O tranzacție de schimb este un acord reciproc privind transferul de obligații și drepturi privind o marfă de schimb. Acest acord este ajuns de ofertanți în procesul de tranzacționare la bursă, este înregistrat la bursă în conformitate cu procedura stabilită și se reflectă și în contractul de schimb valutar.
Trebuie evidențiate următoarele caracteristici ale tranzacțiilor valutare:
O operațiune de schimb (acord de schimb) trebuie să îndeplinească următoarele condiții:
Acordurile înregistrate la bursă, care sunt prevăzute de legislația în vigoare, trebuie legalizate.
Din momentul înregistrării acesteia pe bursă, o tranzacție de schimb poate fi considerată încheiată. Tranzacțiile de schimb pot fi efectuate numai de membrii bursei sau de brokeri.
Tranzacțiile care sunt efectuate în procesul de tranzacționare la bursă trebuie să respecte în mod necesar dreptul civil, precum și legislația privind valorile mobiliare și legea antitrust. Tranzacțiile care se fac la bursă pot fi garantate prin fidejusiune, gaj, garanție, precum și prin alte mijloace care nu contravin legislației în vigoare.
În funcție de tehnica de încheiere a tranzacțiilor și de mecanismul de organizare a tranzacțiilor la bursă, faptul cumpărării și vânzării activelor bursiere în sala de operație a bursei poate fi documentat fie printr-o notă a brokerului, care este semnată de participanții la tranzacție, cu o înregistrare corespunzătoare în jurnalul de tranzacții sau prin semnarea unui contract de vânzare-cumpărare între brokeri. De asemenea, o tranzacție poate fi executată prin introducerea tranzacției finalizate într-un sistem informatic, cu eliberarea ulterioară a unui tipărit pe hârtie corespunzător părților la tranzacție. Cu alte cuvinte, tranzacțiile finalizate pot fi înregistrate într-o varietate de moduri.
Orice tranzacție de schimb trebuie să se încheie cu livrarea bunurilor de schimb către cumpărător, precum și cu transferul de bani în contul vânzătorului. Executarea unei tranzacții presupune îndeplinirea reciprocă a obligațiilor de către cumpărător și vânzător.
Cu toate acestea, dacă una dintre părți nu își îndeplinește obligația, atunci cealaltă va suferi cu siguranță pierderi. De aceea, un astfel de principiu precum „livrare versus plată” funcționează de obicei la bursele de valori (formele specifice de organizare a acestui mecanism pot diferi în diferite țări).
Cererea pentru o tranzacție de schimb va conține următoarele informații:
La clasificarea tranzacțiilor de schimb în tranzacții cu bunuri reale și tranzacții de schimb pe o perioadă, termenul tranzacției și obiectul tranzacției trebuie luate în considerare în întregime, acordând prioritate obiectului tranzacției ca principal criteriu de clasificare. Totodată, se disting două tipuri principale: tranzacții cu valori reale de schimb, în care plata pentru o tranzacție de schimb are loc imediat sau în următoarele 2-3 zile și care se încheie în mod necesar cu transferul de valori reale de schimb, și tranzacții forward fără valori reale de schimb.La acestea din urma obiectul tranzactiei nu il reprezinta valorile reale, ci contractele de furnizare a acestora, futures, optiuni etc.La incheierea acestui tip de tranzactie se cumpara si se vinde un contract la pretul indicat in acesta. Dacă tranzacția este executată în viitor, se fac decontări finale. În acest caz, decontările finale se pot face la un preț fixat în contract sau ajustat în funcție de fluctuațiile prețului. Acest tip de tranzacție nu implică întotdeauna transferul obligatoriu a obiectelor tranzacției prevăzute în contract.
Termenul „tranzacție de schimb” are un sens generalizant în contractele care se caracterizează prin caracteristici specifice. În acest sens, este necesar să le clasificăm.
Există următoarele tipuri de tranzacții valutare:
Tranzacțiile de schimb valutar în bursă sunt acțiunile părților care vizează obținerea de valori de schimb, profit, asigurarea (acoperirea) riscurilor valutare. Codul civil oferă o definiție precisă a unei tranzacții: „Tranzacțiile sunt acțiunile cetățenilor și persoanelor juridice care vizează stabilirea, modificarea sau încetarea drepturilor și obligațiilor civile”. Tranzacțiile reprezintă principala formă juridică în care este intermediat schimbul între participanții la circulația civilă. Și în acest sens, cerințele pe care legea le impune asupra validității tranzacțiilor sunt de o importanță deosebită.
Procedura de efectuare a tranzactiilor este determinata si de regulile stabilite la bursa. Potrivit acestor reguli, tranzactiile se incheie de catre persoane autorizate sa efectueze tranzactii valutare si inregistrate. Prin natura juridica, tranzactiile valutare sunt contracte de vanzare bilaterale traditionale care contin conditii specifice (durata).
Tranzacțiile valutare pot include tranzacții încheiate între participanții la tranzacționare la bursă, cu valori admise la bursă, efectuate în sediul bursei la o oră specificată. Tranzacțiile de schimb valutar sunt efectuate prin note ale brokerului.
Tranzacțiile de schimb sunt acțiuni convenite de comun acord ale participanților la tranzacționare care vizează stabilirea, încetarea sau modificarea drepturilor și obligațiilor acestora în legătură cu bunurile de schimb, efectuate la sediul bursei în timpul orelor stabilite de lucru. Aceste tranzacții se încheie pentru valorile mobiliare admise la cotație și circulație la bursă.
Caracteristici distinctive ale tranzacțiilor valutare:
O tranzacție de schimb poate fi caracterizată din mai multe laturi: juridică, organizațională, economică și etică.
Participanții la tranzacționare la bursă sunt membri ai bursei și persoane îndreptățite să participe la tranzacționarea la bursă în conformitate cu legea și regulile tranzacționării la bursă. Ele pot fi împărțite condiționat în următoarele grupuri:
Operațiunile pe schimburi sunt efectuate numai de participanți profesioniști cu o specializare clară în diferite tipuri de activități de schimb.
Procesul de încheiere a unei tranzacții de schimb valutar include:
1. Introducerea de aplicații în sistemul de tranzacționare la bursă. În funcție de mecanismul de organizare a tranzacționării la bursă și de tehnica încheierii tranzacțiilor, faptul cumpărării și vânzării de valori mobiliare în sala de operație a bursei este documentat fie printr-o notă de broker semnată de participanții la tranzacție, cu mențiunea corespunzătoare. în jurnalul de tranzacții sau prin semnarea unui contract de vânzare-cumpărare între brokeri sau prin introducerea tranzacției într-un sistem informatic și emiterea de către părți a tipăririi corespunzătoare pe hârtie sau într-o altă formă.
Cererea pentru o operațiune de schimb trebuie să indice:
2. Face o afacere. Tranzacțiile pot fi încheiate direct între vânzător și cumpărător, adică direct sau printr-un intermediar. Există mai multe modele de participare la o tranzacție de acțiuni. Primul model - atunci când în tranzacție sunt implicate trei părți - vânzătorul, cumpărătorul, intermediarul, care aduce vânzătorul la cumpărător. Al doilea model, când la tranzacție iau parte patru părți - vânzătorul, cumpărătorul și doi intermediari (cumpărătorul se adresează unuia, vânzătorul - celălalt). Al treilea model, atunci când cinci părți iau parte la tranzacție - vânzătorul, cumpărătorul, doi intermediari laterali și intermediarul central. În primul și al doilea model de tranzacție, intermediarul poate acționa fie într-o calitate, fie în alta. În al treilea model se observă diviziunea muncii: intermediarul central lucrează pe cheltuiala sa, iar cei de flanc lucrează pe bază de comision.
Principiile de funcționare a oricărei burse de valori impun o compoziție strict profesională a participanților, prezența unor proceduri clare de tranzacționare, localizarea tranzacțiilor într-un anumit loc special echipat și la un moment strict stabilit, control strict de către comunitatea profesională și reglementare strictă de către organismele de reglementare ale statului.
Tranzacțiile sunt încheiate între participanții la tranzacțiile bursiere oral sau sub forma unui schimb de bilete de schimb standard. Faptul încheierii unei tranzacții de schimb poate fi înregistrat în computerul central de tranzacționare al bursei dacă pe bursă sunt utilizate tehnologii de tranzacționare electronică.
Rezultatul acestei etape a tranzacției este întocmirea de către fiecare dintre participanții săi a documentelor lor contabile interne, care reflectă faptul tranzacției și principalii parametri ai acesteia. În funcție de tehnica utilizată pentru încheierea tranzacțiilor, acestea pot fi semnate de contracte de vânzare-cumpărare, înscrieri în jurnalele de tranzacții, note de intermediere și de brokeraj, „rapoarte” ale comercianților, semne pe formularele de ordine executive, note ale contrapărților asupra tranzacțiilor, tipărituri ale mesaje telex, raportarea fișierelor computerizate și tipăriturile lor pe hârtie.
Dreptul de proprietate asupra valorilor mobiliare vândute nu trece la noul proprietar în momentul încheierii tranzacției, ci doar în momentul executării acesteia. Adică, drepturile de a primi dividende și alte drepturi care decurg din deținerea titlului sunt în continuare deținute de vânzător.
3. Reconcilierea parametrilor tranzacției încheiate. În această etapă, toate discrepanțe accidentale în înțelegerea esenței și subiectului tranzacției încheiate sunt eliminate. Despre fiecare tranzacție sunt furnizate următoarele informații: data și ora încheierii tranzacției; denumirea valorilor mobiliare care fac obiectul tranzacției; numărul de înregistrare de stat al valorilor mobiliare; prețul unui titlu; numărul de titluri de valoare.
Reconcilierea parametrilor tranzacției este necesară la încheierea unei tranzacții neaprobate (efectuată telefonic sau verbal) sau prin schimbul de note scrise. Participanții la tranzacție trebuie să se familiarizeze cu termenii tranzacției și să rezolve eventualele discrepanțe care au apărut, dacă există. În această etapă, părțile fac de obicei schimb de documente de verificare în scris, care indică toți parametrii tranzacției. În multe sisteme de schimb, schimbul de documente de reconciliere nu se realizează între părți, ci este organizat printr-un sistem special conceput pentru reconciliere. Rolul său este îndeplinit fie de bursa în sine, fie de o organizație de compensare. Părțile își verifică documentele interne (eliberate ca urmare a celei de-a doua etape) cu documentele de verificare primite de la contraparte. Dacă nu se găsesc discrepanțe în documente, atunci reconcilierea este considerată reușită.
Unele schimburi nu au un pas de reconciliere. Acest lucru se întâmplă în două cazuri:
În funcție de mecanismul de organizare a reconcilierii, documentele finale ale reconcilierii reușite pot fi note scrise sau tipărite prin telex de la contrapărți între ele; fișiere informatice sau fișe speciale de reconciliere de la o organizație specială de reconciliere care confirmă faptul reconcilierii reușite. Aceste documente servesc ca documente de intrare pentru următoarea etapă a tranzacției.
4. Limpezire- un set de proceduri care încep după reconciliere și sunt finalizate imediat înainte de executarea tranzacției. Această etapă include mai multe proceduri (subetape):
Prima subetapă este procedura de analiză a documentelor finale de verificare pentru autenticitatea și executarea corectă a acestora. Dacă etapa de reconciliere se termină cu formarea fișierelor computerizate, atunci ștergerea începe cu verificarea cheilor de criptare și protecția informațiilor primite.
A doua subetapă este calcularea sumelor de bani care urmează să fie transferate și a numărului de titluri de valoare care urmează să fie livrate ca urmare a tranzacției. În această sub-etapă se realizează decontări reciproce între cumpărător și vânzător, precum și între clienți și ofertanți. În plus față de suma de plată pentru titlul achiziționat, se pot plăti taxe pe tranzacțiile cu valori mobiliare, taxe de schimb și alte taxe. Dealerul în calitate de cumpărător plătește prețul nominal al tranzacției, taxa pe tranzacțiile cu valori mobiliare, precum și comisionul de schimb. Vânzătorul primește prețul nominal al tranzacției minus comisionul de schimb și taxa pe tranzacțiile cu valori mobiliare (dacă este prevăzut de reglementările în vigoare). Pentru clienții în numele cărora se efectuează tranzacții, valoarea tranzacției este ajustată cu suma comisionului brokerului. Pentru client, pretul de achizitie se majoreaza cu suma comisionului brokerului, pentru vanzator se reduce cu suma comisionului. Se poate aplica și compensarea creanțelor reconvenționale care au apărut în cadrul unor tranzacții diferite și care trebuie executate simultan.
Există multe modalități de a calcula sumele și cantitățile de titluri de valoare care trebuie plătite și livrate. Principalul factor care determină metoda și procedura specifică de calcul este metoda aleasă de organizare a compensării creanțelor reconvenționale, al cărei scop principal este reducerea numărului de plăți și livrări de valori mobiliare în cadrul tranzacțiilor încheiate de membrii bursei. Compensarea reciprocă poate fi bilaterală și multilaterală.
Compensarea bilaterală este folosită destul de rar: în tranzacțiile over-the-counter și la bursele mici cu un număr mic de participanți și o cifră de afaceri mică. Cu această metodă de compensare, în etapa de compensare, se efectuează calculul perechi (pentru fiecare pereche de contrapărți) a creanțelor unei contrapărți față de creanțele alteia până când, după includerea tuturor tranzacțiilor din perioada specificată în calcul, soldul net. se determină datoria unei contrapărți față de alta. Un astfel de calcul poate fi efectuat atât pentru numerar, cât și pentru titluri de valoare (pentru fiecare tip de titluri separat), dar nu întotdeauna pe aceeași piață metoda de compensare în numerar poate coincide cu metoda de compensare pentru titluri. Aceasta este determinată de metoda și prin ce sistem se intenționează efectuarea plății finale sau livrarea valorilor mobiliare în viitor. Până la sfârșitul întregii proceduri de tranzacție, fiecare dintre participanți trebuie să-și îndeplinească obligațiile și să-și satisfacă cerințele. Dacă se utilizează compensarea, atunci satisfacerea multor pretenții „contra” are loc simultan cu o singură plată (livrare). Adică orice număr de tranzacții încheiate într-o anumită perioadă între două contrapărți este executat deodată.
Utilizarea mecanismului de compensare multilaterală în etapa de compensare cu calcularea pozițiilor nete ale participanților la tranzacții este denumită în literatura străină „compensare”. Compensarea este clasificarea tranzacțiilor încheiate cu scopul de a minimiza numărul de operațiuni ale părților cu valori mobiliare.
Compensarea multilaterală poate fi de două tipuri: cu și fără participarea unei organizații de compensare ca parte la decontări. Calculul începe cu calcularea creanțelor nete sau a pasivelor nete ale fiecărui membru compensator pentru toate tranzacțiile incluse în calcul pentru perioada specificată. Pentru a face acest lucru, toate obligațiile sale sunt deduse din toate cerințele acestui participant și astfel se determină soldul net, care se numește „poziție”. Poziția este „închisă” dacă soldul este zero și „deschisă” dacă soldul nu este zero. Dacă soldul este pozitiv, adică valoarea creanțelor acestui participant depășește obligațiile sale, atunci se spune că participantul la compensare are o poziție „long”. Dacă soldul este negativ, adică participantul la compensare datorează mai mult decât îi sunt datorați, atunci se spune că participantul are o poziție „scurtă”.
Pe baza rezultatelor compensării reciproce între participanții la compensare, separat pentru fiecare tip de titluri și pentru numerar, sunt identificați cei care au poziții scurte (debitorii neți) și cei care au poziții lungi (creditorii neți). Soldul creanțelor reconvenționale, determinat prin compensarea acestora, indică câți bani sau valori mobiliare, în urma rezultatelor compensării, fiecare participant trebuie să dea sau să primească în etapa finală a tranzacției. Plata sau chitanța finală se numește „lichidarea (decontarea)” a poziției. După decontarea poziției, tranzacțiile incluse în calculul acestei poziții și trecute de procedura de compensare sunt finalizate, iar obligațiile care decurg din acestea sunt îndeplinite.
Cele două tipuri de compensare multilaterală se deosebesc unul de celălalt prin prezența unei organizații de compensare ca parte la decontarea pozițiilor participanților la tranzacționare. Cu o singură metodă de compensare multilaterală, după calcularea pozițiilor tuturor participanților la compensare, se determină tipul de participanți „creditor-debitor” astfel încât să se minimizeze numărul de plăți (livrări de valori mobiliare) de la debitori către creditori. Părțile la decontarea finală a pozițiilor sunt aceleași persoane care au participat la tranzacții, aici nu există o organizație de compensare. Setul de perechi creditor-debitor se poate schimba de la un ciclu de compensare la altul. Această metodă este bună în acele sisteme de schimb și over-the-counter în care cercul de participanți este destul de restrâns și nu este supus unor schimbări rapide, unde participanții au o poziție financiară și un nivel de credit și solvabilitate aproximativ egali.
Într-o altă metodă de compensare multilaterală, organizația de compensare acționează ca parte la decontarea pozițiilor participanților la tranzacționare. Și chiar decontarea poziției fiecărui participant se efectuează împotriva organizației de compensare - aceasta acționează ca un singur creditor pentru toți debitorii și un singur debitor în raport cu toți creditorii. Astfel, pozițiile tuturor debitorilor sunt decontate prin mijloace de plată (livrare) în favoarea organizației de compensare, iar pozițiile tuturor creditorilor sunt decontate prin primirea de fonduri (titluri de valoare) de la această organizație de compensare. Această metodă este convenabilă deoarece fiecare participant în etapa de executare a tranzacțiilor are o singură contraparte - o organizație de compensare, în favoarea căreia trebuie transferată suma datoriei sau de la care trebuie primită suma fondurilor sau a titlurilor datorate.
A treia subetapă este execuția documentelor de decontare care se transmit spre executare către sistemul de decontare monetară și sistemul care asigură furnizarea de valori mobiliare. Forma și procedura de completare a documentelor de decontare sunt stabilite de aceste sisteme. Numărul documentelor de decontare care urmează să fie întocmite, sumele indicate în acestea (numărul de titluri de valoare) și determinarea părților pentru efectuarea plăților și livrărilor depind de care dintre metodele de compensare a fost utilizată în etapa anterioară.
Executarea acestor documente de decontare va fi finalizarea (executarea) tranzacțiilor relevante.
5. Executarea tranzacției. Executarea tranzacției presupune îndeplinirea reciprocă a obligațiilor: furnizarea de valori mobiliare către cumpărător și transferul de fonduri către vânzător. Plata se face prin sistemul de decontare monetară ales de participanții la tranzacții, livrarea valorilor mobiliare se efectuează și prin sistemul corespunzător ales. Dacă una dintre părți nu își îndeplinește obligația, cealaltă va suferi pierderi. Prin urmare, bursele și casele de compensare funcționează în general pe principiul livrare versus plată (DVP). Îndeplinirea simultană a obligațiilor de către ambele părți este cea care le poate proteja de riscurile inutile asociate cu posibila insolvență sau necinste a contrapartidei. Însăși livrarea valorilor mobiliare vândute și achiziționate poate fi efectuată fie prin trecerea lor din mână în mână de la vânzător către cumpărător, fie folosind un depozitar, întrucât valorile mobiliare ale companiilor mari cu o piață secundară extinsă sunt de obicei stocate în depozite special create. în acest scop. Formele și mecanismele specifice de control și implementare a principiului DVP depind de modul în care sistemul de decontare în numerar și sistemul de furnizare a valorilor mobiliare sunt aranjate într-o anumită țară (bursă).
Tehnologia electronică modernă poate grăbi parcurgerea tuturor etapelor de mai sus ale tranzacției în cel mai scurt timp posibil. În prezent, pe bursele electronice moderne și în organizațiile de compensare, procesul de trecere prin toate etapele unei tranzacții se desfășoară într-o zi, uneori încheierea unei tranzacții și procedura de compensare sunt efectuate în aceeași zi. Dar multe depind de modul în care fluxul de documente electronice al burselor și al organizațiilor de compensare este combinat cu sistemele de decontare în numerar și de furnizare a valorilor mobiliare care operează într-o anumită țară (pe o anumită bursă).
În art. 8 din Legea „Cu privire la bursele de mărfuri” enumeră principalele tipuri de tranzacții: 1) tranzacții cu prezentarea mărfurilor; 2) atacant individual; 3) standardul futures; 4) optional.
Tranzacții în legătură cu bunuri reale - tranzacții simple de schimb - acestea sunt tranzacții legate de transferul reciproc de drepturi și obligații în legătură cu bunuri reale. Aceste tranzacții nu presupun prezența mărfurilor la locul licitației: este suficient să se indice posibilitatea îndeplinirii imediate (în conformitate cu regulile comerciale) a obligației de a transfera astfel de bunuri ca fiind existente, și nu viitoare.
Tranzacții forward- tranzactii legate de transferul reciproc de drepturi si obligatii cu privire la bunuri reale cu data de livrare intarziata. Specificul tranzacțiilor forward este amânarea executării acestora. Subiectul unei astfel de tranzacții poate fi un produs viitor.
Oferte futures- tranzactii legate de transferul reciproc de drepturi si obligatii in legatura cu contractele tip de furnizare de bunuri de schimb. Subiectul tranzacțiilor futures nu mai este o marfă, ci un contract standard pentru furnizarea unei mărfuri de schimb. Acest contract presupune înstrăinarea (cesiunea) dreptului de a vinde sau cumpăra orice marfă, îmbrăcat sub forma unei mărfuri speciale, numită contract.
Tranzacții cu opțiuni sunt tranzacții care implică cesiunea unui transfer viitor de drepturi și obligații cu privire la o marfă de schimb sau un contract de furnizare a unei mărfuri de schimb.
Schimburile determină natura tranzacțiilor care pot fi efectuate. Astfel, tranzacțiile cu bunuri reale, valori mobiliare și tranzacții futures se încheie pe bursele rusești. Bursa determină contracte standard pentru fiecare tip de tranzacții, volume de tranzacții, date standard de livrare.
Întreaga varietate a tranzacțiilor valutare poate fi clasificată după modalitatea, locul, procedura de încheiere a unui acord, după momentul executării, după gradul de convenționalitate etc.
După gradul de condiționalitate se disting tranzacțiile ferme și cele condiționate. Se obișnuiește să se numească tranzacții ferme, obligațiile în temeiul cărora nu pot fi modificate. Tranzacțiile sunt obligatorii pentru executare în perioada specificată în contract și la un preț fix. Sunt standardizate ca formă. Avantajul tranzactiilor solide este ca se incheie pentru diverse tipuri si volume de valori ale stocurilor, precum si din punct de vedere al timpului in concordanta cu nevoile reale ale contrapartidelor. Prin urmare, tranzacțiile dure sunt acceptabile atunci când fluxul de numerar este cunoscut. În tranzacțiile condiționate, participanții dobândesc oportunitatea pentru o taxă de a modifica obligațiile în raport cu una dintre părțile la tranzacție. Un exemplu de astfel de tranzacție este o opțiune. Cumpărătorul opțiunii are dreptul de a refuza executarea tranzacției în schimbul plății unei prime, vânzătorul acestui drept nefiind dat.
Tranzacțiile condiționate diferă de tranzacțiile tradiționale prin aceea că un participant obișnuit la tranzacționare la bursă care vinde (sau cumpără) valori mobiliare „în condiții” de la un specialist se obligă să încheie o tranzacție „reverse” - o tranzacție de cumpărare (sau vânzare) a acestor valori mobiliare. În același timp, prețul unei tranzacții „reverse” poate diferi de prețul unei tranzacții „directe”.
Termenul de executare a tranzacției este întotdeauna stabilit la încheierea tranzacției. În funcție de momentul executării, se disting tranzacțiile în numerar și la termen. Tranzactiile cu numerar sunt tranzactii de executare imediata, pentru care decontari se fac imediat dupa incheierea lor. Scopul tranzacțiilor cu numerar este transferul real de drepturi și obligații referitoare la obiectul contractului de la vânzător către cumpărător în condițiile stipulate în contract. Subiectul tranzacțiilor cu numerar este întotdeauna un activ stoc, care la momentul încheierii contractului există fizic și este deținut de vânzător. Tehnica de implementare a acestora este aproape aceeași pe toate schimburile, diferența constă în momentul calculului. Deci, pe bursele germane decontarea tranzacțiilor cu numerar se efectuează în două zile lucrătoare, pe bursele din SUA, Marea Britanie, Elveția - cinci zile.
Tranzacțiile cu numerar pot fi simple și tranzacții în marjă. Luați în considerare două tipuri de tranzacții cu numerar: o tranzacție cu plată parțială a fondurilor împrumutate și vânzarea titlurilor împrumutate.
O tranzacție cu efect de levier este realizată în principal de tauri. Cumpărarea cu fonduri împrumutate este permisă de regulile de schimb. În acest caz, clientul plătește doar o parte din valoarea acțiunilor, iar restul este rambursat de creditor (broker sau bancă). Brokerul oferă clientului său un împrumut în valoare de fondurile lipsă pentru a finaliza tranzacția. Mecanismul modern de cumpărare de acțiuni pe credit se bazează, în primul rând, pe o limitare strictă a mărimii acesteia, iar în al doilea rând, pe gajarea fondurilor primite. Valorile mobiliare achiziționate acționează ca garanție pentru un împrumut, a cărui valoare nu trebuie să depășească 50% din valoarea tranzacției. Brokerul care a acordat împrumutul deține titlurile de valoare ale clientului drept garanție fără a prelua proprietatea asupra acestora. După ce clientul vinde aceste titluri, decontarea se face cu brokerul pentru împrumutul acordat. Dacă investitorul dă faliment și nu plătește brokerului, titlurile devin proprietatea brokerului. Al doilea nume al acestor tranzacții este tranzacții în marjă. O caracteristică a acestui tip de tranzacție este necesitatea menținerii nivelului marjei stabilit pe toată perioada împrumutului. Dacă rata actuală a titlurilor scade, brokerul solicită clientului să reînnoiască garanția cu numerar sau alte titluri. În practica de schimb, o astfel de operațiune se numește tranzacție „lungă”.
Un alt tip de tranzacții cu numerar este o tranzacție „scurtă”, a cărei esență este vânzarea titlurilor de valoare împrumutate. Acest tip de tranzacții cu numerar este folosit de urși. Tehnica tranzacției este următoarea: investitorul, anticipând o scădere a prețului titlurilor de valoare, dă instrucțiuni brokerului să le împrumute de la un terț și să le vândă la prețul curent. Când prețul scade efectiv, investitorul îi cere brokerului să cumpere aceste titluri și să le returneze unei terțe părți. Drept urmare, investitorul primește un profit egal cu diferența de preț minus comisioanele brokerului.
Comparând cele două tipuri de tranzacții luate în considerare - o vânzare „scurtă” și o tranzacție „lungă” - ar trebui să se acorde atenție nivelului diferit al riscului acestora. Riscul unei vânzări în scurtă este mult mai mare decât riscul unei tranzacții lungi. Într-o tranzacție „lungă”, riscul cumpărătorului este limitat de rata de cumpărare, deoarece rata nu poate fi mai mică de zero atunci când prețurile scad. Cu o vânzare „scurtă”, tendința ascendentă nefavorabilă a prețului acțiunilor nu are teoretic limite.
Oferte urgente- acestea sunt tranzacții care au termeni de calcul, încheiere și stabilire a prețului fix. Aceste tranzacții se caracterizează prin prezența unei perioade semnificative de timp între încheierea și executarea tranzacției. Cu cât perioada dintre data încheierii tranzacției și data executării acesteia este mai lungă, cu atât riscul participanților la tranzacție este mai mare, deoarece cu cât perioada este mai lungă, cu atât este mai mare probabilitatea de neexecutare a tranzacției. Dacă unul dintre participanți, care avea o situație financiară stabilă la momentul încheierii tranzacției, devine insolvabil până la momentul executării acesteia, atunci contrapartea sa nu poate primi banii sau titlurile datorate.
Tranzacțiile futures au o structură complexă și pot fi clasificate în funcție de modalitatea de stabilire a prețurilor, de momentul și mecanismul de decontare a valorilor mobiliare achiziționate, precum și de parametrii prevăzuți în momentul încheierii acestora.
În funcție de momentul decontării, tranzacțiile forward sunt împărțite în tranzacții cu plată la mijlocul lunii - „pe cupru” (tranzacția se lichidează în a 15-a zi a lunii specificate), cu plată la sfârșitul lunii - „per ultimo” (tranzacția este lichidată la sfârșitul lunii pe 31 sau 31) și un număr fix de zile după efectuarea tranzacției.
Practica mondială cunoaște două modalități principale de stabilire a perioadei dintre data încheierii și data executării tranzacțiilor. Prima metodă: se stabilește o anumită perioadă (de exemplu, două săptămâni) în care au fost încheiate tranzacții care sunt supuse executării simultan la o anumită dată care are loc la un anumit număr de zile (de exemplu, cinci zile calendaristice) după încheierea aceasta perioada. A doua modalitate: tranzacțiile încheiate în termen de o zi lucrătoare trebuie să fie executate simultan la o anumită dată care are loc după un număr clar de zile lucrătoare (de exemplu, tranzacțiile încheiate luni sunt supuse regulilor de executare după cinci zile lucrătoare, adică, în următoarea luni).
Termenii sunt definiți în regulile de tranzacționare la schimb. Cu cât piața este mai organizată, cu atât termenii standard aplicați pe această piață sunt mai clari și mai uniformi.
Tranzacțiile futures sunt sistematizate după metodele de stabilire a prețului tranzacției: în ziua vânzării, la o anumită dată, la prețul curent al pieței.
Există patru metode pentru a determina prețul de plată pentru tranzacții:
A doua și a treia metodă de stabilire a prețurilor și decontărilor vă permit să jucați pentru o scădere sau o creștere a ratelor. Tranzacțiile care utilizează aceste metode de stabilire a prețurilor sunt clasificate drept tranzacții speculative.
Potrivit mecanismului de încheiere, tranzacțiile futures se împart în ferme (simple), condiționate (future, opțiuni), prelungire (cu prelungire a valabilității).
După subiectul executării, există tranzacții cu valori reale și de schimb (numerar și forward), tranzacții fără valori de schimb reale (future și opțiuni).
Subiectul tranzacțiilor urgente pot fi atât bunurile care sunt în proprietatea vânzătorului, cât și cele care nu există fizic, dar până la îndeplinirea obligației, vor fi la vânzător. Tranzacțiile futures nu sunt permise pe toate bursele.
Tranzacțiile forward includ tranzacții multiple, tranzacții rack și tranzacții cu o primă (opțiuni). Aceste tipuri de tranzacții sunt efectuate cu scopul de a juca pe diferența de curs valutar și sunt pur speculative.
Opțiune- este dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra (în cazul unei opțiuni call) sau a vinde (în cazul unei opțiuni de vânzare) obiectul (titlurile) specificat în opțiune la un preț specificat la un moment dat sau într-o perioadă specificată în schimbul plății unei prime. Vânzătorul opțiunii se obligă, la cererea cumpărătorului, să asigure exercitarea acestui drept, asumându-și obligația de a transfera sau accepta obiectul tranzacției la un preț fix. Opțiunea poate fi reziliată înainte de data expirării, dacă cumpărătorul dorește acest lucru.
În funcție de tehnica de implementare, se disting următoarele tipuri de opțiuni:
O opțiune call conferă cumpărătorului dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra un anumit pachet de titluri la prețul corespunzător pe durata de viață a opțiunii. Vânzătorul opțiunii este obligat să vândă acest pachet dacă deținătorul opțiunii solicită acest lucru.
O opțiune put conferă cumpărătorului dreptul, dar nu și obligația, de a vinde un anumit bloc de valori mobiliare la un preț adecvat pe durata acestei opțiuni. Vânzătorul de opțiuni este obligat să cumpere această miză dacă deținătorul opțiunii solicită acest lucru.
O opțiune dublă este o combinație între o opțiune put și o opțiune call care permite cumpărătorului său să cumpere sau să vândă titluri la prețul corespunzător. În tranzacție, plătitorul de prime va dobândi dreptul de a-și determina poziția în tranzacție, adică, la data scadentă a finalizării acesteia, se declară fie cumpărător, fie vânzător. În acest caz, drepturile plătitorului de prime sunt dublate în comparație cu drepturile din cadrul unei opțiuni simple, deci prima este dublată. Cumpărătorul unei opțiuni este obligat să cumpere la rata mai mare sau să vândă la rata mai mică fixată la momentul tranzacției. Această opțiune este utilizată în condiții instabile de piață, când este dificil de prezis mișcările prețurilor.
Opțiune compusă - o tranzacție care leagă două tranzacții opuse cu o primă, încheiată de aceeași casă de brokeraj, cu alți doi participanți la tranzacție. Dacă casa de brokeraj care încheie tranzacția este plătitoarea primei, atunci aceasta are dreptul de a se retrage din tranzacție. Dacă biroul de brokeraj primește o primă, atunci dreptul de a se retrage din tranzacție aparține contrapărților săi.
Tranzacțiile multiple sunt tranzacții cu primă, în care plătitorul primei are dreptul de a cere de la contrapartida sa să îi transfere, de exemplu, valori mobiliare în sumă de câteva ori mai mare decât cea stabilită la încheierea tranzacției și la cursul fixat la încheierea tranzacţiei.
Opțiune multiplă - o tranzacție în care una dintre contrapărți primește dreptul ca o anumită primă în favoarea celeilalte părți să majoreze de mai multe ori valoarea activului care urmează să fie transferat sau acceptat. Multiplicitatea este că o sumă mai mare a activului trebuie să fie în relație multiplă cu minimul obligatoriu (hard), adică să o depășească de 2,3, de 4 ori, dar în limita maximă stabilită prin contract. O opțiune multiplă este o combinație între o tranzacție fermă (obișnuită) cu o tranzacție condiționată, deoarece, deși valoarea unui activ se poate modifica, o anumită cantitate minimă a acestuia trebuie în orice caz să fie transferată sau acceptată.
Prețul de exercitare al unei opțiuni se numește preț de bază sau preț de exercitare. Suma pe care cumpărătorul unei opțiuni o plătește vânzătorului în momentul tranzacției se numește primă. Data de expirare a opțiunii este strict fixă. Pe bursele engleze, o opțiune poate fi exercitată doar la momentul expirării acesteia (3, 6 și 9 luni). O opțiune americană poate fi exercitată la discreția cumpărătorului de opțiuni în orice moment înainte de expirare.
Cumpărătorul (deținătorul) opțiunii plătește vânzătorului prima convenită. După exercitarea opțiunii, decontarea se efectuează ca în cazul tranzacțiilor cu numerar. Dacă cumpărătorul alege să nu-și exercite drepturile, nu trebuie să facă nimic și pierderea sa se va limita la prima plătită vânzătorului.
O opțiune care oferă cumpărătorului său un profit atunci când este exercitată se numește opțiune în bani sau în numerar. Atunci când prețul actual al acțiunii se potrivește cu prețul de exercitare, o astfel de opțiune se numește opțiune zero sau opțiune „la propriu”. O opțiune care nu generează profit se numește opțiune out-of-the-money. Acest lucru se întâmplă atunci când prețul de exercitare al unei opțiuni call este mai mare decât prețurile curente de pe piață, când prețul de exercitare al unei opțiuni de vânzare este mai mic decât cotațiile bursiere.
Combinația de tranzacții cu numerar și futures permite participanților la piață să dezvolte strategii de comportament complexe, ținând cont de caracteristicile pieței și de starea situației.
Alături de tranzacțiile de schimb, tranzacțiile speculative se desfășoară și pe burse de valori.
Dintre operațiunile desfășurate pe burse se pot distinge operațiuni tampon: operațiuni de raportare și deportare. Acestea sunt efectuate pentru a primi temporar fonduri gratuite pentru o anumită perioadă pentru alte operațiuni. Tranzacțiile tampon sunt un analog al gajului de valori mobiliare.
Raport - o operațiune de vânzare a valorilor mobiliare la cursul curent cu condiția achiziționării acestora după un timp fix la un curs crescut. Tranzacțiile de raportare sunt un fel de tranzacții de prelungire. Astfel de tranzacții includ, de exemplu, tranzacții de vânzare de valori mobiliare către un proprietar intermediar pentru o perioadă specificată în prealabil în contract, la un preț mai mic decât prețul de răscumpărare a acestora.
Un deport este o operațiune de cumpărare a valorilor mobiliare la cursul curent, cu condiția ca acestea să fie vândute după o perioadă fixă la o rată mai mare.
Recent, au apărut noi tipuri de tranzacții efectuate pe burse. Acestea includ swap-uri și swap-uri. Sunt o combinație a mai multor operații mai simple.
Un swap este o tranzacție în care părțile convin să schimbe fluxuri viitoare de titluri de capital.
Un swaption este o opțiune de a intra în tranzacții swap în anumite condiții. Această operațiune este un instrument derivat - un instrument financiar creat prin combinarea altor titluri derivate (opțiune și swap).
Toate tranzacțiile sunt efectuate conform regulilor de schimb. Regulile de schimb reprezintă un ansamblu de prevederi care reglementează relațiile ofertanților cu privire la vânzarea și cumpărarea unei mărfuri de schimb, care poate conține sute de pagini de text, revizuite constant în funcție de modificările condițiilor cadrului legislativ și ale pieței, introducerea noi tehnologii comerciale.
Tipuri de tranzacții valutare
Tranzacțiile valutare constituie un grup special de tranzacții de drept civil cu valori mobiliare. Prin natura lor juridică, tranzacțiile valutare sunt tranzacții bilaterale tradiționale, adică. contracte.
Tranzacțiile valutare pot fi clasificate pe diferite motive. În mod tradițional, în literatura juridică și economică, se disting numerar, forward, futures, tranzacții cu opțiuni, tranzacții repo și alte tranzacții stabilite de regulile de tranzacționare pe o anumită bursă. Împărțirea tranzacțiilor în numerar și urgente este importantă. Principala diferență dintre tranzacțiile futures și tranzacțiile cu numerar, care atrage atenția în literatura juridică, este că obligațiile părților în cadrul tranzacțiilor cu numerar sunt îndeplinite, de regulă, într-un termen care nu depășește 14 zile. În executarea tranzacțiilor cu numerar, de obicei are loc transferul efectiv al titlurilor achiziționate și, prin urmare, astfel de tranzacții servesc în primul rând cererii reale pentru titlurile relevante, în timp ce tranzacțiile futures urmăresc scopuri speculative sau de acoperire. Tranzacțiile futures pot fi încheiate nu numai la bursă, ci și pe piețele organizate la bursă. În acest caz, ele nu pot fi considerate ca fiind de schimb, deoarece nu au caracteristicile acestora din urmă.
Tranzacții cu numerar (tranzacții cu decontare imediată, tranzacție SPOT) - sunt tranzacții care vizează achiziția sau înstrăinarea efectivă a valorilor mobiliare, implicând executarea imediată (imediată). Executarea imediată este condiționată, întrucât execuția are loc deja în afara bursei, ceea ce necesită o anumită perioadă de timp pentru transferul valorilor mobiliare. Termenul de executare a tranzacțiilor cu numerar este, după cum sa menționat deja, de cel mult 14 zile. Tranzacțiile cu numerar se fac în timpul așa-numitei tranzacții cu securitate deplină, deoarece. schimbul impune participanților la tranzacționare să rezerve bani și valori mobiliare, adică Cererile de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare vor fi acceptate numai dacă contul special dispune de toate fondurile necesare pentru cumpărarea numărului declarat de valori mobiliare sau a numărului necesar de titluri într-un depozitar autorizat. Atunci când se efectuează tranzacții cu numerar, există un real transfer de titluri.
Pentru o afacere forward o parte se angajează să transfere celeilalte părți dreptul de proprietate, într-o anumită perioadă de timp, a unei anumite sume dintr-o marfă de schimb, așa-numitul activ suport la un preț determinat la momentul încheierii contractului și care nu poate fi supus modificării; iar cealaltă parte se angajează să cumpere acest activ suport la un preț specificat într-o perioadă specificată.
Tranzacțiile forward, spre deosebire de tranzacțiile cu numerar, au un interval de timp mai mult sau mai puțin semnificativ între încheierea unei tranzacții și executarea acesteia, de regulă, de trei până la șase luni. În aceste tranzacții, vânzătorii și cumpărătorii nu sunt obligați să dețină titluri de valoare sau numerar în momentul tranzacției.
Tranzacțiile forward, la rândul lor, sunt împărțite în forward livrabil și forward de decontare. Livrarea forward implică îndeplinirea obligațiilor în natură. Contractele de decontare la termen sunt o combinație a două obligații: o obligație de a livra valută după o anumită perioadă la cursul de schimb fixat la data tranzacției (partea la termen a decontării forward) și o obligație de a contra-livrare aceeași sumă de valuta la data decontării părții la termen a decontării forward, dar la cea curentă la data executării tranzacției la cursul de schimb (partea în numerar a decontării forward).
Conform tranzacției forward, părțile nu intenționează inițial să livreze activul suport. Acest tip de forward constă în calculul doar pe plata diferenței de preț determinate la data tranzacției și data executării tranzacției. Pe lângă valută, titlurile de valoare pot face și obiectul tranzacțiilor la termen decontate. Tranzacțiile de decontare forward sunt larg răspândite în practica bancară și reprezintă o operațiune bancară efectuată de bănci pe piața valutară interbancară.
Următorul tip de tranzacții de schimb - tranzactii futures . Ele se caracterizează prin faptul că sunt încheiate între participanții la tranzacționare și o organizație de compensare în condiții standard predeterminate de bursă: tipul titlurilor de valoare, cantitatea minimă a acestora (lot), termenul, modalitatea și locul de executare. Aceste tranzacții au o dată de expirare amânată. Condițiile standard sunt cuprinse într-un contract futures standard, care este tranzacționat la bursă și este parte integrantă a regulilor de tranzacționare. O caracteristică a tranzacțiilor futures este că drepturile și obligațiile pot fi transferate de către ofertant altor persoane care participă la licitație, iar acest lucru se poate face în mod repetat până la executarea efectivă a tranzacției. În plus, drepturile și obligațiile care decurg dintr-o astfel de tranzacție pot înceta înainte sau după data scadentă de executare stabilită prin acord de către părțile care efectuează o tranzacție contraomogenă, sau prin soluționarea reciprocă a creanțelor reconvenționale admise de regulile comerciale și vamale. a cifrei de afaceri valutare.
Interesul participanților la acest tip de tranzacții se datorează faptului că valorile mobiliare care fac obiectul tranzacționării la bursă au proprietatea de a modifica valoarea de piață. Prin urmare, vânzătorii și cumpărătorii își fac previziunile cu privire la prețul viitor al titlurilor de valoare cu așteptarea unei creșteri (cumpărător) sau scădere (vânzător).
În toate cele trei tipuri de tranzacții de schimb luate în considerare (numerar, forward, futures), obiectul contractului este un produs real - valorile mobiliare. Spre deosebire de acestea, subiectul unei tranzacții cu opțiune este dreptul de a cumpăra (vând) în viitor activul suport, inclusiv titlurile de valoare. În cadrul unei tranzacții cu opțiune, una dintre părți se angajează, contra unei taxe, să cumpere de la cealaltă parte sau să-i vândă o anumită cantitate de titluri de valoare, valută străină, alte bunuri de schimb (activ suport) la un preț stabilit într-o anumită perioadă de timp.
Tranzacții cu opțiuni sunt tranzactii incheiate pe o perioada fara bunuri reale. O opțiune este un drept care oferă deținătorului său posibilitatea de a cumpăra sau de a vinde un anumit număr de valori mobiliare la un preț fix într-o anumită perioadă de timp și de a cere vânzătorului să vândă sau să cumpere valori mobiliare.
Există două tipuri de opțiuni: a) o opțiune de vânzare, care prevede obligația vânzătorului opțiunii de a cumpăra activul suport de la contraparte și, în consecință, dreptul cumpărătorului opțiunii de a vinde activul suport către contrapartea; b) o opțiune de cumpărare care stabilește obligația vânzătorului de opțiuni de a vinde activul suport și, în consecință, dreptul cumpărătorului de opțiune de a cumpăra activul suport.
În prezent, răspândit tranzacții repo, care sunt un instrument clasic al pieţei de schimb. Tranzacțiile repo erau cunoscute chiar și de legea pre-revoluționară rusă.
În ciuda unei perioade atât de îndelungate de existență și de aplicare largă în practică, aceste tranzacții nu au primit încă nici o reglementare legislativă adecvată, nici o justificare teoretică.
Literatura juridică oferă diverse definiții ale acestui tip de tranzacții valutare. Pare cea mai corectă poziție a acelor autori care consideră contractul de răscumpărare ca un acord independent, nenumit în legislație, ci în virtutea alin.2 al art. 421 din Codul civil al Federației Ruse având dreptul de a exista. În sensul său cel mai general, un acord de răscumpărare este cumpărarea de valori mobiliare cu obligația simultană a vânzătorului de a le răscumpăra la o anumită dată. Contractul de răscumpărare are o structură complexă, constă din două părți care diferă în direcția de mișcare a valorilor mobiliare și a fondurilor între participanți.
În prima parte, vânzătorul transferă proprietatea către cumpărător, determinată de caracteristicile generice, iar cumpărătorul plătește pentru proprietatea specificată. Decontările au loc în momentul încheierii contractului și, dacă subiectul este titlurile de valoare (în majoritatea cazurilor, acesta este cazul), atunci conform regulilor unei tranzacții cu numerar - „cât mai curând posibil din toate termenele standard posibile”.
În a doua parte a contractului de repo, cumpărătorul, în temeiul primei părți a contractului, se obligă să transfere proprietăți de același fel și calitate, de regulă, valori mobiliare, în termenul specificat în contract sau la cererea cealaltă parte - vânzătorul în conformitate cu prima parte, care se obligă să plătească pentru valorile mobiliare transferate la un preț specificat în contract. Ambele părți ale contractului sunt încheiate simultan și sunt întocmite într-un singur document. Prin urmare, în ciuda structurii complexe a tranzacției, care constă din două părți, trebuie recunoscut că acestea nu sunt două tranzacții independente de cumpărare și vânzare, ci o singură tranzacție, părțile la care, spre deosebire de contractul tradițional de vânzare și cumpărare urmărind transferul dreptului de proprietate asupra proprietății, au un scop complet diferit - obținerea de profit jucând pe schimbarea prețurilor titlurilor de valoare în timp. Prin urmare, un acord de răscumpărare ar trebui considerat ca un tip de acord independent care necesită reglementare legislativă, în caz contrar rămâne riscul de a califica aceste relații drept o tranzacție simulată care ascunde un împrumut garantat.
Spre deosebire de tranzacțiile cu numerar, care servesc în primul rând cererii reale pentru valorile mobiliare relevante, tranzacțiile futures pot fi încheiate fie în scopul acoperirii (asigurării) riscului de modificări negative ale prețurilor pentru obiectul tranzacției, fie în scopuri speculative, deoarece majoritatea ofertanților nu sunt interesați de achiziționarea reală sau vânzarea de valori mobiliare, ci de primirea de beneficii asociate cu modificările prețurilor pentru acestea în viitor. Speculatorii sunt persoane indispensabile pe piața de valori, deoarece cresc lichiditatea titlurilor de valoare și își asumă riscul modificărilor de preț pe care agenții de acoperire le transmit, astfel încât participanții la tranzacții speculative ar trebui să beneficieze și de protecție judiciară.
Acțiunile reciproce ale participanților la o formă specifică de cumpărare și vânzare de active materiale, numite „licitare”, sunt denumite prin termenul „tranzacții de schimb”. Tipurile de astfel de activități coordonate se împart în patru mari tipuri. Ele, la rândul lor, cuprind tranzacții, al căror subiect sunt diverse bunuri și active deținute de numeroase fonduri. Tipurile de tranzacții valutare și caracteristicile acestora sunt prezentate în articolul nostru.
Ale căror schimburi se află direct în zona acțiunilor active ale participanților lor, au ca scop dobândirea (sau înstrăinarea) drepturilor și obligațiilor asociate bunurilor achiziționate în cadrul unui anumit tip de contract de vânzare. În cursul unor astfel de tranzacții, obiectele care sunt eligibile pentru evaluare și expunere la licitație sunt transferate.
De regulă, procesele așa-numitului joc bursier sunt caracterizate de analiști din mai multe părți. Ele sunt considerate din punct de vedere al respectării standardelor legale, economice și pur și simplu organizaționale și etice.
Acestea sunt burse de valori care pot reprezenta următoarea listă:
Fiecare organizație individuală care primește vânzători și cumpărători care operează într-un domeniu juridic special are dreptul de a stabili proceduri specifice pentru implementarea procedurii de tranzacționare la bursă. Comună pentru fiecare instituție, numită bursă, este cerința unui acord scris între ofertanți.
Eșantionul actual al documentului care atestă efectuarea tranzacției trebuie să conțină următoarele:
În cadrul unui contract pe durată determinată sunt discutate doar ultimele două puncte din lista de mai sus. Prețul, de regulă, se numește condiționat. Astfel de aranjamente se numesc futures.
Contractele care dau dreptul de a cumpăra bunuri și nu prevăd obligații sunt vândute ca un tip special de titluri de valoare numite opțiuni. Ofertantul care dobândește un astfel de document devine titularul dreptului de a achiziționa un anumit produs în perioada convenită împreună cu acesta. Totodata, aceste hartii pot fi folosite atat in scopul destinat cat si vandute, odata cu transferarea posibilitatii de a cumpara obiectul indicat in ele.
Una dintre varietățile de acorduri de schimb sunt așa-numitele tranzacții de executare imediată. În cadrul acestora, transferul valorilor mobiliare și decontarea are loc în ziua semnării contractului. Un alt tip de tranzacții de schimb sunt contractele pe termen determinat, al căror conținut este cumpărarea și vânzarea valutei unui alt stat.
Tranzacțiile cu execuție imediată se numesc tranzacții în numerar și pot fi simple contracte și acorduri cu un profit așteptat. În același timp, pe baza practicii mondiale, plata valorilor mobiliare transferate trebuie efectuată imediat sau nu mai târziu de a cincea zi lucrătoare de la semnarea documentelor relevante. Dacă pachetul achiziționat include mai mult de 100 de acțiuni, decontarea se poate face în termen de două săptămâni.
Bursa rusă stabilește termene de plată ușor diferite pentru tranzacțiile de decontare imediată. Fondurile trebuie transferate în cel mult două zile. În cadrul tranzacțiilor obișnuite, decontarea poate dura trei luni.
Astfel de acorduri necesită exprimarea unor condiții specifice de plată și data semnării acestora, precum și o formă transparentă de preț. Tipurile acestor contracte au o împărțire clară bazată pe următoarele caracteristici:
În general, astfel de tranzacții sunt împărțite în două tipuri:
Există și tranzacții de schimb, ale căror tipuri, la încheierea lor, presupun o procedură în cursul căreia una dintre părțile contractului dobândește dreptul de a cere de la cealaltă livrarea de valori mobiliare, al căror număr poate fi înmulțit cu un anumit coeficient. Costul fiecaruia ramane insa fix si egal cu cel care era marcat la momentul incheierii contractului.
Încheierea de contracte de tip „raport” este inclusă în principalele tipuri de tranzacții valutare și este unul dintre tipurile de acorduri cu decontare amânată, care este asociat cu o lipsă de stabilitate pe piața valutară. Pe lângă cele de mai sus, acestea includ tranzacții în care valorile mobiliare sunt transferate contra cost unui intermediar preselectat. Deținerea intermediară durează o perioadă specificată și este plătită la un preț mai mic decât cel stabilit pentru o răscumpărare ulterioară.
Tranzacțiile la încheierea cărora ia naștere dreptul de a cumpăra bunuri necesită plata unei taxe după expirarea unei perioade convenite, care nu poate fi mai mică de o săptămână lucrătoare și mai mare de două luni. În cazul în care data decontării coincide cu o sărbătoare calendaristică, obligația de plată a sumei datorate se prelungește automat până în următoarea zi lucrătoare.
Este de remarcat faptul că tipurile și caracteristicile tranzacțiilor de schimb nu pot fi descrise pe deplin fără a menționa speculațiile efectuate în cadrul tranzacționării. În același timp, în ciuda conotației negative a acestui termen, astfel de operațiuni sunt numite utile de mulți experți. În primul rând, acest lucru se datorează faptului că tranzacțiile speculative previn într-un fel dezechilibrul prețurilor și chiar le echilibrează.
Tranzacțiile de schimb valutar se încheie în scris prin acord prealabil. În plus, există o ofertă făcută prin intermediul unei declarații detaliate a condițiilor în scrisori, mesaje pe internet, convorbiri telefonice etc.
Acei participanți la jocul de schimb care pot fi clasificați ca profesioniști, de obicei, încheie tranzacții doar în nume propriu și pe cheltuiala lor. Conform regulilor instituției, aceștia sunt obligați să anunțe prețurile în prealabil și să nu se abată de la acestea în orice moment în timpul licitației.
Astfel de tranzacții sunt cu siguranță înregistrate, ceea ce se întâmplă doar dacă există un document executat corespunzător. Pe acest document, autoritatea relevantă face o notă și îi atribuie un număr de serie personal. După ce a primit o garanție la dispoziția sa, noul său proprietar este obligat să notifice emitentul despre aceasta.
Întrucât jocurile de pe bursă se desfășoară după reguli strict stabilite care formează o structură clară și mecanisme de procese în desfășurare, lista participanților acestora este supusă unei reglementări clare. Acestea includ:
Toți participanții de mai sus, în desfășurarea acțiunilor lor, consideră drept subiecte ale tranzacțiilor:
Persoanele care organizează jocul la bursă oferă asistență juridică directă comercianților individuali, precum și sfaturi generale fiecărui participant la tranzacționare fără excepție, dacă tipurile de tranzacții bursiere și procedura de executare a acestora determină o astfel de necesitate.
Vorbind mai detaliat despre produsele financiare oferite spre vânzare ca parte a jocului de schimb, se disting următoarele:
Prețul obiectelor comerciale listate se formează în timpul funcționării mecanismelor de schimb. Acestea se bazează, de regulă, pe structurarea liberă a prețurilor, care, însă, este direct dependentă de regulile stabilite de instituția care desfășoară licitația, în special responsabilă de tipurile de tranzacții de schimb cu bunuri reale.
Lista principală a tranzacțiilor financiare efectuate în cadrul unor astfel de evenimente include:
Ca parte a jocului de schimb, valoarea activelor în general și a valorilor mobiliare în special este stabilită în funcție de mai multe condiții:
Totodată, prețurile stabilite în cadrul negocierilor, într-un fel sau altul, se bazează pe natura pieței actuale, care este adesea principala sursă de informații care este consultată atunci când se face o alegere în direcția unuia sau altuia final. decizie.
Acordurile la care părțile ajung ca parte a unei rivalități de tip licitație intră și ele în categoria „tranzacțiilor de schimb”. Tipurile de astfel de contracte au o serie de caracteristici specifice si prezinta un mare interes, fiind o institutie financiara deosebita.
Trecând în cadrul jocului de schimb, ele sunt destul de clar împărțite în două tipuri principale - obișnuite (clasice) sau duble. Primul le include pe cei în care, din cauza cererii relativ mici pentru bunurile oferite, vânzătorii sunt cei care se află într-o concurență acerbă între ei. Al doilea tip implică interacțiunea activă și rivalitatea dobânditorilor, așa cum sunt dictate de tipurile și obiectivele tranzacțiilor de schimb.
Clasicul este versiunea britanică a licitației, a cărei trăsătură caracteristică este creșterea prețului în proces - de la minim până la cel la care mărfurile vor fi eventual vândute.
Cererile de participare la licitație în statutul de vânzători sunt depuse în prealabil, ceea ce este necesar pentru studiul, evaluarea inițială a schimbului de produse oferite și formarea unei liste de bunuri cotate. Mărimea pasului, care le va crește valoarea în cursul jocului de licitație, este, de asemenea, stabilită în avans.
Tranzacții de schimb - toate tranzacțiile încheiate la bursă. O tranzacție de schimb este un contract de schimb înregistrat (acord) încheiat de participanții la tranzacționare la bursă în timpul unei sesiuni de tranzacționare în legătură cu o marfă de schimb care a trecut la cota la bursă. Tranzacțiile de schimb nu pot fi efectuate în numele și pe cheltuiala schimbului. Garanțiile bursei nu se aplică tranzacțiilor efectuate la bursă, dar care nu îndeplinesc cerințele pentru încheierea acestor tranzacții, întrucât aceste tranzacții nu sunt tranzacții de schimb valutar. Bursa poate aplica sancțiuni participanților la tranzacțiile bursiere care efectuează tranzacții în afara bursei pe această bursă. Procedura de înregistrare și executare a tranzacțiilor valutare este stabilită de bursă.
Tranzacțiile valutare au propriile caracteristici:
1) nu poate fi efectuată în numele și pe cheltuiala bursei de valori;
2) tranzacțiile efectuate la bursă, dar care nu îndeplinesc cerințele pentru încheierea acestor tranzacții, nu sunt tranzacții de schimb;
3) bursa are dreptul de a aplica sancțiuni participanților la tranzacționare la bursă, efectuând tranzacții în afara bursei pe această bursă;
4) procedura de înregistrare și înregistrare a tranzacțiilor valutare se stabilește de către bursă.
Tranzacțiile încheiate la bursă se împart în:
1) tranzacții cu caracter organizatoric. Ele se încheie la bursă și cu participarea la schimb, nu au legătură cu transferul de drepturi și obligații asupra mărfurilor de schimb, cuprind acorduri între bursă și brokeri, dealeri;
2) direct legate de tranzacționarea la bursă cu mărfuri de schimb între brokeri și dealeri.
Pentru o tranzacție de schimb, trăsăturile caracteristice sunt termenul, timpul și produsul. Termenul unei tranzacții de schimb este înțeles ca termenul de executare a unei tranzacții de schimb încheiate. Timpul este înțeles ca momentul începerii și realizării tranzacțiilor la bursă, adică timpul în care părțile depun cereri de participare.
O marfă de schimb este o marfă de un anumit fel și calitate neretrasă din circulație, inclusiv un contract tip și un conosament pentru marfa specificată, admise în modul stabilit de bursă pentru tranzacționare la schimb. Imobilele și obiectele de proprietate intelectuală nu pot acționa ca bunuri de schimb (articolul 6 din Legea Federației Ruse „Cu privire la bursele de mărfuri și comerțul de schimb”).
În funcție de durata contractului, putem distinge:
1) tranzactii de schimb numerar (cu termen imediat de executare a contractului);
2) tranzacții de schimb la termen. Momentul încheierii tranzacției și momentul executării acesteia nu coincid; o caracteristică a tranzacțiilor futures este decontările reciproce între părți și îndeplinirea contractuală a diferenței dintre prețul contractului și prețul stabilit de bursă în ziua în care obligația este îndeplinită;
3) tranzactii valutare combinate care combina cele doua tipuri anterioare (permit posibilitatea includerii in aceasta clauza a conditiilor de livrare a marfurilor la un pret posibil in viitor).
Principalele tipuri de tranzacții la bursă sunt:
1) tranzactii forward, in care exista un transfer reciproc de drepturi si obligatii in legatura cu un produs real cu data de livrare intarziata;
2) tranzacții futures în care există un transfer reciproc de drepturi și obligații în legătură cu contractele standard de furnizare de bunuri de schimb;
3) tranzacții cu opțiuni, atunci când se realizează cesiunea de drepturi la un viitor transfer de drepturi și obligații în legătură cu o marfă de schimb sau un contract de furnizare a unei mărfuri de schimb;
4) tranzacții comerciale obișnuite, când drepturile și obligațiile cu privire la bunuri reale sunt transferate reciproc;
5) alte tranzacții în legătură cu schimbul de bunuri, contracte sau drepturi stabilite în Regulile de tranzacționare la schimb.
Tranzacțiile la bursă nu pot fi efectuate în legătură cu niciun produs, ci doar cu bunuri care pot fi permise de lege și documente ale schimbului de vânzare - schimb de mărfuri.
