Иллюстрация к работе Бенгта Хольмстрёма о выплате вознаграждений менеджерам в зависимости от результата работы компании. Иллюстрация: Шведская королевская академия наук
Шведский национальный банк по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля сегодня объявил лауреатов премии 2016 года, которая учреждена в 1969 году и неофициально считается Нобелевской премией по экономике.
Лауреатами стали британский экономист Оливер Харт, профессор Гарвардского университета (США), и финский экономист Бенгт Хольмстрём, профессор Массачусетского технологического института (США), за проработку теории контрактов в неоклассической экономике. Неоклассическое направление предполагает рациональность экономических агентов, широко использует теорию экономического равновесия и теорию игр. Это направление сейчас доминирует в микроэкономике. Вместе с кейнсианством (в макроэкономике) два течения составляют неоклассический синтез, базис современной экономической науки.
Оливер Харт и Бенгт Хольмстрём по отдельности друг от друга заложили основы теории контрактов. Их работы позволяют глубже понять функционирование отдельных видов контрактов и, следовательно, оптимизировать экономические системы в реальном мире, который функционирует в условиях асимметричной информации и ненаблюдаемых действий.
Теория контрактов - раздел экономической теории, рассматривающий определение параметров контракта экономическими агентами в условиях (как правило) асимметричной информации. Теория контрактов - одна из самых молодых и быстро развивающихся отраслей экономической теории. Первые работы по теории контрактов появились лишь в начале 1970-х годов и до сих пор отсутствуют достаточно полные учебники. Несмотря на это, теория контрактов заняла прочное место в учебном плане ведущих западных университетов, а из последних Нобелевских премий по экономике это уже третья, присуждённая за научные работы именно в этой области.
Теория контрактов вовсе не противоречит теории равновесия в идеальной экономике с совершенной конкуренцией, совершенной информацией и без трансакционных издержек. В реальности, она даже дополняет теорию равновесия. Здесь речь идёт о том, как именно устроены отношение агентов и равновесия в случае невыполнения теоремы Коуза (а также теоремы Модильяни-Миллера и первой теоремы благосостояния) и почему условия теоремы Коуза могут не выполняться. Согласно первой теореме благосостояния, распределение (p,x,y), характеризующее общее равновесие в экономике, будет являться также Парето-оптимальным при условии, что функции полезности всех потребителей локально ненасыщаемы. Справедливость этой теоремы гарантирует, что равновесие на рынке всегда будет оптимальным, так что нет необходимости вмешательства государства в экономике. В реальности это далеко не так.
С точки зрения теории контрактов, вся современная экономика держится на бесчисленном количестве контрактов. Практически никакие отношения не устанавливаются без их оформления в виде контракта. Они оформлены в виде законов, договоров, соглашений пользователя, устных договорённостей и отношений между участниками рынка.
В своей работе экономисты анализуют конструкцию системы контрактов, которые связывают всех экономических агентов. Это отношения между акционерами и топ-менеджерами, между страховой компанией автовладельцами, между правительством страны и государственными подрядчиками и так далее. Система контрактов поистине всеобъемлюща.
Разработанные Хартом и Хольмстрёмом инструменты выявляют потенциальные подводные камни в конструкции формальных контрактов. Любые контрактные отношения двух сторон потенциально скрывают в себе конфликт интересов. Поэтому очень важно грамотно составлять контракты, чтобы их выполнение было выгодным для обеих сторон.
Авторы анализируют эффективность разных видов контрактов и конкретных условий, таких как выплата вознаграждений топ-менеджерам за хорошие результаты работы компании, вычеты в страховании, а также приватизацию государственных предприятий и организаций.
Бенгт Хольмстрём известен своими трудами конца 1970-х годов о выплате вознаграждений менеджерам за результат работы компании. Основная идея здесь в том, что владелец компании нанимает менеджера как агента. Тот предпринимает ненаблюдаемые владельцем действия, но вознаграждение за его работу привязано к наблюдаемым индикаторам эффективности. То есть оплата труда сотрудника происходит за результат его работы, а не за количество затраченных усилий (количество отработанных часов), как это принято в большинстве компаний.
В более поздних работах Хольмстрём доработал свою теорию, включив в неё другие поощрения для агента, кроме оплаты, в том числе возможность повышения. Он проанализировал ситуации, когда наниматель наблюдает только часть активности наёмного работника и видит только часть результатов его работы, а также ситуацию, когда отдельные участники коллектива могут получать вознаграждения за результаты, которые достигнуты благодаря усилиям других.
В свою очередь, Оливер Харт в середине 1980-х гг внёс фундаментальный вклад в новую модель теории контрактов, которая имеет дело с важнейшим случаем неполных контрактов . В контракте невозможно предусмотреть все возможные обстоятельства и исходы. Поэтому данная модель прописывает наиболее оптимальные условия распределения прав контроля между сторонами: какая сторона должна взять на себя полномочия по принятию решений в какой ситуации (в англосаксонской традиции традиционно остаточные права контроля «несправедливо» приравниваются к праву собственности, а собственник обычно распоряжается ими в своих интересах). По большому счёту, модель неполных контрактов является моделью двустороннего оппортунистического поведения, в которой есть наблюдаемые, но не верифицируемые переменные. Например, стороны видят факторы, приводящие к выигрышу партнёра, но невозможно определить их величину, поэтому такие факторы влияют на переговоры постфактум, но их нельзя включать в контракт. Другими словами, модель неполных контрактов описывает выбор механизма, устанавливающего переговорные позиции сторон после выбора ими своих действий.
Работы Харта по неполным контрактам пролили новый свет на суть права собственности и владения бизнесом, что серьёзно повлияло на несколько отраслей экономики, а также на политическую науку и юриспруденцию. Благодаря этим исследованиям экономисты пересмотрели инструментарий для оценки вопросов о том, какие типы компаний должны участвовать в сделках слияния, каково правильное соотношение долгов к собственному капиталу. В каких случаях государственные учреждения (школы, тюрьмы и др.) следует передать в общественную собственность или частную собственность.
В целом, Оливер Харт и Бенгт Хольмстрём заложили основы теории контрактов. Как показали последние годы, это направление неоклассической экономики оказалось исключительно плодотворным и полезным во множестве приложений, от законодательства о банкротстве до организации политической системы в стране.
По большому счёту, на формальных и неформальных контрактах держится не только современная экономика, но и вся наша жизнь - отношения между родственниками, мужем и женой, друзьями. Всё это неформальные контрактные отношения, которые подразумевают, права и обязанности и последствия невыполнения обязательств. Так что Нобелевская премия 2016 года по экономике косвенно затрагивает жизнь каждого человека. В самом деле, более оптимальная система контрактов многое в жизни сделает проще.
Лауреаты премии получат 8 млн шведских крон ($920 000) на двоих.
Нобелевский комитет объявил лауреатов премии по экономике. В этом году она досталась британцу Оливеру Харту и финну Бенгту Хольмстрему за вклад в развитие теории контрактов. Экономический обозреватель «Реального времени» Альберт Бикбов считает вручение премии именно этим ученым вполне заслуженным, хотя абсолютное большинство ученых-экспертов ставили в своих прогнозах вовсе не на тех лошадок.
Накануне, как обычно, делались прогнозы. В Высшей школе экономики был завершен прием заявок на конкурс предсказаний лауреата Нобелевской премии по экономике, проводимый факультетом экономических наук. В нем приняли участие экономисты из 25 городов мира. И там получился вот такой топ-10 по количеству упоминаний:
Большинство экспертов полагало, что премии удостоятся макроэкономисты. Макроэкономика сейчас злободневна после мирового финансового кризиса и слабого роста в ряде развитых стран.
Но были еще и тотализаторы зарубежные. В предсказании номинантов Нобелевской премии по экономике также давно практикуется авторитетнейшая компания Thomson Reuters . Эта медиакорпорация владеет проектом Web of Science , одной из наиболее полных баз научных публикаций в мире и одноименным индексом цитирования. Их топ-3 выглядел так:
Как видите, и у нас, и за рубежом, первое место в прогнозах отдавалось Оливье Бланшару - старшему научный сотрудник Института международной экономики Петерсона, Вашингтон, округ Колумбия, США. Главный экономист и глава отдела исследований Международного валютного фонда (МВФ) с 2008 г. по 8 сентября 2015 г. Внес значительный вклад в макроэкономику, в том числе в исследования факторов, определяющих экономические колебания и занятость. Действительно, очень достоин Нобеля. Лично мне очень нравится перечитывать время от времени ясный и толковый учебник промежуточного уровня от Оливье Бланшара по макроэкономике (Бланшар О. Макроэкономика, М.: Изд. дом Гос. ун-та - Высшей школы экономики, 2010).
В прошлом году Нобелевскую премию присудили малоизвестному для широкой публики ученому Энгусу Дитону. Фото kinhte101.com
Все, как и в прошлом году, когда Нобелевскую премию присудили малоизвестному широкой публике ученому Энгусу Дитону за работы по исследованию потребительского поведения и проблем бедности. О чем в интернет-издании «Реальное время» были публикации и .
В 2016 году лауреатами Нобелевской премии по экономике стали Oliver Hart (Оливер Харт) из Гарварда и Bengt Holmström (Бенгт Хольмстрём) из Массачусетского технологического института. Премии они удостоились за вклад в теорию контрактов (англ. Contract theory). Оливер Харт и Бенгт Хольмстрём получат 8 млн шведских крон ($931 тыс.). Церемония награждения пройдет в Стокгольме 10 декабря, в день кончины Альфреда Нобеля.
Эти ученые не самые популярные, но они очень уважаемые в узких научных кругах. Посмотрите, как отреагировал лауреат Нобелевской премии по экономике 2008 года Paul Krugman (Пол Кругман): «Харт и Хольмстрём настолько очевидны, что моя первая мысль была «разве они еще не получили?».
Но было и легкое недоумение. Так, Константин Сонин, профессор Чикагского университета и ВШЭ, отреагировал в своем блоге: «Это прекрасно и правильно, но не оригинально». И указал, что нобелевские премии по экономике Оливера Уильямсона (права собственности и структура фирмы), Роджера Майерсона (принципал-агентские отношения) и Эрика Маскина (основания неполноты контрактов) уже покрывали многое из этой темы. Но тем не менее, как справедливо заметил Сонин: «Харт и Хольмстрём
стояли у истоков».
Первая работа Хольмстрема по теории контрактов появилась в 1979 году и до сих пор цитируется; некоторые работы Харта - в 1988 и 1990 году, его книга «Firms, Contracts, and Financial Structure» (Oxford: Oxford University Press) - в 1995 году. Их работы были известны уже 20 лет назад
В общем, ученый люд новых лауреатов в целом принял положительно.
Теория контрактов, являясь неотъемлемой частью институциональной экономики, входит в раздел современной экономической теории. В любом серьезном учебнике по институциональной экономике есть обязательные главы по теории контрактов.
Теория контрактов достаточно древняя - основополагающие работы по теории контрактов были написаны в 70-80-е годы. Теория контрактов базируется на тех же основных предположениях, что и неоклассическая экономическая теория, созданная в 1950-1960 гг. (а именно, предполагает рациональность экономических агентов и широко использует теорию экономического равновесия и теорию игр), однако существенно дополняет ее. Потому что теория контрактов рассматривает ситуации, когда нарушаются предположения о симметрии информации, совершенстве конкуренции и полноте контрактов и рынков, отсутствии транзакционных издержек. То есть теория контрактов усиливает позицию неоклассической экономической парадигмы, анализируя реальные экономические процессы и явления. Здесь не только чистая теория, но и разработки, касающиеся самой что ни на есть жизненной стороны дела.
Где используется теория контрактов? Положения теории контрактов могут применяться, в частности, в следующих теориях: регулирования естественных монополий, рационирования кредита, ценовой дискриминации второй степени, страховых и финансовых контрактов, аукционов, коррупции, трудовых контрактов и внутренних рынков труда, теории фирмы и вертикальной организации и т. д. Как видите, спектр применения очень разнообразен. По большому счету, на формальных и неформальных контрактах держится не только современная экономика, но и вся наша жизнь - отношения между родственниками, мужем и женой, друзьями. Все это неформальные контрактные отношения, которые подразумевают: права и обязанности, и последствия невыполнения обязательств. И здесь везде применима теория контрактов!
Теория контрактов - раздел современной экономической теории, рассматривающий определение параметров контракта экономическими агентами в условиях (как правило) асимметричной информации. Фото lawpracticetoday.org
Теория контрактов - раздел современной экономической теории, рассматривающий определение параметров контракта экономическими агентами в условиях (как правило) асимметричной информации. Это когда происходит неравномерное распределение информации о товаре между сторонами сделки. Обычно продавец знает о товаре больше, чем покупатель, хотя возможна и обратная ситуация.
Контракт - добровольно заключаемое соглашение, основанное на взаимных обещаниях, к выполнению которых стороны могут быть принуждены в соответствии с нормами контрактного права.
Теория контрактов рассматривает ситуации, приближенные к жизни: например, агенты обладают разной информацией, могут нечестно конкурировать, сами контракты не полностью описывают взаимоотношения агентов, а их заключение - относительно затратная процедура. У этой теории - два аспекта. Она помогает понять, почему мы видим контракты именно такими, какими они сформировались, и определить ловушки, когда контракты составлены не оптимально. Кроме того, она дает направление движения для написания лучших контрактов, для организации лучших общественных институтов.
Пожалуй, наиболее простая и наиболее емкая модель в рамках теории контрактов - это простая модель, которая называется «принципал - агент», или «начальник - подчиненный». В этой модели действуют два лица, у каждого из которых есть определенные интересы или предпочтения. Например, начальник хотел бы, чтобы подчиненный работал побольше, при этом платить ему поменьше, подчиненный хотел бы, соответственно, побольше отдыхать и получать высокую зарплату. Налицо определенный конфликт. В такой ситуации перед начальником встает вопрос: каким образом он может создать для подчиненного стимулы действовать в собственных интересах?
Есть знаменитая теорема в теории контрактов, которая принадлежит именно Бенгту Хольмстрёму, - теорема достаточной статистики. Фото hbl.fi
Что же в такой ситуации, с точки зрения теории контрактов, можно сделать? Если бы усилие подчиненного можно было контролировать, то, опять же, проблема не возникла бы, несмотря на конфликт интересов. Начальник просто заставил бы подчиненного сделать то, что в его интересах. Однако в жизни это не так, и во многих ситуациях подчиненные действуют на свое усмотрение, при этом их действия имеют существенные последствия с точки зрения начальника.
Начальник может попытаться измерить показатели, которые дают ему информацию о действиях подчиненного, и, в зависимости от этих показателей, в большей или меньшей степени вознаграждать или, наоборот, наказывать подчиненного. Есть знаменитая теорема в теории контрактов, которая принадлежит именно Бенгту Хольмстрёму, - теорема достаточной статистики, которая говорит о том, что в классической постановке задачи с оппортунистическим подчиненным начальник должен использовать всю доступную информацию, помогающую ему судить о действиях подчиненного, и, наоборот, не включать в определение компенсации те факторы, которые не находятся во власти подчиненного, потому что это наложит на него только излишний риск и не поможет стимулировать его действия. Таким образом, Хольмстрёмом создана очень развитая теория, которая показывает, чего делать нельзя - какие показатели не стоит задавать, как не надо стимулировать. Таким образом, вознаграждение за работу привязано к наблюдаемым индикаторам эффективности. То есть оплата труда сотрудника происходит за результат именно его работы, а не за количество затраченных усилий (количество отработанных часов), как это часто принято. Отсюда и выросла система KPI (Key Performance Indicators, ключевые показатели эффективности, то есть показатели деятельности подразделения или предприятия, которые помогают организации в достижении стратегических и тактических целей).
Еще одна из важнейших моделей теории контрактов - «неполные контракты». В контракте невозможно предусмотреть все возможные обстоятельства и исходы. Поэтому данная модель прописывает наиболее оптимальные условия распределения прав контроля между сторонами: какая сторона должна взять на себя полномочия по принятию решений в какой ситуации. По большому счету, модель неполных контрактов является моделью двустороннего оппортунистического поведения, в которой есть наблюдаемые, но не верифицируемые переменные. Например, стороны видят факторы, приводящие к выигрышу партнера, но невозможно определить их величину, поэтому такие факторы влияют на переговоры постфактум, но их нельзя включать в контракт. Пример ситуации: инвестиции в человеческий капитал - компания наняла работника и обучила его. При заключении контракта найма переговорные силы равны, но при перезаключении контракта переговорная сила фирмы снизилась, ведь работник стал обладать более богатыми компетенциями. Основная идея заключается в том, что контракт, который не может явно указать, что стороны должны делать в будущем, должны указать не только просто непредсказуемые обстоятельства, но и конкретную сторону, которая имеет право решать, что и как делать, когда стороны не могут дать согласие. Т. е., например, возможен арбитр, которому доверяют обе стороны, что предпочтительнее суда, ибо сделка не прерывается, важно завершить ее успешно.
Именно работы Оливера Харта в середине 1980-х по неполным контрактам пролили новый свет на суть права собственности и владения бизнесом. Фото harvard.edu
Именно работы Оливера Харта в середине 1980-х по неполным контрактам пролили новый свет на суть права собственности и владения бизнесом, что серьезно повлияло на несколько отраслей экономики, а также на политическую науку и юриспруденцию. Благодаря этим исследованиям, экономисты пересмотрели инструментарий для оценки вопросов о том, какие типы компаний должны участвовать в сделках слияния, каково правильное соотношение долгов к собственному капиталу. В каких случаях государственные учреждения (школы, тюрьмы и др.) следует передать в общественную собственность или в частную собственность.
В целом, именно Оливер Харт и Бенгт Хольмстрём заложили основы теории контрактов. Поэтому Нобелевская премия по экономике здесь совершенно органичная и заслуженная.
Альберт Бикбов
Oliver Hart (Оливер Харт). Профессор экономики Гарвардского университета. Родился 9 октября 1948 года в Великобритании в семье известного врача-фтизиатра. Закончил Королевский колледж Кембриджского университета (бакалавр математики, 1969), Университет Уорик (магистр экономики, 1972) и Принстонский университет (PhD по экономике, 1974).
С 1974 по 1984 год работал в Великобритании (сначала в Черчилль-колледже Кембриджского университета, а затем в Лондонской школе экономики).
В 1984 году переехал в США, где сначала преподавал в Массачусетском технологическом институте, а с 1993 года - в Гарвардском университете. С 2000 по 2003 год возглавлял экономический факультет Гарварда.
Bengt Holmström (Бенгт Хольмстрём). Профессор экономики Массачусетского технологического института. Родился 18 апреля 1949 года в Хельсинки. Представитель шведского меньшинства в Финляндии. Хольмстрём получил степень бакалавра наук по математике в Хельсинкском университете в 1972 году, а магистерскую степень в 1975 году в Стэнфордском университете. Докторской степени был удостоен в 1978 году в Стэнфордской высшей школе бизнеса.
С1983 по 1994 год занимал должность полного профессора экономики в Йельском университете, с 1985 по 1994 год - профессор кафедры экономики и управления имени Эдвина Дж. Бейнеке при Высшей школе менеджмента Йельского университета. С 1994 года - профессор кафедры экономики и менеджмента, а с 1997 года - профессор кафедры экономики имени Пола Самуэльсона Массачусетского технологического института и MIT Sloan школы менеджмента. С 2003 по 2006 год был руководителем кафедры экономики Массачусетского технологического института.
«Лауреаты этого года развили теорию контрактов - комплексную основу для анализа многих проблем в структурах контрактов, вроде обусловленной результатами деятельности платы высшему менеджменту, отчислений и доплат по страховке, и для приватизации государственного сектора экономики», - говорится в заявлении нобелевского комитета.
Третий год подряд нобелевские лауреаты, получающие премию Риксбанка Швеции, имеют европейское происхождение. Эстафету от предыдущих призеров премии Риксбанка Швеции – француза (2014) и шотландца (2015) – в этом году приняли финн Бенгт Холмстрем и британец Оливер Харт . Правда, оба лауреаты 2016-го большинство научной карьеры посвятили работе в академических центрах Соединенных Штатов Америки, что еще раз подтверждает ведущие позиции этой страны в развитии не только мировой экономики, но и глобальной экономической мысли.
В 2016-м году премия памяти Альфреда Нобеля по экономическим наукам была присуждена за вклад в теорию контрактов. Бенгт Хольмстрем и Оливер Харт по праву считаются основателями этой дисциплины, которая существенно углубила и дополнила неоклассическую и институциональную теорию, приблизив их к реальным потребностям государства и бизнеса.
Оливер Харт и Бенгт Хольмстрем
Бенгт Холмстрем после получения ученой степени в Стэнфордском университете в конце 1970-х успешно разрабатывал теории контрактов и стимулов экономического поведения и стал известным благодаря прикладному использованию теории контрактов в вопросах корпоративного управления, мотивации персонала и формирования корпоративной культуры. Ученый, кроме активной академической деятельности, консультировал ряд компаний и правительственных учреждений, среди которых NOKIA, Pellervo Group, William M. Mercer Corporation, страховая группа Tapiola, Daimler-Benz, McKinsey & Co., Northwest Airlines, Министерство финансов Финляндии, Финское бюро по вопросам конкуренции и другие.
Гарвардский профессор Оливер Харт более известен как исследователь роли структуры собственности и контрактных договоренностей в корпоративном управлении. Ученый сделал крупнейший вклад в теорию неполных контрактов, в которых невозможно точно определить права и обязанности сторон при наступлении непредвиденных ситуаций. Также Харт исследовал проблематику границы фирмы, связанную с дилеммой о необходимости вертикальной интеграции: есть ли смысл для компании владеть своими поставщиками. Другими словами, какую часть операционного цикла стоит оставлять в рамках компании, а какую – отдать независимым экономическим субъектам на открытом рынке. Нобелевский лауреат использовал свои теоретические разработки в качестве эксперта по управлению в компаниях Black and Decker v. U.S.A. и Wells Fargo.
Контрактная теория, которой посвятили свою жизнь нынешние нобелевские лауреаты, остается относительно новым направлением экономической мысли. Ее ценность заключается в том, что она сумела сгладить ряд недостатков и нереалистичных предположений стандартной неоклассической теории и формализовать идеи старых институционалистов, которые не очень любили математические методы.
Так, теория экономического равновесия на страницах школьных учебников часто абстрагируется от нефинансовых факторов, присущих экономическому взаимодействию в реальной жизни. Например, при изучении спроса и предложения на рынке труда предполагается, что работник может без проблем менять место трудоустройства, если на смежных рынках растет заработная плата; при изучении рынка недвижимости предполагается, что поиск квартиры – это простое решение оптимизационной задачи – нужно всего лишь собрать и оценить все варианты по ключевым параметрам и т.д.
На практике все далеко не так, потому что на формирование цен влияют высокие транзакционные издержки и расходы на поиск, а также риск получения продукта плохого качества, что существенно сужает возможности выбора. Контрактная теория, в отличии от традиционной неоклассической, учитывает все параметры нефинансового характера, которые содержатся в каждой устной или письменной сделке и способны существенно влиять на решения сторон.
С другой стороны, контракты способны значительно ослабить конфликт интересов между участниками экономического взаимодействия, а потому получают широкое распространение и более сложные формы в более развитых обществах. Чем лучше сформулированы условия договора, тем больше стимулов и мотивов для всех сторон получить максимальные преимущества от кооперации.
Нобелевские лауреаты-2016 сумели существенно обогатить новыми инсайтами давнюю идею построения оптимальных контрактов, оформив ее в виде теоретических моделей, с помощью которых можно конструировать и количественно вычислять выгоды и риски различных типов экономических соглашений. Современная теория контрактов базируется на ключевых моделях, формализующих идеи институциональной и информационной экономики, привнесенные в мировую науку предыдущими лауреатами: Рональдом Коузом, Джорджем Акерлофом, и другими. Познакомимся с наиболее значимыми моделями, которые подробно раскрыты в конспекте лекций Андрея Бремзена и Сергея Гуриева.
Модель асимметрии информации
Сложности в формулировке контрактов часто связаны с разным распределением информации между участниками сделки. Например, менеджер лучше понимает истинное положение дел в компании, чем ее миноритарный владелец; новый работник лучше понимает уровень своих навыков, чем работодатель; должник более точно знает свое финансовое состояние и намерения по возврату займа, чем банк-кредитор. На основе такой информационной асимметрии возникает «принципал-агент конфликт», когда агенты (менеджеры, работники, должники) могут злоупотреблять недостаточной осведомленностью своих принципалов (собственников, работодателей, кредиторов соответственно).
Проблема, которую решает теория контрактов, заключается в том, чтобы выявить информацию и предложить агенту оптимальный контракт, который учитывал бы его тип и одновременно стимулировал бы агента к большей добросовестности.
Принципал-агент конфликт
Важно осознавать, что в условиях неправильно составленных контрактов одни типы агентов могут выдавать себя за других. Так, если в договоре о найме не прописана необходимость диплома о соответствующем образовании, увеличиваются риски найма специалистов без соответствующей подготовки. Чрезмерно высокие ставки в кредитных соглашениях могут привлекать мошенников, которые будут выдавать себя за добропорядочных заемщиков, поскольку все равно не намерены возвращать заем.
Другим примером могут служить авиабилеты бизнес- и эконом-класса, которые в идеале должны продаваться двум категориям клиентов. Бизнесмены ввиду частых перелетов ценят комфорт больше денег. Тогда как туристы готовы сэкономить за счет более низкого сервиса. В таких условиях существует риск, что авиакомпания недополучит доходы из-за склонности бизнесменов притворяться туристами, учитывая более низкую стоимость билета. Поэтому для оптимизации выгоды авиакомпаниям приходится корректировать условия контракта, существенно снижая уровень комфорта в эконом-классе. Это позволяет повысить цену на бизнес-класс, не допустив при этом покупки любителями комфорта более дешевых билетов.
Модель информационных сигналов
Модель информационных сигналов, также основываясь на асимметрии информации, предусматривает возможность агента до момента заключения контракта послать «сигнал» принципалу о себе, доказав ему свою принадлежность к «высшему» типу: порядочному заемщику, образованному работнику, добропорядочному страхователю и т.д. При найме на работу сигналом может служить диплом с высокими оценками, что свидетельствует о более высокой производительности труда кандидата, причем сама специальность может не играть ключевой роли.
Модель морального риска
Данная модель отличается от предыдущих тем, что асимметрия информации проявляется уже после заключения сделки. Агент выбирает стратегию действий, которые трудно контролировать принципалу. Например, работник снижает уровень усилий, страхователь начинает небрежно относиться к застрахованному им имуществу, а менеджеры склонны принимать неоптимальные с точки зрения владельцев решения. Это вызывает у принципалов потребность закладывать в условия контракта соответствующие стимулы для эффективного поведения агентов в будущем.
Модель неполных контрактов
В неполных контрактах, в отличие от полных, которые в чистом виде существуют только в теории, невозможно полностью прописать действия сторон в будущем, поскольку невозможно все учесть и предусмотреть все варианты развития событий. Оливер Харт со своими соавторами сумел разработать и формализовать модель неполных контрактов, в которой, вместо определения действий сторон в будущем, определяется только то, кто именно из участников будет иметь право окончательного голоса в ситуациях, когда контрагенты не смогут прийти к согласию. Результаты теории неполных контрактов активно используются на практике при определении расходов и доходов от слияний и поглощений, при конструировании организационных схем распределения власти внутри корпораций, предоставлении опционов вместо компенсаций менеджерам, а также при принятии решений по приватизации провайдеров общественных услуг.
Научные достижения основателей контрактной теории применяются для решения широкого круга практических проблем, поскольку большинство экономических отношений имеет договорную природу. Формальные и неформальные контракты наполняют нашу повседневную жизнь: от оплаты коммунальных платежей до отношений с коллегами на работе, от покупки яблок на рынке до приобретения авто. При этом контрактная теория выходит на первый план в сферах, критически зависимых от асимметрии информации, морального риска, трудностей поиска и оценки качества товаров или услуг. Приведем примеры сфер наиболее активного применения теории контрактов.
Страховые контракты
Что лучше для страховой компании: продать две страховки с франшизой 50% по 500 грн в месяц или одну с нулевой франшизой в 1000 гривен? И даже если учесть высокие затраты на обслуживание большего количества договоров, первый вариант однозначно выгоднее, ведь нулевая франшиза означает полное покрытие убытков за счет страховщика при наступлении страхового случая. При таких условиях полного обеспечения клиент может потерять стимул бережно относиться к застрахованному имуществу, что повысит риск наступления страхового события и приведет к большим выплатам. Именно поэтому страховщики предпочитают франшизу.
Кредитные контракты
Кредитные контракты также определяют права на получение платежей и принятие решений в случае нарушения графика платежей, в том числе и переход права собственности на залог. Они формулируются таким образом, чтобы защитить права кредитора и при этом стимулировать заемщика соблюдать условия договора. Как видим на примере страхового и кредитного договоров, в процессе конструирования условий контракта участники могут серьезно влиять на стимулы и мотивы дальнейших экономических решений, при этом привлеченные денежные ресурсы по контракту могут оставаться прежними.
Трудовые контракты
С целью удержания и мотивации работников работодатели определяют многочисленные условия трудовых договоров. Одним из ключевых взносов Холмстрема в теорию стало определение алгоритма для оптимального метода заключения контрактов между акционерами и топ-менеджментом с целью снижения риска принципал-агент конфликта. Ученый сформулировал так называемый принцип информативности, который четко определяет, насколько бонусы руководителя должны быть привязаны к результатам работы компании.
С одной стороны, мы понимаем: утвержденная в договоре зависимость между результатами фирмы (например, ее прибыльностью) и дополнительными бонусами руководству будет стимулировать менеджеров к эффективной деятельности и демонстрации лучших показателей. С другой стороны, такие условия начисления бонусов будут стимулировать топов максимизировать краткосрочную прибыль за счет бухгалтерских манипуляций и накопление рисков в будущем. Теория контрактов объясняет этот парадокс и предоставляет путь к решению. Прибыльность фирмы является всего лишь одним из сигналов, который получает собственник от менеджеров, а потому он будет очень ценным только при условии, когда сопоставляется с трендами на рынке. Простыми словами, принцип информативности сигналов Холмстрема объясняет, как не платить менеджеру только за то, что ему повезло с хорошей конъюнктурой рынка.
Бенгт Холмстрем родился в 1949 году в Финляндии. Учился в университете Хельсинки и Стэнфорде. Научную степень получил в Стэнфорде в 1978 году. Преподавал в Северо-Западном и Йельском университетах. Сейчас работает в Массачусетском технологическом институте. Был президентом Эконометрического общества, членом совета директоров NOKIA. Сферы научных исследований: теория контрактов, микроэкономика, корпоративное управление, проблемы ликвидности во время финансового кризиса.
Оливер Харт родился в 1948 году в Лондоне. Научную степень лауреат получил в Принстоне. Был президентом Американской ассоциации по праву и экономике, вице-президентом Американской экономической ассоциации. Работает профессором экономики в Гарварде. Сферы научных исследований: теория контрактов, теория фирмы, корпоративные финансы.
Экономисты – о лауреатах и теории контрактов:
Оливер Харт (слева) и Бенгт Хольмстрем (справа)
Лауреатами Нобелевской премии по экономике в 2016 г. стали Оливер Харт и Бенгт Хольмстрем "за их вклад в развитие теории контрактов", объявили в шведской Королевской академии наук.Лауреаты Нобелевской премии в 2016 г. получат 8 млн шведских крон (около $931 тыс.).
Британец Оливер Харт из Гарвардского университета и финн Бенгт Холмстрем из Массачусетского технологического института разработали теорию контрактов, представляющую собой всеобъемлющую основу для анализа многих разнообразных вопросов в договорной конструкции, включая контракты по выплатам топ-менеджменту, франшизам, доплатам в области страхования, а также приватизационную деятельность государственного сектора.
Иллюстрация: Johan Jarnestad/The Royal Swedish Academy of Sciences
Теория контрактов – одна из наиболее молодых и быстро развивающихся отраслей экономической теории. Теория контрактов основывается на основных предположениях неоклассической экономики – она предполагает рациональность экономических агентов, широко использует теорию экономического равновесия и теорию игр. При этом теория контрактов рассматривает определение параметров контракта в условиях асимметричной информации.
В понедельник стали известны имена лауреатов Нобелевской премии по экономике. Оливер Харт в настоящее время профессор экономики Гарвардского университета, Бенгт Хольмстрем - профессор экономики Массачусетского технологического института.
Многие договорные отношения в рамках общества включают себя договоренности между акционерами и топ-менеджментом, страховой компанией и владельцем автомобилей, органом государственной власти и поставщиками и так далее. Поскольку такие отношения, как правило, влекут за собой конфликт интересов, контракты должны быть надлежащим образом спроектированы, чтобы гарантировать, что стороны принимают взаимовыгодные решения.
Лауреаты этого года заложили основы теории контрактов, создав "благодатную почву для фундаментальных научных исследований" в этой области, сообщил Нобелевский комитет. За последние десятилетия лауреаты премии проанализировали множество способов применения этой теории.
"Анализ оптимальных контрактных договоренностей (Харта и Хольмстрема - прим. ред.) заложил интеллектуальные основы для разработки стратегий и институтов во многих сферах, от законодательства о банкротстве до политических конституций", - отмечается в сообщении комитета.
Результаты исследования Харта по неполным контрактам оказали значительное влияние на несколько отраслей экономики, а также политологии и права. Его исследование дает новые теоретические инструменты для изучения ряда вопросов: какие типы компаний следует объединять, каково правильное сочетание долга и акционерного финансирования, должны ли различные учреждения, школы и тюрьмы находиться в частной или государственной собственности.
В прошлом году премию получил Ангус Дитон за анализ проблем бедности и социального неравенства. В своих работах экономист анализировал модели поведения потребителей, вопросы бедности и благосостояния населения на микроуровне.
Премия по экономике была основана в 1968 г. Банком Швеции, и формально она не может считаться Нобелевской, так как сам Альфред Нобель в своем завещании не указал экономику.
Премию по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля в 2016 году получили американские ученые Оливер Харт и Бенгт Хольмстрем за вклад в теорию контрактов, которые называют скрепами глобальной экономической системы. Годом ранее лауреатом стал Ангус Дитон, занимавшийся анализом потребления, благосостояния и бедности. Таким образом, второй год подряд премия достается тем, кто посвятил себя изучению микроэкономики. Причем отмеченные Нобелевским комитетом теории год от года опускаются на самые нижние уровни - теория контрактов как раз рассматривает все возможные соглашения между экономическими субъектами, в том числе и между рядовыми участниками экономических процессов.
Оливер Харт родился в Великобритании в 1948 году. Окончил Кембридж со степенью бакалавра математики. В США переехал в 1984 году. Преподавал в Массачусетском технологическом институте, с 1993 года работает в Гарвардском университете. Научная сфера интересов: теория контрактов, теория фирмы, корпоративные финансы.
Бенгт Хольмстрем - выходец из Финляндии, родился в 1949 году. В 1972 году стал бакалавром математики в Хельсинском университете. В 1975-м получил степень магистра в Стэнфорде за исследование эффективности операций - концепции, которая помогает найти оптимальные решения на основе математической модели. Преподавал в Шведской школе экономики, Школе менеджмента Келлога (Северо-Западный университет США). С 1983 по 1994 год - профессор экономики в Йельском университете. Сейчас работает в Массачусетском технологическом институте. В разное время входил в управляющие структуры компаний Kuusakoski, Prospectus, Nokia.
«Современная экономика скрепляется несчетным количеством контрактов. Новые теоретические инструменты, созданные Хартом и Хольмстремом, весьма ценны для понимания реальных контрактов и институтов, а также для осознания проблем в области составления договоров», - сказано в сообщении, посвященном лауреатам 2016 года.
Теория контрактов - одна из самых молодых и быстро развивающихся экономических концепций. Базируется на ключевом предположении неоклассической экономики о рациональном поведении заинтересованных субъектов. При этом теория рассматривает ситуации, при которых нарушается представление о том, что информация должна быть симметричной (то есть одинаковой для обеих сторон, подписывающих контракт), а конкуренция - полноценной и открытой.
Теория контрактов объясняет, как нужно составлять оптимальный договор и какие именно переменные следует в него включать.
Особую роль в теории играет концепция неполных контрактов. В ее разработке активно участвовал Оливер Харт. Модель предполагает существование наблюдаемых, но не верифицируемых переменных. К примеру, стороны видят, что подписание контракта приводит к выигрышу одного из партнеров - но суд не всегда может принять переменные и определить их вклад в победу или поражение одного из участников, так как эти переменные не всегда можно прописать в контракте (речь идет, допустим, о качестве поставляемых товаров и услуг). В целом концепция неполных контрактов посвящена переговорным позициям игроков после того, как они заключили контракт.
Отмеченная премией теория контрактов включает в себя еще три концепции: неблагоприятного отбора (одна из сторон договора обладает информацией, дающей преимущество), сигналов (до заключения контракта у одной из сторон есть возможность подать сигнал о том, что его подписание может привести к ущербу) и оппортунистического поведения (обе стороны обладают одинаковой информацией к моменту подписания контракта; концепция рассматривает поведение участников после заключения договора).
В качестве примера можно рассмотреть процедуру заполнения страхового полиса. Концепция неблагоприятного отбора говорит о том, что страховая компания скорее внесет в контракт особые условия для клиентов, подверженных риску: так, для лиц старшего возраста стоимость страхования жизни будет выше. Модель оппортунистического поведения описывает ситуацию уже после оформления полиса - в данном случае то, как человек будет заботиться о своем здоровье после того, как застрахуется.
Премия по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля была учреждена в 1969 году. К 2015 году она была вручена 47 раз 76 ученым. Размер премии, которую в 2016 году получат Харт и Хольмстрем, - восемь миллионов шведских крон (почти миллион долларов по текущему курсу).
