Pred kratkim je Centralna banka Ruske federacije zadala nalogo, da denar spremeni v zavitke bonbonov, kljub neposredni prepovedi v ustavi (glej spodaj) in Ministrstvo za finance je že začelo z devalvacijo rublja- namerno zmanjševanje vrednosti denarja z neposrednimi nakupi deviz na domačem trgu. Hkrati bodo nakupe opravljali tudi z rezervnimi sredstvi, samo da se rubelj ne okrepi.
Bistvo je, da država služi predvsem v tuji valuti (večino BDP predstavljajo prihodki od prodaje ogljikovodikov), dolgove (proračun) pa deli v rubljih. In pojavila se je odlična ideja, ker imamo na papirju proračunski primanjkljaj, dajmo rubelj malo depreciirati (samo za 10%), zakrpati to luknjo in nam ne bo treba sprejemati nepriljubljenih ukrepov in zmanjševati socialnih obveznosti. No, hudiča, vsak Rus bo postal 10% revnejši, vendar so proračunski kazalniki normalni.
Verjetno bi me to dejstvo moralo razjeziti, a v bistvu imam raje konkreten načrt ukrepanja, kot pa razlog za jamranje na družbenih omrežjih. V tem članku sem opisal 4 strategije, kako zmanjšati vpliv prihajajoče preobrazbe denarja v zavitke bonbonov na vaše življenje. V drugih člankih pa boste našli informacije o tem, kako lahko zaslužite tudi v krizi!
Letošnje leto 2017 naj bi bilo za Ministrstvo za finance eno najtežjih :). Tako kot leta 2016 bosta za kritje primanjkljaja uporabljena Sklad nacionalne blaginje in Sklad zveznih rezerv.
Natančneje, proračun govori o 1,8 trilijona rubljev že praznih sredstev. Po mnenju strokovnjakov, če ne storimo nič, že 2017 te rezerve bodo popolnoma izčrpane.
Ministrstvo za finance je poskušalo vplivati na trenutno situacijo in napolniti rezervni sklad zaradi razlike v ceni za sodček, predvideni v proračunu (40 USD) in trenutni ceni, ki trenutno znaša 55 USD.
V začetku leta je bilo napovedano primanjkljaj 3,16 % BDP, kar ustreza 2,745 bilijona rubljev. Zdaj obstaja mnenje, da bi se ta številka lahko znatno zmanjšala na 2,9%. Če uveljavimo tako oglaševani novi »začasni program« nakupa deviz pri trenutni ceni nafte okoli 55 dolarjev, bo del primanjkljaja pokrit.
Takšna dejanja bodo pripeljala do dejstva, da bodo zdaj presežni dobički porabljeni za polnjenje rezerv in ne za trenutne potrebe države.
Možnost nakupa deviz iz rezervnih skladov ni izključena. Takšen korak pomeni, da se razmišlja o scenariju, po katerem bo valuta postala cenejša.
Zaradi razlike v menjalnem tečaju med rubljem in dolarjem je povsem mogoče pokriti pomemben del proračuna. To pravi večina analitikov. Ampak f aktivno to ne bo vodilo do stabilizacije, ampak bo le orodje za začasno krpanje lukenj v proračunu.
To pravzaprav ne bo pripeljalo do stabilizacije, ampak bo služilo le kot orodje za začasno krpanje lukenj v proračunu.
V tem trenutku vlada nima druge možnosti, da sprejme prave ukrepe, razen znižanja vrednosti rublja. In vse to zaradi dejstva, da sankcije ostajajo v veljavi in ni možnosti za pridobitev donosnih posojil od zunaj.
Tako trenutno investicijski trg v vseh pogledih spominja na potapljajočo se ladjo, ki se počasi, a zanesljivo bliža dnu.
Proračunski prihodki na področju surovin izvirajo iz prodaje ogljikovodikov, prihodki pa so ustvarjeni v tuji valuti. Nižji kot je tečaj rublja, lažje je proračunski primanjkljaj pokriti s petrodolarskimi prihodki.
V tem trenutku za državo dejstvo, da namernodepreciacija rublja (devalvacija) bo povzročil padec življenjskega standarda Rusov - to je sekundarno vprašanje , ker bo tuje blago kupljeno za tujo valuto, zato se bodo stroški v rubljih povečali za red velikosti.
Devalvacija rublja bo povzročila padec življenjskega standarda Rusov - a zdaj je to drugotnega pomena
Z drugimi besedami, ta dejanja bodo logično vodila k dejstvu, da medtem ko bo država bogatejša, bo prebivalstvo postalo revnejše. Devalvacijo rublja potrebuje le vlada, vsi drugi pa bodo dobili vse, kar so obljubili, vendar v drugačnem denarju (z manjšo kupno močjo).
Sprva proračun je bil oblikovan na podlagi osnovne obrestne mere 67 rubljev za 1 dolar. V začetku leta je tečaj rublja ostal precej samozavesten pri okoli 55-62. Tega dejstva niso spregledali na ministrstvu za finance.
To nakazuje, da»Začasni program« je bil uveden že veliko pred tem, šele zdaj pa je bil javno objavljen kot nov program.
Zdaj so vse pogostejše izjave visokih funkcionarjev, da bi se moral tečaj znižati za 10% od trenutnega. Utemeljitve, zakaj ravno za 10 odstotkov, sicer niso bile podane, je pa enostavno domnevati, da rubelj se umetno dvigne na vrednost, določeno v proračunu.
Rubelj je umetno prilagojen vrednosti, določeni v proračunu.
Spor analitikov o datumu amortizacije še ni rešen iz dveh globalnih razlogov:
Po drugi strani pa lahko na menjalni tečaj vplivajo tudi zunanji dejavniki. Tečaj rublja je premo sorazmeren s ceno ogljikovodikov: ko vrednost »črnega zlata« pade, se poceni tudi rubelj. Zato še ni povsem jasno, kdaj in za koliko se bo začelo umetno zniževanje stopenj.
Ljudje v paniki ne bodo samo pomagali prikrivati umetne devalvacije, ampak bodo tudi trpeli zaradi lastnih dejanj, saj bodo mnogi zagotovo tekli, da bi zamenjali rublje za dolarje po neugodnem tečaju. In večje kot je povpraševanje, višja bo cena dolarja.
Instrument za zlom tečaja bo televizija.
Skladno s tem bodo vsi drugič zajebani, potem ko bo ministrstvo za finance kupovalo po nizkih cenah in potiskalo valuto navzgor, nato pa se bodo pojavile novice, da je rubelj nenadoma začel padati, celo bolj od pričakovanega
Depreciacija valute bo nedvomno povzročila zvišanje cen potrošniškega blaga in izdelkov, ker delež uvoza blaga po najbolj konservativnih ocenah znaša 35 %. To se ne bo zgodilo zaradi rasti cen blaga na svetovnem trgu, temveč zaradi depreciacije rublja, saj se vsi nakupi izvajajo v dolarjih ali evrih. Skladno s tem se bo razlika v umetni razvrednotenju odrazila v stroških gospodinjskih aparatov, rezervnih delov za uvožene stroje, avtomobile itd.
Pri prehranskih izdelkih se zdi, da bo stanje manj klavrno, saj država po poročanju TV :) vodi politiko nadomeščanja uvoza, ki pokriva določen delež uvoza.
Toda v resnici je ta delež tako nepomemben ( analitiki govorijo o 3-5% celotnega uvoza), Kaj znatnemu dvigu cen blaga se ni mogoče izogniti . Poleg tega lahko domači proizvajalci cene neutemeljeno prilagajajo statističnemu povprečju in višje, saj čeprav nadzor obstaja, je v resnici neučinkovit. Se spomnite, kako so pred nekaj leti cene narasle dobesedno, ko ste prišli do blagajne v supermarketu?
Znatnemu dvigu cen blaga se ni mogoče izogniti.
Realni dohodki prebivalstva v doglednem času ne bodo rasli. Po depreciaciji bo inflacija resna, indeksacija plač in pokojnin pa je očitno ne bo pokrila. Zato bodo zaradi krpanja proračunskih lukenj z umetno devalvacijo trpeli skoraj vsi sloji prebivalstva, delež revnih pa se bo močno povečal.
Takšna dejanja bodo še posebej boleče vplivala na upokojence. Lansko leto je bila indeksacija tako skromna, da se ta znesek glede na inflacijo preprosto lahko zaokroži na nič.
Da ne bi izgubili zaslužka zaradi padca tečaja rublja, razmislimo o več scenarijih in osnovni strategiji:
Če imate prihranke, del njih (!) se lahko pretvori v tujo valuto. Ne nakažite vsega denarja, saj ga boste morda potrebovali, ko menjalni tečaj ni najbolj ugoden in boste izgubili.
In če imate v skladišču rublje, bodo prihodnji meseci najugodnejši čas za menjavo, saj je menjalni tečaj glede na tuje valute trenutno optimalen. Izgub zaradi razlik v tečajih se ni treba bati, sajče vlada govori o namernem podcenjevanju rublja, se bo to zgodilo v enem letu . Zato ne zamudite trenutka, sicer bo prepozno.
Če vlada govori o namerni devalvaciji rublja v enem letu, se bo to zgodilo.
V bistvu je PAMM račun trgovanje z valutami, vendar sami niste vključeni v transakcije. Vse za vas opravijo posebej usposobljeni ljudje – trgovci, ki tvegajo ne le vaš denar, ampak tudi svoj. V bistvu se povežete z izkušenim trgovcem in vložite svoj denar, da prejmete določen odstotek prihodka - in od takrat naprej ustvarjate svoj dobiček iz njegovega dobička.
Izbrala sem za vlaganje tega PAMM računa pri posredniku Alfa-Forex(hči banke Alfa). Prvič, poznam upravitelja in njegove kompetence, in drugič, njegova strategija mi je jasna in temelji na zaščiti depozita pred izgubo.
Tretjič, račun v dolarjih. Ne vlagam v rubelj PAMM. Ne upoštevam jih, ker bo zaradi inflacije del vašega dobička pogorel, trenutna dolarska inflacija je nekaj več kot 2%.
Trgovalni terminal - Meta Trader 4 (po mojem mnenju je varnejši od Meta Trader 5, saj omogoča npr. izdelavo ključavnic - večsmerno trgovanje znotraj enega terminala).
Strategija uporablja uravnotežene gradove, povprečenje cen, resna tehnična analiza za določitev vstopnih točk, največje izgube pri eni transakciji ne presegajo 1% depozita.
Hkrati ni zasledovanja v nebo visoke donosnosti, brez posebnih tveganj lahko ustvarite 30-47% letno, največje možno črpanje, če gre vse narobe, vojna, orkan, lakota itd., je 10-20% investicije.
Ena od pomembnih podrobnosti računa je upraviteljev kapital, ki ga sam tvega. V veliko računih upravitelj vloži 100 - 500 dolarjev in izvaja tvegane operacije na trgu ter služi denar na lahkovernih vlagateljih (beri: iskalcih sreče). Ko sreča zapusti trgovca, se depozit izprazni in nato se registrira nov račun za novega Ostržka.
90% PAMM računov se izgubi v prvem letu delovanja. Glavna težava je visoko tveganje in pomanjkanje mehanizmov za zaščito depozitov, glavna napaka začetnikov pri vlaganju v PAMM pa je prizadevanje za največjo donosnost. Takšni računi so običajno prvi, ki se združijo.
Nadomestno letališče so kriptovalute, zlasti Bitcoin. V času pisanja tega članka se je tečaj Bitcoina v letu dni povečal za 154 %. Ni podvržen inflaciji, ni ga mogoče razvrednotiti, nadzorovati ali izdati novih kovancev. Bitcoin transakcije so anonimne in nepovratne, kapital prosto prehaja državne meje.
Kako legalno kupiti bitcoine (brez preplačila):
Torej z depreciacijo nacionalne valute (devalvacija) vlada poskuša rešiti problem pokrivanja proračunskega primanjkljaja. Uradnikov ne zanima, da se bo kupna moč državljanov bistveno zmanjšala.
To neposredno določa 75. člen (2. del). Centralna banka bi morala pomagati pri krepitvi rublja, in ne obratno. Toda Centralna banka se trenutno osredotoča izključno na ciljne kazalnike BDP in proračuna, dejstvo, da se primanjkljaj dejansko kompenzira na račun navadnih ljudi, pa je drugotnega pomena.
75. člen (2. del) ustave neposredno določa, da mora centralna banka pomagati krepiti rubelj , zagotovite njegovo stabilnost
V gospodarstvu se pač zgodi, da se rast prej ali slej konča, sledi pa ji recesija. Močan rubelj, ki se je ohranil vse prejšnje leto, bo morda začel padati spomladi 2018. Volitve pa tu igrajo veliko manjšo vlogo kot ekonomski dejavniki. Več večjih medijev je takoj objavilo negativne napovedi, ki napovedujejo, da bo naša valuta marca potonila za 10 %, do konca leta pa bi lahko prebila mejo 70-75 rubljev za dolar ali celo nižje. Hkrati je za to več razlogov, tako notranjih kot zunanjih.
Publikacija Pronedra piše, da v letu 2018 analitiki od cen nafte ne pričakujejo nič dobrega. Donald Trump je odpravil prepoved proizvodnje surove nafte in začel prodajati rafinirane proizvode in nafto iz skrilavca na Kitajsko. Tekmeca skuša dohiteti tudi Savdska Arabija. Vse to vodi v to, da cene nafte spet začnejo upadati in povsem možno je, da bo sporazum OPEC, ki je leta 2016 dobesedno rešil naše gospodarstvo, izgubil svojo veljavo. Kot veste, nizke cene nafte takoj vplivajo na tečaj rublja, saj so prihodki od nafte in plina osnova našega proračuna. Omeniti velja, da so cene nafte že začele upadati – to lahko zasledimo od februarja letos, ko so cene padle z 69 na 65 dolarjev za sod nafte Brent.
Na ministrstvu za gospodarski razvoj pričakujejo tudi depreciacijo rublja. Pričakuje se, da bo tečaj po volitvah izgubil 10% glede na sedanjo raven, medtem ko se bo povprečni letni tečaj dvignil na 68 rubljev za dolar. Poleg tega so naši uradniki večkrat opozorili, da je trenutni menjalni tečaj neugoden za našo zamenjavo uvoza in bi moral v idealnem primeru doseči vsaj 60–62 rubljev za dolar. Povsem mogoče je, da po volitvah rubelj ne bo več umetno podprt in bo dosegel to raven.
V zadnjem letu je centralna banka znižala ključno obrestno mero, zaradi česar je ta dosegla 7,5%. To zmanjšuje zanimanje za instrumente v rublju in prispeva k odlivu tujih špekulantov in trgovcev, ki so vložili denar v ruske državne obveznice. Kljub temu so lani prav oni zagotavljali glavno podporo rublju, kar je potrdila celo Centralna banka, leta 2018 pa te podpore morda ne bo.
Vodja ministrstva za finance Anton Siluanov je napovedal, da bodo ruske oblasti od leta 2018 znatno povečale nakup tuje valute na trgu. 18% vseh prihodkov zveznega proračuna (15,26 bilijona rubljev) bo vloženih v dolarjih, v samo enem obdobju od 15. januarja do 6. februarja pa bo za te namene porabljenih 257 milijard rubljev. Pričakovati je, da bodo takšne špekulacije pritiskale na rubelj in preprečile njegovo rast.
Ministrstvo za finance je leta 2017 začelo kupovati tujo valuto z dodatnimi prihodki, da bi absorbiralo presežno likvidnost in zmanjšalo odvisnost ruskega gospodarstva od ogljikovodikov. Valuta se kupuje v razmerju 45% dolarjev, 45% evrov in 10% funtov, nato pa se sredstva uporabijo za polnjenje državnih rezerv.
Obstaja mnenje, da se ministrstvo za finance z nakupom tolikšne količine valute pripravlja na špekulacije, kar lahko postane informativni razlog za zasebne vlagatelje, da storijo enako.
ZDA nenehno grozijo s širitvijo sankcij proti Rusiji. Najslabša možnost je prepoved nakupa ruskih državnih vrednostnih papirjev, zaradi česar bo večina vlagateljev morala opustiti rubljeve naložbe. Pred kratkim so oblasti ZDA uradno sporočile, da tega ne nameravajo storiti, ker bodo potem izgubili sami ameriški vlagatelji. Mnogi pa menijo, da je takšna prepoved le vprašanje časa, zato lahko vsaka negativna novica o novih sankcijah v trenutku zamaje devizni trg in občutno zniža tečaj rublja.
Banka Rusije je v imenu ministrstva za finance ta teden začela z nakupom tuje valute v okviru izvajanja novega proračunskega pravila. Ti nakupi naj bi privedli do oslabitve tečaja rublja, ki naj bi bil po besedah predstavnikov ministrstva za finance za 10 % nižji od trenutno določenega. Vendar ni prišlo do močnega padca rublja.
Padec se je sicer zgodil, a je bil pikčast in bolj verjetno povezan s padcem cen nafte pod 55 dolarjev za sod glede na statistiko o trgu nafte in naftnih derivatov v ZDA. Vendar pa je do konca tedna uradni tečaj 59,02 rubljev, evro - 63,03 rubljev.
Vodja centralne banke Elvira Nabiullina je pohitela razložiti situacijo. Ponovno je poudarila, da nakupov valute v okviru prehodnega fiskalnega pravila ne bi smeli jemati kot poskus vplivanja na tečaj rublja. Po besedah predsednika centralne banke se bo regulator še naprej držal drsečega tečaja, ki je sestavni del politike ciljanja inflacije.
Kljub temu strokovnjaki ugotavljajo, da obstajajo številni opozorilni znaki za rubelj. Tako je ministrstvu za finance v četrtek že drugič od začetka leta spodletel poskus izposoje denarja na trgu. Med dražbami obveznic zveznega posojila ta teden ministrstvu ni uspelo prodati celotnega obsega vrednostnih papirjev. Zaradi dveh postavitev je Ministrstvo za finance od vlagateljev prejelo 30 milijard rubljev namesto načrtovanih 40. Hkrati se je izkazalo, da je povpraševanje po vrednostnih papirjih nižje od ponudbe, čeprav je Ministrstvo za finance zagotovilo opazen popust, ki poveča donos v primerjavi s trgom za 10 bazičnih točk. To po mnenju strokovnjakov kaže na to, da je krog upnikov ruske vlade precej majhen, negativna pričakovanja pa visoka.
Nakupi valute s strani Ministrstva za finance na odprtem trgu dejansko niso imeli nobenega vpliva na dinamiko para dolar/rubelj in po besedah Sergeja Melnikova, glavnega analitika GLOBAL FX, je bilo to na splošno pričakovano. Oblasti so sprva ugotavljale, da bodo odkupi potekali enakomerno, učinek pa bo minimalen. Podjetje meni, da se zaradi kombinacije dejavnikov par USDRUB pripravlja na konec tedna na istih ravneh, kot se je začel – pod mejo 59 rubljev.
Ob tem analitik navaja, da še vedno ni jasno, kaj storiti z izračuni ministrstva za finance, po katerih naj bi rubelj devalvirali za 10 % na 64,90 za dolar. Absolutno lahko rečemo, da trenutne razmere na deviznem trgu ne ustrezajo našim oblastem, zato je treba tečaj rublja znižati. Glavno vprašanje zdaj so orodja, h katerim se lahko Centralna banka Ruske federacije zateče, da vrne našo valuto na proračunsko prijaznejšo raven.
Po drugi strani pa lahko pride do situacije, ko takšni ukrepi morda niso potrebni. Rubelj je močno odvisen od cen nafte, saj se sodček brent večji del tedna giblje pod 56 dolarji. Pozitivnost na energetskem trgu je videti krhka in lahko bi prišlo do obrata navzdol, zlasti ob novih znakih naraščajoče proizvodnje in zalog v ZDA. V takšnih razmerah, pričakuje Sergej Melnikov, Brent tvega padec na 53,50 $ ali nižje, tečaj rublja pa bo kot odgovor na to zaradi naravnih tržnih dejavnikov padel na 60,50 - 61 na enoto ameriške valute.
Začetek programa Ministrstva za finance za nakup tuje valute ni privedel do temeljnih sprememb na lokalnem deviznem trgu, se strinja vodilni analitik skupine TeleTrade Aleksander Egorov. Obseg napovedanih operacij za obdobje od 6. februarja do 7. marca znaša 6,3 milijarde rubljev na dan. Po trenutnem tečaju je to približno 105-106 milijonov dolarjev. Z dnevnim prometom na moskovski borzi med 1,5 in 3 milijardami dolarjev ta obseg ni pomenil pomembnega pritiska na ruski rubelj. Možen kumulativni učinek teh operacij v čisti obliki se lahko pojavi v nekaj mesecih.
Makroekonomski parametri zaenkrat pomagajo ohranjati zanimanje za ruska sredstva. Pri okoli 6-odstotni inflaciji in 10-odstotni ključni obrestni meri je razlika v donosnosti v korist tudi najnižje donosnih, a zato zanesljivih instrumentov, kot so državne obveznice. Toda ob istem času, meni strokovnjak, je vredno skrbno spremljati in ocenjevati rezultate dražb, ki jih izvaja ministrstvo za finance za postavitev OFZ. Stabilnost ruske valute v zadnjih mesecih v ozadju nestanovitnosti na naftnem trgu in nihanj dolarja na mednarodnem deviznem trgu je zagotovljena z izvajanjem strategije »carry trade«, in če se razpoloženje nerezidentov spremeni, se povratni tokovi se lahko ruska valuta znajde pod močnim pritiskom.
Zaenkrat gospodarski dejavniki dajejo razlog za domnevo, pravi Alexander Egorov, da bo v prihodnjih dneh tečaj dolarja na lokalnem trgu ostal v območju 58,50 - 60,50. Vendar je vredno počakati na pobude novega ameriškega predsednika Donalda Trumpa glede davčnih reform, ki so bile objavljene dan prej. Kot odgovor na komentarje te novice je tečaj dolarja na mednarodnem deviznem trgu že pokazal rast. Predsednica Feda Janet Yellen bo prihodnji teden pričala pred kongresom. To je tudi pomemben dogodek glede prihodnjih obetov ameriške valute.
Če bodo predlagane davčne reforme, skupaj s povečanimi pričakovanji višjih stopenj v ZDA, izzvale povečanje zanimanja za dolar, se bo to odrazilo tudi na lokalnem trgu. Srednjeročno TeleTrade meni, da se bo tečaj dolarja glede na rubelj verjetno vrnil na vrednosti nad 60 rubljev. Razpon 60–65 rubljev za dolar je po mnenju voditeljev vladnega gospodarskega bloka ugodnejši tako za proračun kot za rusko gospodarstvo. To je zelo verjeten scenarij do konca leta.
Ali se rubelj krepi? Ali dolar pada glede na rubelj? Veselite se! Več valute lahko kupite. In mirno počakajte na naslednji zlom rublja.
V letu 2016 se je tečaj rublja glede na dolar povečal za 20,1%. Po stopnji krepitve je rubelj zasedel drugo mesto na svetu za brazilskim realom (22,0 %).
Krepitev valute države v krizi je presenetljiva. Čeprav kriza popušča, se nadaljuje: leta 2015 se je ruski BDP zmanjšal za 3 %, leta 2016 naj bi se zmanjšal za 0,5 %. Zdi se, da bi morala slabitev nacionalne valute ustrezati slabenju gospodarstva. Se pa rubelj kljub krizi krepi.
Presenetljivo je tudi, da se rubelj krepi ob visoki, čeprav upadajoči inflaciji. Če je leta 2015 inflacija dosegla 12,9%, je leta 2016 po predhodnih ocenah Rosstata padla na 5,4%. Izkazalo se je, da rubelj depreciira glede na potrošniško košarico, vendar postaja dražji glede na dolar in evro. Vendar tu ni paradoksa, saj se je delež uvoza v potrošniški košarici leta 2015 znižal na 38 %. Zmanjšal se je z ravni 43-44% v letih 2012-2013 zaradi devalvacije rublja, zmanjšanja realnega razpoložljivega dohodka prebivalstva in protisankcij glede hrane.
Zakaj se rubelj krepi? Razlogi so vsaj trije.
Prvi je dvig cen ogljikovodikov, ki so osnova ruskega izvoza. V letu 2016 se je cena nafte Brent zvišala za 23,4 %. Rubelj ostaja "vezan na kratkem povodcu" na nafto. Leta 2016 je zvišanje cene sodčka Brent za dolar povzročilo okrepitev rublja glede na dolar v povprečju za 91 kopejk.
Drugi razlog je zmanjšanje uvoza zaradi plazovite devalvacije rublja (v primerjavi s predkrizno ravnjo), zmanjšanje realnega razpoložljivega dohodka prebivalstva, nadomeščanje uvoza in prehranske antisankcije. Uvoz v Rusko federacijo v dolarjih za 10 mesecev 2016 se je zmanjšal za 2,3% v primerjavi z enakim obdobjem lani.
Tretji razlog je zmerno stroga, čeprav mehčljivejša monetarna politika Banke Rusije. Kljub temu, da se je inflacija v letu 2016 znižala na 5,4 %, centralna banka ohranja ključno obrestno mero pri 10 %.
Visoke obrestne mere za instrumente, denominirane v rubljih, skupaj s krepitvijo rublja spodbujajo »carry trade«, zlasti glede na nizke obrestne mere v ZDA in evroobmočju. Tehnologija je preprosta: v razvitih državah si izposodimo valuto po nizki obrestni meri, valuto pretvorimo v rublje in kupimo visoko donosne obveznice, denominirane v rubljih. Čez nekaj časa te obveznice prodamo ali razveljavimo, prejete rublje pretvorimo v valuto, ki se je glede na rubelj pocenila, poplačamo dolg in uživamo presežne dobičke. Protiruske sankcije pa močno upočasnijo dotok špekulativnega kapitala v Rusijo in s tem oslabijo krepitev rublja.
Kaj lahko pričakujete od rublja v prihodnjem letu? Da bi razumeli glavne trende, si oglejmo tri glavne dejavnike, o katerih smo govorili zgoraj: nafta, uvoz in obrestne mere.
Prihodek od izvoza nafte je produkt cene nafte in fizičnega obsega njenega izvoza. Doslej cene nafte rastejo in se oddaljijo od "dna" - lokalnega minimuma 27,9 USD, doseženega pred manj kot enim letom - 20. januarja 2016. Toda njihov potencial rasti je omejen predvsem z možnostjo hitrega povečevanja proizvodnje nafte iz skrilavca. Naraščajoče cene nafte povzročajo povečano proizvodnjo nafte, vključno z nafto iz skrilavca. Sprostitev ameriške nafte iz skrilavca na trg je namreč povzročila zadnji zlom cen nafte leta 2014. Zato težko pričakujemo vztrajno rast cen nafte v letu 2017 nad 70 dolarjev za sod – ko se začnejo proizvajalci nafte iz skrilavca množično vračati na trg.
Fizični obseg ruskega izvoza nafte narašča. Toda v prvi polovici leta 2017 velja omejitev, sprejeta konec leta 2016 na zasedanju OPEC na Dunaju. V skladu s tem dogovorom bo Rusija, ki se mu je pridružila, zmanjšala proizvodnjo za 300 tisoč sodov na dan v primerjavi z ravnjo 11,247 milijona sodov na dan, doseženo oktobra lani. Vendar ta omejitev Rusiji verjetno ne bo preprečila povečanja izvoza nafte. In spremljanje izvajanja tega sporazuma je zelo težko.
Torej je glavni dejavnik krepitve rublja - rast cen nafte - omejen bistveno bolj kot pred nekaj leti. Seveda lahko katastrofalni procesi, kot je vojna v Perzijskem zalivu, stanejo nafto za 100 dolarjev, vendar je zaenkrat verjetnost takšnega scenarija majhna.
K rasti uvoza bo prispevalo okrevanje Rusije po krizi, nižja inflacija, krepitev rublja in morebitna odprava živilskih protisankcij. Kar bo posledično povečalo povpraševanje po valuti in s tem oslabilo rubelj.
Nazadnje, ključna obrestna mera Banke Rusije v letu 2017 bo verjetno še naprej padala. Hkrati je Fed zvišal ključno obrestno mero. Posledično se lahko dotok špekulativnega kapitala v Rusijo zaradi »carry trade« upočasni in popolnoma ustavi. Ta trend lahko prispeva tudi k oslabitvi rublja.
Obstaja pa tudi dejavnik, ki bo prispeval k rasti obrestnih mer na ruskem trgu. Gre za povečanje zadolževanja države za pokrivanje proračunskega primanjkljaja.
Seveda, če bodo protiruske sankcije odpravljene, bo močan dotok tujega kapitala znatno okrepil rubelj. Na Trumpa polagajo velike upe, ki pa se lahko izkažejo za iluzorne. In v luči škandala, ki ga je povzročil hekerski napad na računalnike ameriške demokratske stranke, je mogoče pričakovati nove protiruske sankcije.
Najresnejša grožnja trendu krepitve rublja ostaja enaka - nov zlom cen nafte. Ti zlomi so vedno vodili do močne devalvacije rublja - leta 1998, leta 2008 in leta 2014. Toda v prihodnjih mesecih se zaradi sporazuma OPEC+ zdi ta grožnja malo verjetna.
Torej nafta še vedno potiska rubelj navzgor, vendar je potencial tega trenda omejen z dotokom nafte iz skrilavca na trg. Rahljanje monetarne politike Banke Rusije, nasprotno, vleče rubelj navzdol.
Krepitev rublja torej verjetno ne bo dolgoročno vzdržen trend.
Ruska valuta je v torek v urah po operaciji lahko "šla pozitivno" v primerjavi s svojimi svetovnimi kolegi. Rezultat dneva v dolarjih - 56,09 ₽, v evrih - ₽59,84. "Pridobitve" rublja so znašale 2,5 kopecke. in 1,0 kop. oz. Spodbudo za krepitev ruske valute je dala objava Ameriškega naftnega inštituta o zalogah surovin v ZDA. Po sinoči objavljenih podatkih se je vsebina ameriških naftnih rezervoarjev v tednu dni zmanjšala za 1,83 milijona sodov. Pred tem so API specialisti beležili povečanje zalog 6 tednov zapored. Navdihnjeni s poročilom so naftni biki pohiteli z zvišanjem cen. Rezultati zadnje seje za mešanico Brent so bili 54,17 USD. Danes zjutraj je sod nadaljeval gibanje navzgor in ob 08:46 po moskovskem času dosegel 54,53 $. Rast cene glavnega "vodila" ruske valute ustvarja predpogoje za rast rublja v prvih minutah prihajajočega trgovanja in v drugem četrtletju kot celoti. V daljšem časovnem obdobju bo ruska valuta začela slabeti, pravijo dan prej intervjuvani strokovnjaki.
"Rubelj se bo v drugem trimesečju še naprej krepil," napoveduje Alexander Razuvaev iz investicijske skupine Alpari.
Stopnja rasti bo bolj zmerna.
— Globalne investicijske banke še vedno menijo, da je rubelj ena najbolj obetavnih valut na planetu. Dokler obstaja možnost zaslužka z razliko v obrestnih merah, torej za delo v segmentu »carri trade«, se bo rubelj po mojem mnenju podražil,« je nadaljeval strokovnjak.
V tretjem četrtletju se bodo tveganja za rusko valuto povečala.
— Druga polovica leta za domačo valuto je vedno slabša od prve. Zdaj trgi v razvoju niso tako odvisni od obrestnih mer Feda, vendar pa bo interes oblasti, ki potrebuje šibek rubelj za polnjenje proračuna, prispeval k depreciaciji nacionalne valute v tretjem četrtletju, je opozoril analitik Alpari.
Napoved Razuvaeva za naslednje trimesečje kaže na "zdrs" rublja na območje ₽62,00−67,00 proti dolarju.
O tveganju pocenitve nacionalne valute je spregovoril tudi neodvisni analitik Igor Dmitriev.
— Zdaj je položaj rublja videti precej močan, vendar se cikel njegove krepitve končuje. Obratni proces se lahko začne kadarkoli. Vlada, ki proračun polni iz deviznih virov, ne potrebuje močnega rublja. Zato ne moremo pričakovati nadaljnje krepitve: rubelj bo v najboljšem primeru ostal na trenutni ravni,« je delil svoje misli strokovnjak.
Poznavalci, s katerimi se je pogovarjal Reuters, pričakujejo tudi oslabitev ruske valute. Približno ducat strokovnjakov, s katerimi se je pogovarjala agencija, napoveduje premik v paru RUR/USD na 60,50 ₽ ob koncu tretjega četrtletja in na 61,00 ₽ ob koncu leta 2017.
Ruske oblasti pa dovolijo, da se cene nafte znižajo za 20 % glede na trenutne vrednosti. Predvsem možnost, da bi sod padel na mejo 40 dolarjev, je 23. marca omenila vodja oddelka za prihodke ministrstva za finance Elena Lebedinskaya.
