásoló tényezők. A fizetési mérleg második szakasza a tőkemérleg. Nézzük meg, milyen tényezők befolyásolják a nemzetközi tőkeáramlást - CF (capital flow)! Mivel az országok közötti tőkemozgás az országok pénzügyi eszközeinek egymástól való vásárlása és eladása eredményeként jön létre, ez az árfolyamot is befolyásolja. Ha egy adott ország értékpapírjai iránt nagy a kereslet, akkor nő a kereslet a nemzeti valuta iránt, és emelkedik az árfolyam. Az értékpapírok iránti keresletet azok hozama határozza meg, pl. kamatláb. Minél magasabb a kamatláb (azaz minél magasabb az értékpapírokból származó kamatjövedelem) egy országban, annál vonzóbbak a pénzügyi eszközei a befektetők számára. A befektetőt nem érdekli, hogy melyik országban vásárol pénzügyi eszközöket, fektet be tőkét belföldön vagy más országokban. Az értékpapírok vásárlásakor a befektető fő motívuma a jövedelmezőség. Így a pénzügyi eszközök iránti keresletet meghatározó fő tényező az értékpapírok jövedelmezőségi szintjének különbsége egy adott országban és más országokban, i. az adott ország kamatláb értéke (R) és a külföldi kamatláb értéke (RF) közötti különbség, amelyet kamatkülönbözetnek nevezünk. Ezért a tőkeáramlás képlete: CF = CF + c (R - RF), ahol CF az autonóm tőkeáramlás, R az adott ország kamatlába, RF a külföldi kamatláb, c a tőkeáramlás értékében bekövetkezett változás érzékenysége a belföldi kamatláb különbségének változására a kamatláb külföldön, pl a kamatkülönbözet változására. Tehát, mivel a lebegő árfolyamrendszerben a fizetési mérleg képlete a következő: ВР = Хn + CF = 0, akkor a nettó exportot (folyómérleg egyenlege) és a tőkeáramlást (tőkemérleg egyenlege) befolyásoló tényezőket figyelembe véve azt kapjuk, hogy: BP = Ex - Im - mpm Y + CF + c (R - RF) = 0 Vezessük le a fizetési mérleg görbét - a BP görbét. Mivel egyensúlyi állapotban BP = 0, akkor a BP görbe minden pontja az Y jövedelem összegének és az R kamatlábnak olyan páros kombinációit (kombinációit) mutatja, amelyek nulla fizetési mérleget biztosítanak. A fizetési mérleg görbe felrajzolása A BP görbe Y-ben és R-ben (első kvadráns) az Xn nettó export görbe és a CF tőkeáramlási görbe felrajzolásával ábrázolható. A második kvadráns a tőkeáramlási görbe grafikonja. A CF görbe (a nettó tőkeexport, azaz a nettó tőkekiáramlás görbéje) negatív meredekségű, hiszen minél magasabb az országban a kamat, annál nagyobb a tőkebeáramlás az országba, i.e. tőkeimport, mivel az ország pénzügyi eszközei rendkívül jövedelmezőek és vonzóak a befektetők számára, nő az ország értékpapírjai iránti kereslet, és tőke áramlik be az országba. Ezzel szemben, ha egy országban csökken a kamatláb, a pénzügyi eszközei kevésbé jövedelmezővé válnak, kevésbé vonzóak a befektetők, köztük a hazai befektetők számára, szívesebben vásárolnak értékpapírt külföldön, ennek következtében tőkekiáramlás történik az országból. Így minél alacsonyabb a belső kamat, annál nagyobb a tőkekiáramlás. Nyilvánvalóan a CF-görbe meredekségét a c együttható határozza meg - a tőkeáramlás érzékenysége a kamatkülönbözet (a hazai és külföldi kamatlábak közötti különbség) változásaira. A CF görbe meredeksége s. Minél nagyobb a c együttható értéke, annál meredekebb a CF görbe. És minél meredekebb a CF-görbe, annál kevésbé érzékenyek a tőkeáramlások a kamatkülönbözet változásaira. Ez azt jelenti, hogy a kamatkülönbözet növekedésének nagyon nagynak kell lennie ahhoz, hogy ez a tőkebeáramlás vagy -kiáramlás mértékének megváltozásához vezessen. Így ha c nagy és a CF görbe meredek, akkor a tőke mobilitása alacsony. Ebből következően a c együttható jellemzi a tőkemobilitás mértékét. Minél nagyobb, annál alacsonyabb a tőkemobilitás mértéke. A harmadik kvadráns a fizetési mérleg egyensúlyi görbéjét mutatja (BP = Xn + CF = 0). Ez a felező (450-os szögben bezárt vonal), mert ahhoz, hogy a fizetési mérleg 0 legyen, a folyó fizetési mérleg egyenlege (Xn) meg kell egyezzen az ellenkező előjelű tőkemérleg egyenlegével (-CF). A negyedik kvadráns a nettó export (áru) görbe grafikonja. Az Xn görbe negatív meredekségű, mert minél magasabb az ország összjövedelme (Y), annál nagyobb az áruimport és ennélfogva a nettó export is. Az Xn görbe meredekségét a koefficiens mpm - az import határhajlam határozza meg (az Xn görbe meredekségének érintője mpm). Minél magasabb az mpm, annál meredekebb az Xn görbe. Ez azt jelenti, hogy ha a nettó export érzékenysége nagy a kamatláb változásaira, akkor a jövedelem értékének csekély változása is jelentős változást idéz elő az import és ebből adódóan a nettó export értékében. Levezetjük a BP görbét (első kvadráns). R1 kamatláb mellett a tőkekiáramlás (negatív tőkemérleg egyenleg) CF1. Ahhoz, hogy a fizetési mérleg nulla legyen, szükséges, hogy a nettó export (pozitív folyó fizetési mérleg) egyenlő legyen Xn1-gyel, ami az Y1 bevétel összegének felel meg. Az A pontot kapjuk, amelyben a jövedelem összege Y1, a kamatláb pedig R1 ,. R2 kamatláb mellett a tőkekiáramlás egyenlő CF2-vel, ezért a nettó exportnak egyenlőnek kell lennie Xn2-vel, ami az Y2 jövedelemszintnek felel meg. B pontot kapunk, ahol a jövedelem összege Y2, a kamatláb pedig R2. Mindkét pont nulla fizetési mérlegnek felel meg. Ezeket a pontokat összekapcsolva egy BP görbét kapunk, amelynek minden pontjában a belső jövedelem (Y) értékének és a belső kamatláb (R) páros kombinációi nulla fizetési mérleget adnak. A BP görbe meredekségét a CF és Xn görbék meredeksége határozza meg, és a c és mpm együtthatók értékétől függ. Minél nagyobbak, pl. minél meredekebb a CF és Xn görbe, annál meredekebb a BP görbe. Ha az Y belső bevétel vagy az R belső kamatláb értéke változik, akkor az ÜT görbe egyik pontjából egy másik pontba jutunk, azaz. a görbe mentén haladva. A BP görbe eltolódik, ha a CF és/vagy Xn görbék ugyanabba az irányba tolódnak el. A CF-görbe eltolódása akkor következik be, ha: 1) az árfolyam és 2) a kamatlábak más országokban megváltoznak. Az árfolyam emelkedése az adott ország pénzügyi eszközeinek relatív felértékelődését eredményezi, mivel a külföldieknek több valutát kell váltaniuk ahhoz, hogy ugyanannyi értékpapírt vásárolhassanak, mint korábban, és az értékpapírok költségének relatív csökkenéséhez. külföldi pénzügyi eszközök, mivel az adott ország befektetőinek kevesebb valutát kell váltaniuk ahhoz, hogy ugyanannyi külföldi értékpapírt vásároljanak, mint korábban, és ezért a tőkekiáramlás a belső kamatláb minden egyes értékénél nő, így a CF görbe balra tolódik el. Hasonlóan, a külföldi kamatláb emelkedése a külföldi értékpapírok hozamának növekedéséhez vezet, ami növeli az irántuk való keresletet, valamint tőkekiáramláshoz vezet az országból, a CF görbét balra tolva. Az Xn görbe eltolódik, ha: 1) a jövedelem összege más országokban és 2) a reálárfolyam változik. A bevételek növekedése más országokban növeli a külföldiek árui iránti keresletet az országban, és az export növekedéséhez vezet, ami növeli a nettó exportot és az Xn görbét jobbra tolja. A reálárfolyam emelkedése csökkenti egy ország áruinak versenyképességét és rontja a cserearányt, így csökken a nettó exportja, aminek következtében az Xn görbe balra tolódik el. Így a BP görbe balra tolódik el, ha: A BP görbén kívüli pontok. Mivel az ÜT-görbe minden pontja nulla fizetési mérlegnek felel meg, nyilvánvaló, hogy az ÜT-görbén kívüli (a görbe feletti vagy alatti) pontok a fizetési mérleg egyensúlytalanságának felelnek meg, pl. vagy a fizetési mérleg negatív egyenlege (hiánya), vagy pozitív egyenlege (többlete). Vegyünk egy pontot, amely a BP görbe felett van, például a C pontot. Ezen a ponton a bevétel Y2, ami az Xn2 nettó export összegének felel meg, a kamatláb pedig R1, ami a CF1 tőkekiáramlásnak felel meg. Az Xn2 (pozitív folyó fizetési mérleg egyenlege) nagyobb, mint a CF1 (negatív tőkemérleg egyenlege), ezért a fizetési mérleg pozitív, i.e. többlet van a fizetési mérlegben. Így az ÜP görbe feletti összes pont megfelel a fizetési mérleg többletének. Tekintsünk egy pontot a BP görbe alatt, például a D pontot. Ezen a ponton a bevétel Y1, ami az Xn1 nettó export összegének felel meg, a kamatláb pedig R2, ami a CF2 tőkekiáramlásnak felel meg. Az Xn1 (pozitív folyó fizetési mérleg egyenlege) kisebb, mint a CF2 (negatív tőkemérleg egyenlege), ezért a fizetési mérleg negatív, pl. hiány van a fizetési mérlegben. Így minden, az ÜT görbe alatti pont megfelel a fizetési mérleg hiányának.
A fizetési mérleg (DZ) definíciójához a régió saját fizetési mérlegének felépítését feltételezi.Fizetési egyenleg
