Le questioni di gestione del debito pubblico occupano uno dei posti centrali nella politica economica della Russia. Ciò è dovuto al rapido aumento del volume del debito e al costo del suo rimborso e servizio.
La profondità di questi problemi è emersa nell'agosto 1998. Uno dei principali problemi nel campo della gestione del debito statale della Federazione Russa era il debito dell'ex URSS, in cui, al momento della sua adozione da parte della Russia, prevalevano i prestiti a medio termine e il loro importo principale doveva essere rimborsato nel 1992-1995.
Una caratteristica dei prestiti statali dell'URSS e successivamente della Russia era il loro uso principalmente per coprire il disavanzo del bilancio federale e il servizio del debito. Pertanto, uno dei principali fattori di aggravamento della situazione debitoria è stata la natura dell'utilizzo di prestiti interni ed esterni. Secondo la Camera dei conti della Federazione Russa, la pratica di utilizzare i prestiti previsti per la ristrutturazione strutturale dell'economia, il sistema di protezione sociale, l'industria carboniera, per altri scopi: coprire il disavanzo di bilancio, rimborsare e servire il debito estero della Federazione Russa, si è diffuso. Di conseguenza, il principale metodo di gestione del debito pubblico è diventato il costante rifinanziamento del debito, che ha portato a un aumento simile a una valanga del debito pubblico.
La gestione del debito dovrebbe basarsi sulla riduzione del debito e sul costo del suo rimborso e servizio. Tuttavia, nella gestione del debito pubblico della Federazione Russa, vi sono una serie di aspetti legati alla natura dei suoi rapporti con i creditori, al servizio corrente e al regolamento del debito, con una scelta limitata delle modalità di regolamento del debito. Soffermiamoci quindi sulla considerazione di diverse modalità di gestione del debito pubblico.
La gestione del debito pubblico prevede sia il servizio del debito corrente (pagamento degli interessi) sia il rimborso dell'importo capitale del debito. Questo può essere chiamato un corretto servizio del debito. Se il corretto servizio del debito non viene eseguito entro il termine stabilito, il mutuatario tende a saldare il debito (servizio improprio).
Il servizio del debito corrente prevede il pagamento tempestivo degli interessi sulle obbligazioni di debito: pagamenti di cedole e pagamento di interessi sui prestiti.
Alla scadenza, il mutuatario solvibile ha l'opportunità di rimborsare il debito in modo normale, ad es. secondo le condizioni concordate al momento del prestito. Nella stragrande maggioranza dei casi è previsto il rimborso monetario. Tuttavia, con l'effettivo rimborso monetario del debito, sono possibili due opzioni:
Rimborso dei proventi di fondi appena presi in prestito, ad es. stiamo parlando di rifinanziamento del debito;
Rimborso a spese dei fondi di bilancio con una diminuzione dell'importo del debito, ad es. sterilizzazione del debito.
Nel primo caso l'ammontare del debito rimane invariato, nel secondo caso il livello del debito pubblico si riduce.
Con il termine rifinanziamento si intendono due situazioni:
In primo luogo, in connessione con il normale (corretto) servizio del debito;
In secondo luogo, con un servizio inadeguato.
Nel primo caso il rifinanziamento è il rimborso del debito a spese delle risorse finanziarie derivanti dall'emissione di altri titoli di debito di una nuova tranche della stessa tipologia delle precedenti obbligazioni di debito.
Nel secondo caso si parla di servizio del debito improprio, quando la possibilità di rimborsare le obbligazioni di debito è assente o solleva seri dubbi. In tale situazione, il mutuatario, di comune accordo con i creditori, emette nuovi strumenti di debito con nuove caratteristiche di investimento per rimborsare le obbligazioni negoziabili. In questa situazione viene spesso utilizzato anche il termine "conversione", il che implica che un debito con determinati parametri viene sostituito da un debito con parametri fondamentalmente diversi. Ad esempio, con un aumento della durata del prestito, il titolo aumenta, così come lo stato dei titoli, oppure il debito può essere convertito in un altro tipo di attività finanziaria.
In base a quanto sopra, è la prima situazione da intendersi come rifinanziamento, la seconda da attribuire a casi di estinzione del debito.
La sterilizzazione del debito nella pratica economica russa è comunemente intesa come una riduzione dell'entità del debito pubblico a causa del normale rimborso. Nella pratica mondiale, questo termine ha un significato leggermente diverso. Il termine “sterilizzazione” in senso occidentale indica il fatto che la riduzione di qualsiasi parametro macroeconomico
effettuato aumentando la dimensione della massa monetaria. Sterilizzare il debito, quindi, significa ridurre il debito pubblico aumentando l'offerta di moneta in circolazione con possibili conseguenze negative (crescita dell'inflazione, ecc.). Pertanto, il termine sterilizzazione non è applicabile al normale rimborso da un punto di vista teorico.
Nella pratica mondiale, esiste un termine più ampio che denota il normale rimborso del debito senza attrarre nuove risorse prese in prestito, che può essere letteralmente tradotto come rimborso del debito.
La scelta tra il normale rimborso attraverso il rifinanziamento del debito e il normale rimborso sotto forma di sterilizzazione dipende da una serie di fattori. In particolare, è più efficace sterilizzare il debito in presenza di un saldo attivo di bilancio stabile. La sterilizzazione del debito può avere conseguenze negative:
Aumento dell'inflazione a causa dell'aumento dell'offerta di moneta in circolazione;
A determinate condizioni, il prezzo aumenta;
Ridurre il livello dei redditi reali della popolazione riducendo il finanziamento dei programmi sociali.
Nonostante le note tendenze sfavorevoli, tutti i mutuatari pubblici cercano di ridurre il proprio debito pubblico a condizioni favorevoli. Allo stesso tempo, lo stato sta sviluppando una serie di misure per prevenire queste conseguenze negative. Queste misure includono il cambiamento delle politiche industriali e fiscali, la regolamentazione valutaria, ecc. I programmi per prevenire le conseguenze negative della sterilizzazione del debito sono sviluppati sulla base delle tendenze macroeconomiche nazionali, nonché tenendo conto dello stato e delle prospettive di sviluppo del mercato finanziario globale. Sulla base di una valutazione della situazione attuale, vengono determinati i tempi ottimali per la sterilizzazione del debito.
Se ci sono difficoltà nel servizio del debito, può sorgere una situazione di servizio del debito improprio.
Servizio improprio del debito significa ritardo nel pagamento degli interessi o del capitale su un debito. Se il debito non è adeguatamente servito, può verificarsi un'insolvenza, che contiene una serie di conseguenze negative. L'inadempimento si riferisce al rifiuto del mutuatario di adempiere ai propri obblighi. Tecnologicamente, l'inadempienza è dichiarata non dal mutuatario, ma dai suoi creditori. Tuttavia, di fatto, lo stesso mutuatario dichiara la propria inadempienza, rifiutandosi di adempiere ai propri obblighi.
L'impostazione predefinita può essere totale o parziale. Full default significa che il mutuatario è inadempiente su tutti gli strumenti di debito. L'insolvenza parziale è una condizione in cui un mutuatario è inadempiente su uno o più strumenti.
C'è anche un default tecnico, in cui si verifica il mancato adempimento di un'obbligazione di debito per 10 giorni bancari. Trascorso tale periodo, il termine "tecnico" verrà eliminato se il debitore non si attiverà per estinguere il debito.
Se è impossibile onorare adeguatamente il debito, il mutuatario ha due opzioni per uscire da questa situazione:
Rifiutarsi di adempiere unilateralmente ai propri obblighi;
Sviluppare opzioni di regolamento del debito reciprocamente accettabili con i creditori.
Nella prima opzione sono possibili due situazioni: l'annuncio dell'autosvincolo dalle obbligazioni, o la cancellazione del debito, o il riconoscimento della propria insolvenza. La cancellazione del debito porta all'isolamento dello Stato debitore. Il riconoscimento della propria insolvenza può essere accompagnato da inadempimento temporaneo o permanente.
In caso di difficoltà con il servizio del debito, il mutuatario ha solo una via d'uscita efficace da questa situazione: la liquidazione del debito insieme ai creditori.
Uno dei primi problemi del debitore è la ripartizione delle obbligazioni in base al loro status. Diversi strumenti di debito sono caratterizzati da vari gradi di rigidità delle obbligazioni in termini di servizio. Le obbligazioni di debito con il più alto grado di rigidità includono prestiti del FMI e della Banca mondiale, nonché eurobond. Sono soggetti ad esecuzione prioritaria rispetto ad altri obblighi e non sono soggetti a regolamento. La violazione degli obblighi nell'ambito di questo gruppo di strumenti porta a un default incrociato. In altre parole, non ha senso adempiere agli obblighi derivanti da altri strumenti se non vengono adempiuti gli obblighi previsti dai suddetti.
Pertanto, esiste un sistema a due livelli per il servizio delle obbligazioni di debito: tutti i debiti sono suddivisi in riparabili prioritari e soggetti a regolamento.
Nella pratica mondiale, ci sono tre metodi principali (di base) di regolamento del debito: ristrutturazione, conversione e cancellazione. V
Negli ultimi anni, questi metodi nella loro forma pura, di regola, non sono stati
applicare. Ogni accordo di liquidazione del debito si basa su una combinazione di due o tre metodi. Per quanto riguarda la Russia, i metodi più accettabili sono la ristrutturazione e la conversione del debito. La cancellazione del debito non è possibile per la Russia perché non rientra nella definizione di Paese più povero. Questo metodo di regolamento del debito è applicabile solo a questa categoria di paesi.
La ristrutturazione del debito è la risoluzione di obbligazioni che costituiscono debito statale o comunale sulla base di un accordo, con la sostituzione di tali obbligazioni con altre obbligazioni che prevedono altre condizioni per il servizio e il rimborso delle obbligazioni.
La ristrutturazione del debito pubblico comporta una tale modifica dei parametri del debito che aumenterebbe notevolmente la capacità del mutuatario di adempiere alle proprie obbligazioni sia riducendo la gravità di tale debito sia aumentando la rigidità delle obbligazioni. La ristrutturazione mira anche a ridurre al minimo le perdite dei creditori e ad ampliare le opportunità di sviluppo economico del debitore.
Lo scopo della ristrutturazione è aumentare la probabilità che il mutuatario adempia ai propri obblighi di debito. Ciò si ottiene nei seguenti modi:
Un cambiamento nello stato delle obbligazioni del mutuatario può portare a conseguenze più gravi in caso di inadempimento;
Rafforzamento della sicurezza materiale degli obblighi, anche attraverso la creazione di garanzie fondamentalmente nuove e la revisione di garanzie e garanzie esistenti;
La definizione da parte del creditore di condizioni, il cui adempimento porterà all'espansione delle fonti di servizio del debito, poiché tali condizioni di solito prendono la forma di programmi di riforma economica.
L'efficacia della ristrutturazione del debito si è rivelata molto elevata, per cui il ricorso a questa forma di regolamento del debito viene utilizzato non solo nei casi di difficoltà nel servizio del debito, ma anche al fine di ottimizzare il debito pubblico, in una situazione favorevole sul mercato mondiale.
La conversione del debito si riferisce in generale a qualsiasi scambio di vecchio debito con un nuovo bene, incluso lo scambio di vecchio debito con nuovo debito, nonché lo scambio di debito con proprietà. In senso stretto, la conversione del debito si riferisce allo scambio di debito con proprietà (scambio).
Dagli anni '80 Per saldare il debito, è ampiamente utilizzata la transazione "swap": lo scambio di debiti con vari beni. Quando viene convertito in valuta nazionale, viene fissato un tasso preferenziale per il prestatore, a condizione che il paese debitore riscatti le proprie obbligazioni a un prezzo superiore a quello negoziato sul mercato, cioè con uno sconto inferiore. Ogni partecipante alla transazione vince. Lo Stato salva l'investitore con l'aiuto di un tasso di cambio preferenziale e, così facendo, riduce l'importo nominale del debito e degli interessi. Il prestatore sta ristrutturando il proprio portafoglio di investimenti. Tali schemi richiedono accordi fermi. Affinché l'inflazione non svaluta il debito convertito in valuta nazionale, il programma del debitore è attentamente coordinato. A sua volta, il creditore accetta restrizioni al rimpatrio dei capitali, rifiutando eventuali operazioni di arbitraggio utilizzando il tasso di cambio preferenziale a lui fornito. In Russia, l'operazione "swap" - lo scambio di debiti con contanti è stata effettuata per saldare debiti non garantiti in base a determinati contratti commerciali.
Un accordo di "scambio" sotto forma di scambio di debito per esportazione è attraente per la Russia se l'oggetto non sono vettori energetici e materie prime, ma prodotti ingegneristici, ad alta intensità scientifica e high-tech. Oltre a ripagare il debito statale, ciò aumenterà la competitività dell'industria nazionale, aumenterà l'occupazione e il carico di produzione, le entrate fiscali al bilancio e aiuterà a prendere piede nei mercati tradizionali e conquistarne di nuovi.
"Swap" sotto forma di scambio di debito con azioni (proprietà) è utilizzato nella pratica internazionale in due versioni:
1. Il creditore vende il debito pubblico a sconto nella valuta del debitore e acquista con il ricavato blocchi di titoli del paese mutuatario;
2. il debito è scambiato direttamente con azioni di imprese di proprietà dello Stato (in tutto o in parte).
La conversione del debito è più spesso utilizzata nella liquidazione dei debiti esterni e gli investitori stranieri diventano proprietari delle azioni delle imprese. Tuttavia, questo metodo contiene una serie di svantaggi: lo stato perde una quantità significativa di proprietà; in caso di situazione economica sfavorevole, gli investitori possono lasciare il Paese.
Per quanto riguarda la Russia, di particolare interesse sono le operazioni di conversione. Il nostro Paese affronta il problema della riduzione del debito pubblico. Inoltre, l'attivazione dell'attività di investimento nel Paese resta un problema urgente. Tuttavia, nel contesto russo, esistono alcune limitazioni all'applicazione di questo metodo di regolamento del debito.
In primo luogo, va rilevato il valore non sufficientemente elevato delle azioni scambiabili con debito pubblico. Ciò è dovuto al completamento della privatizzazione su larga scala, nonché all'insufficiente livello di sviluppo del mercato azionario e alla sua bassa capitalizzazione. Inoltre, non esiste un supporto legale affidabile per i rapporti patrimoniali che potrebbero potenzialmente diventare oggetto di operazioni di scambio di debiti, ad esempio appezzamenti di terreno e altri immobili. E, infine, l'idea di scambiare debito pubblico con proprietà non è popolare nella coscienza di massa. Per utilizzare efficacemente questa forma di regolamento del debito in Russia, queste limitazioni devono essere superate.
La necessità di concentrare in un unico centro il lavoro di gestione del debito estero e del patrimonio statale si fa sempre più evidente, come avviene in alcuni paesi europei.
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Può essere allo stesso tempo strumento finanziario e oggetto di gestione. Come strumento finanziario, il debito pubblico offre l'opportunità alle autorità legislative (rappresentative) ed esecutive di influenzare la circolazione del denaro, il mercato finanziario, gli investimenti, la produzione, l'occupazione, il livello di risparmio e molti altri processi economici.
Il sistema di gestione del debito pubblico è generalmente presentato in Fig. uno.
Riso. 1. Sistema di gestione del debito pubblico
Contemporaneamente debito statale parla come oggetto di controllo quando le autorità stabiliscono tutti gli aspetti pratici necessari del suo funzionamento. Pertanto, le autorità determinano il rapporto tra i vari tipi di attività del debito, regolano la struttura del debito pubblico in termini di scadenza e redditività delle obbligazioni di debito, stabiliscono la procedura per l'emissione e la circolazione dei prestiti pubblici, l'erogazione e il rimborso dei prestiti e delle garanzie pubbliche, come nonché adempiere agli obblighi finanziari su di loro.
Nel processo di gestione del debito pubblico, quanto segue compiti:
Gestito dal debito pubblico in senso lato capiremo la formazione di una delle direzioni della politica economica dello stato associata alle sue attività di mutuatario. La gestione del debito pubblico in senso lato è prerogativa del legislatore (talvolta del governo) e consiste nella formazione di politiche in relazione al debito pubblico (interno ed esterno); fissare i confini del debito pubblico (anche nella determinazione dell'entità del disavanzo di bilancio e, di conseguenza, del volume dei prestiti attratti per finanziarlo); determinare le principali direzioni e obiettivi per influenzare gli indicatori micro e macroeconomici; stabilire la possibilità e l'opportunità di finanziare programmi nazionali a spese del debito statale, ecc.
Gestito dal debito pubblico in senso stretto si riferisce all'insieme delle attività relative all'emissione e al collocamento di obbligazioni del debito pubblico, al servicing, al rimborso e al rifinanziamento del debito pubblico, nonché alla regolamentazione del mercato dei titoli di Stato. La gestione del debito in senso stretto è svolta dalle autorità esecutive, principalmente il ministero delle Finanze e la banca centrale. Si precisa che queste due istanze non hanno la capacità di influenzare direttamente l'ammontare del debito pubblico complessivo.
Include i seguenti elementi funzionali:
Una delle aree più importanti della gestione del debito pubblico nella pratica mondiale è la gestione della composizione e della struttura del debito pubblico (debitogestione) con un importo del debito totale costante. Oggetti di regolazione gestione del debito sono:
La regolazione dell'ammontare del debito interno ed estero dello Stato e il suo mantenimento a un livello accettabile è un momento determinante nella gestione del debito pubblico, che in pratica si concretizza nella fissazione di una serie di vincoli. In particolare, sono di interesse i criteri di bilancio per i paesi che intendono aderire a un'unione monetaria (i criteri di Maastricht). Secondo questi criteri, il volume del debito pubblico totale non dovrebbe superare il 60% del PIL e l'attuale disavanzo del bilancio dello Stato non dovrebbe superare il 3% del PIL. In caso di superamento di tali soglie, i governi devono valutare la possibilità di irrogazione di sanzioni da parte dell'UE (ad esempio, il pagamento di ammende secondo una procedura pre-approvata). Allo stesso tempo, in caso di cd “grave recessione” dell'economia (con una diminuzione del PIL di oltre il 2% annuo), è possibile aumentare il disavanzo del bilancio dello Stato senza applicare sanzioni.
In Russia, le attività di prestito di tutte le autorità sono regolate da tutta una serie di restrizioni legislative. Pertanto, il codice di bilancio della Federazione Russa stabilisce limiti ai prestiti governativi e municipali, ai costi del servizio del debito, alla necessità di sviluppare e approvare programmi per i prestiti interni ed esteri e limiti ai disavanzi di bilancio. I limiti al debito interno ed estero sono stabiliti annualmente da leggi e decisioni di bilancio a ogni livello di governo.
Anche la gestione del debito pubblico è strategica e operativa.
Questioni strategiche sviluppo del debito pubblico sono di competenza dell'Assemblea federale, del Presidente e del governo della Federazione Russa, delle autorità legislative (rappresentative) ed esecutive degli enti costitutivi della Federazione Russa e dei comuni. In particolare, ogni anno nella legge sul bilancio federale l'Assemblea Federale e il Presidente della Federazione Russa approvano i volumi massimi dei debiti interni ed esterni dello Stato; fonti di finanziamento del disavanzo di bilancio, compresi i proventi dell'emissione di titoli di Stato; l'importo massimo dei prestiti esterni; limiti sui prestiti governativi agli stati esteri e agli stati membri della CSI; modalità di utilizzo, condizioni per la concessione e entità del limite dei crediti di bilancio; limiti massimi delle garanzie statali interne ed esterne. Il Presidente e il Governo della Federazione Russa sviluppano e approvano programmi sociali ed economici che possono incidere direttamente su vari aspetti dell'evoluzione del debito pubblico. Anche il Presidente della Federazione Russa nel suo Discorso annuale all'Assemblea Federale della Federazione Russa presta particolare attenzione alla gestione del debito pubblico.
gestione operativa il debito pubblico è gestito dal governo e dal Ministero delle finanze della Federazione Russa, nonché dalla Banca centrale russa, Vnesheconombank e Sberbank in qualità di agenti del Ministero delle finanze della Federazione Russa. Tali organi determinano le condizioni generali per l'emissione dei singoli prestiti, le modalità di emissione e circolazione delle obbligazioni di debito, i tempi di emissione del prestito successivo e le condizioni per il suo funzionamento, organizzano il collocamento primario e il mercato secondario dei titoli di Stato, organizzano e gestiscono effettuare il pagamento delle entrate e il rimborso delle obbligazioni di debito, l'emissione di prestiti di bilancio e garanzie statali, svolgere azioni di controllo e altre misure per la gestione operativa del debito pubblico.
Problemi simili di loro competenza sono risolti dagli organi legislativi ed esecutivi delle entità costitutive della Federazione Russa e dei comuni. Allo stesso tempo, procedono dalle norme stabilite dalla legislazione federale.
Quindi, sotto gestione del debito pubblico si dovrebbe comprendere la totalità delle misure tattiche e strategiche per il servizio del debito pubblico e l'assunzione di nuovi prestiti, la regolazione del volume e della struttura del debito, la regolamentazione del mercato del debito pubblico e il monitoraggio del loro uso mirato ed efficace.
La gestione del debito pubblico si basa sui seguenti principi:
In tutto il mondo, il metodo più comune di gestione del debito pubblico è rifinanziamento debito pubblico, cioè rimborso di parte del debito statale mediante erogazione di nuovi prestiti.
Questo metodo richiede un'elevata reputazione finanziaria del governo mutuatario. Nel mercato finanziario globale, la reputazione dei paesi mutuatari è espressa dai rating loro assegnati dalle agenzie di rating internazionali secondo le regole di rating internazionali.
In una crisi finanziaria, è necessaria una ristrutturazione del debito. Ai sensi dell'art. 105 BK RF sotto ristrutturazione del debito si intende la risoluzione di obbligazioni che costituiscono debito statale o comunale sulla base di un accordo, con la sostituzione di tali obbligazioni con altre obbligazioni che prevedono altre condizioni per il servizio e il rimborso delle obbligazioni. La ristrutturazione del debito può essere effettuata con una parziale cancellazione (riduzione) dell'importo del debito principale.
In una difficile situazione economica, un disavanzo crescente, l'incapacità di estinguere integralmente e tempestivamente i debiti, il governo può ricorrere a misure come la conversione, il consolidamento, l'unificazione, il differimento del rimborso, la cancellazione del debito pubblico.
Conversione -è la variazione del tasso di rendimento del prestito; Molto spesso, lo Stato riduce l'importo degli interessi pagati sui prestiti, riducendo così i costi del bilancio statale e della gestione del debito pubblico.
Consolidamento - variazione della durata dei prestiti precedentemente emessi, ovvero decisione di posticipare la data di pagamento a una data successiva. È possibile anche la soluzione opposta: rimborso anticipato. Solitamente, insieme al consolidamento, viene effettuata l'unificazione dei prestiti pubblici.
Unificazione - scambio di diversi prestiti emessi in precedenza con uno nuovo.
Dilazione del rimborso Un prestito differisce dal consolidamento in quanto un differimento non solo ritarda la scadenza del prestito, ma interrompe anche il pagamento degli interessi su di esso.
Cancellazione debito interno dello stato - un rifiuto completo dello stato o degli obblighi di debito (è l'ultima risorsa).
L'adozione delle possibili decisioni dello Stato elencate viola il principio principale della gestione del debito pubblico: il principio di incondizionalità. Pertanto, il loro utilizzo richiede uno studio preliminare approfondito, l'analisi di tutte le possibili conseguenze economiche e politiche.
La gestione del debito pubblico implica il controllo di due importanti indicatori: l'importo del debito pubblico e il costo del suo servizio. In condizioni di crescita economica, non è importante la loro dimensione assoluta, ma la quota del debito pubblico sul PIL (o sulle esportazioni) e il rapporto tra interessi reali e tasso di crescita economica. Una semplice affermazione dell'entità assoluta del debito ignora il volume del PIL. Si può sostenere che una nazione ricca è più in grado di sostenere un debito pubblico significativo rispetto a una nazione povera.
Così, con la crescita del debito pubblico, c'è la possibilità del fallimento della nazione e il pericolo di spostare l'onere del debito sulle generazioni future. E se il finanziamento del servizio del debito pubblico viene effettuato emettendo nuova moneta, allora un tale schema porta a uno scenario inflazionistico classico: ci sono troppi soldi e non abbastanza beni.
Nel processo di gestione del debito pubblico vengono risolti i seguenti compiti:
La specificità della categoria del debito pubblico determina anche le caratteristiche della sua gestione operativa. Di solito è assegnato congiuntamente al Ministero delle Finanze e alla Banca Centrale. La gestione del rimborso del debito pubblico avviene a partire da tre fonti principali: dal bilancio; a spese dell'oro e delle riserve valutarie, proprietà; da nuovi prestiti.
Ci sono molti metodi per risolvere il problema del debito pubblico. In base all'urgenza e alla natura dei compiti da risolvere, si distinguono le modalità budget-export e le modalità tecnico-finanziarie. A seconda delle condizioni e del meccanismo di attuazione si possono distinguere anche modalità di mercato e non di mercato.
Budget e metodi di esportazione- a lungo termine e collegare la soluzione del problema, ad esempio il debito estero, con un aumento della bilancia commerciale del Paese, nonché un aumento del PIL e del bilancio statale.
Metodi finanziari e tecnici - a breve termine e consentono di risolvere il problema migliorando le condizioni di indebitamento, riducendo l'importo totale del debito, modificando la struttura temporale dei pagamenti.
Le principali modalità finanziarie e tecniche di gestione del debito pubblico sono le seguenti: consolidamento, conversione, unificazione, rifinanziamento, ristrutturazione, differimento del rimborso, cancellazione dei prestiti, ecc.
I metodi non di mercato per la gestione del debito pubblico includono la conversione, il consolidamento e l'unificazione. Questi metodi comportano la modifica unilaterale delle condizioni dei prestiti in essere, spesso senza il consenso dei detentori dei titoli. Tali misure violano i diritti degli investitori e, a questo proposito, il loro utilizzo è possibile solo in un'economia pianificata ed è inaccettabile in condizioni di mercato.
Così, in epoca sovietica, l'aumento dei termini e la riduzione del costo del debito pubblico è stato ottenuto attraverso la conversione e il consolidamento. In un'economia pianificata centralmente, queste attività venivano svolte con la forza. Una conversione è generalmente intesa come una variazione del rendimento dei prestiti. Al fine di ridurre il costo della gestione del debito pubblico, lo Stato riduce molto spesso l'importo degli interessi pagati sui prestiti. Tuttavia, non è escluso un aumento del rendimento dei titoli di Stato per i creditori. Tale operazione è stata effettuata, ad esempio, nel 1990, quando il rendimento delle obbligazioni di un prestito vincente del 3% è stato aumentato al 9% e dei buoni del tesoro - dal 5 al 10%.
Per consolidamento si intende una modifica delle condizioni dei prestiti connessa alle condizioni della loro circolazione. Così, nel 1990, la durata degli obblighi di tesoreria è stata ridotta da 16 a 8 anni.
La conversione del debito e il consolidamento potrebbero essere combinati con l'unificazione prestiti, il che significava la combinazione di diversi prestiti precedentemente emessi in un nuovo prestito. In questo caso, le obbligazioni dei prestiti unificati sono state scambiate con obbligazioni di nuova emissione e il rendimento e la scadenza del nuovo prestito sono cambiati nella direzione necessaria per lo stato.
Nelle condizioni moderne, le difficoltà di molti paesi nel rimborso del debito estero hanno dato origine a nuovi metodi di copertura delle obbligazioni nei confronti dei paesi creditori. Questi metodi di gestione del debito pubblico estero sono generalmente combinati nel concetto conversione del debito estero. In questo caso per conversione si intende l'attuazione di tutti i meccanismi che assicurino la sostituzione del debito estero con altri tipi di obbligazioni meno gravose per l'economia e le finanze del paese debitore. Tra questi: il rimborso del debito con consegne di merci, lo scambio di obbligazioni di debito con azioni e obbligazioni di società del paese debitore, il pagamento di debiti in valuta locale con la sua successiva conversione in investimenti o proprietà, lo scambio di obbligazioni di terzi paesi, ecc.
La Russia sta utilizzando attivamente metodo di rimborso del debito estero consegne di merci. Pertanto, il debito di Slovacchia ($ 1,8 miliardi), Ungheria ($ 480 milioni), Repubblica di Corea ($ 170 milioni), Bulgaria ($ 100 milioni) e Polonia ($ 20 milioni) è stato rimborsato 130J-
Attraverso il meccanismo del Club di Parigi, la Russia è andata a cancellare i cosiddetti crediti inesigibili dei paesi più poveri per un importo di circa 800 milioni di rubli. La maggior parte di questi prestiti sono stati emessi durante l'era sovietica e il denaro non è stato restituito su di loro. Cancellando parte del debito, la Russia è in grado di documentare l'esistenza del debito e formalizzare la procedura per il suo rimborso e servizio attraverso accordi intergovernativi. Pertanto, la Russia, in primo luogo, ha aiutato i paesi più poveri e, in secondo luogo, coloro che prima non pagavano ora iniziano a farlo.
Allo stato attuale, ai sensi dell'articolo 98 B della Federazione Russa, non è consentito modificare i termini dei prestiti statali emessi in circolazione - i termini di pagamento e l'importo degli interessi, i termini di circolazione.
In un'economia di mercato, ristrutturazione debito attraverso l'uso dei meccanismi del mercato finanziario. La natura a breve termine dei debiti russi e l'alto costo dell'indebitamento degli ultimi anni hanno costretto lo Stato ad occuparsi costantemente di allungare i termini e ridurre il rendimento dei nuovi prestiti. Ciò è ottenuto, in particolare, sulla base della ristrutturazione del debito, in base alla quale, secondo 105 del Codice di bilancio della Federazione Russa, è inteso come il rimborso delle obbligazioni di debito mediante l'attuazione simultanea di prestiti nel volume delle obbligazioni rimborsate con la definizione di altre condizioni per il servizio del debito e i termini del suo rimborso. I principali schemi di ristrutturazione comprendono: cancellazione del debito, ovvero cancellazione di prestiti precedenti; rimborso del debito; cartolarizzazione del debito.
Nel campo dell'indebitamento esterno, la ristrutturazione del debito viene effettuata anche su base contrattuale. Quindi la ristrutturazione è intesa come una modifica del calendario per il rimborso del debito principale e il pagamento degli interessi su di esso. La ristrutturazione del debito esterno e interno può essere effettuata con una parziale cancellazione (riduzione) dell'importo del debito principale.
Attualmente, quando si sviluppano opzioni per ottimizzare il debito estero della Russia, l'attenzione si concentra principalmente sui mezzi tecnici per risolvere il problema: la ristrutturazione del debito, la conversione di una parte delle obbligazioni di debito in beni immobiliari in Russia. Vengono offerti anche metodi meno tradizionali: pagamento dell'indennizzo, rimborso del debito in valuta nazionale, nuova registrazione dei debiti per liquidazioni di crediti.
Avendo assunto il debito estero dell'ex URSS e non essendo in grado di adempiere ai propri obblighi, la Russia ha avviato quasi immediatamente negoziati sui termini di servizio e rimborso del debito estero. Lunghe trattative con il Club dei creditori di Parigi, accompagnate da dilazioni parziali e temporanee dei pagamenti, si sono concluse nell'aprile 1996 con la firma di un accordo generale sulla ristrutturazione del debito russo per un importo di 38 miliardi di dollari. , che include debiti a breve termine, sarà rimborsato entro 21 anni. Il pagamento della quota capitale del debito ristrutturato è iniziato nel 2002. Sulla base di un accordo generale, vengono conclusi accordi intergovernativi bilaterali con ciascun Paese creditore, che fissano importi e termini di rimborso del debito.
Nell'ottobre 1997 è stato concluso un accordo simile con il London Club of Creditors. La ristrutturazione copre 32 miliardi di dollari, il rimborso dovrebbe essere effettuato entro 25 anni con un periodo di grazia di sette anni |41|
Le conseguenze della crisi finanziaria del 1998 hanno spinto la Russia ad avviare nuovi negoziati con i creditori esteri sulla ristrutturazione e sull'annullamento parziale del debito estero dell'ex URSS. Nel febbraio 2000, la Russia e il London Club hanno raggiunto un accordo per ridurre il debito da $ 32,6 miliardi a $ 21,3 miliardi (la cancellazione del debito sovietico è stata del 36,5%) e registrare nuovamente la parte restante del debito in Eurobond con scadenza entro 30 anni e un tasso di interesse dal 2,25 al 7,5% annuo.
Il metodo principale per ottenere fondi per rimborsare i prestiti sta per rifinanziamento debito, che si riferisce al rimborso del debito accumulato mediante l'emissione di nuovi prestiti. In questo caso, nella costruzione di un calendario per l'emissione di nuovi prestiti, si parte dall'esigenza di collegare i termini del loro collocamento con le date di scadenza di obbligazioni di precedenti emissioni. Ad esempio, la Russia ha utilizzato il rifinanziamento per estinguere il debito sul prestito nazionale vincente del 3% del governo del 1966. Dopo la scadenza di questo prestito, le obbligazioni sono state scambiate entro un anno con obbligazioni di un nuovo prestito - il prestito nazionale vincente del 1982 - senza pagare il cambio differenze.
Il prezzo minimo dei fondi presi in prestito sul mercato è determinato dal tasso di rifinanziamento. Il tasso di rifinanziamento è il tasso di interesse al quale il debito viene preso in prestito per servire il debito interno.
Pertanto, il credito statale regola il mercato dei crediti interbancari. Se è impossibile rifinanziare il debito, le entrate del bilancio corrente sono dirette al suo servizio e rimborso.
Oltre alle suddette modalità di gestione del debito pubblico, è possibile differimento del rimborso dei prestiti e cancellazione del debito pubblico. Il rinvio del rimborso dei prestiti precedentemente emessi viene effettuato in condizioni in cui l'ulteriore sviluppo delle operazioni per l'emissione di nuovi prestiti non è finanziariamente efficace per lo Stato. Il differimento non solo ritarda il rimborso dei prestiti, ma interrompe anche il pagamento del reddito.
La cancellazione del debito pubblico è intesa come misura, in conseguenza della quale lo Stato rinuncia completamente alle obbligazioni sui prestiti erogati. La cancellazione dei titoli di Stato può essere effettuata per due motivi: in caso di insolvenza finanziaria dello Stato, cioè il suo fallimento; per l'avvento al potere di nuove forze politiche, che, per determinate ragioni, rifiutano di riconoscere gli obblighi finanziari delle autorità precedenti.
I paesi con economia di mercato in condizioni normali non utilizzano queste modalità di gestione del debito pubblico, poiché il loro utilizzo comporta un danno irreparabile alla reputazione dello Stato come mutuatario tra potenziali investitori e creditori. Nella storia del debito pubblico, la loro attuazione è stata osservata solo in condizioni di guerra, devastazioni postbelliche o gravi crisi di bilancio e finanziarie.
Nel 1998-2000 il debito statale funzionava all'insegna della novazione sui titoli di stato. Innovazione - si tratta della sostituzione, previo accordo delle parti, delle originarie obbligazioni di debito con nuove, con la fissazione di altre condizioni per il servizio del debito e le modalità del suo rimborso.
L'innovazione è stata una conseguenza della crisi del debito, che, a sua volta, è stata causata dalla crisi dell'economia e delle finanze russe. Questa misura è stata annunciata dal decreto del governo della Federazione Russa del 17 agosto 1998 n. 980 "Sull'organizzazione dei lavori per il riscatto di alcuni tipi di titoli di stato". L'importo totale del debito "congelato" ammontava a 265,3 miliardi di rubli ed era prevista la sua ristrutturazione.
Ottimo rapporto qualità-prezzo per migliorare l'efficienza dell'attività del debito pubblico avrà la creazione di un sistema unificato per la gestione del debito pubblico della Federazione Russa. L'interazione organica dei debiti interni ed esterni, assicurandone la reciproca sostituzione senza ostacoli sulla base di una politica unificata del debito, l'unità di pianificazione e contabilità di tutte le operazioni di attrazione, servizio e rimborso dei prestiti pubblici esterni e interni consentiranno di: ottimizzare i termini di circolazione, rimborso e redditività dei titoli di Stato; minimizzare l'impatto negativo delle fluttuazioni dei tassi di cambio e dei tassi di interesse nei mercati finanziari internazionali sull'importo e sul costo dei prestiti pubblici; ottimizzare la spesa di bilancio per il servizio del debito pubblico; tempestivo e completo per adempiere agli obblighi nei confronti dei creditori interni ed esterni.
Il debito interno statale della Federazione Russa è costituito da debiti degli anni passati e da debiti emergenti. Il debito interno statale della Federazione Russa è garantito da tutti i beni a disposizione del governo della Federazione Russa.
Gli obblighi di debito della Federazione Russa possono essere sotto forma di:
§ prestiti ricevuti dal governo della Federazione Russa;
§ prestiti statali effettuati mediante emissione di titoli per conto del governo della Federazione Russa;
§ altri obblighi di debito garantiti dal governo della Federazione Russa.
La procedura, le condizioni per l'emissione (emissione) e il collocamento di obbligazioni di debito della Federazione Russa sono determinate dal governo della Federazione Russa. Questa attività si chiama: gestione del debito pubblico.
Il mantenimento del debito interno statale della Federazione Russa è effettuato dalla Banca Centrale della Federazione Russa e dalle sue istituzioni, salvo diversa disposizione del Governo della Federazione Russa, ed è effettuato con l'ausilio di operazioni per il collocamento di obbligazioni della Federazione Russa, il loro rimborso e pagamento del reddito sotto forma di interessi su di loro o in un'altra forma.
Il controllo sullo stato del debito pubblico è esercitato dagli organi rappresentativi ed esecutivi del potere statale.
Gestito dal debito pubblico interno si riferisce alla totalità delle misure governative per pagare il reddito ai creditori e rimborsare i prestiti, nonché la procedura, le condizioni per l'emissione (emissione) e il collocamento di obbligazioni di debito della Federazione Russa.
Al principale modalità di gestione del debito pubblico dovrebbe includere:
§ Rifinanziamento- rimborso del vecchio debito pubblico mediante l'emissione di nuovi prestiti.
§ Conversione- variazione dell'entità della redditività del prestito, ad esempio una diminuzione o un aumento del tasso di interesse del reddito pagato dallo Stato ai suoi creditori.
§ Consolidamento- Proroga della durata dei prestiti già erogati.
§ Unificazione- consolidamento di più prestiti in uno.
§ Dilazione di rimborso del prestito viene effettuato in condizioni in cui l'ulteriore sviluppo attivo delle operazioni di emissione di nuovi prestiti non sia efficace per lo Stato.
§ Cancellazione del debito- Rifiuto dello Stato dalle obbligazioni di debito.
§ Ristrutturazione del debito- rimborso delle obbligazioni di debito con la contestuale erogazione di prestiti (assunzione di altre obbligazioni di debito) nel volume delle obbligazioni rimborsabili con la fissazione di altre condizioni per il servizio delle obbligazioni di debito e delle loro scadenze. Il codice di bilancio della Federazione Russa rileva che la ristrutturazione del debito può essere effettuata con una parziale cancellazione (riduzione) dell'importo del debito principale.
63. Libro del debito statale della Federazione Russa.
64. Indebitamento pubblico interno ed esterno.
65. Modi per garantire gli obblighi civili della Federazione Russa
66. La nozione di assicurazione, le sue funzioni.
67. Diritto assicurativo, fonti del diritto assicurativo.
Il diritto assicurativo è costituito da numerosi atti normativi, che a loro volta sono volti a regolare le relazioni sociali nel campo delle attività assicurative.
Il codice civile della Federazione Russa stabilisce le principali disposizioni relative allo svolgimento delle operazioni assicurative:
1) Legge della Federazione Russa del 27 novembre 1992 n. 4015-1 "Sull'organizzazione delle attività assicurative nella Federazione Russa"; formula i concetti di base nell'ambito dell'attività assicurativa: assicurazione e riassicurazione, forme assicurative;
2) Codice di navigazione mercantile della Federazione Russa del 30 aprile 1999, che nel cap. 15 stabilisce i termini del contratto di assicurazione marittima;
3) Legge della Federazione Russa del 28 giugno 1991 n. 1499-1 "Sull'assicurazione medica obbligatoria dei cittadini"; regola la procedura per lo svolgimento dell'assicurazione medica;
4) Legge federale della Federazione Russa del 28 marzo 1998 n. 52-FZ "Sull'assicurazione statale obbligatoria della vita e della salute del personale militare, dei cittadini chiamati per l'addestramento militare, degli individui e dei comandanti degli organi degli affari interni della Federazione Russa e dei dipendenti degli Organismi di Polizia Tributaria Federale”;
5) Decreto del Presidente della Federazione Russa del 6 aprile 1994 n. 667 "Sulle principali direzioni della politica statale nel campo dell'assicurazione obbligatoria"; determina i principi di base per l'attuazione di alcuni tipi di assicurazione in forma obbligatoria;
6) Il Codice Fiscale della Federazione Russa regola i rapporti relativi al pagamento delle tasse da parte dei partecipanti ai mercati assicurativi.
Anche lo statuto riveste un ruolo importante nella disciplina dei rapporti giuridici dell'attività assicurativa. Ma non devono in alcun modo contraddire, in primo luogo, la Costituzione della Federazione Russa e, in secondo luogo, le leggi federali.
Le regole assicurative sono un tipo speciale di atti locali dell'assicuratore, perché se il contratto di assicurazione fa riferimento alla possibilità di applicare tali regole, queste ultime sono vincolanti per l'assicurato (beneficiario).
Gli atti normativi locali, di regola, sono emanati dagli stessi enti assicurativi per la risoluzione di problematiche interne, svolgendo quindi attività legislativa volte a regolare i rapporti interni. Come seconda fonte del diritto assicurativo, possiamo individuare la consuetudine del fatturato aziendale.
Il costume è un concetto significativo, ed è inteso come il costume stesso, così come le tradizioni e i costumi. La legislazione civile utilizza un concetto generico per designare le categorie pertinenti: "requisiti generalmente imposti" (articoli 474, 478, 992 del codice civile della Federazione Russa).
Il concetto di diritto assicurativo, il suo posto nel sistema legale della Russia
L'esame della questione dell'essenza del diritto assicurativo e del suo posto nell'ordinamento giuridico è tuttora rilevante e discutibile. Gli studiosi di diritto che studiano questo problema si trovano di fronte al fatto che la sua considerazione è associata a una serie di problemi teorici generali.
I documenti legali su questo argomento sono piuttosto rari. Tra le opere scientifiche più significative sui fondamenti giuridici dell'assicurazione, va citata l'opera di V.I. Serebrovsky "Saggi sul diritto assicurativo sovietico" (1926), così come il lavoro fondamentale di V.K. Reicher "Tipi di assicurazione socio-storici" (1947). Nel 1960 il lavoro scientifico "Assicurazione" dei professori K.A. Grave e LA Lutz.
Negli ultimi anni sono apparse numerose pubblicazioni scientifiche, specificamente dedicate ai problemi legali dell'assicurazione nazionale. Le più significative sono le opere di Yu. Fogelson, M.Ya. Shiminova, MI Braginsky, procuratore distrettuale Petrova, a.C. Belykh, IV Krivosheeva e altri2
Il diritto assicurativo (così come quello bancario, dei cambi, delle valute, degli investimenti) è un'entità legale progettata per regolare una varietà di relazioni sociali. D'altra parte, nell'orbita della regolamentazione giuridica sono coinvolte anche le singole istituzioni di diritto civile, nonché le istituzioni giuridiche e le norme giuridiche di altri rami del diritto (statale, amministrativo, finanziario, ecc.) - Ne consegue che il diritto assicurativo è un'entità complessa (sottoramo) che unisce diritto pubblico e privato. Secondo a.C. Belykh e I.V. Krivosheev, esso (legge) è parte integrante del diritto commerciale3.
Il diritto delle assicurazioni come entità complessa non ha un proprio oggetto e metodo di regolamentazione giuridica nel loro senso tradizionale. La formazione e lo sviluppo del diritto assicurativo avviene all'intersezione del diritto pubblico-privato. Nel diritto delle assicurazioni, i principi pubblici si manifestano soprattutto nel campo dell'assicurazione obbligatoria.
Allo stesso tempo, nelle fasi di registrazione statale e licenza delle compagnie di assicurazione, supervisione statale delle attività assicurative, garantendo la stabilità finanziaria degli assicuratori, ci sono indubbiamente elementi di "pubblico".
In termini di organizzazione, come V.I. Serebrovsky, l'assicurazione (anche se in Occidente) è divisa in due tipi principali: privata e pubblica. Le forme di assicurazione pubblica comprendono statale e pubblico. Alle forme del privato - imprenditori individuali, assicurazioni, imprese di tipo misto Assicurazioni pubbliche e assicurazioni obbligatorie; assicurazione privata e assicurazione obbligatoria V.I. Serebrovsky considerava inaccettabile identificarsi.
Consideriamo brevemente la storia del diritto assicurativo. Negli anni '20. 20 ° secolo il problema del diritto assicurativo è stato approfondito da E. Menam. Secondo lo scienziato, un gruppo di norme che regolano le attività assicurative; dovrebbe essere classificato come un ramo separato del diritto.
SA Rybnikov ha espresso il punto di vista secondo cui l'assicurazione obbligatoria è un'istituzione di diritto pubblico e l'assicurazione volontaria dovrebbe essere attribuita al campo del diritto privato.
La presenza del diritto assicurativo come industria complessa è stata motivata per la prima volta da V.K. Reicher. Secondo lo scienziato, nel processo di regolamentazione della protezione assicurativa delle forze produttive della società e del benessere materiale dei cittadini, le pubbliche relazioni rimangono allo stesso tempo elementi indipendenti di vari settori. VC. Reicher riteneva che l'industria formata in questo caso avesse unità sulla base di un soggetto di regolamentazione legale esistente in modo indipendente.
IN E. Serebrovsky rappresentava il diritto assicurativo come una disciplina giuridica che non aveva un carattere indipendente. Lo scienziato credeva che fossero le norme del diritto civile (commerciale) a svolgere il ruolo principale nel sistema del diritto assicurativo. Allo stesso tempo, osserva giustamente che il diritto assicurativo non può essere considerato solo una parte del diritto civile o commerciale. Rapporti assicurativi, secondo V.I. Serebrovsky, oltre alle norme del diritto civile, sono regolati anche dalle norme di altri rami del diritto. In effetti, lo scienziato considerava il diritto assicurativo un'entità complessa, sebbene non utilizzasse questo termine10.
Nelle opere di O.S. Ioffe, MD Shargorodsky, Yu.K. Tolstoj, SS Alekseev, l'idea di industrie di base e complesse era saldamente radicata e ulteriormente sviluppata. Quindi, SS Alekseev ritiene che “il contenuto di un'industria complessa consiste in norme speciali che hanno un'unità giuridica sostanziale e ben nota. Ma ciascuna di queste norme ha una "registrazione" principale nell'uno o nell'altro settore principale.
Nelle opere di Yu.K. Tolstoj contiene indicazioni dettagliate di industrie complesse12. In primo luogo, distingue tra i rami principali e complessi in base alla caratteristica principale: i rami principali hanno un'unità sostanziale, mentre quelli complessi no. In secondo luogo, i rami principali non dovrebbero includere le norme di altri rami del diritto. In terzo luogo, le industrie principali dispongono di un metodo specifico di regolamentazione giuridica delle relazioni sociali, mentre le industrie complesse non dispongono di tale metodo.
Questa teoria è stata criticata da O.A. Krasavchikov, notando che Yu.K. Tolstoj usa irragionevolmente il termine "industria" in relazione a un fenomeno che non è tale. Questa carenza del concetto di industrie complesse, secondo lo scienziato, era già stata notata nella prima metà degli anni '60.
Nella letteratura speciale sul diritto assicurativo M.Ya. Shiminova ha attirato l'attenzione su alcune incoerenze nella posizione scientifica di Yu.K. Tolstoj. Secondo lo scienziato, per il diritto assicurativo, l'unità disciplinare determinante sta nel fatto che esso regola le relazioni sociali che nascono nel processo di mobilitazione, distribuzione e utilizzo del fondo assicurativo al fine di attuare la tutela assicurativa delle forze produttive della società14.
V.N. Yakovlev ha preso la posizione di negare la comprensione dell'assicurazione come un settore complesso, poiché la totalità delle norme assicurative eterogenee non è una branca del diritto assicurativo. L'autore non ritiene che l'assicurazione sia un istituto giuridico complesso, poiché le relazioni assicurative non rappresentano una comunità forte. V.N. Yakovlev ha definito l'insieme delle norme assicurative un'istituzione complessa della legislazione assicurativa15.
K.A. Grave e LA Lung considera il diritto assicurativo dalle posizioni di diritto civile. Dal punto di vista degli scienziati, i rapporti che sorgono in connessione con l'istruzione volontaria e obbligatoria sono regolati dal diritto assicurativo come ramo del diritto civile. Ne consegue che sia la parte costitutiva (diritto assicurativo) sia l'insieme (diritto civile) sono rami dichiarati del diritto, in cui non si può trovare una contraddizione.
Riassumiamo. Il diritto delle assicurazioni è un'entità complessa che combina i principi del diritto pubblico e del diritto privato. Il diritto assicurativo ha un'unità sostanziale: sono le relazioni pubbliche (economiche) per la protezione assicurativa degli interessi patrimoniali di persone fisiche e giuridiche.
In quanto ramo del diritto indipendente, il diritto assicurativo ha la prospettiva di formarsi e svilupparsi nel prossimo futuro. Questa prospettiva procede dal fatto che si sta già osservando il processo della sua formazione, l'accumulazione del suo contenuto.
Fonti del diritto assicurativo
La legislazione sulle assicurazioni è complessa. È possibile individuarlo come un ramo legislativo complesso, poiché comprende leggi che regolano le attività assicurative, decreti del Presidente della Federazione Russa, decreti del governo della Federazione Russa, ordini e istruzioni degli organi federali per la supervisione attività assicurative.
In primo luogo, questi sono gli atti legali che regolano l'assicurazione. La legislazione assicurativa appartiene al ramo del "diritto civile" e le norme di diritto civile, comprese le norme che regolano l'assicurazione, possono essere create solo a livello federale, che è scritto nella Costituzione della Federazione Russa, in particolare nel paragrafo "o" dell'art. . 71. Pertanto, le norme in materia assicurativa possono essere create solo a livello federale e non possono essere stabilite a livello regionale.
È possibile suddividere tutti gli atti normativi che regolano i rapporti assicurativi in atti normativi rivolti a tutti i partecipanti ai rapporti assicurativi e atti normativi rivolti solo agli assicuratori e che regolano le loro attività.
Le fonti normative generali del diritto assicurativo comprendono, in primo luogo, il codice civile della Federazione Russa17.
Il capitolo 48 del codice civile della Federazione Russa è dedicato esclusivamente all'assicurazione e comprende 44 articoli (articoli 927-970), che coprono un'ampia gamma di diversi rapporti assicurativi. L'ambito di applicazione del capo è disciplinato dall'art. 1, che definisce l'essenza ei rapporti giuridici di entrambe le forme assicurative (facoltativa e obbligatoria), esprimendone le modalità. Allo stesso tempo, alcune norme di questo capitolo sono generali per i rapporti assicurativi, mentre il resto è dedicato all'assicurazione proprietà o personale.
Il livello successivo è la legge speciale "Sull'organizzazione delle attività assicurative". In termini di materia di regolamentazione, il capitolo coincide con la legge della Federazione Russa "Sull'assicurazione" emessa anche prima dell'adozione del codice civile il 27 novembre 1992. La formulazione della legge è cambiata più volte. Allo stesso tempo, uno dei racconti ha toccato la sua denominazione, poiché, a partire dal 1998, questa legge è diventata nota come legge federale "Sull'organizzazione delle attività assicurative nella Federazione Russa". Attualmente, la citata legge, come discende dall'art. 4 della legge federale "Sull'emanazione della parte seconda del codice civile della Federazione Russa" si applica solo nella misura in cui non contraddice la parte seconda del codice civile. In pratica, ciò significa che “restano pienamente in vigore solo le norme della legge sulle assicurazioni, dedicate a garantire la stabilità finanziaria degli assicuratori e la vigilanza statale sulle loro attività. Diversamente, e in particolare per un contratto di assicurazione, la presente legge può essere applicata solo in via sussidiaria. Si segnala che con l'adozione del Codice Civile sono state apportate significative modifiche alla Legge sulle Assicurazioni. Così, cap. II “Contratto di Assicurazione”, che consisteva in 10 articoli.
I regolamenti speciali sull'assicurazione includono: leggi della Federazione Russa, decreti del Presidente della Federazione Russa, decreti del governo della Federazione Russa, regolamenti dipartimentali e altri documenti che regolano direttamente i rapporti assicurativi in una transazione assicurativa.
Dal diagramma sopra si può vedere che la fornitura di relazioni assicurative in Russia sta iniziando a svilupparsi in modo abbastanza completo nel sistema legale della Federazione Russa.
Va notato che l'oggetto della regolamentazione dei regolamenti speciali è più specifico dell'oggetto della regolamentazione del codice civile della Federazione Russa. La loro terminologia è più correlata a un tipo specifico di attività, inoltre, utilizzano meno concetti generali che richiedono un'interpretazione speciale. Pertanto, puoi applicarli senza temere particolarmente alcun trucco legale.
Oltre al codice civile della Federazione Russa e alla legge della Federazione Russa "Sull'organizzazione delle attività assicurative nella Federazione Russa", esistono molti regolamenti diversi per specifici tipi di assicurazione. Ad esempio, il Merchant Shipping Code, in cui l'intero cap. XII è dedicato all'assicurazione marittima. Sono stati pubblicati numerosi atti normativi sui vari tipi di assicurazione obbligatoria.
D'altra parte, solo un numero esiguo di normative speciali disciplinano il comportamento di tutti i partecipanti ai rapporti assicurativi. Questo è, ad esempio, la legge sull'assicurazione sanitaria. Ma la maggior parte degli atti speciali regola il comportamento dei soli assicuratori - si tratta di atti emessi dalla vigilanza assicurativa o solo degli assicurati - si tratta di atti sull'assicurazione obbligatoria.
In virtù del paragrafo 2 della città 3 del codice civile della Federazione Russa in relazione a questi atti, comprese le leggi federali, gli articoli del codice hanno la priorità.
Tuttavia, da questa regola del cap. 48 prevede una deroga al comma 2 dell'art. 3. Si tratta anzitutto delle leggi di cui all'art. 970 del Codice Civile della Federazione Russa. Questo articolo deriva dal fatto che le leggi che regolano i rapporti in esso previsti (si tratta di assicurazione degli investimenti esteri contro i rischi non commerciali, assicurazione marittima, assicurazione medica, assicurazione dei depositi bancari e assicurazione pensionistica) sono in anticipo rispetto alle norme di il codice civile della Federazione Russa nella gerarchia delle fonti del diritto assicurativo. Di conseguenza, l'art. 970 stabilisce che, ai rapporti ivi elencati, le regole previste per ™. 48 del Codice Civile della Federazione Russa, si applicano "nella misura in cui le leggi su questi tipi di assicurazione non stabiliscono diversamente". In questo caso si tratta in egual modo sia di leggi speciali dedicate alle relative tipologie assicurative, sia di leggi più generali.
Alcune deviazioni dal principio generale sancito dal comma 2 dell'art. 3 del Codice Civile della Federazione Russa, sono previsti alcuni rapporti al di fuori dell'art. 970 del Codice Civile della Federazione Russa. Questo vale per la regolamentazione delle assicurazioni statali reciproche e obbligatorie, quindi, paragrafo 3 dell'art. 968 del Codice Civile della Federazione Russa prevede che le norme del cap. 48 del codice civile della Federazione Russa si applicano ai rapporti assicurativi tra una compagnia di mutua assicurazione ei suoi membri, "salvo diversa disposizione della legge sulla mutua assicurazione, i documenti costitutivi della compagnia di riferimento o le regole assicurative da essa stabilite".
Una deviazione ancora più ampia dalle norme del codice civile della Federazione Russa consente al paragrafo 4 dell'art. 969. Egli stabilì che le regole del cap. 48 del codice civile della Federazione Russa si applicano, salvo diversa disposizione non solo delle leggi, ma anche di "altri atti giuridici su tale formazione e non discende dall'essenza dei relativi rapporti assicurativi".
Negli altri casi, la norma generale sancita dall'art. 422 del Codice Civile della Federazione Russa: il contratto deve essere conforme alle norme vincolanti per le parti stabilite da leggi e altri atti giuridici.
Oltre agli atti giuridici, ad es. leggi, decreti del Presidente e risoluzioni del governo della Federazione Russa, anche l'assicurazione è regolata da atti dipartimentali. Considera i regolamenti dei ministeri e di altri organi esecutivi federali. Per quanto riguarda le assicurazioni, stiamo parlando principalmente di atti del Ministero delle Finanze della Federazione Russa. Conformemente all'articolo 6 del regolamento sulle assicurazioni, questo ministero “elabora e adotta, secondo la procedura stabilita, atti normativi su questioni di competenza del ministero, vincolanti per il territorio della Federazione Russa”20.
Quelli dipartimentali possono comprendere, in particolare, atti dei ministri e di altri dipartimenti emanati nell'elaborazione di leggi su alcuni tipi di assicurazione obbligatoria.
Dal momento che le assicurazioni in Russia si stanno sviluppando rapidamente, va tenuto conto del fatto che le raccolte contenenti, in forma più o meno completa e sistematizzata, le attuali normative assicurative diventano rapidamente obsolete22. I cambiamenti attuali dovrebbero essere monitorati in varie pubblicazioni, come la Raccolta di leggi della Federazione Russa, il Bollettino degli atti normativi di ministeri e dipartimenti, Rossiyskaya Gazeta, il quotidiano Rossiyskiye Vesti. Molti di questi atti compaiono nel "Bollettino assicurativo russo", nella rivista "Insurance Business", pubblicata dalla società "Ankil", specializzata nella pubblicazione di letteratura sulle assicurazioni. È conveniente utilizzare il sistema informatico "ConsultantPlus".
68. Tipi di assicurazione.
69. Riassicurazione.
70. Disposizioni generali sul contratto di assicurazione
71. Base giuridica per le attività bancarie nella Federazione Russa
72. Il sistema bancario ei suoi elementi. Principi di base del sistema bancario.
73. Operazioni bancarie e attività bancarie
74. La Banca Centrale della Federazione Russa e il suo status. Rapporti tra la Banca di Russia e le autorità pubbliche. Organi di gestione della Banca di Russia. Struttura organizzativa della Banca di Russia.
Banca centrale
Banca centrale- un istituto di credito statale dotato delle funzioni di emissione di moneta e di regolazione dell'intero sistema creditizio e bancario.
Banca centrale - collegamento principale sistema bancario e creditizio nazionale.
La funzione principale della banca centrale è emissione moneta nazionale e garantire la stabilità del loro potere d'acquisto.
Obiettivi della Banca di Russia:
§ protezione e stabilità del rublo;
§ sviluppo e rafforzamento del sistema bancario russo;
§ Garantire il funzionamento efficiente e senza interruzioni del sistema di pagamento.
Status giuridico della Banca di Russia (CB RF):
§ La Banca di Russia è una persona giuridica.
§ Opera sulla base di principio di indipendenza, cioè. non inclusi nella struttura degli organi del governo federale.
§ La Banca Centrale della Federazione Russa è un'istituzione speciale che ha il diritto esclusivo di emettere moneta e organizzare la circolazione del denaro.
§ Il capitale autorizzato e le altre proprietà della Banca di Russia sono proprietà federale.
§ La Banca di Russia è finanziariamente indipendente; svolge le proprie spese a spese del proprio reddito e non è iscritta all'erario.
§ Lo stato non è responsabile per gli obblighi della Banca di Russia e della Banca di Russia - per gli obblighi dello stato, se non hanno assunto tali obblighi.
§ La Banca di Russia risponde alla Duma di Stato dell'Assemblea Federale della Federazione Russa. Le autorità a tutti i livelli non hanno il diritto di interferire nelle attività della Banca centrale della Federazione Russa.
AGENZIA FEDERALE PER L'ISTRUZIONE
Istituto statale di istruzione superiore professionale
"Università statale del Pacifico"
Dipartimento di Finanza, Credito e Contabilità
Specialità 080105.65 "Finanza e Credito"
Corsi in finanza
Oggetto "Finanza"
Sul tema: "Metodi di gestione del debito pubblico nella Federazione Russa"
Soddisfatto: studente del 2° anno
gruppi Fk-91u
No. s/k 090420002
Cognome Grishchenko
Nome Andrej
Sergeevich patronimico
Controllato da: Kaminskaya
Nome Tatyana
Secondo nome Evgenievna
Khabarovsk 2010
Contenuto
Introduzione 3
1 Essenza e classificazione del debito pubblico 5
1.1 L'essenza del debito pubblico 5
1.2 Classificazione del debito pubblico 6
2 Debito pubblico interno ed estero 11
2.1 Debito interno 11
2.2 Debito estero 15
3. Mantenimento e modalità di gestione del debito pubblico 23
3.1 Modalità di gestione del debito pubblico 23
3.2 Servizio del debito pubblico della Federazione Russa 30
Conclusione 35
Riferimenti 37
introduzione
Il debito pubblico svolge un ruolo significativo e sfaccettato nel sistema macroeconomico di qualsiasi stato. Ciò si spiega con il fatto che i rapporti in materia di formazione, servizio e rimborso del debito pubblico hanno un impatto significativo sullo stato delle finanze pubbliche, sulla circolazione del denaro, sul clima degli investimenti, sulla struttura dei consumi e sullo sviluppo della cooperazione internazionale tra gli Stati. La maggior parte delle analisi indica tre fattori chiave a questo riguardo: una quota elevata della spesa pubblica; conto finanziario impreciso del disavanzo di bilancio, con conseguente e alla sua duplice sottovalutazione (questo è causato da: in primo luogo, le differenze che esistono tra la metodologia russa per il calcolo del deficit di bilancio e la metodologia utilizzata dal FMI; in secondo luogo, l'accumulo di debito di bilancio corrente nel processo di esecuzione del bilancio .); alto rendimento dei titoli di Stato. Pertanto, la rilevanza di questo lavoro sta nel fatto che l'ammontare del debito pubblico (soprattutto in relazione al PIL) è un indicatore importante dello sviluppo dell'economia del Paese, poiché il servizio del debito pubblico richiede fondi dal bilancio e quindi detta la necessità ridurre la spesa, solitamente per bisogni sociali, che incide sul tenore di vita della popolazione. Pertanto, una gestione competente della dimensione e della struttura del debito pubblico è un compito socioeconomico importante.
Il bilancio, il debito e la politica monetaria dello Stato sono indissolubilmente legati: il debito pubblico incide sulla crescita economica, la circolazione del denaro, l'inflazione, i tassi di rifinanziamento, l'occupazione, gli investimenti nell'economia del Paese nel suo insieme e nel settore reale dell'economia, porta a una riduzione in risorse di investimento nell'economia, interruzione dei processi riproduttivi, minore crescita economica. Prima o poi, l'indebitamento va oltre la capacità dello stato, il che rende necessario ridurre la spesa per scopi sociali, di investimento e altri non legati al rimborso e al servizio del debito. Le politiche fiscali, monetarie e di cambio scorrette dello stato stanno causando incertezza sui mercati finanziari sul clima degli investimenti, spingendo gli investitori a chiedere premi di rischio più elevati. Ciò è particolarmente vero per i paesi che sviluppano e modellano i mercati mobiliari, in cui mutuatari e prestatori possono astenersi dall'assumere impegni a lungo termine, il che potrebbe influire negativamente sullo sviluppo dei mercati finanziari e sulla crescita economica. L'eccessiva crescita del debito pubblico rappresenta una minaccia per la sicurezza economica del Paese e la stabilità del sistema di bilancio.
Lo scopo del lavoro del corso è quello di approfondire i fondamenti teorici della gestione del debito pubblico. Sulla base dell'obiettivo, gli obiettivi del lavoro sono: studiare la storia, il ruolo e il significato del debito pubblico nella Federazione Russa, le sue tipologie, nonché i problemi di gestione del debito pubblico.
Il lavoro si avvale dei metodi dell'osservazione e dell'analisi statistica, della decostruzione, del metodo assiomatico e dei metodi della conoscenza scientifica, ovvero: classificazione, generalizzazione, descrizione, deduzione, induzione.
Le basi teoriche dello studio nel corso sono state le opere degli economisti nazionali Voronin Yu.S., Chumachenko A.A., Lebedev A.I., Shenaev V.N. alla legge federale "Sulla classificazione del bilancio della Federazione Russa", il codice civile della Federazione Russa.
1 ESSENZA E CLASSIFICAZIONE DEL DEBITO PUBBLICO
1.1 L'essenza del debito pubblico
Il debito pubblico è generalmente considerato il debito totale del governo nei confronti dei detentori di titoli di Stato, pari alla somma dei disavanzi di bilancio passati meno gli avanzi di bilancio. Per finanziare il disavanzo di bilancio, lo stato ricorre a prestiti esterni e interni, a seguito dei quali si forma il debito pubblico. L'incremento dell'indebitamento avviene per effetto della capitalizzazione di interessi su finanziamenti precedentemente ricevuti. Inoltre, aumenta per obblighi accettati dallo Stato per l'esecuzione, ma per vari motivi, non finanziati in tempo.
Nelle condizioni attuali, il debito pubblico si è spostato al centro dei problemi economici dello Stato, il che richiede la massima attenzione a questa categoria economica e ai problemi ad essa connessi. Ovviamente, lo stato può e deve prendere in prestito su basi e condizioni normali, naturali e ragionevoli. Il debito normale è una prova concreta della fiducia nello Stato da parte dei creditori, sia persone fisiche che giuridiche. In pratica, in un'economia efficiente, normalmente in via di sviluppo e stabile, il debito pubblico non è un problema fondamentale per lo sviluppo e la vita della società. Di norma, il debito pubblico aumenta nelle fasi di crescita economica attiva, tenendo presente che un'economia in via di sviluppo e una produzione modernizzata richiedono determinati investimenti, anche governativi.
Il disavanzo cronico del bilancio statale e l'elevato debito pubblico sono caratteristici allo stato attuale della maggior parte dei paesi industrializzati. Lo stato, sfruttando ampiamente le sue opportunità per attrarre risorse finanziarie aggiuntive per il finanziamento tempestivo delle spese di bilancio, sta gradualmente accumulando debiti nei confronti dei creditori nazionali ed esteri. Questo porta ad un aumento del debito pubblico - interno ed esterno.
Nelle condizioni moderne, una causa comune dei disavanzi di bilancio e del relativo aumento del debito pubblico per molti paesi è considerata la politica economica, che porta a un livello eccessivamente elevato degli obblighi finanziari pubblici.
1.2 Classificazione del debito pubblico
Esistono diverse classificazioni del debito pubblico, a seconda della caratteristica sottostante a tale classificazione.
Il debito pubblico è diviso in capitale e attuale.
Debito pubblico capitale- l'intero importo delle obbligazioni emesse e in sospeso dello Stato, inclusi gli interessi maturati, che devono essere pagate su tali obbligazioni. debito corrente include le spese dello stato per il pagamento del reddito ai creditori e il rimborso delle passività scadute.
Secondo la normativa vigente, è necessario stanziare stato e debito pubblico. Quest'ultimo concetto è più ampio e comprende il debito non solo del governo della Federazione Russa, ma anche degli organi di governo delle repubbliche che fanno parte della Federazione Russa, degli enti locali.
I bilanci di molti stati sono in deficit. Se il governo si sforza di approvare un bilancio senza disavanzo ogni anno, ciò può esacerbare le fluttuazioni cicliche dell'economia tagliando spese importanti e aumentando inutilmente le tasse. Pertanto, quando si regola il disavanzo, è importante tenere conto non solo degli attuali compiti della politica di bilancio, ma anche delle sue priorità a lungo termine.Lo Stato, utilizzando ampiamente le sue capacità per attrarre risorse finanziarie aggiuntive al fine di finanziare tempestivamente il bilancio spese, accumula gradualmente debito verso i creditori nazionali ed esteri. Questo porta ad un aumento del debito pubblico - interno ed esterno.
A seconda del creditore, il debito pubblico può essere interno (debito verso cittadini e imprese del Paese) ed esterno (debito verso cittadini e imprese stranieri).
Il debito pubblico può essere classificato anche per tipologia di debito, ad esempio:
Target depositi e assegni;
Obbligazioni governative a breve termine zero coupon;
garanzie statali;
Solitamente si ricorre alla classificazione per tipologia delle obbligazioni di debito nel determinare la struttura del debito pubblico. Se parliamo della struttura del debito statale della Federazione Russa, allora è in continua evoluzione. Ogni anno, quando viene approvato il bilancio statale, viene adottato un programma di prestito esterno e interno dello stato, che porta ad un aumento delle obbligazioni di debito. Ma annualmente sono inclusi nel bilancio anche gli importi di rimborso degli obblighi sui prestiti interni ed esterni.
Gli obblighi di debito della Federazione Russa possono esistere sotto forma di:
Contratti di credito e contratti conclusi per conto della Federazione Russa in qualità di mutuatario con istituti di credito, stati esteri e organizzazioni finanziarie internazionali;
Prestiti pubblici concessi mediante emissione di titoli per conto della Federazione Russa;
Contratti e accordi sulla ricezione da parte della Federazione Russa di prestiti di bilancio dai bilanci di altri livelli del sistema di bilancio della Federazione Russa;
Accordi sulla fornitura da parte della Federazione Russa di garanzie statali;
Accordi e accordi, anche internazionali, conclusi per conto della Federazione Russa, sulla proroga e ristrutturazione delle obbligazioni di debito della Federazione Russa degli anni precedenti.
Gli obblighi di debito della Federazione Russa possono essere a breve termine (fino a un anno), a medio termine (da un anno fino a cinque anni) ea lungo termine (da cinque anni fino a 30 anni).
Il volume del debito interno statale della Federazione Russa comprende:
Importo nominale principale del debito su titoli di Stato della Federazione Russa;
Il volume del debito principale sui prestiti ricevuti dalla Federazione Russa;
Il volume del debito principale sui prestiti di bilancio ricevuti dalla Federazione Russa da bilanci di altri livelli;
Il volume degli obblighi nell'ambito delle garanzie statali fornite dalla Federazione Russa.
Il volume del debito estero statale della Federazione Russa comprende:
Il volume degli obblighi nell'ambito delle garanzie statali fornite dalla Federazione Russa;
L'importo del debito principale sui prestiti ricevuti dalla Federazione Russa da governi stranieri, istituti di credito, imprese e organizzazioni finanziarie internazionali.
Secondo la struttura, il debito statale della Federazione Russa è costituito da diversi gruppi di obbligazioni di debito:
· debiti verso titolari di GKO-OFZ;
· debiti del Ministero delle Finanze verso la Banca Centrale su prestiti per finanziare il disavanzo di bilancio;
· il debito sorto in conseguenza dell'obbligo assunto dallo Stato di risanare il risparmio dei cittadini;
· debito estero dell'ex URSS assunto dalla Federazione Russa;
· il debito appena sorto della Federazione Russa verso Stati esteri, organizzazioni internazionali e imprese.
La classificazione del debito pubblico interno ed esterno è definita nella Classificazione di bilancio della Federazione Russa (appendici 9 e 10 della legge federale "Sulla classificazione di bilancio della Federazione Russa"). Tra i debiti interni della Federazione Russa si possono distinguere:
Scopo prestito 1990;
Target depositi e assegni per auto;
Prestito interno statale della Federazione Russa nel 1991;
Prestito vincente nazionale russo 1992;
Obbligazioni governative a breve termine zero coupon (GKO);
Debito su prestiti centralizzati e interessi maturati di organizzazioni del complesso agroindustriale e organizzazioni che importano prodotti nelle regioni dell'Estremo Nord, riemesso in una cambiale del Ministero delle Finanze della Federazione Russa;
garanzie statali;
Debito per finanziare i costi di formazione della riserva di mobilitazione, convertito in cambiale del Ministero delle Finanze della Federazione Russa;
Prestiti federali con reddito a cedola variabile (OFZ-PK);
Prestiti federali con reddito da cedola costante (OFZ-PD) e altri obblighi.
a) Il debito estero statale della Federazione Russa (compresi gli obblighi dell'ex URSS assunti dalla Federazione Russa):
Per i prestiti da governi esteri ricevuti dal bilancio federale, compresi i relativi prestiti ricevuti nell'ambito della garanzia statale della Federazione Russa;
Su prestiti da banche e imprese commerciali estere;
Su prestiti da organizzazioni finanziarie internazionali;
Dando alla Federazione Russa il diritto di acquisire obbligazioni nel regime del debito interno ed estero, il Codice di bilancio stabilisce la procedura per determinare i limiti quantitativi di tali obblighi e la procedura per la loro attuazione.
Per il livello federale degli obblighi del debito statale, il codice di bilancio stabilisce il limite massimo del debito interno dello stato, il limite superiore del debito estero dello stato e separatamente il limite dei prestiti esteri dello stato per il prossimo esercizio finanziario. Gli indicatori marginali indicati delle obbligazioni di debito sono fissati per tutti i livelli del sistema di bilancio. A livello federale, la legge federale sul bilancio per l'anno successivo stabilisce cifre specifiche per i volumi massimi del debito interno ed estero statale, nonché indicatori di limitazione separati per l'indebitamento esterno, in cui gli indicatori delle obbligazioni di debito sono soggetto a specificazione da parte delle forme di garanzia.
Il principale documento metodologico sulla base del quale vengono compilati ed eseguiti i budget è la classificazione del budget. La classificazione del budget è un raggruppamento delle entrate e delle uscite dei budget di tutti i livelli, nonché delle fonti di copertura del disavanzo di questi budget con l'assegnazione di codici di raggruppamento agli oggetti di classificazione. Questa classificazione è la stessa per i bilanci di tutti i livelli ed è approvata dalla legge federale. È importante perché viene utilizzato:
per la redazione, approvazione ed esecuzione del budget;
controllo sull'allocazione e l'utilizzo dei fondi di bilancio;
· garantire la comparabilità degli indicatori dei bilanci di tutti i livelli;
· predisposizione di budget consolidati di tutti i livelli.
2 DEBITO PUBBLICO DOMESTICO ED ESTERNO
2.1 Debito interno dello Stato
La formazione della moderna struttura del debito pubblico è iniziata nella seconda metà del XX secolo.
Debito pubblico interno dell'URSS dal 1970. al 1990 aumentato di 13,1 volte. Alla fine del 1988 nella discussione del progetto di bilancio per il 1989. si trattava di trovare fondi per coprire il suo deficit per un importo di circa 100 miliardi di rubli. Alla fine del 1989 il deficit del bilancio statale ha raggiunto i 120 miliardi di rubli. nel bilancio 1990. si prevedeva di ridurlo a 60 miliardi di rubli. e nel 1991. - fino a 27 miliardi di rubli. Il volume del debito interno statale dell'URSS è stato reso pubblico per la prima volta, pari alla fine del 1989. circa 400 miliardi di rubli.
In conformità con la legge "Sul debito interno statale della Federazione Russa", il debito interno statale della Federazione Russa è costituito dalle obbligazioni del governo della Federazione Russa denominate nella valuta della Federazione Russa.
In pratica, il debito interno statale della Federazione Russa è costituito da:
Prestiti ricevuti dal governo RF;
prestiti governativi;
Altre obbligazioni di debito garantite dal governo della Federazione Russa.
Il debito interno copre i debiti degli anni precedenti, i debiti appena sorti e le obbligazioni dell'ex URSS nella parte assunta dalla Federazione Russa.
Può assumere la forma di prestiti, prestiti governativi concessi attraverso l'emissione di titoli, altre obbligazioni di debito garantite dal governo della Federazione Russa.
Al debito interno , di norma, comprendono i prestiti ricevuti dalle banche nazionali, nonché i prestiti governativi denominati in valuta nazionale e immessi sul mercato nazionale.
Oltre ai prestiti pubblici, il debito pubblico interno include garanzie statali . Il governo può garantire prestiti obbligazionari di governi locali e governi emessi per mobilitare risorse finanziarie per investimenti di capitale, prestiti obbligazionari di società private, istituti di credito specializzati che finanziano la costruzione di alloggi comunali e infrastrutture sociali. I prestiti sono garantiti al fine di invogliare gli investitori a investire in titoli garantiti in relazione ad un aumento della loro affidabilità. Gli importi delle garanzie rilasciate sono inclusi nel debito pubblico interno, tuttavia rappresentano un debito pubblico solo potenzialmente, e non effettivamente (nel caso in cui il mutuatario non sia in grado di rimborsare le proprie obbligazioni). Le risorse attratte dai prestiti garantiti sono indirizzate alla realizzazione di specifici progetti di investimento.
Come mostra la pratica internazionale, il debito pubblico interno è la principale fonte di copertura del disavanzo di bilancio, l'indebitamento pubblico nel mercato finanziario interno è stato ampiamente sviluppato nella maggior parte dei paesi esteri con economie di mercato sviluppate.
La tabella 1 mostra la struttura del debito pubblico interno della Federazione Russa nel 2006.
Tabella 1 - La struttura del debito pubblico interno della Federazione Russa
| codice n. |
Il volume del debito pubblico interno al 01.01.2005 |
Il volume del debito pubblico interno al 01.01.2006 |
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| Prestito obiettivo 1990 |
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| Target depositi e assegni per auto |
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| Prestito nazionale statale della Federazione Russa 1991 |
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| Prestito vincente nazionale russo 1992 |
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| Buoni del tesoro |
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| Debito agricolo convertito in cambiale del Ministero delle Finanze della Federazione Russa |
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| Obbligazioni governative a breve termine zero coupon (GKO) |
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| Debito su prestiti centralizzati e interessi maturati di organizzazioni e organizzazioni complesse agroindustriali che importano prodotti nelle regioni dell'estremo nord, convertito in cambiale del Ministero delle finanze della Federazione Russa |
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| Garanzie statali |
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| Indebitamento delle imprese dell'industria tessile della regione di Ivanovo per interessi non pagati per l'utilizzo di prestiti centralizzati, convertito in cambiale del Ministero delle finanze della Federazione Russa |
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| Debito per finanziare i costi di formazione della riserva di mobilitazione, riemesso in una cambiale del Ministero delle Finanze della Federazione Russa |
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| prestito di risparmio del governo |
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| Prestito obiettivo interno statale della Federazione Russa per il rimborso di obbligazioni su merci |
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| Prestiti federali con reddito da cedola costante (OFZ-PD) |
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| Indicizzazione dei depositi delle famiglie |
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| Obbligazioni di prestiti statali non di mercato (OGNZ) |
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| Debito su prestiti centralizzati e interessi su di essi di organizzazioni agricole della regione di Chelyabinsk e JSC "Chirkeygesstroy", riemesso in una cambiale del Ministero delle finanze della Federazione Russa |
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| Prestiti federali con reddito a cedola fissa (OFZ-FK) |
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| Contratti di credito e accordi conclusi per conto della Federazione Russa |
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| Altri titoli di Stato della Federazione Russa |
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| Buoni di risparmio governativi (GSS) |
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| Prestiti federali con ammortamento del debito (OFZ-AD) |
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| Totale: |
843 231 602,0 |
995 839 991,8 |
|
Continua a crescere anche il debito interno dello Stato, inizialmente stimato come meno doloroso per l'economia del Paese. Un forte salto di crescita si è verificato nell'autunno del 2008, quando la crisi si è avvicinata alla Russia. Nel solo ottobre 2008, il debito pubblico interno, denominato in titoli di Stato, è aumentato di quasi 8 miliardi di rubli e si è attestato a 1 trilione. 378.500 miliardi di rubli. A partire dal 1 febbraio 2009, questo importo è già aumentato a 1 trilione. 423.268 miliardi di rubli. Inoltre, nel 2009 è aumentato di altri 300 miliardi di rubli. Queste risorse finanziarie fungeranno da garanzie statali per i prestiti ricevuti da organizzazioni e imprese strategicamente importanti del complesso militare-industriale (100 miliardi di rubli) e imprese selezionate e classificate dal governo tra le più significative per l'economia del Paese (200 miliardi di rubli).
La crescita del debito pubblico è parte integrante del superamento delle conseguenze della crisi finanziaria. Nel contesto di una diminuzione della domanda effettiva e del potere d'acquisto dei cittadini, l'inerzia dello Stato può portare a un calo significativo dell'economia del Paese. L'azione attiva del governo consente di superare la crisi ed evitare lo stato di depressione economica, rispetto alla quale la crescita del debito pubblico ha un prezzo relativamente basso.
Il debito interno russo denominato in titoli di Stato è cresciuto del 29,3% nell'ultimo anno e ammontava a 1.837 trilioni di rubli al 1 gennaio 2010 contro 1.421 trilioni di rubli al 1 gennaio 2009. Lo ha annunciato oggi il Ministero delle Finanze della Federazione Russa. Secondo l'agenzia, la crescita del debito interno è ripresa da giugno dopo un calo di tre mesi tra febbraio e aprile. All'inizio del 2010, la maggior parte del debito interno era costituita da prestiti federali. Di questi, il 38,45 percento, o 706,372 miliardi di rubli, rappresentava OFZ-PD e il 47 percento, o 863,377 miliardi di rubli, per OFZ-AD. Le passività in buoni di risparmio governativi GSO-PPS e GSO-FPS ammontavano rispettivamente a 135,415 miliardi di rubli e 132 miliardi di rubli.
Tabella 2 - Il limite massimo e il progetto di struttura del debito interno statale della Federazione Russa alla fine del 2011, 2012 e 2013 miliardi di rubli.
L'analisi mostra che nel 2011-2013 la quota del debito sui titoli di Stato denominati nella valuta della Federazione Russa aumenterà del 35,5% a causa dell'aumento dei prestiti sui mercati finanziari internazionali, nonché della quota del debito sulle garanzie del Federazione Russa del 27,2% grazie alla fornitura di queste garanzie a sostegno dell'esportazione di prodotti industriali russi. Il debito interno statale della Federazione Russa aumenterà di 3677,9 miliardi di rubli.
2.2 Debito estero dello Stato
Il primo prestito esterno nella storia della Russia fu fatto da Caterina II nel 1769 in Olanda al 5% annuo. Gli olandesi furono i principali creditori della Russia nella seconda metà del XVIII e all'inizio del XIX secolo. Nel 1815, il debito con l'Olanda superava i 100 milioni di fiorini e le finanze sconvolte dalla guerra non consentivano di ripagare i creditori. In questi anni ha avuto luogo la prima ristrutturazione del debito estero del Paese nella storia della Russia. Il debito fu finalmente ripagato solo dopo 76 anni - nel 1891. Negli anni '50. l'indebitamento esterno è stato utilizzato entro limiti ristretti: sotto forma di prestiti a breve ea medio termine per finanziare le importazioni in un contesto relativamente favorevole alla crescita del potenziale economico del Paese, allentando le tensioni internazionali.
Negli anni '60 quando si pagavano attrezzature importate per grandi strutture, venivano attivamente attratti prestiti diretti a lungo termine dalle banche occidentali.
Nel 1975-1985. il debito estero dell'URSS è aumentato di 2 volte, mentre nel periodo più breve del 1986-1992. - 2,5 volte. In generale, dopo il 1985 il tasso di crescita del debito è raddoppiato e si è attestato al 41,7% in media annua (con un calo del PIL).
Tabella 3 - La struttura del debito estero dell'URSS per tipo di debito (in miliardi di dollari)
Il crollo dell'URSS ha dettato la necessità di una ragionevole distribuzione del debito statale dell'URSS. Il risultato della prima fase di questo lavoro è stata la determinazione delle quote stimate delle ex repubbliche sovietiche secondo una serie di parametri (debito, patrimonio, reddito nazionale, esportazioni, importazioni, popolazione).
Secondo le stime avrebbero dovuto essere distribuiti circa 81 miliardi di dollari, di cui circa 49 miliardi di dollari della Russia, ma questo progetto di distribuzione del debito estero tra le repubbliche non è stato attuato. I "sette" si unirono alla divisione del debito. Non senza pressioni da parte dell'UE. Di conseguenza, il 28 ottobre 1991, a nome dell'Unione e delle otto repubbliche sindacali, è stato firmato a Mosca il cosiddetto Memorandum of Understanding, considerato nell'UE una condizione preliminare per fornire assistenza finanziaria alla Russia, poiché nell'UE in futuro è stato visto come cessionario del debito dell'URSS. In cambio della "conformità" della Russia, le è stato promesso un differimento dei pagamenti sul debito estero dell'URSS. Il documento stabiliva che le repubbliche sindacali si assumevano "responsabilità in solido" per il debito estero dell'URSS, cioè che tutte le repubbliche erano responsabili del rimborso dell'intero debito dell'URSS. Se uno di loro non paga, il resto deve farlo per lei. Se le repubbliche non pagano, allora la Russia da sola doveva pagare l'intero debito sindacale.
Tra i debiti esteri della Federazione Russa si possono identificare:
a) Il debito estero dello Stato della Federazione Russa (compresi gli obblighi dell'ex URSS assunti dalla Federazione Russa): sui prestiti dei governi di Stati esteri ricevuti dal bilancio federale, compresi i relativi prestiti ricevuti nell'ambito della garanzia statale della Federazione Russa;
Su prestiti da banche e imprese commerciali estere;
Su prestiti da organizzazioni finanziarie internazionali;
Titoli di Stato della Federazione Russa indicati in valuta estera;
Su prestiti di Vnesheconombank concessi al Ministero delle Finanze della Federazione Russa a spese della Banca Centrale della Federazione Russa;
b) Debito estero di un'entità costituente della Federazione Russa, tra cui:
Su prestiti da banche e imprese commerciali estere;
Su prestiti da organizzazioni finanziarie internazionali;
Titoli di Stato degli enti costitutivi della Federazione Russa indicati in valuta estera.
Debito estero della Russia - obbligazioni derivanti in valuta estera (articolo 6 del codice di bilancio della Federazione Russa).
In termini assoluti, il debito pubblico estero russo al 1 gennaio 2010 ammontava a 37,6 miliardi di dollari, uno dei più bassi al mondo. Secondo gli indicatori relativi, il debito pubblico estero russo rappresenta il 3% del PIL del paese. Ad aprile 2010, il volume del debito estero è diminuito e ammontava a 31,1 miliardi di dollari o al 2,5% del PIL. Allo stesso tempo, questo mese, dopo una pausa di dodici anni, la Russia è tornata a indebitarsi sul mercato estero, piazzando due tranche di eurobond per un valore di 5,5 miliardi di dollari.
Per fare un confronto, dopo la crisi del 1998, il debito estero della Russia ammontava al 146,4% del PIL. Secondo il bilancio triennale adottato per il periodo 2008-2010, il debito pubblico doveva essere contenuto entro il 2,5% del PIL. Tuttavia, a causa del calo dei prezzi del petrolio, il bilancio della Russia è diventato un disavanzo e già nel 2010 si prevede che il disavanzo sarà coperto da nuovi prestiti. Nel peggiore dei casi, il debito estero della Russia potrebbe crescere di 75 miliardi di dollari nei prossimi tre anni, mentre nei paesi del Caucaso il debito è parecchie volte inferiore. Ad esempio, la Georgia ha un debito di 3,8 miliardi di dollari, l'Armenia - 4,4 miliardi di dollari, l'Azerbaigian - 2,5 miliardi di dollari.
| Nome |
Importo, mln di dollari |
Importo, milioni di euro |
| Debito verso i creditori ufficiali - membri del Club di Parigi |
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| Debito verso creditori ufficiali - non membri del Club di Parigi |
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| Debiti verso paesi ex Cmea |
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| Debito commerciale dell'ex URSS |
||
| Debito verso organizzazioni finanziarie internazionali |
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| Debito su prestiti Eurobond |
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| Debito OVGVZ (obbligazioni del prestito interno statale in valuta estera) |
||
| Debito sotto garanzie della Federazione Russa in valuta estera |
||
| Debito pubblico estero della Federazione Russa (compresi gli obblighi dell'ex URSS assunti dalla Federazione Russa) |
Nel 2004-2008, per conto dell'allora presidente V.V. Putin, vista la crescita dei proventi delle esportazioni di petrolio della Russia, associata alla rapida crescita dei prezzi mondiali di questa materia prima, il debito pubblico era in rapido calo. A seguito di lunghe negoziazioni, entro la fine di agosto 2006 la Russia aveva effettuato pagamenti anticipati di 22,5 miliardi di dollari sui prestiti del Club di Parigi, dopodiché il suo debito pubblico ammontava a 53 miliardi di dollari (9% del PIL).
Il picco del debito pubblico russo è arrivato nel 1998 (146,4% del PIL). Al 1° gennaio 2000 il debito estero ha raggiunto i 158,7 miliardi di dollari (e il debito pubblico estero e interno totale era dell'84% del PIL).
Per fare un confronto, secondo il FMI per il 2009, il debito pubblico del Regno Unito era del 68,2% del PIL, Germania - 72,5%, Francia - 77,4%, Canada - 81,6%, USA - 83,2%, Italia - 115,8%, Giappone - 217,6%
Secondo la Banca Centrale della Federazione Russa, il debito estero totale della Russia (settore privato e federale) al 1 gennaio 2010 ammontava a 471,6 miliardi di dollari USA. In termini relativi, il debito estero del settore privato e federale rappresenta il 38,2% del PIL russo.
I pagamenti totali nel 2009 dovrebbero ammontare a $ 141,0 miliardi (di cui solo $ 5 miliardi cadono sugli enti governativi), nel 2010 - $ 91,3 miliardi ($ 4,6 miliardi).
Il volume del debito estero statale della Federazione Russa al 1 febbraio 2010 ammontava a 37 miliardi 523,2 milioni di dollari o 26 miliardi 890,7 milioni di euro contro 37 miliardi 641 milioni di dollari o 26 miliardi 237,9 milioni di euro al 1 gennaio 2010. Questo si legge nel messaggio del Ministero delle Finanze della Federazione Russa.
Pertanto, il volume del debito estero della Russia è aumentato nel corso del mese di 117,8 milioni di dollari, ovvero dello 0,3%. In termini di euro, il debito estero è aumentato nel mese di 652,8 milioni di euro, ovvero del 2,5%.
Tabella 5 - Il limite superiore del debito estero statale della Federazione Russa alla fine del 2011, 2012 e 2013 per tipo di debito miliardi di dollari USA
| Tipo di debito |
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| Prestiti di stati esteri, inclusi prestiti esteri target (prestiti), organizzazioni finanziarie internazionali, altre materie di diritto internazionale, persone giuridiche estere in valuta estera |
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| Titoli di Stato della Federazione Russa, il cui valore nominale è indicato in valuta estera |
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| Garanzie statali della Federazione Russa in valuta estera |
Nome |
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| Debito estero dello Stato della Federazione Russa, totale |
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| Prestiti da stati esteri, compresi prestiti esteri mirati (prestiti) |
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Finlandia |
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Germania |
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| Giappone |
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| Egitto |
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| Kuwait |
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| Malta |
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| Tailandia |
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| tacchino |
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| Uruguay |
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| Corea del Sud |
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| Cina |
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Corea del nord |
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| Romania |
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| Slovacchia |
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| ceco |
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| Paesi dell'ex Jugoslavia |
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| Prestiti a persone giuridiche estere |
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| debito verso i creditori del London Club |
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| debito commerciale |
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| Prestiti da organizzazioni finanziarie internazionali |
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Il limite superiore del debito estero statale della Federazione Russa (di seguito - debito estero) al 1 gennaio 2012 è fissato dal disegno di legge per un importo di 55,6 miliardi di dollari USA, al 1 gennaio 2013 65,2 miliardi di dollari USA, al 1 gennaio 2014 75.6. Pertanto, a partire dal 1 gennaio 2014, il debito estero aumenterà di $ 20 miliardi rispetto al 2012. L'aumento dell'ammontare del debito estero nel periodo pianificato è dovuto all'indebitamento sui mercati finanziari esterni attraverso il collocamento di titoli di Stato (prestiti Eurobond), nonché all'aumento del volume delle garanzie fornite in valuta estera. La quota del debito sui prestiti da governi esteri e IFI diminuirà a causa del completamento del rimborso del debito su prestiti precedentemente attinti. Allo stesso tempo, non si prevede di attirare nuovi prestiti.
Debito pubblico - il risultato dell'indebitamento finanziario dello Stato, effettuato per coprire il disavanzo di bilancio. Il debito pubblico è pari alla somma dei disavanzi degli anni precedenti, tenuto conto della detrazione degli avanzi di bilancio. Il debito pubblico è costituito dal debito del governo centrale, degli enti regionali e locali, delle organizzazioni governative e delle imprese.
Il debito pubblico è una componente del più ampio concetto di "credito pubblico"
Se la valuta dello stato non è convertibile, ci sono due tipi di debito pubblico.
Interno - il debito dello stato verso i proprietari di titoli di stato (GS) e altri creditori, espresso nella valuta nazionale.
Esterno: il debito dello stato verso altri paesi, organizzazioni economiche internazionali e altre persone, espresso in valuta estera. Viene ripagato dall'esportazione di merci o da nuovi prestiti.
Nel caso di una valuta convertibile, tutti i creditori (detentori di obbligazioni), sia nazionali che esteri, hanno uguali diritti e il debito pubblico non è diviso in nazionale ed estero.
3 TECNICHE DI SERVIZIO E DI GESTIONE DEL DEBITO PUBBLICO
3.1 Metodi di gestione del debito pubblico
Le questioni della gestione del debito pubblico estero negli ultimi anni sono diventate una delle questioni centrali nella vita economica e politica della Federazione Russa. Ciò era dovuto sia al rapido aumento del volume del debito estero statale della Federazione Russa, sia a un aumento significativo del livello delle spese per il suo rimborso e servizio. La crisi economica dell'agosto 1998 ha messo in luce la profondità dei problemi che si sono accumulati nel campo della gestione del debito estero statale della Federazione Russa.
Come hanno dimostrato gli audit della Camera dei conti della Federazione Russa al 1 aprile 2004, la pratica di utilizzare prestiti esterni previsti per la ristrutturazione dell'economia per coprire il disavanzo del bilancio federale, rimborsare e servire il debito estero della Federazione Russa ha diventare diffuso. Di conseguenza, il principale metodo di gestione del debito pubblico estero è diventato il costante rifinanziamento del debito, in particolare, verso le organizzazioni finanziarie internazionali, nonché la ristrutturazione del debito verso i creditori dei club di Parigi e Londra, che ha portato a una valanga- come l'aumento del debito estero della Federazione Russa.
Dalla fine degli anni '80, nella pratica internazionale si è formata una serie abbastanza diversificata di metodi per la gestione del debito estero dei debitori sovrani. Ciò è stato facilitato dagli sforzi sia dei debitori che dei creditori.
Consideriamo i principali metodi di gestione del debito estero, applicando i quali il governo della Federazione Russa sarà in grado di ridurre la gravità dell'onere del debito. Questi metodi includono:
Consolidamento - revisione dei termini di rimborso del debito, attuabile sia modificando i termini di rimborso dei debiti esistenti (ristrutturazione), sia rifinanziando il debito esistente;
· ristrutturazione - sulla base di un accordo, la risoluzione di obbligazioni che costituiscono debito statale o comunale, con la sostituzione di tali obbligazioni con altre obbligazioni, prevedendo altre condizioni per il servizio e il rimborso delle obbligazioni.
In altre parole, la ristrutturazione è l'elaborazione di un nuovo piano di rimborso del debito più vantaggioso per il debitore di quanto previsto dall'accordo originario. In questo caso viene solitamente previsto un periodo di grazia, in cui vengono pagati solo gli interessi, e viene aumentato anche il termine per il pagamento del debito principale. C'è un rinvio dei pagamenti sui debiti a breve termine. La ristrutturazione del debito estero può essere effettuata con una parziale cancellazione (riduzione) dell'importo del debito principale. La base per la cancellazione totale o parziale delle obbligazioni di debito da parte di un creditore può essere una probabilità molto bassa, o meglio, l'assenza pratica di opportunità di rimborso delle obbligazioni di debito a causa di una diminuzione del valore delle attività reali;
il rifinanziamento è il processo di estinguere i vecchi prestiti attirandone di nuovi;
· conversione - il ricorso a diversi meccanismi che assicurino la sostituzione del debito pubblico con altri tipi di obbligazioni meno gravose per l'economia del debitore. I tipi più comuni di conversione sono debito per capitale proprio (proprietà), debito per beni, debito per ambiente, riacquisto di debiti a condizioni speciali (a sconto), conversione di debiti in obbligazioni di paesi terzi e altri;
· cartolarizzazione - reiscrizione di prestiti non di mercato in titoli liberamente circolanti sui mercati finanziari;
Cancellazione - rinuncia a tutti gli obblighi sui prestiti precedentemente emessi. Ma l'uso di questo metodo porta a un danno irreparabile alla reputazione dello Stato come mutuatario tra i potenziali investitori e creditori.
Il codice di bilancio della Federazione Russa non contiene il concetto di gestione del debito pubblico e, tra tutti i metodi esistenti di gestione del debito pubblico, solo il metodo di ristrutturazione è stato definito nel codice di bilancio della Federazione Russa. Il codice di bilancio "Gestione del debito pubblico" è dedicato esclusivamente all'aspetto organizzativo della gestione del debito pubblico. Secondo l'articolo 101 del codice di bilancio, la gestione del debito statale della Federazione Russa è effettuata dal governo della Federazione Russa e la gestione del debito statale del soggetto della Federazione Russa è effettuata dall'esecutivo autorità del soggetto della Federazione Russa. Dal punto di vista organizzativo, attualmente, il sistema di gestione del debito estero statale è implementato sulla base del Ministero delle Finanze della Federazione Russa e di Vnesheconombank come agente del Ministero delle Finanze della Federazione Russa. La Federazione Russa non è responsabile per gli obblighi di debito delle entità costitutive della Federazione Russa e dei comuni, se tali obblighi non sono stati garantiti dalla Federazione Russa. A loro volta, le entità costitutive della Federazione Russa e i comuni non sono responsabili per gli obblighi di debito della Federazione Russa.
L'insufficiente sviluppo legislativo delle problematiche relative alla gestione del debito pubblico, in particolare la mancanza di una definizione di gestione del debito pubblico, la mancanza di una chiara definizione dei concetti di rimborso e servizio delle obbligazioni del debito pubblico, crea problemi teorici e pratici nel settore del debito pubblico estero e la sua gestione.
Il Governo della Federazione Russa, nel suo Concetto per un Sistema Unificato di Gestione del Debito Pubblico della Federazione Russa, aderisce alla formulazione più generale dei principali obiettivi di gestione del debito pubblico, tra cui
Mantenere il volume del debito pubblico a un livello economicamente sicuro;
Ridurre il costo del servizio del debito pubblico;
Garantire il pieno adempimento degli obblighi.
Un'importante direzione per migliorare l'efficienza della gestione del debito pubblico della Federazione Russa dovrebbe essere il completamento dei lavori per la creazione di un sistema unificato per la gestione del debito pubblico della Federazione Russa, che consentirà di attuare una politica attiva del debito , diversificare i metodi di gestione del patrimonio statale in base al loro inventario e alla valutazione delle prestazioni e consentire inoltre di attuare la politica nel campo della gestione del debito pubblico basata sul principio di correlare il volume totale del debito esterno e interno della Russia Federazione con risorse statali.
Il messaggio di bilancio del Presidente della Federazione Russa sulla politica di bilancio nel 2011-2013 ha osservato: La manifestazione di alcune tendenze positive nell'economia, alcuni dei suoi settori stanno mostrando segni di crescita, i sistemi finanziari e bancari funzionano senza intoppi. È stato possibile mantenere la stabilità sociale, mitigare le conseguenze sociali della crisi e garantire un reale aumento del volume del sostegno statale per le categorie di cittadini meno tutelate, in primis i pensionati, anche in condizioni economiche difficili. L'attuazione di misure attive nel mercato del lavoro ha consentito di stabilizzare il tasso di disoccupazione. Gli obiettivi, gli obiettivi della politica di bilancio, le principali priorità delle spese di bilancio,
Il concetto di un sistema unificato per la gestione del debito pubblico della Federazione Russa non è stato ancora attuato. Il concetto di un sistema unificato per la gestione del debito pubblico della Federazione Russa non si rifletteva nel codice di bilancio della Federazione Russa. L'unico elemento dell'attuazione di questo concetto nel codice di bilancio della Federazione Russa, a nostro avviso, è stata l'introduzione del Libro dei debiti statali della Federazione Russa come sistema unificato per la registrazione delle obbligazioni di debito esterne e interne della Federazione Russa.
Un altro aspetto importante per migliorare l'efficienza della gestione del debito pubblico della Federazione Russa è legato al miglioramento della legislazione nel campo della gestione del debito pubblico, in particolare alcuni articoli e disposizioni del Codice di Bilancio della Federazione Russa.
Dal nostro punto di vista, è necessario integrare il codice di bilancio della Federazione Russa includendo le definizioni di "gestione del debito pubblico", "rimborso del debito pubblico" e "servizio del debito pubblico". È inoltre necessario includere nel codice di bilancio della Federazione Russa il concetto di "metodo di gestione del debito pubblico" come articolo separato e fornire un elenco dei metodi utilizzati nella pratica internazionale e russa di gestione del debito pubblico della Federazione Russa, in oltre al metodo di ristrutturazione.
Parlando dei problemi di miglioramento dei rapporti giuridici nel campo della gestione del debito pubblico, è necessario nominare il problema connesso all'adempimento da parte dello stato delle proprie obbligazioni di debito. L'uso di "metodi di gestione del debito pubblico" nella pratica della gestione del debito pubblico indica problemi abbastanza seri sia in termini di rispetto dei diritti dei cittadini e delle organizzazioni - creditori statali, sia problemi teorici di conflitto tra bilancio e legislazione civile.
In particolare, si tratta di una contraddizione con l'art. 817 del codice civile della Federazione Russa, secondo il quale è vietato per legge modificare i termini di un prestito statale, anche ai fini della gestione del debito pubblico e dell'applicazione della "ristrutturazione del debito" prevista dalla normativa di bilancio (articolo 105 del Codice di Bilancio della Federazione Russa).
La legge federale n. 116-FZ del 5 agosto 2000 "Sugli emendamenti e le aggiunte al codice di bilancio della Federazione Russa" ha modificato il codice di bilancio, compreso l'art. 105, secondo il quale è fissata la disposizione secondo cui il rifinanziamento del debito, in contrasto con la precedente dicitura, è ora consentito solo sulla base di un “accordo”. Ciò indica la volontà del legislatore di eliminare le contraddizioni nella regolamentazione giuridica della gestione del debito pubblico. Tuttavia, questa "innovazione" non ha eliminato fino alla fine il conflitto tra la legislazione di bilancio e quella civile, perché non esiste un meccanismo legislativamente fisso per raggiungere un tale accordo tra lo Stato debitore ei creditori.
Le proposte di cui sopra per migliorare l'aspetto giuridico della gestione del debito pubblico della Federazione Russa consentiranno di eliminare le contraddizioni esistenti nella legislazione, di chiarire il processo di pianificazione degli indicatori per il volume delle spese per il rimborso e il servizio del pubblico esterno debito della Federazione Russa, l'importo del debito pubblico estero della Federazione Russa, per valutare obiettivamente la situazione nel campo del debito pubblico sulla base di indicatori reali del volume del debito statale della Federazione Russa, il livello di spese per il suo rimborso e servizio.
La Federazione Russa sta gradualmente riconquistando la sua posizione di uno dei maggiori creditori e mutuatari del mondo dopo il crollo dell'ex Unione Sovietica. Vi è una tendenza all'aumento del volume annuo dei prestiti pubblici forniti dalla Federazione Russa, i rapporti di indebitamento del paese sono notevolmente migliorati e i rating del credito sovrano sono in aumento.
Allo stesso tempo, ci sono una serie di problemi che devono essere affrontati utilizzando varie risorse politiche, finanziarie e amministrative.
Il risultato specifico di questo lavoro è stato un miglioramento radicale della situazione del debito nella Federazione Russa. Ciò, in particolare, è testimoniato da fatti quali la normalizzazione dei rapporti di indebitamento, nonché l'eliminazione del problema del "picco" dei pagamenti sul debito estero dello Stato nel 2003. Il Ministero delle Finanze della Federazione Russa, con la partecipazione di Vnesheconombank, ha effettuato operazioni di acquisto dal mercato secondario di obbligazioni del debito pubblico per un importo di circa 4 miliardi di dollari.
Allo stesso tempo, permane il problema dei “picchi” pagamenti nel 2005 e 2008, nonché il problema del miglioramento della struttura del debito pubblico e dell'aumento dell'efficienza nella gestione del portafoglio delle obbligazioni del debito pubblico.
Diventa quindi evidente la necessità di una ragionevole politica a lungo termine dello Stato nel campo della gestione del debito pubblico estero. L'attuazione di tale politica di indebitamento consentirebbe di effettuare futuri rimborsi del debito senza oneri significativi sulle risorse disponibili. Questa politica prevede l'attuazione delle seguenti misure.
1. Designazione dei limiti di nuova assunzione. Ora il punto più importante è ridurre l'importo del debito abbandonando parzialmente i nuovi prestiti, nonché determinare le aree prioritarie per il finanziamento del debito da fonti prese in prestito.
2. Particolare attenzione dovrebbe essere prestata alle condizioni primarie di assunzione del prestito, al valore nominale delle obbligazioni, alla valuta degli strumenti, ai sistemi di collocamento, alla procedura e alla frequenza di pagamento del reddito, ecc. In questo caso, un esempio esemplificativo sono gli Eurobond, la cui ristrutturazione è estremamente difficile.
3. La struttura del prestito dovrebbe essere ottimale in termini di termini e per il portafoglio stesso. L'ottimizzazione del prestito consiste nell'evitare picchi di pagamento futuri. Ma se nella pratica di gestione di un portafoglio di titoli il compito è aumentare la loro redditività, allora quando gestiscono un portafoglio di debiti, si sforzano di ridurre i costi. A questo proposito, il portafoglio prestiti deve essere ampliato e servito a un prezzo inferiore, il che richiede una scelta ottimale degli strumenti di debito. Il nuovo programma annuale di prestito presentato dal governo durante il processo di bilancio dovrebbe includere, come elemento integrante, il pagamento stimato e le scadenze del servizio del debito.
4. Rifiuto della pratica di attrazione di prestiti vincolati.
5. Al fine di creare i presupposti per un'efficace gestione del debito pubblico che soddisfi gli standard mondiali in materia, è necessario adottare misure per lo scambio di categorie di debito non di mercato con strumenti finanziari di mercato. Una direzione speciale è lo scambio di debiti con i paesi - membri del Club di Parigi per le obbligazioni. Finora il Club non ha effettuato tali operazioni. Per questo anche lo studio di questo tema richiederà una grande pressione politica sulle delegazioni che partecipano alle riunioni del Club, tanto più che tale scambio potrebbe essere accompagnato dalla cancellazione di parte del debito, per analogia con l'operazione London Club .
6. Al fine di migliorare l'efficienza dell'uso dei fondi stanziati per il rimborso e il servizio del debito, è importante ottenere il sostegno dei leader dei paesi del G7 nel concedere alla Federazione Russa il diritto di condurre operazioni di conversione in varie forme. Il lavoro della delegazione russa nel Club di Parigi mostra che, senza tale sostegno, le delegazioni dei paesi membri del Club non sono in grado di prendere una decisione adatta alla Federazione Russa.
7. Un problema separato è la situazione ovviamente anormale di un "divario" tra l'effettiva situazione economica, finanziaria e politica della Federazione Russa e i valori dei suoi rating sovrani. Nel paese sono avvenuti cambiamenti significativi, i suoi rapporti di indebitamento si sono spostati fuori dalle zone di instabilità del debito. Tuttavia, i livelli degli attuali rating russi, anche tenendo conto del loro recente aumento, corrispondono ai valori del 1996, il periodo in cui la Federazione Russa stava appena tornando sui mercati finanziari mondiali e la sua economia era caratterizzata da un peggioramento qualitativo parametri. Senza aumentare la velocità con cui le agenzie internazionali rivedono i rating del credito assegnati alla Federazione Russa, l'afflusso di ingenti volumi di risorse di investimento nel Paese è prevedibile non prima di un anno e mezzo o due.
È necessario stimolare un sostegno più intenso da parte dei leader di paesi esteri, in primis membri dell'OCSE, per il trasferimento della Federazione Russa in un gruppo di rischio che corrisponda alla realtà, nonché un miglioramento qualitativo del lavoro con le principali agenzie di rating internazionali. Il ripristino della carica di rappresentante speciale del presidente della Federazione russa per le relazioni con le organizzazioni finanziarie internazionali può contribuire alla soluzione di tali problemi.
3.2 Servizio del debito pubblico della Federazione Russa
Il rapporto tra i costi di servizio del debito pubblico e le entrate del bilancio federale nella Federazione Russa è elevato rispetto ai paesi con un livello di sviluppo economico comparabile.
La dinamica dei cambiamenti nel volume e nella struttura del debito pubblico negli ultimi anni ha influenzato il volume degli stanziamenti del bilancio federale per il suo servizio.
La spesa per il servizio del debito pubblico nel 2010 aumenterà del 57,5% rispetto all'esecuzione prevista del bilancio federale nel 2007. La quota delle spese per interessi sul volume totale delle spese del bilancio federale nel 2008-2010 sarà del 2,9-3%.
La spesa per il servizio del debito pubblico interno è più che raddoppiata nel 2010 rispetto all'importo previsto nel 2007 e ammonterà a 170,9 miliardi di rubli, che supera l'importo delle spese previste nel 2010 per l'edilizia abitativa e i servizi comunali, la tutela dell'ambiente, la cultura, la cinematografia e il media.
Il debito pubblico in termini assoluti per il periodo dall'inizio del 2008 alla fine del 2010 è aumentato del 56,2%, in percentuale del PIL, dall'8,5 al 9,1%. Il debito interno statale è aumentato del 102,7%, in percentuale del PIL, dal 4,6 al 6,4%. Il debito pubblico estero in rubli è aumentato del 2%, come percentuale del PIL - diminuirà dal 3,9 al 2,8%.
L'importo assoluto del debito estero in termini di rubli tenderà a crescere e ammonterà a 1.132,4 miliardi di rubli entro la fine del 2008, ovvero il 3,2% del PIL, entro la fine del 2009 - 1.164,5 miliardi di rubli (aumento all'anno 2008 - 2,8%), o 2,9% del PIL, entro la fine del 2010 - 1.232,9 miliardi di rubli (un aumento rispetto al 2009 - 5,9%) o 2,8% del PIL.
Nella struttura del debito estero, la quota di titoli di Stato denominati in valuta estera, il debito su prestiti di governi esteri e IFI è diminuita e la quota di garanzie statali è in aumento.
La tendenza all'aumento della dimensione assoluta del debito estero dello Stato non corrisponde alle Direzioni principali della politica del debito per il 2008-2010, approvate dal governo della Federazione Russa il 22 marzo 2007.
In combinazione con il processo in corso di fuga di capitali dal giro d'affari finanziario dell'economia nazionale, il prelievo di risorse finanziarie dal sistema di bilancio riduce drasticamente il potenziale di sviluppo economico. I costi del servizio del debito pubblico stanno diventando un fattore di rallentamento nell'attuazione della politica per superare il pericolo di disastri causati dall'uomo, l'eccessivo deprezzamento dei fondi e, in generale, garantire il trasferimento dell'economia al livello di sviluppo ad alta tecnologia.
Tutto ciò indica la necessità di proseguire il processo negoziale sulla ristrutturazione del debito estero. Non dobbiamo solo sforzarci di sbarazzarci del debito estero, ma l'importante è poterlo utilizzare efficacemente a vantaggio dell'economia nazionale. Ciò richiede progetti di investimento globali ed efficaci e un sistema bancario e creditizio affidabile.
L'attuale situazione nel campo dell'indebitamento pubblico è caratterizzata da una politica abbastanza equilibrata nell'ambito dell'indebitamento esterno e interno, nonché dal passaggio all'utilizzo di modalità di gestione attiva del debito al fine di ridurre i costi di servizio dello stesso.
Allo stesso tempo, l'enfasi nella politica di indebitamento statale sulla costante riduzione del debito estero (indipendentemente dalla reale condizione finanziaria e dalle esigenze di sviluppo) riduce il potenziale di questa importantissima istituzione per lo sviluppo dell'economia nazionale, che è particolarmente importante nel contesto della sua integrazione attiva nella comunità economica mondiale.
La gestione del debito estero è uno degli elementi della politica macroeconomica dello Stato. Da un lato, l'uso efficiente del debito estero può diventare un potente fattore di crescita economica, che consente di attrarre risorse finanziarie aggiuntive. La posizione stabile del Paese nel mercato internazionale dei capitali, il tempestivo adempimento delle obbligazioni di debito contribuiscono a rafforzare la sua autorità internazionale e forniscono un ulteriore afflusso di investimenti a condizioni più favorevoli. Inoltre, aumenta la fiducia nella sua valuta e si rafforzano i legami commerciali con l'estero. D'altra parte, la crisi del debito estero può diventare un grave fattore negativo non solo economico, ma anche politico.
Gli audit della Camera dei conti della Federazione Russa hanno mostrato che si è diffusa la pratica di utilizzare prestiti esterni previsti per la ristrutturazione strutturale dell'economia per coprire il disavanzo del bilancio federale, rimborsare e servire il debito estero della Federazione Russa. Di conseguenza, il principale metodo di gestione del debito pubblico estero è diventato il costante rifinanziamento del debito, in particolare, verso le organizzazioni finanziarie internazionali, nonché la ristrutturazione del debito verso i creditori dei club di Parigi e Londra, che ha portato a una valanga- come l'aumento del debito estero della Federazione Russa.
Conclusione
Una delle voci di spesa del bilancio federale è il costo delle attività internazionali nell'interesse della Confederazione generale (sostegno finanziario per l'attuazione di accordi interstatali e accordi con organizzazioni finanziarie internazionali, cooperazione culturale, scientifica e informativa internazionale degli organi esecutivi federali , contributi della Federazione Russa alle organizzazioni internazionali, altre spese nei settori della cooperazione internazionale determinati in sede di approvazione della legge federale sul bilancio federale per il prossimo esercizio finanziario). Questi costi sono in aumento.
Al momento, il problema del debito estero in Russia non è così acuto come nemmeno cinque anni fa. Negli ultimi anni, la quota del debito pubblico estero sul debito pubblico totale della Federazione Russa è in costante calo. Ciò è dovuto all'attuazione nel 2003-2005. misure per sostituire i prestiti esterni con quelli interni e il suo rimborso anticipato nel 2005-2007. Tuttavia, a causa della crisi finanziaria, il governo russo prevede di aumentare l'importo dei prestiti esteri ricevuti. Di conseguenza, si prevede che i costi del servizio del debito aumenteranno. La crescita dei costi del servizio del debito estero nel 2010-2012 è stata principalmente dovuta all'aumento dei prestiti (emissione e collocamento di prestiti Eurobond della Federazione Russa sui mercati finanziari internazionali), all'indebolimento del rublo nei confronti del dollaro USA e dell'euro, nonché come aumento dei valori previsionali dei tassi di interesse variabili per il servizio dei prestiti nel periodo pianificato.
La forte riduzione del debito pubblico estero ha stimolato la crescita dei prestiti interni utilizzati per rifinanziare il debito pubblico interno accumulato negli ultimi anni. Questo è stato un fattore nel ridurre l'onere relativo sul bilancio delle spese per il servizio del debito e nell'aumentare la quota delle spese di bilancio non per interessi.
La posizione attiva del governo in relazione all'ottenimento e all'emissione di prestiti governativi richiede un'adeguata opera con il debito pubblico. L'esistenza del debito pubblico implica automaticamente l'esistenza dell'obbligo dello Stato di gestirlo. La gestione del debito pubblico è sistemica e richiede la formazione di un programma strategico speciale. La strategia di gestione del debito pubblico mira a mitigare i picchi di pagamento, migliorare la struttura del debito, ridurre il costo del servizio e portare l'importo del debito in linea con la capacità del Paese di servirlo e ripagarlo.
Le principali modalità di gestione del debito pubblico sono il pagamento delle entrate sui prestiti e il loro rimborso, che dovrebbe essere effettuato a spese delle entrate fiscali al bilancio dello Stato; conversione del debito pubblico; consolidamento del debito pubblico; unificazione dei prestiti statali; scambio di obbligazioni secondo il rapporto regressivo; differimento del rimborso del prestito; cancellazione del debito pubblico.
2. Art. 105 del Codice di bilancio della Federazione Russa del 31 luglio 1998 N 145-FZ (Legislazione raccolta della Federazione Russa. 1998. N 31. Art. 3823).
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Le questioni relative alla gestione del debito pubblico sono tra le più importanti nella politica economica russa. E questo è dovuto al fatto che negli ultimi anni c'è stato un aumento del debito pubblico, oltre al costo del suo rimborso. Da qui l'obiettivo principale della gestione: ridurre il debito e ridurre il costo del suo rimborso. Ma non tutto è così semplice come potrebbe sembrare a prima vista. La gestione, oltre alla gestione esterna, presenta caratteristiche legate alla natura dei rapporti con i creditori, alla liquidazione dei debiti, alla manutenzione corrente e alla limitazione della scelta delle modalità di liquidazione dei debiti. A questo proposito, vale la pena approfondire quali sono le modalità di gestione del debito pubblico.
Metodi di gestione del debito pubblico
· Rifinanziamento - rimborso di una parte del debito principale (o tutto), nonché degli interessi sui fondi ricevuti dal collocamento di nuovi prestiti.
· Cancellazione (default) - rifiuto dello Stato di pagare il debito ei suoi interessi sui prestiti precedentemente emessi.
· Conversione - l'adozione di una decisione da parte dello Stato di modificare il rendimento dei prestiti precedentemente emessi. Per raggiungere questo obiettivo, lo stato di solito riduce l'importo degli interessi pagati.
· Novazione - accordi tra mutuatario e creditore sulla risoluzione delle obbligazioni, nonché la loro sostituzione con altre obbligazioni che prevedono altre condizioni per il rimborso dei debiti.
· Unificazione - l'adozione di una decisione da parte dello Stato di combinare più prestiti precedentemente emessi, quando le obbligazioni di prestiti precedentemente emessi vengono scambiate con obbligazioni di nuovi prestiti.
· Consolidamento - aumento della validità delle obbligazioni precedentemente emesse. Lo stato è sempre interessato ad ottenere prestiti per periodi più lunghi.
· Il rinvio del rimborso di un prestito (o di tutti i prestiti emessi in anticipo) - viene effettuato nel caso in cui l'ulteriore emissione di nuovi prestiti non porti attività finanziaria per lo Stato.
Tali metodi di gestione del debito pubblico come la conversione, l'unificazione e il consolidamento del pubblico impiego sono più spesso applicati in relazione ai prestiti interni. Per quanto riguarda il rinvio del rimborso del prestito, una misura simile può essere applicata ai prestiti esterni.
Principi di gestione del debito pubblico
Sono state create modalità di gestione del debito pubblico per risolvere i seguenti problemi:
· Mantenere i volumi dell'interno e allo stesso livello. Ciò è necessario per mantenere la sicurezza economica del Paese, nonché per garantire che le autorità adempiano agli obblighi che hanno assunto, senza causare danni significativi al finanziamento dello sviluppo socioeconomico.
· Ridurre al minimo il costo del debito allungando la durata del debito e riducendo i titoli.
· Mantenere la stabilità e la prevedibilità del debito pubblico.
· Raggiungere l'uso più efficiente e razionale dei fondi presi in prestito.
· Coordinare le azioni degli organi degli enti costitutivi della Federazione Russa, dell'autogoverno locale e degli organi federali nel mercato del debito del paese.
· Diversificare in termini di termini di prestito, forme di pagamento e altri parametri al fine di soddisfare le esigenze degli investitori.
Principali problemi di gestione del debito pubblico
· Il problema del debito non è stato ancora del tutto risolto. In particolare, ciò riguarda gli obblighi della Federazione Russa nell'ambito delle garanzie statali da essa presentate.
· Occorre migliorare la regolamentazione del debito pubblico.
· Non ci sono norme fissate per legge per determinare il volume del debito estero dello Stato che soddisfino gli standard internazionali.
