Vir, brez katerega ne poteka noben gospodarski proces, je čas. Čas se redko šteje za gospodarski vir, čeprav se uporablja izraz »časovni vir«.
Proizvajalci so prisiljeni najprej pridobiti potrebna sredstva, kriti stroške, da bi ustvarili proizvodne dejavnike. In šele potem se ti stroški povrnejo s prodajo proizvedenega izdelka. Se pravi, v gospodarstvu morate najprej vlagati v proizvodnjo, ustvariti pogoje za potek proizvodnih procesov in šele nato dobiti želeni rezultat, donosnost naložbe.
Časovni interval med vlaganjem sredstev, vključevanjem sredstev in njihovo preoblikovanjem v delujoče proizvodne dejavnike se lahko bistveno razlikuje za različne proizvodne dejavnike in stopnje reprodukcije.
Vir kapitalskih dobičkov in gonilni motiv za naložbe je dobiček, ki ga prejmejo od njih. Ta dva procesa - vlaganje kapitala in ustvarjanje dobička - se lahko zgodita v različnih časovnih zaporedjih:
a) zaporedni potek procesov vlaganja kapitala in ustvarjanja dobička (dobiček se pridobi takoj po zaključku naložbe v celoti);
b) vzporedni potek procesov vlaganja kapitala in ustvarjanja dobička (ustvarjanje dobička je možno, še preden je investicijski proces v celoti zaključen);
c) intervalni tok procesov vlaganja kapitala in ustvarjanja dobička (med obdobjem dokončanja naložb in ustvarjanja dobička mine določen čas - časovni zamik).
Zato je eden glavnih problemov ekonomske ocene investicij primerjava plačil, ki se izvedejo v različnih časovnih obdobjih, ker stroški enakega zneska, izvedeni ob različnih časih, so ekonomsko neenaki. Z drugimi besedami, danes prejeti rubelj je vreden več kot rubelj, ki ga bomo prejeli jutri.
Različni vidiki vpliva časovnega faktorja, ki jih je treba upoštevati pri ocenjevanju učinkovitosti investicijskih projektov, vključujejo:
l dinamika tehničnih in ekonomskih kazalnikov podjetja, ki se kaže v časovnih spremembah obsega in strukture proizvedenih izdelkov, stopenj porabe surovin in materialov, števila osebja, trajanja proizvodnega cikla, normativov zalog materiala in končnih izdelkov itd. Te spremembe so še posebej izrazite v obdobju razvoja naročenih zmogljivosti, pa tudi pri projektih, ki predvidevajo dosledno tehnično preopremljanje proizvodnje med izvajanjem projekta oziroma razvojem surovin. Ta okoliščina se upošteva z generiranjem začetnih informacij za določitev denarnih tokov ob upoštevanju značilnosti proizvodnega procesa na vsakem koraku obračunskega obdobja;
l fizična obraba osnovnih sredstev, ki določajo splošne težnje k zmanjšanju njihove produktivnosti in povečanju stroškov njihovega vzdrževanja, obratovanja in popravil v obračunskem obdobju. Pri oblikovanju proizvodnega programa je treba pri začetnih informacijah upoštevati fizično obrabo, obratovalne stroške (vključno s stroški periodično opravljenih popravil) in čas zamenjave glavne tehnološke opreme. Racionalno življenjsko dobo osnovnih sredstev je mogoče določiti na podlagi izračunov učinkovitosti ustreznih možnosti za investicijske projekte in v splošnem primeru ni potrebno, da sovpadajo z amortizacijskimi obdobji;
l se sčasoma spreminjajo cene za proizvedene izdelke in porabljene vire. Ta okoliščina se neposredno upošteva pri oblikovanju začetnih informacij za izračun učinkovitosti;
ь neskladje med obsegom izvedenih gradbenih in inštalacijskih del z višino plačila za ta dela, zlasti potrebo po naložbah izvajalcev. Ta okoliščina se upošteva z uporabo podatkov o višini plačil izvajalcem pri izračunih;
ь časovni razpored stroškov in učinkov, t.j. njihovo izvajanje skozi celotno obdobje projekta in ne v enem določenem trenutku. Ta okoliščina se pri izračunih upošteva z diskontiranjem denarnih tokov;
ь časovna sprememba ekonomskih standardov (davkov, dajatev, trošarin, višine minimalne mesečne plače itd.). To okoliščino upoštevamo bodisi z napovedovanjem prihajajočih sprememb ekonomskih standardov (po možnosti z uporabo več možnosti napovedi) bodisi z izračunom pričakovane učinkovitosti projekta glede na takšne spremembe ali z izračunom pričakovane učinkovitosti projekta ob upoštevanju negotovost informacij o teh spremembah.
Pomemben ekonomski standard je diskontna stopnja, pri kateri je pomembno upoštevati njeno spreminjanje skozi čas, pa tudi časovne razmike (zamike) med proizvodnjo in prodajo izdelkov ter med plačilom in porabo virov.
Naložbena dejavnost podjetja mora biti učinkovita. Spremljanje učinkovitosti naložb vam omogoča pravočasno sprejemanje hitrih odločitev za izboljšanje učinkovitosti finančnih in dejanskih naložb. Glavno orodje za ocenjevanje investicijskih projektov je vrednotenje njihove učinkovitosti.
Obstaja veliko metod za ocenjevanje učinkovitosti projektov. Vendar nekatere od njih (metode diskontiranja) temeljijo na splošnih načelih. Ta splošna načela se razvijajo v okviru finančnega upravljanja.
Z razvojem naložbene dejavnosti v Rusiji v obdobju tržnih transformacij postajajo instrumenti, ki so bili priznani v tujini, vse bolj priljubljeni v domačih podjetjih. Oblikovanje posebnih storitev upravljanja tveganj v velikih integracijskih enotah je postalo opazen trend. Še posebej intenzivno se uvajanje naprednih finančnih instrumentov odvija v velikih podjetjih. Eno takšnih orodij je ocenjevanje časovne vrednosti denarja.
Koncept časovne vrednosti denarjašteje za osnovno pri finančnem upravljanju. Temelji na ideji, da je najenostavnejša vrsta finančne transakcije enkratno posojilo vsote denarja. (PV s pogojem, da bo čez nekaj časa povišani znesek povrnjen (FV), to pomeni, da se zaradi investicij količina denarja poveča, sicer pa finančni smisel tega posla za vlagatelja izgine. Današnji rubelj je vreden več kot jutrišnji, ker ga je danes mogoče vložiti in bo takoj začel ustvarjati prihodke od obresti. To povečanje denarne vrednosti je mogoče izračunati na naslednje načine:
r t= (FV - PV) / PV oz d t= (FV - PV) / PV, kje r t- stopnja rasti (obrestna mera ali donos); d t- stopnja upadanja (popust).
Obe ceni sta med seboj povezani: r t = d/ (1 - d,) oz d t = r t / 1 + r ..
Postopek gradnje- postopek, v katerem se določi začetni znesek, obrestna mera. Njegova efektivna vrednost je obračunani znesek, stopnja, uporabljena v operaciji, pa je obračunska stopnja.
Postopek diskontiranja- proces, v katerem se določijo pričakovani v prihodnosti prejeti (vrnjeni) znesek in tečaj. Želena vrednost procesa je zmanjšani znesek, stopnja, uporabljena v operaciji, pa je diskontna stopnja.
Pomen finančne transakcije, ki se odraža v formulah, je določiti vlagatelja na koncu te transakcije. Ker je FV = PV + PVr t in PVr,> 0, potem je očitno, da čas ustvarja denar. Vrednost / je enaka razliki FV in PV, imenovani odstotek. Predstavlja znesek dohodka iz posojanja denarja. Velikost FV kaže tako rekoč prihodnjo vrednost današnje vrednosti PV na dani ravni dobičkonosnosti. Ker je za denar značilna časovna vrednost, je mogoče sklep o izvedljivosti finančnih naložb sklepati z oceno prihodnjih prejemkov z vidika trenutnega trenutka. Osnovna formula za izračun je naslednja:
PV= Fn/ (1 + r) n = F n FM 2 (r, n), kjer F "- dohodek, načrtovan za prejem v enem letu, n; r- diskontna stopnja; FM 2 (r, n)- faktor popusta za enkratno plačilo.
Faktor FM 2 (r, n) je v tabeli ali pa ga je mogoče enostavno izračunati s finančnim kalkulatorjem. Prikazuje trenutno ceno ene denarne enote prihodnosti.
V tržnih razmerah. ek-ki denar pridobi še eno značilnost, in sicer začasno vrednost. Ogledati si ga je mogoče v 2 vidikih.: 1. je povezana z depreciacijo gotovine skozi čas (inflacija). 2. s cirkulacijo kapitala. Problem "denarnega časa" ni nov, zato so že bili razviti priročni modeli in algoritmi, ki omogočajo krmarjenje po resnični ceni prihodnjega dohodka s položaja trenutnega trenutka. Faktor časa se upošteva z uporabo operacije akumulacije in diskontiranja.
Logika izdelave algoritmov je preprosta in temelji na naslednji ideji: najpreprostejša vrsta finančne transakcije je posojanje določenega zneska (PV) s pogojem, da se po določenem času t vrne velik znesek (FV). Rezultat takšne transakcije je lahko. izraženo na dva načina: 1) z uporabo absolutne stopnje rasti FV-PV; 2) z izračunom določenega relativnega kazalnika rt = FV-PV / PV (stopnja, dohodek, rast, stopnja rasti), dt = FV-PV / FV (stopnja upadanja ali diskontna stopnja - diskontna), rt = dt / (1 -dt), dt = rt / (1 + rt), rt> dt. V vsaki najpreprostejši finančni transakciji so vedno 3 količine: od tega sta podana 2, 1 pa je želeni. Proces v mački. začetni Σ in stopnja finančnih izračunov sta podana kot proces obračunavanja, želena vrednost se imenuje obračunana Σ, stopnja, uporabljena v operaciji, pa se imenuje stopnja gradnje... Proces v mački. se določi znesek, ki se pričakuje v prihodnosti, in stopnja postopek popusta... Želena vrednost se imenuje zmanjšana Σ, stopnja, ki se uporablja v operacijah, pa je diskontna stopnja.
V prvem primeru govorimo o gibanju denarnega toka iz sedanjosti v prihodnost, v drugem pa - obratno. Popust je postopek za izračun današnjega analognega zneska, kat. plačal h / z določeno obdobje, po obstoječi stopnji, PV = FV / (1+ r) t. Ek-nd smisel fin-te operacije nadgradnje je določiti vrednost količine, ki je. bo ali želi, da jih vlagatelj odtuji na koncu te transakcije.
FV = PV + PV x r t = PV (1 + r t). Ek-nd smisel diskonta je v časovnem razporejanju denarnih tokov različnih časovnih obdobij. Ena od interpretacij diskontne stopnje: stopnja kaže, kakšen letni % donosnosti želi (ali lahko ima) vlagatelj na vloženi kapital. V tem primeru iskana vrednost PV kaže tako rekoč trenutni trenutni artikel bodoče vrednosti PV = FV (1-d t
45. Finančna politika in rast podjetja.
Finančna politika je odvisna od izvajanja načel, ciljev in ciljev FM.
V širšem smislu cilj FM sovpada s ciljem materialne proizvodnje in družbenega razvoja družbe, saj so ti procesi prežeti z denarnimi in finančnimi odnosi.
Ožje, cilj (in predmet) FM je rast učinkovitosti ek-koy. Toda za dosego tega cilja je potrebno rešiti vsaj 3 globalne naloge: 1) zagotoviti stalno rast dobičkonosnosti, vsaj - rentabilnost; 2) na tej podlagi zagotavlja ohranjanje in širitev sredstev, vključno s kapitalom, ob čim manjšem zmanjšanju tveganj; 3) zagotoviti sovpadanje interesov lastnikov - lastnikov nepremičnin (vključno z državo), delničarjev, najetih delavcev in končno države kot pobiralca davkov in institucije, ki ureja pravne pogoje FM.
Finančna politika odgovarja na vprašanja, kaj in kako narediti na področju monetarnih odnosov za reševanje teh problemov.
Finančna politika ima različne kriterije in področja FM: na primer področje upravljanja s finančnimi sredstvi, upravljanja naložb, davčnega upravljanja in podobno.
46. Finančna tveganja. Vrste, bistvo in metode zmanjševanja
Tveganje se razume kot možna nevarnost škode, ki izhaja iz posebnosti določenih naravnih pojavov in vrst človekovih dejavnosti. Za finančnega menedžerja je tveganje verjetnost neugodnega izida. Kot ek-ta kategorija je tveganje možnost dogodka, kat. lahko povzroči 3 eq-njihove rezultate: negativne (izguba, škoda, izguba), nič in pozitivne (dobiček, korist, dobiček).
Tveganje je mogoče obvladovati, tj. uporabljajo različne ukrepe, ki v določeni meri omogočajo napovedovanje nastanka tveganega dogodka in sprejemanje ukrepov za zmanjšanje stopnje tveganja. Učinek organizacije za obvladovanje tveganj je določen s klasifikacijo tveganj. Odvisno od od možnega rezultata (tveganega dogodka) pododdelek tveganj. v 2 skupini: čisti in špekulativni. Čisto - možnost pridobitve negativnega ali ničelnega rezultata (naravna, okoljska, politična, prometna in del komercialnih tveganj). Finančna tveganja so del komercialnih tveganj. Finančna tveganja so povezana z verjetnostjo izgube finančnih sredstev... Razdeljeni so na 2 vrsti: 1) tveganja, povezana z nakupom denarja: inflacijska, deflacijska, valutna tveganja in likvidnostna tveganja. 2) tveganja, povezana s kapitalskimi naložbami (naložbena tveganja). Ti vključujejo: 1) tveganje izgubljenega dobička; 2) tveganje zmanjšanja dohodka (% tveganja, kreditna tveganja); 3) tveganje neposrednih finančnih izgub (borzno tveganje, selektivno, stečajno tveganje).
Zmanjšano tveganje Je zmanjšanje verjetnosti in obsega izgub. Uporabljajo se tehnike: 1) diverzifikacija- proces distribucije m/d kapitala po različnih naložbenih objektih, kat. ni neposredno povezana m / d. Diverzifikacija je najbolj smiseln in relativno manj stroškovno intenziven način za zmanjšanje tveganja. Diverzifikacija pomeni razpršitev naložbenega tveganja, vendar ne more zmanjšati tveganja na nič. 2) omejevanje- postavljanje meje, t.j. maksimalni zneski stroškov, prodaje, posojil. Limit je pomembna tehnika za zmanjšanje stopnje tveganja in ga banke uporabljajo pri dajanju posojil podjetjem, pri prodaji blaga na kredit, dajanju posojil, določanju višine kapitalskih naložb. 3) samozavarovanje- podjetje se raje zavaruje kot nakup zavarovanja pri zavarovalnici, s čimer prihrani kapitalske stroške za zavarovanje. Samozavarovanje je decentralizirana oblika ustvarjanja naravnih in zavarovalnih (rezervnih) skladov, neposredno v poslovnem subjektu, zlasti v tistih, katerih dejavnost je ogrožena. 4) zavarovanje tveganj- pomemben in najpogostejši trik. Bistvo strahu se izraža v tem, da se je vlagatelj pripravljen odreči delu svojega dohodka, da bi se izognil tveganju, pripravljen je plačati za zmanjšanje stopnje tveganja na nič.
Za vodogospodarske objekte so običajno značilne velike kapitalske naložbe in razmeroma dolga obdobja gradnje, zlasti za velike hidravlične objekte. Pogoji za razvoj zgrajenih vodnih objektov so različni: najhitreje se razvijajo hidroenergetski objekti, najpočasneje pa objekti za namakanje.
Državo zanima čimprejšnji prejem učinka kapitalskih naložb v obliki električne energije, industrijskih ali kmetijskih proizvodov ipd. Za upoštevanje časovne razlike med kapitalskimi naložbami in pridobivanjem ekonomskega učinka iz njih uporabljajo koncept časovni dejavnik.
Pri tehnično-ekonomskih izračunih se časovni faktor upošteva tako, da se v izračun vključijo izgube zaradi začasne "odmiranja" kapitalskih naložb med gradnjo objektov in zmanjšane učinkovitosti objekta v obdobju njihovega razvoja. Dejansko letne kapitalske naložbe v objekt v gradnji ne dajejo učinka v celotnem obdobju gradnje, kar v bistvu povzroči škodo nacionalnemu gospodarstvu. Razvoj zgrajenih objektov ne daje takoj polnega učinka, kar se šteje tudi za nacionalno gospodarsko izgubo. Pri primerjavi možnosti se domneva, da: 1) vsi prihranki pri kapitalskih naložbah in letni stroški niso usmerjeni v razvoj proizvodnje: del gre za materialne spodbude, razvoj stanovanjske gradnje, socialnih storitev itd. ; 2) del prihrankov kapitalskih naložb, ki je usmerjen v proizvodno področje, ne more takoj učinkovati, saj je zaradi omenjenih prihrankov potreben ustrezen čas za izgradnjo proizvodnih objektov.
Posledično se izkaže, da je koeficient upoštevanja faktorja časa, to je koeficient znižanja stroškov, manjši od standardnega koeficienta Ep-primerjevalni eff
učinkovitosti dodatnih kapitalskih naložb. Normativna vrednost koeficienta znižanja stroškov En in je v skladu s tem enaka 0,08.
Običajno je kapitalske naložbe prenesti na enkratne, letne stroške pa na stalne. Dane kapitalske naložbe se izračunajo po formuli dani stroški - po formuli t
Dani stroški Zt, izračunani ob upoštevanju časovnega faktorja, so v bistvu dinamični stroški. V nadaljevanju bomo uporabljali izraz ocenjeni stroški, ki velja tako za objekte v gradnji v roku enega leta [formula (4.3)], kot tudi za objekte v gradnji več let [formule (4.8) - (4.10)].
Ob upoštevanju dinamike razvoja elektroenergetskih in vodnih sistemov leto T-m predstavlja zadnje leto obravnavane perspektive. Ker je vsota EnKt + Mit prirast zmanjšanih stroškov
Za kompleksne objekte in kompleksne sisteme upravljanja voda, ki vplivajo na več sektorjev nacionalnega gospodarstva, bodo znižani stroški:
Če imajo porabniki vode ali električne energije ali v ekoloških sistemih poškodbe ali učinke Eff, jih je treba upoštevati pri izbiri objekta ali njegove možnosti. V takih primerih je najugodnejša možnost določena s pogojem
Ta pogoj je najbolj splošen in se uporablja v primerih, ko primerjanih možnosti ni mogoče doseči enakih rezultatov.
Razmislite o najenostavnejšem primeru določanja znižanih vrednosti kapitalskih naložb, letnih stroškov in znižanih stroškov, izračunanih ob upoštevanju časovnega faktorja.
Recimo, da je gradnja hidroelektrarne 7s = 5 let; kapitalske naložbe K = 100 milijonov rubljev. porazdeljeno po letih gradnje, kot sledi, milijon rubljev.
Za čimprejšnji prejem električne energije se zagon prvih blokov na velikih hidroelektrarnah izvaja z nedokončanim jezom. Posledično od zagona prve enote do zagona zadnjega mine 2–3 leta. Z večanjem razvoja vodnega objekta se povečujejo stroški njegovega delovanja in posledični učinek.
Če se v obravnavanem primeru objekt začne obratovati v dveh letih - v 4. in 5. letu od začetka gradnje, in je popoln razvoj zmogljivosti objekta dosežen v 6. letu (slika 4.2), nato z
Dinamični znižani stroški 3, ki smo jih poimenovali ocenjeni, imajo enako strukturo kot v (4.3), vendar je njihova vsebina določena z zmanjšanimi vrednostmi kapitalskih naložb in letnimi stroški:
V obravnavanem primeru so bili zmanjšani stroški, izračunani brez upoštevanja časovnega faktorja:
Na Zavodu Energosetproekt predvidene stroške določijo po formuli
Formula (4.13) temelji na upoštevanju prihrankov stroškov za primerjane možnosti za neskončno večje število let, zato izračuni po formulah (4.8) in (4.13) dajo enak rezultat, če nadomestimo AHt-Mt + i v (4.8), vzemite m = T in prinesite stroške po letu T.
Določanje ekonomske učinkovitosti vodnih objektov je treba izvesti ob upoštevanju časovnega faktorja. Za primerjane možnosti je treba izračunati znižane vrednosti kapitalskih naložb Кх, letne stroške Njihovih n stroškov Зс. Če ju nadomestimo v formuli (4.1) in (4D), dobimo številčne vrednosti koeficientov E in Current ter glede na pogoj EEN in 70K: =: Gn določimo primerjalno ekonomsko učinkovitost bolj kapitalsko- intenziven objekt 1.
Če uporabimo kazalnike znižanih stroškov Зт, izračunane ob upoštevanju časovnega faktorja, bo ekonomska učinkovitost kapitalsko intenzivnejšega objekta 1 v primerjavi z objektom II določena iz pogoja ЗгЗ ". Rezultati izračuna brez faktorja časa in ob upoštevanju faktorja so podani v § 4.3 in 13.1.
Določanje ekonomske učinkovitosti glede na koeficient primerjalne učinkovitosti in dobo vračila dodatnih kapitalskih naložb v energetiki ima bistvene pomanjkljivosti, saj izračun ne vključuje izrecno kapitalskih naložb v gorivno bazo in transport za dostavo goriva. Kapitalske naložbe je bolj pravilno upoštevati v samem IES, pa tudi v industriji goriv in prometu. V tem primeru je treba v izračun vnesti stroške goriva in prevoza za njegovo dostavo.
Gradnja vodnih objektov v severnih nenaseljenih regijah države zahteva visoke stroške za privabljanje delovne sile, ki vključujejo znatne kapitalske naložbe za preselitev delavcev in njihovih družin, ustvarjanje pogojev za njihovo zavarovanje na mestu, gradnjo stanovanjskih, komunalnih objektov itd. upoštevati pri določanju ekonomske učinkovitosti vodnogospodarskih objektov. Torej, za gradnjo in obratovanje hidroelektrarn na severu Sibirije z zmogljivostjo 3,6 milijona kW, kapitalske naložbe za hidroelektrarni kompleks znašajo 1.090 milijonov rubljev, za privabljanje delovnih virov - 133 milijonov rubljev; za zamenjavo IES so kapitalske naložbe določene na 890 milijonov rubljev, za privabljanje delovne sile - 150 milijonov rubljev.
Za varianto HE so znižani stroški sestavljeni iz znižanih stroškov, ki jih je mogoče pripisati energetskemu sektorju za hidroelektrarni kompleks, daljnovode in pritegniti delovno silo za gradnjo in obratovanje HE; za možnost IES - od znižanih obratovalnih stroškov, vključno s stroški goriva, izračunanimi na podlagi stroškov zapiranja, daljnovodov in vključevanja delavcev za gradnjo in obratovanje, bazo goriva in transport goriva.
Uporaba metode primerjalne učinkovitosti kapitalskih naložb glede na to, da vnaprej določa prejem v primerjanih variantah homogenih izdelkov enake kakovosti v istem časovnem okviru, medtem ko je zaradi razlike v času izgradnje primerjanih objektov, začetek kapitalskih naložb v IES je načrtovan nekaj let pozneje kot v HE. Precej zanimiva je primerjava objektov, pri katerih se začetno leto gradnje ujema. Pri hidroelektrarnah in IES naj bi se gradnja hidroelektrarn in gorivne baze IES začela v enem letu.
Če začne IES proizvajati energijo prej kot tisti, katerega HE, je treba to upoštevati pri tehnično-ekonomskih izračunih kot učinek (glej § 10.3).
Večina poslovnih poslov (nakup osnovnih sredstev, nakup/prodaja vrednostnih papirjev, leasing, pridobivanje/odplačevanje bančnih posojil, analiza investicijskih projektov ipd.) ustvarja denarne tokove. Izvajanje teh poslov spremljajo številna plačila in denarni prilivi, ki tvorijo časovno razporejen denarni tok.
V zvezi s tem je v procesu upravljanja financ podjetja potrebno izvesti posebne izračune, povezane z gibanjem denarnih tokov v različnih časovnih obdobjih. Ocenjevanje vrednosti denarja skozi čas igra ključno vlogo pri teh izračunih. Koncept takšne ocene temelji na dejstvu, da se vrednost denarja sčasoma spreminja ob upoštevanju stopnje donosa, ki prevladuje na finančnem trgu, ki je obrestna mera oziroma donosnost državnih vrednostnih papirjev.
Načelo časovne vrednosti denarja (TVM) ima dve pomembni posledici:
Razmislimo o posameznih elementih metodoloških orodij za vrednost denarja.
Odstotek- znesek dohodka od zagotavljanja kapitala v dolg ali plačila za uporabo posojilnega kapitala v vseh oblikah (depozitne in kreditne obresti, na obveznice in menice).
Preprosto zanimanje- znesek dohodka, ki je pripisan glavnici kapitala v vsakem intervalu, za katerega se ne izvajajo nadaljnji izračuni.
Obrestno obrestovanje- znesek dohodka, natečenega v vsakem intervalu, ki se ne izplača, ampak se doda glavnici kapitala (vložka) v naslednjem plačilnem obdobju.
Obrestna mera- specifičen kazalnik, v skladu s katerim se pravočasno plačajo obresti na enoto kapitala (vložek). V praksi obrestna mera izraža razmerje med letnim zneskom prihodkov od obresti in višino glavnice.
Prihodnja vrednost denarja(Future Value, FV) - znesek vloženega denarja v tem trenutku, v katerega se bodo ob upoštevanju izbrane obrestne mere spremenili po določenem času.
Prava vrednost denarja(Sedanja vrednost, PV) - znesek bodočih sredstev (depozita), dani ob upoštevanju posebne obrestne mere do danes.
Povečanje vrednosti(sestavljanje) - postopek preračunavanja sedanje vrednosti denarnih sredstev (prispevka) v njihovo bodočo vrednost v določenem časovnem obdobju tako, da se začetnemu znesku prištejejo obračunane obresti.
Popust stroškov(diskontiranje) - postopek približevanja bodoče vrednosti denarnih sredstev (depozita) na njihovo sedanjo vrednost z izključitvijo ustreznega zneska obresti (diskonta) iz prihodnjega zneska. S takšno finančno transakcijo se doseže primerljivost sedanje vrednosti prihodnjih denarnih tokov.
Obdobje obračunavanja- skupno časovno obdobje, v katerem se izvaja postopek povečanja ali diskontiranja zneska denarja (depozita).
Obračunski interval- to je minimalno obdobje, po katerem se obračunajo obresti.
Dekurziven način izračunavanja obresti- način izračunavanja obresti na koncu vsakega obračunskega intervala. Njihova vrednost se določi glede na znesek zagotovljenega kapitala. V skladu s tem je dekurzivna obrestna mera razmerje, izraženo v odstotkih, med zneskom dohodka, natečenim v določenem intervalu, in zneskom, ki je na voljo na začetku tega intervala.
Antisipativna metoda (predhodni) izračun obresti Je metoda, pri kateri se obresti izračunajo na začetku vsakega obračunskega intervala. Znesek denarnih obresti se določi na podlagi obračunanega zneska. Obrestna mera bo razmerje, izraženo v odstotkih, zneska dohodka, izplačanega v določenem intervalu, in zneska obračunanega zneska, prejetega po tem intervalu. Tako določena obrestna mera se imenuje diskontna mera ali antisipativna obrest.
Povečajte s preprostimi obrestmi
Enostavne obresti se uporabljajo pri kratkoročnih finančnih transakcijah, katerih obdobje je krajše od enega leta ali enako.
Obračun po letni obrestni meri se izvede po formuli:
FV = PV (1 + r × n), (1)
kjer je FV prihodnja vrednost;
PV je začetni strošek;
n število obdobij (let);
r - obrestna mera.
Primer 1
Stranka je banki položila depozit v višini 10.000 rubljev. 12 % letno za obdobje petih let. Po formuli (1) najdemo:
FV = 10.000 (1 + 0,12 × 5) = 16.000 rubljev.
Znesek obračunanih obresti bo 6.000 rubljev. (16.000 - 10.000).
Če je trajanje kratkoročne operacije izraženo v dnevih, se obdobje njene izvedbe prilagodi na naslednji način:
kjer je t število dni operacije;
B - časovna osnova (število koledarskih dni v letu).
Nato je mogoče določiti prihodnje stroške operacije:
Čas depozita (posojila) se lahko izračuna ob upoštevanju natančnega datuma v mesecih ali ob predpostavki, da je predvideno trajanje katerega koli meseca 30 dni.
Posledično se lahko posebni izračuni za obračunavanje obresti izvedejo po treh možnostih:
365/365 - natančno število dni operacije in dejansko število dni v letu (točni odstotki);
365/360 - natančno število dni delovanja in poslovno leto (12 mesecev po 30 dni);
360/360 - približno število dni operacije (predvideva se, da je mesec 30 dni) in poslovno leto (navadne obresti).
Pri enakih pogojih za izračun obresti imajo poravnave po teh možnostih nekoliko drugačne finančne posledice.
Primer 2
Delniška družba je od banke prejela posojilo v višini 200 tisoč rubljev. 15 % letno za obdobje od 15. februarja do 15. aprila. Določite znesek, ki ga je treba vrniti banki.
Najprej morate določiti, koliko dni bo posojilo uporabljeno: 15. februar je 46. dan v letu, 15. april je 105. dan v letu. Zato je natančen rok posojila 59 dni. Nato po formuli (3) najdemo:
Diskont z enostavnimi obrestmi
Obstajata dva načina za popust.
matematični popust - metoda, ki temelji na reševanju problema, inverzne glede na določitev prihodnje vrednosti. Za poravnave se tukaj uporablja obrestna mera.
Ob upoštevanju predhodno sprejetih oznak bo diskontna formula po stopnji r videti takole:
(4)
Dohodek banke (FV - PV) se imenuje diskont, uporabljena stopnja znižanja r pa se imenuje dekurzivna obrestna mera.
Primer 3
Kakšno ceno bo vlagatelj plačal za brezkuponsko obveznico z nominalno vrednostjo 500.000 rubljev in zapadlostjo 270 dni, če je zahtevana stopnja donosa 20%?
Po formuli (4) pri uporabi navadnih obresti:
PV = 500 / (1 + 0,2 × 270/360) = 434,78 tisoč rubljev;
točni odstotki:
PV = 500 / (1 + 0,2 × 270/365) = 435,56 tisoč rubljev.
V bančnem računovodstvu se za zadolžnice uporablja bančni diskont, pri čemer se obresti obračunajo na znesek, ki ga je treba plačati na koncu transakcijskega obdobja. Pri izračunih se uporablja diskontna stopnja d:
(5)
Pri diskontiranju po diskontni stopnji je najpogostejša časovna osnova 360/360 ali 360/365. Stopnja znižanja d, uporabljena v tem primeru, se imenuje antisipativna obrestna mera.
Primer 4
Zadolžnica v višini 500 tisoč rubljev. z ročnostjo enega leta se pri banki evidentira po 270 dneh po enostavni diskontni stopnji 20 %. Koliko bo prejel lastnik računa?
Uporabimo formulo (5), pri čemer upoštevamo, da je n časovna razlika med trenutkom obračuna in zapadlostjo računa:
PV = 500 (1 - 0,2 × 90/360) = 475 tisoč rubljev.
Uporaba dveh zgoraj obravnavanih metod diskontiranja za isti znesek vodi do različnih rezultatov, tudi če je r = d. Diskontna stopnja omogoča hitrejše znižanje zneska kot običajno.
Primer 5
Zadolžnica v višini 100 tisoč rubljev. s plačilom po 90 dneh se evidentira v banki takoj po prejemu. Določiti je treba znesek, ki ga prejme lastnik menice po 15-odstotni obrestni meri / diskontni stopnji.
Pri uporabi obrestne mere po formuli (4):
PV = 100 / (1 + 0,15 × 90/360) = 96,39 tisoč rubljev.
Pri uporabi diskontne stopnje po formuli (5):
PV = 100 (1 - 0,15 × 90/360) = 96,25 tisoč rubljev.
Diskontna stopnja d se uporablja tudi za obračunavanje navadnih obresti (na primer pri določanju prihodnjega zneska pogodbe):
(6)
Spremenimo pogoje primera 5, kot sledi.
Primer 6
Za kakšen znesek je treba izdati račun, da bi dobavitelj, ki je izvedel računovodsko operacijo, v celoti prejel vrednost blaga (100 tisoč rubljev), če je diskontna stopnja 15%?
S formulo (6) določimo prihodnjo vrednost (par) računa:
FV = 100 / (1 - 0,15 × 90/360) = 103,896 tisoč rubljev.
Vrednost obrestne mere r ali diskontne mere d lahko določimo iz razmerij (1) in (5):
(7)
(8)
Primer 7
Kratkoročna obveznost z ročnostjo 90 dni je bila odkupljena po ceni 98,22 enot. iz odst. Treba je določiti donosnost operacije za vlagatelja.
To je (z običajnimi odstotki):
Trajanje operacije v dnevih je določeno na naslednji način:
Primer 8
Določiti je treba dobo lastništva obveznosti v vrednosti 98,22 enot, odplačljive po nominalni vrednosti, če je zahtevana donosnost 7,2 %.
Enakovrednost obrestnih merrind
Enakovredne obrestne mere- gre za takšne stopnje različnih vrst, katerih uporaba pod enakimi začetnimi pogoji daje enake finančne rezultate.
Enakovredne obrestne mere je treba poznati v primerih, ko obstaja izbira pogojev za finančno transakcijo in je potrebno orodje za pravilno primerjavo različnih obrestnih mer.
Izpeljava ekvivalentnih formul temelji na enakosti ustreznih faktorjev izgradnje:
1 + n × r = (1 - n × d) - 1. (11)
Ob upoštevanju formule (11) bodo za operacije, ki trajajo manj kot eno leto, razmerja ekvivalence enaka:
Primer 9
Rok zapadlosti računa je 250 dni. V tem primeru se meri enostavna obrestna mera s časovno osnovo 365 dni, enostavna diskontna mera pa s časovno osnovo 360 dni. Kakšen bi bil donos, merjen v smislu preproste obrestne mere, obračunavanja zadolžnice po enostavni diskontni meri 10 %?
Z uporabo formule (14) za r za dane časovne baze dobimo:
r = 365 × 0,1 / (360 - 250 × 0,1) = 0,1089 ali 10,89 %.
Predpostavimo, da je dejanska vrednost računa 100.000 rubljev. Potem bo njegova nominalna vrednost po formuli (3):
Povečanje sestavljenih obresti
Sestavljene obresti se praviloma uporabljajo pri finančnih transakcijah, katerih obdobje je več kot eno leto. V tem primeru je osnova za izračun obresti tako začetni znesek finančne transakcije kot znesek obresti, ki so se do tega trenutka že nabrale.
Povečanje zapletenih obresti je naslednje:
FV n = PV (1 + r) n. (16)
Obračunavanje sestavljenih obresti pomeni reinvestiranje prejetega dohodka ali kapitalizacijo.
Sestavljene obresti se lahko izračunajo ne enkrat, ampak večkrat na leto. V tem primeru se pogaja nominalna obrestna mera j – letna obrestna mera, po kateri se določi znesek obrestne mere, ki se uporablja v vsakem obračunskem intervalu.
Z m enakimi intervali obračunavanja in nominalno obrestno mero j se ta vrednost šteje za enako j / m. Potem, če je obdobje finančne transakcije n let, bo izraz za določitev obračunanega zneska (16) imel obliko:
S povečanjem števila obračunskih obdobij m poveča se tudi bodoča vrednost FV mn.
Primer 10
Začetni znesek naložbe je 200 tisoč rubljev. določite vračunani znesek v petih letih z uporabo obrestnih mer 28 % letno. Rešite primer za primere, ko se obresti obračunavajo na polletno, četrtletno.
Po formuli (16) za sestavljene obrestne mere:
FV= 200 (1 + 0,28) 5 = 687,2 tisoč rubljev.
Po formuli (17) za obračun po polletju:
FV= 200 (1 + 0,28 / 2) 10 = 741,4 tisoč rubljev.
Z uporabo iste formule za četrtletno bremenitev:
FV= 200 (1 + 0,28 / 4) 20 = 773,9 tisoč rubljev.
Če trajanje finančne transakcije n v letih ni celo število, se faktor akumulacije k določi s formulo:
k = (1 + r) n a (1 + n b × r), (18)
kjer je n = n a + n b;
n a je celo število let;
n b je preostali del leta.
V praksi se v tem primeru pogosto uporablja formula (16) z ustreznim eksponentom, ki ni celo število. Vendar je ta metoda približna. Večje kot so vrednosti količin, vključenih v formulo, večja bo napaka pri izračunih.
Primer 11
Začetni znesek dolga je 50.000 tisoč rubljev. Potrebno je določiti obračunani znesek v 2,5 letih z dvema metodama izračunavanja obrestnih obresti po 25% letno.
Po formuli (18) dobimo:
FV = 50.000 (1 + 0,25) 2 (1 + 0,5 × 0,25) = 87.890,6 tisoč rubljev.
Za drugo metodo uporabimo formulo (16) z eksponentom, ki ni celo število:
FV = 50.000 (1 + 0,25) 2,5 = 87.346,4 tisoč rubljev.
Z uporabo približne metode bi lahko izgubljeni dobiček znašal približno 550 tisoč rubljev.
Če se sestavljene obresti obračunajo večkrat na leto in skupno število obračunskih intervalov ni celo število (mn je celo število intervalov obračunavanja, l je del obračunskega intervala), potem ima izraz (17) obliko:
(19)
Za celo število obračunskih obdobij se uporablja formula sestavljenih obresti (16), za preostanek pa formula enostavnih obresti (1).
V praksi je pogosto treba primerjati pogoje finančnih transakcij, ki predvidevajo različna obdobja obresti. V tem primeru ustrezne obrestne mere vodijo do njihove letne protivrednosti po formuli:
Dobljena vrednost se imenuje efektivna odstotna stopnja (EPR) ali primerjalna stopnja.
Primer 12
Za štiriletni depozit v višini 10.000 rubljev. obresti se obračunavajo četrtletno po stopnji 2,5 %, torej po stopnji 10 % letno. Ali bo polog v višini 10.000 rubljev, vložen za isto obdobje po 10 %, ki se nateče enkrat letno, enakovredna naložba?
Izračunajmo efektivno stopnjo za obe operaciji:
Tako so pogoji za dajanje zneska 10.000 rubljev. na depozit za obdobje štirih let pri 2,5 %, ki se obračunajo četrtletno, bo enako letni stopnji 10,3813 %. Posledično je prva operacija za vlagatelja bolj donosna.
Če je EPR znan, nominalno obrestno mero je mogoče določiti na naslednji način:
Sestavljeni popust
Razmislite o uporabi kompleksnih obrestnih mer pri matematičnem diskontiranju:
Če bodo obresti izračunane m-krat na leto, bo formula (22) imela obliko:
Primer 13
Banka zaračuna obresti na deponirani znesek po 20-odstotni obrestni meri letno. Kakšen znesek je treba položiti, če vlagatelj pričakuje, da bo prejel 10.000 tisoč rubljev. po 10 letih? Upoštevati je treba dve možnosti za izračun obresti - letno in četrtletno.
Z letnim izračunom obresti po formuli (22):
PV = 10.000 / (1 + 0,2) 10 = 1615,1 tisoč rubljev.
S četrtletnim obračunavanjem obresti po formuli (23):
PV = 10.000 / (1 + 0,2 / 4) 40 = 1.420,5 tisoč rubljev.
Uporaba kompleksne diskontne stopnje
Za izračun diskontne operacije po kompleksni diskontni stopnji se uporablja naslednja formula:
PV n = FV n (1 - d) n. (24)
Primer 14
Lastnik računa z nominalno vrednostjo 500 tisoč rubljev. in z dobo obtoka 1,5 leta, jo je banki ponudil takoj v obračun, torej 1,5 leta pred zapadlostjo. Banka se je strinjala, da bo knjižila zadolžnico po skupni diskontni stopnji 20 % letno. Določiti je treba diskont, ki ga prejme banka, in znesek, izdan lastniku računa.
S formulo (24) najdemo:
PV = 500 (1 - 0,2) 1,5 = 357,77 tisoč rubljev.
Popust banke bo: 500 - 357,77 = 142,23 tisoč rubljev.
Za te pogoje bomo določili znesek, ki bi ga lastnik menice prejel, če bi banka obračunala menico po enostavni diskontni stopnji 20 %. Za to uporabimo formulo (5):
PV = 500 (1 - 0,2 × 1,5) = 350 tisoč rubljev.
Popust banke bo 500 - 350 = 150 tisoč rubljev.
Tako je za banko bolj donosno obračunati račun po preprosti diskontni stopnji.
Če se diskontiranje po kompleksni diskontni stopnji izvaja m-krat na leto, bo formula za izračun naslednja:
Primer 15
Ohranimo pogoje prejšnjega primera, vendar naj se izračun diskontiranja izvede četrtletno, to je m = 4.
Po formuli (25) dobimo:
PV = 500 (1 - 0,2 / 4) 6 = 367,55 tisoč rubljev.
Popust banke bo: 500 - 367,55 = 132,45 tisoč rubljev.
Dohodek banke s četrtletnim diskontiranjem bo manjši kot z letnim diskontiranjem za: 142,23 - 132,45 = 9,78 tisoč rubljev.
Pri diskontiranju z obrestmi za obdobja, krajša od enega leta, se lahko uporabi izraz »efektivna obrestna mera«. Efektivna sestavljena diskontna stopnja, ki je enaka sestavljeni diskontni stopnji za dano vrednost m, se določi s formulo:
d eff = 1 - (1 - d / m) m. (26)
Primer 16
Dolg z nominalno vrednostjo 500 tisoč rubljev. odplačati v petih letih. Sestavljena diskontna stopnja je 20 % letno. Obračun obresti na četrtletni osnovi. Zahteva je določiti sedanjo vrednost obveznosti in efektivno diskontno stopnjo.
Z uporabo formul (25) in (26) dobimo:
PV = 500 (1 - 0,2 / 4) 20 = 179,243 tisoč rubljev.
d eff = 1 - (1 - 0,2 / 4) 4 = 0,18549 ali 18,549%.
Če v formulo (24) nadomestimo vrednost 18,549 %, dobimo:
PV = 500 (1 - 0,18549) 5 = 179,247 tisoč rubljev.
Neskladje med vrednostmi tega zneska, izračunane po teh formulah, je znotraj natančnosti izračuna.
Določitev obrestne mere in trajanja posla
Z znanimi vrednostmi FV, PV in n lahko obrestno mero določimo po formuli:
Primer 17
Znesek 10.000 rubljev, danih v banko za štiri leta, je znašal 14.641 rubljev. Treba je določiti donosnost operacije.
Po formuli (27) najdemo:
r = (14.641 / 10.000) 1/4 - 1 = 0,1 ali 10 %.
Trajanje operacije se določi z logaritmom:
Primer 18
Znesek 10.000 rubljev, danih v banko z 10% letno, je znašal 14.641 rubljev. Treba je določiti datum operacije.
Po formuli (28) najdemo:
n = log (14.641 / 10.000) / log (1 + 0,1) = 4 leta.
Izhod
Zgornje formule za izračun opisujejo mehanizem vpliva časovnega faktorja na rezultat finančnih transakcij. Njihova uporaba bo omogočila izogibanje napakam in izgubam v razmerah padajoče kupne moči denarja.
E. G. Moiseeva,
Kand. ekonomičnost. znanosti, Politehnični inštitut Arzamas
Preoblikovanje ekonomskih virov v delujoče proizvodne dejavnike ima določeno trajanje v času, t.j. med vključenostjo virov v proizvodnjo in njihovim neposrednim sodelovanjem kot dejavnikom v proizvodnem procesu preteče določen čas, ki je potreben za preoblikovanje izhodiščnega vira v faktor.
Časovni interval med vlaganjem sredstev, vključevanjem sredstev in njihovo preoblikovanjem v delujoče proizvodne dejavnike se lahko bistveno razlikuje za različne proizvodne dejavnike in stopnje reprodukcije.
Eden od osnovnih konceptov ekonomije podjetja je, da je vrednost določene količine denarja funkcija časa, ko nastanejo denarni prihodki ali odhodki. Danes prejeti rubelj je vreden več kot rubelj, ki ga bomo prejeli v prihodnosti. Se pravi, finančna sredstva, katerih materialna osnova je denar, imajo začasno vrednost, ki jo je mogoče obravnavati z več vidikov.
Časovni vidiki:
Razhajanje stroškov in koristi;
Dinamika cen (inflacija);
Zamuda pri plačilih (časovni interval med dostavo izdelka in plačilom);
Tržni pogoji;
Poslabšanje opreme, tehnologij, izdelkov;
Pogoji za oblikovanje in uporabo zalog;
Čas gradnje (zamik gradnje).
Obračunavanje inflacije in depreciacije pri ocenjevanju učinkovitosti naložb.
Amortizacijski stroški niso vključeni v denarne tokove v izračunih, saj ne povečujejo potrebe po financiranju.
Inflacija: (1) izračunana v stalnih cenah brez njenega upoštevanja; (2) po tekočih cenah ob upoštevanju tega.
(1) Prednosti:
Hitra in enostavna priprava podatkov
Omogoča vam, da prepoznate notranje trende v razvoju projekta brez upoštevanja zunanjih okoliščin;
Izračun se izvede v primerljivih cenah v času začetka projekta;
Ni možnosti spremljanja napredka projekta v smislu vhodnih denarnih tokov;
Najpogosteje se uporablja izračun stalne cene
(2) Prednosti: - sposobnost nadzora prihodnjih denarnih tokov
Slabosti: - nizka natančnost napovedovanja inflacijskih pričakovanj
N 
ablacija
- določitev zneska denarja v prihodnosti, na podlagi danega zneska zdaj. Ekonomski smisel operacije akumulacije je določiti znesek zneska, ki ga bo vlagatelj ali želi imeti ob koncu te operacije. Tukaj je gibanje denarnega toka iz sedanjosti v prihodnost.
Popust - to prinaša prihodnji denar v trenutni trenutek
Diskontiranje omogoča upoštevanje časovnega faktorja pri izračunih stroškov, saj daje današnjo oceno zneska, ki ga bomo prejeli v prihodnosti.
Diskontna stopnja je strošek zbranega kapitala, to je stopnja pričakovanega donosa, po kateri se lastnik kapitala strinja, da ga bo vložil.
Za banko ali drugo kreditno institucijo je diskontna mera obrestna mera za posojilo.
Za lastnika je diskontna stopnja stopnja pričakovanega dohodka, s katerim
na njih vpliva donosnost alternativnih naložb, povprečna tržna donosnost
za podobne projekte donosnost finančnih naložb.
Vodstvo družbe določi diskontno stopnjo na podlagi tehtanih povprečnih stroškov sredstev, vključenih v vlaganje v projekt.
