A befektetési politika a pénzbefektetés várható eredményeinek pontos kiszámításán alapul, mivel ez közvetlenül befolyásolja a vállalkozás pénzügyi helyzetét és tevékenységét. A beruházási projektek eredményességének értékelése számos mutatót tartalmaz, amelyek együttesen részletes képet adnak a kezdeményezés kilátásairól. Fontolja meg a beruházási projektek értékelésének fő kritériumait és módszereit.
Bármely vállalkozásba történő pénzbefektetés több kötelező szakaszon megy keresztül:
A befektetési vállalkozásba való pénzbefektetés nemcsak nyereséget jelent, hanem az üzletember (vagy több partner) által kitűzött célok elérését is a saját érdekében. A befektetési projekt eredményességének értékelése segít a vállalkozónak vagy finanszírozónak megérteni, hogy a befektetések következtében elveszíti-e a pénzét, és a várható nyereség képes-e kompenzálni az egyéb lehetséges befektetési lehetőségek visszautasítását.
Egy beruházási projekt eredményességének felmérése a vállalkozás méretétől és összetettségétől függően több naptól több évig is eltarthat.
Nem csak a pályázatban rejlő lehetőségek meghatározásakor célszerű elvégezni, hanem több versenylehetőség közötti tudatos választás, valamint több kezdeményezés rangsorolásához és prioritási tervének kialakításához is, a várható gazdasági helyzet függvényében. hatás.
A beruházási projektek hatékonyságának az Orosz Tudományos Akadémia Módszertani ajánlásaival összhangban történő értékelésének alapelvei a következők:
Ugyanakkor nem szabad megfeledkezni arról, hogy az egyes kezdeményezések egy adott cél felé irányuljanak. Ha a javaslat infrastruktúra-fejlesztéssel (hidak, utak építése, kerékpárparkolók) vagy bármilyen szociális kérdéssel (oktatás, sport, egészségügy) foglalkozik, akkor a közgazdasági elemzés módszerei sokszor elfogadhatatlanok. Az ilyen vállalkozások hatékonysága az állampolgárok életminőségének javításának tekinthető, míg a profitszerzés másodlagos, vagy egyáltalán nem veszik figyelembe.
A mutatók egész sora között a következő fő kiegészítő kritériumok különböztethetők meg a beruházási projektek eredményességének értékeléséhez:
A nemzetközi gyakorlatban különböző módszereket alkalmaznak a beruházási projektek gazdasági hatékonyságának felmérésére. Mindegyik feltételesen két csoportra osztható:
A hiba valószínűségének csökkentése és a beruházás megvalósíthatóságának megfelelő felmérése érdekében általában e módszerek kombinációját alkalmazzák.
A beruházási projektek hatékonyságának statikus (leegyszerűsített) értékelési módszereit széles körben alkalmazzák azóta, hogy a diszkontálást még nem ismerték el az egyik legpontosabb elemzési módszerként. Kisebb befektetéseknél rövid távú (kevesebb, mint egy évre) elfogadhatók, és további információk megszerzéséhez is szükségesek. Tekintsük őket részletesebben.
A megtérülési idő egyszerű. Ez az ötlet megvalósításának kezdetétől a megtérülés pillanatáig eltelt időt jelenti. A kezdet általában a működési tevékenység kezdete, és a megtérülési pont az a legkorábbi pont, amikor a nettó pénzbevétel nem negatív, és a jövőben is az marad.
A számítás abból áll, hogy meg kell határozni azt az időtartamot, amely alatt az eredményszemléletű készpénzbevételek összege megegyezik a kezdeti befektetés volumenével.
Ez az értékelési módszer lehetővé teszi annak megértését, hogy lehetséges-e a költségek megtérülése a vállalkozás életciklusa során.
Tegyük fel, hogy kezdetben 1 millió rubelt fektettek be egy 10 éves teljes időtartamú projektbe, évente átlagosan 150 ezer rubelt térítenek vissza. A képletet alkalmazva megtaláljuk a megoldást:
PP = 1 000 000 / 150 000 = 6,66 év.
Ebből következően 6 év 7 hónap múlva jön meg a megtérülési pont, utána már profitra lehet számítani.
A módosított képlet kicsit pontosabbnak tűnik:
ahol az induló beruházást elosztjuk a PC idei nettó éves átlagos nyereségével. (azaz adózás után, de értékcsökkenés nélkül).
Ha példánkban a nettó nyereség 50 ezer rubel, akkor a következő képet kapjuk:
PP = 1 000 000 / 50 000 = 20 év.
Így csak 20 év elteltével lesz egyenlő a nettó nyereség az induló befizetés összegével.
A probléma az, hogy a befektető a pénz megtérülése mellett profitot is vár. Példánkban ennek megszerzésének előfeltételei vannak, bár a leárazást itt nem vesszük figyelembe. Ha az átlagos évi jövedelem 100 ezer rubel, akkor a megtérülési pillanat egybeesik az életciklus végével, ezért a vállalkozó veszteségeket szenved, mivel kereshet, ha ezt a pénzt egy alternatív ötletbe fekteti. Emellett a projekt megvalósítása során növekvő vagy csökkenő éves beáramlás mellett lehetetlen egyszerű módon helyes számítást végezni. Emellett egyszeri tőkebefektetésre is szükség van.
Számított megtérülési ráta (ARR). Ez a beruházási projektek eredményességének értékelési módszertana jellemzi a befektetés megtérülését, és a pénzbevételek aránya a belépési díjhoz viszonyítva. Százalékban számolva.
Példánkra hivatkozva ennek a befektetési vállalkozás értékelésére szolgáló mutatónak a következő értéke van:
ARR = 150 000 / 1 000 000 = 0,15 * 100% = 15%.
Ez a mutató azt jelzi, hogy 1 millió rubel induló befektetés esetén a megtérülési rátának 15% -nak kell lennie a kívánt éves bevétel eléréséhez.
Ennek a képletnek vannak olyan változatai, ahol a számláló a nettó átlagos éves nyereség (adózás után) vagy a bruttó átlagos éves nyereség (kamat és adózás előtt) értékeit használja. Ezen túlmenően a kezdeti költség vehető egyszeri vagy a kezdő és végpont közötti átlagként.
A módszer előnye a könnyűség és az áttekinthetőség, a hátránya a pénz olcsóbbá válásának, az eszközök működési időtartamának figyelmen kívül hagyása, inkább a külső felhasználóra való összpontosítás.
A fentieken kívül más egyszerű módszereket is alkalmaznak a beruházási projektek értékelésére. Képet adnak a legáltalánosabb mutatókról, amelyek alapján részletesebb számításokat végezhet.
(NV vagy Atomerőmű) a pénzáramlás pozitív egyenlege a vizsgált időszakban
Ez a fő tevékenységből származó áramlás és a beruházási tevékenységből származó áramlás aránya. Képletként ábrázolható:
ahol:
Ez a mutató a befektetés megtérülését mutatja a nettó pénzforgalomhoz és a teljes befektetéshez viszonyítva.
Maximális pénzkiáramlás(CO). A maximális negatív egyenleget reprezentálja, és megmutatja, hogy a kezdeményezés megvalósításához mekkora összegre van szükség a legkevesebb külső forrásból.
A kérdéskör részletesebb és szakszerűbb vizsgálatához a beruházási projektek eredményességének értékelésére szolgáló indikátorokat használjuk a diszkont fogalma alapján. Maradjunk ezek közül a legfontosabbakon.
Egy vállalkozás értékelése és elemzése során a leggyakoribb és legfontosabb kritérium a mutató nettó jelenérték vagy nettó jelenérték(NPV vagy NPV). Ez a jelenértéken számított cash flow-k hatása. A képlete így néz ki:
ahol a diszkont együtthatót veszik figyelembe, a képlet részével kifejezve
Az NPV a beruházási költségek és a jövőbeni pénzbevételek arányát mutatja, amelyek a jelenlegi feltételekhez igazodnak. A helyes számításhoz meg kell határozni a csökkentés mértékét (rátáját), majd kiszámítani a diszkont együtthatót.
Értékét felhasználva könnyen megtalálhatja a pénzeszközök be- és kiáramlásának diszkontált összegeit, az aktuális nettó vagyon pedig a köztük lévő különbség, aminek különböző jelentése lehet:
Nézzük a példánkat. Ha a 10%-os diszkonthányadot vesszük alapul, akkor a következő eredményt kapjuk:
NPV = -1 000 000 + 150 000 / (1 + 0,1) + 150 000 / (1 + 0,1) 2 + 150 000 / (1 + 0,1) 3 + 150 000 / (1 + 0,1) 4 + 150,0 +0 /1 (1 + 0,0) / (1 + 0,1) 6 + 150 000 / (1 + 0,1) 7 + 150 000 / (1 + 0,1) 8 + 150 000 / (1 + 0,1 ) 9 + 150 000 / (1 + 0,1) 10 + 0,1 10 + 1 3 6 0 3 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57 , 8 = - 78,4 ezer rubel.
Így azt látjuk, hogy 10%-os diszkontrátával a vállalkozás nem fedezi az indulási költségeket, veszteségessé válik. Ezért el kell hagyni, ha nincs lehetőség a diszkontráta csökkentésére. Ugyanakkor a diszkontráta csökkentésével járó lehetőségek mérlegelésekor emlékeznie kell a befektetési projekt kockázatainak felmérésére (nyereségkiesés, rossz gazdálkodás, ország).
A nettó jelenérték jól mutatja a minimálisan szükséges jövedelmezőséget. A pozitív NPV nyereséget jelez, a negatív nullához közeli veszteséget – a minimális megtérülést. Ha példánkban 9% -ot veszünk a diszkontrátára, akkor továbbra is negatív értéket kapunk (-37,4 ezer rubel), tehát a pluszba való kilépés itt nem haladhatja meg a 8% -ot.
Kedvezményes jövedelmezőségi index (IDD) vagy más szóval a beruházások megtérülése (PI)... Ez a belső tevékenységekből származó csökkent áramlás és a beruházási tevékenységekből származó csökkent áramlás aránya.
Az itt található példánk a következőképpen jelenik meg:
PI = (136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57,8) / 1000 = 921,6 / 1000 = 0, 9216
Ezért arra a következtetésre juthatunk, hogy minden ebbe a projektbe fektetett rubel csaknem 8 kopejka veszteséget eredményez. Ez a módszer kiválóan alkalmas arra, hogy a több rendelkezésre álló lehetőség közül egy vonzóbb kezdeményezést határozzon meg, különösen akkor, ha néhány más mutató hasonló értékű.
Belső megtérülési ráta (nyereség, diszkont) (IRR). Azoknál a projekteknél, ahol a kezdeti költségek és a cash flow pozitív mutatója van, a belső megtérülési ráta egy szám, „+” jellel, amely egyenlő azzal a diszkontrátával, amelynél az NPV nulla. Ha az IRR magasabb, mint a diszkontráta, akkor a projekt vonzó lehet, ha alacsonyabb, akkor tőkevesztéssel fenyeget.
Ezt a kritériumot általában a következő feltételezések alapján számítják ki:
Az IRR-nek nincs konkrét képlete. Leggyakrabban egy grafikon felépítésével találják meg, amelyen értékeket ábrázolnak. Ezután az egymást követő tesztek módszerével kiválasztjuk a megtérülési ráta legközelebbi értékét. Használhat képleteket is, amelyek segítségével megtudhat más kulcsfontosságú mutatókat a beruházási projektek értékeléséhez.
A probléma, amelyet a cikkben végiggondolunk, ebben az esetben az NPV-számítással megoldható. Ebben az esetben, miután kiszámította azt a diszkontrátát, amelynél a nettó érték közel lesz nullához, meghatározhatja az IRR-t, amely 0,08, azaz 8% -on belül van.
Néha ennek a mutatónak az értékét más kapcsolódó kritériumok értékéből veszik. Tehát, ha a kezdeményezést teljes mértékben egy kereskedelmi bank finanszírozza, akkor a maximálisan megengedhető kamat az IRR értékét jelzi.
Az IRR érték kritériuma alkalmas a kilátástalan kezdeményezések kiszűrésére, ha az IRR kisebb, mint E, valamint több hasonló bemenettel rendelkező javaslat rangsorolására, mint pl.
Kedvezményes megtérülési idő (DPP). Ez az elköltött pénz visszafizetéséhez szükséges idő pontosabb számítása. Az egyszerű megtérülési idővel ellentétben figyelembe veszi a pénz értékének időbeli dinamikáját.
Térjünk vissza a problémánkhoz. Ellentétben a PP érték egyszerű módszerrel történő megállapításának módszerével, itt az összes éves bevételt az általunk korábban elfogadott 10%-os ütemben a jelenlegi állapotba kell hozni. Évek óta (az elsőtől a tizedikig) így néz ki: 136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57,8 = 921,6 ezer rubel.
Az eredmény azt jelzi, hogy ez a beruházás a kezdeményezés életciklusa (10 év) alatt nem térül meg. Itt jól látható a különbség az egyszerű módszerrel és a pénzáramlások csökkentésével végzett számítások objektivitása között. Ha egy befektető egy egyszerű, hosszú távú projektekben rosszul alkalmazható módszerre támaszkodik, akkor veszteségei lesznek, mivel a PP 6 év és 7 hónap volt. Ha a DPP-t veszik alapul, akkor a vállalkozó nagy valószínűséggel teljesen elutasítja ezt az ajánlatot, vagy egy másik lehetséges lehetőség mellett.
Azok a hallgatók, végzős hallgatók, fiatal tudósok, akik tanulmányaikban és munkájuk során használják fel a tudásbázist, nagyon hálásak lesznek Önnek.
Közzétéve: http://www.allbest.ru/
ELLENŐRZÉSMUNKA
Szakterület szerint: "Befektetési stratégia"
"A beruházási projekt értékelésének alapelvei"
NSlahn
1. A beruházások eredményességének értékelésének alapfogalmai és elvei
2. A hiteleket tartalmazó befektetési programok kockázatának elemzése
3. Nettó bevétel és diszkontálása a befektetési elemzésben
Bibliográfia
1. A beruházási projektek eredményességének értékelésének alapfogalmai és alapelvei
A beruházási projekt (IP) általában olyan (szervezeti, műszaki stb.) tevékenységekhez kapcsolódik, amelyek bizonyos (gazdasági, társadalmi, környezeti stb.) célok elérését célozzák, és amelyek megvalósításához tőkeforrások felhasználása szükséges. A legfontosabb értékelési kategóriák a projekttel kapcsolatos költségek és mindenféle eredmény, amelyek meghatározása és összehasonlítása a beruházási projektek értékelési eljárásainak lényege. Az IP elemzése és értékelése mindegyikükkel vagy kombinációjukkal kapcsolatban általában a következő fő feladatokat kell megoldani:
1. A projekt megvalósíthatóságának, azaz megvalósítási lehetőségének értékelése az összes meglévő műszaki, pénzügyi, gazdasági és egyéb jellegű korlát figyelembevételével.
2. A projekt abszolút eredményességének értékelése, azaz a feltétel teljesülésének ellenőrzése: az elért eredmények jelentősége nagyobb, mint a szükséges költségek (erőforrás-felhasználás) jelentősége.
3. Projektek összehasonlító eredményességének értékelése (optimalizálás), azaz alternatív projektek (opciók) összehasonlítása a megfelelőbb kiválasztásához, egyes projektek (opciók) másokkal szembeni előnyeinek meghatározása érdekében. A feladat keretében a projektek vagy azok aggregátumainak rangsorolása valósítható meg, amivel optimalizálható a beruházási döntések meghozatala, az exogén paraméterek (például a befektetési lehetőségek nagysága) eltérései.
Egy projekt kompetens megtervezése lehetetlen, ha annak értékelése nem a hatékonyság elmélete által megszentelt és a gyakorlat által sikeresen tesztelt, következetes elvek rendszerén alapul. A beruházási projektek eredményességét értékelő elvrendszerben három szerkezeti csoportot lehet megkülönböztetni:
· Módszertani alapelvek, vagyis a legáltalánosabbak, amelyek az ügy fogalmi oldalához kapcsolódnak, és kevéssé függenek a vizsgált projekt sajátosságaitól;
· Módszertani alapelvek, vagyis azok, amelyek közvetlenül kapcsolódnak a projekthez, annak sajátosságaihoz, a projekt gazdasági és pénzügyi vonzerejéhez;
· Működési elvek, vagyis azok, amelyek elősegítik a projekt eredményességének információs és számítási szempontból történő értékelését.
Módszertani alapelvek:
1. A projekt eredményessége a megvalósítás pozitív hatását jelenti, azaz. az eredmények összesítései becslésének a projekt megvalósításához szükséges összköltség becsléséhez képesti többlete.
2. Megfelelőség és objektivitás: az eredmények és a költségek értékelésekor biztosítani kell a tárgy szerkezetének és jellemzőinek helyes tükrözését, amelyre vonatkozóan a projektet vizsgálják, objektíven figyelembe véve a megbízhatatlanság és a bizonytalanság mértékét. a jövő velejárója.
3. Helyesség: az alkalmazott értékelési módszereknek meg kell felelniük bizonyos általános formai követelményeknek, amelyek magukban foglalják:
o monotonitás, i.e. az eredmények növekedésével és a költségek csökkenésével a projekt eredményességének értékelése – minden egyéb tényező változatlansága mellett – növekednie kell;
o antiszimmetria, azaz. két projekt összehasonlításakor az egyik előnyének mennyiségi kifejezésének egybe kell esnie a másik hátrányainak nagyságrendjével;
o tranzitivitás, i.e. ha az első projekt jobb, mint a második, és a második jobb, mint a harmadik, akkor az elsőnek jobbnak kell lennie, mint a harmadiknak.
4. Konzisztencia: annak figyelembevétele, hogy a projekt egy komplex társadalmi-gazdasági rendszerbe "beleilleszkedik", és ezért a megvalósítás során belső, külső és szinergikus is lehet (melyet a rendszer integritása és a kölcsönhatás határozza meg) alrendszereinek) hatásai.
5. Átfogóság: a projektek eredményességének értékelése során figyelembe kell venni a megvalósításuk sokrétű következményeit - nemcsak gazdasági, hanem társadalmi, környezeti és egyéb nem gazdasági szférában is, és meg kell határozni a megfelelő típusokat. valamint az eredmények és költségek összegei. Ezenkívül az eredmények összes nem gazdasági következménye három csoportra osztható:
o azok, amelyek már ma is vállalnak közvetlen gazdasági értékelést;
o azok, amelyek elvileg lehetővé teszik a közvetlen gazdasági értékelést, de ma már nem áll rendelkezésre elegendő információ ennek meghatározásához;
o azokat, amelyek elvileg nem teszik lehetővé az ilyen értékelést.
Ezenkívül a projektet annak teljes életciklusára vonatkozóan értékelni kell.
6. Korlátozott erőforrások: a projektek eredményességének értékelése során abból a feltételből kell kiindulni, hogy minden típusú nem reprodukálható és reprodukálható erőforrás korlátozott, pl. az erőforrások árainak, amelyeken a költséget kiszámítják, tartalmazniuk kell az erőforrások lehetséges alternatív felhasználásával összefüggő nyereségkiesést. Ezért a projekt megvalósítása során kapott hatás nulla becslése nem jelzi a projekt nem jövedelmezőségét, hanem azt jelenti, hogy a forrásokat nem használják fel rosszabbul (de nem is jobban), mint ahogyan azt alternatív irányban felhasználhatták volna.
7. Korlátlan igények: a rendelkezésre álló korlátozott erőforrások potenciálisan mindig hatékony irányt tudnak találni, mert a teljes erőforrásigény korlátlan.
Módszertani alapelvek:
1. A projekt sajátosságai és „környezete”: figyelembe kell venni a jelenlegi gazdasági mechanizmus sajátosságait, a projekt különböző résztvevők általi értékelésére gyakorolt hatását, hogy egy „kompromisszumos” megoldást válasszunk. érdekeik összehangolása.
2. A különböző résztvevők jelenléte a projektben előre meghatározza az érdekeik közötti eltérést, ami azt jelenti, hogy a projekt eredményességét minden résztvevő szemszögéből kell értékelni.
3. A folyamatok dinamizmusa: egy projekt eredményességének értékelése során figyelembe kell venni, hogy a benne szereplő objektumok szerkezete és jellemzői sem maradnak állandóak; az inflációnak nagy hatása van. Ezért ellenőrizni kell a projekt pénzügyi biztonságának dinamikáját a teljes életciklus során, amelyhez cash flow táblákat készítenek.
4. Az aszinkron költségek és eredmények egyenlőtlensége azt jelenti, hogy értékeiket diszkontálási módszerrel összehasonlítható formába hozzuk.
5. Következetesség: Figyelembe kell venni a projektek méretét, amelyek e tulajdonság szerint „kicsi”, „nagy léptékű” és „globális”; "jó" és "félig strukturált".
6. Korlátozott vezérelhetőség, pl. múltbeli, már megvalósult és elsüllyedt költségek.
7. Az információk hiányossága, amely kockázat és bizonytalanság formájában is jelentkezik, amely speciális értékelési módszerek alkalmazását igényli.
8. Tőkeszerkezet: általában a tőkét saját tőkére (saját tőkére) és kölcsönvettre osztják, ezek eltérő kockázati fokúak (a kölcsön kevésbé kockázatos), ami meghatározza a diszkontráta megválasztását.
Működési elvek:
1. Modellezés, azaz. gazdasági és matematikai modell készítése (szimuláció vagy optimalizálás) a hatékonyság felmérésére. A legegyszerűbb esetben ezek közvetlen számlálási modellek.
2. Számítógépes támogatás - adatbázis kialakítása, szoftverrendszerek ("Kom-Far", "Alt-Invest", "Project-Expert" stb.) és többváltozós számítások használata.
3. Interaktív mód - párbeszéd a különböző tényezők hatásának tisztázása érdekében.
4. Egyszerűsítés, i.e. információs és számítási szempontból legegyszerűbb kiválasztása, az értékelési módszer.
A progresszív beruházási projektmenedzsment rendszerek kialakítása megköveteli a szerződésrendszerek fejlesztését, a szervezeti struktúrák megváltoztatását, a projektek kiszolgálására szolgáló infrastruktúrák fejlesztését azok megvalósításának minden szakaszában (tanácsadás, mérnöki, információs és egyéb szolgáltatások), a tervezési technológia fejlesztését. Jelenleg a beruházási ciklus irányításának gazdasági mechanizmusában meglehetősen sokféle szervezeti és szerződéses rendszer létezik. E rendszerek formáit két típusba sorolhatjuk: progresszív és hagyományos. A projektmenedzsment hagyományos formáját az életciklus fázisainak és szakaszainak viszonylagos széthúzása jellemzi, mind szervezetileg, mind időben. Az egyesítő láncszem itt az ügyfél, aki átveszi az irányítási funkciókat, ezáltal aktívan befolyásolja a projekt előrehaladását. Manapság ez a típusú projektmenedzsment szervezet egyre szűkül, egyre inkább kiszorul egy progresszív irányítási forma. A beruházási ciklusmenedzsment progresszív formája, az úgynevezett integrált, lehetővé teszi a modern szigorú ügyfélkövetelmények ötvözését az objektumok műszaki színvonalára és minőségére vonatkozóan, az igények egyre növekvő mértékű individualizálását a költségszint és a beruházási projektek ütemezésének optimalizálásával. A hatékony gazdálkodást a vállalat legértékesebb tőkéjének tekintik, amely a befektetési ciklus minden szakaszában korlátként és irányítóként működik, lehetővé téve annak folytonosságának biztosítását, az egyes szervezeti struktúrák összekapcsolását és az optimális cél elérése felé irányítását. Az ilyen progresszív projektmenedzsment koncepció fő elvei a következők:
· A meghozott befektetési döntések érvényességi szintjének elmélyítése többváltozós és többtényezős (technológiai, gazdasági) értékelésekkel;
· Magas fokú koordináció és ellenőrzés a beruházási projekt végrehajtása során;
· A külső változások szisztematikus elemzése és folyamatos „követése” (piaci feltételek minden típusú forrás esetében, különféle előre nem látható körülmények és a beruházási ciklus pályáján fellépő negatív tényezők).
2. Kockázatelemzés beruházási projektekbengramm kölcsönökkel
befektetési hozam kedvezményes hitel
Ha egy szervezet bankhitel vagy más típusú kölcsönzött forrás megszerzésével összefüggő közelgő befektetés feladatával szembesül, és meg kell határoznia a hitelezési időszakot, a befektetés megtérülését és a megfelelő stratégiát, akkor kétségtelenül ki van téve az elégtelen megtérülés kockázatának. a befektetett tőke és a felvett források idő előtti megtérülése bizonytalanság körülményei között, ami alternatív programok létrehozására ösztönzi a vállalkozót. Ezért itt több várható eredmény is lehet, amelyek mindegyikének más a valószínűsége, és alapos elemzést igényel. Ha a bizonytalanságot az inflációs folyamatok felerősítik, annak elemzése még inkább szükséges. Ha a vállalkozás nem kapja meg a várt összegű nyereséget, és nem fizeti vissza időben a kölcsönt, akkor az igénybevételéhez szükséges kamat mértéke indokolatlanul megnőhet, megnehezítve a hitelezőkkel való kapcsolatot. Például egy cégnek 20 millió rubel értékben számítástechnikai berendezést kell vásárolnia, amelynek 50%-át banki hitelből kell kifizetni.Az első évben az új berendezések nem termelnek bevételt és nem térülnek meg a költségektől. A hitel várható lejárata bizonytalan. Az adósság visszafizetésének valószínűsége egy évtől két évig terjed. Mivel a megtérülési idő és a vállalat pénzügyi stabilitásának elérésének időtartama a bankkal való elszámolások időszerűségétől függ, a kívánt eredmény felé való előrelépés nemcsak a cég számlájára történő pénzáramlás várható időzítésének bizonytalanságával jár, hanem a hozzá tartozó hiteltörlesztési idő bizonytalanságával, amitől viszont függ a bankhitel igénybevételéért fizetett abszolút pénzösszeg, és ebből következően az adósság visszafizetésének valószínűsége adott időn belül, ami szintén befolyásolja lehetőség és megtérülési idő. Az optimális beruházási projekt kiválasztásához ebben a modellben fagrafikont használunk. Ennek a B modellnek az első szakasza, amely a bankhitel várható visszafizetési periódusait írja le a fentiek alapján, a második B2 szakasz faktoraként működik, amely a pénzügyi befektetések teljes megtérülésének várható időszakait írja le. A kumulatív futamidőt és a teljes megtérülési időszakot 1,5 és 3,5 év közötti időkeretekben veszik figyelembe.
Mivel a közgazdasági és matematikai modell összeállításakor bizonytalanság mellett nem rendelkezünk pontos információval a jövőbeni cash flow-ról, ezért előrejelzésekre hagyatkozunk. Ezek a tervezett értékek valószínűségek formáját is öltik, vagyis annak lehetőségét, hogy egy adott pénzmozgás a jövőben bekövetkezik. A valószínűség, mint a megtörtént események számának és a megtett próbálkozások számának aránya, nehezen megfogalmazható fogalom, hiszen a bizonytalan események természetétől és a hozzá fűzött reményektől függ. Ezért a kockázat értékelése során objektív és szubjektív módszerek léteznek a valószínűség meghatározására. Általában a valószínűség meghatározásának objektív módszere bizonyos események előfordulási gyakoriságának kiszámításán alapul. Például, ha ismert, hogy 100 hasonló feltételek melletti befektetési kísérletből 80 ésszerűen jövedelmező volt, 20 pedig kudarcot vallott, akkor a 4/5-ös (vagy 0,8) a siker valószínűsége objektívnek tekinthető, mert közvetlenül a befektetés gyakoriságán alapul. megfelelő események, amint azt bizonyítékokon alapuló meghatározzák. A szubjektív kritériumok olyan esetekben szükségesek, amikor a múltban nincs ilyen tapasztalat, és nem lehet objektív valószínűségi paramétereket levezetni. A szubjektív valószínűség egy bizonyos kimenetelre vonatkozó feltételezés. Ez a feltételezés az értékelő megítélésén vagy tapasztalatán, szakértői megítélésen alapul, és nem feltétlenül azon, hogy az eredményt hasonló körülmények között milyen gyakorisággal érték el. A döntéshozó belátása szerint a szakértői értékelések PATTERN módszerével, némi változtatással meghatározhatóak a kiinduló adatok a beruházási program soron következő modellezéséhez. 1962-1964 között fejlesztették ki. Neve az angol szavak kezdőbetűiből származik, amelyek tervezési segítséget jelentenek a műszaki adatok számszerűsítésével.
A PATTERN módszer magában foglalja a vizsgált probléma felosztását számos részproblémára, elemre, szakértők által mérlegelt feladatra. A kapott komponensek alapján "döntési fa" épül fel. Ez a körülmény hozza közelebb a módszert az alább bemutatott elemzési technika előkészítő szakaszában történő alkalmazásának lehetőségéhez, hiszen ez utóbbihoz egy gráffa felépítése is kapcsolódik. A PATTERN módszer szerint a vizsgálat során az egyes feladatok, egyes elemek fontossági együtthatói, amelyeket modellünkben a szubjektív (és ahol lehetséges, objektív) valószínűségi értékekkel kell helyettesíteni. mindegyik alternatívát meghatározzák. Ezután nyíltan megvitatják az egyes szakértők értékelésének eredményeit. Így egyetlen megoldás születik.
A probléma állapotának megfelelő kockázatmodellezés során szakértői értékeléssel a várható pénzbeáramlások nagyságrendjét, periódusait, az irányítási folyamat, az áruk, munkák, szolgáltatások számítógéppel történő gyártása és értékesítése eredményeként jelentkező költségmegtakarítást, valamint Az ezzel járó szolgáltatási hálózat bővüléséről a társaság vezetése rendelkezik további elemzésre a kezdeti előrejelzési következtetésekkel, amelyek szerint okkal feltételezhető, hogy a legvalószínűbb hiteltörlesztési idő 1,5 év. Annak ellenére, hogy a két éves időtartam időben nagy esélyt ad a beruházásokhoz és azok megtérüléséhez kapcsolódó intézkedések teljes körének megvalósítására, kevésbé valószínű, hogy a két éves hiteltörlesztési határidőre való összpontosítás elfogadhatóbb lesz, hiszen A befektetett források hatékonysága fordítottan arányos a banki hitel visszafizetési idejével, és van esély a banknál rövidebb elszámolási időszakra, amit az optimálisság szempontjából kell elemezni. Előnyös lehet, hogy a legelőnyösebb intervallum egy év hiteltörlesztés lesz, ami ugyan lehetséges, de nyilvánvalóan kevésbé valószínű, hiszen jobban behatárolja a cég esélyeit, mint a többi valószínű intervallum. Vagyis a 1,5 éves hiteltörlesztési idő valószínűbb, mint az 1 éves, mivel időben több lehetőséget kínál, és a 2 éves időintervallumhoz képest nagyobb valószínűséggel 1,5 éven belül elszámol egy hitelt. évet azzal magyarázzák, hogy a vállalatok csökkentsék a pénzügyi befektetések megtérülési idejét. A rendelkezésre álló lehetőségek enyhe valószínűségi tartalékkal lehetővé teszik számára, hogy magasabb eredményre számítson, mint a bankkal való 2 éven belüli elszámolás. A matematikai valószínűségelmélet szerint a teljes lakosságra kiterjedő beruházási program végrehajtásának folyamata olyan összetett esemény, amelyben az alternatív jóváírási időszakok elemi események. A nem meghatározott elemi események valószínűsége, hogy a kölcsönvett pénzeszközök egy adott időszakra egy őket egyesítő esemény részeként megtérülnek, és egyenlő eggyel, az egyes időszakok szerint a következőképpen oszlanak meg: 1 év - 0,2; 1,5 év - 0,5; 2 év - 0,3. Ezeket az adatokat hisztogram segítségével ábrázoljuk.
A hiteltörlesztési időszakok valószínűségeinek összértéke. Egyéves hitelezési futamidő esetén a befektetés teljes megtérülésének valószínűsége a kölcsön kifizetése után: 0,5 évre 0,5; 1 évre - 0,3; 1,5 évre - 0,2. Másfél éves hiteltörlesztési időszak után a társaság a következő megtérülési valószínűségekkel rendelkezik: 0,5 évre - 0,3; 1,5 évig - 0,3; 1 évre - 0,4. Kétéves hiteltörlesztési időszak esetén a későbbi visszafizetési időintervallumok valószínűségének értékei: 0,5 évre - 0,2; 1 évre - 0,3; 1,5 évre - 0,5, Folytatva az alternatív befektetési programok kockázatának elemzését, a megadott adatok alapján kétszintű valószínűségi fát szerkesztünk. Ezeket az adatokat a számított táblázatban csoportosítjuk. A Ba beruházási program megtérülési ideje a hiteltörlesztési idők és az L bankkal történt elszámolások utáni megtérülési idő összege. A beruházási program megtérülési idejét a hitel visszafizetési valószínűségének és a hiteltörlesztés valószínűségének szorzataként számítjuk ki. befektetés megtérülési ideje a banki elszámolások teljesítése után.
A kalkulált adatok szerint a beruházás nagy valószínűséggel 3 év alatt térül meg, ha a cég 1,5 év alatt törleszti a banki hiteleket.
Ha a társaság vezetése a hiteltörlesztési idők valószínűségének összehasonlítása nélkül, illetve a megtérülés hitelteljesítménye után érdeklődik a megvalósult pénzügyi befektetések legvalószínűbb megtérülési idejére vonatkozó információk iránt, élhet az általánosított időszak valószínűségének számítási lehetőségével. A valószínűséget úgy számítják ki, hogy összeadják a pénzügyi befektetések teljes megtérülési idejének azonos értékeinek valószínűségeinek szorzatait. Ha a modellben egy összetett esemény alternatív stratégiák halmaza, amelyek annak elemi eseményei, akkor az új kockázatelemzési modellben egy befektetési program mindegyik opciója egy összetett esemény lesz, amely két elemi esemény valószínűségének összegéből áll. egyenlő eggyel. Sőt, az egyik esemény az, hogy e befektetési stratégia szerint a cég eléri a célt, egy másik elemi esemény az ellenkező eredményt vonja maga után.
Az alternatív stratégiákat a cél elérésének valószínűsége szempontjából a módosított modell segítségével elemezve bizonyíték van arra, hogy a hitel 1 éven belüli visszafizetésének valószínűsége 0,7; 1,5-0,8; 2 - 0,9. A hitel törlesztési időszakának növekedése a bankhitel igénybevételének mértéke szerinti forrásösszeg növekedését vonja maga után, ezáltal megnöveli a beruházás megtérülési idejét, ami alapján a T> 1 periódusok valószínűsége kerül meghatározásra ebben a problémában. . Ezért a befektetési program második szakaszának valószínűségi értékeinek meghatározásakor be kell tartani azt a mintát, amely szerint a rövidebb futamidő nagyobb valószínűséget biztosít a hitel rövidebb időn belüli visszafizetésére. Ebben a tekintetben, ha a banki kölcsönt egy év elteltével törlesztik, a befektetés megtérülésének valószínűsége a következő: 0,5 év - 0,6; 1-0,7; 1,5 - 0,8. Feltéve, hogy a kölcsönt 1,5 éven belül visszafizetik, a pénzügyi befektetések megtérülésének valószínűsége: 0,5 év - 0,5; 1-0,6; 1,5 - 0,7. Feltéve, hogy az adósság összegét 2 éven belül visszafizetik, a befektetések megtérülésének valószínűsége a következő időszakokra a következő értékeket mutatja: 0,5 évre - 0,4; 1-0,5; 1,5 - 0,6. A hiteltörlesztés szakaszát három alternatív stratégia formájában mutatjuk be, amelyek a B jóváírás időszakaiban és azok valószínűségében P (0) különböznek egymástól. Egy másik, a befektetés hitel utáni megtérülésével kapcsolatos szakasz szintén három lehetséges periódusra oszlik, különböző valószínűségi értékekkel. Mivel a módosított modellben szereplő stratégiák valószínűségeinek összegei nem alkotnak összetett eseményt, és maguk a stratégiák is összetett események, ezért minősítésnek minősülnek.
A befektetési programok mindkét szakaszát kombináló alternatív időintervallumok összértéke P (Oa) valószínűséggel rendelkezik, ezt az első és a második szakasz valószínűségeinek szorzataként határozzuk meg.
Az adatok szerint az optimális megtérülési idő az lesz, amelyik a legnagyobb valószínűséggel P (Oa). De volt két ilyen kifejezés. Ezek a 2,5 és 3 éves Oa periódusok. Ilyenkor a pénzügyi stratégiák periódusainak köztes (átlagos) értékét érdemes egyenlő valószínűséggel választani. A legvalószínűbb alternatívák hiteltörlesztési periódusainak átlagértékét választva: B1 = 1 = 1,25 év, mivel az utóbbihoz kapcsolódó időintervallumok a hitel visszafizetése után azonosak. Így a kívánt eredmény a 2,75 évnek megfelelő befektetési idő (1,25 + 1,5). A befektetési programok kockázatának elemzésekor az alternatívák kiválasztása más ismérv alapján történhet, a valószínűségek korábban megadott általánosított értéke alapján, a hiteltörlesztési időszakok összehasonlítása nélkül, valamint a hitelezés után a befektetés megtérülése, amely használható a két azonos legmagasabb eredményérték egyikének kiválasztásakor.
A valószínűségek kiszámításához hozzáadják a pénzügyi befektetések teljes megtérülési idejének azonos értékeinek valószínűségeinek szorzatait. Összetett esemény elemeiként kapunk olyan valószínűségek értékelési értékeit, amelyek nem kapcsolódnak egymáshoz, mivel ebben a modellben minden alternatív stratégia, mint már említettük, egyetlen valószínűségi értékkel egyenlő összetett esemény. A bemutatott módszerek kombinációja lehetővé teszi a maximálisan elérhető hatás és a minimális kockázat szempontjából leghelyesebb befektetési stratégiák meghatározását, kiszámítását, megalapozását, kidolgozását és kiválasztását. A bizonytalanság hiányában történő befektetéshez módszereket biztosítanak a hatékonyság és megtérülés felmérésére, a beruházási projekt kiválasztására és fejlesztésére a legegyszerűbb és legelérhetőbb módszerekkel. Az infláció körülményeihez olyan módszereket terveztek, amelyek lehetővé teszik analitikus számítások és következtetések levonását azok pontosságának veszélyeztetése nélkül, olyan módszerek alapján, amelyek figyelembe veszik, kiigazítják az inflációs hatásra alkalmas mutatókat. A bizonytalan projektek esetében egy módszertant javasolunk, amely ajánlásokat tartalmaz a lehetséges projektforgatókönyvek kidolgozására, figyelembe véve azok megvalósításának valószínűségét. A forgatókönyv-elemzés számításai összehasonlíthatók az alap (alternatíva nélkül) forgatókönyv-számításokkal, amelyeket meglehetősen stabil piaci feltételek mellett vesznek figyelembe anélkül, hogy feltételeznénk, hogy más kimenetelek is lehetségesek. A forgatókönyv-megközelítés lehetővé teszi a piaci környezet változó instabil körülményeiből adódó esetleges változások és irányok előrejelzését.
Egy projekt kiválasztása az előrejelzésekkel ellentétben nem biztos, hogy kifizetődő. Ilyen esetekben ajánlatos egyszerre több, a legjobb projektbe fektetni, így ha az egyik projekt veszteséget hoz, akkor a többi projekt nyeresége fedezi a negatív kockázatot. Ebben a tekintetben vannak olyan módszerek, amelyek nem csak egy projekt kidolgozásának lehetséges forgatókönyveire teszik lehetővé következtetések, fejlesztések és számítások levonását, hanem a befektetési portfólióprojektek optimális halmazának kiválasztását is számos lehetséges projekt közül, olyan körülmények között. e projektek kockázatának különböző kritériumok vagy azok kombinációja alapján történő kezelése, és ezáltal a beruházási projektek legmegbízhatóbb és leghatékonyabb kombinációjának kiválasztása.
1. Nettó bevétel és diszkontálása befektetések elemzésében
Nettó jelenérték.
A nettó jelenérték (NPV vagy NPV) a jelenlegi hatások összege a teljes számítási időszakra vonatkozóan, a kezdeti lépésre csökkentve, vagy az integrált eredményeknek az integrált költségekhez viszonyított többlete. Az állandó diszkontráta NPV-értékét a következő képlet számítja ki:
Rt - a t-edik számítási lépésben elért eredmények Зt - ugyanabban a lépésben felmerülő költségek t - a számítási lépés száma (t = 0,1,2, ... Т) Т - számítási horizont E - diszkontráta állandó százalékban
Ha a beruházási projekt nettó jelenértéke pozitív, akkor a projekt eredményes (adott diszkontráta mellett), és mérlegelhető az elfogadás kérdése. Minél nagyobb az NPV, annál hatékonyabb a projekt. Ha a beruházási projekt negatív nettó jelenértékkel valósul meg, a befektető veszteséget szenved el, pl. a projekt eredménytelen. Az NPV meghatározásához gyakran használnak módosított képletet. Ehhez a tőkebefektetések K. ki vannak zárva a Зt összetételéből.
К - a diszkontált tőkebefektetések összege Кt - befektetések a t-edik lépésben t - a számítási lépés száma (t = 0,1,2, ... Т) Т - számítási horizont E - diszkontráta állandó százalékban.
A K képlete a veszteséget pluszjellel, a bevételt pedig mínuszjellel tartalmazza. Ekkor az NPV képlete a formába íródik, és a fenti hatások összege és a tőkebefektetések azonos időpillanatra redukált értéke (K) közötti különbséget fejezi ki.
Rt - a számítás t-edik lépésében elért eredmények Зt - ugyanabban a lépésben végrehajtott költségek, feltéve, hogy nem tartalmaznak tőkebefektetést. K - a diszkontált tőkebefektetések összege t - a számítási lépés száma (t = 0,1,2, ... T) T - számítási horizont E - diszkontráta állandó %-ban. A K képlete a veszteséget pluszjellel, a bevételt pedig mínuszjellel tartalmazza. A T (utolsó) lépés végén a (feltételes) eszközértékesítést kell figyelembe venni. Ha a termelés tényleges felszámolását tervezik, akkor azt szerepeltetni kell a projektben. Egy tárgy nettó felszámolási (maradvány) értékét a felszámolás során átvett tárgyi eszközök értékéből a felszámolási költségek levonása eredményeként kapjuk meg.
Leszámítolási együttható. Egy beruházási projekt eredményességének értékelésekor a mutatók különböző időpontokban történő összehasonlítása úgy történik, hogy azokat a kezdeti időszak értékére hozzák (leszámítjuk).
A költségek, eredmények és hatások különböző időpontokban történő hozására a diszkontrátát (E) alkalmazzák, amely megegyezik a befektető számára elfogadható tőkemegtérülési rátával. Technikailag célszerű a projektmegvalósítás számításának t-edik lépésében fellépő költségeket, eredményeket és hatásokat a bázisidőpontra csökkenteni úgy, hogy megszorozzuk az at diszkont együtthatóval.
t - a számítási lépés száma (t = 0,1,2, ... Т) Т - számítási horizont
E - a kedvezmény állandó mértéke %-ban. A kezdeti időpontban t = 0
Piacgazdaságban az at diszkont együtthatót a betétek betéti kamatai alapján határozzák meg (változatlan áron). A gyakorlatban az infláció és a befektetési kockázat miatt ennél nagyobbnak feltételezik.
Ha elfogadjuk a betéti kamat alatti diszkontrátát, a befektetők szívesebben helyezik el a pénzt a bankba, nem pedig közvetlenül a termelésbe fektetik be; ha a diszkontráta az infláció és a befektetési kockázat által indokoltnál nagyobb mértékben lesz magasabb a betéti kamatnál, akkor pénz áramlik a befektetésekbe. A projektek összehasonlítását azonos diszkontráta mellett kell elvégezni.
Jövedelmezőségi index.
A jövedelmezőségi index (ID vagy PI) a csökkent hatások összegének a tőkebefektetéshez viszonyított aránya
Rt - a t-edik számítási lépésben elért eredmények Зt - ugyanabban a lépésben felmerült költségek, feltéve, hogy azok nem tartalmazzák a tőkebefektetést К - a diszkontált tőkebefektetések összege t - a számítási lépés száma (t = 0,1 ,2, .. .Т) Т - számítási horizont E - diszkontráta állandó százalékban. A jövedelmezőségi index szorosan összefügg az NPV-vel. Ugyanazokból az elemekből épül fel, és értéke az NPV értékhez kapcsolódik: ha NPV pozitív, akkor ID> 1 és fordítva. Ha ID> 1, akkor a projekt érvényes, ha ID< 1 - неэффективен.
Belső megtérülési ráta. A belső megtérülési ráta (IRR vagy IRR) az a diszkontráta (Eun), amelynél a csökkentett hatások nagysága megegyezik a csökkentett beruházással. Más szavakkal, az Eun (VND) az egyenlet megoldása:
Rt - a számítás t-edik lépésében elért eredmények Зt - az ugyanabban a lépésben végrehajtott költségek, feltéve, hogy azok nem tartalmazzák a tőkebefektetést Кt - beruházások a t-edik lépésben t - a számítási lépés száma (t = 0,1,2 , ... Т) Т - számítási horizont Eвн - diszkontráta állandó százalékban
Ha egy beruházási projekt nettó jelenértékének számítása választ ad arra a kérdésre, hogy egy bizonyos meghatározott diszkontráta (E) mellett eredményes-e vagy sem, akkor a számítási folyamat során meghatározzák a projekt IRR-jét, majd összehasonlítják a befektető által megkövetelt megtérülési ráta a befektetett tőkére. Abban az esetben, ha az IRR egyenlő vagy nagyobb, mint a befektető által megkövetelt tőkemegtérülési ráta, e beruházási projektbe történő befektetés indokolt, és mérlegelhető annak elfogadása. Ellenkező esetben ebbe a projektbe fektetni nem tanácsos.
Bibliográfia
1) Daskovsky V.B., Kiselev V.B. A befektetések hatékonyságáról // The Economist. - M.: 2007. 3. sz. S. 35-48.
3) Lipsits I.P., Kossov V.V. Beruházási projekt. - M .: BEK Kiadó. 2006.
5) Bocsarov V.V. A pénzügyi elemzés. - SPb .: Péter, 2007.-240 p.
6). Limitovsky M.A. A befektetési és pénzügyi döntések értékelésének alapjai. - M: "Deka".
7) Mikkov U.E. A tőkebefektetések eredményességének felmérése (új megközelítések). - M .. Nauka, 2001.-296 p.
8) Chetyrkin E.M. Pénzügyi és kereskedelmi számítási módszerek. - M .: "Delo", 2002. - 319 p.
Közzétéve az Allbest.ru oldalon
Pénzügyi elemzési feladatok, beruházási projektek értékelésének szakaszai. A kezdeti költségek megtérülési ideje és a diszkontált megtérülési időszak. Nettó jövedelem és nettó jelenérték. Belső és módosított megtérülési ráta.
szakdolgozat hozzáadva 2015.02.28
A beruházási projektek hatékonyságának és pénzügyi megvalósíthatóságának felmérésének alapelvei és módszerei. Egy beruházási projekt eredményességének értékelési sémája. Cash flow érték. Kedvezményes befektetési jövedelmezőségi index. A befektetés megtérülési ideje.
absztrakt, hozzáadva: 2009.04.09
A beruházás fogalma, típusai, a beruházási projekt gazdasági lényegének ismertetése. A cash flow fogalma, jelentése és szerepe egy beruházási projektben. A beruházási projektek gazdasági hatékonyságának felmérésének általános elvei és alapmodellei.
szakdolgozat, hozzáadva 2014.10.21
A befektetések értékelése, mint a pénzügyek kezelésének módja. A beruházási projekt fő elemei. A legjobb projekt kiválasztása mutatók csoportjával: nettó jelenérték, jövedelmezőségi index, belső megtérülési ráta, megtérülési idő.
absztrakt, hozzáadva: 2017.05.30
A beruházási projektek hatékonyságának meghatározása és típusai. A hatékonyság értékelésének alapelvei. Pénzforgalom, finanszírozási konstrukció, a beruházási projekt pénzügyi megvalósíthatósága. Pénzáramlások diszkontálása. Nettó jelenérték.
szakdolgozat hozzáadva 2014.09.22
A befektetési tevékenységek elemzésében alkalmazott módszerek. A megtérülési idő és a befektetés megtérülési rátájának meghatározása. Belső megtérülési ráta (befektetésarányos megtérülés). A beruházási projektek értékelésének speciális módszerei, jellemzői.
bemutató hozzáadva: 2013.02.13
A valós befektetések eredményességének értékelésének alapelvei. Az optimális projektfinanszírozási konstrukció kiválasztása és a beruházások eredményességének értékelése a projektgazda pozíciójából. A Karagandy-Nan LLP jövedelmezőségi mutatói. Projekt cash flow-k diszkontálása.
szakdolgozat, hozzáadva 2014.04.29
A beruházási projektek értékelési módszereinek osztályozása. Módosított belső megtérülési ráta. Kedvezményes befektetés megtérülési ideje. Beruházási projektek elemzése az infláció összefüggésében. A diszkontráta és a kockázat közötti kapcsolat grafikonja.
teszt, hozzáadva 2015.05.28
Különféle beruházási projektek összehasonlítása és a legjobb kiválasztása különböző mutatók segítségével: nettó jelenérték, jövedelmezőségi index, belső megtérülési ráta, megtérülési idő, fedezeti pontok és egyszerű megtérülési ráta.
teszt, hozzáadva 2015.04.20
A vállalkozás fogalma és besorolása, befektetési típusai, befektetési politikájának lényege. Módszertan kidolgozása egy beruházási projekt pénzügyi életképességének és a valós befektetések eredményességének felmérésére. Befektetési kockázat minimalizálási szabályok.
A nagyobb beruházási hatékonyság eléréséhez a vállalkozás vezetésének figyelembe kell vennie a beruházás alapelvei és a beruházási projektek értékelése ... Tekintsük őket részletesebben.
A beruházási projektek eredményességének értékelésének alapelvei meglehetősen egyértelműen három szerkezeti csoportra oszthatók:
- módszertani - ez a dolog legáltalánosabb, fogalmi oldala, az értékelés "filozófiája", és kevéssé függ a vizsgált projekt sajátosságaitól;
- módszeres - ezek a projekthez, annak sajátosságaihoz, gazdasági és pénzügyi vonzerejéhez közvetlenül kapcsolódó elvek;
- működőképes Olyan alapelvek, amelyek megkönnyítik az értékelési folyamatot információs és számítási szempontból.
A módszertani alapelvek a következők:
1)Mérhetőség ... A projekt eredményességét kvantitatív skálában kifejezett mutatók, azaz számok jellemzik. Ez azt jelenti, hogy a projekt minden fő jellemzőjét, amely a hatékonyságát meghatározza, mennyiségileg mérni kell.
Eredmények (gazdasági és nem gazdasági);
Költségek (minden típusú: egyszeri, aktuális stb.);
2)Összehasonlíthatóság ... Ha két beruházási projektet hasonlítunk össze, vagyis a három eredmény közül mindig van egy, és csak egy: az első projekt előnyösebb a másodiknál, a második előnyösebb az elsőnél, mindkét projekt egyformán hatékony (egyformán előnyös) .
Ahhoz, hogy a projekt-összehasonlítás eredménye ne mondjon ellent a racionális gazdasági magatartás szabályainak, a következő monotónia, aszimmetria, tranzitivitás és additív követelmények teljesítése szükséges.
3)Jövedelmezőség ... Egy projekt akkor tekinthető eredményesnek, ha a projekt megvalósítása előnyös a résztvevők számára. Ez azt jelenti, hogy a projekt megvalósításához kapcsolódó költségek becsült értéke nem haladja meg az elért eredményeket. Témák a projekt hatékonyságának értékelése a projekt költségeinek és eredményeinek mennyiségi (számszerű) becslésén alapul.
4)Fizetett források ... A projektek eredményességének értékelése során figyelembe kell venni a reprodukálható és nem reprodukálható erőforrások (gazdasági haszon) valamennyi típusának korlátait és az ezekre vonatkozó korlátlan igényeket. Ez azt jelenti, hogy minden egyes projekt megvalósításához szükséges erőforrás elvileg más módon is felhasználható, például egy másik projektben. Ezért fontos feladat az erőforrás leghatékonyabb felhasználásának lehetőségének kiválasztása és a megfelelő projekt kiválasztása.
5)Negativitás és maximális hatás ... Minden projektet egyetlen kritérium alapján kell összehasonlítani, annak ellenére, hogy általában a projekteket teljesítménymutatók rendszere jellemzi. Egy ilyen kritérium - integrált hatás - tükrözi a projekt összeredményére és költségeire vonatkozó becslések különbségét a megvalósítás teljes időtartamára vonatkozóan. Egy projektet hatástalannak tekintünk, ha megvalósításának integrált hatása negatív, és hatékonynak, ha pozitív. Ugyanakkor a projekt eredménytelensége nem feltétlenül jelenti azt, hogy a beruházások veszteségesek, hanem csak a projektben felhasznált források jobb felhasználásának lehetőségét jelzi. Az alternatív projektek összehasonlításakor előnyben kell részesíteni azokat a projekteket, amelyek integrálhatással rendelkeznek.
A módszertani alapelvek a következők:
1)A "projekttel" és "projekt nélkül" helyzetek összehasonlítása ... A projekt eredményességét úgy értékelik, hogy összehasonlítják a megvalósítás következményeit a felhagyás következményeivel. Ez az elv nem teszi lehetővé a projekt értékelését a "projekt előtti" és "projekt utáni" helyzet összehasonlításával, valamint a "projekt nélküli" helyzet figyelmen kívül hagyásával. Ugyanakkor a „projekt előtti” helyzet jellemzi azokat a feltételeket, amelyek mellett a projekt megvalósítása megkezdődik, és annak mérlegelése szükséges.
2)Szuboptimizálás ... A projekt hatékonyságának értékelését a paraméterek optimális értékei mellett kell elvégezni. Egy projekt eredményességének értékelése során mindig lehetőség van egy-egy paraméter változtatására (az építési megoldásoktól a finanszírozási konstrukciókig). Ebben az esetben az értékelésnek az ilyen paraméterek legjobb kombinációján kell alapulnia. Ez azonban nem jelenti azt, hogy a paraméterek azon értékeit kell optimálisnak venni, amelyek a legnagyobb hatást biztosítják a befektető számára – ha több résztvevő is van a projektben, akkor a paraméterek optimális kombinációjának kell biztosítania a beruházás jövedelmezőségét. projekt mindegyikük számára.
3) Irányíthatatlan múlt ... A projektek értékelésekor a cash flow-k nem tükrözhetik az elszámolási időszak kezdete előtt felmerült „múltbeli költségeket” és „múltbeli bevételeket”, még akkor sem, ha ezek a költségek vagy bevételek közvetlenül kapcsolódtak a projekt végrehajtásának előkészítéséhez.
4)Dinamikusság (figyelembe véve az időtényező hatását) ... A projektek eredményességének értékelésekor figyelembe kell venni az időtényezőt, amelynek hatása többféleképpen nyilvánulhat meg:
a) A projekt megvalósítása során az objektumok szerkezete, jellege, a vállalkozások műszaki-gazdasági mutatói, tárgyi eszközei és technológiai folyamatai, valamint a projekt egyéb paraméterei változhatnak.
b) A gazdasági környezet jellemzői (árak, árfolyamok, adókulcsok) idővel változhatnak. A termékek és az erőforrások drágulását az "infláció" fogalma fedi le.
c) Az áruk előállítása vagy az erőforrások felhasználása és azok kifizetése között időbeli eltérések (elmaradások) léphetnek fel. A lemaradások bizonyos típusai úgy számolhatók el, hogy a cash flow-kba beleszámítjuk a forgótőke előállításának vagy növelésének költségeit.
5)A pénz időértéke ... Egy projekt hatékonyságának értékelése magában foglalja a projekteredmények és a tervezett költségek összehasonlítását olyan körülmények között, amikor mind az eredmények, mind a költségek időben megoszlanak. Ez azt jelenti, hogy a hatékonysági számításoknál a különböző időpontok költségeit és eredményeit meghatározott módon arányosítani kell - ugyanarra az időpontra hozni. Ez figyelembe veszi, hogy az egyenlő nagyságrendű, de különböző időpontokban elért eredmények (költségek) nem egyenértékűek. Az (azonos) eredmények korábbi kézhezvétele vagy (azonos) költségek későbbi megvalósítása előnyösebbé teszi a projektet és javítja annak teljesítménymutatóit. A költségek vagy eredmények relatív értékcsökkenését azok későbbi megvalósításával sajátos gazdasági színvonal jellemzi - leszámítolási kamatláb a pénz átmeneti értékét kifejezve. A korábbi eredmények és a későbbi költségek előnyben részesítése a késések eredménytelenségét is meghatározza: a hatékony projekt kevésbé lesz eredményes, ha a megvalósítást egy ideig elhalasztják.
6)Hiányos információ ... A projekt eredményességének értékelése mindig bizonytalanság, azaz magáról a projektről, a megvalósítás feltételeiről és a külső környezetről szóló információk hiányossága és pontatlansága mellett történik. Ezért a projekt megvalósítása kockázatokkal járhat a résztvevők számára. Ezt figyelembe kell venni a projekt kidolgozásakor, az alapinformációk elkészítésekor, a hatékonyság számítása során, valamint a kapott eredmények értelmezésekor.
7)Tőkeszerkezet ... A projektben felhasznált tőke nem homogén; általában egy része saját (részvénytársaság), egy része pedig kölcsön. Mindeközben ezek a tőketípusok számos jellemzőben, elsősorban kockázati fokban jelentősen eltérnek egymástól. Ezért a tőkeszerkezet fontos tényező, amely befolyásolja a diszkontrátát és így a projekt értékelését.
A működési elvek a következők:
1)A projekt paramétereinek kapcsolata ... A projekt különféle lehetőségeinek kidolgozásakor és értékelésekor, valamint a gazdasági, műszaki, szervezési vagy egyéb paramétereiről kezdeti információk kialakítása során figyelembe kell venni, hogy bizonyos paraméterek változása általában változást okoz másokban. . E tekintetben az ilyen változtatásokat, még azokban az esetekben is, amikor látszólag helyi jellegűek, ugyanúgy kell mérlegelni és figyelembe venni, mintha egy új projekt eredményességének értékeléséről lenne szó.
2) Modellezés ... A projekt eredményességének értékelése a megvalósítás folyamatának modellezésével történik, figyelembe véve a projekt egymással összefüggő paraméterei és a külső környezet közötti függőséget. Végső soron az ilyen modellezés abban áll, hogy a költségeket és az időben elosztott eredményeket cash flow-kká (bevételek és kiadások) alakítják át, amelyeket egyetlen költségmérőben fejeznek ki, és ezek alapján számítják ki a projekt teljesítménymutatóit.
3)A projekt hatékonyságának többlépcsős értékelése ... A projekt kidolgozása és megvalósítása szekvenciálisan, több lépcsőben történik (beruházások „indoklása”, megvalósíthatósági tanulmány, finanszírozási konstrukció kiválasztása, gazdasági monitoring). Minden következő szakaszban frissülnek és feltöltődnek a projekttel és a külső környezettel kapcsolatos kezdeti információk, valamint változik a projekt alternatív változatainak összetétele is. Ezért a projekt eredményességének felmérését és a legjobb megoldás kiválasztását minden alkalommal újra kell végezni, egyre pontosabb módszerekkel.
4)Információ és módszertani következetesség ... A különböző projektek (projektlehetőségek) összehasonlításakor biztosítani kell a kiindulási információk és a hatékonyságuk értékelési módszereinek következetességét. Egyeztetni kell különösen a figyelembe veendő eredménytípusok, költségek és teljesítménymutatók összetételét, meghatározási módszereit és mértékegységeit, az alkalmazott szabályozási keretet és a külső környezet paramétereire vonatkozó információkat.
5)Egyszerűsítés ... Ha több értékelési módszer is vezet ugyanarra az eredményre, akkor információs és számítási szempontból a legegyszerűbbet kell választani. Ugyanígy a számítási eredményeket a leglátványosabb és legegyszerűbb formában kell bemutatni.
| Előző |
Az IP hatékonyságának értékelésének alapja a következő alapelvek, amelyek bármilyen típusú projektre vonatkoznak, függetlenül azok műszaki, technológiai, pénzügyi és iparági vagy regionális jellemzőitől:
a projekt mérlegelése annak teljes életciklusa során (számlázási időszak) - a beruházást megelőző vizsgálatoktól a projekt befejezéséig;
cash flow modellezés , ideértve az elszámolási időszakra vonatkozó összes, a projekt megvalósításához kapcsolódó pénzbevételt és kiadást, figyelembe véve az eltérő devizahasználat lehetőségét;
összehasonlítási feltételek összehasonlíthatósága különféle projektek (projektlehetőségek);
a pozitivitás és a maximális hatás elve. Nak nek SP, a befektető szemszögéből eredményesnek bizonyult, szükséges, hogy a hatás végrehajtás az azt létrehozó projekt pozitív volt; az alternatív IP összehasonlításakor a legnagyobb hatásértékkel rendelkező projektet kell előnyben részesíteni;
időfaktor . Egy projekt eredményességének értékelésekor figyelembe kell venni az időtényező különböző szempontjait, beleértve a projekt paramétereinek és gazdasági környezetének dinamizmusát (időbeli változását); az áruk előállítása vagy az erőforrások átvétele és kifizetése közötti időbeli eltérések (elmaradások); a különböző költségek és/vagy eredmények egyenlőtlensége (korábbi eredmények és későbbi költségek előnyben részesítése);
csak az elkövetkező költségek és bevételek figyelembevételével. A teljesítménymutatók kiszámításakor csak a projekt megvalósítása során felmerülő költségeket és bevételeket kell figyelembe venni, ideértve a korábban létrehozott termelőeszközök bevonásával kapcsolatos költségeket, valamint a projekt megvalósítása által közvetlenül okozott jövőbeni veszteségeket. (például a meglévő termelés megszüntetésétől a szervezettel kapcsolatban a helyére új). A projektben felhasznált, korábban létrehozott erőforrásokat nem előállításuk költsége alapján becsüljük meg, hanem alternatív költség ), amely az elmaradt haszon maximális értékét tükrözi, a lehető legjobb alternatív felhasználásukhoz kapcsolódik. A múltbeli, már felmerült költségek, amelyek nem adnak lehetőséget alternatív (azaz adott projekten kívül szerzett) bevétel megszerzésére a jövőben (elsüllyedt költség), nem kerülnek figyelembevételre a cash flow-ban, és nem befolyásolják a teljesítménymutatók értékét. . Az előzőek kifejezetten a hatékonyság értékelésére vonatkoznak. Más esetekben, például a saját tőkében való részesedés meghatározásakor, szükséges lehet a múltbeli költségek elszámolása.
összehasonlítás "projekttel" és "projekt nélkül". Az IP hatékonyságának értékelését nem „a projekt előtt” és „a projekt után”, hanem „a projekt nélkül” és „a projekttel” helyzetek összehasonlításával kell elvégezni;
figyelembe véve a projekt minden legjelentősebb következményét. Egy szellemi tulajdon hatékonyságának meghatározásakor figyelembe kell venni megvalósításának minden következményét, mind közvetlenül gazdasági, mind nem gazdasági jellegű (külső hatások, közjavak). Azokban az esetekben, amikor a teljesítményre gyakorolt hatásuk számszerűsíthető, ezt meg kell tenni. Más esetekben ezt a hatást a szakértőknek figyelembe kell venniük;
figyelembe véve a projekt különböző résztvevőinek jelenlétét , az érdekeik és a tőkeköltség különböző becslései közötti eltérés, a diszkontráta egyedi értékeiben kifejezve;
többlépcsős értékelés . A projekt fejlesztésének és megvalósításának különböző szakaszaiban (beruházások indoklása, megvalósíthatósági tanulmány, finanszírozási konstrukció megválasztása, gazdaságossági nyomon követés) a hatékonyságát újból, eltérő mélységű vizsgálattal határozzák meg;
figyelembe véve a forgótőke-igény egyéni vállalkozók hatékonyságára gyakorolt hatását , a projekt megvalósítása során keletkezett termelőeszközök működéséhez szükséges; (A forgótőke-igény hatékonysági mutatókra gyakorolt hatásának kérdései korábban nem kerültek kidolgozásra a projektdokumentációban. Ugyanakkor a forgótőke jelentősen befolyásolhatja a beruházási projektek hatékonyságát, különösen infláció esetén. az Ajánlások nagy figyelmet fordítanak a forgótőke-szükséglet számítására)
inflációs számvitel (különböző típusú termékek és erőforrások árváltozásainak figyelembevétele a projekt időtartama alatt) és lehetőségek több deviza használata a projekt megvalósítása során;
a bizonytalanságok és kockázatok hatásának elszámolása (mennyiségi formában). , a projekt megvalósítását kísérő.
A szakértő hatékonyságának felmérése előtt meghatározzák a projekt társadalmi jelentőségét. A nagyszabású, nemzetgazdasági és globális projektek társadalmilag jelentősnek számítanak.
Az első szakaszban kiszámítják a projekt egészének eredményességének mutatóit. Ennek a szakasznak a célja a tervezési megoldások összesített gazdasági értékelése és a befektetők megtalálásához szükséges feltételek megteremtése. A helyi projekteknél csak azok kereskedelmi hatékonyságát értékelik, és ha az elfogadhatónak bizonyul, akkor javasolt közvetlenül az értékelés második szakaszába lépni. A társadalmilag jelentős projektek esetében elsősorban azok társadalmi hatékonyságát értékelik. Nem kielégítő közhatékonyság mellett az ilyen projektek megvalósítása nem javasolt, és nem jogosultak állami támogatásra. Ha társadalmi hatékonyságuk elegendőnek bizonyul, akkor kereskedelmi hatékonyságukat értékelik.
Ha egy társadalmilag jelentős egyéni vállalkozó kereskedelmi hatékonysága nem megfelelő, akkor javasolt megfontolni a támogatásának különböző formáinak igénybevételét, amelyek az egyéni vállalkozó kereskedelmi hatékonyságát elfogadható szintre emelnék.
Ha a finanszírozás forrásai és feltételei már ismertek, a projekt kereskedelmi hatékonyságának értékelése mellőzhető.
Az értékelés második szakaszahatékonyság finanszírozási konstrukció kidolgozását követően kerül sor. Ebben a szakaszban tisztázzák a résztvevők összetételét, és meghatározzák mindegyikük projektben való részvételének pénzügyi megvalósíthatóságát és hatékonyságát, kivéve a hitelezőket, amelyek hatékonyságát a hitel kamata határozza meg (regionális és ágazati hatékonyság). , az egyéni vállalkozások és részvényesek projektben való részvételének hatékonysága, költségvetési hatékonyság stb.) ...
Helyi projektek esetében ebben a szakaszban, összhangban a Sec. A 6. és 8. pontok határozzák meg az egyes résztvevő vállalkozások projektben való részvételének hatékonyságát, az ilyen részvénytársaságok részvényeibe történő befektetés hatékonyságát és a költségvetési részvétel hatékonyságát a projekt megvalósításában (költségvetési hatékonyság). A társadalmilag jelentős projektek esetében ebben a szakaszban mindenekelőtt a regionális hatékonyságot határozzák meg a 2009/2006. 7, és ha kielégítő, akkor a további számításokat a helyi projektekhez hasonlóan végezzük. Szükség esetén ebben a szakaszban a projekt ágazati eredményessége is értékelhető a 7.3. pont szerint.
Mint minden elemzéstípus, a beruházási projekt hatékonyságának elemzése is meghatározott célokat és célkitűzéseket tartalmaz. A fizetőképesség hatékonyságának vizsgálatának céljairól szólva megjegyzendő, hogy az elemzés fő célja egy beruházási projekt megvalósításáról szóló döntés meghozatala. Emellett kiemelhető a hatékonyságelemzés olyan stratégiai célja, mint az állam gazdasági állapotának javítása, amely a megvalósításra a leghatékonyabb projekteket választja ki.
Ami a projekt eredményességének elemzése során megoldandó feladatokat illeti, azok az elemzés tárgyától függően osztályozhatók. A projekt eredményességének vizsgálatának alanyai lehetnek hitelintézetek és egyéb befektetők, a projektet megvalósító vállalkozás pénzügyi szolgáltatásai, valamint a projekt megvalósításának folyamatába bevonható egyéb alanyok.
Tehát egy beruházási projekt eredményességének elemzése során a vállalkozás pénzügyi szolgálatának a következő feladatokat kell megoldania:
Ha a projekthez kölcsönforrásra van szükség, akkor a beruházási projekt eredményességének elemzését hitelintézetek és más befektetők is elvégezhetik. Ebben az esetben a beruházási projekt elemzésének céljai a következők:
Egy beruházási projekt eredményességének elemzésének fontos eleme az elemzés alapjául szolgáló elvek. Ezek az elvek bármely projektre alkalmazhatók, függetlenül azok jellemzőitől:
A fenti elvek mindegyike egyformán fontos a projekt életképességének hatékonyságának megítélésében, de a legfontosabb véleményünk szerint a különböző projektrésztvevők jelenlétének figyelembe vétele. Ez annak a ténynek köszönhető, hogy az lesz a leghatékonyabb projekt, amely jobban megfelel valamennyi résztvevő érdekeinek.
