Potrivit Ministerului de Finanțe al Federației Ruse, volumul total al datoriei publice a tuturor entităților constitutive ale Federației Ruse la sfârșitul anului 2016 a crescut cu 1,5%, iar la 1 ianuarie 2017 se ridica la 2,353 trilioane de ruble. Aceasta este cea mai mică creștere a datoriei publice din ultimii ani. Spre comparație, în 2015 datoria de stat a regiunilor Federației Ruse a crescut cu 11%, în 2014 - cu 20%, în 2013 - cu 28,6%. Scăderea ratei de creștere a împrumuturilor regionale poate fi explicată prin abordarea mai conservatoare a autorităților regionale de a crește povara datoriei asupra bugetelor entităților constitutive ale Federației Ruse, ceea ce este justificat în contextul situației economice instabile continue. . În plus, potrivit experților de la agenția RIA Rating a grupului media MIA Rossiya Segodnya, rezultatul general a fost influențat de o reducere de 78,6 miliarde de ruble a datoriei publice a Moscovei, în principal din cauza rambursării datoriei externe. În urmă cu un an, Moscova era unul dintre liderii în ceea ce privește valoarea absolută a volumului datoriei publice în toate regiunile Rusiei. La începutul anului 2017, datoria publică a capitalei se ridica la 61,9 miliarde de ruble.
Volumul datoriei publice municipale la sfârșitul anului 2016 a crescut cu 6,7% și sa ridicat la 364,3 miliarde de ruble. Suma totală a datoriei publice a tuturor entităților constitutive ale Federației Ruse și a datoriilor municipalităților care fac parte din entitățile constitutive ale Federației Ruse, la 1 ianuarie 2017, se ridica la 2,72 trilioane de ruble, ceea ce este cu 2,2% mai mult decât cu un an mai devreme.
O creștere moderată a datoriei publice a avut loc pe fondul creșterii veniturilor bugetare ale entităților constitutive ale Federației Ruse. La sfârșitul anului 2016, volumul total al veniturilor fiscale și nefiscale ale tuturor entităților constitutive ale Federației Ruse a crescut cu 9,6%, în timp ce reducerea a fost înregistrată doar în șapte regiuni. În acest context, volumul cheltuielilor totale ale bugetelor tuturor entităților constitutive ale Federației Ruse a crescut cu 5,6%.
Tot mai multe credite bugetare
În structura datoriei publice regionale, o pondere tot mai mare revine împrumuturilor bugetare. În 2016, regiunile Federației Ruse au înlocuit în mod activ datoria comercială cu împrumuturi bugetare ieftine. Din acest motiv, ponderea creditelor bugetare în totalul datoriei publice la 1 ianuarie 2017 a constituit 42,1%, iar ponderea creditelor comerciale a constituit 34,9%. La sfârșitul anului 2015, raportul era diametral opus. Revitalizarea pieței datoriilor a dus la o creștere a împrumutului regional, care nu a putut decât să afecteze creșterea ponderii titlurilor de stat în structura datoriilor de la 18,7% la sfârșitul anului 2015 la 19,4% la sfârșitul anului 2016. Ponderea garanțiilor guvernamentale a scăzut de la 4,4% la 3,8% în 2016.
În 14 regiuni, nu există nicio datorie către băncile comerciale. Cu excepția Moscovei, Regiunii Tyumen și Okrug-Iugra autonom Khanty-Mansi, împrumuturile bugetare sunt principalele componente ale datoriei publice a acestor regiuni. Regiuni precum Moscova, Teritoriul Primorsky și Teritoriul Kamchatka și-au rambursat complet datoriile comerciale în ultimul an. În același timp, într-o serie de regiuni din structura datoriei există o părtinire semnificativă către împrumuturile comerciale, ceea ce poate genera îngrijorare, mai ales dacă pozițiile regiunii în ratingul de încărcare a datoriei sunt apropiate de ultimele zece.
Pentru a determina nivelul sarcinii datoriei, experții agenției de rating „RIA Rating” a grupului media MIA „Russia Today” au întocmit un rating al entităților constitutive ale Federației Ruse în funcție de nivelul sarcinii datoriei, care reflectă imaginea distribuția datoriilor regionale și dinamica acestora în 2016. Evaluarea a folosit date de la Trezoreria Federală și Ministerul Finanțelor RF privind obligațiile de datorie și veniturile bugetelor regionale. Ca măsură a sarcinii datoriei, ratingul a folosit raportul dintre datoria de stat a unei entități constitutive a Federației Ruse la 1 ianuarie 2017 și veniturile fiscale și nefiscale ale bugetului regional (venituri proprii) pentru 2016.
Povara datoriei asupra bugetelor regiunilor Federației Ruse a scăzut
Nivelul general al poverii datoriei regiunilor a scăzut în ultimul an. Raportul dintre datoria publică totală a tuturor regiunilor de la 1 ianuarie 2017 și volumul total al veniturilor fiscale și nefiscale pentru anul 2016 a fost de 33,8%, ceea ce este cu 2,7 puncte procentuale mai mic decât cu un an anterior. Dar, în același timp, gama de valori în context regional rămâne destul de largă. Povara datoriei a variat de la 0% în regiunea Sahalin și Sevastopol până la 176% în Republica Mordovia. Comparativ cu rezultatele anului precedent, regiunile de conducere și de ultimă oră ale ratingului nu s-au schimbat.
Republica Mordovia a închis de câțiva ani ratingul privind povara datoriei regiunilor Federației Ruse, dar trebuie menționat că și aici se observă schimbări pozitive. La sfârșitul anului 2016, nivelul poverii datoriei a scăzut cu 6,5 puncte procentuale, ceea ce se datorează unei creșteri cu 15,7% a volumului veniturilor fiscale și nefiscale ale regiunii. Aceeași datorie publică a Republicii Mordovia a crescut cu 11,6% datorită împrumuturilor bugetare și a unui împrumut cu obligațiuni în valoare de 5 miliarde de ruble, plasat în septembrie 2016.
Numărul regiunilor a căror datorie națională depășește veniturile proprii a scăzut
Pe lângă Republica Mordovia, în alte șapte regiuni rusești volumul datoriei publice depășește veniturile bugetului propriu, dar, în comparație cu 2015, numărul acestora s-a aproape înjumătățit. La 1 ianuarie 2016, existau astfel de regiuni 14. În plus, există tendințe pozitive în această parte a clasamentului: în cinci regiuni din opt, povara datoriei a scăzut în ultimul an și, în toate cazurile, aceasta s-a datorat. la creșterea depășită a veniturilor fiscale și nefiscale în comparație cu o creștere a datoriei publice.
Judecând după structura datoriilor, nu toată lumea din ultimul grup de regiuni a profitat de oportunitatea de a înlocui împrumuturile comerciale mai scumpe cu împrumuturile prin Ministerul Finanțelor al Federației Ruse. Dacă în structura datoriei regiunii Smolensk și Republicii Karelia împrumuturile bugetare ocupă mai mult de jumătate, iar ponderea lor în 2016 a crescut la 58,8% și, respectiv, 51,7%, atunci într-un număr de regiuni există distorsiuni structurale către comerț. împrumuturi. Deci, în regiunea Astrakhan ponderea împrumuturilor comerciale este de 50,5%, în regiunea Kostroma - 52,6%, în Regiunea Autonomă Evreiască - 61%, Republica Mari El - 67,7%. În plus, în Republica Khakassia, aproape jumătate din datoria națională (49,8%) cade pe împrumuturi cu obligațiuni și alte 37,3% pe împrumuturi comerciale. Povara datoriilor în Khakassia în 2016 a crescut cu 28,7 puncte procentuale și s-a ridicat la 145,5%. Dacă politica datoriilor din republică nu suferă modificări cardinale, atunci, în viitorul apropiat, Republica Khakassia poate înlocui Republica Mordovia din poziția regiunii care închide ratingul.
De la 1 ianuarie 2017, în 54 de regiuni ale Federației Ruse, datoria publică a depășit 50% din volumul veniturilor bugetare fiscale și nefiscale, din care în 36 de entități constitutive ale Federației Ruse, datoria publică depășește 70% din valoarea lor. venituri proprii. Comparativ cu anul precedent, numărul regiunilor din acest grup a scăzut ușor - de la 1 ianuarie 2016, în 57 de regiuni ale Federației Ruse, datoria publică a depășit 50% din veniturile bugetare fiscale și nefiscale, dintre care raportul datoria publică față de veniturile fiscale și nefiscale a fost de peste 70% în 44 de regiuni.
În grupul de lideri au apărut noi regiuni
Un nivel scăzut al sarcinii datoriei se observă în continuare în nouă regiuni rusești, dar compoziția acestora s-a modificat ușor față de anul trecut. Mai puțin de 10% din volumul veniturilor fiscale și nefiscale ale bugetelor este datoria de stat din regiunea Tyumen, Sankt Petersburg, Moscova, Teritoriul Altai și Okrug-Iugra autonom Khanty-Mansi. Locurile care au părăsit grupul de conducere al Okrugului autonom Nenets și Republica Crimeea au fost luate de Regiunea Leningrad și Teritoriul Primorsky. Nu există datorii publice în regiunea Sahalin și Sevastopol. Cinci regiuni din grup au reușit să-și reducă povara datoriei. În regiunea autonomă Khanty-Mansiysk - Yugra și regiunea Tyumen, sarcina datoriei a crescut.
În majoritatea regiunilor Federației Ruse, sarcina datoriei a scăzut
În 2016, nivelul sarcinii datoriei a scăzut în 63 de entități constitutive ale Federației Ruse. Tendințele pozitive sunt asociate în principal cu o creștere a veniturilor fiscale și nefiscale, dar în unele regiuni se înregistrează și o scădere a volumului datoriei publice. Lider în dinamică pozitivă a fost Republica Ingușeția, a cărei povara datoriei a scăzut cu 36,8 puncte procentuale atât din cauza scăderii datoriei publice cu 26%, cât și datorită creșterii veniturilor proprii cu 9,4%. În plus, sarcina datoriei a scăzut cu peste 20 de puncte procentuale în Republica Osetia de Nord - Alania, în regiunea Vologda, în regiunea autonomă Chukotka și în Republica Altai. În treisprezece regiuni rusești, povara datoriei a scăzut cu 10-20%.
În 20 de entități constitutive ale Federației Ruse, nivelul sarcinii datoriei a crescut, dintre care în șase - cu mai mult de 10%. Republica Khakassia a înregistrat din nou cea mai semnificativă creștere, crescându-și povara datoriei cu 28,7 puncte procentuale. În plus, în regiunea autonomă Nenets, sarcina datoriei a crescut cu 25,2 puncte procentuale, iar în regiunea Astrakhan - cu 24,1 puncte procentuale.
Volumul datoriei publice a crescut în 49 de regiuni ale Federației Ruse
Potrivit experților RIA Rating, în 2016 volumul absolut al datoriei publice a crescut în 49 de regiuni, a rămas neschimbat în regiunea Vladimir și a scăzut în 33 de regiuni. În Sevastopol și regiunea Sahalin nu există încă datorii publice.
Lider în dinamică pozitivă a fost Moscova, a cărei datorie națională, inclusiv din cauza rambursării integrale a creditelor comerciale, a scăzut cu 56%. În plus, volumul datoriei publice în regiunea Leningrad și pe teritoriul Kamchatka a scăzut cu mai mult de 30%. Republica Crimeea, unde până de curând nu exista aproape nicio datorie publică, în 2016 a crescut volumul datoriei publice de 13 ori. În regiunea autonomă Nenets, volumul datoriei publice a crescut de 3 ori, iar în regiunea Tyumen - cu 83%. Însă raportul dintre datoria publică și veniturile fiscale și nefiscale în aceste regiuni este departe de niveluri riscante.
Teritoriul Krasnodar este în continuare lider în ceea ce privește valoarea absolută a datoriei publice, iar în ultimul 2016 volumul acesteia a crescut cu 3,3%, ajungând la 150 de miliarde de ruble. Însă, din cauza creșterii veniturilor fiscale și nefiscale cu 15,4%, nivelul poverii datoriei regiunii a scăzut cu 10,3 puncte procentuale, iar la sfârșitul anului 2016 se ridica la 88,2%. În alte trei regiuni - Republica Tatarstan, Teritoriul Krasnoyarsk și Regiunea Moscova - volumul datoriei publice depășește 90 de miliarde de ruble, dar situația cu povara datoriei asupra bugetelor regionale rămâne la un nivel acceptabil.
Ratele de creștere a datoriei publice vor fi scăzute în 2017
Recent, Ministerul Finanțelor al Federației Ruse a auzit din ce în ce mai multe solicitări ca regiunile să utilizeze mai activ împrumuturile cu obligațiuni, a căror deservire va costa regiunile mai ieftin decât împrumuturile de la băncile comerciale și, de asemenea, se spune că împrumuturile bugetare sunt mai degrabă un măsură temporară, anticriză, care nu poate exista permanent. Ca o confirmare a acestui fapt, în bugetul federal pentru 2017, doar 200 de miliarde de ruble au fost rezervate pentru împrumuturi bugetare față de 338 de miliarde de ruble emise în 2016 și, ne putem aștepta, la o reducere ulterioară a acestora. În plus, au fost acordate împrumuturi bugetare pe o perioadă de 3 ani, iar anul acesta se apropie termenul limită pentru restituirea acelor împrumuturi primite de regiuni în 2014 în valoare de 230 de miliarde de ruble. Chiar și ținând cont de faptul că valoarea subvențiilor destinate în 2017 pentru egalizarea bugetelor regionale a fost majorată cu 100 de miliarde de ruble, banii Ministerului de Finanțe nu vor fi suficienți pentru toată lumea. În detrimentul rezervei bugetare, în cel mai bun caz, datoria curentă către Ministerul Finanțelor RF este refinanțată. Probabil, din cauza stabilizării piețelor financiare, ne putem aștepta la o creștere a activității regionale pe piața datoriilor și la o creștere a ponderii titlurilor de stat în structura datoriei regionale. Vorbind despre valoarea absolută a datoriei, se poate presupune că, în contextul creșterii economice slabe așteptate, politica conservatoare a autorităților regionale în ceea ce privește împrumuturile va continua, iar situația cu datorii regionale în ansamblu va continua să se îmbunătățească. .
Conform rezultatelor anului 2017, experții Agenției de Rating „RIA Rating” se așteaptă la o creștere a volumului datoriei publice cu 5-7%, iar veniturile fiscale și nefiscale ale bugetelor regionale în limita a 10%. În acest caz, sarcina datoriei va fi de 32-33%, iar față de rezultatul din 2016, aceasta nu se va modifica semnificativ.
Copie a materialelor altor persoane
Coeficientul stabilității financiare generale a bugetului:
Acest coeficient arată ce proporție din cheltuielile orașului sunt asigurate de veniturile fiscale și nefiscale ale bugetului local. În 2011, 52,8% din cheltuieli au fost acoperite de aceste surse de venit, iar în 2012 - 50,9%. Tendința negativă actuală arată o creștere a dependenței bugetului Magnitogorsk de încasările gratuite din alte bugete.
Raportul puterii financiare totale
Acest raport arată cât de garantate sunt cheltuielile curente prin volumul total al veniturilor. Dacă în 2011 cheltuielile curente erau acoperite cu peste 100%, atunci în 2012 cheltuielile curente erau acoperite doar cu 99,6%. Acești indicatori confirmă creșterea cheltuielilor curente în raport cu volumul total al cheltuielilor bugetare în anul 2012. Dacă tendința și direcția de creștere a acestui indicator nu se schimbă, atunci bugetul orașului nu va avea fonduri și rezerve pentru a-și acoperi obligațiile.
Coeficient de stabilitate fiscală propriu (net):
Coeficientul de stabilitate fiscală proprie (netă) caracterizează gradul în care cheltuielile curente sunt acoperite de veniturile din impozitele locale. În 2012, acest indicator a scăzut de la 11,8% la 10,8%. Acest indicator este deosebit de important, deoarece caracterizează acele taxe care sunt gestionate exclusiv de orașul Magnitogorsk. În ciuda creșterii descrise anterior a ponderii impozitelor locale în volumul total al veniturilor fiscale ale bugetului Magnitogorsk cu 0,7%, o creștere a cheltuielilor curente cu peste 8,5% a condus la o scădere finală a acestui indicator.
Figura 5. Indicatori ai sustenabilității fiscale
Rata capacității de îndatorare a bugetului:
Acest coeficient arată ce pondere din veniturile proprii este datoria municipală. Există o tendință negativă în modificarea acestui indicator, o creștere a raportului dintre datoria municipală și venitul propriu al Magnitogorsk: în 2011 indicatorul este de 0,1%, iar în 2012 - 0,3%.
Raportul de dependență de datorie a bugetului:
Acest raport caracterizează ponderea datoriei municipale în cheltuielile totale. Ca și în coeficientul anterior, tendința negativă a indicatorului rămâne: o creștere de la 0,03% în 2011 la 0,14% în 2012.
Raportul de sarcină a datoriei bugetului:
Acest raport caracterizează ponderea cheltuielilor pentru deservirea datoriei municipale în suma totală a cheltuielilor. Se menține tendința negativă de modificare a indicatorului: o creștere de la 0,03% din volumul total al cheltuielilor în 2011 la 0,14% în 2012.
În ciuda schimbării populației orașului Magnitogorsk de la 409.593 de persoane în 2011 la 411.880 de persoane în 2012, datoria pe cetățean a crescut de la 6,87 ruble de persoană la 31 de ruble de persoană. Această creștere a indicatorului se explică printr-o creștere a costului deservirii datoriei municipale în 2012.
Figura 6. Rata îndatorării pe cetăţean
Rata limită a serviciului datoriei municipale
Indicatorul caracterizează raportul dintre costurile asociate cu deservirea datoriei municipale și costurile totale minus subvențiile. Acest indicator are o tendință negativă, ceea ce indică și o creștere a costului deservirii datoriei municipale.
Figura 7. Indicatori ai dependenței de datorii a municipalității
Irina Koltsova , Director consultant al Alt-Invest LLC
Obiective: să evalueze în mod obiectiv sarcina de credit a companiei înainte de a atrage noi împrumuturi și credite
Cum se procedează: calculați și analizați cinci indicatori cheie care caracterizează dependența financiară a unei întreprinderi
Pentru aproape orice afacere, capitalul datorat este cea mai comună sursă de finanțare pentru activitățile de exploatare și investiții. Și de fiecare dată, pentru a lua un nou împrumut de la o bancă, CFO trebuie să demonstreze instituției de credit că firma va face față poverii tot mai mari a datoriilor, că este capabilă să-și achite toate obligațiile la timp.
Unul dintre indicatorii cărora băncile îi acordă o atenție deosebită atunci când evaluează independența financiară a unui client este rata de îndatorare (Datoria / EBITDA). În general, se acceptă faptul că împrumutatul este de încredere atunci când raportul Datorie/EBITDA este de 2,0-2,5. Dar cât de obiectiv este acest indicator? Totul depinde de ce obligații se reflectă în numărător la calcularea acestuia. În practica bancară internațională, doar împrumuturile și împrumuturile pe termen lung atrase în scopuri de investiții sunt considerate datorii. În același timp, companiile rusești finanțează adesea proiecte de investiții cu împrumuturi pe termen scurt și, prin urmare, luarea în considerare doar a banilor pe termen lung la determinarea Datoriei / EBITDA nu este corectă.
Exemplu
LACompania Delta plănuiește să solicite la bancă un alt credit. Dacă evaluăm povara datoriei sale doar pentru împrumuturile pe termen lung, atunci totul este în regulă. Valoarea maximă a Datoriilor/EBITDA pentru 2008-2010 a ajuns la doar 1,55 (vezi tabel). În consecință, compania este un împrumutat de încredere și își poate permite un nou împrumut pe termen lung. Luând în considerare toate datoriile Delta, la care se acumulează și se plătește dobânda, indicatorul ia valori complet diferite - de la 1,83 în 2008 la 2,31 în 2010. Este încă în limite acceptabile, dar poate depăși cadrul stabilit de instituția de credit la primirea unui nou împrumut substanțial. Și banca este puțin probabil să meargă la asta.
Să presupunem că situația este complet critică. Datoria/EBITDA va crește la 6,7. Și dacă toate împrumuturile Delta o costă 15 la sută pe an, atunci cu un astfel de raport toate profiturile sale vor merge exclusiv către serviciul datoriei (EBITDA la datorie - 0,15, același 15%). Compania pur și simplu nu va mai avea fonduri pentru a-și plăti partea principală a datoriei.
Pentru o bancă, standardele de valori acceptabile în ceea ce privește Datoria/EBITDA nu variază întotdeauna între 2,0 și 2,5. De regulă, intervalul posibil este determinat de politica de creditare a acestei organizații, acesta putând varia în funcție de situația economică din țară sau din industrie. De exemplu, nivelul maxim al indicatorului scade cel mai adesea odată cu creșterea ratelor dobânzilor, cu probleme de lichiditate, într-o criză economică într-o industrie, țară sau lume, precum și sub influența oricăror alți factori care afectează profitabilitatea unui anumită companie.
Dacă creșterea așteptată a raportului Datorie / EBITDA nu este la fel de semnificativă ca în exemplu, atunci atunci când planificați următorul împrumut este în interesul companiei în sine să nu se concentreze doar pe acest indicator. Merită să faceți totul pentru a vă evalua în mod obiectiv și cuprinzător solvabilitatea și solvabilitatea reală, independența financiară. Pentru a face acest lucru, este necesar să răspundem la câteva întrebări aparent simple, despre care vom vorbi mai detaliat acum.
Pentru a răspunde la această întrebare va ajuta indicatorul efectului de levier financiar - raportul dintre datorie și capital propriu (Total datorie față de capital propriu, TD / EQ), care este determinat de următoarea formulă:
Cu cât valoarea acestui coeficient este mai mare, cu atât este mai mare riscul de faliment al companiei. Valorile recomandate ale efectului de levier financiar sunt de la 0,25 la 1. Levierul financiar egal cu 0,25 indică povara optimă a datoriei, 1 - aproximativ maxim. În acest din urmă caz, 50 la sută din structura capitalului cade pe fonduri proprii și 50 la sută pe fonduri împrumutate. Dacă valoarea efectului de levier financiar este peste unu, aceasta indică faptul că compania este finanțată în principal din bani împrumuți.
Trebuie menționat că valorile limită ale efectului de levier financiar pot varia în funcție de industrie sau de situația de pe piața financiară. Experții recomandă utilizarea nu a bilanțului, ci a estimărilor de piață ale capitalului propriu la calcularea acestuia, ceea ce poate afecta semnificativ nivelul acestui indicator. Și totuși, în companiile care investesc activ în dezvoltarea lor, indicatorii de pârghie financiară și raportul Datorie / EBITDA la apogeul fazei de investiții și la începutul fazei operaționale vor fi semnificativ mai mari. Dar acesta nu este cel mai rău motiv pentru declinul stabilității financiare.
Exemplu
CrezLa prima vedere, sarcina totală a Deltei pare critică. În perioada 2008-2010, Datoria/EBITDA a crescut și s-a apropiat de valoarea limită (vezi tabel). Dar dacă luăm în considerare raportul dintre capitalul împrumutat și capitalul propriu, atunci situația nu este atât de rea. Ea s-a îmbunătățit chiar în ultimii trei ani. Indicatorul de levier financiar a scăzut semnificativ (de la 23 la 7,85) datorită finanțării parțiale a investițiilor investiționale din fonduri proprii.
Din punctul de vedere al managementului financiar clasic, atragerea de credite pe termen lung este justificată atunci când vine vorba de finanțarea investițiilor în active fixe. În teorie, împrumutul primit ar trebui să fie rambursat pe cheltuiala fluxurilor de numerar generate de elementul de imobilizări corporale creat.
Pentru a înțelege ce proporție de active imobilizate este finanțată prin împrumuturi pe termen lung, se calculează raportul Datorie pe termen lung la active fixe (LTD / FA):
Exemplu
Pentru compania „Delta” pentru perioada 2008-2010, acest coeficient a crescut de la zero la 0,69 (vezi tabel). Aproape 70% din activele imobilizate sunt finanțate din datorii pe termen lung. Pentru a răspunde la întrebarea cât de critic este pentru o întreprindere, va fi, de asemenea, necesar să se evalueze nivelul lichidității curente și valoarea capitalului de lucru net.
Gradul de acoperire a activelor curente cu datorii curente caracterizează raportul dintre lichiditatea curentă (totală) (Ratio curent, CR). Ajută la evaluarea capacității companiei de a-și îndeplini obligațiile pe termen scurt. Calculat prin formula:
Valorile recomandate pentru acest indicator sunt de la 1,5 la 2. Rata lichidității curente egală cu 1 indică faptul că activele imobilizate ale companiei sunt finanțate exclusiv din capitalul propriu și pasivele pe termen lung. Nu sunt deturnate fonduri împrumutate pe termen scurt (conturi de plătit sau împrumuturi) în scopuri de investiții.
Rata de lichiditate actuală din analiză, de regulă, este completată cu date privind capitalul de lucru net (Capital de lucru net, NWC). Acesta din urmă arată valoarea activelor circulante, finanțate din capitalul investit - fonduri proprii și echivalente. De fapt, acesta este același indicator ca și rata actuală de lichiditate, dar nu în termeni relativi, ci în termeni absoluti:
NWC = Active curente - Datorii curente
Exemplu
În toți cei trei ani, compania Delta a avut o rată curentă de lichiditate mai mică de 1, ceea ce indică un nivel scăzut al solvabilității sale. Calculul capitalului de rulment net ajută la completarea concluziilor trase anterior cu privire la raportul dintre obligațiile pe termen lung și activele imobilizate (LTA/FA). Și anume, în 2010, 30 la sută din activele sale imobilizate au fost finanțate nu numai prin capital propriu, ci și parțial prin datorii pe termen scurt (credit și conturi de plătit) în valoare de 140 mii de ruble. Este o practică vicioasă direcționarea creditelor pe termen scurt pentru finanțarea activelor imobilizate, dar compania este favorizată de faptul că se îndepărtează treptat de aceasta (în trei ani, capitalul de lucru net a crescut de la -450 la -140 mii). ruble).
Pentru a evalua capacitatea companiei de a-și onora obligațiile de datorie în detrimentul profitului, se calculează rata de acoperire a dobânzii (ICR):
Acest raport caracterizează gradul de protecție a creditorilor față de neplata dobânzii la un împrumut acordat, arată de câte ori în perioada de raportare compania a câștigat fonduri pentru a plăti dobânda la împrumuturi. De asemenea, vă permite să determinați nivelul acceptabil de reducere a profiturilor utilizate pentru plata dobânzii. Norma este valoarea indicatorului peste 1, ceea ce înseamnă că compania nu își direcționează toate profiturile către plata dobânzii. Apropo, conform cerințelor unor bănci, ICR trebuie să depășească 2.
Băncile oferă foarte rar o amânare pentru plata dobânzii, astfel încât acest indicator poate fi considerat ca o anumită marjă de siguranță pentru deservirea sarcinii de dobândă a companiei.
Exemplu
Delta are o sarcină procentuală mai mare decât în mod normal. În ciuda faptului că indicatorul ICR pentru 2008-2010 a scăzut de la 4,55 la 2,95, situația rămâne stabilă - întreprinderile sunt capabile să-și achite datoriile. În general, pe baza rezultatelor calculării tuturor indicatorilor, se poate concluziona că pierderea stabilității financiare a Deltei este asociată cu un program intensiv de investiții care depășește capacitățile proprii ale companiei. Obținerea unui nou împrumut fără fluxul de numerar suplimentar generat de investițiile anterioare în unitățile de producție este dificilă.
În general, compania poate deservi dobânda la împrumuturi, achita treptat datorii, dar din punctul de vedere al optimizării stării financiare este nevoie de profit suplimentar din investiții și de o scădere treptată a ponderii fondurilor împrumutate.
Pentru orice companie, capitalul împrumutat înseamnă posibilitatea unei dezvoltări mai intense, și uneori chiar existență. Dar nu uitați că împrumuturile sunt riscuri financiare suplimentare (pierderea lichidității, independența), costurile cu dobânzile, complexitatea procedurii de atragere, în cazul unui rating de credit scăzut. Stabilitatea financiară și povara creditului trebuie să fie subordonate unei strategii financiare echilibrate, care să acopere o perspectivă pentru câțiva ani înainte. Apoi analiza bonității atât în scopuri interne (controlul încărcării datoriilor și serviciul datoriilor), cât și pentru bănci va fi subordonată sarcinilor cu care se confruntă compania. Un indicator separat al poverii datoriei, scos tot din context, nu va răspunde la întrebări legate de situația financiară a companiei.
Care este cel mai bun
Acordați atenție compoziției împrumuturilor pe termen lung și pe termen scurt în raportare. Ar putea fi incluși în ele banii proprietarilor? Nu sunt priviți ca echitate și nu drept echitate? Dacă da, atunci pentru a înțelege povara reală a datoriei, acestea vor trebui reclasificate.
Masa. Evaluarea datoriilor companiei
|
P/p nr. |
Indicatori |
anul 2008 |
anul 2009 |
anul 2010 |
|
Active imobilizate, mii de ruble |
||||
|
Active circulante, mii de ruble |
||||
|
Active totale, mii de ruble (pag. 2 + pag. 3) |
||||
|
Capital propriu, mii de ruble |
||||
|
Împrumuturi și împrumuturi pe termen lung, mii de ruble |
||||
|
Împrumuturi și împrumuturi pe termen scurt, mii de ruble |
||||
|
Conturi de plătit, mii de ruble |
||||
|
Datorii totale, mii de ruble (suma p. 5-8) |
||||
|
Raportul profiturilor și pierderilor |
||||
|
Încasări din vânzări, mii de ruble |
||||
|
Cost, mii de ruble |
||||
|
Cheltuieli de vânzare și administrative, mii de ruble |
||||
|
Profit din vânzări, mii de ruble (p. 11 - p. 12 - p. 13) |
||||
|
Informații suplimentare din alte formulare de raportare |
||||
|
Amortizare, mii de ruble |
||||
|
Dobândă de plătit, mii de ruble |
||||
|
Indicatori estimați |
||||
|
EBITDA, mii de ruble (pag. 14 - pag. 16) |
||||
|
Datorie / EBITDA pentru credite de investiții, unități (pag. 19: p. 6) |
||||
|
Datorie / EBITDA pentru toată datoria la care se plătește dobândă, unități. ((p. 6 + p. 7): p. 19) |
||||
|
Capital propriu / Capital propriu (TD / EQ), unități ((p. 6 + p. 7 + p. 8): p. 5) |
||||
|
Datorii pe termen lung / Active imobilizate (LTD / FA), unități (pag. 6: p. 2) |
||||
|
Rata lichidității curente (CR), unități (pag. 3: (pag. 7 + pag. 8)) |
||||
|
Capital de rulment net (NWC), unități (pag. 3 - (pag. 7 + pag. 8)) |
||||
|
Indicator procentual de sarcină (ICR), unități (pag. 19: pag. 17) |
||||
Textul documentului din iulie 2016
Pentru a îmbunătăți eficiența gestionării datoriilor municipale în Lipetsk, în conformitate cu decretul șefului orașului Lipetsk din 17.12.2008 N 3058 „Cu privire la aprobarea planului de reformare a finanțelor municipale în orașul Lipetsk”, decid :
1. Să aprobe metodologia de calcul a sarcinii datoriei asupra bugetului Lipetsk, ținând cont de obligațiile de datorie curente și planificate pentru perioada de planificare (Anexa nr. 1).
2. Aprobarea metodologiei de calcul al volumului de posibilă atragere de noi obligații de datorie, ținând cont de impactul acestora asupra sarcinii datoriei bugetului Lipetsk (Anexa nr. 2).
3. Controlul asupra punerii în aplicare a prezentei rezoluții este încredințat primului șef adjunct al administrației din Lipetsk, Migita V.A.
Primarul orașului Lipetsk M.V. GULEVSKY
1. Dispoziții generale
1.1. Metodologia de calculare a sarcinii datoriei bugetului Lipetsk, ținând cont de obligațiile de datorie curente și planificate pentru perioada de planificare (denumită în continuare Metodologie), a fost elaborată pentru a evalua capacitatea bugetului orașului Lipetsk de a deplina și își îndeplinește în timp util obligațiile de datorie în detrimentul veniturilor bugetului Lipetsk.
1.2. Datoriile ale Lipetsk sunt clasificate ca directe și contingente.
Datoriile directe includ toate pasivele care implică plăți în sume, în termeni și în condiții care sunt stabilite în avans. Obligațiile directe includ toate tipurile de obligații de datorie definite la articolul 100 din Codul bugetar al Federației Ruse, cu excepția garanțiilor municipale.
Datoriile contingente sunt acele datorii pentru care pot apărea plăți în viitor atunci când apar circumstanțe predeterminate. Datoriile contingente includ garanțiile municipale ale orașului Lipetsk.
1.3. Calculul sarcinii datoriei asupra bugetului Lipetsk se efectuează atunci când se întocmește proiectul de buget al orașului pentru următorul exercițiu financiar și pentru perioada de planificare, precum și atunci când devine necesar să se ridice împrumuturi, să ofere garanții municipale în cursul anului , sau să efectueze refinanțare, restructurare sau rambursare anticipată a obligațiilor de datorie existente.
1.4. Calculul sarcinii datoriei asupra bugetului Lipetsk se efectuează în conformitate cu:
Prognoza dezvoltării sociale și economice a orașului Lipetsk pentru următorul exercițiu financiar și perioada de planificare;
Prognoze ale principalilor indicatori ai bugetului Lipetsk pentru următorul exercițiu financiar și perioada de planificare;
Programele de plată pentru obligațiile de datorie ale orașului Lipetsk;
Prognoze ale stării pieței de credit disponibile pentru Lipetsk;
Estimări ale posibilelor modificări ale costului împrumutului (în cazul obligațiilor de datorie cu dobândă variabilă).
2. Procedura de calcul a sarcinii datoriei asupra bugetului Lipetsk
2.1. Determinarea sarcinii optime a datoriei asupra bugetului Lipetsk pentru perioada de planificare include:
Planificarea cheltuielilor pentru rambursarea și deservirea datoriilor directe și contingente deja asumate;
Planificarea volumelor de datorii directe și contingente nou atrase.
2.2. Informațiile inițiale pentru calculele pentru planificarea costurilor de rambursare și deservire a datoriilor directe și contingente deja asumate sunt:
Volumul și condițiile pentru atragerea datoriilor directe și contingente deja asumate, cuprinse în Cartea datoriilor municipale a orașului Lipetsk;
Capacitatea bugetului datoriei.
2.3. Capacitatea de îndatorare a bugetului este definită ca excesul veniturilor bugetului Lipetsk față de cheltuielile sale, fără a ține cont de costurile de creștere a valorii activelor imobilizate și de costurile de deservire a obligațiilor de datorie existente în fiecare perioadă a intervalului de timp selectat.
Capacitatea de îndatorare a bugetului determină volumele maxime de rambursare și deservire a obligațiilor de datorie care pot fi efectuate în detrimentul veniturilor bugetare.
Întregul interval de timp în care se efectuează calculul este împărțit în perioade de calcul. Perioada poate fi de o lună, un trimestru sau un an, în funcție de obiectivele dvs. de planificare. Cu planificarea pe termen mediu și lung, perioada este egală cu un an, iar cu planificarea operațională și pe termen scurt, o perioadă de timp mai scurtă.
În fiecare perioadă de calcul i, pe baza datelor de prognoză, surplusul veniturilor față de cheltuielile bugetare se calculează fără a lua în considerare costurile de creștere a valorii mijloacelor fixe și costul deservirii obligațiilor de datorie existente.
Calculul capacității de îndatorare a bugetului se efectuează după următoarea formulă:
Dacă capacitatea de îndatorare disponibilă pentru noi împrumuturi este pozitivă pe întregul interval de planificare, atunci pot fi atrase noi împrumuturi.
Dacă capacitatea de îndatorare disponibilă pentru noi împrumuturi se dovedește a fi negativă în orice perioadă, aceasta înseamnă că în această perioadă îndeplinirea datoriilor directe și contingente în detrimentul veniturilor bugetare este imposibilă. În funcție de durata perioadei cu capacitatea de îndatorare disponibilă negativă, sunt posibile două cazuri:
Dacă capacitatea de îndatorare disponibilă este negativă la sfârșitul oricărui an în intervalul de planificare, atunci este necesară refinanțarea datoriilor existente sau rambursarea anticipată parțială a acestora în perioada anterioară pentru a le aduce în capacitatea de îndatorare a bugetului. Valoarea negativă a capacității de îndatorare disponibilă arată cât de mult împrumut este necesar pentru refinanțarea sau rambursarea anticipată parțială a obligațiilor de datorie existente. Este imposibil să atragi noi împrumuturi care cresc costul de rambursare și deservire a obligațiilor în anul selectat înainte de refinanțare sau rambursare anticipată;
Dacă capacitatea de îndatorare disponibilă este pozitivă pentru fiecare an planificat în ansamblu, dar negativă pentru orice perioadă mai scurtă dintr-un anumit an, atunci aceasta înseamnă că există un decalaj temporar de numerar în bugetul Lipetsk - pe termen scurt (în câteva luni de la o dată). exercițiul financiar ) excesul obligațiilor de cheltuieli bugetare față de veniturile bugetare, care în lunile următoare ale anului este compensat integral prin excedentul corespunzător al veniturilor bugetare față de cheltuielile sale. În acest caz, problema poate fi rezolvată prin refinanțarea datoriilor sau atragerea de împrumuturi pe termen scurt pentru finanțarea decalajului de numerar.
2.5. Capacitatea de îndatorare disponibilă pentru primul an fiscal din intervalul de planificare este fonduri bugetare gratuite care pot fi utilizate pentru:
Finanțare program de investiții (program de cheltuieli de capital);
Rambursarea anticipată a obligațiilor pentru a reduce povara datoriei asupra bugetului.
Capacitatea de îndatorare disponibilă în anii următori este constrângerea de volum atunci când se planifică noi datorii directe și contingente.
2.6. Rezultatul calculării sarcinii datoriei asupra bugetului Lipetsk este:
Programul consolidat de deservire și rambursare a datoriilor directe existente și a datoriilor financiare așteptate pentru datoriile contingente, SG;
Necesitatea de a împrumuta pentru refinanțarea datoriilor directe și contingente existente;
Capacitatea de îndatorare disponibilă a bugetului pentru noi împrumuturi, DDE.
Capacitatea de îndatorare disponibilă a bugetului Lipetsk pentru împrumuturi noi este estimată pentru fiecare perioadă de calcul și reprezintă fondurile bugetare Lipetsk după ce obligațiile de datorie deja contractate au fost îndeplinite și fondurile au fost rezervate pentru datoria preconizată pentru pasivele contingente în perioada corespunzătoare.
Rezultatele calculului sunt utilizate pentru a gestiona datoria municipală a orașului Lipetsk atunci când se planifica noile pasive atrase.
2.7. Determinarea nivelului optim al sarcinii datoriei bugetului Lipetsk ar trebui să asigure nivelul necesar de securitate economică a acestuia, de exemplu. protecția unei anumite părți din cheltuielile bugetare ale orașului Lipetsk, necesară pentru buna funcționare a infrastructurii orașului și implementarea programelor sociale de riscurile asociate cu rambursarea datoriilor.
Nivelul optim al poverii datoriei este planificarea bugetară pentru orașul Lipetsk, conform căreia valoarea plăților anuale pentru achitarea datoriilor în anul curent și în perioadele viitoare nu ar trebui să depășească capacitatea de îndatorare disponibilă a bugetului Lipetsk.
În calculele prospective pentru fiecare an, ar trebui să se țină seama de valorile limită stabilite în ordinea stabilită asociate cu implementarea împrumuturilor de la orașul Lipetsk.
1. Dispoziții generale
1.1. Această Metodologie pentru calcularea volumului de posibilă atragere de noi obligații de datorie, ținând cont de impactul acestora asupra poverii datoriei bugetului Lipetsk (denumită în continuare Metodologia) a fost elaborată pentru a evalua posibilitățile bugetului Lipetsk de a atrage și serviciu datoria Lipetsk.
1.2. Metodologia formalizează procesul decizional în domeniul managementului datoriilor municipale, pe baza:
Acceptarea datoriilor directe și contingente în sume care nu depășesc capacitatea bugetului de a le rambursa și de a le deservi exclusiv în detrimentul veniturilor bugetare;
Diferențele de abordări ale gestionării datoriilor directe și contingente;
Separarea proceselor de luare a deciziilor în domeniile datoriei și investițiilor.
Calculul sumei posibile atrageri de noi obligații de datorie se bazează pe Metodologia de calcul a sarcinii datoriei asupra bugetului Lipetsk, ținând cont de obligațiile de datorie existente și planificate pentru perioada de planificare (în continuare - Metodologia).
2. Planificarea volumelor de datorii directe și contingente nou atrase
2.1. La planificarea datoriilor directe și contingente nou atrase, trebuie luate în considerare următoarele restricții:
Restricții stabilite de Codul bugetar al Federației Ruse;
Restricții, în conformitate cu volumele maxime aprobate prin actele juridice de reglementare ale orașului Lipetsk;
Restricții impuse de capacitatea de îndatorare disponibilă a bugetului pentru noi împrumuturi. Această limitare nu are un sens fix și este determinată în conformitate cu Metodologia.
2.2. Planificarea pentru atragerea datoriilor se realizează separat pentru pasivele directe și contingente. Totodată, capacitatea de îndatorare disponibilă pentru noi împrumuturi (pentru fiecare perioadă i a intervalului de planificare), DDE, constă din trei părți:
3. Planificarea angajamentelor directe
3.1. În funcție de scopurile împrumutului, pasivele directe se subdivizează în:
Refinanțarea împrumuturilor atrase pentru rambursarea datoriilor existente;
Împrumut pentru a acoperi lipsurile de numerar din buget. Rambursarea acestor împrumuturi trebuie efectuată în cadrul exercițiului financiar în care au fost atrase;
Împrumuturi pentru investiții - împrumuturi atrase pentru finanțarea cheltuielilor de investiții ale bugetului și rambursate în afara exercițiului financiar în care au fost atrase.
Pe baza datelor de scadență a diferitelor obligații, planificarea se realizează conform diferitelor proceduri.
3.2. Necesitatea de a împrumuta apare în etapa de planificare a rambursării și deservirii datoriilor directe și contingente existente în conformitate cu calculul valorii capacității de îndatorare disponibile.
3.3. Valoarea cerințelor de împrumut este determinată ca suma cerințelor de împrumut pentru a acoperi lipsurile de numerar bugetare, pentru a refinanța obligațiile de datorie și împrumuturile de investiții.
3.4. Procedura de planificare a refinanțării este implementată prin determinarea necesității de noi împrumuturi în conformitate cu Metodologia. Nevoia de noi împrumuturi nu ar trebui să depășească costul rambursării și deservirii datoriilor refinanțate și să nu depășească capacitatea de îndatorare disponibilă a bugetului. Este de dorit ca, ca urmare a refinanțării, programul consolidat de deservire și rambursare a datoriilor directe existente și a datoriei financiare așteptate pentru datoriile contingente să fie cât mai uniform posibil pe întregul interval de planificare.
3.5. Nevoia de împrumut pentru investiții este determinată în conformitate cu programul de investiții vizat al orașului.
Începutul listei de proiecte de investiții ar trebui să fie proiecte începute în perioadele anterioare și nefinalizate până la începutul perioadei de planificare. Următoarele pe listă sunt proiecte noi de mare importanță.
Din lista ordonată a proiectelor de investiții, începând de la începutul ei, se selectează pe rând proiectele. Termenul proiectului determină data țintă de începere a scadenței împrumuturilor, ținând cont de disponibilitatea anumitor instrumente împrumutate pe piața de împrumuturi. Pe baza evaluării de piață pesimistă (în absența acesteia, conservatoare), se calculează programul de deservire și rambursare a împrumutului propus, j:
Rezultatul procedurii de determinare a sumei posibile a împrumutului este valoarea maximă admisă de împrumut cu scadențe diferite.
3.6. Alegerea instrumentelor specifice împrumutate pentru planificarea împrumuturilor pentru investiții și a împrumuturilor pentru refinanțare se bazează pe următoarele trei criterii, enumerate în ordinea descrescătoare a priorității:
Amploarea riscurilor este posibila pierdere financiară a bugetului ca urmare a producerii unor evenimente sau a comiterii unor acțiuni care nu pot fi anticipate fără ambiguitate. Ca evaluare cantitativă a riscului, se utilizează o estimare a volumului pierderilor (costul de deservire și rambursare a obligațiilor) bugetului în cazul anumitor evenimente. Principalul risc care se evaluează în etapa de alegere a instrumentelor de împrumut este riscul ratei dobânzii, adică. riscul pierderilor asociate cu o creștere a ratelor dobânzilor pe piața de împrumut;
Termeni până la maturitate. Principala cerință de urgență este implementarea programului de serviciu și rambursare definit în pasul anterior;
Costul împrumutului. Atunci când pe piață sunt disponibile mai multe instrumente cu niveluri acceptabile de risc și scadență, costul împrumutului devine criteriul determinant.
Rezultatul procedurii de planificare pentru împrumutul de investiții și împrumutul pentru refinanțare este un set de instrumente specifice de piață cu un program de deservire și rambursare a acestora, precum și o listă de proiecte (programe) de investiții care pot fi finanțate în anul planificat.
3.7. Planificarea împrumuturilor pentru finanțarea lipsurilor de numerar pentru anul planificat se efectuează în cadrul planificării bugetare atunci când se determină necesitatea de împrumut, se calculează valoarea acesteia și durata lipsurilor de numerar.
Rezultatul procedurii de planificare a împrumuturilor pentru finanțarea lipsurilor de numerar este selectarea unor instrumente de piață specifice, pe baza nevoilor declarate și minimizarea costului împrumutului.
Momentul atracției este determinat de durata decalajului de numerar.
4. Planificarea unor noi datorii contingente
4.1. Planificarea noilor datorii contingente se aplică garanțiilor municipale nou emise ale orașului Lipetsk (denumite în continuare garanții).
Pentru a planifica garanțiile, este necesar să se ia în considerare lista acestora, care ar trebui sortată în funcție de prioritatea furnizării lor, în ordinea priorității descrescătoare.
Procedura de planificare a datoriilor contingente constă din următorii pași:
T.S. FADEEVA, șeful Departamentului de finanțe al administrației orașului Lipetsk
