1. Izdajatelji, vlagatelji na trgu vrednostnih papirjev
2. Poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev
3. Investicijski skladi in samoregulativne organizacije
4. Poravnalne in klirinške organizacije, registrarji in depozitarji
Seznam uporabljene literature
Udeleženci trga vrednostnih papirjev - to so posamezniki ali organizacije, ki prodajajo ali kupujejo vrednostne papirje ali servisirajo svoj promet in obračune z njimi; to so tisti, ki vstopajo med seboj v določene gospodarske odnose glede obtoka vrednostnih papirjev.
1. Izdajatelji, vlagatelji na trgu vrednostnih papirjev
Izdajatelji tisti, ki izdajajo vrednostne papirje v obtok. Zvezni zakon "O trgu vrednostnih papirjev" ga opredeljuje kot "pravno osebo ali izvršilne organe ali lokalne oblasti, ki v svojem imenu nosijo obveznosti do lastnikov vrednostnih papirjev, da uveljavljajo pravice, ki jih zagotavljajo." Izdajatelj dostavi blago - vrednostni papir - na borzo. Ne smemo pa misliti, da izdajatelj trg zapusti tako, da nanj položi vrednostne papirje. Pri tem je nenehno prisoten, saj mora v svojem imenu nositi obveznosti do kupcev (vlagateljev) vrednostnih papirjev za uveljavljanje z njimi potrjenih pravic. Poleg tega izdajatelj sam posluje s svojimi vrednostnimi papirji in izvaja njihov odkup ali prodajo. Sestavo izdajateljev lahko predstavimo na naslednji način:
1. Država - centralna vlada.
2. Republiški organi - Občinski organi.
3. Institucije in organizacije, ki prejemajo državno podporo.
4. Delniška družba (družba):
Proizvodni sektor: privatizirana podjetja, novoustanovljena podjetja v tem sektorju;
kreditna sfera;
Finančne strukture: investicijske družbe in investicijski skladi.
5. Zasebna podjetja.
6. Nerezidenti Ruske federacije.
Vodstvo med ruskimi izdajatelji trdno drži država. Menijo, da imajo državni vrednostni papirji nič tveganja, saj je stečaj države nemogoč in bo vedno nosila svoje obveznosti. Hkrati državni vrednostni papirji, ki jih je izdala vlada Rusije, združujejo več lastnosti, ki so prijetne za vlagatelja: z res nizkim tveganjem imajo dokaj visok donos in moč dobro uveljavljene tehnologije s skoraj absolutno likvidnostjo. Zato ima država kot izdajatelj vrednostnih papirjev močan položaj na ruskem borznem trgu.
Pri izdaji vrednostnih papirjev lahko nedržavne strukture podpirajo organi na različnih ravneh, ki bodisi delujejo kot poroki za te vrednostne papirje bodisi vzpostavljajo davčne ugodnosti itd.
Za delniško družbo, ki je nastala kot posledica privatizacije kot izdajatelj, je značilna nizka donosnost, informacijska tajnost, negotovost gospodarskih obetov in nepredvidljivi kazalniki. Za osvojitev trga takšni izdajatelji potrebujejo tehnično razpoložljivost registra, znatna nihanja tržne vrednosti njihovih vrednostnih papirjev.
Povsem drugače so si »mesto na soncu« na domačem trgu vrednostnih papirjev oziroma sredstva vlagateljev pridobila nazaj podjetja, ki se nikoli niso nameravala podati na težko pot resničnega vlaganja. Zaradi tega je denar številnih vlagateljev zapustil domači borzni trg skupaj z izginulimi izdajatelji. Te razmere na ruskem trgu vrednostnih papirjev povzročajo določene težave izdajateljem in celo tistim, ki imajo za sabo visoko kvalificirane naložbene projekte.
Vlagatelji- vsi, ki kupujejo vrednostne papirje, izdane v obtoku. Zakon "o trgu vrednostnih papirjev" opredeljuje kot "osebo, ki ji vrednostni papirji pripadajo po lastninski pravici (lastnik) ali drugi lastninski pravici (lastnik)". Poleg tega obstaja pojem dobrovernega kupca«, ki se šteje za »osebo, ki je vrednostne papirje pridobila, izvršila njihovo plačilo in v času pridobitve ni vedela in ni mogla vedeti za pravice tretjih oseb do teh vrednostnih papirjev, če ni dokazano drugače«.
Vlagatelje lahko razvrstimo po številnih kriterijih. Njihov status velja za najpomembnejšega. Nato lahko vlagatelje razdelimo na:
Posameznik (posamezniki),
Institucionalni (kolektivni);
strokovnjaki na trgu.
Če je država glavni izdajatelj na trgu vrednostnih papirjev, je glavni vlagatelj, ki določa stanje na borzi, individualni vlagatelj, t.j. posameznik, ki svoje prihranke porabi za nakup vrednostnih papirjev.
Pravne osebe, ki nimajo dovoljenja za opravljanje poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev kot posredniki, ampak kupujejo vrednostne papirje v svojem imenu in na lastne stroške, sestavljajo skupino institucionalnih vlagateljev.
Vlagatelji so tudi borzni strokovnjaki, ki na njem izvajajo celotno paleto poslov, vendar le, če vlagajo lastna sredstva v vrednostne papirje.
Razvrstitev vlagateljev se lahko izvede glede na namen naložbe. Nato jih razdelimo na strateške in portfeljske.
Strateški vlagatelj namerava pridobiti premoženje z obvladovanjem delniške družbe in pričakuje, da bo prejel dohodek iz uporabe te nepremičnine, ki bo seveda večji od dohodka iz navadnega delniškega lastništva.
Portfeljski vlagatelj se zanaša le na dohodek od vrednostnih papirjev, ki jih ima v lasti, zato so vprašanja: kaj kupiti, kako kupiti, kje kupiti in kdaj kupiti, zanj vedno aktualna.
Preden odgovori na ta vprašanja, mora vlagatelj ugotoviti, za kakšen namen vlaga v vrednostne papirje, kaj je zanj pomembnejše - varnost vlaganja sredstev in njihovo ohranjanje ali visoka donosnost ob temu ustrezno visoko stopnjo naložbenega tveganja. Zato lahko nadaljnja klasifikacija vlagatelja temelji na namenu vlaganja in njegovem odnosu do tveganja.
2. Poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev
Delovanje trga vrednostnih papirjev je nemogoče brez strokovnjakov, ki mu služijo in rešujejo nastajajoče probleme.
Profesionalni udeleženci trga vrednostnih papirjev- Gre za pravne osebe, vključno s kreditnimi institucijami, pa tudi za fizične osebe, ki so registrirane kot podjetniki, ki opravljajo poklicno dejavnost na trgu vrednostnih papirjev. Poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev so v skladu z 2. poglavjem Zakona o trgu vrednostnih papirjev borzni posredniki, trgovci, upravljavci, klirinške organizacije, depozitarji, imetniki registrov, organizatorji trgovanja na trgu vrednostnih papirjev.
Glavni strokovnjaki na trgu vrednostnih papirjev so:
1. Posrednik- strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja borznoposredniško dejavnost. Borznoposredniška dejavnost je opravljanje civilnopravnih poslov z vrednostnimi papirji kot odvetnik ali komisionar, ki deluje na podlagi pogodbe o posredovanju ali komisiji, ter pooblastilo za opravljanje tovrstnih poslov, če ni navedb o pooblastilu. ali komisionar v pogodbi.
2. Prodajalec- strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki se ukvarja z dilersko dejavnostjo. Trgovska dejavnost je opravljanje kupoprodajnih poslov z vrednostnimi papirji v svojem imenu in na lastne stroške z javno objavo nakupnih in (ali) prodajnih cen določenih vrednostnih papirjev z obveznostjo nakupa in (ali) prodaje teh vrednostnih papirjev po deklariranih cenah. Poleg cene ima trgovec pravico objaviti druge bistvene pogoje pogodbe o nakupu in prodaji vrednostnih papirjev: najmanjše ali največje število kupljenih in (ali) prodanih vrednostnih papirjev ter obdobje, v katerem veljajo objavljene cene. .
Postopek za opravljanje posredniške in trgovske dejavnosti ureja čl. 3 Zakona o trgu vrednostnih papirjev, kot tudi Pravila za izvajanje borznoposredniške in dilerske dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev (potrjena z Odlokom Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev z dne 11. oktobra 1999 št. 9); Pravila za izvajanje borznoposredniške dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev s sredstvi strank (potrjena z Odlokom Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev z dne 22. septembra 2000 št. 18); Pravila za izvajanje borznoposredniške dejavnosti pri opravljanju določenih poslov na trgu vrednostnih papirjev (potrjena z Odlokom FCSM z dne 23. 3. 2001 št. 6).
3. Upravitelj- strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja dejavnost upravljanja z vrednostnimi papirji. Dejavnost upravljanja vrednostnih papirjev se priznava kot izvajanje pravne osebe ali samostojnega podjetnika v svojem imenu za plačilo za določeno obdobje skrbniškega upravljanja, ki se prenese v njeno last in pripada drugi osebi v interesu te osebe ali tretjih oseb, ki jih navede ta oseba:
vrednostni papirji;
Denarna sredstva, namenjena naložbam v vrednostne papirje;
Denarna sredstva in vrednostni papirji, prejeti pri upravljanju vrednostnih papirjev.
Postopek za opravljanje dejavnosti upravljanja z vrednostnimi papirji, pravice in obveznosti upravljavca so določene s čl. 5 Zakona o trgu vrednostnih papirjev, Pravilnika o skrbniškem upravljanju vrednostnih papirjev in naložbenih sredstev v vrednostne papirje (potrjenega z Odlokom Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev z dne 17. oktobra 1997 št. 37), kot tudi sporazum .
4. klirinško organizacijo- poklicni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja dejavnost kliringa (kliring). Kliring je dejavnost ugotavljanja medsebojnih obveznosti (zbiranje, uskladitev, popravek informacij o poslih z vrednostnimi papirji in priprava računovodskih listin o njih) in njihovega pobota za dobavo vrednostnih papirjev in poravnave z njimi. Postopek izvajanja klirinške dejavnosti ureja čl. 6 Zakona o trgu vrednostnih papirjev, kot tudi Pravilnik o klirinških dejavnostih na trgu vrednostnih papirjev Ruske federacije (odobren z Odlokom Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev z dne 23. novembra 1998 št. 51).
5. depozitar- strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja depozitarno dejavnost. Skrbniška dejavnost je opravljanje storitev za shranjevanje potrdil o vrednostnih papirjih in (ali) obračunavanje in prenos pravic do vrednostnih papirjev. Pogodba med depozitarjem in vlagateljem, ki ureja njuna razmerja v procesu depozitarja, se imenuje depozitna pogodba (pogodba o depo računu). Postopek za opravljanje depozitarnih dejavnosti, pravice in obveznosti depozitarja, pogoji depozitarne pogodbe so določeni s čl. 7 Zakona o trgu vrednostnih papirjev, kot tudi Pravilnik o depozitarnih dejavnostih (potrjen z Odlokom FCSM z dne 16. oktobra 1997 št. 36.)
6. Registrar (registrar)- strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja dejavnosti vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev. Takšne dejavnosti se razumejo kot zbiranje, fiksiranje, obdelava, shranjevanje in posredovanje podatkov, ki sestavljajo sistem vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev. Imetniki registra so lahko samo pravne osebe. Register je seznam registriranih imetnikov vrednostnih papirjev, ki navaja število, nominalno vrednost in kategorijo imenskih vrednostnih papirjev, ki jih imajo v lasti, sestavljen na kateri koli določen datum in omogoča identifikacijo teh imetnikov, število in kategorijo vrednostnih papirjev, ki jih imajo v lasti. Pogodba o vodenju registra je sklenjena samo z eno pravno osebo. Registrar lahko vodi registre imetnikov vrednostnih papirjev neomejenega števila izdajateljev. Postopek opravljanja dejavnosti imetnikov registra ureja čl. 8 Zakona o trgu vrednostnih papirjev, kot tudi Uredba o vodenju registra imetnikov vrednostnih papirjev (potrjena z Odlokom Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev z dne 2. oktobra 1997 št. 27, z naknadnimi spremembami).
7. Organizator trgovanja na trgu vrednostnih papirjev- strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja storitve, ki neposredno olajšajo sklepanje civilnopravnih poslov z vrednostnimi papirji med udeleženci na trgu vrednostnih papirjev. Pravice in obveznosti tega subjekta ureja čl. 9 Zakona o trgu vrednostnih papirjev, kot tudi Uredba o zahtevah za organizatorje trgovanja na trgu vrednostnih papirjev (potrjena z Odlokom Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev z dne 16. novembra 1998 št. 49).
Možnost združevanja poklicnih dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev je določena z regulativnimi pravnimi akti. Izvajanje dejavnosti vzdrževanja registra na primer ne dovoljuje njegove kombinacije z drugimi vrstami poklicnih dejavnosti. Borznoposredniške, trgovske dejavnosti, dejavnosti upravljanja z vrednostnimi papirji in depozitarne dejavnosti lahko izvaja ena organizacija.
3. Investicijski skladi in samoregulativne organizacije
investicijski sklad- premoženjski kompleks v lasti delniške družbe ali v skupni delniški lasti fizičnih in pravnih oseb, katerega uporabo in razpolaganje izvaja družba za upravljanje izključno v interesu delničarjev te delniške družbe oz. ustanovitelji skrbniškega upravljanja. Dejavnost investicijskih skladov ureja zvezni zakon št. 156-FZ z dne 29. novembra 2001 "O investicijskih skladih". Pred uveljavitvijo tega zakona je bila dejavnost investicijskih skladov urejena z Odlokom predsednika Ruske federacije z dne 26. julija 1995 št. 765 "O dodatnih ukrepih za izboljšanje učinkovitosti naložbene politike Ruske federacije". « (s spremembami 18. februarja 2002).
Delniški investicijski sklad- odprta delniška družba, katere izključni predmet dejavnosti je vlaganje premoženja v vrednostne papirje in druge predmete, ki jih določa Zvezni zakon št. delniški investicijski sklad" ali "investicijski sklad" 1. člen 2 zakona št. 156-FZ).
Druge pravne osebe v svojih imenih ne smejo uporabljati besed "delniški investicijski sklad" ali "investicijski sklad" v kakršni koli kombinaciji.
Delniški investicijski sklad ni upravičen do opravljanja drugih vrst podjetniške dejavnosti. Odlok vlade Ruske federacije z dne 4. 7. 2002 št. 495 je odobril Uredbo o izdajanju dovoljenj za upravljanje investicijskih skladov, investicijskih skladov enot in nedržavnih pokojninskih skladov.
Delniški investicijski sklad ima pravico opravljati svojo dejavnost le na podlagi posebnega dovoljenja (licence). Delniški investicijski sklad nima pravice plasirati drugih vrednostnih papirjev, razen navadnih imenskih delnic.
Delniški investicijski sklad nima pravice izvajati prodaje delnic z zaprtim vpisom.
Odprta delniška družba, katere naziv vsebuje besedo »delniški investicijski sklad« ali »investicijski sklad«, ki nima dovoljenja, ni upravičena do plasiranja dodatnih delnic in drugih emisijskih vrednostnih papirjev.
Delnice delniškega investicijskega sklada se lahko vplačajo le v denarju ali s premoženjem, kot določa njegova naložbena izjava.
Statut delniškega investicijskega sklada mora poleg določb, ki jih določa Zvezni zakon "O delniških družbah", vsebovati določbo, ki določa, da je izključni predmet dejavnosti tega delniškega investicijskega sklada naložba v premoženje, določeno v skladu s tem zveznim zakonom in navedeno v svoji naložbeni izjavi.
Vzajemni investicijski sklad- ločen premoženjski kompleks družbe s strani ustanovitelja (ustanoviteljev) skrbniškega upravljanja pod pogojem, da ga sestavlja premoženje, ki ga upravljavec združitve tega premoženja s premoženjem drugih ustanoviteljev skrbniškega upravljanja prenese v skrbniško upravljanje, in od premoženje, prejeto v postopku takšnega upravljanja, katerega lastniški delež je potrjen vrednostni papir, ki ga je izdala družba za upravljanje (člen 1, 10. člen zakona št. 156-FZ).
Vzajemni investicijski sklad ni pravna oseba. Vzajemni investicijski sklad mora imeti ime (posamezno oznako), ki ga identificira v zvezi z drugimi vzajemnimi investicijskimi skladi.
Samoregulativna organizacija je neprofitna organizacija, ki temelji na članstvu, ki je nastala z namenom samoregulacije in združevanja poslovnih subjektov določene vrste ali na podlagi enotnosti trga za proizvedene storitve (blago, dela) oz. industrija za proizvodnjo storitev (blago, dela).
V Rusiji so glavne naloge in cilji, postopek delovanja in ustanovitve samoregulativne organizacije urejeni z zveznim zakonom številka 315, ki se imenuje "O samoregulativnih organizacijah". Prav tako lahko zvezni zakoni urejajo določeno vrsto dejavnosti.
Victor Pleskachevsky velja za "očeta" SRO v Rusiji. Glavna ideja, ki jo zasleduje SRO, je prenos nadzornih in kontrolnih funkcij nad dejavnostmi subjektov v določeni panogi z države na neposredne udeležence na trgu. V taki situaciji bi država prenehala opravljati nepotrebne funkcije. Proračunski izdatki bi bili precej manjši, fokus državnega nadzora pa bi se preusmeril v nadzor nad rezultatom dejavnosti namesto v nadzor nad samimi dejavnostmi. Licenciranje nekaterih vrst dejavnosti bo postopoma ukinjeno v zvezi z uvedbo institucije SRO.
Razmislite o glavnih funkcijah, ki jih opravlja samoregulativna organizacija:
Vzpostavlja in razvija zahteve za vstop v samoregulativno organizacijo ter zahteve za članstvo v subjektih poklicne ali podjetniške dejavnosti;
Sprejema disciplinske ukrepe do svojih članov v skladu z internimi dokumenti samoregulativne organizacije in zveznim zakonom;
Organizira arbitražna sodišča za reševanje sporov, ki nastanejo med člani samoregulativne organizacije ali med drugimi osebami, v skladu z zakonodajo o arbitražnih sodiščih;
Izdeluje analizo dejanj svojih članov. Te podatke posredujejo samoregulativni organizaciji v obliki poročil v obliki, ki jo določi ta organizacija, ali z drugimi dokumenti, ki jih odobrijo člani samoregulativne organizacije;
V odnosih z organi lokalne samouprave in državnimi organi zastopa interese članov samoregulativne organizacije;
Izvaja certificiranje zaposlenih, strokovno usposabljanje članov samoregulativne organizacije in certificiranje opravljenih storitev (blaga, gradenj), razen če zvezni zakon določa drugače;
Daje na voljo informacije o dejavnostih svojih članov, objavlja informacije v skladu s postopkom, določenim s temi zveznimi zakoni in internimi dokumenti samoregulativne organizacije.
V skladu s predlogom zakona je sodelovanje subjektov podjetniške ali poklicne dejavnosti v samoregulativnih organizacijah prostovoljno. Kot negativno stran takšne odločitve je mogoče najprej omeniti, da SRO ne bo mogel nadzorovati kakovosti dejavnosti subjektov, ki niso vključeni v to. Druga točka je, da lahko s tajnim dogovarjanjem poskuša škodovati interesom tako potrošnikov kot države ali pa posegati v tekmece, ki šele vstopajo na trg. Nazadnje je narisan odnos med SRO in regulativnimi organi, med drugim pa so bile uvedene posebne določbe za zaščito SRO pred njihovo samovoljo.
4. Poravnalne in klirinške organizacije, registrarji in depozitarji
Poravnalne in klirinške organizacije je specializirana organizacija bančnega tipa, ki izvaja storitve poravnave udeležencem na trgu vrednostnih papirjev. Njegovi glavni cilji so:
Minimalni stroški storitev poravnave za udeležence na trgu;
Zmanjšanje časa izračunov;
Zmanjšanje vseh vrst tveganj, ki se pojavljajo pri izračunih, na minimalno raven.
Za izpolnitev zadnjega odstavka je v skladu s 6. členom zakona »o trgu vrednostnih papirjev« klirinška organizacija, ki poravnava posle z vrednostnimi papirji, dolžna oblikovati posebne sklade za zmanjševanje tveganj neizvrševanja poslov z vrednostnimi papirji, minimalno katerega znesek določi FCSM po dogovoru s Centralno banko Ruske federacije.
Organizacija za poravnavo in kliring lahko hkrati oskrbuje katero koli eno borzo ali več borz ali trgov vrednostnih papirjev. Slednja možnost je boljša, saj običajno poklicni borzni posredniki delajo hkrati na več borzah in je zanje bolj priročno in donosno, če se storitev poravnave vseh takšnih trgov izvaja na enem mestu.
Dejavnosti poravnave in kliringa vključujejo zlasti:
Izvajanje poslov poravnave med člani poravnalne in klirinške organizacije (in v nekaterih primerih - in drugimi udeleženci na borzi);
Izvedba pobotanja medsebojnih terjatev med udeleženci poravnav oziroma izvedba obračuna;
Zbiranje, uskladitev in prilagajanje informacij o transakcijah, opravljenih na trgih, ki jih oskrbuje ta organizacija;
Izdelava obračunskega načrta, t.j. določitev strogih rokov, v katerih mora poravnalna in klirinška organizacija prejeti sredstva ter z njimi povezane informacije in dokumentacijo;
Nadzor nad gibanjem vrednostnih papirjev (ali drugih sredstev, povezanih z menjalnimi posli), kot posledica izvajanja pogodb;
Zagotavljanje izvajanja pogodb (transacij), sklenjenih na borzi;
Računovodsko in dokumentacijsko evidentiranje izvedenih izračunov.
Glavni viri dohodka Poravnalne in klirinške organizacije so:
1) pristojbine za registracijo transakcij;
2) prihodki od prodaje informacij;
3) dohodek iz obtoka sredstev, s katerimi razpolaga organizacija;
4) prihodki od prodaje njihovih računovodskih tehnologij, programske opreme itd.;
5) drugi prihodki.
Poravnalne in klirinške organizacije zavzemajo osrednje mesto v trgovanju z izvedenimi vrednostnimi papirji: terminskimi pogodbami in menjalnimi opcijami. Brez njih bi bil sodoben trg vrednostnih papirjev preprosto nemogoč.
Člani poravnalne in klirinške organizacije so običajno velike banke in velike finančne družbe ter borze delnic in terminskih pogodb. Odnos med njimi in poravnalno klirinško organizacijo se gradi na podlagi ustreznih dogovorov.
Registrarji na trgu vrednostnih papirjev se običajno imenujejo organizacije, ki po dogovoru z izdajateljem vodijo register. Register imetnikov vrednostnih papirjev je »... seznam registriranih imetnikov, ki navaja število, nominalno vrednost in kategorijo imenskih vrednostnih papirjev, ki jih imajo v lasti, sestavljen na kateri koli ugotovljeni datum in omogoča identifikacijo teh imetnikov, število in kategorijo vrednostnih papirjev, ki jih imajo lastno.” Register je potreben izdajatelju v prvi vrsti, da lahko izpolni svoje obveznosti do lastnikov vrednostnih papirjev, ki jih je izdal. Poleg tega bo register morda potreben za vodstvo izdajatelja za nadzor nad sestavo lastnikov, za sledenje poskusom množičnega nakupa delnic in drugih neprijaznih dejanj.
Naloge registrarja lahko opravlja delniška družba sama, če pa število lastnikov presega 500, potem mora vzdrževanje registra prenesti na tretjo organizacijo, ki strokovno izvaja storitve vodenja registrov.
Dejansko so dejavnosti registracije v Rusiji lahko težke. Na primer, izredno neprijetno je, če morate potovati do registrarja, da registrirate vsako transakcijo, še posebej, če se nahaja daleč stran. To močno upočasni izvajanje transakcij in močno poveča stroške registracije. Zaradi vseh teh razlogov bi se morala institucija »nominalnega imetnika« razširiti. Nominalni imetnik- to je oseba, ki ji je v registru vpisano določeno število vrednostnih papirjev, v resnici pa ni njihov lastnik. Nominalni imetnik sam vodi evidenco dejanskih lastnikov. Če so stari in novi lastniki vrednostnega papirja odprli račune pri nominalnem imetniku, se med prodajo in nakupom spremeni status računov pri nominalnem imetniku, vendar ostane skupno število vrednostnih papirjev, evidentiranih na njem, nespremenjeno in status njegovega. račun pri registrarju ostane nespremenjen. Sprememba lastništva se vpiše pri nominalnem imetniku. V tistih trenutkih, ko je izdajatelju razpisan celoten register lastnikov njegovih vrednostnih papirjev, registrar pošlje zahtevo nominalnemu imetniku in ta mu posreduje popoln seznam pravih lastnikov, katerih račune vodi.
Zdaj je v Rusiji institucija registrarjev precej močno razvita. Registre delničarjev vodijo tako banke, za katere je ta dejavnost pomožna in služi za zagotavljanje dodatnih storitev njihovim komitentom, kot specializirani registrarji, za katere je tovrstna dejavnost glavna.
depozitarji so organizacije, ki opravljajo storitve hrambe certifikatov vrednostnih papirjev in/ali obračunavanja lastništva vrednostnih papirjev, t.j. Depozitar vodi račune, na katerih so evidentirani vrednostni papirji, ki so mu jih stranke prenesle v hrambo, in neposredno hrani potrdila teh vrednostnih papirjev. Računi, namenjeni obračunavanju vrednostnih papirjev, se imenujejo "depo računi".
Pojav depozitarjev in posledično brezgotovinskega obtoka vrednostnih papirjev je postopoma pripeljalo do dejstva, da se vrednostni papir v obliki papirnega dokumenta uporablja vse manj. Vlogo dokumenta (potrdila), ki potrjuje lastniške pravice do vrednostnega papirja, začne igrati vpis na depo račun. V številnih državah je ta določba zakonsko zapisana. Ne smemo pozabiti, da je za en vrednostni papir lahko zapis, ki identificira njegovega lastnika, le na enem mestu naenkrat, tj. ne more biti, da se lastništvo istega papirja ugotavlja z vpisi v dve depoji ali v depo in registrarju. Stranka ima lahko več računov pri različnih depozitarjih, vendar je en vrednostni papir v vsakem trenutku obračunan na enem od njegovih računov. Kopije tega računa se lahko zaradi varnosti hranijo drugje, vendar je lokacija originala določena.
Torej do Glavne funkcije depozitarja vključujejo naslednje :
Vzdrževanje depo računov po pogodbi s stranko (takšna pogodba se imenuje depozitna pogodba ali pogodba o depo računu);
Shranjevanje potrdil o vrednostnih papirjih;
Deluje kot posrednik med izdajateljem in vlagateljem (na primer pri izplačilu dividend izdajatelj nakaže depozitarju znesek denarja, ki ustreza številu vrednostnih papirjev na računu depozitarja; depozitar pa nakaže dividende na svoje stranke glede na število vrednostnih papirjev te izdaje, ki so bili na njihovih depo računih). Ker so depo računi komitentov v depozitarju, na podlagi teh računov ni težko pripraviti registra za izdajatelja z določeno tehnologijo njihovega vzdrževanja. To je v mnogih državah pripeljalo do smrti registrarjev kot takih. Njihove funkcije prevzame depozitarni sistem, ki dela enako ceneje in učinkoviteje.
Seznam uporabljene literature
1. Zvezni zakon "o investicijskih skladih" z dne 29. novembra 2001 št. 156-FZ
3. Začasna ureditev klirinške dejavnosti. Odobreno z Odlokom FCSM z dne 30. decembra 1997 št. #44
4. Začasna uredba o zahtevah za organizatorje trgovanja na trgu vrednostnih papirjev. Odobreno z Odlokom FCSM z dne 19. decembra 1996 št. 23
5. Začasni predpisi o licenciranju posredniške in trgovske dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev. Odobreno z Odlokom FCSM z dne 19. decembra 1996 št. 22
6. Pravilnik o depozitarnih dejavnostih v Ruski federaciji. Potrjeno s sklepom Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev z dne 16. oktobra 1997 št.
7. Pravilnik o vodenju registra imetnikov imenskih vrednostnih papirjev. Odobreno z Odlokom FCSM z dne 2. oktobra 1997 št. 27 (s spremembami 31. decembra 1997, 12. januarja 1998)
8. Semilyutina N.T. Regulacija dejavnosti organizatorjev trgovine: svetovni trendi in ruska zakonodaja. / Pravo in ekonomija. - 2003. - Št. 1 - 75-77s.
9. Vorobyov P.V. Vrednostni papirji in borza. Proc. dodatek / P.V. Vorobyov, V.A. Lyalin. - M.: Filin, 2005. - 232 str.
10. Kiljačkov A.R. Poklicna dejavnost na trgu vrednostnih papirjev. / Kilyachkov A.R., Chaldaeva A.V. - Sankt Peterburg: Finance in poslovanje. - 2001. - 436s.
11. Trg vrednostnih papirjev: Učbenik / Pod. ur. A.I. Basova, V.A. Galanova.- M.: Finance in statistika, 2004. - 107-128s.
Splošne določbe o poklicni dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev. Strokovni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev so številne organizacije, ki tvorijo infrastrukturo borznega trga, evidentirajo pravice do finančnih instrumentov, zagotavljajo pravilnost in pravočasnost obračunov poslov, nudijo podporo izdajatelju pri plasiranju vrednostnih papirjev in vlagatelju pri sklepanju vrednostnih papirjev. transakcije z njimi. Tako bi bila uspešna interakcija med vlagateljem in izdajateljem nemogoča brez podpore strokovnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev.
Trenutno Zakon o trgu vrednostnih papirjev ne vsebuje opredelitve pojma "poklicni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev". V čl. 2 zakona preprosto navaja, da so poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev pravne osebe, ki opravljajo dejavnosti iz čl. Umetnost. 3 - 5, 7, 8 zakona.
Po Zakonu o trgu vrednostnih papirjev so poklicni udeleženci osebe, ki opravljajo naslednje dejavnosti: posredništvo, trgovec (vključno z dejavnostmi Forex trgovca), upravljanje vrednostnih papirjev, depozitar, vodenje registra imetnikov vrednostnih papirjev.
S 1. januarjem 2013 je dejavnost ugotavljanja medsebojnih obveznosti (kliring), s 1. januarjem 2014 pa dejavnost organiziranja trgovanja na trgu vrednostnih papirjev izključena iz GL. 2 odd. II Zakona o trgu vrednostnih papirjev "Vrste poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev".
Zdi se, da je mogoče razlikovati naslednje značilnosti izvajanja poklicnih dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev.
1. Izvajanje te dejavnosti izključno s strani pravnih oseb. Ta zahteva ni bila vedno vsebovana v zakonu. Dolgo časa so bili kot poklicni udeleženci priznani tudi posamezniki, ki so registrirani kot podjetniki. Vendar je bila po spremembah zakonodaje leta 2002 pravica do poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev pridržana izključno za pravne osebe (člen 2 zveznega zakona z dne 28. decembra 2002 št. vrednostnih papirjev) in o dopolnitvah zveznega zakona o nekomercialne organizacije"). Očitno je bil ta ukrep usmerjen v politiko konsolidacije tržnih udeležencev in izrinjanja samostojnih podjetnikov iz njega.
2. Razpoložljivost licence za opravljanje poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev. Vse vrste poklicnih dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev, navedene v poglavju 2 Zakona o trgu vrednostnih papirjev se izvajajo na podlagi posebnega dovoljenja - licence, ki jo izda Banka Rusije.
V skladu z zakonom o trgu vrednostnih papirjev obstajata dve vrsti dovoljenj, ki se lahko izdajo vlagatelju: 1) licenca strokovnega udeleženca na trgu vrednostnih papirjev (1. člen 39. člena); 2) dovoljenje za opravljanje dejavnosti vodenja registra (6. odstavek 39. člena).
3. Članstvo v samoregulativni organizaciji. 13. julija 2015 je bil sprejet Zvezni zakon št. 223-FZ "O samoregulativnih organizacijah na finančnem trgu in o spremembah členov 2 in 6 Zveznega zakona "O spremembah nekaterih zakonodajnih aktov Ruske federacije", ki je stopil v veljavo 11. januarja 2016 V skladu z navedenim zakonom je članstvo strokovnega udeleženca na trgu vrednostnih papirjev v samoregulativni organizaciji obvezno, če obstaja samoregulatorna organizacija, ki ustreza vrsti dejavnosti takega strokovni udeleženec.
Ena od glavnih dejavnosti samoregulativne organizacije je razvoj standardov za delovanje njenih članov. Po navedbah razvijalcev zakona je udeležencem na trgu vrednostnih papirjev prek institucije samoregulativne organizacije dana možnost, da izboljšajo in poenostavijo postopek za opravljanje ustrezne vrste dejavnosti.
Na splošno je cilj uvedbe institucije samoregulativnih organizacij povečati nadzor nad udeleženci na trgu in zaščititi pravice potrošnikov finančnih storitev.
4. Skladnost lastnih sredstev in drugih finančnih kazalnikov strokovnega udeleženca z uveljavljenimi standardi in kazalniki. Glede na tvegano naravo dejavnosti in ob upoštevanju potrebe po zaščiti pravic drugih udeležencev na trgu zakonodajalec določa zahteve za minimalne vrednosti lastnih sredstev poklicnih udeležencev (standardi zadostnosti).
5. Izpolnjevanje zahtev glede organizacijske strukture, članov organov upravljanja in osebja strokovnega udeleženca.
Poklicne udeležence na trgu vrednostnih papirjev lahko razdelimo v dve skupini:
1. Osebe, ki opravljajo naložbene posle na trgu vrednostnih papirjev. Posebno mesto v prvi skupini strokovnih udeležencev zasedajo posredniki in trgovci. Ti udeleženci na trgu so stali ob njegovem začetku in so osnova za delovanje sodobnega organiziranega trgovanja.
Posredništvo v skladu s čl. 3 zakona o trgu vrednostnih papirjev priznava dejavnost opravljanja civilnopravnih poslov z vrednostnimi papirji in (ali) sklepanja pogodb, ki so izpeljani finančni instrumenti, v imenu stranke v imenu in na račun stranke (vključno z izdajateljem emisionih vrednostnih papirjev, ko so postavljeni) ali v svojem imenu in na stroške stranke na podlagi plačanih pogodb s stranko.
Trgovska dejavnost je opravljanje kupoprodajnih poslov z vrednostnimi papirji v svojem imenu in na lastne stroške z javno objavo nakupnih in (ali) prodajnih cen določenih vrednostnih papirjev z obveznostjo nakupa in (ali) prodaje teh vrednostnih papirjev po objavljenih cenah. s strani osebe, ki izvaja takšne dejavnosti.
Ključni vidik posredništva je dejstvo, da se posli izvajajo v imenu in na račun stranke ter v njegovem imenu. Vendar pa večina posrednikov hkrati izvaja trgovske dejavnosti. Takšna kombinacija lahko pripelje do navzkrižja interesov, kar bo na koncu vplivalo na sredstva stranke.
Da bi se izognil nasprotju interesov ali zmanjšal njegove negativne posledice, je poklicni udeleženec, ki združuje te vrste dejavnosti, dolžan upoštevati načelo prednosti strankinih interesov pred lastnimi interesi (3. člen Odloka Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev Rusije z dne 5. novembra 1998 št. 44 "O preprečevanju nasprotja interesov pri opravljanju poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev).
Sestavni del trga vrednostnih papirjev so tako imenovani maržni posli. Po mnenju E.S. Petrosyan, njihovo bistvo je, da stranka prejme vrednostne papirje ali sredstva od posrednika proti zavarovanju, t.j. pridobivanje "vzvoda" za povečanje dobičkonosnosti transakcij.
Zakon o kritnih poslih opredeljuje transakcije, opravljene z gotovino in (ali) vrednostnimi papirji, ki jih posodi posrednik (4. člen 3. člena Zakona o trgu vrednostnih papirjev).
Posrednik ima pravico stranki zaračunati obresti za dana posojila. Za zavarovanje obveznosti stranke po danih posojilih ima posrednik pravico sprejeti le vrednostne papirje, ki pripadajo stranki in (ali) jih je posrednik kupil za stranko v okviru kritnih poslov.
Pogosto vlagatelji ne nameravajo spremljati sprememb tržnih razmer in samostojno sprejemati odločitve o poslih na trgu vrednostnih papirjev. V tem primeru prenesejo svoja sredstva in finančne instrumente v upravljanje profesionalnemu udeležencu za naložbe na trgu vrednostnih papirjev.
V skladu s 1. delom čl. 5. Zakona o trgu vrednostnih papirjev je dejavnost upravljanja z vrednostnimi papirji dejavnost skrbniškega upravljanja vrednostnih papirjev, sredstev, namenjenih za posle z vrednostnimi papirji in (ali) sklepanje pogodb, ki so izpeljani finančni instrumenti.
Razlikujemo lahko naslednje značilnosti dejavnosti upravljanja z vrednostnimi papirji:
Opozoriti je treba na pomembno okoliščino: dovoljenje za opravljanje dejavnosti upravljanja z vrednostnimi papirji ni potrebno, če je skrbniško upravljanje povezano le z izvrševanjem pravic iz vrednostnih papirjev s strani upravljavca. Na primer, dovoljeno je sodelovati pri glasovanju na skupščini delničarjev, vendar hkrati ne izvajati odtujitve vrednostnih papirjev v upravljanju.
2. Osebe, ki zagotavljajo delovanje računovodskega sistema trga vrednostnih papirjev. Na področju obračunavanja pravic do vrednostnih papirjev obstajata dve vrsti poklicne dejavnosti: depozitna dejavnost in dejavnost vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev.
V okviru depozitarne dejavnosti v skladu s čl. 7 Zakona o trgu vrednostnih papirjev priznava opravljanje storitev za shranjevanje potrdil o vrednostnih papirjih in (ali) obračunavanje in prenos pravic do vrednostnih papirjev. Poklicni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja depozitarno dejavnost, se imenuje depozitar, oseba, ki uporablja njegove storitve, pa se imenuje vlagatelj. Ključno vprašanje izboljšanja računovodskega sistema v Rusiji je ustanovitev centralnega depozitarja.
Kot je navedeno v literaturi, je najpogostejša shema za organizacijo nacionalnega računovodskega sistema trga vrednostnih papirjev struktura z enim centralnim depozitarjem. Po dolgih sporih in razpravah v Rusiji je bil sprejet zvezni zakon z dne 7. decembra 2011 št. 414-FZ "O centralnem depozitarju". V letu 2012 so bile te funkcije zaupane nebančni kreditni organizaciji Zaprta delniška družba »Nacionalni depozitar za poravnavo«.
Ena od pomembnih posledic ustanovitve centralnega depozitarja je, da se v primerih, določenih z zakonom, lahko v registru imetnikov vrednostnih papirjev odpre le osebni račun nominalnega imetnika centralnega registra. To velja, ko gre za izdajatelje, ki morajo razkriti (posredovati) podatke, na primer v primeru registracije prospekta vrednostnih papirjev. To pomeni, da drugi depozitarji ne morejo odpreti svojih računov v registrih teh izdajateljev.
V skladu z odstavkom 1 čl. 8.3 Zakona o trgu vrednostnih papirjev je nominalni imetnik vrednostnih papirjev depozitar, na katerega osebnem računu (depo računu) so evidentirane pravice do vrednostnih papirjev, ki pripadajo drugim osebam.
Kot je povedal I.V. Kerenskega, bo to ustavilo prakso, ko se med osebnim računom nominalnega imetnika in lastnikom vrednostnih papirjev ustvari veriga več nominalnih imetnikov, kar otežuje identifikacijo lastnika (tudi za regulativne organe).
Dejavnost vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev. Ta dejavnost obsega zbiranje, fiksiranje, obdelavo, hrambo podatkov, ki sestavljajo register imetnikov vrednostnih papirjev, ter posredovanje podatkov iz registra imetnikov vrednostnih papirjev (1. člen 8. člena Zakona o trgu vrednostnih papirjev). Osebe, ki opravljajo to dejavnost, se imenujejo nosilci registra (registrator).
Ena od pomembnih razlik med dejavnostjo registrarja in depozitarja je, da registrar sklene pogodbo neposredno z izdajateljem vrednostnih papirjev. Tako je registrar osredotočen predvsem na izpolnjevanje obveznosti, najprej do izdajatelja, in šele sekundarno - do lastnika vrednostnih papirjev, česar ne moremo reči o vlagatelju usmerjenem depozitarju. Registrar ni upravičen do poslov z vrednostnimi papirji izdajatelja, katerega register lastnikov vodi.
Združitve in prevzemi (združitve in prevzemi - M&A). Procesi združitev in prevzemov so nov pojav za rusko podjetništvo, katerega nastanek je povezan z liberalizacijo trga, razvojem zasebnega sektorja gospodarstva, željo velikih podjetij po širitvi in konsolidacijo poslovanja. Trenutno so bile v sodni praksi razvite le doktrinarne definicije teh procesov, v tuji literaturi pa pojma "združitev" in "prisvojitev" nista ločena.
Povezava med procesi združitev in prevzemov s trgom vrednostnih papirjev je posledica dejstva, da pojma "združitev" in "prevzem" pomenita prevzem (prevzem, prevzem) podjetja, tudi s prevzemom vrednostnih papirjev.
V ruski zakonodaji se združitev razume kot ena od oblik reorganizacije z nastankom nove pravne osebe, katere postopek urejajo Civilni zakonik Ruske federacije, Zakon o JSC in Zakon o LLC. Pojem združitev pa je treba razumeti širše – kot vzpostavitev nadzora nad premoženjem, premoženjem gospodarskega subjekta z združevanjem pravnih oseb, pridobitvijo kontrolnega deleža, deležev pravne osebe.
Obstaja več oblik fuzije:
Izraz "absorpcija" se razume tudi v ožjem in širšem pomenu. V ožjem smislu kot enega od načinov reorganizacije pravne osebe, zaradi katere preneha dejavnost ene ali več pravnih oseb s prenosom vseh njihovih pravic in obveznosti na družbo, v katero se pridružijo (kot GF. Šeršenevič je poudaril v svojih spisih). Prevzem je širše razumljen kot vzpostavitev nadzora nad podjetjem v pravnem in gospodarskem smislu, upravljanje z njim (tudi s transakcijo nakupa vseh delnic, premoženja družbe).
Ob upoštevanju ruske zakonodaje je mogoče razlikovati tudi naslednje metode združitev in prevzemov:
Pomembna je tudi formalna delitev združitvenih ali prevzemnih poslov, odvisno od odnosa organov upravljanja do nje in namenov gospodarskih subjektov, na prijateljske in sovražne; kot tudi na geografski podlagi - na lokalne, regionalne, nacionalne, mednarodne in transnacionalne.
Opozoriti je treba, da je uporaba instrumentov trga vrednostnih papirjev glavno orodje za izvedbo združitev in prevzemov.
§ 1. Koncept trga bančnih storitev. Bančništvo, bančno poslovanje in bančne storitve: pojem in korelacija
Delovanje trga vrednostnih papirjev je nemogoče brez strokovnjakov, ki mu služijo in rešujejo nastajajoče probleme. Zvezni zakon "O trgu vrednostnih papirjev" določa, da so "poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev pravne osebe, vključno s kreditnimi institucijami, pa tudi državljani (posamezniki), registrirani kot podjetniki, ki lahko opravljajo naslednje vrste dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev :
posredniške dejavnosti;
dejavnost trgovcev;
Dejavnosti upravljanja vrednostnih papirjev;
klirinške dejavnosti;
depozitarne dejavnosti;
Dejavnost vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev;
Dejavnosti za organizacijo trgovanja na trgu vrednostnih papirjev.
Glavni strokovnjaki na trgu vrednostnih papirjev so:
1) posredniki (posredniki pri sklepanju poslov, ki sami ne sodelujejo pri njih);
2) trgovci (posredniki, ki sodelujejo pri poslih z lastnim kapitalom);
3) upravljavci (osebe, ki razpolagajo z vrednostnimi papirji, ki so jim bili preneseni v skrbniško upravljanje);
4) klirinške hiše (organizacije, ki se ukvarjajo z ugotavljanjem medsebojnih obveznosti);
5) depozitarji (opravljajo storitve hrambe vrednostnih papirjev);
6) registratorji (vodijo registre vrednostnih papirjev);
7) organizatorji trgovanja na trgu vrednostnih papirjev (opravljajo storitve, ki olajšajo sklepanje poslov z vrednostnimi papirji);
8) delavci (strokovnjaki za razmere na trgu vrednostnih papirjev).
Za delovanje na trgu vrednostnih papirjev mora posrednik ali borznoposredniška organizacija izpolnjevati naslednje kvalifikacijske zahteve:
Imeti v osebju strokovnjake, ki imajo potrdila o usposobljenosti;
Imeti minimalni lastni kapital, ki je potreben za materialno odgovornost do vlagateljev;
Imeti razvit sistem računovodstva in poročanja, ki natančno in v celoti odraža transakcije z vrednostnimi papirji. Dolžnost posrednika je, da zvesto izvršuje naročila strank. Na prvo mesto mora postaviti interese strank in jih izpolnjevati po vrstnem redu prejema.
Posrednik prejme glavni dohodek od provizij, zaračunanih od zneska posla. Zato je naloga posrednika imeti stranke, med katerimi bi bili tako dobavitelji vrednostnih papirjev kot njihovi kupci, lastniki začasno prostih sredstev.
Torej, če podrobneje preučimo posredniško dejavnost, lahko oblikujemo številna pravila, ki vodijo posrednika pri opravljanju njegovih poslov:
Stranka sklene z borznoposredniško družbo pogodbo, ki določa vse vrste navodil, vključno s tem, kje kupiti vrednostne papirje (na borzi ali na izvenborznem trgu);
Posrednik deluje v znesku, ki ga določi stranka, običajno obdrži pravico do izbire vrednostnih papirjev v skladu z navodili, ki jih prejme;
Stranka lahko posredniku naroči, da ustavi vse transakcije, ki so mu zaupane;
Po zaključku naročila je posrednik dolžan o tem obvestiti stranko v roku, določenem v pogodbi, in mu nakazati sredstva, prejeta od prodaje vrednostnih papirjev (minus provizije);
Posrednik mora transakcijo vpisati v posebno knjigo, stranka pa ima pravico zahtevati izpis iz nje.
2. Trgovci opravlja kupoprodajne posle z vrednostnimi papirji v svojem imenu in na svoje stroške z javno objavo nakupnih in (ali) prodajnih cen določenih vrednostnih papirjev z obveznostjo nakupa in (ali) prodaje teh vrednostnih papirjev po deklariranih cenah s strani osebe, ki izvaja takšne dejavnosti. Prodajalec je lahko le pravna oseba, ki je gospodarska organizacija.
Dohodek trgovca je sestavljen iz razlike med prodajno in nakupno ceno. Zato mora trgovec nenehno spremljati in upoštevati spreminjajoče se tržne razmere. Običajno je specializiran za določene vrste vrednostnih papirjev, vendar lahko velike organizacije služijo trgu vrednostnih papirjev kot celoti.
Trgovec kot tržni operater objavlja prodajne in nakupne cene, najmanjše in največje število kupljenih in (ali) prodanih vrednostnih papirjev ter obdobje, v katerem veljajo objavljene cene.
Trgovci na trgu vrednostnih papirjev opravljajo naslednje glavne Lastnosti:
Zagotavljanje informacij o izdaji vrednostnih papirjev, njihovih tečajih in kakovosti;
Delujejo kot agenti, ki izvajajo naročila za stranke (včasih v ta namen vključijo posrednike);
spremljati stanje na trgu vrednostnih papirjev; v primerih, ko se aktivnost nakupa in prodaje zmanjša (zaradi pomanjkanja prodajalcev ali kupcev), trgovci na lastne stroške opravijo potrebne operacije za izenačitev cene vrednostnih papirjev;
Dajte zagon razvoju trga vrednostnih papirjev z združevanjem kupcev in prodajalcev (delujte kot katalizatorji trga).
3. Eden od strokovnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev je lahko družbe za upravljanje ne glede na posebno pravno obliko njihove organizacije, vendar imajo državno licenco za dejavnosti upravljanja z vrednostnimi papirji.
Dejavnosti upravljanja vrednostnih papirjev vključujejo:
Upravljanje vrednostnih papirjev, ki jih lastniki prenesejo na zadevno družbo;
Upravljanje sredstev strank, namenjenih donosnim naložbam v vrednostne papirje;
Upravljanje vrednostnih papirjev in denarnih sredstev, ki jih podjetja prejmejo pri opravljanju dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev.
4. Sklepanje poslov z vrednostnimi papirji ne spremlja le njihov prenos z enega lastnika na drugega ali ponovna vknjižba lastninskih pravic na njih pri registratorjih ali depozitarjih, temveč tudi nasprotno usmerjen prenos denarja za te vrednostne papirje od njihovega kupca na prodajalec. Če govorimo o enkratnih ali nekaj transakcijah, se obračuni zanje izvajajo na običajen način, kot pri transakcijah prodaje drugega blaga.
Poravnalne in klirinške organizacije opravljajo dejavnosti poravnave in kliringa, ki vključujejo zlasti:
Izvajanje poslov poravnave med člani poravnalne in klirinške organizacije (in v nekaterih primerih - in drugimi udeleženci na borzi);
Izvedba pobotanja medsebojnih terjatev med udeleženci poravnav ali izvedba obračuna;
Zbiranje, uskladitev in prilagajanje informacij o transakcijah na trgih, ki jih oskrbuje ta organizacija.
V praksi imajo te organizacije lahko imena, kot so klirinška hiša, klirinška hiša, klirinški center, poravnalni center. Na splošno je poravnalna in klirinška organizacija specializirana organizacija bančnega tipa, ki izvaja storitve poravnave udeležencem na organiziranem trgu vrednostnih papirjev. Njegovi glavni cilji so:
Maksimalno znižanje stroškov storitev poravnave za udeležence na trgu;
Zmanjšanje časa izračunov;
Zmanjšanje vseh vrst tveganj, ki se pojavljajo pri izračunih, na minimalno raven.
Za zmanjšanje tveganj neizvrševanja poslov z vrednostnimi papirji je poravnalna in klirinška organizacija dolžna oblikovati posebne sklade. Minimalni znesek posebnih skladov poravnalnih in klirinških organizacij določi Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev v soglasju s Centralno banko Ruske federacije.
Poravnalna in klirinška organizacija običajno obstaja v enakih pravnih oblikah kot komercialne banke, pogosteje pa v obliki zaprte delniške družbe in mora imeti licenco Centralne banke držav za pravico opravljanja storitev vseh vrst transakcije poravnave na ustreznem trgu vrednostnih papirjev.
Poravnalno klirinška organizacija je komercialna organizacija, ki mora poslovati z dobičkom. Njegov odobreni kapital se oblikuje iz vložkov njegovih članov. Glavni viri dohodka so:
Provizije za registracijo transakcij;
Prihodki od prodaje informacij;
Prihodki iz obtoka sredstev, s katerimi razpolaga organizacija;
Prihodki od prodaje njihovih računskih tehnologij, programske opreme;
drugi prihodki.
5. depozitarji imenujemo organizacije, ki opravljajo storitve hrambe certifikatov vrednostnih papirjev ali obračunavanja lastništva vrednostnih papirjev, t.j. Depozitar vodi račune, na katerih so evidentirani vrednostni papirji, ki so mu jih stranke prenesle v hrambo, in neposredno hrani potrdila teh vrednostnih papirjev. Depozitar je lahko le pravna oseba.
Depozitna pogodba mora vsebovati naslednje bistvene pogoje:
a) nedvoumna opredelitev predmeta naročila: določba
storitve za shranjevanje potrdil o vrednostnih papirjih in/ali računovodstvo
pravice do vrednostnih papirjev;
b) postopek, v katerem vlagatelj v depozitar prenese podatke o odsvojitvi vrednostnih papirjev, deponiranih pri depozitarju
vlagatelj;
c) trajanje pogodbe;
d) predvideni znesek in postopek plačila storitev depozitarja
pogodba;
e) obliko in pogostost poročanja depozitarja vlagatelju;
f) obveznosti depozitarja.
6.Registrarji voditi register imetnikov vrednostnih papirjev, izvajati
zbiranje, fiksiranje, obdelava, shranjevanje in posredovanje podatkov, ki sestavljajo sistem vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev. Pri vodenju registra se lahko ukvarjajo samo pravne osebe.
osebe, ki nimajo pravice opravljati transakcij z vrednostnimi predmeti
papirji.
Lastniki in nominalni imetniki vrednostnih papirjev so dolžni upoštevati pravila za posredovanje podatkov v registrski sistem. Imetnik registra je lahko izdajatelj ali strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki deluje na podlagi navodil izdajatelja. Če število lastnikov presega 500, mora biti imetnik registra samostojna specializirana organizacija, ki je strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev in opravlja dejavnosti za vodenje registra.
Pogodba o vzdrževanju registra je sklenjena samo z eno pravno osebo, to je registrar. Med registrarjem in izdajateljem se sklene pogodba o vodenju registra, ki predvideva plačilo za opravljeno delo. Registrar lahko vodi registre imetnikov vrednostnih papirjev neomejenega števila izdajateljev.
Glavna naloga registrarja je pravočasno posredovanje registra izdajatelju. Druga dolžnost registrarja, tesno povezana z glavno, je vodenje osebnih računov imetnikov vrednostnih papirjev in nominalnih imetnikov računov, ki v primeru nedokumentarne izdaje potrjujejo lastništvo vrednostnih papirjev. Dejavnosti registrarja praviloma združujejo dve glavni nalogi - sestavljanje registrov za izdajatelja in upoštevanje lastninskih pravic vlagateljev do vrednostnih papirjev.
7. Organizatorji trgovine na trgu vrednostnih papirjev zagotavljajo
storitve, ki neposredno olajšajo sklepanje civilnopravnih poslov. Vsem zainteresiranim osebam morajo razkriti naslednje podatke:
Pravila za sprejem udeležencev vrednostnih papirjev v trgovanje;
Pravila za sprejem v trgovanje z vrednostnimi papirji;
Pravila za sklepanje in usklajevanje poslov;
Pravila za registracijo transakcij;
vrstni red izvršitve transakcij;
Pravila, ki omejujejo manipulacijo s cenami;
urnik opravljanja storitev organizatorja trgovanja na trgu vrednostnih papirjev;
Postopek za spremembo in dopolnitev navedenih podatkov;
Seznam vrednostnih papirjev, sprejetih v trgovanje.
8. Poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev so lahko delavci so svetovalci za delniške trge, ki so se prvič pojavili v City of London. Njihove aktivnosti so bile potrebne v povezavi s stalnim širjenjem obsega in strukture trga vrednostnih papirjev, kompleksnostjo poslovanja na tem trgu. V depozitorijah in drugih mestih skladiščenja je ogromno vrednostnih papirjev, ki so jih izdali različni izdajatelji ob različnih časih in so obdarjeni z različnimi lastnostmi. Zaposlovalci so potrebni ne le za pravilno vrednotenje naložbenih lastnosti že izdanih vrednostnih papirjev, ampak tudi za pomoč izdajateljem pri izvedbi novih izdaj. Ne dajejo le enkratnih nasvetov, ampak tudi rešujejo kompleksne probleme trga vrednostnih papirjev ( izdelati napovedi sprememb cen delnic, določiti možnosti razvoja posameznih sektorjev gospodarstva, analizirati davčno politiko). V ta namen ustvarijo začasne raziskovalne skupine med ekonomisti, bančnimi delavci in drugimi strokovnjaki.
| Prejšnji |
Dejavnost trgovcev je izvajanje poslov za nakup in prodajo vrednostnih papirjev v svojem imenu in na lastne stroške s kotacijo vrednostnih papirjev. Oseba, ki se ukvarja z trgovskimi dejavnostmi, se imenuje trgovec.
Ponudba vrednostnih papirjev je javna objava nakupnih in prodajnih cen določenih vrednostnih papirjev z obveznostjo nakupa in prodaje teh vrednostnih papirjev po objavljenih cenah. Ponudba je lahko enostranska, ko trgovec objavi samo kupnino ali samo prodajno ceno, in dvostranska, ko trgovec objavi tako nakupno ceno kot prodajno ceno določenega vrednostnega papirja. Kotacija ne pomeni le želje trgovca, da opravi transakcije po objavljenih cenah, temveč tudi obveznost, da s katero koli stranko sklepa transakcije za nakup in prodajo vrednostnih papirjev po določenih cenah. Trgovec lahko poleg cene določi tudi nekatere omejitve – bistvene pogoje za sklenitev posla, na primer najmanjše ali največje število vrednostnih papirjev, ki jih je treba kupiti ali prodati. Če trgovec zavrne sklenitev posla z določeno stranko, lahko stranka toži trgovca, da uveljavi tak posel ali zahteva odškodnino.
Trgovec v Rusiji je lahko samo pravna oseba (poslovna organizacija) - delniška družba ali družba z omejeno odgovornostjo.
Dejavnost upravljanja z vrednostnimi papirji lahko opravljajo pravne osebe in samostojni podjetniki posamezniki, ki imajo dovoljenje za opravljanje te dejavnosti.
Strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja delo na področju upravljanja z vrednostnimi papirji, se imenuje upravitelj. Skrbniško upravljanje, ki je nanj preneseno v last in pripada drugi osebi v interesu te osebe ali tretjih oseb, ki jih je navedel, izvaja upravitelj v svojem imenu, za plačilo in samo za določen čas.
Predmet skrbniškega upravljanja so lahko vrednostni papirji, sredstva, namenjena vlaganju vanje, ter sredstva in vrednostni papirji, prejeti pri upravljanju vrednostnih papirjev.
Obvezen pogoj za opravljanje funkcije upravitelja je, da mora v vseh navodilih za opravljanje poslov z vrednostnimi papirji navesti, da deluje kot poslovodja.
V primeru nasprotja interesov med naročniki in upravljavcem, zaradi katerega so stranke utrpele škodo, če stranke niso bile predhodno obveščene o ravnanju upravljavca in jim je škoda nastala, upravljavec dolžan oškodovancu povrniti odškodnino na svoje stroške po postopku, ki ga določa civilno pravo.
Stranke upravljavcev so lahko vsi vlagatelji, pravne in fizične osebe. V posebno skupino izstopajo tako imenovani institucionalni vlagatelji. To so vse vrste investicijskih skladov, nedržavnih pokojninskih skladov, zavarovalnic. Takšni vlagatelji imajo kot rezultat svoje osnovne dejavnosti ustvarjen prosti denar. Investicijski skladi se torej »ukvarjajo« s tem, da ves svoj denar naložijo v vrednostne papirje, da bi ustvarili dobiček. Pokojninski skladi vlagajo tudi v vrednostne papirje in druga sredstva z namenom povečanja pokojninskih rezerv, zavarovalnice vlagajo, da bi imele sredstva za plačevanje zavarovalnih premij. Sami po zakonu nimajo pravice upravljati s premoženjem institucionalnih vlagateljev. To naj stori strokovni vodja – družba za upravljanje, ki ima za to posebno dovoljenje. Družba za upravljanje lahko upravlja ne enega, ampak celotno družino skladov. Na primer, družba za upravljanje "Nikoil" upravlja vzajemne investicijske sklade "Lukoil First", "Lukoil Second", "Lukoil Third".
Aktivnosti za ugotavljanje medsebojnih obveznosti ( čiščenje) sestoji iz zbiranja informacij o poslih z vrednostnimi papirji, njihovega usklajevanja in usklajevanja ter priprave računovodskih listin ter pobotanja dobave vrednostnih papirjev in poravnav z njimi. S tovrstno dejavnostjo se lahko ukvarja le pravna oseba, gospodarska ali nekomercialna organizacija.
Klirinške hiše oskrbujejo organizirane trge vrednostnih papirjev, torej borze in organizirane sisteme trgovanja z vrednostnimi papirji na prostem trgu. Navsezadnje je na borzi med eno trgovalno sejo mogoče skleniti več tisoč in vse jih je treba "poravnati" - izvesti poravnave med udeleženci tako v vrednostnih papirjih kot v gotovini. To počnejo klirinške hiše. Takšne organizacije lahko služijo tudi mednarodnemu trgu. Tako poravnavo transakcij na trgu evroobveznic izvajata dva depozitno-klirinška sistema: "Sedel" in "Euroclear". Sedel se je pred kratkim združil s klirinško hišo Frankfurtske borze, kar je povzročilo klirinško hišo z imenom ClearStream.
Posebno vlogo imajo klirinške organizacije na borzah, kjer se izvajajo transakcije z izvedenimi finančnimi instrumenti (terminalne terminske pogodbe, opcije). Običajno jih imenujemo klirinške hiše.
Depozitna dejavnost je v tem, da poklicni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev (depozitar) na podlagi depozitarne pogodbe svojim strankam zagotavlja storitve hrambe potrdil o vrednostnih papirjih ter evidentiranja in prenosa pravic do vrednostnih papirjev. Depozitar je lahko le pravna oseba, gospodarska ali nekomercialna organizacija.
Opozoriti je treba, da depozitar ne hrani le vrednostnih papirjev (certifikatov), temveč mora upoštevati pravice do teh vrednostnih papirjev. Če so vrednostni papirji izdani v nedokumentarni obliki, depozitar upošteva le pravice do teh vrednostnih papirjev. Obračun pravic se izvaja na posebnih računih, ki se imenujejo depo računi. Stranka depozitarja se imenuje deponent, pogodba med depozitarjem in deponentom pa depozitna pogodba ali pogodba o depozitarnem računu. Depozitarji na trgu vrednostnih papirjev v Rusiji so številne banke, ki so profesionalni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev, borznoposredniške in dilerske družbe, ki združujejo depozitarne dejavnosti s posredniškimi in lizinškimi dejavnostmi na trgu vrednostnih papirjev.
Depozitar se ima v skladu z depozitno pogodbo pravico vpisati v sistem vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev ali pri drugem depozitarju kot nominalni imetnik. Nominalni imetnik je oseba, ki je vpisana v register imetnikov vrednostnih papirjev (v delniški register), vendar ni lastnik teh vrednostnih papirjev. Institucija pooblaščenega imetnika je nujna, ker se pravice do registriranih brezpapirnih vrednostnih papirjev lahko vpišejo le na enem mestu – bodisi v registru imetnikov vrednostnih papirjev bodisi v depou. Če so takšne pravice upoštevane v depozitarju, je depozitar sam kot imetnik teh vrednostnih papirjev vpisan v registru kot imetnik, ne pa kot lastnik.
Obstajata dve vrsti depozitarjev: poravnalni in skrbniški. Poravnalni depozitar je depozitar, ki služi udeležencem trgovanja na borzi ali več borzah. Navsezadnje trgovanje na borzi ne izvajajo vsi, temveč le posamezni vrednostni papirji, ki so opravili postopek za sprejem v trgovanje na tej borzi. Poslovanje na borzi lahko opravlja tudi ne kdorkoli, ampak samo trgovci in posredniki, ki so člani te borze. Prav te osebe so stranke poravnalnega depozitarja. Poravnalni depozitar vsem svojim vlagateljem ponuja enak nabor storitev in standardne pogoje storitve, z njimi pa sklene standardno pogodbo. Tako je Nacionalni depozitarni center depozitar za poravnavo Moskovske medbančne borze valut, ruski trgovalni sistem pa je Depozitno klirinška družba.
Skrbniško skladišče svojim strankam ponuja individualne pogoje storitve. Njegove stranke so vlagatelji, ki običajno niso profesionalni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev. Dejavnost skrbniškega depozitarja ni povezana z vodenjem poslov na borzi. Institucionalne vlagatelje je mogoče opredeliti kot ločeno skupino strank takšnega depozitarja. Navsezadnje je mogoče njihove vrednostne papirje shraniti le v depozitarju in ne v katerem koli, ampak s posebnim dovoljenjem državnih regulativnih organov. Tak depozitar ne hrani le sredstev, na primer investicijskih skladov, ampak tudi nadzoruje dejavnosti družbe za upravljanje teh skladov.
Dejavnost vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev je v tem, da strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev - imetnik registra, oziroma registrar, vodi register imetnikov vrednostnih papirjev, zbira podatke, jih popravlja, obdeluje, hrani in zagotavlja podatke, ki sestavljajo sistem vzdrževanja registra. Register imetnikov vrednostnih papirjev je seznam vpisanih oseb (register delničarjev), v katerem je navedeno število vrednostnih papirjev, njihova nominalna vrednost, sestavljena na določen datum. Strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki vodi register, tega dela ne more združevati z drugimi poklicnimi dejavnostmi na borzi.
Izjemoma je lahko imetnik registra tudi izdajatelj, vendar le, če število imetnikov vrednostnih papirjev ne presega petsto.
Register lastnikov vseh vrednostnih papirjev enega izdajatelja (delniške družbe) lahko vodi le en registrar, en registrar pa lahko vodi registre neomejenega števila izdajateljev. Največja registrska podjetja v Rusiji so:
Celota depozitarjev in registrarjev je računovodski sistem na trgu vrednostnih papirjev. Računovodski sistem upošteva pravice in prenos pravic do vrednostnih papirjev. Čeprav sam računovodski sistem ni vključen v sklepanje poslov z vrednostnimi papirji, je učinkovitost celotnega trga vrednostnih papirjev odvisna od njegovega kakovostnega delovanja. Računovodski sistem se nanaša na infrastrukturo trga vrednostnih papirjev, ki je podporni sistem, sistem, ki ustvarja normalne pogoje za pretok kapitala na podlagi vrednostnih papirjev.
Dejavnosti za organizacijo trgovanja z vrednostnimi papirji je opravljanje storitev, ki neposredno olajšajo sklepanje poslov med udeleženci na trgu vrednostnih papirjev. Oseba, ki opravlja takšne storitve, se imenuje organizator trgovanja na trgu vrednostnih papirjev. Seveda so tak organizator predvsem borze. Vendar pa v sodobni dobi - dobi informacijske tehnologije in interneta - takšno funkcijo očitno lahko opravlja ne nujno pravna oseba, ampak tudi posameznik (čeprav v Rusiji doslej ni precedensov), ki zagotavlja storitve za organizacijo trgovanja preko interneta.
Najpomembnejša funkcija organizatorja trgovanja je oblikovanje stalnega trga vrednostnih papirjev in oblikovanje "poštene tržne cene" za vrednostne papirje kot rezultat odprtih odprtih dražb.
Pomembna dolžnost organizatorja trgovanja je, da vsakemu zainteresirani osebi zagotovi širok nabor informacij o vrednostnih papirjih in pravilih trgovanja z njimi.
Organizator trgovine lahko opravlja svojo dejavnost tako na borzi kot na izvenborznem trgu. Tako je bil Ruski trgovalni sistem do konca leta 1999 organizator trgovine na prostem, dokler ni prejel licence borze. Trenutno je v Rusiji 10 organizatorjev trgovine - borze. Najpomembnejše med njimi so Moskovska medbančna borza, Ruski trgovalni sistem, Moskovska borza, Sanktpeterburška borza in Jekaterinburška borza.
Naštete vrste poklicne dejavnosti se lahko opravljajo le na podlagi posebne licence, ki jo izda pooblaščeni organ države. V Rusiji je ta organ Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev (FCSM). Po ruskem pravu obstajajo tri vrste licenc:
Za pridobitev licence mora prosilec izpolnjevati številne zahteve, zlasti zahteve glede usposobljenosti in finančne stabilnosti.
Zahteve glede kvalifikacij pomenijo, da mora osebje organizacij - prosilcev za licence svojo kvalifikacijo potrditi s posebnimi dokumenti. V Rusiji so takšni dokumenti potrdila o kvalifikacijah, ki jih izda FCSM. Za različne vrste dejavnosti se izdajajo različna potrdila (borznoposredniška, depozitarna itd.). Za pridobitev takšnega potrdila mora prosilec - državljan opraviti izpite: osnovne in specializirane. Uspešno opravljen osnovni izpit daje pravico do opravljanja specializiranega izpita. Opravljanje specializiranega izpita pomeni izdajo ustreznega potrdila. Vodje podjetij, ki so poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev, morajo imeti višjo izobrazbo.
Zahteve za finančno stabilnost pomenijo, da morajo imeti podjetja, ki zaprosijo za licence, minimalni znesek lastnih sredstev. Trenutno so v Rusiji določeni naslednji minimalni zneski lastnih sredstev. Za izvedbo
Eno podjetje - poklicni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev lahko hkrati opravlja različne vrste dejavnosti. Pravila za takšno kombinacijo v Ruski federaciji določi FCSM.
Tako se lahko med seboj kombinirajo posredniške, trgovske, depozitarne in dejavnosti upravljanja vrednostnih papirjev.
Dejavnosti kliringa se lahko kombinirajo z dejavnostmi depozitarja.
Aktivnosti organiziranja trgovine se lahko kombinirajo s klirinško in depozitarno dejavnostjo.
Zgoraj navedeni seznam poklicnih dejavnosti ni izčrpen. Tako trenutno med vrstami dejavnosti, ki so v Zakonu o trgu vrednostnih papirjev poimenovane kot poklicne dejavnosti, ni investicijskega svetovanja in zavarovanja (o tem bo govora v poglavju o izdaji vrednostnih papirjev). Tako za opravljanje tovrstne dejavnosti ni treba pridobiti dovoljenj, v bistvu pa gre za poklicno dejavnost.
Investicijski svetovalec nudi svetovalne storitve pri izdajanju in obtoku vrednostnih papirjev.
Storitve investicijskih svetovalcev lahko pogojno razdelimo v tri skupine:
Profesionalni udeleženci trga vrednostnih papirjev- to so specializirane družbe, ki so pravne osebe, med katerimi so lahko kreditne organizacije, pa tudi državljani (fizične osebe), ki so registrirani kot podjetniki, ki opravljajo posebne vrste poklicnih dejavnosti v zvezi z vrednostnimi papirji.
Zapomnimo si to trg delnic in delnic je mehanizem za prerazporeditev prostega denarnega kapitala. Neposredno taka prerazporeditev prostih denarnih sredstev na podlagi vrednostnih papirjev od vlagateljev k izdajateljem se izvaja prek finančnih posrednikov – trgovcev, posrednikov, upravljavcev vrednostnih papirjev. Glede na to, katere institucije opravljajo funkcije finančnih posrednikov, obstajajo trije modeli trga vrednostnih papirjev.
Model trga vrednostnih papirjev- To je vrsta organizacije borze, odvisno od vrste institucij, ki opravljajo funkcije finančnih posrednikov.
Bančni model trga vrednostnih papirjev- to je taka organizacija, v kateri funkcijo finančnih posrednikov (borznoposredniških posrednikov) opravljajo poslovne banke.
Kot primer bančnega modela trga vrednostnih papirjev lahko navedemo nemško borzo, katere ključna figura je univerzalna komercialna banka, nekakšen »finančni supermarket«. Takšna banka opravlja vse vrste poslov v bančnem sektorju - sprejema denar za depozite in depozite, posoja gospodarstvo in prebivalstvo ter ponuja tudi vse vrste storitev, povezanih z vrednostnimi papirji: sprejema naročila strank kot posrednik, upravlja vrednostne papirje strank. in investicijskih skladov, je član borze, ima lastne velike sveže vrednostnih papirjev itd.
Dejavnost univerzalne poslovne banke je povezana s povečanim tveganjem, saj tveganja kreditnega in depozitnega poslovanja niso ločena od tveganj poslov z vrednostnimi papirji.
Nebančni model trga vrednostnih papirjev- to je taka organizacija, v kateri funkcijo finančnih posrednikov (borznoposredniških posrednikov) opravljajo nebančne finančne institucije, družbe z vrednostnimi papirji.
Primer modela nebančnega trga je ameriški trg vrednostnih papirjev. Po "veliki depresiji" v letih 1929-1933 v ZDA je bilo zaradi sprejetja Glass-Steagallovega zakona (1933) poslovnim bankam in njihovim podružnicam prepovedano opravljati funkcije poklicnega posrednika v podjetniških vrednostnih papirjih. trg (sklepanje, izvrševanje naročil strank za nakup in prodajo vrednostnih papirjev, vlaganje v podjetniške vrednostne papirje). Domneva se, da je bila kombinacija ameriških bank na bančništvu in delniških trgih povzročila, da je bila kriza tako globoka in dolgotrajna. Ta prepoved ni veljala za državne vrednostne papirje in na tem trgu imajo banke močan položaj.
Kot rezultat posvojitve Glass-steagallov zakon ne komercialne, ampak investicijske banke lahko opravljajo poklicne dejavnosti na trgu. Pravzaprav so investicijske banke razpršene družbe, ki ponujajo vse vrste storitev, povezanih z vrednostnimi papirji. V Rusiji investicijske družbe delujejo kot analog investicijskih bank. Na ameriškem trgu podjetniških vrednostnih papirjev deluje več kot 8.000 različnih specializiranih podjetij. Vendar je treba opozoriti, da je v poznih 90. letih 20. stoletja prišlo do postopnega odmika od prepovedi ameriškim poslovnim bankam, da delajo kot profesionalni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev.
Mešani model trga vrednostnih papirjev- to je taka organizacija, v kateri funkcijo finančnih posrednikov (borznoposredniških posrednikov) opravljajo tako poslovne banke kot nebančne finančne institucije.
V Rusiji se oblikuje mešani model trga vrednostnih papirjev. Pred sprejetjem Zakona o trgu vrednostnih papirjev leta 1996 so poslovne banke lahko opravljale kakršno koli poklicno dejavnost na trgu vrednostnih papirjev na podlagi bančnega dovoljenja. S sprejetjem Zakona o trgu vrednostnih papirjev lahko banke tovrstno dejavnost opravljajo po ustreznem dovoljenju, ki ga izda Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev ali njen pooblaščeni državni organ. Zlasti do leta 1998 je Banka Rusije izdajala takšno licenco poslovnim bankam na ruskem trgu vrednostnih papirjev.
Ruske poslovne banke tako delujejo kot univerzalne banke in nosijo povečana tveganja. Kriza na trgu državnih vrednostnih papirjev, povezana z objavo neplačila 17. avgusta 1998 (zavrnitev države, da izpolni obveznosti iz naslova državnih kratkoročnih obveznosti (GKO) in zveznih posojilnih obveznic (OFZ), je to zelo jasno pokazala. Ruski bančni sistem je zaradi te krize doživel katastrofalen šok. Številne banke, predvsem pa največje, hrbtenice, so preprosto prenehale obstajati ("Kapital", "Inkombank", "Ruski kredit" itd.).
V praksi je dokaj redko opravljanje katere koli vrste poklicne dejavnosti (razen tistih vrst dejavnosti, za kombinacijo katerih obstajajo zakonske omejitve). Največji strokovni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev (investicijske banke v ameriški praksi, investicijske družbe in univerzalne poslovne banke v Rusiji, borznoposredniške in trgovske družbe), ki jih lahko združimo pod splošnim izrazom "podjetja vrednostnih papirjev", so večnamenska podjetja, katerih osnova so vrednostni papirji. Takšna podjetja lahko hkrati opravljajo funkcije posrednikov, trgovcev, upraviteljev, zavarovalnic, investicijskih svetovalcev. Svojim strankam nudijo vse vrste storitev, povezanih z vrednostnimi papirji.
Največje investicijske banke in družbe z vrednostnimi papirji v svetovni praksi so ameriške investicijske banke Goldman Sachs, Morgan Stanley-Dean Weather, Merrill Lynch, švicarski Credit Suisse Fest Boston in nemška Deutsche Bank.
Največja ruska podjetja - profesionalni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev so Troika Dialog, Renaissance Capital, Nikoil, Moscow Stock Center.
Kratki zaključki
1. Na borzi kroži posebno blago - vrednostni papirji. Na trgu vrednostnih papirjev so poleg izdajateljev in vlagateljev tudi strokovni udeleženci, za katere je dejavnost z vrednostnimi papirji glavna dejavnost, ki je ni mogoče združiti z drugim delom.
2. V skladu z zakonom "O trgu vrednostnih papirjev" poklicni borzni udeleženci- to so pravne in fizične osebe, ki so po ustaljenem postopku prejele dovoljenje za opravljanje poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev te ali druge vrste.
3. Vrste poklicne dejavnosti so borznoposredniška, trgovska, dejavnost upravljanja z vrednostnimi papirji, kliring, depozitarna dejavnost, dejavnost organiziranja trgovanja na trgu vrednostnih papirjev, dejavnost vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev.
4. Vsaka od naštetih vrst dejavnosti je zakonsko strogo urejena, vključno z možnostjo združevanja različnih vrst poklicne dejavnosti.
5. Za strokovne udeležence na trgu vrednostnih papirjev poleg zahtev po kadrovski usposobljenosti veljajo določene zahteve na področju finančne stabilnosti, skladnosti s standardi poklicne dejavnosti itd.
6. Na borzi se s pomočjo finančnih posrednikov prerazporejajo sredstva od vlagateljev k izdajateljem na podlagi vrednostnih papirjev. Glede na vrste finančnih institucij, ki opravljajo funkcije finančnih posrednikov, obstajajo bančni, nebančni in mešani modeli trga vrednostnih papirjev. V Rusiji se oblikuje mešani model.
Najstarejša borza na svetu, New York Stock Exchange, je stara 225 let. V tistem daljnem letu 1792 so se njegovi ustanovitelji - dva ducata trgovcev - dogovorili, da se bodo občasno sestali med seboj, da bi skupaj rešili skupna finančna vprašanja. V toplem vremenu - pod topolom, v dežju - v gostilni. Hkrati so bila vzpostavljena pravila igre z vrednostnimi papirji in načelo odbitkov provizij. Dve stoletji pozneje se skoraj niso spremenili.
Menjava lahko enega uniči, drugega pa naredi milijonarja. koga briga. Oziroma, kako kompetenten bo delniški uslužbenec - strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev. To je skrbnik lastnika delnic ali valutnih prihrankov, ki upravlja s premoženjem stranke. Pravne strukture, ki so prejele dovoljenje za eno ali več vrst dejavnosti, so upravičene do poslov na trgu: upravljanje vrednostnih papirjev, trgovec, depozitar ali posredništvo. Splošno vodenje uspešnega delovanja strani podpirajo organizatorji dražbe.
Delovanje borze ureja država. Leta 1996 je Ruska federacija izdala zvezni zakon "O trgu vrednostnih papirjev" - 39 FZ. Opredeljuje strukturo, ki prosilcem izda dovoljenje za opravljanje dejavnosti v trgovskem prostoru. To je bil Zvezni izvršni organ za trg vrednostnih papirjev. Poleg samostojne izdaje dovoljenj lahko na podlagi pooblastila imenuje pooblaščene osebe, ki imajo enaka pooblastila za izdajo dovoljenj kot matični organ. Glavni organ in njegovi predstojniki zagotavljajo nadzor nad udeleženci na trgu vrednostnih papirjev. Če kršijo zakon, se licence odvzamejo.
Stalni borzi imajo v lasti veliko raznolikih in izjemno potrebnih informacij za svoje delo, ki lahko vplivajo na razpoloženje trga. Poleg stanja trenutnih kotacij morajo biti sposobni napovedati njihovo rast ali upad v bližnji prihodnosti, da bi razumeli nakup ali prodajo, da bi svoji stranki zagotovili dohodek, zase pa nagrado od njega. Svetovalec za finančni trg v svoji praksi praviloma združuje več borznih poklicev. Posrednik je lahko hkrati tudi trgovec. Poleg tega ima pravico združevati depozitne dejavnosti z upravljanjem vrednostnih papirjev. Za vsako od teh štirih vrst dejavnosti mora imeti ustrezno licenco. Poleg naštetih kombinacij je dovoljeno izvesti klirinško pozicijo z depozitarno. Prav tako zvezni zakon 39 dovoljuje sočasno licenco organizatorja trgovanja in kliringa.
Da pa bi se izognili navzkrižju interesov delničarjev, zakon prepoveduje vzporedno izvajanje nekaterih vrst dejavnosti na borzi. Vsebuje tudi seznam operacij, ki jih strokovnjaki, ki imajo več licenc hkrati, ne morejo izvajati. Torej ima pravico opravljati dejavnosti upravljanja z vrednostnimi papirji hkrati z depozitarjem ali kliringom, ni pa več upravičen do organiziranja centraliziranih depozitarnih ali klirinških storitev za transakcije ali prenosa vrednostnih papirjev na depozitne ali klirinške račune. Da bi razumeli, kaj je mogoče in kaj ne pri združevanju dejavnosti na borzi, je pomembno, da temeljito preučite zvezni zakon "O trgu vrednostnih papirjev", še preden pridobite ustrezne licence. Zgornji primer je le majhen del tega, kar morate vedeti. Kar zadeva vodilne registre imetnikov vrednostnih papirjev, jim zakon kategorično prepoveduje združevanje več poklicev na trgu.
Naključni osebi je precej težko razumeti vzpone in padce borze in pogosto ima občutek nadzorovanega kaosa v globinah trgovalne platforme. Vendar pa je njegova hierarhija za tiste, ki imajo licenco kot poklicni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, preprosta in jasna. Glavna stvar je temeljito poznati pravila igre, vse spremljajoče dejavnike in pasti v obliki nepredvidenih sprememb trendov. Vsega tega ne zmore vsak. Ni dovolj imeti analitično miselnost in tekoče reševati zapletene matematične primere brez kalkulatorja. V glavi morate imeti nekakšen majhen računalnik. Ker ni toliko uspešnih igralcev. Pogosto se združujejo v komercialne družbe. Na primer posredništvo.
Velike organizacije imajo raje obliko zaprte delniške družbe in jih odlikuje večstopenjski notranji sistem. Glede na število strank, njihovo plačilno sposobnost, potrebo po poslovanju na svetovnih trgih imajo borznoposredniške družbe lahko od nekaj sto zaposlenih do nekaj tisoč. Banka Rusije jim nudi finančno podporo. Poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev ne smejo biti samostojni podjetniki ali zaposleni v kreditnih družbah. Ta zahteva je določena v 39. zveznem zakonu.
Standardna borznoposredniška družba je sestavljena iz računovodske službe in analitične službe. Prva divizija izvaja transakcije na trgu. Drugič, zagotavlja podporo zaposlenim v front office znotraj lastnega podjetja, vodi splošno evidenco transakcij po vrstah vrednostnih papirjev itd. Glavna funkcija analitične službe je tržna raziskava, razvoj strategije gibanja delnic. Za računovodstvo - poročanje.
Brez dvoma je najvidnejša oseba na borzi posrednik. Svojo dejavnost izvaja na stroške delodajalca (naročnika) in je podprta z njenim premoženjem. Borznoposredniška dejavnost na trgu vrednostnih papirjev je odvisna od številnih tankosti in je poleg ustreznega dovoljenja urejena s pogodbami z naročniki, odvisno od vrste poslov, ki jih potrebujejo. Posrednik dela z vrednostnimi papirji pravnih in fizičnih oseb ter premoženjem države, njenih subjektov in občin. Borzni posrednik je nekakšen posrednik med osebami, ki želijo kupiti in prodati vrednostne papirje. Lahko se ukvarja z več strankami hkrati. Njegove storitve določajo individualne zahteve vsakega posameznega delodajalca.
Najpogostejša vrsta dejavnosti uslužbenca borznoposredniške družbe je opravljanje poslov z delnicami ali valutami. Ker zahteve za profesionalne udeležence na trgu vrednostnih papirjev nenehno naraščajo, se širi tudi seznam njihovih storitev. Vse je odvisno od potreb stranke. Eden je omejen na obsežno posvetovanje z razpravo o možnih tveganjih naložb. Slednjim je treba zagotoviti tako pravno kot računovodsko podporo za transakcije z vrednostnimi papirji. Tretja lahko zahteva ustrezno zavarovanje za vse svoje transakcije. Najpogosteje pa stranka najame posrednika za izvedbo poslov za nakup in prodajo vrednostnih papirjev z največjo koristjo zase.
Posrednik lahko združuje več poklicev in je hkrati trgovec, depozitar in upravitelj vrednostnih papirjev. Svoje dejavnosti opravlja po pogodbah o komisiji, proviziji ali zastopanju. Vsaka od njih ima svoje značilnosti in le redko je ena podobna drugemu.
Glede na vrsto pogodbe, sklenjene med naročnikom in profesionalnim igralcem, se uredijo njihove pravice in obveznosti drug do drugega. Borznoposredniška dejavnost na trgu vrednostnih papirjev je označena kot posrednik med stranko in subjektom trgovanja na borzi. Stranka kupuje tuje premoženje ali prodaja svoje, zato kljub dejavnostim posrednika ostane pri svojem denarju ali vrednostnih papirjih. Verjetnost obogatitve ali možnost propada sta tveganja delodajalca, ne glede na to, kako deluje posrednik. Za dobiček, ki ga prinese posrednik, mu stranka izplača zapadlo plačilo. Če pa posrednik ni deloval na najboljši način, kar je privedlo do finančne izgube njegovega delodajalca, posrednik ne odgovarja za škodo.
Poklicni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev ni toliko skrbnik stranke, kot njegov finančni vodja, od čigar zvestobe je odvisno dobro počutje stranke. Igra na trgu ni samo "za" imetnika premoženja, ampak tudi "proti". Če posrednik sklene dogovor z osebami, ki jih zanima propad svojega delodajalca, so izgube pri poslovanju z vrednostnimi papirji neizogibne in lahko vodijo v popoln propad naročnika. Finančna tveganja v celoti nosi imetnik sredstva, ne glede na to, kakšno pogodbo sklene s posrednikom: naročila, provizije ali storitve posredovanja. Nekatera jamstva stranki pred morebitnimi izgubami se lahko zagotovijo z naročili - enkratnimi navodili za izvedbo določene operacije. Izvajajo se v okviru pogodbe in imajo svoje posebnosti.
Kot smo že omenili, je glavna dejavnost posrednika nakup in prodaja vrednostnih papirjev. Njegov odnos s stranko ureja pogodba, interakcija pa z naročili. Vsebovati morajo naslednje podrobnosti: vrsto vrednostnega papirja (lahko je označeno s simbolom), količino (v enotah), vrsto računa (gotovina ali marža), pa tudi osebo, na ime katere bodo pridobljena sredstva evidentirana. Lahko je finančni svetovalec ali skrbnik delodajalca.
Algoritem za interakcijo z naročili je naslednji. Posrednik od stranke prejme priporočila, ki nakazujejo transakcijo z vrednostnimi papirji. Izvajalec jih prouči, analizira in izvede posel, nato pa o tem poroča delodajalcu. Po opravljenem izračunu se vrednostni papirji preregistrirajo na novo osebo, ki je lahko tudi strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev. Ta pogoj je treba nujno določiti v vrstnem redu. Brez tega posrednik nima pravice evidentirati pridobljenega premoženja na sebi.
Obstajajo štiri vrste naročil: market, limit, stop in stop limit. Prvi vključuje nakup vrednostnih papirjev po najnižji tržni ceni in njihovo prodajo po najvišji. Začetna vrednost vrednostnih papirjev ni znana niti stranki niti posredniku. Fiksna cena se odraža v limitnem naročilu. Daje jasna navodila, ki niso višja od cene za nakup in ne nižja od cene za prodajo delnic ali valut. Stop nalog in stop limit imata svoje značilnosti in sta osredotočena na nepredvidena tržna nihanja. Glede na čas izvedbe se delijo na nujne in odprte. Izbira v korist enega ali drugega je prerogativa stranke.
Kot vsako drugo poklicno dejavnost na RZB (trg vrednostnih papirjev) je tudi dejavnost trgovcev urejena z Zveznim zakonom 39 in specializirano licenco. Izdaja se za tri leta, v katerih ima pravna oseba, ki ga je prejela, pravico opravljati transakcije na borzi za nakup in prodajo premoženja podjetij zasebnih struktur, pa tudi državnih vrednostnih papirjev. Vsaka od teh dveh vrst menjalnih praks mora imeti ločeno licenco.
Dejavnost trgovcev na trgu vrednostnih papirjev se izvaja tako na račun lastnega kapitala kot na račun stranke. V prvem primeru deluje kot trgovec, ki zasluži na razliki pri nakupu in prodaji blaga, v drugem - kot strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki ima dohodek od provizij strank. Za razliko od posrednika lahko trgovec opravlja transakcije v svojem imenu, predvsem pa določa in javno objavlja cene vrednostnih papirjev glede na povpraševanje po njih ter ohranja njihovo likvidnost. Z drugimi besedami, zagotavljanje aktivnega in uspešnega delovanja trga je v celoti odvisno od trgovca. Za to mora imeti dovolj sredstev, da lahko kadarkoli izenači razmere na borzi, če se povpraševanje na trgu po določenih vrednostnih papirjih močno spremeni.
Kot trgovci praviloma nastopajo velike odvetniške pisarne z velikim lastniškim kapitalom. Pomemben je tudi njihov plačilno sposoben ugled, ki daje zaupanje, da lahko ob pravem času dobijo podporo bank. V tem primeru ima lahko podjetje neomejena sredstva za vzdrževanje zanesljive tržne funkcionalnosti v vseh negativnih situacijah. Tako kot druge vrste poklicnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev se lahko trgovec omeji na vlogo finančnega svetovalca za svoje stranke, vendar takšna usoda prinaša nestabilen in majhen dohodek. Ker trgovci združujejo več dejavnosti. Lahko so tudi posredniki, upravljavci vrednostnih papirjev, depozitarji.
Z izjemo registratorjev registrov in organizatorjev poslov lahko drugi borzni uslužbenci v svoji dejavnosti upravljanja z vrednostnimi papirji združujejo več specializacij. Pogosto se zgodi to. Vlogo upravljavcev in depozitarjev imajo velike investicijske družbe in poslovne banke, ki poslujejo na račun vlagateljev. Svojo odgovornost drug do drugega določita v sporazumu, ki vsebuje naložbeno izjavo. Večina uspešnih delničarjev in imetnikov obveznic najame profesionalne menedžerje za upravljanje lastnih sredstev. S tem se zmanjšajo tveganja izgub pri vlaganju denarja v tvegane posle.
Pri depozitarjih delajo s potrdili o vrednostnih papirjih strank, izdanimi v dokumentarni obliki. Poleg tega vodijo tudi evidenco depozitarnih računov finančnega premoženja vlagateljev. Nevestno ravnanje depozitarjev pred njihovimi naročitelji lahko privede do tega, da bodo odgovarjali povsem zakonito, zato se vsaka banka ne odloči za menjalno prakso. Imeti mora status samoregulativne organizacije poklicnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev in imeti ustrezne licence.
Nihanja kotacije, zaskrbljenost zaradi uspeha ali neuspeha vloženega premoženja malo vplivajo na takšne neposredne strokovnjake za borzno dejavnost, kot so registrarji registrov lastnikov vrednostnih papirjev. Njihova naloga je, da pravočasno in natančno beležijo in obdelujejo podatke vlagateljev, katerih premoženje kroži na trgu. Register se izpolni v skladu z določenim sistemom in ima svoje značilnosti. Profesionalni udeleženci na ruskem trgu vrednostnih papirjev so z njimi seznanjeni iz prve roke, zato je biti registrar in hkrati opravljati druge menjalne dejavnosti po zakonu prepovedan. Pravilo je bilo uvedeno zaradi varovanja zaupnih podatkov o finančnem stanju delničarjev in vlagateljev.
Registri so nujni, da je mogoče ob pravem času zlahka prepoznati lastnike vloženih sredstev na trgu in izpolniti določene obveznosti v zvezi z njimi. To so lahko dividende iz sklenjenih poslov, zagotavljanja udeležbe delničarjev na skupščini ipd. Registri se vodijo izključno za izdane imenske vrednostne papirje. Izdajatelji jih lahko tudi izpolnijo, vendar le, če je število lastnikov sredstev, s katerimi sodelujejo, omejeno na 50 ljudi. Nad to številko vodijo registre drugi strokovni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev. So samo registrarji. Hkrati lahko skrbnik imetnika sredstva sodeluje samo z enim registratorjem, isti registrar pa lahko sklepa pogodbe s poljubnim številom izdajateljev.
Borzo upravljajo organizatorji. Njihova dejavnost vključuje celo vrsto storitev, ki zagotavljajo pravno sklenitev poslov o gibanju vrednostnih papirjev na trgu med njegovimi udeleženci. Organizatorji izvajajo enega od dveh načinov zakonitega trgovanja s premoženjem. Prvi je na borzah. Drugi je na trgu brez recepta. Razlika med pravili igre na njih je nepomembna in se razlikuje v majhnih tankostih. Kot organizatorji lahko nastopajo samo licencirana podjetja.
Glavno bistvo njihove dejavnosti je zagotavljanje pogojev trgovanja, nadzor nad skladnostjo s pravili za izvajanje poslov, časovni razpored poravnav na njih in pravočasno izvedbo poslov. Poleg tega morajo organizatorji ponudnikom zagotoviti informacijske in svetovalne storitve. Dejavnosti poklicnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev, ki izvajajo splošno vodenje dela borze, ureja zvezni zakon 39. V skladu z rusko zakonodajo lahko kot organizatorji nastopajo samo pravne osebe z ustrezno licenco. Svoje dejavnosti lahko združujejo z depozitarjem in kliringom.
Organizator določi regulativna pravila za izvajanje trgovanja na borzi in jih registrira v Vključevati morajo obvezne določbe o shemi za sprejem v trgovanje vseh kategorij poklicnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev. To pomeni rešljive načine sklepanja in usklajevanja poslov, vrste njihove registracije in vrsto drugih zakonov, po katerih živi borza. Vsa uveljavljena pravila morajo biti na voljo vsem, ki jih zanima igranje na določeni trgovalni platformi. Promet sredstev na trgu vrednostnih papirjev je tvegano podjetje. Da bi vaša lastna sredstva ustvarjala dohodek, morate poznati pravila igre. V idealnem primeru so v lasti profesionalnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev, katerih storitve uporabljajo predvsem delničarji in vlagatelji.
