Vrste vrednostnih papirjev. Dvojna narava ekonomske narave vrednostnega papirja. Razvrstitev vrednostnih papirjev po različnih kriterijih

Uvod.

Delniški trg, ki trenutno obstaja v Rusiji, se zaradi nedavne oživitve še ni popolnoma oblikoval. Znano je, da je sovjetska vlada v letih 1917-1918 prepovedala vse dejavnosti z vrednostnimi papirji, ker je nastajajoče direktivno gospodarstvo narekovalo ravno tak pristop, in sicer: prosta sredstva naj centralno razdelijo državni organi, medtem ko trg vrednostnih papirjev predpostavlja posrednika v prerazporeditev prostih denarnih sredstev.

Okrevanje borznega trga v Rusiji se je začelo v poznih 80-ih - zgodnjih 90-ih, t.j. skoraj 70 let pozneje. Seveda je pomanjkanje izkušenj pri organizaciji in delovanju te vrste trga prisililo ruske podjetnike, da so usmerili pogled na zahodne države, katerih zgodovina trga vrednostnih papirjev sega več kot eno stoletje (na primer, ustanovljena je bila Amsterdamska borza leta 1602). V teh državah se je omenjeni trg pojavil kot mehanizem proste trgovine s finančnimi obveznostmi in dolgo časa ni bil podvržen nobeni državni ureditvi ali nadzoru javnosti.

Toda v procesu sprejemanja izkušenj zahodnih partnerjev v prehodnem gospodarstvu Rusije je trg vrednostnih papirjev dobil posebno obarvanost, na primer, kvalitativne značilnosti nekaterih vrednostnih papirjev so se v primerjavi z zahodno prakso nekoliko spremenile.

Nedvomno je med vrednostnimi papirji težko ločiti prednostne in tiste, ki potrebujejo bolj popoln opis, vsaka vrsta vrednostnih papirjev igra pomembno vlogo v gospodarstvu, vendar se bom pri svojem delu osredotočil, ne da bi lahko podrobneje obravnaval vsako sorto. predvsem o vrstah in značilnostih takšnih vrednostnih papirjev, kot so delnice in obveznice, pa tudi o težavah in posebnostih ruskega borznega trga kot celote.

Poglavje I. Vrednostni papirji v Rusiji: teoretični vidik.

1) Koncept vrednostnih papirjev.

Prvi del novega Civilnega zakonika Ruske federacije (člen 142) določa pravno opredelitev vrednostnega papirja kot dokumenta uveljavljene oblike in potrebščin, ki potrjujejo lastninske pravice, katerih uveljavljanje ali prenos je možen le ob njegovi predstavitvi.

Ta zakonska opredelitev odraža gospodarske odnose, zato bomo pojem vrednostnega papirja obravnavali z ekonomskega vidika.

Kot je znano iz ekonomske teorije, je ves blagovni svet razdeljen v dve skupini: dejanske dobrine (materialne dobrine, storitve) in denar. Denar pa je lahko samo denar in kapital, t.j. denar, ki prinaša nov denar. Vedno obstaja potreba po prenosu denarja z ene osebe (pravne ali fizične) na drugo.

V tržnih razmerah njeni udeleženci vstopajo med seboj v številne odnose, vključno s prenosom denarja in blaga. Ti odnosi so na določen način fiksirani, formalizirani, utrjeni.

V tem smislu je vrednostni papir oblika fiksiranja tržnih razmerij med udeleženci na trgu, ki je sam predmet teh odnosov. To pomeni, da je sklenitev posla ali kakršnega koli dogovora med njegovimi udeleženci sestavljena iz prenosa ali nakupa in prodaje vrednostnega papirja v zameno za denar ali blago.

Toda vrednostni papir ni denar ali oprijemljiva dobrina. Njegova vrednost je v pravicah, ki jih daje svojemu lastniku. Slednji zamenja svoje blago ali svoj denar za vrednostni papir le, če je prepričan, da ta papir ni nič slabši in celo boljši (primernejši) od denarja ali blaga samega. Ker sta denar in blago v sodobnih razmerah različni obliki obstoja kapitala, lahko ekonomsko definicijo vrednostnega papirja izrazimo takole.

Vrednostni vrednostni papir je oblika obstoja kapitala, ki se razlikuje od njegovih blagovnih, proizvodnih in denarnih oblik, ki se lahko prenaša namesto njega, kroži na trgu kot blago in ustvarja dohodek. To je posebna oblika obstoja kapitala skupaj z njegovim obstojem v denarni, proizvodni in blagovni obliki. Njegovo bistvo je v tem, da lastnik kapitala nima samega kapitala, ampak obstajajo vse pravice do njega, ki so določene v obliki vrednostnega papirja.

Slednje omogoča ločitev lastništva kapitala od samega kapitala in s tem vključitev slednjega v tržni proces v oblikah, v katerih je to potrebno za samo gospodarstvo.

Toda vrednostnim papirjem je mogoče dati nekoliko drugačno definicijo: vrednostni papirji so pravice do virov, ki so se izolirali od svoje osnove in imajo celo svojo materialno obliko (na primer v obliki papirnega potrdila, evidence računov itd.).

Vsaka vrsta vira ima svoje lastne vrednostne papirje:

Vendar ni razloga, da bi pogodbo o nakupu in prodaji hiše, dobavo serije surovin, najemno pogodbo za opremo itd. šteli za vrednostne papirje, če so pogoji teh poslov eno- časovne narave, če je prenos pravic iz njih mogoče zagotoviti le s sklenitvijo nove pogodbe, ne pa s prodajo že sklenjene pogodbe.

Z drugimi besedami, samo tiste pravice do virov, ki izpolnjujejo naslednje temeljne zahteve, so priznane kot vrednostni papirji:

1) reverzibilnost,

2) razpoložljivost za civilni promet,

3) standardizacija,

4) serijsko,

5) dokumentarni film,

6) ureditev in priznanje s strani države,

7) tržnost,

8) likvidnost,

10) obvezno izvajanje.

Razkrijmo bistvo zgornjih zahtev:

1) Dogaljivost - sposobnost vrednostnega papirja, da se kupi in proda na trgu, v mnogih primerih pa tudi deluje kot neodvisen plačilni instrument, ki olajša kroženje drugega blaga.

2) Razpoložljivost za civilni obtok - sposobnost vrednostnega papirja ne le za nakup in prodajo, temveč tudi za predmet drugih civilnih razmerij, vključno z vsemi vrstami transakcij (posojilo, darovanje, shranjevanje, provizija, naročilo itd.) .

3) Standard - vrednostni papir mora imeti standardno vsebino (standard pravic, ki jih vrednostni papir predstavlja, standard udeležencev, pogoji, trgovalna mesta, računovodska pravila in drugi pogoji za dostop do teh pravic, standard poslov v zvezi z prenos varščine iz rok v roke, standardna oblika varščine itd.). To je standard, zaradi katerega je vrednostni papir blago, s katerim je mogoče trgovati.

4) Seričnost. Standardizacija je povezana s takšno kakovostjo vrednostnega papirja, kot so serijsko, možnost izdaje vrednostnih papirjev v enotnih serijah, razredih. V zvezi s tem so zelo pogosto standardni, serijski dokumenti, ki jih lahko izdajo in krožijo homogene skupine, priznani kot vrednostni papirji. Skladno s tem dokument ne sme biti priznan kot vrednostni papir, za katerim stoji enkratno premoženjsko razmerje s posameznimi pogoji - dokument, ki ima edinstvene podatke in izraža čisto individualno, neponavljajočo se transakcijo.

5) Dokumentacija. Varščina je vedno dokument, ne glede na to, ali obstaja v obliki papirnega potrdila ali v negotovinski obliki evidence na računih.

Dokumentacija daje izdelku končni, "materialni" videz, ki se imenuje vrednostni papir. Samo dokument lahko določi standardne pogoje za njegov obtok in uporabo, zagotovi večkratni prenos vrednostnega papirja iz rok v roke kot eno in isto blago in postane dokaz o zakonitosti dostopa vlagatelja do pravic, ki jih zagotavlja vrednostni papir.

Po ustaljeni (tako ruski kot svetovni) pravni praksi mora vrednostni papir kot dokument vsebovati vse obvezne podatke, ki jih določa zakon. Odsotnost vsaj enega od njih pomeni neveljavnost vrednostnega papirja ali pa ta dokument njihove kategorije vrednostnih papirjev prenese v kategorijo drugih obveznih dokumentov.

6) Ureditev in priznanje s strani države. Delniške instrumente, ki uveljavljajo status vrednostnih papirjev, mora država kot take priznati, kar mora zagotoviti njihovo dobro urejenost in s tem tudi zaupanje javnosti vanje. Skladno s tem slabo regulirani delniški instrumenti, ki jih država ne priznava kot vrednostne papirje, ne morejo pridobiti statusa slednjih. Izpolnjevanje te zahteve je pomembno za ohranjanje zaupanja javnosti v industrijo vrednostnih papirjev, ki je bistvena sestavina ugodne gospodarske klime v državi.

7) Tržljivost. Prenosljivost pomeni, da vrednostni papir obstaja le kot posebno blago, ki mora torej imeti svoj trg s svojo inherentno organizacijo, pravili za delo na njem itd.

Glavna masa bi morala pripadati trgu, biti blago in tista sredstva, pravice do katerih so vrednostni papirji.

8) Likvidnost - sposobnost, da se vrednostni papir hitro proda in pretvori v gotovino (v gotovini in nedenarni obliki) brez večjih izgub za imetnika, z majhnimi nihanji tržne vrednosti in stroškov prodaje.

9) Tveganje - možnost izgub, povezanih z naložbami v vrednostne papirje in neizogibno povezane z njimi. Finančno-monetarna sfera je kot sekundarni derivat realne proizvodnje še bolj občutljiva kot proizvodni sektor na verjetne vplive neugodnih dejavnikov.

10) Obvezna izvedba. Po ruskem pravu ni dovoljeno zavrniti izpolnitve obveznosti, izražene z vrednostnim papirjem, razen če se dokaže, da je vrednostni papir prišel imetniku na nezakonit način.

Prav tako je treba opozoriti, da varnost opravlja številne družbeno pomembne funkcije:

a) prerazporeja sredstva (kapital) med sektorje in sfere gospodarstva; ozemlja in države; skupine in segmenti prebivalstva; prebivalstvo in gospodarske sfere; prebivalstvo in država itd.;

b) svojim lastnikom poleg pravice do kapitala podeljuje nekatere dodatne pravice. Na primer pravica do sodelovanja pri upravljanju, ustrezne informacije, prednost v določenih situacijah itd .;

c) zagotavlja prejem dohodka od kapitala in (ali) vračilo samega kapitala itd.

2) Razvrstitev vrednostnih papirjev.

Razmislimo o klasifikaciji vrednostnih papirjev, ki je sprejeta v svetovni praksi. Najprej je treba razmisliti o klasifikaciji z vidika naložbenih lastnosti.

V zahodni praksi je kakovost naložbe ocena likvidnosti vrednostnega papirja, nizkega tveganja pri stabilni tržni vrednosti in zmožnosti prinašanja obresti nad ali na ravni povprečnega tržnega interesa.

Splošno sprejeto je, da se s tem, ko se tveganja, povezana z določenim vrednostnim papirjem, zmanjšajo, njegova likvidnost poveča in njegova dobičkonosnost zmanjša. Seveda se to pravilo kaže le pri povprečju večine primerov, vendar vam omogoča, da ustvarite lestvico sprememb naložbenih lastnosti po vrstah vrednostnih papirjev, kar vlagatelju omogoča, da poenostavi svoje razumevanje razmerja med vrednostnimi papirji. Grafično lahko to lestvico predstavimo na naslednji način:

Od leve proti desni shema kaže zmanjšanje dobičkonosnosti in zajamčenih plačil ter povečanje tveganj in dobičkonosnosti. Ta lestvica je zgrajena v skladu s prednostjo pri izpolnjevanju terjatev iz vrednostnih papirjev, stopnjo jamstev in višino plačil obresti nanje. Na primer, ob likvidaciji delniške družbe bo najprej poplačan dolg za izdane obveznice, zavarovane z zastavo, nato za nezavarovano zastavo, nato za prednostne delnice in šele nato da se bo preostalo premoženje razdelilo med imetnike navadnih delnic. Ob izplačilu dohodka se plačajo obresti na obveznice ne glede na to, ali je družba ustvarila dobiček ali ne (v slednjem primeru na račun rezervnega sklada), obresti na prednostne delnice so zagotovljene le v primeru donosnosti ali ustanovitve. posebnega sklada za to (na račun rezerv se praviloma ne izplačujejo), končno pa se dividende na navadne delnice izplačajo le, če za ta namen obstaja zadržani dobiček.

V skladu s tem je cena povečanega tveganja, nižjega jamstva za plačila obresti in končnega povračila denarnih sredstev, vloženih v vrednostne papirje, povečanje stopnje obresti pri prehodu z zavarovanih obveznic na nezavarovane obveznice, nato pa na prednostne in navadne delnice. .

Tako je v mednarodni praksi razširjeno delitev vrednostnih papirjev na "senior" in "junior" (po merilu prednosti pri poplačilu terjatev upnikov):

Zdaj pa poglejmo druge klasifikacije vrednostnih papirjev:

1) Primarni in derivati.

Primarni vrednostni papirji so delnice, obveznice, menice, zadolžnice, potrdila o vlogi in drugi instrumenti, ki so pravice do lastnine, gotovine, proizvodov, zemljišč in drugih primarnih virov.

Izvedeni vrednostni papirji - vsi vrednostni papirji, ki potrjujejo lastnikovo pravico do nakupa ali prodaje primarnih vrednostnih papirjev - delnic, obveznic, državnih obveznic. Ti vrednostni papirji vključujejo opcije, finančne terminske pogodbe, vpisne pravice.

Koncept izvedenih vrednostnih papirjev je pravno priznan, uveden z ruskim pravilnikom o izdaji in obtoku vrednostnih papirjev in borzah v RSFSR.

2) V obliki samostojnih dokumentov in v obliki vpisov na račun.

V prvem primeru (v obliki ločenih dokumentov) imajo vrednostni papirji oprijemljivo obliko v obliki papirnih potrdil.

Vrednostni papirji, predstavljeni v obliki vpisov na račun, naj bi bili v negotovinski obliki. Varščina v tem primeru obstaja v obliki vpisov na računovodski račun in analitičnih registrov nanj. V skladu s tem računovodska evidenca vsebuje vse potrebne podatke o vrednostnem papirju (izdajatelj, znesek, imetnik, odstotek itd.). Pri nakupu in prodaji vrednostnega papirja, darovanju, prenosu, odkupu itd. premika se ne s prenosom papirnega potrdila (ne obstaja), ampak z vpisom v račune in vpisom v računovodske registre.

3) Dolgovi in lastninske listine.

Dolžniški vrednostni papirji - so dolžniške obveznosti (obveznica, menica, menica itd.).

Lastninski vrednostni papirji potrjujejo lastnikovo lastništvo sredstev (navadne in prednostne delnice, zamenljivi vrednostni papirji, nakupni boni, vpisne pravice itd.).

4) Po zrelosti.

V skladu s splošno sprejeto prakso so kratkoročni vrednostni papirji vrednostni papirji z zapadlostjo do 1 leta, srednjeročni - od 1 do 5 let, dolgoročni - več kot 5 let (za dolžniške obveznosti Ruske federacije - od 5 do 30 let). Večni vrednostni papirji vključujejo delniške instrumente, ki nimajo zapadlosti - delnice, trajne obveznice, ki jih izda država (na primer konzole). V ruski praksi slednjega ni mogoče izdati, roki dolžniških obveznosti Ruske federacije ne smejo presegati 30 let.

5) Državni in nedržavni.

Ta razvrstitev temelji na tem, kdo je izdajatelj vrednostnih papirjev.

Državni vrednostni papirji običajno zajemajo vrednostne papirje, ki jih izda ali jamči država v imenu države, njenih ministrstev in služb ter občinskih organov. V mednarodni praksi ta kategorija vrednostnih papirjev pogosto vključuje vrednostne papirje, ki jih izdajajo organi v skupni lasti države in drugih struktur ali organi, ki jih sponzorira ali jamči država.

Ruska praksa ima svoje značilnosti. V skladu z zakonom Ruske federacije "O državnem notranjem dolgu Ruske federacije" je slednji sestavljen iz vrednostnih papirjev, izdanih v imenu vlade Ruske federacije ali za katere jamči ta, v tem primeru sta pojma "država" in "vlada" kot bilo je, združeno.

Med nedržavnimi vrednostnimi papirji ločimo korporativne (delniške instrumente, ki jih izdajajo podjetja in organizacije), tuje izdajatelje in zasebne vrednostne papirje (tu govorimo o izdaji vrednostnih papirjev s strani posameznikov; takšni delniški instrumenti sta lahko menica in ček ).

6) Glede na stopnjo cirkulacije.

Trgovalni vrednostni papirji - se lahko prosto kupujejo in prodajajo, vklj. na podlagi ali brez zaznamka, brez omejitev – glede na pogoje izdaje – vrste trgov, na katerih lahko krožijo.

Vrednostni papirji, s katerimi se ne trguje – jih ni mogoče kupiti in prodati na različnih vrstah trgov. Na primer, če izdajatelj ob izdaji vrednostnega papirja postavi pogoj, da ga ni mogoče ponovno prodati in ga lahko vrne samo izdajatelj sam, potem je to vrednostni papir, s katerim se ne trguje.

Vrednostni papirji z omejenim obtokom – transakcije nakupa in prodaje s takimi vrednostnimi papirji se lahko izvajajo z omejitvami glede na vrste trgov.

7) Nominalni, prinosniški in naročilni vrednostni papirji.

Imenski vrednostni papir - ime imetnika je vpisano v poseben register, ki ga vodi izdajatelj. Civilni zakonik Ruske federacije določa, da mora biti v njem imenovana oseba, ki ima v lasti pravice, potrjene z imenskim vrednostnim papirjem. Ruska zakonodaja zahteva, da se imenski vrednostni papir prenese na drugo osebo na način, določen za odstop terjatev.

Varnostna vrednost na prinosnika - ni registrirana pri izdajatelju na ime imetnika in se z dostavo prenese na drugo osebo.

Varščina naročila - sestavi se na ime prvega imetnika s pridržkom "po njegovem naročilu". Skladno s tem se papir za naročilo prenese na drugo osebo s prepisnico. V skladu z rusko zakonodajo so lahko vrednostni papirji za naročilo ček, menica ali nakladnica.

8) Stalni in variabilni dohodek.

Vrednostni papirji s fiksnim donosom - v času izdaje vrednostnega papirja je stopnja njegovega donosa na nominalno vrednost strogo določena; ob nihanju povprečne obrestne mere na trgu se raven njenega donosa ne spreminja.

Vrednostni papirji z nihajočimi dohodki - donos vrednostnega papirja na pariteto se spreminja v skladu z nihanjem povprečne obrestne mere na trgu; lahko se indeksira na primer glede na menjalni tečaj itd.

9) Preklicno in nepreklicno.

Preklicne vrednostne papirje lahko izdajatelj umakne pred rokom, pred zapadlostjo. Trajni vrednostni papirji se lahko tudi prekličejo, če tako določajo pogoji izdaje (na primer prednostne delnice). Vlagatelj je dolžan te vrednostne papirje vrniti izdajatelju pod pogoji povratne prodaje, po cenah ipd., določenih ob izdaji vrednostnih papirjev.

Nepreklicnih vrednostnih papirjev izdajatelj ne more umakniti in unovčiti pred rokom, kar bi morali določati pogoji njihove izdaje.

3) Vrste vrednostnih papirjev in njihove značilnosti.

Delnica je lastniški vrednostni papir, ki zagotavlja pravice njenega imetnika (delničarja) do prejema dela dobička delniške družbe v obliki dividend, do sodelovanja pri upravljanju in do dela premoženja, ki ostane po njegovi likvidaciji.

Imetnike (delničarje) lahko razdelimo na:

1) fizični (zasebni, individualni);

2) kolektivni (institucionalni);

3) podjetja.

Če so v 60-70-ih letih glavni delež vlagateljev v tujini sestavljali zasebni vlagatelji, se je do 90-ih njihov delež močno zmanjšal. Na primer, v Veliki Britaniji je bil v 60. letih delež zasebnih vlagateljev, ki so lastniki delnic v delniških družbah, znašal približno 70 %, do 90. let pa je padel na 20 %. To je razloženo z dejstvom, da zasebni vlagatelj, ki ima majhen paket delnic, ne more bistveno vplivati na politiko družbe, zato svoje nestrinjanje s stanjem v delniški družbi izraža s prodajo svojih delnic. Institucionalni vlagatelj pa lahko igra aktivno vlogo pri upravljanju delniške družbe, saj ima lahko v lasti velik paket delnic. V tuji praksi za najvplivnejše kolektivne vlagatelje veljajo zavarovalnice, zasebni pokojninski skladi in vzajemni skladi (vzajemni investicijski skladi).

V Rusiji je še vedno težko določiti (zaradi pomanjkanja statističnih podatkov) prevladujočo skupino vlagateljev. Domnevamo lahko, da je doslej večina individualnih vlagateljev, ki so delnice prejeli ob privatizaciji državnih podjetij.

Delnice imajo naslednje lastnosti:

1) delnica je lastništvo premoženja delniške družbe, imetnik deleža je solastnik delniške družbe z vsemi pravicami, ki izhajajo iz tega;

2) delnica nima zapadlosti, t.j. pravice imetnika delnice ostanejo, dokler obstaja delniška družba;

3) za delnico je značilna omejena odgovornost, saj delničar ne odgovarja za obveznosti delniške družbe. Vlagatelj torej v primeru stečaja ne bo izgubil več od tistega, kar je vložil v delež;

4) poudarjajo tudi nedeljivost deleža (nedeljivost pravic, ki jih ta predstavlja). Če delnica pripada več osebam, se vsi priznajo kot en delničar;

5) delnice se lahko razdelijo in konsolidirajo.

Promocije so lahko različnih vrst. V ruski praksi je pojav delnic povezan z izdajo delnic delovnega kolektiva v poznih osemdesetih letih. Proizvajala so jih državna, najemna, kolektivna podjetja, podjetja javnih organizacij. Takšni deleži so bili v bistvu dokaz o uvajanju lastnih prihrankov za nedoločen čas za razvoj proizvodnje. To je bil poskus, da bi delavce podjetij zanimala ideja javnega vodstva. Delnice delovnega kolektiva niso bile namenjene prostemu obtoku (kupovanje in prodaja na sekundarnem trgu), njihovi lastniki so lahko bili le posamezniki - zaposleni v tem podjetju. Po mnenju ekonomistov so bile do konca leta 1990 delnice delovnega kolektiva izdane v višini približno 200 milijonov rubljev.

Glede na vrstni red lastništva so delnice lahko imenske in prinosniške. Po Zveznem zakonu o delniških družbah so vse delnice družbe registrirane, t.j. dovoljene so samo imenske delnice. To predpostavlja, da mora biti lastnik delnice vpisan v register delniške družbe. Toda na primer značilnost nemškega borznega trga je absolutna prevlada prinosniških delnic (svobodno trguje, ni registrirano pri izdajatelju za določenega imetnika, dividenda se izplača na kupon imetniku delnice, ki je v njej navedena) .

Ker so delniške družbe lahko odprte in zaprte, je treba razlikovati med delnicami, ki so jih izdale. Njihova razlika je v tem, da lahko delnice odprtih delniških družb njihovi lastniki prodajajo brez soglasja drugih delničarjev te družbe. Pri prodaji delnic zaprte delniške družbe je treba upoštevati, da imajo njeni delničarji prednostno pravico do njihove pridobitve. Poleg tega je treba upoštevati, da se delnice zaprtih delniških družb lahko izdajo le v obliki zaprtega vpisa in jih ni mogoče ponuditi v nakup neomejenemu številu oseb, odprta delniška družba pa lahko izvaja tako odprto kot zaprto vpis izdanih delnic.

Glede na obseg pravic je običajno, da se delnice delijo na navadne in prednostne. V skladu s civilnim zakonikom (člen 102) in zveznim zakonom o delniških družbah (člen 25, klavzula 2) nominalna vrednost danih prednostnih delnic ne sme presegati 25 % odobrenega kapitala družbe.

Lastnik navadne delnice ima pravice, ki jih delnice zagotavljajo v celoti (sodelovati na skupščini delničarjev s pravico glasovanja o vseh vprašanjih iz svoje pristojnosti, imeti pravico do dividend in v primeru likvidacije družbe družba - pravica do prejema dela njegovega premoženja v višini vrednosti njegovih delnic).

Prednostna delnica ne daje glasovalne pravice na skupščini delničarjev (če ni drugače določeno v statutu), privilegiji imetnika take delnice pa so, da višina dividende in (ali) izplačana vrednost na likvidacija družbe (likvidacijska vrednost) mora biti določena v statutu, ki je določena kot fiksni znesek ali kot odstotek nominalne vrednosti prednostnih delnic.

V zaključku tega poglavja je treba opozoriti na klasifikacijo vrednostnih papirjev, povezanih z delnicami. Obstajata dva razreda takšnih vrednostnih papirjev:

b) Obveznice.

Drug pomemben predmet trgovanja na trgu vrednostnih papirjev so obveznice. Obveznica je vrednostni papir, ki potrjuje posojilno razmerje med njenim lastnikom (posojilodajalcem) in osebo, ki jo je izdala (posojilojemalcem).

Sedanja ruska zakonodaja opredeljuje obveznico kot "lastniški vrednostni papir, ki zagotavlja pravico imetnika, da prejme obveznico od izdajatelja v določenem obdobju njene nominalne vrednosti in odstotka te vrednosti ali drugega enakovrednega premoženja, ki je v njej določen".

Razlikujemo lahko naslednje temeljne lastnosti vezi:

1) obveznica je potrdilo o posojilu in ne lastninska pravica na premoženju izdajatelja;

2) za razliko od delnic imajo dokončno zapadlost (v klasičnem primeru je to odkupljiv vrednostni papir);

3) imajo prednost pred deleži pri izplačilu obresti (v primerjavi z izplačilom dividend) in pri izpolnjevanju drugih obveznosti (na primer ob likvidaciji družbe);

4) ne dajejo pravice do sodelovanja pri upravljanju izdajatelja.

Tako so obveznice instrument posojila. Izdajatelji obveznic so posojilojemalci, dolžniki. Vlagatelji v obveznice so upniki izdajatelja (v nasprotju z delničarjem).

Zato neizpolnitev dolžniških obveznosti izdajatelja do imetnikov obveznic (za glavnico dolga in obresti) pomeni pravne postopke za izterjavo dolga, vse do stečaja.

Obveznice imajo pri uveljavljanju lastninskih pravic svojih lastnikov prednost pred delnicami; najprej se plačajo obresti na obveznice in šele nato dividende; pri delitvi premoženja družbe izdajateljice v primeru njene likvidacije se lahko delničarji zanesejo le na tisti del premoženja, ki bo ostal po plačilu vseh dolgov, vključno z obvezniškimi posojili.

Obveznice so glavno orodje za zbiranje sredstev za vlade, različne vladne agencije in občine. Podjetja se zatekajo tudi k organiziranju in dajanju obveznih posojil, ko potrebujejo dodatna finančna sredstva.

Razvrstitev obveznic lahko predstavimo na naslednji način:

1. Odvisno od izdajatelja:

1.1 država;

1.2 Občinski;

1.3 Korporacije;

1.4 Tuje;

2. Glede na pogoje, za katere je posojilo izdano:

2.1. Obveznice z določenim dogovorjenim rokom zapadlosti, ki pa se delijo na:

2.1.1. Kratkoročno;

2.1.2. srednjeročno;

2.1.3. Dolgoročno;

2.2. Obveznice brez določene zapadlosti vključujejo:

2.2.1. Trajni ali neunovčljivi;

2.2.2. Odpoklicne obveznice lahko izdajatelj zahteva (umakne) pred zapadlostjo. Tudi pri izdaji obveznic izdajatelj postavlja pogoje za takšno povpraševanje: po nominalni vrednosti ali s premijo;

2.2.3. Odkupne obveznice dajejo vlagatelju pravico do vrnitve obveznice izdajatelju pred zapadlostjo in prejemom njene nominalne vrednosti;

2.2.4. Obnovljive obveznice dajejo vlagatelju pravico do podaljšanja zapadlosti in v tem obdobju še naprej prejemati obresti;

2.2.5. Odložene obveznice dajejo izdajatelju pravico do odloga odkupa;

3. Glede na vrstni red lastništva so obveznice lahko:

3.1. Nominalna, katere lastninske pravice se potrdijo z vpisom imena lastnika v besedilo obveznice in v registrsko knjigo, ki jo vodi izdajatelj;

3.2. Prinosnik, katerega lastništvo se preveri z enostavnim predložitvijo obveznice.

4. Glede na namen obvezniškega posojila se obveznice delijo na:

4.1. Navadni, ki se izda za refinanciranje dolga izdajatelja ali za privabljanje dodatnih finančnih sredstev, ki bodo uporabljena za različne številne dogodke;

4.2. Skrb, katerega izkupiček od prodaje se uporablja za financiranje določenih investicijskih projektov ali posebnih dejavnosti (na primer gradnja mostu, telefonskega omrežja ipd.).

5. Način umestitve se razlikuje:

5.1. Prosto dana obvezniška posojila;

5.2. Posojila za obvezna umestitev. Najpogosteje so prisilno postavljene državne obveznice (na primer posojila državnih obveznic ZSSR v 40-50-ih letih).

6. Glede na obliko vračila izposojenega zneska se obveznice delijo na:

6.1. Z denarnim povračilom;

6.2. Naravno, odkupljivo v naravi.

7. Glede na način odkupa nominalne vrednosti so lahko:

7.1. obveznice, katerih odkup nominalne vrednosti se izvede z enkratnim plačilom;

7.2. Obveznice s časovno določeno zapadlostjo, ko je določen del nominalne vrednosti unovčen v določenem časovnem obdobju;

7.3. Obveznice z zaporednim odkupom fiksnega deleža skupnega števila obveznic (posojila na srečo ali žrebanje).

8. Glede na to, kakšna plačila izvede izdajatelj za obvezniško posojilo, obstajajo:

8.1. Obveznice, na katere se plačujejo le obresti, kapital pa se ne vrača, natančneje izdajatelj navede možnost njihovega odkupa, ne da bi se vezal na določeno obdobje;

8.2 Obveznice, ki vračajo kapital samo po nominalni vrednosti, vendar ne plačujejo obresti. To so tako imenovane brezkuponske obveznice;

8.3. Obveznice, na katere se obresti ne plačujejo do odkupa obveznice, ob odkupu pa vlagatelj prejme nominalno vrednost obveznice in kumulativne prihodke od obresti;

8.4. Obveznice, pri katerih se kapital vrne po nominalni vrednosti, plačila obresti pa niso zajamčena in je neposredno odvisna od uspešnosti družbe izdajatelja, t.j. o tem, ali ima podjetje dobiček ali ne. Takšne obveznice imenujemo donosne ali reorganizacijske obveznice, t.j. praviloma izdajo podjetja, ki so v stečaju;

8.5. Obveznice, ki svojim lastnikom dajejo pravico do prejemanja občasno izplačanega fiksnega dohodka in nominalne vrednosti obveznice - v prihodnosti, ob njenem odkupu. Ta vrsta obveznic je v sodobni praksi najpogostejša v vseh državah.

9. Občasno se izplačuje dohodek od obveznic v obliki obresti na kupone.

Kupon je izrezani kupon, na katerem je navedena številka kuponske (obrestne) mere. Glede na način izplačila kuponskega donosa se obveznice delijo na;

9.1. obveznice s fiksnim kuponom;

9.2. Obveznice s spremenljivo kuponsko obrestno mero, ko je kuponska obrestna mera odvisna od višine posojilnih obresti;

9.3. Obveznice z enakomerno naraščajočo kuponsko obrestno mero skozi leta posojila. Takšne obveznice imenujemo tudi indeksirane, običajno so izdane v razmerah inflacije;

9.4. Obveznice z minimalnim ali nič kuponom (obveznice z nizko ali brez obresti). Tržna cena za takšne obveznice je določena pod nominalno, t.j. predlaga popust. Donos na te obveznice se izplača ob zapadlosti po nominalni vrednosti in predstavlja razliko med nominalno in tržno vrednostjo;

9.5. Obveznice plačljive po izbiri. Lastnik te obveznice lahko prejema dohodek tako v obliki kuponskega donosa kot obveznice nove izdaje;

9.6. Mešane vezi. Del obdobja obvezniškega posojila lastnik obveznice prejema dohodek po fiksni kuponski obrestni meri, del obdobja pa po spremenljivi obrestni meri.

10. Po naravi obtoka so obveznice:

10.1. Non-convertible;

10.2. Zamenljive, ki dajejo njihovemu lastniku pravico, da jih zamenja za delnice istega izdajatelja (tako navadne kot prednostne). Za imetnike zamenljivih obveznic sta pomembna menjalni tečaj in menjalna cena. Pretvorbeno razmerje kaže, koliko delnic je mogoče dobiti v zameno za takšno obveznico. Razmerje konverzije 10:1 pomeni, da lahko dobite 10 delnic na konverzijo obveznice. Cena konverzije je razmerje med nominalno ceno obveznice (na primer 100.000 RUB) in konverzijskim koeficientom (10), v tem primeru pa je enaka 10.000 RUB.

11. Glede na zavarovanje se obveznice delijo v dva razreda:

11.1. Zavarovano z zavarovanjem;

11.2. Nezavarovan s zavarovanjem.

Po drugi strani so zavarovane obveznice razdeljene na:

11.1.1. Podprto s fizičnimi sredstvi:

V obliki lastnine in drugih nepremičnin;

V obliki opreme (obveznice s takšnim zavarovanjem najpogosteje izdajo transportne organizacije, ki za zavarovanje uporabljajo ladje, letala ipd.).

Obveznice, zavarovane s fizičnimi sredstvi (tako v obliki nepremičnin kot opreme), vključujejo ti:

prve hipotekarne obveznice;

Sekundarne obveznice ali obveznice pod drugo zastavo.

Obveznice pod drugo zastavo so na drugem mestu za prvimi zastavami in se imenujejo tudi splošne obveznice. Terjatve do obveznic iz druge zastave se upoštevajo po poravnavi z imetniki obveznic iz prve zastave, vendar pred poravnavo z drugimi vlagatelji;

11.1.2. Obveznice z zastavo vrednostnih papirjev so zavarovane z vrednostnimi papirji v lasti izdajatelja neke druge družbe (ne izdajatelja);

11.1.3. Obveznice, zavarovane s skupino hipotek (hipoteke). Enake obveznice izda posojilodajalec, ki je zavarovan s skupino hipotek proti nepremičninskim posojilom, ki jih je izdal. Prejem plačil za ta posojila je vir odplačil in plačil obresti na obvezniško posojilo, zavarovano s skupino hipotek.

11.2. Nezavarovane obveznice vključujejo naslednje vrste:

11.2.1. Nezavarovane obveznice s kakršnim koli opredmetenim premoženjem. Podprte so z »dobro vero« družbe izdajatelja, t.j. obljubo tega podjetja o plačilu obresti in povrnitvi celotnega zneska posojila ob zapadlosti.

11.2.2. Obveznice za določeno vrsto dohodka izdajatelja. Na te obveznice se izdajatelj zavezuje, da bo plačal obresti in odplačal posojilo na račun morebitnih posebnih prihodkov.

11.2.3. Obveznice za določen naložbeni projekt. Sredstva, prejeta od prodaje teh obveznic, izdajatelj usmeri v financiranje katerega koli investicijskega projekta. Izkupiček od izvedbe tega projekta izdajatelj porabi za odplačilo posojila in plačilo obresti.

11.2.4. Zajamčene obveznice. Obveznice niso zavarovane, vendar za izpolnitev posojilnih obveznosti ne jamči družba izdajateljica, temveč druga podjetja. Najpogosteje je porok gospodarsko močnejše podjetje, zaradi česar so te obveznice bolj zanesljive.

11.2.5. Razdeljene ali prenesene obveznice. Pri teh obveznicah so obveznosti iz tega posojila bodisi porazdeljene med več podjetij, vključno z izdajateljem, ali pa jih v celoti prevzamejo druga podjetja, razen izdajatelja.

11.2.6. Zavarovane obveznice. Družba izdajateljica to obvezniško posojilo zavaruje pri zasebni zavarovalnici v primeru težav pri izpolnjevanju obveznosti po tem posojilu.

12. Glede na stopnjo zaščite naložb ločimo vlagatelje:

12.1. Investicije vredne obveznice so zanesljive obveznice, ki jih izdajo ugledna podjetja; dobra varnost;

12.2. Odpadne obveznice špekulativne narave. Vlaganje v takšne obveznice je vedno povezano z visokim tveganjem.

Poglavje II. Težave ruskega trga vrednostnih papirjev v Rusiji.

Med ključnimi težavami ruskega trga vrednostnih papirjev so naslednje:

1. Premagovanje negativnih zunanjih dejavnikov, ki zavirajo razvoj trga vrednostnih papirjev v Rusiji, zlasti visoke družbene in politične nestabilnosti ter inflacije, ki vpliva tudi na nizki ravni.

2. Ciljna preusmeritev trga vrednostnih papirjev. Namesto servisiranja hitro rastočih finančnih potreb države, prerazporeditve velikih portfeljev delnic in špekulativnega razcveta okoli novih trgovskih in finančnih družb, ki prej niso imele realnega premoženja – namesto opravljanja teh nalog drugotnega pomena, je treba trg vrednostnih papirjev usmerjati. za izpolnjevanje svoje glavne funkcije - premagovanje naložbene krize, kopičenje prostih denarnih virov za njihovo usmerjanje za namene obnove in poznejše rasti proizvodnje v Rusiji.

3. Izbira tržnega modela, t.j. izbira usmeritve v severnoameriško ali evropsko prakso (trenutno najmočnejša usmerjenost k ameriški borzi). Ta izbira bi morala potekati v najhujši konkurenci med bankami in finančnimi naložbenimi institucijami. Glede na to, da ruski trg vrednostnih papirjev uporablja izkušnje drugih držav, je treba opozoriti na svetovni trend zmanjševanja deleža bank v finančnih sredstvih in povečanja deleža kolektivnih vlagateljev (skupni skladi, pokojninski skladi). .

4. Povečanje obsega in prehod v kategorijo razvrščenih trgov vrednostnih papirjev. Za uvrstitev ruskega trga med nastajajoči trg vrednostnih papirjev naj bi po ocenah velikost kapitalizacije trga delnic v % do nominalne vrednosti BDP dosegla 30-40 %. To pomeni, da je treba trenutni obseg trga vrednostnih papirjev v Rusiji povečati za 10-15-krat (in menjalni trg za nekaj deset in celo stokrat). Za razvite trge je ta številka 60-90 % BDP.

5. Dolgoročno, dolgoročno upravljanje. Upoštevati je treba, da se bo velik in likviden sekundarni trg obnašal drugače kot napol prazen ruski trg v letih 1991-1993. Velik trg potrebuje bolj strokovno regulacijo, da prepreči velik padec trga vrednostnih papirjev. Očitna je potreba po uvedbi elementov dolgoročnega, strateškega upravljanja v strukture trga vrednostnih papirjev na mikro in makro ravni.

6. Konsolidacija in dokapitalizacija borznih struktur. Če v Indiji obstaja 19 borz, strokovnjaki menijo, da je trg vrednostnih papirjev v tej državi razdrobljen, razdrobljen, če v razvitih državah število borz le redko doseže 7-9, bi bilo treba v Rusiji 60 borz in blagovnih borz. vseeno naslovljena Pozor. Konsolidacija je lahko potrebna tudi za investicijske institucije (profesionalne udeležence na trgu vrednostnih papirjev).

TOC o "1-3" Vrednostni papirji - bistvo in vloga v tržnem gospodarstvu ... PAGEREF_Toc445472748 h 2

1.1. Vrednostni papirji: koncept, znaki, klasifikacija ... PAGEREF_Toc445472749 h 2

1.2. Tržni vrednostni papirji... PAGEREF_Toc445472750 h 15

Seznam uporabljenih virov... PAGEREF_Toc445472751 h 21

Aplikacije… PAGEREF_Toc445472752 h 24

Vrednostni papirji - bistvo in vloga v tržnem gospodarstvu 1.1. Vrednostni papirji: pojem, znaki, klasifikacija.

Vprašanje koncepta vrednostnih papirjev ni teoretično. Leta 1994 je to vprašanje postalo središče razprav in zakonodajnega dela na področju borze. Dovolj je, da spomnimo, da je premalo natančna opredelitev pojma vrednostnega papirja privedla do tega, da je leta 1994. začela se je izdaja nadomestnih vrednostnih papirjev. Od pravih vrednostnih papirjev se razlikujejo po tem, da za sabo nimajo pravega premoženja. Če bi konceptualni aparat zakonsko dovolil, da te nadomestke opredeli kot vrednostne papirje, bi to privedlo do uporabe potrebnih postopkov za razkritje informacij in državne ureditve v zvezi z njimi. Posledice pomanjkanja odločnosti so dobro znane – finančni škandali iz leta 1994. V zvezi s tem poskusimo razumeti bistvo vrednostnih papirjev.

Najprej se obrnimo na zgodovino njihovega nastanka. V zgodnji fazi razvoja tržnih odnosov pride do zamenjave naravne menjave z denarjem. Postopni razvoj gospodarskega prometa vodi v dejstvo, da država, ki potrebuje lastne vire sredstev in razvit plačilni promet, nujno potrebuje. utrdila položaj nekaterih predmetov kot obveznih za obtok kot denar. Kasneje se kot posledica hitrega razvoja gospodarskih vezi pojavi veliko število denarnih nadomestkov, ki poosebljajo lastninsko pravico (pravico do prejema določene količine denarja, blaga itd.). Na naslednji stopnji so se denarni nadomestki ločili od transakcij, ki so jih ustvarile, in postale predmet civilnopravnih transakcij. Posledično so vrednostni papirji naravni rezultat razvoja trgovinskih in gospodarskih odnosov.

Kot je znano iz ekonomske teorije, je ves blagovni svet razdeljen na dve skupini: na blago (materialno blago, storitve) in denar. Denar pa je lahko samo denar in kapital, torej denar, ki prinaša nov denar. Vedno je treba prenesti denar z ene osebe na drugo. Tržna praksa je razvila dva glavna načina določenega prenosa denarja - s postopkom posojanja ter z izdajo in obtokom vrednostnih papirjev.

Torej v tržnih razmerah njeni udeleženci vstopajo v številna razmerja, tudi v zvezi s prenosom denarja in blaga. Ti odnosi so na določen način fiksirani, formalizirani in utrjeni.

V tem smislu so vrednostni papirji oblika fiksiranja tržnih razmerij med udeleženci na trgu, ki je sam predmet teh odnosov. To pomeni, da je sklenitev posla ali kakršnega koli dogovora med njegovimi udeleženci sestavljena iz prenosa ali prodaje in nakupa vrednostnih papirjev v zameno za denar ali blago.

Toda vrednostni papirji niso denar ali opredmeteno blago. Njegova vrednost je v pravicah, ki jih daje svojemu lastniku. Ta zamenja svoje blago ali svoj denar za vrednostne papirje le, če je prepričan, da ta papir ni malo slabši ali celo boljši od denarja ali blaga samega. Poskusimo ugotoviti definicijo vrednostnega papirja. To je precej težko narediti. Najprej lahko podate ekonomsko definicijo, lahko pa tudi pravno. Drugič, veliko avtorjev podaja svojo definicijo vrednostnih papirjev, tretjič, sami vrednostni papirji so precej raznoliki in je precej težko dati eno definicijo za vse njihove sorte.

Vse številne definicije, uporabljene v literaturi, so podane v prilogi. Kot vidite, je definicij kar nekaj, vendar lahko vse definicije razdelimo v skupine.

Prva skupina vključuje definicije, ki pravijo, da je vrednostni papir dokument, ki daje določene premoženjske pravice (vključno s pravico do dohodka).

V drugo skupino spadajo definicije, ki pravijo, da je vrednostni papir kapital. Poleg tega lahko izpostavimo skupino definicij, ki pravijo, da so vrednostni papirji fiktivni kapital.

Poskusimo analizirati vsako skupino.

Poglejmo prvo skupino. Ta skupina najbolj natančno odraža bistvo vrednostnih papirjev. Tudi v elektronski obliki je vrednostni papir dokument. In ta dokument odraža lastninske pravice, izražene v tem vrednostnem papirju. Toda postavlja se vprašanje, ali vsi vrednostni papirji izražajo le lastninske pravice? Odgovor je očiten - ne, ne vse, lastninska pravica se izraža v možnosti prejema denarja ali kakršnega koli premoženja, v nekaterih primerih pa tudi obresti. Toda vrednostni papirji praviloma ne dajejo možnosti odsvojitve določenega premoženja. Na primer, imetnik delnice ne more s prenosom svojih delnic na JSC zahtevati, da se mu da premoženje. Kar zadeva delnice, poleg možnosti prejemanja dividend dajejo pravico do sodelovanja v dejavnostih delniške družbe. In to ni v skladu z lastninsko zakonodajo.

Kar zadeva drugo skupino, je tukaj potrebna podrobnejša razlaga.

Prvič, če upoštevamo vrednostne papirje kot kapital, je treba spomniti, da so kapital le za imetnike vrednostnih papirjev, drugič pa je treba razlikovati vrednostne papirje, izdane za druge namene ("denarni" vrednostni papirji). Tretjič, kot je jasno razvidno, so definicije obdobja sovjetske oblasti govorile o "fiktivnosti" kapitala. Kaj je mišljeno s tem? Znanstveniki-marksisti so pod tem razumeli delitev kapitala na naravno-materialno obliko in njegov denarni odraz (vrednostne papirje). Toda sama po sebi taka dihotomija ne kaže na »fiktivnost«. Vrednostni papirji kot bogastvo za svoje imetnike, pa tudi papirnati denar, pri normalnem delovanju gospodarstva niso »fiktivni« v rokah njihovih lastnikov. Državne obveznice lahko štejemo za "fiktivni" kapital, saj se večina sredstev, zbranih s tovrstnimi izdajami, sploh ne uporablja kot kapital za industrijske naložbe.

To je posebna oblika obstoja kapitala skupaj z njegovim obstojem v denarni in blagovni obliki. Njegovo bistvo je v tem, da lastnik kapitala nima kapitala, ima pa vse pravice do njega, ki je fiksiran v obliki vrednostnih papirjev.

Poskusimo podati posplošeno definicijo ob upoštevanju vsega naštetega: vrednostni papir je listina, sestavljena v predpisani obliki, ki zavaruje sklop premoženjskih in nepremoženjskih pravic, ki svojemu lastniku daje možnost, da prejme enkratno oz. stalni dohodek.

Znaki in funkcije vrednostnih papirjev.

Za najbolj natančno določitev koncepta vrednostnega papirja upoštevajte značilnosti, po katerih se vrednostni papirji razlikujejo od drugih dokumentov. Razlikujemo lahko naslednje znake:

1) možnost pogajanja;

2) civilnopravna sposobnost;

3) standardizacija;

4) serijsko;

5) dokumentacija;

6) ureditev in priznanje s strani države;

7) Likvidnost;

8) Obvezna izpolnitev;

Nazadnje, da bi v celoti razumeli vlogo, ki jo imajo vrednostni papirji, je treba upoštevati funkcije vrednostnih papirjev in njihovo vlogo v gospodarstvu. Vrednostni papirji opravljajo številne družbeno pomembne funkcije:

In sfere gospodarstva; prebivalstvo in država itd.;

Omeniti pa je treba tudi kritiko vrednostnih papirjev. Zastopan je predvsem v literaturi sovjetskega obdobja. Še več, skozi kritiko lahko razumemo takratni odnos do vrednostnih papirjev. Omenimo le ključne točke:

a) finančni tajkuni prejemajo ogromen ustanoviteljski dobiček z izdajo vrednostnih papirjev (ustanoviteljski dobiček = fiktivni kapital - pravi kapital);

b) v dobi imperializma se monopoli oblikujejo v obliki delniških družb, od tod tudi rast monopolov. V našem času se po protimonopolnih zakonih to ne zdi resna grožnja;

d) v resnici je delniška družba v celoti pod nadzorom kapitalistov, delavci (minimalni lastniki) pa ne morejo vplivati na njihove odločitve, od tod tudi zmotnost teorije »demokratizacije kapitala«. / 24a. S. 222, 39a. S. 229, 25a. Str. 112-113 /.

Kot lahko vidite, je glavna kritika usmerjena v delnice in obveznice - "kapitalske" vrednostne papirje. Pristop temelji na marksistično-leninistični teoriji in jasno je, da pri presojah prevladujejo razredni pristopi. Toda tudi sam Karl Marx je priznal, da če ne bi bilo delniške družbe, že dolgo ne bi bilo železnic. Zdi se, da če bi se takratni voditelji odmaknili od dogem in bi s pravnimi sredstvi odpravili pomanjkljivosti delnic obveznic, bi bilo mogoče pritegniti sredstva ljudi, ne da bi se zatekli k prisilnim posojilom.

Ob splošni oceni pomena vrednostnih papirjev v gospodarstvu lahko izpostavimo naslednje pomembne točke. Prvič, vrednostni papir deluje kot prilagodljiv instrument za vlaganje prostih sredstev pravnih in fizičnih oseb. Drugič, plasiranje vrednostnih papirjev je učinkovit način za mobilizacijo virov za razvoj proizvodnje in zadovoljevanje drugih družbenih potreb. Tretjič, vrednostni papirji so aktivno vključeni v servisiranje blagovnega in denarnega obtoka. Četrtič, na trgu vrednostnih papirjev, predvsem na borzah, se oblikujejo cene vrednostnih papirjev, ki so barometer morebitnih sprememb v gospodarskem in političnem življenju države /17aC.13/.

Klasifikacija vrednostnih papirjev.

Zgoraj smo preučili pojem, funkcije in značilnosti vrednostnih papirjev, nato pa moramo razmisliti o klasifikaciji vrednostnih papirjev. Razvrstitev vrednostnih papirjev je možna po različnih kriterijih (glej prilogo). Podrobno bomo obravnavali razvrstitev vrednostnih papirjev po njihovih vrstah.

Trenutno v Ruski federaciji kroži več kot 10 vrst vrednostnih papirjev. Ker vseh vrst vrednostnih papirjev ni mogoče v celoti obravnavati, se bomo podrobneje opredelili le pri delnicah, obveznicah in menicah, saj bodo namen tega dela.

Prva opredelitev delnic je bila vsebovana v Resoluciji Sveta ministrov RSFSR št. 601:

Delnica - vrednostni papir, ki ga izda delniška družba in potrjuje lastništvo deleža v odobrenem kapitalu družbe. / 8a str.43 /.

Ta opredelitev je predpostavljala delnico kot vrednostni papir, ki potrjuje lastninsko pravico delničarja. Toda Civilni zakonik Ruske federacije v 4. delu je to možnost izključil. V skladu s Civilnim zakonikom Ruske federacije, gl. 4 žlice. 48. Delničarji imajo v zvezi z JSC le dolžniške pravice. Boljša opredelitev je bila v Zakonu o trgu vrednostnih papirjev. Torej Art. 2 pravi, da:

Delnica je lastniški vrednostni papir, ki zagotavlja pravice njenega lastnika (delničarja) do prejema dela dobička delniške družbe v obliki dividend, do udeležbe pri upravljanju delniške družbe in do dela dobička delniške družbe. premoženje, ki je ostalo po njegovi likvidaciji.

Oglejmo si glavne točke v zvezi z delnicami.

1. Delnice lahko izdajo samo JSC;

2. Delnice so nedeljive. Če delnica pripada več osebam, so vsi v zvezi z JSC priznani kot en delničar in uresničujejo pravice enega od njih ali skupnega zastopnika;

3. Delnice so izdane na ime in na prinosnika. Število prinosniških delnic določi Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev kot odstotek skupnega števila delnic;

4. Delniška družba lahko izda delnice različnih kategorij nominalne vrednosti, pri čemer so vse delnice iste izdaje in nominalne vrednosti enake, ne glede na datum pridobitve;

5. Delnica nima zapadlosti (za razliko od npr. obveznic);

6. Omejena odgovornost, kar pomeni, da niti delničar ne odgovarja za obveznosti družbe, niti družba za obveznosti delničarja. Največ, kar lahko delničar izgubi, so vložena sredstva;

7. Nominalna vrednost delnice ne sme biti manjša od 10 rubljev.

Kot je navedeno zgoraj, mora vsak vrednostni papir vsebovati potrebne podrobnosti, za zalogo pa so naslednje:

Njegova lokacija;

Varnost - "delež";

Njegova nominalna vrednost;

Nosilec;

Delnice, rok izplačila dividend;

Poglejmo si klasifikacijo delnic.

1. Vse promocije lahko razdelimo na:

nosilec

Na tej klasifikaciji se ne bomo podrobneje ukvarjali, saj o tem je bilo govora zgoraj.

Delnice brez glasovalne pravice - delnice, ki ne dajejo glasovalne pravice na skupščini delničarjev. Te delnice vključujejo prednostne delnice. Toda tukaj je treba podati pojasnilo. Lastniki prednostnih delnic se lahko udeležujejo skupščin delničarjev, če je to neposredno določeno v statutu družbe in zakonu "o delniških družbah", na primer pri odločanju o likvidaciji ali reorganizaciji. podjetja.

3. Po videzu:

preprosta (navadna)

privilegiran

brez posebnega statusa

"Zlata" delnica *

tip "A" *

tip "B" *

* delnice te vrste so bile izdane le v času privatizacije.

Prednostna delnica:

Razmislimo o razlikah med prednostnimi delnicami tipa "A" in "B"

Med zaposlene v podjetju so jih razdelili brezplačno, s pravico do proste prodaje brez soglasja drugih delničarjev.

Na Premoženjski sklad so bili preneseni brezplačno, s pravico nadaljnje proste prodaje, brez soglasja drugih delničarjev.

Letna dividenda se izplača v višini 10 % čistega dobička delniške družbe, deljeno s številom teh delnic.

Letna dividenda se izplača v višini 5 % čistega dobička delniške družbe, deljeno s številom teh delnic.

Sestavljajo 25% odobrenega kapitala.

Dividenda ne sme biti manjša od dividende na navadne delnice.

Imetniki imajo pravico udeleževati se skupščin delničarjev in dajati predloge.

Delnice tipa “B” imajo številne druge posebnosti. Prvič, ko sklad proda premoženje teh delnic, se le-te samodejno pretvorijo v navadne delnice (ena delnica tipa “B” = 1 navadna delnica). Drugič, dokler v delniški družbi obstajajo delnice tipa B, družba nima pravice: izplačati dividende na navadne delnice v obliki, ki ni denarna, in pridobiti delnice, ki jih je izdala sama (družba).

Ko že govorimo o prednostnih delnicah, je treba povedati o kumulativnih prednostnih delnicah. To so delnice, za katere, če se dividenda ne izplača v običajnih obračunskih obdobjih, potem obveznost plačila ostane, se (dividende) kopičijo, dokler izdajatelj ne stabilizira svojega finančnega položaja in obstajajo finančni viri za poplačilo celotnega dolga za dividende. Takšne delnice zmanjšujejo tveganje in posledično povečujejo privlačnost teh vrednostnih papirjev.

Navadne delnice - delnice z glasovalno pravico, medtem ko navadna delnica daje svojemu lastniku pravico do udeležbe na skupščini delničarjev s pravico glasovanja o vseh vprašanjih iz njegove pristojnosti, imajo pravico do dividende in v primeru likvidacije, del nepremičnine je prevzet. Navadna delnica daje en glas na skupščini delničarjev, navadne delnice brez posebnega statusa pa niso vprašljive.

Seveda nismo upoštevali vseh vrst delnic, saj Zakon »o delniških družbah« je takšen, da omogoča gradnjo različnih zakonitih vrst delnic (želene preklicne, s prilagodljivo stopnjo dividend itd.).

Prednosti delniške oblike organizacije proizvodnje so, da je mogoče dele osnovnega kapitala hitro in enostavno kupiti in prodati ter da imajo delničarji omejeno odgovornost. / 40a S. 125 /.

Za zaključek bi rad poudaril, da so delnice igrale pomembno vlogo v obdobju privatizacije, saj so vsakemu zaposlenemu v podjetju omogočile, da se počuti kot delničar.

Obveznice

Opredelitev obveznice vsebuje dva zakona. Torej, Civilni zakonik Ruske federacije daje naslednjo definicijo:

Obveznica je vrednostni papir, ki potrjuje pravico imetnika, da prejme nominalno vrednost obveznice ali drugega enakovrednega premoženja od osebe, ki je izdala obveznico v določenem roku / GKRF, 2. čl. 816 /.

Zakon o trgu vrednostnih papirjev na splošno daje podobno definicijo:

Obveznica je izdani vrednostni papir, ki zagotavlja pravico njenega imetnika, da v roku, ki ga določi, od izdajatelja prejme obveznico nominalne vrednosti in odstotka te vrednosti ali drugega premoženjskega ekvivalenta, ki je v njej določen.

Kot lahko vidite, definicija obveznice ne povzroča tako zapletenosti zakonodajalca kot definicija, na primer, delnice.

Opozorimo na glavne točke, ki razlikujejo obveznice:

Obveznica vsebuje obvezne podatke / 9а /:

Številka;

Sprostitev;

Obveznice (hipoteka, nezavarovana obveznica, zamenljiva obveznica);

Izdajatelji obveznice so lahko delniške družbe, družbe z omejeno odgovornostjo, družbe z dodatno odgovornostjo, komplementarne družbe, družbene družbe, lokalne samouprave in druge osebe.

Bistvo obveznice je, da izdajatelj prejme gotovino, lastnik obveznice pa zadolžnico. Poleg tega je mogoče, da lastnik obveznice prejme dohodek v obliki obresti ter na datum zapadlosti in nominalno vrednost obveznice.

Imetniku obveznice je treba plačati obresti vsaj enkrat letno. Poleg tega, če delniška družba ne more plačati obresti, se lahko razglasi za insolventno.

Izdaja obveznic za javno plasiranje brez poroštva je dovoljena za vsako pravno osebo, ne prej kot 3 leta obstoja, ob upoštevanju objavljene potrjene letne bilance stanja za pretekli 2 leti.

Razmislite o klasifikaciji obveznic.

1. Glede na način legitimiranja pooblaščenca se obveznice delijo na nominalne (izdajatelj je dolžan voditi register lastnikov) in na prinosniške.

2. Kadar je mogoče zdravljenje: prosto kroženje, z omejenim krogom cirkulacije. Možnost proste preprodaje obveznic je praviloma omejena.

3. Po vrsti obresti:

Obveznice

fiksni %

plavajoči %

Fiksne obresti se pogajajo takoj, za razliko od spremenljive, ki je praviloma odvisna od obrestne mere. To je na primer mogoče pripisati obveznicam z donosom, katerih obresti se plačajo v primeru prejema dohodka. Stalni dohodek praviloma trenutno ni vzpostavljen zaradi možnosti inflacije in drugih dejavnikov, ki lahko razvrednotijo prejeti dohodek. Najbolj razširjene so obveznice s spremenljivim donosom.

4. Po načinu plačila obresti:

Obveznice

kupon

nič kupon

Kupon je del vrednostnega papirja, ki vam daje pravico do prejemanja redno plačanih obresti na vrednostni papir. Odrezan je od vrednostnega papirja in poslan, običajno prek banke, agentu, ki plačuje za vrednostni papir. Kuponske obveznice se delijo na:

Obresti na brezkuponsko obveznico, ki je obveznica na ime, se plačujejo v skladu s podatki registra lastnikov.

5. Za kritje dolžniških obveznosti:

Obveznice

smrtni

zavarovana s hipoteko

obljube

drugi računi

Zavarovalne obveznice so neposredne dolžniške obveznosti. Te obveznice nimajo premoženjskega ekvivalenta, enakega znesku izdaje. Takšne obveznice se na primer izdajo, če ni več premoženja za zavarovanje posojila ali je položaj izdajatelja tako dober, da izdajatelju ni treba skrbeti za zavarovanje obveznosti. Primer takšnih obveznic je lahko:

Menica je najstarejši vrednostni papir, ki ga pozna svet. Menica združuje 3 funkcije:

Tako menica združuje lastnosti vrednostnega papirja, dolžniške obveznosti in poravnalnega instrumenta.

Razmislite o definiciji računa.

V skladu s pismom Centralne banke Ruske federacije št. 14-3/30:

Menica je brezpogojna pisna zadolžnica, ki jo ena stranka (trasant) izda drugi stranki (imetniku menice) v obliki, ki jo določa zakon in plača kolkovino /12a/.

Ta opredelitev ni povsem uspešna, zlasti ni bilo navedeno, da je menica vrednostni papir. Natančnejša definicija je podana v Osnovah civilne zakonodaje.

Menica je vrednostni papir, ki potrjuje brezpogojno obveznost trasata (zadolžnice) ali drugega plačnika (menice), določenega v menici (menici), da lastniku menice plača določen znesek ( imetnik menice) ob nastopu roka, ki ga določa menica.

Razmislite o glavnih značilnostih računa:

Izdajatelji menic so lahko fizične in pravne osebe, imetniki so fizične in pravne osebe, rezidenti in nerezidenti. Zakon ne določa minimalnega zneska računa. Blagajnice so izdane v obliki vrednostnega papirja in prinosnika.

Menica mora vsebovati zahtevane podatke /14a člen 1/:

1) ime "račun", vključeno v besedilo dokumenta in izraženo v jeziku, v katerem je ta dokument sestavljen;

2) preprosta in brezpogojna ponudba za plačilo določenega zneska;

3) ime tistega, ki mora plačati (plačnik);

4) navedbo zapadlosti;

5) navedbo kraja, kjer se izvede plačilo;

6) ime osebe, ki ji je treba ali po naročilu izboljšati plačilo;

7) navedba datuma in kraja sestave računa;

8) podpis osebe, ki izda račun (trasant).

Razmislite o klasifikaciji računov.

finančnih

blago

prijazen

bronasto

Finančna menica ima depozitarno naravo. Temelji na transakciji posojanja denarja za določeno obdobje pod določenim odstotkom.

Blago - nastanejo kot posledica dostave izdelkov ali storitev. Tak račun se uporablja za servisiranje dobav blaga in je kratkoročni kreditni dokument. Dobavitelj, ki je menico prejel, lahko bodisi prejme denar, ko kupec izvrši menico, bodisi z menico izpolni svoje plačilne obveznosti tako, da jo prenese na drugo osebo ali da menico zastavi na banki / 13a C. 14 /.

Prijateljska menica je menica, za katero ni pravega posla ali kakšne prave finančne obveznosti. Takšne račune praviloma izdajajo osebe, ki so v skrbništvu, da bi proti njim prejele pravi denar.

Bronasta menica je menica, za katero ni pravega posla, niti dejanske finančne obveznosti, medtem ko je vsaj ena oseba, ki sodeluje pri menici, fiktivna.

Druga razvrstitev je delitev menice na:

preprosto (solo)

prenosljiv (osnutek)

Zadolžnica je zadolžnica, ki vsebuje preprosto in brezpogojno obljubo trasanta, da bo prejemniku ali njegovemu naročilu plačal določen znesek.

Menica je menica, ki vsebuje preprosto in brezpogojno ponudbo (natančneje naročilo) trasata tretji osebi, da prejemniku plačila ali njegovemu naročilu plača določen znesek. Shematično izgleda takole:

blago, storitve itd.

Prejemnik menjave (upnik)

predložitev računa za akcept

sprejem računa

Plačnik računov

To pomeni, da upnik zagotavlja blago, storitve itd. mora biti prepričan, da je treba račun plačati. Za to upnik pošlje menico plačniku, da pridobi soglasje za plačilo (akcept).

Oglejmo si na kratko promet blagajniških zapisov. Menica se prenese z zaznamkom na sami menici ali na alongi (dodatni list). Indosament prenese na pridobitelja vse pravice, ki jih vsebuje dokument. V navedenem roku jo mora imetnik menice predložiti v plačilo. Plačilo se lahko izvede v celoti ali delno, imetnik menice pa ne more zavrniti sprejema dela plačila. Če je plačnik zavrnil vračilo, se naredi protestno dejanje zoper račun neplačila. V primeru plačnikove zavrnitve izpolnitve svojih terjatev se imetnik menice obrne s ponudbo za plačilo drugim imetnikom menice, navedenim v indosamentu.

1.2.

Koncept borze, njena struktura in vrste.

Borza je institucija ali mehanizem, ki združuje kupce (nosilce povpraševanja) in prodajalce (dobavitelje) delniških vrednosti, t.j. dragoceni papirji.

Borza je

Pošljite svoje dobro delo v bazo znanja je preprosto. Uporabite spodnji obrazec

Študenti, podiplomski študenti, mladi znanstveniki, ki uporabljajo bazo znanja pri študiju in delu, vam bodo zelo hvaležni.

Objavljeno na http://www.allbest.ru/

Uvod

1.1 Splošne značilnosti vrednostnih papirjev in njihova razvrstitev

1.2.1 Narava delnic in njihove vrste

1.2.4 Cene obveznic in zaslužki

2. Ruski trg vrednostnih papirjev

Zaključek

Seznam uporabljene literature

Uvod

Tema te študije je še posebej pomembna za tranzicijsko gospodarstvo Rusije, saj so naložbe države izjemno potrebne za njen nadaljnji razvoj, trg vrednostnih papirjev, ki jih pritegne, pa je zelo slabo razvit. V Rusiji te teme niso dolgo preučevali, saj se je pojavila skupaj s tržnimi reformami v poznih 80-ih - zgodnjih 90-ih.

Pri tem delu je zastavljen cilj:

1) razumeti pojme: vrednostni papirji, delnice, obveznice; v njihovem bistvu in vlogi v investicijskem procesu;

2) prikazati posebnosti ruskega trga vrednostnih papirjev.

Cilj je določil strukturo dela. Delo je sestavljeno iz uvoda, zaključka, dveh poglavij, od katerih prvo vsebuje dva dela. Prvi odstavek obravnava definicijo, vrste, bistvo in lastnosti vrednostnih papirjev, razloge za njihov nastanek; drugi odstavek razkriva značilnosti delnic in obveznic, njihove vrste, namen, pravice lastnikov, motive za privabljanje naložb delniških družb s pomočjo vrednostnih papirjev. Drugo poglavje prikazuje vlogo trga vrednostnih papirjev v gospodarstvu, mehanizem njegovega delovanja, posebnosti ruskega trga vrednostnih papirjev, pogoje, potrebne za njegov nadaljnji razvoj. V zaključku so podani glavni zaključki o raziskovalni temi.

V delu so bili uporabljeni viri, kot so periodika, monografije in izobraževalna literatura.

tržne vrednostne papirje

1. Vrednostni papirji v tržnem gospodarstvu

1.1 Splošne značilnosti vrednostnih papirjev

Vrednostni papirji so denarni dokumenti, ki potrjujejo lastninsko pravico v obliki lastninske ali lastninske pravice kot razmerje posojila lastnika dokumenta do osebe, ki ga je izdala. To so dokumenti, ki odražajo zahteve za nepremičnine (delnice, čeki, privatizacijske listine, stanovanjski certifikati itd.) in za same vrednostne papirje (izpeljani vrednostni papirji).

Zaloge ustrezajo nepremičninam; obveznice, državni vrednostni papirji, potrdila o vlogi in varčevalna potrdila izražajo dolžniška razmerja; s premikom blaga so povezani nakladnice, menice, čeki. Naložbeni vrednostni papirji delujejo kot dokumenti, ki potrjujejo vlaganje sredstev.

Obstoj naložbenih vrednostnih papirjev je posledica inherentnih pomanjkljivosti bančnega posojanja. Pri vlaganju v banke vlagatelji vlagatelji izgubijo nadzor nad porabo svojih sredstev. To stanje povzroča številne težave.

Prvič, lastnik sredstev je izločen iz vpliva na porabo sredstev, katerih pravica do uveljavljanja se prenese na banko. Posledično potrebujemo obliko akumulacije sredstev, ki ohranja interes vlagatelja za racionalno rabo virov. Bančno posojilo tega ne more zagotoviti. Lastnik sredstev mora postati neposredni vlagatelj v predmet posojanja, to je mogoče le pri vlaganju v vrednostne papirje.

Drugič, operativna likvidnost naložbe je praktično malo verjetna. Hkrati pa je hitra pretvorba vrednostnih papirjev v denar in obratno precej realna.

Tretjič, potrebujemo orodje, ki pospešuje, olajša, poceni in poenostavi dostop poslovnih subjektov do dodatnih sredstev.

Četrtič, zagotavljanje zavestne želje po čim večji učinkovitosti naložbe je možno le, če so vsi udeleženci v procesu razmnoževanja enako zainteresirani za to. Zahteva tudi sodelovanje v investicijskem procesu.

Tako je bila vnaprej določena potreba po ustvarjanju objektivnih ekonomskih pogojev za vlaganje sredstev s pomočjo vrednostnih papirjev.

Pomembna točka je, da vrednostni papirji ustvarjajo dohodek. S tem postanejo kapital za lastnike. Vendar se tak kapital bistveno razlikuje od realnega kapitala: ne deluje v proizvodnem procesu. To se najbolj jasno kaže pri državnih obveznicah, ki so izdane za neproizvodne namene (za pokrivanje proračunskega primanjkljaja).

Obstaja nekakšna razcepitev kapitala. Na eni strani je pravi kapital, na drugi pa se odraža v vrednostnih papirjih. Realni kapital deluje v proizvodnem procesu, vrednostni papirji pa se začnejo samostojno gibati na trgu.

Trg vrednostnih papirjev s spremljajočim sistemom finančnih institucij je področje, v katerem se oblikujejo finančni viri gospodarske rasti, koncentrirajo in razporejajo naložbeni viri. Trg vrednostnih papirjev je regulator številnih procesov, ki se spontano pojavljajo v tržnem gospodarstvu, vključno s procesom vlaganja kapitala. Slednje predvideva, da migracija kapitala zagotavlja njegov pritok v kraje potrebne uporabe, hkrati pa vodi do odliva kapitala iz tistih proizvodnih vej, kjer je presežek.

Migracijski mehanizem: povpraševanje po nekaterih blagu (storitev) raste - rastejo njihove cene - rastejo dobički iz njihove proizvodnje, v katere hitijo prosti kapitali, ki zapuščajo tiste proizvodne veje, katerih povpraševanje po izdelkih se zmanjšuje. Vrednostni papirji so sredstvo, s katerim deluje mehanizem migracije kapitala.

V praksi to vodi v dejstvo, da se v tržnem gospodarstvu kapital razporeja predvsem v panoge, ki jih družba potrebuje. Posledično nastane optimalna struktura družbene proizvodnje: ta začne ustrezati družbenemu povpraševanju. To je pomembna prednost razvitega tržnega gospodarstva.

Pomembne značilnosti vrednostnih papirjev so: likvidnost, prenosljivost, tržna narava, standardizacija, serijsko.

Likvidnost se nanaša na zmožnost vrednostnih papirjev, da se s prodajo pretvorijo v denar. To zahteva, da se z vrednostnimi papirji lahko trguje na trgu. Prenosljivost je sposobnost vrednostnih papirjev, da delujejo bodisi kot predmet prodaje in nakupa (na primer delnice in obveznice) bodisi kot plačilni instrument, ki posreduje pri kroženju drugega blaga na trgu (čeki, menice, menice). nakladanje, privatizacijske listine).

Tržna narava vrednostnih papirjev se kaže v tem, da obstajajo kot posebno blago, ki mora imeti svoj trg s svojo organizacijo in pravili za delo na njem.

Seričnost pomeni izdajo vrednostnih papirjev v serijah, homogenih skupinah. Tesno je povezana s standardizacijo, saj morajo imeti vrednostni papirji iste vrste standardno vsebino (standardna oblika, standardizirane pravice, ki jih daje vrednostni papir, standardizirane dobe veljavnosti, institucije obtoka vrednostnih papirjev itd.). Standardizacija naredi vrednostni papir množični izdelek iste vrste.

Tudi urejenost, priznanost s strani države, tveganost, dokumentiranost, zanesljivost so tudi znaki vrednostnih papirjev.

Zakonodaja ureja pravice, ki so potrjene z vrednostnimi papirji, obvezne podatke o vrednostnih papirjih, zahteve glede oblike vrednostnega papirja, postopek izdaje in druge parametre njihovega obtoka. Državna ureditev na splošno je namenjena zaščiti interesov vlagateljev in jim zagotavlja enake pravice na trgu vrednostnih papirjev.

Vrednostne papirje mora država kot take priznati. Namen tega je zagotoviti regulacijo delovanja vrednostnih papirjev in zaupanje vlagateljev vanje.

Za zavarovanje je značilna dokumentarna okrepitev pravic. Čeprav lahko oseba, ki je prejela posebno licenco, določi pravice, zavarovane z vrednostnim papirjem, in v nedokumentarni obliki (z uporabo elektronskih računalnikov).

Bistvena ekonomska značilnost vrednostnega papirja je zanesljivost, t.j. sposobnost opravljanja funkcij, dodeljenih varovanju, za daljše časovno obdobje.

Torej so vrednostni papirji najrazličnejši dokumenti za uporabo v poslovnih dejavnostih. Hkrati jih združuje ena skupna značilnost zanje - potreba po predstavitvi za uveljavitev lastninske pravice, izražene v njih.

Vrednostni papirji so predmet nakupa in prodaje po cenovnem kompleksu. Imajo nominalno (nominalno) ceno, izdajo in tržno ceno (tečaj). Nominalna vrednost ima formalno štetno vrednost in se uporablja kot osnova za izračun dividend in obresti. Izdajna cena pomeni prodajno ceno ob prvi ponudbi vrednostnih papirjev. Tržna cena (obrestna mera) je cena, po kateri se z vrednostnim papirjem trguje (proda in kupi) na sekundarnem trgu (pri ponovni prodaji). Na njeno vrednost vpliva razmerje na trgu med povpraševanjem po vrednostnih papirjih in njihovo ponudbo.

Raznolikost vrst vrednostnih papirjev vnaprej določa množico klasifikacijskih meril.

Tradicionalno je delitev vrednostnih papirjev na podlagi lastništva pravic, ki so jih potrdili. Pravice lahko pripadajo:

1) prinosnik vrednostnega papirja;

2) oseba, navedena v vrednostnem papirju;

3) osebi, ki je navedena v vrednostnem papirju, ki lahko te pravice uveljavlja sama ali s svojim ukazom (odredbo) imenuje drugo pooblaščeno osebo.

V skladu s tem se razlikujejo: vrednostni papirji na prinosnika; registrirati in naročiti vrednostne papirje.

Varščina na prinosnika za izvedbo ne zahteva identifikacije lastnika, ni registrirana na ime imetnika. Pravice, potrjene z vrednostnim papirjem na prinosnika, se prenesejo na drugo osebo z enostavnim izročitvijo. Imenski vrednostni papir se izda na ime določene osebe. Pravice, potrjene z imenskim vrednostnim papirjem, se prenesejo po postopku, določenem za odstopanje terjatev (cesija).

Varščina naročila se izda na ime prvega kupca ali "na njegovo naročilo". To pomeni, da se pravice, navedene v njih, lahko prenesejo glede na zaznamek, izdelan na papirju. Z indosamentom se prenesejo vse pravice, potrjene z vrednostnim papirjem, na indosanta, na katerega ali po naročilu se prenesejo pravice iz vrednostnega papirja.

Vrednostne papirje lahko razdelimo glede na merilo označbe oziroma namen izdaje: vrednostne papirje kratkoročnega denarnega trga in kapitalskega (naložbenega) trga.

Denarni trg kupuje in prodaja kratkoročne vrednostne papirje z zapadlostjo od enega dne do enega leta. Sem spadajo komercialne, bančne in zakladne menice, čeki, potrdila o vlogi in prihranki itd. Temeljijo na posojilnem razmerju. Namen izdaje je zagotoviti kontinuiteto plačilnega in denarnega obtoka.

Naložbeni trg odraža gibanje kapitala in ga predstavljajo srednjeročni (do pet let) in dolgoročni (nad pet let) vrednostni papirji ter trajne vrednosti delnic. Slednje nimajo končne zapadlosti (delnice, trajne obveznice).

Po drugi strani pa lahko naložbene vrednostne papirje razdelimo v dve kategoriji:

1) dolžniški vrednostni papirji, ki temeljijo na posojilnem razmerju in vsebujejo obveznost izdajatelja, da plača obresti in odplača glavnico dolga v dogovorjenem roku (obveznice);

2) vrednostni papirji, ki izražajo lastninska razmerja in so dokaz o lastniškem deležu v kapitalu družbe (delnice).

Ob upoštevanju pravnega statusa izdajatelja, stopnje naložbenega in kreditnega tveganja, jamstev za zaščito interesov vlagateljev in drugih dejavnikov so delniški vrednostni papirji (delnice, obveznice) razdeljeni v tri skupine: državni in subjekti federacije, občinski in nedržavni. Med vlado so najpogostejše zakladne menice, zakladne obveznice, državne obveznice in varčevalna posojila. Občinski dolg vključuje dolžniške obveznosti lokalnih oblasti. Nedržavne vrednostne papirje predstavljajo podjetniški in zasebni finančni instrumenti. Podjetniški vrednostni papirji so obveznosti podjetij, organizacij in bank. Zasebni vrednostni papirji so lahko menice, čeki, ki jih izdajo posamezniki. Posebnosti tržnega obtoka vnaprej določajo delitev vrednostnih papirjev na tržne (v obtoku) in netržne (netržne).

Tržne vrednostne papirje je mogoče prosto prodati in kupiti na sekundarnem trgu v okviru borznega in izvenborznega prometa. Ko so izdani, jih izdajatelju ni mogoče predložiti pred rokom.

Netržni vrednostni papirji ne prehajajo prosto iz rok v roke, t.j. nimajo sekundarne cirkulacije. To na primer velja za vrednostne papirje, katerih izdajatelj je ob izdaji postavil pogoj, da jih ni mogoče prodati in jih mora odkupiti samo izdajatelj sam. Izpostavite lahko tudi vrednostne papirje z omejenim obtokom. Tako imajo delnice zaprtih delniških družb omejitve pri prodaji in nakupu.

Po svoji vlogi se vrednostni papirji delijo na osnovne (delnice in obveznice), podrejene (čeki, menice, certifikati itd.) in izvedene finančne instrumente, ki potrjujejo pravico do nakupa in prodaje osnovnih vrednostnih papirjev (nakupni boni, opcije, finančne terminske pogodbe, prednostne pravice do nakupa itd.). Zaradi svoje vmesne narave so označeni kot finančni instrumenti.

Številne vrste vrednostnih papirjev so predmet izdaje (lastniški vrednostni papirji). Lastniški vrednostni papir je vsak vrednostni papir, vključno z necertificiranim vrednostnim papirjem, ki ima hkrati naslednje lastnosti:

* določi celoto lastninskih in nepremoženjskih pravic, ki so predmet potrjevanja, odstopa in brezpogojne uresničevanja v skladu z obliko in postopkom, določenim z zakonom;

* plasirani z izdajami, ki se razumejo kot niz vrednostnih papirjev enega izdajatelja, ki lastnikom zagotavljajo enak znesek pravic in enake pogoje izdaje (primarni plasman);

* ima enak obseg in pogoje uveljavitve pravic znotraj ene izdaje, ne glede na čas nakupa vrednostnega papirja.

Glede na zapadlost obveznosti so vrednostni papirji: ročni vrednostni papirji z določeno zapadlostjo in vrednostni papirji, za katere se obveznosti izpolnijo ob predložitvi. Vrednostne papirje lahko razvrstimo tudi po drugih kriterijih: dokumentarne in nedokumentarne, preklicne in nepreklicne, s fiksnim in nihajočim donosom itd.

Oglejmo si podrobneje glavne vrednostne papirje - delnice in obveznice.

1.2 Značilnosti delnic in obveznic

1.2.1 Narava delnic in njihove vrste

Pred mnogimi desetletji so skoraj vse posle vodili posamezniki. Zasebna lastnina, ki ustreza takemu poslu, se imenuje individualna lastnina. Širitev in zapletanje posla je zahtevalo vedno več finančnih sredstev. Podjetniki so postali partnerji drug drugega, da bi združili svoj majhen kapital in tako prejeli znesek, potreben za nov posel. Postali so solastniki podjetja in soprejemniki dobička, ki ga je to dalo. Ta vrsta poslovne organizacije se imenuje partnerstvo. Z nastopom industrijske revolucije so se partnerstva izčrpala kot glavno sredstvo za mobilizacijo investicijskega kapitala, saj so to vlogo prepustili korporacijam. Najpomembnejša razlika med korporacijo in posameznim podjetjem in partnerstvom je v tem, da je pravna oseba, neodvisna, ločena od posameznikov, ki so lastniki. Lastnina družbe ni lastnina delničarjev. Slednji ne odgovarjajo za svoje dolgove in ne utrpijo finančne škode, če gre družba v stečaj in njeni dolgovi presegajo vrednost njenega iztržljivega premoženja. Partnerstva in samostojni podjetniki so izpostavljeni neomejenemu stečajnemu tveganju. Za vse svoje dolgove so osebno odgovorni upnikom.

Izdaja delnic je način ustvarjanja korporacij (delniških družb). Delnica postane lastnik dela premoženja družbe, solastnik slednjega. Z izdajo delnic korporacije pridobijo finančno moč, ki jim omogoča izvajanje velikih investicijskih projektov.

Delnica je lastniški vrednostni papir, ki zagotavlja pravice njenega lastnika, da prejme del dobička delniške družbe v obliki dividend, da sodeluje pri upravljanju delniške družbe in do dela premoženja, ki ostane po njeno likvidacijo. Delnica priča o vložku delničarjev v odobreni kapital delniške družbe. Delničar kot lastnik pridobljenih delnic ne sodeluje le pri pridobivanju dobička družbe, temveč nosi tudi tveganje v primeru gospodarskih neuspehov delniške družbe v okviru vrednosti delnic v njegovi lasti. Delnice obstajajo, dokler obstaja družba, ki jih je izdala. V tem času pa se lahko zamenja več lastnikov istega deleža.

Ob ustanovitvi delniške družbe se njene delnice uvrstijo med ustanovitelje. Lahko so fizične in pravne osebe, ne morejo pa biti ustanovitelji društva državni organi in organi lokalne samouprave. Delniško družbo lahko ustanovi ena oseba, ne more pa imeti druge poslovne družbe, ki bi jo sestavljala ena oseba kot edini ustanovitelj.

Ob ustanovitvi družbe morajo biti delnice v celoti vplačane v roku, določenem s statutom družbe. Vendar pa mora biti vsaj 50% odobrenega kapitala vplačanih do državne registracije podjetja. Oblika vplačila delnic ob ustanovitvi družbe je določena s pogodbo o ustanovitvi delniške družbe ali njenim statutom. Plačilo delnic se lahko opravi ne le z denarjem in vrednostnimi papirji, temveč tudi z drugimi stvarmi in lastninskimi pravicami, ki imajo denarno vrednost. Plačilo delnic ob njihovi pridobitvi z nedenarnimi sredstvi se izvede v celoti, razen če pogodba o ustanovitvi družbe določa drugače. Zvezni zakon "O zaščiti pravic in pravnih interesov vlagateljev na trgu vrednostnih papirjev" (1999) omogoča plačilo odprte izdaje delnic, ki jih določajo nedenarni skladi, tudi z denarjem po presoji vlagatelja. Prepovedano je kroženje in poslovanje z vrednostnimi papirji, dokler vlagatelj v celoti ne plača vrednosti delnic med njihovo prodajo in pred registracijo poročila o rezultatih izdaje.

Dodatne delnice, ki jih izda družba in so plačljive v gotovini, je treba plačati ob nakupu v višini najmanj 25 % nominalne vrednosti.

Delniška družba je gospodarska organizacija z odobrenim kapitalom, razdeljenim na določeno število delnic, ki potrjujejo pravice njihovih lastnikov v zvezi z družbo.

Lahko je odprt (JSC) ali zaprt (JSC), kar se odraža v njegovi listini in imenu.

Delničarji odprte družbe lahko prenesejo svoje delnice v last drugih oseb kot rezultat proste prodaje ali darovanja brez soglasja drugih delničarjev te družbe.

Delnice zaprte družbe se razdelijo le med njene ustanovitelje ali med vnaprej določen krog oseb. Če število delničarjev CJSC presega 50 ljudi, se mora podjetje v enem letu preoblikovati v OJSC. V nasprotnem primeru je družba predmet sodne likvidacije.

Izdajatelj delnic so lahko podjetja, investicijske družbe in skladi, banke in borze, t.j. struktur, ustanovljenih kot delniške družbe.

Izdaja delnic se izvaja:

* ob korporatizaciji, tj. pri ustanovitvi delniške družbe in dajanju delnic med njene ustanovitelje;

* s povečanjem velikosti osnovnega odobrenega kapitala delniške družbe, t.j. pri naslednjih izdajah delnic.

Tako mednarodna kot ruska praksa razlikujeta dve glavni vrsti delnic: navadne (navadne) in prednostne delnice.

Navadna delnica je vrednostni papir, ki lastniku daje pravico do udeležbe na skupščini delničarjev s pravico glasovanja o vseh vprašanjih iz njegove pristojnosti, prejemanja dividend, pa tudi del premoženja delniške družbe v dogodka njegove likvidacije. Imetniki navadnih delnic so praktično edini imetniki vrednostnih papirjev, ki imajo glasovalno pravico, čeprav zvezni zakon "o delniških družbah" v nekaterih primerih določa izjeme za imetnike nekaterih vrst prednostnih delnic.

Razmislite o prednostnih delnicah delniških družb. Standardnih prednostnih delnic ni. Skupno jim je le jamstvo lastnikom v pravici prednostnega izplačila dividend in pravici do sodelovanja pri razdelitvi sredstev JSC ob njegovi likvidaciji takoj po zaključku poravnav z upniki in poplačilu terjatev. o delnicah, ki jih bo odkupil JSC.

Obstajata dve vrsti prednostnih delnic: kumulativne in zamenljive.

Med prednostnimi delnicami so najpogostejše kumulativne prednostne delnice. Ob njihovi izdaji je predvideno, da se neplačana ali nepopolno izplačana dividenda nanje, katere višina je določena v listini, akumulira in izplača pozneje. Neizplačilo rednih dividend na te delnice ni kršitev obveznosti izdajatelja.

Imetniki kumulativnih prednostnih delnic določene vrste imajo pravico do udeležbe na skupščini s pravico glasovanja o vseh vprašanjih iz njegove pristojnosti. Delničarji pa lahko to pravico uveljavljajo od skupščine po letni skupščini, na kateri naj bi bila sprejeta odločitev o izplačilu nabranih dividend na te delnice v celoti, vendar odločitev ni bila sprejeta oziroma je bila sprejeta odločitev o izplačilu nepopolnih dividende.

Pri izdaji kumulativnih prednostnih delnic je izdajatelj dolžan določiti rok za kopičenje dividend. To je obdobje, v katerem se dividende na tovrstne delnice ne smejo izplačati in se kopičijo za naknadno izplačilo. V tem obdobju lastnik takega deleža ne pridobi glasovalnih pravic.

Nekumulativne prednostne delnice ne omogočajo kopičenja neizplačanih dividend. Lastniki teh delnic izgubijo dividende brez kakršne koli odškodnine, če delniška družba ni napovedala njihovega izplačila.

Zamenljive prednostne delnice se lahko zamenjajo za navadne delnice ali prednostne delnice drugih vrst dane družbe pod pogoji, določenimi v statutu družbe. Pogoji konverzije so oblikovani v okviru priprav na izdajo navedenih delnic.

Nezamenljivih prednostnih delnic ni mogoče zamenjati za navadne delnice ali druge vrste prednostnih delnic.

Delnice so bile izumljene za združevanje majhnih razpršenih prihrankov za reševanje velikih gospodarskih težav, hkrati pa njihov imetnik dobi priložnost ne le povečati svoj kapital, temveč tudi pokazati podjetniško, lastniško žilo, uveljavljati glasovalno pravico in druge pravice delničarja. Za delnicami so zapleteni gospodarski odnosi, zato resne točke renija na delnicah ni mogoče obravnavati le kot obliko organiziranja gibanja denarja. Obstaja več vrst tako navadnih kot prednostnih delnic, a ideja je še vedno enaka: čim bolj "usklajati" povpraševanje po kapitalu z njegovo ponudbo (spoštovati vlagatelja) in hkrati zagotoviti interese korporacije. . ...

1.2.2 Vrednost delnice in dobiček

Znesek denarja, naveden na delnici, se imenuje nominalna vrednost delnice. Družba, ki je izdala delnico z navedbo nominalne vrednosti, t.j. njena cena, ki odraža višino odobrenega kapitala na delnico, še ne zagotavlja njene realne vrednosti. To vrednost določa samo trg. Cena, po kateri se delnica proda (kupi) na trgu, se imenuje tržna vrednost delnice. Ta cena se razlikuje od cene, navedene na sami delnici: lahko je višja ali nižja od njene nominalne vrednosti.

Posledično je nominalna cena delnice nekakšno merilo za določitev izdaje in tržne cene delnice ter višine dividende. Sorazmerno s številom in deležem delnic se izvede izračun deleža, ki pripada delničarjem družbe v primeru njene likvidacije.

Lastnik delnice prejme del dobička podjetja, ki se imenuje dividenda. Dividenda se razlikuje glede na višino dobička, razmerje med prihranjenimi in porabljenimi deleži, naložbeno politiko družbe in druge dejavnike. Bolje kot podjetje deluje, večji je čisti dobiček in višje so dividende, ostalo je nespremenjeno. ...

Navadni delničarji so lastniki družbe in vlagatelji njenega osnovnega kapitala. Če korporacija uspeva, potem ima koristi od rasti svojih naložb in priliva dividend. Dividende na delnice se izplačajo iz čistega dobička družbe tekočega leta. Možnost množenja majhnih naložb pritegne številne vlagatelje v navadne delnice. Če pa korporacija "izgori", lahko navadni delničarji izgubijo vse svoje naložbe. Ta nasprotna perspektiva pomaga razumeti, zakaj se kapital, vložen v navadne delnice, imenuje tvegani kapital ali tvegani kapital. Za razliko od obresti se dividende izplačujejo na podlagi odločitve direktorjev. Za nekatera podjetja je izplačilo dividend rutinski posel, ki ga imetniki lahko redno predvidevajo; za druge, ki delujejo v cikličnih panogah, je tu določena negotovost; tretji vlagajo ves svoj dobiček v posel. ...

Druga pravica imetnikov navadnih delnic je pravica do dividend. Delničarji prejemajo dividende, dokler družba, ki je delnice izdala, uspešno posluje.

Dividende na delnice se praviloma izplačujejo v denarju. Lahko pa statut družbe predvideva tudi izplačilo dividend bodisi:

* v obliki dodatnih izdaj delnic (obveznic) v sorazmerju z delnicami v lasti delničarja;

* z razporeditvijo dohodka v obliki premoženja. Takšne dividende družba praviloma izplača v primeru likvidacije.

V svetovni praksi obstajajo navadne delnice, ki se po izplačilu dividend izenačijo s prednostnimi delnicami. Lastnik takega deleža prejme fiksno, vnaprej določeno dividendo v skladu s pogoji izdaje, na te redne zneske pa se ob koncu leta izplača dodatna dividenda (ekstradividenda) na podlagi rezultatov delo korporacije.

Dividende se izplačujejo iz čistega dobička družbe tekočega leta, za nekatere vrste prednostnih delnic pa na račun posebnih skladov družbe. To ščiti lastnike obravnavanih delnic pred nepredvidenimi izgubami, hkrati pa jim ne daje možnosti (kot lastnikom navadnih delnic) prejemanja dodatnega dohodka.

Vlagatelji, ki želijo vlagati v delniška sredstva, se soočajo s težavo: katerim vrednostnim papirjem in kateremu od izdajateljev vrednostnih papirjev bi morali dati prednost?

Metodologija ocenjevanja vrednosti delnic in analize dejavnikov, ki določajo njihovo donosnost, je lahko videti takole. Ocenjevanje naložbene privlačnosti poteka v treh fazah.

Na prvi stopnji so izbrani in utemeljeni kazalniki, ki vključujejo:

* kazalniki, ki v posplošeni obliki označujejo rezultate dejavnosti podjetja, njegovo dobičkonosnost in kakovost upravljanja s sredstvi (dobičkonosnost, dobičkonosnost, promet in donosnost sredstev, donosnost proizvodnje itd.);

* kazalniki likvidnosti, solventnosti, tržnega povpraševanja po delnicah izdajateljev;

* kazalniki proizvodnega potenciala podjetja (delež osnovnih sredstev v sredstvih bilance stanja, amortizacija osnovnih sredstev, realna sredstva, lastniški kapital podjetja);

* kazalniki plačilne sposobnosti in varnosti naložb (razmerje lastnih in izposojenih sredstev, tveganje terjatev, likvidacijska vrednost na delnico, razmerje med terjatvami in obveznostmi);

* kazalniki, ki odražajo obete rasti vrednosti delnic (kazalniki, ki označujejo obete panoge, pomanjkanje proizvodov; primerjava dobička in cene delnice za določeno obdobje).

Višji kot so vsi zgoraj navedeni kazalniki, z izjemo amortizacije osnovnih sredstev in tveganja terjatev, privlačnejša je možnost za vlaganje v to podjetje.

Po zbiranju potrebnih informacij in izračunu kazalnikov uspešnosti lahko nadaljujete na naslednjo stopnjo.

Na drugi stopnji se za vsak kazalnik opravi primerjava delniških družb.

Po izbiri podjetja z najboljšimi kazalniki naložbene privlačnosti za merilo, se delniške družbe razvrstijo po padajočih ali naraščajočih kazalcih.

Tretja faza je razvrstitev delniške družbe po določenih merilih v ustrezen razred.

1.2.3 Narava obveznic in njihove vrste

Delniška družba ima pravico financirati svoje dejavnosti ne le z izdajo delnic, temveč tudi z izdajo obveznic.

Obveznica je lastniški vrednostni papir, ki zagotavlja pravice njenega imetnika, da v predpisanem roku od izdajatelja prejme svojo nominalno vrednost in v njej določen odstotek te vrednosti ali drugega premoženjskega ekvivalenta. Tako je obveznica instrument posojila. Izdajatelji obveznic so posojilojemalci, dolžniki. Vlagatelji v obveznice so upniki izdajatelja (v nasprotju z imetniki lastniškega kapitala).

Izdaja obveznic je za posojilojemalca bolj donosna kot bančno posojilo.

Kapital, mobiliziran z izdajo podjetniških obveznic, ne postane lastniški kapital. Obveznice se izdajajo z namenom zbiranja sredstev za reševanje tekočih in prihodnjih nalog delniške družbe. Lastnik obveznic nima glasovalne pravice, se ne udeležuje skupščine delničarjev, ne sodeluje pri upravljanju družbe.

Državne obveznice so potrebne za financiranje zveznega proračuna zaradi dejstva, da obstaja časovna vrzel med izvajanjem državne porabe in prejemom davkov v proračun.

Občinske obveznice imajo običajno poseben namen in se izdajajo za privabljanje naložb v različne projekte lokalnih oblasti.

Izdaja obveznic je cenejši način financiranja kot izdaja delnic, saj se po zakonu obresti na obveznice plačujejo iz dobička pred obdavčitvijo, t.j. se šteje kot vrsta naložbe, dividenda pa se izplača iz čistega (po davkih in obrestih) dobička, t.j. vključeni v obdavčljivi dohodek. ...

Delnice in obveznice imajo različne naložbene kvalitete, t.j. neenako privlačnost za vlagatelje. Obveznice ponavadi zagotavljajo boljšo varnostno mrežo kot delnice in so zato bolj privlačne za previdne, konzervativne ljudi. To še posebej velja za državne obveznice, za katerimi stoji vsa gospodarska teža države, njena ogromna plačilna sposobnost. Vendar imetniki obveznic običajno zamudijo priložnost, da imetniki lastniškega kapitala pomnožijo svoj kapital in hitro ustvarijo dohodek. Hkrati je lastništvo delnic polno finančnih izgub, zato so delnice privlačne za agresivne vlagatelje, ki so pripravljeni tvegati, da bi prejeli visoke dividende.

Tisti, ki imajo obveznice, imajo določene prednosti pred delničarji. Preden delniška družba obračuna dividende na delnice, mora zagotoviti plačilo obresti na obveznice. Če gre delniška družba v stečaj, se najprej poplačajo njene obveznosti do imetnikov obveznic in drugih upnikov, šele nato se preostalo premoženje razdeli med delničarje.

Prepovedana je državna registracija obveznic, katerih obseg izdaje v skladu z obsegom odprtih obveznic presega velikost odobrenega kapitala izdajatelja ali znesek zavarovanja, ki ga zagotovijo tretje osebe za namen vprašanje.

Obveznice se dajo v skladu s sklepom upravnega odbora družbe. Odločitev o izdaji obveznic mora jasno oblikovati in opredeliti ne le pogoje njihove izdaje (vrsta dolžniške obveznosti, nominalna vrednost, določen odstotek nominalne vrednosti itd.), temveč tudi obliko, pogoje in pogoje odkupa obveznic.

Obveznice (razen zamenljivih) je možno plasirati po delih v več rokih (tranš), vendar najkasneje v enem letu od dneva odobritve sklepa o njihovi izdaji. S sklepom o izdaji obveznic, danih z vpisom, se lahko določi delež (najmanj 75 % izdaje) obveznic, če se izdaja te izdaje ne izda, se šteje za neveljavno.

Obveznice se v skladu z odločbo o izdaji lahko unovčijo tako v denarju kot v premoženju. Obveznice se unovčijo bodisi v enkratnem znesku bodisi v določenem času zapored. Če delniška družba nima dobička, se obveznice odkupijo iz rezervnega sklada, ustvarjenega v višini, ki jo zagotovi družba, vendar ne manj kot 15% njenega odobrenega kapitala. Sklad se oblikuje iz čistega dobička delniške družbe z letnimi odbitki najmanj 5 %.

Obveznice so lahko imenske in na prinosnika.

Pri izdaji imenskih obveznic je delniška družba dolžna voditi register imetnikov obveznic. Če se taka vez izgubi, jo društvo proti plačilu obnovi.

Pri izdaji obveznic na prinosnika družba ne vodi registra imetnikov obveznic, njihovih imen pa izdajatelj ne vpisuje. Obveznica na prinosnika ima običajno kuponski list, sestavljen iz več kuponov, na podlagi katerih se plačujejo obresti. Ob plačilu naslednjega plačila obresti imetnik obveznice predloži enega od kuponov za plačilo.

Stopnja kupona, tj. slednji določi vnaprej določen odstotek nominalne vrednosti, ki ga mora prejeti lastnik obveznice in ki se ga zavezuje plačati izdajatelj. Hkrati se lahko kuponska stopnja izplača pogosteje, na primer enkrat na šest mesecev, enkrat na četrtletje. Po načinu izplačila dohodka so:

Obveznice s fiksnim donosom, t.j. vnaprej določen odstotek, izračunan kot del nominalne vrednosti obveznice;

Obveznice z spremenljivimi obrestmi, katerih donos se spreminja glede na spremembe obrestne mere denarnega trga;

Obveznice z nič kuponom (prodane s popustom katere koli globine glede na nominalno vrednost in unovčene po nominalni vrednosti na koncu obdobja).

Podjetniške obveznice so raznolike.

Hipotekarna obveznica, ki jo izda delniška družba, je zavarovana s premoženjem izdajatelja. Takšna obveznica je pravni dokument, ki potrjuje, da je izdajatelj zastavil premoženje za svoj dolg. Določa pravico lastnika obveznice do dela premoženja v primeru neizpolnjevanja obveznosti izdajatelja in ob likvidaciji družbe. Za hipotekarne obveznice, imenovane prve hipotekarne obveznice, se najprej poravnajo premoženjski terjatve. Imenujejo jih tudi višji vrednostni papirji družbe.

Način odkupa razlikuje med obveznicami z odloženim skladom in obveznicami z odkupnim skladom. Za to delniška družba oblikuje odložena in odkupna sredstva na račun odbitkov od dobička.

Odloženi sklad je namenjen odplačilu obvezniškega posojila (del ali celoten znesek) po nominalni vrednosti obveznic z neposredno pritožbo lastnikom teh vrednostnih papirjev.

Odkupni sklad je namenjen odkupu dela obvezniškega posojila na trgu po vnaprej določeni ceni (ali nižji, če je mogoče).

Podjetniške delnice in obveznice, ki se med obema razredoma vrednostnih papirjev bistveno razlikujejo, so tesno povezane. Lahko se medsebojno izmenjujejo, zaradi česar so vsestranski finančni instrumenti, primerni za številne organizacije.

Podjetniške obveznice se delijo na zamenljive in nezamenljive.

Zamenljive obveznice, tako kot zamenljive prednostne delnice, so zamenljive. Lastniku obveznic dajejo pravico, da jih zamenja za delnice istega izdajatelja po določeni ceni in v določenem roku, zaradi česar so bolj privlačne za vlagatelje. Družba pa nima pravice plasirati zamenljivih obveznic, če je število prijavljenih delnic določenih kategorij in vrst manjše od števila delnic, katerih pridobitna pravica zagotavljajo te obveznice. Imetniki nezamenljivih obveznic te pravice do nakupa delnic nimajo.

1.2.4 Cene obveznic in zaslužki

Začetna postavitev obveznic je možna po ceni, ki se razlikuje od nominalne vrednosti. Takšno obveznico kupec kupi s popustom, t.j. s popustom. Znesek popusta, ki je razlika med nominalno ceno in nakupno ceno obveznice, se lastniku izplača ob koncu veljavnosti obveznice, ob njenem odkupu. Gre za nekakšno plačilo obresti na takšno obveznico.

Za razliko od dividende obresti ostanejo nespremenjene ali se rahlo razlikujejo glede na spremembe bančnih obrestnih mer. Zato se obveznice včasih imenujejo vrednostni papirji s stalnim donosom ali vrednostni papirji s trdim donosom. Obresti se običajno plačujejo v enakih obrokih v času trajanja posojila.

Višina obresti na obveznice je odvisna od različnih dejavnikov. Ena od glavnih okoliščin, ki vnaprej določajo stopnjo donosnosti dolžniških obveznosti, je trajanje obdobja njihovega obtoka. Običajno v normalnih gospodarskih razmerah obveznice, izdane za daljša obdobja, prinašajo višje obrestne mere kot obveznice, izdane za krajša časovna obdobja.

Zanesljivost in donosnost podjetniških obveznic je mogoče določiti na podlagi njihove ocene. Ocena - ocena naložbenih lastnosti obveznic z izračunom določenih koeficientov.

Obveznice z visoko bonitetno oceno sodijo v najvišjo kategorijo in se odlikujejo po tem, da izdajatelj teh vrednostnih papirjev pod kakršnimi koli pogoji izpolnjuje obveznosti, prevzete pri izdaji obveznic. Obveznice, za katere so značilni elementi špekulacije, imajo povprečno oceno: lastnik teh obveznic nima popolnega zaupanja v datum zapadlosti, da bi prejel obresti zanje in jih odkupil. Na zadnjem mestu v bonitetnem sistemu so obveznice z nizkimi naložbenimi kakovostmi: zaupanja v izpolnjevanje obveznosti, ki jih je prevzel izdajatelj, je zelo malo.

Državne obveznice imajo pomembno vlogo v gospodarstvu. Toda o njih bomo govorili naprej, v povezavi z obravnavo ruskega trga vrednostnih papirjev.

2. Ruski trg vrednostnih papirjev

Trg vrednostnih papirjev (borzni trg) je sestavni del finančnega sistema države, za katerega so značilne institucionalne, organizacijske in funkcionalne posebnosti. Takšen sistem se je v sodobni Rusiji začel oblikovati šele v poznih osemdesetih letih, ko je bila priznana potreba po obnovi tržnega gospodarstva. Gospodarska praksa naslednjih 90. let. potrdila resnico, da so »glavno sredstvo za obnovo in razvoj tržnih metod upravljanja vrednostni papirji, ki fiksirajo lastništvo kapitala (tako v denarni kot materialni obliki)«. S pomočjo vrednostnih papirjev se lahko premoženje države pretvori v lastnino delniških družb, t.j. široki sloji prebivalstva – zasebni lastniki.

Prehod Rusije v tržno gospodarstvo, zmanjšanje državne lastnine zaradi privatizacije, visoka inflacija in še marsikaj je povzročilo, da je država neizogibno izdala dolžniške vrednostne papirje. Vsi ti v rokah države so postali instrument za pridobivanje kapitala prek borze.

Spodaj je opis glavnih vrst državnih vrednostnih papirjev na ruskem borznem trgu.

Državne kratkoročne obveznice (GKO) so brezkuponske obveznice, izdane v nedenarni obliki za obdobja 3, 6 in 12 mesecev. Najpomembnejša naloga teh vrednostnih papirjev je bila financiranje primanjkljaja državnega proračuna po najnižji možni ceni.

OFZ so obveznice zveznega posojila s spremenljivim kuponom. Imenujejo se tudi OFZ-PK. OFZ s variabilnim kuponskim donosom so bili imenski srednjeročni državni vrednostni papirji in so svojim imetnikom podelili pravico do prejema nominalne vrednosti obveznice ob zapadlosti in kuponskega donosa v odstotku od nominalne vrednosti obveznice.

Prva izdaja OFZ z zapadlostjo 378 dni je bila junija 1995. Finančna kriza, ki je izbruhnila avgusta 1998, ki ji je sledila neplačila, je zaustavila delovanje trga OFZ.

Obveznica državnega varčevalnega posojila (OGSZ) je srednjeročna prinosniška obveznica, izdana v overjeni obliki. Obveznice izdaja Ministrstvo za finance Ruske federacije. Obveznice lahko kupijo fizične in pravne osebe. OGSZ je plavajoča kuponska obveznica. Trg NZS se trenutno sooča s precejšnjimi težavami. Čeprav se plačila za PES nadaljujejo, se krizni trenutki na tem trgu, povezani s splošnimi gospodarskimi razmerami v državi in inflacijo, povečujejo. Njegove možnosti ostajajo nejasne.

Obveznice domačega deviznega posojila (OVVZ) so bile izdane leta 1993 za poplačilo dolga Vnesheconombank, na računih katere so bila "zamrznjena" sredstva pravnih in fizičnih oseb. V skladu z Odlokom predsednika Ruske federacije je bil dolg VEB do pravnih oseb pokrit z obveznicami domačega deviznega posojila z ročnostjo od 1 do 15 let.

Druga vrsta državnih vrednostnih papirjev so zakladne obveznice (KO). Njihov nastanek je povezan z rastjo državnega dolga do podjetij različnih sektorjev gospodarstva in oblik lastništva.

Obravnavani državni vrednostni papirji so glavni, a ne edini tovrstni vrednostni papirji na ruskem borznem trgu.

V sodobnih razmerah se s pomočjo državnih vrednostnih papirjev izvaja denarna politika za uravnavanje makroekonomije. Centralna banka Ruske federacije (Banka Rusije), ki zastopa vlado kot agent, kupuje in prodaja državne vrednostne papirje na trgu vrednostnih papirjev (transakcije na odprtem trgu), da bi regulirala denarno ponudbo v obtoku.

Državni vrednostni papirji v ruskem gospodarstvu:

* so najbolj civilizirana tržna metoda oblikovanja javnega dolga;

* zagotoviti denarno izvrševanje državnega proračuna s pokrivanjem kratkih vrzeli med prihodki in odhodki, ki izhajajo iz časovne neusklajenosti med davčnimi prihodki in proračunskimi odhodki;

* deluje kot regulator ne le denarnega obtoka, temveč tudi razvoja gospodarstva kot celote v okviru denarne politike države; bistvo denarne politike je spreminjanje ponudbe denarja, da bi dosegli dvig splošne ravni proizvodnje, povečali zaposlenost in preprečili inflacijo;

* mobilizirati sredstva za financiranje ciljnih državnih in lokalnih programov velikega družbeno-gospodarskog pomena;

* lahko služi kot zavarovanje za posojila, ki jih Centralna banka Ruske federacije zagotovi vladi, za posojila, ki jih poslovne banke vzamejo pri Centralni banki Ruske federacije, kot tudi za posojila, ki jih prejmejo podjetja v poslovnih bankah.

Normalno delujoč borzni trg je sestavljen iz dveh glavnih trgov: trga vrednostnih papirjev podjetij, ki ga predstavljajo predvsem delnice podjetij in bank, in trga državnih vrednostnih papirjev. Ti trgi morajo biti uravnoteženi.

V Rusiji se je razvila edinstvena situacija. Razmerje zmogljivosti trgov državnih in podjetniških vrednostnih papirjev je 10:1, medtem ko je v večini držav približno 1:2, v državah z visoko stopnjo razvitosti tržnih odnosov pa korporativni vrednostni papirji zasedajo vodilne položaje na borzah. . Torej v ZDA predstavljajo 2/3 menjalnega prometa.

Trenutno je za trg vrednostnih papirjev podjetij značilna nestabilnost, močna nihanja v tržnem okolju in nizka likvidnost. Za ruski trg podjetniških vrednostnih papirjev je za premagovanje krize najbolj zaželena uporaba obvezniških posojil s strani podjetij. Izdajateljem daje možnost, da pritegnejo naložbe za financiranje obratnih sredstev in na tej podlagi naknadno širitev stalnega kapitala v številnih primerih pod ugodnejšimi pogoji v primerjavi tako s pridobivanjem bančnih posojil kot z izdajo delnic.

V Rusiji se izvajajo ukrepi za razvoj in racionalizacijo trga vrednostnih papirjev. Zlasti aprila 1996 je bil sprejet zakon Ruske federacije "O trgu vrednostnih papirjev"; marca 1999 - zakon Ruske federacije "O zaščiti pravic in pravnih interesov vlagateljev na trgu vrednostnih papirjev".

Pojav trga subfederalnih vrednostnih papirjev je bil posledica dejstva, da so uprave subjektov federacije, ki so izgubile podporo zveznega središča, začele formalizirati svoje dolgove v obliki nenamenskih obveznic, t.j. predvideno za pokrivanje regionalnega proračunskega primanjkljaja, pa tudi za financiranje programov stanovanjske gradnje, razvoja telefonskega omrežja itd. Nadzor nad izdajo subfederalnih in občinskih obveznic so izvajali Ministrstvo za finance Ruske federacije, lokalni zakonodajni in izvršilni organi.

V Rusiji v 90. številne občine so začele izdajati tudi lastne obveznice. Zanje je bila značilna opazna raznolikost. Podobno kot v drugih državah so se tudi te spadale v dve glavni kategoriji: splošno kritje in donosne (ciljne) obveznice. Prve so zagotovili s celotnim proračunom (ali njegovimi ločenimi postavkami) in lastnino izdajatelja. Niso bile namenjene naložbam, temveč so bile namenjene pokrivanju proračunskega primanjkljaja in financiranju tekočih izdatkov. Ti vrednostni papirji so bili podobni državnim menicam in so bili plasirani na enak način. Uživali so nekaj uspeha na borzi, čeprav so bili preobremenjeni s potencialno grožnjo nastanka finančnih piramid.

Donosnost občinskih obveznic je bila nižja od bančnih obrestnih mer, vendar je bila kompenzirana z njihovo večjo zanesljivostjo v primerjavi z zasebnimi vrednostnimi papirji in davčnimi olajšavami (v nekaterih primerih so te obveznice sodelovale pri žrebanju nagrad za loterije oblačil).

Trenutno so občinska posojila izjemno majhna zaradi naslednjih razlogov:

Nestabilnost davčne in druge dohodkovne osnove kot vira kritja obveznosti iz obveznih posojil, finančno slabo zdravje regij;

Pokritje znatnega dela lokalnih izdatkov s subvencijami iz višjih proračunov;

Visoka inflacija, ki "požira" sredstva, zbrana z obveznim posojilom;

Nepripravljenost lokalnih oblasti, da prevzamejo dolg namesto nepovratnih, plačane namesto brezplačnih obveznosti.

Torej je danes za ruski trg vrednostnih papirjev značilno:

Majhne količine in nelikvidnost;

Nerazvitost materialne baze, trgovinskih tehnologij, infrastrukture, zmanjšana regulativna vloga države na tem trgu; potreba po velikih naložbah za ustvarjanje materialne baze;

Visoka stopnja vseh tveganj, povezanih z vrednostnimi papirji;

Visoka inflacija, depreciacija rublja in negativne obrestne mere, zaradi česar so naložbe v vrednostne papirje neučinkovite;

Nestabilnost gibanja obrestnih mer, obsega trga;

Pomanjkanje odprtega dostopa do informacij o stanju na trgu vrednostnih papirjev;

naložbena kriza;

Pomanjkanje usposobljenega kadra, velike investicijske institucije z dolgoletnimi izkušnjami, ki so si pridobile zaupanje javnosti;

Agresivnost, močna konkurenca v odsotnosti tradicionalne poslovne etike;

Neizpolnitev glavnega namena trga vrednostnih papirjev - prerazporeditve sredstev za namen produktivnih naložb (in trg najprej servisira država, nato špekulativni promet).

Na podlagi tega je mogoče določiti glavne pogoje, pod katerimi bo ruski trg vrednostnih papirjev lahko premagal krizo in začel pozitiven razvoj:

* delovanje trga vrednostnih papirjev bo pod nadzorom države, ki tvori njegovo zakonsko osnovo in spremlja njegovo spoštovanje;

* privatizacija državnega premoženja bo potekala postopoma, ob upoštevanju naložbenih možnosti ruskega kapitalskega trga; v tem primeru uničenje proizvodnih sil ne bo dovoljeno;

* prva prednostna naloga bo oživitev zaupanja domačih in tujih vlagateljev v ruske vrednostne papirje in bančni sistem;

* reforma davčnega sistema bo izvedena ob upoštevanju interesov vlagateljev, predvsem v realnem sektorju gospodarstva;

* izveden bo obsežen program usposabljanja za izkušene strokovnjake na trgu vrednostnih papirjev;

* brez upoštevanja ruskih posebnosti ne bo mehanske uporabe tujih izkušenj pri razvoju trga vrednostnih papirjev.

Stopnja razvoja vrednostnih papirjev je v veliki meri odvisna od blaginje prebivalstva, ki določa povpraševanje po vrednostnih papirjih. Zato je gospodarska rast, ki jo spremlja povečanje dohodka prebivalstva, glavni dejavnik razvoja trga vrednostnih papirjev.

Zaključek

Iz vsega povedanega je mogoče izpeljati naslednje zaključke.

Vrednostni papirji so denarni dokumenti, ki potrjujejo lastninsko pravico v obliki lastninske ali lastninske pravice kot razmerje posojila lastnika dokumenta do osebe, ki ga je izdala.

Število vrednostnih papirjev vključuje različne vrste dokumentov, ki ustrezajo virom, pravice do katerih izražajo. Tako na primer delnice ustrezajo nepremičninam, podjetniške obveznice, državni vrednostni papirji izražajo dolžniška razmerja, menice, čeki pa so povezani s gibanjem blaga.

Vrednostni papirji delujejo kot dokumenti, ki potrjujejo vlaganje sredstev. Ustvarjajo dohodek in s tem postanejo kapital za lastnike. Tak kapital se bistveno razlikuje od realnega kapitala: ne deluje v proizvodnem procesu. Obstaja nekakšna razcepitev kapitala. Na eni strani je pravi kapital, na drugi pa se odraža v vrednostnih papirjih. Realni kapital deluje v proizvodnem procesu, vrednostni papirji pa se začnejo samostojno gibati na trgu.

Obstaja veliko meril za razvrščanje vrednostnih papirjev. Na podlagi lastništva pravic, ki jih potrjujejo, se lahko vpišejo vrednostni papirji, na prinosnika; in naročite. Po kriteriju poimenovanja oziroma namenu izdaje jih lahko razdelimo na vrednostne papirje kratkoročnega denarnega trga in kapitalskega (naložbenega) trga.

Trg vrednostnih papirjev je regulator številnih procesov, ki se spontano pojavljajo v tržnem gospodarstvu, vključno s procesom vlaganja kapitala, ki predpostavlja, da se z nakupom in prodajo vrednostnih papirjev migracija kapitala zagotavlja njegov dotok na kraje potrebne uporabe in odliv kapitala iz tistih panog, kjer ima svoje presežno mesto.

Podobni dokumenti

Pojem in vrste vrednostnih papirjev. Narava in značilnosti vrednostnih papirjev. Dvojnost vrednostnih papirjev. Klasifikacija vrednostnih papirjev. Kroženje vrednostnih papirjev. Promet z vrednostnimi papirji. Viri pravne ureditve izdaje in obtoka vrednostnih papirjev.

seminarska naloga, dodana 08.02.2004

Trg vrednostnih papirjev kot mehanizem za privabljanje naložb. Struktura borze, vpliv makroekonomije. Izdajni in nelastniški vrednostni papirji. Naložbena privlačnost obveznic za potencialne vlagatelje. Prednosti izdaje delnic.

seminarska naloga, dodana 8. 12. 2013

Koncept trga vrednostnih papirjev. Kraj trga vrednostnih papirjev. Funkcije vrednostnih papirjev. Sestavni deli trga vrednostnih papirjev in njegovi udeleženci. Razvoj ruskega trga vrednostnih papirjev. Trendi razvoja trga vrednostnih papirjev. Glavne težave.

seminarska naloga, dodana 05.06.2006

Oživitev trga vrednostnih papirjev v Ruski federaciji. Teoretične osnove trga vrednostnih papirjev. Značilnosti primarnega in sekundarnega trga vrednostnih papirjev. Vrste vrednostnih papirjev. Trenutno stanje ruskega trga vrednostnih papirjev in možnosti za njegov razvoj.

seminarska naloga dodana 04.06.2006

Bistvo, vrste podjetniških in državnih vrednostnih papirjev. Pravni in regulativni okvir za trg vrednostnih papirjev Republike Belorusije. Dinamika obsega izdaje delnic, zmogljivost trga podjetniških obveznic v letih 2006-2010 Izboljšanje trga vrednostnih papirjev v državi.

seminarska naloga, dodana 12.10.2012

Vpliv ciklov v gospodarstvu na trg vrednostnih papirjev. Krizni cikli v svetovnem gospodarstvu, njihov vpliv na borze in poskusi njihovega premagovanja. Vloga ruskega trga vrednostnih papirjev pri vlaganju v rusko gospodarstvo.

seminarska naloga, dodana 30.03.2007

Teoretične osnove delovanja trga vrednostnih papirjev v Ukrajini. Vrste vrednostnih papirjev, udeleženci na borzi. Borzni in organizacijsko formalizirani izvenborzni trgi Centralne banke. Vpliv svetovne finančne krize na domači trg vrednostnih papirjev.

seminarska naloga, dodana 06.07.2009

Pojem in vrste predmetov državljanskih pravic. Bistvo in klasifikacija vrednostnih papirjev, njihovo mesto v sistemu civilnega prava. Analiza določb zakonodaje o njih. Splošne značilnosti državnih vrednostnih papirjev, obveznic, menic, čekov in delnic.

povzetek, dodan 18.03.2011

Bistvo in značilnosti dolžniških vrednostnih papirjev. Metode za ocenjevanje tveganja vrednostnih papirjev in vrednosti različnih vrst obveznic. Metode oblikovanja portfelja vrednostnih papirjev. Trenutno stanje in razvojni trendi ruskega trga državnih vrednostnih papirjev.

diplomsko delo, dodano 26.02.2010

Gospodarsko bistvo in vloga vrednostnih papirjev. Finančni instrumenti, ki se uporabljajo na trgu vrednostnih papirjev. Donos vrednostnih papirjev in modeli vrednotenja delnic. Načela za ocenjevanje vrednosti obveznic in indeksov na trgu vrednostnih papirjev. Opcije, terminske transakcije.

Vrednostni papirji - bistvo in vloga v tržnem gospodarstvu 2

1.1. Varnost: koncept, znaki, klasifikacija ......................... 2

1.2. Trg delnic in delnic ................................................. .................................................... 15

Seznam uporabljenih virov ................................................... ............... 21

Aplikacije ................................................. ................................................................ ...................... 24

Vrednostni papirji - bistvo in vloga v tržnem gospodarstvu.

1.1. Vrednostni papirji: pojem, znaki, klasifikacija.

Vprašanje koncepta vrednostnih papirjev ni teoretično. Leta 1994. to vprašanje je postalo središče razprave in zakonodajnega dela na področju borze. Dovolj je, da spomnimo, da je premalo natančna opredelitev pojma vrednostnega papirja privedla do tega, da je leta 1994. začela se je izdaja nadomestnih vrednostnih papirjev. Njihova razlika od pravih vrednostnih papirjev je v tem, da za sabo nimajo realnega premoženja. Če bi konceptualni aparat te nadomestke lahko pravno opredelil kot vrednostne papirje, bi to privedlo do uporabe potrebnih postopkov razkritja informacij in državnih predpisov zanje. Posledice pomanjkanja definicije so dobro znane – finančni škandali leta 1994. V zvezi s tem poskusimo razumeti bistvo vrednostnih papirjev.

Najprej se obrnimo na zgodovino njihovega nastanka. V zgodnji fazi razvoja tržnih odnosov pride do zamenjave naravne menjave, denarja. Postopni razvoj gospodarskega prometa vodi v dejstvo, da je država, ki je potrebovala lastne vire sredstev in razvit plačilni promet, nujno utrdila položaj nekaterih predmetov kot obveznih za obtok kot denar. Kasneje se kot posledica hitrega razvoja gospodarskih vezi pojavi veliko število denarnih nadomestkov, ki poosebljajo lastninske pravice (pravica do prejema določene količine denarja, blaga itd.). Na naslednji stopnji so se denarni nadomestki ločili od transakcij, ki so jih ustvarile, in postale predmet civilnih transakcij. Posledično so vrednostni papirji naravni rezultat razvoja trgovinskih in gospodarskih odnosov.

Kot je znano iz ekonomske teorije, je ves blagovni svet razdeljen v dve skupini: dejanske dobrine (materialne dobrine, storitve) in denar. Denar pa je lahko samo denar in kapital, torej denar, ki prinaša nov denar. Vedno je treba prenesti denar z ene osebe na drugo. Tržna praksa je razvila dva glavna načina tega prenosa denarja – s postopkom posojanja ter z izdajo in obtokom vrednostnih papirjev.

Torej v tržnih razmerah njeni udeleženci med seboj vstopajo v številne odnose, vključno s prenosom denarja in blaga. Ti odnosi so na določen način fiksirani, formalizirani in utrjeni.

Toda vrednostni papirji niso denar ali opredmeteno blago. Njegova vrednost je v pravicah, ki jih daje svojemu lastniku. Ta zamenja svoje blago ali svoj denar za vrednostne papirje le, če je prepričan, da ta papir ni malo slabši ali celo boljši od samega denarja ali blaga. Poskusimo ugotoviti definicijo vrednostnega papirja. To je precej težko narediti. Najprej lahko podate ekonomsko definicijo, lahko pa tudi pravno. Drugič, mnogi avtorji dajejo svojo definicijo vrednostnih papirjev. Tretjič, sami vrednostni papirji so precej raznoliki in je precej težko dati eno definicijo za vse njihove sorte.

Ves nabor definicij, uporabljenih v literaturi, je podan v prilogi. Kot vidite, je definicij kar nekaj, vendar lahko vse definicije razdelimo v skupine.

Prva skupina vključuje definicije, ki pravijo, da je vrednostni papir dokument, ki daje določene premoženjske pravice (vključno s pravico do dohodka).

V drugo skupino spadajo definicije, ki pravijo, da je vrednostni papir kapital. Poleg tega lahko izpostavimo skupino definicij, ki pravijo, da so vrednostni papirji fiktivni kapital.

Poskusimo analizirati vsako skupino.

Poglejmo prvo skupino. Ta skupina najbolj natančno odraža bistvo vrednostnih papirjev. Tudi v elektronski obliki je vrednostni papir dokument. In ta dokument odraža lastninske pravice, izražene v tem vrednostnem papirju. Toda postavlja se vprašanje, ali vsi vrednostni papirji izražajo le lastninske pravice? Odgovor je očiten - ne, ne vsi. Lastninska pravica se izraža v možnosti prejemanja denarnih zneskov ali kakršnega koli premoženja, v nekaterih primerih pa tudi obresti. Toda vrednostni papirji praviloma ne dajejo možnosti odsvojitve določenega premoženja. Na primer, imetnik delnice ne more s prenosom svojih delnic na JSC zahtevati, da se mu da premoženje. Kar zadeva delnice, poleg možnosti prejemanja dividend dajejo pravico do sodelovanja v dejavnostih delniške družbe. In to ni v skladu z lastninsko zakonodajo.

Kar zadeva drugo skupino, je tukaj potrebna podrobnejša razlaga.

Prvič, če upoštevamo vrednostne papirje kot kapital, je treba spomniti, da so kapital samo za imetnike vrednostnih papirjev. Drugič, treba je razlikovati med vrednostnimi papirji, s pomočjo katerih se oblikuje produktivni kapital (ti "kapitalski" vrednostni papirji), in vrednostnimi papirji, izdanimi za druge namene ("denarni" vrednostni papirji). Tretjič, kot je jasno razvidno, so definicije obdobja sovjetske oblasti govorile o "fiktivnosti" kapitala. Kaj je mišljeno s tem? Znanstveniki-marksisti so s tem razumeli razcep kapitala v naravno-materialno obliko in njegov denarni odraz (vrednostne papirje). Toda taka dihotomija sama po sebi ne kaže na »fiktivnost«. Vrednostni papirji kot bogastvo za njihove imetnike, pa tudi papirnati denar, pri normalnem delovanju gospodarstva niso »fikcija« v rokah njihovih lastnikov. Državne obveznice lahko štejemo za "fiktivni" kapital, saj se večina sredstev, zbranih s tovrstnimi izdajami, sploh ne uporablja kot kapital za produktivne naložbe.

To je posebna oblika obstoja kapitala skupaj z njegovim obstojem v denarni in blagovni obliki. Njegovo bistvo je v tem, da lastnik kapitala nima samega kapitala, ampak ima vse pravice do njega, ki je fiksiran v obliki vrednostnih papirjev.

Znaki in funkcije vrednostnih papirjev.

Za najbolj natančno določitev koncepta vrednostnega papirja upoštevajte značilnosti, po katerih se vrednostni papirji razlikujejo od drugih dokumentov. Razlikujemo lahko naslednje znake:

1) možnost pogajanja;

2) civilnopravna sposobnost;

3) standardizacija;

4) serijsko;

5) dokumentacija;

6) ureditev in priznanje s strani države;

7) Likvidnost;

8) Obvezna izpolnitev;

Prerazporediti sredstva (kapital) med sektorje in sfere gospodarstva; ozemlja in države; skupine in segmenti prebivalstva; prebivalstvo in sektorji gospodarstva; prebivalstvo in država itd.;

Lastnikom poleg kapitalskih pravic podeljuje nekatere denarne pravice. Na primer pravica do sodelovanja pri upravljanju, ustrezne informacije, prednost v določenih situacijah itd .;

Zagotavlja prejem dohodka od kapitala in (ali) vračilo samega kapitala itd.;

Obvešča vlagatelje o gospodarskih razmerah v državi in jim daje smernice za vlaganje;

So vez med državnimi, političnimi, javnimi institucijami na eni strani in skupnimi gospodarskimi odnosi na drugi strani (vsak politični dogodek vpliva na cene vrednostnih papirjev in vpliva na gospodarstvo kot celoto);

Izdaja vrednostnih papirjev je najpomembnejši vir za privabljanje sredstev za mlada podjetja, mobilizacijo dodatnega kapitala za že obstoječa podjetja ter polnjenje državnega in lokalnega proračuna;

Uvedba različnih vrst vrednostnih papirjev v finančni in denarni obtok omogoča, ne da bi povečali ponudbo denarja, povečati mobilnost finančnih virov in jih osredotočiti na najpomembnejša področja proizvodnje in obtoka;

Omeniti pa je treba tudi kritiko vrednostnih papirjev. Predstavljen je predvsem v literaturi sovjetskega obdobja. Še več, skozi kritiko lahko razumemo takratni odnos do vrednostnih papirjev. Omenimo le ključne točke:

a) finančni tajkuni prejemajo ogromne ustanoviteljske 'dobičke od izdaje vrednostnih papirjev (dobiček ustanoviteljev = fiktivni kapital - pravi kapital);

b) v dobi imperializma se monopoli oblikujejo v obliki delniških družb, od tod tudi rast monopolov. V našem času se po protimonopolnih zakonih to ne zdi resna grožnja;

Kot lahko vidite, je glavna kritika usmerjena v delnice in obveznice - "kapitalske" vrednostne papirje. Pristop temelji na marksistično-leninistični teoriji in jasno je, da razredni pristopi prevladujejo v vrednotenjih. Toda tudi sam K. Marx je priznal, da če ne bi bilo delniške družbe, že dolgo ne bi bilo železnic. Zdi se, da če bi se takratni voditelji odmaknili od dogem in bi s pravnimi sredstvi odpravili pomanjkljivosti delnic in obveznic, bi bilo mogoče pritegniti sredstva ljudi, ne da bi se zatekli k obveznim posojilom.

Ob splošni oceni pomena vrednostnih papirjev v gospodarstvu lahko izpostavimo naslednje pomembne točke. Prvič, vrednostni papir je prilagodljiv instrument za vlaganje prostih sredstev pravnih in fizičnih oseb. Drugič, plasiranje vrednostnih papirjev je učinkovit način mobilizacije sredstev za razvoj proizvodnje in zadovoljevanje drugih družbenih potreb. Tretjič, vrednostni papirji so aktivno vključeni v servisiranje blagovnega in denarnega obtoka. Četrtič, na trgu vrednostnih papirjev, predvsem na borzah, se oblikujejo cene vrednostnih papirjev, ki so barometer morebitnih sprememb v gospodarskem in političnem življenju države / 17а С.13 /.

Klasifikacija vrednostnih papirjev.

Zgoraj smo obravnavali pojem, funkcije in značilnosti vrednostnih papirjev. Nato moramo razmisliti o klasifikaciji vrednostnih papirjev. Razvrstitev vrednostnih papirjev je možna po različnih kriterijih (glej prilogo). Podrobno bomo obravnavali razvrstitev vrednostnih papirjev po njihovih vrstah.

Zaloga.

Prva opredelitev delnic je bila vsebovana v Resoluciji Sveta ministrov RSFSR št. 601:

Zaloga- vrednostni papir, ki ga izda delniška družba in potrjuje lastništvo deleža v odobrenem kapitalu družbe. / 8a str.43 /.

Ta opredelitev je predpostavljala delnico kot vrednostni papir, ki potrjuje lastninsko pravico delničarja. Toda Civilni zakonik Ruske federacije v 4. delu je to možnost izključil. V skladu s Civilnim zakonikom Ruske federacije, gl. 4 žlice. 48. Delničarji imajo v razmerju do JSC le dolžniške pravice. Bolj primerno opredelitev je vseboval zakon "O trgu vrednostnih papirjev". Torej Art. 2 pravi, da:

Zaloga- emisijski vrednostni papir, ki zagotavlja pravice njegovega lastnika (delničarja) do prejema dela dobička delniške družbe v obliki dividend, do sodelovanja pri upravljanju delniške družbe in dela premoženja ki ostane po njegovi likvidaciji.

Oglejmo si glavne točke v zvezi z delnicami.

1. Delnice lahko izdajo samo JSC;

2. Delnice so nedeljive. Če delnica pripada več osebam, so vsi v zvezi z JSC priznani kot en delničar in uresničujejo pravice prek enega od njih ali skupnega zastopnika;

3. Delnice so izdane na ime in na prinosnika. Število prinosniških delnic določi Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev kot odstotek skupnega števila delnic;

4. Delniška družba lahko izda delnice različnih kategorij in nominalne vrednosti, pri čemer so vse delnice iste izdaje in nominalne vrednosti med seboj enake, ne glede na datum pridobitve;

5. Delnica nima zapadlosti (za razliko od npr. obveznic);

6. Omejena odgovornost, kar pomeni, da niti delničar ne odgovarja za obveznosti družbe, niti družba za obveznosti delničarja. Največ, kar lahko delničar izgubi, so vložena sredstva;

7. Nominalna vrednost delnice ne sme biti manjša od 10 rubljev.

Kot je navedeno zgoraj, mora vsak vrednostni papir vsebovati potrebne podrobnosti, za zalogo pa so naslednje:

Firma delniške družbe in njena lokacija;

Ime vrednostnega papirja je "delnica";

Njena serijska številka;

Datum izdaje;

Vrsta delnice (navadna ali prednostna) in njena nominalna vrednost;

ime imetnika;

Velikost odobrenega kapitala delniške družbe na dan izdaje delnic in tudi število izdanih delnic, rok za izplačilo dividend;

Podpis predsednika uprave delniške družbe / 9a priloga št. 5 /.

Poglejmo si klasifikacijo delnic.

4. VREDNOSTNI PAPIRJI IN NJIHOVE VRSTE

Pojav trga vrednostnih papirjev je posledica razvoja takšne oblike organizacije proizvodnje, kot je delniška družba ali podjetje.

Pojav delniških družb je bil naravna posledica razvoja proizvodnje v času njene industrializacije, ko so se korenito spremenili tehnični pogoji proizvodnje, povečal njen obseg in povečala podjetja. Velika podjetja, ki so dokazala svoje prednosti pred malimi, so za naložbe potrebovala znatne količine kapitala. Velikost začetnega kapitala, to je količina denarja, ki omogoča organizacijo proizvodnje, se je opazno povečala. Samostojni podjetniki niso mogli odpreti novih podjetij in izboljšati obstoječih. Zato so bili prisiljeni združiti svoj kapital in ustanoviti delniške družbe.

Delniške družbe so podjetja, katerih glavni del kapitala se oblikuje iz vložkov podjetnikov, ki na podlagi tega postanejo »delničarji«. Delničarji osebno ne odgovarjajo za dolgove družbe. Odgovornost je tu kolektivne narave, ogrožen je kapital, vložen v družbo, in ne celotno premoženje delničarjev. Hkrati delničar nima pravice zahtevati od delniške družbe, da mu vrne položeni znesek. To je tisto, kar družbi omogoča, da svobodno razpolaga s svojim kapitalom, brez strahu, da bo del tega treba vrniti delničarjem.

Delnica je potrdilo o lastniškem deležu v podjetju. Svojemu lastniku daje pravico do prejema dela dobička, imenovanega "dividenda", kot tudi do sodelovanja pri upravljanju. Lastniki večine vseh delnic te družbe imajo »kontrolni delež«. V tem podjetju izvajajo svojo politiko in v marsičem določajo sestavo vodstvenega kadra. Višina dividend je neposredno odvisna od velikosti dobička, ki ga prejme podjetje, in odločitve o njegovi razdelitvi. Zato so delnice razvrščene kot vrednostni papirji z nespremenljivim donosom.

Posebna vrsta delnic so tako imenovane »prednostne delnice«. Domnevajo, da imajo njihovi lastniki določene prednosti pred lastniki navadnih delnic. Eden od njih je, da se ob njihovi izdaji izplača fiksna dividenda ali odstotek nominalne vrednosti delnice. Možna je tudi dodatna udeležba pri razdeljenem dobičku in prejem tako imenovanih naddividend. Če je družba likvidirana, imajo lastniki takšnih delnic prednostno pravico pri delitvi njenega premoženja. Prednostne delnice lastniku pogosto ne dajejo pravice glasovanja pri vprašanjih upravljanja, povezanih z navadnimi delnicami.

Obveznice predstavljajo obveznost poplačila dolga do določenega datuma s periodičnim izplačilom vrednostnih papirjev lastniku v fiksnem odstotku, ki se določi ob izdaji obveznic in je povezan z njihovo nominalno vrednostjo. Obstaja več vrst obveznic. Ena izmed njih so obveznice podjetij. Za razliko od delnic jih je mogoče prodati s popustom po stopnji, nižji od njihove nominalne vrednosti. Poleg tega je mogoče doseči dogovor, da se odkup obveznic ne izvede po nominalni, temveč po višji stopnji. V skladu s tem se lahko donos in nominalna obresti na obveznico močno razlikujejo, kar ustvarja posebno privlačnost za kupce vrednostnih papirjev.

Državni vrednostni papirji so dolžniške obveznosti države. Razlikujejo se po datumih izdaje, zapadlosti in obrestnih merah. Posojila za vrednostne papirje običajno izdajo vlade, ko poraba države presega njene prihodke. V nekem smislu je alternativa emisiji denarja in dejavnik za nadzor inflacije.

Lokalne vlade skupaj s centralno vlado in njenimi organizacijami izdajajo tudi dolžniško-kreditne obveznice. Ta vrsta vrednostnega papirja se imenuje občinske obveznice. Zavarovani so z vsemi davčnimi prihodki, s katerimi razpolaga organ izdaje. Obveznice kot dolžniški instrumenti zagotavljajo večjo zaščito pred izgubo naložb v primerjavi z delnicami in zato tradicionalno pomenijo manjši dohodek. Dohodek od državnih vrednostnih papirjev v večini primerov ni obdavčen, kar primerjalno kompenzira donos na različne vrste vrednostnih papirjev.

Povpraševanje po vrednostnih papirjih je odvisno od stopnje dohodka tistih, ki jih kupijo, pa tudi od narave razporeditve prihrankov. V tem primeru je za vlagatelja (kupca vrednostnih papirjev) zelo pomembno razmerje med tveganjem in dobičkonosnostjo z verjetno likvidnostjo za dani vrednostni papir. Likvidnost tukaj odraža kakovost trga vrednostnih papirjev in višja kot je, pogosteje se dani vrednostni papir kupuje in prodaja, kar pa je v veliki meri odvisno od finančne perspektive izdajatelja (prodajalca vrednostnega papirja). Te lastnosti vnaprej določajo ustrezno obnašanje vlagatelja (kupca), ki izhaja iz ravnovesja donosnosti, tveganosti in likvidnosti v primerjavi z drugimi možnostmi razdelitve prihrankov. Če se pričakuje povečanje dividend zaradi povečanja dobička, je zaradi tega privlačna naložba v delnice z običajnim povprečnim tveganjem. Če pride do zmanjšanja prihodkov podjetij ali delniških družb ne vzbujajo zaupanja v njihovo vedenje, potem je pametneje kupiti obveznice.

Ponudba vrednostnih papirjev je odvisna tudi od stanja v gospodarstvu kot celote, od možnosti rasti podjetij ali na drugi strani težav s proračunom. Poleg tega večja kot je tveganje in manjša je verjetna likvidnost, več dohodka ima izdajatelj ponuditi na vrednostnih papirjih, ki jih izda.

Znesek, naveden na vrednostnem papirju, je njegova nominalna vrednost. Nakup in prodaja delnic se pogosteje zgodi ne po tej nominalni vrednosti, temveč po cenah, ki se spontano razvijajo na trgu vrednostnih papirjev. Te cene imenujemo cena delnic in višja kot je dividenda, višja je dividenda, vendar na njena nihanja nenehno vpliva razmerje med ponudbo in povpraševanjem. Trenutna cena delnice se lahko spreminja na dnevni osnovi, kar omogoča, da se razlika uporabi za ustvarjanje špekulativnih prihodkov.

Delnice so zavarovane s premoženjem in premoženjem delniških družb. S tem je povezan tudi primer iz tuje prakse tako imenovanega »trganja sredstev«. Nekdo lahko kupi kontrolni delež v podjetju v finančnih težavah. V takšni situaciji se izkaže, da je cena delnice nižja od tržne vrednosti sredstev. Potem namesto sanacije podjetja preprosto razprodajo njegovo premoženje in premoženje po delih in zaprejo podjetje. Ob ustreznih pogojih in natančnem izračunu je razlika med stroškom nakupa paketa delnic in izkupičkom od prodaje premoženja precejšnja. Iz domače prakse so znani tudi primeri, ko so zaradi slabega finančnega stanja zaprte delniške družbe in potrebe po odpuščanju delavcev slednji skupaj po sodišču zagovarjali svojo pravico do dela premoženja in ga dodelili njihovo premoženje ob odpovedi.

Tako je kapitalski trg sestavljen iz dveh različnih delov. Na eni strani je sam kapitalski trg, tj. trg, kjer se kupujejo in prodajajo deleži v lastnini podjetja. To je borza. Na drugi strani pa je kreditni trg, tj. dolžniški kapital, ki je razdeljen na trg kratkoročnih skladov (denarni trg) in trg dolgoročnih sredstev (trg obveznic).

2.1 Zgodovinski trendi Trend razvoja je smer spreminjanja (razvoja) stanja objekta v prihodnosti, zaradi njegovega stanja v preteklosti in sedanjosti. Sodobne trende v razvoju svetovnega trga vrednostnih papirjev je mogoče upoštevati: odvisno od njihove časovne dolžine - v praktičnih ali zgodovinskih vidikih; odvisno od posebnosti - splošno ali strukturno ...

Javna politika bi morala iskati kompromise in poudarjati prednostne dejavnike v tako zapletenem in protislovnem procesu, kot je mednarodna migracija kapitala. 2. BISTVO IN ZNAČILNOSTI DELOVANJA TRGA VREDNOSTNIH PAPIRJEV 2.1 Bistvo, funkcije in vrste trga vrednostnih papirjev Trg vrednostnih papirjev je področje gospodarskih odnosov, povezanih z izdajo in obtokom vrednostnih papirjev. Njegov namen je ...

Njegov materialni značaj se kaže tako v obliki kot v vsebini; nosi znake tako premičnin kot nepremičnin itd. Vsaka država zakonsko predpisuje svoje vrste vrednostnih papirjev, ki so dovoljeni v izdajo in obtok na nacionalnem trgu. Toda v svojem bistvu je vrstna sestava vrednostnih papirjev v različnih državah v mnogih pogledih enaka tistim, ki so dovoljeni v Rusiji. Sestava...

Denarne dejavnosti (v zvezi s posli z vrednostnimi papirji). Na podlagi Odloka predsednika Ruske federacije z dne 4. novembra 1994 "O ukrepih za državno regulacijo trga vrednostnih papirjev v Ruski federaciji" in zakona "O trgu vrednostnih papirjev" lahko naslednje opredelitve vsake vrste dejavnosti navedemo in navedemo glavne vrste strokovnih udeležencev, ki temu ustrezajo: - ...