Hétfőn az elmúlt hét év legerősebb jegyzésesését tapasztalták az amerikai tőzsdék. Az ipari vállalatok részvényeinek fő indexe, a Dow Jones Industrial Average (DJIA) azonnal 4,6%-kal esett. Az elemzők arra figyelmeztetnek, hogy a dolgok rosszabbra fordulnak.
A pénzügyi részvények estek a legnagyobb mértékben, 5%-ot veszítettek aznap. Az összes amerikai dara a csökkenésben volt: a Boeing és az Exxon Mobil 5,7%-kal, a 3M és a Home Depot 5,6%-kal esett. A tíz leginkább érintett ipari óriás között a Cisco Systems (-5,4%), a Pfizer (-5,3%), a Johnson & Johnson (-5,3%), az American Express (-4,8%) is szerepelt.
Ekkora esést nem tapasztaltak a piacok 2011 augusztusa óta, amikor a Standard & Poor`s leminősítette a legnagyobb amerikai jelzáloghitel-ügynökségek, a Fannie Mae és a Freddie Mac hitelminősítését. Aztán egy nap alatt 4-9%-ot zuhantak a részvényárfolyamok.
Az amerikai tőzsdei pánik az ázsiai piacokra is átterjedt, a legnagyobb oldalakon kedden a jegyzések meredek esésével indult a kereskedés. A japán Nikkei 225 4,7%-ot, a koreai KOSPI 1,6%-ot, a hongkongi Hang Seng pedig 5%-ot esett. Az európai indexek napi 3 százalékon belülre estek.
Az összeomlás okairól és a helyzet további alakulásáról egyelőre nincs közös véleményük az elemzőknek. Az optimisták biztosak abban, hogy hosszú növekedési periódus után normális piaci korrekcióról beszélünk - 405 kereskedési napon keresztül nem volt 6 százalékos vagy azt meghaladó korrekció a tőzsdéken, ami példátlanul hosszú időszak. Eljött tehát az idő egy enyhe csökkenésre, és két-három hét múlva ismét a jegyzések növekedését láthatjuk.
A pesszimisták úgy vélik, hogy ezúttal nem csupán piaci korrekciót látunk, hanem a pénzügyi válság megismétlődését. Az elmúlt hónapokban a válság növekvő valószínűségét jelentették be az üzleti élet képviselői, közgazdászok és részvényelemzők.
A helyzet az, hogy a tőzsdék jelenlegi helyzetének nincs analógja a történelemben. 2009 márciusa óta az amerikai részvényindexek 4,3-szeresére emelkedtek, miközben a növekedés stabilitása példátlanul stabil. Öt és fél éve szinte megállás nélkül növekszik a piac (a 2015 őszi korrekciót leszámítva), minden körülmények között és bármitől függetlenül. Beleértve az amerikai elnökválasztás sokak számára váratlan kimenetelét és az azt követő botránysorozatot. A tőzsdék általában nem is reagáltak az Egyesült Királyság Európai Unióból való kilépésére, kivéve a font dollárral és euróval szembeni rövid leértékelődését.
A tőzsdén pénzt keresni olyan egyszerűvé vált, mint a múlt század végi "dot-com" eufóriája idején: bármi áron részvényt vettem, hazamentem, másnap visszajöttem, eladtam ezeket a részvényeket és profitot termeltem. .
A piacok politikai problémákkal szembeni közömbössége pedig a kereskedők rendkívüli optimizmusához és a történelem legerőteljesebb jegyzéseinek további növekedési kedvéhez vezetett. Nyugaton egyre több álanalitikus tanulmány kezdett megjelenni, ami azt bizonyítja, hogy a piac mindig növekedni fog, mert a cégek profitja óriási, a gazdaság pedig soha nem volt olyan erős, mint a mi korunkban.
A tőzsdei kereskedők egész generációja volt, aki soha nem látta a piac esését. A tőzsdén pénzt keresni olyan egyszerűvé vált, mint a kilencvenes évek végi "dot-com" eufóriája idején: bármi áron részvényt vettem, hazamentem, másnap visszajöttem, eladtam ezeket a részvényeket és profitot termeltem.
Összességében három olyan időszak volt az amerikai tőzsde történetében, amikor ilyen egyszerű volt a pénzszerzés: 1924 áprilisától 1929 szeptemberéig (kb. 5,5 év), 1994 augusztusától 2000 februárjáig (kb. 5,5 év). 5 év, ill. 2012 októberétől napjainkig (majdnem 5,5 év). Az első két piaci buborék hatalmas tőzsdekrachokkal végződött. Akkor miért lenne a harmadik kivétel?
Világszerte hevesen vitatkoznak a közgazdászok arról, hogy mi lehet az új válság „kiváltója”. A többség a legnagyobb jegybankok monetáris politikájának szigorítását nevezte az újabb tőzsdekrach legvalószínűbb okának. Valójában, miután az elmúlt kilenc évben 16 billió dollárt pumpáltak a globális pénzügyi rendszerbe, most a monetáris politika szigorítására törekednek.
Az amerikai jegybank a „mennyiségi lazítás” politikájáról, amikor dollárbillió dollárt pumpáltak a gazdaságba, már átállt a „mérlegcsökkentésre”, havi 20 milliárd dollárt vonva ki a gazdaságból. Az Európai Központi Bank 80 milliárd euróról 30 milliárd euróra csökkentette az eszközvisszavásárlásokat, és szeptemberben teljes mértékben leállítja a "mennyiségi lazítás" programját. Ennek eredményeként a tavalyi 2 billió dollárról beáramló likviditás az idei év végére nullára csökken, ami komoly problémákkal kecsegtet a piacokon.
Lehet, hogy a válságnak nincs "kiváltója": a piaci buborékok dinamikája végül a végéhez vezet.
"Nem világos, hogy a könnyű pénz eltűnése a központi bankokból hogyan érinti mind a gazdaságot, mind a piacokat" - mondta Michael Korbat, a Citigroup vezérigazgatója a davosi Nemzetközi Gazdasági Fórumon. Arra figyelmeztetett, hogy a kamatemelés az, ami újabb globális válságot okozhat. "Amikor beüt a következő válság, és minden bizonnyal az is lesz, a visszaesés valószínűleg élesebb lesz, mintha menet közben le tudnánk fújni a gőzt" - tette hozzá a Citigroup vezérigazgatója.
Ugyanitt, Davosban a közgazdasági Nobel-díjas Robert Schiller azt mondta, hogy egészen váratlanul új válság kezdődhet. "Sokan kérdezik, hogy mi okozza a piac esését. De lehet, hogy nincs kiváltó ok: a piaci buborékok dinamikája végül véget vet nekik" - mondta.
Oroszország továbbra is a stabilitás szigetének tűnik a külpiacokon kibontakozó válság hátterében. A moszkvai tőzsdeindex (MICEX) ma mindössze 1,8%-ot esett. A többi fejlődő ország piacán sokkal jelentősebb a visszaesés: Kínában, Indiában, Brazíliában, Mexikóban, Törökországban - egyenként 5-6%, Argentínában és Dél-Afrikában - körülbelül 8%. Az orosz fizetőeszköz is jól tartja magát: a rubel ma 24 kopijkával esett a dollárral szemben, az euróval szemben viszont 22 kopejkával erősödött.
Mindez nagyon emlékeztet a 2007-2008-as válságra, amikor az orosz piac esése egy évvel később kezdődött, mint az amerikai, de erősebbnek és elhúzódóbbnak bizonyult. Az elemzők abban bíznak, hogy Oroszország nem maradhat sokáig "biztonságos menedék", és ha a következő hetekben nem kezdenek el aktívan fellendülni a külpiacok, akkor ránk is válsághullám borít majd. "A sarok tengelye sokáig leesik" - jegyezte meg blogjában az egyik kereskedő.
Minden nagyszabású pénzügyi válság fő következménye a fejlődő országok valutáinak, köztük a rubelnek a gyengülése. Ez érthető - instabilitási körülmények között a befektetők megszabadulnak a magas kockázatú eszközöktől, köztük az oroszoktól. Ha tehát folytatódik a devizaárcsökkenés, akkor az oroszoknak el kell gondolkodniuk a szabad pénz dollárban és euróban történő befektetésén.
A moszkvai tőzsdeindex (MICEX) ma mindössze 1,8%-ot esett. A többi fejlődő ország piacán sokkal jelentősebb a visszaesés: Kínában, Indiában, Brazíliában, Mexikóban, Törökországban - egyenként 5-6%, Argentínában és Dél-Afrikában - körülbelül 8%.
Érdekes pillanat - a tőzsdék összeomlásának hátterében a kriptovaluta piac több mint egy hónapig tartó esése szinte megállt. A Bitcoin ma reggel elérte a 6048 dollárt (a Coinmarketcap szerint), majd felfelé mozdult és 6803 dollárra emelkedett. Más vezető kriptovaluták is hasonló dinamikát mutatnak.
Talán a mostani összeomlás választ ad arra a kérdésre, amely az utóbbi időben sok elemzőt foglalkoztat: vajon a bitcoin (vagy más kriptovaluta) valóban „digitális arannyá” válhat – védőeszközzé, amelyet a befektetők vásárolni fognak a hagyományos piacok turbulencia idején?
MOSZKVA, február 7. – RIA Novosztyi, Igor Naumov. A főbb amerikai részvényindexek a hétfői aukción 3,8-4,6%-kal estek. Az összeomlás átterjedt az ázsiai és az európai kereskedési parkokra is. Megéri-e várni egy új világválságra, és milyen következményekkel jár Oroszország számára a tőzsdei pánik – a RIA Novosztyi anyagában.
A Dow Jones ipari index 4,6%-ot veszített egyetlen kereskedési nap alatt, az S&P 500 4,1%-ot, a NASDAQ pedig 3,78%-ot. Sőt, a Dow Jones több mint 1500 pontot esett, az ülésszak végére pedig 1175 pontos csökkenést regisztráltak. Ez a legnagyobb esés a teljes 122 éves történetében.
Az amerikai vezetés nem látott semmi rendkívülit abban, ami a tőzsdéken történik. A Fehér Ház közleménye hangsúlyozza, hogy Donald Trump az alapvető gazdasági mutatók hosszú távú fenntartására összpontosít, és minden rendben van velük.
"A piacok ingadoznak, de gazdaságunk alapjai nagyon erősek, és jó irányba haladunk" - biztosította az újságírókat Raj Shah, a Fehér Ház szóvivője.
Eközben az amerikai tőzsde összeomlása láncreakciót váltott ki a globális kereskedési padlókon. A keddi kereskedés kezdetével az ázsiai és európai tőzsdék a vörös zónába kerültek, megismételve az amerikai antirekordokat.
Így a japán Nikkei 4,73%-ot veszített, ami 18 év legrosszabb adata volt. Hongkongban a Hang Seng index 4,84%-ot esett, míg a kínai Shanghai Composite 3,35%-ot esett a napon.
Az európai tőzsdei kereskedés is a páneurópai EuroStoxx600 index 2,8%-os esésével kezdődött. A német DAX 2,06%-ot, a francia CAC 40 2,17%-ot, az angol FTSE 100 pedig 2,29%-ot veszített.
Az orosz tőzsdék pedig nem álltak félre: a Moszkvai Tőzsde és az RTS a kereskedés keddi kezdetén 2, illetve 2,8%-ot esett, de aztán kicsit vissza is nyert.
A hazai indexek a korábbi hónapokban nem mutattak olyan lenyűgöző növekedési dinamikát, mint az amerikaiak, így a mi visszaesésünk kevésbé drámai – fejtette ki Szergej Drozdov, a Finam elemzője.
Kedden a főbb amerikai részvényindexek a kereskedés nyitásakor ismét a vörös zónába léptek, de hamarosan növekedésbe vonultak, és a tőzsdék zárására 1,8-2,3%-ot emelkedtek. Ez azonban nem jelenti azt, hogy minden baj elmúlt.
Carl Icahn amerikai milliárdos a CNBC-nek adott interjújában azt mondta, hogy az indexek hétfőn bekövetkezett összeomlása jövőbeli sokkokra figyelmeztet. Sőt, ezek következményei még rosszabbak lehetnek, mint a nagy gazdasági világválság idején.
A múlt héten két korábbi Fed-vezető, Alan Greenspan és Janet Yellen hangosan nyilatkozott egy új pénzügyi válságról. Greenspan két buborékra figyelmeztetett: a tőzsdén és az amerikai államkötvénypiacon. Ráadásul az utóbbi felfújása kritikus következményekkel fenyeget.
Greenspan azzal vádolta Trumpot, hogy eltitkolta a valós állapotokat a Kongresszus elől. Meggyőződése, hogy a helyzet csak tovább romlik, ha a Fed tovább emeli a kamatot.
Janet Yellen, aki múlt pénteken a Federal Reserve System vezetőjeként dolgozott, szintén a túlfűtött piac veszélyére hívta fel a figyelmet. "Nem szeretném azt, amit most látunk, buboréknak nevezni, de azt mondanám, hogy az eszközök általában túlárazottak" - mondta.
Szergej Hesztanov közgazdász szerint nem volt nehéz megjósolni az amerikai tőzsdék összeomlását, tekintettel arra, hogy az úgynevezett hosszú lejáratú amerikai adósság hozama meghaladta a 2,8%-ot. A már 3%-os hozam kritikus az amerikai költségvetés szempontjából.
"A befektetők számára ez egy jelzés - itt az ideje, hogy kilépjenek a részvényekből, amit látunk" - mondta a RIA Novosti forrás.
Ilyen helyzetekben a tőke elhagyja a feltörekvő piacokat, köztük az oroszt is, és "biztonságos menedékekben" keres menedéket - aranyban vagy például készpénzben (dollár, euró, jen).
A nyersanyagok és az energiaforrások nem szerepelnek ebben a listában - ennek megfelelően olcsóbbá válhatnak. Az olajár esését követően a rubel kezd veszíteni. "Ő egy hagyományos áldozat" - mondta Khestanov.
© AP Photo
Az amerikai részvényindexek összeomlása tele van más piacok részvényeinek globális értékesítésével. Ez pedig egy új gazdasági világválság egyik kiváltó oka lehet. Vannak analógiák a nagy gazdasági világválsággal, amely 1929-1933-ban recesszióba sodorta az Egyesült Államokat, Nagy-Britanniát, Franciaországot, Kanadát és Németországot.
Minden 1929. október 24-én az amerikai tőzsdék összeomlásával kezdődött, október 28-án és 29-én pedig az indexek esése katasztrofális méreteket öltött, átterjedve más országok tőzsdéire is. A nagy gazdasági világválság okai között szerepel a túltermelési válság, a Fed monetáris politikájának téves számításai és az árfolyambuborék kialakulása.
Khestanov úgy véli, hogy a hét végére kiderül, hogy az amerikai részvényindexek esése rövid távú, vagy ez egy új globális válság kezdete.
Más szakértők visszafogottabb becsléseket adnak. A részvényindexek 7-15 százalékos csökkenése teljesen normálisnak tekinthető, mondja Drozdov. Jön az úgynevezett medvepiac. Így a válságról beszélni még korai.
Azonban ne felejtsük el, hogy a gazdasági válságok körülbelül 10-11 évente ismétlődnek. A világgazdaság utoljára 2008-ban szembesült komoly kihívással.
A bolygó leggazdagabb emberei több mint 100 milliárd dollárt veszítettek egy nap alatt – és ez csak az Egyesült Államok piacán. Az összeomlás a világ összes vezető és szinte valamennyi kisebb tőzsdéjét érintette. A helyzet némi stabilizálódása, sőt néhol óvatos növekedés ellenére a szakértők globális jövőbeli bizonytalanságról beszélnek, ami újabb esést provokálhat.
Emlékezzünk vissza, hogy a világpiaci problémák február 5-én, hétfőn kezdődtek az amerikai részvényindexek meredek esésével. A Dow Jones rekord 1175 pontra (4,6 százalék) esett vissza. Az S&P 500 113,2 pontot esett, ami hat éve a legrosszabb eredménye. Ezzel párhuzamosan 264,4 ponttal (3,91%) csökkent a NASDAQ high-tech cégek részvényindexe.
Már másnap összeomlott Ázsia, majd a vezető európai tőzsdék. A frankfurti nyitáskor a DAX egyből 3,6 százalékot esett, majd fel-le ingadozni kezdett. A brit FTSE100 viszont 3,5 százalékot, míg a francia CAC 40 több mint 4 százalékot esett.
Igaz, az USA-ban, ahol az időeltolódás miatt a legkésőbb indul a kereskedés, a keddi nap már nem volt akkora csuszamlás. Ennek megfelelően szerdán fokozatosan stabilizálódni kezdett a helyzet az ázsiai és az európai piacokon.
A szakértők most azon vitatkoznak, hogy mi volt az: a szokásos árfolyamkorrekció, amely után a növekedés új szakasza kezdődik, vagy az első csengő, amely egy új gazdasági világválság eljövetelére figyelmeztet.
Oroszországban inkább figyelmen kívül hagyták a devizapiaci összeomlást, annak ellenére, hogy a tőzsdék pánikja az olajár csökkenését és ennek következtében a rubel leértékelődését okozta. Oroszország információs terében a fő téma a közelgő márciusi elnökválasztás, így minden gazdasági előrejelzés inkább azok kimeneteléhez, mintsem a külső gazdasági helyzethez kapcsolódik. Legfeljebb az olajárakról tárgyalnak még, amelyektől ma annyira függ az orosz gazdaság.
Mindeközben egy új nagyszabású gazdasági világválság első harangjairól beszélhetünk. Potenciálisan még súlyosabb, mint a 2008-2009-es válság, amelynek elején az orosz hatóságok, mielőtt hanyatt-homlok zuhantak volna a válságmocsárba, arról beszéltek, hogy „hazánk „biztonságos menedék” marad a globális tomboló óceánban. ”
Napjainkban a globális gazdaságban több mint elég kockázat rejlik. Egyes szakértők szerint például a piac összeomlását a tőzsdei szereplők félelmei váltották ki az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve esetleges újabb szigorúbb monetáris politikájáról, amelynek új elnöke, Jerome Powell éppen február 5-én tette le az esküt. Állítólag az irányadó ráta esetleges meredek emelése az Egyesült Államokban súlyosan megzavarhatja a globális valuta- és kereskedelmi egyensúlyt.
Hová vezet? Például a kínai válságra. Bármennyire is igyekszik Kína átirányítani iparát a hazai piacra és növelni a belföldi keresletet, kritikusan függ az exporttól. Ráadásul a kínai piacon a szakértők szerint az elmúlt években több olyan buborék is felfújódott, amelyek bármelyik pillanatban kipukkanhatnak. Ugyanakkor nehéz megjósolni, hogy pontosan mi fog „deflálni” - az értékpapírok, államkötvények, ingatlanok piaca stb., mert kétségek merülnek fel a hivatalos kínai statisztikák valódiságával kapcsolatban.
Egy válság ebben a gazdaságban (akár az első, akár a második a világon, attól függően, hogyan számolunk) elkerülhetetlenül „dominóeffektushoz” fog vezetni. És az olajárak Oroszország számára kritikusan veszélyes esésére is, mivel Kína az egyik legnagyobb fogyasztója.
Lehetőség van arra is, hogy a 2008-ashoz hasonló séma szerint új válságot indítsanak, amikor is a nagy pénzügyi és hitelstruktúrák, amelyeket a jelenlegi világpiaci korrekció túlságosan sújt, az esés motorja lesz.
A kriptovalutákra is emlékeznek, kezdve a bitcoinnal, amely vagy gyorsan nőtt, majd ugyanolyan gyorsan esni kezdett. Állítólag a piacok volatilitása és az általános instabilitás tőkemenekülést idézhet elő, ami egy átmeneti korrekciót általános összeomlássá változtat.
A legtöbb részvényelemző azonban hagyományosan azzal érvel, hogy nincs ok az aggodalomra. Az indexek esése továbbra sem riasztó, aminek állítólag nincs objektív oka. Ugyanezt mondták azonban 2008-ban, és ezt megelőzően - 1998-ban. Nem világos tehát, hogy ma komolyan lehet-e venni a nyugtató megjegyzéseket.
A részvényindexek abszolút értékben a legnagyobb esése az Egyesült Államokban következett be. Egyes elemzők a világ leggazdagabb embereinek óriási veszteségeit kalkulálják – és többnyire megnyugtató előrejelzéseket adnak. Más szakértők azonban sokkal komolyabb veszélyeket és kihívásokat látnak abban, ami történik, mint egy technikai korrekció.
Hétfőn a történelem legnagyobb esését élte meg az amerikai tőzsde a pontok abszolút változását tekintve - az indexek 3,8-4,6%-ot estek. Az S&P500 (az 500 vállalatot magában foglaló széles amerikai részvénypiac indexe) a legrosszabb eredményt mutatta 2011 augusztusa óta, amikor az Egyesült Államok leminősítette hitelminősítését. A Dow Jones és az S&P 500 az év eleje óta minden nyereségét elvesztette.
Ez oda vezetett, hogy a világ 500 leggazdagabb embere 114 milliárd dollárt hagyott ki vagyonából – derül ki a Bloomberg ügynökség által közzétett Bloomberg Billionaires Index (BBI) adataiból.
A Berkshire Hathaway vezérigazgatója, Warren Buffett volt a legsúlyosabban érintett, egyetlen nap alatt 5,1 milliárd dollárt veszített. A Facebook alapítójának, Mark Zuckerbergnek a nettó vagyona 3,6 milliárd dollárral csökkent. Az Amazon alapítója, Jeff Bezos a harmadik helyen végzett az egy nap alatti veszteségek tekintetében, 3,3 milliárd dollárral. A Google társalapítói, Larry Page és Sergey Brin egyenként 2,3 milliárd dollárt veszítettek, míg a Microsoft alapítója, Bill Gates 2,25 milliárd dollárt veszített. Összességében azonban az első öt kissé elszegényedett milliárdos nem változott.
Az Egyesült Államok összeomlása más helyszínekre is átterjedt – megindult az értékesítés az európai tőzsdéken. Az ázsiai-csendes-óceáni térség főbb piacai is jelentős csökkenéssel zártak kedden. Például a japán Nikkei 225 index, amely 6%-ot esett a kereskedésben, 4,73%-os mínuszban zárt. Mi történt?
A Sberbank Investment Research elemzői szerint az ekkora mértékű esésnek nincs egyértelmű oka. Valószínűleg több tényező kombinációja. „Múlt szerdán a Fed bízott az infláció gyorsulásával kapcsolatban, de a piacok lomhán reagáltak, így a munkaerő-piaci adatok után péntekre mentették a fő mozgást. Amikor megerősítették a Fed álláspontját, a részvénypiacok gyors eséssel reagáltak. Hétfőn az automatikus kereskedési rendszerek stop megbízásainak kiváltása miatt gyorsult fel. A piacokat túlvásárolták, és csak ürügy kellett a növekedés korrigálására az előző rally során. Most ez az ok megérkezett, és a piaci szereplők gyorsan visszatérnek a valóságba” – magyarázza Alexander Kuptsikevich, az FxPro pénzügyi elemzője.
„A helyzet nagyon emlékeztet 1987-re, az október 19-i fekete hétfőre. Aztán egy nap alatt a történelem legerősebb csökkenése következett be az indexben, több mint 22%-ot, és minden nyilvánvaló ok nélkül – sem háború, sem szankciók, sem földrengések.
Ez majdnem a chicagói származékos tőzsde bezárásához vezetett” – emlékszik vissza Mikhail Khanov, a Nord Capital befektetési társaság ügyvezető igazgatója.
A történelem ismétli önmagát: 15 hónapja az S&P 500 index példátlan növekedést produkált a legkisebb korrekció nélkül. „A piac több mint 40%-kal nőtt másfél év alatt, az utolsó 10%-kal 2018 januárjában, és szintén minden látható ok nélkül. Januárban több mint 40 milliárd dollár ment ETF-ekbe, ami az S&P index egészének vagy egyes iparágaknak a növekedéséből származik. A professzionális spekulánsok nagy része mindvégig a „volatilitás eladásával” keresett, vagyis a VIX index (az S&P 500 határidős volatilitási index, vagy „félelem index”) és származékai, ill. analógok” – meséli a hátteret Mihail Khanov.
A befektetők régóta várnak arra, hogy okot kapjanak a profitra – és ez az ok meg is mutatkozott pénteki enyhe korrekció formájában. Ez oda vezetett, hogy „nyilvánvaló ok nélkül” (és a Fed szerdai döntéseiben és a pénteki munkanélküliségi adatokban nem volt semmi szokatlan) a piac zuhanni kezdett – mondja Khanov.
„A tőzsdekracht nem a rossz statisztikák vagy a befektetők gazdasággal kapcsolatos szorongása okozza. Ez piaci reakció a monetáris politika gyorsabb visszatérésével kapcsolatos várakozásokra. A piacok nem nélkülözhetik a korrekciókat. Ez az egyik. Már csak azért is lenyűgöző, mert korábban volt egy hasonlóan lenyűgöző rally” – ért egyet Kuptsikevich.
Anna Kokoreva, az Alpari elemző osztály igazgatóhelyettese azonban egészen más okait látja a történteknek. Véleménye szerint ezek közül a legfõbbek voltak az amerikai jegybank bankja elleni fellépésekutakFargo, amely az Egyesült Államok gerince és a harmadik legnagyobb bank. Ebben a bankban 2016 óta ismertek a problémák: a banki alkalmazottak az ügyfelek tudta nélkül több mint 3,5 millió számlát nyitottak a nevükön az értékesítési terv teljesítése érdekében, valamint több mint 550 ezer hitelt adtak ki felfújt költséggel, ami csalás. A bank kénytelen volt 185 millió dolláros bírságot fizetni, de Wells Fargo számára ez csekély összeg. Ennek eredményeként a bank továbbra is tisztességtelen politikát folytatott ügyfelei felé.
Az amerikai jegybank ezért új és példátlan intézkedésekre szánta el magát: pénteken megtiltotta a Wells Fargónak, hogy növelje mérlegében szereplő eszközök mennyiségét, vagyis a bank csak betéteket vonzhat be és hiteleket bocsáthat ki, és ennyi. „A vagyon növelésének képtelensége a bank pénzügyi teljesítményének súlyos romlásához vezet. Emiatt közel 10%-ot estek hétfőn a bank jegyzései. Mivel a cég szerepel az S&P 500 indexben, a részvényeinek esése is befolyásolta az index dinamikáját” – magyarázza Kokoreva.
Emellett a Wells Fargo a legnagyobb befektető mind az Egyesült Államok pénzügyi piacán, mind a nemzetközi piacokon, a kötvények, részvények és származékos termékek legnagyobb tulajdonosa. „Ez azt jelenti, hogy a piacok átmenetileg elveszítenek egy jelentős befektetőt, nem kapnak dollármilliárdokat kitevő befektetéseket” – mutat rá Kokoreva.
A Fed és a legnagyobb amerikai bank közötti konfrontáció nagyon szomorú véget érhet. A bankra vonatkozó korlátozások csak a jogsértések megszüntetése után szűnnek meg, de mikor nem ismert. Ezért a piaci korrekció folytatódik – véli az elemző. „Fennáll annak lehetősége, hogy a Wells Fargo problémái súlyosbodhatnak, és a legnagyobb amerikai bank megismétli a Lehman Brothers történetét. Egy ilyen forgatókönyv megvalósítása az Egyesült Államokban bankválsághoz és a részvényindexek összeomlásához vezet. A helyzet hatással lesz a globális platformokra, köztük az oroszokra is. Senkinek sem tűnik elégnek ”- figyelmeztet Anna Kokoreva.
Más szakértők sem sokkal optimistábbak.
„Úgy gondolom, hogy ez még csak a kezdete egy komoly piaci korrekciónak, amikor az adóreformok és az USA évi 3 százalékos GDP-növekedés formájában már minden pozitívumot visszanyertek, és a nagy szereplők profitot visznek el. Kisebb visszapattanásokat és későbbi eladásokat fogunk látni nagy alapokból kereskedésenként két, három, öt százalékos áron” – várja Mikhail Khanov. Véleménye szerint a "lélegzetvétel" oka az Egyesült Államok vállalatainak 2018 első negyedévére vonatkozó jelentései lesznek, amelyek április elején fognak megjelenni. "Technikailag és pszichológiailag az S&P nagyon erős támaszt kapott 2100-nál. Ez azt jelenti, hogy az amerikai részvénypiac további 15-20%-kal csökkenhet a következő egy-két hónapban" - mondja Khanov.
Ami az orosz piacokat illeti, egyelőre hétköznapi bajként reagálnak az USA összeomlására, és a nap eleje óta 1%-ot veszítettek. Ez részben az eddigi nagyon visszafogott növekedésnek köszönhető. „Az orosz tőzsdén kedden már régóta esedékes és természetes korrekciós esés figyelhető meg. A moszkvai tőzsde és az RTS indexek napi grafikonjait nézve nyilvánvalóvá válik, hogy a jelenlegi napon belüli lehívásuk egyáltalán nem végzetes” – ért egyet Mikhail Khanov.
„A rubel továbbra is védekezésben van, és a nap eleje óta sikerült növelnie a dollárt. Ennek ellenére nagy valószínűséggel a deviza 57 felett és 71 közelében marad a nap végére” – várja Kuptsikevich. Komoly szorongás fog átterjedni piacainkra, ha a következő napokban nem ér véget a külföldi tőzsdék eladási hulláma – mondta. Hanov nagyobb esésre számít az orosz piacokon az Egyesült Államok szigorúbb külső szankciói esetén.
Ennél is apokaliptikusabb előrejelzést fogalmazott meg az ismert pénzügyi szakértő, Eric Nyman, aki Novoszibirszkben született, jelenleg az ukrán Capital Times befektetési társaság ügyvezető partnereként dolgozik. Úgy véli, ez csak az első részvényeladási hullám, amelyet az amerikai kincstári kötvényhozamok rohamos növekedése okozott. A korrekció után érdemes megvárni a második hullámot - egy pánikértékesítést, ahol a szakemberek olcsóbban kezdik meg a részvények vásárlását. Ezután az amerikai tőzsde újra növekedésnek indul, és akár meg is újíthatja a csúcsokat. Májusban azonban a világgazdasági helyzet a részvénytársaságok nyereségére vonatkozó előrejelzések romlását idézi elő, és beindul a medvepiac. Ez hat hónapon belül 35-50%-os esést jelent a részvényindexekben. Novemberben pedig számíthatunk a gazdasági válság kezdetére az Egyesült Államokban, amely az egész világgazdaságra kiterjed majd – véli Nyman.
Kiköti azonban, hogy ez az egyik lehetséges forgatókönyv: "a valóság más lehet - jobb vagy rosszabb, mint az előrejelzéseim". De minden esetre azt tanácsolja, hogy "őrizze meg a gyorsítótárat, és készüljön fel a legrosszabbra".
Az 1929-es tőzsdekrach lett az a viszonyítási alap, amellyel az összes többi tőzsdekracht összehasonlították. Az 1929-es összeomlás és az azt követő nagy gazdasági válság, a dot-com összeomlás, valamint a nagy recesszió (2007-2009) alatti tőzsdekrach alábbi diagramjai számos érdekes hasonlóságot mutatnak a világ legnagyobb pénzügyi katasztrófáinak anatómiájában. Néhány meglepetést is mutatnak, ellentétben azzal, amit sokan gondolnak ezekről a leghírhedtebb balesetekről.
Az 1929-es tőzsdekrach grafikus ábrázolása
Az 1920-as években a tőzsde fellendült. A lakásépítés, a kiskereskedelem és az autóeladások rekordokat döntöttek a másik után… de az adósság is, amely az egészet finanszírozta. A csúcsot 1929-ben érték el, amikor a tőzsdén két különösen heves emelkedés történt körülbelül egy hónapos szünettel (az egyik júniusban, a másik augusztusban, közöttük fennsíkkal).
Ezt követően kezdett összeomlani a kiskereskedelem, az ingatlan- és autóeladás.
(Ez a minta hasonló ahhoz, amit a legutóbbi cikkemben leírtam" Irracionális túlzás a rally alatt Trump ( Adu) minden rekordot megdöntött! Óriási tőzsdekrachhoz közeledünk.» ( A Trump-rali irracionális tombolása minden rekordot meghaladt! Mi'újravitorlázás-baatömegesKészlet- piacösszeomlik)).
Miután a Dow Jones-átlag 1929-ben tetőzött, szeptember felében oldalra fordult, majd a második felében meglehetősen meredeken esett. Abban a hírhedt októberben azonban csaknem felére felépült, majd gyorsan megfordult, és majdnem nullára esett fekete kedden.
Az emberek hajlamosak elfelejteni, vagy nem veszik észre, hogy még az 1929. október 29-i fekete keddi hírhedt összeomlás után is az index a következő héten ismét cikázott, és a következő két hétben még jobban összeomlott. Az október 29-i mélypontot követően körülbelül 120 ponttal stabilizálódott a csúcsa alatt, ami azt jelentette, hogy a piac körülbelül 33%-kal a csúcsa alá került. Abban az évben a legrosszabb ponton 44%-kal esett vissza.
A Dow Jones diagramja az 1929-es tőzsdekrach idején.
1929-es összeomlás
június, július, aug. Szept., okt., nov., dec.
A fekete kedd, vagyis az 1929-es összeomlás a leghírhedtebb azon balesetek közül, amelyek a világot a nagy gazdasági világválságba sodorták. Az emberek gyakran nincsenek tisztában azzal a ténnyel, hogy a piac először a hírhedt összeomlás előtti héten tapasztalta meg a "fekete csütörtököt". Nézzük tehát közelebbről az 1929-es tőzsdekrach anatómiáját.
Az 1929-es tőzsdekrach nagyobb képe – a nagy gazdasági világválság
Először is, ez a diagram egy kicsit jobb képet ad az 1929-es tőzsdekracht megelőző nyári két különösen erőszakos nagygyűlésről:
Wall Street-i összeomlás a Dow Jones Industrial Average-ben, 1929
okt, jan, ápr, júl, okt, jan, ápr, júl, okt
Az 1929-es tőzsdekrach márciusban volt előrevetítve, amikor a Federal Reserve (Fed) féktelen spekulációra figyelmeztetett („irracionális bőség”, ahol az emberek azt hitték, hogy a bikapiac örökké tart, mert már kilenc évig tartott, és abban az időben a The Dow A Jones ipari átlaga tízszeresére nőtt. A Fed bejelentése kellő sokkot keltett – bármennyire is kicsinek tűnik a fenti diagramon – ahhoz NemzetiVárosbank bejelentette, hogy hajlandó 25 millió dolláros kölcsönt nyújtani a csúszás megállítására. Bár ez az esemény szinte észrevehetetlen kiugrás a fenti grafikonon, olyan problémák előhírnöke volt, amelyek szörnyűvé fejlődhettek, és akkoriban csak a komoly összegű banki beavatkozás állította meg.
Májusban egy jelentősebb előjel következett, de a piac ebből a második eseményből egyenesen a valaha volt legmeredekebb emelkedésbe került – bár az építőipari piac lelassult, az autóeladások visszaestek, és a fogyasztói adósságszint nagyon magas volt.
A Wikipédiának jó általános története van az 1929-es összeomlásról, többek között a túlzott optimizmusról és arról, hogy ez az optimizmus hogyan omlott porrá a nagy összeomlás előestéjén. Az emberek hajlamosak azt gondolni, hogy az optimizmus töretlenül folytatódik valamilyen monolitikus formában egészen a baleset napjáig; 1929-ben azonban az emberek egyértelműen már márciusban aggódni kezdtek. A szorongás szeptemberben felerősödött, de ez nem akadályozta meg a piac emelkedését, és nem akadályozta meg a bikákat abban, hogy olyan ostoba állításokat tegyenek, mint például: "A részvények árfolyama valami tartósan magas fennsíkot érte el." Amikor szeptemberben a piac először összeomlott, és nagyon ingadozóvá vált, sokan még mindig „egészséges korrekciónak” tekintették, nem voltak tudatában annak, hogy a dolgok milyen rosszra fordulhatnak, annak ellenére, hogy a gazdaság számos ágazatában egyértelműen egészségtelen gazdasági fundamentumok halmozódtak fel. főutca".
A fekete kedd esemény valójában egy egész hónapon keresztül zajlott, és ez a kedd egyszerűen a legrosszabb volt a sok rossz nap közül. A fenti diagram azt mutatja, hogy a borzalmas október után a piac fokozatosan visszanyerte a veszteségek majdnem felét körülbelül hat hónap alatt. Sokan azt hitték, hogy a legrosszabb már elmúlt, de a legrosszabb még hátravan. Ezt követően a piac hosszú hanyatlásnak indult a nagy gazdasági világválság legmélyére, ami grafikusan így néz ki:
Napi Dow Jones (10 év)
Dátum, Nyitás, Max., Min., Bezárás, Mennyiség, 10 napos oszlopok, Amerikai piacok
Modulált átlagos (1 napos) mennyiség
összeomlás
Baleset utáni helyreállítás
A nagy depresszió
Index
Amint látja, SOKKAL rosszabb volt előtte. A nagy gazdasági világválság meredek zuhatagnak tűnik, és a legnagyobb százalékos csökkenés csak 1932-ben volt! (Lásd az alábbi logaritmikus diagramot. A százalékos (logaritmikus) diagram megtekintésének jelentősége abban rejlik, hogy a 100 pontos piaci csökkenés azt jelenti, hogy elveszíted a pénzed felét, ha a piac 200 ponton volt; de ha a piac 20 000 ponton volt, akkor egy 100 pip esés csak fél százaléknyi veszteséget jelent a pénzednek. Így az egyes zuhanások során bekövetkezett piaci veszteségek százalékos aránya fontosabb lehet, mint az elvesztett pipek tényleges száma. Másrészt a nagy százalékos változások könnyebb rájössz, ha valami kicsivel van dolgod, mint valami rendkívül nagy dologgal. Ez minden területre igaz, így a logaritmikus megfontolás nem mindig a legjobb).
A nagy gazdasági világválság mélypontján a tőzsde az eredeti összeomlás felét esett. A medvepiac három évig tartott, és a piac csak 25 év után tért vissza korábbi csúcsára!
Az 1929-es tőzsdekrach logaritmikus grafikonja – a Dow Jones Industrial Average (DowJonesIpariÁtlagos (DJIA))
Fekete kedd
Az összeomlás kezdete
A Dow Jones legrosszabb napjai
A piac nem esett, megállt, majd ismét esett. Minden összeomlás után felemelkedett, majd még jobban esett - két lépés lejjebb, egy fel, két lépcsőfok le stb. (Rendszeres olvasóknak: amikor a múltban az eljövendő ""-ről beszéltem, akkor nem az első összeomlásról beszéltem, hanem a "vízesések" teljes zuhatagja a végső mélypont eléréséig, és nem csak a New York-i tőzsdéről, amely nem is tükrözi a teljes amerikai gazdaságot, hanem az egész világgazdaságot).
A nagy gazdasági világválságot szemlélve láthatjuk, hogy a legnagyobb tőzsdekrachokat nem lehet az első szikláról való leesés alapján megítélni. Ezek az összeomlások többet jelentenek, mint sok recesszió összessége. Bármely nagyobb baleset mértékét csak sok évvel a kezdete után lehet felmérni. Hogy megértsük, miért van ez így, hasonlítsuk össze az 1929-es tőzsdekracht a közelmúlt jelentős összeomlásaival, amelyeket többen személyesen is átéltek, különös tekintettel a nagy recesszióra (amely globális hatásában legközelebb áll a nagy gazdasági világválsághoz), de először a dot-com összeomlással. (Internetes megosztások).
A dot-com összeomlása
Közvetlenül a dot-com összeomlása előtt Alan Greenspan (AlanGreenspan) megalkotta az "irracionális bőség" kifejezést, kifejezve aggodalmát a piac esetleges "túlmelegedése" miatt. Greenspan azért nevezte így, mert a piacot felemésztette a tömeghisztéria, amiben mindenki részt akart venni – mindenkinek úgy tűnt, hogy a bikapiacnak sosem lesz vége. Mindenki számára világosnak kell lennie, hogy az ilyen gondolkodás teljesen irracionális, de valamiért a legtöbb ember ezt nem értette. Valójában Greenspan alkotta meg a kifejezést 1996 decemberében, jóval az eufórikus kereskedés csúcspontja előtt. De még akkor sem, amikor megalkotta a kifejezést, fogalma sem volt arról, hogy a piac mennyire túlfűtött lesz, miközben tovább emelkedik a nap felé, majd elolvad, mint Ikarusz.
Hasonlóan az 1929-es tőzsdekrach diagramján láthatóhoz, a dot-com összeomlását megelőző időszakban a piac egyetlen pontján sem emelkedett olyan meredeken és olyan sokáig, mint közvetlenül a krach előtt. Valójában, mint 1929-ben, a piaci rally megmutatta kettő az eufória különösen meredek robbanásai egy rövid fennsíkkal közöttük. Akárcsak 1929-ben, úgy tűnt, hogy a piac olyan gyorsan és olyan magasra fut, amennyire csak tudott, megállt, hogy levegőt vegyen, majd megtegye az utolsó lökést a csúcsra.
dot-com összeomlási diagram
NapiDJIA
Mennyiség (millió)
Mindkét baleset grafikonjából az is jól látható, hogy a balesetekhez leggyakrabban kapcsolódó nagy esés nem közvetlenül egy irracionálisan dús rally után következett be. Az 1929-es tőzsdekrach esetében a nagy esés másfél hónappal a piac csúcspontja után következett be. A dot-com összeomlása több mint fél után történt az év ... ja a piac csúcsa után. Rengeteg figyelmeztetés érkezett arra vonatkozóan, hogy a bikapiac porrá omlik, de a legtöbben ezt nem látták.
Emellett az 1929-es tőzsdekrachhoz hasonlóan a dot-com válság legnagyobb esése ősszel következett be. Valójában a három éves összeomlás során a három legnagyobb csökkenés szeptemberben és októberben következett be (ebből kettő októberben, akárcsak az 1929-es tőzsdekrach). Úgy tűnik, hogy a piac szereti a jó októberi meglepetéseket a legrosszabb összeomlások tekintetében. Augusztus és szeptember általában szintén rossz hónap.
A nagy gazdasági világválsághoz hasonlóan a dot-com összeomlása több éven át tartó jelentős visszaesések sorozatában bontakozott ki, mígnem a piac végül elérte a mélypontot. A nagy „összeomlás” egyik esetben sem jelentett a mélyre ereszkedés viszonylag egyenes vonalát. Útközben sok sikertelen gyülekezési kísérlet volt. Az 1929-es tőzsdekrachhoz hasonlóan a dot-com összeomlásban sem volt a legnagyobb visszaesés. Bár a fekete kedd csak néhány héttel az 1929-es első nagy visszaesés után jött, a dot-com összeomlása során a legnagyobb visszaesés a negyedik és az ötödik nagy visszaesés volt (a negyedik a legmeredekebb, de az ötödik kicsit tovább tartott).
A dot-com összeomlása világossá tette, hogy a legnagyobb tőzsdei összeomlás nem a repülőgép-föld robbanások és tüzek, hanem a lassú vonatbalesetek. Vagyis elhúzódó időszak alatt bontakoznak ki. Ez nem mindig nyilvánvaló az emlékeinkben, mert ha rájuk gondolunk, a legszörnyűbb recesszióval azonosítjuk őket, amely mindenki figyelmét felkeltette.
Az is látható, hogy a dot-com összeomlása előtt egy fontos figyelmeztetés hangzott el a jelentős előfutár formájában 1998 késő nyarán és kora őszén. A nagyobb földrengésekhez hasonlóan az ezeket megelőző és követő hónapokban is vannak előjelek és visszhangok. nagyobb megrázkódtatások. Előjelek és visszhangok láthatók a második legemlékezetesebb amerikai tőzsdekrachban:
A 2007-2009-es tőzsdekrach grafikus ábrázolása. – A nagy recesszió
A nagy recesszió tőzsdei összeomlásának grafikonja 2006 és 2009 között.
NapiDJIA
Mennyiség (millió)
Ez a diagram azt mutatja, hogy a nagy recesszió összeomlásának kezdete – amely a legnagyobb hatást tekintve a legközelebb volt a nagy gazdasági válsághoz – sokban hasonlít az 1929-es tőzsdekrachra és a dot-com összeomlására. A piac ismét a legrobbanékonyabb futást élte át a csúcs előtt. Mindhárom esetben egy kisebb mélypontból indult a felfutás, mintha a csúcs előtti első esés egy kis ómen lenne. A csúcsra való felfutás mindig a legmeredekebb rally, amit a piac az előző hónapokban/években tapasztalt (és ezért "irracionálisan bővelkedő", mivel növekedési üteme minden ésszerű magyarázatot felülmúl, tekintettel arra, hogy a piac valójában összeomlani és elindulni készül. gazdasági bajvonalak jelennek meg, mint például az autó- és ingatlaneladások visszaesése). Úgy tűnik, hogy a piac csak az utolsó nyerő spurt után ér fel a csúcsra.
Az 1929-es összeomlás és a 2007-2009-es pénzügyi válság között van egy kis különbség. 2007-ben a piac április-májusban két hónapig tartó irracionális tombolást tapasztalt, ezt követően júniusban többnyire oldalra fordult, augusztusban még meredekebb emelkedést kísérelt meg, majd augusztus végén következett az első visszaesés. Talán nem is olyan jelentős a különbség; csak a pihenő két bőségkitörés között kicsit tovább tartott.
Még szembetűnőbb különbség, hogy a rali utáni első csúcs álcsúcsnak bizonyult. Meglehetősen jelentős visszaesés után a piac még valamivel magasabb csúcsra tért magához, ami után megkezdte többéves lépcsőzetes süllyedését a mélypontra. A csúcs azonban nem volt olyan magas, hogy bármit is jelentsen. Inkább ezúttal csak két csúcsot ért el a piac. Öt hónapba telt, mire elértük ezt a második csúcsot a dübörgő rally vége és a piac első csúcsa után. Ez egyértelműen azt mutatja, hogy a bőséges rali után is a piac még jó ideig a csúcson oszcillálhat, mielőtt végül visszafordíthatatlanul belecsúszik egy pusztító többéves hanyatlásba.
Az első kisebb zuhanás a jövőbeni többéves süllyedés reményében októberben történt, ezt követte egy kisebb ralikísérlet, majd november elején egy mélyebb zuhanás. Októberben ezúttal nem volt nagy esés, de ez a hónap fordulópont volt, ezért nagyon fontos a baleset anatómiája szempontjából.
Ismét az első cseppek messze nem voltak a legnagyobbak. A piac 2008 januárjában még mélyebbre esett, 2008 júniusában és júliusában pedig még mélyebb és elhúzódóbb esés következett be, de ennek a tőzsdekrachnak a leghírhedtebb és legemlékezetesebb visszaesése a kettős csúcs első csúcsa utáni ötödik volt. Mintha megerősítené a szabályt, ez a figyelemre méltó összeomlás októberben történt, egy évvel azután, hogy a medvepiac megkezdte működését. Míg a piac kezdeti visszaesését október 1-jén érte el, végül október 2-án leszállt a szikláról.
A nagy gazdasági világválsághoz hasonlóan sok hónapon keresztül teljes piaci összeomlás bontakozott ki, mielőtt elérte volna a mélypontot, és sok sikertelen rali is történt az út során. Amikor az emberek azt hitték, hogy a piac végre visszapattan a mélypontról, újabb nagy havi zuhanás kellett az abszolút mélypont kereséséhez, ahogy az a nagy gazdasági világválság esetében is történt.
Mi a hasonlóság és a különbség a nagy tőzsdekrachok között?
Csak ha az összes összeomlást a Dow élettartamát felölelő grafikonba tömöríti (a Dow-t használom, mert az indexek közül a leghosszabb története van), akkor minden összeomlás egyetlen hatalmas összeomlásnak tűnik:
A New York-i tőzsde összes tőzsdei összeomlásának naplója 1900-tól napjainkig.
Dow Jones ipari index
Nyitott, Max., Min., Zárás, Hangerő, Mér.
(Havonta)
Hangerő
1929-es összeomlás
Fekete hétfő 1987
A dot-com összeomlása
A nagy recesszió kezdete
A nagy piaci összeomlásokkal kapcsolatos igazság az, hogy mielőtt a krach teljesen kibontakozik, hónapok évekre nyúlnak el. Ezenkívül a legemlékezetesebb sziklaugrásaik a kezdeti zuhanás után következnek be - sokkal később – és mindig van egynél több nagy recesszió. Tehát az 1929-es összeomlásról beszélünk, annak ellenére, hogy a nagy gazdasági világválságnak két nagy összeomlása és sok recessziója volt. Azért beszélünk fekete hétfőről vagy fekete keddről, mert szeretjük a hivatkozásra használható napokat, de a pontosabb kép évek hullámvölgyek, ahol a visszaesések mindig felülmúlják az emelkedőket. Valójában az a legfigyelemreméltóbb, hogy meddig tartanak ezek a medvepiacok, és mennyit esnek a mélypont felé tartó zuhatagban.
Röviden, az igazán nagy összeomlásokért először igazán kerekítés történik. A kerekítés 1929-ben rövid volt, máskor viszont hónapokig tartották a csúcsot. Az első csepp általában jelentéktelen, és az első ugrás egy szikláról(még ha olyan szenzációs, mint a fekete kedd): 1) csak egy a sok közül; és 2) nem feltétlenül a sok esés közül a legrosszabb (különösen a teljes piaci érték százalékában). A teljes "összeomlást" mindig levágja egy medvepiaci rally, amikor az emberek azt hiszik, hogy a mélypontot már elérték; a "baleset" pedig egy több év alatt kibontakozó vonatbaleset. Ezek az összeomlások csak egy nagy eseménynek tűnnek, ha egy százéves diagramra tömörítjük.
