فترة الاسترداد مخفضة(فترة الاسترداد المخصومة، DPP) هي الفترة اللازمة لإرجاع الاستثمار في المشروع على حساب صافي التدفق النقدي، مع مراعاة نسبة الخصم.
تعد فترة الاسترداد المخصومة أحد المؤشرات الرئيسية لتقييم الأداء. جوهر طريقة فترة الاسترداد المخصومة هو أن الدخل النقدي المخصوم يتم طرحه بالتتابع من التكاليف الأولية لتنفيذ مشروع استثماري من أجل استرداد (تغطية) تكاليف الاستثمار.
يتيح لك خصم التدفقات النقدية أن تأخذ في الاعتبار التغيير، أي. تؤخذ التغييرات في الاعتبار. وهذا ينطبق بشكل خاص في ظروف عدم استقرار العملة الوطنية.
في الأدبيات الاقتصادية، تحتوي فترة الاسترداد المخصومة للاستثمارات على عدد من المرادفات: فترة الاسترداد المخصومة للاستثمارات، والاسترداد من حيث القيم الحالية، وفترة الاسترداد المخصومة، DPP، استرداد القيمة الحالية، PVP.
لحساب فترة الاسترداد المخصومة للاستثمارات، يتم استخدام الصيغة التالية:
أين
النيابة العامة(فترة الاسترداد المخصومة) - فترة الاسترداد المخفضة للاستثمارات؛
إيك(استثمر رأس المال) – مبلغ الاستثمار الأولي؛
قوات التحالف(التدفق النقدي) – التدفق النقدي الناتج عن مشروع استثماري؛
ص- معدل الخصم؛
ن- مدة تنفيذ المشروع.
معدل الخصم (أو معدل الحاجز) هو المعدل الذي يتم من خلاله تخفيض قيمة التدفق النقدي نالفترة إلى قيمة واحدة. وفي هذه الحالة يمكن أن يكون معدل الخصم إما موحدًا (ثابتًا) لجميع الفترات أو متغيرًا.
يعتبر المشروع الاستثماري فعالا إذا كان مجموع التدفقات المخصومة من تنفيذه يتجاوز مبلغ الاستثمار الأولي (أي أن المشروع يؤتي ثماره)، وأيضا إذا كانت فترة الاسترداد لا تتجاوز عتبة معينة (على سبيل المثال، فترة الاسترداد من مشروع استثماري بديل).
لنفترض أن الاستثمار الأولي في المشروع هو 500 ألف، وأن التدفقات النقدية على مدى 7 سنوات للمشروع كما هو موضح في الجدول أدناه. سوف نقوم بخصم بمعدل 10% سنويا.
وتشير البيانات المقدمة إلى أنه باستثمار أولي قدره 500 ألف على مدى 7 سنوات، فإن إجمالي التدفقات النقدية للمشروع سيكون 745 ألف، بينما في أول 5 سنوات ستكون التدفقات النقدية الناتجة عن المشروع 500 ألف، أي 500 ألف. فترة الاسترداد للمشروع هي 5 سنوات بالضبط. ولكن هذه عملية حسابية بسيطة لا تأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود.
فإذا خصمنا التدفقات النقدية المتوقعة بنسبة 10% فإن فترة استرداد المشروع ستكون 7 سنوات تقريباً، لأن سيتجاوز التدفق النقدي المخصوم التراكمي على مدى 7 سنوات مبلغ الاستثمار الأولي.
كما هو مذكور أعلاه، لا يمكن أن يكون معدل الخصم ثابتًا فحسب، بل يمكن أن يكون متغيرًا أيضًا. ويمكن أن يتأثر حجم معدل الخصم بعدد من العوامل، على وجه الخصوص، توقعات التضخم، وتكلفة جذب الموارد، والتغيرات في ربحية أدوات الاستثمار البديلة، وما إلى ذلك. لنفكر في مثال لحساب فترة الاسترداد المخصومة بمستويات مختلفة من معدل الخصم.
يتم تحديد عامل الخصم باستخدام الصيغة القياسية (1 + ص) ن. على سبيل المثال، في حالتنا للسنة الثالثة سيكون عامل الخصم:
(1 + 0,1) * (1 + 0,12) * (1 + 0,11) = 1,368
أي أنه عند حساب معدل الخصم للسنة الثالثة يتم استخدام معدلات الخصم للسنوات الأولى والثانية والثالثة على التوالي.
وبقسمة التدفق النقدي للفترة على عامل الخصم المقابل، نحصل على التدفق النقدي المخصوم. كما في المثال الأول، ستكون فترة الاسترداد المخصومة للاستثمار 7 سنوات.
تسمح فترة الاسترداد المخصومة بما يلي:
عيوب طريقة فترة الاسترداد المخصومة:
فترة الاسترداد المخصومة للمشروع هي مدة الفترة من بداية الاستثمارات إلى لحظة استردادها، مع مراعاة الخصم. والهدف من هذه الطريقة هو خصم جميع التدفقات النقدية الناتجة عن المشروع وجمعها بترتيب تسلسلي حتى تغطي تكاليف الاستثمار الأولية.
وبشكل عام، تحدد صيغة الخصم الحاضر الذي يتعلق بالفترات المستقبلية، وتظهر الدخل المستقبلي المحدد اليوم. لإجراء تقييم صحيح للدخل المستقبلي، يجب أن يكون لديك معلومات حول القيم المتوقعة للإيرادات والاستثمارات والنفقات والممتلكات ومعدل الخصم وهيكل رأس المال.
تعكس فترة الاسترداد المخصومة خاصية أكثر موضوعية وتحفظًا لتقييم المشروع من فترة الاسترداد المعتادة. ويأخذ هذا المؤشر في الاعتبار جزئيا المخاطر الكامنة في المشروع، والتي تشمل زيادة التكاليف، وانخفاض الدخل، وظهور فرص استثمارية بديلة أكثر ربحية.
معدل الخصم يساوي مجموع معدل الاستثمار الخالي من المخاطر وتسويات مخاطر مشروع معين. وفي الحالة الثانية، يعكس هذا المؤشر الطبيعة الداخلية لمشروع بديل مماثل في المخاطرة.
بالإضافة إلى ذلك، هناك الطرق التالية التي تحدد فترة الاسترداد المخصومة ومعدل الخصم.
يتم الحساب على أساس المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال عند استخدام استثماراتك الخاصة. هذه الطريقة لها مزايا وعدد من العيوب. الجوانب الإيجابية هي أنه يمكن حساب تكلفة رأس المال بدقة ومن ثم يمكن تحديد الاستخدامات البديلة المحتملة للموارد. العيب هو أن الحسابات تتم على أساس توزيعات الأرباح والفوائد على الأموال المقترضة، ومع ذلك، تتضمن هذه المعايير تعديلات المخاطر، والتي عند خصمها، تؤخذ في الاعتبار عند تحديد الفائدة المركبة، مما يؤدي إلى زيادة موحدة في المخاطر على مدى وقت.
يتم حساب فترة الاسترداد المخصومة والمعدل على أساس الفائدة، وفي هذه الحالة نعني الفائدة التي يمكن للشركة اقتراض الأموال بها حاليًا. ونظرا لفرصة الاستثمار أو إعادة رأس المال إلى المقرضين، فإن سعر الفائدة على الأموال المقترضة سيكون مساويا لتكلفة الفرصة البديلة لرأس المال. ومن الجدير بالذكر أنه لتحديد معدل الخصم يجب استخدام المعدل الفعال فقط غير المعدل الاسمي، حيث أن فترة الرسملة قد تختلف.
ويتم إجراء الحسابات أيضًا على أساس معدل الاستثمار الآمن، ويعتبر أيضًا التكلفة البديلة للأموال. تتضمن الطريقة التالية نفس المعدل، ولكن تم تعديلها لتناسب عوامل الخطر المختلفة - إمكانية حدوث نقص في الدخل الذي يوفره المشروع، وعدم موثوقية المشاركين في المشروع،
يتم تحديد معدل الخصم ومن ثم فترة الاسترداد المخصومة من خلال الأخذ في الاعتبار تكلفة الديون وتسويات المخاطر. ونتيجة لذلك، يتم تسوية الفرق في المخاطر بين المشاريع الاستثمارية للشركة. ويتمثل النهج المحتمل في خصم التدفقات النقدية بمعدل يعكس فقط مخاطر المشروع نفسه ولا يأخذ في الاعتبار تأثير التمويل.
ولتحديد معدل الخصم يتم استخدام معدل بديل وهو معدل العائد الداخلي للمشروعات الحدية المقبولة وغير المقبولة. وعيب هذه الطريقة هو الصعوبة العملية في تحديد هذه القيمة، علاوة على حدوث ارتباك في الحسابات بسبب اختلاف أسعار الفائدة للمشاريع.
تعتبر فترة الاسترداد هي أهم معلمة في مرحلة اتخاذ قرار بالمشاركة في المشروع. وبشكل عام، فهو يوضح مدى سرعة تغطية الدخل المتوقع للتكاليف المالية بعد الحقن الأولي. وكلما كانت هذه الفترة الزمنية أقصر، كلما كان المشروع واعدًا بالنسبة للمستثمر المحتمل. أحد الاختلافات في هذه المعلمة هو العائد المخفض على فترة الاستثمار. سنتحدث عن طريقة العثور عليه والإيجابيات والسلبيات وكذلك اختلافاته عن المعلمات الأخرى في هذه المقالة.
فترة الاسترداد المخصومة هي الفترة الزمنية التي سيتم خلالها تغطية الضخ المالي الأولي بالكامل من خلال الدخل المستلم. ويتبع حسابها نفس مبدأ فترة الإرجاع العادية، ولكن مع استخدام عامل إضافي - الخصم. من المهم أن تفهم أنه للمقارنة تحتاج إلى جني الأرباح بعد دفع الضرائب والتكاليف الأخرى، وإلا فقد تكون النتيجة بعيدة عن القيم الحالية.
يُفهم الخصم على أنه معلمة تستخدم لضبط تكلفة رأس المال اعتمادًا على عوامل مختلفة، مثل التضخم. استخدامه يجعل من الممكن أن تأخذ في الاعتبار الطبيعة الديناميكية للتدفقات المالية وقدرتها على تغيير قيمتها تحت تأثير التأثيرات الخارجية.
في التعيين الدولي، تحتوي معلمة DSO على اختصار DPP - فترة الاسترداد المخفضة. في روسيا، غالبا ما يتم استخدام تسمية مرادفة - الاسترداد من حيث القيم الحالية.
بالمقارنة مع الطرق الأخرى لتحديد فترة عائد الاستثمار، فإن استخدام الخصم هو عامل في حساب أكثر دقة.
وبفضل هذه الميزة، تزداد فعالية الإجراءات التي تهدف إلى تقليل المخاطر المالية ومراعاةها. ومع ذلك، فإن استخدام DPP بشكله الحالي يأتي مع عدد من المزايا والعيوب، والتي سنتحدث عنها لاحقًا.
للعثور على فترة عائد رأس المال باستخدام خصم في الاقتصاد، يتم استخدام الصيغة التالية:
DPP (فترة الاسترداد المخصومة) - فترة الاسترداد المخفضة؛
CF (التدفق النقدي) - التدفق النقدي الناتج عن الاستثمارات؛
ص – معدل الخصم.
ن – مدة تنفيذ المشروع .
كما يتبين من الصيغة، لتحديد هذا المؤشر، هناك حاجة إلى قيم معدل الخصم وحجم رأس المال المضخ. يعد وجود قيمتين متغيرتين فقط أحد مزايا حساب هذه المعلمة.
تجدر الإشارة على الفور إلى أن القيمة التي تم الحصول عليها نتيجة للحسابات يجب أن تكون أكبر من أو تساوي قيمة الاستثمار الأولي. إذا تم تنفيذ الحسابات بشكل صحيح، فإن القيمة الناتجة سوف تعكس الوقت الذي سيتم خلاله تغطية الاستثمار من خلال الدخل المستلم. ومع ذلك، لا ينبغي اعتبار القيمة الناتجة نهائية.
من السمات الخاصة للحساب باستخدام هذه الصيغة استخدام المعامل r، والذي يُطلق عليه أيضًا معدل الحاجز. يتم استخدامه لإعادة حساب تكلفة رأس المال وإحضاره إلى القيم الحالية.
تم العثور على معلمة الخصم r باستخدام الصيغة التالية:
ص = 1 (1+ ه) ن-1
هـ - معدل الخصم؛
n-1 – الفاصل الزمني بين فترة التقييم ولحظة التخفيض المطلوبة.
وأبسط مثال على قيمة مؤشر سعر الخصم هو متوسط معدل التضخم للمنطقة.
تعتبر فترة عائد رأس المال في الفهم التقليدي أبسط معلمة. ولا يتم استخدام معاملات إضافية لحسابه، وهو في حد ذاته يعكس الفترة التي سيغطي فيها صافي الدخل مبلغ رأس المال بغض النظر عن التغيرات في البيئة الاقتصادية والظروف الأخرى. ومن الغريب أن مصلحته تعتبر عيبه.
وبعبارة أخرى، يمكن التقليل من فترة السداد التقليدية إلى حد كبير لأنه عند حسابها، يتم النظر في المشروع الاستثماري بشكل منفصل، دون مراعاة تأثير أي عوامل. في بعض الحالات، يمكن أن يصبح عدم تأثير البيئة الخارجية على المشروع أحد عوامل الفشل المحتمل للمشروع وإهدار الأموال.
تعطي فترة الاسترداد المخصومة فكرة أوضح عن فترة عودة الأموال نظرًا لوجود مؤشر خصم في صيغ العثور عليه، والذي يتم من خلاله تعديل تكلفة رأس المال وإعادتها إلى القيمة الحالية.
ببساطة، مع مرور سنوات تنفيذ المشروع الاستثماري، قد يفقد رأس المال جزءًا من قيمته، على سبيل المثال، بسبب زيادة التضخم أو عوامل اقتصادية عامة أخرى. يتيح لك استخدام مؤشر إضافي أن تأخذ هذه الميزة في الاعتبار وإجراء تعديلات على الحسابات، مما يجعل النتيجة أكثر دقة.
ومن الجدير بالذكر أن كلا هذين المؤشرين يستخدمان بنسب متساوية، ولكن بفارق واحد. يتم استخدام DSO في المشاريع ذات فترة عائد طويلة، في حين أن نظيره التقليدي أكثر ملاءمة للاستثمارات قصيرة الأجل. خلال فترة زمنية قصيرة، لن يكون للخطأ الحسابي تأثير كبير. في هذا الصدد، من المستحيل الإجابة بوضوح على أي من هذه المعلمات أفضل، وأيها أسوأ.
ومن الصفات الإيجابية لهذه الطريقة في إيجاد فترة العائد للاستثمارات، تجدر الإشارة إلى نتائج أكثر دقة مقارنة بالطريقة التقليدية لتقدير فترة العائد. إن استخدام الخصم يجعل من الممكن إجراء التعديلات اللازمة، وبالتالي يزيد من أهمية النتيجة التي تم الحصول عليها.
على الرغم من أن DSO أكثر دقة من التقليدية، إلا أنه يعطي تقييمًا تقريبيًا إلى حد ما لجاذبية المشروع الاستثماري ويسمح بإجراء تقييم تقريبي للمخاطر المحتملة. ومع ذلك، في البلدان ذات الأنظمة الاقتصادية والسياسية والضريبية غير المستقرة، يعد استخدام هذا المؤشر أحد أكثر الطرق شيوعًا لتقليل المخاطر المالية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الطلب على السلعة المنتجة من خلال الاستثمارات له تأثير خاص. وبعبارة أخرى، إذا تجاوز معدل استهلاك المنتجات النفطية معدل تجديد احتياطياتها، فإن الاستثمارات في تطوير حقول جديدة على المدى المتوسط والطويل ستكون قادرة على تحقيق أكثر من مجرد سدادها. وتظهر صورة مختلفة في قطاع تكنولوجيا المعلومات، حيث يتطلب المستوى العالي من المنافسة والمستوى المتزايد باستمرار من البرمجيات استثمارات مالية لتوفير عائد أسرع على رأس المال.
وفي حالات أخرى، يعتبر استخدام فترة العائد المخصومة عند تقييم فعالية المشروع غير كاف. على سبيل المثال، لا تأخذ هذه المعلمة في الاعتبار تركيز وحجم الاستثمارات. بمعنى آخر، لا تتأثر نتيجة الحسابات بكيفية توزيع التدفق المالي. هذه الحقيقة لها أيضًا تأثير كبير على تقييم كفاءة المؤسسة. ومع ذلك، يمكن إهماله عند تنفيذ المشاريع قصيرة المدى.
وبشكل منفصل، تجدر الإشارة إلى أن فترة الاسترداد المخصومة لا تسمح بتحديد حجم التدفقات المالية بعد الوصول إلى نقطة العائد على الاستثمار. إن صيغة تحديد SSA تكون ذات صلة فقط بالفترة الزمنية الممتدة من ضخ الاستثمارات حتى استلام الدخل الذي يمكن أن يغطي مبلغ الاستثمار.
لمزيد من الوضوح، فكر في مثال حسابي. بناءً على البيانات التالية:
استثمار 100 ألف روبل.
المدخول المتوقع:
السنة الأولى: 27400 روبل
السنة الثانية: 35600 روبل
السنة الثالثة - 38100 روبل
السنة الرابعة - 35900 روبل
عامل الخصم - 8%
الخطوة الأولى في العثور على فترة الاسترداد المخصومة للمشروع هي إعادة حساب الدخل مع مراعاة عامل الخصم باستخدام الصيغة الموضحة أعلاه:
27 400/(1+0,08)=25 370,37
35 600/(1+0,08)=32 962,96
38 100/(1+0,08)=35 277,78
35 900/(1+0,08)=33 240,74
بعد ذلك، سنقوم بإضافة البيانات التي تم الحصول عليها حتى اللحظة التي لا يغطي فيها مبلغ التدفقات النقدية الاستثمار الأولي البالغ 100000. ونتيجة للعمليات الحسابية، يمكننا أن نستنتج أن العائد الكامل على الاستثمار سيحدث قبل 4 سنوات. ومع ذلك، يمكنك بالإضافة إلى ذلك تحديد الباقي من السنة الرابعة، مع الأخذ في الاعتبار أنه تم استلام الأموال بالتساوي طوال عمر المشروع.
المتبقي=1-(126,851.85-100,000)/35,900)=0.25
فترة الاسترداد المخفضة للمشروع هي 3.25 سنة.
من الناحية العملية، يكون التدفق النقدي غير متساوٍ، وفي المراحل المبكرة (من 6 أشهر إلى سنة واحدة) يكون هناك تدفق لرأس المال إلى الخارج. ومن المهم بنفس القدر التنبؤ بشكل صحيح بحجم الإيرادات. بطريقة أو بأخرى، يتم استخدام هذه الطريقة لتحديد فترة العائد على الاستثمار في خطط العمل المختلفة.
يعد استخدام DSO كمعلمة أساسية لتقييم فعالية مشروع استثماري أمرًا محفوفًا بالمخاطر.
وهو، مثل المتغيرات المالية الأخرى، هو وسيلة بديلة لتقليل المخاطر، لذلك، للحصول على النتيجة الأكثر دقة، يوصى باستخدام عدة طرق للعثور على العائد على فترة رأس المال. إذا كانت هذه المعلمات بشكل فردي لها عدد من العيوب، فإن استخدامها معًا سيقلل بشكل كبير من خطر الحصول على بيانات غير ذات صلة.
قبل القيام بأي استثمار، يحاول المستثمرون دائمًا معرفة متى سيبدأ الاستثمار في تحقيق الربح.
ولهذا الغرض يتم استخدام نسبة مالية مثل فترة الاسترداد.
اعتمادا على الغرض من الاستثمارات المالية، يمكننا التمييز العديد من المفاهيم الأساسية لفترة الاسترداد.
فترة الاسترداد هي الفترة الزمنية التي يصبح بعدها مبلغ الأموال المستثمرة مساوياً لمبلغ الدخل المستلم. وبعبارة أخرى، في هذه الحالة يظهر المعامل متى؟سيكون مطلوبًا لإعادة الأموال المستثمرة والبدء في تحقيق الربح.
في كثير من الأحيان يتم استخدام المؤشر لاختيار أحد المشاريع البديلة للاستثمار. بالنسبة للمستثمر، سيكون المشروع ذو قيمة المعامل الأقل هو الأفضل. هذا يرجع إلى حقيقة أنها ستصبح مربحة بشكل أسرع.
إذا لم تكن قد سجلت منظمة بعد، ثم أسهل طريقةيمكن القيام بذلك باستخدام الخدمات عبر الإنترنت التي ستساعدك على إنشاء جميع المستندات اللازمة مجانًا: إذا كان لديك بالفعل مؤسسة وتفكر في كيفية تبسيط وأتمتة المحاسبة وإعداد التقارير، فستساعدك الخدمات عبر الإنترنت التالية سيحل محل المحاسب في مؤسستك تمامًا وسيوفر الكثير من المال والوقت. يتم إنشاء جميع التقارير تلقائيًا وتوقيعها إلكترونيًا وإرسالها تلقائيًا عبر الإنترنت. إنه مثالي لأصحاب المشاريع الفردية أو الشركات ذات المسؤولية المحدودة على النظام الضريبي المبسط، UTII، PSN، TS، OSNO.
كل شيء يحدث ببضع نقرات، دون طوابير أو ضغوط. جربه وسوف يفاجأكم أصبح الأمر سهلاً!
هذا المؤشر يسمح لك بالتقييم كفاءةإعادة الإعمار وتحديث الإنتاج. وفي هذه الحالة، يعكس هذا المؤشر الفترة التي ستتجاوز خلالها المدخرات والأرباح الإضافية الناتجة المبلغ المنفق على استثمار رأس المال.
في كثير من الأحيان يتم استخدام مثل هذه الحسابات لتقييم فعالية وجدوى الاستثمارات الرأسمالية. إذا كان المعامل مرتفعا جدا، فقد تضطر إلى التخلي عن هذه الاستثمارات.
تتيح لك فترة استرداد المعدات حساب المدة التي ستستغرقها الأموال المستثمرة في وحدة إنتاج معينة حتى يتم إرجاعها من الربح المستلم من استخدامها.
اعتمادًا على ما إذا كان التغير في قيمة الأموال بمرور الوقت يؤخذ بعين الاعتبار عند حساب فترة الاسترداد أم لا، يتم تقسيمها تقليديًا إلى 2 طرق الحسابهذا المعامل:
طريقة سهلة للحسابيمثل واحدة من أقدم. يسمح لك بحساب الفترة التي ستمر من لحظة استثمار الأموال إلى لحظة استردادها.
عند استخدام هذا المؤشر في عملية التحليل المالي، من المهم أن نفهم أنه لن يكون مفيدا بما فيه الكفاية إلا إذا الشروط التالية:
تعود شعبية طريقة الحساب هذه إلى بساطتها، فضلاً عن الوضوح التام للفهم.
بالإضافة إلى ذلك، فإن فترة الاسترداد البسيطة مفيدة للغاية من حيث الجودة مؤشر مخاطر الاستثمار. أي أن قيمتها الأكبر تسمح لنا بالحكم على مدى خطورة المشروع. وفي الوقت نفسه، تعني القيمة الأقل أنه بعد بدء تنفيذها مباشرة، سيحصل المستثمر على دخل كبير باستمرار، مما يسمح بالحفاظ على مستوى الشركة عند المستوى المناسب.
ومع ذلك، بالإضافة إلى هذه المزايا، هناك طريقة حسابية بسيطة عدد من العيوب. هذا يرجع إلى حقيقة أنه في هذه الحالة لا تؤخذ في الاعتبار
العوامل الهامة التالية:
ولهذا السبب يتم استخدام حساب المؤشر الديناميكي.
فترة الاسترداد الديناميكية أو المخفضةالمشروع هو مدة الفترة التي تمتد من بداية الاستثمارات إلى وقت استردادها مع مراعاة الخصم. ويُفهم على أنه بداية اللحظة التي يصبح فيها صافي القيمة الحالية غير سالبة ويظل كذلك في المستقبل.
من المهم أن تعرف أن فترة الاسترداد الديناميكية ستكون دائمًا أطول من الفترة الثابتة. وذلك لأنه في هذه الحالة يؤخذ في الاعتبار التغير في قيمة الأموال بمرور الوقت.
بعد ذلك، سننظر في الصيغ المستخدمة لحساب فترة الاسترداد بطريقتين. ومع ذلك، من المهم أن نتذكر أنه إذا كان التدفق النقدي غير منتظم أو كانت مبالغ الدخل تختلف في الحجم، فمن الأكثر ملاءمة استخدام الحسابات باستخدام الجداول والرسوم البيانية.
عند الحساب، يتم استخدام صيغة النموذج:
لنفترض أن مشروعًا معينًا يتطلب استثمارًا قدره 150 ألف روبل. ومن المتوقع أن تصل الإيرادات السنوية من بيعها إلى 50000 روبل. من الضروري حساب فترة الاسترداد.
دعنا نستبدل البيانات التي لدينا في الصيغة:
RR = 150,000 / 50,000 = 3 سنوات
وبالتالي، من المتوقع أن يؤتي الاستثمار ثماره في غضون ثلاث سنوات.
الصيغة المقترحة أعلاه لا تأخذ في الاعتبار أنه أثناء تنفيذ المشروع، قد لا يحدث تدفق للأموال فحسب، بل قد يحدث أيضًا تدفق للخارج. في هذه الحالة، من المفيد استخدام صيغة معدلة:
РР = K0 / PЧсг، حيث
PChsg - يتم تلقيه في المتوسط سنويًا. ويتم حسابه على أنه الفرق بين متوسط الدخل والنفقات.
في مثالنا، سنقدم بالإضافة إلى ذلك الشرط أنه أثناء تنفيذ المشروع هناك تكاليف سنوية بمبلغ 20000 روبل.
ثم يتغير الحساب على النحو التالي:
RR = 150,000 / (50,000 – 20,000) = 5 سنوات
كما ترون، تبين أن فترة الاسترداد مع مراعاة التكاليف أطول.
تعتبر صيغ الحساب هذه مقبولة في الحالات التي تكون فيها الإيرادات هي نفسها على مر السنين. في الممارسة العملية، نادرا ما يحدث هذا. في كثير من الأحيان مقدار التغييرات في التدفقمن فترة إلى أخرى.
في هذه الحالة، يتم حساب فترة الاسترداد بشكل مختلف إلى حد ما. هناك عدة خطوات في هذه العملية:
حجم الاستثمار في المشروع 150.000 روبل. خلال السنة الأولى، من المتوقع دخل قدره 30.000 روبل، والثاني - 50.000، والثالث - 40.000، والرابع - 60.000.
وبالتالي، سيكون مقدار الدخل للسنوات الثلاث الأولى كما يلي:
30 000 + 50 000 + 40 000 = 120 000
أكثر من 4 سنوات:
30 000 + 50 000 + 40 000 + 60 000 = 180 000
أي أن فترة الاسترداد تزيد عن ثلاث سنوات ولكنها أقل من أربع سنوات.
دعونا نجد الجزء الكسري. وللقيام بذلك نقوم بحساب الرصيد غير المكشوف بعد السنة الثالثة:
150 000 – 120 000 = 30 000
30.000 / 60.000 = 0.5 سنة
نجد أن العائد على الاستثمار هو 3.5 سنة.
وعلى عكس المؤشر البسيط، يأخذ هذا المؤشر في الاعتبار التغيرات في قيمة الأموال بمرور الوقت. للقيام بذلك، تم تقديم مفهوم معدل الخصم.
الصيغة تأخذ الشكل التالي:
في المثال السابق، قمنا بتقديم شرط آخر: أن يكون معدل الخصم السنوي 1%.
لنحسب الإيرادات المخصومة لكل سنة:
30000 / (1 + 0.01) = 29702.97 روبل
50000 / (1 + 0.01)2 = 49014.80 روبل
40000 / (1 + 0.01)3 = 38823.61 روبل
60000 / (1 + 0.01)4 = 57658.82 روبل
لقد حصلنا على أنه خلال السنوات الثلاث الأولى سيكون الدخل:
29702.97 + 49014.80 + 38823.61 = 117541.38 روبل
أكثر من 4 سنوات:
29702.97 + 49014.80 + 38823.61 + 57658.82 = 175200.20 روبل
كما هو الحال مع الاسترداد البسيط، يؤتي المشروع ثماره في أكثر من 3 سنوات، ولكن أقل من 4 سنوات. دعونا نحسب الجزء الكسري.
بعد السنة الثالثة، سيكون الرصيد المستحق:
150 000 – 117 541,38 = 32 458,62
أي أن فترة الاسترداد الكاملة ليست كافية:
32458.62 / 57658.82 = 0.56 سنة
وبالتالي فإن العائد على الاستثمار سيكون 3.56 سنة. في مثالنا، هذا ليس أكثر بكثير من طريقة الاسترداد البسيطة. ومع ذلك، فإن معدل الخصم الذي اعتمدناه كان منخفضًا للغاية: 1% فقط. في الممارسة العملية هو حوالي 10 ٪.
فترة الاسترداد هي مؤشر مالي مهم. فهو يساعد المستثمر على تقييم مدى جدوى الاستثمار في مشروع معين.
المحاضرة المصورة التالية مخصصة لأساسيات التخطيط المالي وخطة الاستثمار وفترة الاسترداد:
فترة الاسترداد المخفضة ( إنجليزي فترة الاسترداد المخفضة، DPP) هي أحد المعايير المستخدمة في تقييم المشاريع الاستثمارية، والتي تمثل الفترة الزمنية التي سيتم خلالها استرداد الاستثمار الأولي بالكامل. وبعبارة أخرى، فهي نقطة التعادل للمشروع. بالنسبة لمديري الاستثمار، تعد هذه المعلمة مقياسًا للمخاطر الإجمالية للمشروع.
عند اتخاذ قرارات استثمارية طويلة الأجل، تعد فترة الاسترداد المخصومة معلمة أكثر موثوقية من فترة الاسترداد التقليدية لأنها تأخذ في الاعتبار مفهوم القيمة الزمنية للنقود.
لحساب فترة الاسترداد المخصومة، استخدم الصيغة التالية.
حيث p هو رقم الفترة التي تمت فيها ملاحظة آخر صافي التدفق النقدي المخصوم التراكمي السلبي؛
CDNCF p - قيمة آخر صافي التدفق النقدي المخصوم التراكمي السلبي (المعيار البديل)؛
CDNCF p+1 هي قيمة صافي التدفق النقدي المخصوم التراكمي في نهاية الفترة التالية.
وتدرس الشركة إمكانية إطلاق خط إنتاج جديد. تبلغ تكلفة شراء وتركيب المعدات الجديدة 200,000 وحدة عملة، والحاجة المخططة لصافي رأس المال العامل هي 180,000 وحدة عملة. ويبلغ عمر هذا المشروع الاستثماري 5 سنوات، سيتم خلالها استهلاك المعدات بطريقة القسط الثابت، مع مراعاة قيمة الإنقاذ صفر. وتبلغ تكلفة رأس المال بعد خصم الضرائب لتنفيذ المشروع 15.7% سنويًا، ومعدل ضريبة الدخل 30%. وترد مؤشرات أخرى في الجدول.
لحساب فترة الاسترداد المخصومة، من الضروري تحديد مبلغ صافي التدفق النقدي ( إنجليزي صافي التدفق النقدي، NCF) للمشروع حسب السنة وهو مبلغ رسوم الاستهلاك ( إنجليزي الاستهلاك) وصافي الربح ( إنجليزي صافي الربح). يتم تلخيص نتائج الحسابات حسب السنة في الجدول.
ستكون الإيرادات من مبيعات المنتجات حسب السنة:
س 1 = 20,000 × 35 = 700,000 دولار أمريكي
س 2 = 22,000 × 36 = 792,000 دولار أمريكي
S 3 = 27,000 × 38 = 1,026,000 cu.u.
س 4 = 25,500 × 41 = 1,045,500 دولار أمريكي
س 5 = 23,000 × 45 = 1,035,000 دولار أمريكي
إجمالي التكاليف المتغيرة حسب السنة سيكون:
TVC 1 = 20,000 × 22 = 440,000 دولار أمريكي
TVC 2 = 22,000 × 22 = 484,000 دولار أمريكي
TVC 3 = 27,000 × 23 = 621,000 دولار أمريكي
TVC 4 = 25,500 × 25 = 637,500 دولار أمريكي
TVC 5 = 23,000 × 28 = 644,000 دولار أمريكي
وبما أن الشركة تستخدم طريقة القسط الثابت للإهلاك، فإن مبلغ رسوم الاستهلاك لكل سنة سيكون هو نفسه وسيصل إلى 40,000 وحدة عملة. (200,000 ÷ 5).
لحساب مبلغ الدخل التشغيلي، يجب عليك استخدام الصيغة التالية.
حيث S i هي الإيرادات من المبيعات في أنا-الفترة الرابعة؛ TVC i - إجمالي التكاليف المتغيرة أنا-الفترة الرابعة؛ FC i - التكاليف الثابتة مطروحًا منها رسوم الاستهلاك أنا-الفترة الرابعة؛ D i – مقدار رسوم الاستهلاك في أنا-الفترة.
وبالتالي فإن مبلغ الربح التشغيلي حسب السنة سيكون:
الأرباح قبل الفوائد والضرائب 1 = 700,000 - 440,000 - 100,000 - 40,000 = 120,000 دولار
الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك 2 = 792,000 - 484,000 - 102,000 - 40,000 = 166,000 دولار
الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك 3 = 1,026,000 - 621,000 - 105,000 - 40,000 = 260,000 دولار
الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك 4 = 1,045,500 - 637,500 - 109,000 - 40,000 = 259,000 دولار
الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك 5 = 1,035,000 - 644,000 - 115,000 - 40,000 = 236,000 دولار
على أن يكون معدل ضريبة الدخل 30%، فإن صافي ربح السنوات سيكون:
NP 1 = 120,000 × (1-0.3) = 84,000 cu.u.
NP 2 = 166,000 × (1-0.3) = 116,200 متر مكعب.
NP 3 = 260,000 × (1-0.3) = 182,000 متر مكعب.
NP 4 = 259,000 × (1-0.3) = 181,300 متر مكعب.
NP 5 = 236,000 × (1-0.3) = 165,200 متر مكعب.
يتم تلخيص البيانات المطلوبة لحساب فترة الاسترداد المخصومة في جدول.
صافي التدفق النقدي (NCF) حسب السنة سيكون:
NCF 1 = 84.000 + 40.000 = 124.000 متر مكعب
NCF 2 = 116,200 + 40,000 = 156,200 متر مكعب
NCF 3 = 182,000 + 40,000 = 222,000 دولار أمريكي
NCF 4 = 181,300 + 40,000 = 221,300 cu.
NCF 5 = 165,200 + 40,000 = 205,200 دولار أمريكي
صافي التدفق النقدي التراكمي هو مجموع صافي التدفقات النقدية حسب السنة على أساس تراكمي. بالنسبة لهذا المشروع الاستثماري، فإن مبلغ الاستثمار الأولي (ما يسمى بالتدفق النقدي الصفري) هو 380.000 دولار أمريكي. (قيمة تكاليف شراء المعدات 200.000 دولار أمريكي وتمويل صافي رأس المال العامل 180.000 دولار أمريكي). وبالتالي فإن صافي التدفق النقدي التراكمي حسب السنة سيكون:
CNCF 1 = -380,000 + 124,000 = -256,000 متر مكعب.
CNCF 2 = -256,000 + 156,200 = -99,800 cu.
CNCF 3 = -99,800 + 222,000 = 122,200 cu.
CNCF 4 = 122,200 + 221,300 = 343,500 متر مكعب.
كنف 5 = 343,500 + 205,200 = 548,700 دولار أمريكي
لتحديد فترة الاسترداد المخصومة، من الضروري حساب القيمة الحالية ( إنجليزي القيمة الحالية، الكهروضوئية) صافي التدفقات النقدية حسب السنة باستخدام الصيغة التالية.
حيث FV هي القيمة المستقبلية للتدفق النقدي، i هو معدل الخصم، N هو عدد الفترات.
وبالتالي فإن قيمة صافي التدفق النقدي المخصوم (DNCF) حسب السنة ستكون:
DNCF 0 = -380,000 ÷ (1+0.157) 0 = -380,000 cu.
DNCF 1 = 124,000 ÷ (1+0.157) 1 = 107,173.73 cu.
DNCF 2 = 156,200 ÷ (1+0.157) 2 = 116,684.81 cu.
DNCF 3 = 222,000 ÷ (1+0.157) 3 = 143,335.21 cu.
DNCF 4 = 221,300 ÷ (1+0.157) 4 = 123,494.60 cu.
DNCF 5 = 205,200 ÷ (1+0.157) 5 = 98,971.59 cu.
في هذه الحالة، سيكون صافي التدفق النقدي المخصوم التراكمي (CDNCF).
CDNCF 1 = -380,000 + 107,173.73 = -272,826.27 وحدة مكعبة.
CDNCF 2 = -272826.27 + 116,684.81 = -156,141.47 cu.
CDNCF 3 = -156,141.47 + 143,335.21 = -12,806.25 وحدة مكعبة.
CDNCF 4 = -12,806.25 + 123,494.60= 110,688.35 cu.
CDNCF 5 = 110,688.35 + 98,971.59 = 209,659.94 دولار أمريكي
تتيح لنا الحسابات التي تم إجراؤها حساب فترة الاسترداد المخصومة باستخدام الصيغة المذكورة أعلاه. بالنسبة لشروط هذا المثال، تمت ملاحظة آخر صافي التدفق النقدي المخصوم التراكمي السلبي في نهاية السنة 3، وبالتالي، ستكون فترة الاسترداد المخصومة 3.1 سنة.
DPP = 3 + |-12,806.25| ÷ (110,688.35 + |-12,806.25|) = 3.1 سنة
لمقارنة هذه المعلمة لمشروع استثماري مع فترة الاسترداد المعتادة (PP)، نحسب الأخيرة باستخدام الصيغة التالية.
حيث p هو رقم الفترة التي تمت فيها ملاحظة آخر صافي تدفق نقدي تراكمي سلبي؛ CNCF p - قيمة آخر صافي التدفق النقدي التراكمي السلبي (المعيار البديل)؛ CNCF p+1 – قيمة صافي التدفق النقدي التراكمي في الفترة القادمة.
بالنسبة لشروط هذا المثال، تمت ملاحظة آخر صافي تدفق نقدي تراكمي سلبي في نهاية السنة الثانية، مما يعني أن فترة الاسترداد المعتادة ستكون 2.5 سنة.
ب = 2 + |-99800| ÷ (122,200 + |-99,800|) = 2.5 سنة
بيانياً، يكون الفرق بين فترة الاسترداد المخصومة وفترة الاسترداد المعتادة كما يلي (يعتمد الرسم البياني على حالة المثال).
