يمكن حساب الكفاءة التجارية لكل من المشروع ككل وللمشاركين الأفراد. في هذه الحالة ، يكون التأثير في كل خطوة من خطوات الحساب هو التدفق النقدي ، والذي يتكون من التدفقات النقدية الداخلة والخارجة.
يتم تقييم الكفاءة التجارية لمشروع استثماري بناءً على مؤشرات مثل تدفق الأموال الحقيقية ، وتوازن الأموال الحقيقية ، وميزان الأموال الحقيقية المتراكمة.
تدفق الأموال الحقيقي هو الفرق بين التدفقات النقدية الداخلة (+) والتدفقات النقدية الخارجة (-) من أنشطة التشغيل والاستثمار لكل فترة من فترات المشروع.
رصيد المال الحقيقي هو الفرق بين التدفقات النقدية الداخلة والخارجة من جميع الأنشطة الثلاثة.
رصيد المال الحقيقي المتراكم هو رصيد المال الحقيقي المتراكم.
تدفق الأموال الحقيقي - يستخدم هذا المؤشر في المستقبل لحساب هذه المعايير لفعالية مشروع استثماري مثل: صافي القيمة الحالية ، وفترة استرداد المشروع ، ومؤشر العائد على الاستثمار ، ومعدل العائد الداخلي ، وغيرها.
يعتبر المشروع كفؤًا تجاريًا ومجديًا ماليًا إذا كان رصيد المال الحقيقي في كل خطوة حسابية أكبر من الصفر. إذا لم يتم استيفاء هذا الشرط ، فمن الضروري إعادة تصميم التدفقات النقدية من تنفيذ المشروع الاستثماري.
يعتمد حساب مؤشرات الكفاءة التجارية لرائد الأعمال الفردي على المبادئ التالية:
استخدام أسعار المشروع (السوق) الحالية أو المتوقعة للمنتجات والخدمات والموارد المادية ؛
يتم حساب التدفقات النقدية بنفس العملات التي يوفر بها المشروع اقتناء الموارد والدفع مقابل المنتجات ؛
يتم تضمين الرواتب في تكاليف التشغيل بالمبالغ التي يحددها المشروع (بما في ذلك الخصومات) ؛
إذا كان المشروع يتضمن كلاً من إنتاج واستهلاك بعض المنتجات (على سبيل المثال ، إنتاج واستهلاك المكونات أو المعدات) ، فإن الحساب يأخذ في الاعتبار تكاليف إنتاجه فقط ، وليس تكاليف شرائه ؛
يأخذ الحساب في الاعتبار الضرائب والرسوم والخصومات وما إلى ذلك ، المنصوص عليها في القانون ، على وجه الخصوص ، استرداد ضريبة القيمة المضافة للموارد المستخدمة ، والمزايا الضريبية التي ينص عليها القانون ، وما إلى ذلك ؛
إذا كان المشروع ينص على الربط الكامل أو الجزئي للأموال (الإيداع ، شراء الأوراق المالية ، إلخ) ، يؤخذ استثمار المبالغ المقابلة في الاعتبار (في شكل تدفق خارجي) في التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية ، والاستلام (في شكل تدفقات داخلة) - في التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية ؛
إذا كان المشروع ينطوي على التنفيذ المتزامن لعدة أنواع من الأنشطة التشغيلية ، فإن الحساب يأخذ في الاعتبار تكاليف كل منها.
يوصى باستخدام الجداول التالية كنماذج مخرجات لحساب الكفاءة التجارية للمشروع:
بيان الأرباح والخسائر؛
التدفقات النقدية مع حساب مؤشرات الأداء.
لإنشاء بيان الربح والخسارة ، يجب عليك تقديم معلومات حول مدفوعات الضرائب لكل نوع من أنواع الضرائب.
يتم تقييم الفعالية التجارية للمشروع ككل على أساس مؤشرات الأداء المحسوبة وفقًا للبند 2.8.
2.8 مؤشرات كفاءة الملكية الفكرية
يوصى بما يلي كمؤشرات رئيسية تستخدم لحساب فعالية رجل الأعمال الفردي:
صافي الدخل؛
صافي القيمة الحالية؛
معدل العائد الداخلي؛
الحاجة إلى تمويل إضافي (أسماء أخرى - PF ، تكلفة المشروع ، رأس مال المخاطرة) ؛
العائد على التكلفة ومؤشرات الاستثمار.
فترة الاسترداد؛
مجموعة من المؤشرات التي تميز الوضع المالي للمؤسسة - مشارك في المشروع.
يتم حساب شروط الجدوى المالية ومؤشرات الأداء على أساس ملف التدفقات النقدية ، والتي تعتمد مكوناتها المحددة على نوع الكفاءة المقدرة والموضحة في القسم 4.8.
في مراحل مختلفة من الحسابات ، وفقًا لأهدافها وخصوصيات صندوق التمويل الشخصي ، تُقدر المؤشرات المالية وشروط الجدوى المالية للشريك التنفيذي بالأسعار الجارية أو المتوقعة. يتم تحديد باقي المؤشرات بالأسعار الجارية أو الأسعار المخفضة.
صافي الدخل (الأسماء الأخرى - BH ، Net Value ، NV) هو الأثر المتراكم (رصيد التدفق النقدي) لفترة الفاتورة:
BH = مجموع Phi ، (2.3)
حيث ينطبق التجميع على جميع خطوات المدة الزمنية للفوترة.
أهم مؤشر لكفاءة المشروع هو صافي الدخل المخصوم (أسماء أخرى - NPV ، التأثير المتكامل ، صافي القيمة الحالية ، NPV) - الأثر المخصوم المتراكم لفترة الفاتورة. يتم حساب NPV بالصيغة:
NPV = Sum Phi alpha (E). (2.4)
تصف NPV و NPV الزيادة في إجمالي المقبوضات النقدية على إجمالي التكاليف لمشروع معين ، على التوالي ، دون مراعاة ومراعاة عدم المساواة في التأثيرات (بالإضافة إلى التكاليف والنتائج) المتعلقة بنقاط زمنية مختلفة.
غالبًا ما يسمى الفرق بين NPV - NPV بخصم المشروع.
لكي يتم الاعتراف بالمشروع على أنه فعال من وجهة نظر المستثمر ، من الضروري أن تكون القيمة الحالية الصافية للمشروع إيجابية ؛ عند مقارنة المشاريع البديلة ، يجب إعطاء الأفضلية لمشروع بقيمة NPV كبيرة (إذا تم استيفاء شرط إيجابيته).
معدل العائد الداخلي (أسماء أخرى - IRR ، معدل الخصم الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، IRR). في الحالة الأكثر شيوعًا لعنوان IP الذي يبدأ بتكاليف (الاستثمار) مع وجود NP موجب ، يُطلق على معدل العائد الداخلي رقمًا موجبًا E_w إذا:
عند معدل الخصم E = E_v ، يتحول صافي الدخل المخصوم للمشروع إلى 0 ،
هذا الرقم هو الوحيد.
في حالة أكثر عمومية ، يكون معدل العائد الداخلي رقمًا موجبًا E_b بحيث يتحول صافي الدخل المخصوم للمشروع إلى 0 عند معدل الخصم E = E_b ، بالنسبة لجميع القيم الكبيرة لـ E يكون سالبًا للجميع القيم الأصغر لـ E موجبة. إذا لم يتم استيفاء شرط واحد على الأقل من هذه الشروط ، فيُعتبر أن الدخل القومي الإجمالي غير موجود.
لتقييم كفاءة IP ، يجب مقارنة قيمة IRR مع معدل الخصم E. المشاريع الاستثمارية مع IRR> E لها NPV إيجابي وبالتالي فهي فعالة. مشاريع مع IRR< Е, имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны.
يمكن أيضًا استخدام الدخل القومي الإجمالي:
للتقييم الاقتصادي لحلول التصميم ، إذا كانت القيم المقبولة لـ IRR (حسب مجال التطبيق) معروفة لمشاريع من هذا النوع ؛
لتقييم درجة استقرار IP بناءً على الفرق بين IRR - E (انظر القسم 10) ؛
تحديد معدل الخصم E من قبل المشاركين في المشروع وفقًا للبيانات الخاصة بالمعدل الداخلي لعائد الاتجاهات البديلة لاستثمارات أموالهم الخاصة.
لتقييم فعالية رائد الأعمال الفردي للخطوات الأولى k من فترة الفاتورة ، يوصى باستخدام المؤشرات التالية:
صافي الدخل الحالي (الرصيد المتراكم):
BH (k) = مجموع فاي ؛
صافي الدخل المخصوم الحالي (الرصيد المخصوم المتراكم):
NPV (k) = Sum Phi alpha (E) ؛
معدل العائد الداخلي الحالي (IRR الحالي) ، المحدد على أنه عدد من IRR (k) بحيث يتحول NPV (k) عند معدل الخصم E = IRR (k) إلى 0 ، لجميع القيم الكبيرة لـ E هو سالب ، لجميع القيم الأصغر لـ E - موجب. بالنسبة للمشاريع الفردية وقيم k ، قد لا يكون معدل العائد الداخلي الحالي موجودًا.
فترة الاسترداد (فترة الاسترداد "البسيطة") هي طول الفترة من اللحظة الأولى إلى لحظة الاسترداد. يشار إلى نقطة البداية في تعيين التصميم (عادةً ما تكون هذه بداية الخطوة صفر أو بداية العمليات). نقطة الاسترداد هي أقرب لحظة في فترة الفوترة ، وبعد ذلك يصبح صافي الدخل الحالي لـ NP (k) ويظل غير سلبي في المستقبل.
عند تقييم الكفاءة ، فإن فترة الاسترداد ، كقاعدة عامة ، تعمل فقط كقيد.
فترة الاسترداد المخصومة هي طول الفترة من البداية إلى "نقطة الاسترداد المخصومة". نقطة الاسترداد ، مع الأخذ في الاعتبار الخصم ، هي أقرب نقطة زمنية في فترة الفوترة التي يصبح بعدها صافي الدخل المخصوم الحالي NPV (k) ويظل غير سلبي في المستقبل.
الحاجة إلى تمويل إضافي (PF) هي القيمة القصوى للقيمة المطلقة للرصيد المتراكم السلبي من الاستثمار والأنشطة التشغيلية (انظر أدناه). توضح قيمة PF الحد الأدنى من التمويل الخارجي للمشروع المطلوب لضمان جدواه المالية. لذلك ، يُطلق على PF أيضًا اسم رأس المال المخاطر. يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن المبلغ الفعلي للتمويل المطلوب لا يجب أن يتطابق مع PF ، وكقاعدة عامة ، يتجاوزه بسبب الحاجة إلى خدمة الدين (انظر المثال في الملحق 10).
الحاجة إلى تمويل إضافي ، مع مراعاة الخصم (DPF) - القيمة القصوى للقيمة المطلقة للرصيد المخصوم المتراكم السلبي من الأنشطة الاستثمارية والتشغيلية (انظر أدناه). توضح قيمة DFT الحد الأدنى من حجم الخصم للتمويل الخارجي للمشروع ، وهو أمر ضروري لضمان جدواه المالية.
مؤشرات الربحية تميز "العائد على المشروع" (النسبي) للأموال المستثمرة فيه. يمكن حسابها لكل من التدفقات النقدية المخصومة وغير المخصومة. عند تقييم الفعالية ، غالبًا ما يتم استخدام ما يلي:
مؤشر ربحية التكلفة - نسبة مبلغ التدفقات النقدية الداخلة (المقبوضات المتراكمة) إلى مبلغ التدفقات النقدية الخارجة (المدفوعات المتراكمة).
مؤشر ربحية التكلفة المخصومة هو نسبة مبلغ التدفقات النقدية المخصومة الداخلة إلى مبلغ التدفقات النقدية الخارجة المخصومة.
مؤشر العائد على الاستثمار (ID) - نسبة مجموع عناصر التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية إلى القيمة المطلقة لمجموع عناصر التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية. وهي تساوي نسبة NP إلى حجم الاستثمار المتراكم الذي زاد بمقدار واحد ؛
مؤشر ربحية الاستثمار المخصوم (DIR) هو نسبة مجموع العناصر المخصومة للتدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية إلى القيمة المطلقة للمبلغ المخصوم لعناصر التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية. IDI يساوي نسبة NPV التي تمت زيادتها بواحد إلى الحجم المخصوم المتراكم للاستثمارات.
عند حساب المعرّف ID و IDD ، يمكن أخذ جميع الاستثمارات الرأسمالية لفترة الفوترة ، بما في ذلك الاستثمارات في استبدال الأصول الثابتة المتقاعدة ، أو الاستثمارات الأولية فقط قبل بدء تشغيل المؤسسة في الاعتبار (المؤشرات المقابلة سوف ، بالطبع ، قيم مختلفة).
تتجاوز مؤشرات العائد على التكاليف والاستثمارات 1 إذا وفقط إذا كان NP موجبًا لهذا التدفق.
تتجاوز مؤشرات العائد على التكاليف والاستثمارات المخصومة 1 إذا وفقط إذا كانت NPV موجبة لهذا التدفق.
№ 25 فاعلية المشاركة في مشروع استثماري
ü مشاركة الشركات في المشروع - الكفاءة للمؤسسات - المشاركين في الملكية الفكرية
ü الاستثمار في الأسهم الشركات - الكفاءة لمساهمي الشركات المساهمة - المشاركين في الملكية الفكرية
ü الهياكل عالية المستوى فيما يتعلق بالمؤسسات - المشاركون في ريادة الأعمال الفردية (الاقتصاد الوطني ، والصناعة ، والإقليمية ، إلخ. . )
ü كفاءة الميزانية IP - فاعلية مشاركة الدولة في المشروع من حيث النفقات وإيرادات الموازنات على جميع المستويات
ü كفاءة المشاركة في المشروع - التحقق من الجدوى المالية للمشروع واهتمام جميع المشاركين فيه (مع مراعاة قدراتهم المالية)
24- مؤشرات الكفاءة التجارية للاستثمارات
يتكون حساب مؤشرات الكفاءة التجارية للمشاريع الاستثمارية على الأسس التالية:
1) استخدام أسعار المشروع (السوق) الحالية أو المتوقعة للموارد المادية والمنتجات والخدمات ؛
2) تحسب التدفقات النقدية بنفس العملات التي يوفر بها المشروع اقتناء الموارد والدفع مقابل المنتجات ؛
3) تدخل الأجور في تكاليف التشغيل بالمبلغ الذي يحدده المشروع (بما في ذلك الخصومات) ؛
4) إذا كان المشروع يوفر كلاً من استهلاك وإنتاج بعض المنتجات (على سبيل المثال ، إنتاج واستهلاك المكونات أو المعدات) ، يتم أخذ تكاليف إنتاجه فقط في الاعتبار عند الحساب ، ولكن ليس تكاليف الحصول عليها ؛
5) عند الحساب ، والخصومات ، والضرائب ، والرسوم ، وما إلى ذلك ، المنصوص عليها في القانون ، على وجه الخصوص ، تؤخذ في الاعتبار المبالغ المستردة لضريبة القيمة المضافة للموارد المستهلكة ، والحوافز الضريبية التي ينص عليها القانون ، وما إلى ذلك ؛
6) إذا كان المشروع ينص على الربط الكامل أو الجزئي للأموال (شراء الأوراق المالية ، الإيداع ، إلخ) ، فإن استثمار المبالغ المقابلة (في شكل تدفق خارجي) يتم احتسابه في التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية ، و الإيصال (في شكل تدفق داخلي) - في التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية ؛
7) إذا كان المشروع ينص على التنفيذ المتزامن لعدة أنواع من الأنشطة التشغيلية ، يتم أخذ تكاليف كل منها في الاعتبار.
يوصى باستخدام الجداول التالية كنماذج مخرجات لحساب الكفاءة التجارية للمشروع:
1) بيان الربح والخسارة ؛
2) التدفقات النقدية مع حساب مؤشرات الأداء.
لإنشاء بيان الربح والخسارة ، من الضروري توفير معلومات حول مدفوعات الضرائب لكل نوع من أنواع الضرائب.
كإضافة (اختيارية) ، يمكن أيضًا تقديم توقع لميزان الخصوم والأصول حسب مراحل الحساب (جدول الميزانية العمومية). في عملية حساب مؤشرات الأداء ، يتم استخدام مجموعتين رئيسيتين: مقدار الإيصالات ومقدار المدفوعات.
من كتاب السياسة المحاسبية للمنظمات لعام 2012: لأغراض المحاسبة والمحاسبة المالية والإدارية والضريبية المؤلف كوندراكوف نيكولاي بتروفيتش8.6.7. مؤشرات تقييم أنشطة مراكز الاستثمار مراكز الاستثمار هي وحدات هيكلية من أعلى مستوى للمنظمات اللامركزية الكبيرة: الشركات التابعة والشركات التابعة للمنظمات الأم ، الفروع ، إلخ. في ممارسة الدول الغربية ، إلى المراكز
من كتاب الاستثمارات. إجابات على تذاكر الامتحان المؤلف سيرجي زاغورودنيكوف1. مفهوم وأنواع الاستثمارات في نظرية الاستثمار ، يتم تعريف مفهوم "الاستثمار" بشكل غامض. في السياق الموسوعي الكلاسيكي ، تُعرَّف الاستثمارات بأنها استثمارات رأسمالية طويلة الأجل في قطاعات الاقتصاد في الداخل والخارج. من وجهة نظر
من كتاب التحليل الاقتصادي الشامل للمؤسسة. دورات قصيرة المؤلف فريق المؤلفين3.2 تعميم مؤشرات الكفاءة: المؤشرات المعممة تميز كفاءة النشاط الاقتصادي ككل أو كفاءة استخدام مجموعة من الموارد ، المؤشرات الخاصة - درجة استخدام أنواع معينة من الموارد أو الكفاءة
من كتاب الإحصاء المالي المؤلف شيرستنيفا جالينا سيرجيفنا17. مؤشرات كفاءة البنك بناءً على تكوين موارد البنك ، يمكن تجميعها على أساس عدد من الميزانيات العمومية ، وبعد حساب حصة كل مجموعة ومجموعة فرعية ، لتقييم التغيير في هيكل الموارد . أحد الأهداف الرئيسية
من كتاب اقتصاديات المشاريع: ملاحظات المحاضرة المؤلف5. حساب كفاءة الاستثمار لتقييم فعالية المشروع ، يتم استخدام المؤشرات التالية: 1) صافي الدخل ؛ 2) صافي القيمة الحالية ؛ 3) مؤشر الربحية ؛ 4) معدل العائد الداخلي. صافي دخل المؤسسة من تنفيذ مشروع استثماري
من كتاب اقتصاديات المشاريع المؤلف Dushenkina Elena Alekseevna37. حساب كفاءة الاستثمار لتقييم كفاءة المشروع ، يتم استخدام المؤشرات التالية: 1) صافي الدخل ؛ 2) صافي القيمة الحالية ؛ 3) مؤشر الربحية ؛ 4) معدل العائد الداخلي. صافي دخل المؤسسة من تنفيذ مشروع استثماري
المؤلف براون مارك جراهام من كتاب بطاقة الأداء المتوازن: في الطريق إلى التنفيذ المؤلف براون مارك جراهام المؤلف سميرنوف بافل يوريفيتش72. مبادئ حساب مؤشرات الكفاءة التجارية للاستثمارات (البداية) يستند حساب مؤشرات الكفاءة التجارية للمشاريع الاستثمارية إلى المبادئ التالية: 1) على أساس - الأسعار الحالية أو المتوقعة للموارد المادية والمنتجات والخدمات ،
من كتاب الاستثمارات. اوراق الغش المؤلف سميرنوف بافل يوريفيتش73- مبادئ حساب مؤشرات الكفاءة التجارية للاستثمارات (النهاية) يتم تقييم فعالية المشروع الاستثماري خلال فترة إعداد الفواتير - الفترة الزمنية من بداية المشروع إلى اكتماله. وعادة ما يتم تحديد بداية فترة الفوترة
من كتاب أسرع وأفضل وأرخص [تسع طرق لإعادة هندسة عمليات الأعمال] المؤلف هامر مايكلالفصل 2. مؤشرات الأداء كيفية قياس فعالية عملية ما تبدأ أي خطة تحسين ذاتي وأي برنامج مكون من 12 خطوة بالكلمات "قبل أن تحل المشكلة ، اعترف بوجودها". لذلك دعونا
من كتاب تقنية المحادثات الهاتفية المؤلف سميرنوف سيرجي المؤلف أبرامز روندا1.7 مؤشرات أداء المشروع فيما يلي مؤشرات المشروع المتكاملة للتدفقات النقدية المقومة بالروبل. التمويل من خلال استثمارات في رأس المال ، مع توزيع أرباح على أساس نتائج السنوات الثالثة والرابعة. لا توجد ائتمانات.
100٪ من كتاب خطة الأعمال. استراتيجية وتكتيكات العمل الفعال المؤلف أبرامز روندا8.1 مؤشرات أداء المشروع الاستثماري تم تقييم مؤشرات أداء المشروع على أساس التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية والاستثمارية للمشروع. أخذت الحسابات في الاعتبار تكلفة خدمة القروض. الخصم النقدي
من كتاب New Clients Generator. 99 طريقة لجذب العملاء بشكل كبير المؤلف Mrochkovsky نيكولاي سيرجيفيتشمؤشرات أداء التسويق يشير الحرف التالي "M" في نموذج التسويق 5M إلى المقاييس ، أما المقاييس فهي مؤشرات أداء التسويق. موضوع القياس في التسويق مهم جدا فمن الناحية النظرية يمكنك إيجاد مشتر لأي منتج. يمكنك حتى بيع الثلج
من كتاب التحليل الاقتصادي المؤلف ناتاليا كليموفاالسؤال 57: تقييم كفاءة الاستثمار يتم تقييم كفاءة الاستثمار باستخدام الأساليب الإحصائية والديناميكية.وتشمل الطرق الإحصائية لتقييم كفاءة الاستثمار حساب فترة استرداد الاستثمار SOI (PP) ومعدل العائد والمعامل
الكفاءة التجارية لمشروع استثماري هي النتيجة الاقتصادية لتنفيذ مشروع استثماري للمستثمرين ، والذي يُعرَّف بأنه الفرق بين تدفق الأموال الداخلة والخارجة من الاستثمارات الاستثمارية وبين إنتاج وبيع السلع والمنتجات والخدمات المصنعة ، مع الأخذ في الاعتبار الاختلاف بين مراعاة استحداث ودفع المدفوعات والضرائب المختلفة ، بما في ذلك التأمين ، وفقًا للضرائب والتشريعات الأخرى في الدولة.
إنه يعكس عواقب تنفيذ مشروع استثماري مباشرة على المستثمرين ويتم تحديده لكل من المشروع ككل ولكل من المشاركين فيه.
يتم تحديد مفهوم ومنهجية حساب الكفاءة التجارية لمشروع استثماري في التوصيات المنهجية لتقييم فعالية مشاريع الاستثمار ، التي تمت الموافقة عليها من قبل وزارة الاقتصاد في الاتحاد الروسي ، ووزارة المالية في روسيا ، ولجنة البناء الحكومية في روسيا في 21 يونيو 1999 ، رقم VK477. تستند التوصيات إلى الوثائق التنظيمية الحالية ، ولكن لا تكررها:
يعتمد حساب مؤشرات الكفاءة التجارية لمشروع استثماري على المبادئ التالية:
يوصى باستخدام الجداول التالية كنماذج مخرجات لحساب الكفاءة التجارية للمشروع:
لإنشاء بيان الربح والخسارة ، يجب عليك تقديم معلومات حول مدفوعات الضرائب لكل نوع من أنواع الضرائب. كإضافة (اختيارية) ، يمكن أيضًا توفير توقع لميزان الأصول والخصوم.
التدفقات الرئيسية للأموال الحقيقية من الأنشطة التشغيلية هي عائدات بيع المنتجات ، والتي تحددها المنتجات النهائية (المباعة إلى الخارج) ، بالإضافة إلى الدخل الآخر. من أجل حساب الضرائب وتوزيعات الأرباح ، يتم تطوير جدول بيان الأرباح والخسائر.
يشمل التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية ما يلي:
يتم تحديد التغيير في رأس المال العامل على أساس حسابات الأصول المتداولة والمطلوبات المتداولة في نهاية كل خطوة.
تشمل مؤشرات الكفاءة التجارية لمشروع استثماري مؤشرات تشكلت على أساس مؤشر الكفاءة المطلقة للاستثمارات. (مشروع استثماري) يمكن حسابه بالصيغة
حيث أفسس ي- الأثر الاقتصادي الذي تم الحصول عليه ي- الخطوة الثالثة من فترة الفاتورة كالفرق بين تدفق الأموال إلى الداخل والخارج ، روبل ؛
ص ي- تدفق الأموال ل ي
ا ي- تدفق الأموال ل ي- الخطوة الثالثة من فترة الفاتورة ، روبل.
الخامس ي- معامل الخصم.
يكون المشروع الاستثماري فعالاً إذا كانت كفاءة الاستثمار المطلقة أكبر من الصفر. تتشكل مؤشرات أداء المشروع الاستثماري على أساس مؤشر الأداء المطلق. يعتمد حسابهم على الأساليب الدولية ذات السمعة الطيبة لتقييم أداء الاستثمار.
لتحديد الكفاءة التجارية لمشروع استثماري يتم احتساب المؤشرات التالية:
يتم تعريفه على أنه مجموع التأثيرات الاقتصادية لفترة الفاتورة ، مخصومة إلى بداية الخطوة الأولى. بمعنى آخر ، يميز صافي القيمة الحالية الزيادة في التدفق المخصوم للأموال على التدفق الخارج المخصوم للأموال لفترة الحساب:
أين تي- أفق الحساب (مدة فترة الحساب) ، كقاعدة عامة ، يساوي عدد الخطوة التي يتم فيها إغلاق المشروع.
إذا كان التقييم الخارجي المستقل موجبًا ، فعندئذٍ يكون المشروع فعالاً (بسعر خصم معين) ويمكن قبوله للتنفيذ. كلما زاد IEE ، كان المشروع أكثر فاعلية ، مما يعني أنه يجب أن يكون أكثر تفضيلًا للمستثمر.
خصائص التأثير الاقتصادي المتكامل:
1) كلما زاد حجم الاستثمارات الرأسمالية ، قل IEE ؛
2) في اللحظة التي يبدأ فيها عائد الاستثمار ، قل IEE ؛
3) كلما طالت فترة الفوترة ، زاد عدد IEE ، كقاعدة عامة. يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن الزيادة المفرطة في مدة العائد على استثمار رأس المال لا ينصح بها دائمًا. مع زيادة فترة العودة (فترة التسوية) ، تنخفض الزيادة في قيمة IEE وتميل ، كقاعدة عامة ، إلى الصفر ، والقيمة المطلقة للتقييم IEE - إلى حد معين (A). يظهر اعتماد IEE في الوقت المحدد (الملف المالي للمشروع الاستثماري) في الشكل.
4) مع زيادة معدل الخصم ، تنخفض قيمة IEE. يظهر اعتماد IEE على معدل الخصم في الشكل (I هو معدل الخصم).
5) من الضروري مقارنة المشاريع من حيث IEE ، مع مراعاة نقاط الحاجز. (BT) هو معدل الخصم الذي عنده تقاطع الرسوم البيانية لدالة IEE ( أنا) للمشاريع الاستثمارية المختلفة والتي تتحدد من مساواة معادلات IEE للمشاريع الاستثمارية:
IEE1 = IEE2
طرق حساب نقاط الحاجز هي نفسها المستخدمة لحساب IRR.
نقطة الحاجز (BT)
لتقييم الكفاءة التجارية لمشروع استثماري ، يتم تحديد توقعات الربح وتوقعات التدفق النقدي ومؤشرات الأداء المتكاملة.
10.1. توقعات الربح
يتم توقع الربح في الديناميكيات من خلال مقارنة إيرادات ومصروفات المؤسسة بناءً على مقارنة القيم المتوقعة للعائدات من المبيعات والتكاليف المعدلة المخطط لها والتزامات الديون المالية من أي نوع.
تعد توقعات الربح ضرورية لتقييم الأنشطة الاقتصادية (التشغيلية) الحالية للمؤسسة.
عند إجراء توقع ، يتم تحديد ما يلي بالتسلسل:
· الربح من المبيعات ، كالفرق بين عائدات المبيعات ، محسوبة بدون ضريبة القيمة المضافة ، وتكاليف تشغيل المؤسسة (التكلفة الكاملة للإنتاج ، بما في ذلك تكاليف الإنتاج والإدارة والتجارة).
· الربح قبل احتساب الضرائب. في مثال خطة العمل ، هذه القيمة أقل من الربح من المبيعات للالتزامات المالية للميزانية. المطلوبات المالية للميزانية التي تؤخذ في الاعتبار عند حساب الربح قبل الضريبة هي ضريبة الأملاك.
وفقًا للتعليمات الحالية الخاصة باحتساب ضريبة الأملاك ، يتم إعفاء الشركة من الضريبة خلال السنة الأولى من عملها. عند حساب الضريبة ، يؤخذ في الاعتبار استهلاك أصول الإنتاج الأساسية للمؤسسة ، أي أن أساس حساب الضريبة هو القيمة المتبقية للأصول. معدل الضريبة - 2.2٪ ؛
· الربح الخاضع للضريبة. في حالة عدم وجود مزايا ضريبة الدخل ، يكون الربح الخاضع للضريبة هو نفسه الربح قبل الضريبة. إلى قائمة التفضيلات الرئيسية للمستثمرين وفقًا لتشريعات المناطق الفردية لأهم مشاريع الأعمال ، يمكن للحكومة الإقليمية تقديم حوافز ضريبية من حيث الضرائب المقيدة للميزانية الإقليمية ، وكذلك الإعانات للسداد الجزئي للميزانية الإقليمية. تكلفة سداد الفائدة على القروض ؛
· صافي الربح. ربح أقل قبل الضريبة بمقدار ضريبة الدخل. بالإضافة إلى ذلك ، في خطة العمل هذه ، يتم سداد الفائدة على القرض من صافي الربح بمعدل يتجاوز معدل الخصم للبنك المركزي للاتحاد الروسي.
استمرار المثال
حساب ضريبة الأملاك
التكلفة الأولية للأصول الدائمة - 1108874 ألف روبل. يتم تشغيل أصول الإنتاج الثابتة خلال الفترات t0والنصف الأول من t1(الجدول 6.2).الاستهلاك السنوي - 70968 ألف روبل. بالنسبة للفترات t0 و t1 ونصف t2 ، يتم إعفاء المؤسسة من تحويل ضريبة الملكية إلى الميزانية.
الجدول 10.1
حساب ضريبة الأملاك ، ألف روبل
|
خطوة الحساب |
التكليف بالأصول الثابتة |
البلى السنوي |
القيمة المتبقية للأصول الثابتة |
ضريبة الأملاك |
*) الضريبة ½ من القيمة التقديرية: 1002422 · 0.022 / 2 = 11027 ألف روبل.
الجدول 10.2
توقعات الربح ، ألف روبل
|
المناصب | |||||||||||
|
1. حجم المبيعات ، ر | |||||||||||
|
2. حجم المبيعات ، ألف روبل |
- |
752760 |
1279692 |
1279692 |
1279692 |
1279692 |
1387200 |
1387200 |
1387200 |
1366800 |
1366800 |
|
3. التكاليف التشغيلية |
- |
481070 |
687126 |
677946 |
668766 |
668766 |
668766 |
668766 |
668766 |
668766 |
668766 |
|
بما في ذلك رسوم الاستهلاك | |||||||||||
|
4. الربح من المبيعات |
271690 |
592566 |
601746 |
610926 |
610926 |
718434 |
718434 |
718434 |
698034 |
698034 |
|
|
5- الخصوم المالية ، بما في ذلك: |
18931 | ||||||||||
|
-ضريبة الأملاك | |||||||||||
|
6. الربح قبل الضريبة |
271690 |
581539 |
581254 |
591995 |
593557 |
702626 |
704187 |
705748 |
686910 |
688471 |
|
|
7. حوافز ضريبة الدخل | |||||||||||
|
8. الدخل الخاضع للضريبة |
271690 |
581539 |
581254 |
591995 |
593557 |
702626 |
704187 |
705748 |
686910 |
688471 |
|
|
9. ضريبة الدخل (20٪) |
54338 |
116308 |
116251 |
118399 |
118711 |
140525 |
140837 |
141150 |
137382 |
137694 |
|
|
10. الفائدة على القرض بنسبة تزيد على سعر الخصم لدى البنك المركزي |
6732 | ||||||||||
|
11. صافي الربح |
- |
210620 |
460743 |
462759 |
473596 |
474845 |
562101 |
563350 |
564599 |
549528 |
550777 |
|
نفس المجموع التراكمي |
- |
210620 |
671363 |
1134122 |
1607719 |
2082564 |
2644665 |
3208014 |
3772613 |
4322141 |
4872918 |
10.2. توقعات التدفق النقدي
توضح توقعات التدفق النقدي نسبة المصادر واتجاهات استخدام الموارد المالية للمشروع (ما يسمى بطريقة "التدفق النقدي"). نهج "الميزانية" لتحديد الجدوى المالية للمشروع يرتبط بتقييم توقعات التدفق النقدي.
الربح ليس المعيار الوحيد لفعالية المشاريع الاستثمارية. تملي الحاجة إلى وضع توقعات نقدية من خلال حقيقة أن مفاهيم الدخل والمصروفات المستخدمة في توقعات الربح لا تتطابق مع التدفق النقدي. على سبيل المثال ، تقلل استقطاعات الاستهلاك من الأرباح ، ولكنها لا تؤثر على التدفق النقدي للشركة ، وما إلى ذلك. بالإضافة إلى ذلك ، فإن توقعات التدفق النقدي أوسع من توقعات الربح نظرًا لأنها لا تغطي فقط التشغيل ، ولكن أيضًا المالية والاستثمارية مناطق المشروع ...
تشمل التدفقات النقدية الداخلة ما يلي:
· حصيلة بيع المنتجات.
· جذب القرض.
· جذب الأموال من مستثمرين من أطراف ثالثة.
· الأرباح المحتجزة للفترات السابقة.
· استقطاعات الإهلاك.
تشمل التدفقات النقدية الخارجة:
· استثمارات في الأصول الدائمة.
· تكاليف التشغيل المرتبطة بتنفيذ الأنشطة الحالية للمؤسسة.
· سداد القرض ومقدار الفائدة على القرض غير المدرجة في تكلفة الإنتاج.
· التسويات مع الميزانية (الإعفاءات الضريبية).
لا يتم التعامل مع مدفوعات توزيعات الأرباح للمساهمين على أنها تدفقات أموال حقيقية إلى الخارج حيث يتم دفعها من صافي ربح الكيان.
يجب أن يكون إجمالي التدفق النقدي لأفق الحساب بالكامل (على أساس الاستحقاق) مساويًا لمجموع الأرباح المحتجزة لنفس الفترة ورسوم الإهلاك المستخدمة ، مطروحًا منها مبالغ سداد القرض.
الجدول 10.3
توقعات التدفق النقدي ، ألف روبل
|
المناصب |
أفق الحساب |
||||||||||
|
التدفق النقدي |
816000 |
1196244 |
1350660 |
1350660 |
1350660 |
1350660 |
1458168 |
1458168 |
1458168 |
1437768 |
1437768 |
|
- أموال المستثمرين | |||||||||||
|
-الأموال المقترضة | |||||||||||
|
-الصناديق الخاصة | |||||||||||
|
-عائدات المبيعات | |||||||||||
|
- استقطاعات الاهلاك |
35484 |
70968 |
70968 |
70968 |
70968 |
70968 |
70968 |
70968 |
70968 |
70968 |
|
|
التدفقات النقدية |
816000 |
1031740 |
900549 |
898533 |
806096 |
804847 |
825099 |
823850 |
822601 |
817272 |
816023 |
|
- استثمارات | |||||||||||
|
- تكاليف التشغيل | |||||||||||
|
- سداد القروض | |||||||||||
|
- الفائدة من استخدام قرض على حساب صافي الربح | |||||||||||
|
-ضريبة الأملاك | |||||||||||
|
-ضريبة الدخل | |||||||||||
|
إجمالي التدفق النقدي |
0 |
164504 |
450111 |
452127 |
544564 |
545813 |
633069 |
634318 |
635567 |
620496 |
621745 |
|
نفس المجموع التراكمي |
0 |
164504 |
614615 |
1066742 |
1611307 |
2157120 |
2790189 |
3424506 |
4060073 |
4680569 |
5302314 |
شيك: 5302314 = 4872918 (صافي مبلغ الربح) + 674196 (مبلغ JSC) - 244800 (سداد القرض)
يفترض استقرار المشروع من وجهة نظر المشاركين أنه في كل خطوة من خطوات الحساب يجب أن يكون مجموع الرصيد المتراكم للتدفق النقدي غير سالب. علاوة على ذلك ، يوصى بأن تكون هذه النسبة 5٪ على الأقل من إجمالي صافي تكاليف التشغيل في كل خطوة حساب.
تشير القيمة السلبية لرصيد الأموال المتراكمة إلى حاجة إضافية للمشروع في التمويل. يمكن تصور مصادر تمويل إضافية إذا لزم الأمر. وتشمل هذه ، على وجه الخصوص ، نتائج إعادة استثمار النقد الحر - استثمار جزء من التدفق الإجمالي الإيجابي على الودائع أو في سندات الدين. يجب استخدام هذه التقنية كاستثناء ، حيث يمكن استغلال الأموال المجانية مباشرة في الإنتاج مع عائد أكبر من وضعها على الوديعة.
عند وضع أموال مجانية على الودائع بفائدة ، يكون التدفق الداخلي هو المبلغ السنوي للفائدة عليها (دخل الودائع بالدينار المباشر) ، والذي يتم تحديده مع مراعاة فترة وضع الأموال المجانية والضرائب على مبلغ الفائدة:
حيث b0 ، b1 ، بن -1 - قيمة رصيد إجمالي التدفق النقدي للسنة الحالية ؛ د - معدل الفائدة على الودائع ، الوحدات ؛ ن - معدل ضريبة الأرباح ، الوحدات ؛ ن - المدة التي يتم من أجلها إيداع الإيداع.
10.3. تقييم المؤشرات المتكاملة لكفاءة الاستثمار
يتم إجراء التقييم عن طريق خصم تكاليف ونتائج المؤسسة. يأخذ الخصم في الاعتبار عامل الوقت والانخفاض في قيمة الموارد النقدية في المستقبل. هذه هي عملية جلب التكاليف والنتائج والتأثيرات في أوقات مختلفة لقيمتها في نقطة زمنية ، والتي تسمى نقطة التخفيض ويشار إليها بالرمز t0.
يتم إجراء التخفيض باستخدام عامل الخصم "α":
أينه - معدل الخصم الذي يتم تحديده على مستوى الربحية المستقبلية المتوقعة للأموال المستثمرة في المشروع.
لمتابعة حسابات المشروع ، يجب تبرير معدل العائد المتوقع على رأس المال.
يمكن تحديد معدل العائد على رأس المال (معدل الخصم E) عن طريق الحساب المباشر. في هذه الحالة ، فهي تشمل:
أ)دخل خالي من المخاطر ، أي الدخل الذي يحصل عليه المستثمر من استخدام أمواله ، بافتراض أن استثماراته موثوقة تمامًا.
يتم تحديد معدل الخصم التجاري الخالي من المخاطر بطرق مختلفة. على سبيل المثال:
- بمعدل عائد طويل الأمد (لا<2 лет) государственных облигаций, т. к. государственные облигации часто используются в качестве индикатора «безрискового дохода»;
بسعر ليبور (سعر الفائدة بين البنوك في لندن) - متوسط سعر الفائدة المرجح على القروض بين البنوك التي تقدمها البنوك العاملة في سوق لندن بين البنوك ؛
بسعر EUROBOR (السعر المعروض بين البنوك الأوروبية) - متوسط سعر الفائدة المرجح على القروض بين البنوك المقدمة باليورو ؛
بسعر MIBOR (سعر الفائدة بين البنوك في موسكو) - سعر إرشادي (قياسي) لتوفير قروض الروبل في سوق ما بين البنوك في موسكو.
ب) تعديل المخاطر. عادة ما يتم تضمينه إذا تم تقييم المشروع بسيناريو واحد لتنفيذه. يوفر تعديل أو علاوة المخاطرة تعويضًا إضافيًا للمخاطر المرتبطة بالاستثمارات (عدم استلام العوائد المتوقعة ، وعدم موثوقية المشاركين في المشروع ، وما إلى ذلك). يتم استخدام أصغر قدر من المخاطر عند الاستثمار في تطوير الإنتاج على أساس التكنولوجيا المتقنة ، والأكبر - عند الاستثمار في البحث المبتكر.
ج) التضخم (إذا لم يتم تنفيذ الحسابات بالفعل بالأسعار المتوقعة) للتأكد من أن القوة الشرائية الحقيقية للمال لا تتغير بمرور الوقت. عند تخطيط نتائج وتكاليف المشروع بأسعار قابلة للمقارنة ، لا يؤخذ التضخم في الاعتبار. تطبق أسعار فترة الأساس. يتم تعيين معدل التضخم عند المستوى المتوقع للفترة الزمنية المقابلة في حسابات ميزانية التردد اللاسلكي.
لتبسيط عملية حساب معدل العائد المطلوب على رأس المال السهمي ، يمكن تحديده اعتمادًا على معدلات ودائع البنوك من الفئة الأولى من الموثوقية ، نظرًا لأن الفائدة في البنوك التجارية تعكس بالفعل التضخم المتوقع ، ومخاطر استثمار الأموال في التخزين و "السعر" الذي يدفعه البنك لرفض الاستخدام الفوري للنقود.
إذا تم اقتراض رأس المال بالكامل ، يكون معدل الخصم هو معدل الإقراض المقابل. إذا كان رأس المال مختلطًا ، يتم العثور على معدل الخصم كمتوسط مرجح ، مع مراعاة هيكل رأس المال:
أينه (أنا ) هو معدل الخصم للنوع الأول من رأس المال ؛عاي - حصة في إجمالي رأس المال.أنا … ن - ن أنواع رأس المال.
لتأكيد الكفاءة الاقتصادية للاستثمارات ، يتم حساب المؤشرات المتكاملة التالية:
صافي القيمة الحالية (NPV ، هو التأثير المتكامل ، صافي القيمة الحالية - صافي القيمة الحالية).
صافي القيمة الحالية هو الأثر المخصوم المتراكم من تنفيذ المشروع. يتم تحديده بشكل تسلسلي لكل عام على أنه الفرق بين التدفق المخصوم للإيصالات المستقبلية من الأنشطة التشغيلية (التدفق الداخلي ، مع الأخذ في الاعتبار صافي الربح ورسوم الإهلاك ونتائج إعادة استثمار النقد المجاني بفائدة) والتدفق المخصوم للمدفوعات المستقبلية في منطقة الاستثمار (Outflow Ot).
عند حساب NPV ، يتم استبعاد تأثير عامل الوقت ، وبالتالي ، يمكن اعتبار أن هذه هي النتيجة التي تم الحصول عليها فور اتخاذ القرار بشأن تنفيذ المشروع.
.
تعتبر القيمة الإيجابية لصافي القيمة الحالية تأكيدًا على جدوى إجراء الاستثمارات ، بينما تشير القيمة السلبية إلى عدم فعالية الاستثمارات. عند مقارنة المشاريع البديلة ، يعتبر المشروع ذو أعلى صافي صافي القيمة الحالية مربحًا اقتصاديًا.
استمرار المثال
تم تحديد معدل الخصم عند 14٪. يتم تبرير المعدل بالحسابات التالية: معدل الدخل الخالي من المخاطر - 3٪ ؛ علاوة المخاطر - 5٪ ، حيث سيتم استخدام التكنولوجيا والوسائل التقنية المختبرة عمليًا في الإنتاج ؛ التوقعات التضخمية - 6٪.
الجدول 10.4
تحديد صافي القيمة الحالية ، ألف روبل
|
خطوات الحساب |
تدفق |
تدفق |
الخصم لـ α = 1 / (1+ 0.14) ر |
تيار |
المتراكمة |
||
|
مجموع |
5547114 |
1224000 |
- |
2713850 |
1173816 |
1540034 |
- |
المعرف = 2713850: 1173816 = 2.31 أو 231٪.
فترة الاسترداد للمشروع الاستثماري
يتم تحديد فترة الاسترداد (الحالية) بشكل عام من خلال طريقة العائد الكامل على الاستثمار (ما يسمى بطريقة "السداد"). هذا هو طول الفترة التي يتم خلالها تعويض صافي التدفقات الداخلة المخصومة بالكامل عن مبلغ التدفقات الخارجة الصافية المخصومة أو تلك النقطة الزمنية الأولى خلال أفق التسوية ، وبعد ذلك يصبح الدخل المخصوم الحالي ويظل لاحقًا غير سالب. بتعبير أدق ، يمكن حساب فترة الاسترداد باستخدام الصيغة:
,
أينن - العام الماضي عندما NPV £ 0 ؛ صافي القيمة الحاليةن - قيمة صافي القيمة الحالية المتراكمة في السنة "ن "(بدون علامة الطرح) ؛ تقنية BHDDن + 1 - قيمة NPV الحالية في "n + 1" - السنة.
استمرار المثال
تحدث فترة استرداد الاستثمارات ، كما يتضح من الجدول 10.4 ، في السنة الخامسة من تشغيل المشروع (السنة t4). تحديد أكثر دقة لفترة الاسترداد
الحالي = 4 + 188831/322382 = 4.6 سنوات.
عادة ما تتم مقارنة فترة الاسترداد بالعمر المستهدف للمعدات الرئيسية. كلما كان ذلك أقل فيما يتعلق بعمر الخدمة القياسي ، زادت كفاءة المشروع.
معدل العائد الداخلي EVN(معدل الخصم الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، الداخلي معدل من العودة- IRR)
معدل العائد الداخلي هو معدل الخصم الذي يكون فيه حجم التأثيرات المخفضة مساويًا لاستثمارات رأس المال المخفضة ، أي NPV = 0.
.
تعرض Eun الحد الأقصى المسموح به من المستوى النسبي للتكاليف التي يمكن ربطها بالمشروع. على سبيل المثال ، إذا كان المشروع ممولًا بالكامل بقرض من بنك تجاري ، فإن قيمة EBN توضح الحد الأعلى للمستوى المقبول لسعر الفائدة البنكي ، والذي يجعل فائضه المشروع غير مربح.
لتقييم كفاءة المشروع ، تتم مقارنة Eun مع معدل العائد المقبول مسبقًا على رأس المال أو معدل الخصم E. عندما يكون Eb أكبر من E ، يكون المشروع مجديًا اقتصاديًا. المشاريع مع Eun> E لها صافي صافي القيمة الحالية إيجابي وبالتالي فهي فعالة.
في مؤسسة عاملة ، أثناء إعادة بنائها ، تتم أيضًا مقارنة مؤشر معدل العائد الداخلي بمؤشر متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC). إذا كان Eun> WACC ، فيجب قبول المشروع.
النهج الأكثر شيوعًا هو عندما يتم تحديد Eun باستخدام طريقة التكرارات المتتالية لمعدل الخصم E للحصول على قيمة NPV جديدة. يتم تحقيق نتيجة أكثر دقة في حالة حدوث تغيير طفيف في معدل الخصم.
استمرار المثال
لتحديد معدل العائد الداخلي في المثال ، عند حساب NPV ، يتم استخدام معدل الخصم الجديد E = 15٪
الجدول 10.5
تحديد NPV عند E = 15٪ ألف روبل
|
خطوات الحساب |
تدفق |
تدفق |
الخصم لـ α = 1 / (1+ 0.15) ر |
تيار |
متراكم |
||
استمرار الجدول 10.5
|
مجموع |
يمكن أيضًا تحديد Eun بيانياً في شكل اعتماد NPV (المحور الإحداثي) على معدل الخصم (محور الإحداثي). تقع قيمة Eun عند تقاطع التغيير المباشر في NPV مع محور الإحداثي ، أي تحت شرط NPV = 0.
أرز. 10.1. تعريف رسومي لـ IRR لمشروع استثماري
