Határidős szerződés- a két fél között a mögöttes eszköz soron következő átadásáról kötött külön megállapodás.
A szerződés fennálló feltételeit a szerződés megkötésekor tárgyalják. A határidős szerződés ezen feltételek alapján és határidőre kerül végrehajtásra.
A határidős szerződés megkötése semmilyen költséget nem tartalmaz, kivéve azokat a jutalékokat, amelyeket az ügylet lebonyolítására fordítanak, ha azt közvetítő segítségével bonyolítják le.
Következik határidős szerződés, általában a szükséges eszköz vásárlása vagy eladása céljából, amellett, hogy biztosítsák a szállítót vagy néhány vevőt az esetlegesen nem kívánt árváltozásokkal szemben. Az ügyfelek ezzel szemben biztosítottak a nemkívánatos fejlemények ellen, nem tudják kihasználni az esetlegesen kedvező helyzetet.
A határidős szerződés feltételei előírják a teljesítési kötelezettséget, de ennek ellenére a szerződő felek továbbra sincsenek 100%-os nemteljesítési biztosítással. Például az ügyletben részt vevők rosszhiszeműsége vagy a cég csődje miatt. Ezért a tranzakció megkötése előtt meg kell győződnie mindkét fél fizetőképességéről és jó hírnevéről.
Szintén határidős szerződés köthető, amelyben az eszközkamat értékkülönbözetére való rájátszás a cél. A vásárlást végző elemző a mögöttes eszközök árának növekedését, az eladó elemző pedig a mögöttes eszközök árának csökkenését keresi.
Fő célját tekintve a határidős szerződés egyedi szerződéstípusnak minősül. Emiatt az egyéb határidős szerződések piacai többnyire fejletlenek vagy egyáltalán nem fejlettek. Kivételt jelenthet az előre.
A határidős szerződés aláírásakor mindkét fél megállapodik az ügylet árában. Ezt az árat szállítási árnak nevezzük, amely után változatlan marad a határidős szerződés teljes időtartama alatt.
A határidős kontraktus megjelenésével megjelent a konkrét határidős ár fogalma. Minden egyes időkeretre az aktuális mögöttes eszköz határidős ára az eddig aláírt szerződésben szereplő szállítási ár.
Nézzük meg közelebbről a határidős szerződések jogi jellemzőit. Mint már említettük, a határidős szerződés típusa bármely termék valós leszállítását feltételezi végeredményként. Mivel a forward tárgya valódi termékként szolgál, vagyis az Ön rendelkezésére álló dolgok. Mindezzel együtt az áru érvényességére való hivatkozás nem sértheti az eladó azon jogát, hogy olyan áruk adásvételére vonatkozó szerződést kössön, amelyeket az árut értékesítő a jövőben gyártani vagy vásárolni fog.
A határidős szerződés egy idő után, annak közvetlen megkötése után lép életbe.
A Forward jogos profitbiztosítási lehetőség.
Az ilyen típusú kockázatbiztosítást a piacon fedezeti ügyletnek nevezik. Egy tétel alapára az összes határidős ügylet esetében eltér a készpénzes tranzakciók árától. Ezen kívül mind a szerződés aláírásakor, mind a számítás, szállítás során beállítható.
A határidős ügylet végrehajtási költsége (amelyet a végrehajtás időtartamára határoznak meg) egy bizonyos átlagos tőzsdei ármutató egy adott árura vonatkozóan.
A határidős árfolyam annak eredménye, hogy a résztvevők felmérik a piacot befolyásoló összes lehetséges tényezőt, és a vele együtt járó események további fejlődési kilátásait.
Árarány a határidős szerződésekben
határidős ügyletek szállítási típusa;
továbbá a teljesítési határidős ügyletek, más szóval a határidős ügyletek nem leszállítható típusai.
A szállítási szerződések esetében a szállítást kezdetben számítják ki, és a kölcsönös elszámolás úgy történik, hogy az ebből eredő áru értékkülönbözetét vagy a korábban megállapított összeget a szerződés feltételei alapján az egyik fél megfizeti.
Az elszámolási típusú szerződésekkel végzett munka során az áruk (azaz a mögöttes eszköz) leszállítása a tranzakció kezdetétől nem történik meg. Az ilyen szerződések lehetővé teszik a vesztes fél számára, hogy meghatározott pénzösszeget, a szerződésben meghatározott ár és az adott időpontban érvényes piaci ár közötti különbözetet fizessen.
Ennek az összegnek a számítása (más néven változási árrés) általában az alap átadásával összefüggésben előre meghatározott időpontban történik.
Az elmélet alapján a határidős árfolyam meghatározása során 2 fogalmat szoktak megkülönböztetni:
Az első az, hogy a határidős árfolyam a határidős tőzsde összes résztvevőjének a közelgő azonnali árfolyamra vonatkozó elvárásai eredményeként jön létre.
A második típusú koncepció a választottbírósági módszeren alapul. Az elsődleges koncepció előírásai szerint a gazdasági kapcsolatok minden résztvevője igyekszik figyelembe venni és mérlegelni mindazokat az információkat, amelyek a közelgő konjunktúrával kapcsolatban vannak, és megállapítani a jövőbeli spot árfolyamát.
Az arbitrázs megközelítés az aktuális azonnali és határidős árak közötti technikai konzisztencián alapul, amelyet lehetséges kockázat nélkül határoznak meg.
A választottbírósági megközelítés a következő rendelkezésen alapul: a pénzügyi döntés alapján a befektetőnek közömbösnek kell lennie attól, hogy a mögöttes eszközt jelenleg az azonnali piacon, illetve a jövőben határidős szerződés alapján kapja meg.
A határidős szerződés időtartama alatt a részvényekből származó hozam vagy kifizetésre kerül, vagy nem.
Ha egy részvényre jutó szerződés időtartamára nyereség halmozódik fel, akkor a határidős árat annak értékével kell módosítani, mert a szerződés aláírásával a befektető nem kapja meg az osztalékot. Ezen túlmenően magának a devizának a határidős árfolyamának is létezik a kamatparitáson alapuló definíciója, ami azt jelenti, hogy a betétes a pénzeszközök elhelyezéséből meghatározott százalékban azonos jövedelemre köteles, jelentős devizakockázat nélkül, és ez kötelező.
Határidős szerződés és kölcsönös kötelezettségek
Tartalom bővítése
Tartalom összecsukása
határidős szerződés az, amely szerint az egyik fél kötelezettséget vállal arra, hogy meghatározott időkereten belül átutal, vagy pénzeszközöket a másik fél részére. A megadott időpontban és helyen. A forward nem értékpapír, de gyakran használják a pénzügyekben.
Előre az olyan dokumentum, amely kötelezi két személyt, hogy a későbbi életük során egy megbeszélt időpontban, megállapodás szerinti feltételekkel adjanak el vagy vásároljanak értékpapírokat vagy alapokat. Általában kint kötnek szerződéseket, de azért ez egy szolid üzlet.
Előre egy gazda és egy cukrászda példáján
előre - ez származékos pénzügyi eszköz. Neki köszönhetően az egyik fél vállalja, hogy meghatározott időn belül (árut) a másik félnek átad, vagy más alternatív pénzbeli kötelezettséget teljesít. vállalja, hogy elfogadja és megfizeti ezt a terméket. Így a szerződés feltételei szerint a feleknek ellenpénzes kötelezettségei vannak. Ezen kötelezettségek nagysága a bázismutató kötelezettségek teljesítésekor fennálló értékétől, a futamidő sorrendjében vagy a megállapodásban meghatározott időtartamon belül függ.
előre az kötelező sürgős. Ennek megfelelően a vevő előre meghatározott minőségben és mennyiségben vállalja. Egy adott időpontban a jövőben. Az áru ára és egyéb feltételek a tranzakció időpontjában kerülnek rögzítésre.
határidős szerződés az valutaváltási szerződés előre meghatározott végrehajtása, egy meghatározott jövőbeli időpontban, figyelembe véve a meghatározott valuták közötti kamatlábak különbségét.
előre az olyan szerződés (származékos pénzügyi eszköz), amelynek értelmében az egyik fél (eladó) kötelezettséget vállal arra, hogy meghatározott határidőn belül átad egy terméket (mögöttes eszközt) a másik félnek (vevőnek) vagy teljesít egy alternatív pénzbeli kötelezettséget, a vevő pedig vállalja, hogy a terméket (a mögöttes eszközt) meghatározott időn belül átveszi és megfizeti. ezt a mögöttes eszközt, és/vagy amelynek feltételei szerint a feleknek a mögöttes eszköz mutató értékétől függő összegű ellenpénzkötelezettségei vannak a kötelezettségek teljesítésének időpontjában, olyan módon és időszakon belül, vagy időszakon belül. megállapodás által megállapított.
Példa előrelépésre
határidős szerződés - ez sürgős, gyors elszámolások, az ügyletkötést követő két munkanapon belül. Általában határidős ügyleteket kötnek, kötnek, kereskedelmi és ipari, hogy elkerüljék az esetleges ingadozásokból, árváltozásokból, árfolyamokból származó veszteségeket.
előre - ez szerződés egy eszköz adásvételére (szállítására) egy bizonyos időszak elteltével a jövőben. Ez egy határozott idejű megállapodás, amelynek minden szerződő fél általi kötelező végrehajtása, pl. szilárd üzlet.
szabványos (tipikus) formájú kétoldalú megállapodás, amely egy személy azon kötelezettségét igazolja, hogy a mögöttes eszközt egy adott időpontban, bizonyos feltételek mellett a jövőben olyan árrögzítéssel vásárolja meg (eladja).
az előrelépés lezárása során.
Íme egy példa az előrelépésre:
Az A személy B személlyel lépett előre. Július 1-jén regisztrálták a Svet JSC részvények október 1-re történő szállítását 100 darab részvényenkénti áron. A megkötött szerződés értelmében október 1-jén A személy 1000 darab részvényt ad át B személynek. Míg B személy 100 ezer rubelt fizet értük. Maga a szerződés megkötése nem követeli meg a felektől az ügylet lebonyolításával kapcsolatban.
A határidős szerződést általában kölcsönösen előnyös vétel vagy eladás céljából kötik. Plusz a szállító vagy a vevő biztosítása az ügylet esetleges kedvezőtlen kimenetelével vagy árváltozásaival szemben.
Így az ügylet megkötése után B személy az értékpapírok piaci értékének növekedése ellen biztosított volt, mivel a szerződés fix árat tartalmaz. És ez nem az értékpapírok értékének emelkedésén múlik. Az A személy pedig a részvényárfolyam esetleges esésére volt biztosítva, mivel a szerződésben az ár szerepel.
Tekintsen egy példát a határidős szerződéssel történő fedezésre. Az importőr három hónapon belül tervezi az áruk vásárlását. Ehhez valutára van szüksége. Ennek megakadályozása érdekében úgy dönt, hogy három hónapos szerződéssel megveszi a valutát dollárért. Az importőr elmegy a bankhoz, hogy lezárja az üzletet. Ott három hónapos szerződést kínálnak neki 1 dollár 30 rubelért. Az importőr szerződést köt a bankkal, és vállalja, hogy dollárt vásárol. Három hónap telik el, az importőr 30 rubelt fizet a szerződés alapján. egy dollárért, és megkapja a szerződéses összeget. Abban a pillanatban a dollár árfolyama a piacon 31 rubel volt. A szerződés értelmében azonban az importőr 30 rubelért kap egy dollárt. És három hónap elteltével a dollár árfolyama 29 rubel. a piacon, de az importőr továbbra is köteles teljesíteni a szerződés feltételeit, és 30 rubelért vásárolni egy dollárt. Kiderül, hogy a forward megkötése biztosította az importőrt egy esetleges kedvezőtlen piaci helyzet ellen, ugyanakkor nem tette lehetővé a számára kedvező helyzet kihasználását.
És ha az előző példában szereplő importőr helyett "helyettesít"? Három hónapon belül meg kell kapnia. Ezután az exportőr azt tervezi, hogy ezt a bevételt rubelekre váltja át. Hogy ne kockáztasson, szerződéskötéssel fedezi a dollár jövőbeni eladását. Az exportőr szerződést köt a bankkal, amelynek értelmében úgy dönt, hogy dollárt ad el a banknak 30 rubel áron. a dollárért. Három hónappal később az exportőr dollárt ad vissza a szerződés alapján 30 rubel áron. dolláronként, és megkapja a szerződéses összeget. A jelenlegi piaci helyzet bármilyen lehet. Tegyük fel, hogy a dollár árfolyama 29 rubel volt. De a szerződés értelmében az exportőr továbbra is 30 rubelért értékesíti a dollárt. Legyen a dollár árfolyama három hónap alatt 31 rubel, de az exportőrnek teljesítenie kell az ügylet feltételeit, és el kell adnia a dollárt 30 rubelért. Kiderül, hogy a szerződéskötés biztosította az exportőrt a kedvezőtlen feltételek ellen, de nem tette lehetővé a kedvező helyzet kihasználását.
Most próbáljunk meg egy spekulánst bevezetni az importőr helyett. Azt jósolja, hogy három hónap múlva a dollár árfolyama 31 rubel lesz. Ebben a tekintetben a spekuláns szerződést vásárol, ahol 1 dollár 30 rubelbe kerül. Három hónappal később a dollár árfolyama a piacon 31 rubel. A spekuláns a szerződés értelmében 30 rubelért vásárolja meg a dollárt. és azonnal eladja a piacon 31 rubelért, miközben egy dolláron egy rubelt nyer. Ha a dollár árfolyama ekkorra 29 rubelre esett, akkor a spekuláns 1 rubelt veszít. És köteles teljesíteni a határidős szerződést, amely szerint 30 rubelért kell megvennie a dollárt, és a spekuláns most csak 29 rubelért adhatja el. Ebben a példában egy általános minta jön létre a határidős kontraktusoknál, nevezetesen: ha bullish-t játszanak, akkor kontraktust vásárolnak, és részesülnek az áremelkedésből, ugyanakkor veszítenek az esésből.
Tegyük fel, hogy az előző példában a spekuláns arra számít, hogy a dollár árfolyama három hónapon belül 29 rubelre esik. Aztán röviden fog játszani. Ebben az esetben a spekuláns 30 rubelért adja el a szerződést. Három hónappal később a dollár 29 rubelt ér. A spekuláns pedig 29 rubelért megveszi a piacon. Aztán 30 rubelért határidős szerződés alapján szállítja, rubelt nyerve. Legyen a dollár akkoriban 31 rubel. A szerződés teljesítéséhez a spekuláns 31 rubelért kénytelen megvenni a dollárt a piacon. és 30 rubelért szerződés alapján szállítsa le. Ebben az esetben a vesztesége 1 dörzsöléssel egyenlő. Ebben a példában egy általános minta látható a határidős kontraktusok megkötésekor, nevezetesen: ha esésre játszanak, eladják a kontraktust, és nyernek, de veszítenek a növekedéséből.
A határidős szerződések a kiválasztott eszköz piaci értékével való játék céljából jönnek létre. Ezután a két oldal rövid és hosszú.
A rövid pozíció az amikor több valutát adnak el, mint amennyit vásárolnak. Ezért az eladott eszközzel kapcsolatos kötelezettségek meghaladják a megszerzett eszközre vonatkozó követelményeket. Vagyis a short pozíciót az eszközök eladója veszi fel.
Hosszú pozíció amikor a vásárolt valuta mennyisége nagyobb, mint az eladott mennyiség. Így a vásárolt devizával szemben fennálló követelések meghaladják az eladott devizára vonatkozó kötelezettségeket. Vagyis a vételi pozíciót a deviza vevője veszi fel.
A short pozíciót felvevő személy egy eszköz piaci árának csökkenésére támaszkodik. A bikát tartó személy pedig a mögöttes eszköz piaci árának további emelkedésén alapul.
A továbbküldések általában a tőzsdén kívül történnek. Néha a felek kényelme érdekében ők maguk dolgoznak ki szabványszerződéseket az ezeken a tőzsdéken végzett műveletekre. Ez jellemző az ilyen típusú szerződésekre. A forwardoknak megvannak a sajátosságai és sajátosságai, amelyek megkülönböztetik a többi szerződéstől.
A támadók megkülönböztető jellemzői:
Kötelezőek és nem visszafordíthatók;
Ezeket a felek összes követelményének figyelembevételével állítják össze, és nem vonatkoznak rájuk kötelező jelentéstétel;
A szerződés megkötésekor meg kell határozni: az áru szállításának dátumát, időpontját és helyét, az eszközök értékét, a szállított áru minőségét, az áruegységenkénti árat.
Három fő típusa van a forwardnak:
Az elszámolás előrehaladása nem csak az eszköz átadásával ér véget;
Az átadható határidős szerződés az eszköz átadásával és a teljes tranzakcióval ér véget;
A határidős árfolyam a valuták fix árfolyamon történő átváltásából áll.
Nyitott dátumú határidős szerződés- határidős szerződés, ahol a vevő és a szállító közötti elszámolások időpontja nincs meghatározva.
Egy eszköz határidős ára- az eszközre vonatkozó határidős ügyletek ára. A felek közötti megállapodás megkötésének pillanatában jön létre. Az ügyletben részt vevő felek közötti elszámolások rögzített áron történnek.
Elszámolás előre- az egyik fél azon kötelezettsége, hogy megfizesse a másik félnek azt a különbözetet, amely az áru szerződéskötéskori és teljesítési ára között keletkezik. Az elszámolási határidős megállapodásban szereplő előny teljes mértékben attól függ. Ez a fajta szerződés „különbözetért alkunak” minősül, mivel a végrehajtás során sem szolgáltatásnyújtás, sem árumozgás nem történik meg. Az elszámolási megállapodás eredményeként megszerezhető, melynek nagysága és ténye a piaci áringadozásoktól függ.
Szállítási határidős szerződés- olyan megállapodás, amely szerint a két fél közötti ügylet az áru kiszállításával és a vevő általi teljes kifizetéssel zárul, annak feltételei szerint. A sürgős tőzsdén kívüli tranzakciókat gyakran átmeneti megállapodásoknak nevezik. Fontos helyet foglal el a fedezeti ügyletben. Vagyis segít semlegesíteni a különböző kockázatokat a termékárak változásában. Ez a fajta előreküldés a megállapodás szerinti áru tényleges időben történő szállítását jelenti. Ennek alapján a határidős szállítási szerződés célja az áruk kiszállítási árának rögzítése.
Valutaelőre az, szerződéses megállapodás két fél (egy bank és egy nem banki ügyfél, vagy két bank) között. A szerződés megkötését követően az ügyfél nem tagadhatja meg azt, és nem változtathatja meg annak feltételeit a partnerbank hozzájárulása nélkül. Vagyis ezeket a műveleteket az ügyfélpiac egy részén és egy részén hajtják végre.
A határidős devizaügyletek,ügyletek, amelyekben a felek megállapodnak a deviza időbeli szállításáról. Azaz az ügylet a mai napon megkötésre kerül, és az értéknap (a szerződés teljesítése) a jövőben egy bizonyos időszak után jön el. Ebből a meghatározásból a sürgős devizaügyletek két jellemzője következik.
A határidős piac sokkal népszerűbb külföldön, mint belföldön. Hazánkban a kutatók egy része nem veszi komolyan az ilyen szerződéseket. És azt mondják, hogy ezek csak a játékok vagy a fogadások változatai. Az ilyen szerződéseket azonban széles körben tárgyalják és kutatják az ügyvédek. A tőzsdei és a banki gyakorlatban egyaránt önálló szerződéstípusnak tekintik őket.
A 20. század 90-es évei óta ismételten szó esett az ilyen ügyletek és ezek feletti relevanciáról. Ekkor kötötték meg az első határidős elszámolási szerződéseket a bankok. Főleg 1998 után. Akkoriban még nem volt kötelező az ilyen tranzakciók tömeges elmulasztása. Ami hatalmas veszteségekhez vezetett a legnagyobb orosz bankokban. Valamint számos nyugati bank, amelyek hosszú évekre bezártak Oroszország előtt.
A határidős ügyletek szabályozási keretének alapjait már az 1998-as válság előtt lefektették, két rendelet készült:
Az Oroszországi Bank 1996. május 22-i 41. számú utasítása "A nyílt devizapozíció korlátainak megállapításáról és a betartásuk ellenőrzéséről az Orosz Föderáció felhatalmazott bankjai által". Megállapította a bankok határidős ügyleteinek lebonyolítására vonatkozó eljárást;
Az Orosz Föderáció Bankja
Egy másik, a bankpiacot szabályozó dokumentum volt az Oroszországi Bank 1997. március 21-i N 55. sz. rendelete „A hitelintézetekben a deviza, értékes és értékpapírok vásárlására és eladására vonatkozó tranzakciók számviteli nyilvántartásának vezetéséről”. Megállapította a számviteli eljárást, és világosan meghatározta a határidős (határidős) ügyletet. Sürgős ügylet alatt olyan ügyletet értünk, amelynek végrehajtását a felek legkorábban a megkötést követő harmadik munkanapon hajtják végre."
Moszkvai bankjaink külföldi bankok partnerei voltak határidős ügyletekben. A szerződések árfolyamát az Orosz Föderáció Bankja által meghatározott paraméterekkel összhangban határozták meg, és nem haladta meg a 6,50 rubelt. 1 dollárért.
Úgy tűnhet, hogy a moszkvai bankok mindenki számára előnyös játékot játszottak az árfolyammal. Nem voltak kétségeik a monetáris paraméterek által meghatározott paraméterek sérthetetlenségében. Nem tettek fel kérdést, hogy a külföldi bankok miért rögzítik sürgős ügyletek megkötésével a dollárvásárlás jövőbeni árfolyamát.
1998 márciusában és áprilisában azonban, miután az Orosz Föderáció Bankja közzétette az országot 1997-re, a külföldi bankok elkezdték kivonulni Oroszországból. Ez azért történt, mert a folyó fizetési mérleg mínusza a független befektetések kockázatának fő növekedése.
A tőke kivonása az Orosz Föderációból
2001. július 10-én az Orosz Föderáció kormánya kiadott egy N 910-es rendeletet - "Az Orosz Föderáció középtávú társadalmi-gazdasági fejlesztési programjáról (2002-2004)". Az Orosz Föderáció kormányának prioritása a befektetési intézmények fejlesztése volt, beleértve az oroszországi piac kialakítását. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének megfelelő módosításait kellett volna végrehajtani, hogy eltöröljék azokat a jogi normákat, amelyek lehetővé teszik a sürgős típusú tranzakciók fogadásként történő elismerését.
Ezeknek az ügyleteknek a kockázatos természetére gyakran hivatkoznak a határidős szerződések szerencsejátékként és fogadásként való minősítésére. Logikus, hogy a játék alapja az eltérő sorrend kockázata. Meglehetős bizonyossággal vitatható, hogy a szerencsejátékok és a fogadások kockázata az izgalomnak köszönhető. A biztosítási szerződést is kockázatosnak ismerik el, de az ilyen megállapodás alapjául szolgáló kockázat jellege eltér a játékokétól és a fogadásokétól.
Fogadásként előre
A határidős szerződések is kockázatos ügyletek, azonban az eszköz árváltozásának kockázata velejáró vállalkozói kockázat. A kockázat pedig akkor keletkezik, amikor „játszat” játszik. Az Orosz Föderáció Alkotmánybírósága 2002. december 16-án N 282-O közvetetten jelezte: „A vonatkozó ügyletekből származó követelések védelmének megtagadása számos esetben ellentétes lehet a vállalkozói tevékenység szabadságának elvével, az cikkében rögzített szerződési szabadság elve. 421 Civil RF". Az előrelépés alapja a profitszerzés, mint a kockázatbiztosítással végzett vállalkozói tevékenység fő célja.
A legutóbbi jogalkotási határozat biztosította a határidős ügyleteket bírósági, feltéve, hogy legalább az egyik fél -. Banki műveleteket vagy szakmai tevékenységet kell végeznie a piacon.
Ez csak az első lépés az ilyen ügyletek jogi szabályozásának javításában, amelyet ennek fejlesztését célzó konkrét intézkedéseknek kell követniük.
A határidős szerződés a felek közötti megállapodás egy eszköz jövőbeli átadásáról. Az ügylet feltételeit a megállapodás megkötésének pillanatában tárgyalják. A szerződés teljesítése csak a jelen feltételek szerint történik.
Jellemzői szerint a határidős egyedi ügyletre utal. Ezért az ilyen szerződések fejletlenek vagy fejletlenek. Kivételt képez a határidős devizapiac.
A felek a szerződés megkötésekor megállapodnak abban, hogy az árut milyen áron értékesítik. Ezt a termékárat szállítási árnak nevezzük. Rögzített marad az előremutató akció teljes időtartama alatt.
A határidős ügylet kapcsán felmerül a határidős árfolyam fogalma is. Határidős ár - ez, a jelen időpontban megkötött szerződésben meghatározott szállítási árat.
Határidős ár
Határidős tranzakciók:
Célja az árukkal kapcsolatos jogok és kötelezettségek valós átruházása. Ez egy szerződés tárgya. Más ügyletektől eltérően a határidős szerződést kötve a felek az áru tényleges eladását az eladó, illetve a vevő általi megvásárlásáról rendelkeznek;
Az áru átruházása és tulajdonjogának átszállása a jövőben, a szerződésben meghatározott időpontban várható.
Határidős tranzakciók
A fent definiált jellemzők alapján történő továbbküldéseknek speciális szállítási szerződési formája van. Az áru továbbítása előreutalással az áru előzetes ellenőrzése nélkül történik. Mivel:
Gyakran előfordul, hogy a szerződés aláírásakor az árut nem gyártják le, és lehetetlen ellenőrzésre bocsátani;
A szerződés megkötésekor az áru még az eladó tulajdonában van, és nem került a tőzsde raktárába ellenőrzésre. Ellenkező esetben a hosszú szállítási idők miatt az eladónak az áru raktározásáért rendes összeget kellene fizetnie a cserének. Ha azonban vannak az árukból minták, az érdeklődő vásárlók megtekinthetik azokat.
A határidős szerződés kiváló lehetőség a nyereség biztosítására. A szerződéskötéskor előre egyeztetett feltételek rögzítésre kerülnek, mint a szállítási idő, az áru mennyisége, annak ára. Ezt a kockázati biztosítást ún fedezeti.
Forward költség- az ügyletben résztvevők által a piacot befolyásoló összes tényező értékelésének eredménye, a további fejlesztések kilátásai.
A határidős ügyletek megkötése során a felek kötelezettségek teljesítéséről is rendelkezhetnek. Olyan intézkedéseket kell hozni, amelyek arra kényszerítik a potenciális adóst, hogy időben teljesítse kötelezettségeit. Az ilyen intézkedések a cseregyakorlatban általában betét ill.
A származékos értékpapírok a következő tulajdonságokkal rendelkeznek:
A költség a mögöttes tőzsdei eszköz árán alapul. Más értékpapírok is eljárhatnak minőségében;
A forgalmi forma hasonló az alapértékpapírok forgalmához;
A származékos pénzügyi eszközök bevezetése és forgalmazása az orosz piacon az alapok elhelyezési problémájának megoldásához kapcsolódik. És egy olyan stratégia megválasztása is, amely nemcsak bevételt, hanem biztosítást is biztosít a kedvezőtlen árváltozásokkal járó kockázatok ellen.
Az alábbiakban egy táblázat látható, amelyből megértheti a különbséget a forward és a.
Határidős szerződés
A csereeszköztől függ, általában elég magas. Felszámolás két formában: fizikai szállítás vagy fordított ügylet.
Gyakran korlátozott. Kiszállítás helyett készpénzes fizetés.
A mögöttes eszköz szállítási gyakorisága.
Szerződéses eljárás.
A tőzsde által bejegyzett szerződés alapján minimális vagy hiányzik.
Mindenféle kockázat jelen van, amelyek mértéke többek között az ügyfelek hitelminősítésétől is függ.
Szabályozás.
A tőzsde szabályozza, releváns.
Rosszul szabályozott.
Lejáratakor határozták meg
A nyereség vagy veszteség kiszámítása
A számítást naponta végzik el a múltbeli ügyletek eredményei alapján.
Milyen üzlet a legjövedelmezőbb? A határidős szerződések egyszerű és kényelmes eszközt kínálnak az árrögzítésre. A határidős ügyletek azért vonzóak, mert lehetőséget adnak a profitszerzésre.
A határidős ügyletek egyik hátránya az ártorzulás. Ez az eladók tevékenységének eredménye, akik nem számítanak fel jutalékot az ügyfelektől, hanem saját költségükön kereskednek.
Az ilyen kereskedők figyelik az árváltozásokat, és intuíciójuknak köszönhetően részben lehallgatják a vásárlói rendeléseket.
A határidős szerződések átmeneti rugalmassággal rendelkeznek a határidős kontraktusokkal szemben. A határidős ügylet bármikor köthető, a határidős ügylet időpontjának módosítása csak a bank beleegyezésével és többletköltséggel járhat.
Most térjünk át az opciók és a határidős kontraktusok jellemzőire.
Megállapodás az opció eladója és az opció vásárlója (az opció tulajdonosa) között. Az opció eladója bank is lehet.
Megállapodás a bank és a vevő között.
Az opciót a bank és a vevő egyénileg egyezteti, vagy a tőzsdén vásárol és ad el.
A határidős szerződést a bank és a vevő egyénileg köti meg.
Az opció egy adott típusú deviza bizonyos mennyiségének jövőbeli eladása vagy vásárlása egy másik devizatípusért cserébe.
A határidős szerződés egy deviza bizonyos mennyiségének korlátlan jövőbeni eladása vagy vétele egy másik devizáért cserébe.
Az árfolyam az opciós szerződésben kerül meghatározásra (rögzítésre).
Az árfolyamot a szerződésben határozzák meg (rögzítik). Az árfolyam alapja a valuta azonnali árfolyama, plusz a két valuta különbözetéből kapott diszkont vagy mínusz.
Az opciót meghatározott áron kell megvásárolni az opció eladójától (ez prémium).
A határidős szerződést nem vásárolják meg. A bank nyeresége a valuta vételi és eladási árai közötti különbségből alakul ki.
Az opciót a tulajdonosa meghatározott időpontban vagy egy meghatározott időpont előtt bármikor lehívhatja (az opció futamidejétől függően). A lejárat után az opció érvénytelenné válik.
A határidős szerződés egy meghatározott napon vagy a jövőben két meghatározott időpont közötti bármely időpontban lép hatályba, a szerződés időpontjától függően. A szerződésnek időben meg kell kezdenie a működését (kivéve, ha erről külön megállapodást kötöttek a bankkal).
Az opciót a tulajdonos az opcióértékesítő értesítésével gyakorolja.
A határidős szerződést mindkét fél elszámolja.
Működési jellemzők:
A valutaváltásra (elszámolásra) legkorábban a szerződéskötést követő 3 munkanapon belül kerül sor;
A jövőbeni árfolyam az ügylet megkötésekor kerül rögzítésre;
Az esedékesség időpontját a szerződés rögzíti;
A likviditási aggályokat a lejáratig nem tárgyalják.
A határidős ügyletet kötő bank vállalja, hogy a devizát a szerződésben rögzített napon előre meghatározott árfolyamon szállítja, függetlenül az akkori valós piaci árfolyamváltozástól.
Minden határidős szerződésnek három fő eleme van:
Megállapodás, amely egy bizonyos mennyiségű valuta vételére vagy eladására vonatkozó kötelezettség formáját ölti egy másik pénznemért cserébe;
Az árfolyam a szerződéskötéskor rögzített;
A szerződés teljesítése a jövőben egyeztetett időpontban történik.
A kereskedelmi bankok ügyfelei számára ez a fajta tranzakció lehetővé teszi a jövőre vonatkozó bevételek és kifizetések pontosabb kiszámítását, a megfelelő deviza árfolyamának növekedése vagy csökkenése elleni biztosítást.
Minden határidős szerződés az eladó és a vevő sajátosságait figyelembe véve készül. A szerződés egyedi jellegének vannak bizonyos hátrányai:
Idő szükséges a megállapodás feltételeiben való megegyezéshez;
Határidős kamatláb szerződések;
Szerződések és opciók.
A törvény szerint Franciaországban kötött tranzakciókat csak hivatalosan elismert piaci szereplő köthet. A szabály be nem tartása a tranzakció törlését vonja maga után. A szerződő felek közötti vita és valamelyik fél kötelezettségének elmulasztása esetén ez a fél felelős, és nem kerülheti el a felelősséget.
A bíróságok több mint száz éve megtagadták a védelmet a felek közötti konfliktusokkal szemben. De igyekeztek konkrét feltételeket megfogalmazni, amelyek mellett az ügyletek még mindig bírósági védelem alá esnek. Csak 1986-ban fogadták el azonban a pénzügyi szolgáltatásokról szóló törvényt, amely azzal a feltétellel biztosított jogvédelmet a feleknek, hogy mindkét fél vagy legalább az egyik fél vállalkozóként köti meg az ügyletet "bevételszerzés vagy veszteség elkerülése érdekében". "
A szerencsejáték és fogadás jogi szabályozásának fontos példája volt a német Ptk. Ez így szólt: „A játékból vagy a fogadásból semmilyen kötelezettség nem származik. A játék vagy fogadás alapján teljesített nem követelhető vissza, mivel nem volt kötelezettség. Ezek a szabályok vonatkoznak arra a megállapodásra is, amely szerint a játékot vagy fogadást vesztes fél a tartozás megfizetése érdekében kötelezettséget vállal a nyertes féllel szemben, így különösen a tartozás elismerését teszi.”
Az európai jogalkotó az elszámolási határidőkből eredő követelések védelmét a résztvevők különleges státuszától teszi függővé:
Feltételezve a résztvevők szakmai felkészültségét az ilyen ügyletek megkötésére;
A közérdek lehetséges sérelmének kizárása;
Tevékenységük feletti speciális ellenőrzés biztosítása a hatóság részéről, és a „gyenge” oldal jelenlétében – annak jogainak különleges garanciái is.
Vagyis az elszámolási csatároknak, egyes játékfajtáknak és a tényleges fogadásnak a bírói védelméről való döntéskor fontosnak tartották azt a szerepet, amelyet ez a megállapodás konkrét körülmények között betölt.
Előre szóló szerződés, mint egyfajta játék
Ahogy más országok példájából is látszik, nálunk a forwardok nem túl megbízható és továbbfejlesztett dolgok. Természetesen a tapasztalatok birtokában jönnek az új törvények, rendeletek, amelyek képesek szabályozni a forwardok rendszerét. De egyelőre ez a rendszer inkább egy kisgyerekre hasonlít. Kúszni már megtanult, de egyelőre nem tud szilárdan megállni a lábán. Bízzunk benne, hogy idővel Oroszország utoléri, sőt túlszárnyalja „idősebb testvéreit”.
wikipedia.org – a Wikipédia ingyenes enciklopédiája
superwork.org - befektetői ábécé
theomniguild.com – pénzügy és befektetés
investments.academic.ru - szótárak és enciklopédiák
A dbsinternational.ca egy tanácsadó szolgáltató
abc.informbureau.com - Közgazdasági szótár
valyutnaya.poziciya.banka - Bank devizapozíciója
pravo.vuzlib.org - Példák továbbítása
justicemaker.ru - Tanfolyam
market-pages.ru - Információs üzleti portál
fuforioprin.forkont - Előre jellemző
rudocs.exdat - Szakdolgozat
FXstart .net – Stock Trader's Encyclopedia
dic.academic.ru - szótárak és enciklopédiák
A határidős szerződés a felek közötti megállapodás egy mögöttes eszköz jövőbeli átadásáról. Az ügylet minden feltétele a szerződés megkötésekor megtárgyalásra kerül. A szerződés teljesítése ezen feltételek szerint, a megjelölt időpontban történik.
A szerzõdés megkötése a szerzõdõ felektõl semmilyen kiadást nem igényel (a tranzakció lebonyolításával járó esetleges jutalékokat nem vesszük figyelembe, ha az ügylet közvetítõ segítségével jön létre).
A határidős szerződést általában az adott eszköz tényleges eladása vagy vétele céljából kötik, és biztosítják a szállítót vagy a vevőt az esetleges kedvezőtlen árváltozásokkal szemben. A kivitelezők biztosítva vannak a kedvezőtlen fejlemények ellen, de az esetleges kedvező feltételeket sem tudják kihasználni.
Annak ellenére, hogy a határidős szerződés kötelező érvényű, a szerződő felek nem biztosítottak például az ügyletben részt vevő egyik fél csődje vagy rosszhiszeműsége miatti nemteljesítés ellen. Ezért az üzlet megkötése előtt a partnereknek tájékozódniuk kell egymás fizetőképességéről és hírnevéről.
Határidős szerződés köthető azzal a céllal, hogy az eszközök piaci értékének különbözetére rájátszanak. Aki hosszú pozíciót nyit, az a mögöttes eszköz árfolyamának emelkedésére számít, a short pozíciót nyitó pedig az árfolyam csökkenésére számít.
A határidős szerződés jellemzői szerint egyedi szerződés. Ezért a legtöbb eszköz esetében a határidős szerződések másodlagos piaca fejletlen vagy fejletlen. Az egyetlen kivétel a határidős devizapiac.
A határidős szerződés megkötésekor a felek megállapodnak abban, hogy az ügyletet milyen áron hajtják végre. Ezt az árat szállítási árnak nevezzük. A határidős szerződés teljes időtartama alatt változatlan marad.
A határidős ügylet kapcsán felmerül a határidős árfolyam fogalma is. Egy adott mögöttes eszköz határidős ára minden egyes időpontra az adott időpontban megkötött határidős szerződésben rögzített szállítási ár.
Foglalkozzunk részletesebben a határidős ügyletek jogi jellemzőivel. Amint már említettük, a határidős ügylet általában az áru tényleges leszállítását foglalja magában. " A határidős devizaügyletek tárgya a reáláru, azaz. raktáron lévő dolgok". Ugyanakkor az áru valóságára való hivatkozás nem korlátozhatja az eladó azon jogát, hogy olyan áruk adásvételére vonatkozó szerződést kössön, amelyet az eladó a jövőben az Art. (2) bekezdése szerint hoz létre vagy szerez meg. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 455. cikke.
A határidős ügylet végrehajtása a megkötését követő meghatározott időszakon belül megtörténik. A határidős ügylet szállítására és kiegyenlítésére vonatkozó kötelezettségek teljesítésének ezen halasztásának fő célja „árfolyamváltozások, áruk költségének stb. Ugyanakkor mellékcél lehet a spekulatív haszon megszerzése is."
A forward kiváló eszköz a nyereség biztosítására. A jelen ügylet megkötésekor a szerződés lényeges feltételei – így a futamidő, az áru mennyisége, annak ára – rögzítve vannak, de a szállítás egy bizonyos időpontig nem történik meg. Ezt a kockázati biztosítást, mint fentebb említettük, fedezeti biztosításnak nevezik. Az áruk bekerülési értéke a határidős ügyleteknél eltér a készpénzes ügyletek bekerülési értékétől. Megállapítható mind a szerződéskötéskor, mind az elszámoláskor, illetve a szállításkor. A határidős ügylet kötési ára (a végrehajtás időpontjában meghatározva) főszabály szerint a nyersanyag árának átlagos árfolyama. A határidős érték a tőzsdei kereskedők által a piacot és a benne zajló események fejlődési kilátásait érintő összes tényező értékelésének eredménye.
A pénzügyi piac kialakulása során a határidős ügyletek a szállítási elv szerint leszállítandó határidős (deliverable forward) és elszámolási határidős (nem szállítható határidős) ügyletekre oszlottak. Előre szállítás esetén a kiszállítást kezdetben feltételezzük, és az elszámolás úgy történik, hogy az egyik fél a másik félnek kifizeti az áru árkülönbözetét vagy egy előre meghatározott pénzösszeget, a szerződés feltételeitől függően.
Az elszámolási határidős ügyleteknél az áruk (mögöttes eszköz) leszállítása nem történik meg, és eredetileg nem is tervezik. Az ilyen ügylet azt írja elő, hogy a vesztes fél a szerződésben meghatározott ár és az adott időpontban a piacon ténylegesen érvényes ár különbözetének egy bizonyos összegét megfizeti. Ennek az összegnek (variációs árrés) kiszámítása egy előre meghatározott időpontban történik, általában a szállítási alap árfolyamához viszonyítva.
Elméleti szempontból két fogalom különböztethető meg a határidős árfolyam meghatározásakor. Az első az, hogy a határidős árfolyam a származékos piac szereplőinek a jövőbeli azonnali árfolyamra vonatkozó jövőbeli várakozásainak következménye. A második koncepció választottbírósági megközelítésen alapul.
Az első koncepcióban foglaltaknak megfelelően a gazdasági kapcsolatok résztvevői igyekeznek minden rendelkezésükre álló információt figyelembe venni és elemezni a jövőbeni helyzetre vonatkozóan, és meghatározzák a jövőbeni azonnali árat. Az arbitrázs megközelítés a határidős és az aktuális azonnali árak közötti technikai kapcsolaton alapul, amelyet a piacon meglévő kockázatmentes árfolyam határoz meg. Azon a rendelkezésen alapul, hogy a befektetőnek a pénzügyi döntése szempontjából közömbösnek kell lennie abban, hogy a mögöttes eszközt az azonnali piacon vagy a jövőben határidős ügylet keretében szerezze meg. A határidős szerződés időtartama alatt a részvény után osztalék fizethető vagy nem. Ha a határidős szerződés időtartama alatt részvényenként osztalékot fizetnek, akkor a határidős árat annak értékéhez kell igazítani, mivel a szerződés megvásárlásával a befektető nem kap osztalékot. Ezen túlmenően létezik egy deviza határidős árfolyamának az úgynevezett kamatparitáson alapuló koncepciója, aminek az a jelentése, hogy a befektetőnek azonos jövedelmet kell kapnia az alapok kockázat nélküli kamatozásából mind a hazai, mind a külföldi piacon. valuták. Mindkét lehetőségnek ugyanazt az eredményt kell hoznia a befektető számára. Ellenkező esetben lehetőség nyílik választottbírósági eljárás lefolytatására.
Jelenleg elterjedt "repónak" nevezett visszavásárlási megállapodások... Lényege abban rejlik, hogy egy gazdálkodó szervezet (általában hitelintézet) szerez valamilyen ingatlant, és egyúttal – általában ugyanabban a megállapodásban – vállalja, hogy az első szerződés alapján ugyanazt az ingatlant eladja az eladónak. Formálisan egy ilyen ügylet két adásvételi szerződés, amelyek csak árban különböznek egymástól (a visszavásárlási szerződésben ez magasabb, mint az első szerződés ára), valamint vagyonátruházás és pénzbeli ellentételezés tekintetében.
Valójában egy ilyen ügyletben az első szerződés szerinti vételár kifizetése egyenértékű a kölcsön kibocsátásával, az első és a második szerződés ára közötti különbség a bankhitel igénybevételének kifizetése, és a Az első és a második szerződés szerinti áruk fizetési feltételei közötti időintervallum a kölcsön futamideje. Az adásvételi szerződés tárgyaként eljáró ingatlan a zálogjoghoz hasonlóan a kölcsön visszafizetését biztosító funkciót lát el. A megállapodás főszabály szerint kiköti, hogy a vételár nem fizetése esetén (vagyis a "kölcsön" időbeni visszaküldésének elmulasztása esetén) a bank elállhat a szerződéstől, és az ingatlantól elidegenítheti. belátása szerint.
A repóügyletek rövid lejáratú ügyletek, amelyek egynapostól több hétig terjednek. A REPO segítségével a kereskedő finanszírozhatja pozícióját értékpapír vásárláshoz.
Van egy koncepció " fordított repo". Ez egy értékpapír-vásárlási megállapodás, amely kötelezettséggel a jövőben alacsonyabb áron értékesíti azokat. Ebben a tranzakcióban az, aki magasabb áron vásárol értékpapírt, valójában pénzfedezetű kölcsönben kapja meg azokat. A második személy, aki értékpapír formájában kölcsönt nyújt, az értékpapírok eladási és visszaváltási ára közötti különbözet összegében kap bevételt (a kölcsön kamatait).
Most nézzük meg részletesebben az ilyen típusú ügyletek jogi jellemzőit. Az Orosz Föderáció Központi Bankja „Nyílt devizapozíció létrehozásáról és az Orosz Föderáció felhatalmazott bankjai általi betartásuk ellenőrzéséről” szóló, 1996. május 22-i utasításának „d” pontja 2. része szerint. 41. cikk, amint azt már említettük, „a REPO-ügylet értékpapírok eladása (vétele) bizonyos időszak elteltével, előre meghatározott áron történő utólagos visszaváltási (eladási) kötelezettséggel”. A REPO-tranzakció készpénzes és határidős részekből áll: közvetlen és fordított adásvételi tranzakciókból.
A jegybank a repo ügylet következő meghatározását javasolta: „értékpapírok adásvételéről/eladásáról szóló megállapodás, amelyet kötelező adásvétel követ a vétel/eladás időpontjában meghatározott áron.
A zálogjog egyes, a jogtörténet, valamint a külföldi jogrendszerek elmélete és gyakorlata által ismert formái a zálogjog zálogjogának zálogjogosultságához való átmenetet feltételeznek. A jogalkalmazók azon törekvése azonban, hogy megkerüljék a zálogtárgy tulajdonjogának a jelzálogjogosultra történő átruházásának lehetetlenségéről szóló jogszabály előírásait, olyan jelenségeket szül, amelyek aligha illeszkednek a rendes jogi szabályozás keretei közé, és jogi nehézségekkel járnak. képesítés. Vagyis az "elmélet tisztaságáért" vívott küzdelem ütközik a polgári forgalom igényeivel.
Léteznek úgynevezett „közvetlen REPO” és „visszavásárlási” típusú REPO („visszavásárlási visszavásárlás”) is. Az „eladás-visszavásárlás” típusú repókkal ellentétben a „közvetlen repot” a felek csak akkor kötik, ha a repo ügyletek végrehajtásáról általános megállapodás van közöttük. Egy ilyen megállapodás egyértelműen meghatározza a felek jogait, kötelezettségeit, valamint a köztük lévő ügyletekre vonatkozó elszámolási eljárást. A „közvetlen” repo esetében az ügylet kamatbevétele egyértelműen megkülönböztethető. Az „egyenes” REPO-k magukban foglalják az értékpapírok leszállítását és az értékpapírok nem leszállítását, amelyeket általában „saját letétkezelői” repónak neveznek.
A pénzügyi piac ezen intézményének jogi szabályozása meglehetősen töredékes és szétszórt. Így az államkötvények REPO-ügyletek megkötése révén történő kihelyezését az Orosz Föderáció Központi Bankjának 1998. október 5-én kelt, 374-u számú irányelvével jóváhagyott, a Bank of Russia kötvényekkel kötött repo-tranzakciókra vonatkozó ideiglenes eljárás szabályozza.
REPO-tranzakciók – lehetővé teszik az üzleti vállalkozások számára, hogy hitelt nyújtsanak partnereiknek, feltéve, hogy magas likviditású biztosítékot kapnak. Az ilyen, mobil pénzügyi eszközként világszerte elismert ügyleteket egyrészt a hitelintézetek speciális jogi személyiségével járó megszorítások megkerülésére, másrészt azért, hogy ne használják ki a 2008-ban elfogadott nehézkes és nem hatékony biztosítéki rendszert. Orosz törvény... L.G. szerint Efimova szerint a repóügylet egyfajta adásvételi szerződés, és „nemcsak magát az adásvételt egyesíti, hanem az értékpapírok eladásáról szóló előzetes megállapodást is... egy bizonyos idő elteltével, előre meghatározott áron”.
Megjegyzendő, hogy a fordított repo ügylet nem értelmezhető egyértelműen előszerződésként. Az értékpapír adásvételi szerződés nem valós, hanem konszenzusos, melynek megkötéséhez egy hozzájárulás is elegendő. Ha azonban a szerződés tárgya az ügylet időpontjában nem ruházható át, akkor semmi sem akadályozza meg a rendes adásvételi szerződés, szerződés, fizetős szolgáltatás stb. megkötését, megjelölve abban egy bizonyos időpontot a a jövő, mint a teljesítmény kifejezése. Tekintettel arra, hogy az adásvételi szerződés és a repo ügylet lényeges feltételei a szerződés megkötésének időpontjában főszabály szerint ismertek, a fordított adásvétel elő- vagy főszerződés formájában történő megkötésétől függ. maguknak a feleknek a megállapodás tárgyában megfogalmazott akaratáról. Ugyanez a részvény-visszavásárlási ügylet határidős ügyletnek tekinthető.
Jelenleg a bíróságok a repóügyletekből eredő viták elbírálásakor általában a biztosítékot fedező színlelt ügyleteknek minősítik azokat. Az ilyen ügyletek ellenzőinek érveit az Orosz Föderáció Legfelsőbb Választottbírósága számos határozatában fogalmazta meg: 1998. október 6-i 6202/97, 7045/97 és 1171/98 sz.
Ugyanakkor nyilvánvaló, hogy a repo ügylet nem a kötelezettségek – például a zálogjog – biztosításának módja. A repo ügylet önálló jogi természetű, és minden része (készpénzes és sürgős) lehet szabványos adásvételi szerződés. Az ilyen ügyletekben azonban a felek akarata főszabály szerint nem az eladott ingatlan egyenértékének megszerzésére irányul, hanem, mint fentebb megjegyeztük, az eredeti és a fordított adásvételi szerződés ára közötti különbözetet. Ezen megállapodások bármelyike, amely nem kapcsolódik a másikhoz, nem értékes az alanyok számára. A készpénzes szerződés alapján eladott és lekötött szerződés alapján vásárolt értékpapírok biztosítják a felek kötelezettségeit, vagy a pénzen kívül a kötelezettség tárgyának értékét. Hasonló magyarázatot ad a közgazdasági szakirodalom a repo ügyletek szükségességére. Így. Balabanov megjegyzi, hogy "ezek a tranzakciók alapvetően értékpapírok zálogai, amikor egy banktól bizonyos százalékos kölcsönt kapnak", és maguk a tranzakciók "egyetlen megállapodást alkotnak".
M. Maslennikov ugyanakkor megjegyzi, hogy „a repo típusú szerződések nem a hitel- és zálogszerződések elfedésére irányulnak. Egészen más célból kötik, mégpedig azzal a céllal, hogy a részvényárfolyamok ingadozására játsszanak. Nem szabad megfeledkezni arról, hogy a REPO-tranzakciók széles körben elterjedtek a bankközi tevékenységekben, a deviza- és részvénypiacokon. Ez annak köszönhető, hogy alapvetően spekulatív jellegűek, két nagyon fontos funkciót töltenek be: további pénzügyi forrásokat vonzanak a piacra és csökkentik a tőzsdei kereskedés résztvevőinek kockázatait. Ezenkívül a repo-megállapodásokat a kormány és az orosz központi bank számos törvénye rögzíti. M. Maszlenyikov ilyen jellegű megfogalmazása az ilyen ügyletek „spekulatív” jellegéről meglehetősen ismerősnek tűnik az elszámolási és határidős szerződések minősítésének területén, amelyet a bíróságok számos esetben megtagadtak a bírósági jogvédelem biztosításában, pontosan a ügylet spekulatív jellege alapján. Az alapszabályban egy adott ügyletre történő hivatkozások, amint jeleztük, nem befolyásolják a bíróságok álláspontját ebben a kérdésben.
Foglalkozzunk részletesebben a repo ügyletek és a zálogszerződések arányával, és ennek eredményeként pontosabban meghatározzuk azokat a kritériumokat, amelyek alapján az ilyen típusú ügyletek színlelt ügyletnek minősülnek.
Formálisan a repo ügylet két adásvételi megállapodás kombinációja. Ha azonban annak lényegét nem csupán a megállapodás szövegének szó szerinti értelmezéséből, hanem a felek által követett és végrehajtott cselekvések céljaiból és lényegéből is kiindulva elemezzük, akkor fel kell ismerni, hogy a megállapodás célja a megállapodás célja. Az ügylet nem ingatlan eladása, hanem ideiglenes pénzeszköz biztosítása „ingatlan tulajdonjogának „vagy” zálogba adása” ellen.
Mint már említettük, a bírói gyakorlat szempontjából az ilyen ügyletek elfogadhatatlanok. Tehát kezdetben az RF fegyveres erők és az RF Legfelsőbb Választottbíróság plénumai a par. Az Orosz Föderáció első polgári törvénykönyve egy részének alkalmazásával kapcsolatos egyes kérdésekről szóló jól ismert, 96. július 1-i 6/8. sz. rendelet 2. 46. pontja kategorikusan jelezte, hogy a jelenlegi jogszabályok „nem írnak elő a zálogjog tárgyát képező ingatlan zálogjogosult tulajdonába történő átruházásának lehetősége." Az ilyen átruházást előíró megállapodások semmisek, kivéve azokat, amelyek a zálogjoggal biztosított kötelezettség kompenzációjának vagy megújításának minősülnek (Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 409. és 414. cikke). Ezt követően az Orosz Föderáció Legfelsőbb Választottbírósága Elnöksége 1998. október 6-i 6202/97 (valamint az azt követő - 7045/97 és 1171/98 sz.) határozatával megállapította, hogy az a kölcsönszerződés biztosítékaként részvény adásvételi szerződés (REPO-ügylet) megkötésekor a felek zálogjogra gondoltak, nem pedig adásvételi szerződések alapján a részvények egymás tulajdonába kerülésére, így az adásvételre. pontja szerinti színlelés miatt semmis a részvények adásvételi szerződése. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 170. cikke.
Nyilvánvaló, hogy a választottbíróságok abból a téves előfeltevésből indulnak ki, hogy minden zálogjoghoz hasonló ügylet az. Ugyanakkor nem veszik figyelembe a szerződési szabadság elvét (az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 421. cikke). Így sérül az „minden, ami nincs kifejezetten tiltva” általános szabály. Ezen túlmenően a bíróság álláspontunk szerint itt a törvény analógiáját alkalmazta - hogy a Ptk. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 6. cikke csak akkor megengedett, ha a kapcsolatot a szerződő felek nem szabályozzák egyértelműen, és ezekre a kapcsolatokra nincs üzleti szokás. Úgy tűnik, hogy a REPO-ügyletekkel kapcsolatban teljesen megengedhető az üzleti forgalom szokásának meglétéről beszélni, tekintettel egyrészt arra, hogy az ilyen ügyleteket a gyakorlatban széles körben alkalmazzák, másrészt az ezekre vonatkozó szabályokat a Ptk. az Orosz Föderáció Központi Bankjának jogi aktusai (1997. október 24-i 02-469 számú „Az utasítások jóváhagyásáról szóló rendelet” A hitelintézetek által az Orosz Föderáció Központi Bankja részére történő jelentések elkészítésének és benyújtásának eljárásáról szóló 1997. október 24-i végzés); Az Orosz Föderáció Központi Bankjának 1999. szeptember 17-i 639-U számú rendelete "A szabályzat módosításairól és kiegészítéseiről" A rövid futamidejű, zéró kamatozású államkötvények kibocsátásának kiszolgálásáról és forgalomba hozataláról "" A Központi Bank rendelete Az Orosz Föderáció Bankja "Az Orosz Föderáció állampapírjaival történő REPO-tranzakciók megkötésére és végrehajtására vonatkozó eljárásról" 2003. március 25-én kelt 220-P.
Ezenkívül az Art. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 329. §-a értelmében a kötelezettségek teljesítése a törvényben vagy szerződésben meghatározott egyéb módokon is biztosítható, az említett cikkben felsoroltakon kívül. (zálog, kezesség stb.). Úgy tűnik, hogy a REPO-tranzakció egy független, az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvében nem nevesített módszer a kötelezettségek teljesítésének biztosítására.
Még ha feltételezzük is, hogy a hitelintézet célja nem az ilyen "vásárolt" ingatlan tulajdonjogának megszerzése, akkor is az Art. 2. pontjának alkalmazása. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 170. cikke nagyon ellentmondásos. Tény, hogy a felek nem a zálogszerződés megkötésére gondoltak, mert ha a zálogjogra vonatkozó szabályokat (ami nem jár a zálogtárgy tulajdonjogának a zálogjogosultra történő átruházásával) alkalmazni akarták volna, akkor zálogjogot kötöttek volna. zálogszerződés. Itt a felek akarata pontosan az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvében nem nevesített, a felek megállapodása és az üzleti szokások által szabályozott kötelezettség biztosításának sajátos módjának kialakítására irányult.
Valójában ez a biztosítéki mód hasonló a zálogjoghoz a zálogjog zálogjogosultra való átadásával. Azonban az egyetlen kritérium, amely a „biztosítéki” repót rejtett biztosítéknak minősíti, az az ügylet tárgya. Mindkét esetben az ügylet tárgya a hitelfelvevő vagyona, a készpénz kivételével. Minden más tekintetben ezek a tranzakciók jelentős eltéréseket mutatnak.
G.V. Melnicsuk ezzel kapcsolatban a következőkre hívja fel a figyelmet: „Maga a repóügylet nem a kötelezettségek biztosításának módja, mint például a zálog. A repo ügylet önálló jogi természetű, és minden része (készpénzes és sürgős) lehet szabványos adásvételi szerződés. Az ilyen ügyletekben azonban a felek akarata általában nem az eladott ingatlan egyenértékének megszerzésére irányul, hanem az eredeti és a fordított adásvételi szerződés árának különbözetére. Ezen megállapodások bármelyike, amely nem kapcsolódik a másikhoz, nem értékes az alanyok számára. A készpénzes szerződés alapján eladott és feltétellel vásárolt értékpapírok a felek kötelezettségeit, vagy a pénz kivételével a kötelezettség tárgyának értékét biztosítják."
Érdekesnek tűnik, hogy a választottbírósági és bírósági gyakorlat nem tagadja a kölcsön-zálogszerződés létezését, amely sok tekintetben közel áll a repo-szerződésekhez. Egy ilyen megállapodás értelmében a kölcsönadó átutalja a pénzeszközöket a hitelfelvevőnek, ez utóbbi eladót keres, és a kölcsönadó meghatalmazása alapján adásvételi szerződést köt. A kölcsönvevő által megkötött adásvételi szerződések értelmében a kölcsönadó a vásárolt árut folyószámlájáról fizeti, vagyis az ingatlan éppen egy ilyenfajta „zálogjog” tárgyaként kerül a kölcsönadó tulajdonába.
Megjegyzendő, hogy a repo ügyletek köre nem korlátozódik csak a hitelkapcsolatokra, hanem az értékpapírpiacon is széles körben elterjedt, mivel a repo ügyletek során leggyakrabban az értékpapírok az ingatlanok. Ezt A. Arhipov és A. Kucserov véleménye szerint elsősorban az a tény magyarázza, hogy az értékpapírok értékesítése mentes az áfa alól (a törvény 149. cikkének 12. bekezdése, 2. bekezdés és 10. bekezdés, 1., 150. Az Orosz Föderáció adótörvénykönyve) ... A bemutatóra szóló értékpapírok esetében az ügylet rendkívüli egyszerűsége és az értékpapírok viszonylag magas likviditása is elengedhetetlen. Mindazonáltal a Szövetségi Értékpapírpiaci Bizottság 1997. október 2-i 27. sz. 10.3. pontjában meghatározott háromnapos zálogjog tőzsdei bejegyzésére a részvények kereskedelmére vonatkozóan elfogadhatatlanul hosszú. A probléma megoldására a tőzsdei kereskedés résztvevői különböző jogi mechanizmusokat alkalmaznak a hitelfelvevő hitelezővel szembeni kötelezettségeinek biztosítására, amelyek lényegében zálogjog, de nem szükségesek a zálogjogban rejlő regisztrációhoz.
Klasszikus példája az ilyen biztosítékoknak az ügyfelek megbízásai alapján végrehajtott értékpapír-adásvételi ügyletek bróker általi teljesítése, amelynek elszámolását a bróker késedelmesen az ügyfélnek bemutatott pénzeszközök vagy értékpapírok felhasználásával hajtja végre. hozamuk (az ún. margin hitelezés).
Az Orosz Föderáció Értékpapírpiaci Szövetségi Bizottságának 2001. március 23-i 6. számú rendelete értelmében, amely szabályozza az ilyen ügyletek megkötésének eljárását, az ilyen műveleteket az ügyfél és az ügyfél közötti megállapodás alapján hajtják végre. a bróker, mely szerint az ügyfél vállalja, hogy az ügyfél általa vezetett és az ügyfél számláján vezetett letéti számláit (szakasz betétszámlák) értékpapírokkal nem rendelkezik a brókerrel szembeni kötelezettségek teljesítéséhez szükséges részben és az elszámolásokig a bróker a tranzakciók eredményei alapján. A bróker jogosult az ügyfél depószámláján nyilvántartott értékpapírok eladására olyan összegben, amely elegendő ahhoz, hogy az ügyféllel a brókerrel szemben fennálló, az ügyletekből eredő kötelezettségeit elszámolja, és az ügyfél pénzeszközei felett vásárlás céljából rendelkezzen. értékpapírok összege, amely elegendő az ügyfél ügyletekből eredő értékpapír-szállítási kötelezettségeinek közvetítő felé történő teljesítésére.
Így a bróker és az ügyfél között olyan kapcsolat alakul ki, amely a könyvviteli értékpapír zálogjogához hasonlít, a zálogtárgyat a zálogkötelesnél hagyja, de nem. Ugyanakkor nem szükséges a zálogjog anyakönyvvezetőnél (letétkezelőnél) történő nyilvántartásba vétele, ami jelentősen időt takarít meg, emellett a kölcsönadó lehetőséget kap a hitelbiztosíték tárgyában letiltás kiszabására (azzal, hogy azt a hitelintézettel megállapodás nélkül értékesíti). az ügyfél).
A fent említett biztosítéki mechanizmusnak vannak hátrányai: ügyleteket csak kereskedésszervezőn keresztül lehet lebonyolítani (vagyis olyan értékpapír-piaci műveletek, amelyekkel nem kereskednek a tőzsdén, lehetetlenek); csak az Orosz Föderáció Értékpapírpiaci Szövetségi Bizottsága külön határozatával megállapított értékpapírok szolgálhatnak fedezetként; korlátozott a kölcsön összege, amelyet a bróker ebben a módban nyújthat az ügyfélnek; a hitelező bróker számára további kötelezettségek merülnek fel (különös tekintettel a külön hitelkeret megnyitására).
Az ilyen hiányosságok jelentősen szűkítik az ilyen ál-álzálogjog hatókörét a kölcsönadó jogainak biztosítására. De mivel ezt a rendszert egy szabályozási aktus írja elő, az ilyen tranzakciók bírósági megtámadásának lehetősége minimális.
Az ügyfél brókerrel szembeni kötelezettségeinek biztosítására van egy másik lehetőség is a kölcsönzött eszközökre vonatkozóan - ez az ügyfél értékpapírjaival (készpénzzel) fedezett kölcsön bróker általi kibocsátása REPO-ügyletek megkötésével. Egy ilyen konstrukció megvalósulásakor a letéti hitelezés összes fent említett problémája megszűnik: tetszőleges összegért, bármilyen értékpapírral lehet tranzakciókat kötni, a rendezetlen értékpapírpiacon megkötni stb.
Ezen túlmenően, ellentétben a repo ügyleteknek a készpénzben felvett kölcsönök kötelezettségeinek biztosítására szolgáló klasszikus felhasználásával, amely a bankszektorban történik, az értékpapírpiacon az ilyen ügyletek megkötésének célja lehet mind a pénzeszköz átvétele, mind az értékpapír átvétele ( ha rövid technológiának nevezzük: az ügyfél értékpapírt vesz kölcsön egy brókertől, eladja, megvárja, amíg ezeknek az értékpapíroknak az értéke csökken, majd alacsonyabb áron megvásárolja és visszaküldi a brókernek, a különbözetet magára hagyva).
E tekintetben ismét ellentmondásosnak tűnik az Orosz Föderáció Legfelsőbb Választottbíróságának álláspontja, amelyet az Orosz Föderáció Legfelsőbb Választottbírósága Elnökségének 1998. október 6-i 6202/97 sz. határozata tükröz. . Jelen állásfoglalás logikája alapján a repóügylet és a bróker által az ügyféllel kötött közvetítői szerződés rejtett zálogszerződésként értelmezendő, ami elfogadhatatlan, mivel:
Összegezve a fentieket, érdemes megjegyezni, hogy a rendvédelmi szervek (és mindenekelőtt a bíróságok) repoügyletekkel kapcsolatos „óvatos” hozzáállása azzal magyarázható, hogy minden eszközzel a gazdálkodó szervezetek magatartását akarják alárendelni. egyes jogalkotási normák közvetlen hatása.
Az állami szervek félnek beengedni a kellő szabályozói szabályozással nem rendelkező jogintézményeket a széles körben elterjedt polgári körforgásba. Ezért a bankok és az értékpapírpiaci szereplők kénytelenek saját felelősségükre ilyen műveleteket végrehajtani, ami további kockázatokat jelent az üzletmenetükben. És egy ilyen helyzethez legalább a bírói gyakorlat módosítására van szükség.
A határidős ügylet két fél megállapodása a szerződés tárgyának előre egyeztetett áron történő jövőbeni átadásáról, amely a tőzsdén kívül jön létre, és mindkét félre kötelező. Határidős ügyleteket egy meghatározott pénzügyi vagy tárgyi eszköz meghatározott mennyiségének vételére vagy eladására kötnek. Az egyik szerződő fél vállalja a szállítást, a másik fél pedig annak átvételét.
A szerződés tárgya (mögöttes eszköz) lehet részvények, kötvények, devizák, áruk stb. A határidős kontraktus formai meghatározása nagyon hasonló a határidős ügylet definíciójához. A különbség az, hogy a forward a tőzsdén kívül történik.
A határidős szerződés szankciókat írhat elő a nemteljesítés esetén. A szerződő fél egy adott piaci helyzetben dönthet a kötbér megfizetése mellett, így elméletileg nincs garancia a határidős szerződés teljesítésére.
A határidős ügyleteket főszabály szerint a megfelelő eszköz tényleges leszállítása (vásárlása vagy eladása) céljából kötik, hogy biztosítsák az adott eszköz esetleges kedvezőtlen árváltozásai ellen. A határidős ügyletek biztosítási mechanizmusa jelentősen eltér a határidős ügyletek biztosításának mechanizmusától. Példákkal illusztráljuk ezeket a különbségeket.
1. példa: Tegyük fel, hogy a befektető egy hónapon belül meg akarja vásárolni az X eszközt, az eszköz árának növekedésére számítva a befektető határidős szerződést köt X eszköz megvásárlására 1 hónapon belül. előre egyeztetett áron. Ha 1 hónap elteltével, azaz az eszköz átadása napján az eszköz piaci ára magasabb a szerződésben meghatározottnál, akkor a határidős szerződés keretében X eszközt vásárló befektető a kedvezményben részesül. nak,-nek
c = c2 -d ",
ahol C c2 az eszköz piaci ára (azonnali ár) a szállítás napján; P a szállítási ár (az X eszköz szerződésben rögzített vételára). Ha az eszköz leszállításának napján annak piaci ára alacsonyabb, mint a szállítási ár, a befektető vesztesége
W = D "- Ts a.
Azaz egy hónap múlva az X eszköz megvásárlására kedvező piaci helyzet esetén a befektető kénytelen teljesíteni a szerződés feltételeit és a piaci árnál magasabb áron megvásárolni X eszközt.
Így a határidős szerződés segítségével történő biztosítás egy műveletnek a valós piacról a határidős ügyletek piacára történő áthelyezéséből áll. Ezen túlmenően, egy közönséges piaci szereplő számára, aki bizonyos pénzügyi vagy tárgyi eszközök eladója vagy vevője, a határidős ügyletek piaca lehetővé teszi a készpénzbevételek vagy -kiadások tervezését és azok pontos összegének megismerését a piaci viszonyok változása ellenére. Ezenkívül a határidős szerződés a gyártó számára a termékek garantált értékesítését jelenti a jövőben egy bizonyos pillanatban előre meghatározott áron, a vevő számára - a termékek garantált átvételét a számára megfelelő pillanatban és a vásárlás előre meghatározott pénzbeli költségeivel. .
A professzionális piaci szereplők számára a határidős ügyletek a származékos piac sajátos jellemzőkkel rendelkező szegmensét jelentik, amely növeli lehetőségeit a pénzügyi tranzakciók piacán. A professzionális piaci szereplők főszabály szerint mind a jelenlegi piacon, mind a származékos piacon profitálnak a tranzakciókból, mivel magas szakmai képzettséggel és intuícióval rendelkeznek. Ráadásul az általuk lebonyolított egyes pénzügyi tranzakciók nagyszámú, gyakran ellentétes tartalmú, időzítési, mennyiségi és egyéb jellemzői szerint szerteágazó pénzügyi tranzakciónak csak egy kis része.
2. példa A befektető 1 hónapon belül kívánja megvalósítani. pénzügyi eszközök vásárlása X, miközben a növekedés elleni biztosítás ez a piacon. Ennek érdekében a határidős piacon ellenkező tartalmú megállapodást köt, azaz long pozíciót nyit (határidős kontraktust vásárol), majd 1 hónap elteltével. felszámolja (határidős szerződést ad el).
A határidős piac árfolyamai jelentősen befolyásolják az azonnali piac árait, és igen gyakran mindkét piacon egyszerre jelentkezik az árak emelkedése vagy csökkenése, mint a fenti példában.
Tegyük fel, hogy 1 hónap múlva. az X eszköz azonnali ára és határidős ára nőtt, a befektető, aki X eszközt vásárol a készpénzpiacon, veszít, a határidős piacon pedig úgy nyer, hogy olcsóbban vesz határidős kontraktust és magasabb áron ad el. Ha egy hónap elteltével az azonnali árfolyam és a határidős X árfolyam csökkent, a befektető az azonnali piacon nyer az X eszköz alacsony áron történő megvásárlásával, de veszít a határidős piacon, ha magasabb áron vásárol határidős ügyletet és eladja alacsonyabb árat.
Tehát a határidős ügyletek segítségével történő fedezés az azonnali piacon és a határidős piacon történő műveletek párhuzamos végrehajtásából áll, amelyben általában csökken a befektető lehetséges bevétele és esetleges vesztesége.
A határidős és határidős ügyletek közötti fő különbségek a következők:
1. A határidős ügylet tőzsdén kereskedett ügylet. Ez először is azt jelenti, hogy rendkívül likvid pénzügyi eszközökről van szó. Csak bizonyos típusú eszközök, amelyekre kereslet van a tőzsdepiacon, alapvetőek. A határidős szerződések mennyisége, a mögöttes eszköz minősége és a szállítási dátum tekintetében szabványosított.
A határidős ügyletek tőzsdén kívüli ügyletek, így likviditásuk jóval alacsonyabb. A határidős ügyletek másodlagos piaca nagyon korlátozott. Mögöttes eszközként bármely eszköz kiválasztható. A mögöttes eszköz mennyiségét és a szállítási dátumot a tranzakcióban részt vevő felek maguk egyeztetik.
2. A határidős ügyletek kevesebb mint 2%-a végződik szállítással, a határidős ügyletek éppen ellenkezőleg, az eszköz tényleges átadására irányulnak.
3. A határidős ügyletek tőzsdei napi jegyzéseinél a piaci szereplők számláiról történő forrásfelhalmozáshoz vagy -kivonáshoz kapcsolódó átmeneti barlangi áramlások vannak. A határidős ügyletek esetében a partnerek megállapodása alapján hasonló rezsim kialakítható, de gyakrabban nem jön létre a jelenlegi elszámolási rendszer, így nem keletkeznek átmeneti cash flow-k, mint a határidős piacon.
4. Az elszámolóházak jelentős szerepet játszanak a határidős ügyletek kereskedésében. Az ügyletben részt vevő egyes felek számára a megállapodás által meghökkent ellentéteként járnak el, és egyben kezesek a megállapodásban foglaltak teljesítésére is.
Az elszámolóházak nem vesznek részt a határidős piacon. A határidős ügylet résztvevője két résztvevő, amelyek közül az egyik vállalja a mögöttes eszköz átadását, a másik pedig ennek az eszköznek a szállítását. A határidős ügylet feltételei tartalmazhatnak szankciókat a megállapodás feltételeinek be nem tartása esetén. Harmadik felek közvetítőként-garanciaként léphetnek fel a határidős ügyletek megkötésében, de a határidős ügyletekben az esetek túlnyomó többségében csak két résztvevő vesz részt.
5. A határidős piac résztvevői ki vannak téve a hitelezési kockázatnak, mivel előfordulhat, hogy bármelyik fél nem teljesíti a megállapodást, bár a megállapodás feltételeinek be nem tartása esetén általában szankciók járnak. A határidős piacon léteznek elszámolóházak, amelyek garantálják a határidős ügyletek végrehajtását,
6. A határidős ügyletek segítségével történő fedezés az azonnali és a származékos piacon történő ügyletek párhuzamos lebonyolításából áll. A határidős ügyletek segítségével történő fedezés abból áll, hogy egy műveletet a valós piacról a határidős piacra helyeznek át.
Határidős ügyleteket a felek megállapodása alapján kötnek bármely mögöttes eszköz összegére. Ha tehát a fedezeti ügylet határidős ügyletekkel történik, lehetőség van határidős ügylet megkötésére a mögöttes eszköz szükséges mennyiségére és a fedezeti ügylet által igényelt időtartamra. Ha a határidős piacon fedezeti ügyletet hajtanak végre, előfordulhat, hogy a mögöttes eszköz mennyisége, maga a mögöttes eszköz vagy a szállítási dátum nem egyezik meg a szükséges összeggel.
Például egy fedezeti ügyletet előre kell kötni +1200 uncia X fém szállítására, 5 hónapon belüli szállítási határidővel. Határidős ügylet megkötésével 5 hónap alatt tudja meghatározni az X mögöttes eszközt, a mennyiséget - 1200 uncia, a szállítási dátumot.
Határidős ügylet megkötésekor a fedezőnek meg kell találnia, hogy vannak-e forgalomban a tőzsdén az X mögöttes eszközzel határidős ügyletek, ha vannak ilyen határidős ügyletek, akkor azokban megadásra kerül az X fém mennyisége, például 100 uncia, ill. a szállítási dátumot szabványosítják, például 3 hónap után. A fedezeti ügynök 12 határidős ügyletet vásárol. 3 hónap után. bezárja a pozíciót, majd újra kinyitja, hogy megállapodjon a fedezés időpontjáról. Ha a szerződésben szereplő szállítási határidő 6 hónap után van, akkor a fedezeti 5 hónap utáni. felszámolja a pozíciót.
Abban az esetben, ha a tőzsdén nem kereskednek az X fém mögöttes eszközt tartalmazó határidős kontraktusokkal, a fedezeti ügynök egy másik fém határidős kontraktusaival lesz kénytelen fedezni, amelynek árfolyammozgása hasonló tendenciákat mutat. Mindazonáltal keresztfedezeti kockázatnak lehet kitéve.
A jövőben létrejövő ügylet megkötéséhez külön megállapodást kell kötnie - határidős szerződést. Olvassa el, hogyan működik, és miért van szüksége rá.
Miről szól ez a cikk:
A határidős szerződés a felek között közvetítők nélkül, közvetlenül létrejött ügyletről szóló megállapodás. Az egyik fél vállalja, hogy megvesz, a másik pedig elad valamit meghatározott áron. Ez lehet részvény, valuta, áru, nyersanyag, bármilyen eszköz. Ennek a megállapodásnak is van esedékessége, amikor az ügylet esedékes.
A határidős vagy határidős ügylet természeténél fogva a származtatott pénzügyi termékek vagy származtatott ügyletek csoportjába tartozik. Hasonló a határidős ügyletekhez, egy pénzügyi származékos ügylethez, amellyel a felek kereskednek a tőzsdén. Alapvetően minden ugyanaz - ez egy megállapodás egy eszköz jövőbeni megvásárlására, előre egyeztetett áron. Az előremutatónak azonban van néhány fontos különbsége:
Ezen túlmenően a határidős szerződésnek van néhány egyéb jellegzetessége is. Visszafordíthatatlan és kötelező. Egyik fél sem szüntetheti meg – ezt büntetések és az üzleti jó hírnevének károsodása követi.
A legelterjedtebb határidős ügyletek a bank- és áruszektorban vannak, ahol a piaci volatilitás és az aktuális jegyzések jelentős hatással lehetnek a tranzakciókra.
Szintén előre szoktak fedezeti vagy kockázati biztosítás ... Egy ilyen szerződés lehetővé teszi a veszteségek csökkentését abban az esetben, ha a vevőnek szüksége van az eszköz árának kedvezőtlen dinamikájára. Például a vevőnek hat hónappal később kell vásárolnia euróban. Határidős szerződést köthet a bankkal, amely vállalja, hogy a szükséges összeget fix árfolyamon eladja a vevőnek. Ha az euró árfolyama nőtt, akkor a vevő a bankkal kötött határidős árfolyamon vásárolja meg a devizát, és nem terheli többletköltségeket. Másrészt eshet az euró árfolyama, és akkor a vevő kénytelen lesz a piaci árnál magasabb áron megvásárolni a valutát. A vevő mindenesetre előre tudja jelezni költségeit, ami sokszor fontosabb, mint a kamatkorrekció előnyei. Hiszen ezeket a költségeket már előre megtervezi a költségvetésben, és ezekre fókuszálva építi fel tevékenységét.
A bankok határidős ügyleteket kötnek deviza vásárlásakor, hogy fedezzék a pénzügyi instrumentumok értékének változásával kapcsolatos kockázataikat. Emellett a bankok határidős ügyleteket is kínálnak ügyfeleiknek ugyanerre a célra. A bankoknak van a legszélesebb lehetőségük a forwardokkal való együttműködésre. A határidős ellenszolgáltatások megkötésével a bankok elkerülhetik a veszteségeket bármilyen piaci mozgás során – felfelé vagy lefelé. A bankok közvetítőként is működnek, amikor eltérő igényű piaci szereplők kötnek velük határidős szerződést. Ez további lehetőségeket biztosít a bank számára a nyereség növelésére.
A határidős ügyletek bizonyos jellemzői miatt ez a pénzügyi eszköz a legelterjedtebb a bankszektorban, valamint a nagyvállalatok körében. Ahhoz, hogy ilyen szerződést írhasson alá egy bankkal, jó hiteltörténettel és jó pénzügyi teljesítménnyel kell rendelkeznie. Ezen túlmenően a bank kedvező feltételeket szabhat magának, mivel a határidős kontraktusok piaca általában elég kicsi ahhoz, hogy erős versenyről beszéljünk.
Ezenkívül a forward érdekes a jövőben gyártott áruk eladásáról szóló megállapodás megkötésekor. Ez vonzza a mezőgazdasági termelőket, a nyersanyagipar szereplőit, akiknek a termelés szezonalitása kifejezett.
Jelenleg a határidős szerződéseknek több változata létezik.
A fő szerződés az szállítás előre... Ingatlanok – nyersanyagok, termékek, valuta, áruk – szállításából vagy szolgáltatások nyújtásából áll. Rendelkezik pontos esedékességgel, az elszámolás pénznemével, a szerződő felek felelősségével, a szállítás helyével és időpontjával. Akkor ér véget, amikor a felek teljesítették kötelezettségeiket – az egyik fél átadta az eszközt, a másik fél pedig fizetett érte. Az ilyen szerződéseket olyan gyártók alkalmazzák, akik garantáltan akarják termékeiket ismert áron értékesíteni. Ez a megközelítés nem ad lehetőséget nagy nyereségre egy kedvező piaci környezetben, de lehetővé teszi a garantált haszon megszerzését és a nem kívánatos piaci kimenetel elleni biztosítást. Vannak nyitott dátumú határidős ügyletek, elszámolási időszakuk nincs meghatározva.
Nem leszállítható határidős szerződés vagy át nem szállítható deviza határidős ügylet - deviza adásvételére vagy eladására vonatkozó megállapodás meghatározott időpontban előre kialkudott árfolyamon. Ezt a határidőt azonban nem a teljes devizamennyiségre számítják ki, hanem csak az árfolyam-különbözetre. Így például egy ilyen szerződés megkötésekor egy bank és egy ügyfél között három lehetőség lehetséges. Az árfolyam emelkedett – a bank kifizeti az ügyfélnek a határidős árfolyam és a reálárfolyam különbözetét. Az árfolyam csökkent – az ügyfél fizeti a különbözetet. Ha a pálya nem változott, senki sem tartozik senkinek semmivel. Ez egy tisztán spekulatív eszköz, amelyet rövid távon haszonszerzésre vagy a hosszú pozíciók árfolyamkockázatának fedezésére használnak. Külföldi szakértők szerint ezen megállapodások piacának akár 80%-a kizárólag spekulatív jellegű. Főleg azokkal a pénznemekkel való munkavégzésre szolgálnak, amelyek kereskedelme korlátozott az alacsony kereslet vagy a kormány teljes tiltása miatt. Ide tartoznak a dél-amerikai, ázsiai és afrikai fejlődő országok valutái.
Határidős kamatláb szerződés- olyan pénzügyi eszköz, amelyet a bank a betéti kamatláb „eszközként” használatával kínálhat. Az ügyfél fix betéti kamattal köt szerződést a bankkal. Ha a végrehajtás időpontjában az árfolyam magasabbnak bizonyul, akkor az ügyfél bevételhez jut. Ha az árfolyam csökken, akkor a bank megkapja a bevételt.
A határidős szerződéseket általában három napos vagy hosszabb időtartamra kötik. A devizaszerződések legáltalánosabb futamideje három, hat vagy kilenc hónap. Megjegyzendő, hogy minél hosszabb a megállapodás időtartama, annál kiszámíthatatlanabb a piac. Ennek megfelelően minél rövidebb a megkötött szerződés, annál kisebb a volatilitás ebben a piaci szegmensben, az kiszámíthatóbb. A nagyvállalatok több évre szóló megállapodásokat köthetnek a bankokkal, például a befektetési programok megvalósítása során felmerülő kockázatok fedezésére. Szintén bevett gyakorlat a nagy olajtársaságoknál, amelyek egy-két évre rögzíthetik az árat.
A tulajdonképpeni határidős ügyletek mellett elterjedtek a határidős ügyletekből származó származtatott ügyletek, amelyek a határidős, swap és opciós ügyletek alapjául szolgálnak. Valójában a határidős kontraktus egy határidős kontraktus, amely csak a tőzsdei kereskedés keretében valósul meg, és meghatározott feltételrendszerrel rendelkezik az akvizícióra és az eladásra. A swap szerződés és annak változatai a felek közötti kamatláb, osztalék vagy valuta cseréjét írják elő (lásd még lépésről lépésre az LLC alapítóinak szóló osztalékfizetésre vonatkozó utasítások ). Az opciós szerződés összességében határidős szerződésnek tűnik, azzal a különbséggel, hogy a vevő elővásárlási jogot kap az eszköz visszavásárlására. Ez egy jog, nem pedig kötelezettség, amit nem biztos, hogy realizál, attól függően, hogy hasznot húz-e az ügyletből vagy sem. Ha a vevő eláll az ügylettől, az eladónak joga van az eszközt egy másik személynek eladni.
A határidős szerződés megkötésekor a feleknek egyértelműen ellenőrizniük kell több, a határidős szerződés természetéből következő fontos körülményt. Például a feleknek önállóan kell felmérniük partnereik megbízhatóságát és következetességét. Kedvezőtlen piaci helyzet esetén a partner megtagadhatja a vállalt kötelezettségek teljesítését. És akkor a második résztvevő veszteséget szenved. Kerülje továbbá az ilyen megállapodások megkötését olyan cégekkel, amelyeknél magas a csőd kockázata.
Óvatosan kell megközelíteni a határidős kamatláb meghatározását, amelyen a megállapodást végrehajtják. Szállítási határidő megkötése esetén a gyártó köteles meghatározni a vállalkozás fejlesztéséhez szükséges, elégséges és gazdaságilag indokolt árszintet. A spekulatív célú megállapodás megkötésekor tisztán kell érteni a piac dinamikáját, és meg kell tudni előre jelezni a mögöttes eszköz értékének változását.
A forwardnak vannak bizonyos előnyei a határidős ügyletekkel szemben – ez egy rugalmasabb eszköz. A határidős feltételek tetszőleges részletezést tesznek lehetővé, minden új szerződés egyedileg is elkészíthető, minden új partner igényeit figyelembe véve.
Ezért a korlátozások következnek. A megkötött szerződés kötelező érvényű, egyoldalúan nem mondható fel, nem módosítható. Továbbra nem értékesíthető, így nincs piaca. Egyes szakértők ugyanakkor felhívják a figyelmet arra, hogy devizában nem szállítható határidős ügyleteket is lehet adni. Meg kell azonban jegyezni, hogy az ilyen jellemzőket magában a szerződésben külön írják elő. Megfigyelhető az a tendencia, hogy a szerződést kötő felek a határidős ügyleteknél szokatlan további lehetőségeket jeleznek - jutalék fizetése melletti egyoldalú felmondás, vagy a felek megállapodása alapján történő felmondás lehetősége.
Általában véve a határidős szerződés megkötése nem különbözik bármely más megállapodástól. A dokumentumnak tartalmaznia kell a szerződő felek adatait, a jelen szerződés megkötésére jogosult vevő és eladó nevét. Le van írva a szerződés tárgya, melynek szállítását az eladó vállalja, a vevő teljesítését, a mögöttes eszközt, a szállítási feltételeket, az eszköznek az eladóról a vevőre történő átadásának idejét, helyét és egyéb lényeges jellemzőit. jelzett. Fel van tüntetve az eszköz ára, az elszámolási időszak, a szerződés megszűnésének feltételei, a vis maior körülmények és a viták rendezésének szabályai. Be kell mutatni továbbá a felek jogait és kötelezettségeit, felelősségüket, szükség esetén - harmadik személyek jogait, a szerződés módosításának, felmondásának szabályait. A szerződést az ilyen megállapodások megkötésére jogosult személyek aláírása lepecsételi.
Fogalmak szójegyzéke
Azonnali árfolyam - az az árfolyam, amelyen a szerződésben meghatározott eszközt eladják vagy megvásárolják a piacon. Ez lehet a jegybank által meghatározott árfolyam, vagy a részvényárfolyam, vagy a betéti kamat nagysága stb.
Határidős árfolyam - az az árfolyam, amelyen a megállapodás feltételei szerint az elszámolás megtörténik.
NDF (Non-Deliverable Forward) - nem szállítható előre.
DF (Deliverable forward) - szállítás előre.
