A határidős kontraktus (vagy egyszerűen határidős ügylet) olyan értékpapír, amely arra kötelezi a két felet, hogy a közeljövőben egy árut meghatározott áron vásároljanak és adjanak el.
E két fogalom összehasonlítása során szükséges megjegyezni a következőket. Az opció jogot ad, nem pedig kötelezettséget arra, hogy a jövőben egy árut meghatározott áron eladjanak vagy vásároljanak. Ebben az esetben a határidős szerződés szigorúbb dokumentum.
Kötelezettségeket ró két interakcióban részt vevő félre. Azt is meg kell jegyezni, hogy határidős kereskedés esetén az áruk tényleges cseréje nem történik meg.
A határidős szerződést a következő esetekben alkalmazzák:
A legelterjedtebb határidős ügyletek az áru- és árupiacokon. Minden ilyen dokumentumnak két fő paramétere van:
A határidős szerződések volatilisak, rendkívül likvidek és magas kockázattal járnak. Ezért a kezdő kereskedők és befektetők speciális képzés nélkül ne foglalkozzanak velük.
A határidős szerződés megvásárlása egyáltalán nem jelenti valamely termék átvételi kötelezettségének kialakulását. Ráadásul a határidős szerződés árupiaci vásárlása egyáltalán nem jelenti azt, hogy a vevő elfogadja a meghatározott árut.
Így a határidős ügyletek esetében nincs tényleges szállítás. Csak a termék árának meghatározásához szükségesek. Ezután próbáljuk meg kitalálni, mi történjen, ha a határidős szerződés lejár valódi áruszállítások hiányában.
A határidős ügylet kiegyenlítésekor a probléma megoldására az alábbi lehetőségek valamelyike alakulhat ki.
Például A szerződő fél határidős ügyletet vásárolt B-től. Ennek végrehajtása esedékes. Tehát a következő történhet:
A gyakorlatban a helyzet természetesen sokkal bonyolultabbnak tűnik, de ebben a példában a határidős kereskedés általános fogalmát adtuk meg.
Az első lehetőség egyértelműen azt mutatja, hogy az eladó fiókja feltöltődik, miközben csökkenti a vevő számláját. Ez a helyzet az eszköz árának emelkedésével áll elő. Valójában A szerződő fél olcsóbban vásárolt B-től árut, és azonnal értékesíthette, miközben egy bizonyos összeget keresett.
Így a határidős szerződés eladása a gazdálkodó szervezetek tevékenységének megkönnyítését szolgálja.
A második felhasználási esetben a partnerek egyenlege változatlan marad, a mindkét oldalon felmerülő adminisztrációs költségek ellenére.
És végül a harmadik lehetőség, amelyben a határidős pénzügyi szerződések az első opcióhoz képest fordított sorrendben hatnak. Vagyis az eladó reményei beigazolódtak, az ár csökkent, így nyereségesen tudja értékesíteni az árut. Ha az eladó maga foglalkozott áruk értékesítésével, akkor azt piaci áron vásárolná meg, és határidős ügylet keretében eladná a vevőnek, és így kereshetne egy bizonyos összeget. Az eladó életét megkönnyítendő határidős kontraktusok léteznek, amelyek cseréje mentesíti őt az áruszállítás költségeitől, saját számításokat végez, és átutalja a számlájára a határidős szerződés ára és a piaci ár közötti különbözetet. Ezzel egyidejűleg a megadott összeget megterheljük a vevő számlájáról.
Ha egy határidős ügyletet a lejárat előtt mondanak fel, a magatartási szabályok nem különböznek a lejárati idő lejártakor végrehajtott cselekményektől. Vagyis a határidős szerződés árát összehasonlítják a piaccal, és a résztvevők számlái a fent jelzett három lehetőség valamelyikének megfelelően mozognak.
A határidős és határidős szerződések azonos fogalmak. Definíciójukban azonban van néhány eltérés.
Tehát a határidős szerződés két szerződő fél megállapodása a szerződés tárgyának jövőbeni átadásáról. Mint ilyenek, értékpapírok, valuta vagy áruk működhetnek. A szerződés cserén nem köthető.
A határidős ügylet kötelező érvényű. Megjegyzendő, hogy aki vállalja az eszközök leszállítását, úgynevezett short pozíciót vesz fel. És az a személy, aki megszerzi az eszközt, hosszú.
Határidős szerződés alapján az eszköz tényleges átadása megtörténik. Ez a dokumentum mindkét fél számára kényelmes feltételeket határoz meg. Más szóval, ez egy szabványos szerződés. E tekintetben a határidős szerződések között nincsenek másodlagos piacok. Szállítási ár - az eszköz ára, amely a szerződésben szerepel.
A határidős ügylettől eltérően a határidős szerződés a szerződő felek közötti megállapodás egy eszköz jövőbeli átadásáról. Ez a megállapodás csak a csere útján jön létre.
Összegezve a fenti anyagot, meg kell jegyezni, hogy a határidős ügyletek a pénzügyi származékos ügyletek egy sajátos fajtája. Fő célja egy eszköz árának meghatározása áru, áru vagy valuta formájában. A határidős ügylet segítségével mindkét fél kötelezettsége keletkezik. Tehát az eladó a határidős szerződés aláírásával vállalja, hogy elad, a vevő pedig vásárol a jelen dokumentum aláírásakor megállapított áron.
Az áru tényleges kiszállítása azonban nem történik meg. A felek az adott eszköz árszintjétől függően csak nyereséget vagy veszteséget termelhetnek. A valóságban az áruk szállítása kialakult kapcsolatok szerint, az árupiac által szabályozott és kockázatoktól védve történik.
A futamidő nagyon sokrétű. Egyesek számára ez olyan egyszerű, mint „öt kopejka”, míg mások több sikertelen próbálkozás után bárhová futnak, amerre a szemük néz. Bárhogy is legyen, a legtöbb kereskedőt vonzza a terület hihetetlen jövedelmezősége. Egyre több vakmerő kész arra, hogy meghódítsa az Olimposz magaslatait. Miért ne? Ha helyesen dolgozik egy „szikével”, akkor „eltávolíthatja” a jó jövedelmet. Másrészt nagy esély van arra, hogy fiókja szinte villámgyors nullázását tapasztalja. Tapasztalat kérdése. Belefáradt abba, hogy felébred a rémálmaiból a betét elvesztése miatt? Akkor legyen okos minden kereskedésben. Ahhoz, hogy a határidős piac valóban nyereséges legyen, be kell tartania néhány egyszerű irányelvet. Ebben a cikkben mindenképpen a legelőnyösebb út kiválasztásáról fogunk beszélni. Mielőtt azonban rátérnénk a probléma lényegére, egy kis történelem.
Általánosságban elmondható, hogy ilyen ma ismert definíciót korábban nem használtak. Úgy ismerték, mint "árupiac". A 13. század óta a közönséges kereskedelem javulni kezdett, a jellemzők megváltoztak. Az áruk kiszállítása és fizetése más elvek szerint történt. Mi változott? Az emberek későbbi áruszállításra kezdtek szerződést kötni. Ez tette lehetővé tetteik jövőbeli megtervezését. Ezek az innovációk váltak a valódi határidős piac kialakulásának első állomásává. Az ilyen együttműködések népszerűsége évről évre nőtt. A ravasz kereskedők minden kereskedelmi műveletüket határozott idejű szerződések megkötésével végezték. Több ezer tranzakciót bonyolítottak le Anglia középkori vásárain. Természetesen nehéz összehasonlítani őket a modern cserékkel, de számos szabály és korlátozás működött ott. Ha a kereskedők megszegték a szabályokat, hosszú időre elvesztették hozzáférésüket a piachoz. A vásárok idővel a múlté váltak, a „színpadon” megjelentek a központi piacok, amelyeket a 18. századtól tőzsdének neveznek. Angliával egyidőben Japánban és az USA-ban jelentek meg az első cserék. Ebben az időszakban a legtöbb tranzakció készpénz részvételével történt. A határozott idejű szerződések viszont a kereskedők egyetlen üdvösségévé váltak egy adott termék szállításának folyamatos késései miatt. Az időjárás, a tárolási körülmények vagy más körülmények miatt mindig is nagy kockázatok voltak. Előfordulhat, hogy az áru késik, vagy egyáltalán nem érkezik meg. A különleges szerződések megkötése adott bizonyos garanciát. Az első 1865-ben jelent meg. Fejlesztőik a Chicago Mercantile voltak. A dokumentumokat az időzítés, a mennyiség, a minőség és a kézbesítés helye tekintetében egységesítették. Idővel megjelent a garanciadíjak rendszere. Mit jelentett ez? Minden ajánlattevőnek bizonyos összeget kellett letétbe helyeznie a tőzsdéken. Ez a rendszer, bár primitív volt, valamilyen módon megvédte az eladókat és a vásárlókat az előre nem látható helyzetektől. Ez a rendszer ma is működik. Jelenleg burgonyára, gabonára, kukoricára, nemesfémekre, húsra, kávéra, gyümölcslére stb. kötnek határidős szerződéseket. A lista végtelen. Devizára és részvényekre határidős szerződéseket kötnek. Ami Oroszországot illeti, a határidős piac körülbelül tíz éve népszerű itt. A történet olyan népszerű piaci szereplők fényes kudarcaival kezdődött, mint az RB, az MTB vagy az MTsFB. Jelenleg Oroszországban az egyetlen normál határidős platform az RTS. Elvileg a mai napig az RTS csak a legjobb oldalról mutatta meg magát. A többit az idő eldönti. Az általunk ismert válság előtt a kereskedelem a német márkán és a dolláron alapult. Voltak első kísérletek arany szerződések megkötésére. Ma Oroszországban a fő határidős kereskedés részvényekkel folyik.
A határidők egyszerűsége hamis. Emberek milliói „akadnak ki” és elveszítik a sajátjukat. A kapzsiság a kulcstényező, amely a határidős piacot olyan népszerűvé és gazdaggá teszi. A piaci szereplők hatalmas pozíciókat nyitnak, egyáltalán nem törődve egy adott eszköz működési elveivel. Ahhoz, hogy sikeres legyen a határidős piacon, meg kell értenie a munkájának alapelveit és jellemzőit. Mi történt ? Ez egy olyan dokumentum, amely előírja bizonyos termékek jövőbeni eladását vagy vásárlását. Úgy tűnhet, hogy a határidős és a határidős ügyletek egy és ugyanaz. De van különbség. A határidős szerződésnek csak két oldala van, míg a határidős szerződésnek három. És ki a harmadik fél? A csere kezesként működik. Milyen következtetést lehet levonni a végén? szabványos szerződések, amelyekkel tőzsdén kereskednek. Kötelező az ügylet egységesítése idő, minőség, mennyiség és szállítási hely tekintetében.
határidős szerződés részvények, áruk vagy valuta adásvételére vagy vételére vonatkozó szerződés a jövőbeni szállítás érdekében a szerződés megkötésekor rögzített áron. mindkét fél számára megteremti az üzletkötés jogát. Ez a fajta szerződés különbözik az opciótól, amely az egyik fél számára köti az üzletet, a másiknak pedig az ügylet megkötésének jogát. Kötelező, határidős ügyletek végrehajthatók penziós ügylet lebonyolításával, melynek eredményeként az eladó vagy a vevő egyszerűen kilép a pozícióból. A határidős szerződések egy olyan eszköz, amely lehetővé teszi a kockázatok csökkentését azon piaci szereplők számára, akik termékkel rendelkeznek, és meg akarják védeni magukat az árváltozásoktól. Egyes piaci szereplők ezeket a szerződéseket spekulációra használják, és az áringadozásokból profitálnak. A határidős szerződések jellemzői, hogy minden szerződés szabványos, világosan meghatározva az árut, a szállítás helyét és idejét. Minden szerződéssel szabályozott tőzsdék kereskednek, ahol a szerződéseket kötik. Az „áru” definíciója tág értelmezésű, és a fizikai árukon kívül magában foglalja a részvényárfolyamokat és a pénzügyi eszközöket is.
Minden határidős kontraktus két nagy csoportra osztható: pénzügyi és árucikkek Az áruk voltak a határidős kontraktusok fő típusa a múlt század 70-es éveiig. 1972-ben a fokozódó instabilitás miatt minden pénzügyi eszközön megjelentek a határidős pénzügyi ügyletek.
Határidős áruügyletek:
Pénzügyi határidős ügyletek:
A határidős ügyletek besorolása a diagramon látható: 
A határidős kontraktus és az opciók teljesen különböző eszközök, az egyetlen hasonlóság közöttük a lejárati idő. Ha megszerzi, akkor pozíciójának kockázata arra a prémiumra korlátozódik, amelyet a vevő fizet az eladónak. Az opció értéke a kereskedett eszköz volatilitásán, az árfolyam dinamikán és a lejáratig eltelt időn alapul. Míg a határidős ügylet ára az egyes szerződések feltételei révén kereskedési eszközhöz vagy valós termékhez van kötve. Határidős ügylet eladásakor vagy vásárlásakor a kereskedő kockázatát, valamint potenciális bevételét semmi sem korlátozza.
A részvények és határidős ügyletek esetében a " " kifejezés más jelentéssel bír, vagyis amikor részvényekkel kereskednek, a „margin” azt jelenti, hogy a kereskedő felveszi és fizeti a kamatot, a határidős kereskedésben pedig a „margin” szó arra a pénzösszegre utal, amelyet meg kell keresni. a kereskedési számla kereskedőjében. A határidős ügylet kereskedelméhez szükséges letét lekötésként vagy a vállalt kötelezettségek teljesítésének garanciájaként írható le. A fedezeti szinteket közvetlenül a tőzsdék határozzák meg a kereskedési eszköz volatilitásától függően, a beállított szintek bármikor módosíthatók. A határidős ügyletek fedezete jellemzően jóval a hitelre vásárolt értékpapírokkal való kereskedéshez szükséges 50%-os minimum alatt van. A határidős kontraktusok túlnyomó többségénél a fedezeti követelmények nagysága a szerződés értékének 2-15%-a között van, érdemes megjegyezni, hogy az 5% a leggyakoribb mutató.
A határidős ügyletekre kétféle letétet alkalmaznak: - Kezdeti letét - azt az összeget jelöli, amelyet a kereskedőnek le kell helyeznie a kereskedési pozíció kezdeti nyitásakor - Fenntartási letét - a kereskedő kereskedési számlájának minimális egyenlege, amelyet rendben kell tartani. hogy a kereskedési pozíció nyitva maradjon. A kezdők nagyon gyakran elkövetik azt a hibát, hogy összehasonlítják ezt a két mutatót. A fenntartási tartalékot az eredeti árrés "lerövidített változatának" kell tekinteni. A fenntartási fedezet kisebb, mint a kezdeti margin, és gyakorlatilag nem használják a valós kereskedésben, kivéve, ha a kereskedési számla mérete csökken a veszteségek miatt. Amint a kereskedési számla mérete az ellenállási szint alá csökken, a kereskedőnek további fedezetet kell letétbe helyeznie (számla feltöltése). Ezt megteheti a kereskedési pozíció csökkentésével, a kezdeti letét csökkentésével az egyenleg szintjére, vagy további pénzeszközöket helyez el a kereskedési számlájára, ezáltal növelve a kezdeti letét szintjét. Példa. Tegyük fel, hogy egy kereskedő vásárolt egy határidős arany szerződést 383,00 áron. A kezdeti árrés 2700 dollár; 2100 dolláros támogatási margin szint. a következőképpen bontakozik ki: Az előző kereskedés pénzügyi eredményei a következőképpen számíthatók ki: Ön 2700 USD kezdeti fedezetet és 850 USD fenntartási fedezetet könyvelt el. Ez összesen 3550 dollár. A hatodik napon 1000 dollárt vett ki, és 2820 dollár vagyona volt a kereskedés befejezése után. Ez összesen 3820 dollár. Így Ön 270 USD-t (3820–3550 USD) kapott a munkájáért.
Csak a kezdeti letéti szintet meghaladó alapok ingyenesek, és azokat lehet kivenni vagy más módon felhasználni.
Legyen naprakész az összes fontos United Traders eseményről – iratkozzon fel oldalunkra
1 oldal
A határidős piacot elsősorban kétféle nagykereskedő képviseli: a fedezeti ügyletek és a spekulánsok. A piac egyszerűen nem tudna létezni és hatékonyan működni nélkülük. A fedezeti ügyletek gyártók és beszállítók (beleértve a pénzintézeteket és a vállalati pénzügyi igazgatókat is), akik határidős ügyleteket kötnek az adott áruval vagy pénzügyi eszközzel kapcsolatos érdekeik védelmére. Például, ha egy állattartó azt hiszi, hogy az állatállomány ára a közeljövőben csökkenni fog, fedezeti ügyletet fog végezni, és határidős állattenyésztési ügyletet köt, abban a reményben, hogy ezzel a lehető legmagasabb árszintet tudja biztosítani. Így a fedezeti ügyletek biztosítják a határidős piac stabilitását és létezését. A spekulánsok viszont a piaci volatilitás forrásai. Határidős ügyleteket nem azért kötnek, mert meg kell védeniük az ügylet alapjául szolgáló áru pozícióját, hanem azért, mert profitálni szeretnének a határidős kontraktus árának éles ingadozásaiból. A spekulánsok kockázatkerülő befektetők, akiknek az áru- vagy pénzügyi határidős ügyletek iránti teljes érdeklődése az ártevékenységgel és az abból származó tőkenyereség lehetőségével kapcsolatos elvárásokon múlik.
Határidős piac - határidős áru vagy pénzügyi tőzsde, amelyen a kereskedés standard szerződések alapján történik.
A határidős piac egy olyan piac, ahol a kontraktusokkal kereskednek olyan értékpapírok vagy egyéb pénzügyi eszközök jövőbeli, meghatározott időpontban történő szállítására, amelyekkel a pénzügyi piacon ténylegesen kereskednek.
A határidős piac két fő funkciót lát el – a fedezeti ügyletet és a spekulációt. A határidős ügyletekkel való fedezés különösen fontos azoknak a vállalatoknak, amelyek nagy forgalmú pénz- és áruforrásokat bonyolítanak le. A jövőbeli valós javak potenciális eladói határidős ügyletek eladásával fedezeti ügyletet alkalmaznak (az áruk eladásának árat biztosítani kívánó eladónak előre el kell adnia a határidős piacon a szükséges számú szerződést); fedezeti ügylet szerződés megvásárlásával – potenciális vevők.
A határidős piacot gyakran kockázati piacnak nevezik, ahol a kockázat az óvatosról a kockázatkerülő felé tolódik el, és a fedezeti ügyletek képezik az alapját. A fedezeti ügyletek, a termelők és a fogyasztók számára a határidős piac lehetővé teszi az árkockázat korlátozását az áruk eladása és vásárlása során; exportőrök és importőrök – az árfolyamok változásának kockázata; pénzügyi eszközök tulajdonosai - a piaci érték esésének kockázata; hitelfelvevők és hitelezők - a kamatlábak változásának kockázata. Külsőleg a fedezeti határidős ügyletek megkülönböztethetetlenek a spekulatív játéktól. A fedezeti ügynök, akárcsak a spekuláns, először megnyitja, majd bezárja pozícióit, általában anélkül, hogy átadná azokat. Van azonban egy különbség, és egy nagyon jelentős. Egy fedezeti ügylet esetében a határidős ügyletek biztosítják a valódi árupiaci tevékenységét.
A spekulánsok nélküli határidős piac olyan, mint egy aukció vevők nélkül, és nagyjából ugyanúgy működne. A legtöbb piacon sokszor több spekuláns van, mint bármely más résztvevő. A spekulánsok teremtik meg a likvid piacot. Tevékenységük következtében az árak gyakran, kis lépésekben mozognak, ami lehetővé teszi viszonylag nagy tényleges kereskedelmi megbízások végrehajtását anélkül, hogy drasztikusan inflálnák vagy csökkentenék az árakat.
A határidős piac rendkívül likvid. Árainak dinamikája ugyanakkor jelentősen befolyásolja az árak mozgását az azonnali piacokon, bár a köztük lévő kapcsolat csak közvetetten létezik.
A szervezett határidős piac több mint 100 éve létezik az Egyesült Államokban. Az első szervezett kereskedési platform a chicagói árutőzsde volt, amely a mezőgazdasági termékek termelőinek és feldolgozóinak igényeire reagált. Ma 12 tőzsde működik Észak-Amerikában, amelyek különféle határidős áru- és pénzügyi ügyletekkel kereskednek. A határidős szerződés futamideje, amelyet a szállítás hónapja határoz meg, viszonylag rövid. A piaci szereplők olyan fedezeti ügyletek, akik a határidős piacon azért működnek, hogy kiegyensúlyozzák pozíciójukat a mögöttes áruban vagy pénzügyi eszközben a készpénzpiacon, valamint olyan spekulánsok, akik a piac likviditását úgy tartják fenn, hogy profitszerzés céljából határidős ügyletekkel kereskednek.
Ha egy határidős piacot – akárcsak az S&P határidős ügyleteit – alsó határ fedi le, mit tud mondani a készpénzpiac.
Ahhoz, hogy a határidős piac elláthassa funkcióit, az áru készpénz- és határidős árának azonosnak kell lennie a szállítás időpontjában. Ha manapság az árak nem közelednek egymáshoz, akkor a határidős piacok létének gazdasági oka a fedezés lehetetlenné válik.
A határidős piac működését és pénzügyi megbízhatóságát az elszámolási rendszer biztosítja, amelyen belül a kereskedési résztvevők nyilvántartása történik, a résztvevők számláinak állapotát ellenőrzik, a garanciaalapokat pedig letétbe helyezik, a nyeremények és veszteségek összegét a kereskedésben való részvételt számítják ki. Minden tranzakció az elszámolóházon (elszámolóházon) keresztül történik, amely az ügylet harmadik félévé válik. Így az eladó és a vevő közvetlenül egymás felé fennálló kötelezettségei alól mentesül, és mindegyiküknél kötelezettségek keletkeznek az elszámolóház előtt. A kamara kezesként látja el azokat, akik kötelezettségeiket azok teljesítéséig nem számolták fel. Így a szerződéses ügyletek jogalapját azok a szerződések képezik, amelyek a piaci szereplőket az elszámolóházzal és a tőzsdével kapcsolják össze; pénzügyi alapja a résztvevők által biztosíték formájában nyújtott készpénz vagy készpénz-egyenértékesek.
A határidős piaci megbízások leginkább az IH MOI által tartalmazott lehetséges kontingenciákban térnek el egymástól. Ezeket a tényleges mintarendelések keretében tárgyaljuk.
Oroszországban ma a határidős piac több tőzsdén működik, köztük a MICEX-en, amelyre a legtöbb piaci szereplő a legjobb kilátásokat jósolja. Ha 1994-1995-ben a határidős devizaügyletek iránt volt a fő érdeklődés, akkor ma a GKO határidős ügyletek a legnagyobb érdeklődés és volumen. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának devizasávjának és napi határainak bevezetése a bankközi hitelpiacon a deviza vételére/eladásra gyakorlatilag veszteségessé tette a devizapiaci spekulációt, kiszámíthatóbbá tette az árfolyamok mozgását, ami gyengítette az érdeklődést. a határidős devizapiacon.
Következtetés
A felhasznált források listája
Bevezetés
A piacgazdaság különböző piacok összessége. Az egyik a pénzügyi piac. A pénzügyi piac olyan piac, amely a pénzeszközök elosztását közvetíti a gazdasági kapcsolatok résztvevői között. A pénzügyi piac egyik szegmense az értékpapírpiac, vagyis a tőzsde. Az értékpapírpiac egy olyan piac, amely értékpapírok segítségével közvetíti a hitelviszonyt és a társtulajdonosi viszonyt. A pénzügyi források ilyen módon történő vonzásának sajátossága, hogy azok általában szabadon mozoghatnak a piacon. Ezért az a személy, aki értékpapírok megszerzésével bármilyen termelésbe fektette be pénzeszközeit, az értékpapírok eladásával visszaadhatja azokat. Az értékpapírok ingyenes vételének és eladásának lehetősége lehetővé teszi a befektető számára, hogy rugalmasan meghatározza azt az időtartamot, ameddig el kívánja helyezni pénzeszközeit egy adott gazdasági projektben.
A szervezeti felépítés szerint az RZB elsődleges és másodlagos piacokra oszlik. Az elsődleges piac az a piac, ahol az értékpapírok kezdeti kihelyezése történik. A másodlagos piac az a piac, ahol az értékpapírokkal kereskednek.
A másodlagos piac szerkezetében megkülönböztetik a tőzsdei és a tőzsdén kívüli piacokat. A tőzsdepiacot az értékpapírok tőzsdén történő forgalma képviseli. A tőzsdén kívüli piac az értékpapírok tőzsdén kívüli forgalmát fedi le.
A devizapiac viszont két szegmensből áll: azonnali és határidős piacból. Az azonnali (készpénzes) piac a készpénzes tranzakciók piaca.
A származékos piac az a piac, ahol határidős ügyleteket kötnek. Származékos piacnak is nevezik.
A származékos piac két fontos funkciót tölt be a gazdaságban. Lehetővé teszi a vállalkozók jövőre vonatkozó terveinek összehangolását, árkockázatok biztosítását a bizonytalan gazdasági feltételek mellett. A határidős ügyletek lehetőséget adnak a pénzügyi eszközök árának, árfolyamának, kamatlábának és a tényleges nyersanyagárak változásai elleni biztosításra. A határidős piac vonzereje abban is rejlik, hogy eszközei rendkívül jövedelmezőek, bár nagy kockázatot jelentenek a pénzügyi források befektetésére.
1. A határidős szerződés fogalma, típusai
Határidős szerződésnek nevezzük azt a megállapodást, amely két fél között egy eszköz jövőbeni, a megkötéskor meghatározott áron történő vásárlásáról (eladásáról) cserébe jön létre. Mivel a határidős kontraktus csereeszköz, ezért szabványos paraméterei vannak, vagyis az ár kivételével minden paramétere előre ismert, és nem függ a szerződő felek akaratától és vágyától. Jelen szerződés csak tőzsdei kereskedés során jön létre. Lebonyolításának garanciája maga a tőzsde, pontosabban a tőzsdei kereskedést kiszolgáló elszámoló szervezet, amelyet gyakran elszámoló szervezetnek (kamarának) neveznek.
A határidős szerződés megkötését a vevő feltételei alapján a szerződés „vásárlásának”, az eladó feltételei szerint pedig a szerződés „eladásának” nevezik. A szerződésben vállalt kötelezettség (a vevő vagy az eladó feltételei szerint) elfogadását „pozíció megnyitásának” nevezik. A jelen szerződés szerinti kötelezettség felszámolását hasonló szerződéssel penziós ügylet megkötésével „pozíciózárásnak” nevezzük.
Pozíciónyitáskor a szerződés tulajdonosa kezdeti letétet, vagy díjat fizet a szerződés értékének néhány százalékában, amelyet a pozíció felszámolásakor figyelembe vesz (visszatér). Ha a pozíció másnap is megmarad (átgurul) ("nyitva" marad), akkor arra változó árrés kerül kiszámításra, mint a jelen szerződés e célra használt piaci árai, vagy ennek ún. és az előző nap. Áremelés esetén ezt a különbözetet a nyitott pozíciók eladói fizetik, a nyitott pozíciót birtokló vevők pedig megkapják. Eső árak esetén – fordítva.
Határidős devizaügyletek – határidős kontraktusok bármely konvertibilis valuta vételére és eladására.
A határidős részvényügyletek bizonyos típusú részvények vételére és eladására vonatkozó határidős ügyletek.
A határidős kamatügyletek határidős kamatláb-változtatásra, valamint hosszú lejáratú kötvények vételére és eladására vonatkozó határidős ügyletek. Előbbiek rövid lejáratú határidős kamatláb, utóbbiak hosszú lejáratúak.
1.1. Rövid lejáratú határidős kamatláb
A rövid lejáratú határidős kamatozású ügyletek elsődleges (vagy fizikai, reál-, készpénzes) piaca a legfeljebb egy évre, jellemzően három hónapra szóló bankbetéti kamatpiac. A bankok meghatározott százalékban fogadnak el betéteket a lakosságtól és a cégektől, és hitelforrásként használják fel magasabb százalékos hitelkibocsátásra. E kamatlábak különbsége általában a bank bevétele. A betéteket mind a nemzeti valutában, mind más államok pénznemében lehet letenni. A kamatlábak azonban változnak. A devizabetétek kamatai általában ezekhez a kamatokhoz kapcsolódnak a megfelelő deviza nemzeti piacán, ha kellően szabad tőkeáramlás van az országok között. A betétek piaci kamatai folyamatosan ingadoznak különféle gazdasági és politikai tényezők hatására. Ez egyrészt vonzóvá teszi a betétekkel történő tranzakciókat a spekulánsok számára. Másrészt sok befektetőnek szüksége van arra, hogy a kamatszintet bármely időszakra a kívánt szinten rögzítse, ami a devizafedezeti mechanizmus révén lehetővé válik. A rövid lejáratú kamatozású határidős kontraktusok olyan határidős ügyletek, amelyek rövid lejáratú kamatlábon alapulnak, mint például a legfeljebb 1 évre kibocsátott rövid lejáratú államkötvények banki kamata stb. Ez egy szabványos csereszerződés, amely a jövőben meghatározott napon rövid lejáratú kamat értékesítésére vonatkozik, az ügylet időpontjában meghatározott áron. A százalék, akárcsak az index, csak egy szám, amelyet nem igazán van értelme vásárolni vagy eladni. Ezért a különbözetre szóló határidős ügyletek kategóriájába tartozik a rövid lejáratú határidős kamatozású kontraktus, amelyre szállítás helyett csak az árkülönbözet készpénzes elszámolása történik. A rövid távú kamatozású határidős szerződés szokásos konstrukciója:
A határidős szerződés ára a 100-as szám és a kamatláb különbségével egyenlő index (ez utóbbi általában néhány százalék).
A rövid lejáratú határidős ügyletek árfolyamának ezen konstrukciójának az az értelme, hogy ebben az esetben a rövid lejáratú kötvények árfolyamának konstrukciójának felel meg, amelyeket általában a nominális árhoz képest kedvezményesen értékesítenek. Következésképpen a kereskedők könnyen összehasonlíthatják e kötvények árfolyammozgását a határidős kamatláb ügyletek ármozgásával;
A határidős szerződés költsége (mérete) a tőzsde által meghatározott pénzösszeg;
A szerződéses ár minimális változása (pipa) megfelel a kamatláb minimális változásának;
A szerződés értékének minimális változása megegyezik a határidős kontraktus értékének, a minimális árváltozásnak és a szerződés relatív élettartamának szorzatával. Például: szerződés értéke - 1 millió USD, jelölés - 0,01% vagy 0,0001, három hónapos szerződés relatív élettartama = 1 millió USD * 0,0001 * 0,25 = 25 USD;
Szállítási időszak – Nincs fizikai kézbesítés. A határidős szerződés értékének megfelelő pénzösszeg kézről kézre nem kerül átadásra. Ha a szerződést annak lejárta előtt nem zárják le penziós ügylettel, akkor a szállítási hónap utolsó kereskedési napján a szerződés tőzsdei elszámolóáron zárul. A szerződés szerinti elszámolások az utolsó kereskedési napot követő munkanapon történnek;
Tőzsdei elszámolóár – az utolsó kereskedési nap napján érvényes készpénzpiacon az adott devizában lekötött betétek három hónapos árfolyama.
1.2 Hosszú távú kamatláb határidős ügyletek
A hosszú lejáratú határidős kamatozású ügyletek elsődleges (készpénzes) piaca a több évre (általában 8-10 évre vagy hosszabb időre) kibocsátott, fix kamatszelvényű államkötvények piaca. A hosszú lejáratú kötvények piaci ára a három hónapos betétek banki kamatának ingadozásától függ, de bonyolultabb összefüggés szerint, mint ez a kamatláb és a rövid lejáratú kötvények ára között, hiszen attól az időszaktól, amelyre a kötvényeket bocsátottak ki, nagy jelentősége van az éves szelvény nagyságának, a bevételnek és a fizetés gyakoriságának. Jellemzően a piaci kamatlábak növekedésével a kötvények ára csökken. Ezzel szemben, ahogy a kölcsön névértékének lejáratáig hátralévő évek száma csökken, piaci ára megközelíti a kötvény névértékét. A hosszú lejáratú határidős kamatozási szerződés egy szabványos csereszerződés, amely szabványos mennyiségű és szabványos minőségű kötvények adásvételére és adásvételére irányul, meghatározott időpontban a jövőben, az ügylet időpontjában megállapodott áron.
A hosszú távú kamatláb határidős standard konstrukciója:
A határidős szerződés ára a kötvények névértékének százalékában kerül megállapításra;
A határidős szerződés értéke (mérete) a leszállításra engedélyezett kötvények fix névértéke;
A minimális árváltozás (pipa) általában 1%;
A szerződés értékének minimális változása megegyezik a pipa és a szerződés értékének szorzatával;
A szerződéskötés időtartama általában három hónap, azaz. évi négy hónapos szállítás;
Szerződéses szállítások – van egy olyan szerződés szerinti kötvény fizikai átadása, amelyet a lejárat előtt nem számoltak fel. A szállítás a tőzsde által kiválasztott kötvényfajtákkal történik, amelyeknél a névérték kifizetése legkorábban a kitűzött időponttól számított bizonyos számú éven belül (vagy a meghatározott évszámon belül) kezdődik meg a megfelelő kamatláb mellett;
A szerződés szerinti szállítás tőzsdei elszámoló ára – a határidős szerződés utolsó kereskedési napján érvényes tőzsdei piaci ár.
A hosszú távú kamatláb határidős ügyletek szállításának és árazásának van egy fontos jellemzője. Egy fejlett tőzsdén sokféle kötvényt adnak el és vesznek egyszerre, méretben, futamidőben, kibocsátási időpontban (illetve az azonos forgalomba hozatali időszak lejárati dátumában) és a kamatszelvénybevétel nagyságában különböznek egymástól. A gyakorlat nem arra az útra tért, hogy meghatározott kötvénykibocsátásra határidős kontraktusokat készítsenek, mert egyrészt rengeteg van belőlük, ami szinte lehetetlenné teszi a határidős kereskedést ezeken a kibocsátásokon a tőzsdén, másrészt , ez különféle piaci manipulációkhoz vezethet bizonyos típusú kötvényekkel. A hosszú távú kamatláb határidős ügyletek kialakításából tehát az következik, hogy nem egy konkrét kötvénykibocsátáson, hanem feltételes kötvényeken alapul, amelyek tulajdonképpen a ténylegesen forgalomban lévő kötvények egy bizonyos körét foglalják magukban. A szerződésben megjelölt kuponbevétel összege szükséges a szerződéses ár kialakításához. A tőzsde minden egyes szállítási hónapra előre elkészíti és közzéteszi a különböző kamatozású és lejáratú kötvények listáját, amelyek akkor szállíthatók, ha a szerződő felek teljesíteni kívánják (azaz nem zárták le ellentételezési ügyletekkel). Ebből következik, hogy a hosszú lejáratú kamatláb határidős ügylet nem egy meghatározott típusú hosszú lejáratú kötvényre, hanem annak több fajtájára szóló határidős szerződés, amelyet úgy kell megszerkeszteni, hogy bármely kombináció össznévértéke Ezen kötvények összege megegyezik a szerződés értékével, és az átadás napján a megállapított bevételt hozná.
Annak érdekében, hogy a szerződés alapján szállítható összes kötvényt egyetlen bázisra hozzuk a kamatbevétel és a futamidő tekintetében, a tőzsde e kötvénytípusok mindegyikére kiszámítja az átváltási faktort vagy értékegyütthatót.
2. A határidős ügyletek értékének és jövedelmezőségének meghatározása
A határidős kontraktusok jövedelmezősége egy egyszerű grafikus forma - egyenes vonalak, és ez annak köszönhető, hogy a határidős ügylet vevője nem tagadhatja meg a határidős szerződés feltételeinek teljesítését. Úgy tűnik, hogy egy ilyen egyszerű értékpapír segítségével lehetetlen nyereséges játékot biztosítani a piacon. A határidős ügyleteket üzemeltetők azonban érdekes módot találtak a bevételszerzésre. Ehhez egy határidős kontraktust adnak el, és ezzel egyidejűleg vesznek egy hasonló szerződést, de más áron. Az árkülönbség jövedelmet jelent.
Adja el a határidős ügylet eladója a határidős ügyleteket K részvények leszállítására P 1 áron egy bizonyos időtartam alatt, amelynek végén a részvények ára P piacivá válik. A határidős ügylet eladójának bevétele itt egy egyenes leírja:
D 1 \u003d (P 1 - R) * K
ábrán látható a D 1 egyenes. Ugyanakkor ugyanaz az eladó hasonló határidős szerződést vásárol K részvények vásárlására P 2 áron. a hasonló határidős ügyletek egyidejű adásvételére irányuló ügyleteket beszámításnak nevezzük. A második szerződésből származó bevétel:
D '2 \u003d (P 1 - P 2) * K
Összes bevétel P 2-re< П 1 описывается прямой 1, параллельной оси Р. В этом случае продавец и покупатель фьючерса всегда будут иметь доход.
Ha P 2 > P 1, akkor a vásárolt határidős ügyletből származó bevételt a D" 2 egyenes, akkor a D 1 + D" 2 összjövedelmet a 2 egyenes írja le, azaz. mindig negatív.
Mivel a határidős szerződés megkötésekor a tőzsde garanciákat ad tagjainak a rajta kötött ügyletek lebonyolítására, akkor ezeket a garanciákat valamivel biztosítania kell. Ezért a határidős szerződés résztvevőinek a megkötéskor, pozíciótól függetlenül, bizonyos fedezetet kell letétbe helyezniük pénzösszeg formájában - a kezdeti letétet. Ez utóbbi egy speciális számlára kerül, amelyet margin számlának neveznek. A kezdeti letét nagyságát az elszámolóház (tőzsde) határozza meg, és a tőzsde céljaitól függően változhat. Az induló letét értékének meghatározásakor például a következő tényezőket veszik figyelembe: - a szerződés alapjául szolgáló eszköz árában az elmúlt időszakok során észlelt maximális eltérések:
Ha az eszközpiac volatilitása növekszik, akkor a kezdeti letét nagysága növelhető, mivel növekszik a szerződés nemteljesítésének kockázata;
Amikor az eszközpiac volatilitása csökken, a margin csökkenthető;
A kezdeti árrés speciális csökkentésének lehetősége, ha a tőzsde a jelen szerződés piacára kíván résztvevőket vonzani.
A tőzsde meghatározza a minimális kezdeti letétet is. Az ügyfél fedezeti számla egyenlege nem lehet kevesebb, mint a minimális kezdeti letét.
A margin számlán tartott pénz mennyiségét a határidős kereskedő által nyitható pozíciók száma határozza meg. Például, ha egy résztvevőnek 1000 rubel van a letétszámláján, és a minimális kezdeti letét 10 rubel, akkor 100 (bármilyen) pozíciót nyithat határidős ügyletekben.
Ha a fedezeti számla egyenlege a minimális összegre csökken (a nyitott pozíciókat figyelembe véve), akkor az elszámolóház megköveteli a résztvevőtől a fedezeti számla feltöltését. Ellenkező esetben a fedezeti számla feltöltése a garanciadíj terhére történik.
A garanciadíjat az ajánlattevő az elszámolóházzal kötött szerződés megkötésekor fizeti meg. Méretét és fizetési módját a tőzsde határozza meg.
A garanciadíj fizethető készpénzben, értékpapírral többféle kombinációban. Garanciául szolgál a résztvevő jóhiszeműségére, illetve egyedi esetekben pozíciók fedezésére is szolgál. Amennyiben az ajánlattevő elhagyja a cserét, a garanciadíj visszajár neki.
A kereskedő bármikor felvehet pénzt a letéti számláról úgy, hogy a fedezeti számla egyenlege ne legyen kevesebb, mint a minimális kezdeti letét.
A határidős szerződés megkötésének árat határidős árnak nevezzük. Ez egy jegyzett érték, amely munkamenetről munkamenetre és munkamenet közben egy adott szerződés alapján változik.
Az egyes kereskedési munkamenetek eredményei alapján kiszámításra kerül a határidős záróár (az ügyletzárás előtti utolsók szerint) és a határidős átlagár. Ezeket a határidős elszámoló árakat (átlagos vagy közeli, a tőzsde által elfogadott szabályoktól függően) az elszámolóház naponta használja a határidős ügyletek elszámolására.
Az elszámolóház napi rendszerességgel számítja ki a változási fedezetet - azt az összeget, amelyet a határidős ügylet elszámolóárának változása következtében a tranzakció résztvevői nyernek vagy veszítenek.
A VM eltérési árrés kiszámítása a szerződés állapotától függően az alábbiak szerint történik:
VM 1 \u003d St - C 0,
ahol a VM 1 egy adott kereskedési munkamenet során nyitott és a vége után nyitva maradó pozíció változási letétje;
Cm - a szerződés értéke az aktuális kereskedési időszak elszámolóárán;
0-tól - a szerződés értéke a pozíció megnyitásakor.
Változási árrés egy korábbi kereskedési munkamenetben nyitott és ebben a kereskedési munkamenetben nyitva maradt pozícióra,
VM 2 \u003d St - C y,
ahol C y a szerződés értéke az előző kereskedési időszak elszámolóárán.
Az előző kereskedési munkamenetek egyikében nyitott és ebben a kereskedési szakaszban az ellenkező pozícióval szerződéskötéssel lezárt pozícióra vonatkozó változási árrés,
VM 3 \u003d Sp - C y,
ahol Sp az ellenkező pozícióval kötött szerződés értéke.
Ha BM>0, akkor az eladó számlájáról kerül terhelésre és jóváírásra kerül a vevő alszámláján.
Ha a VM<0, то наоборот.
A spekulánsok kereskedési tevékenységének korlátozására a tőzsde árhatárt szab, pl. egy kereskedési munkameneten belül megengedett áringadozás korlátozása. Például egy 1000 dolláros határidős deviza esetében az árhatár 1 rubelben állítható be. 1 dollárért (1000 rubel a szerződésből).
Ha a kereskedési munkamenet során a határidős árfolyam ingadozása meghaladta ezt a határt, az ülés lezárásra kerül.
Ha a jövőben a határidős ügylet árfolyama továbbra is túllépi a limitet, akkor a munkamenetet megnyitjuk és azonnal lezárjuk, és az elszámoló árat a következő szinten állítjuk be: az előző elszámoló ár plusz vagy mínusz limit. Ez több munkamenetig is megtörténhet, amíg a határidős árfolyam el nem kezd illeszkedni a limitbe.
Például a tegnapi elszámoló árat 20 rubelben határozták meg. 1 dollárért, limit 1 dörzsölje. 1 dollárral A jelenlegi kereskedési időszakban az ár 24 rubelre emelkedett. 1 dollárért. A munkamenet bezárul. Az új elszámoló ár 20 + 1 = 21 rubel.
Az ülés másnap nyílik. Az ár továbbra is 24 rubel. 1 dollárért. A munkamenet bezárul. Az új elszámoló ár a következő: 21 + 1 = 22 rubel. Tehát addig nem folytatnak kereskedést, amíg a határidős piaci árfolyam a határon belül van.
A kereskedési résztvevők spekulatív tevékenységének korlátozása érdekében a tőzsdék pozíciólimiteket is meghatároznak – ezek korlátozzák az egy résztvevő által nyitva tartható nyitott pozíciók számát.
Az ár- és pozíciólimitek lehetővé teszik a tőzsde számára, hogy csökkentse a kereskedésben résztvevők azon kockázatait, amelyek a tranzakciók igénybevételének mellőzésével és globális okok miatt következnek be.
A határidős szerződés az esetleges kockázatokat figyelembe véve az eladót és a vevőt is azonos feltételekhez köti. Mindegyiknél a potenciális nyereség és a potenciális veszteség azonos. Ha egy befektető nem biztos a jövőbeli piaci fejleményekre vonatkozó előrejelzéseinek megbízhatóságában, meg kell próbálnia korlátozni az esetleges jövőbeni veszteségek kockázatát.
Határidős kamatügyletek
2005. július 1-jén az RTS Értéktőzsde egy új típusú származékos eszközt bocsátott forgalomba az orosz pénzügyi piac számára, a határidős kamatláb ügyleteket. Az első ilyen eszköz a Moszkva City Bonded (Internal) Loan 3 éves kötvényeire vonatkozó határidős szerződés volt. Az új határidős ügyletek egyik jellemzője azonban, hogy mögötte bármely olyan moszkvai kötvénykibocsátás lehet, amely megfelel a szerződésleírásban meghatározott követelményeknek. Így a moszkvai 3 éves kötvénykosár határidős ügyletei standard szerződések, amelyek hosszú futamidőre vonatkoznak. Mivel a moszkvai kötvények az adósságpiac referenciaeszközei, az ezekre az értékpapírokra vonatkozó határidős ügyletek nemcsak a moszkvai alapok, hanem más kibocsátók kötvényei kockázatainak fedezését is lehetővé teszik.
A határidős ügyletek használata a FORTS származékos piacon lehetővé teszi, hogy magas jövedelmezőséggel, alacsony költségekkel és minimális befektetéssel végezzen műveleteket. Ezek a tulajdonságok vonzóbbá teszik a határidős ügyleteket, mint az alternatív adósságpiaci ügyletek. Nézzük meg, hogyan használhatók fel a moszkvai kötvénykosár határidős ügyletei az adósságpiaci eszközök árának emelésére.
"Hosszú" pozíció
Tegyük fel, hogy egy kereskedő (kötvényportfólió-menedzser) az adósságpiacon kamatok esésére számít, és rá akar játszani. Egy vagy több határidős 3 éves moszkvai kötvényt kell vásárolnia. Ha az előrejelzések helyesnek bizonyulnak, akkor a határidős pozíción nyereség keletkezik, amelyet a kontraktusok teljesítésének napjának megvárása nélkül egy penziós ügylet kötésével (határidős ügyletek eladása) lehet rögzíteni. Tekintsünk egy példát, amelyben a határidős ügyletek vásárlására, majd azt követő eladására a FORTS származékos piacon 100 rubel bevételt lehetett szerezni. minden szerződésből, ami évi 445%-ot tett ki. Ebben az esetben ideiglenesen csak az 1050,5 rubelnek megfelelő garancia összegét használták fel.
Az azonnali piacon egy hasonló művelethez nagyságrenddel több forrásra lenne szükség. Egy 10 kötvényből álló csomag költsége a „hosszú” pozíció nyitásakor (1075,2 + 45,75) * 10 = 11209,5 rubel (egy határidős kontraktusnak felel meg), ahol 45,75 rubel. - felhalmozott kuponbevétel. Ha az azonnali piacon ugyanebben az időszakban - június 1-től június 9-ig - csökkenő kamatokra játszik, egy kereskedő 92,9 rubelt kereshet. 10 kötvényre (egy határidős ügyletnek megfelelő), és egy ilyen művelet hozama 39% lenne évente. Az azonnali piac "hosszú" pozíciójának lezárásakor pedig egy nappal korábban, mint a FORTS határidős piacon, pl. amikor a kötvényárak helyi maximuma volt, 98,2 rubelt lehetett keresni. 10 kötvényre, vagy évi 45%-ra.
Így a kisebb összegű elirányított források miatt az alacsonyabb kamatokra való játék jövedelmezőbb a határidős, mint az azonnali piacon. A moszkvai kötvényekre vonatkozó határidős ügylet vásárlójának nyereségét és veszteségét a kötvények szerződéskötés napján érvényes árfolyamától függően az ábra mutatja.
Felhasznált irodalom jegyzéke
1. Nikiforova V.D., Ostrovskaya V.Yu. Állami és önkormányzati értékpapírok. - Szentpétervár: Péter, 2004.
2. Az értékpapírpiac: Tankönyv / Szerk. V.A. Galanova, A.I. Basov. - 2. kiadás, átdolgozva. És további M .: Pénzügy és statisztika, 2001.
3. Semenkova E.V. Műveletek értékpapírokkal: Orosz gyakorlat: Tankönyv egyetemeknek / Institute of fin. Menedzsment Akadémia Menedzsment és Piac. - M.: INFRA - M, 1997.
4. Serdyukov E., Efimchuk I., Gabrielyan K. Kamatláb határidős ügyletek: új lehetőségek az adósságpiaci szereplők számára. // RCB. - 2005. - 13. sz., - P.11-17
5. Értékpapírok: Proc. kézikönyv egyetemeknek / Szerk. Berzona N.I. – M.: VSHE, 1998.
6. Értékpapírok: tankönyv / szerk. AZ ÉS. Kolesnikova, V.S. Torkanovszkij. - 2. kiadás, átdolgozva. És extra. – M.: Pénzügy és statisztika, 2000.
Segítségre van szüksége egy téma tanulásában?
Szakértőink tanácsot adnak vagy oktatói szolgáltatásokat nyújtanak az Önt érdeklő témákban.
Jelentkezés benyújtása a téma azonnali megjelölésével, hogy tájékozódjon a konzultáció lehetőségéről.
