Nemzetközi devizalikviditás - a nemzetközi kötelezettségek törlesztésére alkalmas fizetőeszközök rendelkezésre állása, a nemzetközi elszámolások szabályozása.
A nemzetközi monetáris likviditás négy fő elemet tartalmaz :
Az ország hivatalos aranytartalékai;
Az ország hivatalos devizatartalékai;
SDR számlák;
Tartalékpozíció az IMF-ben (az IMF-tagország joga, hogy kvótájának 25%-án belül automatikusan feltétel nélküli devizahitelt kapjon).
8. A devizakapcsolatokat irányító, szabályozó és ellenőrző szervek, amelynek szerepét a nemzeti (központi bankok, a Gazdasági és Pénzügyminisztérium, a valutaellenőrző hatóságok) és az államközi szervezetek (IMF (1944), illetve az Európai Monetáris Rendszerben - az Európai Monetáris Együttműködési Alap (1973-1993)) töltik be, amelyet 1994-ben az Európai Monetáris Intézet, 1998-tól pedig az Európai Központi Bank váltott fel).
Az IAM alakulását a nemzet- és világgazdaság fejlődése és szükségletei, a világ erőviszonyok változásai határozzák meg.
Az első MVS a XIX. az ipari forradalom vége után. Jogilag az 1867-es párizsi konferencián kötött államközi megállapodással formalizálták.
párizsi valutarendszer a következő szerkezeten alapult alapelvek:
Ennek alapja az aranyérme szabvány.
Mindegyik pénznemnek volt aranytartalma (Nagy-Britannia - 1816-tól, USA - 1837-től, Oroszország - 895-1897). A valuták aranytartalmának megfelelően meghatározták aranyparitásukat. A valuták szabadon válthatók aranyra. Az aranyat általánosan elismert világpénzként használták.
Kialakult a szabadon lebegő árfolyamok rendszere, figyelembe véve a piaci keresletet és kínálatot, de az „aranypontokon” belül (+ -1%-a rögzített árfolyamnak). "Aranypont" - hogy a készpénzes elszámolás milyen árfolyamon vált nyereségessé, az aranyelszámolások többletköltségei ellenére.
A XIX. század végén - a XX. század elején. az aranystandard elavult, mert már nem felelt meg a megnövekedett gazdasági kapcsolatok léptékének és a szabályozott piacgazdaság feltételeinek. Az első világháborút az MVS válsága jellemezte.
A második világ monetáris rendszerét a genovai nemzetközi gazdasági konferencián 1922-ben kötött államközi megállapodás hivatalossá tette.
genovai pénzrendszer az alábbiak szerint működött alapelvek:
1. Az arany-mottó szabványon alapult (az arany mellett mottók nemzetközi elszámolásra szánt deviza fizetőeszköz).
2. Az aranyparitások megmaradnak. A valuták arannyá való átváltását nemcsak közvetlenül (USA, Franciaország, Nagy-Britannia), hanem közvetetten is, külföldi valutákon keresztül (Németország és még körülbelül 30 ország) kezdték meg.
3. Visszaállt a szabadon ingadozó árfolyamok rezsimje (az első világháború idején az árfolyam kényszerű, ezért irreális volt).
4. A valutaszabályozás aktív monetáris politika, nemzetközi konferenciák és találkozók formájában valósult meg.
1922-1928-ban. jött a relatív valutastabilizáció, amit a harmincas évek gazdasági világválsága robbantott fel, ami a monetáris szférát is bekebelezte. A második világháború elejére a bankjegyek aranyra való cseréje valójában csak az Egyesült Államokban történt.
Az új MVS projektek kidolgozása még a második világháború éveiben (1943 áprilisában) kezdődött, és erősen befolyásolta az Egyesült Államok és kisebb mértékben Nagy-Britannia.
Az Egyesült Államok azon törekvése, hogy megszilárdítsa a dollár domináns pozícióját a világ monetáris rendszerében, tükröződött G. White tervében. G. White és J. M. Keynes (Nagy-Britannia) terveiről folytatott hosszas viták eredményeként formálisan az amerikai projekt nyert, bár az államközi valutaszabályozás keynesi elképzelései az új monetáris rendszer alapját is képezték.
Az 1944-es Bretton Woods-i (USA) ENSZ Monetáris és Pénzügyi Konferencián hivatalossá tették a harmadik MIA-t.
Az alap Bretton Woods Monetáris Rendszer a következő alapelvek:
1. Az aranyon és két tartalékvalután, az amerikai dolláron és a font sterlingen alapuló arany-monetáris standardot megtartották, bár korlátozott formában.
2. Az aranyparitásokat megtartották. Az aranyat továbbra is nemzetközi fizetési eszközként és tartalékként használták. Az Egyesült Államok a dollárt az arannyal egyenlővé tette, hogy megszerezze a fő tartalékpénz státuszát. Ennek érdekében az Egyesült Államok vállalta, hogy az 1934-ben megállapított hivatalos áron, troy unciánként 35 dolláron (31,1035) dollárt aranyra vált a külföldi központi bankoknak és az IMF-tagországok kormányainak.
3. Kialakult a rögzített árfolyamok rendszere, amely szűk, 1%-os tartományon belül eltérhet a paritástól. Minden kapitalista ország rögzítette valutáinak paritásait a dollárhoz, és azon keresztül más valutákhoz.
4. A történelem során először jött létre két nemzetközi monetáris, pénzügyi és hitelszervezet - az IMF és a Nemzetközi Újjáépítési és Fejlesztési Bank (IBRD), amelyek célja, hogy kölcsönöket nyújtsanak a tagországoknak súlyos hiány esetén. fizetési mérleg, a nemzeti valuta stabilitásának elvesztése, valamint a tagországok kötelezettségvállalásainak betartása feletti ellenőrzés gyakorlása.
Így az Egyesült Államok nyomására a Bretton Woods-i monetáris rendszer keretein belül létrejött a dollárstandard. A 60-as évek végétől. a Bretton Woods-i rendszer válsága. 1944-ben kialakított szerkezeti alapelvei már nem feleltek meg a termelés, a világkereskedelem és a világ megváltozott erőviszonyokának (különösen az USA és Nagy-Britannia gazdasági pozícióinak gyengüléséről van szó).
1971-1973-ban. A Bretton Woods-i monetáris rendszer végül összeomlott, ami abban is megmutatkozott, hogy az Egyesült Államok megtagadta a dollár hivatalos áron történő további aranyra váltását.
1976 januárjában Kingstonban (Jamaica) az IMF-tagországok képviselőinek találkozóján kidolgozták az új monetáris rendszer (jamaicai) működésének alapelveit. A létrehozásáról szóló megállapodás 1978 áprilisában lépett hatályba.
A jamaicai monetáris rendszer működési elvei:
1. Az arany-mottó szabvány helyett az SDR-szabványt (speciális lehívási jog) vezették be, amelyet még a 60-as évek végén hoztak létre. Az SDR-ek nemzetközi eszközök az IMF-nél vezetett speciális számlákon, és nemzetközi fizetésként és tartalékként használhatók fel. alapok. Egy egységnyi SDR költségét egy valutakosár – az egyes országok valutáinak súlyozott átlagárfolyama – alapján határozzák meg.
2. Az arany demonetizálását törvényileg rögzítették; monetáris áruként betöltött szerepének eltörlése).
3. Az arany hivatalos árfolyamát és az aranyparitást törölték.
4. Létrehozták a szabadon lebegő árfolyamok rendszerét.
5. Az országok jogosultak önállóan megválasztani az árfolyamrendszert.
A jamaicai valutarendszer folytonossága a korábbival az volt, hogy az SDR-szabvány mögött valójában a dollárszabvány rejtőzött. A dollár, mint vezető fizetőeszköz és tartalék alternatívája hiánya azt jelentette, hogy a jamaicai monetáris rendszer nem biztosította a valuta stabilizálását.
A jamaicai monetáris rendszer instabilitására válaszul az EGK országai 1979-ben létrehozták saját (regionális) monetáris rendszerüket. . európai valutarendszer (EMS)- a modern világ monetáris rendszerének legfontosabb eleme.
EMS három főt tartalmaz elem:
1. ECU szabvány. Az ECU egy feltételes gyűjtővaluta, amelynek értékét az Európai Unió országainak valutáit tartalmazó valutakosár módszerrel határozzák meg.
2. Közösen lebegő árfolyam 2,25%-on belül; 1993 augusztusától a valutaproblémák súlyosbodása miatt az ingadozások köre bővült 15%).
3. Az államközi valutaszabályozás a GMU-ban a jegybankok részére nyújtott kölcsönök révén valósul meg a devizaintervencióhoz kapcsolódó fizetési mérleg és elszámolás átmeneti hiányának fedezésére. 1994-ig az EMU szabályozását és az ECU-t az Európai Monetáris Együttműködési Alap (EMF), 1994-től pedig az Európai Monetáris Intézet (EMI) szabályozta.
1996 decemberében az Európai Unió vezetői úgy döntöttek, hogy 1999. január 1-jétől áttérnek az egységes európai valutára, az euróra. 2002. július 1-től A forgalomban az eurót teljes egészében az eurózónához tartozó 11 európai ország nemzeti valutái váltották fel. Ez a zóna nem foglalja magában Görögországot, Dániát, Svédországot és az Egyesült Királyságot. Az euró egyetlen kibocsátója az Európai Központi Bank (EKB), amely 1998-ban felváltotta az Európai Monetáris Intézetet.
Az európai monetáris rendszer a nyugat-európai integráció alapján jött létre, hogy létrehozza saját monetáris központját. A világ monetáris rendszerének alrendszereként a GMU azonban megtapasztalja az utóbbi instabilitásának és az amerikai dollár befolyásának negatív következményeit. Ezt bizonyítja különösen az eurónak a többi vezető valutával szembeni instabilitása, amely e valuta fennállása során végig mutatkozott.
1 oldal
Nemzetközi monetáris likviditás: problémák és viták.
A nemzetközi monetáris likviditás, mint a monetáris rendszer elemének szabályozása a nemzetközi elszámolások szükséges fizetési eszközökkel való ellátására korlátozódik.
Az orosz monetáris rendszer eleme a nemzetközi monetáris likviditás szabályozása, i.e. mindenekelőtt a hivatalos arany- és devizatartalékok, amelyek az államközi elszámolások biztosítására és a rubel árfolyamának szabályozására szolgálnak. Ezeket a tartalékokat az Orosz Föderáció Központi Bankja és az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma birtokolja és üzemelteti. Az arany- és devizatartalék mennyisége és szerkezete a fizetési mérleg állapotától és a devizapiaci konjunktúrától függően folyamatosan ingadozik.
A Tartalékeszközök (centralizált arany- és devizatartalékok) tétel az állam nemzetközi devizalikviditásának állapotát mutatja. A tartalékok növekedését mínuszjel jelzi, mivel az Orosz Föderáció Központi Bankja külföldi eszközeinek növekedéséhez és az országból származó források kiáramlásához kapcsolódik. Ezek a tartalékok nem folyamatosan emelkednek vagy csökkennek, és a piaci külső tényezőktől, a hazai gazdaság állapotától, a devizapiactól, valamint az Orosz Föderáció Központi Bankjának deviza- és monetáris politikájától függenek. A központosított tartalékok növekedésének köszönhetően az ország devizalikviditása erősödik, ugyanakkor a monetáris bázis megduzzad. Úgy gondolják, hogy egy átmeneti gazdaságban a központosított tartalékoknak legalább 3 havi importnak kell megfelelniük.
A BIS 1982 óta nyújt jegybanki garanciával áthidaló kölcsönt azoknak az országoknak, amelyek IMF-hitelre várnak, hogy elkerüljék nemzetközi monetáris likviditásuk válságát.
Az IMF monetáris aggregátumainak számítási módszertana arra irányul, hogy tükrözze az országok azon képességét (tényleges képességét), hogy teljesítsék a fennálló monetáris mechanizmusból fakadó kötelezettségeiket, pl. országok nemzetközi monetáris likviditása - az IMF résztvevői.
VALUTAVÁLSÁG (valutaválság) - az ellentmondások éles súlyosbodása a valutaszférában; az árfolyamok éles ingadozásában, a devizatartalékok gyors és jelentős mozgásában, a devizák leértékelésében és átértékelésében, a nemzetközi devizalikviditás romlásában nyilvánul meg.
Ez abban áll, hogy a bank képes biztosítani a betétesekkel és hitelezőkkel szemben fennálló pénzügyi kötelezettségeinek megszakítás nélküli és időben történő teljesítését, amely a bank eszközeinek és forrásainak aktuális egyenlegének mértékétől, elsősorban a kihelyezési feltételek egyenlegétől függ. eszközei és a kötelezettségek vonzása. A nemzetközi monetáris likviditást úgy definiálják, mint egy országnak, valamint országok csoportjának azon képességét, hogy megszakítás nélkül, elfogadható fizetési eszközökkel kiegyenlítse külső kötelezettségeit. Sok államban időszakonként felmerül a probléma a nemzetközi kötelezettségei, elsősorban a szabadon átváltható valutatartalékok visszafizetésére alkalmas fizetőeszközök hiánya.
Az Egyesült Államok arra is törekedett, hogy az ára ne nagyon térjen el a hivatalos ártól, más országokat is arra kényszerítve, hogy támogassák ezt az árat. Probléma volt a nemzetközi monetáris likviditásban.
A világ monetáris rendszerének középpontjában a nemzetközi elszámolásokhoz használt fizetési eszközök állnak, amelyek összetétele az egyes országok monetáris viszonyok alakulásával és a világgazdaság fejlődésével együtt változik. A meglévő fizetőeszközöknek nemzetközi devizalikviditást kell biztosítaniuk az országok közötti megszakítás nélküli elszámolásokhoz a nemzetközi gazdasági kapcsolatok minden típusában.
Mindazonáltal a három központ egyike sem rendelkezik akkora fölénnyel a többiekkel szemben a monetáris és gazdasági szférában, hogy megalapozza valutája osztatlan dominanciáját. Ezért a világ monetáris rendszerének fejlődésére jellemző a valutapolicentrizmusra való hajlam. Ez különösen a monetáris egységek különböző devizákhoz való kötésében és a nemzetközi devizalikviditás devizakomponensének diverzifikációjában nyilvánul meg.
PÉNTRENDSZER, a valutaviszonyok szervezésének állami-jogi formája, amelyet nemzeti jogszabályok vagy államközi megállapodások formálnak. Történelmileg az első valutarendszer nemzeti alapon jött létre. Jellemzői: a nemzeti valuta, a valuta konvertibilitás feltételei; valutaparitás és árfolyamrendszer; valutakorlátozások megléte vagy hiánya; az ország nemzetközi devizalikviditásának szabályozása; a nemzetközi hitelforgalmi eszközök és a nemzetközi fizetési módok használatának szabályozása; a nemzeti valutapiac és az aranypiac rezsimje; az ország valutaviszonyait szabályozó nemzeti hatóságok jogállása.
Svájc, Japán, Németország árfolyama pedig a tőkebeáramlás kontrollja ellenére rohamosan emelkedett. A negatív kamatlábak kiterjesztése a külföldi jegybankok svájci frankszámláira azonban nem bizonyult hatékonynak, mivel a svájci frank részesedése a nemzetközi devizalikviditásban csekély.
Az arany standard M.p.s. az arany és az egyes nemzeti valuták, amelyek aranyra válthatók, azaz. végül is aranyat. A háború utáni Bretton-Woods-i pénzrendszerben M.p.s. az arany és a dollár, valamint a font sterling volt. Az arany fix árfolyama és a dollár gyengülése miatt az M.p.s. elmaradt a nemzetközi gazdasági kapcsolatok bővülésétől és a szükséges kifizetések volumenétől. Probléma volt a nemzetközi monetáris likviditásban.
Az Egyesült Államokban, valamint Nagy-Britanniában, amelynek szerepe a világkereskedelemben hanyatlásnak indult, fizetési mérleg hiánya kezdett kialakulni, ami devizáik pozíciójának gyengüléséhez vezetett. A dolláréhséget felváltotta a dollártöbblet. A külső adósság meredek növekedésével összefüggésben a kétszer végrehajtott leértékelés ellenére az Egyesült Államok kénytelen volt lemondani a dollár aranyra váltásáról. Az arany alulbecsült hatósági árának fenntartása a nemzetközi monetáris likviditás problémájának súlyosbodásához vezetett, ami az arany hivatalos árának elhagyására kényszerítette. Bevezették az iparosodott országok lebegő árfolyamait, i.e. a kereslet és kínálat függvényében a devizapiacon kialakult árfolyamok.
Oldalak: 1
A nemzetközi pénzrendszert nemzetközi megállapodások rögzítik a monetáris viszonyok szervezésének formájaönállóan működő vagy áruk és termelési tényezők mozgását kiszolgáló.
Közgazdasági Nobel-díjas (1999) Robert A. Mundell különbséget tesz a és a devizarend között.
valutarendszer különböző elemekből álló közösség, amelyet rendszeres interakció egyesít egy bizonyos irányítási formának megfelelően.
Pénznem rendelés képviseli azokat az elveket és kereteket, amelyek között a monetáris rendszer működik.
Amikor a nemzetközi monetáris rendszerről van szó, azt értjük mechanizmusok, a nemzetközi gazdasági kapcsolatokban részt vevő országok közötti interakció szabályozása - az általuk használt monetáris eszközök kölcsönhatása a valuta-, tőke- és árupiacokon. Ugyanakkor ezeket a mechanizmusokat az egyes országok nemzeti politikái és azok interakciója irányítja.
A rendszertől eltérően a valutamegrendelés egy törvényi, szerződéses, szabályozási és egyéb norma, amely a rendszert alkotja, és meghatározza a résztvevők megértését annak működési feltételeiről. A monetáris rendszer pénzrendje olyan, mint a politikai rendszer alkotmánya.
A rendszer attól függetlenül változik, hogy a rendszerben résztvevők észreveszik-e ezeket a változásokat. A sorrend merevebb lehet, nem reagál a rendszerváltozásokból eredő problémákra. Következésképpen különbséget kell tenni a rendszer és a rend problémái között. Az objektíven fejlődő monetáris rendszer és a szubjektíven meghatározott monetáris rend között elkerülhetetlenül felmerülnek ellentmondások, amelyek következménye a monetáris rendszer válsága. A következő típusú valutarendszerek léteznek:
Történelmileg az elsők a nemzeti valutarendszerek voltak. Kialakultak továbbá a regionális rendszerek, mivel a nemzetközi gazdasági kapcsolatok, elsősorban a nemzetközi kereskedelem fejlődése következtében szükség volt a nemzeti valuták külföldire cseréjére. Elemek nemzeti monetáris rendszer vannak:
nemzetközi monetáris rendszer a következő elemeket tartalmazza:
A regionális monetáris rendszerek és a nemzetközi monetáris rendszer közötti különbség csupán abban rejlik, hogy a regionális rendszerek korlátozott számú résztvevő országot foglalnak magukban.
Elemek nemzetközi monetáris rendszer három csoportra osztható:
1. Pénznemek:
2. Pénzügyi elemek:
3. Az áruk, termelési tényezők és pénzügyi eszközök mozgását szolgáló nemzetközi elszámolások. Viszonylag önálló csoportról van szó, amelynek azonban nagy jelentősége van a monetáris és hitelkapcsolati rendszerben.
A nemzetközi pénzrendszer fő eleme a nemzeti valuta. A XX. század második felében. Megjelentek a számviteli pénzegységek - valutakosarak, amelyek az árfolyam-ingadozások kiegyenlítésére szolgálnak. Így az 1970-es évektől 1998 végéig az Európai Uniónak volt egy európai valutaegysége - az ECU, amelyet az EGK-tagországok valutakosárja alapján alakítottak ki. 1998-ban az ECU-t felváltotta az Európai Unió tagországainak kollektív valutája, az euró.
A Nemzetközi Valutaalap Alapokmányának megfelelően az IMF hivatalos tartalékvalutája az SDR - Special Drawing Rights ( KülönlegesRajzjogok- SDR). Az SDR egy valutakosár, amely a világ legfejlettebb országainak valutáit tartalmazza. Az SDR-ek kibocsátására vonatkozó döntés 1970-ben született (az IMF alapokmányának első módosítása). Kezdetben az SDR-eket aranytartalomban az amerikai dollárral azonosították. Az SDR értéke 1974 óta 16, 1981 óta pedig öt devizából álló kosáron alapul. Jelenleg (1999 óta) az SDR árfolyamát négy pénznemben határozzák meg - USD, EUR, GBP, JPY. 1970-1972-ben Az IMF 9,3 milliárd SDR-t bocsátott ki, amelyet az alap 112 tagországa között osztott szét. Ez akkoriban a nem arany nemzetközi tartalékok 8,5%-át tette ki. Az elkövetkező néhány évben megbeszélések zajlottak az SDR-ek szerepéről a lebegő árfolyamok világában, és nem merült fel új probléma. Az SDR-ek részesedése a világ tartalékaiból 4%-ra csökkent. A kibocsátások 1979-ben folytatódtak, és 1981-re az SDR-tartalékok elérték a 21,4 milliárdot (a jelenlegi árfolyamon körülbelül 27 milliárd dollárt), ami a világ tartalékainak 6,5%-a. Egy ideig az SDR-t az amerikai dollár valódi alternatívájának tekintették, amelynek az árfolyam instabilitása ellenére gyakorlatilag nem volt versenytársa. 15 ország számította ki saját kamatát SDR-ben, számos állami és magánszervezet SDR-t fogadott el hivatalos elszámolási egységeként, kötvényeket bocsátottak ki SDR-ben, hiteleket bocsátottak ki és bankbetéteket fogadtak el. Ez az SDR nagyon rövid "aranykora" volt, amely az 1980-as évek közepére ért véget. Az SDR ma határozottan elfoglalja helyét a világ- és nemzeti valutatartalékok szerkezetében, felhasználásuk meglehetősen specifikus és korlátozott.
Az SDR-kamatlábakat naponta, havonta, negyedévente és évente számítják ki.
Az SDR-kamatláb kiszámításának eljárása a következő:
Valuta korlátozások a Nemzetközi Valutaalapon keresztül államközi szabályozás hatálya alá tartoznak. Minden ország - az alap tagja kötelezettséget vállal a jelenlegi műveletekre vonatkozó devizakorlátozások megszüntetésére. Ennek ellenére mintegy 40 IMF-tagországban még mindig vannak különféle devizakorlátozások a fizetési mérleg folyószámláján nyilvántartott tranzakciókra.
Nemzetközi hitel főszabályként kétoldalú államközi megállapodások alapján szabályozzák. Az egyes országok és ezen országok lakosai közötti hitelkapcsolatok az ország hitelminősítésének figyelembevételével jönnek létre. Egy ország hitelminősítésének meghatározásakor nagy jelentősége van az ország tartalékpozíciójának az IMF-ben, i.е. nemzetközi devizalikviditását.
Nemzetközi devizalikviditás - az ország azon képessége, hogy a hitelező számára elfogadható fizetési eszközökkel időben biztosítsa nemzetközi kötelezettségeinek visszafizetését. Ez egyrészt a világ fizetési forgalmának finanszírozási és hitelezési forrásainak összessége, és a nemzetközi monetáris rendszer nemzetközi tartalékeszközökkel való ellátásától függ.
Másrészt egy adott ország fizetőképességének mutatója.
Nemzetközi fizetések a nemzetközi szervezetek által kidolgozott nemzetközi szabályok és szokások (inkasszó, akkreditív, csekk stb.) alapján szabályozzák. Ezen nemzetközi dokumentumok alapján nemzeti jogalkotási aktusok, utasítások születnek, amelyek bizonyos eltéréseket mutathatnak a nemzetközi ajánlásoktól. Ezek az eltérések nem érinthetik a partnerországok érdekeit.
Valutapiaci mód nemzetközi és hazai szabályozás tárgya is, ennek formái és módszerei befolyásolhatják az árfolyam alakulását.
Nemzetközi szervezetek, amely államközi valutaszabályozást hajt végre, két csoportra osztható:
A nemzetközi pénzrendszer bizonyos hasonlóságot mutat a nemzeti pénzrendszerrel, amely a pénzegység fő funkcióinak ellátását biztosítja: értékmérő, forgalmi eszköz, fizetőeszköz, értéktároló. A nemzetközi pénzrendszer ugyanazokat a funkciókat látja el. A határokon átnyúló fizetések azonban devizaügyleteket foglalnak magukban a tranzakcióban részt vevő legalább egyik fél számára. Ez a különbség bizonyos követelményeket támaszt a nemzetközi monetáris rendszerrel szemben a sikeres működéséhez:
Az árfolyam, ami a nemzeti valuta ára devizában kifejezve, óriási hatással van a devizaügyletekre, a nemzetközi kereskedelemre, a befektetésekre – mindarra, ami a nemzetgazdaságot a világpiaccal összeköti. A monetáris politikában az árfolyam központi szerepet játszik. Használható gazdasági mutatóként, célként vagy eszközként a kívánt eredmények eléréséhez.
Az árfolyam, mint gazdasági mutató lehetővé teszi például az export és az import árának, a külföldi befektetések volumenének kiszámítását nemzeti valutában. Makrogazdasági szinten az árfolyam az inflációhoz és számos egyéb mutatóhoz (export és import hatékonysága, tőkekiáramlás, nemzetközi likviditás stb.) kötődik. Az ország külső versenyképességének mutatója, megmutatja a fizetési mérleg kiigazításának irányát.
Azonban mindenekelőtt az árfolyam monetáris mutató. Ez jellemzi az állam monetáris politikájának eredményességét. Például a gazdasági környezet jelentős változásai hiányában a nemzeti valuta leértékelődése gyenge monetáris politikát jelent más országokhoz képest.
Az árfolyam a folyamatban lévő gazdaságpolitika célpontja lehet. Az állam képes aktívan kezelni az árfolyamot, valamint a monetáris politika egyéb összetevőit a kívánt inflációs ráta, a reálszektor vagy a fizetési mérleg fejlesztése érdekében. Az árfolyam közvetlen, őszinte manipulálása piacgazdaságban lehetetlen. Ez a fő különbség az árfolyam és az olyan mutatók között, mint a monetáris aggregátumok, a bankrendszer likviditása vagy a kamatlábak. Az árfolyam rövid távon hatással van a reálgazdaságra és a fizetési mérlegre. Hosszú távon hatását a hazai árak változása bizonyos mértékig semlegesítheti.
A kereskedés világában az egyik legfontosabb elem, amely lehetővé teszi a nyereséges kereskedést, a likvid piac jelenléte, és ez alól az általános szabály alól a devizapiac sem kivétel. A nagyobb likviditás a pénzügyi piacon megkönnyíti a tranzakciók lebonyolítását és versenyképesebbé teszi az árakat.
A jelenleg több mint 6 billió dollár napi tranzakciós volument (munkanaponként) bonyolító devizapiac hatalmassága miatt a devizapiac likviditása a világ bármely más tőkepiacával páratlan. A kereskedők rendelkezésére álló likviditás tekintetében főbb devizapárokban.
A nagy cégeknél jellemzően tapasztalható puszta likviditás ellenére a kis és egzotikus devizapárok továbbra is likviditási problémákat okozhatnak, különösen akkor, ha váratlan hírek vagy kulcsfontosságú gazdasági adatok sokkolják a piacot, ami a felárak növekedését okozza.
A devizapiaci likviditást biztosítók talán legkiemelkedőbb szerepét a likviditásszolgáltatóként ismerik, és mint professzionális piaci szereplőket, akik árfolyam-ajánlatot nyújtanak másoknak. A piac likviditásának növelésében azonban más devizapiaci szereplők is fontos szerepet játszhatnak kereskedéseik kereskedési volumenének növelésével.
A likviditás definíciója a pénzügyi és befektetési terminológiában általában arra utal, hogy a befektető milyen gyorsan tudja készpénzre váltani befektetését. Például egy részvényvásárlás vagy -eladás általában öt munkanapot vesz igénybe, míg a legtöbb devizaügylet két napot vesz igénybe, kivéve a kanadai dollárt az USA-dollárral szemben, amely a következő munkanapon rendeződik.
Az ingatlanpiac az alacsony likviditású piac példája. Az ingatlanügyletek általában jóval többet foglalnak magukban, mint egy két-öt napos elszámolási időszak, egyes ingatlanügyletek több évig is tartanak.
Míg a devizapiacon illikvid piaci viszonyok adódhatnak, a tranzakciók túlnyomó többsége már megéri, és időben lezajlik. A devizapiacon elérhető különösen nagy mennyiségű likviditás felveszi a versenyt a kereskedési felárakkal és a piac azon képességével, hogy a piac befolyásolása nélkül képes felvenni a nagy megbízásokat.
A "likviditásszolgáltató" kifejezést általában az árjegyzőre használják, de több más típusú devizapiaci szereplő is a tranzakciók volumenének növelésével biztosít likviditást a piac számára.
E típusok közé tartoznak a központi bankok, a nagyobb kereskedelmi és befektetési bankok, a multinacionális vállalatok, a fedezeti alapok, a külföldi befektetés-kezelők, a lakossági forex brókerek, a kiskereskedelmi kereskedők és a nagy nettó vagyonú magánszemélyek. A határidős devizapiaci szereplők, a fedezeti ügyletek, a nagyfrekvenciás kereskedők és a spekulánsok is hozzájárulnak a likviditáshoz.
A devizapiacnak is számos aktív szereplője van a fenti típusokon belül. A piacon tapasztalható magas fokú devizalikviditás számos vállalat, szervezet, magánszemély és kormányzat részvételének eredménye ezen a nemzetközi piacon.
A devizapiac likviditásának egyik tényezője a nyitvatartási idő, hiszen a tőzsdén kívüli piac éjjel-nappal nyitva tart a kereskedésre, kezdve Wellington vagy Sydney vasárnap délutáni nyitásával és New Yorkban péntek délután zárással.
Ahogy az előző részben is látható, a devizapiaci likviditás elmélyítéséhez hozzájáruló másik kulcstényező a világszerte működő aktív szereplők nagy száma.
Míg a mai lakossági devizapiac szinte bárki számára lehetővé teszi a devizakereskedést minimális befektetéssel és internetkapcsolattal, addig az internet és az online kereskedés megjelenése előtt a forex likviditásszolgáltatók többnyire nagy intézmények és kereskedelmi bankok voltak. A likviditásszolgáltatók ma már nem csak az ország deviza központi nagyvárosaiban működő nagybankok, hanem ma már online brókerek is, akik az interneten keresztül piacot biztosítanak a világ minden táján elhelyezkedő lakossági ügyfelek számára.
A Forex likviditásszolgáltató olyan intézmény vagy személy, amely árjegyzőként működik a devizapiacon. Árjegyzőnek lenni azt jelenti, hogy a devizapiacon egy adott eszközosztály vagy árfolyam vevőjeként és eladójaként tevékenykedünk.
A likviditásszolgáltató szerepe célja, hogy nagyobb árstabilitást biztosítson azáltal, hogy olyan devizapáros pozíciókat vesz fel, amelyeket egy másik árjegyző ellensúlyozhat, vagy felveheti az árjegyző könyvébe, hogy később likvidálják. Sok devizapiaci termelő a megrendeléseket és a vevői kereslet szintjét is megvizsgálja, és hajlandó a saját nevében piaci megbízásokat teljesíteni.
Vezető likviditásszolgáltató a devizapiacon "Tier 1" likviditásszolgáltatóként ismert. A Tier 1 Liquidity Provider a legnagyobb befektetési bankokból áll, kiterjedt devizarészlegekkel, amelyek minden devizapárra vételi és eladási jegyzéseket adnak, amelyek piacokat teremtenek, sőt egyéb szolgáltatásokat is kínálnak ügyfeleiknek, például CFD kereskedést.
A legtöbb Tier 1 likviditásszolgáltató szűk szpredeket kínál a devizapárokra, és gyakran kereskednek pozíciókkal, hogy pénzt keressenek, ahelyett, hogy egyszerűen vételekre/ajánlatokra hagyatkoznának, hogy pénzt keressenek. Ez jelentős lehetőséget biztosít a Tier 1 beszállítónak, hogy nyereséges ügyleteket kössön.
Az US Securities Commission meghatározása szerint a „piacjegyző” olyan cég, amely hajlandó rendszeresen és folyamatosan részvényeket vásárolni vagy eladni nyilvánosan jegyzett áron. A devizapiacon az "piacjegyző" kifejezés egyaránt vonatkozhat a devizapároknak piacot készítő cégre, valamint az ilyen cégnél dolgozó egyéni kereskedőre, aki ezt a funkciót saját nevében látja el.
A tőzsdén kívüli bankközi devizapiacon a fő likviditásszolgáltatók a nagy kereskedelmi bankokban és egyes befektetési bankokban dolgozó árjegyzők. Általában hajlandók egy devizapár vételi és vételi árát professzionális partnerektől és a partner nem hivatásos ügyfeleitől jegyezni, akik jellemzően cégük üzletkötőjén keresztül kérnek árfolyam-ajánlatot.
A legtöbb online forex bróker és számos kereskedelmi és befektetési bank, amelyek aktív devizarészleggel rendelkeznek, különböző devizapárokban piacjegyzők. Általánosságban elmondható, hogy a devizapiaci termelők készséggel vásárolnak devizapozíciókat és adnak el devizapozíciókat ügyfeleiknek a nyílt piac szinte bármely pillanatában.
Az árjegyzőket általában a vételi és eladási árfolyamok közötti különbség kompenzálja, amelyet kereskedési feláranak neveznek. A kereskedési különbözet szolgáltatási díjként kerül felszámításra e likviditás biztosítására.
Ha egy adott devizapárra több árjegyző van, az növeli a likviditást, csökkenti a devizaügyfelek kereskedésének költségeit, és általában véve is megkönnyíti a kereskedést, mivel a gyors piacokon az árazás általában szigorúbb és könnyebben elérhető.
A devizaügyleteket igénylő vállalatok kiszolgálásában való részvételük miatt a nagy kereskedelmi bankok továbbra is a fő likviditásszolgáltatók a devizapiacon. Fontos megjegyezni, hogy ügyfeleikre és más szakmai partnereikre nem mindig az irányadó piaci áron jegyeznek. Ehelyett jellemzően kétirányú árat jegyeznek az árfolyam-ingadozások várakozása alapján, és úgy gondolják, hogy ez a partnert érdekelheti.
A partnernek alacsonyabb árfolyamot adnak, ha úgy gondolják, hogy az ügyfél eladó, vagy magasabb árat ajánlanak, ha úgy gondolják, hogy az ügyfél vevő, és ez meglehetősen általános gyakorlat a devizaáru-jegyzők körében.
Ezeknek az árjegyzőknek a devizaügyletekkel foglalkozó potenciális ügyfelei lehetnek cégek, fedezeti alapok, egyéni kereskedők és kis bankok. Míg egyes vállalatok azért vesznek részt a devizapiacon, hogy valutát szerezzenek külföldi munkavégzéshez, és hajlamosak sokkal hosszabb távú mozgásokat szemlélni, egyes rövid távú devizakereskedők sokkal gyakrabban próbálnak majd belépni a piacra, hogy kihasználják az ingadozó mozgásokat. az árfolyamon, mivel magasan akarnak eladni és alacsonyan vásárolni.
Az alábbi ábrán a legnagyobb Tier 1 bankok néhány cégének logója látható, amelyek jelenleg árjegyzőként biztosítanak likviditást a devizapiacon.
1. ábra – Ezek a nagy devizalikviditási szolgáltatók céglogói, akik aktívan piacot teremtenek számos különböző devizapár számára professzionális partnereikkel és ügyfeleikkel.
Egy egyéni kereskedő, kivéve, ha rendkívül gazdag és nagy mennyiségben kereskedik, soha nem férhet hozzá közvetlenül az 1. szintű likviditásszolgáltatóhoz. Ehelyett a devizapiachoz való hozzáférését egy online bróker vagy másodlagos likviditási szolgáltató biztosítja majd, például egy kis bank vagy fizetési társaság, amely lakossági ügyfeleket fogad el.
A jó hírű online brókerek általában az 1. szintű likviditásszolgáltatók közül legalább az egyiket használják megbízásaik nagy részének teljesítésére. Az ilyen típusú intézmények csak olyan szolgáltatókkal lépnek kapcsolatba, amelyek pénzügyileg stabilak, hogy segítsenek nekik csökkenteni a partnerkockázatot.
Az online forex brókerek általában hozzáférnek az ECN/STP hálózathoz kereskedéseik végrehajtásához. Az ECN az Electronic Communications Network, míg az STP a végpontok közötti feldolgozást jelenti. Más brókerek NDD vagy kereskedés nélküli alapon működnek, ami azt jelenti, hogy minden kereskedésük közvetlenül egy 1. szintű likviditásszolgáltatóhoz vagy másodlagos likviditásszolgáltatóhoz megy.
A kereskedési brókerek felvállalják a likviditásszolgáltató szerepét, lehetővé téve ügyfeleik számára, hogy a brókerrendszerükön vásároljanak és eladjanak, átveve a kereskedés másik oldalát, miközben szükség szerint csökkentik a túlzott kockázatot a professzionális partnerekkel. Ezek a cégek ténylegesen árjegyzőként működnek, és üzletük kihasználja azt a tényt, hogy a legtöbb kiskereskedő pénzt veszít kereskedés közben.
A kereskedő nagyobb valószínűséggel köt nyereséges kereskedéseket nagyobb likviditású devizapárokkal. A magasabb likviditás egy devizapárban megmutatkozik abban, hogy milyen szoros a kereslet/kínálat, és milyen gyorsan mozog a piac egy nagy megbízás hatására.
A devizapiac leglikvidebb párja kétségtelenül az Euró az USA dollárral szemben ill EUR/USD. Ennek a devizapárnak az átlagos napi volumene meghaladja az 580 milliárd dollárt. A résztvevők számából adódóan az EUR/USD devizapárra 0,25 és 1,8 pip között mozoghat a bid/ask.
Az EUR/USD után a leglikvidebb devizapár USD/JPY vagy az amerikai dollár a japán jennel szemben 577 milliárd dolláros átlagos napi forgalom mellett. Ennek a devizapárnak a felára általában 0,5 és 2,5 pip között van.
A harmadik leglikvidebb devizapár az amerikai dollár a svájci frankkal vagy USD/CHF-fel szemben. Ennek a devizapárnak a napi átlagos forgalma általában 400 milliárd dollár. A „svájci” (sokan „svájci”-nak hívják ezt a devizapárt) Ro-felárai általában 2,5-től 5 pontig terjednek.
A listánk negyedik párja az GBP/USD vagy font sterling, az amerikai dollárral szemben. Ezt a párt néha "kábelnek" is nevezik, mivel erre a devizapárra a történelem során tengerentúli kábelt használnak. Ennek a párnak a spreadje általában két-négy pont között mozog, és általában nagyobb volatilitást és alacsonyabb kereskedési volument mutat, mint például az EUR/USD. A GBP/USD devizapár kereskedési volumene körülbelül 350 milliárd US dollár naponta.
250 milliárd dolláros átlagos napi volumen mellett az ausztrál dollár az USA dollárral szemben ill AUD/USD az ötödik helyen áll a listán. Ennek a devizapárnak a felára általában 2,5-4,5 pont. Ez a devizapár rendkívül érzékeny a nyersanyagok áraira, mivel Ausztrália az áruk fő termelője.
További említést érdemlő devizapárok jelentős kereskedési volumenük vagy stratégiai kereskedelmi érdeklődésük miatt: az új-zélandi dollár az USA-dollárral szemben, ill. NZD/USD; Euro vs. Sterling vagy EUR/GBP; az euró pedig a japán jennel vagy az EUR/JPY-vel szemben.
A fent említett devizapárok kereskedése, amelyek a világ legtöbbet forgalmazott devizainstrumentumai, általában az alacsony tranzakciós költségek miatt a legjobb lehetőséget biztosítják az aktív kereskedőnek, hogy nyereséges ügyleteket kössön. Ezeken a főbb párokon és devizakereszteken kívül a forex kereskedők találhatnak olyan devizapárokat, amelyek meglehetősen széles bid/ask szpredekkel rendelkeznek, és lényegesen kevésbé képesek a nagy tranzakciók befogadására.
A likviditás elengedhetetlen a hatékony kereskedéshez a devizapiacon, vagy bármely más piacon. Az alacsony likviditási szint éles ármozgásokat okozhat egy devizapárban. Például, ha egy intézmény, például egy bank nagyon nagy megbízást kap, akkor ez a tranzakció rövid távon jelentősen megmozgathatja a piacot.
Míg a likviditásszolgáltatók jelentőségét a devizapiacon nem lehet alábecsülni, a likviditást árjegyzőként biztosító brókereket gyakran úgy tekintik, mint akik érdekellentétben állnak ügyfeleikkel, mivel ügyfeleik pozícióinak másik oldalára támaszkodva ők profitálhatnak a kárból. ügyfeleiknek.
480 dörzsölje. | 150 UAH | 7,5 USD ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Szakdolgozat - 480 rubel, szállítás 10 perc A nap 24 órájában, a hét minden napján és ünnepnapokon
Fanenko Maria Alekseevna. A nemzetközi devizalikviditás szabályozása a világgazdaság globalizációjával összefüggésben: disszertáció... a közgazdasági tudományok kandidátusa: 08.00.14 Moszkva, 2007 198 p. RSL OD, 61:07-8/3101
Bevezetés
én A nemzetközi monetáris likviditás fogalma és szerepe a nemzetközi gazdasági kapcsolatokban 10
1.1. A nemzetközi devizalikviditás kialakulásának előfeltételei és feltételei 10
1.2. A nemzetközi monetáris likviditás lényegének alakulása a lebegő árfolyamokra való átállás összefüggésében 19
1.3- A nemzetközi devizalikviditás szerkezete 36
II A nemzetközi devizalikviditás szabályozása: mennyiségi szempont 46
2-1- A nemzetközi tartalékok keresletének forrásai 46
2-2. A nemzetközi devizalikviditás szabályozása és a jelenlegi valutarendszer kapcsolata 62
23. Hivatalos tartalékeszközök képzésének költsége 78
III A nemzetközi devizalikviditás szerkezetének szabályozása 92
3.1. A nemzetközi devizalikviditás devizadiverzifikációja 92
3.2. Az IMF finanszírozási eszközeinek változása a nemzetközi monetáris likviditás szerkezetében 116
3.3. A nemzetközi tartalékok befektetési eszközeinek diverzifikációja 125
155. következtetés
Bibliográfia
Bevezetés a munkába
A kutatási téma aktualitását az adja, hogy a lebegő árfolyamrendszerekre való fokozatos átállás, a világ pénzügyi piacainak liberalizációja és a globális válságok terjedése kapcsán szükségessé vált a megfelelő szintű nemzetközi monetáris likviditás fenntartása a világ monetáris és pénzügyi rendszere stabilitásának biztosítása érdekében.
A nemzetközi monetáris likviditás lényegének elemzésének különös jelentősége az is összefügg, hogy nincs egységes, általánosan elismert e kategória definíciója, különösen az orosz és a nyugati tudósok nézetei különböznek a problémáról. Annak ellenére, hogy léteznek alapvető tudományos munkák és tanulmányok, amelyek a nemzetközi monetáris likviditás különböző aspektusainak vizsgálatára irányulnak, elsősorban annak egyes elemeire koncentrálnak: a nemzetközi tartalékokra, a rövid lejáratú külső adósságra. A nemzetközi devizalikviditást nem értelmezik összetett többtényezős kategóriaként.
E tekintetben mind elméleti, mind gyakorlati szinten a nemzetközi monetáris likviditás szabályozása alatt az egyes elemeinek egyes nemzeti és nemzetközi intézmények által végzett szabályozását értjük, ami koordinációs problémát okoz, és csökkenti az ilyen eszközök általános hatékonyságát. szabályozás.
E tekintetben időszerűnek és helyénvalónak tűnik a nemzetközi monetáris likviditás szabályozásának átfogó elemzése, ideértve annak szerkezetének meghatározását, az egyes elemei közötti kapcsolat feltárását, valamint a fejlődési kilátásokat.
Külföldi tudósok: R. Triffin, R. Mundell, E. Kane, J. Eisenman, J. Frenkel, J. Williamson, N. Marion, A. Ben-Basset és A. Gottlieb, P. Clark, J. Polak, R. Clover és R, Lipsey, B-Eishengreen és B. Matheson, H. Heller, J. Willier, H. Olivera, P. Oppenheimer.
Az orosz tudományban a nemzetközi valutalikviditás problémájával V.I. Surovtseva, E.A. Barinov, V.M. Pjatnyenkov, CM. Kuznyecov. A nemzetközi devizalikviditás saját definícióit L.N. Balakhnicheva, N.R., Geronina and O.V., Murmanova, SR. Moiseev, I.N. Platonova, S.V., Stepanov és ILA, Khutorov, A.I. Shmyreva, V.A. Shchegortsova és V.A. Ram.
A.I. Basov, T.D. Zolotukhina, A.V., Navoi,
Annak ellenére azonban, hogy az orosz és külföldi tudósok munkáiban a nemzetközi valutalikviditás problémájával foglalkozó fejlemények léteznek, számos elméleti és gyakorlati kérdés további elemzést, általánosítást és tisztázást igényel:
A tanulmány célja a nemzetközi devizalikviditás fogalmának elméleti alátámasztása a világgazdaság jelenlegi fejlődési szakaszában, és ennek alapján szabályozási intézkedések kidolgozása.
A cél elérése érdekében a következő feladatokat tűztük ki:
a nemzetközi monetáris likviditás definíciójának kiegészítése, figyelembe véve a világ monetáris rendszerében a 20. század végén bekövetkezett változásokat;
bizonyítja az összefüggés meglétét a világgazdaság zavartalan működéséhez szükséges nemzetközi tartalékok mennyisége és a jelenlegi valutarendszer között;
feltárja a gazdaság nemzetközi tartalékainak képzése költségtényezőjének hatását azok volumenére és a nemzetközi devizalikviditás szabályozásának módszereire;
azonosítsa a hivatalos tartalékeszközök kezelésének céljainak a nemzetközi tartalékok diverzifikációja révén történő biztonsági és likviditási jövedelmezőségének növelése érdekében történő keverését;
javaslatokat dolgoz ki a nemzetközi valutalikviditás szabályozás hatékonyságának javítására Oroszországban.
A tanulmány tárgya^ a nemzetközi valutalikviditás, valamint az azt szabályozó nemzeti és nemzetközi intézmények.
A kutatás tárgya a nemzetközi devizalikviditás szabályozásának és a hivatalos tartalékeszközök kezelésének problémái.
A tanulmány elméleti és módszertani alapja a világgazdaság, a nemzetközi monetáris és hitelkapcsolatok, a gazdaságelmélet, a pénzügy, az Orosz Föderáció szabályozása és a Nemzetközi Valutaalap tanácsadó dokumentumai témakörében hazai és külföldi szakemberek tanulmányozása. Az információs bázis a Nemzetközi Fizetések Bankja, a Gazdasági Együttműködési és Fejlesztési Szervezet, a Világbank adatai, az egyes központi bankok és monetáris hatóságok, jelentősebb befektetési bankok és értékpapír-kibocsátók statisztikai anyagai.
A disszertáció megalkotása során olyan általános tudományos módszereket alkalmaztunk, mint az absztrakttól a konkrétig való felemelkedés, a konkréttól az általános felé, elemzés és szintézis, dedukció és indukció, összehasonlítás, osztályozás, tudományos absztrakció.
A disszertációban foglalt rendelkezések és következtetések megbízhatósága hazai és külföldi közgazdászok széleskörű, e témával foglalkozó munkáinak tanulmányozásán alapul, és azt statisztikai adatok és grafikus diagramok is alátámasztják, amelyek forrása az egyes központi bankoktól származó információ volt. és monetáris hatóságok, a Nemzetközi Valutaalap anyagai és a Bank nemzetközi fizetései.
A dolgozat fő tartalmában bekezdéseknek felel meg. 14 és 27 Útlevelek a szakterületről MAB 08.00.14 - Világgazdaság.
A tudományos újdonság abban áll, hogy feltárja a nemzetközi monetáris likviditás lényegét a világgazdaság globalizációjával összefüggésben, különösen:
Kiegészített ötletek a nemzetközi pénzügy lényegéről
likviditás a bankok külső adósság tényezőjének és
nem pénzügyi szervezetekkel és a hatás megelőzésének szükségességével
globális monetáris és pénzügyi válságok;
kapcsolat alakult ki a nemzetgazdasági nemzetközi tartalékképzés költségei és azon előnyök között, amelyekben az ország a globális monetáris és pénzügyi válság kapcsán ezek felhasználásából származik;
Javasolt módok a devizakomponens és a befektetési eszközök szerkezetének diverzifikálására, beleértve az aranyat is, a nemzetközi tartalékok részeként a likviditási kockázat csökkentése érdekében;
meghatározásra került, hogy a nemzetközi tartalékok elégséges mértéket meghaladó részét a nemzetgazdaság fejlesztésére fordított többletbevétel megszerzésére szolgáló speciális befektetési alapok célszerű-e elkülöníteni;
különféle lehetőségek a nemzetközileg kidolgozott módszerek alkalmazására a nemzetközi elégségességének felmérésére
tartalékok és a nemzetközi devizalikviditás diverzifikációja az Orosz Föderáció Központi Bankjának gyakorlatában.
A tanulmány gyakorlati jelentőségét az határozza meg, hogy a disszertáció anyagai felhasználhatók-e a nemzetközi tartalékok elegendőségének, szerkezetének a világgazdaság globalizációjával összefüggésben történő felmérése szempontjából az egyes országok szintű hivatalos szervek munkájában. (pénzügyminisztériumok és központi bankok), valamint nemzetek feletti kormányközi pénzügyi intézmények (a Nemzetközi Valutaalap és a Bank nemzetközi fizetései). A jegybankok tevékenységére vonatkozó következtetések és a nemzetközi tartalékok diverzifikálására tett javaslatok alkalmazhatók a befektetési bankok munkájában a piaci stratégiák kidolgozásában és az intézményi ügyfelekkel való együttműködés politikáinak kialakításában. A kutatási anyagok felhasználhatók a felsőoktatási intézmények oktatási folyamatában a „Nemzetközi gazdasági kapcsolatok” és a „Nemzetközi monetáris és hitelkapcsolatok” kurzusok olvasásához, valamint a világ tőkepiacainak alakulásáról szóló speciális kurzusok elkészítéséhez.
A kutatási eredmények jóváhagyása és megvalósítása: a disszertáció az Orosz Föderáció kormánya alá tartozó Pénzügyi Akadémia által kidolgozott „Az oroszországi pénzügyi és gazdasági szektor fejlesztésének útjai” komplex témakör keretében készült.
A disszertáció főbb rendelkezéseit és következtetéseit a Habarovszki Állami Közgazdasági és Jogtudományi Akadémia által tartott tudományos és gyakorlati konferencián tesztelték "A modern orosz politika a gazdaság és az oktatás fejlesztésében: többvektoros szempont" (Habarovszk, 2005. október) és egy kerekasztal, amelyet az Orosz Föderáció kormánya alá tartozó Pénzügyi Akadémia alapján szervezett „A bankok tevékenysége
pénzügyi piac: világtapasztalat és orosz gyakorlat” (Moszkva, 2006. október).
A disszertáció rendelkezéseit az Orosz Föderáció Központi Bankja munkájának gyakorlatában alkalmazzák, különösen a nemzetközi devizalikviditás optimális szintjének meghatározására szolgáló módszerekről szóló tanulmány eredményeit használják fel egy médium fejlesztésében. -távú és hosszú távú stratégia az Oroszországi Bank arany- és devizatartalékainak, valamint az Orosz Föderáció Stabilizációs Alapjának pénzeszközeinek kezelésére; A nemzetközi devizalikviditás összetételében a befektetési eszközök dinamikájára vonatkozó előrejelzéseket pedig felhasználták az arany- és devizatartalék kezelését szabályozó belső szabályzatok elkészítésekor.
A disszertáció anyagait az Orosz Föderáció kormánya alá tartozó Pénzügyi Akadémia „Világgazdaság és Nemzetközi Monetáris és Hitelkapcsolatok” Osztálya használja a „Nemzetközi gazdasági kapcsolatok)) és a „Nemzetközi monetáris és hitelkapcsolatok” oktatási kurzusaiban. mint a világ tőkepiacainak fejlesztésével foglalkozó speciális kurzusok készítésénél - A disszertáció témájában megjelent publikációk: A disszertáció főbb rendelkezéseit öt publikált mű tükrözi, összesen 2,6 pp terjedelemben.
A világ pénzügyi és monetáris rendszerének fejlődésének jelenlegi szakaszában a nemzetközi monetáris likviditás szabályozásának problémája a világgazdaság globalizációjának lényeges eleme. A nemzetközi tartalékok intenzív növekedése a világ országainak kezelésében a jamaicai monetáris rendszer működése során visszaadta a világ tudományos közösségének érdeklődését a nemzetközi monetáris likviditás fogalmának vizsgálata iránt.
A nemzetközi monetáris likviditás optimális szintjének meghatározásának kérdését a 18. század óta aktívan vitatja a nemzetközi közösség1, azonban a nemzetközi monetáris likviditás mint önálló kategória vizsgálatának legtermékenyebb állomása a XX. Az első világháború okozta párizsi monetáris rendszer, és a jamaicai monetáris rendszer működésének kezdete előtt, amelynek főbb posztulátumai meggyőzték a világ tudományos közösségét a nemzetközi tartalékok elkerülhetetlen fokozatos felszámolásáról és a nemzetközi monetáris likviditás problémájáról.
A nemzetközi devizalikviditás problémájának sürgető voltát ebben az időszakban a világgazdaság első és második világháború okozta általános destabilizációja magyarázza. Az I. világháború után a hivatalos tartalékeszközök kínálata nem elégítette ki az irántuk támasztott keresletet. Ezt a problémát az 1920-as brüsszeli és az 1922-es genovai konferencián vitatták meg, és ennek eredményeként az utóbbin kerültek először hivatalosan tartalék státuszba az egyes nemzeti valuták. Ráadásul a tartalékvaluta státuszát hivatalosan egyik valutához sem rendelték hozzá, és a font sterling és az amerikai dollár megkérdőjelezte a vezető szerepet ezen a területen. Véleményünk szerint ez az időszak meghatározó a világ monetáris rendszerének további fejlődése szempontjából.
Ez annak köszönhető, hogy akkor először a tartalékvalutákhoz rendelték az előnyt az arannyal szemben, ezzel megindítva annak fokozatos leépülését, mint monetáris eszközt. Eközben az arany továbbra is fontos szerepet töltött be a világ pénzrendszerében, majd közvetlenül az első és a második világháború után jelentősége még meg is nőtt. A háború utáni körülmények között azonban az erre az eszközre épülő monetáris rendszer felépítése inkább kényszerűvé válik, mintsem a gazdasági racionalitás megfontolások által. A második világháború idején tehát csak ezért a valutafémért lehetett katonai-stratégiai és ipari árukat vásárolni, ami meghatározta az arany különleges helyét a nemzetközi elszámolásokban.
A világ monetáris rendszerének működésének tapasztalatai lehetőséget adnak arra, hogy egy másik fontos következtetést vonjunk le, amely a modern monetáris rendszer körülményei között is alkalmazható. Az arany szerepének növekedése a válság idején azt jelenti, hogy ennek az eszköznek a fokozatos likvidálása, amelyet a központi bankok keresnek, még korai. Az árucikkek minőségének arany általi megszerzése, főként az aranyár 70-es évekbeli liberalizációja után. XX. századi, jelentős előnyökkel jár, beleértve a piaci árazást, a strukturált piaci termékek kialakítását, nemcsak a központi bankok és más kormányzati szervek, hanem a nagy befektetési bankok és intézményi befektetők részvételét is ebben a piaci szegmensben. Véleményünk szerint ezek a tényezők együttesen növelik a piac hatékonyságát és átláthatóságát, a jegybankok által rendszeresen aláírt megállapodások pedig korlátozzák az ilyen értékesítések esetén tapasztalható meredek piaci áresést.
A világ monetáris rendszerének Bretton Woods-i modellje hozzájárult a háború utáni időszakban kialakult instabilitás leküzdéséhez. Az ismert amerikai közgazdász, Robert Triffin azonban már működésének kezdeti szakaszában figyelmeztette a világközösséget a valutarendszerrel kapcsolatos kockázatokra. R. Triffin alátámasztotta azt a tézist, hogy az aranycsere standardrendszerének körülményei között a nemzeti pénzegység nem képes betölteni a világpénz szerepét. A tudós szerint az Egyesült Államoknak fenn kellett tartania a fizetési mérleg hiányát, hogy kielégítse a világ növekvő nemzetközi tartalékszükségletét a termelés és a világkereskedelem növekedésével. A fizetési mérleg hiánya idővel alááshatja az Egyesült Államok azon képességét, hogy külföldi országok dollárját hivatalos áron aranyra váltsa, csökkentve ezzel az amerikai dollárba vetett bizalmat.
Jelentős elméleti akadály a nemzetközi valutalikviditás szabályozásának a világgazdaság globalizációjával összefüggésben történő vizsgálata során, hogy e tudományos kategória egységes, általánosan elismert definíciója hiányzik. Ahogy az előző bekezdésben említettük, a 60-as és 70-es évekre jellemző volt a probléma iránti nagy érdeklődés. 20. század A legtöbb kutatót ebben az időszakban és azt követően is az óvatosság jellemezte a nemzetközi monetáris likviditás definíciójának megfogalmazása, valamint a nemzetközi devizalikviditás és a hivatalos tartalékeszközök kategóriái közötti különbségek leírása iránt.
R, Cooper amerikai kutató (Richard K Cooper) a nemzetközi monetáris likviditás problémájával foglalkozó munkájában azzal érvelt, hogy a nemzetközi tartalékok alatt érti a nemzeti monetáris hatóságok rendelkezésére álló, egyetemesen elismert nemzetközi fizetési eszközöket, amelyek célja a nemzeti árfolyam fenntartása. mértéke azokban az időszakokban, amikor az összes külső kötelezettség meghaladja az összes külső eszközt. A nemzetközi devizalikviditás, mint tágabb kategória R. Cooper szerint nem csak a nemzetközi tartalékokat foglalja magában, hanem azt is figyelembe veszi, hogy az ország monetáris hatóságai milyen mértékben férnek hozzá a nemzetközi elszámolások eszközeihez, mint például a között létrejött swap-megállapodásokhoz. egyes központi bankok vagy hitelfelvétel bizonyos feltételekkel az IMF-ben (feltételes lehívási jog)
P. Oppenheimer amerikai tudósnak (Peter M. Oppenheimer) sikerült részletesebben feltárnia a nemzetközi devizalikviditás definícióját11. A kutató mindenekelőtt három fő megközelítési módot tartott célszerűnek kiemelni egy ilyen definícióhoz, és a három megközelítés közül a fő szerzője J. M. Keynes volt. John. M. Keynes munkáiban két fő gondolat követhető nyomon a világpénz és a nemzetközi monetáris likviditás problémáival kapcsolatban. Először is, a monetáris hatóságoknak nem szabad kizárólag a deflációra hagyatkozniuk a fizetési mérleg hiányának korrigálása érdekében. Másodszor, az 1920-as évek egy rövid időszakát leszámítva, a tudós kritikus volt a lebegő árfolyamokkal szemben, és azzal érvelt, hogy alacsony árfolyam-ingadozás, valamint a világkereskedelem és fizetések viszonylagos szabadsága mellett a fizetési mérleg hiányával rendelkező országoknak megfelelő likviditást kell biztosítaniuk. J. M. Keynes úgy vélte, hogy egy ilyen likviditási párnát ki kell egészíteni egy megbízható korrekciós mechanizmussal, például paritásmanipulációval.
Oppsngsheimer másik nézőpontja Walter Bagehot brit újságíró és elméleti közgazdász elmélete, amely a 19. század végére nyúlik vissza. Utóbbit a hivatalos tartalékeszközök fogalmának elemzésekor inkább a bankrendszer szerepe érdekelte, mintsem a fizetési mérlegre gyakorolt hatás. A hatósági tartalékeszközök elegendőségét elsősorban a hosszú és rövid távú tőkeáramlás szempontjából, és ennek megfelelően az ország külső kötelezettségeihez és eszközeihez viszonyítva, nem pedig a külkereskedelmi volumen és a folyó egyensúlyi zavarok pozíciójából vizsgáljuk.
Végül pedig a harmadik, a brit tudományra jellemző nézőpont Nagy-Britannia hagyományos helyzete volt a nemzetközi monetáris likviditással kapcsolatban a második világháború utáni időszakban. Az Egyesült Királyság monetáris hatóságait az Egyesült Királyság hivatalos tartalékeszközeinek problémája aggasztja, főként a font mérleggel összefüggésben, nem pedig az Egyesült Királyság gazdaságának folyó- és tőkehiánynak való kitettsége. A hiányosságok átmenetiek, hitelezéssel javíthatók. Ez pedig azt jelentette, hogy a megfelelő hivatalos tartalékeszközök létrehozása nem szerepelt a prioritások között.
A fenti meghatározások két okból is érdekesek számunkra a munkánk keretében. Egyrészt jellemző, hogy az akkori kutatók számára szokatlan volt a nemzetközi likviditás és a hivatalos tartalékeszközök fogalmának egyértelmű elkülönítése. Peter Oppenheimer valójában nem tett különbséget közöttük, azonban ez a tudós az első kísérlet arra, hogy e tudományos kategóriákat funkcionális szempontból, azaz mindenekelőtt a célokat és célkitűzéseket mérlegelve határozza meg. amelyet egyes országok követnek a hivatalos tartalékeszközök képzésének és a nemzetközi monetáris likviditás szabályozásának problémájának megoldása során.
A hivatalos tartalékeszközök és a nemzetközi valutalikviditás fogalmának elválasztásának hiánya volt jellemző R. Clover (Robert Clower) és R. Lipsey (Richard Lipsey) amerikai tudósokra is.
A hivatalos tartalékeszközök optimális szintjéről érvelve egyrészt a nemzetközi monetáris likviditással is azonosították ezt a fogalmat, másrészt megfogalmazták azt az elképzelést, hogy a monetáris hatóságok rendelkezésére álló nemzetközi tartalékok bizonyos eszközök, amelyek fő célja árfolyamkezelés.
A nemzetközi devizalikviditás nemzeti és államközi szintű szabályozása a makrogazdasági politika és a monetáris szabályozás kiemelt területeitől függ. Tekintettel arra, hogy a nemzetközi tartalékok kezelésében és a nemzetközi devizalikviditás szabályozásában régóta prioritást élvez a fizetési mérleg hiányának, elsősorban a folyó műveletek mérlegének finanszírozása, a nemzetközi devizalikviditás felmérése. az áruimport mennyiségével való összefüggés tekintetében sokáig prioritást élvezett.
E szabály szerint a hivatalos tartalékeszközök szintje akkor tekinthető elegendőnek, ha három hónapig fedezi az áruk és szolgáltatások importjának költségeit A nemzetközi tartalékok importhoz viszonyított aránya azt mutatja meg, hogy az állam hány hónap alatt tudja fenntartani a jelenlegi a termelés szerkezete az exportbevételek meredek csökkenése esetén . A nemzetközi devizalikviditás mérési módszerének kidolgozásakor azt feltételezték, hogy az ország gazdasága három hónap alatt képes alkalmazkodni a válsághoz, és az importált árukat és szolgáltatásokat saját termelésű termékekkel helyettesíteni.
Úgy vélik, hogy ez a mutató elvesztette jelentőségét amiatt, hogy a fizetési mérlegben nem az import után fizetett kifizetések a fő tételek, ezért a hivatalos tartalékeszközök összehasonlítása az importműveletek kifizetéseinek értékével nem ad megfelelő eredményt. elégséges voltuk elképzelése.
Mindeközben olyan körülmények között, amikor számos, a kisméretű tartalékok növekedésében vezető ország a fejlődő országok csoportjába tartozik, ez a mutató továbbra is kiemelten releváns nemzetközi devizalikviditásuk szintjének megfelelő megítéléséhez. Az ilyen országokat gyakran koncentrált exportstruktúra jellemzi, amely szükség esetén nem teszi lehetővé a termelési szerkezet gyors átirányítását. A világgazdaság globalizálódásával összefüggésben azonban a különböző makrogazdasági tényezők kölcsönhatása fokozódik, ezért ennek a mutatónak a hatékonysága növelhető a kereslet forrásait figyelembe vevő mutatórendszerben való integrált alkalmazása révén. a nemzetközi tartalékokra vonatkozóan a jelenlegi valutarendszert, a monetáris rendszer működésének jellemzőit és a nemzetgazdasági nemzetközi tartalékképzés költségeit.
Ennek a feltételezésnek a bizonyítéka, hogy jelenleg sok ország továbbra is erre a mutatóra összpontosít a nemzetközi devizalikviditás szabályozása során. A Cseh Központi Bank célja a nemzetközi tartalékok háromhavi import értékének megfelelő szinten tartása, Chile esetében ez az időszak öt-hat hónap. Lengyelország felülvizsgálta követelményeit, és a célidőszakot háromról hat hónapra emelték. Az Indiai Központi Bank nem tartja be az együttható formai követelményeit, alternatív módszereket alkalmaz a nemzetközi devizalikviditás értékelésére.
A 20. század második felében a globális monetáris és pénzügyi válságok terjedése új kihívások elé állította az egyes államokat és a nemzetközi közösséget a nemzetközi monetáris likviditás szabályozásában. Szükség volt egy új mutatóra, amely a likvid források elegendőségét jellemzi a nemzetközi elszámolások kiszolgálásához, beleértve az államadóssághoz kapcsolódóakat is. Az 1982-es adósságválság, amikor sok fejlődő ország kijelentette, hogy nem képes teljesíteni külső adósságkötelezettségeit, ahhoz vezetett, hogy a nemzetközi tartalékokat össze kell hasonlítani az állam külső adósságával.
Egy ilyen mutató számításakor az tűnik a legcélravezetőbbnek, ha nem a teljes devizatartozást, hanem csak annak rövid lejáratú részét veszik figyelembe. A teljes devizatartozást figyelembe véve komoly elemzési hibákkal lehet találkozni. A rövid lejáratú (rendszerint legfeljebb egy éves lejáratú) adósság figyelembe veszi az adósság teljes összegére fizetett kamatokat, ami biztosítja a mutató kellő reprezentativitását. Ennek a nemzetközi devizalikviditás értékelési megközelítésnek az értéke abban rejlik, hogy a hivatalos tartalékeszközök és a rövid lejáratú devizaadósság arányát be lehet vonni egy sor tényezőbe az úgynevezett jelzőmodellek felépítéséhez, amelyek célja figyelmeztető jelzések generálása a devizapiacról. közeledő pénzügyi válság. A nemzetközi monetáris likviditás ilyen szerkezete azt is lehetővé teszi, hogy megtudjuk, milyen gyorsan lesz képes az állam alkalmazkodni és ellenállni a globális pénzügyi válság terjedésének.
A devizatartalékok fokozatosan felváltották az aranyat, mint a fő tartalékeszközt, de a fő probléma továbbra is az egyes devizák tartalékstátuszba való átmenetének mintáinak azonosítása. A nemzetközi pénz funkciója a csereeszköz, az értékmérő és az értéktároló funkcióiból származik. Egy deviza vagy korlátozott devizakészlet használata a nemzetközi elszámolásokhoz és a konverziós tranzakciók alapdevizanemeként hatékonyabb, mint a devizapáron alapuló kereskedési tranzakciók. Egy pénznem alapvalutaként való használata lehetővé teszi, hogy minimalizálja azon devizapiacok számát, amelyeken keresztül tranzakciót kell végrehajtania. Ennek megfelelően az egyes devizákban lévő piacok számának csökkenése miatt az egyes piacokon növekszik a tranzakciók volumene, és ennek következtében csökkennek a tranzakciós költségek.
Megállapítható, hogy a jamaicai monetáris rendszer modern formájú működésének keretein belül ezek közül négyhez rendeltek tartalékvalutát: az amerikai dollárhoz, az euróhoz, a brit fonthoz és a japán jenhez. Az angol font tartalékként kezdetben messze felülmúlta a többi valutát; 1899-ben a különböző kormányzati intézmények angol fontban denominált külföldi eszközei több mint kétszerese a francia frankban, német márkában és más pénznemekben mért értéknek. Nagy-Britannia volt a fő kereskedelmi hatalom, így a londoni számlavezetés kényelmes fizetési mód lett, Nagy-Britannia volt a fő hitelező ország is, az angol font pedig kényelmes fizetőeszköz a hitelfelvételhez. Az 1860-as évek óta A Bank of England aktívan a végső hitelezőként lépett fel, és garantálta a londoni piac likviditását.
1871-ig a brit font volt az egyetlen fizetőeszköz, amely feltétel nélkül aranyra váltható. Még a francia frankot, a világ második legfontosabb valutáját is csak a kormány döntése alapján váltották át arannyá, amely az ezüst javára dönthetett. Fontos megjegyezni, hogy a valuta 1913-ig megőrizte vezető szerepét, amikor is a gazdasági növekedés egyformán kiterjedt az egész kontinensre, és a brit kereskedelmi és ipari előnyök már nem voltak ilyen nyilvánvalóak. 1913-ra a francia frank és a német márka együttesen a sterling fonttal megegyező forgalmi részesedéssel rendelkezett. A font dominanciája az állami intézmények devizaportfólióiban elsősorban a brit valuta nagy Indiában és Japánban lévő állományának volt köszönhető.
Európában az angol font ebben az időszakban a frank és a márka után a harmadik helyen állt a valuta hatósági vagyon összetételében való részesedését tekintve8. Ez tükrözte a párizsi tőkepiac fontosságát az orosz kormány számára, amely devizatartalékainak nagy részét frankban tartja. A francia pénzügyi rendszertől függő és francia diplomáciai befolyás alatt álló Görögország és Románia is több frankot birtokolt, mint angol fontot. A német márka, mint nemzetközi valuta értékét azzal magyarázta, hogy jelen van a Németországhoz gazdasági és politikai értelemben közel álló államok vagyonában.
Ausztria, Olaszország és a skandináv országok, amelyekkel Németország aktívan kereskedett, valamint Oroszország.
Az 1922-es genovai konferencián a kormányok a defláció veszélye miatt olyan döntést hoztak, amely hozzájárult a devizatartalékok felhalmozásához. Egy ilyen kezdeményezés hatása azonban kisebb volt a vártnál. 1928-ra a devizatartalékok az összes nemzetközi tartalék körülbelül 24%-át tették ki – valamivel magasabb, mint 1913-ban 19-20%. Ráadásul ez a kis növekedés főként az 1920-as években bekövetkezett kamatemelésnek köszönhető. világháború kezdete előtti időszakhoz képest.
A háború előtti időszakban egyedül a New York-i tőkepiactól erősen függő Kanada és a szintén az Egyesült Államok befolyási övezetébe tartozó Fülöp-szigetek rendelkezett jelentős mértékű devizatartalékkal amerikai dollárban. Az Egyesült Államokba irányuló tőkeexport csak 1890 után kezdett meghaladni az importját, és az amerikai dollár aranyra válthatóságáról szóló viták csak az aranystandard törvény 1900-as elfogadása után szűntek meg. Ebben az időszakban az Egyesült Államok nem tudott megteremti a dollár nemzetközi fizetőeszköz státuszba való átmenetéhez szükséges intézményrendszert. A dollár nem volt erősen használt valuta a nemzetközi elszámolásokban, ami a banki kötvények mély és stabil piacának hiányát tükrözi.
A Federal Reserve Act elfogadása előtt a nemzeti bankok nem fogadhattak el nemzetközi kereskedelemhez kapcsolódó váltót. Nem volt jegybank, amely a nyugták és egyéb kereskedési eszközök diszkontálását, illetve a váltók és bizonylatok vásárlását közvetlenül nyíltpiaci mechanizmusokon keresztül végezte volna. A helyzet megváltozott a Federal Reserve System létrehozása és az első világháború után.
