Capitolul III. Capitalul autorizat al companiei. acțiuni, obligațiuni și alte valori mobiliare ale societății. Activele nete

Articolul 34. Plata pentru acțiuni și alte titluri de capital ale unei companii la plasarea lor 1. Acțiunile unei companii distribuite la sediul acesteia trebuie achitate integral în termen de un an de la data înregistrării de stat a societății, cu excepția cazului în care este prevăzută o perioadă mai scurtă .

Capitolul IV. Plasarea de către companie a acțiunilor și a altor titluri de capital

Articolul 37. Procedura de conversie a titlurilor de capital ale societății în acțiuni 1. Procedura de conversie a titlurilor de capital ale societății în acțiuni se stabilește prin: statutul societății - în legătură cu conversia acțiunilor preferențiale; prin decizia privind emiterea - în relație cu conversia

Articolul 39. Metode pentru ca Compania să plaseze acțiuni și alte valori mobiliare emise de companie 1. Compania va avea dreptul de a plasa acțiuni suplimentare și alte titluri de capital prin subscriere și conversie. În cazul unei majorări a capitalului autorizat al companiei

Articolul 40. Asigurarea drepturilor acționarilor în timpul plasării acțiunilor și titlurilor de participare ale societății, convertibile în acțiuni 1. Acționarii societății au dreptul preventiv de a cumpăra acțiuni suplimentare și titluri de participare plasate prin subscriere deschisă

Articolul 41. Procedura de exercitare a dreptului preventiv de a dobândi acțiuni și titluri de capital convertibile în acțiuni 1. Persoanele care au dreptul preventiv de a achiziționa acțiuni suplimentare și titluri de capital convertibile în acțiuni trebuie să fie

Capitolul XI.1. Achiziționarea a mai mult de 30% din acțiunile unui open

Articolul 84.1. Ofertă voluntară de a achiziționa mai mult de 30 la sută din acțiunile unei companii deschise 1. O persoană care intenționează să achiziționeze mai mult de 30 la sută din numărul total de acțiuni ordinare și acțiuni preferențiale ale unei companii deschise care oferă drepturi de vot

Articolul 84.6. Procedura de luare a deciziilor de către organele de conducere ale unei companii deschise după primirea unei oferte voluntare sau obligatorii 1. După primirea unei oferte voluntare sau obligatorii de către o companie deschisă, se iau decizii cu privire la următoarele aspecte

Articolul 84.7. Răscumpărarea de către o persoană care a achiziționat peste 95 la sută din acțiunile unei companii deschise de valori mobiliare ale unei companii deschise la cererea proprietarilor lor 1. O persoană care, ca urmare a ofertei voluntare de a achiziționa toate valorile mobiliare ale unei companii deschise ,

Articolul 84.8. Răscumpărarea valorilor mobiliare ale unei societăți deschise la cererea unei persoane care a achiziționat mai mult de 95 la sută din acțiunile unei societăți deschise 1. Persoana specificată la articolul 84.7 clauza 1 a acestei legi federale are dreptul de a răscumpăra de la acționari - proprietari de acțiuni ale unei companii deschise,

Articolul 84.9. Controlul statului asupra achiziției de acțiuni ale unei companii deschise 1. O ofertă voluntară sau obligatorie privind achiziția de valori mobiliare tranzacționate în tranzacționare organizată, notificarea dreptului de a solicita răscumpărarea valorilor mobiliare,

Cea mai importantă caracteristică a tranzacțiilor cu acțiuni OJSC este obligația persoanei care a devenit proprietarul a peste 30, 50 sau 75% din numărul total de acțiuni cu drept de vot ale companiei, de a trimite restului acționarilor o ofertă obligatorie să își răscumpere acțiunile (sau alte valori mobiliare care pot fi convertite în acțiuni). Această propunere este făcută nu mai târziu de 35 de zile de la introducerea chitanței pe contul personal.

În același timp, în intervalul 30% + 1 acțiune - 50%, 50% + 1 acțiune - 75%, 75% + 1 acțiune - 100%, o persoană are dreptul de a cumpăra valori mobiliare fără a fi nevoie să trimită un contract obligatoriu oferta altor acționari. Este necesar numai dacă, pe baza rezultatelor tranzacțiilor de răscumpărare a acțiunilor dintr-o CSOA sau din alte motive (de exemplu, atunci când apar semne de afiliere), una dintre valorile prag (30%, 50% sau 75 % din numărul acțiunilor cu drept de vot) a fost depășit.

De ce au fost alese aceste numere? Faptul este că trecerea acestor praguri oferă unul sau alt grad de control asupra companiei. Deci, deținerea a 30% din acțiuni îi conferă titularului dreptul de a organiza o ședință repetată în locul celei eșuate. Un bloc de acțiuni de 50% îi permite proprietarului să rezolve diverse probleme în favoarea sa la o adunare generală a acționarilor, unde este necesară aprobarea cu o majoritate simplă de voturi și un bloc de acțiuni de 75%, dacă este necesară aprobarea cu majoritate calificată .

La fel ca o ofertă voluntară, o ofertă obligatorie este în mod inerent o ofertă publică, care conține toți cei mai importanți termeni ai tranzacției. Iar îndeplinirea obligației investitorului care trimite oferta obligatorie trebuie confirmată printr-o garanție bancară. Diferența este că direcția unei oferte obligatorii de cumpărare a acțiunilor nu este voința investitorului, ci obligația acestuia, care apare atunci când blocul său de acțiuni atinge dimensiunea valorilor prag de mai sus.

Specificații privind stabilirea valorii acțiunilor într-o ofertă obligatorie

Prețul acțiunii indicat în oferta obligatorie trebuie stabilit de către investitor, ținând cont de anumite cerințe. Astfel, valoarea valorilor mobiliare nu poate fi mai mică decât prețul mediu ponderat al acestora, care se determină pe baza rezultatelor tranzacționării pe piața valorilor mobiliare din ultimele șase luni.

Dacă numărul organizatorilor comerțului este de două sau mai mult, atunci prețul mediu ponderat este calculat pe baza rezultatelor tranzacțiilor tuturor organizatorilor în care aceste valori mobiliare circulă de șase sau mai multe luni.

În cazul în care valorile mobiliare în cauză nu participă la tranzacționare sau sunt în circulație pentru o perioadă mai mică de șase luni, prețul indicat în oferta obligatorie nu poate fi mai mic decât valoarea de piață calculată de un evaluator independent. În acest caz, valoarea unei acțiuni specifice (sau a unui alt titlu convertibil în aceasta) este supusă evaluării.

Dacă, în cursul celor șase luni anterioare, un investitor (sau afiliatul său) a achiziționat sau s-a angajat să răscumpere acțiuni, atunci prețul lor specificat în oferta obligatorie nu poate fi mai mic decât prețul maxim la care aceste persoane au achiziționat sau s-au angajat să răscumpere aceste acțiuni valori mobiliare.

Posibile dificultăți

Faptul că un acționar mare (majoritar) are obligația de a trimite o ofertă obligatorie de răscumpărare a acțiunilor este benefic, în primul rând, acționarilor mici (minoritari), precum și acelor deținători de blocuri mari de acțiuni care nu au obiective pentru administrarea unei societăți pe acțiuni și, în situația actuală, sunt interesați de vânzarea profitabilă a acestor valori mobiliare. După evaluarea tuturor modificărilor care pot apărea în domeniul controlului corporativ, aceștia au dreptul de a-și vinde acțiunile la valoarea de piață. Și acest lucru va fi benefic: la urma urmei, odată cu apariția unui acționar majoritar, acționarii minoritari nu vor mai avea ocazia reală de a participa la administrarea companiei.

Cu toate acestea, cerința de ofertă obligatorie din Legea societăților pe acțiuni a îngreunat viața acționarilor majoritari. Capacitatea acționarilor minoritari de a-și vinde acțiunile la prețuri de piață implică un anumit risc pentru cumpărători. Trebuie să fiți pregătiți pentru faptul că un investitor care dorește, de exemplu, să achiziționeze 40% din acțiunile unei societăți pe acțiuni deschise, va fi de fapt forțat să cumpere 100% din acțiunile unei acțiuni deschise. societate pe acțiuni. Pentru a evita astfel de situații, astfel de tranzacții trebuie structurate în etapa inițială a implementării lor.

Acest lucru se poate face în următoarele moduri:

• Dacă se planifică cumpărarea unui bloc mare de acțiuni (de obicei depășește 50%), o opțiune bună ar fi schimbarea tipului de societate pe acțiuni: de la SA la CSJ. Nu este nevoie să anunțați creditorii. Pentru a schimba tipul de societate, trebuie doar să aduceți modificări Cartei sale. O dificultate semnificativă în această opțiune este asigurarea votului loial de către un număr calificat (mai mult de 75% din acțiuni) a tuturor alegătorilor la ședință.
• O ofertă obligatorie de răscumpărare a acțiunilor nu este necesară chiar dacă valorile mobiliare sunt vândute sau cumpărate între filiale. În cadrul unui astfel de sistem, proprietarul acțiunilor nu își înstrăinează valorile mobiliare, ci le contribuie la capitalul autorizat al unei societăți cu răspundere limitată - o companie filială. În același timp, compania nu mai are obligația de a crea o ofertă obligatorie.
  Mai mult, potențialul cumpărător de acțiuni dobândește toate acțiunile din capitalul autorizat al LLC și, prin urmare, are ocazia să dispună de toate acțiunile. În ciuda faptului că, din punctul de vedere al legii, acțiunile aparțin unei filiale - o societate cu răspundere limitată, cumpărătorul primește controlul deplin asupra întregului bloc de acțiuni. În același timp, este important ca acesta să nu aibă nicio obligație față de alți proprietari de valori mobiliare.

Dacă orice circumstanță face imposibilă utilizarea celor două metode de mai sus, atunci trebuie să fiți pregătiți pentru posibilele riscuri. Accentul ar trebui pus în acest caz pe managementul costurilor proiectului și pe planificarea posibilelor opțiuni de tranzacționare.

Ianuarie 2006 a fost marcată de adoptarea Legii federale a Federației Ruse din 05.01.2006. 7-FZ privind modificările aduse Legii federale privind societățile pe acțiuni și alte acte legislative ale Federației Ruse (denumite în continuare FZ 7-FZ), care a introdus o serie de noi proceduri corporative în Rusia și a schimbat procedura de reglementare a cele.

Unul dintre mecanismele corporative îmbunătățite care a cauzat, probabil, cea mai aprinsă controversă a fost oferta obligatorie de a cumpăra acțiuni ale unei companii deschise, precum și alte titluri de capital convertibile în acțiuni ale unei companii deschise. Această procedură este reglementată în nou introdus capitolul XI.1 Achiziționarea a peste 30% din acțiunile unei companii deschise.

Anterior, a existat un singur articol care reglementa achiziționarea a peste 30% din acțiuni (articolul 80 din Legea federală privind societățile pe acțiuni - denumită în continuare Legea societăților pe acțiuni), cu toate acestea, se aplica numai companiilor cu mai mult de 1000 de acționari, iar în statutul societății sau printr-o decizie a adunării generale a acționarilor, în general, a fost posibil să se asigure eliberarea de această datorie. De asemenea, de fapt, nu existau cerințe pentru conținutul notificării de intenție de cumpărare de acțiuni și o procedură strictă.

Ce valori mobiliare și câte sunt supuse regulilor de ofertare voluntare și obligatorii?

O ofertă voluntară și obligatorie implică achiziționarea nu numai a tuturor acțiunilor restante ale OJSC (atât ordinare, cât și preferențiale), care oferă dreptul la vot, dar și toate celelalte acțiuni din categoriile (tipurile) corespunzătoare și alte titluri de capital convertibile în acțiuni similare... Sub alții titlurile de capital sunt obligațiuni convertibile în acțiuni și opțiuni suplimentare ale emitentului.

În principiu, este clar despre ce fel de valori mobiliare vorbim. Dar aș vrea să vă atrag atenția asupra unui punct. Acțiunile preferențiale plasate de companie, pe care se plătesc dividende, nu au drept de vot, dar dacă dividendele nu sunt plătite, vor deveni acțiuni cu drept de vot. În ce moment trebuie să voteze o acțiune preferată pentru a intra sub incidența articolului 84.2 din Legea SA? Există două puncte de vedere: 1) în momentul efectuării unei înregistrări de credit în contul personal la achiziționarea unui bloc de acțiuni; 2) în momentul primirii ofertei obligatorii de către acționar. Având în vedere că data trimiterii propunerii este în întregime în puterea dobânditorului, iar abuzurile sunt posibile din partea lui, în opinia noastră, prima poziție va fi mai corectă.

O altă întrebare referitoare la subiectul propunerii este posibilă extinderea articolului la acțiunile preferențiale fără drept de vot? La urma urmei, ipotetic, toate se pot transforma în acțiuni cu drept de vot atunci când iau decizii cu privire la anumite aspecte de pe ordinea de zi a adunării generale a acționarilor. Legea nu dă un răspuns direct.

Ce este o ofertă voluntară?

O ofertă voluntară este o ofertă publică trimisă de o persoană care intenționează să achiziționeze mai mult de 30 la sută din numărul total de acțiuni ale companiei (inclusiv acțiuni deja deținute de această persoană și afiliații săi) printr-o societate pe acțiuni acționarilor-proprietari a tipurilor (tipurilor) și categoriilor respective de acțiuni, la achiziționarea acțiunilor societății care le aparține. În același timp, orice persoană poate trimite o ofertă voluntară, nu există nicio cerință ca o astfel de persoană să fie deja acționar al companiei.

O ofertă voluntară se adresează acționarilor - deținătorilor de acțiuni din categoriile (tipurile) corespunzătoare și se consideră făcută tuturor deținătorilor valorilor mobiliare corespunzătoare din momentul în care este primită de compania deschisă. Articolul 84.3 din Legea societăților pe acțiuni stabilește obligațiile societății care decurg după ce primește o ofertă voluntară în termen de 15 zile de la data primirii ofertei, compania este obligată să o trimită împreună cu recomandările consiliului de administrație către toți deținătorii de valori mobiliare cărora li se adresează, în modul prevăzut de lege pentru trimiterea unei notificări de organizare a unei adunări generale a acționarilor.

Conținutul ofertei voluntare este reglementat în detaliu de articolul 84.1 alineatul (2) din Legea societăților pe acțiuni. În special, oferta voluntară trebuie să conțină o indicație a numărului de valori mobiliare achiziționate. Această regulă a fost introdusă pentru a proteja interesele acționarilor care dețin acțiuni, astfel încât un potențial cumpărător să nu aibă posibilitatea, după ce a primit informații despre cei care doresc să-și vândă acțiunile, până la urmă să achiziționeze, de exemplu, o singură acțiune). Propunerea poate indica cel puțin valorile mobiliare achiziționate (de exemplu, un astfel de număr de piese, constituind cel puțin 30 la sută din capitalul autorizat) și un maxim (de exemplu, un astfel de număr de piese, constituind mai mult de 90 la sută din capitalul autorizat).

În același timp, persoana care a trimis oferta voluntară are dreptul să cumpere numai numărul de acțiuni de care are nevoie (și care este indicat în ofertă). Nu este necesar să cumpărați toate acțiunile pentru care este solicitată vânzarea. Dacă numărul total de acțiuni pentru care sunt depuse cereri de vânzare depășește numărul de acțiuni pe care intenționează să le achiziționeze persoana care a trimis oferta voluntară, acțiunile sunt achiziționate de la acționari proporțional cu numărul de acțiuni specificat în cereri , cu excepția cazului în care se prevede altfel prin oferta voluntară sau cererea de vânzare a acțiunilor ...

O ofertă voluntară trebuie să conțină o perioadă de acceptare a acesteia, care nu poate fi mai mică de 70 și mai mult de 90 de zile de la data primirii ofertei voluntare de către societatea pe acțiuni. O persoană care a trimis o ofertă voluntară nu este îndreptățită să cumpere acțiuni pentru care se face o astfel de ofertă, în alte condiții decât condițiile ofertei voluntare, până la expirarea termenului de acceptare a acesteia. În cazul încălcării acestei interdicții, fostul proprietar de valori mobiliare are dreptul să solicite persoanei care a trimis oferta voluntară despăgubiri pentru pierderile cauzate de aceasta (clauza 6 a articolului 84.3 din Legea SA).

Clauza 5 a art. 83.1. Legea SA stabilește obligația persoanei care trimite oferta voluntară de a atașa la ea o garanție bancară irevocabilă care conține obligația garantului de a plăti prețul titlurilor vândute proprietarilor lor anteriori în cazul în care ofertantul nu își îndeplinește obligația. să plătească în termenul prescris. Garanția bancară trebuie să expire nu mai devreme de șase luni de la expirarea termenului de plată pentru valorile mobiliare achiziționate în oferta voluntară.

Trebuie remarcat faptul că prețul de achiziție al acțiunilor este stabilit într-o ofertă voluntară la discreția persoanei care face o astfel de ofertă (spre deosebire de o ofertă obligatorie, în care prețul nu poate fi mai mic decât valoarea de piață a valorilor mobiliare).

Astfel, instituția unei oferte voluntare se aplică numai dacă există intenția de a achiziționa mai mult de 30 la sută din acțiuni (prin urmare, trimiterea unei oferte de achiziție, de exemplu, 25 la sută din acțiuni, nu este o ofertă voluntară în sensul Legea SA, iar societatea nu este obligată să trimită o astfel de ofertă acționarilor). În plus, cumpărătorul are dreptul să nu facă o ofertă publică, ci să cumpere acțiuni individual de la acționari. În același timp, trecând pragul de 30 la sută din acțiuni, dobânditorul devine obligat să facă o ofertă obligatorie.

Deci, ce rost are o ofertă voluntară? Aparent, legiuitorul, introducând o astfel de noutate ca o ofertă voluntară, a urmărit obiectivul de a forța cumpărătorii potențiali de blocuri de acțiuni să facă acest lucru în mod deschis și de a permite acționarilor minoritari să urmărească apariția acționarilor mari.

Acum vom lua în considerare condițiile și procedura de trimitere oferta obligatorie, pe parcurs, observând problemele existente.

1. Momentul în care apare obligația de a depune o ofertă obligatorie.

Conform art. 84.2 din Legea SA, apare obligația de a trimite o ofertă unei persoane, în cazul achiziției Mai mult 30% (precum și 50% sau 75%) din acțiunile cu drept de vot, inclusiv acțiunile deținute de această persoană și filialele acesteia. Astfel, rezultă din normă că obligația apare exact atunci când valoarea pragului este depășită, adică 30/50/75% +1 cota.În același timp, trebuie avut în vedere faptul că un acționar care are, să zicem, 32% din acțiuni și dorește să dobândească încă 10% (sau orice altă sumă care nu depășește în total 50%) nu este obligat să trimită o ofertă obligatorie.

Inițial, articolul 84.2 din Legea SA a prevăzut obligația persoanei care a achiziționat mai mult de 30% (precum și 50% sau 75%) din acțiunile cu drept de vot, luând în considerare acțiunile deținute de această persoană și de filialele acesteia, în cadrul 35 de zile de la momentul efectuării înregistrării corespunzătoare a creditului pe contul nominal pentru a trimite acționarilor o ofertă publică de a cumpăra astfel de valori mobiliare de la aceștia.

Literal, aceasta înseamnă că obligația dobânditorului de acțiuni de a trimite o ofertă de cumpărare de valori mobiliare apare numai atunci când înregistrări pe contul personal (cont de depozit) al dobânditorului în registrul acționarilor. Dar, în practică, este posibilă următoarea situație: compania care achiziționează achiziționează 11% din acțiunile companiei țintă și apoi achiziționează 100% din acțiunile companiei, care deține 20% din acțiunile companiei țintă. În mod formal, compania absorbantă nu avea obligația de a trimite oferta, dar de fapt a primit controlul asupra a 31% din acțiunile companiei.

Pentru a evita acest lucru, anul acesta norma a fost completată cu o indicație că provine din obligație momentul în care persoana a aflat sau ar fi trebuit să afle că, singură sau împreună cu afiliații săi, deține un număr specificat de acțiuni.

Astfel, acum obligația persoanei apare nu numai în virtutea cumpărării de acțiuni, ci și în virtutea faptului că această persoană primește doar posibilitatea de a influența deciziile luate de compania țintă, care nu are legătură cu actualul cumpărarea acțiunilor acestuia din urmă.

2. Procedura pentru trimiterea și acceptarea unei oferte obligatorii de intenție de cumpărare de acțiuni.

Trebuie menționate următoarele informații cu privire la informațiile specificate în oferta obligatorie:

1. număr valorile mobiliare care urmează să fie cumpărate nu sunt specificate; aceasta înseamnă că directorul este obligat să achiziționeze orice numărul de acțiuni oferite acestuia pentru cumpărare.

Este interesant faptul că, în Anglia, de exemplu, este posibilă trimiterea unei oferte (analogă cu cea obligatorie a noastră), cu condiția ca tranzacțiile să fie considerate încheiate și să fie supuse executării numai atunci când acționarii companiei sunt de acord să vândă acțiuni în suma totală, care nu poate fi mai mică decât suma specificată în ofertă. Dacă acest lucru nu se întâmplă, ofertantul returnează vânzătorilor valorile mobiliare transferate, iar aceștia îi returnează banii plătiți.

Posibilitatea de a include o astfel de condiție în ofertă asigură interesele vânzătorului. Imaginați-vă că cumpărătorul deține 31% din acțiuni și intenționează să își mărească cota din capitalul autorizat la cel puțin 51% din acțiunile cu drept de vot. În acest caz, dacă acționarii au fost de acord să vândă în total doar 15% din acțiuni, atunci cumpărătorul nu va primi nici măcar o acțiune de control și va trebui să cheltuiască banii pentru a plăti acțiunile (în ciuda faptului că și-a stabilit obiectiv economic complet diferit - achiziționarea unei acțiuni de control).

Cu toate acestea, prevederile art. 84.2 din lege, care interzice includerea în ofertă a altor condiții decât cele prevăzute de legea SA, de fapt face imposibilă trimiterea unei oferte cu o condiție similară cu cea prevăzută în Codul orașului englez privind preluările și fuziunile. .

2 . Termen acceptarea ofertei (pe parcursul căreia cererea de vânzare a valorilor mobiliare trebuie primită de către ofertant) nu poate fi mai mică de 70 și mai mult de 80 de zile de la data primirii ofertei obligatorii de către firma deschisă.

3 . Preț acțiunile achiziționate nu trebuie să fie mai mici decât valoarea lor de piață, iar legiuitorul, în acest sens, a prevăzut criterii și alternative clare pentru determinarea prețului:

a) prețul poate fi determinat de un evaluator independent (în acest caz, o copie a raportului evaluatorului cu privire la valoarea lor de piață este atașată la oferta obligatorie trimisă companiei);

b) dacă valorile mobiliare circulă pe piața valorilor mobiliare, atunci prețul nu poate fi mai mic decât prețul mediu ponderat al acestora, determinat pe baza rezultatelor tranzacțiilor de către organizatorul comerțului pe piața valorilor mobiliare timp de șase luni; dacă valorile mobiliare sunt tranzacționate la licitația a doi sau mai mulți organizatori de comerț - prețul este determinat de rezultatele licitației dintre toate organizatorii tranzacționării pe piața valorilor mobiliare, unde valorile mobiliare respective circulă timp de șase sau mai multe luni;

c) dacă, în termen de șase luni care preced data trimiterii ofertei obligatorii către societatea deschisă, persoana care a trimis oferta obligatorie sau afiliații acesteia a dobândit sau și-a asumat obligația de a cumpăra valorile mobiliare corespunzătoare, prețul valorilor mobiliare achiziționate pe baza din oferta obligatorie nu poate fi mai mic cel mai mare preț la care persoanele menționate au dobândit sau și-au asumat obligația de a cumpăra aceste valori mobiliare.

4. Garanție bancară... Propunerea persoanei trebuie să fie asigurată printr-o garanție bancară, care garantează că garantul plătește valoarea acțiunilor acționarilor care își vând acțiunile, dacă persoana care a achiziționat aceste acțiuni nu a plătit costul acțiunilor acționarilor anteriori.

Banca care emite o garanție bancară se numește garant. Legea nu stabilește nicio cerință pentru garant, prin urmare orice instituție de credit poate emite astfel de garanții. În conformitate cu articolele 84.1, 84.2 și 84.7 din Legea societăților pe acțiuni, garanția bancară trebuie să fi fost deja emisă în momentul depunerii ofertei obligatorii.

Să remarcăm caracteristicile acestei garanții bancare:

Ar trebui să prevadă obligația garantului de a plăti prețul valorilor mobiliare vândute către proprietarii anteriori ai valorilor mobiliare în cazul în care persoana care a trimis oferta nu plătește la timp pentru valorile mobiliare achiziționate / răscumpărate;

Nu poate fi retras

Nu poate conține o indicație a depunerii de către beneficiari a documentelor care nu sunt prevăzute de Legea privind SA;

Emis în favoarea tuturor acționarilor companiei (număr nelimitat de persoane);

Perioada sa de valabilitate trebuie să expire nu mai devreme de șase luni de la expirarea termenului de plată pentru valorile mobiliare achiziționate specificate în ofertă;

În cazul în care persoana care a trimis oferta obligatorie nu îndeplinește obligația de a achita la timp valorile mobiliare achiziționate, fostul proprietar al valorilor mobiliare, la alegerea sa, are dreptul de a depune garanției care a emis garanția bancară o cerere de plată a prețul valorilor mobiliare cu anexarea documentelor care confirmă debitarea acestora din contul personal (cont de depozit) proprietarului valorilor mobiliare sau rezilierea unilaterală a acordului de cumpărare a valorilor mobiliare și cererea de restituire a valorilor mobiliare.

5. Plată acțiuni dobândite... Propunerea poate oferi posibilitatea de a alege forma de plată pentru titlurile achiziționate în bani sau alte titluri, cu toate acestea, trebuie prevăzută plata în bani. Valoarea monetară a valorilor mobiliare, care poate fi utilizată pentru plata pentru valorile mobiliare achiziționate, nu trebuie să fie mai mare decât prețul mediu ponderat determinat pe baza rezultatelor tranzacțiilor de către organizatorii de tranzacții pe piața valorilor mobiliare timp de șase luni anterioare datei trimiterii oferta unei companii deschise. Și dacă valorile mobiliare nu sunt tranzacționate la licitațiile menționate anterior sau tranzacționate pe ele pentru mai puțin de șase luni, - nu mai mare decât valoarea lor de piață stabilită de un evaluator independent. Documentele care confirmă valoarea monetară a valorilor mobiliare menționate sunt atașate la oferta obligatorie.

Propunerea este trimisă societății în sine.În acest caz, oferta se consideră făcută tuturor deținătorilor valorilor mobiliare relevante din momentul primirii acesteia de către compania deschisă. După ce compania primește propunerea, Consiliul de administrație este obligat să accepte recomandările cu privire la propunerea primită. În termen de 15 zile de la data primirii propunerii, compania trebuie să trimită propunerea menționată împreună cu recomandările consiliului de administrație tuturor proprietarilor de valori mobiliare cărora li se adresează, în modul prevăzut de lege pentru trimiterea unei notificări. a adunării generale a acționarilor.

Apoi, în perioada specificată în ofertă, proprietarul valorilor mobiliare are dreptul să o accepte și să trimită o cerere persoanei care a propus-o. Cererea este fie trimisă prin poștă, fie trimisă personal, dacă este prevăzută în oferta de vânzare a valorilor mobiliare. Cererea nu poate fi trimisă prin fax sau e-mail. Proprietarul valorilor mobiliare alege forma de plată (în numerar sau altfel).

Legea prevede dreptul unei persoane de a retrage o cerere de vânzare a valorilor mobiliare înainte de termenul de acceptare a ofertei.

3. Câteva cuvinte despre consecințele încălcării regulilor obligatorii de ofertă.

Conform paragrafului 1 al art. 84.2 din Legea SA, înainte de expirarea perioadei de acceptare a ofertei obligatorii, persoana care a trimis oferta obligatorie nu are dreptul să cumpere acțiunile pentru care s-a făcut oferta în condiții diferite de condițiile ofertei obligatorii . Dar astfel de tranzacții nu pot fi recunoscute ca nevalide, deoarece Legea indică alte consecințe ale unei încălcări. Deci, conform art. 84.3 din Legea SA în acest caz, proprietarul acțiunilor are dreptul de a solicita cumpărătorului despăgubiri pentru pierderi.

Se presupune că achiziționarea de acțiuni fără direcție societății cu ofertă obligatorie va atrage nulitatea tranzacției. Cu toate acestea, acest lucru nu rezultă din lege. În această privință, cazul examinat în 2007 la Curtea de Arbitraj din Moscova este interesant (Cazul А40-9606 / 07-125-37).

Reclamantul (Acționarul 1) a formulat o cerere pentru a-i trimite o ofertă obligatorie, datorită faptului că pârâtul (Acționarul 2) a achiziționat 49,7% din toate acțiunile Societății. Cu toate acestea, Acționarul 2 a vândut o parte din acțiuni unei terțe părți în termen de 35 de zile, drept urmare participarea sa a devenit mai mică de 30% din acțiuni. Instanța a considerat că legea nu a impus restricții asupra dobânditorului de acțiuni, deoarece există singura consecință preconizată în mod expres a nerespectării propunerii, restricția la vot. În consecință, Acționarul 2 avea dreptul să vândă o parte din acțiuni fără a trimite o ofertă obligatorie. Și din moment ce după vânzare blocul său de acțiuni a devenit mai mic de 30%, atunci obligația de a trimite o ofertă obligatorie a dispărut de la el. Această poziție a instanței a fost susținută și de instanța de apel.

Autorul articolului nu are cunoștință de alte cazuri legate de punerea în aplicare a acestor norme ale Legii privind SA. Din păcate, nu există niciun motiv să ne așteptăm la o interpretare diferită a clauzelor de ofertă obligatorii. În special, o astfel de încredere se bazează și pe practica stabilită anterior de aplicare a articolului 80 din Legea societăților pe acțiuni, care, înainte de modificări, prevedea obligația de a trimite o ofertă la achiziționarea unui pachet de peste 30% de acțiuni. Practica a avut tendința constantă să creadă asta este interzis să recunoască tranzacțiile de cumpărare și vânzare a acțiunilor încheiate la ne-trimiterea unei oferte obligatorii ca fiind invalide în temeiul articolului 168 din Codul civil al Federației Ruse, deoarece există consecințe speciale ale acestor încălcări prevăzute de Legea privind SA (Rezoluția Serviciului Federal Antimonopol din districtul Caucazului de Nord din 26 aprilie 2005 privind cazul nr. -1450/2005).

Astfel, după ce a achiziționat un bloc mare de acțiuni cu încălcarea legii, cumpărătorul nu este limitat de lege în dreptul de a le vinde noului proprietar. Blocarea acțiunilor în acest caz nu este prevăzută de lege. Ceea ce se temeau s-a întâmplat. Acțiunile cumpărate cu încălcarea legii (de exemplu, 51%) sunt revândute unei persoane care, după ce le-a cumpărat, trimite o ofertă obligatorie companiei. În acest caz, pachetul fără vot (51% - 30% - 21%) va deveni imediat unul cu vot. În cazul în care acțiunile sunt amestecate cu alte acțiuni (deținute anterior de cumpărător) și, în plus, vor fi revândute mai multor persoane afiliate, atunci chiar dacă instanța anulează tranzacția la cumpărarea inițială a acțiunilor (ceea ce este foarte îndoielnic), justificarea acestora va fi imposibil din cauza lipsei semnelor de identificare a acțiunilor (va fi imposibil să se determine contul personal pe care se află acțiunile).

Răscumpărarea forțată a acțiunilor.

O încercare a legiuitorului în Legea federală 7-FZ de a reglementa situația cu achiziționarea de acțiuni și de a proteja drepturile acționarilor minoritari în timpul preluării a dus la apariția Capitolului XI.I din Legea privind acțiunile pe acțiuni Companii, care conține dispoziții privind răscumpărarea forțată a acțiunilor.

Posibilitatea răscumpărării obligatorii a acțiunilor prevăzută în capitolul XI.I din Legea SA este controversată în rândul avocaților. Potrivit articolului 35 din Constituția Federației Ruse, dreptul la proprietate privată este protejat de lege și nimeni nu poate fi privat de proprietatea lor decât printr-o hotărâre judecătorească. Există o poziție conform căreia privarea de proprietate asupra acțiunilor împotriva voinței acționarilor minoritari, chiar și cu compensare echitabilă, ar trebui să fie o măsură extremă atunci când s-au epuizat alte mijloace de conservare a investițiilor și, prin urmare, dreptul necondiționat de răscumpărare obligatorie a acțiunilor poate fi contestat cu succes ca nefiind conform cu Constituția Federației Ruse.

Cu toate acestea, până în prezent au apărut deja decizii judecătorești în care această poziție nu găsește sprijin.

Deci, FAS din districtul Ural pe 21 iunie 2007. a fost luat în considerare cazul F09-4662 / 07-S4. În cadrul acestui caz, K. a depus o cerere la instanța de arbitraj împotriva Companiei de aluminiu OJSC Siberian-Ural (în continuare - compania SUAL) și a Alu Process Holding Limited pentru invalidarea deciziei consiliului de administrație al SUAL din 04.09.2006 132-vn / zf și pentru a recunoaște tranzacția invalidă - Cerințe pentru răscumpărarea valorilor mobiliare ale societății SUAL.

Prin decizia instanței de fond, care a rămas neschimbată prin decizia curții de apel, cererea a fost respinsă.

În apelul de casare, Reclamantul solicită anularea acestor acte judiciare, invocând neconcordanța concluziilor instanțelor cu privire la legalitatea procedurii de răscumpărare forțată cu normele dreptului internațional, precum și la poziția juridică a Curții Constituționale a Rusiei. Federației, prevăzută în Decretul din 24 februarie 2004 3-P.

După cum rezultă din materialele de caz, la 1 iulie 2006, Alu Process Holding Limited deținea 96,31% din acțiunile nominale ordinare ale SUAL.

De la data de 01.07.2006 a intrat în vigoare Legea federală 7-FZ din 05.01.2006, care a introdus art. 84.8, care prevede dreptul unui acționar care deține mai mult de 95% din acțiunile unei societăți pe acțiuni deschise de a răscumpăra toate acțiunile acestei companii de la alți acționari, Alu Process Holding Limited, exercitând dreptul acordat acesteia, prin SUAL a trimis restului acționarilor săi, inclusiv reclamantului, o cerere de răscumpărare a acțiunilor lor la un preț de 29,93 ruble. pentru o acțiune.

Reclamantul, după ce s-a adresat instanței, consideră că cererea Alu Process Holding Limited contravine normelor Constituției Federației Ruse și Legii privind SA.

La interpretarea articolului 84.8 din Legea SA, instanța de casare a concluzionat că o cerere de răscumpărare a acțiunilor poate fi depusă de un acționar majoritar care deține mai mult de 95% din acțiunile companiei, fără a lua în considerare voința acționarilor care dețin acțiunile companiei; cu toate acestea, drepturile lor de a contesta acțiunile unui astfel de acționar sunt limitate doar de dreptul de a depune o cerere de despăgubire în cazul în care prețul acțiunilor răscumpărate este determinat cu încălcarea procedurii stabilite.

În același timp, curtea de casare a declarat că trimiterea solicitantului recursului de casare face apel la discrepanța dintre concluziile instanțelor cu privire la legalitatea procedurii de răscumpărare forțată a acțiunilor cu normele dreptului internațional, precum și poziția juridică a Curții Constituționale a Federației Ruse, prevăzută în Rezoluția din 24 februarie 2004 3-P, este respinsă ca întemeiată pe o interpretare greșită a dreptului de fond. Conform clauzei 5.2 a acestei rezoluții, Constituția Federației Ruse nu exclude restricționarea dreptului la proprietate privată și privarea acestui drept, totuși, posibilitatea redistribuirii proprietății este echilibrată de principiul constituțional și juridic al inviolabilității a proprietății private. În sensul părții 3 a art. 35 din Constituția Federației Ruse, înstrăinarea obligatorie a bunurilor, ca regulă generală, poate fi efectuată numai cu condiția unei compensații anterioare și echivalente, cu control judiciar efectiv.

Decizia instanțelor inferioare în acest sens a fost confirmată.

Astfel, noile norme privind răscumpărarea obligatorie a acțiunilor de către proprietarii a peste 95% din acțiuni sunt percepute ambiguu atunci când reglementează relațiile dintre acționarii minoritari și proprietarii de blocuri mari de acțiuni. Pe de o parte, acționarii minoritari, într-o situație în care compania are un proprietar de acțiuni cu un bloc mai mare de 95%, sunt eliberați de necesitatea de a căuta un cumpărător pentru acțiunile lor. Proprietarul unui bloc mare de acțiuni nu numai că va răscumpăra valorile mobiliare ale acționarului minoritar, ci și le va răscumpăra la un preț nu mai mic decât valoarea de piață, care trebuie stabilită de un evaluator independent (clauza 4 a articolului 84.8 din Legea SA) . Pe de altă parte, pentru un acționar minoritar, valoarea acțiunilor nu constă întotdeauna în echivalentul lor monetar, adesea (în special pentru valorile mobiliare ale companiilor mari) astfel de valori mobiliare sunt un fel de investiții pe termen lung, al căror preț este unul astăzi , iar mâine este complet diferit. Și o astfel de răscumpărare forțată nu coincide întotdeauna cu planurile proprietarului, ci merge adesea împotriva lor, în ceea ce privește activul pe care îl are, în acest caz titluri de valoare.

Odată cu adoptarea Legii federale 7-ФЗ, au existat trei cazuri în care acțiunile sunt răscumpărate de o persoană care a achiziționat mai mult de 95% din acțiunile unei companii deschise. În primul caz, atunci când o persoană a achiziționat mai mult de 95 la sută din acțiunile unei companii deschise ca urmare a unei oferte voluntare sau obligatorii (articolele 84.7 și 84.8 din Legea SA). Inițiatorii procedurii de răscumpărare obligatorie a acțiunilor sunt proprietarii de valori mobiliare ale companiei sau persoane care au achiziționat peste 95 la sută din acțiunile companiei. Dacă răscumpărarea se efectuează în conformitate cu regulile articolului 84.7 din Legea societăților pe acțiuni, atunci nu este prevăzută obligarea acționarilor minoritari de a-și răscumpăra acțiunile. Dacă se aplică dispozițiile articolului 84.8 din prezenta lege, atunci proprietarul a peste 95% din acțiuni are dreptul de a răscumpăra de la acționarii minoritari acțiunile unei companii deschise pe care le dețin.

În al doilea caz, regulile privind răscumpărarea acțiunilor de către o persoană care a achiziționat mai mult de 95% din acțiunile unei societăți pe acțiuni deschise se aplică persoanelor care, de la 1 iulie 2006, sunt proprietari de peste 85 procent din numărul total de acțiuni ale unei societăți pe acțiuni deschise și, ulterior, ca urmare a trimiterii unei oferte voluntare, făcută în conformitate cu articolul 84.1 din Legea SA, care a concentrat mai mult de 95 la sută din numărul total de acțiuni ale unei societăți pe acțiuni deschise, inclusiv acțiuni deținute atât de această persoană, cât și de filialele acesteia.

În al treilea caz, în conformitate cu art. 7 FZ 7-FZ răscumpărarea obligatorie se aplică persoanelor care, de la 1 iulie 2006, dețineau mai mult de 95 la sută din numărul total de acțiuni ordinare și acțiuni preferențiale ale unei societăți pe acțiuni deschise, care oferă dreptul de vot în conformitate cu paragraful 5 al articolului 32 din Legea SA ... În acest caz, răscumpărarea obligatorie a acțiunilor se efectuează cu caracteristicile stabilite de Legea federală 7-ФЗ. Acestea sunt legate de momentul procedurii de răscumpărare a acțiunilor și de determinarea prețului.

Cu toate acestea, implementarea procedurii de răscumpărare a acțiunilor poate fi problematică. Deci, paragraful 3 al art. 84.7 din Legea SA prevede că o notificare a dreptului de a solicita răscumpărarea acțiunilor trebuie să fie atașată unei garanții bancare, iar în cazul neîndeplinirii obligației de a plăti la termen valorile mobiliare răscumpărate, fostul proprietar al valorilor mobiliare dreptul de a depune garanției care a emis garanția bancară o cerere de plată a valorilor mobiliare răscumpărate. Dar care vor fi consecințele pentru un acționar care deține mai mult de 95% din acțiunile companiei dacă nu își îndeplinește obligația de a trimite o astfel de notificare și / sau nu emite o garanție bancară. O astfel de obligație a proprietarului unui bloc mare de acțiuni de către legiuitor nu corespunde în niciun fel cu consecințele juridice ale neîndeplinirii acestei obligații.

Problema poate apărea și în cazul în care proprietarul unui bloc mare de acțiuni nu își îndeplinește obligația de a notifica acționarii minoritari că aceștia au dreptul să solicite răscumpărarea valorilor mobiliare. Desigur, un astfel de acționar minoritar va avea dreptul să depună o cerere în instanță pentru răscumpărarea acțiunilor sale. Cu toate acestea, chiar dacă instanța de arbitraj decide în favoarea acționarului, acesta din urmă va avea imediat probleme cu executarea deciziei instanței din cauza nesiguranței acestei probleme în FZ 119-FZ privind procedurile de executare. Nu este clar cum executorii judecătorești-executori vor obliga proprietarul unui bloc mare de acțiuni să îndeplinească obligația de răscumpărare a acțiunilor, care ar trebui să formuleze condițiile acordului etc.

Având în vedere toate cele de mai sus, din păcate, trebuie să recunoaștem că îndeplinirea regulilor privind oferta voluntară și obligatorie se află în bună măsură în bunăvoința acționarului și a normelor Legii privind SA, din cauza absenței sancțiunilor pentru încălcarea cerințele pentru o ofertă obligatorie, sunt declarative și ineficiente, obligatoriu răscumpărarea acțiunilor de către persoanele care dețin mai mult de 95% din acțiunile unei companii deschise, în unele cazuri, poate limita drepturile acționarilor minoritari ca proprietari de a dispune liber de proprietatea lor. În același timp, soluționarea situațiilor controversate și completarea lacunelor din reglementarea legală a procedurilor de ofertare și răscumpărare a acțiunilor luate în considerare în acest articol în modul din capitolul XI.I din Legea SA va fi cel mai probabil o povară asupra sistemului judiciar.

Taglina V.

OFERTA OBLIGATORIE

LA CUMPĂRAREA ACȚIUNILOR UNEI COMPANII DESCHISE

Începând din 2006, Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni” (denumită în continuare Legea) a introdus norme care reglementează procedura de achiziție a mai mult de 30% din acțiunile unei companii deschise, în special procedura de trimitere a unei oferte obligatorii.

Scopul reglementării legale a procedurii de trimitere a unei oferte obligatorii este de a proteja interesele acționarilor care dețin blocuri mici de acțiuni de abuzul acționarilor majoritari.

Spre deosebire de o ofertă voluntară sau o cerere de răscumpărare a valorilor mobiliare, depunerea unei oferte obligatorii, așa cum sugerează în general numele, este responsabilitatea persoanei specificate în lege.

O astfel de persoană, în temeiul articolului 84.2 din lege, este o persoană care a achiziționat mai mult de 30% din numărul total de acțiuni ale unei companii deschise, ținând cont de acțiunile deținute de această persoană și de filialele acesteia, în termen de 35 de zile de la data efectuării înregistrării de credit corespunzătoare în contul personal (cont de depozit) sau din momentul în care această persoană a aflat sau ar fi trebuit să afle că el, singur sau împreună cu afiliații săi, deține numărul specificat de astfel de acțiuni.

De asemenea, regulile acestui articol se aplică achiziționării unei părți a acțiunilor unei companii deschise care depășește 50 și 75 la sută din numărul total de acțiuni ale unei companii deschise.

Dacă o persoană achiziționează acțiuni de la persoane afiliate și ca urmare a unor astfel de tranzacții devine proprietarul a peste 30, 50 sau 75 la sută din acțiuni, atunci nu apare obligația de a trimite o ofertă obligatorie (Definiția Curții Supreme de Arbitraj) al Federației Ruse din 28.09.2011 nr. VAS-11523/11).

Dacă, înainte de expirarea a 35 de zile de la data achiziționării a 30, 50 sau 75 la sută din acțiuni, contractele încheiate anterior pentru vânzarea acțiunilor sunt reziliate sau numărul lor total scade, obligația de a trimite o ofertă obligatorie va fi înceta.

Regulile ofertei obligatorii se aplică achiziționării de acțiuni ordinare și / sau preferențiale care oferă drepturi de vot în conformitate cu legea, precum și titluri de capital convertibile în aceste acțiuni.

O ofertă obligatorie este o ofertă publică de cumpărare a valorilor mobiliare de la acționari - proprietari ai acțiunilor rămase din categoriile (tipurile) corespunzătoare și proprietari de titluri de capital convertibile în astfel de acțiuni.

Conceptul de „persoane afiliate” este dat la articolul 4 din Legea RSFSR „Cu privire la concurență și restricționarea activității monopoliste pe piețele mărfurilor”. Trebuie remarcat faptul că, în legătură cu o persoană fizică, legislația nu prevede existența persoanelor afiliate, cu excepția cazului în care această persoană este un antreprenor individual.

Oferta obligatorie nu este trimisă direct proprietarilor acțiunilor, ci societății deschise, iar din momentul intrării în societate se consideră realizată.

În cazul încălcării termenului limită pentru trimiterea unei oferte obligatorii, persoana care ar fi trebuit să o trimită poate fi supusă responsabilității administrative în temeiul articolului 15.28 din Codul de infracțiuni administrative al Federației Ruse „Încălcarea regulilor pentru achiziționarea a mai mult de 30 procente din acțiunile unei societăți pe acțiuni deschise. " Pentru cetățeni, cuantumul amenzii va fi de la 1.000 la 2.500 de ruble, pentru funcționarii de la 5.000 la 20.000 de ruble, pentru persoanele juridice - de la 50.000 la 500.000 de ruble.

În conformitate cu această regulă, o persoană care nu a trimis deloc o ofertă obligatorie poate fi adusă la răspundere administrativă. Trebuie remarcat faptul că nu există nicio opțiune legală pentru acționari de a obliga persoana în cauză să depună o ofertă obligatorie sau să răscumpere acțiuni.

Înainte de expirarea perioadei de acceptare a unei oferte obligatorii, persoana care a trimis-o nu are dreptul să achiziționeze valorile mobiliare pentru care a fost făcută oferta în alte condiții.

Lista informațiilor care trebuie indicate într-o propoziție obligatorie este dată în partea 2 a articolului 84.2 din lege. Forma ofertei obligatorii este aprobată de Regulamentul privind cerințele procedurii de efectuare a anumitor acțiuni în legătură cu achiziționarea a peste 30 la sută din acțiunile societăților pe acțiuni deschise, aprobat. Prin ordinul FFMS din 13 iulie 2006 în cazul nr. 06-76 / pz-n (în continuare - Regulamentul).

În special, oferta obligatorie trebuie să indice perioada de acceptare a ofertei obligatorii (nu mai puțin de 70 și nu mai mult de 80 de zile de la data primirii de către companie), termenul de creditare a valorilor mobiliare în contul personal al persoanei care a trimis oferta (nu mai puțin de 15 zile de la data expirării perioadei de acceptare a ofertei)), termenele de plată pentru valorile mobiliare (cel puțin 15 zile de la data înregistrării creditului în contul personal), informații despre garantul care a furnizat garanția bancară, prețul propus al valorilor mobiliare achiziționate sau procedura de determinare a acesteia cu justificare.

În cazul în care valorile mobiliare sunt tranzacționate la licitațiile organizatorilor de comerț pe piețele valorilor mobiliare, oferta obligatorie trebuie să conțină o marcă a organului executiv federal pentru piața valorilor mobiliare la data depunerii notificării preliminare. În acest caz, propunerea este trimisă companiei după 15 zile de la data depunerii către autoritatea federală, cu excepția cazului în care un ordin corespunzător este trimis înainte de expirarea acestei perioade.

O ofertă obligatorie privind achiziția de valori mobiliare care nu sunt tranzacționate la organizatorii de tranzacționare pe piața valorilor mobiliare va fi prezentată organului executiv federal cel târziu la data trimiterii ofertei corespunzătoare către o companie deschisă.

În conformitate cu regulamentele, oferta obligatorie și documentele atașate la aceasta sunt transmise pe hârtie, precum și textele acestora - și pe suport electronic. Astfel de documente sunt transferate prin predarea acestora către angajatul relevant al organismului federal și, în cazurile stabilite de regulamente - prin serviciul poștal. Documentele sunt livrate fie direct de către persoana care depune oferta obligatorie, fie de către o persoană autorizată să acționeze în numele său.

Organismul federal în termen de cincisprezece zile are dreptul de a trimite un ordin pentru a aduce propunerea relevantă în conformitate cu cerințele legii. Un astfel de ordin poate fi atacat în instanță. În cazul în care organismul federal a ratat termenul limită pentru trimiterea ordinului, are dreptul de a se adresa instanței de arbitraj de la sediul societății deschise cu cererea de a aduce propunerea relevantă în conformitate cu cerințele legii.

Este recomandabil să așteptați expirarea termenului limită pentru trimiterea instrucțiunilor de către organul executiv federal pentru piața valorilor mobiliare și numai apoi să trimiteți o ofertă obligatorie către o companie deschisă.

În cazul în care valoarea de piață a valorilor mobiliare a fost determinată de evaluatori independenți, la oferta obligatorie trebuie anexată o copie a raportului evaluatorului independent. Valoarea de piață a unui titlu este supusă evaluării (cu excepția dimensiunii pachetului).

Dacă valorile mobiliare sunt tranzacționate mai mult de 6 luni, prețul de achiziție nu poate fi mai mic decât prețul mediu ponderat determinat de rezultatele tranzacțiilor.

Dacă, în termen de șase luni care preced data transmiterii ofertei obligatorii, persoana relevantă sau afiliații săi au achiziționat sau și-au asumat obligația de a cumpăra valori mobiliare, prețul valorilor mobiliare achiziționate în cadrul ofertei obligatorii nu poate fi mai mic decât cel mai mare preț la care acțiunile au fost cumpărate sau urmau să fie achiziționate.

Garanția bancară atașată ofertei obligatorii trebuie să prevadă obligația garantului de a plăti prețul valorilor mobiliare vândute către proprietarii anteriori ai valorilor mobiliare în cazul în care persoana care a trimis oferta obligatorie nu își achită obligația de a achita valorile mobiliare achiziționate pe timp. Garanția trebuie să fie irevocabilă și nu poate conține condiții pentru furnizarea de către beneficiar a documentelor care nu sunt prevăzute de lege. Garanția trebuie să expire nu mai devreme de 6 luni de la expirarea plății pentru valorile mobiliare.

Trebuie remarcat faptul că trebuie emisă o garanție pentru valoarea tuturor acțiunilor care, în principiu, pot fi oferite pentru cumpărare ca parte a unei oferte obligatorii.

Lista informațiilor, prezentată la articolul 84.2 din lege, este exhaustivă și este interzisă indicarea informațiilor care nu sunt prevăzute de aceasta.

Oferta obligatorie trebuie să prevadă plata titlurilor achiziționate în bani sau posibilitatea de a alege forma de plată între bani sau alte titluri, a căror valoare este determinată de rezultatele tranzacționării sau de un evaluator independent.

O persoană care depune o ofertă obligatorie privind achiziționarea de titluri de capital care circulă la licitația organizatorilor de tranzacții pe piața valorilor mobiliare este obligată să dezvăluie informații cu privire la trimiterea unei astfel de oferte organului executiv federal și conținutul unei astfel de oferte în modul prescris de regulamentele.

Din momentul achiziționării a peste 30% din acțiunile unei companii deschise (50, 75) și până la data trimiterii ofertei obligatorii către societate în conformitate cu legea, persoana relevantă și afiliații săi au dreptul de vot numai pe acțiuni care constituie 30% din aceste acțiuni (50, 75) ... Restul acțiunilor nu sunt considerate drept de vot și nu sunt luate în considerare la stabilirea cvorumului. Articolul 84.6 din lege prevede, de asemenea, o procedură specială pentru luarea deciziilor de către organele de conducere ale unei companii deschise după adoptarea unei oferte obligatorii.

O companie deschisă, care a primit o propunere obligatorie, este obligată să organizeze ședințe ale consiliului de administrație, care face recomandări cu privire la propunerea primită, inclusiv o evaluare a prețului propus și posibile modificări ale valorii lor de piață după achiziție, o evaluare a planurile persoanei care a trimis propunerea în legătură cu compania deschisă și angajații acesteia.

În cazul în care o companie deschisă nu are un consiliu de administrație, iar funcțiile sale sunt îndeplinite de o adunare generală a acționarilor, aceste recomandări pot fi adoptate de o adunare generală extraordinară, a cărei cerere poate fi înaintată companiei în termen de cel mult 35 de zile. înainte de expirarea termenului de acceptare a propunerii.

În termen de 15 zile de la data primirii ofertei obligatorii, societatea deschisă este obligată să trimită oferta împreună cu recomandările consiliului de administrație tuturor deținătorilor de valori mobiliare în același mod în care se face notificarea adunării generale a acționarilor. trimis. Dacă funcțiile consiliului de administrație sunt îndeplinite de adunarea generală a acționarilor, atunci oferta obligatorie este transmisă proprietarilor de valori mobiliare în termen de cinci zile de la data primirii acesteia. În același timp, recomandările consiliului de administrație sunt transmise persoanei de la care a fost primită propunerea obligatorie.

În cazul în care statutul societății definește o ediție tipărită pentru publicarea mesajelor la ținerea unei adunări generale a acționarilor, atunci propunerea obligatorie și recomandările consiliului de administrație trebuie publicate în ediția tipărită în termen de 15 zile de la data primirea propunerii.

Lista deținătorilor de valori mobiliare achiziționate se întocmește pe baza datelor din registrul acționarilor de la data primirii ofertei obligatorii de către companie.

Dacă la o ofertă obligatorie a fost atașat un raport al unui evaluator independent, o copie a dispozitivului raportului este trimisă acționarilor, în timp ce acționarilor li se oferă acces la întregul text al raportului.

Persoana care a trimis oferta obligatorie va rambursa cheltuielile companiei deschise legate de îndeplinirea de către companie a obligațiilor de mai sus. Această persoană are dreptul să aducă în atenția deținătorilor de valori mobiliare informații despre direcția ofertei obligatorii în orice alt mod.

Compania este, de asemenea, obligată să dezvăluie informații despre primirea unei oferte către aceasta în conformitate cu legislația actuală.

Proprietarii valorilor mobiliare cărora li se adresează oferta obligatorie îl pot accepta prin trimiterea unei cereri de vânzare a valorilor mobiliare la adresa indicată în ofertă. Cererea specifică tipul, categoria (tipul) și numărul de valori mobiliare pe care proprietarul este de acord să le vândă, precum și forma de plată selectată. Proprietarul are dreptul de a retrage o astfel de declarație înainte de expirarea perioadei de timp pentru acceptarea ofertei obligatorii.

Încheierea unui acord privind achiziționarea de valori mobiliare nu este prevăzută direct de lege, dar din analiza dispozițiilor sale rezultă că trebuie încheiat un astfel de acord. De asemenea, necesită pregătirea unui ordin de transfer.

În cazul în care o ofertă obligatorie sau un acord privind achiziționarea de valori mobiliare încheiat în baza acesteia nu respectă cerințele legii, fostul proprietar de acțiuni are dreptul să solicite persoanei care a trimis oferta obligatorie despăgubiri pentru pierderile cauzate.

Persoana care a trimis oferta obligatorie are dreptul de a refuza unilateral executarea contractului de cumpărare a valorilor mobiliare, dacă valorile mobiliare nu sunt creditate în contul său personal în termenul specificat.

În cazul în care valorile mobiliare nu au fost plătite în termenul stabilit, fostul proprietar are dreptul, la alegerea sa, să prezinte garanții garantului care a emis garanția bancară de a plăti prețul valorilor mobiliare sau de a rezilia unilateral acord cu privire la achiziționarea de valori mobiliare și solicită returnarea acestora

Valorile mobiliare sunt creditate în contul personal al persoanei care a trimis oferta obligatorie în conformitate cu Decretul Comisiei federale pentru piața valorilor mobiliare din Rusia din 02 octombrie 1997 nr. 27 „Cu privire la aprobarea Regulamentului privind menținerea registrului de înregistrare deținătorii de valori mobiliare ”. Documentele sunt furnizate registratorului sau companiei însăși, dacă compania menține registrul independent.

Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni” prevede, de asemenea, procedura de modificare a unei oferte obligatorii și posibilitatea de a trimite o ofertă concurentă.

Nu mai târziu de 30 de zile de la data expirării perioadei de acceptare a unei oferte obligatorii, persoana care a trimis-o este obligată să transmită organului executiv federal pentru piața valorilor mobiliare un raport privind rezultatele adoptării ofertei corespunzătoare.

În cazul în care, la data trimiterii raportului, termenul de plată a acțiunilor sau termenul de creditare a acestora în cont nu a expirat, persoana care a trimis oferta obligatorie este obligată să trimită organului executiv federal pentru piața valorilor mobiliare un raport privind rezultatele acceptării ofertei obligatorii cu informații actualizate în termen de 30 de zile.

Pentru nerespectarea unui raport (raport actualizat) sau încălcarea termenului de depunere, persoana vinovată poate fi trasă la răspundere administrativă în conformitate cu articolul 15.28 din Codul contravențional administrativ al Federației Ruse.

Avocat E.V. Spirin

„Privatizarea mare” în curs poate duce la situații în care legea obligă cumpărătorul să facă o ofertă de cumpărare a acțiunilor de la acționarii minoritari la prețuri mai mari decât prețurile pieței. Oferte similare pot apărea și în alte cazuri. Ce trebuie să știți despre asta?

Ce este o ofertă obligatorie

Oferta obligatorie este o ofertă publică, pe care acționarul majoritar este obligat să o trimită altor deținători de acțiuni și titluri de capital convertibile în acestea. Aceasta este o ofertă de cumpărare a acțiunilor la un anumit preț.

Atunci când acționarul majoritar este obligat să răscumpere acțiuni

Conform legii „Pe SA”, obligația de a face o ofertă apare pentru un acționar care a achiziționat un astfel de pachet încât partea sa, împreună cu persoanele afiliate, a depășit 30%, 50% sau 75% din numărul total de voturi acțiuni ordinare și preferențiale ale unei companii publice. Sunt alocate 35 de zile pentru aceasta din momentul în care a fost făcută înregistrarea creditului în contul personal sau din momentul în care acționarul a aflat sau ar fi trebuit să afle despre aceste evenimente.

De-a lungul celor zece ani care au trecut de la introducerea acestei prevederi în lege, o mulțime de astfel de oferte au fost făcute de acționarii companiilor rusești. Cu toate acestea, nu era neobișnuit ca acționarii majoritari să se sustragă cu succes de această responsabilitate. Există multe modalități de a face acest lucru - de la crearea unor scheme complexe de proprietate pe acțiuni până la simpla ignorare a cerințelor legii.

Acest lucru ar putea amenința majoritarul cu sancțiuni. Deci, de exemplu, o persoană care nu a făcut o ofertă obligatorie, conform legii, are dreptul de a vota doar cu acțiuni care nu depășesc, în funcție de situație, cota de 30%, 50% sau 75%. Cu toate acestea, dacă miza era o miză de control chiar înainte de creștere, atunci aceasta nu se schimbă prea mult.

Care ar trebui să fie prețul acțiunii la răscumpărare

Prețul valorilor mobiliare achiziționate nu poate fi mai mic decât prețul mediu ponderat al acestora determinat pe baza rezultatelor tranzacționării organizate pentru cele șase luni anterioare datei trimiterii ofertei obligatorii către Banca Rusiei. Dacă valorile mobiliare sunt tranzacționate pe două sau mai multe burse, prețul mediu ponderat este determinat pe baza rezultatelor tuturor organizatorilor de tranzacții în care aceste acțiuni circulă de mai mult de șase luni.

Dacă acțiunile sunt tranzacționate în tranzacționare organizată pentru mai puțin de șase luni sau nu sunt deloc tranzacționate, prețul lor nu poate fi mai mic decât valoarea de piață stabilită de evaluator.

De asemenea, prețul nu trebuie să fie mai mic decât cel mai mare preț la care ofertantul și afiliații săi au achiziționat acțiuni în termen de șase luni înainte de oferta obligatorie. Atunci când companiile sunt preluate, tranzacțiile sunt adesea efectuate la prețuri mai mari decât cele de schimb și, din această cauză, în ultimii zece ani, au existat multe oferte care sunt benefice celor care au cumpărat anterior acțiuni la prețuri de piață.

Cu toate acestea, au existat multe cazuri în care proprietarul majoritar a ocolit această cerință, iar oferta a fost făcută la un preț semnificativ mai mic decât cel plătit de el însuși. Există, de asemenea, multe modalități de a face acest lucru. Este suficient, de exemplu, doar să „strângeți” puternic odată cu prezentarea unei oferte obligatorii.

Când nu trebuie să aștepți o ofertă

O ofertă obligatorie poate fi omisă și fără a ocoli deloc legea. Acesta din urmă enumeră o serie de astfel de cazuri. Deci, acest lucru nu trebuie făcut atunci când se înființează și se reorganizează o companie publică sau se transformă un NPF într-una. Atunci când achiziționați acțiuni pe baza unei oferte obligatorii sau voluntare trimise anterior (dacă îndeplinește o serie de cerințe), nu este, de asemenea, necesară.

Există mult mai multe excepții. Atunci când se transferă acțiuni către persoane afiliate sau se primesc acțiuni de la acestea, împărțirea proprietății soților și moștenire. La răscumpărarea unei părți din acțiuni și la achiziționarea acestora ca urmare a exercitării dreptului preventiv de a dobândi acțiunile plasate. Atunci când achiziționează acțiuni de către o persoană care furnizează servicii pentru organizarea plasării lor, atunci când formează proprietatea unei corporații de stat, precum și în alte cazuri. Acestea sunt enumerate în clauza 8 a art. 84.2 din Legea privind societățile pe acțiuni.