Tipuri de titluri de valoare. Natura duală a naturii economice a securității. Clasificarea valorilor mobiliare după diverse criterii

Introducere.

Piața de valori care există în prezent în Rusia nu a prins încă complet contur din cauza renașterii sale recente. Este bine cunoscut faptul că în anii 1917-1918 guvernul sovietic a interzis toate activitățile cu valori mobiliare, deoarece economia directivă emergentă a dictat tocmai o astfel de abordare și anume: fondurile gratuite să fie distribuite centralizat de organele de stat, în timp ce piața valorilor mobiliare presupune un intermediar în redistribuirea resurselor monetare gratuite.

Recuperarea pieței de valori din Rusia a început la sfârșitul anilor 80 - începutul anilor 90, adică. aproape 70 de ani mai târziu. Desigur, lipsa de experiență în organizarea și funcționarea acestui tip de piață i-a forțat pe antreprenorii ruși să-și îndrepte privirea către țările occidentale, a căror istorie a pieței valorilor mobiliare datează de mai bine de un secol (de exemplu, a fost fondată Bursa de Valori din Amsterdam). în 1602). În aceste țări, piața de mai sus a apărut ca un mecanism de liber schimb cu obligații financiare și pentru o lungă perioadă de timp nu a fost supusă vreunei reglementări guvernamentale sau control public.

Dar în procesul de adoptare a experienței partenerilor occidentali în economia de tranziție a Rusiei, piața valorilor mobiliare a căpătat o colorare specifică, de exemplu, caracteristicile calitative ale unor titluri de valoare s-au schimbat oarecum în comparație cu practica occidentală.

Fără îndoială, printre valorile mobiliare este greu de identificat pe cele prioritare și pe cele care au nevoie de o descriere mai completă, fiecare tip de titluri joacă un rol important în economie, dar fără a putea lua în considerare fiecare varietate în detaliu, în munca mea mă voi concentra în principal pe tipurile și caracteristicile unor astfel de titluri, cum ar fi acțiunile și obligațiunile, precum și problemele și specificul pieței bursiere din Rusia în ansamblu.

Capitolul I. Valorile mobiliare în Rusia: aspect teoretic.

1) Conceptul de titluri de valoare.

Prima parte a noului Cod civil al Federației Ruse (articolul 142) oferă o definiție legală a garanției ca document de forma stabilită și cerințele care certifică drepturile de proprietate, a căror exercitare sau transfer este posibilă numai la prezentarea acesteia.

Această definiție juridică reflectă relațiile economice, prin urmare, vom lua în considerare conceptul de garanție din punct de vedere economic.

În condițiile pieței, participanții săi intră în numeroase relații între ei, inclusiv în ceea ce privește transferul de bani și bunuri. Aceste relații sunt fixate într-un anumit fel, formalizate, consolidate.

În acest sens, o valoare mobiliară este o formă de fixare a relațiilor de piață între participanții la piață, care constituie ea însăși obiectul acestor relații. Adică încheierea unei tranzacții sau a oricărui acord între participanții săi constă în transferul sau cumpărarea și vânzarea unei valori mobiliare în schimbul unor bani sau bunuri.

Dar o garanție nu este bani sau o marfă tangibilă. Valoarea sa constă în drepturile pe care le acordă proprietarului său. Acesta din urmă își schimbă bunurile sau banii cu o garanție numai dacă este sigur că această hârtie nu este mai rea și chiar mai bună (mai convenabilă) decât banii sau marfa în sine. Întrucât atât banii, cât și bunurile în condiții moderne sunt forme diferite de existență a capitalului, definiția economică a unei valori mobiliare poate fi exprimată după cum urmează.

O garanție este o formă de existență a capitalului, diferită de formele sale de marfă, productive și monetare, care poate fi transferată în locul său, poate circula pe piață ca marfă și poate genera venituri. Aceasta este o formă specială a existenței capitalului, împreună cu existența acestuia în forme monetare, productive și de mărfuri. Esența sa constă în faptul că proprietarul capitalului nu deține capitalul în sine, dar există toate drepturile asupra acestuia, care sunt fixate sub forma unei garanții.

Acesta din urmă face posibilă separarea dreptului de proprietate asupra capitalului de capitalul însuși și, în consecință, includerea acestuia din urmă în procesul de piață în formele în care este necesar pentru economia însăși.

Dar o definiție ușor diferită poate fi dată titlurilor de valoare: titlurile de valoare sunt drepturi asupra resurselor care au devenit izolate de baza lor și chiar au propria lor formă materială (de exemplu, sub forma unui certificat pe hârtie, înregistrări de cont etc.).

Fiecare tip de resursă are propriile sale valori mobiliare:

Cu toate acestea, nu există nici un motiv să se considere garanții un contract de cumpărare și vânzare a unei case, furnizarea unui lot de materii prime, un contract de închiriere pentru echipamente etc., dacă termenii acestor tranzacții sunt de unul singur. natura de timp, daca transferul drepturilor ce decurg din acestea se poate asigura numai prin intocmirea unui nou contract, si nu prin vanzarea unui contract deja incheiat.

Cu alte cuvinte, sunt recunoscute drept valori mobiliare doar acele drepturi asupra resurselor care îndeplinesc următoarele cerințe fundamentale:

1) reversibilitate,

2) disponibilitate pentru circulație civilă,

3) standardizare,

4) serialitatea,

5) documentar,

6) reglementarea și recunoașterea de către stat,

7) comercializare,

8) lichiditate,

10) efectuarea obligatorie.

Să dezvăluim esența cerințelor de mai sus:

1) Negociabilitatea - capacitatea unui titlu de a fi cumpărat și vândut pe piață și, de asemenea, în multe cazuri de a acționa ca un instrument de plată independent care facilitează circulația altor bunuri.

2) Disponibilitate pentru circulația civilă - capacitatea unui titlu nu numai de a fi cumpărat și vândut, ci și de a face obiectul altor relații civile, incluzând toate tipurile de tranzacții (împrumut, donație, depozitare, comision, comandă etc.) .

3) Standard - titlul trebuie să aibă un conținut standard (standardul drepturilor pe care îl reprezintă titlul, standardul participanților, termenii, locațiile de tranzacționare, regulile contabile și alte condiții de acces la aceste drepturi, standardul tranzacțiilor aferente transferului). a unei valori mobiliare din mână în mână, forma standard a titlului etc.). Este un standard care face dintr-un titlu o marfă care poate fi tranzacționată.

4) Serialitatea. Standardizarea este asociată cu o astfel de calitate a unei valori mobiliare precum serialitatea, posibilitatea emiterii de valori mobiliare în serii uniforme, clase. În acest sens, este de foarte multe ori standard, documentele seriale care pot fi emise și vehiculate de grupuri omogene sunt recunoscute drept valori mobiliare. În consecință, un document poate să nu fie recunoscut ca o valoare mobiliară, în spatele căreia există o relație de proprietate unică cu condiții individuale - un document care are detalii unice și exprimă o tranzacție pur individuală, nerecurentă.

5) Documentare. O garanție este întotdeauna un document, indiferent dacă există sub formă de certificat pe hârtie sau sub formă de înregistrare în conturi fără numerar.

Documentația oferă produsului aspectul final, „material”, numit garanție. Doar un document poate fixa condițiile standard de circulație și utilizare a acestuia, poate asigura transferul multiplu al unui titlu de valoare de la mână la mână ca una și aceeași marfă și poate deveni dovada legalității accesului investitorului la drepturile oferite de titlu.

Conform practicii juridice consacrate (atât din Rusia, cât și din lume), o garanție ca document trebuie să conțină toate detaliile obligatorii prevăzute de lege. Lipsa a cel putin unuia dintre ele atrage nulitatea titlului de valoare sau transfera acest document din categoria lor de valori mobiliare in categoria altor documente obligatorii.

6) Reglementarea și recunoașterea de către stat. Instrumentele bursiere care revendică statutul de valori mobiliare trebuie să fie recunoscute ca atare de către stat, care trebuie să asigure buna lor reglementare și, în consecință, încrederea publicului în ele. În consecință, instrumentele de acțiuni prost reglementate care nu sunt recunoscute de stat ca valori mobiliare nu pot revendica statutul acestora din urmă. Îndeplinirea acestei cerințe este importantă pentru menținerea încrederii publicului în industria valorilor mobiliare, care este o componentă esențială a unui climat economic favorabil în țară.

7) Posibilitate de comercializare. Transferabilitatea indică faptul că o valoare mobiliară există doar ca o marfă specială, care, prin urmare, trebuie să aibă propria sa piață cu organizarea sa inerentă, reguli de lucru la ea etc.

Masa principală ar trebui să aparțină pieței, să fie bunuri și acele resurse, ale căror drepturi sunt valori mobiliare.

8) Lichiditate - capacitatea unui titlu de a fi vândut rapid și convertit în numerar (sub formă de numerar și non-numerar) fără pierderi semnificative pentru deținător, cu mici fluctuații ale valorii de piață și ale costurilor de vânzare.

9) Risc - posibilitatea apariției pierderilor asociate cu investițiile în valori mobiliare și inevitabil inerente acestora. Sfera financiară și monetară, ca derivat secundar al producției reale, este chiar mai sensibilă decât sectorul de producție la impactul probabil al factorilor nefavorabili.

10) Prestare obligatorie. Conform legislației ruse, nu este permis să refuzi îndeplinirea unei obligații exprimate printr-o garanție, cu excepția cazului în care se dovedește că garanția a venit la deținător în mod ilegal.

De asemenea, trebuie menționat că securitatea îndeplinește o serie de funcții semnificative din punct de vedere social:

a) redistribuie fonduri (capital) între sectoare și sfere ale economiei; teritorii și țări; grupuri și segmente de populație; populația și sferele economiei, populația și statul etc.;

b) acordă anumite drepturi suplimentare proprietarilor săi pe lângă dreptul la capital. De exemplu, dreptul de a participa la management, informații relevante, prioritate în anumite situații etc.;

c) asigură încasarea veniturilor din capital și (sau) restituirea propriu-zisă a capitalului etc.

2) Clasificarea valorilor mobiliare.

Să luăm în considerare clasificarea titlurilor de valoare acceptată în practica mondială. În primul rând, este necesar să se ia în considerare clasificarea din punct de vedere al calităților investiționale.

În practica occidentală, calitatea investiției este o evaluare a cât de lichidă este un titlu, risc scăzut la o valoare de piață stabilă și capacitatea de a aduce dobândă peste sau la nivelul dobânzii medii de pe piață.

Este general acceptat că, pe măsură ce riscurile inerente unei anumite titluri scad, lichiditatea acesteia crește și profitabilitatea scade. Desigur, această regulă se manifestă numai atunci când se face media majorității cazurilor, dar vă permite să creați o scară de modificări ale calităților investiționale pe tipuri de titluri, ceea ce permite investitorului să-și simplifice înțelegerea relației dintre valori mobiliare. Grafic, această scară poate fi reprezentată astfel:

De la stânga la dreapta, schema arată o scădere a profitabilității și a plăților garantate, precum și o creștere a riscurilor și a profitabilității. Acest barem este construit în funcție de vechimea în satisfacerea creanțelor asupra valorilor mobiliare, gradul de garanții și cuantumul plăților dobânzilor asupra acestora. De exemplu, la lichidarea unei societăți pe acțiuni, în primul rând, datoria pe obligațiunile emise de aceasta, garantate prin gaj, va fi achitată, apoi - pe gajul negarantat, apoi pe acțiunile preferentiale și numai după aceea restul proprietății va fi împărțit între proprietarii de acțiuni ordinare. La plata veniturilor se plătește dobânda la obligațiuni indiferent dacă societatea a realizat sau nu profit (în acest ultim caz, pe cheltuiala fondului de rezervă), dobânda la acțiunile preferențiale este garantată numai în cazul rentabilității sau al creării un fond special pentru aceasta (în detrimentul rezervelor, de regulă, acestea nu sunt plătite) și, în cele din urmă, dividendele pe acțiunile ordinare sunt plătite numai dacă există un rezultat reportat în acest scop.

În consecință, prețul de plătit pentru riscul crescut, garantarea mai scăzută a plăților dobânzilor și rambursarea finală a resurselor monetare investite în titluri de valoare reprezintă o creștere a nivelului dobânzii în tranziția de la obligațiunile garantate la obligațiunile negarantate, iar apoi la acțiunile preferențiale și ordinare. .

Astfel, este larg răspândită în practica internațională împărțirea titlurilor de valoare în „senior” și „junior” (după criteriul priorității în satisfacerea creanțelor creditorilor):

Acum să ne uităm la alte clasificări ale valorilor mobiliare:

1) Primare și derivate.

Titlurile de valoare primare sunt acțiuni, obligațiuni, bilete, bilete la ordin, certificate de depozit și alte instrumente care reprezintă drepturi de proprietate, numerar, produse, terenuri și alte resurse primare.

Titluri de valoare derivate - orice titluri de valoare care certifică dreptul proprietarului de a cumpăra sau vinde titluri primare - acțiuni, obligațiuni, obligațiuni de stat. Aceste titluri includ opțiuni, contracte futures financiare, drepturi de subscriere.

Conceptul de instrumente financiare derivate este recunoscut din punct de vedere legal, introdus prin Regulamentul rus privind emisiunea și circulația valorilor mobiliare și burselor de valori în RSFSR.

2) Sub formă de documente de sine stătătoare și sub formă de înregistrări în cont.

În primul caz (sub formă de documente separate), valorile mobiliare au o formă tangibilă sub formă de certificate pe hârtie.

Se spune că titlurile de valoare prezentate sub formă de înregistrări în cont nu sunt în numerar. În acest caz, securitatea există sub formă de înregistrări în contul contabil și registre analitice la acesta. În consecință, evidența contabilă conține toate detaliile necesare ale titlului (emitent, sumă, deținător, procent etc.). Când cumpărați și vindeți un titlu, donație, transfer, răscumpărare etc. se deplasează nu prin transferul unui certificat pe hârtie (nu există), ci prin efectuarea de înregistrări contabile în conturi și înregistrări în registre contabile.

3) Datorii și titluri de proprietate.

Titluri de creanță - sunt obligații de creanță (obligațiune, bancnotă, cambie etc.).

Titlurile de valoare certifică proprietatea de către proprietar asupra activelor (acțiuni comune și preferenţiale, titluri convertibile, warrant, drepturi de subscriere etc.).

4) După maturitate.

Conform practicii general acceptate, titlurile de valoare pe termen scurt sunt valori mobiliare cu o scadență de până la 1 an, pe termen mediu - de la 1 la 5 ani, pe termen lung - peste 5 ani (pentru obligațiile de datorie ale Federației Ruse - de la 5 la 5 ani). 30 de ani). Titlurile de valoare perpetue includ instrumente de acțiuni care nu au scadență - acțiuni, obligațiuni perpetue emise de guvern (de exemplu, console). În practica rusă, acesta din urmă nu poate fi emis, termenii obligațiilor de datorie RF nu pot depăși 30 de ani.

5) Stat și non-statal.

Această clasificare se bazează pe cine este emitentul valorilor mobiliare.

Titlurile de valoare de stat acoperă, de obicei, titlurile de valoare emise sau garantate de guvern în numele statului, al ministerelor și departamentelor acestuia și al autorităților municipale. În practica internațională, această categorie de valori mobiliare include adesea titluri emise de organisme deținute în comun de stat și alte structuri, sau de organisme sponsorizate sau garantate de stat.

Practica rusă are propriile sale caracteristici. Conform Legii RF „Cu privire la datoria internă de stat a Federației Ruse”, aceasta din urmă constă în titluri de valoare emise în numele Guvernului RF sau garantate de acesta, în acest caz conceptele de „stat” și „guvern” sunt, ca a fost, fuzionat.

Dintre valorile mobiliare neguvernamentale se pot distinge corporative (instrumente de acțiuni emise de întreprinderi și organizații), emitenți străini și titluri private (aici vorbim despre emisiunea de titluri de valoare de către persoane fizice; astfel de instrumente de acțiuni pot fi o cambie și un cec). ).

6) După gradul de circulaţie.

Titluri de valoare tranzacționabile - pot fi cumpărate și vândute în mod liber, inclusiv. pe baza sau fără aviz, fără limitare - conform termenilor de emitere - a tipurilor de piețe pe care pot circula.

Valori mobiliare netradabile - nu pot fi cumpărate și vândute pe diverse tipuri de piețe. De exemplu, dacă emitentul, la emiterea unui titlu, stabilește condiția ca acesta să nu poată fi revândut și să poată fi răscumpărat numai de emitentul însuși, atunci acesta este un titlu netranzabil.

Valori mobiliare cu circulație limitată - tranzacțiile de cumpărare și vânzare cu astfel de titluri pot fi efectuate cu restricții asupra tipurilor de piețe.

7) Valori mobiliare nominale, la purtător și la ordin.

Valori mobiliare înregistrate - numele deținătorului este înregistrat într-un registru special ținut de emitent. Codul civil al Federației Ruse stabilește că persoana care deține drepturile certificate printr-o garanție înregistrată trebuie să fie numită în el. Legea rusă impune ca o garanție înregistrată să fie transferată unei alte persoane în modul stabilit pentru cesiunea creanțelor.

Garanția la purtător - nu este înregistrată la emitent pe numele titularului și se transferă unei alte persoane prin livrare.

Garanția ordinului - întocmită pe numele primului titular cu condiția „prin ordinul său”. În consecință, documentul de comandă este transferat unei alte persoane prin efectuarea unei note de transfer. Conform legislației ruse, titlurile de valoare de ordin pot fi un cec, o cambie sau o conosament.

8) Venit fix și variabil.

Titluri cu venit fix - la momentul emiterii unui titlu, nivelul randamentului acestuia la egalitate este rigid fix; cu fluctuații ale ratei medii a dobânzii de pe piață, nivelul randamentului acesteia nu se modifică.

Titluri de valoare cu venit fluctuant - randamentul unui titlu la egalitate variază în funcție de fluctuațiile ratei medii a dobânzii de pe piață; poate fi indexat, de exemplu, după cursul de schimb etc.

9) Revocabil și irevocabil.

Valorile mobiliare revocabile pot fi retrase de emitent înainte de termen, înainte de scadență. Titlurile de valoare perpetue pot fi, de asemenea, revocate dacă sunt prevăzute de termenii emisiunii (de exemplu, acțiunile preferențiale). Investitorul este obligat să restituie emitentului respectivele valori mobiliare în condiții de vânzare inversă, la prețuri etc., stabilite în cursul emisiunii de valori mobiliare.

Valorile mobiliare irevocabile nu pot fi retrase și răscumpărate de către emitent înainte de termenul stabilit, ceea ce ar trebui să fie prevăzut de termenii emisiunii lor.

3) Tipuri de titluri de valoare și caracteristicile acestora.

O acțiune este un titlu de capital care asigură drepturile deținătorului său (acționar) de a primi o parte din profitul unei societăți pe acțiuni sub formă de dividende, de a participa la administrare și de a avea o parte din proprietatea rămasă după lichidarea acesteia.

Deținătorii (acționarii) pot fi împărțiți în:

1) fizic (privat, individual);

2) colectiv (instituțional);

3) corporative.

Dacă în anii 60-70 ponderea principală a investitorilor din străinătate era alcătuită din investitori privați, atunci până în anii 90 ponderea acestora a scăzut semnificativ. De exemplu, în Marea Britanie, în anii '60, ponderea investitorilor privați care dețineau acțiuni la societățile pe acțiuni era de aproximativ 70%, iar în anii 90 a scăzut la 20%. Acest lucru se explică prin faptul că un investitor privat, care deține un mic bloc de acțiuni, nu poate influența semnificativ politica companiei, prin urmare, își exprimă dezacordul față de starea de fapt din societatea pe acțiuni prin vânzarea acțiunilor sale. Un investitor instituțional, pe de altă parte, poate juca un rol activ în managementul unei societăți pe acțiuni, deoarece poate deține un mare bloc de acțiuni. În practica străină, companiile de asigurări, fondurile private de pensii și fondurile mutuale (fondurile mutuale de investiții) sunt considerate cei mai influenți investitori colectivi.

În Rusia, este încă dificil de determinat (din cauza lipsei de date statistice) grupul predominant de investitori. Se poate presupune că până acum majoritatea sunt investitori individuali care au primit acțiuni în timpul privatizării întreprinderilor de stat.

Acțiunile au următoarele proprietăți:

1) o acțiune este titlul de proprietate asupra proprietății unei societăți pe acțiuni, deținătorul unei acțiuni este coproprietar al societății pe acțiuni cu toate drepturile care decurg din aceasta;

2) stocul nu are o dată de scadență, i.e. drepturile deținătorului unei acțiuni rămân atâta timp cât există societatea pe acțiuni;

3) actiunea se caracterizeaza prin raspundere limitata, intrucat actionarul nu raspunde pentru obligatiile societatii pe actiuni. Prin urmare, în caz de faliment, investitorul nu va pierde mai mult decât a investit în acțiune;

4) subliniază și indivizibilitatea acțiunii (indivizibilitatea drepturilor pe care le reprezintă). Dacă o acțiune aparține mai multor persoane, atunci toate sunt recunoscute ca un singur acționar;

5) stocurile se pot împărți și consolida.

Promoțiile pot fi de diferite tipuri. În practica rusă, apariția acțiunilor este asociată cu emisiunea de acțiuni a colectivului de muncă la sfârșitul anilor 1980. Au fost produse de stat, de închiriere, întreprinderi colective, întreprinderi ale organizațiilor publice. Astfel de acțiuni, în esență, au fost dovada introducerii propriilor economii pe o perioadă nedeterminată pentru dezvoltarea producției. A fost o încercare de a-i determina pe lucrătorii întreprinderilor să se intereseze de ideea conducerii publice. Acțiunile colectivului de muncă nu erau destinate liberei circulații (cumpărare și vânzare pe piața secundară), proprietarii lor nu puteau fi decât persoane fizice - angajați ai acestei întreprinderi. Potrivit economiștilor, până la sfârșitul anului 1990, acțiunile colectivului de muncă au fost emise în valoare de aproximativ 200 de milioane de ruble.

În funcție de ordinea deținerii, acțiunile pot fi nominative și la purtător. Conform Legii federale privind societățile pe acțiuni, toate acțiunile unei companii sunt înregistrate, adică sunt permise doar acțiunile nominative. Aceasta presupune că proprietarul acțiunii trebuie să fie înscris în registrul societății pe acțiuni. Dar, de exemplu, o caracteristică a pieței bursiere germane este predominanța absolută a acțiunilor la purtător (comercializate liber, neînregistrate la emitent pentru un anumit deținător, un dividend este plătit pe un cupon deținătorului acțiunii indicate în acesta) .

Datorită faptului că societățile pe acțiuni pot fi deschise și închise, ar trebui să se facă distincție între acțiunile emise de acestea. Diferența lor constă în faptul că acțiunile societăților pe acțiuni deschise pot fi vândute de proprietarii lor fără acordul altor acționari ai acestei societăți. La vânzarea acțiunilor unei societăți pe acțiuni închise, este necesar să se țină cont de faptul că acționarii acesteia au dreptul de preempțiune de a le achiziționa. În plus, trebuie avut în vedere că acțiunile societăților pe acțiuni închise pot fi emise numai sub formă de subscriere închisă și nu pot fi oferite spre cumpărare unui număr nelimitat de persoane, în timp ce o societate pe acțiuni deschisă poate conduce atât subscriere deschisă cât și închisă la acțiunile emise.

În funcție de sfera drepturilor, se obișnuiește să se împartă acțiunile în ordinare și preferate. Potrivit Codului civil (articolul 102) și a Legii federale privind societățile pe acțiuni (articolul 25, clauza 2), valoarea nominală a acțiunilor preferențiale plasate nu trebuie să depășească 25% din capitalul autorizat al societății.

Proprietarul unei acțiuni ordinare are drepturile prevăzute de acțiuni în totalitate (de a participa la adunarea generală a acționarilor cu drept de vot în toate problemele de competența sa, are dreptul de a primi dividende, iar în cazul lichidării societatea - dreptul de a primi o parte din proprietatea sa în cuantumul valorii acțiunilor).

Acțiunea preferențială nu oferă dreptul de vot la adunarea generală a acționarilor (cu excepția cazului în care se prevede altfel în statut), iar privilegiile proprietarului unei astfel de acțiuni sunt că mărimea dividendului și (sau) valoarea plătită la lichidarea societății (valoarea de lichidare) trebuie să fie stabilită în statut, care sunt determinate ca sumă fixă sau ca procent din valoarea nominală a acțiunilor preferențiale.

În încheierea acestei secțiuni, trebuie reținută clasificarea valorilor mobiliare asociate acțiunilor. Există două clase de astfel de titluri de valoare:

b) Obligațiuni.

Un alt obiect important de tranzacționare pe piața valorilor mobiliare sunt obligațiunile. O obligațiune este o garanție care atestă relația de împrumut dintre proprietarul acesteia (împrumutătorul) și persoana care a emis-o (împrumutatul).

Legislația rusă actuală definește o obligațiune ca „un titlu de capital care garantează dreptul deținătorului său de a primi o obligațiune de la emitent în perioada specificată a valorii sale nominale și un procent din această valoare sau alt echivalent de proprietate stabilit în ea”.

Se pot distinge următoarele proprietăți fundamentale ale legăturilor:

1) o obligațiune este un certificat de împrumut și nu un titlu de proprietate al emitentului;

2) spre deosebire de acțiuni, acestea au o scadență finală (în cazul clasic, aceasta este un titlu rambursabil);

3) au prioritate asupra acțiunilor în plata dobânzilor (în comparație cu plata dividendelor) și în îndeplinirea altor obligații (de exemplu, la lichidarea societății);

4) nu dau dreptul de a participa la conducerea emitentului.

Astfel, obligațiunile sunt un instrument de împrumut. Emitenții de obligațiuni sunt debitori, debitori. Investitorii de obligațiuni sunt creditori ai emitentului (spre deosebire de acționar).

În consecință, neîndeplinirea de către emitent a obligațiilor de creanță asumate față de deținătorii de obligațiuni (pentru cuantumul principal al creanței și dobânzi) atrage după sine proceduri legale de încasare a creanțelor, până la faliment.

Obligațiunile au prioritate față de acțiuni în exercitarea drepturilor de proprietate ale proprietarilor lor; în primul rând se plătește dobânda la obligațiuni și abia apoi dividendele; la împărțirea proprietății societății emitente în cazul lichidării acesteia, acționarii se pot baza doar pe acea parte a proprietății care va rămâne după plata tuturor datoriilor, inclusiv a împrumuturilor garantate.

Obligațiunile sunt principalul instrument de strângere de fonduri pentru guverne, diferite agenții guvernamentale și municipalități. De asemenea, companiile recurg la organizarea și plasarea de împrumuturi garantate atunci când au nevoie de resurse financiare suplimentare.

Clasificarea obligațiunilor poate fi reprezentată după cum urmează:

1. În funcție de emitent:

1.1 Stat;

1.2 Municipal;

1.3 Corporații;

1.4 Străin;

2. În funcție de termenele pentru care se emite împrumutul:

2.1. Obligațiuni cu o anumită dată de scadență convenită, care, la rândul lor, se împart în:

2.1.1. Pe termen scurt;

2.1.2. Termen mediu;

2.1.3. Termen lung;

2.2. Obligațiunile fără scadență fixă includ:

2.2.1. Perpetuu sau nerambursabil;

2.2.2. Obligațiunile pot fi revendicate (retrase) de către emitent înainte de scadență. Chiar și la emiterea de obligațiuni, emitentul stabilește condițiile pentru o astfel de cerere: la egalitate sau cu o primă;

2.2.3. Obligațiunile de răscumpărare oferă investitorului dreptul de a returna obligațiunile emitentului înainte de scadență și de primire a valorii nominale;

2.2.4. Obligațiunile regenerabile oferă investitorului dreptul de a prelungi scadența și de a continua să primească dobândă în perioada respectivă;

2.2.5. Obligațiunile amânate oferă emitentului dreptul de a amâna răscumpărarea;

3. În funcție de ordinea deținerii, obligațiunile pot fi:

3.1. Nominal, ale cărui drepturi de proprietate se confirmă prin înscrierea numelui proprietarului în textul obligațiunii și în carnetul de înregistrare ținut de emitent;

3.2. Purtător, a cărui proprietate se verifică prin simpla prezentare a obligațiunii.

4. Conform scopurilor împrumutului obligat, obligațiunile se împart în:

4.1. Obisnuit, emis pentru refinanțarea datoriei emitentului sau pentru a atrage resurse financiare suplimentare care vor fi utilizate pentru diverse numeroase evenimente;

4.2. Încredere, veniturile din vânzarea cărora sunt utilizate pentru finanțarea unor proiecte de investiții specifice sau activități specifice (de exemplu, construcția unui pod, a unei rețele de telefonie etc.).

5. Metoda de plasare se distinge:

5.1. împrumuturi cu obligațiuni plasate liber;

5.2. Credite de plasament obligatoriu. Cel mai adesea plasate forțat sunt obligațiunile guvernamentale (de exemplu, împrumuturile cu obligațiuni guvernamentale ale URSS în anii 40-50).

6. În funcție de forma în care se rambursează suma împrumutată, obligațiunile se împart în:

6.1. Cu rambursare numerar;

6.2. Natural, răscumpărabil în natură.

7. După modalitatea de răscumpărare a valorii nominale pot exista:

7.1. Obligațiuni, a căror rambursare a valorii nominale se face într-o singură plată;

7.2. Obligațiuni cu scadență la termen, atunci când o anumită fracțiune din valoarea nominală este răscumpărată într-o anumită perioadă de timp;

7.3. Obligațiuni cu răscumpărare succesivă a unei proporții fixe din numărul total de obligațiuni (împrumuturi la loterie sau la tragere).

8. În funcție de ce plăți sunt efectuate de emitent pentru un împrumut garantat, există:

8.1. Obligațiuni asupra cărora se plătește doar dobândă, iar capitalul nu se restituie, mai exact, emitentul indică posibilitatea răscumpărării lor, fără a se obliga la o anumită perioadă;

8.2 Obligațiuni care returnează doar capital la egalitate, dar nu plătesc dobândă. Acestea sunt așa-numitele obligațiuni cu cupon zero;

8.3. Obligațiuni pentru care nu se plătește dobânda până la răscumpărarea obligațiunii, iar la răscumpărare, investitorul primește valoarea nominală a obligațiunii și venitul cumulat din dobânzi;

8.4. Obligațiuni pentru care capitalul este restituit la egalitate, iar plățile dobânzilor nu sunt garantate și depind direct de performanța societății emitente, de exemplu. dacă societatea realizează sau nu profit. Astfel de obligațiuni se numesc obligațiuni de randament sau de reorganizare, adică emise, de regulă, de companiile aflate în faliment;

8.5. Obligațiuni care dau deținătorilor lor dreptul de a primi un venit fix plătit periodic și valoarea nominală a obligațiunii - în viitor, la răscumpărarea acesteia. Acest tip de obligațiuni este cel mai comun în practica modernă din toate țările.

9. Plata periodică a veniturilor din obligațiuni sub formă de dobândă se face pe cupoane.

Cuponul este un cupon decupat cu numărul ratei cuponului (dobânzii) indicat pe el. Conform modalităților de plată a randamentului cuponului, obligațiunile se subdivizează în;

9.1. Obligațiuni cu cupon fix;

9.2. Obligațiuni cu rată cu cupon variabilă, atunci când rata cuponului depinde de nivelul dobânzii de împrumut;

9.3. Obligațiuni cu o rată a cuponului în creștere uniformă pe parcursul anilor de împrumut. Astfel de obligațiuni se mai numesc și indexate, emise de obicei în condiții de inflație;

9.4. Obligațiuni cu cupon minim sau zero (obligațiuni cu dobândă scăzută sau fără dobândă). Prețul de piață pentru astfel de obligațiuni este stabilit sub valoarea nominală, adică sugerează o reducere. Randamentul acestor obligațiuni este plătit la data scadenței la egalitate și reprezintă diferența dintre valoarea nominală și valoarea de piață;

9.5. Obligațiuni plătibile la alegere. Proprietarul acestei obligațiuni poate primi venituri atât sub forma unui randament cupon, cât și sub formă de obligațiuni dintr-o nouă emisiune;

9.6. Legături mixte. O parte a termenului împrumutului de obligațiuni, proprietarul obligațiunii primește venituri la o rată fixă a cuponului, iar o parte a termenului - la o rată variabilă.

10. Prin natura circulației, obligațiunile sunt:

10.1. nedecapotabil;

10.2. Convertibile, dându-le proprietarului dreptul de a le schimba cu acțiuni ale aceluiași emitent (atât ordinare, cât și preferate). Rata de conversie și prețul de conversie sunt importante pentru deținătorii de obligațiuni convertibile. Raportul de conversie arată câte acțiuni pot fi obținute în schimbul unei astfel de obligațiuni. Un raport de conversie de 10: 1 înseamnă că puteți obține 10 acțiuni per conversie de obligațiuni. Prețul de conversie este raportul dintre prețul nominal al obligațiunii (de exemplu, 100.000 RUB) și coeficientul de conversie (10), iar în acest caz este egal cu 10.000 RUB.

11. În funcție de garanție, obligațiunile sunt împărțite în două clase:

11.1. garantat prin garanție;

11.2. Negarantat prin garanție.

La rândul lor, obligațiunile garantate sunt subdivizate în:

11.1.1. Susținut de active fizice:

Sub formă de proprietate și alte proprietăți imobiliare;

Sub formă de echipamente (obligațiunile cu o astfel de garanție sunt cel mai adesea emise de organizațiile de transport, care folosesc ca garanție nave, avioane etc.).

Obligațiunile garantate cu active fizice (atât sub formă de proprietăți, cât și de echipamente) includ așa-numitele:

Prime obligațiuni ipotecare;

Obligațiuni secundare sau obligațiuni în cadrul celui de-al doilea gaj.

Obligațiunile din cadrul celui de-al doilea gaj se află pe locul doi după primele gaj și sunt numite și obligațiuni generale. Creanțele asupra obligațiunilor din cel de-al doilea gaj sunt luate în considerare după decontările cu deținătorii de obligațiuni din primul gaj, dar înainte de decontările cu alți investitori;

11.1.2. Obligațiunile cu gaj de valori mobiliare sunt garantate cu titluri deținute de emitentul unei alte companii (nu emitentul);

11.1.3. Obligațiuni garantate printr-un grup de ipoteci (ipoteci). Aceleași obligațiuni sunt emise de un creditor care este garantat printr-un grup de credite ipotecare împotriva împrumuturilor imobiliare emise de acesta. Primirea plăților pentru aceste împrumuturi este sursa de rambursare și plăți a dobânzilor la un împrumut cu obligațiuni garantat de un grup de credite ipotecare.

11.2. Obligațiunile negarantate includ următoarele tipuri:

11.2.1. Obligațiuni negarantate cu orice active corporale. Acestea sunt susținute de „buna credință” a companiei emitente, adică. o promisiune din partea acestei companii de a plăti dobândă și de a rambursa întreaga sumă a împrumutului la scadență.

11.2.2. Obligațiuni pentru un anumit tip de venit al emitentului. La aceste obligațiuni, emitentul se obligă să plătească dobândă și să ramburseze împrumutul în detrimentul oricărui venit specific.

11.2.3. Obligațiuni pentru un anumit proiect de investiții. Fondurile primite din vânzarea acestor obligațiuni sunt direcționate de către emitent pentru finanțarea oricărui proiect de investiții. Veniturile din implementarea acestui proiect sunt folosite de emitent pentru rambursarea împrumutului și plata dobânzii.

11.2.4. Obligațiuni garantate. Obligatiunile nu sunt garantate, dar indeplinirea obligatiilor de credit nu este garantata de firma emitenta, ci de alte societati. Cel mai adesea, garantul este o companie care este mai puternică din punct de vedere economic, ceea ce face ca aceste obligațiuni să fie mai fiabile.

11.2.5. Obligațiuni de răspundere distribuite sau transferate. Conform acestor obligațiuni, obligațiile din acest împrumut fie sunt distribuite între un număr de companii, inclusiv emitentul, fie sunt asumate integral de alte companii, cu excepția emitentului.

11.2.6. Obligațiuni asigurate. Societatea emitentă asigură acest împrumut obligat într-o companie privată de asigurări în cazul oricăror dificultăți în îndeplinirea obligațiilor din acest împrumut.

12. În funcție de gradul de protecție al investițiilor, investitorii se disting:

12.1. Obligațiunile demne de investiție sunt obligațiuni de încredere emise de companii de renume; securitate bună;

12.2. Obligațiuni reziduale de natură speculativă. Investiția în astfel de obligațiuni este întotdeauna asociată cu un risc ridicat.

Capitolul II. Probleme ale pieței de valori mobiliare din Rusia.

Printre problemele cheie ale pieței de valori mobiliare din Rusia se numără următoarele:

1. Depășirea factorilor externi care influențează negativ care limitează dezvoltarea pieței valorilor mobiliare din Rusia, în special instabilitatea socială și politică ridicată, precum și inflația, care are un impact chiar și la nivelul său scăzut.

2. Reorientarea țintită a pieței valorilor mobiliare. În loc să servească cerințele financiare în creștere rapidă ale statului, redistribuirea portofoliilor mari de acțiuni și un boom speculativ în jurul noilor companii comerciale și financiare care nu aveau anterior active reale - în loc să îndeplinească aceste sarcini de importanță secundară, piața valorilor mobiliare ar trebui să să fie direcționat să își îndeplinească funcția principală - să depășească criza investițională, să acumuleze resurse monetare gratuite pentru a le canaliza în scopul restabilirii și creșterii ulterioare a producției în Rusia.

3. Alegerea unui model de piata, i.e. alegerea orientării către practica nord-americană sau europeană (în prezent cea mai puternică orientare către bursa americană). Această alegere ar trebui să aibă loc în cea mai acerbă competiție dintre bănci și instituțiile de investiții financiare. Ținând cont de faptul că piața rusă a valorilor mobiliare folosește experiența altor țări, este necesar să se constate tendința globală de scădere a ponderii băncilor în activele financiare și o creștere a ponderii investitorilor colectivi (fonduri mixte, fonduri de pensii) .

4. Creșterea volumelor și trecerea la categoria piețelor de valori mobiliare clasificate. Pentru ca piața rusă să fie clasificată drept piață emergentă a valorilor mobiliare, conform estimărilor, dimensiunea capitalizării pieței acțiunilor în% față de valoarea nominală a PIB-ului ar trebui să atingă 30-40%. Aceasta înseamnă că volumul actual al pieței de valori mobiliare din Rusia ar trebui să crească de 10-15 ori (și piața de schimb de câteva zeci și chiar sute de ori). Pentru piețele dezvoltate, această cifră este de 60-90% din PIB.

5. Management pe termen lung, pe termen lung. Trebuie avut în vedere că o piață secundară mare și lichidă se va comporta diferit față de piața rusă pe jumătate goală din 1991-1993. O piață mare are nevoie de o reglementare mai profesională pentru a preveni o scădere majoră a pieței valorilor mobiliare. Este evidentă necesitatea introducerii unor elemente de management strategic pe termen lung în structurile pieței valorilor mobiliare la nivel micro și macro.

6. Consolidarea și recapitalizarea structurilor bursiere. Dacă, cu 19 burse existente în India, experții consideră că piața valorilor mobiliare din această țară este fragmentată, fragmentată, dacă în țările dezvoltate numărul burselor ajunge rareori la 7-9, atunci 60 de burse de valori și mărfuri din Rusia ar trebui să fie adresată într-un fel sau altul Atenţie. Consolidarea poate fi necesară și pentru instituțiile de investiții (participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare).

TOC o Titluri de valoare „1-3” - esența și rolul în economia de piață... PAGEREF_Toc445472748 h 2

1.1. Valori mobiliare: concept, semne, clasificare... PAGEREF_Toc445472749 h 2

1.2. Valori mobiliare de piață... PAGEREF_Toc445472750 h 15

Lista surselor folosite... PAGEREF_Toc445472751 h 21

Aplicații... PAGEREF_Toc445472752 h 24

Valorile mobiliare - esenţa şi rolul în economia de piaţă 1.1. Valori mobiliare: concept, semne, clasificare.

Întrebarea conceptului de titluri nu este teoretică. În 1994, această problemă a devenit centrul discuțiilor și lucrărilor legislative în domeniul pieței de valori. Este suficient să reamintim că definiția insuficient de precisă a conceptului de garanție a condus la faptul că în 1994. a început emisiunea de valori mobiliare surogat. Ele diferă de valorile mobiliare reale prin faptul că nu au active reale în spate. Dacă aparatul conceptual ar permite legal definirea acestor surogate drept valori mobiliare, atunci aceasta ar duce la aplicarea procedurilor necesare de dezvăluire a informațiilor și reglementarea statului în legătură cu acestea. Consecințele lipsei de hotărâre sunt binecunoscute - scandalurile financiare din 1994. În acest sens, să încercăm să înțelegem esența titlurilor de valoare.

Să ne întoarcem mai întâi la istoria originii lor. În stadiul incipient al dezvoltării relațiilor de piață, are loc o înlocuire a schimbului natural cu bani.Dezvoltarea treptată a cifrei de afaceri economice duce la faptul că statul, având nevoie de surse proprii de fonduri și de o cifră de afaceri de plată dezvoltată, în mod imperativ. a fixat poziția anumitor articole ca fiind obligatorii pentru circulație ca banii. Ulterior, ca urmare a dezvoltării rapide a legăturilor economice, apar un număr mare de înlocuitori monetari, întruchipând dreptul de proprietate (dreptul de a primi o anumită sumă de bani, bunuri etc.). În etapa următoare, înlocuitorii monetari s-au separat de tranzacțiile care le-au generat și au devenit obiectul tranzacțiilor de drept civil. În consecință, valorile mobiliare sunt un rezultat firesc al dezvoltării relațiilor comerciale și economice.

După cum se știe din teoria economică, întreaga lume a mărfurilor este împărțită în două grupe: bunurile în sine (bunuri materiale, servicii) și bani. La rândul lor, banii pot fi doar bani și capital, adică bani care aduc bani noi. Este întotdeauna nevoie să transferați bani de la o persoană la alta. Practica pieței a dezvoltat două modalități principale de transfer specificat de bani - prin procesul de împrumut și prin emiterea și circulația titlurilor de valoare.

Deci, în condițiile pieței, participanții săi intră în numeroase relații, inclusiv cele referitoare la transferul de bani și bunuri. Aceste relații sunt fixate într-un anumit fel, formalizate și consolidate.

În acest sens, valorile mobiliare reprezintă o formă de fixare a relațiilor de piață între participanții la piață, care constituie ea însăși obiectul acestor relații. Adică încheierea unei tranzacții sau a oricărui acord între participanții săi constă în transferul sau vânzarea și cumpărarea de valori mobiliare în schimbul unor bani sau bunuri.

Dar titlurile de valoare nu sunt bani sau bunuri corporale. Valoarea sa constă în drepturile pe care le acordă proprietarului său. Acesta din urmă își schimbă bunurile sau banii cu titluri de valoare doar dacă este sigur că această hârtie nu este puțin mai rea, sau chiar mai bună, decât banii sau bunurile în sine. Să încercăm să ne dăm seama care este definiția unei valori mobiliare. Este destul de greu de făcut. În primul rând, poți da o definiție economică, dar poți legală. În al doilea rând, mulți autori își dau definiția titlurilor de valoare. În al treilea rând, titlurile de valoare în sine sunt destul de diverse și este destul de dificil să se dea o singură definiție pentru toate soiurile lor.

Toate multe definiții utilizate în literatură sunt date în anexă. După cum puteți vedea, există destul de multe definiții, dar toate definițiile pot fi împărțite în grupuri.

Prima grupă include definiții care spun că un titlu de valoare este un document care conferă anumite drepturi de proprietate (inclusiv dreptul de a primi venituri).

Al doilea grup include definiții care spun că o valoare mobiliară este capital. Mai mult, se poate evidenția un grup de definiții care spun că titlurile de valoare sunt capital fictiv.

Să încercăm să analizăm fiecare grup.

Să luăm în considerare primul grup. Acest grup reflectă cel mai exact esența titlurilor de valoare. Într-adevăr, chiar și în formă electronică, o garanție este un document. Și acest document reflectă drepturile de proprietate exprimate în această garanție. Dar se pune întrebarea, toate valorile mobiliare exprimă doar drepturi de proprietate? Răspunsul este evident – nu, nu totul.Dreptul de proprietate se exprimă în posibilitatea de a primi sume de bani sau orice proprietate, iar în unele cazuri, dobândă. Dar titlurile de valoare, de regulă, nu oferă posibilitatea de a dispune de anumite proprietăți. De exemplu, un deținător al unei acțiuni nu poate, prin transferul acțiunilor sale către o SA, să ceară ca i se cede vreo proprietate. În ceea ce privește acțiunile, pe lângă posibilitatea de a primi dividende, acestea dau dreptul de a participa la activitățile societății pe acțiuni. Și acest lucru nu este în concordanță cu legea proprietății.

În ceea ce privește al doilea grup, aici este nevoie de o explicație mai detaliată.

În primul rând, considerând titlurile de valoare ca capital, este necesar să ne amintim că acestea sunt capital doar pentru deținătorii de valori mobiliare, în al doilea rând, este necesar să se distingă valorile mobiliare emise în alte scopuri (titluri „în numerar”). În al treilea rând, după cum se vede clar, definițiile perioadei puterii sovietice vorbeau despre „fictivitatea” capitalului. Ce se înțelege prin asta? Oamenii de știință-marxiștii au înțeles prin aceasta împărțirea capitalului în formă natural-materială și reflectarea sa monetară (titluri de valoare). Dar în sine o astfel de dihotomie nu indică „fictivitate”. Titlurile de valoare ca avere pentru deținătorii lor, precum și banii de hârtie, în funcționarea normală a economiei nu sunt „fictive” în mâinile proprietarilor lor. Obligațiunile de stat pot fi considerate capital „fictiv”, deoarece majoritatea fondurilor strânse prin astfel de emisiuni nu sunt folosite deloc ca capital pentru investiții industriale.

Aceasta este o formă specială a existenței capitalului, împreună cu existența sa în forme monetare și de mărfuri. Esența sa constă în faptul că proprietarul capitalului nu are capital, ci are toate drepturile asupra acestuia, care este fixat sub formă de titluri de valoare.

Să încercăm să dăm o definiție generalizată, ținând cont de toate cele de mai sus: o garanție este un document întocmit în forma prescrisă, care asigură un set de drepturi de proprietate și neproprietate, oferind proprietarului posibilitatea de a primi o singură dată sau venit permanent.

Semne și funcții ale valorilor mobiliare.

Pentru a determina cel mai precis conceptul de titlu, luați în considerare caracteristicile care disting valorile mobiliare de alte documente. Se pot distinge următoarele semne:

1) Negociabilitate;

2) Capacitatea juridică civilă;

3) Standardizare;

4) Serialitatea;

5) Documentare;

6) Reglementarea și recunoașterea de către stat;

7) Lichiditatea;

8) Efectuarea obligatorie;

În sfârșit, pentru a înțelege pe deplin rolul pe care îl joacă titlurile de valoare, este necesar să se ia în considerare funcțiile titlurilor de valoare și rolul lor în economie. Valorile mobiliare îndeplinesc o serie de funcții semnificative din punct de vedere social:

Și sferele economiei; populație și stat etc.;

Dar trebuie remarcată și critica la adresa titlurilor de valoare. Este reprezentat mai ales în literatura din perioada sovietică. Mai mult, prin critică putem înțelege atitudinea față de valori mobiliare la acea vreme. Să notăm doar punctele cheie:

a) magnații financiari primesc un profit uriaș al fondatorului din emisiunea de titluri de valoare (profitul fondatorului = capital fictiv - capital real);

b) în epoca imperialismului, monopolurile se formează sub formă de societăți pe acțiuni, de unde și creșterea monopolurilor. În vremea noastră, conform legilor antitrust, aceasta nu pare a fi o amenințare serioasă;

d) de fapt, societatea pe acţiuni deţine complet controlul asupra capitaliştilor, iar muncitorii (deţinătorii de minim) nu le pot influenţa deciziile, de unde falsitatea teoriei „democratizării capitalului”. / 24a. S. 222, 39a. S. 229, 25a. Pg. 112-113 /.

După cum puteți vedea, principala critică este îndreptată asupra acțiunilor și obligațiunilor - titluri de valoare „de capital”. Abordarea se bazează pe teoria marxist-leninistă și este clar că abordările de clasă domină în evaluări. Dar chiar și Karl Marx însuși a recunoscut că, dacă nu ar fi existat o societate pe acțiuni, nu ar mai fi existat căi ferate de mult timp. Se pare că dacă liderii de atunci s-ar fi îndepărtat de dogme și ar fi eliminat prin mijloace legale neajunsurile inerente acțiunilor de obligațiuni, atunci s-ar fi putut atrage fondurile oamenilor fără a recurge la împrumuturi forțate.

Dând o evaluare generală a importanței titlurilor de valoare în economie, pot fi evidențiate următoarele puncte importante. În primul rând, o garanție acționează ca un instrument flexibil pentru investirea fondurilor gratuite ale persoanelor juridice și ale persoanelor fizice. În al doilea rând, plasarea titlurilor de valoare este o modalitate eficientă de mobilizare a resurselor pentru dezvoltarea producției și satisfacerea altor nevoi sociale. În al treilea rând, valorile mobiliare sunt implicate activ în deservirea mărfurilor și a circulației banilor. În al patrulea rând, pe piața valorilor mobiliare, în primul rând pe bursele de valori, se formează prețurile titlurilor de valoare, aceste rate sunt un barometru al oricăror schimbări în viața economică și politică a unei țări /17aC.13/.

Clasificarea valorilor mobiliare.

Mai sus am examinat conceptul, funcțiile și caracteristicile titlurilor de valoare. În continuare, trebuie să luăm în considerare clasificarea titlurilor de valoare. Clasificarea valorilor mobiliare este posibilă în funcție de diverse criterii (vezi Anexa). Vom lua în considerare în detaliu clasificarea titlurilor de valoare după tipurile lor.

În prezent, în Federația Rusă circulă peste 10 tipuri de valori mobiliare. Datorită faptului că nu este posibil să luăm în considerare în totalitate toate tipurile de titluri, ne vom opri în detaliu doar asupra acțiunilor, obligațiunilor și cambiilor, deoarece acestea vor fi scopul acestei lucrări.

Prima definiție a acțiunilor a fost cuprinsă în Rezoluția Consiliului de Miniștri al RSFSR nr. 601:

Acțiune - un titlu de valoare emis de o societate pe acțiuni și care atestă deținerea unei acțiuni din capitalul autorizat al companiei. / 8a p.43 /.

Această definiție presupunea o acțiune ca un titlu de valoare care certifică dreptul de proprietate al unui acționar. Dar Codul civil al Federației Ruse din partea 4 a exclus această posibilitate. În conformitate cu Codul civil al Federației Ruse, cap. 4 linguri. 48. Acționarii au doar drepturi de obligație în legătură cu SA. O definiție mai bună a fost cuprinsă în Legea „Cu privire la Piața Valorilor Mobiliare”. Deci art. 2 spune ca:

O acțiune este un titlu de capital care asigură dreptul proprietarului său (acționarului) de a primi o parte din profitul unei societăți pe acțiuni sub formă de dividende, de a participa la conducerea societății pe acțiuni și de a o parte din bunul rămas după lichidarea acestuia.

Să aruncăm o privire la punctele principale privind stocurile.

1. Acțiunile pot fi emise numai de SA;

2. Acțiunile sunt indivizibile. Dacă o acțiune aparține mai multor persoane, atunci toate sunt recunoscute în raport cu SA ca un singur acționar și își exercită drepturile uneia dintre ele sau ale unui reprezentant comun;

3. Acțiunile sunt emise în condiții nominative și la purtător. Numărul de acțiuni la purtător este stabilit de Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare, ca procent din numărul total de acțiuni;

4. O societate pe acțiuni poate emite acțiuni de diferite categorii de valoare nominală, iar toate acțiunile de aceeași emisiune și valoare nominală sunt egale, indiferent de data dobândirii;

5. O acțiune nu are scadență (spre deosebire, de exemplu, de obligațiuni);

6. Raspundere limitata, ceea ce inseamna ca nici actionarul nu raspunde pentru obligatiile societatii, nici societatea pentru obligatiile actionarului. Maximul pe care un acționar îl poate pierde sunt fondurile investite;

7. Valoarea nominală a unei acțiuni nu poate fi mai mică de 10 ruble.

După cum sa menționat mai sus, orice titlu trebuie să aibă detaliile necesare, pentru un stoc acestea fiind următoarele:

Locația sa;

Securitate - „share”;

Valoarea sa nominală;

Suport;

Acțiuni, termen de plată a dividendelor;

Să luăm în considerare clasificarea acțiunilor.

1. Toate promoțiile pot fi împărțite în:

purtător

Nu ne vom opri în detaliu asupra acestei clasificări, deoarece s-a discutat mai sus.

Acțiuni fără drept de vot - acțiuni care nu dau drept de vot la adunarea generală a acționarilor. Aceste acțiuni includ acțiunile preferate. Dar aici este necesar să se dea o explicație.Deținătorii de acțiuni preferentiale pot participa la adunările acționarilor, dacă acest lucru este stipulat direct în statutul societății și Legea „Cu privire la societățile pe acțiuni”, de exemplu, atunci când se hotărăște problema lichidarii sau reorganizarii societatii.

3. După aspect:

simplu (obișnuit)

privilegiat

fără statut special

Cota de aur *

tip "A" *

tip "B" *

* actiuni de acest tip au fost emise doar in perioada de privatizare.

Cotă preferată:

Să luăm în considerare diferențele dintre acțiunile preferate de tip „A” și „B”

Acestea au fost distribuite între angajații întreprinderii cu titlu gratuit, cu drept de vânzare gratuită fără acordul celorlalți acționari.

Aceștia au fost transferați către Fondul Proprietății în mod gratuit, cu drept de revânzare gratuită ulterioară, fără acordul altor acționari.

Se plătește un dividend anual în valoare de 10% din profitul net al societății pe acțiuni împărțit la numărul acestor acțiuni.

Se plătește un dividend anual în valoare de 5% din profitul net al societății pe acțiuni împărțit la numărul acestor acțiuni.

Reprezintă 25% din capitalul autorizat.

Dividendele nu pot fi mai mici decât dividendul pe acțiunile ordinare.

Deținătorii au dreptul de a participa la adunările acționarilor și de a face propuneri.

O serie de alte particularități sunt inerente acțiunilor de tip „B”. În primul rând, atunci când fondul vinde proprietatea acestor acțiuni, acestea sunt convertite automat în acțiuni ordinare (o acțiune de tip „B” = 1 acțiune ordinară). În al doilea rând, atâta timp cât există acțiuni de tip B într-o societate pe acțiuni, societatea nu are dreptul de a: plăti un dividend pe acțiunile ordinare sub o altă formă decât numerar și de a achiziționa acțiuni emise de aceasta (societate).

Apropo de acţiunile preferenţiale, trebuie spus despre acţiunile preferenţiale cumulative. Este vorba despre acțiuni pentru care, dacă nu se plătește un dividend în perioadele normale de acumulare, atunci rămâne obligația de plată, acestea (dividendele) se acumulează până când emitentul își stabilizează poziția financiară și există surse financiare pentru achitarea datoriei totale pe dividende. Astfel de stocuri reduc riscul și, ca urmare, sporesc atractivitatea acestor titluri.

Acțiuni ordinare - acțiuni cu drept de vot, în timp ce o acțiune ordinară conferă proprietarului dreptul de a participa la adunarea generală a acționarilor cu drept de vot în toate problemele de competență, au dreptul de a primi un dividend, iar în caz de lichidare, o parte din proprietate este preluată. O acțiune ordinară oferă un vot la adunarea generală a acționarilor. Acțiunile ordinare fără statut special nu sunt discutabile.

Am luat în considerare, desigur, nu toate tipurile de acțiuni, deoarece Legea „Cu privire la societățile pe acțiuni” este de așa natură încât permite construirea de diverse tipuri legitime de acțiuni (preferenţial revocabil, cu cotă de dividend ajustabilă etc.).

Avantajele unei forme de organizare a producției pe acțiuni sunt că părți din capitalul social pot fi cumpărate și vândute rapid și ușor și că acționarii au răspundere limitată. / 40a S. 125 /.

În concluzie, aș dori să subliniez că acțiunile au jucat un rol important în perioada de privatizare, oferind fiecărui angajat al întreprinderii posibilitatea de a se simți acționar.

Obligațiuni

Definiția unei obligațiuni este cuprinsă în două legi. Deci, Codul civil al Federației Ruse oferă următoarea definiție:

O obligațiune este o garanție care atestă dreptul deținătorului său de a primi valoarea nominală a obligațiunii sau a unui alt echivalent de proprietate de la persoana care a emis obligațiunea în termenul specificat / GKRF Partea 2 a art. 816 /.

Legea pieței valorilor mobiliare oferă, în general, o definiție similară:

O obligațiune este un titlu de valoare de emisiune care garantează dreptul deținătorului său de a primi de la emitent o obligațiune în termenul prevăzut de acesta a valorii nominale și a procentului din această valoare sau a oricărui alt echivalent de proprietate fixat în ea.

După cum puteți vedea, definiția unei obligațiuni nu provoacă o asemenea complexitate a legiuitorului precum definiția, de exemplu, a unei acțiuni.

Să notăm principalele puncte care disting legăturile:

Garanția conține detalii obligatorii / 9а /:

Număr;

Eliberare;

Obligațiuni (ipotecare, obligațiuni negarantate, obligațiuni convertibile);

Emitenții obligațiunii pot fi societăți pe acțiuni, societăți cu răspundere limitată, societăți cu răspundere suplimentară, societăți în general, parteneriate, administrații locale și alte persoane.

Esența unei obligațiuni este că emitentul primește numerar, iar proprietarul obligațiunii primește un bilet la ordin. Mai mult, devine posibil ca proprietarul obligațiunii să primească venituri sub formă de dobândă, precum și la data scadenței și valoarea nominală a obligațiunii.

Deținătorul de obligațiuni trebuie să primească dobândă cel puțin o dată pe an. Mai mult, dacă societatea pe acțiuni nu poate plăti dobândă, atunci aceasta poate fi declarată în insolvență.

Emiterea de obligațiuni pentru plasament public fără garanție este permisă pentru orice persoană juridică, nu mai devreme de 3 ani de existență a acesteia, sub rezerva bilanţului anual aprobat, publicat pentru ultimii 2 ani.

Luați în considerare clasificarea obligațiunilor.

1. După modalitatea de legitimare a persoanei autorizate, obligaţiunile se împart în nominale (emitentul este obligat să ţină un registru al proprietarilor) şi la purtător.

2. Ori de câte ori este posibil tratament: liber circulant, cu cerc limitat de circulație. De regulă, posibilitatea revânzării gratuite a obligațiunilor este limitată.

3. După tipul de interes:

Obligațiuni

fix%

plutitor%

Dobânda fixă se negociază imediat, spre deosebire de cea flotantă, care, de regulă, depinde de rata dobânzii. Acest lucru, de exemplu, poate fi atribuit obligațiunilor cu randament, a căror dobândă este plătită în cazul în care se primesc venituri. De regulă, în prezent nu se stabilește un venit fix din cauza posibilității inflației și a altor factori care pot devaloriza venitul primit. Cele mai răspândite sunt obligațiunile cu venit flotant.

4. Prin metoda de plata a dobanzii:

Obligațiuni

cupon

cupon zero

Un cupon este o parte dintr-un titlu care vă dă dreptul să primiți o dobândă plătită în mod regulat pentru titlu. Acesta este separat de garanție și trimis, de obicei printr-o bancă, agentului care efectuează plăți pentru garanție. Obligațiunile cu cupon sunt împărțite în:

Dobânda pentru o obligațiune cu cupon zero, care este o obligațiune înregistrată, se plătește în conformitate cu datele registrului proprietarilor.

5. În scopul acoperirii obligațiilor de creanță:

Obligațiuni

muritor

garantat prin ipoteca

angajamente

a doua facturi

Obligațiunile colaterale sunt obligații directe de datorie. Aceste obligațiuni nu au o proprietate echivalentă cu valoarea emisiunii. Astfel de obligațiuni sunt emise, de exemplu, dacă nu mai există nicio proprietate pentru a garanta un împrumut sau poziția emitentului este atât de bună încât emitentul nu trebuie să se ocupe de garantarea obligației. Un exemplu de astfel de obligațiuni poate fi:

O cambie este cea mai veche garanție pe care o cunoaște lumea. O cambie combină 3 funcții:

Astfel, o cambie combină proprietățile unei valori mobiliare, a unei obligații de creanță și a unui instrument de decontare.

Luați în considerare definiția unui proiect de lege.

În conformitate cu Scrisoarea Băncii Centrale a Federației Ruse nr. 14-3 / 30:

O cambie este un bilet la ordin scris neconditionat emis de o parte (trăgatorul) celeilalte părți (deținătorul unei cambii) în forma stabilită de lege și plătit cu taxa de timbru / 12a /.

Această definiție nu este în întregime reușită, în special, nu a fost indicat că factura este o garanție. O definiție mai precisă este dată în Fundamentele legislației civile.

O cambie este o garanție care atestă obligația necondiționată a trăgătoarei (biletul la ordin) sau a altui plătitor (cambră) specificat în cambia (cambră) de a plăti o anumită sumă proprietarului cambiei ( titular de cambie) la data începerii termenului prevăzut de cambie.

Luați în considerare principalele caracteristici ale unei facturi:

Pot fi emitenți de bilete la ordin persoanele fizice și juridice, deținătorii sunt persoane fizice și juridice, atât rezidenți, cât și nerezidenti. Legea nu stabilește suma minimă a unei facturi. Facturile sunt emise sub forma unei garanții de ordin și la purtător.

Cambia trebuie să conțină detaliile solicitate / 14a articolul 1 /:

1) denumirea „factură” inclusă în textul documentului și exprimată în limba în care este întocmit acest document;

2) o ofertă simplă și necondiționată de a plăti o anumită sumă;

3) numele celui care trebuie să plătească (plătitorul);

4) o indicare a termenului scadent;

5) indicarea locului unde urmează să se efectueze plata;

6) numele persoanei căreia sau prin ordinul căreia trebuie îmbunătățită plata;

7) indicarea datei și a locului întocmirii facturii;

8) semnătura celui care emite cambia (trăgătorul).

Luați în considerare clasificarea facturilor.

financiar

marfă

prietenos

bronz

O cambie financiară are caracter de depozitar. Se bazează pe o tranzacție de a împrumuta bani pentru o anumită perioadă la un anumit procent.

Mărfuri - apar ca urmare a livrării de produse sau servicii. O astfel de factură este utilizată pentru a deservi livrările de mărfuri și este un document de credit pe termen scurt. Furnizorul care a primit cambia poate fie să primească bani în momentul în care cumpărătorul implementează cambia, fie să folosească cambia pentru a-și îndeplini propriile obligații de plată prin transferarea acesteia către o altă persoană sau prin gajarea cambiei în bancă / 13a C. 14 /.

O cambie prietenoasă este o cambie în spatele căreia nu există o afacere reală sau vreo obligație financiară reală. Astfel de facturi sunt emise, de regulă, de persoane care sunt în trust pentru a primi bani reali împotriva acesteia.

O cambie din bronz este o cambie, în spatele căreia nu există nicio tranzacție reală, nici vreo obligație financiară reală, în timp ce cel puțin o persoană care participă la cambie este fictivă.

O altă clasificare este împărțirea unei cambii în:

simplu (solo)

transferabil (schiță)

Un bilet la ordin este un bilet la ordin care contine o promisiune simpla si neconditionata a tragatorului de a plati o anumita suma destinatarului sau comenzii acestuia.

O cambie este o cambie care contine o oferta simpla si neconditionata (mai precis, o comanda) a tragatorului catre un tert de a plati o anumita suma beneficiarului sau comanda acestuia. Schematic, arată astfel:

bunuri, servicii etc.

Beneficiarul schimbului (creditor)

prezentarea unei facturi spre acceptare

acceptarea unei facturi

Plătitor de facturi

Adică creditorul, care furnizează bunuri, servicii etc. trebuie să fie sigur că factura trebuie plătită. Pentru aceasta, creditorul trimite cambia plătitorului pentru a obține consimțământul la plată (acceptare).

Să luăm în considerare pe scurt cifra de afaceri a facturilor. O cambie se transferă prin efectuarea unui andos pe cambie propriu-zisă sau pe un allonge (coală suplimentară). Avizul transferă dobânditorului toate drepturile cuprinse în document. In termenul specificat, posesorul cambiei trebuie sa o prezinte la plata. Plata se poate face integral sau parțial, iar titularul cambiei nu poate refuza să accepte o parte din plată. Dacă plătitorul a refuzat să ramburseze, atunci se face un act de protest împotriva notei de neplată. În cazul refuzului plătitorului de a-și satisface pretențiile, deținătorul cambiei se aplică cu o ofertă de plată către ceilalți deținători ai cambiei indicate în aval.

1.2.

Conceptul de bursă, structura și tipurile acesteia.

Piața de valori este o instituție sau un mecanism care reunește cumpărători (purtători ai cererii) și vânzători (furnizori) de valori stocurilor, adică. hârtii valoroase.

Bursa este

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

postat pe http://www.allbest.ru/

Introducere

1.1 Caracteristicile generale ale valorilor mobiliare și clasificarea acestora

1.2.1 Natura acțiunilor și tipurile acestora

1.2.4 Prețurile și câștigurile obligațiunilor

2. Piața de valori mobiliare din Rusia

Concluzie

Lista literaturii folosite

Introducere

Subiectul acestui studiu este deosebit de relevant pentru economia de tranziție a Rusiei, deoarece investițiile țării sunt extrem de necesare dezvoltării sale ulterioare, iar piața valorilor mobiliare care servește la atragerea acestora este foarte slab dezvoltată. În Rusia, acest subiect nu a fost studiat de mult timp, deoarece a apărut împreună cu reformele pieței la sfârșitul anilor 80 - începutul anilor 90.

În această lucrare se stabilește scopul:

1) înțelegeți conceptele: titluri de valoare, acțiuni, obligațiuni; în esența și rolul lor în procesul investițional;

2) arată specificul pieței de valori mobiliare din Rusia.

Scopul a determinat structura lucrării. Lucrarea constă dintr-o introducere, concluzie, două capitole, primul conținând două secțiuni. Primul paragraf discută definiția, tipurile, esența și proprietățile titlurilor de valoare, motivele apariției acestora; al doilea paragraf dezvăluie caracteristicile acțiunilor și obligațiunilor, tipurile acestora, scopul, drepturile proprietarilor, motivele pentru atragerea de investiții de către societățile pe acțiuni cu ajutorul valorilor mobiliare. Al doilea capitol prezintă rolul pieței de valori mobiliare în economie, mecanismul de funcționare a acesteia, specificul pieței de valori mobiliare din Rusia, condițiile necesare dezvoltării sale ulterioare. În concluzie se fac principalele concluzii pe tema de cercetare.

Lucrarea a folosit surse precum periodice, monografii și literatură educațională.

stocul de securitate al pieței

1. Valori mobiliare într-o economie de piață

1.1 Caracteristicile generale ale valorilor mobiliare

Valorile mobiliare sunt documente bănești care atestă drepturi de proprietate sub forma unui titlu de proprietate sau drepturi de proprietate ca relație de împrumut al titularului documentului cu persoana care l-a emis. Acestea sunt documente care reflectă cerințele pentru activele reale (acțiuni, cecuri, documente de privatizare, certificate de locuințe etc.) și pentru titlurile de valoare în sine (titluri de valoare derivate).

Stocurile corespund bunurilor imobiliare; obligațiuni, titluri de stat, certificate de depozit și certificate de economii exprimă relații de îndatorare; conosamentul, cambiile, cecurile sunt asociate cu circulația mărfurilor. Titlurile de investiții acționează ca documente care atestă investiția fondurilor.

Existența titlurilor de investiții se datorează dezavantajelor inerente creditării bancare. Atunci când investesc în bănci, deponenții investitori pierd controlul asupra utilizării fondurilor lor. Această situație creează o serie de probleme.

În primul rând, proprietarul fondurilor este eliminat de la influențarea utilizării fondurilor, dreptul de exercitare care este transferat băncii. În consecință, avem nevoie de o formă de acumulare de fonduri care să păstreze interesul investitorului pentru utilizarea rațională a resurselor. Un împrumut bancar nu poate oferi acest lucru. Este necesar ca proprietarul fondurilor să devină un investitor direct în obiectul de împrumut, acest lucru este posibil numai atunci când investește în valori mobiliare.

În al doilea rând, lichiditatea operațională a investiției este practic puțin probabilă. În același timp, conversia rapidă a titlurilor de valoare în bani și invers este destul de realistă.

În al treilea rând, avem nevoie de un instrument care accelerează, facilitează, ieftinește și simplifică accesul entităților comerciale la fonduri suplimentare.

În al patrulea rând, asigurarea unei dorințe conștiente de a obține eficiența maximă a investiției este posibilă numai dacă toți participanții la procesul de reproducere sunt în mod egal interesați de acest lucru. De asemenea, necesită participarea la procesul investițional.

Astfel, a fost predeterminată necesitatea creării unor condiţii economice obiective pentru investirea fondurilor cu ajutorul valorilor mobiliare.

Punctul important este că titlurile de valoare generează venituri. Acest lucru le face capital pentru proprietari. Cu toate acestea, un astfel de capital diferă semnificativ de capitalul real: nu funcționează în procesul de producție. Acest lucru se manifestă cel mai clar în obligațiunile de stat, care sunt emise în scopuri neproductive (pentru a acoperi deficitul bugetar).

Există un fel de bifurcare a capitalului. Pe de o parte, există capital real, pe de altă parte, se reflectă în titluri. Capitalul real funcționează în procesul de producție, iar titlurile de valoare încep să se miște independent pe piață.

Piața valorilor mobiliare cu sistemul de însoțire al instituțiilor financiare este o sferă în care se formează surse financiare de creștere economică, se concentrează și se distribuie resursele de investiții. Piața valorilor mobiliare este un regulator al multor procese care apar spontan într-o economie de piață, inclusiv al procesului de investiții de capital. Acesta din urmă presupune că migrația capitalului asigură afluxul acestuia către locurile de aplicare necesară, în același timp duce la o ieșire de capital din acele ramuri de producție în care există un excedent.

Mecanismul migrației: cererea pentru unele bunuri (servicii) crește - prețurile acestora cresc - profiturile din producția lor cresc, în care se repedează capitalurile libere, părăsind acele ramuri de producție, a căror cerere de produse este în scădere. Titlurile de valoare sunt vehiculul prin care funcționează mecanismul de migrare a capitalului.

În practică, acest lucru duce la faptul că într-o economie de piață, capitalul este alocat în principal în industriile de care societatea are nevoie. Ca urmare, se naște o structură optimă a producției sociale: ea începe să corespundă cererii sociale. Acesta este un avantaj important al unei economii de piață dezvoltate.

Caracteristicile importante ale titlurilor de valoare sunt: lichiditatea, negociabilitatea, natura pieței, standardizarea, serialul.

Lichiditatea se referă la capacitatea titlurilor de a fi convertite în numerar prin vânzare. Acest lucru necesită ca valorile mobiliare să poată fi tranzacționate pe piață. Negociabilitatea este capacitatea valorilor mobiliare de a acționa fie ca subiect de cumpărare și vânzare (de exemplu, acțiuni și obligațiuni), fie ca instrument de plată care mediază circulația altor bunuri pe piață (cecuri, cambii, conosament, etc.). acte de privatizare).

Natura de piață a valorilor mobiliare se reflectă în faptul că acestea există ca o marfă specială care trebuie să aibă o piață proprie cu organizarea inerentă și regulile de lucru asupra acesteia.

Serialitatea înseamnă emisiunea de valori mobiliare în serie, grupe omogene. Este strâns legată de standardizare, întrucât valorile mobiliare de același tip trebuie să aibă un conținut standard (formular standard, drepturi standardizate acordate de un titlu, perioade de valabilitate standardizate, instituții de circulație a valorilor mobiliare etc.). Standardizarea face dintr-o valoare un produs de masă de același tip.

Reglementarea, recunoașterea de către stat, riscul, documentarea, fiabilitatea sunt, de asemenea, semnele distinctive ale valorilor mobiliare.

Legislativ reglementează drepturile care sunt certificate de valori mobiliare, detalii obligatorii ale valorilor mobiliare, cerințele pentru forma unui titlu, procedura de emitere și alți parametri ai circulației acestora. Reglementarea statului în general are ca scop protejarea intereselor investitorilor, oferindu-le drepturi egale pe piața valorilor mobiliare.

Titlurile de valoare trebuie să fie recunoscute de stat ca atare. Aceasta are scopul de a asigura reglementarea funcționării valorilor mobiliare și încrederea investitorilor în acestea.

Întărirea documentară a drepturilor este specifică securității. Deși o persoană care a primit o licență specială poate fixa drepturile garantate de o garanție, și în formă nedocumentară (folosind computere electronice).

O caracteristică economică esențială a unei valori mobiliare este fiabilitatea, adică capacitatea de a îndeplini funcțiile atribuite securității pentru o perioadă lungă de timp.

Deci, titlurile de valoare reprezintă o mare varietate de documente pentru utilizare în activitățile de afaceri. În același timp, le unește o trăsătură comună pentru ei - necesitatea de a le prezenta pentru punerea în aplicare a dreptului de proprietate exprimat în ele.

Valorile mobiliare fac obiectul cumpărării și vânzării folosind un complex de prețuri. Au un preț nominal (nominal), un preț de emisiune și un preț de piață (rată). Valoarea nominală are o valoare de numărare formală și este utilizată ca bază pentru calcularea dividendelor și a dobânzii. Prețul de emisiune înseamnă prețul de vânzare la oferta inițială a valorilor mobiliare. Prețul de piață (rata) este prețul la care un titlu este tranzacționat (vândut și cumpărat) pe piața secundară (când este revândută). Valoarea acestuia este influențată de raportul de pe piață dintre cererea de valori mobiliare și oferta acestora.

Varietatea tipurilor de titluri de valoare predetermina multiplicitatea criteriilor de clasificare.

Este tradițională împărțirea titlurilor de valoare pe baza dreptului de proprietate asupra drepturilor certificate de acestea. Drepturile pot aparține:

1) deținătorul garanției;

2) persoana numită în garanție;

3) unei persoane numite în garanție care poate exercita el însuși aceste drepturi sau poate desemna o altă persoană împuternicită prin ordinul (ordinul) acestuia.

În conformitate cu aceasta, se face o distincție între: titluri la purtător; titluri de valoare înregistrate și de ordine.

Garanția la purtător nu necesită identificarea proprietarului pentru exercițiu, nu este înregistrată pe numele titularului. Drepturile certificate de un titlu la purtător se transferă unei alte persoane prin simpla livrare. Un titlu de valoare înregistrat este emis pe numele unei anumite persoane. Drepturile certificate printr-un titlu de valoare înregistrat se transferă în conformitate cu procedura stabilită pentru cesiunea de creanțe (cesiunea).

O garanție de comandă este emisă pe numele primului cumpărător sau „la comanda acestuia”. Aceasta înseamnă că drepturile indicate în acestea pot fi transferate în funcție de avizul produs pe hârtie. Un andos transferă toate drepturile certificate printr-un titlu de valoare către girantul căruia sau la al cărui ordin sunt transferate drepturile din garanție.

Valorile mobiliare pot fi subdivizate în funcție de criteriul desemnării sau scopului emisiunii: valori mobiliare ale pieței monetare pe termen scurt și ale pieței de capital (de investiții).

Piața monetară cumpără și vinde titluri de valoare pe termen scurt cu scadențe cuprinse între o zi și un an. Acestea includ bonuri comerciale, bancare și de trezorerie, cecuri, certificate de depozit și de economii etc. Se bazează pe o relație de împrumut. Scopul emisiunii este de a asigura continuitatea plății și a circulației monetare.

Piața de investiții reflectă mișcarea capitalului și este reprezentată de titluri de valoare pe termen mediu (până la cinci ani) și pe termen lung (peste cinci ani), precum și de valori ale acțiunilor perpetue. Acestea din urmă nu au scadență finală (acțiuni, obligațiuni perpetue).

La rândul lor, titlurile de investiții pot fi împărțite în două categorii:

1) titluri de creanță bazate pe o relație de împrumut și care întruchipează obligația emitentului de a plăti dobânda și de a rambursa principalul datoriei în intervalul de timp convenit (obligațiuni);

2) valori mobiliare care exprimă relații de proprietate și constituie dovada cotei deținute de proprietar în capitalul corporației (acțiuni).

Luând în considerare statutul juridic al emitentului, gradul de investiții și riscuri de credit, garanțiile de protecție a intereselor investitorilor și alți factori, titlurile de valoare (acțiuni, obligațiuni) sunt împărțite în trei grupe: de stat și subiecți ai Federației, municipale. şi non-statale. În rândul guvernului, cele mai comune sunt bonurile de trezorerie, obligațiunile de trezorerie, obligațiunile de stat și împrumuturile de economii. Datoria municipală include obligațiile de datorie ale autorităților locale. Valorile mobiliare neguvernamentale sunt reprezentate de instrumente financiare corporative și private. Titlurile corporative sunt obligații ale întreprinderilor, organizațiilor și băncilor. Titlurile private pot fi cambii, cecuri emise de persoane fizice. Particularitățile circulației pe piață predetermina împărțirea titlurilor de valoare în piață (în circulație) și non-piață (netradabile).

Valorile mobiliare tranzacționabile pot fi vândute și cumpărate în mod liber pe piața secundară în cadrul bursei și al cifrei de afaceri over-the-counter. Odată emise, acestea nu pot fi prezentate emitentului înainte de termen.

Valorile mobiliare netranzabile nu trec liber din mână în mână, de exemplu. nu au circulatie secundara. Acest lucru se aplică, de exemplu, valorilor mobiliare, al căror emitent a stabilit la emitere o condiție ca acestea să nu poată fi vândute și să fie răscumpărate doar de emitentul însuși. De asemenea, puteți evidenția valorile mobiliare cu circulație limitată. Astfel, acțiunile societăților pe acțiuni închise au restricții privind tranzacțiile de vânzare-cumpărare.

În funcție de rolul lor, titlurile de valoare se împart în de bază (acțiuni și obligațiuni), auxiliare (cecuri, cambii, certificate etc.) și derivate, care atestă dreptul de a cumpăra și vinde titluri de valoare de bază (warrants, opțiuni, futures financiare, pre -drepturi de cumpărare, etc.). Datorită naturii lor intermediare, acestea sunt desemnate drept instrumente financiare.

Multe tipuri de titluri sunt supuse emisiunilor (titluri de capital). Securitatea de capital este orice titlu, inclusiv titlul de valoare necertificat, care posedă simultan următoarele caracteristici:

* stabilește totalitatea drepturilor de proprietate și neproprietate supuse certificării, cesiunii și implementării necondiționate în conformitate cu forma și procedura stabilite de lege;

* plasate prin emisiuni, care sunt înțelese ca un ansamblu de valori mobiliare ale unui emitent, care oferă proprietarilor aceeași sumă de drepturi și aceleași condiții de emisiune (plasament primar);

* are același volum și același termen de realizare a drepturilor într-o singură emisiune, indiferent de momentul achiziționării titlului.

În funcție de scadența obligațiilor, titlurile de valoare sunt: titluri de valoare cu termen determinat cu scadențe specifice și titluri de valoare, obligații pentru care sunt îndeplinite la prezentare. Valorile mobiliare pot fi clasificate si dupa alte criterii: documentare si nedocumentare, revocabile si irevocabile, cu venit fix si fluctuant etc.

Să aruncăm o privire mai atentă la principalele titluri de valoare - acțiuni și obligațiuni.

1.2 Caracteristicile acțiunilor și obligațiunilor

1.2.1 Natura acțiunilor și tipurile acestora

Cu multe decenii în urmă, aproape toate afacerile erau conduse de persoane fizice. Proprietatea privată corespunzătoare unei astfel de afaceri se numește proprietate individuală. Extinderea și complicarea afacerii au necesitat din ce în ce mai multe resurse financiare. Oamenii de afaceri au devenit parteneri unii altora pentru a-și pune în comun micile capitaluri și a primi astfel suma necesară unei noi afaceri. Au devenit coproprietari ai afacerii și co-beneficiari ai profitului pe care l-a dat. Acest tip de organizație de afaceri se numește parteneriat. Odată cu declanșarea revoluției industriale, parteneriatele s-au epuizat ca principal mijloc de mobilizare a capitalului investițional, cedând acest rol corporațiilor. Cea mai semnificativă diferență dintre o corporație și o afacere individuală și parteneriat este că este o entitate juridică, independentă, separată de persoanele fizice care o dețin. Proprietatea corporației nu este proprietatea acționarilor. Aceștia din urmă nu sunt răspunzători pentru datoriile sale și nu suportă niciun prejudiciu financiar dacă corporația dă faliment și datoriile sale depășesc valoarea proprietății realizabile. Parteneriatele și întreprinderile individuale sunt supuse unui risc nelimitat de faliment. Ei sunt personal răspunzători față de creditori pentru toate datoriile lor.

Emiterea de acțiuni este o modalitate de a crea corporații (societăți pe acțiuni). Acțiunea îl face pe titularul său proprietarul unei părți din proprietatea corporației, coproprietar al acesteia din urmă. Prin emiterea de acțiuni, corporațiile câștigă puterea financiară care le permite să realizeze proiecte mari de investiții.

O acțiune este un titlu de capital care asigură dreptul proprietarului său de a primi o parte din profitul societății pe acțiuni sub formă de dividende, de a participa la conducerea societății pe acțiuni și de a o parte din proprietatea rămasă după lichidarea acestuia. Actiunea atesta aportul actionarilor la capitalul social al societatii pe actiuni. Acționarul, fiind proprietarul acțiunilor dobândite, participă nu numai la obținerea profitului societății, ci suportă și riscul în cazul disfuncțiilor economice ale societății pe acțiuni în limita valorii acțiunilor deținute de acesta. Acțiunile există atâta timp cât există societatea care le-a emis. Totuși, în acest timp, mai mulți proprietari ai aceleiași acțiuni se pot schimba.

Când se înființează o societate pe acțiuni, acțiunile acesteia sunt plasate printre fondatori. Ele pot fi persoane fizice și juridice, dar organele de stat și organismele locale de autoguvernare nu pot acționa ca fondatori ai unei societăți. O societate pe acțiuni poate fi fondată de o singură persoană, însă nu poate avea ca unic fondator o altă societate comercială formată dintr-o singură persoană.

La înființarea unei societăți, acțiunile trebuie să fie integral vărsate în termenul stabilit de statutul societății. Cu toate acestea, cel puțin 50% din capitalul autorizat trebuie vărsat până la momentul înregistrării de stat a companiei. Forma de plată a acțiunilor la înființarea unei societăți este determinată de acordul de înființare a societății pe acțiuni sau de statutul acesteia. Plata acțiunilor se poate face nu numai cu bani și valori mobiliare, ci și cu alte lucruri și drepturi de proprietate care au valoare bănească. Plata acțiunilor la achiziționarea acestora cu fonduri nemonetare se efectuează integral, cu excepția cazului în care se prevede altfel prin acordul de înființare a societății. Legea federală „Cu privire la protecția drepturilor și intereselor legale ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare” (1999) vă permite să plătiți pentru o emisiune deschisă de acțiuni stipulate de fonduri nemonetare, tot cu bani la discreția investitorului. Este interzisă circulația și efectuarea tranzacțiilor cu valori mobiliare până când investitorul achită integral contravaloarea acțiunilor în timpul plasării acestora și înainte de înregistrarea unui raport privind rezultatele emisiunii.

Acțiunile suplimentare care sunt emise de companie și sunt plătibile în numerar trebuie plătite la cumpărare în valoare de cel puțin 25% din valoarea nominală.

O societate pe acțiuni este o organizație comercială cu un capital autorizat împărțit într-un anumit număr de acțiuni, care atestă drepturile proprietarilor lor în raport cu societatea.

Poate fi deschis (JSC) sau închis (JSC), ceea ce se reflectă în statutul și numele său.

Acționarii unei companii deschise își pot transfera acțiunile în proprietatea altor persoane ca urmare a vânzării sau donației gratuite, fără acordul altor acționari ai acestei companii.

Acțiunile unei companii închise sunt distribuite numai între fondatorii acesteia sau între un cerc prestabilit de persoane. Dacă numărul de acționari ai unui CJSC depășește 50 de persoane, societatea trebuie transformată în OJSC în termen de un an. În caz contrar, societatea este supusă lichidării în instanță.

Emitentul de acțiuni poate fi întreprinderi, societăți și fonduri de investiții, bănci și burse de valori, i.e. structuri create ca societati pe actiuni.

Emisiunea de actiuni se realizeaza:

* la corporatizare, i.e. la infiintarea unei societati pe actiuni si plasarea actiunilor in randul fondatorilor acesteia;

* cu o majorare a mărimii capitalului autorizat inițial al societății pe acțiuni, i.e. la emisiunile ulterioare de acţiuni.

Atât practica internațională, cât și cea rusă disting 2 tipuri principale de acțiuni: acțiuni ordinare (comune) și acțiuni preferate.

O acțiune ordinară este o valoare mobiliară care dă proprietarului său dreptul de a participa la adunarea generală a acționarilor cu drept de vot în toate problemele de competență, de a primi dividende, precum și o parte din proprietatea unei societăți pe acțiuni în evenimentul lichidării acestuia. Deținătorii de acțiuni ordinare sunt practic singurii deținători de valori mobiliare care au drept de vot, deși Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni” face în unele cazuri excepții pentru deținătorii anumitor tipuri de acțiuni preferențiale.

Luați în considerare acțiunile preferate ale societăților pe acțiuni. Nu există acțiuni preferențiale standard. Singurul lucru pe care îl au în comun este o garanție pentru proprietarii lor cu privire la dreptul de plată prioritară a dividendelor și dreptul de a participa la distribuirea fondurilor SA la lichidarea acesteia imediat după încheierea decontărilor cu creditorii și satisfacerea creanțelor. asupra acțiunilor care urmează să fie răscumpărate de către SA.

Există două tipuri de acțiuni preferențiale: cumulative și convertibile.

Acțiunile preferențiale cumulate sunt cele mai comune dintre acțiunile preferențiale. Atunci când sunt emise, se prevede ca dividendul neachitat sau plătit incomplet asupra acestora, al cărui cuantum este determinat în statut, să fie acumulat și plătit ulterior. Neplata dividendelor regulate pentru astfel de acțiuni nu reprezintă o încălcare a obligațiilor din partea emitentului.

Deținătorii de acțiuni preferențiale cumulative de un anumit tip au dreptul de a participa la adunarea generală cu drept de vot în toate problemele de competența sa. Cu toate acestea, acţionarii pot exercita acest drept începând cu adunarea care urmează adunării generale anuale, la care urma să se ia decizia de a plăti integral dividendele acumulate pe aceste acţiuni, dar decizia nu a fost luată sau s-a luat o decizie de plată incompletă. dividendele.

La emiterea de acţiuni preferenţiale cumulative, emitentul este obligat să stabilească perioada de acumulare a dividendelor. Aceasta este perioada în care dividendele pentru acest tip de acțiuni nu pot fi plătite, acumulându-se pentru plata ulterioară. În această perioadă, proprietarul unei astfel de acțiuni nu dobândește drepturi de vot.

Acțiunile preferențiale necumulative nu permit acumularea de dividende neplătite. Proprietarii acestor acțiuni pierd dividende fără nicio compensație, dacă societatea pe acțiuni nu a anunțat plata acestora.

Acțiunile preferențiale convertibile pot fi schimbate cu acțiuni ordinare sau acțiuni privilegiate ale altor tipuri ale societății respective în condițiile specificate în statutul societății. Condițiile conversiei sunt elaborate în pregătirea emiterii acțiunilor menționate.

Acțiunile preferențiale neconvertibile nu pot fi schimbate cu acțiuni ordinare sau alte tipuri de acțiuni preferențiale.

Acțiunile au fost inventate pentru a combina micile economii împrăștiate în scopul de a rezolva mari probleme economice, dar, în același timp, deținătorul acestora are ocazia nu numai de a-și majora capitalul, ci și de a arăta un filon antreprenorial, de proprietar, exercitând dreptul de vot și alte drepturi ale actionarului. În spatele stocurilor există relații economice complexe, prin urmare, nu se poate considera un punct serios de reniu pe acțiuni doar ca o formă de organizare a mișcării banilor. Există mai multe tipuri atât de acțiuni comune, cât și de acțiuni preferențiale, dar ideea rămâne aceeași: să „potriviți” cererea de capital cu oferta sa cât mai aproape posibil (respectați investitorul) și, în același timp, asigurați interesele corporației . ...

1.2.2 Valoarea acțiunilor și câștigurile

Suma de bani indicată pe o acțiune se numește valoarea nominală a acțiunii. Societatea care a emis o acțiune cu indicarea valorii nominale, i.e. prețul acestuia, care reflectă valoarea capitalului autorizat pe acțiune, nu garantează încă valoarea reală a acestuia. Această valoare este determinată doar de piață. Prețul la care o acțiune este vândută (cumpărată) pe piață se numește valoarea de piață a acțiunii. Acest preț diferă de prețul indicat pe acțiune în sine: poate fi mai mare sau mai mic decât valoarea nominală a acesteia.

În consecință, prețul nominal al unei acțiuni acționează ca un fel de reper pentru determinarea prețului de emisiune și de piață al unei acțiuni, precum și a mărimii dividendului. Proporțional cu numărul și egalitatea de acțiuni, se efectuează calculul cotei cuvenite acționarilor societății în cazul lichidării acesteia.

Proprietarul acțiunii primește o parte din profitul corporativ, numită dividend. Dividendele variază în funcție de valoarea profitului, proporția dintre acțiunile economisite și consumate, politica de investiții a corporației și alți factori. Cu cât compania funcționează mai bine, cu atât profitul net este mai mare și dividendele mai mari, alte lucruri neschimbate. ...

Acționarii obișnuiți sunt proprietarii corporației și furnizorii capitalului său inițial. Dacă corporația prosperă, atunci ea beneficiază de creșterea investițiilor lor și de fluxul de dividende. Dividendele pe acțiuni sunt plătite din profitul net al companiei pentru anul curent. Perspectiva înmulțirii investițiilor mici atrage mulți investitori către acțiunile comune. Dar dacă corporația „arde”, atunci acționarii obișnuiți își pot pierde toate investițiile. Această perspectivă opusă ajută la înțelegerea de ce capitalul investit în acțiuni ordinare se numește capital de risc sau capital de risc. Într-adevăr, spre deosebire de dobândă, dividendele sunt plătite prin decizie a directorilor. Pentru unele companii, plata dividendelor este o afacere de rutină pe care deținătorii o pot prezice în mod regulat; pentru alții care operează în industrii ciclice, există o anumită incertitudine aici; încă alții investesc toate profiturile în afaceri. ...

Un alt drept al deținătorilor de acțiuni ordinare este dreptul de a primi dividende. Acționarii primesc dividende atâta timp cât compania care a emis acțiunile funcționează cu succes.

Dividendele pe acțiuni se plătesc, de regulă, în numerar. Totuși, statutul societății poate prevedea și plata dividendelor fie:

* sub forma unor emisiuni suplimentare de actiuni (obligatiuni) proportional cu actiunile detinute de actionar;

* prin distribuirea veniturilor sub formă de proprietate. De regulă, societatea plătește astfel de dividende în cazul lichidării acesteia.

În practica mondială, există acțiuni comune care sunt echivalente cu acțiunile preferate în ceea ce privește plățile de dividende. Proprietarul unei astfel de acțiuni primește un dividend fix, prestabilit, în conformitate cu termenii emisiunii și un dividend suplimentar (extradividend) este plătit la aceste sume regulate la sfârșitul anului pe baza rezultatelor munca corporației.

Dividendele sunt plătite din profitul net al companiei pentru anul curent și pentru anumite tipuri de acțiuni preferențiale - și pe cheltuiala fondurilor speciale ale companiei. Acest lucru îi protejează pe proprietarii acțiunilor în cauză de pierderi neprevăzute, dar în același timp nu le oferă posibilitatea (în calitate de proprietari de acțiuni ordinare) de a primi venituri suplimentare.

Investitorii care doresc să investească în active se confruntă cu o problemă: căror titluri de valoare, precum și cărora dintre emitenții de valori mobiliare ar trebui să acorde prioritate?

Metodologia de evaluare a valorii acțiunilor și analiza factorilor care determină rentabilitatea acestora poate arăta astfel. Evaluarea atractivității investițiilor se realizează în trei etape.

În prima etapă, indicatorii sunt selectați și justificați, care includ:

* indicatori care caracterizează într-o formă generalizată rezultatele activităților firmei, rentabilitatea acesteia și calitatea gestionării activelor (rata profitului, rentabilitatea, cifra de afaceri și rentabilitatea activelor, rentabilitatea producției etc.);

* indicatori de lichiditate, solvabilitate, cererea pieței pentru acțiuni ale emitenților;

* indicatori ai potenţialului de producţie al firmei (ponderea mijloacelor fixe în activele bilanţului, amortizarea mijloacelor fixe, activelor reale, capitalul propriu al firmei);

* indicatori ai solvabilității și siguranței investițiilor (raportul fondurilor proprii și împrumutate, riscul creanțelor, valoarea de lichidare pe acțiune, raportul dintre creanțe și datorii);

* indicatori care reflectă perspectivele de creștere a valorii acțiunilor (indicatori care caracterizează perspectivele industriei, deficitul de produse; compararea profitului și prețul acțiunilor pentru o anumită perioadă).

Cu cât sunt mai mari toți indicatorii de mai sus, cu excepția deprecierii mijloacelor fixe și a riscului de creanțe, cu atât mai atractivă este oportunitatea de a investi în această companie.

După colectarea informațiilor necesare și calcularea indicatorilor de performanță, puteți trece la etapa următoare.

În a doua etapă se face o comparație a societăților pe acțiuni pentru fiecare indicator.

După ce au ales ca reper o companie cu cei mai buni indicatori ai atractivității investiționale, societățile pe acțiuni sunt clasate în ordinea indicatorilor descrescători sau crescători.

A treia etapă este de a clasifica societatea pe acțiuni după anumite criterii în clasa corespunzătoare.

1.2.3 Natura obligațiunilor și tipurile acestora

O societate pe acțiuni are dreptul de a-și finanța activitățile nu numai prin emiterea de acțiuni, ci și prin plasarea de obligațiuni.

O obligațiune este un titlu de capital care garantează dreptul deținătorului său de a primi de la emitent în perioada prescrisă valoarea nominală și procentul din această valoare sau alt echivalent de proprietate fixat în ea. Astfel, o obligațiune este un instrument de împrumut. Emitenții de obligațiuni sunt debitori, debitori. Investitorii de obligațiuni sunt creditorii emitentului (spre deosebire de deținătorii de capitaluri proprii).

O emisiune de obligațiuni este mai profitabilă pentru un împrumutat decât un împrumut bancar.

Capitalul mobilizat prin emiterea de obligațiuni corporative nu devine capital social. Obligațiunile sunt emise cu scopul de a strânge fonduri pentru rezolvarea sarcinilor curente și viitoare ale societății pe acțiuni. Proprietarul obligațiunilor nu are drept de vot, nu participă la adunarea acționarilor, nu participă la conducerea societății.

Obligațiunile guvernamentale sunt necesare pentru finanțarea bugetului federal datorită faptului că există un decalaj de timp între implementarea cheltuielilor guvernamentale și primirea impozitelor în buget.

Obligațiunile municipale au, de obicei, un scop specific și sunt emise pentru a atrage investiții pentru diferite proiecte ale guvernelor locale.

Emiterea de obligațiuni este o modalitate mai ieftină de finanțare decât emisiunea de acțiuni, deoarece prin lege dobânda la obligațiuni este plătită din profit înainte de impozitare, adică. este considerată un tip de investiție, iar dividendul este plătit din profitul net (după impozite și dobânzi), adică. incluse în venitul impozabil. ...

Acțiunile și obligațiunile au calități investiționale diferite, de ex. atractivitate inegală pentru investitori. Obligațiunile tind să ofere o plasă de siguranță mai bună decât acțiunile și, prin urmare, sunt mai atractive pentru oamenii precauți și conservatori. Acest lucru este valabil mai ales pentru obligațiunile de stat, care sunt susținute de toată greutatea economică a statului, de solvabilitatea sa enormă. Cu toate acestea, deținătorii de obligațiuni pierd de obicei oportunitatea ca deținătorii de acțiuni de a-și multiplica capitalul și de a acumula rapid venituri. În același timp, deținerea de acțiuni este plină de pierderi financiare, astfel încât acțiunile sunt atractive pentru investitorii agresivi care sunt gata să-și asume riscuri pentru a primi dividende mari.

Cei care dețin obligațiuni au anumite avantaje față de acționari. Înainte ca o societate pe acțiuni să calculeze dividende pe acțiuni, trebuie să asigure plata dobânzii la obligațiuni. Dacă o societate pe acțiuni intră în faliment, atunci, în primul rând, obligațiile sale față de deținătorii de obligațiuni și alți creditori sunt achitate și numai atunci activele rămase sunt distribuite între acționari.

Este interzisă efectuarea înregistrării de stat a obligațiunilor, al căror volum de emisie, în funcție de volumul de obligațiuni în circulație, depășește mărimea capitalului autorizat al emitentului sau valoarea garanției furnizate de terți în scopul: Problema.

Obligațiunile sunt plasate în conformitate cu decizia Consiliului de Administrație al companiei. Decizia de emitere a obligațiunilor trebuie să formuleze și să definească în mod clar nu numai termenii emiterii acestora (tipul obligației de creanță, valoarea nominală, procentul prevăzut din nominal, etc.), dar și forma, termenii și condițiile de răscumpărare a obligațiunilor.

Este posibilă plasarea obligațiunilor (cu excepția celor convertibile) în părți în mai multe termene (tranșe), dar nu mai târziu de un an de la data aprobării deciziei privind emiterea acestora. Decizia privind emisiunea de obligațiuni plasate prin subscriere poate determina cota (nu mai puțin de 75% din emisiune) a obligațiunilor, dacă nu este plasată, emisiunea acestei emisiuni va fi considerată nulă.

Obligațiunile, în conformitate cu decizia de emitere, pot fi răscumpărate atât în numerar, cât și în proprietate. Obligațiunile sunt răscumpărate fie într-o sumă forfetară, fie la un anumit moment în serie. În cazul în care societatea pe acțiuni nu are profit, obligațiunile sunt răscumpărate din fondul de rezervă, creat în cuantumul oferit de societate, dar nu mai puțin de 15% din capitalul său autorizat. Fondul este format din profitul net al societatii pe actiuni prin deduceri anuale de cel putin 5%.

Obligațiunile pot fi înregistrate și la purtător.

La emiterea de obligațiuni nominative, o societate pe acțiuni este obligată să țină un registru al deținătorilor de obligațiuni. Dacă o astfel de obligațiune este pierdută, societatea o reînnoiește contra cost.

La emiterea de obligațiuni la purtător, societatea nu ține un registru al deținătorilor de obligațiuni, iar numele acestora nu sunt înregistrate de emitent. O obligațiune la purtător are de obicei o foaie de cupoane formată din mai multe cupoane, pe baza cărora se plătește dobânda. La plata următoarei plăți a dobânzii, deținătorul de obligațiuni prezintă unul dintre cupoanele pentru plată.

Rata cuponului, adică un procent prestabilit din valoarea nominală, pe care proprietarul obligațiunii trebuie să-l primească și pe care emitentul se obligă să-l plătească, este stabilit de acesta din urmă pe an. În același timp, rata cuponului poate fi plătită mai des, de exemplu, o dată la șase luni, o dată pe trimestru. După modalitatea de plată a venitului, există:

Obligațiuni cu venit fix, de ex. un procent predeterminat calculat ca parte a valorii nominale a obligațiunii;

Obligațiuni cu dobândă variabilă, al căror randament se modifică în funcție de modificările ratelor pieței monetare;

Obligațiuni cu un cupon zero (vândute cu o reducere de orice adâncime față de valoarea nominală și răscumpărate la valoarea nominală la sfârșitul termenului).

Obligațiunile corporative sunt diverse.

O obligațiune ipotecară emisă de o societate pe acțiuni este garantată de proprietatea emitentului. O astfel de obligațiune este un document legal care confirmă că emitentul a gajat proprietăți împotriva datoriei sale. Acesta prevede dreptul proprietarului obligațiunii la o parte a proprietății în cazul neîndeplinirii obligațiilor de către emitent și la lichidarea societății. Pentru obligațiunile ipotecare, numite obligațiuni de primă ipotecă, creanțele de proprietate sunt soluționate mai întâi. Ele sunt numite și titluri de valoare senior ale societății.

Metoda de răscumpărare face distincție între obligațiunile cu un fond amânat și obligațiunile cu un fond de cumpărare. Pentru aceasta, societatea pe acțiuni formează fonduri amânate și de răscumpărare în detrimentul deducerilor din profit.

Fondul amanat este destinat rambursarii unui imprumut obligat (partial sau integral) la valoarea nominala a obligatiunilor prin apel direct la detinatorii acestor titluri.

Fondul de răscumpărare este destinat răscumpărării unei părți din împrumutul obligat pe piață la un preț prestabilit (sau mai mic, dacă este posibil).

Acțiunile și obligațiunile corporative, având diferențe semnificative ca cele două clase de titluri, sunt strâns legate. Ele pot fi schimbate reciproc, ceea ce le face instrumente financiare versatile convenabile pentru multe organizații.

Obligațiunile corporative sunt împărțite în convertibile și neconvertibile.

Obligațiunile convertibile, precum acțiunile preferențiale convertibile, sunt schimbabile. Ele oferă proprietarului de obligațiuni dreptul de a le schimba cu acțiuni ale aceluiași emitent la un anumit preț și într-o perioadă determinată, ceea ce le face mai atractive pentru investitori. Societatea, la randul ei, nu are dreptul de a plasa obligatiuni convertibile daca numarul actiunilor declarate de anumite categorii si tipuri este mai mic decat numarul de actiuni, drept de achizitie pe care astfel de obligatiuni il ofera. Deținătorii de obligațiuni neconvertibile nu au acest drept de a cumpăra acțiuni.

1.2.4 Prețurile și câștigurile obligațiunilor

Plasarea inițială a obligațiunilor este posibilă la un preț care diferă de valoarea nominală. Cumpărătorul achiziționează o astfel de obligațiune cu reducere, adică cu reducere. Cuantumul reducerii, care este diferența dintre prețul nominal și prețul de cumpărare al obligațiunii, se plătește proprietarului la sfârșitul termenului obligațiunii, la momentul răscumpărării acesteia. Este un fel de plată a dobânzii la o astfel de obligațiune.

Spre deosebire de dividende, dobânda rămâne neschimbată sau variază ușor ca răspuns la modificările ratelor bancare. Prin urmare, obligațiunile sunt uneori denumite titluri cu venit fix sau titluri cu venit tare. Dobânda este de obicei plătită în rate egale pe durata împrumutului.

Valoarea dobânzii la obligațiuni depinde de diverși factori. Una dintre principalele circumstanțe care predetermina nivelul de rentabilitate al obligațiilor de datorie este durata perioadei de circulație a acestora. De obicei, în condiții economice normale, obligațiunile emise pe perioade lungi aduc dobânzi mai mari decât obligațiunile emise pe perioade mai scurte de timp.

Fiabilitatea și rentabilitatea obligațiunilor corporative pot fi determinate pe baza ratingului acestora. Rating - o evaluare a calităților investiționale ale obligațiunilor prin calcularea anumitor coeficienți.

Obligațiunile cu rating ridicat sunt creditate la cea mai înaltă categorie și se remarcă prin faptul că emitentul acestor titluri, în orice condiții, îndeplinește obligațiile asumate la emiterea de obligațiuni. Obligațiunile, care se caracterizează prin elemente de speculație, au un rating mediu: proprietarul acestor obligațiuni nu are deplină încredere în data scadentă pentru a primi dobânzi și pentru a le răscumpăra. Pe ultimul loc în sistemul de rating se află obligațiunile cu calități investiționale scăzute: există foarte puțină încredere în îndeplinirea obligațiilor asumate de emitent.

Obligațiunile de stat joacă un rol important în economie. Dar despre ele vom vorbi în continuare, în legătură cu luarea în considerare a pieței de valori mobiliare din Rusia.

2. Piața Rusă a Valorilor Mobiliare

Piața valorilor mobiliare (piața de valori) este parte integrantă a sistemului financiar al statului, caracterizată prin specificul instituțional, organizatoric și funcțional. Un astfel de sistem în Rusia modernă a început să se formeze abia la sfârșitul anilor 1980, când a fost recunoscută necesitatea restabilirii economiei de piață. Practica economică a anilor 90 următori. a confirmat adevărul că „principalele mijloace de restabilire și dezvoltare a metodelor de gestionare a pieței sunt titlurile de valoare care fixează proprietatea asupra capitalului (atât sub formă monetară, cât și materială)”. Cu ajutorul valorilor mobiliare, proprietatea statului poate fi convertită în proprietatea societăților pe acțiuni, adică. straturi largi ale populației – proprietari privați.

Tranziția Rusiei la o economie de piață, reducerea proprietății de stat ca urmare a privatizării, inflația ridicată și multe altele au făcut inevitabil ca guvernul să emită titluri de creanță. Toate acestea aflate în mâna statului au devenit un instrument de obținere a capitalului prin bursă.

Mai jos este o descriere a principalelor tipuri de titluri de stat de pe piața de valori din Rusia.

Obligațiunile guvernamentale pe termen scurt (GKO) sunt obligațiuni cu cupon zero emise în formă diferită de numerar pentru perioade de 3, 6 și 12 luni. Sarcina cea mai importantă a acestor titluri a fost finanțarea deficitului bugetului de stat la cel mai mic preț posibil.

OFZ sunt obligațiuni de împrumut federal cu un cupon variabil. Ele sunt denumite și OFZ-PK. OFZ-urile cu randament variabil al cuponului erau titluri de stat înregistrate pe termen mediu și acordau deținătorilor lor dreptul de a primi valoarea nominală a obligațiunii la scadență și de a primi randamentul cuponului ca procent din valoarea nominală a obligațiunii.

Prima emisiune de OFZ cu o scadență de 378 de zile a avut loc în iunie 1995. Criza financiară care a izbucnit în august 1998, urmată de un default, a suspendat funcționarea pieței OFZ.

Obligațiunea de împrumut de economii a guvernului (OGSZ) este o obligațiune la purtător pe termen mediu emisă în formă certificată. Obligațiunile sunt emise de Ministerul Finanțelor RF. Obligațiunile pot fi achiziționate de persoane fizice și juridice. OGSZ este o obligațiune cu cupon flotant. Piața NHS se confruntă în prezent cu dificultăți considerabile. Deși plățile pentru PES continuă, momentele de criză de pe această piață, asociate cu situația economică generală din țară și cu inflația, sunt în creștere. Perspectivele sale rămân neclare.

Obligațiuni de împrumut în valută străină (OVVZ) au fost emise în 1993 pentru a rambursa datoria Vnesheconombank, în conturile căreia au fost „înghețate” fondurile persoanelor juridice și ale persoanelor fizice. Potrivit Decretului Președintelui Federației Ruse, datoria VEB față de persoanele juridice a fost acoperită de obligațiuni ale unui împrumut în valută națională cu o scadență de la 1 la 15 ani.

Un alt tip de titluri de stat sunt obligațiunile de trezorerie (KO). Apariția lor este asociată cu creșterea datoriilor de stat față de întreprinderile din diferite sectoare ale economiei și forme de proprietate.

Titlurile de stat considerate sunt principalele, dar nu singurele titluri de acest fel de pe bursa rusa.

În condiţiile moderne, cu ajutorul titlurilor de stat, politica monetară se realizează în scopul reglementării macroeconomiei. Banca Centrală a Federației Ruse (Banca Rusiei), reprezentând guvernul în calitate de agent, cumpără și vinde titluri de stat pe piața valorilor mobiliare (tranzacții „de piață deschisă”) pentru a reglementa masa monetară în circulație.

Titluri de stat în economia rusă:

* sunt cea mai civilizată metodă de piață de formare a datoriei publice;

* asigura execuția de numerar a bugetului de stat prin acoperirea decalajelor scurte între venituri și cheltuieli rezultate din nepotrivirea de timp dintre veniturile fiscale și cheltuielile bugetare;

* acționează ca un regulator nu numai al circulației monetare, ci și al dezvoltării economiei în ansamblu în cursul politicii monetare a statului; esența politicii monetare este modificarea masei monetare pentru a obține o creștere a nivelului general de producție, creșterea ocupării forței de muncă și prevenirea inflației;

* mobilizarea fondurilor pentru finanțarea programelor de stat și locale vizate de mare importanță socio-economică;

* poate acționa ca garanție pentru un împrumut acordat de Banca Centrală a Federației Ruse Guvernului, pentru împrumuturile luate de băncile comerciale de la Banca Centrală a Federației Ruse, precum și pentru împrumuturile primite de întreprinderi în băncile comerciale.

O piață de valori care funcționează în mod normal constă din două piețe principale: piața valorilor mobiliare corporative, reprezentată în principal de acțiuni ale întreprinderilor și băncilor, și piața titlurilor de stat. Aceste piețe trebuie să fie echilibrate.

O situație unică s-a dezvoltat în Rusia. Raportul capacităților piețelor pentru titluri de stat și corporative este de 10: 1, în timp ce în majoritatea țărilor este aproximativ egal cu 1: 2, iar în țările cu un nivel ridicat de dezvoltare a relațiilor de piață, titlurile corporative ocupă poziții de lider pe bursele de valori. Deci, în Statele Unite, acestea reprezintă 2/3 din cifra de afaceri la bursă.

În prezent, piața de valori mobiliare corporative se caracterizează prin instabilitate, fluctuații bruște ale mediului de piață și lichiditate scăzută. Pentru piața de valori mobiliare corporative din Rusia, pentru a depăși criza, cel mai de preferat este utilizarea împrumuturilor cu obligațiuni de către întreprinderi. Oferă emitenților posibilitatea de a atrage investiții pentru finanțarea fondului de rulment și, pe această bază, extinderea ulterioară a capitalului fix într-o serie de cazuri în condiții mai favorabile atât față de obținerea de împrumuturi bancare, cât și cu emiterea de acțiuni.

În Rusia se iau măsuri pentru dezvoltarea și raționalizarea pieței valorilor mobiliare. În special, în aprilie 1996 a fost adoptată Legea RF „Cu privire la piaţa valorilor mobiliare”; în martie 1999 - Legea RF „Cu privire la protecţia drepturilor şi intereselor legale ale investitorilor pe piaţa valorilor mobiliare”.

Apariția pieței valorilor mobiliare subfederale s-a datorat faptului că administrațiile subiecților Federației, pierzând sprijinul din partea centrului federal, au început să-și oficializeze datoriile sub formă de obligațiuni nealocate, adică. prevăzut pentru acoperirea deficitului bugetar regional, precum și pentru finanțarea programelor de construcție de locuințe, dezvoltarea rețelei de telefonie etc. Controlul asupra emisiunii de obligațiuni subfederale și municipale a fost efectuat de Ministerul Finanțelor RF, autoritățile legislative și executive locale.

În Rusia în anii '90. multe municipalități au început, de asemenea, să emită propriile obligațiuni. Au fost caracterizate printr-o varietate vizibilă. Ca și în alte țări, acestea s-au împărțit în două categorii principale: obligațiuni cu acoperire generală și obligațiuni cu randament (țintă). Primele au fost asigurate de întregul buget (sau articolele sale separate) și de proprietatea emitentului. Acestea nu au fost destinate investițiilor, ci au fost destinate acoperirii deficitului bugetar și finanțării cheltuielilor curente. Aceste titluri erau similare cu titlurile de stat și erau plasate în același mod. S-au bucurat de un oarecare succes la Bursa de Valori, deși erau plini de potențiala amenințare a apariției piramidelor financiare.

Randamentul obligațiunilor municipale a fost mai mic decât dobânzile bancare, dar a fost compensat de fiabilitatea lor mai mare în comparație cu titlurile private și scutiri de impozite (în unele cazuri, aceste obligațiuni au luat parte la extragerea premiilor la loterii de îmbrăcăminte).

În prezent, împrumuturile municipale sunt extrem de reduse ca volum, din următoarele motive:

Instabilitatea bazei fiscale și a altor venituri ca sursă de acoperire a obligațiilor privind împrumuturile garantate, boala financiară a regiunilor;

Acoperirea unei părți semnificative a cheltuielilor locale cu subvenții de la bugete mai mari;

Inflație ridicată, „mâncând” resursele colectate printr-un împrumut obligat;

Reticența autorităților locale de a-și asuma datorii în loc de obligații irecuperabile, plătite în loc de obligații gratuite.

Deci, astăzi piața de valori mobiliare din Rusia se caracterizează prin:

Volume mici și lipsă de lichiditate;

Subdezvoltarea bazei materiale, a tehnologiilor comerciale, a infrastructurii, rolul de reglementare redus al statului pe această piață; necesitatea unor investiții mari pentru a crea o bază materială;

Un grad ridicat al tuturor riscurilor asociate cu titlurile de valoare;

Inflație ridicată, deprecierea rublei și rate negative ale dobânzii, ceea ce face ca investițiile în titluri de valoare să fie ineficiente;

Instabilitate în mișcarea ratelor, a volumelor pieței;

Lipsa accesului deschis la informații privind starea pieței valorilor mobiliare;

Criza investițiilor;

Lipsa personalului instruit, instituții mari de investiții cu experiență de lungă durată care au câștigat încrederea publicului;

Agresivitate, concurență intensă în absența eticii tradiționale în afaceri;

Neîndeplinirea scopului principal al pieței valorilor mobiliare - redistribuirea fondurilor în scopul investițiilor productive (și piața, în primul rând, este deservită de stat, apoi cifra de afaceri speculativă).

Pe baza acesteia, este posibil să se determine principalele condiții în care piața de valori mobiliare din Rusia va putea depăși criza și va începe o dezvoltare pozitivă:

* funcționarea pieței valorilor mobiliare va fi pusă sub controlul statului, care îi formează baza legislativă și urmărește respectarea acesteia;

* privatizarea proprietății de stat se va realiza treptat, ținând cont de oportunitățile de investiții ale pieței de capital din Rusia; in acest caz nu se va permite distrugerea fortelor productive;

* prima prioritate va fi revigorarea încrederii investitorilor autohtoni și străini în valorile mobiliare rusești și în sistemul bancar;

* reformarea sistemului fiscal se va realiza ținând cont de interesele investitorilor, în primul rând din sectorul real al economiei;

* se va desfășura un amplu program de formare pentru profesioniști cu experiență pe piața valorilor mobiliare;

* nu va exista o utilizare mecanică a experienței străine în dezvoltarea pieței valorilor mobiliare fără a ține cont de specificul rusesc.

Nivelul de dezvoltare al valorilor mobiliare depinde în mare măsură de bunăstarea populației, care determină cererea de valori mobiliare. Prin urmare, creșterea economică, însoțită de o creștere a veniturilor populației, este principalul factor de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare.

Concluzie

Din tot ce s-a spus, se pot trage următoarele concluzii.

Numărul de valori mobiliare cuprinde diverse tipuri de documente corespunzătoare resurselor, drepturilor asupra cărora acestea le exprimă. Deci, de exemplu, acțiunile corespund imobiliare, obligațiuni corporative, titluri de stat exprimă relații de datorie, iar cambiile, cecurile sunt asociate cu circulația mărfurilor.

Valorile mobiliare acționează ca documente care confirmă investiția fondurilor. Ele generează venituri și asta le face capital pentru proprietari. Un astfel de capital diferă semnificativ de capitalul real: nu funcționează în procesul de producție. Există un fel de bifurcare a capitalului. Pe de o parte, există capital real, pe de altă parte, se reflectă în titluri. Capitalul real funcționează în procesul de producție, iar titlurile de valoare încep să se miște independent pe piață.

Există multe criterii de clasificare a valorilor mobiliare. Pe baza dreptului de proprietate asupra drepturilor certificate de aceștia, se pot înregistra valori mobiliare la purtător; și ordine. Acestea pot fi subdivizate în funcție de criteriul desemnării sau scopului emisiunii: valori mobiliare ale pieței monetare pe termen scurt și pieței de capital (de investiții).

Piața valorilor mobiliare este un regulator al multor procese care au loc spontan într-o economie de piață, inclusiv al procesului de investiții de capital, care presupune că prin cumpărarea și vânzarea de valori mobiliare, migrarea capitalului asigură afluxul acestuia către locurile de aplicare necesară și ieșirea de capital din acele industrii în care își are locul excedentar.

Documente similare

Conceptul și tipurile de titluri de valoare. Natura și caracteristicile titlurilor de valoare. Dualitatea titlurilor de valoare. Clasificarea valorilor mobiliare. Circulaţia valorilor mobiliare. Cifra de afaceri cu titluri de valoare. Surse de reglementare juridică a emisiunilor de emisiune și circulație a valorilor mobiliare.

lucrare de termen, adăugată 02/08/2004

Piața valorilor mobiliare ca mecanism de atragere a investițiilor. Structura pieței de valori, impactul macroeconomiei. Titluri de valoare emise și fără capital propriu. Atractivitatea investițională a obligațiunilor pentru potențialii investitori. Avantajele emisiunii de actiuni.

lucrare de termen, adăugată 12.08.2013

Conceptul de piata valorilor mobiliare. Locul pieței valorilor mobiliare. Funcțiile valorilor mobiliare. Componentele pieței valorilor mobiliare și participanții acesteia. Evoluția pieței de valori mobiliare din Rusia. Tendințe în dezvoltarea pieței valorilor mobiliare. Principalele probleme.

lucrare de termen, adăugată 06/05/2006

Revigorarea pieței valorilor mobiliare în Federația Rusă. Fundamentele teoretice ale pieței valorilor mobiliare. Caracteristicile pieței primare și secundare de valori mobiliare. Tipuri de titluri de valoare. Starea actuală a pieței de valori mobiliare din Rusia și perspectivele dezvoltării acesteia.

lucrare de termen adăugată 06/04/2006

Esență, tipuri de titluri corporative și de stat. Cadrul legal și de reglementare pentru piața valorilor mobiliare din Republica Belarus. Dinamica volumului emisiunii de acțiuni, capacitatea pieței obligațiunilor corporative în perioada 2006-2010 Îmbunătățirea pieței de valori mobiliare a țării.

lucrare de termen, adăugată 10.12.2012

Impactul ciclurilor din economie asupra pieței valorilor mobiliare. Ciclurile de criză în economia mondială, impactul lor asupra piețelor de valori și încercările de a le depăși. Rolul pieței de valori mobiliare din Rusia în investițiile în economia rusă.

lucrare de termen, adăugată 30.03.2007

Bazele teoretice ale funcționării pieței valorilor mobiliare din Ucraina. Tipuri de valori mobiliare, participanți la bursă. Piețe bursiere și bursiere formalizate organizațional ale Băncii Centrale. Impactul crizei financiare globale asupra pieței interne a valorilor mobiliare.

lucrare de termen, adăugată 07/06/2009

Conceptul și tipurile de obiecte ale drepturilor civile. Esența și clasificarea valorilor mobiliare, locul lor în sistemul de drept civil. Analiza prevederilor legislatiei cu privire la acestea. Caracteristici generale ale titlurilor de stat, obligațiunilor, cambiilor, cecurilor și acțiunilor.

rezumat, adăugat 18.03.2011

Esența și caracteristicile titlurilor de creanță. Metode de evaluare a riscului titlurilor de valoare și a valorii diferitelor tipuri de obligațiuni. Metode de formare a unui portofoliu de valori mobiliare. Starea actuală și tendințele de dezvoltare ale pieței titlurilor de stat din Rusia.

teză, adăugată 26.02.2010

Esența economică și rolul valorilor mobiliare. Instrumente financiare utilizate pe piața valorilor mobiliare. Modele de rentabilitate a valorilor mobiliare și a acțiunilor. Principii de evaluare a valorii obligațiunilor și indicilor pe piața valorilor mobiliare. Opțiuni, tranzacții futures.

Valori mobiliare - esența și rolul într-o economie de piață .............. 2

1.1. Securitate: concept, semne, clasificare .......................... 2

1.2. Piața de acțiuni și corpuri .................................................. . ............................................... 15

Lista surselor utilizate .................................................. .............. 21

Aplicații ................................................. .................................................. ...................... 24

Valori mobiliare - esența și rolul în economia de piață.

1.1. Valori mobiliare: concept, semne, clasificare.

Întrebarea conceptului de titluri nu este teoretică. În 1994. această problemă a devenit centrul dezbaterilor și lucrărilor legislative în domeniul pieței de valori. Este suficient să reamintim că definiția insuficient de precisă a conceptului de garanție a condus la faptul că în 1994. a început emisiunea de valori mobiliare surogat. Diferența lor față de valorile mobiliare reale este că nu au active reale în spate. Dacă aparatul conceptual ar permite din punct de vedere legislativ ca surogatele specificate să fie definite drept valori mobiliare, aceasta ar duce la aplicarea acestora a procedurilor necesare de dezvăluire a informațiilor și de reglementare guvernamentală. Consecințele lipsei de definiție sunt binecunoscute - scandalurile financiare din 1994. În acest sens, să încercăm să înțelegem esența titlurilor de valoare.

Să ne întoarcem mai întâi la istoria originii lor. Într-un stadiu incipient al dezvoltării relațiilor de piață, există o înlocuire a schimbului natural, a banilor. Dezvoltarea treptată a cifrei de afaceri economice duce la faptul că statul, având nevoie de surse proprii de fonduri și de o cifră de afaceri de plată dezvoltată, a consolidat imperativ poziția unor obiecte la fel de obligatorii de circulație ca și banii. Ulterior, ca urmare a dezvoltării rapide a legăturilor economice, apar un număr mare de înlocuitori monetari, întruchipând drepturi de proprietate (dreptul de a primi o anumită sumă de bani, bunuri etc.). În etapa următoare, înlocuitorii monetari s-au separat de tranzacțiile care le-au generat și au devenit obiectul tranzacțiilor civile. În consecință, valorile mobiliare sunt un rezultat firesc al dezvoltării relațiilor comerciale și economice.

După cum se știe din teoria economică, întreaga lume a mărfurilor este împărțită în două grupe: bunurile reale (bunuri materiale, servicii) și bani. La rândul lor, banii pot fi doar bani și capital, adică bani care aduc bani noi. Este întotdeauna nevoie să transferați bani de la o persoană la alta. Practica pieței a dezvoltat două modalități principale ale acestui transfer de bani - prin procesul de creditare și prin emiterea și circulația titlurilor de valoare.

Deci, în condițiile pieței, participanții săi intră în numeroase relații între ei, inclusiv în ceea ce privește transferul de bani și bunuri. Aceste relații sunt fixate într-un anumit fel, formalizate și consolidate.

Dar titlurile de valoare nu sunt bani sau bunuri corporale. Valoarea sa constă în drepturile pe care le acordă proprietarului său. Acesta din urmă își schimbă bunurile sau banii cu titluri de valoare numai dacă este sigur că această hârtie nu este puțin mai rea, sau chiar mai bună, decât banii sau bunurile în sine. Să încercăm să ne dăm seama care este definiția unei valori mobiliare. Acest lucru este destul de greu de făcut. În primul rând, puteți da o definiție economică și puteți da una juridică. În al doilea rând, mulți autori își oferă definiția titlurilor de valoare. În al treilea rând, titlurile de valoare în sine sunt destul de diverse și este destul de dificil să se dea o singură definiție pentru toate soiurile lor.

Tot setul de definiții utilizate în literatură este prezentat în anexă. După cum puteți vedea, există destul de multe definiții, dar toate definițiile pot fi împărțite în grupuri.

Prima grupă include definiții care spun că un titlu de valoare este un document care conferă anumite drepturi de proprietate (inclusiv dreptul de a primi venituri).

Al doilea grup include definiții care spun că o valoare mobiliară este capital. Mai mult, se poate evidenția un grup de definiții care spun că titlurile de valoare sunt capital fictiv.

Să încercăm să analizăm fiecare grup.

Să luăm în considerare primul grup. Acest grup reflectă cel mai exact esența titlurilor de valoare. Într-adevăr, chiar și în formă electronică, o garanție este un document. Și acest document reflectă drepturile de proprietate exprimate în această garanție. Dar se pune întrebarea, toate valorile mobiliare exprimă doar drepturi de proprietate? Răspunsul este evident - nu, nu toate. Dreptul de proprietate se exprimă în posibilitatea de a primi sume bănești sau orice proprietate, iar în unele cazuri, dobânzi. Dar titlurile de valoare, de regulă, nu oferă posibilitatea de a dispune de anumite proprietăți. De exemplu, un deținător al unei acțiuni nu poate, prin transferul acțiunilor sale către o SA, să ceară ca i se cede vreo proprietate. În ceea ce privește acțiunile, pe lângă posibilitatea de a primi dividende, acestea dau dreptul de a participa la activitățile societății pe acțiuni. Și acest lucru nu este în concordanță cu legea proprietății.

În ceea ce privește al doilea grup, aici este nevoie de o explicație mai detaliată.

În primul rând, considerând titlurile ca capital, trebuie amintit că acestea sunt capital doar pentru deținătorii de titluri. În al doilea rând, este necesar să se facă distincția între titlurile de valoare cu ajutorul cărora se formează capitalul productiv (așa-numitele titluri de „capital”) și valorile mobiliare emise în alte scopuri (titluri de valoare „în numerar”). În al treilea rând, după cum se vede clar, definițiile perioadei puterii sovietice vorbeau despre „fictivitatea” capitalului. Ce se înțelege prin asta? Oamenii de știință-marxiștii au înțeles prin aceasta bifurcarea capitalului în formă natural-materială și reflectarea sa monetară (titluri de valoare). Dar o astfel de dihotomie în sine nu indică „fictivitate”. Titlurile de valoare ca avere pentru deținătorii lor, precum și banii de hârtie, în funcționarea normală a economiei nu sunt „ficțiune” în mâinile proprietarilor lor. Obligațiunile de stat pot fi considerate capital „fictiv”, deoarece majoritatea fondurilor strânse prin astfel de emisiuni nu sunt folosite deloc ca capital pentru investiții productive.

Aceasta este o formă specială a existenței capitalului, împreună cu existența sa în forme monetare și de mărfuri. Esența sa constă în faptul că proprietarul capitalului nu deține capitalul în sine, ci are toate drepturile asupra acestuia, care se fixează sub formă de titluri de valoare.

Semne și funcții ale valorilor mobiliare.

Pentru a determina cel mai precis conceptul de titlu, luați în considerare caracteristicile care disting valorile mobiliare de alte documente. Se pot distinge următoarele semne:

1) Negociabilitate;

2) Capacitatea juridică civilă;

3) Standardizare;

4) Serialitatea;

5) Documentare;

6) Reglementarea și recunoașterea de către stat;

7) Lichiditatea;

8) Efectuarea obligatorie;

Redistribuirea fondurilor (capitalului) între sectoare și sfere ale economiei; teritorii și țări; grupuri și segmente de populație; populația și sectoarele economiei; populație și stat etc.;

Oferă anumite drepturi bănești proprietarilor săi, pe lângă drepturile de capital. De exemplu, dreptul de a participa la management, informații relevante, prioritate în anumite situații etc.;

Oferă primirea veniturilor din capital și (sau) restituirea capitalului în sine etc.;

Informează investitorii despre situația economică din țară și le oferă un ghid pentru investiții;

Ele reprezintă o verigă de legătură între stat, instituțiile politice, publice, pe de o parte, și relațiile economice agregate, pe de altă parte (orice eveniment politic afectează prețurile titlurilor de valoare și afectează economia în ansamblu);

Emisiunea valorilor mobiliare este cea mai importantă sursă de atragere de fonduri pentru întreprinderile tinere, mobilizarea de capital suplimentar pentru întreprinderile deja existente, precum și completarea bugetelor de stat și locale;

Introducerea diferitelor tipuri de titluri în circulația financiară și monetară permite, fără creșterea masei monetare, creșterea mobilității resurselor financiare, concentrându-le pe cele mai importante domenii de producție și circulație;

Dar trebuie remarcată și critica la adresa titlurilor de valoare. Este prezentat în principal în literatura din perioada sovietică. Mai mult, prin critică putem înțelege atitudinea față de valori mobiliare la acea vreme. Să notăm doar punctele cheie:

a) magnații financiari primesc „profituri” uriașe ale fondatorilor din emisiunea de titluri de valoare (profiturile fondatorilor = capital fictiv - capital real);

După cum puteți vedea, principala critică este îndreptată asupra acțiunilor și obligațiunilor - titluri de valoare „de capital”. Abordarea se bazează pe teoria marxist-leninistă și este clar că abordările de clasă domină evaluările. Dar chiar și K. Marx însuși a recunoscut că, dacă nu ar fi existat o societate pe acțiuni, căile ferate nu ar fi existat multă vreme. Se pare că dacă conducătorii de atunci s-ar fi îndepărtat de dogme și ar fi eliminat prin mijloace legale neajunsurile inerente acțiunilor și obligațiunilor, atunci s-ar putea atrage fondurile oamenilor fără a recurge la împrumuturi obligatorii.

Dând o evaluare generală a importanței titlurilor de valoare în economie, pot fi evidențiate următoarele puncte importante. În primul rând, o garanție este un instrument flexibil pentru investirea fondurilor gratuite ale persoanelor juridice și ale persoanelor fizice. În al doilea rând, plasarea valorilor mobiliare este o modalitate eficientă de mobilizare a resurselor pentru dezvoltarea producției și satisfacerea altor nevoi sociale. În al treilea rând, valorile mobiliare sunt implicate activ în deservirea mărfurilor și a circulației banilor. În al patrulea rând, pe piața valorilor mobiliare, în primul rând pe bursele de valori, se formează prețurile titlurilor de valoare Aceste rate sunt un barometru al oricăror schimbări în viața economică și politică a unei țări / 17а С.13 /.

Clasificarea valorilor mobiliare.

Mai sus am luat în considerare conceptul, funcțiile și caracteristicile titlurilor de valoare. În continuare, trebuie să luăm în considerare clasificarea titlurilor de valoare. Clasificarea valorilor mobiliare este posibilă după diverse criterii (vezi anexa). Vom lua în considerare în detaliu clasificarea titlurilor de valoare după tipurile lor.

Stoc.

Prima definiție a acțiunilor a fost cuprinsă în Rezoluția Consiliului de Miniștri al RSFSR nr. 601:

Stoc- un titlu de valoare emis de o societate pe acțiuni și care atestă deținerea unei acțiuni din capitalul social al societății. / 8a p.43 /.

Această definiție presupunea o acțiune ca un titlu de valoare care certifică dreptul de proprietate al unui acționar. Dar Codul civil al Federației Ruse din partea 4 a exclus această posibilitate. În conformitate cu Codul civil al Federației Ruse, cap. 4 linguri. 48. Acționarii au în legătură cu SA numai drepturi de obligație. O definiție mai potrivită a fost cuprinsă în Legea „Cu privire la Piața Valorilor Mobiliare”. Deci art. 2 spune ca:

Stoc- garanție de emisiune, asigurând drepturile proprietarului său (acționar) de a primi o parte din profitul societății pe acțiuni sub formă de dividende, de a participa la conducerea societății pe acțiuni și la o parte din proprietate rămase după lichidarea acestuia.

Să aruncăm o privire la punctele principale privind stocurile.

1. Acțiunile pot fi emise numai de SA;

2. Acțiunile sunt indivizibile. Dacă o acțiune aparține mai multor persoane, atunci toate acestea sunt recunoscute în raport cu SA ca un singur acționar și își exercită drepturile prin intermediul uneia dintre ele sau unui reprezentant comun;

4. O societate pe acțiuni poate emite acțiuni de diferite categorii și valoare nominală, iar toate acțiunile de aceeași emisiune și valoare nominală sunt egale între ele, indiferent de data dobândirii;

5. O acțiune nu are scadență (spre deosebire, de exemplu, de obligațiuni);

7. Valoarea nominală a unei acțiuni nu poate fi mai mică de 10 ruble.

După cum sa menționat mai sus, orice titlu trebuie să aibă detaliile necesare, pentru un stoc acestea fiind următoarele:

Denumirea societății pe acțiuni și locația acesteia;

Numele titlului este „share”;

Numărul ei de serie;

Data de lansare;

Tipul acțiunii (comună sau preferată) și valoarea nominală a acesteia;

Numele titularului;

Mărimea capitalului social al societății pe acțiuni în ziua emiterii acțiunilor și, de asemenea, numărul de acțiuni emise, termenul de plată a dividendelor;

Semnătura președintelui consiliului de administrație al societății pe acțiuni / 9a Anexa nr. 5 /.

Să luăm în considerare clasificarea acțiunilor.

4. VALOARELE MOBILIARE ŞI FELURILE LOR

Apariția pieței valorilor mobiliare este cauzată de dezvoltarea unei astfel de forme de organizare a producției ca societate pe acțiuni sau societate.

Apariția societăților pe acțiuni a fost un rezultat firesc al dezvoltării producției în cursul industrializării acesteia, când condițiile tehnice de producție s-au schimbat radical, amploarea acesteia a crescut și întreprinderile s-au extins. Întreprinderile mari, după ce și-au dovedit avantajele față de cele mici, aveau nevoie de sume importante de capital necesare investițiilor. Mărimea capitalului inițial, adică suma de bani care face posibilă organizarea producției, a crescut considerabil. Întreprinzătorii individuali au devenit incapabili să deschidă noi întreprinderi și să le îmbunătățească pe cele existente. Prin urmare, au fost nevoiți să-și pună în comun capitalul și să creeze societăți pe acțiuni.

Societățile pe acțiuni sunt întreprinderi, a căror mare parte a capitalului este format din contribuțiile antreprenorilor, care, în virtutea acesteia, devin „acționari”. Acționarii nu sunt personal răspunzători pentru datoriile companiei. Responsabilitatea aici este de natură colectivă, capitalul investit în companie este în pericol, și nu întreaga proprietate a acționarilor. Totodată, acționarul nu are dreptul de a cere de la societatea pe acțiuni restituirea sumei depuse către acesta. Acesta este ceea ce permite companiei să dispună liber de capitalul său, fără teama că o parte din acesta va trebui restituită acționarilor.

O acțiune este un certificat de participare într-o companie. Oferă proprietarului dreptul de a primi o parte din profit, numită „dividend”, precum și de a participa la management. Proprietarii majorității acțiunilor acestei societăți au un „interes de control”. Ei își urmăresc politica în această companie și determină în multe privințe componența personalului de conducere. Nivelul dividendelor depinde direct de mărimea profitului primit de companie și de decizia de distribuire a acestuia. Prin urmare, acțiunile sunt clasificate drept titluri cu venit nefixat.

Un tip special de acțiuni sunt așa-numitele „acțiuni preferențiale”. Ei presupun că proprietarii lor au anumite avantaje față de proprietarii de acțiuni ordinare. Una dintre ele este că un dividend fix sau un procent din valoarea nominală a unei acțiuni este plătit atunci când sunt emise. De asemenea, este posibilă participarea suplimentară la profiturile distribuite și primirea așa-numitelor supra-dividende. Dacă societatea este lichidată, atunci proprietarii unor astfel de acțiuni au un drept de preempțiune în împărțirea proprietății sale. Adesea, acțiunile preferențiale nu oferă proprietarului său dreptul de vot în problemele de management legate de acțiunile ordinare.

Obligațiunile sunt obligații de rambursare a datoriei până la o anumită dată cu plata periodică a titlurilor de valoare a unui procent fix către proprietarul acesteia, care se stabilește la emiterea obligațiunilor și este raportată la valoarea nominală a acestora. Există mai multe tipuri de obligațiuni. Una dintre ele sunt obligațiunile companiei. Spre deosebire de stocuri, acestea pot fi vândute cu reducere la o rată sub valoarea lor nominală. În plus, se poate ajunge la un acord conform căruia răscumpărarea obligațiunilor se va face nu la rata nominală, ci la o rată mai mare. În conformitate cu aceasta, randamentul și dobânda nominală a unei obligațiuni pot diferi semnificativ, ceea ce creează o atractivitate deosebită pentru cumpărătorii de titluri.

Titlurile de stat sunt obligații de datorie ale guvernului. Acestea diferă în ceea ce privește datele de emisiune, scadențele și ratele dobânzii. Împrumuturile cu titluri de valoare sunt de obicei emise de guverne atunci când cheltuielile guvernamentale depășesc veniturile sale. Într-un fel, este o alternativă la emisia de bani și un factor de menținere a inflației în frâu.

Autoritățile locale emit, de asemenea, obligațiuni de datorie-credit împreună cu guvernul central și organizațiile sale. Acest tip de garanție se numește obligațiuni municipale. Acestea sunt asigurate de toate veniturile fiscale aflate la dispoziția autorității emitente. Obligațiunile ca instrumente de datorie oferă mai multă protecție împotriva pierderii investițiilor în comparație cu acțiunile și, prin urmare, implică în mod tradițional venituri mai mici. În cele mai multe cazuri, veniturile din titlurile de stat nu sunt impozitate, ceea ce compensează comparativ randamentul diferitelor tipuri de titluri.

Cererea de titluri este determinată de nivelul veniturilor celor care le achiziționează, precum și de natura repartizării economiilor. În acest caz, raportul dintre risc și profitabilitate cu lichiditatea probabilă pentru un anumit titlu este de mare importanță pentru investitor (cumpărător de valori mobiliare). Lichiditatea reflectă aici calitatea pieței de valori mobiliare și cu cât este mai mare, cu atât se cumpără și se vinde mai des un anumit titlu, care, la rândul său, depinde în mare măsură de perspectiva financiară a emitentului (vânzătorul titlului). Aceste caracteristici predetermină comportamentul adecvat al investitorului (cumpărătorului), pornind de la echilibrul dintre rentabilitate, risc și lichiditate în comparație cu alte opțiuni de distribuire a economiilor. Dacă se așteaptă o creștere a dividendelor din cauza unei creșteri a profiturilor, atunci aceasta face atractivă investiția în acțiuni cu un risc mediu normal. Dacă există o scădere a veniturilor companiilor sau companiilor pe acțiuni nu le inspiră încredere în comportamentul lor, atunci este mai înțelept să cumpărați obligațiuni.

Oferta de titluri depinde și de situația economiei în ansamblu, de perspectivele de creștere ale companiilor sau, pe de altă parte, de probleme cu bugetul. Mai mult, cu cât riscul este mai mare și cu cât lichiditatea este mai puțin probabilă, cu atât emitentul are de oferit mai multe venituri din titlurile de valoare emise de acesta.

Suma indicată pe titlu este valoarea nominală a acestuia. Achiziţionarea şi vânzarea de acţiuni nu are loc mai des la această valoare nominală, ci la preţuri care se dezvoltă spontan pe piaţa valorilor mobiliare. Aceste prețuri se numesc prețul acțiunilor și cu cât dividendul este mai mare, cu atât dividendul este mai mare, dar fluctuațiile acestuia sunt influențate constant de raportul dintre cerere și ofertă. Prețul actual al acțiunilor se poate modifica zilnic și acest lucru permite ca diferența să fie utilizată pentru a genera venituri speculative.

Acțiunile sunt garantate cu activele și proprietatea societăților pe acțiuni. Legat de acesta este un exemplu din practica străină a așa-numitei „smulgerea activelor”. Cineva poate cumpăra o participație de control într-o companie aflată în dificultate financiară. Într-o astfel de situație, prețul acțiunilor se dovedește a fi sub valoarea de piață a activelor. Apoi, în loc să reactiveze compania, pur și simplu își vând activele și proprietățile în părți și închid compania. Având în vedere condițiile potrivite și calculul precis, diferența dintre costul achiziționării unui bloc de acțiuni și încasările din vânzarea activelor este semnificativă. Sunt cunoscute și cazuri din practica internă, când, având în vedere situația financiară precară a unei societăți pe acțiuni închise și necesitatea concedierii lucrătorilor, aceștia din urmă împreună prin instanțe și-au apărat dreptul la o parte a proprietății și a fost repartizat către proprietatea lor la concediere.

Astfel, piața de capital este formată din două părți diferite. Pe de o parte, există însăși piața de capital, adică. o piață în care interesele de participare în proprietatea unei întreprinderi sunt cumpărate și vândute. Aceasta este bursa. Pe de altă parte, există piața de credit, adică. capitalul de datorie, care se subdivizeaza, la randul sau, in piata fondurilor pe termen scurt (piata monetara) si piata fondurilor pe termen lung (piata obligatiunilor).

2.1 Tendințe istorice Tendința de dezvoltare este direcția de schimbare (dezvoltare) a stării unui obiect în viitor, datorită stării sale în trecut și în prezent. Tendințele moderne în dezvoltarea pieței mondiale a valorilor mobiliare pot fi luate în considerare: în funcție de durata lor în timp - în aspecte practice sau istorice; in functie de specific - ca general sau structural...

Politicile publice ar trebui să caute compromisuri, evidențiind factorii prioritari într-un proces atât de complex și contradictoriu precum migrația internațională de capital. 2. ESENȚA ȘI CARACTERISTICI ALE FUNCȚIONĂRII PIEȚEI VALORILOR MOBILIARE 2.1 Esența, funcțiile și tipurile pieței valorilor mobiliare Piața valorilor mobiliare este sfera relațiilor economice asociate emisiunii și circulației valorilor mobiliare. Scopul său este...

Caracterul său material se manifestă atât în formă, cât și în conținut; poartă semne atât de bunuri mobile, cât și imobile etc. Fiecare țară își legiferează propriile tipuri de valori mobiliare, admise la emisiune și circulație pe piața națională. Dar, în esență, compoziția de specii a titlurilor de valoare din diferite țări este în multe privințe identică cu cele permise în Rusia. Compoziţie...

Activități de numerar (în legătură cu tranzacțiile cu valori mobiliare). În baza Decretului Președintelui Federației Ruse din 4 noiembrie 1994 „Cu privire la măsurile de reglementare de stat a pieței valorilor mobiliare din Federația Rusă” și a Legii „Cu privire la piața valorilor mobiliare”, următoarele definiții ale fiecărui tip de activitate pot poate fi dat și se pot indica principalele tipuri de participanți profesioniști care îi corespund: - ...