A beruházási projektek eredményességének értékelési módszerei. A beruházások kereskedelmi hatékonyságának értékelési módszerei Egy beruházási projekt kereskedelmi hatékonyságának kiszámításához

A kereskedelmi hatékonyság kiszámítható mind a projekt egészére, mind az egyes résztvevőkre vonatkozóan. Ebben az esetben a számítás minden lépésénél a pénzáramlás a hatás, amely pénzbeáramlásokból és pénzkiáramlásokból áll.

Egy befektetési projekt kereskedelmi hatékonyságát olyan mutatók alapján értékelik, mint a valódi pénz áramlása, a valódi pénz egyenlege és a felhalmozott valódi pénz egyenlege.

A valós pénzáramlás a működési és befektetési tevékenységekből származó pénzbeáramlás (+) és pénzkiáramlás (-) közötti különbség a projekt minden időszakában.

A valós pénzegyenleg a három tevékenységből származó készpénz be- és kiáramlásának különbsége.

A felhalmozott valós pénz egyenleg a felhalmozott valós pénz egyenleg.

Valós pénzáramlás - ezt a mutatót a jövőben a beruházási projekt hatékonyságának olyan kritériumainak kiszámítására használják, mint: nettó jelenérték, projekt megtérülési ideje, befektetés megtérülési indexe, belső megtérülési ráta és mások.

Egy projekt akkor tekinthető kereskedelmileg hatékonynak és pénzügyileg életképesnek, ha a valós pénzegyenleg minden számítási lépésben nagyobb, mint nulla. Amennyiben ez a feltétel nem teljesül, a beruházási projekt megvalósításából származó pénzáramlások újratervezése szükséges.

Az egyéni vállalkozó kereskedelmi hatékonysági mutatóinak kiszámítása a következő elveken alapul:

A termékek, szolgáltatások és anyagi erőforrások projekt (piaci) aktuális vagy előrejelzett árait használják fel;

A cash flow-k kiszámítása ugyanazokban a pénznemekben történik, amelyekben a projekt biztosítja az erőforrások beszerzését és a termékek kifizetését;

A fizetések a projekt által megállapított összegben a működési költségek közé tartoznak (beleértve a levonásokat is);

Ha a projekt egyes termékek előállítását és fogyasztását is előírja (például alkatrészek vagy berendezések gyártása és fogyasztása), a számítás csak az előállítás költségeit veszi figyelembe, a beszerzési költségeket nem;

A számítás során figyelembe veszik a törvényben előírt adókat, illetékeket, levonásokat stb., így különösen a felhasznált források utáni áfa-visszatérítést, a törvényben megállapított adókedvezményeket stb.;

Ha a projekt előírja a pénzeszközök teljes vagy részleges lekötését (betét, értékpapír vásárlás stb.), a megfelelő összegek befektetését (kiáramlás formájában) a befektetési tevékenységből származó pénzáramlásban és a bevételben figyelembe veszik. (beáramlás formájában) a működési tevékenységből származó cash flow-kban ;

Ha a projekt több típusú operatív tevékenység egyidejű végrehajtását is magában foglalja, a számítás során ezek mindegyikének költségeit figyelembe veszik.

A projekt kereskedelmi hatékonyságának kiszámításához a következő táblázatokat ajánljuk kimeneti formaként:

Eredménykimutatás;

Pénzáramlás a teljesítménymutatók számításával.

Az eredménykimutatás összeállításához minden adónem esetében meg kell adnia az adófizetésre vonatkozó információkat.

A projekt egészének kereskedelmi eredményességének értékelése a 2.8. pont szerint számított teljesítménymutatók alapján történik.

2.8. IP hatékonysági mutatók

Az IP hatékonyságának kiszámításához használt fő mutatók a következők:

Nettó jövedelem;

Nettó jelenérték;

Belső megtérülési ráta;

További finanszírozás szükségessége (más elnevezések - PF, projekt költsége, kockázati tőke);

A költségek megtérülése és a befektetési indexek;

Visszafizetési időszak;

Egy vállalkozás - egy projektrésztvevő - pénzügyi helyzetét jellemző mutatók csoportja.

A pénzügyi megvalósíthatóság feltételeit és a teljesítménymutatókat a fi_m cash flow alapján számítjuk ki, melynek konkrét összetevői az értékelt hatékonysági típustól függenek, és a 4.8.

A számítások különböző szakaszaiban, céljaiknak és a PF sajátosságainak megfelelően, az IP pénzügyi mutatóit és pénzügyi megvalósíthatóságának feltételeit jelenlegi vagy előrejelzett árakon becsülik meg. A többi mutatót folyó vagy deflált árakon határozzák meg.

A nettó bevétel (más nevek - BH, Nettó érték, NV) a számlázási időszak halmozott hatása (pénzforgalmi egyenlege):

BH = Phi összege, (2,3)

ahol az összegzés a számlázási időszak minden lépésére vonatkozik.

A projekt hatékonyságának legfontosabb mutatója a nettó diszkontált bevétel (más elnevezések - NPV, integrálhatás, Nettó Jelenérték, NPV) - a számlázási időszakra halmozott diszkontált hatás. Az NPV kiszámítása a következő képlettel történik:

NPV = Phi alfa (E) összege. (2.4)

Az NPV, illetve az NPV jellemzi az összes pénzbevételnek az összköltséghez viszonyított többletét egy adott projektre vonatkozóan, anélkül, hogy figyelembe vennék és figyelembe vennék a különböző időpontokhoz kapcsolódó hatások (valamint a költségek, eredmények) egyenlőtlenségét.

Az NPV - NPV közötti különbséget gyakran projektkedvezménynek nevezik.

Ahhoz, hogy a projektet a beruházó szempontjából eredményesnek ismerjék el, az szükséges, hogy a projekt nettó jelenértéke pozitív legyen; az alternatív projektek összehasonlításakor előnyben kell részesíteni a nagy NPV értékű projektet (amennyiben a pozitívságának feltétele teljesül).

Belső megtérülési ráta (más nevek - IRR, belső diszkontráta, belső megtérülési ráta, belső megtérülési ráta, IRR). A (befektetési) költségekkel kezdődő és pozitív NP-vel rendelkező IP leggyakoribb esetben a belső megtérülési rátát pozitív E_w számnak nevezzük, ha:

E = E_v diszkontrátánál a projekt nettó diszkontált bevétele 0-ra változik,

Ez a szám az egyetlen.

Általánosabb esetben a belső megtérülési ráta olyan pozitív E_b szám, hogy E = E_b diszkontrátánál a projekt nettó diszkontált bevétele 0-ra fordul, minden nagy E érték esetén negatív, minden kisebb E értéke pozitív. Ha e feltételek közül legalább egy nem teljesül, a GNI nem létezik.

Az egyéni vállalkozó hatékonyságának felméréséhez az IRR értékét össze kell hasonlítani az E diszkontrátával. Az IRR> E befektetési projektek pozitív nettó jelenértékkel rendelkeznek, ezért hatékonyak. Projektek GNI-vel< Е, имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны.

A GNI is használható:

A tervezési megoldások gazdasági értékeléséhez, ha az ilyen típusú projekteknél ismertek az IRR elfogadható értékei (az alkalmazási területtől függően);

Az IP stabilitás mértékének értékelése az IRR - E közötti különbség alapján (lásd a 10. szakaszt);

Az E diszkontrátát a projektben részt vevők saját tőkebefektetésük alternatív irányainak belső megtérülési rátájára vonatkozó adatok alapján megállapítani.

Az IP hatékonyságának felméréséhez a számlázási időszak első k lépésében a következő mutatók használata javasolt:

Aktuális nettó bevétel (felhalmozott egyenleg):

BH (k) = Phi összege;

Aktuális nettó diszkontált bevétel (halmozott diszkont egyenleg):

NPV (k) = Phi alfa (E) összege;

Az aktuális belső megtérülési ráta (aktuális IRR), az IRR (k) számaként definiálva úgy, hogy E = IRR (k) diszkontrátánál az NPV (k) 0-ra fordul minden nagy E érték esetén. negatív, minden kisebb E érték esetén pozitív. Egyedi projektek és k értékek esetén előfordulhat, hogy az aktuális IRR nem létezik.

A megtérülési idő ("egyszerű" megtérülési idő) a kezdeti pillanattól a megtérülés pillanatáig tartó időszak hossza. A kiindulási pont a tervezési feladatban van feltüntetve (általában ez a nulladik lépés kezdete vagy a műveletek kezdete). A megtérülési pont a számlázási időszak legkorábbi pillanata, amely után az aktuális NP (k) nettó bevétel nem negatív lesz, és a jövőben sem marad.

A hatékonyság értékelésekor a megtérülési idő általában csak korlátként hat.

A kedvezményes megtérülési idő a kezdettől a "kedvezményes megtérülési pontig" tartó időszak hossza. A megtérülési pont – a diszkontálást is figyelembe véve – az a legkorábbi időpont a számlázási időszakban, amely után az aktuális nettó diszkontált jövedelem NPV (k) lesz és a jövőben nem negatív marad.

A kiegészítő finanszírozási igény (PF) a beruházási és működési tevékenységből származó negatív halmozott egyenleg abszolút értékének maximális értéke (lásd alább). A PF érték a projekt pénzügyi megvalósíthatóságának biztosításához szükséges minimális külső finanszírozási összeget mutatja. Ezért a PF-et kockázati tőkének is nevezik. Figyelembe kell venni, hogy a szükséges finanszírozás tényleges összegének nem kell egybeesnie a PF-vel, és általában az adósságszolgálati igény miatt meghaladja azt (lásd a 10. számú melléklet példáját).

A további finanszírozás szükségessége, figyelembe véve a diszkont (DPF) - a beruházási és működési tevékenységből származó negatív halmozott diszkontált egyenleg abszolút értékének maximális értéke (lásd alább). A DFT értéke a projekt pénzügyi megvalósíthatóságának biztosításához szükséges minimális diszkontált külső finanszírozási mennyiséget mutatja.

A jövedelmezőségi indexek a projektbe fektetett pénzeszközök (relatív) "megtérülését" jellemzik. A diszkontált és nem diszkontált cash flow-kra egyaránt számíthatók. A hatékonyság értékelése során gyakran használják a következőket:

Költség jövedelmezőségi index - a pénzbeáramlások (halmozott bevételek) és a pénzkiáramlások (halmozott kifizetések) összegének aránya.

A diszkontált költségmegtérülési index a diszkontált pénzbeáramlások és a diszkontált pénzkiáramlások aránya.

Befektetési megtérülési index (ID) - a működési tevékenységből származó cash flow elemeinek összegének a befektetési tevékenységből származó cash flow elemei összegének abszolút értékéhez viszonyított aránya. Ez egyenlő a NP és a felhalmozott beruházási volumen eggyel növelt arányával;

A diszkontált befektetési megtérülési index (DIR) a működési tevékenységből származó diszkontált cash flow elemek összegének a befektetési tevékenységből származó cash flow elemek diszkontált összegének abszolút értékéhez viszonyított aránya. Az IDI egyenlő a befektetések halmozott diszkontált volumenéhez viszonyított eggyel növelt nettó jelenérték arányával.

Az azonosító és az IDD számításánál vagy a számlázási időszak összes tőkebefektetése, ideértve a kivont tárgyi eszközök pótlására irányuló beruházásokat is, vagy csak a vállalkozás üzembe helyezése előtt végrehajtott induló beruházások vehetőek figyelembe (a megfelelő mutatók, ill. természetesen eltérő értékekkel rendelkeznek).

A költségek és a beruházások megtérülési mutatói akkor és csak akkor haladják meg az 1-et, ha az NP pozitív erre az áramlásra.

A diszkontált költségek és befektetések megtérülési mutatói akkor és csak akkor haladják meg az 1-et, ha az NPV pozitív ehhez az áramláshoz.

№25 A beruházási projektben való részvétel hatékonysága

ü vállalkozások részvétele a projektben - hatékonyság a vállalkozások számára - IP résztvevők

ü részvényekbe fektetni vállalkozások - hatékonyság a részvénytársaságok részvényesei számára - IP résztvevők

ü magasabb szintű struktúrák vállalkozásokkal kapcsolatban - az egyéni vállalkozás résztvevői (nemzetgazdasági, ágazati, regionális stb. . )

ü költségvetési hatékonyság IP - az állam részvételének hatékonysága a projektben minden szinten a költségvetés kiadásai és bevételei tekintetében

ü A PROJEKTBAN RÉSZVÉTEL HATÉKONYSÁGA - a projekt pénzügyi megvalósíthatóságának és ÖSSZES résztvevőjének érdeklődésének ellenőrzése (figyelembe véve pénzügyi lehetőségeit)

24. A beruházások kereskedelmi hatékonyságának mutatói

A beruházási projektek kereskedelmi hatékonysági mutatóinak kiszámítása a következő elvek alapján történik:

1) az anyagi erőforrások, termékek és szolgáltatások projekt (piaci) jelenlegi vagy előrejelzett árait használják fel;

2) a pénzáramlásokat ugyanazokban a pénznemekben számítják ki, amelyekben a projekt az erőforrások beszerzését és a termékek kifizetését biztosítja;

3) a munkabér a projekt által meghatározott összegben szerepel a működési költségek összetételében (beleértve a levonásokat is);

4) ha a projekt egyes termékek fogyasztását és előállítását egyaránt előírja (például alkatrészek vagy berendezések gyártását és fogyasztását), akkor a számításban csak az előállítás költségeit veszik figyelembe, a beszerzési költségeket nem;

5) a számítás során figyelembe veszik a törvényben meghatározott levonásokat, adókat, illetékeket stb., különösen az elfogyasztott erőforrások utáni áfa-visszatérítést, a törvényben megállapított adókedvezményeket stb.;

6) ha a projekt teljes vagy részleges forráslekötést (értékpapír-vásárlás, letétbe helyezés stb.) ír elő, a megfelelő összegek befektetése (kiáramlás formájában) a befektetési tevékenységből származó pénzáramlásban kerül elszámolásra, és a bevétel (beáramlás formájában) - a működési tevékenységből származó pénzáramlásban;

7) ha a projekt több típusú operatív tevékenység egyidejű végrehajtását írja elő, akkor ezek mindegyikének költségeit figyelembe veszik.

A projekt kereskedelmi hatékonyságának kiszámításához a következő táblázatokat ajánljuk kimeneti formaként:

1) eredménykimutatás;

2) cash flow-k a teljesítménymutatók kiszámításával.

Az eredménykimutatás elkészítéséhez az egyes adónemekre vonatkozó adófizetési információkat kell megadni.

Kiegészítésként (opcionális) a források és eszközök egyenlegének előrejelzése is megadható számítási szakaszonként (mérlegtábla). A teljesítménymutatók kiszámítása során két fő aggregátumot használnak: a bevételek összegét és a kifizetések összegét.

Szervezetek számviteli politikája 2012-re című könyvből: számviteli, pénzügyi, gazdálkodási és adószámviteli célokra a szerző Kondrakov Nyikolaj Petrovics

8.6.7. A befektetési központok tevékenységének értékelésére szolgáló mutatók A befektetési központok a nagy decentralizált szervezetek legmagasabb szintjének szerkezeti egységei: anyaszervezetek leányvállalatai és függő vállalatai, fióktelepei stb. A nyugati országok gyakorlatában a központokhoz

A Befektetések című könyvből. Válaszok a vizsgajegyekre a szerző Szergej Zagorodnyikov

1. A befektetés fogalma és típusai A befektetés elméletében a "befektetés" fogalma félreérthetően definiált. A klasszikus enciklopédikus kontextusban a befektetések a hazai és külföldi gazdaság ágazataiba történő hosszú távú tőkebefektetések. Szempontból

Egy vállalkozás átfogó gazdasági elemzése című könyvből. Rövid tanfolyam a szerző A szerzők csapata

3.2. A hatékonyság általános mutatói Az általánosító mutatók a gazdasági tevékenység egészének hatékonyságát vagy az erőforrások egy csoportjának felhasználásának hatékonyságát, a magánjellegű mutatók jellemzik - bizonyos típusú erőforrások felhasználásának mértékét vagy hatékonyságát.

A Pénzügyi statisztikák című könyvből a szerző Sherstneva Galina Sergeevna

17. A banki hatékonyság mutatói A banki források összetétele alapján több mérleg alapján csoportosíthatók, és az egyes csoportok és alcsoportok részesedésének kiszámítása után értékelhető a forrásszerkezet változása. . Az egyik fő cél

Vállalati gazdaságtan című könyvből: előadásjegyzetek a szerző

5. A beruházás hatékonyságának számítása A projekt eredményességének értékeléséhez a következő mutatókat használjuk: 1) nettó bevétel 2) nettó jelenérték 3) jövedelmezőségi index 4) belső megtérülési ráta Egy vállalkozás nettó bevétele beruházási projekt megvalósítása az

A Vállalati gazdaságtan című könyvből a szerző Dushenkina Elena Alekseevna

37. A beruházás hatékonyságának számítása Egy projekt hatékonyságának felmérésére a következő mutatókat használjuk: 1) nettó bevétel 2) nettó jelenérték 3) jövedelmezőségi index 4) belső megtérülési ráta A vállalkozás nettó bevétele a beruházási projekt megvalósítása

a szerző Barna Mark Graham

A Balanced Scorecard: On the Road to Implementation című könyvből a szerző Barna Mark Graham

a szerző Szmirnov Pavel Jurijevics

72. A beruházások kereskedelmi hatékonysági mutatóinak számítási elvei (kezdet) A beruházási projektek kereskedelmi hatékonysági mutatóinak számítása az alábbi elvek alapján történik: 1) alapul - az anyagi erőforrások, termékek és szolgáltatások jelenlegi vagy előrejelzett árai,

A Befektetések című könyvből. Csalólapok a szerző Szmirnov Pavel Jurijevics

73. A beruházások kereskedelmi hatékonysági mutatóinak számítási elvei (vége) A beruházási projekt eredményességét az elszámolási időszakban - a projekt kezdetétől a befejezéséig tartó időintervallumban - értékelik Az elszámolási időszak kezdetét általában meghatározzák.

A Gyorsabb, jobb, olcsóbb könyvből [Nine Methods of Business Process Reengineering] szerző Hammer Michael

2. fejezet Teljesítménymutatók A folyamat hatékonyságának megfelelő mérése Minden önfejlesztési terv és bármely 12 lépésből álló program a következő szavakkal kezdődik: "Mielőtt megoldanál egy problémát, ismerd be, hogy létezik." Szóval hagyjuk

A telefonbeszélgetések technikája című könyvből a szerző Smirnov Szergej

szerző Abrams Rhonda

1.7. Projektteljesítmény-mutatók Az alábbiakban a rubelben denominált cash flow-k integrált projektmutatói láthatók. Finanszírozás részvénybefektetéssel, osztalékfizetéssel a harmadik, negyedik év eredményei alapján. Nincsenek kreditek.

Az Üzleti terv 100% című könyvből. A hatékony vállalkozás stratégiája és taktikái szerző Abrams Rhonda

8.1. A beruházási projektek teljesítménymutatói A projekt teljesítménymutatóit a projekt működési és beruházási tevékenységeiből származó cash flow-k alapján értékelték. A számítások figyelembe vették a hitelek kiszolgálásának költségeit. Kedvezményes készpénz

Az Új ügyfelek generátora című könyvből. 99 módszer az ügyfelek tömeges vonzására a szerző Mrocskovszkij Nyikolaj Szergejevics

Marketingteljesítmény-mutatók Az 5M marketingmodellben a következő „M” betű a metrikákat jelenti. A mérőszámok marketingteljesítmény-mutatók. A mérés témája a marketingben nagyon fontos, elméletileg bármilyen termékre lehet vevőt találni. Akár havat is árulhatsz

A Gazdasági elemzés című könyvből a szerző Natalia Klimova

57. kérdés A befektetés hatékonyságának értékelése A befektetések hatékonyságának felmérése statisztikai és dinamikus módszerekkel történik A befektetési hatékonyság felmérésének statisztikai módszerei közé tartozik a befektetés SOI (PP) megtérülési idejének, a megtérülési rátának és az együtthatónak a kiszámítása.

A befektetési projekt kereskedelmi hatékonysága egy beruházási projekt befektetők számára történő megvalósításának gazdasági eredménye, amelyet a befektetési befektetésekből, valamint az iparcikkek, termékek és szolgáltatások előállításából és értékesítéséből származó pénzeszközök be- és kiáramlása közötti különbségként határoznak meg. figyelembe kell venni a különféle kifizetések és adók bevezetését és megfizetését, beleértve a biztosítást is, az ország adó- és egyéb jogszabályai szerint.

A beruházási projekt végrehajtásának közvetlenül a befektetőkre gyakorolt következményeit tükrözi, és mind a projekt egészére, mind annak minden résztvevőjére meghatározzák.

A beruházási projektek kereskedelmi hatékonyságának kiszámításának fogalmát és módszertanát az Orosz Föderáció Gazdasági Minisztériuma, Oroszország Pénzügyminisztériuma és az Állami Építésügyi Bizottsága által jóváhagyott Módszertani ajánlások határozzák meg a beruházási projektek eredményességének értékeléséhez. Oroszország 1999. június 21-én VK477 sz. Az ajánlások meglévő szabályozási dokumentumokon alapulnak, de nem ismétlik azokat:

elsősorban az Orosz Föderációban tőkebefektetés formájában végzett befektetési tevékenységekről szóló szövetségi törvényről, valamint a meglévő vegyes vállalatokról és SNiP-kről;
a termékek (építési beruházások, szolgáltatások) bekerülési értékében szereplő termékek (építési beruházások, szolgáltatások) előállítása és értékesítése költségeinek összetételéről, valamint a pénzügyi eredmény előállításának rendjéről szóló szabályzatról;
adózási és egyéb jogszabályokat tükröző dokumentumokról.

A beruházási projekt kereskedelmi hatékonysági mutatóinak kiszámítása a következő elveken alapul:

a termékek, szolgáltatások és anyagi erőforrások projekt (piaci) aktuális vagy előrejelzett árait használják fel;
a pénzáramlásokat ugyanazokban a pénznemekben számítják ki, amelyekben a projekt az erőforrások beszerzését és a termékek kifizetését biztosítja;
a bérek a projekt által megállapított összegben szerepelnek a működési költségek között (beleértve a levonásokat is);
ha a projekt egyes termékek előállítását és fogyasztását egyaránt előírja (például alkatrészek vagy berendezések gyártását és fogyasztását), akkor a számításban csak az előállítás költségeit veszik figyelembe, a beszerzési költségeket nem;
a számítás során figyelembe veszik az adókat, illetékeket, levonásokat és egyéb, a törvényben előírtakat, így különösen a felhasznált források után fizetett általános forgalmi adó (áfa) visszatérítését, a törvényben meghatározott adókedvezményeket stb.;
ha a projekt a pénzeszközök teljes vagy részleges lekötését írja elő (betét, értékpapír vásárlás stb.), a megfelelő összegek befektetését (kiáramlás formájában) a befektetési tevékenységből származó pénzáramlásban kell figyelembe venni, és a bevétel (beáramlás formájában) - működési tevékenységből származó pénzáramlásban;
ha a projekt több fajta működési tevékenység egyidejű megvalósítását foglalja magában, a számítás során ezek mindegyikének költségeit figyelembe veszik.

A projekt kereskedelmi hatékonyságának kiszámításához a következő táblázatokat ajánljuk kimeneti formaként:

eredménykimutatás;
pénzáramlások a teljesítménymutatók számításával.

Az eredménykimutatás összeállításához minden adónem esetében meg kell adnia az adófizetésre vonatkozó információkat. (Opcionális) kiegészítésként az eszközök és források egyenlegének előrejelzése is megadható.

A működési tevékenységből származó valódi pénz fő beáramlása a termékek értékesítéséből származó bevétel, amelyet a végtermékek (külső részére értékesítettek), valamint az egyéb bevételek határoznak meg. Az adók és osztalékok kiszámításához eredménykimutatási táblázat készül.

A befektetési tevékenységből származó cash flow magában foglalja:

beáramlás - az ingatlanok és immateriális javak eladásából származó bevétel (különösen a projekt befejezésekor), valamint a forgóeszközök visszaadása (a projekt végén), a forgótőke csökkenése a számlázási időszak minden szakaszában;
kiáramlás - tárgyi eszközökbe történő befektetés a számlázási időszak minden szakaszában, felszámolási költségek, befektetések más gazdálkodó szervezetek betéteibe és értékpapírjaiba, a forgótőke növelése, a rövid lejáratú kötelezettségek kompenzációja (a projekt végén).

A forgótőke változásának meghatározása az egyes lépések végén a forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek számításai alapján történik.

A beruházási projekt kereskedelmi hatékonyságának mutatói közé tartoznak a beruházások abszolút hatékonyságának mutatója alapján képzett mutatók. (beruházási projekt) képlettel számítható ki

ahol Eph j- az elért gazdasági hatás j-a számlázási időszak utolsó lépése, mint a pénzeszközök be- és kiáramlása közötti különbség, rubel;

NS j- pénzeszközök beáramlása a j

O j- pénzeszközök kiáramlása részére j-a számlázási időszak utolsó lépése, rubel;

v j- kedvezmény együttható.

Egy beruházási projekt akkor eredményes, ha az abszolút beruházási hatékonysági mutató nagyobb, mint nulla. A beruházási projektek teljesítménymutatói egy abszolút teljesítménymutató alapján kerülnek kialakításra. Számításuk a befektetési teljesítmény értékelésére szolgáló nemzetközileg elismert módszereken alapul.

A beruházási projekt kereskedelmi hatékonyságának meghatározásához a következő mutatókat számítják ki:

integrál gazdasági hatás (más elnevezések - nettó jelenérték, NPV, integrál hatás, Nettó jelenérték, NPV);
belső megtérülési ráta (más elnevezések - IRR, belső diszkontráta, belső megtérülési ráta, belső megtérülési ráta, IRR);
visszafizetési időszak;
jövedelmezőségi indexek;
egyéb mutatók, amelyek közvetve (az elégségesség feltétele) jellemzik a projekt eredményességét.

Ez a számlázási időszak gazdasági hatásainak összege, az első lépés elejéig diszkontált. Más szóval, a nettó jelenérték a számlázási időszakra vonatkozó diszkontált forrásbeáramlás és a diszkontált forráskiáramlás többletét jellemzi:

ahol T- a számítási horizont (a számítási időszak időtartama) általában megegyezik annak a lépésnek a számával, amelynél a projektet lezárják.

Ha az IEE pozitív, akkor a projekt eredményes (adott diszkontráta mellett), és elfogadható a megvalósításra. Minél több az IEE, annál hatékonyabb a projekt, ami azt jelenti, hogy előnyösebbnek kell lennie a befektető számára.

Integrált gazdasági hatás tulajdonságai:

1) minél nagyobb a tőkebefektetés összege, annál kisebb az IEE;

2) minél később kezdődik a befektetés megtérülése, annál kisebb az IEE;

3) minél hosszabb a számlázási időszak, általában annál több az IEE. Szem előtt kell tartani, hogy a tőkebefektetés megtérülési idejének túlzott növelése nem mindig célszerű. A megtérülési időszak (elszámolási időszak) növekedésével az IEE értékének növekedése csökken, és általában nullára, az IEE abszolút értéke pedig egy bizonyos határig (A). Az IEE időtől való függése (a beruházási projekt pénzügyi profilja) az ábrán látható.

4) a diszkontráta növekedésével az IEE értéke csökken. Az IEE diszkontrátától való függését a ábra mutatja (I a diszkontráta).

5) össze kell hasonlítani a projekteket az IEE szempontjából, figyelembe véve az akadálypontokat. (BT) az a diszkontráta, amelynél az IEE függvények grafikonjainak metszéspontja ( én).

IEE1 = IEE2

Az akadálypontok kiszámításának módszerei megegyeznek az IRR számítási módszereivel.

Gátpont (BT)

Egy befektetési projekt kereskedelmi hatékonyságának felméréséhez nyereség-előrejelzést, cash flow-előrejelzést és integrált teljesítménymutatókat határoznak meg.

10.1. Profit előrejelzés

A nyereség dinamikai előrejelzése a vállalkozás bevételeinek és kiadásainak összehasonlításával történik az értékesítésből származó bevételek, a tervezett kiigazított költségek és bármilyen pénzügyi adósságkötelezettség várható értékeinek összehasonlítása alapján.

A nyereség-előrejelzés a vállalkozás jelenlegi gazdasági (üzemi) tevékenységének felméréséhez szükséges.

Előrejelzés készítésekor a következőket határozzuk meg sorrendben:

· Értékesítésből származó nyereség, mint az általános forgalmi adó nélkül számított értékesítésből származó bevétel és a vállalkozás működési költségei (a teljes előállítási költség, beleértve a termelési, gazdálkodási és kereskedelmi költségeket) különbözete;

· Adózás előtti profit. A példa üzleti tervben ez az érték kisebb, mint a költségvetéssel szembeni pénzügyi kötelezettségek értékesítéséből származó nyereség. Az adózás előtti eredmény kiszámításakor figyelembe vett költségvetéssel szembeni pénzügyi kötelezettségek ingatlanadó.

A jelenlegi ingatlanadó számítási utasítás szerint a társaság működésének első évében adómentes. Az adó kiszámításakor a vállalkozás termelési alapeszközeinek értékcsökkenését veszik figyelembe, vagyis az adó számításának alapja az eszközök maradványértéke. Adókulcs - 2,2%;

· Adóköteles nyereség. Jövedelemadó-kedvezmény hiányában az adóköteles nyereség megegyezik az adózás előtti eredménnyel. A befektetők számára az egyes régiók jogszabályai szerint a legjelentősebb üzleti projektekre vonatkozó főbb preferenciák listájára a regionális önkormányzat adókedvezményeket biztosíthat a regionális költségvetésben jóváírt adók, valamint támogatások részleges visszatérítésére. kölcsönkamat fizetésének költsége;

· nettó nyereség. Az adózás előtti eredmény a jövedelemadó összegével kevesebb. Ezenkívül ebben az üzleti tervben a kölcsön kamatait a nettó nyereségből visszatérítik, olyan kamattal, amely meghaladja az Orosz Föderáció Központi Bankjának diszkontrátáját.

A példa folytatása

Ingatlanadó számítás

Az állandó eszközök kezdeti költsége 1 108 874 ezer rubel. A befektetett termelőeszközöket a t0 időszakokban helyezik üzembeés t1 első fele(6.2. táblázat).Éves értékcsökkenés - 70 968 ezer rubel. A t0, t1 és t2 felében a vállalkozás mentesül az ingatlanadó költségvetésbe történő átutalása alól.

10.1. táblázat

Ingatlanadó számítás, ezer rubel

Számítási lépés	Befektetett eszközök üzembe helyezése	Éves kopás	Befektetett eszközök maradványértéke	Tulajdon adó

*) az adó a becsült érték fele: 1002422 · 0,022 / 2 = 11027 ezer rubel.

10.2. táblázat

Profit előrejelzés, ezer rubel

Pozíciók
1. Értékesítési mennyiség, t
2.Az értékesítés volumene, ezer rubel	-	752760	1279692	1279692	1279692	1279692	1387200	1387200	1387200	1366800	1366800
3.Működési költségek	-	481070	687126	677946	668766	668766	668766	668766	668766	668766	668766
beleértve az értékcsökkenési leírást is
4. Az értékesítésből származó nyereség		271690	592566	601746	610926	610926	718434	718434	718434	698034	698034
5. Pénzügyi kötelezettségek, beleértve:					18931
-tulajdon adó
6. Adózás előtti eredmény		271690	581539	581254	591995	593557	702626	704187	705748	686910	688471
7. Jövedelemadó-kedvezmények
8. Adóköteles jövedelem		271690	581539	581254	591995	593557	702626	704187	705748	686910	688471
9. Jövedelemadó (20%)		54338	116308	116251	118399	118711	140525	140837	141150	137382	137694
10. Kölcsön kamata a jegybanki diszkont kamatlábat meghaladó mértékű		6732

11. Nettó nyereség	-	210620	460743	462759	473596	474845	562101	563350	564599	549528	550777
Ugyanaz az összesített összeg	-	210620	671363	1134122	1607719	2082564	2644665	3208014	3772613	4322141	4872918

10.2. Cash flow előrejelzés

A cash flow előrejelzés a projekt pénzügyi forrásainak forrásainak és felhasználási irányainak arányát mutatja (ún. „cash flow” módszer). A projekt pénzügyi életképességének meghatározásának „költségvetési” megközelítése a cash flow-előrejelzés értékeléséhez kapcsolódik.

A profit nem az egyetlen kritérium a beruházási projektek hatékonyságához. A készpénz-előrejelzés elkészítésének szükségességét az a tény diktálja, hogy az eredmény-előrejelzésben használt bevételek és kiadások fogalmai nem esnek egybe a pénzáramlással. Például az amortizációs levonások csökkentik a nyereséget, de nem befolyásolják a vállalat cash flow-ját stb. Ráadásul a cash flow előrejelzés szélesebb, mint a profit-előrejelzés, mivel nemcsak a működési, hanem a pénzügyi és beruházási költségeket is lefedi. a vállalkozás területei....

A pénzbeáramlások közé tartozik:

· Termékek értékesítéséből származó bevétel;

· Kölcsön lehívása;

· Pénzeszközök bevonása külső befektetőktől;

· előző időszakok eredménytartaléka;

· értékcsökkenési leírások.

A pénzkiáramlás a következőket tartalmazza:

· Befektetés állandó eszközökbe;

· A vállalkozás jelenlegi tevékenységeinek végrehajtásához kapcsolódó működési költségek;

· A kölcsön visszafizetése és a kölcsön kamatának összege, amelyet nem tartalmaz az előállítási költség;

· Elszámolások a költségvetéssel (adómentességek);

A részvényeseknek fizetett osztalék nem minősül valódi pénzkiáramlásnak, mivel azokat a gazdálkodó egység nettó nyereségéből fizetik ki.

A teljes számítási időszakra (az eredményszemléletű) a teljes cash flow-nak egyenlőnek kell lennie az azonos időszakra vonatkozó felhalmozott eredmény és a felhasznált értékcsökkenési leírás összegével, levonva a hiteltörlesztési összegeket.

táblázat 10.3

Cash flow előrejelzés, ezer rubel

Pozíciók	Számítási horizont

Pénzbeáramlás	816000	1196244	1350660	1350660	1350660	1350660	1458168	1458168	1458168	1437768	1437768
- befektetői alapok
- kölcsönzött pénzeszközök
- saját tőke
- értékesítésből származó bevétel
-értékcsökkenési leírások		35484	70968	70968	70968	70968	70968	70968	70968	70968	70968
Készpénzkiáramlás	816000	1031740	900549	898533	806096	804847	825099	823850	822601	817272	816023
- befektetések
- működési költségek
- kölcsön visszafizetés
-kölcsön igénybevételének kamata a nettó nyereség terhére
-tulajdon adó
-jövedelemadó
Teljes pénzforgalom	0	164504	450111	452127	544564	545813	633069	634318	635567	620496	621745
Ugyanaz az összesített összeg	0	164504	614615	1066742	1611307	2157120	2790189	3424506	4060073	4680569	5302314

Csekk: 5302314 = 4872918 (nettó nyereség összege) + 674196 (JSC összege) - 244800 (kölcsön visszafizetése)

A projekt stabilitása a résztvevők szempontjából feltételezi, hogy a számítás minden lépésében a felhalmozott cash flow egyenleg összege nem lehet negatív. Ezen túlmenően javasolt, hogy ez minden számítási lépésben legalább a teljes nettó működési költség 5%-a legyen.

A felhalmozott pénz egyenlegének negatív értéke a projekt további finanszírozási igényét jelzi. Szükség esetén további finanszírozási források is elképzelhetők. Ide tartoznak különösen a szabad készpénz újrabefektetésének eredményei – a pozitív teljes áramlás egy részét betétekbe vagy hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba fektetve. Ez a technika kivételként használható, mivel a szabad pénz közvetlenül a termelésben hasznosítható nagyobb megtérüléssel, mint a betétre helyezve.

A szabad pénzeszközök kamatozó betétekre történő elhelyezésekor a beáramlás a rájuk eső éves kamat összege (a DD betéti bevétele), amelyet a szabad pénzeszközök elhelyezési időszakának és a kamatösszeg adójának figyelembevételével határoznak meg:

ahol b0, b1, bn -1 - a tárgyévi teljes pénzforgalom egyenlegének értéke; d - a betéti kamat mértéke, egységek; n - nyereségadó mértéke, egység; n - a lekötés időtartama.

10.3. A beruházási hatékonyság integrált mutatóinak értékelése

Az értékelés a vállalkozás költségeinek és eredményeinek diszkontálásával történik. A diszkontálás az időtényezőt és a pénzforrások értékének jövőbeni csökkenését veszi figyelembe. Ez az a folyamat, amelynek során a költségeket, az eredményeket és a hatásokat különböző időpontokban egy adott időpontban értékükre hozzák, amit csökkentési pontnak nevezünk, és t0-val jelöljük.

A csökkentés az "α" diszkonttényezővel történik:

aholE - a diszkontrátát, amelyet a projektbe fektetett pénzeszközök jövőbeni tervezett jövedelmezőségének szintjén határoznak meg.

A projektszámítások folytatásához indokolni kell a tervezett tőkemegtérülési rátát.

A tőke megtérülési rátája (E diszkontráta) közvetlen elszámolással határozható meg. Ebben az esetben a következőket tartalmazza:

a)kockázatmentes jövedelem , vagyis az a bevétel, amelyet a befektető a pénzének felhasználásáért kap, feltételezve, hogy befektetései abszolút megbízhatóak.

A kockázatmentes kereskedelmi diszkontrátát többféleképpen határozzák meg. Például:

- a hosszú távú megtérülési rátával (nem<2 лет) государственных облигаций, т. к. государственные облигации часто используются в качестве индикатора «безрискового дохода»;

LIBOR kamatláb (London Interbank Offered Rate) - a londoni bankközi piacon működő bankok által nyújtott bankközi kölcsönök súlyozott átlagkamata;

EUROBOR kamatláb (European Interbank Offered Rate) - az euróban nyújtott bankközi hitelek súlyozott átlagos kamatlába;

MIBOR-kamatláb (Moszkva Interbank Ajánlott Kamatláb) - indikatív kamatláb (referencia) a rubel hitelek nyújtásához a moszkvai bankközi piacon.

b) kockázati kiigazítás. Általában akkor szerepel, ha a projektet egyetlen végrehajtási forgatókönyv alapján értékelik. A módosítás vagy kockázati prémium további kompenzációt biztosít a befektetésekkel járó kockázatokért (az előre jelzett hozamok elmaradása, a projekt résztvevőinek megbízhatatlansága stb.). A legkisebb kockázat az elsajátított technológián alapuló termelés fejlesztésébe, a legnagyobb pedig az innovatív kutatásokba történő befektetés esetén jelentkezik.

c) infláció (ha a számításokat még nem az előre jelzett árakon végezzük), hogy a pénz valós vásárlóereje időben ne változzon. A projekt eredményeinek és költségeinek összehasonlítható árakon történő tervezése során az inflációt nem vesszük figyelembe. A bázis időszaki árak érvényesek. Az inflációs ráta az RF költségvetés számításaiban a megfelelő időszakra előrejelzett szinten van beállítva.

A szükséges saját tőke megtérülési ráta kiszámításának egyszerűsítése érdekében az első megbízhatósági kategóriájú bankok betéti kamataitól függően határozható meg, mivel a kereskedelmi bankok iránti kamat már tükrözi a várható inflációt, a források befektetésének kockázatát. tárolás és az "ár", amit a bank fizet a pénz azonnali felhasználásának megtagadásáért.

Ha az összes tőkét felveszi, a diszkont kamatláb a megfelelő hitelkamatláb. Ha a tőke vegyes, akkor a diszkontráta súlyozott átlagként kerül meghatározásra, figyelembe véve a tőkeszerkezetet:

aholE (én ) az i-edik típusú tőke diszkontrátája;Ai – Részesedés a teljes tőkéből;én … n - n fajta tőke.

A beruházások gazdasági hatékonyságának megerősítésére a következő integrált mutatókat számítják ki:

Nettó jelenérték (NPV, ez az integrál hatás, Nettó jelenérték - a nettó jelenérték).

Az NPV a projekt megvalósításának halmozott diszkontált hatása. Ezt minden évre szekvenciálisan határozzák meg a működési tevékenységből származó jövőbeli bevételek diszkontált adatfolyama (beáramlás Pt, figyelembe véve a nettó nyereséget, az amortizációs költségeket és a szabad kamatozott készpénz újrabefektetésének eredményét) és a jövőbeli kifizetések diszkontált adatfolyama közötti különbségként. a beruházási területen (Ot kiáramlás).

Az NPV kiszámításakor az időtényező befolyását kizárjuk, ezért úgy tekinthetjük, hogy ez a projekt végrehajtásáról szóló döntés meghozatala után azonnal kapott eredmény.

Az NPV pozitív értéke a befektetések megvalósíthatóságának megerősítése, a negatív érték a beruházások eredménytelenségét jelzi. Az alternatív projektek összehasonlításakor a legmagasabb nettó jelenértékkel rendelkező projektet tekintik gazdaságilag nyereségesnek.

A példa folytatása

A diszkontrátát 14%-ban határozzák meg. Az arányt a következő számítások indokolják: a kockázatmentes jövedelem mértéke - 3%; kockázati prémium - 5%, mivel a gyártás során a gyakorlatban kipróbált technológiát és műszaki eszközöket használják fel; inflációs várakozások -6%.

10.4. táblázat

NPV meghatározása, ezer rubel

Számítási lépések	Beáramlás	Kiáramlás	Leszámítolás α = 1 / (1+ 0,14) t esetén	Jelenlegi	felgyülemlett












Teljes	5547114	1224000	-	2713850	1173816	1540034	-

ID = 2713850: 1173816 = 2,31 vagy 231%.

A beruházási projekt megtérülési ideje

A megtérülési időt (Current) általában a befektetés teljes megtérülésének módszere határozza meg (az ún. "kifizetési" módszer). Ez annak az időszaknak a hossza, amely alatt a diszkontált nettó beáramlás teljes mértékben kompenzálja a diszkontált nettó kiáramlások összegét, vagy az elszámolási horizont legkorábbi időpontját, amely után az aktuális diszkontált nettó jövedelem nem negatív lesz, és nem negatív marad. Pontosabban, a megtérülési idő a következő képlettel számítható ki:

aholn - tavaly, amikor NPV 0 GBP; NPVn - az éves halmozott nettó jelenérték értéke"n "(Mínusz jel nélkül); NPD techn + 1 - az aktuális NPV értéke "n + 1"-ben - az év.

A példa folytatása

A beruházások megtérülési ideje, amint az a 10.4. táblázatból is látható, a projekt működésének ötödik évében (t4 év) következik be. A megtérülési idő pontosabb meghatározása

Jelenlegi = 4 + 188831/322382 = 4,6 év.

A megtérülési időt általában a fő berendezés célélettartamához hasonlítják. Minél kisebb a normál élettartamhoz képest, annál hatékonyabb a projekt.

Belső megtérülési ráta EVN(belső diszkontráta, belső megtérülési ráta, belső Mérték nak,-nek Return – IRR)

A belső megtérülési ráta az a diszkontráta, amelynél a csökkentett hatások nagysága megegyezik a csökkentett tőkebefektetésekkel, azaz NPV = 0.

Az Eun a projekthez társítható költségek maximálisan megengedhető relatív szintjét mutatja. Például, ha a projektet teljes egészében kereskedelmi banki hitelből finanszírozzák, akkor az EBN érték a banki kamat elfogadható szintjének felső határát mutatja, amelynek túllépése veszteségessé teszi a projektet.

A projekt hatékonyságának felmérése érdekében az Eun-t összehasonlítják a korábban elfogadott tőkemegtérülési rátával vagy az E diszkontráta mértékével. Ha az Eun nagyobb, mint E, a projekt gazdaságilag megvalósítható. Az Eun> E projektek pozitív NPV-vel rendelkeznek, ezért hatékonyak.

Egy működő vállalkozásnál a rekonstrukció során a belső megtérülési ráta mutatóját is összehasonlítják a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) mutatójával. Ha Eun> WACC, akkor a projektet el kell fogadni.

A leggyakoribb megközelítés az, amikor az Eun-t az E diszkontráta egymást követő iterációinak módszerével határozzák meg, hogy új NPV értéket kapjunk. A diszkontráta enyhe változása esetén pontosabb eredmény érhető el.

A példa folytatása

A példában szereplő belső megtérülési ráta meghatározásához az NPV kiszámításakor egy új E = 15% diszkontrátát használnak.

10.5. táblázat

Az NPV meghatározása E = 15% -nál, ezer rubel

Számítási lépések	Beáramlás	Kiáramlás	Leszámítolás α = 1 / (1+ 0,15) t esetén	Jelenlegi	Felgyülemlett

táblázat folytatása 10.5






Teljes

Az Eun grafikusan is meghatározható az NPV (ordináta tengely) diszkontrátától (abszcissza tengely) való függése formájában. Az Eun értéke az NPV közvetlen változásának metszéspontjában van az abszcissza tengellyel, azaz NPV = 0 feltétel mellett.