A Szovjetunió megszűnése után Oroszország szinte folyamatosan pénzügyi problémákkal küzdött. Az államnak égető szüksége volt külföldi finanszírozásra, a külső adósság kiszolgálása közben pedig nem tudott garantálni. A rengeteg nem csak külső, hanem belső hitelezés eredményeként nagy államadósság alakult ki. Ez lett az előfeltétele a világhírű eseménynek, amely 1998-ban "fekete csütörtökként" vonult be a történelembe.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja tájékoztatása szerint a válság idején az ország ZRV-je 24 milliárd dollárt tett ki. A GKO / OFZ piac és a tőzsde nem rezidenseivel együtt 36 milliárd dollárt tett ki. A nem rezidensekkel szembeni átlagos éves adósság megközelítette az évi 10 milliárd dollárt. A helyzetet súlyosbította a nyersanyagárak meredek csökkenése a nemzetközi piacon. A csökkenés az olajat, a gázt és a fémeket érintette. Ezzel egy időben Ázsiában elkezdődött a globális pénzügyi válság. Az orosz devizabevételek többszörösére csökkentek, a dollár árfolyama 1998-ban megújította maximumát, a külföldi hitelezőkben pedig erős kétségek és félelmek támadtak egy instabil gazdasági helyzetű állam pénzügyi támogatásával kapcsolatban.
Az ország kritikus állapota ellenére az 1998-as "fekete csütörtök" közelebb hozta Michel Camdessus beszédét, aki akkoriban az IMF posztját töltötte be. A nemzeti valuta leértékelődése miatti aggodalmak különösen erősödtek azon szavai miatt, hogy az IMF minden feltételének teljesítése esetén sem tud az alap az állam által igényelt 15 milliárd dolláros hitelt. akut.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja már július 7-én teljesen leállította a pénzintézeteknek nyújtott zálogjellegű hitelek kibocsátását. Július 9-én tárgyalásokat folytattak, amelyek eredményeként az államnak minden esélye megvolt arra, hogy 22,6 milliárd dollár összegű hitelhez jusson. Az ENSZ másnap bejelentette, hogy példátlan előnyökkel járhat az ország, és a gazdaság számára rendkívül szükséges jelenségről van szó.
Az országban július végén történt események reményt adtak arra, hogy az 1998-as csőd nem következhet be. Így 29-én kiutalták az államnak a rendkívüli típusú külső hitelek első részletét. Mérete körülbelül 14 milliárd dollár volt. A leértékelés veszélye elvonult. Ugyanezen hónap 24-én a jegybanki refinanszírozási ráta 60%-ra csökkent. A Közgazdasági Intézet igazgatójának beszéde némileg megváltoztatta a pozitív hangulatot. Hivatalosan is bírálta az ország kormányának politikáját, és ragaszkodott a nemzeti valuta leértékelődésének felgyorsításához.
Az 1998-as oroszországi válság az augusztus 5-i átmeneti elcsendesedés után kezdett súlyosbodni, amikor a kormány 6 milliárd dollárról 14 milliárd dollárra emelte az állami hitelkeretet.Ez a döntés egyértelműen jelezte, hogy az ország egyszerűen képtelen költségvetését hazai forrásokból finanszírozni. források.
Az állam már augusztus 6-án megkapta a harmadik részletet a gazdaság újjáépítésére 1,5 milliárd dollár értékben. Az orosz adósságállomány a világpiacon a legalacsonyabb szintre esett. Az 1998-as „fekete csütörtök” egyre közelebb került.
Az orosz értékpapírok jegyzéseinek elkerülhetetlen összeomlása már augusztus 11-én bekövetkezett. Az RTS részvényei 7,5%-ot estek a nap folyamán. Ez okozta a licit leállítását. A bankok a nap folyamán folyamatosan vásároltak devizát. Már aznap este, amikor az 1998-as dollárárfolyam elérte a csúcspontját, az ország legtöbb legnagyobb bankja leállította minden működését.
Augusztus 12-én a deviza iránti éles érdeklődés előfeltétele lett a bankközi hitelpiac teljes leállásának. Likviditási válság kezdődött. Azok a bankok, amelyeknek nagy mennyiségű forrásra volt szükségük a határidős szerződésekből eredő kötelezettségeik teljesítéséhez, nehézségekbe ütköztek a hitelek visszafizetése során. A jegybank kezdeményezte a legnagyobb kereskedelmi bankok devizaeladási limitjének csökkentését, ami jelentősen csökkentette a rubel árfolyam fenntartásának költségeit. A Moody`s és a Standard & Poor`s ügynökségek augusztus 13-án jelentették be az állam hosszú távú hitelminősítésének meredek csökkenését. A pénzügyminiszter és a jegybank igazgatóhelyettese arról számolt be a sajtóban, hogy a devizapiacot és az államkötvények piacát ezentúl maguk a bankárok fogják támogatni. Augusztus 14-én az utcákon a bankok közelében sorban álltak a betétesek, akik megpróbálták visszaadni a pénzüket.
Oroszország történelmének egy fekete foltja, amelyet „fekete csütörtöknek” neveztek, arra utalt, hogy technikailag képtelen volt teljesíteni kötelezettségeit – sem külső, sem belső. Augusztus 17-én, a hivatalban lévő kormányfő beszéde után kiderült, megtörtént a leértékelés. Beszélt azokról az intézkedésekről, amelyek stabilizálását és normalizálását célozzák mind a pénzügyi, mind a
90 napra felfüggesztették a külföldi állampolgárokkal szembeni hitelekkel, származtatott ügyletekkel és fedezet-manipulációkkal kapcsolatos kötelezettségek teljesítését. A GKO kereskedelmet teljesen leállították. Oroszország lebegő árfolyamra tért át. Miután a folyosót dolláronként 6-ról 9,3 rubelre szélesítették, a kormány nem tudta kontrollálni a helyzetet. Az 1998-as dollár árfolyama mindössze két hónap alatt többszörösére emelkedett, és már októberben 15,9 rubel/dollár volt, szemben az 1998 nyarának 6 rubelével.
Az 1998-as nemfizetés hivatalos bejelentése után a bankok azonnal leállították a betétkibocsátást. A helyzetet az magyarázta, hogy a pénzintézetek kötelezettségei dollárban, az eszközök pedig rubelben voltak nyilvántartva. Ha leértékelődés mellett kezdi meg a betétkibocsátást, lyukak keletkeznek a mérlegben, ami az állam teljes bankrendszerét veszélyeztetheti.
Nemzetközi szervezet Visa Int. blokkolta az ország legnagyobb „Imperial” bankjának kártyaelfogadását. Minden más pénzintézetnek azt tanácsolták, hogy tartózkodjanak a készpénz kártyákon történő kibocsátásától. A dollár 1998-as magas árfolyama lett az alapja annak a tilalomnak, hogy a devizavétel és -eladás között több mint 15%-kal különbséget lehessen megállapítani. A pénzintézetek természetes szelekciója zajlott, csak a legerősebbek maradtak. Megtagadták az ideiglenes adminisztráció bevezetését. A pénzügyminisztériumok hitelezése a részvénycsomagok kormányának történő átruházása mellett történt. Aztán volt egy rendelet a miniszteri kabinet hatásköreinek megvonásáról és az államfő felmentéséről.
Az 1998-as évre az ország számos lakosa igazi próbatételként és új kilátásokként emlékezett. Az oroszországi fizetésképtelenség csak augusztusban 96 milliárd dolláros veszteséget okozott. A vállalati szektor veszteségei legalább 19 milliárd dollárt tettek ki. A kereskedelmi pénzintézetek 45 milliárd dolláros veszteséget szenvedtek el. A pénzügyi világ számos szakértője hajlamos azt hinni, hogy ezeket a számokat nagyon alábecsülik.
A GDP 150 milliárd dollárra zsugorodott. A világ legnagyobb adósának státuszát 1998 augusztusában függesztették fel Oroszországra. A rubel gyakorlatilag leértékelődött, míg a külső adósság nagysága legalább 220 milliárd dollárt tett ki. Ez az összeg a GDP 147%-ának felelt meg. A külföldi adósság nem az egyetlen, amit 1998 hozott. Az oroszországi fizetésképtelenség lett a belső adósság oka. Az államnak az ország polgáraival szembeni kötelezettségei összesen 300 milliárd dollárt tettek ki, ami a GDP 200%-ának felelt meg. Mintegy 1,2 billió dollár összpontosult Nyugaton, de Amerikából származó nem hivatalos adatok szerint. A nagy plusz, amit a Fekete Csütörtök után kapott az ország, a nyersanyagmodellre épülő gazdaság teljes felhagyása és szinte minden tevékenységi szegmens aktív fejlesztése, amit a válság előtt import váltott fel.
1998. augusztus 17-én az Orosz Föderációban a Szovjetunió összeomlása után kialakult nehéz gazdasági helyzet miatt az orosz hatóságok technikai mulasztást jelentettek be. Aztán alig néhány hónapon belül háromszor is összeomlott a rubel dollárral szembeni árfolyama, aminek következtében a honfitársaik rubelmegtakarításai leértékelődnek, az infláció pedig soha nem látott magasságokba szökött. Az oroszok még mindig rémülten emlékeznek vissza erre a szörnyű időszakra, és „fekete augusztusnak” nevezik.
A Szovjetunió összeomlása után az orosz kormány akut pénzhiánnyal küzdött. Mennyibe került csak a Szovjetunió 96,6 milliárd dolláros külső adóssága, amelynek kifizetése Oroszország, mint a szovjet ország jogutódja vállára hárult.
Az anyagi nehézségekkel küzdő helyzetet súlyosbította az a politikai küzdelem, amely a Borisz Jelcin által kinevezett, liberális értékeket valló kormány és az akkor kommunista párt által irányított Állami Duma között zajlik. Az Állami Duma és a Miniszteri Kabinet közötti kapcsolatok kiegyensúlyozatlansága zökkenőmentesen tükröződött az Orosz Föderáció államadósságának növekedésében. Az a helyzet, hogy a parlamenti képviselők kiegyensúlyozatlan költségvetést fogadtak el, ezzel is növelve az államkincstár kiadási oldalát, a kormány pedig a költségvetési lyukak bezárására, az államadósság növelésére kereste az államkincstárjegyek (GKO) kibocsátásával. A GKO-k tömeges kibocsátásának folyamata Jelcin újbóli elnökké választása után kezdődött. Ha 1995-ben a GKO-kibocsátás volumenét 160 milliárd dollárra becsülték, akkor 1997-ben ez a szám 502 milliárd rubelre emelkedett. Az államkötvények vásárlóinak magas kamatokat kínáltak, így a GKO-k iránti kereslet lenyűgöző volt. Egyszerűen fogalmazva, minden egy évvel később felvett rubel után az állam 5-7 rubelt visszafizetett a költségvetési pénzből. Nem meglepő, hogy később ez a rendszer valóban piramisjátékká változott – az Orosz Föderáció régi kötelezettségeit csak új kérdések fedezték.
Borisz Efimovics Nyemcov orosz első miniszterelnök-helyettes és Borisz Nyikolajevics Jelcin, az Orosz Föderáció elnöke. 1998 Fotó: RIA Novosti
A kilencvenes években a Bank of Russia bevezette az ún. „valutafolyosó”, melynek segítségével a szabályozó a nemzeti valuta árfolyamát az előírt keretek között kívánta tartani a GKO-k dollárban kifejezett hozamának garantálása érdekében. A kormány azonban megengedte a külföldieknek, hogy kincstári kötvényekbe fektessenek be. A külföldiek örültek, ha szolid nyereséget kaptak és kivitték az országból, miközben szerény, 15 százalékos adót fizettek.
A közgazdászok hamarosan megkongatták a vészharangot, és úgy becsülték, hogy a GKO-kifizetések kétszerese az összes állami bevételnek. Világossá vált, hogy a buborék hamarosan kipukkad. A nemteljesítés időpontjában az Orosz Föderáció Központi Bankjának tartalékai mindössze 24 milliárd dollárt tettek ki, míg Oroszország kötelezettségei a GKO/OFZ-piacon és a tőzsdén meghaladták a 36 milliárd dollárt az Oroszországi Bank adatai szerint. .
„A szakemberek számára nyilvánvaló volt, hogy a mulasztás legalább 1996-tól, a Jelcin-választásra való felkészüléstől fogva bekövetkezik. A helyzet az, hogy a kormánynak és Jelcinnek sokféle ígéretet kellett tennie, amelyek egy részét teljesíteni is kellett, és ehhez pénz kellett, és ezt a pénzt barbár módon szerezték meg. Az úgynevezett GKO-kat nagyon széles körben értékesítették. A kormány valamikor több mint háromszáz százalékot fizetett évente a GKO-kért, és ez azzal a feltétellel történt, hogy populista okokból nem akarja, hogy a dollár túl gyorsan nőjön, és a rubel túl gyorsan csődbe menjen. Pavel Medvegyev pénzügyi ombudsman, aki a 90-es években az Orosz Központi Bankban dolgozott.
Jurij Maszljukov orosz miniszterelnök-helyettes (balra) és James Wolfensohn, a Világbank vezérigazgatója moszkvai találkozóján. Fotó: RIA Novosti
A belső problémák mellett külső tényezők is meghatározták az oroszországi válság kezdetét. Az orosz gazdaság akkoriban még jobban függött az energiaforrások exportjától, mint most. A világpiaci nyersanyagárak összeomlása is az egyik oka volt az 1998-as csődnek. A térségben 1997-ben kirobbant ázsiai pénzügyi válság is fontos szerepet játszott. 1997 végén a tőzsde összeomlott, a hitelek és államkötvények kamatai emelkedtek. Mindez tőkekiáramláshoz és a rubelre nehezedő nyomás növekedéséhez vezetett. Annak érdekében, hogy az orosz államkötvényeket vonzóbbá tegyék a befektetők szemében, az orosz hatóságok folyamatosan emelték kamataikat.
Ugyanakkor az orosz kormány kísérleteket tett arra, hogy pénzügyi segítséget szerezzen a nemzetközi hitelezőktől - a Nemzetközi Valutaalaptól (IMF) és a Világbanktól (WB). De az IMF- és a WB-alapok nyilvánvalóan nem voltak elegendőek minden felmerülő probléma fedezésére. 1998 augusztusában Moszkva kifogyott a rövid lejáratú államadósság finanszírozására és a rubel támogatására szolgáló forrásokból.
augusztus 17. miniszterelnök Szergej Kirienko bejelentette "egy olyan intézkedéscsomag bevezetését, amely a pénzügyi és költségvetési politikák normalizálását célozza". Egyszerűen fogalmazva, a kormányfő bejelentette a nemzeti valuta csődjét és leértékelését.
A hatóságok ideiglenesen felfüggesztették a külföldiekkel szembeni hitelek, fedezeti ügyletek és származékos piaci ügyletek teljesítését. Ezzel egy időben a GKO-k vásárlását és eladását blokkolták.
A rubel támogatásához szükséges pénzeszközök hiánya arra kényszerítette az Orosz Bankot, hogy a valutafolyosó határain belül a nemzeti valuta lebegő árfolyamára váltson 6-ról 9,5 rubelre dolláronként. Ennek a döntésnek a következménye a rubel másfélszeres leértékelődése volt.
Ezzel egy időben a bankok leállították a lakossági betétek kibocsátását. A szorongó betétesek sora alakult ki a pénzintézetek zárt ajtaja előtt, amelyre az Oroszországi Bank a következő közleményt adta ki: « Az orosz bankrendszer problémája, hogy a legtöbb banknak, különösen a nagyoknak devizában denominált kötelezettségei vannak, míg az eszközök rubelben vannak nyilvántartva. Leértékelés esetén nagyon nagy lyukakat várnak a mérlegben, összehasonlíthatatlan a határidős kötelezettségek volumenével.”
Az orosz gazdaság teljes vesztesége a "fekete augusztusból" 96 milliárd dollár volt, 1998-ban a Moszkvai Bankunióban számítva. A kereskedelmi bankok 45 milliárd dollárt, a vállalati szektor 33 milliárd dollárt, az átlagpolgárok pedig 19 milliárd dollárt veszítettek.
Szergej Kirijenko, 1998. Fotó: RIA Novosti
A nemzetgazdaság növekedése 1998-ban háromszorosára – 150 milliárd dollárra – csökkent, az adóbeszedés rekordszintre zuhant. A nemteljesítés miatt számos pénzintézet engedélyét kellett visszavonni, köztük az Inkombankot is, amely akkoriban Oroszország 5 legjobb bankja közé tartozott.
Ezzel párhuzamosan az Orosz Föderáció külső államadóssága 220 milliárd dollárra emelkedett, amelyből 165 milliárd dollárt az állam, 30 milliárd dollárt a bankok, 25 milliárd dollárt a cégeket. Az infláció megháromszorozódott.
Nyilvánvaló, hogy a fizetésképtelenség Oroszország történetének egyik legpusztítóbb sokkja volt. Mivel két hónapon belül háromszorosára esett a rubel árfolyama a dollárral szemben, a hazai áruk leértékelődnek, és viszonylag olcsóbbak lettek, mint az importáltak.
Az egész országnak meg kellett húznia a nadrágszíjat, és a hazai polcokon az import mennyisége jelentősen visszaesett. A lakosságnak szüksége volt hazai árukra, hiszen a sajátját el lehetett adni, külföldi, versengő szinte nem volt.
„Az 1990-es évek eleji bedlam miatt hatalmas ipari kapacitás nem volt foglalt, a csőd után lehetőség nyílt arra, hogy egy tétlen gép csináljon valamit, amit el lehet adni, ezt kihasználták és elkezdték csinálni. azt. Kormány élén Primakov, nagyon sikeres figura volt abban az időszakban - nyugodt, kiegyensúlyozott, nem pánikoló ember. Megengedte magának, hogy ne avatkozzon bele abba, ahol nélküle mennek a dolgok. Ha a kormány nem avatkozik be oda, ahol félre kell állnia, az csodálatos. Primakov az a fajta miniszterelnök volt, aki türelmesen nem tudott akadályozni” – mondja Medvegyev.
A „nemteljesítés” kifejezés az adósságkötelezettségek visszautasításának minden típusára vonatkozik, így a „csőd” fogalmának szinonimája. Azonban csak olyan esetekben alkalmazzák, amikor egy állam önkormányzati vagy központi kormányzata megtagadja kötelezettségeit.
Oroszország pénzügyi helyzete az 1990-es években rendkívül nehéz volt. Egyrészt sürgősen szükség volt külföldi hitelekre, másrészt az ország nem tudott megbízható garanciákat nyújtani fizetőképességére. Óriási volt az államadósság.
A helyzetet tovább rontotta az 1998-ban kirobbant pénzügyi világválság, és ennek következtében a nyersanyagok, elsősorban a fémek, az olaj és a gáz világpiaci árának meredek csökkenése. Mindez a kormány devizabevételeinek meredek csökkenéséhez vezetett, és minden külföldi magánhitelező a jelenlegi körülmények között félt nagy hiteleket kibocsátani instabil gazdaságú államoknak.
1998. július elején, miután az IMF megtagadta a nagy kölcsön kibocsátását Oroszországnak, tárgyalások kezdődtek az országban a rubel esetleges leértékeléséről. És nem voltak alaptalanok, már július 7-én az Orosz Központi Bank leállította a zálogkölcsönök bankoknak történő kibocsátását.
Két nappal később, július 9-én, az IMF-fel folytatott új tárgyalások eredményeként Oroszország reményt kapott új hitelekre a következő 2 éven belül. Az ENSZ Európai Ügyek Bizottsága ugyanakkor kijelentette, hogy a rubel leértékelése szinte elkerülhetetlen, ugyanakkor némi enyhülést hozhat az orosz gazdaságban.
Július 20-án az IMF az első, 14 milliárd dolláros részletet kiutalta Oroszországnak, de bár a leértékelés veszélye egy időre visszaesett, ez nem jelentett megoldást a problémára. Az ország vezető pénzügyi elemzői felszólították a kormányt és a Központi Bankot, hogy mielőbb leértékeljék a rubelt.
Augusztusban a kormány bejelentette döntését, hogy idén jelentősen megemeli a külföldi hitelek limitjét, ez több mint kétszeresére – 6-ról 14 milliárd dollárra – nőtt. Egy ilyen intézkedés beszédesen tanúskodik arról, hogy a költségvetést belső forrásokból nem lehetett finanszírozni.
Ekkorra az orosz devizakötelezettségek a világpiacon elérték minimális értéküket.
Augusztus 11-én az orosz értékpapírok jegyzései zuhantak a tőzsdéken. A bankok egész nap aktívan vásároltak devizát, este pedig a legnagyobbak közül többen bejelentették működésük ideiglenes felfüggesztését. A valuta iránti kereslet ilyen meredek emelkedése már másnap likviditási válsághoz vezetett. A bankközi hitelpiac teljesen leállította a munkáját. A jegybank kénytelen volt csökkenteni a devizaeladási limiteket az ország összes legnagyobb kereskedelmi bankja számára, miközben jelentősen csökkentette a stabil rubelárfolyam fenntartásának költségeit.
Augusztus 13-án, Mihail Zadornov pénzügyminiszter rendkívüli megbeszélésen a legnagyobb orosz bankárokkal a kormány bejelentette, hogy megtagadja a deviza- és GKO-piacok támogatását, és most ezeket a kérdéseket maguknak a bankoknak kell megoldaniuk. Másnap sok bank ajtaja előtt sorba álltak a betétesek, akik azonnal vissza akarták adni betéteiket.
A helyzet stabilizálása érdekében sürgős intézkedésekre volt szükség. A kormány augusztus 17-én számos intézkedés bevezetését jelentette be az ország költségvetési és pénzügyi politikájának normalizálására. Szinte minden banki tevékenységet felfüggesztettek 90 napra, a GKO-k adásvétele leállt. Ez tulajdonképpen a rubel csődjét és leértékelését jelentette.
A rubelt lebegő árfolyamra helyezték át, amelyet 6-9,5 rubel között határoztak meg. dolláronként. Ezzel kapcsolatban a rubel árfolyama a dollárral szemben azonnal másfélszeresére esett. A bankok leállították a betétkibocsátást, ami nagy aggodalmat váltott ki a lakosság körében.
A jegybank közleményében azzal magyarázta az orosz bankrendszer problémáját, hogy a bankok többsége rubel vagyonnal rendelkezik, míg a kötelezettségeik nagy része devizában denominált. Ilyen helyzetben a rubel leértékelése komoly hiányosságokhoz vezet a mérlegükben.
A pénzügyi válság Szergej Kirijenko miniszterelnök lemondásához vezetett. Viktor Csernomirgyint nevezték ki színésznek.
Az orosz gazdaság összesített vesztesége az augusztusi válság következtében közel 100 milliárd dollárt tett ki, a bruttó hazai termék pedig háromszorosára csökkent. Oroszország felkerült a világ legnagyobb adósainak listájára, a külső adósság összege óriási volt, összege az államkincstár éves bevételének ötszöröse volt, és a GDP 147 százalékát tette ki. Ám nem hivatalos amerikai becslések szerint akkoriban több mint ezermilliárd orosz eredetű dollár hevert a nyugati bankok számláin, és ez az összeg az Orosz Föderáció akkori GDP-jének nyolcadának felelt meg.
1998 augusztusa az ország teljes monetáris és költségvetési rendszerének összeomlása volt. Az adóbeszedés a minimumra csökkent, míg a háromszoros infláció és a négyszeres leértékelés tovább leértékelte a kincstár, a vállalkozások és a polgárok bevételeit. Emellett sok bank nem élte túl a csődöt, köztük olyan nagyok, mint az Inkombank.
A fizetésképtelenség kevés pozitív eredménye egyike az orosz gazdaság versenyképességének enyhe növekedése volt. A leértékelés kapcsán a hazai áruk árai külföldön jelentősen csökkentek, és ez lehetővé tette számukra, hogy korábban elérhetetlen piacokat is elfoglalhassanak. A válság hozzájárult az ipar fellendüléséhez, lehetőséget adott a kisvállalkozások továbbfejlődésére nagyvállalatokká.
De a csőd fő eredménye azoknak az iparágaknak a fejlődése volt, amelyek termékeit a válság előtt szinte teljes egészében import váltotta fel.
Az 1998-as oroszországi válság technikai csődhelyzet, amiatt, hogy az orosz kormány képtelen volt kiszolgálni a folyamatosan növekvő hazai hitelfelvételt. A rubel leértékelődése, a bankok és vállalkozások tömeges csődje ellenére a válság hosszú távon pozitív következményekkel járt a gazdaságra nézve.
Az 1998-as oroszországi válság a közelmúlt történetének első csődje, amelyet az állam a nemzeti valutában jegyzett belföldi értékpapírok kapcsán jelentett be.
A pénzügyi összeomlás első változatának az 1995-ös választások után az Állami Dumában a legnagyobb képviselettel (139 képviselővel) rendelkező Orosz Föderáció Kommunista Pártja (Orosz Föderáció Kommunista Pártja) véleménye tekinthető, amely úgy véli, A válság fő oka a jelenlegi „liberális” kormány által Borisz Jelcin elnök aktív támogatásával folytatott rossz makrogazdasági politika volt.
Az események második változata, amelyet közgazdászok és kormánytagok védtek, amellett érvel, hogy a gazdaság bukása elkerülhetetlen volt, és kizárólag külső tényezők - az ázsiai pénzügyi válság és a világpiaci energiaárak csökkenése - okozták a fő tételt. az orosz exportból.
Mindkét verzió mélyebb elemzéssel nem tekinthető igaznak:
A valóságban mind a törvényhozó, mind a végrehajtó hatalom hibái negatív következményekkel jártak:
A GKO névre szóló diszkont kötvények voltak, három hónaptól egy évig terjedő futamidejű, a bevételt a visszaváltási és a vételár különbözeteként számítottuk ki. A nagy keresletet a jegybank leányvállalatain keresztül támogatta, és a vezető pénzintézetek bíztak azok nagy megbízhatóságában.
A GKO új kibocsátásának hozamának 1998-ra történő folyamatos növekedése ezt a piacot a költségvetési hiány visszafizetésének forrásából klasszikus pénzügyi piramissá változtatta, hasonlóan az MMM-hez. A banki eszközök nagy részét folyamatosan növekvő állampapírokba fektették, a gazdaság reálszektorának hitelezése gyakorlatilag megszűnt. A GKO-k utolsó kibocsátása körülbelül 140%-os hozamot ért el, ezért 1998 augusztusára minden erőforrás kimerült a rubel árfolyamának kifizetésére és fenntartására. Ugyancsak kudarcot vallott a kormány azon próbálkozásai, hogy nagy GKO-tömböket eurókötvényekre cseréljenek.
A klasszikus gyakorlat szerint ilyen esetekben az országnak meg kellett kezdenie a pénzkibocsátást, be kellett indítania az inflációs mechanizmust, majd a nemzeti valuta leértékelődésekor teljesítenie kellett az adósság névleges törlesztését. Logikus, hogy pontosan ezt a forgatókönyvet várták az orosz befektetők, akik GKO-ban helyeztek el betéteket, abban a reményben, hogy ezeket a betéteket a nemzeti valuta rögzített árfolyama védi.
Ennek ellenére Oroszország a nemteljesítés útját választotta, mind a külső, mind a belső adósság tekintetében. Az 1990-es évek eleji negatív tapasztalatok ismeretében az új inflációs hullám társadalmilag veszélyes lehet, a külső adósságok nemfizetése pedig elfogadhatatlan.
Az 1998-as oroszországi válság röviden:
A Moszkvai Bankunió becslései szerint 1998 végére az orosz gazdaság legalább 96 milliárd dollárt veszített, amelyből a bankszektor vesztesége 45 milliárd dollár, a lakossági betétek pedig 19 milliárd dollárt tettek ki.
Nem hivatalos adatok szerint csaknem 1,2 billió dollárt vontak ki külföldre, ami az Orosz Föderáció 1998-as GDP-jének nyolcadának felel meg.
A GKO-k körüli helyzet vizsgálata után az Orosz Föderáció Legfőbb Ügyészsége és a Szövetségi Tanács Bizottsága arra a következtetésre jutott, hogy ügyük kezdetben csak a befektetők szűk körének gazdagítását célozta, nem pedig a gazdasági problémák megoldását. Az ellenőrzés eredményeit az elnök, az új miniszterelnök és a Biztonsági Tanács akkor figyelmen kívül hagyta.
A fizetésképtelenség bejelentését S. Kirijenko kormányának és a jegybank vezetésének természetes lemondása követte. Szeptember 11-én a Duma jóváhagyta J. Primakovot miniszterelnöknek és V. Gerascsenkot, az Oroszországi Bank vezetőjét.
A rubel piaci árfolyamára való átállás összességében pozitív hatást gyakorolt a gazdaságra, bár 4,5-szeres leértékeléséhez vezetett. Az exportőrök megkapták a termelés korszerűsítéséhez és fejlesztéséhez szükséges forgótőkét, nőttek a költségvetés adóbevételei, és 1999 elejére a nemteljesítés óta először GDP-növekedést regisztráltak.
Az iparral ellentétben a bankrendszer a teljes összeomlás szélén állt, elsősorban a GKO piramis összeomlása miatt. A szerkezetátalakítás lehetővé tette, hogy a befektetett pénzeszközök legfeljebb 1%-át adják vissza a befektetőknek, ami a pénzintézetek tömeges csődjéhez, a lakossági betétek visszafizetésének és a folyó fizetések kiszolgálásának ellehetetlenüléséhez vezetett.
A lakosságon kívül a külföldről származó nyersanyagot és árut felhasználó magánvállalkozások, valamint a szolgáltató szektor a leginkább érintettek. Azoknak sikerült túlélniük, akik időben optimalizálták kiadásaikat, kapcsolatot tartottak fenn a partnerekkel, és gyakorlatilag nem vettek igénybe hitelforrásokat. A fogyasztói kereslet fokozatosan nőtt, a túlélő kisvállalkozások elkezdtek konszolidálódni nagyobb vállalkozásokká.
Közel 20 év telt el az 1998-as válság óta, de ez még mindig a modern történelem egyik legjelentősebb gazdasági jelensége. Ma az elemzők úgy vélik, hogy az 1998-as oroszországi gazdasági válság alapvetően megváltoztatta a meglévő gazdálkodási modellt: a költségvetési források fő forrásaként szolgáló nyersanyagexporttól elmozdultak a korábban importtal felváltott ágazatok fejlesztése felé. A nemteljesítés hozzájárult a gazdaság megtisztulásához az elavult elemektől, valamint az ország költségvetési tervezése iránti felelősségteljesebb hozzáálláshoz, a külföldi befektetések beáramlásához, a tőzsde fokozatos fejlődéséhez és az orosz vállalatok visszatéréséhez a nemzetközi piacra. .
Húsz éve, 1998. augusztus 17-én fizetésképtelenség tört ki Oroszországban. Két évtizeddel később itt az ideje, hogy ezt az eseményt ne csak a katasztrófa szemszögéből nézzük, hanem úgy is, mint egy olyan gazdaság beoltását, amely végül fellendüléshez vezetett.
Mi történt ezekben a napokban és hónapokban, és mit tanulhatunk belőlük?
Az alapértelmezett észrevétlenül felkúszott. Az orosz valuta az egyik legstabilabb a világon az elmúlt két évben: a dollár lebegett a valutafolyosón, és nem került többe 6 rubel 25 kopejkánál. 1998 júniusában az Orosz Nemzeti Bank 25 milliárd dolláros kölcsönt fogadott el a Nemzetközi Valutaalaptól, de az Állami Duma, amelyben a kommunisták, a Jabloko és az agráriusok szolidáris többsége volt, nem volt hajlandó elfogadni: minden rendben, van nem kell az adósságokat szaporítani. Borisz Jelcin orosz elnök már augusztus 14-én kijelentette: „Nem lesz leértékelés. Ezt világosan és határozottan kijelentem. És itt nem csak fantáziálok, minden ki van számolva... De már augusztus 17-én este a kormány és a jegybank forráshiányról számolt be, bejelentette, hogy nem tud állampapírt fizetni (ez technikai hiba ) és az átállás a lebegő dollárárfolyamról az ingyenes árfolyamra. Ennek eredményeként három és fél hét alatt a dollár három és félszeresére drágult: az augusztus 17-i 6 rubelről 24 kopekkáról szeptember 6-án 21 rubelre. És itt csak a jegybank hivatalos árfolyamáról van szó, a pénzváltókról nem. Sokan katasztrófaként emlékeznek azokra a napokra.
Álomkór
A csőd előtt az orosz gazdasági elit a derealizáció gyermekkori betegségében szenvedett (ilyenkor egy mesét vagy egy álmot összekevernek a valósággal). Sokaknak úgy tűnt, hogy már majdnem sikerült ötvözni a szabad piac elveit és a jóléti állam eszméit. Úgy tűnt, majdnem legyőztük az inflációt. 1997-ben 11% volt – semmi az 1992-es 2508,8%-hoz képest. A valóságban azonban egy erős rubel megtartása érdekében egyszerűen leállították a nyomdát, és állami alkalmazottak fizettek érte, akik hat hónapig nem kaptak fizetést. Még a kitermelő szektor is megfeszítette a nadrágszíjat a bordákon. Nem véletlen, hogy a bányászok hónapokig dörömbölték sisakjukat a Fehér Ház előtti Púpos hídon... És az illúzióért, hogy mivel az orosz rövid lejáratú államkötvényeket meleg süteményként vásárolják fel, kétségtelen pénzügyi fizetőképességünk - valósággal kellett fizetnünk, amikor egyszerűen nem volt miből kamatot fizetni a GKO-tulajdonosoknak.
Semmi esély
Elkerülhető lett volna az alapértelmezés? Ezt a kérdést két volt orosz gazdasági miniszternek tettem fel.
"Egy évvel a csőd előtt úgy tűnt, hogy az orosz gazdaság kezd felemelkedni a Szovjetunió összeomlása után maradt romokból, a piaci reformok meghozzák az első termést" - mondta Jevgenyij Jasin, Oroszország gazdasági minisztere 1994 és 1997 között. mondta RG-nek. – De elkezdődött az ázsiai válság, az olaj világpiaci ára kedvezőtlen volt számunkra... Nem volt elég pénz, és a külföldi tapasztalatok felhasználásával próbáltunk olyan hitelfelvételeket szervezni, amelyek semmibe sem kerülnek. De amire az érett gazdaságok képesek voltak, az nekünk nem vált be. A GKO-kat magas kamattal kezdtük el értékesíteni, miközben a rubel árfolyama a devizasávban volt. Ennek köszönhetően jobb helyzetben volt, mint a dollár, de végül nem találtunk kiutat ebből a folyosóból. Képzeld: az olaj hordónként 8 dollár, az állam GKO-adóssága 440 milliárd rubel, a dollár pedig hat rubelbe kerül, és nem hagyjuk, hogy dráguljon. Következetlenség. Voltak viták a helyzetből való kilábalásról, de nem lehetett döntést átvinni a parlamenten – a kormány minden javaslatát elutasította. Ennek eredményeként a kormányunk egyszerűen megváltozott.”
"20 évvel ezelőtt a gazdasági osztályok közötti intézkedések következetlensége foglalta össze ezt" - mondta az RG-nek Andrej Necsajev, aki 1992-93-ban vezette a minisztériumot. - A jegybank például azért tartóztatta le a Pénzügyminisztérium GKO-jait, mert utóbbi nem fizette ki őket időben. Ehelyett az értékpapírok egy részének befagyasztásával élesen mérsékelhető lett volna a válság súlyossága. Az adósságválságot a rubel előzetes leértékelésével lehetett devizaválsággá változtatni. Ehelyett az elnök, Borisz Nyikolajevics nyilvánosan bejelentette, hogy nem lesz leértékelés, ami megkötötte a kormány és a jegybank kezét. Taktikai hibák sorozata vezette Oroszországot a belső pénzügyi válság elkerülhetetlenségéhez, a világgazdasági sokkok pedig súlyosbították és csődbe tették.”
Ébredés
A nemteljesítés és a tél beköszönte közötti hónapokban két dolog történt a gazdaságban.
Első. Minden állami alkalmazottnak visszakapták a bérhátralékát, és megfeledkeztek a reálszektor nemfizetési válságáról. Ha a rubel négyszeresére esett, akkor a Központi Bank megháromszorozta a pénzkínálatot. Az alapértelmezetten beállított dollár árfolyam egyébként egy egész évtizedig kitartott: 2008-ig.
Második. Az alapértelmezés előtt a szövetségi csatornák közszolgálati közleményeket játszottak: "Vásároljon oroszt". A sorsdöntő augusztus után már nem kellett az orosz a reklámban. A hazai áruk drágulása 1998-ban 11%-os szinten maradt, míg az import árfolyam szerint 400%-ra drágult. Ennek megfelelően az orosz gyártók (főleg élelmiszertermékek) elkezdték növelni kapacitásaikat, és megtöltötték az üzletek polcait, ahol korábban nem tudtak átjutni.
„1998 végén újjászületés kezdődött” – emlékszik vissza Yasin. - A termelés növekedése 1999-ben meghaladta a 8%-ot, ilyen arány még nem volt. GDP növekedés - 2%. Az infláció elviselhető - 37%. Szinte egy nagyságrenddel állt a leértékelés mögött. Megszűntek a mesterséges megszorítások a valutából, világossá váltak a szabályok, a piacgazdaság ezért jelentős beruházási beáramlásba kezdett. A kilencvenes évek fájdalmas átalakulásai végül a "kövér nulla évekhez" vezettek.
„Általában a végzetes pillanatokban az állam a szociális garanciák fenntartásán gondolkodik az ipar és a vállalkozói kedv rovására. Az 1998-as válság az ellenkező forgatókönyv szerint zajlott – mondta az RG-nek Ruslan Grinberg, az Orosz Tudományos Akadémia Közgazdaságtudományi Intézetének tudományos igazgatója. — A lakosság szenvedett, a termelés nőtt. Teljes értékű hazai élelmiszeripart kaptunk. Ez volt az importhelyettesítés első nagy hulláma. Az exportőrök számára pedig hasznos volt a leértékelés. 1999-ben a külkereskedelmi többlet elérte a GDP 20%-át (korábban negatív volt). És ez nem csak annak köszönhető, hogy az import visszaesett és az olajárak enyhén emelkedtek. A termelés annyira megugrott, hogy megtöltötte a hazai piacot, és rohant a külsőkre. A szénhidrogéneken kívül mást is elkezdtünk exportálni.
A nyolcak varázsa
A húsz évvel ezelőtti válság nemcsak egy emlékezetes dátumra, hanem az augusztus eleji rubel nyugtalanító ingadozására is emlékeztet bennünket. Az amerikai szankciók következő hulláma önmagában nem olyan káros, mint a körülötte lévő verbális beavatkozások. Némi tőzsdei hatást gyakorolnak az amerikai kongresszusi képviselők nyilatkozatai, amelyek szerint összeomlott az orosz gazdaság, vagy a Bank of America elemzőinek megfigyelései, amelyek szerint a piaci dinamika hasonló az 1998-as válságot megelőzőhez. De az információtömés hatása az árfolyamra ritkán van hosszú távú. Főleg, ha ezt az információt cáfolják.
„Másfél évvel ezelőtt a Bank of America szakemberei már pontosan ugyanezeket a megállapításokat és összehasonlításokat fogalmazták meg, ez némileg befolyásolta az árfolyamokat is, de az általuk előre jelzett válság akkor nem következett be, és az árfolyamok stabilizálódtak” – mondta Igor Nikolaev, a Bank igazgatója. közölte az FBK Stratégiai Elemző Intézete az RG-vel.
„A jelenlegi helyzet összehasonlíthatatlan azzal, ami az 1998-as globális válság idején volt” – mondja Andrej Nechaev. — A feltörekvő piaci valuták, köztük Oroszország, stabilabbak, mint 20 évvel ezelőtt. Hanyatlásuk nem ezen országok gazdaságának gyengeségéből fakad, hanem azoknak az intézkedéseknek az eredménye, amelyeket az Egyesült Államok a dollár erősítése érdekében tesz. Ezért az amerikai bankárok statisztikai analógiái távoliak. Ráadásul Oroszország számára az 1998-as válság adósságválság volt, és most gyakorlatilag nincs államadósságunk.”
Az államokat egyébként csak Oroszország enyhén harapdálja, de a rubel összeomlása nem. Ugyanúgy, ahogy az orosz biznisz egyáltalán nem álmodik a Bretton Woods-i rendszer összeomlásáról (a nemzetközi elszámolások nem aranyban, hanem dollárban). Bár versenytársak vagyunk, a két országnak több közös érdeke van. Nem véletlen, hogy az Egyesült Államok időszakonként olyan geopolitikai intrikákat rendez, amelyek az olajárakat (és így a rubelt) erősítik közös örömünkre. És most Washington arra játszik, hogy növelje az olaj mennyiségét a Perzsa-öbölön keresztül.
Infografika: "RG" / Leonid Kuleshov / Mihail Zubov
És sokszor sokkal többet ártunk magunknak – itthoni pletykák és jelek segítségével. Például, hogy minden év augusztusában (a nyolcadik hónapban), amely a nyolcas számmal végződik, szükségszerűen meg kell történnie valamilyen bajnak.
Hogy őszinte legyek, gazdaságunk számára a nyolc valóban megbabonázott szám. 1988-ban az egész Szovjetunióban (régiótól függően) bevezették a cukor és más termékek adagkártyáit. 1998-ban államcsőd tört be, a 2008-as világválság pedig polgártársaink százezreit hagyta munka nélkül (csak a hivatalos munkanélküliségi ráta 2,5%-kal nőtt), és adóssággödörbe taszította a devizahitelekkel terhelt oroszokat. Ráadásul mindezek a válságok valóban augusztusban kezdődtek.
Pedig minden sorozat előbb-utóbb véget ér. A mostani augusztus izgalmas volt, de semmi több.
Családi tanács tanácsai
Amióta Oroszország a Szovjetunió összeomlása után visszatért a kapitalista világba, törvényei vonatkoznak rá. Beleértve a világgazdasági fejlődés ciklikusságát válságról válságra. 1998-ban még nem gondoltuk, hogy ez a konjunktúra ennyire érint bennünket, és Moszkvában áttörnek a távoli délkelet-ázsiai problémák. Most már megértjük, hogy Oroszország nem tud elbújni a globális pénzügyi viharok elől, de megtanultuk, hogy ne katasztrófaként kezeljük őket, hanem úgy, mint a hétköznapi megfázást vagy a hétfő elkerülhetetlenségét. Csak mindig készen kell állnia rá. A 2008-as válságra például stabilizációs alapot halmoztak fel.
„A globális pénzügyi válság a közelmúltban pontosan 10 évente fordult elő, de ez csak a véletlen egybeesése” – vélekedik Igor Nikolaev. – Most kezd igazán kialakulni a válság: túltőkésítés van a piacokon, elsősorban a tőzsdén. De ahhoz, hogy a pénzügyi buborék kipukkanjon, meg kell jelennie egy „kiváltónak”. 1998-ban a délkelet-ázsiai válság volt, 2008-ban pedig a jelzáloghitel-válság az Egyesült Államokban. És most nem világos, hogy mi töltheti be egy ilyen „horog” szerepét.
Nemcsak a kormány, hanem minden család számára kívánatos a válságellenes felkészülés. Ahogy az állam tartalékokat képez az állandó viták hátterében, hogy mi a jobb: „esős napra” spórolni, vagy ezt a pénzt a reálszektorba fektetni, úgy a „társadalom sejtjének” is jó lenne eldöntenie, hogy saját „tartalékalapra” van szüksége, vagy jobb, ha pénzt költ vásárlásokra.
„A lakosság harmada csak élelemre elég, és nem kell semmit nyernie, megtagadnia magától azt, ami a megtakarítás érdekében szükséges. Egy másik harmadnak, amelyik kicsit gazdagabb, más fantáziák lehetnek: vegyek-e szebb autót... Most nem tanácsolnám ezt” – mondta Pavel Medvegyev, Oroszország pénzügyi ombudsmanja az RG-nek. - Autója normálisan működik - használja tovább. Jobb, ha a többletpénzt a bankban tartja, de csak azt az összeget, amelynek biztonságát az állam garantálja: rubel betétre - legfeljebb 1 millió 400 ezer, devizabetétre - legfeljebb 700 ezer rubel egyenértékben. Ha a banknak gondjai vannak, akkor a Betétbiztosítási Ügynökség mindenképpen visszafizeti ezeket az összegeket - a rendszer 10 év alatt egyetlen meghibásodást sem adott. És ami a legfontosabb: ne rohanjon a pénzváltókhoz, ha a tömeg rohan oda. Mert akkor a tanfolyam spekulatív része semmivé válik, és kiderül, hogy majdnem kétszer drágábban vetted a valutát. A legbosszantóbb, hogy a pillanatnyi versenyeken a szerény jövedelműek veszítenek a legtöbbet. Naivabb és kevésbé gazdag. A gazdagabbak és kevésbé naivak pedig cinikusan ezzel keresnek pénzt. Ezért, ha egy nap azt hallja a hírekből, hogy a rubel veszélyben van, akkor nézze tovább a tévét. Ne csinálj semmit, és próbálj nem aggódni, hogy legalább egészséged megőrzése érdekében.
És hogy vannak?
Ki az alapértelmezett világbajnok
A világ számos országa deklarált alapértelmezést, de az utóbbi években ez a jelenség leginkább a latin-amerikai országokra volt jellemző. Így csak a 21. században mondtak le adósságkötelezettségeikről Nigéria, Paraguay, Nicaragua, Dominikai Köztársaság, Görögország, Argentína, Uruguay, Venezuela és Ecuador hatóságai. Egyébként az utolsó két ország a történelem gazdasági válságainak számában a bajnok. Mindegyikük 10-szer mulasztott.
Argentínában ez kétszer fordult elő az elmúlt 20 évben. 2001-ben, miután a nemzeti valutát az amerikai dollárhoz kötötték, az argentin áruk versenyképtelennek bizonyultak, ami negatív hatással volt az ipar fejlődésére.
Ráadásul miután Brazília 1999-ben saját valutájának leértékeléséhez folyamodott, a befektetők forrásaik jelentős részét oda irányították át. Ennek következtében Buenos Aires egyre több adósságkötelezettséggel volt kénytelen fedezni külső adósságát. 2001-ben azonban a Nemzetközi Valutaalap megtagadta Argentínának új hitelek nyújtását, és az ország megbízott elnöke, Adolfo Rodriguez Saha bejelentette a történelem legnagyobb fizetésképtelenségét (körülbelül 100 milliárd dollár). A válság leküzdésére az ország hatóságai árszabályozást vezettek be, megtiltották a közüzemi díjak emelését, és számos infrastrukturális projektet felhagytak.
Argentína 2005-ben és 2010-ben két adósság-átstrukturálást hajtott végre, amelyek kiszolgálását 2001-ben leállította. Ennek ellenére a válság következményei még mindig érezhetők, 2015-ben még technikai mulasztást is bejelentettek, az ország nem tudta időben fizetni a hitelek kamatait. Argentína gazdasági és pénzügyminisztere, Axel Kisilof azonban biztosította, hogy az ország továbbra is kiszolgálja külső adósságát. Az argentínai helyzet 2003-ban fizetésképtelenséghez vezetett Uruguayban. A tőketulajdonosok elkezdték kivonni pénzeszközeiket az ország gazdaságából, ami a GNP csökkenéséhez, a peso leértékelődéséhez és a kötvénykamatok fizetésének képtelenségéhez vezetett. Emiatt a kormánynak öt év halasztást kellett kérnie az értékpapírok birtokosaihoz. A hitelezők elmentek Uruguayhoz.
Európában csak Görögország engedélyezte a technikai mulasztást az elmúlt években. 2015-ben nem tudott 1,54 milliárd eurós adósságot törleszteni az IMF-nek. A Brüsszellel kötött megállapodás, amely az európai stabilitási mechanizmus keretében új hitelekhez juttatta az országot, megmentette az országot attól, hogy valódi csődöt jelentsen.
