Vorbind despre situația financiară din țară, este necesar să înțelegem principalele componente datorită cărora se formează. Valorile mobiliare sunt componenta principală în formarea situației financiare din țară. În Rusia, piața valorilor mobiliare nu este la fel de bine dezvoltată ca în restul lumii și de aceea este instabilă. Volatilitatea pieței valorilor mobiliare este legată de faptul că există o redistribuire a proprietății, o scădere a prețurilor la titluri, în ciuda faptului că vorbim de companii mari.
În ciuda volatilității sale, piața de valori mobiliare din Rusia are un potențial mare și poate deveni în curând una dintre principalele opțiuni de investiții.
Pe piața valorilor mobiliare pot fi efectuate diverse operațiuni, datorită cărora puteți obține profit. Vorbind în limbaj științific, tranzacțiile efectuate cu valori mobiliare se numesc tranzacții pe acțiuni și au întotdeauna o acțiune finalizată.
Clasificare:
Când lucrați cu valori mobiliare, există o clasificare în tipuri de operațiuni.
Ca pe orice altă piață, se pot efectua diverse tranzacții cu valori mobiliare, care se adresează tranzacțiilor cu companii mai mari, investițiilor active și pasive, tranzacțiilor over-the-counter și trustului. Desigur, atunci când vinde titluri de valoare sau le investește, fiecare client are riscul ca ceva să meargă prost, motiv pentru care atunci când se desfășoară operațiuni, este necesară cooperarea cu companii de brokeraj și schimb de încredere.
Operatii de baza cu hartii:
Atenţie! Toate problemele legate de contestația cetățenilor cu privire la apariția anumitor probleme în gestionarea valorilor mobiliare sunt soluționate prin organe de arbitraj.
Emiterea și lucrul cu titluri de valoare sunt cele mai importante tranzacții solicitate pe piața financiară. Fiecare obiectiv are propriii indicatori. Deci, de exemplu, dacă vorbim despre obiectivul economic, atunci în acest caz trebuie să înțelegeți că orice vânzare implică un profit.
Indicatorul legal este de asemenea valoros. Dacă la licitație, proprietatea se transferă unui nou proprietar, atunci totul trebuie să fie formalizat în conformitate cu legislația Federației Ruse. Reglementarea obligațiilor are loc în conformitate cu Codul civil al Federației Ruse. Potrivit acestuia, se face o tranzacție în care se schimbă forma de proprietate, iar titlul trece la un nou proprietar.
Toate operațiunile de mai sus pot fi considerate în trei direcții: financiar, juridic și organizatoric. Valorile mobiliare sunt tranzacționate la bursă, care stabilește valoarea de bază și reglementează scăderea și scăderea prețului acțiunilor.
Pentru orice profit se plătește un impozit, care este reglementat de Codul Fiscal. Desigur, pentru a deține informații în întregime, este necesar să se studieze întregul Cod Fiscal. Acest lucru este valabil mai ales pentru cei care sunt angajați în titluri de valoare pentru prima dată.
Deducerea fiscală pentru anumite tranzacții cu valori mobiliare este reglementată de articolul 280, paragraful 10. Acest articol prevede necesitatea plății din tranzacțiile cu valori mobiliare, obligațiile vânzătorului și ale cumpărătorului. În plus, toate valorile mobiliare din articol sunt împărțite în: circulante, pe piață și necirculante.
Informatii utile! Articolul 280 dă posibilitatea și protecția vânzătorului, adică în cazul vânzării de valori mobiliare, vânzătorul trebuie să primească un anumit profit și abia atunci se plătește impozitul. Dacă nu a existat niciunul în timpul calculului, atunci impozitul pe venit nu este plătit.
Articolul 280 din Codul Fiscal al Federației Ruse descrie diferite opțiuni de venit pentru tranzacțiile cu valori mobiliare.
Venitul include următoarele:
Codul Fiscal, articolul 25, prevede chiar profitul din operațiuni cu valori mobiliare. Chiar și cheltuielile indirecte ale companiei care au fost investite în cumpărarea sau vânzarea de valori mobiliare sunt deduse.
În plus, legislația rusă are o serie de legi care reglementează această afacere. În 1996, a fost adoptată Legea Federală nr. 39 „Cu privire la Piața Valorilor Mobiliare”. Potrivit acestei legi, toate valorile mobiliare, indiferent de valoarea, direcția lor, au aceleași drepturi. Prin urmare, legea se aplică tuturor valorilor mobiliare care sunt vândute pe piața financiară.
Important! Toate veniturile primite din vânzarea titlurilor de valoare sunt impozabile.
Dacă decideți să vă angajați în vânzarea sau cumpărarea de valori mobiliare, trebuie să vă familiarizați cu legislația Federației Ruse, deoarece orice operațiune este justificată de lege.
Ministerul Educației și Științei al Federației Ruse
Agenția Federală pentru Educație GOU VPO
Institutul rusesc de corespondență de finanțe și economie
Departamentul de Finanțe și Credit
TEST
Subiectul „Piața valorilor mobiliare”
Opțiunea 17.
Profesor
Yuldasheva G.R.
Silina Tatyana Viktorovna
Ufa - 2010
Introducere
1. Principalele tipuri de operațiuni cu valori mobiliare
2. Emisii și operațiuni de investiții
3. Operațiuni de brokeraj și dealer
Concluzie
Bibliografie
Sarcina numărul 2
Introducere
Piața valorilor mobiliare este parte integrantă a sistemului financiar al statului, caracterizată prin specificul industrial, organizatoric și funcțional. Piața de valori mobiliare din Rusia în curs de dezvoltare este caracterizată de o instabilitate semnificativă, care este cauzată de redistribuirea proprietății, scăderea prețurilor la titlurile de valoare ale companiilor industriale de top. În prezent, oportunitățile de investiții ale băncilor și ale altor participanți la bursă sunt la un nivel relativ scăzut, capitalul propriu este insuficient. În același timp, piața de valori mobiliare din Rusia are un potențial semnificativ de dezvoltare ulterioară. Acest potențial se bazează pe un număr mare de societăți pe acțiuni deschise create în procesul de privatizare, un număr semnificativ de întreprinderi promițătoare și interesul multor întreprinderi pentru emisii suplimentare. În acest sens, totalitatea operațiunilor participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare care operează pe piață prezintă un interes extrem pentru cercetare.
Scopul acestei lucrări este de a revizui și analiza tranzacțiile cu valori mobiliare din Federația Rusă. Pentru a atinge acest obiectiv, este necesar să se ia în considerare principalele tipuri de operațiuni cu valori mobiliare: emisie, investiții, brokeraj și dealer.
Sarcina numărul 1
1. Principalele tipuri de operațiuni cu valori mobiliare
Pe piaţa valorilor mobiliare se desfăşoară diverse operaţiuni cu valori mobiliare.
Operațiune cu valori mobiliare (tranzacții cu acțiuni) - o acțiune finalizată sau o serie de acțiuni cu titluri și (sau) numerar pe piața de valori pentru atingerea obiectivelor stabilite
Operațiunile de pe piața valorilor mobiliare pot fi împărțite în trei grupe:
1. Emiterea tranzacțiilor.
După scopul lor economic, acestea sunt operațiuni pasive asociate cu emiterea și plasarea inițială a valorilor mobiliare. Esența acestor operațiuni constă în furnizarea de resurse financiare pentru activitățile unei entități economice, adică pentru formarea și creșterea capitalului propriu, atragerea capitalului împrumutat sau a resurselor în circulație.
2. Tranzacții de investiții.
După scopul lor economic, acestea sunt operațiuni active, al căror scop este investiția (investiția) de către subiectul operațiunilor proprii și (sau) a atras resurse financiare în active în stoc în nume propriu.
3. operațiunile clientului.
Operațiuni intermediare, a căror esență este de a garanta obligațiile subiectului tranzacțiilor față de clienți cu privire la valori mobiliare sau obligațiile clientului legate de valori mobiliare.
Toate operațiunile cu valori mobiliare pot fi clasificate în:
1. tranzactii cu numerar al căror scop principal este extragerea profitului din tranzacție sub formă de venituri direct din anumite titluri de valoare (de exemplu, dividende pe acțiuni, dobânzi la obligațiuni etc.);
2. operațiuni urgente sau de joc, care au ca scop principal obținerea de profit din tranzacție sub formă de venituri nu din titlurile de valoare în sine, ci prin modificarea valorii de piață a acestora în timpul revânzării ulterioare.
Principalele operațiuni de pe piața valorilor mobiliare sunt:
· emitere (emisiune) de valori mobiliare - succesiunea de acțiuni ale emitentului stabilită prin lege pentru plasarea valorilor mobiliare cu grad de emisiune;
· plasarea valorilor mobiliare - înstrăinarea de către emitentul valorilor mobiliare către primii proprietari prin încheierea de tranzacții de drept civil;
circulatia valorilor mobiliare - incheierea de tranzactii de drept civil, care presupun transferul dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare de la un proprietar la altul;
· înregistrarea și reînregistrarea deținătorilor de valori mobiliare – înregistrarea deținătorilor de valori mobiliare, control asupra modificărilor în componența deținătorilor de valori mobiliare;
conversie - operațiune de schimb de valori mobiliare, care duce la dobândirea de noi drepturi și oportunități;
· încredere - managementul încrederii a valorilor mobiliare, care vizează creșterea capitalului prin alegerea celor mai eficiente opțiuni de utilizare a valorilor mobiliare;
compensare - îndeplinirea obligațiilor de furnizare a valorilor mobiliare și decontări asupra acestora;
depozitare - protectie impotriva furtului si a altor cauze de pierdere;
asigurari - asigurarea unei relative stabilitate, si in consecinta, atragerea de potentiali investitori suplimentari;
· livrare gratuită (donație, moștenire) – realizarea dreptului de moștenire, donație;
colateral - furnizarea de garanții pentru un împrumut;
marketing - studiul unui anumit segment al pietei valorilor mobiliare, evaluarea potentialilor investitori, diagnosticarea tranzactiilor cu actiuni, evaluarea riscului, elaborarea unei strategii de promovare a valorilor mobiliare pe piata;
split (divizare sau zdrobire) - o creștere a numărului de titluri;
Consolidare (combinare) - reducerea numărului de titluri;
contabilitate si audit;
· acumularea și plata dividendelor la acțiuni și a dobânzilor la obligațiuni;
· stabilirea prețurilor - procesul de stabilire a prețurilor, luând în considerare condițiile economice existente, legislația actuală și practica consacrată;
· formarea si administrarea portofoliilor de valori mobiliare;
evaluarea riscului investiției;
· proiectarea investiţiilor - elaborarea politicii financiare, prognozare;
consultanta - asistenta profesionala sub forma de consultatii sau recomandari de la specialisti de inalta calificare in analiza, prognozarea si rezolvarea problemelor practice de pe piata valorilor mobiliare etc.
Cele mai semnificative tranzacții de pe piața valorilor mobiliare sunt emisiunea și circulația valorilor mobiliare.
Toate tranzacțiile de mai sus cu valori mobiliare trebuie luate în considerare din trei puncte de vedere: economic, organizatoric și juridic.
Aspectul economic al unei tranzacții cu valori mobiliare este legat de caracteristicile scopului pentru care se încheie, de riscurile care decurg din tranzacție și de eventuala eficiență financiară a implementării acesteia. Trebuie remarcat faptul că scopul operațiunii este prin definiție o caracteristică de clasificare.
Caracteristica unei operațiuni din punct de vedere organizatoric acoperă ordinea acțiunilor care sunt necesare pentru implementarea acesteia. Cu alte cuvinte, este tehnologia operației. Stabilește procedura de realizare a unei anumite operațiuni, precum și documentele prin care se formalizează operațiunea și care sunt necesare pentru finalizarea acesteia. Definiția tehnologiei conform dicționarului explicativ al lui Webster este „o metodă tehnică pentru atingerea unui scop practic”. Prin urmare, atât aspectele economice, cât și cele organizatorice ale operațiunii se reflectă în tehnologia acesteia. Astfel, orice tehnologie este construită ținând cont de obiectivele, eficacitatea operațiunii și riscurile în timpul implementării acesteia.
Având în vedere aspectul juridic al tranzacțiilor de mai sus cu valori mobiliare, trebuie să se înțeleagă că în mod legal fiecare dintre ele se formalizează prin încheierea uneia sau mai multor tranzacții.
În conformitate cu Codul civil al Federației Ruse, o tranzacție cu valori mobiliare ar trebui să fie înțeleasă ca un acord reciproc legat de apariția, încetarea sau schimbarea drepturilor de proprietate încorporate în valori mobiliare. Acestea sunt posibile la cumpărare și vânzare, cesiune de drepturi (cesiune), moștenire, donație, contabilitate, compensare etc. asociate cu cumpărarea de către investitor și vânzarea de către proprietar a valorilor acțiunilor etc. Astfel, legea legală. aspectul operațiunii reflectă drepturile și obligațiile pe care participanții le dobândesc în procesul de finalizare a acesteia, inclusiv răspunderea proprietății în cazul încălcării condițiilor tranzacției.
2. Operațiuni de emitere și investiții
Operațiuni de emitere - Acestea sunt tranzacții care implică emiterea de către o societate sau bancă a propriilor valori mobiliare și plasarea lor pe piață. În plus, operațiunile de emisiune includ și operațiuni, inclusiv proiectarea emisiunii, planificarea și dezvoltarea condițiilor pentru plasarea inițială a valorilor mobiliare, suport organizațional pentru emisiune etc.
Scopul acestor operațiuni:
Înființarea și majorarea capitalului unei societăți sau bănci;
Strângerea de fonduri pentru operațiuni și investiții active;
Participarea la capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni în vederea controlului proprietății.
Formarea capitalului autorizat se realizează prin emiterea de acțiuni. Prețul la care sunt plasate acțiunile în rândul fondatorilor poate corespunde egalului și poate fi mai mare. Atunci când acțiunile sunt vândute la un preț peste valoarea nominală, se generează o primă de emisiune, care asigură o creștere a capitalului autorizat.
O majorare a capitalului autorizat afectează creșterea fondurilor proprii și ponderea acestora în capitalul total, ceea ce ajută la creșterea stabilității și fiabilității unei bănci sau a unei societăți pe acțiuni.
Capitalul autorizat poate scădea și ca urmare a scăderii valorii nominale a acțiunilor sau a anulării unei părți a acestora. O astfel de practică de emitere este destul de reală datorită ratingului ridicat al anumitor acțiuni (în primul rând bancare) pe bursă, a fiabilității și rentabilității investițiilor în sectorul bancar. În plus, o societate pe acțiuni sau o bancă poate efectua operațiuni de mutare a propriilor acțiuni: le cumpără înapoi de la acționari, le vinde la bursă sau le anulează. Astfel de operațiuni includ primirea de dividende pe acțiunile deținute de acționari.
Bună ziua, dragă cititor!
În Rusia, piața valorilor mobiliare nu este la fel de bine dezvoltată ca în alte țări ale lumii, așa că este considerată instabilă. Cu toate acestea, este imposibil să ne imaginăm situația economică din stat fără ea. În acest sens, subiectul articolului meu de astăzi este operațiunile cu valori mobiliare.
Pur și simplu, aceasta nu este altceva decât acțiuni cu valori mobiliare și bani pentru a atinge un obiectiv specific. În teorie, aceasta este o modalitate de a genera profit sau resurse pentru companie.
Băncile comerciale sau instituțiile bancare de stat acționează ca emitent sau intermediar în tranzacții.
Toate tranzacțiile listate pe piață au următoarele obiective:
Toate operațiunile sunt clasificate în mai multe tipuri:
Cota de impozitare este diferită pentru rezidenții Federației Ruse și pentru nerezidenți. În primul caz, va trebui să plătiți 13%, în al doilea - 30%. La primirea prin moștenire nu se plătește impozit, cu excepția cazului în care valorile mobiliare au fost donate unei rude neapropiate, atunci cota este de 13%.
OFZ emise de guvernul Federației Ruse sunt scutite de taxe.
Asta incheie recenzia mea. Sper că ați învățat tot ce v-ați dorit din materialul despre funcționarea instrumentului în cauză. Aș dori să aflu părerea dvs. despre această problemă, așa că lăsați comentarii și împărtășiți prietenilor de pe rețelele de socializare.
Vă mulțumim pentru atenție și ne vedem curând!
Valori mobiliare este un document care atestă, cu respectarea formei stabilite și a detaliilor obligatorii, drepturi de proprietate a căror exercitare sau transfer este posibilă numai la prezentarea acestuia. Odată cu transferul unei valori mobiliare, toate drepturile certificate de aceasta sunt transferate în totalitate.
Securitate emisă- orice garanție, inclusiv nedocumentară, care se caracterizează simultan prin următoarele caracteristici:
stabilește un set de drepturi de proprietate și neproprietate supuse certificării, cesiunii și exercițiului necondiționat în conformitate cu forma și procedura stabilite de prezenta Lege Federală;
· plasate de probleme;
· are un volum și termene egale de exercitare a drepturilor într-o singură emisiune, indiferent de momentul achiziționării titlului.
Sunt numite alte valori mobiliare care nu sunt caracterizate de caracteristicile enumerate fără probleme.
Titlurile de valoare sunt documente monetare care atestă un drept de proprietate sub forma unui titlu de proprietate (de exemplu, acțiuni) sau un drept de proprietate ca raport dintre împrumutul titularului documentului și persoana care l-a emis (obligațiuni, cambii). Prin urmare, acestea sunt documente care reflectă cerințele pentru activele emitentului. În plus, titlurile de valoare acționează ca documente care dovedesc investiția fondurilor. În acest sens, sunt active generatoare de venit, ceea ce le face capital pentru proprietari. Dar un astfel de capital nu funcționează în procesul de producție. Titlurile de valoare sunt un fel de capital monetar, a cărui mișcare mediază distribuția bogăției.
Cele mai importante proprietăți specifice ale titlurilor de valoare includ:
a) recunoaștere juridică;
b) negociabilitate (capacitatea de a fi obiect de vânzare și cumpărare liberă pe piață);
c) standardizare (prezența unei liste de detalii obligatorii stabilite legal);
lichiditate (capacitatea de a se transforma în numerar);
risc (venitul viitor așteptat poate să nu fie întotdeauna cunoscut).
Tipuri de titluri de valoare:
un titlu de stat
o legatura
o cambie
certificate de depozit și de economii;
registrul de economii bancar la purtător;
· foaia de transport;
titluri de privatizare etc.
După forma de eliberare, ei disting:
a) titluri de valoare documentare, ai căror deținători sunt constituiți pe baza unui certificat sau a unei înscrieri pe un cont de depozit;
b) valori mobiliare nedocumentare, ai căror deținători sunt identificați pe baza unei înscrieri în sistemul de ținere a registrului deținătorilor de valori mobiliare sau, în cazul depozitului de valori mobiliare, pe baza unei înscrieri în contul de depozit.
Drepturile certificate de o valoare mobiliară pot aparține:
1) la purtătorul garanției ( securitatea la purtător ; pentru a transfera altei persoane drepturile certificate de un titlu la purtător este suficient să predea titlul acestei persoane); 2) persoana numită în garanție ( securitate înregistrată ; drepturile certificate de aceasta se transferă în modul stabilit pentru cesiunea de creanțe (cesiunea));
3) o persoană numită în garanție care poate exercita aceste drepturi el însuși sau poate desemna o altă persoană autorizată prin ordinul său (ordinul) ( securitatea comenzii ; drepturile în temeiul unei garanții de ordin sunt transferate prin efectuarea unei avize pe această hârtie - o aviz.
Avalul transferă toate drepturile certificate de garanție către persoana căreia sau ordinul căreia îi sunt transferate drepturile – giratarul. Avizul poate fi în alb (fără a se specifica persoana căreia i se va face executarea) sau prin ordin (indicând persoana căreia sau la ordinul căreia urmează să se facă executarea).
În funcție de natura relațiilor economice exprimate, există:
titluri de capital;
· titluri de creanță;
· titluri hibride;
· titluri derivate;
Titluri de marfă.
Titluri de capital atestă dreptul proprietarului la o cotă-parte în capitalul întreprinderii. Astfel de titluri includ acțiuni și acțiuni ale fondurilor de investiții.
Stoc - Aceasta este o garanție de emisiune care asigură drepturile proprietarului său (acționar) de a primi o parte din profitul unei societăți pe acțiuni (SA) sub formă de dividende, de a participa la administrare și de a o parte din proprietatea rămasă după lichidare. al SA. Alocați acțiuni comune și preferențiale. Deținătorii de acțiuni preferate au prioritate în primirea dividendelor față de deținătorii de acțiuni comune, dar de obicei nu au drept de vot.
Există mai multe tipuri de acțiuni preferate:
1) cumulativ - orice dividende datorate, dar nedeclarate, se acumulează și se plătesc pe aceste acțiuni până la anunțarea plății dividendelor pe acțiunile ordinare;
2) necumulativ - deținătorii acestor acțiuni pierd dividende pentru orice perioadă în care plata lor nu a fost anunțată;
3) acțiuni preferențiale cu interese de participare - acordă deținătorilor dreptul de a primi dividende suplimentare peste suma declarată dacă dividendele aferente acțiunilor ordinare depășesc suma declarată;
4) actiuni preferentiale convertibile - pot fi schimbate cu un numar fix de actiuni ordinare in proportii prestabilite;
5) acțiuni preferențiale cu o rată a dividendului ajustabilă - plățile la aceste acțiuni sunt ajustate ținând cont de dinamica ratelor dobânzilor de pe piață;
6) acțiuni preferențiale apelabile - conțin dreptul de apel, i.e. emitentul le poate răscumpăra la prețul convenit. Titluri de creanță atestă dreptul la o creanță bănească specifică. Acestea includ obligațiuni, cambii, cecuri și certificate de îndatorare.
Bond - Aceasta este o garanție de emisiune care asigură drepturile deținătorului său de a primi de la emitent în perioada specificată în obligațiune valoarea nominală sau un alt echivalent de proprietate.
Randamentul unei obligațiuni este dobândă și/sau reducere. Perioada de scadență a unei obligațiuni este perioada după care obligațiunea este răscumpărată. Până la sfârșitul acestei perioade, obligațiunea poate fi vândută altor persoane. Obligațiunile pot fi înregistrate, la purtător, liber tranzacționabile sau în circulație limitată. Există obligațiuni guvernamentale, municipale și corporative.
Sub formă de plată a venitului, obligațiunile sunt:
a) cupon, cu rată fixă sau variabilă. Acestea, împreună cu restituirea sumei principale a datoriei, prevăd plăți periodice în numerar (de 1,2 sau 4 ori pe an). Suma acestor plăți este determinată de rata cuponului, exprimată ca procent din valoarea nominală;
b) cu plata venitului la momentul răscumpărării.
Titluri de valoare hibride – acțiuni convertibile și acțiuni privilegiate cu drept de schimb cu acțiuni ordinare.
Titluri de valoare derivate certifică dreptul proprietarului lor de a cumpăra sau de a vinde titluri primare. Acestea includ opțiuni, futures, warrants și swap-uri.
Opțiune (certificat de opțiune)- o valoare mobiliara inregistrata care asigura dreptul proprietarului sau in termenii si conditiile specificate in certificatul de optiune pentru cumpararea sau vanzarea valorilor mobiliare (activ-suport) emitentului optiunii sau tertilor la un pret fix.
Activele de bază ale certificatelor de opțiune pot fi numai acțiuni și obligațiuni (cu excepția obligațiunilor de stat și a obligațiunilor municipale).
Mandat este un titlu de valoare, al cărui proprietar primește dreptul de a cumpăra valori mobiliare la un preț stabilit pentru o anumită perioadă de timp sau pe termen nedeterminat.
La titluri de mărfuri raporta:
· conosament - un document de titlu care atestă dreptul deținătorului său de a dispune de încărcătura specificată în conosamentul și de a primi încărcătura după finalizarea transportului. Poate fi nominal, purtător sau ordin;
· un simplu certificat de depozit - o garanție la purtător, al cărei titular dobândește dreptul de a dispune de mărfuri;
· certificat de depozit dublu - constă dintr-un certificat de depozit și un certificat de gaj (sau mandat), care pot fi separate unul de celălalt și gestionate independent.
În funcție de perioada de circulație, există titluri de valoare pe termen scurt (până la un an), pe termen mediu (de la 1 la 5 ani), pe termen lung (de la 5 la 30 de ani) și pe termen perpetuu.
Conform mecanismului de formare și plată a venitului, există:
1) titluri cu venit fix (obligațiuni, cambii, certificate);
2) cu venit variabil (acțiuni ordinare, obligațiuni cu cupon flotant, opțiuni, futures).
După gradul de risc, există: titluri fără risc, cu risc mediu și cu risc ridicat.
În funcție de funcția de piață îndeplinită, valorile mobiliare sunt împărțite în:
A) instrumentele pieței monetare- acestea sunt efecte comerciale și financiare, certificate de bănci, obligațiuni guvernamentale, municipale și corporative și alte titluri de valoare cu o scadență de cel mult un an. Rolul economic al acestor titluri este de a asigura continuitatea circulației capitalului, de a accelera procesul de vânzare a mărfurilor, decontări neîntrerupte;
b) instrumentele pieței de capital- actiuni, obligatiuni, certificate, credite ipotecare, acte ipotecare, a caror scadenta este mai mare de un an. Cu ajutorul acestor titluri, capitalul este atras în sfera producției materiale.
Operațiunile băncilor cu titluri de valoare sunt împărțite în 2 tipuri:
Pe baza unei licențe bancare, băncile pot:
a) efectuează următoarele operațiuni: emiterea, cumpărarea, vânzarea, contabilizarea, depozitarea și alte operațiuni cu valori mobiliare care îndeplinesc funcțiile de document de plată, cu valori mobiliare care confirmă atragerea de fonduri către depozite și conturi bancare, cu alte valori mobiliare;
b) desfășoară gestiunea fiduciară a respectivelor valori mobiliare în baza unui acord cu persoane fizice și juridice.
Instituțiile de credit pot desfășura următoarele tipuri de activități profesionale (pe baza unei licențe speciale):
1) brokeraj,
2) reprezentanță,
3) depozitar,
4) managementul valorilor mobiliare,
5) determinarea obligațiilor reciproce (clearing),
6) ținerea unui registru al deținătorilor de valori mobiliare.
Intermediere– efectuarea de tranzacții de drept civil cu valori mobiliare în calitate de mandatar sau comisionar care acționează pe baza unui contract de agenție sau comisionar, precum și a unei împuterniciri pentru a efectua astfel de tranzacții în lipsa indicațiilor împuternicirilor unui mandatar sau comisionar în acordul.
Activitatea dealerului– efectuarea de tranzacții de cumpărare și vânzare de valori mobiliare în nume propriu și pe cheltuiala proprie prin anunțarea publică a prețurilor de cumpărare sau vânzare a anumitor valori mobiliare cu obligația de a cumpăra sau vinde aceste valori mobiliare la prețurile anunțate de persoana care desfășoară astfel de activități. Numai o entitate juridică care este o organizație comercială poate fi dealer.
Sub contract managementul încrederii o parte (fondatorul conducerii) transferă celeilalte părți (administratorul trustului) valori mobiliare pentru o anumită perioadă de timp în gestionarea trustului, iar cealaltă parte se obligă să le administreze în interesul fondatorului conducerii sau al persoanei specificat de acesta (beneficiarul).
Activități de gestionare a valorilor mobiliare- implementare de către o persoană juridică sau un întreprinzător individual în nume propriu contra unei taxe pentru o anumită perioadă de administrare a încrederii transferată în posesia acesteia și aparținând unei alte persoane în interesul acestei persoane sau al terților indicați de această persoană:
· valori mobiliare;
· fonduri destinate investițiilor în valori mobiliare;
· numerar și valori mobiliare primite în cursul gestionării titlurilor de valoare.
Activitate de compensare– activități de determinare a obligațiilor reciproce (colectarea, reconcilierea, corectarea informațiilor privind tranzacțiile cu valorile mobiliare și întocmirea documentelor contabile asupra acestora) și compensarea acestora pentru furnizarea de valori mobiliare și decontări asupra acestora.
Activitatea de depozitare– prestarea de servicii de păstrare a certificatelor de valori mobiliare și/sau contabilitate și transfer de drepturi asupra valorilor mobiliare. Doar o persoană juridică poate fi depozitar. O persoană care utilizează serviciile unui depozitar pentru păstrarea în siguranță a valorilor mobiliare și/sau a drepturilor de înregistrare asupra valorilor mobiliare este denumită deponent. Încheierea unui contract de depozit nu implică transferul către depozitar a dreptului de proprietate asupra titlurilor depozitului. Depozitarul nu are dreptul de a dispune de valorile mobiliare ale deponentului, de a le administra sau de a desfășura orice acțiuni cu valorile mobiliare în numele deponentului, cu excepția celor întreprinse în numele deponentului în cazurile prevăzute de contractul de depozit. Depozitarul nu are dreptul de a condiționa încheierea contractului de depozitar cu deponentul de renunțarea acestuia din urmă la cel puțin unul dintre drepturile garantate de valorile mobiliare. Depozitarul poartă răspunderea civilă pentru siguranța certificatelor de valori mobiliare depuse la acesta.
Circulația publică a valorilor mobiliare - circulația valorilor mobiliare la licitațiile burselor de valori și a altor organizatori de tranzacții pe piața valorilor mobiliare, circulația valorilor mobiliare prin oferirea de valori mobiliare unui număr nelimitat de persoane, inclusiv cu utilizarea publicității.
Listare - includerea valorilor mobiliare în lista de cotații.
Delistarea reprezintă excluderea valorilor mobiliare din lista de cotații.
Băncile recurg adesea la tranzacții „REPO”, adică. vânzarea valorilor mobiliare cu condiția răscumpărării acestora după un anumit timp.
poliță este o obligație de creanță întocmită într-o formă strict definită și care conferă un drept incontestabil de a cere plata sumei indicate în aceasta după expirarea perioadei pentru care este emisă. Detaliile facturii standard:
· marca de factura - parte din textul proiectului de lege, care o deosebește calitativ de alte documente monetare. Se obișnuiește să se desemneze marca cu cuvintele „plătiți împotriva acestei facturi”;
· ordin de plata- principala cerință a proiectului de lege, dându-i forță juridică. Ordinul se formează ca « plătiți” sau „plătiți” ;
· suma facturii - parametrul datoriei de pe această factură;
· numele plătitorului - adresa juridică a debitorului, indicând numele complet și locația acestuia;
· termen de plata - data calendaristică sau perioada de timp de rambursare a datoriei conform facturii;
· locul platii adresa juridică a plătitorului sau a băncii care a preluat recuperarea creanței;
· data facturii - data calendaristică a cambiei, afișată lângă indicarea locului emiterii acesteia.
În funcție de sfera de circulație, facturile sunt împărțite în două grupe. În primul rând - facturi unice, sau facturi solo, reprezentând o datorie personificată a cumpărătorului inițial față de furnizorul său. Facturile individuale încetează să mai servească drept mijloc de plată imediat după plata unei datorii la un împrumut comercial. Se apelează facturi unice bilete la ordin .
Al doilea grup - facturi multiple, trecerea de la o întreprindere la alta. Sunt apelate mai multe facturi cambii sau ciorne.
Se numește execuția tehnică a cambiilor trasarea, adică deschizându-și traseul. Persoana juridică care deschide traseul este sertar; plătitor pe traseu - trasat,și titularul cambiei intermitent. Expeditorul are dreptul de a cere plata în conformitate cu suma, termenii și locul specificate în factură. Valoarea oportunității plății este foarte mare și, prin urmare, o a treia entitate juridică, inclusiv băncile, poate acționa ca plătitor. O astfel de persoană (plătitor de rezervă) este numită garant , sau avalist. La decontarea facturilor, availerul contribuie cu suma de bani necesară plătitorului, asigurând caracterul imperativ al obligației de plată. Transferul unei cambii către o altă persoană juridică și intrarea acesteia în procesul de circulație ca tip clasic de bani de credit se realizează cu ajutorul unui aval. Această inscripție se numește aprobare. Este sunat persoana care transfera cambia girant,și persoana - destinatarul obligației de împrumut - girant.
Un aviz poate conține o indicație a persoanei în favoarea căreia documentul este transferat (girare integrală sau nominală), poate fi la purtător sau poate consta doar dintr-un abonament al girantului (girare albă). Persoana care deține un document sub un andos alb are dreptul de a completa spațiul alb în nume propriu sau în numele altei persoane, de a viza documentul prin aviz complet sau alb, de a transfera unui nou titular prin simpla livrare. În plus față de funcția de transfer, un girar pe o cambie (sau cec) îndeplinește și o funcție de garanție: fiecare girant de pe o cambie este responsabil pentru acceptare și plată (girantul de pe un cec este responsabil pentru plată). Girantul este răspunzător solidar împreună cu trăgătorul (trăgătorul), avalizatorul și plătitorul (deși se poate scuti de această responsabilitate prin intermediul unui aval cu clauza „fără rulaj”).
În cazul încălcării termenului de plată, factura se prezintă spre protest. Protestul se declară de către titularul cambiei pentru încasarea silită a creanței de la plătitor. Protestul de lege ca act juridic se face de catre un notar autorizat si atesta insolventa financiara a debitorului.
Numirea unui terț ca plătitor pe o cambie se numește domiciliare, iar astfel de cambii - domiciliat , semnul lor extern este cuvintele „plată” sau „plată în... bancă”, plasate sub semnătura plătitorului.
O astfel de clauză este atașată cambiei de către trăgător. Daca domiciliul nu este indicat in acesta, acesta poate fi numit platitor la acceptare. Cambia domiciliară se prezintă spre plată la domiciliu, care nu este persoana responsabilă de cambie, ci doar achită cambia în timp util pe cheltuiala plătitorului, care a pus la dispoziție fondurile necesare.
Acționând ca domiciliu, banca nu își asumă niciun risc, întrucât plătește factura numai dacă plătitorul i-a achitat mai devreme suma facturii sau dacă clientul are o sumă suficientă în contul său curent și autorizează banca să debiteze din contul său suma necesară pentru plata unei facturi. În caz contrar, banca refuză să plătească, iar nota este protestată în mod obișnuit împotriva sertarului.
Pentru plata unei facturi în calitate de plătitor special, de obicei se percepe un mic comision, iar facturile plătite sunt trimise clientului. Pentru persoanele care au un cont (curent) de decontare la aceasta banca, plata facturilor domiciliate se face gratuit.
Notă de securitate.În condițiile în care datoria există de mult timp, iar împrumutatul nu este obligatoriu și nesigur, i se poate cere o factură de garanție. În acest caz, factura este folosită ca garanție pentru împrumut. Biletul la ordin se păstrează în contul de depozit al împrumutatului și nu este destinat circulației ulterioare. Dacă plata se face la timp, factura este răscumpărată. Dacă plata împrumutului este întârziată, atunci debitorului i se prezintă creanțe.
Opțiune O tranzacție speculativă care oferă dreptul (dar nu și obligația) de a cumpăra ceva la o dată specificată în viitor la un preț convenit astăzi, dar care include un comision vânzătorului. O opțiune îi dă proprietarului dreptul de a cumpăra sau de a vinde ceva la un preț fix într-o anumită perioadă de timp.
Vânzătorul unei opțiuni își asumă obligația de a cumpăra sau de a vinde ceva. Iar cumpărătorul acesteia decide dacă își exercită sau nu dreptul. Adică, pentru el, un astfel de contract nu este obligatoriu, spre deosebire, de exemplu, de o tranzacție futures, care trebuie executată de ambele părți.
Dacă prețul fixat în opțiune este mai profitabil decât valoarea care s-a format până la acel moment pe piață, cumpărătorul va primi un profit sub forma diferenței dintre ele. Astfel, pierderile sale sunt limitate doar de valoarea opțiunii în sine - prima pe care o plătește vânzătorului pentru asumarea tuturor riscurilor de piață. Dacă prețul s-a schimbat într-o direcție favorabilă investitorului, atunci acesta exercită opțiunea și realizează profit, dacă într-o direcție dezavantajoasă, nu o exercită și nu pierde nimic, cu excepția primei plătite inițial pentru aceasta.
Pe contractele de opțiune se construiesc noi produse bancare structurate. Investitorul investește o parte din fonduri în achiziționarea de opțiuni pentru acțiunile pe care le-a ales, iar restul trimite la un depozit bancar sau în obligațiuni de încredere ale companiilor rusești, care aduc un venit garantat stabil de 8-11% pe an. Produsele de investiții sunt construite în așa fel încât dobânda primită din plasarea banilor în obligațiuni sau depozite să acopere costul opțiunilor, astfel că investitorul va returna în orice caz toate fondurile investite. Totodată, în cazul unei evoluții favorabile a evenimentelor pe piață, el primește venituri suplimentare, care pot ajunge la zeci și uneori la sute de procente pe an.
Opțiunile sunt de două tipuri:
O opțiune call este dreptul de a cumpăra un contract futures, mărfuri sau altă valoare la un preț predeterminat. Un „call” dă cumpărătorului dreptul de a cumpăra activul de la vânzătorul de opțiuni la prețul de exercitare în intervalul de timp specificat sau de a refuza să-l cumpere. În prima etapă, investitorul cumpără un „call” dacă se așteaptă la o creștere a valorii de piață a activului (acțiunilor). Pe cel de-al doilea, el exercită (sau nu exercită) dreptul de cumpărare a activului dat de opțiune. O opțiune put este dreptul de a vinde un contract futures, mărfuri sau altă valoare la un preț predeterminat. Un put oferă cumpărătorului său dreptul de a vinde un activ la prețul de exercitare într-o perioadă specificată de timp vânzătorului opțiunii sau de a refuza să-l vândă. Investitorul cumpără un put dacă se așteaptă ca prețul activului să scadă.
Opțiunile diferă în raportul dintre prețul de exercitare și valoarea curentă care stau la baza acestora.Dacă situația pieței s-a dezvoltat în așa fel încât pentru un call prețul de exercitare este mai mare decât valoarea actuală a instrumentelor care stau la baza acestuia, atunci se numește un opțiunea în afara banilor. O opțiune put iese din bani atunci când prețul de exercitare este sub valoarea actuală a instrumentelor de piață subiacente. O opțiune out-of-the-money este o opțiune care nu are valoare intrinsecă. O opțiune At-the-Money este o opțiune care are valoare în sine. Opțiune At-High – O opțiune al cărei preț de bază este egal cu prețul futures curent. O opțiune de rată a dobânzii este o opțiune care trebuie plătită în avans la o rată a dobânzii specificată.
Sursa - T.A. Frolova Banking: note de curs Taganrog: TTI SFU, 2010.
Piata financiara(piața de capital de împrumut) - ϶ᴛᴏ un mecanism de redistribuire a capitalului între creditori și debitori cu ajutorul intermediarilor bazat pe cererea și oferta de capital. În practică, este un ansamblu de organizații de credit (instituții financiare și de credit) care direcționează fluxul de fonduri de la proprietari la debitori și invers. Funcția principală a pieței ϶ᴛᴏ-a este de a transforma banii inactivi în capital de împrumut.
Piaţa financiară include piaţa monetară şi piaţa de capital (Fig. 24.1) Sub piata monetara se referă la piața tranzacțiilor de credit pe termen scurt (până la un an).În acest caz, piața monetară este de obicei împărțită în piețe contabile, interbancare și valutare, precum și piața instrumentelor derivate.
Figura nr. 24.1. Structura pieței financiare
Piața contabilă este cea pe care principalele instrumente vor fi bonurile de trezorerie și comerciale, alte tipuri de obligații pe termen scurt (titluri de valoare).Astfel, pe piața contabilă circulă o masă uriașă de titluri de valoare pe termen scurt, a căror caracteristică principală. este lichiditate și mobilitate ridicate.
Piața interbancară este o parte a pieței de capital de împrumut, unde resursele de numerar temporar libere ale instituțiilor de credit sunt atrase și plasate de bănci între ele, în principal sub formă de depozite interbancare pe perioade scurte. Termenii cei mai obișnuiți de depozitare sunt una, trei și șase luni, termenele sunt de la unu la doi ani (uneori până la cinci ani) Fondurile de pe piața interbancară pot fi utilizate de bănci nu numai pe termen scurt, ci și pe termen mediu și lung. -operatiuni active pe termen, reglementarea soldurilor, respectarea cerintelor organelor de reglementare ale statului.
Nu uitați că piețele valutare servesc cifrei de afaceri internaționale de plăți asociate cu plata obligațiilor bănești ale persoanelor juridice și ale persoanelor fizice din diferite țări. Specificul plăților internaționale este absența unui mijloc de plată general acceptat pentru toate țările. Prin urmare, o condiție necesară pentru decontările în comerțul exterior, servicii, investiții, plăți interstatale va fi schimbul unei valute cu alta sub forma achiziției sau vânzării de valută străină de către plătitor sau destinatar. Nu uitați că piețele valutare sunt centrele oficiale în care cumpărarea și vânzarea de valute are loc pe baza cererii și ofertei.
piata derivatelor. Instrumentele derivate (derivate financiare) sunt numite instrumente financiare derivate, care se bazează pe alte instrumente financiare mai simple - acțiuni, obligațiuni.
Este de remarcat faptul că principalele tipuri de instrumente financiare derivate vor fi opțiunile (care acordă proprietarului dreptul de a vinde sau cumpăra acțiuni), ϲʙᴏpy (acorduri privind schimbul de plăți în numerar pe o anumită perioadă de timp), futures (contracte pentru viitor). furnizare, inclusiv valuta, la un contract fix în yeni)
piata de capital acoperă împrumuturile pe termen mediu și lung, precum și acțiuni și obligațiuni. Este de remarcat faptul că se împarte în piața valorilor mobiliare (piața de valori) și piața creditelor bancare pe termen mediu și lung. Piața de capital este cea mai importantă sursă de resurse de investiții pe termen lung pentru guverne, corporații și bănci. Dacă piața monetară oferă fonduri foarte lichide în principal pentru a satisface nevoile pe termen scurt, atunci piața de capital asigură nevoi pe termen lung de resurse financiare.
Pe piata creditelor bancare pe termen mediu si lung se acorda imprumuturi companiilor pentru extinderea capitalului fix (modernizarea echipamentelor si cresterea capacitatii de productie).De retinut ca astfel de credite sunt acordate de obicei de bancile de investitii, mai rar de cele comerciale. .
Piața de valori asigură repartizarea fondurilor între participanții la relațiile economice prin emiterea de valori mobiliare, care au valoare proprie și pot fi vândute, cumpărate și răscumpărate.
De menționat că principalele funcții ale pieței de valori sunt:
Piața de valori poate fi văzută și ca o combinație de piețe primare și secundare. Piața primară ia naștere la momentul emiterii valorilor mobiliare, mobilizează resurse financiare.
De menționat că principalii emitenți ai pieței ϶ᴛᴏ-a vor fi companiile private și agențiile guvernamentale, principalele obiecte ale tranzacțiilor fiind valorile mobiliare. Plasarea valorilor mobiliare nou emise are loc fie prin subscriere, fie prin vânzare deschisă.
Pe piața secundară, aceste resurse sunt redistribuite și chiar de mai multe ori. În același timp, piața secundară este împărțită în schimb și non-schimb. La acesta din urmă, există o cumpărare și vânzare de valori mobiliare care din anumite motive nu sunt listate la bursă (de exemplu, prin bănci)
Diferite tipuri de valori mobiliare, forme de depozite și împrumuturi au primit o definiție generală în literatura economică și documentele oficiale - instrumente financiare.
Relația dintre stat și piața financiară este multifațetă. Statul poate acționa ca creditor și debitor, poate stabili reguli generale de funcționare a pieței și poate exercita controlul de zi cu zi asupra acesteia, poate conduce politica monetară oficială prin intermediul pieței și chiar și activități economice mai largi.
Statul poate, de asemenea, să încurajeze și să protejeze dezvoltarea pieței financiare (de exemplu, bursele dintr-o serie de țări vor fi instituții de stat).La urma urmei, funcționarea stabilă a economiei naționale depinde în mare măsură de starea pieței de valori. În primul rând, o astfel de politică se realizează prin acordarea pieței și a componentelor sale de completitudine organizațională, standardizarea operațiunilor și control strict. Aceste probleme sunt tratate în țările cu economii de piață de instituții speciale precum Comisia Federală pentru Valori Mobiliare și Schimb din Statele Unite ale Americii sau Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare din Rusia.
În același timp, criza financiară internațională care a început în 1997 a demonstrat clar că metodele de reglementare a pieței financiare nu mai sunt în concordanță cu nivelul crescând de dezvoltare și integrare a piețelor financiare.
Piețele financiare sunt în mod inerent instabile. Creșterea interacțiunii piețelor financiare și creșterea volumelor de afluxuri de capital cresc riscul instabilității pe piețele naționale și riscul răspândirii acesteia pe alte piețe. Prin urmare, rolul organismelor de reglementare de stat a crescut odată cu creșterea fluxurilor financiare, extinderea instrumentelor pieței financiare și apariția de noi participanți.
Așa-numitele piețe financiare noi (piețe emergente) din țările în curs de dezvoltare și țările cu economii în tranziție au unele particularități. Merită spus că acum există mai multe oportunități pentru ei de a atrage capital extern și informații despre experiența altor țări decât în timpul formării piețelor financiare ale țărilor dezvoltate în trecut. Prin urmare, procesele de pe piețele noi sunt caracterizate de fluctuații bruște și un ritm mai rapid de dezvoltare.
În timpul crizei financiare din Rusia, a fost relevată necesitatea formării unei astfel de structuri de instrumente financiare, care să asigure reorientarea fluxurilor financiare pentru a servi nevoile debitorilor finali, creșterea eficienței afluxului de resurse gratuite și investiția acestora în proiecte economice bine gândite. În condițiile în care scăderea competitivității titlurilor de stat creează oportunități reale pentru dezvoltarea altor instrumente financiare, se formează premisele pentru ca emitenții corporativi să intre pe piața financiară rusă.
A existat și o reevaluare a rolului pieței financiare. Este de remarcat faptul că nu mai este considerată o locomotivă pentru dezvoltarea ulterioară a economiei în ansamblu. Mai mult, devine din ce în ce mai evident că este vorba despre dezvoltarea sectorului real al economiei, tranziția producătorilor la utilizarea predominantă a formelor monetare de plată, ar trebui să devină un preludiu pentru extinderea efectivă a operațiunilor financiare și de credit. instituţiilor cu sectorul real şi revigorarea ulterioară a pieţei financiare.
Particularitățile pieței financiare ruse includ importanța componentei sale sociale. Cetăţenii Rusiei solicită o varietate de modalităţi de a-şi investi economiile şi de a asigura securitatea financiară personală, prin urmare, atunci când formulează politica pe piaţa valorilor mobiliare, statul nu numai că provine din nevoile economiei şi disponibilitatea investiţiilor, ci se concentrează şi pe preluarea luând în considerare nevoile populației în ansamblu.
Trebuie remarcat faptul că acuitatea problemelor sociale în dezvoltarea pieței de capital se datorează și faptului că cetățenii ruși și-au pierdut o parte semnificativă din economii ca urmare a inflației, precum și activităților piramidelor financiare care au înșelat. deponenţilor. Merită spus că, pentru a aborda aceste probleme, a fost elaborată Legea federală „Cu privire la protecția drepturilor și a intereselor legitime ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare” și a intrat în vigoare în martie 1999.
Titlurile de valoare pe termen mediu și lung sunt tranzacționate pe piața valorilor mobiliare. Sub Securitateînseamnă un document care atestă, cu respectarea formei stabilite și a detaliilor obligatorii, drepturile de proprietate, exercitarea sau transferul, care sunt posibile numai la prezentarea acestuia. Odată cu transferul unei valori mobiliare, toate drepturile certificate de aceasta sunt transferate în totalitate.
Titlurile de valoare sunt de obicei numite capital fictiv pentru că vor fi reprezentanți ai capitalului real (fonduri reale) și reflectă într-o anumită măsură valoarea acestora.
În Rusia, titlurile de valoare includ acțiuni, obligațiuni, certificate de depozit și de economii, cecuri, facturi, diferite titluri de stat, cecuri de privatizare (vouchere), opțiuni, contracte futures și alte documente.
Într-o economie de piață, există multe tipuri de titluri de valoare. Ele pot fi clasificate după mai multe criterii.
Este important de menționat că unul dintre ei - diferite grupuri de emitenți. De obicei, se disting trei astfel de grupuri: statul, sectorul privat și entitățile străine. Titlurile de stat sunt emise și garantate de guvern, ministere și departamente sau autoritățile municipale.
Valorile mobiliare ale sectorului privat sunt de obicei împărțite în corporate și private. Valorile mobiliare corporative sunt emise de întreprinderi și organizații nestatale. Valorile mobiliare private pot fi emise de persoane fizice (de exemplu, cambii sau cecuri)
Valorile mobiliare străine sunt emise de nerezidenți ai țării. Valorile mobiliare pot fi împărțite în nominale și la purtător. Numele proprietarului titlului este înregistrat într-un registru special ținut de emitent sau de un registrator extern independent. Un titlu la purtător nu este înregistrat pe numele proprietarului la emitent.
Un alt semn al clasificării valorilor mobiliare este în funcție de natura lor economică. În cazul ϶ᴛᴏm, există: certificate de proprietate (acțiuni, cecuri, certificate de bani); certificate de împrumut (obligațiuni, bilete la ordin); contracte pentru tranzacții viitoare (futures, opțiuni)
Toate aceste trei tipuri de titluri de valoare există și circulă în Rusia (Tabelul 24.1)
Tabelul 24.1 Tipuri de valori mobiliare tranzacționate pe bursa rusă
Valori mobiliare cu venit nefixat - ϶ᴛᴏ în principal acțiuni, i.e. valori mobiliare care atestă deținerea unei acțiuni în capitalul unei societăți pe acțiuni și care dă dreptul de a primi o parte din profit sub forma unui dividend. Conform legislației ruse, o acțiune este un titlu de emisiune care asigură dreptul proprietarului său (acționar) de a primi o parte din profitul unei societăți pe acțiuni sub formă de dividende, de a participa la conducerea unei societăți pe acțiuni și la o parte din proprietatea rămasă după lichidarea acestuia.
Titlurile cu venit fix (cunoscute și sub numele de datorie) sunt obligațiuni, certificate de depozit și de economii, cecuri și cambii.
Obligațiuni - obligații de datorie ale statului, autorităților locale, întreprinderilor, diferitelor fonduri și organizații, emise de obicei în cantități mari. Este de remarcat faptul că acestea vor constitui dovada că organismul care le-a emis va fi debitor și se obligă să plătească dobânzi pe aceasta proprietarului obligațiunii pentru un anumit timp, iar la scadența plății, să achite datoria. către proprietarul obligaţiunii. În orice caz, o obligațiune este o datorie, iar deținătorul acesteia va fi un creditor (dar nu un coproprietar, în calitate de acționar) În conformitate cu legislația rusă, o obligațiune este o garanție de emisiune care asigură dreptul deținătorului ϶ᴛᴏ-lea. hârtie pe care să o primească de la emitentul obligațiunii în perioada prescrisă a valorii sale nominale și fixată în procente ale acesteia din a ϶ᴛᴏ-a valoare sau alt echivalent de proprietate.
Un certificat de depozit este un document financiar emis de instituțiile de credit. Este de remarcat faptul că va fi un certificat al instituției ϶ᴛᴏ-a privind depozitul de fonduri, care să ateste dreptul deponentului de a primi un depozit. Există certificate de depozit la cerere și certificate urgente, pentru care se indică termenul de retragere a depozitului și suma dobânzii datorate. Certificatele de depozit sunt universal acceptate de investitori, diverse companii și instituții.
Certificat de economii - o obligație scrisă de a depune fonduri de către o persoană într-o instituție de credit, care atestă dreptul deponentului de a primi un depozit și dobândă pe acesta. Există certificate de economii înregistrate și la purtător.
Cec - un document bănesc de forma stabilită, care conține un ordin necondiționat al trăgătoarei unui cec către o instituție de credit de a plăti titularului acesteia suma specificată în cec. De regulă, plătitorul cecului este o bancă sau altă instituție de credit care are un astfel de drept.
Un bilet la ordin este o promisiune negarantată de a plăti o datorie și o dobândă la o anumită oră. Acest tip de titluri se află pe ultimul loc printre obligațiile de datorie ale companiei. Ca și cecurile, cambiile sunt emise și de persoane fizice.
Titluri de valoare - ϶ᴛᴏ obligații de datorie ale guvernului. Este de remarcat faptul că acestea diferă în ceea ce privește datele de emisiune, perioadele de rambursare și ratele dobânzii. Într-un anumit sens, ϶ᴛᴏ este o alternativă la problematica banilor și, în consecință, a inflației în cazul unui deficit al bugetului de stat.
Astăzi, în majoritatea țărilor circulă titluri de stat de mai multe tipuri: primele - ϶ᴛᴏ bonuri de trezorerie cu o scadență tradițională de 91 de zile; al doilea - bonuri de trezorerie cu scadență de până la 10 ani; al treilea sunt obligațiunile de trezorerie cu o scadență de la 10 la 30 de ani. Aceste tipuri de titluri sunt emise pentru creditarea datoriei publice pe termen scurt, mediu și lung. În consecință, plățile de dobândă pentru acestea diferă și ele. Deci, în SUA în anii '90. s-au ridicat la: pentru bonurile de trezorerie - circa 6%, pentru obligaţiunile de trezorerie - circa 7%. În Rusia în anii '90. produs:
Împreună cu guvernul central și agențiile sale, autoritățile locale emit titluri de valoare pentru împrumutul cu datorii. Acesta este un alt tip de titluri de valoare - obligațiuni municipale. Ca și alte obligațiuni, sunt obligații de a rambursa o datorie până la o anumită dată cu o dobândă fixă. Obligațiuni municipale sunt emise și în Rusia.
Piețele emergente de valori mobiliare din țările cu economii în tranziție, inclusiv bursa rusă, sunt caracterizate de multe probleme comune. În același timp, bursa rusă are o serie de caracteristici specifice.
În primul rând, dezvoltarea unor piețe eficiente de valori mobiliare însoțește de obicei creșterea întregii economii naționale. În Rusia, originea și formarea pieței de valori, dezvoltarea sa sigură a avut loc pe fundalul unei scăderi constante a producției. O astfel de diferență în evoluția pieței valorilor mobiliare și a proceselor economice generale determină fenomene grave de criză pe piața ϶ᴛᴏm, după cum reiese din experiența din 1998-1999. Cu toate acestea, subdezvoltarea și imperfecțiunea pieței de valori în sine împiedică depășirea tendinței de îngustare a reproducerii.
În al doilea rând, „opacitatea” pieței (adică informațiile insuficiente sau inexacte despre companiile și băncile emitente de valori mobiliare), riscul operațiunilor pe aceasta, predominanța (până în 1999) a obligațiilor de datorie de stat pentru acoperirea deficitului bugetar au determinat dominarea documente valoroase pe termen scurt. Și ϶ᴛᴏ, la rândul său, deturnează fondurile gratuite de la investițiile pe termen lung, care vor fi întotdeauna cel mai important factor de creștere economică.
În al treilea rând, inflația și așteptările inflaționiste au un efect destabilizator asupra pieței de valori mobiliare din Rusia. Riscul deprecierii banilor descurajează investitorii de la investiții pe termen lung de natură strategică.
Experiența străină arată că efectele negative ale inflației sunt depășite într-o anumită măsură prin emiterea de titluri indexate. Venitul din astfel de titluri este indexat la inflație. În Rusia, piața instrumentelor bursiere indexate nu a fost încă creată, ceea ce exacerbează efectul dăunător al inflației asupra pieței valorilor mobiliare.
Infrastructura pieței ϶ᴛᴏ-a se dezvoltă treptat, iar nivelul de calificare al participanților săi crește. Asociația Profesională a Participanților la Bursa de Valori (PAUFOR) a fost înființată pentru a reglementa tranzacționarea cu valori mobiliare. Sistemul de tranzacționare rus (RTS) este în funcțiune și dezvoltă reguli unificate de operare. Pe baza tuturor celor de mai sus, ajungem la concluzia că, odată cu îmbunătățirea influenței statului asupra pieței de valori, vor avea loc germinații ale autoreglementării acesteia, care este tipică țărilor cu economii de piață dezvoltate.
În tranziția către o piață, apare și un astfel de fenomen, care nu este în mod tradițional caracteristic unei economii de piață dezvoltate. Vorbim de o stratificare accentuată a acțiunilor. Va exista un grup mic (din punct de vedere al numărului de companii) de acțiuni, care se numesc de obicei „blue chips”. Acestea sunt cele mai de încredere acțiuni emise de marile companii, care, într-o economie de tranziție, reușesc să se dezvolte cu destul de mult succes și să facă profit.
Celelalte acțiuni ale multor companii publice se opun tuturor celorlalte acțiuni ale unor foarte puține companii. Aceste titluri nu sunt lichide, riscul de a investi în ele este mare și este dificil să le vândă pe piața secundară. Diferența dintre poziția blue chips și toate celelalte acțiuni din economia rusă este neobișnuit de mare. Tranzacțiile cu blue chips reprezintă aproximativ 90% din cifra de afaceri internă a acțiunilor.
În 1999, companiile ale căror acțiuni sunt considerate blue chips includeau RAO UES din Rusia, Lukoil, Mosenergo, Rostelecom, Yuganskneftegaz și o serie de altele. Acțiunile lor sunt solicitate nu numai de ruși, ci și de investitorii străini. Blue chips-urile încep să intre treptat pe piețele de valori străine.
Să studiem mai detaliat cele două tipuri principale de titluri din lume - obligațiuni și acțiuni.
Piețele de acțiuni și de obligațiuni sunt strâns legate și adesea banii sunt transferați direct de la una la alta. Apropo, această relație funcționează și la nivelul societăților pe acțiuni, deoarece multe dintre acestea emit ambele tipuri de titluri de valoare, iar performanța acțiunilor companiei afectează performanța obligațiunilor care le stau în spatele lor.
Cel mai comun tip de obligațiuni din lume este ϶ᴛᴏ corporative, adică. obligațiuni ale companiei.
Atractivitatea obligațiunilor corporative (precum și a altor obligațiuni) este în esență că, spre deosebire de acțiuni, acestea pot fi vândute la un preț de emisiune (rata de emisiune), care este mai mic decât valoarea lor nominală (rata nominală), de exemplu, pentru 98 de ruble. . în loc de 100 de ruble. Această reducere de la preț se numește disaggio. Excluzând cele de mai sus, se poate ajunge la un acord conform căruia răscumpărarea obligațiunilor nu se va face la valori nominale, ci la un kurd mai mare, de exemplu, la 103 ruble. în loc de 100 de ruble. Pe baza tuturor celor de mai sus, ajungem la concluzia că există o primă, sau hype, care, la ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙ, este prezentată ca venit suplimentar (împreună cu plățile de dobândă)
Randamentul total (procent și prima sau disaggio) al unei obligațiuni este considerat un indicator important atunci când se evaluează termenii unei obligațiuni. În cele mai multe cazuri, investitorii achiziționează aceste titluri la o rată diferită de cea nominală. În viitor, venitul și dobânda nominală pentru o obligațiune pot diferi semnificativ.
Exemplul 24.1. Să presupunem că ați cumpărat o obligațiune la valoarea nominală de 100 de ruble, care are un randament de 80% și o scadență de cinci ani. Nu uitați că venitul dvs. de pe obligațiunea ϶ᴛᴏ-a:
0,8 100 \u003d 80 de ruble.
80 de freci. (procent) + 10 ruble. (dobândă anuală) = 90 de ruble.
Randamentul este de 94,7%. Rețineți, totuși, că metodele luate în considerare pot fi utilizate numai pentru a obține randamente aproximative. Cifrele precise pot fi obținute numai folosind un computer.
Astăzi, în practica mondială, există multe tipuri de legături. Iată câteva dintre ele: ipoteci și neipoteci, garantate, cu fond descrescător și expandabil, convertibile, „perpetuu”, cupon, reducere, cu warrant, cu dobândă „variabilă” și dobândă „variabilă”, cu „litieră”. ", etc. De exemplu, obligațiunile „perpetue” sunt obligațiuni ϶ᴛᴏ fără o dată de scadență; obligațiuni cu cupon - obligațiuni care conțin cupoane tăiate, la care se plătește venitul din dobânzi după o anumită perioadă; obligațiuni cu discount - ϶ᴛᴏ cele care sunt vândute pe piața secundară la un preț sub normal. Din punctul de vedere al experienței mondiale, practica rusă de a emite obligațiuni este încă destul de primitivă.
Pe baza celor de mai sus, concluzionăm că obligațiunile, ca instrumente de datorie, oferă o protecție mai mare împotriva pierderii investițiilor de capital decât acțiunile și, prin urmare, până de curând, aduceau în mod tradițional venituri mai mici. Cele mai mici randamente până în prezent provin de obicei din obligațiunile guvernamentale care sunt aproape complet garantate a fi rambursate.
Dintre titlurile de valoare cu venit non-fix, acțiunile vor fi cele mai importante. Merită spus că, pentru a efectua o emisiune publică (emisiune) de acțiuni, compania este obligată să furnizeze informații detaliate despre poziția sa financiară, după care i se va elibera permisiunea oficială pentru emisiunea specificată. De obicei, o companie este obligată să furnizeze informații despre fondurile sale (activele), datorii, profiturile și pierderile din ultimii câțiva ani, toate emisiunile anterioare de valori mobiliare și condițiile acestora.
Merită spus - după ce a primit permisiunea, compania anunță emisiunea de acțiuni și le distribuie în mod tradițional printr-o bancă de investiții. Prima vânzare de acțiuni (așa-numita distribuție inițială) se face la un preț nominal. Adevărat, dacă emisiunea este distribuită pe mai multe luni, cu o creștere generală mare a prețului, prețul de vânzare al acțiunilor se modifică și el în sus.
Astăzi, în Rusia, acțiunile sunt emise atât în numerar, cât și în altă formă. În primul caz, acționarul primește un document special cu semnătură și sigiliu, pe care este scris că ϶ᴛᴏ este o acțiune. În cazul unei acțiuni fără numerar, o înregistrare se face pur și simplu pe un cont deschis pe numele acționarului. În majoritatea țărilor, forma în numerar de emitere a acțiunilor devine treptat un lucru din trecut. În SUA, de exemplu, din 1983 toate titlurile de valoare ale societăților pe acțiuni au fost emise exclusiv în formă nenumerară, deși sunt în circulație și certificate de valori mobiliare emise anterior.
După emiterea și plasarea inițială, începe viața „de lucru” a acțiunilor. Cum se întâmplă ϶ᴛᴏ, să ne uităm la un exemplu condiționat.
Exemplul 24.2. Să presupunem că, prin emisiunea de acțiuni, s-a putut strânge 10 milioane de ruble necesare pentru închirierea unei clădiri, achiziționarea de mașini și echipamente, angajarea muncitorilor etc. În total, 10 mii de acțiuni au fost vândute la 1000 de ruble fiecare. Merită spus că fiecare astfel de acțiuni îi conferă proprietarului dreptul de a primi un dividend. Să presupunem că, dacă o companie a obținut un profit de 2 milioane de ruble în anul curent, atunci o parte din suma a ϶ᴛᴏ-a (să spunem 1 milion de ruble) este distribuită între acționari cu 100 de ruble. pe miiime de acțiune ca dividend.
Este important de menționat că una dintre principalele trăsături ale unei acțiuni ca titlu de proprietate este, de fapt, că acționarul nu are dreptul de a cere ca societatea pe acțiuni să-i restituie suma plătită. Este ϶ᴛᴏ care permite unei societăți pe acțiuni să dispună liber de capitalul său, fără a se teme că o parte din acesta va trebui restituită acționarilor. De aici rezultă că acțiunea este o hârtie perpetuă, nu este emisă pentru o perioadă predeterminată. Viața unei acțiuni se încheie exclusiv cu încetarea existenței unei societăți pe acțiuni. Aceasta are loc în timpul lichidării voluntare, preluării de către o altă societate sau fuziunii cu aceasta, falimentului.
O acțiune ca titlu de proprietate are o caracteristică de bază precum dreptul de vot. Implementează posibilitatea fiecărui acționar în calitate de coproprietar al capitalului unei societăți pe acțiuni de a participa la conducerea acesteia din urmă.
O altă caracteristică principală a acțiunii este dreptul la o parte din profit, dar societatea pe acțiuni nu își asumă obligații necondiționate de a efectua plăți regulate către acționarii săi. În cazul în care societatea nu plătește dividende, acționarii nu au posibilitatea de a le recupera în instanță sau de a declara societatea în faliment. Este de remarcat faptul că aceștia sunt coproprietari ai capitalului și își asumă în mod voluntar riscurile asociate cu posibilitatea de pierdere sau ruinare a companiei. Aceasta implică posibilitatea unor fluctuații de dividende în funcție de performanța societății pe acțiuni într-o perioadă dată. La urma urmei, o societate pe acțiuni poate decide dacă distribuie între acționari profitul primit de aceasta în întregime sau doar o parte din acesta. În acest din urmă caz, cealaltă parte va fi rezultatul reportat rămas la dispoziția companiei.
Acțiunea are un alt avantaj foarte important față de titlurile cu dobândă tare. Creșterea dividendelor lor depășește în general rata de creștere a inflației. Inflația - principalul flagel al creditorilor - nu apare semnificativ pe capitaluri proprii. Putem spune că acțiunile au stabilitate antiinflaționistă.
Cuantumul dividendelor anuale depinde de profitul indicat în bilanţul societăţii pe acţiuni. De obicei, o societate pe acțiuni caută să plătească dividende, crescând cât mai mult posibil, și astfel să demonstreze opiniei publice dezvoltarea consecventă sau să o imite. În plus, atunci când cumpără, păstrează sau vinde o acțiune, acționarul pornește din două puncte principale. Primul dintre acestea este nivelul dividendului anual.
De obicei este comparată cu dobânda plătită pentru alte forme de economii.
Exemplul 24.3. Dacă o acțiune cu o valoare nominală de 500 de ruble. achiziționat la rata de 2500 de ruble. și plătește un dividend anual de 100 de ruble, apoi câștigul pe acțiune va fi: (100:2500) 100 = 4%.
Un astfel de câștig pe acțiune nu poate fi considerat atractiv pentru deponent în comparație cu investițiile bancare. În acest caz, va fi mult mai important să ne așteptăm ca prețul de schimb al acțiunii să crească și ca urmare a unei vânzări profitabile a titlului, va fi posibil să obțineți un profit. Pe baza tuturor celor de mai sus, ajungem la concluzia că al doilea moment care afectează investitorul atunci când cumpără o acțiune este așteptarea că prețul acesteia va crește. Să remarcăm faptul - că în condiții moderne - ϶ᴛᴏ este principalul lucru care determină prețul acțiunilor.
Facturile într-o economie care funcționează în mod normal servesc procesului de vânzare: pentru a vinde produse și a crea comoditate pentru cumpărător, furnizorii amână plata prin acordarea unui împrumut comercial emis printr-o factură.
Contabilitatea sau reducerea unei facturi - ϶ᴛᴏ, în primul rând, achiziționarea unei facturi înainte de expirarea acesteia la un preț sub valoarea nominală și, în al doilea rând, în practica bancară - rata de actualizare practicată de bănci atunci când cumpără facturi (contabile).
În Rusia, circulația facturilor se dezvoltă în condițiile unei crize profunde a producției și a sistemului monetar. De aici provin caracteristicile sale. Factură obișnuită - ϶ᴛᴏ o garanție emisă pentru a garanta un împrumut și care nu este destinată a fi utilizată ca mijloc de plată. În condițiile rusești, biletul la ordin rezolvă mai degrabă dilema vânzătorului: fie primiți biletul la ordin al cumpărătorului pentru produsele expediate, fie nici bani, nici obligație de datorie.
În practica occidentală, o cambie nu este folosită în mod tradițional ca document cu mai multe rânduri. Merită spus că destinatarul facturii caută să o prezinte la plată prin organizații specializate de factoring sau departamente de facturare ale băncilor. În Rusia, biletele la ordin au devenit o formă figurativă de bani, surogatul lor. Este de remarcat faptul că ele pot fi utilizate în decontări între entități comerciale, între firme și agenții guvernamentale pentru a plăti impozite etc. Cambiile sunt emise în diverse sectoare ale economiei de către întreprinderi, ministere, bănci, autorități locale, Ministerul Finanțelor, Trezoreria etc. Pe baza tuturor celor de mai sus, ajungem la concluzia că în Rusia facturile au scăpat de sub control, nu circulă conform legilor stabilite, ci în condițiile stabilite de emitenți, au început să înlocuiască banii în circulație.
Pentru a rezolva problemele care există în domeniul circulației facturii, în octombrie 1996 a fost înființată Asociația Participanților la Piața de Bill (AUVER). despre participanții săi fără scrupule; Furnizare de liste de facturi; dezvoltarea unor standarde și reguli uniforme de circulație a facturilor; formarea unei case de compensare; dezvoltarea infrastructurii integrale rusești a depozitului de facturi, a sistemului de tranzacționare etc.
În Rusia, Legea federală „Cu privire la cambie și bilet la ordin” din 11 martie 1997 este în vigoare, care coincide cu Convenția de la Geneva privind legea uniformă privind transferul și biletul la ordin.
Acțiunile și obligațiunile au devenit un vehicul de investiții popular datorită faptului că pot fi vândute cu profit. Este de remarcat faptul că operațiunile de vânzare-cumpărare se desfășoară pe piața valorilor mobiliare, denumită altfel piața de valori. Există două tipuri principale de burse: tranzacționate la bursă și bursiere.
Volumul gigantic și varietatea titlurilor de valoare fac ca achiziția și vânzarea acestora să fie o sarcină dificilă. Vânzarea și cumpărarea în sine este reglementată de un număr mare de reguli și restricții. În plus, diferite tipuri de valori mobiliare sunt vândute pe piețe diferite.
De reținut că cei care preiau funcția de a efectua tranzacții cu valori mobiliare devin intermediari, sau, cu alte cuvinte, participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare. Aceștia pot acționa atât la bursă, cât și în afara acesteia, întrucât nu toate valorile mobiliare sunt listate la bursă. Din punct de vedere spațial, intermediarii sunt separați, dar sunt interconectați și formează un singur întreg, intrând constant în contact unul cu celălalt. Este ϶ᴛᴏ că întregul se numește piața valorilor mobiliare.
Într-o singură tranzacție pe acțiuni (indiferent dacă la bursă sau nu), sunt implicate trei părți: vânzătorul, cumpărătorul și intermediarul. Mediatorul poate acționa în două moduri. În primul rând, prin achiziționarea de valori mobiliare în detrimentul lui ϲʙᴏ, el devine proprietarul acestora pentru o perioadă și primește venituri sub forma diferenței dintre ratele de cumpărare și de vânzare. Astfel de intermediari se numesc dealeri. În al doilea rând, poate lucra ca avocat sau pentru un anumit procent din suma tranzacției, adică. pentru un comision, pur și simplu acceptând ordine de la clienții lor de cumpărare și vânzare de valori mobiliare. În acest caz, el este numit broker sau manager. În plus, în numele său, efectuează tranzacții cu valorile mobiliare ale altor persoane care i-au fost transferate pentru o anumită perioadă de timp.
Toate tipurile de activitate profesională pe piața valorilor mobiliare se dezvoltă în Rusia. Pe lângă activitățile de dealer și de brokeraj, ϶ᴛᴏ clearing (activități de stabilire a obligațiilor reciproce pe piața valorilor mobiliare), activități de depozitare (depozitare de certificate de valori mobiliare), activități de ținere a unui registru al deținătorilor de valori mobiliare și alte servicii intermediare.
În mod tradițional, cea mai reprezentativă piață a valorilor mobiliare va fi bursele.
Bursa de Valori este o componentă a pieței valorilor mobiliare (acțiuni, obligațiuni, bonuri de trezorerie, cambii, certificate) care funcționează regulat și este organizată într-un anumit mod, unde tranzacțiile de cumpărare și vânzare cu aceste valori mobiliare se realizează prin medierea membrilor bursei.
Bursa monitorizează strict că niciunul dintre vânzători sau cumpărători nu ar putea dicta prețuri. În sfârșit, toate tranzacțiile sunt încheiate prin licitație deschisă și sunt furnizate informații complete despre fiecare dintre ele. Mai întâi, intră în tabloul de bord electronic al bursei, apoi este publicat în format tipărit.
Valorile stocurilor - titluri de valoare ϶ᴛᴏ, cu care sunt permise operațiuni la bursă. Tranzacționarea se desfășoară fie în loturi pentru o anumită sumă, fie pe tip, tranzacțiile cu ϶ᴛᴏm fiind încheiate fără prezența valorilor mobiliare în sine la bursă.
Cursul de schimb al valorilor mobiliare este determinat de următorii factori:
Instituții similare schimburilor au funcționat în Babilon, Egiptul Antic și Fenicia. Dar primul schimb permanent a apărut în 1406 în orașul olandez Bruges, lângă casa Nu uitați că van der Bursa. Pe casă a fost pictată o stemă sub formă de trei poșete, care în limba latină târzie erau desemnate prin cuvântul „bursă”. De aici piețele de mărfuri și de valori care au fost create ulterior au început să fie numite burse: la Anvers (1460), Lyon (1462), Toulouse (1469), Amsterdam (1530), Paris (1563), Hamburg (1564), Köln ( 1566), Gdansk (1593), Berlin (1716), Viena (1771) Prima bursă de valori din Sankt Petersburg din Rusia a fost organizată în 1703. Prima bursă internațională a fost la Anvers, care avea propriul sediu permanent, deasupra intrării. la care se afla o faimoasă inscripție: „Pentru negoțul de oameni din toate popoarele și limbile”. În același timp, toate ϶ᴛᴏ erau burse de mărfuri, deși departamentele de stocuri s-au format treptat pe o serie de ele.
Odată cu înființarea Companiei Olandeze Indiilor de Est în 1602, rolul celui mai important centru comercial din lume trece la Bursa de Valori din Amsterdam. Aici au apărut pentru prima dată tranzacțiile futures, iar tehnica operațiunilor de schimb a atins un nivel destul de ridicat. Prin urmare, Bursa de Valori din Amsterdam organizată în 1608 este considerată a fi prima bursă de valori. Apoi bursele au apărut la sfârșitul secolului al XVIII-lea în Marea Britanie, SUA și Germania, iar în 1878 în Japonia. Primul departament de valori din cadrul Bursei de Valori din Sankt Petersburg a fost creat în 1900, dar nu existau burse speciale în Rusia pre-revoluționară. În perioada NEP, schimbul a jucat un rol proeminent, dar în anii 1930. activitățile lor au fost încetate.
Bursele sunt împărțite în mărfuri (tranzacții cu ridicata cu cereale, metale, petrol și alte așa-numite mărfuri de schimb), valută și stoc (tranzacții cu valori mobiliare). bursele au devenit cele mai importante centre ale vieţii economice naţionale şi internaţionale.
Bursele au fost create ca organizații private, publice sau de stat. În Rusia, în ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙ și cu legislația actuală, bursele de valori sunt create ca parteneriate comerciale.
Există aproximativ 200 de burse în lume astăzi. Fiecare dintre ele are ϲʙᴏ și caracteristici, adesea semnificative. Chiar și în Europa de Vest, în ciuda încercărilor de a crea o piață unică a valorilor mobiliare, rămân diferențe semnificative în regulile de funcționare a burselor de valori.
Cele mai mari vor fi acele burse naționale, care se află în principalul centru financiar al țării. Aceștia concentrează acțiunile companiilor cu operațiuni la scară națională. Bursele provinciale își pierd treptat pozițiile. Așa se dezvoltă un sistem de schimb monocentric. În forma sa cea mai completă, este prezentat în Anglia, unde Bursa de Valori din Londra este numită Bursa Internațională de Valori, deoarece a absorbit toate bursele nu numai din Marea Britanie, ci și din Irlanda. Sistemele de schimb din Japonia și Franța vor fi și ele monocentrice, dar mai există schimburi provinciale, dar rolul lor este foarte nesemnificativ. Un sistem similar s-a dezvoltat în Rusia, unde principalele burse de valori sunt concentrate la Moscova.
Într-un număr de țări, funcționează un sistem de schimb policentric, cu care poziții aproximativ egale sunt ocupate de mai multe centre de tranzacționare cu acțiuni. Acest lucru s-a întâmplat în Canada, unde se află în frunte schimburile de la Montreal și Toronto, și în Australia, unde conducerea aparține schimburilor de la Sydney și Melbourne.
Piața de valori din SUA este specifică în termeni ϶ᴛᴏm: este atât de vastă încât a existat un loc pentru liderul general recunoscut - Bursa de Valori din New York, și o altă bursă majoră - Bursa de Valori Americană; în plus, în țară funcționează o serie de mari burse provinciale. Numărul lor a scăzut în anii de după război, dar cei care au rămas sunt destul de fermi pe picioare. Prin urmare, sistemul de schimb valutar din SUA trebuie clasificat ca de tip mixt.
Activitățile bursei sunt strict reglementate de documente guvernamentale și de statutul bursei. Carta determină în primul rând posibilii membri ai bursei, condițiile de admitere a acestora, procedura de constituire și conducere a bursei. În Rusia, orice participant profesionist pe piața valorilor mobiliare poate fi membru al bursei de valori. Pe baza tuturor celor de mai sus, ajungem la concluzia că intermediarii domnesc la bursă.
Bursa de Valori Rusă organizează tranzacții numai între membrii bursei. Alți participanți la piața valorilor mobiliare pot efectua tranzacții la bursă exclusiv prin medierea membrilor bursei de valori. Burse de valori sunt, de asemenea, recunoscute departamentele bursiere de mărfuri și de schimb valutar din ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙii cu Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare”. Conform legislației ruse, nu sunt permise: statutul inegal al membrilor bursei de valori, calitatea de membru temporar, precum și închirierea de locuri și transferul acestora ca garanție către persoane care nu sunt membre ale acestei burse.
Gama de valori mobiliare cu care se efectuează tranzacții la bursă este limitată. Pentru a fi inclusă în numărul de firme ale căror acte sunt admise la tranzacționare la bursă (cu alte cuvinte, dacă acțiunile companiei au fost acceptate la cotație), societatea trebuie să îndeplinească cerințele dezvoltate de membrii bursei în raport cu volumele vânzărilor. , marjele de profit, numărul de acționari, valoarea de piață a acțiunilor, frecvența și natura raportării etc. Membrii bursei sau organul de stat care le controlează activitățile stabilește regulile de desfășurare a operațiunilor de schimb, regimul de admitere la cotație. Procedura de includere a acțiunilor în lista de cotații a bursei se numește listare.
Numărul societăților pe acțiuni se măsoară în zeci și sute de mii (în SUA - câteva milioane), iar pe burse, numărul companiilor listate este de sute, în cel mai bun caz, de mii. Astfel, acțiunile a circa 2.800 de companii sunt listate la Bursa de la Londra, iar la Bursa din New York sunt listate aproximativ 1.700. Acestea sunt cele mai mari și mai cunoscute companii pe acțiuni din țară.
În Rusia, includerea etajelor bursiere regionale de tranzacționare în sistemul de tranzacționare al Bursei valutare interbancare din Moscova (cea mai mare bursă de valori din țară) este primul pas către formarea unei piețe unice de valori mobiliare integral rusești. În același timp, baza de infrastructură creată în regiuni cu ajutorul unei rețele de tranzacționare a titlurilor de stat deschide perspectiva introducerii unui sistem de tranzacționare high-tech pentru instrumentele bursiere neguvernamentale. Până în prezent, izolarea regională, alături de subdezvoltarea infrastructurii, va fi un obstacol serios în calea mobilizării de fonduri relativ gratuite.
Asociațiile, societățile cu răspundere limitată și societățile pe acțiuni închise ar trebui excluse din potențialii solicitanți la cotația de schimb, deoarece aporturile și acțiunile lor nu pot fi tranzacționate pe piață.
În ceea ce privește societățile pe acțiuni de tip deschis, acestea diferă în sfera de activitate. Material publicat pe site-ul http://
Merită spus că pentru companiile mari și în creștere rapidă, nu este dificil să atragi atenția asupra acestor acțiuni, în timp ce pentru restul este o sarcină formidabilă. Prin urmare, din punct de vedere al intensității circulației acțiunilor, societățile pe acțiuni sunt stratificate. Pentru unele titluri, cererea și oferta sunt atât de mari încât tranzacțiile se fac nu doar în fiecare zi, ci de multe ori pe zi, în timp ce pentru altele - o dată la câteva săptămâni sau luni. De aici concluzia: în primul caz, cotația la bursă este adecvată, în al doilea - nr. La urma urmei, trebuie să plătești pentru o cotație și de ce să plătești dacă sunt puține tranzacții.
Este clar că existența unei piețe de valori mobiliare extrabursiere este necesară. Prezintă o mulțime de firme de renume, a căror dimensiune „nu atinge” standardele bursiere (în primul rând din punctul de vedere al numărului de acțiuni în circulație și al gradului de fiabilitate a acestora). Piața OTC va fi și un „incubator” în care se dezvoltă companiile. , ale cărei acțiuni se mută în cele din urmă la bursă.
La baza pietei over-the-counter se afla o retea de comunicatii computerizata, prin care se transmit informatii despre miliarde de actiuni cotate. Cel puțin unele dintre aceste lucrări se disting printr-un nivel mai ridicat de speculație. Prin urmare, mulți „jucători” preferă piața over-the-counter. Informații despre prețurile care predomină pe acesta în timpul zilei, despre volumele tranzacțiilor finalizate sunt publicate în mod regulat împreună cu datele privind cifra de afaceri bursă.
Spre deosebire de bursă, piața over-the-counter nu este localizată și este o rețea interconectată de firme care tranzacționează cu valori mobiliare. Mărimea piețelor OTC variază semnificativ în funcție de țările în care își desfășoară activitatea. De exemplu, în Statele Unite, în ceea ce privește valoarea tranzacțiilor, aceasta este practic egală cu cifra de afaceri a bursei centrale, New York Stock Exchange; în Japonia, reprezintă o cotă excepțional de mică din cifra de afaceri a bursei. În Rusia, principala cifră de afaceri a valorilor mobiliare se încadrează pe piața over-the-counter.
Principala caracteristică a pieței OTC este sistemul de prețuri. O firmă care tranzacționează titluri la bursă funcționează astfel: le cumpără din fonduri proprii și apoi le revinde. Clientului nu i se percepe comision, ca la bursă, dar valorile mobiliare îi sunt vândute cu o primă față de prețul la care au fost achiziționate de companie, sau cumpărate cu reducere în raport cu prețul la care vor fi revândut în viitor. Această majorare sau reducere formează profitul unei firme intermediare.
Principala vânzare de obligațiuni guvernamentale și acțiuni ale firmelor mici care nu sunt incluse în listele de schimb trece prin piața over-the-counter. Tranzacționarea la bursă cu valori mobiliare se realizează prin contacte personale și telefonice, precum și prin piața electronică over-the-counter, care include sisteme speciale de telecomunicații informatice.
Mecanismul de schimb, dezvoltat încă din Evul Mediu, este mai puțin flexibil decât mecanismul eliberat fără prescripție medicală. Desigur, progresul tehnologic duce la dezvoltarea unor sisteme de tranzacționare la bursă, care sunt mai ieftine, mai flexibile și mai eficiente. Dar principalele lor caracteristici - transparența informațiilor, garanția și fiabilitatea - sunt inferioare celor din stoc. Aceste calități creează anumite avantaje pentru tranzacționarea la bursă în stadiul formării pieței de valori.
Care mai sunt diferențele dintre modelul anglo-american al bursei și cel vest-european? Schematic, esența lor poate fi descrisă după cum urmează: într-un model, mizele de control sunt de obicei mici și, prin urmare, majoritatea circulă liber pe piață; într-un alt model, majoritatea covârșitoare a acțiunilor sunt în pachete de control și, în consecință, relativ puține acțiuni sunt tranzacționate pe piață. Primul model poate fi desemnat ca anglo-american, al doilea - ca vest european (continental)
În ciuda convenționalității unei astfel de scheme, diferențele dintre modele reflectă esența a ceea ce se întâmplă în viața reală. În modelul anglo-american, există multe acțiuni la bursă și la bursă, ceea ce înseamnă că există o mare probabilitate ca să existe un număr mare de investitori dispuși să le cumpere și să le vândă. În consecință, este posibil să se formeze un bloc de acțiuni, să preia controlul companiei. În modelul vest-european, această posibilitate este mai puțin probabilă. Trecerea firmei din mână în mână poate avea loc doar la cererea foștilor proprietari. Cifra de afaceri a acțiunilor la bursă și pe piața over-the-counter este mică.
Piața de valori mobiliare din Rusia aparține piețelor emergente. Capitalizarea totală a pieței bursiere din Rusia a atins 50 de miliarde de dolari în 1998. Volumul mediu zilnic de tranzacționare în dolari până la 17 august 1998 a fost de aproximativ 100 de milioane de dolari. În ceea ce privește ratele de creștere ale acestor indicatori, piața de valori din Rusia a fost liderul dintre piețele emergente. În același timp, mai puțin de 1% din investițiile extrabugetare au fost finanțate prin emiterea de titluri corporative, față de 10-40% în țările cu economii dezvoltate. Prin urmare, este prea devreme să vorbim despre orice model consacrat al pieței de valori mobiliare din Rusia.
În Rusia, dezvoltarea pieței de valori a avut loc în două direcții: crearea, în primul rând, a burselor de valori propriu-zise și, în al doilea rând, a unei piețe universale extraburse pentru diverse instrumente financiare și valute, care oferă participanților și o gamă completă de servicii - de la organizarea tranzacționării până la compensare și decontare atât a valorilor mobiliare, cât și a numerarului.
Un exemplu de primă direcție va fi Bursa de valută interbancară din Moscova (MICEX), a doua - Sistemul de tranzacționare rus (RTS). Până în prezent, există diferențe în instrumentele financiare tranzacționate. Dacă RTS continuă să fie organizatorul tranzacționării cu acțiuni, atunci bursele specializate anterior pentru tranzacționarea acțiunilor și obligațiunilor (de exemplu, Bursa de Valori din Moscova) încearcă să formeze piața valutară și piața derivatelor. Pionierii burselor de valori universale sunt MICEX și Bursa Valută din Sankt Petersburg (SPCE), care din 1997 organizează tranzacționarea cu aproape toate tipurile de instrumente financiare și valute. În ansamblu, poate fi urmărită tendința de universalizare a pieței de valori din Rusia.
În istoria scurtă și agitată a dezvoltării pieței de valori rusești, aproape fiecare an este unic și se distinge prin evenimente speciale. Printre acestea - lansarea pieței titlurilor de stat (1993), admiterea nerezidenților pe piața titlurilor de stat din Rusia (1996) Începând cu octombrie 1997, piața de valori a intrat în cea mai dificilă etapă din întreaga sa istorie. Instabilitatea situației de pe piața financiară (inclusiv bursieră) din Rusia, care din acel moment era în creștere, s-a încheiat în august 1998 cu o agravare bruscă a situației, afectând toate segmentele pieței. Amploarea șocurilor pieței, combinată cu destabilizarea sistemului bancar, oferă motive pentru a caracteriza situația actuală drept o criză sistemică.
Pentru a depăși parțial incertitudinea pieței, a restabili valorile de referință ale pieței, a menține o infrastructură de piață funcțională și a oferi băncilor comerciale care participă la piața titlurilor de stat un instrument alternativ de reglementare a lichidității, Banca Rusiei a emis propriile obligațiuni cu cupon zero pe termen scurt (OBR). ) la 2 septembrie 1998. Spre deosebire de obligațiunile GKO-OFZ ale Băncii Rusiei nu vor fi un instrument de finanțare a bugetului. În general, experiența emiterii de OBR poate fi apreciată ca pozitivă: acestea au asigurat continuitatea tranzacționării cu valori mobiliare pe piața de valori, deși nu au putut deveni un instrument financiar care să deturneze fonduri importante de ruble de la investițiile în valută străină. De la mijlocul lunii februarie 1999, s-a remarcat o creștere a activității pe piața valorilor mobiliare corporative: volumele de tranzacționare au crescut considerabil, prețul acțiunilor a crescut la nivelul de la sfârșitul lunii august 1998 și o schimbare calitativă a structurii pieței. are loc. O trăsătură distinctivă a noii piețe GKO-OFZ va fi natura pe termen mai lung a datoriei de obligațiuni, care se explică prin ponderea dominantă în volumul total al emisiunilor OFZ cu scadențe lungi care circulă pe piața de obligațiuni.
La clasificarea tranzacțiilor cu valori mobiliare pot fi utilizate mai multe criterii. Împărțirea în numerar și tranzacții urgente va fi cea mai importantă. Există, de asemenea, tranzacții de arbitraj bazate pe revânzarea valorilor mobiliare pe diverse burse, când există o diferență de cursuri ale acestora, și tranzacții de pachete, care sunt tranzacții de cumpărare și vânzare de loturi mari de valori mobiliare.
Tipic pentru tranzacție în numerar va fi că implementarea sa are loc în principal imediat după încheierea tranzacției. În Germania, de exemplu, tranzacția trebuie finalizată cel târziu în a doua zi lucrătoare după încheierea tranzacției. În Statele Unite, există termeni diferențiați pentru efectuarea tranzacțiilor cu numerar - de la plata imediată la cinci zile. Același principiu se aplică și în Marea Britanie. În Japonia, în funcție de contract, tranzacțiile în numerar pot fi finalizate de la una la 14 zile; în Elveția, se bazează pe până la cinci zile pentru implementarea lor. În Rusia, astfel de tranzacții sunt efectuate în mod tradițional în două până la trei zile.
Trebuie subliniat că titlurile de valoare în sine nu participă fizic la tranzacții, deoarece sunt păstrate în mod tradițional în conturi bancare speciale. Merită spus că, pentru a transfera titlurile vândute de la bancă la cumpărător, proprietarul acestora întocmește un cec special pentru titluri. După introducerea sistemelor informatice complexe pentru decontările valutare, necesitatea emiterii de cecuri pentru valori mobiliare a dispărut și toate transferurile sunt efectuate cu ajutorul unui computer.
Operațiuni urgente va, în esență, contracte de furnizare, în virtutea cărora o parte se obligă să predea o anumită cantitate de valori stocurilor până la o dată specificată, iar cealaltă - să le accepte imediat și să plătească o sumă predeterminată. Tranzacțiile futures sunt de obicei încheiate pe o perioadă de una până la trei luni, rar - timp de șase luni. Astfel de operațiuni nu sunt permise în toate țările. Astfel, în Germania în 1931, ca urmare a crizei economice mondiale, acestea au fost interzise și abia din 1970 tranzacțiile forward cu valorile stocurilor au fost din nou permise într-o formă modificată și cu anumite restricții. Conform legislației ruse, executarea unei tranzacții și plata acesteia pot fi separate una de cealaltă cu cel mult 90 de zile. Tranzacțiile futures sunt practicate pe scară largă în SUA și Elveția.
Tranzacțiile cu instrumente financiare derivate sunt reprezentate în primul rând de simple tranzacții forward, futures și opțiuni.
Contracte financiare futures - ϶ᴛᴏ o tranzacție standard, care se încheie conform regulilor stabilite de bursă, când bursa în sine, reprezentată de casa sa de compensare (decontare), va fi partener în fiecare tranzacție. Piața futures are multă lichiditate, deoarece regulile standard oferă oportunitatea de tranzacționare gratuită pentru un număr arbitrar de mare de participanți.
Dacă un contract futures este completat cu o condiție precum dreptul de a alege pentru o anumită taxă (primă) să cumpere (vând) un titlu la un preț predeterminat în contract sau să refuze tranzacționarea, atunci acest parametru suplimentar transformă o tranzacție futures în o optiune.
Din engleza. opțiune - alegere.
De remarcat că, în acest fel, tranzacțiile avute în vedere îndeplinesc funcția de acoperire, i.e. limitarea riscurilor la efectuarea diferitelor operațiuni de schimb.
De regulă, tranzacțiile futures cu valori ale acțiunilor sunt în mod clar de natură speculativă. Speculatorii bursieri care joacă pentru o scădere (așa-numiții ursi) intră în vânzări esențial fictive până la data stabilită (numite vânzări în lipsă în lexiconul bursei).Este de remarcat faptul că vând titluri pe care nu le dețin încă la momentul respectiv. a tranzacției (cu alte cuvinte, într-un curs de schimb în scădere) Marketerii Bull (așa-zișii tauri) fac achiziții de titluri pentru o perioadă în așteptarea unei creșteri a ratei (numite tranzacții lungi).
„Numele de „tauri” și „urși” sunt interpretate în felul următor: taurii sunt ca taurii, care se străduiesc să „ridică pe coarne”; urșii care joacă pentru cădere sunt urși care „se strivează sub ei înșiși”.
Tranzacția ar trebui să fie finalizată în mod tradițional până la sfârșitul lunii.
„Ursii” speră că cu puțin timp înainte de încheierea tranzacției, i.e. la sfarsitul lunii vor putea sa cumpere titluri la un curs mai mic si sa le vanda la un pret mai mare stabilit in contractul futures, si astfel sa primeasca diferenta de curs valutar. Bulls, pe de altă parte, presupun că ulterior vor putea vinde titluri la o rată mai mare. Merită spus că pentru ϶ᴛᴏgo dobândesc titluri la rata stabilită în tranzacție.
Într-o formă simplificată, cumpărarea și vânzarea de valori mobiliare este după cum urmează. Investitorul (cumpărătorul) instruiește brokerul să cumpere 100 de acțiuni ale companiei X la rata de 150 de ruble. pentru o cotă. Vânzătorul îi instruiește pe broker să vândă același lot de acțiuni similare la aceeași rată. Brokerii apelează la un dealer specializat care formează un pachet de oferte pentru compania X. Văzând că propunerile primite de acesta sunt reciproc satisfăcătoare și nu există alte propuneri, dealer-ul stabilește prețul oficial al acțiunilor la nivelul de 150 de ruble. și anunță ambii clienți despre tranzacție.
În realitate, dealer-ul primește un număr mult mai mare de ordine de cumpărare și vânzare a acelorași valori mobiliare cu cereri pentru o varietate destul de mare de rate. Scopul său este de a determina rata la care majoritatea aplicațiilor pot fi satisfăcute și diferența dintre cerere și ofertă. Este această informație pe care o anunță pe bursier în căutarea titlurilor de valoare lipsă sau pentru a le vinde surplusul. Scopul principal al dealer-ului este de a echilibra cererea și oferta și de a vinde toate loturile de valori mobiliare. Deoarece informațiile despre cerere și ofertă sunt primite în mod constant, rata titlurilor de valoare suferă și anumite modificări în timpul zilei. Prin urmare, bursa listează cursuri fixe la momentul deschiderii bursei și la momentul încetării acesteia.
Dacă tranzacția este finalizată, comisioanele de fond sunt deduse din prețul de vânzare al valorilor acțiunilor, inclusiv curtea (remunerarea) intermediarilor, taxa de bursă și, uneori, alte plăți.
Curtajul, care constă în comisioane, nu este singura sursă de venit intermediar. O altă sursă se întoarce la speculații, iar ϶ᴛᴏ este de înțeles. Un schimb, în care nici vânzătorii, nici cumpărătorii nu se văd, în care mii de tranzacții pot fi efectuate în câteva ore, nu poate decât să fie un loc de speculație, adică. calculate pe activități cu venituri pur operaționale.
În primul rând, companiile însele speculează pe bursă, punând uneori în circulație valori „false” ale acțiunilor sau angajându-se în așa-numitele crossing - cumpărarea și vânzarea repetată a propriilor valori mobiliare pentru a crea iluzia unei cereri mari pentru ele.
Pe bursă, după cum sa menționat mai sus, speculează și brokerii, brokerii și, în general, orice investitor care încearcă să prezică dinamica cursurilor de schimb în tranzacțiile urgente (viitoare).
În contextul slăbirii intervenției statului în viața economică, care se observă în majoritatea țărilor, reglementarea de stat a valorilor mobiliare nu a fost abandonată nicăieri. Acest lucru nu ar fi doar nedorit, ci chiar și nerealist. Se poate observa procesul obiectiv de creștere a capitalului monetar, creșterea activității de schimb, care depășește semnificativ creșterea cifrei de afaceri a capitalului real și, în special, speculația valutară, pericolul real de prăbușire a schimbului cu toate posibilitățile economice și consecințe sociale. Toate aceste probleme nu-și pierd și astăzi acuitatea și nu permit abandonarea sistemului stabilit de reglementare de stat.
Există și un proces de schimbări calitative în piața de valori, care necesită un răspuns adecvat din partea autorităților de reglementare. Aceste schimbări au loc în două direcții. În primul rând, are loc așa-numita globalizare a pieței valorilor mobiliare, adică. formarea unei piețe mondiale, părți din care toate sunt piețe naționale. Etapa actuală se caracterizează prin depășirea din ce în ce mai mare a granițelor naționale ale operațiunilor de schimb, circulația simultană pe piețele naționale a valorilor mobiliare denominate în diferite valute, apariția unor titluri cosmopolite precum euroobligațiuni, euroacțiuni și euronote. Extinderea emisiunii de valori mobiliare de către CTN obligă autoritățile de reglementare din toate țările dezvoltate să urmărească schimbările care au loc în legile țărilor partenere, să compare legile și sistemele de reglementare cu acestea. Și în cadrul UE, există un proces oficial de creare a unui spațiu juridic unic pentru funcționarea piețelor naționale de valori mobiliare ale țărilor membre ale celei de-a ϶ᴛᴏ-a Uniune.
A doua direcție este ϶ᴛᴏ modificarea instrumentelor, formelor de activitate, precum și a subiectelor pieței valorilor mobiliare. Apariția sistemelor automate de tranzacționare cu valori mobiliare, un mecanism de speculație, în special instrumente financiare derivate, la ᴏᴛᴏᴩ ᴏᴛʜᴏϲᴙt opțiuni, futures, ϲʙᴏpy, nu se încadrează în înțelegerea tradițională a pieței valorilor mobiliare.
În Rusia se creează și un sistem de reglementare a pieței la nivel de stat și se asigură funcționarea acestuia, a cărui bază va fi Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare” din 22 aprilie 1996. Cu ϶ᴛᴏm, sistemul de reglementare se dezvoltă către mai multe detalii și înăsprirea controlului de stat asupra activităților documentelor de pe piața valorilor mobiliare. Organul executiv federal pentru implementarea politicii de stat în domeniul pieței valorilor mobiliare, controlul activităților participanților profesioniști pe piața ϶ᴛᴏ-a și asigurarea dreptului de a investi acționarilor și deponenților va fi Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare.
În plus, statul însuși, reprezentat de Ministerul Finanțelor al Federației Ruse, este cel mai mare debitor de pe piața valorilor mobiliare și are un impact direct asupra caracteristicilor sale cantitative și calitative. Este important de înțeles că va fi, de asemenea, cel mai mare deținător de valori mobiliare ale întreprinderilor rusești și va fi cel mai mare vânzător de pe piața de valori mobiliare corporative.
După cum demonstrează practica rusă și străină, imaginea reală emergentă a ofertei și cererii poate fi distorsionată în principal de tranzacții speculative. În același timp, în ciuda ϶ᴛᴏ, bursa (mai precis, indici și cotații bursieri) rămâne un indicator destul de precis al stării de lucruri din economie.
Pentru a evalua mișcarea cursurilor de schimb pe toate bursele, se calculează un indice al prețului acțiunilor. De regulă, o țară este dominată de unul, cel mult doi indici de preț acțiunilor, în același mod în care se evidențiază o bursă dominantă. Indicele prețurilor pieței a fiecărei acțiuni (obligațiuni) este definită ca produsul ratei sale la numărul de acțiuni de tip ϶ᴛᴏ-lea listate la bursă, împărțit la valoarea nominală a acțiunii. În viitor, indicii prețurilor acțiunilor pot fi utilizați pentru a calcula indicele bursier agregat. Cel mai comun dintre ele este Dow Jones (Dow Jones, DJ) al Bursei de Valori din New York. Conform modelului său, se calculează indicii tuturor celorlalte burse. Indicele Dow Jones a fost publicat din 1884 de către Dow Jones & Co. Inc., editorul Wall Street Journal și Barron's; este calculat ca indice al prețului (rata) de schimb mediu aritmetic al acțiunilor companiilor americane de top.
Indicele Dow Jones este calculat: a) pentru actiunile a 30 de corporatii industriale de top din SUA care au cel mai mare prestigiu din pozitia de investitori (Dow Jones Industrial Average, DJIA), printre acestea - General Motors (General Motors), General Electric ( General Electric) , „Să observăm că texaco” (Rețineți că texaco), etc.; b) pentru actiunile a 20 de companii de transport lider; c) pentru acțiunile a 15 companii de utilități publice lider.
Indicele industrial va fi cel mai important. Indicatorul total (compozit) al indicelui Dow Jones este determinat pentru toate aceste 65 de companii. În cazul în care o companie ale cărei acțiuni sunt incluse în indice este absorbită sau fuzionată cu o alta, atunci acțiunile acesteia sunt excluse din indice și înlocuite cu acțiuni ale unei noi mari corporații. Lista acestor companii este publicată zilnic de Wall Street Journal.
Nu uitați că va fi important să spunem că indicele Dow Jones are sens doar atunci când este posibil să se compare în mod regulat valorile actuale și anterioare. De exemplu, o valoare a indicelui de 10.870,5 este comparată cu valoarea sa de 10.871,71 cu o zi înainte. Diferența dintre valorile zilnice se măsoară în puncte. Astfel, diferența dintre valorile indicilor - 1,21 (10.870,5 - 10.871,71) indică o scădere a prețurilor acțiunilor cu 1,21 puncte.
Valoarea indicelui Dow Jones depășește cu mult SUA. Întrucât circa 50% din totalul cifrei de afaceri bursiere a țărilor dezvoltate este concentrată pe Bursa de Valori din New York (valoarea totală a acțiunilor cotate la aceasta este estimată la câteva trilioane de dolari), mișcarea indicelui în cauză servește ca un semnal important în afacerile financiare și economice ale țărilor cu economie de piață. Ținând cont de ϶ᴛᴏgo de pe burse, acesta este calculat și anunțat oficial la fiecare jumătate de oră.
Cu toate acestea, indicele Dow Jones are concurenți serioși. Astfel, din 1957, cea mai mare firmă de cercetare a pieței valorilor mobiliare din SUA, Standard and Poor's (Standart and Poor's 500 Index, S & P 500), calculează indicele prețului mediu ponderat al acțiunilor a 500 de companii americane de top. Acest indice este mai reprezentativ deoarece acoperă 400 de companii industriale, 20 de transport, 40 de utilități și 40 de companii financiare. Pentru aceste grupuri de industrii se calculează și indici separați (independenți). Dar indicele mediu ponderat al prețului acțiunilor are un dezavantaj: valoarea sa numerică este de multe ori mai mică decât valoarea indicelui Dow Jones. Să presupunem că atunci când Dow Jones este 2965,56, Standard & Poor's este exclusiv 377,75. Prin urmare, fluctuațiile pieței, măsurate de ultimul indicator, nu sunt atât de vizibile.
În același timp, sistemul american de cotație automatizat al Asociației Naționale a Dealerilor de Acțiuni (NASDAQ) deține o pondere mare a acțiunilor companiilor din sectorul high-tech, ceea ce determină o serie de caracteristici psihologice ale investitorilor și jucătorilor din ϶ᴛᴏ piaţă. De exemplu, tentația este mare de a juca pentru creșterea acțiunilor companiilor cu creștere rapidă, „pentru a prinde o stea în devenire”. Drept urmare, acțiunile unor companii sunt mult supraevaluate.
Pe lângă acești indicatori principali, fiecare dintre burse și piața over-the-counter calculează ϲʙᴏ și indicatori pentru a caracteriza dinamica prețurilor acțiunilor companiilor înregistrate pe acestea. Bursa de Valori din New York a introdus o astfel de măsură în 1966. Bursa Americană a urmat exemplul în 1973, introducând o măsură similară pentru 800 de companii listate.
Un sistem de indici bursieri este construit pe un principiu similar în toate țările cu o piață de valori mobiliare dezvoltată. Astfel, analogul japonez al indicelui Dow Jones va fi indicele Nikkei (Nikkei), calculat pe acțiunile a 225 de companii mari, indicele Bursei de Valori din Tokyo „Topik” (Topix); Germană - indicele DAKS (DAX) pentru 30 de companii; în Singapore - indicele Straits Times, în Hong Kong - indicele Hang Seng etc. Unele ziare și agenții de presă își calculează indicii folosind metoda Standard and Poor's pentru companiile înregistrate. De exemplu, în Marea Britanie, indicele este calculat de agenția Reuters (Reuter) și de ziarul „Financial Times” (FT - SE Index), în Germania - „Frankfurter Albgemeine Zeitung” (FAZ - Index)
Dintre numeroasele documente care caracterizează situația actuală de pe piața valorilor mobiliare, informațiile despre cotațiile bursiere prezintă cel mai mare interes pentru investitori. Acest lucru este destul de de înțeles, deoarece, în primul rând, acțiunea a fost și rămâne unul dintre cele mai comune și populare tipuri de titluri de valoare în rândul investitorilor individuali și, în al doilea rând, în cadrul cifrei de afaceri bursiere valorile mobiliare ale companiilor care determină fața de afaceri a oricărei țări circula.
La prima vedere, bursele sunt intimidante prin volumul lor, abundența de numere și abrevieri. Cu toate acestea, nu este greu să le citiți. Este important de știut că majoritatea investitorilor extrag din ele toate informațiile de bază despre starea întreprinderilor de care sunt interesați și situația de pe piața valorilor mobiliare. Mai mult, pentru a înțelege aceste coloane de numere, nu este nevoie nici măcar de cunoștințe de limbi străine, deoarece peste tot sunt construite după o schemă mai mult sau mai puțin uniformă.
„Cotația de schimb a acțiunilor la bursele din SUA este luată în considerare în prima ediție a acestui manual (Economics: Textbook / Edited by A.S. Bulatov. M., 1994. S. 384-386),
În anii 90. în Rusia existau o serie de indici bursieri calculați în mod tradițional de către companiile rusești de informații și brokeraj (Tabelul 24.2)
Tabelul 24.2.
Trebuie remarcat faptul că principalii indici ai pieței bursiere rusești, utilizați în anii 90.
Astăzi, indicele RTS-Interfax va fi indicatorul oficial al stării pieței de valori mobiliare din Rusia, ceea ce face posibilă urmărirea situației actuale pe aceasta.
Indicele RTS-Interfax (valoarea valutară) se calculează ca raport dintre capitalizarea totală actuală de piață (valoarea) valorilor mobiliare incluse în lista de calcul al indicelui și capitalizarea totală de piață (valoarea) valorilor mobiliare la momentul de bază din timp, folosind următoarele formulă:
unde I® este valoarea inițială a indexului RTS-Interfax la punctul de bază în timp (5 ianuarie 1998); În - index „RTS-Interfax” (valoarea monedei) la ora curentă (n= 1,2,3, ...); K - coeficient de netezire, care este introdus ca urmare a modificărilor în lista de acțiuni incluse în calculul indicelui (la momentul inițial, K = 1); MktCap n - capitalizarea bursieră totală a valorilor mobiliare din listare pentru calculul indicelui la momentul curent; MktCap 0 - capitalizarea bursieră totală a valorilor mobiliare incluse în lista de calcul a indicilor la momentul de bază.
Capitalizarea totală de piață a valorilor mobiliare din sistemul rus de tranzacționare (RTS) este definită ca produsul prețului de piață al acțiunilor de un anumit tip la un moment de n ori numărul acestor acțiuni:
unde MktCap n - capitalizarea bursieră totală a valorilor mobiliare; R n i - prețul de piață al acțiunilor de tip i-lea la momentul curent; Q n i - numărul total de acțiuni de tip i-a, emise la momentul curent; N - numărul de acțiuni din listă, după care se calculează indicele.
În tabel. Tabelul 24.3 prezintă indicatorii pieței valorilor mobiliare corporative pentru anumite date.
Tabelul 24.3. Separaindicatoripiaţăboom-ul titlurilor corporative G
Indicele RTS-Interfax (valoarea rublei) se calculează pe baza valorii monedei, ținând cont de modificarea cursului de schimb curent al rublei față de dolarul american în comparație cu cursul de schimb de la data inițială:
unde Im este indexul RTS-Interfax (valoarea rublei); In - index RTS-Interfax (valoarea valutară); R este cursul de schimb al rublei față de dolarul american în ziua în care este calculat indicele; R o - cursul de schimb al rublei față de dolarul american la data inițială a calculului indicelui.
După cum s-a menționat mai sus, volumul principal de tranzacționare cu valori mobiliare în Rusia este în prezent reprezentat de piața over-the-counter. Acest lucru se datorează în mare parte schemei de privatizare. Bazele pieței OTC au fost puse în 1993-1994. Sistemele de tranzacționare, alături de creșterea volumului de activitate, urmăresc să rezolve problemele de standardizare a termenilor tranzacțiilor, cotațiilor bursiere, obligația brokerilor de a îndeplini condițiile specificate în cerere, răspunderea pentru încălcarea regulilor de tranzacționare, asigurarea reînregistrarea drepturilor de proprietate, respectarea condițiilor de reînregistrare și plată, menținerea lichidității pieței etc. Luând în considerare doar ϶ᴛᴏth în decembrie 1996, pe baza Sistemului de tranzacționare rus (RTS), RTS-2 a fost deschis pentru acţiuni ale celui de-al doilea eşalon. RTS se concentrează pe cele mai lichide acțiuni. Există aproximativ 20. RTS-2 deservește încă aproximativ 1.500 de societăți pe acțiuni, în special titluri de valoare ale întreprinderilor regionale ale complexului energetic, comunicații, metalurgie etc. Astfel, tranzacționarea cu acțiuni mai puțin lichide este împărțită în altele mai lichide. .
Aproape toate obligațiunile emise sunt evaluate de una sau mai multe agenții de rating specializate. Scopul principal este de a determina capacitatea emitentului de a plăti dobânda la timp pe durata de viață a obligațiunii și de a o rambursa la timp. Cu alte cuvinte, trebuie să determinați indicatorul de fiabilitate. Asta fac agențiile comerciale.
În lume, sistemele de rating ale principalelor două agenții de rating sunt cele mai cunoscute: Standard & Poor's Corporation și Moody's Investors Service.
De cele mai multe ori, scorurile lor sunt aceleași.
În cazul în care o obligațiune nu a trecut de procedura de evaluare și nu este specificat niciun rating pentru aceasta, aceasta nu va fi cumpărată de investitori individuali, iar investitorii instituționali nu au dreptul legal de a efectua astfel de achiziții.
Toate agențiile de rating folosesc sistemul de litere pentru a desemna gradul de la p și c la a. Cel mai înalt nivel de fiabilitate este indicat de literele AAA, cel mai mic - D (Tabelul 24.4) „Este de spus - semitonurile” sunt caracterizate de semnele „+” și „-”.
Ratingul primelor patru niveluri caracterizează așa-numitele titluri de valoare investment grade, următorul grup - titluri speculative iar ultimul, al treilea, se referă la emitenți complet insolvenți.
Globalizarea activă este una dintre caracteristicile dezvoltării postbelice a piețelor financiare ale țărilor lumii. Toate funcționează într-o legătură din ce în ce mai strânsă între ele, transformându-se într-o singură piață financiară. Cu alte cuvinte, globalizarea financiară este o etapă superioară de internaționalizare a activităților piețelor financiare sub toate formele sale pentru a răspunde nevoilor dezvoltării relațiilor monetare și financiare.
În multe feluri, ϶ᴛᴏ va fi într-o interacțiune profundă cu toate bursele majore din lume. Fluctuațiile prețurilor acțiunilor și ale altor active financiare la bursele unor țări se reflectă inevitabil prin mecanismul de schimb asupra condițiilor pieței din alte țări.
Eliminarea aproape completă a restricțiilor privind circulația capitalului în anii 70. în ţările dezvoltate a condus la faptul că piaţa valorilor mobiliare a devenit globală în sensul deplin al cuvântului. Au apărut în circulație titluri internaționale și, mai ales, euroobligațiuni, care au devenit obiectul principal al tranzacțiilor pe bursa mondială.
Euroobligațiuni - o valoare mobiliară pe termen lung, care este emisă pe piața euro de către corporații, guverne, organizații internaționale pentru a obține fonduri pentru a completa capitalul de lucru și capital fix. Euroobligațiunile sunt emise pentru diferite perioade (de la 7 la 40 de ani), euroobligațiunile sunt plasate de băncile de investiții și comerciale.
De menționat că principalii cumpărători vor fi asigurări, companii de investiții și fonduri de pensii.
Procesul de globalizare financiară s-a accelerat datorită dezvoltării și îmbunătățirii în continuare a sistemelor informaționale. Informatizarea atotcuprinzătoare, crearea unor rețele telefonice fiabile și accesibile și a altor rețele interconectate prin canale de transmisie a datelor spațiale, permit celor trei mari burse din lume - New York, Tokyo și Londra - să aibă între ele un sistem permanent de comunicații prin satelit. Transferul de informații se efectuează continuu și este afișat pe monitoarele de schimb. Două agenții majore concurează în domeniul transmiterii informațiilor financiare: britanicul Reuters (care are 173.000 de terminale împrăștiate în întreaga lume) și americanul Let's Note that Telerate (76.000 de terminale). restul planetei.
Din 1996, vânzarea de acțiuni a fost introdusă prin intermediul rețelei internaționale de telecomunicații. Rețineți că fiecare client cu un computer personal se poate conecta la sistemul Internet, care include cotațiile bursiere ale companiilor listate la Bursa de Valori din Londra, și poate trimite ordine pentru cumpărarea și vânzarea anumitor valori mobiliare.
Internaționalizarea piețelor mondiale și creșterea ponderii valorilor mobiliare străine în portofoliile marilor investitori au impus stabilirea unor indici care să reflecte dinamica generală, cu o singură bază de calcul – așa-numiții indici globali. Printre cei mai autorizați și folosiți indici de acest fel se numără indicii grupului FT-SE „Actuaries World Indexes” și indicii băncii de investiții Morgan Stanley Capital International. Calculele sunt efectuate pe 2212 acțiuni din 24 de țări ale lumii (FT-SE) Aceste acțiuni reprezintă cel puțin 70% din capitalizarea în fiecare dintre aceste țări. Baza 100 este luată la 31 decembrie 1986. Indicele este calculat după închiderea Bursei din New York și este publicat a doua zi în Financial Times.
Indicii Morgan Stanley includ 3 indici internaționali, 19 de țară și 38 de indici internaționali sectoriali. Calculul ia în calcul datele a 1375 de companii listate la bursele din 19 țări, care reprezintă 60% din capitalizarea totală a acestor țări.
Din ianuarie 1993, Wall Street Journal publică indicele Dow Jones World, calculat pe acțiunile a 2.200 de companii din 13 țări, împărțite în 120 de grupuri industriale.
Schimbările piețelor financiare, care s-au accelerat de-a lungul anilor 1990, definesc contururile pieței financiare în secolul XXI.
Piața financiară globală capătă din ce în ce mai mult forma unui sistem cu două niveluri. Primul - nivelul superior, supranațional sau global este reprezentat de circulația titlurilor de valoare ale corporațiilor transnaționale de top. Al doilea este nivelul inferior, național. Valorile mobiliare ale companiilor naționale circulă la nivelul ϶ᴛᴏ. În contextul globalizării, granițele dintre cele două niveluri ale pieței financiare sunt estompate.
Cum se formează modelul viitoarei piețe financiare globale poate fi văzut din schimbările în curs de desfășurare a pieței de valori din Europa de Vest în legătură cu introducerea unei monede unice europene - euro. Consolidarea și integrarea piețelor naționale de valori ale acestor țări creează condiții pentru formarea unui spațiu financiar comun vest-european, în cadrul căruia vor fi tranzacționate valori mobiliare a aproximativ 300 de mari întreprinderi vest-europene. Alături de piața financiară paneuropeană emergentă, piețele naționale își păstrează și ele importanța.
concluzii
1. Piața financiară (piața de capital de împrumut) - un mecanism de redistribuire a resurselor financiare între creditori și debitori cu ajutorul intermediarilor pe baza cererii și ofertei de fonduri. În practică, ϶ᴛᴏ ansamblu de organizații de credit (financiare și instituții de credit) Funcția principală a acestei piețe este transformarea fondurilor inactive în capital de împrumut.
2. Piața de capital de împrumut este împărțită în piața monetară și piața de capital. Piața monetară este înțeleasă ca piața tranzacțiilor de credit pe termen scurt (până la un an).Totodată, piața monetară este de obicei împărțită în piețe contabile, interbancare și valutare, precum și piața instrumentelor derivate. Piața de capital include piața valorilor mobiliare și piața creditelor bancare pe termen mediu și lung.
3. Piața financiară se împarte și în piața primară (pe ea se mobilizează resursele financiare) și piața secundară (pe care sunt redistribuite aceste resurse), pe piețele financiare naționale și internaționale.
4, Valorile mobiliare tranzacționate pe piața financiară includ titluri cu venit fix și nefix, titluri de stat, municipale și corporative. Există și forme mixte.
5. Titluri de valoare - ϶ᴛᴏ acele valori mobiliare care sunt admise la tranzacționare la bursă. Acesta din urmă este unul care funcționează regulat și organizat. Este de remarcat faptul că, într-un anumit fel, o parte a pieței valorilor mobiliare (acțiuni, obligațiuni, bilete de trezorerie, cambii, certificate), unde tranzacțiile de cumpărare și vânzare se realizează cu aceste valori mobiliare prin medierea membrilor bursei.
6. Vor fi membri ai bursei persoanele fizice și juridice. Există, de asemenea, o piață a valorilor mobiliare over-the-counter, în care sunt reprezentate firme, ale căror dimensiuni încă „nu se ridică” la standardele bursiere. Operațiunile de pe piața valorilor mobiliare sunt împărțite în numerar și urgente.
7. De menționat că pentru a evalua situația de pe piața valorilor mobiliare se calculează indici bursieri și se întocmesc tabele de cotații pentru acțiuni, se realizează ratinguri ale obligațiunilor.
8. Globalizarea financiară - o etapă superioară de internaționalizare a activităților piețelor financiare sub toate formele sale pentru a răspunde nevoilor dezvoltării relațiilor monetare și financiare.
Rețineți că termenii și înțeles
Piața financiară (piața de capital de împrumut)
Piața monetară
piata de capital
piata de reduceri
Piața de instrumente derivate
Piața interbancară
Nu uitați că piața valutară
Piața de acțiuni și corpuri
Stoc
Titluri cu venit fix
Disaggio
agio
Câștig pe acțiune (obligațiune)
Dividend
Bursa de Valori
valorile stocurilor
Dealer
Agent
Tranzacții cu numerar
Operațiuni urgente
cotația bursieră
Indici bursieri
Evaluările obligațiunilor
Euroobligațiuni
globalizarea financiară
1. Componentele carei piete vor fi piata valorilor mobiliare si piata creditelor bancare pe termen mediu si lung?
2. Care este diferența dintre o obligațiune și o acțiune?
3. Calculați ce venit anual va fi primit pe o obligațiune, pentru care sunt stabilite plăți anuale de dobândă de 8%, dacă la o rată nominală de 100 de ruble. se vinde cu 90 de ruble.
4. Este necesar să rețineți că determină venitul proprietarului obligațiunii cu o plată de 8% pe an după cei 10 ani stabiliti de funcționare, dacă obligațiunea este răscumpărată la o rată nominală de 100 de ruble și a fost cumpărat cu 90 de ruble.
5. Să presupunem că acum cinci ani ați achiziționat o obligațiune la o valoare nominală de 100 de ruble, emisă pentru o perioadă de 10 ani. Plățile anuale ale dobânzii la acesta sunt de 4% (aproximativ același a fost procentul plătit de bănci pentru depozite).Astăzi, majoritatea băncilor acceptă depozite la 10%. Decizi să vinzi această obligațiune. La ce pret si cu ce reducere se poate vinde in conditiile de azi?
6. Calculați cât de mult venit va primi proprietarul unei acțiuni dacă valoarea nominală a acesteia este de 250 de ruble, prețul de cumpărare este de 1000 de ruble și dividendul este de 100 de ruble.
7. Societatea pe acțiuni a emis 1.000 de acțiuni ordinare la o valoare nominală de 1.000 de ruble. În timpul anului de lucru, a fost primit un profit de 2 mii de ruble, din care 50% a fost distribuit sub formă de dividende, iar celelalte 50% au fost destinate extinderii producției. Este pertinent de menționat că determină prețul contabil al acțiunilor.
8. Explicați ce titluri de valoare și după ce criterii sunt admise la bursă.
9. Explicați diferențele dintre tranzacțiile în numerar și pe termen de pe piața valorilor mobiliare. De ce tranzacțiile urgente la bursă sunt interzise legal într-un număr de țări?
10. Descrieți participanții la operațiuni urgente - „tauri” și „ursi”. Care este diferența dintre activitățile lor la bursă?
11. Ce indici bursieri calculați în Rusia cunoașteți?
