A múlt század közepén született. az Egyesült Államokban a kockázati finanszírozási rendszer a megnövekedett jövedelmezőséggel és hatalmas potenciállal rendelkező projektek iránti aktív vállalkozói érdeklődés közvetlen eredménye. Ez pedig a kutatás-fejlesztés eredményein alapuló új termék- és szolgáltatáskínálatnak volt köszönhető. A kockázati mechanizmusok megjelenése szempontjából nem kis jelentőséggel bírt a nagy mennyiségű szabad pénzeszköz jelenléte, amelyek ezek felhasználásának lehetőségét keresték.
Ha ez a munka nem felelt meg Önnek, az oldal alján található a hasonló művek listája. Használhatja a kereső gombot is
További hasonló művek, amelyek érdekelhetik Önt Wshm> |
|||
| 19761. | A Kazah Köztársaság bankrendszerének kialakulási és fejlődési trendjei a világgazdaság globalizációjának összefüggésében | 139,33 KB | |
| Jelenleg folyik a bankrendszer intézményi struktúrájának optimális formáinak keresése és kialakítása, a tőkepiaci hatékony mechanizmus, a kereskedelmi struktúrák új módszerei. Folyamatban van továbbá az egyének számára nyújtott szolgáltatások javítása és pénzeszközeik bevonása. A stabil, rugalmas és hatékony banki infrastruktúra megteremtése a kazahsztáni gazdasági reform egyik legfontosabb (és egyben rendkívül nehéz) feladata. | |||
| 16923. | A pénzügyi kapcsolatok nemzetközi tárgyainak integrálása a labilis világgazdaság kontextusában | 9,97 KB | |
| A globalizáció valójában a gazdasági élet növekvő nemzetközivé válásának logikus megnyilvánulása, vagyis eredménye a különböző államok közötti erős gazdasági kapcsolatok kialakulásának formájában. Ebben a szakaszban az országhatárok egyfajta eltörlése következik be, és a világgazdaság fokozatosan közös bázisra tesz szert, melynek fő összetevői a transznacionális termelés, a megállapodott szabályokra épülő globális pénzügyi rendszer, a nemzetközi kereskedelem rendszere, a kialakulóban lévő egyetlen információ... | |||
| 20453. | A világgazdaság fejlődésének alapvető kategóriáinak tartalma, amelyek meghatározzák a nemzetközi kereskedelmi ügyletek alapjait | 44,71 KB | |
| Egy külön ország esetében a nemzetközi kereskedelemben való részvétel külkereskedelem formájában valósul meg, vagyis egy ország kereskedelme a világ más országaival, amely az áruk és szolgáltatások két ellenirányú áramlásából áll: az export fizetett exportjából és az importból. az importból. Ezért az országoknak lehetőségük van felmérni és a világpiac követelményeihez igazítani termékeik és termelésük paramétereit, vagyis azt, hogy mit és kinek kell előállítania. 2014 Áruk és szolgáltatások világkereskedelme 74 76 152 154 -120 138 50 37 Import Iparosított ... | |||
| 16331. | M.V. Lomonoszov Moszkva A világválság és a gazdaság új modelljének kialakulása Megfigyelt világ fi | 10,44 KB | |
| Lomonoszov Moszkva A világválság és egy új gazdasági modell kialakulása A megfigyelt pénzügyi világválság számos tisztán gazdasági és társadalmi problémát is súlyosbított. E problémák sokféleségét és globalitását megértve emeljük ki a legérdekesebbet és a legérdekesebbet a közgazdaságtudomány teoretikusai és művelői számára egyaránt: a gazdaság piaci modelljének jövőjét; a nemzetállam és ennek megfelelően a nemzetgazdaság jövője; az állam helye és szerepe a válság utáni új gazdasági modellben; karakter... | |||
| 19701. | A Kazah Köztársaság pénzügyi politikája a gazdasági fejlődés új feltételei között | 176,51 KB | |
| Az állami költségvetés kialakítása és végrehajtása. Költségvetési politika alatt az állam által meghatározott definíciót értjük: - az államháztartás bevételeinek képzési forrásai; - a költségvetési kiadások kiemelt területei; - a költségvetési egyensúlyhiány megengedett határai; - a költségvetési hiány finanszírozási forrásai; - a költségvetési rendszer egyes láncszemei közötti kapcsolatok alapelvei. A befektetési politika magában foglalja a költségvetés szerepének növelését a Kazah Köztársaság fejlődésében, megteremtve a feltételeket a megtakarítások befektetéséhez ... | |||
| 16573. | Bûnügyi globalizáció a világgazdaság elméletében és gyakorlatában | 27,74 KB | |
| Az illegális világgazdaság elmélete (szemben a világgazdaság elméletével) gyakran kikerül a közgazdászok látóköréből. Ennek az iránynak az elemzésének tárgya az állam jogterével ellentétes transznacionális gazdasági tevékenység, amely alapos kutatások és közgazdászok széles körű vitája tárgya. | |||
| 17020. | A világ és az orosz gazdaság jelenlegi válsága és a kivezető út | 15,33 KB | |
| A jelenlegi oroszországi gazdasági helyzetből a kiút a gazdasági fejlődés modelljének megváltoztatása. A kormány által meghirdetett neoindusztrializáció és a gazdaságfejlesztés innovatív és befektetési modelljére való áttérés gazdaságilag indokolt, és a Stratégiában megfogalmazott új gazdaságfejlesztési modell elvi rendelkezései alapján sürgős kiemelt intézkedések meghozatalát teszi szükségessé, ellentétben a Stratégiával. 2020, amely a piaci önszabályozáson alapul5. Az orosz gazdaság innovatív fejlesztési stratégiájának célja a ... | |||
| 10008. | A HITELADÓSSÁG PROBLÉMÁJA, MINT A MODERN VILÁGGAZDASÁG INSTABILITÁSÁNAK TÉNYEZŐJE | 52,97 KB | |
| A külső adósság problémája és a nemzetközi hitelezés instabilitása. A külső államadósság kiszolgálásának problémája az ország makrogazdasági stabilitásának egyik kulcstényezője. A munka célja a nemzetközi hitelezés rendszerének tanulmányozása a külső adósság problémájának megoldására, bemutatva Oroszország és a külföldi országok külső adósságának problémáit, az adósságtól való függését és a helyzet alakulásának kilátásait. A cél elérése érdekében a munka a következő feladatokat tűzi ki: koncepciót adni és feltárni a nemzetközi ... | |||
| 16740. | A hitelminősítő intézetek szerepe a globális pénzügyi válság és a világgazdaság kialakulásában | 12,93 KB | |
| Ezek az ügynökségek nagyszámú minősítést számolnak, amelyek közül a legfontosabbak a nemzetközi hitelminősítések és a vállalati és államháztartás helyzetét leíró befektetési minősítések ... | |||
| 2734. | Útmutató az Orosz Föderáció vámigazgatási modelljének javítására, figyelembe véve a világgazdaság integrációs tendenciáit | 48,18 KB | |
| Az integrációs folyamatok mind az egyes cégek szintjén, mind pedig a regionális gazdasági társulások keretében állami szinten megvalósítva szükségessé válik a vámigazgatás rendszerének korszerűsítése, a gazdaságpolitika integrációs irányainak figyelembevételével. Mindkét értelmezés azonban nem fedi fel a vámigazgatás integrációs potenciálját. A vám olyan eszközök és módszerek gyűjteménye, amelyek biztosítják a megfelelést... | |||
A nemzetgazdaság csúcstechnológiás termékek előállítására épülő növekedésének kérdése szorosan összefügg egyrészt az életképes innovatív projekteket javasolni és azok gyakorlati megvalósításán dolgozó szakemberek, másrészt a főváros elérhetőségével. e projektek finanszírozásához szükséges, ami miatt a kérdés releváns kockázati finanszírozás. A cikk a kockázati befektetés sajátosságait elemzi, mint a gazdaság innovatív szektorát aktiváló eszközt. Figyelembe veszik az USA és Nyugat-Európa tapasztalatait a kockázati finanszírozás területén. Bemutatjuk ennek a befektetési formának az előnyeit és hátrányait. Megadjuk az Orosz Föderáció kockázati befektetési piacának jelenlegi jellemzőit. Beigazolódott az állam és a magánvállalkozások által képviselt társadalom köz- és magánszféra partnerségének szükségessége a kockázati vállalkozások fejlesztése érdekében a nemzetgazdaság fejlett technológiákon alapuló növekedésének biztosítása érdekében.
innovatív gazdaság
kockázati vállalkozás
kockázati befektetés
kockázati tőkepiac
1. Lykov A.V. Kockázati befektetési gyakorlat. - M .: Könyvlaboratórium, 2011 .-- 97 p.
2. Mukhutdinova T.Z., Sergeeva E.A. Állami tudományos, műszaki és innovációs politika, kockázatfinanszírozás a petrolkémiai komplexumban: oktatóanyag / T.Z. Mukhutdinova, E. A. Szergejeva. - M ..: KNRTU Kiadó, 2013 .-- 172 p.
3. A magántőke- és kockázatitőke-piac 2015. évi áttekintése [Elektronikus forrás]: Russian Association of Venture Investments. - Hozzáférési mód: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/rvca-yearbook, ingyenes. Cím a képernyőről. Nyelv. orosz
4. RVC: hivatalos oldal [Elektronikus forrás]: Russian Venture Company. - Hozzáférési mód: http://www.rusventure.ru/, ingyenes. Cím a képernyőről. Nyelv. orosz
5. Rogova E.M., Tkachenko E.A., Fiyaksel E.A. Vállalkozásmenedzsment: a Nemzeti Kutatóegyetem tanulmányi útmutatója. - M .: Közgazdasági Felsőiskola, 2011 .-- 440 p.
6. Rodionov I., Nikkonen A. Kockázati tőke és közvetlen befektetések az innovatív gazdaságban. Előadás kurzus [Elektronikus forrás]: Russian Venture Investment Association - Hozzáférési mód: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/RVCA-Course-2011, ingyenes. Cím a képernyőről. Nyelv. orosz
7. Romance E. Vállalkozói kézikönyv: Startup vezetők titkai. - M .: Alpina Kiadó, 2015 .-- 247 p.
8. Tsarev V.V., Kantarovich A.A. Vállalkozásértékelés: elmélet és módszertan: tankönyv. - M .: Unity-Dana, 2015 .-- 569 p.
A nemzetgazdaság csúcstechnológiás termékek előállítására épülő növekedésének kérdése szorosan összefügg egyrészt az életképes innovatív projekteket javasolni és azok gyakorlati megvalósításán dolgozó szakemberek, másrészt a főváros elérhetőségével. e projektek finanszírozásához szükséges.
Az innovatív cég saját tőkéjének hiányában vagy elégtelen mértékében csak oldalról lehetséges vonzani őket. Ugyanakkor az innovációs szféra résztvevői számára a banki hitelek vagy elvileg nem elérhetőek (a hitelezés feltételei és a hitelfelvevő követelményei miatt), vagy túl drágák. Tehát jelenleg az Orosz Föderáció Központi Bankja által meghatározott irányadó kamat 11%. Figyelembe véve azt a tényt, hogy az innovációs lemaradás átlagosan 3-5 év vagy több, nyilvánvaló, hogy a banki hitel időben történő visszafizetése nem lehetséges. Mire a projekt profitot termel, a hógolyóként növekvő bankhitel olyan méreteket ölt, amelyek tönkretehetik az üzletet.
A banki hitelezés alternatívája az innováció területén a kockázati finanszírozás. Ez a mechanizmus a kis- és középvállalkozásokba történő befektetés egy formája, amelyek kutatás-fejlesztést, tesztelést és gyakorlati megvalósítást folytatnak. A kockázati finanszírozás jelenleg a növekedés egyik fontos forrása az orosz gazdaság innovációs szektorában.
A kockázati tőke finanszírozás lényege, hogy szakmai befektetők tőkét biztosítanak fiatal vagy induló, jelentős növekedési potenciállal rendelkező cégeknek. European Direct
és a kockázati tőke (EuropeanPrivateEquity & VentureCapitalAssociation – EVCA) a következőképpen határozza meg a kockázati tőke finanszírozást: „Olyan professzionális cégek által biztosított részvénytőke, amelyek a menedzsmentben való részvétel mellett jelentős növekedési potenciállal rendelkező magánvállalkozásokba fektetnek be, azok kezdeti fejlődésének, terjeszkedésének szakaszában. és az átalakulás."...
A kockázati finanszírozásnak számos funkciója van:
A beruházás az alaptőkéhez való hozzájárulásként valósul meg. A pénzeszközök kölcsön formájában is elhelyezhetők, de a hitel futamideje átlagosan 3-7 év, a hitel kamata nulla, vagy egyenlő a piaci átlaggal plusz 2-4%;
A befektetéseket olyan magáncégekbe hajtják végre, amelyek részvényeit nem jegyzik a tőzsdén;
Az alapok befektetése fedezet és garancia nélkül történik, ezért a befektetők a társaság irányításában való részvétellel biztosítják a befektetések kockázatának csökkentését. A stratégiai befektetőktől eltérően a kockázati befektető nem kíván ellenőrző részesedést vásárolni, hanem megkövetelheti egy vagy több képviselőjének, hogy csatlakozzon az igazgatósághoz;
A kockázati befektetőknek nem kell osztalékot fizetniük, a fő bevétel a társaság kapitalizációjából származik részesedésük eladásából.
Bár a kockázati finanszírozással kapcsolatos attitűd „végső megoldási stratégiaként” is megfogalmazható, vagyis a cégek csak akkor folyamodjanak hozzá, ha más forráshoz nincs lehetőség. Azon kis- és középvállalkozások számára, amelyeknek nincs más lehetőségük hosszú lejáratú, fedezet nélkül hitelhez jutni, hitelmúlttal nem rendelkeznek, a kockázati finanszírozás az egyetlen módja a fejlődés biztosításának.
A kockázati befektetések elleni fő érv az, hogy a befektető beavatkozik a cég ügyeibe. A Coopers & Librand által Európa ötszáz legnagyobb vállalatánál végzett tanulmány szerint azonban a válaszadók mindössze 12%-a értékelte a kockázatitőke-befektetőt csak "alapkezelőként", míg a válaszadók többsége (52%) „igazi partner”, ugyanakkor megjegyzi, hogy mennyire értékes pénzügyi tanácsai (a válaszadók 44%-a), segítsége a vállalati stratégia kialakításában (43%), fogékonysága az új ötletek iránt (41%). A befektetett (portfólió) cégek vezetőinek 81%-a azt válaszolta, hogy kockázati tőkebefektetés nélkül cégük egyáltalán nem létezne (43%), vagy lassabban fejlődne (38%).
A kockázati tőke közvetítő a befektetők és a finanszírozásra szoruló cégek között. A kockázati alapokat olyan befektetők alapjaiból hozzák létre, akik „hosszú távú pénzt” tudnak biztosítani. A kockázati alapok résztvevői között vannak nyugdíjalapok, biztosítók, bankok, cégek, állami szervek és magánszemélyek. Azonban ezeknek a befektetőknek az aránya a teljes befektetési volumenben igen eltérő lehet.
Így az Egyesült Államokban a kockázati alapok alapjainak nagy része (mintegy 70%-a) nyugdíjalapoktól, biztosítótársaságoktól és jótékonysági alapítványoktól származik. Európában a kockázati alapok finanszírozásának mindössze 30%-a származik ezekből a forrásokból, és 40-50%-a származik bankoktól.
Oroszországban 2006-ban az Orosz Föderáció kormányának rendelete alapján megalapították az OJSC Russian Venture Company-t 30 milliárd rubel jegyzett tőkével, amelyben 100%-ban az Orosz Föderáció alapjai, amelyet a Szövetségi Ügynökség képvisel. az Orosz Föderáció állami vagyonkezelésére.
Az RVC tevékenysége az ország kockázati tőke ágazatának növekedésének ösztönzésére és a kockázati alapok pénzügyi forrásainak növelésére irányul. Az orosz kockázatitőke-társaság a kockázati alapok állami alapjaként működik, amelyen keresztül a csúcstechnológiás iparágakat támogatják. 2015 óta az RVC projektirodaként jelölték ki a Nemzeti Technológiai Kezdeményezés (NTI) megvalósítását, amely az ország technológiai fejlesztésének hosszú távú stratégiája, amely 2035-ig új globális piacok létrehozását célozza.
Egy orosz kockázatitőke-társaság magánbefektetőkkel közösen kockázati alapokat hoz létre, és ezekbe fektet be. Jelenleg az RVC részvételével huszonkét alap jött létre, az alapokba fektetett alapok teljes összege 33,2 milliárd rubel, ebből 20,3 milliárd rubel. az RVC befektetése.
Rizs. Az 1. ábra tükrözi az alapok létrehozásának rendszerét az RVC részvételével és a vállalatok befektetésével.
Rizs. 1. Kockázati befektetési alapok létrehozásának sémája
2015-ben a befektetésre jóváhagyott társaságok száma összesen 179 volt. A befektetésre jóváhagyott alapok teljes összege 17,5 milliárd rubel.
Figyelembe véve az RVC fennállásának teljes időszakára (2007-2016) az ágazatonkénti forrásberuházás tárgyait, megállapítható, hogy a pénzügyi források többsége az orvostudományra és az egészségügyre (27,64%), az információtechnológiára, az internetes technológiákra, ill. szolgáltatások (24, 42%), elektronika (11,97%). A gazdaság egyéb ágazataiban a beruházások aránya jóval kisebb (2. ábra).
Az Orosz Kockázati Befektetési Szövetség szerint az elmúlt öt évben feltétlen vezető szerepet töltött be az információs és kommunikációs technológiai (IKT) szektorban mind a befektetések számát, mind pedig volumenét tekintve. Az IKT-szektor az összes kockázatitőke-befektetés mintegy 67%-át tette ki, ami összevethető a 2014-es adatokkal. Ez elsősorban számos "soros" magvető alap aktív munkájának köszönhető. A mennyiségi részesedés nagyjából a 2014-es szinten maradt - körülbelül 75%. Hagyományosan a végrehajtott kockázati befektetések teljes számát és volumenét tekintve a központi szövetségi körzet a vezető - 114 befektetés (2015 végén a kockázati befektetések teljes számának 62%-a), összesen 124 millió dollár (85) értékben. a kockázati befektetések teljes volumenének %-a a jelentési időszakban).
Rizs. 2. Az RVC tőke részvételével megvalósuló alapok befektetéseinek megoszlása a gazdasági ágazatok szerint 2007-2016.
A kockázati befektetések ilyen struktúrája összhangban van az ezen a területen tapasztalható globális trendekkel. Így a kockázati tőkebefektetések úttörő országában - az Egyesült Államokban - a gyakorlat megerősítette, hogy a kockázati finanszírozáson alapuló új innovációs területek fejlesztése korlátozott. Ez a megközelítés jól bevált az információs technológia területén. Az olyan területeken, mint a biotechnológia és a nanotechnológia, sokkal nagyobb beruházások szükségesek, amelyek a kockázati alapok számára elviselhetetlenek és hosszabb ideig tartanak, ezért itt jelentős állami beruházások valósulnak meg. Vagyis a kockázati befektetés nem csodaszer, hanem a nemzeti innovációs rendszer ösztönzésének egyik módjaként kell használni.
Ugyanakkor az RVC részvételével működő alapokon kívül más szereplők is vannak az orosz kockázati tőkepiacon. A táblázat a kockázati tőkepiac aktivitásának főbb mutatóit mutatja be.
A kockázati tőkepiac mutatóinak dinamikája az Orosz Föderációban
Így összességében 2015-ben a működő kockázatitőke-alapok száma a piacon 226 volt (a 2014-es 216 alappal szemben), míg a működő kockázati alapok össztőkéje 2015-ben 11,9%-kal csökkent. 2015-ben 21 új kockázati tőkealap jött létre (a 2014-es 30-zal szemben), az új kockázati alapok össztőkéje 330 millió dollárt tett ki, ami az előző évi szint 178%-a. A kedvezményezett vállalatokba történő befektetések összértéke a vizsgált időszakban 2,7%-kal csökkent, a befektetések összértéke ezzel szemben 11,5%-kal nőtt.
Megállapítható tehát, hogy 2015-ben a kockázatitőke-piac az általános makrogazdasági válságjelenségek ellenére élénkült. A szakértők ugyanakkor megjegyzik, hogy a kockázati alapok aktivitási mutatóinak növekedése 2015-ben a kormányzati szervek erőfeszítéseinek hatására következett be, hiszen az új kockázati alapok tőkeállományának kétharmadát a részvétellel működő alapok teszik ki. állami tőke (elsősorban RVC OJSC).
Ez a tény azonban egyáltalán nem valami különleges, hiszen az innovációs fejlődés útjára lépett országok között nincs olyan ország, ahol ez a folyamat spontán módon ment volna végbe, mindenhol az állam szerepe volt meghatározó ennek az intézménynek a kialakításában. . A kockázatitőke-finanszírozás állami támogatásának tágabb céljai vannak, amelyek a gazdaság nemzeti jellegének erősítésére vonatkoznak. Ez az innovációk javítása, az ország versenyképességének erősítése a kis- és középvállalkozások beruházási forrásainak biztosításával.
A kockázati tőkebefektetések gazdaságfejlesztési jelentőségét a következő főbb okok magyarázzák:
1. A kockázati társaságok egyfajta jelzést küldenek a többi piaci szereplőnek a technológiai fejlesztés ígéretes területeiről, amelyek magas szintű megtérülést tudnak biztosítani. Ennek eredményeként a teljes tőke újraelosztása megy végbe a legígéretesebb technológiák (gazdasági ágazatok) javára.
2. A kockázati tőke elősegíti a versenyt azáltal, hogy innovációra kényszeríti a cégeket.
3. A kockázati tőketársaságok példái a személyes kezdeményezés és kreativitás értékének. Különösen fontos a motiváció a kezdeti szakaszban, ahol nincs közvetlen kapcsolat a profittal.
4. Új szervezeti formák jelennek meg, mint például a vállalatok belső vállalkozása, amelyek a magas kockázatú projekteket külön szerkezeti egységekre osztják szét.
5. Olyan befektetési mechanizmus jön létre, amely a forradalmi technológiai változások alapján a gyors fejlődés igényeinek megfelel, elég rugalmas ahhoz, hogy gyorsan reagáljon az innovációkra.
Annak ellenére, hogy még egy olyan országban is, mint az Egyesült Államok (ahol a kockázatitőke-finanszírozás a legfejlettebb) a kockázati tőke részesedése az innovatív projektek teljes befektetéseinek volumenében kicsi - különböző időszakokban nem haladta meg a kockázati tőke 1,087%-át. a nemzeti össztermék, a megtérülés többszörös. A magánszektorban dolgozó munkavállalók mintegy 9%-át kockázatitőke-cégek alkalmazzák, és részesedésük a bruttó nemzeti termékből meghaladja a 16%-ot.
Következtetés
Az Egyesült Államok és Nyugat-Európa kockázati tőkebefektetések terén szerzett tapasztalatait elemezve arra a következtetésre juthatunk, hogy a vállalkozásoknak az ország gazdaságának növekedését és versenyképességét biztosító innovatív fejlesztési modellre való átállásának felgyorsítása érdekében a vállalkozások aktív részvétele szükséges. az államra van szükség a nemzeti innovációs rendszer kialakításában, amikor az állam vállalja a kockázatok egy részét. Ebben az esetben köz-magán társulásról beszélhetünk.
A köz-magán partnerség az állam által képviselt társadalom és a magánvállalkozások közötti partnerség. A partnerségben részt vevő partnerek érdekeinek összekapcsolódásán és kölcsönös függésén alapul. A társadalom a modern körülmények között megköveteli az üzleti élet részvételét a társadalmi-gazdasági fejlődés problémáinak megoldásához. A vállalkozásnak szüksége van a társadalom és az állam támogatására saját céljainak megvalósításához, amelyek viszont befolyásolják a nemzetgazdaság versenyképességét. A kockázati befektetés köz-magán társulások alapján létrejött intézmény, amelynek tevékenységi területe a fejlett technológia.
A köz-magán társulások esetében a csúcstechnológiák területén az üzleti érdekek hagyományosak - a befektetett tőke megtérülése, amely jelentősen meghaladhatja a más tevékenységi területeken történő befektetések által biztosított hozamot. A társadalom és az állam érdekelt abban, hogy az orosz gazdaságban a csúcstechnológiás iparágak részaránya mielőbb növekedjen, mivel a jelenlegi szerkezete nem tudja biztosítani az ország versenyelőnyét globális szinten sem mai szemszögből, sem szemszögből. kilátások.
Szeretném megjegyezni, hogy ma hazánkban már kialakult egy meglehetősen integrált PPP intézményrendszer szövetségi és regionális szinten. Ez a rendszer teljes mértékben összhangban van más fejlett és fejlődő országok gyakorlatával, és radikális intézkedések helyett jobbítást és finomítást igényel. A jelenlegi oroszországi PPP fő problémája az orosz magánvállalkozás viszonylagos gyengesége, amelynek képességei jelenleg nem felelnek meg teljesen az állam jelentősen megnövekedett képességeinek. Ennek eredményeként a gyakorlatban látható, hogy a közvetlen állami finanszírozás - melynek lehetőségei mind az Oktatási és Tudományos Minisztériumon, mind a Gazdaságfejlesztési Minisztériumon és más minisztériumokon keresztül, valamint regionális szinten egyaránt jelentősen megnőttek. az elmúlt években - helyettesíti vagy helyettesíti az üzleti magán kockázati tőkét, ahelyett, hogy ösztönözné annak beáramlását az innovatív gazdaságba.
A tőkebefektetés, és különösen annak olyan iránya, mint a kockázati tőkebefektetés, meglehetősen új és szokatlan fogalom a posztszovjet térben. Az olvasók gyakran tesznek fel kérdéseket a pénzügyi tevékenység ezen területével kapcsolatban. Ez nem meglepő, mert talán ez az egyik legjövedelmezőbb, bár kockázatos befektetési mód a gazdaság reálszektorába. A kockázati tőkebefektetések röviden úgy jellemezhetők, mint egy olyan új vállalkozásba történő befektetés, amely még nem lépett be a tőzsdére. De nem szabad nekik tulajdonítani a kétértelmű kilátásokkal rendelkező új vállalkozás alapításában való részvételt.
A kockázati tőkebefektetés mindenekelőtt új ötletekbe való befektetést jelent, nem pedig a régi minták szerint való vállalkozás létrehozását. Például a Google, amelynek kapitalizációja ma eléri az 500 milliárd dollárt, olyan kockázati befektetőknek köszönheti fejlesztését, akik hittek Larry Page és Sergey Brin ötleteinek sikerében. Mára maga a cég a legnagyobb kockázati befektető, amelyre a Google Ventures külön divízióját alapították (https://www.gv.com/).
Most nézzük meg, hogyan zajlik a kockázati befektetés. Ez így néz ki:
Bizonyos kockázatok ellenére az ilyen befektetések potenciálisan nagyon jövedelmezőek. Az innovatív projekt sikeres megvalósítása esetén a részvények értéke az egekbe szökik, és jelentős osztalékot hoz. Ebben az esetben a befektető magas spekulatív vagy passzív bevételhez juthat.
A kockázatitőke-befektetésből származó bevételek az első típusú bevételt részesítik előnyben. Részvényeket adnak el a tőzsdén, a befolyt összeget pedig egy új, ígéretes projektbe fektetik be.
Ahogy már mondtam, a befektető tőkéért cserébe olyan részvényeket kap, amelyek jogot adnak arra, hogy részesedést kapjanak a társaság nyereségéből. Lehetnek közönségesek, amelyek lehetővé teszik az irányításban való részvételt, vagy kiváltságosak. Ez utóbbi esetben le kell mondania a társaság irányításában való részvétel jogáról, és cserébe garantált jövedelmet kap, amely nem függ a részvénytársaság üzleti tevékenységének eredményétől.
Az első szakaszban a kockázati befektetők pénzét olyan tudományos és műszaki fejlesztések létrehozására fordítják, amelyek egy profitot hozó termék létrehozásához szükségesek.
A következő szakasz az üzletfejlesztés kialakítása, megerősítése és ösztönzése. Ehhez kockázati tőkebefektetéseken keresztül is jut pénz további részvénykibocsátásokon keresztül.
Vegye figyelembe, hogy a második szakaszban a kockázati tőkebefektetések már sokkal kevésbé kockázatosak. Végül is, amikor a vállalkozás beindul, megismerkedhet a kész termékkel, és felmérheti az üzletfejlesztés lehetőségeit. A kisebb kockázat kevesebb potenciális nyereséget jelent. És fordítva.
Ha az első szakaszban fektet be, többet kell kockáztatnia, de a nyereség összehasonlíthatatlanul magasabb lesz.
A harmadik szakaszt, amely a működőtőke növelésével vagy tárgyi eszközök beszerzésével történő üzletbővítésből áll, nem tulajdonítanám a kockázati befektetésnek. Ezekben a pillanatokban a cég már egyértelműen meghonosodott, részvényeit a tőzsdén jegyzik. A megtérülési ráta pedig a kockázatokhoz hasonlóan már jóval alacsonyabb, mint az első két szakaszban.
A kockázati tőkebefektetések jellemzően a vállalat első évében hozzák a maximális profitot. Ezért a befektetők a forgalom gyors növekedésében érdekeltek, maximális forrásokat fektetve a fejlesztésbe. Így a három szakasz közötti egyértelmű határok törlődnek.
Szeretném hangsúlyozni: a kockázati tőkebefektetések sajátossága, hogy magas kockázattal járnak. A formáció szakaszában lehetetlen pontosan meghatározni, hogy a projekt végrehajtása mennyire lesz nyereséges. A kockázat minimalizálása érdekében a befektetők szigorú kiválasztási folyamatot végeznek saját tapasztalataik és az érintett szakemberek szakértői véleménye alapján. Ezenkívül a kockázati befektetők gyakran olyan speciális jogokat kapnak, amelyek nem jellemzőek a klasszikus befektetésekre. Például részt vehet a személyzet kiválasztásában, vagy kiválaszthatja a termékek értékesítésének saját verzióját.
A kockázatitőke-befektetések egyaránt elérhetőek nagyvállalatok, befektetési alapok, kis cégek, sőt magánszemélyek számára is. Ráadásul nem minden projekthez van szükség nagy induló tőkére a megvalósításhoz.
A kockázati tőkebefektetés másik jellemzője, hogy Ön befektetőként nem csak osztalékot (a vállalkozásból származó bevétel egy részét), hanem fix százalékot is kaphat a cég promóciójának, szervezésének és irányításának elősegítéséért. Az ilyen kifizetések jellemzően a cég bevételének 2-2,5%-át teszik ki. A végső feltételek megtárgyalása és rögzítése a felek közötti kétoldalú szerződések megkötésekor történik.
A posztszovjet térben a kockázati befektetések még mindig fejletlenek. Sok vállalat kevesen ismeri a kockázati tőkések előtt megnyíló lehetőségeket, ezért a legtöbb ígéretes projektet nyugati befektetők finanszírozzák. Az USA-ban és Európában az 1950-es évek óta működik a kockázati tőkebefektetés. Ennek megfelelően ezen a területen sok pozitív tapasztalat van a programok megvalósításában. Több pozitív tapasztalat - több hajlandó részt venni ebben a szektorban a tőzsdén.
Nem mondanám, hogy a FÁK-országok vállalkozásai egyáltalán nem értik az innováció fontosságát és a kockázati tőkebefektetések kilátásait. Egyre több olyan befektető jelenik meg, aki érdeklődik az innovatív projektekbe való befektetés iránt. A FÁK talán legrégebbi kockázatitőke-társasága a Russian Venture Company (http://www.rvc.ru/), amely 2006 óta működik sikeresen.
A posztindusztriális gazdaságban a kockázati tőkebefektetések kezdenek vezető szerepet játszani, biztosítva az innovatív projektek gyors növekedését.
A gazdaságot ma már nem az acélgyárak vagy bányák „nyomják”, hanem a tudományos fejlesztések, csúcstechnológiai megoldások, különösen az információs szférában. Más szóval, a gazdaságnak innovációra van szüksége. Utóbbiak pedig beruházásokat igényelnek, amelyek nélkül nem valósulhatnak meg a projektek. Az ilyen projekteket nem lehet hatékonyan finanszírozni a költségvetésből, a tőzsde is hiábavaló, hiszen olyan termelésbe kell pénzt fektetni, ami még nem létezik. Hasonló a helyzet a hitelezéssel is - a fejlődő innovatív cégeknek gyakran nincs fedezete, ami nélkül nem lehet megfelelő feltételekkel banki hitelhez jutni. Ilyen körülmények között csak a kockázati befektetés segíthet. Öröm látni, hogy a befektetők látják az ilyen befektetések kilátásait, és szívesebben fektetnek be új ötletekbe és megoldásokba. A kockázatot kompenzálja, hogy egy sikeres befektetésből származó nyereség képes fedezni a sikertelen befektetések veszteségét.
Befejezésül szeretnék néhány tanácsot adni: Kockázati tőkebefektetések végzése során soha nem szabad megfeledkezni arról, hogy nem lehet minden tojást egy kosárba tenni. Jobb olyan kockázati alapban részt venni, amely a befektetések diverzifikálásával minimalizálja a kockázatot, mint mindent elveszíteni azzal, hogy egy sikertelen projektre fogad.
A nemzetgazdaság versenyképességének mutatója mindig is a csúcstechnológiák fejlettsége és a beruházó erre való odafigyelése volt. Az ágazat finanszírozásának növekedése nemcsak a hazai kockázatitőke-befektetők tevékenységének élénkülésével, hanem a külföldi tőke részvételével is összefügg.
Ennek ellenére 2014 óta változások történtek a kockázati tőkefinanszírozás szegmensében. Az Orosz Kockázati Befektetési Szövetség (RAVI) adatai szerint a kockázatitőke-befektetések volumene 2014 harmadik negyedévének végén a 2013-as szint mindössze 42%-át tette ki.Az előző évben bevont források. 2013-hoz hasonlóan a következő időszakokban is a bevont kockázati tőke mintegy 90%-át magántőke-alapok (1,2 milliárd USD) adták (2.4. ábra). A legnagyobb kedvezményezett az IKT szektor volt, amely 2015-ben 309 millió dollárt kapott, ami a kockázati tőkebefektetések teljes volumenének 49%-a, a 2013-as szintnek pedig csak 17%-a.
Ami a külföldi befektetőknek az Orosz Föderációban megvalósuló kockázati projektek finanszírozásában való részvételét illeti, 2014 harmadik negyedévében a külföldi alapok részvételével megvalósuló befektetések volumene az orosz piacon 117 millió USD-t tett ki, ami nem haladja meg a 2013. évi 30%-át. A beruházások 93%-a az IKT szektorba irányult.
Rizs. 2.4.
A kockázatitőke-befektetés kockázatainak külföldi befektetők általi magas megítélése korlátozta a projektfinanszírozás volumenét a magvető szakaszban (2%). A külföldi befektetők folytatták a már terjeszkedés stádiumában lévő projektek megvalósítását: a teljes kockázati finanszírozás 78%-át hozzájuk irányították.
Az FDI elméleti szempontból paradox helyzet alakult ki Oroszországban az elmúlt 10 évben. A nemzetközi üzleti közösség Oroszországot olyan országnak tekinti, ahol a korrupció fejlett, nincs megbízható vagyonjog stb. Ennek ellenére 2013-ig a külföldi befektetések beáramlásának egyik kulcsterülete volt. A paradoxon kétségtelenül az a befektetési környezet objektív tényezői,összefüggésbe hozható az aktív lakosság tényleges keresletével, valamint az Orosz Föderáció természeti erőforrásaival.
A paradoxon egy részét az is magyarázza, hogy az összes működőtőke mintegy 50-60%-át újra az orosz gazdaságba fektetik be. offshore joghatóságok,és orosz eredetűek. Ráadásul az összes külföldi befektetés közel 90%-a a korábbi hitelek és kölcsönök újrabefektetése érdekében felvett hitelekhez és kölcsönökhöz kapcsolódik, nem tárgyi eszközökbe irányul, és nem a hazai gazdaság modernizálását szolgálja.
Ami a külföldi befektetőket illeti, általában a horizontális FDI-vel rendelkező befektetők vannak a legsebezhetőbb helyzetben. Ugyanakkor az Oroszországban vertikális befektetési programokat végrehajtó vállalatok – a szankciók politikai hatását leszámítva – általában nem szembesültek a működési költségek növekedésével. Éppen ellenkezőleg, az olcsó rubel lehetővé teszi számukra, hogy alacsonyabb költségek mellett fejlesszék üzletüket Oroszországban. Ez hozzájárul a szükséges külföldi kompetenciák kölcsönzéséhez a gyártási folyamatban, a modern ipari technológiákhoz, amelyekre az orosz üzleti életnek szüksége van.
A kockázati alapok szerepe és helye a társadalmi és gazdasági problémák megoldásában. A kockázati tőkealapok jövedelmező részének kialakításának fő irányai és a források felhasználásának iránya. Kockázati társaság, mint irányító testület, célok és célkitűzések.
VÁLLALKOZÁSI FINANSZÍROZÁS
Az innovatív projektek egyik fő finanszírozási forrása a kockázati tőke.
Kockázati (kockázati) tőke- a befektetési objektumokba történő, magas kockázatú tőkebefektetési forma, amely magas megtérülési ráta gyors megérkezésével számol. A kockázati tőke a kockázati tőke társaságok finanszírozására jön létre, amelyek a cégtulajdonosok és a kockázatitőke-tulajdonosok közötti üzleti partnerségek magas kockázatú projektek megvalósítására jelentős (a piaci átlag feletti) bevételek elérése érdekében.
A kockázatitőke-finanszírozás új tevékenységi területekre irányuló beruházások finanszírozását jelenti, ezért jelentős bevételért cserébe magas kockázattal jár.
Kockázatitőke-vállalkozás az a vállalkozás, amelynek tevékenysége a fogyasztó számára ismeretlen, de nagy piaci potenciállal rendelkező, új típusú termékek, szolgáltatások, technológiák kifejlesztéséhez kapcsolódik, amely nagyfokú promóciójuk kockázatával jár együtt. a piac. Tevékenységük innovációja azonban magas bevételt biztosít.
A kockázati finanszírozás az ezen innovatív projektet megvalósító vállalat beruházási projektjének, tevékenységeinek és pénzügyi helyzetének előzetes felmérésén alapul. A kockázati finanszírozás vállalati formáció formájában történik.
A kockázati alapokat a kockázati tőkések finanszírozására hozzák létre. A kockázati alapok befektetési forrásait olyan kockázati tőketársaságoknak szánják, amelyeknek nagy esélyük van arra, hogy nagy nyereséges vállalkozásokká növekedjenek. Ezek az esélyek magas kockázattal párosulnak. Ezért a kockázati alapot a kockázat megoszlása jellemzi a projekt kezdeményezői és a befektetők között.
A biztosítás a befektetési kockázatok elleni védekezés egyik fő módja. Ez vonatkozik a kockázati tőke finanszírozásra is. A kockázati projektek biztosításának és a vonzott befektetési források garanciáinak megszervezésének mechanizmusai közé tartozik a kockázati befektetők kockázataira vonatkozó állami biztosítási rendszer létrehozása.
A kockázati alapok alapelvei a következők:
1) olyan kockázati tőkealap létrehozása partnerség formájában, amelyben a szervező teljes mértékben felelős az alap forrásainak felhasználásáért. Ehhez üzleti tervet dolgoznak ki;
2) kockázatitőke-alapok elhelyezése különböző, legfeljebb 25%-os kockázati fokú és legfeljebb 3-5 éves befektetési megtérülésű projektekben;
3) a kockázati tőke „kilépése” a vállalkozásból nyílt részvénytársasággá alakításával, a vállalkozás részvényeinek tőzsdére történő kihelyezésével vagy egy nagyvállalatnak történő eladásával.
Vállalkozói befektetés . Közvetlen, portfólió- és egyéb befektetések.
Közvetlen külföldi befektetések Külföldi befektetők jogai egy másik állam területén lévő vállalkozás vezetésében.
Portfólióbefektetések. A befektető jogai a bevételhez és a befektetési tárgyak feletti ellenőrzéshez.
Egyéb befektetések.
A közvetlen és a portfólióbefektetések közötti mennyiségi határok konvenciója a világgazdaságban.
A közvetlen befektetések kiemelt értéke, jelentős hatása a nemzetgazdaságokra és általában a nemzetközi üzleti életre. A közvetlen külföldi befektetések szerepe.
KÜLFÖLDI BEFEKTETÉS
A külföldi befektetések kiemelik:
1) állami költségvetésből végrehajtott külföldi állami beruházások (állami kölcsönök, hitelek, támogatások, pénzügyi támogatások);
- külföldi magánbefektetés - külföldi befektetők pénzeszközeinek befektetése az országon kívül található befektetési objektumokba;
- vegyes külföldi befektetések - az állam és magánbefektetők által közösen külföldön végrehajtott befektetések.
A közvetlen külföldi befektetések az Orosz Föderáció területén létrehozott vagy újonnan létrehozott kereskedelmi szervezet jegyzett (összevont) tőkéjében a befektető legalább 10%-os részesedésének, részesedésének (hozzájárulásnak) megszerzése üzleti partnerség vagy társaság formájában. az Orosz Föderáció jogszabályainak megfelelően; tőkebefektetés az Orosz Föderáció területén letelepedett külföldi jogi személy fióktelepének tárgyi eszközeibe; berendezések bérbeadása az Orosz Föderáció területén külföldi befektető által, legalább 1 millió rubel vámértékkel.
Portfólió külföldi befektetések - olyan részvényekbe történő tőkebefektetések, amelyek nem biztosítanak a befektetők számára a vállalkozás tevékenységeinek befolyásolását, és amelyek a teljes alaptőke 10%-ánál kevesebbet tesznek ki; befektetések kötvényekbe, váltókba, egyéb adósságkötelezettségekbe, állami és önkormányzati értékpapírokba.
Az egyéb befektetések közé tartoznak a bankbetétek, áruhitelek stb.
A felsorolt befektetési típusok közül előnyt élveznek a külföldi működőtőke-befektetések, amelyek jótékony hatással vannak az ország gazdaságának fejlődésére:
- hozzájárulni az ország beruházási aktivitásának növekedéséhez;
- a fő termelés felújítására és fejlesztésére irányuló beruházások ösztönzése;
- hozzájárulni a fejlett menedzsment, a tudomány és technológia vívmányainak bevezetéséhez a termelésben;
- a verseny fokozása és a kis- és középvállalkozások fejlődésének ösztönzése;
- biztosítani a lakosság foglalkoztatásának növekedését, a lakosság jövedelmének növekedését;
- adóbevétel-növekedést biztosítani a fogadó ország költségvetésébe stb.
Az Orosz Föderáció erőfeszítései ellenére az ország befektetési környezetének állapota nem tekinthető vonzónak a külföldi befektetők számára. Az orosz gazdaság befektetési vonzerejét a külföldi befektetők számára számos minőségi paraméter biztosítja:
- hatalmas nemzeti piac, sokféle befektetési objektum, az országban megindult gazdasági növekedés;
- magasan képzett és viszonylag olcsó munkaerő rendelkezésre állása;
- sokféle gazdag természeti erőforrás jelenléte;
- az adórendszer reformja az adóteher csökkentése szempontjából stb.
